一、报告期内公司从事的主要业务　　近年来，国内医药流通领域出现集约化加速，头部集中效应显著的趋势。面对行业变局、市场变化、政策调整等因素的影响，公司始终保持战略定力，坚定执行“稳固传统业务、加快战略转型、优化经营结构、提质增效创新”的战略方针，在优化传统商业流通业务的同时，重点向中医药全产业链转型升级。　　报告期内，公司实现总收入34.15亿元，归属于上市公司股东的净利润1,113.53万元。虽然控费降价、医保改革等政策导向对行业增速、盈利空间带来一定压力，但公司业务结构得到优化，整体经营质量进一步提升，长期发展空间得到了进一步拓宽。　　（一）商业流通板块　　商业流通板块作为公司传统核心业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　近年来，国内医药流通领域出现集约化加速，头部集中效应显著的趋势。面对行业变局、市场变化、政策调整等因素的影响，公司始终保持战略定力，坚定执行“稳固传统业务、加快战略转型、优化经营结构、提质增效创新”的战略方针，在优化传统商业流通业务的同时，重点向中医药全产业链转型升级。
　　报告期内，公司实现总收入34.15亿元，归属于上市公司股东的净利润1,113.53万元。虽然控费降价、医保改革等政策导向对行业增速、盈利空间带来一定压力，但公司业务结构得到优化，整体经营质量进一步提升，长期发展空间得到了进一步拓宽。
　　（一）商业流通板块
　　商业流通板块作为公司传统核心业务，持续承载“夯实基本盘、守经营根本，稳定现金流、筑安全底线”的战略使命。报告期内，公司持续优化业务结构，主动剥离低质低效及长账期业务，集中资源为优质医疗机构客户提供高品质专业化服务。
　　1.药械流通业务
　　在带量采购及国家医保谈判常态化推进的政策背景下，公司积极参与国家组织药品集中带量采购品种的配送商遴选，稳步推进带量采购、新国谈品种的配送市场准入。
　　报告期内，公司持续深耕山东省内市场，完善销售渠道网络，提升终端客户覆盖广度与深度，省内二级以上医疗机构覆盖率已突破80%。在此基础上，公司进一步优化业务结构，主动剥离低质低效及长账期业务，缩短回款周期，压降坏账占比，经营质量持续改善。公司通过细分市场、药械联动、推配协同和服务转型等重点策略，在带量采购及国家医保谈判常态化推进的政策背景下，驱动药械流通业务向更高质量发展进阶。
　　2.SPD（医院供应链管理）业务
　　公司配备专业SPD运营团队，专注为规模以上医院提供药品、耗材等院内物流一体化解决方案，业务涵盖项目开发、运营管理及全流程服务。公司以现代物流管理理念与信息技术为依托，自主开发SPD管理软件系统，助力医院提升药品、耗材及后勤物料的精细化管理水平，协助解决临床药品与耗材合理使用、质量管控、全程追溯及规范化运营等核心管理需求。
　　目前，公司SPD团队已成功参与山东医药大学附属医院、青岛大学附属医院等13家医院的药品、耗材SPD项目运营。SPD业务的开展有效提升客户黏性及综合业务服务价值，并带动其他业务协同增长。
　　3.体外诊断（IVD）业务
　　公司体外诊断业务覆盖医学检验实验室生化、免疫、临检、凝血、微生物、病理、分子诊断、输血、POCT（即时检验）等全检验领域，专注为医疗机构提供配套试剂整体解决方案。公司与贝克曼、思塔高、日立、赛默飞、华大、博奥、齐碳等国内外知名IVD厂商建立深度战略合作关系，服务覆盖数十家大型公立医院，依托终端渠道优势实现产品赋能，满足客户集约化业务需求。近年来，公司持续加强精准医学领域布局，并以AI信息化系统为框架，构建智能化服务体系。
　　（二）中医药板块
　　中医药板块系公司战略转型的核心增长极，公司围绕中药种植基地、饮片加工、药材销售、中药食品、中药创新药及中医院（诊所）实现全产业链协同发展，成为构建“全生命周期健康服务”体系的重要支撑。未来，公司将依托《中医药振兴发展"十五五"规划》，加大中医药板块战略布局力度。
　　1.中药种植与饮片加工
　　在中药种植方面，公司已建成道地药材直供体系，马鞍山、亳州生产基地与全国优质产区建立深度合作，创新“合作社+农户”联产模式，形成覆盖多个核心产区的种植网络，实现原料100%道地产区直供。中药种植业务在保障药材品质的同时，助力国家“乡村振兴”战略实施。马鞍山、亳州生产基地产品面向全国医院、药品批发零售企业及各类医疗机构销售，可满足中药临床配方、中成药生产及保健品开发等多元需求。未来，公司计划在全国道地药材产区与政府或企业共建GAP中药种植基地，从源头保障中药饮片质量与供应。
　　马鞍山同兴药业有限公司（马鞍山基地）位于安徽省马鞍山市经济技术开发区，总占地面积5.3万平方米，是集道地中药材种植、中药饮片生产加工、现代化仓储物流及专业销售服务于一体的全产业链中医药企业。公司依托合作单位江苏省中医院的临床资源，承接其炮制经验与科研成果，确保药效与临床需求高度契合，实现中药饮片从“临床处方”到“产业化标准”的精准转化。基地配备百余台生产设备，拥有2,000平方米冷库及20,000平方米阴凉库，具备中药饮片净制、切制、蒸制、炒制等全流程工艺生产能力，年生产中药饮片600余种，年产能约8,000吨。公司高度注重产品质量管理，建立了“田头到口头”全链条质量追溯体系，真正实现“来源可查、去向可追、责任可究”。
　　龙慧康（亳州）中药有限责任公司（亳州基地）位于安徽省亳州市谯城区，占地117亩，总建筑面积9.8万平方米，年产能10,000余吨。除传统中药饮片生产加工外，公司积极拓展趁鲜加工、精制饮片、经典名方、中成药及配方颗粒生产等业务。基地生产品种达600余种，经营呈现良好发展态势。
　　2.中药创新药研发
　　公司联合广东药科大学专家团队合作开发治疗非酒精性肝脂肪变中药新药FTZ浓缩丸。报告期内，该项目Ⅱ期临床试验工作处于总结报告撰写阶段，在完成总结报告后，向国家药品监督管理局药品审评中心（简称：CDE）提交Ⅱ类沟通交流会申请（Ⅱ期临床试验结束/Ⅲ期临床试验启动前会议），待CDE沟通交流会议达成共识后，将择机启动Ⅲ期临床试验，有序推进新药上市申请（NDA）相关筹备。若该新药后续顺利获批上市，有望填补国内该治疗领域中药创新药供给缺口，对延缓、阻滞疾病进展具备潜在临床价值，有望成为公司未来新的业绩增长点。
　　3.药食同源与电商布局
　　公司战略布局药食同源工厂，依托全产业链优势，以完备合规资质为基础，以“自然+科技”为理念，以精选高品质道地中药材为原料，融合传统古法配方与智能化生产设备，研制适配日常食用的药食同源健康产品。公司旗下电商平台搭建"线上商城+社交传播+直播"的数字化矩阵，为药食同源健康产品构建从生产端到消费端的全渠道运营体系。
　　未来，药食同源工厂将持续完善从原料筛选到成品检验的全流程质量管控，通过技术迭代和产品创新，打造更多贴合大众需求的健康产品，稳步提升品牌竞争力及市场影响力。
　　（三）数字医疗板块
　　公司数字医疗板块紧扣国家多层次医疗保障体系建设、商业健康险发展、医疗服务数字化转型及医药支付方式变革等趋势，依托公司在医疗机构、医药供应链、药事服务、互联网医疗及保险服务场景中的资源积累，深化“医、药、险、数”协同发展，构建面向商业健康险、医疗机构、药店、雇主客户及参保人群的数字化医疗健康服务体系。
　　数字医疗板块核心业务覆盖健康险服务运营、医疗支付协同、互联网医疗服务、医学风控、合理用药及药事管理，具备保险理赔、核保核赔、查勘服务、客服消保、商保/药店直付医院直连、互联网诊疗、慢病管理、绿色通道、上门护理、合理用药审核、医疗费用控费等多场景综合服务能力。
　　该板块核心价值在于：以数字化系统+医学专业能力+药事服务能力+线下服务网络，深度连接保险支付方、医疗服务方、药品供应方与患者，推动医疗健康服务从“事后赔付”向“事前风险识别、事中医疗干预、事后理赔控费和持续健康管理”全周期升级。
　　1、保险服务：完善理赔处理、核保核赔、查勘调查、客服消保、费用审核及直付结算等服务能力，以数字化工单、规则引擎、流程质控与服务网络协同，推动实现保险服务从传统人工处理模式向标准化、流程化、智能化方向升级。
　　2、医疗服务：提供线上问诊、复诊续方、慢病管理、绿色通道、专家转诊、上门护理、康复随访等全流程服务。提升参保人医疗服务可及性，支撑支付方健康管理与风险干预。
　　3、医学风控和控费：通过合理用药、处方审核、药学审方、医疗费用审核、疾病风险分层和健康干预,优化诊疗行为、用药行为，管控不合理医疗支出，推动支付方从单纯费用赔付转向医疗风险管理和健康价值管理。
　　4、支付连接：推进医院端、药店端与保险端三方直连协同，从而实现商保/药店/医院直付与医疗费用审核等应用场景，提升患者支付便捷度、保险服务效率与医疗费用管理能力，支撑多层次医疗保障体系落地。
　　未来，公司数字医疗化板块将围绕“医疗服务组织、保险服务运营、医学风控、药事服务、数字化平台五大能力方向持续深耕，完善面向商业健康险、医疗机构、药店与患者端的综合服务体系，推动公司从传统医药流通服务商向医疗健康服务运营平台延伸，打造新的业务增长动能与产业协同价值。
　　（四）医药物流板块
　　公司下属医药物流子公司专注于药品及医疗器械的全流程物流运输服务，持有国家5A级物流资质与国家五星级冷链物流双重权威认证，先后获评《药品冷链运作规范》国家标准达标企业、医药物流标准化工作先进单位等荣誉，并入选山东省首批供应链创新与应用示范企业、医药冷链仓储能力重点调研企业，综合物流服务与合规运营能力位居行业前列。报告期内，公司凭借扎实的物流基建、优质的配送服务与精益化供应链管理成果，在行业权威峰会评选中斩获多项重磅荣誉，先后荣获“2025-2026年度医药物流配送优秀企业”、“2025-2026年度医药供应链精益大赛优秀项目奖”、“2025-2026年度医药冷链物流服务推荐企业”、“2025-2026年度医药冷链最佳物流中心（基地）”称号，充分彰显了公司在医药物流、冷链运维领域的核心竞争力与行业标杆地位。
　　公司医药物流业务构建起了“信息流、物流、资金流”供应链服务体系。在物流网络层面，积极推进多仓联动与区域协同，依托全国化仓储布局及“干线+支线”中转网络，打破地域壁垒，优化配送路径，实现核心区域次日达的高效履约能力。在运营效率层面，通过标准化载具应用、精细化流程管理、组织架构精简及线路动态优化，持续压缩运营成本，全面提升库存周转与订单履约效率。同时公司深耕医药冷链赛道，搭建全流程温控溯源体系，依托智能化、数字化系统实现仓储、运输、订单全链路协同，建立完善的质量管控与应急处理机制，全方位保障药品流通安全、稳定、高效，持续赋能医药供应链高质量发展。
　　（五）微生态医学板块
　　微生态医学作为生命科学前沿领域，已纳入国家重点支持计划。作为公司战略新兴板块，2026年公司持续深耕赛道、深化产业布局，全面推进微生态医学重点项目与商业化突破。
　　公司微生态医学项目以“产学研医”深度融合为核心，聚焦菌群生产供应、院校科研合作、微生态技术研发、特色医疗产品与服务四大方向构建一体化发展体系。项目已引入国内领先、严格遵循《肠菌移植制备和质控实验室标准化技术规范中国专家共识(2023版)》的菌群制备全流程质量管理体系、配套设备与专业技术团队，在烟台园区建成符合生物安全洁净标准的肠菌制备生产供应中心。项目目前已同步开展医学院校供体筛选招募、横向科研课题合作等工作。未来，公司积极布局微生态菌群产品产业化建设，稳步推进产线搭建筹备工作，并持续开展供受体配型、菌群特征与多组学关联分析等前沿技术研究，夯实微生态医学领域技术与产品储备。
　　在医疗服务端，公司依托现有销售网络，构建肠菌移植一体化医疗服务体系，打造集疾病诊疗与特色治疗的微生态医疗服务平台。平台通过整合具备肠菌移植临床资质的医院资源，形成闭环运营模式，重点为孤独症等难治性疾病提供专业化肠菌移植医疗服务。此外，公司同步布局微生态医学食品研发、生产与销售体系，围绕健康评估与营养干预方向，构建“诊断—治疗—干预—研发”全链条微生态医学服务闭环。
　　（六）高端医疗器械板块
　　2025年，公司收购浙江衡玖医疗器械有限公司，持续推进核心产品USCT的研发及临床验证工作。公司联合浙江大学医学院附属第二医院等医疗机构开展临床合作，系统验证设备在乳腺组织结构三维可视化及辅助诊断方面的临床应用可行性。基于临床试验数据反馈，公司对产品进行了系统性迭代优化，图像质量与诊断可信度持续提升。目前，USCT核心部件已完成国产化替代，后续将加速推进产品注册申报工作，力争早日实现商业化落地。
　　公司参股企业湖州美奇医疗器械有限公司专注于连续血糖监测系统的研发与生产，其核心产品基于生物传感技术与微电子技术，通过皮下微创介入方式实现组织液葡萄糖浓度的连续、实时监测，为糖尿病患者提供无痛、精准的血糖管理方案。湖州美奇已建成年产100万套血糖仪的规模化生产线，研发及生产基地均按GMP标准建设，具备稳定的质量保障与批量供应能力。
　　公司组建专业研究团队，持续跟踪医疗器械行业技术演进、临床需求变化及监管政策导向，以“开放合作、协同创新”为原则，精选多个合作研发项目，涵盖经颅磁刺激仪、等离子手术能量平台（含一次性等离子电极）、手术动力系统及一次性刨削刀头等方向。未来，公司将加大研发投入力度，推动核心技术攻关与产品迭代升级，加速各项目从研发到注册再到产业化落地的全周期进程，构建可持续增长的新引擎。
　　（七）教育板块
　　中共中央办公厅、国务院办公厅于2021年印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》（下称“《意见》”），明确推进不同层次职业教育纵向贯通，大力提升中等职业教育办学质量，优化布局结构，实施中等职业学校办学条件达标工程，采取合并、合作、托管、集团办学等措施，建设一批优秀中等职业学校和优质专业，注重为高等职业教育输送具有扎实技术技能基础和合格文化基础的生源。《意见》明确鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励校企共建实训基地与基础设施。《山东省医养健康产业发展规划（2023-2027年）》进一步提出，推进医养健康职业教育，深化人才产教融合培养，推动学校专业设置与医养健康产业发展需求有效对接、精准匹配。
　　为响应国家职业教育与产教融合政策导向，经山东省人力资源和社会保障厅批准，公司于2024年设立烟台龙慧康技工学校，并于2025年正式投入教学运营。学校以“高起点、高定位、高质量、高就业率”为办学目标，秉持“办有温度的学校，育有尊严的学生，做有担当的教师”办学理念，落实立德树人根本任务，推行“做中学、做中教”工学一体化教学模式，兼顾专业技能实训与学生综合素养培育。课程体系深度融合中医推拿、针灸、食疗等传统医学特色，兼顾技能实训与人文素养培育。学校硬件对标现代化职业教育标准，建有中药鉴定、护理、无人机应用、多媒体制作等全品类专业实训室，全面推行“一人一工位”实操教学模式。师资团队由文化课骨干教师、专业课双师型教师及中医、中药、网络营销等领域特聘专家组成，保障教学与产业需求精准对接。
　　学校专业设置紧密对接医药健康、数字传媒、智能制造三大产业方向，开设中药、护理、康复保健、无人机应用技术、多媒体制作、网络营销等优势专业。在人才培养路径上，构建“职教高考、中高职3+3贯通培养、企业订单班”多元通道，学生可根据发展需求选择升学深造或定向就业。学校以培养高素质技术技能型人才为目标，持续为公司及区域产业输送合格人才，推动职业教育与产业发展同频共振、深度融合。

　　二、核心竞争力分析
　　公司核心竞争力聚焦五大维度，形成“基础筑牢、延伸拓展、支撑有力、创新赋能”的完整逻辑体系，主要体现在以下方面：
　　（一）核心基础：直销网络完善、产业延伸能力强
　　直销网络完善、终端直接覆盖能力强是公司最突出的核心优势，更是支撑七大业务板块协同发展的坚实基础，与商业流通板块核心布局高度契合。公司长期深耕山东省内医疗市场，二级及二级以上医院作为医疗市场的核心药械消费主体，公司已实现省内二级以上医疗机构高覆盖率，并与各核心医疗机构建立并保持长期稳定的深度合作关系，筑牢业务发展的客户根基。
　　这一完善的直销网络不仅直接驱动商业流通板块药械流通、SPD、IVD等业务高效落地，为传统药械销售业务筑牢根基，并且实现产业链双向延伸，形成协同效应——向上联动上游药械、检验试剂、创新药供应商，持续拓展合作广度与深度；向下为中药饮片、中药创新药、动态血糖监测产品、USCT三维乳腺超声CT等产品的终端推广与落地提供坚实渠道支撑，同时带动互联网医疗、慢病管理、DTP药店等新业务渗透，更助力微生态医学板块肠菌移植服务、微生态产品的临床落地，以及数字医疗板块全场景服务向终端医疗机构、参保人群的高效渗透，实现多板块协同发展。
　　（二）发展内核：全产业链布局与战略转型优势
　　以完善网络为根基，公司结合七大业务板块布局特点，完成全产业链延伸和战略转型，形成多板块协同发力、互补互生的发展格局，这也是公司突破传统流通模式、实现高质量发展的核心内核。
　　在核心业务延伸方面，发挥多年来形成的网络、规模、业态及创新布局等优势，公司已拥有高效、精益、安全、智能的分销服务体系，在此基础上实现产业链向上下游延伸。上游布局糖尿病、乳腺癌、脂肪肝等特定病症相关的医疗器械生产领域及微生态菌群制备、数字医疗技术研发领域；下游积极布局中医诊所、药店等终端服务网点，结合互联网医院整体布局及数字医疗战略实施，打通“研发-生产-流通-终端服务”全链条，其中微生态医学板块构建“诊断—治疗—干预—研发”全链条闭环，数字医疗板块提供全周期健康管理服务，两大板块深度融合，完善公司医疗健康全产业链体系，形成独特的竞争壁垒
　　在特色领域深耕层面：
　　中医药板块：构建从药材种植—饮片加工—药材销售—中药创新药研发—药食同源产品生产的完整产业链，覆盖马鞍山、亳州两大核心生产基地，实现从源头到终端产品的全链条可追溯质量保障；
　　微生态医学板块：作为公司战略新兴布局，依托“产学研医”深度融合优势，建成标准化肠菌制备中心，布局微生态诊疗与健康干预服务；
　　数字医疗板块:以数字化技术为纽带，串联微生态、中医药、商业流通等板块，实现健康数据互通、服务闭环的衔接。最终，公司所属的中医药板块、微生态板块均以商业流通板块为支撑、医药物流板块为保障，数字医疗板块协同发展，助力公司战略转型落地见效。
　　（三）保障支撑：专业化医药物流与高品质服务
　　专业化医药物流与高品质服务是公司七大板块高效有序运行的重要保障。公司主要依托医药物流板块核心资源，为业务发展提供坚实支撑。公司全力贯彻党中央、国务院关于深化医疗卫生体制改革、实施健康中国战略的决策部署，构建专业现代智慧医药供应链服务新体系，完善行业标准，着重提升网络化、规模化、专业化水平。
　　公司旗下医药物流子公司拥有药品和医疗器械第三方物流资质，荣获国家5A级物流资质、国家五星级冷链物流企业权威认证，已具备全国开展医药物流服务的能力，并成功构建“仓干配一体化”医药供应链服务新体系。公司依托专业完备的冷链物流体系和过硬质控系统，不仅为商业流通板块产品运输提供保障，也为中医药板块中药饮片、药食同源产品及高端医疗器械设备运输提供专业化服务，更能满足微生态医学板块菌群产品的特殊仓储、冷链运输需求，确保各类产品安全、及时送达终端。
　　（四）高效赋能：数字化转型与精细化管控
　　数字化转型使公司能够更快速、准确地解决客户问题，提升客户体验，助力公司更高效利用资源，有效降低运营成本。公司数字化转型成果在行业内产生广泛影响，成为医药流通领域数字化转型标杆。
　　借助数字化转型，公司推行精细化管理模式，强化管理体系建设，设置科学高效的组织架构和制度流程，实现战略组织化、组织制度化、制度流程化、流程IT化、IT生态化。公司已完成核心SAP业务系统API服务平台搭建，实现基础云服务平台运营优化和托管运维，以数字化助力企业运营，提升产业链流通效率，进一步提高客户服务水平和响应速度。其中，公司数字医疗板块的深度化数字应用，不仅赋能自身保险服务、医疗服务、风控控费等业务高效开展，更向微生态医学板块输出供受体配型、菌群特征与多组学关联分析等技术支撑，实现微生态诊疗的精准化、智能化，同时打通微生态、中医药等板块的健康数据，实现数据互通、协同管控，最大化发挥数字化转型的赋能价值。
　　（五）增长动能：产品自研与技术创新能力
　　产品自研与技术创新，是公司从传统流通型企业向自主研发生产企业转型的核心动力，更是驱动各业务板块持续升级、培育新增长点的关键，重点覆盖中医药、高端医疗器械、数字化医疗、微生态四大核心板块，为公司长远发展注入强劲动能。
　　在中医药创新领域，公司联合广东药科大学专家团队合作开发治疗非酒精性肝脂肪变中药新药FTZ浓缩丸。报告期内，该项目Ⅱ期临床试验工作处于总结报告撰写阶段，在完成总结报告后，向国家药品监督管理局药品审评中心（简称：CDE）提交Ⅱ类沟通交流会申请（Ⅱ期临床试验结束/Ⅲ期临床试验启动前会议），待CDE沟通交流会议达成共识后，将择机启动Ⅲ期临床试验，有序推进新药上市申请（NDA）相关筹备。若该新药后续顺利获批上市，有望填补国内该治疗领域中药创新药供给缺口，对延缓、阻滞疾病进展具备潜在临床价值，有望成为公司未来新的业绩增长点。
　　在高端医疗器械领域，公司控股衡玖医疗，持续推进三维乳腺超声CT成像系统（USCT）研发，已完成核心部件国产化，形成显著技术差异化优势；同时布局经颅磁刺激仪、等离子手术设备等多个合作研发项目。在数智医疗领域，公司旗下天际健康医疗科技有限公司深度融合国产化信创体系与前沿AI技术，拥有互联网+医疗、人工智能与大数据技术、物联网技术、互联网医院运营等核心技术和运营经验，能够提供针对医院和监管单位的医共体区域处方审核系统、临床合理用药智能化管理解决方案等。
　　同时，公司为微生态医学板块提供数字化技术支撑，包括供受体配型、菌群数据分析、诊疗流程数字化管理等，助力微生态诊疗效率提升和服务标准化落地，实现“数字技术+微生态诊疗”的创新融合，打造差异化竞争优势。在微生态医学领域，公司引入国内领先的菌群制备质量管理体系，布局微生态分析、菌群移植等前沿技术，与数字医疗技术深度协同，构建“数字化诊断-精准化治疗-全周期干预”的微生态服务模式，填补行业细分领域空白，同时为数字医疗板块丰富服务场景、完善健康管理闭环提供重要支撑。
　　综上，公司五大核心竞争力层层递进、协同联动，以完善直销网络为基础，以全产业链布局为内核，以专业医药物流与高品质服务为保障，以数字化管控为赋能，以产品自研与技术创新能力为动能，深度绑定七大业务板块，形成强大发展合力，支撑公司在行业变革中稳步前行、持续突破，实现高质量发展。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）政策变动风险
　　随着国家医药卫生体制改革持续深化，药品及医疗器械集中带量采购扩围提质，医保支付方式改革（DRG/DIP）全面推进，医药价格形成机制不断调整，医院用药结构持续优化。在此背景下，公司面临统一招标采购政策调整、定价机制改革、医保目录动态调整等多重政策变动风险，可能对公司经营业绩产生一定影响。
　　应对措施：公司将密切跟踪国家及地方医改政策动态，加强对行业政策的前瞻性研究与预判，主动适应市场变化。一方面，提前布局集采品种，优化产品结构，加强招标管理和空白市场开发；另一方面，深入夯实药品、器械核心业务拓展，加快医疗服务业布局整合，提升综合服务能力，增强抗风险能力。
　　（二）应收账款回收风险
　　公司下游客户主要为规模以上公立医院及医疗机构，虽然多数客户资金实力较强、信用记录良好，但受医保基金穿透式监管趋严、医疗机构回款周期延长等因素影响，若公司不能持续加强存货和应收账款管理，可能面临资金周转效率下降、现金流承压的风险。
　　应对措施：公司将强化客户授信管理体系，完善应收账款全过程管控机制，加大催收力度。加强全员风险管理培训，提升风险防范意识和能力。同时，积极探索应收账款证券化、供应链金融等创新融资方式，盘活存量资产，优化资产负债结构，保障现金流安全。
　　（三）新业务或投资项目盈利不达预期风险
　　近年来，公司通过自主研发及对外投资，积极布局高端医疗器械生产、中医药创新、中医康养、微生态医学等战略性新兴产业。前述项目具有研发投入高、技术壁垒高、审批周期长、市场培育慢等特点，易受技术迭代、监管审批、产业政策等因素影响。尽管公司已开展充分的市场调研和尽职调查，但相关项目仍可能因市场环境变化、政策调整等原因导致盈利不达预期。
　　应对措施：公司将持续完善投资管理制度，对每个项目成立专项工作组，实施投前、投中、投后全生命周期管理。投前阶段，科学论证投资立项，深入做好可行性研究和风险识别评估；投中阶段，严格执行上市公司投资管理流程和内控制度，规范履行决策程序和信息披露义务；投后阶段，建立常态化跟踪评价机制，加强风险监测和预警，确保投资项目稳健运行。
　　（四）人才储备不足风险
　　随着公司业务转型升级加速，对专业技术人才、复合型经营管理人才、高端营销人才的需求日益增加。若公司人才储备和培养机制不能及时跟上业务发展步伐，可能面临关键岗位人才短缺、人才梯队建设滞后等风险，影响公司战略目标的实现。
　　应对措施：公司将加强人力资源战略规划，推进市场化选人用人机制，拓宽高端人才引进渠道。完善人才培养体系，加大内部培训力度，推进关键岗位继任者计划。建立科学合理的薪酬激励和长效约束机制，优化职业发展通道，增强人才吸引力和凝聚力，为公司高质量发展提供坚实的人才保障。
　　（五）运营管理风险
　　近年来，公司业务模式持续优化升级，经营规模不断扩大，对采购、仓储、物流、销售、财务、质量、内控等各环节的管理提出了更高要求。若公司现有管理模式、信息系统、内控体系不能随业务规模扩张及时优化升级，可能存在管理效率下降、运营风险上升等隐患。
　　应对措施：公司将密切关注内外部环境变化，动态调整整体战略规划，推动组织架构优化和管理流程再造。深入推进数字化转型，加强信息系统建设和数据治理，提升运营效率。持续完善内部控制体系，强化风险管控和合规管理，推动生产经营管理向精细化、标准化、智能化方向发展，确保公司稳健运营。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年是公司“十四五”战略规划收官之年，也是实现高质量发展的关键之年。面对医药行业合规监管趋严、数智化转型提速、带量采购常态化推进等多重挑战，公司坚定执行“稳固传统业务、加快战略转型、优化经营结构、提质增效创新”的战略方针，持续深化“商业流通 + 中医药 + 高端医疗器械”多轮驱动模式，在巩固传统商业流通业务的同时，重点推进向中医药全产业链布局与高端医疗器械研发生产转型升级。报告期内，公司实现营业总收入 72.96 亿元，因主动优化业务结构，营业收入较上年有所波动，但经营质量显著提升，现金流状况持续改善，战略转型创新进一步加快。　　（一）商业流通板块　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年是公司“十四五”战略规划收官之年，也是实现高质量发展的关键之年。面对医药行业合规监管趋严、数智化转型提速、带量采购常态化推进等多重挑战，公司坚定执行“稳固传统业务、加快战略转型、优化经营结构、提质增效创新”的战略方针，持续深化“商业流通 + 中医药 + 高端医疗器械”多轮驱动模式，在巩固传统商业流通业务的同时，重点推进向中医药全产业链布局与高端医疗器械研发生产转型升级。报告期内，公司实现营业总收入 72.96 亿元，因主动优化业务结构，营业收入较上年有所波动，但经营质量显著提升，现金流状况持续改善，战略转型创新进一步加快。
　　（一）商业流通板块
　　商业流通板块作为公司传统核心业务板块，继续承担“夯实基本盘守经营根本、稳定现金流筑安全底线”的战略使命。2025 年该板块有序清退低质低效、长账期业务，集中资源为优质医疗机构客户提供更高品质的专业化服务。
　　1. 药械流通业务
　　在带量采购及国家医保谈判常态化推进的政策背景下，公司积极参与第十批、第十一批国家组织药品集中带量采购品种的配送商遴选，稳步推进带量采购、新国谈品种的配送市场准入。根据国家医保局部署，第十批国家集采于 2025年4月30日正式落地执行，第十一批国家集采于2025年10月27日开标，55个品种全部采购成功，中选价差进一步收窄，集采规则更趋合理。公司依托完善直销网络与合规运营优势，成功获得全部中选品种配送权，进一步巩固了在山东区域市场地位。
　　报告期内，公司持续深耕山东省内市场，不断完善销售渠道网络布局，提升终端客户覆盖广度与深度，省内二级以上医疗机构覆盖率已超过80%。在此基础上，公司将进一步优化业务结构，有序清退低质低效、长账期业务，缩短回款周期，降低坏账占比，经营质量显著提升，现金流状况持续改善。公司通过细分市场、药械联动、推配协同和服务转型等重点策略，在带量采购及国家医保谈判常态化推进的政策背景下，实现药械流通业务更高质量的发展。
　　2. SPD（医院供应链管理）业务
　　公司拥有专业的 SPD 运营团队，专注为等级医院提供药品、耗材等院内物流一体化解决方案，项目涵盖开发、运营管理与全流程服务。以现代物流管理理念与现代信息技术为支撑为依托，公司自主开发 SPD 管理软件系统，助力医院提升药品、耗材及后勤物料的精细化管控，全面解决医院在临床药品与耗材合理使用、质量管控、全程追溯及规范化运营等核心管理问题。目前，公司 SPD 团队已成功参与滨州医学院附属医院、青岛大学附属医院等十六家医院的药品、耗材SPD 项目运营，年服务体量约 30 亿元。通过开展 SPD 业务布局，公司有效提升了客户粘性与综合业务服务价值，进一步带动其他业务协同增长。
　　3. 体外诊断（IVD）业务
　　公司体外诊断业务覆盖医学检验实验室生化、免疫、临检、凝血、微生物、病理、分子诊断、输血、POCT（即时检验）等全检验领域，专注为医疗机构提供信息化、精准化、自动化、标准化的医学实验室及区域检验中心整体解决方案。公司与贝克曼、思塔高、日立、赛默飞、华大、博奥、齐碳等国内外知名 IVD 厂家建立深度战略合作关系，服务覆盖山东省内数十家大型公立医院，依托终端渠道优势实现产品赋能，高效满足不同客户集约化业务需求。
　　报告期内，公司继续加强在精准医学领域布局，业务延伸至遗传、感染、肿瘤、药物基因、大健康等方向。通过提供实验室设计、实验室建设、实验平台搭建、学术支持等专业化 CSO 服务，搭建全链条综合管理新平台，以 AI 信息“管家”赋新能为框架，打造智能化服务体系新范式。
　　（二）中医药板块
　　2025年，中医药板块作为公司战略转型的核心增长极，围绕中药种植基地、饮片加工、药材销售、中药食品及中药创新药实现全产业链协同发展，成为公司构建 “全生命周期健康服务” 体系的重要支撑。医药物流提供物流保障等多板块协同发力，进一步强化了中医药板块的协同效应。
　　1. 中药种植与饮片加工
　　在中药种植环节，公司已建成道地药材直供体系，马鞍山、亳州生产基地与全国优质产区建立深度合作，创新“合作社 + 农户”联产模式，形成覆盖多个核心产区的种植网络，实现原料 100% 道地产区直供，在保障药材品质的同时，助力国家 “乡村振兴” 战略落地。马鞍山、亳州生产基地产品面向全国医院、药品批发零售企业及各类医疗机构销售，可满足中药临床配方、中成药生产及保健品开发多元需求。未来公司将在全国道地药材产区与政府或企业共建 GAP 中药种植基地，从源头保障中药饮片的质量与供应。
　　马鞍山同兴药业有限公司（马鞍山基地）位于安徽省马鞍山市经济技术开发区，总占地面积达 5.3 万平方米，是集道地中药材种植、中药饮片生产加工、现代化仓储物流及专业销售服务于一体的全产业链中医药企业。公司依托合作单位江苏省中医院深厚的临床资源，深度承接其独特的炮制经验与科研成果，确保药效与临床需求高度契合，实现中药饮片从 “临床处方” 到 “产业化标准” 的精准转化。基地配备百余台生产设备，拥有 2000㎡冷库和 20000平方米阴凉库，具备中药饮片净制、切制、蒸制、炒制等全流程工艺生产能力，年生产中药饮片 600 余种，年生产规模约 8000 吨。公司高度重视产品质量与安全，建立 “田头到口头” 的全链条质量追溯体系，真正实现 “来源可查、去向可追、责任可究”。
　　龙慧康（亳州）中药有限责任公司（亳州基地）位于安徽省亳州市谯城区，占地 117 亩，总建筑面积 9.8 万平方米，年产能 10000 余吨。除传统中药饮片生产加工外，公司积极拓展趁鲜加工、精制饮片、经典名方、中成药及配方颗粒生产等业务。截至 2025 年底，基地生产品种达 400 余个，经营呈现跨越式发展态势，并于 2025 年 9 月获评 “科技型中小企业”。
　　2. 中药创新药研发
　　公司与广东药科大学专家团队合作，共同研发用于治疗非酒精性肝脂肪变的中药新药 FTZ 浓缩丸。报告期内，项目正开展临床 Ⅱ 期研究，已完成全部病例入组以及三分之二的病例出组工作。待确认临床 Ⅱ 期研究有效性和安全性后，公司将启动 Ⅲ 期临床研究并推进新药上市申请（NDA）相关事宜。该新药若成功上市，有望成为国内首款经完整 Ⅱ、Ⅲ期新药临床试验验证的治疗非酒精性肝脂肪变新药，能有效延缓乃至阻止疾病进展，实现该疾病领域的治疗突破，填补相关市场空白，为公司培育新的业绩增长点。
　　3. 药食同源与电商布局
　　公司战略性布局药食同源工厂，凭借全产业链优势，以完备合规资质为前提，以“自然 + 科技”为核心，以精选高品质、道地中药材为原料，融合传统古法配方与创新智能设备，研制适配日常食用的药食同源健康产品。公司旗下电商平台搭建“线上商城 + 社交传播 + 直播”的数字化矩阵，为药食同源健康产品打造从生产端到消费端的全渠道运营体系。未来，药食同源工厂将持续完善从原料筛选到成品检验的全流程质量管控，通过技术迭代和产品创新，打造更多贴合大众需求的健康产品，稳步提升品牌竞争力和市场影响力。
　　（三）数字医疗板块
　　公司数字医疗板块紧扣国家多层次医疗保障体系建设、商业健康险发展、医疗服务数字化转型及医药支付方式变革等趋势，依托公司在医疗机构、医药供应链、药事服务、互联网医疗及保险服务场景中的资源积累，深化“医、药、险、数”协同发展，构建面向商业健康险、医疗机构、药店、雇主客户及参保人群的数字化医疗健康服务体系。
　　数字医疗板块核心业务覆盖健康险服务运营、医疗支付协同、互联网医疗服务、医学风控、合理用药及药事管理，具备保险理赔、核保核赔、查勘服务、客服消保、商保/药店直付医院直连、互联网诊疗、慢病管理、绿色通道、上门护理、合理用药审核、医疗费用控费等多场景综合服务能力。
　　该板块核心价值在于：以数字化系统+医学专业能力+药事服务能力+线下服务网络，深度连接保险支付方、医疗服务方、药品供应方与患者，推动医疗健康服务从“事后赔付”向“事前风险识别、事中医疗干预、事后理赔控费和持续健康管理”全周期升级。
　　1、保险服务：完善理赔处理、核保核赔、查勘调查、客服消保、费用审核及直付结算等服务能力，以数字化工单、规则引擎、流程质控与服务网络协同，推动实现保险服务从传统人工处理模式向标准化、流程化、智能化方向升级。
　　2、医疗服务：提供线上问诊、复诊续方、慢病管理、绿色通道、专家转诊、上门护理、康复随访等全流程服务。提升参保人医疗服务可及性，支撑支付方健康管理与风险干预。
　　3、医学风控和控费：通过合理用药、处方审核、药学审方、医疗费用审核、疾病风险分层和健康干预,优化诊疗行为、用药行为，管控不合理医疗支出，推动支付方从单纯费用赔付转向医疗风险管理和健康价值管理。
　　4、支付连接：推进医院端、药店端与保险端三方直连协同，从而实现商保/药店/医院直付与医疗费用审核等应用场景，提升患者支付便捷度、保险服务效率与医疗费用管理能力，支撑多层次医疗保障体系落地。
　　未来，公司数字医疗化板块将围绕“医疗服务组织、保险服务运营、医学风控、药事服务、数字化平台五大能力方向持续深耕，完善面向商业健康险、医疗机构、药店与患者端的综合服务体系，推动公司从传统医药流通服务商向医疗健康服务运营平台延伸，打造新的业务增长动能与产业协同价值。
　　（四）医药物流板块
　　公司旗下医药物流子公司具备药品、医疗器械第三方物流资质，拥有国家 5A 级物流资质、国家五星级冷链物流等权威认证，先后荣获《药品冷链运作规范》国家标准达标企业、山东省首批供应链创新与应用示范企业、医药物流标准化工作先进单位、医药冷链仓储能力重点调研企业等荣誉。
　　公司可独立承接第三方仓储配送服务，业务涵盖信息传递、物品仓运、资金流通三大功能。依托全国仓干配一体化物流网络布局与专业服务团队，为医药企业客户提供专业化、定制化、标准化的三方仓储物流全委托、供应链咨询、系统集成以及仓储物流代运营管理服务。公司积极推进多仓联动模式，打破地域限制，优化物流配送路径，依托多仓布局以及干线与支线中转网络，实现次日到达高效配送；通过采用标准化载具、精细化管理、精简岗位及持续优化线路流程，有效降低运营成本，切实提升物流周转效率。
　　公司自主研发的 “智链通 - 医供协同平台”，凭借在医药供应链数字化领域的创新实践与标杆价值，在中国医药商业协会主办的 2025 年医药行业数字化转型创新项目评选中，一举斩获“优秀案例”与“人气案例”双项大奖。该平台作为医院与供应商之间的信息化对接枢纽，可实现供应商货品出库到客户入库的全流程信息化追溯，提高物流安全性与效率，降低差错率。此次双奖加冕，彰显了公司在数字化转型、技术创新、行业引领方面的硬核实力，是公司践行“数字赋能、智联未来”战略的重要里程碑，标志着公司在医药供应链数智化领域的技术实力与行业影响力再上新台阶。
　　（五）微生态医学板块
　　微生态医学作为生命科学前沿领域，已纳入国家重点支持计划。该板块作为公司 2024 年全新布局战略板块，2025年持续深化布局，2026 年将全面推进重点项目落地实施。
　　公司微生态医学项目以 “产学研医”深度融合为核心，聚焦菌群生产供应、院校科研合作、微生态技术研发、特色医疗产品与服务四大方向构建一体化发展体系。项目已引入国内领先、严格遵循《肠菌移植制备和质控实验室标准化技术规范中国专家共识 (2023 版)》的菌群制备全流程质量管理体系、配套设备与专业技术团队，在烟台园区建成符合生物安全洁净标准的肠菌制备生产供应中心。项目目前已同步开展医学院校供体筛选招募、横向科研课题合作等工作，预计2026年实现菌群产品正式投产并启动供受体配型、菌群特征与多组学关联分析等前沿技术研究。
　　在医疗服务端，公司依托现有销售网络，构建肠菌移植一体化医疗服务体系，打造集疾病诊疗与特色治疗的微生态医疗服务平台。平台通过整合具备肠菌移植临床资质的医院资源，形成闭环运营模式，重点为孤独症等难治性疾病提供专业化肠菌移植医疗服务。此外，公司同步布局微生态医学食品研发、生产与销售体系，围绕健康评估与营养干预方向，构建 “诊断—治疗—干预—研发” 全链条微生态医学服务闭环。
　　（六）高端医疗器械板块
　　2025 年，公司通过股权控股浙江衡玖医疗器械有限公司并持续推进核心产品 USCT 的研发与临床验证工作。公司联合浙江大学医学院附属第二医院等机构开展临床合作，验证设备在乳腺结构可视化方面的可行性，并结合临床试验数据对产品进行系统性优化，持续提升图像质量与诊断可信度。目前，产品已完成核心部件的国产化替代，后续将加速推进产品申报注册进程。
　　同时，公司组建专业团队研判医疗器械行业趋势、市场需求及政策导向，秉持优势互补、协同创新理念，选定多个合作研发项目，涉及经颅磁刺激仪、等离子手术设备及一次性使用等离子电极、手术动力系统和一次性使用刨削刀头等产品。未来，公司将持续推进各合作项目研发，加速核心技术突破与产品设计优化，力争早日完成产品研发、注册及产业化落地，为公司高质量发展注入新动力。
　　公司参股子公司湖州美奇医疗器械有限公司，专注皮下介入式、无痛微创医用仪器的研发与生产，核心产品依托生物传感技术和微电子技术，可实现组织液中葡萄糖浓度连续监测。
　　湖州美奇旗下动态血糖监测系统分为医用版（RGMS-II）和个人版（RGMS-Ш）两款。医用版产品主要优势：①展现患者血糖整体情况而非瞬间静态数值，能更好地掌握血糖状况以优化控制；②明确饮食、运动、药物、压力和生活方式等因素对血糖的影响；③医生可根据患者血糖情况，制定个性化用药或运动方案；④在评估血糖波动及发现低血糖方面具有独特优势。个人版产品主要优势：患者佩戴后可通过手机实时查阅血糖数据，了解全天血糖波动情况，进而改善生活习惯，稳定血糖。
　　湖州美奇医疗器械有限公司现拥有年产 100 万套血糖仪生产线，研发及生产基地均配备符合 GMP 标准生产车间，技术装备精良、检测体系完善。目前生产线在组装等环节为半自动化，2026 年计划引进自动化设备实现全自动化生产，预计年产能可达 600 万套，充分满足未来业务发展需求。
　　（七）教育板块
　　政策层面，中共中央办公厅、国务院办公厅于 2021 年印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》（下称“《意见》”），明确推进不同层次职业教育纵向贯通，大力提升中等职业教育办学质量，优化布局结构，实施中等职业学校办学条件达标工程，采取合并、合作、托管、集团办学等措施，建设一批优秀中等职业学校和优质专业，注重为高等职业教育输送具有扎实技术技能基础和合格文化基础的生源。《意见》明确鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励校企共建实训基地与基础设施。《山东省医养健康产业发展规划（2023-2027 年）》进一步提出，推进医养健康职业教育，深化人才产教融合培养，推动学校专业设置与医养健康产业发展需求有效对接、精准匹配。
　　为响应政策导向，公司于 2024 年经山东省人力资源和社会保障厅批准成立烟台龙慧康技工学校，2025 年正式启动教学工作。
　　烟台龙慧康技工学校以“高起点、高定位、高质量、高就业率”为核心办学目标，秉持“办有温度的学校，育有尊严的学生，做有担当的教师”理念，构建工学一体化培养体系，创新融入中医推拿、针灸、食疗等特色课程，兼顾技能实训与人文素养培育。学校硬件设施对标现代化职教标准，配备中药鉴定、护理、无人机、多媒体制作等全品类专业实训室，实现一人一工位实操教学；学校文化课、专业课师资力量雄厚，并特聘中医、中药、网络营销等领域专家领衔教学，保障教学质量。
　　学校专业设置紧扣医药健康、数字传媒、智能制造等产业需求，开设中药、护理、康复保健、无人机应用技术、多媒体制作、网络营销等优势专业，构建职教高考、3+3 贯通培养、企业订单班等多元升学就业通道。学校致力培养高素质技术技能型人才，为公司及社会持续输送优秀人才，推动职业教育与产业发展深度融合。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　医药行业是关系国计民生、经济发展与国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要支撑，具备需求刚性、抗周期波动、政策驱动明显、技术密集度高等显著特征。报告期内，在人口老龄化程度持续加深、居民健康消费需求不断升级、国家政策大力扶持、科技创新持续赋能的宏观环境下，我国医药行业整体保持平稳运行。同时，在医保控费、集采改革、监管趋严、结构优化及数字化转型的多重推动下，行业步入高质量发展的深度调整阶段，呈现政策引导、合规先行、创新驱动、效率提升、整合加速的核心发展态势。
　　2025 年，国家持续深化医药卫生体制改革，统筹推进医疗、医保、医药“三医协同”治理现代化，陆续出台一系列指导性、规范性与支持性政策文件，构建起覆盖药品研发、生产、流通、使用、支付及监管的全链条政策体系，为医药行业高质量发展明确方向、划定底线、提供保障。
　　《“健康中国 2030” 规划纲要》《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》等顶层设计稳步落地，明确提出全面推进健康中国建设、深化医改、支持中医药传承创新发展、强化医药供应保障、完善医疗保障体系等重点任务，将医药行业定位为国民经济重要支柱产业与民生保障关键领域。
　　国家医保局深入推进医保支付方式改革，DRG（按疾病诊断相关分组）、DIP（按病种分值）付费改革在全国全面实施，逐步实现对符合条件的住院医疗机构、全病种及全部医保基金的覆盖。医保基金穿透式监管与精细化管理持续升级，基金使用效率、监管力度及合规要求不断提高，对医药行业定价、采购、流通、使用等全环节形成刚性约束。
　　药品集中带量采购已进入常态化、制度化运行阶段，集采范围从化学药逐步拓展至中成药、高值医用耗材、中药饮片、胰岛素等品类；集采规则由“以价为主”向“质量优先、价格合理、保障供应”优化调整，更加重视产品质量、临床价值、企业信誉与供应能力。截至报告期末，国家已开展多批次药品集采，覆盖绝大多数临床常用大品种，省级联盟集采与地方集采形成互补格局，降价效应持续释放，行业利润格局加速重构，倒逼产业链降本增效、结构优化。
　　国家药品监督管理局持续强化药品全生命周期监管，严格落实药品追溯体系、医疗器械唯一标识（UDI）、GSP、GMP 等管理规范，加大对假冒伪劣、违规经营、虚假宣传等行为的查处力度，行业合规门槛持续提高，不合规中小企业加速出清。
　　国家围绕创新药出台全链条支持政策，优化审评审批、医保准入、价格管理、临床使用及投融资等环节，鼓励新药研发、核心技术攻关与临床价值导向创新，创新药已成为行业增长的核心引擎。
　　中医药作为健康中国战略的重要组成部分，国家相继出台中医药标准化行动计划、中药改良型新药研发指导原则、经典名方管理办法、中药材质量管控等政策，支持中医药标准化、现代化、产业化与国际化发展，鼓励中药创新药、中药饮片、配方颗粒、中医医疗及康养服务等领域发展，中医药行业迎来政策红利集中释放与高质量发展的黄金机遇期。
　　（一）医药流通行业
　　医药流通行业是衔接医药工业生产与终端医疗消费的核心枢纽，承担药品、医疗器械、医用耗材的采购、仓储、运输、配送、追溯及市场推广等核心职能，是保障群众用药安全、稳定药品供应、规范市场秩序的关键环节。报告期内，在政策引导、市场变革、技术赋能与竞争加剧的多重作用下，我国医药流通行业进入格局重构、模式升级、效率提升、集中度提高的高质量发展新阶段。
　　1、市场规模与发展特征
　　我国医药流通市场规模已突破 3万亿元，受集采降价、医保控费、行业整合等因素影响，行业增速由高速增长转向中低速平稳增长，发展模式从“规模扩张”转向“质量提升、效益优先”。批发业务仍占主导地位，零售终端、院外市场、医药电商、第三方物流等板块占比持续提升，渠道结构持续优化。
　　在“两票制”全面落地、集采常态化、合规监管趋严、资金门槛提升等因素共同作用下，行业集中度持续提高。头部企业与区域龙头凭借规模、资金、渠道、合规及物流优势，持续整合中小流通企业，市场份额向优势企业集中，形成全国龙头与区域龙头分层竞争格局，小型、不合规、低效率企业逐步退出市场，行业集约化、规模化水平显著提升。
　　受集采、医保控费及 DRG/DIP 改革影响，公立医院院内药品市场增速放缓，处方外流进程加快。“双通道”政策、电子处方流转、网售处方药规范化落地，推动处方药加速向院外市场转移。零售药店、DTP 专业药房、医药电商、互联网医院、民营医疗机构等院外渠道快速发展，成为行业新的增长动力，院外市场份额持续扩大。
　　传统医药流通企业以购销差价为主要盈利模式，受集采降价与市场竞争加剧影响，批发业务毛利率持续收窄。行业企业加快向供应链服务、临床推广、药事服务、SPD 院内服务、第三方物流、数字化服务、工业代理及自研产品等多元化盈利模式转型，高附加值服务成为盈利增长的核心支撑。
　　行业数字化转型全面推进，企业普遍搭建 ERP、WMS、TMS、CRM、药品追溯及供应链协同等信息系统，实现采购、销售、仓储、物流、财务、风控全流程智能化管理。多仓协同、智慧冷链、智能分拣、全程追溯、大数据分析等技术广泛应用，运营效率、服务能力与合规水平显著提升，数字化能力成为核心竞争壁垒。
　　头部流通企业加快产业链延伸，向上游布局药品、器械、中药饮片生产研发，向下游拓展医疗服务、零售终端、健康消费，横向延伸至智慧物流、数字医疗、供应链金融等领域，构建全产业链、全场景、一体化综合服务体系，抗风险能力与盈利水平持续增强。
　　2. 行业政策环境
　　2025 年《政府工作报告》明确提出“优化药品和耗材集采政策，强化质量评估和监管”。国家医保局等部门持续优化集采规则，第十一批集采突出 “稳临床、保质量、反内卷、防围标” 导向，企业报价趋于理性，中选价差显著收窄。
　　国家持续开展药品价格专项治理，覆盖挂网药品、集采品种，贯通院内院外、线上线下，推动药品价格合理回归。医保支付方式改革纵深推进，DRG/DIP 付费于 2025 年底基本实现符合条件住院医疗机构、全病种及医保基金全覆盖。合规监管持续强化，《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》等政策相继出台，行业生态持续净化。短期虽对行业经营形成一定压力，但长期有利于夯实行业发展基础，推动企业规范经营与创新转型。
　　3. 行业发展趋势
　　医药行业数字化转型加速推进，互联网、大数据、人工智能等技术在流通、医疗服务等场景深度应用。流通企业通过信息化与智能化升级，搭建上下游协同信息平台，提供专业化物流增值服务，助力集采集配落地，提升市场竞争力。在医药零售领域，“互联网 + 医药”与医保支付改革推动处方外流与新零售发展，零售药店加快构建 B2C、O2O 一体化服务体系，实现线上线下流量与服务融合。
　　（二）中医药行业
　　1. 行业规模与增长
　　2025 年是“十四五”规划收官、“十五五”规划谋划的关键之年，中医药产业迎来重要转型发展机遇。据《2025-2030 年中国中成药行业发展趋势及竞争策略研究报告》预测，2025 年我国中成药市场规模有望突破 5000 亿元，中药产业整体规模接近 1 万亿元。国家药监局药审中心数据显示，截至 2025 年 12 月 25 日，全年受理中药新药申请 186 件，同比增长34.78%，中药创新活力显著提升。
　　2. 政策支持与规范化发展
　　2025 年政府工作报告明确要求“完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展”。国家层面密集出台配套政策：加强中药材规范管理，发布《地区性民间习用药材管理办法》；推进中医药标准化建设，印发《中医药标准化行动计划（2024-2026 年）》，提出 2026 年底前完成 180 项国内标准与 30 项国际标准制定；优化中医药科技成果管理，修订发布《中医药科技成果登记管理办法》；拓展中医药健康服务应用，国务院办公厅部署扩大中医药在养生保健及银发经济中的应用。
　　中成药集采常态化开展，全国中药饮片联采稳步推进，价格治理持续深化，倒逼产业提质升级。数智化技术深度赋能中医药行业，人工智能、大数据、物联网在中药材种植、炮制加工、质量检测、中医诊疗及健康管理等环节广泛应用，推动产业降本增效与现代化转型。
　　3. 产业链融合趋势
　　“中医 + 康养”“中医 + 银发经济”“中医 + 互联网”“中医 + 健康消费” 等融合新业态快速兴起，中医药应用场景不断拓展，市场空间持续扩容。
　　（三）医疗器械行业
　　1. 市场规模与增长
　　2025 年我国医疗器械行业保持高速增长。据中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会数据，2025 年我国医疗器械市场规模预计达 1.22 万亿元，较 2024 年的 9417 亿元增长约 30%，增速位居全球主要市场前列。其中，生命支持类医疗器械市场规模预计达 619.5 亿元，医疗机器人市场规模预计达 149.4 亿元，AI 医学影像市场规模预计达 50 亿元。
　　2. 国产替代与创新突破
　　截至 2025 年 10 月底，国家药监局获批创新医疗器械数量增至 377 个，全年有望再创历史新高。国产器械出海由“产品输出”向“品牌输出”升级，2025 年前三季度出口总额 370.07 亿美元，同比增长 5.61%，国际市场份额稳步提升。国产替代加速向高端设备领域延伸，2025 年上半年国产医疗设备注册占比达 96.4%，较 2021 年提升 5.7 个百分点。
　　3. 政策与技术驱动
　　国家政策持续引导医疗器械向高端化、创新化发展，脑机接口、外骨骼机器人、手术机器人等前沿领域成为发展热点。国家药监局明确将出台针对性支持政策，加快相关创新产品审评审批与临床应用。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　2025 年，面对严峻的行业变革与挑战，公司化危机为转机，将变革与挑战转化为改革发展的核心动力，持续深化战略转型，构建“商业流通 + 中医药 + 高端医疗器械”多轮驱动发展模式，在巩固商业流通传统基本盘的同时，重点推进向中医药全产业链布局与高端医疗器械研发生产转型升级，依托七大业务板块协同发力。公司核心竞争力聚焦五大维度，形成“基础筑牢、延伸拓展、支撑有力、创新赋能”的完整逻辑体系，主要体现在以下方面：
　　（一）核心基础：直销网络完善、产业延伸能力强
　　直销网络完善、终端直接覆盖能力强是公司最突出的核心优势，更是支撑七大业务板块协同发展的坚实基础，与商业流通板块核心布局高度契合。公司长期深耕山东省内医疗市场，二级及二级以上医院作为医疗市场的核心药械消费主体，公司已实现省内二级以上医疗机构高覆盖率，并与各核心医疗机构建立并保持长期稳定的深度合作关系，筑牢业务发展的客户根基。
　　这一完善的直销网络不仅直接驱动商业流通板块药械流通、SPD、IVD 等业务高效落地，为传统药械销售业务筑牢根基，并且实现产业链双向延伸，形成协同效应 —— 向上联动上游药械、检验试剂、创新药供应商，持续拓展合作广度与深度；向下为中药饮片、中药创新药、动态血糖监测产品、USCT 三维乳腺超声 CT 等产品的终端推广与落地提供坚实渠道支撑，同时带动互联网医疗、慢病管理、DTP 药店等新业务渗透，更助力微生态医学板块肠菌移植服务、微生态产品的临床落地，以及数字医疗板块全场景服务向终端医疗机构、参保人群的高效渗透，实现多板块协同发展。
　　（二）发展内核：全产业链布局与战略转型优势
　　以完善网络为根基，公司结合七大业务板块布局特点，完成全产业链延伸和战略转型，形成多板块协同发力、互补互生的发展格局，这也是公司突破传统流通模式、实现高质量发展的核心内核。
　　在核心业务延伸方面，发挥多年来形成的网络、规模、业态及创新布局等优势，公司已拥有高效、精益、安全、智能的分销服务体系，在此基础上实现产业链向上下游延伸。上游布局糖尿病、乳腺癌、脂肪肝等特定病症相关领域及微生态菌群制备、数字医疗技术研发领域；下游积极布局中医诊所、药店等终端服务网点，结合互联网医院整体布局及数字医疗战略实施，打通“研发 - 生产 - 流通 - 终端服务”全链条，其中微生态医学板块构建“诊断—治疗—干预—研发”全链条闭环，数字医疗板块提供全周期健康管理服务，两大板块深度融合，完善公司医疗健康全产业链体系，形成独特的竞争壁垒。
　　在特色领域深耕层面：
　　中医药板块：构建从药材种植 — 饮片加工 — 药材销售 — 中药创新药研发 — 药食同源产品生产的完整产业链，覆盖马鞍山、亳州两大核心生产基地，实现从源头到终端产品的全链条可追溯质量保障；
　　微生态医学板块：作为公司战略新兴布局，依托“产学研医”深度融合优势，建成标准化肠菌制备中心，布局微生态诊疗与健康干预服务；
　　数字医疗板块:以数字化技术为纽带，串联微生态、中医药、商业流通等板块，实现健康数据互通、服务闭环的衔接。最终，公司所属的中医药板块、微生态板均以商业流通板块为支撑、医药物流板块为保障，数字医疗板块协同发展，助力公司战略转型落地见效。
　　（三）保障支撑：专业化医药物流与高品质服务
　　专业化医药物流与高品质服务是公司七大板块高效有序运行的重要保障。公司主要依托医药物流板块核心资源，为业务发展提供坚实支撑。公司全力贯彻党中央、国务院关于深化医疗卫生体制改革、实施健康中国战略的决策部署，构建专业现代智慧医药供应链服务新体系，完善行业标准，着重提升网络化、规模化、专业化水平。
　　公司旗下医药物流子公司拥有药品和医疗器械第三方物流资质，荣获国家 5A 级物流资质、国家五星级冷链物流企业权威认证，已具备全国开展医药物流服务的能力，并成功构建“仓干配一体化”医药供应链服务新体系。公司依托专业完备的冷链物流体系和过硬质控系统，不仅为商业流通板块产品运输提供保障，也为中医药板块中药饮片、药食同源产品及高端医疗器械设备运输提供专业化服务，更能满足微生态医学板块菌群产品的特殊仓储、冷链运输需求，确保各类产品安全、及时送达终端。
　　（四）高效赋能：数字化转型与精细化管控
　　数字化转型使公司能够更快速、准确地解决客户问题，提升客户体验，助力公司更高效利用资源，有效降低运营成本。公司数字化转型成果在行业内产生广泛影响，成为医药流通领域数字化转型标杆。
　　借助数字化转型，公司推行精细化管理模式，强化管理体系建设，设置科学高效的组织架构和制度流程，实现战略组织化、组织制度化、制度流程化、流程 IT 化、IT 生态化。公司已完成核心 SAP 业务系统 API 服务平台搭建，实现基础云服务平台运营优化和托管运维，以数字化助力企业运营，提升产业链流通效率，进一步提高客户服务水平和响应速度。其中，公司数字医疗板块的深度化数字应用，不仅赋能自身保险服务、医疗服务、风控控费等业务高效开展，更向微生态医学板块输出供受体配型、菌群特征与多组学关联分析等技术支撑，实现微生态诊疗的精准化、智能化，同时打通微生态、中医药等板块的健康数据，实现数据互通、协同管控，最大化发挥数字化转型的赋能价值。
　　（五）增长动能：产品自研与技术创新能力
　　产品自研与技术创新，是公司从传统流通型企业向自主研发生产企业转型的核心动力，更是驱动各业务板块持续升级、培育新增长点的关键，重点覆盖中医药、高端医疗器械、数字化医疗、微生态四大核心板块，为公司长远发展注入强劲动能。
　　在中医药创新领域，公司与广东药科大学专家团队合作，共同研发用于治疗非酒精性肝脂肪变的中药新药 FTZ 浓缩丸。报告期内，项目正开展临床 Ⅱ 期研究，已完成全部病例入组以及三分之二的病例出组工作。待确认临床 Ⅱ 期研究有效性和安全性后，公司将启动 Ⅲ 期临床研究并推进新药上市申请（NDA）相关事宜。该新药若成功上市，有望成为国内首款经完整 Ⅱ、Ⅲ 期新药临床试验验证的治疗非酒精性肝脂肪变新药，能有效延缓乃至阻止疾病进展，实现该疾病领域治疗突破，填补相关市场空白，为公司培育新的业绩增长点。
　　在高端医疗器械领域，公司控股衡玖医疗，持续推进三维乳腺超声 CT 成像系统（USCT）研发，已完成核心部件国产化，形成显著技术差异化优势；同时布局经颅磁刺激仪、等离子手术设备等多个合作研发项目。
　　在数智医疗领域，公司旗下天际健康医疗科技有限公司深度融合国产化信创体系与前沿 AI 技术，拥有互联网 + 医疗、人工智能与大数据技术、物联网技术、互联网医院运营等核心技术和运营经验，能够提供针对医院和监管单位的医共体区域处方审核系统、临床合理用药智能化管理解决方案等。
　　同时，公司为微生态医学板块提供数字化技术支撑，包括供受体配型、菌群数据分析、诊疗流程数字化管理等，助力微生态诊疗效率提升和服务标准化落地，实现“数字技术+微生态诊疗”的创新融合，打造差异化竞争优势。在微生态医学领域，公司引入国内领先的菌群制备质量管理体系，布局微生态分析、菌群移植等前沿技术，与数字医疗技术深度协同，构建“数字化诊断-精准化治疗-全周期干预”的微生态服务模式，填补行业细分领域空白，同时为数字医疗板块丰富服务场景、完善健康管理闭环提供重要支撑。
　　综上，公司五大核心竞争力层层递进、协同联动，以完善直销网络为基础，以全产业链布局为内核，以专业医药物流与高品质服务为保障，以数字化管控为赋能，以产品自研与技术创新能力为动能，深度绑定七大业务板块，形成强大发展合力，支撑公司在行业变革中稳步前行、持续突破，实现高质量发展。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）2026年工作规划
　　1.公司的战略定位
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司高质量发展的攻坚之年。
　　公司将以高质量发展为核心主题，坚守“稳固传统业务、加快战略转型、优化经营结构、提质增效创新”的总体战略方向，以商业流通筑牢根基，以中医药与医疗器械研发生产打造战略增长极，以数智物流强支撑，以创新服务蓄动能，以人才培养固保障，持续优化业务结构、提升盈利水平、巩固区域壁垒、拓展创新赛道，全力打造国内领先、区域龙头、全产业链协同、数智化赋能的综合性医疗健康服务集团，为股东创造持续稳定的投资回报，为客户提供优质高效的医疗健康服务，为员工搭建成长发展平台，为社会履行民生保障与健康中国建设责任。
　　2.公司的战略举措
　　（1）深耕核心主业，筑牢商业流通基本盘
　　公司以山东市场为核心，聚焦优质三甲医院、核心医疗机构，持续优化客户结构与产品结构，收缩低效益业务，提升高毛利、短账期、合规优质业务占比，巩固药品、器械、中药饮片、IVD体外诊断市场份额，深度参与国家及省级集采、国谈药配送、招标采购工作，强化供应链保障能力、配送效率、服务水平，提升集采品种配送份额与工业合作粘性。推进医药物流体系升级，迭代 “智链通” 医供协同平台，提升多仓协同、冷链物流、第三方物流、SPD 院内物流服务能力，扩大业务规模与盈利水平。
　　（2）做强全产业链，培育新战略增长极
　　在中医药领域，公司依托亳州、马鞍山两大中药饮片生产基地为基本盘，在提升中标品种范围、市场份额的同时，加速中药材GAP种植基地落地运营，完善道地药材直供体系，拓展高端饮片、代煎中心、国医堂、中医适宜技术等增值服务，打造“种植+生产+配送+服务”全链条竞争力，提升综合盈利能力。公司将继续推动与广东药科大学合作研发的非酒精性肝脂肪变中药新药FTZ浓缩丸的临床研究工作，力争早日上市，填补相关市场空白，为公司中医药板块带来新的发展机遇。
　　在医疗器械领域，公司控股子公司浙江衡玖医疗器械有限公司将加快推动三维乳腺超声CT成像系统（USCT）产品的系统性优化升级及临床验证工作，力争早日完成申报注册及上市销售；同时继续推动其他合作研发项目的技术突破与产品优化，早日实现产业化落地。公司参股子公司湖州美奇医疗器械有限公司将通过设备升级实现血糖仪生产线全自动生产，提高产能，满足未来经营发展需求。此外，公司紧扣国家十五五规划部署，坚持创新驱动、产投协同发展路径，通过搭建校企联合创新平台、实施股权战略合作等方式，深度链接高校科研资源，推进产学研用一体化融合，以科技赋能公司医疗器械产业高质量发展。
　　（3）产教融合办学，打造优质职业教育品牌
　　公司将继续遵循中共中央、国务院《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》和《山东省医养健康产业发展规划(2023-2027年)》的要求，立足职业教育纵向贯通、产教融合的发展导向，牢牢把握职业教育改革发展机遇，以内涵建设为核心，以校企联合办学为特色，全面推进教育板块高质量、规范化、特色化发展。
　　烟台龙慧康技工学校继续秉承“高起点、高定位、高质量、高就业率”的办学理念，依托公司产业资源与行业平台，深化校企合作模式创新，推行工学一体化人才培养模式，推动专业设置紧贴医养健康、智能制造、数字传媒等区域重点产业发展需求，实现人才培养与岗位需求精准对接。学校将继续聘请企业技术骨干、行业资深专家常驻授课，与校内骨干教师共同组建双师型教学团队，将中医诊疗、食疗康养等特色技能与行业实操经验融入课堂，兼顾专业技能训练与人文素养培育，全面提升育人质量。
　　2026年1月，在山东省人民政府印发的《关于下达2026年省级重点项目的通知》（鲁政字[2026]16号）中，公司申办的瑞康科技职业技术学院项目作为三所新建高校项目之一，被列入省级重点项目。在国家大力推动现代职业教育高质量发展的背景下，公司将持续夯实办学基础、筑牢教学质量、提升办学层级，着力打造区域内特色鲜明、层次完备、内涵丰富的优质职业教育品牌。
　　（二）公司面临的风险和应对措施
　　1、政策变动风险
　　2026 年，国家药品集中带量采购持续扩围，覆盖中药注射剂等高毛利品种；省级联盟集采实行差异化规则，进一步提升了跨区域运营管理难度。第十一批国家集采明确推行统一医保支付标准，将最高中选价的 1.5 倍设为医保支付上限，改变了传统按比例报销模式。在此背景下，公司面临医药卫生体制改革深化带来的招标采购政策调整、药品定价机制改革、医疗机构用药结构优化等多重政策风险。
　　公司将持续加强医改政策研判与趋势跟踪，主动适应市场格局变化，做到提前谋划、前瞻布局。强化招标采购全流程管理，加大空白市场开拓力度，持续夯实药品、医疗器械业务拓展，稳步推进医疗服务板块布局与资源整合。严格遵循行业政策导向，健全合规管理体系，主动适配集中采购、两票制等监管要求，持续优化业务结构，主动规避政策敏感领域风险。
　　2、应收账款回收风险
　　公司下游客户以大中型公立医院为主，整体资信状况良好、资金实力较强，回款具备基本保障。但受 DRG/DIP 支付方式改革影响，医疗机构用药结构持续调整，对公司代理品种终端市场份额形成一定冲击；同时医保基金穿透式监管趋严，导致医疗机构回款周期有所延长。2024年行业平均回款周期已达 154天，若公司未能对存货及应收账款实施高效管控，可能出现资金周转放缓、现金流承压等风险。
　　公司将严格实施客户授信管理，加大应收账款全周期管控力度，常态化开展风险管理培训，强化全员风险意识，提升风险防范处置能力。积极探索应收账款证券化等融资工具，创新供应链金融服务方案，有效盘活存量资产、优化资产负债结构。坚持 “质量优先、效益优先、风险可控” 的经营原则，持续优化业务结构，聚焦高毛利、账期优、壁垒强的优质业务及客户，从严控制应收账款规模与回款周期，从源头降低坏账风险。
　　3、新业务及投资项目盈利不及预期风险
　　近年来，公司通过自主研发、对外投资与并购重组等方式，积极布局高端医疗器械制造、中医创新药研发、微生态医学等重点产业项目。此类项目普遍具有研发投入大、技术门槛高、研发周期长等特点，易受技术迭代、行政审批、政策调整等多重因素影响。尽管公司已开展充分的市场调研与尽职调查，相关投资项目仍可能因市场环境、行业政策变化导致盈利不及预期。
　　公司将持续健全投资管理体系，对各重点项目设立专项工作组，强化新业务及投资项目投前论证、投中管控、投后管理全流程把控。所有产业布局均以临床价值为核心、以合规经营为前提、以合理盈利预期为目标，严控投资决策风险。投前科学开展立项评审，深化可行性研究与风险识别评估；投中严格遵循上市公司投资管理流程与内控制度，规范履行投资审批及信息披露程序；投后实施常态化跟踪督导与动态风险管理，保障项目有序推进、提质增效。
　　4、人才储备不足风险
　　随着公司战略转型加速，对专业技术人才、经营管理人才、市场营销人才的需求持续增长，现有人才储备与培养体系尚不能完全匹配生产经营及创新发展需要。公司正由传统医药配送商向 “渠道 + 产品 + 服务” 一体化综合服务商转型，对复合型、创新型、专业化高端人才的需求更为迫切，存在人才支撑不足的潜在风险。
　　公司将强化人力资源战略规划，完善市场化选人用人机制，构建科学高效的长效激励与约束机制，深入落实人才强企战略。持续健全人才培养与发展体系，搭建多元化人才成长平台，激发组织内生动力。通过优化治理结构、创新管理工具，打造医药行业现代化企业治理标杆，为公司高质量可持续发展提供坚实人才保障与智力支撑。
　　5、运营管理风险
　　近年来，公司业务模式加速转型升级，对采购、生产、研发、销售、财务、质量管控及内部控制等全链条管理能力提出更高要求。公司业务已拓展至中医药全产业链、医疗器械自主研发、数字医疗、医养健康等多元领域，业务复杂度与管理跨度显著提升。若现有管理体系未能随业务规模扩张同步优化升级，可能引发运营效率下降、管控不到位等管理风险。
　　公司将结合内外部环境变化，动态优化整体战略规划，推动生产经营管理精益化、精细化发展。持续完善董事会科学决策机制，构建 “战略决策—执行监督—绩效评估” 的闭环管理体系。依托数字化转型实现跨部门数据互通与业务流程穿透，全面提升运营效率；进一步健全风险管理体系，增强风险识别、预警与处置能力，保障公司持续、稳定、健康发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　2025年上半年，公司持续深化"聚焦优质业务、创新提质增效"战略，在多个业务领域取得显著进展。公司进一步优化药械配送业务结构，强化绿色智慧物流体系建设，成功中标多个医院配送项目；依托亳州、马鞍山两大生产基地扩大中药饮片产能，完善中医药全产业链布局；在体外诊断领域加快向上游研发生产延伸，提升技术储备和市场竞争力；公司通过精细化管理、低效资产处置、提升存量资产利用效率，回笼资金，节省费用，实现降本增效等措施持续提升运营效率，将更多资源投入到高增长业务领域，为下半年发展奠定了坚实基础。　　（一）公司整体业务情况　　公司在2025年上半年实现总收入35.44亿元，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　2025年上半年，公司持续深化"聚焦优质业务、创新提质增效"战略，在多个业务领域取得显著进展。公司进一步优化药械配送业务结构，强化绿色智慧物流体系建设，成功中标多个医院配送项目；依托亳州、马鞍山两大生产基地扩大中药饮片产能，完善中医药全产业链布局；在体外诊断领域加快向上游研发生产延伸，提升技术储备和市场竞争力；公司通过精细化管理、低效资产处置、提升存量资产利用效率，回笼资金，节省费用，实现降本增效等措施持续提升运营效率，将更多资源投入到高增长业务领域，为下半年发展奠定了坚实基础。
　　（一）公司整体业务情况
　　公司在2025年上半年实现总收入35.44亿元，归属于上市公司股东的净利润1,816.64万元。虽然控费降价、医保改革等政策导向对行业增速、盈利空间带来一定压力，但在本报告期内，公司的业务结构得到改善，业务质量进一步提升，核心竞争力进一步增强。
　　（二）公司主要业务板块
　　1.药品、器械配送板块
　　药品、器械配送板块是公司的传统业务板块，主要负责药品器械配送服务及综合医疗服务业务，向客户提供Ftobtoc的医药全流程解决方案。
　　2025年上半年，瑞康医药在药品、医疗器械配送板块持续深化战略转型，通过精细化运营和业务结构优化取得了显著成效。公司积极参与带量采购和国家医保谈判品种的配送商遴选，成功获得多个优质品种的配送权，进一步巩固了与上游工业企业的战略合作关系。在配送网络建设方面，公司全面推进多仓联动模式，打破地域限制，优化物流路径，显著提升了配送效率和覆盖范围。同时，公司加快自有医疗器械和中医药产品的研发与产业布局，并借助现有渠道优势，推动自有产品直接进入医院和药店终端，培育新的业务增长点。
　　在供应链管理方面，公司持续完善采销协同一体化机制，通过数据共享和信息互通，精准把握市场需求，实现库存动态优化和供应稳定性提升。得益于聚焦高毛利、短账期业务的战略，公司虽然营业收入同比略有下降，但回款周期进一步缩短，经营活动现金流持续改善，业务质量显著提升。此外，公司通过药械联动、推配协同等策略，深化细分市场覆盖，增强客户服务能力，为传统医药配送业务注入了新的发展活力，推动了板块向更高质量、更可持续的方向发展。
　　2.体外诊断板块
　　体外诊断板块覆盖实验室生化、免疫、临检、凝血、微生物、病理、分子诊断、POCT（即时检验）等全领域。该板块以精准诊断服务全人类为发展使命，以打造最具生命力的精准诊断飞船为发展愿景，专注于为医疗机构提供精准化、自动化、标准化医学实验室及区域检验中心整体解决方案，成为医院实验室最佳服务伙伴。截至目前，公司不仅与迈瑞、安图、亚辉龙、利德曼、迈克等国产大厂的建立了重要的战略合作伙伴关系，而且也是贝克曼、思塔高等国外知名体外诊断公司的重要战略合作伙伴，公司的该业务板块提供的服务已覆盖山东省内几十家大型公立医院，通过终端优势实现产品赋能，满足不同客户集约化的服务需求，提供一站式产品解决方案。
　　2025年上半年，瑞康医药体外诊断（IVD）板块延续了从传统流通服务商向“研、产、销”一体化综合服务商转型的强劲势头，取得了突破性进展。公司不再满足于单纯的器械配送，而是通过自主研发与战略投资双轮驱动，深度布局IVD产业链上游。我们成功推出了多款自有品牌的诊断试剂与设备，特别是在生化诊断和精准医疗领域的技术储备与产品化能力显著增强，提升了核心竞争力和利润率。与此同时，公司积极顺应国家医保控费和集采趋势，成功中标了多个关键诊断试剂的集采配送项目，进一步巩固了在公立医院市场的渠道优势与份额。为打造差异化服务能力，公司大力拓展了第三方医学检验服务，为客户提供更加全面、精准的诊断解决方案，有效增强了客户粘性。通过深化“药械联动”策略，公司将诊断产品与药品配送网络无缝整合，实现了交叉销售与协同增效，为医院终端提供了更高效、集约化的供应链服务。
　　3.数字医疗板块
　　数字医疗板块构建了多维度智慧医疗服务矩阵，旗下三大核心主体形成协同生态。北京沛合深度布局商保理赔综合服务赛道，依托智能核保系统与医疗机构数据直连，打造"理赔+健康管理"一体化平台，实现商保快速结算与风控智能化；天际健康聚焦药事服务革新，开发覆盖处方审核、用药指导、不良反应监测的全流程管理系统，通过AI辅助决策提升医疗机构合理用药水平；特色互联网医院运营体系整合线上线下医疗资源，创新"云问诊+药品配送+慢病管理"服务模式，形成覆盖诊前、诊中、诊后的数字化诊疗闭环。
　　该板块的具体业务及特点如下：第一，全面健康管理。主要针对糖尿病、心脏病、乳腺癌等特种疾病及高血压等其他慢病，为用户提供一站式的健康管理服务，通过先进的可穿戴设备进行用户数据采集，并对用户健康数据进行全面分析，帮助用户控制特种疾病及慢性疾病风险，提高生活质量。公司及其关联企业所参与投资的动态血糖、动态心电、乳腺检测等检测设备在不断更新迭代中，为全面健康管理业务提供后台数据支撑。第二，便捷就医体验。以互联网医院为依托，通过提供远程医疗咨询和诊断服务，实现在线医疗咨询等便捷就医。同时，通过商业保险直付理赔，为用户提供便捷、高效的就医体验。第三，专业医疗支持。提供临床药学服务和药学审方等专业医疗支持，为用户提供专业的用药指导和临床咨询，保障用药安全和疗效。第四，提供个性化服务。基于大数据分析和人工智能技术，为用户提供个性化的健康管理方案和医疗服务，满足不同用户的需求和健康状况。
　　4.医药物流板块
　　医药物流板块拥有药品和医疗器械第三方物流资质，在为公司及旗下子公司服务的同时，承接独立的第三方配送服务，荣获国家5A级物流资质、冷链物流国家标准试点企业、山东省首批供应链创新与应用示范企业等荣誉。
　　该板块的第三方物流业务涵盖了信息传递、物品运送、资金流通三大功能，依托全国仓干配一体化的物流网络布局、专业的服务团队，能够为医药企业客户提供专业化、定制化、标准化的三方仓储物流全委托服务、供应链咨询服务、系统集成服务以及仓储物流代运营管理服务。
　　近年来，该板块在成本管控、物流网络优化、系统开发等方面取得了显著成果。在成本管控方面，通过细化管理目标、精简岗位和不断优化线路流程，不仅节省了业务运营成本，而且提高了业务运营的效率；在物流网络方面，通过烟台到济南的干线车转运，实现了次日到达的高效配送模式。在系统开发方面，通过成功上线了计费平台，提高了物流绩效管理的效率。此外，该板块还聚焦于山东省的疫苗仓储加运输业务和普温、冷链仓储加运输业务，以及通过区域合作扩大业务范围，实现了成本节约和效率提升。
　　报告期内，瑞康医药在物流领域持续深化绿色化、智能化转型，取得多项突破性成果：公司成为济南市首家通过《绿色仓储与配送要求及评估》（GB/T41243-2022）国家标准评审的企业；凭借智能仓储管理系统、环保货架及新能源车辆规模化应用，公司获评“仓储配送绿色化企业”，树立行业低碳标杆；依托SAPEWM/TM系统，公司实现药品全流程可视化追溯与冷链温控精准管理，通过整合25家子公司仓储资源，助力公司冷链网络建设。
　　5.中医药板块
　　中医药板块在中药种植基地、饮片加工、药材销售、中药食品、中药创新药的全产业链中均实现了协同发展。
　　在中药种植方面，公司已构建道地药材直供体系，亳州、马鞍山生产基地与全国优质产区建立深度合作，创新“合作社+农户”联产模式，形成覆盖多个核心产区的种植网络。饮片加工厂实现原料100%道地产区直供。
　　在中药饮片加工方面，亳州新建饮片生产车间完工，综合仓库等整体工程的改造完成，生产设备、检验设备已完成安装调试并投入使用，已顺利通过安徽省药监局GMP认证。
　　在中药饮片销售方面，公司面对复杂多变的市场环境，密切关注中药材价格走势，对涨价品种提前备货，降低采购成本，保障生产稳定；优化库存管理，确保核心品种供应充足，减少断货风险；加强高端饮片市场布局，严格把控中标医院的价格与质量，提升品牌信誉。
　　质量管控方面，公司开创性设立“国手品种专项质检”，在传统检测基础上新增显微鉴别、DNA条形码等5项技术指标，报告期内抽检合格率100%。
　　在终端产品研发方面，该板块自主研创了中药液化智能装备，将进一步研发和生产液化形态的药食同源食品、保健品或中医药药品。同时，该板块与广东药科大学相关医学专家合作，共同合作研发治疗非酒精性肝脂肪变中医新药FTZ浓缩丸，并已进入临床二期阶段。

　　二、核心竞争力分析
　　2025年，公司面对严峻的行业变革和挑战，不断深化战略转型，构建"配送业务+中医药创新"双轮驱动模式，在维持医药流通、医疗器械及IVD业务稳健增长的同时，重点推进中医药全产业链布局。具体如下：
　　（一）直销网络完善、产业延伸能力强
　　直销网络完善、终端直接覆盖能力强一直是公司最为突出的核心竞争优势。医院终端客户（尤其是三级、二级规模以上医院）是城镇医疗服务的中心，也是药械消费的主要场所。医院终端客户对药品、器械需求量大且需求稳定，不仅给公司带来直接效益，也因其在行业中核心地位和学术能力，为公司下属各业务板块项目的开展提供了业务协同。公司长期保持和加强与各核心医疗机构的良好合作关系，以实现对山东省内二级规模以上医院的全覆盖。在直销网络深度渗透与产业协同延伸能力，不仅能促进公司与上游供应商的合作，推动公司器械耗材、检验试剂及其他创新药业务的拓展，还能推动创新中医药、高端医疗器械产品、互联网医疗、慢病管理、DTP药店等新业务合作的开展。
　　（二）布局医疗健康全产业链、战略转型有序推进
　　公司结合多年来形成的网络、规模、业态及创新布局等优势，已拥有高效、精益、安全、智能的分销服务体系，在此基础上，公司已实现产业链向上下游的延伸。就上游而言，已完成对糖尿病、心脏病等特定病症相关的医疗器械生产领域以及新药研发领域的布局；就下游而言，正在积极布局中医诊所、药店等终端服务网点，同时，结合公司互联网医院整体布局及数字医疗战略的实施，公司拥有医疗健康全产业链的整体优势。
　　（三）专业化物流、高质量服务
　　公司积极贯彻党中央、国务院关于深化医疗卫生体制改革、实施健康中国战略的决策部署，构建专业的现代智慧医药供应链服务新体系，完善行业标准，着重提升网络化、规模化、专业化水平，使医药物流网络布局更加合理，仓储运输全过程信息可追溯，配送更加安全、高效、便捷，公司的第三方物流能力和优势将获得更大的发挥空间。公司具备现代物流资质和第三方物流资质，具有在全国开展医药配送业务和为第三方进行全国医药物流服务的能力，有效保障全国业务拓展、助力业务快速增长，为今后可能到来的“一票制”提前做好应对。同时，公司依托专业、完备的冷链物流体系和过硬的质控系统，能够为众多疫苗生产企业提供专业的疫苗的冷链仓储和配送服务。
　　（四）数字化转型、精细化管控
　　数字化转型使得公司能够更加快速、准确地解决客户问题，提升客户体验，助力公司更高效地利用资源，有效降低运营成本。公司的数字化转型成果在行业内产生了广泛的影响，成为医药流通领域数字化转型的标杆，不仅提升了企业的品牌形象，也为其他企业提供了有益的借鉴和参考。
　　借助数字化转型，公司推行精细化管理模式，强化管理体系建设，设置科学高效的组织架构和制度流程，实现了战略组织化、组织制度化、制度流程化、流程IT化、IT生态化。公司已完成核心SAP业务系统API服务平台搭建，实现基础云服务平台运营优化和托管运维，以数字化来助力企业运营，提升产业链流通效率，助力加速完成企业战略转型，进一步提高客户服务水平和响应速度。公司将继续紧跟行业发展步伐，积极探索数字化创新之路，不断提升公司的核心竞争力，为保障药品流通安全、提高医药服务质量做出更大的贡献。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.政策变动风险
　　2025年，随着国家带量采购持续扩围至中药注射剂等高毛利品种，省级联盟集采差异化规则增加跨区域运营复杂度，在此背景下，公司面临新医改形势下统一招标采购政策调整，以及定价机制改革、医院用药结构的调整等风险。
　　为了应对上述风险，公司将加强对医改政策的研究，适应市场的变化，提前布局，加强招标管理和空白市场的开发，同时深入夯实药品、器械业务的拓展及医疗服务业的布局整合。
　　2.应收账款回收风险
　　公司下游的主要客户为规模以上公立医院，目前多数客户的资金实力较强，信用较好，资金回收有保障，但DRG/DIP支付改革驱动医院用药结构优化，影响代理品种终端份额，叠加医保基金穿透式监管导致医疗机构回款周期延长，若公司不能保持对存货、应收账款的有效管理，可能面临因资金周转速度缓慢而导致的现金流量不足风险。
　　为了应对上述风险，公司将加强对销售客户的授信管理，加大对应收账款的管控力度，加强风险管理培训工作，强化员工的风险意识，提高风险防范能力，同时积极推进应收账款证券化、创新供应链金融解决方案，盘活应收账款，并有效改善资产负债率。
　　3.新业务或投资项目盈利不达预期风险
　　近年来，公司通过自行研发或对外投资收购方式，积极推进高端医疗器械生产、中医创新药、中医康养、微生态医学等一批产业项目，前述项目存在研发投入高、技术风险大、研发周期长等特点，易受到技术、审批、政策等多方面的影响。尽管公司通过全面的市场调研分析、尽职调查，但相关投资项目仍存在因市场和政策变化等因素导致的盈利不达预期风险。
　　为了应对上述风险，公司将继续建立和完善健全的投资管理制度，对于各个项目成立专门的项目组，以加强对新业务或投资项目的投前、投中和投后管理控制，争取在投前进行科学的投资立项，做好投资项目的可行性研究和风险识别等工作；在投中，严格按照上市公司的投资管理流程和内控制度，履行相关的投资程序和信息披露义务；在投后加强对投资项目的风险管理和风险控制，对投资项目进行持续的跟踪和有效管理控制。
　　4.人才储备不足风险
　　公司发展转型对专业技术人才、经营管理人才、营销人才的需求增加，存在对口人才储备和人才培养不能满足生产经营需要的风险。
　　为了应对上述风险，公司将加强人力资源规划，推进市场化选人用人机制，建立更加科学合理的长效激励约束机制，落实人才强企战略举措，为公司高质量发展提供人才智力支撑。
　　5.运营管理风险
　　近年来，随着公司业务模式的转换，对公司的采购、生产、研发、销售、财务、质量、内控等方面提出更高的管理要求，如公司现有管理模式不能随着业务规模相应优化，公司将可能存在一定的管理风险。
　　为了应对上述风险，公司将根据公司内外部环境变化及时对整体战略规划进行动态调整，推动生产经营管理精益化发展。 收起▲