一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）铁路运输业务　　报告期内，公司核心主营业务为铁路运输，服务区域聚焦宁夏宁东能源化工基地，同步辐射周边区域，核心承运品类为煤炭，同时承接基地内及周边地区油品、化工物资等工业原料及产成品的运输服务。截至报告期末，公司铁路运营里程达315公里，总延展长度642公里，已建成高效便捷的区域铁路运输网，有效保障区域大宗物资运输通道畅通高效，为区域产业发展提供可靠运输支撑。该业务收入主要来源于运费、杂费及代维代管费，作为公司核心盈利支柱，为持续健康发展奠定坚实基础；未来公司计划进一步提升运输效能，推动区域煤炭铁路运输市场份额稳步提升。　　（二）铁路物流业务　　铁路... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）铁路运输业务
　　报告期内，公司核心主营业务为铁路运输，服务区域聚焦宁夏宁东能源化工基地，同步辐射周边区域，核心承运品类为煤炭，同时承接基地内及周边地区油品、化工物资等工业原料及产成品的运输服务。截至报告期末，公司铁路运营里程达315公里，总延展长度642公里，已建成高效便捷的区域铁路运输网，有效保障区域大宗物资运输通道畅通高效，为区域产业发展提供可靠运输支撑。该业务收入主要来源于运费、杂费及代维代管费，作为公司核心盈利支柱，为持续健康发展奠定坚实基础；未来公司计划进一步提升运输效能，推动区域煤炭铁路运输市场份额稳步提升。
　　（二）铁路物流业务
　　铁路物流业务是公司铁路运输产业链的重要延伸与补充，以大宗货物铁路运输为核心依托，深度运用公铁联运、集装箱多式联运及铁路物流园运营等核心模式，重点推进疆煤、蒙煤“进宁”及宁东能源化工基地煤化工产品外运的供应链一体化业务。业务范围覆盖国铁、地方铁路、铁路物流园及铁路专用线全链条，主要提供煤炭、煤化工产品、铁矿石等大宗货物的物流配送、中转衔接等服务，既有效拓宽公司业务边界、提升服务附加值，又增强综合盈利能力与市场抗风险能力，实现两大核心业务协同发展，同时积极拓展跨区域大宗物流合作，培育多元业务增长极。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）战略区位优势
　　宁东能源化工基地是国家能源“金三角”核心板块、国家级重要能源产业基地，区域产业集聚效应突出，煤炭、煤化工产业体量规模较大，能够持续产生稳定、刚性的货物运输需求。公司核心运营主体宁东铁路沿基地布局，深度适配园区产业货运流转需求，承接基地内企业煤炭运输、原材料入厂、产成品外运等全链条运输业务，与基地产业发展形成相互支撑、协同发展的良性格局。
　　公司全资子公司宁东铁路、西创运通均为全国4A级物流企业，搭建了体系完备的货运综合物流服务平台，是支撑区域能源化工产业发展的关键物流载体。依托多年深耕本地市场的积淀，公司与园区重点企业构建长期稳固合作体系，为主营业务平稳运行提供可靠客源基础。
　　（二）路网结构优势
　　公司拥有“两纵一横”区域铁路干线结构，分别与国家铁路包兰线大坝站、太中银铁路梅花井站、内蒙古三新铁路上海庙站无缝接轨，成功融入全国铁路路网，具备通向全国各地的运输通道，可高效开展跨区域货运业务。
　　宁东能源化工基地内大型煤矿、火电、煤化工重点企业配套铁路专用线与公司路网互联互通，建成一体化货物集疏运体系，可实现大宗物资快速集散。依托完善铁路网络，公司能够为产业链上下游企业提供低成本、高安全、高效率的铁路物流和供应链一体化服务，充分释放铁路大宗货物运输优势，持续强化综合服务能力。
　　（三）市场需求优势
　　在“双碳”发展导向下，煤炭由燃料向化工原料转化进程提速，煤化工产业保持稳步发展态势。宁东基地及周边辐射区域煤炭货运需求基础扎实，煤制油、煤化工等产品外运增量稳定，为公司运输业务提供长期可持续货源支撑。
　　公司主要合作客户以中央企业、地方大型国企及规模民营企业为主，客户资质优良、合作粘性强，款项回收稳定性较好。公司与各合作方建立常态化信息互通机制，精准对接各类物流需求，动态优化配套服务，形成需求对接、服务升级、市场拓展的良性循环，稳步拓宽客户覆盖面，提升行业品牌认可度。
　　（四）运营管理优势
　　宁东铁路运营超三十年，在铁路组织运输、线路养护、机车检修等业务领域积累成熟实操经验，搭建标准化、闭环式运输生产及安全管控体系，保障线路长期平稳、安全运营。
　　公司搭建适配铁路货运业务特征的组织管理架构，配套完善经营、生产全流程管理制度，培育形成一支实操经验充足、专业能力过硬的运输调度、安全管控、市场拓展人才队伍，为稳定运营与业务拓展提供人才支撑。依托已完成的电气化升级改造项目，宁东铁路线路整体运能、周转效率得到提升，将持续夯实公司综合竞争实力，助力稳健高质量发展。
　　（五）财务与资本协同优势
　　公司整体经营基本面平稳，资产负债率维持合理低位，财务结构健康，抵御行业周期波动、持续稳健经营的基础扎实。同时市场信用与行业口碑良好，核心子公司宁东铁路多年获评自治区安全生产先进集体。
　　宁东铁路与西创运通业务协同紧密、资源优势互补，具备完善的产业链配套整合能力，可统筹调配区域物流资源，实现运营成本优化；依托母子公司协同联动优势，公司具备持续扩大经营体量、不断加深客户合作深度与广度的基础，进一步巩固在本地铁路物流市场的核心优势地位。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司主营业务为铁路运输，主要聚焦宁东能源化工基地，运输产品以煤炭为主，本期运输收入占整体营业收入99%。当前行业呈现运价市场化、物流降本、新能源替代、短途公路分流、基建转固增折旧多重变量叠加态势，公司短期经营成本压力较大，但区域煤化工、疆煤扩容带来货运增量，整体呈现“短期风险集中显现、中长期基本面具备支撑”的发展格局。
　　（一）宏观与行业发展环境
　　2025年我国GDP同比增长5.0%1，国民经济稳中有进、产业结构持续优化。2026年作为“十五五”规划开局之年。
　　1国家统计局《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》。
　　https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202602/t20260228_1962662.html
　　区“十五五”规划纲要明确能源产业中长期发展目标，计划至2030年本地煤炭产能达到1.6亿吨/年、新能源装机规模突破1亿千瓦，区域能源产业持续扩容，为公司铁路货运主业提供稳定货源底盘。货运行业整体保持连续增长态势，铁路货运市场化改革持续深化，2026年7月交通运输部等四部门印发《综合运输服务发展“十五五”规划》，提出完善铁路货运价格灵活调整机制；中办、国办出台《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，鼓励铁路运输经营主体多元化、适度竞争，行业定价与竞争格局迎来重塑。
　　近期，宁夏地区原煤产量小幅收缩，但煤炭外销需求持续走高。宁夏统计局数据显示，2026年上半年，全区规模以上工业原煤产量5031.05万吨，同比下降1.8%；销售量2922.34万吨，同比增长10.9%2。宁东能源化工基地为公司核心服务市场，产业增长确定性较强，综合竞争力位列全国化工园区第三名，现代煤化工产业纳入国家先进制造业集群。但受区域公路货运规模持续扩张影响，分流部分铁路短途货源。
　　（二）公司核心经营风险分析
　　1.客户集中度过高，单一头部客户依赖风险
　　公司铁路运输业务贡献绝大部分营收，货运品类以煤炭为主。
　　2宁夏回族自治区统计局《2026年1-6月份全区能源生产情况》.
　　https://tj.nx.gov.cn/tjxx/202607/t20260721_5293953.html
　　为公司第一大客户，整体收入、利润高度依赖少数大型煤炭主体，客户结构集中度显著偏高，收入波动敏感性强，大客户停产检修、销售受阻等都将直接造成公司货运收入收缩，对利润形成显著冲击。
　　2.铁路电气化改造转固，折旧成本抬升经营压力风险
　　公司铁路运价由自治区政府调控，难以实现完全市场化。宁东铁路电气化改造项目整体投资规模大，本期达到预定可使用状态并进行固定资产转固，年新增折旧较高，成本上行压力凸显。
　　3.铁路全天候运营，持续安全生产风险
　　公司铁路运输实行全年不间断作业，线路、机车、道口等全流程存在运营事故潜在隐患。公司近年来集中开展线路围网铺设、平交道口拆除工程，安全生产配套投入同步大幅增加。
　　4.公路货运低价竞争，短途货源持续分流风险
　　公路运输具备门到门直达、调度灵活的优势，加剧周边货运竞争。宁东铁路服务厂区内部及周边短距离煤炭转运业务，是公路货运核心分流板块。若公路运价持续低位运行，将直接降低公司整体货运总量与营收规模。
　　（三）风险应对实施举措
　　1.优化业务与客户结构，缓释单一客户集中风险
　　持续拓宽货运服务品类，降低煤炭运输业务单一依赖，主动开发化工原料、成品油、有色金属等非煤货源，丰富货种结
　　构，减少煤炭周期波动对经营的冲击。同步拓展宁东基地中小型煤化工、新材料企业客户，扩大合作客户数量，逐步降低对宁夏煤业的收入依赖，分散客户集中度风险。依托电气化改造后机车运力提升优势，主动对接疆煤入宁跨区长距离运输订单，拉长运输里程，优化收入结构。
　　2.全链条成本管控、运营效率升级，消化新增折旧压力
　　依托电气化改造硬件升级、牵引能力提升，推进降本增效。全面推进线路、场站精细化运营管理，优化列车编组、调度排班方案，提升线路周转效率。严控管理、人工、运维等期间费用，建立预算动态管控机制，压缩非生产性支出。
　　3.全流程闭环安全管理，系统性降低安全生产事故风险
　　扎实开展治本攻坚三年行动，严格落实双重预防机制，扎实推进重大事故隐患治理，持续推行安全管理体系实施。强化重大安全风险防范，不断提升道口管理力度，提高设备检维修质量，推动“双段长”工作制落实落地，内外协同保障生产运输安全。
　　4.长期多元战略布局，应对煤炭需求波动与能源转型趋势
　　依托铁路大运量、低成本优势锁定中长距离货源，深挖现有煤炭货运增量，紧抓重大在建项目投产机遇，提前配套铁路专线、场站转运设施，锁定增量。联动客户推出长期运输框架协议，锁定中长期货运量与基础运价。持续拓展非煤货运赛道，针对长距离疆煤运输、大客户稳定物流订单推出方案，提升运输灵活性。
　　5.完善内部公司治理体系，覆盖潜在控制权变更不确定性风险
　　持续健全治理架构，完善关联交易、重大投资、生产经营全流程内控审批制度，规范重大经营、投资事项决策流程，提升经营决策透明度与稳定性。针对股份转让、控制权变动等潜在事项制定专项经营稳定预案，保障铁路运输主业日常运营不受股权变动影响。持续优化投资者沟通机制，持续披露重大进展，保持与资本市场、客户稳定沟通，稳定市场预期。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）铁路运输业务
　　报告期内，公司核心主营业务为铁路运输，服务区域聚焦宁夏宁东能源化工基地，同步辐射周边区域，核心承运品类为煤炭，同时承接基地内及周边地区油品、化工物资等工业原料及产成品的运输服务。截至报告期末，公司铁路运营里程达315公里，总延展长度642公里，已建成高效便捷的区域铁路运输网，有效保障区域大宗物资运输通道畅通高效，为区域产业发展提供可靠运输支撑。该业务收入主要来源于运费、杂费及代维代管费，作为公司核心盈利支柱，为持续健康发展奠定坚实基础；未来公司计划进一步提升运输效能，推动区域煤炭铁路运输市场份额稳步提升。
　　（二）铁路物流业务
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　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）铁路运输业务
　　报告期内，公司核心主营业务为铁路运输，服务区域聚焦宁夏宁东能源化工基地，同步辐射周边区域，核心承运品类为煤炭，同时承接基地内及周边地区油品、化工物资等工业原料及产成品的运输服务。截至报告期末，公司铁路运营里程达315公里，总延展长度642公里，已建成高效便捷的区域铁路运输网，有效保障区域大宗物资运输通道畅通高效，为区域产业发展提供可靠运输支撑。该业务收入主要来源于运费、杂费及代维代管费，作为公司核心盈利支柱，为持续健康发展奠定坚实基础；未来公司计划进一步提升运输效能，推动区域煤炭铁路运输市场份额稳步提升。
　　（二）铁路物流业务
　　铁路物流业务是公司铁路运输产业链的重要延伸与补充，以大宗货物铁路运输为核心依托，深度运用公铁联运、集装箱多式联运及铁路物流园运营等核心模式，重点推进疆煤、蒙煤“进宁”及宁东能源化工基地煤化工产品外运的供应链一体化业务。业务范围覆盖国铁、地方铁路、铁路物流园及铁路专用线全链条，主要提供煤炭、煤化工产品、铁矿石等大宗货物的物流配送、中转衔接等服务，既有效拓宽公司业务边界、提升服务附加值，增强综合盈利能力与市场抗风险能力，实现两大核心业务协同发展，同时积极拓展跨区域大宗物流合作，培育多元业务增长极。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　结合公司铁路运输、铁路物流两大核心业务发展实际，报告期内，公司所处铁路运输行业机遇与挑战并存。在国家产业政策扶持、区域能源基地建设赋能及交通强国战略指引下，行业迎来稳步发展契机；同时，市场化竞争加剧、绿色智能转型提速也带来多重考验，当前行业正处于稳增长、优结构、促转型的关键发展阶段。这既为公司核心业务提质增效筑牢基础，也对业务转型升级与运营效能提升提出更高要求。
　　（一）宏观经济与行业环境概述
　　1.宏观经济运行态势。2025年作为中国“十四五”规划收官之年，国民经济运行呈现稳中有进、向新向优的良好态势，经济发展韧性持续凸显。核心经济指标表现稳健，全年国内生产总值同比增长5.0％，固定资产投资保持稳定运行，规模以上工业增加值同比增长5.9％，制造业智能化、绿色化转型步伐持续加快，大宗物资及工业产成品运输需求稳定释放，既为铁路运输行业筑牢坚实货运保障，支撑行业稳步健康发展，也为公司核心业务增长营造了良好宏观环境。
　　2.铁路运输行业发展态势。我国铁路路网建设持续完善，截至2025年末，全国铁路营业里程突破16万公里，其中高速铁路里程超过4.5万公里，“八纵八横”高速铁路网主骨架已基本形成，铁路网络覆盖的广度与深度持续提升，为货运高效运转提供坚实硬件支撑。货运领域，2025年全国铁路货运总发送量达52.77亿吨，同比增长2.0%，在煤炭、矿石等大宗货物运输中发挥不可替代的主渠道作用，有效保障全国产业链供应链稳定有序运转。政策层面，铁路运输作为国家战略性基础设施，持续获得重点扶持；“双碳”目标引领下，“公转铁”政策深化推进，铁路运价市场化改革、多式联运发展等举措逐步落地见效，进一步拓宽行业发展空间。技术层面，智能化与绿色化成为转型核心方向，5G、人工智能等前沿技术与铁路运营调度、安全管控深度融合，全国铁路电气化率超75%，氢能源机车顺利完成试点测试，推动行业向高效、低碳、安全的高质量发展方向迈进，也为公司技术升级明确了方向。
　　3.煤炭运输发展态势。2025年，全国规模以上煤炭产量达48.3亿吨（创历史新高），消费量占能源消费总量的比重为51.4％，煤炭主体能源地位持续稳固，为公司核心铁路运输业务提供稳定需求支撑。铁路作为煤炭跨区域运输的核心载体，当年煤炭发运量达27.65亿吨，月均发运量约2.3亿吨，运量持续维持高位。随着“公转铁”政策深化，大宗物资向铁路运输转移趋势日益明显，预计至2030年，大宗货物“公转铁”比例将达60%，煤炭铁路运输市场空间进一步拓宽。我国煤炭运输长期呈现“西煤东运、北煤南运”格局，宁东与陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯共同构成国家能源“金三角”，是全国煤炭核心产区；公司旗下宁东铁路作为区域铁路运输骨干通道，主要承担区域煤炭运输任务，与宁东能源化工基地发展深度绑定、同频共振，精准契合公司业务服务区域及运输品类，为核心市场布局提供坚实支撑，也是公司区别于其他铁路运输企业的核心区位优势。
　　4.公司重点市场发展态势。公司核心市场聚焦宁东能源化工基地，该基地作为国家重要能源基地、四大现代煤化工产业示范区，产业集聚效应显著，发展势头稳健向好，是公司两大核心业务的核心货源支撑地，其发展前景直接决定公司业务增长潜力。2025年，该基地工业总产值达2042亿元，综合竞争力位居全国692个化工园区第3名，现代煤化工产业成功入选国家先进制造业集群，对宁夏全区工业经济增长的贡献率超65%，为公司核心业务提供坚实运输需求保障。根据基地发展规划，2026年工业总产值预计超2100亿元，2027年将突破3000亿元，2035年经济总量较2025年实现翻番；产业规模持续扩张将带动煤炭、煤化工产品外运需求同步增长，为公司两大核心业务持续提供稳定货源，推动核心市场潜力持续释放，既为公司长期稳定发展筑牢基础，也为市场份额提升目标的实现提供有力支撑。
　　（三）公司所处行业面临的机遇与挑战
　　1.主要行业机遇
　　（1）区域货源保障充足。宁东能源化工基地持续扩容升级，煤炭、煤化工等核心产品外运需求同步增长，既为铁路运输业务筑牢稳定货源基础，也为铁路物流业务拓展提供广阔空间，有效保障公司整体业务稳健运营，助力实现宁东区域煤炭铁路运输市场份额稳定增长。
　　（2）政策红利持续释放。国家“公转铁”政策深化推进，大宗物资向铁路运输转移趋势明确，公司作为区域核心铁路运输企业，可充分把握政策机遇，稳步提升宁东区域市场份额，积极拓展跨区域大宗物流合作，进一步强化核心业务竞争优势.
　　（3）业务拓展空间广阔。多式联运已成为行业重要发展方向，与公司铁路物流业务定位高度契合，公司可依托现有铁路资源，拓展公铁联运等多元模式，提升服务附加值，扩大业务覆盖范围，培育新的盈利增长点。
　　（4）运营效能提升可期。行业智能化转型加速，可同步赋能两大核心业务，公司通过推进数字化、智能化改造，可有效提升运营调度效率，降低运营成本，进一步巩固核心竞争力，推动高质量发展。
　　2.面临主要挑战
　　（1）客户集中度风险突出。截至报告期末，公司前五大客户营收占比超80%，集中度过高存在显著潜在影响——若主要客户经营下滑、运输需求缩减，可能导致公司营收出现阶段性波动，直接影响经营业绩稳定性。
　　应对思路：加快拓展基地内中小煤化工企业、周边区域煤炭贸易客户，构建多元稳定的客户结构。
　　（2）市场竞争压力加剧。公路、管道等其他运输方式技术持续升级，运输效率与服务水平不断提升，其中公路运输灵活性强、成本低，可能分流部分煤炭及煤化工产品运输货源，进一步加剧行业竞争。
　　应对思路：强化铁路运输大运量、低成本、低碳环保的核心优势，优化服务流程、提升运输准点率，同时依托多式联运资质，整合公路、铁路资源实现优势互补，提升综合竞争力。
　　（3）宏观经济波动影响。宏观经济走势波动可能直接影响煤炭、煤化工等下游行业需求，进而间接影响铁路运输运量及营收，给公司经营带来不确定性。
　　应对思路：密切关注宏观经济走势，优化客户结构与业务布局，增强业务抗波动能力，同时强化成本管控，提升盈利韧性。
　　（4）区域依赖度较高。公司业务主要集中于宁东能源化工基地及其周边，经营业绩高度依赖基地发展，若基地产业结构调整、煤化工产能收缩，将导致公司货运量下滑，直接影响核心业务营收。
　　应对思路：依托全国铁路路网，拓展周边能源基地物流业务，培育新增长极，逐步降低对宁东基地的单一依赖。
　　（5）政策调整潜在风险。国家及区域能源、环保、运输结构等相关政策调整，可能改变煤炭生产与铁路运输行业发展环境，对公司业务运营产生不利影响。
　　应对思路：密切跟踪国家政策导向，主动适应政策变化，加快绿色化、智能化转型，优化业务结构，降低政策调整带来的不利影响。
　　（6）装备技术升级压力。铁路运输行业智能化、绿色化转型需持续大额资金投入，若资金投入不足，可能无法跟上行业装备技术升级步伐，影响核心竞争力。
　　应对思路：依托资本市场平台，合理规划融资渠道，优化资金配置，优先保障核心装备技术升级与业务拓展需求，平衡短期运营与长期转型投入。
　　（7）运营成本攀升挑战。受宏观环境影响，公司面临原材料价格高位震荡、人力成本持续攀升、折旧摊销及市场投入刚性增长等多重成本叠加压力。若成本传导机制不畅，持续上涨的运营成本将对盈利空间形成挤压。
　　应对思路：通过优化供应链管理、推进降本增效措施、提升人均产出效率以及动态调整定价策略等举措，积极缓解成本上涨对经营业绩的影响。
　　（四）行业发展趋势与公司战略契合度
　　1.行业发展核心趋势
　　2025年，铁路运输行业呈现四大核心发展趋势，与公司战略布局高度契合，各趋势均对公司业务发展具有明确的导向作用。
　　（1）智能化转型深化。数据驱动成为行业发展主流，智能调度、智能运维、智能安全管控等技术广泛应用，核心目标是提升运营效率、保障运输安全、优化客户体验，进一步降低人工运营成本，推动铁路运输从“传统运营”向“智能高效”转型，这也是行业高质量发展的核心抓手。
　　（2）绿色化发展常态化。在“双碳”目标引领下，新能源机车推广、铁路电气化改造成为行业主流方向，低碳高效、节能环保成为核心导向，既符合国家环保政策要求，也能进一步降低行业运营能耗，提升可持续发展能力。
　　（3）一体化物流加速。多式联运模式快速推进，铁路与公路、水路等运输资源深度整合，核心是打破运输壁垒，提升物流效率、降低综合物流成本，满足大宗货物跨区域、多场景的运输需求，这是行业未来增长的重要增长点。
　　（4）市场化程度提升。铁路运价机制改革持续深化，市场化定价模式更趋灵活，行业竞争更加充分，倒逼企业优化服务质量、提升运营效能，同时也为具备核心优势的企业提供了更广阔的市场拓展空间。
　　2.公司战略契合要点
　　结合行业四大核心发展趋势，公司战略布局与行业发展导向高度契合，具体体现在业务布局、核心业务、技术升级及财务结构四大维度，各维度契合点清晰、落地性强。
　　（1）业务布局契合区域发展战略，贴合行业一体化物流趋势。公司业务布局深度嵌入宁东能源化工基地产业链，聚焦区域内煤炭及煤化工产品运输，与基地发展同频共振，精准贴合区域经济发展导向。一方面，宁东基地作为国家能源“金三角”核心区域，煤炭、煤化工产业集聚，货运需求集中且稳定，与公司铁路运输、铁路物流两大核心业务高度匹配，这与公司“战略区位优势”中“宁东基地产业集聚为公司提供稳定运输需求”形成呼应。另一方面，公司依托基地产业优势，推进公铁联运、供应链一体化服务，契合行业一体化物流加速发展的趋势，实现业务布局与区域发展、行业趋势的双重契合，进一步巩固区域市场主导地位。
　　（2）核心业务契合国家政策导向，贴合行业绿色化发展趋势。公司主营的铁路煤炭运输业务，精准匹配交通强国、“双碳”目标及“公转铁”等国家相关政策要求，与政策导向高度契合。铁路运输本身具有大运量、低成本、低碳环保的优势，契合“双碳”目标下绿色运输的发展导向，也符合“公转铁”政策中大宗物资向铁路运输转移的核心要求；同时，公司核心业务聚焦煤炭运输，与我国煤炭主体能源地位相匹配，保障能源运输安全，既获得政策层面的有力支撑，也贴合行业绿色化发展的常态化趋势，实现政策适配与行业趋势的协同契合。
　　（3）技术升级契合行业转型趋势，贴合行业智能化发展要求。公司推进铁路电气化、智能化升级的战略举措，与行业智能化、绿色化转型核心方向保持高度一致，精准贴合行业转型发展导向。在智能化方面，公司逐步推进智能调度、智能运维等技术应用，与行业智能化转型深化的趋势契合，可有效提升运营效率、保障运输安全，降低运营成本。在绿色化方面，公司依托宁东铁路电气化改造成果，进一步降低运输能耗，契合行业绿色化发展要求，实现技术升级与行业转型趋势的精准对接，为公司高质量发展赋能。
　　（4）财务结构契合行业发展需求，贴合行业市场化发展趋势。公司低负债率的稳健财务结构，精准匹配铁路运输行业技术升级、业务拓展的发展需求，贴合行业高质量发展对资金保障的核心要求。铁路运输行业属于资本密集型行业，技术升级、路网完善均需大额资金投入，低负债率的财务结构可降低融资成本、提升抗风险能力，为公司跟进行业技术升级、拓展业务提供坚实资金支撑；同时，稳健的财务状况也能帮助公司在市场化竞争加剧的行业环境中，灵活应对市场变化、优化服务布局，契合行业市场化程度提升的发展趋势，进一步强化核心竞争力。
　　三、核心竞争力分析
　　2025年，公司紧扣国家战略与区域经济高质量发展要求，立足宁东能源化工基地，围绕两大核心业务，持续巩固并强化
　　核心竞争力，各优势相互协同、互为支撑，为业务持续发展提供坚实保障。具体体现在以下五个方面：
　　（一）战略区位优势
　　宁东能源化工基地作为国家能源“金三角”核心区域、国家重要能源基地，产业集聚度高、经济增长势头强劲，煤炭及煤化工产业规模庞大，为公司提供稳定持续的运输需求支撑。公司旗下宁东铁路依基地而建、因基地而兴，作为区域核心铁路运输通道，深度匹配基地产业运输需求，精准对接基地内企业原材料运入与产品外运需求，形成了“基地发展、公司赋能”的共生共荣格局。公司子公司宁东铁路、西创运通均获评“全国4A级物流企业”，具备完善的货运、物流服务体系与专业服务能力，竞争优势显著，是区域产业发展的重要物流保障力量。相较于其他铁路运输企业，公司深耕宁东基地多年，与基地内核心企业建立了长期稳定的合作关系，形成了难以复制的区位壁垒，这一战略区位优势构成公司区别于同行的核心差异化优势，为核心业务稳定发展筑牢基础。
　　（二）路网结构优势
　　战略区位优势为公司奠定坚实市场基础，而完善的路网结构则进一步强化这一优势，实现货源与运输通道的衔接。公司拥有“两纵一横”区域铁路干线结构，分别与国家铁路包兰线大坝站、太中银铁路梅花井站、内蒙古三新铁路上海庙站无缝接轨，成功融入全国铁路路网，具备通向全国各地的运输通道，为货物跨区域运输提供便捷高效保障。宁东能源化工基地内主要大型煤矿、电厂、煤化工等核心企业均配套专用铁路线，并与宁东铁路衔接，形成完善的货物集疏运系统，实现大宗货物高效联通，可为产业链中下游企业提供快捷、经济、安全的铁路物流和供应链一体化服务，充分发挥铁路在大宗货物流转中的核心作用，进一步提升公司服务竞争力。
　　（三）市场需求优势
　　完善的路网结构为市场需求释放提供硬件支撑，而持续增长的市场需求则进一步巩固公司核心地位。“双碳”目标引领下，煤炭利用正从燃料向原料转型，煤化工产业快速发展，中国煤炭工业协会数据显示，我国煤化工原料耗煤量年均增长2000万至3000万吨11，带动煤化工产品外运需求稳步攀升。宁东基地及辐射区域煤炭需求旺盛，煤制油、煤化工等“白货”外运需求持续增长，为公司两大核心业务提供充足且可持续的货源保障。公司服务对象以央国企、大型民企为主，客户资源稳定，货款回收能力强、坏账风险低。公司通过与客户建立常态化信息共享机制，精准匹配物流需求、持续提升服务质量，形成“需求-服务-提升”的良性循环，助力持续开拓新用户、拓展新领域，稳步提升市场占有率与品牌影响力。
　　（四）运营管理优势
　　充足的市场需求为运营管理提供实践场景，而成熟的运营管理能力则确保业务稳定高效运转。宁东铁路已投入运营30余年，在长期实践中积累了丰富的铁路运营、线路维护及机车维修经验，建立了完善规范的运输生产与安全生产管理体系，保障运营安全稳定，报告期内未发生重大安全运营事故。公司构建贴合铁路运输生产特色的组织架构，经营管理及运输生产规章制度健全，培育了一批具备专业素养、经验丰富的铁路运输、安全管理及市场营销人才，为持续稳定运营提供坚实人才保障。宁东铁路电气化改造顺利落地，有效提升铁路通道运输能力与运营效率，进一步降低运营成本，增强市场竞争力，为公司高质量发展持续赋能。
　　（五）财务与资本优势
　　高效的运营管理支撑稳健的财务状况，而坚实的财务与资本优势则为各项战略落地提供资金保障。公司在宁东能源化工基地铁路运输市场占据主导地位，经营状况良好，资产负债率处于较低水平，财务结构稳健，具备较强的抗市场波动能力和持续经营能力。作为宁夏唯一的A股上市物流企业、区域内首家同时拥有2家“4A级物流企业”的市场主体，公司依托资本市场平台，为融资、资源整合、业务拓展提供便捷渠道。结合核心市场发展规划，2026年宁东基地工业总产值预计超2100亿元，货运需求增长确定性强，为公司业绩增长提供有力支撑。此外，公司品牌信誉良好，旗下宁东铁路连续多年获评“自治区安全生产先进集体”；全资子公司宁东铁路、西创运通业务联动密切、资源互补，补链延链强链能力突出，可有效整合区域市场资源、降低运营成本，为扩大发展规模、提升行业影响力提供核心支撑，进一步巩固核心市场主导地位。
　　上述五大核心优势相互协同、互为支撑，共同构成公司难以复制的核心竞争壁垒，助力公司在区域市场持续保持主导地位，有效应对行业竞争与各类潜在风险，为长期稳健发展提供有力保障。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　公司2025年度实现营业收入1,329,180,730.63元，较2024年度降低1.20％；归属于上市公司股东的净利润292,557,430.47元，较2024年度增加11.24％。业绩变动的主要原因是：
　　（1）为落实自治区政府关于“道口拆并及平改立”相关工作要求，进一步提高铁路运输安全，本年开展围网栽设及道口拆除项目，影响安全生产费同比增加5,964.61万元；
　　（2）因车辆维修、折旧、人工成本等成本项目同比增加，影响铁路运输业务毛利下降7,745.43万元；
　　（3）公司全资子公司宁夏大古物流有限公司于2025年6月30日由破产管理人接管并办理移交手续。根据《企业会计准则》相关要求，公司丧失对宁夏大古物流有限公司的控制权，并将其剔除合并财务报表范围，故本期确认相关投资收益16,450.02万元，本项属于非经常性损益。
　　（4）公司本期确认无缝线路换铺等其他非经常性损失同比增加1,130.84万元。
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年是“十五五”规划开局之年，更是公司加快转型升级、建设一流现代物流企业的关键时期。面对新形势新任务新要求，公司将从以下6个方面开展工作：
　　（一）精准战略谋划，攻坚重点项目建设
　　1.主动融入区域发展战略和现代化产业体系，科学编制发展规划，谋划储备优质项目，积极争取政策支持和资源保障，着力破解路网建设短板。
　　2.依托宁东铁路区位优势，重点推进路网延链补链工程，优化外煤入宁运输通道，加速释放物流园节点枢纽作用，拓宽资源辐射范围，提升市场核心竞争力。
　　3.加强与毗邻地区协同联动，建立健全跨区域合作机制，强化项目全生命周期管控，科学调配建设资源，系统推进堵点问题解决。
　　（二）筑牢安全防线，抓实环保管控工作
　　1.深入践行总体国家安全观，坚守政治安全底线，严格落实生产安全主体责任，完善安全管理体系，深化全员安全生产责任制，构建全层级、全链条安全责任体系。
　　2.强化安全监察专业化职能，精准研判管控电气化运营风险，规范承包商一体化管理，推广智能防控技术应用，推动安全管理向现代化、精细化转型。
　　3.深化外委外包业务专项整治，稳步推进安全生产标准化建设，培育特色安全环保文化，常态化开展安全警示教育，全面提升职工安全素养和岗位操作能力。
　　4.践行绿色发展理念，开展铁路沿线环境综合治理，推进物流环节粉尘污染管控，健全环保管理制度，防范环保风险，强化经营全流程合规审查，守住经营安全底线。
　　（三）强化科技引领，激活创新发展动能
　　1.推进公司数字化、智能化转型，加大研发投入力度，深化科技创新体制机制改革，以科技赋能管理优化与主业提质升级，增强公司核心竞争力。
　　2.聚焦智慧运输建设，推进综合调度指挥信息系统落地，加速科技成果转化应用，响应“管理强化年”要求，以科技手段提升管理效能和运输服务质量。
　　3.加大专业技术技能人才挖掘培育力度，强化人才培养保障体系建设，培育创新文化、营造创新氛围，为公司管理升级和产业高质量发展提供人才支撑。
　　（四）深耕运输主业，推动降本提质增效
　　1.坚守铁路运输主责主业，扛牢能源保供使命，主动应对市场、资源等各类挑战，强化外煤运输保障能力，持续优化运输服务品质。
　　2.深挖存量运输资源潜力，着力增强客户粘性，大力吸引适铁货源发运，积极拓展非煤货物运输业务，拓宽运量稳定增长渠道。
　　3.推进铁路基础设施升级，提升运输组织精细化管理水平，强化预算执行监督，严控生产经营各环节成本，实现降本增效、提质发展。
　　（五）深化改革赋能，释放内生发展活力
　　1.规范和加强董事会运行管理，强化上市公司功能发挥，提升公司投资价值和ESG治理水平，增进上市公司市场认同和价值实现。
　　2.优化完善内设机构职能配置，实施全流程集中统一管理，缩短管理链条、提升工作效能，不断健全适应合规要求和发展需要的管理体系。
　　3.强化项目和投资全流程管控，提升数智化建设与应用水平，推动重点项目实现新突破，健全风险防控机制，强化违规经营投资责任追究，全面防范各类经营风险。
　　（六）健全合规体系，保障公司行稳致远
　　1.巩固规章制度“废改立”成果，深化法治国企建设，完善内控风险体系，细化防控措施，筑牢合规经营的制度防线。
　　2.推进财务管理改革，完善财务核算和管理制度，优化采购流程规范，强化工程项目合规管控，确保各项工作依法合规推进。
　　3.严格落实保密和网络安全管理要求，加强软硬件设施建设，常态化开展网络安全排查，防范涉密和网络安全风险，保障公司运营安全。
　　4.提升信息披露透明度和精准度，切实维护投资者合法权益，助力上市公司持续做强做优，实现高质量发展。
　　未来，公司锚定建设一流现代物流企业和高质量上市公司目标，以“十五五”规划为指引，立足铁路运输主业，统筹发展与安全、改革与创新，推动产业升级与管理提效，培育发展新优势，奋力在现代化发展新格局中实现新突破、展现新作为。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）铁路运输。公司主营业务为铁路运输，主要服务对象为宁夏宁东能源化工基地并辐射周边，主要运输货物为煤炭，运营里程315公里，总延展长642公里，基本形成具备3大外运出口的“半环形”铁路网，担负着宁东能源化工基地煤炭、油品、化工物资等工业原料和产品的运输重任。铁路运输业务收入主要来源于运费、杂费、代维代管费。
　　（二）铁路物流。该业务是公司铁路运输产业链的延伸和再补充，以大宗货物铁路运输和公铁联运、集装箱多式联运及铁路物流园运营为依托，大力推进疆煤、蒙煤、陕煤“进宁”及宁东基地煤化工产品外运供应链业务，在国铁、地方铁路、铁路物流园、铁路专用线间开展煤炭... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）铁路运输。公司主营业务为铁路运输，主要服务对象为宁夏宁东能源化工基地并辐射周边，主要运输货物为煤炭，运营里程315公里，总延展长642公里，基本形成具备3大外运出口的“半环形”铁路网，担负着宁东能源化工基地煤炭、油品、化工物资等工业原料和产品的运输重任。铁路运输业务收入主要来源于运费、杂费、代维代管费。
　　（二）铁路物流。该业务是公司铁路运输产业链的延伸和再补充，以大宗货物铁路运输和公铁联运、集装箱多式联运及铁路物流园运营为依托，大力推进疆煤、蒙煤、陕煤“进宁”及宁东基地煤化工产品外运供应链业务，在国铁、地方铁路、铁路物流园、铁路专用线间开展煤炭、煤化工产品、铁矿石等大宗货物物流业务。

　　二、核心竞争力分析
　　公司的竞争优势主要体现在管内线路在交通运输领域的优势，具体包括以下五个方面：
　　（一）区位优势。宁东能源化工基地是国家重要的大型煤炭生产基地、“西电东送”火电基地、煤化工产业基地、国家产业转型升级示范区、现代煤化工产业示范区、绿色园区、新
　　型工业化产业示范基地、外贸转型升级基地，与陕西榆林、内蒙古鄂尔多斯共同构成国家能源“金三角”，是宁夏高质量发展示范区和高新技术产业开发区，已成为西北首个产值过千亿元的化工园区，区域经济增长快，企业密集度高，工业化、城市化程度高。宁东铁路依宁东而建、因宁东而兴，是宁夏乃至国家能源“金三角”地区的重要运输通道和交通支撑，也是国家“西煤东运”的主力军和重要枢纽节点，拥有“两纵一横”区域干线结构，为宁东地区各企业提供原材料和产品运输服务，具有良好的货运、物流基础，子公司宁东铁路、西创运通双双获评“全国4A级物流企业”称号。
　　（二）路网优势。宁东铁路拥有较为完善的路网条件，分别与国家铁路包兰线大坝站、太中银铁路梅花井站、内蒙古三新铁路上海庙站接轨，具备通向全国各地的铁路运输通道，对形成快速畅通的铁路大通道、覆盖广泛的运输网络具有重要作用，能够为产业链中下游企业提供快捷、方便、经济的铁路物流和供应链服务。宁东能源化工基地内主要大型煤矿、电厂、煤化工等企业建有专用线并与宁东铁路接轨，货物的集疏运系统较为完善，实现了大宗货物运输的高效联通和无缝衔接。
　　（三）市场优势。宁东能源化工基地及辐射地区煤炭需求旺盛，煤制油、煤化工等“白货”产品也存在外运需求，铁路运输货源充足，能充分发挥铁路稳定性、重载化、长距离、节能环保等运输优势。公司铁路运输的服务对象多为央国企和大
　　型民营企业，客户资源比较稳定，货款回收能力较强。通过与客户信息共享，进一步满足客户需求，改善物流服务质量，形成良性循环，有利于公司开拓新用户、拓展新领域、提供新服务。
　　（四）管理优势。宁东铁路开通运营30多年，经过长期生产经营实践，公司在铁路运营、线路维护、机车维修等方面积累了丰富的经验，建立了完善的铁路运输生产管理体系，构建了符合宁东铁路运输生产特色的组织架构，经营管理和运输生产规章制度健全，培养了一大批优秀的铁路运输和安全管理专业人才，具备丰富的铁路运营管理和市场营销经验，能持续为企业赋能，推动公司高质量发展、现代化建设。宁东铁路电气化改造完成后，将有效提升铁路通道运输能力和运输效率、提高市场竞争力。
　　（五）竞争优势。公司财务状况良好，资产结构合理，主要经济指标企稳向好，货币资金充裕，融资渠道广，财务风险较小。公司是宁夏唯一A股上市物流企业，也是宁夏首家同时拥有2家“4A级物流企业”“全国商贸物流重点联系企业”“自治区重点物流企业”的公司。宁东铁路连续多年获得“自治区安全生产先进集体”。宁东铁路、西创运通两个全资子公司联动密切，营销优势充分，补链延链强链能力较强，具有较大市场空间和规模优势，有利于进一步整合地区市场资源，扩大发展规模。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　2025年上半年，国民经济顶住压力、迎难而上，经济运行总体平稳、稳中向好，生产需求稳定增长，实现货运量2,802,987万吨，同比增长3.9%；铁路货运量255,820万吨，同比增长1.8%；原煤产量240,455.9万吨，同比增长5.4%；固定资产投资额累计增长2.8%。全区经济运行呈现总体平稳、稳中有进、进中向好的发展态势，生产供给稳中有升，投资消费增势良好，发展质效稳步提高，规模以上工业增加值同比增长8.2%，采矿业增加值同比增长4.7%，固定资产投资同比增长10.3%。
　　公司主营业务铁路运输担负着宁东能源化工基地煤炭、油品、化工物资等工业原料和产品的运输重任，主要服务对象为宁夏宁东能源化工基地并辐射周边。上半年，宁东基地工业总产值突破千亿元，工业增加值增长12%，连续22个月指标保持两位数增长，对全区工业经济增长贡献率达到46.3%，固定资
　　1国家统计局月度数据
　　2宁夏统计局《上半年全区经济运行总体平稳稳中有进进中向好》
　　目前，公司所处的铁路运输和物流行业受到国家政策和市场环境的较大影响，主要运输产品为煤炭，收入结构和客户集中度较高，主要客户需求的调整对公司运输业务影响较大。铁路运输业与宏观经济景气度高度相关，公司运输价格由自治区政府调控，无法灵活应对市场变化。与公路运输的竞争加剧，“公转铁”难度较大，“非煤”业务市场培育时间较长、拓展难度较大、运量不及预期，集装箱运输未形成规模效应，未来产能提升空间仍需进一步挖掘。公司运营区域内存在平交道口安全事故、违规翻越围网、高温暴雨极端天气等安全风险，宁东铁路电气化改造及电力贯通线项目等施工的全面开展，对安全
　　3稳增长促发展攻坚年-年中经济观察丨2025年上半年宁东基地工业总产值突破千亿元经济运行主要指标好于预期
　　生产管控也提出更高要求。另外，人工成本、车辆维修、折旧等成本上升的风险，影响铁路运输业务毛利。
　　综合分析宏观经济环境及行业发展状况，结合公司发展面临的风险，2025年下半年，公司将聚焦年度任务目标，强化安全管控，拓展增量空间，加大项目建设，推动建设具有强大区域竞争力的国内一流现代物流企业。
　　（一）守牢安全环保底线。层层压实安全生产责任，严格全过程监控，维持安全环保平稳态势。全面落实双重预防机制，健全完善应急保障体系，部署年度防汛工作，全面提升风险预警的精准度与实效性。加快推进道口“拆并改”，强化绿色低碳发展，加大生态环保问题排查整治，确保不发生生态环保问题。
　　（二）全力推动增运上量。强化战略意识和功能保障，通过优化运输组织、推进“公转铁”政策等，坚决打赢迎峰度夏、迎峰度冬攻坚战，保持铁路运量稳定增长良好态势。积极响应国家政策导向，加大疆煤、神东煤炭运输组织，释放上沟湾物流园集疏运功能，提升运输效率和竞争力。
　　（三）精准谋划项目建设。高标准编制公司“十五五”发展规划，系统谋划发展路径。统筹外部通道建设，加快铁路专用线建设，密切关注行业上下游动态，以市场需求为导向，推动业务规模稳定增长。
　　（四）不断提升经营质效。加强成本控制，优化资源配置，提升经营效率。加强风险管理与合规管控，建立健全制度体系，深化法治国企建设，抓实法律风险防控和案件管理。深化科技创新和产业转型升级，坚持以守住安全底线、提高运输效率、增加经济效益为重点，推进科技创新成果向现实生产力转变。 收起▲