一、报告期内公司从事的主要业务　　1、冰箱压缩机零配件业务　　（1）主要产品类型　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　（1）主要产品类型
　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。
　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关重要。公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。
　　C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量在内部热负荷。公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。
　　（2）经营模式
　　A.采购模式
　　公司采购部门负责确保采购物料和产品满足规定要求，使采购活动处于受控状态。公司根据销售计划、生产计划并综合考虑合理的库存水平进行采购，在重质量、遵合同、守信用、服务好的前提下选择合格的供应商，并与之建立稳定的合作关系。公司采购原材料时，一般精选两家以上的供应商进行价格、产品质量、付款等综合比较，选定供应商协商或招标确定价格，签订采购合同。对于重要原材料供应商的选择，公司采购部门、生产部门、质量部门联合对市场上生产该类原材料的厂家的生产能力、产品质量、市场声誉、信用等因素进行总体评价，并择优选取建立合格供应商名录。
　　B.生产模式
　　冰箱压缩机零配件业务采用以销定产的生产模式。公司主要根据销售订单制定生产计划。公司的生产通常由生产部门、技术部门、质管部门以及采购部门等多个部门协调合作，共同实施，以确保生产能够保质、保量完成。
　　公司目前已建立了符合产品生产工艺的质量控制制度，在原材料入库、产品生产、成品检测等环节设立质量控制点。在原材料方面，首先定期评审和筛选供应商，其次根据相应的标准在材料入库前进行检验与试验；在生产过程中，质检部门严格按照过程控制质量标准对在产品进行抽检、巡检和定点全检等过程检验；在成品检测方面，生产车间人员在成品完成后，完成自检，自检合格后报品控中心检验，成品检验合格后入库。
　　C.销售模式
　　冰箱压缩机零配件业务的销售模式为订单直销模式。公司销售部门负责接洽客户，制定销售计划，跟踪客户动态，挖掘客户的进一步需求。经过多年的经营，公司已在下游行业建立良好声誉，并与下游龙头企业建立稳定的合作关系。同时，公司积极参加各种大型专业产品展会，加强客户资源开发力度。此外，公司定期对客户满意度进行调查，由客户对公司产品质量、交货及时性、价格及售后服务情况提出建议与意见，公司管理层后续会针对调查结果专题讨论、总结，提出提升客户满意度的措施，力争服务好每个客户。
　　（3）主要的业绩驱动因素
　　A.行业因素
　　2025年，中国家电行业从2024年的快速复苏转向平稳调整。冰箱压缩机领域产销总量维持高位但增速明显放缓，行业竞争加剧，呈现“量稳价跌”态势。业绩驱动因素主要体现为：
　　I.政策驱动因素。2025年，国家消费品以旧换新政策持续发力，补贴范围从8类扩大至12类，一级能效产品补贴高达20%，有效激发了存量更新需求。但与2024年不同，政策刺激更多体现在零售端的结构升级，而非生产端的总量扩张。根据产业在线相关报告，2025年全年压缩机总产量30,125.8万台、总销量29,876.5万台，均维持历史高位，但同比增速仅1.8%、2.3%，较2024年大幅回落。同时，行业平均单价也同比下降3.8%，竞争压力凸显。政策红利正从“总量驱动”向“结构驱动”转变，高能效、变频产品的渗透率提升成为主要受益方向。
　　II.市场需求因素。2025年，国内市场需求受宏观经济波动和房地产市场低迷影响，居民消费意愿谨慎，冰箱压缩机年末库存量1,158.7万台，同比增长6.9%，行业库存压力凸显，显示供需平衡面临挑战。同时，2025年，我国冰箱压缩机出口面临高基数压力。2024年出口规模突破7,500万台，同比增幅高达20.1%，创历史新高。进入2025年，受海外市场需求波动、频繁关税变动及部分国家产能逐步恢复等因素影响，出口增速较2024年有所放缓。
　　III.公司自身因素。2025年，在行业供过于求、中小企业生存压力加剧的背景下，下游龙头企业进一步向优质供应商集中资源。公司凭借过硬的产品质量、稳定的交付能力和良好的品牌声誉，在客户供应链体系中占有核心地位。同时，凭借长期积累的核心竞争力和稳健的经营策略，展现出较强的抗风险能力和韧性。面对2025年行业利润空间收窄的挑战，公司持续加大生产自动化投入，推动智能制造升级。通过优化工艺流程、提升自动化率，公司进一步精简人员、强化成本控制，实现减员增效，以保持合理利润水平。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）主要产品类型
　　A.雷达仿真及测试业务
　　雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境，模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证，并克服外场试验周期长、代价高的缺点，且能够模拟许多在外场难以实现的极端条件，在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性，而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试，也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。
　　地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究，相关技术指标处于国内领先水平。测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等，为我国多兵种多型号装备提供配套，主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。
　　根据公司战略发展及内部资源整合需要，2025年8月，公司以0元价格受让华清瑞达持有的华瑞雷仿100%股权，华瑞雷仿成为公司的全资子公司。此后，雷达仿真及测试业务由华清瑞达及华瑞雷仿两个全资子公司协作完成。
　　B.超宽带信号应用业务
　　超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化，实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等，主要客户为国内国防军工院所等。
　　C. 人造卫星姿态控制系统及相关配件业务
　　人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。其中，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个左右。天银星际依托清华大学20多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达2,000台套/年，并可以根据客户需求进一步提高产能，目前公司已处于规划扩产阶段。天银星际的恒星敏感器产品在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效应。
　　（2）经营模式
　　公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等，涉及军用和民用两个市场。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的管理平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性。公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。
　　（3）主要业绩驱动因素
　　2025年，国防军工行业竞争格局和客户要求发生深刻变化。在国防预算持续增长的同时，华清瑞达、华瑞雷仿及上海讯析招投标竞争日趋激烈，客户对成本、合规性的要求日益严格，短期内对公司利润和回款造成较大压力。
　　A.行业因素
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，也是衔接2035年实现国防和军队现代化的关键节点。根据《十四五规划和2035年远景目标纲要》，加快国防和军队现代化、推进机械化信息化智能化融合发展是国家明确的战略方向。2025年，我国国防预算总额达1.81万亿元人民币，较2024年执行数增长7.2%。新增国防预算重点投向太空、网络、人工智能等新型作战力量建设，具备自主核心技术的军工上游企业充分受益。雷达仿真测试、超宽带信号分析等领域作为国防信息化建设的关键支撑环节，市场需求持续释放。
　　同时，随着“千帆星座”等国家卫星互联网项目进入密集组网阶段，商业航天产业将迎来爆发式增长。人造卫星尤其是低轨互联网卫星的批量发射，直接带动了星敏感器、太阳敏感器等核心部件的需求激增。
　　B.公司自身因素
　　子公司长期深耕雷达仿真测试、超宽带信号分析、人造卫星姿态控制等专业领域，在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图及工程案例。由于雷达与航天电子业务的特殊性，上述技术积累无法通过公开途径快速获取，潜在竞争对手难以在短时间内复制，形成了公司较强的竞争壁垒。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术迭代周期缩短的行业趋势，公司各子公司已建立成熟的内部技术标准。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准，实现了模块之间接口的标准化。同时，通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，确保了产品的质量一致性及可追溯性。这一能力在2025年军工和航天客户对交付质量、交付节奏要求日益严格的背景下，成为公司扩大竞争优势、赢得持续订单的重要保障。
　　而天银星际凭借在恒星敏感器领域多年积累的技术实力和数百台产品在轨运行的成功案例，在低轨互联网卫星星座市场中占据了领先地位。2025年，天银星际继续深化与“千帆星座”等国家重大项目的合作，产品在微型化、高精度等关键指标上保持行业领先，市场份额稳中有升。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司围绕“冰箱压缩机零配件”和“雷达与航天电子”两大板块开展业务。
　　在冰箱压缩机零配件板块，公司是国内各大冰箱压缩机厂的主流供应商，公司核心产品包括起动器、吸气消音器、变频控制器等，公司多年来为加西贝拉、尼得科、美芝、万宝、黄石东贝等一线压缩机厂商提供优质产品。
　　在雷达与航天电子板块，子公司华清瑞达、华瑞雷仿、讯析科技及天银星际深耕雷达仿真及测试业务、超宽带信号应用、人造卫星姿态控制系统及相关配件等专业领域，拥有自主可控的核心技术，多年的技术积累和长期的工程实践形成较强的技术壁垒。
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　公司的起动器、消音器、变频控制器等产品主要应用于冰箱压缩机上，与下游家电行业发展具有很强的联动性。家电行业作为传统行业，经过多年的充分竞争，龙头企业已形成较为稳定的市场份额。相较冰箱整机而言，在前期产能快速扩张和国际市场开拓过程中，中小冰箱压缩机制造企业因技术、资金、销售等方面的短板，生存压力增加，冰箱压缩机行业集中度较高。由于起动器、变频控制器是冰箱压缩机的关键零部件，知名压缩机制造企业对其供应商的选择非常慎重，评估与准入制度也比较严格。一般而言，通过认证成为合格供应商后，其合作具有供应量大、长期稳定等特点。经过多年经营，公司积累了一批长期稳定的优质客户，基本覆盖了冰箱压缩机行业的主要生产企业，已成为冰箱压缩机零配件行业的重要企业，拥有稳定的市场份额。
　　2025年，中国冰箱冷柜行业延续2024年消费升级与政策驱动的发展逻辑，呈现“量稳质升、结构优化”的核心特征。政策层面，根据国家发改委等多部门联合发布的《关于 2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号）及《商务部等4部门办公厅关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》（商办流通函〔2025〕6号），冰箱被正式纳入12类重点补贴家电，对1级能效产品补贴比例明确提升至销售价格的20%，直接刺激居民换新需求释放，尤其推动大容量、高能效产品的市场渗透；市场规模方面，产业在线数据显示，2025年中国冰箱冷柜产销规模均突破1.4亿台，同比小幅增长，与上年同期相比增速明显放缓。2025年中国冰箱冷柜内销市场走势跌宕起伏，受上年高基数压力，叠加需求透支、终端消费偏弱等因素影响，全年内销总规模5,827万台，同比下滑2.7%，其中，冰箱产品在以旧换新政策延续助力下，表现略好于冷柜。外销市场年内虽经历频繁关税变动，但凭借新兴市场需求向好拉动，全年出口规模同比增长4.8%。
　　行业竞争格局呈现两大趋势：一是压缩机行业集中度持续提升，中小厂商因技术、资金短板进一步被淘汰，加西贝拉、尼得科等龙头企业市场份额巩固，对核心零配件供应商的稳定性要求更高；二是产品升级驱动技术迭代，节能化、健康化、高端化成为核心方向。据奥维云网统计，2025年冰箱市场也呈现高端化升级特征，一级能效产品渗透率线上约68%、线下约82%，风冷技术渗透率超70%，平嵌、十字门等高端机型成为增长主力；2025年冷柜市场一级能效产品渗透率线上达 85.6%、线下超94.7%，风冷技术渗透率线下突破39%，嵌入式冷柜、专业储鲜冷柜等细分品类快速增长，促使压缩机厂商提升能效、降噪及适配个性化设计的能力。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）雷达仿真及测试业务的实施主体为华清瑞达和华瑞雷仿，其主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。主要用于军工、航空航天、低空经济、汽车等领域中关于雷达的仿真测试场景。华清瑞达和华瑞雷仿在雷达仿真测试领域拥有业界领先的深厚技术积累及行业地位，部分产品达到国际先进水平。超宽带信号应用业务的实施主体为讯析科技，其产品主要面向国防军工领域，为复杂电磁环境信号分析提供关键设备和解决方案，广泛应用于电磁信号分析系统的预研、验证及测试环节，提供原理样机、测试平台等核心设备。
　　2025年，国防军工行业进入“十四五”规划收官与“十五五”规划论证的关键时期，装备信息化、智能化、体系化建设持续深化。实战化训练和复杂电磁环境下的装备测试需求日益增长，为雷达仿真测试、超宽带信号分析等领域的专业企业提供了稳定的市场需求。华清瑞达、华瑞雷仿和讯析科技凭借自主可控的核心技术和长期服务于军工科研院所及装备单位的经验，有望在装备升级换代和仿真测试系统国产化替代进程中持续受益。
　　（2）在航天电子领域，低轨互联网卫星星座建设进入加速期。国家航天局《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局，支持低轨卫星互联网加快发展，推动民商航天标准体系融合；工信部《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》进一步提出有序扩大市场开放，针对低轨卫星通信应用开展商用试验，带动产业链上下游协同创新。
　　2025年已成为我国低轨互联网卫星星座规模化组网的关键之年。随着“千帆星座”等重大航天项目的加速推进，国内卫星制造从“实验型”向“工业化、批产化”转型，对卫星关键部组件的成本控制、交付能力和可靠性提出了更高要求。天银星际作为国内恒星敏感器领域的领先企业，凭借多年在轨运行积累的可靠数据和先发优势，在低轨互联网卫星星座的配套市场中占据有利地位。同时，随着卫星互联网纳入国家新型基础设施范畴，相关配套政策进一步完善，公司业务规模与行业影响力有望同步提升。
　　综上，2025年公司两大业务板块所处的行业均呈现“技术驱动升级、政策支撑有力”的特征。公司将继续依托在各自领域积累的技术优势、客户资源与品牌声誉，把握行业结构性机遇，持续巩固并扩大市场地位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　公司本部长期致力于技术创新，并搭建了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司产品以标准化设计、模块化生产，以管理精细化为准则、生产精益化为手段，建立了完备的质量管理体系，主要产品已经通过CQC、CB、VDE、UL认证，公司检测中心为中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室。基于非标自动化设备的技术特点，公司以客户需求为研发导向，打造了完备的研发体系，聚集了一批行业经验丰富的研发人员，结合公司多年实践经验积累，系统性地提高了产品研发设计能力。报告期内，新增专利11项（含发明专利1项，实用新型专利7项，外观设计专利3项）。报告期末，公司本部拥有专利152项（发明专利83项，实用新型专利64项，外观设计专利5项）。
　　雷达与航天电子业务方面，面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的技术平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了模块之间接口的标准化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术迭代式研发和新产品快速衍生，从而扩大公司的竞争优势，减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。报告期内，新增发明专利2项。报告期末，下属子公司拥有国内专利82项（其中发明专利39项，实用新型专利43项）。
　　2、经验积累优势
　　公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，伴随着我国家电行业的技术变革与产业腾飞而不断发展，公司多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司重要的竞争力。
　　雷达与航天电子业务方面，各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。华清瑞达和华瑞雷仿拥有成熟的技术队伍、完备的质量管理体系以及丰富的工程经验。讯析科技所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品的关键指标处于国内领先地位。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于数百颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。
　　3、品牌与客户资源优势
　　公司本部凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括长虹华意、加西贝拉、美芝、万宝、东贝等。公司连续多年获得长虹华意以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为全球冰箱压缩机生产厂商恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一。
　　雷达与航天电子业务方面，子公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。
　　4、团队优势
　　公司高度重视团队建设，组建了一支稳定、专业、高效的团队，建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，汇集了一批集技术研发、工艺、运营管理、市场营销等方面的复合型人才，通过有效的管理考核培训体系，激发团队的积极性和创造性，促进和推动员工能力的不断提升，进而增强公司的凝聚力。经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是雷达与航天电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，面对复杂严峻的外部经济形势，公司冰箱压缩机零配件业务受内需收缩、价格竞争加剧影响，收入与利润有所承压；雷达与航天电子业务中，华清瑞达、华瑞雷仿及讯析科技因项目验收与结算进度滞后，回款周期长导致业绩下滑，而天银星际受益于商业航天需求爆发，营收与利润均实现大幅增长。报告期内，公司管理层积极应对挑战，持续推动技术创新，优化产品结构，加强成本管控。公司实现营业总收入82,116.22万元，较上年同期下降21.63%；实现利润总额1,429.89万元，较上年同期下降85.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1,279.13万元，较上年同期下降85.85%。主要经营情况如下：
　　（1）冰箱压缩机零配件业务：行业竞争加剧，产品销量承压
　　2025年，国家消费品以旧换新政策虽持续发力，但政策红利更多体现在零售端的结构升级，对生产端的总量拉动作用减弱，并且上半年政策余温仍有效支撑市场需求释放，下半年政策拉动效应持续衰减，行业整体呈现前高后低走势。根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年中国家电全品类（不含3C）零售额8,931亿元，同比下降4.3%；其中下半年行业零售额4,214亿元，同比下降16%。受宏观经济波动、房地产市场低迷以及居民消费意愿谨慎等因素影响，冰箱整机产量增长乏力。根据国家统计局数据，2025年1-12月全国家用电冰箱累计产量为10,924.4万台，累计增长5.09%，增速较2024年的8.3%有所回落。压缩机行业供过于求矛盾突出，价格竞争加剧，行业进入“存量竞争、结构分化”阶段，利润空间普遍收窄。
　　报告期内，公司冰箱压缩机零配件业务实现营业收入50,579.72万元，较上年同期下降21.01%。受行业整体需求不振及下游客户降本压力传导影响，公司传统产品及变频控制系统销量均出现不同程度下滑。国外业务方面，公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达2,757.65万元，同比下降15.59%，外销收入占比为5.45%。公司将加快大功率商用变频控制系统、车载直流冰箱变频控制系统等新产品的市场推广，为未来业务发展积蓄新动能。
　　（2）雷达与航天电子业务：业绩分化，部分子公司项目验收滞后
　　2025年，国防信息化建设和商业航天产业虽保持较高景气度，但公司雷达与航天电子业务内部表现分化。报告期内，雷达与航天电子板块实现营业收入31,536.51万元，较上年同期下降22.61%，主要受华清瑞达、华瑞雷仿以及讯析科技项目验收与结算进度滞后影响。
　　华清瑞达和华瑞雷仿的主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。报告期内，所涉业务招投标竞争日趋激烈，客户对于项目报价、合同签订、型号审价的合规性要求有越来越严格的趋势，对于降低成本的需求越来越急迫，导致公司2025年度的利润及回款均受到较大影响。
　　讯析科技主营超宽带信号捕获与分析系统业务。2025年度，受行业客户内部流程优化及项目推进节奏调整影响，公司阶段性业绩承压。为优化客户结构、平滑业务周期波动，公司主动加大市场拓展与销售渠道建设投入，积极培育新增长点。短期内上述投入对利润水平产生一定影响，但为公司长期可持续发展奠定基础。当前，公司已强化项目全过程管理及应收账款管理，持续提升运营效率，力争实现短期调整与长期发展的动态平衡。
　　天银星际在恒星敏感器领域保持行业领先地位。报告期内，受益于商业航天产业爆发式增长和低轨互联网卫星星座加速组网，天银星际深度参与“千帆星座”等国家卫星互联网项目，在轨应用卫星持续扩大。同时，海外业务拓展顺利，产品继续销往英国、日本、瑞典、南非、西班牙等国家。报告期内，天银星际的销售额、订单量及净利润均较去年同期有大幅度提升。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略综述
　　展望2026年，全球经济复苏不均衡、产业链重构持续深化，国内经济加快转型升级与高质量发展。公司继续坚持“常熟+南海”双总部战略，紧紧围绕冰箱压缩机零配件和雷达与航天电子两大核心业务板块，深化产业布局、强化核心竞争力、稳健拓展新业务与新市场，全力实现可持续发展与高质量增长。
　　常熟总部进一步做强冰箱压缩机零配件+雷达与航天电子双产业布局，提升研发与市场协同能力。在冰箱压缩机零配件业务方面，持续加大研发投入，优化产品结构，提升性能与品质，精准响应客户需求，巩固并扩大全球市场份额。围绕新能效标准与绿色低碳方向，开发适配市场的新产品与系统解决方案，重点推广低功耗变频控制器、无功耗/低功耗起动器组件、大功率制冷设备起动系统等高附加值产品，加快培育新利润增长点，提升盈利质量；在雷达与航天电子业务方面，首先，紧跟国防信息化、智能化建设步伐，加大技术创新与产品研发，提升技术水平与性能指标，稳步扩大军品市场份额。深化军民融合发展，加强与民用领域合作，推动军工技术向民用转化，拓展民用市场空间，实现军品稳基、民用增量的多元化发展。其次，公司将进一步抢抓全球商业航天快速发展机遇，重点布局星敏感器、太阳敏感器等卫星部组件产品，依托国际质量合规体系、稳定供应链与可靠技术优势，深度适配主流卫星平台与发射需求，持续拓展全球市场，巩固行业细分领域领先地位。
　　南海总部将依托南海区优势产业资源，通过新设投资、对外并购等多种方式，形成技术创新性强、利润增长空间大、产业规模效应明显的总部经济，与常熟总部形成产业协同、优势互补，共同推动公司整体业务的发展和壮大。
　　（二）经营计划
　　2026年，公司将坚持双总部战略布局，聚焦冰箱压缩机零配件、雷达与航天电子两大主业，顺应行业趋势、抢抓市场机遇，以市场开拓为牵引、技术创新为驱动、精益运营为保障，全面提升经营质量与核心竞争力，推动公司持续健康发展。
　　1、市场趋势分析
　　冰箱压缩机零配件市场：全球家电能效标准持续升级，行业向高效节能、变频智能、小型化轻量化方向加速演进；国内消费升级与结构调整深化，国际市场需求稳健，高端化、绿色化产品需求增长显著，具备技术与品质优势的企业将获得更大市场空间。
　　雷达与航天电子市场：国防信息化、智能化建设持续推进，军品需求稳定增长；全球商业航天进入规模化发展阶段，低轨卫星星座加速部署，卫星部组件需求旺盛，行业呈现全球化、批量化、高可靠、合规化发展趋势，星敏感器、太阳敏感器等核心部组件市场空间持续扩大。
　　2、市场开拓与客户管理
　　深化与核心客户战略合作，精准对接需求，提供定制化解决方案，提升客户粘性与市场口碑。冰箱压缩机零配件业务，顺应能效升级趋势，持续深耕国际市场，积极参与行业展会，拓宽海外渠道；把握国内市场升级机遇，巩固国内市场地位。雷达与航天电子业务，华清瑞达及华瑞雷仿紧跟国防建设需求，持续拓展军品市场，积极参与项目竞标，争取订单落地，同时，稳步推进民用市场拓展，加快技术成果转化。讯析科技推进业务由项目制向产品化转型，保障项目高质量交付。天银星际抢抓商业航天爆发机遇，聚焦国内星座项目攻关，积极参与国际展会，加快海外商业航天市场拓展。
　　3、技术研发与创新发展
　　持续加大研发投入，优化工艺技术，巩固行业技术优势；以市场需求为导向，推进产品迭代升级，构建差异化竞争力。深化产学研合作，加强与高校、科研机构协同创新，共建研发平台，引进高端人才，提升技术创新能力。冰箱压缩机零配件重点研发高效节能、智能控制、小型化轻量化技术，提升产品附加值。雷达与航天电子持续加大科研攻关，提升产品性能，保障重点项目交付；天银星际围绕商业航天需求，推进星敏感器、太阳敏感器等卫星部组件新品研发与产品迭代，强化技术与合规优势。
　　4、生产运营与成本管控
　　推进生产与管理精细化，优化生产流程，提升生产效率与产品质量；加快自动化、智能化改造，提升智能制造水平。完善质量管理体系，严守产品质量标准。构建全流程成本管控体系，加强采购、生产、销售各环节成本管控，优化供应链管理，降本增效；健全供应链风险预警机制，应对原材料价格波动、供应链中断等风险，保障生产经营稳定运行。
　　5、内部治理与人才建设
　　持续完善公司治理结构，强化内控管理与风险防控，提升运营效率。完善人才引进、培养、激励机制，打造高素质专业人才队伍，为公司发展提供人才支撑。
　　6、投资者关系与社会责任
　　严格按照监管要求履行信息披露义务，加强与投资者沟通交流，维护良好投资者关系。积极履行社会责任，坚持绿色生产、安全生产，保障员工合法权益，积极参与社会公益事业，实现企业与社会协同发展。
　　（三）可能面对的风险
　　1、宏观经济与下游行业波动风险
　　全球经济复苏不均衡、地缘冲突与贸易障碍加剧，国内家电行业供大于求、内需偏弱、外贸承压，公司冰箱压缩机零配件业务与下游景气度高度相关；同时国防信息化采购节奏、商业航天星座部署进度存在阶段性波动，可能导致市场需求不及预期。
　　应对措施：（1）建立市场动态监测与宏观预警机制，强化需求预判，实施柔性排产与快速响应；（2）优化客户与区域结构，提升高毛利产品占比，降低单一行业与区域依赖；（3）加强政策跟踪与行业研判，提升抗周期能力与经营韧性。
　　2、成本控制风险
　　受原材料价格波动、人工成本上升及供应链不稳定性影响，公司生产成本存在超预期增长风险。若主要原材料价格因供需失衡或地缘政治因素剧烈波动，可能削弱公司成本管控能力。
　　应对措施：（1）实施供应链战略集采，与核心供应商达成价格联动机制；（2）推进智能工厂升级，通过工业机器人部署降低单位人工成本；（3）建立成本穿透式管理体系，实行预算执行动态考核。
　　3、市场竞争加剧与毛利率下滑风险
　　冰箱压缩机零配件行业同质化竞争激烈、价格传导压力加大；雷达与航天电子领域军品定价机制竞争加剧，叠加技术迭代加快，可能导致产品溢价能力下降、毛利率承压。
　　应对措施：（1）持续加大研发投入，推出高附加值新品，优化产品结构提升盈利水平；（2）推进精益运营与流程再造，降本增效提升综合竞争力；（3）强化差异化技术与质量优势，巩固高端客户与细分领域壁垒。
　　4、人力资源与核心团队稳定风险
　　公司在多年的发展过程中，积累了一批经验丰富、敢于开拓、勇于创新的管理和研发团队，人员相对稳定，是公司重要的人力资本。如何继续稳定核心团队，并打造储备人才梯队，成为公司发展的重中之重。
　　应对措施：（1）将适时推出面向管理团队及核心技术团队的股权激励计划；（2）面向基层管理者及优秀应届毕业生建立人才储备计划；（3）优化薪酬与绩效考核体系，促进员工个人成长与公司发展的双赢。
　　5、客户集中与项目交付风险
　　公司军品客户相对集中，项目制业务占比较高，若订单延迟、验收放缓或回款周期拉长，可能影响经营现金流与业绩释放。
　　应对措施：（1）优化客户结构，拓展多元市场，降低单一客户依赖；（2）强化项目全周期管理，提升交付质量与效率；（3）加强应收账款管理，优化回款机制，保障现金流安全。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、冰箱压缩机零配件业务　　（1）主要产品类型　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果非常明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　（1）主要产品类型
　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果非常明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。
　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关重要。公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。
　　C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量。公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。
　　（2）经营模式
　　报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化，冰箱压缩机零配件业务均为包含产品的开发设计、生产制造、市场销售的全过程。
　　（3）主要的业绩驱动因素
　　公司长期研究开发冰箱压缩机用起动器、保护器系列零配件，是国内率先成功研发无功耗电子式起动继电器的生产企业，也是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一，是行业技术的先行者。公司持续聚焦主业，多年来不断加大研发投入，持续提升产品品质，提高生产自动化投入，减员增效显著，公司凭借产品高质量和品牌优势，积累了一批稳定的下游龙头企业客户，公司市场占有率和品牌知名度在行业内也一直处于领先地位。
　　（4）行业发展情况
　　2025年全球经济复苏动能趋弱，主要经济体增长步伐放缓，通胀压力反复、贸易壁垒持续升级等因素显著削弱消费者与企业信心，导致终端市场需求持续疲软。报告期内，冰箱压缩机零配件行业增速同比大幅下滑，市场竞争进一步加剧。面对困难，公司全面推进市场拓展、技术创新、降本增效、精益管理等重点工作，报告期内，公司冰箱压缩机零配件行业整体处于下滑状态，原因如下：
　　A.国补政策对需求的影响：作为低频消费品，2024年的家电国补政策有效释放了消费者的潜在需求，但也导致部分购买行为提前，一定程度预支了2025年上半年国内冰箱市场的销售增量。
　　B.房地产市场关联性：冰箱等大家电产品需求与房地产业密切相关。受近年来房地产市场持续低迷影响，国内冰箱行业整体承压。
　　C.国际贸易环境影响：中美贸易摩擦导致冰箱、冰柜及压缩机等产品对美出口量显著收缩。尽管公司直接对美出口规模有限，但下游客户因外需减弱而减少订单，公司据此相应调低了产量。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）主要产品类型
　　A.雷达仿真及测试业务雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境，模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证，并克服外场试验周期长、代价高的缺点，且能够模拟许多在外场不容易实现的极端条件，在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性，而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试，也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。
　　地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究，相关技术指标处于国内领先水平。测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等，为我国多兵种多型号装备提供配套，主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。
　　B.超宽带信号应用业务超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化，实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等，主要客户为国内国防军工院所等。
　　C.人造卫星姿态控制系统及相关配件业务人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。其中，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个。天银星际依托清华大学20多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达2,000台套/年。天银星际在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效益。
　　（2）经营模式
　　公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等，涉及军用和民用两个市场。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的管理平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性。公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。
　　（3）主要业绩驱动因素
　　A.行业因素随着国家经济实力的持续增强，国防信息化投入呈现出强劲的增长态势。《十四五规划和2035年远景目标纲要》着重强调要加快国防和军队现代化进程，加速机械化、信息化、智能化的深度融合发展。“十四五”期间作为衔接2035年实现国防和军队现代化的关键阶段，为了大力推进国防信息化建设，军工电子行业正步入快速成长的轨道。在2025年3月召开的十四届全国人大三次会议上，审议通过的《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》显示，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，相较于2024年执行数增长7.2%，其中中央本级支出1.78万亿元，同比增长7.2%。预计2025年国防支出的增速将高于全年GDP增速，这一数据充分彰显了我国稳步加强国防建设的坚定决心。近年来，核心部件国产化、自主可控需求迫切，在我国政策推动、军民融合市场需求的双轮驱动下，具有核心技术的军工上游企业充分受益。
　　B.公司自身因素各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的内部技术标准。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准，实现了模块之间接口的标准化，并通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性，从而扩大公司的竞争优势。
　　（4）行业发展情况
　　全球安全形势依旧严峻，呈现局部缓和但根源未消的特征：A.俄乌冲突进入消耗战阶段：2025年6月俄方虽计划缩减国防开支，但通过重型步兵战车升级和地方债务豁免机制维持战备能力，冲突长期趋势未改；B.中东局势持续恶化：巴以冲突胶着导致以色列将军费提升至GDP的8.8%，2023-2024年累计追加战争预算345亿美元，创历史新高；C.全球军备竞赛升级：地缘不稳定因素驱动各国加速信息化装备列装，电子对抗系统、相控阵雷达、智能导引头等高端军工电子产品需求激增，2025年全球军工电子市场规模预计突破5000亿美元。
　　在政策层面，2024年7月印发的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》持续发挥深远影响。其中明确指出，要建立未来产业投入增长机制，完善推动航空航天等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展；完善陆海天网一体化布局，催生“一带一路”安防通信设备需求。步入2025年，相关政策进一步细化与落实。2025年央行等七部门发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，引导设立500亿元的航空航天产业专项基金，为商业航天企业提供低息贷款，明确覆盖卫星载荷研发等业务。
　　在国家政策的大力鼓励与支持下，国内商业航天迎来了蓬勃发展的新局面。2025年上半年，我国商业航天发射次数达到20次，较去年同期增长33%。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　公司本部长期致力于技术创新，并搭建了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司产品以标准化设计、模块化生产，以管理精细化为准则、生产精益化为手段，建立了完备的质量管理体系，主要产品已经通过CQC、CB、VDE、UL认证，公司检测中心为中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室。基于非标自动化设备的技术特点，公司以客户需求为研发导向，打造了完备的研发体系，聚集了一批行业经验丰富的研发人员，结合公司多年实践经验积累，系统性地提高了产品研发设计能力。报告期内，公司本部新增专利6项（含发明专利1项，实用新型专利2项，外观设计专利3项）。截至报告期末，公司本部拥有专利153项（发明专利84项，实用新型专利60项，外观设计专利5项）。
　　雷达与航天电子业务方面，面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的技术平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了模块之间接口的标准化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术迭代式研发和新产品快速衍生，从而扩大公司的竞争优势，减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。报告期内，新增发明专利1项。截至报告期末，下属子公司拥有国内专利83项（其中发明专利38项，实用新型专利45项）。
　　2、经验积累优势
　　公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，伴随着我国家电行业的技术变革与产业腾飞而不断发展，公司多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司重要的竞争力。
　　雷达与航天电子业务方面，各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。华清瑞达拥有成熟的技术队伍、完备的质量管理体系以及丰富的工程经验。讯析科技所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品的关键指标处于国内领先地位。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于数百颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。
　　3、品牌与客户资源优势
　　公司本部凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括长虹华意、加西贝拉、美芝、万宝、东贝等。公司连续多年获得长虹华意以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为全球冰箱压缩机生产厂商恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一。
　　雷达与航天电子业务方面，子公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。
　　4、团队优势
　　公司高度重视团队建设，组建了一支稳定、专业、高效的团队，建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，汇集了一批集技术研发、工艺、运营管理、市场营销等方面的复合型人才，通过有效的管理考核培训体系，激发团队的积极性和创造性，促进和推动员工能力的不断提升，进而增强公司的凝聚力。经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是雷达与航天电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司核心产品主要配套应用于冰箱压缩机领域，与下游家电行业景气度高度关联。2025年，外部环境复杂性、严峻性及不确定性加剧，叠加国内产能过剩、内需不足及外贸压力，可能对市场需求产生显著影响。
　　应对措施：
　　（1）建立市场动态监测机制，通过生产端柔性排产、服务端快速响应及市场端精准预判，优化全价值链管理体系；
　　（2）深化政策风险研究，构建宏观经济波动预警模型，提升抗周期能力。
　　2、成本控制风险
　　受原材料价格波动、人工成本上升及供应链不稳定性影响，公司生产成本存在超预期增长风险。若主要原材料价格因供需失衡或地缘政治因素剧烈波动，可能削弱公司成本管控能力。
　　应对措施：
　　（1）实施供应链战略集采，与核心供应商达成价格联动机制；
　　（2）推进智能工厂升级，通过工业机器人部署降低单位人工成本；
　　（3）建立成本穿透式管理体系，实行预算执行动态考核。
　　3、毛利率下降的风险
　　尽管报告期内综合毛利率保持稳定，但行业竞争加剧、客户降价传导压力及技术迭代风险，可能导致产品溢价能力下降。
　　应对措施：
　　（1）进一步加大研发力度，持续推出高附加值新产品；
　　（2）不断进行运营创新，提升运营效率；
　　（3）通过产品结构及工艺流程优化降低成本。
　　4、人力资源风险
　　公司在多年的发展过程中，积累了一批经验丰富、敢于开拓、勇于创新的管理和研发团队，人员相对稳定，是公司重要的人力资本。如何继续稳定核心团队，并打造储备人才梯队，成为公司发展的重中之重。
　　应对措施：
　　（1）将适时推出面向管理团队及核心技术团队的股权激励计划；
　　（2）面向基层管理者及优秀应届毕业生建立人才储备计划；
　　（3）优化薪酬与绩效考核体系，促进员工个人成长与公司发展的双赢。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，行业市场竞争激烈，整体经营环境承压。公司继续发挥核心技术优势，进一步优化资源配置，实行降本增效、开源节流，降低各项费用支出，积极应对市场变化。报告期内，公司实现了营业总收入38,389.41万元，较上年同期下降24.07%；实现利润总额1,951.82万元，较上年同期下降46.76%；归属于上市公司股东的净利润为1,780.34万元，较上年同期下降46.61%；归属上市公司股东的扣非净利润1,794.15万元，较上年同期下降45.84%。主要经营情况如下：
　　冰箱压缩机零配件业务，报告期内实现营业收入26,711.75万元，同比下降21.61%。国外业务方面，公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达1,451.96万元，同比下降25.26%，外销收入占比为5.42%。2024年，市场面临消费信心疲软、地缘政治局势紧张以及供应链重构程度加深等诸多挑战，国内出台了618大促、国补一系列刺激政策的持续释放效能，各类相关补贴精准落地。多管齐下的举措，成功激发了家电冰箱市场活力，进而有力带动了相关配套产品销售，公司获得受益，但随着前期需求透支，公司报告期内相关产品的产销情况也相应出现下滑。此外，自2025年二季度起，冰箱出口也步入下行区间，主因是美国关税波动压制订单，关税不确定性风险上升，且欧洲补库需求回落。以上综合因素导致公司在报告期内的营收及利润大幅下降。但中央已明确2025年国补政策将全年实施，并指导地方优化资金使用节奏，公司预计后期产销降幅相对有限。
　　雷达与航天电子业务方面，报告期内实现营业收入11,677.66万元，同比下降29.15%。报告期内，华清瑞达参与多个重大项目的招投标工作。同时，关于民用新型仿真测试设备的测试系统，目前正在与某企业进行技术对接，落实技术可行性及后续合作；讯析科技在维护传统超宽带信号应用业务的同时，也在积极研发新产品，目前已有地面通信信号处理终端交付用户，用户反馈良好、市场前景广阔。此外，讯析科技还研发了专门用于低空领域对无人机等低空终端实施安全监管、监测的产品；受益于国内低轨互联网星座建设计划的提速，天银星际今年上半年的签约额、营收、净利润均较去年同期有大幅度提升。在稳定国内市场的同时，天银星际也积极拓展海外业务，取得了可喜的成果。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　报告期内，公司围绕“冰箱压缩机零配件”和“雷达与航天电子”两大板块开展业务。　　在冰箱压缩机零配件板块，公司是国内各大冰箱压缩机厂的主流供应商，公司核心产品包括起动器、吸气消音器、变频控制器等，公司多年来为加西贝拉、尼得科、美芝、万宝、黄石东贝等一线压缩机厂商提供优质产品。　　在雷达与航天电子板块，子公司华清瑞达、讯析科技及天银星际深耕雷达仿真及测试业务、超宽带信号应用、人造卫星姿态控制系统及相关配件等专业领域，拥有自主可控的核心技术，多年的技术积累和长期的工程实践形成较强的技术壁垒。　　1、冰箱压缩机零配件业务　　公司的起动器、消音器、变频控制器等产品主要... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司围绕“冰箱压缩机零配件”和“雷达与航天电子”两大板块开展业务。
　　在冰箱压缩机零配件板块，公司是国内各大冰箱压缩机厂的主流供应商，公司核心产品包括起动器、吸气消音器、变频控制器等，公司多年来为加西贝拉、尼得科、美芝、万宝、黄石东贝等一线压缩机厂商提供优质产品。
　　在雷达与航天电子板块，子公司华清瑞达、讯析科技及天银星际深耕雷达仿真及测试业务、超宽带信号应用、人造卫星姿态控制系统及相关配件等专业领域，拥有自主可控的核心技术，多年的技术积累和长期的工程实践形成较强的技术壁垒。
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　公司的起动器、消音器、变频控制器等产品主要应用于冰箱压缩机上，与下游家电行业发展具有很强的联动性。家电行业作为传统行业，经过多年的充分竞争，龙头企业已形成较为稳定的市场份额。相较冰箱整机而言，在前期产能快速扩张和国际市场开拓过程中，中小冰箱压缩机制造企业因技术、资金、销售等方面的短板，生存压力增加，冰箱压缩机行业集中度较高。由于起动器、变频控制器是冰箱压缩机的关键零部件，知名压缩机制造企业对其供应商的选择非常慎重，评估与准入制度也比较严格。一般而言，通过认证成为合格供应商后，其合作具有供应量大、长期稳定等特点。经过多年经营，公司积累了一批长期稳定的优质客户，基本覆盖了冰箱压缩机行业的主要生产企业，已成为冰箱压缩机零配件行业的重要企业，拥有稳定的市场份额。
　　2024年，中国家电行业在消费品以旧换新政策等一系列利好因素的推动下，展现出强劲的发展势头，市场规模和产业效益均实现显著增长，不仅促进了家电消费市场的繁荣，也为冰箱压缩机零配件行业带来了广阔的市场空间和发展机遇。国家统计局数据显示，2024年中国家电行业累计主营业务收入达1.95万亿元，同比增长5.6%，利润总额达1,737亿元，同比增长11.4%。冰箱作为家电市场的重要品类，在2024年同样取得了良好的成绩。工业和信息化部官网数据显示，2024年1-12月，全国家用电冰箱产量10,395.7万台，同比增长8.3%。从市场表现来看，在以旧换新政策的刺激下，居民冰箱换新需求逐步释放。而且在消费升级的大趋势下，冰箱产品的智能化、节能化、大容量化以及嵌入式设计等特征愈发凸显。而冰箱压缩机作为冰箱的核心部件、冰箱的心脏，其市场需求与整机产销高度联动。随着冰箱产量的增长以及产品升级换代，冰箱压缩机市场也呈现出良好的发展态势。一方面，传统压缩机在能效提升、噪音降低等方面不断优化，以匹配节能化、静音化的冰箱发展需求；另一方面，为适应冰箱智能化、大容量化的发展趋势，高效能、大排量的新型压缩机研发和应用不断加速。
　　2、雷达与航天电子业务
　　雷达仿真及测试业务的实施主体为华清瑞达，其主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。主要用于军工、航空航天、低空经济、汽车等领域中关于雷达的仿真测试场景。华清瑞达在雷达仿真测试领域拥有业界领先的深厚技术积累及行业地位，部分产品达到国际先进水平。超宽带信号应用业务的实施主体为讯析科技，其产品主要面向国防军工领域，为复杂电磁环境信号分析提供关键设备和解决方案，广泛应用于电磁信号分析系统的预研、验证及测试环节，提供原理样机、测试平台等核心设备。2024年度，国防军工行业规范化趋势显露雏型，对于华清瑞达、讯析科技这类以技术和服务为竞争优势的公司是较为有利的。
　　人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的实施主体为天银星际，其主要产品有恒星敏感器、太阳敏感器、姿态控制器等。受益于技术进步、市场需求扩大及政策支持，2024年全球航天卫星行业持续快速发展，天银星际秉承多年在恒星敏感器技术领域的技术积累以及大量在轨运行的成功案例，在恒星敏感器这种试错成本较高的市场中具有较为明显的先发优势，在承接传统业务的同时，积极拓展低轨互联网卫星星座业务，并取得了优异的成绩，为未来与低轨互联网星座的持续合作奠定了良好的基础。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　（1）主要产品类型
　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。
　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关重要。公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。
　　C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量在内部热负荷。公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。
　　（2）经营模式
　　A.采购模式
　　公司采购部门负责确保采购物料和产品满足规定要求，使采购活动处于受控状态。公司根据销售计划、生产计划并综合考虑合理的库存水平进行采购，在重质量、遵合同、守信用、服务好的前提下选择合格的供应商，并与之建立稳定的合作关系。公司采购原材料时，一般精选两家以上的供应商进行价格、产品质量、付款等综合比较，选定供应商协商或招标确定价格，签订采购合同。对于重要原材料供应商的选择，公司采购部门、生产部门、质量部门联合对市场上生产该类原材料的厂家的生产能力、产品质量、市场声誉、信用等因素进行总体评价，并择优选取建立合格供应商名录。
　　B.生产模式
　　冰箱压缩机零配件业务采用以销定产的生产模式。公司主要根据销售订单制定生产计划。公司的生产通常由生产部门、技术部门、质管部门以及采购部门等多个部门协调合作，共同实施，以确保生产能够保质、保量完成。
　　公司目前已建立了符合产品生产工艺的质量控制制度，在原材料入库、产品生产、成品检测等环节设立质量控制点。在原材料方面，首先定期评审和筛选供应商，其次根据相应的标准在材料入库前进行检验与试验；在生产过程中，质检部门严格按照过程控制质量标准对在产品进行抽检、巡检和定点全检等过程检验；在成品检测方面，生产车间人员在成品完成后，完成自检，自检合格后报品控中心检验，成品检验合格后入库。
　　C.销售模式
　　冰箱压缩机零配件业务的销售模式为订单直销模式。公司销售部门负责接洽客户，制定销售计划，跟踪客户动态，挖掘客户的进一步需求。经过多年的经营，公司已在下游行业建立良好声誉，并与下游龙头企业建立稳定的合作关系。同时，公司积极参加各种大型专业产品展会，加强客户资源开发力度。此外，公司定期对客户满意度进行调查，由客户对公司产品质量、交货及时性、价格及售后服务情况提出建议与意见，公司管理层后续会针对调查结果专题讨论、总结，提出提升客户满意度的措施，力争服务好每个客户。
　　（3）主要的业绩驱动因素
　　A.行业因素
　　2024年，中国家电行业在面临多重挑战与机遇的背景下，展现出强劲的发展动力和韧性。通过技术创新、政策推动、市场细分和品牌建设，家电行业不仅实现了稳步复苏，还为未来的发展奠定了坚实基础。其中，冰箱及冰箱压缩机领域亦呈现出良好的发展态势，业绩增长的主要原因：
　　I.政策驱动因素根据国家统计局数据显示，家用电冰箱（家用冷冻冷藏箱）2024年1- 12月累计产量为10,395.7万台，同比增长8.3%；家用冷柜（家用冷冻箱）2024年1- 12月累计产量为2,761.5万台，同比增长13.3%，这一增长态势与政策的推动密切相关。2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出开展家电产品以旧换新。2024年4月商务部和财政部印发《关于完善再生资源回收体系支持家电等耐用消费品以旧换新的通知》等一系列政策刺激了消费者对家电产品的更新换代需求，进而带动了冰箱压缩机行业的发展。
　　II.市场需求增长随着全球经济的逐渐复苏以及人们生活水平的不断提高，消费者对冰箱等家电产品的需求持续增长。特别是在新兴市场，如东南亚、非洲等地区，城市化进程的加快以及居民收入的增加，使得对冰箱的需求呈现出快速增长的趋势。根据产业在线的统计数据，全封活塞压缩机（冰箱压缩机）在2024年1月至12月的累计销量达到了2.8亿台，同比增长11.87%。其中内销市场表现强劲，1-9月全封活塞压缩机内销量超过1.4亿台，同比增长13.3%。而外销市场也表现不俗，前三季度我国压缩机出口量高达7,148.8万台，同比增长超过17%。这表明市场对冰箱压缩机的需求旺盛，为行业的发展提供了有力的支撑。
　　III.出口市场的拓展我国冰箱压缩机行业在全球市场中具有较强的竞争力，出口金额和数量明显大于进口金额和数量，行业长期处于贸易顺差的地位。2024年，随着全球市场的逐渐恢复以及我国企业对海外市场的不断开拓，冰箱压缩机的出口市场继续保持增长态势。产业在线数据显示，2024年中国冰箱冷柜产销同比增长均超过10%，规模双双刷新历史新高，其中出口表现好于内销。海外市场，得益于部分地区补库、部分地区需求增长推动，以及不少地区产能不足影响，2024年出口规模突破7,500万台，同比实现20.1%的增长。
　　B.公司自身因素
　　公司是行业技术的先行者。公司长期研究开发冰箱压缩机用起动器、保护器系列零配件，是国内率先成功研发无功耗电子式起动继电器的生产企业，也是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司长期关注家电行业技术升级和变革趋势，开发出组合式起动保护器系列产品，同时，公司成功开发出拥有自主知识产权且在技术上处于国际领先地位的冰箱变频控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。公司持续聚焦主业，多年来不断加大研发投入，持续提升产品品质，提高生产自动化投入，减员增效显著，公司凭借产品高质量和品牌优势，积累了一批稳定的下游龙头企业客户，公司市场占有率和品牌知名度在行业内也一直处于领先地位。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）主要产品类型
　　A.雷达仿真及测试业务
　　雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境，模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证，并克服外场试验周期长、代价高的缺点，且能够模拟许多在外场不容易实现的极端条件，在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性，而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试，也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。
　　地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究，相关技术指标处于国内领先水平。测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等，为我国多兵种多型号装备提供配套，主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。
　　B.超宽带信号应用业务
　　超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化，实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等，主要客户为国内国防军工院所等。
　　C.人造卫星姿态控制系统及相关配件业务
　　人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。其中，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个。天银星际依托清华大学20多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达2,000台套/年。天银星际在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效应。
　　（2）经营模式
　　公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等，涉及军用和民用两个市场。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的管理平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性。公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。
　　（3）主要业绩驱动因素
　　A.行业因素
　　随着国家经济实力的增强，国防信息化投入呈现出持续增长的态势。《十四五规划和2035年远景目标纲要》明确指出要加快国防和军队现代化，加快机械化信息化智能化融合发展。“十四五”期间是衔接2035实现国防和军队现代化的关键期，为了加快国防信息化建设，行业将迎来快速成长。2025年是“十四五”的最后一年，国防预算总额为1.81万亿元人民币，较2024年执行数增长7.2%。新增国防预算将重点发展太空、网络、人工智能等新型作战力量，具有核心技术的军工上游企业充分受益。
　　B.公司自身因素
　　各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的内部技术标准。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准，实现了模块之间接口的标准化，并通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性，从而扩大公司的竞争优势。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　公司本部长期致力于技术创新，并搭建了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司产品以标准化设计、模块化生产，以管理精细化为准则、生产精益化为手段，建立了完备的质量管理体系，主要产品已经通过CQC、CB、VDE、UL认证，公司检测中心为中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室。基于非标自动化设备的技术特点，公司以客户需求为研发导向，打造了完备的研发体系，聚集了一批行业经验丰富的研发人员，结合公司多年实践经验积累，系统性地提高了产品研发设计能力。报告期内，新增专利21项（含发明专利19项，实用新型专利2项，外观设计专利0项）。报告期末，公司本部拥有国内外专利168项，其中国内专利153项（发明专利84项，实用新型专利67项，外观设计专利2项），国外专利15项。
　　雷达与航天电子业务方面，面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的技术平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了模块之间接口的标准化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术迭代式研发和新产品快速衍生，从而扩大公司的竞争优势，减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。报告期内，新增发明专利和实用新型专利各1项。报告期末，下属子公司拥有国内专利82项（其中发明专利37项，实用新型专利45项）。
　　2、经验积累优势
　　公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，伴随着我国家电行业的技术变革与产业腾飞而不断发展，公司多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司重要的竞争力。
　　雷达与航天电子业务方面，各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。华清瑞达拥有成熟的技术队伍、完备的质量管理体系以及丰富的工程经验。讯析科技所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品的关键指标处于国内领先地位。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于数百颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。
　　3、品牌与客户资源优势
　　公司本部凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括长虹华意、加西贝拉、美芝、万宝、东贝等。公司连续多年获得长虹华意以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为全球冰箱压缩机生产厂商恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一。
　　雷达与航天电子业务方面，子公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。
　　4、团队优势
　　公司高度重视团队建设，组建了一支稳定、专业、高效的团队，建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，汇集了一批集技术研发、工艺、运营管理、市场营销等方面的复合型人才，通过有效的管理考核培训体系，激发团队的积极性和创造性，促进和推动员工能力的不断提升，进而增强公司的凝聚力。经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是雷达与航天电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　报告期内，面对外部整体经济形势复杂多变、不确定性高以及行业市场竞争激烈等诸多挑战，公司管理层引领全体员工攻坚克难，紧紧围绕2024年度经营目标，全力推动产品创新迭代，积极开拓市场，同时通过提升生产自动化水平降本增效，公司在2024年继续保持稳健发展态势。报告期内，公司实现营业总收入104,781.46万元，较上年同期增长0.63%；实现利润总额9,898.56万元，较上年同期增长143.65%；实现归属于上市公司股东的净利润为9,040.74万元，较上年同期增长175.80%；实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,057.04万元，较上年同期增长126.87%。主要经营情况如下：
　　（1）冰箱压缩机零配件业务：以旧换新政策补贴落地，收入稳步增长
　　2024年3月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，全面布局“两新”工作；同年7月，国家发展改革委与财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提出安排超长期特别国债，支持地方增强消费品以旧换新能力；8月，商务部等4部门发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种，优化补贴方式。这一系列国家新一轮以旧换新政策补贴的落地，极大地激发了消费者对家电产品的更新换代需求，进而有力带动了冰箱压缩机行业的发展。
　　公司冰箱压缩机零配件业务在报告期内实现营业收入64,032.05万元，同比上升16.44%。其中，起动器、保护器类产品销售量达4,003.72万只，同比增长1.80%；消音器类产品销售量为4,553.98万只，同比增长6.66%；变频控制系统销售量为421.71万只，同比增长64.42%。变频控制系统作为公司高附加值的优势产品，在报告期内顺利完成迭代升级，产品性能进一步提升，质量优势显著，其产销量在报告期内大幅增长。国外业务方面，公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达3,267.01万元，同比增长1.69%，外销收入占比为5.10%。
　　此外，公司始终坚持创新驱动发展理念，紧密贴合客户需求，持续投入研发资源，推动产品迭代升级、设备优化以及工艺创新。报告期内，公司加大对低功耗变频控制系统、无功耗与低功耗起动器组件、大功率制冷设备起动系统等新产品的研发投入，成功开发出大功率商用变频控制系统、车载直流冰箱变频控制系统及超低功耗节能型变频控制系统等新一代产品。
　　（2）雷达与航天电子业务：紧抓市场机遇，促进军民融合
　　2024年度，军工行业处于“十四五”规划中期调整阶段，政策方向和技术路径重新梳理导致部分订单延后下达，企业收入确认节奏放缓；此外，行业内部人事调整导致部分项目审批和订单下达延迟。受上因素影响，报告期内，雷达与航天电子业务实现营业收入40,749.41万元，较上年同期下降17.07%。
　　华清瑞达的主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。报告期内，华清瑞达实现营业收入30,930.91万元。此外，华清瑞达在民品领域也取得了可喜的成绩：接受了某头部通讯企业关于民用新型仿真测试设备的招标邀请，提出了可行的技术解决方案并进行了实际工作检验；接到了某头部互联网企业就无人机雷达测试设备的招标邀请，正在进行技术准备。讯析科技在维护传统超宽带信号应用业务的同时，也在积极研发新产品，目前已有低轨互联网卫星信号地面处理设备交付用户，用户反馈良好、市场前景广阔。此外，讯析科技还研发了专门用于低空领域对无人机等低空终端实施安全监管、监测的产品。天银星际在稳定传统市场的同时，积极拓展低轨互联网星座业务及海外业务，取得了较好的成果。报告期内，“千帆星座”已发射在轨卫星均应用了天银星际的恒星敏感器；海外业务拓展顺利，产品已远销英国、日本、瑞典、南非、西班牙等国家。天银星际的恒星敏感器产品已成功在轨运营超过550台/套。
　　报告期内，公司参股公司工大雷信主营业务受多方面因素影响导致进展缓慢，其持续健康经营发展存在较大困难。为避免经营风险，降低公司经营管理成本，提高运营效率，公司与工大雷信其他股东方决定对工大雷信公司进行清算和解散注销。2024年11月21日，工大雷信清算组召开工大雷信公司2024年临时股东会，审议通过了《公司清算分配方案的议案》。截至报告期末，公司已获得全部清算分配现金资产4,157.09万元。目前工大雷信清算注销事项正在有序推进中。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略综述
　　展望2025年，全球经济形势依然充满不确定性，国内经济也面临着结构调整和转型升级的压力。公司将继续坚持“常熟+南海”双总部战略，紧紧围绕“冰箱压缩机零配件”和“雷达与航天电子”两大核心业务板块，不断深化产业布局，提升核心竞争力，积极拓展新的业务领域和市场空间，努力实现公司的可持续发展和高质量增长。
　　常熟总部将进一步强化“冰箱压缩机零配件+雷达与航天电子”产业战略布局。在冰箱压缩机零配件业务方面，持续加大研发投入，不断优化产品结构，提升产品性能和质量，深度挖掘客户需求，巩固和扩大国际市场份额，开发更多适应市场需求的新产品和解决方案，着力推广低功耗变频控制器、无功耗与低功耗起动器组件、大功率制冷设备起动系统等新产品，进一步培育和提升新的利润增长点。在雷达与航天电子业务方面，紧跟国防信息化建设的步伐，加大技术创新和产品研发力度，提升产品的技术水平和性能指标，拓展军品市场份额。同时，积极推进军民融合发展战略，加强与民用领域企业的合作，将军工技术转化为民用产品，拓展民用市场空间，实现雷达与航天电子业务板块的多元化发展。
　　南海总部将依托南海区优势产业资源，通过新设投资、对外并购等多种方式，形成技术创新性强、利润增长空间大、产业规模效应明显的总部经济，与常熟总部形成产业协同、优势互补，共同推动公司整体业务的发展和壮大。
　　（二）经营计划
　　2025年主要经营计划如下：
　　1、市场拓展与客户合作
　　持续加强与现有客户的深度合作，建立长期稳定的战略合作伙伴关系。深入了解客户需求，提供个性化的产品和服务解决方案，满足客户不断变化的需求。加强客户关系管理，提高客户满意度和忠诚度，通过客户口碑传播和推荐，拓展新的客户资源。
　　在冰箱压缩机零配件市场，加大国际市场拓展力度，积极参加国际知名的家电展会和行业研讨会，展示公司的产品和技术优势，加强与国际客户的沟通和交流，拓展国际市场渠道。同时，关注国内市场的消费升级和结构调整趋势，开发适应国内市场需求的新产品和解决方案，巩固和扩大国内市场份额。在雷达与航天电子市场，华清瑞达继续加强与军方客户的沟通和合作，及时了解军方需求和项目动态，积极参与军方项目的投标和竞标，争取更多的军品订单。同时，积极拓展民用市场，加强与民用领域企业的合作，将军工技术转化为民用产品。讯析科技将持续推动公司主营业务从项目制为型向产品为主的转变，同时要保证项目交付质量和交付结果。天银星际一方面在国内重点攻关相关星座项目等，另一方面在海外准备积极参与国际展会，以广撒网多布点模式拓展市场。
　　2、技术创新与研发投入
　　2025年，公司将继续加大研发投入，依托本部及子公司的研发团队，不断完善制造工艺技术，保持行业内技术水平领先地位，以市场客户需求为导向，推动制造端持续改进产品，保持产品优化进度，形成差异化产品优势。此外，加强与高校、科研机构的合作，建立产学研用协同创新机制。与国内外知名高校和科研机构共建研发中心、实验室等创新平台，共同开展技术研发和项目合作。积极引进高校和科研机构的优秀人才和创新成果，提升公司的技术创新能力和核心竞争力。
　　在冰箱压缩机零配件领域，重点研发高效节能、智能控制、小型化轻量化等关键技术，提升产品技术含量和附加值，满足市场对绿色环保、智能化冰箱产品的需求。在雷达与航天电子领域，华清瑞达将继续加大科研投入，提升产品的技术水平和性能指标，推动新技术的攻关工作，满足国防信息化建设对先进武器装备的需求，以保证相关项目顺利交付。讯析科技，通过技术与运营管理的协同，运用更加精细化的管理和高效的运营来支撑业务的高速增长，保证项目交付质量和交付结果。天银星际，持续推动新品研发和原有产品的迭代升级。
　　3、生产运营与成本控制
　　公司将持续推进生产精细化和管理精细化，优化生产流程和工艺布局，提高生产效率和产品质量。加强生产计划管理，合理安排生产任务，确保生产进度和交货期。推进生产自动化和智能化改造，引进先进的生产设备和自动化生产线，提高生产自动化水平和生产效率，降低人工成本和劳动强度。加强质量管理，建立完善的质量管理体系，严格控制产品质量，确保产品符合国家标准和客户要求。
　　另外，继续加强成本管理，建立全面的成本控制体系。从采购、生产、销售等各个环节入手，严格控制成本费用。在采购环节，加强供应商管理，优化采购渠道，通过集中采购、招标采购等方式，降低采购成本。在生产环节，优化生产工艺，提高原材料利用率，降低生产成本。在销售环节，合理控制销售费用，提高销售效率，降低销售成本。同时，加强预算管理和成本分析，及时发现成本控制中存在的问题和不足，采取有效的措施加以改进；加强供应链风险管理，建立风险预警机制和应急预案，及时应对供应链中断、原材料价格波动等风险事件，确保公司生产运营的稳定和安全。
　　4、投资者关系与社会责任
　　加强投资者关系管理，建立良好的投资者沟通机制。定期发布公司的年度报告、中期报告和季度报告，及时披露公司的经营业绩、财务状况和重大事项。通过举办投资者交流会、路演活动、电话会议等方式，加强与投资者的沟通和交流，解答投资者关心的问题，增强投资者对公司的了解和信任。同时，关注资本市场动态和行业发展趋势，及时调整公司的发展战略和经营策略，提升公司的投资价值和市场竞争力。
　　积极履行上市公司的社会责任，关注环境保护、安全生产、员工权益保护、社会公益事业等方面的工作。加强环境保护意识，推进清洁生产和节能减排，减少公司生产经营活动对环境的影响。加强安全生产管理，建立健全安全生产责任制和安全管理制度，加强员工的安全培训和教育，确保公司生产经营活动的安全和稳定。保护员工的合法权益，提供良好的工作环境和福利待遇，促进员工的职业发展和身心健康。积极参与社会公益事业，关注教育、扶贫、救灾等领域的工作，通过捐款捐物、志愿服务等方式，为社会做出积极贡献。
　　（三）可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　公司核心产品主要配套应用于冰箱压缩机领域，与下游家电行业景气度高度关联。2025年，外部环境复杂性、严峻性及不确定性加剧，叠加国内产能过剩、内需不足及外贸压力，可能对市场需求产生显著影响。
　　（1）建立市场动态监测机制，通过生产端柔性排产、服务端快速响应及市场端精准预判，优化全价值链管理体系；
　　（2）深化政策风险研究，构建宏观经济波动预警模型，提升抗周期能力。
　　2、成本控制风险
　　受原材料价格波动、人工成本上升及供应链不稳定性影响，公司生产成本存在超预期增长风险。若主要原材料价格因供需失衡或地缘政治因素剧烈波动，可能削弱公司成本管控能力。
　　（1）实施供应链战略集采，与核心供应商达成价格联动机制；
　　（2）推进智能工厂升级，通过工业机器人部署降低单位人工成本；
　　（3）建立成本穿透式管理体系，实行预算执行动态考核。
　　3、毛利率下降的风险
　　尽管报告期内综合毛利率保持稳定，但行业竞争加剧、客户降价传导压力及技术迭代风险，可能导致产品溢价能力下降。
　　（1）进一步加大研发力度，持续推出高附加值新产品；
　　（2）不断进行运营创新，提升运营效率；
　　（3）通过产品结构及工艺流程优化降低成本。
　　4、人力资源风险
　　公司在多年的发展过程中，积累了一批经验丰富、敢于开拓、勇于创新的管理和研发团队，人员相对稳定，是公司重要的人力资本。如何继续稳定核心团队，并打造储备人才梯队，成为公司发展的重中之重。
　　（1）将适时推出面向管理团队及核心技术团队的股权激励计划；
　　（2）面向基层管理者及优秀应届毕业生建立人才储备计划；
　　（3）优化薪酬与绩效考核体系，促进员工个人成长与公司发展的双赢。 收起▲