一、报告期内公司从事的主要业务　　公司成立于1998年，于1999年3月在深圳证券交易所挂牌上市，是全国首家文化传媒业上市公司，被誉为“中国传媒第一股”。目前，公司主营业务涵盖文旅、投资、广告、游戏等业务，经营地域以长沙、北京、上海、广州、深圳为重心辐射全国。九次荣膺“全国文化企业30强”，曾被中宣部授予“全国文化体制改革工作先进单位”。公司聚焦优势产业，将文旅业务和投资业务作为公司两大核心业务和未来战略发展方向。　　1.文旅业务　　公司锚定打造湖南最大文旅投资平台和湖南广电重要增长极的目标，全面推进“新文旅”战略落地。充分发挥“传媒+文旅”独特的产业优势，强化“文旅+科技”的创新发展理念... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司成立于1998年，于1999年3月在深圳证券交易所挂牌上市，是全国首家文化传媒业上市公司，被誉为“中国传媒第一股”。目前，公司主营业务涵盖文旅、投资、广告、游戏等业务，经营地域以长沙、北京、上海、广州、深圳为重心辐射全国。九次荣膺“全国文化企业30强”，曾被中宣部授予“全国文化体制改革工作先进单位”。公司聚焦优势产业，将文旅业务和投资业务作为公司两大核心业务和未来战略发展方向。
　　1.文旅业务
　　公司锚定打造湖南最大文旅投资平台和湖南广电重要增长极的目标，全面推进“新文旅”战略落地。充分发挥“传媒+文旅”独特的产业优势，强化“文旅+科技”的创新发展理念，坚持“一手抓产品、一手抓资源”的战术打法，以芒果IP、芒果基因创新打造芒果味的新概念旅游度假产品，并形成可复制模式进行快速拓展，将文旅业务打造成为公司最重要的支柱产业之一。公司文旅业务主要包含文旅景区板块、酒店板块和研学旅游板块。文旅景区方面，长沙世界之窗主题乐园实现了连续22年稳健发展。2025年，长沙世界之窗全面开启3.0时代，正式升级为“文化与科技、文化与旅游”深度融合的标杆主题乐园，荣获4A级景区（现代娱乐类）品牌传播力榜单全国TOP10，斩获抖音最高级别的NKA(NationalKey-Account)年度挚友标杆奖，入选美团大众点评必玩榜、携程“亚洲亲子必玩百强榜”、同程“2025年度优质旅游目的地”，获评湖南省夜间文化和旅游消费聚集区。芒果文旅凭借“轻资产、重策划、强运营、产品化”的独特模式，通过与地方政府合作，成功盘活国有闲置资产，打造了多个“文化+科技+旅游”标杆项目，成为湖南文旅行业主力军。酒店方面，公司旗下的五星级酒店圣爵菲斯大酒店，荣获全国“金树叶级绿色旅游饭店”、省饭店业协会“旅游饭店业高质量发展至樽奖”等奖项。研学旅游方面，芒果研习以打造“我在芒果城”音视频科文融合研学产品为突破口，通过整合湖南广电优质资源，构建多元课程体系，致力于打造“传媒+文旅+教育+科技”的全新芒系研学品牌。同时积极参与“我的韶山行”红色研学规划实施，形成涵盖红色文化、传媒体验、科技创新、高端智造等在内的高品质特色研学产品，推动文旅资源与教育场景深度融合，助力湖南打造全国研学旅游新高地。
　　2.投资业务
　　公司旗下的达晨创投、达晨财智是国内著名的创投机构，主要开展私募股权基金投资管理业务，业务模式为作为基金管理人（GP）组建基金，面向社会LP进行募集资金，再通过基金投资未上市企业股权，后续通过IPO等实现退出，主要盈利来源包括三个方面：一是收取基金管理费；二是取得的基金收益分成；三是自身参与基金配投或项目直投（跟投）获取的收益。2001至2025年，达晨连续25年被行业权威评比机构清科集团评为“中国最佳创业投资机构50强”，2012年度、2015年度全国排名第一，近10年稳居本土创投前三，并荣获“2012年中国最佳创业投资机构”“2015年中国最佳创业投资机构”“2009年中国最佳退出创业投资机构”“2012年中国最佳退出创业投资机构”“2015年中国最佳退出创业投资机构”，在清科集团发布的2025年度股权投资排名中，达晨财智位列中国创业投资机构榜第七名，较2024年排名提升1位，头部地位持续巩固。目前，达晨财智管理基金总规模超660亿元，共投资企业800余家，成功退出343家，其中147家企业上市，累计113家企业在新三板挂牌。主要投资领域包括人工智能、信息技术、生命科技、国防军工等，投资阶段覆盖初创期、成长期和成熟期。
　　3.广告业务
　　公司广告业务构建覆盖传统媒体、高铁全域媒体、社区场景媒体、互联网数字营销的全矩阵业务体系，业务范畴包含电视及长视频传统媒体广告、高铁场景媒体广告、社区物业场景广告、互联网信息流营销服务。
　　公司控股子公司韵洪传播紧扣文化传媒主业发展方向，紧抓文化、科技、文旅深度融合的行业发展机遇，稳步完成从传统广告运营商，向综合性全域文化传媒企业的战略升级。在夯实广告代理核心基本盘的基础上，旗下各业务单元实现差异化布局与协同发展：韵洪嘉泽深耕高铁媒体主业，持续优化点位资源布局，聚焦高价值媒体运营；韵洪天机完成从无人机空域造景服务商向全域内容创意企业转型，通过商业模式创新落地效果营销体系，打造独有差异化竞争壁垒；韵洪互动打造“KA大客户信息流服务+品牌运营+电商转化”一体化业务模式，打通全链路广告客户资源，实现各业务板块相互赋能、协同拓量。
　　4.游戏业务
　　公司全资子公司上海久之润是中国第一代网络游戏运营商，其对外运营品牌为久游网。上海久之润拥有丰富的游戏运营经验和渠道资源，成立至今已经运营、开发过百个不同类型的游戏产品。目前主要运营产品为端游《劲舞团》及《劲舞团》系列手游、页游、弹幕游戏等产品。《劲舞团》作为国内开创性的以舞蹈音乐为主题的社交网络游戏，列入国家文化部首批适合未成年人网络游戏产品。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.文旅行业情况
　　2025年，旅游业作为国家战略性支柱产业和民生幸福产业的地位进一步巩固。从中央到地方，文旅产业被置于扩内需、强消费、兴文化、惠民生的重要位置。
　　伴随居民可支配收入的提高、休假制度的逐步完善、消费观念的变革，受惠于扩大消费的政策刺激、文旅供给的迭代创新、交通设施便利化等因素，旅游行业市场规模持续增长，国内居民出游人次、出游总花费等核心指标均创历史新高。据文化和旅游部数据，2025年国内居民出游人次达65.22亿人次，同比增长16.2%，较上年增加9.07亿人次；国内居民出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%，较上年增加0.55万亿元。其中，城镇居民出游人次49.96亿（同比增长14.3%）、出游花费5.30万亿元（同比增长7.5%）；农村居民出游人次15.26亿（同比增长22.6%）、出游花费1.00万亿元（同比增长21.4%）。国内出游人次和旅游收入全面超越2019年水平，标志着国内旅游业已从复苏周期全面转向增长周期。入境游方面，据国家移民管理局数据，2025年全年外国游客出入境达8,203.5万人次，同比增长26.4%，旅行服务出口规模攀升至551.6亿美元，同比增长49.1%，是2019年的1.6倍。
　　政策红利持续释放，国家层面出台《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》等一系列政策，提出发挥文化赋能、旅游带动作用，深化“文旅+百业”“百业+文旅”，提升产品供给能力，丰富消费业态和场景，着力把文化旅游业培育成为支柱产业，为文旅行业注入强劲动能。地方层面，湖南省2025年印发《关于推进文化和旅游深度融合发展的实施意见》，推进文旅强省、打造世界旅游目的地，并通过省级旅游发展大会等机制整合全省资源。文旅行业整体呈现区域整合、轻资产运营、IP赋能、科技赋能趋势。
　　在“以文塑旅、以旅彰文”思想指引下，文旅消费从传统观光向深度体验、文化感知、休闲度假升级，夜间经济、沉浸式体验、IP文旅成为主流，“苏超”等系列赛事激活城市文旅活力、“票根经济”成为文旅消费新增长点、“春假秋假雪假”催生研学新场景并撬动文旅消费。技术层面，以DeepSeek为代表的AI数智革新重构文旅服务新生态，人工智能、大数据等技术广泛应用于景区管理、精准营销、服务优化等环节，进一步推动行业从传统的资源依赖型向创新驱动型转变。
　　2.创投行业情况
　　2025年，中国创投行业在变革中孕育新机遇。创业投资重大支持举措频频落地，科创债发行规模显著增长，成为科技企业重要的中长期融资渠道。资本市场改革纵深推进，A股IPO呈回暖趋势；创业板、科创板对“未盈利企业”的包容性上市案例增多，畅通了“硬科技”企业的上市通道。特别是“并购六条”配套措施的全面落地，显著激活了一二级市场并购重组活动，为股权投资提供了更为多元、高效的退出路径。
　　在政策引导与市场自发的双重力量下，私募股权投资行业经历深刻变革，走向更高质量、更专业化的新阶段。在产业转型升级与科技自主创新的双轮驱动下，“耐心资本”政策导向明确，保险资金、地方国资等长期资本加速布局私募股权领域，硬科技投资成为行业共识。人工智能、商业航天、低空经济、生命科技等赛道受到资本重点关注。行业呈现“募资向行业头部集中、投资向硬科技聚焦、退出向多元化拓展”的结构性特征。
　　3.广告行业情况
　　2025年，广告行业从“流量红利”向“价值深耕”转型，行业整体温和复苏，整体呈现稳健增长、结构优化、价值升级的良好态势，但毛利率偏低、竞争激烈仍是主要挑战。市场监管总局数据显示，2025年，全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破2万亿元，其中互联网广告业务收入13574亿元，整体占比达66.2%，依然是市场绝对主力。
　　广告主对户外媒体的价值认同持续深化。凭借广泛触达、强场景互动与高效塑造品牌形象的独特优势，2025年户外广告正加速渗透各类营销预算。据CTR媒介智讯数据显示，2025年户外场景广告整体同比增长11.8%。其中，出行类媒体表现尤为亮眼，机场广告增长20.4%，高铁增长16.3%，街道设施增长12.3%，地铁增长5.5%；而深入日常生活的电梯媒体同样保持强劲势头，电梯LCD与海报广告分别增长12.0%和13.7%。得益于AI技术的深度落地与场景创新赋能，AI从工具升级为营销基础设施，深度渗透洞察、创意、投放及评估全链路环节，驱动广告营销体系智能化升级。
　　4.游戏行业情况
　　2025年，中国游戏行业呈现“存量竞争、细分突围、出海深化”格局。政策层面扶持力度持续加大，从中央到地方出台多项扶持措施，涵盖游戏研发、出海、电竞赛事、技术创新等全产业链。产业规模稳健增长，销售收入与用户规模核心数据同创历史新高。
　　根据中国音像与数字出版协会游戏工委发布的《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%。其中，移动游戏实销收入2,570.76亿元，同比增长7.92%，在游戏市场收入中的占比为73.29%，继续居于主导地位。客户端游戏实销收入781.60亿元，同比增长14.97%，在《三角洲行动》《燕云十六声》等多款双端互通产品带动下增速显著。小程序游戏市场收入535.35亿元，同比增长34.39%，是增速最快的细分赛道。自主研发游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。此外，直播互动游戏保持高速增长，IP改编与跨界融合趋势明显。游戏企业在生成式人工智能、数字孪生、引擎技术、云计算等领域加大投入，进一步与科技企业深化合作，积极应用前沿科技成果。
　　在总体向好的态势下，国内游戏企业仍存在成本攀升、竞争加剧、消费动力不足、游戏新品获客及留存难度较大等挑战，中小企业面临的压力较大。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.文旅战略已上升为湖南广电战略
　　2024年以来，湖南广电将文旅战略明确为建设主流新媒体集团的重要战略之一，从IP授权到全媒体矩阵宣推，全方位支持支撑公司文旅业务高质量发展。湖南广电打造了众多现象级IP，充分利用这些独特文化IP打造高质量文旅产品，市场空间巨大。公司将芒果IP转化为文旅产品的能力突出，持续向市场输出湖南广电特色的文旅产品。芒果未来艺术中心、芒果美术馆、快乐大本营主题乐园、芒果海洋馆等产品已逐步落地。
　　2.丰富的文旅运营经验和专业团队优势
　　公司很早就树立了“按照文化产业的规律来经营旅游产业”的理念，近30年成功运营长沙世界之窗、圣爵菲斯大酒店等旅游项目，积累了丰富经验和人才团队优势。长沙世界之窗实现连续二十多年稳健发展；五星级酒店圣爵菲斯大酒店，连续多年经营创收居全省行业第一。2020年公司确立文旅+投资战略以来，积极开展文旅“三湘星光行动”计划，已在省内8个地市落地10个项目，成为湖南文旅行业主力军，行业地位进一步提升，发展优势进一步突显，对优质资源和优秀人才的聚集效应进一步增强。
　　3.强大的品牌力、内容力和宣推力
　　湖南广电凭借品牌效应、优质内容及媒体宣推能力，在打造现象级文旅热点方面已有成功实践。《爸爸去哪儿》打造明星景区，众多区域景区跃升为全国知名；《亲爱的客栈》先后带火泸沽湖、引爆阿尔山；《中餐厅》让泰国象岛从籍籍无名到跻身泰国热门旅游品牌前五；《去有风的地方》引爆春节大理旅游；《灿烂的风和海》带动澳门文旅热潮；《国色芳华》为洛阳、菏泽带来巨大流量。公司借助以上优势，为文旅项目提供有效的宣传推广支撑。
　　4.长期深耕硬科技投资领域，创投业绩持续领先
　　公司旗下的达晨创投是我国第一批按市场化运作模式设立的创投机构，2008年公司设立达晨财智拓展基金投资管理业务。自成立以来，凭借“国有背景、市场化运作”的体制机制优势，长期专注于“硬卡替”领域的投资布局，以及拥有一支硕博比例超过70%的专业人才队伍，达晨财智目前已经发展成为国内最具品牌影响力的创投机构之一，多年来一直保持行业领先地位，稳居行业第一方阵，连续25年被行业权威评比机构清科集团评为“中国最佳创业投资机构50强”，2012年度、2015年度综合排名第一。目前，达晨财智管理基金总规模超660亿元，投资企业超800家，其中147家企业上市，113家企业在新三板挂牌，每4家被投企业就有1家专精特新企业。达晨已成为国内领先的专业PE/VC投资基金管理平台。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司聚焦优势产业，坚定实施“新文旅+大资管”双轮驱动核心战略，深挖存量产业潜力稳固基本盘，积极拓展优质增量开辟新赛道，并依托竞争优势系统整合各类资源实现赋能发展，整体经营态势向好。2025年公司实现营业收入43.37亿元，同比增长11.15%，实现归属于上市公司的净利润1.38亿元，同比增长43.51%。
　　1.“新文旅”战略持续推进
　　报告期内，公司紧扣“新文旅”战略布局，积极参与张家界旅游集团重整投资，拓宽自身文旅产业布局。2025年5月，安化茶马古道第一站景区焕新开业，7月怀化榆树湾项目成功签约并于9月开业，9月底托管武冈云山项目，填补公司山岳型景区空白。芒果文旅“三湘星光行动”已在省内8个地市落地10个项目，涵盖主题公园、特色客栈、文商旅综合体、山岳型景区等多重业态。报告期内，公司文旅项目年接待游客量逾千万人次。
　　存量项目方面：
　　长沙世界之窗坚守“创意主题活动”这一核心竞争力，持续保持高营收、高盈利、高影响力。2025年景区正式升级为“文化与科技、文化与旅游”深度融合的标杆主题乐园，推出奇幻海洋馆球幕影院、森林剧场 VR馆等文化科技新产品，提升旅游产品的文化和科技含量，丰富游客体验。在主题活动创意上，注重传统与创新相结合，用新玩法激活老IP，全年入园人数超过130万人次。“戏精节”成为年度极具影响力的沉浸式主题文旅活动，创新引入“赚片酬”的游戏化机制，“全民入戏”极大激发年轻人的参与感与分享欲，通过强内容、强互动与强传播，构建“景区即舞台、游客即主角”的新型文旅体验，活动巅峰夜近5万游客打卡。2025年长沙世界之窗实现营业收入1.83亿元、净利润2,737.14万元。
　　圣爵菲斯大酒店面对会议需求收缩、消费降级的市场变化，主动出击、拓展渠道，承接长沙旅发大会、汝城丰收节等外部会议活动服务保障工作，策划春、秋季线上线下婚博会等。自主研发的餐饮品牌“船老大-海碗菜”餐饮品牌逐步站稳市场。2025年圣爵菲斯酒店实现营业收入1.26亿元、净利润-1,368.60万元。
　　新项目方面：
　　2025年，芒果文旅各景区累计接待游客超880万人次。
　　公司积极参与张家界旅游集团重整投资，以自有资金认购张旅集团转增股份，出资约3.168亿元认购0.8亿股，并参与组建专业化运营公司，助力大庸古城提质改造与运营。目前，正全力打造奇幻大庸城，推动湖南广电强大的内容生产力、优质IP资源与张家界世界级自然资源深度融合，加速传统景区从门票经济向体验经济、IP经济转型升级。
　　2025年9月开业的怀化榆树湾青春广场项目，截至年底累计接待游客逾120万人次，特别是2026年春节期间，接待游客46万人次，位列湖南春节最火开放式景区前三，不仅收获省、市各级好评，更登上中央电视台《新闻联播》，成为激活怀化文旅新活力、推动区域文旅商融合发展的亮眼名片。
　　湘潭万楼芒果青年码头项目人气持续攀升，成为湘潭文旅新地标。2025年“五一”假期期间，5天时间吸引20.26万人次游客前来打卡，同比增62.98%，再创历史新高。项目三期规划建设芙蓉国里房车小镇项目，将有效串联已建成的摩天轮、快乐大本营、芒果海洋馆等核心项目，打破业态壁垒，推动项目从单一文旅打卡地，升级为集休闲、娱乐、住宿于一体的文旅综合体和国潮时尚聚集地。
　　衡阳苏州湾老街暨青春东洲岛项目通过现代科技手段结合芒果IP，成功将船山文化、平沙落雁为核心的衡阳千年文化和独特盛景转化为可持续的消费场景，成为衡阳网红打卡点。2025年暑期，衡阳东洲岛“光影夜游”深受游客青睐成功出圈，市场热度持续攀升。
　　安化茶马古道项目五一正式全面开启，景区深入挖掘当地马帮文化、黑茶文化，依托高山峡谷生态资源，创新打造集微度假、慢生活、轻冒险、类戏剧于一体的沉浸式文旅体验产品,“五一”开业至年底营收超千万元。
　　报告期内，芒果研习以打造“我在芒果城”音视频科文融合研学产品为突破口，将湖南广电的内容IP、专业人才转化为研学课程的核心要素，以“传媒”为体验核心，以“文旅”为场景载体，以“教育”为底层目标，以“科技”为体验升级手段，持续深化构建了覆盖不同主题、不同群体的高品质研学矩阵，落地多项标杆合作，打造全域、全龄、全链路的“文化+科技+教育+文旅”的研学生态系统。
　　报告期内，公司多款“文化+旅游+科技”产品及研学产品荣获省部级奖项：芒果未来艺术中心入选2025年国家级元宇宙典型案例和湖南省文化和旅游数字化创新示范案例，湘潭万楼元宇宙沉浸式体验中心入选湖南文旅“新花YOUNG”优秀项目，怀化榆树湾巫傩部落入选2025年度湖南省智慧旅游沉浸式体验新空间培育试点名单，汨罗屈子文化园荣获湖南省第二届研学旅游行业技能大赛一等奖，芒果研习“我在芒果城科技探秘一日营”荣获湖南省中小学生研学实践最佳精品线路。
　　公司与湖南经视实现“双声道”优势互补，探索打造“媒体+旅游”的芒果样本，进一步强化公司核心竞争力。报告期内，双方以媒体赋能内容、体育激活流量、文旅延伸价值，打通“内容生产—活动运营—文旅消费—产业投资”全产业链。冠名“湘超”赛事，策划湖南省首届登山大会，极大提升双方品牌效应，实现经济效益、社会效益双赢局面，“媒体+文旅”融合渐入佳境，合作效能不断放大。春节假期期间，湖南经视《经视新闻》栏目推出特别策划《嘻嘻哈哈过大年》连线节目，串联起郴州711时光小镇、衡阳-青春东洲岛、安化茶马古道、汨罗屈子文化园、湘潭万楼-芒果青年码头等6个景点，运用新技术和新的报道形式，对公司各大景区精彩纷呈的节日活动进行宣传推广，进一步推高景区热度。
　　2.“大资管”业务稳健增长
　　达晨财智坚定推进“综合基金+科技基金+定增基金+地方国资合资基金平台+专户基金”的大资管布局持续深化。2025年基金募集工作取得新的成效。截至报告期末，80亿元达晨创程综合基金完成募集；规模30亿元中小企业科技基金二期扩募完成认缴超35亿元；新设立20亿元马栏山文化科技基金已完成认缴超20亿元。
　　投资方面，达晨财智坚决执行“高质量投资”策略，严格立项和决策把关，项目投资质量进一步提升，投资金额与投资数量均在行业领跑，持续巩固了市场领先的地位；坚决贯彻执行赛道式投资打法，“九环标准”精准投资，特别是在人工智能、具身机器人、航空航天等前沿科技领域布局了一系列潜在明星项目。坚决执行高质量投资策略，有效落实大项目投资，严格立项和决策把关。组建并购业务部，积极推动打造“第二增长曲线”业务模式。报告期内，共投资项目65个，投资金额42.17亿元。
　　2025年，达晨财智新增IPO申报企业19家，全年实现IPO过会7家，5家企业成功挂牌。截至报告期末，达晨财智管理基金规模超660亿元，投资企业超800家，稳居行业头部。2025年，达晨财智实现营业收入5.47亿元，实现净利润3.97亿元。
　　3.广告业务稳固基本盘
　　面对电视、长视频等传统广告行业整体下行的市场环境，韵洪传播主动优化业务结构，大力拓展社区物业广告、互联网信息流营销等增量赛道，对冲传统业务下行压力；同步深耕核心高铁媒体资源，精细化运营存量点位、提质增效，推动整体经营业绩逆势上行。2025年度，韵洪传播实现营业收入28.80亿元，同比增长13.97%，净利润实现扭亏为盈。
　　4.游戏业务精细化运营
　　上海久之润连续13年保持高盈利，全年实现收入4.85亿元，同比增长7.14%；实现净利润1.35亿元，同比增长1.96%。上海久之润坚持精细化长线运营，持续深耕“劲舞团”IP系列产品，并拓展多元产品矩阵，挖掘弹幕与手游赛道新增量。端游产品《劲舞团》作为公司主打的长红产品，凭借“线下城市巡回赛+直播联动”等创新运营模式，有效维持产品热度与收入，为全年业绩提供支撑。新兴业务《劲乐派对》与海外《拉米麻将》表现强劲，成为业绩增长新引擎。其中，弹幕互动赛道明星产品《劲乐派对》月流水已迈入较高规模区间，并保持持续增长态势。新游戏研发方面，年内《劲舞之星》《龙王大人》《捣蛋岛》3款游戏获得版号，为后续发行奠定了坚实基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　2026年是“十五五”规划开局之年。随着旅游产业作为支柱产业、民生产业的战略地位持续巩固，资本市场不断深化改革，公司新文旅、大资管业务将迎来更为广阔的发展空间。
　　（一）基本思路
　　坚定实施“新文旅、大资管”战略。新文旅方面坚持“一手抓产品、一手抓资源”的战术打法，强化“文化+科技+旅游”“媒体+旅游”深度融合发展，以“轻资产、重策划、强运营、产品化”的投资运营模式，持续推进“三湘星光行动”，同时，积极拓展优质文旅资源并购，打造湖南最大文旅投资平台和湖南广电重要增长极。投资业务充分把握行业政策机遇，推动战略升维，进一步拓展募资渠道、丰富资管产品业态，力争早日实现资产管理规模迈上千亿台阶。
　　（二）主要措施
　　1.文旅业务
　　以芒果品牌为核心，构建多维文旅产品矩阵，持续放大品牌影响力与市场竞争力。深化张旅集团重整盘活，全力推进“奇幻大庸城”项目建设。推进“三湘星光行动”拓面提质，确保湘潭万楼三期芙蓉国里房车小镇、撒欢杨梅洲、怀化辰溪兵工小镇如期开业运营。推动景区产品迭代升级，长沙世界之窗年内推出兼具湖湘人文底蕴与视觉冲击力的精品演艺；加快圣爵菲斯大酒店向度假型酒店转型，实现扭亏为盈。做好新开业景区的运营，全面提升盈利能力。深化媒旅融合发展，联动湖南经视做好湘超、湘BA、龙超等赛事活动营销推广，释放媒旅协同市场势能。加快文旅领域AI创新应用，以AI赋能活动策划、包装设计、节目编排、线上直播等内容生产，以数智化场景提升运营效率与游客体验。积极拓展省外布局，力争并购1-2个优质文旅项目，完善全国化业务版图。
　　2.投资业务
　　继续保持行业头部地位。积极新发综合基金，稳步扩大资产管理规模；聚焦人工智能、具身智能等前沿赛道，加快推动已投项目IPO落地，提升投资转化效率。充分发挥马栏山文化科技基金作用，在布局文化科技领域投资的同时，加强与电广传媒文旅板块的协同联动。
　　3.其他重要业务
　　聚焦各板块核心发展，强化AI赋能与战略落地。上海久之润持续保持高盈利态势，运用AI工具升级“三国”等IP游戏的创意创造；韵洪传播聚焦核心竞争力，探索AI赋能广告业务转型路径，争取收入、利润稳中有升；芒果研习深耕马栏山、韶山“两山”战略，重点发力“我的韶山行”红色研学业务，促进研学业务规模提升。
　　（三）可能存在的风险
　　1.文旅新增项目短期内难以转化为经营业绩的风险
　　文旅业务行业投资周期较长，项目从规划建设、内容培育到成熟运营需历经数年，存在新文旅项目短期内难以转化为实际业绩的风险。公司将采取针对性应对策略：一是创新轻资产模式，输出“传媒+文旅”运营经验，减少自有资金占用；二是推行分阶段开发运营，优先落地短平快项目，缩短业绩转化周期，同步推进长线项目培育；三是依托公司上市平台优势，积极拓展文旅成熟项目并购，为文旅业务的持续增长注入新动能。
　　2.文旅市场消费不及预期风险
　　受宏观经济及行业竞争加剧影响，游客量、客单价及酒店入住率可能不及预期，对文旅业务营收和利润造成压力。公司对此将持续推进景区产品迭代升级，策划高品质主题活动，提升“芒果”特色文旅产品吸引力，提升游客复游率与客单价。
　　3.安全运营与突发事件风险
　　景区人流密集、游乐设施及住宿场景较多，存在安全生产、突发公共事件、极端天气等风险。公司对此将严格落实安全生产责任制，常态化开展设施设备巡检与应急演练；完善客流管控、舆情应对及突发事件处置机制，筑牢安全运营防线。
　　4.投资的上市企业公允价值波动风险
　　公司投资并持有的已上市企业股权，其价格受宏观经济走势、行业发展周期、资本市场情绪及标的公司自身经营状况等多重因素综合影响，存在大幅波动的可能性。按公允价值计量时，若标的公司股价下跌，出现市值缩水，将直接导致公司产生公允价值变动损失，进而对当期经营利润造成显著影响。
　　公司将持续跟踪宏观经济形势、行业发展趋势及标的公司经营状况，综合评估标的股权估值水平与投资价值，择机开展减持等动态操作，合理控制单一标的持仓集中度。同时依托“大资管”战略持续优化整体持仓结构，分散投资风险，降低个股股价大幅波动、估值回调对公司整体利润造成的短期冲击，平滑公允价值变动对当期业绩的影响。
　　5.股价波动风险
　　行业的景气度变化、宏观经济形势变化、公司经营状况、投资者心理变化等因素，都会对公司股票价格带来影响。请投资者注意股价波动的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司的主要业务　　湖南电广传媒股份有限公司（股票简称“电广传媒”，股票代码000917）成立于1998年，于1999年3月在深圳证券交易所挂牌上市，是全国首家文化传媒业上市公司，被誉为“中国传媒第一股”。目前，公司主营业务涵盖文旅、投资、广告、游戏业务等，经营地域以长沙、北京、上海、广州、深圳为重心辐射全国。公司九次荣膺“全国文化企业30强”；被中宣部授予“全国文化体制改革工作先进单位”。公司聚焦优势产业，将文旅业务和投资业务作为公司两大核心业务和未来战略发展方向。　　1.文旅业务。公司锚定打造湖南最大文旅投资平台和中国旅游企业20强的目标，全面推进... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司的主要业务
　　湖南电广传媒股份有限公司（股票简称“电广传媒”，股票代码000917）成立于1998年，于1999年3月在深圳证券交易所挂牌上市，是全国首家文化传媒业上市公司，被誉为“中国传媒第一股”。目前，公司主营业务涵盖文旅、投资、广告、游戏业务等，经营地域以长沙、北京、上海、广州、深圳为重心辐射全国。公司九次荣膺“全国文化企业30强”；被中宣部授予“全国文化体制改革工作先进单位”。公司聚焦优势产业，将文旅业务和投资业务作为公司两大核心业务和未来战略发展方向。
　　1.文旅业务。公司锚定打造湖南最大文旅投资平台和中国旅游企业20强的目标，全面推进“新文旅”战略落地。充分发挥“传媒+文旅”独特的产业优势，强化“文旅+科技”的创新发展理念，坚持“一手抓产品、一手抓资源”的战术打法，以芒果IP、芒果基因创新打造芒果味的新概念旅游度假产品，并形成可复制模式进行快速拓展，将文旅业务打造成为公司最重要的支柱产业之一。公司文旅业务主要包含酒店板块、文旅景区板块和研学旅游板块。酒店方面，公司旗下的五星级酒店圣爵菲斯大酒店，连续九年实现盈利，荣获全国“金树叶级绿色旅游饭店”、省饭店业协会“旅游饭店业高质量发展至樽奖”“携程2023最受欢迎酒店”等奖项。文旅景区方面，长沙世界之窗主题乐园实现了连续21年稳健发展。芒果文旅凭借“轻资产、重策划、强运营、产品化”的独特模式，通过与地方政府合作，成功盘活国有闲置资产，打造了多个“文化+科技+旅游”标杆项目，成为湖南文旅行业主力军。研学旅游方面，芒果研习以打造“我在芒果城”音视频科文融合研学产品为突破口，通过整合湖南广电优质资源，构建多元课程体系，致力于打造“传媒+文旅+教育+科技”的全新芒系研学品牌。同时积极参与“我的韶山行”红色研学规划实施，形成涵盖红色文化、传媒体验、科技创新、高端智造等在内的高品质特色研学产品，推动文旅资源与教育场景深度融合，助力湖南打造全国研学旅游新高地。
　　2.投资业务。公司旗下的达晨创投、达晨财智是国内著名的创投机构。2001至2024年，公司连续24年被行业权威评比机构清科集团评为“中国最佳创业投资机构50强”，2012年度、2015年度全国排名第一，近10年稳居本土创投前三，并荣获“2012年中国最佳创业投资机构”“2015年中国最佳创业投资机构”“2009年中国最佳退出创业投资机构”“2012年中国最佳退出创业投资机构”“2015年中国最佳退出创业投资机构”，在中国保险资产管理业协会2020—2024年保险资金投资的私募股权投资基金管理人评价中，达晨财智连续五年以高分获评最优异（A类）机构。目前，达晨财智管理基金总规模超600亿元，共投资企业800余家，成功退出301家，其中143家企业上市，累计104家企业在新三板挂牌。主要投资领域包括人工智能、信息技术、生命科技、国防军工等，投资阶段覆盖初创期、成长期和成熟期。
　　3.广告业务。公司控股子公司韵洪传播聚焦文化传媒行业，完成从广告运营商向综合性文化传媒公司的升级，抓住文化、科技、旅游深度融合的时代机遇，在稳固广告代理业务的基础上，旗下韵洪天机从无人机空域造景向内容创意公司转型，进行商业模式创新，实行效果营销，实现差异化竞争。电广文新通过“设计+传播+运营”的模式，实现文化艺术与旅游、营销及运营的深度融合，打造新的绩效增长极。韵洪互动以“KA信息流+品牌运营+电商”的方式抢占赛道，打通广告客户资源，相互赋能，加快业务拓展。
　　4.游戏业务。公司游戏业务以上海久之润为运营主体。上海久之润是中国第一代网络游戏运营商，其对外运营品牌为久游网，公司拥有丰富的游戏运营经验和渠道资源，成立至今已经运营、开发过百个不同类型的游戏产品。目前主要运营产品为端游《劲舞团》及《劲舞团》系列手游、页游、弹幕游戏等产品。《劲舞团》作为国内开创性的以舞蹈音乐为主题的社交网络游戏，列入国家文化部首批适合未成年人网络游戏产品。
　　（二）各业务板块经营情况
　　2025年上半年，公司在复杂多变的市场环境中，坚持以“新文旅、大资管”战略为核心，积极应对行业变革与挑战，推动各项业务协同发展。报告期内，公司实现营业总收入19.68亿元，较上年同期增长9.45%；但受投资业务周期性波动影响，归属于上市公司股东的净利润约4,070万元，同比有所下滑。面对机遇与挑战并存的市场格局，公司通过优化业务结构、深化资源整合、强化科技赋能等举措，实现了经营基本面的稳定向好，为长期发展奠定了坚实基础。
　　1.文旅融合创新成果显著
　　报告期内，公司在新文旅战略引领下，践行“文化+科技”“文化+旅游”两融合，探索独特的“媒体+旅游”新模式，进一步夯实产业发展优势。新文旅拓展方面，安化茶马古道第一站焕新开业，是文旅板块县域拓展的重要落子和战略一步；文旅战略投资方面，公司积极参与上市公司张旅集团重整，有望完善文旅产业链布局；文化科技融合方面，长沙芒果未来艺术中心、衡阳数字船山书院成为“文化+科技+旅游”融合新样板；媒旅融合方面，公司与湖南经视“双声道”挖掘文旅新热点，联手打造湖南省首届登山大会、三湘书画第一展等全新IP，培育新增长点。2025年7月，怀化榆树湾项目成功签约，文旅“三湘星光行动”已在省内7个地市落地9个项目。目前，榆树湾项目正以9月16日第五届湖南旅游发展大会开幕为节点加快建设中。同时，公司积极布局文旅产业投资，通过资本手段拓展业务版图，旗下达晨创投积极拓展文旅并购项目，当前已储备了多个优质并购项目资源，为文旅业务的持续增长注入新动能。通过近几年的发展，芒果文旅品牌影响力显著增强，行业地位快速提升，发展优势进一步突显，对优质资源和优秀人才的聚集效应进一步增强，将推动公司文旅业务向更高质量发展。
　　存量项目方面：
　　主题乐园长沙世界之窗通过“西游IP主题庙会”“火人节”“国际街头艺术节”和“登顶吧，少年”等主题活动抢占创意制高点，并通过联动奥特曼、猪猪侠等爆款动漫IP、创新品牌营销方式，打造新的营收增长点。2025年上半年，长沙世界之窗实现营业收入7,911.00万元，同比增长15.99%，实现净利润975.68万元，同比增长71.51%。
　　圣爵菲斯大酒店顶住行业下行压力，通过“等你回家，自在过年”“马栏山嗦粉节”“龙虾风筝节”“卤菜啤酒节”等一系列创新主题营销活动，带动酒店消费，积极稳住经营业绩。报告期圣爵菲斯大酒店实现营业收入6,059.39万元，亏损421.21万元。
　　新项目方面：
　　2025年上半年，芒果文旅各景区累计接待游客412万人次，同比增长97%。
　　湘潭万楼芒果青年码头项目人气持续攀升，成为湘潭文旅新地标。2025年“五一”假期期间，5天时间吸引20.26万人次游客前来打卡，同比增62.98%，再创历史新高。在原有“湘潭眼”摩天轮、“快乐大本营”主题乐园等产品持续受欢迎的基础上，2024年7月试运营的芒果海洋馆于2025年进入稳定运营阶段，市场反响热烈，成为亲子游热门目的地。自2023年3月开市以来，截至2025年6月，湘潭万楼芒果青年码头已累计接待游客超750万人次，展现出强劲的持续发展动力。
　　衡阳苏州湾老街暨青春东洲岛项目通过现代科技手段结合芒果IP，成功将船山文化、平沙落雁为核心的衡阳千年文化和独特盛景转化为可持续的消费场景，成为衡阳网红打卡点。自2024年9月20日试运营以来，截至2025年6月，项目累计接待游客近450万人次。2025年暑期，衡阳东洲岛“光影夜游”深受游客青睐成功出圈，市场热度持续攀升。
　　安化茶马古道项目主打“微度假、慢生活、轻冒险、类戏剧”，包括茶马古道第一站（茶境山街、悬崖缆车、关山峡谷、水街）、芒果山乡客栈、芒果田园、鹿野仙踪、水陆越野车等产品，景区于“五一”假期正式开门迎客，五一期间接待游客约1.5万人次，游客量与收入均创下历史新高。郴州711时光小镇通过年代场景打造和互动游戏体验，构建多业态消费模式。
　　芒果未来艺术中心打造的“双展矩阵”为游客沉浸式文旅体验加码。“群星闪耀时-二十世纪中国美术的星空”馆藏展集结了齐白石、徐悲鸿、张大千等十位大师的40套真迹，并借助AI交互、数字光影等技术打造沉浸式观展游玩空间，科技赋能文旅体验，成为兼具社会效益与经济效益的新型文旅产品。“千里江山奇幻游”光影展则以中国第一奇画《千里江山图》为蓝本，结合沉浸交互、艺术装置、空间造景等，为游客打造了一场身临其境的光影艺术盛宴。
　　汨罗屈子文化园以屈原文化和端午文化为核心打造特色文旅品牌，打造沉浸式楚风体验、特色研学课堂及端午龙舟等节庆活动，不断推陈出新，为游客呈递多元文旅盛宴。报告期内，央视新闻《假期亲子出行热“新中式”民俗受追捧》聚焦景区，对景区水上祭屈、龙舟拔河、百粽宴等特色文旅活动进行了专题报道。
　　南岳芒果晨曦客栈积极开发客户需求，推出“日出观赏套餐”“祈福文化体验”等特色服务，收入规模稳定增长。
　　报告期内，芒果研习以打造“我在芒果城”音视频科文融合研学产品为突破口，将湖南广电的内容IP、专业人才转化为研学课程的核心要素，以“传媒”为体验核心，以“文旅”为场景载体，以“教育”为底层目标，以“科技”为体验升级手段，持续深化构建了覆盖不同主题、不同群体的高品质研学矩阵，落地多项标杆合作，凸显行业引领力。与湖南师大附中共建实践基地，开展传媒实践周活动，深化教育场景融合；联合长沙晚报、上海云阙智能成立湖南AI数智产业服务工作室，打造跨域产教融合新样板；
　　为益阳城投等国企定制“文化+科技”专题培训，助力传统企业数字化转型；承办辽宁广电高端研修班，搭建跨省传媒产业合作桥梁；携手建筑时报社设立实践基地，拓展文旅赋能城市更新的新路径。
　　公司于2025年1月与张家界旅游集团股份有限公司签署《战略合作框架协议》，积极参与张旅集团重整，共同推动张家界文化旅游产业创新融合发展。双方发挥上市公司平台优势，在旅游项目开发、智慧旅游服务、科技赋能旅游等多方面开展全面战略合作，致力于将张家界打造成为世界一流的旅游目的地。
　　公司与湖南经视实现“双声道”优势互补，探索打造“媒体+旅游”的芒果样本，进一步强化公司核心竞争力。报告期内，双方积极推进业务融合。春节假期期间，湖南经视《经视新闻》栏目推出特别策划《嘻嘻哈哈过大年》连线节目，串联起郴州711时光小镇、衡阳-青春东洲岛、安化茶马古道、汨罗屈子文化园、湘潭万楼-芒果青年码头等6个景点，运用新技术和新的报道形式，对公司各大景区精彩纷呈的节日活动进行宣传推广，进一步推高景区热度。与此同时，随着公司新项目在第五届湖南旅游发展大会亮相，湖南经视在新技术运用、内容制作、活动策划、多屏直播、宣传报道等方面将输出全媒体保障。
　　2.“大资管”战略稳步推进
　　达晨财智把握行业规律，踏准募资、投资和退出节奏，穿越经济周期。在重点聚焦保险LP与地方国资LP的指导策略下，积极开展募资工作，80亿元达晨创程综合基金完成募集，规模30亿元中小企业科技基金二期扩募完成认缴超35亿元，江西国控共同发起设立30亿规模产业基金（首期15亿元）已认缴超15亿元，新设立20亿元马栏山文化科技基金已完成认缴超12亿元，“综合基金+科技基金+定增基金+地方国资合资基金平台+专户基金”的大资管布局持续深化。
　　2025年上半年，达晨财智适应形势变化，投资策略进一步优化，投资机制和体系进一步调整完善，提升了投资的决策效率；上半年投资项目16个，投资金额11.25亿元，同比增幅25%；新增过会2家、新增上市挂牌1家、新增IPO申报5家。同时，达晨财智积极推动项目并购退出，力争实现新突破。
　　截至报告期末，达晨财智管理基金规模超600亿元，投资企业超800家，稳居行业头部。2025年上半年，达晨财智实现营业收入24,920.35万元，实现净利润13,717.06万元。
　　3.广告业务减亏、游戏业务稳健增长
　　韵洪传播积极应对行业困局，优化客户结构，信息流广告业务收入增长、传统广告业务毛利提升、高铁广告业务企稳回升，整体经营业绩同比较大幅度减亏。
　　上海久之润进一步做大弹幕游戏，《劲舞之星》《劲乐派对》稳居抖音热度榜前列，上半年累计流水1.78亿元，《劲舞之星2》已开启测试；端游《劲舞团》成功续约、储备手游产品稳步推进。2025年上半年，上海久之润实现营业收入24,594.60万元，净利润7,266.71万元。

　　二、核心竞争力分析
　　1.文旅战略已上升为湖南广电战略
　　2024年以来，湖南广电将文旅战略明确为建设主流新媒体集团的重要战略之一，从IP授权到全媒体矩阵宣推，全方位支持支撑公司文旅业务高质量发展。湖南广电打造了众多现象级IP，充分利用这些独特文化IP打造高质量文旅产品，市场空间巨大。公司将芒果IP转化为文旅产品的能力突出，持续向市场输出湖南广电特色的文旅产品。芒果未来艺术中心、芒果美术馆、快乐大本营主题乐园、芒果海洋馆、芒果快乐森林等产品已逐步落地。
　　2.丰富的文旅运营经验和专业团队优势
　　公司很早就树立了“按照文化产业的规律来经营旅游产业”的理念，近30年成功运营长沙世界之窗、圣爵菲斯大酒店等旅游项目，积累了丰富经验和人才团队优势。长沙世界之窗实现连续二十多年稳健发展；五星级酒店圣爵菲斯大酒店，连续多年经营创收居全省行业第一。2020年公司确立文旅+投资战略以来，积极开展文旅“三湘星光行动”计划，已在省内7个地市落地9个项目，成为湖南文旅行业主力军，行业地位进一步提升，发展优势进一步突显，对优质资源和优秀人才的聚集效应进一步增强。
　　3.强大的品牌力、内容力和宣推力
　　湖南广电凭借品牌效应、优质内容及媒体宣推能力，在打造现象级文旅热点方面已有成功实践。《爸爸去哪儿》打造明星景区，众多区域景区跃升为全国知名；《亲爱的客栈》先后带火泸沽湖、引爆阿尔山；《中餐厅》让泰国象岛从籍籍无名到跻身泰国热门旅游品牌前五；《去有风的地方》引爆春节大理旅游；《灿烂的风和海》带动澳门文旅热潮；《国色芳华》为洛阳、菏泽带来巨大流量。公司借助以上优势，为文旅项目提供有效的宣传推广支撑。
　　4.长期深耕硬科技投资领域，创投业绩持续领先
　　公司旗下的达晨创投是我国第一批按市场化运作模式设立的创投机构，2008年公司设立达晨财智拓展基金投资管理业务。自成立以来，凭借“国有背景、市场化运作”的体制机制优势，长期专注于“硬卡替”领域的投资布局，以及拥有一支硕博比例超过70%的专业人才队伍，达晨财智目前已经发展成为国内最具品牌影响力的创投机构之一，多年来一直保持行业领先地位，稳居行业第一方阵，连续24年被行业权威评比机构清科集团评为“中国最佳创业投资机构50强”，2012年度、2015年度综合排名第一。目前，达晨财智管理基金总规模超600亿元，投资企业超800家，其中143家企业上市，104家企业在新三板挂牌，每4家被投企业就有1家专精特新企业。达晨已成为国内领先的专业PE/VC投资基金管理平台。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.投资业务因IPO数量减少导致业绩出现波动的风险
　　因IPO数量减少，可能对公司创投业务短期业绩带来不利影响。新形势下公司将加强政策和市场形势研判，采取积极有效的应对策略。一是充分利用行业领先优势，拓展募资渠道，储备优质项目；二是探索产业并购、上市公司定增等新业务，深度推进“大资管”战略，打造“第二增长曲线”；三是加大项目“去库存”和非IPO退出力度。
　　2.股价波动风险
　　行业的景气度变化、宏观经济形势变化、公司经营状况、投资者心理变化等因素，都会对股票价格带来影响。请投资者注意股价波动的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　1.文旅行业情况　　2024年，国家持续释放利好信号，“推进文化和旅游深度融合发展，把文化旅游业培育成为支柱产业”成为国家重要政策导向，通过“大力提振消费、全方位扩大国内需求”等战略部署，为文旅行业注入了强劲的政策动能。中央经济工作会议进一步强调创新多元化消费场景，推动文旅与科技、农业、工业等产业深度融合，并积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济等新业态，为文旅产业开辟了广阔的发展空间。2024年我国人均GDP达到1.34万美元，居民旅游消费意愿进一步提升，全年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%，较上年同期增加7.24亿人次；国内游客出游总花费5.7... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　1.文旅行业情况
　　2024年，国家持续释放利好信号，“推进文化和旅游深度融合发展，把文化旅游业培育成为支柱产业”成为国家重要政策导向，通过“大力提振消费、全方位扩大国内需求”等战略部署，为文旅行业注入了强劲的政策动能。中央经济工作会议进一步强调创新多元化消费场景，推动文旅与科技、农业、工业等产业深度融合，并积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济等新业态，为文旅产业开辟了广阔的发展空间。2024年我国人均GDP达到1.34万美元，居民旅游消费意愿进一步提升，全年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%，较上年同期增加7.24亿人次；国内游客出游总花费5.75万亿元，比上年增加0.84万亿元，同比增长17.1%。
　　从供给端来看，一是文旅景区数量的快速增长，为游客提供了更多选择，对文旅企业的产品策划、产品品质、运营、宣推等综合能力提出了更高要求。二是文化和旅游融合，文旅和科技融合，以及旅游和相关产业的融合走深提速，进一步推动产品创新和服务升级。三是特色化和国际化旅游双向发力进一步推动行业健康繁荣发展。
　　从消费端来看，整个文旅行业呈现出市场下沉、需求升级、个性化需求凸显的走势，休闲游、体验游需求旺盛，近程游仍然是国内旅游发展的基础支撑。
　　2.创投行业情况
　　2024年是创投市场周期筑底的转折点和结构性转型的深化期，创投行业在变革中孕育新一轮大发展。国家支持创投行业发展的政策力度进一步加大。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》等政策相继出台，2024年12月召开的中央经济工作会议明确“健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业”。创业投资作为推动科技创新和产业升级的重要资本力量，受重视程度提升到前所未有的高度。设立“国家创业投资引导基金”，吸引带动地方、社会资本近1万亿元的计划，更是为行业发展注入了强劲动能。
　　2024年下半年以来，中央密集发布经济金融及资本市场方面的重大改革举措，在一系列政策利好刺激下，资本市场迎来一轮爆发式上涨，市场信心显著回升。行业募资方面，人民币基金主导地位不断凸显，政府投资基金参与度不断提升。行业优胜劣汰加剧，头部聚集效应显著，头部机构在募资、投资方面显现出更大的优势。科技投资成为创投行业投资主流方向。从挑战方面来看，VC/PE行业总体募资难的问题暂时还没有得到根本缓解。与此同时，IPO节奏阶段性收紧，对创投企业的项目退出造成较大障碍。
　　3.广告行业情况
　　2024年，全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破1.5万亿元，达15464.1亿元，比上年增长17.9%。户外广告在场景化营销与数字化技术融合驱动下加速复苏，传统电视、报纸媒体降幅收窄但转型压力仍存。随着生成式AI、元宇宙营销及全域智能投放技术的深度渗透，短视频广告、场景化电商导流广告等创新模式持续涌现。基于用户行为数据实时分析的动态创意优化（DCO）与跨屏协同营销成为行业标配。数字媒体与物联网终端的深度融合，推动智能硬件广告（如车机系统、智能家居屏）市场扩容，广告产业正加速向“技术驱动+场景渗透”的生态化阶段演进。
　　4.游戏行业情况
　　2024年中国游戏市场在政策规范与技术创新驱动下保持稳健增长，尽管面临竞争加剧与成本压力，但通过AIGC赋能、精品化策略及全球化布局，行业展现出较强韧性。2024年国内游戏市场实际销售收入达3257.83亿元，同比增长7.53%，连续两年突破3000亿大关。游戏用户规模增至6.74亿人，同比增长0.94%，创历史新高。2024年游戏版号发放延续稳定趋势，全年共下发1281款新游戏版号，较2023年进一步增长。《未成年人网络保护条例》持续落实，企业通过AI强化实名认证与行为监测，防沉迷系统进一步优化。国家鼓励精品化发展，推动游戏与传统文化结合，并通过《提振消费专项行动方案》支持数字文化消费。AI技术加速渗透游戏开发，如NPC智能交互、自动生成内容（如美术素材、剧情设计），企业研发成本降低。跨平台同步发行成主流，云游戏用户渗透率提升，推动消费场景多元化。游戏与传统文化结合更紧密，如《黑神话：悟空》获TGA奖项，成为文化输出标杆。未来，技术迭代与内容创新将继续推动产业升级，游戏作为数字经济与文化载体的双重价值将进一步凸显。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　湖南电广传媒股份有限公司（股票简称“电广传媒”，股票代码000917）成立于1998年，于1999年3月在深圳证券交易所挂牌上市，是全国首家文化传媒业上市公司，被誉为“中国传媒第一股”。目前，公司主营业务涵盖文旅、投资、广告、游戏业务等，经营地域以长沙、北京、上海、广州、深圳为重心辐射全国。公司九次荣膺“全国文化企业30强”；被中宣部授予“全国文化体制改革工作先进单位”。公司聚焦优势产业，将文旅业务和投资业务作为公司两大核心业务和未来战略发展方向。
　　1.文旅业务。公司锚定打造湖南最大文旅投资平台和中国旅游企业20强的目标，全面推进“新文旅”战略落地。充分发挥“传媒+文旅”独特的产业优势，强化“文旅+科技”的创新发展理念，坚持“一手抓产品、一手抓资源”的战术打法，以芒果 IP、芒果基因创新打造芒果味的新概念旅游度假产品，并形成可复制模式进行快速拓展，将文旅业务打造成为公司最重要的支柱产业之一。公司旗下的五星级酒店——圣爵菲斯大酒店，连续九年实现盈利，荣获全国“金树叶级绿色旅游饭店”、省饭店业协会“旅游饭店业高质量发展至樽奖”“携程 2023最受欢迎酒店”等奖项。长沙世界之窗主题乐园，实现了连续二十一年稳健发展，入园人数突破 160万人次，“芒果水枪节”被中国主题公园研究院评为“中国主题公园最佳营销案例”。荣获抖音生活服务景区年度人气品牌奖、长沙市“十佳智慧文旅典型应用场景”“夜间消费示范名片”等奖项。入选2024年度国家AAAA级旅游景区MBI品牌榜，为湖南省唯一一个入选的主题乐园。2024年公司旗下芒果文旅各项业务发展迅速，通过着力实施文旅“三湘星光行动”，已经在省内6个市州落地8个项目，“芒果文旅”脱颖而出成为湖南文旅行业“主力军”。
　　2.投资业务。公司旗下的达晨创投、达晨财智是国内著名的创投机构。2001至2024年，公司连续24年被行业权威评比机构清科集团评为“中国最佳创业投资机构50强”，2012年度、2015年度全国排名第一，近10年稳居本土创投前三，并荣获“2012年中国最佳创业投资机构”“2015年中国最佳创业投资机构”“2009年中国最佳退出创业投资机构”“2012年中国最佳退出创业投资机构”“2015年中国最佳退出创业投资机构”，在中国保险资产管理业协会2020—2024年保险资金投资的私募股权投资基金管理人评价中，达晨财智连续五年以高分获评最优异（A类）机构。目前，达晨财智管理基金总规模近600亿元，共投资企业 780余家，成功退出301家，其中143家企业上市，累计104家企业在新三板挂牌。主要投资领域包括人工智能、信息技术、生命科技、国防军工等。
　　3.广告业务。公司控股子公司韵洪传播聚焦文化传媒行业，完成从广告运营商向综合性文化传媒公司的升级，抓住文化、科技、旅游深度融合的时代机遇，在稳固广告代理业务的基础上，旗下韵洪天机从无人机空域造景向内容创意公司转型，进行商业模式创新，实行效果营销，实现差异化竞争。电广文新通过“设计+传播+运营”的模式，实现文化艺术与旅游、营销及运营的深度融合，打造新的绩效增长极。韵洪互动以“KA信息流+品牌运营+电商”的方式抢占赛道，打通广告客户资源，相互赋能，加快业务拓展。
　　4.游戏业务。公司游戏业务以上海久之润为运营主体。上海久之润是中国第一代网络游戏运营商，其对外运营品牌为久游网，公司拥有丰富的游戏运营经验和渠道资源，成立至今已经运营、开发过百个不同类型的游戏产品。目前主要运营产品为端游《劲舞团》及《劲舞团》系列手游、页游、弹幕游戏等产品。《劲舞团》作为国内开创性的以舞蹈音乐为主题的社交网络游戏，列入国家文化部首批适合未成年人网络游戏产品。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.整合湖南广电优势资源，打造传媒+科技+文旅的融合生态
　　（1）丰富的运营经验和专业能力。公司很早就树立了“按照文化产业的规律来经营旅游产业”的理念，近30年成功运营长沙世界之窗、圣爵菲斯大酒店等旅游项目，积累了丰富经验。长沙世界之窗实现连续二十多年稳健发展；五星级酒店圣爵菲斯大酒店，连续多年经营创收居全省行业第一。
　　（2）独特的IP资源优势。湖南广电打造了众多现象级IP，充分利用这些独特文化IP打造高质量文旅产品，市场空间巨大。2024年以来，湖南广电将文旅战略明确为建设主流新媒体集团的重要战略之一，从IP授权到全媒体矩阵宣推，全方位支持支撑公司文旅业务高质量发展。公司将芒果IP转化为文旅产品的能力突出，持续向市场输出湖南广电特色的文旅产品。芒果未来艺术中心、芒果美术馆、快乐大本营主题乐园、芒果海洋馆、芒果快乐森林等产品已逐步落地。
　　（3）强大的品牌力、内容力和宣推力。湖南广电凭借品牌效应、优质内容及媒体宣推能力，在打造现象级文旅热点方面已有成功实践。《爸爸去哪儿》打造明星景区，众多区域景区跃升为全国知名；
　　《亲爱的客栈》先后带火泸沽湖、引爆阿尔山；《中餐厅》让泰国象岛从籍籍无名到跻身泰国热门旅游品牌前五；《去有风的地方》引爆春节大理旅游；《灿烂的风和海》带动澳门文旅热潮；《国色芳华》为洛阳、菏泽带来巨大流量。公司借助以上优势，为文旅项目提供有效的宣传推广支撑。
　　（4）文化科技融合的创新能力。公司积极探索以科技赋能传统文旅产业创新升级，通过提升文化产品的科技含量，使文化产品更具创新力、吸引力。如衡阳-青春东洲岛景区的数字船山书院，大量运用AR、VR、AI等新科技，展现和解读千年的衡州文化及船山文化；芒果美术馆馆藏展采用AI实时交互、数字艺术再现、场景复原等科技手段，突破传统展览模式，输出“文化+科技+旅游”的消费新体验。与此同时，达晨财智在文生视频、文生音频等人工智能领域较早布局。资本聚焦“文化+科技”赛道，助力文化科技类企业快速发展，并为公司文旅业务发展赋能。
　　2.长期深耕硬科技投资领域，创投业绩持续领先
　　公司旗下的达晨创投是我国第一批按市场化运作模式设立的创投机构，2008年公司设立达晨财智拓展基金投资管理业务。自成立以来，凭借“国有背景、市场化运作”的体制机制优势，长期专注于“硬卡替”领域的投资布局，以及拥有一支硕博比例超过 70%的专业人才队伍，达晨财智目前已经发展成为国内最具品牌影响力的创投机构之一，多年来一直保持行业领先地位，稳居行业第一方阵，连续24年被行业权威评比机构清科集团评为“中国最佳创业投资机构50强”，2012年度、2015年度综合排名第一。目前，达晨财智管理基金总规模近600亿元，投资企业超 780家，其中143家企业上市，104家企业在新三板挂牌，每4家被投企业就有1家专精特新企业。达晨已成为国内领先的专业PE/VC投资基金管理平台。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年是全面实现国家“十四五”规划目标任务的关键一年，是电广传媒“新文旅、大资管”战略的奋进之年，公司以“持戈试马、奋勇向前”的决心，全力以赴，在复杂多变的环境中保持敏锐、保持冲劲，迎难而上、乘势而上，全力以赴推动上市公司战略落地、实现高质量发展。2024年公司实现营业收入390,165.36万元，实现归属于上市公司股东的净利润9,593.75万元。
　　1.践行“文化+科技+旅游”“新文旅”战略纵深推进
　　在湖南广电建设“文化与科技融合、两个效益俱佳”的主流新媒体集团三大战略布局中，公司承担着文化与旅游融合的战略重任。2024年虽然湖南省多轮持续性强降雨天气对项目运营带来不利影响，但公司文旅业务总体运营情况保持稳健，新业务持续拓展，品牌影响力显著提升，发展优势进一步突显，对优质资源和优秀人才的聚集效应进一步增强，优质文旅项目资源储备更加丰富。2022年以来芒果文旅实施“三湘星光行动”，以芒果基因、芒果IP创新打造芒果味的新概念旅游度假产品，积极参与全省文旅项目的整合、运营和产品升级，“新文旅”战略落地成效显著。2024年5月，公司落地衡阳苏州湾老街暨青春东洲岛项目，截至目前，公司已经在省内6个市州落地8个项目，实现了“八星闪耀”，脱颖而出成为湖南文旅行业“主力军”。公司与湖南经视实现“双声道”优势互补，探索打造“媒体+旅游”的芒果样本，进一步强化公司核心竞争力。2025年 1月，公司与张家界旅游集团股份有限公司签署《战略合作框架协议》，积极参与张旅集团重整，共同推动张家界文化旅游产业创新融合发展。“新文旅”战略落地有望进一步提速。
　　存量项目方面：
　　主题乐园长沙世界之窗全年打造“九龙聚首，天下庙会”“火人节”“国际街头艺术节”“中国神话狂欢节之悟空重出江湖”“万神PK节”等19大主题活动，抢占创意制高点，并通过多元化产品和活动升级，打造新的营收增长点。报告期内，长沙世界之窗入选2024年度国家AAAA级旅游景区MBI品牌榜，为湖南省唯一一个入选的主题乐园。2024年长沙世界之窗实现营业收入17,760.88万元，净利润2,479.00万元。
　　圣爵菲斯大酒店通过加强线上线下营销策划，推出“马栏山嗦粉节”“金盆五星龙虾节”“精酿啤酒节”等一系列创新营销活动，激活酒店消费，并积极策划拓展芒果系客栈，实现酒店品牌连锁化扩张。2024年圣爵菲斯大酒店实现收入14,065.98万元，实现净利润279.53万元，连续九年实现盈利。
　　新项目方面：
　　2024年全年，芒果文旅各景区累计接待游客620多万人次，同比增长51%。
　　衡阳苏州湾老街暨青春东洲岛项目通过现代科技手段结合芒果 IP，运用旅游逻辑展现以船山文化、平沙落雁为核心的衡阳千年文化和独特盛景，创新打造了苏州湾老街、数字船山书院、环岛喷泉、芒果快乐森林四大核心产品。项目于2024年9月20日试运营，报告期内累计接待游客量超200万人次。
　　湘潭万楼芒果青年码头项目人气持续，五一期间，5天吸引12.43万人次游客打卡。在“湘潭眼”摩天轮、主题乐园产品——“快乐大本营”等产品开业运营的基础上，芒果海洋馆于2024年7月试运营，市场反应良好，在项目品质和吸引力不断提升的同时，加快实现人流量向创收的转化。2024年全年，湘潭万楼芒果青年码头累计接待游客300万人次。
　　郴州711时光小镇，项目2023年9月开始运营，五一期间举行“跟着芒果跑江湖——711工矿老游戏大会”，日游客最高人次超万人。
　　安化茶马古道景区的芒果山乡客栈 2024年初开业运营。暑假期间，景区开发推出水陆两栖越野、鹿野仙踪喂鹿、溯溪徒步寻宝、芒果田园漫步等项目，成为湖南新晋避暑胜地，目前景区各类创新文旅产品正在加快建设中。
　　汨罗屈子文化园项目克服洪灾影响，挖掘屈子、端午、龙舟、诗歌等文化元素，在景区推出更多沉浸式、体验式文旅项目，常态化开展固定性文旅活动，获评全省“十佳”研学路线，收入规模稳步增长。
　　芒果未来艺术中心以艺术为底座、以科技为支撑，依托湖南广电品牌、芒果 IP打造超级艺术中心，不断强化活动策划，创新赋予传统艺术文化新的内涵和表达方式，强化长沙“世界媒体艺术之都”品牌。联动芒果美术馆，着力打造长沙东部艺术高地。
　　南岳芒果晨曦客栈积极开发客户需求，收入规模同比大幅增长并实现盈利。
　　芒果研习以打造“我在芒果城”音视频精品旅游产品为突破口，以马栏山、韶山优势资源为驱动，聚焦研学业务，致力于打造“传媒+文旅+教育+科技”的全新芒系研学品牌。报告期内，研学业务开始贡献收入，市场品牌逐步打响。
　　文化科技融合产品不断丰富：
　　《千里江山奇幻秀》芒果城数字化沉浸体验项目被列入“数字湖南 2023年十大应用场景”。湘潭万楼-芒果青年码头运用数字化技术、推动文化和科技融合，已布局“千年十八总”“水墨白石”“六画潭城光影雕刻秀”“齐白石光影秀”四款“文化+科技”产品。数字船山书院打破传统书院静态展陈的表现方式，创造性运用旅游逻辑、创新科技规划设计，大量融合 AR、VR、AI等前沿数字技术，形成了中国独一无二的、全部用数字技术包装、打造和运营的书院，成为了“文化+科技+旅游”融合的新样板。
　　2.投资板块“大资管”布局持续深化
　　达晨财智把握行业规律，踏准募资、投资和退出节奏，穿越经济周期。在重点聚焦保险LP与地方国资LP的指导策略下，积极开展募资工作，80亿元达晨创程综合基金基本完成募集，规模30亿元中小企业科技基金二期完成签约金额超30亿元，与江西国控发起设立30亿规模产业基金（首期15亿元）已认缴近12亿元，受托管理100亿元规模的北京商业航天与低空经济基金，实现专户基金管理的突破，有效拓展现有基金矩阵。目前，达晨已经形成“综合基金+科技基金+定增基金+地方国资合资基金平台+专户基金”的大资管布局。
　　2024年全年，达晨财智聚焦先进制造，信息技术、人工智能及军工行业等投资方向，投资项目49个，投资金额超31亿元；同时达晨财智加大非IPO退出、清收清欠、风险项目处置力度，取得较大成果；利用行业调整洗牌契机，大力引进优秀人才，人员规模创历史新高，专业投资管理能力进一步提升；达晨上市公司联盟启动运营，具有达晨特色的生态赋能体系不断完善。荣获清科2024中国创业投资机构榜第八名，较去年排名上升1位。荣获融中中国最受LP关注投资机构、中国新材料领域最佳投资机构、中国人工智能领域最佳投资机构、中国集成电路与半导体领域最佳投资机构等奖项。
　　2024年，达晨财智实现营业收入50,476.88万元，实现净利润30,239.15万元。
　　达晨创投积极拓展文旅并购项目，已经储备了多个优质并购项目资源，有望加快实现落地。
　　3.广告、游戏等重要业务积极突破，寻找新的增长点
　　韵洪传播积极应对行业困局，大力推进基地化改革，着力各基地与各业务板块的融合打通，相互赋能充分发挥资源、客户和渠道优势，户外广告业务增长较快，无人机业务实现首度盈利。
　　上海久之润直播互动娱乐产品“弹幕游戏”共上线三款，手游《拂晓：胜利之刻》因实现业绩大幅反弹，全年表现超过预期；未来游戏业务将持续做好运营和IP拓展，深耕弹幕游戏，进一步加快布局小游戏，持续探索和文旅业务的融合。2024年，上海久之润实现营业收入45,252.11万元，净利润13,281.30万元，连续12年保持高盈利。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　在当下文旅产业蓬勃发展与资本市场持续变革的大环境下，电广传媒的新文旅、大资管战略有着极为广阔的发展前景。
　　文旅产业方面，公司以芒果 IP、芒果基因创新打造的芒果味新概念旅游度假产品优势显著，如湘潭万楼-芒果青年码头、衡阳东洲岛等项目已成功出圈，积累了丰富的运营经验和高人气。未来，随着省内项目持续落地运营，以及省外项目拓展，有望构建起覆盖更广、层次更丰富、联动更紧密的文旅产业生态体系，让“芒果系”文旅品牌在更多区域扎根生长，形成兼具规模效应与特色优势的发展新格局。同时，“文化+科技+旅游”融合发展主线不断深化，数字船山书院、千里江山奇幻秀等科技赋能文旅产品的不断推出，为游客带来新奇体验，进一步提升市场竞争力与品牌影响力，实现客流到现金流的高效转化。
　　投资产业方面，达晨财智已形成“综合基金+中小基金+定增基金+地方国资合资基金平台+专户基金”的成熟布局，管理基金规模近600亿且持续增长。公司聚焦人工智能、信息技术、生命科技、国防军工、高端制造等行业，投资项目质量不断提升。同时，募资渠道不断拓宽，与国资背景基金和大型国企合作紧密，资金稳定性和规模优势突出，市场竞争力进一步增强，在国家政策的加持下，公司投资业务有望迎来更大发展。
　　（一）基本思路
　　坚定实施“新文旅
　　+大资管”战略，新文旅方面坚持“一手抓产品、一手抓资源”的战术打法，强化“文化+科技+旅游”“媒体+旅游”深度融合发展，以“轻资产、重策划、强运营、产品化”的投资运营模式，持续推进“三湘星光行动”和优质文旅资源并购，打造湖南最大文旅投资平台和湖南广电产业第三极。投资业务充分把握行业政策机遇，推动战略升维，进一步拓展募资渠道、丰富资管产品业态，着力构建“第二增长曲线”，全力打造全国一流的大资管平台。
　　（二）主要措施
　　1.文旅业务：全链条升级，构建多维发展格局
　　以提升运营效能与品牌影响力为核心，推动文旅业务从区域标杆向全国布局跨越。
　　（1）深耕本土市场，筑牢区域发展根基
　　——“三湘星光行动”精准落地：聚焦张家界、怀化、岳阳、湘潭、韶山等文旅资源富集地，2025年重点推动2-3个优质标杆项目落地。探索“景区托管+IP植入”模式，融合当地自然景观与民俗文化，打造“文旅+非遗”特色项目；打造“沉浸式党史学习教育+研学旅行”红色文旅标杆，开发红色主题营地等创新业态，树立全国红色旅游示范样本。
　　——项目提质增效工程：对湘潭万楼芒果青年码头、衡阳东洲岛等核心项目实施“攻坚计划”，通过优化业态组合、创新营销模式，推动营收同比显著增长；安化茶马古道项目2025年5月整体试运营，依托茶马文化与生态资源，打造湘中地区生态文旅新地标。
　　——景区产品迭代升级：长沙世界之窗以“沉浸式体验”为核心，推出全新主题演艺IP，同步推进弹射过山车等大型游乐设施落地，通过“演艺+游乐”双引擎提升游客重游率与消费粘性；圣爵菲斯大酒店启动“品质焕新工程”，完成客房智能化改造。“芒果城”旗舰产品“芒果水世界”争取年内启动建设。
　　——深化产业与媒体融合发展：深化与湖南经视融合发展，进一步巩固、提升“新文旅”战略独特优势和核心竞争力。双方共同推进行业首发、开发 IP品牌、创制行业精品，联合打造大型文化旅游活动，探索打造“媒体+文旅”的芒果方案。
　　（2）拓展全国版图，打造“芒果系”品牌矩阵
　　——“轻资产+资本”双轮驱动：
　　聚焦优质旅游景区资源，通过合资、并购等方式加快推进文旅产业外延式发展；同步输出“芒果系”内容IP与成熟运营经验，逐步形成全国布局的扩张态势。
　　——研学与文创产业延伸：芒果研习重点打造“我在芒果城”研学品牌，形成规模；成立专业文创公司，重点发力红色文创产品，延伸文旅产业链条。
　　（3）科技赋能创新，激活产业新动能
　　——数字文旅新基建：
　　组建专门的文化科技公司，发力C端市场的技术应用，不断提升公司文旅布局的科技含量，提升游客沉浸式体验；构建智慧管理系统，通过大数据分析优化客流疏导、能耗管理、服务响应等运营环节，实现效率提升与成本管控。
　　——文化场馆创新运营：中艺达晨推动芒果美术馆常设展开展，以“艺术+文旅”模式打造文化新地标，定期举办湖湘文化主题展览、艺术沙龙等活动，联动景区形成“文旅+艺术”消费生态圈。
　　2.投资业务：全周期优化，强化资本引擎作用
　　以“募投管退”全链条专业化为导向，进一步巩固行业头部地位：
　　——聚焦战略赛道，加大优质项目储备：重点布局人工智能、信息技术、生命科技、国防军工、商端制造等国家政策支持领域，通过行业研究与生态合作挖掘高成长企业，加大投资力度，储备优质项目。
　　——创新业务模式，着力构建“第二增长曲线”：组建并购与定增专项团队，探索“产业并购+价值重构”模式，聚焦上市公司产业链上下游整合机会；拓展上市公司重整业务，计划年内完成2-3个并购或重整项目落地。
　　——优化资产结构，提升退出效率：建立项目分级退出机制，对成熟期项目通过 IPO、股权转让等方式加速“去库存”，提升非IPO退出比例，确保投资资金循环效率与收益稳定性。
　　3.其他重要业务：破局突围，释放存量资产价值
　　——上海久之润：深化激励机制改革，激发团队活力，力争实现收入利润“双增长”，利润率提升至行业领先水平。
　　——韵洪传播：聚焦高铁传媒与无人机业务，打造差异化竞争力。高铁媒体板块优化资源布局，拓展高铁站内场景营销；无人机业务聚焦大型活动航拍、城市景观亮化等领域，年内完成5个以上标杆项目落地，提升收入占比。
　　（三）可能存在的风险
　　1.投资业务因IPO数量减少导致业绩出现波动的风险
　　因IPO数量减少，可能对公司创投业务短期业绩带来不利影响。新形势下公司将加强政策和市场形势研判，采取积极有效的应对策略。一是充分利用行业领先优势，拓展募资渠道，储备优质项目；二是探索产业并购、上市公司定增等新业务，深度推进“大资管”战略，打造“第二增长曲线”；三是加大项目“去库存”和非IPO退出力度。
　　2.股价波动风险
　　行业的景气度变化、宏观经济形势变化、公司经营状况、投资者心理变化等因素，都会对股票价格带来影响。请投资者注意股价波动的风险。 收起▲