一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司总结“十四五”发展成效，深入研判内外部形势，制定出台未来五年规划。立足新发展阶段，公司以“深耕科技成果转化、聚力科技产业培育”为战略目标，坚定推进战略聚焦，推动资源向核心优势领域集中，进一步巩固特色鲜明的“科技创新服务+战略性新兴产业”发展模式。在科技创新服务方面，公司以成果转化项目投资为核心，注重产业应用导向，孵化并参股一系列科技领军企业；在战略性新兴产业领域，推动子公司丽星科技厚植核心竞争力，夯实实体产业基石，并聚焦新材料等产业领域，推动科技创投板块与实体产业资源共享。　　报告期内，公司新增投资项目33个，人工智能和具身智能赛道占比39%... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司总结“十四五”发展成效，深入研判内外部形势，制定出台未来五年规划。立足新发展阶段，公司以“深耕科技成果转化、聚力科技产业培育”为战略目标，坚定推进战略聚焦，推动资源向核心优势领域集中，进一步巩固特色鲜明的“科技创新服务+战略性新兴产业”发展模式。在科技创新服务方面，公司以成果转化项目投资为核心，注重产业应用导向，孵化并参股一系列科技领军企业；在战略性新兴产业领域，推动子公司丽星科技厚植核心竞争力，夯实实体产业基石，并聚焦新材料等产业领域，推动科技创投板块与实体产业资源共享。
　　报告期内，公司新增投资项目33个，人工智能和具身智能赛道占比39%，半导体、光电及相关应用赛道占比27%；投资阶段覆盖概念验证阶段20家、天使/初创阶段7家、成长/成熟阶段6家。截至报告期末，公司在投项目约300个，其中69家企业于报告期内完成新一轮市场融资，融资金额合计约25亿元。专精特新企业49家（含国家级专精特新企业19家）；按行业分布，新一代信息技术、先进制造、新能源新材料、生物医疗占比分别为33.00%、24.00%、18.33%、14.00%。
　　（一）科技创新服务
　　公司科技创新服务业务主要包括科技创投业务、科技创新运营服务、创新基地平台服务。科技创投是公司价值实现主要方式和主要利润来源之一，具体体现在投资收益与公允价值变动收益科目。科技创新运营服务和创新基地平台服务为科技创投提供辅助支撑，保障科技创投业务的稳定性并提升投资回报。
　　1、科技创投业务
　　公司科技创投业务以科技成果转化项目投资为核心，为科技企业提供资金支持。公司通过资本增值或项目退出获得收益，并从在孵企业中识别并筛选具有高成长潜力的项目，作为产业化子企业候选，对其重点培育，加大赋能力度。通过投资孵化加速创新成果产业化进程，为科技企业提供全周期资金支持。科技创投业务聚焦新一代信息技术、先进制造、新能源新材料、生物医疗等战略性新兴产业领域，并逐步强化在人工智能与具身智能等细分领域的布局。投资阶段以天使期、初创期为重点，并向前延伸至概念验证、中试等科技成果转化关键环节，同时适度布局成长期项目，覆盖科技企业从技术验证到产业化发展的全生命周期。以“耐心资本”持续赋能硬科技企业，助力新质生产力发展。
　　报告期内，公司科技创投业务持续强化“更早、更小、更科技”的策略，积极拓展多维度项目来源。公司投资孵化了微光启航、新声半导体、灵御智能、星辰技术、清源合一、源生生物等企业，覆盖了商业航天运载火箭、滤波器、具身智能机器人、半导体先进封装、飞轮储能、小核酸等领域；另外，公司通过种子基金、概念验证基金等特色工具，主动向创新链最前端延伸布局，挖掘培育了薄膜铌酸锂（TFLN）光子集成芯片、高端超导磁体、新型激光金属3D打印设备、手物交互智能腕带、下一代AR眼镜光波导核心器件等多个前沿科技项目。同时，公司成功推动清华大学深圳国际研究生院、中科院、西北工业大学、中南大学、华北电力大学等多所高校的科技成果转化落地，挖掘了AI空间智能相机、具身智能定位导航系统、AI记忆管理大模型、金属陶瓷涂层材料、风电软硬件智能设备等早期优质项目。已投企业发展稳健，基本半导体通过港交所上市聆讯，清研电子、天石科丰、零次方机器人、知有无界、星际光年、览翌航空、橙果视界等多个已投企业完成新一轮融资。子公司力合创投荣获投中2025年度中国最佳创业投资机构TOP100、融中榜2025年度中国早期投资机构TOP50。
　　报告期内，公司完成投资交割项目33个，投资金额2.3亿元，投资领域聚焦新能源新材料、新一代信息技术、生物医疗、先进制造等行业。
　　截至报告期末，公司及其控股子公司持有境内A股上市公司4家，持有香港H股上市公司1家。
　　截至报告期末，公司在投项目约300个。
　　2、科技创新运营服务与创新基地平台服务
　　公司创新基地平台服务以涵盖“孵化器—加速器—产业园”的全链条空间载体为依托，为不同发展阶段的科技企业提供办公、研发及生产空间支持。公司科技创新运营服务以产业应用为导向，精准对接产业需求与科研成果，提供市场对接、资源导入、运营辅导等系列服务，为创新团队及企业提供全生命周期支持，充分提高科技成果转化与产业化的成功率。
　　公司运营的粤港澳大湾区首个垂直领域大模型AI生态社区——模力营AI生态社区（该社区由南山区创新发展促进中心统筹建设管理，公司提供嵌入式运营服务），截至报告期末，模力营累计吸引超1000家企业申报，超200家企业获准入驻，其中近20家企业入驻后获得超亿元融资，入驻企业总估值突破300亿元。报告期内，公司已投的9家模力营项目完成新一轮市场融资，融资金额超2亿元；同期公司投资孵化了手亿科技、视尔视觉等入营企业，公司投资孵化的硅基记忆、可立点科技入驻模力营。
　　报告期内，公司三家孵化器力合科创（深圳）清华信息港、力合科创（太仓）未来科技谷和无锡力合科技孵化器成功入选工业和信息化部首批科技型企业孵化器，力合珠海（光电）成功入选珠海首批概念验证中心名单。
　　（二）战略性新兴产业
　　公司紧密围绕国家战略性新兴产业发展方向，结合深圳“20+8”产业集群部署，依托既有科技成果与项目资源，推进产业化项目培育与整合，着力打造符合新质生产力发展要求的科技型企业。
　　子公司丽星科技从事日化包装材料制造业务，包括塑料包装材料研发生产、化妆品代工、塑料废弃物高质化回收利用等，在化妆品领域的业务覆盖了创意设计—材料研发—包装制造—化妆品灌注—包装回收利用等全产业链，包装材料生产及回收的具体产品包括软管类产品、吹塑类产品、注塑类产品等。公司产业链条完备、覆盖了化妆品包装全生命周期，基于长期服务高端客户所积累的专业信任，能够为客户提供更便捷的一站式解决方案。
　　报告期内，子公司丽星科技面对行业竞争加剧、部分原材料海运不畅的复杂局面，通过市场开拓、精益生产、质量管控、供应链优化等举措，实现营收利润双增长。市场开拓方面，公司坚持深耕核心大客户，持续深挖欧洲、东南亚海外市场，积极拓展国内头部品牌客户，实现国内、国际客户规模同步增长，包材、灌装两大业务板块营收提升。精益生产方面，推进产线智能自动化升级与工艺技术改造，优化全链路生产流程，有效提升了订单响应交付效率、产品合格率及原材料利用率。质量管理方面，引入了机器视觉检测技术，提升质量监管智能化水平。供应链管理方面，深化核心供应商战略合作，针对关键物料制定替代验证方案，全方位搭建抗冲击、高稳定的韧性供应链体系。报告期内，丽星科技获得EcoVadis金牌国际权威认证并发布了SBTi科学碳目标。荣获半亩花田“卓越服务奖”、颂境“极速响应奖”、谷雨“年度最佳供应商”三项客户奖项。

　　二、核心竞争力分析
　　公司控股股东为深圳清研投资控股有限公司，实际控制人为深圳市国有资产监督管理委员会。公司秉承“源于清华、扎根特区”的核心底色，以产学研深度融合的能力为核心优势，向打造“深圳市国资系统的综合性创新平台”目标迈进。
　　1、科技资源优势：公司拥有的科技成果资源主要来源于三方面，一是公司作为清研院培育的上市公司，已与清研院签订《战略合作协议》，对清研院旗下研发单元的科技成果，公司拥有同等条件下的优先投资权。二是公司已与国内外多家高校及科研院所达成战略合作，公司可对其相关科技成果进行转化。三是公司作为清研院与国央企等领军企业开展创新合作的产业化落地伙伴，深度参与供需对接、市场分析、创业辅导等工作。
　　2、人才与技术优势：公司始终将人才视为第一资源，通过优化薪酬与考核体系，在稳定核心人才的同时，充分激发其创新潜力，持续增强公司的人才竞争优势。公司成立以来专注科技成果转化，形成了合理的人才梯队结构，打造了一支懂科技、懂产业的复合型产学研人才队伍，也链接了大量科学家和顶尖人才，为企业发展提供了持久的智力支撑。同时在塑料包装等实业领域，培育积累了一批深耕行业的“产业老兵”，具备管理、销售、制造、质量等全产业链环节的丰富经验。
　　3、创新体系优势：公司深度参与了与清研院共建的产学研深度融合的孵化体系，形成“有创新资源、懂前沿科技、会转化成果、可赋能企业、能培育产业”的独特优势，通过技术、团队、市场等多维度综合评价筛选潜力项目，并提供场地、资金、技术、市场等一站式孵化服务，为创新团队及企业提供全生命周期支持，提升公司投资孵化成功率。
　　4、子公司丽星科技打造了创意设计—材料研发—包装制造—化妆品OEM/ODM—包装回收利用等全产业链。公司拥有国家博士后科研工作站、省市级创新载体。作为细分领域龙头企业，公司牵头或参与制订各类国家、行业、团体标准20多项，涉及材料、工艺、塑料回收、碳足迹等方面，推进了行业技术进步。与宝洁、科蒂、箭牌、雅诗兰黛、伊夫黎雪、妮维雅、欧莱雅、联合利华等国际知名品牌商建立长期稳定的战略合作伙伴关系，同时为蓝月亮、谷雨等优质民族品牌商提供整体解决方案，技术优势、标准化优势、品牌优势与客户资源优势明显。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　未来，科技创新将是国家布局的重点领域。虽然公司在科技创新服务领域耕耘超过二十年，有一定的先发优势，但随着全球宏观环境的不确定性长期存在，以及在科技创新服务市场不断扩大的催化下，必定会出现更多竞争者，机遇与挑战将长期共存。具体风险及公司应对措施如下：
　　1、宏观环境风险
　　2026年地缘冲突引发航运阻滞，国际原油及石化原料海运流通不畅，丽星科技业务面临上游原材料保供风险。同时，国际关系存在不确定性，全球创新链和产业链的过渡与整合尚需时间，虽然形成了全球前沿科技供给的短期压力，也带来了国家硬科技自主创新、科技自立自强的长期机遇。
　　2、市场竞争与波动风险
　　一是子公司丽星科技所在的塑料包装行业准入门槛较低，市场充分竞争，且下游美妆客户受经济大环境影响增速放缓，化妆品塑料包装企业也面临毛利率承压，行业加速洗牌；二是公司投资孵化企业受市场波动影响，公允价值变动损益会有所波动；三是公司投资孵化的初创企业融资难度加大，公司需进一步加大投后赋能力度及拓展多元化退出渠道；四是创新基地平台服务业务面临去化压力，需继续加强客户服务提升价格竞争力。
　　3、成本上升风险
　　子公司丽星科技营收占比较高，当前在产业链条中处于中间环节，其经营受上游原材料价格波动影响显著，地缘政治风险持续发酵，推升原油及相关衍生品价格，导致化妆品塑料包装所需的关键化工原料成本上行，加剧了公司上游采购的成本压力。其出口销售主要采用美元、欧元作为结算货币，汇率波动也可能影响公司的原材料、设备进口采购和出口销售成本。公司在创新基地建设和自有产业上的前置性投入，导致公司的各项成本费用阶段性上升，该部分投入属于必要的前期投入，收益的实现可能尚需一定时间。
　　4、人才流失风险
　　公司科技创新服务是智力密集型行业，如何在保持现有人才梯度的前提下，并进一步丰富人才队伍是管理层需要深入考虑的。未来，公司将继续优化机制，建立健全相关制度，防止公司人才队伍的流失。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，公司积极拓展海外市场，出口量增加，新材料业务板块业绩较上年同期实现增长；公司已投项目发展稳健，公允价值变动收益较上年同期增长。2026年上半年实现营业收入118,476.25万元，同比增长8.29%，实现归母净利润12,801.53万元，同比增长8.13%。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　为推动公司实现长期稳定发展，公司继续贯彻落实“十四五”战略规划，充分发挥产学研深度融合的体系优势，以“深圳市国资系统的综合性创新平台”为定位，以“提供一流科创服务，培育一流科技企业”为核心目标，进一步巩固特色鲜明的“科技创新服务+战略性新兴产业”发展模式。在科技创新服务方面，公司以成果转化项目的投资孵化为核心，注重产业应用导向，孵化并参股一大批科技领军企业；在战略性新兴产业领域，公司主要依托既有项目资源与产业基础，结合市场化搜寻，探索推动并购与产业整合，形成控... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　为推动公司实现长期稳定发展，公司继续贯彻落实“十四五”战略规划，充分发挥产学研深度融合的体系优势，以“深圳市国资系统的综合性创新平台”为定位，以“提供一流科创服务，培育一流科技企业”为核心目标，进一步巩固特色鲜明的“科技创新服务+战略性新兴产业”发展模式。在科技创新服务方面，公司以成果转化项目的投资孵化为核心，注重产业应用导向，孵化并参股一大批科技领军企业；在战略性新兴产业领域，公司主要依托既有项目资源与产业基础，结合市场化搜寻，探索推动并购与产业整合，形成控股的高科技子企业。两种业务模式互融互促，实现公司的创新驱动高质量发展。
　　（一）公司主要业务模式
　　1、科技创新服务
　　公司科技创新服务业务主要包括科技创投业务、科技创新运营服务、创新基地平台服务。科技创投是公司价值实现主要方式和主要利润来源之一，具体体现在投资收益与公允价值变动收益科目。科技创新运营服务和创新基地平台服务是投资孵化业务的赋能业务，保障科技创投业务的稳定性并提升投资回报。
　　（1）科技创投业务
　　公司科技创投业务以科技成果转化为核心，通过投资孵化加速创新成果产业化进程，为科技企业提供全周期资金支持。公司通过资本增值或项目退出实现财务收益，并建立从在孵企业中识别、筛选高成长潜力项目的机制，将具备产业化前景的优质项目作为培育对象，实施重点培育和深度赋能。业务聚焦新一代信息技术、先进制造、新能源新材料、生物医药等战略性新兴产业领域，并逐步强化在人工智能与机器人等细分领域的布局。投资阶段以天使期、初创期为重点，并向前延伸至概念验证、中试等科技成果转化关键环节，同时适度布局成长期项目，覆盖科技企业从技术验证到产业化发展的全生命周期。以“耐心资本”持续赋能硬科技企业，助力新质生产力发展。
　　（2）科技创新运营服务与创新基地平台服务
　　公司创新基地平台服务以涵盖“孵化器—加速器—产业园”的全链条空间载体为依托，为不同发展阶段的科技企业提供办公、研发及生产空间支持。公司科技创新运营服务以产业应用为导向，精准对接产业需求与科研成果，提供市场对接、资源导入、运营辅导等系列服务，充分提高科技成果转化与产业化的成功率。
　　2、战略性新兴产业
　　公司紧密围绕国家战略性新兴产业发展方向，结合深圳“20+8”产业集群部署，依托既有科技成果与项目资源，推进产业化项目培育与整合，着力打造符合新质生产力发展要求的科技型企业。
　　子公司丽星科技从事日化包装材料制造业务，包括塑料包装材料研发生产、化妆品代工、塑料废弃物高质化回收利用等，在化妆品领域的业务覆盖了创意设计—材料研发—包装制造—化妆品灌注—包装回收利用等全产业链，包装材料生产及回收的具体产品包括软管类产品、吹塑类产品、注塑类产品等。公司产业链条完备、覆盖了化妆品包装全生命周期，基于长期服务高端客户所积累的专业信任，能够为客户提供更便捷的一站式解决方案。
　　（二）公司主要业务发展情况
　　科技创投是公司价值实现主要方式和主要利润来源之一，具体体现在公允价值变动收益与投资收益科目。公司通过直接投资、设立管理基金等方式，为科技企业提供资金支持，获得存续期收益以及退出后的资本增值收益。
　　1、投资情况
　　2、在管项目情况
　　（1）报告期内已上市项目持股情况
　　（2）报告期内在投项目概览
　　3、退出情况
　　公司直投及管理基金投资项目以一级市场股权转让或并购、二级市场减持等方式退出。报告期内，公司直投及管理基金项目退出回笼资金约2.48亿元。
　　（三）2025年公司重点工作情况
　　1、科技创新服务
　　（1）深化产学研合作，拓展高质量项目来源
　　报告期内，公司科技创投业务持续强化“更早、更小、更科技”的策略，积极拓展多维度项目来源。公司投资孵化了湾影科技、华清智美、中科第五纪、北科瑞声等企业，覆盖了医疗诊断设备、生物医美 3D打印、具身智能、AI语音等赛道；在高校与科研院所合作方面，公司与华中科技大学、深圳技术大学等高校院所签署成果转化战略合作协议，并成功推动北京理工大学、哈尔滨工业大学（深圳）、西北工业大学、西安交通大学、华中科技大学等多所高校的科技成果转化落地，孵化培育了低成本高动态探测系统、智能技术驱动零部件制造、组合动力发动机、低温等离子体装置、光子晶体红外辐射加热膜等一批成果转化项目；另外，公司通过种子基金、概念验证基金、中试基金等特色工具，主动向创新链最前端延伸布局，挖掘培育了基因药物研发、硫化物固态电解质、灵巧手触觉传感器、3D生成大模型等多个前沿科技项目，进一步丰富了公司的优质项目储备。
　　（2）布局人工智能赛道，构建垂直领域的投孵联动能力
　　报告期内，公司负责运营了粤港澳大湾区首个垂直领域大模型社区——深圳模力营AI生态社区（以下简称“模力营”），模力营以“软硬结合、端云协同”为特色，聚焦人工智能“新物种”企业培育，构建了算力、数据、合规、场景、硬件、开源等七大产业支撑平台。报告期内，模力营累计吸引超700家企业申报，199家企业获准入驻，其中 4家企业入驻后获得超亿元融资，入驻企业总估值突破200亿元，创新集聚效应显著。公司通过深度参与模力营的人工智能生态建设，一方面为投资业务提供前瞻性AI项目来源，另一方面加速已投企业成长、提升投资孵化成功率，构建了产业生态培育与科创投资相互促进的良性循环。报告期内，公司投资孵化了生境科技、星际光年、行为赋能等近10家入营企业；公司在AI与具身智能领域投资孵化的零次方机器人、津渡生科、迈特芯等近10家企业入驻模力营。
　　（3）强化投后赋能，助力企业稳健成长
　　公司科技创新运营服务与创新基地平台服务以产业应用为导向，通过提供场地、资金、技术、市场等一站式孵化服务，为创新团队及企业提供全生命周期支持。报告期内，公司持续推进全国重点区域的创新服务的布局与运营，公司位于北京、杭州的科技成果转化基地正式揭牌运营，无锡力合科技孵化器成功入选江苏省首批标杆孵化器，力合星空-728创域成功入选佛山市创业孵化（示范）基地名单，力合科创（丹阳）智能制造产业园获评“江苏省服务业十百千重点项目”。报告期内，公司已投企业发展良好，瑞波光电、兰度生物、微见智能获评国家级专精特新“小巨人”企业；基本半导体、亦诺微、安序源、曦华科技等企业已向港交所递交上市申请；程星通信、津渡生科、福沃药业、迈塔兰斯、览翌航空、睿思芯科、零次方机器人等多家已投企业顺利完成新一轮融资。公司旗下力合新能源基金在深圳市引导基金2024年度绩效考核中，荣登存续期满子基金综合排名前十。
　　2、战略性新兴产业
　　公司紧密围绕国家战略性新兴产业发展方向，结合深圳“20+8”产业集群部署，依托既有科技成果与项目资源，推进产业化项目培育与整合，着力打造符合新质生产力发展要求的科技型企业。
　　报告期内，子公司丽星科技面对行业竞争加剧的复杂局面，通过开拓市场、创新驱动、降本增效等举措，实现营收利润双增长。市场开拓方面，公司重点聚焦欧洲、东南亚等海外市场开拓，泰国丽星工厂预计 2026年投产。2025年出口销售额同比增长超过40%，并于8月被海关总署认定为出口景气指数样本企业；公司推进智能自动化升级与技术改造，实施数字化与精益生产，优化了生产流程，提升了产品合格率与材料利用率。同时加强供应链管理，通过谈判议价、招标竞价与材料替代降低采购成本，落实节能降耗与费用管控。
　　（四）2025年度公司荣誉
　　1、力合科创荣获“广东省知名品牌”称号，荣获深交所上市公司年度信息披露 A评级、中国上市公司协会颁发的2025上市公司董事会最佳实践案例及上市公司可持续发展最佳实践案例、上海证券报2025“上证鹰-金质量”公司治理奖、深圳市公司治理研究会2025湾区上市公司绿色治理Top20等多项荣誉；
　　2、子公司丽星科技入选中国香料香精化妆品工业协会发布的“2025年中国化妆品包材企业 TOP30入围名单”、获评广东省科普教育基地、深圳市城市绿色低碳场景示范基地等多项荣誉；
　　3、子公司力合创投荣获投中2024年度中国最佳中资创业投资机构TOP50、投中2025年度粤港澳大湾区最佳创业投资机构TOP30、融中榜2024-2025年度中国新材料领域最佳投资机构、2025创投金鹰奖“年度早期投资机构”、清科2025年中国早期投资机构30强等荣誉；
　　4、子公司力合物业获评“2025中国产业园区物业服务力TOP30企业”、“2025中国物业服务华南品牌企业30强”、“2025中国物业服务力百强企业”等荣誉。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求
　　（一）宏观环境分析
　　2025年，我国经济在复杂严峻的内外部环境下保持总体平稳运行，经济结构持续优化，新质生产力培育取得积极进展。同时，经济下行压力依然存在，内需不足、外部环境复杂严峻等问题仍需高度关注。当前，全球科技竞争和产业变革加速演进，加快实现高水平科技自立自强已成为推动高质量发展的必由之路。2025年3月，政府工作报告提出“坚持创新引领发展，推动科技创新和产业创新融合发展”；10月召开的二十届四中全会进一步强调“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”。这些部署要求科技创新更加注重与产业需求对接，推动科技成果向现实生产力转化，为培育新质生产力提供有力支撑。
　　在“新质生产力”的战略框架下，国家聚焦关键核心技术攻关，明确将集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等六大领域作为攻坚突破的重点方向。2025年政府工作报告首次提出“建立未来产业投入增长机制”，将生物制造、量子科技、具身智能、6G等纳入未来产业重点培育范畴。中央经济工作会议进一步强调深化拓展“人工智能+”行动，推动人工智能与实体经济深度融合，为传统产业转型升级和新兴业态培育提供新动能。
　　国家围绕“建设现代化产业体系”和“强化企业科技创新主体地位”作出系统部署，明确要求深化国资国企改革，为具备科技属性与上市平台优势的国有企业提供了明确指引。其中，“强化企业科技创新主体地位”及“新国九条”等资本市场改革举措，为公司的科技成果投资孵化业务营造了有利环境；“建设现代化产业体系”及提振消费等政策，为日化包装业务的智能化、绿色化升级提供了市场支撑；并购重组机制的持续优化，也为公司在新质生产力相关领域的战略布局创造了条件。
　　公司将持续把握政策机遇，聚焦战略目标，扎实做好投资孵化与产业培育工作，推动业务稳步发展。
　　（二）公司所处行业情况及发展阶段
　　1、科技创新服务
　　2025年，我国科技成果转化与创业投资行业在国家政策持续引导下呈现积极发展态势。科技金融体系建设加速推进，国家创业投资引导基金的设立进一步强化了"投早、投小、投长期、投硬科技"的政策导向。在投资端，资本持续向硬科技、战略性新兴领域集中；在退出端，监管部门通过优化科创板第五套标准、拓展并购重组、私募基金份额转让等多元化渠道，着力畅通科技、产业与资本之间的循环，为耐心资本提供了更为灵活的选择。产业资本（CVC）在推动科技成果转化中的作用日益凸显，通过战略投资、产业协同等方式，为初创企业提供技术验证、市场对接等关键支持，逐渐成为科技投资生态中的重要力量。面对全球技术竞争格局的深刻变革，国家战略层面的制度设计与布局为科技成果转化和创投行业注入了长期机遇，在国家加快培育新质生产力的战略背景下，行业长期发展动力可期，产业资本与国资平台在推动科技成果转化方面的协同效应将有望进一步增强。
　　2、战略性新兴产业
　　子公司丽星科技深耕化妆品包装产业多年，主要为高端化妆品、保健品及食品提供塑料包装整体解决方案。在国民可支配收入不断提升以及审美意识增强等因素驱动下，中国目前已成长为仅次于美国的全球第二大化妆品消费市场，对比美日韩等发达国家，我国化妆品行业人均消费额仍偏低，具备上行空间。根据国家统计局发布的最新数据，2025年全国化妆品零售总额达到4653亿元，同比增长5.1%，行业虽保持稳健增长，但市场分化加剧。国际美妆巨头在中国市场表现持续低迷，而本土头部美妆品牌通过差异化竞争逐步崛起。与此同时，东南亚国家化妆品市场也呈现快速增长态势，其中泰国、印尼、越南等国家市场潜力较大，为中国化妆品及包装企业出海提供了新的市场机遇。塑料包装行业位于美妆产业链的“夹心层”位置，准入门槛不高、行业集中度低，导致同质化竞争进一步加剧，包装行业仍存在低价内卷与产能过剩现象，预计缺乏差异化壁垒、无法及时结合市场趋势进行创新的包材企业将逐步被淘汰。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司控股股东为深圳清研投资控股有限公司，实际控制人为深圳市国有资产监督管理委员会。公司秉承“源于清华、扎根特区”的核心底色，以产学研深度融合的能力为核心优势，向打造“深圳市国资系统的综合性创新平台”目标迈进。
　　1、科技资源优势：公司拥有的科技成果资源主要来源于三方面，一是公司作为清研院培育的上市公司，已与清研院签订《战略合作协议》，对清研院旗下研发单元的科技成果，公司拥有同等条件下的优先投资权。二是公司已与国内外多家高校及科研院所达成战略合作，公司可对其相关科技成果进行转化。三是公司作为清研院与国央企等领军企业开展创新合作的产业化落地伙伴，深度参与基金设立、市场分析、创业辅导、供需对接等工作。
　　2、人才与技术优势：公司始终将人才视为第一资源，通过优化薪酬与考核体系，在稳定核心人才的同时，充分激发其创新潜力，持续增强公司的人才竞争优势。公司成立以来专注科技成果转化，形成了合理的人才梯队结构，打造了一支懂科技、懂产业的复合型产学研人才队伍，也链接了大量科学家和顶尖人才，为企业发展提供了持久的智力支撑。同时在塑料包装等实业领域，培育积累了一批深耕行业的“产业老兵”，具备管理、销售、制造、质量等全产业链环节的丰富经验。
　　3、创新体系优势：公司深度参与了与清研院共建的产学研深度融合的孵化体系，形成“有创新资源、懂前沿科技、会转化成果、可赋能企业、能培育产业”的独特优势，通过技术、团队、市场等多维度综合评价筛选潜力项目，并提供场地、资金、技术、市场等一站式孵化服务，为创新团队及企业提供全生命周期支持，提升公司投资孵化成功率。
　　4、战略协同与公司治理优势：基于公司实控人深国资支持将公司打造成深圳市国资系统综合性创新平台定位，深国资已与清研院达成并签署《战略合作协议》，支持公司延续并发展与清研院共同打造的深度融合的科技创新合作关系，在新材料、新能源、人工智能及数字化等关键领域，协同推进重大成果转化、项目投资孵化与市场推广应用。此外，公司建立了完善的治理体系，确保战略方向与国家科技创新战略高度协同。同时，公司严格遵循监管规定，完善信息披露机制，保障信息真实、准确、完整。
　　5、子公司丽星科技打造了创意设计—材料研发—包装制造—化妆品OEM/ODM—包装回收利用等全产业链。公司拥有国家博士后科研工作站、广东省工程技术研究中心等国家、省市级创新载体。作为细分领域龙头企业，公司加入ISO/TC122/SC4、国家标准委 SAC/TC49和 TC170、广东省纳米标准委员会等标准化组织，牵头或参与制订各类国家、行业、团体标准20多项，涉及材料、工艺、塑料回收、碳足迹等方面，推进了行业技术进步。与宝洁、资生堂、妮维雅、科蒂、伊夫黎雪等国际知名品牌商建立长期稳定的战略合作伙伴关系，同时为百雀羚、蓝月亮、汤臣倍健、谷雨等优质民族品牌商提供整体解决方案，技术优势、标准化优势、品牌优势与客户资源优势明显。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，公司新材料业务海外拓展成效显著，出口规模扩大，营收利润同比增长；投资收益与公允价值变动收益同比增长。但受产业园区销售不及预期影响，创新基地平台服务收入下滑。综合来看，公司全年实现营业收入236,036.71万元，同比增长1.70%；归属于母公司所有者的净利润17,684.54万元，同比下降27.95%。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司定位
　　未来，公司将在“提供一流科创服务、培育一流科技企业”战略规划引领下，聚焦“深耕科技成果转化、聚力科技产业培育”发展方向，落实“以转化促创新、以产业育未来”行动路径，自觉履行科技自立自强的使命担当，推动公司资源更精准地向核心主业集中。公司将继续围绕科技成果转化与新质生产力建设，全面提升发展质量与管理效能。
　　（二）2026年重点工作计划
　　2026年，聚焦科技成果转化与新质生产力发展，积极提高管理效能、夯实高质量发展基础，具体重点工作规划如下：
　　1、以产业应用为导向，继续深耕成果转化能力
　　2026年，公司将继续加强科技成果转化投资业务，提升成果转化的模式化与规模化能力，做好服务、提升效益。继续深化与清研院等高校与科研院所平台的协同合作；主动对接产业龙头，强化以产业需求为导向的转化机制，围绕应用场景推动高价值成果转化。高度重视已投项目退出工作，积极推动股权出售、并购、整合等多样化的退出方式；以更市场化的举措推进载体去化，提升载体运营服务水平，培育优势产业。
　　2、聚焦国际化战略，助力丽星科技加速发展
　　2026年，丽星科技将以国际化战略为核心引擎，以业务规模与经营质量的双重跨越为目标，围绕深化客户协同、优化全球布局、推动数字化与智能化转型要点开展工作。在运营层面，丽星科技将强化东南亚等区域的制造与供应链能力，同时提升欧洲等高端市场的本地化运营水平。在内部管理上，将同步推动生产制造的智能化与数字化升级，启动组织架构调整工作，并完善以价值贡献为导向的激励体系。
　　3、聚焦新质生产力，全面推进产业培育
　　2026年，公司将聚焦新质生产力发展，推进实体产业培育。公司将发挥“国资背景+上市企业+创投机构”的独特优势，着力构建体系化的产业投资（CVC）能力，扩大高潜力项目资源池，同时寻求优质并购标的，推动产业型子企业的培育与并购。
　　（三）风险及应对措施
　　未来，科技创新将是国家布局的重点领域。虽然公司在科技创新服务领域耕耘超过二十年，有一定的先发优势，但随着全球宏观环境的不确定性长期存在，以及在科技创新服务市场不断扩大的催化下，必定会出现更多竞争者，机遇与挑战将长期共存。具体风险及公司应对措施如下：
　　1、宏观环境风险
　　2025年外贸环境变化，关税政策和地缘政治冲突加剧给全球经济造成不确定性。公司塑料包装业务的上下游环节、创新基地的运营等相关业务，均可能受到一定程度的宏观环境波动的影响。同时，国际关系存在不确定性，全球创新链和产业链的过渡与整合尚需时间，虽然形成了全球前沿科技供给的短期压力，也带来了国家硬科技自主创新、科技自立自强的长期机遇。
　　2、市场竞争与波动风险
　　一是子公司丽星科技所在的塑料包装行业准入门槛较低，市场充分竞争，且下游美妆客户受经济大环境影响增速放缓，化妆品塑料包装企业也面临毛利率承压，行业加速洗牌；二是公司投资孵化企业受市场波动影响，公允价值变动损益会有所波动；三是公司投资孵化的初创企业融资难度加大，公司需进一步加大投后赋能力度及拓展多元化退出渠道；四是创新基地平台服务业务面临去化压力，需继续加强客户服务提升价格竞争力。
　　3、成本上升风险
　　子公司丽星科技营收占比较高，当前在产业链条中处于中间环节，其经营受上游原材料价格波动影响显著，地缘政治风险持续发酵，推升原油及相关衍生品价格，导致化妆品塑料包装所需的关键化工原料成本上行，加剧了公司上游采购的成本压力。其出口销售主要采用美元、欧元作为结算货币，汇率波动也可能影响公司的原材料、设备进口采购和出口销售成本。公司在包括创新基地的建设和自有产业的持续投入，导致公司的各项成本费用同比增长较大，该部分投入属于必要的前期投入，收益的实现可能尚需一定时间。
　　4、人才流失风险
　　公司科技创新服务是智力密集型行业，如何在保持现有人才梯度的前提下，并进一步丰富人才队伍是管理层需要深入考虑的。未来，公司将继续优化机制，建立健全相关制度，防止公司人才队伍的流失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　为推动公司实现长期稳定发展，公司继续贯彻落实“十四五”战略规划，充分发挥产学研深度融合的体系优势，以“深圳市国资系统的综合性创新平台”为定位，以“提供一流科创服务，培育一流科技企业”为核心目标，进一步巩固特色鲜明的“科技创新服务+战略性新兴产业”发展模式。在科技创新服务方面，公司以成果转化项目投资为核心，注重产业应用导向，孵化并参股一大批科技领军企业；在战略性新兴产业领域，公司聚焦新材料新能源及数字经济领域，主要依托既有项目资源，结合市场化搜寻，探索推动并购与产业整合，形成控股的高科技子企业。两种业务模式互融互促，实现公司的创新驱动高质量发展。　　（一）科... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　为推动公司实现长期稳定发展，公司继续贯彻落实“十四五”战略规划，充分发挥产学研深度融合的体系优势，以“深圳市国资系统的综合性创新平台”为定位，以“提供一流科创服务，培育一流科技企业”为核心目标，进一步巩固特色鲜明的“科技创新服务+战略性新兴产业”发展模式。在科技创新服务方面，公司以成果转化项目投资为核心，注重产业应用导向，孵化并参股一大批科技领军企业；在战略性新兴产业领域，公司聚焦新材料新能源及数字经济领域，主要依托既有项目资源，结合市场化搜寻，探索推动并购与产业整合，形成控股的高科技子企业。两种业务模式互融互促，实现公司的创新驱动高质量发展。
　　（一）科技创新服务
　　公司科技创新服务业务主要包括科技创投业务、科技创新运营服务、创新基地平台服务。科技创投是公司价值实现主要方式和主要利润来源之一，具体体现在投资收益与公允价值变动收益科目。科技创新运营服务和创新基地平台服务是投资孵化业务的赋能业务，保障科技创投业务的稳定性并提升投资回报。
　　1、科技创投业务
　　公司科技创投业务以科技成果转化项目投资为核心，为科技企业提供资金支持。公司通过资本增值或项目退出获得收益，并从在孵企业中识别并筛选具有高成长潜力的项目，作为产业化子企业候选，对其重点培育，加大赋能力度。公司投资孵化业务聚焦新一代信息技术、先进制造、新能源新材料、生物医疗等“硬科技”领域产业，投资阶段以天使期、初创期、成长期为重点，并进一步向概念验证、中试等科技产业链最前端延伸覆盖，涵盖科技企业发展全生命周期，以“耐心资本”助力新质生产力发展。报告期内，公司科技创投业务持续强化“更早、更小、更科技”的策略，深化科技成果转化的模式化与规模化探索，同时持续培育核心产业，以龙头企业和区域合作为着力点，积极拓展市场规模。
　　报告期内，公司转化了来自北京理工大学、哈尔滨工业大学（深圳）和西安交通大学等高校院所的科技成果，挖掘智能探测与控制微系统、智能技术驱动零部件制造、低温等离子体装置等早期优质项目；公司与武汉东湖高新区合作设立的投资平台正式运作，以“投早、投小、投硬”为主，推动科技成果转化落地，深度参与湖北省科技创新供应链平台建设。公司投资了中科第五纪、生境科技、乐谱兰斯等企业，涵盖具身物理底座通用大脑、智能技术驱动家装设计、智能技术驱动工业零部件设计等领域。已投企业发展稳健，基本半导体、安序源和亦诺微向港交所递交上市申请，程星通信、津渡生科、福沃药业、迈塔兰斯、清研电子、毅富能源等在投企业完成新一轮融资。
　　报告期内，公司完成投资交割项目11个，投资领域聚焦新能源新材料、新一代信息技术、生物医疗、先进制造等行业。
　　截至报告期末，公司及其控股子公司持有境内A股上市公司4家，持有香港H股上市公司1家。
　　截至报告期末，公司在投项目248个。
　　2、科技创新运营服务与创新基地平台服务
　　公司创新基地平台服务以涵盖“孵化器—加速器—产业园”的全品类空间载体为依托，为不同成长阶段的创新型企业提供包括办公、研发、生产场地等空间载体的相关服务。公司科技创新运营服务以产业应用为导向，一方面挖掘研判产业端应用需求，另一方面广泛了解科研创新团队的科技成果及其成熟度情况，对产业端和创新端信息进行精准的供需对接，充分提高科技成果转化与产业化的成功率，并对成果转化项目提供场地、资金、市场、培训、咨询、创赛等一站式孵化服务，为创新团队及企业提供全生命周期支持。
　　报告期内，公司持续与清华大学深圳国际研究生院、香港科技大学（广州）、南方科技大学、哈尔滨工业大学（深圳）、北京理工大学和西安交通大学等合作方保持紧密互动，拓宽高质量项目来源。公司对重点客户提升服务层级，并通过投资赋能、研发测试、应用场景对接等方式，吸引产业公司落户园区，加速载体去化；公司惠州、珠海、佛山、重庆等项目园区继续按照“一城一产业”目标优化创新基地平台服务，分别聚焦能源电子、海洋与光电、新材料、医疗器械等产业，培育特色产业群，提升公司的产业链服务能力、投资能力和产业培育能力。
　　（二）战略性新兴产业
　　公司围绕国家战略性新兴产业和深圳“20+8”产业集群进行谋划，聚焦新材料和数字经济行业，依托既有科技项目资源，推动产业化项目落地，逐步培育一批高成长性的科技领军企业。
　　1、子公司丽星科技从事塑料包装材料制造业务，包括塑料包装材料研发生产、化妆品代工、塑料废弃物高质化回收利用等，在化妆品领域的业务覆盖了创意设计—材料研发—包装制造—化妆品灌注—包装回收利用—美容仪器—检测认证的全产业链，包装材料生产及回收的具体产品包括软管类产品、吹塑类产品、注塑类产品等。公司产业链条完备、覆盖了化妆品包装全生命周期，能够为客户提供更便捷的一站式解决方案。报告期内，丽星科技坚持创新驱动发展战略，深化前沿技术布局，持续提升产品核心竞争力。通过推进智能自动化升级，实施数字化管控与精益生产，有效优化生产流程，提高产品合格率及材料利用率。同时，丽星科技加强供应链管理，通过集中采购、议价谈判及材料替代等措施降低采购成本，并严格落实节能降耗与费用管控，实现生产全流程降本增效。报告期内，丽星科技海外市场拓展提速，出口业务增长超50%，成本管控成效突出，材料、人工及制造费用均达成年度目标，盈利能力实现有效提升。
　　2、子公司数云科际是数字化建筑服务商，以数字化建筑/BIM标准体系为基础，为建筑资产所有者提供建筑全生命周期的数据管理平台和数据服务，帮助企业/城市以更低成本构建高质量建筑数据要素，推动建筑行业新质生产力发展。报告期内，数云科际积极拓展BOS+智慧运维业务，与湖北建投集团、河北省机关事务管理局建立试点合作；数字孪生科创课题亦获审批通过。

　　二、核心竞争力分析
　　公司控股股东为深圳清研投资控股有限公司，实际控制人为深圳市国有资产监督管理委员会。公司秉承“源于清华、扎根特区”的核心底色，以产学研深度融合的能力为核心优势，向打造“深圳市国资系统的综合性创新平台”目标迈进。
　　（一）科技创新服务
　　1、科技资源优势：公司拥有的科技成果资源主要来源于三方面，一是公司作为清研院培育的上市公司，已与清研院签订《战略合作协议》，对清研院旗下研发单元的科技成果，公司拥有同等条件下的优先投资权。二是公司已与国内外多家高校及科研院所达成战略合作，公司可对其相关科技成果进行转化。三是公司作为清研院与国央企等领军企业开展创新合作的产业化落地伙伴，深度参与基金设立、市场分析、创业辅导、供需对接等工作。
　　2、人才与技术优势：公司始终将人才视为第一资源，通过优化薪酬与考核体系，在稳定核心人才的同时，充分激发其创新潜力，持续增强公司的人才竞争优势。公司成立以来专注科技成果转化，形成了合理的人才梯队结构，打造了一支懂科技、懂产业的复合型产学研人才队伍，也链接了大量科学家和顶尖人才，为企业发展提供了持久的智力支撑。同时在塑料包装等实业领域，培育积累了一批深耕行业的“产业老兵”，具备管理、销售、制造、质量等全产业链环节的丰富经验。
　　3、创新体系优势：公司深度参与了与清研院共建的产学研深度融合的孵化体系，形成“有创新资源、懂前沿科技、会转化成果、可赋能企业、能培育产业”的独特优势，通过技术、团队、市场等多维度综合评价筛选潜力项目，并提供场地、资金、技术、市场等一站式孵化服务，为创新团队及企业提供全生命周期支持，提升公司投资孵化成功率。
　　4、战略协同与公司治理优势：基于公司实控人深国资支持将公司打造成深圳市国资系统综合性创新平台定位，深国资已与清研院达成并签署《战略合作协议》，支持公司延续并发展与清研院共同打造的深度融合的科技创新合作关系，在新材料、新能源、人工智能及数字化等关键领域，协同推进重大成果转化、项目投资孵化与市场推广应用。此外，公司建立了完善的治理体系，确保战略方向与国家科技创新战略高度协同。同时，公司严格遵循监管规定，完善信息披露机制，保障信息真实、准确、完整。
　　（二）战略性新兴产业
　　1、子公司丽星科技打造了创意设计—材料研发—包装制造—化妆品灌注—包装回收利用—美容仪器—检测认证全产业链。公司拥有国家863计划材料表面工程技术研发中心、国家认定企业技术中心、国家博士后科研工作站、国家级服务型制造示范平台、国家产业技术基础公共服务平台、国家新型储能技贸评议基地等6个国家级创新载体，以及广东省新型研发机构、广东省中小企业服务示范平台等20多个省、市级平台。作为细分领域龙头企业，公司加入ISO/TC122/SC4、国家标准委SAC/TC49和TC170、广东省纳米标准委员会等标准化组织，牵头或参与制订各类国家、行业、团体标准40多项，涉及材料、工艺、塑料回收、碳足迹等方面，推进了行业技术进步。与宝洁、资生堂、妮维雅、科蒂、伊夫黎雪等国际知名品牌商建立长期稳定的战略合作伙伴关系，同时为百雀羚、蓝月亮、汤臣倍健、谷雨等优质民族品牌商提供整体解决方案，技术优势、标准化优势、品牌优势与客户资源优势明显。
　　2、子公司数云科际作为清华大学软件学院科技成果转化项目，国内BIM标准技术体系的牵头制定者，依托其在国家标准制定、行业数字化顶层设计和自主化核心技术研发等方面的工作基础，已经为大湾区多个政府主管部门、业主单位提供建筑/设施数字化整体解决方案，获得行业级BIM大赛奖项数十项。公司具备国内一流的BIM数字化标准制定能力及BIM数据引擎等核心技术，能够提供“多源一模、一模多用、一模到底”综合解决方案，并已在多个城市成功落地实践。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　未来，科技创新将是国家布局的重点领域。虽然公司在科技创新服务领域耕耘超过二十年，有一定的先发优势，但随着全球宏观环境的不确定性长期存在，以及在科技创新服务市场不断扩大的催化下，必定会出现更多竞争者，机遇与挑战将长期共存。具体风险及公司应对措施如下：
　　1、宏观环境风险
　　上半年外贸环境变化，关税政策和地缘政治冲突加剧给全球经济造成不确定性。公司塑料包装业务的上下游环节、创新基地的运营以及数字经济相关业务，均可能受到一定程度的宏观环境波动的影响。同时，国际关系存在不确定性，全球创新链和产业链的过渡与整合尚需时间，虽然形成了全球前沿科技供给的短期压力，也带来了国家硬科技自主创新、科技自立自强的长期机遇。
　　2、市场竞争与波动风险
　　一是子公司丽星科技所在的塑料包装行业准入门槛较低，市场充分竞争，且下游美妆客户受经济大环境影响增速放缓，化妆品塑料包装企业也面临毛利率承压，行业加速洗牌；二是公司投资孵化企业受二级市场股价的影响，公允价值变动损益会有所波动；三是公司投资孵化的初创企业融资难度加大，公司需进一步加大投后赋能力度及拓展多元化退出渠道；四是创新基地平台服务业务面临去化压力，需继续加强客户服务提升价格竞争力。
　　3、成本上升风险
　　子公司丽星科技营收占比较高，当前在产业链条中处于中间环节，承受着上游供应的价格波动风险；其出口销售主要采用美元、欧元作为结算货币，汇率波动也可能影响公司的原材料、设备进口采购和出口销售成本。公司在包括创新基地的建设和自有产业的持续投入，导致公司的各项成本费用同比增长较大，该部分投入属于必要的前期投入，收益的实现可能尚需一定时间。
　　4、人才流失风险
　　公司科技创新服务是智力密集型行业，如何在保持现有人才梯度的前提下，并进一步丰富人才队伍是管理层需要深入考虑的。未来，公司将继续优化机制，建立健全相关制度，防止公司人才队伍的流失。

　　四、主营业务分析
　　报告期内，公司积极拓展海外市场，出口量增加，新材料业务板块业绩较上年同期实现增长；公司已投项目发展稳健，投资收益较上年同期增长。2025年上半年实现营业收入109,407.46万元，同比增长4.40%，实现归母净利润11,839.46万元，同比增长45.76%。 收起▲