一、报告期内公司从事的主要业务　　㈠ 报告期内公司所从事的主要业务和经营情况　　公司为大型全国性商品流通服务企业，定位为城乡流通基础设施运营商，按照中国证监会行业划分所处行业为“批发和零售业”。公司主要业务涵盖商业运营、商贸物流、商品贸易三大板块，报告期内三大主业协同发展，营收稳中有升，费用同比下降，经营发展格局持续向好。　　1.商业运营以实体门店为核心，构建“商超百货+资产租赁+管理输出”三位一体发展引擎，业务覆盖海南、广东、陕西、湖南、江苏、山东、重庆等全国重点区域。报告期内，公司持续优化业态组合，积极应对新型消费形势变化。商超连锁板块以顺客隆、望海超市为核心载体，借势粤港澳大湾区政策... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　㈠ 报告期内公司所从事的主要业务和经营情况
　　公司为大型全国性商品流通服务企业，定位为城乡流通基础设施运营商，按照中国证监会行业划分所处行业为“批发和零售业”。公司主要业务涵盖商业运营、商贸物流、商品贸易三大板块，报告期内三大主业协同发展，营收稳中有升，费用同比下降，经营发展格局持续向好。
　　1.商业运营以实体门店为核心，构建“商超百货+资产租赁+管理输出”三位一体发展引擎，业务覆盖海南、广东、陕西、湖南、江苏、山东、重庆等全国重点区域。报告期内，公司持续优化业态组合，积极应对新型消费形势变化。商超连锁板块以顺客隆、望海超市为核心载体，借势粤港澳大湾区政策红利，搭建“生鲜直采+即时零售+社区服务”三位一体的社区商业生态圈，通过“区域深耕+场景创新”打造全渠道服务网络。在数字化转型方面，公司运用数字化工具优化“线上下单+社区自提”模式，深化与美团、淘宝闪购、京东到家的即时零售业务合作，提升了短途配送时效与用户触达能力，旗下门店通过前置仓改造和线上线下一体化运营，有效提升了客群粘性。商业地产项目方面，公司聚焦消费升级趋势，通过业态创新激活存量资产价值，其中望海国际通过引入非遗、首发餐饮等特色品牌，推进三五六层调改升级，打造集岛民免税、餐饮、精品于一体的复合型商业空间；同时，公司专注于国家重要中心城市及区域中心城市的产业物业运营，以“商贸运营+产城融合”为核心理念，打造智慧化、高附加值的产业生态，聚合城市及周边商贸产业资源，实现存量资产的价值重构与效能提升。公司运营的星悦茂“平急两用”地下人防商业空间，集购物休闲与国防应急功能于一体，深度参与城市安全体系建设，报告期内星悦茂全国已运营23条商业街区，黔西、攀枝花、伊宁等重点城市网点通过深度融合属地文化，打造特色商业街区，实现高品质运营，品牌影响力持续扩大。民生百货骡马市店率先完成“星悦MALL”品牌升级，通过引入二次元主题及潮流品牌，成功实现存量商业的年轻化转型。品牌输出方面，公司通过“TOD+平急两用”标准化模型，签约青岛平度、贵州安龙等轻资产项目输出“星悦茂”品牌，以轻资产模式实现商业运营业务的跨区域复制与创收，进一步放大品牌价值和管理优势。
　　2.商贸物流业务聚焦“物流+商贸”双轮驱动，围绕地方特色农业产业优势，打造集农产品集采交易、仓储于一体的综合型物流园区，通过供应链升级与全渠道运营能力建设，积极拥抱数字化转型，链接更多上下游贸易伙伴，构建覆盖城乡的高效流通网络。报告期内，公司集采集配中心板块管理湘中、江永、五峰、邵阳、平江、宜都、麻阳 7个集采集配中心及物流园区，运营面积近70万平方米，初步形成区域性的物流节点网络。公司依托集采集配中心的规模优势，整合农产品产地资源，推动“产地直达销地”的供应链模式优化，有效缩短流通环节、降低损耗、提升流通效率。同时，通过物流园区功能升级与服务扩容，公司着力提升仓储周转效率与服务能力，强化“县域枢纽+城市节点”的双向流通网络建设，持续释放商贸物流业务在乡村振兴与消费升级中的战略引擎价值，推动农产品上行与工业品下行的双向通道更加畅通高效。
　　3.商品贸易业务通过辐射公司供应链上下游的生产商、代理商、农批市场、电商平台及零售终端，共享公司旗下商超、百货等丰富的消费者会员资源，围绕生鲜果蔬、酒水饮料、日用杂品等核心产品线，开展线上线下融合的零售业务和批发业务。报告期内，商品贸易业务持续深化业务变革，聚焦供应链渠道优化与营销矩阵打造，积极拓展零售批发业务版图。公司借助海南自贸港政策优势，积极参与自贸港建设，全力拓展农产品供应链、跨境贸易、岛民免税等创新业务。
　　公司需遵守《深圳证券交易所行业信息披露指引第8号——上市公司从事零售相关业务》的披露要求
　　1.实体门店的经营情况
　　截至2025年12月31日，供销大集百货门店1家，超市批发门店40家，均分布在华南地区。
　　2.门店的变动情况
　　3.门店店效信息
　　㈢ 报告期内线上销售情况
　　2025年，望海国际小程序、顺客隆线上平台、大集数科线上渠道累计销售额23,627.54万元，同比提升近50%。
　　1.商品采购与存货情况
　　2.仓储与物流情况
　　截至2025年12月31日，公司在广东、陕西以及海南等地共有8个配送仓，主要服务于商超实体以及电商业务，占地面积合计2.84万平方米，均为租赁物业。本报告期内发生仓储租赁费合计445.75万元，物流配送中自有物流占比6.23%，外包物流占比93.77%。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求
　　根据国家统计局发布的数据显示，2025年全年批发和零售业增加值145,808亿元，比上年增长5.0%；全年社会消费品零售总额501,202亿元，比上年增长3.7%。其中，城镇消费品零售额432,972亿元，增长3.6%；乡村消费品零售额68,230亿元，增长4.1%。全年实物商品网上零售额130,923亿元，比上年增长5.2%，占社会消费品零售总额比重为26.1%。2025年，商品零售行业市场规模稳步扩大，结构持续优化，潜能不断释放。近年来，一方面国家陆续发布乡村振兴、粤港澳大湾区、海南自贸港等相关政策；另一方面中央城市工作会议进一步提出分类推进以县城为重要载体的城镇化建设，促进城乡融合发展；城乡消费双向激活，客流消费稳中有升，城市商业保持增长。2025年，商务部重点监测的全国78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长5.2%、4.3%。
　　随着扩内需促消费政策持续发力显效，消费市场在新业态、新场景带动下保持平稳增长，2025年全年社会消费品零售总额突破50万亿元，服务消费需求不断释放，为供销大集多元业务布局带来重要发展机遇。报告期内，公司紧扣“海南自贸港封关”与“粤港澳大湾区建设”两大战略抓手，强化中西部节点支撑，依托望海国际、顺客隆两大核心平台，深度整合地下人防商业、县域集采集配中心及物流园枢纽资源，着力构建“零售贸易+城乡流通+智慧物流”三维协同网络。公司紧跟岛民免税消费、即时零售、县域服务等消费趋势，积极布局零售及集采集配等业务，借助海南自贸港政策红利与粤港澳大湾区跨境贸易便利化优势，推动传统商贸业务向智慧供应链转型升级，加快存量业务焕新、消费升级激活与政策红利转化。展望“十五五”，我国经济长期向好的基本面没有改变，消费市场韧性足、活力强的特点持续显现，公司将聚焦商业地产效能提升、人防商业价值挖掘与集采集配中心规模扩容，持续推动资产效能跃升、品牌价值强化与盈利结构优化，为高质量发展注入强劲动能。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　㈠ 股东优势
　　本报告期内公司控股股东为中合农信，实际控制人为中华全国供销合作总社。公司实际控制人长期深耕城乡流通领域，在推进乡村振兴、服务城市生活方面具备深厚资源积淀与政策衔接能力，其渠道网络、品牌公信力及政策协同优势为公司落实“工业品下行、农产品上行”战略提供了有力支撑，有利于公司长期战略发展布局，为实现高质量快速发展提供有力支持。
　　㈡ 优质资产矩阵
　　公司运营管理约281万平方米优质物业，战略性分布于全国19个省份、54个城市，形成“新一线城市地标+二三线区域枢纽+三四线潜力资产”的多层级资产布局。物业类型涵盖购物中心、百货商场、社区商业、写字楼、酒店、地下人防商业及集采集配中心等多元业态，覆盖面广、城市等级纵深长。在新一线城市，公司拥有重庆保利大厦、青岛万邦中心等地标性资产；在区域枢纽城市，海口望海国际、天津国际等项目具备较高市场影响力；在三、四线城市及县域市场，公司运营的地下人防商业及集采集配中心多已成为当地商业引擎，出租率处于区域市场前列。上述资产矩阵是公司经营发展、价值提升与抗风险能力的坚实基础。
　　㈢ 全链运营能力
　　公司拥有覆盖商业招商运营、物流管理、批发贸易、电商运营等环节的专业人才与服务团队，具备从资产定位、业态规划、招商落地到运营提升的全链条管理能力，并在奢品招商、智慧物流、跨境电商、岛民免税等新兴领域持续布局人才储备。依托六十余年的商业实践，公司建立了较为完善的全价值链管理体系，积累了丰富的品牌资源与数字化运营经验，通过各业务板块客户资源协同共享，持续促进经营效益增长与运营效率提升。
　　㈣ 布局战略要地
　　公司以海南自由贸易港为战略支点，旗下望海国际立足海南本土，充分把握自贸港建设国际旅游消费中心的政策机遇，持续优化高端消费业态布局。以粤港澳大湾区为区域跳板，旗下顺客隆深耕大湾区连锁超市市场，构建“生鲜直采+即时零售+社区服务”的社区商业生态圈，形成扎实的终端网络。通过整合海南跨境贸易政策红利、大湾区消费终端网络优势及中西部物流节点资源，公司构建起“海南跨境贸易+大湾区消费终端+中西部物流节点”的三角战略布局，有效提升区域协同效应与核心竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期公司完成商业发展51％股权的收购，根据《企业会计准则》之相关规定，在编制合并报表时，对前期比较报表进行追溯调整。2025年，公司聚焦主业发展，以“一店一策”精准治理推进存量资产业态调改与品牌升级，推动核心门店转型、优化布局、关停低效门店，提升出租率。同步开展专项整治实现节支增效，盘活低效资产、催收账款回笼资金。2025年，公司净利润亏损16.56亿元，同比追溯调整后净利润增亏7.35亿元。增亏主要因商业地产市场持续低迷、租金水平不及预期，导致投资性房地产公允价值大幅下跌，存货及其他长期资产计提的资产减值金额较上期增加，导致本报告期公司利润仍处于亏损状态。若剔除投资性房地产公允价值变动、资产减值损失、投资收益等因素，仅考虑与公司日常经营相关的数据（营业收入-营业成本－税金及附加－期间费用＋其他收益），2025年度为0.52亿元，较2024年度同口径亏损6.68亿元同比提升7.2亿元。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　㈠ 行业格局与趋势
　　2025年，国内消费市场在扩内需政策持续发力下保持平稳增长态势，但零售行业整体呈现“总量趋稳、结构分化、竞争加剧”的格局特征。一方面，社会消费品零售总额突破50万亿元后进入存量竞争阶段，消费分级趋势日益明显，高净值客群追求品质化、个性化消费体验，而大众消费则更趋理性，对性价比与便利性的要求不断提升。另一方面，线上线下融合加速，即时零售、社区团购、直播电商等新业态持续渗透，传统零售企业面临渠道重构与模式创新的双重压力。县域市场作为消费潜力释放的重要阵地，受益于城乡融合发展与县域商业体系建设政策推动，正成为零售企业布局的新焦点。与此同时，海南自贸港已实现封关运营，粤港澳大湾区跨境贸易便利化政策持续落地，为具备区域布局优势的零售企业带来结构性机遇。整体来看，行业竞争已从单纯的规模扩张转向供应链效率、场景体验与用户运营的综合能力比拼。
　　㈡ 公司发展战略
　　在国家持续深化现代流通体系建设、纵深推进全国统一大市场构建，叠加提振消费专项行动落地、统筹新型城镇化与乡村全面振兴的重要背景下，商贸流通行业作为畅通国民经济循环的关键枢纽，迎来提质增效、转型升级的重大战略机遇。公司将牢牢把握政策导向与市场机遇，持续践行“实业+资本”双轮驱动战略，深化整合自身优质资产及业务，优化商业运营、商贸物流、商品贸易三大业务布局，深度融入“工业品下行、农产品上行”双向流通网络，致力打造国内领先的城乡流通基础设施运营商。
　　同时，为进一步提升经营质量与发展效能，优化产业结构，打造经营稳健、治理规范、业绩优良、回报稳定的优质上市公司，切实维护广大投资者根本利益，公司将持续优化资产负债结构，深度推进产业资源整合与协同增效，不断提升核心竞争力与可持续发展能力，以更高质量发展创造更大公司价值。
　　㈢ 经营计划
　　2026年，公司将继续以“经济效益”为中心，深化“精益、创新、搞活、融合、提质”的工作主线，全力推进商业运营、商贸物流、商品贸易三大主业高质量协同，高质量发展，同步深耕海南自贸港、粤港澳大湾区两大核心区域，精准对接区域发展政策红利，持续优化存量业务结构，稳步拓展增量业务布局，全面提质增效，系统推进公司整体经营持续向好、稳步回升。
　　1.提升运营质效，构建“新型供销”商业流通网络
　　2026年，公司将依托股东资源优势、全国布局的优质资产与成熟商业资源，深度参与城市更新与现代商贸流通体系建设，进一步完善城乡流通基础设施网点布局。线下持续深化“商超百货+资产租赁+管理输出”三位一体业务模式，抢抓“平急两用”公共基础设施建设政策机遇，推进核心商圈地下空间等新型流通网点智慧化开发运营，以租售一体模式拓宽收益渠道，同步持续推进老旧商业体转型升级与业态调改，完成类购物中心、双首层街区、IP主题城市综合体等业态优化，推动望海国际广场等项目向新型商业载体转型，激活存量资产价值。同时，重点完善星悦茂 3.0标准体系，依托“TOD+平急两用”标准化运营模型，通过品牌与管理输出拓展轻资产运营项目，培育新的增长点。线上以数字化、品牌化赋能传统商业转型，深化渠道融合，构建“实体零售+即时配送+社区自提”的立体零售生态，提升运营效率与消费服务品质。此外，利用望海国际和顺客隆所处区域优势，打造创新消费场景，深化区域便民网点布局，实现城市布局、产品形态、业态能级及经济效益全面升级。
　　2.推进商贸物流平台建设，赋能“工业品下行、农产品上行”双向流通
　　2026年，公司将充分发挥商贸物流业务“点多、线长、面广”的网点布局优势，依托现有集采集配中心网络，以数字化、智能化为核心，深化多业态协同，强化区域供应链总部功能，推行“统仓统配”模式，打造“物流+商业”、“云展销+实体服务”、“共享仓储”等多元业态，全面提升“物流枢纽集散地、区域供应链总部、特色农产品展销窗口、应急物资储备仓”四位一体功能。公司将以数字技术驱动精细化运营与服务升级，拓宽销售渠道，构建“短期去化+中期运营+长期服务”三级收益模型，持续强化“工业品下行、农产品上行”双向流通能力，助力乡村振兴与消费升级，推动商贸物流业务提质增效、稳健发展。
　　3.紧抓契机，“全链条协同”驱动贸易创新升级
　　2026年，全球经济增速放缓、国际贸易环境复杂多变，商品贸易行业正加速向数字化、精细化、全球化方向转型。随着海南自贸港全岛封关运作落地以及国内国际双循环新发展格局的持续深化，公司贸易业务迎来高质量发展的关键窗口期。国内农产品业务方面，公司将聚焦东北粮油及海南、新疆、陕西、广西等地特色生鲜蔬果，深化源头直采合作以降低采购成本，同时依托全国供销合作社日用品采购平台副理事长单位优势，充分共享日用消费品集采的成本红利；公司还将积极拓展农产品贸易，丰富品类结构。消费端以会员体系为纽带，融合线下商超流量与线上电商数据资源，构建覆盖供应链上下游及城乡市场的全域消费画像，持续优化选品策略、提高采购效率，实现货源组织至终端分销的全链条提质增效。此外，公司将紧抓自贸港政策红利推动贸易模式创新升级，布局跨境电商、来料加工等业务赛道，依托自贸港“一线放开、二线管住”监管模式与加工增值免关税优惠政策多元化开展商品贸易，构建产供销一体化运营闭环，推动传统贸易向政策驱动型、资源整合型、多元增值型模式转型，持续优化业务结构，全面增强商品贸易板块核心竞争力与盈利水平。
　　1.市场竞争加剧风险及应对措施
　　当前零售行业进入深度红海竞争阶段，同业竞品在价格策略、流量获取、场景复制等方面持续加码，尤其在社区团购、即时零售等新兴赛道，产品与服务模式同质化现象突出，市场份额争夺日益激烈。同时，消费者对购物体验、商品品质与服务响应速度的要求不断提高，传统商业运营模式面临较大挑战。
　　对此，公司将围绕差异化竞争策略持续发力：一是深化商品结构调改，聚焦区域特色食品、生鲜爆品、健康消费品类等差异化方向，提升商品力与毛利空间；二是公司商超、百货业务持续深化“即时零售+社区服务”融合模式，优化线上下单、线下履约的效率与体验；三是强化会员价值运营，针对高净值客群构建专属服务体系，通过精准选品、定制化服务与全流程体验提升用户黏性与复购转化。后续将通过品牌营销优化、商品结构动态调整、精细化运营升级、全渠道服务协同、品牌资源迭代更新及成本管控等系统性举措，持续释放资源整合效能与商业价值潜能。
　　2.企业经营效率风险及应对措施
　　随着业务结构调整与存量资产盘活持续推进，公司在供应链协同效率、组织管理效能、客户维护成本等方面仍面临一定运营挑战。部分存量业务存在资产老化、运营模式滞后等问题，供应链响应速度与成本控制能力有待进一步提升，电商业务对整体利润贡献有限。
　　对此，公司将重点推进以下应对举措：一是加速存量业务转型升级，深度重构供应链体系，优化采购、仓储、配送各环节协同效率，降低流通损耗与运营成本；二是推进组织架构优化，突破管理瓶颈，构建以客户价值为核心的经营体系，提升决策效率与市场响应速度；三是电商业务（含超集好、顺客隆优选、望海到家商城）深化与淘宝闪购、京东到家等即时零售平台的业务合作，强化线上线下一体化运营能力；四是完善集采集配中心功能，结合地下人防商业开发丰富下沉市场消费场景，搭建“工业品下行+农产品上行”三级县域流通网络；五是借力海南自贸港政策优势，拓展跨境贸易与来料加工等增量业务，同步推进线上线下融合战略，动态创新消费场景并向区域市场延伸，全面驱动经营质效提升。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　㈠报告期内公司所从事的主要业务和经营情况　　公司为大型全国性商品流通服务企业，定位为城乡流通基础设施运营商，按照中国证监会行业划分所处行业为“批发和零售业”。公司主要业务涵盖商业运营、商贸物流、商品贸易业务，报告期内三大主业协同发展，利润实现扭亏为盈，经营形势稳中向好。　　1.商业运营以实体门店为核心，构建“商超百货+资产租赁+管理输出”三位一体发展引擎，范围覆盖海南、广东、陕西、湖南、江苏、吉林等区域。本报告期，公司持续深化优化业态组合，积极应对新型消费形势变化，商超连锁板块以顺客隆为核心载体，借势粤港澳大湾区政策，构建“生鲜直采+即时零售+社区服务”生... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　㈠报告期内公司所从事的主要业务和经营情况
　　公司为大型全国性商品流通服务企业，定位为城乡流通基础设施运营商，按照中国证监会行业划分所处行业为“批发和零售业”。公司主要业务涵盖商业运营、商贸物流、商品贸易业务，报告期内三大主业协同发展，利润实现扭亏为盈，经营形势稳中向好。
　　1.商业运营以实体门店为核心，构建“商超百货+资产租赁+管理输出”三位一体发展引擎，范围覆盖海南、广东、陕西、湖南、江苏、吉林等区域。本报告期，公司持续深化优化业态组合，积极应对新型消费形势变化，商超连锁板块以顺客隆为核心载体，借势粤港澳大湾区政策，构建“生鲜直采+即时零售+社区服务”生态圈，通过“区域深耕+场景创新”构建全渠道网络，运用数字化与AI技术优化“线上下单+社区自提”模式，深化与美团、京东到家的即时零售合作，提升短途配送时效；商贸地产项目聚焦消费升级趋势，通过业态创新激活营收，其中长春项目打造以娱乐业态为主导，电商集聚和特色餐饮为辅的“夜经济综合体”，带动项目收入增加；专注于国家重要中心城市、区域中心城市的产业物业运营，聚焦“商贸运营+产城融合”，打造智慧化、高附加值产业生态，聚合城市及周边商贸产业，激活资产价值；公司运营的星悦茂“平急两用”地下人防商业空间，集购物休闲与国防应急功能于一体，深度参与城市安全体系建设，报告期内星悦茂运营街区总客流同比增长11%，遵义、贵阳、攀枝花、伊宁网点主力店顺利落位，民生百货骡马市店率先完成“星悦MALL”品牌升级；在品牌输出方面，通过“TOD+平急两用”标准化模型签约轻资产项目输出“星悦茂”品牌，实现商业运营业务创收。
　　2.商贸物流业务聚焦“物流+商贸”双轮驱动，围绕地方特色农业产业优势，打造集农产品集采交易、仓储、冷链于一体的综合型物流园，依托供应链升级、全渠道运营，积极拥抱数字化转型，链接更多上下游贸易伙伴。报告期内，集采集配中心板块管理湘中、江永、五峰、邵阳、平江5个集采集配中心及物流园，运营面积超70万平方米。公司将通过集采集配中心服务扩容、物流园功能升级及城乡网络密度提升，强化三级流通服务体系，持续释放商贸物流业务在乡村振兴与消费升级中的战略引擎价值，加速构建“县域枢纽+城市节点”双向流通网络，深化农产品上行与工业品下行通道。
　　3.商品贸易业务通过辐射公司供应链上下游的生产商、代理商、农批市场、电商平台及店铺，共享公司旗下商超、百货等消费者会员资源，围绕生鲜果蔬、酒水及日杂等产品线，开展线上线下零售业务和批发业务。报告期内商品贸易业务持续深化业务变革，优化供应链渠道，聚焦营销矩阵打造，扩张零售批发业务，在美团华南区、广东区发展态势良好；借助自贸港政策优势及政策赋能，深度参与自贸港的建设，全力拓展来料加工业务、热带农产品供应链、跨境贸易等的创新发展，充分利用好自贸港的税收优惠和离岸金融便捷服务等政策红利，公司将更多的商品贸易业务资源向海南自贸港倾斜，助力农产品集采集配业务开展。
　　㈡报告期内公司所处的行业情况
　　根据国家统计局数据显示，2025年1-6月份社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%。2025年1-6月份，城镇消费品零售额213,050亿元，同比增长5.0%；乡村消费品零售额32,409亿元，同比增长4.9%。全国网上零售额74,295亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额61,191亿元，同比增长6.0%。2025年1-6月份，商品零售行业市场规模稳步扩大，结构持续优化，潜能不断释放。近年来，一方面国家陆续发布乡村振兴、粤港澳大湾区、海南自贸港等相关政策；另一方面中央城市工作会议进一步提出分类推进以县城为重要载体的城镇化建设，促进城乡融合发展；城乡消费双向激活，客流消费稳中有升，城市商业保持增长。1-6月份，商务部重点监测的全国50个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长5.2%、3.4%；随着一系列扩内需促消费政策发力显效，消费市场在新业态、新热点带动下实现平稳增长，服务消费需求不断释放，对供销大集多元化的业务布局是重大发展机遇。本报告期，公司持续以“海南自贸港封关”和“粤港澳大湾区建设”为战略抓手、中西部节点为支撑，依托望海国际、顺客隆两大核心平台，深度整合地下人防商业、县域集采集配中心及物流园枢纽资源，构建“零售贸易+城乡流通+智慧物流”三维网络；关注高端消费、即时零售、县域服务等消费新模式，布局零售、集采集配等增值业务，借力海南自贸港政策、粤港澳大湾区“跨境贸易便利化”，推动传统商贸物流向智慧供应链转型，焕新存量业务、激活消费升级、转化政策红利；展望“十五五”，中国经济长期向好的基本面不变，消费市场潜力强韧、活力充沛的特征持续彰显，公司将通过商业地产效能提升、人防商业价值挖潜及集采集配中心扩容，实现资产效能跃升、品牌价值强化与盈利结构优化，为高质量发展注入强劲动能。
　　㈢行业信息披露相关情况
　　1.实体门店的经营情况
　　截至2025年6月30日，供销大集百货门店1家，超市批发门店46家，均分布在华南地区。本报告期内商超百货门店营业收入总计23,602.25万元。
　　2.门店的变动情况
　　3.门店店效信息
　　㈣报告期内线上销售情况
　　报告期内，公司通过超集好电商业务、顺客隆线上平台、望海到家等线上销售业务实现GMV（平台交易总额）近12,460万元，同比增长80.66%。
　　㈤报告期内采购、仓储及物流情况
　　1.商品采购与存货情况
　　商品采购按照商品类别分为快消品类、非食品类及生鲜类三大类。
　　2.仓储与物流情况
　　截至2025年6月30日，公司在广东、陕西以及海南等地共有7个配送仓，主要服务于商超实体以及电商业务，占地面积合计2.63万平方米，均为租赁物业。本报告期内发生仓储租赁费合计210.61万，物流配送中自有物流占比6.79%，外包物流占比93.21%。

　　二、核心竞争力分析
　　㈠股东优势
　　本报告期内公司控股股东为中合农信，实际控制人为中华全国供销合作总社。公司控股股东及实际控制人在推进乡村振兴、服务城市生活方面具有独特优势，有利于公司长期战略发展布局，为实现公司高质量快速发展提供有力支持。
　　㈡优质资产矩阵
　　公司持有约204万平方米优质自有物业，战略性分布于17个省份、44个城市，形成“新一线城市地标+二三线区域枢纽+三四线潜力资产”的多层级布局，以商业资产为核心，构建“购物中心+商超+写字楼+社区商业+地下人防商业+集采集配中心”复合业态模型，覆盖面大且城市等级纵深长，在新一线城市有重庆保利大厦、青岛万邦中心等地标建筑，有天津国际、海口望海国际等颇具市场知名度的区域商业枢纽，同时三四线城市项目出租率处于当地市场平均水平前列，县域项目地下人防商业、集采集配中心多为区域商业引擎，是公司未来经营发展和价值提升的坚实基础和保障。
　　㈢全链运营能力
　　公司拥有成熟的商业招商运营、物流管理、批发贸易、电商运营等专业人才以及服务团队，覆盖奢品招商、智慧物流、跨境电商等新兴领域，具有六十多年的商业实践和经验积淀，建立起了完善的全价值链管理体系，积累品牌资源与数字化赋能，通过各个业务的客户资源共享，促进业务效益增长。
　　㈣布局战略要地
　　海南自由贸易港作为战略支点，公司下属子公司望海国际立足海南本土，享有海南自贸港发展成为国际旅游消费中心的优势；粤港澳大湾区是区域跳板，公司下属子公司顺客隆在粤港澳大湾区已有扎实的连锁超市业务基础，打造“生鲜直采+即时零售+社区服务”生态圈；借力区域政策，构建“海南跨境贸易+湾区消费终端+中西部物流节点”三角战略布局，形成穿越周期的核心竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.市场竞争风险和应对措施
　　面对国内消费市场扩容与行业高度同质化并行的复杂环境，零售领域呈现深度红海化特征。同业竞品密集采取价格博弈、流量争夺及场景同质化复制策略，尤其在社区团购、即时零售等新兴赛道，产品与服务模式趋同现象显著。公司对此应对措施为：公司创新调改商品架构，重点开发区域特色食品等差异化品类；升级服务场景，在顺客隆、望海国际等载体落实“即时零售+社区服务”融合模式。深化会员价值运营，面向高净值客群提供专属选品与全流程服务，强化用户黏性与复购转化。后续将通过品牌矩阵优化、商品结构动态调整、精细化运营升级、全渠道服务协同、品牌资源迭代更新及物流成本管控等系统性举措，持续释放资源整合效能与商业价值潜能。
　　2.企业经营风险和应对措施
　　针对供应链协同效率管理效能待提升的需求及客户维护成本优化等运营挑战。对此公司应对措施为：公司加速推进存量业务转型，深度重构供应链体系，强化供货效能以降低损耗。革新组织架构突破管理瓶颈。构建以客户价值为核心的经营体系，持续优化消费体验。电商业务（含超集好、顺客隆优选、望海到家商城）深化与美团、京东到家即时零售合作。通过股权收购完善集采集配中心功能，结合地下人防商业开发丰富下沉市场消费场景，构建“工业品下乡+农产品进城”三级县域流通网络。借力海南自贸港政策拓展跨境业务增量，同步实施线上线下融合战略，动态创新消费场景并向区域市场延伸，全面驱动经营质效提升。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求
　　根据国家统计局数据显示，2024年社会消费品零售总额483,345亿元，比上年增长3.5%。2024年，城镇消费品零售额417,813亿元，比上年增长3.4%；乡村消费品零售额65,531亿元，比上年增长4.3%。全国网上零售额155,225亿元，比上年增长7.2%。其中，实物商品网上零售额127,878亿元，比上年增长6.5%。2024年，商品零售行业较上年呈现平稳增长态势。近年来，一方面国家陆续发布乡村振兴、粤港澳大湾区、海南自贸港等相关政策；另一方面中央... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中零售相关业的披露要求
　　根据国家统计局数据显示，2024年社会消费品零售总额483,345亿元，比上年增长3.5%。2024年，城镇消费品零售额417,813亿元，比上年增长3.4%；乡村消费品零售额65,531亿元，比上年增长4.3%。全国网上零售额155,225亿元，比上年增长7.2%。其中，实物商品网上零售额127,878亿元，比上年增长6.5%。2024年，商品零售行业较上年呈现平稳增长态势。近年来，一方面国家陆续发布乡村振兴、粤港澳大湾区、海南自贸港等相关政策；另一方面中央经济工作会议进一步提出全方位扩大内需，相关提振消费政策不断落地落细，消费新业态新模式逐步培育壮大；随着一系列扩内需促消费政策发力显效，消费市场在新业态新热点带动下实现平稳增长，服务消费需求不断释放，商品销售增势较好，对供销大集多元化的业务布局是利好，也是发展机遇。2024年，公司以海南自贸港与粤港澳大湾区为战略主战场，依托望海国际、顺客隆两大核心平台，构建“政策赋能+消费升级+模式创新”三位一体的发展引擎，聚焦高端消费、即时零售、社区服务等新兴赛道，提前布局零售、物流等高附加值业务，借力海南自贸港政策、粤港澳大湾区“跨境贸易便利化”，推动传统商贸物流向智慧供应链转型，焕新存量业务、响应消费升级、转化政策红利；通过区域深耕与模式创新双轮驱动，公司致力于在2024年实现资产效能跃升、品牌价值强化、盈利结构优化，为高质量发展注入强劲动能。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　㈠ 报告期内公司所从事的主要业务和经营情况
　　公司为大型全国性商品流通服务企业，定位为城乡流通基础设施建设运营商，按照中国证监会行业划分所处行业为“批发和零售业”。报告期公司主要业务涵盖商业运营、商贸物流、商品贸易业务，2024年各项业务得到支撑发展，潜力加快显现，成果稳中向好。
　　1.商业运营围绕实体门店为核心，以“联营+租赁”双轮驱动模式为基础开展门店经营，范围覆盖陕西、海南、江苏、天津、吉林等区域。2024年，商业运营业务聚焦消费升级趋势，在业态焕新、数字化赋能、区域联动等方面不断优化；同时，积极应对新型消费业态变化，深化转型策略，拓宽线上购物渠道，提供品质优、体验佳的服务，满足消费者多元化需求。此外，根据公司业务调整转型规划，着力打造线上销售平台，推动线上线下融合、全渠道发展。2024年，商业运营业务各门店继续优化业态组合，全力推进招商工作，其中在陕重点企业民生百货提升服务与运营效率，空置率同比下降8.7个百分点；芜湖悦家空置率下降18个百分点。
　　2.商贸物流业务聚焦“物流+商贸”双轮驱动，依托供应链升级、全渠道运营，构建“生鲜直采+即时零售+社区服务”生态圈，积极拥抱数字化转型，链接更多上下游贸易伙伴，为线下连锁超市及便利店提供运营管理服务，提升终端消费体验。2024年，公司商贸物流业务中，商超连锁板块以顺客隆为核心载体，依托粤港澳大湾区政策，以“区域深耕+场景创新”构建全渠道零售网络，通过数字化、AI化运营，实现“线上下单+社区自提”模式，与美团、京东到家合作拓展即时零售，提升短途配送时效。顺客隆2024年批发分销收入同比提升19.9%。商贸地产板块专注于国家重要中心城市、区域中心城市的产业物业运营，聚焦“商贸物流+产城融合”，打造智慧化、高附加值产业生态，聚合城市及周边商贸物流产业，激活资产价值。持续强化资产经营管理，引入消费新业态新模式，提高经营收益与资产价值。重点物业重庆保利大厦紧抓渝中区企业总部经济发展优势，逐步培育壮大新业态，全年整体出租率同比上升近6个百分点。
　　3.商品贸易业务通过辐射公司供应链上下游的生产商、代理商、农批市场、电商平台及店铺，共享公司旗下商超、百货等消费者会员资源，围绕生鲜果蔬、酒水及日杂等产品线，开展线上线下零售业务和批发业务。2024年商品贸易业务深化业务变革，扩张零售批发业务，在美团华南区、广东区发展态势良好；优化供应链渠道，成为阿里、美团、抖音、京东等商家供应体系成员之一；聚焦营销矩阵打造，开展数字化业务合作，线上零售收入同比增长105.47%；大力拓展供应链上下游，带动农特产品销量提升。
　　公司需遵守《深圳证券交易所行业信息披露指引第8号——上市公司从事零售相关业务》的披露要求
　　1.实体门店的经营情况
　　截至2024年12月31日，供销大集百货门店6家，其中：西北地区4家，华北地区1家、华南地区1家；超市批发门店家61家，均分布在华南地区。
　　2.门店的变动情况
　　3.门店店效信息
　　㈢ 报告期内线上销售情况
　　2024年，公司通过超集好电商业务、顺客隆线上平台、望海到家等线上销售业务实现GMV（平台交易总额）近15,920万元，同比有所提升。
　　1.商品采购与存货情况
　　2.仓储与物流情况
　　截至2024年12月31日，公司在广东、上海以及陕西等地共有11个配送仓，主要服务于商超实体以及电商业务，占地面积合计2.58万平方米，均为租赁物业。本报告期内发生仓储租赁费合计241.24万，物流配送中自有物流占比3.63%，外包物流占比96.37%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　㈠ 股东优势
　　本报告期内公司控股股东及实际控制人发生变更，公司控股股东为中合农信，实际控制人为中华全国供销合作总社。公司控股股东及实际控制人在推进乡村振兴、服务城市生活方面具有独特优势，有利于公司长期战略发展布局，为实现公司高质量快速发展提供有力支持。
　　㈡优质资产矩阵
　　公司持有约164万平方米优质自有物业，战略性分布于14个省份、25个城市，形成“新一线城市地标+二三线区域枢纽+三四线潜力资产”的多层级布局，以商业资产为核心，构建“购物中心+商超+写字楼+社区商业”复合业态模型，覆盖面大且城市等级纵深长，在新一线城市有重庆保利大厦、青岛万邦中心等地标建筑，有天津国际、海口望海国际等颇具市场知名度的区域商业枢纽，同时三四线城市项目出租率处于当地市场平均水平前列，是公司未来经营发展和价值提升的坚实基础和保障。
　　㈢全链运营能力
　　公司拥有成熟的商业招商运营、物流管理、批发贸易、电商运营等专业人才以及服务团队，覆盖奢品招商、智慧物流、跨境电商等新兴领域，具有六十多年的商业实践和经验积淀，建立起了完善的全价值链管理体系，积累品牌资源与数字化赋能，通过各个业务的客户资源共享，促进业务效益增长。
　　㈣布局战略要地
　　海南自由贸易港作为战略支点，公司下属子公司望海国际立足海南本土，享有海南自贸港发展成为国际旅游消费中心的优势；粤港澳大湾区是区域跳板，公司下属子公司顺客隆在粤港澳大湾区已有扎实的连锁超市业务基础，打造“生鲜直采+即时零售+社区服务”生态圈；借力区域政策，构建“海南跨境贸易+湾区消费终端+中西部物流节点”三角战略布局，形成穿越周期的核心竞争力。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　本报告期，公司实现营业总收入142,372.03万元，较上年同期增加1.69%，净利润-138,361.01万元，较上年同期减亏45.78%，其中归属上市公司股东的净利润-132,367.65万元，较上年同期减亏47.48%。本报告期公司积极拓展增量赋能业务，持续推动变革，优化调整产业布局，通过公开挂牌转让子公司易生大集全部股权及相关债权产生投资收益，同时，公司加强对应收款项的催收及考核等措施，收回以前年度部分已计提坏账准备的应收款项，积极推进减债化债等工作，使得公司报告期业绩同比减亏。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　根据国家统计局数据显示，2024年全年社会消费品零售总额48.3万亿元，比上年增长3.2%；全年实物商品网上零售额12.8万亿元，比上年增长6.5%，商品零售行业以及线上零售呈现持续向好的发展趋势，消费引擎持续发力。2024年，宏观经济稳中向好，国内生产总值超过134.9万亿元，增长5.0%，增速居世界主要经济体前列。城镇新增就业1,256万人，城镇调查失业率平均为5.1%，居民消费价格上涨0.2%。2025年，我国经济增长目标预期为5%左右。城镇新增就业1,200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步。展望2025年，国家强调大力提振消费、提高投资效益，聚焦全方位扩大国内需求，创造更多消费场景，持续释放消费和投资潜力，让内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，推动经济持续回升向好。
　　随着居民人均可支配收入持续提升，消费升级趋势深化，需求端呈现品质化、场景化、全域化变革动力，高端消费品、健康食品、智能家居等品类需求激增，即时零售、沉浸式体验等新消费场景渗透率快速提升，线上线下融合成为市场标配。在此背景下，消费者对市场供给端的升级提出了明确要求。我国零售业经过多年发展，产业链、供应链完备，行业竞争充分，未来需要提升商品品质、升级服务体验，才能在市场上更具竞争力。公司必须紧跟消费需求提升商品服务，将线上线下资源融合，以消费者为导向，不断完善和升级产业链，不断重塑商品品质、供应链智能化、购买方式线上线下一体化发展，为企业带来新的利润增长空间。
　　2025年，国家实施提振消费专项行动，制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。创新和丰富消费场景，加快数字、绿色、智能等新型消费发展。把大力提振消费、提高投资效益有机结合起来，国内消费潜力不断释放，将推动中国经济高质量发展取得更大成效。
　　根据《海南自由贸易港建设总体方案》部署，海南2025年将实现“封关”运作，公司聚焦产业机遇，把握海南封关后成为国际消费中心的预期，围绕现代服务业枢纽，制定企业战略应对；海南自贸港的建设提速，《关于推进海南自由贸易港贸易自由化便利化若干措施的通知》等政策相继出台，在“双循环”新格局与政策红利叠加下，2025年将成为零售业向高质量发展跃迁的关键窗口期。公司以消费者为中心，以商业创新与模式突破为抓手，实现从规模扩张到价值创造的战略转型。
　　（二）公司发展战略
　　在国家持续深化现代流通体系建设、纵深推进全国统一大市场构建、全方位扩大内需、统筹新型城镇化和乡村全面振兴的重要背景下，商贸流通行业将迎来高质量发展的重大历史机遇。公司将继续践行“实业+资本”双轮驱动战略，深入整合自身优质资产及业务，优化商业运营、商贸物流、商品贸易三大业务布局，服务“工业品下行、农产品上行”双向流通网络，打造国内领先的城乡流通基础设施建设运营商。
　　同时，为了进一步提升公司经营质量和高效发展能力，优化产业结构，打造经营稳健、运营规范、业绩优良的上市公司，有效维护广大投资者的根本利益，公司将充分挖掘股东、财务投资人、并购企业等各方在资金、资源、资产、管理等相关领域的优势，优化公司资产负债结构，深度整合产业资源，进一步提升公司价值。
　　（三）经营计划
　　2025年，公司将继续以“经济效益”为中心，深化“精益、创新、搞活、融合、提质”的工作主线，全力推进商业运营、商贸物流、商品贸易三大主业高质量协同发展，同时深耕海南自贸港、粤港澳大湾区，联动重点区域相关发展政策，持续优化存量业务结构，拓展增量业务布局，提质增效，系统推进公司经营向好发展。
　　1.全面提升商业运营质效，建立新型供销城市流通业务模式
　　2025年，公司将依托股东资源优势、自身遍布全国各地丰厚的资产和丰富的商业资源，线下积极参与城市更新、县域商业体系建设，完善城乡流通基础设施建设网点布局，全力推进存量百货商超、商业资产与增量人防地下商业街的高效业务协同，同时通过品牌输出、管理输出，拓展轻资产运营项目；线上利用数字化手段对原传统商业进行赋能升级，创新业务模式，完成类购物中心、双首层街区、IP主题城市综合体等业态调改，逐步实现城市布局升级、产品形态升级、业态升级、经济效益升级，建立新型供销城市流通业务模式。
　　2.推进商贸物流网点建设，服务“工业品下行、农产品上行”双向流通网络
　　2025年，公司为高效盘活存量资产，将推动重点区域存量住宅土地开发，实现资金良性循环与滚动发展；湘中物流园深化区域物流产业布局，依托存量用地，联动行业头部企业，整合构建集采集配、加工分拣、冷链云仓、零担快运、电商直播、供应链服务及共享物流平台；聚焦城乡融合发展，建设并运营具有平急两用功能的集采集配中心项目，服务“工业品下行、农产品上行”双向流通渠道，推动健全县、乡、村三级流通服务网络，逐步形成全链条服务能力；创新突破收益模式，构建“短期去化+中期运营+长期服务”三级收益模型，孵化供应链增值服务等高附加值业务，提升衍生业务收入占比，培育可持续利润增长极。
　　3.紧抓海南自贸港建设契机，以全链条协同驱动商品贸易创新升级
　　2025年公司将加快电商业务、批发代理业务、供应链贸易业务的融合，深化与商业运营、商贸物流业务的协同，围绕政府采购、企业团购、头部零售平台、农批市场、大型连锁商超等稳定销售渠道构建下游销售网络，开展规模化集采、提高议价能力。同时在海南自贸港封关在即及国内国际双循环相互促进的新发展格局背景下，公司将发挥属地优势，有效嫁接并拓展商品贸易业务，快速推进贸易品种结构转型，驱动商品贸易转型升级。
　　（四）公司面临的风险和应对措施
　　1.市场竞争风险和应对措施
　　在国内消费潜能持续释放的背景下，同质化竞争加剧，零售行业呈现“红海竞争”态势。大量同类型企业通过价格战、流量争夺、场景复制等方式抢占市场份额，尤其在社区团购、即时零售、体验场景等新兴领域，产品结构趋同、服务模式相似的问题突出。
　　为应对市场竞争，公司构建差异化价值体系，革新产品品类，建立“基础款+特色款+定制款”三级商品体系，开发地域特色食品等差异化品类；升级场景化服务，在顺客隆、望海国际试点“即时零售+社区服务”模式；深挖会员价值，针对高净值客户推出专属选品、端到端接送等权益，进一步提升会员复购率。未来，通过提升品牌管理、调整经营结构及商品结构、精细化运营、线上线下互动提升服务、知名品牌引入及汰换工作、降低物流业务成本等措施，持续推动资源高效配置与商业价值最大化释放。
　　2.企业经营风险和应对措施
　　公司存在供应链效率瓶颈、管理效能滞后、客户维护成本攀升等经营风险。因此，公司加快存量业务优化及转型提升，深度改造供应链，提升协同效率，降低生鲜商品损耗率；改善内部管理的薄弱环节，革新组织架构，提升管理效能；构建客户价值经营体系，重视消费体验提升，做好业务客户维护。
　　公司已完成破产重整工作，新引入产投、财投后，注入资金陆续投入生产经营，实现一定改善效果。旗下超集好、顺客隆优选、望海到家商城等电商平台继续加快发展速度，与美团、京东到家深化合作，推进即时零售；收购商业发展51%股权后，强化了集采集配中心功能、深化了县域流通网络建设，服务“工业品下行、农产品上行”双向流通渠道，推动健全县、乡、村三级流通服务网络；利用海南自贸港政策，逐步释放跨境增量；实施线上线下融合发展战略，动态适应消费和市场的新变化，不断丰富消费场景，延伸到下沉市场，全力提升经营效益。 收起▲