一、报告期内公司从事的主要业务　　公司专业从事中高端显示技术的研究与开发，是国内领先的智能终端显示核心部件一站式服务商。报告期内，公司聚焦主业发展，主营业务分为电子纸显示模组、通用显示模组两大板块，同时以福建智泰驰骋数字科技有限公司为载体，稳步培育智能算力业务，打造第二增长曲线，加速构建“显示+算力”双轮驱动的战略发展格局。　　（一）电子纸业务　　公司电子纸业务由控股孙公司江西兴泰科技股份有限公司独立核算运营，业务以电子纸显示模组（EPD）为核心，可提供从模组到整机一体化的一站式解决方案。报告期内，电子纸业务仍是公司的收入核心与盈利支柱，经营规模保持稳定，盈利水平持续改善。　　1、行业发展... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司专业从事中高端显示技术的研究与开发，是国内领先的智能终端显示核心部件一站式服务商。报告期内，公司聚焦主业发展，主营业务分为电子纸显示模组、通用显示模组两大板块，同时以福建智泰驰骋数字科技有限公司为载体，稳步培育智能算力业务，打造第二增长曲线，加速构建“显示+算力”双轮驱动的战略发展格局。
　　（一）电子纸业务
　　公司电子纸业务由控股孙公司江西兴泰科技股份有限公司独立核算运营，业务以电子纸显示模组（EPD）为核心，可提供从模组到整机一体化的一站式解决方案。报告期内，电子纸业务仍是公司的收入核心与盈利支柱，经营规模保持稳定，盈利水平持续改善。
　　1、行业发展情况
　　2026年上半年，全球电子纸行业在经历2025年的高速增长后进入结构性调整阶段，行业规模持续扩张但增速有所放缓，内部应用结构进一步分化。据CINNOePaperInsight数据显示，2026年上半年全球电子纸终端总销量约2.9亿台（枚），同比增长25%，高于2025年上半年的2.3亿台（枚）和2024年上半年的1.6亿台（枚），但较2025年上半年44.1%的同比增速有所回落。
　　分终端产品看，电子纸价签仍是产业增长的核心动力。2026年上半年，全球电子纸价签终端销量达2.8亿枚，同比增长26.8%，近三年上半年销量连续提升。从需求端看，零售门店数字化改造持续推进，大型连锁零售商的新店部署和存量门店改造带来稳定需求，欧洲市场的设备更新也为行业贡献增量。随着多色电子纸价签方案成熟，产品应用正从价格显示扩展至促销信息、库存提示和门店运营管理，智慧零售仍是电子纸产业增长最确定的应用场景。
　　电子纸平板市场则出现明显回落。2026年上半年全球电子纸平板销量610万台，同比下降16.4%。其中，阅读器销量480万台，同比下降21.3%，阅读器市场回落主要受上年同期高基数及消费需求阶段性走弱影响；办公本销量130万台，同比增长18.2%，办公本市场受益于商务会议、手写批注和移动办公等场景需求，表现出较强的增长韧性。从产品结构看，阅读器占电子纸平板销量约78.7%，办公本占比提升至21.3%，市场增长动力正逐步由单一阅读场景向办公应用延伸。
　　整体来看，电子纸应用结构进一步向智慧零售集中，价签市场延续高景气度与平板市场阶段性调整形成明显分化格局。展望2026年下半年，电子纸价签市场在零售数字化和存量设备更新带动下有望延续增长；电子纸平板市场短期仍面临需求修复压力，但办公本和彩色阅读器新品有望带动结构改善。
　　2、主要产品及业务发展情况
　　公司电子纸产品矩阵完善，可提供涵盖0.97—55寸全色系电子纸显示模组和整机一体化解决方案，产品广泛适配电子价签、阅读器、手写本、数字标牌等多类别主流应用场景。
　　报告期内，兴泰科技持续深耕电子纸领域，聚焦产品创新迭代、全球市场拓展、产能布局优化及品牌价值升级，各项业务均取得阶段性突破，核心竞争力持续夯实，具体进展如下：
　　在产品创新方面，兴泰科技自研定制六色彩色电子纸显示模组成功批量应用于影石创新（Insta360）墨水屏麦克风MicPro，标志着公司电子纸定制化研发能力获得全球知名智能影像企业高度认可，电子纸业务在消费电子创新赛道实现突破性落地。该产品搭载专属圆形六色电子纸屏幕，可实现黑、白、红、黄、蓝、绿六原色高清显示，视觉呈现效果优异。项目开发阶段，兴泰科技深度参与产品结构适配、光学调校、色彩方案定制、可靠性验证全流程研发工作，攻克小尺寸异形彩色电子纸贴合、窄边界成型、户外耐候适配、低功耗驱动控制等多项定制化技术难题，积累了成熟的异形、彩色、高精度电子纸产品研发制造经验。
　　在市场拓展方面，兴泰科技积极布局国际市场、拓宽海外品牌影响力，先后亮相2026年1月美国CES、2月西班牙ISE、3月德国EmbeddedWorld、6月中国台湾Computex、6月美国InfoComm五场全球顶级行业展会，集中展示电子纸技术在消费电子、商用显示、办公领域、广告领域的创新产品与落地场景。其中在CES2026上，兴泰科技发布了基于EInkPrism3S电子纸显示技术的系列新品，涵盖可动态变色的扩展拼接墙、全球首创3D异形电子纸彩色变色面具、电子纸防丢器、电子纸相框等前沿产品；同时，公司电子纸相框产品线已覆盖4英寸到31.5英寸，进一步丰富商用显示产品矩阵。
　　在产能建设方面，公司持续优化海内外产能布局，完善全球化生产配套体系。其中，电子纸越南生产基地二期项目已顺利建成并实现规模化投产，有效分流国内产能，可为海外客户提供就近配套服务，大幅提升海外订单交付效率与市场响应速度。同时，公司拟在江西省吉安市吉州区投用140亩现代化智能园区，以江西总部和越南的两大制造基地为载体，进一步整合区域产业资源，深化与上下游产业链龙头企业的协作，为业务规模化提供产能支撑。
　　在品牌建设方面，兴泰科技自主品牌“兴泰盈科（SEEKINK）”电子纸模组正式通过中国贸促会专业评审，成功荣获“中国出口商品品牌”国家级认证，成为吉安市首家获此殊荣的企业。本次认证充分彰显公司电子纸产品的出口品质、品牌实力与国际市场认可度，有效提升了公司海外品牌知名度与市场公信力，为后续深耕海外市场、扩大出口业务奠定良好的品牌基础。
　　（二）通用显示业务
　　公司通用显示业务由全资子公司江西通泰视显科技有限公司独立核算运营，专业从事液晶显示、触控显示及智能终端产品的研发和生产，以TFT-LCD、AMOLED显示与触控模组为业务核心，产品尺寸覆盖0.9—15.6英寸全规格段，构建覆盖TN/STN、TFT、OLED、LCM、TLCM的一体化产品线，并顺利通过IATF16949汽车行业质量体系认证，具备车载、工控等高可靠场景批量供货资质。
　　1、行业发展情况
　　当前中小尺寸通用显示行业仍处于结构性调整阶段。中小尺寸液晶显示市场面临OLED等新型显示技术的替代竞争压力，但TN/STN等单色显示技术凭借高性价比、高稳定性、适配性强等优势，在仪器仪表、工控显示、智能家居等对成本敏感、功能适配明确的场景中具备不可替代性的市场价值。同时，车载显示、工控医疗、智能穿戴等场景需求稳步增长，成为中小尺寸显示的核心增长引擎。
　　2、主要产品及业务发展情况
　　公司产品尺寸覆盖0.9至15.6英寸全规格段，产品种类齐全，能够满足不同场景的定制化需求，主要包括单色显示模组、TFTLCD显示模组、AMOLED显示模组、CTP触控模组、RTP触控模组，以及各类显示与触控相结合的全贴合、框贴式触控显示一体化总成模组。
　　报告期内，公司聚焦显示模组主营业务，坚持“高客制化”核心战略，持续深耕新兴应用赛道、全力开拓海内外市场，通用显示业务经营质量稳步提升。
　　市场拓展方面，通泰视显积极亮相国际国内核心展会：3月亮相德国嵌入式展，与全球企业同台竞技；4月亮相珠海电工仪器仪表展，与电力行业知名企业深入交流；6月亮相第四届中国国际供应链促进博览会，向全球客户展示技术实力。同时，公司先后加入吉安市电子产业联盟与中国仪器仪表协会，充分发挥产业协同作用。
　　产能布局方面，为更好响应海外客户需求、优化全球供应链布局，通泰视显海外新工厂正式落址越南富寿省，标志着公司国际化制造能力迈出实质性一步。新工厂将承接部分海外订单的本地化交付，与国内基地形成协同互补，为后续全球业务拓展筑牢产能保障。
　　核心业务表现方面，公司深耕单色显示领域逾二十年，在电表、光阀、工控、仪器仪表、二轮车、家电、医疗、衡器八大核心应用领域均形成深厚的技术沉淀和稳固的客户基础。
　　彩色显示业务方面，公司在稳固单色显示基本盘的基础上，积极把握彩色显示的时代浪潮，在智能家电、智能终端、智慧零售、消费电子、二轮车等新兴应用领域均实现突破。报告期内，公司集中推出十余款全新彩色显示模组，尺寸覆盖0.95英寸至18.5英寸，可广泛适配智能家居中控、二轮车、运动相机、智能充电桩、会议设备、电子价签、健身器械等多元应用场景。
　　技术创新方面，公司始终将高客制化、高适配性作为核心竞争优势，持续迭代特殊显示技术与定制化产品方案，已成功落地半反半透后视镜屏、曲面显示屏、智能串口屏、异型定制模组等多款创新产品，具备各类特殊显示场景的定制化交付能力。报告期内，QD-LED广色域技术、渐变透光技术已相继实现产品化落地，持续赋能彩色显示业务升级。其中，QD-LED技术可实现超高色域覆盖，充分满足二轮车仪表、数字标牌、自助终端、户外智能设备等高画高稳定性的应用需求；渐变透光技术可实现屏幕氛围灯平滑渐变过渡，有效提升终端产品的视觉层次感与智能化体验，进一步强化公司差异化竞争优势。
　　（三）算力业务
　　报告期内，公司智能算力业务以控股子公司福建智泰驰骋数字科技有限公司为运营主体，围绕“算力资源统筹运营、数智产业协同赋能”的战略方向，持续推进业务能力建设与组织保障落地。
　　为加速算力业务孵化、推动市场化规模化发展，公司于2026年7月新设数智发展部，统筹人工智能业务布局与数智化战略落地，承担算力与AI服务的对外市场拓展、研发销售采购全链条管理职能，以及公司内部信息化系统建设运维与信息安全管理。
　　现阶段，公司智能算力业务仍处于战略培育与市场导入期，整体收入贡献相对有限，公司暂未自建算力基础设施。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司以市场前沿需求驱动产品研发，通过多年技术积累和沉淀，持续巩固细分领域优势地位，形成了一系列具有自主知识产权的核心技术。
　　截至2026年6月30日，公司累计拥有有效专利208项，其中发明专利86项，实用新型专利113项，外观专利9项，另有软件著作权3项。
　　在电子纸领域，公司具备大尺寸、柔性、UV、全贴合工艺及高性价比自动化生产线的全流程自主开发能力，拥有行业领先的Waveform波形自主设计能力，能够快速匹配高端定制、差异化、高画质的客户需求，形成显著技术差异化壁垒。
　　（二）智能化制造优势
　　公司持续推进智能制造与数字化转型，推动MES、ERP、CRM和SCM等核心信息化系统的深度融合，构建“设计制造一体化、业财一体化、产供销一体化”的企业运营体系。通过完成三大核心业务流程重构，公司顺利通过江西省工信厅L7级数字化转型认证，获评区域数字化转型标杆企业。报告期内，公司稳步推进ERP系统升级与合同管理和CRM系统引入项目，有效打通各部门数据壁垒，实现业务数据全链路贯通、资源协同、流程可视。
　　公司自主创新设计自动化生产设备，实现设备联网与数据互通。依托信息化系统可实时采集、分析、研判生产全流程数据，动态调整生产参数、自动生成报表，实现单产品人工、设备、物料、工艺和生产环境等全维度数据可记录、可追溯、可管控。
　　报告期内，公司联合高校开发电子纸AI自动波形调试系统，完成产线智能化升级。公司持续深化校企产学研合作，依托AI波形系统持续降本增效。
　　（三）供应链优势
　　电子纸业务主体兴泰科技为元太EInk的长期战略合作伙伴，拥有其前沿技术优先授权资质，核心上游供应链合作稳定、资源优势突出。公司坚持全球化布局，在德国设立营销中心、越南落地生产基地，业务辐射全球40余个国家和地区，年均电子纸模组出口量超1亿片，深度服务多家行业头部客户，具备高效、广泛、稳定的全球交付与服务能力。
　　作为全球电子纸产业核心参与方与技术方案领跑企业，兴泰科技主导及参与多项电子纸产业行业标准、团体标准的编制制定工作，并联合元太EInk、京东方共同发起成立电子纸产业联盟，联盟会员涵盖电子纸产业链相关企业超过260家。目前，兴泰科技的上下游企业涵盖全产业链，整合全产业链资源，构建生态协作网络，提升供应链的协同效应与整体竞争力。
　　（四）产业协同优势
　　公司的控股股东为福建省电子信息集团，系福建省政府直属国有独资电子信息产业投资与资产运营平台，重点布局网络通讯、云计算终端、消费类电子、软件及系统集成、新型元器件及应用产品、物联网相关技术等重点产业。旗下拥有多家控股挂牌上市公司，涉及公司上下游产业链，与公司形成了全产业链内循环。公司和福建省电子信息集团所布局的产业协同发展，充分发挥各经营单位的优势，共同实现福建省“增芯强屏”战略，享受政策导向、产业资源、项目赋能等多重支持，有效强化产业链稳定性与综合竞争力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）行业周期波动与市场竞争加剧风险
　　2026年，新型显示行业仍处于结构性调整阶段，中小尺寸液晶显示、电子纸等领域市场竞争日趋激烈。据CINNOePaperInsight数据显示，全球电子纸模组产能同比增幅较大，行业面临阶段性产能过剩压力。下游消费电子、智慧零售、车载工控等终端市场需求存在周期性波动可能。行业内企业不断扩大产能、加大技术投入，叠加海外品牌厂商与国内头部企业双重竞争压力，若公司不能持续巩固成本优势、提升产品竞争力与客户黏性，可能导致产品价格下滑、毛利率承压、市场份额不及预期等风险，对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将持续优化产品结构，大力推进高端化、差异化、定制化发展战略，巩固在电子纸模组、TN/STN、车载显示等细分领域的领先优势；深化与全球核心客户的战略合作，拓展多元应用场景，提升客户黏性与订单稳定性；持续推进全球化市场布局，优化境内外产能与渠道资源配置，降低单一市场依赖；强化精益生产与成本管控，提升规模化运营效率，增强公司抵御行业周期波动与市场竞争的综合能力。
　　（二）核心原材料供应与价格波动风险
　　公司生产经营所需原材料涵盖多个品类，电子纸膜片、玻璃基板、驱动IC、偏光片、背光模组等关键原材料供给与价格易受宏观经济、地缘政治、上游产能周期、国际贸易政策等因素影响。2026年以来，上游内存芯片价格持续上涨且供应紧张，已对电子纸终端市场形成冲击；上游驱动IC等元器件亦存在价格上涨压力。若未来出现核心原材料供应紧张、交付延迟或价格大幅波动，将可能导致公司生产成本上升、生产计划受阻、盈利水平下滑，对公司正常生产经营与业绩稳定性造成不利影响。
　　应对措施：公司持续完善供应商全生命周期管理体系，深化与元太EInk、京东方、华星光电、驱动IC头部厂商等核心供应商的长期战略合作，保障关键物料稳定供应；根据市场行情动态调整采购策略与安全库存水平，优化供应链调度效率；通过规模化采购、长期协议定价等方式平滑原材料价格波动影响，提升供应链韧性与抗风险能力。
　　（三）技术迭代加速与新产品研发不及预期风险
　　随着显示技术向高清化、低功耗、柔性化、集成化方向快速演进，电子纸彩色化、大尺寸化及TFT、OLED、MiniLED等技术迭代速度持续加快，AI与新型显示融合应用不断涌现。若公司未能准确把握技术发展趋势，研发投入不足、关键技术突破缓慢、新产品开发滞后于市场节奏，或研发成果未能有效实现产业化转化，将可能导致公司技术竞争力减弱、产品落后于市场需求，进而影响业务持续增长能力。
　　应对措施：公司坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入，聚焦核心技术攻关与前沿技术储备，完善研发创新体系；紧密跟踪行业技术动态与客户需求变化，加强与上游核心供应商、科研院所及产业伙伴的技术协同，提升技术预判与研发转化效率；优化研发项目管理机制，合理布局研发方向与产品梯队，推动“显示+触控”一体化、电子纸整体解决方案、算力融合应用等重点项目落地，以持续技术创新巩固核心竞争优势。
　　（四）算力业务拓展不及预期及项目投资风险
　　2026年，公司大力推进算力业务布局，涉及算力基础设施建设、AI应用开发、产业投资合作等领域，该业务尚处于培育发展期，存在项目建设进度不及预期、商业化落地缓慢、投资回报周期较长等风险。同时，公司围绕AI算力、新型显示等领域开展产业投资与合作，仍面临标的筛选、估值定价、投后整合、管理协同及核心人才流失等不确定性风险。应对措施：公司将科学规划算力业务发展节奏，合理控制资本开支规模与投入进度，稳步推进算力业务商业化运营，积极拓展优质客户资源；建立健全投资决策与风险管控机制，强化标的尽职调查与可行性论证，严格把控投资准入、估值定价与投后管理全流程风险；完善人才引育与激励约束机制，稳定核心运营与技术团队，强化投后整合与产业协同，最大限度降低投资与业务培育风险。
　　（五）海外经营与国际贸易政策变动风险
　　公司积极实施全球化发展战略，海外业务及境外子公司布局持续拓展，易受东道国政治经济环境、法律法规、税收政策、贸易壁垒、地缘冲突等因素影响。若未来相关国家或地区出台关税加征、进出口限制、产业监管政策调整等措施，将可能增加公司海外运营成本、限制市场拓展空间，对公司全球化布局与海外业务经营带来不确定性风险。
　　应对措施：公司将持续密切跟踪全球贸易政策与地缘政治变化，优化全球化产能布局与资源配置，构建多元化市场体系，降低区域性政策变动带来的经营风险；加强海外子公司合规运营管理，深入研究并严格遵守当地法律法规与监管要求，提升国际化风险防控能力；通过拓展新兴市场、优化客户结构、灵活调整业务模式等方式，积极应对国际贸易摩擦，保障海外业务持续稳定发展。
　　（六）立案调查后续风险
　　公司于2025年4月28日收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》，并于2026年6月18日收到福建证监局出具的《行政处罚事先告知书》。根据《行政处罚事先告知书》认定的情况，公司2017年至2021年年度报告存在虚假记载。截至本报告披露日，公司尚未收到福建证监局就上述事项的最终决定。上述相关事项不影响公司现阶段正常生产经营、核心业务运营及未来发展布局，公司当前经营状况、业务结构、财务状况均保持稳定。
　　应对措施：本次行政处罚最终结果将以福建证监局出具的《行政处罚决定书》为准。公司将根据最终的行政处罚决定书，按照监管要求进行整改，并与会计师事务所进行充分沟通，尽快开展相应年度财务会计报告的追溯重述工作；持续关注后续进展并及时履行信息披露义务；进一步完善公司治理与内部控制体系，强化合规意识与信息披露水平，切实维护公司及全体股东的合法权益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　合力泰专业从事中高端显示技术的研究与开发，为智能终端、物联网、汽车电子等领域提供显示模组和整机解决方案，自主研发数十个系列、数千个品种连接与显示类产品，核心产品覆盖电子纸显示模组、黑白显示模组、彩色显示模组、触摸屏模组及集成化设备，广泛应用于消费电子、智能穿戴、智慧零售、工业控制等高端制造领域，公司已成为国内领先的智能终端显示核心部件一站式服务商。　　（一）电子纸业务　　江西兴泰科技股份限公司作为公司电子纸业务的独立核算主体，以电子纸显示模组（EPD）为业务核心，提供相关垂直智慧物联应用生态链一站式服务。　　 主要产品　　涵盖了1—55英寸全色系电子纸显示... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　合力泰专业从事中高端显示技术的研究与开发，为智能终端、物联网、汽车电子等领域提供显示模组和整机解决方案，自主研发数十个系列、数千个品种连接与显示类产品，核心产品覆盖电子纸显示模组、黑白显示模组、彩色显示模组、触摸屏模组及集成化设备，广泛应用于消费电子、智能穿戴、智慧零售、工业控制等高端制造领域，公司已成为国内领先的智能终端显示核心部件一站式服务商。
　　（一）电子纸业务
　　江西兴泰科技股份限公司作为公司电子纸业务的独立核算主体，以电子纸显示模组（EPD）为业务核心，提供相关垂直智慧物联应用生态链一站式服务。
　　 主要产品
　　涵盖了1—55英寸全色系电子纸显示模组和整机解决方案，具备中尺寸（5—15.6英寸）和大尺寸（15.6—55英寸）电子纸全贴合技术，可提供集电磁手写、电子纸显示、前光、触控、防眩光于一体的窄边框与柔性一体化解决方案。
　　 产品的应用场景
　　电子纸凭借低功耗、类纸显示、护眼、断电常显、轻薄柔性等特点，广泛应用于智慧零售电子价签（ESL）、智慧教育阅读器与电子作业本、智慧办公与会议门牌、桌牌、智能穿戴、公共交通站牌与楼宇标识、商业显示、工业仪表与仓储物流标签、医疗床头卡与病历标签、电子艺术相框等场景，覆盖消费电子、物联网、智慧城市、智慧医疗、智能交通等多个高端制造与IoT应用领域。
　　 行业地位
　　兴泰科技依托元太E Ink的墨水屏核心授权技术，掌握了行业领先的电子纸显示模组相关核心技术，具备全产业链协同与行业组织主导地位，主导或参与制定了多项电子纸产业行业标准与团体标准，与元太E Ink、京东方共同发起成立了电子纸产业联盟，联盟会员涵盖电子纸行业企业约200家，成为全球电子纸显示技术方案的领跑者之一。
　　 竞争优势
　　兴泰科技拥有电子纸相关技术专利169项，拥有专业的电子纸TFT背板设计团队，围绕彩色化、高分辨率、高刷新率、大尺寸等未来主流技术方向，在LTPS、IGZO、GOA等先进TFT背板设计技术上构筑核心技术壁垒。
　　公司具备行业顶尖的Waveform波形设计能力与专业团队，在解决复杂产品显示效果等疑难问题上进一步形成难以复制的竞争壁垒。
　　公司拥有全自动规模化生产能力，提供5年超长质保的产品到整机组装的一站式交付服务，并在中国香港、越南、德国设立子公司和海外工厂，能够为全球客户提供高效稳定的供应保障。
　　 业绩驱动因素
　　报告期内，兴泰科技已构建覆盖上游核心零部件、中游模组制造、下游终端应用的完整电子纸全产业链生态，上游深度绑定京东方、华星光电等全球一线TFT背板龙头厂商，保障大尺寸、高规格背板供应稳定与技术迭代协同；携手所罗门、FITI等头部驱动IC企业联合优化波形算法与显示性能，夯实产品核心竞争力；下游直接切入VG、SoluM、Pricer、汉朔等全球电子货架标签（ESL）头部客户供应链，深度受益于智慧零售数字化升级带来的规模化需求增长，全产业链协同优势显著，为公司业绩持续增长提供强劲支撑。
　　（二）通用显示业务
　　江西通泰视显科技有限公司作为公司通用显示业务的独立核算主体，专注于液晶显示、触控显示及智能终端产品的研发和生产，以TFT-LCD、AMOLED显示与触控模组为业务核心，提供覆盖车载、工控、医疗、消费电子、智能终端等场景的垂直智慧显示应用生态链一站式服务。
　　 主要产品
　　公司产品尺寸覆盖0.9至15.6英寸全规格段，产品种类齐全，能够满足不同场景的定制化需求，主要包括单色显示模组、TFT LCD显示模组、AMOLED显示模组、CTP触控模组、RTP触控模组，以及各类显示与触控相结合的全贴合、框贴一体化总成模组。
　　 产品的应用场景
　　TN、STN、HTN、CSTN等传统液晶显示技术主要应用于仪器仪表、家电面板、低端消费电子、工控显示等对成本敏感、显示要求较低的场景；
　　TFT液晶显示技术凭借高画质、高刷新率优势，广泛用于智能手机、平板、笔记本电脑、车载中控、电视、工控屏等主流中高端消费电子及车载显示领域；
　　OLED以自发光、柔性、高对比度特性，主要应用于高端手机、折叠屏、智能穿戴、车载显示、VR/AR、高清电视等对显示效果和形态要求较高的场景，共同覆盖消费电子、汽车电子、工业控制、智能家居等通用显示全领域。
　　 行业地位
　　江西合力泰和江西通泰视显是国内最早布局TN/STN液晶显示模组的企业，以2004年量产TN/STN的先发优势为起点，历经二十余年深耕，已发展成为国内单色显示模组的龙头企业，并构建起覆盖全品类显示技术的一体化产品线。凭借领先的市场份额、全产业链整合能力与严苛的品质认证，是国内通用显示领域不可或缺的核心力量。
　　 竞争优势
　　单色液晶显示（TN/STN）优点是能耗低，在水电气等仪器仪表、焊接面罩、办公通讯、健康器材等低功耗显示领域有广阔的应用市场。
　　彩色液晶显示优点是技术扩展性强和广泛的适配性，在小尺寸屏幕的智能穿戴手表、智能家电、金融数据POS终端、工业控制水电气表等显示领域有广阔的应用市场。
　　作为行业先行者，公司拥有深厚的TN/STN技术专利与工艺积累，同时持续向高端TFT、OLED等新型显示技术迭代升级；依托江西通泰视显核心制造平台实现全产业链整合，具备从面板到模组的全流程制造与一站式服务能力，能够快速响应客户定制化需求；旗下产线通过IATF 16949汽车行业质量体系认证，产品可靠性优异，可充分满足车载、工业等严苛环境下的应用要求。
　　 业绩驱动因素
　　报告期内，江西通泰视显已初步覆盖中游显示模组制造、下游终端场景应用的产业链，上游深度合作国内外优质玻璃基板、偏光片、驱动IC等核心材料供应商，保障关键物料供应稳定与产品成本优势；携手行业头部伙伴协同开展显示技术研发与工艺优化，持续提升TFT、OLED等高端产品性能与品质水平；下游广泛切入车载电子、工业控制、智能家居、消费电子、医疗显示等多元高增长领域客户供应链，深度受益于物联网智能化升级国产化替代带来的市场需求增长，合作客户包括三星、DAWAR、惠尔丰、海康威视、小天才、科陆等，为公司业绩稳健增长提供坚实动力。
　　（三）智能算力业务
　　报告期内，公司新增的算力业务以福建智泰驰骋数字科技有限公司为主体，是公司重整后打造的第二增长曲线。目前处于前期建设与商业化筹备阶段，收入贡献较小。
　　当前，公司拟开展的算力租赁与运维业务将面临以下不确定性，包括行业竞争加剧导致算力租赁价格下行、算力利用率不及预期影响盈利水平，项目前期资本开支大、回报周期长将持续带来资金压力，同时存在GPU等核心设备交付延期、技术迭代加速引发资产减值、能耗指标与数据安全监管政策变化，以及商业化落地进度慢、客户拓展不及预期等风险。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司专注于为客户提供个性化的显示模组，按照业务或产品类型，公司属于电子元器件行业。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类与代码》（GB/T4754 - 2017），公司属于“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”中的“C397显示器件制造”。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，“C3974显示器件制造”属于“新一代信息技术产业－电子核心产业－新型电子元器件及设备制造”，被列为国家重点支持的战略性新兴产业。根据国家发展改革委修订发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》，将电子纸显示器件及材料、驱动芯片列为鼓励类产业。
　　2025年工业和信息化部、市场监督管理局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》中明确提出：加大对产业链关键企业的政策支持，提高企业根植性，强化关键核心技术攻关，提升重点产业链供应链韧性和安全水平。有序推动先进计算、新型显示、服务器、通信设备、智能硬件等重点领域重大项目布局。通过国家重点研发计划相关领域重点专项，持续支持集成电路、先进计算、未来显示、新型工业控制系统等领域科技创新。
　　（一）电子纸行业
　　2025年，伴随电子纸技术的持续成熟与市场需求的稳步释放，全球电子纸产业正式迈入细分赛道深耕细作的全新增长阶段，彩色电子纸平板、商用显示及电子相框的加速崛起成为拉动消费端市场拓展的核心引擎。
　　根据CINNO Research旗下ePaper Insight专业咨询机构的最新统计数据显示，2025年全球电子纸终端出货量约5.2亿台，相关市场规模达62.0亿美元、同比增长18.0%；彩色化、大尺寸化技术成熟落地推动应用场景拓展，低功耗、低蓝光、长续航的特性契合市场需求，而沃尔玛门店电子价签替换、头部品牌彩色平板布局及电子纸相框消费需求释放，成为产业扩张的三大核心动力，推动产业向多领域渗透。
　　2025年，电子价签市场延续良好发展态势，呈现加速增长格局。据ePaper Insight最新数据统计，2025年全球电子价签出货量达到约5.0亿台，2019—2025年年复合增长率约为35.0%。这一亮眼成绩主要得益于零售巨头沃尔玛的规模化采购驱动，该企业已宣布计划在2026年前，在全球2300家门店全面引入电子货架标签（ESL）替代传统纸质价格标签，以此提升运营效率、降低人力成本。受此影响，2025年第二季度起，电子价签迎来集中出货高峰。与此同时，电子纸技术的持续迭代升级，不断优化产品性能与应用体验，为市场增长提供了有力支撑。大型零售企业的规模化落地计划，不仅带动2025年市场需求集中释放，也让行业对2026年电子价签终端出货量保持偏保守乐观的预期。
　　电子纸平板作为电子纸产业的核心应用市场，涵盖电子纸阅读器、电子纸办公本、电子纸教育本三大品类，分别聚焦阅读、办公、教育三大核心场景。2025年，电子纸平板市场的增长重心转向办公本与阅读器领域，头部品牌的新品布局成为核心驱动力。其中，Remarkable推出新款彩色电子纸办公本，Kindle同步发布全新阅读器及办公本产品，两款新品凭借彩色显示升级与场景适配优化，收获了亮眼的市场销量，共同拉动电子纸平板整体规模扩张。数据显示，2025年全球电子纸平板出货量达到约1,506万台，同比增长约30.1%。
　　与办公本、阅读器的良好表现形成对比的是，电子纸教育本在2025年的市场表现出现明显下滑，销量较2024年大幅回落，约为19.3万台。核心原因在于其功能单一，且电子纸固有的低刷新率导致视频播放流畅度不足，难以满足多元化使用需求；同时，LCD教育本已搭载硬件级低蓝光、防反光等护眼技术，分流了部分核心需求，猿辅导推出LCD教育本的动作，也从侧面印证了电子纸教育本赛道存在的发展局限性。
　　2025年，电子纸大屏商显市场迎来加速发展期，全球头部品牌的积极布局成为核心驱动力量。据ePaper Insight最新数据统计，2025年全球电子纸大屏商显市场出货量达到约4.2万台，同比增长141.8%，扩张势头显著。全球头部商显品牌的持续发力与深度参与，不仅增强了电子纸产业链的场景落地实力，完善了由元太科技主导的大尺寸电子纸产业生态，还帮助大尺寸电子纸在发展初期获得市场青睐，为整个行业的持续健康增长注入了强劲活力。
　　综上，在政策层面，电子纸作为低功耗、碳中和友好型的绿色显示技术，持续受益于国家“双碳”战略、数字经济及智慧零售、智慧办公等产业政策扶持：多地将电子纸纳入新型显示、绿色低碳、物联网应用重点支持领域，在项目补贴、税收优惠、研发资助等方面提供政策倾斜；同时，全球范围内的减碳与无纸化办公趋势，也为电子纸产品出口创造了有利的政策环境，为兴泰科技的技术研发与产能扩张提供了坚实保障。
　　在市场需求端，智慧零售电子货架标签（ESL）、电子纸笔记本、电子价签、工业仪表、车载电子等场景需求快速放量：全球ESL市场年复合增长率保持在20%以上，国内智慧零售数字化改造、无纸化办公、物联网等领域的渗透加速，为电子纸模组带来广阔增量空间；大尺寸、彩色化电子纸在电子书、数字标牌等场景的应用拓展，进一步打开了市场天花板，为江西兴泰科技的产品迭代与市场拓展提供了强劲动力。
　　兴泰科技作为国内电子纸模组领域的核心企业，已构建起覆盖全产业链的生态优势，具备规模化交付与定制化服务能力，其行业地位与政策红利、市场增长机遇高度匹配，能够充分承接智慧零售、绿色物联网等领域的需求爆发，实现业绩与市场份额的同步提升。
　　（二）通用显示业务
　　根据中国光学光电子行业协会（COEMA）发布的《2025年中国显示器件产业发展白皮书》数据显示，2021年国内小型液晶显示屏市场规模约为486亿元人民币，至2025年已增长至723亿元，年均复合增长率达10.5%。这一增长主要受益于下游消费电子、车载显示、工业控制及医疗设备等领域对高分辨率、低功耗、轻薄化显示模组的强劲需求。尤其在智能手机市场趋于饱和背景下，智能穿戴设备（如智能手表、TWS耳机显示屏）、智能家居面板、便携式医疗终端等新兴应用场景成为拉动小型LCD出货量的核心动力。根据IDC2025年第三季度报告，2025年中国可穿戴设备出货量达1.82亿台，其中配备小型液晶屏的产品占比超过65%，较2021年提升近20个百分点。
　　截至2025年，中国LCD液晶显示器行业已进入成熟稳定发展阶段，整体市场规模达到约4800亿元人民币，年均复合增长率维持在2.3%左右，尽管受到OLED等新型显示技术的冲击，LCD凭借成本优势、技术成熟度及在大尺寸领域的不可替代性，仍占据全球约65%的产能份额，其中，京东方、TCL华星、惠科等头部企业合计市场份额超过70%，形成高度集中的竞争格局。
　　通泰视显作为国内中小尺寸通用显示领域的核心企业，在政策上，国家“十五五”新型显示产业规划、高质量发展行动计划及地方配套政策，将液晶显示向高分辨率、低功耗、绿色化升级列为重点方向，在税收优惠、核心材料国产化等方面给予倾斜，同时车规级显示、工控显示等领域也受益于智能网联、工业物联网等产业政策扶持，为公司技术迭代与产能扩张提供了有力支撑；市场层面，车载显示、工控医疗、智能穿戴等场景需求快速增长，成为中小尺寸显示的核心增长引擎，Mini LED背光等高端化趋势进一步打开产品附加值空间，叠加海外产能退出带来的国产替代机遇，市场需求广阔且结构持续优化。
　　从行业地位匹配度来看，通泰视显依托合力泰二十余年的技术积淀，是国内最早布局TN/STN并实现量产的企业之一，在单色显示领域稳居龙头地位，同时已构建起覆盖TN/STN、TFT、OLED、LCM、TLCM的一体化产品线，具备车规级IATF16949认证与全制程制造能力，其客户覆盖车载、工控、消费电子等核心高增长领域，能够充分承接政策红利与市场需求爆发，实现业绩与市场份额的同步提升。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　报告期内，公司以市场前沿需求驱动产品研发，通过多年技术积累和沉淀，不断迭代创新，持续巩固细分领域优势地位，形成了一系列具有自主知识产权的核心技术，并以这些核心技术为基础，结合不同的使用需求，推出了高度定制化的产品。
　　报告期内，获得专利授权46项，其中发明专利27项，实用新型17项；累计拥有有效专利169项，其中发明专利56项，实用新型专利105项，外观专利8项。公司先后获得“国家制造业单项冠军企业”“国家知识产权优势企业”“国家绿色工厂”“江西省专精特新企业”“江西省企业技术中心”“江西省工业设计中心”等殊荣。
　　（二）品质优势
　　公司高度重视品质管理，以行业标准为指导，建立了系统的内部管理体系，并通过了ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系、ISO45001:2018职业健康安全管理体系、QC080000:2017有害物质过程管理体系、SA8000:2014社会责任管理体系等多项认证。
　　报告期内，公司全面开展质量成本管理，产品鉴定成本及内外部损失成本明显下降。报告期内通过了多家客户审核，通过率100%，并获得了客户颁发的“年度品质卓越奖”和表扬信。
　　（三）产业协同优势
　　公司的控股股东福建省电子信息集团系福建省人民政府出资组建的电子信息行业国有独资资产经营公司和投资平台，主营业务以电子信息制造业务为主，形成了网络通讯技术及设备、云计算终端及电脑外部设备、新型消费类电子、软件及系统集成、新型元器件及应用产品、物联网相关技术等重点产业。福建省电子信息集团通过一系列改革创新举措，拥有多家控股挂牌上市公司，涉及公司上下游产业链，与公司形成了全产业链内循环。公司和福建省电子信息集团所布局的产业协同发展，充分发挥各经营单位的优势，共同实现福建省“增芯强屏”战略。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司主业实现经营性盈利，实现营业收入16.85亿元，较上年同期增长27.02%。主营业务收入的增长主要得益于电子纸模组在智慧零售（电子价签）、教育电子、智慧办公、物流标签等场景需求的快速提升，同时海外产能顺利落地，成为公司业务与业绩增长的核心驱动力。
　　报告期末，归属于上市公司股东的净利润2,272.33万元，较上年减少98.5%，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,513.91万元，经营性现金流净额-6,140.14万元，较上年同期减少6.25%。业绩改善主要得益于债务重整后财务负担大幅减轻、资产结构显著优化，叠加降本增效与费用管控，共同支撑营收稳步增长与盈利水平修复。报告期内，电子纸业务的收入贡献超80%，国内电子纸模组市场占有率约22%，深度绑定VG、SoluM、Pricer、科大讯飞等头部下游客户，创新产品设计，推出Prism电子纸展示墙、电子纸相框、指甲盖等新品，此外，公司旗下兴泰科技越南公司的电子纸模组工厂一期2,500万片/年产能已顺利投产，2025年底月产能达700万片，海外收入占比超30%，缓解国内产能压力，提升交付能力与全球竞争力。
　　报告期内，通用显示业务开展产能整合与自动化改造，提高设备利用率，持续降低产线制造成本；修复客户关系，推动存量合作，激活海康威视、天地融等20多家重点老客户；对接新客户实现增量突破，导入华星光电、万利达等50多家新客户并落地订单；构建扁平化组织架构，设立黑白、彩屏和触控三个产品线。
　　报告期内，公司已与杭州骋风而来成立合资公司福建智泰驰骋数字科技有限公司，致力于发展智能算力为核心的业务，系统性地探索高性能算力运维维保、算力应用以及算力调度平台等关键产业环节。目前算力业务尚处于业务筹备阶段，与相关方正在进行商业洽谈，商业化进程暂时存在不确定性。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业机遇展望
　　1.电子纸应用前景广阔
　　根据ePaper Insight数据显示，2020年至2022年全球电子纸整机终端市场销量分别为131百万台（片）、178百万台（片）、294百万台（片），对应2021年及2022年增速分别为36%及65%，预计到2026年销量达到554百万台（片）。在政策导向上，国家正在加强电子纸产业布局，“双碳”潮流促进电子纸走向市场。2022年1月，工信部电子信息司提出要“聚焦基础电子元器件、关键电子装备与电子材料等领域，提升电子信息领域基础保障能力，推动技术创新体系建设。加强Micro-LED、电子纸、硅基OLED、印刷显示等前瞻性产业布局”，为电子纸的产业发展提供了积极助力。“双碳”趋势下，具备节能减排和视觉友好特性的电子纸产品是“双碳”目标的解决方案之一。顺应“双碳”潮流，电子纸的新产品、新技术正在加速走向市场化。
　　公司电子纸业务在中国国内排名前三，重整后将继续发挥产能、技术、供应商及客户优势，高速发展，实施工厂整合，扩大产能规模，布局海外市场和新应用市场，保持行业领先地位。
　　2.通用显示应用市场潜力大
　　随着工业和科技的发展，专业显示在工业自动化显示、工业手持设备、医疗、智能家居等众多领域中均得到了广泛的应用。根据Grand View Research预测，到2025年全球工业显示器市场将达72.6亿美元。
　　公司将继续发挥黑白LCD液晶屏、彩色TFT液晶屏及CTP和RTP触摸屏的市场优势，在保持市场竞争第一梯队、稳健头部竞争力的同时，持深耕国内多领域项目和海外功能机项目，大力发展车载、家居产品和智能穿戴等高附加值业务，保证整体盈利水平的稳定，具备良好的抗风险能力，继续扩大市场占有率。
　　（二）2026年度主要工作目标
　　1.聚焦核心主业，巩固电子纸与通用显示行业领先地位
　　（1）电子纸业务
　　2026年，公司电子纸业务将聚焦业务升级、全球扩张、生态协同三大方向推进经营改善。由模组供应商向一体化解决方案服务商转型，深度布局智慧教育领域以打造新的业绩增量；加快实施全球化与区域化市场策略，持续拓展海外市场空间，实现与国内外头部品牌客户达成合作；同时聚焦prism零售和消费场景量产开发，目标实现零售和消费场景产品导入量产，树立行业典型案例，服务电信，移动等运营商客户，联合丰灼、东明炬创、天地星等合作伙伴，大力推广电子纸应用产品。积极引入产业投资伙伴，前瞻布局新兴应用市场，全面提升业务增长动能与综合竞争力。
　　（2）通用显示业务
　　2026年，公司通用显示业务围绕产品协同、市场拓展、产能提效推进提质增效。大力推广“显示+触控”一体化解决方案，深化客户合作以增强客户黏性；积极开拓海外新兴市场，推动主营业务快速修复回暖；持续推进产能整合与产线自动化改造，全面提升精益生产水平，实现运营效率与盈利能力的显著提升。
　　2.加快业务结构优化，培育算力业务成为新增长极
　　2026年，电子纸业务与上下游头部企业保持良好的合作关系，协助其共同投入开发应用于智慧零售、智慧教育、智慧工业、智慧物流、智慧医疗等市场规模达百亿的应用场景解决方案，抓住电子纸行业下一个增长拐点。
　　推进算力业务以打造第二增长曲线、强化产业联动、构建核心壁垒为目标加快培育。在算力基础设施领域，以算力维保业务为切入点，持续构建算力综合服务能力。
　　在算力基础设施领域，拟以算力维保为切入点，逐步构建算力综合服务能力；在AI应用领域，重点加强与中国科学院福建物构所的“产学研一体化”合作，探索AI重塑医疗科研范式，深化数据资源整合与数据价值挖掘，打造基于人工智能的智慧医学科研一体化平台，助力医学科研工作者缩短科研周期，加速科研成果向临床应用转化。
　　紧跟AI、新型显示等行业发展风口，深化与产业投资人的对接合作，精准挖掘优质投资机遇；组建专业化运营团队，持续构建并巩固公司在算力领域的核心能力与行业壁垒。
　　3.强化技术创新与研发投入，推动产品高端化升级
　　始终坚持创新驱动发展战略，不断强化技术创新体系建设，持续加大研发资金投入与核心技术攻关力度，聚焦新型显示、电子纸等关键领域开展技术预研与产品迭代，稳步推进高端化、差异化、定制化产品布局，全面提升产品技术含量与附加值，以技术领先优势夯实核心竞争力，为公司高质量发展提供坚实的技术支撑与持久动力。
　　4.严控经营风险与现金流管理，实现经营质量持续改善
　　始终坚持稳健经营理念，严格把控市场风险、信用风险、流动性风险及项目投资风险，建立健全全流程风险防控体系与预警机制；持续强化现金流精细化管理，优化应收款项管控、资金统筹调度与资本开支节奏，有效提升资金使用效率与抗风险能力；通过降本增效、精益运营与风险闭环管理，不断改善盈利结构与资产质量，推动公司经营质量实现持续稳步提升。
　　5.完善治理体系与人才建设，筑牢企业高质量发展根基
　　坚持完善现代企业治理体系，持续优化法人治理结构、内控管理机制与决策运行流程，全面提升公司治理规范化、科学化、透明化水平；大力实施人才强企战略，健全人才引进、培养、激励与约束机制，打造高素质专业化管理、技术及业务人才队伍，激发组织活力与员工内生动力，以高效治理体系与坚实人才保障筑牢企业高质量发展的根基。
　　（三）公司可能面临的风险及应对措施
　　1.行业周期波动与市场竞争加剧风险
　　2026年，新型显示行业仍处于结构性复苏阶段，中小尺寸液晶显示、电子纸等领域市场竞争日趋激烈，下游消费电子、智慧零售、车载工控等终端市场需求存在周期性波动可能。同时，行业内企业不断扩大产能、加大技术投入，叠加海外品牌厂商与国内头部企业双重竞争压力，若公司不能持续巩固成本优势、提升产品竞争力与客户黏性，可能导致产品价格下滑、毛利率承压、市场份额不及预期等风险，对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将持续优化产品结构，大力推进高端化、差异化、定制化发展战略，巩固在TN/STN、车载显示、电子纸模组等细分领域的领先优势；深化与全球核心客户的战略合作，拓展多元应用场景，提升客户黏性与订单稳定性；持续推进全球化市场布局，优化境内外产能与渠道资源配置，降低单一市场依赖；强化精益生产与成本管控，提升规模化运营效率，增强公司抵御行业周期波动与市场竞争的综合能力。
　　2.技术迭代加速与新产品研发不及预期风险
　　随着显示技术向高清化、低功耗、柔性化、集成化方向快速演进，电子纸彩色化、大尺寸化及TFT、OLED、Mini LED等技术迭代速度持续加快，AI与新型显示融合应用不断涌现。若公司未能准确把握技术发展趋势，研发投入不足、关键技术突破缓慢、新产品开发滞后于市场节奏，或研发成果未能有效实现产业化转化，将可能导致公司技术竞争力减弱、产品落后于市场需求，进而影响业务持续增长能力。
　　应对措施：公司坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入，聚焦核心技术攻关与前沿技术储备，完善研发创新体系；紧密跟踪行业技术动态与客户需求变化，加强与上游核心供应商、科研院所及产业伙伴的技术协同，提升技术预判与研发转化效率；优化研发项目管理机制，合理布局研发方向与产品梯队，推动“显示+触控”一体化、电子纸整体解决方案、算力融合应用等重点项目落地，以持续技术创新巩固核心竞争优势。
　　3.核心原材料供应与价格波动风险
　　公司生产经营所需玻璃基板、驱动IC、偏光片、背光模组等关键原材料供给与价格易受宏观经济、地缘政治、上游产能周期、国际贸易政策等因素影响。若未来出现核心原材料供应紧张、交付延迟或价格大幅波动，将可能导致公司生产成本上升、生产计划受阻、盈利水平下滑，对公司正常生产经营与业绩稳定性造成不利影响。
　　应对措施：公司持续完善供应商全生命周期管理体系，深化与京东方、华星光电、驱动IC头部厂商等核心供应商的长期战略合作，保障关键物料稳定供应；推行多源化采购策略，丰富供应商储备，降低对单一供应商依赖；根据市场行情动态调整采购策略与安全库存水平，优化供应链调度效率；通过规模化采购、长期协议定价等方式平滑原材料价格波动影响，提升供应链韧性与抗风险能力。
　　4.算力业务拓展不及预期及项目投资风险
　　2026年，公司大力推进算力业务布局，涉及算力基础设施建设、AI应用开发、产业投资合作等领域，该业务尚处于培育发展期，存在项目建设进度不及预期、算力利用率偏低、商业化落地缓慢、投资回报周期较长等风险。同时，公司围绕半导体、AI算力、新型显示等领域开展产业投资与合作，仍面临标的筛选、估值定价、投后整合、管理协同及核心人才流失等不确定性风险。
　　应对措施：公司将科学规划算力业务发展节奏，合理控制资本开支规模与投入进度，稳步推进算力中心建设与商业化运营，积极拓展优质客户资源，提升算力利用率与盈利水平；建立健全投资决策与风险管控机制，强化标的尽职调查与可行性论证，严格把控投资准入、估值定价与投后管理全流程风险；完善人才引育与激励约束机制，稳定核心运营与技术团队，强化投后整合与产业协同，最大限度降低投资与业务培育风险。
　　5.海外经营与国际贸易政策变动风险
　　公司积极实施全球化发展战略，海外业务及境外子公司布局持续拓展，易受东道国政治经济环境、法律法规、税收政策、贸易壁垒、地缘冲突等因素影响。若未来相关国家或地区出台关税加征、进出口限制、产业监管政策调整等措施，将可能增加公司海外运营成本、限制市场拓展空间，对公司全球化布局与海外业务经营带来不确定性风险。
　　应对措施：公司将持续密切跟踪全球贸易政策与地缘政治变化，优化全球化产能布局与资源配置，构建多元化市场体系，降低区域性政策变动带来的经营风险；加强海外子公司合规运营管理，深入研究并严格遵守当地法律法规与监管要求，提升国际化风险防控能力；通过拓展新兴市场、优化客户结构、灵活调整业务模式等方式，积极应对国际贸易摩擦，保障海外业务持续稳定发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司是一家以显示模组技术为核心的先进装备制造企业，细分行业为电子纸显示行业和通用显示行业。公司先后获得“国家级制造业单项冠军”、“国家知识产权优势示范企业”、“国家技术创新示范企业”、“国家级绿色工厂”等多项荣誉称号，经过在智能终端显示核心部件行业十余年的发展和积累，已成为国内外领先的智能终端显示核心部件一站式服务商。　　公司致力于为电子价签、阅读器、手写本等应用终端提供电子纸显示模组显示解决方案和相关整机一站式制造服务，在消费电子、智能家居、智能金融数据终端、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等领域为全球提供液晶触控显示模组和OLED触显模组... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司是一家以显示模组技术为核心的先进装备制造企业，细分行业为电子纸显示行业和通用显示行业。公司先后获得“国家级制造业单项冠军”、“国家知识产权优势示范企业”、“国家技术创新示范企业”、“国家级绿色工厂”等多项荣誉称号，经过在智能终端显示核心部件行业十余年的发展和积累，已成为国内外领先的智能终端显示核心部件一站式服务商。
　　公司致力于为电子价签、阅读器、手写本等应用终端提供电子纸显示模组显示解决方案和相关整机一站式制造服务，在消费电子、智能家居、智能金融数据终端、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子等领域为全球提供液晶触控显示模组和OLED触显模组等提供综合解决方案。
　　（一）电子纸业务
　　1、行业发展情况
　　2025年上半年，全球电子纸行业延续爆发式增长节奏，智慧零售（以电子价签为代表）、电子纸平板等核心领域需求持续释放，成为拉动产业增长的关键驱动力。据ePaperInsight产业数据统计，2025年上半年全球电子纸模组出货量达2.6亿片，同比增长54%。细分领域中，电子价签（ESL）模组表现突出，出货量2.48亿片，同比增长56%；电子纸平板出货790万台，同比增长25%，两类产品共同构成增长主力，推动电子纸行业在2025年上半年保持强劲发展势头。
　　上海市经济和信息化委员会关于印发《上海市下一代显示产业高质量发展行动方案（2026-2030年）》的通知中，将电子纸纳入未来技术前瞻布局的主要目标，在强化终端引领作用，促进显示技术创新发展的规划中，将电子纸显示列入探索更多下一代显示终端应用的范围。同时，在培育三大前沿方向，加强未来显示技术储备的规划中强调加强电子纸显示创新应用。
　　电子纸市场呈现多元发展的态势：①沃尔玛等大型零售企业的项目落地节奏持续推进，为智慧零售领域需求提供稳定支撑；②教育办公场景中，猿辅导等企业引领的电子纸教育本迅速崛起，贴合学习场景低功耗、护眼等需求；以科大讯飞办公本为代表的AI融合产品加速普及，推动电子纸平板需求攀升；③消费电子场景中，凭借电子纸显示技术优势，推动产品销量持续上扬。
　　行业地位方面，控股公司兴泰科技在电子纸显示模组业务位居全球前列的市场地位，是全球电子纸显示模组细分市场的龙头厂商。
　　2、主要产品及业务发展情况
　　控股公司兴泰科技以电子纸显示模组（EPD）为核心，构建垂直智慧物联应用生态链一站式服务体系。主营产品涵盖1-42英寸全色系电子纸显示模组显示解决方案及整机制造服务，广泛应用于电子价签、阅读器、手写本等终端，覆盖智慧零售、教育、办公、医疗、物流、工业、交通等全IoT场景。兴泰科技具备规模化SMT及整机组装制造能力，依托覆盖全国及海外的服务网络，在香港、德国、越南设有子公司及海外工厂，可实现从屏幕到整机的全球化一站式交付。
　　兴泰科技基于元太的墨水屏技术，拥有元太最新技术授权的电子纸显示模组厂商，掌握了行业领先的电子纸显示模组相关核心技术。兴泰科技作为全球电子纸显示技术方案的领跑者之一，主导或参与制定了多项电子纸产业行业标准与团体标准，与元太EInk、京东方共同发起成立了电子纸产业联盟，联盟会员涵盖电子纸行业企业约200家。目前，兴泰科技的上下游企业涵盖电子纸全产业链。
　　报告期内，公司电子纸业务板块增长显著，盈利水平提升。一方面，下游应用场景需求增加，叠加国内外多区域综合布局与行业应用多元化优势，生产效能和客户交付能力进一步增强，推动营业收入与净利润可观增长；另一方面，业务凭借多重优势发力：产能布局上，以越南工厂一期2,500万片/年为基础，2025年冲刺5,000万片/年，协同越南供应链等本地化资源，本地化贴近客户服务、规避贸易壁垒、降低物流成本，精准匹配全球需求。
　　（二）通用显示业务
　　1、行业发展情况
　　根据中研普华产业研究院发布《2025-2030年中国液晶显示模组行业产销需求与投资预测分析报告》显示分析，全球液晶显示模组市场正经历多元化终端需求与技术升级的双重驱动。2023年全球市场规模达到1,860亿美元，中国市场占比约45%，规模约837亿美元。预计到2025年底，全球液晶显示模组市场规模将突破2,500亿美元，年复合增长率达12.4%。聚焦TN/STN液晶显示领域，TN/STN技术凭借低功耗、高可靠性优势，在仪器仪表、车载显示、工业控制、智能家居等场景中仍占主导地位。在国家鼓励显示技术多元化发展的政策背景下，TN/STN技术在小尺寸、单色/伪彩色显示领域与新型技术形成互补，电子价签、医疗设备等细分场景需求持续增长。
　　从技术趋势与竞争格局来看，TN/STN技术通过HTN（高透射TN）、CSTN（有源矩阵STN）等改进提升显示效果，应用场景拓展至健康医疗、车载电子等高附加值领域。在与新型显示技术的竞合中，OLED、MiniLED等技术在手机、电视等高端市场占据优势，而TN/STN技术在成本敏感型场景（如家电、工控）仍具竞争力。
　　行业地位方面，公司自2004年开始量产TN/STN，是国内最早布局TN/STN显示模组的企业。公司持续发挥黑白LCD液晶屏、彩色TFT液晶屏、CTP和RTP触摸屏的市场优势，保持市场竞争第一梯队和头部竞争力。同时，深耕国内多领域项目和海外功能机项目，大力发展车载、家居产品和智能穿戴等高附加值业务，保障整体盈利水平稳定，增强抗风险能力，进一步扩大市场占有率。
　　2、主要产品及业务发展情况
　　主营产品包括单色液晶显示屏、单色液晶显示模组、彩色TFT液晶触显模组、OLED触显模组等。通用显示产品的下游应用领域广阔，广泛应用在消费电子、智能家居、智能金融数据终端、工业控制及自动化、民生能源、健康医疗、车载电子、通讯设备等领域。
　　其中，单色液晶显示优点是低成本、能耗低，在水电气等仪器仪表、焊接面罩、办公通讯、健康器材等低功耗显示领域有广阔的应用市场；彩色液晶显示优点是技术扩展性强和广泛的适配性，在小尺寸屏幕的智能穿戴手表、智能家电、金融数据POS终端、工业控制水电气表等显示领域有广阔的应用市场，此外积极拓展在健康医疗、车载电子等高附加值的显示领域下游市场。
　　（三）布局算力业务
　　报告期内，公司已与产业合作伙伴杭州骋风而来合资共同设立控股子公司智泰驰骋，致力于探索AI智算应用领域，构建“算力底座-平台-应用”三层架构。
　　目前，控股子公司智泰驰骋定位为通用式人工智能（AGI）一站式服务平台，快速建立人工智能三大基础设施交付能力，后续基于算力底座向上打造算力平台，面向市场客户提供多元异构算力租赁服务，公司将分阶段建立多项运营服务设施和职能。
　　控股子公司智泰驰骋已于2025年6月18日成立，当前处于业务筹备阶段。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　公司产品收入分为通用显示产品、电子纸显示产品和其他，其中电子纸显示产品在公司收入中总体保持着80%以上的份额，是公司创造营收规模效应和利润积累的重要支柱，是公司稳健持续经营和释放利润的重要积淀。此外，公司主要业绩驱动还依托于重要子公司的支持，江西合力泰、兴泰科技分别承担着通用显示产品和电子纸显示产品的经营任务。
　　2025年上半年，受益于电子纸下游应用场景的需求增加，公司凭借在国内外多区域综合布局和行业应用多元化的优势，电子纸业务板块的生产效能和客户交付能力得到进一步提升，营业收入规模增长较为明显，使得公司盈利水平得以提升，净利润实现扭亏转盈。
　　报告期内，公司实现营业收入8.33亿元，较上年同期增长26.85%；实现归属于股东的净利润1,129.87万元，扣除非经常性损益的净利润1,557.10万元；经营性现金流净额-2.91亿元，较上年同期减少226.49%。
　　报告期内，公司完成对手机触控显示类、光电传感类、柔性线路板（FPC）等业务的剥离，集中资源支持和保留未来具备发展潜力的通显和电子纸业务板块，减轻历史包袱，解决债务危机，进一步提升公司可持续盈利能力。
　　然而，显示行业也正面临着诸多挑战，包括市场饱和、竞争激烈、毛利率低等问题。为了应对这些挑战，公司需要寻求新的发展方向。一方面，公司在纵向上开拓下游应用场景的需求，开发通显产品和电子纸显示产品的新应用场景的研开工作，以此提升技术水平和产品适配性。另一方面，公司在横向上开拓产业，布局AI算力等新领域，通过技术革新和业务拓展，实现公司业务的多元化发展，减少对单一市场的依赖。通过与重整投资人共同设立算力运营主体，开展相关人工智能科技领域项目建设及运营服务业务，培育新的盈利点，提高竞争力，为公司提供巨大的市场机遇。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司拥有电子纸行业领先的产品工艺开发及自动化设备开发能力，包括大尺寸、柔性、UV、全贴合工艺，高性价比的自动化生产线等，实现从电子纸加工、驱动背板贴附到模组的全流程覆盖，核心工艺自主可控。公司拥有电子纸行业领先的Waveform开发能力，能在低温环境下优化显示效果，图像快速刷新，彩色模组已量产。公司同时还积累了电子纸相关整机产品的设计和服务能力。
　　（二）智能化制造优势
　　实现MES、ERP、CRM和SCM等系统的深度集成，构建设计制造一体化、业财一体化、产供销一体化的企业运营体系。自动化生产设备自主创新设计，实现机联。公司的信息化系统实时获取生产数据，及时分析生产状态并予以调整，并自动生成报表，达到每片产品的人工、设备、物料、工艺和生产环境等数据的全面记录和可追溯。同时，在人工智能技术的快速迭代和AI应用百花齐放的趋势下，公司启动“AI+制造”的信息化系统升级方案，将AI技术融入公司经营的质量控制、工艺优化、能耗管理、需求预测、个性化定制等场景。
　　（三）供应链优势
　　报告期内，以电子纸核心部件为主体，兴泰科技作为元太的长期战略合作伙伴，拥有元太最新技术授权，供应链关系稳定；在德国（营销中心）、美国（客户服务）、越南（生产基地）设子公司，产品覆盖40余国，年出口模组超1亿片，服务多家头部客户，服务范围遍及多地，保障了市场供应的及时性与广泛性。
　　兴泰科技作为全球电子纸显示技术方案的领跑者之一，兴泰科技主导或参与制定了多项电子纸产业行业标准与团体标准，与元太EInk、京东方共同发起成立电子纸产业联盟，联盟会员涵盖电子纸行业企业约200家。目前，兴泰科技的上下游企业涵盖全产业链，整合全产业链资源，构建生态协作网络，提升供应链的协同效应与整体竞争力。
　　（四）产业协同优势
　　公司的控股股东福建省电子信息集团系福建省人民政府出资组建的电子信息行业国有独资资产经营公司和投资平台，主营业务以电子信息制造业务为主，形成了网络通讯技术及设备、云计算终端及电脑外部设备、新型消费类电子、软件及系统集成、新型元器件及应用产品、物联网相关技术等重点产业。福建省电子信息集团通过一系列改革创新举措，拥有多家控股挂牌上市公司，涉及公司上下游产业链，与公司形成了全产业链内循环。公司和福建省电子信息集团所布局的产业协同发展，充分发挥各经营单位的优势，共同实现福建省“增芯强屏”战略，为公司产业发展提供政策导向与资源倾斜，强化产业链稳定性。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）全球宏观经济波动风险
　　2025年，全球宏观经济依然面临挑战，尽管部分地区的经济复苏有所加快，但地缘政治紧张局势和供应链瓶颈仍对经济增长构成威胁。欧美地区的通胀压力虽有缓解迹象，但对于货币政策的走向仍存在不确定性。全球经济波动将影响公司下游通用显示和电子纸终端产品市场，包括公司在越南、德国新设子公司，可能面临当地法律、政策体系、营商环境等不确定因素的影响，未来经营情况和预期收益存在一定的不确定性。
　　应对措施：公司持续与一流客户与供应商合作，发展高阶产品，时刻紧跟趋势与潮流，不断加强经营风险管理意识，强化公司各项财务指标的安全、可控，积极化解风险；同时，通过人工智能和大数据分析提升市场预测能力，提升公司决策效率及决策精准度，不断夯实公司应对不确定性的能力。积极挖掘潜力市场需求，加快拓展下游多元应用消费市场的领域，提高自身对抗行业周期风险的能力。
　　面对近期美国加征“对等关税”的重大市场变动，短期内可能引发供应链成本波动及北美市场份额承压，虽然公司对美业务占比不高，当前业务没有受到显著影响，但后续公司仍需通过持续探索多元化市场和全球化资源渠道，降低国际贸易摩擦带来的不确定性风险。
　　（二）技术迭代及产品更新的风险
　　全球消费电子行业产品技术迭代迅速，细分行业蓬勃发展，产品更新换代快速。行业不断的变革一方面加剧市场竞争，一方面使市场所有参与者面临行业变化快，技术迭代快及产品更新换代快的风险。公司作为参与方，如果不能紧跟行业发展动态，对新产品技术及市场需求的把握、关键技术及重要产品的研发、重要新产品方案的选定等方面出现失误，将导致公司产品的市场竞争力下降的风险。
　　应对策略：公司的营销渠道将及时准确地获知市场信息，并有专业的人员对市场即时和未来趋势进行评估，公司在多个国家有销售网络，通过这些广泛的市场渠道，充分了解市场、了解客户、关注前沿技术的发展和应用，同时公司积极参加各类专业性的展会，把握国内外最新技术动态和需求动态。持续进行技术研发、技术创新以及项目储备，保证不同产品、不同市场、不同行业领域之间的互补，从而增强公司抗风险能力。
　　（三）原材料价格波动的风险
　　公司采购的主要原材料包括电子元器件、结构器件和包装材料等。未来如果因为宏观经济形势变化、地缘政治、上游产能供给、供应商经营策略调整、不可抗力等因素导致公司采购的主要原材料采购价格发生大幅波动或出现原材料产能紧张、供应短缺甚至停止供应等情形，公司的经营状况和盈利水平将可能受到不利影响。
　　应对措施：公司将根据生产需求及原材料市场行情把握采购节奏、适时调整备货策略，针对每种物料会在产品的不同生命周期维持数个相互独立的供应商资源。在库存管理方面，公司将根据行情变化适时调整库存水平，减轻原材料价格波动对公司原材料库存的影响。
　　（四）未来公司股权投资的风险
　　公司未来拟通过产业并购以及财务投资等形式，把握半导体、信创、低空经济、AI算力应用、机器人等产业风口，取得标的企业的股权投资机会，但股权投资存在并购前并购动因和自身定位评估的风险，并购中定价、融资及支付的风险，并购后协调效应、经营管理和核心人员流失的风险。
　　应对措施：尽可能多的获取并购信息。并购前及并购过程中需要不断搜集目标企业以及各种与本次并购有关的信息，做好尽职调查，尽可能减少信息盲点，最大限度减少因信息不对称造成的并购风险。根据尽职调查获取的各种信息，利用选定的技术对其识别，并继续探寻潜在的风险及其可能导致的不利影响。同时，依据风险识别成果制定并购风险管理目标。 收起▲