主营业务:
第一上海投资有限公司（‘公司’）及其附属公司（统称为‘集团’）主要从事证券投资、企业融资、股票经纪、物业开发、物业投资、酒店经营、直接投资、投资控股及管理。
报告期业绩:
截至二零二五年十二月三十一日止年度，集团录得股东应占亏损净额约港币94,000,000元，二零二四年则录得股东应占溢利净额约港币78,000,000元。
报告期业务回顾：
二零二五年，中国香港证券市场在中央政府的全面支持下强势复苏，巩固了其作为全球金融中心的地位。恒生指数飙升28%，反映市场活动十分活跃。日均市场成交额攀升至约港币2,500亿元，同比增加90%。盈利前景改善、大量资金流入以及首次公开招股活动复苏，带动投资者情绪显著回暖。全球资本的强劲流入，加上透过港股通进行的南向买盘创下新高，进一步提升了市场流动性。中国香港于二零二五年再度成为全球首次公开招股的首选目的地，透过119项上市募集资金约港币2,860亿元，为二零二四年的三倍。这一增长由新能源及人工智能等创新领域推动，新经济公司占首次公开招股总数的很大一部分。公司的金融服务部受惠于市场成交量及集资活动的激增，经纪及配售佣金收入大幅增长。整体而言，二零二五年金融市场表现令人振奋，呈现增长势头，投资者信心重振，为未来几年的持续发展奠定了基础。
二零二五年，中国内地二、三线城市的房地产开发市场经历了‘分化企稳’阶段，政策支持配合不断转变的消费需求。一线城市住宅市场呈现复苏迹象，而二、三线城市则面临库存水平持续偏高。中央政府实施了放宽调控及降低利率等刺激措施，但由于对经济增长放缓的担忧，交易活动仍然低迷。商业物业方面，办公楼供应过剩带来的挑战仍然存在，但因市场信心及电子商务持续的蓬勃而有所缓解。同时，酒店业的入住率有所上升，但激烈的价格竞争导致房价下跌，影响了整体收入增长。如此复杂的市场格局反映物业及酒店市场微妙的动态变化，不同城市等级的条件差异将继续影响未来前景。集团房地产销售的利润率于二零二五年继续下跌，就集团房地产项目确认的公平值亏损对整体业绩产生了重大影响。
财务回顾服务部的经纪佣金收入及配售佣金收入的增长带动，部分被黄山项目的房地产销售下跌及酒店经营收入减少所抵销。集团的资产净值总额由二零二四年约港币2,556,000,000元轻微下跌1%至二零二五年的约港币2,524,000,000元。
金融服务集团之金融服务部提供全面的金融服务，包括证券投资、证券经纪、证券融资、企业融资、承销及配售、保险经纪、资产管理及财富管理。于二零二五年，金融服务部的营运溢利较二零二四年的港币31,000,000元增加106%至港币64,000,000元。改善主要体现在经纪佣金收入及配售佣金收入的增长，部分被孖展贷款利息收入及顾问服务收入下跌所抵销。
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二零二五年，中国香港股市展现出强劲且全面的复苏势头，跻身全球表现最佳的主要股票市场。恒生指数于二零二五年表现稳健，于十月达到27,287点的高位，年底收报25,631点，较二零二四年上涨28%。二零二五年，日均市场成交额创下约港币2,500亿元的新高，较二零二四年增加约90%，反映二零二五年全年交易活跃。集团之金融服务部因交易量大增，经纪及配售佣金收入较二零二四年增加112%。尽管如此，由于贷款利率竞争激烈，孖展贷款利息收入于年内下跌6%。同时，公司的企业融资团队继续专注于首次公开招股及融资顾问个案。二零二五年，中国香港企业融资顾问市场的竞争仍然十分激烈，导致顾问服务收入较二零二四年减少25%。
物业及酒店设备以及使用权资产确认重大减值拨备，尤其是与巴黎的酒店投资相关。此外，就若干投资物业确认公平值亏损，以及黄山项目物业销售的利润率下跌，进一步严重打击分部业绩。
于二零二五年，来自房地产销售的营业额及利润率均较二零二四年有所减少。减少主要是由于黄山项目于二零二四年竣工后，其物业售价及销量均有所下跌，而无锡项目在疲弱市况下仍录得房地产销售温和增幅，部分抵销了这一影响。来年，公司将继续专注于出售现有房地产项目的余下物业。
于二零二五年，由于租金价值普遍承受下行压力以及续租面临挑战，投资物业的租金收入及物业管理收入较二零二四年减少12%。于二零二五年，集团持有之投资物业录得公平值亏损净额约港币21,000,000元，与二零二四年的公平值亏损净额约港币4,000,000元相比，大幅增加。
二零二五年酒店及高尔夫球场业务之营业额与二零二四年相比下跌9%，主要是由于国内休闲需求疲弱、企业会议及会展需求低迷，以及二零二五年市场竞争加剧。
其他业务集团的其他业务部包括不同的直接投资项目。于二零二五年，该分部录得营运亏损港币29,000,000元，而二零二四年则录得营运收益港币66,000,000元。由溢利大幅转至亏损，主要是由于于二零二五年确认一项财务资产的未变现公平值亏损，及于二零二四年录得出售附属公司的非经常性收益净额，而二零二五年并无录得此项收益。
由于集团专注其内部资源于金融服务业务发展，故于二零二五年概无新的直接投资项目。
业务展望：
展望二零二六年，充满活力的市场环境既创造增长机遇，也带来重大挑战，因此集团保持审慎乐观。全球经济受益于有利的货币政策及中国内地基本面持续改善，这也将使中国香港证券市场受惠。预计证券市场将迎来活跃的首次公开招股活动，但同时也必须应对地缘政治紧张局势以及严重依赖中国经济政策所带来的固有风险。市场表现将与全球宏观经济发展以及中美关系的演变密切相关。尤其值得注意的是，中东持续的冲突可能导致全球市场波动加剧。这将会削弱投资者信心，导致其行为愈加谨慎，进而可能导致资本流动缩减。中国内地房地产市场将继续面临巨大压力，其复苏将主要有赖于有效的政府措施及更广泛的经济稳定策略。
公司预计住宅市场将逐步改善，而商业物业市场由于需求低迷，或将面临持续挑战。
为应对以上情况，公司的策略重点专注于推进数码转型及拓展产品线，以满足不断变化的市场需求。数码化对于增强公司的风险监控能力、实现业务多元化以及提高营运效率至关重要。运用先进的分析和技术，公司将能够迅速应对不断变化的市况，从而减轻市场波动的影响。此外，公司将采取积极主动的风险管理方针，强调严谨的成本控制及审慎的财务管理，从而有效应对市场波动。这一策略将确保公司在面对外部挑战时保持韧性，同时寻求创新解决方案，把握出现的机遇。
总而言之，公司专注实施上述策略，将有助公司实现可持续的长期增长，并为股东及潜在投资者创造更大价值。公司密切关注不确定因素并致力推进数码转型，旨在巩固公司的市场地位，并为不断发展的经济格局作出积极贡献。
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