一、报告期内公司从事的主要业务　　报告期内，公司锚定年度目标任务，以经营质量提升为主线，以降本增效、风险防控为抓手，努力推进三大业务板块协同发展。但是，受国际环境不确定性影响，大型石油化工、煤化工投资项目放缓，传统石化装备市场需求不足，市场竞争加剧，公司高端装备制造业务年初在手订单同比有所减少，报告期内可实现的销售业务规模同比出现一定幅度下降，同时毛利率有所下滑，盈利不及预期；此外，叠加投资者索赔事项计提预计负债，导致归属于上市公司股东的净利润出现亏损。　　在此情况下，报告期内公司进一步围绕发展规划，多线并举推进经营提质增效，压降各类非必要支出。与去年同期相比，管理费用和利息支出实现一定幅... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司锚定年度目标任务，以经营质量提升为主线，以降本增效、风险防控为抓手，努力推进三大业务板块协同发展。但是，受国际环境不确定性影响，大型石油化工、煤化工投资项目放缓，传统石化装备市场需求不足，市场竞争加剧，公司高端装备制造业务年初在手订单同比有所减少，报告期内可实现的销售业务规模同比出现一定幅度下降，同时毛利率有所下滑，盈利不及预期；此外，叠加投资者索赔事项计提预计负债，导致归属于上市公司股东的净利润出现亏损。
　　在此情况下，报告期内公司进一步围绕发展规划，多线并举推进经营提质增效，压降各类非必要支出。与去年同期相比，管理费用和利息支出实现一定幅度下降。
　　报告期内，公司开展各方面工作的具体情况如下：
　　（一）聚焦主业提质增效，市场拓展初现成果
　　1．高端装备制造板块承压前行，新接订单有所提升
　　报告期内，为提升在手订单数量，公司加大市场拓展力度，新签订单同比实现一定增长。在市场与客户拓展方面，张化机实现多点突破：一是抢抓西部地区煤化工市场机遇，新承接多个重点项目核心设备，巩固公司在煤化工领域核心装备的优势；二是新客户市场开拓初现成效，订单结构持续优化；三是稳步推进海外市场拓展，加快推进国际客户和地区准入审核，国际市场布局进一步深化。在项目执行方面，有序推进多个重大工程，批量交付高端装备产品，填补了PTA第一结晶器、螺纹锁紧环换热器、发夹式换热器及绿色化工装备等多项业绩空白，逐步提升高端产品市场竞争力。
　　2．国防建设板块主业稳固，新兴领域实现突破
　　报告期内，国防建设板块的船舶业务经营规模稳步增长，订单和盈利水平持续改善，整体经营质效稳步提升。在市场与客户拓展方面，红旗船厂承接中东国际客户工作船、大型居住驳船等海外重点订单，意向订单储备充足，国际市场竞争力稳步增强。在重点项目承建方面，红旗船厂参与内河氢动力船舶研制项目，主要负责实船建造、系统集成与测试运维，积极提升公司在新能源船舶领域的能力。在生产交付方面，报告期内多艘船舶达到交付状态，部分船舶已投入使用，受到客户的认可。
　　3．电力设计及系统解决方案板块加速布局，攻坚转型有序推进
　　报告期内，电力设计及系统解决方案板块加大业内协同和技术服务力度，稳步推进零碳园区、绿色燃料等新能源系统设计工作，同时加强与行业电力工程设计院合作，不断提升业务能力。但是板块营收占公司整体营收比重仍然较低。
　　（二）风险管理扎实筑牢，合规经营底线持续夯实
　　1．深化财务风险管控，优化财务运营质效
　　报告期内，公司持续推进财务精细化管理，多措并举夯实财务安全底盘。公司持续优化整体融资结构，统筹下属子公司融资资源配置，积极压降综合融资成本，有序推进存量资产盘活、低效资产提质工作。通过持续优化财务管控模式，公司本期利息费用同比下降，财务结构更趋稳健，抗风险能力与财务运营质量显著提升。
　　同时，公司进一步健全全面预算全流程管理体系，优化“目标分解、预算编制、滚动预测、过程跟踪、考核反馈”的闭环管控机制。对标行业先进经营管理经验，进一步改善“差距识别、成因剖析、方案落地、持续改进”的经营提升机制，有效提升公司整体资源配置效率与经营精益化水平。
　　2.健全内控审计体系，规范公司合规治理
　　报告期内，公司严格遵循上市公司治理规则，持续完善内部控制与风险管理体系。公司完成合规负面清单及配套解读手册更新优化，常态化开展内审、风控管理制度修订、本地化适配及全员宣贯培训。聚焦对外担保、关联交易等上市公司重点合规领域，常态化开展专项内审及经营核查工作，充分发挥内部审计监督、风险预警与整改纠偏职能。
　　3．严守安全环保质量红线，稳定生产经营局面
　　报告期内，公司全面压实全员安全生产、生态环保及质量管理主体责任，持续深化风险分级管控、隐患排查治理双重预防机制建设，常态化开展现场督查、合规检查及专项整治工作。报告期内，公司实现无重伤及以上生产安全事故、无环境污染事件、无新增职业病病例、无EHS类行政处罚的合规经营目标，安全、环保、质量管控体系运行平稳，为公司持续稳定经营筑牢底层保障。
　　（三）治理效能持续释放，综合管理能力全面升级
　　1．持续完善制度体系，夯实规范运营基础
　　报告期内，公司坚持以合规治理为核心，持续对标资本市场监管要求，动态新建、修订各类管理制度，不断补齐管理短板、完善制度体系。通过系统化制度建设、常态化合规培训、闭环式整改落实，全面提升公司标准化、规范化、法治化运营水平，持续夯实上市公司合规经营根基。
　　2．深化数字赋能转型，提升企业运营效率
　　报告期内，公司加速推进企业数字化转型建设，稳步落地财务核算、SRM供应链管理等核心业务信息系统，持续优化业务数字化管理流程，同步强化网络安全体系建设与信息运维保障，筑牢企业数据安全防线，以数字化、信息化手段全面赋能业务提质增效。
　　3．强化品牌形象建设，丰富企业传播体系
　　报告期内，公司持续加强品牌建设与对外宣传工作，不断丰富企业品牌传播载体与宣传渠道，系统化塑造企业良好市场形象，持续提升企业整体品牌形象与市场影响力。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司主营业务进一步聚焦高端装备制造、国防建设、电力设计及系统解决方案三大业务板块，从组织能力、技术研发、市场拓展、产业调整、资产优化和内控管理等方面加强能力建设，持续提升公司防范风险能力和运营质量。
　　（一）围绕主业，提升管控能力
　　公司通过顶层设计与系统架构优化，强化企业治理与管理效能，整合内外部资源，提升管控水平，三大业务板块的经营规范性与质量均得到改善。以张化机为主体的高端装备制造业务，客户的意识、成本意识与质量意识持续增强，有较强的市场竞争力；以红旗船厂为主体的国防建设业务，研发能力与管理水平稳步提高，经营质量持续改善；公司本部持有电力行业工程设计乙级资质，具备承接风力发电、光伏发电等新能源工程设计、咨询及EPC总承包业务的能力。
　　（二）深耕主业，巩固相关领域的市场地位
　　公司持续深耕高端装备制造、国防建设、电力设计及系统解决方案三大业务相关领域，具备一定的市场竞争力。
　　1．高端装备制造业务
　　板块核心子公司张化机是国内大型非标容器制造企业之一，“张化机”品牌在国内市场享有较高知名度，拥有特种设备设计与制造许可证、封头制造单位甲级认证等重要专业资质，依托设备精良、交通便利的临江制造基地，形成了独特的竞争优势。张化机凭借专业的设计能力，构建了具有自主知识产权的核心定制产品能力与成套设备集成服务能力，推动产品线向更广泛领域拓展。其生产的产品技术难度大、质量要求高，通过持续提升研发创新能力、优化制作工艺及强化专业化生产管理，产品品质获得业主广泛认可，核心产品已应用于国内外众多重大项目建设工程。
　　2．国防建设业务
　　板块核心子公司红旗船厂紧密把握国防建设发展方向，研发出一批具有重要影响力的国防产品。作为公司国防建设领域的核心产业，红旗船厂是公司国防建设业务发展的关键产品销售与研发平台。此外，红旗船厂在民用船舶、海上生活平台、钢结构、网架工程施工等领域也具备较强的研发生产能力，并提供相关产品的售后服务、维修、技术服务及咨询服务，近年来市场开拓成效显著，保持了良好的发展态势。
　　3．电力设计及系统解决方案业务
　　天沃科技持有电力行业工程设计乙级资质，具备承接新能源发电和小型传统能源EPC业务的能力，稳步开展以风力发电、光伏发电为主的新能源工程设计、咨询及传统能源升级改造等EPC总承包业务。报告期内，公司基于自身业务资质以及实际经营能力，聚焦能源项目设计、运维服务，以及中小型能源工程项目的总承包业务。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1．投资者诉讼及索赔风险
　　截至本报告披露日，公司已收到法院发出的投资者诉讼通知，涉及投资者109名，涉案金额共计1,209.58万元。此外，公司亦已收到部分投资者的索赔，涉及投资者798名，涉及索赔金额共计12,320.78万元。就前述投资者诉讼及索赔的过往情况，公司已根据《深圳证券交易所股票上市规则》7.4.2条及其他相关要求，在分别于2023年11月30日、2024年4月27日、2024年6月18日、2025年5月7日和2025年8月12日披露的《累计诉讼、仲裁情况的公告》或《重大诉讼、仲裁情况的公告》（公告编号：2023-117、2024-039、2024-047、2025-033、2025-040），于2026年5月23日披露的《关于计提预计负债的公告》（公告编号：2026-030）以及《2023年年度报告》《2024年半年度报告》《2024年年度报告》《2025年半年度报告》《2025年年度报告》等临时公告和定期报告中进行披露。截至本报告披露日，公司已按照《企业会计准则》相关规定进行相应会计处理。
　　对于上述投资者诉讼情况，公司前期均依据收到的法院发出的起诉状金额进行披露。根据相关事项最新进展，因部分案件已二审结案，对于所有已结案或已达成调解的投资者诉讼案件，公司后续均依据结案或调解金额进行披露。
　　对于上述投资者索赔情况，1名向公司直接索赔的投资者，其向法院提出的诉讼请求近期获得法院受理。公司在统计上述诉讼及索赔的最新人数及金额时，已根据前述情况，将其纳入诉讼情况统计，并从索赔统计中去除。后续如有类似情况，公司也将按照同样方式统计并对外披露。
　　上述投资者诉讼及索赔的人数及金额，根据相关事项进展情况，后续可能将持续动态变化，公司将在半年度及年度定期报告中持续披露相应时点的最新情况。如相关变动触发上市公司信息披露义务，公司也将通过临时公告及时对外披露。
　　2．重大项目筹划变更风险
　　公司控股子公司玉门鑫能光热第一电力有限公司在建的玉门鑫能5万千瓦光热发电项目，相关部门已同意公司将原二次反射技术改造为一次反射技术，并给予项目配置25万千瓦风电指标，按照“光热+”模式运行建设。
　　在此基础上，公司董事会和股东会已审议通过《关于投资建设玉门鑫能30万千瓦“光热+风电一体化”项目的议案》。该项目具体实施方案尚需优化完善，光热、风电项目的各项手续尚需办理，且需履行相关审批程序。项目存在二次反射改造为一次反射的技术不确定性风险，因政策变化、资金筹措、自然条件等原因可能导致的进度未达预期风险，因基础设施建设、政策及市场变化等原因可能导致的收益未达预期风险，以及因资金筹措进度或规模不达预期可能导致的融资风险。
　　3．行业环境与行业政策变化的风险
　　公司主要从事的高端装备制造业务、国防建设业务，电力设计及系统解决方案业务，主要面向电力、新能源、石油化工、煤化工、冶金、国防建设等行业，部分工程项目投资规模较大，审批环节较多，与行业环境和行业政策紧密相关。若未来行业环境低迷或不确定性增强，或相关行业的政策发生变化，公司的订单获取能力可能受到影响，进而影响公司业绩。公司将积极研判行业环境和相关行业政策的变化趋势，加强业务经营风险预警能力，提前筹划部署，积极应对市场变化，从挑战中寻求机遇，力争保持核心业务的稳定。同时，公司也将通过拓展业务布局、优化经营模式、调整业务结构等手段来降低行业环境和政策变化可能带来的负面影响。
　　4．产品、项目质量的风险
　　公司主要从事的高端装备制造业务、国防建设业务、电力设计及系统解决方案业务，产品系统复杂，品质要求高，工程协调、集成要求高，客户对产品、项目质量均有较高要求。若公司在产品制造、项目实施过程中出现质量问题，可能导致成本增加，乃至引起索赔、诉讼、仲裁等情况，影响公司经营业绩、品牌信誉以及行业地位。公司将进一步重视项目管理、质量管控和安全生产，严格贯彻落实国家及行业有关安全生产的法律法规、标准规程，建立健全安全生产标准化体系，强化现场安全管理，加大安全投入，提高员工质量意识，加强员工的安全教育培训，强化安全检查和隐患整改，坚持技术创新，确保安全措施的落实，不断提升公司产品质量和安全水平。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年是天沃科技改革调整、创新发展的攻坚之年。报告期内，公司坚持“聚焦国家战略，打造核心竞争力，推动高质量发展”的工作总基调，全体干部职工凝心聚力，克服外部环境复杂严峻、行业竞争加剧等挑战，统筹推进风险化解、经营发展与改革转型，实现经营平稳发展。报告期内，公司实现“摘星脱帽”，资本市场形象不断提升；高端装备制造、国防建设与电力设计及系统解决方案三大业务板块市场竞争力逐步提升，为公司步入高质量发展新阶段奠定了坚实基础。　　（一） 进一步聚焦主责主业，经营业绩保持平稳　　报告期内，公司实现营业收入25.45亿元，归属于上市公司股东净利润4,697.40万元... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年是天沃科技改革调整、创新发展的攻坚之年。报告期内，公司坚持“聚焦国家战略，打造核心竞争力，推动高质量发展”的工作总基调，全体干部职工凝心聚力，克服外部环境复杂严峻、行业竞争加剧等挑战，统筹推进风险化解、经营发展与改革转型，实现经营平稳发展。报告期内，公司实现“摘星脱帽”，资本市场形象不断提升；高端装备制造、国防建设与电力设计及系统解决方案三大业务板块市场竞争力逐步提升，为公司步入高质量发展新阶段奠定了坚实基础。
　　（一） 进一步聚焦主责主业，经营业绩保持平稳
　　报告期内，公司实现营业收入25.45亿元，归属于上市公司股东净利润4,697.40万元，经营活动产生的现金流量净额为1.69亿元，整体经营保持平稳态势。
　　公司高端装备制造业务承压前行，经营基本面稳定。在当前国内市场需求不足、行业竞争激烈的背景下，公司优化经营策略、深化内部挖潜，展现出较强的发展韧性。张化机在市场拓展上，锚定高端化、智能化、绿色化方向，逆势而上，获得多个大型央国企、大型民营企业的核心内贸订单，成功进入行业头部企业一级供应商体系，进一步巩固了大型塔器、核心反应器和高端换热器等拳头产品的市场地位；在产品交付上，承接了多项国内重点煤化工、石油化工项目的核心设备并顺利投运，高质量交付多台套国际业务设备，企业信誉和品牌影响力得到巩固。江南锻造在巩固原有中小锻件基础上，进一步拓展风电主机、专用电机等领域具有小批量特性的中小锻件业务，努力提升经营效益。
　　公司国防建设业务稳健增长。红旗船厂营业收入、净利润实现双增长，民品船舶交付量为近年新高，实现国防建设和民品业务“双轮驱动”。企业在市场开拓层面取得系列突破，拓展了新能源船舶、长江车客渡轮等新领域，实现了产品线的多元化布局。
　　公司电力设计及系统解决方案业务加大市场开拓，项目有序推进。新能源系统设计业务市场开拓初见成效，与重要合作伙伴签订战略合作协议，拓展了业务渠道，相关业务项目有序推进；能源成套业务积极推进执行海外发电项目的化水系统改造项目成套设备供货、柴光增配储能及系统改造工程设备供货等合同。但是板块营收占公司整体营收比重仍然较低。
　　（二） 进一步开发海外市场，不断拓展国际视野
　　公司积极响应国家共建“一带一路”倡议，坚定不移实施“走出去”战略，推动高端装备与国防建设业务在国际市场实现量质齐升。
　　报告期内，张化机成功向国外高端客户直接交付多台核心大型化工设备，创下从设计到交付仅 13个月的行业最短周期纪录，实现了销售模式从“借船出海”到“造船出海”的业绩突破。另外，张化机高质量交付韩国三星工程公司乙烯裂解装置 18台核心反应器，凭借良好的质量管控与履约能力，获得客户认可，树立了公司在国际高端石化装备领域的品牌。同时，公司亮相2025阿布扎比国际石油展（ADIPEC），与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、沙特阿美等国际能源巨头开展深度对接，全方位展示了公司在大型炼化一体化及绿色低碳技术领域的系统解决方案，有效提升了公司在海外核心能源市场的品牌影响力与行业话语权。
　　报告期内，红旗船厂积极把握国际市场机遇，与海外合作伙伴建立战略协作关系，全年顺利实现多型民用船舶的新订单签约、建造与交付，形成良性滚动发展态势。同时，公司持续推进特种装备领域国际合作，研制的产品在国际防务展上展出，不断提升公司产品知名度。目前，民用外贸业务已逐步成为支撑公司业务转型升级的重要增长点。
　　（三） 进一步加强科研创新，持续提升核心能力
　　在高端装备制造方面，张化机取得授权专利24件，其中 “醋酸装置钢+锆双层复合板大型设备轻、重组分塔”被认定为江苏省2025年两新技术产品，联合多家单位共同申报的 “大型煤化工装备用钢成套关键技术研发及应用”获中国钢铁工业协会、中国金属学会冶金科学技术奖二等奖，科研创新能力不断提升。
　　在国防建设业务方面，红旗船厂通过装备承制资格审查并通过江苏省级“专精特新”企业评审，参与多型前沿国防设备研制，多个项目进入样机试制阶段，企业核心竞争力显著增强。
　　（四） 进一步强化公司治理，营造良好企业文化
　　报告期内，公司根据《中华人民共和国公司法》《上市公司章程指引》等相关法律、法规、规范性文件的规定，取消监事会，并由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会的职权，进一步提升公司治理水平。
　　报告期内，公司以“科学管理、规范运作”为宗旨，坚持法治思维与底线思维，构建审计监督、内控优化、风险化解三位一体的防控体系，通过建章立制、优化流程、强化协同等措施，在前期工作基础上，系统性提升风险防范与化解能力，为公司稳健运营提供了坚实保障，不断推动公司治理与运营管理水平迈上新台阶。
　　报告期内，公司深入推进“治本攻坚三年行动”，督促全员签署安全责任书，建立双重预防机制。全年未发生重大安全环保事故，公司安全生产形势总体平稳可控。
　　公司持续深化干部“能上能下、能进能出、能增能减”机制，制定并实施新任干部竞聘上岗与公开招聘实施细则，全面推行现有干部契约化与任期制管理，进一步激发管理活力，推动人员市场化流动。同时，公司围绕“科技、技能、国际化”三类人才队伍建设，完成首批公司科技专家评选，开设“劳模工匠班”与“青年骨干班”，全年引进应届毕业生数量与质量均创历史新高。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1．高端装备制造行业
　　2025年全年，化工行业下游需求保持稳定，固定资产投资增长放缓，产业结构进一步调整优化。
　　在炼化领域，“降油增化”“调整产业结构”仍是炼化行业主旋律。根据2024年5月国家发改委发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》，到2025 年底，我国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。未来，我国炼油产能上限将控制在10亿吨以内，国内炼化项目新增产能空间预计将受到限制。同时，20242025年，通过实施炼油行业节能降碳改造和用能设备更新，全国形成节能量约200万吨标准煤、减排二氧化碳约500万吨。在践行“双碳”目标以及化工行业高质量发展的背景下，落后产能通过市场化优胜劣汰或者“减量置换”等手段退出，大型炼化企业将积极推进“降油增化”，我国炼化行业的产业结构调整仍将持续。
　　在煤化工领域，我国能源结构仍然是“富煤、贫油、少气”，油气对外依存度高。我国是世界上第一大煤炭生产国及消费国，发展煤化工替代石油资源，充分发挥国内煤炭资源优势，有利于保障国家能源战略安全。近年来，我国现代煤化工产业发展速，主要产品产能、产量保持在世界第一。2021 年 10 月国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，提出要推进煤炭消费替代和转型升级，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。方案指出，要严格控制新增煤电项目，有序淘汰煤电落后产能，推动重点用煤行业减煤限煤，同时严控新增炼油和传统煤化工生产能力，稳妥有序发展现代煤化工。煤化工整体产业结构调整也将继续进行。
　　2．国防建设行业
　　相关国防装备市场需求较为稳定，随着新型装备研制的顺利推进，国防业务稳步增长。
　　3．新能源行业
　　报告期内，新能源行业发展呈上升态势。根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，截至 2025年10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长超过11%。在装机结构方面，2025年是关键一年。新能源总装机容量超过45%，首次超过火电机组，成为中国电力装机的主体。非化石能源占比占总装机的比重提高到60%左右，完成了年度目标。2025年中国能源结构持续向绿色低碳转型，新能源在保障能源供应中的作用日益凸显。
　　国家对于新能源发电的市场化改革也在加速。2025年初，国家发展改革委、国家能源局出台了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》。坚持市场化改革方向，推动新能源上网电量全面进入电力市场、通过市场交易形成价格。坚持责任公平承担，完善适应新能源发展的市场交易和价格机制，推动新能源公平参与市场交易。坚持分类施策，区分存量项目和增量项目，建立新能源可持续发展价格结算机制，保持存量项目政策衔接，稳定增量项目收益预期。坚持统筹协调，行业管理、价格机制、绿色能源消费等政策协同发力，完善电力市场体系，更好支撑新能源发展规划目标实现。新能源上网电价结构将面临重大调整。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司主营业务进一步聚焦高端装备制造、国防建设、电力设计及系统解决方案三大业务板块，通过组织能力、技术研发、市场拓展、产业调整、资产优化及内控管理等多维度能力建设，持续提高风险防范能力与运营质量。
　　（一）围绕主业，提升集团化管控能力
　　公司通过顶层设计与系统架构优化，强化企业治理与管理效能，整合内外部资源，提升集团化管控水平，三大业务板块的经营规范性与质量均得到改善。以张化机为主体的高端装备制造业务，客户的意识、成本意识与质量意识持续增强，有较强的市场竞争力；以红旗船厂为主体的国防建设业务，研发能力与管理水平稳步提高，营业收入及净利润实现持续增长；公司本部持有电力行业工程设计乙级资质，具备承接风力发电、光伏发电等新能源工程设计、咨询及EPC总承包业务的能力。
　　（二）深耕主业，强化细分市场竞争优势
　　公司持续深耕高端装备制造、国防建设、电力设计及系统解决方案三大业务领域，在细分领域具备一定的市场竞争力。
　　1．高端装备制造业务
　　板块核心子公司张化机是国内大型非标容器制造企业之一，“张化机”品牌在国内市场享有较高知名度，拥有特种设备设计与制造许可证、封头制造单位甲级认证等重要专业资质，依托设备精良、交通便利的临江制造基地，形成了独特的竞争优势。张化机凭借专业的设计能力，构建了具有自主知识产权的核心定制产品能力与成套设备集成服务能力，推动产品线向更广泛领域拓展。其生产的产品技术难度大、质量要求高，通过持续提升研发创新能力、优化制作工艺及强化专业化生产管理，产品品质获得业主广泛认可，核心产品已应用于国内外众多重大项目建设工程。
　　2．国防建设业务
　　板块核心子公司红旗船厂是最早进入某国防相关专用设备的专业装备制造企业，拥有齐全的高等级资质，研发与设计制造能力处于国内领先水平，“红旗”品牌具有较强的用户认可度。近年来，红旗船厂紧密把握国防建设发展方向，研发出一批具有重要影响力的国防产品。作为公司国防建设领域的核心产业，红旗船厂是公司国防建设业务发展的关键产品销售与研发平台。此外，红旗船厂在民用船舶、海上生活平台、钢结构、网架工程施工等领域也具备较强的研发生产能力，并提供相关产品的售后服务、维修、技术服务及咨询服务，近年来市场开拓成效显著，保持了良好的发展态势。
　　3．电力设计及系统解决方案业务
　　天沃科技持有电力行业工程设计乙级资质，具备承接新能源发电EPC业务的能力，稳步开展以风力发电、光伏发电为主的新能源工程设计、咨询及EPC总承包业务。报告期内，公司进一步聚焦能源项目设计与工程服务，市场竞争力实现稳步提升。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一） 重点工作思路
　　1．持续聚焦主业，开拓市场渠道
　　受国际环境不确定性影响，大型石油化工、煤化工投资项目放缓，传统石化装备市场需求不足，市场竞争加剧，公司新接订单毛利较往年有一定幅度下降。
　　为应对上述情况，公司高端装备制造与国防建设业务积极开拓国际市场，加强国际化经营人才储备，扩大国际客户准入资质，不断优化海外市场布局，逐步形成公司新的业务增长点，提升高附加值产品占比，构建国内国际相互促进的新发展格局。
　　电力设计及系统解决方案方面，公司加快向综合能源服务商转型，积极拓展海外市场。
　　2．加大科研投入，提升核心竞争力
　　公司科技创新工作虽然取得一定成果，但核心技术仍存在短板。高端装备制造板块、国防建设业务板块前瞻性、原创性技术成果储备不足，科技成果向现实生产力转化能力不足。公司将进一步加强科技研发投入，着力聚焦主业短板与新兴赛道，深化高端装备制造板块在绿色低碳化工装备领域的研发应用，通过校企合作等形式，促进产、学、研、用深度融合，加快科技成果向现实生产力转化，以科技创新培育发展新质生产力。
　　3．规范公司治理，提升经营质量
　　公司将持续完善内控约束机制，将风控关口前移。在此基础上，公司将进一步提升管理效能，在下属企业积极推广精益生产经验，依托信息化和数字化手段提升生产效率，降低制造成本。
　　同时，公司将持续夯实安全生产底线，大力推广科技赋能安全理念，实现事中控制、事后处置向事前预防转型。
　　此外，公司将继续做好干部人才培养工作，持续激发干部人才动力活力，打造一支具备国际视野、勇于担当作为的年轻的高素质干部队伍。
　　2026年是国家“十五五”规划的开局之年，公司将紧密围绕国家战略，坚定发展信心，聚焦主责主业，开拓进取，砥砺前行，不断开创公司高质量转型发展新局面。
　　（二）面临的风险和应对措施
　　1．投资者诉讼及索赔风险
　　截至本报告披露日，公司已收到法院发出的投资者诉讼通知 108 起，涉案金额共计1,384.19万元，均已一审判决或达成调解。此外，公司亦已收到部分投资者的索赔，涉及投资者201人，涉及索赔金额共计4,979.21万元。就前述投资者诉讼及索赔情况，公司已根据《深圳证券交易所股票上市规则》7.4.2 条及其他相关要求，在分别于2023年11月30日、2024年4月27日、2024年6月18日、2025年5月7日和2025年8月12日披露的《累计诉讼、仲裁情况的公告》或《重大诉讼、仲裁情况的公告》（公告编号：2023-117、2024-039、2024-047、2025-033、2025-040），以及《2023 年年度报告》《2024 年半年度报告》《2024 年年度报告》《2025 年半年度报告》等临时公告和定期报告中披露相关情况。截至本报告披露日，公司已按照《企业会计准则》相关规定进行相应会计处理。
　　2．重大项目筹划变更风险
　　公司控股子公司玉门鑫能光热第一电力有限公司在建的玉门鑫能 5 万千瓦光热发电项目，相关部门已同意公司将原二次反射技术改造为一次反射技术，并给予项目配置 25 万千瓦风电指标，按照“光热+”模式运行建设。
　　在此基础上，公司现拟投资建设“光热+风电一体化”项目，并已经公司董事会和股东会审议通过。该项目具体实施方案尚需优化完善，光热、风电项目的各项手续尚需办理，且需履行相关审批程序。项目存在二次反射改造为一次反射的技术不确定性风险，因政策变化、资金筹措、自然条件等原因可能导致的进度未达预期风险，因基础设施建设、政策及市场变化等原因可能导致的收益未达预期风险，以及因资金筹措进度或规模不达预期可能导致的融资风险。
　　3．行业环境与行业政策变化的风险
　　公司主要从事的高端装备制造业务、国防建设业务，电力设计及系统解决方案业务，主要面向电力、新能源、石油化工、煤化工、冶金、国防建设等行业，部分工程项目投资规模较大，审批环节较多，与行业环境和行业政策紧密相关。若未来行业环境低迷或不确定性增强，或相关行业的政策发生变化，公司的订单获取能力可能受到影响，进而影响公司业绩。公司将积极研判行业环境和相关行业政策的变化趋势，加强业务经营风险预警能力，提前筹划部署，积极应对市场变化，从挑战中寻求机遇，力争保持核心业务的稳定。同时，公司也将通过拓展业务布局、优化经营模式、调整业务结构等手段来降低行业环境和政策变化可能带来的负面影响。
　　4．产品、项目质量的风险
　　公司从事的高端装备制造、电力设计及系统解决方案业务，产品系统复杂，品质要求高，工程协调、集成要求高，客户对产品、项目质量均有较高要求。若公司在产品制造、项目实施过程中出现质量问题，可能导致成本增加，乃至引起索赔、诉讼、仲裁等情况，影响公司经营业绩、品牌信誉以及行业地位。公司将进一步重视项目管理、质量管控和安全生产，严格贯彻落实国家及行业有关安全生产的法律法规、标准规程，建立健全安全生产标准化体系，强化现场安全管理，加大安全投入，提高员工质量意识，加强员工的安全教育培训，强化安全检查和隐患整改，坚持技术创新，确保安全措施的落实，不断提升公司产品质量和安全水平。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　1．高端装备制造行业　　2025年上半年，化工行业下游需求无明显改善，化工行业固定资产投资增长放缓，产业结构进一步调整优化。　　在炼化领域，新增产能有限，“降油增化”“调整产业结构”仍是炼化行业主旋律。根据2024年5月国家发改委发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》，到2025年底，我国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。未来，我国炼油产能上限将控制在10亿吨以内，国内炼化项目新增产能空间预计将受到限制。同时，20242025年，通过实施炼油... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　1．高端装备制造行业
　　2025年上半年，化工行业下游需求无明显改善，化工行业固定资产投资增长放缓，产业结构进一步调整优化。
　　在炼化领域，新增产能有限，“降油增化”“调整产业结构”仍是炼化行业主旋律。根据2024年5月国家发改委发布的《炼油行业节能降碳专项行动计划》，到2025年底，我国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，能效标杆水平以上产能占比超过30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。未来，我国炼油产能上限将控制在10亿吨以内，国内炼化项目新增产能空间预计将受到限制。同时，20242025年，通过实施炼油行业节能降碳改造和用能设备更新，全国形成节能量约200万吨标准煤、减排二氧化碳约500万吨。在践行“双碳”目标以及化工行业高质量发展的背景下，落后产能通过市场化优胜劣汰或者“减量置换”等手段退出，大型炼化企业将积极推进“降油增化”，我国炼化行业的产业结构调整仍将持续。
　　在煤化工领域，我国能源结构仍然是“富煤、贫油、少气”，油气对外依存度高。我国是世界上第一大煤炭生产国及消费国，发展煤化工替代石油资源，充分发挥国内煤炭资源优势，有利于保障国家能源战略安全。近年来，我国现代煤化工产业发展迅速，主要产品产能、产量保持在世界第一。2021年10月国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，提出要推进煤炭消费替代和转型升级，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少。方案指出，要严格控制新增煤电项目，有序淘汰煤电落后产能，推动重点用煤行业减煤限煤，同时严控新增炼油和传统煤化工生产能力，稳妥有序发展现代煤化工。煤化工整体产业结构调整也将继续进行。
　　2．新能源行业
　　报告期内，新能源行业发展呈上升态势。根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据，截至2025年6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。2025年1-6月，全国累计新增发电装机容量约29,332万千瓦，同比增长14,056万千瓦。其中，太阳能新增发电装机容量约21,221万千瓦，同比增长10,973万千瓦；风电新增装机容量约5,139万千瓦，同比增长2,555万千瓦。发展新能源产业是我国实现“碳达峰、碳中和”战略目标的主要途径和支撑。在能源结构的持续调整过程中，我国新能源发展也取得了重大突破。根据国家能源局网站信息，截至2025年一季度末，我国风电、光伏等新能源发电累计装机容量已经超越火电。根据国家发改委、国家能源局《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，至2027年，我国电力系统调节能力将显著增强。
　　2025年2月，国家能源局发布的《2025年能源工作指导意见》提出，非化石能源发电装机占比需提升至60%，非化石能源占能源消费总量比重达到20%。这一目标为新能源行业长期发展提供政策保障。另一方面，新能源上网电价形成机制迎来重大变革。2025年1月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，推动新能源上网电量参与市场交易，新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。目前地方政府也相继出台深化新能源上网电价市场化改革实施方案，新能源上网电价机制预计将出现重大变革。
　　3．国防建设行业
　　相关国防装备市场需求较为稳定，随着新型装备研制的顺利推进，国防业务稳步增长。
　　（二）报告期内公司从事的主要业务
　　报告期内，公司直面化工行业需求收缩与竞争加剧的双重压力，同时紧抓国防建设、能源转型等领域的战略机遇，聚焦年度目标任务，各业务板块协同发力，整体经营基本面保持稳定，部分领域实现逆势增长，为公司实现高质量发展积聚新的动能。
　　（一）经营业绩保持稳定
　　1．高端装备制造板块承压前行，经营基本面保持稳固
　　在当前国内市场需求不足、行业竞争激烈的背景下，公司通过优化经营策略、深化内部挖潜，展现出较强的发展韧性。在市场拓展上，张化机成功进入中石油一级供应商体系，进一步巩固了气化炉等拳头产品的市场地位。在产品交付上，张化机顺利完成了福建中沙古雷乙烯项目、塔里木二期乙烯项目等一批核心装备的制造任务，品牌影响力得到巩固。江南锻造经营业绩显著提升，新业务拓展取得进展，电机相关轴配套产品启动小批量交付，石油阀门行业锻件也已进入小批量试制交付阶段。
　　2．国防建设板块稳健增长，核心业务优势突出
　　作为公司国防建设业务的核心，无锡红旗船厂上半年主要经营指标实现全面增长，市场开拓层面取得系列突破，成功进入新能源船舶、长江车客渡轮及某国防装备项目三大新领域，拓宽了业务版图，实现了产品线的多元化布局。
　　3．电力设计及系统解决方案板块加大市场开拓，项目有序推进
　　新能源设计研究院市场开拓初见成效，并与中国能建新疆院等4家单位签订战略合作协议，拓展了业务渠道，相关业务项目有序推进。板块营收占公司整体营收比重仍然较低。
　　（二）管理水平继续提升
　　报告期内，公司以“科学管理、规范运作”为宗旨，坚持向管理要效益、向体系要能力，通过建章立制、优化流程、强化协同，在前期工作基础上，系统性提升风险防范与化解能力，为公司稳健运营提供了坚实保障，不断推动公司治理与运营管理水平迈上新台阶。
　　1．财务管理体系持续优化
　　报告期内，公司围绕精细化管理目标，不断完善财务管控体系，进一步夯实资产管理基础。公司建立了月度经济运行分析的常态化工作机制，按期组织召开分析会议，为管理层精准决策提供了及时、有效的数据支持。
　　2．内控治理能力不断增强
　　报告期内，公司立足于风险预防，不断完善内部控制体系，强化过程监督。公司全面更新了负面清单及解读手册，进一步明确业务红线，并针对特定业务特点，制定并发布了专项内部控制指引；公司严格管控资金支付，不断完善资金预算审批制度，进一步增强资金使用的计划性与合规性；公司持续拓展审计监督覆盖的广度与深度，按计划完成了重点领域的半年度专项审计工作，将审计监督从事后评价向事中控制、事前防范延伸。
　　3．安环管理体系化建设扎实推进
　　报告期内，公司狠抓责任落实与隐患排查，确保了公司安全生产形势总体平稳。2025年上半年，公司全面建成了全员安全责任体系，“横向到边、纵向到底”，覆盖公司总部至各下属企业、部门至员工，并将责任制落实情况纳入季度督查范围，实现了压力层层传导；公司就隐患排查治理形成闭环，优化隐患报送机制，聚焦系统性分析和治理效果提升，对已排查隐患全部完成整改；公司扎实推进专项行动与基础管理，组织修订并发布了《天沃科技治本攻坚三年行动方案》，并以此为纲领推进各项工作，组织开展了以“人人讲安全，个个会应急——查找身边隐患”为主题的安全生产月活动。
　　（三）专项工作有序落实
　　1．持续完善战略规划
　　报告期内，公司完成了核心业务板块的“十五五”规划初稿编制，进一步明确公司未来发展方向。同时，公司围绕国家“双碳”工作整体目标，切实贯彻上级单位工作要求，统筹开展产业规划、环境保护相关工作，积极履行国有企业社会责任。
　　2．有效降低财务成本
　　报告期内，公司通过“拓展增量、优化存量”的双轮驱动策略，推动存量贷款利率下调，有效降低了融资成本。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司主营业务进一步聚焦高端装备制造、国防建设、电力设计及系统解决方案三大业务板块，从组织能力、技术研发、市场拓展、产业调整、资产优化和内控管理等方面加强能力建设，持续提升公司防范风险能力和运营质量。
　　（一）围绕主业，提升集团管控能力
　　公司通过顶层设计和系统构架加强集团化管控，强化企业治理和管理能力，整合资源，提升集团管控能力。公司通过持续经营改进，三大业务板块经营规范性和质量均有所改善。以张化机为主体的高端装备制造业务，客户意识、成本意识和质量意识不断增强，有较强的市场竞争力；以无锡红旗船厂为主体的国防建设业务研发能力和管理水平有所提升，营业收入及净利润稳步提升；公司本部具有工程设计电力行业乙级资质，具备承接以风力发电、光伏发电为主的新能源工程设计、咨询和EPC总承包业务的能力。
　　（二）深耕主业，具备细分市场的竞争能力
　　公司持续深耕高端装备制造、国防建设、电力设计及系统解决方案三大业务相关领域，在细分领域具备一定的市场竞争力。
　　1．高端装备制造业务
　　张化机是国内从事非标容器的大型企业之一。“张化机”品牌在国内具有较高的市场知名度，拥有特种设备设计和制造许可证、封头制造单位甲级认证等重要专业证书，依托设备精良、交通便利的临江制造基地，形成独特优势。张化机凭借专业的设计能力，形成具有自主知识产权的核心定制产品能力及成套设备集成服务能力，推动企业产品线向更宽广的领域发展。张化机生产的产品难度系数大、要求严格，通过持续提升研发创新能力，提升制作工艺以及加强专业化的生产管理，产品品质被业主广泛赞誉，核心产品遍布国内外重大项目建设工程。
　　2．国防建设业务
　　子公司红旗船厂有限公司是国内最早进入某国防相关专用设备的专业装备制造企业，拥有齐备的高等级资质，研发与设计制造能力国内领先“红旗”品牌具有较强用户认可度。近年来，红旗船厂紧紧把握国防建设发展方向，研发了一批有较强影响力的国防产品。红旗船厂作为国防建设领域的核心产业，是公司国防建设业务发展最重要的产品销售与研发平台。
　　3．电力设计及系统解决方案业务
　　天沃科技拥有工程设计电力行业乙级资质，具备承接新能源发电EPC业务的能力，在新的商业模式下，稳步开展以风力发电、光伏发电为主的新能源工程设计、咨询EPC总承包业务。报告期内公司进一步聚焦能源项目设计、运维服务，市场竞争力稳步提升。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1．中小股东诉讼及索赔风险
　　截至本报告披露日，公司已收到法院发出的中小股东诉讼通知108起，涉案金额共计1,384.19万元，均已一审判决或达成调解。此外，公司亦已收到部分中小股东的索赔，涉及中小股东180人，涉及索赔金额共计4,327.32万元。就前述中小股东诉讼及索赔情况，公司已根据《深圳证券交易所股票上市规则》7.4.2条相关要求，在分别于2023年11月30日、2024年4月27日、2024年6月18日、2025年5月7日和2025年8月12日披露的《累计诉讼、仲裁情况的公告》或《重大诉讼、仲裁情况的公告》（公告编号：2023-117、2024-039、2024-047、2025-033、2025-040）中披露相关情况。截至本报告披露日，公司已按照《企业会计准则》相关规定进行相应会计处理。
　　2．重大项目筹划变更风险
　　公司控股子公司玉门鑫能光热第一电力有限公司在建的玉门鑫能5万千瓦光热发电项目，相关部门已同意公司将原二次反射技术改造为一次反射技术，并给予项目配置25万千瓦风电指标，按照“光热+”模式运行建设。该项目变更事项目前仍处于筹划阶段，具体实施方案尚需优化完善，光热、风电项目的各项手续尚需办理，且需履行相关审批程序，风电项目需在拟选场址有效期内开工建设，尚具有不确定性。详情请见公司于巨潮资讯网披露的《关于控股子公司筹划在建项目变更的公告》（公告编号：2024-078）及《关于控股子公司筹划在建项目变更的进展公告》（公告编号：2025-008）。
　　3．行业环境与行业政策变化的风险
　　公司主要从事的高端装备制造业务、国防建设业务，电力设计及系统解决方案业务，主要面向电力、新能源、石油化工、煤化工、冶金、国防建设等行业，部分工程项目投资规模较大，审批环节较多，与行业环境和行业政策紧密相关。若未来行业环境低迷或不确定性增强，或相关行业的政策发生变化，公司的订单获取能力可能受到影响，进而影响公司业绩。
　　公司将积极研判行业环境和相关行业政策的变化趋势，加强业务经营风险预警能力，提前筹划部署，积极应对市场变化，从挑战中寻求机遇，力争保持核心业务的稳定。同时，公司也将通过拓展业务布局、优化经营模式、调整业务结构等手段来降低行业环境和政策变化可能带来的负面影响。
　　4．产品、项目质量的风险
　　公司从事的高端装备制造、电力设计及系统解决方案业务，产品系统复杂，品质要求高，工程协调、集成要求高，客户对产品、项目质量均有较高要求。若公司在产品制造、项目实施过程中出现质量问题，可能导致成本增加，乃至引起索赔、诉讼、仲裁等情况，影响公司经营业绩、品牌信誉以及行业地位。公司将进一步重视项目管理、质量管控和安全生产，严格贯彻落实国家及行业有关安全生产的法律法规、标准规程，建立健全安全生产标准化体系，强化现场安全管理，加大安全投入，提高员工质量意识，加强员工的安全教育培训，强化安全检查和隐患整改，坚持技术创新，确保安全措施的落实，不断提升公司产品质量和安全水平。 收起▲