一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况　　报告期内，铅价先涨后跌，中期虽一度反弹，但整体价格重心下移。年初，在美联储降息预期升温和美元指数回落带动下，铅价震荡上行并触及上半年高位；随后，美伊冲突升级引发市场避险情绪升温，铅价快速回落。二季度初，随着地缘紧张局势阶段性缓和，美元指数走弱，市场情绪有所修复，铅价反弹至2,000美元/吨上方；二季度末，受地缘局势反复、美元指数走强及LME铅库存处于高位等因素影响，铅价再次承压下行。2026年上半年，LME铅均价为1,971美元/吨，同比下降0.5%。　　报告期内，锌价总体表现为“先跌后涨、震荡走高”的走势特征。2月末，美伊冲... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　报告期内，铅价先涨后跌，中期虽一度反弹，但整体价格重心下移。年初，在美联储降息预期升温和美元指数回落带动下，铅价震荡上行并触及上半年高位；随后，美伊冲突升级引发市场避险情绪升温，铅价快速回落。二季度初，随着地缘紧张局势阶段性缓和，美元指数走弱，市场情绪有所修复，铅价反弹至2,000美元/吨上方；二季度末，受地缘局势反复、美元指数走强及LME铅库存处于高位等因素影响，铅价再次承压下行。2026年上半年，LME铅均价为1,971美元/吨，同比下降0.5%。
　　报告期内，锌价总体表现为“先跌后涨、震荡走高”的走势特征。2月末，美伊冲突升级引发市场避险情绪，有色金属价格普遍承压，锌价持续下行并于一季度末触及上半年低点。此后，随着地缘局势阶段性缓和，叠加海外部分矿山和冶炼厂生产受扰、供应收紧预期升温，锌价触底反弹。二季度末，受霍尔木兹海峡再度封锁、美国通胀压力上升及美联储加息预期增强等因素影响，美元指数明显走强，锌价自阶段高位回落。2026年上半年，LME锌均价为3,369美元/吨，同比上涨21.6%。
　　报告期内，铜价整体呈现先涨后跌、随后反弹并高位震荡的运行态势。2026年1月至2月，全球铜矿扰动频发，对铜价形成一定支撑，但受美联储降息步伐暂停、降息预期持续降温及美元指数反弹等因素影响，铜价上涨趋势放缓并维持高位震荡。2月底，美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡运营受阻，原油价格上涨推升全球通胀担忧，市场避险情绪升温，铜价震荡走弱。一季度末，中东地缘局势阶段性缓和，宏观情绪有所修复，铜价出现反弹；但受美国通胀压力上升、美联储货币政策预期由鸽转鹰及美元指数走强等因素影响，铜价上行空间受到压制，此后维持高位震荡。2026年上半年，LME铜均价为13,141美元/吨，同比上涨39.12%。
　　报告期内，碳酸锂价格“冲高回落”，整体呈现震荡上涨、波动幅度较大的运行态势。年初受下游需求超预期及供应端扰动预期支撑，碳酸锂价格震荡走强。4月至5月，受津巴布韦锂矿出口受限、澳洲能源供应紧张以及国内部分锂矿矿证问题等因素扰动，叠加中游排产好于预期，碳酸锂价格进一步上涨并达到阶段性高位。此后，受美联储加息预期升温、交易所仓单持续累增以及市场对表外库存的担忧等多重情绪扰动，碳酸锂价格明显回落。2026年上半年，碳酸锂期货均价约为16.49万元/吨，同比上涨134.23%。
　　报告期内，白银价格呈现冲高回落、宽幅震荡、总体前高后低的走势形态。1月，在美联储降息预期升温、美元指数回落以及期货资金集中流入等因素推动下，银价快速上涨并创历史高位，随着美元指数反弹、芝加哥商品交易所大幅上调白银期货保证金，杠杆资金集中平仓，月底银价大幅回落。2月至5月，受美联储政策预期反复变化、美元及美债收益率波动、地缘局势和部分产银地区供应扰动等因素交织影响，银价维持宽幅震荡，价格重心整体下移。6月，美国就业和通胀数据偏强，美联储释放偏鹰信号，美元及美债收益率走强，银价进一步下跌，二季度末小幅反弹。2026年上半年，COMEX白银均价为78.76美元/盎司，同比上涨137.5%。
　　（二）主营业务情况
　　报告期内，公司的主要业务为有色金属矿山采掘、选矿和冶炼，并通过控股公司正在进行锂盐湖资源（能源金属）的开发。
　　1、有色金属矿山采掘、选矿和冶炼
　　公司控股的塔中矿业是中亚地区极具发展潜力的铅锌铜银多金属矿山开发企业。塔中矿业拥有一座在产的超大型铅锌铜银多金属矿山，主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及冶炼产品。塔中矿业登记有4个采矿权和3个探矿权，截至2025年年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量达6,528.05万吨，探矿权矿山保有资源储量937万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素，资源综合利用价值显著。目前，塔中矿业已建成400万吨/年的采选产能和5万吨粗铅冶炼产能，生产工艺成熟稳定，产品品质优良，在中亚地区建立了稳定的销售网络。正在实施的新增200万吨采选扩建项目及冶炼产业链延伸项目，将进一步优化生产系统，提升规模效益，增强市场竞争力。
　　2、盐湖基础锂盐产品项目开发
　　公司通过控股珠峰香港（持股87.5%）全资控股阿根廷锂钾有限公司，在南美“锂三角”这一全球锂资源富集区域进行战略资源布局。阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目拥有39个采矿特许权，总矿权面积105平方公里，锂资源量205万吨碳酸锂当量。成本优势是锂资源行业核心竞争力，公司将基于安赫莱斯项目优秀的资源禀赋及规模优势，持续优化生产工艺和生产流程，进一步增强公司产品的市场竞争力。
　　公司高度重视技术创新和可持续发展，在矿山开发中积极应用先进工艺技术，不断提高资源综合利用水平。同时，公司持续优化管理体系，加强成本管控，提升运营效率，致力于打造具有国际竞争力的现代化矿业企业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司继续深化“一体两域”战略布局，围绕主业发展和战略实施需要，统筹推进重点项目建设，持续提升生产经营质量和管理效能，强化精益管理和风险防控，经营发展呈现较强韧性、稳定性与可持续性。
　　报告期内，公司实现营业收入16.25亿元，同比增长44.83%；归属于上市公司股东的净利润3.55亿元，同比增长18.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.58亿元，同比增长18.85%；基本每股收益0.3884元/股，同比增长18.02%。
　　报告期内，公司主要完成以下工作：
　　（一）主业运营稳产增效
　　报告期内，塔中矿业生产运营总体平稳有序，塔中矿业完成采矿量209.60万吨，出矿量164.70万吨，选矿处理量164.70万吨，分别同比增长15.53%、9.99%和8.36%。完成铅、锌、铜、银金属量合计5.68万吨。完成粗铅4,361吨，富冰铜45.77吨，电解铅1,275吨。
　　公司深入落实创新驱动发展目标，助力实现资源回收和价值提升。通过构建低品位资源利用路径，在废石提精方面取得突破，抛废系统方面实现常态化稳定运行，有效降低了选矿成本及尾矿排放压力，在提升金属回收率的同时，增强了低品位矿产资源的经济开采价值。
　　（二）重点工程建设稳步推进
　　报告期内，塔中矿业选矿厂技改项目按计划推进，关键设备完成单机试车及主体安装，为后续产能释放提供工程基础。冶炼产业链延伸工程实现阶段性目标，粗铅系统实现连续运行，电解铅车间稀贵短流程生产线完成制作安装，综合加工能力稳步增强。
　　阿根廷盐湖项目围绕RIGI申请、环评更新等关键事项系统推进。RIGI项目申请已进入第二次补充材料阶段，公司正与阿根廷经济部RIGI审核委员会保持密切沟通，严格按照反馈清单逐项完善材料，公司对最终获批持乐观态度。为保障项目建设和相关配套工程实施预留空间，阿根廷锂钾启动环评更新工作，协调专业机构依据原环评批复、可行性研究成果及现阶段建设方案，对生产工艺、产品及产能、淡水供应、能源方案、尾卤处置、基础设施、人员配置及施工计划等内容进行全面梳理与系统性更新。成本优势是锂资源行业核心竞争力，公司将基于安赫莱斯项目优秀的资源禀赋及规模优势，持续优化生产工艺和生产流程，进一步增强公司产品的市场竞争力。
　　（三）精细管理驱动效能提升
　　报告期内，公司以“数据驱动、风控护航、业财融合”为主线，系统推进精益管理向纵深发展，持续提升运营效能。数据标准化体系建设方面，公司以生产全流程数据为核心，构建三级数据管理架构；编制重点项目测算报告，明确项目价格阈值与最优生产配比方案；编制标准化SOP流程，矿山数字化数据库建设取得阶段性进展，以数字化转型提升资产运营效率。业财融合转型方面，公司运用因素分析法对关键指标进行量化拆解，精准识别异常波动成因并提出针对性降本增效方案，推动财务数据由核算反映向价值创造转型，持续提升销售回报率。
　　（四）强化矿山安全管理
　　报告期内，公司持续完善安全管理长效机制，强化现场安全监管与风险分级管控，安全环保形势总体平稳可控。通过建立常态化安全风险监测机制，定期开展重大风险识别评估，构建起覆盖事前预防、事中控制、事后应急的全链条防控体系。持续加大矿山开采、冶炼生产、尾矿库运营等重点领域的安全投入与专项整治力度，有效保障生产经营活动安全有序运行。
　　（五）推出2026年员工持股计划
　　员工持股计划不仅是内部激励手段，更是向资本市场传递信心、推动公司价值合理反映的重要工具。在强化管理层、员工与股东风险共担及利益共享约束方面，公司正式启动并实施2026年员工持股计划，本计划突出以ROE为核心的绩效考核，不仅是激发员工积极性的内部激励手段，更是推动公司价值合理反映的重要载体。随着2026年员工持股计划的稳步推进，公司有望进一步激发组织活力，凝聚发展共识。这种利益共同体的构建，不仅将为公司的高质量发展注入强劲的内生动力，更将向市场传递出管理层对未来业绩增长的坚定信心，最终实现员工、公司与全体股东的多方共赢。
　　（六）深化ESG实践，搭建跨境多元合作桥梁
　　公司坚持产业发展与社会责任、人文交流协同推进，以跨境务实合作践行可持续发展理念。公司充分发挥扎根西藏、布局全球的产业优势，积极搭建中阿友好交流桥梁。在第五届中国西藏“环喜马拉雅”国际合作论坛期间，公司充分发挥在阿根廷深耕多年的资源与渠道优势，积极牵线搭桥，正式签署西藏自治区与萨尔塔省建立友好省区关系、日喀则市与萨尔塔市建立友好城市关系、公司与日喀则市体育局及塞里略斯市建立青少年足球培训交流合作的三份意向书。公司以此为契机持续推动中阿文体交流合作常态化开展，持续推进中阿青少年体育人文合作落地，为中阿开展多领域合作奠定了坚实基础，实现资源开发与地方发展共生共赢。
　　（七）积极参与高端交流，多维度传递公司价值与战略布局
　　报告期内，公司通过参与多个重量级高端交流，主动发声、传递信心，持续提升资本市场与社会公众对公司战略布局和发展前景的认知。
　　1月9日，首届丝路能源矿产资源大会在海南三亚召开，公司作为特邀协办单位出席。茅元恺总裁发表了题为《深耕“一带一路”矿业开发，赋能全球矿业可持续发展》的主旨演讲，系统分享了公司在丝路沿线国家二十年国际化运营的实践与思考。大会期间，茅元恺还接受了《中国有色金属》杂志专访，就“一带一路”倡议下的三重机遇、公司“一体两域”战略布局及民营矿企的差异化优势等话题进行了深度解读。
　　5月11日，塔吉克斯坦总统拉赫蒙对中国进行国事访问期间，黄建荣董事长在北京出席了“塔吉克斯坦总统与中国大型企业领导座谈会”。此次参会为公司进一步加强与塔吉克斯坦政府的沟通对接、拓展合作空间提供了重要契机，也为双方后续在矿业开发等领域的合作奠定了良好基础。
　　6月23日，茅元恺总裁受邀出席第四届中国国际供应链促进博览会“一带一路”贸易投资论坛，在“聚焦基建与民生，共建高质量互联互通”专题研讨中分享公司在跨国资源开发领域的实践经验。
　　7月21日，中国有色金属国际产能合作企业联盟年会在哈萨克斯坦阿斯塔纳召开，公司正式加入中国有色金属国际产能合作企业联盟，作为联盟成员单位，与各会员单位深化联动，共同增强行业资源配置的协同性与韧性，持续深耕海外矿产资源开发，向世界展现中国矿业企业的专业实力与责任担当。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、拥有优质的有色金属资源储备
　　塔中矿业现有矿业权范围内的资源储量、金属量、地质品位等综合资源禀赋数据，据不完全统计位居全球同类型矿山的第6位；阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目拥有205万吨碳酸锂当量锂资源量，根据三口卤水生产井检测数据，卤水品质远超《安赫莱斯盐湖锂、钾资源技术报告（NI43-101）》的平均锂浓度。公司拥有的有色金属及能源金属资源具有资源品质较高、开发条件较好的特点，为公司的持续发展提供了资源基础。
　　2、具备快速提升资源开发产能规模的能力
　　塔中矿业在2015年注入公司时年产能为150万吨，至2019年末已形成产能400万吨。公司在驾驭大型、特大型矿山资源开发项目方面，从资源获取到生产管理到市场营销的全流程具有较好的系统化能力。公司在安赫莱斯3万吨碳酸锂当量盐湖提锂项目正式取得萨尔塔有关部门签发的“环境影响声明书”（DIA），其单体项目获批产能规模不仅在阿根廷当地、在南美，乃至全球范围内都位居前列。整体上，安赫莱斯项目在工艺路线（直接提锂）、规模方面，依然在阿根廷众多锂盐湖项目中保持领先。
　　3、保持低运营成本的综合性运营管理体系
　　成本控制策略一直是公司坚持的运营管理理念之一，也深入体现在资源开发项目从地测采选冶贸的整体价值链中。作为少数以矿山采掘业作为主营业务的上市公司，也因此保持着较好的整体毛利率。这也是应对有色金属行业周期性较强的生存之道，保持较强的市场波动适应性。
　　4、具有防范周期性风险的产品组合结构
　　自2015年8月资产重组完成后，公司就已将视野转向新的利润增长点，既需要具有一定的可持续增长空间和时间，又要与公司上游资源开发的比较优势相契合。选择锂元素这一广义有色金属和狭义能源金属作为投资方向，正是为了平滑和改善行业周期性波动对公司经营带来的影响。目前回顾，公司选择以基本有色金属和能源金属为产品的组合是长期正确的。
　　5、积淀多年境外资源开发的综合性经验
　　正是源于实控人和控股股东多年的国际大宗商品贸易经验，才有当年获取塔中矿业资源项目的契机和成果。塔中矿业经过二十年的发展，目前是塔国最具影响力的工业企业之一，其间积累了丰富而有益的管理经验和实操思路，其中的管理理念具有深刻的影响力，影响公司内部整体架构和信息传递机制，更有利于理解投资所在国的关键性诉求并协同共赢。
　　6、应用国际化和商业化并重的内部管理机制
　　国内矿山开发企业在20多年前就逐步形成利用外部专业化机构，发挥自身“长板”优势，与产业界“朋友圈”携手共赢的成长路径。这也是国际化矿业公司的主流运营管理模式。公司不论在目前的塔中矿业，还是下一步阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目的开发过程中，都坚持“（内部）国际化管理团队+（外部）专业化运营团队”的现代矿业企业运营管理模式，以国际市场标准评价和衡量自身工作。
　　7、ESG引领可持续发展
　　公司深耕海外，通过社区共建、输出技术与管理等将资源开发主动嵌入当地工业化进程，实现深度的产业融合与价值共享。通过清晰、公平的收益分享机制，将社区从“受影响者”转变为发展的“受益者”，主动规划与资源开发相配套的本地人才培养、本地采购、技能培训，奠定长期稳定的运营根基。践行长期主义公益，以切实行动构筑休戚与共的发展纽带，致力于在关键时刻和基础领域贡献力量，深化命运共同体联结。

　　四、可能面对的风险
　　1、产品市场价格波动的风险
　　公司目前主要产品为铅锌铜精矿、伴生银和冶炼产品，由于相关资源开采及冶炼成本变动相对较小，公司利润及利润率和商品价格走势密切相关，若未来相关资源产品价格波动太大，会导致公司经营业绩不稳定，特别是如果相关资源产品价格出现大幅下跌，公司的经营业绩会产生较大波动。
　　公司将通过点价及期货套期保值等金融工具的组合运用来降低市场风险，还将通过工艺、设备更新，高新、专利技术应用等，确保高产稳产，通过规模效应降低成本，从而提高抵御市场价格波动风险的综合能力。
　　2、外汇汇率波动的风险
　　在公司日常经营中，除了人民币作为合并报表记账的本位币，还会涉及目前主要的结算货币美元，塔国本位币索莫尼，阿根廷本位币比索，还有投资平台公司所在的港币、加元。未来外币汇率存在不确定性波动，会带来产生汇兑损益的风险。
　　公司将密切关注投资相关国家的经济发展和外汇走向，构建稳健的货币资产持有结构，通过有效的风控制度，谨慎选择保值工具，降低外汇汇率波动对公司业绩的负面影响。
　　3、海外资源开发中的国别风险
　　公司已在塔国、阿根廷等地进行了相关项目投资。未来，公司的重点投资规划也是“一带一路”沿线国家的优质项目。不同国家政治、法律等方面的差异对公司在不同地区的经营管理带来挑战。同时，随着公司加速国际化步伐，对公司国际化管理的各类专业化人才的储备、培养和引进产生较大压力。
　　公司将发挥已有境外投资项目的成功经验，积极履行社会责任，获得投资所在地国家和人民对项目的认可。另一方面，积极培养和引进国际化的人才队伍，提高经营管理团队的综合能力，为投资所在国带来税收、就业、创新等实实在在的贡献，同时公司也获得持续稳定的投资收益。
　　4、经营流动性问题累积的风险
　　近几年来，由于行业周期波动，地缘区域冲突，融资结构单一（缺乏长期性资金），扩张性投资项目进展不及预期，生产矿山产量下降等综合因素叠加，公司面临的经营流动性问题出现累积的风险。
　　公司管理层一直主动应对、主动作为，通过恢复和提高在产矿山产量，缩减和延缓非维持性资本开支，深挖成本控制潜力，寻求资源项目合作开发，加大权益融资工作力度，获取大股东实际支持等途径，系统性解决问题、化解风险，保持公司资金流动的良性循环和提高可持续发展效率。
　　5、安全生产及环保合规风险
　　公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，造成人员伤亡或者增加经营成本，从而影响公司正常生产经营。
　　公司通过制定并完善安全环保管理制度，持续加大安全环保投入，强力推动安全管理标准化，以防范和控制安全环保风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务　　报告期内，公司的主要业务为有色金属矿山采掘、选矿和冶炼，并通过控股公司正在进行锂盐湖资源（能源金属）的开发。　　1、有色金属矿山采掘、选矿和冶炼　　公司控股的塔中矿业是中亚地区极具发展潜力的铅锌铜银多金属矿山开发企业。塔中矿业拥有一座在产的超大型铅锌铜银多金属矿山，主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及冶炼产品。塔中矿业登记有4个采矿权和3个探矿权，截至2025年年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量达6,528.05万吨，探矿权矿山保有资源储量1,362.26万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素，资源综合利用价值显著。目... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　报告期内，公司的主要业务为有色金属矿山采掘、选矿和冶炼，并通过控股公司正在进行锂盐湖资源（能源金属）的开发。
　　1、有色金属矿山采掘、选矿和冶炼
　　公司控股的塔中矿业是中亚地区极具发展潜力的铅锌铜银多金属矿山开发企业。塔中矿业拥有一座在产的超大型铅锌铜银多金属矿山，主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及冶炼产品。塔中矿业登记有4个采矿权和3个探矿权，截至2025年年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量达6,528.05万吨，探矿权矿山保有资源储量1,362.26万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素，资源综合利用价值显著。目前，塔中矿业已建成400万吨/年的采选产能和5万吨粗铅冶炼产能，生产工艺成熟稳定，产品品质优良，在中亚地区建立了稳定的销售网络。正在实施的新增200万吨采选扩建项目及冶炼产业链延伸项目，将进一步优化生产系统，提升规模效益，增强市场竞争力。
　　2、盐湖基础锂盐产品项目开发
　　公司通过控股珠峰香港（持股87.5%）全资控股两家在阿根廷的项目公司，在南美“锂三角”这一全球锂资源最富集的区域获得了战略性资源储备。其中：阿根廷锂钾旗下的安赫莱斯项目拥有39个采矿特许权，总矿权面积105平方公里，锂资源量205万吨碳酸锂当量；阿根廷托萨旗下的阿里扎罗项目拥有12个采矿特许权，总矿权面积约366平方公里。成本优势是锂资源行业最核心的竞争力，公司将基于安赫莱斯项目优秀的资源禀赋及规模优势，持续优化生产工艺和生产流程，进一步增强公司产品的市场竞争力。
　　公司高度重视技术创新和可持续发展，在矿山开发中积极应用先进工艺技术，不断提高资源综合利用水平。同时，公司持续优化管理体系，加强成本管控，提升运营效率，致力于打造具有国际竞争力的现代化矿业企业。
　　（二）主要产品及用途
　　公司目前的主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及冶炼产品。
　　公司生产的精矿产品经下游冶炼企业加工成相应的金属产品后，广泛应用于社会经济各领域。其中：金属铅具有良好的延展性、抗腐蚀性、耐磨性，易与其他金属制成性能优良的合金。金属铅、铅合金和其化合物广泛应用于蓄电池、电缆护套、机械制造业、船舶制造、轻工、氧化铅、射线防护等行业。
　　金属锌具有良好的压延性、耐磨性、抗腐蚀性、铸造性、常温机械性，能与多种金属制成性能优良的合金。主要以镀锌、锌基合金、氧化锌的形式广泛应用于汽车、建筑、家用电器、船舶、轻工、机械、电池等行业。目前，在有色金属消费量中仅次于铜和铝。
　　金属铜具有较优良的导电性、导热性、延展性、耐腐蚀性、耐磨性等优良性质，被广泛地应用于电力、电子、能源及石化、机械及冶金、交通、轻工、新兴产业等领域；金属铜具有高回收价值，符合绿色发展、可持续发展需求；在有色金属消费量中仅次于铝。
　　金属银具有良好的延展性和化学稳定性，其导电性和导热性为金属中最佳。主要以纯银、银合金、银化合物的形式广泛应用于电子电气、新能源、航天航空、医疗、化工、光学、艺术及首饰等领域。银具有良好的回收价值，在绿色制造和循环经济中占据重要地位。
　　锂盐多为离子晶体，锂离子半径较小、极化作用显著，其卤化物可呈现不同程度的共价性。锂盐的水合能力强，溶解性随阴离子种类不同存在明显差异。以初级锂盐为原料加工可制得氯化锂、溴化锂、硫酸锂、氟化锂、磷酸锂、高氯酸锂、硝酸锂等产品，可被广泛应用于医药、工业制造及锂离子电池等核心领域。
　　（三）经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要的采购业务是塔中矿业生产经营所需的各类物资、设备和备件。贯彻质量优先、价格优先的采购原则，坚持询比价和招标采购模式。
　　2、生产模式
　　公司对采、选、冶生产组织实行计划管理模式，并按计划组织生产。
　　3、销售模式
　　公司精矿产品采用年度长单方式进行销售，即与客户约定全年的销售量，但价格未予锁定。每个月的发货量按照全年产量指标按月均分，并酌情考虑检修后执行；卖方有权对销售的数量进行10%—15%的增减调整。有色金属矿产品的国际交易基本定价公式为：计价元素以LME价格、LBMA价格以及金属品位为基准，乘以扣除减免后的金属含量，再扣减加工费（和/或精炼费）后作为计价基础。
　　公司所有产品的定价模式都遵循上述基本定价公式，其中锌精矿的加工费按照当年国际市场认可并公布的BENCHMARK为对标，根据买卖双方签订的合同其他约定条件进行调整，铅精矿和铜精矿（含银）的加工费和精炼费则根据买卖双方签订的合同为准。加工费的BENCHMARK对公司精矿产品的销售收入影响较为明显。
　　具体结算流程为：根据发运日前5天LME和LBMA公布的现货均价预估货值，买方在收到卖方提供的发运单据、临时发票、原产地证书后付款。卖方可在合同约定的期限内选择月均价结算或者点价结算。按月均价方式进行结算时，根据卖方指定月份的伦敦金属交易所和伦敦金银市场协会的现货月均价进行结算；按点价方式进行结算时，卖方可在LME交易时段要求买方按即时的市场价格进行成交并调期。在按月均价或点价方式定价，且第三方国际检验公司对产品的重量和品质检测报告出具后，买卖双方进行最终结算，结清货款。公司以美元作为计价和结算货币。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　报告期内，宏观因素影响加剧，铅价宽幅震荡。2025年第一季度，美元指数回落，有色金属行情整体偏强，伦铅震荡上行。2025年第二季度初，受美国关税政策影响，全球金融市场受到反复扰动，全球期货大跌，伦铅连续下行。随着地缘利空逐步被市场消化，但伦铅库存持续处于相对高位，伦铅反弹后遇明显阻力，呈宽幅震荡。2025年第三季度，美联储降息如期落地，伦铅注销仓单大增，带动铅价反弹后再遇阻力直至年末低位反弹。2025年，LME铅均价为1,992.0美元/吨，同比下降5.4%。
　　报告期内，市场供需方面，2025年全球铅精矿产量微增，虽然部分新增项目建成投产，但由于极端天气、品位下降和外部干扰等因素影响，部分在产矿山产量下降，海外铅精矿产量不及预期。在原生铅冶炼复产增产带动下，铅精矿需求增长，供需平衡缺口持续扩大，加工费水平较上年有所下调，冶炼企业原料议价能力阶段性减弱。下游消费结构总体稳定，铅酸蓄电池仍为主要消费领域，受锂电池替代效应增强影响国内消费增速有限，海外消费区域分化，东南亚等新兴市场小幅增长，整体需求维持平稳格局。
　　报告期内，锌价整体呈现“先抑后扬、宽幅震荡”的运行态势，全年价格重心较2024年略有上移，但波动幅度显著加大。2025年第一季度，受美国关税政策不确定性影响，大宗商品普遍承压，叠加美元指数走高，伦锌放量下跌。2025第二季度，随中美贸易关系缓和，地缘政治风险降温，美元指数跌至三年低位，伦锌止跌回升。2025第三季度，美联储降息如期落地，但内部对未来货币政策路径分歧加大，叠加LME库存持续去化，伦锌震荡上行。2025年第四季度，美联储两次降息，市场风险偏好持续上升，美元指数延续下行态势，伦锌大幅上涨后呈现高位震荡。2025年，LME锌均价为2,851美元/吨，同比上涨1.3%。
　　报告期内，市场供需格局发生显著变化。供给端方面，全球锌精矿产量迎来明显回升，前期因价格低迷而减停产的项目陆续复产。全球精锌市场从显性短缺转为紧平衡状态，供应受原料约束，产量保持平稳。需求端方面，新兴应用场景对锌的需求逐步放量，部分对冲了传统领域的下滑压力，呈现出传统领域疲软与新兴领域拉动并存的局面。
　　报告期内，LME铜价整体呈强势上涨态势。2025年一季度，LME铜价上涨趋势顺畅，但受美国“对等关税”预期及多头获利了结影响，一季末因关税落地引发衰退担忧而回落。2025年第二季度，铜价快速下探后反弹，此后陷入高位震荡。2025年三季度，供应中断事件频发叠加美联储降息落地影响，铜价重拾涨势。2025年第四季度，多重利好共振，铜价加速上涨并刷新历史纪录。2025年，LME铜均价为9,935美元/吨，同比上涨7.12%。
　　报告期内，市场供给方面，2025年全球铜矿产量基本持稳，铜精矿供应阶段性偏紧，加工费跌至负值历史低位，但金银、硫酸等副产品大涨弥补冶炼损失。冶炼端产能持续释放，中国精炼铜产量保持增长，但全球精炼铜市场小幅过剩。需求端方面，新能源、电网及AI数据中心等领域用铜需求保持增长，传统领域（建筑、家电）表现疲软。
　　报告期内，碳酸锂价格呈“先抑后扬”的V型反转走势，行业逐步由“出清寻底”转向“需求驱动”新阶段。全年市场以交易储能爆发为主线，锂价在成本支撑与需求拉动下震荡上行，进入新一轮价格中枢上移周期。2025年上半年，碳酸锂价格持续下跌，受供给出清力度不足、外部关税政策调整等因素影响，碳酸锂价格在6月一度跌破6万元/吨，创下2021年以来新低。2025年第三季度，供应端阶段性收紧，在供给收缩与下游排产提升的共同作用下，碳酸锂价格快速反弹。2025年第四季度，碳酸锂需求在传统淡季超出预期，新能源汽车及储能下游订单表现稳定，延续了旺季态势。2025年，碳酸锂均价为7.5万元/吨。
　　报告期内，全球锂行业需求量主要受新能源汽车与储能行业需求的影响。2025年，在全球能源革命浪潮与各国碳中和目标的推动下，新能源产业继续保持强劲增长，锂应用场景持续丰富，需求结构也呈现出新的变化特征。动力电池领域仍为锂需求的基本盘，储能领域则成为2025年锂需求的最大亮点。新能源技术的不断创新突破和生产成本的持续下降，进一步提升了新能源的市场竞争力。在全球对环保和可持续发展重视程度不断提高的背景下，主要经济体纷纷推进碳中和目标，动力与储能双轮驱动的需求提供了长期支撑。
　　报告期内，白银价格经历剧烈震荡，且稳居大宗商品领涨位置。2025年第一季度，美国加征关税政策信号开始释放，市场避险情绪爆发，贵金属板块整体走强，银价震荡上行。2025年第二季度，关税政策正式实施，贵金属价格波动加剧，市场利好出尽，COMEX银价阶段性回落。至2025年第三季度，随着市场避险情绪升温及投资资金持续流入，银价逐步企稳回升。2025年第四季度，在美联储降息预期强化、贵金属投资需求上升以及工业需求预期改善等因素带动下，COMEX银价持续上涨并创出新高。
　　报告期内，市场供给方面，全球白银矿山生产整体保持稳定，部分地区矿山受资源品位变化及阶段性运营扰动影响产量出现波动，再生银供应受价格上涨带动回收积极性提升，供应有所增加。需求端方面，白银消费结构以工业需求为主，其中光伏、电气、电子等领域需求保持增长，对工业用银形成支撑。同时贵金属投资需求保持活跃，在宏观不确定性及利率预期变化背景下，投资资金流入对白银价格形成一定支撑。整体来看，白银市场供需保持相对稳定，工业需求与投资需求共同支撑市场运行。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年是公司“一体两域”战略承压前行、破局重塑的关键之年，公司坚持“稳中求进、提质增效”的工作总基调，迎难而上、锐意进取，在战略推进与经营业绩等方面取得了来之不易的成果，有效推动公司发展迈上新台阶。
　　报告期内，公司经营业绩表现亮眼。实现营业收入24.30亿元，同比增长48.22%；归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长123.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.14亿元，同比增长100.58%。报告期末，归属于上市公司股东的净资产为44.76亿元，同比增长21.78%，基本每股收益0.5601元/股，同比增长122.96%。
　　报告期内，公司主要完成以下工作：
　　（一）主业稳健运营与提质增效
　　公司紧扣“稳产增效”年度目标，以经济效益为核心，系统推进生产运营优化，全年发展呈现“稳中有进、进中提质”的良好态势。报告期内，塔中矿业完成采矿量382.27万吨，出矿量309.30万吨，选矿处理量314.30万吨，分别同比增长34.30%、14.40%和18.15%。完成铅、锌、铜银金属量合计12万吨，同比增长23.06%。完成粗铅产量2,424.63吨，富冰铜产量97.38吨。
　　公司通过优化工艺流程、强化技术创新，在资源利用效率提升方面取得显著成效。报告期内，选矿技术指标再上新台阶，铅、锌金属选矿综合回收率较计划提升1.21个百分点，铜回收率亦较同期显著提升。冶炼生产在优化中稳健运行，成功完成废旧电瓶铅膏、多次铜浮渣等复杂物料的工业化试验，为企业资源综合回收与价值提升开辟新路径。
　　（二）重点项目突破与进展
　　塔中矿业持续推进“采、选、冶”全流程管理制度体系的优化和落地，强化生产过程监督与贫化损失管控，通过强化科学调度与精细管理，为全生产链高效稳定运行提供坚实保障。报告期内，塔中矿业重点工程项目取得阶段性进展。其中，选矿厂技改项目完成主体土建与关键设备安装；智能预选抛废系统顺利进入试运行阶段；3#尾矿库一期工程竣工并具备排尾能力；冶炼产业链延伸工程车间封顶并进入设备调试阶段。上述重点项目的顺利实施，为产能跃升与工艺升级奠定了坚实基础，成为驱动公司高质量发展的核心动能。
　　报告期内，阿根廷盐湖项目在完成前期合规手续办理与基础设施建设方案优化基础上，有序推进设备管理、成本管控等工作，持续夯实环保与合规基础，规范项目运行与资产管理，通过通信方式切换、发电机运行模式优化、能源使用结构调整等措施，降低成本。阿根廷锂钾公司启动RIGI的申报工作，经过与当地律所和专业机构的紧密配合，明确了“先RIGI、后税稳”的最优申报路径，并于2025年10月正式提交申请。公司将持续加强政策研判、风险防控、资源统筹与政企协同，基于技术方案优化、项目现场情况和整体资金安排尽快实现对锂资源的规模化开发。
　　（三）精益管理实现成本优化
　　塔中矿业以“向管理要效益、向细节要利润”为导向，深入贯彻“把管理做深、做透、做实”的理念，全面强化成本控制与价值创造效能，在多维降本与经营提效方面取得实效。报告期内，塔中矿业系统开展合同治理与重构工作，重新设计激励条款，优化选矿结算机制，将原有“以量计酬”调整为“质效双控”的激励模型，引导生产单元从追求数量转向追求回收率、品位和综合效益；通过市场竞争性谈判，推动采掘综合单价整体下调；对高值耗材推行“自购直采”模式，显著降低采购成本。
　　（四）关爱员工，增强凝聚力
　　公司高度关注海外员工身心健康与成长，着力增强员工归属感与荣誉感，将个人成长融入企业高质量发展大局，为新征程注入强劲动力。报告期内，塔中矿业扎实推进“食堂亮化提质工程”与“宿舍升级计划”，持续更新设施、丰富菜品、保障供应，改善居住环境与保障水电供应，不断提升后勤生活品质。塔中矿业充分利用国庆、中秋等传统节日，常态化组织文体活动，营造积极向上、团结协作的文化氛围，有效缓解海外员工思乡之情。同时，通过畅通沟通渠道与心理关怀并重，积极关注员工心理健康，以活动引导、团队建设等方式疏解压力，初步构建员工心理支持网络。塔中矿业持续完善人才保障体系，通过年度评选“先进集体”与“先进个人”、设立“特殊贡献奖”等方式，深入挖掘一线先进典型事迹，大力弘扬奋斗者精神，凝聚全员奋进发展共识。
　　（五）治理体系优化与履职成效
　　公司持续深化法人治理体系建设，积极推进治理升级。报告期内，公司根据中国证监会、上交所新《公司法》配套制度要求，完成《公司章程》等核心治理制度修订方案制定；圆满完成监事会改革工作，由董事会审计委员会承接原监事会监督职能，进一步健全治理架构。
　　公司积极落实独立董事制度改革工作，对标改革要点，通过积极推动相关制度机制建设、巩固独立董事工作规范、持续保障独立董事知情权、畅通独立董事沟通交流渠道等多项措施，充分发挥独立董事在公司日常经营活动中的重要作用。报告期内，公司独立董事勤勉尽责，积极开展现场工作，7月3日至7日赴塔中矿业考察，深入矿山井下、选矿、冶炼、尾矿库、发运等地调研，对塔中矿业生产经营、安全环保、选矿工艺、项目建设等多方面工作提出宝贵建议和指导意见，为公司董事会科学决策提供了有力支撑。
　　专业化、高效化的管理团队是企业发展的中坚力量，经过一年的完整履职，公司管理团队凝心聚力、团结协作，扛起公司发展重任，通过定期或不定期召开总裁办公会，管理团队保持良好沟通与高效协同，努力克服多地域时差带来的局限，围绕重大事项深入讨论，在信息充分交流的基础上协调资源、明确方向、压实责任，不断提升团队的凝聚力、向心力和执行力，充分激发组织和人才活力，持续巩固核心竞争力，以切实业绩回报股东信任与员工期待。
　　（六）质量管理体系认证落地
　　公司积极推进生产流程标准化与规范化建设。报告期内，塔中矿业开展ISO9001质量管理体系认证工作，并顺利获得《质量管理体系认证证书》及国际认证联盟（IQnet）认可证书。通过对现有管理流程的系统性审视、梳理与优化升级，塔中矿业完成质量风险辨识、评价与控制制度、风险事件管理等程序文件和《质量管理手册》编制工作，为规范质量管理体系工作提供了操作指引。为保障质量管理体系有效运行，塔中矿业紧密结合矿山行业特点及企业实际运营流程，组织开展全员参与质量管理意识培训及内审员专项培训，为合格学员颁发内审员证书，打造了一支具备自主开展内部审核、推动体系优化的专业队伍，有效提升了专业人员对质量管理的实操能力。
　　（七）业财一体化与数据安全
　　报告期内，公司在业财深度融合、核心资产数字化、信息安全升级等方面协同发力。YonSuite系统成功上线并顺利运行，实现从采购申请、入库管理到财务支付的全链路在线化与标准化，大幅提升核算的颗粒度与时效性；公司经营数据、财务指标及项目档案全面实现集中化、资产化管理，有效解决数据分散管理痛点，保障企业记忆的连续性，为管理层的科学决策提供强有力的数据支撑；通过建立严格的系统权限分级管理机制，有效保障核心商业机密的安全，构筑起数字化时代的信息安全“防火墙”。
　　（八）品牌形象与社会影响力提升
　　公司深知品牌是企业重要的无形资产，是企业高质量发展的重要途径，也是创建世界一流企业的战略引擎。作为“一带一路”矿业开发的见证者和参与者，公司以塔国、阿根廷等项目为支点，不断丰富品牌内涵，推动品牌形象持续提升。报告期内，《人民日报》刊发《格桑花开活水来-资本市场滋养特色优势产业》，报道公司自2000年上市25年来，自2015年重大资产重组注入塔中矿业10年来，在资本市场的持续滋养下不断壮大、持续发展的企业风采。塔中矿业同塔国各级政府、社区及合作伙伴保持良好沟通，为营造稳定外部发展环境创造有利条件。在西藏日喀则地震灾害发生后，捐赠338万元人民币专款用于灾后重建。在塔国，公司投资建设的银制品珠宝加工厂顺利投产，有效带动了当地就业，提高了当地居民的就业品质与收入水平。根据有色金属研究机构安泰科发布的《2025年白银行业大事件》报告，“西藏珠峰深耕布局、永兴金银协会赋能，共拓中亚白银产业新赛道”被列入“白银行业2025年十大事件之一”。公司倾力承办的阿根廷萨尔塔代表团访华活动顺利开展，来自阿根廷萨尔塔省普纳高原的“萨尔塔普纳”青少年足球队不仅与西藏日喀则市“珠峰雪鹰”足球队展开一场跨越两万里山海的足球友谊赛，更在阿根廷当地掀起了一股“中国热度”和一段“西藏情结”，收获国内外媒体广泛报道，提升了公司品牌影响力和美誉度，并为加快推动中阿两地友城结对、拓宽对外合作渠道、提升开放发展质量夯实了基础。
　　（九）属地化管理与人才本土化
　　公司持续推进属地化人才招聘战略，依托塔中矿业“中文工坊”和阿根廷锂钾“中文工坊”平台，有效促进人力资源开发与企业运营需求的深度协同，形成具有区域特色的可持续发展机制。报告期内，塔中矿业加大塔籍员工调薪惠及范围，加强关键岗位人才引进与培养力度，选派14名优秀塔籍员工赴华留学。针对外籍员工特点，塔中矿业实施差异化培训方案，有效打破语言壁垒，提升跨文化沟通效率，通过持续深化与当地合作方在中文教育领域的共建，拓展“中文+职业技能”培训模式，强化技术培训与实操能力培养，助力塔国属地员工实现职业发展。
　　（十）对外交流合作不断深化
　　报告期内，公司紧扣“一体两域”战略布局，继续深化国际交流与合作。作为唯一的中资企业代表，公司黄建荣董事长应邀参加塔国“DushanbeInvest-2025”国际投资论坛并发表主旨演讲，阐述了合作前景，分享了公司近二十年来在塔国的成功经验。公司总裁茅元恺率团赴阿根廷，拜会国家能源与矿产主管部门及萨尔塔省地方政府高层，深化双边合作共识。公司成功接待阿根廷“汉语桥”访华团、商务部锂资源产业链研修班等重要团组，积极搭建跨国对话平台，推动多边务实合作走深走实。中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林一行莅临塔中矿业调研，寄语塔中矿业“进一步深化与当地的务实合作，共同推动塔吉克斯坦经济社会高质量发展”，公司还积极参与哈萨克斯坦国际矿业大会、第二十一届拉丁美洲和加勒比研究国际联合会大会、中国有色金属矿业大会、中国国际铅锌年会等国内外行业盛会，通过深度参与行业对话，把握行业动态，提升行业话语权。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、拥有世界领先级别的有色金属资源储量
　　塔中矿业现有矿业权范围内的资源储量、金属量、地质品位等综合资源禀赋数据，据不完全统计位居全球同类型矿山的第6位；阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目拥有205万吨碳酸锂当量锂资源量，根据三口卤水生产井检测数据，卤水品质远超《安赫莱斯盐湖锂、钾资源技术报告（NI43-101）》的平均锂浓度。阿根廷托萨旗下阿里扎罗项目的储量前景根据高达公司测算超1000万吨碳酸锂当量，以上两个项目均具有资源品质高、开发条件好的特点，可满足公司安赫莱斯项目3万吨、阿里扎罗项目5—10万吨碳酸锂当量锂盐产能要求。
　　2、具备快速提升资源开发产能规模的能力
　　塔中矿业在2015年注入公司时年产能为150万吨，至2019年末已形成产能400万吨。公司在驾驭大型、特大型矿山资源开发项目方面，从资源获取到生产管理到市场营销的全流程具有较好的系统化能力。公司在安赫莱斯3万吨碳酸锂当量盐湖提锂项目正式取得萨尔塔有关部门签发的“环境影响声明书”（DIA），其产能规模不仅在阿根廷当地、在南美，乃至全球范围内都位居前列。整体上，安赫莱斯项目在工艺路线、规模和审核进度方面，依然在阿根廷众多锂盐湖项目中保持领先。
　　3、保持低运营成本的综合性运营管理体系
　　成本控制策略一直是公司坚持的运营管理理念之一，也深入体现在资源开发项目从地测采选冶贸的整体价值链中。作为少数以矿山采掘业作为主营业务的上市公司，也因此保持着较好的整体毛利率。这也是应对有色金属行业周期性较强的生存之道，保持较强的市场波动适应性。
　　4、具有防范周期性风险的产品组合结构
　　自2015年8月资产重组完成后，公司就已将视野转向新的利润增长点，既需要具有一定的可持续增长空间和时间，又要与公司上游资源开发的比较优势相契合。选择锂元素这一广义有色金属和狭义能源金属作为投资方向，正是为了平滑和改善行业周期性波动对公司经营带来的影响。目前回顾，公司选择以基本有色金属和能源金属为产品的组合是长期正确的。
　　5、积淀多年境外资源开发的综合性经验
　　正是源于实控人和控股股东多年的国际大宗商品贸易经验，才有当年获取塔中矿业资源项目的契机和成果。塔中矿业经过二十年的发展，目前是塔国最具影响力的工业企业之一，其间积累了丰富而有益的管理经验和实操思路，其中的管理理念具有深刻的影响力，影响公司内部整体架构和信息传递机制，更有利于理解投资所在国的关键性诉求并协同共赢。
　　6、应用国际化和商业化并重的内部管理机制
　　国内矿山开发企业在20多年前就逐步形成利用外部专业化机构，发挥自身“长板”优势，与产业界“朋友圈”携手共赢的成长路径。这也是国际化矿业公司的主流运营管理模式。公司不论在目前的塔中矿业，还是下一步阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目的开发过程中，都坚持“（内部）国际化管理团队+（外部）专业化运营团队”的现代矿业企业运营管理模式，以国际市场标准评价和衡量自身工作。
　　7、ESG引领可持续发展
　　公司深耕海外，通过社区共建、输出技术与管理等将资源开发主动嵌入当地工业化进程，实现深度的产业融合与价值共享。通过清晰、公平的收益分享机制，将社区从“受影响者”转变为发展的“受益者”，主动规划与资源开发相配套的本地人才培养、本地采购、技能培训，奠定长期稳定的运营根基。践行长期主义公益，以切实行动构筑休戚与共的发展纽带，致力于在关键时刻和基础领域贡献力量，深化命运共同体联结。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司2025年度实现营业收入24.30亿元，同比增长48.22%；归属于上市公司股东的净利润5.12亿元，同比增长123.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.14亿元，同比增长100.58%；截至报告期末，公司总资产68.55亿元，同比增长9.48%；归属于上市公司股东的净资产44.76亿元，同比增长21.78%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年以来，我国有色金属行业总体运行稳中向好，行业整体呈现生产规模持续扩大、投资结构优化、进出口规模保持增长的态势。据国家统计局数据显示，有色金属企业工业增加值增长6.9%，高于全国规模以上工业增加值增速1.0个百分点；我国十种有色金属产量累计同比增长约3.9%，全年产量首次突破8,000万吨，行业生产规模持续扩大。工业和信息化部等八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出强化资源保障能力、优化产业结构、推动高端化发展和绿色低碳转型，为行业平稳运行提供政策指引。2025年，受国际贸易政策变化、主要经济体货币政策预期调整及地缘政治因素等影响，大宗商品市场波动加剧。黄金、白银等部分金属价格表现相对活跃，价格中枢较上年有所提升；同时，行业整体呈高位震荡运行态势。下游航空航天、新能源、新一代信息技术及电子制造等领域持续发展，对相关有色金属需求形成重要支撑，推动行业需求结构持续优化。总体来看，在下游需求的推动下，预计2026年有色金属行业在周期波动中有望延续良好态势，价格中枢将进一步上移，但市场供需预期差导致的行情反复、产区的政策变动，以及地缘政治冲突升级等因素会加剧市场的波动，未来发展仍将呈现结构优化与风险并存的特征。
　　能源金属目前整体仍处于有色金属中少数低位价格分位区间。历经近两年的价格深度回调、行业盈利承压及权益市场调整，锂电产业链上游资源环节的整固时间与深度均已较为充分，板块估值重回具备安全边际的价值区间。远期来看，锂电行业成长空间依然广阔。需求端方面，在新能源汽车领域，2025年全球新能源汽车渗透率延续提升态势，欧洲、美国渗透率分别接近20%和12%，全球整体渗透率约22%。与此同时，锂电增量市场持续扩容：储能领域渗透率提升至10%左右，国内商用车电动化率突破16%，工程机械、飞行器、机器人等新兴应用场景逐步从示范走向商业化，为能源金属需求提供多元化支撑。供给端方面，能源金属的周期性魅力源于其资源型供给的长周期特性。受前期价格低迷影响，全球锂资源项目资本开支趋于谨慎，供给增速已出现实质性放缓。这一供给端的边际变化，正为行业供需格局的再平衡积蓄力量。2026年是能源金属行业的关键之年，在全球电动化进程深入推进、增量市场持续放量的背景下，能源金属有望迎来基本面改善与价值回归的双重机遇。
　　(二)公司发展战略
　　近几年来，公司深化提炼了“一体两域”的发展战略布局，即：以有色金属资源开发为主体，不断巩固和增强对有色金属资源的控制能力，快速深化和提高对资源规模化开发的实现能力。
　　一域：以公司全资子公司塔中矿业在塔吉克斯坦拥有的超大型铅锌铜银多金属矿山为中心，打造塔吉克斯坦北部有色金属产业园区；构建与塔国周边国家相关冶炼企业优势互补的协同发展生态圈，并不断辐射到中亚地域，成为全球铅锌金属重要的上游原料供应商。
　　一域：以公司控股子公司在阿根廷拥有的特大型锂盐湖资源为中心，引入国内领先的盐湖提锂工艺技术和设备，形成阿根廷盐湖开发的领先技术优势；向阿根廷周边各国辐射，确立公司在南美地域的一流能源金属开发商地位，成为全球新能源锂金属原料具有影响力的上游供应商。
　　届时，公司将成为全球铅锌有色金属和新能源锂金属有影响力上游供应商，为全体股东实现更高的投资价值。
　　(三)经营计划
　　2026年是“十五五”开局之年，公司将继续秉持并深化“一体两域”的发展战略布局，以资源保障为根基，以价值跃升为目标，聚焦夯实基础、创新驱动、精细管理、稳定预期、巩固成果、提升效能和促进交流等重点任务，推动规模与效率实现双重突破。
　　1、总体生产经营指标
　　（1）采选矿作业计划
　　铅锌铜矿计划采矿量425万吨，出矿量400万吨，选矿处理量384万吨，产出铅锌铜银金属量15万吨。冶炼厂计划生产冰铜504吨、次氧化锌2,804吨、电解铅1.8万吨。
　　（2）阿根廷盐湖开发
　　2026年，在工艺设备的提升与优化方面，重点攻克高硫酸根、高碳酸根工况下吸附剂性能衰减难题，厘清衰减机理并制定解决方案，同时持续优化工艺参数、降低辅料消耗，提升项目技术竞争力。继续推动安赫莱斯项目一期（1万吨/年碳酸锂当量）产能建设。根据融资进度，加快推进锂资源的规模化开发。
　　2、公司2026年重点工作
　　（1）加大探矿增储，夯实资源根基
　　2026年，公司将推动资源增储，优化资源开发长效机制。一方面，进一步加大探矿、开拓掘进工程的投入力度与生产强度，落实开展“地质研究深化与探矿布局优化”行动，聚焦高潜力靶区，综合运用多种勘探手段，力求实现新突破。另一方面，加快对老采区残矿资源的系统性评价与安全经济回采，优化三级矿量结构布局，为持续供矿夯实资源基础。
　　（2）强化创新驱动牵引
　　公司深入落实创新驱动发展目标，以核心技术攻关为抓手，为提高竞争力提供坚实技术支撑。2026年，公司将加大科技研发相关投入，深入聚焦吸附工艺优化、提锂新技术攻关、采空区安全治理、选矿实验研究、矿区及外围成矿规律系统性勘探分析等重点领域，通过创新驱动强化攻关，助力实现资源回收和产品质量双提升。公司秉持“问题导向、应用牵引、协同创新”理念，持续推动技术研发与生产运营深度融合，将科研成果转化为生产力和高端供给力。通过深化与高等院校、科研院所及行业领先机构的合作，持续引进并培育高素质核心技术人才，夯实研发基础，强化前沿技术储备，构建开放协同、资源共享的创新生态，以科技创新驱动高质量发展，构筑面向未来的技术护城河。
　　（3）精细管理全面深化与成本降低
　　公司持续推动降本增效，以“向成本要效益”为核心导向，以进一步降低主营业务运营成本为目标，持续巩固并扩大公司在行业内的低成本竞争优势。2026年，公司将全面深化精细管理工作，将精细化管理从单一管理要求提升为贯穿所有运营环节的核心能力。构建“计划、执行、分析、复盘”的成本管控体系，执行覆盖“采购、生产、物流、管理”全流程成本标准。坚持技术革新与管理优化“双轮驱动”，让数据成为管理的指挥棒，用数据驱动决策，用标准规范操作。通过技术进步与流程再造，实现创造性降本，积极引入数字化工具赋能精细化管理，采用数据看板实时监控成本动因，让管理更精准、响应更敏捷。同时，推动精细化思维延伸至价值创造的每一环节，将预算控制精度下沉至单台设备和最小作业单元，持续释放运营潜能，提升价值创造效率，为实现高质量发展提供坚实支撑。
　　（4）全力推动阿根廷RIGI政策落地
　　大型投资激励制度(RIGI)不仅为中国企业与阿根廷资源禀赋的战略对接打开了窗口，也为公司在阿根廷及南美区域的长期战略布局奠定了坚实的政策基石。为把握关键矿产开发机遇，提供稳定税收预期，降低运营成本与汇率风险，2026年公司将积极推进RIGI工作，这不仅能为当前项目注入强劲动力，更能为未来在该区域乃至全球的资源布局，树立一个具有示范效应的“政策样板”，从而提升公司的国际投资信誉与战略主动权，提升项目确定性与国际竞争力。
　　（5）巩固ISO体系成果，提升质量保障
　　ISO质量管理体系是企业提升质量管理水平、增强市场竞争力的重要工具，公司始终将标准化管理体系提升作为赋能企业高质量发展的强大动力。2026年，公司将继续推进质量管理与业务的深度融合，持续完善和巩固塔中矿业ISO质量管理体系成果。通过加强制度化、标准化、科学化、规范化建设，将质量方针、质量目标及程序文件贯穿于生产全过程，运用标准化思维优化工作运转，以更规范的管理和更稳定的品质，不断提升质量保障能力与核心竞争力，为实现公司的长远发展目标提供坚实支撑。
　　（6）组织效能提升与团队建设
　　在市场环境日益复杂、竞争不断加剧的背景下，组织效能已成为企业持续发展和竞争优势构建的重要基石，既关乎运营效率，也直接影响战略执行力、市场响应速度与生存能力。2026年，公司将把“组织能力升级”作为核心工程，系统性锻造支撑战略落地、赢得未来的团队。一方面，在“持续学习—大胆实践—深度反思”的闭环中不断迭代认知、优化方法、提升效能，将持续学习熔铸为组织发展的核心基因，在解决问题、迎接挑战中实现团队认知与能力的同步进化。另一方面，以“说到做到、做就做好”为基本准则，将执行力视为组织的生命线，优化绩效牵引机制，将公司战略内化为部门与个人的日常行动和决策准则。公司还将鼓励打破部门边界与思维定式，以开放心态拥抱变革可能，在持续探索中突破认知边界，并将团结协作作为前行之舟的压舱石，倡导同心同行的伙伴文化，推动各团队在责任共担与协作补位中凝聚前行力量，携手构建温暖而坚韧的奋斗共同体。
　　（7）推动中塔、中阿民间交往
　　企业的国际化，不仅是商业与技术的拓展，更是文化与信任的联结。2026年，公司将把“推动中外民间交往”提升至全球化战略高度，主动搭建民心相通的桥梁，为企业长远发展营造友好、包容的外部环境。为实现上述目标，公司将继续深化人文交流平台建设，以塔中矿业与阿根廷锂钾“中文工坊”为载体，推动其从语言教学点升级为展示中国文化、促进双向理解的综合平台。公司将以“足球”为通用语言，延续西藏日喀则与阿根廷萨尔塔友谊足球赛的良好反响，持续推进友谊足球赛，以体育促交流、以文化增互信，拉近与当地社区的距离，彰显公司积极、活力的社区成员形象。公司还将以“友城结对”为高层平台，积极协助并推动西藏自治区与项目投资所在地建立友好省州关系，通过筹划互访、推动举办经贸与文化交流推介会等多种形式，为友城结好注入实质性内容，为“一带一路”倡议与全球发展合作贡献“珠峰力量”。
　　(四)可能面对的风险
　　1、产品市场价格波动的风险
　　公司目前主要产品为铅锌铜精矿、伴生银和冶炼产品，由于相关资源开采及冶炼成本变动相对较小，公司利润及利润率和商品价格走势密切相关，若未来相关资源产品价格波动太大，会导致公司经营业绩不稳定，特别是如果相关资源产品价格出现大幅下跌，公司的经营业绩会产生较大波动。
　　公司将通过点价及期货套期保值等金融工具的组合运用来降低市场风险，还将通过工艺、设备更新，高新、专利技术应用等，确保高产稳产，通过规模效应降低成本，从而提高抵御市场价格波动风险的综合能力。
　　2、外汇汇率波动的风险
　　在公司日常经营中，除了人民币作为合并报表记账的本位币，还会涉及目前主要的结算货币美元，塔国本位币索莫尼，阿根廷本位币比索，还有投资平台公司所在的港币、加元。一旦未来外币汇率波动具有不确定性，会带来汇兑损益的风险。
　　公司将密切关注投资相关国家的经济发展和外汇走向，构建稳健的货币资产持有结构，通过有效的风控制度，谨慎选择保值工具，降低外汇汇率波动对公司业绩的负面影响。
　　3、海外资源开发中的国别风险
　　公司已在塔国、阿根廷等地进行了相关项目投资。未来，公司的重点投资规划也是“一带一路”沿线国家的优质项目。不同国家政治、法律等方面的差异对公司在不同地区的经营管理带来挑战。同时，随着公司加速国际化步伐，对公司国际化管理的各类专业化人才的储备、培养和引进产生较大压力。
　　公司将发挥已有境外投资项目的成功经验，积极履行社会责任，获得投资所在地国家和人民对项目的认可。另一方面，积极培养和引进国际化的人才队伍，提高经营管理团队的综合能力，为投资所在国带来税收、就业、创新等实实在在的贡献，同时公司也获得持续稳定的投资收益。
　　4、经营流动性问题累积的风险
　　近几年来，由于行业周期波动，地缘区域冲突，融资结构单一（缺乏长期性资金），扩张性投资项目进展不及预期，生产矿山产量下降等综合因素叠加，公司面临的经营流动性问题出现累积的风险。
　　公司管理层一直主动应对、主动作为，通过恢复和提高在产矿山产量，缩减和延缓非维持性资本开支，深挖成本控制潜力，寻求资源项目合作开发，加大权益融资工作力度，获取大股东实际支持等途径，系统性解决问题、化解风险，保持公司资金流动的良性循环和提高可持续发展效率。
　　5、安全生产及环保合规风险
　　公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，增加经营成本，或者人员伤亡，从而影响公司正常生产经营。
　　公司通过制定并完善安全环保管理制度，持续加大安全环保投入，强力推动安全管理标准化，以防范和控制安全环保风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业情况　　1、铅行业　　报告期内，宏观主导价格走势，铅价冲高回落后低位回升。2025年第一季度，宏观情绪影响增强，伦铅整体在1,950.0-2,104.5美元/吨区间震荡。一季度初，由于美元指数高位回落，有色金属普涨，伦铅震荡上行。一季度末，美国关税政策持续发酵，市场避险情绪浓厚，美元指数触底反弹，伦铅承压回落。2025年第二季度初，由于美国贸易战引发全球金融市场巨震，有色金属普跌，伦铅连续下跌，二季度末，美国贸易战关税言论缓和，伦铅开始震荡上行。2025年上半年LME铅均价1,981.05美元/吨，同比下跌7.80%。　　报告期内，市... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业情况
　　1、铅行业
　　报告期内，宏观主导价格走势，铅价冲高回落后低位回升。2025年第一季度，宏观情绪影响增强，伦铅整体在1,950.0-2,104.5美元/吨区间震荡。一季度初，由于美元指数高位回落，有色金属普涨，伦铅震荡上行。一季度末，美国关税政策持续发酵，市场避险情绪浓厚，美元指数触底反弹，伦铅承压回落。2025年第二季度初，由于美国贸易战引发全球金融市场巨震，有色金属普跌，伦铅连续下跌，二季度末，美国贸易战关税言论缓和，伦铅开始震荡上行。2025年上半年LME铅均价1,981.05美元/吨，同比下跌7.80%。
　　报告期内，市场供需方面，由于新扩建项目产能持续释放以及前期停产矿山逐渐复产，全球铅精矿产量增长明显，但由于天气影响、品位下降和罢工干扰等因素，部分矿山产量不及预期。同时，受二季度美国关税恐慌政策以及欧洲货币政策松绑影响，全球贸易活跃度提前释放，铅精矿进出口活跃度增加明显，海外铅消费弱复苏，但是受制于关税政策不确定性以及国际冲突形势，铅消费恐难以延续连续增长趋势。
　　2、锌行业
　　报告期内，市场宏观因素扰动，锌价偏弱区间震荡。2025年第一季度初，随着美国关税政策的不可预测性，市场宏观避险情绪攀升，伦锌震荡下跌。随后美联储释放放缓降息信号，且海外大型冶炼厂宣布减产，伦锌价格上涨。一季度末，美联储释放鸽派信号，美元指数逐步走高，伦锌价格大幅下挫。2025第二季度初，由于关税战风险不减，美联储鹰派声明推高美指，伦锌价格继续下挫，随后，随着国际贸易紧张关系明显缓和，中东地区地缘政治冲突降温，伦锌价格止跌回升，并开启区间震荡。2025年上半年LME锌均价2,700美元/吨，同比增加3.57%。
　　报告期内，市场供需方面，海外矿山产量缓慢恢复生产，全球精锌产量逐步回升，但受个别矿厂停产等因素，产量恢复不及预期。消费方面，由于关税政策持续变动及对通胀带来的紧张情绪，精锌消费同比小幅下降。
　　3、铜行业
　　报告期内，LME铜价呈现“N”型震荡上涨走势。2025年第一季度，LME铜价运行重心上移，季度均价同比上涨9.90%，环比上涨1.24%。3月下旬创下年内新高10,164.5美元/吨，但月末受美国“对等关税”预期及多头获利了结影响，价格回落。2025年第二季度铜价快速回落后反弹，四月初，美国宣布对等关税引发需求担忧，铜价急挫至8,105美元/吨低点。但关税暂缓执行削弱美元信用，叠加232调查推高非美供应紧张与逼仓风险，铜价自四月中上旬起震荡回升。报告期内，LME铜均价为9,448美元/吨，同比上涨1.91%。
　　报告期内，市场供需方面，全球铜矿增量不及预期。智利Collahuasi、秘鲁Las Bambas品位下滑，刚果（金）Kamoa-Kakula铜矿因矿震下调全年产量15-20万吨；现货TC跌至-45美元/吨创纪录，Antofagasta年中长单TC归零。海外制造业PMI连续低于荣枯线，美国关税中断补库。全球消费同比增加3.7%至1,329万吨，上半年过剩13万吨。总体来看，消费增长得益于以旧换新、政府补贴、风光发电抢装潮及废铜替代不足等多因素驱动。
　　4、锂行业
　　报告期内，碳酸锂价格总体呈现"先扬后抑再反弹"的走势。2025年上半年，碳酸锂价格运行区间主要为6-9万元/吨，较2024年均价进一步下行。2025年第一季度价格受下游备货需求和政策刺激影响短暂反弹，2025年第二季度因供应持续增加而再次承压。报告期内，碳酸锂期货均价为7.04万元/吨，同比下跌32.1%，环比下降28.0%。
　　报告期内，市场供需格局持续宽松，锂价承压明显。全球锂资源产能集中释放，2025年南美盐湖预计新增43.8万吨碳酸锂当量，同比增加24%，非洲锂矿产量突破200万吨。2025年第一季度，中国碳酸锂产量同比大增78%，进口量增长48%，进一步加剧供应过剩，社会库存升至13.8万吨新高。终端需求虽增长但拉动力度有限，储能增速因政策退坡预期放缓，消费电子需求仅小幅增长。据安泰科预测，2025年全球锂资源过剩量虽较2024年缩窄，但供需矛盾未根本缓解。中长期看，随着产能出清与新兴市场储能项目落地，有望推动锂价阶段性反弹。
　　（二）主营业务情况
　　报告期内，公司的主要业务为有色金属矿山采掘、选矿和冶炼，并通过控股公司正在进行锂盐湖资源（能源金属）的开发。
　　1.有色金属矿山采掘、选矿和冶炼
　　公司控股的塔中矿业是中亚地区极具发展潜力的铅锌铜银多金属矿山开发企业。塔中矿业拥有一座在产的超大型铅锌铜银多金属矿山，主要产品为铅精矿（含银）、锌精矿和铜精矿（含银）及冶炼产品。塔中矿业登记有4个采矿权和3个探矿权，截至2024年年末，采矿权矿山保有铅锌铜银资源储量达7,010.60万吨，探矿权矿山保有资源储量937万吨，同时矿石中伴生有铜、银等有价金属元素，资源综合利用价值显著。目前，塔中矿业已建成400万吨/年的采选产能和5万吨粗铅冶炼产能，生产工艺成熟稳定，产品品质优良，在中亚地区建立了稳定的销售网络。正在实施的新增200万吨采选扩建项目及冶炼产业链延伸项目，将进一步优化生产系统，提升规模效益，增强市场竞争力。
　　2.盐湖基础锂盐产品项目开发
　　公司通过控股珠峰香港（持股87.5%）全资控股两家在阿根廷的项目公司，在南美"锂三角"这一全球锂资源最富集的区域获得了战略性资源储备。其中：阿根廷锂钾旗下的安赫莱斯项目拥有39个采矿特许权，总矿权面积105平方公里，锂资源量205万吨碳酸锂当量；阿根廷托萨旗下的阿里扎罗项目拥有12个采矿特许权，总矿权面积约366平方公里。成本优势是锂资源行业最核心的竞争力，公司将基于安赫莱斯项目优秀的资源禀赋及3万吨碳酸锂当量项目规模优势，持续优化生产工艺和生产流程，进一步增强公司产品的市场竞争力。
　　公司高度重视技术创新和可持续发展，在矿山开发中积极应用先进工艺技术，不断提高资源综合利用水平。同时，公司持续优化管理体系，加强成本管控，提升运营效率，致力于打造具有国际竞争力的现代化矿业企业。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司坚持"稳中求进、提质增效"的工作总基调，在生产经营、项目建设等方面取得显著成效，安全生产态势良好，市值管理持续优化，内控多维升级，同时积极履行社会责任，实现经济效益与社会效益双提升。
　　报告期内，公司实现营业收入11.23亿元，同比增加53.53%；归属于上市公司股东的净利润3.01亿元，上年同期数为1.28亿元，同比增加135.08%。
　　报告期内，公司主要完成以下工作：
　　（一）主业运营提质增效
　　报告期内，塔中矿业生产系统运行平稳高效，报告期内完成采矿量181.43万吨，出矿量149.74万吨，选矿处理量151.99万吨。通过持续优化生产组织和工艺流程，主要金属产品产量实现全面增长，铅、锌、铜精矿产品合计产量达5.84万吨，较上年同期增长34.22%。其中，铅金属量2.92万吨，同比增长44.53%；锌金属量2.84万吨，同比增长25.15%；铜金属量737.82吨，同比增长29.90%；银金属量46.80吨，同比增长40.08%。
　　在选矿技术指标方面，公司通过工艺改进和技术创新取得显著成效。2025年上半年，铅、锌、铜三种金属的选矿回收率较2024年分别提升1.77、2.05和3.87个百分点，其中铜回收率的提升尤为突出，银回收率虽同比微降0.13个百分点，但仍保持优异水平。
　　塔中矿业上半年选矿厂在提升选矿回收率的同时有效降低了处理成本，生产运营精细化管理水平迈上新台阶，为实现全年经营目标提供了有力保障。公司将继续坚持精益运营理念，不断提升资源利用效率。
　　（二）重点项目蓄势赋能
　　报告期内，塔中矿业持续推进生产管理体系优化，通过完善闭环管理机制，实施精细化调度和分级开采策略，显著提升了采掘效率和资源利用率。塔中矿业组织专项技术团队攻关采选系统瓶颈，实施采掘接续优化工程，有效改善了三级矿量平衡，并通过残矿资源回收利用等措施，实现了供矿量的显著提升和生产成本的持续优化。
　　在产能建设方面，塔中矿业重点推进的选矿厂抛废项目、600万吨/年技改项目和低品位矿石选精项目均取得积极进展。其中，选矿厂技改项目主体工程预计年内完成，将有效提升公司选矿处理能力；低品位矿石选精项目的重启进一步拓展了资源利用空间。这些重点项目的顺利实施，为公司未来产能释放和可持续发展奠定了坚实基础。
　　报告期内，阿根廷盐湖项目顺利完成前期合规手续办理和基础设施建设方案优化。项目严格执行进度和资金管控，通过技术创新和精细化管理实现运营成本显著下降。公司持续完善现场管理制度，强化安全管控和风险应对机制。下半年将重点推进盐湖提锂主体工程建设，进一步加强成本管控。
　　（三）安全生产固本强基
　　报告期内，公司始终坚持“安全第一、预防为主”的工作方针，全面强化安全生产管理体系建设。通过重构安全监管机制，建立隐患排查、治理、考核标准体系，深入开展全员安全技能培训，有效提升了员工的安全意识和应急处置能力。同时，公司完善了“预判-预警-撤人”应急流程，构建了“工队自查+公司巡查+专项检查”三级安全监管网络，实现了安全生产的全过程管控。在上半年安全生产工作中，公司取得了“零工亡、零重伤”的优异成绩。下半年公司将结合塔中矿业安全生产实际，持续强化基础管理，重点抓好员工培训、安全检查、隐患整改和监管考核等工作，切实保障安全生产持续平稳运行，为实现全年安全生产目标奠定坚实基础。
　　（四）市值管理多维发力
　　报告期内，公司高度重视市值管理工作，通过强化投资者沟通、优化股东回报机制、夯实经营基础等多项举措，不断提升资本市场认可度。在投资者关系管理方面，公司建立了全方位、多层次的沟通体系。通过上证E互动平台及时回应投资者关切，上半年累计回复提问40条；保持投资者热线和邮箱畅通，接听各类咨询百余次；并于2025年6月13日成功举办年度业绩说明会，就公司发展战略、行业前景等市场关注的热点问题与投资者进行深入交流。这些举措有效提升了公司透明度，增强了投资者信心。在股东回报方面，公司始终重视投资者利益共享。2024年度实施了每10股派发现金红利0.55元（含税）的分红方案，现金分红占归母净利润比例21.90%。未来，公司将结合经营现状、业务发展规划及资金需求，持续优化利润分配政策，努力为投资者创造更多回报。经营业绩方面，公司展现出强劲的发展态势。2024年实现归母净利润2.30亿元，成功实现扭亏为盈；2025年上半年营收同比增长53.53%，净利润同比增长135.08%，经营态势持续向好。公司管理层将坚定不移地推进“一体两域”发展战略，通过持续的技术创新、管理优化和市场拓展，不断提升企业核心竞争力，为投资者创造长期稳定的投资回报，实现公司价值与股东利益的最大化。
　　（五）管理效能全面提升
　　报告期内，公司持续推进财务管理数字化升级，通过系统性信息化建设全面提升运营效率与管理水平。项目启动前，公司组织专项团队深入调研业务需求，科学规划系统架构；在实施阶段，重点优化了内部交易结算流程，创新引入智能费控系统，并完成历史数据的标准化迁移与校验工作。系统于2025年成功上线后，公司同步建立了完善的培训体系和技术支持机制，确保系统稳定运行。本项目的实施显著提升了财务数据的准确性和时效性，为公司高质量发展提供了坚实的数字化支撑。
　　同时，公司高度重视监管要求，全面强化内控体系建设。根据《公司内部控制规范文件（2024版）》要求，公司重点优化了合同管理流程，启动子公司内控标准化专项行动，并建立了常态化的风险监测机制。针对监管关注事项，公司迅速采取整改措施，包括及时召开董事会及股东大会审议通过相关议案，确保各项业务合规运行。
　　通过财务数字化与内控优化的协同推进，公司构建了更加高效、透明的管理体系。未来，公司将持续完善合规管理机制，强化制度执行，为业务发展提供更加坚实的保障。
　　（六）外部工作成效显著
　　在社会责任与可持续发展方面，公司始终将社会责任视为企业发展的重要组成部分，积极践行企业社会责任。在西藏日喀则地震灾害发生后，公司迅速响应，紧急召开董事会并审议通过《关于向西藏日喀则地震灾区捐赠的议案》，拟捐赠现金338万元专项用于灾后紧急救援、受灾群众安置及重建工作，展现了西藏本土企业关键时刻的责任担当。在塔吉克斯坦，公司投资建设的银制品珠宝加工厂顺利投产，有效带动了当地就业，为居民提供了稳定的收入来源；同时，公司持续开展社区支持活动，在伊斯季克洛尔市友谊幼儿园共同举办“六一”儿童节庆祝活动，捐赠学习用品和玩具，惠及百余名儿童，用实际行动温暖了当地社区。在阿根廷，公司积极融入当地社会，向安东尼奥之父学校捐赠教育物资，赞助“帕卡玛玛”传统节日活动，这些社区发展项目均得到了当地政府和居民的高度认可，进一步加深了公司与当地社会的联系。
　　在跨文化交流与人才培育方面，公司持续依托塔吉克斯坦塔中矿业“中文工坊”和阿根廷锂钾“中文工坊”平台，不断深化“语言筑基+技能提升”培养模式，通过塔吉克斯坦中文工坊“中文+电解铅”等实用课程，培养了一批既懂中文又掌握专业技能的复合型人才，其中部分学员已晋升至技术管理岗位，为当地产业发展注入了新活力。在阿根廷，公司成功协办萨尔塔省教育代表团访华活动，代表团成员先后访问北京、上海等地的高校和职业教育机构，增进了中阿教育领域的相互了解与合作。同时，公司承办的萨尔塔普纳高原青少年足球队访华项目，组织24名代表团成员与西藏日喀则高中生开展高原足球友谊赛等系列活动，不仅促进了中阿青少年之间的交流与友谊，还获得了阿根廷驻华大使馆、驻沪总领馆的特别表彰，国内外媒体广泛报道，成为中阿文化交流的典范。
　　在国际业务拓展与行业合作方面，公司积极参与全球矿业治理体系建设，持续扩大行业影响力。报告期内，公司代表先后出席“哈萨克斯坦第三届国际矿业大会”、“中国（西藏）锂业大会暨第十届锂资源发展论坛”等高端行业会议，并在大会发表主旨演讲，分享公司在有色金属和锂资源领域的技术创新成果。公司接待上海有色网南美锂资源考察团实地考察阿根廷锂钾公司，深入交流业务发展情况，为未来深度合作奠定基础。在可持续发展方面，公司系统参加全国绿色矿山矿长高级管理培训，将ESG理念深度融入海外项目运营，阿根廷盐湖项目的环境管理体系建设已取得阶段性成果。
　　公司将进一步完善国际化运营管理体系，持续优化海外项目的经济效益与社会效益平衡机制。通过深化属地化经营、强化国际资源整合、完善ESG管理等措施，不断提升跨国运营能力，为上市公司高质量发展提供持续动力，实现投资者利益与社会价值的共同提升。
　　（七）科技创新蓄势突破
　　报告期内，公司深入实施创新驱动发展战略，持续加大研发投入力度，重点围绕盐湖提锂技术创新和绿色选矿工艺升级开展科技攻关，取得显著成效。
　　公司通过构建“产学研用”协同创新体系，持续推动技术创新成果转化应用。报告期内，研发投入较上年同期增长显著，技术创新对公司提质增效的支撑作用日益凸显。未来，公司将继续加大研发投入，重点突破关键核心技术，为业务发展注入持续创新动力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、拥有世界领先级别的有色金属资源储量
　　塔中矿业现有矿业权范围内的资源储量、金属量、地质品位等综合资源禀赋数据，据不完全统计位居全球同类型矿山的第6位；阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目拥有205万吨碳酸锂当量锂资源量，根据三口卤水生产井检测数据，卤水品质远超《安赫莱斯盐湖锂、钾资源技术报告（NI43-101）》的平均锂浓度。阿根廷托萨旗下阿里扎罗项目的储量前景根据高达公司测算超1000万吨碳酸锂当量，以上两个项目均具有资源品质高、开发条件好的特点，可满足公司安赫莱斯项目3万吨、阿里扎罗项目5-10万吨碳酸锂当量锂盐产能要求。
　　2、具备快速提升资源开发产能规模的能力
　　塔中矿业在2015年注入公司时年产能为150万吨，至2019年末已形成产能400万吨。公司在驾驭大型、特大型矿山资源开发项目方面，从资源获取到生产管理到市场营销的全流程具有较好的系统化能力。公司在安赫莱斯3万吨碳酸锂当量盐湖提锂项目正式取得萨尔塔有关部门签发的“环境影响声明书”（DIA），其产能规模不仅在阿根廷当地、在南美，乃至全球范围内都位居前列。整体上，安赫莱斯项目在工艺路线、规模和审核进度方面，依然在阿根廷众多锂盐湖项目中保持领先。
　　3、保持低运营成本的综合性运营管理体系
　　成本控制策略一直是公司坚持的运营管理理念之一，也深入体现在资源开发项目从地测采选冶贸的整体价值链中。作为同行业少数以矿山采掘业作为主营业务的上市公司，也因此保持着较好的整体毛利率。这也是应对有色金属行业周期性较强的生存之道，保持较强的市场波动适应性。
　　4、具有防范周期性风险的产品组合结构
　　自2015年8月资产重组完成后，公司就已将视野转向新的利润增长点，既需要具有一定的可持续增长空间和时间，又要与公司上游资源开发的比较优势相契合。选择锂元素这一广义有色金属和狭义能源金属作为投资方向，正是为了平滑和改善行业周期性波动对公司经营带来的影响。目前回顾，公司选择以基本有色金属和能源金属为产品的组合是长期正确的。
　　5、积淀多年境外资源开发的综合性经验
　　正是源于实控人和控股股东多年的国际大宗商品贸易经验，才有当年获取塔中矿业资源项目的契机和成果。塔中矿业自2007年注册多年，目前是塔国最具影响力的工业企业之一，其间积累了丰富而有益的管理经验和实操思路，其中的管理理念具有深刻的影响力，影响公司内部整体架构和信息传递机制，更有利于理解投资所在国的关键性诉求并协同共赢。
　　6、应用国际化和商业化并重的内部管理机制
　　国内矿山开发企业在20年前就逐步形成利用外部专业化机构，发挥自身“长板”优势，与产业界“朋友圈”携手共赢的成长路径。这也是国际化矿业公司的主流运营管理模式。公司不论在目前的塔中矿业，还是下一步阿根廷锂钾旗下安赫莱斯项目的开发过程中，都坚持“（内部）国际化管理团队+（外部）专业化运营团队”的现代矿业企业运营管理模式，以国际市场标准评价和衡量自身工作。

　　四、可能面对的风险
　　1、产品市场价格波动的风险
　　公司目前主要产品为铅锌铜精矿和伴生银，由于相关资源开采及冶炼成本变动相对较小，公司利润及利润率和商品价格走势密切相关，若未来相关资源产品价格波动太大，会导致公司经营业绩不稳定，特别是如果相关资源产品价格出现大幅下跌，公司的经营业绩会产生较大波动。公司将通过点价及期货套期保值等金融工具的组合运用来降低市场风险，还将通过工艺、设备更新，高新、专利技术应用等，确保高产稳产，通过规模效应降低成本，从而提高抵御市场价格波动风险的综合能力。
　　2、外汇汇率波动的风险
　　在公司日常经营中，除了人民币作为合并报表记账的本位币，会涉及目前主要的结算货币美元，塔国本位币索莫尼，阿根廷本位币比索，还有投资平台公司所在地的港币和加元。一旦未来外币汇率波动具有不确定性，会带来汇兑损益的风险。公司将深入密切关注投资相关国家的经济发展和外汇走向，构建稳健的货币资产持有结构，通过有效的风控制度，谨慎选择保值工具，降低外汇汇率波动对公司业绩的负面影响。
　　3、海外资源开发中的国别风险
　　公司已在塔国、阿根廷等地进行了相关项目投资。未来，公司的重点投资规划也是“一带一路”沿线国家的优质项目。不同国家政治、法律等方面的差异对公司在不同地区的经营管理带来挑战。同时，随着公司加速国际化步伐，对公司国际化管理的各类专业化人才的储备、培养和引进产生较大压力。公司将发挥已有境外投资项目的成功经验，积极履行社会责任，获得投资所在地国家和人民对项目的认可。另一方面，积极培养和引进国际化的人才队伍，提高经营管理团队的综合能力，为投资所在国带来税收、就业、创新等实实在在的贡献，同时公司也获得持续稳定的投资收益。
　　4、经营流动性问题累积的风险
　　近几年来，由于行业周期波动，地缘区域冲突，融资结构单一（缺乏长期性资金），扩张性投资项目进展不及预期，生产矿山产量下降等综合因素叠加，公司面临的经营流动性问题出现累积的风险。公司管理层一直主动应对、主动作为，正在和将通过恢复和提高在产矿山产量，缩减和延缓非维持性资本开支，深挖成本控制潜力，寻求资源项目合作开发，加大权益融资工作力度，获取大股东实际支持等途径，系统性解决问题、化解风险，保持公司资金流动的良性循环和提高可持续发展效率。
　　5、安全生产及环保合规风险
　　公司从事矿产资源开采及加工业务，在生产过程中可能会发生安全、环保相关事故，增加经营成本，或者人员伤亡，从而影响公司正常生产经营。公司通过制定并完善安全环保管理制度，持续加大安全环保投入，强力推动安全管理标准化，以防范和控制安全环保风险。 收起▲