一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　（一）公司从事的主要业务
　　（1）玩具业务
　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司构建起研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室达到国际先进水平，能够完成 ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。
　　公司玩具业务已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，合作渠道... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　（一）公司从事的主要业务
　　（1）玩具业务
　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司构建起研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室达到国际先进水平，能够完成 ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。
　　公司玩具业务已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，合作渠道涵盖山姆、玩具反斗城、Smyths、Top Toy等线下终端，以及亚马逊、天猫、京东、得物等线上平台，总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计已获得超过35个世界知名车企授权，商标知识产权覆盖110多个国家和地区，是宝马、法拉利等知名车企的重要合作商，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。
　　（2）游戏业务
　　公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫之谷 R：经典新定义》《三国群英传：策定九州》《仙境传说：破晓》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
　　公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和中国港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，并连续四届被评为“国家文化出口重点企业”。
　　（3）业务剥离及未来发展
　　公司于2025年10月完成足球俱乐部业务剥离，后续将集中优势资源和精力，聚焦玩具与游戏主业，重点布局玩具品牌化建设、AI技术融合应用，以及游戏研发与全球发行等关键领域。上述业务既是公司积淀深厚的传统优势板块，更是驱动未来持续增长的核心引擎。本次业务剥离有助于公司主营业务的稳健发展和创新，深层次夯实核心竞争力。未来，公司将重点投入游戏海外拓展、云游戏、AI游戏、AI玩具等高潜力业态，全面推动核心业务的创新升级。
　　（二）公司主要业务经营情况
　　本报告期，公司实现营业总收入20.92亿元，较上年同期增加53.81%；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，扣除非经常性损益的净利润2.49亿元，均实现扭亏为盈。报告期内，公司通过持续推进新品迭代升级与市场纵深拓展，为业绩增长注入强劲动能，玩具业务净利润稳定增长，游戏业务收入同比大幅增长并实现扭亏为盈；同时，公司完成出售俱乐部事项，俱乐部经营利润及投资收益亦对当期业绩形成正向贡献。
　　2025年度，公司全力推进各项业务发展，经营业绩实现持续改善，经营性现金流大幅增长。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达 5.40亿元，较上年同期增长235.78%。依托稳健高效的财务管控策略，公司带息债务规模和资产负债率水平均实现稳步下行：带息债务总额由上年末的14.82亿元下降至本报告期末的7.49亿元，资产负债率由上年末的61.94%回落至本报告期末的37.28%。整体财务状况持续夯实，为公司可持续发展提供有力支撑。
　　报告期内，公司各业务板块经营情况如下：
　　（1）玩具业务
　　报告期内，公司玩具业务实现主营业务收入 4.51亿元，较上年同期减少3.06%，占营业总收入的21.56%；实现净利润 8,370.34万元，较上年同期增长1.23%。在玩具行业承压的市场背景下，公司玩具业务积极推动产品结构升级，深化渠道精细化布局，持续拓展IP授权合作，净利润保持稳定增长。坚持以研发创新为引擎，推动产品附加值稳步提升。公司始终以创新为发展引擎，通过持续的技术投入与创新突破，不断提升产品核心竞争力与附加值。2025年玩具板块共申请88项专利，包括发明专利4项、实用新型专利6项、外观专利78项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利232项，其中发明专利18项、实用新型专利105项、外观专利109项。公司玩具产品1:10悍马EV遥控积木车凭借出色的设计与商业价值，斩获2025年广交会设计创新奖（CF奖）铜奖，成为玩具品类中唯一获奖产品。以“树立创新标杆，引领转型升级”为宗旨的CF奖，是引领市场创新潮流的重要风向标，公司荣膺该奖项，充分彰显市场与国际社会对公司产品设计能力、研发实力的双重肯定。
　　立足终端市场需求，持续扩充产品矩阵。公司深度研判市场需求趋势，大力推动产品结构升级，持续推出多样化玩具新品，满足不同客群的消费偏好。报告期内，公司推出了兰博基尼 SC63遥控车、宝马V8 LMDh遥控车、奔驰AMG GT2遥控车、路虎揽胜运动SV遥控车、法拉利Purosangue遥控车、奔驰F1 W15遥控车、法拉利F1 SF-25遥控车、保时捷GT3合金车、悍马EV积木车、玛莎拉蒂MC20积木车、智能太空恐龙及26寸宝马MINI山地自行车等多款新品；2026年，公司将陆续推进奔驰AMG G 63遥控车（W465）、保时捷 963 LMDh遥控车、丰田 GAZOO Racing GR010 Hybrid WEC遥控车、奥迪etron合金车、奔驰g63合金车、奔驰F1 W16 E Performance拼装遥控车、迷你JCW积木车、1:8宾利欧陆GT3积木车、智能太空变形系列等新品的研发上市工作，产品矩阵将进一步丰富。
　　依托精准的市场研判能力，公司前瞻布局国际顶级赛事IP资源，已揽获F1大奖赛多家知名车队及车企的官方正版IP授权，并基于各车队核心赛事车型，打造了多款车模产品，其中包括红牛车队的RB18、RB19赛车；法拉利车队的F1-75、SF-25赛车；奔驰车队的W11、W15 E赛车；迈凯伦车队的MCL36赛车；以及周冠宇效力过的索伯车队等赛事同款车模产品。其中，1：12红牛F1 RB18遥控车荣获“广东省名优高新技术产品”；法拉利SF-25遥控车荣获风车杯“2025年优秀升级产品”；法拉利499P遥控车荣获2025中外玩具大奖“年度外观设计奖”、2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度优秀奖”；1:14兰博基尼SC63LMDh遥控车荣获2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度新锐奖”。
　　丰富IP授权资源储备，打造行业领军品牌。IP赋能与品牌形象已成为企业构筑核心竞争力的关键支柱，公司持续探索和深化与国际化头部IP的合作，IP资源储备持续丰富。报告期内，公司在深化国际顶级赛事IP布局的基础上，新增了丰田GAZOO RACING赛车品牌授权，并拓展了奔驰AMG GT3赛车、阿斯顿马丁Valhalla跑车、布加迪Tourbillon跑车、玛莎拉蒂GT2 Stradale赛车等车模品类授权。凭借深厚的研发积淀与 IP运营优势，公司“RASTAR”品牌影响力进一步扩大，成为中国玩具品牌在全球市场的亮眼标杆。
　　（2）游戏业务
　　报告期内，公司游戏业务实现主营业务收入9.11亿元，较上年同期增长93.16%，占营业总收入的43.57%；净利润 4,695.27万元，实现扭亏为盈。报告期内，《冒险岛 R：进化》《仙境传说：破晓》《三国群英传：策定九州》《战地无疆》《山海传说》等多款游戏于境内外陆续上线，收入同比大幅增长，效益持续释放带动净利润实现扭亏为盈。
　　依托优势赛道的迭代更新，有效推动游戏生命周期延长。公司以深耕长青游戏为核心发展策略，聚焦策略类等具有系列化开发经验的优势品类赛道，对现有精品游戏持续进行内容创新，保持长线运营。报告期内，长周期精品游戏包括《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》等依然保持稳定流水贡献，公司通过怀旧服版本优化精准触达核心老玩家群体，有效驱动用户回流，同时优化跨服玩法，全面提升玩家沉浸式体验。此外，公司不断对优势品类进行迭代更新并推进全球化发行：报告期内，公司自研的策略类手游《战地无疆》在韩国地区发行，上线首日获得韩国iOS免费榜第4，Google Play游戏免费榜前10的成绩；《战地无疆》在日本地区发行，上线首日获得日本iOS免费榜第1，Google Play游戏免费榜第13的成绩；公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》在中国大陆地区上线，最高位列腾讯应用宝飙升榜第1名、华为新游榜第1名、荣耀新游榜第2名、小米飙升榜第1名、OPPO畅销榜第2名、BiliBili口碑榜第3名。
　　聚焦小程序游戏赛道发力，推进境内外多平台协同布局。小程序游戏作为2025年度全品类增速领跑赛道，增量空间依旧广阔。公司持续在该赛道发力，为游戏业务打造全新增长引擎。报告期内，公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》正式登陆微信小程序，上线仅一周便入围微信小程序游戏畅销榜 Top8。同时，公司深化境内外发行联动布局，构建多版本、多平台协同发展体系：《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线，同年10月进一步拓展至东南亚市场。
　　锚定落实IP战略，聚力打造国际化精品游戏。公司深度践行 IP价值赋能产品的发展路径，深度挖掘IP内核价值并融入游戏研发全流程，积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》《庆余年》等多款能适配全球多地区的知名 IP授权，为全球化产品布局奠定坚实基础。报告期内，公司自研的冒险岛正版IP授权游戏《冒险岛R：进化》于2025年2月在日本地区正式上线，首日取得iOS免费榜、Google Play免费榜双平台榜首的成绩，最高位列iOS游戏畅销榜第18名，并入围Sensor Tower 2025年3月中国手游海外增长排行榜前20名；公司发行的仙境传说IP游戏《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线，上线首日取得中国台湾地区iOS免费榜、Google Play免费榜双平台榜首，最高位列iOS畅销榜第2名、Google Play畅销榜第1名，中国香港地区首日取得iOS免费榜第1名、Google Play免费榜第6名的成绩；《仙境传说：破晓》于2025年10月在东南亚地区发行，首日获得iOS泰国免费榜第1名、畅销榜第2名，菲律宾、马来西亚免费榜第2名的成绩。
　　推进全维度主渠道矩阵建设，构建覆盖全球主流市场的运营体系。报告期内，公司持续推进全维度主渠道矩阵布局，维系与主流游戏渠道的良好合作关系，着力构建覆盖全球主流市场的运营体系。公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》于2025年10月在华为鸿蒙操作系统6发布会上获多次展示，且作为案例游戏演示了全新的“一碰多组队”功能，并于 2025年 12月斩获2025华为年度鸿蒙“创新游戏”奖项；2025年12月，公司在2025小米“人车家全生态”合作伙伴大会上获得“小米游戏 2025年新锐合作伙伴”奖项。目前，《三国群英传：策定九州》《冒险岛：联盟的意志》《战地无疆》《盗墓笔记》等游戏产品均已完成鸿蒙系统深度适配，适配过程中积累的技术经验为公司后续跨平台游戏开发筑牢了技术根基。公司与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、TapTap、谷歌等主流游戏渠道的合作持续深化，进一步夯实公司研运一体综合实力，有效提升了“星辉游戏”的品牌市场影响力。
　　全球化发行产品储备丰富，打造多元游戏内容生态。公司积极构建层级化 SLG产品储备，并对创新品类游戏进行探索与孵化，为不同玩家群体提供多样化的优质内容服务与更深入的文化娱乐体验。
　　（3）其他
　　保级西甲联赛，俱乐部业绩修复。报告期内，西班牙人俱乐部在2024/25赛季成功保级，2025/26赛季继续征战西甲联赛，业绩逐步修复。2025年1-9月，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入6.85亿元，其中来自电视转播权收入2.82亿元，来自球员转会的收入2.24亿元，来自赞助及广告、票务会员、足球衍生品等方面收入1.79亿元；实现净利润1.16亿元，扭亏为盈。
　　深化战略调整，剥离足球俱乐部业务。西班牙人俱乐部近年来业绩波动较大，对公司整体盈利水平产生了一定的影响。基于战略发展规划，优化资源配置，提高盈利能力，公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）于2025年7月与VELOCITY SPORTS LTD签订股权买卖协议，出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。2025年10月，上述交易完成交割，公司剥离旗下足球俱乐部业务，西班牙人俱乐部不再纳入公司合并报表范围。上述交易增加公司归母净利润人民币4,706.94万元。
　　聚焦高增长潜力的核心业务，深层次夯实核心竞争力。剥离足球俱乐部业务后，公司进一步聚焦玩具与游戏核心主业，重点布局游戏海外拓展、云游戏、AI游戏及AI玩具等高增长潜力赛道，全面推动核心业务的创新升级，深层次夯实核心竞争力。
　　报告期内游戏平台新增运营的游戏数量9款，报告期末运营的游戏数量27款。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，国家密集出台一系列聚焦消费提振与产业升级的政策，为文化及玩具产业发展筑牢政策基石。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》，着力进一步提振消费、全方位扩大国内需求；2025年4月，国家新闻出版署等十部门联合印发了《网络出版科技创新引领计划》，提出经过3到5年的努力，培养一批网络出版科技创新高层次人才，引导支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、云计算、区块链等网络出版相关技术，建立研发机构，汇聚创新人才；2025年 6月，中国人民银行、国家发改委等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从六方面推出 19项金融支持举措，强化商品消费和服务消费金融供给，完善扩大消费长效机制。
　　在多项政策协同赋能下，我国文化市场呈现稳步回升、持续向好的发展态势。国家统计局数据显示，2025年全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入15.21万亿元，比上年增长7.40%；其中，数字技术赋能文化产业成效显著，互联网游戏服务和动漫、游戏数字内容服务等 16个文化新业态行业实现营业收入6.83万亿元，比上年增长14.30%。
　　（1）玩具行业的发展状况
　　2025年全球玩具市场呈现机遇与挑战并存的发展格局，部分国家地区玩具消费迎来恢复性增长，但地缘政治风险攀升导致国际贸易环境充满不确定性。据海关总署发布的数据显示，2025年我国实现玩具出口总额348.09亿美元，同比下滑12.70%。
　　为应对全球经贸形势变化，政府密集出台系列政策支持企业开拓海外市场，助力外贸高质量发展。2025年4月，海关总署会同中央网信办等20个部门联合部署开展跨境贸易便利化专项行动，政策举措涵盖货物贸易、数字贸易、绿色贸易等领域，着力应对外部冲击、激发活力、稳定增长，助力外贸高质量发展，促进高水平开放；2025年9月，商务部等9部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》的通知，提出包括用好用足中央和地方现有资金渠道积极支持服务出口、增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用等13条政策措施；2026年3月，政府工作报告提出进一步扩大高水平对外开放的工作任务，包括积极扩大自主开放、推动外贸稳规模优结构、扩大双向投资合作、高质量共建“一带一路”，为玩具行业海外市场拓展提供持续政策支撑。
　　尽管当前国际贸易环境复杂多变，我国玩具出口短期承压，但产业长期积淀的全链条协同生态与产业集群优势依然突出，成为抵御市场波动、支撑行业稳健发展的核心竞争力。广东省汕头市澄海区素有“中国玩具礼品之都”之称，凭借多年积累形成独特优势，已构建起覆盖研发设计、模具制造、零部件生产、成品组装、检测认证的完整生产体系，上下游产业高度集聚、深度协同；同时，澄海依托港区位置优势及跨境电商配套，构建起多维联动的全球物流网络，叠加规模化生产带来的成本控制能力与产业链高效响应机制，形成“成本优势+供应链速度”双重核心竞争力，可灵活适配全球市场的多元化需求、应对国际贸易环境变化，为行业稳健发展提供了坚实支撑。
　　2025年，人工智能技术的加速迭代与深度渗透，推动AI玩具成为驱动玩具产业高质量发展的新引擎。通过AI技术赋能，传统玩具突破单一娱乐属性，被赋予教育启蒙、互动陪伴、智能交互等多元功能，升级为兼具娱乐价值与知识属性的新型消费载体。据《2025中国 AI玩具产业发展报告》显示，2025年上半年国内AI玩具市场销售额突破300亿元，同比增长65%。AI玩具产业的快速崛起离不开政策层面的精准赋能：2025年9月，《广东省加快推动人工智能赋能玩具产业行动方案（2025-2027年）》正式印发，其中明确提出，到2027年，全省规上玩具产业营业收入达1000亿元，AI玩具渗透率达30%以上，产业集群竞争力增强，形成汕头、东莞、深圳等高水平玩具产业集群，培育5家以上具有国际竞争力的AI玩具领军企业；2025年 11月，工业和信息化部等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，鼓励开发人工智能玩具，支持企业孵化本土知识产权（IP），创新设计文创产品、动漫周边商品等。
　　未来，随着政策赋能与产业链优势形成发展合力，玩具行业朝着品质化、智能化、IP化方向转型，头部企业与产业集群引领创新，持续巩固全球核心竞争力，玩具行业有望借助技术迭代与政策红利实现高质量跃升，开启发展新周期。
　　（2）游戏行业的发展状况
　　2025年，根据中国音数协游戏工委（GPC）与中国游戏产业研究院发布的《2025年中国游戏产业报告》，国内游戏市场实际销售收入达3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，均为历史新高点。市场收入与用户规模双增长主要得益于移动游戏品质整体提升、头部长青游戏玩法创新与运营优化、小程序游戏增长势头强劲以及多端互通策略进一步拓展玩家数量。2025年国内小程序游戏市场收入535.35亿元，同比大幅增长34.39%，增速领跑全品类，且在游戏市场整体收入中所占的比例升至15%。
　　海外市场收入同样表现稳健，《2025年中国游戏产业报告》显示，自研游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。在海外市场收入前100的自研移动游戏中，策略类（含SLG）占比49.96%，同比显著上升，在近五年的排行中，策略类一直保持着海外营收主力地位。
　　除了市场规模的稳步增长，技术创新成为驱动行业升级的关键变量，其中人工智能技术的深度渗透与规模化应用尤为突出。根据中国音数协游戏工委与清华大学联合发布的《游戏企业 AI技术应用调研报告》，AI在游戏研发中的应用率高达86.36%，已成为驱动产业升级的重要工具之一。AI技术加速渗透游戏全产业链，从研发端的场景自动化生成、智能NPC行为逻辑优化、代码辅助编写，到运营端的用户个性化推荐、智能客服响应、反作弊系统升级。AI技术正逐步从单纯的降本增效工具，升级为游戏创新的核心引擎，推动行业向技术驱动型转型。
　　政策维度的精准护航，为游戏产业高质量发展筑牢了坚实保障。2025年 4月，国务院发布《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，明确将“发展游戏出海业务，拓展应用场景，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条”纳入国家级战略工程。2025年 5月，广东省推出全国首个省级游戏产业专项政策《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，从支持原创精品和科技创新、优化营商环境、打造产业集群、完善支撑体系、强化服务保障机制等维度形成政策合力，推动广东网络游戏产业高质量发展；同时，该政策明确对优质项目最高奖励 500万元，重点支持AI、游戏大模型等前沿技术，并推动“游戏+文旅”跨界融合，成立游戏企业服务中心和游戏出海服务中心。2026年 3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》发布，指出引导规范网络文学、网络游戏、网络视听等健康发展，鼓励文化企业国际化经营，推动优质网络文学、网络游戏、影视动漫、精品展览等出海。
　　2026年3月，政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，包括深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用等部署。叠加上述系列政策红利，与人工智能、游戏引擎、云游戏等技术创新形成共振，游戏产业将在政策护航与技术驱动的双重赋能下，迈向更高质量的发展新阶段。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、深厚研发积累与技术储备，构筑持续自主创新能力的核心竞争壁垒
　　经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。
　　在玩具业务领域，历经二十余年深耕积淀，公司已构筑完备的车模研发制造技术体系，形成行业领先的核心竞争优势。公司研发综合实验室达国际先进水平，率先将计算机辅助技术（CAD）、电子数码技术及汽车工业级3D打印快速成型技术深度应用于产品研发设计环节，创新开发出普及型遥控车模系列产品。公司累计拥有专利技术超230项，构建起自主知识产权的创新矩阵；同时在动态玩具品类中储备了VR遥控、语音控制等智能交互技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手（兼容2.4GHz 频段Wi-Fi通信协议）等新型交互方式的产品研发适配，为玩具智能化升级奠定坚实技术基础。在生产端，公司秉持精益求精的工艺理念，坚定践行高质量发展战略，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线、使用UV打印新工艺、创新研发全自动通用零件组装线及半自动丝印系统等举措，实现关键工序自动化与全流程标准化生产。依托精益生产管理体系，公司产品稳定性及生产效率稳步提升，良品率持续稳定在99%以上，以硬核制造实力夯实高质量发展底色。
　　在游戏业务领域，公司秉持技术创新驱动发展的核心战略，一方面通过持续的研发投入，斩获游戏账号数据共享、分布式全球唯一ID生成、网络游戏场景图片加载、用于网络游戏的数据传输方法及系统等多领域核心发明专利；同时搭建成熟高效的研发团队，头部团队聚焦古风策略类、放置类等优势赛道，积淀了丰富的内容创作能力与全流程开发经验，同步构建创新品类及小程序游戏专项孵化团队，形成“优势赛道深耕+新品类孵化”的双轮驱动格局，以稳定的团队协作与清晰的架构布局，筑牢创新与精品输出的核心保障。另一方面，公司紧跟 AI技术行业变革趋势，积极拥抱智能化技术，借助DeepSeek、ChatGPT、豆包、元宝、千问、Midjourney、Stable Diffusion、即梦、可灵等AI大模型与工具提质增效，已将AI相关技术常态化应用于研运全流程：美术设计环节依托AI生成技术实现高效迭代，大幅缩短开发周期；代码编写环节通过 AI辅助完成调试与问题排查，提升研发效率；运营环节借助Auto-GPT等AI算法分析用户行为数据，精准匹配广告投放策略，全方位提升用户转化与全链路研运效能。
　　2、IP资源深度运营，赋能业务高质量发展
　　IP资源的深度运营与价值挖掘，是公司驱动玩具、游戏业务发展的核心竞争力。公司精准布局高潜力IP资源，通过差异化产品开发与精细化运营，持续拓宽客户群体、增强盈利能力。
　　在玩具业务领域，公司已建立起丰富完整的 IP资源储备，累计获得宝马、奔驰、奥迪、保时捷、法拉利、兰博基尼等超过35个知名汽车品牌的超400款车模及衍生品生产的品牌授权，并获得宝马遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。借助头部车企 IP的全球影响力，公司成功触达全球不同区域消费群体，实现自身品牌价值与市场竞争力的双重跃升。
　　在游戏业务领域，公司构建起多元化精品IP矩阵，涵盖三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《斗破苍穹》、经典端游IP《冒险岛》《仙境传说》、悬疑标杆IP《盗墓笔记》及现象级网文IP《庆余年》等。公司以“精品IP+本土化运营”为核心策略，成功打造了《三国群英传-霸王之业》《枫之谷 R：经典新定义》等多款精品游戏，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等头部IP授权方保持稳定合作，筑牢IP运营护城河。
　　3、多维发力塑造品牌优势，全球影响力持续提升
　　公司凭借精准的品牌定位与差异化的全球化运营策略，持续夯实品牌壁垒，全球化的品牌影响力持续提升。
　　在玩具业务方面，公司为中国轻工工艺品进出口商会副会长单位、中国玩具和婴童用品协会副会长单位，具备深厚的行业影响力与公信力。公司以精良品质、丰富矩阵与优质体验为基石，辅以持续性市场推广，塑造了兼具高影响力与美誉度的品牌形象，“RASTAR”商标知识产权覆盖全球110多个国家和地区，成为国际知名玩具品牌与中国精品制造的标杆代表。报告期内，公司多款核心产品斩获行业权威奖项：1:10悍马 EV遥控积木车斩获2025年广交会设计创新奖（CF奖）铜奖，并与 1：12红牛 F1 RB18遥控车、1：16悍马遥控车获评广东省名优高新技术产品；1:14兰博基尼 SC63LMDh遥控车摘得2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度新锐奖”；法拉利499P遥控车包揽2025中外玩具大奖“年度外观设计奖”、2025汕头市玩具设计大赛“产品组年度优秀奖”两项荣誉；法拉利SF-25遥控车斩获风车杯“2025年优秀升级产品”；1:14保时捷963LMDh荣获风车杯“2026年首发升级产品”。
　　在游戏业务方面，公司以高品质精品游戏为抓手，持续提升品牌认知度与行业话语权，多年来连续获得“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。报告期内，星辉游戏荣膺“2025-2026年度国家文化出口重点企业”，荣登金钻盛典“2025年度广东游戏企业20强”榜单，斩获金翎奖“最具影响力移动游戏发行商”、荣耀游戏中心“最佳小游戏伙伴”、“小米游戏2025年新锐合作伙伴”等多个奖项；旗下产品表现同样亮眼，《三国群英传：策定九州》荣获了2025华为年度鸿蒙“创新游戏”、荣耀游戏中心“最受期待游戏”、OPPO游戏“年度新游奖”、vivo年度“最受期待游戏”、小米“最受欢迎游戏”等荣誉。
　　4、深耕全链条产业生态，筑牢全球化竞争壁垒
　　经过多年积淀，公司已构建起完备成熟的全链条产业生态，通过垂直整合与横向协同形成核心竞争壁垒，支撑全球化业务发展。
　　公司玩具业务已搭建起研发、生产、销售一体化的全环节业务体系，生产工艺与产品品质均处于行业领先水平，可独立完成ROHS、EN71、Non-Phthalates等国际一流标准的内部自检，先后获得CE、ROHS、FCC、ASTMF-963等国际安全认证，亦是国内首批获得CCC认证的玩具企业。旗下生产基地已通过 ESCP、BSCI、FCCA、CQC、ISO9001、ISO14001等多项权威资质认证，出口产品符合美国和欧盟标准，超400款优质玩具产品远销全球120多个国家和地区。
　　公司游戏业务打造了研发全球化、发行运营区域化的全产业链运营体系，已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系；发行运营端配置本地化运营团队，以差异化市场策略和数据驱动实现精细化发行，并依托人工智能等新技术赋能研运全流程，持续提升研运效率与效果，达成全产业链高效协同发展。星辉游戏连续四届揽获国家文化出口重点企业，并多次获得高新技术企业、广东省专精特新中小企业等荣誉称号。
　　5、全球化渠道体系构建，助推国际化业务发展
　　在玩具业务领域，公司构建起境外境内相结合、多元化、全维度的渠道体系，实现线下线上渠道协同发展、相互赋能。线下端，公司产品全面进驻全球各大核心零售终端，涵盖玩具反斗城、SMYTHS等知名玩具连锁店，伶俐、酷乐潮玩等潮玩连锁店，开市客、山姆等会员仓储式连锁超市及多家儿童游乐厅连锁店；同时与欧盟、亚洲、北美、拉美、大洋洲等全球多地区的玩具代理商建立长期稳定合作关系，合作方均具备较强的本地市场推广与渠道覆盖能力。线上端，公司深度布局亚马逊、天猫、京东等主流电商平台，同时大力拓展得物、小红书、抖音、视频号等新兴内容电商渠道，借助新渠道的流量优势与营销特性，持续提升线上销售的覆盖率，精准触达更广泛的潜在消费者。
　　游戏业务领域，公司打造覆盖全球主流市场的运营体系，搭建多维度渠道矩阵，与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、三星、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、雷电模拟器、MuMu模拟器、谷歌等主流游戏渠道维持良好的合作关系；同时与巨量引擎、腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、谷歌、Meta等头部广告投放平台开展稳定的投放推广业务合作。此外，公司推行智能化渠道管理模式，通过精准识别高价值渠道组合、对渠道流量进行动态调度，持续提升渠道转化效率，实现渠道运营的精细化与高效化。
　　6、长青游戏运营与高粘性用户生态构建为公司发展提供保障
　　公司游戏业务构建起“产品迭代-用户留存-生态反哺”的全周期运营体系，秉持匠心精神以精细化运营打磨长生命周期游戏精品。核心头部团队自 2015年起深耕古风策略类、放置类等细分赛道，在产品内容创作与研发开发层面积淀了深厚的技术能力与行业经验。公司建立动态化产品迭代机制，依托在上述细分赛道的多年深耕成果及优势积累，持续对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《战地无疆》等长周期游戏精品开展版本迭代与精细化运营。依托长生命周期游戏的运营积淀，公司已积累海量玩家用户，并针对性搭建沉睡用户唤醒机制，有效提升用户留存率，形成对游戏业务持续发展的生态反哺。长线产品的持续迭代构建起稳定的优质内容供给，高粘性用户群体实现深度沉淀，为公司经营发展持续贡献稳定收益。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司2026年发展规划
　　2026年度，公司将坚持以效益为核心导向，有序推动主营业务高质量发展。对内，全面推进降本增效工作，持续优化资产结构，着力提升公司整体价值与运营管理质效；对外，精准把握市场机遇，紧密追踪行业动态与前沿技术发展趋势，推动新兴技术落地应用与公司业务发展战略深度融合，保障经营持续稳健推进。公司将全面强化产品核心竞争力，持续提升业务管理水平，致力于打造中国式的一流骨干文化企业。本公司计划实施以下策略：
　　1、洞察市场风向，优化产品布局与拓展全球市场
　　鉴于行业热点和用户需求迭代提速，公司始终密切跟踪行业发展趋势与市场动态，以用户需求和消费喜好为核心导向，有序拓展产品矩阵与市场版图，为公司业务持续培育收入增量。公司玩具业务敏锐捕捉潮流趋势，积极切入积木拼装类玩具赛道，并深度布局F1大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等国际顶级赛事资源，顺势推出赛事同款车模产品，实现产品与市场需求的精准匹配。未来公司将持续优化产品结构，有序拓展玩具新品类，在稳固成熟市场份额的基础上，稳步挖掘新兴市场潜力，进一步拓宽国际市场版图。游戏业务方面，公司将以三国题材为核心构建体系化SLG产品矩阵，全方位挖掘品类价值与增长潜力，聚焦X+SLG融合创新赛道，探索策略类产品的跨界创新与玩法破圈；并基于小程序游戏的前期战略布局，全面深化研运体系建设与推进多版本、多地区发行，挖掘海外市场增量；同时，持续推进创新品类游戏的探索与孵化，为不同玩家群体打造差异化、多样化的游戏体验。
　　2、聚焦IP资源运营，提升长青游戏精细化运营水平
　　优质IP资源具备强大的用户吸引力，可有效拓宽用户触达渠道、降低市场获客成本，是公司业务发展的重要核心资产。公司将持续深化IP资源运营，聚焦优质IP储备与价值挖掘，将IP内核深度融入游戏研发全流程，打造贴合IP世界观、精准匹配受众期待的精品游戏，放大IP商业与文化价值。其中，重点深耕《冒险岛》等经典IP，通过精细化研发与内容挖掘，持续提升用户粘性，沉淀核心IP用户，为多代次产品迭代与长线发展筑牢用户基础。同时，公司将持续强化长青游戏精细化运营能力，针对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《枫之谷 R：经典新定义》等长线产品，密切响应玩家反馈，持续推进内容迭代更新，构建全球化多版本运营体系，进一步延长游戏生命周期，实现研运全流程价值最大化。玩具业务亦将积极拓展与国际化头部IP的合作空间，深化IP赋能应用，持续提升公司整体盈利能力与核心竞争力。
　　3、积极拥抱AI技术变革，全面赋能主业创新发展
　　公司将积极拥抱人工智能技术变革，以 AI技术为核心驱动力，全面赋能游戏与玩具两大主业协同发展。在游戏业务领域，持续深化AI技术在研发、运营全流程的应用，通过AI辅助美术设计、代码调试、智能投放与用户分析等，提升研运效率，同时探索AI驱动的剧情生成、玩法创新与个性化内容推荐，助力长青游戏运营与新品类孵化，推动产品体验与商业价值双提升。在玩具业务领域，公司目前已掌握VR空间定位遥控、智能语音交互控制等基础技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手（兼容2.4GHz频段Wi-Fi通信协议）等新型交互方式的产品研发适配。未来将深化 AI智能交互玩具布局，积极探索具备语音互动、情感识别、智能启蒙等功能的创新产品，推动传统玩具向智能化、互动化升级，以技术创新驱动公司高质量发展。
　　4、深化全球渠道布局与合作伙伴关系
　　公司将持续深化全球化渠道布局，不断巩固并拓展核心合作伙伴关系，推动玩具与游戏两大主业实现渠道升级与全球覆盖。玩具业务将继续深耕全球线下零售终端、线上跨境电商及区域代理网络，稳固与国际知名玩具连锁、商超及各地优质代理商的长期合作，持续挖掘新兴市场渠道潜力，稳步提升全球市场渗透率与品牌辐射力。游戏业务将着力构建全域多元渠道体系，维系与全球核心渠道及头部流量广告投放平台良好的合作伙伴关系，同时在稳固微信、华为、抖音等小程序核心平台合作的基础上，继续拓展支付宝、美团等超级APP流量渠道，拓宽用户触达场景，并推进旗下产品对鸿蒙系统的深度适配开发，实现多平台、多渠道资源协同，以完善的渠道布局与紧密的伙伴合作，为业务长期稳健发展筑牢根基。
　　（二）对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素分析
　　1、消费增长动力不足的风险
　　国际环境日趋复杂严峻，地缘政治紧张因素仍旧存在，世界经济增长动能不足，而国内经济趋势虽长期向好，但正处于深刻转型阶段，可能出现消费增长动力不足的情况，对公司业绩造成影响。
　　针对上述风险，公司将依托品牌优势，实施稳健的经营策略，深入了解市场需求变化趋势，推出更具有吸引力和竞争力的产品；同时积极关注经济发展及宏观政策最新动态，及时对公司经营规划作出调整，抵御消费增长动能不足可能带来的风险。
　　2、国际贸易环境及政策变动风险
　　当前，国际经贸环境急剧变化，单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制面临严峻挑战，全球贸易壁垒呈现政治化和安全化的趋势。加征关税、技术性贸易壁垒等贸易限制措施增多，叠加部分发达国家推动产业链回迁，加速了全球产业链供应链重构，市场预期受到频繁扰动，全球市场需求波动加剧。若未来贸易壁垒升级，或其他国家和地区贸易政策发生重大不利变化，可能对公司市场拓展、生产经营造成不利影响。
　　针对上述风险，公司将加快技术进步与产业升级，稳固与提升自有核心技术水平，提升产品附加值；同时，密切关注国际贸易形势变化，积极优化全球渠道布局，加强市场多元化拓展，规避单一地区贸易壁垒带来的市场拓展风险。
　　3、玩具原材料价格波动的风险
　　在玩具业务方面，虽然公司研发、生产和销售的产品均为技术含量较高的产品，具有较强的自主定价权，能维持较高的毛利率。但公司塑胶原料、包装材料等主要原材料以石油为基础上游原料，若未来受国际地缘政治冲突、国际油价波动等因素影响，导致原材料价格出现一定波动，可能对上游厂商的生产备货节奏产生间接影响，从而造成原材料供给不足或者供货不及时等风险，也将会给公司业绩造成一定的影响。
　　针对塑胶原料、包装材料等物料价格波动的情况，公司通过进一步加强计划管理、优化产品结构、严格执行产品消耗定额管理等方式进行成本控制。同时，公司通过建立主要原材料价格跟踪体系，对原材料价格的变化进行实时监控，合理把控原材料库存量，降低原材料价格波动对生产成本造成的影响。
　　4、游戏行业风险
　　一方面，游戏产品研发具有周期长、投入大、技术复杂等特点，而市场需求和玩家喜好变化迅速，若公司不能精准把握市场趋势，对市场需求的理解出现偏差，将导致公司失去竞争优势，对业绩造成不利影响。另一方面，全球各个国家和地区在游戏行业政策、税收调整等方面的规定存在差异和实时变化的可能，公司若在经营过程中未能及时适应地域性政策调整，将对公司发展产生阻碍。
　　针对上述风险，公司将及时关注市场变化及新兴技术的发展，了解市场需求，优化项目管理流程，并通过强化技术储备与创新，提升产品品质和用户体验，确保公司的持续盈利能力和经营业绩。同时，公司将进一步完善合规运营管理体系，及时研究并切实遵守各个国家和地区的行业政策和要求，充分降低及避免因行业政策变化引起的经营风险。
　　5、外汇汇率变动风险
　　公司玩具业务以出口为主，游戏业务全球化布局不断深化，境外业务占比较大。人民币汇率的波动会对公司以外币结算的海外业务利润带来不确定性，还可能影响公司的海外订单量和市场份额，从而对公司业绩带来一定的影响。
　　为避免因汇率变动可能给公司带来无法预见的损失，公司将通过及时结汇并利用安全有效的避险工具和产品，相对锁定汇率，以降低汇率波动所造成的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务与行业地位　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。　　（1）玩具业务　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括山姆、玩具反斗城、Smyths、TopToy、亚马逊、天猫、京东、得物、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务与行业地位
　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。
　　（1）玩具业务
　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具、智能玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十多年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。
　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括山姆、玩具反斗城、Smyths、TopToy、亚马逊、天猫、京东、得物、孩子王等，总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计已获得超过35个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权，也是宝马、法拉利的重要合作商，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。
　　（2）游戏业务
　　公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
　　公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和中国港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，并连续四届被评为“国家文化出口重点企业”。
　　（3）足球俱乐部业务
　　西班牙人俱乐部参与西班牙甲级足球联赛，足球俱乐部业务营收主要来自电视转播权、门票会员、商业赞助、球员交易、周边商品销售等方面。7月14日，公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）与VELOCITYSPORTSLTD签订股权买卖协议，拟出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。上述交易完成后，公司将剥离旗下足球俱乐部业务。截至目前，上述交易已经公司2025年第一次临时股东大会审议通过，尚需取得西班牙最高体育理事会的批准。
　　（4）未来业务发展
　　公司剥离足球俱乐部业务后，将进一步集中资源和精力于玩具+游戏；包括玩具品牌化及AI技术应用、游戏研发与发行等核心业务上，这些领域不仅是公司传统优势所在，也是未来增长的核心驱动力。剥离俱乐部业务有助于公司主营业务的稳健发展和创新，深层次夯实核心竞争力。未来公司可以将更多资源投入到更具潜力的游戏海外业务、云游戏、AI游戏、AI玩具等业态中，推动核心业务的创新和升级。
　　（二）行业发展状况
　　2025年3月，为进一步提振消费，全方位扩大国内需求，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》；4月，国家新闻出版署等十部门联合印发了《网络出版科技创新引领计划》，提出经过3到5年的努力，培养一批网络出版科技创新高层次人才，引导支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、云计算、区块链等网络出版相关技术，建立研发机构，汇聚创新人才。回顾2025年上半年，根据国家统计局数据，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入7.13万亿元，比上年同期增长7.40%，总体平稳向好。
　　（1）玩具行业的发展状况
　　2024年，国内市场玩具零售总额保持增长态势，根据《2025年中国玩具和婴童用品行业发展白皮书》数据显示，2024年国内市场玩具（不含潮玩）零售总额达978.5亿元，同比增长7.9%。出口方面，2024年中国玩具（不含游戏）出口额为398.7亿美元，同比虽有所下降但降幅收窄；中国玩具对中亚五国的出口继续呈现增长趋势，出口额比上年增长11.3%，对吉尔吉斯斯坦出口额最高，涨幅达86.6%，新兴市场发展空间依然广阔。2025年，受全球贸易摩擦影响，国际贸易环境存在不确定性，据海关总署发布的数据显示，1-6月我国实现玩具出口总额175.88亿美元，同比下降2.10%。
　　因应外贸形势变化，政府为企业进一步开拓海外市场提供政策支持。2025年3月，政府工作报告提出“扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资”的工作任务，包括加大稳外贸政策力度、推进智慧海关建设与合作、高质量办好重大展会等措施。
　　此外，消费者追求玩具的创意、互动与个性化体验，并对玩具的教育属性愈发重视，智能科教类玩具市场需求不断扩大。AI、AR、VR等技术的应用，使玩具从传统的静态娱乐工具向智能互动体验产品转变。智能交互车模、教育陪伴机器人、场景化AR/VR玩具等新品类不断涌现，满足消费者对科技感与趣味性兼具的玩具需求。
　　2025年初，“中国经济高质量发展成效”系列发布会提到下一步工作将加力实施制造业重点产业链高质量发展行动，培育壮大新质生产力，坚持进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放等。展望未来，玩具产业有望在国家利好政策以及智能化技术融合推动下，实现高质量发展。
　　（2）游戏行业的发展状况
　　2025年上半年，根据中国音像与数字出版协会发布的《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，国内游戏市场实际销售收入1,680亿元，同比增长14.08%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为95.01亿美元，同比增长11.07%，呈现增长态势。
　　游戏产业高质量发展，离不开新质生产力助推。2025年7月，伽马数据发布了《中国游戏产业新质生产力发展报告2025》，报告显示中国游戏产业正加速从“内容驱动”向“技术驱动”转型，通过人工智能、引擎技术、云游戏等核心技术突破，构建起新质生产力的产业生态。从TOP50游戏企业的布局趋势来看，AIGC的应用正加速渗透至产业各环节，越来越多企业开始采用AI驱动的虚拟内容生产方案，提升美术资源和游戏内容的创作效率。引擎、AI、多平台和云技术的融合应用，正在推动游戏产品向更高质量、更丰富维度的方向发展。
　　新质生产力已成为游戏产业下一阶段发展的关键，各级政府也从政策层面为产业发展提供助力。2025年4月，国务院发布《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，明确将“发展游戏出海业务，拓展应用场景，布局从IP打造到游戏制作、发行、海外运营的产业链条”纳入国家级战略工程。2025年5月，广东省推出全国首个省级游戏产业专项政策《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，政策明确对优质项目最高奖励500万元，重点支持AI、游戏大模型等前沿技术，并推动“游戏+文旅”跨界融合，成立游戏企业服务中心和游戏出海服务中心。
　　相关政策为着力打造更具国际竞争力的游戏产业生态体系，提供了方向指引与坚实支撑，与人工智能、引擎开发、云游戏等技术创新形成共振，推动游戏产业在政策护航与技术驱动的双重作用下高质量发展。
　　（3）足球行业的发展现状
　　西甲联盟近年来整体经济状况基本稳定。2025年，西甲联盟为进一步开拓中国市场，于5月宣布与中国足球职业联赛联合会（中足联）签署了合作协议，未来四年将围绕中国职业足球的发展紧密合作，涵盖竞技与商业多个领域的联赛与俱乐部间的知识与经验交流，西甲联盟主席哈维尔-特巴斯被任命为中足联的战略顾问。西甲联盟还将为中国俱乐部提供涵盖青训、财务监管、赛事制作、市场营销、国际化拓展和商业运营等多个方面的培训课程。
　　（三）公司主要业务经营情况
　　2025年上半年，公司实现营业总收入11.35亿元，较上年同期增加84.58%；归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，实现扭亏为盈；公司经营活动产生的现金流量净额达3.74亿元，同比大幅增长737.97%。报告期内，玩具业务有序拓展产品矩阵与市场版图，收入保持稳定增长；游戏业务多款新产品上线，收入同比增加，因推广及服务费用投入导致上半年总体尚未盈利，但第二季度净利润已实现扭亏为盈；俱乐部处于西甲联赛，电视转播权收入、球员转会收入、赞助及广告等收入同比提升。
　　（1）玩具业务
　　2025年上半年，公司玩具业务实现主营业务收入2.01亿元，较上年同期增长8.46%，占营业总收入的17.72%；实现净利润3,301.18万元；玩具业务毛利率达47.14%，较上年同期增加3.75%。在全球供应链重构的背景下，公司玩具业务积极优化产品结构与渠道，有序拓展市场版图，持续提升玩具产品竞争力，收入保持稳定增长。
　　不断夯实产品核心竞争力，为玩具智能化发展提供支撑。公司始终以创新为导向，提高玩具产品附加值，积极研发与探索玩具智能化发展。2025年上半年玩具板块共申请81项专利，包括实用新型专利3项、外观专利78项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利245项，其中发明专利16项、实用新型专利116项、外观专利113项。在人工智能交互技术融合方面，公司已储备VR空间定位遥控、智能语音交互控制等基础技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手等新型交互方式的产品研发适配。未来，公司将继续围绕智能交互体验与场景化功能深化研发，持续探索玩具智能化之路。
　　契合市场需求，推出多样化玩具新品。公司聚焦市场需求趋势，持续优化遥控车模及拼装积木玩具等产品结构，不断推出多样化玩具新品。报告期内，公司推出了兰博基尼SC63遥控车、宝马V8LMDH遥控车、悍马EV积木车、奔驰F1W15遥控车、索伯F1C44积木车、奔驰AMGGT2遥控车等玩具新品；2025年下半年，公司将陆续推进路虎揽胜运动SV遥控车、法拉利F1SF-25遥控车、法拉利Purosangue遥控车、宝马MINI积木车、宾利积木车、26寸宝马MINI山地自行车、智能太空变形系列等新品的研发上市工作。此外，公司紧跟市场潮流，与勒芒耐力赛联动推出的勒芒24小时耐力赛的冠军同款赛车法拉利499P遥控车，斩获“2025中外玩具大奖-年度外观设计奖”。
　　积极参展，拓展全球市场。报告期内，公司携带众多具有正版IP授权的玩具精品积极参展，通过香港玩具展、纽伦堡玩具展、广交会、深圳玩具展等主流专业展会吸引全球客商前来交流洽谈。公司凭借积极的推广营销策略，在全球供应链重构中抢占先机，在维护成熟市场的基础上，持续挖掘新兴市场潜力，拓宽国际市场版图。
　　持续深化IP赋能，稳固渠道体系优势。报告期内，公司持续探索开发与国际化头部IP新的合作机会，新增丰田GAZOORACING赛车品牌授权，并拓展了奔驰AMGGT3赛车、阿斯顿马丁Valhalla跑车、布加迪Tourbillon跑车、玛莎拉蒂GT2Stradale赛车等车模品类授权。为稳固公司渠道体系优势，报告期内，公司在深化会员仓储式连锁超市合作布局的同时，重点推进与开市客全球统采体系建立深度合作关系，并开拓了法国SIPLEC渠道商和美国TJX零售商的合作。
　　（2）游戏业务
　　2025年上半年，公司游戏业务实现主营业务收入4.06亿元，较上年同期增长43.19%，占营业总收入的35.76%；实现净利润-913.30万元，较上年同期增长79.94%；其中第二季度主营业务收入同比增长77.88%，环比增长31.88%，单季度净利润实现扭亏为盈。报告期内，《冒险岛R：进化》《仙境传说：破晓》《战地无疆》等多款游戏在境内外上线，收入同比增加，但多款新游戏处于市场投入初期阶段，对于经营业绩的贡献将在下半年体现，同时公司计划于下半年推出的拳头产品《三国群英传：策定九州》在报告期内测试数据表现优秀，有望为公司游戏业务持续增长带来有力支撑。
　　持续丰富游戏内容，驱动游戏生命周期长效延展。公司构筑长青游戏策略，对已上线的精品游戏保持持续性投入，针对不同产品特性与不同地区市场需求，持续输出优质游戏内容，激活存量玩家，有效延长游戏生命周期。报告期内，长周期精品游戏包括《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》等依然保持稳定流水贡献，公司通过怀旧服调整吸引老玩家回流，并优化跨服玩法增强玩家体验。
　　同时，公司全球化多版本运营体系的构建，系统性地延长了游戏生命周期，推动境内外业务均衡发展。2025年上半年，游戏业务实现海外流水2.85亿元，同比增长30.75%。报告期内，公司持续对策略类等优势游戏品类进行迭代更新，并有序在海外不同地区发行：公司自研的策略类手游《战地无疆》在韩国地区发行，上线首日获得韩国iOS免费榜第4，GooglePlay游戏免费榜前10的成绩；《战地无疆》在日本地区发行，上线首日获得日本iOS免费榜第1，GooglePlay游戏免费榜第13的成绩。
　　持续迭代IP资源变现策略，实现IP价值最大化。公司聚焦优质IP资源，深度挖掘IP价值并融入游戏研发，积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》《庆余年》等多款能适配全球多地区的知名IP授权。公司持续迭代IP资源变现策略，公司自研的冒险岛正版IP授权游戏《冒险岛R：进化》于2025年2月在日本地区正式上线，首日取得iOS免费榜、GooglePlay免费榜双平台榜首的成绩，最高位列iOS游戏畅销榜第18名，并入围SensorTower2025年3月中国手游海外增长排行榜前20名；公司发行的仙境传说IP游戏《仙境传说：破晓》于2025年7月在中国港澳台地区上线，上线首日取得中国台湾地区iOS免费榜、GooglePlay免费榜双平台榜首，最高位列iOS畅销榜第2名、GooglePlay畅销榜第1名，中国香港地区首日取得iOS免费榜第1名、GooglePlay免费榜第6名的成绩。
　　全面落地小程序游戏战略布局，推进多平台、多渠道发展。公司持续发力小程序游戏赛道，为游戏业务提供新的增长动能。报告期内，公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》在微信小程序上线，上线一周后入围微信小程序游戏畅销榜Top8。同时，公司深耕小程序游戏境内外发行联动，多平台渠道协同拓维，《仙境传说：破晓》已于2025年7月在中国港澳台地区上线，后续将继续推进东南亚及其他地区发行。此外，公司自研的卡牌RPG游戏《盗墓笔记》已完成华为鸿蒙版本的商业化上线工作，并于2025年7月开启全平台公测，首日获得iOS免费榜第2名的成绩，微信小程序版本亦于7月31日上线。
　　深耕优势游戏赛道，积极布局新兴方向。围绕优势的策略类赛道，公司在重度SLG和轻度SLG领域均有产品储备。报告期内，公司自研策略类游戏《三国群英传：策定九州》在测试期间广受用户好评，预计将于2025年下半年推出。同时，公司基于策略类游戏的积累，积极构建层级化SLG产品储备，持续提升整体产品竞争力。此外，针对市场产品同质化突出的情况，公司通过多款头部IP产品储备，有效降低获客成本，进一步增强产品竞争力。
　　（3）足球俱乐部业务
　　2025年上半年，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入5.02亿元，净利润1.06亿元，实现扭亏为盈。报告期内，西班牙人处于西甲联赛，各项收入实现恢复性增长，其中来自电视转播权收入1.72亿元，来自球员转会的收入2.17亿元，来自赞助及广告、票务会员、足球衍生品等方面收入1.13亿元。竞赛成绩稳定，成功保级西甲联赛。报告期内，西班牙人在2024/25赛季成功保级，2025/26赛季将继续征战西甲联赛。在2024/25赛季，西班牙人曾以1-0击败皇家马德里、1-1战平毕尔巴鄂竞技、1-1战平马德里竞技，并在2024年12月至2025年4月豪取主场连续10轮不败的战绩，最终积42分排名西甲第14位。
　　持续打磨青训体系建设，培养与输出潜力人才。西班牙人持续完善青训体系建设，为球队挖掘和培养潜力人才。报告期内，西班牙人青训梯队在加泰罗尼亚杯夺得U9、U14、U17队冠军；在西甲希望之星足球锦标赛获得U12冠军；在青年联赛获得U8、U9、U10、U11、U12、U14、U15队冠军。在2024/25赛季，西班牙人俱乐部一线队中共有7名球员来自本队青训体系；各梯队共有10名球员入选相应级别国家队；目前有15名西班牙人俱乐部青训培养的球员，活跃在欧洲五大联赛中。同时，出身于西班牙人青训的球员JoanGarcíaPons于2025年6月完成解约转会，转会收入达2,634.15万欧元，青训体系价值凸显。此外，报告期内俱乐部在澳大利亚墨尔本新设一所国际足校，在澳洲传播西班牙人的百年青训理念，挖掘足球人才。
　　俱乐部国际影响力持续攀升，商业价值愈发彰显。西班牙人实行全球化品牌运营，随着球队稳定在西甲联赛，俱乐部的国际影响力持续攀升，为商业合作赋能。报告期，西班牙人俱乐部全球社交媒体粉丝数突破1,160万，其中全球TikTok粉丝人数超过640万，各项社交媒体数据均位列西甲联盟前列。2025年初至今，俱乐部新增官方合作旅行社VBGroup，与食品补充剂公司Immunotec达成合作以加强球员体能和健康，并与西班牙凯克萨银行CaixaBank、食品集团可口可乐Coca-Cola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司ElCorteInglés、运动装备服务商KELME等多个赞助商保持良好的合作关系。
　　报告期内游戏平台新增运营的游戏数量5款，报告期末运营的游戏数量28款。
　　境内外运营游戏总体情况：
　　境外运营游戏情况：

　　二、核心竞争力分析
　　1、深厚的研发积累和技术储备，形成持续自主创新能力
　　经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。
　　在玩具业务方面，经过20多年的摸索与发展，公司已构建了完整的车模研发制造技术体系，形成行业领先的核心竞争力。公司研发综合实验室达国际先进水平，并率先将计算机辅助技术（CAD）、电子数码技术及汽车工业级3D打印快速成型技术应用于产品研发设计，创新开发出普及型遥控车模。公司拥有超过240项专利技术，形成自主知识产权的创新矩阵，并在动态玩具系列中储备了VR遥控、语音控制等智能交互技术，为玩具智能化升级奠定基础。同时，公司追求生产工艺和技术的精益求精，坚持走高质量发展之路，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线、使用UV打印新工艺、创新开发全自动通用零件组装线及半自动丝印系统等，实现标准化生产与关键工序自动化。通过精益生产管理，公司产品稳定性及生产效率稳步提升，良品率持续保持99%以上，充分践行高质量发展战略。
　　游戏业务方面，公司坚持以技术创新驱动发展，通过持续的研发投入，公司获得了“一种游戏账号内数据共享方法及其系统”“分布式全球唯一ID生成方法”“一种网络游戏场景图片的加载方法及装置”“游戏服务端虚拟时间实现方法”等发明专利。在研发团队建设上，公司拥有多个成熟的游戏研发团队，其中头部团队专注于公司优势品类古风策略类、放置类等赛道的深耕，积累了丰富的游戏产品内容及开发能力；同时，公司积极构建孵化创新品类及小程序游戏等产品的队伍。成熟而稳定的团队协作模式与定位清晰的研发团队结构，成为公司持续激发创造力、永葆活力与推出高质量游戏产品的坚实保障。
　　2、拥抱技术与行业变革，全方位拓展业务发展边界
　　AI技术的发展引领着游戏行业的变革，公司积极拥抱智能化技术，借助DeepSeek、ChatGPT、豆包、Midjourney、StableDiffusion、即梦、可灵等AI大模型和AI工具提质增效。公司游戏业务已将AI相关技术常态化应用于游戏研发发行全流程：在美术设计环节，通过AI生成技术实现高效迭代，缩短开发周期；在代码编写环节，通过AI辅助代码调试与问题排查，提升调试工作效率；在运营环节，通过Auto-GPT等AI算法获取用户行为数据分析，精准匹配广告投放策略，提升用户转化效率。
　　公司密切关注市场发展趋势，凭借敏锐的市场洞察力，前瞻性地布局华为鸿蒙系统适配工作，实现游戏产品与鸿蒙系统从底层架构到上层应用的深度融合，已推出《战地无疆》《冒险岛：联盟的意志》《盗墓笔记》鸿蒙版本，在鸿蒙游戏行业论坛上获得鸿蒙原生游戏上架纪念章。未来，公司将继续推进《三国群英传：策定九州》《斗破苍穹》等游戏鸿蒙系统开发工作。公司在鸿蒙系统产品适配过程中积累的技术经验，为后续跨平台游戏开发奠定了坚实基础。研发团队凭借对不同操作系统特性的深入理解，能够快速将成熟的技术方案移植到其他平台，加速产品迭代更新，保持公司在游戏行业的技术领先地位与产品竞争力。
　　3、拥有丰富的优质IP战略资源储备，与授权方形成合作共赢的生态协同
　　IP驱动的产品能降低获客成本，提前储备IP资源对本公司打造综合性娱乐产品的战略起到了支撑作用。在搜寻、引入富有品牌潜力IP的基础上，公司深度挖掘IP价值与差异化开发产品，广泛开发潜在客户，增强盈利能力。
　　公司已建立丰富完整的IP资源储备，在玩具业务领域，公司累计获得宝马、奔驰、奥迪、保时捷、法拉利、兰博基尼等超过35个知名汽车品牌的超400款车模及衍生品生产的品牌授权，并获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。借助热门车企IP的全球影响力，公司吸引了不同区域的消费者并提高了自身品牌价值，极大地增强了公司在玩具市场的竞争力。
　　在游戏业务领域，公司主要的IP资源包括：三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《斗破苍穹》、经典端游IP《冒险岛》、MMO经典端游IP《仙境传说》、悬疑小说IP《盗墓笔记》、网文IP《庆余年》等。公司通过“精品IP+本土化运营”双轮驱动，成功打造了《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏并取得良好成绩，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等IP授权方保持了稳固的合作关系。
　　4、品牌价值深耕，全球影响力持续提升
　　多年来，公司通过精准定位与差异化运营，全球化的品牌影响力持续提升。
　　在玩具业务方面，公司凭借精良的产品质量、丰富的产品矩阵、良好的用户体验以及持续的市场推广，塑造了极具影响力与美誉度的品牌形象。公司积极践行“让健康快乐无处不在”的企业使命，“RASTAR”品牌已经在110多个国家和地区拥有商标知识产权，是多家汽车厂商的合作伙伴和优质供应商，已经成为国际知名的玩具品牌，也是中国精品制造的代表。
　　在游戏业务方面，公司通过打造高质量精品游戏，持续提升品牌认知度，多年来连续获得“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。报告期内，星辉游戏荣获金钻盛典“2024年度广东游戏企业20强”、广州市游戏行业协会“2024年度优秀企业”和“2024年度至臻奉献企业”、广东省游戏产业协会“2024年度社会公益奖”等奖项。
　　5、全产业链生态闭环，赋能全球化战略纵深
　　经过多年积淀，公司已构建起完备且成熟的全链条产业生态，通过垂直整合与横向协同形成核心竞争壁垒，支撑全球化业务发展。
　　玩具业务方面，公司玩具业务已形成了研发-生产-销售等全环节业务体系，生产技术和产品质量均已达行业领先地位，能够完成ROHS、EN71、Non-Phthalates检测等国际一流标准的内部自我检测，获得CE、ROHS、FCC、ASTMF-963等国际安全认证，也是国内第一批获得CCC认证的玩具企业。公司还拥有通过IETP、FCCA、CQC、ISO9001、ISO14001等资质认证的工厂，出口产品符合美国和欧盟标准，总计超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区。
　　游戏业务方面，公司具备研发全球化、发行运营区域化的全产业链体系，已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系，发行运营配置本地化运营团队，并进行跨区域资源调配，借助人工智能等新技术提升研运效率与效果，实现全产业链协同发展。星辉游戏连续四届揽获国家文化出口重点企业，并多次获得国家高新技术企业、广东省专精特新中小企业等荣誉称号。
　　6、全球化渠道体系构建，助推国际化业务发展
　　在玩具业务方面，公司构建了多元化、全方位的境内外渠道体系，实现线上线下渠道协同发展。在线下，公司产品覆盖全球各大零售终端，包括玩具反斗城、孩子王等知名玩具连锁店、TOPTOY、酷乐潮玩等潮玩连锁店、开市客、山姆等会员仓储式连锁超市以及多家儿童游乐厅连锁店等。同时，公司与世界上多个国家及地区的玩具代理商建立了长期稳定的合作关系，代理商覆盖欧盟、亚洲、北美、拉美、大洋洲等地区，并在当地都具有较强的市场推广能力和渠道覆盖能力。在线上，公司积极布局各大电商平台，如亚马逊、天猫、京东等，还大力发展新兴线上渠道，与得物、小红书、抖音、视频号等一线内容电商平台保持深度合作，借助新渠道的流量优势与营销特点，提高线上销售的覆盖率，触达更多潜在消费者。
　　在游戏业务方面，公司打造覆盖全球主流市场的运营体系，进行多维度渠道矩阵布局，与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、三星、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、雷电模拟器、MuMu模拟器、谷歌等主流游戏渠道维持良好的合作关系，亦与巨量引擎、腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、谷歌、Meta等广告投放平台保持投放推广业务合作。同时，公司进行智能化渠道管理，识别高价值渠道组合，对渠道流量动态调度，提升转化效率。
　　7、长青游戏运营与高粘性用户生态构建为公司发展提供保障
　　公司游戏业务构建了覆盖“产品迭代-用户留存-生态反哺”的全周期运营体系，坚持以匠心精神通过精细化运营打磨长生命周期游戏精品。头部团队自2015年开始深耕古风策略类、放置类等细分赛道，在产品内容及开发能力上有深度的积累。公司建立动态化产品迭代机制，依托多年在古风策略类、放置类等细分赛道的经验及优势积累，持续对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《战地无疆》等长周期游戏精品进行迭代与精细化运营。长生命周期游戏积累了海量的玩家用户，公司对沉睡用户实施唤醒机制，提升留存率反哺游戏持续发展。长线产品迭代形成优质内容供给，高粘性用户深度沉淀，为公司发展贡献稳定收益。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、有效需求不足的风险
　　国际环境日趋复杂严峻，地缘政治紧张因素仍旧存在，世界经济增长动能不足，而国内经济趋势虽长期向好，但当前经济恢复的基础尚不牢固，可能出现有效需求不足以及消费不振的情况，对公司业绩造成影响。
　　针对上述风险，公司将依托品牌优势，实施稳健的经营策略，深入了解市场需求变化趋势，推出更具有吸引力和竞争力的产品；同时积极关注经济发展及宏观政策最新动态，及时对公司经营规划作出调整，抵御有效需求不足可能带来的风险。
　　2、多边贸易体制受阻风险
　　当前，单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制面临严峻挑战，全球贸易壁垒呈现政治化和安全化的趋势。贸易壁垒如加征关税、设置技术性贸易壁垒等措施和发达国家推动产业链回迁，加速了全球产业链供应链重构，影响全球市场预期和信心，引起全球市场需求波动加剧。2025年4月，美国“对等关税”政策引发全球关注与担忧，目前公司玩具业务面向全球销售，出口至美国的收入占公司营业收入不足1%，对公司业务影响较小。但若未来贸易摩擦升级，或其他国家和地区贸易政策发生重大不利变化，可能对公司市场拓展、生产经营造成不利影响。
　　针对多边贸易体制受阻带来的风险，公司将加快技术进步与产业升级，稳固与提升自有核心技术水平，提升产品附加值；同时，密切关注国际贸易形势变化，积极采取优化全球化渠道布局，加强市场多元化拓展，规避单一地区贸易壁垒带来的市场拓展风险。
　　3、玩具原材料价格波动的风险
　　在玩具业务方面，虽然公司研发、生产和销售的产品均为技术含量较高的产品，具有较强的自主定价权，能维持较高的毛利率，但如果塑胶原料、包装材料等原材料的价格波动过大将可能导致上游厂商尽量减少存货，从而造成原材料供给不足或者供货不及时等风险，也将会给公司业绩造成一定的影响。针对塑胶原料、包装材料等物料价格波动的情况，公司通过进一步加强生产管理、优化产品结构、严格产品消耗定额管理等方式进行成本控制。同时，公司通过建立主要原材料价格跟踪体系，对原材料价格的变化进行实时监控，确保公司原材料的合理库存量，降低原材料价格波动对生产成本造成的影响。
　　4、游戏行业风险
　　一方面，游戏产品研发具有周期长、投入大、技术复杂等特点，而市场需求和玩家喜好变化迅速，若公司不能精准把握市场趋势，对市场需求的理解出现偏差，将导致公司失去竞争优势，对业绩造成不利影响。另一方面，全球各个国家和地区在游戏行业政策、税收调整等方面的规定存在差异和实时变化的可能，公司若在经营过程中未能及时适应地域性政策调整，将对公司发展产生阻碍。
　　针对上述风险，公司将及时关注市场变化及新兴技术的发展，了解市场需求，优化项目管理流程，并通过强化技术储备与创新，提升产品品质和用户体验，确保公司持续盈利能力和经营业绩。同时，公司将进一步完善合规运营管理体系，及时研究并切实遵守各个国家和地区的行业政策和要求，充分降低及避免因行业政策变化引起的经营风险。
　　5、足球行业风险
　　西班牙足球甲级联赛作为西班牙最高等级的职业足球联赛，是世界最高水平的职业足球联赛之一。受球员伤病、球员竞技状态、战术安排以及比赛赛程等多方面因素的综合影响，球队比赛成绩容易产生波动，若西班牙人俱乐部至赛季结束时降级，将直接影响球队电视转播权、门票会员、商业赞助、周边商品销售等方面的收入；而球员是俱乐部的核心资产，若出现球员转会折价交易情况或球员管理问题，可能对公司业绩的稳定产生不利影响。
　　针对上述风险，俱乐部一方面加强球队建设，建立科学的训练体系和战术体系，提高球队整体实力，并积极进行青训体系建设，通过预备队提升和球员转会等方式保持球队竞技状态，减少竞技成绩波动；另一方面，提升体育管理能力，做好各种预案储备，主动防范经营风险，确保球队稳定发展。
　　6、足球俱乐部股权转让交易风险
　　7月14日，公司全资子公司星辉体育（香港）、星辉游戏（香港）与VELOCITYSPORTSLTD签订股权买卖协议，拟出售合计持有的西班牙人俱乐部99.66%股权。截至目前，上述交易已经公司2025年第一次临时股东大会审议通过，尚需取得西班牙最高体育理事会的批准，能否获得相关外部审批仍存在不确定性。
　　上述交易尚需相关方按照协议约定支付转让款，办理标的公司股份交割手续方为完成。公司对受让方的财务状况和资信情况进行了考察，认为受让方具备履约能力。虽然交易对方具备履约能力及付款能力，但依然存在不能按协议约定及时支付股份转让对价，并顺利完成交割的风险。
　　针对上述风险，公司将持续跟踪上述交易的进展情况，积极推进办理相关审批手续，督促受让方完成后续股权转让价款的支付等相关事宜。
　　7、外汇汇率变动风险
　　公司玩具产品以出口为主，游戏业务海外布局不断深化，足球俱乐部业务主要以欧元计价，境外业务占比较大。人民币汇率的波动会对公司以外币结算的海外业务利润带来不确定性，还可能影响公司的海外订单量和市场份额，从而对公司业绩带来一定的影响。
　　为避免因汇率变动可能给公司带来无法预见的损失，公司将通过及时结汇并利用安全有效的避险工具和产品，相对锁定汇率，以降低汇率波动所造成的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　2024年，在多项政策大力支持下，文化市场发展总体回升向好。2024年3月，第十四届全国人大第二次会议上《政府工作报告》强调要大力发展文化产业，深入推进国家文化数字化战略；2024年 6月，国家发改委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提到拓展文娱体育消费空间，发展数字化文化消费新场景；2024年8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发文化娱乐消费、体育消费等改善型消费的活力，为经济高质量发展提供有力支撑。根据国家统计局数据显示，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入14.15万亿元，比上年增长6.00%；... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　2024年，在多项政策大力支持下，文化市场发展总体回升向好。2024年3月，第十四届全国人大第二次会议上《政府工作报告》强调要大力发展文化产业，深入推进国家文化数字化战略；2024年 6月，国家发改委等五部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提到拓展文娱体育消费空间，发展数字化文化消费新场景；2024年8月3日，国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出激发文化娱乐消费、体育消费等改善型消费的活力，为经济高质量发展提供有力支撑。根据国家统计局数据显示，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入14.15万亿元，比上年增长6.00%；其中，文化新业态特征较为明显的，包括互联网游戏服务和动漫、游戏数字内容服务等16个行业小类，实现营业收入5.91万亿元，比上年增长9.80%。2025年3月，为进一步提振消费，全方位扩大国内需求，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》；4月，国家新闻出版署等十部门联合印发了《网络出版科技创新引领计划》，提出经过3到5年的努力，培养一批网络出版科技创新高层次人才，引导支持网络出版企业围绕人工智能、大数据、云计算、区块链等网络出版相关技术，建立研发机构，汇聚创新人才。在政策的支持下，我国消费需求有望逐步提升，为文化产业提供发展动力，促使文化产业优化升级。
　　（1）玩具行业的发展状况
　　得益于居民消费能力的提升、亲子消费观念的升级，以及线上线下融合销售模式的日益成熟，2024年国内玩具市场即使在面临一定经济压力的情况下，整体表现仍稳中有升。出口方面，全球经济和消费需求尚待进一步恢复，据海关总署发布的数据显示，2024年我国实现玩具出口总额398.70亿美元，同比下降1.70%。
　　尽管玩具出口总额同比有所下降，但作为我国玩具产业的重要基地，汕头在2024年的玩具出口表现格外亮眼。据海关统计，2024年前三季度，汕头玩具出口总值达到172.20亿元，占经汕头海关申报出口总值的20.40%。“中国玩具礼品之都”汕头市澄海区具有生产体系配套完善以及相关上下游产业呈协同集聚的先发优势，在国际市场的竞争优势明显。并且，为了助力汕头玩具出海，汕头海关所属广澳海关联动港口经营企业构建高效物流体系，提升港口集疏运能力，为玩具出口企业更好“走出去”提供有力保障。
　　近年来外贸形势面临较大不确定性，特别是美国对华关税政策，将对玩具外贸出口产生较大的影响，但报告期内公司出口至美国的收入占公司总营收不足1%，目前对公司影响较小。因应外贸形势变化，政府为企业进一步开拓海外市场出台了一系列相关政策。2024年6月，国务院审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，推动外贸质升量稳，加快培育外贸新动能；2024年11月，商务部也出台了《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，通过加大对外贸企业的融资支持力度、优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展等措施，积极培育新的外贸增长点；2025年 3月，政府工作报告提出“扩大高水平对外开放，积极稳外贸稳外资”的工作任务，包括加大稳外贸政策力度、推进智慧海关建设与合作、高质量办好重大展会等措施。除政策支持外，政府还通过搭建跨境电商综合服务平台、组织国际玩具产业对接会等方式，为企业开拓国际市场牵线搭桥，助力玩具产业在全球贸易舞台上大放异彩，向着高质量、可持续发展之路稳步迈进。
　　中央经济工作会议强调“以科技创新引领新质生产力发展”，随着科技的不断进步，智能玩具正逐渐成为玩具市场的新宠。借助云端升级、蓝牙模块、芯片技术等先进手段，智能科教玩具智能化水平得到了显著提升。同时，互动性已然成为当前玩具设计的重要趋势之一，嵌入玩具产品中的交互技术如语音识别、动作感应、手势控制等，极大地提升了玩具的趣味性和吸引力，不仅使智能玩具具备了娱乐功能，还能寓教于乐，有效地促进儿童的智力发展，满足消费者对于高品质、创新性玩具的需求。
　　2025年初，“中国经济高质量发展成效”系列发布会提到下一步工作将加力实施制造业重点产业链高质量发展行动，培育壮大新质生产力，坚持进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放等。展望未来，玩具产业有望在国家利好政策以及智能化技术融合推动下，实现高质量发展。
　　（2）游戏行业的发展状况
　　2024年，根据中国音数协游戏工委（GPC）与中国游戏产业研究院发布的《2024年中国游戏产业报告》，国内游戏市场实际销售收入达3,257.83亿元，同比增长7.53%；用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，两项数据均创历史新高。其中，国产自研游戏国内市场实销收入 2,607.36亿元，同比增长1.70%。
　　中国游戏市场收入与用户规模均再创新高的其中一项原因是2024年游戏新品数量有所增加，且出现爆款大作，吸引了更多用户参与。国产3A单机游戏《黑神话：悟空》融入大量中国文化，以高品质制作引发了全球范围内的高度关注，向外界证明了中国具备制作高品质游戏大作的能力，也为后续其他游戏企业出海以及传播中国文化提供了宝贵的经验。同时，小游戏表现活跃，增长势头强劲，满足了用户在碎片化时间的娱乐需求，也拉动了游戏市场销售收入。《2024年中国游戏产业报告》数据显示，2024年国内小程序游戏市场收入398.36亿元，同比增长99.18%。
　　面对竞争日趋激烈的国际市场，中国游戏企业表现依然出色。据《2024年中国游戏产业报告》显示，2024年中国自主研发游戏海外市场的实际销售收入为185.57亿美元，同比增长13.39%，规模已连续五年超千亿元人民币。从海外市场收入前 100位自研移动游戏的数据来看，策略类手游占比达41.38%，连续五年位居前三。策略类手游注重社交互动元素，玩家可以加入联盟与其他玩家共同发展、互相支援，一起参与联盟战等大型活动，社交属性进一步增强了玩家对游戏的粘性，使其成为移动端游戏市场中深受玩家喜爱且极具商业价值的热门品类之一。
　　优质的 IP资源凭借其品牌认知度和用户忠诚度，能够为相关衍生产品广泛地获取用户。伽马数据发布的《2024中国游戏产业IP发展报告》显示：2024年前三季度，中国游戏IP市场实际销售收入已达1,960.60亿元，占中国游戏市场实际销售收入的82.00%，IP产品已经成为游戏行业的核心构成。过去一年，AI技术已深度融入游戏开发领域，在角色动画质量提升、代码效率提高、关卡设计、艺术创作等方面发挥重要作用。游戏引擎研发商Unity《2024 Unity Gaming Report》中显示，参与调查的公司中有超过60%的全球游戏开发团队从业人员在工作流程中采用AI技术，且71%使用AI的游戏工作室称AI技术提高了交付和运营效率。AIGC等AI相关技术在游戏内容创新方面表现也十分亮眼，可根据玩家数据实时生成个性化剧情内容，提升玩家体验，增强游戏可玩性与吸引力。2024年至今，人工智能大模型迅速发展，使 AIGC在生成效率、准确性、灵活性等方面取得更好的性能，这些性能提升为AIGC在游戏行业的广泛应用奠定了坚实基础。
　　今年3月，国务院将“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”作为2025年政府工作任务，持续推进“人工智能+”行动，培育具身智能、6G等未来产业。未来，与科技创新技术高度融合发展的游戏行业有望在政策推动下迈向新的阶段，使游戏更高效地走向市场，让玩家体验到更具沉浸感、交互性更强的游戏世界，推动游戏行业高质量发展。
　　（3）足球行业的发展现状
　　西甲联盟是目前社交媒体上关注最多的五大联赛之一，在全球拥有广泛的影响力。西甲联盟持续进行品牌建设，在 2023年推出“The Power of All”品牌宣传等一系列活动后，获得了 2024凯度BrandZ（Kantar BrandZ）年度西班牙最具价值品牌30强，品牌价值约为16.53亿美元，较2023年同比增长15.00%，创下其上榜以来的新高。
　　2024年，西甲联盟为进一步拓展全球影响力，积极携手知名票务代理商TW Events，为亚洲、中东和美国等重点市场的球迷提供独特的观赛体验，包括门票和贵宾席位，以及旅行和文化活动等。同年 7月，西甲联盟与中央广播电视总台签署合作备忘录，双方就共同推动行业交流、联合举办赛事、助力青少年足球发展等方面达成一致；9月，中央广播电视总台与西甲联盟共同宣布，就新周期西甲联赛中国大陆和澳门地区转播权合作达成一致，时隔九年总台全媒体平台将对西甲比赛进行现场直播。除央视外，目前咪咕、爱奇艺体育、雷速体育和球客岛等新媒体平台也对西甲赛事进行转播，为球迷提供了多样化的观赛选择和丰富的赛事内容。此外，西甲联盟于 8月初在上海南翔印象城举办了“cheer up！燃聚mega”主题活动暨西甲俱乐部主题展——2024中国首站。通过搭建西甲名人堂巨星墙、球员通道、国家德比更衣室等布景设计，全面展示西甲联赛的历史文化，为球迷带来沉浸式体验，增强了西甲在中国的文化影响力和球迷对西甲的情感认同。
　　近年来，中国足球产业市场规模呈持续扩大趋势，相关支持政策及规划也不断出台，助力中国足球产业发展。2024年3月，国家体育总局等12部门印发《中国青少年足球改革发展实施意见》，意见提出到2035年，青少年足球治理能力全面提升，竞赛训练体系进一步完善，青少年足球国家队在国际重要赛事取得优异成绩，为中国足球全面振兴提供有力支撑。同年12月，国务院常务会议研究推进足球振兴发展相关工作，指出要加大力度落实各项政策举措，推动足球工作不断迈上新台阶。
　　伴随体育产业整体不断发展，大众对体育赛事的关注热度高涨，众多中国企业青睐通过国际赛事作为营销窗口拓展海外市场。随着“打造更多有国际影响力的‘中国制造’品牌”被写进2024年政府工作报告，中国企业加大“出海”力度，借巴黎奥运会、欧洲杯等重大体育赛事显著提升了品牌国际知名度和影响力。
　　我国拥有完善的足球产业链和可观的市场规模，随着政策利好持续加持和市场需求节节攀升，足球产业将稳步实现高质量发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》中的“互联网游戏业务”的披露要求：
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司的主要业务包括玩具业务、游戏业务、足球俱乐部业务。
　　（1）玩具业务
　　公司玩具业务主要专注于遥控车模、合金车模、拼装积木玩具、婴童玩具及户外骑行等产品的研发、生产及销售。历经二十余年的积淀，公司形成了研发—生产—销售等全环节业务体系，研发综合实验室已达国际先进水平，能够完成 ROHS、Non-Phthalates、EN71检测等国际一流标准的内部自我检测，具有较强的综合竞争力。
　　公司玩具已建立起完善的境外境内、线下线上全渠道销售体系，包括玩具反斗城、Smyths、山姆、Top Toy、亚马逊、天猫、京东、得物、孩子王等，总计有超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计已获得超过35个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权，也是宝马、法拉利的重要合作商，且获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。
　　（2）游戏业务
　　公司游戏业务已发展成为研运一体的综合性网络游戏运营商，在细分领域形成了古风策略类及放置类两个优势产品群，先后研发与发行《三国群英传-霸王之业》《战地无疆》《霸王之野望》《苍之纪元》《枫之谷R：经典新定义》《刀锋无双》等多款精品游戏，并拥有《三国群英传》《仙境传说》《斗破苍穹》《冒险岛》《盗墓笔记》《庆余年》等多款IP授权。
　　公司秉持产品系列化、市场国际化、发行品牌化的战略布局，借助自身在游戏行业的全产业链优势，建立了完善的游戏发行业务体系，除了中国大陆和港澳台，还覆盖至日韩、东南亚、欧美等多个国家和地区，并于2019-2024年连续被评为“国家文化出口重点企业”。
　　（3）足球俱乐部业务
　　公司目前已获得西班牙人足球俱乐部99.59%的股份，是首家控股欧洲五大联赛俱乐部的A股上市公司。足球俱乐部业务的收入包括电视转播权、门票会员、商业赞助、球员交易、周边商品销售等方面的收入。西班牙人足球俱乐部是五大联赛中唯一以所属国家命名的足球俱乐部，也是辐射全球5.8亿西班牙语人群的足球文化符号之一，有着超过120年的足球文化沉淀及品牌积累。西班牙人拥有先进成熟的青训机制和完整的梯队体系，建有U8-U19共12支男子梯队和8支女队，是西班牙及欧洲人才输出率最高的青训营之一。
　　（二）公司主要业务经营情况
　　本报告期，公司实现营业总收入13.60亿元，较上年同期减少21.49%；归属于上市公司股东的净利润-4.58亿元，较上年同期减少1,751.93%。报告期内，公司积极加强与IP授权方资源合作，对产品及渠道结构持续优化，在积极的经营策略下，玩具业务收入及利润保持稳定增长；游戏业务推广费用和研发费用增加，并有多款新游戏尚处于研发测试阶段，暂未产生利润，同时，公司基于谨慎性原则，经减值测试后对游戏业务主体计提商誉减值；西班牙人俱乐部上半年电视转播权收入较少，下半年重返西甲联赛，增加了升级奖金支出，同时为保持球队竞技水平主动减少球员交易，总体收入较上年同期下降，收入暂未能覆盖经营成本造成亏损。
　　报告期内，公司各业务板块经营情况如下：
　　（1）玩具业务
　　报告期内，公司玩具业务实现主营业务收入4.65亿元，较上年同期增长20.28%，占营业总收入的34.21%；实现净利润8,268.44万元，较上年同期增长40.17%；玩具业务毛利率提升至46.47%，较上年同期增加5.41%，主要得益于产品结构优化及成本管控成效显著。此外，汇率波动亦对业绩产生了积极影响。
　　始终以创新为导向，赋能玩具智能化发展。公司高度重视产品研发与创新，始终将创新作为核心导向，积极研发与推动玩具智能化发展。2024年玩具板块共申请14项专利，包括发明专利2项、实用新型专利5项、外观专利7项；截至报告期末，公司玩具板块共取得专利243项，其中发明专利13项、实用新型专利117项、外观专利113项。通过强化研发创新，公司确保了产品安全品质，实现了个性化与差异化设计，并构建多元化产品体系，不断推出符合市场需求的新品。此外，将人工智能交互技术深度融合至玩具产品及应用场景是行业发展的重要方向。公司已构建覆盖核心技术领域的储备体系，目前已掌握VR空间定位遥控、智能语音交互控制等基础技术，实现蓝牙近场交互技术、支持与主流大模型平台对接的AI语音助手（兼容2.4GHz 频段Wi-Fi通信协议）等新型交互方式的产品研发适配。未来将持续深化AI技术布局，探索多模态交互、云端智能协同等创新技术在玩具产品中的集成应用与场景拓展。
　　锚定市场流行趋势，持续优化产品结构。公司紧密贴合市场流行趋势，持续优化遥控车模及拼装积木玩具等产品结构，不断推出各类潮流新品。报告期内，公司推出了法拉利499P遥控车、阿斯顿马丁Valkyrie AMR Pro遥控车、宝马BMW M Hybrid V8遥控车、保时捷911 Dakar遥控车、保时捷911 GT2 RS Clubsport25 拼装车、红牛 F1 RB19 拼装车、奥迪RS Q e-tron 积木车、红牛F1 RB19 积木车、悍马EV积木车、红牛F1 RB19 合金车、奥迪 RS Q e-tron E2合金车、吉普牧马人4xe 合金车等玩具新品。凭借敏锐的市场洞察力，公司深度布局国际顶级赛事资源，成功取得 F1大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等全球三大殿堂级赛事的知名车队及车企官方正版IP授权。在此基础上，公司创新推出多维度产品矩阵，包括 F1冠军红牛车队的多品类车模、达喀尔拉力赛的冠军同款战车奥迪RS Q e-tron遥控车、勒芒24小时耐力赛的冠军同款赛车、法拉利499P等赛事同款汽车模型产品。各类产品备受客户及消费者关注与喜爱，奥迪RS Q e-tron E2遥控车获2024年度中外玩具大奖“年度潜力产品奖”；1:8红牛F1 RB19 积木车获风车杯“2024年优秀升级产品”、2024汕头市玩具设计大赛“产品组年度潮品奖”；宝马V8 LMDh遥控车获风车杯“2025年趋势升级产品”。
　　积极加强与 IP授权方资源合作，进一步提升品牌影响力。公司累计获得超过35个世界知名车企授权，拥有全球化运营的品牌优势。报告期内，公司积极加强与法拉利、红牛、宝马等IP授权方资源合作，通过绑定热门IP，触达目标消费者群体，进一步提升自身品牌的影响力；公司新增保时捷遥控、合金及拼装等多品类全系列车模授权，路虎 Rover Range Rover Sport SV等车模授权，并积极续签德国宝马汽车公司全球独占性遥控车模授权合同及法拉利多品类全系列车模授权合同至2029年底。
　　不断调整和深化渠道建设，巩固渠道优势。深耕玩具行业二十余年，公司已建立全渠道体系，覆盖国内外线下连锁店、线上电商平台、海外代理商等。报告期内，公司在原渠道建设的基础上，不断深化发展，会员仓储式连锁系统包括开市客、山姆、盒马、麦德龙、胖东来等得到了进一步完善；同时，积极参加纽伦堡玩具展、香港玩具展、广交会、上海玩具展、汕头玩博会等国际主流和专业展会，直接触达全球采购商、经销商；并通过小红书、得物、抖音等私域及内容电商平台进行品牌推广，如与小红书达人博主合作，借助平台种草属性，宣传推广产品，提高线上销售的覆盖率，巩固渠道优势。
　　（2）游戏业务
　　报告期内，公司游戏业务实现主营业务收入 4.72亿元，较上年同期减少4.53%，占营业总收入的34.69%；实现净利润-1.65亿元。报告期内，新游戏推广费用和研发费用增加，并有多款新游戏尚处于研发测试阶段，暂未产生利润；同时，公司基于谨慎性原则，经减值测试后对游戏业务主体计提商誉减值。
　　不断迭代优势品类，打造可持续的长青游戏。长青游戏通过持续更新与运营，能增强玩家归属感和忠诚度，维持中长期用户留存，延长游戏生命周期。凭借持久稳定的运营特质，长青游戏能提升游戏业务盈利的确定性。在游戏细分领域，公司深耕的策略类游戏在打造长青游戏方面具备显著优势和巨大潜力。报告期内，公司不断对策略类等优势游戏品类进行迭代更新，自研的策略类手游《战地无疆》在中国港澳台、东南亚部分地区发行，获得港澳台地区 iOS免费榜Top5、香港地区Google Play总榜第一名、台湾地区Google Play总榜第三名的成绩；自研古风历史策略游戏《三国群英传-霸王之业》的全球累计流水超过62亿元；自研古风战争策略手游《霸王之野望》在日本地区上线5年后，报告期日本地区年度流水保持1.70亿元以上，累计流水超过13.50亿元。
　　坚定IP赋能战略，实现IP价值深度发掘与分层开发。公司坚定实施IP为游戏产品赋能的发展战略，积累了《三国群英传》《冒险岛》《斗破苍穹》《仙境传说》《盗墓笔记》等多款能适配全球多地区的知名IP授权。报告期内，公司新增取得《庆余年》IP授权；基于公司与NEXON良好的合作关系，公司合资公司深圳星游世纪科技有限公司获得《冒险岛》IP大陆地区H5游戏独占性授权。依托优质IP资源，公司深耕内容开发与商业化路径探索，同时针对不同市场特性开展定制化内容开发与运营策略设计。2025年2月，公司自研产品《冒险岛R：进化》在日本地区正式上线，首日取得iOS免费榜、Google Play免费榜双平台榜首的成绩，最高位列iOS游戏畅销榜第18名；公司发行的放置RPG手游《仙境传说：破晓》在微信小程序正式上线，上线一周后入围微信小程序游戏畅销榜Top8。
　　小程序游戏战略布局逐步落地，开辟差异化增量空间。公司紧跟游戏行业轻量化趋势，通过小程序游戏赛道的垂直深耕，开辟新的增量空间。报告期内，公司自研冒险岛IP游戏《冒险岛：联盟的意志》、三国策略类游戏《末世王者》等在中国大陆地区上线，为游戏业务注入新的增长动能；同时，公司积极推进小程序游戏国内与海外发行协同发展，构建多平台产品矩阵，陆续在东南亚、北美、韩国等海外地区推出了自研像素风卡牌游戏《冒险归来》，在中国港澳台地区上线了三国策略类游戏《末世王者》；此外，2025年将有多款精品小程序游戏上线，包括《仙境传说:破晓》《盗墓笔记》《代号新冒险岛》等。
　　持续拓宽 AI应用深度与广度，实现游戏业务提质增效。报告期内，公司拥抱新质生产力，在 AI常态化应用的基础上，持续拓宽应用深度与广度，AI技术应用已覆盖美术设计、内容策划、代码调试、投放分析等多个环节；同时，公司自研的策略类手游《战地无疆》港澳台版中已引入 AI大模型驱动的智能NPC，可与玩家进行灵活、流畅的互动交流。未来公司将继续积极探索游戏业务与AI的深度融合，为游戏业务提质增效的同时，进一步提升玩家的娱乐体验。
　　持续完善多平台研发体系，全球化产品储备丰富。公司已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系，通过AI等智能化技术工具提升研发效率，并储备了丰富的在研产品和代理发行产品。
　　（3）足球俱乐部业务
　　报告期内，公司足球俱乐部业务实现主营业务收入3.76亿元，较上年同期减少52.36%，占营业总收入的27.62%；实现净利润-2.50亿元。2024年上半年西班牙人俱乐部电视转播权收入较少，下半年俱乐部重返西甲联赛，增加了升级奖金支出总额 8,133.01万元；同时为了保持在西甲联赛的竞技实力，俱乐部在夏季转会窗口主动减少球员交易，球员交易收入及利润较上年同期分别下降2.23亿元、1.47亿元。
　　青训成绩优异，持续输出高水平人才。西班牙人拥有完善的青训体系，持续为球队培养后备人才。报告期内，西班牙人青训队伍在地中海杯获得U18组别冠军；在加泰罗尼亚锦标赛获得U12、U14、U17组别冠军；在青年联赛获得U8、U9、U10、U12组别冠军，U11、U13、U14、U18组别亚军；在国王杯获得U18组别亚军；在2024/25赛季，俱乐部一线队中共有7名球员来自本队青训体系。西班牙人青训还持续输出高水平人才，报告期各梯队共有10名球员入选各级别国家队，其中出自俱乐部青训的球员霍安-加西亚随西班牙国奥队征战2024年巴黎奥运会获得冠军；目前有15名西班牙人俱乐部青训培养的球员，活跃在欧洲五大联赛中。借助俱乐部成熟的青训机制，西班牙人目前已在全球范围内合作开设了15所足球学院，分布在11个不同国家。
　　聚力提升俱乐部影响力，助推品牌价值跃升。西班牙人实行全球化品牌运营，随着球队重返西甲联赛，俱乐部影响力稳步提升。报告期，西班牙人俱乐部全球社交媒体粉丝数突破900万，其中全球TikTok粉丝人数超过 460万，各项社交媒体数据均位列西甲联盟前列，并进入欧洲足球俱乐部社交媒体50强；2024/25赛季，俱乐部会员人数超过3万名。此外，符合欧足联四星级标准的RCDE球场凭借卓越的硬件设施、便捷的交通条件，被国际足联列入2030年世界杯最终场馆名单，将成为2030年世界杯的比赛场地之一。
　　西班牙人依托俱乐部影响力持续赋能品牌价值不断跃升，与合作伙伴构建起互利共赢的战略合作生态。报告期内，俱乐部新增西班牙食品集团Conservas Dani、中国智能电子产品集团视源股份旗下品牌MAXHUB、西班牙灯具制造公司Ilumax等赞助商，并与西班牙凯克萨银行CaixaBank、食品集团可口可乐Coca-Cola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司El Corte Inglés、运动装备服务商KELME等多个赞助商保持良好的合作关系。未来，多元化的商业赞助合作以及更深度的业务开展，将实现俱乐部影响力与品牌价值同步攀升。
　　借助中西足球领域的桥梁地位，积极促进中西交流合作。西班牙人积极促进中西交流，2024年 8月，四川省副省长杨兴平一行到访俱乐部，俱乐部CEO叶茂接受会见并就未来在足球教练员互访、训练提升、赛事交流等方面开展合作进行了沟通交流；2024年11月，西班牙人委派俱乐部国际足球学院项目负责人阿尔伯特-索斯出席广州市足球协会主办的“喜迎全运会 2024年穗港澳足球嘉年华——大湾区青少年足球训练与技术交流会”，分享西班牙人青训经验。除了足球领域的交流，西班牙人作为优质营销窗口，能为中国企业提供数字化与国际化的曝光渠道，构建互利共赢的商业生态。报告期内，俱乐部与视源股份旗下智能电子产品品牌MAXHUB达成协议，MAXHUB成为俱乐部智能会议设备和商业显示设备的独家供应商。
　　报告期内游戏平台新增运营的游戏数量7款，报告期末运营的游戏数量28款。
　　境内外运营游戏总体情况：
　　境外运营游戏情况：
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、深厚的研发积累和技术储备，形成持续自主创新能力
　　经过多年以来对研发的人力资源、团队架构、技术储备、应用实现等方面进行全面构建，公司已积累了优秀的研发实力，被认定为“高新技术企业”，并入选广东省专精特新中小企业名单。
　　在玩具业务方面，经过20多年的摸索与发展，公司已构建了完整的车模研发制造技术体系，形成行业领先的核心竞争力。公司研发综合实验室达国际先进水平，并率先将计算机辅助技术（CAD）、电子数码技术及汽车工业级3D打印快速成型技术应用于产品研发设计，创新开发出普及型遥控车模。公司拥有累计超过240项专利技术，形成自主知识产权的创新矩阵，并在动态玩具系列中储备了VR遥控、语音控制等智能交互技术，为玩具智能化升级奠定基础。同时，公司追求生产工艺和技术的精益求精，坚持走高质量发展之路，通过组建自动化注塑车间、引进ABB自动喷漆线、使用UV打印新工艺、创新开发全自动通用零件组装线及半自动丝印系统等，实现标准化生产与关键工序自动化。通过精益生产管理，公司产品稳定性及生产效率稳步提升，良品率持续保持99%以上，充分践行高质量发展战略。游戏业务方面，公司坚持以技术创新驱动发展，通过持续的研发投入，公司获得了“一种游戏账号内数据共享方法及其系统”“分布式全球唯一ID生成方法”“一种网络游戏场景图片的加载方法及装置”“游戏服务端虚拟时间实现方法”等发明专利。在研发团队建设上，公司拥有多个成熟的游戏研发团队，其中头部团队专注于公司优势品类古风策略类、放置类等赛道的深耕，积累了丰富的游戏产品内容及开发能力；同时，公司积极构建孵化创新品类及小程序游戏等产品的队伍。成熟而稳定的团队协作模式与定位清晰的研发团队结构，成为公司持续激发创造力、永葆活力与推出高质量游戏产品的坚实保障。
　　2、拥抱技术与行业变革，全方位拓展业务发展边界
　　AI技术的发展引领着游戏行业的变革，公司积极拥抱智能化技术，借助DeepSeek、ChatGPT、豆包、Midjourney、Stable Diffusion、即梦、可灵等AI大模型和AI工具提质增效。公司游戏业务已将AI相关技术常态化应用于游戏研发发行全流程：在美术设计环节，通过AI生成技术实现高效迭代，缩短开发周期；在代码编写环节，通过 AI辅助代码调试与问题排查，提升调试工作效率；在运营环节，通过Auto-GPT等AI算法获取用户行为数据分析，精准匹配广告投放策略，提升用户转化效率。
　　公司密切关注市场发展趋势，凭借敏锐的市场洞察力，前瞻性地布局华为鸿蒙系统适配工作，实现游戏产品与鸿蒙系统从底层架构到上层应用的深度融合，已推出《战地无疆》《冒险岛：联盟的意志》鸿蒙版本，在鸿蒙游戏行业论坛上获得鸿蒙原生游戏上架纪念章，并启动了多款游戏产品鸿蒙系统适配开发。未来，公司将继续推进《三国群英传：策定九州》《盗墓笔记》《斗破苍穹》等游戏鸿蒙系统开发工作。公司在鸿蒙系统产品适配过程中积累的技术经验，为后续跨平台游戏开发奠定了坚实基础。团队对不同操作系统特性的深入理解，能够快速将成熟的技术方案移植到其他平台，加速产品迭代更新，保持公司在游戏行业的技术领先地位与产品竞争力。
　　3、拥有丰富的优质
　　IP战略资源储备，与授权方形成合作共赢的生态协同
　　IP驱动的产品能降低获客成本，提前储备IP资源对本公司打造综合性娱乐产品的战略起到了支撑作用。在搜寻、引入富有品牌潜力IP的基础上，公司深度挖掘IP价值与差异化开发产品，广泛开发潜在客户，增强盈利能力。
　　公司已建立丰富完整的 IP资源储备，在玩具业务领域，公司累计获得宝马、奔驰、奥迪、保时捷、法拉利、兰博基尼等超过35个知名汽车品牌的超400款车模及衍生品生产的品牌授权，并获得宝马公司遥控车模、儿童自行车系列产品的全球独家授权超过十年。借助热门车企IP的全球影响力，公司吸引了不同区域的消费者并提高了自身品牌价值，极大地增强了公司在玩具市场的竞争力。
　　在游戏业务领域，公司主要的IP资源包括：三国题材经典IP《三国群英传》、玄幻网文IP《斗破苍穹》、经典端游IP《冒险岛》、MMO经典端游IP《仙境传说》、悬疑小说IP《盗墓笔记》、网文IP《庆余年》等。公司通过“精品IP+本土化运营”双轮驱动，成功打造了《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏并取得良好成绩，与宇峻奥汀、NEXON、Gravity、上海玄霆娱乐、十年文化等IP授权方保持了稳固的合作关系。
　　在足球俱乐部业务领域，公司拥有超过 120年历史沉淀及品牌积累的欧洲职业足球俱乐部IP“西班牙人俱乐部”。作为西班牙足球甲级联赛十个始创俱乐部之一与欧洲五大联赛中唯一以所属国家命名的足球俱乐部，“西班牙人”是西班牙语系辐射全球的足球运动的文化符号之一，为公司带来了独特的品牌价值和市场影响力。
　　4、品牌价值深耕，全球影响力持续提升
　　多年来，公司通过精准定位与差异化运营，全球化的品牌影响力持续提升。
　　在玩具业务方面，公司凭借优质的产品质量、丰富的产品矩阵、良好的用户体验以及持续的市场推广，塑造了极具影响力与美誉度的品牌形象。公司积极践行“让健康快乐无处不在”的企业使命，“RASTAR”品牌已经在110多个国家和地区拥有商标知识产权，成为多家汽车厂商的合作伙伴和优质供应商，并成为国际知名的玩具品牌，是中国精品制造的代表。
　　在游戏业务方面，公司通过打造高质量精品游戏，持续提升品牌认知度，多年来连续获得“金翎奖”“黑石奖”“金陀螺奖”等数十个游戏行业重要奖项。报告期内，公司游戏产品《冒险岛:联盟的意志》获得了第八届硬核“年度人气游戏”、黑石奖“第八届硬核年度人气游戏”；《战地无疆》获得了第八届硬核“年度最受期待游戏”、首届湾区国风动漫游戏“最佳国风游戏奖”、金手指“2024年度中国游戏行业优秀手机游戏”奖、“2024年金翎奖最佳原创移动游戏”、第十一届GACA“2024年度优秀产品”等荣誉；星辉游戏荣获金钻盛典“2024年度广东游戏企业20强”、广州市游戏行业协会“2024年度优秀企业”。
　　在足球俱乐部业务方面，西班牙人凭借百年的球队文化积淀与长期高效的青训机制，形成了深厚的品牌底蕴，荣获“第十八届巴塞罗那体育文化奖”。西班牙人青训学院被国际足联纳入“顶尖足球学院”的分析研究对象，多年来为世界范围内的各大联赛输送足球人才：在2024/25赛季，在五大联赛效力的西班牙人青训球员有15人，在全球各大联赛效力的超过87人。此外，西班牙人还积极向全球推广合作开设国际足球学院、推进开展国际友谊赛、推动更多形式商业合作等，提升俱乐部品牌全球影响力。
　　5、全产业链生态闭环，赋能全球化战略纵深
　　经过多年积淀，公司已构建起完备且成熟的全链条产业生态，通过垂直整合与横向协同形成核心竞争壁垒，支撑全球化业务发展。
　　玩具业务方面，公司玩具业务已形成了研发-生产-销售等全环节业务体系，生产技术和产品质量均已达行业领先地位，能够完成 ROHS、EN71、Non-Phthalates检测等国际一流标准的内部自我检测，获得CE、ROHS、FCC、ASTMF-963等国际安全认证，也是国内第一批获得CCC认证的玩具企业。公司还拥有通过 IETP、FCCA、CQC、ISO9001、ISO14001等资质认证的工厂，出口产品符合美国和欧盟标准，总计超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区。
　　游戏业务方面，公司具备研发全球化、发行运营区域化的全产业链体系，已建立“数据验证-工业化开发-全球化适配”的智能研发体系，发行运营配置本地化运营团队，并进行跨区域资源调配，借助人工智能等新技术提升研运效率与效果，实现全产业链协同发展。星辉游戏连续多年揽获国家文化出口重点企业、国家高新技术企业、广东省专精特新中小企业等荣誉称号。
　　6、全球化渠道体系构建，助推国际化业务发展
　　在玩具业务方面，公司构建了多元化、全方位的境内外渠道体系，实现线上线下渠道协同发展。在线下，公司产品覆盖全球各大零售终端，包括玩具反斗城、孩子王等知名玩具连锁店、TOP TOY、酷乐潮玩等潮玩连锁店、开市客、山姆等会员仓储式连锁超市以及多家儿童游乐厅连锁店等。同时，公司与世界上多个国家及地区的玩具代理商建立了长期稳定的合作关系，代理商覆盖欧盟、亚洲、北美、拉美、大洋洲等地区，并在当地都具有较强的市场推广能力和渠道覆盖能力。在线上，公司积极布局各大电商平台，如亚马逊、天猫、京东等，还大力发展新兴线上渠道，与得物、小红书、抖音、视频号等一线内容电商平台保持深度合作，借助新渠道的流量优势与营销特点，提高线上销售的覆盖率，触达更多潜在消费者。
　　在游戏业务方面,公司打造覆盖全球主流市场的运营体系，进行多维度渠道矩阵布局，与腾讯、苹果、华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、九游、BiliBili、TapTap、抖音、好游快爆、谷歌等主流游戏渠道维持良好的合作关系，亦与巨量引擎、腾讯、BiliBili、快手、百度、UC、谷歌、Meta等广告投放平台保持投放推广业务合作。同时，公司进行智能化渠道管理，识别高价值渠道组合，对渠道流量动态调度，提升转化效率。
　　在足球俱乐部业务方面，西班牙人与票务合作方、媒体渠道、赞助商和供应商等保持良好的合作关系：包括食品集团Conservas Dani、运动装备服务商KELME、中国智能电子产品集团视源股份旗下品牌MAXHUB、西班牙凯克萨银行CaixaBank、汽车生产商SKODA、医疗仪器机构INDIBA、运动医学机构Podoactiva、物流仓储机构Carretillas TR、食品集团可口可乐Coca-Cola、管理服务公司爱玛客Aramark、大型连锁百货公司El Corte Inglés等多个赞助商和供应商；也包括了国际视听媒体集团Mediapro、体育资讯媒体集团 BeSoccer等媒体渠道商。相关合作有助于促进俱乐部商业开发及多元化业务的开展，实现品牌价值的持续提升；俱乐部也凭借较强的全球影响力与深厚的品牌积淀，为商业合作伙伴提供良好的体育营销窗口，为其国际化布局提供助力。
　　7、长青游戏运营与高粘性用户生态构建为公司发展提供保障
　　公司游戏业务构建了覆盖“产品迭代-用户留存-生态反哺”的全周期运营体系，坚持以匠心精神通过精细化运营打磨长生命周期游戏精品。头部团队自 2015年开始深耕古风策略类、放置类等细分赛道，在产品内容及开发能力上有深度的积累。公司建立动态化产品迭代机制，依托多年在古风策略类、放置类等细分赛道的经验及优势积累，持续对《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《战地无疆》等长周期游戏精品进行迭代与精细化运营。长生命周期游戏积累了海量的玩家用户，公司对沉睡用户实施唤醒机制，提升留存率反哺游戏持续发展。长线产品迭代形成优质内容供给，高粘性用户深度沉淀，为公司发展贡献稳定收益。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）公司2025年发展规划
　　2025年度，公司将秉持效益导向，有序推进主业发展：在内部，全力降本增效，优化资产结构，提升公司价值与运营质量；于外部，敏锐捕捉市场机遇，紧密跟踪市场动态与技术趋势，将新兴技术的落地应用深度融入业务发展战略，推动公司持续、稳健前行。公司将全面提升产品核心竞争能力及业务管理水平，致力于打造中国式的一流骨干文化企业。特别地，本公司计划实施以下策略：
　　1、紧跟市场趋势，有序拓展产品矩阵与市场版图
　　鉴于行业热点和用户需求更迭速度较快，公司密切关注行业变化趋势和市场需求，根据用户需求和喜好有序拓展产品矩阵与市场版图，为公司业务提供收入增量。公司玩具业务敏锐捕捉潮流趋势，抓住机遇切入了积木拼装类玩具赛道，也借助F1大奖赛、达喀尔拉力赛、勒芒耐力赛等国际赛事热度，顺势推出F1题材等相关产品，未来将围绕用户需求进一步优化产品结构，有序拓展玩具的新品类；同时，在维护成熟市场的基础上，稳步挖掘新兴市场潜力，拓宽国际市场版图。在游戏业务方面，公司将对创新品类游戏进行探索与孵化，并结合优质IP深入挖掘多元题材，为不同玩家群体提供多样化的游戏体验；同时，公司将全面落地小程序游戏战略布局，在深度覆盖微信、华为、抖音等主流小程序游戏平台的基础上，大力拓展支付宝、美团等其他超级APP渠道，构建广泛的业务版图；此外，公司将继续推进游戏产品在华为鸿蒙系统上的适配开发工作，实现多平台、多渠道间协同发展。
　　2、聚焦优质IP资源，加强长青游戏运营能力
　　优质IP资源能更广泛地获取用户，降低获客成本。公司将继续聚焦优质IP资源，深度挖掘IP价值并融入游戏研发，打造高度契合 IP世界观与受众期待的游戏产品。同时，公司将大力加强长青游戏运营能力，针对公司旗下已有的精品游戏如《三国群英传-霸王之业》《霸王之野望》《枫之谷R：经典新定义》等，持续关注玩家反馈，继续丰富内容迭代，延长游戏生命周期，并构建全球化多版本运营体系，实现从游戏开发到游戏运营全流程的价值最大化。玩具业务也将持续探索开发与国际化头部 IP新的合作机会，深化IP赋能，进一步提升公司的盈利能力。
　　3、拥抱AI技术，助力各业务高质量发展
　　技术创新是推动各行业发展的核心动力，公司将积极拥抱新兴数字技术，为公司业务注入新的活力，实现高质量发展。目前公司已在游戏研发及发行上实现AI常态化应用，涉及美术设计、内容策划、代码调试、投放分析等多个环节，未来将密切关注AI等相关数字技术发展趋势，全面拓展AI技术的应用深度，聚拢AI应用的行业人才，建设公司自身的AI应用中台。玩具智能化是发展趋势，未来公司将积极推进“玩具+AI”的深度结合，深入挖掘玩具产品的教育属性与情感陪伴功能，实现从传统单一遥控类、收藏类玩具向多功能、可交互、平台化的立体玩具转变。足球俱乐部业务方面，西班牙人俱乐部在报告期与Olocip签署了战略协议，将人工智能模型应用于俱乐部的体育管理中。借助人工智能工具，俱乐部能够科学、客观地识别潜力人才，优化战略决策，未来将利用AI技术，持续提高球员与赛事分析的准确性、专业性。
　　4、提升俱乐部品牌影响力，实现多元化盈利模式
　　西班牙人俱乐部全球社交媒体粉丝数突破900万，其中全球TikTok粉丝人数超过460万，各项社交媒体数据均位列西甲联盟前列，并进入欧洲足球俱乐部社交媒体 50强。西班牙人未来将强化球迷互动，增强球迷对俱乐部的忠诚度与支持度，推动俱乐部品牌影响力持续提升，并进一步加强与现有赞助商的合作深度，同时开拓新的合作伙伴，开展多元化的商务合作，借助数字技术拓展商业边界，提升俱乐部的商业价值与盈利能力。
　　（二）对公司未来发展战略和经营目标的实现产生不利影响的风险因素分析
　　1、有效需求不足的风险
　　国际环境日趋复杂严峻，地缘政治紧张因素仍旧存在，世界经济增长动能不足，而国内经济趋势长期向好，但当前经济恢复的基础尚不牢固，可能出现有效需求不足以及消费不振的情况，对公司业绩造成影响。
　　针对上述风险，公司将依托品牌优势，实施稳健的经营策略，深入了解市场需求变化趋势，推出更具有吸引力和竞争力的产品；同时积极关注经济发展及宏观政策最新动态，及时对公司经营规划作出调整，抵御有效需求不足可能带来的风险。
　　2、多边贸易体制受阻风险
　　当前，单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制面临严峻挑战，全球贸易壁垒呈现政治化和安全化的趋势。贸易壁垒如加征关税、设置技术性贸易壁垒等措施和发达国家推动产业链回迁，加速了全球产业链供应链重构，影响全球市场预期和信心，引起全球市场需求波动加剧。近期，美国“对等关税”政策引发全球关注与担忧，目前公司玩具业务面向全球销售，出口至美国的收入占公司营业收入不足1%，对公司业务影响较小。但若未来贸易摩擦升级，或其他国家和地区贸易政策发生重大不利变化，可能对公司市场拓展、生产经营造成不利影响。
　　针对多边贸易体制受阻带来的风险，公司将加快技术进步与产业升级，稳固与提升自有核心技术水平，提升产品附加值；同时，密切关注国际贸易形势变化，积极采取优化全球化渠道布局，加强市场多元化拓展，规避单一地区贸易壁垒带来的市场拓展风险。
　　3、玩具原材料价格波动的风险
　　在玩具业务方面，虽然公司研发、生产和销售的产品均为技术含量较高的产品，具有较强的自主定价权，能维持较高的毛利率，但如果塑胶原料、包装材料等原材料的价格波动过大将可能导致上游厂商尽量减少存货，从而造成原材料供给不足或者供货不及时等风险，也将会给公司业绩造成一定的影响。针对塑胶原料、包装材料等物料价格波动的情况，公司通过进一步加强生产管理、优化产品结构、严格产品消耗定额管理等方式进行成本控制。同时，公司通过建立主要原材料价格跟踪体系，对原材料价格的变化进行实时监控，确保公司原材料的合理库存量，降低原材料价格波动对生产成本造成的影响。
　　4、游戏行业风险
　　一方面，游戏产品研发具有周期长、投入大、技术复杂等特点，而市场需求和玩家喜好变化迅速，若公司不能精准把握市场趋势，对市场需求的理解出现偏差，将导致公司失去竞争优势，对业绩造成不利影响。另一方面，全球各个国家和地区在游戏行业政策、税收调整等方面的规定存在差异和实时变化的可能，公司若在经营过程中未能及时适应地域性政策调整，将对公司发展产生阻碍。
　　针对上述风险，公司将及时关注市场变化及新兴技术的发展，了解市场需求，优化项目管理流程，并通过强化技术储备与创新，提升产品品质和用户体验，确保公司持续盈利能力和经营业绩。同时，公司将进一步完善合规运营管理体系，及时研究并切实遵守各个国家和地区的行业政策和要求，充分降低及避免因行业政策变化引起的经营风险。
　　5、足球行业风险
　　西班牙足球甲级联赛作为西班牙最高等级的职业足球联赛，是世界最高水平的职业足球联赛之一。受球员伤病、球员竞技状态、战术安排以及比赛赛程等多方面因素的综合影响，球队比赛成绩容易产生波动，若西班牙人俱乐部至赛季结束时降级，将直接影响球队电视转播权、门票会员、商业赞助、周边商品销售等方面的收入；而球员是俱乐部核心资产，若出现球员转会折价交易情况或球员管理问题，可能对公司业绩的稳定产生不利影响。
　　针对上述风险，俱乐部一方面加强球队建设，建立科学的训练体系和战术体系，提高球队整体实力，并积极进行青训体系建设，通过预备队提升和球员转会等方式保持球队竞技状态，减少竞技成绩波动；另一方面，提升体育管理能力，做好各种预案储备，主动防范经营风险，确保球队稳定发展。
　　6、外汇汇率变动风险
　　公司玩具产品以出口为主，游戏业务海外布局不断深化，足球俱乐部业务主要以欧元计价，境外业务占比较大。人民币汇率的波动会对公司以外币结算的海外业务利润带来不确定性，还可能影响公司的海外订单量和市场份额，从而对公司业绩带来一定的影响。
　　为避免因汇率变动可能给公司带来无法预见的损失，公司将通过及时结汇并利用安全有效的避险工具和产品，相对锁定汇率，以降低汇率波动所造成的风险。 收起▲