一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）精品纸包装　　公司精品纸包装产品是以纸张为主要原材料，通过印刷、表面处理、模切、粘合、成型和组装等加工程序后制成用于容纳、保护、说明及促销商品的包装物，产品广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用订单式生产+定制化服务的模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系，不断巩固了行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）精品纸包装
　　公司精品纸包装产品是以纸张为主要原材料，通过印刷、表面处理、模切、粘合、成型和组装等加工程序后制成用于容纳、保护、说明及促销商品的包装物，产品广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用订单式生产+定制化服务的模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。
　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系，不断巩固了行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过专利工艺集群与数字化生产系统的深度融合，公司形成快速响应市场需求的核心能力，其中精密印刷技术已从烟包领域拓展至酒品、电子产品包装等领域，实现了技术应用的广泛性和灵活性。公司高度注重环保与可持续发展，积极采用可回收材料和绿色生产工艺，顺应全球对环保包装的需求趋势。
　　基于柔性化生产基础，公司创新集成RFID溯源、数码增效、环保去塑等前沿技术，打造智能包装生态系统，该体系可提供具备安全溯源、环保可循环特征的高端包装解决方案，精准对接市场升级需求。
　　目前，公司已完成从单一印刷品制造商向智能包装解决方案提供商的转型，通过技术复用和资源共享，公司已构建一个覆盖纸质包装设计、生产、服务的全产业链生态。
　　（二）新材料产品
　　公司的新材料产品主要包括包装新材料和电子材料。
　　1、包装新材料
　　公司当前研发生产的包装新材料有光刻镭射转移膜/纸、镭射复合膜/纸等镭射包装材料、彩色烟膜及可降解材料等。光刻镭射膜生产工艺技术是通过将微纳光刻制版，将镭射信息模压在薄膜载体上，再通过真空镀膜技术蒸镀铝金属效果或蒸镀透明介质效果，形成具有金属镭射薄膜或半透明镭射薄膜，通过转移或复合到纸张表面而形成不同效果的光刻镭射纸张，是一种具有色彩绚丽和防伪特性的新型包装材料，广泛应用于烟、酒、日化等包装及各种装饰材料上；烟膜是以聚丙烯为主要原料，以一定温度和速度拉伸并经过适当处理或加工制成的，具有高透明度、光泽感、防水等特性，主要应用于烟标外包装的一种膜类包装材料。镭射包装材料和烟膜材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　公司的包装新材料产品主要面向卷烟、高端酒品等对包装具有高附加值要求的企业客户，其对产品包装的外观、防伪和环保等性能有较高要求。目前，公司已形成了包装新材料生产的集群基地，通过对生产链上游环节的供应质量和成本实施控制，持续进行技术革新及产能提升，公司的综合实力使得公司的镭射包装材料和烟膜材料产业有充足的市场保障，在率先满足公司精品纸包装的原材料需求的基础上，不断拓展延伸产品及客户应用范围，有效巩固公司在包装行业的市场地位，夯实公司的竞争优势。
　　2、电子材料
　　电子材料是指在电子技术和微电子技术中使用的材料，包括介电材料、半导体材料、压电与铁电材料、导电金属及其金属复合材料、磁性材料、光电子材料、电磁波屏蔽材料以及其他相关材料。结合公司的现有优势，公司在电子材料领域锚定了具有高附加值的半导体材料、光电器件封装材料和复合集流体等方向，其中，半导体材料、光电器件封装材料可广泛应用于通信设备、汽车电子等领域，复合集流体主要应用于动力电池、储能电池及消费电池等领域。半导体材料、光电器件封装材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产；截至本报告披露之日，复合集流体产品尚未对外供货，预计未来采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　在电子材料领域，公司基于产业趋势与自身优势，聚焦高附加值赛道进行战略布局。当前业务架构主要涵盖三大核心方向：半导体材料及光电器件封装材料、复合集流体材料，其中半导体材料及光电器件封装材料已实现产业化应用，复合集流体材料处于产能建设期。具体来看，半导体材料与光电器件封装材料作为基础性功能材料，通过建立客户需求快速响应机制，应用于通信设备、汽车电子等高端市场，形成差异化竞争优势；复合集流体材料正集中资源开展工艺稳定性控制等核心技术攻关，并通过建立客户需求快速响应机制，持续完善从实验室到产线的完整转化链条，为电子材料业务可持续发展奠定坚实基础。
　　（三）新型烟草制品
　　新型烟草制品主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品。根据其制品使用形式大体上可以分为无烟气、有烟气两类。无烟气产品主要包括口含烟、嚼烟，以及含化型烟草制品等，而有烟气产品的主要形式则有加热卷烟制品和雾化类电子烟等。
　　公司以自主研发体系与产业化经验为根基，构建了兼具国内深耕与海外拓展的新型烟草业务生态。通过纵向整合产业链资源，横向搭建全球化运营网络，致力于成为新型烟草领域的综合解决方案服务商。在业务架构层面，制造端聚焦雾化电子烟ODM/OEM核心业务，依托柔性智造系统，为客户提供涵盖工业设计、配方开发、智能制造到全球交付的全链路定制服务。国内市场方面，建立了雾化电子烟生产标准化体系，形成覆盖产品设计、工艺优化、量产交付的完整闭环服务能力；海外布局采取属地化运营策略，在重点区域设立服务中心，实施跨境物流、合规贸易、新零售等增值服务。同时，在海外开展加热不燃烧卷烟产品的研发中心与智能制造基地，设立海外自有品牌营销公司，开展加热不燃烧卷烟产品的合规化、集中化的研发生产及营销推广，打造了海外自有品牌，构建集产品研发、生产、自有品牌营销、DEM/ODM供应链等一体化的综合服务体系。

　　二、核心竞争力分析
　　1、产业布局优势
　　在精品纸包装的核心业务领域，通过工艺升级与生产设备优化持续巩固行业领先地位，同时依托研发设计优势及规模化生产优势，产品涵盖高端烟酒、消费电子、医药健康、美妆日化等多元化品类，形成大包装产业协同效应。在技术创新层面，公司深耕高性能膜材料研发，成功实现从包装材料到电子功能材料的延伸及应用。在新型烟草领域，构建了从原料供应、器具制造到成品包装的垂直一体化服务体系，在合规的前提下，构建新型烟草产业链全业务、全品类和全生命周期的业务格局。
　　2、技术领先优势
　　公司通过技术的引领，有效推动公司从传统制造业向更高效、更环保、更智能的高端制造业转型升级。公司已组建了一支专业的研发人员队伍，为了进一步吸引和培养高素质的研发人才，公司还通过包装研究院（集团技术中心）建立了博士后工作站，配置先进的研发与生产设施，准确把握市场趋势和客户需求，有针对性地开展新技术研发和新产品开发，为公司的可持续发展不断注入新的动力。
　　报告期内，公司继续发扬抓技改、求创新、增效益的优良传统，公司（含合并报表范围内子公司）新申请专利32项，其中发明专利11项；新获得专利授权31项，其中发明专利6项，外观设计2项。截至本报告期末，公司（含合并报表范围内子公司）已累计获得专利授权993项，其中发明专利179项，外观设计55项；继续保持公司在行业中的技术研发竞争优势。
　　3、客户资源优势
　　公司客户包括烟酒类、电子烟、消费电子、医药和化妆品品牌等，这些客户大多在其所在行业内占据领先地位，并对供应商实施了严格的准入标准。凭借卓越的服务质量，公司与头部客户建立了稳固而持久的合作关系，示范效应有助于公司不断吸引并扩大优质客户基础。此外，公司致力于挖掘并引导客户的新需求，推动公司运营的良性循环，有效促进客户资源的积累和市场知名度的提升。这些举措为公司的持续发展注入了动力，确保公司在激烈的市场竞争中保持优势。
　　4、产业规模优势
　　公司及下属分子公司、参股公司在全国形成重点区域协同发展的制造网络，其中位于深圳的劲嘉产业园，占地面积约24.8万平方米，为公司主营产品的研发、生产基地。公司及下属子公司、参股公司能够就近为客户提供优质服务，有利于迅速响应客户需求以及大幅减少物流运转带来的产品损耗及时间成本。智能化制造体系方面，公司引进全球顶尖包装设备集群，包括意大利赛鲁迪连线复合转移凹印机组、德国海德堡速霸印刷机群以及日本高精度全自动模切机群等前沿包装印刷设备，能快速满足客户大批量、高质量的订单需求，规模化生产带来的成本优势明显。
　　5、质量管理优势
　　公司严格遵循先进的质量管理标准，构建了科学、规范且高效的质量管理体系，并持续进行优化与更新，确保产品质量始终满足客户需求及行业标准。该体系全面覆盖了从原材料采购、生产过程控制到成品质量检测的各个环节，实现了全过程的质量监控。公司设有专业的质量检测中心，配备了行业领先的检测设备和仪器，对原材料至成品进行严格的检测与监控，卓越的产品质量赢得了客户的高度认可。
　　6、团队和管理优势
　　公司经过多年稳健发展，已拥有一支经验丰富、高效稳定的管理团队。这支团队不仅具备深厚的行业知识、丰富的实战经验和卓越的领导才能，而且长期深耕于公司主营业务所在的行业，能够迅速捕捉市场变化并做出精准判断。公司管理团队不断引入先进的技术理念和创新思维，推动公司在技术层面持续取得突破，从宏观视角审视行业发展，结合公司实际情况，制定出契合市场需求的发展策略。
　　根据公司的行业特点和规模，公司已制定了一套完善的管理制度及内控制度，涵盖财务管理、人力资源管理、项目管理等多个方面。各部门之间协同配合，形成了高效的工作流程，确保公司各项决策的科学性，实现了规范的现代企业制度管理体系的良好运营。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、产业政策风险
　　烟标产业：公司的烟标业务与烟草行业的发展息息相关，国家对烟草行业税收的提高和禁烟场所的扩大，在国家烟草局对卷烟销售实行总量控制、稍紧平衡的政策下，以及在各中烟公司加强卷烟成本管理的机制下，将有可能影响到香烟的销量，进而影响烟标的销量和价格。近年来，随着烟草行业整顿力度的不断加强，烟标产业作为该行业的重要组成部分，亦经历了深刻的调整，具体表现包括招投标价格的波动以及竞争格局的变化，公司在拓展烟标业务方面将持续面临严峻的挑战。
　　新型烟草产业：国内方面，《电子烟管理办法》的实施，为电子烟行业的健康发展提供了法律基础，目前，公司国内部分下属的新型烟草生产主体已取得烟草专卖生产企业许可证；公司的新型烟草业务涉及国外市场，国外对新型烟草的政策因国家和地区而异，总体趋势是加强监管、保障公共健康，并综合考虑税收和监管等多方面因素。若后续国内外对新型烟草相关政策有重大调整，对公司持续深化新型烟草产业有一定影响。
　　对策：烟标产业方面，充分利用规模化生产、创新产品设计、前沿新材料应用及资金资源等方面的核心优势，积极引入高质量的合作伙伴，持续优化产业结构，深化海外市场布局，吸引并服务更广泛的国际客户，主动应对烟标产业可能面临的政策变动与挑战；深耕烟标产品领域的同时，持续拓展白酒包装、消费电子配件、日化用品以及新兴消费品等多个高潜力产业赛道，通过构建多元化的产品组合，全面推动社会化包装业务的规模化增长。新型烟草行业方面，公司将密切关注国内外对于新型烟草制品的相关政策、标准等，对政策、市场的变化进行提前预判并持续跟踪，适时顺应政策和市场调整业务重点，在合规的前提下开展业务。
　　2、新产品市场开拓风险
　　公司在进行新产品升级过程中，将面对新产品市场的激烈竞争，市场开拓能否成功具有一定的风险。
　　对策：公司将对新产品的市场进行充分调研和论证，结合各子公司实际的设备、产能、技术情况和新产品的区域市场情况，充分利用现有产能、技术和资源，积极拓展、科学布局。此外，将通过技术创新，提升新产品在市场的竞争能力。
　　3、外延并购风险
　　公司在进行外延并购过程中，将面临并购竞争和整合协同风险。并购项目能否成功，受诸多因素的影响；成功的并购项目能否获得持续的并购价值，具有一定的风险。
　　对策：对并购标的进行深入调研、精挑细选，在并购谈判中进行充分论证和科学决策，总结多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，防范并购风险。
　　4、原材料价格上升和烟标产品价格下降影响毛利率风险
　　由于全球的经济波动和人民币汇率的变化，原材料价格有可能上升，同时由于烟草行业新的竞争格局和烟标行业全国公开招标的推行，将对烟标价格产生压力，影响公司的毛利率水平。
　　对策：通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5、管理风险和人力资源风险
　　公司经过几年的快速发展，规模逐渐扩大，公司也需要更多、更优秀的管理人才，如果公司的管理能力和人力资源不能适应新的环境变化，将会给公司带来不利影响。
　　对策：公司将积极引进专业人才，加快队伍建设，夯实企业发展基础，推行职业经理化，继续完善人才约束激励机制，重视内部培训，优化组织结构，加强规范管理。
　　6、商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》规定，上市公司收购属于非同一控制下企业合并的情形的，交易完成后，合并资产负债表中将形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，经确认的商誉在持有期间不需要做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果收购标的未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。对策：公司将充分发挥多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，发挥并购协同效应，防范并购风险。
　　7、控制权变更风险
　　截至本报告期末，控股股东及其一致行动人合计持有的公司股票347,220,000股被司法冻结，占其所持公司股票的69.09%，占公司总股本的23.92%。结合控股股东及其一致行动人累计诉讼及仲裁情况，若后续司法机关最终判决支持债权人相关诉讼请求以及采取强制执行措施，则控股股东及其一致行动人所持有的部分劲嘉股份股票或将面临司法处置，该部分股票后续可能发生变动，司法机关强制执行可能引发相关股票变动的时间、数量、价格存在不确定性，司法处置涉及的股票数量达到一定比例可能会导致公司控制权发生变更。
　　对策：针对控股股东及其一致行动人股票被司法冻结可能引发的控制权风险，公司将依据《股票上市规则》等要求，及时披露控股股东及其一致行动人股票被司法冻结的进展情况，并充分提示可能触发控制权变更的风险阈值；保持公司与大股东及一致行动人的业务、财务、人员等方面的独立性，保持公司管理层稳定，确保公司决策和运营不受大股东及其一致行动人股票被司法冻结事件的直接影响；公司将积极与监管机构沟通，了解相关法律法规的最新要求，确保公司信息披露的准确性和及时性，以维护公司和广大股东的合法权益。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，面对行业承压的严峻形势，公司凭借核心优势，多维并举推进战略落地，全力确保整体经营业绩的稳定。
　　1、报告期，公司共实现营业总收入123,850.07万元，比上年同期减少16.56%；实现归属于上市公司股东的净利润12,216.71万元，比上年同期减少32.54%；截至2025年6月30日，公司总资产807,680.04万元，比报告期初减少4.36%，归属于上市公司股东的所有者权益为665,385.91万元，比报告期初增加1.84%。
　　2、报告期，精品纸包装业务营业收入比上年同期减少36.70%，该业务收入的下滑是导致公司整体营业收入及净利润波动的主要因素，主要原因在于市场竞争加剧等，导致该业务订单量及产品单价均出现一定程度下滑。公司直面挑战，立足国内存量订单市场，同步发力海外烟标市场拓展，依托设备智能制造优势推进降本增效，重点降低原辅材料采购成本；深耕彩色定位框架纸核心业务，通过技术革新与工艺优化双轮驱动，持续提升产品质量与生产效率，切实满足客户对高品质框架纸的需求；针对市场细分化趋势，逐步适配多批次小订单生产模式，同步构建快速响应机制以增强灵活性；同步建立市场需求深度挖掘机制，通过多渠道拓展社会化产品矩阵，着力培育业务新增长极。
　　3、报告期，新材料业务营业收入比上年同期减少24.91%。镭射纸膜等包装新材料方面，销售端聚焦集团内外新产品开发，跟踪打样进度，挖掘外部订单；以新品拓展市场，配合客户需求优化备货计划，发挥专版开发优势提效降本，强化售后保障。质量端建立问题响应与闭环管理机制，协同改进；深挖工艺与技术优化空间，提升产品质量；管控供应商供货质量，保障原料稳定，增强客户认可。电子材料业务板块深化技术攻坚与产业布局，一方面围绕复合集流体设备调试并推进工艺升级，改善产品性能；另一方面建立送样验证机制，响应潜在客户反馈优化方案，加速产品导入进程的同时，强化知识产权布局，构建技术壁垒，为电子材料业务规模化发展与竞争力建设奠定基础。
　　4、报告期，新型烟草业务营业收入同比增加157.67%。公司积极寻求突破，具体举措包括持续拓展海外客户，系统开展目标市场实地调研，掌握区域需求特征与竞争态势，为后续精准大客户营销及产品规划提供数据支撑，夯实市场拓展基础；针对重点大客户实施“一客一策”服务机制，结合客户运营成熟度差异定制专属服务方案，通过需求精准响应与动态跟进巩固核心客户长期合作关系；加快自动化改造进程，针对行业毛利承压现状，通过提升自动化生产水平、深化全流程品质管控，明确各环节协同标准，实现生产效率与产品利润率双提升。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于制造业中的印刷和记录媒介复制业，根据实际开展业务的不同整体可分为包装行业和新型烟草行业。　　（一）包装行业的基本情况及公司行业地位　　作为我国现代服务业与制造业的重要支撑体系，包装行业已经建立起了一个完整的产业链条，该链条涵盖了从原材料供应、生产制造、印刷加工、物流运输到回收处理的各个环节，然而，在全球包装产业价值链中，我国仍主要集中在中低端制造领域，暴露出大而不强的结构性问题。从区域分布来看，长三角、珠三角、京津冀已基本形成三大产业带，中西部等地区仍然存在低水平重复建设的项目；从产业结... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于制造业中的印刷和记录媒介复制业，根据实际开展业务的不同整体可分为包装行业和新型烟草行业。
　　（一）包装行业的基本情况及公司行业地位
　　作为我国现代服务业与制造业的重要支撑体系，包装行业已经建立起了一个完整的产业链条，该链条涵盖了从原材料供应、生产制造、印刷加工、物流运输到回收处理的各个环节，然而，在全球包装产业价值链中，我国仍主要集中在中低端制造领域，暴露出大而不强的结构性问题。从区域分布来看，长三角、珠三角、京津冀已基本形成三大产业带，中西部等地区仍然存在低水平重复建设的项目；从产业结构分析，包装材料可分为纸制品包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装、木质包装等，其中，纸制品包装因其便携性、环保性、可变性等综合优势，是国内包装行业重要支柱。在政策层面，“十四五”规划明确提出了包装产业年减排二氧化碳 300万吨的目标，广东省已经颁布了《包装产业转型升级行动计划》，要求到2025年全省包装废弃物综合回收率达到90%，面对高质量发展的要求，政策环境正在加速推动行业发展格局的重塑。
　　公司深耕包装行业近三十载，已成长为国内领先的现代化大型综合包装产业集团。在生产规模、科技创新能力及核心竞争力等方面，均居行业领先地位。公司包装产品种类丰富，涵盖广泛，主要聚焦于高技术、高附加值的烟标、酒盒，以及高端电子消费品、日化产品、药品的纸制品包装等领域。同时，公司不断在包装新材料和电子材料领域深耕细作，推动技术革新、产能升级及应用场景的拓展。报告期内，公司积极参与 4项国家和地方标准的起草与修订工作，荣获国内外包装设计类奖项共计12项，并荣获智能制造成熟度四级认证。此外，公司成立了微纳材料研发中心，专注于光学材料、绿色环保材料及薄膜材料的深入研发，并获批设立“中国数智包装与防伪技术研发中心”，致力于数字包装、智能包装及防伪技术的研发与创新。
　　（二）新型烟草行业的基本情况及公司行业地位
　　随着我国电子烟产业在经历初期无序增长阶段之后，目前已进入一个规范化的转型阶段。在监管层面，已经构建起一套全面的监管体系，目的是确保电子烟产业的健康持续发展，并保护消费者权益。拥有自主知识产权、专利技术以及具备国际市场拓展能力的企业，将展现出更大的发展潜力和市场竞争力。
　　公司自开展新型烟草业务以来，坚持合法合规，致力于构建综合性的新型烟草产业链。通过内生孵化和投资并购，公司在国内外关键环节取得进展，包括原材料供应、生产制造和物流贸易等。公司凭借资源整合、研发创新和精益制造，有效满足市场需求，获得业界认可和客户信任。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）精品纸包装
　　公司精品纸包装产品是以纸张为主要原材料，通过印刷、表面处理、模切、粘合、成型和组装等加工程序后制成用于容纳、保护、说明及促销商品的包装物，产品广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用订单式生产+定制化服务的模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。
　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系，不断巩固了行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过专利工艺集群与数字化生产系统的深度融合，公司形成快速响应市场需求的核心能力，其中精密印刷技术已从烟包领域拓展至酒品、电子产品包装等领域，实现了技术应用的广泛性和灵活性。公司高度注重环保与可持续发展，积极采用可回收材料和绿色生产工艺，顺应全球对环保包装的需求趋势。
　　基于柔性化生产基础，公司创新集成RFID溯源、数码增效、环保去塑等前沿技术，打造智能包装生态系统，该体系可提供具备安全溯源、环保可循环特征的高端包装解决方案，精准对接市场升级需求。
　　目前，公司已完成从单一印刷品制造商向智能包装解决方案提供商的转型，通过技术复用和资源共享，公司已构建一个覆盖纸质包装设计、生产、服务的全产业链生态。
　　（二）新材料产品
　　公司的新材料产品主要包括包装新材料和电子材料。
　　1、包装新材料
　　公司当前研发生产的包装新材料有光刻镭射转移膜/纸、镭射复合膜/纸等镭射包装材料、彩色烟膜及可降解材料等。光刻镭射膜生产工艺技术是通过将微纳光刻制版，将镭射信息模压在薄膜载体上，再通过真空镀膜技术蒸镀铝金属效果或蒸镀透明介质效果，形成具有金属镭射薄膜或半透明镭射薄膜，通过转移或复合到纸张表面而形成不同效果的光刻镭射纸张，是一种具有色彩绚丽和防伪特性的新型包装材料，广泛应用于烟、酒、日化等包装及各种装饰材料上；烟膜是以聚丙烯为主要原料，以一定温度和速度拉伸并经过适当处理或加工制成的，具有高透明度、光泽感、防水等特性，主要应用于烟标外包装的一种膜类包装材料。镭射包装材料和烟膜材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　公司的包装新材料产品主要面向卷烟、高端酒品等对包装具有高附加值要求的企业客户，其对产品包装的外观、防伪和环保等性能有较高要求。目前，公司已形成了包装新材料生产的集群基地，通过对生产链上游环节的供应质量和成本实施控制，持续进行技术革新及产能提升，公司的综合实力使得公司的镭射包装材料和烟膜材料产业有充足的市场保障，在率先满足公司精品纸包装的原材料需求的基础上，不断拓展延伸产品及客户应用范围，有效巩固公司在包装行业的市场地位，夯实公司的竞争优势。
　　2、电子材料
　　电子材料是指在电子技术和微电子技术中使用的材料，包括介电材料、半导体材料、压电与铁电材料、导电金属及其金属复合材料、磁性材料、光电子材料、电磁波屏蔽材料以及其他相关材料。结合公司的现有优势，公司在电子材料领域锚定了具有高附加值的半导体材料、光电器件封装材料和复合集流体等方向，其中，半导体材料、光电器件封装材料可广泛应用于通信设备、汽车电子等领域，复合集流体主要应用于动力电池、储能电池及消费电池等领域。半导体材料、光电器件封装材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产；截至本报告披露之日，复合集流体产品尚未对外供货，预计未来采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　在电子材料领域，公司基于产业趋势与自身优势，聚焦高附加值赛道进行战略布局。当前业务架构主要涵盖三大核心方向：半导体材料及光电器件封装材料、复合集流体材料，其中半导体材料及光电器件封装材料已实现产业化应用，复合集流体材料处于产能建设期。具体来看，半导体材料与光电器件封装材料作为基础性功能材料，通过建立客户需求快速响应机制，应用于通信设备、汽车电子等高端市场，形成差异化竞争优势；复合集流体材料正集中资源开展工艺稳定性控制等核心技术攻关，并通过建立客户需求快速响应机制，持续完善从实验室到产线的完整转化链条，为电子材料业务可持续发展奠定坚实基础。
　　（三）新型烟草制品
　　新型烟草制品主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品。根据其制品使用形式大体上可以分为无烟气、有烟气两类。无烟气产品主要包括口含烟、嚼烟，以及含化型烟草制品等，而有烟气产品的主要形式则有加热卷烟制品和雾化类电子烟等。
　　公司以自主研发体系与产业化经验为根基，构建了兼具国内深耕与海外拓展的新型烟草业务生态。通过纵向整合产业链资源，横向搭建全球化运营网络，致力于成为新型烟草领域的综合解决方案服务商。在业务架构层面，制造端聚焦雾化电子烟ODM/OEM核心业务，依托柔性智造系统，为客户提供涵盖工业设计、配方开发、智能制造到全球交付的全链路定制服务。国内市场方面，建立了雾化电子烟生产标准化体系，形成覆盖产品设计、工艺优化、量产交付的完整闭环服务能力；海外布局采取属地化运营策略，在重点区域设立服务中心，实施跨境物流、合规贸易、新零售等增值服务。同时，在海外开展加热不燃烧卷烟产品的研发中心与智能制造基地，设立海外自有品牌营销公司，开展加热不燃烧卷烟产品的合规化、集中化的研发生产及营销推广，打造了海外自有品牌，构建集产品研发、生产、自有品牌营销、DEM/ODM供应链等一体化的综合服务体系。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、产业布局优势
　　在精品纸包装的核心业务领域，通过工艺升级与生产设备优化持续巩固行业领先地位，同时依托研发设计优势及规模化生产优势，产品涵盖高端烟酒、消费电子、医药健康、美妆日化等多元化品类，形成大包装产业协同效应。在技术创新层面，公司深耕高性能膜材料研发，成功实现从包装材料到电子功能材料的延伸及应用。在新型烟草领域，构建了从原料供应、器具制造到成品包装的垂直一体化服务体系，在合规的前提下，构建新型烟草产业链全业务、全品类和全生命周期的业务格局。
　　2、技术领先优势
　　公司通过技术的引领，有效推动公司从传统制造业向更高效、更环保、更智能的高端制造业转型升级。公司已组建了一支专业的研发人员队伍，为了进一步吸引和培养高素质的研发人才，公司还通过包装研究院（集团技术中心）建立了博士后工作站，配置先进的研发与生产设施，准确把握市场趋势和客户需求，有针对性地开展新技术研发和新产品开发，为公司的可持续发展不断注入新的动力。
　　报告期内，公司继续发扬抓技改、求创新、增效益的优良传统，公司（含合并报表范围内子公司）新申请专利91项，其中发明专利21项；新获得专利授权78项，其中发明专利28项，外观设计14项。截至本报告期末，公司（含合并报表范围内子公司）已累计获得专利授权984项，其中发明专利173项，外观设计53项；继续保持公司在行业中的技术研发竞争优势。
　　3、客户资源优势
　　公司客户包括烟酒类、电子烟、消费电子、医药和化妆品品牌等，这些客户大多在其所在行业内占据领先地位，并对供应商实施了严格的准入标准。凭借卓越的服务质量，公司与头部客户建立了稳固而持久的合作关系，示范效应有助于公司不断吸引并扩大优质客户基础。此外，公司致力于挖掘并引导客户的新需求，推动公司运营的良性循环，有效促进客户资源的积累和市场知名度的提升。这些举措为公司的持续发展注入了动力，确保公司在激烈的市场竞争中保持优势。
　　4、产业规模优势
　　公司及下属分子公司、参股公司在全国形成重点区域协同发展的制造网络，其中位于深圳的劲嘉产业园，占地面积约24.8万平方米，为公司主营产品的研发、生产基地。公司及下属子公司、参股公司能够就近为客户提供优质服务，有利于迅速响应客户需求以及大幅减少物流运转带来的产品损耗及时间成本。智能化制造体系方面，公司引进全球顶尖包装设备集群，包括意大利赛鲁迪连线复合转移凹印机组、德国海德堡速霸印刷机群以及日本高精度全自动模切机群等前沿包装印刷设备，能快速满足客户大批量、高质量的订单需求，规模化生产带来的成本优势明显。
　　5、质量管理优势
　　公司严格遵循先进的质量管理标准，建立了科学、规范、高效的质量管理体系，并不断优化和更新，确保产品质量始终符合客户要求和行业标准。该管理体系涵盖了从原材料采购、生产过程控制到产品质量的各个环节，实现了全过程的质量监控。公司设有专业的质量检测中心，配备了行业领先的检测设备和仪器，对原材料端到产品端进行严格的检测和监控，过硬的产品质量成就客户的高度认可。
　　6、团队和管理优势
　　公司历经多年的发展，拥有一支经验丰富、高效稳定的管理团队，这支团队具备深厚的行业知识、丰富的实战经验和卓越的领导才能，长期深耕于公司主营业务所在的行业，能够迅速捕捉到市场的变化，并做出准确的判断；不断引进先进的技术理念和创新思维，推动公司在技术层面不断取得突破；能够从宏观的角度审视行业的发展，结合公司的实际情况，制定出符合市场需求的发展策略。根据公司的行业特点及规模，公司制定了完善的管理制度及内控制度，包括财务管理、人力资源管理、项目管理等多个方面，各部门之间协同配合，形成高效的工作流程，保障公司各项决策的科学性，实现规范的现代企业制度管理体系的良好运营。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）2024年整体经营情况
　　本报告期，公司实现营业收入285,716.34万元，同比下降27.58%；归属于母公司股东的净利润为7,198.52万元，同比下降39.19%。由于产业结构的调整以及市场需求的波动，公司的三大产品板块营业收入均有下降：精品纸包装业务的营业收入为173,472.89万元，较去年同期下降了 30.44%，主要因部分子公司股权的处置，以及烟标行业动态的变化和消费复苏未达预期等因素所致；新材料业务的营业收入为78,059.14万元，同比下降12.34%，其中镭射纸膜业务因公司精品纸包装业务规模缩减导致内部需求下降，而电子材料业务尚处于培育阶段，未能提供有效的支撑；新型烟草业务的营业收入为23,809.77万元，同比下降了44.87%，主要原因是国内订单量的减少，以及海外市场仍在拓展阶段。
　　（二）报告期主要工作
　　1、战略规划助力市场拓展，精益管理提升运营效率
　　公司秉承稳健进取的发展理念，系统研究行业趋势、竞争格局与政策动向，立足自身资源禀赋与核心能力，精准锚定细分业务领域突破口并制定专项攻坚计划。在深耕核心市场方面，通过服务方案定制化、响应机制联动化等组合策略，努力保障市场份额，不断提升客户满意度，同步依托技术储备与渠道优势，探索增长新曲线。内部管理方面，持续强化质量管控，优化生产流程，提高运营效率，确保产品品质的稳定性。实施降本增效战略，从原材料采购、生产计划执行到成品检验，建立全链条管理体系，保障生产能力与业务需求高效匹配。
　　2、科研赋能产业升级，技术创新引领行业
　　公司以“科技创新+产业协同”双轮驱动战略为核心，构建产学研深度融合的创新生态体系。通过成立微纳材料研发中心和中国数智包装与防伪技术研发中心两大平台，重点突破光学材料、绿色环保材料、数字包装技术等关键领域。自主研发的堆叠式智能包装盒集成RFID、二维码、随机码三重防伪溯源系统，融合声光电交互技术，成功应用于展会展示、营销演示及规模化生产场景。去塑化项目完成全工艺验证，环保材料实现产业化应用。与华南理工大学联合研发的生物基薄膜突破低雾度、一体模压成型等技术瓶颈，完成实验室可行性验证。创新微纳烫金技术相较传统工艺精度显著提升，实现光刻定位图文与产品的柔性结合，实现色彩效果的新维度，形成具有技术壁垒的自主知识产权体系。
　　3、新能源材料双轨并进，数字产业生态初步成型
　　复合集流体项目自启动以来，报告期末完成了车间环境的全面改造以及生产设备的安装与调试工作，初步建成了具备生产能力的复合铝箔与复合铜箔生产线体系，复合铝箔产线建设方向为满足规模化生产需求，复合铜箔产线采用高功率、高离化磁控溅射技术，努力攻克超薄膜材制备过程中的工艺难题，力求为实现行业内的技术革新提供支撑；在数字包装领域，公司与英国柔性芯片制造商达成战略合作，双方将聚焦 RFID无线射频识别柔性芯片半导体及电子标签的研发，共同探索物联网技术在包装行业的创新应用；与艾利集团下属子公司签署协议，利用数字技术实现智慧零售场景的联动，实现包括商品溯源、无人自助结算、智能库存管理以及数字营销在内的全链路功能。
　　4、战略布局海外市场，打造产业协同优势
　　公司在巩固国内市场的基础上持续拓展国际市场，以东南亚地区作为首发战略枢纽开拓海外布局。一方面通过印尼云普星河项目建立本土包装生产基地，已完成厂房选址及基础建设、电力扩容、设备采购与调试等前期工作，重点布局烟标、电子烟、手机及消费品包装领域，计划通过生产体系搭建与市场渠道开拓实现规模化运营；另一方面实施印尼NGP工厂智能化改造，针对关键设备开展技术攻关，通过与国内外供应商合作提升设备性能，引入自动化控制系统以减少生产损耗，该工厂已取得印尼当地含尼古丁烟弹及不含尼古丁加热卷烟生产资质，主要专注于加热不燃烧烟弹的研发与生产，为客户提供ODM/OEM服务，同时推进海外自有品牌的推广与营销。两大项目形成产业联动，通过资源共享与协同生产提升整体运营效率，为后续拓展东南亚地区乃至全球市场奠定基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业发展趋势
　　1、精品纸包装行业
　　包装行业作为国民经济中的基础性产业，在我国经济中占据重要地位。包装行业通过涵盖纸制品、塑料制品、金属制品等多个细分领域，实现了与上下游产业链的深度链接，成为烟酒、食品、医药、消费电子、电商等众多消费领域的核心支撑力量。在发展过程中，包装行业积极依托技术创新，推动生产过程及产品形态的智能化、绿色转型以及国际化拓展，取得了显著成效。根据中国包装联合会印发的《中国包装工业发展规划（2021—2025年）》，至“十四五”规划末期，我国包装产业的年总产值预计将突破 3万亿元，占全国GDP的比重将达到2.5%左右，进一步彰显了包装行业在国民经济中的重要性和发展潜力。
　　据国家统计局数据，2024年全国社会消费品零售总额达487,895亿元，比上年增长3.5%；全年限额以上单位商品零售额中，烟酒类增长5.7%，化妆品类下降1.1%，日用品类增长3.0%，通讯器材类增长9.9%。 2024年消费市场呈现总量平稳、结构升级的特征，展望2025年，政策与市场协同发力，正推动消费结构向智能化、服务化深度转型。
　　2、新材料行业
　　当前，我国包装功能膜产业已形成以微纳光刻制版、模压成型、真空镀膜及多层复合为核心工艺的完整产业链。应用方面，该技术以视觉营销与防伪为核心，从传统烟酒、美妆等包装延伸至更多多元场景。发展趋势上，环保驱动下生物基薄膜替代PET基材、无溶剂工艺降低能耗逐步成为主流，动态镭射与物联网技术融合实现AR互动与溯源功能。发展趋势上，三大方向凸显：一是环保化加速，生物基薄膜替代传统PET，可降解镭射膜包装；二是智能化融合，动态镭射技术结合区块链防伪溯源；三是跨界场景拓展，技术适配日化个性化定制、食品创新包装、文旅与IP联名等领域，成为产品差异化创新的重要载体。未来，具备绿色认证、智能防伪系统及跨行业解决方案的企业有望主导市场，推动包装膜从视觉耗材向功能服务载体转型。
　　电子材料作为电子信息产业的重要配套，其特性显著，既表现为品类繁多，又展现了高质量和精准用量的特点。据相关数据统计，电子材料的产品种类高达两万余种，其中半导体材料尤为突出，占据整体市场规模的四分之一；复合集流体具有提高锂电池的安全性、提高锂电池的能量密度、降低电池重量、降低锂电池成本等方面具有独特的价值，伴随着复合集流体生产工艺的逐步成熟，复合集流体的应用空间将会进一步打开；伴随着新能源汽车的高速发展以及复合集流体制造工艺的持续优化，其产业化瓶颈逐步被突破，预计未来将进入快速渗透阶段。
　　3、新型烟草行业
　　国内市场方面，国家烟草专卖局于2024年8月发布修订版《电子烟交易管理细则》，此次制度更新标志着电子烟监管体系迈入新阶段。通过强化交易流程规范、明确主体责任边界、建立全链条追溯机制等举措，切实提升行业治理效能，为电子烟产业转型升级营造法治化营商环境。口味限制、许可证制度及未成年人保护政策促使市场结构调整，中小品牌加速出清，头部企业通过合规转型巩固优势。中国为电子烟出口大国，根据中国海关总署 2024年1-12月统计数据，2024年中国电子烟出口额为109.61亿美元，同比略微下滑1.11%。在全球市场上占据重要地位。
　　国外市场方面，全球电子烟市场呈现差异化发展。其中，欧美监管分化明显，美国FDA严格审批PMTA认证，市场格局高度集中；欧洲各国对电子烟的监管政策存在差异，多个国家已经或计划出台禁令限制一次性电子烟的销售和使用，此外欧盟TPD法规限制尼古丁含量；中东及非洲市场因政策宽松快速增长，成为新兴增量市场。
　　（二）公司的发展战略
　　坚持科技创新引领，提升细分领域专业化服务能力，优化调整国内外业务产业结构，加快推进转型升级，筑高包装板块竞争壁垒，打造清晰的第二、第三增长曲线，形成“包装产业+新型烟草产业+新材料产业”的业务格局，成为印刷包装产业的领先者、新型烟草产业的示范者、新材料产业的先行者，逐步由传统制造企业转型升级为高端精密制造企业。
　　（三）2025年度经营计划
　　1、业务板块推进计划
　　（1）精品纸包装
　　针对海外卷烟包装升级需求，依托传统工艺研发优势与设计创新能力构建差异化竞争壁垒。以印尼、迪拜两大智造基地为战略支点，辐射中东、东南亚等高增长市场，同步搭建覆盖全球的服务网络。通过探索与当地龙头企业合资运营模式，实现市场深度渗透。在技术创新层面，深度融合 AI算法与数智技术，打造贯穿市场洞察、智能制造、交互体验的全链路解决方案。通过智能检测系统提升生产精度，运用数字交互技术增强用户体验，构建涵盖精准设计、智能检测与数字交互的全链路解决方案。同步聚焦高附加值领域，强化与头部客户的战略合作，深化与国际顶尖企业的技术协同，重点突破进口酒类、奢侈品、化妆品等高端包装市场。在智能包装领域，公司通过RFID技术产业化应用，推动传统业务向智能化解决方案升级。以技术创新为驱动，构建覆盖全球市场的精品包装产业生态，实现从产品输出到技术输出的战略转型，形成集智能制造、数字服务于一体的精品包装产业生态体系。
　　（2）新材料产业
　　在包装新材料领域，重点构建纸基材料与功能膜材双引擎增长模型，通过三大核心路径实现价值提升：一是强化研发创新能力，聚焦高附加值产品研发，形成多元化产品矩阵，满足消费升级需求；二是深化市场拓展效能，加速推进彩膜产品应用场景开发，同步向酒类、化妆品等高增长领域延伸服务链条，建立跨行业业务协同机制；三是优化供应链管理，针对订单碎片化的情况，构建柔性化生产体系，通过原材料采购优化与工艺改良，提升产品合格率及交付效率。 在复合集流体业务领域，集中精力突破产业瓶颈，全力以赴推进产品的认证工作以及客户的引入过程，特别注重解决并努力攻克行业技术壁垒。在运营管理的层面，实施精细化的管理变革策略，通过重新设计工作流程以及严格控制成本的双重动力，全面提高运营的效率和效果，推动产业向一个更高质量的发展阶段迈进。
　　（3）新型烟草产业
　　新型烟草板块将构建多元化发展格局，通过夯实代工业务根基、实施智造升级工程、推进全球化市场布局三大战略形成发展合力：深化重点客户关系管理并建立定制化服务体系，在稳固合作基础的同时规划在国内的产业梯度优化及转移；启动产线自动化改造计划，引入智能生产设备及检测系统，构建标准化生产管理体系，以设备升级与管理创新双轮驱动提升全链条生产效能；依托国内头部客户出海战略，建立国际化服务模式，重点推进印尼生产基地扩建与技术升级，加强新型烟草制品研发与市场适配，制定区域渗透策略开拓更多海外新兴市场，构建全球化资源配置体系，打造多极增长引擎。
　　2、深化提质增效计划
　　通过多元化手段形成质量监督网络，搭建信息化管理平台实现质量数据动态跟踪和风险预警；重点构建战略供应商分级合作机制，根据合作深度实施差异化采购策略，通过整合集团采购需求形成规模效应降低采购成本，同时建立市场价格波动响应机制和长期战略合作框架保障核心物料供应稳定性；明确从操作岗位到管理层级的质量责任划分，针对重复性质量问题组建跨部门专项整改小组，通过系统性分析查找根本原因并完善成本核算机制。开展分层分类的教育培训活动，将质量管理理念融入日常生产经营活动，不断增强员工质量意识。
　　3、推进技术创新计划
　　持续聚焦环保材料的研发创新，开发可降解回收的包装材料以及生物基透明膜等新型纸质复合材料，同步升级印刷工艺体系，扩大水性油墨、UV油墨的应用范围，并优化生产流程，以减少能耗和废弃物产生；深化工业互联网技术的融合应用，打造数字工厂建设项目，构建智能生产管理系统，优化生产计划和资源配置，不断提升运营效率和品控水平；前瞻性地布局智能包装生态圈，探索印刷与电子、显示等领域的融合应用。通过开发具有电子功能的智能包装，如集成电子标签、传感器等，为包装产品提供了更多附加值。同时积极探索3D打印技术在包装领域的应用潜力；深化产学研用协同创新体系，强化与高校、科研机构的紧密合作关系，共同开展课题研究和项目攻关，加速科技成果的转化，推动创新包装材料的研发创新不断取得新突破。
　　4、强化市值管理计划
　　持续加强股东回报，通过健全的分红政策，提振投资者信心并吸引长期价值投资者；深化投资者关系管理，建立常态化沟通机制，定期举办业绩说明会及反向路演，及时披露关键经营数据与战略规划，提升信息透明度与可预测性，同时适时利用股权激励绑定核心团队，强化市场对公司长期发展的信任；在深耕主业的基础上拓展新兴领域，一方面通过技术创新与精细化管理巩固现有业务优势，提升市场占有率与利润率，另一方面积极研判行业趋势，通过战略投资、并购或合作方式切入高成长赛道，实现主业与新兴业务的协同发展，为市值提升注入持续动力。
　　（四）公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观环境风险
　　公司面临的宏观环境风险包括经济周期波动、政策法规变化、国际贸易形势紧张以及技术革新迅速等，这些风险可能对公司的经营业绩和市场地位产生重大影响。
　　对策：加强市场调研和分析，密切关注宏观经济动态，及时调整经营策略以适应市场变化；建立健全风险管理体系，对潜在风险进行识别和评估，制定针对性的风险应对措施；加强与政府和相关部门的沟通，积极争取政策支持，降低政策变动对公司的影响；加大研发投入，推动技术创新和产业升级，提升公司的核心竞争力和市场适应能力。
　　2、市场竞争风险
　　行业新进者的涌入，同行企业间的产品同质化、价格战以及消费者需求的日益多样化，对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。
　　对策：持续加强产品研发和创新，提升产品差异化和附加值；优化营销策略，提高品牌知名度和市场占有率；加强供应链管理，降低成本，提高运营效率。
　　3、外延并购风险
　　公司在进行外延并购过程中，将面临并购竞争和整合协同风险。并购项目能否成功，受诸多因素的影响；成功的并购项目能否获得持续的并购价值，具有一定的风险。
　　对策：对并购标的进行深入调研、精挑细选，在并购谈判中进行充分论证和科学决策，总结多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，防范并购风险。
　　4、原材料价格上升和烟标产品价格下降影响毛利率风险
　　由于全球的经济波动和人民币汇率的变化，原材料价格有可能上升，同时由于烟草行业新的竞争格局和烟标行业全国公开招标的推行，将对烟标价格产生压力，影响公司的毛利率水平。
　　对策：通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5、管理风险和人力资源风险
　　公司经过几年的快速发展，规模逐渐扩大，公司也需要更多、更优秀的管理人才，如果公司的管理能力和人力资源不能适应新的环境变化，将会给公司带来不利影响。
　　对策：公司将积极引进专业人才，加快队伍建设，夯实企业发展基础，推行职业经理化，继续完善人才约束激励机制，重视内部培训，优化组织结构，加强规范管理。
　　6、商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》规定，上市公司收购属于非同一控制下企业合并的情形的，交易完成后，合并资产负债表中将形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，经确认的商誉在持有期间不需要做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果收购标的未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。对策：公司将充分发挥多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，发挥并购协同效应，防范并购风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主要产品是高技术和高附加值的烟标，中高端知名消费品牌的彩盒包装，镭射纸/膜、烟膜等包装新材料以及新型烟草制品，同时延伸电子材料业务。　　（一）烟标　　1、用途及经营模式　　烟标俗称“烟盒”，是烟草制品的商标以及具有标识性包装物总称，用于卷烟包装，主要是强调其名称、图案、文字、色彩、符号、规格，使之区别于各种烟草制品并具有商标意义。　　对于烟标制品，公司采用的经营模式为订单式销售模式。烟标是为卷烟提供配套的产品，中烟公司为公司烟标制品的唯一客户端，烟标为特殊产品，每种烟标均只向特定的客户直接供应，生产时间、生产数量均服从客户的需要，一般不做产品储备，因而... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主要产品是高技术和高附加值的烟标，中高端知名消费品牌的彩盒包装，镭射纸/膜、烟膜等包装新材料以及新型烟草制品，同时延伸电子材料业务。
　　（一）烟标
　　1、用途及经营模式
　　烟标俗称“烟盒”，是烟草制品的商标以及具有标识性包装物总称，用于卷烟包装，主要是强调其名称、图案、文字、色彩、符号、规格，使之区别于各种烟草制品并具有商标意义。
　　对于烟标制品，公司采用的经营模式为订单式销售模式。烟标是为卷烟提供配套的产品，中烟公司为公司烟标制品的唯一客户端，烟标为特殊产品，每种烟标均只向特定的客户直接供应，生产时间、生产数量均服从客户的需要，一般不做产品储备，因而烟标生产企业往往需要预留一定的产能，以满足客户需求。由于烟标产品的特殊性，采用直接销售的方式有效且经济，公司为卷烟生产企业提供匹配技术支持服务的同时，直接、快速地获得客户的意见反馈，以高效获取的市场信息，更科学地指导运营生产。
　　2、公司从事该业务的情况
　　烟标生产行业市场进入门槛较高，市场需求和产业结构较为稳定，行业特点和产品特点决定了烟标生产企业和客户之间关系较稳固。公司作为烟标行业的领先企业，在全国范围内拥有11个烟标生产基地，客户范围、产品市占率、生产规模、技术储备、服务能力均在行业前列，通过不断贴合客户需求的动态变化，持续优化原材料采购、研究开发、生产、检测和产品销售体系，强化公司烟标产品的竞争力，进一步加强与客户合作的深度与黏性。
　　依托公司多年服务烟草行业的技术和经验积累，公司在烟标业务的基础上，积极拓展烟草的其他核心配套业务，目前产品类别已经拓展至烟膜、水松纸、框架纸等，并持续获得客户认可。
　　（二）彩盒产品
　　1、用途及经营模式
　　彩盒产品以纸张为主要原材料，通过印刷、表面处理、模切、粘合、成型和组装等加工程序后制成用于容纳、保护、说明及促销商品的包装物，公司此类产品主要运用于精品香烟、酒类、消费电子产品、电子烟、化妆品和食品保健品等。
　　对于彩盒产品，公司采用的经营模式为按订单生产交付。此类订单均服务于特定客户的特定产品，一般不作产品储备。公司多部门协同合作，根据客户的具体需求提供整体包装解决方案，在维护既有客户的基础上，不断扩充产能并完善高附加值延伸服务，积极拓展优质新客户。
　　2、公司从事该业务的情况
　　公司彩盒产品主要面向中高端烟酒、电子烟、消费电子、美妆日化、食品和医药等细分市场，客户大多数为行业内的一线知名客户，一线知名客户对包装供应商的认证资格要求也较为严格，公司汲取在烟标领域积累的创新设计、技术研发和生产交付的专业能力和项目管理经验，结合客户需求及产品特性，提供一体化的创新包装整体解决方案。公司具有敏锐的市场嗅觉，能够快速把握下游市场持续繁荣的机会，紧贴行业发展和宏观政策导向，将更多前沿技术及创新工艺应用在彩盒产品上，不断实现客户拓展及产品领域的新突破。在现有的新型包装产业基础上，公司积极探索新技术应用，力求通过在包装产品中应用智能RFID、可追溯、数码增效和环保去塑等前沿技术，使包装成为产品的重要组成部分，具备更多功能属性。公司坚持以市场和客户为导向，研发、技术和生产不断向自动化、智能化和可持续方向发展，致力于增强产品附加值、优化业务模式，提高客户满意度。
　　（三）新材料产品
　　1、包装新材料
　　（1）用途及经营模式
　　公司当前研发生产的包装新材料有光刻镭射转移膜/纸、镭射复合膜/纸为主的镭射包装材料、彩色烟膜及可降解材料等。光刻镭射膜生产工艺技术是通过将微纳光刻制版，将镭射信息模压在薄膜载体上，再通过真空镀膜技术蒸镀铝金属效果或蒸镀透明介质效果，形成具有金属镭射薄膜或半透明镭射薄膜，通过转移或复合到纸张表面而形成不同效果的光刻镭射纸张，是一种具有色彩绚丽和防伪特性的新型包装材料，广泛应用于烟、酒、日化等包装及各种装饰材料上；烟膜是以聚丙烯为主要原料，以一定温度和速度拉伸并经过适当处理或加工制成的，具有高透明度、光泽感、防水等特性，主要应用于烟标外包装的一种膜类包装材料。
　　镭射包装材料和烟膜材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　（2）公司从事该业务的情况
　　公司的包装新材料产品主要面向卷烟、高端酒品等对包装具有高附加值要求的企业客户，其对产品包装的外观、防伪和环保等性能有较高要求。目前，公司已形成了包装新材料生产的集群基地，位于广东珠海、山东青岛及菏泽的生产基地的业务辐射至全国，通过对生产链上游环节的供应质量和成本实施控制，持续进行技术革新及产能提升，公司在烟标领域的综合实力也使得公司的镭射包装材料和烟膜材料产业有了充足的市场保障，在率先满足公司烟标印刷的原材料需求的基础上，不断拓展延伸客户范围，形成除烟标印刷材料以外的其他包装材料的系列产品，巩固公司在包装行业的市场地位，夯实公司的竞争优势。
　　2、电子材料
　　（1）用途及经营模式
　　电子材料是指在电子技术和微电子技术中使用的材料，包括介电材料、半导体材料、压电与铁电材料、导电金属及其金属复合材料、磁性材料、光电子材料、电磁波屏蔽材料以及其他相关材料。近年来，随着新能源、互联网、大数据、人工智能等新技术兴起，以及以5G为首的新基建项目的加速推进，国内电子材料产业取得了长足的进步，形成了较为完整的产业体系，产业规模稳步增长，中高端电子材料产品转型升级速度加快。
　　结合公司的相关优势，公司在电子材料领域锚定了具有高附加值的半导体材料、光电器件封装材料和复合集流体等方向，其中，半导体材料、光电器件封装材料可广泛应用于通信设备、汽车电子等领域，复合集流体主要应用于动力电池、储能电池及消费电池等领域。
　　半导体材料、光电器件封装材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产；截至本报告披露之日，复合集流体产品尚未对外供货，预计未来采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　（2）公司从事该业务的情况
　　公司投资的唯亮科技，主要产品是基于环氧树脂材料的预注塑封装基板、引线框架以及先进封装相关材料和整套产品技术解决方案，通过的认证包括ISO9001体系认证、汽车IATF16949体系认证以及ISO14001环保体系认证等，已服务国内和国外超过50家客户；与深圳后浪实验室签署战略合作协议，围绕聚合物/金属复合材料产品用高功率磁控溅射设备开展战略合作，锁定先进电子材料制备设备的使用权和销售代理权；劲嘉聚能开展复合铝箔建设项目（一期），建成后可具备复合铝箔年产1,000万平方米级别的产品供应能力和后续产能扩大所需的生产、技术条件，负责与深圳后浪实验室研发成果的落地、中试、小批量验证工作；开展“一步法”复合铜箔建设项目，建成后将完成新工艺中试基地建设，具备用“一步法”生产复合铜箔的验收标准及生产、销售条件，具备复合铜箔年产500万平方米级别的产品供应能力和后续技术升级所需的生产、技术条件。
　　目前，公司在电子材料业务处于关键的布局与发展期。公司正在集中资源进行市场研究、技术研发和产品创新，为电子材料业务的长期发展打下坚实的基础。通过不断投入资金、人力和技术资源，加强研发能力和产品竞争力，积极引进先进技术和管理经验，提升整体研发实力。公司将根据市场需求和技术发展趋势，持续推出具有竞争力的电子材料产品，并不断优化生产工艺和成本控制，提升产品性能和质量，持续努力推动电子材料业务的发展。
　　（四）新型烟草制品
　　1、用途及经营模式
　　新型烟草制品主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品。根据其制品使用形式大体上可以分为无烟气、有烟气两类。无烟气产品主要包括口含烟、嚼烟，以及含化型烟草制品等，而有烟气产品的主要形式则有加热卷烟制品和雾化类电子烟等。
　　公司凭借专利和生产研发的经验积累，有序开展雾化类电子烟制品的ODM/OEM服务，同时打造品牌业务，积极拓展加热不燃烧烟用香精香料、电子烟烟油等原料端业务，延伸服务链条。公司新型烟草原料端产品及供应链服务的销售对象为中烟客户、国内外的电子烟品牌客户等，根据客户的外观、技术、数量等要求，按订单组织生产。
　　2、公司从事该业务的情况
　　公司目前在新型烟草产业链上，从上游的原材料生产、设备制造，到中游的产品研发、生产，再到下游的品牌、贸易等环节，都已做较全的布局。
　　在国内业务方面，公司新型烟草产业链部分相关下属公司已取得烟草专卖生产企业许可证，按照核定的生产范围及数量组织生产工作，为客户提供的主要服务包括电子烟等新型烟草制品的ODM/OEM服务、雾化电子烟油、加热不燃烧香精香料及相关的配套新材料的研发、生产及销售；在海外布局方面，开展加热不燃烧卷烟及烟具等新型烟草产品的当地化、集中化的研发生产及营销推广；此外，公司不断完善产业链服务链条，为客户提供装配、进出口贸易、物流等服务，致力打造成为拥有先进设计研发技术、卓越生产制造能力、全面服务能力的新型烟草相关领域综合解决方案服务商。公司在开展新型烟草产业的业务时，持续深入研究和解读各国相关法律法规，坚决贯彻并拥护相关政策，将合规性作为首要原则。通过不断优化升级工艺技术和产品品质，甄选优质供应商和合作伙伴，以及合理优化产能和完善产业链布局，努力推动新型烟草业务实现持续、有序、稳健的发展，为行业的健康、长远发展贡献力量。

　　二、核心竞争力分析
　　1、产业布局优势
　　公司制定了明晰可行的发展战略规划，通过多举措坚定做大做强做优烟草包装，大力拓展酒品以及电子产品、药品、化妆品等社会化产品的包装；在新材料与前沿技术的探索与应用上，公司始终保持前瞻性与创新性，凭借在膜类包装新材料领域积累的深厚经验，进一步开拓电子材料业务；公司依托多年服务烟草行业的积累经验，围绕新型烟草产业链进行业务布局，在合规的前提下，构建新型烟草产业链全业务、全品类和全生命周期的业务格局。
　　公司构建了多维度的产业协同体系，通过优化资源配置，发挥规模效应，提升议价能力，有效降低生产成本，推动公司高质量发展。
　　2、技术领先优势
　　公司持续推进技术创新，不断提升产品的技术含量和附加值，注重环保技术的研发和应用，致力于开发环保、可降解的包装材料；公司积累了丰富的设计经验，能够满足客户多样化的需求，提供全面综合的服务；不断改进智能制造技术和数字化车间，实现生产过程的智能化和精细化管理，通过数字化手段，更准确地掌握生产情况，提高生产效率和灵活性。
　　报告期内，公司继续发扬抓技改、求创新、增效益的优良传统，公司（含合并报表范围内子公司）新申请专利44项，其中发明专利22项；新获得专利授权39项，其中发明专利15项，外观设计7项。截至本报告期末，公司（含合并报表范围内子公司）已累计获得专利授权947项，其中发明专利160项，外观设计46项；继续保持公司在行业中的领先地位和竞争优势。
　　3、客户资源优势
　　公司作为国内领先的现代化大型综合包装产业集团，包装产品的服务范围覆盖烟酒、消费电子、化妆品及日化品等多个关键领域，并与这些行业内的知名品牌构建了稳固且良好的合作伙伴关系。公司通过提供卓越品质的产品与全方位的服务，满足客户的核心需求；强化与客户的沟通机制，促进信息透明与共享；对于客户反馈的问题与需求，迅速响应并有效解决，不断提升客户的信任度与满意度。
　　4、产业规模优势
　　公司及下属分子公司、参股公司在全国拥有多个生产基地，其中位于深圳的劲嘉产业园，占地面积约24.8万平方米，为烟标、彩盒、新型烟草以及复合集流体产业的研发、生产基地。公司及下属子公司、参股公司生产的烟标基本覆盖了国内烟草行业的规模品牌，能够就近为客户提供优质服务，有利于迅速响应客户需求以及大幅减少物流运转带来的产品损耗及时间成本。公司及下属分子公司、参股公司拥有多台赛鲁迪连线复合转移凹印机组，该机组具有世界领先水平，同时引进了系列德国海德堡速霸印刷机群、日本高精度全自动模切机群等前沿包装印刷设备，能快速满足客户大批量、高质量的订单需求，规模化生产带来的成本优势明显。
　　5、质量管理优势
　　公司严格遵循先进的质量管理标准，建立了科学、规范、高效的质量管理体系，并不断优化和更新，确保产品质量始终符合客户要求和行业标准。该管理体系涵盖了从原材料采购、生产过程控制到产品质量的各个环节，实现了全过程的质量监控。公司设有专业的质量检测中心，配备了行业领先的检测设备和仪器，对原材料端到产品端进行严格的检测和监控，过硬的产品质量成就客户的高度认可。
　　6、团队和管理优势
　　公司历经多年的发展，拥有一支经验丰富、高效稳定的管理团队，该团队长期扎根主营领域，敏锐洞察市场动态，精准把握趋势；该团队积极吸纳先进技术与创新理念，引领公司技术革新，同时，从战略高度洞察行业发展，结合公司实际，制定出契合市场需求的发展战略。根据公司的行业特点及规模，公司制定了完善的管理制度及内控制度，包括财务管理、人力资源管理、项目管理等多个方面，各部门之间协同配合，形成高效的工作流程，保障公司各项决策的科学性，实现规范的现代企业制度管理体系的良好运营。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、产业政策风险
　　烟标产业：公司的烟标业务与烟草行业的发展息息相关，国家对烟草行业税收的提高和禁烟场所的扩大，在国家烟草局对卷烟销售实行总量控制、稍紧平衡的政策下，以及在各中烟公司加强卷烟成本管理的机制下，将有可能影响到香烟的销量，进而影响烟标的销量和价格。近年来，随着烟草行业整顿力度的不断加强，烟标产业作为该行业的重要组成部分，亦经历了深刻的调整，具体表现包括招投标价格的波动以及竞争格局的变化，公司在拓展烟标业务方面将持续面临严峻的挑战。
　　新型烟草产业：国内方面，《电子烟管理办法》的实施，为电子烟行业的健康发展提供了法律基础，目前，公司部分下属的新型烟草生产主体已取得烟草专卖生产企业许可证；公司的新型烟草业务涉及国外市场，国外对新型烟草的政策因国家和地区而异，总体趋势是加强监管、保障公共健康，并综合考虑税收和监管等多方面因素。若后续国内外对新型烟草相关政策有重大调整，对公司持续深化新型烟草产业有一定影响。
　　对策：烟标产业方面，充分利用规模化生产、创新产品设计、前沿新材料应用及资金资源等方面的核心优势，积极引入高质量的合作伙伴，持续优化产业结构，深化海外市场布局，吸引并服务更广泛的国际客户，主动应对烟标产业可能面临的政策变动与挑战；深耕烟标产品领域的同时，持续拓展白酒包装、消费电子配件、日化用品以及新兴消费品等多个高潜力产业赛道，通过构建多元化的产品组合，全面推动社会化包装业务的规模化增长。新型烟草行业方面，公司将密切关注国内外对于新型烟草制品的相关政策、标准等，对政策、市场的变化进行提前预判并持续跟踪，适时顺应政策和市场调整业务重点，在合规的前提下开展业务。
　　2、新产品市场开拓风险
　　公司在进行新产品升级过程中，将面对新产品市场的激烈竞争，市场开拓能否成功具有一定的风险。
　　对策：公司将对新产品的市场进行充分调研和论证，结合各子公司实际的设备、产能、技术情况和新产品的区域市场情况，充分利用现有产能、技术和资源，积极拓展、科学布局。此外，将通过技术创新，提升新产品在市场的竞争能力。
　　3、外延并购风险
　　公司在进行外延并购过程中，将面临并购竞争和整合协同风险。并购项目能否成功，受诸多因素的影响；成功的并购项目能否获得持续的并购价值，具有一定的风险。
　　对策：对并购标的进行深入调研、精挑细选，在并购谈判中进行充分论证和科学决策，总结多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，防范并购风险。
　　4、原材料价格上升和烟标产品价格下降影响毛利率风险
　　由于全球的经济波动和人民币汇率的变化，原材料价格有可能上升，同时由于烟草行业新的竞争格局和烟标行业全国公开招标的推行，将对烟标价格产生压力，影响公司的毛利率水平。
　　对策：通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5、管理风险和人力资源风险
　　公司经过几年的快速发展，规模逐渐扩大，公司也需要更多、更优秀的管理人才，如果公司的管理能力和人力资源不能适应新的环境变化，将会给公司带来不利影响。
　　对策：公司将积极引进专业人才，加快队伍建设，夯实企业发展基础，推行职业经理化，继续完善人才约束激励机制，重视内部培训，优化组织结构，加强规范管理。
　　6、商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》规定，上市公司收购属于非同一控制下企业合并的情形的，交易完成后，合并资产负债表中将形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，经确认的商誉在持有期间不需要做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果收购标的未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。对策：公司将充分发挥多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，发挥并购协同效应，防范并购风险。

　　四、主营业务分析
　　2024年上半年，公司在稳固主营业务优势与积极拥抱新兴产业变革的双重驱动下，依托核心优势，多维度推进战略实施，努力稳定整体经营业绩。
　　1、报告期，公司共实现营业总收入14.84亿元，比上年同期减少27%；实现归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，比上年同期减少35.26%；截至2024年6月30日，公司总资产91.08亿元，比报告期初减少3.45%，归属于上市公司股东的所有者权益为66.43亿元，比报告期初减少3.43%。
　　2、报告期，烟标产品营业收入比上年同期减少24.33%，此变化主要受到行业竞争加剧以及合并报表范围变化等综合因素的影响，面对该局面，公司采取了一系列战略举措积极应对。公司密切关注市场动态，灵活地调整订单生产计划，以适应市场环境的变化，显著提升了生产线的运营效率与产能利用率；在巩固国内市场的同时，积极寻求国际化发展的机遇，大力拓展国外烟标业务，在印尼等海外市场取得显著进展，力求在市场竞争中保持竞争力和发展动力。
　　3、报告期，彩盒产品营业收入比上年同期减少17.54%，主要原因为下游消费市场需求的减弱导致部分细分业务订单的缩减。公司通过实施以下措施与持续不断的优化工作，努力平稳彩盒板块的经营业绩，积极应对市场挑战：加大市场开发与客户深耕力度，通过精准市场分析与强化客户关系管理，努力稳固并扩大市场份额；依托技术创新与资源高效配置，提升内部运营效率及生产流程的高效性；实施成本节约策略，采用集中采购、强化议价能力等手段，削减原材料、生产及运营各环节的开支，增强盈利能力。
　　4、报告期，包装新材料营业收入比上年同期增长6.04%。公司持续推动镭射纸膜等包装新材料的市场布局，加强与现有客户的战略协同，特别是在烟草与酒类等核心市场，凭借高品质产品与定制化服务优势，不断巩固市场份额，赢得了客户的信赖；秉承精细化管理理念，通过技术创新与科学管理手段，有效降低各项运营成本，提高整体运营效率与盈利能力；不断加大研发投入，通过持续的技术创新与产品迭代，丰富包装新材料的产品线，进一步提升公司的核心竞争力。此外，公司有序推进电子材料业务的稳步发展，劲嘉聚能建设的复合铝箔建设项目（一期）已进行小规模送样工作，为公司未来发展注入了新的动力。
　　5、报告期，新型烟草业务营业收入同比减少70.25%，主要原因为：受国内合规政策调整影响，与核心客户的合作模式由集中采购转变为加工服务模式，直接导致了收入规模的缩减；国际政策环境的变化，进一步减少了业务订单量。面对业绩承压，公司快速响应，力求在逆境中寻求突破：灵活调整市场策略，深耕国内代工市场，以定制化服务努力稳固并扩大客户基础；积极拓宽海外业务布局，探索新的国际市场与合作伙伴，探索和打造新的增长点；加大研发投入，紧密结合客户与市场需求，不断优化产品与服务，增强核心竞争力。 收起▲