一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务及产品　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，深度聚焦电子电气可靠性工程领域，致力于热管理与防水密封的协同创新，为3C电子、AIoT、数据中心、新能源、高端装备等行业客户提供深度集成且全面的防护与热控技术解决方案。　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要从事电子电气产品功能性材料的研发、生产和销售。公司核心产品为热管理产品，目前已拥有石墨散热膜、石墨散热片、导热界面材料、散热风扇、热管、VC（均温板）、3DVC、超薄VC、风冷散热模组、液冷散热模组等从材料到器件到模组较为完整的热管理产品体系和解决方案，可以针对电子产品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务及产品
　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，深度聚焦电子电气可靠性工程领域，致力于热管理与防水密封的协同创新，为3C电子、AIoT、数据中心、新能源、高端装备等行业客户提供深度集成且全面的防护与热控技术解决方案。
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要从事电子电气产品功能性材料的研发、生产和销售。公司核心产品为热管理产品，目前已拥有石墨散热膜、石墨散热片、导热界面材料、散热风扇、热管、VC（均温板）、3DVC、超薄VC、风冷散热模组、液冷散热模组等从材料到器件到模组较为完整的热管理产品体系和解决方案，可以针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案。除热管理系列产品外，公司还能为客户提供电子防护、电磁屏蔽等多方向的综合性解决方案，产品已覆盖液态硅胶、磁性材料、电子玻璃、纳米防护材料、底部填充胶、UV三防涂层等，可以多链路、一站式解决电子电气产品热控与防护等多功能性需求。公司产品获得市场广泛认可，具有较强的竞争力，公司产品可广泛应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等消费电子终端，以及新能源汽车、储能、动力电池、数据中心、服务器、CPU、GPU、5G通信设备、机器人、光模块、半导体、无人机、智能家居、医疗设备等中高端散热与防护领域。
　　为顺应区域化、近岸化、本土化的全球供应趋势，公司积极开展全球布局，在美国、欧洲、日本、韩国、越南、香港等地设立子公司或办事处，报告期内重点加速及加码越南思泉生产基地、越南十方生产基地等多个海外项目战略部署，为重点客户提供全球化销售服务和技术支持，满足客户多元需求，进一步提升客户满意度，增强公司在国际市场的影响力。2025年，公司首发募投基地产能及越南基地产能持续释放，部分新业务的产业链整合效果持续显现，海外布局持续发力，从而使得公司在消费电子等领域的重要客户订单量快速增长，带动公司石墨散热产品、VC、散热风扇等业务显著增长。
　　报告期内，公司着重提升数据中心、服务器等新兴产业领域的热管理产品应用。其中数据中心热管理成为公司发展部署重点，公司投资建设了多条液冷散热产品生产线，东莞工厂已具备大规模生产能力，越南工厂也进行了相应准备。研发团队持续扩充，按照预研一代、开发一代、量产一代的研发管理理念，开展750W-3000W液冷技术的研发和产品设计。双相冷板、Manifold、快速接头、CDU、光模块散热、高导热界面材料等通过自主研发积累了宝贵的实验数据，掌握了核心技术，以满足和支持下游客户从研发到量产阶段对热管理产品的专业需求。截至目前，公司已与国内相关客户建立了数据中心散热方面的合作关系，液冷散热产品业务取得突破性进展，积极推进相关头部重要客户在液冷领域的合作。
　　公司专注深耕热管理材料行业十余年，凭借优良的产品品质和服务质量，积累了众多优质且稳定的客户资源，客户群体已覆盖AI手机、AI PC、平板、AR/VR、智能家电、汽车电子、动力电池包、AI服务器、通信基站、清洁机器人、无人机、医疗设备、智能家居等多个行业的国内外知名客户，服务的终端品牌有北美大客户、小米、传音、联想、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、立讯精密、华勤通讯、龙旗电子等。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司生产所需的主要原材料实行以产订购的采购模式，其他生产物料和非生产物料实行合格供应商询比价的采购模式。公司制定了完善的采购管理制度和流程、规范的供应商管理制度，并设置了专门的供应链管理部门，通过ERP系统实施电子化管理。
　　2、生产模式
　　公司实行以销定产、精益生产的生产模式。公司制定了标准化的生产管理制度、表单和流程，根据客户需求进行产品方案设计、样品试制，客户认证合格后进行批量生产。
　　3、销售模式
　　公司实行直销的销售模式。公司制定了高效的销售管理制度和流程，并设置了专门的市场管理部门，负责统一管理不同市场、不同产品营销策略的制定、业务信息收集、合同签订、销售实施过程跟进、售后服务等。
　　4、研发模式
　　公司实行以自主研发为主，并积极利用外部技术资源进行合作开发的研发模式。公司制定了组织健全、运行高效的研发创新机制，依托公司较强的技术实力和科研力量，密切跟踪行业发展趋势，以市场导向推动科技成果转化。
　　（三）市场地位
　　公司是热管理材料行业的领先企业，尤其在人工合成石墨散热膜细分市场具有较明显的领先优势。公司完成的“高导热柔性石墨膜的高温烧结技术及其应用研究”和“高导热绝缘复合材料的涂布定向成型技术及其应用研究”两项科学技术成果被广东省材料研究学会认定为具有国内领先水平。公司正通过技术创新、客户拓展和全球化布局，逐步提升公司在全球热管理材料行业的地位。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　1、市场需求快速增长，多家客户订单增量较大
　　报告期内，公司相关的下游市场发展良好，AI算力需求的爆发，带来热管理市场需求快速增长，公司业绩显著提升，公司订单充足，多家客户订单增量较大，实现营业收入9.28亿元，同比增长41.45%，实现归母净利润6,025.99万元，同比增长14.88%，实现扣非归母净利润6,213.08万元，同比增长23.31%。
　　2、多地产能持续释放
　　报告期内，随着公司首发募投项目产能、越南十方基地产能的持续释放，公司有能力承接更多订单，从而推动业绩显著增长。
　　3、海外布局持续发力
　　报告期内，公司通过在重要海外头部客户地点设立办事处、安排专职人员服务进一步加强客户黏性。积极参加海外行业展会以提升公司知名度和争取更多客户资源订单。加速推进越南思泉生产基地建设以实现海外产能加速扩张。由于越南思泉工厂从建成到大规模量产需要经历较长的周期，为更早争取更多客户审核工厂和认证产品的机会，控股子公司越南十方通过在越南当地租赁现有厂房的方式进行生产。报告期内因部分海外客户订单快速增长，公司加码越南十方产能，推动海外布局规模化发展提速。
　　4、产业链整合效果持续显现
　　依托公司客户资源优势和技术优势，根据公司业务协同及发展战略择优开展产业链整合和产业扩张，报告期内，部分新业务的产业链整合效果持续显现，客户类型不断增多，散热风扇、电子玻璃、液态硅胶等模块收入增长明显，VC等风冷模组产品盈利能力有所增强。
　　5、全面布局液冷领域，打造第二增长曲线
　　报告期内，公司在巩固消费电子散热领域市场份额的同时，将公司热管理业务逐步延伸到服务器液冷、数据中心液冷、充电桩液冷、储能液冷、光模块等领域，重点布局数据中心液冷业务，根据客户需求扩充液冷产品产能，加强液冷研发团队建设，积极推进与头部云厂商、服务器厂商、光模块厂商的合作。截至目前，公司在AI服务器及数据中心热管理解决方案领域，已实现从研发到生产和测试的全流程布局和产能准备，部分项目进入送样、小批量送货阶段，为重要客户的订单做好准备。
　　6、研发实力持续提升
　　公司技术研发不断升级，积极推进液冷、新型热界面材料等多个新兴产业相关的在研项目进展，进一步提升产品的附加值和生产效率，以精准匹配市场与客户需求，驱动业绩增长。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展情况
　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，所属的行业“C397电子器件制造”。
　　高效热管理已成为保障高端电子设备稳定运行与延长使用寿命的基石，面对消费电子、新能源汽车、数据中心、5G基站等领域的严苛热管理挑战，公司凭借其全面的热管理解决方案与前沿技术实力，推动行业前行。目前，液冷、相变材料、热管、风冷以及智能热管理等技术已得到广泛应用，公司作为国内主流散热方案供应商之一，已具备石墨散热膜、液冷、热管、风冷、导热垫片、导热硅脂、纳米防护材料和磁性材料等上述新兴产业所需的产品，能够为客户提供深度集成且全面的防护与热控技术解决方案。
　　随着消费电子、新能源汽车、数据中心、储能等下游行业的不断发展，全球热管理行业保持持续发展态势，根据Precedence Research数据，2025年，全球热管理市场规模为168.2亿美元，预计到2035年全球热管理市场规模将达到434.2亿美元，2026-2035年复合增长率达9.95%。报告期内公司主要下游行业发展情况如下：
　　1、消费电子市场
　　消费电子产品是热管理材料的主要应用市场。根据market research future数据，2024年全球消费电子热管理材料市场规模为39.30亿美元，预计2034年全球消费电子热管理材料市场规模将达95.82亿美元。公司产品主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备等消费电子领域。根据IDC数据，2025年全球智能手机出货量为12.6亿部，同比增长1.9%。根据IDC数据，2025年全球平板电脑出货量为1.52亿台，同比增长5%；中国平板电脑市场出货量为3,376万台，同比增长13.1%。根据statista数据，预测2029年全球平板电脑出货量将达1.95亿台，保持增长态势。根据Omdia数据，2025年全年PC出货量达到2.787亿台，较2024年增长9.1%。根据IDC预测，2025年全球可穿戴设备出货量将达到约5.8亿台，预计到2029年全球智能可穿戴设备出货量将达到6.6亿台，2025-2029年保持增长态势。
　　在算力重心从云端向边缘侧转移的趋势下，端侧AI成为了支撑各类智能终端的关键，AI终端的崛起正在催生新的产品形态。2025年，多家主流消费电子厂商已将端侧AI作为核心战略，头部品牌将大模型、深度学习、感知交互等核心技术深度融入产品，AI原生手机、AI PC、AI眼镜等前沿终端悉数亮相，引发市场强烈关注，推动智能终端产业从AI赋能时代迈向AI原生时代。AI原生产品对算力、内存以及能效等硬件配置提出了更高的要求，AI原生产品渗透率的不断提升，将推动消费电子热管理需求向高端化和增量化趋势发展。弗若斯特沙利文预测，2025-2029年全球端侧AI市场将实现跨越式增长，规模预计从3219亿元跃升至1.22万亿元，年复合增长率达40%。根据Omdia预测，2025年全球AI手机渗透率将达到34%，到2029年，全球AI手机渗透率将达到57%；到2028年，全球AI PC出货量将达2.05亿台，占PC总出货量的70%，2024-2028年，AI PC出货量年复合增长率达44%。
　　2、新能源汽车市场
　　新能源汽车是热管理材料的重要应用市场。新能源汽车中，电池、电机、电控系统等取代内燃机系统成为汽车的核心部件，随着消费者对安全性、智能化、舒适度和车辆娱乐等的要求不断提高，汽车电子向高集成度方向发展，对热管理材料的需求逐步扩大。
　　根据EVTank数据，2025年全球新能源汽车销量为2354.2万辆，同比增长29.1%，预计2026年全球新能源汽车销量将达2,849.6万辆，2030年全球新能源汽车销量有望达到4,265万辆。根据中国汽车工业协会数据，2025年中国新能源汽车产量1662.6万辆，同比增长29%，中国新能源汽车销量为1,649万辆，同比增长28.2%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟和工信部装备工业中心数据和预测，2025年预计全球电动汽车动力电池装机量为1,039.3GWh，同比增长17.59%，到2035年全球电动汽车动力电池装机量将达3,905.3GWh。2025年中国动力电池装机量为769.7GWh，同比增长40.4%，到2035年中国电动汽车动力电池装机量将达1,952.6GWh。
　　3、数据中心市场
　　数据中心是热管理材料新兴的重要应用市场。服务器与光模块是数据中心的核心组成部分，二者在功能和技术特性上相互配合，共同支撑数据中心的高效运行。根据IDC数据，2025年全球服务器市场总营收为4,440亿美元，同比增长80.4%。根据高盛预测，2026-2027年全球服务器市场规模将分别达到6,060亿美元和7,640亿美元；高盛预测2025-2027年全球AI服务器市场规模分别达2,348亿美元、3,698亿美元、5,062亿美元，同比增速高达97%、57%、37%。根据高盛预测，2025年全球光收发器市场总规模（TAM）预计240亿美元，2026年全球TAM预计达431.88亿美元，2027年进一步增至535.79亿美元。其中800G/1.6T/3.2T高速模块将加速占据市场主要份额。
　　报告期内，随着AI算力密度指数级攀升与“东数西算”国家工程纵深推进，液冷散热技术凭借高效换热、低功耗、高可靠性的优势，已从数据中心的“可选散热方案”跃升为高密部署场景下的“刚性基础设施”，液冷散热方案逐渐成为服务器、光模块的首选散热方案。根据IDC数据，中国液冷服务器市场在2025上半年市场总规模达到10.7亿美元，预计2030年中国液冷服务器市场规模将达220亿美元，2025年至2030年复合增长率达47.1%。
　　4、其他市场
　　新型机器人、光伏储能是热管理材料重点展望的应用市场。
　　2025年，机器人市场需求将呈现多元化、爆发式增长态势，工业机器人、服务机器人、特种机器人、人形机器人、机器狗等各细分领域市场规模均将实现显著扩张。随着机器人性能的不断提升和应用场景的日益增加，机器人普遍面临着散热问题，在机器人运行过程中，其电子元件、电池、电机等部件会产生大量热量，有效解决散热问题，可保障机器人的性能、寿命与安全性。因此，机器人的散热问题主要集中在核心关节、电池、芯片等关键领域，机器人的散热方案需综合考虑高功率密度、动态热负荷、空间与重量限制等因素。
　　2025年，光伏储能市场需求仍保持快速增长。储能系统通常包括电池、超级电容器、燃料电池和热储能装置等不同类型的能量储存设备，这些设备的性能和寿命往往受到温度的影响。目前常见的储能温控方案包括风冷、液冷、热管冷却和相变冷却等。在风电、光伏装机量持续增长，5G基站建设加快，以及国内新型储能建设规模日益增长的背景下，储能热管理市场需求也将不断扩大。
　　（二）报告期出台的主要产业政策
　　报告期内，国家出台了多项政策利好热管理行业发展，具体如下：
　　根据工业和信息化部、国家标准委等四部门于2024年12月13日联合印发的《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027年）》，以标准提升引领原材料工业供给高端化、结构合理化、发展绿色化、产业数字化、体系安全化发展。方案提出，加强新材料产品标准培育：强化产业链协同创新，鼓励跨行业应用，制定一批通用性强的重点先进基础材料标准。聚焦前沿材料产业化重点发展指导目录，利用国内超大规模市场条件下制定标准技术响应速度快、标准研制效率高等优势，开展前沿新材料标准研制。重点开展以下新材料标准制修订：高性能合成橡胶、功能性膜材料等先进基础材料，高性能气凝胶隔热材料等前沿新材料。到2027年，引领原材料工业更高质量、更好效益、更优布局、更加绿色、更为安全发展的标准体系逐步完善，标准工作机制更加健全，推动传统产业深度转型升级、新材料产业创新发展的标准技术水平持续提升。
　　2025年3月28日，工业和信息化部发布了强制性国家标准《电动汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031-2025），新标准主要修订了热扩散测试的技术要求，由“着火、爆炸前5分钟提供热事件报警信号”修订为“不起火、不爆炸（仍需报警），烟气不对乘员造成伤害”，进一步明确了待测电池温度要求、上下电状态、观察时间、整车测试条件。新标准从2026年7月1日起开始实施。
　　2025年7月7日，为推动数据中心节能降碳改造和绿色发展，工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅等六部门联合印发《关于组织开展2025年度国家绿色数据中心推荐工作的通知》，通知指出，推荐的数据中心原则上应达到《绿色数据中心评价》（GB/T44989—2024）二级及以上等级。采用的服务器能效应达到《塔式和机架式服务器能效限定值及能效等级》（GB 43630—2023）等规定的节能水平及以上。《2025年度国家绿色数据中心自评价报告》将风冷、浸没或喷淋式液冷、冷板式液冷列为核心评价指标。
　　2025年8月22日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，方案提出，推动电子整机高端化，促进人工智能终端迈向更高水平智能创新，推动智能体与终端产品深度融合，制定人工智能终端智能化分级方法和标准，鼓励各地推动人工智能终端创新应用。推动手机、个人计算机、家庭网关设备、视听设备、服务器等整机和零部件迭代升级，打造新型显示、智能安防、车载计算、智能可穿戴、智慧健康养老、智慧家庭等新兴产品，研发高性能轻量级扩展现实（XR）等新型终端设备，鼓励创新产品形态、提高质量水平、培育高端品牌。加快提升新一代整机装备供给能力，推动5G/6G关键器件、芯片、模块等技术攻关，加强6G技术成果储备。2025－2026年，主要预期目标是：规模以上计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速在7%左右，加上锂电池、光伏及元器件制造等相关领域后电子信息制造业年均营收增速达到5%以上。到2026年，预期实现营收规模和出口比例在41个工业大类中保持首位，5个省份的电子信息制造业营收过万亿，服务器产业规模超过4000亿元，75英寸及以上彩色电视机国内市场渗透率超过40%，个人计算机、手机向智能化、高端化迈进。
　　“十五五”规划纲要提出，要“提升算力设施、5G基站等新兴领域用能效率”。2026年3月20日，工业和信息化部、国家发展改革委等四部门联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》（以下简称“《实施方案》”），《实施方案》明确提出，鼓励研发部署高密度服务器、液冷服务器、液冷交换机，提升电源和散热系统使用效率。推动液态金属等高性能导热材料、相变液冷技术研发应用，优化冷板式、浸没式液冷的核心液冷部件性能及散热强化措施。到2028年，信息通信领域新增服务器中达到能效2级及以上的设备占比超过80%。根据《实施方案》新闻发布会，指出，围绕信息通信领域核心用能设备节能降耗，工业和信息化部将重点开展以下工作：着力提升单设备能效水平。聚焦IT、通信、供配电、散热制冷等设备，强化高性能导热材料、相变液冷技术研发应用，推广高密度服务器、液冷服务器、高效功率放大器、高效不间断电源系统等高效节能产品。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）技术领先优势
　　作为行业领先的热解决方案提供商，公司依托强大的研发实力和深厚的技术积累，持续为行业的创新与进步贡献力量。公司是国家高新技术企业、国家专精特新小巨人企业、广东省专精特新中小企业，是多项热管理材料相关的国家标准和团体标准的起草单位之一，拥有多项行业内相对领先的导热散热产品和国内领先水平的科学技术成果。掌握高温烧结、定向成型、表面改性、纳米合成、精密涂覆、真空镀膜、注水真空一体、压口去废一体、均热板钝化、均热板毛细搭建、不锈钢均热板钎焊、热阻性能测试等核心技术。公司注重研发创新，按照预研一代、开发一代、量产一代的研发管理理念，持续加大研发投入和扩充研发人员队伍，使公司能够在行业内趋势方面保持领先，在潜在新客户提出全新技术要求时能做到快速响应。
　　报告期内，公司研发实力获得多项认证，“人工合成石墨热管理复合材料”产品获评为2025年广东省省级制造业单项冠军企业，被认定为2025年度知识产权保护重点企业。2025年，公司共获得4项发明专利和15项实用新型专利授权；截至2025年末，公司共有137项专利，其中发明专利47项（含3项境外专利），实用新型专利90项。
　　（二）客户资源优势
　　在行业发展与市场竞争中，公司规模持续壮大、综合实力稳步提升，依托上市公司平台优势，公司品牌知名度、客户认可度及市场影响力持续提升。下游知名企业普遍执行严格的供应商准入体系，头部客户认证周期长、标准高。公司深耕散热行业多年，积累了众多优质且长期稳定合作的客户资源，加之公司丰富的产品矩阵，使得公司能最大化发挥产业协同效应和优化资源配置。向原有客户导入新产品时，利用已有的信任关系、技术协同和客户粘性，可有效缩短认证周期并保持优先优势。
　　（三）成本控制优势
　　历经十余年稳健发展，公司已形成先进完备的研发技术与生产装备体系，依托成熟精湛的生产工艺与精细化现代化管理体系，持续推进产品迭代与工艺升级，实现从研发、生产到检测的全流程质量管控。凭借较高的生产效率、原材料利用率与产品良率，公司在严格保障产品满足客户标准的同时，有效控制综合成本，不断提升核心竞争力与持续盈利能力。
　　（四）管理团队优势
　　公司建立了较完整的现代企业管理制度，推行了规范化的管理体系。公司拥有一支高度专业化、行业经验丰富、国际化视野广阔且执行力高效的核心管理团队，对行业动态掌握及时、准确、具有前瞻性，为公司的健康快速发展提供坚实的管理保障。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司将秉持“成为全球高可靠电子系统防护与热控技术的领航者”的企业愿景，深度聚焦电子电气可靠性工程领域，以热管理与防水密封的协同设计为核心优势，构建起一套全面且深度集成的失效解决方案，覆盖从芯片级至设备级全维度。通过公司的技术与方案，助力3C电子、AIoT、数据中心、新能源、高端装备等行业在极端工况下突破性能瓶颈，实现跨越式发展。
　　（二）经营计划
　　2026年，为实现公司高质量发展、提升核心竞争力，结合行业发展趋势与公司实际情况，重点围绕以下核心方向推进各项战略落地，推动公司实现跨越式发展。
　　1、聚焦液冷业务，打造全链条液冷解决方案能力
　　公司将把握国内外算力建设的市场机遇，立足于客户需求与市场发展趋势，持续提升、完善公司在液冷业务方面的技术储备、新品研发、订单交付和项目推进，根据重要客户订单情况充分做好产能储备，全面加大资源投入，推动液冷业务的快速发展，打造公司第二业务增长曲线。同时结合数据中心、新能源、光通信、光模块等下游应用场景，研发适配不同行业的液冷产品系列，重点推进标准化、模块化产品研发，建立产品迭代机制，根据行业技术趋势优化产品性能，提升产品竞争力。
　　2、巩固核心优势，增强协同效能
　　围绕公司核心业务与战略发展方向，巩固提升公司石墨膜、热界面材料等核心优势项目，深化消费电子、新能源汽车、数据中心等领域的核心客户业务合作，加力拓展新的终端客户，提升市场覆盖率。淘汰落后产能与低附加值产品，加大VC等优势业务投入，培育新的业务增长点，实现业务结构优化升级。根据行业趋势、业务协同和发展战略，依托现有客户资源、技术积累和研发力量，谨慎、择优进行产业链整合和产业扩张，重点投资具有核心技术、高成长性的初创企业或优质项目，优化产业布局，增强协同效能。
　　3、深耕市场运营，提升品牌势能
　　搭建多元化市场运营矩阵，优化销售渠道，加强行业交流，积极组织和参与国内外重点行业展会、技术论坛、研讨会等活动，搭建品牌展示与合作平台，全方位宣传公司产品与技术优势，提升品牌曝光度。重点围绕液冷、其他优势业务，加快推进专利转化，将专利技术转化为产品竞争力。强化品牌建设与知识产权保护，提升公司市场竞争力与行业话语权。
　　4、加快越南和东莞生产基地建设，积极开拓国际市场
　　加速推进海外市场布局和生产基地建设，加速推进越南思泉生产基地建成与投产，加速越南十方基地产能全面释放，推进与相关头部重要客户的业务合作和项目落地。在国内，快速推进高性能导热散热产品建设项目（二期）的建设，为后续液冷、光模块、热界面材料等重点业务的订单交付奠定充分的产能基础。
　　5、强化内部管理，夯实发展根基
　　结合公司发展需求，推进系统升级改造，实现各系统数据互通、高效联动，提升管理智能化水平。加强人才储备和培养，重点引进液冷、海外运营、高端技术等领域的核心人才，建立分层分类的人才培养体系，提升全员综合素养。推进企业管理系统升级与人才队伍建设，优化内部运营流程，提升企业运营效率，为公司战略落地提供坚实保障。
　　（三）可能面对的风险
　　1、行业和市场竞争风险
　　随着公司不断探索新工艺、新产品和新的应用场景，公司产品矩阵不断扩大，在更多领域的市场竞争程度将有所增加。如果公司未来不能准确研判市场动态及行业发展趋势，在技术研发、应用创新等方面不能保持优势，将面临市场竞争加大的风险。公司将发挥运营效率高、技术先进、产业链长、产品结构独特等优势，持续提高装置运行效率，优化产品结构，巩固竞争优势；加快新项目建设，早日达产达效，增强盈利能力和竞争力，进一步提高抗风险能力。
　　2、海外业务经营风险
　　公司越南投资建设散热产品项目正在实施中，越南的法律法规、会计税收制度、商业惯例、管理制度、企业文化等经营管理环境方面与国内存在一定差异；且国际政治经济形势复杂多变，宏观经济面临较强的不确定性，特别是国际政治经济格局变化、产业结构转型升级调整、供应链格局重塑等，可能会给公司生产经营带来一定的风险。公司将密切关注相关项目进展、外部形势变化、境内外相关政策导向，提升研判能力，采取针对性措施积极应对，并做好防范，努力实现平稳运营。
　　3、创新或新产品不达预期风险
　　公司生产的热管理材料目前主要应用于消费电子行业，消费电子等下游行业具有产品更新快、迭代周期短等特点，若公司未来创新发展未达预期，或新产品、新技术等创新成果未能得到市场认可，将给公司的发展带来不利影响。公司将通过及时把握技术、市场和政策的变化趋势，跟踪掌握行业新技术、新材料或新工艺，对生产工艺持续优化改进，加大研发投入等措施，积极推动技术研发和产品创新，提高创新风险控制能力。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司产品所需的主要原材料包括PI膜、保护膜、离型膜、单/双面胶等，采购价格随市场行情波动，公司原材料成本占主营业务成本比重较大，若上游原材料价格波动、市场供需关系变化、安全环保监管政策趋严等因素影响持续出现大幅波动，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。公司将加强对采购过程进行监督和控制，以有效控制原材料的成本，原材料价格涨幅较大时，调整产品销售价格以保证公司保持合理的利润水平，降低原材料价格波动风险影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）行业发展情况　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，所属的行业为“C397电子器件制造”。公司深度聚焦电子电气可靠性工程领域，致力于热管理与防水密封的协同创新，为3C电子、AIOT、数据中心、新能源、高端装备等行业客户提供深度集成且全面的防护与热控技术解决方案和产品。　　报告期内，公司产品主要应用于智能手机、平板、PC、游戏机、办公设备、智能可穿戴设备等消费电子领域，较去年同期公司在智能手机、平板、PC、游戏机、办公设备等方面的收入实现了较大幅度增长。根据Canalys的统计数据，智能手机市场受关税波动等因素影响增速有所放缓，202... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）行业发展情况
　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，所属的行业为“C397电子器件制造”。公司深度聚焦电子电气可靠性工程领域，致力于热管理与防水密封的协同创新，为3C电子、AIOT、数据中心、新能源、高端装备等行业客户提供深度集成且全面的防护与热控技术解决方案和产品。
　　报告期内，公司产品主要应用于智能手机、平板、PC、游戏机、办公设备、智能可穿戴设备等消费电子领域，较去年同期公司在智能手机、平板、PC、游戏机、办公设备等方面的收入实现了较大幅度增长。根据Canalys的统计数据，智能手机市场受关税波动等因素影响增速有所放缓，2025年上半年全球智能手机出货量与去年同期基本持平。2025年上半年受消费市场和产品迭代等因素影响，全球平板电脑、PC、智能可穿戴设备（耳机、腕带设备、AR/VR等）等市场增速较快，根据Canalys的统计数据，2025年第一、二季度全球平板电脑的出货量同比分别增长8.5%和9%；2025年第一季度全球真无线耳机（TWS）和可穿戴腕带设备市场同比分别增长18%和13%。2025年上半年受系统换代等因素影响全球PC市场增速较快，根据Canalys的统计数据，2025年第一、二季度全球PC（台式机和笔记本）的出货量同比分别增长9.4%和7.4%。
　　根据中国汽车工业协会的统计数据，2025年上半年我国新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年上半年我国动力电池累计装车量299.6GWh，累计同比增长47.3%，需求仍保持快速增长。随着汽车产业转型步伐加快，在政策利好、供给丰富等因素的共同作用下，新能源汽车市场持续增长，将为公司产品在汽车应用上带来新的动能。
　　2025年上半年，数据中心（服务器）、机器人、光伏储能等新兴产业快速兴起，为公司热管理业务拓展了新的发展机遇。
　　随着AI、大数据等技术的发展，数据中心的算力需求持续攀升，带来芯片、机柜功率大幅增加，传统风冷难以满足散热需求，液冷技术成为数据中心散热的重要解决方案。2024年7月，我国四部委发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，要求到2025年全国新建大型、超大型数据中心PUE降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下。而液冷技术可以将PUE指标降至1.2以下，大幅降低数据中心能耗。根据CredenceResearch发布的报告，2024年北美、欧洲、亚太地区液冷市场规模分别为14.10亿美元、10.58亿美元和11.96亿美元，2032年将分别增长到81.51亿美元、58.18亿美元和76.16亿美元，2024-2032年复合年增长率（CAGR）分别为24.53%、23.74%和26.04%。中国液冷市场规模2024年4.98亿美元，2032年预计增长到33.50亿美元，2024-2032年复合年增长率（CAGR）为26.92%。
　　2025年上半年，机器人市场需求将呈现多元化、爆发式增长态势，工业机器人、服务机器人、特种机器人、人形机器人等各细分领域市场规模均将实现显著扩张。随着机器人性能的不断提升和应用场景的日益增加，机器人普遍面临着散热问题，在机器人运行过程中，其电子元件、电池、电机等部件会产生大量热量，有效解决散热问题，可保障机器人的性能、寿命与安全性。因此，机器人的散热问题主要集中在核心关节、电池、芯片等关键领域，机器人的散热方案需综合考虑高功率密度、动态热负荷、空间与重量限制等因素。
　　2025年上半年，光伏储能市场需求仍保持快速增长。储能系统通常包括电池、超级电容器、燃料电池和热储能装置等不同类型的能量储存设备，这些设备的性能和寿命往往受到温度的影响。目前常见的储能温控方案包括风冷、液冷、热管冷却和相变冷却等。在风电、光伏装机量持续增长，5G基站建设加快，以及国内新型储能建设规模日益增长的背景下，储能热管理市场需求也将不断扩大。
　　（二）主要业务及产品
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要从事电子电气产品功能性材料的研发、生产和销售，主要产品分为热管理系列产品和环境适应系列产品两大模块。公司目前已拥有石墨散热膜、石墨散热片、导热垫片、导热凝胶、散热风扇、热管、VC、3DVC、风冷散热模组、液冷散热模组等从材料到器件到模组较为完整的热管理产品体系，可以针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案。公司产品可广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等消费电子终端，以及新能源汽车、储能、服务器、通信设备、医疗设备、无人机、机器人等中高端散热领域。公司深耕散热行业多年，积累了众多优质且稳定的客户资源，服务的终端品牌有北美大客户、小米、传音、联想、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、立讯精密、华勤通讯、龙旗电子等。
　　公司聚焦主业加强研发投入，提升创新能力，增强市场竞争力。同时在新兴产业领域中寻求发展机会，实现产业升级，加快公司外延式发展的步伐，推动公司价值创造，实现公司的产业链整合和产业扩张，推动公司健康快速发展。报告期内，公司着重提升AI服务器、机器人、光模块等新兴产业领域的热管理产品应用，积极开发相关领域客户。针对数据中心（服务器）热管理方面，公司投资建设了液冷散热产品生产线，东莞工厂已具备大规模生产能力，越南工厂也进行了相应准备。研发团队持续扩充，按照预研一代、开发一代、量产一代的研发管理理念，开展750w-3000W液冷技术的研发和产品设计。双相冷板、Manifold、快速接头、CDU、光模块散热、高导热界面材料等通过自主研发积累了宝贵的实验数据，掌握了核心技术，以满足和支持下游客户研发到量产阶段对热管理产品的专业需求。
　　针对机器人热管理方面，目前公司产品主要应用于服务机器人领域，并加强其他机器人细分领域的研发力度和客户开发力度。目前，液冷、相变材料、热管、风冷以及智能热管理等技术已得到广泛应用，公司作为国内主流散热方案供应商之一，已具备液冷、热管、风冷、石墨散热片、导热垫片、导热硅脂、纳米防护材料和磁性材料等上述新兴产业所需的热管理产品环境适应系列产品，能够为客户提供深度集成且全面的防护与热控技术解决方案和产品。
　　（三）经营模式
　　1、采购模式
　　公司生产所需的主要原材料实行以产订购的采购模式，其他生产物料和非生产物料实行合格供应商询比价的采购模式。公司制定了完善的采购管理制度和流程、规范的供应商管理制度，并设置了专门的供应链管理部门，通过系统实施电子化管理。
　　2、生产模式
　　公司实行以销定产、精益生产的生产模式。公司制定了标准化的生产管理制度、表单和流程，根据客户需求进行产品方案设计、样品试制，客户认证合格后进行批量生产。
　　3、销售模式
　　公司实行直销的销售模式。公司制定了高效的销售管理制度和流程，并设置了专门的市场管理部门，负责统一管理不同市场、不同产品营销策略的制定、业务信息收集、合同签订、销售实施过程跟进、售后服务等。
　　4、研发模式
　　公司实行以自主研发为主，并积极利用外部技术资源进行合作开发的研发模式。公司制定了组织健全、运行高效的研发创新机制，依托公司较强的技术实力和科研力量，密切跟踪行业发展趋势，以市场导向推动科技成果转化。
　　（四）主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现了收入与利润双增长，实现营业收入3.86亿元，同比增长78.24%，实现归母净利润3,050.92万元，同比增长33.19%。公司主要业绩驱动因素有以下几方面：（1）市场需求快速增长，客户订单增长；（2）募投项目产能持续释放；（3）北美市场及越南生产基地等海外布局持续发力；（4）AI服务器等新客户开发方面继续有所突破；（5）前期根据公司发展战略开展的多维布局，业务协同效应正逐步显现，VC等风冷模组产品盈利能力有所增强；（6）公司技术研发不断升级，积极推进液冷模组、新型热界面材料等多个新兴产业相关的在研项目进展，进一步提升产品的附加值和生产效率，以精准匹配市场与客户需求，驱动业绩增长。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）技术领先优势
　　公司是国家高新技术企业、国家专精特新小巨人企业、广东省专精特新中小企业，掌握高温烧结、定向成型、表面改性、纳米合成、精密涂覆、真空镀膜、注水真空一体、压口去废一体、均热板钝化、均热板毛细搭建、不锈钢均热板钎焊、热阻性能测试等核心技术，拥有多项行业内相对领先产品和国内领先水平的科学技术成果。随着与公司业务相关新兴市场的快速发展以及公司业务范围不断拓展，公司也不断研发和掌握新技术、新工艺、新产品，以满足下游市场快速变化的需求。
　　作为行业领先的热解决方案提供商，公司依托强大的研发实力和深厚的技术积累，持续为行业的创新与进步贡献力量。报告期内，公司重视并加大研发投入，积极推进液冷、石墨烯＆合成石墨垂直取向热界面材料等多个新兴产业相关的在研项目进展。截至2025年6月30日，公司共有110项专利，其中发明专利43项（含3项境外专利），实用新型专利67项。
　　（二）成本控制优势
　　公司拥有先进的材料技术、生产工艺和精细化的管理体系，能够较好地平衡产品质量与成本之间的关系。报告期内，公司加大技术改造升级和自动化设备投入，并不断改进和优化生产工艺，进一步提高了生产效率、原材料利用率和产品良率，保证产品质量稳定性的同时有效控制成本，增强公司的盈利能力。
　　（三）品牌和客户资源优势
　　公司深耕散热行业多年，是行业内为数不多的同时具有热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等功能性材料核心技术和生产能力的提供商之一，可以一站式解决电子电气产品多功能性需求。由于下游行业知名企业有着较为严格的供应商准入标准，需要经历漫长且严格的认证过程。经过多年的积累，公司已与消费电子、新能源汽车、储能、智能家居、服务器、通信等行业的国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。
　　报告期内，随着公司产能规模不断扩大、研发技术不断提升、业务范围不断拓展，同时借助上市公司平台优势，公司品牌知名度、客户认可度及市场影响力显著提升。丰富的产品系列和优质的客户资源，有利于公司充分发挥产业协同效应和优化资源配置，在获取行业发展信息和导入新产品方面保持优先优势，为公司持续快速健康发展提供有力保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）行业和市场竞争风险
　　随着公司不断探索新工艺、新产品和新的应用场景，公司产品线不断延伸，在更多领域的市场竞争程度将有所增加。如果公司未来不能准确研判市场动态及行业发展趋势，在技术研发、应用创新等方面不能保持优势，将面临市场竞争加大的风险。公司将发挥运营效率高、技术先进、产业链长、产品结构独特等优势，持续提高装置运行效率，优化产品结构，巩固竞争优势；加快新项目建设，早日达产达效，增强盈利能力和竞争力，进一步提高抗风险能力。
　　（二）海外业务经营风险
　　公司越南投资建设散热产品项目正在实施中，越南的法律法规、会计税收制度、商业惯例、管理制度、企业文化等经营管理环境方面与国内存在一定差异；且国际政治经济形势复杂多变，宏观经济面临较强的不确定性，特别是国际政治经济格局变化、产业结构转型升级调整、供应链格局重塑等，可能会给公司生产经营带来一定的风险。公司将密切关注相关项目进展、外部形势变化、境内外相关政策导向，提升研判能力，采取针对性措施积极应对，并做好防范，努力实现平稳运营。
　　（三）创新或新产品不达预期风险
　　公司生产的热管理材料目前主要应用于消费电子行业，消费电子等下游行业具有产品更新快、迭代周期短等特点，若公司未来创新发展未达预期，或新产品、新技术等创新成果未能得到市场认可，将给公司的发展带来不利影响。公司将通过及时把握技术、市场和政策的变化趋势，跟踪掌握行业新技术、新材料或新工艺，对生产工艺持续优化改进，加大研发投入等措施，积极推动技术研发和产品创新，提高创新风险控制能力。
　　（四）原材料价格波动风险
　　公司产品所需的主要原材料包括PI膜、保护膜、离型膜、单/双面胶等，采购价格随市场行情波动，公司原材料成本占主营业务成本比重较大，若上游原材料价格波动、市场供需关系变化、安全环保监管政策趋严等因素影响持续出现大幅波动，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。公司将加强对采购过程进行监督和控制，以有效控制原材料的成本，原材料价格涨幅较大时，调整产品销售价格以保证公司保持合理的利润水平，降低原材料价格波动风险影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所处行业情况　　（一）公司所处行业的发展情况和发展趋势　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，所属的行业为“C397电子器件制造”。作为行业领先的散热解决方案提供商之一，公司聚焦于消费电子、汽车电子、光伏储能等行业领域，主要产品有石墨散热片、导热垫片等导热界面材料，以及均热板、热管、散热模组等散热器件。公司主要服务于北美大客户、小米、vivo、三星等国内外科技和消费电子行业领先客户，为客户提供全面的热管理解决方案。　　报告期内，公司热管理材料主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备等消费电子领域。2024年消费电子行业以AI（人工智能）大模... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所处行业情况
　　（一）公司所处行业的发展情况和发展趋势
　　公司是一家以热管理材料为核心的多元化功能性材料提供商，所属的行业为“C397电子器件制造”。作为行业领先的散热解决方案提供商之一，公司聚焦于消费电子、汽车电子、光伏储能等行业领域，主要产品有石墨散热片、导热垫片等导热界面材料，以及均热板、热管、散热模组等散热器件。公司主要服务于北美大客户、小米、vivo、三星等国内外科技和消费电子行业领先客户，为客户提供全面的热管理解决方案。
　　报告期内，公司热管理材料主要应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备等消费电子领域。2024年消费电子行业以AI（人工智能）大模型、云计算、高算力、5G、物联网等技术创新和深入应用为主要驱动力，在国家推动大规模设备更新和消费品以旧换新（以下简称“两新”）政策持续加力扩围的刺激下，2024年智能手机、电脑、智能可穿戴设备和智能家居等多个消费电子领域呈现了较强的增长态势。
　　在智能手机和电脑方面，根据Canalys的统计数据，2024年全球智能手机出货量达12.23亿部，同比增长7.1%；2024年全球平板电脑出货量达1.476亿台，同比增长9.2%；2024年全球PC（台式机和笔记本）的出货量同比增长3.8%。同时，在产品升级迭代和受消费者对AI相关功能需求的推动，AI手机和AI PC快速增长，Canalys预计，AI手机市场在2023年至2028年间预计以63%的年均复合增长率增长，AI PC市场在2024年至2028年间预计以42%的年均复合增长率增长。
　　在智能可穿戴设备方面，公司产品主要应用于耳机、腕带设备、AR/VR等智能可穿戴设备上。根据Canalys的统计数据，2024年全球个人智能音频设备（包括TWS、无线头戴式耳机和无线颈挂式耳机）的出货量达到4.55亿台，同比增长11.2%，并预计2025年将达到5亿台；2024年全球可穿戴腕带设备出货量达1.93亿部，同比增长4%，并预计2025年将达到2.17亿台；根据Counterpoint Research的统计数据，2024年全球智能眼镜出货量同比增长210%，并预计在2025年至2029年期间维持超过60%的年均复合增长率。
　　报告期内，公司产品应用在汽车方面较上年同期实现了较大幅度增长，主要应用于汽车座舱电子、新能源汽车动力电池等细分领域。根据中国汽车工业协会的统计数据，2024年我国汽车产销量分别达3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。其中，新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2024我国动力电池累计装车量548.4GWh,累计同比增长41.5%，需求仍保持增长。随着汽车产业转型步伐加快，在政策利好、供给丰富等因素的共同作用下，新能源汽车市场持续增长，将为公司产品在汽车应用上带来新的动能。
　　报告期内，公司积极开发服务器、光伏储能等行业客户。
　　服务器是热管理材料的一个重要应用市场。随着人工智能的快速发展，全社会对算力的需求大幅增加。服务器作为承载算力的物理基础，市场规模不断扩大。热管理在服务器的正常运行中扮演着至关重要的角色，服务器市场规模的快速增长将带动热管理市场需求的不断扩大。根据东吴证券数据和预测，2024年，全球冷板式液冷市场规模为53亿元，2028年将增至1,056亿元，2024-2028年复合增长率达111.27%。2024年，中国冷板式液冷市场规模为11亿元，2028年将增至253亿元，2024-2028年复合增长率达118.99%。
　　储能电池是热管理材料的一个快速增长的应用市场。随着全球碳中和及能源转型进程的推进，储能行业进入高速发展期。热管理材料系储能电池中不可缺少的重要组成部分，在储能电池的稳定安全运行中发挥着重要作用。储能行业的快速增长将带动热管理材料市场需求不断扩大。根据财通证券数据和预测，中国储能温控市场空间将从2023年的24.03亿元增长至2027年的74.52亿元，2023-2027年复合增长率达32.70%。
　　（二）报告期出台的主要产业政策
　　报告期内，国家出台了多项政策支持行业发展，具体如下：
　　2024年10月16日，工业和信息化部、财政部、国家数据局联合印发《新材料大数据中心总体建设方案》，指出，新材料是战略性、基础性产业，也是高技术竞争的关键领域。数据作为新型生产要素，是关乎新材料技术创新、产业高质量发展的战略资源。为充分发挥大数据、人工智能对新材料产业的技术支撑作用，支持新材料大数据中心建设，通过“材料+数据”助力新材料原始创新，服务新材料企业发展，培育新材料产业创新发展新引擎，加快形成新质生产力，构筑全球竞争新优势。到2027年，材料领域数据资源汇聚能力、流通活力明显增强。到2035年，新材料大数据中心体系全面建成并稳定运行。
　　2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条。强化产品技术标准提升，聚焦汽车、家电、家居产品、消费电子、民用无人机等大宗消费品，加强资源循环利用标准供给，制修订废弃电器电子产品回收规范等再生资源回收标准，出台手机、平板电脑等电子产品二手交易中信息清除方法国家标准。2024年3月27日，商务部、国家发展改革委等十四部门联合印发《推动消费品以旧换新行动方案》，在全国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”。国家发展改革委和财政部2024年7月24日联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，安排3000亿元超长期特别国债资金，加力支持两新政策实施。两新政策实施对扩大有效投资、提振消费需求、促进绿色转型起到了重要的牵引作用。2025年1月5日，国家发展改革委和财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，进一步加大相关支持力度和扩大支持范围，其中，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。
　　2024年1月15日，工业和信息化部、公安部等五部门联合印发《关于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点的通知》，随着新一轮技术革命和产业变革蓬勃发展，汽车与人工智能、信息通信、大模型等技术深度融合，智能化、网联化成为产业发展的重要方向，应运而生的智能网联汽车将为全球汽车产业转型升级带来新动力，为产业高质量发展注入强大新动能。
　　2024年11月22日，工业和信息化部等十二部门印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，指出，5G带动新型消费扩大升级，推动基于5G的智能机器人、智能移动终端、云设备等研发应用，鼓励融合5G的XR业务系统、裸眼3D、智能穿戴、智能家居等产品创新发展。推动“5G上车”，鼓励汽车前装5G通信模块，助力智能网联汽车智驾、智舱提质升级。
　　在市场需求扩容与产业政策红利释放的双重驱动下，消费电子和汽车等与公司业务密切相关的市场正显现出较强的产业升级动能，AI技术与产业融合也将带来新一轮的发展机遇。未来，公司将紧跟行业发展趋势与市场需求，一方面继续提升石墨产品在大客户端的份额，巩固核心产品的市场地位，加快液冷等其他产品的市场拓展，加强AI服务器等行业客户的开发，一方面积极推进新产品和新技术的研发，深化与行业头部客户的长期合作，拓展公司散热组件及其他业务，推动公司业务的持续、健康发展。
　　
　　二、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务及产品
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要从事电子电气功能性材料的研发、生产和销售，主要产品分为热管理系列产品和环境适应系列产品两大模块。公司目前已拥有石墨散热膜、石墨散热片、散热风扇、均热板、导热垫片、导热凝胶、热管、散热模组、液冷板等较为完整的热管理产品体系，可以针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案。部分电子电气产品随着应用场景的增加，其功能性需求也随之增加，公司纳米防护材料、磁性材料可以为电子产品提供整机或零部件的纳米防护、电磁屏蔽等功能，可一站式解决电子电气产品多功能性需求。公司产品可广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、智能可穿戴设备等消费电子终端，以及新能源汽车、储能、智能家居、服务器、通信、医疗设备、无人机等中高端散热领域。
　　报告期内，公司依托较高的品牌知名度、较强的技术积累和优质的客户资源，紧跟行业发展趋势，积极通过新设、收购兼并等方式布局新业务。通过合理的业务布局和产品规划，公司产品策略及大客户战略取得了初步成效，多项新业务已形成批量销售，同时已有部分新产品进入国际知名消费电子、新能源汽车等领域客户认证阶段。
　　公司深耕散热行业多年，积累了众多优质且稳定的客户资源，服务的终端品牌有北美大客户、小米、vivo、三星、谷歌、ABB、伟创力、比亚迪、富士康、华星光电、深天马、闻泰通讯、华勤通讯、龙旗电子等。公司将充分利用优秀的制程管理经验、多年散热方案设计经验、完善的质量管理体系、高效的采购管理系统、良好的配套生产能力、较强的成本控制水平以及工艺改进优势，在持续稳固消费电子行业客户的基础上，加大力度开发新能源汽车、储能、智能家居、服务器、通信、医疗设备、无人机等其他行业的客户，促进公司持续健康发展，进一步提升市场份额，巩固和提升行业地位。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式
　　公司生产所需的主要原材料实行以产订购的采购模式，其他生产物料和非生产物料实行合格供应商询比价采购的采购模式。公司制定了完善的采购管理制度和流程、规范的供应商管理制度，并设置了专门的供应链管理部门，通过系统实施电子化管理。
　　2、生产模式
　　公司实行以销定产、精益生产的生产模式。公司制定了标准化的生产管理制度、表单和流程，根据客户需求进行产品方案设计、样品试制，客户认证合格后进行批量生产。
　　3、销售模式
　　公司实行直销的销售模式。公司制定了高效的销售管理制度和流程，并设置了专门的市场管理部门，负责统一管理不同市场、不同产品营销策略的制定、业务信息收集、合同签订、销售实施过程跟进、售后服务等。
　　4、研发模式
　　公司实行以自主研发为主，并积极利用外部技术资源进行合作开发的研发模式。公司制定了组织健全、运行高效的研发创新机制，依托公司较强的技术实力和科研力量，密切跟踪行业发展趋势，以市场导向推动科技成果转化。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　1、市场需求快速增长，北美大客户订单增量较大
　　2024年，市场需求快速增长，带动了公司业绩的显著提升。公司订单充足，实现营业收入6.56亿元，同比增长51.10%。北美大客户是公司重要客户之一，2024年该客户订单大幅增长，公司在北美大客户的市场份额持续提升。
　　2、多维布局，积极发挥业务协同效应
　　报告期内，在产能扩张、营收大幅增长的同时，公司根据自身发展需求，积极布局和优化产品结构、客户结构，布局了散热风扇、液态硅胶、电子胶粘剂、液冷等多项新业务，从而使得汽车领域收入实现较大幅度增长；在智能家居、无人机、储能等客户开发方面继续有所突破，成功与相关行业知名客户建立了合作关系；在AI服务器、光模块等领域，公司积极推进重要客户的认证，为后续业务合作奠定基础。
　　3、募投项目产能释放
　　公司自2023年10月上市以来，积极推动募投项目建设。报告期内，随着募投项目的逐步投产，主要产品的产能逐步释放，公司有能力承接更多订单，从而推动业绩显著增长。
　　4、技术研发升级
　　报告期内，公司研发投入较上一年度大幅增加，积极推进多个在研项目进展，进一步提升产品的附加值和生产效率，以精准匹配市场与客户需求，驱动业绩增长。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）技术领先优势
　　公司是国家高新技术企业、国家专精特新小巨人企业、广东省专精特新中小企业，掌握高温烧结、定向成型、表面改性、纳米合成、精密涂覆、真空镀膜等核心技术，拥有多项行业内相对领先产品和国内领先水平的科学技术成果。随着与公司业务相关新兴市场的快速发展以及公司业务范围不断拓展，公司也不断研发和掌握新技术、新工艺、新产品，以满足下游市场快速变化的需求。
　　作为行业领先的散热解决方案提供商，公司依托强大的研发实力和深厚的技术积累，持续为行业的创新与进步贡献力量。报告期内，公司重视并加大研发投入，研发团队显著壮大，研发人员数量较去年同期增长72.97%，研发人员占比增长1.06%，研发费用较去年同期增长56.42%。报告期内，公司新获得15项发明专利（含1项美国专利）和5项实用新型专利的授权；截至报告期末，公司共有118项专利，其中发明专利43项（含3项境外专利），实用新型专利75项。报告期内，公司研发实力获得多项认证，先后被认定为东莞市市级工业设计中心、广东省博士后科研工作站、技能大师工作室、东莞市中小企业数字化转型城市试点专项资金中小企业。高效务实的研发团队、健全的研发体系和自主研发的核心技术，为公司创新发展奠定了坚实的基础。
　　（二）成本控制优势
　　公司拥有先进的材料技术、生产工艺和精细化的管理体系，能够较好地平衡产品质量与成本之间的关系。报告期内，公司加大技术改造升级和自动化设备投入，并不断改进和优化生产工艺，进一步提高了生产效率、原材料利用率和产品良率，保证产品质量稳定性的同时有效控制成本，增强公司的盈利能力。
　　（三）品牌和客户资源优势
　　公司深耕散热行业多年，是行业内为数不多的同时具有热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等功能性材料核心技术和生产能力的提供商之一，可以一站式解决电子电气产品多功能性需求。由于下游行业知名企业有着较为严格的供应商准入标准，需要经历漫长且严格的认证过程。经过多年的积累，公司已与消费电子、新能源汽车、储能、智能家居、服务器、通信等行业的国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。
　　报告期内，随着公司产能规模不断扩大、研发技术不断提升、业务范围不断拓展，同时借助上市公司平台优势，公司品牌知名度、客户认可度及市场影响力显著提升。丰富的产品系列和优质的客户资源，有利于公司充分发挥产业协同效应和优化资源配置，在获取行业发展信息和导入新产品方面保持优先优势，为公司持续快速健康发展提供有力保障。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）发展战略
　　公司将秉持“成为全球高可靠电子系统防护与热控技术的领航者”的企业愿景，深度聚焦电子电气可靠性工程领域，以热管理与防水密封的协同设计为核心优势，构建起一套全面且深度集成的失效解决方案，覆盖从芯片级至设备级全维度。通过公司的技术与方案，助力于3C电子、AIOT、数据中心、新能源、高端装备等行业在极端工况下突破性能瓶颈，实现跨越式发展。
　　（二）经营计划
　　2025年，主要围绕以下方面推进公司发展战略：
　　1、多业务板块协同共进，深耕战略客户
　　持续提升市场份额，优化产品结构，推进各业务协同发展。一方面，继续巩固和提升公司在消费电子领域的既有优势，加大力度开发新能源汽车、储能、服务器、智能家居等市场。一方面，积极发挥业务协同效应，依托现有客户资源、技术积累和研发力量，发挥新业务与现有业务的协同效应，以热管理材料为战略原点，深化与北美大客户、小米、vivo等重要客户的长期战略合作，打造多业务板块协同共进的增长新引擎，实现公司快速、高质量、可持续发展。
　　2、加强关键技术储备，持续进行研发投入
　　持续加强技术创新、产品升级、工艺改造，紧跟行业发展趋势与客户需求，不断提升公司在石墨膜、散热模组、半导体芯片散热材料、精密制造、数字化生产等领域的技术水平，为公司未来业务发展做好充分的技术储备，构建核心竞争力。
　　3、推进重点项目实施，打造新的业务增长点
　　围绕公司未来战略方向以及市场需求，进行相应的业务布局、技术研发、产品规划和产能规划，重点推进石墨膜扩产项目、液冷产品生产项目、石墨烯＆合成石墨垂直取向热界面材料项目、高性能导热散热产品建设项目（二期）等重点项目的实施，从而加快打造新的业务增长点。
　　4、推行精益管理，持续提升运营水平
　　围绕公司经营目标与战略，继续推行精益运营管理，进一步巩固和加强公司在成本管控、工艺改造、生产制造等方面的优势，持续提升产品交付能力和重点客户的服务水平，推动ESG体系建设和质量体系优化，多维度打造公司核心竞争优势。
　　（三）可能面对的风险
　　1、行业和市场竞争风险
　　随着公司不断探索新工艺、新产品和新的应用场景，公司产品线不断延伸，在更多领域的市场竞争程度将有所增加。如果公司未来不能准确研判市场动态及行业发展趋势，在技术研发、应用创新等方面不能保持优势，将面临市场竞争加大的风险。公司将发挥运营效率高、技术先进、产业链长、产品结构独特等优势，持续提高装置运行效率，优化产品结构，巩固竞争优势；加快新项目建设，早日达产达效，增强盈利能力和竞争力，进一步提高抗风险能力。
　　2、海外业务经营风险
　　公司越南投资建设散热产品项目正在实施中，越南的法律法规、会计税收制度、商业惯例、管理制度、企业文化等经营管理环境方面与国内存在一定差异；且国际政治经济形势复杂多变，宏观经济面临较强的不确定性，特别是国际政治经济格局变化、产业结构转型升级调整、供应链格局重塑等，可能会给公司生产经营带来一定的风险。公司将密切关注相关项目进展、外部形势变化、境内外相关政策导向，提升研判能力，采取针对性措施积极应对，并做好防范，努力实现平稳运营。
　　3、创新或新产品不达预期风险
　　公司生产的热管理材料目前主要应用于消费电子行业，消费电子等下游行业具有产品更新快、迭代周期短等特点，若公司未来创新发展未达预期，或新产品、新技术等创新成果未能得到市场认可，将给公司的发展带来不利影响。公司将通过及时把握技术、市场和政策的变化趋势，跟踪掌握行业新技术、新材料或新工艺，对生产工艺持续优化改进，加大研发投入等措施，积极推动技术研发和产品创新，提高创新风险控制能力。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司产品所需的主要原材料包括PI膜、保护膜、离型膜、单/双面胶等，采购价格随市场行情波动，公司原材料成本占主营业务成本比重较大，若上游原材料价格波动、市场供需关系变化、安全环保监管政策趋严等因素影响持续出现大幅波动，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。公司将加强对采购过程进行监督和控制，以有效控制原材料的成本，原材料价格涨幅较大时，调整产品销售价格以保证公司保持合理的利润水平，降低原材料价格波动风险影响。 收起▲