水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资建设以及批发砂石及分销。
清洁能源、自然资源、投资管理、服务业及其他
清洁能源 、 自然资源 、 投资管理 、 服务业及其他
许可项目：发电业务、输电业务、供（配）电业务；供电业务；生物质燃气生产和供应；燃气经营；建设工程施工；输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验；矿产资源勘查；非煤矿山矿产资源开采；房地产开发经营。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：以自有资金从事投资活动；自有资金投资的资产管理服务；以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动（须在中国证券投资基金业协会完成登记备案后方可从事经营活动）；太阳能发电技术服务；风力发电技术服务；风电场相关系统研发；生物质能技术服务；储能技术服务；新兴能源技术研发；合同能源管理；节能管理服务；热力生产和供应；在线能源计量技术研发；在线能源监测技术研发；碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发；工程和技术研究和试验发展；通用设备修理；专用设备修理；矿物洗选加工；非金属矿物制品制造；非金属矿及制品销售；土地整治服务；旅游开发项目策划咨询；酒店管理；物业管理；住房租赁；非居住房地产租赁（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）
| 业务名称 | 2025-12-31 | 2025-06-30 | 2024-12-31 | 2023-12-31 | 2022-12-31 |
|---|---|---|---|---|---|
| 库存量:自然资源(吨) | 1.60万 | - | 13.31万 | 4.26万 | - |
| 装机容量(千瓦) | 24.50万 | 24.45万 | 23.44万 | - | - |
| 装机容量:新投产机组的装机容量(千瓦) | 1.12万 | - | 0.00 | - | - |
| 装机容量:核准项目的计划装机容量(千瓦) | 0.00 | - | 1.16万 | - | - |
| 装机容量:在建项目的计划装机容量(千瓦) | 11.50万 | - | 4.06万 | - | - |
| 清洁能源库存量(千瓦时) | - | - | - | - | 0.00 |
| 自然资源库存量(吨) | - | - | - | - | 0.00 |
营业收入 X
| 业务名称 | 营业收入(元) | 收入比例 | 营业成本(元) | 成本比例 | 主营利润(元) | 利润比例 | 毛利率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
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| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 国网湖南省电力有限公司 |
2.39亿 | 68.36% |
| 沅江市佳航顺建材有限公司 |
3002.60万 | 8.60% |
| 益阳市银昌建筑材料有限公司 |
2177.97万 | 6.24% |
| 湖南发展高新置业有限公司 |
1085.53万 | 3.11% |
| 湖南鑫益沅新材料科技有限公司 |
1008.36万 | 2.89% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 沅江荣信建材有限公司 |
6704.05万 | 62.93% |
| 湖南能源集团控制的除湖南发展以外的企业 |
566.12万 | 5.31% |
| 湖南晶泰运输有限公司 |
450.47万 | 4.23% |
| 长沙市伟绅建材贸易有限公司 |
348.48万 | 3.27% |
| 湖南发展琼湖砂石集散中心有限公司 |
324.53万 | 3.05% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 国网湖南省电力有限公司 |
2.52亿 | 74.84% |
| 国网湖南省电力有限公司怀化供电分公司 |
1149.78万 | 3.41% |
| 湖南发展高新置业有限公司 |
1085.53万 | 3.22% |
| 沅江市伍兴建材有限公司 |
993.76万 | 2.95% |
| 沅江市晨皓建材有限公司 |
630.25万 | 1.87% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 沅江市荣信建材有限公司 |
2823.18万 | 35.08% |
| 益阳市银进砂石经营有限公司沅江分公司 |
1327.45万 | 16.50% |
| 湖南能源集团控制的除湖南发展以外的企业 |
851.86万 | 10.59% |
| 长沙市伟绅建材贸易有限公司 |
395.42万 | 4.91% |
| 汉寿县阳铭砂石有限公司 |
287.57万 | 3.57% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 国网湖南省电力有限公司 |
2.09亿 | 71.35% |
| 沅江市晨皓建材有限公司 |
1573.83万 | 5.38% |
| 湖南发展高新置业有限公司 |
1085.53万 | 3.71% |
| 国网湖南省电力有限公司怀化供电分公司 |
772.21万 | 2.64% |
| 沅江市潇湘建材有限公司 |
720.18万 | 2.46% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 沅江荣信建材有限公司 |
4309.89万 | 59.13% |
| 益阳市银进砂石经营有限公司沅江分公司 |
556.11万 | 7.63% |
| 湖南湘投能源投资有限公司芷江分公司 |
319.19万 | 4.38% |
| 湖南湘投金宜物业管理有限公司 |
238.63万 | 3.27% |
| 益阳市沅江晓日砂石经营有限公司 |
209.53万 | 2.87% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 国网湖南省电力公司 |
1.66亿 | 40.36% |
| 客户2 |
5706.45万 | 13.85% |
| 客户3 |
5703.88万 | 13.84% |
| 客户4 |
2491.72万 | 6.05% |
| 客户5 |
1938.29万 | 4.70% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 沅江荣信建材有限公司 |
1.65亿 | 77.98% |
| 供应商2 |
1423.14万 | 6.73% |
| 供应商3 |
867.72万 | 4.10% |
| 供应商4 |
720.37万 | 3.41% |
| 供应商5 |
173.65万 | 0.82% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
1.77亿 | 37.05% |
| 客户2 |
9161.77万 | 19.15% |
| 客户3 |
6688.87万 | 13.98% |
| 客户4 |
2047.34万 | 4.28% |
| 客户5 |
2015.77万 | 4.21% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 沅江荣信建材有限公司 |
2.23亿 | 89.64% |
| 供应商2 |
1386.54万 | 5.57% |
| 供应商3 |
70.66万 | 0.28% |
| 供应商4 |
67.57万 | 0.27% |
| 供应商5 |
58.93万 | 0.24% |
一、报告期内公司从事的主要业务 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求 （一）清洁能源 公司主要开展水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理。截至报告期末，公司运营管理湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢3座水电站以及南洲产业园、常德汽配城、湘科大厦、果子熟了、娄星产业开发区5个分布式光伏电站，可控总装机容量为24.502万千瓦。其中水力发电所生产的电力全部输入湖南电网；光伏发电采用“自发自用、余电上网”的模式，一部分由产业园内部企业消纳，剩余部分输入湖南电网。 （二）自然资源 公司以湖南发展益沅为平台，开展河... 查看全部▼
一、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
（一）清洁能源
公司主要开展水力发电、光伏发电等清洁能源项目投资、开发、建设及运营管理。截至报告期末，公司运营管理湖南境内的株洲航电、蟒塘溪、鸟儿巢3座水电站以及南洲产业园、常德汽配城、湘科大厦、果子熟了、娄星产业开发区5个分布式光伏电站，可控总装机容量为24.502万千瓦。其中水力发电所生产的电力全部输入湖南电网；光伏发电采用“自发自用、余电上网”的模式，一部分由产业园内部企业消纳，剩余部分输入湖南电网。
（二）自然资源
公司以湖南发展益沅为平台，开展河砂、河卵石、碎石等产品在长江中下游地区的销售业务，主要从具有河道采砂经营权的地方政府平台公司批发砂石后分销，报告期内经营模式未发生变化。
为延伸砂石产业链，提升砂石资源附加值，逐步向高附加值砂石产业转型，湖南发展益沅与地方政府平台公司合作，控股设立湖南发展琼湖建材，在湖南沅江投资建设机制砂加工厂开展机制砂加工及销售业务。该项目主要采用“圆锥+立轴+对辊+棒磨”制砂工艺，配套先进的自动化控制系统，报告期内经营模式未发生变化。
备注：本报告期装机容量数据按交流侧口径填报。
公司售电业务情况
鸟儿巢公司与国网湖南省电力有限公司怀化供电分公司（以下简称“国网怀化供电分公司”）签订了《高压供用电合同》，2025年下网购入电量19.78万千瓦时，占公司总销售电量的0.43%。
株洲航电与国网湖南省电力有限公司株洲供电分公司签订了《高压供用电合同》，2025年未发生购入电量。
蟒电公司与国网怀化供电分公司签订了《高压供电合同》,2025年下网购入电量32.71万千瓦时，占蟒电公司总销售电量的0.14%。
相关数据发生重大变化的原因
报告期内，公司所属水电站上游来水偏枯，水电业务板块发电利用小时数较上年同期有所减少。
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求
（一）清洁能源产业
根据国家能源局发布的2025年可再生能源并网运行情况，2025年全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83%。其中，水电新增1215万千瓦，太阳能发电新增3.18亿千瓦，风电新增1.2亿千瓦，生物质发电新增151万千瓦。截至2025年底，全国可再生能源装机总量达23.4亿千瓦，同比增长24%，约占全国电力总装机的60%。其中，水电装机4.5亿千瓦，风电装机6.4亿千瓦，太阳能发电装机12亿千瓦，生物质发电装机0.47亿千瓦。风电、太阳能发电装机合计18.4亿千瓦，占比47%。2025年，全国可再生能源发电量3.99万亿千瓦时，同比增长15%，约占全部发电量的38%，超过同期第三产业用电量（19,942亿千瓦时）与城乡居民生活用电量（15,880亿千瓦时）之和。2025年，全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量（5,161亿千瓦时）。
国家统计局数据显示，2025年湖南省总发电量1,677亿千瓦时，同比下降5.4%。其中，火电发电量1,016.8亿千瓦时，同比下降1.8%；水力发电量355.9亿千瓦时，同比下降22.9%；风力发电量223.5亿千瓦时，同比增长2.6%；太阳能发电量80.7811亿千瓦时，同比增长39.4%。湖南省发展和改革委员会发布的消息显示，截至2025年底，湖南省风电、光伏发电装机规模达到3,967万千瓦，成为全省第一大装机主体，占比达到44.7%，高于煤电装机占比11.3个百分点。
（二）自然资源产业
根据国家统计局《2025年全国房地产市场基本情况》及中国砂石协会《2025年中国砂石行业经济运行报告》，2025年度全国砂石行业延续量价齐跌态势。从需求端来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%，而房地产开发投资大幅下降，双重因素叠加导致砂石总体需求进一步收缩，市场供大于求的状态加剧。在房地产开发投资方面，2025年全国房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%。房地产开发企业房屋施工面积659,890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58,770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60,348万平方米，下降18.1%。受此影响，全国砂石市场供需价差进一步扩大，2025年全国砂石产量139亿吨，同比下降8.9%，2025年全国砂石综合价格指数为76，同比下降9.2%。
2026年是“十五五”开局之年，中央经济工作会议明确提出“推动投资止跌回稳”。将“着力稳定房地产市场”纳入重点任务，推进城市更新、“好房子”和民生工程建设。预计2026年砂石需求降幅较2025年有所收窄，调控砂石矿权总量和严控新增产能是改善供给侧的核心要务。全行业需加快向高品质、绿色化、智能化转型，积极构建平稳、健康的产业生态。
三、核心竞争力分析
清洁能源为公司核心业务，主要为水力发电。
水电作为国家优先发展的非化石能源，具有可再生、无污染、二氧化碳“零排放”等特征，符合国家“碳达峰、碳中和”的清洁低碳、安全高效的能源转型目标和电力行业发展规划，同时水电消纳享有政策优先权，被明确纳入“保障优先发电”序列，执行“保量保价”机制。公司长期从事水力发电综合运营，经营调度和日常管控等方面经验丰富。依托专业的人才队伍，秉承安全生产、科学调度、经济运行、精细管理的理念，公司各电站保持较高的水能利用率，水电经营业绩良好。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，是“十四五”规划的收官之年。一年来，公司始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧紧围绕“提升核心竞争力，推动高质量发展”的目标，秉持稳中求进的工作总基调，大力优化公司治理结构，全力落实发展战略与年度重点工作任务，全年聚焦能源核心主业定位，稳健发展自然资源产业，水电业务保持稳定高效运行，新能源项目投资布局稳步推进，公司发行股份及支付现金购买四家水电资产并募集配套资金事项取得突破性进展，公司综合实力和市场竞争力显著增强。
报告期内，公司实现营业收入34,916.52万元，同比增长3.67%；实现归属于上市公司股东的净利润7,213.78万元，同比增长6.39%。截至2025年末，公司资产总额354,782.03万元，负债总额35,782.27万元，资产负债率10.09%，财务状况良好。
（1）清洁能源
1、水力发电
根据湖南省气象局的公开信息，2025年湖南省年平均气温为19.2℃（原最高值为2024年18.8℃），较常年偏高1.4℃，为1961年以来最热的一年；年平均降雨量1,232.6毫米，较常年偏少14.1%，其中平均降雨日数为138.3天，较常年偏少20天，为历史第4低（仅次于2011、2013、2022年，这3年均为湖南大旱年）。降水时空分布不均，区域性、阶段性涝旱特征明显，降雨阶段性偏少明显，导致夏秋干旱阶段性发展，出现3次区域性干旱过程（5月30日至6月19日、7月31日至11月7日、12月4日至2026年1月4日）。年内天气气候异常显著，暴雨、强对流、高温、寒潮等灾害性天气多发、强发。
根据公司水情系统统计，全年株洲航电总入库水量同比减少43.33%,蟒电公司总入库水量同比减少31.31%，鸟儿巢公司总入库水量同比增加41.61%。报告期内，株洲航电累计完成发电量69,188.80万千瓦时，实现上网电量67,247.57万千瓦时，同比减少11.90%。蟒电公司累计完成发电量23,712.40万千瓦时，实现上网电量23,417.99万千瓦时，同比减少15.96%。鸟儿巢公司累计完成发电量4,670.82万千瓦时，实现上网电量4,613.30万千瓦时，同比增加19.66%。面对来水大幅减少的不利情况，公司旗下电站通过精准调度水库，积极开展经济运行，有效提升水能利用率，其中株洲航电机组发电利用小时数达到4613小时，远超全省平均水平，在湖南电网统调水电厂内排名第三。
报告期内，公司深入学习贯彻习近平总书记关于安全生产重要论述精神，严格落实湖南省委省政府、湖南省国资委关于安全生产工作的决策部署，坚决贯彻湖南能源集团关于安全工作的部署安排，全面落实安全生产主体责任，加强了安全生产标准化、信息化建设，健全了风险防范化解机制和事故隐患报告奖励机制，切实推进安全生产治本攻坚三年行动、双重预防体系建设、管理体系制度提升等工作，以制度执行力筑牢安全防线，压紧压实各级人员安全责任，公司安全生产形势总体稳定，发电机组未发生非计划停运和责任安全事故。
报告期内，株洲航电和蟒电公司来水偏少且较均匀，未发生多年不遇的特大洪水。2025年5月，鸟儿巢水电站区域普降暴雨，防洪度汛形势严峻，公司强化汛中组织部署，加大督导强度，加密调度频次，加强值班值守，积极迎战汛情，成功抵御洪峰流量1800m3/s的十年一遇的洪水，确保了平安度汛。截至2025年12月31日，株洲航电安全运行7465天，鸟儿巢公司安全运行6355天，蟒电公司安全运行9223天。
报告期内，公司持续深耕能源行业，湖南发展空洲岛公司投资建设株洲航电枢纽(空洲水电站)扩机工程项目，新增1台装机容量为35MW的灯泡贯流式机组。目前项目建设已进入厂房主体工程施工阶段。
报告期内，公司启动重大资产重组，拟以发行股份及支付现金的方式购买电投公司持有的湖南湘投沅陵高滩发电有限责任公司85%股权、湖南湘投铜湾水利水电开发有限责任公司90%股权、湖南湘投清水塘水电开发有限责任公司90%股权、湖南新邵筱溪水电开发有限责任公司88%股权，同时向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金（以下简称“本次交易”）。通过收购优质水电资产，公司水电装机容量及发电量将显著提升，有利于公司进一步聚焦主责主业，全面提升核心竞争力。2026年02月，深圳证券交易所并购重组审核委员会召开2026年第3次并购重组审核委员会审议会议审核公司本次交易事项，会议的审议结果为：本次交易符合重组条件和信息披露要求。2026年03月，公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证券监督管理委员会同意注册批复。
2、光伏发电
在坚持做强做优水电主业的同时，公司聚焦“双碳”目标,持续优化业务布局，积极推动光伏发电业务。公司南洲产业园、娄星产业开发区、常德汽配城、果子熟了、湘科大厦分布式光伏电站，报告期内完成发电量1,388.57万千瓦时，实现上网电量1,283.47万千瓦时。
为统筹推进新能源项目开发，根据公司“做强做优能源核心业务”战略规划，公司投资设立了湖南发展新能源及湖南发展小初新能源两家全资子公司。报告期内，湖南发展新能源投资的娄星产业开发区分布式光伏项目已于2025年03月实现全容量并网，常德汽配城分布式光伏项目已于2025年04月实现并网发电、株洲经开区果子熟了分布式光伏项目已于2025年04月实现全容量并网，湘科大厦分布式光伏电站已于2025年09月实现全容量并网；湖南发展小初新能源投资建设衡东县白莲镇茶光互补光伏项目已经公司董事会审议通过，正在开展前期相关工作。
未来，公司将进一步深化以点带面策略、强化由小及大路径、优化滚动推进机制，构建“近期落地、中期储备、远期谋划”的三级项目梯队，持续深耕省内外分布式及集中式光伏开发，为绿色低碳发展注入强劲动能。
（2）自然资源
报告期内，砂石行业面临的外部环境发生显著变化。在供给端，长江流域沿江等地大型砂石矿山陆续投产，部分采区加大天然砂开采力度，北方天然山砂、河砂通过海运销往长三角。在需求端，房地产及基础设施建设领域正处于投资增速换挡期，部分区域市场呈现项目建设周期优化调整的趋势，砂石需求量偏低。报告期内，湖南发展益沅及其控股子公司湖南发展琼湖建材销售河砂、河卵石、机制砂等产品共为232.14万吨，其中控股子公司湖南发展琼湖建材投资建设的机制砂加工厂，已完成工程建设任务，并通过项目竣工验收。
五、公司未来发展的展望
（一）未来发展战略
以绿色发展为引领，以价值创造为导向，以精益运营为支撑，以投资开发为动力，全力拓展新能源项目，优化水电资产效能，加强资本运作和上市平台功能，稳健布局能源新业态，持续深化企业改革，强化人才支撑，完善风险防控，加快建设国内一流综合性能源上市企业。
（二）下一年度的经营计划
2026年，公司将坚定能源核心主业战略定位，加大资本运作力度，高效推进能源项目拓展及并购工作，全面推进公司高质量发展。全年计划实现营业收入85,183.77万元，归属于母公司净利润15,918.21万元（编制范围包含公司本次重大资产重组收购的高滩、筱溪、铜湾及清水塘四家水电站，相关数据按照同一控制下企业合并原则进行核算）。
上述经营计划不构成公司对投资者的实质承诺，能否实现取决于市场状况变化等多种因素，存在很大的不确定性，请投资者注意投资风险。
（三）公司可能面临的风险和应对措施
1、水力发电
（1）流域来水风险：水电业务高度依赖自然降水及流域来水量，受气候变化、季节波动及极端天气事件（如干旱、洪涝）影响较大。来水量的不稳定直接影响发电量、机组利用小时数，进而对经营业绩造成较大影响。
（2）行业政策风险：水电行业受国家宏观经济政策、电力体制改革、电价形成机制、财税政策、环保政策等多方面影响。政策变化可能直接影响公司的盈利能力。
（3）安全生产风险：水电项目运行年限增长导致设备老化、性能下降，发电机组、水工设施及电气系统故障风险上升，可能引发人身伤害、电网冲击及非计划停运等事故，存在安全生产风险。
对策：一是通过强化安全管控，提升精细化管理水平，合理开展检修和技改，确保人身安全及设备长周期安全稳定运行；二是通过科学调度水库，开展经济运行，保持机组较高水能利用率，充分利用来水多发电、发好电；三是设立专人专岗，持续跟踪行业政策等外部环境变化，加强对电力市场形势、市场交易规则的跟踪研究和分析研判，降低政策风险因素带来的不利影响。
2、光伏发电
（1）电力市场化政策变化导致电价不及预期的风险：根据国家发展和改革委员会、国家能源局发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）要求，推动新能源上网电量参与市场交易。目前湖南省已发布《湖南省深化新能源上网电价市场化改革实施细则（暂行）》，光伏项目上网电量需全部进入电力市场，通过市场交易形成上网电价，直接对营业收入造成影响。
（2）极端天气所导致的风险：强湿度、强降雨、雷暴、强风、冰雹等恶劣天气可能会损坏光伏发电设备，导致光伏电站无法正常运作，进而对公司生产经营造成不利影响。
（3）消纳不及预期的风险：园区如出现入驻企业流失、企业耗能降低等减少园区用电量的情况，项目消纳比例可能降低，进而影响项目投资收益。
对策：一是密切关注发改委及能源局发布的相关政策动态，加强与各省能源主管部门的沟通，及时了解并评估各省具体实施方案对上网电价的可能影响；二是密切关注气象预报，提前做好防范措施；三是加强与园区管理方沟通，关注园区企业用电量变化情况，尽力降低各种风险因素可能带来的不利影响。
3、砂石业务
2025年，受国内整体经济环境及房地产市场周期性调整等多重外部因素的影响，湖南发展益沅砂石销售业务面临较大考验。房地产开发投资收缩、新开工面积同比下降，直接削弱了对上游砂石等基础建材的采购需求；同时，基建项目的资金到位情况和施工进度也存在一定波动，未能完全对冲房地产下行带来的需求缺口,行业竞争趋于白热化，导致砂石等建材产品价格缺乏有力支撑。这种由终端市场传导而来的整体性压力，给公司砂石业务的经营目标和稳价保量工作带来了一定挑战。
对策：一是实时关注砂石市场状况，紧盯重点市场，服务核心客户增加粘性，制定合理销售方案应对市场变化，提高砂石销量；二是积极拓展周边、长沙及下江等机制砂销售市场，丰富销售途径，密切关注多地市场需求及价格动态，重点开发优质客户，提升公司销售能力；三是与荣信建材多次沟通，加强协作协调，互相支持砂石销售，获得更多供货额度。
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