一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所属行业
　　公司的业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸，属于制造业中的化学原料和化学制品制造业（行业代码为C26）。
　　（二）行业发展现状和发展趋势
　　磷化工产业以磷矿为基础原料，主要通过湿法和热法两种工艺加工成为粗磷酸或黄磷单质，并进一步与其他化学原料反应生成磷肥、磷酸盐和有机磷等化工产品，最终广泛应用于农业、工业、新能源、医药、食品等行业。磷酸作为磷化工的核心产品，在磷化工产业链中起着承上启下的作用。
　　1、磷肥
　　磷是肥料三大主要营养元素之一，我国常见的磷肥包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵(DAP)、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所属行业
　　公司的业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸，属于制造业中的化学原料和化学制品制造业（行业代码为C26）。
　　（二）行业发展现状和发展趋势
　　磷化工产业以磷矿为基础原料，主要通过湿法和热法两种工艺加工成为粗磷酸或黄磷单质，并进一步与其他化学原料反应生成磷肥、磷酸盐和有机磷等化工产品，最终广泛应用于农业、工业、新能源、医药、食品等行业。磷酸作为磷化工的核心产品，在磷化工产业链中起着承上启下的作用。
　　1、磷肥
　　磷是肥料三大主要营养元素之一，我国常见的磷肥包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵(DAP)、过磷酸钙（普钙）、重过磷酸钙（重钙，TSP）。中国、摩洛哥、俄罗斯是全球的主要磷肥出口国。
　　公司的磷肥产品主要以重过磷酸钙为主。重钙有效成分为磷酸二氢钙，分子式Ca(H2PO4)2，属单一磷肥，有效磷含量超过40%。重过磷酸钙主要可作基肥、追肥、种肥和生产复混肥的原料，广泛适用于水稻、小麦、玉米、高粱、棉花、瓜果、蔬菜等各种粮食作物和经济作物。由于用肥习惯不同，重过磷酸钙主要用于出口，出口目的国覆盖全球，以南美、东南亚、中东等地区为主。全球重过磷酸钙的消费量约500万吨/年，后期随着全球农业种植规模化、集约化的进一步推进，科学使用高水溶磷肥料也将成为必然的趋势，重过磷酸钙在全球市场还有进一步替代普通钙肥的增长潜力。除公司外，国内重过磷酸钙生产商主要有：云南祥丰、三环中化、贵州磷化、湖北祥云等。
　　为满足市场需求且发挥柔性生产线的优势，2024年公司新增富过磷酸钙，其主要成分为水溶性磷酸一钙和硫酸钙，总P2O5含量大于36%，有效磷含量较高。富钙在提升土壤肥力和作物产量方面表现出色，进一步丰富了公司的磷肥产品矩阵。
　　2、饲料级磷酸盐行业
　　公司饲料级磷酸钙盐包括磷酸氢钙（DCP）、磷酸二氢钙（MCP）、磷酸氢钙(Ⅲ型)（MDCP），主要添加在饲料中，作为动物生长过程中钙源的补充。
　　（1）磷酸氢钙
　　饲料级磷酸氢钙核心应用于畜禽及水产养殖饲料添加领域，养殖业存栏量是行业供需的核心先导指标，行业整体供需变化与下游饲料工业产量变动高度关联。供给端来看，云南、四川、湖北、贵州等DCP主产区在环保督察常态化背景下，持续推进“三磷”专项整改，叠加磷矿开采总量管控、落后产能出清等政策落地，行业产能结构持续优化，低效产能逐步退出市场。需求端，我国作为全球最大的饲料产销国，2025年全国工业饲料总产量达34036.8万吨，同比增长8.2%，行业整体呈现稳步增长态势，且伴随养殖业规模化、标准化发展，饲料产量的增长韧性持续凸显。公司生产的饲料级磷酸氢钙是畜禽补磷补钙的刚需型饲料添加剂，在下游饲料行业稳步发展的市场背景下，产品市场需求保持稳定增长态势。
　　（2）磷酸二氢钙
　　MCP具有高水溶性、高吸收率的特点，有助于减少各类养殖品种粪便对水体环境的污染，符合绿色农业发展趋势，因此MCP在磷酸盐类饲料添加剂中有较强的产品优势，也被业内视为DCP的“升级产品”，但受成本因素制约，短期内难以大规模替代DCP。
　　近年来，国内外淡水养殖产量保持持续增长趋势，带动了水产饲料产量持续增长，MCP市场随之持续扩大。国内MCP供应格局相对比较稳定，川金诺、川恒股份、云天化、中化云龙、贵州云福占据了国内的主要供应。
　　3、净化磷酸行业
　　对粗磷酸进行进一步除杂、提纯之后，得到湿法净化磷酸。根据杂质水平高低，可用于下游工业、食品、电子、医疗等领域。湿法净化磷酸是对热法磷酸的替代产品，相比热法磷酸，具有能耗低、污染小及成本低的特性，“以湿替热”是行业的必然趋势。
　　供给端，湿法净化磷酸技术壁垒较高，国内湿法净化磷酸主要供应企业包括贵州磷化、川金诺、云天化、六国化工、兴发集团、中化涪陵、中孚化工、川恒股份等。
　　4、新能源材料行业
　　在全球碳达峰、碳中和发展的背景下，新能源汽车和储能行业的发展潜力巨大，新能源汽车动力需求和电力、通信的储能需求呈爆发式增长带动动力电池及储能电池的需求高速增长。磷酸铁锂正极材料因安全性、大容量、放电性、快充性、低成本等特点被市场普遍看好，成为动力电池和储能电池正极材料的重要发展方向。
　　（三）公司所处的行业地位情况
　　经过多年来的发展，现已成为湿法磷酸领域的优质企业。公司以自研技术量产食品级净化磷酸，技术水平与行业龙头持平。
　　公司通过不断研发中低品位磷矿的浮选与利用、湿法磷酸的净化、硫铁矿制硫酸、磷石膏综合利用等技术，实现湿法磷酸的分级利用，提高单位磷资源的价值。公司在传统磷化工产品的生产技术、成本控制、国际渠道等综合能力均处于行业前列。
　　（四）报告期内公司从事的主要业务
　　1、主要业务
　　公司以外购磷矿石浮选为起点，经加工得到磷精矿，而后通过湿法工艺生产粗磷酸，进一步与其他化学原料反应生成磷酸氢钙(I型、III型)、磷酸二氢钙、重过磷酸钙等饲料添加剂及肥料产品。同时，公司在稳定饲料级磷酸盐的基础上，以净化技术为核心，对粗磷酸进一步提纯，生产工业级、食品级的湿法净化磷酸产品。
　　2、主要产品用途及市场需求
　　3、工艺流程
　　（1）磷肥及饲料添加剂
　　公司磷肥及饲料添加剂主要通过半水法或者二水法得到的磷酸，再经过净化工序与钙矿石反应后得到饲料添加剂，与磷精矿反应得到磷肥。
　　（2）净化磷酸
　　粗磷酸经预净化工序得到的预净化磷酸，再经萃取、洗涤、反萃、脱色、浓缩等步骤，可以有效降低磷酸中的杂质，提升磷酸纯度，最终得到工业级净化磷酸。
　　4、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要依据近年的生产经营计划完成情况，分析中长期市场行情，确定下年度销售计划，指导产品生产计划的编制。根据生产计划测算主要原料需求量，对原料市场行情深入分析，编制年度采购计划。采购部门在实际执行时，根据月度生产计划、库存状况及市场调研结果制定月度采购计划。采购部门按月度计划开展询价和谈判工作，签订采购协议并执行。
　　（2）生产模式
　　公司生产组织坚持以市场为导向，年初根据上年的生产和市场情况初步制定年度产销计划，月度计划则根据市场情况，确保高毛利的产品满负荷生产、低毛利的产品保证市场基本供应。公司总体依照“以销定产”的原则，但也会结合对于市场的预判，进行一部分的备货。生产部门根据年度和月度计划将实际生产运行安排下达到各车间和科室，各车间依据岗位生产操作规程和安全操作规程组织生产，确保产品质量满足客户的需求。在生产过程中，生产部门不定期与销售部门做到有效沟通，达到生产为销售服务，销售贴近市场需求的目的。
　　（3）销售模式
　　公司营销部下设动植物磷酸盐国内部、国际贸易一部、国际贸易二部。营销部根据公司整体经营部署和计划，结合各类市场信息进行分析判断，确定年度销售计划、月度销售计划、周销售计划，并分解安排下设各部执行完成，在执行过程中各部还会根据销售数据日动态表做好过程控制，保证运营结果完成销售目标。
　　公司的内销业务采用国内大集团客户直销与签约经销商相结合的模式，公司的外销业务是采用当地国家代理商和全球性大集团客户直销的模式。公司根据市场行情、供需端信息的分析、公司自身原材料采购计划和生产计划的判断，在每月总经办经营会上确定月度销售计划，确定产品签单数量和价格。同时在销售经营周会上，再次确定每周的签单数量和价格，如果遇到市场突发情况，则及时向公司汇报，临时做出决策和调整。
　　公司营销部为了适应未来产业集约化、规模化发展趋势的变化，创新建立技术服务销售模式，以更专业的磷化工产品技术服务，与下游市场客户形成应用方案的技术探讨，从卖产品提升为卖方案，构建更加紧密的合作关系。
　　二、核心竞争力分析
　　（一）产品结构优势
　　公司通过通用性的设备选型和工艺设计的优化，可以根据市场的需求和各类产品毛利率的高低，对现有的产品结构迅速进行调整，实现利润最大化。东川基地可以灵活调整各产品的产量，防城港工厂也可实现工业级磷酸、食品级磷酸、52%磷酸、重钙生产的柔性切换。公司生产系统的通用性及灵活的产品结构优势，降低了公司的市场风险，同时可不断开发出市场潜力大、竞争力强的新产品，提高公司竞争力与生存能力。
　　（二）技术优势
　　1、磷酸的萃取及净化技术：完全自主开发的湿法磷酸净化技术已用于广西川金诺20万吨/年湿法净化磷酸装置，现已量产工业级、食品级的湿法净化磷酸，技术指标达到行业领先水平。
　　2、磷矿浮选技术：公司利用自主研发技术通过对中低品位的磷矿浮选，使浮选后磷矿品位从18%-25%提高到26%-33%，大幅降低镁、铁、铝等杂质含量。通过浮选过程中的扫选等工艺，进一步提高浮选过程中磷矿五氧化二磷的回收率，降低浮选成本。
　　3、半水-二水法及净化磷酸生产技术：广西防城港工厂采用半水-二水法生产磷酸可以有效提高磷回收率达到98%以上，减少磷矿石消耗和磷石膏中磷含量，有利于磷石膏的处理再利用。
　　4、磷酸盐类和新能源材料技术耦合：以净化磷酸为桥梁向新能源下游延伸产业链，一体化的产业布局有效降低中间成本，实现最优的成本竞争力。
　　（三）区位及成本优势
　　1、东川生产基地优势：（1）磷矿资源保障：昆明市东川区周边120公里范围内磷矿资源富集，开采品位18%-25%P2O5，以中低品位胶质磷矿为主。针对磷矿特点公司开发了独特的选矿技术，浮选出26%-33%P2O5精矿，满足公司磷的分级利用对矿的需求。（2）硫酸资源保障：公司与金水铜冶炼厂同处东川区四方地工业园，其冶炼酸与公司形成产业链配套优势；弥补公司自产硫酸的不足。（3）硫铁矿精矿资源保障：东川与会泽相邻，会泽硫铁矿精矿资源丰富，可作为公司硫酸装置主要原料。
　　2、广西川金诺化工生产基地优势：广西川金诺地处广西防城港市，工厂距离码头约20公里，物流优势明显。（1）原料采购优势：利用港口优势从国际采购优质磷矿和硫磺。（2）产品运输优势：公司生产的液体磷酸、重过磷酸钙等产品通过海运对外销售，极大地节约了运费，具有不可替代的物流优势。
　　（四）综合利用优势
　　1、废水、废气、废渣的资源化和综合利用
　　（1）昆明东川基地：实现了对废水、废气、废渣等废弃物的循环利用。对硫铁矿制酸中产生的大量废气、废热、废渣的利用外，公司还积极循环利用生产过程中产生的工业废水，减少新鲜水的耗用量，以实现废水封闭循环，达到“零排放”。从湿法稀磷酸生产中回收氟硅酸，替代磷矿石选矿的硫酸PH调整剂，用于磷矿的浮选，减少了PH调整剂的耗用。利用磷酸铁生产过程中产生的硫酸钠生产氟硅酸钠，而氟硅酸钠生产过程中产生的母液水，替代磷矿石选矿的硫酸PH调整剂，用于磷矿的浮选，既降低了氟硅酸生产废水处理的成本，又减少了PH调整剂的耗用。采用磷矿浆作吸收剂，脱出硫酸尾气中部分二氧化硫并将其转换为硫酸，从而回收废气中的硫资源。
　　（2）广西基地：废水通过雨污分流、清污分流及水的梯级利用，实现废水全封闭循环；废气通过脱硫、脱硝，除尘、洗涤及电除雾实现废气的达标超低排放；氟尾气通过循环洗涤回收，生产成氟盐产品，实现氟产品资源化；副产品磷石膏通过改性深加工处理，生产成水泥缓凝剂，销售到周边水泥厂，实现磷石膏的全消化处理。
　　这些技术的使用有利于公司环保治理，进一步减少污染物的排放，并节约了成本。公司基于循环经济理念的一体化生产体系，既确保企业实现节能、环保的循环经济目标，又变废为宝，形成较为明显的成本优势。
　　2、高效的资源利用
　　（1）磷矿的分级利用：磷矿是公司主要原料，实现从进厂分级分类管理到浮选分段综合利用，33%P2O5磷精矿用于重钙二次矿，28%P2O5磷精矿用于半水酸生产出优质磷酸，23%P2O5磷精矿用于二水酸生产氢钙。
　　（2）磷酸分级利用：磷酸分级利用是公司产业链的核心，“优酸高用、劣酸平用”，实现磷酸最大价值。
　　（3）副产物利用：公司生产的副产物主要是磷石膏、氟尾气及铁精粉。在磷石膏上，广西生产基地将磷石膏改性成水泥缓凝剂，利用便利的区位优势实现全消化处理；在氟尾气上，公司将氟尾气回收加工成氟盐产品，实现产品资源化；硫酸生产中副产铁精粉，公司已完成用于新能源材料（磷酸铁）的铁源研发，实现在公司内构建磷酸铁完整产业链，取得明显竞争优势。
　　（五）稳定、专业和有战斗力的团队
　　公司拥有一支成熟、稳定、专业的管理团队。核心管理团队成员均具备丰富的磷化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势具有前瞻把握能力，且团队成员配备合理，具有管理、营销、研发等专业人才，并形成诚信、融合、创新、卓越的核心价值观。在高素质创业团队带领下，公司形成了治理结构规范、财务管理稳健的风格。同时，在公司新能源战略规划下，公司大力招揽人才，努力打造新行业所需的管理、销售、技术团队，为后续发展夯实基础。
　　公司内部控制制度完善，不存在企业家族化、侵害小股东利益的行为。长期以来，公司经营风格及财务管理稳健，具备良好的风险控制意识，资产负债率、流动比率等财务指标一直控制在稳健水平，保证了良好的财务安全边际，经受住了市场的考验。公司经营规范，获企业资信等级“AAA”证书，通过了ISO9001及FAMI-QS产品质量管理体系认证，并取得认证证书。
　　（六）品牌竞争力
　　经过多年的市场开发积累，公司在业界已树立较好的品牌美誉度，具有一定的品牌优势，”牌的饲料磷酸盐商标是昆明市知名商标、云南省著名商标；“CJN”牌的重过磷酸钙已被国际客户公认为质量最好的出口重钙之一。公司多年的发展不仅在行业树立了良好的信誉和企业形象，同时在国内国际市场上也积累了新希望集团、海大集团、通威集团、大北农集团、禾丰集团、正大集团、湖南裕能、MIDGULFINTERNATIONALLIMITED、Cargill、DeHeus、Nutreco、YUC、Quantum等一批规模大、信誉好、忠诚度高的客户群，与长期稳定的客户形成高黏性合作关系。为公司保持在磷化工市场的领先地位，奠定了牢固的基础，强大的销售网络为公司业绩的持续增长、市场份额的不断扩大提供了保障。同时，公司生产的净化磷酸已在工业和食品业积累多个客户。
　　三、公司面临的风险和应对措施
　　公司在推进国内生产提质、埃及项目建设及全球化布局过程中，需正视行业共性及海外拓展专属风险，通过系统化举措筑牢风险防控防线，保障战略落地与经营稳定。具体风险及应对措施如下：
　　1、安全环保风险
　　公司历来重视安全环保管理，但若国家生态文明建设持续深化，安全环保标准进一步提高，叠加公司生产经营涉及多种危化产品，且埃及项目面临当地环保政策适配与执行挑战，将导致安全环保投入增加、合规压力上升。
　　应对措施：国内端，持续完善安全生产管理制度，通过常态化培训强化员工安全环保意识与实操能力，健全安全事故应急处理机制，严格落实责任到人，同步深化循环经济模式，实现废气、废水、废渣资源化高效利用，提升环保处理能力。海外端，提前对接埃及当地环保部门，精准适配当地环保政策与标准，将国内成熟的环保工艺与管理经验导入埃及项目，在项目设计、建设阶段同步落实环保设施，确保全流程合规运营，降低跨区域环保风险。
　　2、供应链风险
　　公司生产依赖外部矿石、硫酸、硫磺等核心原材料采购，随着埃及项目推进及出口规模扩大，对海外磷矿资源、海运物流的依存度进一步提升，原材料价格波动、国际海运成本变化、地缘政治影响物流通畅性等因素，均可能冲击公司成本控制与生产连续性。
　　应对措施：资源端，以埃及项目为契机，深度绑定当地磷矿供应商，建立标准化采购与质检体系，构建“海外资源-海外生产”的本地化供应闭环，同时优化防城港海外磷矿采购渠道，与埃及资源形成互补，降低单一依赖。成本对冲端，密切跟踪原材料、海运及硫磺等辅料价格走势，通过长单锁价、渠道多元化等方式稳定成本；技术端，持续改良东川基地选矿技术及生产工艺，提升中低品位磷矿利用率，降低原材料消耗，强化成本竞争力。
　　3、经营管理风险
　　随着公司经营规模扩张及埃及项目落地，业务覆盖国内外双市场，对公司治理、跨区域经营决策、技术创新转化、海外市场拓展、国际化团队建设及资本运作能力提出更高要求，若未能快速适配全球化运营节奏，可能引发经营管理效率不足、决策偏差等风险。
　　应对措施：制度端，逐步完善适配全球化运营的人力资源管理、财务管控、合规管理等制度，优化招聘、培育、激励全流程，搭建专业稳定的核心团队。能力端，加大国际化人才引育力度，重点吸纳熟悉埃及当地商业规则、法律政策及化工运营的专业人才，同步选拔国内骨干派驻海外，提升跨文化管理与决策效率；强化公司治理与内部控制，梳理优化国内外生产经营流程，实现管理标准化与本地化适配结合，提升整体运营效能。
　　4、汇率变动的风险
　　公司出口规模及占比较高，海外销售收入主要以外币结算，且埃及项目建设及后续运营涉及多币种资金往来，人民币汇率受国内外政治经济环境影响波动日趋市场化，可能影响公司外币计价收入及汇兑损益，对盈利稳定性造成不利影响。
　　应对措施：持续健全汇率风险管理机制，在确保资金安全性和流动性的前提下，授权经营管理层在审批额度范围内开展远期结售汇等套期保值业务，对冲汇率波动风险。同时，优化海外资金结算模式，结合埃及项目运营需求，合理规划多币种资金配置，减少汇率波动对项目建设及经营收益的冲击。
　　5、境外投资不及预期的风险
　　公司拟在埃及建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨52%磷酸、30万吨磷酸一铵、2万吨氟硅酸钠项目，该项目投资规模大、建设周期长，期间可能面临埃及当地政策变动、行业市场供需变化、地缘政治冲突、建设进度不及预期、运营成本超支等多重因素影响，导致投资收益不及预期。
　　应对措施：组建由国内外化工运营、法律合规、当地商务专家构成的专业团队，全面负责项目建设、运营与管理，强化风险预判与应对能力。项目推进端，严格按节奏分步实施，细化建设节点管控，提前办理境内外审批备案手续，规避政策与流程风险；技术与运营端，将国内成熟的湿法磷化工技术导入项目，结合当地资源与市场情况优化方案，提升项目投产后的运营效率。市场端，提前布局中东、非洲及欧洲市场，依托埃及项目区位优势拓展产品销路，灵活应对市场变化，保障项目投资回报。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因受原材料市场变动波动，硫磺价格上涨导致公司2025年降低自产硫酸量，硫酸外购量增长45.02%。同时，硫酸全年采购综合均价较上一年上涨70.79%。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　1、报告期内，川金诺埃及化工有限责任公司负责的川金诺（埃及）苏伊士运河磷化工项目，已按当地规定完成环评审批程序，并于2026年2月取得批复文件。
　　报告期内，公司的化肥产品主要为重（富）过磷酸钙，主要用于出口，营销方式为直销和经销相结合。产品销售覆盖全球，以南美、东南亚、中东等地区为主，各地区淡旺季有所差异，公司整... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因受原材料市场变动波动，硫磺价格上涨导致公司2025年降低自产硫酸量，硫酸外购量增长45.02%。同时，硫酸全年采购综合均价较上一年上涨70.79%。
　　报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
　　1、报告期内，川金诺埃及化工有限责任公司负责的川金诺（埃及）苏伊士运河磷化工项目，已按当地规定完成环评审批程序，并于2026年2月取得批复文件。
　　报告期内，公司的化肥产品主要为重（富）过磷酸钙，主要用于出口，营销方式为直销和经销相结合。产品销售覆盖全球，以南美、东南亚、中东等地区为主，各地区淡旺季有所差异，公司整体生产经营安排相对平滑，季节性波动不明显。税收政策对海外业务无显著影响。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）所属行业
　　公司的业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸，属于制造业中的化学原料和化学制品制造业（行业代码为C26）。
　　（二）行业发展现状和发展趋势
　　磷化工产业以磷矿为基础原料，主要通过湿法和热法两种工艺加工成为粗磷酸或黄磷单质，并进一步与其他化学原料反应生成磷肥、磷酸盐和有机磷等化工产品，最终广泛应用于农业、工业、新能源、医药、食品等行业。磷酸作为磷化工的核心产品，在磷化工产业链中起着承上启下的作用。
　　1、磷肥
　　磷是肥料三大主要营养元素之一，我国常见的磷肥包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵(DAP)、过磷酸钙（普钙）、重过磷酸钙（重钙，TSP）。中国、摩洛哥、俄罗斯是全球的主要磷肥出口国。
　　公司的磷肥产品主要以重过磷酸钙为主。重钙有效成分为磷酸二氢钙，分子式Ca(H2PO4)2，属单一磷肥，有效磷含量超过40%。重过磷酸钙主要可作基肥、追肥、种肥和生产复混肥的原料，广泛适用于水稻、小麦、玉米、高粱、棉花、瓜果、蔬菜等各种粮食作物和经济作物。由于用肥习惯不同，重过磷酸钙主要用于出口，出口目的国覆盖全球，以南美、东南亚、中东等地区为主。全球重过磷酸钙的消费量约500万吨/年，后期随着全球农业种植规模化、集约化的进一步推进，科学使用高水溶磷肥料也将成为必然的趋势，重过磷酸钙在全球市场还有进一步替代普通钙肥的增长潜力。除公司外，国内重过磷酸钙生产商主要有：云南祥丰、三环中化、贵州磷化、湖北祥云等。
　　为满足市场需求且发挥柔性生产线的优势，2024年公司新增富过磷酸钙，其主要成分为水溶性磷酸一钙和硫酸钙，总P2O5含量大于36%，有效磷含量较高。富钙在提升土壤肥力和作物产量方面表现出色，进一步丰富了公司的磷肥产品矩阵。
　　2、饲料级磷酸盐行业
　　公司饲料级磷酸钙盐包括磷酸氢钙（DCP）、磷酸二氢钙（MCP）、磷酸氢钙(Ⅲ型)（MDCP），主要添加在饲料中，作为动物生长过程中钙源的补充。
　　（1）磷酸氢钙
　　饲料级磷酸氢钙核心应用于畜禽及水产养殖饲料添加领域，养殖业存栏量是行业供需的核心先导指标，行业整体供需变化与下游饲料工业产量变动高度关联。供给端来看，云南、四川、湖北、贵州等DCP主产区在环保督察常态化背景下，持续推进“三磷”专项整改，叠加磷矿开采总量管控、落后产能出清等政策落地，行业产能结构持续优化，低效产能逐步退出市场。需求端，我国作为全球最大的饲料产销国，2025年全国工业饲料总产量达34036.8万吨，同比增长8.2%，行业整体呈现稳步增长态势，且伴随养殖业规模化、标准化发展，饲料产量的增长韧性持续凸显。公司生产的饲料级磷酸氢钙是畜禽补磷补钙的刚需型饲料添加剂，在下游饲料行业稳步发展的市场背景下，产品市场需求保持稳定增长态势。
　　（2）磷酸二氢钙MCP具有高水溶性、高吸收率的特点，有助于减少各类养殖品种粪便对水体环境的污染，符合绿色农业发展趋势，因此MCP在磷酸盐类饲料添加剂中有较强的产品优势，也被业内视为DCP的“升级产品”，但受成本因素制约，短期内难以大规模替代DCP。
　　近年来，国内外淡水养殖产量保持持续增长趋势，带动了水产饲料产量持续增长，MCP市场随之持续扩大。国内MCP供应格局相对比较稳定，川金诺、川恒股份、云天化、中化云龙、贵州云福占据了国内的主要供应。
　　3、净化磷酸行业
　　对粗磷酸进行进一步除杂、提纯之后，得到湿法净化磷酸。根据杂质水平高低，可用于下游工业、食品、电子、医疗等领域。湿法净化磷酸是对热法磷酸的替代产品，相比热法磷酸，具有能耗低、污染小及成本低的特性，“以湿替热”是行业的必然趋势。
　　供给端，湿法净化磷酸技术壁垒较高，国内湿法净化磷酸主要供应企业包括贵州磷化、川金诺、云天化、六国化工、兴发集团、中化涪陵、中孚化工、川恒股份等。
　　4、新能源材料行业
　　在全球碳达峰、碳中和发展的背景下，新能源汽车和储能行业的发展潜力巨大，新能源汽车动力需求和电力、通信的储能需求呈爆发式增长带动动力电池及储能电池的需求高速增长。磷酸铁锂正极材料因安全性、大容量、放电性、快充性、低成本等特点被市场普遍看好，成为动力电池和储能电池正极材料的重要发展方向。
　　（三）公司所处的行业地位情况
　　经过多年来的发展，现已成为湿法磷酸领域的优质企业。公司是全国唯一以自研技术量产食品级净化磷酸的企业，技术水平与行业龙头持平。
　　公司通过不断研发中低品位磷矿的浮选与利用、湿法磷酸的净化、硫铁矿制硫酸、磷石膏综合利用等技术，实现湿法磷酸的分级利用，提高单位磷资源的价值。公司在传统磷化工产品的生产技术、成本控制、国际渠道等综合能力均处于行业前列。
　　（四）报告期内公司从事的主要业务
　　1、主要业务公司以外购磷矿石浮选为起点，经加工得到磷精矿，而后通过湿法工艺生产粗磷酸，进一步与其他化学原料反应生成磷酸氢钙(I型、III型)、磷酸二氢钙、重过磷酸钙等饲料添加剂及肥料产品。同时，公司在稳定饲料级磷酸盐的基础上，以净化技术为核心，对粗磷酸进一步提纯，生产工业级、食品级的湿法净化磷酸产品。
　　2、工艺流程
　　（1）磷肥及饲料添加剂
　　公司磷肥及饲料添加剂主要通过半水法或者二水法得到的磷酸，再经过净化工序与钙矿石反应后得到饲料添加剂，与磷精矿反应得到磷肥。
　　（2）净化磷酸
　　粗磷酸经预净化工序得到的预净化磷酸，再经萃取、洗涤、反萃、脱色、浓缩等步骤，可以有效降低磷酸中的杂质，提升磷酸纯度，最终得到工业级净化磷酸。
　　3、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要依据近年的生产经营计划完成情况，分析中长期市场行情，确定下年度销售计划，指导产品生产计划的编制。根据生产计划测算主要原料需求量，对原料市场行情深入分析，编制年度采购计划。采购部门在实际执行时，根据月度生产计划、库存状况及市场调研结果制定月度采购计划。采购部门按月度计划开展询价和谈判工作，签订采购协议并执行。
　　（2）生产模式
　　公司生产组织坚持以市场为导向，年初根据上年的生产和市场情况初步制定年度产销计划，月度计划则根据市场情况，确保高毛利的产品满负荷生产、低毛利的产品保证市场基本供应。公司总体依照“以销定产”的原则，但也会结合对于市场的预判，进行一部分的备货。生产部门根据年度和月度计划将实际生产运行安排下达到各车间和科室，各车间依据岗位生产操作规程和安全操作规程组织生产，确保产品质量满足客户的需求。在生产过程中，生产部门不定期与销售部门做到有效沟通，达到生产为销售服务，销售贴近市场需求的目的。
　　（3）销售模式
　　公司营销部下设动植物磷酸盐国内部、国际贸易一部、国际贸易二部。营销部根据公司整体经营部署和计划，结合各类市场信息进行分析判断，确定年度销售计划、月度销售计划、周销售计划，并分解安排下设各部执行完成，在执行过程中各部还会根据销售数据日动态表做好过程控制，保证运营结果完成销售目标。
　　公司的内销业务采用国内大集团客户直销与签约经销商相结合的模式，公司的外销业务是采用当地国家代理商和全球性大集团客户直销的模式。公司根据市场行情、供需端信息的分析、公司自身原材料采购计划和生产计划的判断，在每月总经办经营会上确定月度销售计划，确定产品签单数量和价格。同时在销售经营周会上，再次确定每周的签单数量和价格，如果遇到市场突发情况，则及时向公司汇报，临时做出决策和调整。
　　公司营销部为了适应未来产业集约化、规模化发展趋势的变化，创新建立技术服务销售模式，以更专业的磷化工产品技术服务，与下游市场客户形成应用方案的技术探讨，从卖产品提升为卖方案，构建更加紧密的合作关系。
　　三、核心竞争力分析
　　（一）产品结构优势
　　公司通过通用性的设备选型和工艺设计的优化，可以根据市场的需求和各类产品毛利率的高低，对现有的产品结构迅速进行调整，实现利润最大化。东川基地可以灵活调整各产品的产量，防城港工厂也可实现工业级磷酸、食品级磷酸、52%磷酸、重钙生产的柔性切换。公司生产系统的通用性及灵活的产品结构优势，降低了公司的市场风险，同时可不断开发出市场潜力大、竞争力强的新产品，提高公司竞争力与生存能力。
　　（二）技术优势
　　1、磷酸的萃取及净化技术：完全自主开发的湿法磷酸净化技术已用于广西川金诺20万吨/年湿法净化磷酸装置，现已量产工业级、食品级的湿法净化磷酸，技术指标达到行业领先水平。
　　2、磷矿浮选技术：公司利用自主研发技术通过对中低品位的磷矿浮选，使浮选后磷矿品位从18%-25%提高到26%-33%，大幅降低镁、铁、铝等杂质含量。通过浮选过程中的扫选等工艺，进一步提高浮选过程中磷矿五氧化二磷的回收率，降低浮选成本。
　　3、半水-二水法及净化磷酸生产技术：广西防城港工厂采用半水-二水法生产磷酸可以有效提高磷回收率达到98%以上，减少磷矿石消耗和磷石膏中磷含量，有利于磷石膏的处理再利用。
　　4、磷酸盐类和新能源材料技术耦合：以净化磷酸为桥梁向新能源下游延伸产业链，一体化的产业布局有效降低中间成本，实现最优的成本竞争力。
　　（三）区位及成本优势
　　1、东川生产基地优势：（1）磷矿资源保障：昆明市东川区周边120公里范围内磷矿资源富集，开采品位18%-25%P205，以中低品位胶质磷矿为主。针对磷矿特点公司开发了独特的选矿技术，浮选出26%-33%P205精矿，满足公司磷的分级利用对矿的需求。（2）硫酸资源保障：公司与金水铜冶炼厂同处东川区四方地工业园，其冶炼酸与公司形成产业链配套优势；弥补公司自产硫酸的不足。（3）硫铁矿精矿资源保障：东川与会泽相邻，会泽硫铁矿精矿资源丰富，可作为公司硫酸装置主要原料。
　　2、广西川金诺化工生产基地优势：广西川金诺地处广西防城港市，工厂距离码头约20公里，物流优势明显。
　　（1）原料采购优势：利用港口优势从国际采购优质磷矿和硫磺。（2）产品运输优势：公司生产的液体磷酸、重过磷酸钙等产品通过海运对外销售，极大地节约了运费，具有不可替代的物流优势。
　　（四）综合利用优势
　　1、废水、废气、废渣的资源化和综合利用
　　（1）昆明东川基地：实现了对废水、废气、废渣等废弃物的循环利用。对硫铁矿制酸中产生的大量废气、废热、废渣的利用外，公司还积极循环利用生产过程中产生的工业废水，减少新鲜水的耗用量，以实现废水封闭循环，达到“零排放”。从湿法稀磷酸生产中回收氟硅酸，替代磷矿石选矿的硫酸PH调整剂，用于磷矿的浮选，减少了PH调整剂的耗用。利用磷酸铁生产过程中产生的硫酸钠生产氟硅酸钠，而氟硅酸钠生产过程中产生的母液水，替代磷矿石选矿的硫酸PH调整剂，用于磷矿的浮选，既降低了氟硅酸生产废水处理的成本，又减少了PH调整剂的耗用。采用磷矿浆作吸收剂，脱出硫酸尾气中部分二氧化硫并将其转换为硫酸，从而回收废气中的硫资源。
　　（2）广西基地：废水通过雨污分流、清污分流及水的梯级利用，实现废水全封闭循环；废气通过脱硫、脱硝，除尘、洗涤及电除雾实现废气的达标超低排放；氟尾气通过循环洗涤回收，生产成氟盐产品，实现氟产品资源化；副产品磷石膏通过改性深加工处理，生产成水泥缓凝剂，销售到周边水泥厂，实现磷石膏的全消化处理。
　　这些技术的使用有利于公司环保治理，进一步减少污染物的排放，并节约了成本。公司基于循环经济理念的一体化生产体系，既确保企业实现节能、环保的循环经济目标，又变废为宝，形成较为明显的成本优势。
　　2、高效的资源利用
　　（1）磷矿的分级利用：磷矿是公司主要原料，实现从进厂分级分类管理到浮选分段综合利用，33%P205磷精矿用于重钙二次矿，28%P205磷精矿用于半水酸生产出优质磷酸，23%P205磷精矿用于二水酸生产氢钙。
　　（2）磷酸分级利用：磷酸分级利用是公司产业链的核心，“优酸高用、劣酸平用”，实现磷酸最大价值。
　　（3）副产物利用：公司生产的副产物主要是磷石膏、氟尾气及铁精粉。在磷石膏上，广西生产基地将磷石膏改性成水泥缓凝剂，利用便利的区位优势实现全消化处理；在氟尾气上，公司将氟尾气回收加工成氟盐产品，实现产品资源化；硫酸生产中副产铁精粉，公司已完成用于新能源材料（磷酸铁）的铁源研发，实现在公司内构建磷酸铁完整产业链，取得明显竞争优势。
　　（五）稳定、专业和有战斗力的团队
　　公司拥有一支成熟、稳定、专业的管理团队。核心管理团队成员均具备丰富的磷化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势具有前瞻把握能力，且团队成员配备合理，具有管理、营销、研发等专业人才，并形成诚信、融合、创新、卓越的核心价值观。在高素质创业团队带领下，公司形成了治理结构规范、财务管理稳健的风格。同时，在公司新能源战略规划下，公司大力招揽人才，努力打造新行业所需的管理、销售、技术团队，为后续发展夯实基础。
　　公司内部控制制度完善，不存在企业家族化、侵害小股东利益的行为。长期以来，公司经营风格及财务管理稳健，具备良好的风险控制意识，资产负债率、流动比率等财务指标一直控制在稳健水平，保证了良好的财务安全边际，经受住了市场的考验。公司经营规范，获企业资信等级“AAA”证书，通过了ISO9001:2008及FAMI-QS产品质量管理体系认证，并取得认证证书。
　　（六）品牌竞争力
　　经过多年的市场开发积累，公司在业界已树立较好的品牌美誉度，具有一定的品牌优势，“牌的饲料磷酸盐商标是昆明市知名商标、云南省著名商标；“CJN”牌的重过磷酸钙已被国际客户公认为中国质量最好的出口重钙。公司多年的发展不仅在行业树立了良好的信誉和企业形象，同时在国内国际市场上也积累了新希望集团、海大集团、通威集团、大北农集团、禾丰集团、正大集团、湖南裕能、MIDGULFINTERNATIONALLIMITED、Cargill、DeHeus、Nutreco、YUC、Quantum等一批规模大、信誉好、忠诚度高的客户群，与长期稳定的客户形成高黏性合作关系。为公司保持在磷化工市场的领先地位，奠定了牢固的基础，强大的销售网络为公司业绩的持续增长、市场份额的不断扩大提供了保障。同时，公司生产的净化磷酸已在工业和食品业积累多个客户。
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，是磷化工行业机遇与挑战并存的一年。面对复杂多变的宏观环境和日趋激烈的行业竞争，公司管理层在董事会的正确领导下，带领全体员工，坚定不移地执行“传统磷化工为根基、全球化布局为未来延伸”的经营策略。公司一方面深耕主业，巩固和提升精细磷化工领域的地位；另一方面，积极拥抱变革，成功启动了具有里程碑意义的埃及苏伊士磷化工项目，并对新能源业务进行了战略优化。全年经营业绩实现跨越式增长，核心竞争力和可持续发展能力得到显著增强，为公司长远发展奠定了更为坚实的基础。
　　从整体经营数据来看，公司2025年度实现营业收入40.74亿元，同比增长27.04%，营收的增长主要来源于磷酸业务收入的增长；归属于上市公司股东净利润4.54亿元，同比增长157.77%，主要原因是市场行情向好及公司柔性生产优势与成本管控能力的进一步提升；经营性现金流量净额2.98亿元，同比增长108.59%。
　　期末公司资产总额43.43亿元，总负债13.42亿元，归属母公司股东权益29.18亿元，资产负债率30.90%。具体情况如下：
　　（一）各板块经营情况
　　1、重（富）过磷酸钙
　　2025年，公司继续发挥柔性生产线优势，根据市场需求动态调整重钙与富过磷酸钙的生产结构。全年重钙生产14.06万吨、销售12.86万吨，实现营收3.89亿元，贡献毛利约8,413万元。富过磷酸钙生产14.48万吨，销售7.34万吨，实现营收1.63亿元，贡献毛利7,804万元，产品市场认可度持续提升。
　　2、饲料磷酸钙盐
　　2025年，受益于下游饲料行业稳步发展，饲料磷酸钙盐市场需求保持稳定增长。公司钙盐板块生产24.43万吨，销售23.89万吨，实现收入10.32亿元，贡献毛利约17,816万元，盈利能力进一步增强。
　　3、磷酸
　　2025年，随着新能源行业回暖及食品行业的稳定需求，净化磷酸市场需求旺盛。公司净化磷酸生产18.37万吨，销售18.02万吨，实现收入10.71亿元，毛利4,682万元。同时，为满足市场需求，公司继续发挥装置柔性生产能力，灵活调整粗磷酸产能布局，进一步开拓印度52%磷酸市场及新能源工业粗磷酸（40酸）市场。全年生产工业湿法粗磷酸40.72万吨，销售工业湿法粗磷酸38.23万吨，实现营收入12.75亿元，贡献毛利25,819万元，有效平衡了市场波动带来的影响。
　　4、新能源材料业务
　　2025年，面对新能源材料行业市场竞争加剧的局面，公司管理层经审慎评估，决定对相关资本开支采取更为审慎的策略。报告期内，公司未对原新能源材料项目进行募集资金投入。同时，为更高效地使用募集资金、把握确定的战略机遇，经充分论证并履行相关程序，公司将原计划用于前述项目的剩余募集资金约4.55亿元，变更投资至“川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目”。
　　（二）重点工作
　　1、优化资源配置，聚焦埃及项目2025年，公司管理层基于对国内新能源行业的研判，以及对全球化战略机遇的精准把握，作出了优化资源配置的重大决策。经董事会审议通过，公司将原计划投入国内新能源材料项目的剩余募集资金4.55亿变更用途，集中优势资源投向川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目。这一决策充分体现了公司“求真务实、灵活应变”的战略执行力，确保有限的资金能精准投入到最具发展潜力和回报空间的领域，是公司发展历程中的一次关键战略聚焦。
　　2、埃及项目全面启动，开启全球化新篇章
　　2025年，在埃及总理MostafaMadbouly的见证下，川金诺埃及化工有限责任公司与埃及土地供应ElSewedyIndustrialDevelopmentCompany-AinSokhnaS.A.E.（以下简称“Sewedy”）签署了项目土地《用益权转让协议》。随着募集资金的注入，项目已全面启动。该项目计划总投资19.34亿元（其中使用变更后募集资金4.55亿元），建设内容包括年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨52%磷酸、30万吨磷酸一铵、2万吨氟硅酸钠。埃及拥有全球第三的磷矿储量，采购成本较国内低约30%，叠加苏伊士运河的区位优势，项目达产后预计年净利润超3亿元。这标志着公司从“产品出海”正式迈向“产能出海”的新阶段。该项目充分利用埃及丰富的磷矿资源、优越的地理位置及当地优惠政策，预计将成为公司未来最重要的利润增长点和全球化运营平台，极大地增强了公司对抗国内资源约束和单一市场风险的能力。
　　3、启动东川基地环保配套工程，践行可持续发展
　　在推进全球化布局的同时，公司亦高度重视本土基地的可持续发展。报告期内，公司启动了东川四方地片区河里湾工业弃渣集中处置工程项目。该项目总投资约3.5亿元，主要建设内容包括拦渣坝、库区防渗、排洪系统、回水喷淋系统及配套环保设施。该项目是东川基地生产经营的必要配套工程，旨在解决生产过程中产生的废石弃渣处置问题，实现固废的集中、规范、安全处置。该工程的实施，不仅是对公司“资源-生产-回收”闭环环保理念的再次强化，更是公司积极履行环保主体责任、保障所在区域生态环境安全的重大举措。项目建成后，将为公司现有及未来在东川基地的生产活动提供坚实可靠的环保保障，进一步巩固公司的环保合规优势。
　　（三）其他工作
　　1、加大研发投入，提前储备技术能力报告期内，公司持续加大研发投入，聚焦核心技术攻关与产品升级。2025年度，公司累计研发投入15,404.60万元，同比增长26.96%。2025年内新增申请专利授权5项，截至报告期末，公司及子公司已拥有国家发明专利34项，实用新型专利30项。
　　2、持续提升管理能力
　　报告期内，公司持续优化管理，结合当前发展规模和发展现状，并根据当前的产业布局情况，科学统筹组织分工，进一步提高了组织的效率。同时，持续推进管理变革，不断推进流程梳理与优化，构建高效、精简、实用的流程体系，推动公司快速发展。
　　3、市场拓展
　　2025年，海外业务收入占总营收比重接近60%。为持续巩固这一竞争优势，公司实施了双轮驱动的市场策略：一方面继续加强与现有客户的合作，提高客户满意度，进一步巩固和扩大在国际市场的份额。另外一方面加大国际市场开拓力度，开拓了多个国外客户。
　　4、安全生产与环保工作
　　公司高度重视安全生产与环保工作。报告期内，一方面持续加强安全生产管理，完善安全生产制度，加大安全投入，确保生产过程的安全稳定运行。另外一方面积极响应国家环保政策，加大环保投入，努力打造绿色工厂，实现公司可持续发展。
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　2023年4月，公司2022年度股东会审议了公司未来五年战略规划，明确了“一体两翼，成为电化学与磷化工深度耦合的优秀新能源材料供应商”的战略目标。公司将围绕“磷元素”为发展主线，以净化磷酸为桥梁，沿着磷价值量升高的方向，向电化学材料拓展产业链。
　　2025年，在深入研判国内新能源行业趋势与全球化战略机遇的基础上，公司管理层以“求真务实、灵活应变”的战略定力，作出了优化资源配置的关键决策。经董事会审议通过，公司已将原计划投入国内新能源材料项目的剩余募集资金4.55亿元变更用途，集中投向更具发展潜力和回报确定性的川金诺（埃及）苏伊士磷化工项目。这一举措不仅是对2023年4月经股东会审议通过的五年战略规划的深化落实，也标志着公司围绕“一体两翼，成为电化学与磷化工深度耦合的优秀新能源材料供应商”的战略目标，迈出了资源聚焦与路径清晰的关键一步。
　　（二）2026年经营计划
　　2026年是公司埃及项目启动建设的关键元年，也是国内业务提质增效与海外布局破局的攻坚之年。公司将秉持“技术创新为核、精益管理为基、全球布局为翼”的经营理念，聚焦国内生产稳效、海外项目起步、产业结构升级三大主线，全面提升经营效率与全球竞争力，确保战略落地见效。
　　具体规划如下：
　　1、全力保障埃及项目高质量建设。作为公司当前的“一号工程”，将举全公司之力，确保川金诺（埃及）磷化工项目按计划、高标准推进。2026年的核心任务是完成主要基础设施建设、关键设备采购，并组建精干的海外项目管理和运营团队。
　　2、稳步推进东川工业弃渣集中处置工程。公司将扎实推进东川废石弃渣处置场项目的建设与资产收购，确保按期建成投用，消除环保与生产运营风险，筑牢本土生产基地的可持续发展基础。
　　3、优化原材料供应布局。依托防城港口区位优势，拓展海外高性价比磷矿资源渠道，提升原料供应链韧性与成本控制力。同步深化东川基地选矿技术研发，强化中低品位磷矿利用能力，构建差异化资源竞争力。
　　4、拓展海外市场。充分发挥防城港的物流与区位优势，进一步扩大净化磷酸、肥料磷酸等核心产品在海外市场的覆盖广度与深度，提升全球化销售能力。
　　5、深化管理体系建设。持续完善和优化公司治理结构、内部控制与业务流程，推进管理流程系统化、科学化，全面提升企业运营效率与风险防控水平。
　　6、强化技术创新与产业升级。加大研发投入，聚焦精细磷化工、新能源材料等技术研发，推动产业结构向高附加值方向优化，夯实长期发展技术基础。
　　7、加强人才梯队建设。通过内部培养与外部引进相结合，构建结构合理、持续稳定的人才梯队。建立健全系统化、市场化的人才激励与发展机制，激发组织活力与员工创造力，为战略实施提供坚实人才保障。
　　（三）可能面临的风险及应对措施
　　公司在推进国内生产提质、埃及项目建设及全球化布局过程中，需正视行业共性及海外拓展专属风险，通过系统化举措筑牢风险防控防线，保障战略落地与经营稳定。具体风险及应对措施如下：
　　1、安全环保风险
　　公司历来重视安全环保管理，但若国家生态文明建设持续深化，安全环保标准进一步提高，叠加公司生产经营涉及多种危化产品，且埃及项目面临当地环保政策适配与执行挑战，将导致安全环保投入增加、合规压力上升。
　　应对措施：国内端，持续完善安全生产管理制度，通过常态化培训强化员工安全环保意识与实操能力，健全安全事故应急处理机制，严格落实责任到人，同步深化循环经济模式，实现废气、废水、废渣资源化高效利用，提升环保处理能力。海外端，提前对接埃及当地环保部门，精准适配当地环保政策与标准，将国内成熟的环保工艺与管理经验导入埃及项目，在项目设计、建设阶段同步落实环保设施，确保全流程合规运营，降低跨区域环保风险。
　　2、供应链风险
　　公司生产依赖外部矿石、硫酸、硫磺等核心原材料采购，随着埃及项目推进及出口规模扩大，对海外磷矿资源、海运物流的依存度进一步提升，原材料价格波动、国际海运成本变化、地缘政治影响物流通畅性等因素，均可能冲击公司成本控制与生产连续性。
　　应对措施：资源端，以埃及项目为契机，深度绑定当地磷矿供应商，建立标准化采购与质检体系，构建“海外资源-海外生产”的本地化供应闭环，同时优化防城港海外磷矿采购渠道，与埃及资源形成互补，降低单一依赖。成本对冲端，密切跟踪原材料、海运及硫磺等辅料价格走势，通过长单锁价、渠道多元化等方式稳定成本；技术端，持续改良东川基地选矿技术及生产工艺，提升中低品位磷矿利用率，降低原材料消耗，强化成本竞争力。
　　3、经营管理风险
　　随着公司经营规模扩张及埃及项目落地，业务覆盖国内外双市场，对公司治理、跨区域经营决策、技术创新转化、海外市场拓展、国际化团队建设及资本运作能力提出更高要求，若未能快速适配全球化运营节奏，可能引发经营管理效率不足、决策偏差等风险。
　　应对措施：制度端，逐步完善适配全球化运营的人力资源管理、财务管控、合规管理等制度，优化招聘、培育、激励全流程，搭建专业稳定的核心团队。能力端，加大国际化人才引育力度，重点吸纳熟悉埃及当地商业规则、法律政策及化工运营的专业人才，同步选拔国内骨干派驻海外，提升跨文化管理与决策效率；强化公司治理与内部控制，梳理优化国内外生产经营流程，实现管理标准化与本地化适配结合，提升整体运营效能。
　　4、汇率变动的风险
　　公司出口规模及占比较高，海外销售收入主要以外币结算，且埃及项目建设及后续运营涉及多币种资金往来，人民币汇率受国内外政治经济环境影响波动日趋市场化，可能影响公司外币计价收入及汇兑损益，对盈利稳定性造成不利影响。
　　应对措施：持续健全汇率风险管理机制，在确保资金安全性和流动性的前提下，授权经营管理层在审批额度范围内开展远期结售汇等套期保值业务，对冲汇率波动风险。同时，优化海外资金结算模式，结合埃及项目运营需求，合理规划多币种资金配置，减少汇率波动对项目建设及经营收益的冲击。
　　5、境外投资不及预期的风险
　　公司拟在埃及建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨52%磷酸、30万吨磷酸一铵、2万吨氟硅酸钠项目，该项目投资规模大、建设周期长，期间可能面临埃及当地政策变动、行业市场供需变化、地缘政治冲突、建设进度不及预期、运营成本超支等多重因素影响，导致投资收益不及预期。
　　应对措施：组建由国内外化工运营、法律合规、当地商务专家构成的专业团队，全面负责项目建设、运营与管理，强化风险预判与应对能力。项目推进端，严格按节奏分步实施，细化建设节点管控，提前办理境内外审批备案手续，规避政策与流程风险；技术与运营端，将国内成熟的湿法磷化工技术导入项目，结合当地资源与市场情况优化方案，提升项目投产后的运营效率。市场端，提前布局中东、非洲及欧洲市场，依托埃及项目区位优势拓展产品销路，灵活应对市场变化，保障项目投资回报。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）所属行业　　公司的业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸，属于制造业中的化学原料和化学制品制造业（行业代码为C26）。　　（二）行业发展现状和发展趋势　　磷化工产业以磷矿为基础原料，主要通过湿法和热法两种工艺加工成为粗磷酸或黄磷单质，并进一步与其他化学原料反应生成磷肥、磷酸盐和有机磷等化工品，最终广泛应用于农业、工业、新能源、医药、食品等行业。磷酸作为磷化工的核心产品，在磷化工产业链中起着承上启下的作用。　　1、磷肥　　磷是肥料三大主要营养元素之一，我国常见的磷肥包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵(DAP)、过磷酸钙（普钙... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）所属行业
　　公司的业务围绕湿法磷酸工艺开展，主要产品包括饲料添加剂、肥料、湿法净化磷酸，属于制造业中的化学原料和化学制品制造业（行业代码为C26）。
　　（二）行业发展现状和发展趋势
　　磷化工产业以磷矿为基础原料，主要通过湿法和热法两种工艺加工成为粗磷酸或黄磷单质，并进一步与其他化学原料反应生成磷肥、磷酸盐和有机磷等化工品，最终广泛应用于农业、工业、新能源、医药、食品等行业。磷酸作为磷化工的核心产品，在磷化工产业链中起着承上启下的作用。
　　1、磷肥
　　磷是肥料三大主要营养元素之一，我国常见的磷肥包括磷酸一铵（MAP）、磷酸二铵(DAP)、过磷酸钙（普钙）、重过磷酸钙（重钙，TSP）。中国、摩洛哥、俄罗斯是全球的主要磷肥出口国。
　　公司的磷肥产品主要以重过磷酸钙为主。重钙有效成分为磷酸二氢钙，分子式Ca(H2PO4)2，属单一磷肥，有效磷含量超过40%。重过磷酸钙主要可作基肥、追肥、种肥和生产复混肥的原料，广泛适用于水稻、小麦、玉米、高粱、棉花、瓜果、蔬菜等各种粮食作物和经济作物。由于用肥习惯不同，重过磷酸钙主要用于出口，出口目的国覆盖全球，以南美、东南亚、中东等地区为主。全球重过磷酸钙的消费量约500万吨/年，后期随着全球农业种植规模化、集约化的进一步推进，科学使用高水溶磷肥料也将成为必然的趋势，重过磷酸钙在全球市场还有进一步替代普通钙肥的增长潜力。除公司外，国内重过磷酸钙生产商主要有：云南祥丰、三环中化、贵州磷化、湖北祥云等。
　　为满足市场需求且发挥柔性生产线的优势，2024年公司新增富过磷酸钙，其主要成分为水溶性磷酸一钙和硫酸钙，总P2O5含量大于36%，有效磷含量较高。富钙在提升土壤肥力和作物产量方面表现出色，进一步丰富了公司的磷肥产品矩阵。
　　2、饲料级磷酸盐行业
　　公司饲料级磷酸钙盐包括磷酸氢钙（DCP）、磷酸二氢钙（MCP）、磷酸氢钙(Ⅲ型)（MDCP），主要添加在饲料中，作为动物生长过程中钙源的补充。
　　（1）磷酸氢钙
　　磷酸氢钙主要用于畜、禽类饲料添加，养殖业存栏量是DCP供需重要先导性指标，行业供需与下游饲料行业产量变动直接相关。供给端，云南、四川、湖北、贵州等DCP主产区先后接受第二轮中央生态环境保护督察，并就“三磷”相关问题进行整改，受此影响，行业总产量有所下降。需求端，我国是饲料产销大国，2024年全国工业饲料总产量为31,503.1万吨，同比下降了2.1%，预计未来国内饲料产量保持平稳趋势。公司生产的饲料级磷酸氢钙作为畜禽补磷补钙的刚需产品，在下游饲料行业整体平稳发展的趋势下，需求依然稳定。
　　（2）磷酸二氢钙
　　MCP具有高水溶性、高吸收率的特点，有助于减少各类养殖品种粪便对水体环境的污染，符合绿色农业发展趋势，因此MCP在磷酸盐类饲料添加剂中有较强的产品优势，也被业内视为DCP的“升级产品”，但受成本因素制约，短期内难以大规模替代DCP。
　　近年来，国内外淡水养殖产量保持持续增长趋势，带动了水产饲料产量持续增长，MCP市场随之持续扩大。国内MCP供应格局相对比较稳定，川金诺、川恒股份、云天化、中化云龙、贵州云福占据了国内的主要供应。
　　3、净化磷酸行业
　　对粗磷酸进行进一步除杂、提纯之后，得到湿法净化磷酸。根据杂质水平高低，可用于下游工业、食品、电子、医疗等领域。湿法净化磷酸是对热法磷酸的替代产品，相比热法磷酸，具有能耗低、污染小及成本低的特性，“以湿替热”是行业的必然趋势。
　　供给端，湿法净化磷酸技术壁垒较高，国内湿法净化磷酸主要供应企业包括贵州磷化、川金诺、云天化、六国化工、兴发集团、中化涪陵、中孚化工、川恒股份等。
　　4、新能源材料行业
　　在全球碳达峰、碳中和发展的背景下，新能源汽车和储能行业的发展潜力巨大，新能源汽车动力需求和电力、通信的储能需求呈爆发式增长带动动力电池及储能电池的需求高速增长。磷酸铁锂正极材料因安全性、大容量、放电性、快充性、低成本等特点被市场普遍看好，成为动力电池和储能电池正极材料的重要发展方向。
　　（三）公司所处的行业地位情况
　　经过多年来的发展，现已成为湿法磷酸领域的优质企业。公司是全国唯一以自研技术量产食品级净化磷酸的企业，技术水平与行业龙头持平。
　　公司通过不断研发中低品位磷矿的浮选与利用、湿法磷酸的净化、硫铁矿制硫酸、磷石膏综合利用等技术，实现湿法磷酸的分级利用，提高单位磷资源的价值。公司在传统磷化工产品的生产技术、成本控制、国际渠道等综合能力均处于行业前列。
　　（四）报告期内公司从事的主要业务
　　1、主要业务
　　公司以外购磷矿石浮选为起点，经加工得到磷精矿，而后通过湿法工艺生产粗磷酸，进一步与其他化学原料反应生成磷酸氢钙(I型、III型)、磷酸二氢钙、重过磷酸钙等饲料添加剂及肥料产品。同时，公司在稳定饲料级磷酸盐的基础上，以净化技术为核心，对粗磷酸进一步提纯，生产工业级、食品级的湿法净化磷酸产品。
　　2、主要产品用途及市场需求
　　3、工艺流程
　　（1）磷肥及饲料添加剂
　　公司磷肥及饲料添加剂主要通过半水法或者二水法得到的磷酸，再经过净化工序与钙矿石反应后得到饲料添加剂，与磷精矿反应得到磷肥。
　　（2）净化磷酸
　　粗磷酸经预净化工序得到的预净化磷酸，再经萃取、洗涤、反萃、脱色、浓缩等步骤，可以有效降低磷酸中的杂质，提升磷酸纯度，最终得到工业级净化磷酸。
　　4、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要依据近年的生产经营计划完成情况，分析中长期市场行情，确定下年度销售计划，指导产品生产计划的编制。根据生产计划测算主要原料需求量，对原料市场行情深入分析，编制年度采购计划。采购部门在实际执行时，根据月度生产计划、库存状况及市场调研结果制定月度采购计划。采购部门按月度计划开展询价和谈判工作，签订采购协议并执行。
　　（2）生产模式
　　公司生产组织坚持以市场为导向，年初根据上年的生产和市场情况初步制定年度产销计划，月度计划则根据市场情况，确保高毛利的产品满负荷生产、低毛利的产品保证市场基本供应。公司总体依照“以销定产”的原则，但也会结合对于市场的预判，进行一部分的备货。生产部门根据年度和月度计划将实际生产运行安排下达到各车间和科室，各车间依据岗位生产操作规程和安全操作规程组织生产，确保产品质量满足客户的需求。在生产过程中，生产部门不定期与销售部门做到有效沟通，达到生产为销售服务，销售贴近市场需求的目的。
　　（3）销售模式
　　公司营销部下设动植物磷酸盐国内部、国际贸易一部、国际贸易二部。营销部根据公司整体经营部署和计划，结合各类市场信息进行分析判断，确定年度销售计划、月度销售计划、周销售计划，并分解安排下设各部执行完成，在执行过程中各部还会根据销售数据日动态表做好过程控制，保证运营结果完成销售目标。
　　公司的内销业务采用国内大集团客户直销与签约经销商相结合的模式，公司的外销业务是采用当地国家代理商和全球性大集团客户直销的模式。公司根据市场行情、供需端信息的分析、公司自身原材料采购计划和生产计划的判断，在每月总经办经营会上确定月度销售计划，确定产品签单数量和价格。同时在销售经营周会上，再次确定每周的签单数量和价格，如果遇到市场突发情况，则及时向公司汇报，临时做出决策和调整。
　　公司营销部为了适应未来产业集约化、规模化发展趋势的变化，创新建立技术服务销售模式，以更专业的磷化工产品技术服务，与下游市场客户形成应用方案的技术探讨，从卖产品提升为卖方案，构建更加紧密的合作关系。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）产品结构优势
　　公司通过通用性的设备选型和工艺设计的优化，可以根据市场的需求和各类产品毛利率的高低，对现有的产品结构迅速进行调整，实现利润最大化。东川基地可以灵活调整各产品的产量，防城港工厂也可实现工业级磷酸、食品级磷酸、52%磷酸、重钙生产的柔性切换。公司生产系统的通用性及灵活的产品结构优势，降低了公司的市场风险，同时可不断开发出市场潜力大、竞争力强的新产品，提高公司竞争力与生存能力。
　　（二）技术优势
　　1、磷酸的萃取及净化技术：完全自主开发的湿法磷酸净化技术已用于广西川金诺10万吨/年湿法净化磷酸装置，现已量产工业级、食品级的湿法净化磷酸，技术指标达到行业领先水平。
　　2、磷矿浮选技术：公司利用自主研发技术通过对中低品位的磷矿浮选，使浮选后磷矿品位从18%-25%提高到26%-33%，大幅降低镁、铁、铝等杂质含量。通过浮选过程中的扫选等工艺，进一步提高浮选过程中磷矿五氧化二磷的回收率，降低浮选成本。
　　3、半水-二水法及净化磷酸生产技术：广西防城港工厂采用半水-二水法生产磷酸可以有效提高磷回收率达到98%以上，减少磷矿石消耗和磷石膏中磷含量，有利于磷石膏的处理再利用。
　　4、磷酸盐类和新能源材料技术耦合：以净化磷酸为桥梁向新能源下游延伸产业链，一体化的产业布局有效降低中间成本，实现最优的成本竞争力。
　　（三）区位及成本优势
　　1、东川生产基地优势：（1）磷矿资源保障：昆明市东川区周边120公里范围内磷矿资源富集，开采品位18%-25%P205，以中低品位胶质磷矿为主。针对磷矿特点公司开发了独特的选矿技术，浮选出26%-33%P205精矿，满足公司磷的分级利用对矿的需求。（2）硫酸资源保障：公司与金水铜冶炼厂同处东川区四方地工业园，其冶炼酸与公司形成产业链配套优势；弥补公司自产硫酸的不足。（3）硫铁矿精矿资源保障：东川与会泽相邻，会泽硫铁矿精矿资源丰富，可作为公司硫酸装置主要原料。
　　2、广西川金诺化工生产基地优势：广西川金诺地处广西防城港市，工厂距离码头约20公里，物流优势明显。（1）原料采购优势：利用港口优势从国际采购优质磷矿和硫磺。（2）产品运输优势：公司生产的液体磷酸、重过磷酸钙等产品通过海运对外销售，极大地节约了运费，具有不可替代的物流优势。
　　（四）综合利用优势
　　1、废水、废气、废渣的资源化和综合利用
　　（1）昆明东川基地：实现了对废水、废气、废渣等废弃物的循环利用。对硫铁矿制酸中产生的大量废气、废热、废渣的利用外，公司还积极循环利用生产过程中产生的工业废水，减少新鲜水的耗用量，以实现废水封闭循环，达到“零排放”。从湿法稀磷酸生产中回收氟硅酸，替代磷矿石选矿的硫酸PH调整剂，用于磷矿的浮选，减少了PH调整剂的耗用。利用磷酸铁生产过程中产生的硫酸钠生产氟硅酸钠，而氟硅酸钠生产过程中产生的母液水，替代磷矿石选矿的硫酸PH调整剂，用于磷矿的浮选，既降低了氟硅酸生产废水处理的成本，又减少了PH调整剂的耗用。采用磷矿浆作吸收剂，脱出硫酸尾气中部分二氧化硫并将其转换为硫酸，从而回收废气中的硫资源。
　　（2）广西基地：废水通过雨污分流、清污分流及水的梯级利用，实现废水全封闭循环；废气通过脱硫、脱硝，除尘、洗涤及电除雾实现废气的达标超低排放；氟尾气通过循环洗涤回收，生产成氟盐产品，实现氟产品资源化；副产品磷石膏通过改性深加工处理，生产成水泥缓凝剂，销售到周边水泥厂，实现磷石膏的全消化处理。
　　这些技术的使用有利于公司环保治理，进一步减少污染物的排放，并节约了成本。公司基于循环经济理念的一体化生产体系，既确保企业实现节能、环保的循环经济目标，又变废为宝，形成较为明显的成本优势。
　　2、高效的资源利用
　　（1）磷矿的分级利用：磷矿是公司主要原料，实现从进厂分级分类管理到浮选分段综合利用，33%P205磷精矿用于重钙二次矿，28%P205磷精矿用于半水酸生产出优质磷酸，23%P205磷精矿用于二水酸生产氢钙。
　　（2）磷酸分级利用：磷酸分级利用是公司产业链的核心，“优酸高用、劣酸平用”，实现磷酸最大价值。
　　（3）副产物利用：公司生产的副产物主要是磷石膏、氟尾气及铁精粉。在磷石膏上，广西生产基地将磷石膏改性成水泥缓凝剂，利用便利的区位优势实现全消化处理；在氟尾气上，公司将氟尾气回收加工成氟盐产品，实现产品资源化；硫酸生产中副产铁精粉，公司已完成用于新能源材料（磷酸铁）的铁源研发，实现在公司内构建磷酸铁完整产业链，取得明显竞争优势。
　　（五）稳定、专业和有战斗力的团队
　　公司拥有一支成熟、稳定、专业的管理团队。核心管理团队成员均具备丰富的磷化工行业技术和管理素养，对市场和技术发展趋势具有前瞻把握能力，且团队成员配备合理，具有管理、营销、研发等专业人才，并形成诚信、融合、创新、卓越的核心价值观。在高素质创业团队带领下，公司形成了治理结构规范、财务管理稳健的风格。同时，在公司新能源战略规划下，公司大力招揽人才，努力打造新行业所需的管理、销售、技术团队，为后续发展夯实基础。
　　公司内部控制制度完善，不存在一股独大、企业家族化、侵害小股东利益的行为。长期以来，公司经营风格及财务管理稳健，具备良好的风险控制意识，资产负债率、流动比率等财务指标一直控制在稳健水平，保证了良好的财务安全边际，经受住了市场的考验。公司经营规范，获企业资信等级“AAA”证书，通过了ISO9001:2008及FAMI-QS产品质量管理体系认证，并取得认证证书。
　　（六）品牌竞争力
　　经过多年的市场开发积累，公司在业界已树立较好的品牌美誉度，具有一定的品牌优势，牌的饲料磷酸盐商标是昆明市知名商标、云南省著名商标；“CJN”牌的重过磷酸钙已被国际客户公认为中国质量最好的出口重钙。公司多年的发展不仅在行业树立了良好的信誉和企业形象，同时在国内国际市场上也积累了新希望集团、海大集团、通威集团、大北农集团、禾丰集团、泰国正大、Cargill、DeHeus、Nutreco、YUC、Quantum等一批规模大、信誉好、忠诚度高的客户群，与长期稳定的客户形成高黏性合作关系，为公司保持在磷化工市场的领先地位，奠定了牢固的基础，强大的销售网络为公司业绩的持续增长、市场份额的不断扩大提供了保障。同时，公司生产的净化磷酸已在工业和食品业积累多个客户。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、安全环保风险
　　公司历来注重安全环保。随着国家生态文明建设的深化，安全环保要求提高，公司生产经营涉及多种危化产品，面临安全生产和环境保护的压力、投入相应增加。
　　应对措施：公司对生产安全高度重视，从制度、管理、培训等方面提高员工安全生产意识和能力，并形成完善的安全事故应急处理机制。同时，公司在经营生产过程中建立了循环经济模式，实现废气、废水、废渣的资源化利用和资源的高效利用。公司将严格落实相关政策，责任到人，严格把控安全风险和提高环保处理能力。
　　2、供应链风险
　　公司尚依赖采购外部矿石等重要原材料，并随着出口量增加对海运的依存度提高，原材料价格及物流成本波动一定程度上影响公司成本。
　　应对措施：公司将积极关注原材料市场价格并及时做出研判，结合公司生产经营需求，通过多种方式和渠道加强与供应商的合作，在条件具备的情况下可适当采取措施提高公司原材料供给能力，降低对外采购的依赖。同时，积极改良、调整公司生产技术，降低对原材料的消耗。
　　3、经营管理风险
　　随着公司经营规模快速提升，需要大力强化公司治理、经营决策、技术创新、市场拓展、团队建设及资本运作诸方面，若不能迅速适应面临的挑战，可能存在经营管理风险。
　　应对措施：公司逐步完善人力资源管理及相关制度，完善招聘、管理、培训等环节，加大对公司人才的培养和引进，建立专业、稳定、充满战斗力的团队，提高公司治理能力和经营管理水平。
　　4、汇率变动的风险
　　公司的出口规模和占比较高，公司向海外客户的销售收入主要以外币结算。随着汇率制度改革不断深入，人民币汇率波动日趋市场化，国内外政治、经济环境也影响着人民币汇率的走势。因此，汇率波动将会影响公司外币计价的销售收入及公司的汇兑损益，对公司造成不利影响。
　　应对措施：建立了相关制度，在确保安全性和流动性的前提下，授权公司经营管理层根据制度，在公司审批的额度范围内开展远期结售汇业务，降低汇率波动风险。
　　5、境外投资不及预期的风险
　　公司拟在埃及建设年产80万吨硫磺制酸、30万吨工业湿法粗磷酸、15万吨52%磷酸、30万吨磷酸一铵、2万吨氟硅酸钠项目。该项目总投大，建设周期长，若行业、市场、政策等因素发生不利变化，可能导致境外投资收益不及预期的风险。
　　应对措施：组建专业团队进行建设、运营、管理，提高风险认识和风险应对能力，按节奏逐步推进项目建设。项目建成后充分发挥国内生产经营优势，根据市场情况灵活应对。 收起▲