一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　报告期内，公司来自清洁能源业务的收入为49,459.74万元，占公司主营业务收入的92.65%。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电力、热力生产和供应业（D44）。　　1、全国电力供需情况　　根据国家能源局发布，2026年1-6月，全社会用电量累计50,999亿千瓦时，同比增长5.3%。从分产业用电看，第一产业用电量711亿千瓦时，同比增长4.9%。第二产业用电量33,057亿千瓦时，同比增长5.1%；其中，工业用电量32,760亿千瓦时，同比增长5.3%，高技术及装备制造业用电量6,008亿千... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　报告期内，公司来自清洁能源业务的收入为49,459.74万元，占公司主营业务收入的92.65%。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电力、热力生产和供应业（D44）。
　　1、全国电力供需情况
　　根据国家能源局发布，2026年1-6月，全社会用电量累计50,999亿千瓦时，同比增长5.3%。从分产业用电看，第一产业用电量711亿千瓦时，同比增长4.9%。第二产业用电量33,057亿千瓦时，同比增长5.1%；其中，工业用电量32,760亿千瓦时，同比增长5.3%，高技术及装备制造业用电量6,008亿千瓦时，同比增长9.8%。第三产业用电量9,916亿千瓦时，同比增长8.0%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为810亿千瓦时、494亿千瓦时，增速分别达到56.9%、44.0%。城乡居民生活用电量7,315亿千瓦时，同比增长3.1%。
　　截至2026年6月末，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，水电装机容量4.5亿千瓦，同比增长3.5%；太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。2026年1-6月，全国发电设备累计平均利用1,392小时，比上年同期降低113小时。
　　2、湖南省能源行业发展情况
　　根据国家统计局数据，2026年1-6月，湖南省总发电量825.9亿千瓦时；其中，火电发电量445.0亿千瓦时，水力发电量230.7亿千瓦时，风力发电量92.7亿千瓦时，太阳能发电量57.5亿千瓦时。
　　截至2026年6月末，湖南电网并网总装机9,521万千瓦。其中，火电3,182万千瓦，常规水电1,685万千瓦，风电1,412万千瓦，光伏发电2,976万千瓦，生物质发电146万千瓦，抽水蓄能120万千瓦。风光新能源合计装机占比超46%，成为电源装机结构主体。“十四五”期间，湖南新能源装机年均增长31%。
　　《湖南省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出要提升能源供给保障能力。优化布局能源基础设施，打造承西启东、连南接北的区域能源交换枢纽，提升湖南在全国能源体系中的地位和能级。充分发挥煤电兜底保障和支撑调节作用，新建一批大容量高参数清洁煤电，加快老旧低效机组更新迭代。挖掘高坝大库发电调节潜力，支持水电改造扩容，优化水电站运行调度管理。推动外电入湘基础设施建设，谋划新增直流交流入湘通道。加强数智化坚强电网和微电网建设，推动电网协调发展，打造区域电力交换枢纽。强化化石能源兜底保障，提升煤炭集储输运水平，积极引入优质低价气源，打造管输天然气湖南枢纽。推动能源绿色低碳高效开发利用，坚持集中式与分布式并举发展新能源，加强农光、林光、渔光互补项目集约化利用，推进风电、光伏升级改造，积极推动绿电直连发展。探索发展地热能，有序发展农林生物质发电和沼气发电，推进垃圾焚烧发电，拓宽氢能应用场景。
　　（二）报告期内公司的主要业务
　　报告期内，公司从事清洁能源及自然资源相关业务，具体构成情况如下：
　　1、清洁能源
　　公司主要开展水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理。截至报告期末，公司运营管理湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢、清水塘、铜湾、筱溪、高滩七座水电站以及南洲产业园、果子熟了等五个分布式光伏电站，可控总装机容量为74.502万千瓦。其中水力发电所生产的电力全部输入湖南电网；分布式光伏发电采用“自发自用、余电上网”的模式，一部分由产业园内部企业消纳，剩余部分输入湖南电网。
　　2、自然资源
　　公司以益沅公司为平台，开展河砂、河卵石、碎石等产品在长江中下游地区的销售业务，主要从具有河道采砂经营权的地方政府平台公司批发砂石后分销，报告期内经营模式未发生变化。
　　为延伸砂石产业链，提升砂石资源附加值，逐步向高附加值砂石产业转型，益沅公司与地方政府平台公司合作，控股设立琼湖建材公司，在湖南沅江投资建设机制砂加工厂，项目已于2024年全面投产。该项目主要采用“圆锥+立轴+对辊+棒磨”制砂工艺，配套先进的自动化控制系统。

　　二、核心竞争力分析
　　清洁能源为公司核心业务，主要为水力发电。水电作为国家优先发展的非化石能源，具有可再生、无污染、二氧化碳“零排放”等特征，符合国家“碳达峰、碳中和”的清洁低碳、安全高效的能源转型目标和电力行业发展规划，同时水电消纳享有政策优先权，被明确纳入“保障优先发电”序列，执行“保量保价”机制。公司长期从事水力发电综合运营，经营调度和日常管控等方面经验丰富。依托专业的人才队伍，秉承安全生产、科学调度、经济运行、精细管理的理念，公司各电站保持较高的水能利用率，水电经营业绩良好。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、水力发电
　　（1）流域来水风险：水电业务高度依赖自然降水及流域来水量，受气候变化、季节波动及极端天气事件（如干旱、洪涝）影响较大。来水量的不稳定直接影响发电量、机组利用小时数，进而对经营业绩造成较大影响。
　　（2）行业政策风险：水电行业受国家宏观经济政策、电力体制改革、电价形成机制、财税政策、环保政策等多方面影响。政策变化可能直接影响公司的盈利能力。
　　（3）安全生产风险：水电项目运行年限增长导致设备老化、性能下降，发电机组、水工设施及电气系统故障风险上升，可能引发人身伤害、电网冲击及非计划停运等事故，存在安全生产风险。
　　对策：一是通过强化安全管控，提升精细化管理水平，合理开展检修和技改，确保人身安全及设备长周期安全稳定运行；二是通过科学调度水库，开展经济运行，保持机组较高水能利用率，充分利用来水多发电、发好电；三是设立专人专岗，持续跟踪行业政策等外部环境变化，加强对电力市场形势、市场交易规则的跟踪研究和分析研判，降低政策风险因素带来的不利影响。
　　2、光伏发电
　　（1）电力市场化政策变化导致电价不及预期的风险：根据国家发展和改革委员会、国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）要求，推动新能源上网电量参与市场交易。目前湖南省已发布《湖南省深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展实施方案》，光伏项目上网电量需全部进入电力市场，通过市场交易形成上网电价，直接对营业收入造成影响。
　　（2）极端天气所导致的风险：强湿度、强降雨、雷暴、强风、冰雹等恶劣天气可能会损坏光伏发电设备，导致光伏电站无法正常运作，进而对公司生产经营造成不利影响。
　　（3）消纳不及预期的风险：园区如出现入驻企业流失、企业耗能降低等减少园区用电量的情况，项目消纳比例可能降低，进而影响项目投资收益。
　　对策：一是密切关注发改委及能源局发布的相关政策动态，加强与各省能源主管部门的沟通，及时了解并评估各省具体实施方案对上网电价的可能影响；二是密切关注气象预报，提前做好防范措施；三是加强与园区管理方沟通，关注园区企业用电量变化情况，尽力降低各种风险因素可能带来的不利影响。
　　3、砂石业务
　　2026年，受国内整体经济环境及房地产市场周期性调整等多重外部因素的影响，益沅公司砂石销售业务面临较大考验。房地产开发投资收窄、新开工面积同比下降，直接削弱了对上游砂石等基础建材的采购需求；同时，基建项目的资金到位情况和施工进度也存在一定波动，未能完全对冲房地产下行带来的需求缺口,行业竞争趋于白热化，导致砂石等建材产品价格缺乏有力支撑。这种由终端市场传导而来的整体性压力，给公司砂石业务的稳价保量带来了一定挑战。
　　对策：一是实时关注砂石市场状况，紧盯重点市场，服务核心客户增加粘性，制定合理销售方案应对市场变化，提高砂石销量；二是积极拓展周边、长沙及下江等机制砂销售市场，丰富销售途径，密切关注多地市场需求及价格动态，重点开发优质客户，提升公司销售能力；三是与荣信建材多次沟通，加强协作协调，互相支持砂石销售，获得更多供货额度。

　　四、主营业务分析
　　2026年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，秉持“以加快发展为一切工作的出发点、以市场化为一切改革措施出台的总导向、以价值分配为调动一切积极因素的指挥棒”三个基本原则，贯彻落实“坚持项目优先，把方向找准；坚持结果导向，把事业做成；坚持开拓创新，把亮点擦亮；坚持把解决实际问题作为衡量一切工作的唯一标准，把作风做实”四个坚持的基本要求，紧扣“加快发展、加大改革、加强管理”的工作主线，聚焦能源核心主业定位，水电业务保持稳定高效运行，新能源项目投资布局稳步推进。公司通过发行股份及支付现金购买四家水电资产，综合实力和市场竞争力显著增强。
　　报告期内，公司实现营业收入53,381.51万元，较上年同期（调整前）增长214.85%，较上年同期（调整后）增长31.20%；实现归属于上市公司股东的净利润18,504.97万元，较上年同期（调整前）增长351.94%，较上年同期（调整后）增长77.45%。截至2026年6月末，公司资产总额667,054.93万元，负债总额268,405.97万元，资产负债率40.24%，财务状况良好。
　　（一）清洁能源
　　1、水力发电
　　根据公司水情系统统计，2026年上半年，株洲航电总入库水量同比增加15.77%，蟒电公司总入库水量同比增加25.97%，鸟儿巢公司总入库水量同比减少5.31%，筱电公司总入库水量同比增加21.90%，铜电公司总入库水量同比增加34.87%，高电公司总入库水量同比增加66.05%，清电公司总入库水量同比增加29.98%。报告期内，株洲航电累计完成发电量39,642.40万千瓦时，实现上网电量38,928.42万千瓦时，同比增加0.90%；蟒电公司累计完成发电量16,367.72万千瓦时，实现上网电量16,180.16万千瓦时,同比增加34.21%；鸟儿巢公司累计完成发电量4,132.11万千瓦时，实现上网电量4,073.89万千瓦时，同比增加40.84%；筱电公司累计完成发电量32,285.15万千瓦时，实现上网电量31,850.96万千瓦时，同比增加18.14%；铜电公司累计完成发电量47,401.83万千瓦时，实现上网电量46,842.22万千瓦时，同比增加50.11%；高电公司累计完成发电量16,089.21万千瓦时，实现上网电量15,895.51万千瓦时，同比增加34.34%；清电公司累计完成发电量33,455.94万千瓦时，实现上网电量33,162.51万千瓦时，同比增加44.98%。空洲岛公司投资建设的株洲航电枢纽（空洲水电站）扩机工程项目，拟安装单机容量35MW的灯泡贯流式机组一台，项目已进入厂房主体结构、左右连接坝混凝土浇筑和机电设备安装同步施工阶段。
　　报告期内，公司牢固树立安全发展理念，严格遵循安全生产法律法规及行业标准，健全完善安全责任体系，将安全管理贯穿于电力生产、电力建设以及机制砂生产全流程。扎实推进安全风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，定期开展安全生产形势研判与安全生产现状评估检查，及时排查整改风险隐患，确保生产经营与安全管理协同发展，持续夯实企业安全根基，严守安全底线与红线。
　　根据公司于2026年3月27日收到的中国证监会《关于同意湖南能源集团发展股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复》（证监许可〔2026〕551号），公司以发行股份及支付现金的方式购买电投公司持有的高电公司85%股权、铜电公司90%股权、清电公司90%股权、筱电公司88%股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。2026年4月，上述标的资产已完成过户登记。本次重组完成后，公司可控装机容量由年初24.502万千瓦提升至74.502万千瓦，增长204.06%。公司能源核心主业规模实现跨越式提升，核心竞争实力得到显著夯实。
　　2、光伏发电
　　在坚持做强做优水电主业的同时，公司聚焦“双碳”目标持续优化业务布局，投资设立了新能源公司及小初公司两家全资子公司，积极推动光伏发电业务。报告期内，南洲产业园、娄星产业开发区、常德汽配城、果子熟了、湘科大厦五个分布式光伏电站共完成发电量589.30万千瓦时，实现上网电量571.98万千瓦时。由小初公司投资建设的衡东县白莲镇80MW茶光互补光伏项目已完成EPC总承包招标。截至2026年7月末，光伏区域完成部分地表附着物清理，正式启动桩基施工；升压站征地拆迁及清表工作全部完成；外送线路取得核准批复并完成电力质监注册。
　　（二）自然资源
　　报告期内，受房地产市场投资收窄，叠加禁渔期过后洞庭湖周边部分采区阶段性集中放量等复合因素影响，砂石销售供大于求，交易价格下行，给公司砂石业务稳价保量带来了一定挑战。报告期内，益沅公司及其控股子公司琼湖建材公司销售河砂、河卵石、机制砂等产品共92.84万吨。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求　　（一）清洁能源　　公司主要开展水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理。截至报告期末，公司运营管理湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢3座水电站以及南洲产业园、常德汽配城、湘科大厦、果子熟了、娄星产业开发区5个分布式光伏电站，可控总装机容量为24.502万千瓦。其中水力发电所生产的电力全部输入湖南电网；光伏发电采用“自发自用、余电上网”的模式，一部分由产业园内部企业消纳，剩余部分输入湖南电网。　　（二）自然资源　　公司以湖南发展益沅为平台，开展河... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　（一）清洁能源
　　公司主要开展水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理。截至报告期末，公司运营管理湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢3座水电站以及南洲产业园、常德汽配城、湘科大厦、果子熟了、娄星产业开发区5个分布式光伏电站，可控总装机容量为24.502万千瓦。其中水力发电所生产的电力全部输入湖南电网；光伏发电采用“自发自用、余电上网”的模式，一部分由产业园内部企业消纳，剩余部分输入湖南电网。
　　（二）自然资源
　　公司以湖南发展益沅为平台，开展河砂、河卵石、碎石等产品在长江中下游地区的销售业务，主要从具有河道采砂经营权的地方政府平台公司批发砂石后分销，报告期内经营模式未发生变化。
　　为延伸砂石产业链，提升砂石资源附加值，逐步向高附加值砂石产业转型，湖南发展益沅与地方政府平台公司合作，控股设立湖南发展琼湖建材，在湖南沅江投资建设机制砂加工厂开展机制砂加工及销售业务。该项目主要采用“圆锥+立轴+对辊+棒磨”制砂工艺，配套先进的自动化控制系统，报告期内经营模式未发生变化。
　　备注：本报告期装机容量数据按交流侧口径填报。
　　公司售电业务情况
　　鸟儿巢公司与国网湖南省电力有限公司怀化供电分公司（以下简称“国网怀化供电分公司”）签订了《高压供用电合同》，2025年下网购入电量19.78万千瓦时，占公司总销售电量的0.43%。
　　株洲航电与国网湖南省电力有限公司株洲供电分公司签订了《高压供用电合同》，2025年未发生购入电量。
　　蟒电公司与国网怀化供电分公司签订了《高压供电合同》,2025年下网购入电量32.71万千瓦时，占蟒电公司总销售电量的0.14%。
　　相关数据发生重大变化的原因
　　报告期内，公司所属水电站上游来水偏枯，水电业务板块发电利用小时数较上年同期有所减少。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
　　（一）清洁能源产业
　　根据国家能源局发布的2025年可再生能源并网运行情况，2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83%。其中，水电新增1215万千瓦，太阳能发电新增3.18亿千瓦，风电新增1.2亿千瓦，生物质发电新增151万千瓦。截至2025年底，全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国电力总装机的60%。其中，水电装机4.5亿千瓦，风电装机6.4亿千瓦，太阳能发电装机12亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦，占比47%。2025年，全国可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，同比增长15%，约占全部发电量的38%，超过同期第三产业用电量（19,942亿千瓦时）与城乡居民生活用电量（15,880亿千瓦时）之和。2025年，全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量（5,161亿千瓦时）。
　　国家统计局数据显示，2025年湖南省总发电量1,677亿千瓦时，同比下降5.4%。其中，火电发电量1,016.8亿千瓦时，同比下降1.8%；水力发电量355.9亿千瓦时，同比下降22.9%；风力发电量223.5亿千瓦时，同比增长2.6%；太阳能发电量80.7811亿千瓦时，同比增长39.4%。湖南省发展和改革委员会发布的消息显示，截至2025年底，湖南省风电、光伏发电装机规模达到3,967万千瓦，成为全省第一大装机主体，占比达到44.7%，高于煤电装机占比11.3个百分点。
　　（二）自然资源产业
　　根据国家统计局《2025年全国房地产市场基本情况》及中国砂石协会《2025年中国砂石行业经济运行报告》，2025年度全国砂石行业延续量价齐跌态势。从需求端来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%，而房地产开发投资大幅下降，双重因素叠加导致砂石总体需求进一步收缩，市场供大于求的状态加剧。在房地产开发投资方面，2025年全国房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%。房地产开发企业房屋施工面积659,890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58,770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60,348万平方米，下降18.1%。受此影响，全国砂石市场供需价差进一步扩大，2025年全国砂石产量139亿吨，同比下降8.9%，2025年全国砂石综合价格指数为76，同比下降9.2%。
　　2026年是“十五五”开局之年，中央经济工作会议明确提出“推动投资止跌回稳”。将“着力稳定房地产市场”纳入重点任务，推进城市更新、“好房子”和民生工程建设。预计2026年砂石需求降幅较2025年有所收窄，调控砂石矿权总量和严控新增产能是改善供给侧的核心要务。全行业需加快向高品质、绿色化、智能化转型，积极构建平稳、健康的产业生态。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　清洁能源为公司核心业务，主要为水力发电。
　　水电作为国家优先发展的非化石能源，具有可再生、无污染、二氧化碳“零排放”等特征，符合国家“碳达峰、碳中和”的清洁低碳、安全高效的能源转型目标和电力行业发展规划，同时水电消纳享有政策优先权，被明确纳入“保障优先发电”序列，执行“保量保价”机制。公司长期从事水力发电综合运营，经营调度和日常管控等方面经验丰富。依托专业的人才队伍，秉承安全生产、科学调度、经济运行、精细管理的理念，公司各电站保持较高的水能利用率，水电经营业绩良好。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，是“十四五”规划的收官之年。一年来，公司始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧紧围绕“提升核心竞争力，推动高质量发展”的目标，秉持稳中求进的工作总基调，大力优化公司治理结构，全力落实发展战略与年度重点工作任务，全年聚焦能源核心主业定位，稳健发展自然资源产业，水电业务保持稳定高效运行，新能源项目投资布局稳步推进，公司发行股份及支付现金购买四家水电资产并募集配套资金事项取得突破性进展，公司综合实力和市场竞争力显著增强。
　　报告期内，公司实现营业收入34,916.52万元，同比增长3.67%；实现归属于上市公司股东的净利润7,213.78万元，同比增长6.39%。截至2025年末，公司资产总额354,782.03万元，负债总额35,782.27万元，资产负债率10.09%，财务状况良好。
　　（1）清洁能源
　　1、水力发电
　　根据湖南省气象局的公开信息，2025年湖南省年平均气温为19.2℃（原最高值为2024年18.8℃），较常年偏高1.4℃，为1961年以来最热的一年；年平均降雨量1,232.6毫米，较常年偏少14.1%，其中平均降雨日数为138.3天，较常年偏少20天，为历史第4低（仅次于2011、2013、2022年，这3年均为湖南大旱年）。降水时空分布不均，区域性、阶段性涝旱特征明显，降雨阶段性偏少明显，导致夏秋干旱阶段性发展，出现3次区域性干旱过程（5月30日至6月19日、7月31日至11月7日、12月4日至2026年1月4日）。年内天气气候异常显著，暴雨、强对流、高温、寒潮等灾害性天气多发、强发。
　　根据公司水情系统统计，全年株洲航电总入库水量同比减少43.33%,蟒电公司总入库水量同比减少31.31%，鸟儿巢公司总入库水量同比增加41.61%。报告期内，株洲航电累计完成发电量69,188.80万千瓦时，实现上网电量67,247.57万千瓦时，同比减少11.90%。蟒电公司累计完成发电量23,712.40万千瓦时，实现上网电量23,417.99万千瓦时，同比减少15.96%。鸟儿巢公司累计完成发电量4,670.82万千瓦时，实现上网电量4,613.30万千瓦时，同比增加19.66%。面对来水大幅减少的不利情况，公司旗下电站通过精准调度水库，积极开展经济运行，有效提升水能利用率，其中株洲航电机组发电利用小时数达到4613小时，远超全省平均水平，在湖南电网统调水电厂内排名第三。
　　报告期内，公司深入学习贯彻习近平总书记关于安全生产重要论述精神，严格落实湖南省委省政府、湖南省国资委关于安全生产工作的决策部署，坚决贯彻湖南能源集团关于安全工作的部署安排，全面落实安全生产主体责任，加强了安全生产标准化、信息化建设，健全了风险防范化解机制和事故隐患报告奖励机制，切实推进安全生产治本攻坚三年行动、双重预防体系建设、管理体系制度提升等工作，以制度执行力筑牢安全防线，压紧压实各级人员安全责任，公司安全生产形势总体稳定，发电机组未发生非计划停运和责任安全事故。
　　报告期内，株洲航电和蟒电公司来水偏少且较均匀，未发生多年不遇的特大洪水。2025年5月，鸟儿巢水电站区域普降暴雨，防洪度汛形势严峻，公司强化汛中组织部署，加大督导强度，加密调度频次，加强值班值守，积极迎战汛情，成功抵御洪峰流量1800m3/s的十年一遇的洪水，确保了平安度汛。截至2025年12月31日，株洲航电安全运行7465天，鸟儿巢公司安全运行6355天，蟒电公司安全运行9223天。
　　报告期内，公司持续深耕能源行业，湖南发展空洲岛公司投资建设株洲航电枢纽(空洲水电站)扩机工程项目，新增1台装机容量为35MW的灯泡贯流式机组。目前项目建设已进入厂房主体工程施工阶段。
　　报告期内，公司启动重大资产重组，拟以发行股份及支付现金的方式购买电投公司持有的湖南湘投沅陵高滩发电有限责任公司85%股权、湖南湘投铜湾水利水电开发有限责任公司90%股权、湖南湘投清水塘水电开发有限责任公司90%股权、湖南新邵筱溪水电开发有限责任公司88%股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。通过收购优质水电资产，公司水电装机容量及发电量将显著提升，有利于公司进一步聚焦主责主业，全面提升核心竞争力。2026年02月，深圳证券交易所并购重组审核委员会召开2026年第3次并购重组审核委员会审议会议审核公司本次交易事项，会议的审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。2026年03月，公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证券监督管理委员会同意注册批复。
　　2、光伏发电
　　在坚持做强做优水电主业的同时，公司聚焦“双碳”目标,持续优化业务布局，积极推动光伏发电业务。公司南洲产业园、娄星产业开发区、常德汽配城、果子熟了、湘科大厦分布式光伏电站，报告期内完成发电量1,388.57万千瓦时，实现上网电量1,283.47万千瓦时。
　　为统筹推进新能源项目开发，根据公司“做强做优能源核心业务”战略规划，公司投资设立了湖南发展新能源及湖南发展小初新能源两家全资子公司。报告期内，湖南发展新能源投资的娄星产业开发区分布式光伏项目已于2025年03月实现全容量并网，常德汽配城分布式光伏项目已于2025年04月实现并网发电、株洲经开区果子熟了分布式光伏项目已于2025年04月实现全容量并网，湘科大厦分布式光伏电站已于2025年09月实现全容量并网；湖南发展小初新能源投资建设衡东县白莲镇茶光互补光伏项目已经公司董事会审议通过，正在开展前期相关工作。
　　未来，公司将进一步深化以点带面策略、强化由小及大路径、优化滚动推进机制，构建“近期落地、中期储备、远期谋划”的三级项目梯队，持续深耕省内外分布式及集中式光伏开发，为绿色低碳发展注入强劲动能。
　　（2）自然资源
　　报告期内，砂石行业面临的外部环境发生显著变化。在供给端，长江流域沿江等地大型砂石矿山陆续投产，部分采区加大天然砂开采力度，北方天然山砂、河砂通过海运销往长三角。在需求端，房地产及基础设施建设领域正处于投资增速换挡期，部分区域市场呈现项目建设周期优化调整的趋势，砂石需求量偏低。报告期内，湖南发展益沅及其控股子公司湖南发展琼湖建材销售河砂、河卵石、机制砂等产品共为232.14万吨，其中控股子公司湖南发展琼湖建材投资建设的机制砂加工厂，已完成工程建设任务，并通过项目竣工验收。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）未来发展战略
　　以绿色发展为引领，以价值创造为导向，以精益运营为支撑，以投资开发为动力，全力拓展新能源项目，优化水电资产效能，加强资本运作和上市平台功能，稳健布局能源新业态，持续深化企业改革，强化人才支撑，完善风险防控，加快建设国内一流综合性能源上市企业。
　　（二）下一年度的经营计划
　　2026年，公司将坚定能源核心主业战略定位，加大资本运作力度，高效推进能源项目拓展及并购工作，全面推进公司高质量发展。全年计划实现营业收入85,183.77万元，归属于母公司净利润15,918.21万元（编制范围包含公司本次重大资产重组收购的高滩、筱溪、铜湾及清水塘四家水电站，相关数据按照同一控制下企业合并原则进行核算）。
　　上述经营计划不构成公司对投资者的实质承诺，能否实现取决于市场状况变化等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者注意投资风险。
　　（三）公司可能面临的风险和应对措施
　　1、水力发电
　　（1）流域来水风险：水电业务高度依赖自然降水及流域来水量，受气候变化、季节波动及极端天气事件（如干旱、洪涝）影响较大。来水量的不稳定直接影响发电量、机组利用小时数，进而对经营业绩造成较大影响。
　　（2）行业政策风险：水电行业受国家宏观经济政策、电力体制改革、电价形成机制、财税政策、环保政策等多方面影响。政策变化可能直接影响公司的盈利能力。
　　（3）安全生产风险：水电项目运行年限增长导致设备老化、性能下降，发电机组、水工设施及电气系统故障风险上升，可能引发人身伤害、电网冲击及非计划停运等事故，存在安全生产风险。
　　对策：一是通过强化安全管控，提升精细化管理水平，合理开展检修和技改，确保人身安全及设备长周期安全稳定运行；二是通过科学调度水库，开展经济运行，保持机组较高水能利用率，充分利用来水多发电、发好电；三是设立专人专岗，持续跟踪行业政策等外部环境变化，加强对电力市场形势、市场交易规则的跟踪研究和分析研判，降低政策风险因素带来的不利影响。
　　2、光伏发电
　　（1）电力市场化政策变化导致电价不及预期的风险：根据国家发展和改革委员会、国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）要求，推动新能源上网电量参与市场交易。目前湖南省已发布《湖南省深化新能源上网电价市场化改革实施细则（暂行）》，光伏项目上网电量需全部进入电力市场，通过市场交易形成上网电价，直接对营业收入造成影响。
　　（2）极端天气所导致的风险：强湿度、强降雨、雷暴、强风、冰雹等恶劣天气可能会损坏光伏发电设备，导致光伏电站无法正常运作，进而对公司生产经营造成不利影响。
　　（3）消纳不及预期的风险：园区如出现入驻企业流失、企业耗能降低等减少园区用电量的情况，项目消纳比例可能降低，进而影响项目投资收益。
　　对策：一是密切关注发改委及能源局发布的相关政策动态，加强与各省能源主管部门的沟通，及时了解并评估各省具体实施方案对上网电价的可能影响；二是密切关注气象预报，提前做好防范措施；三是加强与园区管理方沟通，关注园区企业用电量变化情况，尽力降低各种风险因素可能带来的不利影响。
　　3、砂石业务
　　2025年，受国内整体经济环境及房地产市场周期性调整等多重外部因素的影响，湖南发展益沅砂石销售业务面临较大考验。房地产开发投资收缩、新开工面积同比下降，直接削弱了对上游砂石等基础建材的采购需求；同时，基建项目的资金到位情况和施工进度也存在一定波动，未能完全对冲房地产下行带来的需求缺口,行业竞争趋于白热化，导致砂石等建材产品价格缺乏有力支撑。这种由终端市场传导而来的整体性压力，给公司砂石业务的经营目标和稳价保量工作带来了一定挑战。
　　对策：一是实时关注砂石市场状况，紧盯重点市场，服务核心客户增加粘性，制定合理销售方案应对市场变化，提高砂石销量；二是积极拓展周边、长沙及下江等机制砂销售市场，丰富销售途径，密切关注多地市场需求及价格动态，重点开发优质客户，提升公司销售能力；三是与荣信建材多次沟通，加强协作协调，互相支持砂石销售，获得更多供货额度。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　报告期内，公司来自清洁能源业务的收入为13,472.14万元，占公司主营业务收入的79.46%。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电力、热力生产和供应业（D44）。　　1、全国电力供需情况　　根据国家能源局发布，2025年1-6月，全社会用电量累计48,418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中规模以上工业发电量为45,371亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量676亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量31,485亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9,164亿千瓦时，同比增长7.1... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　报告期内，公司来自清洁能源业务的收入为13,472.14万元，占公司主营业务收入的79.46%。根据《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，公司属于电力、热力生产和供应业（D44）。
　　1、全国电力供需情况
　　根据国家能源局发布，2025年1-6月，全社会用电量累计48,418亿千瓦时，同比增长3.7%，其中规模以上工业发电量为45,371亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量676亿千瓦时，同比增长8.7%；第二产业用电量31,485亿千瓦时，同比增长2.4%；第三产业用电量9,164亿千瓦时，同比增长7.1%；城乡居民生活用电量7,093亿千瓦时，同比增长4.9%。
　　截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，水电装机容量4.4亿千瓦，同比增长3.0%；太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。
　　2、湖南省能源行业发展情况
　　根据国家统计局数据，2025年1-6月，湖南省总发电量827.5亿千瓦时，同比减少0.8%；其中，火电发电量488.9亿千瓦时，同比增长14.2%；水力发电量193.2亿千瓦时，同比减少28.7%；风力发电量111.8亿千瓦时，同比减少1.4%；太阳能发电量33.7272亿千瓦时，同比增长59.8%。根据湖南省人民政府门户网站信息显示，截至2025年05月底，省内纳入湖南能源监管监测机制的能源建设项目计划投资共3,395亿元。“十四五”期间计划投资总额为2,577亿元，完成2,039亿元，完成率79.1%。纳入监测机制的电源建设一般项目共125个，其中集中式风电73个、集中式光伏43个、新型储能6个、分布式光伏2个、分散式风电1个。“十四五”期间计划投资650亿元，完成投资386亿元，完成率59.4%。
　　（二）报告期内公司的主要业务
　　报告期内，公司从事清洁能源及自然资源相关业务，具体构成情况如下：
　　1、清洁能源
　　公司主要开展水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理。截至报告期末，公司运营管理湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢三座水电站以及南洲产业园、果子熟了等四个分布式光伏电站，可控总装机容量为24.447万千瓦。其中水力发电所生产的电力全部输入湖南电网；分布式光伏发电采用“自发自用、余电上网”的模式，一部分由产业园内部企业消纳，剩余部分输入湖南电网。
　　2、自然资源
　　公司以湖南发展益沅为平台，开展河砂、河卵石、碎石等产品在长江中下游地区的销售业务，主要从具有河道采砂经营权的地方政府平台公司批发砂石后分销，报告期内经营模式未发生变化。
　　为延伸砂石产业链，提升砂石资源附加值，逐步向高附加值砂石产业转型，湖南发展益沅与地方政府平台公司合作，控股设立湖南发展琼湖建材，在湖南沅江投资建设机制砂加工厂，项目已于2024年全面投产。该项目主要采用“圆锥+立轴+对辊+棒磨”制砂工艺，配套先进的自动化控制系统。

　　二、核心竞争力分析
　　水电作为国家优先发展的非化石能源，具有可再生、无污染、二氧化碳“零排放”等特征，符合国家“碳达峰、碳中和”的清洁低碳、安全高效的能源转型目标和电力行业发展规划，水电消纳享有政策优先权。公司长期从事水力发电综合运营，经营调度和日常管控等方面经验丰富。依托专业的人才队伍，秉承安全生产、科学调度、经济运行、精细管理的理念，公司各电站保持较高的水能利用率，水电经营业绩良好。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、水力发电：（1）流域来水风险。水电经营与自然气候密切相关，流域来水的变化对公司发电量及经营业绩均会产生重要影响。（2）行业政策风险。水电行业受到国家经济增长和宏观政策影响，电价、财税、电力体制改革等政策措施影响公司的盈利能力。（3）安全生产风险。受发电机组长时间运行和设备老化的影响，公司水电生产经营工作存在安全风险。
　　对策：通过安全生产、科学调度和精细化管理，继续保持较高水能利用率，持续跟踪行业政策等外部环境变化，加强对电力市场形势、市场交易规则的跟踪研究和分析研判，尽量降低各种风险因素可能带来的不利影响。
　　2、光伏发电：（1）电力市场化政策变化导致电价不及预期的风险。根据国家发展改革委、国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）要求，推动新能源上网电量参与市场交易。结合部分省份出台的实施细则或征求意见稿，可能对新能源的上网电价形成一定影响。（2）极端天气所导致的风险。强湿度、强降雨、雷暴、强风、冰雹等恶劣天气可能会损坏光伏发电设备，导致光伏电站无法正常运作，进而对公司生产经营造成不利影响。（3）消纳不及预期的风险。未来园区如出现入驻企业流失、企业耗能降低等减少园区用电量的情况，项目消纳比例可能降低，进而影响项目投资收益。
　　对策：密切关注发改委及能源局发布的相关政策动态，加强与各省能源主管部门的沟通，及时了解并评估各省具体实施方案对上网电价的可能影响；密切关注气象预报，提前做好防范措施；加强与园区管理方沟通，关注园区企业用电量变化情况，尽量降低各种风险因素可能带来的不利影响。
　　3、砂石业务：（1）政策风险。河道采砂和砂石销售属于政府管制行业，相关国家及地方政策的变化对上游供货情况和公司砂石经营业绩均可能产生重要影响。机制砂加工生产业务在生产过程中会产生噪声、粉尘、尾泥等污染物，环保政策的调整可能会给企业生产经营带来一定压力。（2）市场风险。砂石骨料需求对基建房建行业等依赖性较强，市场供需关系变化将对公司业绩产生较大影响。
　　对策：持续跟踪国家宏观经济形势及行业政策动态，积极配合环保要求，采取有效的环保措施，减少对正常生产的影响；把握市场供求关系，及时调整销售策略，积极开发储备适应市场需求的多元产品线，努力降低成本，增强市场竞争力，优化供应链管理，有效应对市场需求波动带来的风险。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，公司坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，紧紧围绕能源核心主业定位，重点聚焦清洁能源项目开发建设和能源产业并购重组，全面落实发展战略及年度重点工作任务。
　　报告期内，公司实现营业收入16,954.52万元，同比下降6.28%；实现归属于上市公司股东的净利润4,094.55万元，同比减少12.22%。截至2025年06月末，公司资产总额350,091.69万元，负债总额33,674.37万元，资产负债率9.62%，财务状况良好。
　　（一）清洁能源
　　1、水力发电
　　根据公司水情系统统计，2025年上半年株洲航电总入库水量同比减少46.70%，蟒电公司总入库水量同比减少35.00%，鸟儿巢公司总入库水量同比增加12.05%。报告期内，株洲航电累计完成发电量39,317.20万千瓦时，实现上网电量38,581.45万千瓦时，同比减少10.68%；蟒电公司累计完成发电量12,200.52万千瓦时，实现上网电量12,055.34万千瓦时,同比减少26.72%；鸟儿巢公司累计完成发电量2,933.80万千瓦时，实现上网电量2,897.96万千瓦时，同比减少4.43%。湖南发展空洲岛公司投资建设的株洲航电枢纽（空洲水电站）扩机工程项目，拟安装单机容量35MW的灯泡贯流式机组一台，主体工程已进入大规模建设阶段。
　　报告期内，公司深入学习贯彻习近平总书记关于安全生产重要论述，拧紧扣牢安全生产责任链条，持续深化源头管控、整治风险隐患工作机制，切实推进安全生产治本攻坚三年行动、双重预防体系建设、电力安全治理体系建设等工作，严抓细管岁末年初、全国两会、汛期等重点时段安全生产防范工作，公司安全生产形势总体稳定，发电机组未发生非计划停运和责任安全事故。
　　报告期内，公司启动重大资产重组并发布重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式购买电投公司持有的湖南湘投沅陵高滩发电有限责任公司85%股权、湖南湘投铜湾水利水电开发有限责任公司90%股权、湖南湘投清水塘水电开发有限责任公司90%股权、湖南新邵筱溪水电开发有限责任公司95%股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金。通过收购优质水电资产，有利于公司进一步聚焦主责主业，全面提升核心竞争力。目前，公司及相关各方正积极推进尽职调查、审计、评估等各项工作。
　　2、光伏发电
　　在坚持做强做优水电主业的同时，公司聚焦“双碳”目标持续优化业务布局，积极推动光伏发电业务。截至报告期末，公司共运营南洲产业园等四个分布式光伏项目，其中湖南发展新能源投资的娄星产业开发区分布式光伏项目于2025年3月并网发电，果子熟了分布式光伏项目、常德市湘西北汽车城分布式光伏项目部分装机于2025年5月并网发电。报告期内，公司分布式光伏项目合计完成发电量443.36万千瓦时。湖南发展新能源投资的湘科大厦分布式光伏项目已完成EPC招标，湖南发展小初新能源投资建设衡东县白莲镇80MW茶光互补光伏项目正开展招投标相关工作。此外，公司通过支付意向金方式提前锁定的青海某光伏项目已于2024年末全容量并网发电。目前，公司正致力于加速推进投资论证工作，严格监督项目消缺整改与工程收尾等工作。
　　（二）自然资源
　　报告期内，受长江流域部分大型砂石矿山陆续投产、鄱阳湖采区开采等因素影响，砂石销售供大于求，交易价格下行。报告期内，湖南发展益沅及其控股子公司湖南琼湖建材销售河砂、河卵石、机制砂等产品共63.60万吨。 收起▲