一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务与行业地位　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。　　（1）玩具业务　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括山姆、玩具反斗城、Smyths、TopToy、亚马逊、天猫、京东、得物、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务与行业地位
　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。
　　（1）玩具业务
　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。
　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括山姆、玩具反斗城、Smyths、TopToy、亚马逊、天猫、京东、得物、孩子王等，总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计已获得超过35个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权，也是宝马、法拉利的重要合作商，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。
　　（2）游戏业务
　　公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
　　公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和中国港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，并连续四届被评为“国家文化出口重点企业”。
　　（3）足球俱乐部业务
　　西班牙人俱乐部参与西班牙甲级足球联赛，足球俱乐部业务营收主要来自电视转播权、门票会员、商业赞助、球员交易、周边商品销售等方面。7月14日，公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）与VELOCITYSPORTSLTD签订股权买卖协议，拟出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。上述交易完成后，公司将剥离旗下足球俱乐部业务。截至目前，上述交易已经公司2025年第一次临时股东大会审议通过，尚需取得西班牙最高体育理事会的批准。
　　（4）未来业务发展
　　公司剥离足球俱乐部业务后，将进一步集中资源和精力于玩具+游戏；包括玩具品牌化及AI技术应用、游戏研发与发行等核心业务上，这些领域不仅是公司传统优势所在，也是未来增长的核心驱动力。剥离俱乐部业务有助于公司主营业务的稳健发展和创新，深层次夯实核心竞争力。未来公司可以将更多资源投入到更具潜力的游戏海外业务、云游戏、AI游戏、AI玩具等业态中，推动核心业务的创新和升级。
　　（二）行业发展状况
　　2025年3月，为进一步提振消费，全方位扩大国内需求，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》；4月，国家新闻出版署等十部门联合印发了《网络出版科技创新引领计划》，提出经过3到5年的努力，培养一批网络出版科技创新高层次人才，引导支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、云计算、区块链等网络出版相关技术，建立研发机构，汇聚创新人才。回顾2025年上半年，根据国家统计局数据，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入7.13万亿元，比上年同期增长7.40%，总体平稳向好。
　　（1）玩具行业的发展状况
　　2024年，国内市场玩具零售总额保持增长态势，根据《2025年中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2024年国内市场玩具（不含潮玩）零售总额达978.5亿元，同比增长7.9%。出口方面，2024年中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比虽有所下降但降幅收窄；中国玩具对中亚五国的出口继续呈现增长趋势，出口额比上年增长11.3%，对吉尔吉斯斯坦出口额最高，涨幅达86.6%，新兴市场发展空间依然广阔。2025年，受全球贸易摩擦影响，国际贸易环境存在不确定性，据海关总署发布的数据显示，1-6月我国实现玩具出口总额175.88亿美元，同比下降2.10%。
　　因应外贸形势变化，政府为企业进一步开拓海外市场提供政策支持。2025年3月，政府工作报告提出“扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资”的工作任务，包括加大稳外贸政策力度、推进智慧海关建设与合作、高质量办好重大展会等措施。
　　此外，消费者追求玩具的创意、互动与个性化体验，并对玩具的教育属性愈发重视，智能科教类玩具市场需求不断扩大。AI、AR、VR等技术的应用，使玩具从传统的静态娱乐工具向智能互动体验产品转变。智能交互车模、教育陪伴机器人、场景化AR/VR玩具等新品类不断涌现，满足消费者对科技感与趣味性兼具的玩具需求。
　　2025年初，“中国经济高质量发展成效”系列发布会提到下一步工作将加力实施制造业重点产业链高质量发展行动，培育壮大新质生产力，坚持进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放等。展望未来，玩具产业有望在国家利好政策以及智能化技术融合推动下，实现高质量发展。
　　（2）游戏行业的发展状况
　　2025年上半年，根据中国音像与数字出版协会发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，国内游戏市场实际销售收入1,680亿元，同比增长14.08%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为95.01亿美元，同比增长11.07%，呈现增长态势。
　　游戏产业高质量发展，离不开新质生产力助推。2025年7月，伽马数据发布了《中国游戏产业新质生产力发展报告2025》，报告显示中国游戏产业正加速从“内容驱动”向“技术驱动”转型，通过人工智能、引擎技术、云游戏等核心技术突破，构建起新质生产力的产业生态。从TOP50游戏企业的布局趋势来看，AIGC的应用正加速渗透至产业各环节，越来越多企业开始采用AI驱动的虚拟内容生产方案，提升美术资源和游戏内容的创作效率。引擎、AI、多平台和云技术的融合应用，正在推动游戏产品向更高质量、更丰富维度的方向发展。
　　新质生产力已成为游戏产业下一阶段发展的关键，各级政府也从政策层面为产业发展提供助力。2025年4月，国务院发布《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，明确将“发展游戏出海业务，拓展应用场景，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条”纳入国家级战略工程。2025年5月，广东省推出全国首个省级游戏产业专项政策《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，政策明确对优质项目最高奖励500万元，重点支持AI、游戏大模型等前沿技术，并推动“游戏+文旅”跨界融合，成立游戏企业服务中心和游戏出海服务中心。
　　相关政策为着力打造更具国际竞争力的游戏产业生态体系，提供了方向指引与坚实支撑，与人工智能、引擎开发、云游戏等技术创新形成共振，推动游戏产业在政策护航与技术驱动的双重作用下高质量发展。
　　（3）足球行业的发展现状
　　西甲联盟近年来整体经济状况基本稳定。2025年，西甲联盟为进一步开拓中国市场，于5月宣布与中国足球职业联赛联合会（中足联）签署了合作协议，未来四年将围绕中国职业足球的发展紧密合作，涵盖竞技与商业多个领域的联赛与俱乐部间的知识与经验交流，西甲联盟主席哈维尔-特巴斯被任命为中足联的战略顾问。西甲联盟还将为中国俱乐部提供涵盖青训、财务监管、赛事制作、市场营销、国际化拓展和商业运营等多个方面的培训课程。
　　（三）公司主要业务经营情况
　　2025年上半年，公司实现营业总收入11.35亿元，较上年同期增加84.58%；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，实现扭亏为盈；公司经营活动产生的现金流量净额达3.74亿元，同比大幅增长737.97%。报告期内，玩具业务有序拓展产品矩阵与市场版图，收入保持稳定增长；游戏业务多款新产品上线，收入同比增加，因推广及服务费用投入导致上半年总体尚未盈利，但第二季度净利润已实现扭亏为盈；俱乐部处于西甲联赛，电视转播权收入、球员转会收入、赞助及广告等收入同比提升。
　　（1）玩具业务
　　2025年上半年，公司玩具业务实现主营业务收入2.01亿元，较上年同期增长8.46%，占营业总收入的17.72%；实现净利润3,301.18万元；玩具业务毛利率达47.14%，较上年同期增加3.75%。在全球供应链重构的背景下，公司玩具业务积极优化产品结构与渠道，有序拓展市场版图，持续提升玩具产品竞争力，收入保持稳定增长。
　　不断夯实产品核心竞争力，为玩具智能化发展提供支撑。公司始终以创新为导向，提高玩具产品附加值，积极研发与探索玩具智能化发展。2025年上半年玩具板块共申请81项专利，包括实用新型专利3项、外观专利78项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利245项，其中发明专利16项、实用新型专利116项、外观专利113项。在人工智能交互技术融合方面，公司已储备VR空间定位遥控、智能语音交互控制等基础技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手等新型交互方式的产品研发适配。未来，公司将继续围绕智能交互体验与场景化功能深化研发，持续探索玩具智能化之路。
　　契合市场需求，推出多样化玩具新品。公司聚焦市场需求趋势，持续优化遥控车模及拼装积木玩具等产品结构，不断推出多样化玩具新品。报告期内，公司推出了兰博基尼SC63遥控车、宝马V8LMDH遥控车、悍马EV积木车、奔驰F1W15遥控车、索伯F1C44积木车、奔驰AMGGT2遥控车等玩具新品；2025年下半年，公司将陆续推进路虎揽胜运动SV遥控车、法拉利F1SF-25遥控车、法拉利Purosangue遥控车、宝马MINI积木车、宾利积木车、26寸宝马MINI山地自行车、智能太空变形系列等新品的研发上市工作。此外，公司紧跟市场潮流，与勒芒耐力赛联动推出的勒芒24小时耐力赛的冠军同款赛车法拉利499P遥控车，斩获“2025中外玩具大奖-年度外观设计奖”。
　　积极参展，拓展全球市场。报告期内，公司携带众多具有正版IP授权的玩具精品积极参展，通过香港玩具展、纽伦堡玩具展、广交会、深圳玩具展等主流专业展会吸引全球客商前来交流洽谈。公司凭借积极的推广营销策略，在全球供应链重构中抢占先机，在维护成熟市场的基础上，持续挖掘新兴市场潜力，拓宽国际市场版图。
　　持续深化IP赋能，稳固渠道体系优势。报告期内，公司持续探索开发与国际化头部IP新的合作机会，新增丰田GAZOORACING赛车品牌授权，并拓展了奔驰AMGGT3赛车、阿斯顿马丁Valhalla跑车、布加迪Tourbillon跑车、玛莎拉蒂GT2Stradale赛车等车模品类授权。为稳固公司渠道体系优势，报告期内，公司在深化会员仓储式连锁超市合作布局的同时，重点推进与开市客全球统采体系建立深度合作关系，并开拓了法国SIPLEC渠道商和美国TJX零售商的合作。
　　（2）游戏业务
　　2025年上半年，公司游戏业务实现主营业务收入4.06亿元，较上年同期增长43.19%，占营业总收入的35.76%；实现净利润-913.30万元，较上年同期增长79.94%；其中第二季度主营业务收入同比增长77.88%，环比增长31.88%，单季度净利润实现扭亏为盈。报告期内，《冒险岛R：进化》《仙境传说：破晓》《战地无疆》等多款游戏在境内外上线，收入同比增加，但多款新游戏处于市场投入初期阶段，对于经营业绩的贡献将在下半年体现，同时公司计划于下半年推出的拳头产品《三国群英传：策定九州》在报告期内测试数据表现优秀，有望为公司游戏业务持续增长带来有力支撑。
　　持续丰富游戏内容，驱动游戏生命周期长效延展。公司构筑长青游戏策略，对已上线的精品游戏保持持续性投入，针对不同产品特性与不同地区市场需求，持续输出优质游戏内容，激活存量玩家，有效延长游戏生命周期。报告期内，长周期精品游戏包括《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》等依然保持稳定流水贡献，公司通过怀旧服调整吸引老玩家回流，并优化跨服玩法增强玩家体验。
　　同时，公司全球化多版本运营体系的构建，系统性地延长了游戏生命周期，推动境内外业务均衡发展。2025年上半年，游戏业务实现海外流水2.85亿元，同比增长30.75%。报告期内，公司持续对策略类等优势游戏品类进行迭代更新，并有序在海外不同地区发行：公司自研的策略类手游《战地无疆》在韩国地区发行，上线首日获得韩国iOS免费榜第4，GooglePlay游戏免费榜前10的成绩；《战地无疆》在日本地区发行，上线首日获得日本iOS免费榜第1，GooglePlay游戏免费榜第13的成绩。
　　持续迭代IP资源变现策略，实现IP价值最大化。公司聚焦优质IP资源，深度挖掘IP价值并融入游戏研发，积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》《庆余年》等多款能适配全球多地区的知名IP授权。公司持续迭代IP资源变现策略，公司自研的冒险岛正版IP授权游戏《冒险岛R：进化》于2025年2月在日本地区正式上线，首日取得iOS免费榜、GooglePlay免费榜双平台榜首的成绩，最高位列iOS游戏畅销榜第18名，并入围SensorTower2025年3月中国手游海外增长排行榜前20名；公司发行的仙境传说IP游戏《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线，上线首日取得中国台湾地区iOS免费榜、GooglePlay免费榜双平台榜首，最高位列iOS畅销榜第2名、GooglePlay畅销榜第1名，中国香港地区首日取得iOS免费榜第1名、GooglePlay免费榜第6名的成绩。
　　全面落地小程序游戏战略布局，推进多平台、多渠道发展。公司持续发力小程序游戏赛道，为游戏业务提供新的增长动能。报告期内，公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》在微信小程序上线，上线一周后入围微信小程序游戏畅销榜Top8。同时，公司深耕小程序游戏境内外发行联动，多平台渠道协同拓维，《仙境传说：破晓》已于2025年7月在中国港澳台地区上线，后续将继续推进东南亚及其他地区发行。此外，公司自研的卡牌RPG游戏《盗墓笔记》已完成华为鸿蒙版本的商业化上线工作，并于2025年7月开启全平台公测，首日获得iOS免费榜第2名的成绩，微信小程序版本亦于7月31日上线。
　　深耕优势游戏赛道，积极布局新兴方向。围绕优势的策略类赛道，公司在重度SLG和轻度SLG领域均有产品储备。报告期内，公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》在测试期间广受用户好评，预计将于2025年下半年推出。同时，公司基于策略类游戏的积累，积极构建层级化SLG产品储备，持续提升整体产品竞争力。此外，针对市场产品同质化突出的情况，公司通过多款头部IP产品储备，有效降低获客成本，进一步增强产品竞争力。
　　（3）足球俱乐部业务
　　2025年上半年，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入5.02亿元，净利润1.06亿元，实现扭亏为盈。报告期内，西班牙人处于西甲联赛，各项收入实现恢复性增长，其中来自电视转播权收入1.72亿元，来自球员转会的收入2.17亿元，来自赞助及广告、票务会员、足球衍生品等方面收入1.13亿元。竞赛成绩稳定，成功保级西甲联赛。报告期内，西班牙人在2024/25赛季成功保级，2025/26赛季将继续征战西甲联赛。在2024/25赛季，西班牙人曾以1-0击败皇家马德里、1-1战平毕尔巴鄂竞技、1-1战平马德里竞技，并在2024年12月至2025年4月豪取主场连续10轮不败的战绩，最终积42分排名西甲第14位。
　　持续打磨青训体系建设，培养与输出潜力人才。西班牙人持续完善青训体系建设，为球队挖掘和培养潜力人才。报告期内，西班牙人青训梯队在加泰罗尼亚杯夺得U9、U14、U17队冠军；在西甲希望之星足球锦标赛获得U12冠军；在青年联赛获得U8、U9、U10、U11、U12、U14、U15队冠军。在2024/25赛季，西班牙人俱乐部一线队中共有7名球员来自本队青训体系；各梯队共有10名球员入选相应级别国家队；目前有15名西班牙人俱乐部青训培养的球员，活跃在欧洲五大联赛中。同时，出身于西班牙人青训的球员JoanGarcíaPons于2025年6月完成解约转会，转会收入达2,634.15万欧元，青训体系价值凸显。此外，报告期内俱乐部在澳大利亚墨尔本新设一所国际足校，在澳洲传播西班牙人的百年青训理念，挖掘足球人才。
　　俱乐部国际影响力持续攀升，商业价值愈发彰显。西班牙人实行全球化品牌运营，随着球队稳定在西甲联赛，俱乐部的国际影响力持续攀升，为商业合作赋能。报告期，西班牙人俱乐部全球社交媒体粉丝数突破1,160万，其中全球TikTok粉丝人数超过640万，各项社交媒体数据均位列西甲联盟前列。2025年初至今，俱乐部新增官方合作旅行社VBGroup，与食品补充剂公司Immunotec达成合作以加强球员体能和健康，并与西班牙凯克萨银行CaixaBank、食品集团可口可乐Coca-Cola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司ElCorteInglés、运动装备服务商KELME等多个赞助商保持良好的合作关系。
　　报告期内游戏平台新增运营的游戏数量5款，报告期末运营的游戏数量28款。
　　境内外运营游戏总体情况：
　　境外运营游戏情况：

　　二、核心竞争力分析
　　1、深厚的研发积累和技术储备，形成持续自主创新能力
　　经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。
　　在玩具业务方面，经过20多年的摸索与发展，公司已构建了完整的车模研发制造技术体系，形成行业领先的核心竞争力。公司研发综合实验室达国际先进水平，并率先将计算机辅助技术（CAD）、电子数码技术及汽车工业级3D打印快速成型技术应用于产品研发设计，创新开发出普及型遥控车模。公司拥有超过240项专利技术，形成自主知识产权的创新矩阵，并在动态玩具系列中储备了VR遥控、语音控制等智能交互技术，为玩具智能化升级奠定基础。同时，公司追求生产工艺和技术的精益求精，坚持走高质量发展之路，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线、使用UV打印新工艺、创新开发全自动通用零件组装线及半自动丝印系统等，实现标准化生产与关键工序自动化。通过精益生产管理，公司产品稳定性及生产效率稳步提升，良品率持续保持99%以上，充分践行高质量发展战略。
　　游戏业务方面，公司坚持以技术创新驱动发展，通过持续的研发投入，公司获得了“一种游戏账号内数据共享方法及其系统”“分布式全球唯一ID生成方法”“一种网络游戏场景图片的加载方法及装置”“游戏服务端虚拟时间实现方法”等发明专利。在研发团队建设上，公司拥有多个成熟的游戏研发团队，其中头部团队专注于公司优势品类古风策略类、放置类等赛道的深耕，积累了丰富的游戏产品内容及开发能力；同时，公司积极构建孵化创新品类及小程序游戏等产品的队伍。成熟而稳定的团队协作模式与定位清晰的研发团队结构，成为公司持续激发创造力、永葆活力与推出高质量游戏产品的坚实保障。
　　2、拥抱技术与行业变革，全方位拓展业务发展边界
　　AI技术的发展引领着游戏行业的变革，公司积极拥抱智能化技术，借助DeepSeek、ChatGPT、豆包、Midjourney、StableDiffusion、即梦、可灵等AI大模型和AI工具提质增效。公司游戏业务已将AI相关技术常态化应用于游戏研发发行全流程：在美术设计环节，通过AI生成技术实现高效迭代，缩短开发周期；在代码编写环节，通过AI辅助代码调试与问题排查，提升调试工作效率；在运营环节，通过Auto-GPT等AI算法获取用户行为数据分析，精准匹配广告投放策略，提升用户转化效率。
　　公司密切关注市场发展趋势，凭借敏锐的市场洞察力，前瞻性地布局华为鸿蒙系统适配工作，实现游戏产品与鸿蒙系统从底层架构到上层应用的深度融合，已推出《战地无疆》《冒险岛：联盟的意志》《盗墓笔记》鸿蒙版本，在鸿蒙游戏行业论坛上获得鸿蒙原生游戏上架纪念章。未来，公司将继续推进《三国群英传：策定九州》《斗破苍穹》等游戏鸿蒙系统开发工作。公司在鸿蒙系统产品适配过程中积累的技术经验，为后续跨平台游戏开发奠定了坚实基础。研发团队凭借对不同操作系统特性的深入理解，能够快速将成熟的技术方案移植到其他平台，加速产品迭代更新，保持公司在游戏行业的技术领先地位与产品竞争力。
　　3、拥有丰富的优质IP战略资源储备，与授权方形成合作共赢的生态协同
　　IP驱动的产品能降低获客成本，提前储备IP资源对本公司打造综合性娱乐产品的战略起到了支撑作用。在搜寻、引入富有品牌潜力IP的基础上，公司深度挖掘IP价值与差异化开发产品，广泛开发潜在客户，增强盈利能力。
　　公司已建立丰富完整的IP资源储备，在玩具业务领域，公司累计获得宝马、奔驰、奥迪、保时捷、法拉利、兰博基尼等超过35个知名汽车品牌的超400款车模及衍生品生产的品牌授权，并获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。借助热门车企IP的全球影响力，公司吸引了不同区域的消费者并提高了自身品牌价值，极大地增强了公司在玩具市场的竞争力。
　　在游戏业务领域，公司主要的IP资源包括：三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《斗破苍穹》、经典端游IP《冒险岛》、MMO经典端游IP《仙境传说》、悬疑小说IP《盗墓笔记》、网文IP《庆余年》等。公司通过“精品IP+本土化运营”双轮驱动，成功打造了《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏并取得良好成绩，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等IP授权方保持了稳固的合作关系。
　　4、品牌价值深耕，全球影响力持续提升
　　多年来，公司通过精准定位与差异化运营，全球化的品牌影响力持续提升。
　　在玩具业务方面，公司凭借精良的产品质量、丰富的产品矩阵、良好的用户体验以及持续的市场推广，塑造了极具影响力与美誉度的品牌形象。公司积极践行“让健康快乐无处不在”的企业使命，“RASTAR”品牌已经在110多个国家和地区拥有商标知识产权，是多家汽车厂商的合作伙伴和优质供应商，已经成为国际知名的玩具品牌，也是中国精品制造的代表。
　　在游戏业务方面，公司通过打造高质量精品游戏，持续提升品牌认知度，多年来连续获得“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。报告期内，星辉游戏荣获金钻盛典“2024年度广东游戏企业20强”、广州市游戏行业协会“2024年度优秀企业”和“2024年度至臻奉献企业”、广东省游戏产业协会“2024年度社会公益奖”等奖项。
　　5、全产业链生态闭环，赋能全球化战略纵深
　　经过多年积淀，公司已构建起完备且成熟的全链条产业生态，通过垂直整合与横向协同形成核心竞争壁垒，支撑全球化业务发展。
　　玩具业务方面，公司玩具业务已形成了研发-生产-销售等全环节业务体系，生产技术和产品质量均已达行业领先地位，能够完成ROHS、EN71、Non-Phthalates检测等国际一流标准的内部自我检测，获得CE、ROHS、FCC、ASTMF-963等国际安全认证，也是国内第一批获得CCC认证的玩具企业。公司还拥有通过IETP、FCCA、CQC、ISO9001、ISO14001等资质认证的工厂，出口产品符合美国和欧盟标准，总计超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区。
　　游戏业务方面，公司具备研发全球化、发行运营区域化的全产业链体系，已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系，发行运营配置本地化运营团队，并进行跨区域资源调配，借助人工智能等新技术提升研运效率与效果，实现全产业链协同发展。星辉游戏连续四届揽获国家文化出口重点企业，并多次获得国家高新技术企业、广东省专精特新中小企业等荣誉称号。
　　6、全球化渠道体系构建，助推国际化业务发展
　　在玩具业务方面，公司构建了多元化、全方位的境内外渠道体系，实现线上线下渠道协同发展。在线下，公司产品覆盖全球各大零售终端，包括玩具反斗城、孩子王等知名玩具连锁店、TOPTOY、酷乐潮玩等潮玩连锁店、开市客、山姆等会员仓储式连锁超市以及多家儿童游乐厅连锁店等。同时，公司与世界上多个国家及地区的玩具代理商建立了长期稳定的合作关系，代理商覆盖欧盟、亚洲、北美、拉美、大洋洲等地区，并在当地都具有较强的市场推广能力和渠道覆盖能力。在线上，公司积极布局各大电商平台，如亚马逊、天猫、京东等，还大力发展新兴线上渠道，与得物、小红书、抖音、视频号等一线内容电商平台保持深度合作，借助新渠道的流量优势与营销特点，提高线上销售的覆盖率，触达更多潜在消费者。
　　在游戏业务方面，公司打造覆盖全球主流市场的运营体系，进行多维度渠道矩阵布局，与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、三星、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、雷电模拟器、MuMu模拟器、谷歌等主流游戏渠道维持良好的合作关系，亦与巨量引擎、腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、谷歌、Meta等广告投放平台保持投放推广业务合作。同时，公司进行智能化渠道管理，识别高价值渠道组合，对渠道流量动态调度，提升转化效率。
　　7、长青游戏运营与高粘性用户生态构建为公司发展提供保障
　　公司游戏业务构建了覆盖“产品迭代-用户留存-生态反哺”的全周期运营体系，坚持以匠心精神通过精细化运营打磨长生命周期游戏精品。头部团队自2015年开始深耕古风策略类、放置类等细分赛道，在产品内容及开发能力上有深度的积累。公司建立动态化产品迭代机制，依托多年在古风策略类、放置类等细分赛道的经验及优势积累，持续对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《战地无疆》等长周期游戏精品进行迭代与精细化运营。长生命周期游戏积累了海量的玩家用户，公司对沉睡用户实施唤醒机制，提升留存率反哺游戏持续发展。长线产品迭代形成优质内容供给，高粘性用户深度沉淀，为公司发展贡献稳定收益。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、有效需求不足的风险
　　国际环境日趋复杂严峻，地缘政治紧张因素仍旧存在，世界经济增长动能不足，而国内经济趋势虽长期向好，但当前经济恢复的基础尚不牢固，可能出现有效需求不足以及消费不振的情况，对公司业绩造成影响。
　　针对上述风险，公司将依托品牌优势，实施稳健的经营策略，深入了解市场需求变化趋势，推出更具有吸引力和竞争力的产品；同时积极关注经济发展及宏观政策最新动态，及时对公司经营规划作出调整，抵御有效需求不足可能带来的风险。
　　2、多边贸易体制受阻风险
　　当前，单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制面临严峻挑战，全球贸易壁垒呈现政治化和安全化的趋势。贸易壁垒如加征关税、设置技术性贸易壁垒等措施和发达国家推动产业链回迁，加速了全球产业链供应链重构，影响全球市场预期和信心，引起全球市场需求波动加剧。2025年4月，美国“对等关税”政策引发全球关注与担忧，目前公司玩具业务面向全球销售，出口至美国的收入占公司营业收入不足1%，对公司业务影响较小。但若未来贸易摩擦升级，或其他国家和地区贸易政策发生重大不利变化，可能对公司市场拓展、生产经营造成不利影响。
　　针对多边贸易体制受阻带来的风险，公司将加快技术进步与产业升级，稳固与提升自有核心技术水平，提升产品附加值；同时，密切关注国际贸易形势变化，积极采取优化全球化渠道布局，加强市场多元化拓展，规避单一地区贸易壁垒带来的市场拓展风险。
　　3、玩具原材料价格波动的风险
　　在玩具业务方面，虽然公司研发、生产和销售的产品均为技术含量较高的产品，具有较强的自主定价权，能维持较高的毛利率，但如果塑胶原料、包装材料等原材料的价格波动过大将可能导致上游厂商尽量减少存货，从而造成原材料供给不足或者供货不及时等风险，也将会给公司业绩造成一定的影响。针对塑胶原料、包装材料等物料价格波动的情况，公司通过进一步加强生产管理、优化产品结构、严格产品消耗定额管理等方式进行成本控制。同时，公司通过建立主要原材料价格跟踪体系，对原材料价格的变化进行实时监控，确保公司原材料的合理库存量，降低原材料价格波动对生产成本造成的影响。
　　4、游戏行业风险
　　一方面，游戏产品研发具有周期长、投入大、技术复杂等特点，而市场需求和玩家喜好变化迅速，若公司不能精准把握市场趋势，对市场需求的理解出现偏差，将导致公司失去竞争优势，对业绩造成不利影响。另一方面，全球各个国家和地区在游戏行业政策、税收调整等方面的规定存在差异和实时变化的可能，公司若在经营过程中未能及时适应地域性政策调整，将对公司发展产生阻碍。
　　针对上述风险，公司将及时关注市场变化及新兴技术的发展，了解市场需求，优化项目管理流程，并通过强化技术储备与创新，提升产品品质和用户体验，确保公司持续盈利能力和经营业绩。同时，公司将进一步完善合规运营管理体系，及时研究并切实遵守各个国家和地区的行业政策和要求，充分降低及避免因行业政策变化引起的经营风险。
　　5、足球行业风险
　　西班牙足球甲级联赛作为西班牙最高等级的职业足球联赛，是世界最高水平的职业足球联赛之一。受球员伤病、球员竞技状态、战术安排以及比赛赛程等多方面因素的综合影响，球队比赛成绩容易产生波动，若西班牙人俱乐部至赛季结束时降级，将直接影响球队电视转播权、门票会员、商业赞助、周边商品销售等方面的收入；而球员是俱乐部的核心资产，若出现球员转会折价交易情况或球员管理问题，可能对公司业绩的稳定产生不利影响。
　　针对上述风险，俱乐部一方面加强球队建设，建立科学的训练体系和战术体系，提高球队整体实力，并积极进行青训体系建设，通过预备队提升和球员转会等方式保持球队竞技状态，减少竞技成绩波动；另一方面，提升体育管理能力，做好各种预案储备，主动防范经营风险，确保球队稳定发展。
　　6、足球俱乐部股权转让交易风险
　　7月14日，公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）与VELOCITYSPORTSLTD签订股权买卖协议，拟出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。截至目前，上述交易已经公司2025年第一次临时股东大会审议通过，尚需取得西班牙最高体育理事会的批准，能否获得相关外部审批仍存在不确定性。
　　上述交易尚需相关方按照协议约定支付转让款，办理标的公司股份交割手续方为完成。公司对受让方的财务状况和资信情况进行了考察，认为受让方具备履约能力。虽然交易对方具备履约能力及付款能力，但依然存在不能按协议约定及时支付股份转让对价，并顺利完成交割的风险。
　　针对上述风险，公司将持续跟踪上述交易的进展情况，积极推进办理相关审批手续，督促受让方完成后续股权转让价款的支付等相关事宜。
　　7、外汇汇率变动风险
　　公司玩具产品以出口为主，游戏业务海外布局不断深化，足球俱乐部业务主要以欧元计价，境外业务占比较大。人民币汇率的波动会对公司以外币结算的海外业务利润带来不确定性，还可能影响公司的海外订单量和市场份额，从而对公司业绩带来一定的影响。
　　为避免因汇率变动可能给公司带来无法预见的损失，公司将通过及时结汇并利用安全有效的避险工具和产品，相对锁定汇率，以降低汇率波动所造成的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　2024年，在多项政策大力支持下，文化市场发展总体回升向好。2024年3月，第十四届全国人大第二次会议上《政府工作报告》强调要大力发展文化产业，深入推进国家文化数字化战略；2024年 6月，国家发改委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提到拓展文娱体育消费空间，发展数字化文化消费新场景；2024年8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发文化娱乐消费、体育消费等改善型消费的活力，为经济高质量发展提供有力支撑。根据国家统计局数据显示，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入14.15万亿元，比上年增长6.00%；... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2024年，在多项政策大力支持下，文化市场发展总体回升向好。2024年3月，第十四届全国人大第二次会议上《政府工作报告》强调要大力发展文化产业，深入推进国家文化数字化战略；2024年 6月，国家发改委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提到拓展文娱体育消费空间，发展数字化文化消费新场景；2024年8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发文化娱乐消费、体育消费等改善型消费的活力，为经济高质量发展提供有力支撑。根据国家统计局数据显示，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入14.15万亿元，比上年增长6.00%；其中，文化新业态特征较为明显的，包括互联网游戏服务和动漫、游戏数字内容服务等16个行业小类，实现营业收入5.91万亿元，比上年增长9.80%。2025年3月，为进一步提振消费，全方位扩大国内需求，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》；4月，国家新闻出版署等十部门联合印发了《网络出版科技创新引领计划》，提出经过3到5年的努力，培养一批网络出版科技创新高层次人才，引导支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、云计算、区块链等网络出版相关技术，建立研发机构，汇聚创新人才。在政策的支持下，我国消费需求有望逐步提升，为文化产业提供发展动力，促使文化产业优化升级。
　　（1）玩具行业的发展状况
　　得益于居民消费能力的提升、亲子消费观念的升级，以及线上线下融合销售模式的日益成熟，2024年国内玩具市场即使在面临一定经济压力的情况下，整体表现仍稳中有升。出口方面，全球经济和消费需求尚待进一步恢复，据海关总署发布的数据显示，2024年我国实现玩具出口总额398.70亿美元，同比下降1.70%。
　　尽管玩具出口总额同比有所下降，但作为我国玩具产业的重要基地，汕头在2024年的玩具出口表现格外亮眼。据海关统计，2024年前三季度，汕头玩具出口总值达到172.20亿元，占经汕头海关申报出口总值的20.40%。“中国玩具礼品之都”汕头市澄海区具有生产体系配套完善以及相关上下游产业呈协同集聚的先发优势，在国际市场的竞争优势明显。并且，为了助力汕头玩具出海，汕头海关所属广澳海关联动港口经营企业构建高效物流体系，提升港口集疏运能力，为玩具出口企业更好“走出去”提供有力保障。
　　近年来外贸形势面临较大不确定性，特别是美国对华关税政策，将对玩具外贸出口产生较大的影响，但报告期内公司出口至美国的收入占公司总营收不足1%，目前对公司影响较小。因应外贸形势变化，政府为企业进一步开拓海外市场出台了一系列相关政策。2024年6月，国务院审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，推动外贸质升量稳，加快培育外贸新动能；2024年11月，商务部也出台了《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，通过加大对外贸企业的融资支持力度、优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展等措施，积极培育新的外贸增长点；2025年 3月，政府工作报告提出“扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资”的工作任务，包括加大稳外贸政策力度、推进智慧海关建设与合作、高质量办好重大展会等措施。除政策支持外，政府还通过搭建跨境电商综合服务平台、组织国际玩具产业对接会等方式，为企业开拓国际市场牵线搭桥，助力玩具产业在全球贸易舞台上大放异彩，向着高质量、可持续发展之路稳步迈进。
　　中央经济工作会议强调“以科技创新引领新质生产力发展”，随着科技的不断进步，智能玩具正逐渐成为玩具市场的新宠。借助云端升级、蓝牙模块、芯片技术等先进手段，智能科教玩具智能化水平得到了显著提升。同时，互动性已然成为当前玩具设计的重要趋势之一，嵌入玩具产品中的交互技术如语音识别、动作感应、手势控制等，极大地提升了玩具的趣味性和吸引力，不仅使智能玩具具备了娱乐功能，还能寓教于乐，有效地促进儿童的智力发展，满足消费者对于高品质、创新性玩具的需求。
　　2025年初，“中国经济高质量发展成效”系列发布会提到下一步工作将加力实施制造业重点产业链高质量发展行动，培育壮大新质生产力，坚持进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放等。展望未来，玩具产业有望在国家利好政策以及智能化技术融合推动下，实现高质量发展。
　　（2）游戏行业的发展状况
　　2024年，根据中国音数协游戏工委（GPC）与中国游戏产业研究院发布的《2024年中国游戏产业报告》，国内游戏市场实际销售收入达3,257.83亿元，同比增长7.53%；用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，两项数据均创历史新高。其中，国产自研游戏国内市场实销收入 2,607.36亿元，同比增长1.70%。
　　中国游戏市场收入与用户规模均再创新高的其中一项原因是2024年游戏新品数量有所增加，且出现爆款大作，吸引了更多用户参与。国产3A单机游戏《黑神话：悟空》融入大量中国文化，以高品质制作引发了全球范围内的高度关注，向外界证明了中国具备制作高品质游戏大作的能力，也为后续其他游戏企业出海以及传播中国文化提供了宝贵的经验。同时，小游戏表现活跃，增长势头强劲，满足了用户在碎片化时间的娱乐需求，也拉动了游戏市场销售收入。《2024年中国游戏产业报告》数据显示，2024年国内小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%。
　　面对竞争日趋激烈的国际市场，中国游戏企业表现依然出色。据《2024年中国游戏产业报告》显示，2024年中国自主研发游戏海外市场的实际销售收入为185.57亿美元，同比增长13.39%，规模已连续五年超千亿元人民币。从海外市场收入前 100位自研移动游戏的数据来看，策略类手游占比达41.38%，连续五年位居前三。策略类手游注重社交互动元素，玩家可以加入联盟与其他玩家共同发展、互相支援，一起参与联盟战等大型活动，社交属性进一步增强了玩家对游戏的粘性，使其成为移动端游戏市场中深受玩家喜爱且极具商业价值的热门品类之一。
　　优质的 IP资源凭借其品牌认知度和用户忠诚度，能够为相关衍生产品广泛地获取用户。伽马数据发布的《2024中国游戏产业IP发展报告》显示：2024年前三季度，中国游戏IP市场实际销售收入已达1,960.60亿元，占中国游戏市场实际销售收入的82.00%，IP产品已经成为游戏行业的核心构成。过去一年，AI技术已深度融入游戏开发领域，在角色动画质量提升、代码效率提高、关卡设计、艺术创作等方面发挥重要作用。游戏引擎研发商Unity《2024 Unity Gaming Report》中显示，参与调查的公司中有超过60%的全球游戏开发团队从业人员在工作流程中采用AI技术，且71%使用AI的游戏工作室称AI技术提高了交付和运营效率。AIGC等AI相关技术在游戏内容创新方面表现也十分亮眼，可根据玩家数据实时生成个性化剧情内容，提升玩家体验，增强游戏可玩性与吸引力。2024年至今，人工智能大模型迅速发展，使 AIGC在生成效率、准确性、灵活性等方面取得更好的性能，这些性能提升为AIGC在游戏行业的广泛应用奠定了坚实基础。
　　今年3月，国务院将“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”作为2025年政府工作任务，持续推进“人工智能+”行动，培育具身智能、6G等未来产业。未来，与科技创新技术高度融合发展的游戏行业有望在政策推动下迈向新的阶段，使游戏更高效地走向市场，让玩家体验到更具沉浸感、交互性更强的游戏世界，推动游戏行业高质量发展。
　　（3）足球行业的发展现状
　　西甲联盟是目前社交媒体上关注最多的五大联赛之一，在全球拥有广泛的影响力。西甲联盟持续进行品牌建设，在 2023年推出“The Power of All”品牌宣传等一系列活动后，获得了 2024凯度BrandZ（Kantar BrandZ）年度西班牙最具价值品牌30强，品牌价值约为16.53亿美元，较2023年同比增长15.00%，创下其上榜以来的新高。
　　2024年，西甲联盟为进一步拓展全球影响力，积极携手知名票务代理商TW Events，为亚洲、中东和美国等重点市场的球迷提供独特的观赛体验，包括门票和贵宾席位，以及旅行和文化活动等。同年 7月，西甲联盟与中央广播电视总台签署合作备忘录，双方就共同推动行业交流、联合举办赛事、助力青少年足球发展等方面达成一致；9月，中央广播电视总台与西甲联盟共同宣布，就新周期西甲联赛中国大陆和澳门地区转播权合作达成一致，时隔九年总台全媒体平台将对西甲比赛进行现场直播。除央视外，目前咪咕、爱奇艺体育、雷速体育和球客岛等新媒体平台也对西甲赛事进行转播，为球迷提供了多样化的观赛选择和丰富的赛事内容。此外，西甲联盟于 8月初在上海南翔印象城举办了“cheer up！燃聚mega”主题活动暨西甲俱乐部主题展——2024中国首站。通过搭建西甲名人堂巨星墙、球员通道、国家德比更衣室等布景设计，全面展示西甲联赛的历史文化，为球迷带来沉浸式体验，增强了西甲在中国的文化影响力和球迷对西甲的情感认同。
　　近年来，中国足球产业市场规模呈持续扩大趋势，相关支持政策及规划也不断出台，助力中国足球产业发展。2024年3月，国家体育总局等12部门印发《中国青少年足球改革发展实施意见》，意见提出到2035年，青少年足球治理能力全面提升，竞赛训练体系进一步完善，青少年足球国家队在国际重要赛事取得优异成绩，为中国足球全面振兴提供有力支撑。同年12月，国务院常务会议研究推进足球振兴发展相关工作，指出要加大力度落实各项政策举措，推动足球工作不断迈上新台阶。
　　伴随体育产业整体不断发展，大众对体育赛事的关注热度高涨，众多中国企业青睐通过国际赛事作为营销窗口拓展海外市场。随着“打造更多有国际影响力的‘中国制造’品牌”被写进2024年政府工作报告，中国企业加大“出海”力度，借巴黎奥运会、欧洲杯等重大体育赛事显著提升了品牌国际知名度和影响力。
　　我国拥有完善的足球产业链和可观的市场规模，随着政策利好持续加持和市场需求节节攀升，足球产业将稳步实现高质量发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。
　　（1）玩具业务
　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十余年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成 ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。
　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括玩具反斗城、Smyths、山姆、Top Toy、亚马逊、天猫、京东、得物、孩子王等，总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计已获得超过35个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权，也是宝马、法拉利的重要合作商，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。
　　（2）游戏业务
　　公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫之谷R：经典新定义》《刀锋无双》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
　　公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，并于2019-2024年连续被评为“国家文化出口重点企业”。
　　（3）足球俱乐部业务
　　公司目前已获得西班牙人足球俱乐部99.59%的股份，是首家控股欧洲五大联赛俱乐部的A股上市公司。足球俱乐部业务的收入包括电视转播权、门票会员、商业赞助、球员交易、周边商品销售等方面的收入。西班牙人足球俱乐部是五大联赛中唯一以所属国家命名的足球俱乐部，也是辐射全球5.8亿西班牙语人群的足球文化符号之一，有着超过120年的足球文化沉淀及品牌积累。西班牙人拥有先进成熟的青训机制和完整的梯队体系，建有U8-U19共12支男子梯队和8支女队，是西班牙及欧洲人才输出率最高的青训营之一。
　　（二）公司主要业务经营情况
　　本报告期，公司实现营业总收入13.60亿元，较上年同期减少21.49%；归属于上市公司股东的净利润-4.58亿元，较上年同期减少1,751.93%。报告期内，公司积极加强与IP授权方资源合作，对产品及渠道结构持续优化，在积极的经营策略下，玩具业务收入及利润保持稳定增长；游戏业务推广费用和研发费用增加，并有多款新游戏尚处于研发测试阶段，暂未产生利润，同时，公司基于谨慎性原则，经减值测试后对游戏业务主体计提商誉减值；西班牙人俱乐部上半年电视转播权收入较少，下半年重返西甲联赛，增加了升级奖金支出，同时为保持球队竞技水平主动减少球员交易，总体收入较上年同期下降，收入暂未能覆盖经营成本造成亏损。
　　报告期内，公司各业务板块经营情况如下：
　　（1）玩具业务
　　报告期内，公司玩具业务实现主营业务收入4.65亿元，较上年同期增长20.28%，占营业总收入的34.21%；实现净利润8,268.44万元，较上年同期增长40.17%；玩具业务毛利率提升至46.47%，较上年同期增加5.41%，主要得益于产品结构优化及成本管控成效显著。此外，汇率波动亦对业绩产生了积极影响。
　　始终以创新为导向，赋能玩具智能化发展。公司高度重视产品研发与创新，始终将创新作为核心导向，积极研发与推动玩具智能化发展。2024年玩具板块共申请14项专利，包括发明专利2项、实用新型专利5项、外观专利7项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利243项，其中发明专利13项、实用新型专利117项、外观专利113项。通过强化研发创新，公司确保了产品安全品质，实现了个性化与差异化设计，并构建多元化产品体系，不断推出符合市场需求的新品。此外，将人工智能交互技术深度融合至玩具产品及应用场景是行业发展的重要方向。公司已构建覆盖核心技术领域的储备体系，目前已掌握VR空间定位遥控、智能语音交互控制等基础技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手（兼容2.4GHz 频段Wi-Fi通信协议）等新型交互方式的产品研发适配。未来将持续深化AI技术布局，探索多模态交互、云端智能协同等创新技术在玩具产品中的集成应用与场景拓展。
　　锚定市场流行趋势，持续优化产品结构。公司紧密贴合市场流行趋势，持续优化遥控车模及拼装积木玩具等产品结构，不断推出各类潮流新品。报告期内，公司推出了法拉利499P遥控车、阿斯顿马丁Valkyrie AMR Pro遥控车、宝马BMW M Hybrid V8遥控车、保时捷911 Dakar遥控车、保时捷911 GT2 RS Clubsport25 拼装车、红牛 F1 RB19 拼装车、奥迪RS Q e-tron 积木车、红牛F1 RB19 积木车、悍马EV积木车、红牛F1 RB19 合金车、奥迪 RS Q e-tron E2合金车、吉普牧马人4xe 合金车等玩具新品。凭借敏锐的市场洞察力，公司深度布局国际顶级赛事资源，成功取得 F1大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等全球三大殿堂级赛事的知名车队及车企官方正版IP授权。在此基础上，公司创新推出多维度产品矩阵，包括 F1冠军红牛车队的多品类车模、达喀尔拉力赛的冠军同款战车奥迪RS Q e-tron遥控车、勒芒24小时耐力赛的冠军同款赛车、法拉利499P等赛事同款汽车模型产品。各类产品备受客户及消费者关注与喜爱，奥迪RS Q e-tron E2遥控车获2024年度中外玩具大奖“年度潜力产品奖”；1:8红牛F1 RB19 积木车获风车杯“2024年优秀升级产品”、2024汕头市玩具设计大赛“产品组年度潮品奖”；宝马V8 LMDh遥控车获风车杯“2025年趋势升级产品”。
　　积极加强与 IP授权方资源合作，进一步提升品牌影响力。公司累计获得超过35个世界知名车企授权，拥有全球化运营的品牌优势。报告期内，公司积极加强与法拉利、红牛、宝马等IP授权方资源合作，通过绑定热门IP，触达目标消费者群体，进一步提升自身品牌的影响力；公司新增保时捷遥控、合金及拼装等多品类全系列车模授权，路虎 Rover Range Rover Sport SV等车模授权，并积极续签德国宝马汽车公司全球独占性遥控车模授权合同及法拉利多品类全系列车模授权合同至2029年底。
　　不断调整和深化渠道建设，巩固渠道优势。深耕玩具行业二十余年，公司已建立全渠道体系，覆盖国内外线下连锁店、线上电商平台、海外代理商等。报告期内，公司在原渠道建设的基础上，不断深化发展，会员仓储式连锁系统包括开市客、山姆、盒马、麦德龙、胖东来等得到了进一步完善；同时，积极参加纽伦堡玩具展、香港玩具展、广交会、上海玩具展、汕头玩博会等国际主流和专业展会，直接触达全球采购商、经销商；并通过小红书、得物、抖音等私域及内容电商平台进行品牌推广，如与小红书达人博主合作，借助平台种草属性，宣传推广产品，提高线上销售的覆盖率，巩固渠道优势。
　　（2）游戏业务
　　报告期内，公司游戏业务实现主营业务收入 4.72亿元，较上年同期减少4.53%，占营业总收入的34.69%；实现净利润-1.65亿元。报告期内，新游戏推广费用和研发费用增加，并有多款新游戏尚处于研发测试阶段，暂未产生利润；同时，公司基于谨慎性原则，经减值测试后对游戏业务主体计提商誉减值。
　　不断迭代优势品类，打造可持续的长青游戏。长青游戏通过持续更新与运营，能增强玩家归属感和忠诚度，维持中长期用户留存，延长游戏生命周期。凭借持久稳定的运营特质，长青游戏能提升游戏业务盈利的确定性。在游戏细分领域，公司深耕的策略类游戏在打造长青游戏方面具备显著优势和巨大潜力。报告期内，公司不断对策略类等优势游戏品类进行迭代更新，自研的策略类手游《战地无疆》在中国港澳台、东南亚部分地区发行，获得港澳台地区 iOS免费榜Top5、香港地区Google Play总榜第一名、台湾地区Google Play总榜第三名的成绩；自研古风历史策略游戏《三国群英传-霸王之业》的全球累计流水超过62亿元；自研古风战争策略手游《霸王之野望》在日本地区上线5年后，报告期日本地区年度流水保持1.70亿元以上，累计流水超过13.50亿元。
　　坚定IP赋能战略，实现IP价值深度发掘与分层开发。公司坚定实施IP为游戏产品赋能的发展战略，积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》等多款能适配全球多地区的知名IP授权。报告期内，公司新增取得《庆余年》IP授权；基于公司与NEXON良好的合作关系，公司合资公司深圳星游世纪科技有限公司获得《冒险岛》IP大陆地区H5游戏独占性授权。依托优质IP资源，公司深耕内容开发与商业化路径探索，同时针对不同市场特性开展定制化内容开发与运营策略设计。2025年2月，公司自研产品《冒险岛R：进化》在日本地区正式上线，首日取得iOS免费榜、Google Play免费榜双平台榜首的成绩，最高位列iOS游戏畅销榜第18名；公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》在微信小程序正式上线，上线一周后入围微信小程序游戏畅销榜Top8。
　　小程序游戏战略布局逐步落地，开辟差异化增量空间。公司紧跟游戏行业轻量化趋势，通过小程序游戏赛道的垂直深耕，开辟新的增量空间。报告期内，公司自研冒险岛IP游戏《冒险岛：联盟的意志》、三国策略类游戏《末世王者》等在中国大陆地区上线，为游戏业务注入新的增长动能；同时，公司积极推进小程序游戏国内与海外发行协同发展，构建多平台产品矩阵，陆续在东南亚、北美、韩国等海外地区推出了自研像素风卡牌游戏《冒险归来》，在中国港澳台地区上线了三国策略类游戏《末世王者》；此外，2025年将有多款精品小程序游戏上线，包括《仙境传说:破晓》《盗墓笔记》《代号新冒险岛》等。
　　持续拓宽 AI应用深度与广度，实现游戏业务提质增效。报告期内，公司拥抱新质生产力，在 AI常态化应用的基础上，持续拓宽应用深度与广度，AI技术应用已覆盖美术设计、内容策划、代码调试、投放分析等多个环节；同时，公司自研的策略类手游《战地无疆》港澳台版中已引入 AI大模型驱动的智能NPC，可与玩家进行灵活、流畅的互动交流。未来公司将继续积极探索游戏业务与AI的深度融合，为游戏业务提质增效的同时，进一步提升玩家的娱乐体验。
　　持续完善多平台研发体系，全球化产品储备丰富。公司已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系，通过AI等智能化技术工具提升研发效率，并储备了丰富的在研产品和代理发行产品。
　　（3）足球俱乐部业务
　　报告期内，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入3.76亿元，较上年同期减少52.36%，占营业总收入的27.62%；实现净利润-2.50亿元。2024年上半年西班牙人俱乐部电视转播权收入较少，下半年俱乐部重返西甲联赛，增加了升级奖金支出总额 8,133.01万元；同时为了保持在西甲联赛的竞技实力，俱乐部在夏季转会窗口主动减少球员交易，球员交易收入及利润较上年同期分别下降2.23亿元、1.47亿元。
　　青训成绩优异，持续输出高水平人才。西班牙人拥有完善的青训体系，持续为球队培养后备人才。报告期内，西班牙人青训队伍在地中海杯获得U18组别冠军；在加泰罗尼亚锦标赛获得U12、U14、U17组别冠军；在青年联赛获得U8、U9、U10、U12组别冠军，U11、U13、U14、U18组别亚军；在国王杯获得U18组别亚军；在2024/25赛季，俱乐部一线队中共有7名球员来自本队青训体系。西班牙人青训还持续输出高水平人才，报告期各梯队共有10名球员入选各级别国家队，其中出自俱乐部青训的球员霍安-加西亚随西班牙国奥队征战2024年巴黎奥运会获得冠军；目前有15名西班牙人俱乐部青训培养的球员，活跃在欧洲五大联赛中。借助俱乐部成熟的青训机制，西班牙人目前已在全球范围内合作开设了15所足球学院，分布在11个不同国家。
　　聚力提升俱乐部影响力，助推品牌价值跃升。西班牙人实行全球化品牌运营，随着球队重返西甲联赛，俱乐部影响力稳步提升。报告期，西班牙人俱乐部全球社交媒体粉丝数突破900万，其中全球TikTok粉丝人数超过 460万，各项社交媒体数据均位列西甲联盟前列，并进入欧洲足球俱乐部社交媒体50强；2024/25赛季，俱乐部会员人数超过3万名。此外，符合欧足联四星级标准的RCDE球场凭借卓越的硬件设施、便捷的交通条件，被国际足联列入2030年世界杯最终场馆名单，将成为2030年世界杯的比赛场地之一。
　　西班牙人依托俱乐部影响力持续赋能品牌价值不断跃升，与合作伙伴构建起互利共赢的战略合作生态。报告期内，俱乐部新增西班牙食品集团Conservas Dani、中国智能电子产品集团视源股份旗下品牌MAXHUB、西班牙灯具制造公司Ilumax等赞助商，并与西班牙凯克萨银行CaixaBank、食品集团可口可乐Coca-Cola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司El Corte Inglés、运动装备服务商KELME等多个赞助商保持良好的合作关系。未来，多元化的商业赞助合作以及更深度的业务开展，将实现俱乐部影响力与品牌价值同步攀升。
　　借助中西足球领域的桥梁地位，积极促进中西交流合作。西班牙人积极促进中西交流，2024年 8月，四川省副省长杨兴平一行到访俱乐部，俱乐部CEO叶茂接受会见并就未来在足球教练员互访、训练提升、赛事交流等方面开展合作进行了沟通交流；2024年11月，西班牙人委派俱乐部国际足球学院项目负责人阿尔伯特-索斯出席广州市足球协会主办的“喜迎全运会 2024年穗港澳足球嘉年华——大湾区青少年足球训练与技术交流会”，分享西班牙人青训经验。除了足球领域的交流，西班牙人作为优质营销窗口，能为中国企业提供数字化与国际化的曝光渠道，构建互利共赢的商业生态。报告期内，俱乐部与视源股份旗下智能电子产品品牌MAXHUB达成协议，MAXHUB成为俱乐部智能会议设备和商业显示设备的独家供应商。
　　报告期内游戏平台新增运营的游戏数量7款，报告期末运营的游戏数量28款。
　　境内外运营游戏总体情况：
　　境外运营游戏情况：
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、深厚的研发积累和技术储备，形成持续自主创新能力
　　经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。
　　在玩具业务方面，经过20多年的摸索与发展，公司已构建了完整的车模研发制造技术体系，形成行业领先的核心竞争力。公司研发综合实验室达国际先进水平，并率先将计算机辅助技术（CAD）、电子数码技术及汽车工业级3D打印快速成型技术应用于产品研发设计，创新开发出普及型遥控车模。公司拥有累计超过240项专利技术，形成自主知识产权的创新矩阵，并在动态玩具系列中储备了VR遥控、语音控制等智能交互技术，为玩具智能化升级奠定基础。同时，公司追求生产工艺和技术的精益求精，坚持走高质量发展之路，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线、使用UV打印新工艺、创新开发全自动通用零件组装线及半自动丝印系统等，实现标准化生产与关键工序自动化。通过精益生产管理，公司产品稳定性及生产效率稳步提升，良品率持续保持99%以上，充分践行高质量发展战略。游戏业务方面，公司坚持以技术创新驱动发展，通过持续的研发投入，公司获得了“一种游戏账号内数据共享方法及其系统”“分布式全球唯一ID生成方法”“一种网络游戏场景图片的加载方法及装置”“游戏服务端虚拟时间实现方法”等发明专利。在研发团队建设上，公司拥有多个成熟的游戏研发团队，其中头部团队专注于公司优势品类古风策略类、放置类等赛道的深耕，积累了丰富的游戏产品内容及开发能力；同时，公司积极构建孵化创新品类及小程序游戏等产品的队伍。成熟而稳定的团队协作模式与定位清晰的研发团队结构，成为公司持续激发创造力、永葆活力与推出高质量游戏产品的坚实保障。
　　2、拥抱技术与行业变革，全方位拓展业务发展边界
　　AI技术的发展引领着游戏行业的变革，公司积极拥抱智能化技术，借助DeepSeek、ChatGPT、豆包、Midjourney、Stable Diffusion、即梦、可灵等AI大模型和AI工具提质增效。公司游戏业务已将AI相关技术常态化应用于游戏研发发行全流程：在美术设计环节，通过AI生成技术实现高效迭代，缩短开发周期；在代码编写环节，通过 AI辅助代码调试与问题排查，提升调试工作效率；在运营环节，通过Auto-GPT等AI算法获取用户行为数据分析，精准匹配广告投放策略，提升用户转化效率。
　　公司密切关注市场发展趋势，凭借敏锐的市场洞察力，前瞻性地布局华为鸿蒙系统适配工作，实现游戏产品与鸿蒙系统从底层架构到上层应用的深度融合，已推出《战地无疆》《冒险岛：联盟的意志》鸿蒙版本，在鸿蒙游戏行业论坛上获得鸿蒙原生游戏上架纪念章，并启动了多款游戏产品鸿蒙系统适配开发。未来，公司将继续推进《三国群英传：策定九州》《盗墓笔记》《斗破苍穹》等游戏鸿蒙系统开发工作。公司在鸿蒙系统产品适配过程中积累的技术经验，为后续跨平台游戏开发奠定了坚实基础。团队对不同操作系统特性的深入理解，能够快速将成熟的技术方案移植到其他平台，加速产品迭代更新，保持公司在游戏行业的技术领先地位与产品竞争力。
　　3、拥有丰富的优质
　　IP战略资源储备，与授权方形成合作共赢的生态协同
　　IP驱动的产品能降低获客成本，提前储备IP资源对本公司打造综合性娱乐产品的战略起到了支撑作用。在搜寻、引入富有品牌潜力IP的基础上，公司深度挖掘IP价值与差异化开发产品，广泛开发潜在客户，增强盈利能力。
　　公司已建立丰富完整的 IP资源储备，在玩具业务领域，公司累计获得宝马、奔驰、奥迪、保时捷、法拉利、兰博基尼等超过35个知名汽车品牌的超400款车模及衍生品生产的品牌授权，并获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。借助热门车企IP的全球影响力，公司吸引了不同区域的消费者并提高了自身品牌价值，极大地增强了公司在玩具市场的竞争力。
　　在游戏业务领域，公司主要的IP资源包括：三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《斗破苍穹》、经典端游IP《冒险岛》、MMO经典端游IP《仙境传说》、悬疑小说IP《盗墓笔记》、网文IP《庆余年》等。公司通过“精品IP+本土化运营”双轮驱动，成功打造了《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏并取得良好成绩，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等IP授权方保持了稳固的合作关系。
　　在足球俱乐部业务领域，公司拥有超过 120年历史沉淀及品牌积累的欧洲职业足球俱乐部IP“西班牙人俱乐部”。作为西班牙足球甲级联赛十个始创俱乐部之一与欧洲五大联赛中唯一以所属国家命名的足球俱乐部，“西班牙人”是西班牙语系辐射全球的足球运动的文化符号之一，为公司带来了独特的品牌价值和市场影响力。
　　4、品牌价值深耕，全球影响力持续提升
　　多年来，公司通过精准定位与差异化运营，全球化的品牌影响力持续提升。
　　在玩具业务方面，公司凭借优质的产品质量、丰富的产品矩阵、良好的用户体验以及持续的市场推广，塑造了极具影响力与美誉度的品牌形象。公司积极践行“让健康快乐无处不在”的企业使命，“RASTAR”品牌已经在110多个国家和地区拥有商标知识产权，成为多家汽车厂商的合作伙伴和优质供应商，并成为国际知名的玩具品牌，是中国精品制造的代表。
　　在游戏业务方面，公司通过打造高质量精品游戏，持续提升品牌认知度，多年来连续获得“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。报告期内，公司游戏产品《冒险岛:联盟的意志》获得了第八届硬核“年度人气游戏”、黑石奖“第八届硬核年度人气游戏”；《战地无疆》获得了第八届硬核“年度最受期待游戏”、首届湾区国风动漫游戏“最佳国风游戏奖”、金手指“2024年度中国游戏行业优秀手机游戏”奖、“2024年金翎奖最佳原创移动游戏”、第十一届GACA“2024年度优秀产品”等荣誉；星辉游戏荣获金钻盛典“2024年度广东游戏企业20强”、广州市游戏行业协会“2024年度优秀企业”。
　　在足球俱乐部业务方面，西班牙人凭借百年的球队文化积淀与长期高效的青训机制，形成了深厚的品牌底蕴，荣获“第十八届巴塞罗那体育文化奖”。西班牙人青训学院被国际足联纳入“顶尖足球学院”的分析研究对象，多年来为世界范围内的各大联赛输送足球人才：在2024/25赛季，在五大联赛效力的西班牙人青训球员有15人，在全球各大联赛效力的超过87人。此外，西班牙人还积极向全球推广合作开设国际足球学院、推进开展国际友谊赛、推动更多形式商业合作等，提升俱乐部品牌全球影响力。
　　5、全产业链生态闭环，赋能全球化战略纵深
　　经过多年积淀，公司已构建起完备且成熟的全链条产业生态，通过垂直整合与横向协同形成核心竞争壁垒，支撑全球化业务发展。
　　玩具业务方面，公司玩具业务已形成了研发-生产-销售等全环节业务体系，生产技术和产品质量均已达行业领先地位，能够完成 ROHS、EN71、Non-Phthalates检测等国际一流标准的内部自我检测，获得CE、ROHS、FCC、ASTMF-963等国际安全认证，也是国内第一批获得CCC认证的玩具企业。公司还拥有通过 IETP、FCCA、CQC、ISO9001、ISO14001等资质认证的工厂，出口产品符合美国和欧盟标准，总计超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区。
　　游戏业务方面，公司具备研发全球化、发行运营区域化的全产业链体系，已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系，发行运营配置本地化运营团队，并进行跨区域资源调配，借助人工智能等新技术提升研运效率与效果，实现全产业链协同发展。星辉游戏连续多年揽获国家文化出口重点企业、国家高新技术企业、广东省专精特新中小企业等荣誉称号。
　　6、全球化渠道体系构建，助推国际化业务发展
　　在玩具业务方面，公司构建了多元化、全方位的境内外渠道体系，实现线上线下渠道协同发展。在线下，公司产品覆盖全球各大零售终端，包括玩具反斗城、孩子王等知名玩具连锁店、TOP TOY、酷乐潮玩等潮玩连锁店、开市客、山姆等会员仓储式连锁超市以及多家儿童游乐厅连锁店等。同时，公司与世界上多个国家及地区的玩具代理商建立了长期稳定的合作关系，代理商覆盖欧盟、亚洲、北美、拉美、大洋洲等地区，并在当地都具有较强的市场推广能力和渠道覆盖能力。在线上，公司积极布局各大电商平台，如亚马逊、天猫、京东等，还大力发展新兴线上渠道，与得物、小红书、抖音、视频号等一线内容电商平台保持深度合作，借助新渠道的流量优势与营销特点，提高线上销售的覆盖率，触达更多潜在消费者。
　　在游戏业务方面,公司打造覆盖全球主流市场的运营体系，进行多维度渠道矩阵布局，与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、谷歌等主流游戏渠道维持良好的合作关系，亦与巨量引擎、腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、谷歌、Meta等广告投放平台保持投放推广业务合作。同时，公司进行智能化渠道管理，识别高价值渠道组合，对渠道流量动态调度，提升转化效率。
　　在足球俱乐部业务方面，西班牙人与票务合作方、媒体渠道、赞助商和供应商等保持良好的合作关系：包括食品集团Conservas Dani、运动装备服务商KELME、中国智能电子产品集团视源股份旗下品牌MAXHUB、西班牙凯克萨银行CaixaBank、汽车生产商SKODA、医疗仪器机构INDIBA、运动医学机构Podoactiva、物流仓储机构Carretillas TR、食品集团可口可乐Coca-Cola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司El Corte Inglés等多个赞助商和供应商；也包括了国际视听媒体集团Mediapro、体育资讯媒体集团 BeSoccer等媒体渠道商。相关合作有助于促进俱乐部商业开发及多元化业务的开展，实现品牌价值的持续提升；俱乐部也凭借较强的全球影响力与深厚的品牌积淀，为商业合作伙伴提供良好的体育营销窗口，为其国际化布局提供助力。
　　7、长青游戏运营与高粘性用户生态构建为公司发展提供保障
　　公司游戏业务构建了覆盖“产品迭代-用户留存-生态反哺”的全周期运营体系，坚持以匠心精神通过精细化运营打磨长生命周期游戏精品。头部团队自 2015年开始深耕古风策略类、放置类等细分赛道，在产品内容及开发能力上有深度的积累。公司建立动态化产品迭代机制，依托多年在古风策略类、放置类等细分赛道的经验及优势积累，持续对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《战地无疆》等长周期游戏精品进行迭代与精细化运营。长生命周期游戏积累了海量的玩家用户，公司对沉睡用户实施唤醒机制，提升留存率反哺游戏持续发展。长线产品迭代形成优质内容供给，高粘性用户深度沉淀，为公司发展贡献稳定收益。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司2025年发展规划
　　2025年度，公司将秉持效益导向，有序推进主业发展：在内部，全力降本增效，优化资产结构，提升公司价值与运营质量；于外部，敏锐捕捉市场机遇，紧密跟踪市场动态与技术趋势，将新兴技术的落地应用深度融入业务发展战略，推动公司持续、稳健前行。公司将全面提升产品核心竞争能力及业务管理水平，致力于打造中国式的一流骨干文化企业。特别地，本公司计划实施以下策略：
　　1、紧跟市场趋势，有序拓展产品矩阵与市场版图
　　鉴于行业热点和用户需求更迭速度较快，公司密切关注行业变化趋势和市场需求，根据用户需求和喜好有序拓展产品矩阵与市场版图，为公司业务提供收入增量。公司玩具业务敏锐捕捉潮流趋势，抓住机遇切入了积木拼装类玩具赛道，也借助F1大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等国际赛事热度，顺势推出F1题材等相关产品，未来将围绕用户需求进一步优化产品结构，有序拓展玩具的新品类；同时，在维护成熟市场的基础上，稳步挖掘新兴市场潜力，拓宽国际市场版图。在游戏业务方面，公司将对创新品类游戏进行探索与孵化，并结合优质IP深入挖掘多元题材，为不同玩家群体提供多样化的游戏体验；同时，公司将全面落地小程序游戏战略布局，在深度覆盖微信、华为、抖音等主流小程序游戏平台的基础上，大力拓展支付宝、美团等其他超级APP渠道，构建广泛的业务版图；此外，公司将继续推进游戏产品在华为鸿蒙系统上的适配开发工作，实现多平台、多渠道间协同发展。
　　2、聚焦优质IP资源，加强长青游戏运营能力
　　优质IP资源能更广泛地获取用户，降低获客成本。公司将继续聚焦优质IP资源，深度挖掘IP价值并融入游戏研发，打造高度契合 IP世界观与受众期待的游戏产品。同时，公司将大力加强长青游戏运营能力，针对公司旗下已有的精品游戏如《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《枫之谷R：经典新定义》等，持续关注玩家反馈，继续丰富内容迭代，延长游戏生命周期，并构建全球化多版本运营体系，实现从游戏开发到游戏运营全流程的价值最大化。玩具业务也将持续探索开发与国际化头部 IP新的合作机会，深化IP赋能，进一步提升公司的盈利能力。
　　3、拥抱AI技术，助力各业务高质量发展
　　技术创新是推动各行业发展的核心动力，公司将积极拥抱新兴数字技术，为公司业务注入新的活力，实现高质量发展。目前公司已在游戏研发及发行上实现AI常态化应用，涉及美术设计、内容策划、代码调试、投放分析等多个环节，未来将密切关注AI等相关数字技术发展趋势，全面拓展AI技术的应用深度，聚拢AI应用的行业人才，建设公司自身的AI应用中台。玩具智能化是发展趋势，未来公司将积极推进“玩具+AI”的深度结合，深入挖掘玩具产品的教育属性与情感陪伴功能，实现从传统单一遥控类、收藏类玩具向多功能、可交互、平台化的立体玩具转变。足球俱乐部业务方面，西班牙人俱乐部在报告期与Olocip签署了战略协议，将人工智能模型应用于俱乐部的体育管理中。借助人工智能工具，俱乐部能够科学、客观地识别潜力人才，优化战略决策，未来将利用AI技术，持续提高球员与赛事分析的准确性、专业性。
　　4、提升俱乐部品牌影响力，实现多元化盈利模式
　　西班牙人俱乐部全球社交媒体粉丝数突破900万，其中全球TikTok粉丝人数超过460万，各项社交媒体数据均位列西甲联盟前列，并进入欧洲足球俱乐部社交媒体 50强。西班牙人未来将强化球迷互动，增强球迷对俱乐部的忠诚度与支持度，推动俱乐部品牌影响力持续提升，并进一步加强与现有赞助商的合作深度，同时开拓新的合作伙伴，开展多元化的商务合作，借助数字技术拓展商业边界，提升俱乐部的商业价值与盈利能力。
　　（二）对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素分析
　　1、有效需求不足的风险
　　国际环境日趋复杂严峻，地缘政治紧张因素仍旧存在，世界经济增长动能不足，而国内经济趋势长期向好，但当前经济恢复的基础尚不牢固，可能出现有效需求不足以及消费不振的情况，对公司业绩造成影响。
　　针对上述风险，公司将依托品牌优势，实施稳健的经营策略，深入了解市场需求变化趋势，推出更具有吸引力和竞争力的产品；同时积极关注经济发展及宏观政策最新动态，及时对公司经营规划作出调整，抵御有效需求不足可能带来的风险。
　　2、多边贸易体制受阻风险
　　当前，单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制面临严峻挑战，全球贸易壁垒呈现政治化和安全化的趋势。贸易壁垒如加征关税、设置技术性贸易壁垒等措施和发达国家推动产业链回迁，加速了全球产业链供应链重构，影响全球市场预期和信心，引起全球市场需求波动加剧。近期，美国“对等关税”政策引发全球关注与担忧，目前公司玩具业务面向全球销售，出口至美国的收入占公司营业收入不足1%，对公司业务影响较小。但若未来贸易摩擦升级，或其他国家和地区贸易政策发生重大不利变化，可能对公司市场拓展、生产经营造成不利影响。
　　针对多边贸易体制受阻带来的风险，公司将加快技术进步与产业升级，稳固与提升自有核心技术水平，提升产品附加值；同时，密切关注国际贸易形势变化，积极采取优化全球化渠道布局，加强市场多元化拓展，规避单一地区贸易壁垒带来的市场拓展风险。
　　3、玩具原材料价格波动的风险
　　在玩具业务方面，虽然公司研发、生产和销售的产品均为技术含量较高的产品，具有较强的自主定价权，能维持较高的毛利率，但如果塑胶原料、包装材料等原材料的价格波动过大将可能导致上游厂商尽量减少存货，从而造成原材料供给不足或者供货不及时等风险，也将会给公司业绩造成一定的影响。针对塑胶原料、包装材料等物料价格波动的情况，公司通过进一步加强生产管理、优化产品结构、严格产品消耗定额管理等方式进行成本控制。同时，公司通过建立主要原材料价格跟踪体系，对原材料价格的变化进行实时监控，确保公司原材料的合理库存量，降低原材料价格波动对生产成本造成的影响。
　　4、游戏行业风险
　　一方面，游戏产品研发具有周期长、投入大、技术复杂等特点，而市场需求和玩家喜好变化迅速，若公司不能精准把握市场趋势，对市场需求的理解出现偏差，将导致公司失去竞争优势，对业绩造成不利影响。另一方面，全球各个国家和地区在游戏行业政策、税收调整等方面的规定存在差异和实时变化的可能，公司若在经营过程中未能及时适应地域性政策调整，将对公司发展产生阻碍。
　　针对上述风险，公司将及时关注市场变化及新兴技术的发展，了解市场需求，优化项目管理流程，并通过强化技术储备与创新，提升产品品质和用户体验，确保公司持续盈利能力和经营业绩。同时，公司将进一步完善合规运营管理体系，及时研究并切实遵守各个国家和地区的行业政策和要求，充分降低及避免因行业政策变化引起的经营风险。
　　5、足球行业风险
　　西班牙足球甲级联赛作为西班牙最高等级的职业足球联赛，是世界最高水平的职业足球联赛之一。受球员伤病、球员竞技状态、战术安排以及比赛赛程等多方面因素的综合影响，球队比赛成绩容易产生波动，若西班牙人俱乐部至赛季结束时降级，将直接影响球队电视转播权、门票会员、商业赞助、周边商品销售等方面的收入；而球员是俱乐部核心资产，若出现球员转会折价交易情况或球员管理问题，可能对公司业绩的稳定产生不利影响。
　　针对上述风险，俱乐部一方面加强球队建设，建立科学的训练体系和战术体系，提高球队整体实力，并积极进行青训体系建设，通过预备队提升和球员转会等方式保持球队竞技状态，减少竞技成绩波动；另一方面，提升体育管理能力，做好各种预案储备，主动防范经营风险，确保球队稳定发展。
　　6、外汇汇率变动风险
　　公司玩具产品以出口为主，游戏业务海外布局不断深化，足球俱乐部业务主要以欧元计价，境外业务占比较大。人民币汇率的波动会对公司以外币结算的海外业务利润带来不确定性，还可能影响公司的海外订单量和市场份额，从而对公司业绩带来一定的影响。
　　为避免因汇率变动可能给公司带来无法预见的损失，公司将通过及时结汇并利用安全有效的避险工具和产品，相对锁定汇率，以降低汇率波动所造成的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务与行业地位　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。　　（1）玩具业务　　公司玩具业务主要专注于动态车模、静态车模、拼装积木车模、婴童玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十余年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括玩具反斗城、Smyths、山姆、TopToy、亚马逊、天猫、京东、得物、孩子王等，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务与行业地位
　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。
　　（1）玩具业务
　　公司玩具业务主要专注于动态车模、静态车模、拼装积木车模、婴童玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十余年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。
　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括玩具反斗城、Smyths、山姆、TopToy、亚马逊、天猫、京东、得物、孩子王等，总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计已获得超过35个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权，也是宝马、法拉利的重要合作商，且成为宝马公司动态车模、儿童自行车系列产品的全球唯一授权商超过十年。
　　（2）游戏业务
　　公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群，先后研发与发行《倚天》《龙骑士传》《刀锋无双》《三国群英传-霸王之业》《苍之纪元》《霸王之野望》《枫之谷R：经典新定义》《战地无疆》《冒险岛：联盟的意志》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
　　公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆，还覆盖至中国港澳台、日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，并于2019-2024年连续被评为“国家文化出口重点企业”。
　　（3）足球俱乐部业务
　　公司目前已获得西班牙人足球俱乐部99.59%的股份，是首家控股欧洲五大联赛俱乐部的A股上市公司。足球俱乐部业务的收入包括电视转播权、门票会员、商业赞助、球员交易、周边商品销售等方面的收入。西班牙人足球俱乐部是欧洲五大联赛中唯一以所属国家命名的足球俱乐部，也是辐射全球5.8亿西班牙语人群的足球文化符号之一，有着超过120年的足球文化沉淀及品牌积累。西班牙人拥有先进成熟的青训机制和完整的梯队体系，建有U8-U19共12支男子梯队和8支女队，是西班牙及欧洲人才输出率最高的青训营之一。
　　（二）行业发展状况
　　2024年3月，第十四届全国人大第二次会议上《政府工作报告》强调丰富人民群众精神文化生活，大力发展文化产业；2024年8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发文化娱乐消费、体育消费等改善型消费的活力，为经济高质量发展提供有力支撑。回顾2024年上半年，根据国家统计局数据，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入6.50万亿元，比上年同期增长7.5%，总体生产经营平稳向好。
　　（1）玩具行业的发展状况
　　2023年，全球供应链受到地缘局势等因素冲击，加之受全球通货膨胀影响，消费者生活成本增加，玩具等非必需品的支出被压缩，市场需求疲软。根据中国玩具和婴童用品协会发布的《2024中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》，2023年中国玩具（不含游戏）出口额为405.7亿美元，同比下降，但仍处历史高位；国内市场玩具零售总额为906.9亿元，比上年增长2.7%。我国玩具行业凭借产业发展集群化和产业链健全的优势，展现出强大韧性。汕头市澄海区作为“中国玩具礼品之都”具有生产体系配套完善以及相关上下游产业呈协同集聚的先发优势，在国际市场的竞争优势明显，澄海玩具创意产业在2023年产值首超500亿。2024年3月，汕头市澄海区政府工作报告指出要围绕打造千亿级玩具创意产业集群，深入实施企业倍增培育、创新创意赋能、商贸服务提质、品牌塑造提升“四大行动”，推动汕头市澄海区玩具产业转型升级，加快形成新质生产力，迈向高端化、智能化。
　　在欧美国家玩具消费受通货膨胀等影响萎靡不振之际，我国玩具企业借助产业集群化优势及“一带一路”发展机遇，积极开拓新兴市场，实现可持续发展。《2024中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》显示2023年中国玩具（不含游戏）对俄罗斯出口额比上年增长12.4%；对中亚五国出口额为13.5亿美元，比上年增长72.4%；新兴市场需求持续增长，发展空间广阔。
　　同时，政府出台相关政策为中国企业进一步开拓海外市场提供政策支持。2024年3月，2024年国务院政府工作报告将“扩大高水平对外开放，促进互利共赢”作为2024年政府工作任务；2024年6月，国务院审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》推动外贸质升量稳，加快培育外贸新动能。
　　香港玩具展、纽伦堡玩具展、广交会、深圳玩具展等各大主流展是玩具企业向国际市场展现“中国制造”的重要窗口。为了助力企业出海，政府和产业协会为玩具企业提供了各种便利安排，组织企业“抱团参展”，与玩具企业合力抢订单、拓市场。第135届广交会，共有来自215个国家和地区的24.6万名境外采购商线下参会，比上届增长24.5%，创历史新高；出口成交呈恢复性增长态势，本届广交会线下出口成交247亿美元，比上届增长10.7%。全球玩具行业企稳回升信号不断显现，市场需求持续复苏。
　　未来中国玩具行业在政府相关政策的支持下，将会走上高质量发展之路，形成新质生产力，进一步开发出海新航道，稳步提升国际竞争力和品牌影响力，推动中国实现从“玩具生产大国”到“玩具智造强国”的转变。
　　（2）游戏行业的发展状况
　　2024年，随着国家新闻出版总署对游戏版号审批工作的不断优化，版号发放逐渐进入常态化阶段。据统计，2024年上半年，共有688款新游拿到版号，较上年同期增长了25.55%。今年以来，国产游戏版号保持每月一批的发放频率；进口版号审核仍较为严格，但版号发放数量也由上年同期的27款，提升至60款，增幅达到122.22%。游戏版号的常态化供给，极大地提振了游戏市场的信心，有利于游戏行业持续发展，推动行业景气度提升。
　　版号政策积极变化的同时，行业规范化政策持续推出，共同奠定游戏产业持续发展的基石。2024年，我国首部针对未成年人网络保护的综合性法律《未成年人网络保护条例》开始实施；2024年5月中国互联网协会发布《未成年人网络游戏服务消费管理要求（征求意见稿）》团体标准。全面的政策指引将引导网络游戏产业健康发展，让中国的游戏产业迈入高质量发展阶段。
　　游戏产业的高质量发展，离不开新质生产力的推动。2024年6月，伽马数据发布的《中国游戏产业新质生产力发展报告》显示，未来游戏产业生产力的进一步优化主要有赖于研发技术的进步，人工智能、游戏引擎、虚拟现实、网络技术、图形渲染、感知交互等技术的突破有望推动产业发展。其中，游戏产业与人工智能技术有着深度共生关系，正从理论研究、实质应用等多个维度相互驱动发展，人工智能技术将成为游戏产业发展新质生产力的关键性要素。
　　中国音像与数字出版协会发布的《2024年1-6月中国游戏产业报告》显示，2024年1—6月，国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为85.54亿美元，同比增长4.24%，实现平稳增长。2024年8月，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发改善型消费活力，包括网络游戏等文化娱乐消费。在相关行业政策及技术的共同推动下，未来中国游戏有望进一步保持回暖向好的态势。
　　（3）足球等体育行业的发展状况
　　足球是世界最受欢迎的体育运动之一，其中，西甲联盟在全球拥有广泛的影响力，是欧洲五大联赛中社交媒体关注者最多的足球联赛，拥有超过2亿的粉丝，覆盖20种不同语言共16个平台。同时，西甲联盟持续进行品牌建设，在去年6月围绕全新战略定位“ThePowerofourFútbol”，推出“ThePowerofAll”品牌宣传活动。在这轮革新的推动下，西甲联盟得以在消费者心中继续保持着一流的休闲娱乐品牌地位，2024凯度BrandZ（KantarBrandZ）年度西班牙最具价值品牌30强榜单显示，西甲联盟的品牌价值约为16.53亿美元，较去年同比增长15%，创下其上榜以来的新高。
　　西甲联盟还持续通过在海外多地举办活动、展开合作等形式拓展其国际影响力，包括在亚洲举办重建社区等活动、成为威尔士球队CPDLlanfairpwllFC的主赞助商等，并于2024年7月与中国中央广播电视总台签署合作备忘录，双方就共同推动行业交流、联合举办赛事、助力青少年足球发展等方面达成一致。
　　随着体育产业的发展，越来越多出海品牌选择体育营销的方式。出海品牌需要面对世界各地不同的文化与消费习惯，而国际体育赛事可以帮助品牌突破地理和文化界限，消除文化隔阂，是品牌出海的有效工具。北京出海领航国际管理顾问有限公司与中国机电产品进出口商会联合发布的《2024年度百家中国制造出海调查报告》显示，赞助当地有影响力的体育赛事已成为中国制造企业拓展海外市场、提升海外品牌影响力的有效途径之一。
　　从世界杯、西甲、英超到篮球世界杯、法网、世乒赛等国际大型体育赛事，都能看到中国企业体育营销的身影。在2024年欧洲杯中，中国企业占据了超过三分之一的官方赞助商席位，突破历史纪录，至此，中国已经连续两届成为欧洲杯赞助商的最大输出国。随着2024年国务院政府工作报告将“打造更多有国际影响力的‘中国制造’品牌”列入今年工作任务，中国企业出海营销的需求将进一步提升，西甲联盟及旗下俱乐部将有望加强与中国企业的交流与合作。
　　（三）公司主要业务经营情况
　　2024年上半年，公司实现营业总收入6.15亿元，较上年同期减少14.01%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.79亿元；第二季度净利润-8,224.00万元，较第一季度净利润亏损环比收窄15.20%。报告期内，在积极的经营策略带动下，玩具业务收入与利润保持增长的趋势；游戏业务多款新产品上线，收入及推广费用等有所增加，而效益的释放具有滞后性，使游戏业务暂未产生利润；同时，2024年上半年俱乐部仍处于西乙联赛，其收入未能覆盖经营成本，并因俱乐部赛季成功升级西甲联赛，上半年计提了团队升级奖金，是造成公司整体亏损的主要原因之一。
　　报告期内，公司各业务板块经营情况如下：
　　（1）玩具业务
　　报告期内，公司玩具业务实现主营业务收入1.85亿元，较上年同期增长14.25%，占营业总收入的30.16%；实现净利润3,597.72万元，较上年同期增长171.73%。在全球经济复苏缓慢的大环境下，公司玩具业务对产品及渠道结构进一步优化，并配合积极的经营策略；同时玩具业务以出口为主，汇率的波动对境外业务产生积极影响，使得玩具业务收入和利润保持了稳定增长。
　　重视产品创新，推动智能化转型发展。公司始终重视产品的研发与创新，发展新质生产力，积极推动玩具智能化转型发展，提高玩具产品附加值。2024年上半年玩具板块共申请9项专利，包括发明专利1项、实用新型专利2项、外观专利6项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利254项，其中发明专利13项、实用新型专利121项、外观专利120项。此外，公司已在动态玩具系列中储备了VR遥控、语音遥控等对接技术，未来将继续推动“玩具+AI”的深度结合，将人工智能交互技术嵌入至产品及其应用场景，推出更多智能化玩具产品。
　　紧跟市场趋势，持续推出玩具新品。公司一直以市场需求为导向，紧跟潮流趋势，依托自身的研发基础和IP积累底蕴，持续推出玩具新品。报告期内，公司推出了法拉利499P遥控车、阿斯顿马丁ValkyrieAMRPro遥控车、保时捷911GT2RSClubsport25拼装车、奥迪RSQe-tron积木车、1:8红牛F1RB19积木车、红牛F1RB19合金车等玩具新品。公司车模新品真实复刻原版赛车，深受客商喜爱，奥迪RSQe-tron遥控车荣获2024年中外玩具大奖“年度潜力产品奖”。2024年下半年，公司将陆续推进勒芒赛车兰博基尼SC63LMDH和宝马V8LMDh系列遥控车，以及宝马3.0CSL遥控车、保时捷911dakar遥控车、索伯F1C44积木车、悍马EV积木车等玩具新品的研发上市工作。
　　公司持续关注F1大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等热点国际化赛事，并取得相关IP正版授权实现与赛事联动，推出了包括F1冠军红牛车队的多品类车模、达喀尔拉力赛的冠军同款战车奥迪RSQe-tron遥控车、勒芒24小时耐力赛的冠军同款赛车法拉利499P等，具有极高仿真度和可玩性，收获了良好的口碑。
　　坚持全球化品牌运营，积极拓展IP授权品类。公司累计获得超过35个世界知名车企授权，是国内获得车企授权最多的玩具衍生品厂商之一，车企IP具备全球化的受众面，为公司全球化品牌运营奠定基础。且公司玩具产品定位中高端，在具有全球影响力的名车品牌加持下，确保了消费群体的稳定性。报告期内，公司不断拓展IP授权合作方和合作品类，新增保时捷遥控、合金及拼装等多品类全系列车模授权，路虎RoverRangeRoverSportSV等车模授权，并提前与德国宝马汽车公司续签全球独占性动态车模授权合同至2029年底。
　　深化渠道体系建设，积极开拓国际市场。公司在全渠道体系覆盖的基础上，不断深化与各方的合作，报告期内与一汽、宝马等4S店持续深入合作，并积极开拓潮玩连锁店、游乐场及会员超市等新渠道，包括山姆、大玩家、星际传奇等，巩固了公司渠道覆盖优势。此外，公司携玩具精品积极参展，通过纽伦堡玩具展、香港玩具展、深圳玩具展、广交会等主流专业展会开拓新客源，并吸引了央视《新闻联播》等多家媒体报道。公司通过参展全方位展示企业形象和产品，广泛深入接洽采购商，展会已成为公司拓展国际市场的重要窗口。未来，在政府助力企业出海相关政策的支持下，公司将有望进一步开拓海外市场。
　　（2）游戏业务
　　2024年上半年，公司游戏业务实现主营业务收入2.83亿元，较上年同期增长72.87%，占营业总收入的46.10%；实现净利润-4,553.60万元。报告期内，《冒险岛：联盟的意志》《塔塔英雄》《冒险归来》（欧美、东南亚版）等多款游戏上线，产品推广费用增加，同时报告期内，公司根据会计政策对多款自研产品进行上线研发费用摊销，导致游戏业务暂未产生利润。
　　持续进行产品推新，后续游戏储备丰富。星辉游戏坚持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，稳定延续高质量精品，持续进行游戏产品的推新。报告期内，公司在中国大陆地区推出了自研冒险岛IP正版授权游戏《冒险岛：联盟的意志》、魔幻风策略塔防手游《塔塔英雄》等；同时，对小程序游戏领域加大布局，着力拓宽产品及投放区域的边界，除了在国内持续推出相关新品，还积极推进小程序游戏的出海。报告期内，公司自研像素风卡牌小程序游戏《冒险归来》陆续在东南亚、北美、韩国等海外地区上线，进一步打开市场增长新空间，为游戏业务带来新的增量，小程序游戏已发展成为公司重要的产品赛道之一。
　　此外，公司产品储备丰富，未来《三国群英传》《斗破苍穹》《仙境传说》《冒险岛》《盗墓笔记》等多款IP产品以及一批小程序游戏产品将在全球多个地区推出，拟主要采取自买量与渠道分成的发行模式，并辅以外部代理发行，构建全方位、多层次的发行体系，为产品提供灵活的经营策略，以实现产品价值最大化。
　　坚持IP赋能战略，实现优质IP资源储备。公司坚持以借助知名IP为游戏产品赋能的发展战略，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等IP授权方维持稳固的合作关系，取得了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》《庆余年》等多款能适配全球多地区的知名IP授权。同时，公司根据储备的优质IP研发出的《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏取得良好成绩，巩固了与IP授权方的合作关系，形成良好的行业合作口碑，既确保了IP资源使用的持续性，也为争取新的优质IP授权奠定基础。报告期内，公司与上海玄霆娱乐信息科技有限公司签订授权协议取得《庆余年》IP授权。未来，公司将继续坚持优质IP赋能的产品策略，积极开展新一轮的游戏IP的授权洽谈，持续巩固和拓展与各合作方的关系，以IP赋能增强游戏产品的竞争力。
　　持续推进AI常态化应用，实现游戏业务提质增效。报告期内，公司拥抱新质生产力，持续推进AI技术的常态化应用，通过使用AI大模型等相关工具，将AI技术应用于游戏中的人物设定、AI绘图、场景建模、智能NPC、过场动画设计等方面，实现将AI技术嵌入到从生产至完成最终产品的一系列游戏研发与运营流程中，大幅提升了游戏产品的制作质量及效率。未来公司将继续积极探索游戏业务与AI的深度融合，进一步提升游戏制作效率与产品体验。
　　（3）足球俱乐部业务
　　报告期内，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入1.23亿元，占营业总收入的19.95%；实现净利润-1.45亿元。2024年上半年，西班牙人俱乐部仍处于西乙联赛，其收入未能覆盖经营成本；且因俱乐部赛季成功升级西甲联赛依据球员劳动合同的约定共计提了团队升级奖金6,717.83万元。2024年下半年，伴随2024/25赛季重返西甲联赛，公司足球俱乐部的转播分成等收入将得到显著提升。
　　重返西甲联赛，俱乐部整体价值提升。报告期内，西班牙人在2023/24赛季成功从西乙联赛晋级，将于2024/25赛季重返西甲联赛。西甲联赛是西班牙最高等级的足球联赛，也是欧洲及世界最高水平的职业足球联赛之一。西班牙人俱乐部重返西甲后，得益于西甲联赛的高收视率、广泛国际影响力及强大的商业运作能力，其整体价值有望显著提升。
　　青训体系完善，持续输出高水平人才。西班牙人具备完善的青训体系，以优秀的青训成绩享誉西班牙足坛，被国际足联纳入“顶尖足球学院”分析。球队拥有的达尼-哈尔克体育城，占地面积60,000平方米、含3片标准11人制场地，为青训体系提供了完善的基础保障。报告期内，西班牙人青训队伍在地中海杯获得U18组别冠军；在加泰罗尼亚锦标赛获得U12、U14、U17组别冠军；在青年联赛获得U8、U9、U10、U12组别冠军、U18组别亚军；在国王杯获得U18组别亚军；俱乐部球员霍安-加西亚出自本队青训系统，已入选西班牙国奥队大名单随队征战2024年巴黎奥运会。成熟稳定的青训体系也为一线队保障了优质球员的供应。在2023/24赛季，西班牙人俱乐部一线队中共有8名球员来自本队青训体系；各梯队共有15名球员入选相应级别国家队。此外，目前有21名西班牙人俱乐部青训培养的球员，活跃在欧洲五大联赛中。
　　基于优秀的青训机制和深厚的文化积淀，西班牙人积极在全球范围内合作开设国际足球学院，截至目前已在西班牙本土之外开设了14所足球学院，分布在10个不同国家。
　　推进国际化发展，品牌价值稳步提升。随着西班牙人俱乐部国际化发展的不断推进，西班牙人品牌价值稳步提升。俱乐部新增西班牙食品集团ConservasDani、中国智能电子产品集团视源股份旗下品牌MAXHUB等赞助商，并与西班牙凯克萨银行CaixaBank、食品集团可口可乐CocaCola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司ElCorteInglés、运动装备服务商Kelme等多个赞助商保持良好的合作关系。这些合作涉及多个国家地区、多种行业领域，也将有助于促进俱乐部商业开发及业务多元化。同时，西班牙人俱乐部也将伴随升甲持续提升品牌价值，有望在新赛季开拓更多合作伙伴、进一步提升商业收入。
　　提供体育营销窗口，为中国制造出海赋能。2023/24赛季，西班牙人俱乐部全球社交媒体粉丝数接近900万，其中全球Tiktok粉丝人数超过460万，各项社交媒体数据均位列西甲联盟前列，并进入欧洲足球俱乐部社交媒体50强；此外，俱乐部坐落于文化名城巴塞罗那，并拥有符合欧足联四星级标准的RCDE球场，其拥有便捷的交通条件、卓越的硬件设施和深厚的文化标签,已成为西班牙足协公布的2030年世界杯11座候选承办球场之一。
　　西班牙人俱乐部优越的地理位置、全球化的社交媒体矩阵以及优秀的硬件条件，能为合作伙伴提供更多数字化与国际化的曝光渠道，带来更丰富有效的体育营销激活方式。报告期内，俱乐部与视源股份旗下智能电子产品品牌MAXHUB达成协议，MAXHUB成为俱乐部智能会议设备和商业显示设备的独家供应商。俱乐部将借助社交媒体平台、俱乐部球场及训练基地为MAXHUB提供良好的体育营销窗口，助力其拓展海外市场，后续也将探索更多与中国品牌商业化合作的机会，赋能中国制造出海。
　　报告期内游戏平台新增运营的游戏数量5款，报告期末运营的游戏数量26款。
　　境内外运营游戏总体情况：
　　境外运营游戏情况：

　　二、核心竞争力分析
　　1、深厚的研发积累和技术储备，形成持续自主创新能力
　　经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。在玩具业务方面，经过20多年的摸索与发展，公司的研发综合实验室已达国际先进水平，可利用计算机辅助设计技术和电子数码技术等工业技术，创新开发出普及型的动态车模，并将用于汽车工业的3D打印快速成型机应用于车模研发设计；还积累了超过250项专利技术，将相关专利技术与车模设计开发相结合，形成持续自主创新能力。同时公司追求生产工艺和技术的精益求精，坚持走高质量发展之路，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线以及创新发明的全自动通用零件组装线等，实现了标准化、自动化生产，提高生产效率，提升稳定性及产品质量。另外，公司紧跟玩具智能化的发展趋势，在动态玩具系列中储备了VR遥控、语音遥控等对接技术。通过领先的研发和生产技术赋能，公司玩具产品特别是车模产品展现出差异化竞争优势，具有较强的自主定价权。
　　游戏业务方面，公司拥有“一种游戏账号内数据共享方法及其系统”“分布式全球唯一ID生成方法”“一种网络游戏场景图片的加载方法及装置”“游戏服务端虚拟时间实现方法”等发明专利；同时，公司凭借“微端技术”“异步加载技术”等一系列非专利技术提高游戏制作效率，降低开发成本；还在多个项目上设计并应用了“全服同步架构”“数据与逻辑分离的纯分布式规则”，提升了服务器稳定性，使用“ragdoll动画系统”“屏幕空间AO光照”“wwise音频引擎”等，显著提升玩家的沉浸感和体验感；另外，公司已将AI相关技术常态化应用于游戏开发中，包括AI绘图、场景建模等方面，同时通过AUTOgpt等AI算法精准获取产品及用户数据，从而根据玩家的行为和喜好及时进行研发调整。在研发团队建设上，公司拥有多个成熟的游戏研发团队，整体规模超400人，其中头部团队专注于公司优势品类古风策略类、放置类等赛道的深耕，积累了丰富的游戏产品内容及开发能力；同时，公司积极构建孵化创新品类及小程序游戏等产品的队伍。优秀而稳定的团队循环机制、围绕产品策略构建研发团队结构，是公司不断提升企业的创造力和活力、出品高质量游戏产品的核心竞争力。凭借卓越的综合实力及持续创新能力，星辉游戏已入选广州市“专精特新”民营企业扶优计划培育企业名单。
　　2、拥有丰富的优质IP战略资源储备，与IP授权方维持稳定的合作关系
　　优质的IP资源让产品摆脱单一流量获取用户的方式，能更加多样、广泛地获取用户，提前储备IP资源对本公司打造综合性娱乐产品的战略起到了支撑作用。在此基础上，公司进一步加强泛娱乐领域开发与应用的精品化开发能力，通过搜寻、引入富有品牌潜力的IP，进行深化挖掘提升IP品牌价值，以最大可能地开发潜在客户，增强盈利能力。
　　公司已建立丰富完整的IP资源储备，在玩具业务领域，公司累计获得宝马、奔驰、奥迪、法拉利、兰博基尼等超过35个知名汽车品牌的超400款车模及衍生品生产的品牌授权，并成为宝马公司动态车模、儿童自行车系列产品的全球唯一授权商超过十年。优质车企IP拥有全球化的受众面基础，为公司中高端品牌定位以及全球化品牌运营提供了有力支撑。
　　在游戏业务领域，公司主要的IP资源包括：三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《斗破苍穹》、Nexon端游IP《冒险岛》、MMO经典端游IP《仙境传说》、悬疑小说IP《盗墓笔记》、网文IP《庆余年》等。公司根据优质IP成功研发出《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏并取得良好成绩，已具备强大的优质IP获取及商业化能力，为公司研发持续提供强劲助力。
　　在足球俱乐部业务领域，公司拥有超过120年历史沉淀及品牌积累的欧洲职业足球俱乐部IP“西班牙人俱乐部”。西班牙人足球俱乐部位于西班牙著名经济中心、历史文化名城、加泰罗尼亚自治区首府巴塞罗那，球队始建于1900年，是西班牙足球甲级联赛十个始创俱乐部之一。作为欧洲五大联赛中唯一以所属国家命名的足球俱乐部，“西班牙人”也成为西班牙语系辐射全球的足球运动的文化符号之一，为公司带来了独特的品牌价值和市场影响力。
　　3、坚持品牌化运营之路，持续提升全球影响力
　　多年来，公司在相关领域不断匠心深耕，坚持品牌化运营策略，全球化的品牌影响力持续提升。在玩具业务方面，历经二十余年的沉淀，公司玩具业务“RASTAR”品牌已经在110多个国家和地区拥有商标知识产权，成为多家汽车厂商的合作伙伴和优质供应商。“RASTAR”已成为国际知名的玩具品牌，成为中国精品制造的代表。
　　在游戏业务方面，公司始终致力于打造高质量精品游戏，多年来连续获得“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。同时，星辉游戏积极践行ESG理念，塑造品牌良好形象，报告期内获得了2023年度广东扶贫济困红棉杯铜杯、金钻榜“年度社会责任奖”、广州市游戏行业协会“2023年度至臻奉献企业”等荣誉。“星辉游戏”得到了行业及广大玩家用户的认可，成为精品国产移动游戏的代表品牌之一。
　　在足球俱乐部业务方面，西班牙人青训学院拥有百年历史积淀，一百年来，西班牙人是在青训方面投入最大的俱乐部之一，也是西班牙及欧洲人才输出率最高的青训营之一，多年来为世界范围内的各大联赛输送足球人才，并被国际足联纳入“顶尖足球学院”的分析研究对象。在2023/24赛季，在五大联赛效力的西班牙人青训球员有64人，在全球各大联赛效力的超过120人。此外，西班牙人基于其优秀的青训机制，积极向全球推广合作开设国际足球学院，除了有业务收益外，能更好地将西班牙人俱乐部青训营先进优秀的训练体系及品牌形象推广到世界各地；同时，俱乐部也得以快速发现及挖掘足球人才，充实俱乐部青训营。截至目前，俱乐部已经在西班牙本土之外开设了14所足球学院，分布在10个不同国家。
　　4、全产业链优势，助力业务全球化布局
　　经过多年积淀，公司已构建起完备且成熟的全产业链体系，品牌效应显著，为公司业务的全球化布局提供了强大助力。
　　玩具业务方面，公司玩具业务已形成了研发-生产-销售等全环节业务体系，生产技术和产品质量均已达行业领先地位，能够完成ROHS、EN71、Non-Phthalates检测等国际一流标准的内部自我检测，获得CE、ROHS、FCC、ASTMF-963等国际安全认证，也是国内第一批获得CCC认证的玩具企业。公司还拥有通过IETP、FCCA、CQC、ISO9001、ISO14001等资质认证的工厂，出口产品符合美国和欧盟标准，总计超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区。
　　游戏业务方面，公司具备研运一体的全产业链，建立了一整套从市场调研、游戏研发、游戏测试、游戏发行、媒体宣传、活动策划、渠道拓展，到客户服务的完整的游戏研发及运营体系。除规模超400人的研发团队外，公司游戏业务还组建了200余人的发行和运营团队，不仅为公司自研游戏产品提供运营支撑，还成功代理发行了多款精品游戏，为公司游戏业务提供收入增量。公司发行业务除了覆盖中国大陆以外，还延伸至中国港澳台、日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，推动中华文化走向世界。星辉游戏荣获由商务部、中央宣传部、财政部、文化和旅游部、广电总局共同认定的“2023-2024年度国家文化出口重点企业”，公司已连续多年揽获该项殊荣；此外，报告期内星辉游戏还获得了金茶奖“GTA2023年度最佳出海游戏企业”、中国游戏出海扬帆奖“2023十佳亚太游戏发行商”。
　　5、全球化渠道体系助推国际化业务发展
　　在玩具业务方面，公司已建立起完善的境内外渠道体系。在境内销售方面，公司已与玩具反斗城、孩子王等知名玩具连锁店、TOPTOY、酷乐潮玩等潮玩连锁店以及多家儿童游乐厅连锁店进行线下渠道合作，进而形成遍布全国的线下营销网络；同时，公司通过“RASTAR”品牌在天猫、京东等传统电商平台进行线上销售，还与得物、小红书、抖音等一线内容电商平台保持深度合作，拓展线上销售的覆盖率，提高产品渗透率。在境外销售方面，公司除了在亚马逊平台进行线上渠道的布局外，在线下渠道目前已经与世界上多个国家及地区的玩具代理商建立了长期稳定的合作关系，主要的代理商包括意大利的MONDO、爱尔兰SMYTH、德国的Jamara、波兰Joinco、西班牙的Colorbabys.l、俄罗斯的LimitedLiabilityCompanyDM、北美的LACURACAO、拉丁美洲的COTO、大洋洲Kmart等。这些知名玩具代理商在当地都具有较强的市场推广能力和渠道覆盖能力，有利于本公司将来继续深耕欧盟、亚洲、北美、拉美等市场。
　　在游戏业务方面,公司与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、Googleplay等主流游戏渠道维持良好的合作关系，亦与巨量引擎腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、Google、Meta、TikTok等广告投放平台保持投放推广业务合作。凭借与这些行业头部平台良好的合作关系，公司形成了优秀的产品供应能力，多款游戏产品由腾讯等平台进行独家代理，能够进行全球化的流量投放和大数据分析。
　　在足球俱乐部业务方面，与西班牙人合作的既包括食品集团ConservasDani、运动装备服务商Kelme、中国智能电子产品集团视源股份旗下品牌MAXHUB、西班牙凯克萨银行CaixaBank、保险集团RealeSeguros、汽车生产商Skoda、医疗仪器机构INDIBA、运动医学机构Podoactiva、物流仓储机构CarretillasTR、食品集团可口可乐CocaCola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司ElCorteInglés等多个赞助商和供应商；也包括了如国际视听媒体集团Mediapro、体育资讯媒体集团Besoccer等媒体渠道商。相关合作有助于促进俱乐部商业开发及多元化业务的开展，实现品牌价值的持续提升；俱乐部也凭借较强的全球影响力与深厚的品牌积淀，为商业合作伙伴提供良好的体育营销窗口，为其国际化布局提供助力。
　　6、长周期游戏产品运营能力以及庞大的玩家群体为公司发展提供保障
　　公司高度重视游戏产品生命周期及其可持续盈利能力，在玩法设计、美术品质、音乐效果等细节进行精细打磨，在产品迭代、用户体验等方面持续投入，坚持以匠心精神通过精细化运营打磨长周期游戏精品。头部团队自2015年开始深耕古风策略类、放置类等两个赛道，在产品内容及开发能力上有深度的积累。依托多年在细分赛道的经验及优势积累，并通过持续的产品迭代以及精细化运营，公司已成功运营长周期游戏精品包括《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《苍之纪元》《龙骑士传》等游戏。游戏的长线运营积累了海量的玩家行为数据，这些海量的行为数据能够为公司的玩家需求调研、游戏开发方向、运营活动策划、更新迭代等游戏开发及运营活动提供有效的数据样本支撑，便于公司正确挖掘市场需求，精准捕捉玩家喜好，降低不必要的研发成本，提高游戏的经济效益。
　　优秀的长周期精品产品运营能力以及庞大的玩家群体塑造了公司业内影响力，也为公司进一步发展打下坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、需求修复不达预期的风险
　　今年以来，俄乌冲突、巴以冲突等地缘冲突升级给世界经济带来了重大威胁，且全球通胀压力犹存，全球经济复苏态势疲软。未来，国内消费需求或将逐步释放，但鉴于经济恢复的基础尚不牢固，可能会出现消费需求修复不达预期以及市场消费增长乏力的情况，从而对公司业绩造成影响。
　　针对上述风险，公司将依托品牌优势，在夯实主业的基础上，注重经营的厚积薄发，实施稳健的经营策略；同时积极关注经济发展及宏观政策最新动态，及时对公司经营规划作出调整，抵御需求修复不达预期可能带来的风险。
　　2、玩具原材料价格波动的风险
　　在玩具业务方面，虽然公司研发、生产和销售的产品均为技术含量较高的产品，具有较强的自主定价权，能维持较高的毛利率，但如果塑胶原料、包装材料等原材料的价格波动过大将可能导致上游厂商尽量减少存货，从而造成原材料供给不足或者供货不及时等风险，也将会给公司业绩造成一定的影响。针对塑胶原料、包装材料等物料价格波动的情况，公司通过进一步加强生产管理、优化产品结构、严格产品消耗定额管理等方式进行成本控制。同时，公司通过建立主要原材料价格跟踪体系，对原材料价格的变化进行实时监控，确保公司原材料的合理库存量，降低原材料价格波动对生产成本造成的影响。
　　3、游戏行业风险
　　一方面，游戏技术及内容更迭速度快，用户对产品品质要求日趋提高，游戏行业竞争日益加剧，对公司在产品研发、渠道运营、产品推广等方面带来了挑战，若公司对市场需求的理解出现偏差，将导致公司失去竞争优势，对未来业绩的持续增长产生不利影响。另一方面，近年来相关部门出台了一系列措施引导游戏行业规范发展，促进行业健康有序发展，但公司若在经营过程中未能及时根据行业政策的变化进行相应调整，将对经营产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将及时关注市场变化及新兴技术的发展，了解市场需求，并通过建立和完善产品研发及运营体系，持续为产品研发、发行和生命周期的有效规划提供保障，积极在产品玩法、技术等多个层面进行持续创新提升产品品质和用户体验，确保公司持续盈利能力和经营业绩。同时，公司已落实了实名制认证、未成年人家长监护工程、用户隐私保护等措施，未来将进一步加强行业政策风险管理能力，及时研究并切实遵守各项行业政策和要求，充分降低及避免因行业政策变化引起的经营风险。
　　4、足球行业风险
　　西班牙足球甲级联赛作为西班牙最高等级的职业足球联赛，是世界最高水平的职业足球联赛之一。受球员伤病、球员竞技状态、教练团队指挥以及比赛赛程等多方面因素的综合影响，球队比赛成绩容易产生波动，若西班牙人俱乐部至赛季结束时排名较低甚至降级，将直接影响球队电视转播权、门票会员、商业赞助、周边商品销售等方面的收入；而为了优化球队结构、释放薪资空间，球员转会交易可能出现折价交易的情况，对公司业绩的稳定产生不利影响。
　　针对上述风险，俱乐部一方面积极加强内部管理，做好各种预案储备，主动防范经营风险；另一方面积极进行青训体系建设，为球队长期发展培养后备人才，提升体育管理能力，通过预备队提升和球员转会等方式保持球队竞技状态，减少竞技成绩波动，确保球队稳定发展。
　　5、外汇汇率变动风险
　　公司玩具产品以出口为主，游戏业务海外布局不断深化，足球俱乐部业务主要以欧元计价，境外业务收入占总收入比重较大。人民币汇率的波动会对公司以外币结算的海外业务带来不确定性，从而对公司业绩带来一定的影响。
　　为避免因汇率变动可能给公司带来无法预见的损失，公司将通过及时结汇并利用安全有效的避险工具和产品，相对锁定汇率，以降低汇率波动所造成的风险。
　　6、贸易壁垒带来的市场拓展风险
　　全球贸易壁垒呈现政治化和安全化的趋势。主要表现为加大出口管制以及进口限制、各种强制的安全认证、产品质量及其管理体系的认证要求、节能要求及日趋严格的环保要求等，贸易保护主义抬头和发达国家推动产业链回迁，加速了全球产业链供应链重构。
　　针对贸易壁垒带来的风险，公司将加快技术进步与产业升级，稳固与提升自有核心技术水平；加强质量检验与监控，深化技术交流与合作，继续推动产品相关认证，适应国际化竞争要求；深化全球化渠道体系，规避单一地区贸易壁垒带来的市场拓展风险。 收起▲