一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）汽配产业　　公司汽车热系统业务拥有全球统一ESTRA（埃斯创）品牌，致力于开发和生产热交换器、发动机冷却模块、空调箱及其控制器、压缩机等产品，可为客户提供空调和动力总成冷却系统的集成解决方案。该产业发展趋势与整车市场景气度密切相关。　　公司作为全球主流整车厂商汽车热系统产品主要供应商之一，在全球拥有12家工厂，2个研发中心，1,500余名员工，产业布局覆盖中国、韩国、东南亚、欧洲及美洲，积累了汽车热系统领域大量的技术储备和项目经验，并形成应对各种需求的快速解决方案。　　2026年上半年我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。根据中... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）汽配产业
　　公司汽车热系统业务拥有全球统一ESTRA（埃斯创）品牌，致力于开发和生产热交换器、发动机冷却模块、空调箱及其控制器、压缩机等产品，可为客户提供空调和动力总成冷却系统的集成解决方案。该产业发展趋势与整车市场景气度密切相关。
　　公司作为全球主流整车厂商汽车热系统产品主要供应商之一，在全球拥有12家工厂，2个研发中心，1,500余名员工，产业布局覆盖中国、韩国、东南亚、欧洲及美洲，积累了汽车热系统领域大量的技术储备和项目经验，并形成应对各种需求的快速解决方案。
　　2026年上半年我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。根据中国汽车工业协会统计数据显示，2026年1-6月，汽车产销累计分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%。其中，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。
　　根据韩国产业通商资源部等机构发布的数据，2026年上半年韩国汽车行业整体呈现“内需回暖、出口承压、新能源强势增长”的态势。产量累计约211.1万辆，与2025年同期基本持平。累计销量约84.8万至85.2万辆，同比增长1.4%至2.5%。累计出口量约144万辆，同比增长2.1%；但累计出口额约359.5亿美元，同比下降1.1%。上半年韩国汽车市场在经历5月的短期波动后迅速反弹，新能源汽车的爆发式增长是核心驱动力。内需市场稳步复苏，而出口则面临“量增价跌”的结构性压力。
　　（二）光伏产业
　　公司新能源光伏产业主要从事多晶方锭、单晶提纯锭、组件环节的技术研发、制造以及销售，并持有运营约350MW的国内光伏电站和4.8MW的海外光伏电站。
　　2026年上半年我国光伏行业仍处于深度调整期，呈现出“装机大幅回调、制造端量价持续承压”的总体特征。光伏主产业链企业经营仍处于承压状态，总体盈利能力仍未走出低谷。中国光伏行业协会公开数据显示，2026年上半年光伏主产业链产量全面下调，其中：多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%；硅片产量293GW，同比下降7.3%；电池片产量260.7GW，同比下降21.9%；组件产量201.3GW，同比下降35.1%。
　　2026年以来价格呈现波动下降趋势，其中多晶硅价格7月较1月环比下跌42.3%，硅片价格7月较1月环比下跌28.7%，电池价格7月较1月环比下跌27.7%，组件价格7月较1月环比上涨3.0%。国内光伏新增装机72.07GW，同比下降约66%。光伏产品出口总额约171.83亿美元，同比增长24.3%，硅片、电池出口比重增加，组件出口量同比下降2.5%。海外成熟市场稳存量、新兴市场保增量，欧洲市场仍是我国组件出口核心阵地之一，亚洲市场东南亚地区成为最大的增量市场，非洲市场扩容显著，增长潜力凸显。
　　应用端方面，上半年我国光伏新增装机显著下降，同比降幅约66%。预计2026年全球光伏新增装机市场将阶段性回调，但需求仍保持高位，预计全球新增装机612GW，同比下降8%。中国光伏市场政策大幅调整，将显著影响全球总量，其他市场受电网拥堵、弃光限电和交易电价下滑等影响，装机节奏放缓。预计2030年全球新增装机升至864GW。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入14.77亿元，同比减少18.81%，实现利润总额-1,872.28万元，同比减亏19,889.42万元，实现净利润-2,203.93万元，同比减亏20,996.64万元。其中：汽配产业实现合并营业收入12.24亿元，同比减少19.47%，实现利润总额-916.30万元，同比减亏1181.82万元；光伏产业实现合并营业收入2.51亿元，同比减少15.47%，实现利润总额-5,037.93万元，同比减亏18,981.89万元。
　　报告期内公司开展的工作如下：
　　1、汽配产业
　　近年来，在全球汽车产业新能源转型的大趋势驱动下，国内整车市场格局迎来深度重构与结构性调整，部分传统燃油车企产量出现显著下滑，而新能源汽车市场渗透率与出口规模仍保持稳步增长。
　　面对行业变局，公司持续动态优化销售结构与市场策略，一方面推进客户多元化布局，积极拓展新客户赛道，另一方面加快新产品研发迭代，主动适配市场变化。但受汽车热系统行业产能过剩、市场竞争加剧导致产品售价承压，叠加上游原材料成本上行等多重不利因素叠加影响，公司整体经营仍处于亏损状态。依托公司落地的系列降本增效方案，通过精细化内部运营管控实现提质节流，本期亏损规模较上年同期有所收窄。
　　2、光伏产业
　　公司依托成本管控、排产及订单结构优化，一季度抢抓国内装机窗口，N型产品及来料订单支撑产线运行，实现良好开局；二季度结合市场需求及价格波动，主动下调生产负荷，规避库存积压风险。
　　光伏组件环节，公司目前销售重心以国内、日本、欧洲为主。日本区域稳定供货，欧洲市场较去年有好转趋势，国内项目预计下半年形势会有所好转。后续公司将重点跟进国内地面电站项目，积极布局欧洲等海外区域重建项目以带动销售。
　　光伏电站环节，上半年国内光伏电站继续受限电和电价下行的双重影响，报告期内公司持有运营的国内电站项目公司营业收入较上年同期有所下降，下降比例为9.53%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）汽配产业
　　1、汽车热管理系统先发优势
　　公司从事热管理系统时间较早，可以为客户开发制造舒适、环保的汽车空调及发动机冷却系统产品，在新能源车热管理系统领域已形成成熟解决方案，与客户需求高度绑定。
　　2、拥有国家级技术中心资质
　　公司拥有的爱斯达克汽车空调系统技术中心是我国汽车空调领域的国家级技术中心，该技术中心拥有国家认可的实验室，具有汽车空调系统综合性能测试台、空调箱及各类换热器台架性能测试台、各类耐久性能测试台等设备，以及汽车空调全天候环境风洞模拟试验室。
　　3、本土化服务成熟
　　可以快速响应国内整车厂定制化需求，具灵活性优势，是国内主要整车厂供应商之一。
　　（二）光伏产业
　　公司以210R矩形电池替代18X电池，叠加间隙贴膜等技术将组件双面率提升至85±5%，同时降低组件隐裂风险与热斑概率。公司推出防眩光组件，以AG玻璃替代减反射玻璃，降低反射光强度50%以上；二代熊猫组件采用双玻结构与高反射黑色胶膜，功率较黑釉玻璃组件有提升；大版型组件功率覆盖615-730W，小版型覆盖445-470W，产品种类丰富，功率覆盖全面；针对沙漠、戈壁、荒地等极端环境，公司研发沙戈荒专用组件，有效应对小沙粒积灰、大沙粒磨损、飓风侵袭、冬季积雪及剧烈温差等挑战；推出轻质组件，单人即可搬运并支持夹具安装，适用于新旧工业厂房屋顶、光伏车棚及光伏幕墙等承载力受限场景，大幅拓宽分布式光伏的安装边界。
　　公司光伏组件凭借防眩光组件、二代熊猫组件、定制化组件等差异化产品在布局细分场景中具备竞争优势；同时，210R大尺寸路线与行业主流一致，双面率与温度系数均达行业较好水平。

　　四、可能面对的风险
　　1．行业竞争加剧，产业发展持续承压的风险（1）光伏产业：
　　风险描述：光伏行业仍处于深度调整阶段，产业链价格持续低位运行。公司光伏组件产能规模较小，签单量同比虽有改善但优质订单仍不足，价格与成本倒挂导致仍未走出亏损经营状态。受光伏主要原材料价格显著分化与剧烈波动，产业链供给过剩，以及国内装机阶段性走弱影响，光伏产品价格仍处于低谷，给公司材料采购与订单报价管理带来一定挑战。预计下半年，全球光伏产业链供需调整将持续扰动原材料价格，不确定性较高。
　　风险应对：一是深入推进降本增效，夯实成本管理基础，提高产品生产合格率，持续压控加工费，达到成本控制目标；二是综合历史数据与市场预测，合理规划原材料及零部件库存规模，降低库存资金占用，提高周转效率，最大程度减少跌价损失；三是积极跟进国内投标项目，推进中亚等新兴市场开发，争取优质订单，提升市场份额。
　　（2）汽车热系统产业：
　　风险描述：上半年，铜、铝大宗商品价格呈现宽幅剧烈震荡走势，公司汽车热系统产品原材料生产成本波动显著。新订单获取难度持续加大，在手订单销量不及预期。公司客户结构不平衡，大客户需求变化对公司运营影响明显，上半年虽然已获取国内整车企业新订单，但短期内利润贡献有限。预计下半年铜铝等主要原材料仍将维持宽幅震荡，叠加汽车行业竞争加剧、整车持续向下传导降价压力、新能源热管理赛道竞争白热化等因素，公司盈利能力仍面临挑战。
　　风险应对：一是聚焦国内汽车热系统产业发展，合理分配研发支出，有效推进科技成果转化；二是持续推进工程设计降本、制造工艺提升、供应链降本、各工厂质量提升等专项工作，努力降低客户端降价影响；三是加大优质订单获取，主动开展议价商务谈判，确保项目盈利可控；四是聚焦国内市场，优化产品与客户结构，扩大高毛利业务。
　　2．光伏电站运营及补贴回款风险
　　风险描述：上半年光伏装机规模维持高位，电网送出能力配套不足，多地消纳压力上升，部分区域限电加剧。公司部分电站受限发影响结算电量减少，叠加电力市场竞争加剧，交易电价承压。同时，可再生能源补贴回款周期延续偏长态势，部分项目运营资金周转承压，债务风险需持续监测。若未来区域消纳无明显改善、补贴资金回款持续滞后，公司或将面临进一步计提减值准备、现金流紧张的经营风险。
　　风险应对：一是强化与电网的沟通协调，动态跟进电力消纳情况，着力降低限电影响；二是深化电力市场调研，制定个性化销售策略，拓展用户及社会销售渠道，提升电力交易收益；三是加强设备运维管理，推进老旧设备改造升级，提升运行可靠性，降低故障率，保障发电目标实现；四是密切关注政策变化与国补资金发放进程，加强应收账款管理，持续跟踪补贴回款进度，合理安排偿债资金，降低到期债务风险；五是加强应收账款回收和存货管控，确保经营性现金流安全。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1.汽车热系统产业
　　公司全球统一ESTRA（埃斯创）品牌主要从事汽车热系统业务，致力于开发和生产热交换器、发动机冷却模块、空调箱及其控制器、压缩机等。公司可为客户提供空调和动力总成冷却系统的集成解决方案，该产业发展布局与整车市场景气度密切相关。公司在全球拥有12家工厂，2个研发中心，1,500余名员工，产业布局覆盖中国、韩国、东南亚及美洲。
　　公司全力获取新订单，全年获得主要客户全生命周期订单共计23.52亿元人民币。
　　2.光伏产业
　　公司光伏产业主要从事硅材料加工包括多晶铸锭、硅锭加工及硅料清洗等业务，组件环节的技术研发、制造以及销售，并持... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1.汽车热系统产业
　　公司全球统一ESTRA（埃斯创）品牌主要从事汽车热系统业务，致力于开发和生产热交换器、发动机冷却模块、空调箱及其控制器、压缩机等。公司可为客户提供空调和动力总成冷却系统的集成解决方案，该产业发展布局与整车市场景气度密切相关。公司在全球拥有12家工厂，2个研发中心，1,500余名员工，产业布局覆盖中国、韩国、东南亚及美洲。
　　公司全力获取新订单，全年获得主要客户全生命周期订单共计23.52亿元人民币。
　　2.光伏产业
　　公司光伏产业主要从事硅材料加工包括多晶铸锭、硅锭加工及硅料清洗等业务，组件环节的技术研发、制造以及销售，并持有运营约350MW的国内光伏电站和4.8MW的海外光伏电站，目前具有3600吨/年的硅锭产能、2.8GW/年组件的产能。
　　国内19座光伏电站项目全年发电约3.7亿度。
　　报告期内公司光伏产业业绩变化基本符合行业发展状况。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.汽车热系统产业
　　我国汽车年产销量连续17年稳居全球第一。2025年，汽车行业顶住贸易保护和全球产业链重构等外部压力，克服技术攻关难题、行业内卷等多重挑战，展现出强大的发展韧性和活力，实现了产业规模与发展质量双提升。此外，“两新”政策加力扩围，实现平稳过渡与有序衔接，企业新品密集上市，终端需求持续释放，全年汽车产销实现超预期增长。汽车产销连续三年保持3000万辆以上规模。
　　根据中国汽车工业协会统计数据显示，2025年，全国汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。其中，新能源汽车继续快速增长，产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，达到汽车新车总销量的47.9%。
　　韩国国内环保汽车销量同比增长24.9%，达到74.7万辆，占国内市场总量的48.6%。其中，电动汽车销量摆脱了连续两年的负增长，实现了51.1%的同比增长。这一增长主要得益于电动汽车补贴政策以及IONIQ9、EV4和EV5等重点新车型的上市。
　　尽管出口量有所下降，但韩国汽车出口额预计将达到约718亿美元的历史新高，同比增长1.0%。这一增长主要得益于高附加值车辆（例如环保型汽车和SUV）出口价格的上涨，以及近期二手车出口的快速增长。
　　按出口国家、地区划分，由于韩国豪迈汽车（HMGMA）在美国加强本土化战略后，其新工厂全面投产、电动汽车出口下降以及美国征收25%的关税，北美市场同比下降4.7%。相比之下，欧洲市场同比增长7.7%，表现强劲，这主要得益于欧盟加强了二氧化碳排放法规以及政府层面的激励措施和支出扩张政策。
　　2.光伏产业
　　当前光伏行业仍处于深度调整期，产业链各环节继续处于低位调整阶段，光伏行业制造端价格总体呈现下降趋势，主产业链价格均跌破成本，行业整体利润被压缩，中小企业及技术落后的产能面临巨大的生存压力，行业出清和整合加速。
　　根据中国光伏行业协会数据，2025年我国多晶硅产量为134万吨，硅片产量为680GW，电池产量为660GW、组件产量为620GW。2025年国内光伏产业多晶硅均价同比下降7.98%，硅片均价同比下降36.22%，电池片均价同比下降16.23%，组件均价同比下降18.69%，中国光伏产品出口总额约293.56亿美元，同比下降8.3%，降幅较2024年同期明显收窄。
　　2025年组件出口258GW，电池出口113GW，硅片出口70GW，2025年出口量与2024年同期相比全面提高，尤其是下半年以来，对多个国家和地区出口同时增长。2025年组件出口GW级市场增至47个，其中亚洲、非洲地区GW级市场增量最多，分别增至20个、6个，电池出口市场高度集中，亚洲长期占据电池出口主体市场，占比维持88%以上。受印度ALMM电池清单政策及美对东南亚四国双反政策影响，推动我国电池出口向印度及东南亚四国以外区域激增。
　　光伏制造端技术不断更新进步，N型单晶硅片市场占比达到97%，166及以下的硅片逐步退出市场。矩形和微矩形片的推出，打破此前方片统一市场的格局，至2025年其市场占有率已接近70%。TOPCon电池市场占比超87%，双面发电组件市场占有率达80%。
　　三、经营情况讨论与分析
　　截止报告期，公司主要经营汽车热系统产业和光伏产业两大产业，两大产业主营业务收入占比分别为78.01%和21.99%。
　　1．汽车热系统产业
　　公司抓住机遇，加速新能源转型与布局，不断强化市场开拓，争取整车厂订单。2025年，公司汽车热系统业务获得23.52亿人民币新订单（生命周期内，下同），其中新能源车热系统业务获得15.90亿订单，为后续的业务发展奠定基础。
　　2．光伏产业
　　2025年光伏行业产能持续过剩，低价竞争严重，面临复杂多变的外部环境及市场因素，公司不断开拓市场，提升生产效率和精益管理水平，降低运营成本。报告期内公司全年实现组件销售1.64GW，其中海外市场全年实现组件销售253MW，海外市场涉及日本、巴西、欧洲及中东等国家和区域。开发差异化新产品防眩光组件，并实现该类产品海外销售零的突破。此外，全年公司获取多晶方锭订单3,902.98吨。总体上，由于国内电站限电加重、光伏产品价格持续下跌，收入及利润均下降。
　　3．科技发展情况
　　公司统筹资源，紧跟市场需求，重视研发费用精准投入，全力推进重点技术攻关和新产品开发，持续技术创新。报告期内，公司获得专利授权40项，其中发明专利21项。
　　汽车热系统产业方面，2025年度持续推进现有产品线降本增效工作，以及紧跟新能源汽车技术发展趋势的新产品开发工作，具体包括：反向叶轮双层流空调箱原型机研究和R290热泵系统前期台架测试研究，并积累相关产品性能数据。
　　光伏产业方面，精准聚焦防眩市场痛点，优化防眩玻璃和防积灰边框设计，开发N型TOPCon电池防眩光组件，实现60°角光泽度≤3的性能指标，实现组件自清洁功能，降低表面积灰引起的发电损失，不仅填补了市场对于防眩功能产品的需求空白，而且成为公司新的利润增长点。为应对行业竞争，创新推出高载荷复合边框组件，在性能对标铝合金边框的基础上，边框成本降幅超30%，有力推动公司产品的降本增效。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）汽车热系统产业
　　1．汽车热管理系统先发优势
　　公司从事热管理系统时间较早，可以为客户开发制造舒适、环保的汽车空调及发动机冷却系统产品，在新能源车热管理系统领域已形成成熟解决方案，与客户的需求高度绑定。
　　2．拥有国家级技术中心资质
　　公司拥有的爱斯达克汽车空调系统技术中心是我国汽车空调领域的国家级技术中心，该技术中心拥有国家认可的实验室，具有汽车空调系统综合性能测试台、空调箱及各类换热器台架性能测试台、各类耐久性能测试台等设备，以及汽车空调全天候环境风洞模拟试验室。
　　3．本土化服务成熟
　　可以快速响应国内主机厂定制化需求，具灵活性优势，是国内知名本土及新能源整车厂供应商之一。
　　（二）光伏产业
　　1．产线升级，坚持用户导向
　　公司对设备产线升级改造，现在具备生产TOPCon类型18X、210R、210N型多尺寸电池组件能力；坚持工艺改进，提质增效，组件生产效率不断提高，生产成本不断降低；坚持技术创新，开发应用多种降本增效新技术，组件转化率紧跟行业龙头；坚持用户需求导向，开发解决客户痛点的差异化产品。
　　2．研发平台赋能
　　公司拥有江苏省工程研究中心、省级工程技术研究中心，市级企业技术中心。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入36.05亿元，合并利润总额-43,834.28万元，同比减少37,460.96万元，扣非归母净利润-47,554.81万元，同比减少30,785.09万元，经营活动产生的现金流量净额57,258.56万元，同比增加78,590.23万元。
　　1．汽车热系统产业
　　公司从2021年开始着手于差异化客户策略，以应对国际汽车市场和中国汽车市场竞争格局的变化。其中汽车热系统业务实现营业收入27.87亿元，利润总额-4,259.80万元。
　　爱斯达克依靠以本土新能源车整车厂为主的自主品牌项目顺利开拓市场并实现量产，2025年营业收入11.23亿元，同比下降23.53%。实现利润总额-4,446.90万元，同比减少5,538.78万元。主要受客户部分车型波动的影响，销售未达预期，部分合资品牌整车市场销售大幅下降。
　　埃斯创韩国实现营业收入16.78亿元，同比下降16.71%，净利润-1,398.51万元。主要受客户需求下降，叠加材料价格上涨等因素的影响。
　　2．光伏产业
　　光伏制造与销售板块业务实现合并营业收入5.77亿元，与上年同比下降48.84%，利润总额-13,318.42万元。光伏电站板块实现合并营业收入2.39亿元，利润总额-28,495.86万元。公司持有的国内电站装机规模约350MW，较去年未发生变化。公司对持有电站进行精细化管理，将稳健经营作为核心运营目标。同时，根据政策定制售电策略，维持所持电站正常运营。
　　截至报告期，公司仍有部分光伏电站补贴核查项目正在等待国家相关部门公布的核查结果。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1．汽配产业
　　2026年是“十五五”开局之年，促消费依然是重点工作之一。“两新”政策持续优化实施，已实现平稳过渡与有序衔接，政策更加注重提质增效。此外，将继续深入整治“内卷式”竞争，随着行业治理效能持续提升，将促进行业高质量发展。
　　根据中国汽车工业协会初步预计2026年全年汽车销量约3475万辆左右，同比增长1%，新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%。
　　2．光伏产业
　　中国光伏行业协会预计2026年全球新增光伏装机规模为500至667GW，中国新增光伏装机规模为180至240GW。更长时间来看，预计“十五五”期间（即2026年至2030年），全球年均光伏新增装机规模为725至870GW，中国年均光伏新增装机规模为238至287GW。两个市场的趋势均为2026年回调，此后回归上升通道。
　　(二)公司发展战略
　　总体思路：做好国内存量产业的稳健经营，提质增效；适时有序退出境外汽车热系统；资产进行优化重组，形成新的经营增长点。
　　汽车热系统产业：稳健经营汽车热系统中国区业务，继续加大新能源车空调箱、冷却模块及热泵相关产品开发力度，大力推进新能源市场订单获取，持续提升研发能力和产品竞争力。适时有序退出境外汽车热系统。
　　新能源光伏产业：稳健经营存量业务，针对充分竞争的市场行情，适时实施资产优化整合。此外，公司也将不断提升资本运作能力，发挥好上市公司投融资专业化平台作用，结合公司发展实际，适时策划资产优化重组，形成新的经营增长点，为航天机电后续发展奠定坚实基础，实现公司健康可持续发展。
　　(三)经营计划
　　2026年，航天机电将继续锚定目标，坚持“止血、治亏、瘦身、强体”的总体思路，强化经营管理，加强上市公司市值管理，统筹推进稳产提效，加快产业结构调整，防范和化解经营风险，推动航天机电稳健发展。公司预计全年实现营业收入38.45亿元，并努力通过一系列经营措施减少经营性亏损。
　　该经营计划并不构成公司对投资者的业绩承诺，投资者对此需保持足够的风险意识，并且应当理解经营计划与业绩承诺之间的差异。
　　(四)可能面对的风险
　　1．行业竞争加剧，产业发展持续承压的风险
　　（1）光伏产业：
　　风险描述：目前光伏行业仍处于结构性产能过剩调整周期，公司光伏组件产能规模较小，议价能力弱，优质订单不足，价格与成本倒挂，导致持续亏损。此外，2026年4月1日国家取消光伏等产品增值税出口退税，公司光伏组件的海外业务利润空间进一步压缩。
　　风险应对：一是深入推进降本增效，夯实成本管理基础，提高产品生产合格率；二是综合历史数据与市场预测，合理规划原材料及零部件库存规模，降低库存资金占用，提高周转效率；三是积极跟进国内投标项目，推进中亚新兴市场开发，争取优质订单；四是优化出口产品定价策略，聚焦高附加值产品，对冲出口退税政策变化所带来的影响。
　　（2）汽车热系统产业：
　　风险描述：汽车行业进入滞胀时期，产能富余但市场总需求趋紧。主流整车厂订单向集团内部或深度绑定的零部件企业倾斜，导致公司新订单获取困难，在手订单被切换或份额减少。当前公司汽车热系统客户结构不平衡，单一客户业务占比较高，大客户需求变化对公司运营影响显著，利润空间有持续萎缩的风险。
　　风险应对：一是聚焦国内汽车热系统产业发展，积极开拓富余产品适配订单，合理分配研发支出，有效推进科技成果转化；二是持续推进工程设计降本、制造工艺提升、供应链降本、各工厂质量提升等，努力降低客户端降价影响；三是加大优质订单获取，主动开展议价商务谈判，确保项目盈利可控；四是进一步实施客户多元化战略，立足细分市场和产品差异化，积极拓展新客户群体和新产品品类，寻求业务增长点。
　　2．国内光伏电站运营资金不足的风险
　　风险描述：受产业政策影响，光伏电站装机容量攀升，消纳问题凸显，部分区域限电加剧，上网电量与交易电价双降。公司在甘肃、新疆及云南等区域电站2025年结算电量同比下降，交易电价每度同比下降1-8分，利润总额同比盈转亏，经营效益出现下滑。叠加国家补贴回款滞后，部分电站项目公司运营资金紧张，债务风险逐步显现。
　　风险应对：一是强化与电网的沟通协调，动态跟进电力消纳情况，着力降低限电影响；二是深化电力市场调研，制定个性化销售策略，拓展用户及社会销售渠道，提升电力交易收益；三是加强设备运维管理，推进老旧设备改造升级，提升运行可靠性，降低故障率，保障发电目标实现；四是密切关注政策变化与国补资金发放进程，降低到期债务风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、汽配产业　　公司汽车热系统业务拥有全球统一ESTRA（埃斯创）品牌，致力于开发和生产热交换器、发动机冷却模块、空调箱及其控制器、压缩机等产品，可为客户提供空调和动力总成冷却系统的集成解决方案。该产业发展趋势与整车市场景气度密切相关。　　公司作为全球主流整车厂商汽车热系统产品主要供应商之一，在全球拥有12家工厂，2个研发中心，1,500余名员工，产业布局覆盖中国、韩国、东南亚、欧洲及美洲，主要客户包括宝马、大众、通用、上汽集团、Stellantis（标致雪铁龙和菲亚特克莱斯勒）、比亚迪等，积累了汽车热系统领域大量的技术储备和项目经验，并形成应... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、汽配产业
　　公司汽车热系统业务拥有全球统一ESTRA（埃斯创）品牌，致力于开发和生产热交换器、发动机冷却模块、空调箱及其控制器、压缩机等产品，可为客户提供空调和动力总成冷却系统的集成解决方案。该产业发展趋势与整车市场景气度密切相关。
　　公司作为全球主流整车厂商汽车热系统产品主要供应商之一，在全球拥有12家工厂，2个研发中心，1,500余名员工，产业布局覆盖中国、韩国、东南亚、欧洲及美洲，主要客户包括宝马、大众、通用、上汽集团、Stellantis（标致雪铁龙和菲亚特克莱斯勒）、比亚迪等，积累了汽车热系统领域大量的技术储备和项目经验，并形成应对各种需求的快速解决方案。
　　2025年以来，“两新”政策加力扩围，持续显效，叠加车企新品投放，多地车展促销等利好因素，助力汽车市场消费活力加速释放。根据中汽协发布的最新数据显示，2025年1-6月，我国汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。其中，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。
　　由于关税政策调整、海外产能扩张，以及去年创下的历史最高出口业绩等因素影响，今年韩国汽车出口量同比有所下降，但国内销量呈现增长态势。数据显示，2025年1-5月韩国汽车企业在海外生产158万辆汽车，较去年同期的151万辆增长4.2%。此外，今年前五个月韩国本土市场汽车销量连续五个月实现同比正增长，其中韩国国产车销量同比增长6.2%，进口车销量增长4%。但受到美国加征汽车关税等外部不利因素的冲击，2025年下半年市场走势仍存在较大不确定性。在此背景下，韩国政府强调将采取多维度政策组合拳，全力保障韩国汽车产业稳定发展。
　　2、光伏产业
　　公司新能源光伏产业主要从事多晶方锭、单晶提纯锭、组件环节的技术研发、制造以及销售，并持有运营约350MW的国内光伏电站和4.8MW的海外光伏电站。
　　根据中国光伏行业协会公开数据显示，2025年上半年制造端电池片、组件环节产量增速保持在15%以下，多晶硅、硅片环节出现负增长；国内光伏新增装机212.21GW，同比增长107%；海外组件产能扩张，带动电池片出口量增加同比增长74.4%，硅片、组件出口量下降，分别同比下降7.5%，下降2.82%；光伏产品出口额连续两年同比下降，上半年出口额同比下降26%；光伏组件出口价格普跌，增量放缓，光伏组件对传统大市场出口放缓，对新兴市场出口量稳定增长。上半年光伏产品出现小幅波动，各环节价格均已低于历史最低水平。
　　在国家大力推动能源结构转型的背景下，国内光伏电站面临的限电与降价形势愈发严峻。2025年上半年，西部省份光伏限电率显著升高，电力消纳难题愈发凸显；同时随着电力市场化改革深入推进，甘肃、新疆等地区集中式光伏市场化交易电价明显下滑。限电加剧与电价下行的双重压力，持续压缩项目收益空间，对公司光伏电站板块的经营效益产生了一定影响。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入18.19亿元，同比减少41.01%，实现利润总额-21,761.70万元，同比增亏19,336.23万元，实现净利润-23,200.57万元，同比增亏19,283.28万元。其中：
　　汽配产业实现合并营业收入15.20亿元，同比减少30.90%，实现利润总额-2,098.12万元，同比减亏4,881.09万元。
　　光伏产业实现合并营业收入2.97亿元，同比减少66.34%，实现利润总额-24,019.82万元，同比减少26,624.33万元，主要由于公司光伏产业因行业产能过剩、竞争加剧，导致光伏组件和硅锭出现量价齐跌，以及报告期内对光伏电站计提减值准备所致。
　　报告期内公司开展的工作如下：
　　1、汽配产业
　　近年来，在新能源转型的大趋势推动下，整车市场结构迎来重大变化和调整，部分主要传统车企产量大幅下降，但新能源车市场仍在快速增长，为此公司不断在销售结构与策略上进行调整和积极响应，降低客户的集中度，并积极开拓本土和新能源客户。2025年上半年，汽车热系统业务获取17.41亿人民币新订单，并成功开拓两家新客户，为后续的业务发展奠定基础。但汽车热系统行业的产能过剩，竞争加剧，致使销售价格降低，叠加材料费用上涨等不利因素影响，公司汽车热系统产业的整体利润水平同比下滑。
　　随着全球汽车产业格局不断变化，各国汽车零部件企业竞争激烈。埃斯创韩国主要客户全球市场份额逐年下降，近年来业务呈现持续萎缩态势，已导致埃斯创韩国订单大幅减少。埃斯创韩国面临新订单不足、产能利用率低、现金流压力大等风险。根据公司“十四五”规划中期调整思路，为进一步化解境外经营风险，优化资源配置，提升公司经营质量，公司全资子公司上海航天控股（香港）有限公司拟转让持有的埃斯创韩国70%股权，回收投资资金，为公司后续产业发展提供必要的支持。
　　2、光伏产业
　　光伏产业积极响应国家反内卷政策，同时根据市场风向及时应对行业变化和挑战。
　　光伏组件环节，公司因地制宜，适时调整销售管理策略，国内抢装期重点攻关各类招标项目，抢装期后国内市场透支部分市场需求，及时将目标转至中东、非洲等新兴市场以及去库存情况有所缓解的欧洲市场，尤其欧洲市场重启现货策略，出货节奏有所提升，针对不同国家和地区，制订相应的组件销售策略。
　　铸锭环节，面对市场波动，积极调整策略，以市场需求为导向，快速调整生产模式，确保决策高效落地。同时延续多晶产品与单晶用料，两类产品生产为主，强化核心竞争力。通过外部资源推广半导体硅部件，开发硅部件客户群体，寻求新的盈利增长点。持续推进降本工程，重点提升高品质N型单晶用料产能，以满足客户降本需求并争取优质订单。
　　光伏电站环节，上半年国内光伏市场受限电加剧和电价下行的双重影响，报告期内公司持有运营的国内电站项目公司营业收入较上年同期有所下降，下降比例约14%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、汽配产业
　　（1）汽车热管理系统先发优势
　　公司从事热管理系统时间较早，可以为客户开发制造舒适、环保的汽车空调及发动机冷却系统产品，在新能源车热管理系统领域已形成成熟解决方案，与比亚迪、理想等头部客户的需求高度绑定。主要客户包括宝马、大众、通用、上汽集团、Stellantis（标致雪铁龙和菲亚特克莱斯勒）、比亚迪等。
　　（2）拥有国家级技术中心资质
　　公司拥有的爱斯达克汽车空调系统技术中心是我国汽车空调领域的国家级技术中心，该技术中心拥有国家认可的实验室，具有汽车空调系统综合性能测试台、空调箱及各类换热器台架性能测试台、各类耐久性能测试台等设备，以及汽车空调全天候环境风洞模拟试验室。
　　（3）本土化服务成熟
　　可以快速响应国内主机厂定制化需求，具灵活性优势，是国内知名本土及新能源整车厂比亚迪、理想等供应商之一。
　　2、光伏产业
　　随着全球能源转型的推进，TOPCon等新技术的应用将进一步提高光伏组件的转换效率和可靠性，降低成本。2025年上半年公司推出防眩光光伏组件，该创新组件可以解决在人员密集区、机场、高速等特殊场合光伏组件产生的光污染问题，实现新能源与和谐环境共存，为企业注入新的竞争活力。同时推出海上光伏组件，克服海洋的高湿、高盐雾、高温、大风大浪等严苛环境，将光伏应用场景扩展至海上，为争夺海上光伏庞大市场提升产品竞争力。
　　公司光伏品牌拥有全球主要市场的产品认证，持续多年入围全球知名研究机构彭博新能源财经光伏组件TIER1一级供应商目录，公司光伏组件在PVEL权威测试中荣列第一梯队，同时防眩光产品荣获SNEC2025十大亮点太瓦级钻石奖，体现充分参与市场竞争的能力，在业内有一定的知名度和影响力。

　　四、可能面对的风险
　　1.订单不足，企业盈利不及预期的风险
　　（1）光伏板块：
　　风险描述：光伏行业仍处于深度调整的阶段，存在阶段性供需失衡、海外贸易壁垒升级、能源政策调整等诸多不确定性。公司光伏组件制造端面临自销组件订单量价齐跌，代工业务毛利率低，产能利用率不足，制造成本高等困难，盈利空间持续受到挤压。
　　风险应对：分析研判光伏产业政策、行情以及企业核心制造能力，加强顶层战略研究，建立风险预警机制，以快速应对市场的变化；调整销售管理策略，提高市场开拓能力，抢抓订单；策划推动降本增效工作，通过压降成本费用、控制能耗、优化工艺，持续压控加工费，达到成本控制目标；持续关注代工订单利润边际效应，采取灵活的生产策略，最大限度降低无效运营成本，努力提升产能利用率；持续关注库存，快速交付订单，控制库存风险，最大程度减少跌价损失。
　　（2）汽配板块：
　　风险描述：受主要客户整车销量下降的影响，公司生产销售可能难以达到预期，导致销售额、毛利与产能利用率下降；受美国关税政策对全球贸易的影响，公司境内外主要客户整车出口量下滑，将使公司汽车热系统产品新订单获取难度加大；同时，汇率市场波动剧烈，境外子企业资产、债务等价值的不确定性加大。
　　风险应对：针对客户需求减少的现状，采取合理排产、停线检修等措施，降低运营成本；集中优势资源，加强与现有重点客户的持续合作，积极争取海外客户的新项目的同时，开发国内新客户，重点聚焦新能源汽车头部企业及高增长潜力客户，减少对单一市场的依赖，提高境外汽配产业公司的价值；努力开拓北方市场，集中提升个别工厂的产能利用率；推进成本工程提质增效工作计划，从原材料、物流、制造和质量提升等方面落实降本目标；全面梳理订单交付及主要原材料上涨情况，与客户、供应商谈判，寻求客户补偿或风险共担；关注国际局势和汇率变动趋势，提前进行汇率风险研判，加强对外币资产负债的匹配和对冲管理。
　　2.受产业政策影响，国内光伏电站运营资金不足的风险
　　风险描述：国内光伏装机容量攀升，消纳问题凸显，受西部、云南等地限电加剧及电力市场化交易政策等因素影响，公司国内光伏电站的上网电量与交易电价均难以维持同期水平。同时，部分电站项目公司由于国家补贴发放滞后，未来可能出现经营性现金流紧张。
　　风险应对：强化与电网的沟通，及时了解消纳情况,争取降低限电率；加强对电力市场调研，制定个性化的销售策略。拓展销售渠道，加强与用户及社会销售资源的沟通；加强运维管理，减少设备故障，力保发电目标的实现；紧跟政策和市场变化，及时跟进国补资金发放进程。 收起▲