一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　报告期内，公司所处行业发展情况如下：　　1、消费电子领域　　报告期内，消费电子行业受供给侧成本上升影响明显，AI算力基础设施的爆发式增长对上游存储芯片产能形成显著虹吸效应，导致消费级DRAM与NAND供应持续偏紧，终端产品物料成本被显著推高；部分终端品牌厂商为消化成本压力，相继上调产品售价，在一定程度上抑制了消费者的换机需求。从主要品类市场表现看，IDC数据显示，2026年第一、二季度全球智能手机出货量分别为2.897亿台和2.775亿台，同比分别下降4.1%和6.7%；全球个人电脑出货量分别为6,560万台和6,820万... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司所处行业发展情况如下：
　　1、消费电子领域
　　报告期内，消费电子行业受供给侧成本上升影响明显，AI算力基础设施的爆发式增长对上游存储芯片产能形成显著虹吸效应，导致消费级DRAM与NAND供应持续偏紧，终端产品物料成本被显著推高；部分终端品牌厂商为消化成本压力，相继上调产品售价，在一定程度上抑制了消费者的换机需求。从主要品类市场表现看，IDC数据显示，2026年第一、二季度全球智能手机出货量分别为2.897亿台和2.775亿台，同比分别下降4.1%和6.7%；全球个人电脑出货量分别为6,560万台和6,820万台，同比分别增长2.5%和下降4.9%。另据Omdia统计，同期全球平板电脑出货量分别为3,702万台和3,556.6万台，同比分别增长0.1%和下降9.9%。
　　尽管消费电子行业短期终端需求因成本压力而有所承压，但随着人工智能的加速演进以及产品应用场景持续深化，消费电子终端设备向高集成、高性能和轻薄化的趋势发展，各大终端品牌厂商积极推动硬件升级和功能革新，对精密功能件及结构件的性能尤其是散热性能提出了更高的要求。传统散热方案难以满足终端产品的高散热需求，而VC均热板凭借其高散热效率及轻薄特性有望成为散热方案主流。AI、5G等高功耗应用场景的快速发展将进一步推动VC均热板需求提升，VC均热板的未来市场潜力巨大。公司高度关注消费电子终端产品散热解决方案的技术革新，未来公司在加强散热产品研发升级的同时，将持续加大散热业务投资力度，力求进一步提升公司在消费电子领域的行业地位。
　　2、新能源电池领域
　　新能源汽车行业及储能行业是新能源电池领域重要的下游需求。报告期内，新能源汽车及储能市场呈现持续增长态势，从而带动了新能源电池的需求。新能源汽车领域，根据上海有色网（SMM）统计，2026年上半年全球新能源汽车销量达1,025万辆，同比增长14%，其中中国新能源汽车销量达740万辆，同比增长7%；2026年上半年全球动力电池装机量约580GWh，同比增长约15%，其中国内动力电池装机量预计约为340GWh，同比增长10%；储能领域，2026年上半年全球储能电芯市场延续了爆发式增长态势。据SMM数据，上半年全球储能电芯出货量约486GWh，同比增长93%。
　　3、AI服务器及热管理领域
　　大模型对算力需求的持续攀升，推动AI服务器在人工智能基础设施市场中的占比不断提升，全球AI服务器市场规模呈稳步增长态势。根据FortuneBusinessInsights数据，2025年全球AI服务器市场规模达1,946.2亿美元，预计2026年将增长至2,622.2亿美元，2024-2034年复合年增长率34.73%，2034年市场规模将达28,473.2亿美元。同时，据TrendForce预测，北美云端服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施投资力度，预计将带动2026年全球AI服务器出货量同比增长28%以上。
　　AI算力需求激增推动服务器功率密度飙升，传统风冷技术难以满足日益增长的散热需求。液冷方案凭借其高效散热优势，正从“可选项”升级为“必选项”。J.P.Morgan数据显示，全球AI服务器液冷系统市场规模将从2025年的89亿美元快速增长至2026年的170亿美元以上。随着AI算力基础设施持续向高功率、高密度演进，液冷渗透率加速提升，行业整体处于高增长通道。
　　（二）主营业务及主要产品
　　报告期内，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展定位，依托先进精密制造与新材料研发的核心能力，持续深耕消费电子及新能源电池两大领域。同时，公司持续向AI服务器热管理领域加大投入，致力于成为液冷散热领域具有核心竞争力及行业影响力的研发驱动型企业，以把握AI算力时代新质生产力发展机遇并进一步打开公司经营成长空间。
　　在消费电子领域，公司产品主要为精密功能件、结构件、VC均热板部件等精密制造产品，广泛应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等终端设备。在新能源电池领域，公司产品主要为碳纳米管导电浆料、高比表炭黑等碳基新材料，主要作为导电剂应用于新能源电池电极片制备，用以提高新能源电池的能量密度及循环寿命。在AI服务器热管理领域，公司依托多年沉淀的客户资源及研发制造能力，拟通过“内生-自建团队”加“外延-收购标的”双轮驱动模式全面布局液冷散热全链路体系，产品矩阵覆盖冷板、CDU、Manifold及SFN等，实现液冷系统多环节的硬件自主配套。
　　1、精密制造产品
　　公司精密制造产品主要为精密功能件、结构件及VC均热板部件，产品主要在智能终端内实现散热、连接、保护、电磁屏蔽、防尘、绝缘等功能。
　　公司在精密制造领域已深度融入了终端品牌厂商产业链，能够全程参与终端品牌厂商的新产品导入过程，能够从设计理念开始完成精密功能件、结构件及VC均热板部件开发设计任务，能够为客户提供包括产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。
　　公司具有苹果、亚马逊、META、谷歌、SONOS、JOBY等知名终端厂商的供应商代码，公司产品由客户指定交付给富士康、精元电脑、比亚迪、广达集团、奇鋐科技(AVC)、向隆电子及立讯精密等知名制造服务商或组件生产商，产品最终应用于上述知名终端品牌厂商的智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居、AI眼镜、垂直起降飞机等产品。
　　2、新材料产品
　　公司新材料产品主要为碳纳米管导电浆料和高比表炭黑，产品主要作为导电剂应用于锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。
　　碳纳米管导电浆料是锂电池电芯制备过程的关键辅材。高比表炭黑相对于传统炭黑具有更大的比表面积及更强的吸附能力，以其更优异的导电性、电化学性能及更少的添加量显著提升锂电池的性能。公司掌握碳纳米管导电浆料自主制备分散剂的独特技术，具备制备碳纳米管导电浆料全链条核心技术、具备制备高比表炭黑产品的核心技术。
　　在新材料领域，公司具有宁德时代、比亚迪、瑞普兰钧、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多、星恒电源等知名锂电池终端客户的供应商代码，产品最终应用于新能源电池领域。
　　3、AI服务器热管理产品
　　公司AI服务器热管理产品计划全面布局液冷散热全链路体系，产品矩阵覆盖冷板、CDU、Manifold及SFN等，实现液冷系统多环节的硬件自主配套，产品主要应用于数据中心冷板式液冷系统。
　　截至目前，公司已设立研究院，负责AI硬件相关热管理技术的前端开发及预研。同时，公司已引进国际头部企业热管理高端人才设立捷邦数能子公司，捷邦数能主营产品为机架式CDU、集中式CDU、Manifold等服务器液冷散热系列产品。此外，公司已于2026年5月披露拟以现金方式收购恒钜电子55%的股权，目前仍在积极推进收购进程。拟收购标的恒钜电子主要产品包括风冷散热模组，及液冷板、分水管、液冷接头等液冷模组关键部件，已取得泰硕电子、奇鋐科技(AVC)、泽鸿电子、宝德华南等企业的供应商代码。
　　（三）主要业务情况
　　报告期内，公司实现营业收入60,296.80万元，同比增长37.80%，主要得益于北美重要客户VC均热板部件项目自2025年下半年大批量交付后至本期实现稳定放量，使本期收入同比增幅较为显著。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额从去年同期约-6,542万元增加至235万元，业务活动现金流改善明显，主要得益于VC均热板部件等客户回款较好的优质项目占收入比例不断增加。利润端方面，公司报告期内归属于上市公司股东的净利润为-4,682.45万元，剔除股份支付费用影响后为-4,000.61万元，仍处于亏损状态。营收增长未能有效传导至盈利端，主要受以下三重因素叠加影响：①消费电子功能件行业市场竞争加剧，部分产品售价出现下调，压缩毛利空间；②本期美元兑人民币汇率下行，产生较大汇兑损失，同时利息支出有所增加，致使财务费用相比去年同期增加约1,580万元，影响当期利润；③部分新业务仍处于投入孵化阶段，公司研发费用、管理费用等同比有所增加。
　　2026年上半年，公司围绕自身发展战略及经营计划，坚持以研发驱动生产，积极拥抱AI新时代带来的新质生产力发展新机遇，持续推进业务结构、客户结构升级和战略转型，保障公司业务健康稳定发展。具体措施如下：
　　1、持续高强度研发投入，巩固核心竞争力
　　报告期内，公司研发费用为5,175.18万元，占营业收入的8.58%。公司坚持以研发驱动生产，以技术创新引领业务转型，紧密围绕智能终端及算力服务器热管理、新能源电池等核心赛道，持续开展前瞻性技术布局与产品迭代升级。公司通过快速响应客户的定制开发需求，自主布局契合下游行业发展趋势的新材料、新结构和新工艺，以满足下游行业对生产效率、加工精度不断提升的要求，从而持续增强公司的核心竞争力。截至目前，公司依托上年度量产交付经验及研发投入，已获得北美大客户今年即将量产的VC均热板部件项目量产定点。同时，公司依托先进工艺制程及技术优势，已获得某折叠屏手机屏幕折痕支撑板项目量产定点。
　　2、推进外延式收购，深化智能终端散热业务布局
　　报告期内，公司筹划收购恒钜电子55%股权，旨在补强服务器液冷领域的制造实力与工艺储备，加强与客户的协同互补。该笔投资是公司深化服务器热管理布局的关键举措，有望推动液冷散热业务快速发展，显著提升相关产品制造及工艺能力，进一步增强公司在液冷散热领域的核心竞争力与行业影响力。
　　目前，该笔投资的有关工作正有序推进中，公司后续将根据该事项进展情况，严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务。公司也将持续关注液冷散热技术的前沿动态与市场机遇，结合自身在精密制造领域的制造优势，不断完善热管理业务板块布局，助力公司在新质生产力时代抢占发展先机。
　　3、持续加快AI硬件热管理业务拓展
　　公司紧抓AI算力中心基础设施建设及相关散热需求的发展机遇，将热管理产品定位为战略性成长业务，全面提速市场拓展步伐。公司以“内生外延”双轮驱动策略加速布局热管理业务，产品覆盖消费电子新型散热与数据中心液冷散热两大应用场景。对外，公司持续推进外延并购，围绕液冷散热产业链关键环节，力求通过资源整合快速切入头部客户供应体系，缩短市场导入周期；对内，公司持续推动热管理研发团队升级，引进高端技术人才，夯实底层技术储备，提升从冷板、Manifold到CDU的全栈研发制造能力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）研发和技术优势
　　研发能力是公司深度参与客户产业链、获取订单、保证盈利能力的基础。公司形成了完善的研发体系，通过内部培养和外部引进的方式建立了一支专业结构合理、研发经验丰富、梯队建设完善的技术研发队伍，并保持较高的研发投入，密切跟踪市场需求及行业技术发展趋势，不断加强技术的积累和创新，持续提升公司的研发能力。截至2026年6月30日，公司及子公司拥有有效发明专利115项、实用新型专利332项，外观设计3项，对产品的关键技术形成了多项自主知识产权。
　　1、在精密制造业务方面的研发技术优势包括：
　　通过多年的积累发展，公司在精密制造方面材料的开发与应用、产品生产工艺的创新与研发等方面取得了一定优势，具体情况如下：
　　（1）材料的开发与应用
　　公司建有通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室，购置了先进的仪器设备，招募了一批拥有丰富研究经验的研发人员，能对行业中涉及的相关材料从力学、光学、电学、热学、导热性、可靠性等方面进行性能测试。公司针对性能测试结果，设计合适的生产工艺，使单一材料在生产的过程中或不同材料在复合生产的过程中保持自身优良性能，进而实现产品拟达到的功能。同时，公司还能够根据客户的需求，针对相应的材料或产品进行实际应用模拟测试，为客户提供更多的服务。公司能够独立地为客户提供包括材料寻找、材料验证、材料应用、材料配型等一系列服务，提高了公司的产业链价值。
　　（2）产品生产工艺的创新与研发
　　公司的精密功能件产品可以同时实现多种功能，其加工要求较高：首先，在高速加工、精密贴合及加工环境精准要求的条件下，产品结构一旦到达5层以上，每多一层材料复合的加工难度将大幅增加；其次，公司产品中有众多需要特别处理的微小加工细节，如在同一平面中加工出精准孔洞、微小凸出、肉眼无法识别的高度差等；为实现下游客户制造服务商或组件生产商的自动加工需求，这些孔洞、凸出等产生的废料又需要实现100%排除，这些要求从不同维度增加了产品的生产难度。
　　公司通过多年的技术研发和积累，掌握了复杂柔性精密功能件集成加工成型技术、基于CCD视觉检测小孔废料技术、散热类材料多层次加工成型工艺技术、排版定位贴装技术等多项核心技术，并通过不断增加先进的自动化生产设备，定制化及自主改进生产设备、优化精密模具设计、创新工艺流程等方式，实现了原材料复合、模切、排废等多种工艺流程一体化、自动化和智能化作业，逐渐改变了过去高度依赖生产人员经验的局面，提高了产品的生产效率及良品率。
　　公司控股子公司赛诺高德经过多年的技术积累，在高精密金属蚀刻领域的图形精度控制、药水配方优化、自动化生产以及特殊材料蚀刻等核心技术方面具有优势，依托自主研发的核心技术成功解决了钛合金等特殊材料的蚀刻制备难题，实现了微米级精度控制和产品一致性，可精准满足高端消费电子产品的严苛要求。
　　2、在碳纳米管产品方面的研发技术优势包括：
　　（1）公司自主设计用于碳纳米管生产的流化床工艺及设备，在满足工业化生产需求的同时实现了温度、压力、气体流量等关键工艺参数的有效控制，最终保证碳纳米管产品的成本、品质及性能的平衡。
　　（2）碳纳米管产品的制造主要采取化学气相沉积法，其技术关键是催化剂的配方与制备技术。公司自主研发铁、钴、镍基催化剂及相应载体的催化剂制备技术，可以保证公司碳纳米管产品的持续升级。
　　（3）公司在碳材料高温纯化方面积累了丰富经验，拥有一支成熟的高温纯化技术团队，并形成了多项知识产权及专有技术，有力支撑了公司提高碳纳米管产品的工艺技术水平及降低成本。
　　（4）公司掌握碳纳米管浆料制备全链条核心技术，自主制备分散剂的独特技术。在水分及杂质控制，纯度和导电性的平衡，流变稳定性的调控，多种导电剂的复合已形成综合优势，已成功开发低粘度、高固含、高纯度、耐高电压、高稳定性的水性、油性导电浆料产品。
　　（二）深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势
　　经过十多年的发展，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码。
　　知名终端品牌厂商有着非常严格的认证体系，会全面考察生产企业的产品质量、公司信誉、供应能力、产品价格和社会责任等各个方面，需通过较长的时间才能在信任积累的过程中逐渐提升对供应商产品的采购量，只有部分研发设计能力强的供应商才能够参与新产品导入的整个过程。
　　公司精密功能件、结构件及VC均热板部件业务全程参与知名终端品牌厂商新产品导入过程，从终端品牌厂商设计理念开始进行精密功能件、结构件及VC均热板部件的开发设计，并从材料及工艺上对终端品牌厂商给予的初步图纸或需求进行优化建议，涉及材料变更、结构改进和工艺优化等内容，从源头上为客户提供更为优秀的产品方案，提升产品附加值，强化和稳固与客户的合作关系，增强合作的黏性。深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势使公司能够深入了解终端产品的相关信息，使公司能够更好的把握终端产品未来的发展趋势，为技术储备提供了研发方向。
　　深度参与知名终端品牌厂商新产品导入，为客户提供材料变更等优化建议，要求公司对原材料特性、使用效果以及客户的需求有深入的了解。经过长期的积累，公司的技术研发团队对各种材料的实际使用效果、相互之间的可替代性有了丰富的知识经验积累，能够向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商进入终端品牌厂商的产业链，在产业链中起更大的作用。
　　（三）产品生产及质量控制优势
　　产品的质量控制是消费电子品牌厂商和其制造服务商、组件生产商审查的重点，产品生产的过程也关系公司产品的成本和盈利能力。经过多年的发展积累，公司在生产管理制度、产品生产过程及检验等方面进行不断完善，以保证产品质量，并提高生产效率。
　　在制度上，公司严格实行现代企业管理制度，建立了完善有效的质量生产管理体系，使质量控制贯穿在研发、采购、生产及销售过程中，并形成了一系列制度，为产品的质量提供了强有力的保证。
　　在产品的生产过程中，公司以自动化及数字化为方向，不断增加先进设备的投入，对生产工艺及生产设备进行改良，开发及定制了包括不同厚度高精密组合泡棉的全自动生产设备、L形柔性产品定位转贴及模切加工的一体化设备在内的多项具有自主专利的自动化数字生产设备，以数据为导向对生产工艺进行改进，相关设备和生产工艺提高了公司制造的智能化程度及生产效率，提升了产品生产的稳定性及精度，降低了生产成本，同时保证产品质量持续提升。
　　在产品检验方面，公司通过自行开发和购买检验设备等方式，综合运用机器视觉、元素光谱分析等涉及多领域的理论和技术，形成了一套完整的产品检验体系，在保证高速生产的同时完成产品的高精度检验，以确保产品质量。
　　公司通过了ISO9001：2015质量管理体系认证、ISO14001：2015环境管理体系认证、ISO13485：2016医疗器械质量管理体系认证、IATF16949：2016汽车质量管理体系认证、ISO45001：2018职业健康安全管理体系认证等多项管理体系认证。公司始终坚持生产精细化和标准化的方向，对生产和质量管控进行持续改进，建立了研发、制程、成本、质量等多维度的科学管理体系，获得了消费电子品牌厂商和直接客户的充分认可。
　　（四）完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力
　　作为定制化的精密功能件、结构件及VC均热板部件的生产服务商，公司一直高度重视与客户的合作，给予客户快速的响应及优质的服务。经过多年的经营发展，公司在研究开发、生产管理、需求快速响应等方面建立了完善的客户服务体系，能够为客户提供产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。
　　在研究开发方面，公司建立了多部门联动快速响应机制，在销售部门中按照客户及具体项目设置专门项目经理，由项目经理及时跟进客户及具体项目需求后，研发人员快速与客户进行技术沟通，凭借丰富的研发设计能力，及时完成客户需求产品的设计，并快速完成样品交付。
　　在生产管理方面，公司具备快速满足客户大批量产品交货周期的应变能力。公司下游客户主要为富士康、比亚迪等国内外知名的制造服务商或组件生产商，其为了加快原材料周转效率，均要求供应商具备快速大批量交货的能力。公司在生产过程中，结合客户需求变化，合理调配生产计划，优化各生产订单，实现了柔性化生产管理，满足了客户大批量的交货要求。
　　在需求快速响应方面，公司在华南、华东、西南以及美国等主要客户所在地建有专门的服务团队，并围绕制造服务商和组件生产商在国内的主要分布地区建厂，在东莞、昆山、资阳、太仓、扬州、宿迁和越南等地设立了生产基地，借助区位优势以快速高效地为客户提供专业的产品和服务。公司对于产品使用等方面的一般问题能够做到即时反馈；对一般情况下的产品改进能够在客户规定的时间内完成；对于客户特别紧急的需求，如复杂产品需求量突然增加，公司甚至能够以小时为单位向客户快速响应；公司也曾因充分发挥创新技术优势，解决了客户其他供应商在量产中无法解决的问题，并将产品及时交付给客户，得到了客户的高度评价。
　　完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力提升了客户满意度，强化了公司与客户的合作黏性及深度。
　　（五）客户资源优势
　　经过多年的积累，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力，在消费电子领域获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、富士康、比亚迪、广达电脑、奇鋐科技(AVC)、等知名客户的合格供应商认证，在新能源电池领域获得了宁德时代、比亚迪、瑞普兰钧、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等客户的合格供应商代码。
　　知名消费电子及新能源电池客户对供应商的严格认证流程及高标准要求，促使公司在生产制造、产品研发、内部管理、质量控制等方面水平不断提高，稳定和促进了公司与现有客户的合作关系，并为公司开拓其他潜在优质客户奠定了良好的基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）关税风险
　　公司主要终端品牌客户为美系客户。由于美国关税政策变化频繁，给全球贸易秩序带来较大不确定性。此类政策变动不仅可能直接抬高公司出口产品的综合税费成本及进口物料与设备的采购成本，还可能冲击下游消费信心、抑制终端市场需求，进而使公司订单受到一定影响，导致公司业绩承压。
　　应对措施：（1）针对非客户指定的原材料，采取多元化供应链策略，寻找替代供应商；针对客户指定的原材料，通过灵活的采购方式转嫁一部分的关税负担。（2）积极拓展新客户，降低客户集中度，分散关税风险。
　　（二）创新风险
　　消费电子功能性及结构性器件是消费电子产品的重要部件或配件，且具有典型的非标准化等特点，客户与供应商是定制化生产的合作模式，在该模式下，下游客户更换供应商的转换成本高且周期长，客户不会轻易更换供应商来破坏自己的供应链，双方合作的排他性较强，这决定了客户对供应商的选择比较严格、谨慎，供应商资格认证非常困难且周期较长。因此，与知名终端品牌或直接客户建立稳定的供应链关系的门槛较高，同时消费电子功能件和结构件生产企业一旦成为下游客户的合格供应商，就与客户达成了长期稳定的合作关系，双方的合作黏性和稳定性较强，从而形成了客户壁垒。
　　但随着信息技术的快速发展，消费电子产品更新换代速度越来越快，功能化和个性化的需求越来越高，客户相应的对精密功能性器件生产企业的设计研发及创新能力、产品品质和快速供货能力等要求越来越高。如果公司对产品、技术和市场发展趋势判断失误，对客户需求动态不能及时掌握，技术创新及产品创新无法满足下游行业及客户快速发展的需要，技术路线和产品定位未能根据市场和客户需求变化进行及时调整和优化，将影响公司产品的竞争力并错失市场发展机会，同时无法持续获得客户订单，使公司面临技术创新和产品开发风险，进而对公司的持续竞争能力和未来业务发展产生不利影响。
　　应对措施：持续高强度研发投入，通过与终端品牌厂商的新产品导入过程，精准把握产品的市场需求及行业发展趋势，增强自身的研发、创新及成果转化能力，保证公司的研发能力及量产能力能够持续满足终端品牌厂商的产品及技术升级迭代需求，进而保持与终端品牌厂商合作的黏性及稳定性。
　　（三）宏观经济波动的风险
　　随着云计算、大数据、人工智能及区块链等新兴技术的兴起，各行各业及各类产品的数字化、智能化需求蓬勃发展，行业总体趋势长期向好，但上述应用领域的发展与居民可支配收入及消费水平的提高密切相关，而居民可支配收入与消费能力受到宏观经济运行周期的综合影响。如果未来影响宏观经济的不确定因素持续增加或无法进一步改善，则可能进一步影响智能手机、笔记本电脑及平板电脑的整体出货量，进而影响公司消费电子领域精密功能件、结构件及VC均热板部件的业务。
　　应对措施：通过研究国内外政治经济形势、市场需求及行业发展趋势，正确采取经营策略。同时在保持公司现有精密功能件、结构件及VC均热板部件的基础上，积极开展新材料、新能源汽车等领域投资，完善公司在新材料、新能源汽车领域的产业及战略布局，实现公司业务的多元化。
　　（四）客户集中度较高的风险
　　公司营业收入主要来源于消费电子行业的头部企业。基于消费电子行业的现有竞争格局，以及公司持续拓展国内外顶尖终端品牌厂商的大客户战略，也决定了公司客户集中度相对较高的特点。这些核心客户对供应商的技术能力、服务能力及业务经营的规范性均有严格的要求。如果公司技术水平及生产服务能力不能持续满足核心客户的生产经营需要或公司存在违反客户行为准则的行为，无法保持与核心客户的合作关系，而公司又不能及时拓展其他新的客户，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：（1）加强与现有的制造服务商和组件生产商的合作，通过现有的制造服务商和组件生产商进入新的终端品牌供应链；（2）在保持公司现有消费电子精密功能件、结构件及VC均热板部件业务的基础上，横向拓展精密功能件、结构件及VC均热板部件的应用场景，开拓新市场和新的终端品牌；（3）通过产业投资的方式，对产业上下游进行高效整合，增强公司整体实力及客户黏性。
　　（五）市场竞争加剧的风险
　　我国消费电子精密功能件、结构件及VC均热板部件行业生产企业众多，综合实力突出的大型企业相对较少，行业集中度整体不高。若未来下游市场增速放缓，现有竞争对手利用其品牌、技术、资金优势等持续加大投入，不断渗透到公司主要业务领域和客户，或者有更多的厂商，包括公司客户以及其他相关设备或类似生产经验企业进入消费电子功能件和结构件领域，公司未来将面临市场竞争加剧的风险。
　　应对措施：积极进行技术和产品创新，大力开拓市场，巩固和提升行业地位，同时通过加强公司经营管理，进行降本增效，保证公司的可持续发展，包括但不限于：（1）强化公司财务管理，保证公司财务指标的健康和可持续；（2）推动公司信息化建设，提高公司的决策效率及准确性；（3）优化组织架构，完善人力资源配置，强化公司核心竞争力。
　　（六）毛利率持续下降的风险
　　近年来，以智能手机、平板电脑、笔记本电脑为代表的消费电子产品市场竞争日益激烈，市场增速有所放缓。公司主要终端品牌客户不断加强供应链管理，通常每季度要求功能件和结构件厂商对上季度的料号进行重新报价，通过降低采购价格等方式加强成本管控，从而影响了上游配套产品供应商的盈利能力。同时，同行业企业的竞争加剧也会进一步挤压公司产品毛利率。此外，公司毛利率水平还受产品结构及生命周期、原材料价格、人力成本、工艺流程、汇率等多种因素的影响。若公司不能持续改进生产工艺，提高生产良率并降低生产成本或者影响毛利率的相关因素发生不利变化，可能会导致公司的毛利率进一步下降，公司存在毛利率持续下降的风险。
　　应对措施：（1）通过自身研发能力的优势，开发高附加值、毛利率较高的精密功能件、结构件及VC均热板部件；（2）通过创新生产工艺，优化生产流程，提高生产自动化程度，提高生产效率，降低生产成本。
　　（七）原材料价格上涨或供应不及时的风险
　　公司采购的主要原材料包括单/双面胶、五金、保护膜、石墨、泡棉、导电胶、离型膜、化学药水等。如未来主要原材料价格大幅上涨，公司不能相应提高产品价格转嫁成本，或者供应商无法按照约定的时间交付公司采购的原材料，公司生产安排受到影响，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：（1）通过向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商或新的原材料进入终端品牌厂商的产业链，以此提高公司采购的议价能力；（2）与供应商签订长期稳定的采购框架协议，加强供应商管理，同时通过提高统一采购的比例，争取供应商的优惠政策；（3）采取以销定产、以产定购的经营模式，依据公司生产经营需要合理调配原材料采购及库存，保证原材料供应的及时性。
　　（八）募集资金投资项目实施的风险
　　公司经过详细的市场调研和可行性论证，并结合自身的实际经营状况与技术条件，最终确定了募集资金投资项目。然而，募集资金投资项目金额较大，投资回收期较长，且项目实施与未来行业竞争情况、市场供求状况、技术进步等因素密切相关，同时在项目实施过程中，仍存在施工进度、新产能有效消化等各种不确定因素，因此公司面临可能无法按既定计划完成项目建设、实现预期收益的风险。
　　应对措施：公司将严格依照《募集资金管理制度》规定加强对募集资金存放及使用的管理，同时公司将持续关注市场环境的变化及趋势，提升募集资金投资项目的建设水平以及产出质量，以保证募集资金得到充分有效利用。
　　（九）汇率波动的风险
　　公司外销业务主要以美元进行结算，占公司整体营收较高。汇率随国内外政治、经济因素变化而波动，而汇率波动将对公司收入、汇兑损益和经营业绩带来一定程度的影响。虽然公司通过衍生品投资减少汇率波动影响，但在汇率行情走势与预期发生大幅偏离的情况下，公司锁定汇率成本后的成本支出可能超过不锁定时的成本支出，从而造成潜在损失。
　　应对措施：公司将持续关注国际金融市场及国内相关汇率政策的变动情况，加强远期结售汇、外汇期权及掉期等金融工具的管理，降低汇率波动对公司经营及业绩的影响。
　　（十）业务转型及项目推进不及预期的风险
　　公司通过积极转型拓展了电管理产品、热管理产品及新材料等产品品类，其中在液冷散热模组已获得北美大客户临时供应商代码并取得送样资格，但送样产品能否通过最终验证并进入正式供应商体系尚不确定；产品导入过程中可能因技术指标、生产工艺等因素不达要求而导致进度延迟；客户能否下达批量采购订单及订单规模等均存在不确定性。综上，公司面临业务转型及重点项目推进均可能不及预期的风险。
　　应对措施：（1）在产品研发阶段，组建专项研发攻关团队，加大核心技术人员投入；严格遵循客户技术标准，在送样前开展充分预验证；对关键技术节点进行技术风险评估；如发现偏离目标，及时调整技术方案或工艺路线，使项目能够持续稳步推进。（2）在产品量产阶段，做好科学产能规划，稳步提升经营效率，以增强公司盈利能力。
　　（十一）产业链海外转移风险
　　受贸易摩擦、劳动力成本上升及终端品牌厂商产业链战略布局等多方面因素影响，消费电子产业链部分产能向东南亚及南亚国家转移趋势加速，公司目前越南生产基地已经量产，但若公司海外客户拓展不顺利，则可能对公司经营业绩产生较大影响。
　　应对措施：公司将根据直接客户及终端品牌厂商的战略布局，加大海外营销力度，同时通过循序渐进的方式妥善分配公司产能，减少不必要的支出以降低内部运营成本，从而提高公司的抗风险能力。
　　（十二）业绩承诺及业绩补偿无法实现及商誉减值风险
　　投资并购是企业发展的重要方式之一，为充分维护上市公司及中小股东的利益，公司往往会根据实际情况与交易对方在协议签订时约定业绩承诺及补偿措施。如未来被收购公司技术研发、市场拓展、经营管理等方面出现重大不利变化或与公司的协同效应不及预期，导致其经营状况不及预期，则存在无法实现业绩承诺、计提商誉减值的风险，若未来触发业绩补偿条件，而补偿义务人无法履行相关补偿时，则存在业绩补偿承诺无法执行和实施的违约风险，进而对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　应对措施：公司将加强投后管理工作，使被收购公司与公司的企业文化、产业资源能够有效整合并充分发挥协同效应，提高被收购公司的经营效益，进而最大限度地降低相关风险。
　　（十三）资产减值风险
　　根据企业会计准则相关规定，公司定期对各项资产状况进行减值测试。如果公司所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大不利变化，相关资产将面临减值的风险，将会对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。
　　应对措施：公司将结合行业政策、市场的变化，加强存货、应收账款、固定资产、长期股权投资等资产的事前审核、事中控制和事后监管，努力强化经营管理，降低公司的资产减值风险。
　　（十四）收购进度不如预期的风险
　　报告期内，公司围绕恒钜电子开展的尽职调查工作已基本完成。交易方案及下阶段经营整合方案磋商推进有序。但受限于标的公司存续时间较长、投资尽调及标的产能扩张同步进行、交易对方涉及境外主体等原因，相关交易前提条件暂未完全满足。若后续交易条款磋商、交割前置审批等关键环节无法在预期时间内取得实质性突破，本次收购的最终完成时间存在进一步延后的可能，公司既定的外延式发展战略及相关业务协同效应的释放节奏将相应推迟，可能对公司未来业务拓展及整体经营规划产生一定影响。
　　应对措施：公司已成立专项工作组加快推进剩余核验及磋商工作，同时设定内部时间底线，若核心交易条件在约定时限内仍无法满足，将重新评估交易可行性。此外，公司已建立对恒钜电子的定期跟踪机制，确保标的资产不发生重大不利变动，切实维护公司及股东利益。公司将持续推进本次收购事项，并按规定及时履行信息披露义务。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主营业务及主要产品　　公司主要从事精密功能件、结构件及VC均热板部件等精密制造产品的研发、生产与销售，产品主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。公司能全程参与大客户新产品导入过程，具备研发驱动生产的一站式综合服务能力。同时，公司在精密制造产品基础上，开发出在力学、导电等方面有相对优势的碳纳米管导电浆料及高比表炭黑等碳基新材料产品，主要应用于锂电池领域，可提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。　　1、精密制造产品　　公司精密制造产品主要为精密功能件、结构件及VC均热板部件。　　公司精密功能件及结构件产品已实现多种材料精密复合，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主营业务及主要产品
　　公司主要从事精密功能件、结构件及VC均热板部件等精密制造产品的研发、生产与销售，产品主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。公司能全程参与大客户新产品导入过程，具备研发驱动生产的一站式综合服务能力。同时，公司在精密制造产品基础上，开发出在力学、导电等方面有相对优势的碳纳米管导电浆料及高比表炭黑等碳基新材料产品，主要应用于锂电池领域，可提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。
　　1、精密制造产品
　　公司精密制造产品主要为精密功能件、结构件及VC均热板部件。
　　公司精密功能件及结构件产品已实现多种材料精密复合，实现了散热、连接、保护、防干扰、防尘、绝缘、标识、遮光、减震、缓冲、密封、导电、支撑、屏蔽、紧固等多种功能集成。公司蚀刻产品能够在超薄金属基板上精确加工通道阵列，实现复杂的三维微结构和梯度孔径设计，相比传统机械加工可大幅提升散热效率，具备优异的散热性能。
　　公司在精密制造领域已深度融入了终端品牌厂商产业链，能够全程参与终端品牌厂商的新产品导入过程，能够从设计理念开始完成精密功能件、结构件及VC均热板部件开发设计任务，能够为客户提供包括产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。
　　公司具有苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码，公司产品由客户指定交付给富士康、精元电脑、比亚迪、广达集团、向隆电子及立讯精密等知名制造服务商或组件生产商，产品最终应用于上述知名终端品牌厂商的智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居、AI眼镜、垂直起降飞机等产品。
　　2、新材料产品
　　公司新材料产品主要为碳纳米管导电浆料和高比表炭黑。
　　公司碳纳米管导电浆料及高比表炭黑产品主要作为导电剂应用于锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。导电浆料是锂电池电芯制备过程的关键辅材。高比表炭黑相对于传统炭黑具有更大的比表面积及更强的吸附能力，以其更优异的导电性、电化学性能及更少的添加量显著提升锂电池的性能。公司掌握碳纳米管导电浆料自主制备分散剂的独特技术，具备制备碳纳米管导电浆料全链条核心技术、具备制备高比表炭黑产品的核心技术。
　　在新材料领域，公司具有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多、星恒电源等知名锂电池终端客户的供应商代码，产品最终应用于新能源电池领域。
　　（二）主要经营模式
　　1、精密制造产品
　　（1）采购模式
　　公司设立了专门的采购部门，由其负责原材料、模具及生产设备等主要采购事项。公司精密制造产品主要原材料包括单/双面胶、五金、保护膜、石墨、泡棉、导电胶、离型膜、化学药水等，总体上采购实行“以产定购”模式，根据销售订单及客户给予的需求预测数量，结合原材料的库存情况、生产计划制定采购计划。
　　公司制定了《采购管理制度》，对采购申请与审批、采购实施、采购验收、供应商管理、供应商评价等环节有着严格管控。公司与主要供应商建立了良好的合作关系，能够保证原材料、模具、生产设备等的及时供应。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，即根据销售订单及客户给予的需求预测数量安排生产。公司在综合考虑订单交货期、需求数量及运输周期等因素的基础上，结合生产能力、原材料备货情况合理制定生产计划。公司制造部根据生产计划，具体组织协调生产过程中各种资源，对质量、产量、成本、良率等方面实施管控，保证生产计划能够顺利完成。
　　（3）销售模式
　　公司采取直销的销售模式，公司与主要客户签订产品销售的框架协议，对供货方式、结算方式、质量保证等条款进行约定；客户在实际采购时向公司发出订单或供货计划，约定产品规格、数量、价格、交期等信息，供需双方根据框架协议及订单约定组织生产、发货、结算、回款。
　　公司在业务开展过程中，积极与客户和终端品牌厂商进行技术交流和沟通，获取相关需求，实现快速响应。在多年来与客户和终端品牌厂商合作的过程中，公司在技术、工艺等方面积累了丰富的经验，技术水平不断提升。在终端产品更新换代的同时能够不断满足客户和终端品牌厂商的产品需求，增强了客户黏性。
　　2、新材料产品
　　（1）采购模式
　　公司新材料产品原材料总体上实行“以产定购”模式，根据销售订单及需求预测的方式，结合原材料的库存情况、生产计划制定采购计划。
　　（2）生产模式
　　公司新材料产品采取以销定产结合需求预测的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。
　　（3）销售模式
　　公司新材料产品主要采用直销模式，产品主要应用于新能源电池领域。下游的动力、数码、储能锂电池厂商对供应商有严格的考核标准及品质控制要求，需要对候选供应商进行较长周期的评估认证，并经过多轮的样品测试才能成为其合格供应商。
　　报告期内，公司主营业务、经营模式未发生重大变化，主要产品新增VC均热板部件。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展定位，以先进精密制造与新材料研发为核心能力，持续在消费电子领域与新能源锂电池领域耕耘。在消费电子领域，公司的产品主要为精密功能件、结构件、VC均热板部件等精密制造产品，主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。在新能源电池领域，公司产品主要为碳纳米管导电浆料、高比表炭黑等碳基新材料，主要作为导电剂应用于动力锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。报告期内，公司所处行业发展情况如下：
　　（一）消费电子领域
　　报告期内，全球消费电子行业有所复苏，部分新兴智能硬件产品市场需求回暖。根据调研机构IDC统计，2025年度全球智能手机出货量达12.60亿部，同比增长1.9%。根据调研机构Omdia统计，2025年度全球台式机及笔记本电脑出货量达2.79亿台，同比增长9.2%；2025年度全球平板电脑出货量达1.62亿台，同比增长9.8%。随着人工智能的加速演进以及产品应用的不断深化，消费电子终端设备向高集成、高性能和轻薄化的趋势发展，各大终端品牌厂商积极推动硬件升级和功能革新，对精密功能件及结构件的性能尤其是散热性能提出了更高的要求。传统散热方案难以满足终端产品的高散热需求，而VC均热板凭借其高散热效率及轻薄特性有望成为散热方案主流。AI、5G等高功耗应用场景的快速发展将进一步推动VC均热板需求提升，VC均热板的未来市场潜力巨大。公司高度关注消费电子终端产品散热解决方案的技术革新，未来公司在加强散热产品研发升级的同时，将加大散热业务投资力度，力求进一步提升公司在消费电子领域的行业地位。
　　（二）新能源电池领域
　　公司应用于新能源电池领域的产品主要为碳纳米管导电浆料及高比表炭黑。
　　新能源汽车行业及储能行业是新能源电池领域重要的下游需求。报告期内，新能源汽车及储能市场继续呈现高增长态势，从而带动了新能源电池的旺盛需求。在新能源汽车领域，根据高工产业研究院（GGII）发布的统计数据显示，2025年全球新能源汽车销售2,019.1万辆，同比增长21%；带动相应的动力电池装机量为1,107.7GWh，同比增长32%；高工产业研究院（GGII）根据新能源汽车交强险口径数据统计显示，2025年我国新能源汽车销售约1,335.9万辆，同比增长18%；带动动力电池装机量约717.4GWh，同比增长35%。在储能领域，根据调研机构EVTank及伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布的数据，2025年全球储能电池出货量达到651.5GWh，同比增长76.2%，其中中国企业储能电池出货量为614.7GWh，占全球储能电池出货量的94.4%。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）研发和技术优势
　　研发能力是公司深度参与客户产业链、获取订单、保证盈利能力的基础。公司形成了完善的研发体系，通过内部培养和外部引进的方式建立了一支专业结构合理、研发经验丰富、梯队建设完善的技术研发队伍，并保持较高的研发投入，密切跟踪市场需求及行业技术发展趋势，不断加强技术的积累和创新，持续提升公司的研发能力。截至2025年12月31日，公司及子公司目前拥有有效发明专利98项、实用新型专利335项，外观设计3项，对产品的关键技术形成了多项自主知识产权。
　　1、在精密制造业务方面的研发技术优势包括：
　　通过多年的积累发展，公司在精密制造方面材料的开发与应用、产品生产工艺的创新与研发等方面取得了一定优势，具体情况如下：
　　（1）材料的开发与应用
　　公司建有通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室，购置了先进的仪器设备，招募了一批拥有丰富研究经验的研发人员，能对行业中涉及的相关材料从力学、光学、电学、热学、导热性、可靠性等方面进行性能测试。公司针对性能测试结果，设计合适的生产工艺，使单一材料在生产的过程中或不同材料在复合生产的过程中保持自身优良性能，进而实现产品拟达到的功能。同时，公司还能够根据客户的需求，针对相应的材料或产品进行实际应用模拟测试，为客户提供更多的服务。公司能够独立地为客户提供包括材料寻找、材料验证、材料应用、材料配型等一系列服务，提高了公司的产业链价值。
　　（2）产品生产工艺的创新与研发
　　公司的精密功能件产品可以同时实现多种功能，其加工要求较高：首先，在高速加工、精密贴合及加工环境精准要求的条件下，产品结构一旦到达5层以上，每多一层材料复合的加工难度将大幅增加；其次，公司产品中有众多需要特别处理的微小加工细节，如在同一平面中加工出精准孔洞、微小凸出、肉眼无法识别的高度差等；为实现下游客户制造服务商或组件生产商的自动加工需求，这些孔洞、凸出等产生的废料又需要实现100%排除，这些要求从不同维度增加了产品的生产难度。
　　公司通过多年的技术研发和积累，掌握了复杂柔性精密功能件集成加工成型技术、基于CCD视觉检测小孔废料技术、散热类材料多层次加工成型工艺技术、排版定位贴装技术等多项核心技术，并通过不断增加先进的自动化生产设备，定制化及自主改进生产设备、优化精密模具设计、创新工艺流程等方式，实现了原材料复合、模切、排废等多种工艺流程一体化、自动化和智能化作业，逐渐改变了过去高度依赖生产人员经验的局面，提高了产品的生产效率及良品率。
　　公司控股子公司赛诺高德经过多年的技术积累，在高精密金属蚀刻领域的图形精度控制、药水配方优化、自动化生产以及特殊材料蚀刻等核心技术方面具有优势，依托自主研发的核心技术成功解决了钛合金等特殊材料的蚀刻制备难题，实现了微米级精度控制和产品一致性，可精准满足高端消费电子产品的严苛要求。
　　2、在碳纳米管产品业务方面的研发技术优势包括：
　　（1）公司自主设计用于碳纳米管生产的流化床工艺及设备，在满足工业化生产需求的同时实现了温度、压力、气体流量等关键工艺参数的有效控制，最终保证碳纳米管产品的成本、品质及性能的平衡。（2）碳纳米管产品的制造主要采取化学气相沉积法，其技术关键是催化剂的配方与制备技术。公司自主研发铁、钴、镍基催化剂及相应载体的催化剂制备技术，可以保证公司碳纳米管产品的持续升级。
　　（3）公司在碳材料高温纯化方面积累了丰富经验，拥有一支成熟的高温纯化技术团队，并形成了多项知识产权及专有技术，有力支撑了公司提高碳纳米管产品的工艺技术水平及降低成本。
　　（4）公司掌握碳纳米管浆料制备全链条核心技术，自主制备分散剂的独特技术。在水分及杂质控制，纯度和导电性的平衡，流变稳定性的调控，多种导电剂的复合已形成综合优势，已成功开发低粘度、高固含、高纯度、耐高电压、高稳定性的水性、油性导电浆料产品。
　　（二）深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势
　　经过十多年的发展，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码。知名终端品牌厂商有着非常严格的认证体系，会全面考察生产企业的产品质量、公司信誉、供应能力、产品价格和社会责任等各个方面，需通过较长的时间才能在信任积累的过程中逐渐提升对供应商产品的采购量，只有部分研发设计能力强的供应商才能够参与新产品导入的整个过程。
　　公司精密功能件、结构件及VC均热板部件业务全程参与知名终端品牌厂商新产品导入过程，从终端品牌厂商设计理念开始进行精密功能件、结构件及VC均热板部件的开发设计，并从材料及工艺上对终端品牌厂商给予的初步图纸或需求进行优化建议，涉及材料变更、结构改进和工艺优化等内容，从源头上为客户提供更为优秀的产品方案，提升产品附加值，强化和稳固与客户的合作关系，增强合作的黏性。深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势使公司能够深入了解终端产品的相关信息，使公司能够更好的把握终端产品未来的发展趋势，为技术储备提供了研发方向。
　　深度参与知名终端品牌厂商新产品导入，为客户提供材料变更等优化建议，要求公司对原材料特性、使用效果以及客户的需求有深入的了解。经过长期的积累，公司的技术研发团队对各种材料的实际使用效果、相互之间的可替代性有了丰富的知识经验积累，能够向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商进入终端品牌厂商的产业链，在产业链中起更大的作用。
　　（三）产品生产及质量控制优势
　　产品的质量控制是消费电子品牌厂商和其制造服务商、组件生产商审查的重点，产品生产的过程也关系公司产品的成本和盈利能力。经过多年的发展积累，公司在生产管理制度、产品生产过程及检验等方面进行不断完善，以保证产品质量，并提高生产效率。
　　在制度上，公司严格实行现代企业管理制度，建立了完善有效的质量生产管理体系，使质量控制贯穿在研发、采购、生产及销售过程中，并形成了一系列制度，为产品的质量提供了强有力的保证。
　　在产品的生产过程中，公司以自动化及数字化为方向，不断增加先进设备的投入，对生产工艺及生产设备进行改良，开发及定制了包括不同厚度高精密组合泡棉的全自动生产设备、L形柔性产品定位转贴及模切加工的一体化设备在内的多项具有自主专利的自动化数字生产设备，以数据为导向对生产工艺进行改进，相关设备和生产工艺提高了公司制造的智能化程度及生产效率，提升了产品生产的稳定性及精度，降低了生产成本，同时保证产品质量持续提升。
　　在产品检验方面，公司通过自行开发和购买检验设备等方式，综合运用机器视觉、元素光谱分析等涉及多领域的理论和技术，形成了一套完整的产品检验体系，在保证高速生产的同时完成产品的高精度检验，以确保产品质量。
　　公司通过了ISO 9001：2015质量管理体系认证、ISO 14001：2015环境管理体系认证、ISO 13485：2016医疗器械质量管理体系认证、IATF 16949：2016汽车质量管理体系认证、ISO45001：2018职业健康安全管理体系认证等多项管理体系认证。公司始终坚持生产精细化和标准化的方向，对生产和质量管控进行持续改进，建立了研发、制程、成本、质量等多维度的科学管理体系，获得了消费电子品牌厂商和直接客户的充分认可。
　　（四）完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力
　　作为定制化的精密功能件、结构件及VC均热板部件的生产服务商，公司一直高度重视与客户的合作，给予客户快速的响应及优质的服务。经过多年的经营发展，公司在研究开发、生产管理、需求快速响应等方面建立了完善的客户服务体系，能够为客户提供产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。
　　在研究开发方面，公司建立了多部门联动快速响应机制，在销售部门中按照客户及具体项目设置专门项目经理，由项目经理及时跟进客户及具体项目需求后，研发人员快速与客户进行技术沟通，凭借丰富的研发设计能力，及时完成客户需求产品的设计，并快速完成样品交付。
　　在生产管理方面，公司具备快速满足客户大批量产品交货周期的应变能力。公司下游客户主要为富士康、比亚迪等国内外知名的制造服务商或组件生产商，其为了加快原材料周转效率，均要求供应商具备快速大批量交货的能力。公司在生产过程中，结合客户需求变化，合理调配生产计划，优化各生产订单，实现了柔性化生产管理，满足了客户大批量的交货要求。
　　在需求快速响应方面，公司在华南、华东、西南以及美国等主要客户所在地建有专门的服务团队，并围绕制造服务商和组件生产商在国内的主要分布地区建厂，在东莞、昆山、资阳、太仓、扬州、宿迁和越南等地设立了生产基地，借助区位优势以快速高效地为客户提供专业的产品和服务。公司对于产品使用等方面的一般问题能够做到即时反馈；对一般情况下的产品改进能够在客户规定的时间内完成；对于客户特别紧急的需求，如复杂产品需求量突然增加，公司甚至能够以小时为单位向客户快速响应；公司也曾因充分发挥创新技术优势，解决了客户其他供应商在量产中无法解决的问题，并将产品及时交付给客户，得到了客户的高度评价。
　　完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力提升了客户满意度，强化了公司与客户的合作黏性及深度。
　　（五）客户资源优势
　　经过多年的积累，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力，在消费电子领域获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、富士康、比亚迪、广达电脑等知名客户的合格供应商认证，在新能源电池领域获得了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等客户的合格供应商代码。
　　知名消费电子及新能源电池客户对供应商的严格认证流程及高标准要求，促使公司在生产制造、产品研发、内部管理、质量控制等方面水平不断提高，稳定和促进了公司与现有客户的合作关系，并为公司开拓其他潜在优质客户奠定了良好的基础。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　公司是一家以苹果产业链精密功能件产品起家的高新技术企业。近年来，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展战略，立足高端复杂类功能件结构件产品，向上游拓展导电导热新材料业务，向下游布局CCS电管理模组及算力服务器热管理模组产品。
　　报告期内，公司实现营业收入130,332.46万元，同比增长64.39%，毛利率30.48%，同比增长3.74%，经营活动产生的现金流量净额9,919.87万元，同比增长376.94%。公司营业规模逐步扩大，部分经营数据有所改善，主要原因为公司在报告期内布局的端侧散热业务即智能手机终端VC均热板部件项目实现量产，贡献了较大的业绩增量。但由于公司部分功能件业务竞争加剧，该业务盈利能力有所下降，同时公司基于谨慎性原则对报告期末存在减值迹象的资产计提减值准备，此外部分新业务仍处于投入孵化阶段，公司研发费用、管理费用等同比有所增加，导致公司较上年同期亏损有所扩大。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-4,667.87万元，扣除股份支付费用后归属上市公司股东的净利润为-2,954.59万元。
　　报告期内，公司围绕自身发展战略及经营计划，坚持以研发驱动生产，坚持加强业务转型，坚持拥抱AI新时代带来的新质生产力发展新机遇，持续推进业务结构和客户结构升级，使公司业务朝健康稳定方向发展。具体措施如下：
　　1、持续高强度研发投入，增强公司核心竞争力
　　报告期内，公司研发费用为9,639.60万元，占营业收入的7.40%。公司研发和技术优势有助于公司对现有产品性能进行持续优化和升级，快速响应客户的定制开发需求，并自主布局新产品、新技术的研发，以满足下游行业相关材料、结构和技术工艺不断变革以及生产效率、加工精度要求不断提高的需求，从而增强公司的核心竞争力。
　　2、完成赛诺高德项目收购，夯实智能终端散热业务布局
　　报告期内，公司通过受让股权的方式收购赛诺高德51%股权，夯实了智能终端散热业务布局。截至报告期末，赛诺高德已纳入公司合并报表范围。收购赛诺高德系公司在散热领域的重要投资，拓宽了公司业务领域及客户结构，提升了公司为客户提供多元化产品的综合服务能力，为公司未来业务发展提供多样性。未来，公司将通过与赛诺高德各自的优势产业资源，发挥协同效应，进一步提高公司的整体竞争力，以实现公司战略目标。
　　3、加快电管理、热管理相关产品的业务拓展，为未来发展储备强劲动力
　　报告期内，公司根据经营计划，在巩固现有产品体系和业务板块的基础上，进一步加大与客户需求相匹配的前端市场开发投入，持续优化产品体系，稳步推动业务拓展。
　　在电管理业务方面，公司持续配合国内锂电池及新能源汽车核心客户开展新一代电池连接系统CCS模组的研发工作，利用好现有客户资源及精密制造优势，拓展公司产品在新能源市场的应用，截至本报告披露之日，公司CCS相关产品已向终端客户实现量产交付，已获得国内知名新能源创新科技公司C客户的供应商代码。
　　在热管理业务方面，公司除了继续夯实以VC均热板部件为主的端侧散热业务外，已布局算力服务器液冷散热产品开发。截至本报告披露之日，公司已获得某北美大客户的临时供应商代码，取得液冷散热模组产品的送样资格，并持续开展相关产品的导入工作。同时，公司也在加速液冷散热模组研发、制造能力布局，布局产品包括算力服务器风冷/液冷散热产品及低空飞行器液冷散热产品。未来，公司将持续加大该类热管理业务布局，致力于成为液冷散热领域具有核心竞争力及一定行业影响力的研发驱动型企业。
　　以上产品丰富了公司的产品矩阵，是公司在高成长、高毛利领域的业务布局，将为公司未来的发展储备强劲动力。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司是一家以苹果产业链精密功能件产品起家的高新技术企业。近年来，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展战略，立足高端复杂类功能件结构件产品，向上游拓展导电导热新材料业务，向下游布局CCS电管理模组及算力服务器热管理模组产品。
　　2026年是公司落实各项战略布局的重要一年，公司将继续秉承“以人为本、精益求精、客户至上、稳步发展”的经营理念，以行业创新者为目标，持续投入技术研发与人才培养，做好国内/海外大客户开发及服务，同时，AI新时代带来了新质生产力发展的新机遇，在服务器热管理领域，公司将探索加大投资布局，持续加强人才引进，致力于成为液冷散热领域具有核心竞争力及一定行业影响力的研发驱动型企业，以进一步打开公司经营发展的成长空间，用更好的业绩回报股东和社会。
　　（二）经营计划
　　2026年，公司将在以下方面重点开展生产经营工作：
　　1、持续拓展市场，加速公司在高成长领域的产品布局
　　公司将在巩固现有产品体系和业务板块的基础上，进一步加大与客户需求相匹配的前端市场开发投入，持续优化产品体系，稳步推动业务拓展。在新材料应用方面，公司将持续推进高比表炭黑产品线的业务拓展，满足锂电池大客户多样化的导电材料需求。在电管理业务方面，公司将依托深厚的客户资源积淀与精密智造竞争力，全面布局CCS系列产品。重点打造以FFC/FDC自主核心技术为基础的新一代CCS解决方案，持续深化新能源产业链的技术赋能与场景应用，稳固并拓展锂电池与新能源汽车领域核心客户，为业务高质量增长构筑全新引擎。
　　在热管理业务方面，公司将在2026年继续夯实自身在VC均热板部件等端侧散热业务，配合大客户做好下一代手机/平板VC均热板部件的产品开发工作，努力保持该业务在大客户内部的领先地位，保持较高的业务增速。此外，公司将在2026年投入更多资源重点打造算力侧即AI相关算力中心的液冷散热产品线。公司坚定看好AI算力中心基础设施建设及相关散热需求带来的发展机遇，将加大投资布局，持续加强人才引进，力求2026年在算力液冷散热产品等高成长领域取得更多更扎实的产品布局。
　　2、持续高强度研发投入，加强公司核心竞争力
　　公司将围绕现有“海外大客户+国内大客户”、“精密智造+新材料综合服务”等资源，持续高强度研发投入，进一步优化研发流程和完善研发体系，加快产品开发速度，提高产品开发能力，紧跟下游行业的技术创新步伐，不断拓展技术附加值更高的产品，不断拓展产品应用领域，提升公司的综合服务能力及核心竞争力。
　　3、持续推进资源整合，实现大客户端产业协同
　　公司将持续推进上市公司与被收购标的相关资源整合，聚焦大客户端战略需求，构建资源共享、优势互补的协同机制。通过优化资源配置、强化技术联动与业务融合，打破部门壁垒，形成发展合力，提升整体运营效率与市场响应速度，最终实现客户端产业生态的高质量协同发展，增强核心竞争力，为客户创造更大价值，实现产业协同效应，实现公司业绩的进一步稳步增长。
　　4、提升管理效能，确保战略目标的实现
　　公司将持续推进集团化、精细化、信息化管理，明确各事业部的经营目标，加强各事业部之间的联动、协同，定期对公司生产经营情况进行分析、复盘，以保证战略目标的有效执行。
　　5、持续推进产业投资布局，增强公司综合实力
　　公司将按照战略规划，在保障内生增长的同时，充分利用上市公司平台优势及资本市场工具，围绕公司主营业务及核心资源，通过投资并购等手段推动外延增长，探索符合公司长期战略发展方向的潜在机会，推动公司的整体快速发展，进而提升公司的抗风险能力和综合实力。
　　6、加强人才梯队建设，优化人才结构
　　公司将持续推进人才梯队建设，通过内部培养、外部招聘、人才挖掘等多种方式，培养具有专业技术、创新思维、“主人翁”意识的人才队伍。同时，公司将不断优化现有薪酬结构，通过建立更加科学、可执行的绩效考核体系，增强管理团队和核心骨干对实现公司的责任感、使命感，提高员工的工作积极性，保证核心人才的稳定。
　　（三）公司面临的风险和应对措施
　　1、关税风险
　　公司主要终端品牌客户为美系客户。由于美国开启的贸易保护主义相关措施导致关税增加，导致部分来源于美国的原材料价格上涨，加之关税增加可能会直接影响消费者对终端品牌客户产品的需求，导致公司出货量有所降低，进而对公司的生产经营产生一定不利影响。
　　应对措施：（1）针对非客户指定的原材料，采取多元化供应链策略，寻找替代供应商；针对客户指定的原材料，通过灵活的采购方式转嫁一部分的关税负担。（2）积极拓展新客户，降低客户集中度，分散关税风险。
　　2、创新风险
　　消费电子功能性及结构性器件是消费电子产品的重要部件或配件，且具有典型的非标准化等特点，客户与供应商是定制化生产的合作模式，在该模式下，下游客户更换供应商的转换成本高且周期长，客户不会轻易更换供应商来破坏自己的供应链，双方合作的排他性较强，这决定了客户对供应商的选择比较严格、谨慎，供应商资格认证非常困难且周期较长。因此，与知名终端品牌或直接客户建立稳定的供应链关系的门槛较高，同时消费电子功能件和结构件生产企业一旦成为下游客户的合格供应商，就与客户达成了长期稳定的合作关系，双方的合作黏性和稳定性较强，从而形成了客户壁垒。
　　但随着信息技术的快速发展，消费电子产品更新换代速度越来越快，功能化和个性化的需求越来越高，客户相应的对精密功能性器件生产企业的设计研发及创新能力、产品品质和快速供货能力等要求越来越高。如果公司对产品、技术和市场发展趋势判断失误，对客户需求动态不能及时掌握，技术创新及产品创新无法满足下游行业及客户快速发展的需要，技术路线和产品定位未能根据市场和客户需求变化进行及时调整和优化，将影响公司产品的竞争力并错失市场发展机会，同时无法持续获得客户订单，使公司面临技术创新和产品开发风险，进而对公司的持续竞争能力和未来业务发展产生不利影响。
　　应对措施：持续高强度研发投入，通过与终端品牌厂商的新产品导入过程，精准把握产品的市场需求及行业发展趋势，增强自身的研发、创新及成果转化能力，保证公司的研发能力及量产能力能够持续满足终端品牌厂商的产品及技术升级迭代需求，进而保持与终端品牌厂商合作的黏性及稳定性。
　　3、宏观经济波动的风险
　　随着云计算、大数据、人工智能及区块链等新兴技术的兴起，各行各业及各类产品的数字化、智能化需求蓬勃发展，行业总体趋势长期向好，但上述应用领域的发展与居民可支配收入及消费水平的提高密切相关，而居民可支配收入与消费能力受到宏观经济运行周期的综合影响。如果未来影响宏观经济的不确定因素持续增加或无法进一步改善，则可能进一步影响智能手机、笔记本电脑及平板电脑的整体出货量，进而影响公司消费电子领域精密功能件、结构件及VC均热板部件的业务。
　　应对措施：通过研究国内外政治经济形势、市场需求及行业发展趋势，正确采取经营策略。同时在保持公司现有精密功能件、结构件及VC均热板部件的基础上，积极开展新材料、新能源汽车等领域投资，完善公司在新材料、新能源汽车领域的产业及战略布局，实现公司业务的多元化。
　　4、客户集中度较高的风险
　　公司营业收入主要来源于消费电子行业的头部企业。基于消费电子行业的现有竞争格局，以及公司持续拓展国内外顶尖终端品牌厂商的大客户战略，也决定了公司客户集中度相对较高的特点。这些核心客户对供应商的技术能力、服务能力及业务经营的规范性均有严格的要求。如果公司技术水平及生产服务能力不能持续满足核心客户的生产经营需要或公司存在违反客户行为准则的行为，无法保持与核心客户的合作关系，而公司又不能及时拓展其他新的客户，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：（1）加强与现有的制造服务商和组件生产商的合作，通过现有的制造服务商和组件生产商进入新的终端品牌供应链；（2）在保持公司现有消费电子精密功能件、结构件及VC均热板部件业务的基础上，横向拓展精密功能件、结构件及VC均热板部件的应用场景，开拓新市场和新的终端品牌；（3）通过产业投资的方式，对产业上下游进行高效整合，增强公司整体实力及客户黏性。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　我国消费电子精密功能件、结构件及VC均热板部件行业生产企业众多，综合实力突出的大型企业相对较少，行业集中度整体不高。若未来下游市场增速放缓，现有竞争对手利用其品牌、技术、资金优势等持续加大投入，不断渗透到公司主要业务领域和客户，或者有更多的厂商，包括公司客户以及其他相关设备或类似生产经验企业进入消费电子功能件和结构件领域，公司未来将面临市场竞争加剧的风险。
　　应对措施：积极进行技术和产品创新，大力开拓市场，巩固和提升行业地位，同时通过加强公司经营管理，进行降本增效，保证公司的可持续发展，包括但不限于：（1）强化公司财务管理，保证公司财务指标的健康和可持续；（2）推动公司信息化建设，提高公司的决策效率及准确性；（3）优化组织架构，完善人力资源配置，强化公司核心竞争力。
　　6、毛利率持续下降的风险
　　近年来，以智能手机、平板电脑、笔记本电脑为代表的消费电子产品市场竞争日益激烈，市场增速有所放缓。公司主要终端品牌客户不断加强供应链管理，通常每季度要求功能件和结构件厂商对上季度的料号进行重新报价，通过降低采购价格等方式加强成本管控，从而影响了上游配套产品供应商的盈利能力。同时，同行业企业的竞争加剧也会进一步挤压公司产品毛利率。此外，公司毛利率水平还受产品结构及生命周期、原材料价格、人力成本、工艺流程、汇率等多种因素的影响。若公司不能持续改进生产工艺，提高生产良率并降低生产成本或者影响毛利率的相关因素发生不利变化，可能会导致公司的毛利率进一步下降，公司存在毛利率持续下降的风险。
　　应对措施：（1）通过自身研发能力的优势，开发高附加值、毛利率较高的精密功能件、结构件及VC均热板部件；（2）通过创新生产工艺，优化生产流程，提高生产自动化程度，提高生产效率，降低生产成本。
　　7、原材料价格上涨或供应不及时的风险
　　公司采购的主要原材料包括单/双面胶、五金、保护膜、石墨、泡棉、导电胶、离型膜、化学药水等。如未来主要原材料价格大幅上涨，公司不能相应提高产品价格转嫁成本，或者供应商无法按照约定的时间交付公司采购的原材料，公司生产安排受到影响，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：（1）通过向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商或新的原材料进入终端品牌厂商的产业链，以此提高公司采购的议价能力；（2）与供应商签订长期稳定的采购框架协议，加强供应商管理，同时通过提高统一采购的比例，争取供应商的优惠政策；（3）采取以销定产、以产定购的经营模式，依据公司生产经营需要合理调配原材料采购及库存，保证原材料供应的及时性。
　　8、募集资金投资项目实施的风险
　　公司经过详细的市场调研和可行性论证，并结合自身的实际经营状况与技术条件，最终确定了募集资金投资项目。然而，募集资金投资项目金额较大，投资回收期较长，且项目实施与未来行业竞争情况、市场供求状况、技术进步等因素密切相关，同时在项目实施过程中，仍存在施工进度、新产能有效消化等各种不确定因素，因此公司面临可能无法按既定计划完成项目建设、实现预期收益的风险。
　　应对措施：公司将严格依照《募集资金管理制度》规定加强对募集资金存放及使用的管理，同时公司将持续关注市场环境的变化及趋势，提升募集资金投资项目的建设水平以及产出质量，以保证募集资金得到充分有效利用。
　　9、汇率波动的风险
　　公司外销业务主要以美元进行结算，占公司整体营收较高。汇率随国内外政治、经济因素变化而波动，而汇率波动将对公司收入、汇兑损益和经营业绩带来一定程度的影响。虽然公司通过衍生品投资减少汇率波动影响，但在汇率行情走势与预期发生大幅偏离的情况下，公司锁定汇率成本后的成本支出可能超过不锁定时的成本支出，从而造成潜在损失。应对措施：公司将持续关注国际金融市场及国内相关汇率政策的变动情况，加强远期结售汇、外汇期权及掉期等金融工具的管理，降低汇率波动对公司经营及业绩的影响。
　　10、业务转型及项目推进不及预期的风险
　　公司通过积极转型拓展了电管理产品、热管理产品及新材料等产品品类，其中在液冷散热模组已获得北美大客户临时供应商代码并取得送样资格，但送样产品能否通过最终验证并进入正式供应商体系尚不确定；产品导入过程中可能因技术指标、生产工艺等因素不达要求而导致进度延迟；客户能否下达批量采购订单及订单规模等均存在不确定性。综上，公司面临业务转型及重点项目推进均可能不及预期的风险。
　　应对措施：（1）在产品研发阶段，组建专项研发攻关团队，加大核心技术人员投入；严格遵循客户技术标准，在送样前开展充分预验证；对关键技术节点进行技术风险评估；如发现偏离目标，及时调整技术方案或工艺路线，使项目能够持续稳步推进。（2）在产品量产阶段，做好科学产能规划，稳步提升经营效率，以增强公司盈利能力。
　　11、产业链海外转移风险
　　受贸易摩擦、劳动力成本上升及终端品牌厂商产业链战略布局等多方面因素影响，消费电子产业链部分产能向东南亚及南亚国家转移趋势加速，公司目前越南生产基地已经量产，但若公司海外客户拓展不顺利，则可能对公司经营业绩产生较大影响。
　　应对措施：公司将根据直接客户及终端品牌厂商的战略布局，加大海外营销力度，同时通过循序渐进的方式妥善分配公司产能，减少不必要的支出以降低内部运营成本，从而提高公司的抗风险能力。
　　12、业绩承诺及业绩补偿无法实现及商誉减值风险
　　投资并购是企业发展的重要方式之一，为充分维护上市公司及中小股东的利益，公司往往会根据实际情况与交易对方在协议签订时约定业绩承诺及补偿措施。如未来被收购公司技术研发、市场拓展、经营管理等方面出现重大不利变化或与公司的协同效应不及预期，导致其经营状况不及预期，则存在无法实现业绩承诺、计提商誉减值的风险，若未来触发业绩补偿条件，而补偿义务人无法履行相关补偿时，则存在业绩补偿承诺无法执行和实施的违约风险，进而对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　应对措施：公司将加强投后管理工作，使被收购公司与公司的企业文化、产业资源能够有效整合并充分发挥协同效应，提高被收购公司的经营效益，进而最大限度地降低相关风险。
　　13、资产减值风险
　　根据企业会计准则相关规定，公司定期对各项资产状况进行减值测试。如果公司所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大不利变化，相关资产将面临减值的风险，将会对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。
　　应对措施：公司将结合行业政策、市场的变化，加强存货、应收账款、固定资产、长期股权投资等资产的事前审核、事中控制和事后监管，努力强化经营管理，降低公司的资产减值风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所处行业情况　　报告期内，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展定位，以先进精密制造与新材料研发为核心能力，持续在消费电子领域与新能源锂电池领域耕耘。在消费电子领域，公司的产品主要为精密功能件、结构件、VC均热板部件等精密制造产品，主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。在新能源电池领域，公司产品主要为碳纳米管导电浆料、高比表炭黑等碳基新材料，主要作为导电剂应用于动力锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。报告期内，公司所处行业发展情况如下：　　1、消费电子领域　　报... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，公司围绕“成为客户信任的精密智造与新材料应用综合解决方案提供商”的发展定位，以先进精密制造与新材料研发为核心能力，持续在消费电子领域与新能源锂电池领域耕耘。在消费电子领域，公司的产品主要为精密功能件、结构件、VC均热板部件等精密制造产品，主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。在新能源电池领域，公司产品主要为碳纳米管导电浆料、高比表炭黑等碳基新材料，主要作为导电剂应用于动力锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。报告期内，公司所处行业发展情况如下：
　　1、消费电子领域
　　报告期内，全球消费电子行业有所复苏，部分新兴智能硬件产品市场需求回暖。根据调研机构Canalys统计，2025年第一季度及第二季度全球台式机和笔记本出货量分别为6,274.9万台、6,757.9万台，同比分别增长9.4%、7.4%；2025年第一季度及第二季度全球平板电脑出货量分别为3,683.4万台、3,903.5万台，同比分别增长8.5%、9.3%。随着人工智能的加速演进以及产品应用的不断深化，消费电子终端设备向高集成、高性能和轻薄化的趋势发展，各大终端品牌厂商积极推动硬件升级和功能革新，对精密功能件及结构件的性能尤其是散热性能提出了更高的要求。传统散热方案难以满足终端产品的高散热需求，而VC均热板凭借其高散热效率及轻薄特性有望成为散热方案主流。AI、5G等高功耗应用场景的快速发展将进一步推动VC均热板需求提升，VC均热板的未来市场潜力巨大。公司高度关注消费电子终端产品散热解决方案的技术革新，未来公司在加强散热产品研发升级的同时，将加大散热业务投资力度，力求进一步提升公司在消费电子领域的行业地位。
　　2、新能源电池领域
　　公司在精密功能件和结构件业务基础上，开发出在力学、电学、热学和化学稳定性等方面较传统导电剂有明显优势的碳纳米管导电浆料、高比表炭黑产品，主要应用于新能源电池领域。
　　碳纳米管、高比表炭黑下游市场主要有新能源汽车动力电池、消费电池、导电塑料等，市场空间大。新能源汽车行业是其重要的下游需求，各国政府部门战略性布局新能源汽车产业的发展，制定相关政策，并不同程度地规划了对燃油车的禁售时间及范围。新能源汽车市场呈现出爆发式增长，动力电池需求突飞猛进。报告期内，新能源汽车市场继续呈现高增长态势，销量显著增加，从而带动了锂电池的旺盛需求。根据高工产业研究院（GGII）发布的统计数据显示，2025年上半年全球新能源汽车销售总量为877.6万辆，同比增长29%，带动全球动力电池装机量约465.9GWh，同比增长35%。根据高工产业研究院（GGII）根据新能源汽车交强险口径数据统计显示，2025年上半年我国新能源汽车销售约567.4万辆，同比增长33%，带动国内动力电池装机量约288.1GWh，同比增长44%。
　　（二）主营业务及主要产品
　　公司主要从事精密功能件、结构件及VC均热板部件等精密制造产品的研发、生产与销售，产品主要应用于智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居等领域。公司能全程参与大客户新产品导入过程，具备研发驱动生产的一站式综合服务能力。同时，公司在精密制造产品基础上，开发出在力学、导电等方面有相对优势的碳纳米管导电浆料及高比表炭黑等碳基新材料产品，主要应用于锂电池领域，可提升锂电池的能量密度及改善循环寿命。
　　1、精密制造产品
　　公司精密制造产品主要为精密功能件、结构件及VC均热板部件。
　　公司精密功能件及结构件产品已实现多种材料精密复合，实现了散热、连接、保护、防干扰、防尘、绝缘、标识、遮光、减震、缓冲、密封、导电、支撑、屏蔽、紧固等多种功能集成。公司蚀刻产品能够在超薄金属基板上精确加工通道阵列，实现复杂的三维微结构和梯度孔径设计，相比传统机械加工可大幅提升散热效率，具备优异的散热性能。
　　公司在精密制造领域已深度融入了终端品牌厂商产业链，能够全程参与终端品牌厂商的新产品导入过程，能够从设计理念开始完成精密功能件、结构件及VC均热板部件开发设计任务，能够为客户提供包括产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。
　　公司具有苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码，公司产品由客户指定交付给富士康、精元电脑、比亚迪、广达集团、向隆电子及立讯精密等知名制造服务商或组件生产商，产品最终应用于上述知名终端品牌厂商的智能手机、笔记本及一体机电脑、平板电脑、智能家居、AI眼镜、垂直起降飞机等产品。
　　2、新材料产品
　　公司新材料产品主要为碳纳米管导电浆料和高比表炭黑。
　　公司碳纳米管导电浆料及高比表炭黑产品主要作为导电剂应用于锂电池电极片制备，用以提高锂电池的能量密度及循环寿命。导电浆料是锂电池电芯制备过程的关键辅材。高比表炭黑相对于传统炭黑具有更大的比表面积及更强的吸附能力，以其更优异的导电性、电化学性能及更少的添加量显著提升锂电池的性能。公司掌握碳纳米管导电浆料自主制备分散剂的独特技术，具备制备碳纳米管导电浆料全链条核心技术、具备制备高比表炭黑产品的核心技术。
　　在新材料领域，公司具有宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等知名锂电池终端客户的供应商代码，产品最终应用于动力锂电池电芯、储能锂电池电芯、低速车锂电池电芯等领域。
　　（三）主要经营模式
　　1、精密制造产品
　　（1）采购模式
　　公司设立了专门的采购部门，由其负责原材料、模具及生产设备等主要采购事项。公司精密制造产品主要原材料包括单/双面胶、五金、保护膜、石墨、泡棉、导电胶、离型膜、化学药水等，总体上采购实行“以产定购”模式，根据销售订单及客户给予的需求预测数量，结合原材料的库存情况、生产计划制定采购计划。
　　公司制定了《采购管理制度》，对采购申请与审批、采购实施、采购验收、供应商管理、供应商评价等环节有着严格管控。公司与主要供应商建立了良好的合作关系，能够保证原材料、模具、生产设备等的及时供应。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，即根据销售订单及客户给予的需求预测数量安排生产。公司在综合考虑订单交货期、需求数量及运输周期等因素的基础上，结合生产能力、原材料备货情况合理制定生产计划。公司制造部根据生产计划，具体组织协调生产过程中各种资源，对质量、产量、成本、良率等方面实施管控，保证生产计划能够顺利完成。
　　（3）销售模式
　　公司采取直销的销售模式，公司与主要客户签订产品销售的框架协议，对供货方式、结算方式、质量保证等条款进行约定；客户在实际采购时向公司发出订单或供货计划，约定产品规格、数量、价格、交期等信息，供需双方根据框架协议及订单约定组织生产、发货、结算、回款。
　　公司在业务开展过程中，积极与客户和终端品牌厂商进行技术交流和沟通，获取相关需求，实现快速响应。在多年来与客户和终端品牌厂商合作的过程中，公司在技术、工艺等方面积累了丰富的经验，技术水平不断提升。在终端产品更新换代的同时能够不断满足客户和终端品牌厂商的产品需求，增强了客户黏性。
　　2、新材料产品
　　（1）采购模式
　　公司新材料产品原材料总体上实行“以产定购”模式，根据销售订单及需求预测的方式，结合原材料的库存情况、生产计划制定采购计划。
　　（2）生产模式
　　公司新材料产品采取以销定产结合需求预测的生产模式，以保证生产计划与销售情况相适应。
　　（3）销售模式
　　公司新材料产品主要采用直销模式，产品主要应用于新能源电池领域。下游的动力、数码、储能锂电池厂商对供应商有严格的考核标准及品质控制要求，需要对候选供应商进行较长周期的评估认证，并经过多轮的样品测试才能成为其合格供应商。
　　报告期内，公司主营业务、经营模式未发生重大变化，主要产品新增VC均热板部件。
　　（四）主要业务情况
　　报告期内，公司实现营业收入43,756.36万元，归属于上市公司股东的净利润为-3,802.36万元，扣除股份支付费用后归属上市公司股东的净利润为-3,009.39万元。报告期内，公司营业收入同比增长27.51%，毛利率同比增长1.51%，公司业务扩张布局获得一定成果。同时，由于北美大客户VC均热板部件项目在二季度仍处于量产爬坡投入期，以及部分新业务仍处于孵化阶段，公司研发费用、管理费用、存货计提跌价准备金额等同比有所增加，导致公司较上年同期亏损有所扩大。报告期内，公司坚持围绕自身发展战略及经营计划，坚持以研发驱动生产，加强内部预算管理及精细化管理，持续推进业务结构和客户结构升级，使公司业务朝健康稳定方向发展。具体措施如下：
　　1、持续高强度研发投入，增强公司核心竞争力
　　报告期内，公司研发费用为3,813.10万元，占营业收入的8.71%。公司研发和技术优势有助于公司对现有产品性能进行持续优化和升级，快速响应客户的定制开发需求，并自主布局新产品、新技术的研发，以满足下游行业相关材料、结构和技术工艺不断变革以及生产效率、加工精度要求不断提高的需求，从而增强公司的核心竞争力。
　　2、收购赛诺高德，拓展公司业务版图
　　报告期内，公司通过受让股权的方式收购赛诺高德51%股权，截至报告期末，公司已取得赛诺高德49.90%的股权并完成董事会及管理层的改选，赛诺高德已纳入公司合并报表范围，部分股东持有的赛诺高德1.10%股权交割尚需办理国有资产交易相关手续，目前正常推进中。收购赛诺高德系公司在散热领域的重要投资，拓宽了公司业务领域及客户结构，提升了公司为客户提供多元化产品的综合服务能力，为公司未来业务发展提供多样性。随着赛诺高德重要大客户的VC均热板项目的持续推进及赛诺高德的产品良品率及产能的持续提升，预计业绩后续将逐步释放。未来，公司将通过与赛诺高德各自的优势产业资源，发挥协同效应，进一步提高公司的整体竞争力，以实现公司战略目标。
　　3、加快潜在业务的布局，为未来发展提供强劲动力
　　报告期内，公司根据经营计划，在巩固现有产品体系和业务板块的基础上，进一步加大与客户需求相匹配的前端市场开发投入，持续优化产品体系，稳步推动业务拓展。在功能模组部件方面，公司持续配合国内锂电池及新能源汽车核心客户开展新一代电池连接系统CCS模组的研发工作，利用好现有客户资源及精密制造优势，拓展公司产品在新能源市场的应用；在新材料应用方面，公司在碳纳米管导电浆料产品基础上新增高比表炭黑产品线，满足锂电池大客户多样化的导电材料需求，该高比表炭黑产品已获得部分新能源锂电客户的量产定点并于报告期内开始逐步交付；在散热部件方面，赛诺高德在2024年取得北美大客户的供应商代码并获得其新一代智能手机VC均热板部件量产定点，目前与大客户的合作进展顺利，公司将持续配合大客户进行下一代手机/平板VC均热板部件的产品开发工作；在液冷散热模组类业务方面，公司目前已获得某北美大客户的临时供应商代码，取得液冷散热模组产品的送样资格，并持续开展相关产品的导入工作。以上产品丰富了公司的产品矩阵，是公司在高成长、高毛利领域的业务布局，将为公司未来的发展提供强劲动力。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）研发和技术优势
　　研发能力是公司深度参与客户产业链、获取订单、保证盈利能力的基础。公司形成了完善的研发体系，通过内部培养和外部引进的方式建立了一支专业结构合理、研发经验丰富、梯队建设完善的技术研发队伍，并保持较高的研发投入，密切跟踪市场需求及行业技术发展趋势，不断加强技术的积累和创新，持续提升公司的研发能力。截至2025年6月30日，公司及子公司目前拥有有效发明专利82项、实用新型专利317项，外观设计3项，对产品的关键技术形成了多项自主知识产权。
　　1、在精密制造业务方面的研发技术优势包括：
　　通过多年的积累发展，公司在精密制造方面材料的开发与应用、产品生产工艺的创新与研发等方面取得了一定优势，具体情况如下：
　　（1）材料的开发与应用
　　公司建有通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室，购置了先进的仪器设备，招募了一批拥有丰富研究经验的研发人员，能对行业中涉及的相关材料从力学、光学、电学、热学、导热性、可靠性等方面进行性能测试。公司针对性能测试结果，设计合适的生产工艺，使单一材料在生产的过程中或不同材料在复合生产的过程中保持自身优良性能，进而实现产品拟达到的功能。同时，公司还能够根据客户的需求，针对相应的材料或产品进行实际应用模拟测试，为客户提供更多的服务。公司能够独立地为客户提供包括材料寻找、材料验证、材料应用、材料配型等一系列服务，提高了公司的产业链价值。
　　（2）产品生产工艺的创新与研发
　　公司的精密功能件产品可以同时实现多种功能，其加工要求较高：首先，在高速加工、精密贴合及加工环境精准要求的条件下，产品结构一旦到达5层以上，每多一层材料复合的加工难度将大幅增加；其次，公司产品中有众多需要特别处理的微小加工细节，如在同一平面中加工出精准孔洞、微小凸出、肉眼无法识别的高度差等；为实现下游客户制造服务商或组件生产商的自动加工需求，这些孔洞、凸出等产生的废料又需要实现100%排除，这些要求从不同维度增加了产品的生产难度。
　　公司通过多年的技术研发和积累，掌握了复杂柔性精密功能件集成加工成型技术、基于CCD视觉检测小孔废料技术、散热类材料多层次加工成型工艺技术、排版定位贴装技术等多项核心技术，并通过不断增加先进的自动化生产设备，定制化及自主改进生产设备、优化精密模具设计、创新工艺流程等方式，实现了原材料复合、模切、排废等多种工艺流程一体化、自动化和智能化作业，逐渐改变了过去高度依赖生产人员经验的局面，提高了产品的生产效率及良品率。
　　公司控股子公司赛诺高德经过多年的技术积累，在高精密金属蚀刻领域的图形精度控制、药水配方优化、自动化生产以及特殊材料蚀刻等核心技术方面具有优势，依托自主研发的核心技术成功解决了钛合金等特殊材料的蚀刻制备难题，实现了微米级精度控制和产品一致性，可精准满足高端消费电子产品的严苛要求。
　　2、在碳纳米管产品业务方面的研发技术优势包括：
　　（1）公司自主设计用于碳纳米管生产的流化床工艺及设备，在满足工业化生产需求的同时实现了温度、压力、气体流量等关键工艺参数的有效控制，最终保证碳纳米管产品的成本、品质及性能的平衡。
　　（2）碳纳米管产品的制造主要采取化学气相沉积法，其技术关键是催化剂的配方与制备技术。公司自主研发铁、钴、镍基催化剂及相应载体的催化剂制备技术，可以保证公司碳纳米管产品的持续升级。
　　（3）公司在碳材料高温纯化方面积累了丰富经验，拥有一支成熟的高温纯化技术团队，并形成了多项知识产权及专有技术，有力支撑了公司提高碳纳米管产品的工艺技术水平及降低成本。
　　（4）公司掌握碳纳米管浆料制备全链条核心技术，自主制备分散剂的独特技术。在水分及杂质控制，纯度和导电性的平衡，流变稳定性的调控，多种导电剂的复合已形成综合优势，已成功开发低粘度、高固含、高纯度、耐高电压、高稳定性的水性、油性导电浆料产品。
　　（二）深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势
　　经过十多年的发展，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、JOBY等知名终端厂商的供应商代码。知名终端品牌厂商有着非常严格的认证体系，会全面考察生产企业的产品质量、公司信誉、供应能力、产品价格和社会责任等各个方面，需通过较长的时间才能在信任积累的过程中逐渐提升对供应商产品的采购量，只有部分研发设计能力强的供应商才能够参与新产品导入的整个过程。
　　公司精密功能件、结构件及VC均热板部件业务全程参与知名终端品牌厂商新产品导入过程，从终端品牌厂商设计理念开始进行精密功能件、结构件及VC均热板部件的开发设计，并从材料及工艺上对终端品牌厂商给予的初步图纸或需求进行优化建议，涉及材料变更、结构改进和工艺优化等内容，从源头上为客户提供更为优秀的产品方案，提升产品附加值，强化和稳固与客户的合作关系，增强合作的黏性。深度参与知名终端品牌厂商新产品导入的业务优势使公司能够深入了解终端产品的相关信息，使公司能够更好的把握终端产品未来的发展趋势，为技术储备提供了研发方向。
　　深度参与知名终端品牌厂商新产品导入，为客户提供材料变更等优化建议，要求公司对原材料特性、使用效果以及客户的需求有深入的了解。经过长期的积累，公司的技术研发团队对各种材料的实际使用效果、相互之间的可替代性有了丰富的知识经验积累，能够向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商进入终端品牌厂商的产业链，在产业链中起更大的作用。
　　（三）产品生产及质量控制优势
　　产品的质量控制是消费电子品牌厂商和其制造服务商、组件生产商审查的重点，产品生产的过程也关系公司产品的成本和盈利能力。经过多年的发展积累，公司在生产管理制度、产品生产过程及检验等方面进行不断完善，以保证产品质量，并提高生产效率。
　　在制度上，公司严格实行现代企业管理制度，建立了完善有效的质量生产管理体系，使质量控制贯穿在研发、采购、生产及销售过程中，并形成了一系列制度，为产品的质量提供了强有力的保证。
　　在产品的生产过程中，公司以自动化及数字化为方向，不断增加先进设备的投入，对生产工艺及生产设备进行改良，开发及定制了包括不同厚度高精密组合泡棉的全自动生产设备、L形柔性产品定位转贴及模切加工的一体化设备在内的多项具有自主专利的自动化数字生产设备，以数据为导向对生产工艺进行改进，相关设备和生产工艺提高了公司制造的智能化程度及生产效率，提升了产品生产的稳定性及精度，降低了生产成本，同时保证产品质量持续提升。
　　在产品检验方面，公司通过自行开发和购买检验设备等方式，综合运用机器视觉、元素光谱分析等涉及多领域的理论和技术，形成了一套完整的产品检验体系，在保证高速生产的同时完成产品的高精度检验，以确保产品质量。
　　公司通过了ISO9001：2015质量管理体系认证、ISO14001：2015环境管理体系认证、ISO13485：2016医疗器械质量管理体系认证、IATF16949：2016汽车质量管理体系认证、ISO45001：2018职业健康安全管理体系认证等多项管理体系认证。公司始终坚持生产精细化和标准化的方向，对生产和质量管控进行持续改进，建立了研发、制程、成本、质量等多维度的科学管理体系，获得了消费电子品牌厂商和直接客户的充分认可。
　　（四）完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力
　　作为定制化的精密功能件、结构件及VC均热板部件的生产服务商，公司一直高度重视与客户的合作，给予客户快速的响应及优质的服务。经过多年的经营发展，公司在研究开发、生产管理、需求快速响应等方面建立了完善的客户服务体系，能够为客户提供产品设计研发、材料选型验证、模具设计、试制、测试、量产等一系列服务。
　　在研究开发方面，公司建立了多部门联动快速响应机制，在销售部门中按照客户及具体项目设置专门项目经理，由项目经理及时跟进客户及具体项目需求后，研发人员快速与客户进行技术沟通，凭借丰富的研发设计能力，及时完成客户需求产品的设计，并快速完成样品交付。
　　在生产管理方面，公司具备快速满足客户大批量产品交货周期的应变能力。公司下游客户主要为富士康、比亚迪等国内外知名的制造服务商或组件生产商，其为了加快原材料周转效率，均要求供应商具备快速大批量交货的能力。公司在生产过程中，结合客户需求变化，合理调配生产计划，优化各生产订单，实现了柔性化生产管理，满足了客户大批量的交货要求。
　　在需求快速响应方面，公司在华南、华东、西南以及美国等主要客户所在地建有专门的服务团队，并围绕制造服务商和组件生产商在国内的主要分布地区建厂，在东莞、昆山、资阳、太仓、扬州、宿迁和越南等地设立了生产基地，借助区位优势以快速高效地为客户提供专业的产品和服务。公司对于产品使用等方面的一般问题能够做到即时反馈；对一般情况下的产品改进能够在客户规定的时间内完成；对于客户特别紧急的需求，如复杂产品需求量突然增加，公司甚至能够以小时为单位向客户快速响应；公司也曾因充分发挥创新技术优势，解决了客户其他供应商在量产中无法解决的问题，并将产品及时交付给客户，得到了客户的高度评价。
　　完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力提升了客户满意度，强化了公司与客户的合作黏性及深度。
　　（五）客户资源优势
　　经过多年的积累，公司凭借强大的研发设计能力、可靠的产品品质、完善的客户服务体系、灵活快速的响应能力，在消费电子领域获得了苹果、亚马逊、SONOS、META、谷歌、富士康、比亚迪、广达电脑等知名客户的合格供应商认证，在新能源电池领域获得了宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、正力新能、鹏辉能源、多氟多等客户的合格供应商代码。
　　知名消费电子及新能源电池客户对供应商的严格认证流程及高标准要求，促使公司在生产制造、产品研发、内部管理、质量控制等方面水平不断提高，稳定和促进了公司与现有客户的合作关系，并为公司开拓其他潜在优质客户奠定了良好的基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）关税风险
　　公司主要终端品牌客户主要为美系客户。由于美国开启的贸易保护主义相关措施导致关税增加，导致部分来源于美国的原材料价格上涨，加之关税增加可能会直接影响消费者对终端品牌客户产品的需求，导致公司出货量有所降低，进而对公司的生产经营产生一定不利影响。
　　应对措施：（1）针对非客户指定的原材料，采取多元化供应链策略，寻找替代供应商；针对客户指定的原材料，通过灵活的采购方式转嫁一部分的关税负担。（2）积极拓展新客户，降低客户集中度，分散关税风险。
　　（二）创新风险
　　消费电子功能性及结构性器件是消费电子产品的重要部件或配件，且具有典型的非标准化等特点，客户与供应商是定制化生产的合作模式，在该模式下，下游客户更换供应商的转换成本高且周期长，客户不会轻易更换供应商来破坏自己的供应链，双方合作的排他性较强，这决定了客户对供应商的选择比较严格、谨慎，供应商资格认证非常困难且周期较长。因此，与知名终端品牌或直接客户建立稳定的供应链关系的门槛较高，同时消费电子功能件和结构件生产企业一旦成为下游客户的合格供应商，就与客户达成了长期稳定的合作关系，双方的合作黏性和稳定性较强，从而形成了客户壁垒。
　　但随着信息技术的快速发展，消费电子产品更新换代速度越来越快，功能化和个性化的需求越来越高，客户相应的对精密功能性器件生产企业的设计研发及创新能力、产品品质和快速供货能力等要求越来越高。如果公司对产品、技术和市场发展趋势判断失误，对客户需求动态不能及时掌握，技术创新及产品创新无法满足下游行业及客户快速发展的需要，技术路线和产品定位未能根据市场和客户需求变化进行及时调整和优化，将影响公司产品的竞争力并错失市场发展机会，同时无法持续获得客户订单，使公司面临技术创新和产品开发风险，进而对公司的持续竞争能力和未来业务发展产生不利影响。
　　应对措施：持续高强度研发投入，通过与终端品牌厂商的新产品导入过程，精准把握产品的市场需求及行业发展趋势，增强自身的研发、创新及成果转化能力，保证公司的研发能力及量产能力能够持续满足终端品牌厂商的产品及技术升级迭代需求，进而保持与终端品牌厂商合作的黏性及稳定性。
　　（三）宏观经济波动的风险
　　随着云计算、大数据、人工智能及区块链等新兴技术的兴起，各行各业及各类产品的数字化、智能化需求蓬勃发展，行业总体趋势长期向好，但上述应用领域的发展与居民可支配收入及消费水平的提高密切相关，而居民可支配收入与消费能力受到宏观经济运行周期的综合影响。如果未来影响宏观经济的不确定因素持续增加或无法进一步改善，则可能进一步影响智能手机、笔记本电脑及平板电脑的整体出货量，进而影响公司消费电子领域精密功能件、结构件及VC均热板部件的业务。
　　应对措施：通过研究国内外政治经济形势、市场需求及行业发展趋势，正确采取经营策略。同时在保持公司现有精密功能件、结构件及VC均热板部件的基础上，积极开展新材料、新能源汽车等领域投资，完善公司在新材料、新能源汽车领域的产业及战略布局，实现公司业务的多元化。
　　（四）客户集中度较高的风险
　　公司营业收入主要来源于消费电子行业的头部企业。基于消费电子行业的现有竞争格局，以及公司持续拓展国内外顶尖终端品牌厂商的大客户战略，也决定了公司客户集中度相对较高的特点。这些核心客户对供应商的技术能力、服务能力及业务经营的规范性均有严格的要求。如果公司技术水平及生产服务能力不能持续满足核心客户的生产经营需要或公司存在违反客户行为准则的行为，无法保持与核心客户的合作关系，而公司又不能及时拓展其他新的客户，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：（1）加强与现有的制造服务商和组件生产商的合作，通过现有的制造服务商和组件生产商进入新的终端品牌供应链；（2）在保持公司现有消费电子精密功能件、结构件及VC均热板部件业务的基础上，横向拓展精密功能件、结构件及VC均热板部件的应用场景，开拓新市场和新的终端品牌；（3）通过产业投资的方式，对产业上下游进行高效整合，增强公司整体实力及客户黏性。
　　（五）市场竞争加剧的风险
　　我国消费电子精密功能件、结构件及VC均热板部件行业生产企业众多，综合实力突出的大型企业相对较少，行业集中度整体不高。若未来下游市场增速放缓，现有竞争对手利用其品牌、技术、资金优势等持续加大投入，不断渗透到公司主要业务领域和客户，或者有更多的厂商，包括公司客户以及其他相关设备或类似生产经验企业进入消费电子功能件和结构件领域，公司未来将面临市场竞争加剧的风险。
　　应对措施：积极进行技术和产品创新，大力开拓市场，巩固和提升行业地位，同时通过加强公司经营管理，进行降本增效，保证公司的可持续发展，包括但不限于：（1）强化公司财务管理，保证公司财务指标的健康和可持续；（2）推动公司信息化建设，提高公司的决策效率及准确性；（3）优化组织架构，完善人力资源配置，强化公司核心竞争力。
　　（六）毛利率持续下降的风险
　　近年来，以智能手机、平板电脑、笔记本电脑为代表的消费电子产品市场竞争日益激烈，市场增速有所放缓。公司主要终端品牌客户不断加强供应链管理，通常每季度要求功能件和结构件厂商对上季度的料号进行重新报价，通过降低采购价格等方式加强成本管控，从而影响了上游配套产品供应商的盈利能力。同时，同行业企业的竞争加剧也会进一步挤压公司产品毛利率。此外，公司毛利率水平还受产品结构及生命周期、原材料价格、人力成本、工艺流程、汇率等多种因素的影响。若公司不能持续改进生产工艺，提高生产良率并降低生产成本或者影响毛利率的相关因素发生不利变化，可能会导致公司的毛利率进一步下降，公司存在毛利率持续下降的风险。
　　应对措施：（1）通过自身研发能力的优势，开发高附加值、毛利率较高的精密功能件、结构件及VC均热板部件；（2）通过创新生产工艺，优化生产流程，提高生产自动化程度，提高生产效率，降低生产成本。
　　（七）原材料价格上涨或供应不及时的风险
　　公司采购的主要原材料包括单/双面胶、五金、保护膜、石墨、泡棉、导电胶、离型膜、化学药水等。如未来主要原材料价格大幅上涨，公司不能相应提高产品价格转嫁成本，或者供应商无法按照约定的时间交付公司采购的原材料，公司生产安排受到影响，将会对公司的经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：（1）通过向终端品牌产品厂商推荐原材料，使新的材料供应商或新的原材料进入终端品牌厂商的产业链，以此提高公司采购的议价能力；（2）与供应商签订长期稳定的采购框架协议，加强供应商管理，同时通过提高统一采购的比例，争取供应商的优惠政策；（3）采取以销定产、以产定购的经营模式，依据公司生产经营需要合理调配原材料采购及库存，保证原材料供应的及时性。
　　（八）募集资金投资项目实施的风险
　　“高精密电子功能结构件生产基地建设项目”和“研发中心建设项目”以增强公司的生产能力和研发实力为目的，受市场环境变化和消费电子需求下降的影响，公司现有产能足以满足目前订单需求，本着谨慎投资的原则，为更好的保护公司及投资者的利益，公司决定暂缓“高精密电子功能结构件生产基地建设项目”和“研发中心建设项目”的建设，公司面临可能无法按既定计划完成项目建设和实现预期收益的风险。
　　应对措施：公司将严格依照《募集资金管理制度》规定加强对募集资金存放及使用的管理，同时公司将持续关注市场环境的变化及趋势，对募投项目进行妥善安排，适时推进募投项目的建设，以保证募集资金得到充分有效利用。
　　（九）汇率波动的风险
　　公司外销业务主要以美元进行结算，占公司整体营收较高。汇率随国内外政治、经济因素变化而波动，而汇率波动将对公司收入、汇兑损益和经营业绩带来一定程度的影响。虽然公司通过衍生品投资减少汇率波动影响，但在汇率行情走势与预期发生大幅偏离的情况下，公司锁定汇率成本后的成本支出可能超过不锁定时的成本支出，从而造成潜在损失。
　　应对措施：公司将持续关注国际金融市场及国内相关汇率政策的变动情况，加强远期结售汇、外汇期权及掉期等金融工具的管理，降低汇率波动对公司经营及业绩的影响。
　　（十）产业链海外转移风险
　　受贸易摩擦、劳动力成本上升及终端品牌厂商产业链战略布局等多方面因素影响，消费电子产业链部分产能向东南亚及南亚国家转移趋势加速，公司目前越南生产基地已经量产，但若公司海外客户拓展不顺利，则可能对公司经营业绩产生较大影响。
　　应对措施：公司将根据直接客户及终端品牌厂商的战略布局，加大海外营销力度，同时通过循序渐进的方式妥善分配公司产能，减少不必要的支出以降低内部运营成本，从而提高公司的抗风险能力。
　　（十一）业绩承诺及业绩补偿无法实现及商誉减值风险
　　投资并购是企业发展的重要方式之一，为充分维护上市公司及中小股东的利益，公司往往会根据实际情况与交易对方在协议签订时约定业绩承诺及补偿措施。如未来被收购公司技术研发、市场拓展、经营管理等方面出现重大不利变化或与公司的协同效应不及预期，导致其经营状况不及预期，则存在无法实现业绩承诺、计提商誉减值的风险，若未来触发业绩补偿条件，而补偿义务人无法履行相关补偿时，则存在业绩补偿承诺无法执行和实施的违约风险，进而对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　应对措施：公司将加强投后管理工作，使被收购公司与公司的企业文化、产业资源能够有效整合并充分发挥协同效应，提高被收购公司的经营效益，进而最大限度地降低相关风险。
　　（十二）资产减值风险
　　根据企业会计准则相关规定，公司定期对各项资产状况进行减值测试。如果公司所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场在当期或者将在近期发生重大不利变化，相关资产将面临减值的风险，将会对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。
　　应对措施：公司将结合行业政策、市场的变化，加强存货、应收账款、固定资产、长期股权投资等资产的事前审核、事中控制和事后监管，努力强化经营管理，降低公司的资产减值风险。 收起▲