一、报告期内公司从事的主要业务　　1、冰箱压缩机零配件业务　　（1）主要产品类型　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果非常明显，拥有多项无功耗起动器产品的发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　（1）主要产品类型
　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果非常明显，拥有多项无功耗起动器产品的发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。
　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关重要。公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。
　　C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量。公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。
　　冰箱压缩机零配件业务的部分产品。
　　（2）经营模式
　　报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化，冰箱压缩机零配件业务均为包含产品的开发设计、生产制造、市场销售的全过程。
　　（3）主要的业绩驱动因素
　　①深耕存量市场，主业基本盘稳中有进
　　报告期内，公司紧抓家电行业周期性复苏窗口期，积极对接下游头部客户需求，核心家电零配件板块订单量实现有效修复，业务规模稳步回升；
　　②深化供给侧结构性改革，产品结构持续优化
　　报告期内，公司坚决摒弃“铺摊子”式发展路径，主动压减低附加值、微利产品的产能投放，压减低价值产品，实现“减量提质”，资源加速向高效益领域倾斜；
　　③强化商务协同，议价能力逐步显现
　　报告期内，公司通过深化与客户的长协谈判机制，成功疏导成本压力，重点产品单价实现突破，价涨量稳的良好态势有力支撑了营收规模的稳健增长。
　　（4）行业发展情况
　　2026年上半年，国内冰箱行业呈现总产量稳步增长、内外市场结构性分化格局。国家统计局数据显示，2026年1-6月全国家用电冰箱累计产量5,779.8万台，同比增长12.8%。内需层面，国内冰箱存量保有量处于高位，叠加房地产后周期需求偏弱，终端换新需求相对谨慎；新版冰箱能效国家标准临近实施，部分整机企业主动调整渠道备货节奏，国内冰箱内销市场承压。外需成为行业重要支撑，据海关总署统计，上半年我国冰箱累计出口4,641万台，同比增长14.6%，欧洲、东南亚、拉美等海外市场需求回暖，有效对冲国内市场压力。
　　政策层面，依据国家发改委、财政部《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745号，2025年12月29日印发）相关部署，2026年持续推进家电以旧换新工作，对一级能效冰箱产品提供政策支持，持续引导冰箱产品节能升级。国家标准GB12021.2-2025《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》自2026年6月1日正式实施，能效准入门槛显著提升，推动冰箱整机企业加速向高效、变频、低能耗产品转型，倒逼上游冰箱压缩机及配套零部件开展技术迭代，高效压缩机、节能型零部件市场需求占比持续提升。
　　上游冰箱压缩机行业方面，根据产业在线持续行业监测，2026年上半年全封闭活塞式冰箱压缩机企业按需排产，行业市场竞争持续加剧，呈现出口需求具备韧性、国内配套需求偏弱的特征。产业链铜、铝、工程塑料、制冷剂等原材料价格阶段性波动，持续对压缩机零部件制造企业成本管控形成挑战。
　　公司主营冰箱压缩机配套零部件，所处细分领域市场充分竞争，行业订单竞争日趋激烈。中长期看，全球冰箱存量更新需求、海外市场持续扩容、国内能效标准升级、家电以旧换新政策落地将持续带动节能零部件需求；短期来看，下游整机库存动态调节、终端需求波动、大宗原材料价格变动、行业价格竞争仍是行业发展面临的主要不确定性因素。公司将持续加大适配高效压缩机的配套零部件研发投入，顺应下游能效升级趋势，积极拓展国内外压缩机客户，多措并举应对行业周期性波动与市场竞争。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）主要产品类型
　　A.雷达仿真及测试业务
　　雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境，模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证，并克服外场试验周期长、代价高的缺点，且能够模拟许多在外场难以实现的极端条件，在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性，而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试，也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。
　　地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究，相关技术指标处于国内领先水平。测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等，为我国多兵种多型号装备提供配套，主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。
　　根据公司战略发展及内部资源整合需要，2025年8月，公司以0元价格受让华清瑞达持有的华瑞雷仿100%股权，华瑞雷仿成为公司的全资子公司。此后，雷达仿真及测试业务由华清瑞达及华瑞雷仿两个全资子公司协作完成。
　　B.超宽带信号应用业务
　　超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化，实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等，主要客户为国内国防军工院所等。
　　C.人造卫星姿态控制系统及相关配件业务
　　人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。其中，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个左右。天银星际依托清华大学20多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达2,000台套/年，并可以根据客户需求进一步提高产能，目前公司已处于规划扩产阶段。天银星际的恒星敏感器产品在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效应。
　　雷达与航天电子业务的部分产品。
　　（2）经营模式
　　公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等，涉及军用和民用两个市场。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的管理平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性。公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。
　　（3）主要业绩驱动因素
　　A.行业因素
　　伴随我国国防现代化建设持续推进、建军一百年奋斗目标进入关键攻坚周期，国防信息化、智能化升级投入保持稳定增长。根据十四届全国人大四次会议审议通过的《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》（2026年3月发布），2026年全国一般公共预算安排国防支出1.94万亿元，较2025年执行数增长6.9%；其中中央本级国防支出1.91万亿元，同比增长7.0%，国防支出增速高于2026年GDP预期增速，为雷达仿真测试、卫星姿控、超宽带电子对抗等军工电子装备迭代列装提供坚实财政支撑。
　　金融产业扶持政策持续落地，此前央行等七部门出台的《关于金融支持新型工业化的指导意见》明确将商业航天列为重点支持的新兴产业，鼓励政府投资基金、保险公司等长线资金加大布局，为产业链企业提供更多元化的融资渠道。当前，国内商业航天已进入规模化组网阶段，千帆星座等低轨卫星项目密集发射，直接带动星敏感器、地面仿真测试设备等上游配套需求扩容。在军民融合深度推进背景下，具备自主核心技术、能配套高可靠军工电子产品的上游企业将持续受益。
　　B.公司自身因素
　　各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的内部技术标准。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准，实现了模块之间接口的标准化，并通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性，从而扩大公司的竞争优势。
　　（4）行业发展情况
　　全球地缘环境复杂多变，区域冲突延续，各国加大军工信息化装备投入，相控阵雷达、电子对抗、空天导航类配套产品需求保持增长，全球军工电子产业维持稳定发展态势。国内多层次产业扶持政策持续落地。“十五五”规划纲要明确加快航空航天、卫星互联网产业发展，完善陆海天网一体化布局；工信部、发改委相继出台配套产业扶持政策，将军工测试装备、商业航天配套纳入高技术产业重点支持范畴，行业发展政策环境良好。
　　2026年上半年国内商业航天发射活动保持较高活跃度，商业卫星组网进程显著提速，上半年发射频次、卫星入轨规模均创历史同期水平。据泰伯智库《2026上半年中国商业航天产业进展》统计，2026年上半年我国累计完成航天发射44次，同比增长25.7%；其中商业发射任务30次，占总发射任务68.2%，商业火箭实施发射17次。上半年国内入轨卫星合计223颗，其中商业卫星206颗，占全部入轨卫星92%，低轨互联网星座、遥感卫星进入批量组网阶段，带动恒星敏感器需求持续扩容。
　　军工电子细分赛道呈现结构性升级趋势：雷达领域，新型机载、地面、舰载相控阵雷达、多波段电子对抗装备迭代提速，拉动内场射频仿真、多通道超宽带信号采集测试系统配套需求；航天领域，新一代低轨激光通信卫星对姿态控制精度标准显著提高，卫星恒星敏感器配置数量较传统卫星有所增加，纳型、皮型轻量化恒星敏感器及配套地面试验设备市场空间持续扩容；全行业核心软硬件国产化、自主可控实施标准持续收紧，具备完整自研能力与批量交付能力的本土配套企业具备长期发展空间。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　公司本部长期致力于技术创新，并搭建了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司产品以标准化设计、模块化生产，以管理精细化为准则、生产精益化为手段，建立了完备的质量管理体系，主要产品已经通过CQC、CB、VDE、UL认证，公司检测中心为中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室。基于非标自动化设备的技术特点，公司以客户需求为研发导向，打造了完备的研发体系，聚集了一批行业经验丰富的研发人员，结合公司多年实践经验积累，系统性地提高了产品研发设计能力。报告期内，公司本部新增专利6项（含发明专利1项，实用新型专利4项，外观设计专利1项）。截至报告期末，公司本部拥有专利154项（发明专利81项，实用新型专利67项，外观设计专利6项）。
　　雷达与航天电子业务方面，面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的技术平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了模块之间接口的标准化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术迭代式研发和新产品快速衍生，从而扩大公司的竞争优势，减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。报告期内，新增发明专利3项、实用新型专利2项。截至报告期末，下属子公司拥有国内专利87项（其中发明专利42项，实用新型专利45项）。
　　2、经验积累优势
　　公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，伴随着我国家电行业的技术变革与产业腾飞而不断发展，公司多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司重要的竞争力。
　　雷达与航天电子业务方面，各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。华清瑞达拥有成熟的技术队伍、完备的质量管理体系以及丰富的工程经验。讯析科技所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品的关键指标处于国内领先地位。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于上千颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。
　　3、品牌与客户资源优势
　　公司本部凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括长虹华意、加西贝拉、美芝、万宝、东贝等。公司连续多年获得长虹华意以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为全球冰箱压缩机生产厂商恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一。
　　雷达与航天电子业务方面，子公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。
　　4、团队优势
　　公司高度重视团队建设，组建了一支稳定、专业、高效的团队，建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，汇集了一批集技术研发、工艺、运营管理、市场营销等方面的复合型人才，通过有效的管理考核培训体系，激发团队的积极性和创造性，促进和推动员工能力的不断提升，进而增强公司的凝聚力。经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是雷达与航天电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观经济与下游行业波动风险
　　全球经济复苏分化、地缘贸易摩擦扰动海外业务；国内冰箱内需偏弱、行业存量竞争激烈，新版能效国标切换短期影响整机排产，家电零配件业务承压。国防信息化项目审价、验收周期存在不确定性，雷达业务收入确认易滞后；商业航天星座组网节奏、下游资本开支存在阶段性波动，航天业务订单释放不及预期。海外航天拓展还受各国产业政策、出口管制约束。
　　应对措施：（1）搭建行业动态监测预警机制，分板块预判需求，实行柔性排产快速响应；（2）优化客户、产品及区域结构，加大高附加值产品推广，拓宽海内外多元市场，降低单一领域依赖；（3）跟踪产业政策提前布局产能技术，海外多点布局分散区域波动风险，提升经营抗周期韧性。
　　2、成本控制风险
　　铜铝、塑胶等原材料价格高位运行，军工航天特种元器件、外协加工成本上涨；新品研发、海外拓展、产线改造持续增加刚性费用，成本向下传导存在滞后，挤压盈利。部分高端元器件供货周期拉长，存在推高生产成本风险。
　　应对措施：（1）与核心供应商签订长期集采协议，建立价格联动机制稳定采购成本；（2）持续推进自动化智能产线改造，压降单位人工制造费用；（3）实施全流程穿透式成本预算考核，严控非必要支出；（4）加速高毛利新品落地，依靠产品结构升级提升成本转嫁能力。
　　3、市场竞争加剧与毛利率下滑风险
　　冰箱零配件同质化低价竞争持续，下游持续传导降本压力；雷达仿真领域军工竞争性采购、严格审价加剧行业竞争；商业航天赛道涌入新增竞争者，叠加海外产品竞争，产品溢价空间收窄。各领域技术迭代提速，研发投入前置，部分拓展期子公司阶段性亏损拖累整体毛利。
　　应对措施：（1）持续加大研发投入，开发高壁垒高附加值新品，优化产品盈利结构；（2）推行精益管理、组织优化，全方位降本增效；（3）依托差异化技术与质量优势绑定头部客户，构筑细分市场壁垒；（4）分类管控子公司费用投放，加快高毛利自研项目交付改善盈利。
　　4、人力资源与核心团队稳定风险
　　家电变频、雷达射频、卫星感知均属技术密集行业，军工、航天赛道人才竞争加剧，存在核心研发、管理人才流失风险；海外业务、高端新品扩张催生大量复合型人才需求，人才梯队储备不足将制约业务发展。
　　应对措施：（1）择机推出覆盖管理、核心技术人员的股权激励计划；（2）建立分层人才储备机制，引进高端技术人才并储备青年应届生；（3）优化薪酬绩效与双向晋升通道，实现员工成长与公司发展协同。
　　5、客户集中与项目交付风险
　　公司军品客户相对集中，项目制业务占比较高，若订单延迟、验收放缓或回款周期拉长，可能影响经营现金流与业绩释放。
　　应对措施：（1）优化客户结构，拓展多元市场，降低单一客户依赖；（2）强化项目全周期管理，提升交付质量与效率；（3）加强应收账款管理，优化回款机制，保障现金流安全。

　　四、主营业务分析
　　2026年上半年，外部宏观环境复杂，家电上游产业链成本承压、存量竞争持续加剧；国防信息化稳步推进，雷达射频仿真行业招投标、审价合规要求趋严，项目交付节奏分化，而商业航天产业持续维持高景气，低轨卫星星座规模化组网带动行业需求集中释放。面对行业结构性分化的经营环境，公司坚持技术创新驱动，全面落地降本增效、开源节流经营策略，优化业务结构与资源配置，分板块针对性化解经营难题，公司整体经营基本面实现修复改善。报告期内，公司实现了营业总收入40,439.78万元，较上年同期增长5.34%；实现利润总额3,119.07万元，较上年同期上涨59.8%；归属于上市公司股东的净利润为2,482.48万元，较上年同期增长39.44%；归属上市公司股东的扣非净利润2,308.15万元，较上年同期增加28.65%。主要经营板块运行情况如下：
　　（一）冰箱压缩机零配件业务：行业总量承压、内外销冷暖分化，能效升级打开结构性提质空间2026年上半年冰箱行业处于底部筑底区间，行业冷暖分化特征显著：国内市场受房地产后置需求疲软、居民大件耐用品消费意愿偏弱等因素压制，整机产销同比持续下滑，叠加新能效标准落地前渠道提前备货导致库存高企、终端动销放缓，内销排产承压明显；上游原材料成本上涨与存量价格竞争双重挤压产业链盈利空间。海外市场受益欧洲补库、新兴市场需求释放及国内供应链成本优势，冰箱整机及配套压缩机出口保持两位数稳健增长，成为行业主要增量支撑，外销订单韧性凸显。新版冰箱能效国标于2026年6月正式落地，能效准入门槛大幅提升30%-40%，约20%低效产品面临出清，倒逼整机厂商在压缩机、真空绝热板等高效变频零部件及制冷系统集成层面加大投入，带来结构性升级机遇。
　　报告期内，公司冰箱压缩机零配件业务实现营业收入27,937.74万元，同比上升4.59%。其中外销收入达2,181.21万元，同比上升50.23%，外销业务收入占比稳步提升。公司围绕主业三大方向稳固经营基本盘：一是深耕存量优质客户，紧抓家电行业周期性复苏窗口期，主动对接下游头部整机厂商订单需求，核心家电零配件板块订单量实现有效修复，业务规模稳步回升；二是深化供给侧结构改革，主动收缩低附加值、微利常规产品产能，集中资源倾斜大功率商用变频控制系统等高毛利新品，践行“减量提质”发展路线；三是强化上下游商务协同，通过长协锁价、批量集采谈判疏导原材料成本压力，重点产品实现价涨量稳，有效对冲行业价格竞争带来的盈利压力。
　　（二）雷达与航天电子业务：板块整体营收修复，子公司经营显著分化，商业航天业务进入快速
　　扩张阶段
　　2026年上半年，国防信息化建设保持稳定投入，但雷达射频仿真领域招投标竞争加剧，客户对报价、型号审价、合同履约的合规管控持续收紧，项目验收、收入确认周期拉长；商业航天产业进入规模化业绩兑现期，国内商业发射频次大幅提升，“千帆星座”等国家级低轨卫星互联网项目批量组网，卫星姿态感知类产品需求呈爆发式增长，海内外市场订单空间持续扩容。报告期内，雷达与航天电子板块实现营业收入12,502.03万元，同比上升7.06%，旗下四家子公司经营表现分化明显：
　　1、华清瑞达和华瑞雷仿的主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。报告期内，所涉业务招投标竞争日趋激烈，客户对于项目报价、合同签订、型号审价的合规性要求有越来越严格的趋势，由于多项大额在手订单暂未完成验收，不满足收入确认条件，导致报告期内回款受到一定影响。但净利润却同比大幅提升，核心驱动因素为本报告期交付产品以高毛利雷达模拟器等为主，叠加人员精简、组织架构优化带来人工成本显著下降。
　　2、讯析科技主营超宽带信号捕获与分析系统业务。报告期营业收入有较大增长，且亏损规模同比大幅收窄，主要得益于上半年多批高毛利自研测试系统项目完成交付验收，产品毛利水平改善对冲前期市场拓展投入。针对此前项目回款慢、周期波动问题，公司持续强化全流程项目管控、应收账款跟踪，平滑中长期经营波动。
　　公司所处的卫星信号处理及超宽带信号应用领域是通信与信息技术的前沿阵地，随着卫星发射与更新周期推进，其技术不断迭代以满足更高精度和更广泛应用需求，同时受国家政策与国防需求影响，具有一定的政策周期性。公司在该领域凭借技术创新与市场拓展，已占据一定份额，具备较强竞争力。
　　3、天银星际在恒星敏感器领域保持行业领先地位。报告期内国内低轨卫星规模化组网元年，星敏感器作为卫星姿态控制刚需核心器件，行业呈现需求爆发、产能紧缺、国产替代加速、产品分层定价、海外市场破冰五大特征，国内市场从科研小批量快速转向工业化大批量交付。行业具备弱周期性、强政策驱动、高技术迭代特征。公司面向全球商业航天市场，在卫星部组件领域拥有稳定客户与国际市场份额，产品符合国际质量与合规标准，适配全球主流卫星平台与发射需求。在行业规范化、全球化趋势下，公司凭借技术可靠性、供应链稳定性与国际合规优势，巩固并提升全球细分领域地位，持续受益于国际商业航天规模化增长。
　　报告期内，天银星际深耕恒星敏感器核心赛道，深度配套国内低轨卫星互联网组网工程，受益于商业航天卫星批量组网发射，公司订单及产品交付规模同步快速扩容，高毛利卫星姿态感知产品持续放量，本期营业收入、净利润同比均接近翻倍，是公司核心增长动能。
　　市场拓展层面，国内端公司持续攻坚星网星座等重点工程项目，依托航天网络采购平台积极参与各类项目招投标，并同步对接多家卫星总体单位洽谈深度合作，推进长期战略协议落地，夯实批量供货基础；海外端在成功切入韩国市场后，下半年将持续深耕欧洲存量市场，稳步开拓澳洲等新兴海外区域。同时公司也将积极亮相国际宇航联大会、德国欧洲太空技术展等行业专业展会，同步推进OEM标准化测试产线建设，通过多点布局、多元渠道拓宽海外业务覆盖范围，依托海内外市场协同拓展，保障产品规模化交付与经营业绩稳步增长。
　　综上，2026年上半年公司扭转2025年收入、利润双下滑的经营态势，家电零配件业务筑底回升、海外市场打开增量空间；军工雷达业务通过产品结构优化、组织降本逐步改善盈利，商业航天业务充分享受行业红利实现跨越式增长。后续公司将持续推进高端新品市场化推广，持续压缩低效成本，统筹军工项目交付节奏，紧抓商业航天产业发展机遇，推动各业务板块均衡高质量发展。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、冰箱压缩机零配件业务　　（1）主要产品类型　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　（1）主要产品类型
　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。
　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关重要。公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。
　　C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量在内部热负荷。公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。
　　（2）经营模式
　　A.采购模式
　　公司采购部门负责确保采购物料和产品满足规定要求，使采购活动处于受控状态。公司根据销售计划、生产计划并综合考虑合理的库存水平进行采购，在重质量、遵合同、守信用、服务好的前提下选择合格的供应商，并与之建立稳定的合作关系。公司采购原材料时，一般精选两家以上的供应商进行价格、产品质量、付款等综合比较，选定供应商协商或招标确定价格，签订采购合同。对于重要原材料供应商的选择，公司采购部门、生产部门、质量部门联合对市场上生产该类原材料的厂家的生产能力、产品质量、市场声誉、信用等因素进行总体评价，并择优选取建立合格供应商名录。
　　B.生产模式
　　冰箱压缩机零配件业务采用以销定产的生产模式。公司主要根据销售订单制定生产计划。公司的生产通常由生产部门、技术部门、质管部门以及采购部门等多个部门协调合作，共同实施，以确保生产能够保质、保量完成。
　　公司目前已建立了符合产品生产工艺的质量控制制度，在原材料入库、产品生产、成品检测等环节设立质量控制点。在原材料方面，首先定期评审和筛选供应商，其次根据相应的标准在材料入库前进行检验与试验；在生产过程中，质检部门严格按照过程控制质量标准对在产品进行抽检、巡检和定点全检等过程检验；在成品检测方面，生产车间人员在成品完成后，完成自检，自检合格后报品控中心检验，成品检验合格后入库。
　　C.销售模式
　　冰箱压缩机零配件业务的销售模式为订单直销模式。公司销售部门负责接洽客户，制定销售计划，跟踪客户动态，挖掘客户的进一步需求。经过多年的经营，公司已在下游行业建立良好声誉，并与下游龙头企业建立稳定的合作关系。同时，公司积极参加各种大型专业产品展会，加强客户资源开发力度。此外，公司定期对客户满意度进行调查，由客户对公司产品质量、交货及时性、价格及售后服务情况提出建议与意见，公司管理层后续会针对调查结果专题讨论、总结，提出提升客户满意度的措施，力争服务好每个客户。
　　（3）主要的业绩驱动因素
　　A.行业因素
　　2025年，中国家电行业从2024年的快速复苏转向平稳调整。冰箱压缩机领域产销总量维持高位但增速明显放缓，行业竞争加剧，呈现“量稳价跌”态势。业绩驱动因素主要体现为：
　　I.政策驱动因素。2025年，国家消费品以旧换新政策持续发力，补贴范围从8类扩大至12类，一级能效产品补贴高达20%，有效激发了存量更新需求。但与2024年不同，政策刺激更多体现在零售端的结构升级，而非生产端的总量扩张。根据产业在线相关报告，2025年全年压缩机总产量30,125.8万台、总销量29,876.5万台，均维持历史高位，但同比增速仅1.8%、2.3%，较2024年大幅回落。同时，行业平均单价也同比下降3.8%，竞争压力凸显。政策红利正从“总量驱动”向“结构驱动”转变，高能效、变频产品的渗透率提升成为主要受益方向。
　　II.市场需求因素。2025年，国内市场需求受宏观经济波动和房地产市场低迷影响，居民消费意愿谨慎，冰箱压缩机年末库存量1,158.7万台，同比增长6.9%，行业库存压力凸显，显示供需平衡面临挑战。同时，2025年，我国冰箱压缩机出口面临高基数压力。2024年出口规模突破7,500万台，同比增幅高达20.1%，创历史新高。进入2025年，受海外市场需求波动、频繁关税变动及部分国家产能逐步恢复等因素影响，出口增速较2024年有所放缓。
　　III.公司自身因素。2025年，在行业供过于求、中小企业生存压力加剧的背景下，下游龙头企业进一步向优质供应商集中资源。公司凭借过硬的产品质量、稳定的交付能力和良好的品牌声誉，在客户供应链体系中占有核心地位。同时，凭借长期积累的核心竞争力和稳健的经营策略，展现出较强的抗风险能力和韧性。面对2025年行业利润空间收窄的挑战，公司持续加大生产自动化投入，推动智能制造升级。通过优化工艺流程、提升自动化率，公司进一步精简人员、强化成本控制，实现减员增效，以保持合理利润水平。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）主要产品类型
　　A.雷达仿真及测试业务
　　雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境，模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证，并克服外场试验周期长、代价高的缺点，且能够模拟许多在外场难以实现的极端条件，在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性，而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试，也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。
　　地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究，相关技术指标处于国内领先水平。测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等，为我国多兵种多型号装备提供配套，主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。
　　根据公司战略发展及内部资源整合需要，2025年8月，公司以0元价格受让华清瑞达持有的华瑞雷仿100%股权，华瑞雷仿成为公司的全资子公司。此后，雷达仿真及测试业务由华清瑞达及华瑞雷仿两个全资子公司协作完成。
　　B.超宽带信号应用业务
　　超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化，实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等，主要客户为国内国防军工院所等。
　　C. 人造卫星姿态控制系统及相关配件业务
　　人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。其中，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个左右。天银星际依托清华大学20多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达2,000台套/年，并可以根据客户需求进一步提高产能，目前公司已处于规划扩产阶段。天银星际的恒星敏感器产品在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效应。
　　（2）经营模式
　　公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等，涉及军用和民用两个市场。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的管理平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性。公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。
　　（3）主要业绩驱动因素
　　2025年，国防军工行业竞争格局和客户要求发生深刻变化。在国防预算持续增长的同时，华清瑞达、华瑞雷仿及上海讯析招投标竞争日趋激烈，客户对成本、合规性的要求日益严格，短期内对公司利润和回款造成较大压力。
　　A.行业因素
　　2025年是“十四五”规划的收官之年，也是衔接2035年实现国防和军队现代化的关键节点。根据《十四五规划和2035年远景目标纲要》，加快国防和军队现代化、推进机械化信息化智能化融合发展是国家明确的战略方向。2025年，我国国防预算总额达1.81万亿元人民币，较2024年执行数增长7.2%。新增国防预算重点投向太空、网络、人工智能等新型作战力量建设，具备自主核心技术的军工上游企业充分受益。雷达仿真测试、超宽带信号分析等领域作为国防信息化建设的关键支撑环节，市场需求持续释放。
　　同时，随着“千帆星座”等国家卫星互联网项目进入密集组网阶段，商业航天产业将迎来爆发式增长。人造卫星尤其是低轨互联网卫星的批量发射，直接带动了星敏感器、太阳敏感器等核心部件的需求激增。
　　B.公司自身因素
　　子公司长期深耕雷达仿真测试、超宽带信号分析、人造卫星姿态控制等专业领域，在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图及工程案例。由于雷达与航天电子业务的特殊性，上述技术积累无法通过公开途径快速获取，潜在竞争对手难以在短时间内复制，形成了公司较强的竞争壁垒。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术迭代周期缩短的行业趋势，公司各子公司已建立成熟的内部技术标准。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准，实现了模块之间接口的标准化。同时，通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，确保了产品的质量一致性及可追溯性。这一能力在2025年军工和航天客户对交付质量、交付节奏要求日益严格的背景下，成为公司扩大竞争优势、赢得持续订单的重要保障。
　　而天银星际凭借在恒星敏感器领域多年积累的技术实力和数百台产品在轨运行的成功案例，在低轨互联网卫星星座市场中占据了领先地位。2025年，天银星际继续深化与“千帆星座”等国家重大项目的合作，产品在微型化、高精度等关键指标上保持行业领先，市场份额稳中有升。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司围绕“冰箱压缩机零配件”和“雷达与航天电子”两大板块开展业务。
　　在冰箱压缩机零配件板块，公司是国内各大冰箱压缩机厂的主流供应商，公司核心产品包括起动器、吸气消音器、变频控制器等，公司多年来为加西贝拉、尼得科、美芝、万宝、黄石东贝等一线压缩机厂商提供优质产品。
　　在雷达与航天电子板块，子公司华清瑞达、华瑞雷仿、讯析科技及天银星际深耕雷达仿真及测试业务、超宽带信号应用、人造卫星姿态控制系统及相关配件等专业领域，拥有自主可控的核心技术，多年的技术积累和长期的工程实践形成较强的技术壁垒。
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　公司的起动器、消音器、变频控制器等产品主要应用于冰箱压缩机上，与下游家电行业发展具有很强的联动性。家电行业作为传统行业，经过多年的充分竞争，龙头企业已形成较为稳定的市场份额。相较冰箱整机而言，在前期产能快速扩张和国际市场开拓过程中，中小冰箱压缩机制造企业因技术、资金、销售等方面的短板，生存压力增加，冰箱压缩机行业集中度较高。由于起动器、变频控制器是冰箱压缩机的关键零部件，知名压缩机制造企业对其供应商的选择非常慎重，评估与准入制度也比较严格。一般而言，通过认证成为合格供应商后，其合作具有供应量大、长期稳定等特点。经过多年经营，公司积累了一批长期稳定的优质客户，基本覆盖了冰箱压缩机行业的主要生产企业，已成为冰箱压缩机零配件行业的重要企业，拥有稳定的市场份额。
　　2025年，中国冰箱冷柜行业延续2024年消费升级与政策驱动的发展逻辑，呈现“量稳质升、结构优化”的核心特征。政策层面，根据国家发改委等多部门联合发布的《关于 2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕13号）及《商务部等4部门办公厅关于做好2025年家电以旧换新工作的通知》（商办流通函〔2025〕6号），冰箱被正式纳入12类重点补贴家电，对1级能效产品补贴比例明确提升至销售价格的20%，直接刺激居民换新需求释放，尤其推动大容量、高能效产品的市场渗透；市场规模方面，产业在线数据显示，2025年中国冰箱冷柜产销规模均突破1.4亿台，同比小幅增长，与上年同期相比增速明显放缓。2025年中国冰箱冷柜内销市场走势跌宕起伏，受上年高基数压力，叠加需求透支、终端消费偏弱等因素影响，全年内销总规模5,827万台，同比下滑2.7%，其中，冰箱产品在以旧换新政策延续助力下，表现略好于冷柜。外销市场年内虽经历频繁关税变动，但凭借新兴市场需求向好拉动，全年出口规模同比增长4.8%。
　　行业竞争格局呈现两大趋势：一是压缩机行业集中度持续提升，中小厂商因技术、资金短板进一步被淘汰，加西贝拉、尼得科等龙头企业市场份额巩固，对核心零配件供应商的稳定性要求更高；二是产品升级驱动技术迭代，节能化、健康化、高端化成为核心方向。据奥维云网统计，2025年冰箱市场也呈现高端化升级特征，一级能效产品渗透率线上约68%、线下约82%，风冷技术渗透率超70%，平嵌、十字门等高端机型成为增长主力；2025年冷柜市场一级能效产品渗透率线上达 85.6%、线下超94.7%，风冷技术渗透率线下突破39%，嵌入式冷柜、专业储鲜冷柜等细分品类快速增长，促使压缩机厂商提升能效、降噪及适配个性化设计的能力。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）雷达仿真及测试业务的实施主体为华清瑞达和华瑞雷仿，其主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。主要用于军工、航空航天、低空经济、汽车等领域中关于雷达的仿真测试场景。华清瑞达和华瑞雷仿在雷达仿真测试领域拥有业界领先的深厚技术积累及行业地位，部分产品达到国际先进水平。超宽带信号应用业务的实施主体为讯析科技，其产品主要面向国防军工领域，为复杂电磁环境信号分析提供关键设备和解决方案，广泛应用于电磁信号分析系统的预研、验证及测试环节，提供原理样机、测试平台等核心设备。
　　2025年，国防军工行业进入“十四五”规划收官与“十五五”规划论证的关键时期，装备信息化、智能化、体系化建设持续深化。实战化训练和复杂电磁环境下的装备测试需求日益增长，为雷达仿真测试、超宽带信号分析等领域的专业企业提供了稳定的市场需求。华清瑞达、华瑞雷仿和讯析科技凭借自主可控的核心技术和长期服务于军工科研院所及装备单位的经验，有望在装备升级换代和仿真测试系统国产化替代进程中持续受益。
　　（2）在航天电子领域，低轨互联网卫星星座建设进入加速期。国家航天局《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局，支持低轨卫星互联网加快发展，推动民商航天标准体系融合；工信部《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》进一步提出有序扩大市场开放，针对低轨卫星通信应用开展商用试验，带动产业链上下游协同创新。
　　2025年已成为我国低轨互联网卫星星座规模化组网的关键之年。随着“千帆星座”等重大航天项目的加速推进，国内卫星制造从“实验型”向“工业化、批产化”转型，对卫星关键部组件的成本控制、交付能力和可靠性提出了更高要求。天银星际作为国内恒星敏感器领域的领先企业，凭借多年在轨运行积累的可靠数据和先发优势，在低轨互联网卫星星座的配套市场中占据有利地位。同时，随着卫星互联网纳入国家新型基础设施范畴，相关配套政策进一步完善，公司业务规模与行业影响力有望同步提升。
　　综上，2025年公司两大业务板块所处的行业均呈现“技术驱动升级、政策支撑有力”的特征。公司将继续依托在各自领域积累的技术优势、客户资源与品牌声誉，把握行业结构性机遇，持续巩固并扩大市场地位。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　公司本部长期致力于技术创新，并搭建了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司产品以标准化设计、模块化生产，以管理精细化为准则、生产精益化为手段，建立了完备的质量管理体系，主要产品已经通过CQC、CB、VDE、UL认证，公司检测中心为中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室。基于非标自动化设备的技术特点，公司以客户需求为研发导向，打造了完备的研发体系，聚集了一批行业经验丰富的研发人员，结合公司多年实践经验积累，系统性地提高了产品研发设计能力。报告期内，新增专利11项（含发明专利1项，实用新型专利7项，外观设计专利3项）。报告期末，公司本部拥有专利152项（发明专利83项，实用新型专利64项，外观设计专利5项）。
　　雷达与航天电子业务方面，面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的技术平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了模块之间接口的标准化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术迭代式研发和新产品快速衍生，从而扩大公司的竞争优势，减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。报告期内，新增发明专利2项。报告期末，下属子公司拥有国内专利82项（其中发明专利39项，实用新型专利43项）。
　　2、经验积累优势
　　公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，伴随着我国家电行业的技术变革与产业腾飞而不断发展，公司多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司重要的竞争力。
　　雷达与航天电子业务方面，各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。华清瑞达和华瑞雷仿拥有成熟的技术队伍、完备的质量管理体系以及丰富的工程经验。讯析科技所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品的关键指标处于国内领先地位。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于数百颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。
　　3、品牌与客户资源优势
　　公司本部凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括长虹华意、加西贝拉、美芝、万宝、东贝等。公司连续多年获得长虹华意以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为全球冰箱压缩机生产厂商恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一。
　　雷达与航天电子业务方面，子公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。
　　4、团队优势
　　公司高度重视团队建设，组建了一支稳定、专业、高效的团队，建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，汇集了一批集技术研发、工艺、运营管理、市场营销等方面的复合型人才，通过有效的管理考核培训体系，激发团队的积极性和创造性，促进和推动员工能力的不断提升，进而增强公司的凝聚力。经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是雷达与航天电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，面对复杂严峻的外部经济形势，公司冰箱压缩机零配件业务受内需收缩、价格竞争加剧影响，收入与利润有所承压；雷达与航天电子业务中，华清瑞达、华瑞雷仿及讯析科技因项目验收与结算进度滞后，回款周期长导致业绩下滑，而天银星际受益于商业航天需求爆发，营收与利润均实现大幅增长。报告期内，公司管理层积极应对挑战，持续推动技术创新，优化产品结构，加强成本管控。公司实现营业总收入82,116.22万元，较上年同期下降21.63%；实现利润总额1,429.89万元，较上年同期下降85.55%；实现归属于上市公司股东的净利润1,279.13万元，较上年同期下降85.85%。主要经营情况如下：
　　（1）冰箱压缩机零配件业务：行业竞争加剧，产品销量承压
　　2025年，国家消费品以旧换新政策虽持续发力，但政策红利更多体现在零售端的结构升级，对生产端的总量拉动作用减弱，并且上半年政策余温仍有效支撑市场需求释放，下半年政策拉动效应持续衰减，行业整体呈现前高后低走势。根据奥维云网（AVC）推总数据，2025年中国家电全品类（不含3C）零售额8,931亿元，同比下降4.3%；其中下半年行业零售额4,214亿元，同比下降16%。受宏观经济波动、房地产市场低迷以及居民消费意愿谨慎等因素影响，冰箱整机产量增长乏力。根据国家统计局数据，2025年1-12月全国家用电冰箱累计产量为10,924.4万台，累计增长5.09%，增速较2024年的8.3%有所回落。压缩机行业供过于求矛盾突出，价格竞争加剧，行业进入“存量竞争、结构分化”阶段，利润空间普遍收窄。
　　报告期内，公司冰箱压缩机零配件业务实现营业收入50,579.72万元，较上年同期下降21.01%。受行业整体需求不振及下游客户降本压力传导影响，公司传统产品及变频控制系统销量均出现不同程度下滑。国外业务方面，公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达2,757.65万元，同比下降15.59%，外销收入占比为5.45%。公司将加快大功率商用变频控制系统、车载直流冰箱变频控制系统等新产品的市场推广，为未来业务发展积蓄新动能。
　　（2）雷达与航天电子业务：业绩分化，部分子公司项目验收滞后
　　2025年，国防信息化建设和商业航天产业虽保持较高景气度，但公司雷达与航天电子业务内部表现分化。报告期内，雷达与航天电子板块实现营业收入31,536.51万元，较上年同期下降22.61%，主要受华清瑞达、华瑞雷仿以及讯析科技项目验收与结算进度滞后影响。
　　华清瑞达和华瑞雷仿的主要产品为雷达目标及环境模拟器、射频仿真阵列。报告期内，所涉业务招投标竞争日趋激烈，客户对于项目报价、合同签订、型号审价的合规性要求有越来越严格的趋势，对于降低成本的需求越来越急迫，导致公司2025年度的利润及回款均受到较大影响。
　　讯析科技主营超宽带信号捕获与分析系统业务。2025年度，受行业客户内部流程优化及项目推进节奏调整影响，公司阶段性业绩承压。为优化客户结构、平滑业务周期波动，公司主动加大市场拓展与销售渠道建设投入，积极培育新增长点。短期内上述投入对利润水平产生一定影响，但为公司长期可持续发展奠定基础。当前，公司已强化项目全过程管理及应收账款管理，持续提升运营效率，力争实现短期调整与长期发展的动态平衡。
　　天银星际在恒星敏感器领域保持行业领先地位。报告期内，受益于商业航天产业爆发式增长和低轨互联网卫星星座加速组网，天银星际深度参与“千帆星座”等国家卫星互联网项目，在轨应用卫星持续扩大。同时，海外业务拓展顺利，产品继续销往英国、日本、瑞典、南非、西班牙等国家。报告期内，天银星际的销售额、订单量及净利润均较去年同期有大幅度提升。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略综述
　　展望2026年，全球经济复苏不均衡、产业链重构持续深化，国内经济加快转型升级与高质量发展。公司继续坚持“常熟+南海”双总部战略，紧紧围绕冰箱压缩机零配件和雷达与航天电子两大核心业务板块，深化产业布局、强化核心竞争力、稳健拓展新业务与新市场，全力实现可持续发展与高质量增长。
　　常熟总部进一步做强冰箱压缩机零配件+雷达与航天电子双产业布局，提升研发与市场协同能力。在冰箱压缩机零配件业务方面，持续加大研发投入，优化产品结构，提升性能与品质，精准响应客户需求，巩固并扩大全球市场份额。围绕新能效标准与绿色低碳方向，开发适配市场的新产品与系统解决方案，重点推广低功耗变频控制器、无功耗/低功耗起动器组件、大功率制冷设备起动系统等高附加值产品，加快培育新利润增长点，提升盈利质量；在雷达与航天电子业务方面，首先，紧跟国防信息化、智能化建设步伐，加大技术创新与产品研发，提升技术水平与性能指标，稳步扩大军品市场份额。深化军民融合发展，加强与民用领域合作，推动军工技术向民用转化，拓展民用市场空间，实现军品稳基、民用增量的多元化发展。其次，公司将进一步抢抓全球商业航天快速发展机遇，重点布局星敏感器、太阳敏感器等卫星部组件产品，依托国际质量合规体系、稳定供应链与可靠技术优势，深度适配主流卫星平台与发射需求，持续拓展全球市场，巩固行业细分领域领先地位。
　　南海总部将依托南海区优势产业资源，通过新设投资、对外并购等多种方式，形成技术创新性强、利润增长空间大、产业规模效应明显的总部经济，与常熟总部形成产业协同、优势互补，共同推动公司整体业务的发展和壮大。
　　（二）经营计划
　　2026年，公司将坚持双总部战略布局，聚焦冰箱压缩机零配件、雷达与航天电子两大主业，顺应行业趋势、抢抓市场机遇，以市场开拓为牵引、技术创新为驱动、精益运营为保障，全面提升经营质量与核心竞争力，推动公司持续健康发展。
　　1、市场趋势分析
　　冰箱压缩机零配件市场：全球家电能效标准持续升级，行业向高效节能、变频智能、小型化轻量化方向加速演进；国内消费升级与结构调整深化，国际市场需求稳健，高端化、绿色化产品需求增长显著，具备技术与品质优势的企业将获得更大市场空间。
　　雷达与航天电子市场：国防信息化、智能化建设持续推进，军品需求稳定增长；全球商业航天进入规模化发展阶段，低轨卫星星座加速部署，卫星部组件需求旺盛，行业呈现全球化、批量化、高可靠、合规化发展趋势，星敏感器、太阳敏感器等核心部组件市场空间持续扩大。
　　2、市场开拓与客户管理
　　深化与核心客户战略合作，精准对接需求，提供定制化解决方案，提升客户粘性与市场口碑。冰箱压缩机零配件业务，顺应能效升级趋势，持续深耕国际市场，积极参与行业展会，拓宽海外渠道；把握国内市场升级机遇，巩固国内市场地位。雷达与航天电子业务，华清瑞达及华瑞雷仿紧跟国防建设需求，持续拓展军品市场，积极参与项目竞标，争取订单落地，同时，稳步推进民用市场拓展，加快技术成果转化。讯析科技推进业务由项目制向产品化转型，保障项目高质量交付。天银星际抢抓商业航天爆发机遇，聚焦国内星座项目攻关，积极参与国际展会，加快海外商业航天市场拓展。
　　3、技术研发与创新发展
　　持续加大研发投入，优化工艺技术，巩固行业技术优势；以市场需求为导向，推进产品迭代升级，构建差异化竞争力。深化产学研合作，加强与高校、科研机构协同创新，共建研发平台，引进高端人才，提升技术创新能力。冰箱压缩机零配件重点研发高效节能、智能控制、小型化轻量化技术，提升产品附加值。雷达与航天电子持续加大科研攻关，提升产品性能，保障重点项目交付；天银星际围绕商业航天需求，推进星敏感器、太阳敏感器等卫星部组件新品研发与产品迭代，强化技术与合规优势。
　　4、生产运营与成本管控
　　推进生产与管理精细化，优化生产流程，提升生产效率与产品质量；加快自动化、智能化改造，提升智能制造水平。完善质量管理体系，严守产品质量标准。构建全流程成本管控体系，加强采购、生产、销售各环节成本管控，优化供应链管理，降本增效；健全供应链风险预警机制，应对原材料价格波动、供应链中断等风险，保障生产经营稳定运行。
　　5、内部治理与人才建设
　　持续完善公司治理结构，强化内控管理与风险防控，提升运营效率。完善人才引进、培养、激励机制，打造高素质专业人才队伍，为公司发展提供人才支撑。
　　6、投资者关系与社会责任
　　严格按照监管要求履行信息披露义务，加强与投资者沟通交流，维护良好投资者关系。积极履行社会责任，坚持绿色生产、安全生产，保障员工合法权益，积极参与社会公益事业，实现企业与社会协同发展。
　　（三）可能面对的风险
　　1、宏观经济与下游行业波动风险
　　全球经济复苏不均衡、地缘冲突与贸易障碍加剧，国内家电行业供大于求、内需偏弱、外贸承压，公司冰箱压缩机零配件业务与下游景气度高度相关；同时国防信息化采购节奏、商业航天星座部署进度存在阶段性波动，可能导致市场需求不及预期。
　　应对措施：（1）建立市场动态监测与宏观预警机制，强化需求预判，实施柔性排产与快速响应；（2）优化客户与区域结构，提升高毛利产品占比，降低单一行业与区域依赖；（3）加强政策跟踪与行业研判，提升抗周期能力与经营韧性。
　　2、成本控制风险
　　受原材料价格波动、人工成本上升及供应链不稳定性影响，公司生产成本存在超预期增长风险。若主要原材料价格因供需失衡或地缘政治因素剧烈波动，可能削弱公司成本管控能力。
　　应对措施：（1）实施供应链战略集采，与核心供应商达成价格联动机制；（2）推进智能工厂升级，通过工业机器人部署降低单位人工成本；（3）建立成本穿透式管理体系，实行预算执行动态考核。
　　3、市场竞争加剧与毛利率下滑风险
　　冰箱压缩机零配件行业同质化竞争激烈、价格传导压力加大；雷达与航天电子领域军品定价机制竞争加剧，叠加技术迭代加快，可能导致产品溢价能力下降、毛利率承压。
　　应对措施：（1）持续加大研发投入，推出高附加值新品，优化产品结构提升盈利水平；（2）推进精益运营与流程再造，降本增效提升综合竞争力；（3）强化差异化技术与质量优势，巩固高端客户与细分领域壁垒。
　　4、人力资源与核心团队稳定风险
　　公司在多年的发展过程中，积累了一批经验丰富、敢于开拓、勇于创新的管理和研发团队，人员相对稳定，是公司重要的人力资本。如何继续稳定核心团队，并打造储备人才梯队，成为公司发展的重中之重。
　　应对措施：（1）将适时推出面向管理团队及核心技术团队的股权激励计划；（2）面向基层管理者及优秀应届毕业生建立人才储备计划；（3）优化薪酬与绩效考核体系，促进员工个人成长与公司发展的双赢。
　　5、客户集中与项目交付风险
　　公司军品客户相对集中，项目制业务占比较高，若订单延迟、验收放缓或回款周期拉长，可能影响经营现金流与业绩释放。
　　应对措施：（1）优化客户结构，拓展多元市场，降低单一客户依赖；（2）强化项目全周期管理，提升交付质量与效率；（3）加强应收账款管理，优化回款机制，保障现金流安全。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　1、冰箱压缩机零配件业务　　（1）主要产品类型　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果非常明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　1、冰箱压缩机零配件业务
　　（1）主要产品类型
　　A.冰箱压缩机起动器：冰箱压缩机起动器用于控制冰箱压缩机的起动，包括无功耗起动器、整体式无功耗起动器、PTC起动器、整体式PTC起动器和组合式PTC起动器、重锤式起动器。公司发明的无功耗起动器，节能效果非常明显，拥有多项无功耗起动器产品的国内外发明专利，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司是目前国内外可规模化生产和销售无功耗类起动器的领先企业，也是目前国内冰箱压缩机起动器生产厂商具有较强竞争实力的企业之一。
　　B.吸气消音器：吸气消音器主要功能是降低压缩机噪音，安装在冰箱压缩机内部，对压缩机至关重要。公司是目前国内外较为稳定的吸气消音器供应商之一。
　　C.冰箱变频控制系统：冰箱变频控制系统的主要功能是通过改变压缩机的转速从而改变冰箱的制冷量。公司已经成功开发出在技术上处于国际领先地位的变频冰箱控制系统，其核心技术——变频控制程序完全由公司自主研发，在软件算法方面具有较高水平。
　　（2）经营模式
　　报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化，冰箱压缩机零配件业务均为包含产品的开发设计、生产制造、市场销售的全过程。
　　（3）主要的业绩驱动因素
　　公司长期研究开发冰箱压缩机用起动器、保护器系列零配件，是国内率先成功研发无功耗电子式起动继电器的生产企业，也是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一，是行业技术的先行者。公司持续聚焦主业，多年来不断加大研发投入，持续提升产品品质，提高生产自动化投入，减员增效显著，公司凭借产品高质量和品牌优势，积累了一批稳定的下游龙头企业客户，公司市场占有率和品牌知名度在行业内也一直处于领先地位。
　　（4）行业发展情况
　　2025年全球经济复苏动能趋弱，主要经济体增长步伐放缓，通胀压力反复、贸易壁垒持续升级等因素显著削弱消费者与企业信心，导致终端市场需求持续疲软。报告期内，冰箱压缩机零配件行业增速同比大幅下滑，市场竞争进一步加剧。面对困难，公司全面推进市场拓展、技术创新、降本增效、精益管理等重点工作，报告期内，公司冰箱压缩机零配件行业整体处于下滑状态，原因如下：
　　A.国补政策对需求的影响：作为低频消费品，2024年的家电国补政策有效释放了消费者的潜在需求，但也导致部分购买行为提前，一定程度预支了2025年上半年国内冰箱市场的销售增量。
　　B.房地产市场关联性：冰箱等大家电产品需求与房地产业密切相关。受近年来房地产市场持续低迷影响，国内冰箱行业整体承压。
　　C.国际贸易环境影响：中美贸易摩擦导致冰箱、冰柜及压缩机等产品对美出口量显著收缩。尽管公司直接对美出口规模有限，但下游客户因外需减弱而减少订单，公司据此相应调低了产量。
　　2、雷达与航天电子业务
　　（1）主要产品类型
　　A.雷达仿真及测试业务雷达射频仿真系统能够在地面内场生成复杂电磁环境，模拟雷达目标回波信号的多普勒频率、距离延迟、角度、相位等特性。通过雷达射频仿真系统可以对雷达的功能、性能进行评估和验证，并克服外场试验周期长、代价高的缺点，且能够模拟许多在外场不容易实现的极端条件，在雷达研制、生产和维修保障中发挥了重要作用。华清瑞达的雷达射频仿真业务包括雷达目标模拟器及射频仿真阵列。其中雷达目标模拟器可以用于模拟目标回波的多普勒频率、距离延迟、相位等特性，而射频仿真阵列可以模拟目标回波的角度特性。雷达目标模拟器既可用于雷达日常开环仿真、测试，也可与射频仿真阵列结合构建功能复杂的大型雷达仿真系统。
　　地面测试与仿真是雷达研制、生产和维护的必需条件。华清瑞达在国内较早开展雷达信号重构技术研究，相关技术指标处于国内领先水平。测试产品包括空空导弹、空地导弹、地空导弹、机载火控雷达、地面监视雷达、机载气象雷达等，为我国多兵种多型号装备提供配套，主要客户包括军工科研院所及相关行业单位。
　　B.超宽带信号应用业务超宽带信号应用业务在新体制雷达、无线电、卫星通讯、5G通信、射电天文、新一代综合测试系统方面具有广阔的市场前景。讯析科技主要从事超宽带多通道信号采集存储回放与实时处理、超宽带实时频谱分析与捕获系统和复杂电磁环境模拟系统的研发、生产和销售。讯析科技的超宽带电子信号装备产品实现了系列化、标准化，实时频谱分析记录系统产品在高速记录、实时频谱分析带宽等关键指标居行业领先地位。讯析科技的产品主要应用于防务电子系统的研制和装备、雷达与通信宽带系统的频谱测量和综合测试测量仪器等，主要客户为国内国防军工院所等。
　　C.人造卫星姿态控制系统及相关配件业务人造卫星姿态控制系统及相关配件业务的主要产品包括恒星敏感器、太阳敏感器、卫星姿态控制器等。其中，恒星敏感器是航天器、航空器导航系统的重要组成部分，为航天器的姿态控制和天文导航提供高精度测量数据，主要应用于各种卫星、无人机、飞艇等空天设施，一般每颗卫星使用1-3个恒星敏感器。使用激光通讯技术的第二代低轨互联网卫星由于其对定位精度要求更高，单颗卫星的恒星敏感器的用量可达7个。天银星际依托清华大学20多年空间技术积累，是专业的恒星敏感器生产厂商，主要产品包括纳型、皮型两大系列恒星敏感器，同时天银星际自主研发了星模拟器、太阳模拟器、观星转台、姿态控制器等专业配套设备，以及纳型卫星及其全物理地面实验系统。天银星际实现了恒星敏感器的批量化生产，产能达2,000台套/年。天银星际在国内商业卫星市场占据优势地位，旗下产品已广泛应用到我国探月工程、高分专项、卫星互联网等国家重大任务实践中，取得了显著的社会效益。
　　（2）经营模式
　　公司雷达与航天电子板块的主要客户包括国防军工用户、科研院所、航空航天企业等，涉及军用和民用两个市场。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的管理平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性。公司的军用产品严格按照我国武器装备采购机制、合格供方名录、国家军用标准等要求采购原材料并生产销售。民用产品根据市场需求、客户要求进行产品研发和产品交付。
　　（3）主要业绩驱动因素
　　A.行业因素随着国家经济实力的持续增强，国防信息化投入呈现出强劲的增长态势。《十四五规划和2035年远景目标纲要》着重强调要加快国防和军队现代化进程，加速机械化、信息化、智能化的深度融合发展。“十四五”期间作为衔接2035年实现国防和军队现代化的关键阶段，为了大力推进国防信息化建设，军工电子行业正步入快速成长的轨道。在2025年3月召开的十四届全国人大三次会议上，审议通过的《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算草案的报告》显示，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，相较于2024年执行数增长7.2%，其中中央本级支出1.78万亿元，同比增长7.2%。预计2025年国防支出的增速将高于全年GDP增速，这一数据充分彰显了我国稳步加强国防建设的坚定决心。近年来，核心部件国产化、自主可控需求迫切，在我国政策推动、军民融合市场需求的双轮驱动下，具有核心技术的军工上游企业充分受益。
　　B.公司自身因素各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的内部技术标准。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖显示控制、任务调度、资源分配、软硬件接口的内部标准，实现了模块之间接口的标准化，并通过建立立项、方案论证、需求管理、设计实现、生产工艺、产品检验等一系列完整的工作流程，以确保产品的质量一致性及可追溯性，从而扩大公司的竞争优势。
　　（4）行业发展情况
　　全球安全形势依旧严峻，呈现局部缓和但根源未消的特征：A.俄乌冲突进入消耗战阶段：2025年6月俄方虽计划缩减国防开支，但通过重型步兵战车升级和地方债务豁免机制维持战备能力，冲突长期趋势未改；B.中东局势持续恶化：巴以冲突胶着导致以色列将军费提升至GDP的8.8%，2023-2024年累计追加战争预算345亿美元，创历史新高；C.全球军备竞赛升级：地缘不稳定因素驱动各国加速信息化装备列装，电子对抗系统、相控阵雷达、智能导引头等高端军工电子产品需求激增，2025年全球军工电子市场规模预计突破5000亿美元。
　　在政策层面，2024年7月印发的《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》持续发挥深远影响。其中明确指出，要建立未来产业投入增长机制，完善推动航空航天等战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展；完善陆海天网一体化布局，催生“一带一路”安防通信设备需求。步入2025年，相关政策进一步细化与落实。2025年央行等七部门发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，引导设立500亿元的航空航天产业专项基金，为商业航天企业提供低息贷款，明确覆盖卫星载荷研发等业务。
　　在国家政策的大力鼓励与支持下，国内商业航天迎来了蓬勃发展的新局面。2025年上半年，我国商业航天发射次数达到20次，较去年同期增长33%。

　　二、核心竞争力分析
　　1、技术创新优势
　　公司本部长期致力于技术创新，并搭建了完整的自主知识产权体系，产品研发与技术创新能力在同行业居领先地位，是压缩机用无功耗电子式起动器行业标准起草单位之一。公司产品以标准化设计、模块化生产，以管理精细化为准则、生产精益化为手段，建立了完备的质量管理体系，主要产品已经通过CQC、CB、VDE、UL认证，公司检测中心为中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室。基于非标自动化设备的技术特点，公司以客户需求为研发导向，打造了完备的研发体系，聚集了一批行业经验丰富的研发人员，结合公司多年实践经验积累，系统性地提高了产品研发设计能力。报告期内，公司本部新增专利6项（含发明专利1项，实用新型专利2项，外观设计专利3项）。截至报告期末，公司本部拥有专利153项（发明专利84项，实用新型专利60项，外观设计专利5项）。
　　雷达与航天电子业务方面，面对新型装备更新速度加快、系统复杂度提升、技术更新速度越来越高的行业趋势，子公司已建立成熟的技术平台。在符合相关国家及军用标准的基础上，建立了涵盖资源调度、状态监测、配置管理、基础算法、信号处理、微波链路、显示控制、机械结构等方面的内部标准，基本实现了模块之间接口的标准化，以整个平台的系统性技术领先代替传统的单项技术领先，有利于新技术迭代式研发和新产品快速衍生，从而扩大公司的竞争优势，减少单项技术流失或个别技术人员流失对公司竞争优势的影响。报告期内，新增发明专利1项。截至报告期末，下属子公司拥有国内专利83项（其中发明专利38项，实用新型专利45项）。
　　2、经验积累优势
　　公司本部自设立以来一直专注于研究家电零配件业务，伴随着我国家电行业的技术变革与产业腾飞而不断发展，公司多年来在行业技术、研发创新、市场动态、产业运营等方面积累了大量的知识、经验，并通过人才队伍的长期积累与传承，将之转化为公司的隐性知识，成为公司重要的竞争力。
　　雷达与航天电子业务方面，各子公司在长期的工程实践中积累了大量的算法、数据、原理图等案例及工程经验，而由于雷达与航天电子业务的特殊性，潜在竞争对手对于上述技术积累均无法通过公开途径快速获得，从而形成公司较强的竞争壁垒。华清瑞达拥有成熟的技术队伍、完备的质量管理体系以及丰富的工程经验。讯析科技所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品的关键指标处于国内领先地位。天银星际的恒星敏感器具有鲁棒性强、产品迭代快、性价比高、交期短等突出优势，已成功应用于数百颗在轨卫星，并服务于低轨互联网星座。
　　3、品牌与客户资源优势
　　公司本部凭借产品的性能与质量优势，与国内主要的压缩机生产商均建立了良好的战略合作关系，其中包括长虹华意、加西贝拉、美芝、万宝、东贝等。公司连续多年获得长虹华意以及加西贝拉授予的“年度优秀供应商”荣誉奖项，并且已经成为全球冰箱压缩机生产厂商恩布拉科全球20家战略合作伙伴之一。
　　雷达与航天电子业务方面，子公司与国内军方单位、国防领域科研院所建立了长期稳定的合作关系，公司稳定的产品质量与性能、完善的售后服务，得到了业内广大用户的一致认可。
　　4、团队优势
　　公司高度重视团队建设，组建了一支稳定、专业、高效的团队，建立了一套完善的引进、培养、使用、激励专业人才的管理机制，汇集了一批集技术研发、工艺、运营管理、市场营销等方面的复合型人才，通过有效的管理考核培训体系，激发团队的积极性和创造性，促进和推动员工能力的不断提升，进而增强公司的凝聚力。经过多年的运营和技术研发，公司已形成了一支高素质的管理及研发团队，使得公司的技术创新能力在业内一直处于领先水平。尤其是雷达与航天电子业务领域，目前主要管理人员和核心技术人员均具有较高的学术研究水平，丰富的技术和工程经验。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司核心产品主要配套应用于冰箱压缩机领域，与下游家电行业景气度高度关联。2025年，外部环境复杂性、严峻性及不确定性加剧，叠加国内产能过剩、内需不足及外贸压力，可能对市场需求产生显著影响。
　　应对措施：
　　（1）建立市场动态监测机制，通过生产端柔性排产、服务端快速响应及市场端精准预判，优化全价值链管理体系；
　　（2）深化政策风险研究，构建宏观经济波动预警模型，提升抗周期能力。
　　2、成本控制风险
　　受原材料价格波动、人工成本上升及供应链不稳定性影响，公司生产成本存在超预期增长风险。若主要原材料价格因供需失衡或地缘政治因素剧烈波动，可能削弱公司成本管控能力。
　　应对措施：
　　（1）实施供应链战略集采，与核心供应商达成价格联动机制；
　　（2）推进智能工厂升级，通过工业机器人部署降低单位人工成本；
　　（3）建立成本穿透式管理体系，实行预算执行动态考核。
　　3、毛利率下降的风险
　　尽管报告期内综合毛利率保持稳定，但行业竞争加剧、客户降价传导压力及技术迭代风险，可能导致产品溢价能力下降。
　　应对措施：
　　（1）进一步加大研发力度，持续推出高附加值新产品；
　　（2）不断进行运营创新，提升运营效率；
　　（3）通过产品结构及工艺流程优化降低成本。
　　4、人力资源风险
　　公司在多年的发展过程中，积累了一批经验丰富、敢于开拓、勇于创新的管理和研发团队，人员相对稳定，是公司重要的人力资本。如何继续稳定核心团队，并打造储备人才梯队，成为公司发展的重中之重。
　　应对措施：
　　（1）将适时推出面向管理团队及核心技术团队的股权激励计划；
　　（2）面向基层管理者及优秀应届毕业生建立人才储备计划；
　　（3）优化薪酬与绩效考核体系，促进员工个人成长与公司发展的双赢。

　　四、主营业务分析
　　2025年上半年，行业市场竞争激烈，整体经营环境承压。公司继续发挥核心技术优势，进一步优化资源配置，实行降本增效、开源节流，降低各项费用支出，积极应对市场变化。报告期内，公司实现了营业总收入38,389.41万元，较上年同期下降24.07%；实现利润总额1,951.82万元，较上年同期下降46.76%；归属于上市公司股东的净利润为1,780.34万元，较上年同期下降46.61%；归属上市公司股东的扣非净利润1,794.15万元，较上年同期下降45.84%。主要经营情况如下：
　　冰箱压缩机零配件业务，报告期内实现营业收入26,711.75万元，同比下降21.61%。国外业务方面，公司冰箱压缩机零配件业务外销收入达1,451.96万元，同比下降25.26%，外销收入占比为5.42%。2024年，市场面临消费信心疲软、地缘政治局势紧张以及供应链重构程度加深等诸多挑战，国内出台了618大促、国补一系列刺激政策的持续释放效能，各类相关补贴精准落地。多管齐下的举措，成功激发了家电冰箱市场活力，进而有力带动了相关配套产品销售，公司获得受益，但随着前期需求透支，公司报告期内相关产品的产销情况也相应出现下滑。此外，自2025年二季度起，冰箱出口也步入下行区间，主因是美国关税波动压制订单，关税不确定性风险上升，且欧洲补库需求回落。以上综合因素导致公司在报告期内的营收及利润大幅下降。但中央已明确2025年国补政策将全年实施，并指导地方优化资金使用节奏，公司预计后期产销降幅相对有限。
　　雷达与航天电子业务方面，报告期内实现营业收入11,677.66万元，同比下降29.15%。报告期内，华清瑞达参与多个重大项目的招投标工作。同时，关于民用新型仿真测试设备的测试系统，目前正在与某企业进行技术对接，落实技术可行性及后续合作；讯析科技在维护传统超宽带信号应用业务的同时，也在积极研发新产品，目前已有地面通信信号处理终端交付用户，用户反馈良好、市场前景广阔。此外，讯析科技还研发了专门用于低空领域对无人机等低空终端实施安全监管、监测的产品；受益于国内低轨互联网星座建设计划的提速，天银星际今年上半年的签约额、营收、净利润均较去年同期有大幅度提升。在稳定国内市场的同时，天银星际也积极拓展海外业务，取得了可喜的成果。 收起▲