一、报告期内公司从事的主要业务　　公司以高端炭材、新型储能为业务主线，产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。涉及新能源行业的主要业务有：新能源电站与储能电站、锂离子电池、光伏铝边框；涉及新材料行业的主要业务有：大规格超高功率石墨电极、负极材料、煤焦油深加工。　　1、新能源相关业务　　（1）新能源电站　　行业情况：2026年上半年，国家发改委、能源局联合印发了《新型能源体系建设“十五五”规划》确立了“源-网-荷-储-充-氢-算力”一体化发展框架，明确2030年新能源发电量占全社会用电量比重达30%、新型储能装机达3亿千瓦的核心目标；河南省“十五五”规划配套提出新增可再生能源装机3000万千... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司以高端炭材、新型储能为业务主线，产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。涉及新能源行业的主要业务有：新能源电站与储能电站、锂离子电池、光伏铝边框；涉及新材料行业的主要业务有：大规格超高功率石墨电极、负极材料、煤焦油深加工。
　　1、新能源相关业务
　　（1）新能源电站
　　行业情况：2026年上半年，国家发改委、能源局联合印发了《新型能源体系建设“十五五”规划》确立了“源-网-荷-储-充-氢-算力”一体化发展框架，明确2030年新能源发电量占全社会用电量比重达30%、新型储能装机达3亿千瓦的核心目标；河南省“十五五”规划配套提出新增可再生能源装机3000万千瓦的量化任务，重点推进风光规模化开发、储能配套升级与全产业链融合发展，为行业高质量发展划定了清晰路径。但从收益趋势看，电力市场化改革进入深水区，新能源上网电价呈长期下行趋势，行业“增产不增收”压力持续凸显。
　　业务情况：报告期内，公司控股子公司中原金太阳主要从事光伏、风力发电两种新能源电站的投资建设及运营业务，拥有电力工程施工总承包贰级资质、电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质，以获得项目建设收入和电力销售收入为主要盈利模式，持续进行风光电站的投资建设和运营管理，主要采用“自发自用、余电上网”的模式，主要产品为光伏电站及绿电。
　　上半年，中原金太阳深入落实“立足河南担使命、西进出海强主业”战略部署。省内方面，立足基本盘，深耕内部资源，全面摸排省内矿区、园区闲置风光资源，梳理规划内部风光配套项目，积极推进新能源项目开发建设；西进方面，依托集团新疆产业布局，积极对接源网荷储项目，稳步推进项目前期洽谈与方案编制；出海方面，聚焦非洲、中亚市场，布局海外绿电基地，着力打造新能源电站业务的新增长极。
　　主要产品及用途：光伏、风力电站分别利用了光伏发电技术和风力发电技术，其中光伏发电是通过晶硅板产生的光生伏特效应产生电能，风力发电是通过风力发电机将自然界的风能转换为机械能再将机械能转化为电能，二者均是将产生的直流电通过逆变器转化为交流电，通过升压变压站升压后输送至电网，再通过电网输电线路将电能传输到用电端。
　　经营模式：中原金太阳主要通过招投标及洽谈磋商等方式获取新能源电站项目并进行投资建设，自项目并网验收、竣工验收后，则转入经营阶段。通过市场化招投标等方式选取场站运维方，负责场站各项运维工作，包括但不限于日常巡检、定检、维修、发电分析、电量提升改造等。每月固定时间抄表并制作结算单确认电量后，与国家电网或用电企业进行发电电量结算。
　　（2）储能电站
　　行业情况：2026年国家发改委、能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次从国家层面建立独立储能容量电价制度，为独立储能构建“容量电价保底+电能量套利+辅助服务”多元收益框架，并确立独立储能容量电价补偿机制，明确按储能满功率放电时长阶梯核算容量补偿，6小时及以上长时储能可全额领取容量收益，长时储能赛道政策优势凸显。同时，国家《新型能源体系建设“十五五”规划》提出“大力发展新型储能，加力发展长时储能”，形成长短时储能差异化扶持导向；全国已有11省出台配套容量电价实施细则，风光配套储能规划明确长时储能占比不低于30%。
　　业务情况：报告期内，公司控股子公司平煤神马储能主要从事智能锂离子电池储能系统的生产、销售及代加工业务，产品主要应用于电源侧、电网侧、用户侧等储能领域；公司控股子公司开封时代主要从事全钒液流电池的生产及全钒液流电站的开发、建设和运营业务，主要应用于长时储能领域。两家公司主要产品均为储能电站系统。目前两家储能公司正积极开拓市场、储备项目资源。其中，平煤神马储能持续对接国内外订单，推进商务洽谈；开封时代42MWh尼龙城全钒液流储能项目已筹备就绪，待业主下达通知后即可进场开展安装工作。
　　主要产品及用途：储能电站系统是一种通过物理或化学方式将电能转化为其他形式能量储存，并在需要时重新转换为电能释放的综合性设施。可广泛应用于可再生能源并网、电网调峰调频、分布式能源存储等领域，有效解决新能源发电间歇性、波动性问题。
　　经营模式：开封时代在经营模式上，采用自主研发、生产与销售一体化模式。研发端，持续投入资源攻克技术难题，提升电池性能与效率；生产环节，严格把控质量，确保产品符合高标准；销售方面，积极拓展市场，与能源企业、当地政府等建立紧密合作，提供定制化储能解决方案。
　　平煤神马储能的经营模式主要包括代工订单与自主加工订单两类。代工订单的合作方主要为上海采日等企业，由委托方提供原材料与技术方案，公司根据其要求进行招标采购并完成生产加工。自主加工订单则主要面向中国平煤神马集团内部及省内外市场，多通过集团招标采购中心进行采购与生产。通过承接以上两类订单，公司形成了外部协作与自主运营相结合的经营架构。在依托合作方资源稳步开展代工业务的同时，公司也逐步拓展自主加工领域，兼顾内外市场，并规划进一步开拓海外业务。
　　（3）锂离子电池
　　行业情况：近年来，锂电池制造行业市场高度集中，主要由少数几家头部企业主导。头部企业通过技术升级（如高压密磷酸铁锂）巩固优势，市场份额向龙头集中，中小企业可能因成本压力、技术落后面临淘汰风险。细分领域存在差异，高端市场锂电池需求旺盛，如高能量密度、长循环寿命的产品，年均增速超30%。中低端市场中小厂商因技术门槛低快速入局，导致中低端产能过剩受价格敏感度影响，增速放缓至10%-15%，部分低端产品同质化竞争严重。
　　业务情况：报告期内，公司控股子公司易成阳光主要从事锂电池研发、制造及销售，主要产品为18650、21700圆柱三元锂电池，其中18650电池容量范围为2000mAh至3350mAh，共5种；21700电池容量范围为4000mAh至5000mAh，共3种。易成阳光公司当前年产能8800万颗，拥有“高倍率优化技术”“高比能优化技术”“快充优化技术”“低温优化技术”“可靠性优化技术”等多项核心技术。公司主攻的电动工具市场规模较大但市场竞争激烈、竞品众多，公司在当前行业中仍属于新兴企业。
　　主要产品及用途：锂电池是一类由锂金属或锂合金为正/负极材料、使用非水电解质溶液的电池，其具有电压高、体积小、质量轻、比能量高、无记忆效应、无污染、自放电小、寿命长等优点。其中18650、21700圆柱形电芯具有外形体积小、体积能量密度大、重量轻等优点，其市场应用也发展了近30年，应用十分广泛。
　　经营模式：易成阳光生产实行增产增销、以产促销的经营模式，坚持以产能稳定释放和产线高效运行为基础，优先保障产能充分利用和有序提升；销售模式采用直销为主，渠道商为辅模式，直销绑定电动工具、两轮车等领域大客户，渠道商覆盖中小客户，并通过广交会等拓展海外市场，开展跨境贸易。
　　（4）光伏铝边框行业情况：2026年上半年，国内光伏行业处于产能过剩深度调整周期，行业发展主线由粗放规模扩张转向高质量集约化发展。国内光伏新增装机规模同比回落，下游组件企业开工率不足，硅片、电池、组件全产业链产品价格长期低位震荡，制造企业普遍经营承压。国家陆续出台调控政策整治无序低价竞争、严控新增产能、加速清退低效落后产能；N型高效组件配套型材、储能结构铝型材成为行业核心结构性增长赛道。
　　业务情况：报告期内，公司全资子公司光伏材料主要从事光伏铝边框制造及有色金属加工相关业务，主要产品为光伏铝边框及铝合金固态散热器。自2026年以来，光伏材料积极调整业务结构，逐步将资源倾斜至高附加值铝型材精加工、空调散热器、新能源储能铝型材、矿用轻量化铝材定制业务，持续优化整体盈利结构。目前，公司新能源储能铝型材、矿用轻量化铝材等增量业务处于客户开发、小批量试供货阶段，业务规模正逐渐增加。
　　主要产品及用途：光伏边框是太阳能光伏组件的重要组成部分，其作用是封装电池片、玻璃、背板等材料，其拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性，可以增强组件强度，以便于运输、安装和保护光伏组件，边框的性能对电池组件的安装和使用寿命有直接影响。铝合金固态散热器主要应用于电器设备领域，其作用是通过高效散热，保障电器设备在运行过程中的稳定性和可靠性。
　　经营模式：公司采购实行标准化供应商分级管理体系，综合评估原材料品质、价格、交期，通过招标、询价相结合方式采购铝锭等核心原料，并结合铝价行情及生产计划动态储备原材料，对冲大宗商品价格波动与供应风险；生产上实行产销联动的柔性生产模式，结合市场预测统筹制定排产计划，持续优化人员配置，通过配套智能生产监控系统帮助提质增效，管控生产成本；销售端对格力电器等大型终端客户采用直销模式，一对一匹配定制化产品方案，对中小工业型材客户通过区域渠道覆盖，拓宽市场覆盖面，提升整体订单规模。
　　2、新材料相关业务
　　（1）石墨电极
　　行业情况：石墨电极作为电炉短流程炼钢的关键材料，其未来行业前景十分广阔。随着我国政府推进碳达峰、碳中和目标的实施，电炉短流程炼钢具有能源消耗低、碳排放量低的特点。近年来，国家先后印发有《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》《钢铁行业节能降碳专项行动计划》《工业领域碳达峰实施方案》等产业政策，更加明确地鼓励发展全废钢电炉短流程炼钢。其中，《工业领域碳达峰实施方案》设定2025年短流程炼钢占比达15%以上、2030年达20%以上的量化目标。同时，全球钢铁行业正朝着低碳冶金技术发展，电炉炼钢占比预计到2050年将提升至60%。
　　业务情况：报告期内，公司全资子公司开封炭素、控股子公司福兴科技、梅山湖主要从事石墨及炭素新材料的研制、生产与销售，主要产品为超高功率石墨电极。公司具有石墨电极行业的完整产业链，包括针状焦、黏结剂沥青、超高功率石墨电极（UHPΦ350mm-Φ800mm）及特种石墨材料，先后获得了“国家级高新技术企业”“国家专精特新小巨人”“中国煤炭工业科技进步二等奖”“河南省科技进步二等奖”“中国化工学会科技进步二等奖”并发布国家标准三项，在国内大规格超高功率石墨电极领域处于行业领先地位。近年来，公司积极布局高端炭材主业，孵化出等静压石墨、石墨烯导热膜、石墨双极板等新型产品，形成以石墨电极为基础、新型炭材料产品相关多元的产业布局，为打造世界一流的炭基新材料产业基地奠定了坚实基础。自2026年以来，公司持续推进炭材料板块“链主+工厂制”改革，生产端以开封炭素为核心，整体协调产业链企业生产计划，充分发挥产业链协同生产优势，将高耗能工序向能源洼地优势明显的厂区进行转移，确保石墨电极业务收入稳定。
　　主要产品及用途：石墨电极产品因具有耐高温、耐氧化、导电性好的特性，作为应用于电炉炼钢的必备导电材料，石墨电极在工作过程中由于炭质升华以及和炉渣发生化学反应的原因不断消耗。产品主要用于电弧炉炼钢，也可用在工业硅炉、黄磷炉、刚玉炉等作导电电极。
　　经营模式：公司根据下游需求和产品特征，一般采取“订单+计划”的生产模式。由于石墨电极生产工艺复杂、周期较长，为了保证备货充足，往往结合市场供给和市场需求两个方面的变化，由生产主管部门组织生产计划的编制及实施，按照工艺流程，下达至各厂区，细分至车间、班组。销售端则主要以易成新能供应链公司为核心，对下属企业石墨电极产品进行统一销售。
　　（2）负极材料
　　行业情况：报告期内，锂电池负极材料行业呈现总量稳步增长与结构性过剩并存的发展格局，全行业总产能突破400万吨，低端同质化产品竞争持续加剧，同时高端快充、高能量密度、特种应用类负极产品供给仍存在明显缺口。高端产品供需收紧带动产品及加工价格上行、盈利修复，产业向高端快充、硅基新材料升级，行业集中度持续提升。
　　业务情况：报告期内，公司子公司易成瀚博、青海天蓝、南阳天成三家公司主要从事石墨化代加工及负极材料成品生产的相关业务，主要产品为锂电池负极材料。当前，三家子公司深度协作，共同组建成为易成新能负极材料生产基地。
　　主要产品及用途：负极材料是电池在充电过程中，锂离子和电子的载体，起着能量的储存与释放的作用。在电池成本中，负极材料约占5%-15%，是锂离子电池的重要原材料之一。
　　经营模式：公司负极材料业务当前布局开封、南阳、青海三个生产基地，构建从针状焦—负极材料制粉、造粒—预碳化—石墨化—负极材料成品包装的产业链一体化发展模式，充分利用各生产基地的生产要素、技术水平优势，体现出良好的协同效应。销售方面，利用易成新能供应链公司平台，通过易成新能品牌进行统一销售，彻底改变分散经营模式下所属单位存在的“弱小散”和同质化竞争的局面。
　　（3）煤焦油深加工
　　行业情况：2026年上半年，受针状焦、中间相焦需求拉动，煤焦油深加工行业产销两旺、企业普遍维持较高开工率。但作为核心原材料的煤焦油市场供应偏紧，价格持续高位震荡，加工企业原料成本波动加剧，行业整体盈利承压，多数煤焦油深加工企业处于亏损或小幅减亏状态。
　　业务情况：报告期内，公司控股子公司首成科技、鞍山中特主要从事煤焦油深加工业务，以煤焦油为基础原料，通过蒸馏、炭化、焦化等工艺进行分馏、深加工，产出炭素、新能源产业链所需各类油品、焦类产品，主要产品为煤系针状焦、负极用中间相焦。首成科技及鞍山中特合计具有30万吨/年煤焦油深加工、11万吨/年延迟沥青焦（中间相焦）及8万吨/年针状焦生产能力，是区域内产业链完整度领先的煤焦油深加工及炭素材料生产企业。
　　公司煤焦油深加工业务是下游超高功率石墨电极和负极材料的前端配套产业，充分利用区域内中国平煤神马集团下属焦化企业的煤焦油供应优势，为公司下游负极材料及石墨电极产业提供供应保障。2026年，首成科技与鞍山中特一体化协同运营模式全面落地，两大生产基地共享工艺技术、客户渠道，启动跨企业全流程对标降本，负极用中间相焦向负极材料厂商实现批量供货，产能利用率保持高位，产品良品率稳步提升。同时，公司2000吨/年粗蒽深加工技改项目已完工正处于验收阶段，帮助公司进一步挖掘高价值深加工产品线，提升盈利能力。
　　主要产品及用途：针状焦是一种人造石墨材料，具有针状或纤维状微观结构，具有低热膨胀系数、低硫低灰分、易石墨化和高导电导热性等优点。这些特性使其在高温和强电流等苛刻环境下表现稳定，是生产超高功率石墨电极和锂电池负极的核心原料。
　　经营模式：采购端，以长协价格优先锁定平煤神马集团内部煤焦油资源，同时优选外部长期合作供应商以保障原材料稳定供应；生产上，采用订单制生产与安全储备相结合的生产策略，可依据下游客户需求与市场价格波动灵活调整生产计划，同时具备负极用焦和特种沥青的定制化生产能力；销售端，根据山东、山西、河南等煤焦油深加工行业主产区行情，召开公司价委会会议确定最终价格，产品参与招投标销售，预售一周或十天产量。
　　3、主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司取得营业收入16.67亿元，相比去年同期减少19.46%，归属于上市公司股东的净利润为-2.89亿元，相比去年同期增亏70.24%。主要业绩驱动因素如下：
　　（1）上半年受针状焦、中间相焦价格回升影响，下属首成科技、鞍山中特两家煤焦油深加工企业产能充分释放，公司煤焦深加工业务收入增长145.09%；但因核心原材料煤焦油价格同比增长，业务整体盈利承压，相关业务未能完成扭亏。
　　（2）上半年受地缘冲突影响，叠加下游钢材市场需求疲软、钢厂盈利承压的局面短期难以改善的大背景下，石墨电极产品毛利率仍未得到显著改善，石墨电极产品收入同比减少21.53%。
　　（3）光伏铝边框受行业产能过剩、需求疲软影响，价格持续低迷。同时新开发的新能源储能铝型材、矿用轻量化铝材等增量业务仍处于客户开发、小批量试供货阶段，短期内无法对冲传统光伏边框业务收入下滑影响，公司光伏铝边框业务收入同比下降86.82%。
　　（4）上半年，国内新型储能市场处于阶段性调整周期，下游部分储能项目受投资规划、审批及配套条件影响，招标启动及开工建设节奏有所延后，项目从招投标到落地实施的转化周期拉长。受行业项目实施节奏影响，公司锂电池储能系统、全钒液流电池储能系统当期缺少处于集中建设实施阶段的重点项目，可按履约进度结转确认的业务规模相应减少，使得储能板块营业收入同比出现较大幅度下滑。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）持续完善产业布局，强化全链协同优势
　　报告期内，公司产业链协同深度持续拓展。一是原料端与制造端协同增强，首成科技负极用中间相焦直接向南阳天成供货，为公司负极材料业务提供有效支撑，纵向一体化优势显现；二是深化“链主＋工厂制”改革，以开封炭素为链主企业统一调度下属多个石墨电极生产基地的生产分工与业务共享，推动各生产基地充分发挥生产要素优势，实现产业链价值提升；三是源网荷储一体化项目深度协同发展，以中原金太阳为项目核心，联动平煤神马储能与开封时代的配储能力，推动源网荷储一体化项目从方案设计到落地运营的全链条高效协同。
　　（二）坚持技术创新引领，加快科技成果转化
　　报告期内，公司各业务板块技术创新与产品升级取得突破。一是煤系高性能碳纤维研制项目取得突破，以煤基沥青为原料研发的高性能碳纤维现已初步完成纺丝工艺探索实验；二是全钒液流电池持续优化电堆结构、质子膜材料与系统集成方案，综合运行效率保持行业领先水平；三是负极材料产品不断更新，液相包覆快充负极完成小批量试制并形成订单，动力电池回收再生负极项目顺利中试，具备产业化条件。
　　（三）深化精益运营管控，提升降本增效能力
　　报告期内，面对复杂多变的市场环境，公司深挖内部潜力，将成本管控作为对冲行业周期波动的核心抓手。一是优化产能区位布局，充分利用梅山湖基地电力价格优势降低石墨化环节成本，同时加快推进焙烧车间建设，充分利用天然气价格红利；二是以“日成本日利润”管理法为基石，全面建成作业成本管理系统，实现对首成科技、光伏材料等单位的精细化成本穿透，推动主导产品单位成本同比下降；三是积极推进融资工作，紧抓有利时机，加快推进15亿元科创债及5亿元银行间中期票据融资落地，进一步优化债务结构、降低财务费用负担。
　　（四）夯实合规管理体系，筑牢安全环保防线
　　报告期内，公司建立了完善的公司治理与合规管理体系。一是顺利通过中国质量认证中心合规管理体系复审，合规管理体系认证持续有效运行，报告期内无重大合规风险事件发生；二是环保治理不断升级，开封炭素等多家子企业保持国家级绿色工厂称号，雨污分流、废气DCS在线监测等多项环保数字化改造落地，清洁生产水平稳步提升，报告期内无安全环保事故发生。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.国家政策变化风险
　　新能源和新材料产业是国家重点扶持和发展的高新技术产业，国家及地方层面的产业扶持、电价机制、能耗环保、进出口、财税补贴等政策持续动态调整。若后续相关政策标准、行业准入、收益规则发生重大变化，将对各业务板块项目投资、生产排产、盈利空间形成不确定性冲击。
　　应对措施：通过持续的技术创新提升盈利能力，以应对国家政策调整带来的影响；持续关注国家和各地政府的相关政策，在产业投入时进行充分的调研和论证，并及时调整业务投入，降低政策波动带来的不确定性影响；适时引入外部资本，实现优势互补，分担投资风险。
　　2.市场竞争风险
　　近年来，国家与地方政府先后出台了各种政策扶持新能源、新材料产业的发展，公司面临着良好的发展机遇，但目前新材料、新能源全行业普遍存在低端产能过剩、同质化低价内卷现象，行业头部企业依托全产业链、规模优势持续挤压市场空间。如果未来行业竞争格局发生重大变化，而公司不能进一步巩固和提升现有市场地位，将面临丧失竞争优势和市场份额下降的风险。
　　应对措施：公司将积极关注行业市场变化趋势，充分发挥公司的核心竞争力和全产业链优势、技术优势和品牌优势，通过持续增加研发投入，完善公司产业链条，及时调整公司战略规划，进一步强化公司治理和精细化管理，加强内控管理建设，持续提升公司的竞争力；深耕国内市场的同时，加快出海步伐，国内外市场双线拓展，对冲国内行业内卷。
　　3.技术迭代风险
　　随着市场竞争的加剧，技术更新换代周期逐渐缩短，新技术、新工艺、新产品不断涌现。为保持竞争优势，公司需对产品性能及生产流程持续进行优化升级。若公司研发投入节奏滞后、新品客户验证周期过长、技术成果产业化转化效率偏低，核心产品将存在被替代风险，同时研发投入存在无法实现盈利的损失隐患。
　　应对措施：公司将定期进行技术评估和规划，建立定期的技术评估机制，及时了解市场趋势和竞争态势，规划公司的技术发展方向。这有助于提前预估技术更新的需求并进行相应准备。加强研发团队的组织和管理，提升研发团队的整体能力，加强团队协作和沟通，确保研发进度符合预期。强化技术转化能力，加强技术成果的转化和商业化能力。与市场接触紧密，确保技术更新换代的产品满足市场需求。
　　4.国际商务政治风险
　　2021年1月5日，开封炭素被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN（特别指定国民清单）名单，开封炭素海外订单结算及金融机构贷款受到重大影响，若政治环境持续恶化，美国制裁影响不能消除，或公司采取的相关措施未能有效应对市场环境变化，将继续对开封炭素经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将综合研判个别国家贸易保护主义或政府政策对公司产品出口的影响，增强防范贸易制裁的能力，规避对企业的不利影响，加快融入以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展模式，进一步激发公司的创新潜能和市场竞争优势，强化公司发展的内生动力，降低不可预计风险对公司的影响，多渠道改善公司经营状况，持续提升公司核心竞争力和抗风险能力。
　　5.应收账款回收风险
　　近年来我国制造业的发展政策不稳定，公司上下游客户都存在着一定程度的运营压力，市场下行传导压力依然较大，企业面临的不稳定因素明显增多，资金回笼方面带来了很多不确定因素，一定程度上导致公司应收账款回收的压力增加。随着未来公司经营规模进一步扩大，如果公司出现大量应收账款无法收回的情况，将会对公司的经营业绩造成较大的不利影响。
　　应对措施：公司将加强对客户的信用管理，加大对客户应收账款催收的力度，提高公司应收账款的质量和回款速度，对于周期较长或金额较大的款项，公司将定期与客户对账，加大款项的追讨力度，增强公司的回款能力，同时将进一步完善公司内控制度，严格规范审批程序，加强产、供、销往来款项的供应链管理，防范应收账款坏账风险，强化法律手段，保障公司合法利益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司以高端炭材、新型储能为业务主线，产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。涉及新能源行业的主要业务有：新能源电站与储能电站、锂离子电池、光伏铝边框；涉及新材料行业的主要业务有：大规格超高功率石墨电极、负极材料。　　1、新能源相关业务　　（1）新能源电站　　业务情况：报告期内，公司控股子公司中原金太阳主要从事光伏、风力发电两种新能源电站的投资建设及运营业务，拥有电力工程施工总承包贰级资质、电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质，以获得项目建设收入和电力销售收入为主要盈利模式，2025年持续进行风光电站的投资建设和运营管理，采用“自发自用、余电上网”的模式，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司以高端炭材、新型储能为业务主线，产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。涉及新能源行业的主要业务有：新能源电站与储能电站、锂离子电池、光伏铝边框；涉及新材料行业的主要业务有：大规格超高功率石墨电极、负极材料。
　　1、新能源相关业务
　　（1）新能源电站
　　业务情况：报告期内，公司控股子公司中原金太阳主要从事光伏、风力发电两种新能源电站的投资建设及运营业务，拥有电力工程施工总承包贰级资质、电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质，以获得项目建设收入和电力销售收入为主要盈利模式，2025年持续进行风光电站的投资建设和运营管理，采用“自发自用、余电上网”的模式，主要产品为光伏电站及绿电。
　　2025年中原金太阳引入战略投资者对其增资，通过对前期高息负债的资金置换，使负债率同比下降，实现了财务费用的压减，优化了中原金太阳融资结构。在收入端，中原金太阳并网电站装机容量持续增长，带动发电收入稳步提升；同时，光伏工程施工业务收入亦实现较大增长。截至2025年12月31日，中原金太阳累计装机容量598MWP，2025年光伏电站发电量57,693万KWH。
　　主要产品及用途：光伏、风力电站分别利用了光伏发电技术和风力发电技术，其中光伏发电是通过晶硅板产生的光生伏特效应产生电能，风力发电是通过风力发电机将自然界的风能转换为机械能再将机械能转化为电能，二者均是将产生的直流电通过逆变器转化为交流电，通过升压变压站升压后输送至电网，再通过电网输电线路将电能传输到用电端。
　　经营模式：中原金太阳主要通过招投标及洽谈磋商等方式获取新能源电站项目并进行投资建设，自项目并网验收、竣工验收后，则转入经营阶段。通过市场化招投标等方式选取场站运维方，负责场站各项运维工作，包括但不限于日常巡检、定检、维修、发电分析、电量提升改造等。每月固定时间抄表并制作结算单确认电量后，与国家电网或用电企业进行发电电量结算。
　　（2）储能电站
　　业务情况：报告期内，公司控股子公司平煤神马储能主要从事智能锂离子电池储能系统的生产、销售及代加工业务，产品主要应用于电源侧、电网侧、用户侧等储能领域；公司控股子公司开封时代主要从事全钒液流电池的生产及全钒液流电站的开发、建设和运营业务，主要应用于长时储能领域。两家公司主要产品均为储能电站系统。
　　开封时代公司已建成30万㎡质子膜生产线、18万㎡双极板生产线，正在建设3GW/年全钒液流电池储能系统自动化生产线及其关键配套生产线；研发了多种功率全钒液流电池电堆及储能系统，掌握了全钒液流电池关键核心技术，已打通 10kW、31.25kW和 70kW三种电堆全流程生产工艺，形成250kW、500kW、1MW、2MW、5MW储能系统模块产品，采用先进的激光焊接技术及全球顶尖的自动化生产设备，实现生产环节24小时不间断智能监控全覆盖，确保电池产品质量的高度一致，储能系统电站综合运行效率72%，达到行业领先水平。
　　平煤神马储能当前积极扩产以获取规模优势，一、二期项目已合计建成 3.5GWh年产能；三期1.5GWh产能项目已于2025年11月启动设备安装，预计2026年上半年进入试运转阶段。待全部项目建成投产后，总年产能将达到 5GWh。在产业链延伸方面，平煤神马储能与江苏鑫宏涛新能源科技有限公司合作成立了合资公司河南平美神马鑫宏涛新能源科技有限公司，致力于实现储能系统关键原辅材料的自产自用自销。目前，其CCS一期项目产线建设与车间装修已完成，正进行生产调试。此外，平煤神马储能也在积极推动小型户用储能、微风直流风机配储、1C快充，以及EMS、BMS、PCS等项目的研发与产业化进度，加速培育储能产业集群。
　　主要产品及用途：储能电站系统是一种通过物理或化学方式将电能转化为其他形式能量储存，并在需要时重新转换为电能释放的综合性设施。可广泛应用于可再生能源并网、电网调峰调频、分布式能源存储等领域，有效解决新能源发电间歇性、波动性问题。
　　经营模式：开封时代在经营模式上，采用自主研发、生产与销售一体化模式。研发端，持续投入资源攻克技术难题，提升电池性能与效率；生产环节，严格把控质量，确保产品符合高标准；销售方面，积极拓展市场，与能源企业、当地政府等建立紧密合作，提供定制化储能解决方案。
　　平煤神马储能的主营业务为智能锂离子电池储能系统的生产，经营模式主要包括代工订单与自主加工订单两类。代工订单的合作方主要为上海采日等企业，由委托方提供原材料与技术方案，公司根据其要求进行招标采购并完成生产加工。自主加工订单则主要面向中国平煤神马集团内部及省内外市场，多通过集团招标采购中心进行采购与生产。通过承接以上两类订单，公司形成了外部协作与自主运营相结合的经营架构。在依托合作方资源稳步开展代工业务的同时，公司也逐步拓展自主加工领域，兼顾内外市场，并规划进一步开拓海外业务。
　　（3）锂离子电池
　　业务情况：报告期内，公司控股子公司易成阳光主要从事锂电池研发、制造及销售，主要产品为18650、21700圆柱三元锂电池，其中18650电池容量范围为2000mAh至3350mAh，共5种；21700电池容量范围为4000mAh至5000mAh，共3种。易成阳光公司当前年产能8800万颗，拥有“高倍率优化技术”、“高比能优化技术”、“快充优化技术”、“低温优化技术”、“可靠性优化技术”等多项核心技术。公司主攻的电动工具市场规模较大但市场竞争激烈、竞品众多，公司在当前行业中仍属于新兴企业。
　　主要产品及用途：锂电池是一类由锂金属或锂合金为正/负极材料、使用非水电解质溶液的电池，其具有电压高、体积小、质量轻、比能量高、无记忆效应、无污染、自放电小、寿命长等优点。其中18650、21700圆柱形电芯具有外形体积小、体积能量密度大、重量轻等优点，其市场应用也发展了近30年，应用十分广泛，短期内不可替代。
　　经营模式：易成阳光公司生产实行“增产增销”、“以销定产”模式，即按照销售订单去生产；销售模式采用“直销为主，渠道商为辅”模式；以直销方式在应用领域内争取大客户资源，绑定源头需求；以渠道商销售方式争取小用户群体，降低销售成本，支撑公司现金流。
　　（4）光伏铝边框
　　业务情况：报告期内，公司全资子公司光伏材料主要从事光伏铝边框制造及有色金属加工相关业务，尽管行业整体面临产能过剩和价格战的困境，但公司通过一系列战略举措，仍在市场中保持了一定的竞争力。主要产品为光伏铝边框及铝合金固态散热器。
　　光伏材料当前积极推进转型升级战略，在业务拓展层面取得了重大进展，形成光伏+有色金属加工双主业协同发展模式。在原有光伏铝边框业务的基础上，成功开发了铝合金固态散热器新产品，并与格力电器建立了合作关系，实现了产品在新领域的突破，提升了市场份额，带来了新的业务机会。同时，积极拓展铝合金工业型材市场，光伏业务产生的部分余热可以用于有色金属加工的生产过程，实现资源共享和优势互补。
　　主要产品及用途：光伏边框是太阳能光伏组件的重要组成部分，其作用是封装电池片、玻璃、背板等材料，其拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性，可以增强组件强度，以便于运输、安装和保护光伏组件，边框的性能对电池组件的安装和使用寿命有直接影响。铝合金固态散热器主要应用于电器设备领域，其作用是通过高效散热，保障电器设备在运行过程中的稳定性和可靠性。
　　经营模式：光伏材料公司以销定产，根据销售部当月的订单量，结合目前实际可用的有效库存平衡生产计划，针对存在的生产缺口，结合实际的生产情况进行排产。销售方面，目前公司产品及客户都相对固定，光伏铝边框产品主要为隆基绿能提供生产配套；散热器产品主要与格力等大型企业用户进行合作，提供定制化产品和服务。未来，公司将进一步加大市场开发力度，积极拓展国内市场，着力提升市场竞争力。
　　2、新材料相关业务
　　（1）石墨电极
　　业务情况：报告期内，公司全资子公司开封炭素、控股子公司福兴科技、梅山湖主要从事石墨及炭素新材料的研制、生产与销售，主要产品为超高功率石墨电极。公司具有石墨电极行业的完整产业链，包括针状焦、黏结剂沥青、超高功率石墨电极（UHPΦ350mm-Φ800mm）及特种石墨材料，先后获得了“国家级高新技术企业”“国家专精特新小巨人”“中国煤炭工业科技进步二等奖”“河南省科技进步二等奖”“中国化工学会科技进步二等奖”并发布国家标准三项，在国内大规格超高功率石墨电极领域居龙头地位。近年来，公司积极布局高端炭材主业，孵化出等静压石墨、石墨烯导热膜、石墨双极板等新型产品，形成以石墨电极为基础、新型炭材料产品相关多元的产业布局，为打造世界一流的炭基新材料产业基地奠定了坚实基础。
　　2025年，公司通过股权收购，对梅山湖实现控股，进一步提升石墨电极产能，做大做强石墨电极主业。同时，依托于梅山湖所处区位的电力、天然气等生产要素的成本优势，对石墨化、焙烧等石墨电极生产过程中的高耗能生产环节进行转移，降低产品生产成本，提升公司盈利水平。
　　主要产品及用途：石墨电极产品因具有耐高温、耐氧化、导电性好的特性，作为应用于电炉炼钢的必备导电材料，石墨电极在工作过程中由于炭质升华以及和炉渣发生化学反应的原因不断消耗。产品主要用于电弧炉炼钢，也可用在工业硅炉、黄磷炉、刚玉炉等作导电电极。
　　经营模式：公司根据下游需求和产品特征，一般采取“订单+计划”的生产模式。由于石墨电极生产工艺复杂、周期较长，为了保证备货充足，往往结合市场供给和市场需求两个方面的变化，由生产主管部门组织生产计划的编制及实施，按照工艺流程，下达至各厂区，细分至车间、班组。当前易成新能成立了供应链公司，对下属企业石墨电极产品进行统一销售。
　　（2）负极材料
　　业务情况：报告期内，公司子公司易成瀚博、青海天蓝、南阳天成三家公司主要从事石墨化代加工及负极材料成品生产的相关业务，主要产品为锂电池负极材料。当前，三家子公司深度协作，共同组建成为易成新能负极材料生产基地。
　　主要产品及用途：负极材料是电池在充电过程中，锂离子和电子的载体，起着能量的储存与释放的作用。在电池成本中，负极材料约占 5%-15%，是锂离子电池的重要原材料之一，广泛应用于数码、储能、动力电池等行业高端领域。
　　经营模式：公司负极材料业务当前布局开封、南阳、青海三个生产基地，构建从针状焦—负极材料制粉、造粒—预碳化—石墨化—负极材料成品包装的产业链一体化发展模式，充分利用各生产基地的生产要素、技术水平优势，体现出良好的协同效应。销售方面，利用易成新能供应链公司平台，通过易成新能品牌进行统一销售，彻底改变分散经营模式下所属单位存在的“弱小散”和同质化竞争的局面。
　　3、主要的业绩驱动因素
　　报告期间，公司取得营业收入35.35亿元，相比去年同期减少2.60%，归属于上市公司股东的净利润为-6.69亿元，相比去年同期减亏20.48%。主要业绩驱动因素如下：
　　（1）2024年第三季度，公司完成对亏损业务平煤隆基光伏电池片相关资产的剥离，有效收窄公司亏损面，优化资产结构与经营质量。
　　（2）报告期内，中原金太阳公司在上市公司及战略投资者增资的大力支持下，业务规模不断增加，电站施工项目及并网电站逐渐增多，施工及发电收入同比增长51.10%，2025年净利润为6,163.36万元。
　　（3）报告期内，公司石墨电极出货量获得较大增长，石墨电极及相关产品业务收入同比增长92.42%。但受原材料价格高位运行与下游市场需求持续疲软的双重挤压，产品销售均价同比下降，虽然公司已深度着力于内部挖潜，持续优化产品成本，但相关业务仍然亏损。
　　（4）报告期内，公司光伏铝边框及有色金属加工业务受行业产能过剩和价格战的影响，2025年光伏铝边框加工价格逐季度下滑，且行业回款账期延长，使得财务费用进一步增长，导致相关业务亏损。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.新能源相关行业
　　（1）新能源电站行业
　　在全球应对气候变化与能源结构深度调整的背景下，新能源发电行业作为构建新型能源体系的关键领域，持续保持高速发展态势。2025年作为“十四五”规划收官之年，我国锚定“双碳”目标，稳步推动能源绿色低碳转型，风电、光伏发电装机规模实现跃升式发展。根据国家统计局发布的2025年国民经济和社会发展统计公报，截至2025年底，全国发电装机容量约38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量达 12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量约6.4亿千瓦，同比增长22.9%。风光累计并网装机首次超过18亿千瓦，达到18.4亿千瓦，占全国发电总装机容量的47.3%，发电装机结构已实现从"火电为主"向"新能源挑大梁"的根本性转变。全年风电、光伏发电量合计约 2.3万亿千瓦时，清洁能源发电量占比持续提升，绿色电力在全社会用电量中的比重显著增加。
　　政策导向方面，国家持续完善新能源发展的顶层设计，推动产业从规模扩张向提质增效转型。国家能源局印发的《2025年能源工作指导意见》明确提出2025年新增新能源发电装机2亿千瓦以上，重点推动“沙戈荒”大型风电光伏基地建设，提升非化石能源消费比重至20%左右，并通过拓展光伏应用场景（如近零碳服务区、建筑光伏一体化等）进一步激发市场潜力。国家发改委、能源局联合发布的《关于 2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》首次将钢铁、水泥等高耗能行业纳入强制绿电消费范围，将消纳责任权重作为约束性指标，通过产业政策倒逼绿电需求增长。值得关注的是，2025年11月，国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，明确提出推动新能源多维度一体化开发、新能源与多产业协同发展、新能源多元化非电利用三大方向，鼓励“风光氢储”一体化、“绿电-算力”协同等新模式发展，标志着新能源开发从“单兵作战”向集成融合发展的新阶段迈进。据中电联预测，2026年全国新增发电装机规模有望超过4亿千瓦，其中新能源发电新增装机有望超过3亿千瓦，太阳能发电装机规模预计将首次超过煤电，行业发展空间持续拓展。
　　（2）储能行业
　　在全球能源转型加速与新能源发电占比持续提升的背景下，储能作为构建新型电力系统的关键环节，迎来了跨越式发展。2025年，国家层面将新型储能定位为核心战略产业，党的二十届四中全会明确提出“大力发展新型储能”，推动产业从商业化初期向规模化发展转变。
　　据国家能源局数据统计，截至 2025年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达136GW/351GWh，较2024年底增长84%，与“十三五”末相比增长超 40倍，平均储能时长提升至2.58小时，较2024年增加0.30小时。从应用场景看，独立储能成为主流模式，2025年新增独立储能装机3543万千瓦，累计装机占比达51.2%，较2024年底提高约5个百分点；从单站规模看，10万千瓦及以上大型化项目装机占比达72%，较2024年底提高约10个百分点；从储能时长看，4小时及以上长时储能电站项目逐步增加，装机占比达27.6%，较2024年底提高约12个百分点，长时储能需求持续释放。从技术分布来看，锂离子电池储能仍占绝对主导地位，截至2025年底装机占比达96.1%；压缩空气储能、液流电池储能及飞轮储能等新型储能技术装机占比合计3.9%。在长时储能领域，液流电池展现出独特优势，根据CESA储能应用分会产业数据库的统计，2025年全年中国液流电池储能新增装机达1.1GW/4.66GWh，同比增长36.7%/44.5%。其中，全钒液流电池储能新增装机1.06GW/4.45GWh，占液流电池储能新增装机的96.3%/95.5%，在液流电池技术路线中占据绝对主导地位。
　　政策导向方面，2025年国家持续加码储能产业顶层设计，密集出台系列重磅政策。2月，国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，明确提出“强化长时储能技术创新攻关和前瞻性布局”，将长时储能定位为新型电力系统建设的关键支柱。工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，要求开展液流电池电堆、双极板、电解液、离子交换膜等关键材料技术攻关，提升液流电池能量效率、系统可靠性、全生命周期经济性。8月，国家发展改革委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》（发改能源〔2025〕1144号），明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，要求锂离子电池储能实现规模化应用，压缩空气储能、液流电池储能、钠离子电池储能等进一步商业化发展。
　　（3）锂离子电池行业
　　根据高工产研锂电研究所（GGII）初步调研数据，2025年中国锂电池出货量达1875GWh，同比增长53%，重回高增长通道。其中，动力电池出货量1100GWh，同比增长41%；储能电池出货量 630GWh，同比增长85%；数码电池出货量约65GWh，同比增长18%。
　　政策导向方面，行业从 “规模扩张” 向 “高质量发展” 转变，重点支持技术创新、绿色生产、回收利用，对企业技术水平、环保标准的要求持续提高。这些政策共同作用，将产生“加速洗牌”与“引导升级”的双重效应。1月，多部委联合召开的行业座谈会及工作部署，严禁低价无序竞争，加强价格执法检查；优化产能管理，严控重复建设和产能过剩风险。2月，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，将锂离子电池作为新型储能核心技术路线，要求提升能量密度、循环寿命和安全性，推动储能型锂电池规模化应用。5月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确新能源电站配储要求，为储能锂电池需求提供政策保障。8月，国家发改委等部门印发《绿色低碳先进技术示范工程实施方案（2025—2027年）》，将高安全、长寿命锂离子电池储能技术列入重点支持方向。
　　2.新材料相关行业
　　（1）石墨电极行业
　　石墨电极作为电炉短流程炼钢的关键耗材，其市场需求与电炉钢产业发展紧密相关。电炉短流程炼钢具有显著的节能减排优势，其能源消耗约为高炉-转炉长流程的1/2，碳排放量约为1/4。随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日正式进入收费期，钢铁行业作为受冲击最显著的目标领域，绿色转型压力日益凸显。
　　政策导向方面，国家持续强化钢铁行业绿色低碳转型的顶层设计，为石墨电极行业创造长期发展空间。9月，工业和信息化部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（工信部联原〔2025〕171号），明确提出“长流程转型短流程”作为扩大有效投资、促进转型升级的重要举措，要求推广先进电炉、特种冶炼等高端装备应用。方案同时强调对发展电炉钢、氢冶金等低碳炼铁工艺的项目给予差别化减量置换比例支持，促进产业减量发展和转型升级。10月，工业和信息化部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见，明确提出“鼓励企业高质高效利用废钢资源，有序发展电炉钢，在有条件地区发展氢冶金”，并规定同一企业（集团）内部退出转炉建设电炉且一并退出配套高炉的项目可实施炼钢产能等量置换。这一政策为电炉钢发展提供了明确的产能置换路径。
　　（2）负极材料行业
　　在全球新能源汽车、储能市场持续高速增长以及数码产品迭代升级的多重驱动下，锂离子电池需求激增，带动负极材料行业维持高景气发展。2025年，中国负极材料行业在规模持续扩张的同时，呈现技术升级、结构优化、政策引导的新特征。
　　根据高工产研锂电研究所（GGII）发布的数据，2025年中国负极材料出货量达290万吨，同比增长 39%。另据EVTank联合伊维经济研究院发布的《中国锂离子电池负极材料行业发展白皮书（2026年）》数据显示，2025年中国负极材料出货量达292.2万吨，同比增长38.1%，增速相对于2024年提升 14.5个百分点。行业持续保持高速增长态势，全球占比进一步提升至96%以上，中国作为全球负极材料供应中心的地位持续巩固。从技术路线来看，人造石墨仍占据主导地位，全年出货量达267万吨，同比增长49%，占负极材料总出货量的92.7%；天然石墨出货量21万吨，同比下降18.8%，占比不足8%。
　　政策导向方面，2月，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，将先进负极材料纳入新型储能产业链关键技术攻关方向，要求提升材料比容量、首次效率和循环稳定性，为负极材料技术升级指明方向。在应用端政策方面，国家发展改革委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》以及《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》等政策，持续激发储能市场需求，为负极材料行业创造稳定的增长空间。新能源汽车购置税减免延续政策、消费品以旧换新政策等也持续刺激下游需求，带动负极材料产销两旺。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）持续推进资本运作，聚焦做强核心主业
　　2025年，公司持续推进资本运作，聚焦“高端炭材、新型储能”业务主线。一是成功完成对梅山湖公司股权收购，实现石墨电极生产要素成本节降，同时进一步壮大石墨电极主业。二是收购并增资平煤神马储能，积极完善上市公司在储能产业的布局，实现长时储能与短时储能的搭配，符合公司“新型储能”发展战略和实际经营规划。三是推动中原金太阳引入投资者增资，利用增资资金偿还前期高息融资款，使用市场化债转股的形式实现财务费用节降。
　　（二）坚持技术创新引领，加速科技成果转化
　　公司高度重视科技创新研发及成果转化，2025年取得多项技术成果突破。一是开封时代深入开展全钒液流电池3S系统的研究与开发，全钒液流电池项目 70kW大功率电堆批量生产，综合效率稳定在72%以上；与中科院大化所研发团队合作成功研发出70kW级高功率密度单体电堆，并集成出首套“非氟多孔膜全焊接500kW/2MWh全钒液流电池储能系统”。二是光伏材料公司成功开发铝制散热器新产品，成功打入格力供应链，并进一步开拓铝合金工业型材产品，探索矿用装备轻量化新材料等前沿领域。三是负极材料方面不断提升技术水平，2025年主导制定行标1项、参与国标1项，掌握石墨化电耗优化、高容产品配方等核心技术，研发高容高压实复合石墨产品，性能达到行业先进水平。
　　（三）深耕主业提质增效，实现项目产品双轮驱动
　　公司一直坚持项目引领，产品为王。一是中原金太阳光山县200MW风电项目、郏县150MW风电项目、平煤隆基50MW风电项目有序推进。二是易成阳光拓展产品品类，在现有正极8系+5系基础上，开发纯8系和9系三元体系、9系三元+锰酸锂体系，实现对市场材料价格波动的快速适配，并围绕更高倍率、更高容量开展新产品开发工作。三是开封时代已打通10kW、31.25kW和70kW三种电堆全流程生产工艺，形成250kW、500kW、1MW、2MW、5MW储能系统模块产品。
　　（四）夯实合规管理根基，完善质量体系认证
　　公司切实将合规管理体系建设作为企业的根本，夯实构建合规管理体系的组织保障，形成了以各职能部室、下属公司为第一道防线，以证券法务部为第二道防线，以审计部为第三道防线的“三道防线”体系。公司于2025年8月取得由中国质量认证中心颁发的《合规管理体系认证证书》，本次获得合规管理体系认证证书，标志着公司合规管理水平进入标准化、系统化的全新发展阶段，体现了公司合规管理在制度建设、流程规范以及执行监督等多方面的规范性与成熟度。
　　（五）积极拓展海外市场，提升国际竞争能力
　　2025年，易成新能出海战略迈入新阶段，海外业务拓展取得关键性突破。在高端炭材领域，公司依托供应链公司的专业化销售平台全力开拓海外市场，石墨电极及负极材料业务海外销售收入实现大幅增长。中原金太阳积极承接中国平煤神马集团赞比亚项目，携手隆基绿能首期将在赞比亚启动100MW光伏电站建设；中长期则以赞比亚为区域总部，优选附近政局稳定、营商环境优良的区域及国家进一步开发光伏电站项目，为发展中国家能源转型提供“易成方案”。
　　（六）深化精益运营管理，全力推进降本增效
　　2025年，公司专注于深化内部挖潜，将成本管控作为抵御周期波动的核心抓手。一是基于国内当前较为宽松的货币政策与融资环境，充分利用各类融资工具，综合融资成本同比下降；同时制订并实施《资金集中管理暂行办法》，进一步实现财务费用节降。二是以“日成本日利润”管理法为基石，全面建成作业成本管理系统，实现对首成科技、光伏材料等单位的精细化成本穿透，推动主导产品单位成本同比下降。三是积极推进融资工作，紧抓有利时机，加快推进15亿元科创债及5亿元银行间中期票据融资落地，进一步优化债务结构、降低财务费用负担。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　（1）资产负债状况
　　截至本报告期末，公司合并报表资产总额为 138.28亿元，较年初上升 2.25%；负债总额为87.19亿元，较年初上升7.63%；净资产总额为51.09亿元，较年初下降5.80%；资产负债率63.05%，较年初增加3.15%。公司资产负债规模提升主要是由于报告期内公司积极推进战略规划落地，新收购了山西梅山湖及平煤神马储能公司相关项目，石墨电极及锂电池储能系统的产能及收入规模稳步增长，业务规模扩张导致营运资金需求不断增加，公司适度增加了融资规模，使得负债总额有所增长。
　　（2）经营状况
　　2025年公司实现营业收入35.35亿元，较上年减少0.94亿元，降幅为2.60%，减少原因主要为同期三季度易成新能出售平煤隆基股权影响。
　　（3）盈利状况
　　2025年公司实现归属于母公司股东的净利润-6.69亿元，较上年减亏1.72亿元，减亏20.48%，主要原因为同期三季度，易成新能完成了对亏损严重的平煤隆基光伏电池片业务的剥离，帮助公司收窄了亏损面。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司2026年的工作目标
　　2026年，公司将聚焦“高端炭材、新型储能”两大核心主业，把“稳基础、强管理、抓经营、谋发展、勇创新、防风险”贯穿工作始终，广泛凝聚共识，全面激发活力，确保公司“十五五”发展稳健开局。
　　全面运用“三线四色”企业定位方法，精准画像、分类施策，推动企业提档升级、早日跃上健康线，长期亏损、扭亏无望企业有序出清。全面推行“三精四有”管理模式，做好预算、管好过程、用好结果，确保安全实现“三零”目标，产量对标设计产能，销售满产满销，成本大幅压降，收入稳定增长，现金流整体回正，负债率稳步降低，厚植企业发展优势，推动核心竞争力再上新台阶。
　　（二）公司2026年的经营计划
　　1．深化改革，构建高效组织体系
　　全面推行“小集团+工厂/车间制”改革，将易成新能总部职能向战略规划、风险管控、资源协调、考核激励等核心功能聚焦；对各业务板块进行梳理整合，明确链主地位，构建权责清晰、反应敏捷、执行高效的组织管理体系。
　　2．聚焦主业，优化产业布局与资源配置
　　围绕“高端炭材、新型储能”两大核心主业，对现有业务板块进行全面梳理与系统整合，明确各产业链条“链主”地位，推动资源向优势产业、优质企业集中。坚决退出不具备竞争优势、与主业协同度低的“两非两资”业务，通过有序剥离、重组整合等方式优化资产结构，提升资产运营效率。强化内部协同与产业联动，推动高端炭材、新型储能两大业务板块内部企业各自形成相互支撑、协同发展的良好格局。
　　3．拓展海内外市场，做大主业规模
　　一是要进一步深耕国内市场，聚焦国内新能源新材料主战场，针对不同区域、不同客户群体的需求特点，制定差异化的市场策略。加强与行业龙头企业、大型能源集团的战略合作，积极参与国家重大项目招投标，力争在高端炭材、新型储能领域拿下一批有影响力的订单。二是要大力开拓海外市场，紧扣“立足河南担使命、西进出海强主业”，以“一带一路”沿线国家和地区为重点，加快在中亚、非洲、欧洲、南美等目标市场的布局。争取“十五五”期间，将海外项目锻造为易成新能重要的利润源、创效点。
　　4．强化资本赋能，优化财务结构
　　用足用好国企信用优势，深度对接银行、证券等金融机构，积极拓展多元化、低成本融资渠道，持续优化债务结构，实现有息负债规模稳中有降、资产负债率保持在合理区间。积极运用科创债、中期票据等创新融资工具，推进2026年15亿元科技创新公司债券、5亿元中期票据顺利发行，为重点项目建设和研发投入提供有力资金保障。
　　（三）面临的风险及应对措施
　　1.国家政策变化风险
　　新能源和新材料产业是国家重点扶持和发展的高新技术产业。随着国家碳达峰、碳中和能源转型政策的加快实施，光伏电站投资成本快速下降，光伏行业巨大的增量空间，将成为未来的主力能源，若国家和地方政府对出台的相关政策进行调整，将可能对公司的经营业务产生一定影响。
　　应对措施：通过持续的技术创新提升盈利能力，以应对国家政策调整带来的影响；持续关注国家和各地政府的相关政策，在产业投入时进行充分的调研和论证，并及时调整业务投入，降低政策波动带来的不确定性影响；适时引入外部资本，实现优势互补，分担投资风险。
　　2.市场竞争风险
　　近年来，国家与地方政府先后出台了各种政策扶持新能源、新材料产业的发展，公司面临着良好的发展机遇，但是目前国内经营负极材料、光伏电站的企业数量较多，政策变化加快淘汰落后产能的步伐，一定程度上提高了行业集中度，加剧了行业内头部企业的竞争程度。如果未来行业竞争格局发生重大变化，而公司不能进一步巩固和提升现有市场地位，将面临丧失竞争优势和市场份额下降的风险。
　　应对措施：公司将积极关注行业市场变化趋势，充分发挥公司的核心竞争力和全产业链优势、技术优势和品牌优势，通过持续增加研发投入，完善公司产业链条，及时调整公司战略规划，进一步强化公司治理和精细化管理，加强内控管理建设，持续提升公司的竞争力。
　　3.技术迭代风险
　　随着市场竞争的加剧，技术更新换代周期逐渐缩短。为保持竞争优势，公司需对产品性能及生产流程持续进行优化升级。公司如果遇到技术研发进度缓慢，技术及产品更新换代速度过快以及技术成果转化不力等不确定性因素，可能导致公司在新技术、新产品研发失败或投入市场的新产品的质量无法满足下游客户的需求，无法如期为公司带来预期的收益，对公司的发展产生不利影响。
　　应对措施：公司将定期进行技术评估和规划，建立定期的技术评估机制，及时了解市场趋势和竞争态势，规划公司的技术发展方向。这有助于提前预估技术更新的需求并进行相应准备。加强研发团队的组织和管理，提升研发团队的整体能力，加强团队协作和沟通，确保研发进度符合预期。强化技术转化能力，加强技术成果的转化和商业化能力。与市场接触紧密，确保技术更新换代的产品满足市场需求。建立合适的技术转移机制，提高技术转化的效率。
　　4.国际商务政治风险
　　2021年1月5日，开封炭素被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN（特别指定国民清单）名单，开封炭素海外订单结算及金融机构贷款受到重大影响，若政治环境持续恶化，美国制裁影响不能消除，或公司采取的相关措施未能有效应对市场环境变化，将继续对开封炭素经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司将综合研判个别国家贸易保护主义或政府政策对公司产品出口的影响，增强防范贸易制裁的能力，规避对企业的不利影响，加快融入以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展模式，进一步激发公司的创新潜能和市场竞争优势，强化公司发展的内生动力，降低不可预计风险对公司的影响，多渠道改善公司经营状况，持续提升公司核心竞争力和抗风险能力。
　　5.应收账款回收风险
　　近年来我国制造业的发展政策不稳定，公司上下游客户都存在着一定程度的运营压力，市场下行传导压力依然较大，企业面临的不稳定因素明显增多，资金回笼方面带来了很多不确定因素，一定程度上导致公司应收账款回收的压力增加。随着未来公司经营规模进一步扩大，如果公司出现大量应收账款无法收回的情况，将会对公司的经营业绩造成较大的不利影响。
　　应对措施：公司将加强对客户的信用管理，加大对客户应收账款催收的力度，提高公司应收账款的质量和回款速度，对于周期较长或金额较大的款项，公司将定期与客户对账，加大款项的追讨力度，增强公司的回款能力，同时将进一步完善公司内控制度，严格规范审批程序，加强产、供、销往来款项的供应链管理，防范应收账款坏账风险，强化法律手段，保障公司合法利益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司以高端碳材、新型储能为业务主线，产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。涉及新能源行业的主要业务有：新能源电站与储能电站的开发建设及运营、锂离子电池、光伏电池配套组件制造；涉及新材料行业的主要业务有：石墨电极、负极材料。　　（一）行业情况　　1、新能源相关业务　　（1）新能源电站　　新能源发电行业的发展是应对全球气候变化，解决能源结构快速转型问题的重要布局。在“双碳”目标使命下，我国大力推进新型电力系统建设，新能源发电持续快速发展，我国已经成为全球最大新能源市场，随着技术的逐步提升，成本大幅降低，光伏和风力发电进入保障性收购及市场化交易上网时代。截至2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司以高端碳材、新型储能为业务主线，产业布局涵盖新能源、新材料行业多项业务。涉及新能源行业的主要业务有：新能源电站与储能电站的开发建设及运营、锂离子电池、光伏电池配套组件制造；涉及新材料行业的主要业务有：石墨电极、负极材料。
　　（一）行业情况
　　1、新能源相关业务
　　（1）新能源电站
　　新能源发电行业的发展是应对全球气候变化，解决能源结构快速转型问题的重要布局。在“双碳”目标使命下，我国大力推进新型电力系统建设，新能源发电持续快速发展，我国已经成为全球最大新能源市场，随着技术的逐步提升，成本大幅降低，光伏和风力发电进入保障性收购及市场化交易上网时代。截至2025年6月底，全国累计发电装机容量约36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机总容量11亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。
　　政策导向方面，国家能源局印发的《2025年能源工作指导意见》明确提出2025年新增新能源发电装机2亿千瓦以上，推动“沙戈荒”风电光伏基地建设，提升非化石能源消费比重至20%左右，同时积极拓展光伏应用场景，如推动近零碳服务区建设、推进服务区光伏项目建设，以及制定完善建筑光伏一体化建设相关标准，进一步提升光伏装机需求。国家发改委、能源局《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》将消纳责任权重列为约束性指标，并首次将钢铁、水泥等高耗能行业纳入强制绿电消费范围，通过产业政策倒逼绿电需求增长。
　　（2）储能电站
　　近年来，随着全球对可再生能源和储能技术的需求不断增加，新型储能市场正在快速增长。根据国家能源局及行业报告数据显示，2025年上半年，全国新型储能装机规模达94.91GW/222GWh，较2024年底增长29%，占全球新型储能装机总量的40%以上。分区域来看，华北、西北、南方地区是上半年新型储能主要增长区，占全国新增装机80%以上。其中，华北、西北地区已投运新型储能装机分别占全国29.7%、25.7%，占比与2024年底相比基本保持稳定。南方地区增速较快，已投运新型储能装机占全国15.4%，与2024年底相比增加3个百分点。从调用情况来看，据电网公司初步统计，上半年全国新型储能等效利用小时数约570小时，同比增加超过100小时，浙江、广东、甘肃、新疆等多省区及河北南网、新疆生产建设兵团上半年调用情况良好，等效利用小时数超过600小时，新型储能调节作用进一步发挥。
　　2025年2月9日，国家发改委、能源局共同发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，取消新能源发电项目强制配储，市场观望情绪浓厚，上半年全国新型储能装机规模达到9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底（7376万千瓦/1.68亿千瓦时）增长约29%。储能行业正从政策驱动转向市场化竞争，技术突破与商业模式的结合将成为下一阶段的核心战场，储能系统市场呈现“价跌量增但获单难”态势。
　　（3）锂离子电池
　　锂电池行业属于新能源领域，广泛应用于动力、储能、消费等领域。行业主要分为动力电池、储能电池和消费类电池三大类，其中动力电池占比最大，受益于电动汽车市场的快速增长。公司当前锂电池产品主要应用于电动工具细分市场，自2023年以来，工具电池市场环境剧烈变化，欧美工具市场消费萎缩，需求端结构性下滑，原材料价格剧烈波动、二线厂商去库存价格战，竞争愈发激烈。预计2025-2026年行业洗牌期，低端产能出清，行业集中度提升。未来5年行业盈利能力可能分化，头部企业规模效应显现，通过技术壁垒获取较高利润率，低端厂商同质化竞争只能通过价格战降低利润。
　　（4）光伏电池配套组件
　　自2022年底到2024年末，全球电池片和组件产能呈现爆发式增长，增幅均超100%。这种迅猛的产能扩张导致行业整体产能利用率较低，产能过剩问题愈发突出。2025年上半年，全球光伏市场延续高增长态势，但行业竞争加剧导致价格深度调整。根据中国光伏行业协会数据，国内新增装机212.21GW，同比增长107%，全球新增装机预计达570-630GW。然而，多晶硅、硅片、电池片、配套组件各环节价格较2020年高点分别下跌88.3%、89.6%、80.8%、66.4%，行业呈现“量增价跌”特征。
　　2、新材料相关业务
　　（1）石墨电极
　　上半年，国内石墨电极市场年初受石油焦产品价格调整影响，市场紧跟原材料上涨步伐开始上涨。此轮价格上涨由石油焦带动，由于价格上涨过快，国内下游钢铁行业对此次上涨持观望态度，并未进行大规模采购。截至目前石墨电极市场需求不振价格持续下滑，下游企业按需采购。成本与需求双重利空，价格已恢复至年初价格水平，大规格产品尚有一定边际利润，Φ600mm以下产品与市场招标价格普遍倒挂。国际市场方面，据海关数据统计，2025年1-4月份石墨电极出口量12.23万吨，同比增加5.82%，主要出口国家阿联酋、韩国、伊朗。受美国关税影响，韩国钢铁产品在美国市场更具备价格优势，刺激了韩国对美国的钢铁出口，间接带动石墨电极的需求。
　　国家政策推动短流程炼钢发展，目前电炉钢在钢铁行业产能占比仅为10%，2025年电炉钢产量占粗钢总产量比例有望提升至15%～20%，对应石墨电极需求提升约15万吨。目前下游制造业用钢需求高于建筑业用钢需求，其中制造业用钢占比由2020年的42%提升至2025年的50%，集装箱、装备制造、船舶、汽车和家电等领域用钢明显增长，钢铁行业重心已从建筑业向制造业进行转移。结合当前国家大力促进消费的经济政策，下阶段高强度钢、特种钢的消费量将持续攀升，有助于提振石墨电极的消费需求。6-8月份钢铁行业生产进入淡季，市场价格维持现状，进入9月份钢铁生产负荷提升后，石墨电极价格会有所回暖。
　　（2）负极材料
　　负极材料近年来行业规模持续扩张，进入2025年后行业产能增速放缓，行业出现两极分化的趋势，整体呈现强者恒强的局面。为适应国家锂电池安全标准，下游为保持质量一致性，形成了较强的供应商和技术壁垒，负极材料企业需要通过新技术、新工艺支撑的差异化产品来应对。目前负极材料中高端成品价格维持在3.5万元-5.2万元/吨，低端产品维持在1.6万元-2万元/吨。据高工产研锂电研究所统计，2025年上半年中国负极材料出货量达129万吨，同比增长37%，预计2025年全年出货量将超260万吨，同比增长25%以上。但行业整体产能利用率分化明显。头部企业（TOP5）产能利用率超70%（部分接近满产），而中小企业因订单不足，多沦为代工厂或停工。价格竞争白热化，行业平均毛利率压缩至15%以下。政策层面，欧盟《电池法案》实施倒逼产品碳足迹管理，头部企业加速布局海外产能，中小企业面临技术升级与成本控制的双重压力。
　　（二）公司的业务情况、产品及用途
　　1、新能源相关业务
　　（1）新能源电站
　　业务情况：报告期内，公司全资子公司中原金太阳主要从事光伏、风力发电两种新能源电站的投资建设及运营业务，拥有电力工程施工总承包贰级资质、电力行业(新能源发电)专业乙级设计资质，以获得项目建设收入和电力销售收入为主要盈利模式，主要产品为光伏电站及绿电。
　　目前中原金太阳在新疆、内蒙古、河南、山东等地持有集中式、分布式光伏、风电电站约600MW，并与国内一线光伏设备企业隆基股份、天合光能、晶澳太阳能、阳光电源、华为等进行长期合作，为建设运营高品质光伏电站打下基础。上半年，金太阳已完成郏县150MW风电项目、卫东200MW风电项目、襄县50MW风电项目的开发手续，建设手续逐步办理中。
　　主要产品及用途：光伏、风力电站分别利用了光伏发电技术和风力发电技术，其中光伏发电是通过晶硅板产生的光生伏特效应产生电能，风力发电是通过风力发电机将自然界的风能转换为机械能再将机械能转化为电能，二者均是将产生的直流电通过逆变器转化为交流电，通过升压变压站升压后输送至电网，再通过电网输电线路将电能传输到用电端。
　　经营模式：中原金太阳主要通过招投标及洽谈磋商等方式获取新能源电站项目并进行投资建设，自项目并网验收、竣工验收后，则转入经营阶段。通过市场化招投标等方式选取场站运维方，负责场站各种业务，包括但不限于日常巡检、定检、维修、发电分析、电量提升改造等。每月固定时间抄表并制作结算单确认电量后，与国家电网或用电企业进行发电电量结算。
　　（2）储能电站
　　业务情况：报告期内，易成新能控股子公司平煤神马储能主要从事锂离子电池储能系统的生产销售及代加工业务，主要应用于短时储能领域；公司控股孙公司开封时代主要从事全钒液流电池的生产及全钒液流电站的开发、建设和运营业务，主要应用于长时储能领域。两家公司主要产品均为储能电站系统。
　　开封时代公司已建成30万㎡质子膜生产线、18万㎡双极板生产线，正在建设3GW/年全钒液流电池储能系统自动化生产线及其关键配套生产线，计划2026年达到3GW产能；研发了多种功率全钒液流电池电堆及储能系统，掌握了全钒液流电池关键核心技术，已打通10kW、31.25kW和70kW三种电堆全流程生产工艺，形成250kW、500kW、1MW、2MW、5MW储能系统模块产品，采用先进的激光焊接技术及全球顶尖的自动化生产设备，实现生产环节24小时不间断智能监控全覆盖，确保电池产品质量的高度一致，储能系统电站综合运行效率72%，达到行业领先水平。
　　平煤神马储能公司当前积极扩产以获取规模优势，一、二期项目已形成合计3.5GWh年产能，三期项目1.5GWh预计将于近期建成投产，合计形成5GWh以上年产能；与江苏鑫宏涛新能源科技有限公司合作成立合资公司，CCS一期项目产线建设、车间装修工作已完成，正进行生产调试，以延伸储能系统原辅材料产业链为方向，实现自产自用自销。同时积极推动小型户储、微风直流风机配储、1C快充及EMS、BMS、PCS等项目进度，加速培育储能产业集群。
　　主要产品及用途：储能电站系统是一种通过物理或化学方式将电能转化为其他形式能量储存，并在需要时重新转换为电能释放的综合性设施。可广泛应用于可再生能源并网、电网调峰调频、分布式能源存储等领域，有效解决新能源发电间歇性、波动性问题。
　　经营模式：开封时代在经营模式上，采用自主研发、生产与销售一体化模式。研发端，持续投入资源攻克技术难题，提升电池性能与效率；生产环节，严格把控质量，确保产品符合高标准；销售方面，积极拓展市场，与能源企业、当地政府等建立紧密合作，提供定制化储能解决方案。
　　平煤神马储能主营的锂电池储能系统，生产业务分为代工订单和自主加工订单两大类别，代工订单的合作方主要包括鹏辉能源公司及合资方上海采日等企业，由这些委托方提供原材料和技术方案，公司按委托要求进行招标采购并完成生产加工。自主加工项目主要为平煤神马集团内部及省内外市场的相关订单，主要通过平煤神马集团招标采购中心进行招标采购并完成生产加工。整体来看，公司通过承接不同类型的订单，结合外部协作与自主运营，形成了当前的生产经营架构，既依托合作方资源完成代工业务，也逐步拓展自主加工领域，兼顾内外市场，并规划进一步开拓海外市场。
　　（3）锂离子电池
　　业务情况：报告期内，易成新能控股子公司易成阳光主要从事锂电池研发、制造及销售，主要产品为18650、21700圆柱三元锂电池，其中18650电池容量范围为2000mAh至3350mAh，共5种；21700电池容量范围为4000mAh至5000mAh，共3种。易成阳光公司当前年产能8800万颗，拥有“高倍率优化技术”、“高比能优化技术”、“快充优化技术”、“低温优化技术”、“可靠性优化技术”等多项核心技术。公司主攻的电动工具市场规模较大但市场竞争激烈、竞品众多，公司在当前行业中仍属于新兴企业。
　　主要产品及用途：锂电池是一类由锂金属或锂合金为正/负极材料、使用非水电解质溶液的电池，其具有电压高、体积小、质量轻、比能量高、无记忆效应、无污染、自放电小、寿命长等优点。其中18650、21700圆柱形电芯具有外形体积小、体积能量密度大、重量轻等优点，其市场应用也发展了近30年，应用十分广泛，短期内不可替代。
　　经营模式：易成阳光公司生产实行“增产增销”、“以销定产”模式，即按照销售订单去生产；销售模式采用“直销为主，渠道商为辅”模式；以直销方式在应用领域内争取大客户资源，绑定源头需求；以渠道商销售方式争取小用户群体，降低销售成本，支撑公司现金流。
　　（4）光伏电池配套组件
　　业务情况：报告期内，易成新能全资子公司平煤光伏材料主要从事光伏铝边框制造及有色金属加工相关业务，尽管行业整体面临产能过剩和价格战的困境，但公司通过一系列战略举措，仍在市场中保持了一定的竞争力。主要产品为光伏铝边框及铝合金固态散热器。
　　平煤光伏材料当前积极推进转型升级战略，在业务拓展层面取得了重大进展，形成光伏+有色金属加工双主业协同发展模式。在原有光伏铝边框业务的基础上，成功开发了铝合金固态散热器新产品，并与格力电器建立了合作关系，实现了产品在新领域的突破，提升了市场份额，带来了新的业务机会。同时，积极拓展铝合金工业型材市场，光伏业务产生的部分余热可以用于有色金属加工的生产过程，实现资源共享和优势互补。
　　主要产品及用途：光伏边框是太阳能光伏组件的重要组成部分，其作用是封装电池片、玻璃、背板等材料，其拥有较强的承载能力和耐腐蚀特性，可以增强组件强度，以便于运输、安装和保护光伏组件，边框的性能对电池组件的安装和使用寿命有直接影响。铝合金固态散热器主要应用于电器设备领域，其作用是通过高效散热，保障电器设备在运行过程中的稳定性和可靠性。
　　经营模式：平煤光伏材料公司以销定产，根据销售部当月的订单量，生产平衡目前实际可用的有效库存，针对存在的生产缺口，结合实际的生产情况进行排产。销售方面，目前公司产品及客户都相对固定，光伏铝边框产品主要为隆基绿能提供生产配套；散热器产品主要与格力方面进行合作。未来，公司将进一步加大市场开发力度，积极拓展国内市场，着力提升市场竞争力。
　　2、新材料相关业务
　　（1）石墨电极
　　业务情况：报告期内，易成新能全资子公司开封炭素、控股子公司福兴科技、梅山湖公司主要从事石墨及炭素新材料的研制、生产与销售，主要产品为超高功率石墨电极。公司具有石墨电极行业的完整产业链，包括针状焦、黏结剂沥青、超高功率石墨电极（UHPΦ350mm-Φ800mm）及特种石墨材料，先后获得了“国家级高新技术企业”“国家专精特新小巨人”“中国煤炭工业科技进步二等奖”“河南省科技进步二等奖”“中国化工学会科技进步二等奖”并发布国家标准三项，在国内大规格超高功率石墨电极领域居龙头地位。
　　2025年上半年，易成新能通过股权收购，对梅山湖公司实现控股，进一步提升石墨电极产能，做大做强石墨电极主业。同时，依托于梅山湖公司所处区位的电力、天然气等生产要素的成本优势，对石墨化、焙烧等石墨电极生产过程中的高耗能生产环节进行转移，降低产品生产成本，提升公司盈利水平。
　　主要产品及用途：石墨电极产品因具有耐高温、耐氧化、导电性好的特性，作为应用于电炉炼钢的必备导电材料，石墨电极在工作过程中由于炭质升华以及和炉渣发生化学反应的原因不断消耗。产品主要用于电弧炉炼钢，也可用在工业硅炉、黄磷炉、刚玉炉等作导电电极。
　　经营模式：公司根据下游需求和产品特征，一般采取“订单+计划”的生产模式。由于石墨电极生产工艺复杂、周期较长，为了保证备货充足，往往结合市场供给和市场需求两个方面的变化，由生产主管部门组织生产计划的编制及实施，按照工艺流程，下达至各厂区，细分至车间、班组。当前由于易成新能下属石墨电极生产企业较多、地域分散，易成新能成立了供应链公司，对下属企业石墨电极产品进行统一销售。
　　（2）负极材料
　　业务情况：报告期内，易成新能子公司易成瀚博、青海天蓝、南阳天成三家公司主要从事石墨化代加工及负极材料成品生产的相关业务，主要产品为锂电池负极材料。当前，三家子公司深度协作，共同组建成为易成新能10万吨负极材料生产基地。国内市场方面，与业内多家一流企业建立了稳定合作关系，受托开展预碳化、石墨化及全流程代加工业务，逐步在国内市场中占据了一定份额；海外市场开拓方面进展显著，2024年与国际客户成功签订《制造外包协议》（ManufacturingOutsourcingAgreement）及《数量承诺协议》（AgreementOnVolumeCommitment），当前正在稳定执行中。
　　主要产品及用途：负极材料，是电池在充电过程中，锂离子和电子的载体，起着能量的储存与释放的作用。在电池成本中，负极材料约占5%-15%,是锂离子电池的重要原材料之一，广泛应用于数码、储能、动力电池等行业高端领域。
　　经营模式：易成新能负极材料业务当前布局开封、南阳、青海三个生产基地，构建从针状焦—负极材料制粉、造粒—预碳化—石墨化—负极材料成品包装的产业链一体化发展模式，充分利用各生产基地的生产要素、技术水平优势，显现出良好的协同效应。销售方面，利用易成新能供应链公司平台，通过易成新能品牌进行统一销售，彻底改变分散经营模式下所属单位存在的“弱小散”和同质化竞争的局面。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司营业总收入206,940.87万元，较上年同期增长9.71%；实现归属于上市公司股东的净利润-17,000.64万元，较上年同期减亏61.65%。2024年第三季度，易成新能完成了对亏损严重的平煤隆基光伏电池片业务的剥离，帮助公司一定程度上改善了盈利状况，亏损面大幅收窄；另外，凭借其他主营业务收入的提升，公司整体营业收入仍实现增长。
　　一是随着南阳天成、青海天蓝二期两个负极材料项目的全面投产，公司负极材料业务收入大幅增长，青海天蓝本报告期实现扭亏为盈；二是中原金太阳公司在上市公司增资的大力支持下，业务规模不断增加，电站施工项目及并网电站逐渐增多，施工及发电收入增长均超100%，净利润由同期的774.55万元增长至3,896.39万元；三是光伏材料公司积极拓展产品类别，在原有光伏铝边框产品的基础上，进一步开发了铝制散热器产品并成功进入了格力供应链，营收增长31.80%。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）持续推进资本运作，加强主业聚焦
　　2025年上半年，易成新能持续推进资本运作，聚焦“高端碳材、新型储能”业务主线。一是成功完成对梅山湖公司股权收购，实现石墨电极生产要素成本节降，同时进一步壮大石墨电极主业。二是收购并增资平煤神马储能，积极完善上市公司在储能产业的布局，实现长时储能与短时储能的搭配，符合公司“新型储能”发展战略和实际经营规划。三是推动中原金太阳引入投资者增资，利用增资资金偿还前期高息融资款，使用市场化债转股的形式实现财务费用节降。
　　（二）技术创新多点突破，成果转化加速落地
　　易成新能高度重视科技创新研发及成果转化，2025年上半年取得多项技术成果突破。一是开封时代深入开展全钒液流电池3S系统的研究与开发，全钒液流电池项目70kW大功率电堆批量生产，综合效率稳定在72%以上；与中科院大化所研发团队合作成功研发出70kW级高功率密度单体电堆，并集成出首套“非氟多孔膜全焊接500kW/2MWh全钒液流电池储能系统”。二是光伏材料公司成功开发铝制散热器新产品，成功打入格力供应链。三是南阳天成积极推进硅基负极的界面研究和产品开发，已完成碳骨架选型及沉积实验；高比能快充型石墨小试样品达标送检，中试设备已考察完成。
　　（三）紧抓主业，项目产品双轮驱动
　　易成新能一直坚持项目引领，产品为王。一是中原金太阳光山县200MW风电项目、郏县150MW风电项目、平煤隆基50MW风电项目有序推进。二是易成阳光18系列产品多款型号完成小试，部分进入全性能测试，磷酸锰铁锂体系小试产品测试中。21系列产品6000-3C等型号推进小试开发，部分已完成测试。三是开封时代已打通31.25kW和62.5kW两种电堆全流程生产工艺，形成250kW、500kW、1MW、2MW、5MW储能系统模块产品。
　　（四）筑牢合规根基，获得体系认证
　　易成新能切实将合规管理体系建设作为企业的根本，夯实构建合规管理体系的组织保障，形成了以各职能部室、下属公司为第一道防线，以证券法务部为第二道防线，以审计部为第三道防线的“三道防线”体系。公司于2025年8月取得由中国质量认证中心颁发的《合规管理体系认证证书》，本次获得合规管理体系认证证书，标志着公司合规管理水平进入标准化、系统化的全新发展阶段，体现了公司合规管理在制度建设、流程规范以及执行监督等多方面的规范性与成熟度。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.国家政策变化风险
　　新能源和新材料产业是国家重点扶持和发展的高新技术产业。随着国家碳达峰、碳中和能源转型政策的加快实施，光伏电站投资成本快速下降，光伏行业巨大的增量空间，将成为未来的主力能源，若国家和地方政府对出台的相关政策进行调整，将可能对公司的经营业务产生一定影响。
　　应对措施：通过持续的技术创新提升盈利能力，以应对国家政策调整带来的影响；持续关注国家和各地政府的相关政策，在产业投入时进行充分的调研和论证，并及时调整业务投入，降低政策波动带来的不确定性影响；适时引入外部资本，实现优势互补，分担投资风险。
　　2.市场竞争风险
　　近年来，国家与地方政府先后出台了各种政策扶持新能源、新材料产业的发展，公司面临着良好的发展机遇，但是目前国内经营负极材料、光伏电站的企业数量较多，政策变化加快淘汰落后产能的步伐，一定程度上提高了行业集中度，加剧了行业内头部企业的竞争程度。如果未来行业竞争格局发生重大变化，而公司不能进一步巩固和提升现有市场地位，将面临丧失竞争优势和市场份额下降的风险。
　　应对措施：公司将积极关注行业市场变化趋势，充分发挥公司的核心竞争力和全产业链优势、技术优势和品牌优势，通过持续增加研发投入，完善公司产业链条，及时调整公司战略规划，进一步强化公司治理和精细化管理，加强内控管理建设，持续提升公司的竞争力。
　　3.技术迭代风险
　　随着市场竞争的加剧，技术更新换代周期逐渐缩短。为保持竞争优势，公司需对产品性能及生产流程持续进行优化升级。公司如果遇到技术研发进度缓慢，技术及产品更新换代速度过快以及技术成果转化不力等不确定性因素，可能导致公司在新技术、新产品研发失败或投入市场的新产品的质量无法满足下游客户的需求，无法如期为公司带来预期的收益，对公司的发展产生不利影响。
　　应对措施：公司将定期进行技术评估和规划，建立技术评估机制，及时了解市场趋势和竞争态势，规划公司的技术发展方向。这有助于提前预估技术更新的需求并进行相应准备。加强研发团队的组织和管理，提升研发团队的整体能力，加强团队协作和沟通，确保研发进度符合预期。强化技术转化能力，加强技术成果的转化和商业化能力。与市场接触紧密，确保技术更新换代的产品满足市场需求。建立合适的技术转移机制，提高技术转化的效率。
　　4.国际商务政治风险
　　2021年1月5日，开封炭素被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN（特别指定国民清单）名单，开封炭素海外订单结算及金融机构贷款受到重大影响，若政治环境持续恶化，美国制裁影响不能消除，或公司采取的相关措施未能有效应对市场环境变化，将继续对开封炭素经营业绩产生不利影响，从而影响公司承诺兑现。
　　应对措施：公司将综合研判个别国家贸易保护主义或政府政策对公司产品出口的影响，增强防范贸易制裁的能力，规避对企业的不利影响，加快融入以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展模式，进一步激发公司的创新潜能和市场竞争优势，强化公司发展的内生动力，降低不可预计风险对公司的影响，多渠道改善公司经营状况，持续提升公司核心竞争力和抗风险能力。
　　5.应收账款回收风险
　　近年来我国制造业的发展政策不稳定，公司上下游客户都存在着一定程度的运营压力，市场下行传导压力依然较大，企业面临的不确定、不稳定因素明显增多，资金回笼方面带来了很多不确定因素，一定程度上导致公司应收账款回收的压力增加。随着未来公司经营规模进一步扩大，如果公司出现大量应收账款无法收回的情况，将会对公司的经营业绩造成较大的不利影响。
　　应对措施：公司将加强对客户的信用管理，加大对客户应收账款催收的力度，提高公司应收账款的质量和回款速度，对于周期较长或金额较大的款项，公司将定期与客户对账，加大款项的追讨力度，增强公司的回款能力，同时将进一步完善公司内控制度，严格规范审批程序，加强产、供、销往来款项的供应链管理，防范应收账款坏账风险，强化法律手段，保障公司合法利益。 收起▲