一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　1.铜价呈现出宽幅震荡走势　　2025年上半年受到供应端扰动和关税政策的影响，铜价呈现出宽幅震荡走势。美国启动对铜的“232”关税调查，COMEX铜价快速拉涨，并在3月26日刷新历史高点，LME铜和沪铜被动跟涨，伦铜最高涨至10,164.5美元/吨。4月2日由于美国宣布对全球加征对等关税引发铜价恐慌性暴跌，价格从4月2日的收盘价9,721美元/吨最低跌到4月7日国内开盘前的8,105美元/吨，跌幅达到16.6%。4月9日特朗普宣布暂停对75个国家征收对等关税90天，美国关税态度缓和，推动价格反弹，5、6月铜价维持高位盘整。　　上半... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　1.铜价呈现出宽幅震荡走势
　　2025年上半年受到供应端扰动和关税政策的影响，铜价呈现出宽幅震荡走势。美国启动对铜的“232”关税调查，COMEX铜价快速拉涨，并在3月26日刷新历史高点，LME铜和沪铜被动跟涨，伦铜最高涨至10,164.5美元/吨。4月2日由于美国宣布对全球加征对等关税引发铜价恐慌性暴跌，价格从4月2日的收盘价9,721美元/吨最低跌到4月7日国内开盘前的8,105美元/吨，跌幅达到16.6%。4月9日特朗普宣布暂停对75个国家征收对等关税90天，美国关税态度缓和，推动价格反弹，5、6月铜价维持高位盘整。
　　上半年伦铜运行区间为8,105-10,164美元/吨，国内现货月铜价运行区间71,580-83,270元/吨。
　　2.铜精矿加工费呈现持续下行趋势
　　1月份加工费在个位数中低位附近，2-3月份加工费从0降至负数，直至负两位数。进入二季度，受极端天气、矿山事故等因素影响，现货加工费继续下滑。截至6月底，铜精矿现货加工费已降至-40美元/吨中位。
　　2025年6月27日，智利矿业公司安托法加斯塔和中国冶炼厂年中谈判结果TC/RC敲定为0美元/干吨及0美分/磅，铜精矿供应趋紧的局面短期难以扭转。
　　3.黄金价格保持强势
　　2025年上半年开年后受美国关税政策不确定性影响，市场避险需求升温，各国央行增持黄金储备刺激黄金价格不断上涨，4月22日创下历史高点3,509美元/盎司，国内9999黄金价格跟随上涨至最高834.6元/克，随后中美贸易关系缓和，市场避险需求减弱，黄金价格开始在3,100-3,500美元/盎司之间震荡整理，国内9999黄金价格在750-800元/克区间震荡。
　　2025年上半年美盘黄金运行区间2,624-3,509美元/盎司，国内9999黄金运行区间614-834元/克。
　　4.硫酸价格整体向上
　　2025年上半年硫酸市场供应端、原料面支撑较强，硫酸价格整体向上。原料端，2025年上半年硫磺价格多处于高位，与硫磺酸生产成本相比，多数时间下游企业外采冶炼酸具备明显价格优势，原料面支撑充分。需求面，1-2月初，酸价整体表现向下。硫酸下游有部分企业提前停产、减产现象，叠加市场行情清淡，对原料需求疲软，酸企担心“春节”前库存积累，价格稳中下滑。2月中下旬以后，随着春季备肥开启，磷肥行业开工增加，对硫酸需求逐步攀升。进入4月春肥市场扫尾，磷肥企业对硫酸需求逐步减少，5月中旬出口政策落地，磷肥行业对硫酸需求由弱转稳。上半年国内磷肥企业开工率较为平稳，对硫酸多采取刚性采买。
　　（二）公司的主营业务
　　公司主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等，现拥有一座大型地下矿山--铜矿峪矿,年处理矿量900万吨；两家冶炼厂，年处理铜精矿量130万吨；一家铜基新材料加工企业。拥有从矿山开采、选矿、冶炼到压延加工的一体化产业链，是具有深厚行业积淀的有色金属企业。
　　公司主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔，副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等，其中阴极铜产能32万吨/年，硫酸产能122万吨/年，铜合金带材产能2.5万吨/年，压延铜箔产能5000吨/年。
　　公司“中条山”牌A级铜在上海期货交易所、上海国际能源交易中心注册，“中条山”牌金锭、银锭在上海期货交易所注册。
　　（三）公司主要经营模式
　　1.生产模式
　　公司的生产流程主要包括采矿、选矿、冶炼及压延加工四个部分。在矿山进行原矿石的开采，取得原矿石后运输至附近的选矿厂进行选矿，通过碎矿、磨矿、浮选、抽水等选矿工艺取得精矿粉。之后送至冶炼厂进行冶炼，冶炼方法主要为火法冶炼，实现铜与杂质元素的逐步分离，最终生产出阴极铜。阴极铜通过熔炼、铸造形成扁锭，扁锭通过热轧、粗轧、精轧等工艺形成铜带产品，再通过箔轧、脱脂清洗、分切、退火产出铜箔产品。
　　2.销售模式
　　公司的主要产品阴极铜、金和银等稀贵金属，产品销售主要采用先款后货、银行汇款的结算方式，其中阴极铜采取长单销售和现货零售相结合的方式，销售价格参考上海有色网、长江有色金属网及期货价格，结合市场行情确定。黄金、白银采取现货销售的方式，销售价格参考上海黄金交易所、上海华通铂银市场价格。硫酸采取现货直销的方式，销售价格根据市场行情确定。
　　公司铜深加工产品销售以事业部为主体，存在一定额度信用销售，定价方式采用电解铜价格+产品加工费。
　　公司设立销售部，负责销售策略制定、产品销售、铁路运输、货款回笼、客户维护等工作。公司与主要客户销售铜产品而订立的协议条款主要包括商品、数量、合同期限、品质、价格、运输、结算等。
　　3.采购模式
　　公司的采购产品主要包括原料采购、能源采购以及生产辅料采购。
　　（1）原料采购：原材料采购以外购铜原料为主，为释放公司电解车间产能，公司会根据情况采购一定数量的杂铜及粗铜作为补充，实际采购数量依市场情况而定。外购铜原料主要分为进口铜精矿及粗铜和外购国内铜精矿、粗铜及冰铜等。
　　①进口铜精矿和粗铜：在国外供应商完成铜精矿加工环节后，公司与国际贸易商在参照LME铜金属市场价格基础上，按照TC/RC（铜精矿粗炼费/精炼费）的方式确定进口铜精矿的采购价格。进口铜精矿主要通过信用证方式进行结算。此外，公司也会进口一部分粗铜，粗铜定价参考LME铜金属市场价格基础上扣除RC（精炼费），结算方式也是通过信用证方式结算。
　　②国内铜精矿、粗铜及冰铜等：国内铜精矿、粗铜及冰铜的采购价格在SHFE当月阴极铜结算价加权平均价的基础上，由买卖双方协商确定。国内铜精矿、粗铜及冰铜主要通过电汇方式进行结算。
　　（2）能源采购：公司的能源采购主要为电解环节所需的电力，公司采用比选采购的方式确定售电公司，与售电公司签署《电力直接交易委托协议》，每月的电价执行协议约定的价格，公司以该价格与国网公司结算。
　　（3）生产辅料：生产辅料主要包括炸药、导爆管等民爆品，选矿药剂，研磨用钢球等。其中民用爆破品、危险化学品等特殊物资，按公安部门规定的采购程序向拥有合法资质的供应商采购，其余辅料的采购根据生产部门申报的物资采购计划及库存情况制定采购方案，实施采购时，物资采购部门根据价格、质量等因素综合确定供应商。
　　4.盈利模式
　　公司的业务涵盖产业链的多个环节，包括开采、选矿、冶炼及销售业务。公司采选的矿产品用于下属的火法冶炼厂生产各类铜冶炼产品。
　　阴极铜冶炼业务采用矿产铜冶炼和外购铜原料冶炼相结合的盈利模式，其中矿产铜冶炼方式的生产成本相对稳定，盈利能力直接受阴极铜销售价格波动影响。而外购铜原料冶炼的利润来源为铜精矿加工费（TC/RC），国内铜冶炼加工费的高低直接影响公司外购铜原料冶炼业务的利润水平。
　　公司最终通过将产品销售给电力行业、家电行业、铸造行业、下游金银厂商、珠宝首饰加工商、磷肥、焦化行业等客户获取利润。

　　二、核心竞争力分析
　　1.铜矿资源储量大
　　截至2024年底，公司铜矿峪矿现有采矿权范围内保有铜矿石资源量2.13亿吨，铜金属量129.87万吨。公司铜矿峪矿现有采矿权底部80m～-325m标高范围内查明工业矿体（5号）铜矿石资源量10371.8万吨，品位0.84％，金属量869,557吨，进一步延长服务年限。
　　2.产业链一体化
　　目前，北方铜业已拥有从勘探、开采、选矿、冶炼到深加工的一体化产业链。一体化的铜产业链布局有利于降低公司整体的运营风险，减少产业链上各环节由于市场变化所引起的业绩波动，提高公司的抗风险能力。
　　3.矿山开采及铜冶炼技术先进
　　公司铜矿峪矿引进自然崩落法采矿技术，依靠岩体内自然节理裂隙或人工致裂产生的裂隙，在重力和应力作用下实现自然冒落。该方法适用于矿体厚大、矿化均匀、易于崩落且地表允许塌陷的低品位非贵重金属矿床的开采，具有采矿成本低、生产能力大，劳动生产率高，开采强度大的优点。侯马北铜铜冶炼工艺采用“富氧侧吹熔池熔炼+富氧多枪顶吹连续吹炼+回转式阳极炉精炼+大板永久阴极电解精炼”流程，火冶配置为三连炉模式，全部采用流槽连接，实现了生产全过程的安全、稳定、均衡运行及各类有价元素的综合回收利用。
　　4.地方国资政策支持
　　公司作为山西省属唯一从事铜业务的省属国有企业，得到了省委、省政府的大力支持，控股股东成功入选山西省重点产业链“链主”企业，承担着山西省委赋予的“打造有色金属行业一流标杆企业,引领推动山西省铜产业高质量发展”的重大使命。铜矿峪矿资源深部探矿已被列入国家“十四五”重点规划的项目，我们将在现有勘探规模上加大投入，力争在外围和深部再取得新的资源目标，为公司发展提供可靠的资源保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.产品及原材料价格波动风险
　　公司主要产品阴极铜价格是影响公司利润水平最直接和最重要的因素，其销售价格参照市场价格确定，受到全球供需平衡状况、主要产铜国的生产情况和重大经济政治事件以及市场投机、海运价格因素等影响，铜价波动将直接影响公司自产铜精矿的利润水平。因此铜价格的波动将对公司业绩带来不确定性。
　　公司将研判不断变化的内外部环境，加强成本控制，同时利用金融工具对冲价格风险，尽可能降低铜价波动对公司业绩的影响。
　　2.安全生产风险
　　铜矿石开采（尤其是地下开采）作业环境复杂，受断层、顶板、涌水量、滑坡等地质条件的影响，存在发生水淹、塌方、溃坝、岩爆等多种自然灾害的可能性，尾矿堆放过程中也可能发生渗漏、垮塌等事故。若防护不当可能造成人员或财产损失；生产过程中因技术或操作不规范，也可能造成安全事故并进而影响生产。
　　公司将深入推进安全文化建设，坚持“零伤害”目标不动摇。扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，严格落实安全生产责任制。强化安全生产基础工作，持续推进安全标准化建设提档升级，不断筑牢安全生产基础。
　　3.资源储量勘查核实结果与实际情况存在差异的风险
　　公司委托专业机构按照国家标准和行业规范对矿山资源储量进行勘查核实，并经有权机关进行了储量评审备案。受专业知识、业务经验、技术水平和地质变化等多种因素的影响，资源储量的核实结果与实际情况可能存在差异。随着矿山开发利用的持续推进，公司目前备案矿产资源储量、矿石品位与实际可利用资源量、实际开采的矿石品位可能存在差异。
　　公司加强铜矿资源勘探开发和增储上产，加速推进铜矿峪矿深部接替资源勘查，紧紧围绕国家“新一轮找矿突破战略行动”，持续推动与科研院所、勘查单位深度合作，争取国内矿山勘探开发政策支持，实现自有矿山深部、周边和国内铜矿资源勘探的新突破。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1.铜价呈现出中枢上移，宽幅震荡的走势　　2024年铜价在宏观面与基本面的共同驱动下，呈现出中枢上移，宽幅震荡的走势。其中，上半年铜价受到原料供应紧张、中国冶炼厂减产预期、COMEX铜逼仓等因素推动，5月20日伦铜创出历史新高11,104.5美元/吨，沪铜连续价格上涨至88,600元/吨。下半年开始欧美经济数据边际走弱，全球铜库存转为累库，基本面需求被证伪，叠加关税政策担忧，导致铜价阶段性回落。2024年伦铜总体运行区间为8,127-11,104.5美元/吨，2024年全年LME铜（3个月）均价9,269美元/吨，较2023年均价上涨9%，沪铜主连合约均价为... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1.铜价呈现出中枢上移，宽幅震荡的走势
　　2024年铜价在宏观面与基本面的共同驱动下，呈现出中枢上移，宽幅震荡的走势。其中，上半年铜价受到原料供应紧张、中国冶炼厂减产预期、COMEX铜逼仓等因素推动，5月20日伦铜创出历史新高11,104.5美元/吨，沪铜连续价格上涨至88,600元/吨。下半年开始欧美经济数据边际走弱，全球铜库存转为累库，基本面需求被证伪，叠加关税政策担忧，导致铜价阶段性回落。2024年伦铜总体运行区间为8,127-11,104.5美元/吨，2024年全年LME铜（3个月）均价9,269美元/吨，较2023年均价上涨9%，沪铜主连合约均价为75,053元/吨，较2023年均价上涨10.3%。
　　2.铜精矿加工费大幅下跌
　　自2023年9月铜精矿现货加工费（TC/RC）创下近五年高点 93美元/9.3美分后，随着市场对2024年铜冶炼产能集中大量投产的担忧，铜精矿加工费开始进入下跌通道。2024年一季度，加工费断崖式下跌，粗炼加工费（TC，美元/干吨铜精矿）从年初的60美元左右跌至10美元以下，6月底进一步跌至0.8美元，部分合同的加工费甚至跌至负值。与此同时，铜精矿长单加工费也大幅下跌，2024年12月5日，Antofagasta率先与国内主要冶炼厂达成2025年长单加工费21.25美元/2.125美分，创有记录以来新低，较 2024年的长单加工费 80美元/8美分大幅下跌 73.4%。该情况显示矿商和冶炼企业均认可了铜精矿供应持续紧张的局面，2025年现货加工费也持续走低。加工费大幅低于铜冶炼企业的现金成本，意味着依赖外购原料的铜冶炼企业经营环境进一步恶化。
　　3.铜加工产业总体稳中有进
　　根据《2023-2024年中国铜铝加工产业发展报告》，2024年中国铜加工产业总体稳中有进。从下游需求看：一是除建筑家装下降外，电力、家用电器、电子信息等传统铜加工下游产业保持稳定发展的态势，稳住了铜材消费的基本盘；二是“新三样”继续快速增长，新能源汽车、光伏、风电、储能等产业快速发展，持续带动紫铜类产品快速增长，已成为拉动铜消费的主要引擎，“黄减紫增”现象明显；三是人工智能、机器人、低空经济、卫星互联网等新兴领域消费为铜材使用开辟新赛道，为铜材消费带来了新增量。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中固体矿产资源业的披露要求
　　（一）公司的主营业务
　　公司主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等，自有一座矿山铜矿峪矿，年处理矿量900万吨，两家冶炼厂，年处理铜精矿量130万吨。公司的业务覆盖铜业务主要产业链，是具有深厚行业积淀的有色金属企业。
　　公司主要产品为阴极铜、金锭、银锭、铜合金带材及压延铜箔，副产品为硫酸、海绵金、海绵钯等，其中阴极铜产能32万吨/年，硫酸产能122万吨/年，铜合金带材产能2.5万吨/年，压延铜箔产能5000吨/年。
　　（二）公司主要经营模式
　　1.生产模式
　　公司的生产流程主要包括采矿、选矿、冶炼及压延加工四个部分。在矿山进行原矿石的开采，取得原矿石后运输至附近的选矿厂进行选矿，通过碎矿、磨矿、浮选、抽水等选矿工艺取得精矿粉。之后送至冶炼厂进行冶炼，冶炼方法主要为火法冶炼，实现铜与杂质元素的逐步分离，最终生产出阴极铜。阴极铜通过熔炼、铸造形成扁锭，扁锭通过热轧、粗轧、精轧等工艺形成铜带产品，再通过箔轧、脱脂清洗、分切、退火产出铜箔产品。
　　2.销售模式
　　公司的主要产品阴极铜、金和银等稀贵金属，产品销售主要采用先款后货、银行汇款的结算方式，其中阴极铜采取长单销售和现货零售相结合的方式，销售价格参考上海有色网、长江现货网及期货价格，结合市场行情确定。黄金、白银采取现货销售的方式，销售价格参考上海黄金交易所现货价格。硫酸采取现货直销的方式，销售价格根据市场行情确定。
　　公司铜深加工产品销售以事业部为主体，存在一定额度信用销售，定价方式采用电解铜价格+产品加工费。
　　公司设立销售部，负责销售策略制定、产品销售、铁路运输、货款回笼、客户维护等工作。公司与主要客户销售铜产品而订立的协议条款主要包括商品、数量、合同期限、品质、价格、运输、结算等。
　　3.采购模式
　　公司的采购产品主要包括原料采购、能源采购以及生产辅料采购。
　　（1）原料采购：原材料采购以外购铜原料为主，为释放公司电解车间产能，公司会根据情况采购一定数量的杂铜及粗铜作为补充，实际采购数量依市场情况而定。外购铜原料主要分为进口铜精矿及粗铜和外购国内铜精矿、粗铜及冰铜等。
　　①进口铜精矿和粗铜：在国外供应商完成铜精矿加工环节后，公司与国际贸易商在参照LME铜金属市场价格基础上，按照TC/RC（铜精矿粗炼费/精炼费）的方式确定进口铜精矿的采购价格。进口铜精矿主要通过信用证方式进行结算。此外，公司也会进口一部分粗铜，粗铜定价参考LME铜金属市场价格基础上扣除RC（精炼费），结算方式也是通过信用证方式结算。
　　②国内铜精矿、粗铜及冰铜等：国内铜精矿、粗铜及冰铜的采购价格在SHFE当月阴极铜结算价加权平均价的基础上，由买卖双方协商确定。国内铜精矿、粗铜及冰铜主要通过电汇方式进行结算。
　　（2）能源采购：公司的能源采购主要为电解环节所需的电力，公司采用比选采购的方式确定售电公司，与售电公司签署《电力直接交易委托协议》，每月的电价执行协议约定的价格，公司以该价格与国网公司结算。
　　（3）生产辅料：生产辅料主要包括炸药、导爆管等民爆品，选矿药剂，研磨用钢球等。其中民用爆破品、危险化学品等特殊物资，按公安部门规定的采购程序向拥有合法资质的供应商采购，其余辅料的采购根据生产部门申报的物资采购计划及库存情况制定采购方案，实施采购时，物资采购部门根据价格、质量等因素综合确定供应商。
　　4.盈利模式
　　阴极铜冶炼业务采用矿产铜冶炼和外购铜原料冶炼相结合的盈利模式，其中矿产铜冶炼方式的生产成本相对稳定，盈利能力直接受阴极铜销售价格波动影响。而外购铜原料冶炼的利润来源为铜精矿加工费（TC/RC），国内铜冶炼加工费的高低直接影响公司外购铜原料冶炼业务的利润水平。
　　公司最终通过将产品销售给电力行业、家电行业、铸造行业,下游金银厂商、珠宝首饰加工商,磷肥、焦化行业等客户获取利润。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.铜矿资源储量大
　　截止2024年底，铜矿峪矿保有铜矿石资源量21,270.8万吨，铜金属量129.8686万吨，平均品位0.61%。同时，公司正在积极推进铜矿峪矿现有采矿权底部80米标高以下深部资源勘探，进一步延长服务年限。
　　2.产业链一体化
　　目前，北方铜业已拥有从勘探、开采、选矿、冶炼到深加工的一体化产业链。一体化的铜产业链布局有利于降低公司整体的运营风险，减少产业链上各环节由于市场变化所引起的业绩波动，提高公司的抗风险能力。
　　3.矿山开采及铜冶炼技术先进
　　公司铜矿峪矿引进创新自然崩落法采矿技术，开采成本接近露天开采，各项经济技术指标在行业领先。侯马北铜铜冶炼工艺采用“富氧侧吹熔池熔炼+富氧多枪顶吹连续吹炼+回转式阳极炉精炼+大板永久阴极电解精炼”流程，火冶配置为三连炉模式，全部采用流槽连接，实现了生产全过程的安全、稳定、均衡运行及各类有价元素的综合回收利用。
　　4.地方国资政策支持
　　公司作为山西省属唯一从事铜业务的省属国有企业，得到了省委、省政府的大力支持，控股股东成功入选山西省重点产业链“链主”企业，承担着山西省委赋予的“打造有色金属行业一流标杆企业,引领推动山西省铜产业高质量发展”的重大使命。铜矿峪矿资源深部探矿已被列入国家“十四五”重点规划的项目，我们将在现有勘探规模上加大投入，力争在外围和深部再取得新的资源目标，为公司发展提供可靠的资源保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　（一）概述
　　2024年是公司发展历程中极不平凡的一年，国内外政治经济环境错综复杂，冶炼加工费断崖式下跌，冶炼稳定生产困难重重。在公司董事会的正确领导下，经理层严格遵守《公司法》《证券法》等法律法规，按照“123456”总体战略布局和“3356”工作体系要求，承压前行、规范运作，稳健经营、创新突破，各项工作取得了来之不易的成绩。
　　1.2024年主要生产经营指标
　　主要经营指标：营业收入241.07亿元，利润总额7.62亿元，净资产收益率11.96%。
　　主要产品产量：铜精矿含铜4.36万吨，阴极铜31.32万吨，硫酸103.08万吨，金锭6.3吨，银锭57.96吨。
　　2.主要工作
　　（1）狠抓原料采购调整生产组织，保障冶炼持续稳定运行
　　2024年铜精矿现货加工费持续低迷，公司及时调整冶炼生产组织，坚持效益优先原则，加大对外合作，积极寻找加工费合适的铜原料；加强原料验收、结算付款管理，严格合同履行；调整原料结构，加大国内铜精矿、金精矿、阳极板采购量，最大限度补充原料缺口，保障冶炼可持续、经济化生产。
　　（2）发展项目效能渐显，内生动能进一步提升
　　新建高性能压延铜带箔和覆铜板项目，打通富氧韧铜、黑化处理箔等生产工艺。全力拓展市场，取得汽车质量管理体系认证等证书；侯马北铜年处理铜精矿80万吨综合回收项目，运行稳定，主要工艺技术指标全部达标，熔炼渣含铜、吹炼渣含铜等指标达到国内先进水平，经营实现盈利，新工艺、新装备优势逐渐凸显。
　　（3）强化管理守牢底线，安全环保工作实现“双突破”
　　加强安全环保管理，实现了“安全零工亡、环保零罚款”。严格落实“1123”工作思路，坚持“党政同责，一岗双责”“三管三必须”，扎实推进“治本攻坚三年行动”，加大安全投入和奖惩问责，完善双重预防机制。以现场管理为中心，加强“反三违”工作力度，强力推进“454”特色安全文化建设，进一步夯实了安全生产基础。牢固树立“绿水青山就是金山银山”的理念，持续加大投入，强化污染源治理，扎实做好环境保护工作，确保环保设备设施稳定运行、污染物全面达标排放。
　　（4）科技创新成果丰硕，新质生产力加速培育
　　全年研发投入2.76亿元，开展科技计划项目23项，获得授权实用新型专利21项，企业核心竞争力持续提升。铜基新材料山西省重点实验室高标准建成，开展自主立项项目4项，开放课题6项，申请发明专利4项、实用新型专利5项，发表学术论文11篇，其中3篇被SCI收录。《铜矿峪矿提高铜、金、银等有价元素回收率技术研究》等科技项目取得良好试验成果，资源综合利用能力进一步提升。
　　3、2024年主要财务项目变动如下：
　　（1）报告期内主要资产、负债项目变动情况分析
　　（2）利润表相关科目变动分析
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，把握稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，持续推进“123456”总体战略布局和“3356”工作体系要求，聚焦“十个坚持”重点工作部署，用好“五个统筹”“五个善于”辩证法，将“五新”要求、“八化”目标落实好，将“四色图景”描绘好，全方位打造有色金属行业一流标杆企业。
　　（一）2025年生产经营计划
　　主要产品产量：矿山处理矿量900万吨，铜精矿含铜4.2万吨，阴极铜30万吨，硫酸88万吨，金锭6吨，银锭60吨。
　　（二）2025年工作安排
　　1.严格管理狠抓落实，夯实安全发展根基
　　坚持“两个至上”，锚定“安全零伤害、环保零处罚”目标不动摇，坚决守牢红线、底线和生命线。始终把安全生产工作作为重中之重，继续加大安全环保投入，引先进设备、先进技术，提升本质安全水平。抓实抓牢安全管理和制度执行，层层压实责任。加强“454”安全文化建设，努力形成“人人讲安全、人人抓安全、人人会安全”的文化氛围。扎实推进隐患排查治理，零容忍整治“三违”行为，不断提高标准化作业水平，坚决防范和遏制事故发生，促进公司安全环保形势持续稳定向好。
　　2.对标一流苦练内功，大力提升经营管理水平
　　2025年市场形势依然严峻，内外部风险复杂交织，公司将全面深化企业管理，科学组织生产经营，推动挖潜增效、内涵式发展。要抢抓高铜价有利时机，安全高效提升产品产量，增产增收创效；实施全流程精细化管理，全面优化各项经济技术指标，争创行业一流，提质降本增效；强化营销管理，联合专业机构，加强市场分析研判，捕捉市场机遇，实现营销创效。
　　3.深化改革创新突破，推动企业高质量发展
　　坚持“以改革促发展”，着力破解公司发展中的瓶颈难题。重点推进北铜新材契约化管理，赋予北铜新材更大的经营自主权，改革原有的运行机制，实行市场化用工，干部能上能下、职工能进能出；进一步完善“效益为先，兼顾公平”的分配机制，激发各方面活力。围绕市场联合研发高端产品，全面提升市场竞争力。
　　4.加快推进数智化转型，推动企业高质量发展
　　以“矿山优先，冶炼、深加工厂分步实施”为原则，加快推动数智化改造，实现产业发展提档升级。重点推进铜矿峪矿“全信息可视化、全流程数字化”，打造集现代先进自动化产线、综合信息管控系统、精细化能效管控体系于一体的绿色低碳、安全高效的5G智慧矿山。
　　5.持续加大科技投入，培育发展新质生产力
　　加大科技投入，加强科技创新。依托重点实验室、技术中心等科研平台，以中高端、高附加值产品为方向，在铜板带箔等新兴产业开展研发创新，形成差异化、特色化的核心技术和产品，加快培育新质生产力。贯彻落实国家关于全面促进资源节约集约利用的方针政策，加快《铜矿峪矿铜钼分离技术研究》《铜矿峪矿提高铜、金、银等有价元素回收率技术研究》等项目的落地实施，加快科技成果转化。
　　上述内容不构成公司对投资者的实质性承诺，能否实现受经济环境、行业发展状况等诸多因素影响，可能存在一定的不确定性，请投资者注意投资风险。
　　（三）可能面对的风险
　　1.产品及原材料价格波动风险
　　公司主要产品阴极铜价格是影响公司利润水平最直接和最重要的因素，其销售价格参照市场价格确定，受到全球供需平衡状况、主要产铜国的生产情况和重大经济政治事件以及市场投机、海运价格因素等影响，铜价波动将直接影响公司自产铜精矿的利润水平。因此铜价格的波动将对公司业绩带来不确定性。
　　公司将研判不断变化的内外部环境，加强成本控制，同时利用金融工具对冲价格风险，尽可能降低铜价波动对公司业绩的影响。
　　2.安全生产风险
　　铜矿石开采（尤其是地下开采）作业环境复杂，受断层、顶板、涌水量、滑坡等地质条件的影响，存在发生水淹、塌方、溃坝、岩爆等多种自然灾害的可能性，尾矿堆放过程中也可能发生渗漏、垮塌等事故。若防护不当可能造成人员或财产损失；生产过程中因技术或操作不规范，也可能造成安全事故并进而影响生产。
　　公司将深入推进安全文化建设，坚持“零伤害”目标不动摇。扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，严格落实安全生产责任制。强化安全生产基础工作，持续推进安全标准化建设提档升级，不断筑牢安全生产基础。
　　3.资源储量风险
　　铜矿石采选行业对资源的依赖性较强，企业所拥有的矿石资源储量及其品位高低，是决定其综合竞争力的重要因素，公司铜矿峪矿保有储量按照现有开采能力粗算，可开采年限约25年，从长远来看，如果公司不能持续获得新的矿石资源，将会对公司的长期持续发展产生不利影响。
　　公司加强铜矿资源勘探开发和增储上产，加速推进铜矿峪矿深部接替资源勘查，紧紧围绕国家“新一轮找矿突破战略行动”，持续推动与科研院所、勘查单位深度合作，争取国内矿山勘探开发政策支持，实现自有矿山深部、周边和国内铜矿资源勘探的新突破。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　1.铜价冲高后回落　　2024年上半年，铜行业依旧面临矿源紧张、下游消费复苏缓慢等不确定性因素影响，铜价呈冲高回落走势，1-2月铜价平稳运行，3月份之后受供给短缺预期、资金看涨操作等因素驱动，铜价强势上行，至5月20日伦敦国际铜价创历史新高至11104.5美元/吨，国内主力合约价格89230元/吨。5月下旬，在美铜挤仓风险阶段性平仓后多头资金获利离场，国内电解铜生产通过加大粗杂铜、阳极板、再生铜等采购，供应不减反增，加之高铜价对消费的抑制，现货库存超季节性累库，推动铜价快速回落。　　2.铜精矿加工费断崖式下跌　　2024年上半年，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　1.铜价冲高后回落
　　2024年上半年，铜行业依旧面临矿源紧张、下游消费复苏缓慢等不确定性因素影响，铜价呈冲高回落走势，1-2月铜价平稳运行，3月份之后受供给短缺预期、资金看涨操作等因素驱动，铜价强势上行，至5月20日伦敦国际铜价创历史新高至11104.5美元/吨，国内主力合约价格89230元/吨。5月下旬，在美铜挤仓风险阶段性平仓后多头资金获利离场，国内电解铜生产通过加大粗杂铜、阳极板、再生铜等采购，供应不减反增，加之高铜价对消费的抑制，现货库存超季节性累库，推动铜价快速回落。
　　2.铜精矿加工费断崖式下跌
　　2024年上半年，在第一量子巴拿马矿山停产、以及主要铜矿企业下调未来几年指导产量的影响下，全球铜精矿市场从过剩转为短缺，铜精矿现货加工费出现断崖式下跌，铜精矿现货TC/RC跌至个位数。各大冶炼厂调整原料结构，减少铜精矿用量，加大粗杂铜、阳极板、再生铜等的采购量，电解铜生产暂时未受铜精矿供应趋紧的影响，上半年国内电解铜总产量仍然维持在高位。
　　3.贵金属市场整体表现强势
　　2024年上半年，沪金价格涨幅15%，主力合约最高上冲至588.28元/克；沪银价格涨幅30%，主力合约最高上触8733元/千克。1-2月，贵金属价格维持区间震荡走势，进入3月，贵金属启动新一轮强势上涨行情。4月中旬至6月底，受黄金多头集中获利了结等因素影响，黄金价格维持高位震荡走势。5月份白银受益于金融属性和工业属性双重因素影响，走出独立于黄金的上涨行情，刷新年内高点，随后受美联储降息预期降温等因素影响，震荡回落。
　　4.硫酸市场呈现先抑后扬走势
　　2024年上半年，中国硫酸市场紧跟供需变动，整体呈现先抑后扬走势。1月初至2月中上旬，受春节因素影响，下游化肥企业待发订单不断减少，开工整体呈下滑趋势，需求不佳占据主导地位，硫酸价格整体走降。节后下游厂家逐渐复产复工，至3月中下旬迎来传统肥料旺季，下游对硫酸需求积极，酸价上行。4月份磷肥市场成交乏力，湖北地区肥料主产区多家磷肥企业进入检修，开工下滑，硫酸需求下降，硫酸价格不断下行。5月份是市场止跌企稳向暖的转折月，下游化肥市场好转，企业开工率上涨带动硫酸需求稳步上升，硫酸价格整体上涨。
　　（二）公司的主营业务
　　北方铜业主营铜金属的开采、选矿、冶炼及压延加工等，现拥有一座大型地下矿山--铜矿峪矿,年处理矿量900万吨、自产铜含量4.3万吨；两家冶炼厂合计年处理铜精矿量130万吨，生产阴极铜32万吨、金锭10.8吨、银锭170吨、硫酸122万吨，同时综合回收铂、钯、硒、铋等有价金属；北铜新材新建高性能压延铜带箔及覆铜板项目，主要产品为铜及铜合金带材、压延铜箔，广泛用于电脑、5G通讯、汽车电子、航空航天、新能源等领域。目前，北方铜业已拥有从矿山开采、选矿、冶炼到压延加工的一体化产业链，是一家具有深厚行业积淀的有色金属企业。
　　（三）公司主要经营模式
　　1.生产模式
　　公司的生产流程主要包括采矿、选矿、冶炼及压延加工四个部分。在矿山进行原矿石的开采，取得原矿石后运输至附近的选矿厂进行选矿，通过碎矿、磨矿、浮选、抽水等选矿工艺取得精矿粉。之后送至冶炼厂进行冶炼，冶炼方法主要为火法冶炼，实现铜与杂质元素的逐步分离，最终生产出阴极铜。阴极铜通过熔炼、铸造形成扁锭，扁锭通过热轧、粗轧、精轧等工艺形成铜带产品，再通过箔轧、脱脂清洗、分切、退火产出铜箔产品。
　　2.销售模式
　　公司的主要产品包括阴极铜、金和银等稀贵金属。产品销售主要采用先款后货、银行汇款的结算方式，销售价格以SHFE现货月期货结算价和长江现货价格为参考，并结合市场行情确定。
　　北铜新材铜及铜合金带材、压延铜箔产品销售以事业部为主体，存在一定额度信用销售，定价方式采用上海/长江电解铜价格+产品加工费确定。
　　公司设立销售部，负责销售策略制定、产品销售、铁路运输、货款回笼、客户维护等工作。公司与主要客户销售铜产品而订立的协议条款主要包括商品、数量、合同期限、品质、价格、运输、结算等。
　　3.采购模式
　　公司的采购产品主要包括原料采购、能源采购以及生产辅料采购。
　　（1）原料采购：原材料采购以外购铜原料为主，为释放公司电解车间产能，公司会根据情况采购一定数量的杂铜及粗铜作为补充，实际采购数量依市场情况而定。外购铜原料主要分为进口铜精矿及粗铜和外购国内铜精矿、粗铜及冰铜等。
　　①进口铜精矿和粗铜：在国外供应商完成铜精矿加工环节后，公司与国际贸易商在参照LME铜金属市场价格基础上，按照TC/RC（铜精矿粗炼费/精炼费）的方式确定进口铜精矿的采购价格。进口铜精矿主要通过信用证方式进行结算。此外，公司也会进口一部分粗铜，粗铜定价参考LME铜金属市场价格基础上扣除RC（精炼费），结算方式也是通过信用证方式结算。
　　②国内铜精矿、粗铜及冰铜等：国内铜精矿、粗铜及冰铜的采购价格在SHFE当月阴极铜结算价加权平均价的基础上，由买卖双方协商确定。国内铜精矿、粗铜及冰铜主要通过电汇方式进行结算。
　　（2）能源采购：公司的能源采购主要为电解环节所需的电力，由属地供电公司提供，价格均按属地供电公司所确定的电价执行。
　　（3）生产辅料：生产辅料主要包括炸药、导爆管等民爆品，选矿药剂，研磨用钢球等。其中民用爆破品、危险化学品等特殊物资，按公安部门规定的采购程序向拥有合法资质的供应商采购，其余辅料的采购根据生产部门申报的物资采购计划及库存情况制定采购方案，实施采购时，物资采购部门根据价格、质量等因素综合确定供应商。
　　4.盈利模式
　　公司的业务涵盖产业链的多个环节，包括开采、选矿、冶炼及销售业务。公司采选的矿产品用于下属的火法冶炼厂生产各类铜冶炼产品。
　　阴极铜冶炼业务采用矿产铜冶炼和外购铜原料冶炼相结合的盈利模式，其中矿产铜冶炼方式的生产成本相对稳定，盈利能力直接受阴极铜销售价格波动影响。而外购铜原料冶炼的利润来源为铜精矿加工费（TC/RC），国内铜冶炼加工费的高低直接影响公司外购铜原料冶炼业务的利润水平。
　　公司最终通过将产品销售给电力行业、家电行业、铸造行业、下游金银厂商、珠宝首饰加工商、磷肥、焦化行业等客户获取利润。

　　二、核心竞争力分析
　　1.铜矿资源储量大
　　截止2023年底，铜矿峪矿保有铜矿石资源量21,860.92万吨，铜金属133.0925万吨，地质平均品位0.608%。同时，公司正在积极推进铜矿峪矿现有采矿权底部80米标高以下深部资源勘探，有望增加3亿吨铜矿石储备，进一步延长服务年限。铜矿峪矿资源深部探矿已被列入国家“十四五”重点规划的项目，我们将在现有勘探规模上加大投入，力争在外围和深部再取得新的资源目标，为公司发展提供可靠的资源保障。
　　2.铜消费市场广泛
　　铜的用途广泛，最终用户来自各行各业，可制造多种产品，包括电器与电子产品、工业机械与设备、运输产品及一般消费品等。2023年，全球精炼铜消费量增速为5%，根据S&PGlobal的预测，2030年以前，受益于新能源和交通运输，全球铜消费量的复合增速仍然超过5%。中国是全球最大的铜消费市场，2023年中国精炼铜消费量增速为7%，中国的铜消费量超过全球的50%。公司的阴极铜产品主要在国内销售，我国作为全球规模最大的铜产品消费市场，为公司产能的持续扩大提供了有力保障。
　　3.矿山开采及铜冶炼技术先进
　　公司铜矿峪矿引进创新自然崩落法采矿技术，开采成本接近露天开采，各项经济技术指标在行业领先。垣曲冶炼厂年处理50万吨多金属矿综合捕集回收技术，采用具有我国自主知识产权的富氧底吹熔池熔炼工艺，技术节能环保，工艺世界领先，适宜处理低品位、多金属原料，能捕集多种有价金属，实现废渣综合利用。侯马北铜年处理铜精矿80万吨综合回收项目，采用国际先进、智能、环保、绿色的富氧侧吹熔炼+多枪顶吹连续吹炼工艺，工艺技术成熟、对原料适应性好、环保条件好、节能效果显著，实现节能减排、综合回收，具有良好的经济效益和社会效益。
　　4.产业链一体化
　　目前，北方铜业已拥有从勘探、开采、选矿、冶炼到深加工的一体化产业链。一体化的铜产业链布局有利于降低公司整体的运营风险，减少产业链上各环节由于市场变化所引起的业绩波动，提高公司的抗风险能力。同时，公司作为山西省属唯一从事铜业务的省属国有企业，得到了省委、省政府的大力支持，控股股东成功入选山西省重点产业链“链主”企业，承担着山西省委赋予的“打造有色金属行业一流标杆企业,引领推动山西省铜产业高质量发展”的重大使命。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.产品及原材料价格波动风险
　　公司主要产品阴极铜价格是影响公司利润水平最直接和最重要的因素，其销售价格参照市场价格确定，受到全球供需平衡状况、主要产铜国的生产情况和重大经济政治事件以及市场投机、海运价格因素等影响，铜价波动将直接影响公司自产铜精矿的利润水平。因此铜价格的波动将对公司业绩带来不确定性。
　　公司将研判不断变化的内外部环境，加强成本控制，同时利用金融工具对冲价格风险，尽可能降低铜价波动对公司业绩的影响。
　　2.安全生产风险
　　铜矿石开采（尤其是地下开采）作业环境复杂，受断层、顶板、涌水量、滑坡等地质条件的影响，存在发生水淹、塌方、溃坝、岩爆等多种自然灾害的可能性，尾矿堆放过程中也可能发生渗漏、垮塌等事故。若防护不当可能造成人员或财产损失；生产过程中因技术或操作不规范，也可能造成安全事故并进而影响生产。
　　公司将深入推进安全文化建设，坚持“零伤害”目标不动摇。扎实开展安全生产治本攻坚三年行动，严格落实安全生产责任制。强化安全生产基础工作，持续推进安全标准化建设提档升级，不断筑牢安全生产基础。
　　3.资源储量风险
　　铜矿石采选行业对资源的依赖性较强，企业所拥有的矿石资源储量及其品位高低，是决定其综合竞争力的重要因素，公司铜矿峪矿保有储量按照现有开采能力粗算，可开采年限约25年，从长远来看，如果公司不能持续获得新的矿石资源，将会对公司的长期持续发展产生不利影响。
　　公司正在积极推进铜矿峪矿现有采矿权底部80米标高以下深部资源勘探，有望增加3亿吨铜矿石储备，进一步延长服务年限。

　　四、主营业务分析
　　主要财务指标及产品产量
　　报告期内，公司实现营业收入124.22亿元，同比增长173.99%，归属于上市公司股东的净利润4.6亿元，同比增长53.66%，增长的主要原因是公司本期阴极铜产销量增加及价格上涨。
　　报告期内，公司生产阴极铜16.47万吨，硫酸60.45万吨，金锭2,905千克，银锭30,793.36千克。 收起▲