一、报告期内公司从事的主要业务　　1、主要业务　　公司的主营业务可分为智慧水务和稀土资源回收利用两大板块。在智慧水务领域，基于软硬融合、资源整合的发展思路，公司正在积极推进“一体两翼”发展战略，为供水企业提供智慧计量、智慧能源和优质供水一体化服务。智慧计量包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理以及智慧水务数据云平台建设等，致力于成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商、数字经济与水务大数据运营商，为我国“智慧城市建设”、“数字中国建设”提供科技赋能。稀土资源回收利用主要是通过采取先进的酸法工艺... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、主要业务
　　公司的主营业务可分为智慧水务和稀土资源回收利用两大板块。在智慧水务领域，基于软硬融合、资源整合的发展思路，公司正在积极推进“一体两翼”发展战略，为供水企业提供智慧计量、智慧能源和优质供水一体化服务。智慧计量包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理以及智慧水务数据云平台建设等，致力于成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商、数字经济与水务大数据运营商，为我国“智慧城市建设”、“数字中国建设”提供科技赋能。稀土资源回收利用主要是通过采取先进的酸法工艺和碱转-酸溶联合工艺，高效处理熔盐渣和钕铁硼废料，生产氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化钆、氧化钬等稀土氧化物，其中氧化镨钕为主要产品。
　　2、主要产品及用途
　　（1）NB-IoT无磁远传水表。NB-IoT无磁远传水表，是指采用NB-IoT通讯技术和无磁传感技术，实现数据远传的智能水表。其主要特点：①无磁传感：采用无磁传感技术，不受外界磁场干扰；②1L计量：机电转换最小分辨率为1L，便于做分区计量及用户漏损检测；③NB-IoT通讯：采用NB-IoT无线通讯，安装方便，无需布线；④数据存储：每30分钟存储一次，可连续存储31天的实时流量数据，可保存最近18个月的月结流量数据；⑤低压检测：水表供电电池低压时会自动上报至管理系统，提醒管理人员更换合格电池。
　　（2）电磁水表。电磁水表是一种根据法拉第电磁感应定律来测量管内水流量的感应式计量仪表。与传统机械计量水表比较，电磁水表具有零磨损、低压损、宽量程、高灵敏度、易实现功能扩展等优点。例如可以选配压力传感器，检测安装点管道压力；采用NB或GPRS数据远传，实现远程抄表。该产品特别适用于管网监测和DMA分区计量管理，帮助水司及时发现漏点，减少漏损、降低产销差率。
　　（3）超声远传水表。超声远传水表是一种采用超声波技术进行水流量测量，并通过无线通讯技术远程传输数据的计量仪表。其主要特点：①超声波计量，计量精度高并可计量正、逆向流量；②集成振动传感器、温度传感器、压力传感器，可对超低或超高水温进行预警，快速判断漏损点，及时发现爆管或渗漏事故；③采用NB-IOT通讯技术，功率功耗低，网络稳定，数据安全；④无任何机械部件，产品寿命长、精度高、量程宽；⑤数据海量存储，可循环存储120月结数据、120天日结数据、50条故障记录、2000条事件记录。
　　（4）多感知5G物联网水表。多感知5G物联网水表是基于5G通信技术，能实时感知水质、水压、水温等多种参数的一款水表。其主要特点：①采用多维传感器检测系统，集成水质TDS(溶解性总固体)、温度、压力传感器，可实时判断当前水质的优劣，实现高低温预警，及时发现爆管或渗漏事故；②采用无磁计量技术，电子读数可精确到1/6L，并可计量正、逆向流量；③机电可分离，便于现场安装或拆卸，且壳体采用不锈钢材质，健康环保，防止污染水质；④采用NB-IoT通讯技术，其抗干扰能力、数据安全可得到可靠保障；⑤数据海量储存，可循环存储18月结数据、31天日结数据，可上报水表1天内每分钟的流量，每分钟流量数据可存储2天。
　　（5）无磁OPEN阀控远传水表。无磁OPEN阀控远传水表是依托NB-IOT窄带物联网通信技术，实现远程用水数据传输与阀门控制的一款水表。其主要特点：①无磁计量：采用无磁检测技术，精确到1L，可计量正、逆向流量，可有效地避免磁干扰现象；②采用NB-IoT通讯技术，低功耗、广覆盖、高穿透性，数据传输稳定，抗干扰能力强；③远程阀控：支持依据用水情况、欠费状态等进行定时开关阀、欠费关阀、故障关阀等操作，还可设置透支功能，助力用水管理智能化；④智能监测与预警：可对压力、流量、状态等多参数进行监测，自动识别异常流量、电池电量低等情况并报警，提前发现隐患，降低供水损失；⑤工业级机械设计，核心计量模块耐高压，适应恶劣工况；⑥数据海量储存，可循环存储120月结数据、31天日结数据。
　　（6）无负压管网叠压稳流给水设备。即无负压供水设备，是一种加压供水机组，它直接与市政供水管网连接，在市政管网剩余压力基础上串联叠压供水，确保市政管网压力不小于设定保护压力的二次加压供水设备。主要用于高层供水，并配备监控系统，实现对供水机组进行监测与控制，具有动态画面、状态监视、远程控制、报表处理、统计分析等功能。与传统的水池供水相比，无负压供水设备基础投资小，设备全封闭运行不会对水质造成二次污染，管网叠压及变频控制，用电节能30%以上，属于绿色环保产品。
　　无负压供水设备
　　（7）纯净水（直饮水）设备。直饮水设备是一款深度融合PLC程控与智能物联架构，采用超滤-纳滤双膜法深度净化工艺的一体化净水终端。其核心功能包括：实现对细菌病毒及重金属离子≥99.9999%的深度截留，并精准保留水中有益矿物质；集成在线水质监测与远程控制，支持无人值守自动化运行；搭载智能变频技术，综合能耗降低30%以上，反渗透系统节水率高达95%；全水路采用食品级不锈钢管道系统与卫生级仪表配置，从根源上阻断管网二次污染风险；产品覆盖500L/H至200T/H全流量段，可满足社区直饮水站、中央厨房及工业分质供水等多元场景的定制化需求。
　　（8）智慧水务云平台2.0（“云智联平台”）。智慧水务云平台2.0是专门为中小型水务公司量身打造的云化版智慧水务平台，其具有极简架构、快速部署、扩展性强、成本效益显著等特性，可以帮助水务公司零基建快速提升数字化管理能力。该产品以智慧计量为核心，聚集营销客服与管网控漏，可无缝接入可信数据空间。营销客服体系涵盖营业抄收、表务管理、智能客服及网上营业厅等，实现从用户报装到收费、客服的全流程数字化管理，提升装表建档率、抄表率、水费回收率和客户满意度；计量控漏体系以分区计量为核心，构建系统性漏损管控体系，包含供水管网监测、DMA分区计量等系统，涉及管网巡检、检漏、抢修等多方面管理，建立长效机制。此外，平台还建立统一外业工单管理平台，统一管理泵房、管网、营销等工单，通过实时定位和就近派单，打造“30分钟客户服务圈”和“30分钟管网抢修圈”，实现高效管理、用户满意，加速智慧水务应用发展。
　　（9）氧化镨钕。氧化镨钕是镨和钕的氧化物混合物，属于稀土材料。氧化镨钕最主要的用途是作为生产钕铁硼（NdFeB）永磁体的关键原料。钕铁硼磁体是目前性能最强的永磁材料，广泛应用于风力发电机、电动汽车驱动电机、节能电机、工业机器人、磁选设备以及消费电子、特种光学玻璃、陶瓷及催化剂等领域。
　　3、经营模式
　　（一）智慧计量
　　公司的智慧计量业务拥有独立完整的研发、生产、销售与售后服务体系，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营与服务活动。随着物联网、大数据、云计算等新一代信息技术的不断发展，水务行业的数字化、信息化、智慧化是必然趋势。为此，公司结合智能水表特别是物联网水表的销售，加快水务信息化管理系统的推广应用，积极介入水务大数据及其增值服务，为供水企业乃至整个城市提供包括水资源监测、管网监控、水质检测、用水调度、产销差管理在内的整体解决方案。
　　①采购模式
　　公司以计划采购部为核心枢纽，构建了专业化、精细化的采购管理模式。通过建立集中管理的仓库体系，公司对物料计划、采购、调度实施统一管控，实现了库存信息的实时共享与优化调配，有效避免了重复采购与物料积压。在采购执行层面，公司深化实施“寄售模式”，对常规及通用物料由供应商预先储备于公司仓库并按实际领用结算，大幅降低了库存资金占用与采购风险，同时借助信息化平台精准监控库存水平与周转周期，实现了供应链响应速度与成本控制的双重优化。在采购决策上，公司建立了多维比价与动态考核机制，实时追踪市场价格波动，从产品质量、交付周期、价格竞争力及管理能力等维度对供应商进行综合评估，形成“择优选用、分级管理”的协作生态。为进一步扩展采购渠道，公司引入京东集采平台，将差异化采购、集中采购与公开招标有机结合，辅以寄售、准时入库等精益管理工具，实现对采购成本的全流程有效管控。针对价格波动剧烈的原材料，则灵活采取锁价协议或高频小批量采购方式，精准对冲成本波动风险，从而在保障供应链稳定性的同时，持续巩固成本竞争优势。
　　②生产模式
　　公司采用“精益生产模式”替代传统“订单+备货”模式，核心是按需生产、工序联动，并依托超声波水表、NB-IoT物联网水表等智能产品的模块化平台与核心技术储备，实施差异化策略。对标准化产品，基于历史销售与市场趋势建立需求预测模型，设定动态库存阈值，通过滚动排程精准控制库销比；对定制化订单，启动柔性系统，以实时订单驱动原料敏捷采购和产线快速切换，实现规模效益与灵活交付的平衡。同时，公司5G数智工厂以95%的自动化率（含可编程机器人）覆盖从物料下达到出厂的全流程，结合在手订单的类型、数量及紧急程度动态优化资源配置，对量大且紧急的订单优先排产，充分发挥高效率优势，缩短交付周期、降低运营成本，全面提升生产效率、市场响应速度与产品盈利水平。③销售模式公司构建了“直销为主、经销为辅”的多元化销售体系。直销方面，公司建立覆盖全国的四大营销服务网络，同时设立大客户部，聚焦省级、地市级优质客户深耕市场，并顺应水务公司集团化趋势，以战略合作、合资建厂等方式建立稳定合作关系，持续巩固区域市场壁垒。经销模式作为直销的有效补充，主要针对特定区域及项目，借助经销商资源灵活拓展市场并优化销售成本。此外，公司加速全球化布局，在乌兹别克斯坦投资建厂，推动国际业务从单纯的产品输出向产能本地化落地跨越，并持续优化销售管理流程，不断提升营销体系的规范化和响应效率，为销售模式的持续迭代提供有力支撑。
　　④售后服务模式
　　公司的售后服务工作采用总部统一管理，并在不同片区设立售后办事处，派有常驻售后服务工程师，专职负责售后服务工作。公司的售后服务体系主要包括以下四个方面：（1）完善的服务网络。公司专设客户服务部，配备充足服务人员，针对客户实际情况，实现客户服务本地化和点对点服务；（2）快速响应机制。公司开通了客户服务热线和线上联系渠道，采用24小时服务响应机制，在接到客户需求时第一时间响应及提供现场解决方案；（3）专业服务支持。为客户免费提供系统化产品培训，对水表调试、安装进行免费技术指导，并在产品使用周期内提供故障排除和技术支持，确保客户无后顾之忧；（4）科学的跟踪机制。建立客户产品使用跟踪档案，实施定期回访制度，及时收集、了解产品使用过程中存在的问题和客户需求，同时根据客户要求指派技术人员上门提供现场指导或技术培训。
　　公司秉持需求导向，诚邀客户莅临交流并交付定制化服务方案。公司设立T+2电话回访制度：即服务终止后两个工作日内，针对服务响应速度、专业技术能力、服务态度及作业效率等多维度进行满意度调研，以客户反馈驱动服务品质持续迭代，全面提升客户满意度
　　（二）稀土资源回收利用
　　公司控股子公司天和永磁是利用稀土废料生产加工稀土氧化物等系列产品的资源回收利用企业，拥有利用熔盐渣、钕铁硼废料生产多种稀土氧化物的完整体系，为客户提供稀土氧化物和代加工等一系列产品和服务。天和永磁是行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，技术实力在熔盐渣处理回收细分市场位居前列，整体产品收率可达96%，产品品质得到业内广泛认可。
　　①采购模式
　　天和永磁坚持“以产定采、多元协同”的采购策略，每月由管理层依据市场价格、产能计划及库存水平制定次月采购计划，经业务部门协同总经理与财务总监共同确认后严格执行标准化流程。采购物资分为熔盐渣、钕铁硼废料等主料和P507、盐酸、液碱、石灰等辅料，主料采购建立工厂直购与个人供应商送货相结合的双轨模式，并指派专人紧盯特定区域废料流向以锁定优质货源，所有到厂原料均现场过磅、共同取样并委托具备法定资质的第三方检测机构进行全指标检测，依据检测结果结算交易金额。天和永磁致力于与上游专业回收公司及大型磁材企业建立长期战略合作，通过竞购、定点回收、协议供货等方式构建稳定供应体系，在确保原料数量与品质的前提下有效平抑成本波动，保障生产连续性与资源安全。
　　②生产模式
　　天和永磁采用“以销定产，精益管理”的生产模式，持续优化生产流程与产线布局。每月由总经理会同经营部、生产部，依据客户订单、库存原料及采购计划协同制定月度生产计划，并精准分解至各车间执行。生产过程中，质检与化验环节贯穿废料回收利用全工艺流程，实现对关键质量指标的动态监控与闭环管控，确保各工序产出均满足质量控制要求。同时，天和永磁灵活承接外加工业务，依据订单属性与产能负荷动态选择自产或委外加工，通过自产与委外的有机组合优化资源配置，有效提升生产结构的合理性与整体运营效率，实现稳产保供。
　　③销售模式
　　天和永磁以直接销售模式为主，精准锚定下游稀土深加工企业及新能源汽车、风电领域的大型终端应用商。针对客户预付款下单的结算特点，公司依托稳定的供货能力、定制化的产品品质及精准的售后服务深度绑定大客户，持续巩固长期战略合作伙伴关系。同时，天和永磁建立完善的市场跟踪机制，通过全面掌握需求变化、价格波动及应用趋势动态调整销售计划；并立足稀土市场“总量紧平衡、品种结构化”的行业新常态，通过深化价格联动机制与长协合约体系，在巩固市场份额的同时平抑周期波动，保障销售业务的盈利稳定性与可持续经营能力。
　　④研发模式
　　天和永磁作为稀土资源回收利用企业，秉持“创新驱动、绿色高效”的研发理念，围绕绿色高效回收工艺、高纯分离技术、关键装备及高端应用材料持续开展自主创新。通过不断升级生产设备、优化生产工艺及验证原辅料配比，提升产品直收率与产品质量，有效降低生产加工成本与能耗排放，在实现良好经济效益的同时，显著提升整体附加值和竞争力。在研发管理层面，天和永磁建立了科学规范的决策机制，由管理团队协同业务及技术人员，结合行业动态、客户需求、市场信息及降本增效目标，共同研究确定年度研发计划与费用预算；具体研发项目由项目负责人提出立项申请，经总经理批准后组织实施，确保研发方向与市场需求精准对接、资源配置合理高效。
　　4、公司产品的市场地位
　　在智慧计量领域，公司凭借卓越的产品质量与优质服务，在行业内确立了较高的知名度与美誉度，核心产品长期保持较高的市场占有率，具备显著的市场竞争优势。公司依托全口径（15mm-300mm）水表产品矩阵构建了坚实的技术壁垒，形成了“硬件+软件”双轮驱动的成熟商业模式。在硬件端，公司实现了机械水表与智能水表的全品类覆盖，产品囊括速度式、容积式以及NB-IoT、超声波、电磁、LoRa等多种技术路线，精准满足从传统水务升级到智慧化场景应用的多元化需求，为巩固市场份额奠定了坚实基础。在软件与服务平台建设方面，公司通过控股子公司三川国德自主研发云智联平台，成功打破行业数据孤岛，实现了对多协议水表设备的兼容互联。该平台已为超过300家水务公司提供生产调度、客服营销、运营管理、管网控漏等全链条服务，通过数字化手段显著增强了客户粘性，进一步提升了公司在智慧水务解决方案领域的市场渗透率与话语权。
　　在制造能力方面，公司打造的5G数智工厂作为全球水表行业首个全链接自动化无人工厂，融合了工业自动化、数字孪生、人工智能及边缘计算等前沿技术。这一智能制造标杆不仅大幅提升了生产效率与产品一致性，更为行业树立了制造典范，确立了公司在产能规模与工艺水平上的领先地位，为持续提升综合实力提供了强力支撑。
　　公司控股子公司天和永磁专注于稀土二次资源的高效回收利用，核心业务涵盖钕铁硼废料及熔盐渣的回收加工，主要产品包括氧化镨钕、氧化镝等稀土氧化物。在产能规模方面，随着其“年产3000吨稀土氧化物二次资源综合利用项目”一期建设的完成，现已形成年产1500吨稀土氧化物的生产能力，奠定了坚实的规模化竞争优势。在技术实力方面，天和永磁依托16项有效专利，采用先进的酸法工艺及碱转-酸溶联合工艺，钕铁硼废料产品收率高达96%，处于行业前列。尤为关键的是，天和永磁作为行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，在该细分市场占据领先地位。针对熔盐渣成分复杂、分离难度大的特点，凭借成熟的预烧工艺与先进设备，实现了有价元素的高效转化与全量提取，构筑了独特的技术壁垒与差异化竞争优势。
　　5、行业发展现状与格局
　　（1）智慧水务业务
　　计量水表与智慧水务行业当前正处于从传统机械制造向数字化、智能化转型的关键时期，两者之间呈现出深度的融合发展与互相促进态势。水表作为水务产业链中最基础且最核心的数据采集终端，其角色定位正发生根本性变化，已由单一的流量计量工具转变为智慧水务感知层的核心节点，而智慧水务的全面建设则为水表行业的智能化升级提供了广阔的市场空间与应用场景。
　　在国家加快推进基础设施智能化改造、“双碳”战略与节水型社会建设等多重政策驱动下，水务行业数字化转型需求日趋迫切。传统机械水表已难以适应现代水务企业精细化管理的要求，具备远程传输、数据存储与实时监测功能的智能水表渗透率持续攀升。以NB-IoT、LoRa等物联网通信技术为核心的智能水表已稳居增量市场主流，而超声波水表、电磁水表等电子水表凭借高精度、宽量程及长期稳定性优势，在大用户计量与管网分区计量（DMA）等场景中获得广泛应用，推动行业技术路线由机械式向电子式加速跨越。同时水务企业对水表的要求已不仅仅满足于计量，推动着水表企业向着智慧水务综合服务商转型升级。
　　就行业竞争格局而言，市场集中度持续上行，呈现出高端市场高度集中、中低端市场极度分散的二元分化态势。受计量合规监管趋严与产品价格持续承压的双重影响，无研发能力、无规模优势、无平台支撑的小型组装厂亏损面扩大，低端落后产能加速淘汰，市场资源持续向头部企业集中。与此同时，市场需求正由地产增量驱动转向老旧小区改造换表为主，整体需求趋于平稳但新增订单有限，产能利用率不足，企业普遍采取以价换量策略以消化库存、维持产能运转。竞争分层特征明显，价格战主要集中于中低端市场——机械表与基础款NB-IoT水表领域价格恶性竞争加剧，单价持续下行；而高端市场，包括超声波水表、大口径电磁水表及智慧水务一体化解决方案等，则主要比拼计量算法、物联网平台能力与漏损治理服务，尚具备一定技术溢价空间，头部企业占据主要份额，但价格竞争端倪已逐步显现。此外，跨界科技企业与外资低端代工厂纷纷切入基础智能表赛道，进一步加剧了同质化竞争态势。
　　（2）稀土资源回收利用业务
　　在全球稀土供应链博弈持续深化与国内原生资源约束日益趋紧的双重压力下，稀土资源回收利用正经历从“补充来源”向“战略保障”的历史性跃升。这一转变已超越单纯的降本增效范畴，升维为国家资源安全与产业自主可控的关键战略赛道，其行业地位正被重新定义。
　　近年来，国家日趋严密的制度框架为行业规范化发展划定了清晰路径。2024年10月，《稀土管理条例》正式施行，从顶层设计上确立了稀土资源保护与循环利用的法律地位；2025年10月，商务部连续发布第61号、第62号公告，将稀土二次资源回收利用相关技术纳入出口管制范畴，从法律层面切断了海外企业借助中国技术人员快速扩张产能的通道。进入2026年，7月1日起实施的GB/T46992-2025《可回收利用稀土二次资源分类与综合利用技术规范》，首次从全品类视角将稀土二次资源系统划分为磁材、荧光粉、储氢合金、抛光粉、催化剂等九大类，并建立了三级“SRRE”编码体系，与GB/T23588-2020《钕铁硼生产加工回收料》形成互补，标志着稀土二次资源管理正式迈入系统化新阶段。
　　在“双碳”目标深入推进与国家战略资源安全保障意识增强的双重驱动下，稀土回收作为缓解原矿开采压力、构建绿色循环经济的关键环节，其市场价值日益凸显。新能源汽车、风力发电、节能电机、消费电子等下游高端制造业的持续旺盛需求，为稀土回收行业提供了坚实的需求底座。尤其是高性能钕铁硼永磁材料用量的高速增长，直接带动了相关废料回收量的稳步提升，市场整体规模保持有序扩容态势。
　　从竞争格局来看，当前稀土资源回收利用行业呈现“上游原料供应集中、中游产能分散、下游需求多元”的特征。上游稀土废料供应受原生矿开采规模及磁材加工企业废料产出量影响，供应渠道稳定性是回收企业的核心竞争要素；中游回收企业数量较多，但具备规模化生产、稳定工艺及成本优势的企业较少，行业集中度较低，竞争主要体现在原料采购渠道、回收工艺成本及客户粘性方面；下游需求涵盖新能源汽车、风力发电、节能电机、消费电子等领域。
　　随着环保督察常态化与行业准入门槛的持续提高，不具备合规处理能力的落后产能正加速出清，市场资源逐渐向具备绿色生产工艺、高回收率技术及规模化成本优势的头部企业集中。竞争焦点已从传统的原料粗放型争夺，转向精细化、高值化的技术能力比拼。尤其在熔盐渣、钕铁硼废料等复杂废料处理领域，掌握核心萃取分离与提纯技术的企业，凭借显著高于行业平均的产品收率和更低的环境处置成本，正逐步构筑起难以复制的技术壁垒。这一趋势推动下，市场份额将持续向技术驱动型龙头倾斜，行业集中度有望稳步提升，进而重塑整个稀土回收产业的生态秩序。
　　6、主要业绩驱动因素
　　（1）智慧水务板块
　　①政策及市场需求驱动
　　在国家战略层面，水资源管理、数字经济发展与节能减排已被列为重点方向，水表作为关键计量终端，正处于政策红利释放的关键窗口期。水资源刚性约束政策确立了计量体系的全覆盖与精准化要求，直接拉动了水表产品的更新换代需求；智慧水务建设政策则加速了物联网技术的渗透，有力推动了NB-IoT、超声波等智能水表技术的落地应用。同时，节能减排政策对管网漏损率的严格控制，倒逼供水企业加速部署智能监测系统，而行业标准的日益完善不仅提升了产品质量门槛，更推动了市场向规范化、集约化方向迈进。
　　下游应用领域的持续升级为行业注入了强劲动力，呈现出存量替换与增量拓展并行的良好态势。市政水务领域，管网改造与智慧水务建设催生了大规模的高精度智能水表更换需求，农业现代化灌溉计量需求逐步释放，叠加老旧小区改造、农村供水工程及智慧城市建设等新兴市场的加速推进，有效拓展了行业市场边界，构建了多元化的增长极。
　　②技术创新驱动
　　新一代信息技术的持续迭代正推动水务行业向智慧化纵深发展。公司凭借在NB-IoT物联网水表领域的率先研发与大规模商用经验，已构建先发优势，同时持续完善智慧水务管理平台，为一体化项目落地奠定基础。在此基础上，多技术融合进一步赋能产品升级：低功耗广域通信（NB-IoT、LoRa）突破远程连接瓶颈，超声波/电磁计量提升精度与可靠性，AI与大数据分析实现用水行为诊断和漏损预警，边缘计算降低传输成本与延迟，区块链则强化数据安全。这些创新不仅使水表从计量工具演进为智慧水务核心终端，拓宽了应用边界，还通过协助水务客户规范管理、节能降耗，将技术价值转化为经济效益，从而在巩固市场竞争力的同时，实现公司综合实力的稳步提升。
　　（2）稀土资源回收利用板块
　　2026年，稀土资源回收利用板块紧扣“合规经营为盾、产能扩张为基、技术壁垒为刃、产业链协同为翼”的经营主题，将业绩增长驱动锚定于产能规模化释放与工艺技术效率提升，通过深化合规管控与全面预算管理，在筑牢经营安全防线的同时实现生产成本的精准把控，进而依托技术壁垒构建与“三川稀土”品牌建设增强核心竞争力，驱动生产环节实现自主盈利与综合实力的双重跨越，夯实板块高质量发展根基。
　　二、核心竞争力分析
　　在智慧计量领域，公司深耕行业数十年，形成了自身的独特优势和核心竞争力。与行业内其他企业比较，公司具有产品种类全、技术创新能力强、品牌知名度高、市场覆盖面广、产销规模大等突出优势，具有较高的行业和市场地位。在稀土资源回收利用领域，公司控股子公司天和永磁凭借先进的酸法工艺和碱转-酸溶联合工艺，能够高效处理钕铁硼废料和熔盐渣，产品收率可达96%，同时还是行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，整体技术实力和储备较强。
　　1、技术创新优势
　　公司秉持“技术驱动”的核心经营理念，依托国家级企业技术中心、院士专家科技服务站及博士后科研工作站等高能级平台，构建了深度融合的“产学研用”创新体系。通过汇聚流体力学、物联网通信及大数据分析等领域的跨学科专家，公司具备从智能传感、物联网通信到数据算法的全链条技术攻关能力，并始终保持高强度研发投入，为技术持续迭代与创新突破提供了坚实保障。
　　凭借卓越的创新能力，公司已掌握超声测流、NB-IoT通信等核心专利技术，相关成果成功应用于千万级终端设备，充分验证了技术的成熟度与市场适应性。公司先后获评国家专精特新“小巨人”企业、国家技术创新示范企业及国家高新技术企业，以深厚的技术积淀确立了行业标杆地位，持续引领行业技术进步与产品创新。
　　2、品牌优势
　　公司是国内最早专业从事水表研发、生产、销售的企业之一，也是行业内首家以水表为主业的上市公司。长期以来，公司坚持“以市场为导向、以质量为根基、以品牌赢市场”的发展理念，凭借技术先进、质量可靠、性能稳定的产品与服务拓展市场，树立品牌形象，赢得客户的信赖和认可。经过多年的努力，公司产品先后荣获中国名牌、国家免检、全国用户满意产品、江西省出口名牌、江西名牌产品等荣誉称号，“三川牌”也曾被国家工商行政管理总局授予中国驰名商标，在行业内享有较高的品牌知名度、美誉度和市场影响力，形成了“上善若水、百年三川”的核心品牌价值。
　　3、智能制造与数字化转型优势
　　作为国内领先的水计量与智慧水务解决方案提供商，公司积极响应国家战略，深度融合5G与工业互联网技术，率先建成全球水表行业首个全链接5G智能工厂，通过集成数字孪生、AI辅助运维、可编程机器人及智能视觉检测等尖端技术，构建了“看得见、采得全、控得住、检得稳”的高效精准智能制造体系，全链自动化率达95%，能耗指标优于国标20%以上，成功完成从传统“制造”向现代“智造”的跨越。在数字化转型方面，公司引入华为LTC流程管理体系，对产、销、供、服等方面进行系统架构设计，搭建订单全生命周期管理系统，在提升企业自身效率的同时，还推动了产业链上下游企业的数字化转型升级，推动企业治理向数字化、智能化进级；依托以“新四化”为核心的战略布局，积极探索水务数据资产化路径，构建起覆盖“感知-传输-应用”的完整智慧水务生态，不仅实现了自身提质增效，更带动产业链上下游协同升级，加速向数字经济与水务大数据运营商全面转型。
　　4、营销与服务优势
　　公司凭借国内市场的深度渗透与国际业务的稳健布局，构建了显著的营销与服务优势。公司深耕本土市场，构建了覆盖全国31个省、市、自治区的广泛营销与服务网络；通过与超过1000家水司建立并维持长期、稳定、紧密的业务合作关系，实现了较高的行业客户覆盖率。在国际业务方面，公司坚持稳健的全球化战略，以国际权威认证为质量基石，先后通过澳大利亚国家计量研究院（NMI）、斯洛伐克计量局（OLML）及欧盟计量器具指令（MID）等多项严苛认证，构建起覆盖亚太与欧洲标准体系的技术准入门槛。依托上述资质，公司产品已成功切入澳大利亚、新西兰等成熟市场，并在当地建立了稳固的客户基础与品牌认知。同时，公司积极推进海外生产基地建设，构建贴近市场的本地化服务网络，为国际业务的可持续增长筑牢了根基。
　　为持续深化营销网络的市场价值，公司进一步加强营销服务体系建设，通过设立专门的客户服务部、建立高效的客服响应机制和客服满意度评价体系、配备专业化的本地服务团队等，深入洞察客户需求，为客户提供专业有效的售前、售中、售后服务和整体解决方案。这一服务体系不仅巩固了现有客户的合作关系，也为公司在激烈的市场竞争中赢得了良好的行业口碑，实现了营销广度与服务深度的协同发展，为拓展增量市场与提升品牌美誉度提供了坚实支撑。
　　5、产销规模和质量控制优势
　　公司专注于水表产品的研发、生产五十多年，积累了深厚的工艺技术底蕴和丰富的制造经验，并通过规模化生产与精细化管理，在提升生产效率的同时，不断夯实产品质量基础，巩固行业领先地位。
　　在产销规模方面，公司建成全球水表行业首座5G全链自动化数智工厂，全链自动化率达95%，大幅提升了交付能力，进一步强化了规模化生产优势。
　　在质量控制方面，5G数智工厂大规模引入机器视觉检测与数字孪生技术，对生产全过程实施智能化质量监控，有效将人为检测误差率降低95%以上，显著提升产品的一致性与精准度。同时，公司构建了完善的质量管理体系（QMS），推动质量管理工作实现系统化、规范化和制度化，为高品质规模化生产提供了坚实保障。
　　报告期内，公司核心管理团队和关键技术人员没有发生重大变化。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、智慧水务行业
　　（1）技术创新风险
　　随着物联网、大数据、人工智能等新兴技术的深度融合，智能水表已从单一计量工具向智慧水务生态的核心节点转型，行业技术门槛持续抬升。当前技术迭代周期短，新型传感技术、边缘计算架构、低功耗广域通信协议（NB-IoT/LoRa）等创新方案不断涌现，客户需求亦从基础数据采集扩展至管网漏损分析、用户行为预测等增值服务，若公司研发投入不足或技术路线预判偏差，可能导致产品与市场需求脱节。尤其在全球头部企业加速布局AI驱动的水表自诊断系统、区块链数据存证等前沿领域背景下，一旦竞争对手通过颠覆性技术实现计量精度、能效比或成本结构的突破，将直接冲击现有市场格局，甚至引发技术替代风险，削弱公司长期构建的产品竞争壁垒与客户黏性。
　　应对措施：面对技术门槛抬升、迭代周期缩短以及客户需求深化等行业趋势，公司将多措并举积极应对。在研发端，持续加大投入，完善研发体系与组织架构，引进高精尖人才以夯实研发实力；在技术端，加强产学研合作，以水务行业智能化转型需求为导向，通过协同创新实现技术突破，推动人工智能与水务产业深度融合，构筑坚实的技术壁垒；在服务端，深化产业合作并优化服务模式，应对客户从基础数据采集向管网漏损分析、用户行为预测等增值服务扩展的需求，构建“硬件+软件+服务+数据”全链条生态的智慧水务综合服务商与数据价值运营商。
　　（2）市场竞争加剧风险
　　当前国内水表行业正面临日益严峻的市场竞争格局。行业内虽参与者众多，但普遍存在核心技术缺失的问题，多数企业被迫采取低价竞争策略以争夺有限的市场份额。特别是在传统机械水表领域，市场已趋于饱和，产品同质化现象严重，导致行业整体陷入低利润率的困境。部分中小企业为获取市场份额，通过降低材料成本和质量标准维持生存。与此同时，数字化与智能化技术的迅猛发展吸引了大量新兴科技企业乃至跨界参与者涌入市场，这些新进入者凭借技术、产品、价格及服务等多维度优势展开激烈角逐，进一步压缩了现有企业的利润空间。
　　应对措施：面对市场竞争加剧的风险，一方面公司将紧密跟踪物联网、大数据等前沿技术趋势，持续加大研发投入，加速从传统机械水表向智能水表及智慧水务整体解决方案服务商转型，通过提升产品的高科技含量与附加值，打破同质化低价竞争的局面；另一方面，公司将全力推进5G数智工厂建设，利用智能制造技术优化生产流程、严控品质与损耗，实现深度的降本增效，从而在保证质量的前提下保持价格竞争力。
　　（3）市场需求收缩风险
　　水表市场需求与房地产行业、城镇化进程、供水改造等投资密切相关。近年来，受房地产行业持续下行引发的产业链收缩效应影响，叠加地方财政资金紧张等因素，水务项目的投资能力和意愿受到明显制约。尽管国家层面水利建设投资总规模依然庞大，但资金主要流向大型水源工程和骨干管网等“大动脉”建设，而作为终端计量设备的表计，在整体投资中占比较小，导致行业需求释放明显滞缓。尽管智慧水务和节水型社会建设要求提升智能水表覆盖率，但在地方财政吃紧的背景下，存量水表的主动更换节奏被迫放缓，智能水表渗透率的提升节奏出现阶段性放缓，可能导致需求不及预期，新增产能难以消化。
　　应对措施：为有效应对需求收缩的外部挑战，公司坚持“内外兼修”的策略，通过海外增量与国内存量的双重发力，实现稳健经营。一方面加速出海步伐，在全球范围内开拓增量市场以分散经营风险；另一方面紧抓智慧水务的发展契机，推动自身向“智慧水务整体解决方案优质服务商”升级，通过提升方案解决能力构建差异化竞争优势。同时，持续深耕存量市场，以技术研发优化产品性能、提升附加值，完善客户服务，通过增强客户黏性在巩固既有市场份额的基础上寻求突破。
　　（4）原材料价格波动风险
　　公司水表产品制造的主要原材料为壳体（铜、不锈钢）、电子元器件（主控芯片、SIM模组）、锂电池、塑料、橡胶密封件等，其成本在主营业务成本中占据较高比例。倘若未来原材料市场价格持续高位运行，公司在价格高位时采购将面临库存贬值的风险，同时基于水表市场竞争激烈现状，公司实施成本转嫁至下游市场受到极大限制，可能导致原材料成本上升，进而触发整体毛利率下降的风险。
　　应对措施：为应对水表原材料价格波动风险，公司采取了“技术替代+采购管控+供应链优化”的综合应对策略。一是优化生产工艺并推动材料革新，采用健康环保、无二次污染的不锈钢材料替代传统黄铜材料生产表壳等配件，有效降低了对铜材的依赖并优化了原材料成本；二是构建多维度采购防控体系，动态监测原材料价格走势、订单需求与库存量，灵活调整采购计划。通过与核心供应商签订长期合同锁定价格或设定浮动区间；对无法锁价的部分，建立透明的价格联动机制与调价公式，约定价格波动超限时启动谈判，实现风险共担；三是持续拓宽采购渠道，增强议价能力，探索寄售或零库存模式，利用供应商库存实现按需调货，有效降低资金占用及财务风险，全方位保障供应链的稳定与成本可控。
　　（5）应收账款回收风险
　　水表制造业的发展与政府投资力度及基础设施建设进程密切相关。公司在涉水业务板块的主要客户为水务公司和房地产开发商。其中，水务集团作为公共事业单位，虽然资信水平较高，但其内部付款审批流程较为冗长；而房地产开发商受行业下行影响，普遍面临资金链紧张的问题。此外，部分地区财政压力加大，直接影响水务公司的资金状况，导致项目招投标延迟或支付能力下降。随着行业竞争日趋激烈，企业为获取订单往往不得不接受更加宽松的付款条件，赊销模式因而成为行业常态，进一步加重了资金占用压力。若回款管理不到位，公司或将面临部分账款延迟甚至无法收回的风险，进而对现金流稳定性、日常经营及盈利水平产生不利影响。
　　应对措施：公司已构建全流程应收账款风险管控体系。事前防范环节，强化客户信用评估管理，优化合同结算条款，从源头降低坏账风险；事中管控环节，实行销售回款责任制，将回款时效与绩效考核深度挂钩，并引入审计介入机制，动态分析应收账款账龄，实时监控、预警并压实逾期账款催收责任；事后处置环节，完善台账管理并定期更新，针对性发送催收函，针对长账龄及难回收款项，引入外部第三方机构协同公司法务共同清收，切实提升资金回收效率，保障公司运营安全。
　　（6）汇率风险
　　公司凭借产品质量和性能方面的优势，已成为国内重要的水表出口商，业务涉及全球多个国家。由于公司对外销售主要以外币结算,其中以美元为主要结算货币，因此人民币兑美元汇率波动对公司损益存在一定影响。主要体现为自签订境外销售订单至该订单款项收汇之日，期间美元汇率贬值导致营业收入及净利润的减少，如果不能采取有效措施规避美元贬值风险，公司可能面临盈利能力受汇率波动影响的风险。
　　应对措施：公司在与国外客户签订合同时，力求缩短回款周期，并积极争取以人民币作为结算货币，从源头缩窄风险敞口；同时，将汇率风险管理全面纳入日常财务决策，建立常态化、系统化的管理机制，持续跟踪汇率走势，加大信息收集与分析投入，不断提升财务人员在风险识别及金融工具运用方面的专业能力。在此基础上，公司还将综合运用多种金融衍生工具与经营策略，构建多维度汇率风控体系，从而实现对汇率风险的主动、动态、闭环管理，切实保障经营成果的稳定性。
　　2、稀土资源回收利用行业
　　（1）政策与监管风险
　　稀土是国家战略性资源，稀土回收利用行业高度依赖政策环境，受环保政策、资源综合利用政策、进出口管制、税收优惠等影响极大。稀土回收政策（如补贴、税收优惠、环保要求）可能随国家战略调整而变化，企业在适应政策变动的过程中，可能增加运营成本和风险。稀土回收过程涉及化学处理、高温熔炼等环节，随着环保监管趋严，环保要求不断提高，企业需投入更多资金用于污染治理，否则将面临处罚风险。
　　应对措施：公司将密切关注国家战略规划、环保法规及税收优惠政策的调整动向，确保经营决策与宏观政策保持同步。同时，做好税务筹划与优惠资格维护工作，确保持续享受资源综合利用税收红利，避免因合规瑕疵导致政策红利中断。此外，公司通过加强技术创新优化成本结构，提升抗风险能力，减少对单一政策补贴的依赖，并主动加强与行业协会及监管部门的沟通，积极参与行业标准制定，从而在政策变动中把握主动权，有效降低运营成本与合规风险。
　　（2）原材料及产品价格波动风险
　　公司控股子公司天和永磁主要从事稀土回收利用业务，其生产经营过程中所需的主要原材料为稀土废料及熔盐渣，主要产品涵盖氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等稀土氧化物。该业务的盈利能力与稀土产品市场价格走势密切相关。由于稀土市场受全球供需格局变化、国家产业政策调整、宏观经济周期波动等多重因素影响，价格呈现较高波动性，原材料及产成品的供应和价格波动将直接影响公司的生产成本和整体盈利水平。
　　应对措施：为有效应对价格波动风险，公司将密切跟踪稀土市场动态，灵活调整采购策略。针对高位行情实行“少批量、多批次、控制总量”，针对低位行情实行“大批量、少批次、结构调整”，有效控制成本；深耕废料回收供应链体系，在巩固现有废料供应商合作关系的基础上，积极拓展废旧磁材、熔盐渣等多元化的废料采购渠道，保障原料来源的稳定性和议价空间；深化与上下游企业的技术协作与需求对接，依据客户对氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等产品的差异化需求，精准匹配废料分类与预处理方案，提升产品附加值和订单确定性。
　　（3）环境保护风险
　　公司控股子公司天和永磁主营业务为稀土资源回收利用，该业务在生产过程中涉及废水、废气、废渣（含尾矿）处理以及设备运行产生的噪声等环节，客观上存在可能引发环境污染的因素。尽管目前公司生产经营未出现重大污染情况，但随着国家环保政策持续收紧、污染物排放标准不断提高，若未来公司在环保设施运维、固废处置或排放监测等方面出现疏漏，可能面临环保处罚、停产整治乃至诉讼等风险，进而对正常生产经营造成不利影响。
　　应对措施：近年来，公司坚定不移地走绿色低碳发展道路，加大环保设施投入与技术改造力度，积极引进先进的清洁生产工艺和污染治理技术，确保各项指标优于国家排放标准，将环保合规转化为企业的核心竞争力。同时，公司不断健全环保内控体系，强化日常监测与隐患排查，废水、废气、废渣等废物排放完全符合国家和地方现行环保法规的要求，未发生环境污染事故。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.主要业务
　　公司目前的主营业务可分为智慧水务和稀土资源回收利用两大板块。在智慧水务领域，基于软硬融合、资源整合的发展思路，公司正在积极推进“一体两翼”发展战略，为供水企业提供智慧计量、智慧能源和优质供水一体化服务。智慧计量包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理以及智慧水务数据云平台建设等，致力成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商、数字经济与水务大数据运营商，为我国“智慧城市建设”、“数字中国建设”提供科技赋能。稀土资源回收利用主要是通过采取先进的酸... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.主要业务
　　公司目前的主营业务可分为智慧水务和稀土资源回收利用两大板块。在智慧水务领域，基于软硬融合、资源整合的发展思路，公司正在积极推进“一体两翼”发展战略，为供水企业提供智慧计量、智慧能源和优质供水一体化服务。智慧计量包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理以及智慧水务数据云平台建设等，致力成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商、数字经济与水务大数据运营商，为我国“智慧城市建设”、“数字中国建设”提供科技赋能。稀土资源回收利用主要是通过采取先进的酸法工艺和碱转-酸溶联合工艺，高效处理熔盐渣和钕铁硼废料，生产氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化钆、氧化钬等稀土氧化物，其中氧化镨钕为主要产品。
　　2、主要产品及用途
　　（1）NB-IoT无磁远传水表。NB-IoT无磁远传水表，是指采用NB-IoT通讯技术和无磁传感技术，实现数据远传的智能水表。其主要特点：①无磁传感：采用无磁传感技术，不受外界磁场干扰；②1L计量：机电转换最小分辨率为1L，便于做分区计量及用户漏损检测；③NB-IoT通讯：采用NB-IoT无线通讯，安装方便，无需布线；④数据存储：每30分钟存储一次，可连续存储31天的实时流量数据，可保存最近18个月的月结流量数据；⑤低压检测：水表供电电池低压时会自动上报至管理系统，提醒管理人员更换合格电池。
　　（2）电磁水表。电磁水表是一种根据法拉第电磁感应定律来测量管内水流量的感应式计量仪表。与传统机械计量水表比较，电磁水表具有零磨损、低压损、宽量程、高灵敏度、易实现功能扩展等优点。例如可以选配压力传感器，检测安装点管道压力；采用NB或GPRS数据远传，实现远程抄表。该产品特别适用于管网监测和DMA分区计量管理，帮助水司及时发现漏点，减少漏损、降低产销差率。
　　（3）超声远传水表。超声远传水表是一种采用超声波技术进行水流量测量，并通过无线通讯技术远程传输数据的计量仪表。其主要特点：①超声波计量，计量精度高并可计量正、逆向流量；②集成振动传感器、温度传感器、压力传感器，可对超低或超高水温进行预警，快速判断漏损点，及时发现爆管或渗漏事故；③采用NB-IOT通讯技术，功率功耗低，网络稳定，数据安全；④无任何机械部件，产品寿命长、精度高、量程宽；⑤数据海量存储，可循环存储120月结数据、120天日结数据、50条故障记录、2000条事件记录。
　　（4）多感知5G物联网水表。多感知5G物联网水表是基于5G通信技术，能实时感知水质、水压、水温等多种参数的一款水表。
　　（5）无磁OPEN阀控远传水表。无磁OPEN阀控远传水表是依托NB-IOT窄带物联网通信技术，实现远程用水数据传输与阀门控制的一款水表。其主要特点：①无磁计量：采用无磁检测技术，精确到1L，可计量正、逆向流量，可有效地避免磁干扰现象；②采用NB-IoT通讯技术，低功耗、广覆盖、高穿透性，数据传输稳定，抗干扰能力强；③远程阀控：支持依据用水情况、欠费状态等进行定时开关阀、欠费关阀、故障关阀等操作，还可设置透支功能，助力用水管理智能化；④智能监测与预警：可对压力、流量、状态等多参数进行监测，自动识别异常流量、电池电量低等情况并报警，提前发现隐患，降低供水损失；⑤工业级机械设计，核心计量模块耐高压，适应恶劣工况；⑥数据海量储存，可循环存储120月结数据、31天日结数据。
　　（6）无负压管网叠压稳流给水设备。即无负压供水设备，是一种加压供水机组，它直接与市政供水管网连接，在市政管网剩余压力基础上串联叠压供水，确保市政管网压力不小于设定保护压力的二次加压供水设备。主要用于高层供水，并配备监控系统，实现对供水机组进行监测与控制，具有动态画面、状态监视、远程控制、报表处理、统计分析等功能。与传统的水池供水相比，无负压供水设备基础投资小，设备全封闭运行不会对水质造成二次污染，管网叠压及变频控制，用电节能30%以上，属于绿色环保产品。
　　（7）纯净水（直饮水）设备。直饮水设备是一款深度融合PLC程控与智能物联架构，采用超滤-纳滤双膜法深度净化工艺的一体化净水终端。其核心功能包括：实现对细菌病毒及重金属离子≥99.9999%的深度截留，并精准保留水中有益矿物质；集成在线水质监测与远程控制，支持无人值守自动化运行；搭载智能变频技术，综合能耗降低30%以上，反渗透系统节水率高达95%；全水路采用食品级不锈钢管道系统与卫生级仪表配置，从根源上阻断管网二次污染风险；产品覆盖500L/H至200T/H全流量段，可满足社区直饮水站、中央厨房及工业分质供水等多元场景的定制化需求。
　　（8）智慧水务云平台2.0（“云智联平台”）。智慧水务云平台2.0是专门为中小型水务公司量身打造的云化版智慧水务平台，其具有极简架构、快速部署、扩展性强、成本效益显著等特性，可以帮助水务公司零基建快速提升数字化管理能力。该产品以智慧计量为核心，聚集营销客服与管网控漏，可无缝接入可信数据空间。营销客服体系涵盖营业抄收、表务管理、智能客服及网上营业厅等，实现从用户报装到收费、客服的全流程数字化管理，提升装表建档率、抄表率、水费回收率和客户满意度；计量控漏体系以分区计量为核心，构建系统性漏损管控体系，包含供水管网监测、DMA分区计量等系统，涉及管网巡检、检漏、抢修等多方面管理，建立长效机制。此外，平台还建立统一外业工单管理平台，统一管理泵房、管网、营销等工单，通过实时定位和就近派单，打造“30分钟客户服务圈”和“30分钟管网抢修圈”，实现高效管理、用户满意，加速智慧水务应用发展。
　　（9）氧化镨钕。氧化镨钕是镨和钕的氧化物混合物，属于稀土材料。氧化镨钕最主要的用途是作为生产钕铁硼（NdFeB）永磁体的关键原料。钕铁硼磁体是目前性能最强的永磁材料，广泛应用于风力发电机、电动汽车驱动电机、节能电机、工业机器人、磁选设备以及消费电子、特种光学玻璃、陶瓷及催化剂等领域。
　　3、经营模式
　　（一）智慧计量
　　公司的智慧计量业务拥有独立完整的研发、生产、销售与售后服务体系，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营与服务活动。随着物联网、大数据、云计算等新一代信息技术的不断发展，水务行业的数字化、信息化、智慧化是必然趋势。为此，公司结合智能水表特别是物联网水表的销售，加快水务信息化管理系统的推广应用，积极介入水务大数据及其增值服务，为供水企业乃至整个城市提供包括水资源监测、管网监控、水质检测、用水调度、产销差管理在内的整体解决方案。
　　①采购模式
　　公司以计划采购部为核心枢纽，构建了专业化、精细化的采购管理模式。通过建立集中管理的仓库体系，公司对物料计划、采购、调度实施统一管控，实现了库存信息的实时共享与优化调配，有效避免了重复采购与物料积压。在采购执行层面，公司深化实施“寄售模式”，对常规及通用物料由供应商预先储备于公司仓库并按实际领用结算，大幅降低了库存资金占用与采购风险，同时借助信息化平台精准监控库存水平与周转周期，实现了供应链响应速度与成本控制的双重优化。在采购决策上，公司建立了多维比价与动态考核机制，实时追踪市场价格波动，从产品质量、交付周期、价格竞争力及管理能力等维度对供应商进行综合评估，形成“择优选用、分级管理”的协作生态。报告期内，公司进一步引入京东集采平台，推进实施差异化采购、集中采购与公开招标相结合的多元化采购策略，并结合寄售、准时入库等精益管理举措，有效管控采购成本。针对价格波动较大的原材料，公司灵活采用锁价协议或高频小批量采购模式，精准平抑成本波动风险，确保供应链的稳定性与成本竞争力。
　　②生产模式
　　公司为适应市场变化和提高生产效率，已从传统的“订单+备货”生产模式转型为“精益生产模式”。这种模式的核心在于按需生产，即只有在下道工序提出需求时，本工序才启动生产，从而形成工序间的紧密衔接和相互制约，以提高生产效率和订单响应速度。基于超声波水表、NB-IoT物联网水表等智能产品的模块化生产平台及核心技术储备，公司采用差异化生产策略：对标准化产品引入需求预测模型，结合历史销售与市场趋势设定动态库存阈值，通过滚动排产精准控制库销比；对定制化订单则启动柔性生产系统，基于实时订单数据快速调整原料采购与产线配置，在保障常规产品稳定供应的同时，灵活满足个性化需求，有效平衡规模效益与敏捷交付。
　　在日常运营层面，通常由订单管理部将订单参数、技术标准与交期录入系统，研发中心针对个性化需求快速完成技术方案设计与确认，生产制造中心据此编制滚动生产计划并分解至各车间。生产过程中，研发中心全程监控工艺技术，品管部实施从原材料入厂到成品出厂的全链条检测，多部门协同保障生产任务高质高效完成。
　　报告期内，公司5G数智工厂顺利投产。5G数智工厂广泛部署可编程工业机器人，搭建完善的组织和生产体系，实现从物料计划下达、原料配给、生产装配、质量检验到产品出厂的全流程自动化，保障工厂稳定高效运转。依托这一高效产能，公司能够依据订单的类型、数量及紧急程度动态优化资源配置，对量大紧迫的订单实施产能倾斜与优先排产，从而有效缩短交付周期、降低运营成本。
　　③销售模式
　　公司构建了“直销为主、经销为辅”的多元化销售体系。直销方面，公司建立覆盖全国的四大营销服务网络，同时设立大客户部，聚焦省级、地市级优质客户。此外，顺应水务公司集团化趋势，通过战略合作、合资建厂等方式建立稳定合作关系，巩固区域市场。经销模式作为直销的有效补充，主要针对特定区域及项目，借助经销商资源灵活拓展市场并优化销售成本。报告期内，公司加速全球化布局，确立在乌兹别克斯坦投资建厂，实现国际业务从产品输出向产能落地的跨越；同时全面落地华为LTC流程管理体系，构建从线索到回款的订单全生命周期精细化管理，推动营销管理向高效化、规范化转型。
　　④售后服务模式
　　公司的售后服务工作采用总部统一管理，并在不同片区设立售后办事处，派有常驻售后服务工程师，专职负责售后服务工作。公司的售后服务体系主要包括以下四个方面：（1）完善的服务网络。公司专设客户服务部，配备充足服务人员，针对客户实际情况，实现客户服务本地化和点对点服务；（2）快速响应机制。公司开通了客户服务热线和线上联系渠道，采用24小时服务响应机制，对客户需求第一时间响应及提供现场解决方案；（3）专业服务支持。为客户免费提供系统化产品培训，对水表调试、安装进行免费技术指导，并在产品使用周期内提供故障排除和技术支持，确保客户无后顾之忧；（4）科学的跟踪机制。建立客户产品使用跟踪档案，实施定期回访制度，及时收集、了解产品使用过程中存在的问题和客户需求，同时根据客户需求提供定制化服务，指派技术人员上门提供现场指导或技术培训。售后服务结束后，公司将在两个工作日内进行电话回访，收集客户对服务响应速度、技能、态度和效率的评价，以便持续改进服务质量，提升客户满意度。
　　（二）稀土资源回收利用
　　公司控股子公司天和永磁是利用稀土废料生产加工稀土氧化物等系列产品的资源回收利用企业，拥有利用熔盐渣、钕铁硼废料生产多种稀土氧化物的完整体系，为客户提供稀土氧化物和代加工等一系列产品和服务。天和永磁是行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，技术实力在熔盐渣处理回收细分市场位居前列，整体产品收率可达96%，产品品质得到业内广泛认可。
　　①采购模式
　　天和永磁坚持“以产定采、多元协同”的采购策略，每月由管理层依据市场价格、产能计划及库存水平制定次月采购计划，经业务部门协同总经理与财务总监共同确认后严格执行标准化流程。采购物资分为熔盐渣、钕铁硼废料等主料和P507、盐酸、液碱、石灰等辅料，主料采购建立工厂直购与个人供应商送货相结合的双轨模式，并指派专人紧盯特定区域废料流向以锁定优质货源，所有到厂原料均现场过磅、共同取样并委托具备法定资质的第三方检测机构进行全指标检测，依据检测结果结算交易金额。天和永磁致力于与上游专业回收公司及大型磁材企业建立长期战略合作，通过竞购、定点回收、协议供货等方式构建稳定供应体系，在确保原料数量与品质的前提下有效平抑成本波动，保障生产连续性与资源安全。
　　②生产模式
　　天和永磁采用“以销定产，精益管理”的生产模式，持续优化生产流程与产线布局。每月由总经理会同经营部、生产部，依据客户订单、库存原料及采购计划协同制定月度生产计划，并精准分解至各车间执行。生产过程中，质检与化验环节贯穿废料回收利用全工艺流程，实现对关键质量指标的动态监控与闭环管控，确保各工序产出均满足质量控制要求。同时，天和永磁灵活承接外加工业务，依据订单属性与产能负荷动态选择自产或委外加工，通过自产与委外的有机组合优化资源配置，有效提升生产结构的合理性与整体运营效率，实现稳产保供。
　　③销售模式
　　天和永磁主要采用直销模式，面向金属加工及永磁材料生产企业销售产品，凭借在业内的品牌知名度与稳定的销售渠道，构建了常态化、可持续的产销供应链。针对多数客户采用预付款下单的特点，公司通过稳定供货能力、定制化产品品质及精准服务深度绑定大客户，持续巩固长期合作关系。同时，天和永磁建立完善的市场跟踪机制，全面掌握市场需求、价格波动及应用领域发展趋势，动态调整销售计划与产品策略；并针对稀土产品长期处于卖方市场的行业特征，灵活运用价格联动机制与长协机制，在保障市场份额的同时有效平衡盈利水平，确保销售业务稳健运营与可持续发展。④研发模式
　　天和永磁作为稀土资源回收利用企业，秉持“创新驱动、绿色高效”的研发理念，围绕绿色高效回收工艺、高纯分离技术、关键装备及高端应用材料持续开展自主创新。通过不断升级生产设备、优化生产工艺及验证原辅料配比，提升产品直收率与产品质量，有效降低生产加工成本与能耗排放，在实现良好经济效益的同时，显著提升整体附加值和竞争力。在研发管理层面，天和永磁建立了科学规范的决策机制，由管理团队协同业务及技术人员，结合行业动态、客户需求、市场信息及降本增效目标，共同研究确定年度研发计划与费用预算；具体研发项目由项目负责人提出立项申请，经总经理批准后组织实施，确保研发方向与市场需求精准对接、资源配置合理高效。
　　4、公司产品的市场地位
　　在智慧计量领域，公司依托全口径（15mm-300mm）水表产品矩阵及智慧水务平台构建技术壁垒，形成“硬件+软件”双轮驱动的市场竞争力。硬件端覆盖机械水表（速度式、容积式）与智能水表（NB-IoT、超声波、电磁、LoRa、智能卡式等）两大品类，满足传统水务升级与智慧化场景需求；软件端通过控股子公司三川国德自主研发的云智联平台，打破数据孤岛，兼容多协议水表设备，为超300家水务公司提供生产调度、客服营销、运营管理、管网控漏全链条服务。依靠卓越的产品质量和优质服务，公司在行业内享有较高的知名度、美誉度，具有较强的市场竞争力，核心产品长期保持了较高的市场占有率。报告期内，公司5G数智工厂顺利投产，作为全球水表行业首个全连接自动化无人工厂，融合了最先进的工业自动化、数字孪生、人工智能、边缘计算等物联网技术，为公司数智化转型、综合实力提升奠定了坚实基础。在稀土资源回收利用领域，公司控股子公司天和永磁始终围绕绿色生产、降低生产加工成本、提高产品收率，开展产品研发和技术创新，市场竞争力不断增强；同时，作为行业少数具备熔盐渣处理能力的企业之一，天和永磁在熔盐渣处置细分市场优势地位较为突出。
　　5、主要业绩驱动因素
　　（1）智慧水务板块
　　智慧水务板块是公司业绩和业务的基本盘。报告期内，公司积极践行“紧紧围绕着水做文章”的核心战略以及“一体两翼”的发展布局，不遗余力推动传统主业的稳健发展。一是充分发挥NB-IoT物联网水表的先发优势和大规模商用经验，持续拓展应用场景，不断满足行业智慧化需求。通过持续的研发投入，针对各地区不同的水质、气候及通信环境开发定制化产品，突破区域市场准入，丰富水表产品系列，构建差异化竞争力；二是加速云智联2.0版的开发与推广应用，不断完善智慧水务管理系统与平台功能，推进智慧水务一体化项目的实施，助力水务公司提升供水效率、降低管网漏损、实现节能降耗和效益提升，促进公司数智化转型和行业从“硬件销售”向“数据服务”的商业模式变革；三是凭借优势产能（智能水表制造）与成熟解决方案（智慧水务系统），加快产品、技术与服务的出海步伐，与公司国内业务形成深度的战略协同，强化和反哺国内业务基本盘。
　　（2）稀土资源回收利用板块
　　2025年，公司稀土业务板块紧扣年度发展目标，全力以赴保稳定、减亏损、提效益、促创新，生产经营总体稳中有进，实现了经营业绩的扭亏为盈。报告期内，该板块呈现良好的发展态势，主要得益于以下因素的共同驱动：一是外部市场环境改善，在国家产业政策的支持、市场供需格局的持续优化以及国际贸易环境变化的综合影响下，国内主要稀土产品价格企稳回升，为公司业务增长创造了有利的市场窗口期；二是内部核心能力释放，公司依托在稀土资源综合利用领域长期积累的技术领先优势与精细化运营能力，精准把握住市场机遇，有效将外部利好转化为内部效益，推动稀土资源综合利用板块实现了质的有效提升和量的合理增长，为公司整体业绩的稳健发展奠定了坚实基础。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、智慧水务行业
　　（一）行业基本情况
　　计量水表与智慧水务行业当前正处于从传统机械制造向数字化、智能化转型的关键时期，两者之间呈现出深度的融合发展与互相促进态势。水表作为水务产业链中最基础且最核心的数据采集终端，其角色定位正发生根本性变化，已由单一的流量计量工具转变为智慧水务感知层的核心节点，而智慧水务的全面建设则为水表行业的智能化升级提供了广阔的市场空间与应用场景。
　　随着国家对基础设施建设智能化改造的重视以及“双碳”战略、节水型社会建设的推进，水务行业的数字化转型需求日益迫切。传统机械水表虽然市场存量大且具有成本优势，但在计量精度、数据实时性以及非线性流量计量方面存在局限，难以满足现代水务企业精细化管理的需求。因此，具备远程传输、数据存储、实时监测功能的智能水表渗透率正加速提升，特别是基于NB-IoT、LoRa等物联网通信技术的智能水表已成为增量市场的主流选择，超声波水表、电磁水表等电子水表凭借其高精度、宽量程和长期稳定性，在大用户计量和管网分区计量（DMA）场景中得到了广泛应用，推动行业技术路线从机械式向电子式跨越。
　　在智慧水务的整体架构中，智能计量终端产生的海量数据是支撑上层应用系统的基石。当前，智慧水务建设已不再局限于简单的自动化控制，而是向大数据分析、人工智能辅助决策方向发展。通过智能水表构建的物联网感知网络，水务企业能够实现从源头到排放的全流程监控，有效解决了传统水务行业中漏损率居高不下、抄表人工成本高、计费纠纷多等痛点。依托智能表计提供的实时数据，智慧水务平台能够构建管网水力模型，实现爆管预警、压力优化调控以及分区计量管理，从而显著降低产销差率，提升运营效率和服务水平。
　　当前，计量水表行业已形成头部企业引领、中小企业差异化竞争的局面，行业集中度逐步提高。传统水表制造企业正加速向整体解决方案提供商转型，不再是单纯销售硬件，而是提供包含通信模组、云平台及数据服务的一站式解决方案。
　　尽管行业发展势头强劲，但仍面临诸多挑战与瓶颈。一方面，智能水表的电池寿命、通信稳定性及复杂环境下的计量准确性仍有待技术突破，且初期建设成本较高，对于部分经济欠发达地区的水司而言，全面替换存量表具的资金压力较大；另一方面，智慧水务建设涉及多部门数据协同，目前行业内数据标准尚不统一，存在“数据孤岛”现象，且水务企业普遍缺乏既懂水务工艺又精通信息技术的复合型人才，导致部分智慧化系统“建而不用”，数据价值挖掘不充分。综上所述，计量水表与智慧水务行业正处于高质量发展的快车道，未来随着技术的成熟与成本的下降，智能水表将加速替代传统机械水表，行业增长逻辑将由“增量驱动”转向“存量替换与服务增值驱动”。未来行业将更加注重数据资产的价值挖掘，通过AI算法优化调度、漏损控制及客户服务，最终实现水务全产业链的智能化、精细化与绿色化运营。
　　（二）行业发展趋势
　　计量水表与智慧水务行业正在经历从“机械计量+人工管理”向“智能终端+数据驱动”的系统性演进，未来五到十年仍处于高速成长期，发展趋势总体表现为：终端电子化与物联网化、平台一体化与数据资产化、运营精细化与场景化、产业集中化与生态协同化等多重特征交织推进。
　　从计量水表的技术路线看，行业将延续从机械水表向智能水表的升级趋势，超声波、电磁等电子水表凭借高精度、宽量程和长寿命优势，正逐步成为大用户计量和管网分区计量的主流选择，并在户用市场加速渗透，带动整体水表结构向高端化调整。与此同时，以NB-IoT为代表的低功耗广域网通信技术已成为智能水表的主流连接方案，大幅提升了远程抄表、漏损监测和压力管理的实时性与可靠性，使水表从单一计量工具转变为智慧水务感知层的关键节点。
　　从智慧水务平台建设看，发展趋势正从“单点业务系统叠加”转向“统一平台、数据驱动、智能决策”。在感知层，智能水表与压力、流量、水质等传感器共同构建全域监测网络；在网络层，4G/5G、NB-IoT、光纤等多种通信方式协同，保障数据稳定回传；平台构建层面依托大数据和云计算实现对海量水务数据的存储与分析，支撑供水调度、漏损控制、水质预警等智能应用。随着数字孪生、人工智能等技术的引入，部分领先城市已开始构建供水管网数字孪生系统，为爆管预警、关阀方案优化、厂网联合调度等提供决策支撑，标志着水务管理从“事后处置”向“事前预测、事中精准调控”转变。
　　从运营层面看，漏损控制成为关键应用场景，智慧水务与分区计量（DMA）的结合成为行业标配。住建部等部门已将管网漏损率纳入刚性考核指标，明确提出到2025年将城市公共供水管网漏损率控制在9%以内的目标，这倒逼水务企业加大智能水表和DMA分区计量投入，使漏损控制成为智慧水务建设最现实、最紧迫的需求场景之一。
　　从商业模式看，计量水表与智慧水务正从“以硬件销售为主”转向“硬件+软件+数据服务”的一体化模式。传统水表企业不再局限于提供表具，而是围绕智能水表、物联网平台和行业应用构建整体解决方案，水务公司则通过数据资产化运营挖掘节水、降本和增值服务收益。未来，围绕数据资产共享、节水收益分成、智慧水务运营服务等多种创新商业模式将加速涌现，产业边界将进一步模糊，形成多元协同的产业生态。
　　在政策与宏观环境层面，智慧水务被纳入新型基础设施建设和数字中国建设的重要内容，水利部《关于大力推进智慧水利建设的指导意见》以及各地“十四五”“十五五”相关规划，均明确要求加强水务数字化、智能化改造，提升水资源统筹调配、供水安全和防洪排涝能力。在“双碳”目标和节水型社会建设的背景下，智能水表和智慧水务系统成为落实水资源刚性约束、提高用水效率的重要抓手，政策支持力度将持续加大，为行业提供长期稳定的发展预期。
　　总体来看，计量水表与智慧水务行业的发展趋势呈现出“终端智能化、平台一体化、运营精细化、决策智慧化、产业生态化”的特征，未来将更加注重数据资产的价值挖掘、跨系统跨部门的协同以及全生命周期运营管理，行业增长动力正从“投资驱动”逐步转向“技术与数据双轮驱动”，在较长时间内仍将保持较高的景气度和创新空间。
　　（三）行业发展阶段
　　计量水表的技术迭代与智慧水务的整体演进呈现出高度的同步性与协同性。两者相互促进，共同构成了水务行业从硬件升级到系统革新的完整脉络。作为水务数据采集的终端，计量水表的技术发展经历了从传统制造到智能制造的深刻变革。行业已经历从纯机械水表到“机电一体智能水表”的跨越，目前正向以超声波、电磁等技术为代表的纯电子水表演进，NB-IoT等低功耗广域网通信技术逐步成为主流，从根本上解决了传统通信方式功耗高、信号覆盖差的痛点，为高频次、高可靠性的数据采集及远程控制提供了技术保障。
　　我国智慧水务行业发展，大体可分为自动化—数字化—智慧化三个阶段。自动化阶段，以自动化控制为重点，着眼于仪表、设备等硬件设施的工艺优化与升级，实现数据采集与机器操控的自动化进程，释放了劳动力，提升了生产效率；数字化阶段，以信息化建设为重点，相继搭建企业水务系统和数据库，实现水务行业的数据采集、信息互通、数字化应用等，打破工业化与信息化壁垒，初步形成城市水务系统与管理体系的信息化建设；智慧化阶段，以互联网、人工智能、物联网的综合应用为重点，将智慧化与水务深入融合，对数据进行深度挖掘、分析与处理，加强资源整合与共享，加速水务综合管理的精细化、动态化、协同化、高效化进程，全面提升水务综合治理能力。
　　目前我国智慧水务行业主流正处在数字化阶段，大多数水务企业已构建信息化基础设施，并开始向系统集成与创新驱动的智慧化阶段迈进。在这一阶段，发展水平呈现分化：大部分企业仍停留在“单一业务信息化”状态，数据分散于抄表、调度、客服等子系统，尚未实现统一管理与跨系统融合；少数领先企业已进入“多项业务信息化与门户集成”阶段，实现了统一入口、统一展示及部分业务的联动分析。总体来看，真正迈入智慧化阶段的企业占比很小。
　　（四）2025年相关产业政策对行业的影响
　　2025年，国家持续强化对水利、水务领域的政策供给与支持力度，重点聚焦农村供水规模化工程建设、节水管理、城镇公共管网漏损治理及智慧水务数字化转型等关键领域，颁布实施了一系列具有战略导向性的利好举措。
　　（五）公司所处的行业地位
　　公司是国内最早专业从事水表研发、生产、销售的企业之一，也是国内领先的智慧水务服务商，在智能设备和水务软件方面均处于行业前列。公司深耕水计量领域数十年，积累了丰富的工艺技术与制造经验，拥有丰富的产品线和卓越品质，占据较大市场份额。公司产品先后荣获“中国名牌”、“国家免检”、“全国用户满意产品”称号，“三川牌”注册商标也曾被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”，在行业内享有较高的品牌知名度、美誉度和市场影响力。2025年，公司5G数智工厂顺利投产，高标准打造全球水表制造行业标杆，为公司数字化转型奠定基石，显著提升综合实力。
　　公司是“国家高新技术企业”、“国家技术创新示范企业”、国家“专精特新”小巨人企业，设立了博士后科研工作站和院士专家科技服务站，公司技术中心被认定为国家认定企业技术中心。
　　2、稀土资源回收利用行业
　　（一）行业基本情况
　　稀土是17种化学元素的总称，誉为现代工业的“维生素”，是不可再生的重要战略资源。稀土元素被分为轻稀土和中重稀土两大类，其中轻稀土元素包括镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆8个元素，中重稀土元素包括铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇9个元素。由于具有相似的电子结构和相近的化学性质，稀土在自然界中常成组分布，相互伴生，其化学性质的相似性也使得在对稀土原矿进行开采和分离时，常得到一组富集形态的稀土产品而非单个稀土氧化物，这也是稀土有别于其他有色金属的主要特点。
　　稀土从资源开发到应用主要分为开采、冶炼、分离、加工等步骤。首先从稀土矿山中开采得到稀土原矿，再通过冶炼、分离方法得到单一稀土金属、混合稀土金属、稀土氧化物。对于稀土金属及氧化物，又可进一步精密加工成稀土磁性材料、稀土发光材料、稀土催化材料、稀土合金材料和稀土储氢多种下游材料，最后被广泛应用于风力发电、新能源汽车、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造等。
　　从产业链定位来看，稀土回收行业处于中游冶炼分离环节与下游材料制造环节的衔接节点。上游对接钕铁硼永磁材料生产企业的边角料、车削碎屑等工业废料（约占原材料总量的20-30%），以及稀土金属熔炼过程中产生的熔盐渣；中游通过湿法冶金技术对含稀土废料进行破碎、焙烧、酸浸、萃取等处理，提取出混合稀土氧化物；下游则是将氧化镨钕等产品重新输入稀土金属制备环节，用于再生钕铁硼磁材生产。这种循环模式使稀土元素利用率得到显著提升，有效弥补了原生资源开采配额限制带来的供给缺口，特别是在中重稀土供给高度依赖进口的背景下，回收行业对镝、铽等战略元素的再生利用具有特殊意义。
　　稀土行业产业链情况
　　当前稀土回收行业普遍采用以湿法冶金为主导的工艺路线，并正向绿色化演进。典型的处理流程包括废料的预处理（如拆解、破碎、氧化焙烧）、酸浸溶解、溶剂萃取分离以及沉淀灼烧等步骤，最终获得高纯度的单一稀土氧化物。其中，钕铁硼废料和荧光粉废料的回收技术相对成熟，已实现工业化应用，而从复杂的电子废弃物和废催化剂中综合回收稀土的技术难度则相对较大。在环保压力和政策引导下，行业正致力于开发低酸耗、低排放、闭路循环的新工艺，如离子液体萃取、熔盐电解等技术，以降低生产成本和环境负荷。
　　稀土资源回收利用行业作为稀土产业链的重要补充环节，是保障国家战略资源安全、推动绿色低碳发展的关键领域。在国家“双碳”目标及资源安全战略背景下，该行业不仅能有效缓解稀土资源供需矛盾，减少对原生矿的开采依赖，还能显著降低环境污染风险，具备显著的资源效益与环境效益。目前，该行业已成为稀土工业绿色高质量发展不可或缺的重要组成部分，正逐步实现规模化跨越，有望成为保障稀土供应链安全与绿色发展的核心支撑。
　　（二）行业发展趋势
　　随着国家对战略性矿产资源安全的高度重视以及“双碳”目标的深入推进，稀土回收已被明确纳入资源综合利用的重点支持领域，稀土资源回收利用行业正迎来政策驱动下的战略机遇期。政府通过完善行业标准、加大财税优惠及规范市场准入，正在构建起一个更加健全的政策保障体系，这不仅确立了稀土回收产业在保障国家资源安全中的关键地位，也为行业的长期健康发展奠定了坚实的制度基础，促使该领域从过去的边缘化辅助产业向主流战略新兴产业转变。
　　这一战略定位驱动产业核心竞争力的重塑，技术创新与工艺升级成为产业由大变强的关键引擎。针对传统工艺效率低、污染重的痛点，行业正加速向绿色化学分离、溶剂萃取优化及智能化控制迭代，重点攻克钕铁硼废料及废旧电子产品中重稀土的定向提取技术。这不仅有效解决了环保瓶颈，更推动了产业链从简单的废料处理向高技术、高附加值领域深度延伸，为承接下游市场爆发提前做技术储备。
　　技术进步与市场需求的高效对接，正在重塑稀土资源的供给格局。伴随新能源汽车、风力发电等下游新兴产业迅速崛起，稀土资源需求激增，且随着早期产品进入报废高峰期，巨量“城市矿山”亟待开发。稀土回收由此成长为缓解资源供需矛盾的关键支柱，逐步构建起原生矿与再生资源并驾齐驱的双轮驱动供应体系，确立了其在资源供应链中不可替代的市场地位。
　　在政策引导、技术升级与市场扩张的多重合力下，产业集聚化与规范化成为行业走向成熟的必由之路。行业竞争格局正加速优胜劣汰，逐步淘汰技术落后、环保不达标的小作坊，向着具备规模化、集约化经营能力的头部企业集中。优势企业通过兼并重组与产业链协同，构建“回收-加工-再利用”闭环模式，并与大型稀土冶炼分离企业及终端应用厂商建立稳定的战略合作关系，从而提升资源掌控能力和市场抗风险能力，引领行业迈向标准化、规范化和绿色化的高质量发展新阶段。
　　（三）行业的发展阶段
　　中国稀土资源回收利用行业的发展历程可划分为萌芽期、初步发展期和高速扩张期三大阶段。在萌芽起步阶段，稀土回收尚未形成独立产业，仅作为开采冶炼的附属环节存在。受限于工业基础薄弱及应用规模有限，企业资源化意识淡薄，侧重原生矿开发，仅对少量高价值废料进行简单的厂内回炉处理，行业整体处于自发、零散且技术水平较低的非正规状态；进入初步发展阶段，伴随永磁材料等产业崛起，稀土需求激增带动废料量上涨，专业化回收主体开始涌现。但行业整体呈现“小、散、乱”特征，技术装备落后、环保措施薄弱，大量小作坊式工厂凭借低成本占据市场，导致资源利用率低且环境污染问题凸显，处于粗放扩张状态；高速扩张阶段，在国家战略资源安全与循环经济政策驱动下，稀土回收被纳入重点范畴。受高价格刺激与社会资本涌入，处理能力迅速攀升，在江西、江苏等地形成产业集群。行业技术装备显著进步，先进工艺普及带动回收率与纯度大幅提升，稀土废料实现了从“工业垃圾”到“城市矿产”的跨越，成为补充原生资源供给的重要渠道。
　　当前行业正处于规范整合与高质量发展阶段，行业发展重心由过去的单纯追求规模扩张向绿色化、集约化转型。针对前期盲目扩张带来的产能过剩与环保隐患，监管部门加大了整治力度，通过严格的行业准入条件和环保督查，淘汰了大量环保不达标、技术落后的小型企业，行业资源加速向头部优势企业集中，产业集中度显著提高，企业更加注重技术创新与清洁生产，致力于构建从回收、拆解到深加工的闭环产业链，行业竞争格局逐步从无序竞争转向规范有序，标志着稀土回收利用行业步入成熟发展的新纪元。
　　（四）行业周期性特点
　　稀土资源回收利用行业的周期性与稀土价格和原生矿供给的周期高度联动，在稀土价格上行、原生矿供应紧张阶段，废料回收的经济性显著改善，企业扩产意愿增强，回收量快速攀升；而在价格下行、供应过剩阶段，废料价格倒挂、利润压缩，部分产能被动减产甚至停产，行业景气度随之回落。其次，行业又受下游新能源车、风电、节能电机等长周期产业需求驱动，这些领域在“双碳”目标下保持中长期增长，使得稀土回收需求在价格波动中仍具备较强韧性，从而弱化了传统意义上的纯周期波动，呈现出“价格周期+成长性”叠加的特征。同时，政策通过开采总量控制、环保准入、行业规范等手段，对稀土供给和回收项目准入进行节奏调节，进一步平滑了极端景气周期，使稀土回收行业在周期波动中整体保持向上趋势。
　　（五）2025年相关产业政策对行业的影响
　　2025年，随着国家对稀土回收利用行业重视程度的持续加码，多项利好政策相继落地。在政策的强劲赋能下，公司所处的产业环境持续优化，为我们在新一年实现技术突破与产业升级提供了坚实的政策保障。
　　（六）公司所处的行业地位
　　公司控股子公司天和永磁专注于稀土二次资源的高效回收利用，核心业务涵盖钕铁硼废料及熔盐渣的回收加工，主要产品包括氧化镨钕、氧化镝等稀土氧化物。在产能规模方面，随着其“年产3000吨稀土氧化物二次资源综合利用项目”一期建设的完成，现已形成年产1500吨稀土氧化物的生产能力，奠定了坚实的规模化竞争优势。在技术实力方面，天和永磁依托16项有效专利，采用先进的酸法工艺及碱转-酸溶联合工艺，钕铁硼废料产品收率高达96%，处于行业前列。尤为关键的是，天和永磁作为行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，在该细分市场占据领先地位。针对熔盐渣成分复杂、分离难度大的特点，凭借成熟的预烧工艺与先进设备，实现了有价元素的高效转化与全量提取，构筑了独特的技术壁垒与差异化竞争优势。
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　公司依托国家级企业技术中心、院士专家科技服务站及博士后科研工作站等高能级研发平台，构建了深度融合的“产学研用”创新体系，目前已拥有一支由流体力学、物联网通信、大数据分析等领域专家构成的跨学科研发团队，具备从智能传感、物联网通信到数据算法的全链条技术攻关能力。
　　作为技术驱动型企业，公司始终保持高强度研发投入，年均研发费用占营收比重超3%，近三年累计投入1.75亿元，为技术持续迭代与创新突破提供了坚实保障。目前，公司已掌握超声测流、NB-IoT通信等核心专利技术，并成功应用于千万级终端设备，充分验证了技术的成熟度与市场适应性。报告期内，公司新增专利44项（含发明专利11项）、计算机软件著作权55项，技术成果转化成效显著。
　　凭借深厚的技术积淀，公司主导或参与起草、修订国家及行业标准61项，持续巩固行业领先地位与技术话语权。
　　报告期内，公司新增专利与软件著作权具体如下：
　　（一）新增专利
　　（二）新增软件著作权
　　2、品牌优势
　　公司是国内最早专业从事水表研发、生产、销售的企业之一，也是行业内首家以水表为主业的上市公司。长期以来，公司坚持“以市场为导向、以质量为根基、以品牌赢市场”的发展理念，凭借技术先进、质量可靠、性能稳定的产品与服务拓展市场，树立品牌形象，赢得客户的信赖和认可。经过多年的努力，公司产品先后荣获中国名牌、国家免检、全国用户满意产品、江西省出口名牌、江西名牌产品等荣誉称号，“三川牌”也曾被国家工商行政管理总局授予中国驰名商标，在行业内享有较高的品牌知名度、美誉度和市场影响力，形成了“上善若水、百年三川”的核心品牌价值。
　　3、智能制造与数字化转型优势
　　作为国内领先的水计量与智慧水务解决方案提供商，公司积极响应国家战略，深度融合5G与工业互联网技术，在智能制造与数字化转型领域构建起突出的竞争优势。公司率先建成全球水表行业首个全连接5G智能工厂，并于2025年顺利投产。通过建设5G+智能车间、打造柔性生产线、构建数字孪生平台以及深化大数据应用，公司实现了设备广泛互联、生产调度协同、生产流程智能优化，并在质量管控与能耗管理等关键环节完成全面升级，极大提升了生产效率、资源利用率与产品品质，成功实现从传统“制造”向现代“智造”的跨越。与此同时，公司持续优化软硬件适配性，有效提升产品综合性能；引进华为LTC（从线索到现金）流程管理体系，搭建订单全生命周期管理系统，推动企业治理向数字化、智能化持续进级；依托以“新四化”为核心的数字化转型战略，积极探索水务数据资产化路径，致力于从传统制造企业向数字经济与水务大数据运营商全面转型。
　　4、营销与服务优势
　　公司凭借广泛的国内市场覆盖和稳健的国际业务拓展，构建了显著的营销与服务优势。公司深耕本土市场，构建了覆盖全国31个省、市、自治区的广泛营销与服务网络；通过与超过1000家水司建立并维持长期、稳定、紧密的业务合作关系，实现了较高的行业客户覆盖率。在国际业务方面，公司坚持稳健的全球化战略，产品先后通过澳大利亚NMI、斯洛伐克OLML及MID等权威国际认证，成功进入欧洲、东南亚、非洲、大洋洲及南美洲等多个地区。同时，不断完善海外本地化服务与支撑体系，为未来国际业务的持续增长奠定了坚实基础。
　　为持续深化营销网络的市场价值，公司进一步加强营销服务体系建设，通过设立专门的客户服务部、建立高效的客服响应机制和客服满意度评价体系、配备专业化的本地服务团队等，深入洞察客户需求，为客户提供专业有效的售前、售中、售后服务和整体解决方案。这一服务体系不仅巩固了现有客户的合作关系，也为公司在激烈的市场竞争中赢得了良好的行业口碑，实现了营销广度与服务深度的协同发展，为拓展增量市场与提升品牌美誉度提供了坚实支撑。
　　5、产销规模和质量控制优势
　　公司专注于水表产品的研发、生产五十多年，积累了深厚的工艺技术底蕴和丰富的制造经验，并通过规模化生产与精细化管理，在提升生产效率的同时，不断夯实产品质量基础，巩固行业领先地位。
　　在产销规模方面，公司建成全球水表行业首座5G全链自动化数智工厂，实现全链自动化率超过95%，以不足50人的高效生产模式，将智能水表年产能提升百万只，且单只产品的生产节拍缩短至18秒，大幅提升了交付能力，进一步强化了规模化生产优势。
　　在质量控制方面，5G数智工厂大规模引入机器视觉检测与数字孪生技术，对生产全过程实施智能化质量监控，有效将人为检测误差率降低95%以上，显著提升产品的一致性与精准度。同时，公司构建了完善的质量管理体系（QMS），推动质量管理工作实现系统化、规范化和制度化，为高品质规模化生产提供了坚实保障。
　　报告期内，公司核心管理团队和关键技术人员没有发生重大变化。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司实现营业收入115,055.59万元，较上年同期下降21.91%；实现营业利润17,207.66万元，较上年同期增长174.72%；实现归属于上市公司股东的净利润14,207.58万元，较上年同期增长122.80%。
　　报告期内的主要工作：
　　1、优化管理体系，重塑组织能效
　　报告期内，公司深入贯彻“总部总控、板块自决”的运营方针，推动管理架构与运营效能双重升级。在总部层面，强化财务、法务、人力行政等部门职能，提高组织效能，以保障公司合法、合规、安全运行，为公司长远发展提供充分的人力资源保证和支撑；在业务板块层面，充分落实业务发展自主决策权、经营主导权，减少行政干预，极大地激发了各业务板块的运营活力，逐步实现从管理架构重塑到组织能效提升的跨越。
　　2、推进三项变革，提升运营效率
　　一是深化自动化变革，以5G数智工厂建成投产为契机，加强供应链管理和生产组织，在提高生产效率、降低生产成本的同时，进一步提升产品品质和合同履约效率。二是实施数字化变革，成功上线LTC流程，实现订单全生命周期精细化管控；引入京东集采、薪福通平台，优化CRM系统，推动采购、资产及合同审批全流程线上化与规范化。三是推行全员绩效管理，持续完善绩效管理体系，有效发挥考核激励导向作用，激发团队活力。
　　3、创新发展路径，构筑竞争优势
　　一是深化与电信、华为等头部企业及科研院所合作，推进大模型平台建设，全面普及AI辅助编程技术，实现开发效率、代码质量与信息安全同步提升，显著提升技术开发体系数字化水平。二是依托5G数智工厂快速搭建完善的原料供应、生产组织、成本控制、质量管理体系，实现来料合格率超99.5%，产品一次通过率达95%，综合运用集采议价、技术替代等手段构建产品成本竞争优势，为市场拓展提供有力支撑。三是搭建智能客服体系，重点推进“客服智能助手”研发和“水表选型助手”建设，同步优化订单管理职能，推动服务响应提速提质，有效提升客户体验与满意度。
　　4、顺利完成交接，实现平稳过渡
　　稀土板块深入贯彻“以利为先、产贸结合”的年度经营方针，通过精准引进关键领军人才、强化专业能力建设，确保了核心团队的平稳过渡与稳定，顺利完成了控制权有序交接，夯实了板块的整体生产经营能力。在此基础上，板块坚持内外兼修、多措并举，对内深挖潜能、降本增效、提升产能；对外深耕上下游战略合作伙伴关系，积极构建稳固的原料供应渠道，同时凭借敏锐的市场洞察力，精准把握市场复苏机遇，将交接后的管理优势有效转化为经营实效，成功实现扭亏为盈，构建起一套特色鲜明、韧性十足的经营模式，推动板块迈向高质量发展新阶段。
　　5、完善公司治理，促进良性发展
　　一是依据公司法、证券法等相关规定并结合公司实际情况，系统修订公司章程及核心治理制度，确保与现行有效法律法规相衔接；二是根据《公司法》和《公司章程》的要求，调整组织架构，优化治理结构，原监事会职责由董事会审计委员会承接，进一步强化并有效发挥监督职能；三是建立市值管理制度，着力提升公司价值、增强股东回报、稳定市场预期，促进资本与产业良性互动。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展纲要
　　2022年，公司在总结发展经验与治理实践的基础上，结合对当下及今后一段时期发展趋势的总体判断，制定并发布了《三川智慧发展纲要》（以下简称“《发展纲要》”）。《发展纲要》确立了“涉水板块转型升级、稀土板块稳健扩张”的双轮驱动总战略，明确了“做好六个坚持、推动高质量发展”的总方针，诠释了以共同奋斗、共同富裕、共同幸福为核心内涵的“百年三川”的总目标。《发展纲要》为公司发展指明了方向，规划了路径，同时明确了可持续发展的目标，特别是“三个共同”的提出，为三川企业文化体系建设提供了核心理论，确立了终极目标，对公司未来的发展具有极其重要的指导意义。
　　实施双轮驱动总战略，具体就是涉水板块转型升级，稀土板块稳健扩张。涉水板块要以智慧计量为体，以智慧能源、优质供水为两翼，形成“一体两翼”的发展格局。智慧计量涵盖智能表具和软件系统，重点解决智能抄表、营业收费、管网控漏等问题，旨在提高抄表效率和水费回收率、降低产销差率。智慧能源包括光伏电站建设和节能泵站管理，通过在水厂沉淀池、净化池及其他闲置土地上建设光伏电站和对泵站泵房进行节能管理，降低水厂能耗和成本，减少碳排放，助力供水企业实现绿色低碳发展。优质供水主要指二次供水和分质供水，即依托三川科技的纯净水设备、二次供水设备及其管理系统，借助“云智联”平台提供的可视化场景，协助水司实施小区二次供水及分质供水，实现优质供水、优质饮水、优质优价的供水目标，在提升用户幸福感的同时，实现多方受益。稀土板块要以稀土资源回收利用作为切入点，逐步了解稀土产业链的实际情况，顺应国家战略引入外矿资源，进而向冶炼分离、稀土材料应用延伸，逐步形成全产业链相互协同的竞争优势。
　　高质量发展，就是要把过去相对简单的对发展速度和规模的追求，向构建较强的抗风险及可持续发展能力转变。推动高质量发展的路径，就是必须做好“六个坚持”，即坚持守法经营，坚持稳中求进，坚持改革创新，坚持协作融合，坚持现金为王，坚持思想、队伍、业绩三位一体全面推进。
　　坚持守法经营不仅是三川智慧的一贯践行，更应当成为新时期依法治国理念下的主动遵循。稳中求进，“稳”字当头，要严格防范、认真识别、主动化解风险；“进”是目的，要在稳的基础上积极作为、积极进取。
　　坚持改革创新，要紧扣“双轮驱动”总战略，不断深化公司各类改革，包括组织架构、分配机制、绩效考核、流程优化，以改革促发展；要牢固树立“创新是第一驱动力”的理念，持续加大对技术创新、管理创新的投入和奖励，激发各类人员尤其是工程技术人员的创造性和主动性；要适度开展基础性、前沿性科学研究，保持在行业中的技术领先。
　　坚持协作融合，要深刻认识当代社会的发展规律，树立“利他思想”和建立“开放系统”，努力实现内部协作、内外融合的良好局面。内部协作要强调目标一致，核心主题是“一体两翼”的推进；内外融合要充分利用外部资源，服务于公司的发展大局，内外融合的核心主题是面向智能工厂的供应体系建设。协作融合还应当加强本部与各分子公司的常态化联系，做到信息通畅，资源共享，合力共赢。
　　现金为王是特定时期的特定要求，要高度重视现金的保有量，要加大对老旧应收账款的清收力度，对于各类低效、闲置资产要从速变现，对于一切非战略性的大额投入应暂停、暂缓、压缩。
　　思想、队伍、业绩“三位一体”全面推进，是推动高质量发展的重要保证。要通过凝聚共识，构建三川特色的思想文化，以思想引导、引领行动；要着力加强队伍建设，优化人才选拔、培养、使用机制，重用年轻人、忠诚者和奋斗者；要树立正确的业绩观，紧紧围绕营销抓业绩。三位一体的最终目标，就是要汇集一大批思想统一的忠诚者、奋斗者，去持续实现更好的业绩。
　　以“三个共同”为核心内涵的“百年三川”，是三川人基于共同奋斗而去实现和达到共同富裕、共同幸福的美好愿景和终极目标。共同奋斗是基础，是贯穿百年三川的主旋律。共同富裕是追求，要通过共同奋斗努力实现员工收入优于当地，人才收入优于同行，保障和提升员工的劳动性收入，增加忠诚者、奋斗者的资产性收入。共同幸福是目标，就是要高度关心和切实保障员工的安全与健康，持续推动智能化替代，降低劳动强度和安全风险；要多方面加强培训教育，促进员工能力和素养提升；要丰富员工精神文化生活，增强员工的归属感；要充分利用信息化时代的工具和平台，坚持开展文化宣导工作，向内外部展现三川正面形象和良好风貌，增强员工的荣誉感，最终形成“劳动最光荣、奋斗最幸福”的价值观和幸福观。
　　（二）2026年度工作计划
　　2026年，公司将继续以《发展纲要》为指引，持续围绕“三个共同”的发展理念，认真贯彻“六个坚持”的经营方针，紧随国家发展战略方向，严格遵循市场规律，牢牢把握发展良机，全方位筑牢根基，推动高质量发展。
　　总部职能部门：立足职能定位，紧扣“合理合法创收”与“打赢‘一号工程’”两条主线，坚持业务攻坚与队伍建设双轮驱动。一方面，聚焦经营质效，全面筑牢安全合规底线，攻坚存量欠款清收，精准锚定政策红利，切实提升创收增效能力；另一方面，焕发人才动能，建立统一清晰的人才综合素质画像，深入推进“数字+AI”青干班计划，内外并举引育领军人才与奋斗者，全面落实管理人员绩效管理制度，以绩效管理推动“三个共同”落地，为公司实现高质量发展提供坚实支撑。
　　涉水板块：一个中心，两条路线，三个根本。一个中心，即以营销工作为中心，紧扣“卖得出、收得回、有钱赚”的营销本质，以“从严治企、从严治军”的决心推动公司高质量发展，确保综合实力稳居行业前三。两条路线：一是坚定不移走数智化转型之路，聚焦制造自动化、管理信息化、产品AI化、数据资产化，着力打破现有估值天花板，开创发展新格局；二是全力推进国际化之路，实施“借船出海”与“以投资换市场”相结合的策略，加快构建国际产销体系，推动海外业务高效运营。三个根本，即以质量、创新、人才为三大根本，持续对标国际质量体系、夯实质量根基，推动以智慧计量为核心的创新突破、形成核心技术壁垒，加快紧缺人才引进与年轻骨干培养、破解人才断层。
　　稀土板块：安全合规，增收增效。以合规经营为盾，强化政策适配与风险防控，筑牢安全、环保、税务及交易全链条合规防线，确保板块经营稳定合规；以产能扩张为基，稳步推进技改项目达产达标，提升产能规模与产出效率，同时推行全面预算管理，实现综合成本显著下降；以技术壁垒为刃，持续优化联合萃取与压滤工艺，发挥复杂原料处理优势，巩固直收率与处理能力，形成差异化技术壁垒；以产业链协同为翼，链接龙头企业，拓展上游矿源，深化与分离厂合作，持续打造“三川稀土”品牌，提升稀土板块综合实力与影响力，夯实板块发展根基。
　　（三）公司可能面对的风险及对策
　　1、智慧水务行业
　　（1）技术创新或产品更新风险
　　随着物联网、大数据、人工智能等新兴技术的深度融合，智能水表已从单一计量工具向智慧水务生态的核心节点转型，行业技术门槛持续抬升。当前技术迭代周期短，新型传感技术（如超声波计量）、边缘计算架构、低功耗广域通信协议（NB-IoT/LoRa）等创新方案不断涌现，客户需求亦从基础数据采集扩展至管网漏损分析、用户行为预测等增值服务，若公司研发投入不足或技术路线预判偏差，可能导致产品与市场需求脱节。尤其在全球头部企业加速布局AI驱动的水表自诊断系统、区块链数据存证等前沿领域背景下，一旦竞争对手通过颠覆性技术实现计量精度、能效比或成本结构的突破，将直接冲击现有市场格局，甚至引发技术替代风险，削弱公司长期构建的产品竞争壁垒与客户黏性。
　　应对措施：面对技术门槛抬升、迭代周期缩短以及客户需求深化等行业趋势，公司将持续加大研发投入，布局前沿技术，保持技术领先；升级智能制造，打造智能制造行业标杆，为公司应对技术替代风险构筑坚实的制造壁垒；同时，深化产业合作，优化服务模式，积极应对客户从基础数据采集向管网漏损分析、用户行为预测等增值服务扩展的需求，构建“硬件+软件+服务+数据”全链条生态，致力于从传统的计量设备供应商转型为智慧水务生态的核心服务商与数据价值运营商。
　　（2）市场竞争加剧风险
　　当前国内水表行业正面临日益严峻的市场竞争格局。行业内虽参与者众多，但普遍存在核心技术缺失的问题，多数企业被迫采取低价竞争策略以争夺有限的市场份额。特别是在传统机械水表领域，市场已趋于饱和，产品同质化现象严重，导致行业整体陷入低利润率的困境。部分中小企业为获取市场份额，通过降低材料成本和质量标准维持生存。与此同时，数字化与智能化技术的迅猛发展吸引了大量新兴科技企业乃至跨界参与者涌入市场，这些新进入者凭借技术、产品、价格及服务等多维度优势展开激烈角逐，进一步压缩了现有企业的利润空间。
　　应对措施：面对市场竞争加剧的风险，公司一方面将紧密跟踪行业技术趋势，通过持续的技术创新来提升产品的智能化水平和附加价值。同时，着力优化生产流程、降低制造成本，通过新建的5G数智工厂完善软硬件磨合，实现降本增效，保持价格竞争力。另一方面采取“借船出海”与“投资换市场”双轨并进策略，扩大产品出口，持续拓展海外市场；依托即将设立的乌兹别克斯坦工厂以资源整合与本土化运营模式，深耕中亚及周边区域市场，构建新的海外增长极，在提升品牌国际影响力的同时，有效对冲国内市场的竞争压力。
　　（3）市场需求收缩风险
　　水表市场需求与房地产行业、城镇化进程、供水改造投资密切相关。近年来，受房地产行业持续下行引发的产业链收缩效应影响，叠加地方财政资金紧张等因素，水务项目的投资能力和意愿受到明显制约。尽管国家层面水利建设投资总规模依然庞大，但资金主要流向大型水源工程和骨干管网等“大动脉”建设，而作为终端计量设备的表计，在整体投资中占比较小，导致行业需求释放明显滞缓。尽管智慧水务和节水型社会建设要求提升智能水表覆盖率，但在地方财政吃紧的背景下，存量水表的主动更换节奏被迫放缓，智能水表渗透率的提升节奏出现阶段性放缓，可能导致需求不及预期，新增产能难以消化。
　　应对措施：为有效应对需求收缩的外部挑战，公司坚持“内外兼修”的策略，通过海外增量与国内存量的双重发力，实现稳健经营。一方面加速出海步伐，在全球范围内开拓增量市场以分散经营风险；另一方面紧抓智慧水务的发展契机，推动自身向“智慧水务整体解决方案优质服务商”升级，通过提升方案解决能力构建差异化竞争优势。同时，持续深耕存量市场，以技术研发优化产品性能、提升附加值，通过增强客户粘性在巩固既有市场份额的基础上寻求突破。
　　（4）原材料价格波动风险
　　公司水表产品制造的主要原材料为金属表壳、密封装置、连接件和电子元器件等，其成本在主营业务成本中占据较高比例。倘若未来原材料市场价格持续高位运行，公司在价格高位时采购将面临库存贬值的风险，同时基于水表市场竞争激烈现状，公司实施成本转嫁至下游市场受到极大限制，可能导致原材料成本上升，进而触发整体毛利率下降的风险。
　　应对措施：公司持续强化研发投入与技术创新能力，通过优化生产工艺并推动关键材料革新，采用健康环保、无二次污染的不锈钢材料替代传统黄铜材料生产表壳、表罩、接管、螺母等核心配件，有效优化原材料成本结构，显著降低对铜材的依赖。同时，公司采购部构建了一套多维度的防控体系：首先通过密切关注价格走势来前瞻性地调整采购计划，并借助与核心供应商签订长期合同来锁定价格或约定浮动区间；其次对于无法锁价的部分，则建立透明的价格联动机制及价格调整公式，约定当波动超过一定幅度时启动谈判以共同分担风险。为全方位确保供应链稳定与成本可控，公司同步拓宽采购渠道来增强议价能力，并探索寄售或零库存模式，利用供应商库存实现按需调货，有效降低自身资金占用与财务风险。
　　（5）应收账款回收风险
　　水表制造业的发展与政府投资力度及基础设施建设进程密切相关。公司在涉水业务板块的主要客户为水务公司和房地产开发商。其中，水务集团作为公共事业单位，虽然资信水平较高，但其内部付款审批流程较为冗长；而房地产开发商受行业下行影响，普遍面临资金链紧张的问题。此外，部分地区财政压力加大，直接影响水务公司的资金状况，导致项目招投标延迟或支付能力下降。随着行业竞争日趋激烈，企业为获取订单往往不得不接受更加宽松的付款条件，赊销模式因而成为行业常态，部分企业的应收账款增速甚至超过营业收入增速，进一步加重了资金占用压力。截至报告期末，公司应收账款净额为66,769.54万元，占流动资产和总资产的比例分别为29.98%和20.36%。较高的应收账款规模对公司的营运资金形成一定压力，且账龄较长的应收账款存在无法全额收回的风险。
　　应对措施：公司已构建全流程应收账款风险管控体系。事前防范环节，严格执行客户信用管理标准，落实资信评估，优化预收款及进度款等结算条款，从源头降低坏账风险；事中管控环节，实行销售回款责任制，将回款时效与绩效考核深度挂钩，以绩效考核推动销售部门落实催收责任，从而有效缩短平均回款周期，同时通过引入审计介入机制，动态分析应收账款账龄，实时监控、预警并落实逾期账款的催收责任；事后处置环节，针对长账龄及难回收款项，采取“内部法务+外部第三方机构”的协同清收模式进行专项攻坚，切实提升资金回收效率，保障公司运营安全。
　　（6）汇率风险
　　公司凭借产品质量和性能方面的优势，已成为国内重要的水表出口商，业务涉及全球多个国家。由于公司对外销售主要以外币结算,其中以美元为主要结算货币，因此人民币兑美元汇率波动对公司损益存在一定影响。主要体现为自签订境外销售订单至该订单款项收汇之日，期间美元汇率贬值导致营业收入及净利润的减少，如果不能采取有效措施规避美元贬值风险，公司可能面临盈利能力受汇率波动影响的风险。
　　应对措施：公司在与国外客户签订合同时力求缩短回款周期，对重点客户推行预付货款机制，强化对外应收账款的催收，同时结合合同条款设置价格调整机制，在交易谈判中预留弹性空间；建立汇率风险监控机制，定期分析汇率走势，及时调整外币应收账款的汇率预期，根据市场变化适时调整经营策略，提升公司在汇率波动环境下的抗风险能力和经营韧性。秉持审慎原则，公司在充分评估市场环境的基础上将适时引入远期结售汇等金融衍生工具，对冲汇率波动风险，确保经营业绩的稳定性。
　　2、稀土资源回收利用行业
　　（1）政策与监管风险
　　稀土是国家战略性资源，稀土回收利用行业高度依赖政策环境，受环保政策、资源综合利用政策、进出口管制、税收优惠等影响极大。稀土回收政策（如补贴、税收优惠、环保要求）可能随国家战略调整而变化，企业在适应政策变动的过程中，可能增加运营成本和风险。稀土回收过程涉及化学处理、高温熔炼等环节，随着环保监管趋严，环保要求不断提高，企业需投入更多资金用于污染治理，否则将面临处罚风险。
　　应对措施：公司将密切关注国家战略规划、环保法规及税收优惠政策的调整动向，加强与行业协会及政府部门的沟通，通过提前预判政策走势，及时调整企业战略布局与业务重心。同时，做好税务筹划与优惠资格维护工作，确保持续享受资源综合利用税收红利，避免因合规瑕疵导致政策红利中断。此外，公司还将持续通过技术研发提升稀土回收率和产品附加值，从内部挖掘潜力、降低成本，逐步减少对政府补贴和税收优惠的过度依赖，构建以技术为核心的市场竞争力，增强企业在政策环境变化下的生存能力与抗风险韧性。
　　（2）产品价格波动风险
　　公司控股子公司天和永磁主要从事稀土回收利用业务，其生产经营过程中所需的主要原材料为稀土废料及熔盐渣，主要产品涵盖氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等稀土氧化物。该业务的盈利能力与稀土产品市场价格走势密切相关。由于稀土市场受全球供需格局变化、国家产业政策调整、宏观经济周期波动等多重因素影响，价格呈现较高波动性。若未来市场供需失衡导致稀土产品价格剧烈下行，可能对公司原材料成本控制、产成品销售定价及整体盈利水平带来不利影响。
　　应对措施：为有效应对产品价格波动风险，公司将密切跟踪稀土市场动态变化，通过建立价格监测预警机制提高对行情的预判能力，及时调整采购与销售策略以合理控制库存；同时持续优化废料回收工艺，提升稀土综合回收率与产品附加值，通过降本增效增强抗风险能力。此外，公司将深化与上下游企业的战略合作，探索建立长期稳定的供销关系或价格联动机制，以长协订单平滑价格波动带来的不确定性。
　　（3）环境保护风险
　　公司控股子公司天和永磁主营业务为稀土资源回收利用，该业务在生产过程中涉及废水、废气、废渣（含尾矿）处理以及设备运行产生的噪声等环节，客观上存在可能引发环境污染的因素。尽管目前公司生产经营未出现重大污染情况，但随着国家环保政策持续收紧、污染物排放标准不断提高，若未来公司在环保设施运维、固废处置或排放监测等方面出现疏漏，可能面临环保处罚、停产整治乃至诉讼等风险，进而对正常生产经营造成不利影响。
　　应对措施：近年来，公司一直致力于污染防治，通过加大环保设施投入与运维力度、推进清洁生产技术升级，从源头减少污染物产生；同时健全环保内控制度，强化日常监测与隐患排查，确保废水、废气、废渣等达标排放与合规处置，并定期开展环保培训与应急演练，构建起覆盖生产全流程的环保风险防控机制，实现绿色生产与合规运营。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.主要业务
　　公司目前的主营业务可分为智慧水务和稀土资源回收利用两大板块。在智慧水务领域，基于软硬融合、资源整合的发展思路，公司正在积极推进“一体两翼”发展战略，为供水企业提供智慧计量、智慧能源和优质供水一体化服务。智慧计量包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理以及智慧水务数据云平台建设等，致力成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商、数字经济与水务大数据运营商，为我国“智慧城市建设”、“数字中国建设”提供科技赋能。稀土资源回收利用主要是通过采取先进的酸... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1.主要业务
　　公司目前的主营业务可分为智慧水务和稀土资源回收利用两大板块。在智慧水务领域，基于软硬融合、资源整合的发展思路，公司正在积极推进“一体两翼”发展战略，为供水企业提供智慧计量、智慧能源和优质供水一体化服务。智慧计量包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差与DMA分区计量管理以及智慧水务数据云平台建设等，致力成为世界领先的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商、数字经济与水务大数据运营商，为我国“智慧城市建设”、“数字中国建设”提供科技赋能。稀土资源回收利用主要是通过采取先进的酸法工艺和碱转-酸溶联合工艺，高效处理钕铁硼废料和熔盐渣，生产氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化钆、氧化钬等稀土氧化物，其中氧化镨钕为主要产品。
　　2、主要产品及用途
　　（1）NB-IoT无磁远传水表。NB-IoT无磁远传水表，是指采用NB-IoT通讯技术和无磁传感技术，实现数据远传的智能水表。其主要特点：①无磁传感：采用无磁传感技术，不受外界磁场干扰；②1L计量：机电转换最小分辨率为1L，便于做分区计量及用户漏损检测；③NB-IoT通讯：采用NB-IoT无线通讯，安装方便，无需布线；④数据存储：每30分钟存储一次，可连续存储31天的实时流量数据，可保存最近18个月的月结流量数据；⑤低压检测：水表供电电池低压时会自动上报至管理系统，提醒管理人员更换合格电池。
　　（2）电磁水表。电磁水表是一种根据法拉第电磁感应定律来测量管内水流量的感应式计量仪表。与传统机械计量水表比较，电磁水表具有零磨损、低压损、宽量程、高灵敏度、易实现功能扩展等优点。例如可以选配压力传感器，检测安装点管道压力；采用NB或GPRS数据远传，实现远程抄表。该产品特别适用于管网监测和DMA分区计量管理，帮助水司及时发现漏点，减少漏损、降低产销差率。
　　（3）超声远传水表。超声远传水表是一种采用超声波技术进行水流量测量，并通过无线通讯技术远程传输数据的计量仪器。其主要特点：①超声波计量，计量精度高并可计量正、逆向流量；②集成振动传感器、温度传感器、压力传感器，可对超低或超高水温进行预警，快速判断漏损点，及时发现爆管或渗漏事故；③采用NB-IOT通讯技术，功率功耗低，网络稳定，数据安全；④无任何机械部件，产品寿命长、精度高、量程宽；⑤数据海量存储，可循环存储120月结数据、120天日结数据、50条故障记录、2000条事件记录。
　　（4）多感知5G物联网水表。多感知5G物联网水表是基于5G通信技术，能实时感知水质、水压、水温等多种参数的一款水表。其主要特点：①采用多维传感器检测系统，集成水质TDS(溶解性总固体)、温度、压力传感器，可实时判断当前水质的优劣，实现高低温预警，及时发现爆管或渗漏事故；②采用无磁计量技术，电子读数可精确到1/6L，并可计量正、逆向流量；③机电可分离，便于现场安装或拆卸，且壳体采用不锈钢材质，健康环保，防止污染水质；④采用NB-IoT通讯技术，其抗干扰能力、数据安全可得到可靠保障；⑤数据海量储存，可循环存储18月结数据、31天日结数据，可上报水表1天内每分钟的流量，每分钟流量数据可存储2天。
　　（5）无磁OPEN阀控远传水表。无磁OPEN阀控远传水表是依托NB-IOT窄带物联网通信技术，实现远程用水数据传输与阀门控制的一款水表。其主要特点：①无磁计量：采用无磁检测技术，精确到1L，可计量正、逆向流量，可有效地避免磁干扰现象；②采用NB-IoT通讯技术，低功耗、广覆盖、高穿透性优势，数据传输稳定，抗干扰能力强；③远程阀控：支持依据用水情况、欠费状态等进行定时开关阀、欠费关阀、故障关阀等操作，还可设置透支功能，助力用水管理智能化；④智能监测与预警：可对压力、流量、状态等多参数进行监测，自动识别异常流量、电池电量低等情况并报警，提前发现隐患，降低供水损失；⑤工业级机械设计，核心计量模块耐高压，适应恶劣工况；⑥数据海量储存，可循环存储120月结数据、31天日结数据。
　　（6）无负压管网叠压稳流给水设备。即无负压供水设备，是一种加压供水机组，它直接与市政供水管网连接，在市政管网剩余压力基础上串联叠压供水，确保市政管网压力不小于设定保护压力的二次加压供水设备。主要用于高层供水，并配备监控系统，实现对供水机组的监测与控制，具有动态画面、状态监视、远程控制、报表处理、统计分析等功能。与传统的水池供水相比，无负压供水设备基础投资小，设备全封闭运行不会对水质造成二次污染，管网叠压及变频控制，用电节能30%以上，属于绿色环保产品。
　　无负压供水设备
　　（7）智慧水务云平台2.0（“云智联平台”）。智慧水务云平台2.0是专门为中小型水务公司量身打造的云化版智慧水务平台，其具有极简架构、快速部署、扩展性强、成本效益显著等特性，可以帮助水务公司零基建快速提升数字化管理能力。该产品以智慧计量为核心，聚集营销客服与管网控漏，可无缝接入可信数据空间。营销客服体系涵盖营业抄收、表务管理、智能客服及网上营业厅等，实现从用户报装到收费、客服的全流程数字化管理，通过用户与水表画像提供个性化服务，提升装表建档率、抄表率、水费回收率和客户满意度；计量控漏体系以分区计量为核心，构建系统性漏损管控体系，包含供水管网监测、DMA分区计量等系统，涉及管网巡检、检漏、抢修等多方面管理，建立长效规制。此外，平台还建立统一外业工单管理平台，统一管理泵房、管网、营销等工单，通过实时定位和就近派单，打造“30分钟客户服务圈”和“30分钟管网抢修圈”，实现高效管理、用户满意，加速智慧水务应用发展。
　　（8）氧化镨钕。氧化镨钕是灰色或棕褐色粉末，钕和镨含量约为75%和25%，也是生产金属镨钕的原料，氧化镨钕高温融化加工后形成金属镨钕。金属镨钕是生产高性能钕铁硼永磁材料的主要原料，还可用于玻璃、陶瓷、深加工等应用领域。
　　氧化镨钕
　　3、经营模式
　　（一）智慧计量
　　公司的智慧计量业务拥有独立完整的研发、生产、销售与售后服务体系，根据市场需求及自身情况独立进行生产经营与服务活动。随着物联网、大数据、云计算等新一代信息技术的不断发展，水务行业的数字化、信息化、智慧化是必然趋势。为此，公司结合智能水表特别是物联网水表的销售，加快水务信息化管理系统的推广应用，积极介入水务大数据及其增值服务，为供水企业乃至整个城市提供包括水资源监测、管网监控、水质检测、用水调度、产销差管理在内的整体解决方案。
　　①采购模式
　　公司通过构建专业化、精细化的采购管理模式，全面提升供应链运营效率与风险控制能力。以计划采购部为核心枢纽，建立集中管理的仓库体系，统一负责物料计划、采购、调度与管理，实现了库存信息的实时共享和优化调配，有效避免了重复采购与物料积压。针对常规及通用性物料，深化实施“寄售模式”，由供应商预先储备物资于公司仓库，按实际领用量结算，大幅降低库存资金占用率与采购风险，同时借助信息化平台对库存水平、周转周期等关键指标进行精准监控，确保供应链响应速度与成本控制的双重优化。在采购决策层面，公司建立多维比价机制，实时追踪市场价格波动并联动供应商评估体系，从产品质量、交付周期、价格竞争力及管理能力等维度对合作方进行动态考核，形成“择优选用、分级管理”的协作生态。此外，公司通过集采和建立供应商长期合作机制，结合市场供需变化灵活调整库存策略，既保障原材料供应的稳定性与品质标准，又有效平滑采购成本波动。
　　②生产模式
　　公司为适应市场变化和提高生产效率，已从传统的“订单+备货”生产模式转型为“精益生产模式”。这种模式的核心在于按需生产，即只有在下道工序提出需求时，本工序才启动生产，从而形成工序间的紧密衔接和相互制约，以提高生产效率和订单响应速度。基于超声波水表、NB-IoT物联网水表等智能产品的模块化生产平台及核心技术储备，公司采用差异化生产策略：针对标准化产品建立需求预测模型，结合历史销售数据与市场趋势设定动态库存阈值，通过滚动生产排程实现库销比精准控制；对于定制化订单启动柔性生产系统，基于实时订单数据实施原料敏捷采购与产线快速切换，既保障了常规产品供应的稳定性，又通过生产资源弹性配置满足个性化需求，有效平衡了规模效益与灵活交付的矛盾。报告期内，公司5G数智工厂正式启用。5G数智工厂通过大量采用可编程机器人，实现了从物料计划下达、原材料配给，到生产装配、质量检验，直至产品出厂的全流程自动化，整体自动化率达95%。为充分发挥其高效率优势，公司将基于在手订单状况（特别是产品类型、数量及紧急程度）动态优化资源配置，对量大且需求紧迫的订单实施产能倾斜，优先排产于数智工厂，缩短交付周期，降低运营成本，并全面驱动生产效率、市场响应能力及产品盈利水平的提升。
　　③销售模式
　　根据客户是否为最终用户，公司的销售模式分为直销和经销。直销模式下，公司已实现覆盖东北、华东、华北、华南、华中、西南、西北七个大区的全国性营销服务网络，其中华东和华北是公司的主要服务地区。为了更好地服务客户、拓展市场，公司在11个中心区位城市设立了营销办事处。经销模式是对直销模式的补充，针对某些特定区域、特定项目，由经销商、居间商负责客户开发、产品销售、售后服务等，使公司销售方式更加灵活，有效降低销售成本。针对水务公司集团化的发展趋势，公司通过合资建厂方式，与大型水务集团、水务投资企业建立长期稳定的战略合作关系，借助合作方的影响力开拓区域与周边市场。同时，公司成立大客户部，主攻省级、地市级大客户，及时、专业、有效地满足客户个性化需求。报告期内，公司正式启用华为LTC流程管理体系，构建从线索到回款及售后的营销全流程的订单全生命周期管理体系，形成更加高效、规范、客户导向的营销模式，进一步提高营销效率。
　　④售后服务模式
　　公司的售后服务工作采用总部统一管理，并在不同片区设立售后办事处，派有常驻售后服务工程师，专职负责售后服务工作。公司的售后服务体系主要包括以下四个方面：（1）完善的服务网络。公司专设客户服务部，配备充足服务人员，针对客户实际情况，实现客户服务本地化和点对点服务；（2）快速响应机制。公司开通了客户服务热线和线上联系渠道，采用24小时服务响应机制，在接到客户需求第一时间响应及提供现场解决方案；（3）专业服务支持。为客户免费提供系统化产品培训，对水表调试、安装进行免费技术指导，并在产品使用周期内提供故障排除和技术支持，确保客户无后顾之忧；（4）科学的跟踪机制。建立客户产品使用跟踪档案，实施定期回访制度，及时收集、了解产品使用过程中存在的问题和客户需求，同时根据客户要求指派技术人员上门提供现场指导或技术培训。公司欢迎客户来公司进行交流，并根据客户需求提供定制化服务。售后服务结束后，公司将在两个工作日内进行电话回访，收集客户对服务响应速度、技能、态度和效率的评价，以便持续改进服务质量，提升客户满意度。
　　（二）稀土资源回收利用
　　公司控股子公司天和永磁是利用稀土废料生产加工稀土氧化物等系列产品的资源回收利用企业，拥有利用钕铁硼废料、熔盐渣生产多种稀土氧化物的完整体系，为客户提供稀土氧化物和代加工等一系列产品和服务。天和永磁是行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，技术实力在熔盐渣处置回收细分市场位居前列，整体产品收率可达96%，产品品质得到业内广泛认可。
　　①采购模式
　　报告期内，天和永磁严格遵循标准化采购流程，每个月由公司管理层根据市场价格、产能计划以及原材料库存情况确定下个月的采购计划，然后由相关业务部门就采购量、采购品类发起物资采购协同，经总经理、财务总监一致确认后执行采购。采购的原料分为主料和辅料两大块，主料为熔盐渣、钕铁硼废料，辅料为P507、盐酸、液碱、石灰等。熔盐渣和钕铁硼废料供应商主要为个人供应商。所采购的熔盐渣、钕铁硼废料由供应商送货到厂，详细记录供货单位、废料名称、查验数量等，现场进行过磅，并派专人和供应商一同进行抽样，交由具备国家检测资质的独立第三方检测机构检测，并根据检测结果制作结算单，确定交易金额。为保证生产原料供给，天和永磁逐步建立工厂直购与个人供应商送货的双轨采购模式，并指定专人紧盯特定区域的稀土金属及钕铁硼磁材加工厂商的废料收购。
　　②生产模式
　　天和永磁月度生产计划由总经理会同经营部、生产部根据客户订单、库存原料、采购计划等情况共同制定，并下发给工厂各个车间执行。质检、化验贯穿废料回收利用生产工艺中的每一个环节，以确保各个环节的生产质量均符合相应标准。与此同时，天和永磁还承接部分外加工业务，并根据实际情况选择委外加工或自行生产，通过自产、委外加工等形式，更好地保障公司生产结构的合理性及效率最大化。
　　③销售模式
　　天和永磁主要采取直接销售的模式，面向金属加工企业和永磁材料生产企业销售相关产品，绝大多数客户采取预付款的形式下单采购。天和永磁的产品在业内具有一定知名度，并建立了自己的销售渠道，形成常态化、持久化产销供应链。天和永磁已建立完善的市场跟踪机制，全面了解市场需求、产品价格以及应用领域发展动态，有针对性地调整销售计划和产品策略，以保持竞争优势和市场地位。
　　④研发模式
　　天和永磁始终坚持科技领先，积极开展研发和技术创新活动，不断改进生产设备，优化生产工艺，验证原辅料配比，以提升产品收率，提高产品质量，降低生产加工成本，实现良好的经济效益。年度研发计划和费用投入预算，由管理团队组织业务人员、技术人员根据行业状况、客户需求、市场信息、降本增效目标等因素共同研究确定，具体研发项目由项目负责人提出立项申请、经总经理批准后执行。
　　4、公司产品的市场地位
　　在智慧计量领域，公司依托全口径（15mm-300mm）水表产品矩阵及智慧水务平台构建技术壁垒，形成“硬件+软件”双轮驱动的市场竞争力。硬件端覆盖机械水表（速度式、容积式）与智能水表（NB-IoT、超声波、电磁、LoRa、智能卡式等）两大品类，满足传统水务升级与智慧化场景需求；软件端通过控股子公司三川国德自主研发的云智联平台，打破数据孤岛，兼容多协议水表设备，为超300家水务公司提供生产调度、客服营销、运营管理、管网控漏全链条服务。公司是集合国家级“专精特新”小巨人企业、“国家绿色工厂”、“国家级企业技术中心”、“国家级智能制造试点示范企业”、院士专家科技服务站和博士后科研工作站等多项国家级荣誉和头衔于一身的高新技术企业，依靠卓越的产品质量和优质的服务，公司具有较强的市场竞争力，产品在行业内知名度、美誉度较高，核心产品保持了较高的市场占有率。2025年5月，公司5G数智工厂正式启用，作为全球水表行业首个全连接自动化无人工厂，融合了最先进的工业自动化、数字孪生、人工智能、边缘计算等物联网技术，为公司数智化转型、综合实力提升奠定了坚实基础。
　　在稀土资源回收利用领域，公司控股子公司天和永磁始终围绕提高产品收率、降低生产加工成本开展产品研发和技术创新，市场竞争力不断增强；同时，作为行业少数具备熔盐渣处理能力的企业之一，天和永磁在熔盐渣处置细分市场优势地位较为突出。
　　5、行业发展现状与格局
　　（1）智慧水务业务
　　当前，我国水表制造行业正处于从机械水表向智能水表大规模迭代的关键阶段，市场呈现“新旧并存、竞争加剧”的复杂格局。行业参与者数量众多且背景多元，既有老牌机械水表制造商加速智能化转型，也有电子通信、嵌入式系统等领域的企业跨界入局，通过输出电子模组、通信协议或软件平台切入智能水表细分赛道。这种跨界竞争虽推动了技术进步，但也导致中低端产品同质化严重，价格战频发，行业利润率持续承压。
　　2025年，全球经济发展仍面临压力，国内宏观环境受政策调整、市场波动等多种因素的影响，复苏情况不及预期，短期内对行业的需求释放造成了一定的阻碍，部分地方政府仍面临一定的财政压力，对部分项目的推进造成一定的影响。水表行业主要公司产品销量、收入整体下降，部分产品同质化严重导致价格内卷，部分招投标项目采用最低价中标导致价格战频发，行业毛利率整体下降。
　　受国内、国际宏观环境、市场波动等多种因素的影响，水表行业发展不及预期，但长期来看随着国家对水务计量行业以及智慧水务领域的持续投入和政策支持，行业的基本面和增长逻辑并未发生改变。近年来，在全球数字化和信息化浪潮中，数字经济正以前所未有的速度崛起，已成为推动新质生产力发展的重要支撑和关键引擎，目前，全社会各行各业都在加快推进数字化、智慧化转型升级。随着智慧城市建设、数字乡村建设以及智慧水务的发展，对智能表、智慧水务等产品的需求强劲，为公司所处的行业开辟了更广阔的发展空间和市场机遇。
　　（2）稀土资源回收利用业务
　　当前，稀土资源回收利用行业正处于成长与成熟阶段的交汇点，其发展受到多重核心动力的强劲驱动。一方面，稀土作为不可再生战略资源，全球稀土资源储量有限且分布不均，我国长期开采导致资源趋紧，尤其是镝、铽等中重稀土的战略安全压力凸显，亟需回收利用来缓解原生资源供给压力；另一方面，新能源汽车等领域的爆发式增长，对稀土永磁、发光材料的需求激增，直接推动了回收市场规模的快速扩张。同时，国家通过《稀土管理条例》立法规范，辅以财政补贴和税收优惠的“三位一体”政策组合拳，强力引导行业向绿色化、高端化方向发展。
　　从产业链格局看，行业已形成较为清晰的“资源再生-循环利用”闭环体系。上游主要对接以钕铁硼废料（占原材料20-30%）为主的工业废弃物；中游依托破碎、酸浸、萃取等相对成熟的工艺技术，提取混合稀土氧化物；下游则将这些再生资源加工成稀土磁材等功能材料，有效弥补了原生稀土开采和生产配额的限制，整个产业链在政策支持和需求拉动下正逐步完善。
　　尽管行业短期内仍面临稀土价格波动、成本压力及竞争加剧等挑战，但长期发展前景明确向好。在政策持续深化（资源循环利用、环保要求提升）、回收技术不断进步（提升效率、降低成本）、以及新能源转型和资源安全战略下市场需求刚性增长等多重因素共同作用下，行业的竞争力和抗风险能力正不断增强。因此，稀土回收利用产业正逐步从快速成长迈向更稳定的发展阶段，成为保障国家战略资源安全和支撑战略性新兴产业可持续发展不可或缺的重要力量。
　　6、主要业绩驱动因素
　　（1）智慧水务板块
　　①政策及市场需求驱动
　　近年来，智能水表供给端受一户一表、三供一业、定期强检轮换、阶梯水价等政策推动，产量不断上升；需求端则受下游供水企业降低管网漏损率水平、加强智慧城市、节水城市建设以及物联网等新型基础设施建设与应用等长短期需求因素的驱动而不断增长。同时，随着我国城镇化建设的进一步推进，未来中国城镇化率将继续上升，智慧化数字化基础设施将深入覆盖更多居民用户，智慧水务的市场需求也将不断增加，为智慧水务行业提供了广阔的市场空间。
　　②技术创新驱动
　　随着物联网、云计算、大数据等新一代信息技术不断革新，水务行业信息化智慧化快速发展。公司积极把握移动互联网、NB-IoT窄带物联网的发展机遇，充分利用在行业内率先研发、生产、销售NB-IoT物联网水表的先发优势和大规模商用的示范效应，大力拓展NB-IoT物联网水表的应用，满足水务行业发展需求。与此同时，公司持续加大研发投入，不断完善智慧水务管理系统与平台功能，进一步提升智慧水务产品的技术含量和附加值，积极推进智慧水务一体化项目的实施，在协助水务公司规范内部管理、节能降耗、提升企业经济效益的同时，提高公司产品的竞争力，提升公司的综合实力。
　　（2）稀土资源回收利用板块
　　2025年，公司管理层认真研判市场，精心制定年度经营规划，落实企业文化建设，聚焦“专精特新”发展方向，夯实内功，严控成本费用，凝心聚力加大历史遗留问题及废渣处理力度，强化市场研判和营销业务协同，企业面貌焕然一新。在生产技术方面，充分激励技术人员攻坚创新，积极寻求行业专家支持，突破技术瓶颈，扩大产能、提高收率、降低成本。经营方面，在行业宏观形势尚不明朗的环境下，采取了控制规模、逐单核算、确保减亏、力争盈利的谨慎模式以规避经营风险。报告期内，稀土市场行情总体企稳回升，公司控股子公司天和永磁实现大幅减亏。

　　二、核心竞争力分析
　　在智慧计量领域，公司深耕行业数十年，形成了自身的独特优势和核心竞争力。与行业内其他企业比较，公司具有产品种类全、技术创新能力强、品牌知名度高、市场覆盖面广、产销规模大等突出优势，具有较高的行业和市场地位。在稀土资源回收利用领域，公司控股子公司天和永磁凭借先进的酸法工艺和碱转-酸溶联合工艺，能够高效处理钕铁硼废料和熔盐渣，产品收率可达96%，同时还是行业内少数具备熔盐渣处理能力的企业，整体技术实力和储备较强。
　　1、技术创新优势
　　公司依托国家级企业技术中心、院士专家科技服务站及博士后科研工作站等高水平研发载体，构建了“产学研用”深度融合的创新生态系统；汇聚了百余名涵盖流体力学、物联网通信、大数据分析等关键领域的行业专家、博士及工程师，形成了强大的研发攻关能力。公司拥有涵盖智能传感、物联网通信、数据算法等全链条核心技术和数百项软件、硬件著作权，超声测流、NB-IoT通信等核心专利技术已成功规模化应用于千万级终端设备，验证了技术的成熟度与市场适应性。
　　公司始终坚持高强度的研发投入，年均研发投入占营收比例超过3%，近三年累计投入研发资金1.78亿元，为技术的持续迭代升级与突破性创新提供了坚实的资金保障。公司凭借卓越的技术创新能力，主导或参与起草、修订国家及行业标准57项，在业内获得了高度认可，确立了领先的市场地位与技术话语权。
　　2、品牌优势
　　公司是国内最早专业从事水表研发、生产、销售的企业之一，也是行业内首家以水表为主业的上市公司。长期以来，公司坚持“以市场为导向、以质量为根基、以品牌赢市场”的发展理念，凭借技术先进、质量可靠、性能稳定的产品与服务拓展市场，树立品牌形象，赢得客户的信赖和认可。经过多年的努力，公司产品先后荣获中国名牌、国家免检、全国用户满意产品等荣誉称号，“三川牌”也曾被授予中国驰名商标，在行业内获得了较高的品牌知名度、美誉度和市场影响力，形成了“上善若水、百年三川”的核心品牌价值。
　　3、营销与服务优势
　　公司凭借广泛的国内市场覆盖和稳健的国际业务拓展，构建了显著的营销与服务优势。国内业务遍布全国31个省、市、自治区，与1000多家水司建立并保持着长期、稳定、紧密的业务合作关系，客户覆盖率达到40%左右；产品出口方面，销售地区涵盖了欧洲、东南亚、非洲、大洋洲、南美洲，并获得澳大利亚NMI、斯洛伐克OLML及MID等多项权威认证，为国际市场拓展提供了坚实支撑。与此同时，为更好地贴近市场，了解市场动态，加强与客户的联系与沟通，稳定销售渠道，公司持续优化营销团队，深入洞察客户需求，提供定制化服务；设立客户服务部，建立快速响应机制，通过增值服务和持续改进策略增强客户体验，并通过构建客户满意度评价体系，保障客户服务质量。报告期内，华为LTC项目正式在公司落地，打造了覆盖市场线索至回款全生命周期的端到端数字化平台，有效打通部门壁垒，实现了销售与服务流程的深度优化。该平台显著缩短了订单处理周期，加速了资金回笼效率，并通过构建360度客户全景视图，赋能精细化运营管理与高度个性化的客户服务，从而全面提升客户满意度和忠诚度，持续巩固公司在市场中的领先地位。
　　4、产销规模和质量控制优势
　　公司专注于水表产品的研发、生产五十多年，积累了丰富的产品工艺技术与制造经验，并通过规模化生产与精细化管理，持续提高产品质量，巩固行业领先地位。报告期内，公司5G数智工厂正式启用，显著优化生产流程、提升效率，保障产品一致性与稳定性；通过构建全面的质量管理体系（QMS），实现了质量管理的系统化、规范化、制度化。未来，公司的产销规模和质量控制优势将进一步显现。
　　报告期内，公司核心管理团队和关键技术人员没有发生重大变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（1）技术创新或产品更新的风险
　　随着物联网、大数据、人工智能等新兴技术的深度融合，智能水表已从单一计量工具向智慧水务生态的核心节点转型，行业技术门槛持续抬升。当前技术迭代周期短，新型传感技术（如超声波计量）、边缘计算架构、低功耗广域通信协议（NB-IoT/LoRa）等创新方案不断涌现，客户需求亦从基础数据采集扩展至管网漏损分析、用户行为预测等增值服务，若公司研发投入不足或技术路线预判偏差，可能导致产品与市场需求脱节。尤其在全球头部企业加速布局AI驱动的水表自诊断系统、区块链数据存证等前沿领域背景下，一旦竞争对手通过颠覆性技术实现计量精度、能效比或成本结构的突破，将直接冲击现有市场格局，甚至引发技术替代风险，削弱公司长期构建的产品竞争壁垒与客户黏性。
　　应对措施：公司自成立以来，坚持以技术创新为本，在技术创新方面坚持双管齐下的方针，一方面立足自主开发与创新，制定了技术研发战略计划，建立了《技术创新与开发激励制度》，加大了对技术创新与开发的投入与激励力度，鼓励技术人员攻坚克难，不断超越，勇攀高峰；另一方面采取与国内外知名公司、高等院校合作开发、委托开发的方式，持续进行产品的技术创新与产品更新，以期引领智能水表的信息化、系统化、集成化的发展变革，充分满足客户需求。
　　（2）市场竞争加剧风险
　　当前国内水表行业正面临日益严峻的市场竞争格局。行业内虽参与者众多，但普遍存在核心技术缺失的问题，多数企业被迫采取低价竞争策略以争夺有限的市场份额。特别是在传统机械水表领域，市场已趋于饱和，产品同质化现象严重，导致行业整体陷入低利润率的困境。部分中小企业为获取市场份额，通过降低材料成本和质量标准维持生存。与此同时，数字化与智能化技术的迅猛发展吸引了大量新兴科技企业乃至跨界参与者涌入市场，这些新进入者凭借技术、产品、价格及服务等多维度优势展开激烈角逐，进一步压缩了现有企业的利润空间。
　　应对措施：面对市场竞争加剧的风险，公司一方面将紧密跟踪行业技术趋势，通过持续的技术创新来提升产品的智能化水平和附加价值，同时，着力优化生产流程、降低制造成本，以保持价格竞争力；另一方面将拓展多元化的销售渠道，深耕国内外市场，并构建更紧密的客户关系网络，以分散对单一市场的依赖风险。
　　（3）原材料价格波动的风险
　　公司水表产品制造的主要原材料为金属表壳、密封装置、连接件和电子元器件等，其成本在主营业务成本中占据较高比例。倘若未来原材料市场价格持续高位运行，公司在价格高位时采购将面临库存贬值的风险，同时基于水表市场竞争激烈现状，公司实施成本转嫁至下游市场受到极大限制，可能导致原材料成本上升，进而触发整体毛利率下降的风险。应对措施：公司持续强化研发投入与技术创新能力，通过优化生产工艺并推动关键材料革新，采用健康环保、无二次污染的不锈钢材料替代传统黄铜材料生产表壳、表罩、接管、螺母等核心配件，有效优化原材料成本结构，显著降低对铜材的依赖。同时，公司积极实施资源循环利用战略以持续降本增效：推行“以旧换新”计划回收废旧水表，通过材料回收再利用技术高效提取铜、塑料等有价值的原材料组分，并将其闭环回用于新产品生产，大幅提升资源循环利用率。此外，公司全面采纳模块化设计理念，实现外壳、电池等辅助部件的独立可更换性，从根本上延长了产品的整体使用寿命周期。
　　（4）应收账款回收风险
　　水表制造业的发展紧密关联政府投资力度和基础设施建设的步伐，公司在涉水业务板块的主要客户群体为水务公司。在报告期内，宏观经济压力仍较为明显，受部分地区财政资金紧张及客户分期付款约定的影响，水务企业客户的回款周期出现了一定程度的延长。截至本报告期末，公司应收账款净额为69,272.63万元，占流动资产和总资产的比例分别为33.81%、22.27%。应收账款金额较高将影响公司的资金周转和经营活动的现金流量，给公司的营运资金带来一定的压力，且账龄长的应收账款存在不能全部收回的风险。
　　应对措施：为有效管理应收账款并降低信用风险，公司已构建了一套系统化的信用管理体系，以客户信用评级为基础，通过提升对账频次、实施销售团队应收账款终身责任制、计提专项风险准备金以及建立与回款绩效强相关的激励机制，多维度强化了应收账款的全流程管控。公司致力于优化账务处理效率，缩短平均回款周期，并严格控制应收账款整体规模。同时，通过定期的应收账款健康度监测与客户信用额度的动态管理，确保风险可控。针对逾期账款，公司建立了分层级的催收机制，从主动沟通、发送正式催款函到必要时启动法律程序，确保追索行动的及时性与有效性。为高效盘活历史陈欠，公司亦适时引入第三方专业机构进行专项清收，以提升整体资金回笼效率。
　　（5）汇率风险
　　公司凭借产品质量和性能方面的优势，已成为国内重要的水表出口商，业务涉及全球多个国家。由于公司对外销售主要以外币结算,其中以美元为主要结算货币，因此人民币兑美元汇率波动对公司损益存在一定影响。主要体现为自签订境外销售订单至该订单款项收汇之日，期间美元汇率贬值导致营业收入及净利润的减少，如果不能采取有效措施规避美元贬值风险，公司可能面临盈利能力受汇率波动影响的风险。
　　应对措施：公司在与国外客户签订合同时力求缩短回款周期，对重点客户推行预付货款机制，强化对外应收账款的催收；结合合同条款设置价格调整机制，在交易谈判中预留弹性空间，建立汇率风险监控机制，定期分析汇率走势，及时调整外币应收账款的汇率预期，根据市场变化，适时调整经营策略，提升公司在汇率波动环境下的抗风险能力和经营韧性。
　　（6）政策法规变化风险
　　稀土是国家战略性资源，其回收利用行业高度依赖政策环境，受环保政策、资源综合利用政策、进出口管制、税收优惠等影响极大。一旦政策收紧（如环保标准提高）或支持减弱（如补贴削减、退税优惠调整）会显著增加合规成本和运营压力，直接挤压利润空间，削弱行业竞争力。
　　应对措施：公司将密切监测国家及地方在环保法规、资源综合利用标准、进出口管制及财税政策（如补贴、退税）的动向，深度解析政策意图与潜在影响，做到提前预警与预案准备，并持续加强生产经营管理，优化工艺提升资源回收效率和产品附加值，夯实成本优势，增强对政策变动的适应能力，有效控制合规成本，维护盈利空间，提升整体抗风险韧性与可持续发展能力。 收起▲