一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展情况　　公司为国有控股上市公司，专注于健康食品产业经营，实现研发、生产、销售一体化运营。公司主营业务归属于食品行业，重点布局冲饮食品、黑色休闲食品、黑色饮品类三大细分品类赛道。报告期内，国内食品消费整体呈现存量竞争、结构升级特征，国民健康消费意识持续提升，“药食同源、天然营养、便捷食养”成为重要消费导向，消费需求由基础饱腹向营养化、功能化、场景化转变，黑色食养食品细分领域迎来结构性发展机遇。　　1.冲饮食品行业。中国冲调食品行业已由成熟期步入结构升级阶段，市场规模突破千亿元，整体保持平稳增长。伴随居民健康意识不断提升以及人口老龄化加速，“药食... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展情况
　　公司为国有控股上市公司，专注于健康食品产业经营，实现研发、生产、销售一体化运营。公司主营业务归属于食品行业，重点布局冲饮食品、黑色休闲食品、黑色饮品类三大细分品类赛道。报告期内，国内食品消费整体呈现存量竞争、结构升级特征，国民健康消费意识持续提升，“药食同源、天然营养、便捷食养”成为重要消费导向，消费需求由基础饱腹向营养化、功能化、场景化转变，黑色食养食品细分领域迎来结构性发展机遇。
　　1.冲饮食品行业。中国冲调食品行业已由成熟期步入结构升级阶段，市场规模突破千亿元，整体保持平稳增长。伴随居民健康意识不断提升以及人口老龄化加速，“药食同源、返璞归真”的食养消费需求持续释放，行业核心驱动力由“便捷饱腹”转向消费迭代带来的结构性增长。行业主要呈现三大特征：一是品类分化加快，黑色食品、五黑、益生菌、低糖、高纤维等健康功能型产品增速显著高于行业整体水平；二是消费群体分化明显，银发经济与Z世代成为新增长极，下沉市场与一、二线城市消费需求差异逐步凸显；三是竞争格局趋向集中，头部品牌在黑芝麻糊等成熟品类占据较高市场份额，新锐品牌依托细分赛道创新谋求突破。整体来看，行业发展逻辑由规模扩张转向价值重构，产品形态、工艺技术迎来深度升级窗口。公司依托黑芝麻健康食品领域的产业积淀与良好市场口碑，业务发展具备较好市场基础。
　　2.黑色休闲食品行业。黑色休闲食品行业处于成长阶段，伴随休闲食品行业整体结构性分化进程持续扩容，细分市场规模已突破百亿元，预计未来五年维持较高增速，成长属性突出。行业内部赛道分化显著：黑芝麻丸、糕饼、沙琪玛等核心品类已形成一定市场规模，部分头部品牌抢占先发优势；传统休闲零食通过功能化添加、产品形态创新实现成熟赛道增量；黑芝麻酱等便捷即食、餐厨伴侣类产品尚属于机会赛道，消费习惯仍待培育。总体上，黑色休闲食品行业由概念驱动转向“健康价值+场景创新”双轮驱动，在产品迭代、渠道精耕、品牌建设方面均具备系统性升级机遇。
　　3.黑色饮品（粥）类行业。公司黑芝麻饮料化产品立足黑芝麻食疗属性，突出黑营养健康优势，强化低GI、无糖、即食等产品特性，契合快节奏下消费者兼顾便捷与健康的消费诉求。其中中老年高钙黑芝麻牛奶等产品经过市场推广已积累一定用户基础；报告期内重点布局的五黑八宝粥系列切入八宝粥细分赛道，凭借产品力获得市场认可，实现较快增长。黑色饮品及五黑八宝粥品类整体处于由市场培育期向快速成长期过渡阶段，行业竞争格局尚未固化，正处于从小众认知走向大众消费的关键窗口期，后续产品形态创新、消费场景适配能力将成为品类发展的核心驱动要素。
　　4.大米行业。国内大米产业由成熟期迈向品质升级、品牌分化阶段。行业整体供给充足，但结构性矛盾较为突出，普通大米同质化竞争激烈，高品质、可溯源、品牌化大米产品需求持续提升，成为新的增长方向。在国家粮食安全战略指引下，行业消费从“吃得饱”向“吃得好、吃得健康”转变，消费者对口感、营养、产地、品牌关注度持续提高。行业市场集中度整体偏低，区域品牌众多，头部企业加快资源整合，推进全产业链标准化、智能化改造。大米产业既是保障民生的基础性产业，在消费升级与政策红利双重加持下，品牌化、高端化、绿色化发展空间广阔。
　　5.电商行业。我国电商行业告别高速爆发式增长，进入存量竞争与模式创新并行的转型成熟期。传统货架电商增速放缓，用户增量见顶、流量成本抬升，存量市场竞争加剧；直播电商、短视频带货、社交电商、兴趣电商等新业态快速崛起，推动消费逻辑由“人找货”向“货找人”转变，货架电商与内容社交电商融合发展，全域电商格局逐步形成。O2O、C2M等商业模式日趋成熟，线上线下深度融合，即时零售、私域运营、全域营销成为品牌重要增长抓手。与此同时，监管体系持续完善，围绕反垄断、数据安全、平台治理、消费者权益保护出台系列规则，引导行业告别粗放扩张，迈向规范化高质量发展。电商行业现阶段竞争重心逐步从流量抢夺转向用户价值挖掘与供应链效率比拼，机遇与挑战并存。
　　（二）行业地位
　　公司是一家拥有超过40年历史的健康食品生产经营企业，围绕黑芝麻等药食同源优质食材，以研发生产健康食养系列产品为核心经营业务，主要产品涵盖“南方”保健黑芝麻糊等冲调糊粉类系列、“黑养黑”芝麻丸等黑色休闲系列、“五黑”八宝粥等即饮系列、富硒大米系列等丰富的食养产品矩阵，“南方黑芝麻”产品销售网络覆盖全国各地，并有部分产品出口海外市场，产品持续畅销逾四十年，深受广大消费者喜爱信赖；公司拥有“南方黑芝麻”国民老字号知名品牌，享有“黑芝麻糊中国第一品牌”之美誉，在行业中处于领先地位。
　　公司深耕糊类食品领域，已成长为国内糊类食品细分龙头企业。核心产品“南方黑芝麻糊”自面世以来畅销近四十年，凭借优良品质与深厚的消费者认知，被誉为中国糊类食品知名品牌，深受消费者喜爱。近年来，公司荣获艾媒咨询颁发的“黑芝麻糊中国第一品牌”及“中国首款黑芝麻糊保健食品”两项市场认证，持有“中国驰名商标”，品牌价值达163.68亿元，荣登“中国500最具价值品牌”榜，行业领导地位稳固，品牌影响力持续扩大。
　　大米业务方面，公司健康大米系列产品主要源自我国粮油主产区——江汉平原，凭借优质产地资源与严格生产标准，在西南、华中和华南市场具备较强区域竞争力。公司与央企、世界500强粮油企业等建立深度战略合作关系，并与其他国内领先粮油企业保持紧密合作。旗下湖北京和米业有限公司系农业产业化国家重点龙头企业，先后荣获4A级物流企业、全国放心粮油示范工程示范加工企业、湖北省专精特新中小企业、湖北省智能制造试点示范企业、湖北粮食行业领军企业、中国大米加工企业50强、全国农业企业500强等多项荣誉，现为“江汉大米”核心企业。其中“京和100”富硒米荣获“荆楚好粮油”“湖北十大名米”“中国好粮油”等称号，“京和·巧香”米商标入选湖北优势商标名录，充分彰显公司在优质大米领域的品牌实力与行业认可。
　　电商业务方面，公司以上海礼多多为运营平台，积极布局电商代理及内容电商业务，已形成较为明显的竞争优势，成为国内具有较大影响力的纯互联网渠道运营商。通过持续深耕新型电商生态，公司实现了品牌触达效率与销售转化能力的双提升，为整体业务的数字化升级与渠道拓展提供了坚实支撑。
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“食品及酒制造相关业务”的披露要求
　　报告期内，公司主营业务、主要产品及用途、采购、生产及销售模式等经营模式，以及核心业绩驱动因素均未发生重大变化。公司将持续践行健康产业发展战略，深耕健康食品生产经营。公司主营业务主要包括冲饮食品业务、黑色休闲食品业务、黑色饮品（粥）类业务、大米加工业务、电商业务等。
　　（一）冲饮食品业务。公司持续深耕冲调食品主业，聚焦黑芝麻糊的研发、生产与市场运营，大力推广“中国首款黑芝麻糊保健食品”——南方牌黑芝麻糊。该产品具备“调节血脂、延缓衰老”保健功效，树立起高端黑芝麻保健食品领域的标杆地位；在此基础上，公司积极布局药食同源赛道，实施产品差异化创新、渠道精准匹配、品牌价值升级等多项举措。公司黑芝麻系列健康产品获得市场广泛认可，畅销市场40余年。报告期内，公司主业业绩实现显著增长，自有品牌产品销售增速达到近年最好水平，行业龙头地位得到进一步巩固。
　　（二）黑色休闲食品业务。公司把握“新中式养生”“零食功能化”的消费升级趋势，前瞻性布局以黑色健康食材为核心的休闲食品业务。现已搭建多元化、梯次化的产品矩阵，覆盖黑芝麻丸、五黑沙琪玛、黑芝麻饼、黑芝麻糕、黑芝麻酥、黑芝麻酱、黑芝麻油等多个产品系列。产品端，公司坚持差异化研发路线，通过配方改良、形态创新、工艺升级，不断强化产品营养属性与即食便捷性，打造辨识度突出的黑色休闲食品。渠道端，推行全链路、多场景精准分销模式：线上以天猫、京东等传统电商筑牢业务基本盘，加大抖音、快手等兴趣电商布局力度，通过内容种草、直播带货挖掘新增量，实现“搜索+推荐”双轮驱动；线下切入优质商超、连锁便利店、盒马、零食很忙等新零售渠道，通过渠道专供定制产品实现渠道差异化运营。依靠产品迭代与立体化渠道渗透协同发力，为本公司培育可持续的业绩增长新引擎。
　　（三）黑色饮品（粥）类业务。公司深度布局黑芝麻植物基饮品赛道，抓住“药食同源”养生理念与快节奏生活相融合的市场机遇，打造包含即饮黑芝麻糊、中老年高钙黑芝麻牛奶、五黑八宝粥等核心单品的即饮产品矩阵。研发端坚持“营养最大化+食用最简化”原则，在保留黑芝麻食疗价值的前提下，突出低GI、无糖、开盖即食的产品特性，持续强化“黑营养”健康标签。渠道端执行“一品一策”差异化运营，结合不同渠道消费场景、目标客群开展产品定制与精准适配。依托产品研发与渠道运营双轮驱动，加快将本业务培育成为新的业绩增长引擎。
　　（四）大米加工业务。公司大米加工业务专注高品质大米生产销售，产品包含富硒大米、五常大米、食养大米等品类。业务开展深度对接国家“优质粮食工程”及“中国好粮油”行动计划，构建从优质原粮供给到现代化精深加工的全产业链能力。公司配备成熟先进的生产体系，保障产品品质稳定可靠。依托“南方黑芝麻”品牌势能形成外溢效应，对外助力产品在国内部分区域取得领先市场份额；对内为食品深加工板块稳定供给原料。外部市场销售与内部原料配套双向赋能，叠加全产业链管控优势，构筑大米业务较高竞争壁垒。该业务在保障民生消费的同时，也是公司大健康食品产业生态的重要组成部分。
　　（五）电商业务。公司电商业务采用“自有品牌线上运营+第三方品牌全域服务”双线发展模式。报告期内，自有品牌线上业务实现重大突破，依托健康食品领域的品牌积淀与产品创新，线上销售规模、品牌曝光度大幅提升；第三方品牌电商服务业务主动优化业务结构与资源配置，聚焦高契合品类与优质合作客户，核心竞争能力持续增强，实现营业收入与盈利水平同步提升。两大板块相互协同、互为支撑，夯实电商业务长期增长基础。报告期内电商业务增长显著，增速达到传统渠道2倍以上，线上收入占比持续提升，已经成为拉动公司整体营业收入增长的核心动力。
　　（六）公司主要产品矩阵
　　大米产品
　　大米产品主要以“京和”品牌经营为主，产品矩阵由富硒大米、食养大米、传统大米等三大系列构成。其中，富硒系列锚定高净值人群，食养系列锁定功能型消费场景，传统系列覆盖大众市场。公司坚持全链条渠道深耕，在西南、华南区域拥有较好的市场占有率。
　　（七）公司拥有的业务资质
　　
　　品牌运营情况
　　报告期内，公司持续深化多品牌矩阵发展战略，搭建形成以“南方黑芝麻”为核心，“南方”“黑养黑”“京和”协同发展的品牌梯队，各品牌精准匹配不同品类、消费人群、消费场景及价格带，实现品牌差异化、立体化、全覆盖运营。依托长期深耕黑色食养赛道的积淀，公司品牌影响力、行业地位与市场公信力持续提升，核心品牌价值稳步夯实。核心品牌“南方黑芝麻”凭借深厚的品牌底蕴与国民市场认可度，成功入选艾媒咨询《2025年中国国货消费品牌500强》；2024年顺利纳入首批“千企百城”商标品牌价值提升行动企业商标品牌名单，并登榜世界品牌实验室《中国500最具价值品牌》榜单，品牌价值达163.68亿元，持续巩固国民健康食品标杆品牌地位。2025年，公司南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂荣获尚普咨询“中国黑芝麻糊工厂规模第一”市场地位认证，同时顺利通过FSSC22000国际食品安全体系认证。系列权威认证从品牌价值、行业首创、产能规模、国际品控标准多维度，充分印证公司在黑芝麻食养领域的绝对龙头优势，是市场与权威机构对公司长期深耕品类、坚守品质、持续创新的高度认可，进一步筑牢公司研发、生产、品牌一体化的核心竞争壁垒。
　　1.“南方黑芝麻”核心品牌：黑芝麻糊及黑色冲调创新品类。“南方黑芝麻”为公司核心主力品牌，黑芝麻糊作为基石品类，已构建全覆盖、全人群、全场景的成熟产品体系。同时品牌持续向黑色谷物营养赛道延伸，不断丰富黑色食养产品矩阵，市场认可度持续提升。
　　口味维度：在经典原味黑芝麻糊基础上，迭代推出低糖、无糖、红枣、核桃等多款创新口味，兼顾传统风味与现代健康需求，适配大众多元化口感偏好与差异化健康消费诉求。
　　人群维度：精准细分年龄层级与消费场景，打造阿胶滋养、中老年专属、营养早餐、AD钙营养等特色系列产品，全面覆盖儿童、青年、中老年全年龄段消费群体，实现精细化人群运营。
　　品类维度：在传统糊状产品基础上，持续拓展五黑谷物粉、核桃黑豆黑芝麻粉等创新黑色冲调品类，精准匹配上班族、学生群体、养生人群的日常营养补充需求，聚焦“黑色食养”核心价值，形成糊类、粉类互补的产品格局，持续打开细分市场增量空间。
　　渠道维度：针对线上电商、线下商超、县域下沉市场等不同渠道特性，优化产品规格体系，布局家庭大包装、便携独立小包装、节日礼品装等多元规格产品，全面适配全渠道、多场景销售需求。
　　2.“南方”品牌：多元谷物冲调品类。“南方”品牌聚焦大众健康谷物冲调赛道，主营燕麦片、豆浆粉等非黑色系谷物产品。品牌坚守药食同源、天然健康的产品理念，甄选优质天然谷物原料，主打纯粹食材、天然营养的产品优势，为消费者提供安全、健康的日常谷物营养解决方案，广泛适配居家、办公、通勤、出行等多元消费场景，覆盖大众化日常健康消费需求。
　　3.“黑养黑”品牌：黑色健康休闲零食品类。“黑养黑”精准定位新中式黑色食养休闲赛道，主打以“黑养黑”健康消费理念，核心产品涵盖黑芝麻丸、五黑沙琪玛、黑芝麻脆片、黑芝麻酥等系列健康零食。其中，无糖黑芝麻丸凭借科学健康的配方、优良口感与高营养价值，成为品牌爆款明星单品，市场口碑突出；低GI五黑沙琪玛精准切入健康低卡零食细分赛道，差异化优势显著，市场表现亮眼，营收增速持续领跑。
　　4.饮品粥类品牌布局。饮品及粥类产品主要依托“南方黑芝麻”“南方”双品牌运营。其中，“南方黑芝麻”品牌主打即饮黑芝麻糊、五黑八宝粥等核心产品，易拉罐、利乐装即饮黑芝麻糊以礼盒场景为主，在部分区域具备稳定市场份额；五黑八宝粥以黑米、黑麦仁、黑糯米、黑豆、黑芝麻五黑食材为核心原料，深耕大众即食代餐场景，在河北、河南、安徽等区域市场形成良好品牌影响力。“南方”品牌主打中老年高钙黑芝麻牛奶（复原乳），精准适配中老年养生、节日送礼场景，在礼品消费市场拥有稳定占有率。
　　5.“京和”品牌：高端食养大米品类。“京和”品牌聚焦富硒食养大米赛道，主营富硒大米、精品食养大米、传统优质大米等产品。公司大米业务配备成熟先进的现代化生产体系，依托“南方黑芝麻”国民品牌的背书，产品品质与品牌公信力突出，在西南、华南等核心市场具备良好的品牌口碑与市场占有率，既是公司全产业链布局的重要支撑，也为食品深加工业务提供优质稳定的原料保障。
　　主要销售模式
　　报告期内，公司自产产品销售以经销模式为核心，持续强化直供渠道、新零售渠道与电商渠道协同赋能，不断搭建、完善立体化、全覆盖的全域销售体系，有效拓宽渠道覆盖面，精准触达更广消费群体，持续提升终端市场渗透能力。其中，线下销售渠道完整产销链路为：“品牌厂家—经销商（批发商）—零售终端—终端消费者”；电商渠道采用专业化运营模式，形成“品牌厂家—电商平台—终端消费者”的成熟业务链条。公司根据线下、线上不同市场特征与渠道属性，实行差异化渠道布局与精细化运营管理，主要销售渠道分为传统销售渠道、新零售渠道与电商销售渠道三大类。
　　1.传统销售渠道：传统销售渠道主要涵盖区域经销渠道与终端直供渠道，有效保障终端渗透率与市场覆盖面。公司区域经销渠道实行“因地制宜、择优合作”的渠道拓展策略，以各区域市场为单元，择优遴选具备雄厚资金实力、完善线下渠道网络、成熟市场推广能力、丰富食品经销经验且高度认同公司品牌理念与经营战略的优质经销商开展合作。通过精细化区域授权、规范化渠道管理与常态化市场赋能，充分依托经销商本地化资源优势，下沉深耕各级市场，全面保障区域市场覆盖、产品铺货及终端动销，稳固公司线下基本盘。
　　2.新零售渠道：公司积极顺应线下零售转型升级、零食业态品牌集中化的行业趋势，持续深耕布局新零售渠道，重点覆盖全国及区域性连锁零食系统、精品商超、社区新零售、会员折扣店等新兴高势能终端场景。针对上述优质核心终端，公司采用直供合作模式，省去中间经销环节，实现与终端门店的直接对接、精细化运营与常态化维护，有效提升终端掌控力度、渠道盈利空间与终端陈列曝光效果，精准卡位核心消费场景，持续强化品牌线下终端竞争力。相较于传统流通渠道，新零售渠道具备运营标准化、门店密度高、产品上新快、场景体验佳、年轻客群集聚的显著优势，是公司产品年轻化、精品化、场景化升级的核心增量赛道。报告期内，公司针对新零售渠道推行差异化运营策略，通过专属产品、定制规格、渠道专属政策的立体化打法，精准适配新零售终端消费需求，实现渠道错位布局与良性竞争。同时，依托新零售终端高频动销、高用户复购、近距离触达消费者的特点，持续强化品牌线下曝光，深度培育年轻消费群体，推动黑色食养系列产品快速渗透主流消费市场，为公司线下业务增长提供强劲支撑。
　　3.电商销售渠道：公司电商渠道采用“直营+经销（分销）”双轮驱动的运营模式，全域布局主流线上消费场景。目前已全面覆盖天猫、淘宝、京东、拼多多等传统货架电商平台，以及抖音、快手、小红书等内容兴趣电商平台，同时深度布局主流社区团购等即时零售渠道。公司通过品牌直营模式打造官方品牌阵地、夯实品牌形象、把控终端售价与用户口碑；通过授权分销模式拓宽线上铺货渠道、扩大产品线上覆盖面、挖掘增量流量，形成“搜索成交+内容种草+即时零售”一体化的线上全域营销体系，持续提升线上销售规模与品牌线上声量。
　　经销模式
　　公司传统渠道的销售结算方式以现款现货为主，有效把控回款风险、保障资金流转效率；同时基于长期合作关系、经营实力、信用资质等维度综合评估，对部分优质核心经销商适度授予合理的授信额度，稳固核心渠道合作关系。对于电商渠道、新零售渠道则严格按照双方签订的合作合同约定账期开展结算工作，结算流程规范、风控体系完善。稳定且差异化的结算政策，既保障了公司资金安全与经营稳定性，也充分适配不同渠道、不同合作客户的经营需求，助力渠道持续稳定深耕拓展，保障主营业务有序开展。
　　2026年上半年，国内经济稳中向好，市场活力持续释放。公司主动顺应消费升级与渠道变革，双线并进，成效显著。传统渠道方面，深耕KA系统，攻坚高价值超市客户，下沉县域市场，并加速卡位零食量贩、即时零售、折扣店等新兴业态，终端渗透能力显著提升，经销商网络稳健扩容。电商渠道方面，紧抓内容电商红利，全域布局抖音、快手、小红书等直播短视频平台，同步深耕私域流量，电商经销队伍迅速壮大，形成公域引流与私域沉淀的协同合力。
　　线上直销销售
　　公司自产产品在线上渠道部分采取直营模式。
　　线上业务覆盖传统电商平台与新兴电商平台两大矩阵。传统电商端，深耕淘宝、天猫、京东、拼多多等综合平台；新兴电商端，全面布局直播电商、短视频带货、社交电商及兴趣电商（以抖音、快手、小红书为代表）。公司自有品牌产品通过多平台协同运营，实现全域触达与高效转化。
　　2工厂采购模式：公司的采购方式包括招标采购、竞争性谈判采购、商务谈判采购、询价采购、单一供应商采购、定向谈判采购、源头采购等，以招标、战略谈判采购为主导，其他采购方式为辅。其中：常规大宗物料通过招标、战略谈判及商务谈判模式采购；其他物料由事业部在权限内按照采购管理办法规定实施采购。通过多种采购模式相结合，确保所采购的物料能充分进行比价、竞价，获得最优的价格，确保采购成本可控。
　　主要外购原材料价格同比变动超过30%
　　主要生产模式
　　公司的产品主要是以自有工厂自主生产，采用“以销定产”的订单生产方式，由各销售单位根据年度目标和产品的实际销售情况，制定滚动的季/月度需求计划向工厂下达订单，工厂根据设备运行情况制定每日的生产计划。
　　1、主要产品销售量、生产量、库存量
　　（1）冲饮系列：报告期内呈现“销售领涨、生产跟进、库存低增”的良性增长格局，产销衔接顺畅。
　　（2）直饮系列：呈“销售增速快、生产同步、库存合理”的高增长态势，产销高度匹配，但需关注库存增速较快带来的后续消化压力。
　　（3）黑养黑休闲系列：报告期内，黑养黑休闲系列通过聚焦核心品类、加大线上渠道推广力度等举措，销量增幅较大，生产端同步实现有序扩产。产销两端协同增长，库存水平合理上升，整体业务呈现良性扩张态势。
　　2、产能情况
　　（1）设计产能是指生产线在设计的正常条件下达到的理论生产能力，反映公司在理想状态下的最大产出水平。公司采用“旺季最大化+机动冗余”的产能规划策略，在产能布局上以销售旺季最大需求量为基准进行规划，并额外预留适度机动冗余产能，以保障旺季高峰期供货的连续性与稳定性，同时为突发性订单增长预留弹性空间，确保交付能力不受产能瓶颈制约。
　　（2）实际产能是指生产线在报告期实际产出情况，直接反映公司当期生产运营的实际水平。受食品行业季节性消费特征影响，公司实际产能呈现明显的季节性波动——传统旺季（如春节、中秋等节庆前期）产能利用率较高，淡季则相对回落，实际产能随下游订单需求波动而动态变化。
　　（3）表中的产能主要是黑芝麻糊类食品生产线的产能。目前，该生产线运行状态良好，具备持续稳定供货的能力，能够有效支撑公司主业发展需要。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）国资控股股东战略协同优势
　　公司控股股东为广西壮族自治区级国资企业，公司深度融入国有运营体系，充分依托控股股东的国资背景、品牌公信力、政策对接优势及资本平台，为公司转型升级与高质量发展赋能，依托控股股东在大健康、康养产业的深度布局，双方形成高度契合的产业协同体系。一是大健康战略协同，控股股东康养产业布局与公司健康食品主业高度互补，有效助力公司“食养融合”战略落地，持续拓宽健康消费赛道与康养场景边界；二是产业资源协同，借助国资平台资源优势，在原料基地建设、生产基地优化、供应链整合、仓储物流配套等方面持续提质增效，推动全产业链运营能力升级；三是渠道与品牌协同，依托国资体系资源，积极拓展康养社区、医疗机构、国企集采等特通渠道，实现客群互补、场景扩容与品牌价值升级，国资赋能的协同效应逐步转化为公司可持续发展的核心动力。
　　（二）深厚的品牌积淀与行业龙头优势
　　公司深耕黑色健康食品领域42年，长期专注黑芝麻食养赛道，行业地位稳固、品牌壁垒深厚，是国内黑芝麻健康食品领域龙头企业。继2024年斩获艾媒咨询“黑芝麻糊中国第一品牌”、国内首款黑芝麻糊保健食品权威认证后，2026年公司再度获评中国企业品牌大会“行业竞争力领军品牌”“行业年度创新卓越品牌”，行业认可度与品牌影响力持续领跑细分赛道。公司核心产品“南方黑芝麻糊”自1988年上市以来，历经近四十年市场深耕，拥有广泛的国民消费基础与极高的品牌忠诚度，在终端进场、陈列资源、渠道推广等方面具备显著优势，拥有行业领先的品牌溢价与议价能力。多年沉淀的国民品牌口碑、成熟的产品体系与稳定的市场表现，构筑起公司难以复制的品牌核心壁垒。
　　（三）线上线下全域覆盖的渠道网络优势
　　经数十年深耕，公司已构建覆盖全国、贯通线上线下、融合国内国际的立体化全域营销网络，渠道结构完善、韧性强劲、覆盖广度与深度位居行业前列。
　　线下渠道方面，公司形成传统流通、现代商超、新零售、特通渠道多元协同的格局，终端渗透能力强劲。公司拥有一批合作年限长、忠诚度高、实力雄厚的核心经销商团队，全国渠道基本盘稳固。同时紧跟行业渠道变革趋势，大力拓展零食量贩连锁、社区新零售、精品商超、生鲜终端等新兴业态，持续加密线下终端触点。同时积极布局即时零售渠道，接入朴朴、小象等主流平台，精准覆盖年轻消费群体与即时性消费场景，实现终端履约效率与用户体验双提升。
　　线上渠道方面，构建“传统货架电商+内容兴趣电商+即时零售”三位一体的线上运营体系。持续深耕天猫、京东、拼多多等主流电商平台，夯实官方旗舰店基本盘，强化私域沉淀与用户精细化运营；大力布局抖音、快手等内容电商赛道，打造品牌自播矩阵+头部达人分销双轮驱动模式，持续提升品牌曝光与产品转化，线上渠道已成为公司核心增长引擎。
　　国际市场方面，公司产品远销欧美、东南亚等十余个国家和地区，出口规模、品类丰富度及海外市场覆盖面均处于行业领先水平，持续提升品牌国际化影响力，为公司全球化布局奠定坚实基础。
　　（四）智能化工厂与智能制造优势
　　公司依托容县健康粮仓智能化工厂，构建起行业领先的现代化生产与品质管控体系，智能制造与规模化生产优势凸显。该工厂2025年荣获尚普咨询“中国黑芝麻糊工厂规模第一”“中国首家黑芝麻糊保健食品资质工厂”双重权威认定，是公司大健康食品核心研发与生产基地，同年顺利通过FSSC22000国际食品安全体系认证，食品安全管控水平达到国际先进标准。工厂资质体系完善，同时具备保健食品生产、跨境出口双重资质，2026年新增国际清真HALAL认证，为开拓中东、东南亚等海外新兴市场筑牢资质壁垒。
　　生产端配备全球先进自动化生产装备，自主掌握活性存香灭酶杀菌、高能纳米研磨、双螺杆高效熟化、溶解快速分散、全封闭智能化配料五大核心生产技术，通过核心工艺迭代升级，有效优化黑芝麻糊碳水结构、降低糖分含量、改善产品冲调性与口感。同时依托智能化生产优势，灵活适配多品类、多样化产品生产需求，将药食同源、优质粗粮等健康食材融入产品研发生产，精准匹配消费者“营养、便捷、美味”的核心消费诉求，持续夯实公司现代化、智能化、标准化的行业领先生产优势，助力公司向黑色食养健康食品领军企业加速迈进。
　　（五）产学研一体的产品研发创新优势
　　公司深耕行业42年，始终将科研创新作为核心发展战略，搭建起“内部自研+高校共建+专家赋能”的立体化产学研协同研发体系，科研实力位居行业前列。公司先后两次荣获国家科学技术进步奖二等奖，拥有自治区级企业技术研发中心，组建了由中国工程院院士、行业专家教授、硕博技术人才构成的高水平核心科研梯队，夯实自主创新人才根基。对外深度开展产学研合作，与江南大学共建“中老年健康食品联合研究中心”“黑芝麻研究院”，由金征宇院士担任首席科学家，同时与天津科技大学、西北农林科技大学等多所知名高校建立长期战略合作，聚焦黑色食品功能挖掘、产品品质升级、新工艺研发等核心领域开展深度攻关。在核心成分研究方面，公司针对黑芝麻核心功效成分芝麻素，系统性开展其生发、乌发改善功效的试验研究，完成小鼠毛发再生评估、皮肤组织病理学分析、线粒体形态学观察等系列科研工作，为芝麻素及相关提取物的养发护发潜在功效提供科学支撑，进一步强化产品功能化、科学化内核。依托完善的研发体系与技术积淀，公司持续突破传统产品边界，将产品线从经典黑芝麻糊拓展至粗粮精加工、药食同源深加工领域，形成技术研发、品质管控、产品创新一体化的核心竞争优势。
　　（六）市场化、敏捷化的经营创新优势
　　公司始终坚持以市场为导向、以消费者需求为核心的经营理念，精准把握消费迭代趋势，构建起常态化、敏捷化的经营创新体系，持续适配新消费、新场景、新业态发展需求。公司聘请国内战略规划、品牌运营、市场营销等领域资深专家组建专属顾问团队，定期开展市场研判与经营研讨，精准捕捉行业趋势、迭代经营策略。同时建立完善的消费者调研与大数据分析机制，从用户画像、消费动机、使用场景、复购行为等多维度深挖需求变化，形成“市场洞察—战略决策—落地执行—数据反馈”的闭环运营模式，保障企业经营决策的科学性与前瞻性。
　　经营模式层面，公司持续推进数字化、新业态创新，打破传统渠道依赖，深耕私域流量运营，创新落地“数字化红包”互动模式，搭建以消费者为核心的数字化运营体系。线上持续优化内容电商运营策略，打造常态化品牌自播矩阵，深化头部达人全域合作，实现公域精准引流、私域高效留存、用户深度激活的全链路闭环，通过精细化用户运营持续提升品牌黏性与用户复购率。
　　产品创新层面，公司紧扣健康食养消费风口，持续推进产品迭代与品类创新。报告期内，公司重点打造的五黑八宝粥、黑养黑系列休闲食品精准切入功能性健康零食赛道，凭借差异化黑色食养定位快速抢占用户心智，市场表现亮眼。同时对黑芝麻丸、五黑沙琪玛、谷物粉等核心品类开展配方优化、口感升级与包装焕新，结合私域精准营销、场景化推广，实现品类销量稳步增长。持续的产品与经营创新，成为公司适配市场变化、培育新增量、巩固行业优势的核心抓手。
　　（七）全链条供应链整合与规模化采购优势
　　一是全链条供应链整合优势。公司聚焦黑芝麻、大米等核心原料，深度布局上游种植、采收、仓储全产业链环节，筑牢高品质原料供给壁垒。在江西瑞昌黑芝麻核心产区，公司联合当地企业共建高标准种植示范基地，采用“专家+公司+合作社+农户”的产业化联合体运营模式，通过长期稳定的利益联结机制，从源头严控原料品质、保障供应链稳定。瑞昌黑芝麻拥有450余年种植历史，获评国家农产品地理标志认证，营养品质、口感风味显著优于普通黑芝麻，具备得天独厚的原料优势。基地推行“油菜—黑芝麻”轮作模式，实现土地高效利用、生态循环种植，并配套完善的灌溉、田间道路、晾晒等标准化设施，实现种植环节规范化、标准化管控。同时，公司打通原料采购、智能制造、终端销售全链路，依托智能化工厂实现生产计划与供应链精准匹配，大幅提升订单响应效率与产业协同能力，形成“基地+工厂+市场”一体化全产业链模式，实现从田间到终端的全程品质可控，持续强化差异化供应链竞争优势。
　　二是规模化采购议价优势。依托行业龙头地位与规模化生产采购体量，公司在大宗原料、包材采购领域具备强劲的议价能力与成本管控优势。公司与优质核心供应商建立长期深度战略合作，锁定稳定供货渠道，有效对冲原材料价格周期性波动风险。同时搭建招标采购、直接采购、战略谈判等多元化采购体系，精简中间流通环节，降低采购溢价。凭借成熟的市场行情研判机制，精准把控采购节奏，在原料价格低位开展战略性储备采购，通过集中化、精细化、策略化采购管理，持续优化综合成本，有效提升产品市场价格竞争力与整体盈利空间。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）食品安全风险
　　保障食品安全是国家的重要国策。食品安全事关国家的基础产业健康发展、事关消费者的身心健康，对食品安全的保障能力是食品生产企业赖以生存的基础。公司一直将产品质量和食品安全作为生产经营工作中的重中之重，置于经营风险防范的首位，长期采取有效管控措施确保食品安全。
　　应对策略：一是严格执行国家食品安全相关法律法规、标准，担负起向市场供给优质安全食品的社会责任；二是强化原材料质量管控，从源头加强安全质量把控；三是加强生产管理，规范生产操作，提升生产安全管理水平；四是加强员工的操作技能与安全意识培训，防范不规范操作或食品安全意识淡薄造成的质量事故；五是以智能制造技术提升食品生产安全管控水平，通过新工艺、新技术应用不断提升产品质量保障水平；六是加强产品运输与储存管理，防止产品受污染，确保全链路食品安全。
　　（二）原材料价格波动风险
　　公司主营业务成本中黑芝麻、稻谷、食用糖等农副产品原料的占比较高。农副产品市场价格受国际贸易摩擦、地缘政治冲突、极端气候灾害、种植面积变化、市场供需关系以及国际期货价格波动等诸多不可控的外部因素影响，采购价格波动较大，如果原材料价格大幅上涨将对公司的经营效益带来不利影响。
　　应对策略：公司持续深化供应链改革，整合内外部各方面资源，通过加强市场预测、把控采购节奏、建立战略合作关系、优化供应管理、加强精细化管理、提升原料利用率等措施，积极应对价格波动对公司经营不利影响的风险。同时，加强与控股股东广西康养集团有限公司的供应链协同，拓宽原料采购渠道，增强供应链韧性与抗风险能力。
　　（三）新产品经营风险
　　公司为满足消费者日益多元化需求，持续研发和推出新产品，但新产品的经营能否实现预期销售目标存在不确定性。当前消费市场正经历深刻变革：一是消费者对大健康、功能性食品的偏好日益显著，对产品的健康属性、营养成分和品质溯源提出了更高要求；二是线下传统销售渠道和线上传统电商渠道面临剧烈变革，公司在新产品市场应变和销售渠道变革方面的能力面临严峻考验。
　　应对策略：公司坚持以用户为中心、以市场为导向的新产品研发策略，深入洞察大健康消费趋势，围绕黑色健康食品主业，积极迎合消费者以“大健康”为基底的消费习惯，加快布局健康化、功能化、便捷化的新产品矩阵，重点推出符合健康消费趋势的新品，如高膳食纤维、低GI、清洁标签等方向的健康食品，抢占大健康市场先机。同时，加强优质黑芝麻原料产地合作，通过提升自身产品的品牌力，提高产品附加值、实现产品差异化以构建竞争优势，持续提升消费者体验。公司将通过积极探索和优化直播带货、新零售等新兴渠道及营销模式，强化线上经营能力，针对新产品采取“线上试销先行、线下稳步推进”的策略，优先在线上平台或小范围线下渠道试销，待线上模式相对成熟后再逐步向线下全面布局，以降低新产品经营的风险。
　　（四）财务风险
　　公司对资源的调配能力、筹资能力、对资金的管控水平是重要的风险因素。受外部环境影响，公司上下游合作伙伴的资金流动性预计面临较大挑战，可能影响公司经营资金的正常周转。
　　应对策略：公司将继续强化对经营业务风控的评估，加强对应收款项的回收管理、合理控制库存水平、提高资金使用效率、拓宽融资渠道以保障经营资金需求；加强资金管理，减少资金占用、降低财务费用，以此防范财务风险；另一方面，公司将严控非经营性资金支出、严控重大资产投资，减少大额资金支出，确保资金链安全稳健。
　　（五）渠道变革与产能适配风险
　　消费习惯变迁、电商崛起及新兴业态多元化，正深刻重塑传统商超格局，导致传统商超业绩承压、门店收缩、渠道碎片化加剧。为应对冲击，众多商超借鉴“胖东来模式”调改，选品逻辑由KA主导向消费者需求驱动转型，加大自有品牌与网红爆品开发，并加速线上线下融合，进一步加大公司传统商超渠道的业绩压力。同时，线上渠道占比持续提升，但其ToC模式需求波动剧烈，爆品订单常呈脉冲式爆发，对公司产能弹性调配构成严峻考验。渠道碎片化亦导致定制化、小批量、多品种需求显著增加，进一步加大生产适配压力。
　　应对策略：公司将主动拥抱变革，重点推进以下举措：压缩低效渠道，积极对接零食量贩、会员店等新兴业态；深入洞察消费需求，提速新品上市，优化SKU结构，淘汰低效品类；构建敏捷供应链，实现精细化运营。生产端双管齐下：一是新增柔性化生产线，快速响应定制化、小批量订单，实现多品类灵活切换，缩短交付周期；二是针对线上爆品脉冲式订单，实施产能提升专项计划，通过预置安全产能、优化排产调度、建立快速响应预案等措施，提升突发性大批量订单承接能力，保障消费者体验。公司将以差异化产品结构与定制化供给精准适配新兴渠道需求，在变革中实现稳健发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中食品及酒制造相关业的披露要求报告期内，公司主营业务、主要产品及用途、采购、生产及销售模式等经营模式，以及核心业绩驱动因素均未发生重大变化。公司继续秉持健康产业发展战略，专注于健康食品生产经营。2025年末，随着广西康养集团有限公司成为控股股东后，按照《广西壮族自治区人民政府关于加快大健康产业发展的若干意见》，进一步聚焦核心主业，集中资源深耕健康食品领域，通过持续优化产品结构与资源配置、深化内部改革，促进公司经营业务的健康发展。　　（一）冲饮食品业务　　报告期内，公司聚焦冲调食品业务，专... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中食品及酒制造相关业的披露要求报告期内，公司主营业务、主要产品及用途、采购、生产及销售模式等经营模式，以及核心业绩驱动因素均未发生重大变化。公司继续秉持健康产业发展战略，专注于健康食品生产经营。2025年末，随着广西康养集团有限公司成为控股股东后，按照《广西壮族自治区人民政府关于加快大健康产业发展的若干意见》，进一步聚焦核心主业，集中资源深耕健康食品领域，通过持续优化产品结构与资源配置、深化内部改革，促进公司经营业务的健康发展。
　　（一）冲饮食品业务
　　报告期内，公司聚焦冲调食品业务，专注黑芝麻糊的生产经营，持续推广“中国首款黑芝麻糊保健食品”——南方牌黑芝麻糊，积极布局药食同源新赛道，进一步巩固国内黑芝麻糊领域的龙头地位。公司黑芝麻健康食品深受消费者青睐，标志着向健康产业转型升级迈出了更加坚实的一步。
　　（二）黑色休闲食品业务
　　公司布局以黑色健康食材为核心的休闲食品业务，产品涵盖黑芝麻丸、黑芝麻饼、黑芝麻糕、芝麻酥、沙琪玛、脆片等多个系列。公司以产品差异化为核心抓手，精准对接线上传统电商、兴趣电商及线下商超、零售系统等多元渠道，打造具有辨识度的黑色休闲食品矩阵，构建可持续的增长新引擎。
　　（三）黑色饮品（粥）类业务
　　公司深度聚焦饮品业务，以黑芝麻为核心原料，打造了涵盖黑芝麻饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶及五黑八宝粥等在内的直饮系列产品。该系列产品在充分保留黑芝麻食疗功效、凸显“黑营养”健康养生特色的基础上，着力强化天然、无添加、开盖即食的便捷属性，并针对不同渠道特性差异化开发适配新品。公司正将该业务板块打造为推动业绩增长的核心引擎。
　　（四）大米加工业务
　　公司大米业务专注于高品质大米的生产经营，产品涵盖富硒大米、食养大米等品类。业务发展深度契合国家“优质粮食工程”战略，构建了从优质原粮保障到现代化精深加工的全链条能力。公司拥有成熟、先进的生产体系，确保产品品质。依托“南方黑芝麻”强大的品牌背书，形成了显著的外溢效应：对外支撑产品在国内局部市场占据领先份额，对内有效服务于食品深加工板块的原料需求。内外双轮驱动，构筑了难以复制的产业链竞争优势。
　　（五）电商业务
　　公司电商业务包括自有产品的线上经营，以及为第三方品牌商家提供全域电商、全流程运营服务。报告期内，公司自有产品电商业务的经营取得重大突破；第三方品牌电商服务业务则通过优化业务结构与资源配置，竞争力得到较大提升，经营收入和经营效益得到进一步提升。
　　（六）公司主要产品矩阵
　　（七）公司拥有的业务资质
　　（八）上市公司应披露品牌运营情况
　　报告期内，公司持续推进多品牌矩阵战略，旗下运营品牌包括“南方黑芝麻”“黑养黑”“南方”“见证南
　　方”“南方黑营养”“京和”等，构建起覆盖不同品类、人群、场景及价格带的品牌梯队。其中，“南方黑芝麻”作为公司核心品牌，凭借深厚的品牌积淀与市场影响力，荣登艾媒咨询《2025年中国国货消费品牌500强》；2024年，入选首批“千企百城”商标品牌价值提升行动企业商标品牌名单，并登榜世界品牌实验室（World Brand Lab）发布的《中国500最具价值品牌》榜单，品牌价值达163.68亿元，进一步巩固了其在国民食品品牌中的领先地位。
　　2025年，公司旗下南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂有限公司再获尚普咨询颁发的“中国黑芝麻糊工厂规模第一”市场地位认证，并顺利通过“FSSC 22000”国际食品安全体系认证。上述认证从品牌地位、产品首创、产能规模、国际标准四个维度，全方位印证了南方黑芝麻集团在黑芝麻糊领域不可撼动的龙头地位，不仅是对公司数十年来坚守品类、深耕品质、持续创新的权威肯定，更是公司构筑起从产品研发、生产制造到品牌势能全链路核心竞争壁垒的有力证明。
　　1、“南方黑芝麻”品牌
　　以“南方黑芝麻”品牌经营的系列产品包括黑芝麻糊冲饮产品、五黑八宝粥、黑芝麻油及黑芝麻酱等。其中，黑芝麻糊冲调类产品是公司的主导产品，该品类业务经营稳健；即饮类黑芝麻糊易拉罐装和利乐装产品作为礼盒产品，在部分省份占有一定市场份额。面对人口老龄化趋势加剧的社会结构变化，公司精准聚焦中老年人群健康需求，重点发力具备保健食品批文（“健字号”）的南方牌黑芝麻糊。该产品是国内首款具备“调节血脂、延缓衰老”双重保健功效的高端黑芝麻糊产品，显著区别于普通黑芝麻糊，进一步提升了品牌在功能性食品领域的差异化竞争力。此外，五黑八宝粥作为八宝粥细分市场中的黑色食材代表，已在特定消费群体中形成稳固认知；黑芝麻油、黑芝麻酱等延伸产品的推出，不仅丰富了产品矩阵，更持续强化了“南方黑芝麻”作为黑芝麻全产业链领导品牌的行业形象。
　　2、“黑养黑”品牌
　　“黑养黑”品牌聚焦“都市白领”与“Z世代”中注重健康生活、崇尚食疗养生的年轻消费人群，主打年轻化、便捷化、功能化的黑色健康休闲食品矩阵。报告期内，公司在原有黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻饼、黑芝麻代餐粉等产品基础上，紧扣“药食同源”的消费升级趋势，推出新中式养生代餐粉、早餐包等符合现代快节奏生活需求的功能性产品。2025年下半年，公司进一步拓展黑色健康休闲食品边界，推出低GI五黑沙琪玛、五黑脆片、五黑黑芝麻酥等创新休闲零食品类，兼顾健康属性与口感体验，满足年轻消费者对“好吃轻负担”的多元化需求，构建起覆盖早餐、代餐、休闲零食等多场景的黑色健康食品生态。
　　3、“南方”品牌
　　“南方”品牌主要经营谷物冲调类产品，涵盖玉米糊、山药糊、南瓜糊、薏米糊、燕麦片、豆浆粉、八宝粥、藕粉、杂粮药用糊等，产品线丰富、品类结构稳健。“南方”商标于2002年被认定为“中国驰名商标”，具有深厚的品牌积淀与广泛的市场认知基础。报告期内，公司持续发挥“南方”品牌在谷物冲调领域的产品优势，依托稳定的渠道网络与消费者信任基础，巩固其在传统冲调食品市场的份额，并积极探索产品创新与消费场景拓展，为品牌注入新的增长动能。
　　4、“见证南方”品牌
　　以“见证南方”品牌经营的产品主要包括黑芝麻奶粉、中老年多维高钙奶粉、益脑黑芝麻核桃奶粉、有机纯驼乳粉等，将“黑芝麻”核心元素延伸至乳粉品类，进一步拓展公司在营养食品领域的边界。
　　5、“南方黑营养”品牌
　　以“南方黑营养”品牌经营的产品主要聚焦中老年人的健康饮品，如中老年高钙黑芝麻牛奶饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶复原乳、中老年高钙每日坚果乳、黑芝麻核桃植物蛋白饮品等。
　　6、“京和”品牌
　　以“京和”品牌经营的产品主要是以硒食品为定位的富硒大米、食养大米、传统大米等粗粮系列产品。公司的大米业务拥有成熟、先进的生产系统，并以南方黑芝麻背书，相关产品在西南、华南等市场拥有较好的市场占有率。
　　主要销售模式
　　公司自产产品销售主要以经销模式为主，其中：传统销售完整的产销链条为“生产厂家—经销商（批发商）—零售终端—顾客”；电商业务模式为“第三方品牌商—集团电商公司—电商平台—顾客”。在销售渠道方面，主要分为以下两类：
　　1、传统销售渠道
　　传统渠道主要包括区域经销渠道和直供渠道。
　　 区域经销渠道：采取“因地制宜、择优合作”的策略，以地区为单位选择有资金实力、渠道网络覆盖能力强、具备市场推广能力及丰富品类经销经验、认可公司经营理念的合作伙伴作为经销商。
　　 直供渠道：针对部分大型连锁商超、重点零售终端及新兴零食连锁系统，公司采取直供模式，实现深度对接与精细化运营，增强对核心终端的把控力。
　　2、电商销售渠道
　　公司在电商渠道采取直营及经销（分销）双轮驱动模式进行销售，主要包括在天猫、淘宝、京东、拼多多、抖音、快手、主流社区团购APP等线上电商平台进行直营或授权代理分销。
　　经销模式
　　结算方式主要采取现款现货的政策，对部分重要经销商给予一定授信额度；直供连锁店按照合同约定账期结算。
　　2025年，国内宏观经济稳中向好，市场活力显著增强。面对消费需求升级与渠道格局深刻变革，我司积极应对，在传统与电商渠道均实现突破。在传统渠道方面，我司深耕KA系统，重点开拓了KA超市等高潜力客户，下沉县镇市场，并加速布局零食量贩、即时零售、折扣店等新兴线下业态，有效提升了终端渗透能力，带动传统渠道经销商数量稳步增长。在电商渠道方面，我司紧抓内容电商发展机遇，全面布局抖音、快手、小红书等直播、短视频平台以及私域，推动电商经销商队伍持续壮大。
　　在线上主要依托传统电商（淘宝、天猫、京东、拼多多）、新型电商[直播电商、短视频带货、社交电商、社区团购、兴趣电商（如抖音、快手、小红书）]等电商平台经营公司自有品牌产品。
　　2工厂采购模式：公司的采购方式包括招标采购、竞争性谈判采购、商务谈判采购、询价采购、单一供应商采购、定向谈判采购、源头采购等，以招标、战略谈判采购为主导，其他采购方式为辅。其中：常规大宗物料通过招标、战略谈判及商务谈判模式采购；其他物料由事业部在权限内按照采购管理办法规定实施采购。通过多种采购模式相结合，确保所采购的物料能充分进行比价、竞价，获得最优的价格，确保采购成本可控。
　　主要生产模式
　　公司的产品主要是以自有工厂自主生产，采用“以销定产”的订单生产方式，由各销售单位根据年度目标和产品的实际销售情况，制定滚动的季/月度需求计划向工厂下达订单，工厂根据设备运行情况制定每日的生产计划。
　　（1）冲饮系列：受传统商超渠道整体收缩影响，主力糊类产品销售承压，导致销售量同比下降。同时新渠道与新业务仍处于培育期、增量有限，且公司对市场需求预判偏乐观，制定了较高的生产计划以保障供应，导致库存量随之上升。
　　（2）直饮系列：市场销售整体平稳，销售量同比基本持平。受对国内城镇市场消费预期偏乐观影响，公司制定了较高生产计划，带动生产量及库存量有所上升。
　　（3）黑养黑系列：表现亮眼。凭借时尚定位与创新配方，该系列产品在年度内脱颖而出，销售量同比实现较大幅度增长；生产量增幅更为显著，产销规模扩大带动库存量相应较大上升。
　　2、产能情况
　　（1）设计产能是指生产线在设计的正常条件下达到的理论生产能力；
　　（2）实际产能是指生产线在报告期实际产出情况；
　　（3）表中的产能主要是黑芝麻糊类食品生产线的产能。
　　公司的智能化工厂主要是生产袋装黑芝麻糊和黑养黑等系列产品，设计产能为10万吨/年，实现自动化运作，智能化作业模式，进一步提升产品的品质。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司是一家专注于健康食品产业经营，集黑色食品食养、健康产品研发、生产、销售为一体的上市公司。
　　公司旗下的“南方黑芝麻”享有“黑芝麻糊中国第一品牌”的美誉，畅销近40年，备受消费者喜爱。旗下的品牌家族包括：“南方黑芝麻”、“南方”、“黑养黑”等知名品牌。公司经营的拳头核心产品为经典黑芝麻糊系列产品，其他健康食品包括：“中国首款黑芝麻糊保健食品”保健黑芝麻糊系列，以黑芝麻丸为代表的黑色休闲食品、五黑八宝粥、五黑谷物粉、黑芝麻酱、玉米糊及其它糊粉类产品、黑芝麻即饮产品及大米产品等多个系列产品。
　　2025年末，国资企业广西康养集团有限公司收购公司控股权后，公司成为国有控股上市公司，将获得新的发展机遇，未来将实现：大健康战略协同，促进公司食品主业战略的落地；资源协同，促进公司资源整合加速发展；市场协同，促进公司各项业务壮大。
　　（一）行业发展阶段
　　1、冲饮食品行业
　　中国冲调食品行业已进入成熟期向结构升级期过渡的发展阶段。冲调食品行业市场规模已超过千亿，进入平稳增长阶段。随着人民生活水平的日益提高和人口老龄化进程的加速，健康饮食理念深入人心，对“药食同源、返璞归真”的食品需求日益增加。当前核心驱动力已从“满足基本便捷饱腹”转向“消费迭代引领的结构性增长”，呈现出三大特征：一是品类分化加速，健康功能型产品（如黑色食品、益生菌、低糖、高纤维）增速显著高于行业平均；二是消费群体分化，银发经济与Z世代成为新增长极，下沉市场与一、二线城市需求差异明显；三是竞争格局集中化，头部品牌在黑芝麻糊等成熟品类占据七成以上份额，公司的黑芝麻健康食品深受消费者青睐，市场前景良好。新锐品牌则通过细分创新突围。整体上，行业正从“规模扩张”迈向“价值重构”，产品形态、技术工艺均面临深度优化与升级的机会。
　　2、黑色休闲食品行业
　　黑色休闲食品行业正处于成长期，并伴随休闲食品结构性分化加速的发展阶段。目前黑色休闲食品细分市场规模已超百亿，预计未来五年将保持较高的增速，显示出较强的成长性。与此同时，行业内部呈现明显的赛道分化：以黑芝麻丸、糕、饼为代表的核心品类市场已趋于一定规模，黑养黑等行业排名靠前的品牌占据一定优势；经典休闲零食再造处于成熟赛道，通过功能化与形态创新实现扩容；而便捷即食型和餐厨伴侣型（黑芝麻酱）则属于机会赛道，消费计划及增长潜力有待释放。整体来看，黑色休闲食品正从“概念驱动”向“健康价值+场景创新”双轮驱动转型，产品形态、渠道布局与品牌建设均面临提升的空间。
　　3、黑色饮品（粥）类行业
　　公司的黑芝麻饮料化产品在保留黑芝麻食疗功效、突出“黑营养”等健康养生特色的基础上，进一步强化了天然、无添加、即食等特性，精准契合消费者在快节奏生活中对方便健康食品的需求。其中，公司持续推广的中老年高钙黑芝麻牛奶等产品，已具备一定的市场基础；报告期内公司重点打造的五黑八宝粥系列成功切入八宝粥细分赛道，获得消费者高度认可，实现了快速增长。总体来看，黑色饮品及五黑八宝粥目前尚处于从市场培育期向快速成长期过渡的发展阶段，行业竞争格局尚未稳定，正处于从“小众认知”迈向“大众刚需”的关键窗口期。未来，产品形态创新与场景适配能力将成为其破局的核心驱动力。
　　4、大米行业
　　从大米行业市场发展阶段来看，我国大米产业已整体进入成熟期向品质升级与品牌分化阶段过渡的关键时期。行业供给总量充足，但结构性矛盾突出：普通大米市场同质化严重、竞争激烈，而高品质、可溯源、品牌化的大米产品需求持续上升，正逐步成为新的增长点。在国家粮食安全战略的强力保障下，产业已从“吃得饱”向“吃得好、吃得健康”转型，消费者对口感、营养、产地、品牌等的关注度显著提升。与此同时，行业集中度较低，区域品牌林立，龙头企业加速整合资源，推动全产业链标准化与智能化发展。因此，公司所从事的大米生产经营不仅是保障民生的“永恒产业”，更是在消费升级与政策红利驱动下，具备品牌化、高端化、绿色化发展潜力的战略性行业。
　　5、电商行业
　　我国电商行业已从早期的爆发式增长期，迈入存量竞争与模式创新并行的成熟转型期。传统电商（如B2B、B2C）在经历二十余年的高速扩张后，增速趋于平缓，流量成本上升、用户增长见顶，存量市场的“内卷式”竞争日益激烈。与此同时，以直播电商、短视频带货、社交电商、社区团购、兴趣电商（如抖音、快手、小红书）为代表的新型电商业态快速崛起，推动行业从“人找货”向“货找人”转变，形成了传统电商与内容/社交电商共生共存、深度融合的新格局。O2O、C2B、C2M等模式不断成熟，线上线下加速一体化，即时零售、私域运营、全域营销成为品牌增长的新引擎。
　　在行业快速迭代的同时，国家持续出台反垄断、数据安全、平台合规、消费者权益保护等监管政策，推动电商从“野蛮生长”走向规范化、法治化、高质量发展的新阶段。
　　总体来看，当前电商行业正处在新模式驱动增长、新技术重塑效率、新政策引导秩序的关键转型期，机遇与挑战并存，行业竞争正从“流量争夺”转向“用户价值深耕”与“供应链效率比拼”。
　　（二）行业地位
　　公司是一家拥有超过40年历史的健康食品生产经营企业，作为知名的国货老品牌，深耕糊类食品领域，已成长为国内糊类食品的细分龙头企业。公司核心产品“南方黑芝麻糊”自1988年面世以来，畅销近四十年，凭借其优良品质与深厚的消费者认知，被誉为中国糊类食品中的知名品牌，深受广大消费者喜爱。近年来，公司荣获第三方权威机构艾媒咨询颁发的“黑芝麻糊中国第一品牌”及“中国首款黑芝麻糊保健食品”两项市场认证，进一步彰显了公司在黑芝麻糊领域的技术实力与行业领导地位。公司持有“中国驰名商标”，品牌价值达163.68亿元，荣登“中国500最具价值品牌”榜，行业地位稳固，品牌影响力持续扩大。
　　在大米业务方面，公司健康大米系列产品主要源自我国粮油主产区——江汉平原，凭借优质的产地资源和严格的生产标准，产品在西南、华中和华南市场具备较强的区域竞争力。公司与央企、世界500强粮油企业等均建立了深度战略合作关系，并与其他国内领先粮油企业保持紧密合作。公司旗下湖北京和米业有限公司被评为农业产业化国家重点龙头企业，先后获得4A级物流企业、全国放心粮油示范工程示范加工企业、湖北省专精特新中小企业、湖北省智能制造试点示范企业、湖北粮食行业领军企业、中国大米加工企业50强、全国农业企业500强、荆门市民营企业50强等多项荣誉，现为“江汉大米”核心企业。其中，“京和100”富硒米荣获“荆楚好粮油”、“湖北十大名米”、“中国好粮油”等称号，“京和-巧香”米商标入选湖北优势商标名录，充分体现了公司在优质大米领域的品牌实力与行业认可。
　　在电商业务方面，公司以上海礼多多为运营平台，积极布局电商代理及内容电商业务，已在业内形成较为明显的竞争优势，成为国内具有较大影响力的纯互联网渠道运营商。通过持续深耕新型电商生态，公司实现了品牌触达效率与销售转化能力的双提升，为整体业务的数字化升级与渠道拓展提供了坚实支撑。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、品牌影响力优势
　　公司深耕黑芝麻产业超过40年，积累了深厚的品牌影响力，确立了行业龙头地位。2024年，公司荣获艾媒咨询颁发的“黑芝麻糊中国第一品牌”及“中国首款黑芝麻糊保健食品”两项权威认证，充分体现了市场对公司卓越成就与综合实力的高度认可。“南方黑芝麻糊”自1988年上市以来畅销近四十年，深受消费者喜爱，品牌美誉度持续提升。该产品曾多次荣获“广西名牌产品”、“中国乡镇企业名牌产品”称号，“南方”商标亦多次被评为“广西著名商标”。
　　2006年，“南方黑芝麻糊”电视广告荣获“中国100大标志品牌事件”大奖。凭借强大的品牌影响力，公司在产品定价（调价）方面拥有明显优势，在渠道端享有进场优先权、陈列优先权及推广成本议价权，消费者忠诚度较高。
　　2、销售渠道网络优势
　　经过数十年深耕，公司已建立起覆盖国内外市场、线上线下全渠道融合的立体化销售网络优势。
　　公司在线下方面，构建了覆盖全国的销售网络，在现代渠道与传统渠道均实现较高市场覆盖率，渠道基础坚实稳健。公司拥有一批长期稳定的核心经销商，持续优化渠道结构，近年来积极拓展零食量贩、社区团购等新兴线下渠道，进一步巩固了终端触达能力。
　　在线上渠道方面，公司紧抓内容电商快速发展的战略机遇，积极布局以抖音、快手、小红书为代表的直播电商与短视频电商平台，通过自播矩阵与达人合作相结合的方式，持续提升品牌曝光与销售转化效率。同时，公司深化与天猫、京东等综合电商平台的合作，完善官方旗舰店运营体系，强化会员管理与私域流量沉淀。
　　此外，公司积极探索即时零售（如美团、京东到家）等新兴线上渠道，推动产品更高效地触达年轻消费群体与即时消费场景。通过构建“综合电商+内容电商+即时零售”的立体化线上渠道网络，公司实现了线上线下的深度融合与全渠道协同发展。
　　在国际市场方面，公司部分产品已出口至欧美、东南亚等十余个国家和地区，出口规模与覆盖范围在行业内处于领先水平，品牌国际影响力持续提升。
　　3、智能化工厂优势
　　公司智能化工厂是驱动产业升级、赢得市场竞争的关键支撑。工厂深度整合了公司四十年的食品生产经验与研发成果，其技术体系历经院士及行业专家的多轮严谨论证，技术积淀深厚且具有不可复制性。依托五大核心技术构筑专属技术壁垒，精准契合高标准食品生产的严苛要求，形成独特的差异化竞争优势。同时，全流程智能化管控为产品质量安全筑起了更高标准的防护屏障，高效的生产体系更能快速响应市场动态变化、加速产品迭代升级，从多维度全方位筑牢公司的市场竞争护城河。
　　4、产品研发优势
　　公司成立40余年来，始终高度重视科研投入与技术创新，持续推动工艺升级，构建了坚实的技术壁垒。公司拥有自治区级技术研发中心，配备先进的研发检测仪器与生产设备，建有涵盖冲调食品、休闲食品、饮品等品类的实验室、感官评价室及产品检测中心，具备黑色食品加工关键技术的研究与产业化能力。
　　公司已建成产学研一体化的研发创新体系，汇聚了包括中国工程院院士、专家教授、博士、硕士及本科生在内的多层次科技人才。公司与江南大学等权威科研机构建立长期战略合作，共同成立中老年健康食品研究中心及黑芝麻研究院，并聘请中国工程院院士金征宇担任首席科学家。通过内外部科研资源的高效整合，公司自主创新了活性存香灭酶杀菌、高能纳米研磨、双螺杆高效熟化、全组分超微粉碎、溶解快速分散及全封闭智能化配料等五大核心技术，在生产技术保障、产品品质控制及新产品研发创新等方面形成了显著的行业竞争优势。
　　5、与时俱进的经营创新能力
　　公司高度重视市场与消费者需求研究，注重消费行为分析。公司聘请国内战略、品牌等领域专家组成顾问团，定期召开市场与经营研讨会，动态把握市场趋势，围绕消费新需求制定精准经营策略。同时，公司积极推进“新零售、新业态、新模式”的创新探索，打破传统渠道依赖，推动私域项目落地与用户思维全面实施。
　　在产品创新方面，报告期内公司推出的五黑八宝粥系列及黑养黑休闲产品系列表现突出，饮品业务通过品类创新与“数字化红包”模式创新，在中老年高钙黑芝麻牛奶细分领域成功抢占市场份额。在黑色食养休闲食品领域，公司通过产品创新与私域推广，黑芝麻丸及粉粉类产品同比均实现良好业绩增长。
　　6、供应链整合能力及采购议价优势
　　其一是全方位供应链整合能力优势。公司聚焦黑芝麻、大米等核心原料，整合上游种植、采收、仓储全链条资源，布局优质产区（如江西瑞昌黑芝麻种植示范基地），与农户、合作社深度合作，保障原料品质与供应稳定。同时，持续推进采购、运营、生产等环节一体化改革，依托智能化工厂实现供应链与生产精准对接，提升协同效率与响应速度。
　　其二是通过规模化采购实现的采购议价优势。凭借规模化采购优势与行业龙头地位，公司在大宗原料采购中拥有较强议价能力。通过与优质供应商建立长期战略合作，锁定核心供货渠道，规避价格波动风险，争取更优采购条款。同时，构建招标、直采、战略谈判等多元化采购模式，灵活匹配不同原料特性，减少中间环节，降低采购溢价。此外，公司具备敏锐的市场洞察力，合理规划采购节奏，在价格低位适时加大采购量，并通过集中采购与流程优化，管控综合成本，为产品价格竞争力与盈利水平提供有力保障。
　　7、与国有控股股东的战略协同优势
　　广西康养集团成为公司控股股东，为公司带来新的发展机遇。双方将在多个层面实现协同发展：一是大健康战略协同，助力公司食品主业战略加速落地；二是资源协同，促进公司资源整合与整体发展；三是市场协同，推动公司各项业务持续壮大。国有控股股东的引入，为公司在品牌公信力、政策对接、资本运作等方面提供了有力支撑。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局与趋势
　　公司主要经营业务聚于国内市场。2025年以来，随着宏观经济逐步企稳回升及一系列促消费政策的落地，食品饮料行业整体呈现温和复苏态势。龙头企业凭借规模优势、品牌积淀与渠道掌控能力，在市场竞争中持续巩固领先地位。展望2026年，消费分层与理性回归并存：一方面，消费者对高品质、高附加值、健康功能型产品的支付意愿不断提升，“健康溢价”成为增长核心；另一方面，性价比意识增强，消费者更加务实，国货健康食品凭借其成本优势与对本土需求的深刻理解，正成为越来越多消费者的务实之选。健康化、情绪价值、药食同源、便捷营养等关键词将持续主导产品创新方向，新兴渠道的崛起为行业注入新动能，高端化、细分化、全渠道协同将成为未来发展的主旋律。
　　在个性化消费时代，消费者更加青睐具备明确健康功能的食品，如有助于消化吸收、增强免疫、滋补养生、安神助眠、防脱固发、控糖降脂、益智健脑等功效的产品。同时，中式与新中式风潮持续升温，消费者对传统中药材成分的认知与信赖显著提升，药食同源理念深入人心。含有黑芝麻、枸杞、黄芪、茯苓、人参等药食同源成分的食品需求持续攀升，成为健康食品创新的重要方向。
　　1、健康食品板块
　　随着居民生活水平提升与健康意识深化，健康食品已成为日常消费的刚需品类。在行业发展方面：一是在产品定位与研发上，必须深度契合消费者对健康食品的核心诉求。除满足无毒无害、无添加等基础安全标准外，消费者对具有食补功效、有益身体健康、富含药食同源成分的产品关注度持续上升。更营养、更便捷、功能更明确的健康食品将成为消费者的优先选择。二是经营模式加速重构。传统经销与商超模式面临挑战，电商直播、便利店、社区电商、零食量贩、仓储会员店等新业态快速崛起，对以传统渠道为主的企业构成严峻考验。能否实现营销方式的转型调整，直接关系企业后续发展能力。三是科技创新成为产业升级的核心驱动力。大力发展新质生产力，以科技赋能构建竞争护城河，提高行业准入门槛，方能持续锻造核心竞争力，实现高质量发展。
　　2、粮食收储加工板块
　　粮食加工是国家基础性产业，是保障市场稳定与国家粮食安全的重要支撑行业，事关国计民生。在外部环境不确定性增加的背景下，国家将持续从战略高度对粮食安全与市场保供体系进行重构与强化，重点企业将获得更大的政策扶持力度，行业集中度将进一步提升。具备全产业链能力、智能化加工水平和品牌影响力的企业将迎来更好的发展机遇。
　　3、电商板块
　　近年来，数字生态催生零售新模式持续演进，线上零售占社会消费品零售总额的比重稳步提升。直播电商经过多年快速发展，已成为主流销售渠道之一，是企业品牌营销的重要阵地。然而，直播电商行业存在的诸多问题使其成为消费者投诉较多的领域，同时流量成本持续攀升，前期以补贴换增长的粗放式发展阶段已告一段落。未来，电商业务将更加注重多渠道协同发力，构建线上线下融合的立体化网络体系。过往依赖单点引流驱动短期爆发式增长的“流量思维”正逐步失效，企业需建立以消费者为中心的“用户思维”与“运营思维”，通过有效的公私域联动实现智慧运营，最大化用户生命周期价值。
　　4、新兴渠道业态
　　当前，仓储会员超市、即时零售、折扣零售等新渠道新业态发展迅猛。仓储会员超市市场规模持续扩张，头部效应显著，其通过“少SKU+高周转”模式降低运营成本，依托独家供应链构建商品壁垒。消费行为持续向“即时配送+家庭场景”倾斜，家庭批量采购需求旺盛，清洁标签、健康食品（如低糖、即食、高蛋白等品类）占比持续提升，传统商超份额受到挤压。与此同时，会员体系正从“流量入口”升级为“信任闭环”，企业通过消费数据分析优化选品，并延伸至精准营销（如积分兑换、定制化权益），进一步提升用户粘性与复购率。即时零售方面，随着履约体系日益完善，“30分钟达”已成为主要即时零售企业的标配，推动品牌加速布局前置仓与区域供应链网络。折扣零售则凭借极致性价比与精简SKU策略，在下沉市场与年轻消费群体中获得快速渗透，成为不可忽视的增长极。
　　（二）上年经营计划总结及2026年经营战略
　　1、2025年，公司围绕“乌黑发亮-黑色食养”品牌新定位，扎实推进黑色健康食品经营工作。产品方面，依托智能化工厂提升糊类产品力，拓展黑色休闲食品及五黑八宝粥系列产品，打造主力大单品；同时着力培育保健食品业务，并加快保健糊产品的推广及药线渠道的开发。用户思维方面，完善产品开发机制，赋予事业部更多自主权。私域建设方面，加快构建私域流量池，组建专业化运营团队。渠道方面，巩固一、二线及商超优势，加速三、四线下沉，大力发展直播电商、社区团购等新业态，并积极布局仓储会员店、即时零售、折扣零售等新兴渠道。管理方面，深化公司制改革，强化标准管理与整改落实，经营效率稳步提升。总体看，2025年经营计划各项重点任务有序推进，为黑色健康食品战略深化奠定了坚实基础。
　　2、公司启动“十五五”规划编制工作，根据规划， 2026年为规划落地的“筑基年”。年度主要规划如下：
　　品牌管理上：围绕未来五年品类战略，集中打造重点品牌，逐步形成品牌矩阵，并规范品牌应用管理。
　　业务经营上：按业务推进专业化经营，整合资源提升市场响应与协同效率，聚焦核心业务，推动提质增效。
　　经营机制上：深入推进合伙制，在新业务、新赛道及独立运营单元中探索“风险共担、利益共享”模式，明确责权利，建立科学的激励与约束机制。
　　人才管理上：优化人才结构，加强专业岗位、关键岗位后备人才培养；完善激励机制，持续激发团队活力。
　　业务协同上：加快与广西康养集团的业务融合，依托其及广西旅游发展集团有限公司在康养、医疗、文旅等领域的资源优势，强化渠道、技术与供应链整合，推动产品进场景、渠道共拓展、品牌共建，为整体经营赋能。
　　（三）可能面临的经营风险与防范措施
　　1、食品安全风险
　　保障食品安全是国家的重要国策，对食品安全的保障能力是食品生产企业赖以生存的基础，也是必须承担的重大社会责任。公司始终将产品质量和食品安全置于经营风险防范的首位，长期采取有效管控措施确保食品安全。
　　应对策略：一是严格执行国家食品安全相关法律法规及标准，切实担负起向市场供给优质安全食品的社会责任；二是强化原材料质量管控，从源头加强安全质量把控；三是加强生产管理，规范操作流程，提升生产安全管理水平；四是加强员工操作技能与安全意识培训，防范因不规范操作或意识淡薄引发的质量事故；五是以智能制造技术提升食品安全管控水平，通过新工艺、新技术的应用持续提升产品质量保障能力；六是加强产品运输与储存对产品安全的管控。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主营业务成本中，黑芝麻、稻谷、食用糖等农副产品原料占比较高。农副产品市场价格受贸易摩擦、地缘政治、气候灾害、种植面积、市场供需及国际期货价格等诸多不可控外部因素影响，采购价格波动较大。若原材料价格大幅上涨，将对公司经营效益带来不利影响。
　　应对策略：公司持续深化供应链改革，整合内外部资源，通过加强市场预测、把控采购节奏、建立战略合作关系、优化供应链管理、推进精细化管理、提升原料利用率等措施，同时加强与控股股东母公司广西旅游发展集团有限公司加强供应链协同，积极应对原材料价格波动对经营带来的不利影响。
　　3、新产品经营风险
　　公司为满足多元化市场需求，持续研发和推出新产品，但新产品经营存在不确定性。近年来，线下传统渠道与线上传统电商渠道正面临深刻变革，公司在新产品市场应变能力及销售渠道变革能力方面面临严峻考验。
　　应对策略：公司坚持以用户为中心、以市场为导向的新产品研发策略，加强优质黑芝麻原料产地的合作。通过提升品牌力、提高产品附加值、实现产品差异化以构建竞争优势，同时持续优化消费者体验。公司将积极探索并优化直播带货、新零售等新兴渠道及营销模式，强化线上经营能力。针对新产品，采取“线上试销先行、线下稳步推进”的策略，优先在线上平台或小范围线下渠道试销，待线上模式相对成熟后再逐步向线下全面布局，以有效降低新产品经营风险。
　　4、财务风险
　　公司对资源调配能力、筹资能力及资金管控水平面临较高要求，相关能力将成为重要的风险因素。受外部环境影响，公司上下游合作伙伴的资金流动性预计将面临较大挑战，进而影响公司经营资金的流动性。
　　应对策略：公司将持续强化经营业务的风险评估，加强应收款项回收管理、控制库存水平、提高资金使用效率，并积极拓宽融资渠道以保障经营资金需求。同时，加强资金管理，减少资金占用、降低财务费用，以此防范财务风险。另一方面，公司严格控制非经营性资金支出及重大资产投资，减少大额资金支出，确保资金链安全稳健。
　　5、渠道变革挑战
　　消费者购物习惯变迁、电商渠道崛起、新兴零售业态多元化及市场竞争加剧等因素，正深刻重塑传统商超格局，致使传统商超业绩承压、门店数量收缩、渠道碎片化加剧。众多传统商超为应对挑战开启自主调改，从KA导向的选品逻辑转向消费者需求驱动，包括开发自有品牌、引入网红爆品、携手新兴品牌、构建用户中心型供应链体系，并深化线上线下融合。上述变革加剧了公司在传统商超渠道的业绩压力，对公司经营应变能力与渠道创新能力提出严峻挑战。
　　应对策略：公司将主动拥抱渠道变革，压缩低效渠道，积极布局新业态。深入洞察市场与消费者需求，提升新品开发与上市效率，优化SKU结构，淘汰低效品类。持续优化供应链体系，以灵活响应渠道变革与消费者多元化的购物需求，通过差异化的产品结构和定制化供给适配新兴渠道需求，实现在渠道变革中的稳健发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司集食品研发、生产和销售于一体，专注于大健康食品领域的经营，同时还是一家专业的一站式电子商务服务商。目前主营业务涵盖以黑芝麻糊为代表的黑色健康食品、黑芝麻饮料、大米、粗粮等食品的生产经营，以及电商平台经营业务。公司以传承中华食养智慧、引领现代健康生活为使命，凭借41年深耕食品产业的深厚沉淀，将传统风味与现代营养科学完美融合，为消费者提供美味好吃、营养均衡的高品质健康食品，满足人民群众对膳食结构的升级需求和对健康食品的美好追求。未来，公司将进一步聚焦“黑色食品”战略核心，持续深耕，锐意创新，全力打造大健康核心业务！报告期公司食品业务主要包括黑芝麻糊等冲饮食... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司集食品研发、生产和销售于一体，专注于大健康食品领域的经营，同时还是一家专业的一站式电子商务服务商。目前主营业务涵盖以黑芝麻糊为代表的黑色健康食品、黑芝麻饮料、大米、粗粮等食品的生产经营，以及电商平台经营业务。公司以传承中华食养智慧、引领现代健康生活为使命，凭借41年深耕食品产业的深厚沉淀，将传统风味与现代营养科学完美融合，为消费者提供美味好吃、营养均衡的高品质健康食品，满足人民群众对膳食结构的升级需求和对健康食品的美好追求。未来，公司将进一步聚焦“黑色食品”战略核心，持续深耕，锐意创新，全力打造大健康核心业务！报告期公司食品业务主要包括黑芝麻糊等冲饮食品系列；黑芝麻丸、黑芝麻饼、黑芝麻糕、黑芝麻酱、五黑沙琪玛等黑色休闲食品系列；黑芝麻饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶、五黑八宝粥等直饮系列、富硒大米系列等多个系列产品的生产经营，同时推出“中国首款黑芝麻糊保健食品”南方牌黑芝麻糊，公司在向健康产业升级中迈出更坚实的一步。
　　在深耕好健康食品主业的同时，公司积极拥抱数字经济浪潮，致力于电子商务业务拓展。公司通过精准营销数据平台、丰富的运营经验、优质高效的服务质量，以B2B、B2C、O2O、跨境电商等不同的有针对性的服务模式，为品牌方提供一站式电商营销策划解决方案。公司大力发展新内容电商业务，全面打造集MCN、商家、供应链为一体的直播机构，创新直播内容和形式，并着力打造电商私域项目。
　　（一）行业发展阶段
　　1、黑芝麻健康食品
　　随着人民生活水平的日益提高和人口老龄化进程的加速，健康饮食理念深入人心，对“药食同源、返璞归真”的食品需求日益增加。黑芝麻既是中医药材也是日常重要食材，公司与江南大学及中国工程院金征宇院士联合攻关，将黑芝麻抗氧化、降血脂、乌发养发等功效转化为可量化指标，从营养功能、生产工艺、产品品质等方面提供技术支持。公司的黑芝麻健康食品深受消费者青睐，市场前景良好；公司的黑芝麻饮料化产品创新突破传统形态，在完美保留黑芝麻核心食疗功效与“黑营养”特色的同时，强化“天然、无添加、即饮即食”属性，精准契合快节奏生活中消费者对便捷与健康并重的核心诉求。在产品和市场定位上，公司聚焦中老年目标人群，重点打造中老年高钙黑芝麻牛奶等产品；南方黑芝麻糊等系列核心产品是以黑芝麻为食材开发的美食，获得消费者高度认可，具有良好的市场消费基础。
　　2、大米行业
　　俗话说“国以粮为本，民以食为天”。粮食自主供给是关乎国计民生的根本，是国家安全的命脉所在。因此，确保粮食安全供给始终是我国的基本国家战略。国家领导人多次强调，“中国人的饭碗任何时候都要牢牢端在自己手中，我们的饭碗应该主要装中国粮”。面对复杂多变的国际局势，国家正着力筑牢粮食安全根基，不断提升粮食综合生产能力和质量安全水平。作为人口大国，大米始终是中国人餐桌上的核心主食。因此公司所从事的大米生产经营业务系刚需产品，属于永恒的产业。
　　3、电商行业
　　我国电商行业历经二十余年发展，已从早期的B2B、B2C模式，演进至涵盖B2B2C、O2O（线上线下融合）、C2B、C2C等多元化形态，实现了从纯线上向线上线下深度融合的跨越。在经历前期高速增长后，传统电商增长乏力，存量市场竞争日趋白热化，行业步入传统电商与社交电商、直播电商、兴趣电商等新兴业态并存的新阶段。伴随国家电商监管政策的持续完善，行业逐步迈入规范化发展的轨道。总体而言，电商市场规模日益庞大，机遇与挑战并存。
　　（二）行业地位
　　公司是一家具有41年历史的食品生产经营企业，是知名的老牌国货企业，是国内糊类食品的细分龙头企业。“南方黑芝麻糊”享有中国糊类知名品牌产品的美誉，自1988年问世以来畅销将近四十年，深受广大消费者青睐。2024年12月，南方黑芝麻荣获第三方权威机构艾媒咨询颁发的“黑芝麻糊中国第一品牌”、“中国首款黑芝麻糊保健食品”等多项市场地位认证，这是对公司在黑芝麻糊领域卓越成就与深厚实力的充分认可。公司拥有“中国驰名商标”，并荣膺“2024年中国品牌500”榜单第420名，在行业中确立了稳固的领导地位。
　　公司的健康大米系列产品产自于江汉平原，产品在西南、华中和华南地区具有较强的竞争力。公司与益海嘉里(武汉)工业有限公司等行业头部企业建立深度的合作关系，旗下湖北京和米业有限公司是农业产业化国家重点龙头企业，先后获得全国放心粮油示范工程示范加工企业、湖北省专精特新中小企业、湖北省智能制造试点示范企业、湖北粮食行业领军企业、中国大米加工企业50强、全国农业企业500强、荆门市民营企业50强等称号，现为“江汉大米”核心企业。“京和100”富硒米曾荣获“荆楚好粮油”、“湖北十大名米”、“中国好粮油”等荣誉，京和“巧香”米商标被纳入湖北优势商标名录。
　　公司以上海礼多多为经营平台的电商代理业务、内容电商业务，在业内已形成较明显的优势，已成为国内具有较大影响力的纯互联网渠道运营商。
　　报告期内公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式、主要的业绩驱动因素等未发生重大变化。2025年坚持健康产业的发展战略，集中资源聚焦于黑色食品经营，通过优化产品结构和资源配置，持续深化改革，提升管理效益。
　　报告期内公司实现营业收入92,771.07万元，实现归属于上市公司股东的净利润776.55万元。
　　（一）食品业务
　　报告期内，除了传统的黑芝麻糊冲调产品、黑芝麻饮料化产品，以黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻饼等为代表的“黑养黑”健康休闲零食和烘焙、糖果类等产品之外，布局具备保健品资质的黑芝麻糊产品业务，深耕健康食品产业。
　　（二）大米经营业务
　　公司的大米业务专注于高品质大米生产经营，产品涵盖富硒大米、食养大米等品类。业务发展深度契合国家“优质粮食工程”战略，构建了从优质原粮保障到现代化精深加工的全链条能力。公司拥有成熟、先进的生产体系，确保产品品质。依托“南方黑芝麻”强大的品牌背书，形成了显著的品牌外溢效应，支撑产品在国内局部市场占据领先份额，并有效服务于公司食品深加工板块的原料需求，夯实了整体产业链基础。
　　（三）电商业务
　　公司的电商业务包括自有产品的线上经营和为第三方品牌商家提供全域电商、全流程运营服务业务。报告期公司根据电商行业的变化，围绕控风险、抓效益、提升核心竞争力有序推进业务整合优化升级，稳定原有盈利业务，专注高毛利率品牌业务经营，报告期内经营效益提升明显，业务资源得到进一步优化整合。
　　（四）公司拥有的业务资质
　　
　　品牌运营情况
　　报告期内公司经营的品牌包括“南方黑芝麻”、“黑养黑”、“南方”、“黑八珍”、“见证南方”、“南方黑营养”、“京和”等。其中，“南方黑芝麻”在2024年上榜首批“千企百城”商标品牌价值提升行动的企业商标品牌名单，并荣登第21届世界品牌大会世界品牌实验室(WorldBrandLab)发布的2024年《中国500最具价值品牌》品牌榜单。
　　2024年，南方黑芝麻成功获得第三方权威机构艾媒咨询颁发的“黑芝麻糊中国第一品牌”与“中国首款黑芝麻糊保健食品”两份重量级市场地位认证，这一荣誉无疑是对南方黑芝麻在黑芝麻糊领域卓越成就与深厚实力的最佳注解。
　　1、以“南方黑芝麻”品牌经营的系列产品包括黑芝麻糊冲调类产品和黑芝麻糊饮料化产品。其中：黑芝麻糊冲调类产品是公司的主导产品，该品类业务经营稳健；即饮类黑芝麻糊易拉罐装和利乐装产品作为礼盒产品在部分省份有一定市场份额。公司根据中老年人口不断增长、中国人口老龄化现象加剧的趋势，聚焦中老年人群健康需求，重点经营“健”字号南方牌黑芝麻糊，区别于普通黑芝麻糊，该产品是国内黑芝麻糊品类具有“调节血脂、延缓衰老”保健功效的更高端的黑芝麻糊；围绕黑色食品战略目标，公司计划在2025年下半年推出一系列黑色健康休闲食品。
　　2、以“黑养黑”品牌经营的产品主要面对年轻消费群体，目标消费者为“都市白领”和“Z世代”中注重健康生活、食疗养生的人群，报告期线上渠道除原有的黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻饼、黑芝麻代餐粉产品矩阵外，抓住药食同源的产品升级方向，推出新中式养生代餐粉、早餐包、黑色健康休闲零食等系列新品，打造产品差异化，提高市场竞争力。
　　3、以“南方”品牌经营的产品主要包括如玉米糊、八宝粥、藕粉、杂粮药用糊等产品，其中“南方”商标于2002年被认定为“中国驰名商标”。
　　4、以“见证南方”品牌经营的产品主要是黑芝麻奶粉、中老年多维高钙奶粉等。
　　5、以“南方黑营养”品牌经营的产品主要是聚焦中老年人的健康饮品，如中老年高钙黑芝麻牛奶饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶复原乳、中老年高钙每日坚果乳、黑芝麻核桃植物蛋白饮品等。
　　6、以“京和”品牌经营的产品主要是以硒食品为定位的富硒大米、食养大米、传统大米等粗粮系列产品。公司的大米业务拥有成熟、先进的生产系统，并以南方黑芝麻背书，相关产品在西南、华南等市场拥有较好的市场占有率。主要销售模式
　　公司自产产品销售主要以经销模式为主，其中：传统销售完整的产销链条为“生产厂家-经销商（批发商）-零售终端-顾客”；公司的电商业务则为“第三方品牌商-集团电商公司-电商平台-顾客”。在销售渠道方面，主要分为两类：（1）传统销售：公司传统渠道主要包括区域经销渠道和直供渠道。
　　①区域经销渠道：以地区为单位选择一个或多个有资金实力、网络覆盖能力强、有市场推广能力、有较丰富品类经销经验、认可公司经营理念的伙伴作为经销商。
　　②直供渠道：对于个别大型连锁店、商超、零食连锁等重要零售终端，公司采用直供模式开展业务合作。
　　（2）电商销售：公司在电商渠道采取直营及经销（分销）的模式进行销售，主要包括在天猫、淘宝、京东、拼多多、抖音、快手、主流社区团购APP等线上电商平台的直营或者授权代理分销。
　　经销模式
　　在结算方式上主要采取现款现货的政策，对部分经销商给予一定的授信额度；部分直供连锁店按照合同约定账期结算。
　　当前市场环境复杂多变，消费者需求转变等市场波动因素，使得传统销售渠道面临巨大挑战。渠道变革加快，传统零售渠道下滑，渠道碎片化加剧，导致整个行业的传统经销商销售业绩下滑，利润空间被压缩，部分实力较弱的经销商难以维持运营，不得不选择退出市场。电商销售营收降幅小于传统，毛利率略有提升，表现相对稳健。出口销售营收整体毛利率微降。
　　线上直销销售
　　公司自产产品在线上渠道部分采取直营模式。
　　主要外购原材料价格同比变动超过30%
　　主要生产模式
　　公司的产品以自有工厂自主生产，采用“以销定产”的订单生产方式，由各销售单位根据年度目标和产品的实际销售情况，制定滚动的季/月度需求计划向工厂下达订单，工厂根据设备运行情况制定每日的生产计划。
　　1、主要产品的产量、销售量、库存量
　　以上产量及库存情况仅为自有工厂自主生产产品。
　　报告期内：冲饮系列销售量同比略有下降，生产量有所增加，库存量上升，主要是受线下传统渠道持续下滑影响，导致市场需求预判偏乐观，制定了较高生产计划以保障供应；直饮系列市场表现平稳，销售量、生产量均小幅增长，库存量随之微升；黑养黑系列表现亮眼，销售量同比有较大幅增长，生产量增幅更为显著，库存量也因产销规模扩大而较大上升。主要是该系列产品凭借其时尚定位与创新配方，年度内在市场中脱颖而出，销售及生产规模均实现较大增长。
　　2、产能情况
　　（1）设计产能是指生产线在设计的正常条件下达到的理论生产能力；
　　（2）实际产能是指生产线在报告期实际产出情况；
　　（3）表中的产能主要是黑芝麻糊类食品生产线的产能。
　　公司的智能化工厂主要是生产袋装黑芝麻糊和黑养黑等系列产品，设计产能为10万吨/年，实现自动化运作，智能化作业模式，进一步提升产品的品质。

　　二、核心竞争力分析
　　1、品牌影响力
　　公司深耕黑芝麻产业41年，树立良好的品牌影响力、确立在行业中的龙头地位。2024年公司荣获艾媒咨询颁发的“黑芝麻糊中国第一品牌”、“中国首款黑芝麻糊保健食品”市场地位认证，这是市场对公司在黑芝麻糊领域卓越成就与深厚实力的充分认可。“南方黑芝麻糊”自1988年问世以来畅销近四十年，深受广大消费者喜爱与追捧。公司品牌拥有较高美誉度和品牌影响力，在渠道上具有进场、陈列的优先权和推广的低成本议价权，消费者的忠诚度较高。
　　2、销售渠道网络优势
　　公司深耕市场41年，销售渠道网络遍布全国，无论在现代渠道还是传统渠道，市场覆盖率较高，近年来积极拓展了零食量贩渠道、直播电商渠道等新兴渠道，同时还拥有一批忠诚的核心经销商，渠道基础较为稳健；公司部分产品出口到欧美、东南亚等十余个国家和地区，在同行业内处在领先水平。
　　3、智能化工厂优势
　　南方黑芝麻集团坚持以黑芝麻、黑色食品为核心，加大产品科研力度，促进产业技术升级，南方黑芝麻健康粮仓智能化超级工厂是目前全球最大的黑芝麻、黑色食品粗粮深加工食品生产基地，承担公司“大健康”产品研发与生产的使命。南方黑芝麻始终坚持技术创新和品质提升，智能化工厂的筹建经过了三十几年的技术沉淀、十年钻研与筹备，经过中国工程院院士、食品行业专家教授多轮技术诊断，融合了全球领先的技术，拥有5大核心技术，分别为活性存香灭酶杀菌技术、高能纳米研磨技术、双螺杆高效熟化技术、溶解快速分散技术、全封闭智能化配料技术，5大核心技术的应用给产品的香气、冲调性、口感顺滑度带来质的提升，同时产品品质更加稳定、食品安全指标更加有保障。智能化超级工厂的投入运营，扩大了生产产品品类，健康粮仓工厂建设有糊类工厂、黑养黑工厂、食养工厂和体验工厂四大工厂，专注于大健康、粗粮、黑色食品、药食同源食养类产品的研发与生产，生产线具备多品项、多样化柔性生产功能，产品品类范围覆盖药食同源粗粮冲调产品、烘焙糕点等健康产品以及保健产品。糊类工厂生产的产品主要有黑芝麻糊、玉米糊、粗粮粉等产品；黑养黑工厂生产的产品主要有黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻饼、烘焙糕点（如月饼、饼干、面包）等健康休闲产品；食养工厂主要生产粗粮、药食同源产品以及南方牌黑芝麻糊保健食品等；体验中心目前正在规划筹建中，而体验工厂是体验中心的组成部分之一，主要是围绕药食同源、满足小批量、多品种的柔性化生产需求进行设计，强调消费者体验，同时体验中心目前还规划设立有全球各类地标健康产品展示区、用户体验区、网红打卡点等功能。智能化工厂在全球黑芝麻粗粮加工行业中具有很高的科学性与先进性，此外，还确保了产品的质量安全的同时，全面提升产品品质，形成企业核心竞争优势。
　　4、产品研发优势
　　南方黑芝麻自创业41年以来，管理层极其重视科研投入，深耕技术人才搭建，坚持科技创新，研究技术壁垒，不断推动工艺技术升级，公司拥有自治区级技术研发中心，南方黑芝麻已建成产研专的研发创新体系，有国家工程院士、专家教授、博士生、研究生和本科生等科技人才，拥有先进的研发设施和完善的研发制度体系。2025年进一步增加研发投入，公司与多家权威科研、教学单位建立长期战略合作关系，与食品领域专业学府江南大学共同成立中老年健康食品研究中心、黑芝麻研究院，2025年继续聘请了中国工程院院士金征宇作为公司首席科学家、黑芝麻研究专家，为我司提供技术咨询服务，为产品创新研发以及工艺技术升级提出很多建设性的意见。除江南大学外，还与天津科技大学、西北农林科技大学等围绕产品的品质升级以及黑色食品的功能深挖、新产品创新等建立合作。活力四射、蒸蒸日上的技术研发团队，全力服务南方黑芝麻集团黑色食品王国战略目标的落地实施，加快推进大健康食品产业的发展。通过内外部科研资源和技术力量的整合，新工厂的新工艺、新技术、新设备的应用，使得产品的延展性更广，不单单局限于黑芝麻糊品类，在粗粮精加工、药食同源的深加工上面均具备可行性，为新产品研发创新奠定了基础，提供了技术支撑。公司在生产技术保障、产品品质保障和新产品研发创新等方面在同行业中具备较强的优势。
　　5、与时俱进的经营创新能力
　　公司注重对市场和消费者需求的研究，重视消费行为研究，公司聘请国内战略、品牌等方面的专家组成顾问团，定期召开市场和经营研讨会，研究把握市场动态，围绕消费新需求，制订精准的经营策略。同时公司在“新零售、新业态、新模式”等进行了大胆有益的经营探索尝试，对以往较为依赖传统渠道的经营模式进行破局，积极推动“私域项目”实施和用户思维落地。公司在产品创新上，报告期中五黑八宝粥系列产品取得不俗表现，通过品类创新和“数字化红包”模式创新，公司在中老年高钙黑芝麻牛奶品类细分领域抢占了份额。公司围绕黑色食养休闲食品，通过产品创新和私域推广，黑芝麻丸和粉粉类产品同比均取得较好的业绩。
　　6、较强的供应链整合能力及采购议价优势
　　公司依靠在行业中的地位和影响力，不断深化战略合作，优化采购、物流等供应链环节，降低成本。近年来，公司建立了采购信息平台、推行供应链改革、不断完善管理体系，采取与供应商建立长期战略合作、实行规模采购等有效措施。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、食品安全风险
　　保障食品安全是国家的重要国策。食品安全事关国家的基础产业健康发展、事关消费者的身心健康，对食品安全的保障能力是食品生产企业赖以生存的基础。公司一直将产品质量和食品安全作为生产经营工作中的重中之重，置于经营风险防范的首位，长期采取有效管控措施确保食品安全。
　　应对策略：一是严格执行国家食品安全相关法律法规、标准，担负起向市场供给优质安全食品的社会责任；二是强化原材料质量，从源头加强安全质量管控；三是加强生产管理，规范生产操作，提升生产安全管理水平；四是加强员工的操作技能与安全意识培训，防范不规范操作或食品安全意识淡薄造成的质量事故；五是以智造技术提升食品生产安全管控水平，通过新工艺、新技术应用不断提升产品质量保障水平；六是加强产品运输与储存管理，防止产品受污染。
　　2、原材料波动风险
　　公司主营业务成本中黑芝麻、稻谷、食用糖等农副产品原料的占比较高。农副产品市场价格受贸易摩擦、地缘政治、气候灾害、种植面积、市场供需以及国际期货市场价格等诸多不可控的外部因素影响，采购价格有较大波动，如果原材料价格大幅上涨将对公司的经营效益带来不利影响。
　　应对策略：公司持续深化供应链改革，整合内外部各方面资源，通过加强市场预测、把控采购节奏、建立战略合作关系、优化供应管理、加强精细化管理、提升利用率等措施，积极应对价格波动对公司经营不利影响的风险。
　　3、新产品经营风险
　　公司为满足消费者的需求，持续研发和推出新产品，但新产品的经营能否实现预期销售目标存在不确定性；近年来线下传统销售渠道和线上传统电商渠道正面临剧烈的变革，公司在新产品市场应变和销售渠道变革方面的能力面临严峻考验。
　　应对策略：南方黑芝麻坚持以用户为中心、以市场为导向的新产品研发策略，加强优质黑芝麻原料产地合作，公司通过提升自身产品的品牌力，利用提高产品附加值、实现产品差异化以构建竞争优势，同时提升消费者体验。公司将通过积极探索和优化直播带货、新零售等新兴渠道及营销模式，强化线上经营能力，针对新产品采取“线上试销先行、线下稳步推进”的策略，如优先在线上平台或小范围线下渠道试销，待线上模式相对成熟后再逐步向线下全面布局，以降低新产品经营的风险。
　　4、财务风险
　　公司对资源的调配能力、筹资能力、对资金的管控水平将成为重要的风险因素。因外部环境影响，公司上下游合作伙伴的资金流动性预计面临较大挑战，将会影响公司经营资金的流动。
　　应对策略：公司将继续强化对经营业务风控的评估，加强对应收款项的回收、控制库存和提高资金使用效率、拓宽融资渠道以保障经营资金需求；加强资金管理，减少资金占用、降低财务费用，以此防范财务风险；另一方面，公司将严控非经营性资金支出、严控重大资产投资，减少大额资金支出。
　　5、渠道变革挑战
　　消费者购物习惯变迁、电商崛起、新兴零售业态多元化及市场竞争加剧等正深刻重塑传统商超格局，致使传统商超业绩承压、门店数量不断收缩、渠道碎片化加剧。众多传统商超为应对挑战积极借鉴“胖东来模式”，开启自主调改，从KA（关键客户）导向的选品逻辑转向消费者需求驱动，包括开发自有品牌、引入网红爆品、携手新兴品牌、构建用户中心型供应链体系，并深化线上线下融合。这一系列变革加剧了公司在传统商超渠道的业绩压力，对公司经营应变与渠道创新能力提出严峻挑战。
　　应对策略：公司将主动拥抱变革，压缩低效渠道，拥抱新业态；深入洞察市场与消费者需求，提升新品开发与上市效率，优化SKU结构，淘汰低效品类；优化供应链体系，以灵活响应剧烈渠道变革与消费者多元化的购物需求，并通过差异化的产品结构和定制供给来适配新兴渠道需求。 收起▲