一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）精品纸包装　　公司精品纸包装产品以纸张为主要原材料，经印刷、表面处理、模切、粘合、成型、组装等工序制成，用于商品的容纳、保护、说明与促销，广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用“订单式生产+定制化服务”模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系。在不断巩固行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过专利工艺集群与数... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）精品纸包装
　　公司精品纸包装产品以纸张为主要原材料，经印刷、表面处理、模切、粘合、成型、组装等工序制成，用于商品的容纳、保护、说明与促销，广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用“订单式生产+定制化服务”模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。
　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系。在不断巩固行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过专利工艺集群与数字化生产系统的深度融合，公司形成了快速响应市场需求的核心能力，其中精密印刷技术已从烟包领域拓展至酒品、电子产品包装等领域，实现了技术应用的广泛性与灵活性。公司高度重视环保与可持续发展，积极采用可回收材料和绿色生产工艺，顺应全球环保包装的需求趋势。
　　基于柔性化生产基础，公司创新集成RFID溯源、数码增效、环保去塑等前沿技术，打造数字智能包装生态系统。其中，数字包装聚焦设计、生产全流程数字化管控，实现订单、工艺、质量数据可追溯；智能包装侧重RFID溯源、防伪验证、品牌交互等功能，该体系可提供具备安全溯源、环保可循环、合规监管、全链路数据管理特征的高端包装解决方案，精准解决高端客户防伪、合规、品牌管控等核心痛点，创造产品差异化价值。
　　目前，公司已完成从单一印刷品制造商向数字智能包装解决方案提供商的转型，通过技术复用与资源共享，构建起覆盖纸质包装设计、生产、服务的大包装全产业链生态。
　　（二）新材料产品
　　公司的新材料产品主要包括包装新材料和电子材料。
　　1.包装新材料
　　公司当前研发生产的包装新材料有光刻镭射转移膜/纸、镭射复合膜/纸等镭射包装材料，彩色烟膜及可降解材料等。光刻镭射膜生产工艺技术是通过将微纳光刻制版，将镭射信息模压在薄膜载体上，再通过真空镀膜技术蒸镀铝金属效果或蒸镀透明介质效果，形成具有金属镭射薄膜或半透明镭射薄膜，通过转移或复合到纸张表面而形成不同效果的光刻镭射纸张，是一种具有色彩绚丽和防伪特性的新型包装材料，广泛应用于烟、酒、日化等包装及各种装饰材料上。烟膜是以聚丙烯为主要原料，以一定温度和速度拉伸并经过适当处理或加工制成的，具有高透明度、光泽感、防水等特性，是一种主要应用于烟标外包装的膜类包装材料。镭射包装材料和烟膜材料采用的经营模式为订单式销售模式。按照客户要求进行定制化生产。
　　公司的包装新材料产品主要面向卷烟、高端酒品等对包装有高附加值需求的企业客户，这些客户对产品包装的外观、防伪及环保等性能均有较高要求。目前，公司已建成包装新材料生产集群基地，通过严格把控生产链上游环节的供应质量与成本，持续推进技术革新并提升产能，凭借综合实力为镭射包装材料和烟膜材料产业提供了充足的市场保障。在优先满足公司精品纸包装原材料需求的基础上，公司不断拓展产品品类与客户应用范围，有效巩固了在包装行业的市场地位，进一步夯实了核心竞争优势。
　　2.电子材料
　　电子材料是指在电子技术和微电子技术中使用的材料，包括介电材料、半导体材料、压电与铁电材料、导电金属及其金属复合材料、磁性材料、光电子材料、电磁屏蔽材料以及其他相关材料。
　　公司基于产业趋势与自身技术积累、制造优势，重点聚焦高附加值的半导体材料、光电器件封装材料、屏蔽材料及复合集流体等方向。经营模式上，公司采用以销定产、按单定制的经营模式。业务进展方面，参股公司唯亮科技在半导体及光电器件封装材料领域已实现产业化应用；控股公司劲嘉聚能及参股公司三层科技在屏蔽材料与复合集流体领域取得突破，其中屏蔽材料已形成小批量生产销售，复合集流体正处在客户验证阶段，后续将根据客户的需求，进一步优化技术指标，持续推进核心工艺的稳定性。
　　（三）新型烟草制品
　　新型烟草制品主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品。根据其制品使用形式，大体上可以分为无烟气、有烟气两类。无烟气产品主要包括口含烟、嚼烟以及含化型烟草制品等，而有烟气产品的主要形式则有加热卷烟制品和雾化类电子烟等。
　　公司以自主研发体系与产业化经验为根基，构建了兼具国内深耕与海外拓展能力的新型烟草业务生态。通过纵向整合产业链资源、横向搭建全球化运营网络，致力于成为新型烟草领域的综合解决方案服务商。在业务架构层面，制造端聚焦雾化电子烟ODM/OEM核心业务，依托柔性智造系统，为客户提供从工业设计、配方开发、智能制造到全球交付的全链路定制服务。国内市场方面，公司建立了雾化电子烟生产标准化体系，形成覆盖产品设计、工艺优化、量产交付的完整闭环服务能力；海外布局则采取属地化运营策略，在重点区域设立服务中心，提供跨境物流、合规贸易、新零售等增值服务。同时，公司在海外布局研发中心与智能制造基地，开展新型烟草制品的合规化、集中化研发生产及营销推广，构建集产品研发、生产、供应链等于一体的综合服务体系。

　　二、核心竞争力分析
　　1.产业布局优势
　　在精品纸包装核心业务领域，公司通过持续的工艺升级与生产设备优化，巩固了行业领先地位。依托研发设计能力与规模化生产优势，产品矩阵已覆盖高端烟酒、消费电子、医药健康及美妆日化等多类重要消费领域，形成显著的大包装产业协同效应。在包装新材料技术创新方面，公司深耕高性能膜材料研发，成功实现从包装材料向电子功能材料的延伸与产业化应用。此外，在新型烟草领域，公司聚焦于器具制造与成品组装等环节，在合规框架下，形成了覆盖该类业务关键环节与全生命周期的产业布局。
　　2.技术领先优势
　　公司坚持以技术引领发展，持续推动产业向绿色化、智能化与高端化转型。通过构建以包装研究院（集团技术中心）为核心的研发体系，系统引育高层次研发人才，配置先进研发设施，紧密对接市场需求，着力开展绿色包装材料、智能工艺与数字防伪等关键技术攻关，强化技术储备与产品创新。整合内外部研发资源，深化产学研协同与成果转化机制，在关键技术突破、重大项目实施与产业化应用等方面取得系列成效，不仅支撑了自身向高端制造转型升级，也为包装行业整体技术进步与可持续发展提供了示范与实践路径。
　　报告期内，公司继续发扬抓技改、求创新、增效益的优良传统，公司（含合并报表范围内子公司）新申请专利31项，其中发明专利8项；新获得专利授权33项，其中发明专利5项，外观设计3项。截至本报告期末，公司（含合并报表范围内子公司）已累计获得专利授权1,099项，其中发明专利197项，外观设计56项；继续保持公司在行业中的领先地位和竞争优势。
　　3.客户资源优势
　　公司长期服务于烟草、酒类、电子烟、消费电子、医药及化妆品等领域的知名品牌，前述领域客户普遍对产品包装在质量精度、安全合规、防伪溯源等方面具有严苛标准，准入门槛高。凭借持续的技术创新、稳定的品控体系与成熟的综合解决方案能力，公司能够深度响应各行业客户的差异化需求，形成了较强的客户黏性与长期稳定的合作关系。优质、多元的客户结构不仅为公司提供了持续的业务支撑，也推动了公司在高端包装印刷领域的专业能力的提升。
　　4.产业规模优势
　　公司及下属分子公司、参股公司在全国形成重点区域协同发展的制造网络，其中位于深圳的劲嘉产业园，占地面积约24.8万平方米，为公司主营产品的研发、生产基地。公司及下属子公司、参股公司能够就近为客户提供优质服务，有利于迅速响应客户需求以及大幅减少物流运转带来的产品损耗及时间成本。智能化制造体系方面，公司引进全球顶尖包装设备集群，包括意大利赛鲁迪连线复合转移凹印机组、德国海德堡速霸印刷机群以及日本高精度全自动模切机群等前沿包装印刷设备，能快速满足客户大批量、高质量的订单需求，规模化生产带来的成本优势明显。
　　5.质量管理优势
　　公司严格遵循先进质量管理标准，构建并持续优化科学规范高效的质量管理体系，保障产品符合客户需求与行业标准。该体系覆盖从原材料采购、生产过程控制到成品检测的全环节，实现全过程质量监控。公司配备专业质量检测中心与领先检测设备，对全流程严格检测，凭借优质产品获得客户认可。此外，公司还建立了覆盖产品全生命周期的系统化质量管理体系，以专业检测中心为支撑，对原材料准入到成品输出各环节做精细化管控，通过设立严格的内控规范，依托数字化平台实现印刷精度、材料物性等关键指标全流程可追溯管控。该体系既可以持续保障产品满足高端客户对品质可靠性的严苛要求，还能通过优化管控机制，增强公司在烟酒、消费电子、医药等高准入行业的客户黏性与合作稳定性，助力公司在印刷包装领域建立了扎实的质量竞争力。
　　6.团队和管理优势
　　公司管理团队在包装印刷行业已深耕多年，积累了深厚的行业资源和丰富的实践经验。团队成员在项目管理、财务管控、战略规划以及市场营销等多个核心管理领域均具备扎实的专业能力，能够实现高效协同工作并作出精准决策。该团队持续推进公司在生产运营、成本控制和资源配置等方面的精细化运作，积极引领市场拓展和业务创新，为公司应对行业变革和把握市场机遇提供了稳定可靠的组织保障和战略引导。公司管理团队的综合实力和专业素养为企业在竞争激烈的市场中保持领先地位奠定了坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.宏观环境风险
　　公司面临的宏观环境风险包括但不限于经济周期波动、政策法规变化、国际贸易形势紧张、行业准入与资质门槛变化等，这些风险可能对公司的经营业绩和市场地位产生重大影响。
　　对策：加强市场调研和分析，密切关注宏观经济动态，及时调整经营策略以适应市场变化；建立健全风险管理体系，对潜在风险进行识别和评估，制定针对性的风险应对措施；提前适配新规，积极争取政策支持，降低政策变动对公司的影响；加大研发投入，依托核心优势加快新产业与新赛道布局，以差异化竞争力对冲行业准入不确定性。
　　2.市场竞争风险
　　行业新进者的涌入，同行企业间的产品同质化、价格战以及消费者需求的日益多样化，对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。
　　对策：持续加强产品研发和创新，提升产品差异化和附加值；优化营销策略，提高品牌知名度和市场占有率；加强供应链管理，降低成本，提高运营效率。
　　3.外延并购风险
　　公司在进行外延并购过程中，将面临并购竞争和整合协同风险。并购项目能否成功，受到诸多因素的影响；成功的并购项目能否获得持续的并购价值，具有一定的风险。
　　对策：对并购标的进行深入调研、精挑细选，在并购谈判中进行充分论证和科学决策，总结多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，防范并购风险。
　　4.毛利率波动风险
　　受宏观经济波动、招投标价格下行、产品结构变化、原材料及人力成本上涨及制造费用增加等多重因素影响，毛利率存在波动下行风险，可能对毛利率水平及整体经营效益造成不利影响。
　　对策：深化集中采购，稳定原材料成本；加速高附加值产品迭代，提升高毛利品类占比；全面推进自动化改造与精益生产管理，以缓解人力与制造费用上升的双重压力。
　　5.管理风险和人力资源风险
　　公司根据发展战略不断优化产业布局、拓展新业务赛道，需要更多更优秀的管理人才，如果公司的管理能力和人力资源不能适应新的环境变化，将会给公司带来不利影响。
　　对策：公司将积极引进专业人才，加快队伍建设，夯实企业发展基础，推行职业经理化，继续完善人才约束激励机制，重视内部培训，优化组织结构，加强规范管理。
　　6.商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》规定，上市公司收购属于非同一控制下企业合并的情形时，交易完成后，合并资产负债表中将形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，经确认的商誉在持有期间不需要做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果收购标的未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。对策：公司将充分发挥多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，发挥并购协同效应，防范并购风险。
　　7.应收账款回收风险
　　若合作方经营情况出现波动，或宏观经济环境发生不利变化，可能出现应收账款无法按时回收甚至产生坏账的情况，对公司的资金流动性和经营业绩造成不利影响。
　　对策：公司将持续建立健全全流程应收账款管控机制，在业务开展前对客户资质、信用状况进行严格审核，日常经营中动态跟踪客户经营情况，持续推进应收账款的催收与账龄管理，合理计提坏账准备，最大限度降低应收账款回收风险。
　　8.控制权变更风险
　　公司控股股东及其一致行动人持有的公司部分股份面临司法处置，司法处置所涉及的股票后续存在变动的可能性，司法机关强制执行的具体时间、处置数量、交易价格等均具有不确定性。若司法处置涉及的股票数量达到一定比例，可能会导致公司控制权发生变更。
　　对策：公司将持续关注控股股东及其一致行动人的股权变动情况，及时履行信息披露义务，督促控股股东做好相关风险防控工作，保障公司治理和经营的稳定。
　　9.汇率波动风险
　　随着公司境外业务占比提升，外币结算规模相应扩大，受主要经济体货币政策及外汇市场波动影响，公司可能面临一定汇兑损益。
　　对策：公司将持续跟踪汇率走势，健全汇率风险敞口动态监测机制，适时、审慎开展外汇远期、掉期等套期保值业务，降低汇率波动对经营业绩的不利影响。

　　四、主营业务分析
　　2026年上半年，面对外部环境复杂多变以及产业结构调整持续深化的多重挑战，公司立足于行业变局与发展趋势，坚持稳中承压、难中求进的经营策略，在传统主业与新兴业务双轨并行的发展框架下，全力筑牢发展基本盘，彰显了较强的经营韧性。
　　1.报告期，公司共实现营业总收入159,021.41万元，比上年同期增长28.40%；实现归属于上市公司股东的净利润4,826.97万元，比上年同期下降60.49%；截至2026年6月30日，公司总资产781,924.74万元，比报告期初下降6.21%，归属于上市公司股东的所有者权益为623,267.26万元，比报告期初增加0.69%。
　　2.报告期，精品纸包装业务营业收入比上年同期下降25.63%。烟标业务方面，国内市场受行业监管趋严、招标政策调整、竞争加剧等因素的影响，相关业务持续承压。国际业务呈现存量提质与增量突破的良好态势：印尼市场新品销量良好，客户合作黏性持续深化，已成为海外业务营收核心来源；韩国市场供应链协同效能凸显，精准响应客户需求，烟用辅料多品类延伸落地，一站式集成服务能力显著增强；中国台湾地区市场细分赛道优势稳固，新研细支烟产品系列产销两旺，供应壁垒持续夯实。同时，公司重点锚定中东、俄语区及东南亚三大战略区域，同步推进非洲市场布局，全球化业务梯队建设初具雏形，为烟标业务应对市场变化提供多元支撑。
　　非烟包装业务方面，公司深耕电子烟包装主业，并积极拓展美妆、香水及卡牌等增量市场，较上年同期盈利能力显著提升。通过系统性重构业务流程与强化成本管控，推动考核利润与综合毛利率显著优化。一方面通过优化生产工艺与供应链议价，有效落实降本增效；另一方面，国际业务增长强劲，已成长为核心利润来源，同时香水包装等新业务亦实现批量交付，多元化业务布局初见成效。
　　3.报告期，新材料业务营业收入比上年同期增长30.62%。珠海中丰田、青岛英诺主攻彩色功能薄膜、环保透明纸、全生物可降解材料等前沿项目，持续深耕全息光刻工艺，优化制膜产线，量产高阻隔、高显色彩膜产品，匹配中高端消费品的视觉包装要求；电子材料业务锚定复合铜箔、复合铝箔为核心赛道，产线智能化改造纵深推进，镀铝机温控及送丝系统迭代显著拉升产品良率，复合铜箔设备沉积效能与幅宽参数实现关键突破。新增高端装备有序落地，年内将逐步释放产能。公司与多家锂电企业开展产品送样对接，目前复合铝箔及复合铜箔已完成部分客户的材料性能测试，正积极推动产品导入其供应链体系，新增专利授权4项，围绕核心工艺与设备构建的技术壁垒得到持续强化，为业务的长期可持续发展提供了有力保障。
　　4.报告期内，新型烟草业务实现营业收入同比增长166.96%，经营质效显著提升，呈现量质齐升的良好态势。业务结构持续优化，高附加值的电子雾化组装板块主导地位进一步巩固，产销规模扩张势头强劲，规模效应逐步显现。海外布局取得战略性突破，高端装配业务成功切入欧美等核心市场，ODM/OEM全流程定制化服务能力显著增强。核心技术能力持续提升，四大雾化技术平台迭代升级，陶瓷芯适配等关键工艺瓶颈实现突破，新项目研发转量产衔接顺畅，批量交付能力获得核心客户认可。制造端深入推进精益管理，自动化改造及设备复用驱动生产效率显著优化，供应链垂直整合带动采购成本有效管控，盈利韧性持续增强。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）精品纸包装　　公司精品纸包装产品以纸张为主要原材料，经印刷、表面处理、模切、粘合、成型、组装等工序制成，用于商品的容纳、保护、说明与促销，广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用“订单式生产+定制化服务”模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系。在不断巩固行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过专利工艺集群与数... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）精品纸包装
　　公司精品纸包装产品以纸张为主要原材料，经印刷、表面处理、模切、粘合、成型、组装等工序制成，用于商品的容纳、保护、说明与促销，广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用“订单式生产+定制化服务”模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。
　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系。在不断巩固行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过专利工艺集群与数字化生产系统的深度融合，公司形成了快速响应市场需求的核心能力，其中精密印刷技术已从烟包领域拓展至酒品、电子产品包装等领域，实现了技术应用的广泛性与灵活性。公司高度重视环保与可持续发展，积极采用可回收材料和绿色生产工艺，顺应全球环保包装的需求趋势。
　　基于柔性化生产基础，公司创新集成RFID溯源、数码增效、环保去塑等前沿技术，打造数字智能包装生态系统。其中，数字包装聚焦设计、生产全流程数字化管控，实现订单、工艺、质量数据可追溯；智能包装侧重RFID溯源、防伪验证、品牌交互等功能，该体系可提供具备安全溯源、环保可循环、合规监管、全链路数据管理特征的高端包装解决方案，精准解决高端客户防伪、合规、品牌管控等核心痛点，创造产品差异化价值。
　　目前，公司已完成从单一印刷品制造商向数字智能包装解决方案提供商的转型，通过技术复用与资源共享，构建起覆盖纸质包装设计、生产、服务的大包装全产业链生态。
　　（二）新材料产品
　　公司的新材料产品主要包括包装新材料和电子材料。
　　1.包装新材料
　　公司当前研发生产的包装新材料有光刻镭射转移膜/纸、镭射复合膜/纸等镭射包装材料，彩色烟膜及可降解材料等。光刻镭射膜生产工艺技术是通过将微纳光刻制版，将镭射信息模压在薄膜载体上，再通过真空镀膜技术蒸镀铝金属效果或蒸镀透明介质效果，形成具有金属镭射薄膜或半透明镭射薄膜，通过转移或复合到纸张表面而形成不同效果的光刻镭射纸张，是一种具有色彩绚丽和防伪特性的新型包装材料，广泛应用于烟、酒、日化等包装及各种装饰材料上。烟膜是以聚丙烯为主要原料，以一定温度和速度拉伸并经过适当处理或加工制成的，具有高透明度、光泽感、防水等特性，是一种主要应用于烟标外包装的膜类包装材料。镭射包装材料和烟膜材料采用的经营模式为订单式销售模式。按照客户要求进行定制化生产。
　　公司的包装新材料产品主要面向卷烟、高端酒品等对包装有高附加值需求的企业客户，这些客户对产品包装的外观、防伪及环保等性能均有较高要求。目前，公司已建成包装新材料生产集群基地，通过严格把控生产链上游环节的供应质量与成本，持续推进技术革新并提升产能，凭借综合实力为镭射包装材料和烟膜材料产业提供了充足的市场保障。在优先满足公司精品纸包装原材料需求的基础上，公司不断拓展产品品类与客户应用范围，有效巩固了在包装行业的市场地位，进一步夯实了核心竞争优势。
　　2.电子材料
　　电子材料是指在电子技术和微电子技术中使用的材料，包括介电材料、半导体材料、压电与铁电材料、导电金属及其金属复合材料、磁性材料、光电子材料、电磁波屏蔽材料以及其他相关材料。结合公司的现有优势，公司在电子材料领域锚定了具有高附加值的半导体材料、光电器件封装材料、屏蔽材料和锂电池复合集流体等方向，其中，半导体材料、光电器件封装材料、屏蔽材料可广泛应用于通信设备、汽车电子等领域，复合集流体主要应用于动力电池、储能电池及消费电池等领域。半导体材料、光电器件封装材料、屏蔽材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产；截至本报告披露之日，复合集流体产品处于大客户验证阶段，尚未正式对外供货，预计未来采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　在电子材料领域，公司基于产业趋势与自身优势，聚焦高附加值赛道进行战略布局。当前业务架构主要涵盖四大核心方向：半导体材料及光电器件封装材料、屏蔽材料、复合集流体材料，其中参股公司唯亮科技在半导体材料及光电器件封装材料已实现产业化应用，控股公司劲嘉聚能、参股公司三层科技在屏蔽材料、复合集流体材料领域已实现小批量生产。具体来看，半导体材料与光电器件封装材料作为基础性功能材料，通过建立客户需求快速响应机制，应用于通信设备、汽车电子等高端市场，形成差异化竞争优势；在屏蔽材料、复合集流体材料领域，已在工艺稳定性与规模化生产能力等核心技术上实现持续优化，通过系统集成客户反馈并持续推进产品性能迭代，为电子材料业务的可持续发展奠定了坚实技术基础。
　　（三）新型烟草制品
　　新型烟草制品主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品。根据其制品使用形式，大体上可以分为无烟气、有烟气两类。无烟气产品主要包括口含烟、嚼烟以及含化型烟草制品等，而有烟气产品的主要形式则有加热卷烟制品和雾化类电子烟等。
　　公司以自主研发体系与产业化经验为根基，构建了兼具国内深耕与海外拓展能力的新型烟草业务生态。通过纵向整合产业链资源、横向搭建全球化运营网络，致力于成为新型烟草领域的综合解决方案服务商。在业务架构层面，制造端聚焦雾化电子烟ODM/OEM核心业务，依托柔性智造系统，为客户提供从工业设计、配方开发、智能制造到全球交付的全链路定制服务。国内市场方面，公司建立了雾化电子烟生产标准化体系，形成覆盖产品设计、工艺优化、量产交付的完整闭环服务能力；海外布局则采取属地化运营策略，在重点区域设立服务中心，提供跨境物流、合规贸易、新零售等增值服务。同时，公司在海外布局研发中心与智能制造基地，开展新型烟草制品的合规化、集中化研发生产及营销推广，构建集产品研发、生产、供应链等于一体的综合服务体系。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司属于制造业中的印刷和记录媒介复制业，根据实际开展业务的不同整体可分为包装行业和新型烟草行业。
　　（一）包装行业的基本情况及公司行业地位
　　作为支撑我国现代服务业与制造业发展的重要配套产业，包装行业已形成覆盖原材料供应、生产制造、印刷加工、物流运输以及回收处理的完整产业链。然而，在全球包装产业价值链中，我国仍主要集中于中低端制造环节，面临“大而不强”的结构性挑战。从区域布局看，长三角与珠三角已形成双核驱动的产业集聚区，共同占据全国市场主要份额；中西部等地区正积极承接产业转移，并依托本地资源培育特色产业集群，逐步摆脱低水平重复建设。产业结构上，包装材料主要包括纸制品、塑料、金属、玻璃及木质等类别，其中纸制品包装凭借其良好的便携性、环保性与可塑性，在细分市场中占据重要地位；与此同时，在纸质包装领域，以可降解纸张、植物纤维复合材料为代表的环保新材料，以及融合RFID、传感技术的智能纸包装，正成为推动行业增长的重要动力。企业将绿色低碳与智能化转型作为核心战略，积极融入国家“双碳”目标与循环经济体系，方能在新的产业竞争格局中确立领先地位。面对全球供应链波动、原材料成本上升及国际绿色贸易壁垒等多重挑战，中国包装行业正加速向全生命周期绿色管理、数字化智能制造与高端价值创造转型。公司深耕包装行业近三十载，已成长为国内领先的现代化大型综合包装产业集团。在生产规模、科技创新能力及核心竞争力等方面，均居行业领先地位。公司包装产品种类丰富，涵盖广泛，主要聚焦于高技术、高附加值的烟标、酒盒，以及高端电子消费品、日化产品、药品的纸制品包装等领域。同时，公司不断在包装新材料和电子材料领域深耕细作，推动技术革新、产能升级及应用场景的拓展。报告期内，微纳结构材料研发中心开展包括光学材料、薄膜、绿色包装等研究项目28项，其中多项技术成果已实现产业化转化，为公司在包装市场的竞争提供了核心技术支撑。
　　（二）新型烟草行业的基本情况及公司行业地位
　　我国新型烟草产业在经历初期的无序扩张后，现已进入深度规范化治理的阶段。监管层面已构建起以《电子烟管理办法》为核心的全链条监管政策体系，其核心目标是引导产业从规模扩张转向高质量发展，在保障消费者权益与未成年人保护的前提下，实现健康、有序的可持续发展。具备自主知识产权与核心技术、生产工艺符合智能化与绿色化方向、严格遵守国内外监管法规并且信用记录良好的企业，将在新一轮的产业结构调整中获得更大的发展空间与市场优势。
　　公司自开展新型烟草业务以来，始终坚守合法合规底线，致力于构建综合性新型烟草产业链。通过内生孵化与投资并购双轮驱动，公司已在国内外原材料供应、生产制造、物流贸易等关键环节形成完整的产业链条。依托资源整合、研发创新与精益制造的核心优势，公司精准满足市场需求，赢得了业界的广泛认可与客户的高度信任。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1.产业布局优势
　　在精品纸包装核心业务领域，公司通过持续的工艺升级与生产设备优化，巩固了行业领先地位。依托研发设计能力与规模化生产优势，产品矩阵已覆盖高端烟酒、消费电子、医药健康及美妆日化等多类重要消费领域，形成显著的大包装产业协同效应。在包装新材料技术创新方面，公司深耕高性能膜材料研发，成功实现从包装材料向电子功能材料的延伸与产业化应用。此外，在新型烟草领域，公司聚焦于器具制造与成品包装环节，在合规框架下，形成了覆盖该类业务关键环节与全生命周期的产业布局。
　　2.技术领先优势
　　公司坚持以技术引领发展，持续推动产业向绿色化、智能化与高端化转型。通过构建以包装研究院（集团技术中心）为核心的研发体系，系统引育高层次研发人才，配置先进研发设施，紧密对接市场需求，着力开展绿色包装材料、智能工艺与数字防伪等关键技术攻关，强化技术储备与产品创新。整合内外部研发资源，深化产学研协同与成果转化机制，在关键技术突破、重大项目实施与产业化应用等方面取得系列成效，不仅支撑了自身向高端制造转型升级，也为包装行业整体技术进步与可持续发展提供了示范与实践路径。
　　报告期内，公司继续发扬抓技改、求创新、增效益的优良传统，公司（含合并报表范围内子公司）新申请专利71项，其中发明专利21项；新获得专利授权65项，其中发明专利14项，外观设计3项。截至本报告期末，公司（含合并报表范围内子公司）已累计获得专利授权1,072项，其中发明专利193项，外观设计53项；继续保持公司在行业中的领先地位和竞争优势。
　　3.客户资源优势
　　公司长期服务于烟草、酒类、电子烟、消费电子、医药及化妆品等领域的知名品牌，前述领域客户普遍对产品包装在质量精度、安全合规、防伪溯源等方面具有严苛标准，准入门槛高。凭借持续的技术创新、稳定的品控体系与成熟的综合解决方案能力，公司能够深度响应各行业客户的差异化需求，形成了较强的客户黏性与长期稳定的合作关系。优质、多元的客户结构不仅为公司提供了持续的业务支撑，也推动了公司在高端包装印刷领域的专业能力。
　　4.产业规模优势
　　公司及下属分子公司、参股公司在全国形成重点区域协同发展的制造网络，其中位于深圳的劲嘉产业园，占地面积约24.8万平方米，为公司主营产品的研发、生产基地。公司及下属子公司、参股公司能够就近为客户提供优质服务，有利于迅速响应客户需求以及大幅减少物流运转带来的产品损耗及时间成本。智能化制造体系方面，公司引进全球顶尖包装设备集群，包括意大利赛鲁迪连线复合转移凹印机组、德国海德堡速霸印刷机群以及日本高精度全自动模切机群等前沿包装印刷设备，能快速满足客户大批量、高质量的订单需求，规模化生产带来的成本优势明显。
　　5.质量管理优势
　　公司严格遵循先进的质量管理标准，构建了科学、规范且高效的质量管理体系，并持续进行优化与更新，确保产品质量始终满足客户需求及行业标准。该体系全面覆盖了从原材料采购、生产过程控制到成品质量检测的各个环节，实现了全过程的质量监控。公司设有专业的质量检测中心，配备了行业领先的检测设备和仪器，对原材料至成品进行严格的检测与监控，以卓越的产品质量赢得了客户的高度认可。
　　公司建立了覆盖产品全生命周期的系统化质量管理体系，以专业化质量检测中心为技术支撑，对原材料准入、生产过程控制到成品输出的各环节实施精细化监控与管理。通过构建严格的内部质量控制规范，并依托数字化监控平台，实现了对印刷精度、材料物性、外观一致性等关键指标的全流程可追溯管控。该体系不仅持续保障产品满足高端客户对品质与可靠性的严苛要求，还通过不断优化过程管控机制，显著增强了公司在烟酒、消费电子、医药等高准入行业的客户黏性与长期合作稳定性，从而在印刷包装领域构建了扎实的质量竞争力。
　　6.团队和管理优势
　　公司管理团队在包装印刷行业已深耕多年，积累了深厚的行业资源和丰富的实践经验。团队成员在项目管理、财务管控、战略规划以及市场营销等多个核心管理领域均具备扎实的专业能力，能够实现高效协同工作并作出精准决策。该团队持续推进公司在生产运营、成本控制和资源配置等方面的精细化运作，积极引领市场拓展和业务创新，为公司应对行业变革和把握市场机遇提供了稳定可靠的组织保障和战略引导。公司管理团队的综合实力和专业素养为企业在竞争激烈的市场中保持领先地位奠定了坚实基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（一）整体经营情况
　　报告期，受多重因素叠加影响，集团部分经营指标未能达成年度预设目标。这些因素包括：外部环境处于复杂态势，行业内部竞争持续加剧；与此同时，全球贸易整体放缓，国内消费市场虽处于持续修复通道但仍面临压力。面对上述挑战，全体员工团结一致、迎难而上，以坚定的意志和务实的态度积极应对，在业绩有所下滑的背景下，仍全力稳固经营基本盘，为后续的复苏与拓展积蓄动能。
　　报告期，公司实现营业收入298,766.60万元，同比增长4.57%；受计提商誉及长期股权投资减值准备、应收账款坏账准备等因素影响，归属于母公司股东的净利润为-34,594.00万元，同比下降580.57%。集团积极应对整体经济与行业压力，各业务板块表现呈现结构性分化。其中，包装行业因客户结构调整及业务量不达预期影响，营业收入同比下降20.51%；新型烟草行业则在业务拓展带动下，营业收入实现288.41%的显著增长。面对内外部挑战，公司将继续推进业务结构的优化，全面提升经营质量，为中长期稳健发展奠定基础。
　　（二）报告期主要工作
　　1.战略调整市场布局，推进市场拓展工作
　　报告期内，面对国内烟草行业格局的调整，公司推进市场战略的系统性重构，确立了“国内与海外市场并重、以国际业务为增长主导”的双轮驱动发展战略。在国内市场，着力优化组织与人员配置，通过整合核心团队、完善激励机制，充分激发业务活力，并系统梳理了各子公司招投标的属地管理原则，强化集团营销中心的统筹协调职能，提升整体运营效率并实现资源协同，夯实国内业务根基。
　　在国际市场拓展方面，优化了从产品开发到交付服务的国际业务链条，对重点客户推行专人专项负责项目制，以提供高效、定制化服务。通过积极参与国际展会、组织技术交流及对重点市场进行走访，持续深化客户合作与市场洞察。本年度国际市场开拓取得显著成效，在韩国、哈萨克斯坦等重点区域成功获取并巩固了核心订单份额，并在伊拉克、巴基斯坦等新兴市场实现突破性进展，为海外业务的规模化增长奠定了坚实基础。
　　2.深化管理变革，有效推进提质增效
　　公司成立重点工作领导小组，统筹推进集中采购与组织优化等关键战略。通过推行纸膜等主要原材料的集中采购，显著增强了供应链的稳定性与成本优势；同步开展的优岗与机构整合工作，有效提升了组织运行效率。在成本与质量管理体系建设方面，构建了覆盖成本与质量管理的全链条立体化管控体系，通过持续的工艺创新与流程再造实现了显著的直接效益；同时深化标准化建设，系统梳理业务流程与产品标准，为产品的质量一致性奠定了坚实基础。在管理机制与运营模式变革上，为快速响应市场“多批次、小批量”的趋势，通过订单需求与生产资源的动态匹配，有效缩短生产周期，提升小批量订单的交付效率；建立灵活的供应链协同机制，与核心供应商达成战略合作，确保原材料的及时供应与合理储备，进一步增强了对市场波动的快速适应能力。
　　3.强化精益管理，提升运营效能
　　在管理机制上，全面梳理并重构了内部设计、打样收费及奖励机制，规范了内部协同机制与相关服务的定价体系，以提升运营效率并加强风险管控。在生产运营与数字化方面，完成了印前系统的数智化升级，大幅提升了制版效率；通过组织专项技能培训，夯实了一线人员的工艺理论基础。对生产信息化体系进行了深度优化，通过建立标准化的数据采集规则、升级系统功能并引入自动识别模块，实现了生产数据的实时、准确获取，在显著提升管理决策时效性的同时，简化生产一线作业流程，为生产过程的精细化与高效化管理奠定了坚实的数字化基础。
　　4.聚焦研发投入，赋能科技引领
　　报告期，坚定实施创新驱动发展战略，持续加大研发投入，重点聚焦绿色包装、数字包装、智能技术及防伪创新三大核心领域，系统性强化自主创新能力与核心技术壁垒。在研发体系与资源配置方面，依托微纳结构材料研发中心、光学材料研究所等专业平台，深入开展基础研究与前沿技术攻关，形成从机理研究、工艺开发到成果转化的高效创新链条。报告期内，公司在光学浮影、计算全息、多通道结构叠加等多个方向实现技术突破，部分成果达到行业首创或领先水平，并成功应用于多家知名酒企高端产品包装。在绿色包装领域，公司凭借自主研发的环保材料与工艺，在重大科技项目中脱颖而出，率先实现酒包装“零塑化、全降解”，引领行业可持续发展。同时，积极布局智能化升级，推出AI设计辅助系统，提升打样效率、缩短交付周期，聚力数字包装、智能包装与防伪技术攻关，基本完成硬件RFID生产线和软件采集溯源基础架构搭建工作，实现全生命周期防伪、渠道管控、合规可查。在创新协同与行业引领方面，持续深化产学研合作，参与多项国家及行业标准制定，全年获得多项专利授权，完成大量工艺与设备优化项目，进一步巩固公司在大包装及数字智能包装领域的技术领先地位与产业影响力。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司的发展战略
　　坚持科技创新引领，提升细分领域专业化服务能力，优化调整国内外业务产业结构，加快推进转型升级，筑牢包装板块竞争壁垒，打造清晰的第二、第三增长曲线，形成“包装产业+新材料产业+新型烟草产业”的业务格局，成为印刷包装产业的领先者、新型烟草产业的示范者、新材料产业的先行者，逐步由先进制造企业转型升级为高端精密制造企业。
　　（二）2026年度经营计划
　　1.业务板块推进计划
　　（1）精品纸包装
　　精品纸包装板块将坚持“科技赋能、创意引领、高端定位、跨界融合”的发展思路，纵深推进数字智能包装战略。一方面，全面深化人工智能与数字技术的融合应用，持续提升设计、生产与品控环节的智能化水平，赋予包装以互动体验与溯源验证等新价值；另一方面，聚焦核心客户以巩固细分市场优势，着力打造基于柔性芯片、RFID等创新技术的差异化、国际化解决方案，重点攻坚高端消费品包装市场。作为该板块的核心组成部分，烟标业务将秉持“守存量、拓增量、优结构、强合作”的总体方针，全力巩固国内存量市场基本盘，深化客户关系与产业协同，加速新产品与新工艺的应用落地。同时，以烟草包装国际业务为海外开拓先锋，依托海外生产基地为支点，逐步构建全球化营销与服务体系，深度满足海外核心客户的高端化与差异化需求。此外，通过推动高端工艺与技术能力向非烟包装领域延伸，在3C电子、高端消费品等高附加值市场不断拓展，积极探索智能包装创新应用，为客户提供一体化解决方案，持续增强整体竞争优势。
　　（2）新材料产业
　　公司新材料板块将坚定贯彻“技术引领、市场导向、提质增效、外拓增量”的战略方针，努力实现业务的增效与扩容。该板块将通过持续优化产品结构、拓宽应用场景及大力拓展外部市场，全面提升业务规模与自主盈利能力。一方面将强化技术研发与产品创新的双轮驱动，围绕市场需求加大投入，重点开发高附加值、高技术含量的新产品，在为烟草配套提供优质服务的基础上，系统性进军酒类、化妆品、电子等广阔市场，以提升外部订单比重。另一方面，将加快彩膜等优势产品的市场推广与产能建设，挖掘其在包装、装饰、电子等多元场景的应用潜力，并通过工艺优化与供应链管理降低成本、提升品质，同时推动材料业务与包装板块协同出海，形成解决方案竞争力。
　　屏蔽材料、复合集流体板块将紧抓AI算力和新能源汽车大发展带来的新机遇，加快产能建设，全力攻坚市场开拓与头部客户导入，加快产品送样、验证与批量供货进程，力争进入2-3家主流企业供应链体系。在生产运营端，板块将通过加大研发力度，优化流程与工艺参数，全面提升产能利用率与产品良率，强化成本管控，全力推动该业务从培育投入期向稳定盈利期战略转变，为公司培育新的增长引擎。
　　（3）新型烟草产业
　　新型烟草板块将坚持“稳固客户、优化产能、智能升级、拓展海外”的核心发展思路，致力于通过多元协同实现提质增效。系统深化与核心客户的战略合作，实施精准化服务策略，优化产品结构与交付体系，全力稳固业务基本盘。同时，将全面推进生产线的自动化、智能化升级改造，通过引入先进智能装备与数字化系统来替代传统生产模式，优化产能布局，聚焦高附加值产品，系统性提升运营效率与盈利能力。在国际化拓展方面，板块将积极把握行业趋势，聚焦亚洲、中东等重点区域，稳步推进海外产能与技术布局的前期规划与建设。实现本土化生产与全球化运营，逐步构建具有国际竞争力的产业平台。
　　2.人才计划
　　持续推进人才结构的战略性优化，着力构建以高潜力青年人才为核心、与业务战略深度匹配的专业能力人才梯队。通过建立战略性轮岗、关键项目历练和专项领导力发展项目，加速培养具备复合能力与创新视野的骨干力量。同步完善专业化、系统化的知识更新和能力发展机制，确保人才能力结构与公司数字化转型、国际化拓展及技术升级等战略方向同步演进。集团将进一步强化人才发展和组织战略的协同，通过设计战略导向的绩效评价体系、建立与价值贡献紧密联动的激励结构，构建持续激活人才潜能的组织生态。
　　3.探索新兴行业
　　积极开拓新的业务增长领域与市场空间，全力塑造面向长远未来的核心增长动力和竞争优势。板块将严格遵循国家产业发展规划和政策指引，集中资源与精力，重点在具有战略意义的新兴产业进行深度布局与持续投入，主动发掘并筛选与公司现有资源禀赋、技术积累及运营能力高度契合的潜在发展机遇。为确保这一战略方向的有效落实，将进一步升级和强化投资管理部门的专业职能，特别是深化对前沿产业的趋势研究、市场洞察和投资机会识别能力。通过实施系统、严谨的行业分析框架和全面、科学的投资项目评估体系，稳步推进在上述关键领域的探索、试点与战略布局，为集团实现可持续高质量发展构筑更加坚实、多元且富有韧性的业务组合与产业基础。
　　4.降本增效
　　一是构建贯穿全价值链的精益质量管控体系，通过全面优化生产工艺参数与检验标准，建立从原材料到成品交付的全流程质量闭环管理机制，并将质量损失指标深度纳入绩效考核，从根本上降低运营损耗；二是推进组织与人力资源的结构性优化，成立跨部门专项工作组，系统开展各业务单元组织架构、人员编制及薪酬体系的梳理与整合，重点合并职能重叠岗位、剥离低效冗余编制，构建精干高效的组织体系；三是深化供应链与全面成本管控，通过集中采购、供应商协同管理与材料替代研发，降低采购成本，同时完善生产物料定额管理、能耗监控及过程监督机制，系统性压缩非必要运营开支。
　　5.科技引领
　　以绿色化、数字化、智能化为核心的技术创新体系，重点围绕产学研协同与数字技术应用两大方向，推动技术能力的系统性提升。在绿色技术研发方面，深化与高校、科研机构的产学研合作，联合开展可循环、可降解材料等关键技术的攻关，加速绿色技术的成果转化与产业化。同时，积极参与行业标准制定，布局具有市场竞争力的绿色产品体系，持续强化在可持续发展领域的技术储备；在数字化与智能化升级方面，全面推进大数据、云计算与工业互联网等技术的集成应用，打通研发、生产、销售及管理环节的数据链，构建以数据驱动的运营与决策体系。通过持续推进智能装备、智能产线与智能车间建设，系统推动生产流程向自动化、柔性化、精准化转型升级，不断提升生产效率和工艺控制水平。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1.宏观环境风险
　　公司面临的宏观环境风险包括经济周期波动、政策法规变化、国际贸易形势紧张以及技术革新迅速等，这些风险可能对公司的经营业绩和市场地位产生重大影响。
　　对策：加强市场调研和分析，密切关注宏观经济动态，及时调整经营策略以适应市场变化；建立健全风险管理体系，对潜在风险进行识别和评估，制定针对性的风险应对措施；加强与政府和相关部门的沟通，积极争取政策支持，降低政策变动对公司的影响；加大研发投入，推动技术创新和产业升级，提升公司的核心竞争力和市场适应能力。
　　2.市场竞争风险
　　行业新进者的涌入，同行企业间的产品同质化、价格战以及消费者需求的日益多样化，对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。
　　对策：持续加强产品研发和创新，提升产品差异化和附加值；优化营销策略，提高品牌知名度和市场占有率；加强供应链管理，降低成本，提高运营效率。
　　3.外延并购风险
　　公司在进行外延并购过程中，将面临并购竞争和整合协同风险。并购项目能否成功，受到诸多因素的影响；成功的并购项目能否获得持续的并购价值，具有一定的风险。
　　对策：对并购标的进行深入调研、精挑细选，在并购谈判中进行充分论证和科学决策，总结多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，防范并购风险。
　　4.原材料价格上升和烟标产品价格下降影响毛利率风险
　　由于全球的经济波动和人民币汇率的变化，原材料价格有可能上升，同时由于烟草行业新的竞争格局和烟标行业全国公开招标的推行，将对烟标价格产生压力，影响公司的毛利率水平。
　　对策：通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5.管理风险和人力资源风险
　　公司经过几年的快速发展，规模逐渐扩大，公司也需要更多更优秀的管理人才，如果公司的管理能力和人力资源不能适应新的环境变化，将会给公司带来不利影响。
　　对策：公司将积极引进专业人才，加快队伍建设，夯实企业发展基础，推行职业经理化，继续完善人才约束激励机制，重视内部培训，优化组织结构，加强规范管理。
　　6.商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》规定，上市公司收购属于非同一控制下企业合并的情形时，交易完成后，合并资产负债表中将形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，经确认的商誉在持有期间不需要做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果收购标的未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。对策：公司将充分发挥多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，发挥并购协同效应，防范并购风险。
　　7.应收账款回收风险
　　若合作方经营情况出现波动，或宏观经济环境发生不利变化，可能出现应收账款无法按时回收甚至产生坏账的情况，对公司的资金流动性和经营业绩造成不利影响。
　　对策：公司将持续建立健全全流程应收账款管控机制，在业务开展前对客户资质、信用状况进行严格审核，日常经营中动态跟踪客户经营情况，持续推进应收账款的催收与账龄管理，合理计提坏账准备，最大限度降低应收账款回收风险。
　　8.控制权变更风险
　　公司控股股东及其一致行动人持有的公司部分股份面临司法处置，司法处置所涉及的股票后续存在变动可能性，司法机关强制执行的具体时间、处置数量、交易价格等均具有不确定性。若司法处置涉及的股票数量达到一定比例，可能会导致公司控制权发生变更。
　　对策：公司将持续关注控股股东及其一致行动人的股权变动情况，及时履行信息披露义务，督促控股股东做好相关风险防控工作，保障公司治理和经营的稳定。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）精品纸包装　　公司精品纸包装产品是以纸张为主要原材料，通过印刷、表面处理、模切、粘合、成型和组装等加工程序后制成用于容纳、保护、说明及促销商品的包装物，产品广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用订单式生产+定制化服务的模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系，不断巩固了行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）精品纸包装
　　公司精品纸包装产品是以纸张为主要原材料，通过印刷、表面处理、模切、粘合、成型和组装等加工程序后制成用于容纳、保护、说明及促销商品的包装物，产品广泛应用于烟酒、电子烟、消费电子、日化、医药及IP文创等多个行业领域。公司采用订单式生产+定制化服务的模式，依托多部门协同机制，针对客户个性化需求提供从设计到交付的全流程解决方案，在维护现有优质客群的同时，持续扩充产能并延伸高附加值服务链。
　　凭借市场领先地位与多元化客户资源，公司构建了设计研发、精益智造、智能服务三位一体的核心体系，不断巩固了行业竞争优势的同时，为包装产业升级提供了创新范式。通过专利工艺集群与数字化生产系统的深度融合，公司形成快速响应市场需求的核心能力，其中精密印刷技术已从烟包领域拓展至酒品、电子产品包装等领域，实现了技术应用的广泛性和灵活性。公司高度注重环保与可持续发展，积极采用可回收材料和绿色生产工艺，顺应全球对环保包装的需求趋势。
　　基于柔性化生产基础，公司创新集成RFID溯源、数码增效、环保去塑等前沿技术，打造智能包装生态系统，该体系可提供具备安全溯源、环保可循环特征的高端包装解决方案，精准对接市场升级需求。
　　目前，公司已完成从单一印刷品制造商向智能包装解决方案提供商的转型，通过技术复用和资源共享，公司已构建一个覆盖纸质包装设计、生产、服务的全产业链生态。
　　（二）新材料产品
　　公司的新材料产品主要包括包装新材料和电子材料。
　　1、包装新材料
　　公司当前研发生产的包装新材料有光刻镭射转移膜/纸、镭射复合膜/纸等镭射包装材料、彩色烟膜及可降解材料等。光刻镭射膜生产工艺技术是通过将微纳光刻制版，将镭射信息模压在薄膜载体上，再通过真空镀膜技术蒸镀铝金属效果或蒸镀透明介质效果，形成具有金属镭射薄膜或半透明镭射薄膜，通过转移或复合到纸张表面而形成不同效果的光刻镭射纸张，是一种具有色彩绚丽和防伪特性的新型包装材料，广泛应用于烟、酒、日化等包装及各种装饰材料上；烟膜是以聚丙烯为主要原料，以一定温度和速度拉伸并经过适当处理或加工制成的，具有高透明度、光泽感、防水等特性，主要应用于烟标外包装的一种膜类包装材料。镭射包装材料和烟膜材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　公司的包装新材料产品主要面向卷烟、高端酒品等对包装具有高附加值要求的企业客户，其对产品包装的外观、防伪和环保等性能有较高要求。目前，公司已形成了包装新材料生产的集群基地，通过对生产链上游环节的供应质量和成本实施控制，持续进行技术革新及产能提升，公司的综合实力使得公司的镭射包装材料和烟膜材料产业有充足的市场保障，在率先满足公司精品纸包装的原材料需求的基础上，不断拓展延伸产品及客户应用范围，有效巩固公司在包装行业的市场地位，夯实公司的竞争优势。
　　2、电子材料
　　电子材料是指在电子技术和微电子技术中使用的材料，包括介电材料、半导体材料、压电与铁电材料、导电金属及其金属复合材料、磁性材料、光电子材料、电磁波屏蔽材料以及其他相关材料。结合公司的现有优势，公司在电子材料领域锚定了具有高附加值的半导体材料、光电器件封装材料和复合集流体等方向，其中，半导体材料、光电器件封装材料可广泛应用于通信设备、汽车电子等领域，复合集流体主要应用于动力电池、储能电池及消费电池等领域。半导体材料、光电器件封装材料采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产；截至本报告披露之日，复合集流体产品尚未对外供货，预计未来采用的经营模式为订单式销售模式，按照客户要求进行定制化生产。
　　在电子材料领域，公司基于产业趋势与自身优势，聚焦高附加值赛道进行战略布局。当前业务架构主要涵盖三大核心方向：半导体材料及光电器件封装材料、复合集流体材料，其中半导体材料及光电器件封装材料已实现产业化应用，复合集流体材料处于产能建设期。具体来看，半导体材料与光电器件封装材料作为基础性功能材料，通过建立客户需求快速响应机制，应用于通信设备、汽车电子等高端市场，形成差异化竞争优势；复合集流体材料正集中资源开展工艺稳定性控制等核心技术攻关，并通过建立客户需求快速响应机制，持续完善从实验室到产线的完整转化链条，为电子材料业务可持续发展奠定坚实基础。
　　（三）新型烟草制品
　　新型烟草制品主要是指区别于采用传统燃吸方式的卷烟的烟草制品。根据其制品使用形式大体上可以分为无烟气、有烟气两类。无烟气产品主要包括口含烟、嚼烟，以及含化型烟草制品等，而有烟气产品的主要形式则有加热卷烟制品和雾化类电子烟等。
　　公司以自主研发体系与产业化经验为根基，构建了兼具国内深耕与海外拓展的新型烟草业务生态。通过纵向整合产业链资源，横向搭建全球化运营网络，致力于成为新型烟草领域的综合解决方案服务商。在业务架构层面，制造端聚焦雾化电子烟ODM/OEM核心业务，依托柔性智造系统，为客户提供涵盖工业设计、配方开发、智能制造到全球交付的全链路定制服务。国内市场方面，建立了雾化电子烟生产标准化体系，形成覆盖产品设计、工艺优化、量产交付的完整闭环服务能力；海外布局采取属地化运营策略，在重点区域设立服务中心，实施跨境物流、合规贸易、新零售等增值服务。同时，在海外开展加热不燃烧卷烟产品的研发中心与智能制造基地，设立海外自有品牌营销公司，开展加热不燃烧卷烟产品的合规化、集中化的研发生产及营销推广，打造了海外自有品牌，构建集产品研发、生产、自有品牌营销、DEM/ODM供应链等一体化的综合服务体系。

　　二、核心竞争力分析
　　1、产业布局优势
　　在精品纸包装的核心业务领域，通过工艺升级与生产设备优化持续巩固行业领先地位，同时依托研发设计优势及规模化生产优势，产品涵盖高端烟酒、消费电子、医药健康、美妆日化等多元化品类，形成大包装产业协同效应。在技术创新层面，公司深耕高性能膜材料研发，成功实现从包装材料到电子功能材料的延伸及应用。在新型烟草领域，构建了从原料供应、器具制造到成品包装的垂直一体化服务体系，在合规的前提下，构建新型烟草产业链全业务、全品类和全生命周期的业务格局。
　　2、技术领先优势
　　公司通过技术的引领，有效推动公司从传统制造业向更高效、更环保、更智能的高端制造业转型升级。公司已组建了一支专业的研发人员队伍，为了进一步吸引和培养高素质的研发人才，公司还通过包装研究院（集团技术中心）建立了博士后工作站，配置先进的研发与生产设施，准确把握市场趋势和客户需求，有针对性地开展新技术研发和新产品开发，为公司的可持续发展不断注入新的动力。
　　报告期内，公司继续发扬抓技改、求创新、增效益的优良传统，公司（含合并报表范围内子公司）新申请专利32项，其中发明专利11项；新获得专利授权31项，其中发明专利6项，外观设计2项。截至本报告期末，公司（含合并报表范围内子公司）已累计获得专利授权993项，其中发明专利179项，外观设计55项；继续保持公司在行业中的技术研发竞争优势。
　　3、客户资源优势
　　公司客户包括烟酒类、电子烟、消费电子、医药和化妆品品牌等，这些客户大多在其所在行业内占据领先地位，并对供应商实施了严格的准入标准。凭借卓越的服务质量，公司与头部客户建立了稳固而持久的合作关系，示范效应有助于公司不断吸引并扩大优质客户基础。此外，公司致力于挖掘并引导客户的新需求，推动公司运营的良性循环，有效促进客户资源的积累和市场知名度的提升。这些举措为公司的持续发展注入了动力，确保公司在激烈的市场竞争中保持优势。
　　4、产业规模优势
　　公司及下属分子公司、参股公司在全国形成重点区域协同发展的制造网络，其中位于深圳的劲嘉产业园，占地面积约24.8万平方米，为公司主营产品的研发、生产基地。公司及下属子公司、参股公司能够就近为客户提供优质服务，有利于迅速响应客户需求以及大幅减少物流运转带来的产品损耗及时间成本。智能化制造体系方面，公司引进全球顶尖包装设备集群，包括意大利赛鲁迪连线复合转移凹印机组、德国海德堡速霸印刷机群以及日本高精度全自动模切机群等前沿包装印刷设备，能快速满足客户大批量、高质量的订单需求，规模化生产带来的成本优势明显。
　　5、质量管理优势
　　公司严格遵循先进的质量管理标准，构建了科学、规范且高效的质量管理体系，并持续进行优化与更新，确保产品质量始终满足客户需求及行业标准。该体系全面覆盖了从原材料采购、生产过程控制到成品质量检测的各个环节，实现了全过程的质量监控。公司设有专业的质量检测中心，配备了行业领先的检测设备和仪器，对原材料至成品进行严格的检测与监控，卓越的产品质量赢得了客户的高度认可。
　　6、团队和管理优势
　　公司经过多年稳健发展，已拥有一支经验丰富、高效稳定的管理团队。这支团队不仅具备深厚的行业知识、丰富的实战经验和卓越的领导才能，而且长期深耕于公司主营业务所在的行业，能够迅速捕捉市场变化并做出精准判断。公司管理团队不断引入先进的技术理念和创新思维，推动公司在技术层面持续取得突破，从宏观视角审视行业发展，结合公司实际情况，制定出契合市场需求的发展策略。
　　根据公司的行业特点和规模，公司已制定了一套完善的管理制度及内控制度，涵盖财务管理、人力资源管理、项目管理等多个方面。各部门之间协同配合，形成了高效的工作流程，确保公司各项决策的科学性，实现了规范的现代企业制度管理体系的良好运营。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、产业政策风险
　　烟标产业：公司的烟标业务与烟草行业的发展息息相关，国家对烟草行业税收的提高和禁烟场所的扩大，在国家烟草局对卷烟销售实行总量控制、稍紧平衡的政策下，以及在各中烟公司加强卷烟成本管理的机制下，将有可能影响到香烟的销量，进而影响烟标的销量和价格。近年来，随着烟草行业整顿力度的不断加强，烟标产业作为该行业的重要组成部分，亦经历了深刻的调整，具体表现包括招投标价格的波动以及竞争格局的变化，公司在拓展烟标业务方面将持续面临严峻的挑战。
　　新型烟草产业：国内方面，《电子烟管理办法》的实施，为电子烟行业的健康发展提供了法律基础，目前，公司国内部分下属的新型烟草生产主体已取得烟草专卖生产企业许可证；公司的新型烟草业务涉及国外市场，国外对新型烟草的政策因国家和地区而异，总体趋势是加强监管、保障公共健康，并综合考虑税收和监管等多方面因素。若后续国内外对新型烟草相关政策有重大调整，对公司持续深化新型烟草产业有一定影响。
　　对策：烟标产业方面，充分利用规模化生产、创新产品设计、前沿新材料应用及资金资源等方面的核心优势，积极引入高质量的合作伙伴，持续优化产业结构，深化海外市场布局，吸引并服务更广泛的国际客户，主动应对烟标产业可能面临的政策变动与挑战；深耕烟标产品领域的同时，持续拓展白酒包装、消费电子配件、日化用品以及新兴消费品等多个高潜力产业赛道，通过构建多元化的产品组合，全面推动社会化包装业务的规模化增长。新型烟草行业方面，公司将密切关注国内外对于新型烟草制品的相关政策、标准等，对政策、市场的变化进行提前预判并持续跟踪，适时顺应政策和市场调整业务重点，在合规的前提下开展业务。
　　2、新产品市场开拓风险
　　公司在进行新产品升级过程中，将面对新产品市场的激烈竞争，市场开拓能否成功具有一定的风险。
　　对策：公司将对新产品的市场进行充分调研和论证，结合各子公司实际的设备、产能、技术情况和新产品的区域市场情况，充分利用现有产能、技术和资源，积极拓展、科学布局。此外，将通过技术创新，提升新产品在市场的竞争能力。
　　3、外延并购风险
　　公司在进行外延并购过程中，将面临并购竞争和整合协同风险。并购项目能否成功，受诸多因素的影响；成功的并购项目能否获得持续的并购价值，具有一定的风险。
　　对策：对并购标的进行深入调研、精挑细选，在并购谈判中进行充分论证和科学决策，总结多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，防范并购风险。
　　4、原材料价格上升和烟标产品价格下降影响毛利率风险
　　由于全球的经济波动和人民币汇率的变化，原材料价格有可能上升，同时由于烟草行业新的竞争格局和烟标行业全国公开招标的推行，将对烟标价格产生压力，影响公司的毛利率水平。
　　对策：通过规模化生产、集中采购、提升管理水平和降低生产成本，将原材料产品的价格变化对毛利率的影响减少到最低程度。
　　5、管理风险和人力资源风险
　　公司经过几年的快速发展，规模逐渐扩大，公司也需要更多、更优秀的管理人才，如果公司的管理能力和人力资源不能适应新的环境变化，将会给公司带来不利影响。
　　对策：公司将积极引进专业人才，加快队伍建设，夯实企业发展基础，推行职业经理化，继续完善人才约束激励机制，重视内部培训，优化组织结构，加强规范管理。
　　6、商誉减值风险
　　根据《企业会计准则》规定，上市公司收购属于非同一控制下企业合并的情形的，交易完成后，合并资产负债表中将形成一定金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，经确认的商誉在持有期间不需要做摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。如果收购标的未来经营状况恶化，则存在商誉减值的风险，从而对公司当期损益造成不利影响。对策：公司将充分发挥多年的并购整合经验，加强对并购项目的科学管控，发挥并购协同效应，防范并购风险。
　　7、控制权变更风险
　　截至本报告期末，控股股东及其一致行动人合计持有的公司股票347,220,000股被司法冻结，占其所持公司股票的69.09%，占公司总股本的23.92%。结合控股股东及其一致行动人累计诉讼及仲裁情况，若后续司法机关最终判决支持债权人相关诉讼请求以及采取强制执行措施，则控股股东及其一致行动人所持有的部分劲嘉股份股票或将面临司法处置，该部分股票后续可能发生变动，司法机关强制执行可能引发相关股票变动的时间、数量、价格存在不确定性，司法处置涉及的股票数量达到一定比例可能会导致公司控制权发生变更。
　　对策：针对控股股东及其一致行动人股票被司法冻结可能引发的控制权风险，公司将依据《股票上市规则》等要求，及时披露控股股东及其一致行动人股票被司法冻结的进展情况，并充分提示可能触发控制权变更的风险阈值；保持公司与大股东及一致行动人的业务、财务、人员等方面的独立性，保持公司管理层稳定，确保公司决策和运营不受大股东及其一致行动人股票被司法冻结事件的直接影响；公司将积极与监管机构沟通，了解相关法律法规的最新要求，确保公司信息披露的准确性和及时性，以维护公司和广大股东的合法权益。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，面对行业承压的严峻形势，公司凭借核心优势，多维并举推进战略落地，全力确保整体经营业绩的稳定。
　　1、报告期，公司共实现营业总收入123,850.07万元，比上年同期减少16.56%；实现归属于上市公司股东的净利润12,216.71万元，比上年同期减少32.54%；截至2025年6月30日，公司总资产807,680.04万元，比报告期初减少4.36%，归属于上市公司股东的所有者权益为665,385.91万元，比报告期初增加1.84%。
　　2、报告期，精品纸包装业务营业收入比上年同期减少36.70%，该业务收入的下滑是导致公司整体营业收入及净利润波动的主要因素，主要原因在于市场竞争加剧等，导致该业务订单量及产品单价均出现一定程度下滑。公司直面挑战，立足国内存量订单市场，同步发力海外烟标市场拓展，依托设备智能制造优势推进降本增效，重点降低原辅材料采购成本；深耕彩色定位框架纸核心业务，通过技术革新与工艺优化双轮驱动，持续提升产品质量与生产效率，切实满足客户对高品质框架纸的需求；针对市场细分化趋势，逐步适配多批次小订单生产模式，同步构建快速响应机制以增强灵活性；同步建立市场需求深度挖掘机制，通过多渠道拓展社会化产品矩阵，着力培育业务新增长极。
　　3、报告期，新材料业务营业收入比上年同期减少24.91%。镭射纸膜等包装新材料方面，销售端聚焦集团内外新产品开发，跟踪打样进度，挖掘外部订单；以新品拓展市场，配合客户需求优化备货计划，发挥专版开发优势提效降本，强化售后保障。质量端建立问题响应与闭环管理机制，协同改进；深挖工艺与技术优化空间，提升产品质量；管控供应商供货质量，保障原料稳定，增强客户认可。电子材料业务板块深化技术攻坚与产业布局，一方面围绕复合集流体设备调试并推进工艺升级，改善产品性能；另一方面建立送样验证机制，响应潜在客户反馈优化方案，加速产品导入进程的同时，强化知识产权布局，构建技术壁垒，为电子材料业务规模化发展与竞争力建设奠定基础。
　　4、报告期，新型烟草业务营业收入同比增加157.67%。公司积极寻求突破，具体举措包括持续拓展海外客户，系统开展目标市场实地调研，掌握区域需求特征与竞争态势，为后续精准大客户营销及产品规划提供数据支撑，夯实市场拓展基础；针对重点大客户实施“一客一策”服务机制，结合客户运营成熟度差异定制专属服务方案，通过需求精准响应与动态跟进巩固核心客户长期合作关系；加快自动化改造进程，针对行业毛利承压现状，通过提升自动化生产水平、深化全流程品质管控，明确各环节协同标准，实现生产效率与产品利润率双提升。 收起▲