一、报告期内公司从事的业务情况
　　1、公司的主要业务
　　公司的主要业务为造纸和化工。其中，造纸产品主要生产新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸；化工产品主要生产烧碱、液氯、双氧水、甲烷氯化物、环氧丙烷、氯乙酸、苯胺等。
　　2、公司产品的主要用途
　　新闻纸用于报纸、期刊等正文用纸；铜版纸用于印刷高级书刊的封面和插图、彩色画片、各种精美的商品广告、样本、商品包装、商标等；文化纸用于传播文化知识的书写、印刷纸张等；包装纸包括牛皮纸、牛皮卡纸、瓦楞原纸等，主要用于商品、快递等外包装。
　　化工主要产品离子膜烧碱用于造纸、肥皂、染料、人造丝、制铝、石油精制、棉织品整理、煤焦油产物的提纯，以及食品... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　1、公司的主要业务
　　公司的主要业务为造纸和化工。其中，造纸产品主要生产新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸；化工产品主要生产烧碱、液氯、双氧水、甲烷氯化物、环氧丙烷、氯乙酸、苯胺等。
　　2、公司产品的主要用途
　　新闻纸用于报纸、期刊等正文用纸；铜版纸用于印刷高级书刊的封面和插图、彩色画片、各种精美的商品广告、样本、商品包装、商标等；文化纸用于传播文化知识的书写、印刷纸张等；包装纸包括牛皮纸、牛皮卡纸、瓦楞原纸等，主要用于商品、快递等外包装。
　　化工主要产品离子膜烧碱用于造纸、肥皂、染料、人造丝、制铝、石油精制、棉织品整理、煤焦油产物的提纯，以及食品加工、木材加工及机械工业等方面。环氧丙烷用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等。双氧水用于工业漂白、外科消毒等领域。
　　3、经营模式
　　公司纸产品生产实行以销定产、产销结合的经营模式，纸产品主要采用直销的销售模式，公司建有覆盖全国的营销网络，在中国大陆除青海、西藏外的其他省、自治区、直辖市设有办事处，在用纸量相对较大的地区设有分公司；对纸产品用量大的个别客户，由公司直接提供销售服务。公司发展氯碱化工是作为造纸行业的配套产业，公司生产的氯碱化工产品部分烧碱、双氧水供造纸业务内部使用，大部分产品对外独立销售。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司主营业务涵盖造纸与化工两大领域，是全球单厂规模领先的新闻纸生产基地及全国知名的氯碱盐化工基地，双主业协同发展的产业格局优势显著。
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展紧密关联的重要基础原材料行业，纸制品消费水平是衡量国家现代化水平与文明程度的重要标志。该行业具有资金技术密集、规模效益突出的特征，产业关联度广泛，对林业、农业、印刷、包装、机械制造等上下游产业具有显著拉动作用，已成为我国国民经济增长的重要支撑点。同时，造纸行业以原生植物纤维和废纸再生纤维为核心原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，具备鲜明的可持续发展属性，是推动绿色低碳循环经济发展的重要行业。
　　化工行业作为国民经济的基础性产业，与宏观经济发展高度相关。从中长期发展趋势来看，氯碱化工行业整合进程持续深化，行业集中度将稳步提升。随着产业政策收紧与新环保标准落地执行，行业准入门槛不断提高，落后产能及中小型企业的淘汰力度持续加大。具备资源禀赋、规模优势、集约经营模式及环境友好型发展路径的大型企业，将在行业竞争中占据主导地位，迎来更为广阔的发展空间。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司在董事会的领导下，以“效益提高、管理提升”为指导思想，全面贯彻落实国家供给侧结构性改革，通过深化机构体制改革，加快推进公司造纸产业转调创步伐，积极调整原料结构和产品结构，开发适应市场需求的新品种，实现了造纸产业的合理布局，同时加快推进化工产业发展；报告期内，公司生产经营全面保持稳健运行。具体表现在以下方面：
　　一是，公司造纸产业转调创成效明显，产品布局更加合理。
　　“十四五”以来，为应对电子传媒发展对新闻纸行业的冲击，公司积极对东营华泰、河北华泰、广东华泰等新闻纸纸机进行技术改造，成功完成日照华泰浆纸搬迁改造项目，建设70万吨化学木浆项目和30万吨化机浆扩产技改项目，通过调整原料结构和产品结构，成功开发出高档文化纸、环保型传媒纸、瓦楞纸、食品包装纸等新产品，公司产品结构进一步优化，新闻纸、铜版纸、文化纸、包装纸等产品布局更加合理。
　　二是，培育壮大优势产业，推进化工产业一体化发展。
　　化工作为公司的另一支柱产业，2025年全年实现销售收入39.33亿元，净利润1.58亿元，连续多年效益、纳税均居东营经济技术开发区前列。近年来，公司围绕原盐开采、产品深加工等价值链两端，重点推进实施的化工集团年产25万吨离子膜烧碱搬迁改造项目，年产10万吨苯胺项目、华泰清河年产5万吨丁苯胶乳项目、10万吨氯乙酸项目、32万吨甲烷氯化物一期项目等一批产业延伸项目顺利投产，规划投资建设广西化工项目，进一步拓展拉长了公司的化工产业链条。
　　三是，加大自主创新力度，实施开放式创新，提升企业创新水平。
　　2025年公司针对传统产业转型升级的重大需求，聚焦生物基功能材料开发与绿色制造、生物质能资源化利用、制浆造纸清洁生产等行业共性关键技术的开发，与齐鲁工业大学联合承担的“大宗农林剩余物绿色造纸与纸基材料功能化研究”获批2025
　　年度山东省重点研发计划。3个项目分获中国博士后科学基金第77批面上资助和2025年度山东省博士后创新项目资助。围绕进口替代、填补国内空白的高端产品，瞄准高档印刷、绿色包装、特种纸发展方向，公司开发“食品级木浆”等新产品、新技术等30余项，其中高透高强代塑伸性纸袋纸入选“山东制造鲁链优品”。经过不懈研发攻关，掌握了一大批关键核心技术，使企业始终站在自主创新前沿，有效增强了行业话语权和市场竞争力。
　　四是，扎实推进环保减排，践行绿色循环低碳发展。
　　绿水青山就是金山银山。公司坚定不移推进绿色发展，积极贯彻党的二十大精神，围绕“推进生态文明，建设美丽中国”的美好目标，创新发展思路，大力发展循环经济，着力构建“资源—产品—再生资源”的闭环式循环生态链，公司始终把安全环保放在首要位置，强化红线意识、树立底线思维，不断加大投入力度，推动公司实现绿色低碳循环发展。
　　五是推动工业化和信息化深度融合、实现内部管理精细发展
　　公司是山东省造纸行业首批产业大脑建设试点单位，通过产业大脑建设，公司积极探索数字化转型升级，聚焦研发、生产、供应链、营销、管理服务一体化业务，按照让“数据多跑路，人机少跑腿”的目标，构建造纸行业数智化商业新模式。建立物流、信息流、资金流“三流合一”的造纸产业链一体化协同管理云平台，以造纸产业链主企业为中心，打通产业链上下游各个环节，对生产原材料端供给保障、下游客户端目标细分市场、物流运输端配套服务系统等建立产业数据库，通过管理信息化改造、产业数据化升级，实现真正意义上的产业信息共享，优化资源配置，实现产业链一体化发展。2025年5月，华泰“造纸产业大脑AI能力中心”入选山东省工业和信息化厅2025年山东省企业技术创新项目计划（第一批）名单和工业领域行业大模型“揭榜挂帅”攻关项目。2025年7月，国家数据局综合司公布了2025年可信数据空间创新发展试点名单，瞬捷数字科技公司凭借在数据创新应用与产业数字化转型方面的卓越表现，成功入选企业可信数据空间创新发展试点，成为山东省唯一获此殊荣的企业级项目。2025年11月，瞬捷数字科技公司申报的“‘数据要素’赋能造纸产业新型工业化解决方案”，荣获全国总决赛三等奖。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　造纸行业属于资金密集型和资源约束型产业，规模经济性极为显著。根据造纸协会统计，公司造纸产量连续多年位居前10大厂商之一，具有很强的规模优势。规模优势使公司原材料采购、产品供应、成本效益平衡、质量控制等方面具有较强的优势。
　　2、技术与产品优势
　　公司已构建较为完善的研发体系。公司设有研发中心，根据公司发展及市场需要对现有产品、工艺进行改进，寻找新型原材料，开发、设计新产品；制定技术研发中心中、长期规划及资金预算；及时提出研究开发方向和研究课题等工作。
　　公司一方面不断加大自主创新力度，根据公司发展及市场需要对现有产品、工艺进行改进，寻找新型原材料，开发、设计新产品，加快科技成果转化；另一方面实施开放式创新，采取与多家高校、研究机构联合研发工作等方式，提升企业创新水平。公司与其他科研机构合作开展的“制浆造纸清洁生产和水污染全过程控制关键技术及产业化”、“混合材高得率清洁制浆关键技术及产业化”等多个项目获得国家及省部级科技奖励。主持或参与制定“新闻纸”、“超级压光纸”、“纸浆保水值的测定”等多项国家（行业）标准。公司在自动化生产、清洁生产、节能降耗以及环保减排、综合利用等方面积累了深厚的技术基础和实践经验。
　　3、环保优势
　　公司在发展过程中不断提高环境管理规范化、科学化水平。公司先后投资引进国内国际先进的厌氧耗氧生物处理系统、三级化学处理系统、超效浅层气浮装置、同向流净水器、多圆盘过滤机等节能环保处理工艺装备，实现了水处理水平的飞速提升。公司已连续多年通过ISO14001环境管理体系认证。在提升废水、废气等环保治理水平的同时，实现了经济效益和环保效益的同步提高。随着国家环保力度加强和标准提高，部分无环保优势的造纸企业将会退出市场，这将有利于缓和市场竞争，扩大环保优势公司的市场空间。
　　4、营销网络优势
　　公司已逐步建立起覆盖全国的营销网络，在大陆除青海、西藏外的所有省、自治区、直辖市设立办事处，采取直销方式；在用纸量相对较大的地区设立分公司，提供有针对性、灵活性的重点专项服务，不断巩固和拓展市场。此外公司也积极拓展海外业务，公司部分产品远销欧美、东南亚、韩国、印度等地区。
　　造纸企业一般都有着较为稳定的客户资源，公司已与各大国家级报社、党报、印刷物资公司建立了长期稳定的合作伙伴关系。公司生产的新闻纸是人民日报专用纸，公司生产的“高档胶印书刊纸”被中央文献出版社定为“毛选”、“邓选”、“江选”以及“习近平总书记系列讲话”印刷专用纸。
　　5、品牌优势
　　公司在不断建设、完善营销网络的同时，积极实施品牌战略。公司通过不断加强在采购、生产、销售全过程对质量因素的控制，稳定和提高产品质量水平，增强自主创新能力，研发生产品质高适合市场需求的产品，提升公司在客户中的认可度以及行业中的美誉度。公司目前拥有“华泰”、“牡丹”等造纸行业知名品牌，其中“华泰”品牌被评为中国驰名商标。公司先后被评为山东省品牌重点培育企业、山东省制造业高端品牌培育企业、山东省“优质品牌”和“知名品牌”、山东省2023年省级先进制造业和现代服务业融合发展试点认定名单，华泰5G造纸工业云平台被评为“省级5G+工业互联网应用标杆”、山东省级绿色工厂，华泰股份造纸（新闻纸）“产业大脑”项目入选山东省省级示范型“产业大脑。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入124.56亿元，同比下降4.52%，实现利润总额0.14亿元，同比下降83.57%，实现归属上市公司股东的净利润-0.66亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业管理体制
　　国家发展和改革委员会制定指导性产业政策。中国造纸协会、中国氯碱工业协会分别贯彻国家发展造纸工业、氯碱工业的方针政策，通过信息咨询、技术经验交流等各种形式为企业提供服务，及时反映会员企业的正当要求，维护会员的合法权益。公司为全国工商联纸业商会会长单位、中国造纸协会标准化委员会委员、中国造纸协会常务理事。
　　2、主要行业管理政策
　　造纸行业是重要的基础原材料产业，而且某些纸品，如新闻纸还是重要的战略物资，因此，我国对造纸行业采取支持、保护的政策，以促使行业发展。
　　（二）造纸行业发展现状及前景
　　1、造纸行业发展现状
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，纸的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，已成为我国国民经济发展新的增长点。造纸行业以原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是我国国民经济中具有可持续发展特点的重要行业。
　　造纸行业的行业增长和盈利水平具有周期性。一方面，造纸行业作为基础原材料工业，其发展速度和程度通常与宏观经济高度相关，其需求的波动周期与宏观经济周期比较一致，因此造纸行业的增长一般比较平稳。另一方面，造纸行业属于资本密集型行业，规模效应显著。新增产能的建设往往需要大量的投资，其项目建设需要一定的时间（一般是12个月左右）。造纸产能的释放具有短期、集中的特征。因此，在需求平稳增长和产能短期集中释放的双重作用下，造纸行业的经营效益也呈现出一定的周期性。
　　近年来，世界造纸行业技术进步发展迅速，由于受到资源、环境等方面的约束，造纸企业在节能降耗、保护环境、提高产品质量、提高经济效益等方面加大工作力度，正朝着高效率、高质量、高效益、低消耗、低排放的现代化大工业方向持续发展，呈现出企业规模化、技术集成化、产品多样化功能化、生产清洁化、资源节约化、林纸一体化和产业全球化发展的趋势。
　　据中国造纸协会调查资料，2024年全国纸及纸板生产企业约2600家，全国纸及纸板生产量13625万吨，较上年增长5.09％。消费量13634万吨，较上年增长3.56％，人均年消费量为96.83千克（14.08亿人）。2015～2024年，纸及纸板生产量年均增长率2.71％，消费量年均增长率3.11％。
　　总体来说，近年来随着国内造纸行业的投入增加和技术引进，我国造纸业产能和技术水平均得到很大的提高，纸业市场出现由供不应求转向供求基本平衡甚至供大于求的局面，我国造纸行业已逐步进入成熟阶段。
　　在造纸业的成本构成中，原材料一般可占到65%左右。而造纸原料主要包括木浆、废纸、非木浆等。随着造纸产能的迅速增长，我国对纸浆的需求也出现了快速增长，但我国纸浆制造行业发展较为落后，造纸工业对外的依存程度逐年加大，目前纸浆的对外依存度超过40%，国内纸浆市场存在着巨大的供需缺口。我国亟需高质量的自产木浆和提高国产废纸回收率来满足日益增长的本国造纸业的需求。综合看来，在我国未来的造纸原材料构成中，木浆占比的提高和非木浆占比的下降将成为必然趋势。
　　（1）新闻纸市场发展状况
　　新闻纸主要用于报纸出版业，随着我国报纸出版业的发展，新闻纸的消费量迅速增长，但2009年后受国际金融危机和新媒体冲击的影响新闻纸消费量有所回落。
　　2024年新闻纸生产量70万吨，较上年增长-12.50％；消费量110万吨，较上年增长-14.73％。2015～2024年生产量年均增长率-14.77％，消费量年均增长率-10.52％。
　　（2）文化纸市场发展状况
　　文化纸包括铜版纸、胶版纸、轻涂纸等品种。公司生产的文化纸的主要类型是胶版纸和铜版纸。其中，胶版纸市场需求比较稳定，增长比较缓慢，铜版纸产销量增长相对较快。
　　2024年未涂布印刷书写纸生产量1845万吨，较上年增长2.22％；消费量1761万吨，较上年增长2.92％。2015～2024年生产量年均增长率0.62％，消费量年均增长率0.52％。
　　2024年涂布印刷纸生产量705万吨，较上年增长6.82％；消费量533万吨，较上年增长3.90％。2015～2024年生产量年均增长率-0.98％，消费量年均增长率-2.05％。其中：铜版纸2024年铜版纸生产量680万吨，较上年增长7.94％；消费量512万吨，较上年增长3.02％。2015～2024年生产量年均增长率零，消费量年均增长率-1.67％。
　　（3）包装纸市场发展状况
　　2024年包装用纸生产量775万吨，较上年增长2.65％；消费量796万吨，较上年增长2.98％。2015～2024年生产量年均增长率1.72％，消费量年均增长率1.75％。
　　2、造纸行业发展前景
　　中长期来看，造纸产业政策和新的环保标准的执行将使行业的进入门槛越来越高，落后产能及中小规模企业的淘汰力度将加大，规模型、集约型、环境友好型的大型企业将成为市场主体。
　　造纸为重资产行业。随着国家相关淘汰落后造纸产能政策的陆续出台，以及政策执行力度的逐步加大，一些落后小造纸企业将会被淘汰出局，造纸行业的相关龙头企业将获得这部分企业留下的市场份额，这样将非常有助于国内造纸行业整体竞争力的提升。
　　造纸工业已经成为我国国民经济的重要产业。目前，中国纸业步入全面产业结构调整时期，要着力解决资源、环境和结构三个突出问题，从而促进产业升级。总的指导思想是建设绿色纸业。这包括坚持六项基本原则：一是循环发展原则；二是环境保护原则；三是技术创新原则；四是对外开放原则；五是利用全球资源原则；六是满足内需为主原则。总体看，造纸行业在稳定发展基础上尚有上升空间。
　　（三）氯碱化工行业发展现状及前景
　　　　一、2025年中国液体烧碱市场运行情况回顾
　　2025年液碱供应量充足，截至2025年12月22日，2025年全国32%液碱市场平均价格在806元/吨，价格最低点为806元/吨，价格最高点为1088元/吨。一季度液碱市场价格在氧化铝及外贸需求支撑下价格高位盘整。后期液碱市场无较多有力支撑，价格震荡波动，但幅度相对有限，直至“金九银十”，各地液碱市场价格有上涨情况，但到国庆假期结束后，国内内贸需要表现一般，加之节后企业库存升温，有厂家价格下滑，虽有局部地区价格有张但多短暂维持，年底前国内液碱市场未见好转情况，价格逐步下移。
　　根据百川盈孚跟踪数据，截至2025年12月22日国内32%离子膜液碱市场平均价格在956元/吨，与2024年同期的平均水平894元/吨相比，涨幅在6.9%。根据百川盈孚跟踪数据，截至2025年12月22日国内50%离子膜液碱市场平均价格在1618元/吨，与2024年同期的平均水平1579元/吨相比，涨幅在2.5%。
　　1、各地区氧化铝用碱长单走势如下：
　　氧化铝生产分布较为集中，多处于我国山东、山西、广西、河南等地区，在对应区域氧化铝对液碱市场影响较大。
　　2、2025年各区域液碱市场情况：
　　华北地区2025年液碱市场价格表现震荡波动，但价格较为高位时间出现于年初阶段，1月到2月中旬左右区域内液碱市场价格持续上行，主因国内下游氧化铝集中备货，且氧化铝出货价格高位，利润情况可观，开工积极性较高；外贸接货亦是积极，高浓度液碱货源持续紧张，低浓度液碱货源减少，加之内贸需求集中增量，需求利好支撑下价格上涨都给力充足。2月中旬后液碱价格开始逐步下行，氧化铝需求回归正常采购量，供需错配问题得以缓解，加之氧化铝行业利润空间不断压缩下，对液碱存有压价心理，区域内液碱价格经历半月下跌后，因主要产区有大厂停车检修，河北地区有下游氧化铝企业补货，液碱市场价格开始反弹，但价格始终处于高位状态，非铝下游拿货情绪低迷，企业因出货压力价格经历一个月时间修整下到达低位，后期虽有反弹，但需求支撑乏力价格上涨幅度较小5-8月区域内液碱震荡波动，5月山西地区因环保检查影响，当地有氯碱企业停车，其中天津及山东地区有氯碱企业有于6月有新增产能释放，但多转外贸消耗，对内贸液碱市场暂无明显冲击。进入“金九银十”后液碱市场价格初期有涨，但后期需求端并未见较多好转情况，液碱市场成交逐步下行，且氯碱企业开工水平较高，天津地区有新增投产企业开工区域稳定，液碱供应维持高位，但下游氧化铝盈利情况不佳，液碱价格不断下行，主要产区山东地区32%液碱出货价格跌破700元/吨，出现今年一阿里最低价格。周边河北及天津等地区多跟随调整。
　　东北地区液碱市场价格多受山东地区液碱价格影响，市场涨跌与山东市场一致，到10月因区域内氯碱企业检修较为集中，当地液碱价格相对高位盘整。西北陕西地区液碱市场价格多受氧化铝用碱影响。年初西北一带液碱市场亦表现货源紧张状态，液碱价格高位整理，到二季度后液碱市场无较为有利支撑，价格低位震荡，其中8月甘肃地区有氯碱企业新增投产，陕西地区有企业负荷提升，液碱供应增加，企业出货压力渐显，下游需求情况始终疲软，外围液碱价格低位，区域内企业出货价格亦表现不断下行趋势。整体上2025年西北地区液碱市场供应有增量情况。
　　华东地区2025年年初液碱市场价格亦有上涨，但区域内无下游氧化铝企业，市场价格上涨幅度不及华北及西北一带，春节假期过后华东地区液碱市场价格逐步下滑，3-8月中旬浙江及江苏地区液碱价格整体趋势表现震荡下行情况，6月江浙地区液碱价格下滑幅度较大，下游印染行业处于生产淡季，加之期货仓单释放于市场，企业出货压力较大，多降价出货，后浙江地区企业为保证利润及消化库存压力，选择降负荷生产，加之外围有贸易商签订订单，当地液碱出货压力逐步缓解，价格在8月中旬左右开始出现上行趋势，江苏地区货源随之分流至浙江地区，液碱价格不断上涨后维稳，到10月左右虽外围液碱市场价格有下滑情况，但江苏地区有下游化纤企业采购情况尚好，且浙江地区多家氯碱企业计划检修，液碱市场价格相对平稳；后浙江地区企业多有减产情况，但江苏地区因外围山东低价不断冲击下，加之外贸需求弱势，区域内液碱价格走低，跌势逐步传导下，浙江地区成交重心亦有下移。安徽、江西地区液碱市场多关注周边情况为主，一季度市场均价维持高位状态，3-7月液碱市场处于深跌阶段，直至8月中旬左右下游接货有好转，价格出现上行，10月区域内液碱市场价格高位维稳。11-12月后液碱市场下游需求趋弱，外围低价货源影响下，液碱出货价格不断下移。
　　华南地区一季度液碱市场价格出货情况较好，年初氧化铝订单支撑下，液碱价格高位整理，2月中下旬开始，下游企业对液碱价格多有抵触，且氧化铝前期投产货源得以补充，价格开始宽幅下滑，5月市场价格虽有反弹但力度有限，进入6月后广东地区下游陶瓷、化纤等下游行业处于生产当地，企业及贸易商均有胀库，价格低位整理，临近“金九银十”市场稍有好转，价格微幅上调。但11-12月广东下游水玻璃及印染行业需求均显低迷，外围江苏、山东、福建等地区液碱市场交易氛围亦是清淡，低价货源流入，当地下游对高价存有抵触情绪，多刚需拿货，市场成交价格不断下行。
　　西南地区一季度液碱价格高位盘整，因年初气温较低外围片碱流入困难，且周边液碱货源持续紧张，一季度当地液碱价格上涨后维持稳定。但到3月初开始气温逐步回暖，下游对高价液碱难以接受有采购片碱补充，氯碱企业为保证出货，价格开始逐步下移。后期市场无较多利好支撑，到6月液碱市场价格均处于下滑阶段。7月底西南地区气温较高，部分下游转采液碱为主因片碱高温化碱危险系数较高，加之四川地区8月有企业检修，液碱市场价格逐步上调后维持稳定。进入10月后下游需求稍有缩减，市场趋弱整理，后西北地区液碱货源过剩，低价不断流入下，区域内液碱价格走势下行。
　　二、烧碱行业基本数据
　　1、产能数据
　　截至目前2025年我国烧碱产能为5155.8万吨，相比2024年行业总产能5041.6万吨，增长率为2.27%。下游氧化铝产能逐步增加，外贸市场情况亦有增长预期，烧碱企业投产积极性尚好，产能仍稳步增长。
　　截至2025年12月，中国共有氯碱厂家179家，产能共计5155.8万吨。较往年对比来看，行业集中度逐步加深。
　　2、产量数据
　　据百川盈孚统计数据显示，2025年1-11月中国烧碱产量为3979.5万吨，2024同期中国烧碱产量3752.2万吨，同比上涨6.06%。主因2025年一季度液碱市场交易情绪较好，内、外贸需求积极，厂家开工负荷维持高位，后期虽液碱价格不断下滑，但厂家利润情况尚可，企业开工水平相对较为平稳，到年中左右多家氯碱企业产能增加，液碱供应量维持较高水平，临近年底企业检修计划较少，且前期新增投产企业负荷逐步满产，加之贵州地区有氯碱企业投产，2025年液碱供应货源较为充裕。
　　3、开工率数据
　　据百川盈孚数据统计，截至2025年11月年平均月开工率为85.3%，同比2024年同期平均开工率82.4%有所提升。2025年氯碱企业整体盈利情况尚好，企业开工积极性较高，且下游氧化铝有产能增量，上半年企业开工积极性较高，下半年虽液碱价格逐步转弱，旺季不旺，但液氯价格支撑下，氯碱企业利润空间存在，厂家开工力度不减。
　　三、后市预测：
　　供应端：2025年后期，国内烧碱产能共计规划10万吨项目待投产，2026年国内烧碱规划产能279万吨，预计烧碱产能仍有逐步增长趋势，但具体投产还待观望，预计2025年烧碱行业整体开工率多维持在84%-88%之间，预计产量增加140万吨左右。2026年预计液碱产量增加250-300万吨。液碱供应货源较为充足需求端：氧化铝下游未来共计产能规划910万吨，预计氧化铝产能多集中于2026年一季度投产，但氧化铝供应过剩问题犹存，成本端矿石供应不确定性较高，预计氧化铝利润情况仍不容乐观，虽对液碱需求有增长可能，但对液碱市场支撑力有限。粘胶短纤市场运行情况尚好，预计2026年粘胶短纤对液碱需求相对维稳。新能源三元前驱体市场原材料钴供应量有限，企业开工受限，加之行业内卷，预计后期大厂开工较为稳定，对液碱需求变化不大。钢铁、石油对液碱需求相对稳定。整体上2026年液碱下游需求有上涨趋势，但涨幅不大。
　　综合来看，2026年液碱市场供应增量趋势不改，需求端增幅有限，预计2026年液碱供应相对偏深，液碱市场价格整体上较2025年有趋弱走势。同时需求关注外贸需求变化，2026年外贸需求有增加可能，但国外烧碱产能亦有提升趋势，市场变化情况还需观望。
　　整体上预计2026年液碱市场价格有走跌可能。预计2026年华北地区32%液碱价格维持在700-880元/吨；西北地区32%液碱价格维持在670-870元/吨；华中地区32%液碱价格维持在700-950元/吨；华东地区32%液碱价格维持在750-1000元/吨；华南、西南地区32%液碱价格维持在950-1150元/吨。
　　四、2025年中国液氯市场呈“w”型走势，企业灵活出货。
　　1、市场综述
　　2025年中国液氯市场呈“w”型走势，企业灵活出货。截至12月19日，液氯市场价格为114元/吨，较年初114元/吨持平。2025年市场平均价格为-117.51元/吨。年初阶段因耗氯下游企业多有降负或停车，对液氯需求缩减，另外因液碱市场成交氛围活跃，因碱价持续攀升氯碱企业生产情绪积极，液氯供应增加，供需两端双重压力下，液氯价格跌势不止。后随着运输恢复正常，企业发货效率提升，且在前期液氯宽幅补贴下，下游拿货情绪好转，叠加期间氯碱企业检修支撑，液氯价格有上行表现，且在5月初液氯市场局部短暂回正。但夏季期间耗氯下游市场行情转弱，因成本压力对液氯价格接受能力有限，市场供需两端博弈氛围浓厚，液氯市场成交下行；但随着氯碱企业秋季检修集中，受供应端利好支撑，叠加11-12月液碱市场行情下跌下氯碱企业盈利空间缩减，国内液氯市场回归正价出货。
　　本年度华北地区液氯市场区间波动。1-2月份因氯碱企业整体开工负荷较高，液氯货源供应充足，且耗氯下游企业有减产或停车现象，虽假期有部分氯碱企业降负生产缓解出货压力，但整体液氯市场成交下行，最低下跌至补贴600元/吨。后因液氯价格持续低位，企业多存调涨心态，且3月中旬东营一带有企业停车检修，其下游有大量液氯外采计划，企业成交信心增加，另外4月份东营及潍坊一带有部分氯碱企业降负运行，企业出货情况好转，液氯价格震荡上行。5月中下旬聊城一带有氯碱企业配套下游PVC开工不满，液氯外销较多，且随着天气炎热，下游进入需求淡季，企业多让利出货为主，液氯市场成交下行。7月底-9月初液氯市场供需两端博弈氛围浓厚，企业多灵活出货，液氯价格在（-500）-（-100）元/吨之间波动。9月中旬开始因液碱市场行情转弱，氯碱企业盈利空间缩减，有企业降负生产，且对液氯市场调涨心态积极，液氯价格上涨；10月上旬虽东营一带有氯碱企业液氯外销放量，但区域内及周边辽宁、河北地区有部分氯碱企业降负或停车检修，且下游及贸易商拿货情绪积极，液氯价格由负转正，另外11-12月上旬山东地区主力耗氯下游多平稳拿货，叠加液碱市场行情下跌，氯碱企业盈利情况不佳，液氯价格多在正价波动。因山东地区液氯货源多向周边河北及辽宁地区分流，两地市场受其影响明显，液氯市场走势与其基本一致。
　　地区液氯市场先抑后扬。1-8月份内蒙古地区耗氯下游需求欠佳，企业出货压力较大，液氯价格持续下探至650元/吨，其中5月份市场有短暂回暖。9-10月份内蒙古地区有部分氯碱企业检修，液氯供应减少，另外液碱市场行情下跌，企业对液氯多存调涨心态，液氯价格由负转正，但到12月中下旬因区域内有下游企业停车检修，需求端缩减，液氯再度出现补贴现象。
　　本年度华中地区液氯市场大致呈先跌后涨走势。1-2月份河南、湖北地区耗氯下游开工情况不佳，且春节假期道路运输受限，企业出货情况不佳，液氯价格持续下跌。3-6月上旬受山东地区市场上涨带动，且5月份两地有部分氯碱企业停车检修，市场供应减少，叠加湖北地区下游拿货情绪尚可，液氯价格上涨。但因高温天气耗氯下游企业生产积极性减弱，对液氯需求表现不佳，6月中旬到7月上旬液氯市场下滑；8月中旬河南地区有三氯化磷需求增加，且受山东市场上涨带动，液氯价格上调；但整体市场成交情况一般，企业维持补贴出货为主。10月下旬至11月份左右，河南地区有氯碱企业检修，液氯供应减少，另外湖北地区下游需求表现良好，企业出货顺畅，液氯市场成交上行；后因河南地区下游氯化石蜡及三氯化磷企业开工水平下降，对液氯需求减少，区域内氯碱企业均有减产现象，液氯价格走势下行；到12月中旬湖北荆州一带因环保相应，上下游企业有降负或停车现象，液氯价格持稳整理。1-4月份湖南地区液氯市场产销平衡，液氯价格维稳；5月份下游有甲烷氯化物新增投产，对液氯需求增加，液氯价格上涨后持稳。
　　本年度华东地区液氯市场先抑后扬。1-2月份因区域内耗氯下游企业开工水平下降，企业出货节奏放缓，液氯市场整体均有下行表现；节后归市随着市场逐步复苏，且道路运输恢复正常，企业发货效率提升，区域内液氯市场成交重心上移，其中浙江、江西地区液氯市场持续上涨至6月上旬。而在3月下旬到7月上旬，苏、皖两地液氯市场震荡下行，江苏地区耗氯下游多根据自身盈利情况灵活调整装置负荷，整体下游需求一般，叠加区域内液氯货源供应充足，液氯价格震荡下行；因7月份苏、皖两地有部分氯碱企业错峰生产或长久停车，液氯供应减少，液氯价格上涨，但下游接受能力有限，液氯价格多在区间内波动。9-12月份市场走势上行，其中9月中下旬连云港地区运输受限，液氯供应减少，另外受山东地区市场涨势支撑，叠加苏、皖两地货源向周边分流顺畅，另外因液碱市场行情跌势不止，企业对液氯挺价心态积极，整体四季度市场震荡上行。6月中上旬至9月下旬，浙江地区下游需求表现不佳，且受周边苏、皖地区低价货源冲击，液氯价格持续下滑；后因区域内氯碱企业开工不满，液氯供应收紧，液氯价格上涨。6月下旬江西地区有氯碱企业配套下游甲烷开工不满，液氯外销增加，且下游需求减弱，液氯价格下跌至7月初，后因周边安徽地区有部分氯碱企业降负，液氯货源流入减少，且当地有氯碱企业停车检修，受供应端支撑，液氯价格上涨；但受安徽地区液氯低价影响，企业适度让利出货；到10月份区域内有氯化石蜡企业停车检修，对液氯需求减少，但受周边市场上涨支撑，且12月份当地两家氯碱企业检修，市场供应减少，液氯价格上涨。
　　华南地区液氯市场持稳运行。1-4月份广西地区有氯碱企业陆续检修，液氯供应减少，但下游需求欠佳，企业积极出货，价格维稳整理；而后市场产销情况基本稳定，市场持稳运行。广东地区液氯货源流通有限，下游需求表现淡稳，本年度市场成交重心暂无明显变化。
　　西南地区液氯市场先涨后跌，本年度四川地区有氯碱企业检修或下游PVC装置提负运行，液氯供应减少，1-8月份液氯市场震荡上行；后因下游需求相对有限，企业出货压力增加，液氯市场下调后持稳，10-12月份区域内氯碱企业陆续降负或停车检修，液氯供应减少，下游持稳拿货，液氯价格维持稳定。1-5份重庆地区因液氯外销量偏少，企业多平稳出货为主，液氯价格延续稳态；5月底到9月上旬因下游接货情绪一般，叠加液氯价格偏高，企业适度让利出货后持稳整理。
　　2、价格分析
　　截至12月19日，2025年中国液氯市场平均价格为-117.51元/吨，较去年同期平均价格190.01元/吨下跌161.84%；最低点液氯市场均价为-374元/吨，最高点液氯市场均价为173元/吨。从液氯市场运行情况来看，中国液氯市场呈“W”型走势，因市场成交氛围一般，今年1-10月份液氯多以补贴出货为主；11-12月份因液碱市场行情欠佳，氯碱企业综合盈利空间有限，且下游需求端支撑，液氯价格由负转正，全年中国液氯市场均价范围在（-374）-173元/吨之间波动。
　　五、后市预测
　　供应端：据百川盈孚统计，截至至12月22日，本年度累计新增投产137万吨氯碱产能，集中在华北、华中、西北、华东、西南地区；江苏地区有20万吨产能退市。2026年国内烧碱产能规划294万吨，液氯产能有同步增加趋势，但具体投产时间还需综合考量市场多方面因素。因液氯属于高危化品，响应国家环保政策及考虑其产品性质，氯碱企业规划烧碱产能同时相应配套耗氯下游产品，液氯外销增量相对有限。
　　需求端：据百川盈孚统计，截至至12月19日，预计2025-2026年环氧氯丙烷计划新增83万吨（甘油法计划新增44万吨；双氧水法计划新增39万吨）；TDI计划新增投产88.5万吨；MDI计划新增投产70万吨；钛白粉（氯化法）计划新增投产58万等，其中多数作为氯碱企业配套耗氯下游装置，完善产业链结构。
　　综合来看，2025年12月下旬耗氯下游需求有减少趋势，且到2026年1-2月份春节前后，市场成交氛围减弱，企业出货压力增加，预计液氯价格或有震荡下行可能，但因液碱市场行情低位，预计液氯价格下调空间有限。节后企业发货效率提升，市场成交上行，但随着天气升温，耗氯下游拿货情绪减弱，企业或多让利出货，市场或有补贴出货可能。秋季氯碱企业检修相对集中，叠加“金九银十”利好加持，企业成交信心增加，液氯市场震荡上行后维持区间波动为主。预计主要产区山东液氯价格水平多在（-300）-400元/吨之间波动。预计南方液氯价格水平多在（-300）-300元/吨之间波动。
　　(二)公司发展战略
　　2026年作为“十五五”规划开局之年，公司锚定高质量发展主线，以变革创新为核心驱动力，持续锻造核心竞争力，着力构建“林浆纸+氯碱化工”双主业协同发展新格局，确保公司实现稳健可持续发展。重点推进以下战略举措：
　　1.聚焦主业转型升级，推动造纸产业提质增效
　　立足造纸产业基础优势，深化产品结构调整优化，重点发展高附加值特种纸、绿色包装纸等高端品类。充分释放70万吨化学木浆项目产能效能，打通“浆纸一体化”产业链条，实现原料自给率提升与生产成本优化的双重目标，进一步巩固公司在造纸行业的领先地位。
　　2.壮大优势产业集群，完善化工板块一体化布局
　　以氯碱化工为核心，延伸拓展盐化工、精细化工产业链条，提速下游高端化工新材料、专用化学品的研发与生产进程。强化化工与造纸主业的协同联动，构建“资源共享、优势互补”的产业生态，提升化工板块的盈利能力与市场竞争力。
　　3.推进智能制造升级，加速产业数字化转型
　　依托公司现有科研平台与造纸产业大脑建设成果，深化自主创新与产学研合作，加快关键核心技术科研成果转化落地。全力推进信息化4.0系统升级项目，搭建以智能决策、大数据分析为核心的管理体系，推动生产制造、供应链管理、营销服务全流程智能化改造，助力造纸工业4.0建设提速。
　　4.深化开放合作格局，提升产业链供应链层级
　　树立全球视野与开放思维，主动对接国家重大发展战略，加大“引进来”与“走出去”双向力度。积极引入国际先进技术、管理经验与高端人才，同时稳步拓展海外市场布局，深度嵌入全球中高端产业链供应链体系，培育国际竞争新优势。
　　5.坚持绿色低碳发展，建设生态环保型企业
　　秉持“企业发展、环保先行”的理念，持续加大环保投入力度，完善循环经济发展模式，构建“资源—产品—再生资源”的闭环式生产经营体系。以绿色生产、绿色产品、绿色供应链为抓手，坚定不移推进生态文明建设，实现经济效益、社会效益与生态效益的有机统一，打造美丽华泰绿色发展标杆。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，也是全面推进中国式现代化的关键一年。公司将在董事会的统筹领导下，锚定高质量发展目标，聚焦主业提质增效、深化内部管理革新，全面推动生产经营各项工作再上新台阶。为确保年度经营目标达成，特制定以下实施措施：
　　1.深化造纸产业升级改造，优化产品结构提升竞争力
　　持续推进造纸板块技术改造与产能优化，聚焦原料结构与产品结构双向调整，重点向高附加值、高市场认可度的高档文化纸、特种纸等品类倾斜。加大新产品研发投入力度，加快技术成果转化落地，通过产品迭代升级突破市场同质化竞争瓶颈，进一步巩固并提升公司在造纸细分领域的市场份额与盈利水平。
　　2.提速化工项目建设进度，延伸产业链增强盈利韧性
　　充分依托黄河三角洲地区盐矿资源禀赋，以现有盐化工产业为基础，加快向下游精细化工领域延伸产业链条。全力推进广西化工项目建设进程，确保项目按期建设，重点布局高附加值精细化工产品，形成“基础化工+精细化工”协同发展的产业格局，持续提升化工板块的盈利能力与抗风险能力。
　　3.深化组织人事改革，完善激励机制激活内生动力
　　推进机构精简与人事效能优化，建立“能上能下、能进能出”的动态用人机制，对执行力薄弱、经营效率低下、工作成效不达标的管理岗位人员实施岗位轮换与调整。进一步优化工效挂钩考核激励体系，以业绩为导向完善薪酬分配机制，充分发挥经济杠杆作用调动全员积极性与主动性。全面推行子公司独立经营、独立核算、自负盈亏模式，倒逼各主体强化内部管理、深耕外部市场，积蓄企业高质量发展的内生动力。
　　4.强化审计监督职能，筑牢合规防线堵塞管理漏洞
　　构建全流程审计监督体系，重点加强原材料进货验收、项目建设竣工结算等关键环节的审计把关，确保物资采购与工程建设的合规性、效益性。严格规范招投标管理流程，加大对废纸、木浆、木片等大宗原材物料招投标环节的审计检查力度，杜绝违规操作，保障采购环节的公开、公平、公正，从源头防范经营风险。
　　5.深入开展降本增效行动，强化精益管理提升运营质效
　　持续深化“双增双节、降本增效”专项活动，以对标管理为抓手，组织各生产车间对照同机型历史最优运营水平，制定靶向性节能降耗措施，确保年度节能降耗目标全面落地。强化资金精细化管控，严格压缩产品库存、原料库存规模，加大应收账款清收力度，减少流动资金占用，有效降低财务费用，实现企业运营质效与经济效益的同步提升。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　公司所属的造纸及纸制品行业受宏观经济波动影响较大。造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。
　　2、产业政策变动风险
　　造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。
　　3、市场竞争加剧的风险
　　目前造纸行业处于发展中的一个重要转折点，随着产品消费总量已达到满足内需、产需平衡的目标，行业增速有所放缓，行业面临着进一步加剧的优胜劣汰的市场变化。此外，随着科学技术的发展，电子介质有取代纸质媒介的趋势。随着电子政务、无纸化办公潮流的兴起，纸的使用量已明显下降；电子书、电子终端产品等的出现，也将减少纸的使用量，甚至在某些领域完全替代纸的功能。电子介质对纸的替代可能进一步导致产业需求增速放缓、行业竞争加剧，可能对公司的市场地位和盈利能力造成不利影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司造纸的主要原材料为废纸、木浆、木片，原材料价格波动给公司的生产经营带来了不确定因素。尽管公司通过控制库存规模等方式加强了对原材料库存的管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，仍会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　5、主要产品销售价格波动风险
　　公司主要收入来源于铜版纸、文化纸、新闻纸、包装纸等机制纸以及烧碱、液氯、环氧丙烷等化工产品，相关产品销售情况与市场供应结构变化、原材料价格波动、下游需求变化等密切相关。报告期内公司产品销售价格存在一定波动。若未来市场竞争加剧，或产品、原材料的市场供需环境发生波动，公司产品销售价格可能面临大幅波动的风险，从而影响公司的盈利能力和经营状况。
　　6、环境保护风险
　　当前，公司生产运行严格遵守国家《环境污染防治法》、《大气污染防治法》、《水污染防治行动计划》及《固体废弃物污染环境防治法》等法律法规，各项污染物严格按照法律法规的要求达标排放和合理处置。但随着社会对环境保护的日益重视，我国政府环境保护力度的不断加大，可能在未来出台更为严格的环保标准、提出更高的环保要求。若未来环保标准大幅度提高，可能导致公司的投资和经营成本将进一步提高，进而影响公司生产经营和财务状况。

　　2025年年报华泰股份估值提升计划执行情况
　　华泰股份于2025年2月5日召开第十一届董事会第四次会议审议通过并公布了《华泰股份估值提升计划》,于2025年4月17日召开第十一届董事会第五次会议，审议通过并公布了《华泰股份估值提升计划（2025年4月修订）》。华泰股份估值提升计划将围绕生产经营、现金分红、回购股份、股东增持、投资者关系管理以及信息披露等方面，提升公司投资价值和股东回报能力，推动公司投资价值合理反映公司质量，增强投资者信心、维护全体股东利益，促进公司高质量发展。现将公司估值提升计划执行情况说明如下：
　　　　一、生产经营方面
　　华泰股份将坚持“造纸+化工”双主业的双轮驱动战略，实现公司的持续稳定发展。造纸产业方面，公司将推动造纸产业转型升级，通过调整产品结构和原料结构，实现新闻纸、文化纸、铜版纸、包装纸等产品的提质降本增效，提高市场竞争力。2025年，华泰股份投资建设的年产70万吨化学浆项目已投产，该项目投产后，公司将补足上游产业短板，保证纸浆供应，降低原材料成本。化工产业方面，公司将进一步拉长化工产业链条，在盐化工产品基础上，向下游延伸发展附加值高的精细化工产品，形成烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷、氯乙酸、甲烷氯化物、苯胺等氯碱化工、精细化工相结合的化工产业新模式，提升化工板块盈利能力。
　　二、现金分红方面
　　公司将通过持续且合理比例的现金分红来回报股东，与投资者共享公司经营成果。公司自上市以来，每年均通过合理比例的现金分红来回馈全体股东，积极提高投资者回报水平。公司在《公司章程》和《公司未来三年股东回报规划（2022年-2024年）》中，明确规定公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。公司自上市以来已累计分红达26.43亿元，占归属于上市公司股东的净利润的比例为31.38%，其中最近三年（2022年、2023年、2024年），公司分红总额为6.52亿元，占净利润的比例为93.21%。
　　2025年4月17日和2025年5月20日，公司分别召开第十一届董事会第五次会议和2024年度股东大会审议通过了《公司未来三年股东回报规划（2025年-2027年）》，进一步明确公司未来三年股东回报规划，明确投资者分红回报预期，提升投资者获得感。同时公司审议并通过了2024年度利润分配预案，2024年度以现金分红与当年公司回购资金之和占当年实现归属于上市公司股东净利润的279.07%。
　　三、回购股份方面
　　2022年，公司召开第十届董事会第五次会议和2021年度股东大会审议通过了《华泰股份关于回购部分社会公众股份的议案》，2022年5月-2022年11月，公司以集中竞价交易方式累计回购股份8408万股，使用资金4.80亿元，回购股份已全部注销。
　　2024年3月1日，公司召开第十届董事会第十七次审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案的议案》，截至2025年2月28日完成回购，公司以集中竞价交易方式累计回购股份2,885.07万股，使用资金1亿元。在完成股份回购的基础上，公司将择机充分运用股权激励或员工持股计划等激励工具，建立长效激励机制，强化管理层、员工与上市公司长期利益的一致性，激发管理层、员工提升上市公司价值的主动性和积极性。
　　三、控股股东增持股份方面
　　2024年11月6日，公司发布了《关于控股股东计划增持公司股份的公告》，公司控股股东华泰集团基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可，拟自公告披露之日起12个月内以集中竞价交易方式增持公司股份，增持股份比例不超过公司总股本的2%，增持总金额不低于7,500万元人民币（含），不超过15,000万元人民币（含）。截至2025年11月5日，华泰集团已完成增持，累计增持公司股票2,083.43万股，增持成交总额7,543.17万元。
　　四、加强投资者沟通方面
　　2025年以来，公司不断强化投资者关系管理机制，切实维护广大投资者的合法权益。通过直接与投资者对话、走进上市公司现场参观、投资者电话、上证e互动等沟通方式，进一步增进外界对公司的了解；2025年公司召开了2024年度业绩说明会、2025年半年度业绩说明会和2025年三季度业绩说明会，2025年5月20日公司召开了2024年度股东大会，围绕公司定期报告、战略规划、经营状况、重大项目等资本市场高度关切的问题，与投资者开展深入交流，正确引导市场预期。
　　五、信息披露方面
　　2025年以来，公司严格按照《公司法》《证券法》等法律法规和有关规定，不断优化和提高信息披露质量。公司积极采取可视化定期报告等形式，对年报等定期报告进行解读，进一步提高信息披露内容的可读性。加强舆情监测分析，密切关注各类媒体报道和市场传闻，发现可能对投资者决策或者上市公司股票交易产生较大影响的，将根据实际情况及时发布澄清公告等，同时可通过官方声明、召开新闻发布会等合法合规方式予以回应。
　　六、严格执行减持新规，增强公司发展信心
　　公司控股股东及现任董监高严格遵守减持新规要求，长期坚定持有公司股份，显示对公司可持续发展的信心和长期价值认同。
　　综上，公司将牢固树立以投资者为本的核心理念，认真落实估值提升计划，立足于公司长期、可持续、健康、高质量发展，强化责任担当，切实维护广大投资者利益。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业情况　　公司属于造纸行业，主要业务是造纸和化工，公司是全球单厂最大的高档新闻纸生产基地和全国领先的氯碱盐化工基地。　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，纸的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，已成为我国国民经济发展新的增长点。造纸行业以原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是我国国民经济中具有可持续发展特点的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　公司属于造纸行业，主要业务是造纸和化工，公司是全球单厂最大的高档新闻纸生产基地和全国领先的氯碱盐化工基地。
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，纸的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，已成为我国国民经济发展新的增长点。造纸行业以原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是我国国民经济中具有可持续发展特点的重要行业。
　　化工行业作为国民经济的基础产业，与国民经济具有密切的相关性，从中长期看，随着氯碱化工行业整合的不断深入，行业整合度将不断提高，氯碱行业产业政策和新的环保标准的执行将使行业的进入门槛越来越高，落后产能及中小规模企业的淘汰力度将加大，资源型、规模型、集约型、环境友好型的大型企业将在激烈的竞争中占据优势。
　　（二）公司主营业务情况
　　1、公司的主要业务
　　公司的主要业务为造纸和化工。其中，造纸产品主要生产新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸；化工产品主要生产烧碱、液氯、双氧水、环氧丙烷、氯乙酸、苯胺、甲烷氯化物等。
　　2、公司产品的主要用途
　　新闻纸用于报纸、期刊等正文用纸；铜版纸用于印刷高级书刊的封面和插图、彩色画片、各种精美的商品广告、样本、商品包装、商标等；文化纸用于传播文化知识的书写、印刷纸张等；包装纸包括牛皮纸、牛皮卡纸、瓦楞原纸等，主要用于商品、快递等外包装。
　　化工主要产品离子膜烧碱用于造纸、肥皂、染料、人造丝、制铝、石油精制、棉织品整理、煤焦油产物的提纯，以及食品加工、木材加工及机械工业等方面。环氧丙烷用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等。双氧水用于工业漂白、外科消毒等领域。
　　3、经营模式
　　公司纸产品生产实行以销定产、产销结合的经营模式。纸产品主要采用直销的销售模式，公司建有覆盖全国的营销网络，在中国大陆除青海、西藏外的其他省、自治区、直辖市设有办事处，在用纸量相对较大的地区设有分公司；对纸产品用量大的个别客户，由公司直接提供销售服务。公司发展氯碱化工是作为造纸行业的配套产业，公司生产的氯碱化工产品部分烧碱、双氧水供造纸业务内部使用，大部分产品对外独立销售。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司在董事会的领导下，以“效益提高、管理提升”为指导思想，全面贯彻落实国家供给侧结构性改革，通过深化机构体制改革，加快推进公司造纸产业转型升级步伐，积极调整原料结构和产品结构，开发适应市场需求的新品种，实现了造纸产业的合理布局。同时加快推进化工产业发展，推动公司化工板块继续做大做强。报告期内，公司生产经营全面保持稳健运行。
　　2025年上半年，公司实现营业收入64.09亿元，同比减少1.86%，实现利润总额1.38亿元，同比减少39.25%，实现归属上市公司股东的净利润0.68亿元，同比减少63.13%。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　造纸行业属于资金密集型和资源约束型产业，规模经济性极为显著。根据造纸协会统计，公司造纸产量连续多年位居前10大厂商之一，具有很强的规模优势。规模优势使公司原材料采购、产品供应、成本效益平衡、质量控制等方面具有较强的优势。
　　2、技术与产品优势
　　公司已构建较为完善的研发体系。公司设有研发中心，根据公司发展及市场需要对现有产品、工艺进行改进，寻找新型原材料，开发、设计新产品；制定技术研发中心中、长期规划及资金预算；及时提出研究开发方向和研究课题等工作。
　　公司一方面不断加大自主创新力度，根据公司发展及市场需要对现有产品、工艺进行改进，寻找新型原材料，开发、设计新产品，加快科技成果转化；另一方面实施开放式创新，采取与多家高校、研究机构联合研发工作等方式，提升企业创新水平。公司与其他科研机构合作开展的“制浆造纸清洁生产和水污染全过程控制关键技术及产业化”、“混合材高得率清洁制浆关键技术及产业化”等多个项目获得国家及省部级科技奖励。主持或参与制定“新闻纸”、“超级压光纸”、“纸浆保水值的测定”等多项国家（行业）标准。公司在自动化生产、清洁生产、节能降耗以及环保减排、综合利用等方面积累了深厚的技术基础和实践经验。
　　3、环保优势
　　公司在发展过程中不断提高环境管理规范化、科学化水平。公司先后投资先后引进国内国际先进的厌氧耗氧生物处理系统、三级化学处理系统、超效浅层气浮装置、同向流净水器、多圆盘过滤机等节能环保处理工艺装备，实现了水处理水平的飞速提升，公司连续多年通过IS014001环境管理体系认证。在提升废水、废气等环保治理水平的同时，实现了经济效益和环保效益的同步提高。随着国家环保力度加强和标准提高，部分无环保优势的造纸企业将会退出市场，这将有利于缓和市场竞争，扩大环保优势公司的市场空间。
　　4、营销网络优势
　　公司已逐步建立起覆盖全国的营销网络，在大陆除青海、西藏外的所有省、自治区、直辖市设立办事处，采取直销方式。在用纸量相对较大的地区设立分公司，提供有针对性、灵活性的重点专项服务，不断巩固和拓展市场，并积极拓展海外业务。
　　造纸企业一般都有着较为稳定的客户资源，公司已与各大国家级报社、党报、印刷物资公司建立了长期稳定的合作伙伴关系。公司生产的新闻纸、文化纸是全国党报党刊和国家领导人书籍印刷重要供货单位。
　　5、品牌优势
　　公司在不断建设、完善营销网络的同时，积极实施品牌战略。公司通过不断加强在采购、生产、销售全过程对质量因素的控制，稳定和提高产品质量水平，增强自主创新能力，研发生产品质高适合市场需求的产品，提升公司在客户中的认可度以及行业中的美誉度。公司目前拥有“华泰”、“牡丹”等造纸行业知名品牌，其中“华泰”品牌被评为中国驰名商标。2018年公司入选山东省品牌重点培育企业，2019年和2020年被评为山东省制造业高端品牌培育企业。2019年被评为山东省“优质品牌”和“知名品牌”。2022年被评为山东省流程型智能工厂，日照华泰牛皮纸车间被评为山东省级数字化车间。2023年，华泰股份入选山东省2023年省级先进制造业和现代服务业融合发展试点认定名单。
　　6、产业数字化建设优势
　　公司是山东省造纸行业首批产业大脑建设试点单位，通过产业大脑建设，产业数据化升级，实现产业链一体化发展。2024年10月，华泰股份造纸产业大脑项目入选山东省省级示范型产业大脑，2025年5月华泰股份“瞬捷云链造纸产业大模型”上榜山东省2025年工业领域行业大模型“揭榜挂帅”攻关项目。2025年7月16日，国家数据局公布了2025年可信数据空间创新发展试点名单，华泰股份子公司瞬捷数字科技（山东）有限公司凭借在数据创新应用与产业数字化转型方面的卓越表现，成功入选企业可信数据空间创新发展试点，成为山东省唯一获此殊荣的企业级项目。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　公司所属的造纸及纸制品行业受宏观经济波动影响较大。造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。
　　2、产业政策变动风险
　　造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。
　　3、市场竞争加剧的风险
　　目前造纸行业处于发展中的一个重要转折点，随着产品消费总量已达到满足内需、产需平衡的目标，行业增速有所放缓，行业面临着进一步加剧的优胜劣汰的市场变化。此外，随着科学技术的发展，电子介质有取代纸质媒介的趋势。随着电子政务、无纸化办公潮流的兴起，纸的使用量已明显下降；电子书、电子终端产品等的出现，也将减少纸的使用量，甚至在某些领域完全替代纸的功能。电子介质对纸的替代可能进一步导致产业需求增速放缓、行业竞争加剧，可能对公司的市场地位和盈利能力造成不利影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司造纸的主要原材料为废纸、木浆，原材料价格波动给公司的生产经营带来了不确定因素。尽管公司通过控制库存规模等方式加强了对原材料库存的管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，仍会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　5、主要产品销售价格波动风险
　　公司主要收入来源于铜版纸、文化纸、新闻纸、包装纸等机制纸以及烧碱、液氯、环氧丙烷等化工产品，相关产品销售情况与市场供应结构变化、原材料价格波动、下游需求变化等密切相关。报告期内公司产品销售价格存在一定波动。若未来市场竞争加剧，或产品、原材料的市场供需环境发生波动，公司产品销售价格可能面临大幅波动的风险，从而影响公司的盈利能力和经营状况。
　　6、环境保护风险
　　根据《轻工业发展规划》，推动造纸工业向节能、环保、绿色方向发展。当前，公司生产运行严格遵守国家《环境污染防治法》、《大气污染防治法》、《水污染防治行动计划》及《固体废弃物污染环境防治法》等法律法规，各项污染物严格按照法律法规的要求达标排放和合理处置。
　　但随着社会对环境保护的日益重视，我国政府环境保护力度的不断加大，可能在未来出台更为严格的环保标准、提出更高的环保要求。若未来环保标准大幅度提高，可能导致公司的投资和经营成本将进一步提高，进而影响公司生产经营和财务状况。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司在董事会的领导下，以“效益提高、管理提升”为指导思想，全面贯彻落实国家供给侧结构性改革，通过深化机构体制改革，加快推进公司造纸产业转调创步伐，积极调整原料结构和产品结构，开发适应市场需求的新品种，实现了造纸产业的合理布局，同时加快推进化工产业发展；报告期内，公司生产经营全面保持稳健运行。具体表现在以下方面：
　　一是，公司造纸产业转调创成效明显，产品布局更加合理。
　　“十三五”以来，为应对电子传媒发展对新闻纸行业的冲击，公司积极对东营华泰、河北华泰、广东华泰等新闻纸纸机进行技术改造，成功完成日照华泰浆纸搬迁改造项目，通过调整原料结构和产品结构，... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司在董事会的领导下，以“效益提高、管理提升”为指导思想，全面贯彻落实国家供给侧结构性改革，通过深化机构体制改革，加快推进公司造纸产业转调创步伐，积极调整原料结构和产品结构，开发适应市场需求的新品种，实现了造纸产业的合理布局，同时加快推进化工产业发展；报告期内，公司生产经营全面保持稳健运行。具体表现在以下方面：
　　一是，公司造纸产业转调创成效明显，产品布局更加合理。
　　“十三五”以来，为应对电子传媒发展对新闻纸行业的冲击，公司积极对东营华泰、河北华泰、广东华泰等新闻纸纸机进行技术改造，成功完成日照华泰浆纸搬迁改造项目，通过调整原料结构和产品结构，成功开发出高档文化纸、环保型传媒纸、瓦楞纸、食品包装纸等新产品，公司产品结构进一步优化，新闻纸、铜版纸、文化纸、包装纸等产品布局更加合理。
　　二是，培育壮大优势产业，推进化工产业一体化发展。
　　化工作为公司的另一支柱产业，2024年全年实现销售收入42.14亿元，净利润1.92亿元，连续多年效益、纳税均居东营经济技术开发区前列。近年来，公司围绕原盐开采、产品深加工等价值链两端，重点推进实施的化工集团年产25万吨离子膜烧碱搬迁改造项目，年产10万吨苯胺项目、华泰清河年产5万吨丁苯胶乳项目、10万吨氯乙酸项目、32万吨甲烷氯化物一期项目等一批产业延伸项目顺利投产，进一步拓展拉长了公司的化工产业链条。
　　三是，加大自主创新力度，实施开放式创新，提升企业创新水平。
　　2024年公司针对传统产业转型升级的重大需求，聚焦生物基功能材料开发与绿色制造、生物质能资源化利用、制浆造纸清洁生产等行业共性关键技术的开发，与中国林业科学研究院林产化学工业研究所联合承担的“林木剩余物全质转化创制生物基材料关键技术”获国家重点研发计划“林业种质资源培育与质量提升”专项支持。4个项目分获中国博士后科学基金第17批特别资助和第75批面上资助。围绕进口替代、填补国内空白的高端产品，瞄准高档印刷、绿色包装、特种纸发展方向，开发“高光白牛皮纸”“食品包装纸”“本色防油纸”等新产品、新技术等20余项。经过不懈研发攻关，掌握了一大批关键核心技术，使企业始终站在自主创新前沿，有效增强了行业话语权和市场竞争力。
　　四是，扎实推进环保减排，践行绿色循环低碳发展。
　　绿水青山就是金山银山。公司坚定不移推进绿色发展，积极贯彻党的二十大精神，围绕“推进生态文明，建设美丽中国”的美好目标，创新发展思路，大力发展循环经济，着力构建“资源—产品—再生资源”的闭环式循环生态链，公司始终把安全环保放在首要位置，强化红线意识、树立底线思维，不断加大投入力度，推动公司实现绿色低碳循环发展。
　　五是推动工业化和信息化深度融合、实现内部管理精细发展
　　公司是山东省造纸行业首批产业大脑建设试点单位，通过产业大脑建设，公司积极探索数字化转型升级，聚焦研发、生产、供应链、营销、管理服务一体化业务，按照让“数据多跑路，人机少跑腿”的目标，构建造纸行业数智化商业新模式。建立物流、信息流、资金流“三流合一”的造纸产业链一体化协同管理云平台，以造纸产业链主企业为中心，打通产业链上下游各个环节，对生产原材料端供给保障、下游客户端目标细分市场、物流运输端配套服务系统等建立产业数据库，通过管理信息化改造、产业数据化升级，实现真正意义上的产业信息共享，优化资源配置，实现产业链一体化发展。2024年10月，华泰股份造纸（新闻纸）“产业大脑”项目入选2024年度山东省省级示范型“产业大脑，2024年12月，华泰股份“基于集中采购数据大模型的供需服务平台应用案例”荣获山东省优秀大数据应用案例，充分彰显了公司在大数据技术工作中取得的卓越成绩。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司属于造纸行业，主要业务是造纸和化工，公司是全球单厂最大的新闻纸生产基地和全国领先的氯碱盐化工基地。
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，纸的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，已成为我国国民经济发展新的增长点。造纸行业以原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是我国国民经济中具有可持续发展特点的重要行业。
　　化工行业作为国民经济的基础产业，与国民经济具有密切的相关性，从中长期看，随着氯碱化工行业整合的不断深入，行业整合度将不断提高，氯碱行业产业政策和新的环保标准的执行将使行业的进入门槛越来越高，落后产能及中小规模企业的淘汰力度将加大，资源型、规模型、集约型、环境友好型的大型企业将在激烈的竞争中占据优势。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司属于造纸行业，主要业务是造纸和化工，公司是全球单厂最大的新闻纸生产基地和全国领先的氯碱盐化工基地。
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，纸的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，已成为我国国民经济发展新的增长点。造纸行业以原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是我国国民经济中具有可持续发展特点的重要行业。
　　化工行业作为国民经济的基础产业，与国民经济具有密切的相关性，从中长期看，随着氯碱化工行业整合的不断深入，行业整合度将不断提高，氯碱行业产业政策和新的环保标准的执行将使行业的进入门槛越来越高，落后产能及中小规模企业的淘汰力度将加大，资源型、规模型、集约型、环境友好型的大型企业将在激烈的竞争中占据优势。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、规模优势
　　造纸行业属于资金密集型和资源约束型产业，规模经济性极为显著。根据造纸协会统计，公司造纸产量连续多年位居前10大厂商之一，具有很强的规模优势。规模优势使公司原材料采购、产品供应、成本效益平衡、质量控制等方面具有较强的优势。
　　2、技术与产品优势
　　公司已构建较为完善的研发体系。公司设有研发中心，根据公司发展及市场需要对现有产品、工艺进行改进，寻找新型原材料，开发、设计新产品；制定技术研发中心中、长期规划及资金预算；及时提出研究开发方向和研究课题等工作。
　　公司一方面不断加大自主创新力度，根据公司发展及市场需要对现有产品、工艺进行改进，寻找新型原材料，开发、设计新产品，加快科技成果转化；另一方面实施开放式创新，采取与多家高校、研究机构联合研发工作等方式，提升企业创新水平。公司与其他科研机构合作开展的“制浆造纸清洁生产和水污染全过程控制关键技术及产业化”、“混合材高得率清洁制浆关键技术及产业化”等多个项目获得国家及省部级科技奖励。主持或参与制定“新闻纸”、“超级压光纸”、“纸浆保水值的测定”等多项国家（行业）标准。公司在自动化生产、清洁生产、节能降耗以及环保减排、综合利用等方面积累了深厚的技术基础和实践经验。
　　3、环保优势
　　公司在发展过程中不断提高环境管理规范化、科学化水平。公司先后投资引进国内国际先进的厌氧耗氧生物处理系统、三级化学处理系统、超效浅层气浮装置、同向流净水器、多圆盘过滤机等节能环保处理工艺装备，实现了水处理水平的飞速提升。截至2024年，公司已连续21年通过ISO14001环境管理体系认证。在提升废水、废气等环保治理水平的同时，实现了经济效益和环保效益的同步提高。随着国家环保力度加强和标准提高，部分无环保优势的造纸企业将会退出市场，这将有利于缓和市场竞争，扩大环保优势公司的市场空间。
　　4、营销网络优势
　　公司已逐步建立起覆盖全国的营销网络，在大陆除青海、西藏外的所有省、自治区、直辖市设立办事处，采取直销方式；在用纸量相对较大的地区设立分公司，提供有针对性、灵活性的重点专项服务，不断巩固和拓展市场。此外公司也积极拓展海外业务，公司部分产品远销欧美、东南亚、韩国、印度等地区。
　　造纸企业一般都有着较为稳定的客户资源，公司已与各大国家级报社、党报、印刷物资公司建立了长期稳定的合作伙伴关系。公司生产的新闻纸是人民日报专用纸，公司生产的“高档胶印书刊纸”被中央文献出版社定为“毛选”、“邓选”、“江选”以及“习近平总书记系列讲话”印刷专用纸。
　　5、品牌优势
　　公司在不断建设、完善营销网络的同时，积极实施品牌战略。公司通过不断加强在采购、生产、销售全过程对质量因素的控制，稳定和提高产品质量水平，增强自主创新能力，研发生产品质高适合市场需求的产品，提升公司在客户中的认可度以及行业中的美誉度。公司目前拥有“华泰”、“牡丹”等造纸行业知名品牌，其中“华泰”品牌被评为中国驰名商标。2018年公司入选山东省品牌重点培育企业，2019年和2020年被评为山东省制造业高端品牌培育企业。2019年被评为山东省“优质品牌”和“知名品牌”。2023年，华泰股份入选山东省2023年省级先进制造业和现代服务业融合发展试点认定名单，华泰5G造纸工业云平台被评为“省级5G+工业互联网应用标杆”。2024年8月，华泰股份和日照华泰入选山东省级绿色工厂，2024年10月，华泰股份造纸（新闻纸）“产业大脑”项目入选2024年度山东省省级示范型“产业大脑。　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，公司实现营业收入130.46亿元，同比下降1.86%，实现利润总额0.85亿元，同比下降70.10%，实现归属上市公司股东的净利润0.36亿元，同比下降84.81%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、行业管理体制
　　国家发展和改革委员会制定指导性产业政策。中国造纸协会、中国氯碱工业协会分别贯彻国家发展造纸工业、氯碱工业的方针政策，通过信息咨询、技术经验交流等各种形式为企业提供服务，及时反映会员企业的正当要求，维护会员的合法权益。公司为全国工商联纸业商会会长单位、中国造纸协会标准化委员会委员、中国造纸协会常务理事。
　　2、主要行业管理政策
　　造纸行业是重要的基础原材料产业，而且某些纸品，如新闻纸还是重要的战略物资，因此，我国对造纸行业采取支持、保护的政策，以促使行业发展。
　　（二）造纸行业发展现状及前景
　　1、造纸行业发展现状
　　造纸行业是与国民经济和社会事业发展密切相关的重要基础原材料行业，纸的消费水平是衡量一个国家现代化水平和文明程度的标志。造纸产业具有资金技术密集、规模效益显著的特点，其产业关联度强、市场容量大，是拉动林业、农业、印刷、包装、机械制造等产业发展的重要力量，已成为我国国民经济发展新的增长点。造纸行业以原生植物纤维和废纸等再生纤维为原料，可部分替代塑料、钢铁、有色金属等不可再生资源，是我国国民经济中具有可持续发展特点的重要行业。
　　造纸行业的行业增长和盈利水平具有周期性。一方面，造纸行业作为基础原材料工业，其发展速度和程度通常与宏观经济高度相关，其需求的波动周期与宏观经济周期比较一致，因此造纸行业的增长一般比较平稳。另一方面，造纸行业属于资本密集型行业，规模效应显著。新增产能的建设往往需要大量的投资，其项目建设需要一定的时间（一般是12个月左右）。造纸产能的释放具有短期、集中的特征。因此，在需求平稳增长和产能短期集中释放的双重作用下，造纸行业的经营效益也呈现出一定的周期性。
　　近年来，世界造纸行业技术进步发展迅速，由于受到资源、环境等方面的约束，造纸企业在节能降耗、保护环境、提高产品质量、提高经济效益等方面加大工作力度，正朝着高效率、高质量、高效益、低消耗、低排放的现代化大工业方向持续发展，呈现出企业规模化、技术集成化、产品多样化功能化、生产清洁化、资源节约化、林纸一体化和产业全球化发展的趋势。
　　据中国造纸协会调查资料，2023年全国纸及纸板生产企业约2500家，全国纸及纸板生产量12965万吨，较上年增长4.35％。消费量13165万吨，较上年增长6.14％，人均年消费量为93.37千克（14.10亿人）。2014～2023年，纸及纸板生产量年均增长率2.40％，消费量年均增长率3.02％
　　总体来说，近年来随着国内造纸行业的投入增加和技术引进，我国造纸业产能和技术水平均得到很大的提高，纸业市场出现由供不应求转向供求基本平衡甚至供大于求的局面，我国造纸行业已逐步进入成熟阶段。
　　2023年纸及纸板生产和消费情况
　　在造纸业的成本构成中，原材料一般可占到65%左右。而造纸原料主要包括木浆、废纸、非木浆等。随着造纸产能的迅速增长，我国对纸浆的需求也出现了快速增长，但我国纸浆制造行业发展较为落后，造纸工业对外的依存程度逐年加大，目前纸浆的对外依存度超过40%，国内纸浆市场存在着巨大的供需缺口。我国亟需高质量的自产木浆和提高国产废纸回收率来满足日益增长的本国造纸业的需求。综合看来，在我国未来的造纸原材料构成中，木浆占比的提高和非木浆占比的下降将成为必然趋势。
　　2023年纸及纸板各品种生产量占总产量的比例
　　2023年纸及纸板各品种消费量占总消费量比例
　　（1）新闻纸市场发展状况
　　新闻纸主要用于报纸出版业，随着我国报纸出版业的发展，新闻纸的消费量迅速增长，但2009年后受国际金融危机和新媒体冲击的影响新闻纸消费量有所回落。
　　2023年新闻纸生产量80万吨，较上年增长-11.11％；消费量129万吨，较上年增长-4.44％。2014～2023年生产量年均增长率-14.42％，消费量年均增长率-9.63％。
　　（2）文化纸市场发展状况
　　文化纸包括铜版纸、胶版纸、轻涂纸等品种。公司生产的文化纸的主要类型是胶版纸和铜版纸。其中，胶版纸市场需求比较稳定，增长比较缓慢，铜版纸产销量增长相对较快。
　　根据中国造纸协会《中国造纸工业2022年度报告》数据，2023年未涂布印刷书写纸生产量1805万吨，较上年增长4.03％；消费量1711万吨，较上年增长1.97％。2014～2023年生产量年均增长率0.57％，消费量年均增长率0.55％。
　　2023年涂布印刷纸生产量660万吨，较上年增长1.54％；消费量513万吨，较上年增长2.60％。2014～2023年生产量年均增长率-1.77％，消费量年均增长率-2.17％。其中：2023年铜版纸生产量630万吨，较上年增长1.61％；消费量497万吨，较上年增长1.22％。2014～2023年生产量年均增长率-0.93％，消费量年均增长率-1.83％。
　　（3）包装纸市场发展状况
　　2023年包装用纸生产量755万吨，较上年增长3.42％；消费量773万吨，较上年增长5.75％。2014～2023年生产量年均增长率1.68％，消费量年均增长率1.69％。
　　2、造纸行业发展前景
　　中长期来看，造纸产业政策和新的环保标准的执行将使行业的进入门槛越来越高，落后产能及中小规模企业的淘汰力度将加大，规模型、集约型、环境友好型的大型企业将成为市场主体。
　　造纸为重资产行业。随着国家相关淘汰落后造纸产能政策的陆续出台，以及政策执行力度的逐步加大，一些落后小造纸企业将会被淘汰出局，造纸行业的相关龙头企业将获得这部分企业留下的市场份额，这样将非常有助于国内造纸行业整体竞争力的提升。
　　造纸工业已经成为我国国民经济的重要产业。“十三五”以来，中国纸业步入全面产业结构调整时期，要着力解决资源、环境和结构三个突出问题，从而促进产业升级。总的指导思想是建设绿色纸业。这包括坚持六项基本原则：一是循环发展原则；二是环境保护原则；三是技术创新原则；四是对外开放原则；五是利用全球资源原则；六是满足内需为主原则。总体看，造纸行业在稳定发展基础上尚有上升空间。
　　（三）氯碱化工行业发展现状及前景
　　1、氯碱化工行业发展现状
　　氯碱生产以盐卤、煤炭、石灰石等为主要原料，并需要大量的电力消耗。公司生产的主要氯碱化工产品为烧碱，此外还生产液氯、环氧丙烷、双氧水、氯乙酸、苯胺等化工产品。
　　作为氯碱化工行业一个重要的产品，烧碱广泛应用于轻工、化工、纺织、冶金、医药、水处理等工业部门以及人们的日常生活中。
　　一、2024年中国液体烧碱市场运行情况回顾
　　2024年中国液碱市场先涨后跌，然后再次上涨，截至2024年12月31日，2024年全国32%液碱市场平均价格在947元/吨，价格最低点为822元/吨，价格最高点为1050元/吨。行情走势具体表现为：1-9月液碱市场整体走势相对偏弱，10-11月行情强势拉涨，12月适当回归。其间10月下旬开始受氧化铝市场支撑，价格出现大幅度拉涨情况，年初市场下游需求欠佳，价格维持低位整理状态，直至3月底开始部分企业开始春节季检修，缓解国内液碱走货压力，价格开始反弹，但检修支撑时长有限，后期价格再次进入深跌状态，到5月中旬开始价格触底反弹，多因供应端利好。后市场整体表现不温不火，价格调整幅度有限，直至10月市场受下游需求支撑价格持续拉涨。2024年大经济环境低迷影响下液碱下游需求较弱，氯碱企业盈利空间再度缩减。
　　根据百川盈孚跟踪数据，截至2024年12月31日国内32%离子膜液碱市场平均价格在895元/吨，与2023年同期的平均水平944元/吨相比，跌幅在5.2%。根据百川盈孚跟踪数据，截至2024年12月31日国内50%离子膜液碱市场平均价格在1581元/吨，与2023年同期的平均水平1680元/吨相比，跌幅在5.9%。
　　1、各地区氧化铝用碱长单走势如下：
　　氧化铝在液碱下游中占比较大，对液碱市场有一定影响。为各地氧化铝用碱价格走势图。
　　2、2024年各区域液碱市场情况：
　　华北地区来看，年初区域内液碱价格有逐步下滑情况，主因临近春节企业多降价排库，后随价格不断下滑表现触底，有部分企业已有亏损情况，负荷有所下降，受此支撑液碱价格微幅反弹后长时间趋于平稳走势，直至2月底开始市场价格长时间维持在750-780元/吨左右，氧化铝接货情绪较好，周边河北地区有企业开始检修，价格逐步上移，后期山东主流大厂检修加持，主流价格拉涨至850-880元/吨左右。后随企业检修结束，加之4月山东地区有新增产能释放，需求端表现偏弱，市场再次进入下行通道，到五一假期结束市场止跌，企业有零星检修情况价格稳中有涨。进入7月虽为市场行情淡季，但有氯碱企业因液氯出货压力被迫减产，且天津地区有厂家事故停车，市场价格不降反涨。到8月中下旬开始市场进入“金九银十”，下游需求好转，10月山东、河北、江苏地区均有检修企业，且山东地区主流氧化铝企业有100万吨产能达产，供需多重利好，价格持续上扬，进入12月后氧化铝接货情绪放缓，且区域内液碱供应充足，价格出现下滑走势，但虽下游抄底拿货且企业出口接单积极，价格触底反弹。华北山西地区2024年因氧化铝市场行情较好，对液碱需求相对积极，区域内价格较高。天津及河北地区多跟随山东变化，但天津一带因多出口为主，市场调价频率有限。
　　东北地区来看，辽宁一带液碱货源相对有限，下游多以钢材、石油、军工等行业为主，需求较为稳定，市场价格偏高，当地有部分货源由山东流入，市场受山东影响较大。
　　西北地区来看，年初山西一带氧化铝受原材料限制开工率下滑，对周边液碱市场多有利空，价格逐步下滑，春节过后内蒙古及陕西地区因降雪天气出货受阻，价格走跌；但其他地区液碱流入货源有限，供应偏紧，价格上移。3-4月西北一带下游需求偏弱，且4月陕西地区有新增产能投入市场，整体上价格趋弱整理。直到5月下旬内陆矿石供应出现向好预期，受此推动晋豫两地部分氧化铝产能实现复产，加之内蒙古地区有企业因资金问题停车运行，西北地区液碱市场受此支撑，成交上行，且6-7月为西北地区检修集中时间段供应端支撑，市场向好运行。8-9月市场货源供应相对充足，企业多根据自身出货情况灵活调价。国庆假期过后受周边市场带动，且片碱行情市场支撑下，成交上行，但当地下游对高价接受能力有限，市场于11月短暂出现下行，下游需求好转，价格反弹。
　　华中河南地区液碱市场多受氧化铝接货情况影响市场波动频率有限，年初当地市场交易情况一般价格适度下调后维稳，到3月市场交易情况好转，氧化铝用碱价格大幅度上调，散户价格跟涨，4-5月下游企业对液碱需求一般，河南地区氧化铝用碱价格累计下调380元/吨（折百）。6月开始氧化铝开工积极较好，市场价格维持高位整理状态。两湖地区供需关系相对稳定，2024年液碱市场价格相对周边市场坚挺。
　　华东江苏地区因2023年年底有两家氯碱企业停产，对当地液碱市场有一定利好，第一季度江苏一带液碱价格持续上调；4月市场成交情况一般，且周边山东地区价格较低，市场有下滑趋势，后5月开始区域内氯碱企业检修不断，加之苏北有企业受国家政策影响负荷维持低位状态，供应支撑下，当地价格持续拉涨，虽12月山东地区价格出现下滑情况，但江苏有企业停车运行，对市场尚有支撑，价格多维持高位，但有个别企业有惶恐情绪，价格适度下滑。华东其他地区市场价格多跟随江苏一带，1-3月市场均有上调。但4月开始浙江地区因印染行业需求不佳，企业出货存在压力，价格逐步下移，直至6月中下旬开始当地有督察组进入，部分氯碱企业，市场供应过剩问题得以缓解，市场逐步回暖。
　　西南地区1-4月市场价格持续上涨，主因年初有企业退市，后期因液氯出货困难以及有个别企业因液氯下游配套装置降负荷运行，到4月有企业开始检修，市场供应端持续利好支撑下成交重心逐步上移；进入5月开始企业检修，且周边外围低价货源涌入，价格逐步走跌，6-8月因受到环保检查影响，下游开工积极性一般，8月底开始氯碱企业受高温天气影响，整体开工维持在5成左右，但下游亦有影响，市场成交氛围不佳，价格维持低位状态。直至进入“金九银十”市场下游需求见好转，氯碱企业负荷不满，厂家价格上调后维持稳定，12月云南地区市场交易情况一般，价格适度下滑。重庆地区市场多跟随四川一带波动为主。云南、贵州地区多以氧化铝需求为主，受氧化铝接货影响较大。
　　华南地区年初广东地区1月初因下游需求寡淡，市场成交趋弱，但后期因外围到货有限码头碱价格持续拉涨，后期市场需求端支撑有力，企业价格持续走高，期间虽有下滑情况，但多短暂维持。广西地区受氧化铝用碱影响较大，2024年下游氧化铝开工积极性较高，企业出货相对顺畅，区域内价格较为坚挺。
　　二、进出口情况分析
　　2024年12月据行业内信息反馈，国内企业签单情况尚可，价格成交多在460美元/吨左右；2025年1月初外贸询盘氛围一般，后在内贸市场带动下，外贸行情价格上涨，截止目前企业2月出口订单均已商谈完毕。2025年东南亚地区有氧化铝新增产能项目，但国内出口企业亦有增量，市场供需两端均有变化，经济环境逐步恢复前提下，2025年预计国内液碱出口量仍有增量趋势，预计2025年出口量或可达到300万吨左右。
　　具体来看各月份向澳大利亚的出口情况（液碱出口报盘口径不统一，非统一折百碱出口数量，故此造成出口金额/出口数量出现误差，可参考百川盈孚当月“液体烧碱出口价格”数据库）：
　　具体来看各月份向印度尼西亚的出口情况（液碱出口报盘口径不统一，非统一折百碱出口数量，故此造成出口金额/出口数量出现误差，可参考百川盈孚当月“液体烧碱出口价格”数据库）：
　　三、烧碱行业基本数据
　　1、产能数据
　　截至2024年我国烧碱产能为5041.6万吨，相比2023年行业总产能4879.6万吨，增长率为3.22%。2024年烧碱行业价格对比2023年表现下滑，但下游氧化铝拿货积极，企业整体有所盈利，产能仍稳步增长。
　　截至2024年12月，中国共有氯碱厂家179家，产能共计5041.6万吨。具体产能集中度情况及占比。与往年相比，行业集中度逐步加深，小规模企业数量虽有增长，但多依附于下游产品配套。
　　2、产量数据
　　据国家统计局数据显示，截至2024年12月液体烧碱产量为4320.8万吨，同比2023年同期的4104.4万吨，产量增加216.4万吨，涨幅5.27%
　　3、开工率数据
　　据百川盈孚数据统计，截至2024年12月年平均月开工率为86.23%，同比2023年平均开工率84.06%有所提升。2024年虽然铝下游表现一般，但氧化铝拿货情绪积极对液碱市场有所支撑，且市场整体存有一定利润空间，企业开工积极性较好。
　　2024年各区域月均价较2023年同期多有下滑，下调幅度多维持在10%-30%之间。2024年烧碱投产脚步依旧，液碱整体货源供应充足，非铝下游因行情偏弱，市场成交一般，价格较去年均有走跌。其中7-8月价格各区域价格对比去年同期有所上涨，主因该时间段企业检修较多，液氯行情低迷，有厂家负荷下调，供应支撑下价格相对坚挺。而2024年“金九银十”并未如期而至，在10月中下旬价格开始逐步上涨，后期市场价格均高位整理，对比2023年均值均有上涨。
　　2024年50%液碱价格多有下调，下调幅度多维持在10%-30%之间。截止目前虽50%液碱出口量较去年同期有所增长，但2024年国内50%液碱需求较弱，企业对出口较为依赖，出口价格不及往年，内贸价格亦低位整理。但11月市场受内贸氧化铝需求支撑，价格上调，对比2023年同期各区域均价涨幅明显。
　　四、后市预测：
　　供应端：2025年来看，预计烧碱产能仍有逐步增长趋势。做为基础化工品之一，烧碱在化工行业中应用广泛，下游氧化铝产能存有扩张趋势，非铝下游涉及产业较多，预计整体依旧表现增量，预计2025年烧碱行业整体开工率多维持在83%-86%之间，预计产量增加120-150万吨左右。
　　需求端：2025年下游氧化铝行业有约1180万吨新增产能待投产，多集中于上半年投产，但临近春节氧化铝市场价格持续下滑，后期不乏有氧化铝企业因利润情况有减产可能，且部分地区原材料矿石亦需持续关注，但整体上2025年在新增产能的支撑下，对液碱需求表现增长。传统下游印染、化纤行业因国家对环保要求较高，预计对液碱需求表现偏弱。新能源行业因为国家政策支撑，预计企业投产积极性较好，对液碱需求亦有增长可能。未来新能源在烧碱下游需求占比或可达到6%。其他下游行业石油、军工等需求较为平稳。
　　综合来看，百川盈孚预计2025年液碱市场供需两端均有增长预期，下游氧化铝产能因多集中于2025年上半年投产，对液碱需求表现增量，但烧碱产能2025年上半年达产且较少，供需错配下，预计2025年上半年液碱市场行情表现尚可；非铝下游因整体经济环境较差，多以刚需拿货为主，中间商入市亦表现谨慎，预计液碱市场偏弱整理较多。2025年一季度市场多关注氧化铝新增产能投产情况，不乏对液碱市场有一定支撑，但进入二季度市场需求端无明显利好，多依靠供应端变化支撑市场，预计2025年32%液碱华北地区液碱价格多维持在750-980元/吨，西北地区液碱价格在730-940元/吨之间，华东一带液碱价格预计维持在900-1100元/吨，西南、华南地区预计价格多在1000-1300元/吨。
　　二、2024年中国液氯市场供需博弈，市场震荡波动
　　一、市场综述
　　2024年中国液氯市场供需博弈，市场震荡波动。截至12月31日，液氯市场价格为49元/吨，较2024年年初161元/吨下跌112元/吨，跌幅69.57%，2024年市场平均价格为187.86元/吨。今年春节前后，下游企业生产积极性下降，叠加受大雪天气影响，道路运输不畅，市场成交转弱。2-4月中旬受供需两端利好支撑，液氯市场震荡上行。随着天气气温回升，下游需求减弱，且受制于成本压力，对液氯高价多有抵触，市场成交下行，到8月初国内多地液氯市场出现补贴出货，市场均价跌入负值。8-9月份因液氯行情欠佳部分氯碱企业减产，市场供应缩减，另外9月末临近国庆假期，下游及中间商采买情绪积极，虽上旬左右市场出现短暂补贴，但10月中下旬左右，液氯价格整体震荡上行后维持区间波动。到12月下旬液氯市场成交氛围减弱，价格下滑。
　　本年度华北地区液氯市场震荡整理。随着环保检查结束，山东地区下游需求增加，液氯价格灵活调涨。但1月末至2月中旬，下游企业降负或停车放假，需求端缩减，且受降雪天气影响，企业发货效率下降，液氯价格跌至1元/吨。2月下旬到4月初，山东东营、潍坊一带及河北地区有氯碱企业降负或停车检修，液氯供应缩减明显，液氯价格突破年度新高，达到600-700元/吨。但耗氯下游产品市场行情一般，且在成本高压下，对液氯价格抵触明显，而供应端氯碱企业检修相对集中，供需两端博弈氛围浓厚，4-6月初价格在300-500元/吨之间震荡。6-8月初期间聊城一带有企业缩减液氯外采，且有环氧丙烷企业检修，到8月份下游企业开工积极性减弱，需求端支撑乏力，虽期间有部分氯碱企业检修，价格有所反弹，但整体市场表现震荡下行，且在最低达到补贴500元/吨的水平。因液氯价格长期补贴，企业因盈利空间不足减产，下游接货情绪好转，液氯价格逐步回正。但10月上旬因东营、滨州、淄博一带有部分氯碱企业及下游检修，供增需减，企业出货压力倍增，市场再度补贴出货；随着部分环氧丙烷企业检修结束，且山东、河北地区有部分氯碱企业降负或停车，供应缩减，液氯价格上涨。11-12月中旬区域内液氯价格在100-400元/吨之间波动，每逢液氯价格上涨后，耗氯下游减少液氯收货抑制价格，市场供需两端矛盾明显，企业灵活调整价格出货。随着溴素行业减产或停车，另外多数耗氯下游产品盈利情况不佳，采买积极性不高，需求端支撑减弱，液氯价格震荡下行至补贴出货。东北地区液氯市场受山东影响明显，本年度液氯市场走势与其基本一致。
　　本年度西北地区液氯市场先涨后跌。1-2月份液氯市场在1-250元/吨之间波动，企业多根据自身出货情况灵活调整价格。3-4月中旬，下游企业生产积极性提高，且有氯碱企业液氯外销减少，受供需双重利好支撑，市场上涨至450元/吨。4月下旬-9月份液氯市场逐步走跌，虽氯碱企业检修相对集中，但下游需求萎缩，企业出货情况不佳，市场成交下行。因前期液氯价格持续低位，企业出货情况见好，10月初价格上调至100元/吨。11-12月份区域内液氯市场在（-300）-1元/吨区间整理，下游需求端支撑有限，企业多补贴出货为主。
　　本年度华中地区液氯市场呈先抑后扬走势。1-4月初河南地区液氯市场震荡上行，区域内市场成交氛围一般，价格多跟涨山东；期间因液氯偏高，下游接受能力有限，价格有所回落，但整体市场呈上行走势。4-5月份部分氯碱企业检修，但下游需求有限，液氯价格在400-600元/吨之间波动。6-9月下游需求欠佳，虽8月中旬有氯碱企业停车检修，但企业出货压力犹存，市场下滑至补贴50元/吨。后在山东地区市场上涨支撑，液氯价格震荡上行。10月下旬-11月初下游需求表现一般，液氯价格下滑至再度补贴出货。后因有应急天气，部分氯碱企业降负，液氯供应减少，叠加受山东地区市场上涨利好带动，到12月初，液氯价格整体表现上行。但氯化石蜡企业成本压力较大，对液氯需求减少，需求端支撑不足，液氯市场下跌至1元/吨。1-2月份湖北地区受降雪天气影响，货源流通受限，部分氯碱企业因液氯出货不畅降负或停车，液氯价格小幅下滑。3-4月上旬有氯碱企业停车检修，且下游企业生产积极性尚可，市场成交氛围良好，液氯市场成交上行。5月上旬到8月初因外围地区市场跌势不断，且因气温升高，部分下游企业降负或停车，需求端缩减，企业出货压力增加，价格走势下行。10月上旬-12月初因有氯碱企业检修，液氯供应减少，下游采买情绪尚可，液氯价格呈阶梯式上涨。后受河南地区低价货源影响，企业为促进出货，价格适度让利。湖南地区液氯多自用或以管输用户为主，市场供应不多，本年下游需求表现一般，企业积极出货，价格大体维稳。
　　本年度华东地区液氯市场呈“W”型走势。1-2月份江苏、安徽地区有部分氯碱企业降负或停车检修，但因春节前后，下游需求萎缩，叠加受降雪天气影响，货源分流不畅，液氯价格下滑。2月底到4月上旬，下游需求逐步好转，叠加区域内有部分企业降负或停车，在双重利好支撑下，液氯价格走势上行。4月中下旬到8月初苏北一带有氯碱企业配套下游甲烷装置开工不稳，液氯外销增加。其中五一假期因货源流通受限，苏、皖地区有部分企业减产，但随着气温升高，下游需求欠佳，叠加安徽地区有下游企业投产氯碱装置，供需端均有利空，氯碱企业出货情况不佳，液氯价格震荡下行。周边浙江、江西地区因液氯外销不多，液氯价格跌势稍缓。8月下旬到11月中旬华东地区液氯市场震荡上行，浙江地区9月份下游接货情绪积极，且区域内液氯供应不足，多以安徽、江苏地区流入补充为主，9月份液氯价格累计上涨400元/吨。其中9月末江苏淮安一带有氯碱企业减产，液氯暂停外销，市场供应缩减明显，安徽地区货源分流增加，且在10月中旬-11月上旬安徽、江西地区有氯碱企业停车检修，受供应端支撑，液氯价格上涨。其中在国庆节后受外围市场跌势传导，企业成交信心减弱，叠加国庆假期货源流通不畅，部分企业补贴出货。11月中旬淮安一带有氯碱企业提负运行，液氯恢复外销，对区域内以及周边市场有一定冲击，且下游对液氯价格接受能力有限，苏、皖地区液氯价格有所下滑。12月份虽江苏淮安、安徽地区有部分氯碱企业停车检修，液氯供应量减少，但下游需求端支撑有限，液氯价格震荡下行；后随着安徽地区有氯碱企业复产，货源分流至江西地区，叠加受周边液氯市场跌势传导，下游有抵触心理，浙江、江西地区液氯市场亦呈下行走势。
　　本年度华南地区液氯市场行情下跌。1-2月份广西地区氯碱企业陆续检修，液氯供应减少，但因春节前后下游需求亦有下滑，企业维稳出货。3月下旬-10月初因下游需求端支撑不足，企业为促进出货，价格下滑至100元/吨后维稳。广东地区液氯供应偏少，下游刚需拿货，市场成交氛围不温不火，虽12月中上旬有氯碱企业停车检修，但外销量有限，对市场影响不大，本年度液氯价格大体维稳。
　　本年度西南地区液氯市场先涨后跌。2月初四川地区下游需求尚可，液氯价格小幅上调后持稳；到4月上旬有企业配套下游PVC装置提负，液氯外销减少，支撑价格上涨。但6月底至11月中下旬液氯市场呈阶梯式下滑，虽区域内液氯外销不多，但下游拿货情绪平淡，且9月份受限电影响，市场供需双弱，液氯价格下滑后持稳。1-11月份重庆地区市场基本平稳运行，价格受外围影响有限；到12月初区域内下游需求一般，企业为促进成交，液氯价格下调200元/吨。
　　二、价格分析
　　截至12月31日，2024年我国液氯市场平均价为187.86元/吨，较去年同期平均价格170.22元/吨上涨10.36%；最低点价格为-156元/吨，最高点价格为445元/吨。从液氯市场运行情况来看，2024年液氯市场大体走势先起后落，其中在2到4月份市场成交氛围好转，企业出货节奏加快，价格稳步攀升至高位。4月到8月初因液氯价格偏高，下游接受能力有限，叠加随着天气升温，下游企业整体开工水平下降，企业出货压力增加，液氯价格一路下滑至补贴。而后因氯碱企业负荷不满，市场供应减少，在前期长期补贴下，企业对液氯提涨心态积极，价格触底反弹。但国庆节后，国内液氯市场供增需减，液氯市场再度跌入补贴。后随着下游检修结束，市场成交好转，价格震荡整理。年底阶段，下游采买积极性减弱，叠加氯碱企业开工负荷较高，液氯供应充足，市场走势下行。
　　三、进出口数据分析
　　2024年1-12月液氯出口28.53吨，与去年同期出口508吨，同比出口量减少94.38%。
　　四、供应分析
　　据百川盈孚统计：截至12月31日，2024年我国液氯产能较2023年产能增加287.43万吨，目前产能2906.36万吨。其中华北地区占比32.79%，华东地区占比25.72%，西北地区占比19.78%，华中地区占比10.90%，西南地区占比4.57%，华南地区占比3.42%，东北地区占比2.82%。
　　五、后市预测
　　百川盈孚预测，因液氯属于危化品，不易储存，且运输半径小，价格相对波动频繁，氯碱企业多根据自身出货情况灵活调整液氯价格，预计2025年液氯市场以震荡波动为主，影响液氯市场价格走势的原因主要有以下几点：
　　供应端：预计2025年新增烧碱产能446.5万吨。主要集中在华中、华北、西南、华东地区。虽烧碱的产能呈扩张趋势，但因经济形势运行偏弱，氯碱市场行情一般，考虑到后期的综合盈利以及其他因素影响，氯碱企业后期投产计划仍存在不确定性。
　　需求端：预计2025年PVC计划新增产能510万吨，其中电石法计划新增130万吨，乙烯法计划新增380万吨。TDI预计新增投产58.5万吨；MDI预计新增投产40万吨；环氧氯丙烷预计新增投产47万吨；甲烷氯化物预计新增投产40万吨；氯乙酸预计新增15.0万吨等，预计以上共计新增耗氯量529.98万吨，整体上预计2025年耗氯下游产品对液氯需求有增量预期。但多数作为氯碱企业配套耗氯下游装置，减少液氯外销以维持生产平衡。
　　综上分析，预计2025年因春节前后耗氯下游企业生产积极性减弱，叠加春节假期高速运输受限，企业出货压力增加，部分氯碱企业或有降负或减产举措，液氯价格有下行预期。节后市场成交氛围好转，企业调涨心态积极，液氯市场行情或震荡上行。但价格上涨后，下游接受能力有限，叠加随着气温升高，需求端进入淡季，液氯价格或将下滑。当液氯价格跌入低位后，氯碱企业挺涨心态积极。且金九银十对市场有一定提振，液氯价格或将上涨后维持区间波动。预计主要产区山东地区液氯价格水平多在（-400）-500元/吨之间波动。预计华东地区液氯价格水平多在（-400）-600元/吨之间波动。
　　(二)公司发展战略
　　2025年是“十四五”收官之年，公司将继续推进变革创新，提升企业核心竞争力，确保公司持续稳定发展。
　　一是把握主业转调发展，加速造纸产业提质增效，进行产品结构调整，确保公司70万吨化学木浆项目顺利投产运行，实现降本增效；
　　二是培育壮大优势产业，推进化工产品一体化发展，进一步拉长盐化工、精细化工产业链，全面加快上游资源开发和下游新产品生产进程；
　　三是推进智能制造，加快转型升级。围绕公司科研平台、产业大脑，积极自主创新，加快科研成果转化，积极推动造纸工业4.0进程。同时，全力以赴加快信息化4.0系统升级项目，实现以智能决策管理分析为代表的大数据分析管理。
　　四是深化对外合作，提升产业链层次。树立全球视野、开放思维，主动对接国家战略，加大引进来和走出去力度，迅速嵌入全球中高端产业链。
　　五是坚持科学发展，建设美丽华泰。按照“企业发展、环保先行”的理念，公司将持续投入、不断推进，积极发展循环经济，构建绿色生态、低碳高效生产经营体系，坚定不移推动生态文明建设，实现绿色发展。
　　(三)经营计划
　　2025年是“十四五”收官之年，也是全面推进中国式现代化的关键一年，公司将在董事会的领导下，全面推动公司工作再上新台阶。为实现经营目标，计划采取的措施办法：
　　1、继续推进造纸产业转型升级和技术改造，调整产品结构，提高产品市场竞争力。2025年，公司将继续对造纸产业进行技术改造，调整原料结构和产品结构，开发新产品，向附加值高、市场销路好的高档文化纸、食品包装纸方向发展，提升产品附加值，提高市场竞争力。
　　2、加快化工项目建设，延长化工产业链，提高化工集团盈利能力。2025年，公司将充分利用黄河三角洲地区丰富的盐矿资源，在目前盐化工基础上，向下游延伸产业链条，发展附加值高的精细化工产品，进一步提升化工集团盈利能力。
　　3、继续深化机构改革和人事调整，完善制度建设和工效挂钩激励政策。一是对执行力差、效率低、工作无成效的领导全部进行岗位轮换调整；二是进一步调整完善工效挂钩考核激励政策，充分利用经济杠杆调动工作积极性和主动性；三是对各子公司实行独立经营、独立核算、自负盈亏，通过内强管理、外抓市场，积蓄企业发展的正能量。
　　4、加强审计监督，堵住管理漏洞。一是加大对原材料进货验收及项目建设竣工审计验收把关工作；二是规范招投标手续，加强对废纸、木浆等大宗原材物料招投标手续的审计检查力度。
　　5、继续深入开展“双增双节、降本增效”活动，抓好节能降耗、节约挖潜。实施对标考核，各车间对照同机型历史最好水平，制定具体可行的节能降耗措施，保证全年节能降耗目标实现，同时，加大对各子公司产品库存、原料库存以及应收账款等资金占用的控制，减少流动资金占用，降低财务费用。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　公司所属的造纸及纸制品行业受宏观经济波动影响较大。造纸是与国民经济和社会发展关系密切的重要基础原材料产业，纸及纸板的消费水平在一定程度上反映着一个国家的现代化水平和文明程度。若未来我国经济环境发生较大不利变化，经济增速放缓，将对公司生产经营产生不利影响。
　　2、产业政策变动风险
　　造纸行业发展受政府产业政策的影响较大。近年来，受产业政策变动影响，造纸行业企业数量不断减少，高耗能、高污染、低效益的中小产能被加速淘汰，市场集中度持续提高。作为行业内具备一定规模的企业，公司目前的技术、资金实力在当前的产业政策环境下具备较强的竞争优势，但仍不排除未来产业政策发生不利变化的可能性，从而对公司的经营发展造成负面影响。
　　3、市场竞争加剧的风险
　　目前造纸行业处于发展中的一个重要转折点，随着产品消费总量已达到满足内需、产需平衡的目标，行业增速有所放缓，行业面临着进一步加剧的优胜劣汰的市场变化。此外，随着科学技术的发展，电子介质有取代纸质媒介的趋势。随着电子政务、无纸化办公潮流的兴起，纸的使用量已明显下降；电子书、电子终端产品等的出现，也将减少纸的使用量，甚至在某些领域完全替代纸的功能。电子介质对纸的替代可能进一步导致产业需求增速放缓、行业竞争加剧，可能对公司的市场地位和盈利能力造成不利影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司造纸的主要原材料为废纸、木浆，原材料价格波动给公司的生产经营带来了不确定因素。尽管公司通过控制库存规模等方式加强了对原材料库存的管理，尽力平抑原材料价格波动的不利影响，但是如果未来原材料价格继续大幅波动，仍会对公司的经营业绩造成不利影响。
　　5、主要产品销售价格波动风险
　　公司主要收入来源于铜版纸、文化纸、新闻纸、包装纸等机制纸以及烧碱、液氯、环氧丙烷等化工产品，相关产品销售情况与市场供应结构变化、原材料价格波动、下游需求变化等密切相关。报告期内公司产品销售价格存在一定波动。若未来市场竞争加剧，或产品、原材料的市场供需环境发生波动，公司产品销售价格可能面临大幅波动的风险，从而影响公司的盈利能力和经营状况。
　　6、环境保护风险
　　当前，公司生产运行严格遵守国家《环境污染防治法》、《大气污染防治法》、《水污染防治行动计划》及《固体废弃物污染环境防治法》等法律法规，各项污染物严格按照法律法规的要求达标排放和合理处置。但随着社会对环境保护的日益重视，我国政府环境保护力度的不断加大，可能在未来出台更为严格的环保标准、提出更高的环保要求。若未来环保标准大幅度提高，可能导致公司的投资和经营成本将进一步提高，进而影响公司生产经营和财务状况。 收起▲