一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。　　公司客户覆盖SYENSQO（世索科，系索尔维分拆出的特种化学企业）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司。其中，公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份及鹏孚隆等均为国内主要的PEEK生产商；公... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。
　　公司客户覆盖SYENSQO（世索科，系索尔维分拆出的特种化学企业）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司。其中，公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份及鹏孚隆等均为国内主要的PEEK生产商；公司所生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，该产品的主要客户IGM（艾坚蒙）是全球领先的光固化材料生产商，杭华股份是国内光固化材料的重要生产商；公司所生产的HAP主要用途是一种功能性化妆品原料，具有抗氧化、舒缓、促进防腐等多重功效，该产品受到众多客户的认可；公司HDO产品可直接作为化妆品原料，能够很好地与其他物质组合，具有良好的保湿作用，同时具有杀菌作用，与HAP类似用作化妆品新型防腐助剂。
　　（一）行业情况
　　1、特种工程塑料-聚醚醚酮（PEEK）
　　（1）行业基本情况
　　特种工程塑料是指综合性能优异的结构型聚合物材料，PEEK是一种新型的半晶态芳香族热塑性工程塑料，具有耐热等级高、耐辐射、耐腐蚀、尺寸稳定性好、电性能优良、生物相容性好等不可替代的优异性能。在特种工程塑料领域，PEEK是当今最热门的高性能工程塑料之一，产品产业链由以下环节构成：随着航空航天、IT制造、生物医学、能源工业的发展及各大生产商对应用研究的深入，PEEK作为一种新型的特种工程塑料，其应用领域从单一的军工领域扩展到电子信息、交通运输、航空航天、能源工业、医疗健康、3D打印、低空经济、人形机器人等领域。
　　全球PEEK消费区域主要集中在欧洲、美洲和亚太地区，其中欧洲是PEEK的最大市场，其相关产业发展相对成熟。随着全球电子信息、汽车、航空航天产能不断向亚太地区转移，亚太地区的PEEK消费增长速度远超欧洲，尤其是中国PEEK市场增长迅猛。根据头豹研究院数据，2019-2022年，中国PEEK产品需求量年均复合增长率达到18.57%，同期全球PEEK消费量增速仅为9.00%，中国PEEK市场增速约为全球市场平均水平2倍。
　　近年来，随着国家产业政策的大力扶持、PEEK下游应用领域的快速拓展，为国内PEEK行业提供了广阔的发展契机。特别是，轻量化、节能趋势带来新的应用场景，如人形机器人、低空经济等，为PEEK行业发展带来可观的市场增量空间。以人形机器人领域为例，PEEK的比强度是铝合金的8倍，密度仅为铝合金的1/2。PEEK替代铝合金可使人形机器人骨架重量减轻40%，同时保持高刚性和抗弯强度。此外，PEEK具有良好的自润滑性、耐磨性和耐高温性，可以在人形机器人频繁运动中保持长期的稳定性，支持精准操作。根据Omdia分析，随着生成式AI的持续火热，人形机器人市场迎来突破。Omdia预计2027年全球人形机器人出货量将超过10000台，到2030年将达38000台；2024-2030年CAGR约为83%。人形机器人市场规模的快速发展有望推动PEEK需求快速放量。在低空经济领域，PEEK由于其轻质、高强、尺寸稳定、耐腐蚀、耐高温等特性，已开始应用于无人机桨叶。根据中国民航局预测，2025年，低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。PEEK作为低空经济中的重要材料，有望依托低空经济实现高速发展。
　　另一方面，随着发展中国家对PEEK的需求不断增加，未来几年中国、印度、东南亚等新兴市场有望成为推动全球PEEK需求增长的主要驱动力。例如，由于PEEK优良的性能，在我国被视为战略性国防军工材料，一直列入“七五-十五”国家重点科技攻关项目和“863计划”。在工业和信息化部发布的《重点新材料首批次应用示范指导名录（2017年版）》、《重点新材料首批次应用示范指导名录（2019年版）》《重点新材料首批次应用示范指导名录（2021年版）》中，将PEEK作为先进化工材料中的工程塑料列出，并提倡PEEK在航空航天、环保及新能源汽车等领域的使用。我国的《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》也明确阐述：着眼于抢占未来产业发展先机，培育先导性和支柱性产业，推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%。在国家主要法律法规政策的鼓励、推动下，预计PEEK产业未来将有较大的市场增长空间。
　　国家产业政策的扶持及国内企业的发展都将为国内PEEK产业提供巨大的行业机遇。随着中研股份、鹏孚隆等国内PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降，PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。
　　（2）竞争格局及行业地位
　　就PEEK产业下游厂商而言，国内外PEEK的主要生产商包括VICTREX（威格斯）、SYENSQO（世索科）、EVONIK（赢创）、中研股份、鹏孚隆等企业，目前DFBP的用途较集中，多用于PEEK材料生产，DFBP市场的发展和PEEK材料的需求量有紧密正相关关系。目前全球PEEK产能超1.4万吨，其中威格斯、世索科、赢创产能均超千吨，三家合计占据全球产能的3/4以上，国内中研股份产能突破千吨。受国家政策支持、下游需求不断扩大的影响，目前已有部分PEEK厂商宣布扩产或投产。随着未来PEEK应用领域的拓展及PEEK产能的持续扩张，将进一步拉动对DFBP的需求。
　　就DFBP供给端而言，目前规模化生产DFBP的厂商有限，海外DFBP产能主要为威格斯自备部分的产能，其余产能主要集中于中国，国内DFBP头部生产企业为本公司和兴福新材2家。此外，中欣氟材DFBP产能也已投产，印度厂商亦有少量产能。DFBP新增产能的投产会在短期内导致行业竞争将加剧；从中长期来看，DFBP价格下降会推动下游PEEK生产成本的下降，有望进一步推动PEEK在更多新兴领域的应用拓展；产品质量过硬、生产工艺成熟的原料供应商，预计将充分享受行业市场及技术不断提升所带来的发展机遇。
　　公司作为行业内较早从事PEEK核心原料DFBP研发、生产的芳香酮产品生产商，对PEEK产业链有着长期的研究和较深的理解，并且获得了关键客户对公司产品的认可，公司产品质量较高，可用于更高规格要求的PEEK产品制备，主要优势概括为更经济、更绿色、更高效。
　　公司与PEEK领域全球主要厂商VICTREX（威格斯）、SYENSQO（世索科）、EVONIK（赢创）及国内主要的PEEK生产商中研股份及鹏孚隆均建立稳定的合作关系。公司年产2500吨DFBP新增产能的稳定运行将进一步提升公司在该领域的综合实力与市场竞争力，提升公司与下游客户的合作能力，有利于公司的可持续发展。
　　2、光引发剂
　　（1）行业基本情况
　　光固化是指单体、低聚体或聚合体基质在光（紫外光或可见光）的照射下，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化。相对于涂料及油墨行业传统使用的溶剂，光固化技术是一种高效、环保、节能、适用性广的材料处理和加工技术。
　　光固化材料主要包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等，主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成。光引发剂是光固化材料中的核心组成部分，其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用。一般情况下，光引发剂的使用量在光固化材料中占比3%-5%，成本一般占到光固化产品整体成本的10%-15%。产品产业链具体。
　　光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，是实现国家VOCs减排战略、治理大气污染的重要手段和措施。由于光固化技术的环保、高效及节能等特性，光固化技术广泛应用于装修建材涂装、电器/电子涂装、包装/纸张印刷、印刷线路板制造及3D打印等不同领域。
　　UV油墨从用途上可分为UV印刷油墨和UV印刷电路板油墨，UV印刷电路板油墨主要用于电子行业中PCB的印制，是我国UV油墨的最大终端应用领域。近年来，我国PCB行业也呈稳步增长态势，PCB应用几乎渗透于电子产业的各个终端领域。随着PCB的不断放量，UV印刷电路板油墨的需求亦将随之增长。
　　据中国感光学会，2023年我国UV涂料/UV油墨/UV胶粘剂市场规模分别为62、55、26亿元，同比增长8%、11%、238%。当前伴随国内地产等政策发力，涂料用光引发剂需求有复苏趋势；UV油墨在下游PCB、服装、真空电镀、口红等带动下增长，UV黏合剂则在用于触摸屏中的光学胶、用于电路板固化粘接的电子胶、用于高阻软隔包装的复合胶等带动下亦增长。据中国感光学会辐射固化专业委员会等统计，2023年我国光引发剂需求量达3.5万吨，同比+9%，仍保持增长。
　　（2）行业地位
　　光引发剂产品种类众多且须经过多种产品复配后方可应用于下游领域，各公司的光引发剂产品在具体产品种类上存在差异或互补关系。公司ITF产品于2016年获得了江苏省科学技术厅高新技术产品认证，该产品较光引发剂907、TPO等产品，能够进一步减少应用过程中挥发物的产生，有利于进一步拓展光固化材料在食品包装等领域的应用。自2013年起，公司即与IGM（艾坚蒙）开始合作，公司已与IGM（艾坚蒙）等国内外光固化材料领域客户建立起稳定的合作关系。
　　3、化妆品原料
　　（1）行业基本情况
　　化妆品是各种原料经过合理调配加工而成的复配混合物，主要原料通常分为通用基质原料和各类功能性原料。功能性化妆品原料主要包括：香精香料、化妆品用色素、抗氧化剂及具有防晒、保湿、美白、控油、嫩肤、除皱等功能的化妆品活性成分。以公司HAP产品为例，HAP等产品作为功能性化妆品原料主要用于化妆品生产，产品产业链。
　　化妆品中一般都含有丰富的营养物质，极易受到微生物感染而发生变质腐败，导致产品质量下降，添加防腐剂是预防化妆品微生物污染的传统手段。但是传统防腐剂在预防微生物的同时，也是化妆品中引发皮炎等过敏症状的因素之一，具有一定的致癌性及刺激性。近年来我国、欧盟及美国等地监管部门陆续颁布法规，禁止或限制传统防腐原料的使用，我国《化妆品监督管理条例》于2021年1月1日正式实施，对化妆品新原料实施批准或备案制度，其中新的防腐剂、防晒剂、着色剂、染发剂、美白剂以及其他具有较高风险的新原料，须向国务院食品药品监督管理部门提出申请，经批准后方可使用。
　　公司的HAP产品作为一种功能性化妆品原料，具有抗氧化、舒缓、乳液稳定、防腐等多重功效，已被收录在我国食品药品监管总局颁布的《已使用化妆品原料名称目录》中。HDO外观为无色透明状醇类，有温和的甜香味，作为化妆品原料时与化妆品其他原料具有良好的互溶性，能够很好地与其他物质组合，具有良好的保湿作用，同时具有杀菌作用，对人体肌肤几乎无敏感的副作用，与HAP类似，用作化妆品新型防腐助剂。受相关政策法规对传统化妆品防腐剂的限制及消费者对于产品安全性需求的提升等因素的影响，近年来以HAP、HDO为代表的新型功能性化妆品防腐助剂越来越受到市场的认可与欢迎。
　　根据全球市场观察GlobalMarketInsights(GMI)的数据，全球化妆品防腐剂市场预计2024年将达到14亿美元，其中护肤品（包括面膜、防晒、磨砂及乳液）用防腐剂的市场规模预计将达25千吨。GMI还表示，随着人们对高档化妆品需求的增加，对新型防腐剂的需求也在增加，这将有助于整体市场的增长，预计到2028年，全球新型化妆品防腐剂市场将超过6.4亿美元。多重因素驱动下，寻找传统防腐剂替代的竞赛正在持续进行中，得益于整个化妆品市场的飞速发展，相关化妆品新型防腐助剂的市场销售额也正处于快速增长的过程之中。
　　（2）行业地位
　　国内消费升级趋势及《化妆品监督管理条例》等法规的实施，将使落后的产品、产品品质不达标的生产企业退出市场。同时，《化妆品监督管理条例》对化妆品新原料规定的批准或备案制度，也将有效减少存在安全风险的化妆品原料进入市场。包括公司生产的HAP产品在内的新型化妆品原料，正在逐步获得下游企业及目标市场所在国的认可与推广。同时，由于化妆品产品质量直接关系到下游品牌的发展及消费者的健康安全，下游厂商及目标市场国家均对于原料的品质提出了较高要求，特别是在产品纯度等方面具有严格的检测、认证制度。包括公司在内的化妆品原料生产商，需不断提高生产技术，以保证产品质量能够持续满足下游客户及目标市场的要求。另外，化妆品原料市场主要由巴斯夫BASF、帝斯曼DSM、德之馨Symrise、亚仕兰Ashland和禾大Croda等大型跨国化工企业所占据，这也对原料生产商的技术持续优化能力、新产品持续开发能力甚至市场推广能力都提出了较高要求。能够持续进行技术及产品创新的生产商，方能够获得并巩固其在化妆品行业全球供应链的地位。
　　公司作为行业内知名的HAP生产厂家，已与部分国内外知名化妆品配方企业建立起合作关系。HDO产品投产后可与其他物质很好地组合使用，起到良好的杀菌保湿作用，用作化妆品的新型替代防腐助剂。随着消费者的消费意识、健康意识增强，预计使用HAP及HDO的品牌及化妆品、日化用品品类会逐步增多，公司将为化妆品领域客户提供更多的产品，提升公司在化妆品领域的竞争力。
　　（二）主要业绩驱动因素
　　1、政策及技术因素
　　目前，中国已经发展成为世界化学品生产和消费大国，精细化工行业一直是国家政策规划的重点。近年来，国务院陆续颁布了多个行业规划性文件，如：《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》、《化妆品监督管理条例》等，加强技术创新以增强行业可持续发展实力。国家有关部委制定了行业标准，从产品、工艺、设备、研发、资质、资金等各方面引导精细化工企业投资高附加值产品，鼓励企业在科学合理的前提下实施扩张重组，提高企业竞争力，提升行业集中度。
　　随着PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降，PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。行业相关政策支持和引导为技术导向型企业的发展奠定了良好的政策基础，有强大技术创新能力、高效组织管理能力的企业可充分利用国家产业扶持政策进一步发展，巩固和提高企业在行业中的竞争地位。
　　2、市场及需求因素
　　精细化工产品广泛应用于特种工程塑料、光固化材料、化妆品、医药及农药等领域，下游产品与国民经济及日常生活息息相关，市场空间巨大。
　　例如，PEEK这种高性能工程塑料，具有优异的力学性能、化学稳定性和耐热性。伴随着下游应用端“轻量化”、“长寿命”、“更节能”的需求，汽车行业、航空航天工业、医疗器械、工业领域以及机器人、低空经济等新兴应用领域都是PEEK市场发展的重要驱动因素。这一方面得益于新材料的生产成本逐渐降低，为航天、汽车、IT、医疗以及石油开采工业等领域的大规模应用创造了良好的经济效应；另一方面，VICTREX（威格斯）、SYENSQO（世索科）、EVONIK（赢创）、中研股份、鹏孚隆等国内外产业链上下游企业不断深入研究PEEK等新型材料的性能及加工工艺，使得其应用领域进一步得以拓展。
　　又例如，传统涂料、油墨所带来的挥发性气体污染也愈加引起消费者的重视。受益于环保观念在国内外的加强，UV涂料及油墨应用范围也逐步扩大，从最早的香烟包装印刷、电路板印刷，逐步应用于传统食品外包装以及家具涂料领域，进一步扩大了市场容量。
　　再例如，随着消费水准的提高，化妆品行业的整体规模及安全要求不断提升。消费者对化妆品安全性提出了更高的要求，主要国家及地区的监管机构也对化妆品原料的安全性提出了严格要求。因此更加安全、健康的化妆品原料，更加严格的生产工艺控制，已经成为行业发展的共识，有利于行业产业链进一步提高生产水准与竞争水平。
　　3、公司自身因素
　　（1）扎实的运营基础：经过多年的经营积累，公司已经在技术创新、品质管理、产品配套、大客户资源等各个领域确立了行业竞争优势，在行业内形成了广泛的知名度和美誉度，并已获得特种工程塑料、光固化材料、化妆品原料等材料技术领域的众多高端客户的认可。
　　（2）明确的发展目标：公司将继续专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售，年产8,000吨芳香酮及其配套项目（三车间）全部建成后，将综合考虑现实需求与未来前景，不断优化芳香族酮类产品的生产结构，一方面，扩大现有适销对路的产品产能，以提高公司的盈利水平；另一方面，与下游客户、科研院所紧密合作，紧盯特种工程塑料、化妆品原料的下游应用场景，生产发展潜力较大的产品，以开拓新的利润增长点。在特种工程塑料领域，公司将结合自身优势通过自主研发与合作开发等方式，在特种工程塑料的应用领域进行业务拓展，以丰富产品线；在化妆品原料领域，公司将结合自身优势，努力在化妆品配方企业的产品体系中寻求新产品突破，为化妆品原料、配方企业提供更丰富的产品矩阵；在光引发剂领域，公司将在新产能增加的基础上，通过调整产品结构，扩大优势产品的生产规模，以提高公司盈利水平。
　　行业需求持续上行趋势、产业链技术持续进步、公司稳健的运营基础、明确的经营目标，以及实现目标的基础条件等都将是公司未来的经营业绩得以持续稳定增长的保障。

　　二、核心竞争力分析
　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售。国内生产芳香族酮类产品的大多数企业生产规模较小，且多数仅能生产个别或少部分产品，产品线单一，产品质量稳定性较差。公司生产线可以基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，产品品种规格齐全，掌握了芳香族酮类产品的核心生产工艺。
　　近年来，公司多次获得政府部门和相关协会的认证和奖励，如2018年，南京市科学技术委员会认定公司为南京市工程技术研究中心，国家科技部、国家科学技术奖励工作办公室、中国民营科技促进会认定公司为国家火炬特色产业基地，并授予公司优秀民营科技企业奖；2019年江苏省民营科技企业协会认定公司为江苏省民营科技企业；2022年江苏省民营科技企业协会认定公司为江苏省民营科技企业；2022年公司先后被认定为南京市“专精特新”中小企业、江苏省“专精特新”中小企业等；2023年公司入选国家工业和信息化部第五批专精特新“小巨人”企业。上述认证和奖励均是公司技术实力和市场影响力的直接体现。公司的技术及产品创新均取得了良好的效益，并已切实转化为核心竞争力。一方面，公司实现了“减排、安全、增效”的经济效益，如“羰基化试剂的原子经济反应技术”、“傅克酰化反应定向催化技术”、“低温水解技术”、“傅克反应体系自动化生产技术”、“新型环保技术在傅克酰化生产体系中的应用”等创新方向，通过采取新型试剂或催化剂、新型催化技术、自动化控制系统及新型环保技术的应用，切实整体降低了生产过程中的污染物排放、提高了生产的安全稳定性；另一方面，公司通过新型技术的开发及应用，在降本增效的同时，还实现了产品品质的进一步提升，特别是通过“聚合物单体的纯化技术”、“无毒、高效的化妆品原料生产技术”等新型技术的应用，充分提升了DFBP、HAP等核心产品的品质，赢得了关键客户对公司产品品质的信赖、对公司综合技术实力的认可。公司特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP等均被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。
　　（一）持续的技术创新能力
　　公司深耕芳香族酮领域十余年，持续的技术创新能力是公司维持市场领先地位的核心竞争力。通过持续的研发投入和技术创新，公司不断改进生产工艺，增加产品储备。一方面提升了产品的品质和纯度，同时拥有较强的服务能力。另一方面能根据市场需求调整产品结构，提高生产线的利用效率，有效降低生产成本，分散经营风险。
　　目前，公司拥有多项专利及非专利技术，其中发明专利29项、实用新型专利21项、非专利技术10项。公司特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP、MAP均被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。
　　（二）优质的客户资源
　　公司的研发与技术服务能力、产品质量、稳定供货能力等获得了客户的充分认可。公司与SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、中研股份等国际知名化工集团或境内外上市公司建立了稳定的合作关系。
　　公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份、鹏孚隆等企业为国内主要PEEK材料生产商；公司所生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，该产品的主要客户IGM（艾坚蒙）是全球领先的光固化材料生产商。
　　（三）丰富的产品线及弹性的生产安排
　　公司生产线可基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，在具体生产安排上具有明显的弹性，公司可以根据客户订单情况灵活安排生产计划，充分利用设备产能。另一方面，通用的生产线、具有弹性的生产安排也使得公司能够满足下游客户的多样化采购需求，并有助于降低公司对某一下游行业的依赖程度。
　　（四）持续稳定的供货能力
　　为保证供应体系的稳定性，客户对供应商持续稳定提供高质量产品的能力提出了较多要求。公司在拥有4,200吨芳香族酮类产品生产能力基础上，“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”一、二车间于2023年开始贡献新的产能，是行业内重要的供应商；公司与上游原材料供应商建立了长期、持续、稳定的合作关系，具备稳定的原材料供应体系；公司位于南京江北新材料科技园，并且自身环保和安全生产管理过硬，能保证正常生产不中断。因此，公司能与下游优质客户保持长期稳定的合作关系。
　　（五）环保和安全生产等方面的综合管理优势
　　环保和安全生产是化工企业发展壮大的基础，公司高度重视环保和安全生产工作，自投产以来均未发生过环保、安全事故。公司连续多年获评南京化学工业园区安全生产工作先进单位；2019年公司被南京市环保局评为南京市首批19家环保信任保护企业；2020年公司被南京江北新材料科技园管理办公室评为科技园2019年度企业绿色综合评价A类企业；2022年、2023年公司连续被南京江北新材料科技园管理办公室评为2021年度、2022年度南京江北新材料科技园高质量考核A类企业；2020年、2022年公司连续被南京市生态环境局评为南京市环保示范性企事业单位。2021年公司创建健康企业管理体系，先后荣获南京市健康企业和2022年江苏省健康企业荣誉称号。2023年公司被南京市江北新材料科技园管理办公室评为2022年度南京江北新材料科技园安全环保工作优秀单位。2024年公司被南京市环保局评为南京市环保信任保护企业。
　　（六）南京江北新材料科技园的区位优势
　　南京江北新材料科技园坐落于“产业发展一体化、公用工程一体化、物流输送一体化、环保安全一体化、管理服务一体化”的南京化学工业园区，该园区是国家级石油化工基地。园区建有大型供电、供水、供热、排水、水处理等工程设施，定期检查安全生产工作，安排各项安全生产培训并组织危险化学品泄漏应急救援演练。区位优势给公司生产经营提供便利，特别是在环保和安全生产方面为公司发展给予强有力的支持。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧、原材料成本波动导致的毛利率持续走低风险。受行业属性影响，公司产品直接材料占公司营业成本的比重较高，原材料价格波动幅度及频繁程度给公司的生产经营带来一定影响。公司产品的销售价格相对于原材料价格变动具有一定的滞后性，随着市场竞争的加剧，在面临原材料价格上涨时，公司产品销售价格将面临双重压力，公司存在短期内产品价格调整不能完全抵消原材料成本上涨所带来的毛利率持续走低风险。
　　应对措施：为应对毛利率波动的风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；二是提升公司的品牌影响力，增强与客户的粘性关系，提升议价能力，从而有效规避毛利率波动的风险；三是制定严格的采购管理程序，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制；四是在保证原材料质量的基础上，继续对核心原材料采取委托加工模式，在一定程度上控制价格上涨幅度。
　　2、环保和安全生产的风险。公司芳香酮类产品生产过程使用部分易燃易爆化工原材料，若公司经营管理不当，或安全环保措施不到位，则可能发生环保和安全事故，可能给公司财产、员工人身安全和周边环境带来不利影响。另外，虽然公司一直严格执行有关安全、环保方面的法律法规，但随着国家安全环保管理力度的加强，有关标准和要求可能会发生变化，公司如不能及时适应相应的变化，生产和发展将会受到一定程度影响。
　　应对措施：公司一直高度重视环境保护和安全生产工作，在公司建立了环境管理体系、质量管理体系等制度，进行了安全生产标准化管理体系认证，未来仍将严格实行体系化管理，加强安全生产的综合管理和监督检查，完善环保设施及监测管理系统建设，保证企业安全稳定运行，确保环保治理符合要求。
　　3、新增项目产生效益不达预期的风险。公司年产8,000吨芳香酮及配套项目的投产每年会增加固定资产折旧、无形资产摊销金额，产能的扩大也将增加公司运行成本和费用。如果新项目（三车间）产生效益不达预期，将在一定程度上影响公司的净利润，此外随着投资项目投产和业务规模扩大，如果市场需求情况发生变化，公司经营管理力度不匹配业务规模扩大的进程，将对投资项目效益产生影响，使公司面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：公司将全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率，推进项目顺利达产。公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度，积极消化新增产能，早日实现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
　　4、汇率波动风险。报告期内，公司出口收入占比27%左右，出口产品主要采用美元计价。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩，汇率的波动将对公司经营业绩产生影响。
　　应对措施：公司将坚持从主业出发的原则，根据实际情况择机开展一定额度的外汇套期保值业务，一定程度上规避和防范汇率风险。
　　5、国际贸易摩擦带来的出口业务风险。报告期内，公司出口收入营收占比27%左右，其中对美出口业务营收占比约2.7%。近期，美国相继公布了一系列对进口自中国的各类商品加征关税的贸易保护措施，会对公司向美国出口产品产生不利影响。除美国外，公司产品还出口欧洲、印度、日本、韩国等国家或地区。报告期内，公司向欧洲、印度、日本、韩国等国家或地区未受到加征关税的影响。若未来上述国家或地区的进口政策发生重大不利变化，对来自于中国的相关产品实施禁止、限制进口和加征关税等贸易保护措施，将可能对公司出口业务造成不利影响，进而影响经营业绩。
　　应对措施：密切关注国际市场动向，以优质产品品质积极开拓新的国际市场；顺应国产替代的大趋势，开发新产品，积极开拓国内市场，逐步减少出口业务风险的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。　　公司客户覆盖SYENSQO（世索科，系索尔维分拆出的特种化学企业）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、SYMRISE（德之馨）及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司。其中，公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SYENSQO（世索科... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求
　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。
　　公司客户覆盖SYENSQO（世索科，系索尔维分拆出的特种化学企业）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、SYMRISE（德之馨）及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司。其中，公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份及鹏孚隆等均为国内主要的PEEK生产商；公司所生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，该产品的主要客户IGM（艾坚蒙）是全球领先的光固化材料生产商，杭华股份是国内光固化材料的重要生产商；公司所生产的HAP主要用途是一种功能性化妆品原料，具有抗氧化、舒缓、促进防腐等多重功效，该产品的主要客户SYMRISE（德之馨）是化妆品原料的重要生产商；公司HDO产品可直接作为化妆品原料，能够很好地与其他物质组合，具有良好的保湿作用，同时具有杀菌作用，与HAP类似用作化妆品新型防腐助剂。
　　（一）行业情况
　　（1）行业基本情况
　　特种工程塑料是指综合性能优异的结构型聚合物材料，PEEK是一种新型的半晶态芳香族热塑性工程塑料，具有耐热等级高、耐辐射、耐腐蚀、尺寸稳定性好、电性能优良、生物相容性好等不可替代的优异性能。在特种工程塑料领域，PEEK是当今最热门的高性能工程塑料之一，产品产业链由以下环节构成：
　　随着航空航天、IT制造、生物医学、能源工业的发展及各大生产商对应用研究的深入，PEEK作为一种新型的特种工程塑料，其应用领域从单一的军工领域扩展到电子信息、交通运输、航空航天、能源工业、医疗健康、3D打印、低空经济、人形机器人等领域。
　　根据智研咨询统计，2017年我国PEEK产量约为200吨，需求量约为700吨，到2024年PEEK产量约为3,808.00吨，需求量约为3,894.00吨，行业供需整体保持快速扩张趋势。根据中商产业研究院、Emergen Research和沙利文预测，2024年全球PEEK市场规模为61.00亿元，2027年将达85.40亿元；2024年中国PEEK市场规模为19亿元，2027年将达28.4亿元。22-27年中国市场空间CAGR=13.7%。全球PEEK消费区域主要集中在欧洲、美洲和亚太地区，其中欧洲是PEEK的最大市场，其相关产业发展相对成熟。随着全球电子信息、汽车、航空航天产能不断向亚太地区转移，亚太地区的PEEK消费增长速度远超欧洲，尤其是中国PEEK市场增长迅猛。根据头豹研究院数据，2019-2022年，中国PEEK产品需求量年均复合增长率达到18.57%，同期全球PEEK消费量增速仅为9.00%，中国PEEK市场增速约为全球市场平均水平2倍。
　　近年来，随着国家产业政策的大力扶持、PEEK下游应用领域的快速拓展，为国内PEEK行业提供了广阔的发展契机。特别是，轻量化、节能趋势带来新的应用场景，如人形机器人、低空经济等，为PEEK行业发展带来可观的市场增量空间。以人形机器人领域为例，PEEK的比强度是铝合金的8倍，密度仅为铝合金的1/2。PEEK替代铝合金可使人形机器人骨架重量减轻40%，同时保持高刚性和抗弯强度。此外，PEEK具有良好的自润滑性、耐磨性和耐高温性，可以在人形机器人频繁运动中保持长期的稳定性，支持精准操作。根据Omdia分析，随着生成式AI的持续火热，人形机器人市场迎来突破。Omdia预计2027年全球人形机器人出货量将超过10000台，到2030年将达38000台；2024-2030年CAGR约为83%。人形机器人市场规模的快速发展有望推动PEEK需求快速放量。在低空经济领域，PEEK由于其轻质、高强、尺寸稳定、耐腐蚀、耐高温等特性，已开始应用于无人机桨叶。根据中国民航局预测，2025年，低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2035年有望达到3.5万亿元。PEEK作为低空经济中的重要材料，有望依托低空经济实现高速发展。
　　另一方面，随着发展中国家对PEEK的需求不断增加，未来几年中国、印度、东南亚等新兴市场有望成为推动全球PEEK需求增长的主要驱动力。例如，由于PEEK优良的性能，在我国被视为战略性国防军工材料，一直列入“七五-十五”国家重点科技攻关项目和“863计划”。在工业和信息化部发布的《重点新材料首批次应用示范指导名录（2017年版）》、《重点新材料首批次应用示范指导名录（2019年版）》《重点新材料首批次应用示范指导名录（2021年版）》中，将PEEK作为先进化工材料中的工程塑料列出，并提倡PEEK在航空航天、环保及新能源汽车等领域的使用。我国的《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》也明确阐述：着眼于抢占未来产业发展先机，培育先导性和支柱性产业，推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%。在国家主要法律法规政策的鼓励、推动下，预计PEEK产业未来将有较大的市场增长空间。
　　国家产业政策的扶持及国内企业的发展都将为国内PEEK产业提供巨大的行业机遇。随着中研股份、鹏孚隆等国内PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降，PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。根据沙利文咨询的预测，中国PEEK产品需求量在2022年至2027年期间继续以16.82%的年复合增长率增长，预计2027年将达到5,078.98吨的规模。
　　（2）竞争格局及行业地位
　　就PEEK产业下游厂商而言，国内外PEEK的主要生产商包括VICTREX（威格斯）、SYENSQO（世索科）、EVONIK（赢创）、中研股份、鹏孚隆等企业，目前DFBP的用途较集中，多用于PEEK材料生产，DFBP市场的发展和PEEK材料的需求量有紧密正相关关系。目前全球PEEK产能超1.4万吨，其中威格斯、世索科、赢创产能均超千吨，三家合计占据全球产能的3/4以上，国内中研股份产能突破千吨。受国家政策支持、下游需求不断扩大的影响，目前已有部分PEEK厂商宣布扩产或投产。随着未来PEEK应用领域的拓展及PEEK产能的持续扩张，将进一步拉动对DFBP的需求。
　　就DFBP供给端而言，目前规模化生产DFBP的厂商有限，海外DFBP产能主要为威格斯自备部分的产能，其余产能主要集中于中国，国内DFBP头部生产企业为本公司和兴福新材2家。此外，中欣氟材DFBP产能也已投产，印度厂商亦有少量产能。DFBP新增产能的投产会在短期内导致行业竞争将加剧；从中长期来看，DFBP价格下降会推动下游PEEK生产成本的下降，有望进一步推动PEEK在更多新兴领域的应用拓展；产品质量过硬、生产工艺成熟的原料供应商，预计将充分享受行业市场及技术不断提升所带来的发展机遇。
　　公司作为行业内较早从事PEEK核心原料DFBP研发、生产的芳香酮产品生产商，对PEEK产业链有着长期的研究和较深的理解，并且获得了关键客户对公司产品的认可，公司产品质量较高，可用于更高规格要求的PEEK产品制备，主要优势概括为更经济、更绿色、更高效。
　　公司与PEEK领域全球主要厂商VICTREX（威格斯）、SYENSQO（世索科）、EVONIK（赢创）及国内主要的PEEK生产商中研股份及鹏孚隆均建立稳定的合作关系。公司年产2500吨DFBP新产能的稳定运行将进一步提升公司在该领域的综合实力与市场竞争力，提升公司与下游客户的合作能力，有利于公司的可持续发展。
　　2、光引发剂
　　（1）行业基本情况
　　光固化是指单体、低聚体或聚合体基质在光（紫外光或可见光）的照射下，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化。相对于涂料及油墨行业传统使用的溶剂，光固化技术是一种高效、环保、节能、适用性广的材料处理和加工技术。
　　光固化材料主要包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等，主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成。光引发剂是光固化材料中的核心组成部分，其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用。一般情况下，光引发剂的使用量在光固化材料中占比3%-5%，成本一般占到光固化产品整体成本的10%-15%。产品产业链具体如所示：
　　光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，是实现国家VOCs减排战略、治理大气污染的重要手段和措施。由于光固化技术的环保、高效及节能等特性，光固化技术广泛应用于装修建材涂装、电器/电子涂装、包装/纸张印刷、印刷线路板制造及3D打印等不同领域。
　　UV油墨从用途上可分为UV印刷油墨和UV印刷电路板油墨，UV印刷电路板油墨主要用于电子行业中PCB的印制，是我国UV油墨的最大终端应用领域。近年来，我国PCB行业也呈稳步增长态势，PCB应用几乎渗透于电子产业的各个终端领域。随着PCB的不断放量，UV印刷电路板油墨的需求亦将随之增长。
　　据中国感光学会，2023年我国UV涂料/UV油墨/UV胶粘剂市场规模分别为62、55、26亿元，同比增长8%、11%、238%。当前伴随国内地产等政策发力，涂料用光引发剂需求有复苏趋势；UV油墨在下游PCB、服装、真空电镀、口红等带动下增长，UV黏合剂则在用于触摸屏中的光学胶、用于电路板固化粘接的电子胶、用于高阻软隔包装的复合胶等带动下亦增长。据中国感光学会辐射固化专业委员会等统计，2023年我国光引发剂需求量达3.5万吨，同比+9%，仍保持增长。
　　（2）行业地位
　　光引发剂产品种类众多且须经过多种产品复配后方可应用于下游领域，各公司的光引发剂产品在具体产品种类上存在差异或互补关系。公司ITF产品于2016年获得了江苏省科学技术厅高新技术产品认证，该产品较光引发剂907、TPO等产品，能够进一步减少应用过程中挥发物的产生，有利于进一步拓展光固化材料在食品包装等领域的应用。自2013年起，公司即与 IGM（艾坚蒙）开始合作，公司已与IGM（艾坚蒙）等国内外光固化材料领域客户建立起稳定的合作关系。
　　3、化妆品原料
　　（1）行业基本情况
　　化妆品是各种原料经过合理调配加工而成的复配混合物，主要原料通常分为通用基质原料和各类功能性原料。功能性化妆品原料主要包括：香精香料、化妆品用色素、抗氧化剂及具有防晒、保湿、美白、控油、嫩肤、除皱等功能的化妆品活性成分。以公司HAP产品为例，HAP等产品作为功能性化妆品原料主要用于化妆品生产，产品产业链如所示：
　　化妆品中一般都含有丰富的营养物质，极易受到微生物感染而发生变质腐败，导致产品质量下降，添加防腐剂是预防化妆品微生物污染的传统手段。但是传统防腐剂在预防微生物的同时，也是化妆品中引发皮炎等过敏症状的因素之一，具有一定的致癌性及刺激性。近年来我国、欧盟及美国等地监管部门陆续颁布法规，禁止或限制传统防腐原料的使用，我国《化妆品监督管理条例》于2021年1月1日正式实施，对化妆品新原料实施批准或备案制度，其中新的防腐剂、防晒剂、着色剂、染发剂、美白剂以及其他具有较高风险的新原料，须向国务院食品药品监督管理部门提出申请，经批准后方可使用。
　　公司的HAP产品作为一种功能性化妆品原料，具有抗氧化、舒缓、乳液稳定、防腐等多重功效，已被收录在我国食品药品监管总局颁布的《已使用化妆品原料名称目录》中。HDO外观为无色透明状醇类，有温和的甜香味，作为化妆品原料时与化妆品其他原料具有良好的互溶性，能够很好地与其他物质组合，具有良好的保湿作用，同时具有杀菌作用，对人体肌肤几乎无敏感的副作用,与HAP类似，用作化妆品新型防腐助剂。受相关政策法规对传统化妆品防腐剂的限制及消费者对于产品安全性需求的提升等因素的影响，近年来以HAP、HDO为代表的新型功能性化妆品防腐助剂越来越受到市场的认可与欢迎。
　　根据全球市场观察GlobalMarket Insights(GMI)的数据，全球化妆品防腐剂市场预计2024年将达到14亿美元，其中护肤品（包括面膜、防晒、磨砂及乳液）用防腐剂的市场规模预计将达25千吨。GMI还表示，随着人们对高档化妆品需求的增加，对新型防腐剂的需求也在增加，这将有助于整体市场的增长，预计到2028年，全球新型化妆品防腐剂市场将超过6.4亿美元。多重因素驱动下，寻找传统防腐剂替代的竞赛正在持续进行中,得益于整个化妆品市场的飞速发展，相关化妆品新型防腐助剂的市场销售额也正处于快速增长的过程之中。
　　（2）行业地位
　　国内消费升级趋势及《化妆品监督管理条例》等法规的实施，将使落后的产品、产品品质不达标的生产企业退出市场。同时，《化妆品监督管理条例》对化妆品新原料规定的批准或备案制度，也将有效减少存在安全风险的化妆品原料进入市场。包括公司生产的HAP产品在内的新型化妆品原料，正在逐步获得下游企业及目标市场所在国的认可与推广。同时，由于化妆品产品质量直接关系到下游品牌的发展及消费者的健康安全，下游厂商及目标市场国家均对于原料的品质提出了较高要求，特别是在产品纯度等方面具有严格的检测、认证制度。包括公司在内的化妆品原料生产商，需不断提高生产技术，以保证产品质量能够持续满足下游客户及目标市场的要求。另外，化妆品原料市场主要由巴斯夫BASF、帝斯曼DSM、德之馨 Symrise、亚仕兰 Ashland和禾大 Croda等大型跨国化工企业所占据，这也对原料生产商的技术持续优化能力、新产品持续开发能力甚至市场推广能力都提出了较高要求。能够持续进行技术及产品创新的生产商，方能够获得并巩固其在化妆品行业全球供应链的地位。
　　公司作为行业内知名的HAP生产厂家，已与部分国内外知名化妆品配方企业建立起稳定的合作关系。HDO产品投产后可与其他物质很好地组合使用，起到良好的杀菌保湿作用，用作化妆品的新型替代防腐助剂。随着消费者的消费意识、健康意识增强，预计使用HAP及HDO的品牌及化妆品、日化用品品类会逐步增多，公司将为化妆品领域客户提供更多的产品,提升公司在化妆品领域的竞争力。
　　（二）主要业绩驱动因素
　　1、政策及技术因素
　　目前，中国已经发展成为世界化学品生产和消费大国，精细化工行业一直是国家政策规划的重点。近年来，国务院陆续颁布了多个行业规划性文件，如：《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》、《化妆品监督管理条例》等，加强技术创新以增强行业可持续发展实力。国家有关部委制定了行业标准，从产品、工艺、设备、研发、资质、资金等各方面引导精细化工企业投资高附加值产品，鼓励企业在科学合理的前提下实施扩张重组，提高企业竞争力，提升行业集中度。
　　随着PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降，PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。行业相关政策支持和引导为技术导向型企业的发展奠定了良好的政策基础，有强大技术创新能力、高效组织管理能力的企业可充分利用国家产业扶持政策进一步发展，巩固和提高企业在行业中的竞争地位。
　　2、市场及需求因素
　　精细化工产品广泛应用于特种工程塑料、光固化材料、化妆品、医药及农药等领域，下游产品与国民经济及日常生活息息相关，市场空间巨大。
　　例如，PEEK这种高性能工程塑料，具有优异的力学性能、化学稳定性和耐热性。伴随着下游应用端“轻量化”、“长寿命”、“更节能”的需求，汽车行业、航空航天工业、医疗器械、工业领域以及机器人、低空经济等新兴应用领域都是PEEK市场发展的重要驱动因素。这一方面得益于新材料的生产成本逐渐降低，为航天、汽车、IT、医疗以及石油开采工业等领域的大规模应用创造了良好的经济效应；另一方面，VICTREX（威格斯）、SYENSQO（世索科）、EVONIK（赢创）、中研股份、鹏孚隆等国内外产业链上下游企业不断深入研究PEEK等新型材料的性能及加工工艺，使得其应用领域进一步得以拓展。
　　又例如，传统涂料、油墨所带来的挥发性气体污染也愈加引起消费者的重视。受益于环保观念在国内外的加强，UV涂料及油墨应用范围也逐步扩大，从最早的香烟包装印刷、电路板印刷，逐步应用于传统食品外包装以及家具涂料领域，进一步扩大了市场容量。
　　再例如，随着消费水准的提高，化妆品行业的整体规模及安全要求不断提升。消费者对化妆品安全性提出了更高的要求，主要国家及地区的监管机构也对化妆品原料的安全性提出了严格要求。因此更加安全、健康的化妆品原料，更加严格的生产工艺控制，已经成为行业发展的共识，有利于行业产业链进一步提高生产水准与竞争水平。
　　3、公司自身因素
　　（1）扎实的运营基础：经过多年的经营积累，公司已经在技术创新、品质管理、产品配套、大客户资源等各个领域确立了行业竞争优势，在行业内形成了广泛的知名度和美誉度，并已获得特种工程塑料、光固化材料、化妆品原料等材料技术领域的众多高端客户的认可。
　　（2）明确的发展目标：公司将继续专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售，年产8,000吨芳香酮及其配套项目全部建成后，将综合考虑现实需求与未来前景，不断优化芳香族酮类产品的生产结构，一方面，扩大现有适销对路的产品产能，以提高公司的盈利水平；另一方面，与下游客户、科研院所紧密合作，紧盯特种工程塑料、化妆品原料的下游应用场景，生产发展潜力较大的产品，以开拓新的利润增长点。在特种工程塑料领域，公司将结合自身优势通过自主研发与合作开发等方式，在特种工程塑料的应用领域进行业务拓展，以丰富产品线；在化妆品原料领域，公司将结合自身优势，努力在化妆品配方企业的产品体系中寻求新产品突破，为化妆品原料、配方企业提供更丰富的产品矩阵；在光引发剂领域，公司将在新产能增加的基础上，通过调整产品结构，扩大优势产品的生产规模，以提高公司盈利水平。
　　行业需求持续上行趋势、产业链技术持续进步、公司稳健的运营基础、明确的经营目标，以及实现目标的基础条件等都将是公司未来的经营业绩得以持续稳定增长的保障。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
　　原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
　　公司主要原料R014、R013下半年采购均价较上半年采购均价下降10%-15%，主要是上游原材料供应增多，供求关系改变所致。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售。国内生产芳香族酮类产品的大多数企业生产规模较小，且多数仅能生产个别或少部分产品，产品线单一，产品质量稳定性较差。公司生产线可以基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，产品品种规格齐全，掌握了芳香族酮类产品的核心生产工艺。
　　近年来，公司多次获得政府部门和相关协会的认证和奖励，如2018年，南京市科学技术委员会认定公司为南京市工程技术研究中心，国家科技部、国家科学技术奖励工作办公室、中国民营科技促进会认定公司为国家火炬特色产业基地，并授予公司优秀民营科技企业奖；2019年江苏省民营科技企业协会认定公司为江苏省民营科技企业；2022年江苏省民营科技企业协会认定公司为江苏省民营科技企业；2022年公司先后被认定为南京市“专精特新”中小企业、江苏省“专精特新”中小企业等；2023年公司入选国家工业和信息化部第五批专精特新“小巨人”企业。上述认证和奖励均是公司技术实力和市场影响力的直接体现。公司的技术及产品创新均取得了良好的效益，并已切实转化为核心竞争力。一方面，公司实现了“减排、安全、增效”的经济效益，如“羰基化试剂的原子经济反应技术”、“傅克酰化反应定向催化技术”、“低温水解技术”、“傅克反应体系自动化生产技术”、“新型环保技术在傅克酰化生产体系中的应用”等创新方向，通过采取新型试剂或催化剂、新型催化技术、自动化控制系统及新型环保技术的应用，切实整体降低了生产过程中的污染物排放、提高了生产的安全稳定性；另一方面，公司通过新型技术的开发及应用，在降本增效的同时，还实现了产品品质的进一步提升，特别是通过“聚合物单体的纯化技术”、“无毒、高效的化妆品原料生产技术”等新型技术的应用，充分提升了DFBP、HAP等核心产品的品质，赢得了关键客户对公司产品品质的信赖、对公司综合技术实力的认可。公司特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP等均被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。
　　（一）持续的技术创新能力
　　公司深耕芳香族酮领域十余年，持续的技术创新能力是公司维持市场领先地位的核心竞争力。通过持续的研发投入和技术创新，公司不断改进生产工艺，增加产品储备。一方面提升了产品的品质和纯度，同时拥有较强的服务能力。另一方面能根据市场需求调整产品结构，提高生产线的利用效率，有效降低生产成本，分散经营风险。
　　目前，公司拥有多项专利及非专利技术，其中发明专利29项、实用新型专利21项、非专利技术10项。公司特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP、MAP均被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。
　　（二）优质的客户资源
　　公司的研发与技术服务能力、产品质量、稳定供货能力等获得了客户的充分认可。公司与SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、中研股份等国际知名化工集团或境内外上市公司建立了稳定的合作关系。
　　公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份、鹏孚隆等企业为国内主要PEEK材料生产商；公司所生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，该产品的主要客户IGM（艾坚蒙）是全球领先的光固化材料生产商；公司所生产的HAP作为新型功能性化妆品原料之一，该产品的主要客户SYMRISE（德之馨）是化妆品原料的重要生产商。
　　（三）丰富的产品线及弹性的生产安排
　　公司生产线可基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，在具体生产安排上具有明显的弹性，公司可以根据客户订单情况灵活安排生产计划，充分利用设备产能。另一方面，通用的生产线、具有弹性的生产安排也使得公司能够满足下游客户的多样化采购需求，并有助于降低公司对某一下游行业的依赖程度。
　　（四）持续稳定的供货能力
　　为保证供应体系的稳定性，客户对供应商持续稳定提供高质量产品的能力提出了较多要求。公司在拥有4,200吨芳香族酮类产品生产能力基础上，“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”一、二车间于2023年开始贡献新的产能，是行业内重要的供应商；公司与上游原材料供应商建立了长期、持续、稳定的合作关系，具备稳定的原材料供应体系；公司位于南京江北新材料科技园，并且自身环保和安全生产管理过硬，能保证正常生产不中断。因此，公司能与下游优质客户保持长期稳定的合作关系。
　　（五）环保和安全生产等方面的综合管理优势
　　环保和安全生产是化工企业发展壮大的基础，公司高度重视环保和安全生产工作，自投产以来均未发生过环保、安全事故。公司连续多年获评南京化学工业园区安全生产工作先进单位；2019年公司被南京市环保局评为南京市首批19家环保信任保护企业；2020年公司被南京江北新材料科技园管理办公室评为科技园2019年度企业绿色综合评价A类企业；2022年、2023年公司连续被南京江北新材料科技园管理办公室评为2021年度、2022年度南京江北新材料科技园高质量考核A类企业；2020年、2022年公司连续被南京市生态环境局评为南京市环保示范性企事业单位。2021年公司创建健康企业管理体系，先后荣获南京市健康企业和2022年江苏省健康企业荣誉称号。2023年公司被南京市江北新材料科技园管理办公室评为2022年度南京江北新材料科技园安全环保工作优秀单位。2024年公司被南京市环保局评为南京市环保信任保护企业。
　　（六）南京江北新材料科技园的区位优势
　　南京江北新材料科技园坐落于“产业发展一体化、公用工程一体化、物流输送一体化、环保安全一体化、管理服务一体化”的南京化学工业园区，该园区是国家级石油化工基地。园区建有大型供电、供水、供热、排水、水处理等工程设施，定期检查安全生产工作，安排各项安全生产培训并组织危险化学品泄漏应急救援演练。区位优势给公司生产经营提供便利，特别是在环保和安全生产方面为公司发展给予强有力的支持。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2024年，公司所在的部分领域短期内竞争加剧，产品价格进一步下降，给行业相关企业带来了较大的经营压力；与此同时，我们也看到：“轻量化”、“长寿命”、“更节能”等终端需求趋势，进一步推动了PEEK材料在航空航天、新能源汽车、机器人等新兴领域的应用拓展尝试，以及消费者对化妆品安全性的重视带来的以HAP为代表的化妆品新型防腐助剂在不同品类化妆品中的新应用。这些新尝试、新应用在当前及未来一段时期内将会为行业发展增添更强动力。
　　受2024年度上游原材料价格进一步下调及行业竞争加剧的影响，公司产品售价在2023年度价格的基础上亦有不同程度的进一步下调；在激烈的竞争环境下，公司加大市场开拓力度，及时掌握客户阶段性补库的需求变化，在保持DFBP销量稳定的情况下，化妆品原料、医农中间体和光引发剂类产品的销量均有较大幅度的增加，2024年主营产品销售总量突破6,200吨，较2023年增加30%以上；受价格及销量变动因素的影响，公司2024年实现营业收入4.19亿元，较2023年度下降3.66%。
　　净利润方面，①公司募投项目“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”一、二车间2023年年中陆续完工转固，产能尚处于爬坡阶段，固定成本及相关房屋、机器设备折旧摊销费用较高，对产品毛利率水平构成不利影响；②受原材料价格下跌及市场竞争加剧等因素影响，公司产品价格下降，导致产品毛利率较去年有所降低。2024年度归属于上市公司股东的净利润为5,596.61万元，同比下降40.04%。
　　经营风险应对方面，面对复杂的行业格局和发展形势，公司坚持稳健、安全的底线思维，适时采取存货补库、去库策略，减少存货经营资金占用，2024年公司经营活动现金净流入13,942.85万元，较上年同期增加525.70%，充足的现金储备为公司进一步落实战略规划、高质量发展奠定基础。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　报告期内，公司各类产品所处行业格局和趋势未发生重大改变。
　　（一）公司的总体发展战略与规划
　　公司将专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售，综合考虑现实需求与未来前景，不断优化芳香族酮类产品的生产结构，一方面，扩大现有适销对路的产品产能，以提高公司的盈利水平；另一方面，与下游客户、科研院所紧密合作，紧盯特种工程塑料、化妆品原料的下游应用场景，生产发展潜力较大的产品，以开拓新的利润增长点。在特种工程塑料领域，公司将结合自身优势通过自主研发与合作开发等方式，在特种工程塑料的应用领域进行业务拓展，以丰富产品线，提高服务产业链客户的能力；在化妆品原料领域，公司将结合自身优势，努力在化妆品配方企业的产品体系中寻求新产品突破，为化妆品原料、配方企业提供更丰富的产品矩阵；在光引发剂领域，公司将在新产能增加的基础上，通过调整产品结构，扩大优势产品的生产规模，以提高公司盈利水平。
　　未来几年内，公司将把握中国化工产业结构调整的历史机遇，加快新产品的开发步伐，完善既有产品的生产工艺，在进一步做大做强国际市场的同时，加强国内市场拓展力度，做到国际、国内市场齐头并进，成长为中国领先的特种化学品生产商。
　　（二）报告期内已采取的措施
　　1、重视技术开发及研发投入
　　报告期内，公司积极引入新专利，强化吸收、转化，坚持研发投入，研发部门根据公司的发展战略以及芳香族酮类产品的研发特点，持续提升公司现有产品的工艺水平，并着手开发具有市场前景的新产品，形成了公司具有知识产权的相关技术及工艺路线。未来公司在保持现有产品竞争优势的基础上，将进一步加大对新技术、新产品的研发投入，为公司的发展提供技术保证，不断提高公司的盈利能力和核心竞争力。
　　2、注重人才培养发展
　　随着公司业务规模的不断扩大，对公司的技术人才、管理人才等方面提出了更高的要求。报告期内，公司加强了人才引进与内部培养的工作机制，不断完善技术和管理团队的规模，建设了与公司发展战略相适应的人力资源，为公司的未来发展奠定了坚实的基础。
　　3、进一步提升公司的管理水平
　　报告期内，公司不断完善公司的法人治理结构，继续推进制度建设，以岗位规范和业务流程标准化为重点，强化各项决策的科学性和透明度，形成规范化、标准化的管理体系，促进了公司的机制创新和管理升级，充分发挥了公司经营层的管理作用，使公司管理效率得到显著提高。
　　（三）未来3年的具体发展规划和措施
　　未来3年，公司将通过不断的工艺改进和技术引进，进行吸收、创新，提高芳香族酮类产品的生产规模，并将继续沿着特种工程塑料产业链和化妆品原料领域拓展新产品种类，提高服务产业链客户的能力，以满足日益增长的市场需求。公司具体发展计划如下：
　　1、产能提升计划
　　经过多年的发展，公司在芳香族酮类领域积累了丰富的生产经验和先进技术，产品销量逐年增长，新产品产能瓶颈初现。因此，实现产能扩张是公司发展壮大整体战略布局的重要环节。2025年，公司将加快推进募投项目三车间建设进度，尽快扩充优势产品生产能力，满足不断增长的客户需求，扩大公司的市场影响力和市场占有率。
　　2、技术开发计划
　　技术创新是公司的核心竞争力之一，公司在多年的发展历程和生产实践中，不断摸索创新，总结出Fe-C负载催化剂高温傅克酰化反应技术、Fe-C负载催化剂定向催化技术等核心技术，除内部进行技术积累外，公司也在着手进行新技术引进工作。
　　2025年，公司计划依托新研发中心投入使用为契机，大力推进研发建设，加快新技术吸收、创新的步伐，对现有产品的技术和工艺进行持续改进，并通过新工艺、新技术、新产品的研发，不断拓展产品种类、提高公司产品的科技含量和附加值，降低生产成本，提升产品品质；公司将进一步关注节能环保、资源循环利用等新型技术应用的研发投入，把技术开发和技术创新作为公司发展战略的核心，不断提高自身技术开发水平，提升前沿技术探索能力。
　　2025年内及未来3年，公司将进一步加强产学研合作，积极与业内知名院校、科研院所建立不同形式的产学研结合体，引入高质量人才团队、实行合作研发、共建联合实验室和协同创新中心等方式，形成从研究开发到技术运用产业化的长效机制。
　　3、市场开发计划
　　公司已经在海内外拥有一定的知名度。未来公司将利用与国际化工巨头多年合作中积累的先发优势，扩大与SYENSQO（世索科）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、中研股份等国际知名化工集团或境内外上市公司客户企业的合作，进一步扩大公司业务规模；公司还将通过参与行业标准起草、参加专业展会、利用专业媒体宣传等方式，强化品牌影响力，积极提高公司产品国内市场占有率；同时，公司将顺应高质量发展要求，强化公司内部销售部门的建设与激励考核，引入人才，提升营销人员的专业素质。
　　4、人力资源发展计划
　　随着公司发展战略的逐步推进，公司将吸纳优秀经营管理人才、营销人才和科技人才，不断科学化、规范化、系统化地完善人才引进和培养体系，打造一支执行能力强、专业技能突出、思想富有活力的研发管理队伍。在加强外部招聘工作的同时，公司还将持续完善营销、研发、生产人员内部培养机制，有计划、有目标地组织各种类型的培训，加大内部培养力度，努力提高员工专业能力，提升员工的文化认同感、使命感、责任感和职业素养及文化素质。
　　构建多元激励体系，内部实施现金奖励及公司股权激励等方式营造人人皆可创新的氛围，提升员工福利的同时，激发组织创造力和活力。
　　（四）可能面对的风险及应对措施
　　1、市场竞争加剧、原材料成本波动导致的毛利率持续走低风险。受行业属性影响，公司产品直接材料占公司营业成本的比重较高，原材料价格波动幅度及频繁程度给公司的生产经营带来一定影响。公司产品的销售价格相对于原材料价格变动具有一定的滞后性，随着市场竞争的加剧，在面临原材料价格上涨时，公司产品销售价格将面临双重压力，公司存在短期内产品价格调整不能完全抵消原材料成本上涨所带来的毛利率持续走低风险。
　　应对措施：为应对毛利率波动的风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是与主要供应商建立了长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的价格；二是提升公司的品牌影响力，增强与客户的粘性关系，提升议价能力，从而有效规避毛利率波动的风险；三是制定严格的采购管理程序，对于供应商的选择与采购成本控制建立起了一套完整的机制；四是在保证原材料质量的基础上，继续对核心原材料采取委托加工模式，在一定程度上控制价格上涨幅度。
　　2、环保和安全生产的风险。公司芳香酮类产品生产过程使用部分易燃易爆化工原材料，若公司经营管理不当，或安全环保措施不到位，则可能发生环保和安全事故，可能给公司财产、员工人身安全和周边环境带来不利影响。另外，虽然公司一直严格执行有关安全、环保方面的法律法规，但随着国家安全环保管理力度的加强，有关标准和要求可能会发生变化，公司如不能及时适应相应的变化，生产和发展将会受到一定程度影响。
　　应对措施：公司一直高度重视环境保护和安全生产工作，在公司建立了环境管理体系、质量管理体系等制度，进行了安全生产标准化管理体系认证，未来仍将严格实行体系化管理，加强安全生产的综合管理和监督检查，完善环保设施及监测管理系统建设，保证企业安全稳定运行，确保环保治理符合要求。
　　3、新增项目产生效益不达预期的风险。公司年产8,000吨芳香酮及配套项目的投产每年会增加固定资产折旧、无形资产摊销金额，产能的扩大也将增加公司运行成本和费用。如果新项目产生效益不达预期，将在一定程度上影响公司的净利润，此外随着投资项目投产和业务规模扩大，如果市场需求情况发生变化，公司经营管理力度不匹配业务规模扩大的进程，将对投资项目效益产生影响，使公司面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：公司将全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率，推进项目顺利达产。公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度，积极消化新增产能，早日实现新建项目的效益，确保公司持续稳定发展。
　　4、汇率波动风险。报告期内，公司出口收入占比30%左右，出口产品主要采用美元计价。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩，汇率的波动将对公司经营业绩产生影响。
　　应对措施：公司将坚持从主业出发的原则，根据实际情况择机开展一定额度的外汇套期保值业务，一定程度上规避和防范汇率风险。
　　5、国际贸易摩擦带来的出口业务风险。报告期内，公司出口收入营收占比30%左右，其中对美出口业务营收占比约7%。近期，美国相继公布了一系列对进口自中国的各类商品加征关税的贸易保护措施，会对公司向美国出口产品产生不利影响。除美国外，公司产品还出口欧洲、印度、日本、韩国等国家或地区。报告期内，公司向欧洲、印度、日本、韩国等国家或地区未受到加征关税的影响。若未来上述国家或地区的进口政策发生重大不利变化，对来自于中国的相关产品实施禁止、限制进口和加征关税等贸易保护措施，将可能对公司出口业务造成不利影响，进而影响经营业绩。
　　应对措施：密切关注国际市场动向，以优质产品品质积极开拓新的国际市场；顺应国产替代的大趋势，开发新产品，积极开拓国内市场，逐步减少出口业务风险的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。　　公司客户覆盖SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、SYMRISE（德之馨）及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司。其中，公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份及鹏孚隆等均为国内主要的PEEK生产商；公司所生产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，主要产品包括特种工程塑料核心原料、光引发剂和化妆品原料、医药农药中间体等产品。
　　公司客户覆盖SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、SYMRISE（德之馨）及中研股份、杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司。其中，公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份及鹏孚隆等均为国内主要的PEEK生产商；公司所生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，该产品的主要客户IGM（艾坚蒙）是全球领先的光固化材料生产商，杭华股份是国内光固化材料的重要生产商；公司所生产的HAP主要用途是一种功能性化妆品原料，具有抗氧化、舒缓、促进防腐等多重功效，该产品的主要客户SYMRISE（德之馨）是化妆品原料的重要生产商；公司HDO产品可直接作为化妆品原料，能够很好地与其他物质组合，具有良好的保湿作用，同时具有杀菌作用，与HAP类似用作化妆品新型防腐助剂。
　　（一）行业情况
　　1、特种工程塑料-聚醚醚酮（PEEK）
　　（1）行业基本情况
　　特种工程塑料是指综合性能优异的结构型聚合物材料，PEEK是一种新型的半晶态芳香族热塑性工程塑料，具有耐热等级高、耐辐射、耐腐蚀、尺寸稳定性好、电性能优良等不可替代的优异性能，是当今最热门的高性能工程塑料之一，产品产业链由以下环节构成：
　　随着航空航天、IT制造、生物医学、能源工业的发展及各大生产商对应用研究的深入，PEEK作为一种新型的特种工程塑料，其应用领域从单一的军工领域扩展到电子信息、交通运输、航空航天、能源工业、医疗健康、3D打印等领域。
　　据公开信息，2012年PEEK消费量达到3,590吨，2019年全球消费量5,835吨，年均增长率7.19%，预计2019-2022年全球PEEK总需求量将以年均9.0%的增长率逐步增加，到2022年，PEEK材料的全球市场需求预计可达到7,560吨。市场容量方面，根据市场研究及咨询机构EmergenResearch的数据，全球PEEK市场容量在2019年为7.21亿美元，预计到2027年将增长至12.26亿美元，年均复合增长率为6.8%。
　　全球PEEK消费区域主要集中在欧洲、美洲和亚太地区，其中欧洲是PEEK的最大市场，其相关产业发展相对成熟。随着全球电子信息、汽车、航空航天产能不断向亚太地区转移，亚太地区的PEEK消费增长速度远超欧洲，尤其是中国PEEK市场增长迅猛。2012-2020年，中国PEEK产品需求量不断增加，从2012年的80吨增长至2021年的1,980吨，年均复合增长率达到42.84%，中国PEEK市场增速数倍于全球市场平均增速。
　　PEEK下游市场的快速发展，一方面得益于各国对PEEK产品研究与开发的不断深入，其应用领域也从早期的军工领域，扩散到航空航天、汽车零部件、IT制造、医疗等民用领域；另一方面，随着发展中国家对PEEK的需求不断增加，未来几年中国、印度、东南亚等新兴市场有望成为推动全球PEEK需求增长的主要驱动力。例如，由于PEEK优良的性能，在我国被视为战略性国防军工材料，一直列入“七五-十五”国家重点科技攻关项目和“863计划”。在工业和信息化部发布的《重点新材料首批次应用示范指导名录（2017年版）》、《重点新材料首批次应用示范指导名录（2019年版）》《重点新材料首批次应用示范指导名录（2021年版）》中，将PEEK作为先进化工材料中的工程塑料列出，并提倡PEEK在航空航天、环保及新能源汽车等领域的使用。我国的《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》也明确阐述：着眼于抢占未来产业发展先机，培育先导性和支柱性产业，推动战略性新兴产业融合化、集群化、生态化发展，战略性新兴产业增加值占GDP比重超过17%。在国家主要法律法规政策的鼓励、推动下，预计PEEK产业未来将有较大的市场增长空间。
　　国家产业政策的扶持及国内企业的发展都将为国内PEEK产业提供巨大的行业机遇。随着中研股份、吉大特塑及鹏孚隆等国内PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降，PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。根据沙利文咨询的预测，中国PEEK产品需求量在2022年至2027年期间继续以16.82%的年复合增长率增长，预计2027年将达到5,078.98吨的规模。
　　（2）竞争格局及行业地位
　　就PEEK产业下游厂商而言，国内外PEEK的主要生产商包括VICTREX（威格斯）、SOLVAY（索尔维）、EVONIK（赢创）、中研股份及鹏孚隆等企业，目前DFBP的用途较集中，多用于PEEK材料生产，DFBP市场的发展和PEEK材料的需求量有紧密正相关关系。目前全球PEEK产能超1.2万吨，其中威格斯、索尔维、赢创产能均超千吨，三家合计占据全球产能的3/4以上，国内中研股份产能突破千吨。受国家政策支持、下游需求不断扩大的影响，目前已有部分PEEK厂商宣布扩产或已经扩产。随着未来PEEK应用领域的拓展及PEEK产能的持续扩张，将进一步拉动对DFBP的需求。
　　就DFBP供给端而言，目前规模化生产DFBP的厂商有限，海外DFBP产能主要为威格斯自备部分的产能，其余产能主要集中于中国，国内DFBP头部生产企业为本公司和兴福新材2家。此外，中欣氟材也在布局DFBP产能，印度厂商亦有少量产能。DFBP生产企业增加，新增产能的投产会在短期内导致行业竞争将加剧；从中长期来看，DFBP价格下降会推动下游PEEK生产成本的下降，将进一步推动PEEK在新兴领域的应用拓展；产品质量过硬、生产工艺成熟的原料供应商，将有望充分享受行业市场及技术不断提升所带来的发展红利。
　　公司作为行业内较早从事PEEK核心原料DFBP研发、生产的芳香酮产品生产商，对PEEK产业链有着长期的研究和较深的理解，并且获得了关键客户对公司产品的认可，公司产品质量较高，可用于更高规格要求的PEEK产品制备，主要优势概括为更经济、更绿色、更高效。
　　公司与PEEK领域全球主要厂商SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）及国内主要的PEEK生产商中研股份、吉大特塑及鹏孚隆均建立长期合作关系。公司年产8,000吨芳香酮（含年产2,500吨DFBP产能）及其配套项目将进一步提升公司的综合实力与市场竞争力，提高与下游客户的合作能力，有利于公司的可持续发展。
　　2、光引发剂
　　（1）行业基本情况
　　光固化是指单体、低聚体或聚合体基质在光（紫外光或可见光）的照射下，产生自由基或阳离子，引发单体和低聚物发生聚合和交联反应，在极短的时间里生成网状结构的高分子聚合物，进而实现固化。相对于涂料及油墨行业传统使用的溶剂，光固化技术是一种高效、环保、节能、适用性广的材料处理和加工技术。
　　光固化材料主要包括UV涂料、UV油墨、UV胶粘剂等，主要由光引发剂、单体、低聚物和助剂混合而成。光引发剂是光固化材料中的核心组成部分，其性能对光固化材料的固化速度和固化程度起关键性作用。一般情况下，光引发剂的使用量在光固化材料中占比3%-5%，成本一般占到光固化产品整体成本的10%-15%。
　　光固化材料是传统溶剂型涂料、油墨、胶粘剂的重要替代产品，是实现国家VOCs减排战略、治理大气污染的重要手段和措施。由于光固化技术的环保、高效及节能等特性，光固化技术广泛应用于装修建材涂装、电器/电子涂装、包装/纸张印刷、印刷线路板制造及3D打印等不同领域。
　　UV油墨从用途上可分为UV印刷油墨和UV印刷电路板油墨，UV印刷电路板油墨主要用于电子行业中PCB的印制，是我国UV油墨的最大终端应用领域。近年来，我国PCB行业也呈稳步增长态势，PCB应用几乎渗透于电子产业的各个终端领域。随着PCB的不断放量，UV印刷电路板油墨的需求亦将随之增长。
　　根据Lucintel及华创证券研报分析，2017年全球光引发剂市场规模达到7.97亿美元，2012-2017年复合增长率为7.2%。UV涂料和油墨前景较好，市场规模不断扩大，光引发剂行业将被不断推动；预计2023年全球光引发剂市场规模将达到12.944亿美元，2018-2023年复合增长率将达到8.5%。根据中国感光学会数据及华创证券研报分析，国际UV涂料产量占涂料总产量平均水平为2.8%-3.2%，我国UV涂料产量占涂料总产量的比例之前多年徘徊在0.4%-0.5%之间，远低于国际平均水平。对标国际平均水平，我国UV涂料市场空间巨大。根据市场调研机构智研咨询预测，2022年全球UV油墨市场规模有望达到72.30亿美元，我国市场规模达到53.12亿元。
　　2023年以来，光固化材料行业产能供应充足，国内经济有一定复苏，但俄乌战争的延续，使得欧洲客户的生产和需求减弱，以上因素进一步恶化行业的供求平衡，产品竞争日趋激烈，价格复苏存在很大的不确定性。
　　由于各国对于环保节能的长期诉求，并出台法规逐步限制传统的溶剂型固化技术，符合环保节能趋势的UV固化技术仍有广阔的前景。随着世界各国对环保要求的不断提高和技术进步，及上述不利影响因素的消失，相信光固化行业也将逐步恢复，光固化材料的应用范围将不断拓展，市场需求将持续扩大。
　　（2）行业地位
　　光引发剂产品种类众多且须经过多种产品复配后方可应用于下游领域，各公司的光引发剂产品在具体产品种类上存在差异或互补关系。公司ITF产品于2016年获得了江苏省科学技术厅高新技术产品认证，该产品较光引发剂907、TPO等产品，能够进一步减少应用过程中挥发物的产生，有利于进一步拓展光固化材料在食品包装等领域的应用。自2013年起，公司即与IGM（艾坚蒙）开始合作，目前，公司已与IGM（艾坚蒙）、杭华股份、长兴化学等国内外光固化材料领域客户建立起稳定的合作关系。
　　3、化妆品原料
　　（1）行业基本情况
　　化妆品是各种原料经过合理调配加工而成的复配混合物，主要原料通常分为通用基质原料和各类功能性原料。功能性化妆品原料主要包括：香精香料、化妆品用色素、抗氧化剂及具有防晒、保湿、美白、控油、嫩肤、除皱等功能的化妆品活性成分。以公司HAP产品为例，HAP等产品作为功能性化妆品原料主要用于化妆品生产。
　　化妆品中一般都含有丰富的营养物质，极易受到微生物感染而发生变质腐败，导致产品质量下降，添加防腐剂是预防化妆品微生物污染的传统手段。但是传统防腐剂在预防微生物的同时，还是化妆品中引发皮炎等过敏症状的因素之一，具有一定的致癌性及刺激性。近年来我国、欧盟及美国等地监管部门陆续颁布法规，禁止或限制传统防腐原料的使用，我国《化妆品监督管理条例》于2021年1月1日正式实施，对化妆品新原料实施批准或备案制度，其中新的防腐剂、防晒剂、着色剂、染发剂、美白剂以及其他具有较高风险的新原料，须向国务院食品药品监督管理部门提出申请，经批准后方可使用。
　　公司的HAP产品作为一种功能性化妆品原料，具有抗氧化、舒缓、乳液稳定、防腐等多重功效，已被收录在我国食品药品监管总局颁布的《已使用化妆品原料名称目录》中。HDO外观为无色透明状醇类，有温和的甜香味，作为化妆品原料时与化妆品其他原料具有良好的互溶性，能够很好地与其他物质组合，具有良好的保湿作用，同时具有杀菌作用，对人体肌肤几乎无敏感的副作用,与HAP类似，用作化妆品新型防腐助剂。受相关政策法规对传统化妆品防腐剂的限制及消费者对于产品安全性需求的提升等因素的影响，近年来以HAP、HDO为代表的新型功能性化妆品防腐助剂越来越受到市场的认可与欢迎。
　　根据全球市场观察GlobalMarketInsights(GMI)的数据，2021年化妆品防腐剂市场规模超过9.8亿美元，预计2022年至2028年间，将以年8%的增长率增长至16.5亿美元。GMI还表示，随着人们对高档化妆品需求的增加，对新型防腐剂的需求也在增加，这将有助于整体市场的增长，预计到2028年，全球新型化妆品防腐剂市场将超过6.4亿美元。多重因素驱动下，寻找传统防腐剂替代的竞赛正在持续进行中,得益于整个化妆品市场的飞速发展，相关化妆品新型防腐助剂的市场销售额也正处于快速增长的过程之中。
　　（2）行业地位
　　国内消费升级趋势及《化妆品监督管理条例》等法规的实施，将使落后的产品、产品品质不达标的生产企业退出市场。同时，《化妆品监督管理条例》对化妆品新原料规定的批准或备案制度，也将有效减少存在安全风险的化妆品原料进入市场。包括公司生产的HAP产品在内的新型化妆品原料，正在逐步获得下游企业及目标市场所在国的认可与推广。同时，由于化妆品产品质量直接关系到下游品牌的发展及消费者的健康安全，下游厂商及目标市场国家均对于原料的品质提出了较高要求，特别是在产品纯度等方面具有严格的检测、认证制度。包括公司在内的化妆品原料生产商，需不断提高生产技术，以保证产品质量能够持续满足下游客户及目标市场的要求。另外，化妆品原料市场主要由包括BASF（巴斯夫）、奇华顿(Givaudan)、芬美意(Firmenich)、国际香料香精（IFF）、SYMRISE（德之馨）、MANE（曼氏）等在内的大型跨国化工企业所占据，这也对原料生产商的技术持续优化能力、新产品持续开发能力甚至市场推广能力都提出了较高要求。能够持续进行技术及产品创新的生产商，方能够获得并巩固其在化妆品行业全球供应链的地位。
　　公司作为行业内知名的HAP生产厂家，已与部分国内外知名化妆品配方企业建立起稳定的合作关系。HDO产品投产后可与其他物质很好地组合使用，起到良好的杀菌保湿作用，用作化妆品的新型替代防腐助剂。随着消费者的消费意识、健康意识增强，预计使用HAP及HDO的品牌及化妆品、日化用品品类会逐步增多，公司将为化妆品领域客户提供更多的产品,提升公司在化妆品领域的竞争力。
　　（二）主要业绩驱动因素
　　1、政策及技术因素
　　目前，中国已经发展成为世界化学品生产和消费大国，精细化工行业一直是国家政策规划的重点。近年来，国务院陆续颁布了多个行业规划性文件，如：《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020）》、《“十三五”国家科技创新规划》、《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、《化妆品监督管理条例》等，加强技术创新以增强行业可持续发展实力。国家有关部委制定了行业标准，从产品、工艺、设备、研发、资质、资金等各方面引导精细化工企业投资高附加值产品，鼓励企业在科学合理的前提下实施扩张重组，提高企业竞争力，提升行业集中度。
　　随着PEEK生产厂商的技术水平提高及生产成本下降，PEEK在国内的应用领域将进一步拓展。行业相关政策支持和引导为技术导向型企业的发展奠定了良好的政策基础，有强大技术创新能力、高效组织管理能力的企业可充分利用国家产业扶持政策进一步发展，巩固和提高企业在行业中的竞争地位。
　　2、市场及需求因素
　　精细化工产品广泛应用于特种工程塑料、光固化材料、化妆品、医药及农药等领域，下游产品与国民经济及日常生活息息相关，市场空间巨大。
　　例如，PEEK这种高性能工程塑料，具有优异的力学性能、化学稳定性和耐热性。伴随着下游应用端“轻量化”、“更节能”的需求，汽车行业、航空航天工业、医疗器械、工业领域以及新兴应用领域都是PEEK市场发展的重要驱动因素。这一方面得益于新材料的生产成本逐渐降低，为航天、汽车、IT、医疗以及石油开采工业等领域的大规模应用创造了良好的经济效应；另一方面，VICTREX（威格斯）、SOLVAY（索尔维）、EVONIK（赢创）、中研股份、鹏孚隆等国内外企业不断深入研究PEEK等新型材料的性能及加工工艺，使得其应用领域进一步得以拓展。
　　又例如，传统涂料、油墨所带来的挥发性气体污染也愈加引起消费者的重视。受益于环保观念在国内外的加强，UV涂料及油墨应用范围也逐步扩大，从最早的香烟包装印刷、电路板印刷，逐步应用于传统食品外包装以及家具涂料领域，进一步扩大了市场容量。
　　再例如，随着消费水准的提高，化妆品行业的整体规模及安全要求不断提升。消费者对化妆品安全性提出了更高的要求，主要国家及地区的监管机构也对化妆品原料的安全性提出了严格要求。因此更加安全、健康的化妆品原料，更加严格的生产工艺控制，已经成为行业发展的共识，有利于行业产业链进一步提高生产水准与竞争水平。
　　3、公司自身因素
　　（1）扎实的运营基础：经过多年的经营积累，公司已经在技术创新、品质管理、产品配套、大客户资源等各个领域确立了行业竞争优势，在行业内形成了广泛的知名度和美誉度，并已获得特种工程塑料、光固化材料、化妆品原料等材料技术领域的众多高端客户的认可。
　　（2）明确的发展目标：公司将专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售，年产8,000吨芳香酮及其配套项目全部建成后，将综合考虑现实需求与未来前景，不断优化芳香族酮类产品的生产结构，一方面，扩大现有适销对路的产品产能，以提高公司的盈利水平；另一方面，与下游客户、科研院所紧密合作，紧盯特种工程塑料、化妆品原料的下游应用场景，生产发展潜力较大的产品，以开拓新的利润增长点。在特种工程塑料领域，公司将结合自身优势通过自主研发与合作开发等方式，在特种工程塑料的应用领域进行业务拓展，以丰富产品线；在化妆品原料领域，公司将结合自身优势，努力在化妆品配方企业的产品体系中寻求新产品突破，为化妆品原料、配方企业提供更丰富的产品矩阵；在光引发剂领域，公司将在新产能增加的基础上，通过调整产品结构，扩大优势产品的生产规模，以提高公司盈利水平。
　　行业持续上行趋势、产业链技术持续进步、公司稳健的运营基础、明确的经营目标，以及实现目标的基础条件等都将是公司未来的经营业绩得以持续稳定增长的保障。

　　二、核心竞争力分析
　　公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售。国内生产芳香族酮类产品的大多数企业生产规模较小，且多数仅能生产个别或少部分产品，产品线单一，产品质量稳定性较差。公司生产线可以基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，产品品种规格齐全，掌握了芳香族酮类产品的核心生产工艺。
　　近年来，公司多次获得政府部门和相关协会的认证和奖励，如2018年，南京市科学技术委员会认定公司为南京市工程技术研究中心，国家科技部、国家科学技术奖励工作办公室、中国民营科技促进会认定公司为国家火炬特色产业基地，并授予公司优秀民营科技企业奖；2019年江苏省民营科技企业协会认定公司为江苏省民营科技企业；2022年江苏省民营科技企业协会认定公司为江苏省民营科技企业；2022年公司先后被认定为南京市“专精特新”中小企业、江苏省“专精特新”中小企业等；2023年公司入选国家工业和信息化部第五批专精特新“小巨人”企业。上述认证和奖励均是公司技术实力和市场影响力的直接体现。公司的技术及产品创新均取得了良好的效益，并已切实转化为核心竞争力。一方面，公司实现了“减排、安全、增效”的经济效益，如“羰基化试剂的原子经济反应技术”、“傅克酰化反应定向催化技术”、“低温水解技术”、“傅克反应体系自动化生产技术”、“新型环保技术在傅克酰化生产体系中的应用”等创新方向，通过采取新型试剂或催化剂、新型催化技术、自动化控制系统及新型环保技术的应用，切实整体降低了生产过程中的污染物排放、提高了生产的安全稳定性；另一方面，公司通过新型技术的开发及应用，在降本增效的同时，还实现了产品品质的进一步提升，特别是通过“聚合物单体的纯化技术”、“无毒、高效的化妆品原料生产技术”等新型技术的应用，充分提升了DFBP、HAP等核心产品的品质，赢得了关键客户对公司产品品质的信赖、对公司综合技术实力的认可。
　　公司特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP等均被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。
　　（一）持续的技术创新能力
　　公司深耕芳香族酮领域十余年，持续的技术创新能力是公司维持市场领先地位的核心竞争力。通过持续的研发投入和技术创新，公司不断改进生产工艺，增加产品储备。一方面提升了产品的品质和纯度，同时拥有较强的服务能力。另一方面能根据市场需求调整产品结构，提高生产线的利用效率，有效降低生产成本，分散经营风险。
　　目前，公司拥有多项专利及非专利技术，其中发明专利24项、实用新型专利21项、非专利技术10项。公司特种工程塑料核心原料DFBP、光引发剂ITF、化妆品原料HAP、MAP均被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品。
　　（二）优质的客户资源
　　公司的研发与技术服务能力、产品质量、稳定供货能力等获得了客户的充分认可。公司与SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）、IGM（艾坚蒙）、SYMRISE（德之馨）、中研股份及杭华股份等国际知名化工集团或境内外上市公司建立了长期合作关系。
　　公司所生产的DFBP主要用作特种工程塑料PEEK（聚醚醚酮）的单体，该产品的主要客户SOLVAY（索尔维）、VICTREX（威格斯）、EVONIK（赢创）均为全球主要PEEK材料生产商，中研股份、鹏孚隆等企业为国内主要PEEK材料生产商；公司所生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，该产品的主要客户IGM（艾坚蒙）是全球领先的光固化材料生产商，杭华股份是国内光固化材料的重要生产商；公司所生产的HAP作为新型功能性化妆品原料之一，该产品的主要客户SYMRISE（德之馨）是化妆品原料的重要生产商，其全球市场占有率达到10%。
　　（三）丰富的产品线及弹性的生产安排
　　公司生产线可基于傅克反应生产各类芳香族酮类产品，在具体生产安排上具有明显的弹性，公司可以根据客户订单情况灵活安排生产计划，充分利用设备产能。另一方面，通用的生产线、具有弹性的生产安排也使得公司能够满足下游客户的多样化采购需求，并有助于降低公司对某一下游行业的依赖程度。
　　（四）持续稳定的供货能力
　　为保证供应体系的稳定性，客户对供应商持续稳定提供高质量产品的能力提出了较多要求。公司在拥有4,200吨芳香族酮类产品生产能力基础上，“年产8,000吨芳香酮及其配套项目”开始贡献新的产能，是行业内重要的供应商；公司与上游原材料供应商建立了长期、持续、稳定的合作关系，具备稳定的原材料供应体系；公司位于南京江北新材料科技园，并且自身环保和安全生产管理过硬，能保证正常生产不中断。因此，公司能与下游优质客户保持长期稳定的合作关系。
　　（五）环保和安全生产等方面的综合管理优势
　　环保和安全生产是化工企业发展壮大的基础，公司高度重视环保和安全生产工作，自投产以来均未发生过环保、安全事故。公司连续多年获评南京化学工业园区安全生产工作先进单位；2019年公司被南京市环保局评为南京市首批19家环保信任保护企业；2020年公司被南京江北新材料科技园管理办公室评为科技园2019年度企业绿色综合评价A类企业；2022年、2023年公司连续被南京江北新材料科技园管理办公室评为2021年度、2022年度南京江北新材料科技园高质量考核A类企业；2020年、2022年公司连续被南京市生态环境局评为南京市环保示范性企事业单位。2021年公司创建健康企业管理体系，先后荣获南京市健康企业和2022年江苏省健康企业荣誉称号。2023年公司被南京市江北新材料科技园管理办公室评为2022年度南京江北新材料科技园安全环保工作优秀单位。2024年公司被南京市环保局评为南京市环保信任保护企业。
　　（六）南京江北新材料科技园的区位优势
　　南京江北新材料科技园坐落于“产业发展一体化、公用工程一体化、物流输送一体化、环保安全一体化、管理服务一体化”的南京化学工业园区，该园区是国家级石油化工基地。园区建有大型供电、供水、供热、排水、水处理等工程设施，定期检查安全生产工作，安排各项安全生产培训并组织危险化学品泄漏应急救援演练。区位优势给公司生产经营提供便利，特别是在环保和安全生产方面为公司发展给予强有力的支持。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、市场竞争加剧导致的毛利率及经营业绩下滑的风险。受行业特性影响，公司主营业务成本中直接材料的比重较高，公司毛利率及经营业绩主要取决于原材料价格波动、市场竞争格局导致的产品供求关系变化及产品竞争策略变化等因素导致的产品价格及销量变动。公司DFBP产品下游PEEK领域市场前景较好，DFBP新进入者会在一定程度打破现有竞争格局，导致市场竞争加剧，进而使得产品价格或销量下降，导致公司营业收入也会出现下降；如未来出现市场竞争加剧叠加原材料价格出现大幅增长等因素，公司将面临毛利率及经营业绩下滑的风险。
　　应对措施：为应对毛利率及经营业绩下滑的的风险，公司从多个方面采取了积极措施。一是与主要供应商建立长期合作关系，以固定式、规模化采购的优势换取更优惠的采购价格；二是在保证原材料质量的基础上，继续对核心原材料采取委托加工模式，在一定程度上控制原料价格波动；三是提升公司的品牌影响力，增强与客户的粘性关系，采取更灵活的产品竞争策略，从而有效、稳定地提高核心产品销量；四是加快新产品的投产进度及充分利用生产线可切换的优势，丰富产品矩阵，在原有核心产品市占率稳定提高的基础上，拓展新的利润增长点。
　　2、环保和安全生产的风险。公司芳香酮类产品生产过程使用部分易燃易爆化工原材料，若公司经营管理不当，或安全环保措施不到位，则可能发生环保和安全事故，可能给公司财产、员工人身安全和周边环境带来不利影响。公司一直严格执行有关安全、环保方面的法律法规，随着国家安全环保管理力度的加强，有关标准和要求可能会发生变化，公司如不能及时适应相应的变化，生产和发展将会受到一定程度影响。
　　应对措施：公司一直高度重视环境保护和安全生产工作，在公司建立了环境管理体系、质量管理体系等制度，进行了安全生产标准化管理体系认证，未来仍将严格实行体系化管理，加强安全生产的综合管理和监督检查，完善环保设施及监测管理系统建设，保证企业安全稳定运行，确保环保治理符合要求。
　　3、新增项目产生效益不达预期的风险。公司年产8,000吨芳香酮及配套项目的投产每年会增加固定资产折旧、无形资产摊销金额，产能的扩大也将增加公司运行成本和费用。如果新项目产生效益不达预期，将在一定程度上影响公司的净利润，此外随着投资项目投产和业务规模扩大，如果市场需求情况发生变化，公司经营管理力度不匹配业务规模扩大的进程，将对投资项目效益产生影响，使公司面临盈利能力下降的风险。
　　应对措施：公司将全面统筹规划，做好分批投产进度安排，建立保质高效的项目运营体系，提高运营效率，推进项目顺利达产。公司将根据战略发展规划，加大客户开发力度，积极消化新增产能，早日实现新建项目的预期效益；充分利用生产线可切换的优势，丰富产品矩阵，提升总体产能的利用率，确保公司持续稳定发展。
　　4、汇率波动风险。报告期内，公司出口收入占比较高，出口产品主要采用美元计价。人民币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生汇兑损益，直接影响公司业绩，汇率的波动将对公司经营业绩产生影响。
　　应对措施：公司将坚持从主业出发的原则，根据实际情况择机开展一定额度的外汇套期保值业务，一定程度上规避和防范汇率风险。 收起▲