AI短剧平台业务、以Opera为主的广告业务、Opera搜索业务。
以Opera为主的广告业务、Opera搜索业务、短剧和AI短剧平台业务、海外社交网络业务、游戏业务、AI软件技术业务
以Opera为主的广告业务 、 Opera搜索业务 、 短剧和AI短剧平台业务 、 海外社交网络业务 、 游戏业务 、 AI软件技术业务
技术开发、技术转让；设计、制作、代理、发布广告；货物进出口、技术进出口、代理进出口；企业管理咨询；互联网信息服务业务（除新闻、教育、医疗保舰药品、医疗器械以外的内容）；利用互联网经营游戏产品(含网络游戏虚拟货币发行)；互联网游戏出版。（市场主体依法自主选择经营项目，开展经营活动；依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动；不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。）
营业收入 X
| 业务名称 | 营业收入(元) | 收入比例 | 营业成本(元) | 成本比例 | 主营利润(元) | 利润比例 | 毛利率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
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加载中...
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| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
25.57亿 | 31.20% |
| 客户2 |
11.66亿 | 14.22% |
| 客户3 |
4.04亿 | 4.93% |
| 客户4 |
3.70亿 | 4.51% |
| 客户5 |
2.46亿 | 3.00% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 |
3.06亿 | 11.90% |
| 供应商2 |
1.93亿 | 7.49% |
| 供应商3 |
1.22亿 | 4.76% |
| 供应商4 |
1.21亿 | 4.71% |
| 供应商5 |
1.07亿 | 4.14% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
16.20亿 | 28.60% |
| 客户2 |
4.81亿 | 8.49% |
| 客户3 |
2.63亿 | 4.64% |
| 客户4 |
2.39亿 | 4.23% |
| 客户5 |
2.01亿 | 3.55% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 |
1.37亿 | 9.16% |
| 供应商2 |
1.13亿 | 7.57% |
| 供应商3 |
1.01亿 | 6.78% |
| 供应商4 |
9468.83万 | 6.33% |
| 供应商5 |
6494.86万 | 4.33% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
15.66亿 | 31.85% |
| 客户2 |
5.75亿 | 11.70% |
| 客户3 |
2.63亿 | 5.34% |
| 客户4 |
2.51亿 | 5.10% |
| 客户5 |
2.28亿 | 4.65% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 |
1.29亿 | 12.40% |
| 供应商2 |
8103.76万 | 7.79% |
| 供应商3 |
6660.87万 | 6.40% |
| 供应商4 |
4962.96万 | 4.77% |
| 供应商5 |
4431.78万 | 4.26% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
13.42亿 | 28.35% |
| 客户2 |
5.00亿 | 10.57% |
| 客户3 |
3.69亿 | 7.78% |
| 客户4 |
2.45亿 | 5.16% |
| 客户5 |
1.94亿 | 4.09% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 |
2.78亿 | 27.75% |
| 供应商2 |
6713.29万 | 6.70% |
| 供应商3 |
4796.19万 | 4.79% |
| 供应商4 |
3061.19万 | 3.06% |
| 供应商5 |
2362.12万 | 2.36% |
| 客户名称 | 销售额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 客户1 |
12.12亿 | 24.99% |
| 客户2 |
4.32亿 | 8.90% |
| 客户3 |
3.45亿 | 7.12% |
| 客户4 |
3.15亿 | 6.50% |
| 客户5 |
2.36亿 | 4.87% |
| 供应商名称 | 采购额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 供应商1 |
3.42亿 | 26.20% |
| 供应商2 |
2982.01万 | 2.28% |
| 供应商3 |
2824.59万 | 2.16% |
| 供应商4 |
2215.32万 | 1.70% |
| 供应商5 |
2143.20万 | 1.64% |
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内经营业绩情况：
报告期内，公司主营业务保持强劲增长态势。2026年上半年，公司实现营业收入53.59亿元，同比增长43.55%。其中，海外收入52.03亿元，同比增长51.21%。随着AI技术商业化进程加速，天工AI业务收入规模逐季抬升，成为公司重要增长动能。同期，由于投资业务回暖，公司实现归属于上市公司股东的净利润10.88亿元。
报告期内，公司继续围绕AGI与AIGC核心战略，推进技术研发、产品迭代与全球商业化落地。公司于2026年3月正式发布2026昆仑万维AGI战略，全新升级“4+3战略”，以视频模型、音乐音频模型、游戏世界模型、...
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一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内经营业绩情况：
报告期内，公司主营业务保持强劲增长态势。2026年上半年，公司实现营业收入53.59亿元，同比增长43.55%。其中，海外收入52.03亿元，同比增长51.21%。随着AI技术商业化进程加速，天工AI业务收入规模逐季抬升，成为公司重要增长动能。同期，由于投资业务回暖，公司实现归属于上市公司股东的净利润10.88亿元。
报告期内，公司继续围绕AGI与AIGC核心战略，推进技术研发、产品迭代与全球商业化落地。公司于2026年3月正式发布2026昆仑万维AGI战略，全新升级“4+3战略”，以视频模型、音乐音频模型、游戏世界模型、基座文本与多模态模型四大SOTA模型为技术底座，持续支撑AI短剧、AI音乐、AI游戏三大AI原生平台经济体建设。公司先后孵化AI大算力GPU芯片企业艾捷科芯、机器人本体及大脑企业黎曼动力，支持两家企业在大模型和应用的产业链上下游独立发展，做大做强。
报告期内公司主要业务：
1、天工AI
报告期内，公司继续围绕人工智能全产业链布局推进研发和产品创新，形成以SOTA大模型为技术底座、以全球化应用为牵引的AI业务体系。
1.1大模型
报告期内，公司不断推动大模型技术能力的升级迭代，通过SOTA模型体系建设，构筑独具优势的技术护城河。
视频模型方面，2026年2月，公司推出SkyReels-V4，该模型发布时在国际权威第三方评测机构ArtificialAnalysis的文生视频Text-to-Video（WithAudio）及图生视频Image-to-Video（WithAudio）两大榜单中登顶全球榜首。SkyReels-V4采用音画一体双流联合生成架构，并将生成、修复、编辑等能力整合进统一框架，支持多帧参考、多图片参考、运动参考、视频编辑等多种控制方式，可围绕人物、场景、动作和风格生成更稳定的连续画面，有助于解决AI短剧生成中角色走形、场景跳跃、镜头衔接不稳定等行业难点。公司已开放SkyReels相关API接口，为创作者、开发者和行业客户提供更便捷的顶级AI视频生成能力。
音乐音频模型方面，Mureka系列模型持续迭代。2026年1月，公司发布MurekaV8，依托自研MusiCoT技术体系，在音乐结构理解、编曲完整度、人声表现和整体音质等方面实现升级，发布时即在ArtificialAnalysis的Vocals（人声）与Instrumental（乐器）两项测评中斩获榜首。
2026年3月，公司进一步推出MurekaV9，重点提升文本控制、混音质量、人声精准度、生成效率与内容丰富度，使AI音乐创作由“能够生成歌曲”进一步走向“能够稳定表达创作意图”。
2026年7月，公司在世界人工智能大会期间发布MurekaV9.5与O3音乐大模型。MurekaV9.5沿着MusiCoT技术路线搭建更具真实感的音乐生成底座，形成“更自然，更真诚”的产品特质；在音乐人评测中，综合表现超越SunoV5.5和GoogleLyria3Pro等主流头部竞品模型。O3建立在V9.5之上，将音乐思维链由一次性规划升级为持续推演。围绕全曲创作目标反复审视当前表达，回看偏差并修正后续创作决策，使得歌曲的结构更为完整、情绪演进连贯，段落之间的逻辑衔接更加合理。
游戏世界模型方面，公司致力于构建具备长期记忆、持续交互，与开放世界模拟能力的新一代交互式游戏世界模型。2026年3月，公司发布Matrix-Game3.0，通过数据、模型和推理三层协同优化，基于UnrealEngine构建大规模交互数据引擎，设计带有Memory机制的DiT架构，并通过少步采样、并行生成、KVCache、decoder蒸馏等推理优化，推动游戏世界模型从“可运行的交互Demo”走向具备工业级性能的操作系统。
2026年7月，公司正式发布Matrix-Game3.5，提出将下一帧状态生成与动作生成联合训练框架，推动模型由单向预测下一帧，升级为对状态与动作的联合理解和生成。Matrix-Game3.5实现由游戏场景向真实场景扩展，支持多风格动态切换与指令控制，引入NPC交互能力，并完成长时记忆能力升级。模型通过PatchMemory与WarpedPRoPE技术，强化长时序记忆、几何一致性建模和相机精准控制，5B参数模型在720p分辨率下可实现单卡20FPS实时生成，具备1分钟记忆能力，为AI游戏、仿真、机器人和通用智能体等方向提供底层技术探索。
基座文本与多模态模型方面，2026年5月，公司发布高性能Agent模型SkyClaw-v1.0，并同步推出轻量化版本SkyClaw-v1.0-lite。SkyClaw-v1.0支持百万token上下文，面向真实智能体工作流重点优化复杂工具调用、多轮任务执行、代码生成、文件编辑、交互式应用构建和研究型数据分析等能力；模型可适配OpenClaw、Hermes、Nanobot等Agent环境，并兼容主流代码Agent框架，具备良好的通用性与生态兼容性。
1.2AI短剧平台业务
报告期内，公司AI短剧平台业务在全球化运营、AI内容供给扩充及AI原生生产体系建设方面持续深化，业务规模与商业化能力持续提升。据全球移动应用数据分析机构SensorTower数据显示，2026年上半年，公司AI短剧平台合计MAU（月活跃用户数）稳居海外短剧市场第一；FreeReels位列出海短剧APP下载量第一名，亦是2026年上半年海外短剧赛道唯一一款预估下载量破两亿的产品。2026年6月底，公司AI短剧平台业务单月流水超6500万美元。
公司现已完成前端分发平台（DramaWave和FreeReels）与后端工业化生产体系（SkyProduction）的协同布局。
DramaWave作为海外付费AI短剧平台，深耕用户价值较高的发达国家市场，围绕当地用户偏好持续丰富精品AI短剧和真人短剧内容储备，通过题材本地化适配、剧情节奏优化及精细化运营，持续提升付费转化和用户留存，人均单日使用时长超30分钟。
依托公司领先的AI短剧生产能力，DramaWave已完成AI原生化转型，生产效能持续提升，题材边界大幅扩充。2026年7月，平台月度上新的剧集中，超90%内容为AI生成，重点打造悬疑冒险、都市情感、奇幻动作等高付费潜力题材，拍摄成本相较于真人剧大幅降低，成片品质达到影视级观看水准。同时，AI工业化生产体系高效支撑多语种迭代，显著提升平台在海外各区域的内容适配与市场影响力。
DramaWave热门AI短剧海报
FreeReels作为海外免费AI短剧平台，凭借丰富内容供给、多语种适配、激励机制和更低的使用门槛，在高增长市场快速拓展用户规模，并通过广告变现和内容分发效率提升形成商业化支撑，用户人均单日使用时长超60分钟。
报告期内，公司推出天工短剧工作台SkyProduction，依托Agent技术整合SkyReels、Seedance、可灵等全球顶级视频模型，构建“剧本直达成片”一站式AI短剧工业化生产体系。2026年7月，SkyProduction完成产品重大迭代，上线“Agent智能分镜+无限画布”双轨创作模式，通过导演Agent实现剧本统筹、角色、场景、机位规划，支持多视图资产生成、站位图规划、影视级提示词模板及英文剧本解析；无限画布配套720°全景图推理、多角度与光源编辑、3D导演台等能力，强化创作者对场景构图、镜头调度的可视化控制，推动AI短剧向可控化、专业化生产演进。
1.3AI音乐
报告期内，Mureka保持高频迭代，围绕模型能力、全链路音乐创作、视觉配套产出等方向持续完善产品能力。
音乐创作层面，Mureka升级EasyMode（简易模式），推出对话创作功能，用户通过自然语言描述想法，系统即可在交互中理解并打磨创作思路，一分钟内快速生成完整歌曲。平台新增Soundtrack（视频图片配乐）功能，用户上传图片或视频，由AI自动生成高度契合的原创配乐，解决创作者痛点；同步上线Remix（混音再创作）功能，支持一键切换曲风、歌词改写和风格切换等轻量化改编功能。
视觉层面，落地CoverArt（动态封面）功能，支持生成歌曲静态封面与动态封面。同时推出生成音乐视频功能，用户可一键为歌曲生成MV，结合Character功能生成自定义专属AI歌手角色，可实现口型同步、背景风格定制，实现从音频创作到音视频成品产出的完整闭环。
依托模型能力、创作工具与平台分发的一体化闭环，Mureka打通了从“创意构思”到“歌词—人声—角色—歌曲—MV”的完整创作链路，全面释放AIGC生产力，推动AI时代音乐创作生态革新。
1.4AI游戏
报告期内，公司持续推进AI技术在游戏内容生成、智能交互和虚拟世界构建中的应用。公司自研AI游戏《猫森小镇》定位为校园生活模拟类开放世界游戏，围绕青春校园主题构建沉浸式互动虚拟世界，并以AI驱动的NPC深度社交、高自由度玩法和低门槛创作作为核心特色。
报告期内，《猫森小镇》研发工作稳步推进，内测反馈良好。产品新增拍剧编辑器功能，为玩家提供低门槛内容创作和剧情表达环境，完善UGC生态支持体系；同时，产品持续升级AI能力，NPC可理解所处环境并根据环境变化做出差异化行为反馈，进一步提升玩家的多模态交互体验。
1.5AISuperAgent
2026年以来，天工超级智能体持续迭代升级，推动AI产品从被动问答工具升级为可自主执行任务、实现端到端交付的智能生产力系统。
2026年1月，公司在天工超级智能体上推出SkyworkVideov1.0，将视频生成能力接入智能体工作流，实现文档、表格、视频一体化创作。
2月，公司推出适配ows系统的天工Skywork桌面版（SkyworkDesktop），支持本地化读取和处理PPT、文档、图片、视频、表格等多格式内容，无需上传云端即可完成信息汇总、内容整理、智能生成和多任务并行处理。同月，基于OpenClaw架构重构的SkyClaw云端智能体上线，具备文件同步、跨设备多端监控、即时通讯工具交互、云端运行等功能。
3月，Skywork在GitHub与Clawhub上线PPT、文档、表格、设计、搜索及AI音乐创作六大官方技能模块，进一步拓展AI生产力边界。
6月，天工3.1版本上线，推出SkyworkDesign与DynamicWorkflows两项核心能力。其中，SkyworkDesign以AI设计画布承载复杂设计项目，支持官网整站、App/Web原型、资料转设计、参考图复刻等场景，便于用户在可视化空间内完成多页面UI项目迭代；DynamicWorkflows面向大规模任务，由Agent先进行动态规划与任务自动拆解，同时再调度数十至上百个并行子Agent，提升复杂项目的执行效率和交付稳定性。
为进一步增强天工超级智能体的组织协作能力，打通线下真实应用场景，2026年7月，天工升级至3.2版本，并上线SkyworkTags功能。该功能可接入Slack、飞书/Lark、钉钉、Discord、Telegram等即时通讯工具，把Agent搬入团队工作环境，基于群聊上下文参与讨论、推进任务执行并沉淀团队协作信息。
同月，公司推出智能硬件产品SkyworkNote，面向会议访谈、客户沟通等场景完成语音采集、录音沉淀与智能整理；同时，依托天工超级智能体的多模态内容生成与处理能力，将非结构化音频内容转化为会议纪要、待办事项、文档草稿、洞察报告等结构化成果，支持后续检索、追溯和复用。Skywork产品体系已从线上内容创作、办公提效延展至真实物理场景，构建起“线下感知-信息理解-内容生成-任务执行”的AI原生生产力平台。
1.6AI社交
AI社交产品Linky致力于通过融合虚拟角色互动和UGC生态，以PGC精品角色与用户创作内容扩充平台内容供给，满足用户的深度陪伴、休闲娱乐、创意表达等多样化社交场景诉求。
报告期内，Linky持续迭代升级，依托公司大模型技术，持续优化角色人设一致性、对话交互水准、剧情演绎效果及沉浸式互动体验。运营层面，Linky不断优化投放结构、提升精细化运营能力，用户粘性和ARPU（每用户平均收入）稳步提升，商业化运营成效显著。
1.7黎曼动力
2026年7月，子公司黎曼动力推出面向通用具身智能的世界动作模型Riemann-1.0。该模型面向PhysicalAI场景，定位为新一代EmbodiedWorldActionModel，基于多源具身交互数据训练，融合第一视角人类视频、UMI示教及异构机器人轨迹，并引入全因果世界动作建模架构与三阶段渐进式具身预训练框架。Riemann-1.0围绕长时序操作、跨场景泛化和真实部署等具身智能关键问题开展技术验证，在仿真环境与真实机器人任务中展现出对机器人操作、实时自适应控制和高频人机协作等场景的适配能力，实现游戏世界模型由数字内容生成，向物理世界交互的延伸。
2026年8月，黎曼动力与具身数据供应商光轮智能、诺亦腾机器人达成深度合作。黎曼动力将联合光轮智能，推动Riemann-1.0具身世界动作模型、Matrix-Game3.5游戏世界模型与光轮智能EgoSuite人类数据平台、RoboFinals评测平台、RoboStack部署反馈平台的适配及验证；同时携手诺亦腾机器人推进100万小时具身数据建设，围绕机器人训练数据、模型研发及真实场景验证开展深度协同，依托高精度动作数据、力反馈数据等多模态具身数据，构建“数据生产-模型训练-真实部署-反馈优化”的技术闭环。通过上述合作，共同夯实具身大脑模型的数据与评测基础设施，推动Riemann系列具身大脑模型迭代进化，提升机器人对真实世界的理解、推理与执行能力。
1.8艾捷科芯
报告期内，AI算力芯片企业艾捷科芯业务稳步推进，顺利完成新一轮增资扩股，引入包括国家人工智能产业投资基金、长鑫芯聚、启航恒鑫、合肥石溪、余姚石溪、嘉兴算捷、彩讯股份、高榕资本等产业资本与机构投资者，投后估值突破40亿元。
作为公司完善AGI与AIGC战略布局的重要载体，艾捷科芯将充分借助产业资本与市场化投资机构带来的资源赋能，加速芯片产品研发和商业化进程，构筑核心竞争壁垒，为后续登陆资本市场夯实基础。
2、StarMaker社区
报告期内，StarMaker聚焦AI技术与音乐社交场景的深度融合，持续推进产品升级与精细化运营，丰富平台内容生态，经营表现稳健。
产品迭代方面，StarMaker围绕用户全链路歌唱体验持续推进产品迭代。通过AI音域识别技术实现精准歌曲推荐，结合AI智能领唱、AI美音、罗马音译等功能，有效降低用户演唱门槛。同时，上线AI生成个性化声音形象、母亲节祝福视频及宠物跳舞视频等创新玩法，丰富产品可玩性。
运营推广方面，平台兼顾本地化深耕与全球化运营，依托AI创新活动形式，有效提升平台热度与用户活跃度。针对核心市场，平台落地斋月主题公益活动，以线上祈福、贺卡互动等形式联动线上线下社区，获得当地用户广泛认可。结合节日与特色主题打造AI专属内容活动，同时，精准把握品牌与全球热点，5月底上线十周年庆典活动，6月借势世界杯赛事在全球推出歌曲大赛、经典合唱等系列活动，充分调动全球用户的参与热情。
未来，StarMaker将继续以AI创新为驱动，携手全球用户打造AI时代高品质音乐社交娱乐社区。
3、海外AIAgent浏览器平台Opera
本报告期，Opera营业收入与盈利水平均保持稳健增长。2026年上半年，Opera实现营业收入3.54亿美元，同比增长24%；经调整后EBITDA0.84亿美元，同比增长31%。2026年第二季度，全球月活跃用户达2.88亿，其中，OperaGX游戏浏览器月活跃用户达0.37亿，增长势头延续。
报告期内，Opera持续围绕AI原生流量入口进行产品升级，积极探索浏览器在AIAgent时代的全新商业价值。
2026年1月，OperaAI功能全面落地OperaOne、OperaGX及OperaAir三大产品线，提供YouTube内容解析、语音与文字转换、多类型文件智能分析、截图快速分享、AI壁纸生成等功能。同期发布OperaOneR3版本，围绕标签页、AI能力和模块化设计三大关键领域进行升级，进一步优化用户浏览与协作体验。
3月，Opera安卓端上线ThinkDeeper（深度思考）能力，通过强化推理与网络检索机制提升AI回答质量和可靠性，将AI能力进一步延伸至移动端。同月，OperaGX正式登陆Linux，进一步拓展跨平台场景下的覆盖能力。
4月，Opera推出BrowserConnector（浏览器连接器）功能，通过MCP将Claude、ChatGPT等外部AI工具连接至浏览器端，用户可在浏览过程中完成问答、创作、分析和任务处理，降低跨应用切换成本。
5月，Opera推出开源命令行工具opera-browser-cli，支持本地AI代理通过命令行操控浏览器，可实现网页测试、数据抓取、Web应用生成、在线表单处理等操作，推动浏览器由信息获取工具向任务执行入口升级。
6月，OperaGX完成产品更新，在AI辅助、多标签页上下文理解、侧边栏集成、广告拦截、性能与稳定性等方向优化浏览体验。
2026年第二季度，OperaAndroid与iOS移动浏览器合计MAU在英国同比增长66%，在美国同比增长40%，体现其特色浏览器功能和内置AI体验在高价值成熟市场的用户吸引力持续提升。
4、其他
报告期内，公司参股投资企业整体运营稳健，发展态势良好，多家企业在业务拓展、技术研发等领域取得阶段性突破。其中，PingCAPLtd.（平凯星辰）企业级Agent平台平凯Loop正式公测，迭代TiDB内核增强湖仓一体、向量检索能力，完成多项生态互认证，中标多个金融行业标杆项目。沙砾生物TIL细胞治疗管线GT101注射液推进II期临床，GT201注射液获得中国CDE受理、美国FDA快速通道认定，并披露早期积极临床数据；体内CAR-T业务分拆主体完成融资，全球研发进程加速。
报告期内公司所处行业情况：
2026年以来，全球人工智能产业从模型能力突破迈向规模化应用和商业化验证阶段，行业增长由算力基础设施、模型与平台服务、企业软件嵌入式AI以及C端高频应用共同驱动。根据沙利文预测，2026年全球大模型平台及大模型原生应用市场规模预达到465亿美元，较2025年同比增长约91.36%，AI基础设施投入同步扩张。
基础模型赛道的迭代逻辑发生明显变化，行业竞争从单纯通用问答能力比拼，转向长上下文、智能体编程、端侧设备操作、多工具协同和智能体自主执行等真实场景下的生产力维度。2026年上半年，全球头部厂商保持高频版本更新，市场评判标准从单一性能跑分升级为“模型能力+工具生态+完整工作流”的综合体系能力。
海外厂商持续推进基座模型升级。OpenAI持续迭代GPT系列模型，重点扩容上下文窗口、强化端侧设备操控与智能体编码能力；Anthropic迭代Claude全系模型，持续加码代码调试、长周期智能体任务规划；Google更新多版本Gemini系列通用模型，补强复杂逻辑推理、智能体任务与低成本推理能力。国内厂商同步加速迭代，竞争维度从单纯推理跑分延伸至工程落地、办公自动化、桌面与浏览器原生操作和垂直行业解决方案。国产模型同步加速迭代，昆仑万维、月之暗面、字节跳动、阿里通义千问等厂商围绕Agent、多模态和长上下文能力密集更新；DeepSeek、腾讯混元、智谱AI、MiniMax等厂商继续强化代码、工具调用、长程任务规划和多模态生成，国产模型迭代逐步进入场景交付和成本效率并重的新阶段。
多模态技术快速成熟，图像、视频、音频、音乐、3D与交互式世界生成能力持续演进，内容生产正从单点素材生成走向一体化工作流生产。AI真人剧、AI漫剧已成为多模态技术率先实现商业化落地的核心场景。国内厂商在视频模型实现突破，字节跳动更新Seedance2.5长时序视频模型、阿里上线通义万相2.7-Video全模态视频生成体系。昆仑万维推出SkyReelsV4视频模型、MurekaV9.5与O3音乐模型及Matrix-Game3.5游戏世界模型等多个SOTA级垂类模型。
AI应用迎来重大变化，由简单对话助手升级为可自主拆解任务、联动多工具、完成长周期作业的智能执行主体。产品聚焦办公、浏览器、代码、内容生产等场景落地，MCP交互协议加速普及，多智能体协同方案逐步商用。行业竞争重心已从基础交互体验，转向可闭环创造业务价值的完整智能工作流，兼具基座、多模态生成与合规管控全栈能力的企业更具长期竞争优势。
AI算力与基础设施呈现多元化发展格局，GPU、云厂商自研ASIC、国产专用算力芯片同步扩产，英伟达、AMD更新新一代算力硬件，AWS、谷歌、Meta迭代自研Trainium、TPU、MTIA系列芯片并对外商业化交付，国内昇腾、寒武纪等国产芯片批量商用，加速算力自主替代。全球云厂商持续加大数据中心与智算集群资本投入，同步优化算力调度与轻量化租用服务。行业竞争重心由硬件采购转向算力、芯片、调度平台一体化全栈服务能力，算力成本、供给稳定性与软硬件生态成为产业核心比拼维度。
二、核心竞争力分析
1、全球化经营布局，赋能AI全链条战略落地
2023年以来，公司前瞻性完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局，并持续保持国内人工智能企业第一梯队的竞争位置。报告期内，公司业务已覆盖全球100多个国家和地区，全球整体月活跃用户规模超4亿。依托海量全球化用户底盘与长期沉淀的本地化精细化运营体系，公司不断统筹内外部资源，推动AGI与AIGC核心业务向更深层次落地，在巩固技术壁垒的同时持续拓展商业化空间，进一步夯实核心竞争优势。未来，公司将继续强化各业务板块之间的协同联动，以领先的技术能力和成熟的全球化运营体系为支撑，为全球用户提供更高效、更具价值的人工智能产品与服务。
2、精准把握技术变革周期，搭建完整全栈AI技术壁垒
公司依托前沿技术研判能力，持续追踪全球人工智能技术演进方向，精准把握每一轮技术变革窗口，抢占行业先发优势。自2020年起，公司持续加码AI技术底层研发，深耕大模型与多模态生成技术，经过多轮版本迭代，现已搭建起从基座模型到行业落地方案的完整技术体系。在算法优化、异构算力集群搭建、多模态数据融合等核心环节，公司实现全流程自主可控，在此基础上搭建覆盖多赛道的垂类模型矩阵，推动技术能力与商业场景深度融合。
公司SkyReels系列视频模型在多项国际权威评测中取得全球榜首位置，稳居全球AI视频生成赛道头部技术标杆。Mureka系列音乐推理大模型保持高频版本迭代，推动AI音乐创作向结构化、专业化方向演进。MurekaV8发布时在国际权威第三方评测ArtificialAnalysis榜单中，同时取得Vocals（人声）与Instrumental（乐器）双项全球第一。MurekaV9.5依托MusiCoT技术路线打造高真实感音乐生成底座，在专业音乐人盲测中综合表现优于SunoV5.5、GoogleLyria3Pro等行业主流竞品。基于MurekaV9.5之上推出的MurekaO3将音乐思维链由一次性规划升级为持续推演，可动态校验创作偏差并优化后续生成逻辑，让作品结构更完整、情绪表达连贯统一。公司加速游戏世界模型赛道布局，持续攻坚具备长期记忆、持续交互与开放世界模拟能力的新一代交互式游戏世界模型，推出Matrix-Game3.0、Matrix-Game3.5，为AI游戏、仿真、机器人和通用智能体等方向提供底层技术探索。基座文本与多模态模型不断升级，并向高性能Agent模型不断探索。各产品线模型矩阵协同赋能，构建公司在AGI与AIGC领域不可替代的技术壁垒。展望未来，公司将持续加大研发资源投入，筑牢智能化时代底层技术根基。
3、AI应用矩阵成型，完善多元商业化增长体系
依托多年海外市场化运营积累，公司成功打造多款具备全球竞争力的AI产品，在AI技术商业化落地方面形成了丰富的方法论和实战积累。目前，公司业务覆盖AGI与AIGC领域的大模型及应用、AIAgent浏览器平台、社交娱乐及游戏等核心赛道，搭建起包含搜索服务、会员订阅、广告变现、虚拟道具付费、大模型API授权调用和定制开发在内的多层次商业化体系。公司打通集团内部研发、本地化运营、全球流量分发协同体系，推动各业务板块实现更稳健、更高质量的规模化发展。
4、筑牢全链路AI安全合规体系，构建可持续AI治理框架
公司始终坚持“安全合规、透明可控”的产品研发与运营原则，围绕用户数据保护、生成内容安全管控、隐私合规治理等维度搭建系统化风险防控与常态化治理机制，保障产品稳定运行、业务合规落地。公司积极参与人工智能行业规范和治理标准研讨制定，持续保持与监管机构、行业组织及生态伙伴常态化沟通协作，助力行业规范健康发展。未来，公司将持续迭代AI安全架构，以高标准合规理念平衡技术创新与社会责任，为用户、合作伙伴及社会各界创造长期可持续价值。
5、科技产业投资精准布局，持续增厚企业长期成长动能
公司投资业务板块聚焦前沿科技创新赛道，重点布局硬科技、医疗健康、新能源、低空经济等高成长领域，筛选各细分领域优质企业，搭建具备长期增值潜力的多元化投资组合。报告期内，多家被投企业实现关键技术与业务突破，充分体现公司在行业趋势判断、资本运作及投后深度赋能等方面的综合能力。未来，公司将持续优化科技创新领域投资布局，完善投前研判、投后赋能全流程管理，平衡投资收益与经营风险，为公司长期稳健发展持续注入增长动能。
6、搭建全球高端AI人才梯队，构筑创新发展核心人力底盘
人工智能产业迭代提速，对企业人才梯队建设提出更高要求。公司依托前沿的技术研发平台、清晰的战略规划和多层次的长效激励机制，持续吸纳具备国际化视野的高端AI研发、产品、运营人才，组建专业化、跨学科、全球化复合型核心团队。未来，公司将持续完善人才引进、培养与激励的全周期管理机制，优化人才梯队结构，依托开放、创新的人才生态，支撑公司持续技术创新与全球化市场竞争。
三、公司面临的风险和应对措施
AGI与AIGC持续投入带来经营亏损的风险：AGI与AIGC相关技术及应用的研发、部署和维护通常需要持续且较大规模的资金投入，如相关投入未能按计划转化为商业回报，公司可能面临阶段性亏损压力。同时，AGI与AIGC技术仍处于高速迭代阶段，产业发展尚存在较高不确定性，若公司技术研发进度或产品落地效果不及预期，可能影响相关业务收益。人工智能已成为全球科技产业重点方向，众多大型科技公司和创新企业持续加码布局，未来行业竞争可能进一步加剧；如竞争对手在技术能力、产品体验或商业化效率方面取得更大突破，公司可能面临市场份额下降及收入承压的风险。此外，随着AGI与AIGC产品的普及，全球各国针对AI生成内容出台伦理、法律监管规则，若公司相关产品或技术发生争议，可能导致处罚、赔偿或品牌影响。此外，AI领域高端技术人才供给紧张，如公司无法持续吸纳、留存足够的核心人才，可能影响项目推进和研发成果转化。对此，公司将综合评估资金投入、技术路径、市场竞争、合规治理和人才保障等因素，持续完善风险管理机制，努力降低潜在亏损风险。
全球宏观经济波动与消费需求变化的风险：全球经济秩序持续调整，宏观环境的不确定性和复杂性显著上升，全球居民消费信心、付费意愿及消费习惯持续变化。公司产品以线上全球化运营为主，当前各区域业务经营平稳，暂未受到明显冲击。但从中长期看，如宏观环境持续动荡，不排除用户付费能力和付费意愿下降的风险。公司将继续推行分区域精细化运营策略，提升用户留存与付费转化效率，优化收入结构，并密切跟踪宏观形势变化，动态调整产品运营、市场投放策略，以对冲宏观环境变化带来的潜在经营压力。
地缘政治与国际政策壁垒的风险：近年来，全球地缘冲突频发，逆全球化、贸易保护主义趋势凸显，部分国家以数据安全、产业安全为由限制中国产品出海，中国公司在海外的业务拓展面临不确定性。公司海外业务覆盖欧美、东南亚、中东及非洲等区域，截至目前，公司所有海外产品均正常运营，未受影响。公司将持续优化全球市场布局，强化本地化合规团队建设，搭建海外政策风险快速响应机制，及时应对各类潜在变化。
市场竞争加剧的风险：全球科技行业迎来AI驱动的新一轮技术变革，用户对智能化交互、个性化内容需求持续升级，叠加行业技术迭代的双重驱动，市场竞争格局快速重塑，新锐入局者持续增多，行业边界逐步消融。面对竞争加剧的市场环境，公司将继续聚焦核心技术突破，保障核心算法、产品使用体验行业领先；同时深化细分赛道的差异化运营，围绕不同区域和用户群体提供更适配的解决方案，持续提升产品品质、用户体验、用户粘性和付费水平。此外，公司将继续完善研发与运营协同机制，依托专业团队和用户反馈机制推动产品快速迭代，贴合市场动态需求。目前，公司对新项目均进行技术可行性和市场匹配度评估，并持续跟踪商业落地效果，保障公司持续获取用户认可、稳固市场份额。
海外市场经营合规的风险：公司业务遍布全球多个国家及地区，各地政治环境、法律法规、税务体系和监管要求等方面存在显著差异。若公司未能精准研判属地政策，或对当地相关法律法规理解不够充分，可能会面临产品难以满足当地合规运营要求的风险；严重情况下可能会遭受处罚，甚至导致相关业务暂停或关闭。各国家和地区的文化背景、消费习惯和市场环境存在差别，可能使单一产品运营策略难以适配全部海外市场。此外，公司在拓展海外市场时，如对部分国家或地区的互联网运营模式理解不足，可能导致前期投入效果不及预期，并对相关业务经营产生不利影响。公司将依托长期海外经营经验，持续研究各国法律法规、国际行业准则、本地民俗文化，前置识别经营风险，通过“测试-优化-扩张”的稳步拓展策略，严控新区域开拓成本与风险，保障海外业务长期稳健经营。
新产品研发和落地不及预期的风险：随着AI技术快速发展，科技行业技术迭代提速、竞争日趋激烈，市场的供给与需求变化节奏加快。若公司未能及时洞察市场变化、持续落地新技术和新产品，或对终端用户需求判断出现偏差，将导致新品市场接受度不足，面临研发、运营投入损失。当前，公司业务覆盖大模型、AI应用、AIAgent浏览器、社交娱乐及游戏等多个领域，各细分板块均具备成熟运营经验与产业资源储备。公司将持续保持灵活的研发调整机制，根据行业技术趋势和用户反馈动态优化研发方向，持续打磨产品功能与使用体验，保障新品精准匹配市场需求，维持行业领先地位。
互联网产品生命周期缩短、用户流失的风险：互联网产品通常具备清晰的生命周期特征，当前用户对智能、个性化体验要求持续提高，传统产品的市场窗口期不断压缩。若公司不能持续迭代现有产品功能，可能会面临用户流失、产品生命周期缩短、收入下滑等风险。对此，公司全面推动AI技术与现有业务深度融合，持续上线多元化创新AI应用，全方位升级产品体验，拉长用户生命周期、提升单用户生命周期价值，平滑单个产品周期波动对公司经营的影响。
投资项目经营不及预期的风险：上市以来，公司围绕人工智能、社交娱乐、生物医药、跨境电商、新能源等赛道开展投资布局，并取得了较为可观的投资收益。但受全球经济增速放缓、部分地区投资环境变化以及资本市场波动加剧等因素影响，相关投资项目的成长性和退出路径可能存在不确定性。同时，新兴商业模式、新技术持续涌现，公司投资项目的经营表现可能存在不及预期的风险。公司将继续完善投资管控体系，强化投前尽调与投后常态化跟踪，审慎开展投资决策；同时，持续跟进已投企业经营与行业发展情况，适时输出产业资源与运营经验赋能被投企业，提升被投企业的抗风险能力。
汇率波动的风险：公司自2009年起布局海外市场，目前已在欧美、东南亚等地区设立子公司，海外业务收入占总营收比重持续提升。公司境外业务结算涉及美元、港币等多类外币，外币的应收与应付账款存在汇率波动敞口。若国际主要货币汇率大幅震荡，公司可能面临汇兑损失等财务压力。对此，公司将持续监控外币交易和外币资产及负债的规模,提升汇率风险管控意识，降低汇率波动带来的经营风险。
商誉减值的风险：近年来，伴随公司产业链横向、纵向整合布局，公司账面形成一定规模的商誉。若后续相关项目经营状况恶化，或者资产状况和盈利水平未达评估预期，公司可能面临计提商誉减值的风险，并对财务状况和经营业绩造成不利影响。对此，公司将严格执行内部管控制度，定期对商誉相关资产开展减值测试；持续强化相关资产的经营管理，推动业务协同增效，最大限度规避商誉减值风险。
核心管理团队和技术人才流失的风险：人才是科技企业核心生产要素，稳定的管理与技术团队是公司持续发展的基石。当前，科技行业商业模式、技术更新较快，高端人才供给紧张，人才争夺竞争激烈，若企业无法持续引进、留存足够的优质人才，可能会影响相关项目推进和研发成果落地。公司通过具备市场竞争力的薪酬福利、透明晋升通道、股权激励绑定核心骨干与公司长期利益；配套完善的系统化培训体系，打造开放协同、鼓励创新的工作氛围，稳定管理、技术、运营核心团队，并吸引更多优质人才加入。同时，公司坚持将“秉持创业精神”作为企业价值观核心，鼓励自下而上的持续创新，支撑公司业务长期健康发展。
企业规模扩张带来的管理风险：目前，公司主营业务覆盖大模型、AI应用、AIAgent浏览器、社交娱乐及游戏等多个领域，业务版图和组织规模持续扩大，对公司经营规划、财务管理、人力配置和内控体系等方面提出更高要求。若公司内部管理机制迭代滞后于业务扩张速度，可能面临运营管控、内部控制和资源协同等方面的挑战。公司将持续完善治理结构，优化管理体系，搭建高效决策与执行机制，保障各业务规划平稳落地。当前，公司整体发展战略和目标由董事会统筹把控，并向各业务板块委派业务线CEO负责相关工作的执行，以确保各项业务稳健有序发展。
品牌声誉与舆情治理风险：在全球技术民族主义抬头和数字主权博弈加剧的背景下，中国科技企业在海外市场可能面临差异化监管与舆论环境。当前，部分海外市场对中国企业的数据安全治理体系存在认知偏差，在地缘环境催化下易引发监管审查、用户抵触等问题。叠加AI技术伦理、数据安全和内容合规等议题易通过社交平台快速扩散，短时间内可能会演化成全域舆情危机，损害品牌全球声誉。对此，公司将持续建设专业化舆情监测与品牌管理体系，完善舆情分级处置机制，针对数据安全、AI伦理争议等场景制定标准化应急处置流程；长期推进全球品牌信任体系建设，稳步提升全球品牌公信力。
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