一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业情况　　2026年上半年，面对复杂的内外部形势，我国经济运行总体平稳、稳中有进。国家统计局数据显示，上半年国内生产总值（GDP）695,704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。在鼓励消费、政府补贴等一系列措施下，上半年全国居民人均消费支出比上年同期名义增长3.7%。　　2026年上半年，上游纸浆市场供强需弱，价格显著承压，原料成本的下行有效缓解了造纸企业的成本压力，为行业利润修复提供了支撑。报告期内，全国机制纸及纸板产量延续增长态势。国家统计局数据显示，1—6月全国规模以上企业机制纸及纸板累计产量8,313.2万吨，同比... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　2026年上半年，面对复杂的内外部形势，我国经济运行总体平稳、稳中有进。国家统计局数据显示，上半年国内生产总值（GDP）695,704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。在鼓励消费、政府补贴等一系列措施下，上半年全国居民人均消费支出比上年同期名义增长3.7%。
　　2026年上半年，上游纸浆市场供强需弱，价格显著承压，原料成本的下行有效缓解了造纸企业的成本压力，为行业利润修复提供了支撑。报告期内，全国机制纸及纸板产量延续增长态势。国家统计局数据显示，1—6月全国规模以上企业机制纸及纸板累计产量8,313.2万吨，同比增长6%。从规模以上工业企业主要财务指标来看，造纸和纸制品业经营状况有所改善。1—6月实现营业收入6,897.9亿元，同比增长5.5%；实现利润总额196.1亿元，同比增长27.5%。利润增速高于营收增速，反映在“反内卷”政策引导下，价格竞争趋于理性，叠加上游浆价走弱带来的成本红利，盈利空间略有修复，但1—6月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降1.6%，行业整体仍面临一定的价格下行压力。
　　此外，今年是造纸产品多个纸种实施进口零关税政策的第四年，进口纸凭借价格优势对国内市场形成持续竞争压力，进一步加剧了国内市场的供需博弈。综合来看，行业增长机遇和供给竞争压力并存。
　　1.特种纸行业
　　报告期内，国内外热敏纸市场整体需求延续增长态势，但增速较上年同期有所放缓。国家邮政局数据显示，1—6月，快递业务量累计完成1,003.8亿件，同比增长5%；快递业务收入累计完成7,714.1亿元，同比增长7.3%。截至2026年6月底，全国快递业务量已突破1,000亿件，比2025年达到千亿件提前9天。快递物流业务的持续增长带动了防护型热敏纸市场需求的扩大。但国际形势变化对热敏纸出口形成扰动，美国国际贸易委员会裁定维持对华轻量热敏纸的反倾销和反补贴税令，贸易壁垒持续加码使得国内热敏纸出口企业面临更大的市场压力，部分出口订单受到影响。在国内市场方面，随着新增产能集中释放，市场竞争愈发激烈，利润驱动因素正从“产能稀缺性”转向“技术稀缺性”与“成本竞争力”，公司深耕的物流、商超标签热敏纸和环保型热敏纸等中高端细分赛道，未来发展前景依然相对广阔。
　　随着居民人均可支配收入稳步提升，消费者对于服装产品的品类丰富度、印染工艺及个性化设计提出更高要求，推动热升华转印纸在纺织印花领域的应用持续深化。在日趋严格的环保监管下，传统高污染印染产能加速出清，企业纷纷转向清洁高效的热升华转印技术，进一步释放市场需求。全球纺织产能持续向东南亚等地区转移，叠加国内印染设备不断升级，热升华转印纸呈现“由高克重向低克重”演进的技术趋势，适配更高效、节能的生产流程。中国已建成全球规模最大、产业链最完整的热升华转印纸生产基地，形成覆盖上游原材料、中游制造和下游销售的成熟产业体系，具备显著的规模优势与协同效率。尽管长期趋势向好，但2026年上半年，受国际海运费用上涨、舱位紧缺以及主要出口市场汇率剧烈波动多重扰动，热升华转印纸出口短期承压，制约了部分企业的海外订单履约能力与盈利水平。
　　报告期内，高档涂布白卡纸行业产能持续扩张，供需矛盾持续上升，叠加全球需求疲软，市场处于深度调整期。据行业数据统计，2026年上半年中国白卡纸有效产能规模超2,000万吨。从结构来看，中低端市场产能过剩明显，中高端市场虽仍呈寡占格局，但随着头部企业跨界扩张，行业集中度持续稀释，格局趋于多强分化，竞争焦点正由中低端向中高端市场加速转移，市场正从寡头主导阶段迈入充分竞争阶段。国际环境呈现“壁垒与机遇并存”的复杂格局，一方面，欧盟《包装与包装废弃物法规》（PPWR）于2026年正式生效，大幅抬升了出口欧洲的白卡纸在再生纤维占比和可回收设计上的合规门槛；另一方面，RCEP等区域贸易协定的红利加速释放，国内企业依托零关税准入优势，深耕东盟等新兴市场出口动能显著增强。2026年1—6月中国白纸板累计出口256.31万吨，同比增加9.15%，其中5月出口量同比大增23.12%，出口替代效应日益凸显。长期来看，随着“双碳”目标、“减塑禁塑”政策的深入推进，“以纸代塑”趋势及高档涂布白卡纸对传统包材的结构性替代需求将持续扩容，预计国内头部企业将加速全球化布局，有望在国际供应链体系中占据更关键席位。
　　2.特种材料行业
　　报告期内，不干胶标签国内外销量实现同步增长，主要得益于三重驱动：国内方面，促消费政策持续显效，快递物流、食品医药包装等下游产业稳步扩容，为内销增长提供了坚实支撑；国外方面，尽管关税壁垒与地缘贸易摩擦对出口业务形成阶段性扰动，但公司环保可降解不干胶海外订单实现放量，有效对冲了外部不确定性。
　　从宏观数据看，2026年上半年社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%；其中全国网上商品零售额64,296亿元，同比增长4.8%，线上消费韧性凸显。行业监测显示，即时零售、预制菜、生鲜冷链等新兴赛道扩容态势良好，带动配套标签需求快速提升；加之快递业务量和收入实现双增长，其中跨境电商、医药冷链、3C电子等细分领域快递单量增速显著高于行业均值，带动高性能不干胶标签需求不断增长。随着国内“双碳”政策持续推进、市场环保循环消费理念持续深化，水洗标签已在头部乳企和食品企业应用落地，可降解、无底纸、可回收不干胶材料市场需求具备长期增长空间，行业整体向绿色低碳、环保友好方向转型。
　　报告期内，数码印刷膜方面，凭借个性化定制、快速交付、生产应用绿色环保等差异化优势，印刷市场的替代进程仍在深化，后续需求有望持续增长。
　　医疗胶片领域则呈现结构性分化，受医疗影像电子化进程加速冲击，国内医疗胶片整体需求持续萎缩；但国产胶片正加速替代进口份额。与此同时，随着国产胶片性能及品质的提升，出口机遇亦逐步显现，为行业开辟了新的增长空间。
　　报告期内，羧基丁苯胶乳行业面临产能扩张与销量增长不及预期的双重影响，供需失衡态势较为明显，但国内胶乳产品凭借成本优势，在进口替代方面仍具备市场机遇。
　　（二）公司主营业务情况
　　公司主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）、特种材料（不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）及浆类原材料的研发、生产制造和销售业务。
　　1.特种纸
　　公司特种纸产品主要为热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等。现有3条特种原纸生产线，7条涂布生产线和2条高档涂布白卡纸生产线；其中特种纸原纸年产能23万吨，涂布年产能19.3万吨；白卡纸年产能65万吨。上述生产基地主要位于广东湛江、广东珠海。
　　（1）热敏纸主要应用于票据、标签、传真等中高端细分产品领域。在高端防护型领域，公司深耕中国体育彩票、福利彩票及民航登机牌等核心场景，持续巩固市场领先地位；在经济防护型领域，公司作为物流、商超、医疗标签领域的核心供应商，深度绑定多家头部物流企业。经营层面，2026年上半年，面对2025年以来热敏纸价格下行与行业利润收窄的双重压力，公司积极响应行业理性竞争倡议，通过有效传导原材料涨价成本、推动产品价格修复，促使部分订单需求回暖。产品创新方面，公司加速差异化新品落地，耐高温标签、热敏膜、医疗用热敏纸、高清晰成像热敏纸、耐刮擦热敏纸、无底纸不干胶热敏纸、无酚热敏纸等多功能型产品，在电商标签等场景实现一定规模应用。事件驱动方面，受2026年美加墨世界杯赛事催化，彩票需求释放，带动公司彩票用纸销量稳步提升。未来，公司将充分发挥自产化机浆的成本优势，打造“差异化+高性价比”的阶梯式产品矩阵，构建以客户价值为核心的综合服务体系。
　　（2）热升华转印纸主要应用于含涤类服装、家纺等纺织品数码喷绘转印领域。2026年上半年，公司凭借成熟的技术工艺与稳定的产品品质，持续巩固国内及东南亚出口市场的领先份额。作为行业内唯一实现全克重的生产供应商，公司市场份额稳居前列，在头部企业竞争格局中占据核心地位。面对2025年热升华转印纸市场周期性低谷与盈利空间持续压缩的严峻的挑战，公司于2026年上半年主动启动价格修复，部分产品订单表现向好。同时，受益于原材料涨价倒逼行业自律与价格修复，叠加低克重、轻量化等高附加值产品持续放量，收入结构进一步优化，驱动收入同比回升，特别是低克重产品销量同比增幅显著。从全球格局看，中国已跃升为热升华转印纸全球最大生产基地与供应链成熟度最高的国家，构建起覆盖上游原材料、中游制造至下游销售的全链条产业体系。未来，公司将加码海外新兴市场开拓，深化核心客户合作，持续优化产品结构，提升高附加值产品出口占比。
　　（3）高档涂布白卡纸主要包括烟草包装、食品包装和液体食品包装等白卡纸。
　　烟草包装白卡纸领域，公司作为国内进口替代先行者，2026年上半年持续巩固高端市场的主导地位。经营层面，面对烟草传统淡季导致的中烟下发计划调减挑战，公司主动调整销售策略，深化下游技术协作，提速物流交付，有效提振客户信心并夯实市场份额。产品端，公司构建“防伪+功能”双重壁垒：防伪维度，推出彩色、本色、烟草纤维等系列防伪涂布白卡纸，赋能客户从源头阻断假冒风险；功能维度，迭代高松厚度、软包硬化及高耐折烟卡等，精准契合行业环保升级、新品开发及深度进口替代需求。海外市场方面，公司把握高端烟卡出口机遇，上半年实现小批量出口，进一步拓展了国际业务版图。
　　食品包装白卡纸领域，公司聚焦中高端食品接触包装市场，深度绑定国内外中高端餐饮连锁品牌。2026年上半年，受中东地缘冲突升级引发霍尔木兹海峡航运受阻，布伦特原油冲高及PE粒子短缺价格飙升的连锁反应，公司食品淋膜纸业务短期承压。应对层面，公司通过优化采购策略、筑牢交付防线，有效维持供应稳定，赢得品牌客户的持续信赖。创新层面，公司践行“减塑替塑”绿色理念与央企责任，自主开发的水性高阻隔涂布食品卡成功切入咖啡、饮料等即食快餐场景，获海内外市场广泛认可；超高松食品卡、纸杯等高性价比新品实现规模化应用，持续丰富产品矩阵。此外，依托自产化机浆的成本与性能双重优势，公司加速护理垫专用吸水卡纸等高比例短纤绒毛浆纸国产化进程，满足宠物、成人卫生护理领域高安全、高性能原材料的国产化需求，助力国内供应链自主可控。
　　液体食品包装白卡纸领域，公司产品主要应用于液态奶制品、果汁饮料等包装，既是国际液体包装龙头企业在国内的主要供应商，也与多家国内知名乳制品及饮料企业建立了长期战略合作关系。2026年上半年，面对国际地缘冲突加剧全球能源危机、原油及燃料油价格剧烈震荡引发的成本大涨与供应链扰动双重压力。公司充分发挥产能、技术、品牌及客户服务能力等综合资源优势，有效保障了液包用纸供应。战略层面，公司主动调整产品结构，加大高附加值细分市场开拓，提升差异化产品占比；顺应包装轻量化、减量化趋势，开发低克重高强度的液包产品，在践行绿色发展的同时助力下游客户降本增效，共同推动行业的可持续发展。
　　（4）PRC-APMP化机浆主要用于高档卡纸和文化纸，深度配套公司烟草、食品及液体食品包装等产品线。该浆料采用“机械+化学”联合制浆工艺，兼具高得率与优异松厚度，显著提升成纸挺度。在白卡纸配方中科学掺配浆料，可优化纤维架构、替代部分纯化学浆，有效降低综合生产成本。生产线具备柔性制造能力，除供应涂布白卡纸芯层浆外，亦可拓展生产卫生用绒毛浆。公司已建立完善的FSC产销监管链体系，产品符合GB4806.8-2022、美国FDA及欧盟BfR等食品接触材料标准，为高端白卡纸稳定量产提供支撑。
　　2.特种材料
　　公司特种材料产品主要为不干胶标签、热敏医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等。现有4条不干胶涂布生产线，1条精密涂布生产线，1套热敏医疗胶片涂料制备系统和2条胶乳生产线。其中不干胶年产能9.5万吨，膜基材料年产能0.5万吨，胶乳年产能15万吨。上述产能布局于广东湛江、珠海和浙江平湖。
　　（1）不干胶标签产品聚焦物流、医药、食品、饮料、日化、洗护、电子、户外及防伪等中高端市场应用领域。公司不仅是国内知名终端品牌指定的供应商，更与客户建立了长期稳定的战略合作关系。顺应全球环保政策趋势，公司践行可持续发展理念，自主开发环保可回收、可降解不干胶已成功实现市场化应用。此外，公司持续深耕电子、食品、药品等高景气细分场景，迭代丰富产品矩阵，精准响应日益升级的市场需求。
　　（2）数码印刷膜主要应用于纺织服装、包装装饰及标签标识等领域的按需打印（POD）场景。公司加速推进数码印刷膜产品的开发与产业化落地，同步驱动涂料配方及涂布工艺向水性化、大机台化及规范化升级。
　　（3）热敏医疗胶片涂料主要应用于医疗影像领域。公司依托热敏纸生产、纳米研磨及胶囊合成三大核心技术，持续迭代优化涂料性能，助力热敏医疗胶片国产化替代及国际化拓展。
　　（4）造纸化工产品涵盖造纸用羧基丁苯胶乳、苯丙胶乳等，其作为涂布胶黏剂广泛应用于造纸行业。公司产品性能优异，达到国内一流水平；同时具备灵活的定制化服务能力，可协同下游客户进行技术创新与新品开发。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年，面对全球产业链重构和行业存量竞争的双重挑战，公司以“向新而行”的决心主动拥抱变革，以“聚势而进”的智慧协同开创新局。公司坚持“稳中筑基、以变促进、进中求效”的工作总基调，以深化改革为核心引擎，以“变”破局、以“进”立身、以“效”验绩，紧扣“市场领先、降本增效、持续创新、深化改革”的经营策略，聚焦年度经营目标，着力构建稳定可持续的盈利机制，扎实推进“十五五”发展规划开好局、起好步，推动高质量发展。
　　（一）浆纸一体强根基，盘活资产促焕新
　　浆料自主。化机浆项目投产后，公司有效补齐了长期缺乏自制浆的短板，浆料自给率与供应链自主可控水平显著提升；同时从源头优化了成本结构，增强了公司成本管控能力与抗周期风险能力，进一步夯实了浆纸一体化核心竞争优势。
　　产能焕新。上半年，公司加快推进低效资产处置和资源配置优化。在关停控股子公司红塔仁恒前山厂两条低效产线，出清落后产能的基础上，公司积极推进部分土地使用权出让，盘活土地及设备资产，实现价值变现，推动产业焕新、升级，加快构建覆盖技术研发至商业化应用的全链条创新体系。
　　（二）科创赋能筑体系，梯次培育拓赛道
　　体系搭建。公司全面构建全链条科技创新体系，完成科技创新平台组织架构的搭建，通过整合膜基事业部与产培小组，优化合并为新材料事业部，实现了对新材料技术研发、生产制造、市场推广及资源配置的统筹管理，深化与子公司冠豪研发协同，聚焦膜基、特纤等关键材料研发；持续完善“前沿技术研究、新产品开发、工艺技术支持”三级研发架构，构建起多层次、全链条的创新能力布局。
　　成果转化。依托纤维复合材料工程研发中心和中试创新平台，公司梯次开发和培育涵盖“水处理、氢能”等领域的相关多元战略性新兴材料。公司氢燃料电池用碳纸原纸正稳步推进多批次测试验证；特种纤维复合材料中试产品已进入市场准入验证。
　　（三）数智转型提质效，赋能运营促升级
　　数智升级。公司积极试点智能技术应用，依托视频实时解析与设备联动，构建“视觉感知、自动控制”的安全生产风险防控体系。持续推广SRM（供应商管理）与TMS（运输管理）系统，打通供应链上下游，强化采购、物流、运营的全流程数智化管控。同时，全面启用HSE管理系统承包商管理模块，覆盖建档、合同、审批、黑名单及年度评价全流程，实现业务闭环线上管理，标准化体系建设取得阶段性成效。
　　赋能管理。公司深入开展各厂区的现场调研与设备核查，系统梳理流程、监管及效率痛点，完成智能系统初步设计方案，明确智能标准化改造的实施路径。公司推进生产调度能源管理智能系统立项论证，结合设备情况及精益生产、能源优化的需求，完成方案评估与立项前预汇报，计划下半年启动招标等工作。
　　（四）防范化解风险，筑牢安全发展底线
　　风险排查。公司聚焦资金安全与履约风险，构建“排查—评估—处置”闭环机制。一是深化资金安全专项排查，重点针对应收账款、重大事项及资金往来开展穿透式检查，严防资金占用风险，切实保障资金安全；二是前置合同履行风险管控，组织开展长期合同履行风险排查，建立潜在履约争议预警与处置机制，实施精准防控；三是完善风险评估体系，完成年度风险评估，科学识别重大、重要、中等风险层级并制定应对策略及方案，有效降低整体风险敞口。
　　内控升级。公司坚持“以评促改、以审促建”，推动风控体系迭代升级。一是夯实内控基础，持续优化风控流程并启动制度修订，上半年如期完成2025年度内控评价及缺陷整改；二是强化投资后评价，推进重点项目后评价工作，发挥及时纠偏、化解风险的功能，加强投资项目全生命周期管控，构建“以审促评、以评促改”的良性循环；三是健全贸易合规机制，深入开展贸易业务、境外佣金治理专项排查，促进贸易管理机制规范化、常态化运行。
　　（五）抓实安环维稳，夯实稳健经营根基
　　安全筑基。公司围绕“全员履职、科技兴安、信息化建设”三大方向精准施策。一是压实责任。更新全员安全生产工作履职清单，落地关键岗位履职评价，压实业务条线管理责任。二是升级技防。投用白卡纸机生产线复卷机安全联锁可视化智能系统，智能识别作业环境与风险隐患，自动触发控制信号，实现人员与危险区域的有效物理隔离。三是强化培训考核。开展安全专项培训考核，提升全员安全素养。
　　环保提质。公司坚持“合规为先、预防为主、应急保障”原则，搭建规范化、精细化、常态化的环保管理体系。一是推进全要素管理。严格执行法律法规，建立水、气、声、渣、辐射全要素信息报告、动态监督与闭环整改机制，科学制定量化环境目标与核心绩效指标，实现环境管理效果可度量、可监测、可追溯、可提升。二是提升应急能力建设。完善危化品泄漏、火灾二次污染等应急预案，配齐应急物资，常态化开展实战演练，强化风险前置防控与应急处置能力。
　　（六）党建引领聚合力，融合攻坚促发展
　　一是强化理论武装，提升政治素养。坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大及全国国有企业党的建设工作会议精神。严格落实“第一议题”制度，通过党委理论学习中心组学习、专题读书班等形式，推动学用融合，促进学习成果转化为经营发展实效。二是深化品牌项目，引领任务攻坚。推动党建与生产经营深度融合，依托“书记项目”“党员突击队联动生产”“科研重点任务”等载体，以高质量党建引领企业高质量发展。三是全面从严治党，涵养政治生态。开展“护航2026”专项监督及整改，持续深化基层减负，一体推进“三不腐”建设，常态化筑牢合规廉洁经营防线。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）市场引领优势
　　公司坚守“以市场为导向，以客户为中心”原则，精准把握行业趋势与产品定位，在创新前沿主动担当、攻坚克难，突破核心技术，形成显著市场引领优势，创新成果丰硕。
　　进口替代领域，公司在率先实现无碳复写纸、热敏纸及烟用包装白卡纸进口替代的基础上，攻坚高端工业用反渗透膜支撑材、碳纸原纸，报告期内已进入市场准入验证阶段，助力打破国外垄断，降低行业进口依赖，推动国内产业自主可控。
　　立足市场变化，公司精准捕捉机遇，推出前瞻性产品。紧跟“双碳”与环保趋势，抢抓“纸代塑”机遇，公司自主研发纸基阻隔材料及阻隔胶乳，突破高阻隔核心技术，产品阻湿阻氧性能优异，可满足多领域需求，为“纸代塑”推广提供关键材料支撑。同时，洞察终端客户环保安全诉求，推出无BPA热敏纸、水洗不干胶、数码饰面膜等新产品，主动减少潜在安全隐患，拓宽应用场景、提升竞争力，彰显以客户为核心的理念。
　　（二）品牌与渠道优势
　　公司深入贯彻“品质在细节，标准就是法”的质量方针，深耕技术工艺、精益求精，与国内外大型优质客户建立长期稳定的合作关系，不仅是客户最可靠的合作伙伴，更已跻身高端纸类包装、热敏纸、热升华转印纸领域最值得信赖的优选品牌。
　　依托过硬品质，公司品牌与市场表现突出：“红塔仁恒”牌特种纸板在国内外白卡纸行业品质领先，公司主导产品烟包专用特种纸板占据细分市场近四分之一份额；热敏技术先进、产品质量稳定，在防护类高端热敏纸领域竞争优势明显、市场占有率居行业前列，“冠豪”“豪正”“红梅”等品牌亦在行业内拥有高知名度、美誉度与诚信度。
　　与此同时，公司多项技术打破国际垄断，深度契合“双碳”目标，助力包装行业向高端化、可持续化跃升，彰显“技术+生态”双轮驱动的产业革新价值，先后斩获“国家科技进步一等奖”“国家知识产权优势企业”“科改企业”“广东省企业技术中心”“广东省先进特种纤维复合材料工程技术研究中心”等多项国家级、省级荣誉。
　　（三）科技创新优势
　　在科技创新领域，公司明确功能与发展定位，以“服务国家重大战略，保障重要产业链安全，全面推进传统产业转型升级，积极发展战略性新兴产业，通过差异化创新持续巩固公司特种纸领域行业地位”为核心，遵循“紧扣整体战略、开放合作、价值创造”总体原则，将“创新”作为企业发展的核心动力。
　　公司持续加大研发投入，在湛江布局两条中试生产线、广州设立新材料研究公司并投入运营，新增1个博士工作站和1个省级工程技术中心。公司科技创新成果显著，截至报告日，累计拥有授权专利346项，包括178项发明专利和168项实用新型专利；参与43项技术标准编制，技术成果经鉴定国际领先2项、国际先进2项，持续强化核心技术竞争力。公司聚焦新材料领域，推动氢燃料电池碳纸原纸多批次测试验证及反渗透膜支撑材市场准入验证等工作。公司坚持人才驱动战略，不断优化人才队伍结构，报告期末全平台专职技术人员硕博比例超1/3。
　　（四）数智化优势
　　公司作为“两化融合管理体系”贯标试点单位，以两化融合管理体系标准（GB/T23000系列）为框架，建立了数字化转型闭环管理机制，促进形成并完善数字化转型战略架构，有效推动公司智能制造落地。公司已构建起行业内先进的数字生产与企业管理信息平台，依托数字化和智能化等新一代信息技术，打造适应公司业务特点和发展需求的新型IT架构，实现数字技术对业务的赋能，为公司数字化创新提供服务支撑，助力科学决策，提高经营效益。
　　（五）深化改革优势
　　公司通过多年经营积累，培养大批优秀的技术创新和经营管理人才，组建高水平、宽视野、理念先进的经营管理决策团队。同时，公司积极推动机制变革，通过落实董事会职权，全面推行任期制与契约化管理，完善健全中长期激励约束机制，进一步完善市场化选人用人制度体系等一系列改革举措，持续完善市场化经营机制，激发创新活力和发展动力，营造良好的科技创新氛围，不断提升公司经营管理水平。
　　（六）环保治理优势
　　公司始终坚持高质量可持续发展理念，系统推进绿色制造体系建设，积极履行社会责任，取得显著成效。冠豪高新、红塔仁恒双双荣获国家级“绿色工厂”“绿色供应链”称号，红仁新材同步获评“绿色供应链”称号，形成多主体协同的绿色制造矩阵。公司编制2030可持续发展战略规划，科学制定2030年单位产品碳排放强度下降30%等可持续发展指标，以高标准严要求的减碳策略践行央企社会责任。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济环境风险
　　当前宏观经济面临多重风险叠加的特征，主要体现为：外部环境，全球贸易环境持续恶化，贸易量增速显著放缓，外需收缩压力加剧；中东地缘政治冲突导致能源成本上升，挤压企业盈利空间；同时，美西方主要经济体持续扩大对华管制范围，技术围堵态势日趋严峻。内部环境，国内“供强需弱”格局尚未根本扭转，居民收入放缓导致消费不及预期，民间投资信心不足。经济运行呈现“K型分化”特征，传统动能增长放缓、新质生产力尚处培育期，短期内难以完全对冲下行压力，宏观经济下行风险较大。
　　2.进口关税政策风险
　　根据国务院关税税则委员会《2026年关税调整方案》，对935项商品（不含关税配额商品）实施进口暂定税率，纸制品仍维持零关税政策。尽管公司部分进口原料享受关税优惠，但进口纸对国内市场的冲击持续存在。与此同时，国内产能持续扩张加剧供需矛盾，特种纸市场价格竞争激烈。在进口产品挤压及行业产能过剩的双重压力下，部分产品价格持续承压或低位运行，提价动力不足，直接影响公司产品销售盈利能力。
　　3.原材料价格及汇率波动的风险
　　公司产品主要原材料为木浆、煤炭、化工料等，部分依赖进口且以美元结算，受国际经济形势、进口政策、市场供需、海运状况及国内市场预期等多重因素影响显著。为有效应对原材料价格及汇率波动风险，公司采取以下措施：组织专业团队开展原材料市场预测分析，加强供应链管理、优化生产工艺、积极拓展国产原材料替代渠道、发挥细分产品市场话语权优势，致力于降低或消除原材料价格及汇率波动带来的不利影响。
　　4.行业竞争加剧风险
　　未来几年，特种纸行业产能仍将保持较快扩张态势。短期来看，经济增速放缓叠加需求恢复动能不足，特种纸供需失衡格局将进一步加剧。受进口纸低价冲击，主流市场同质化价格竞争日趋激烈，特种纸板领域甚至面临低价恶性竞争。同时，双胶文化纸及再生纸产能跨界渗透，特种纸原纸市场面临的挑战持续加大。公司产品虽以差异化、中高端市场为主，但主流市场的低价传导仍将波及各产品价格，进而影响公司经营业绩和盈利水平。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特种材料（不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发、生产制造和销售业务。
　　（一）特种纸
　　公司特种纸产品主要为热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等。现有3条特种原纸生产线和7条涂布生产线，2条高档涂布白卡纸生产线和1条淋膜生产线；其中特种纸原纸年产能23万吨，涂布年产能19.3万吨；白卡纸年产能65万吨。上述生产基地主要位于广东湛江、广东珠海。
　　1.热敏纸主要应用于票据、标签、传真等中高端细分产品领域。公司在中国体育彩票、中国福利彩票、民航登机牌等高端防护型热敏... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特种材料（不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发、生产制造和销售业务。
　　（一）特种纸
　　公司特种纸产品主要为热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等。现有3条特种原纸生产线和7条涂布生产线，2条高档涂布白卡纸生产线和1条淋膜生产线；其中特种纸原纸年产能23万吨，涂布年产能19.3万吨；白卡纸年产能65万吨。上述生产基地主要位于广东湛江、广东珠海。
　　1.热敏纸主要应用于票据、标签、传真等中高端细分产品领域。公司在中国体育彩票、中国福利彩票、民航登机牌等高端防护型热敏纸应用领域，持续占据主要市场份额。公司是物流、商超、医疗标签等经济防护型热敏纸领域主要供应商，产品广泛服务于中通、圆通、顺丰等多家知名快递物流企业。2025年公司重点推进差异化新品开发，致力于通过科技创新和产品研发为客户创造价值，公司耐高温标签、热敏膜、医疗用热敏纸、高清晰成像热敏纸、耐刮擦热敏纸、无底纸不干胶热敏纸、无酚热敏纸等差异化功能型产品，已在电商标签等场景取得显著应用效果，未来依托自产化机浆优势，将构建差异化兼具性价比的客户服务能力。
　　2.高档涂布白卡纸主要包括烟草包装白卡纸、食品包装系列白卡纸和液体食品包装白卡纸。
　　2025年公司在国内高端烟草包装领域继续占有主导地位。作为国内最早实现烟草包装白卡纸进口替代的企业，公司始终坚持以高端差异化产品战略服务于下游客户，自主研发的彩色纤维防伪涂布白卡纸、本色纤维防伪涂布白卡纸、烟草纤维防伪涂布白卡纸等烟用包装产品，差异化服务客户从包装材料源头上防伪；创新研发出高松厚度烟卡、软包硬化烟卡、高耐折烟卡等产品，更好满足烟草行业践行环保责任、新产品开发、进口替代等需求。
　　食品包装系列白卡纸市场增速明显，公司产品主要面向中高端食品接触包装市场，2025年国际餐饮品牌合作的高端产品营收占比进一步提升。随着香港、欧美等市场去塑政策的推进，公司积极践行减塑、替塑等绿色环保行动和央企责任，自主开发的水性高阻隔涂布食品卡已实现批量应用于咖啡、饮料等即食快餐场景；超高松食品卡、纸杯等高性价比新产品实现批量化市场应用，产品品类进一步丰富，随着未来自产化机浆的使用，成本空间有望进一步打开，中高端市场应用领域将不断拓展。
　　液体食品包装白卡纸市场增速总体平稳，公司产品主要应用于液态奶制品、果汁饮料等液态食品包装，是国际液体包装龙头企业在国内的主要供应商，并与国内多家知名乳制品及饮料企业建立了长期战略合作关系。公司产品可满足下游液体包装厂家不同品类、不同克重和不同包装的需求。2025年，公司积极调整产品结构，加大对高附加值细分市场的开拓力度，有效提升差异化产品市场份额。同时，公司积极响应液体食品包装领域的轻量化、减量化趋势，在实现绿色环保的同时，也为下游客户降低了包装成本，共同推动行业的可持续发展。
　　3.热升华转印纸主要应用于含涤类服装、家纺等纺织品数码喷绘转印领域。2025年公司产品继续以优异的品质和成熟的技术，占据国内及东南亚出口市场的主要份额，是行业内唯一一家全克重热升华转印纸生产供应厂家，报告期内，随着新机台产能的快速释放，公司低克重产品销量同比增长迅速，占总销量比重提升近20%。
　　（二）特种材料
　　公司特种材料产品主要为不干胶标签、热敏医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等。现有4条不干胶涂布生产线，1条精密涂布生产线，1套热敏医疗胶片涂料制备系统和2条胶乳生产线。其中不干胶年产能9.5万吨，膜基材料年产能0.5万吨，胶乳年产能15万吨。上述产能布局于广东湛江、珠海和浙江平湖。
　　1.不干胶标签产品主要面向物流、医药、食品、饮料、日化、洗护、电子、户外、防伪等中高端市场应用，公司是国内知名终端品牌指定的供应商，也建立了稳定的合作关系。随着全球环保政策的推进，公司积极践行可持续发展理念，自主开发环保可回收、可降解不干胶已实现市场应用。同时，不断开拓满足中高端市场如电子、食品、药品等场景品类，持续锁定日益增长的市场需求。
　　2.数码印刷膜主要用于纺织服装、包装装饰、标签标识等领域的POD（按需打印）。公司不断开发及产业化应用于各领域的数码印刷膜产品，同时，推动涂料及涂布工艺水性化、大机台化、规范化。
　　3.热敏医疗胶片涂料主要应用于医疗影像领域。公司基于热敏纸生产技术、纳米研磨技术及胶囊合成技术持续开发并优化热敏医疗胶片涂料，助力热敏医疗胶片国产化及国际化。
　　4.造纸化工产品包括造纸用羧基丁苯胶乳、苯丙胶乳等。该类产品作为涂布胶黏剂广泛应用于造纸行业。公司产品性能优异，达到国内一流水平。同时，公司可向客户提供定制化产品，助力下游技术创新和新品开发。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据国家统计局数据，2025年，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，我国国内生产总值实现1,401,879亿元，较上一年增长5.0%。此外，在国家鼓励消费、政府补贴、财政刺激等一系列措施下，全国居民人均消费支出较上一年实际增长4.4%，国民经济运行总体平稳且稳中有进。
　　2025年，全国机制纸及纸板产量16,405.4万吨，突破1.6亿吨大关，创历史新高，产量增幅达2.9%。但从规模以上工业企业主要财务指标来看，造纸和纸制品营业收入12,808.5亿元，同比下降2.7%；利润总额365.3亿元，同比下降10.7%。收入利润增幅远不及产量增幅，行业盈利能力依然承压。此外，2025年国家纸制品“零关税”政策延续，叠加海运费大幅下跌，进口纸竞争优势显著提升，进一步加剧国内竞争和供需错配。
　　综合来看，行业增长机遇和供给竞争压力并存。
　　（一）特种纸行业
　　报告期内，国内外热敏纸市场整体需求延续增长态势。国家邮政局最新数据显示，2025年，我国快递业务量达到1980亿件、快递业务收入1.56万亿元，同比分别增长13.5%、11.4%，快递业务量连续12年稳居世界第一，快递物流行业的持续快速发展带动了防护型热敏纸市场需求的增长。但随着国内新增产能集中释放，市场竞争愈发激烈，利润来源正从“产能稀缺性”转向“技术稀缺性”与“成本竞争力”，物流标签热敏纸、商超标签热敏纸、环保型热敏纸等公司所在的中高端细分产品市场发展前景依然相对广阔。
　　报告期内，热升华转印纸市场需求依然保持一定规模的增长趋势。纺织行业延续产能转移，产业设备持续迭代，热升华转印纸由高克重向低克重发展趋势延续。随着居民人均可支配收入的稳步提升，消费水平也日益提高，消费者对于服装产品的种类、工艺等方面，展现出了多样化的需求。与此同时，环保政策持续趋严，传统印染行业为顺应政策导向，正不断推动产业转型升级。在这两大关键因素的共同作用下，热升华转印纸市场保持了持续增长的良好态势。
　　报告期内，高档涂布白卡纸行业产能持续扩张，过剩矛盾不断激化，叠加全球需求疲软，处于深度调整期。2025年总产能达2,325万吨，中低端市场产能过剩明显，中高端市场寡占型结构特征依然明显，但随着头部厂家的跨界扩张，行业集中度不断稀释并呈多强分化，市场由寡头操控加速进入充分竞争。竞争矛盾不断向中高端市场转移。长期来看，随着“双碳”“减塑禁塑”等环保政策推进，以纸代塑和高档涂布白卡纸替代包装需求将持续稳步增长，国内主流企业将持续加大出口市场开发，在国际供应链体系中扮演更重要角色。
　　（二）特种材料行业
　　报告期内，不干胶标签行业整体呈现出新的发展态势。国家统计局最新数据显示，2025年，国内消费市场保持平稳增长，社会消费品零售总额达509,850亿元，同比增长4.5%。其中，商品零售额增长3.8%，线上消费增长7.8%。国外咨询机构Smithers、AMA等机构预测到2025年，全球不干胶标签市场规模将达到约750亿至800亿美元，年复合增长率（CAGR）约为4.5%-5.5%。增长主要驱动力包括：快速消费品（FMCG）、食品饮料、医药、化妆品等行业对品牌识别和产品信息展示的需求上升；电商物流爆发式增长带动运输标签（可变信息需求如快递面单、条码标签）需求激增；随着新能源/电子/汽车（特种胶）等行业的增长，需求日益增加。国外消费市场整体缓和复苏，虽然欧美消费市场相对稳定，但新兴市场（如东南亚、印度、拉美）消费能力提升，推动本地化包装与标签应用，不干胶市场增长迅猛，预期增长在8-9%左右。此外，消费者对个性化产品的需求推动了不干胶标签定制化需求的增长。
　　在个性化需求增长以及数码打印技术日趋成熟的驱动下，数码印刷膜市场需求保持增长。“短交付，小批量”已经成为常态。与传统印刷膜相比，水性数码印刷膜具有按需打印、物料消耗低、不需制版、支持快速交付、生产及使用不涉及溶剂、绿色环保排放少等优势，不断蚕食柔印、凸印、丝印、胶印等传统制版印刷市场，需求未来几年将保持较快增长。
　　受医疗影像电子化影响，国内医疗胶片需求量下滑，同时，国产化趋势加快，国产胶片加速替代进口胶片。国产胶片性能及质量的提升，又催生了胶片的出口机遇。
　　报告期内，羧基丁苯胶乳受产能扩张但销量增长未达预期影响，呈现出明显的供大于求态势，但国内胶乳基于成本优势依然有替代进口胶乳的机遇。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，是公司坚持战略引领、深化改革创新的关键之年。受国内造纸行业产能持续释放、外部市场需求不振的双重影响，行业进入低谷期，白卡纸、特种纸价格持续下行，公司盈利水平较上年收窄。同时，公司两个新建项目进入产能爬坡阶段，产能利用率及运营效率还有待提升，多重因素叠加，公司生产经营面临阶段性压力和挑战。
　　报告期内，面对复杂多变的市场环境，在公司董事会领导下，管理层保持战略定力，破“卷”向新。筹划关停老旧产线，加快推进化机浆等重点项目建设，稳步实施规模适度、高端绿色特种纸产业发展战略。同时，加快培育战略性新兴产业，反渗透膜支撑材和碳纸原纸等新产品已进入市场准入验证阶段。经营层面，公司坚持“满产满销，降本增效”的经营策略，通过优化市场布局与强化内部管理协同发力，全力推动经营业绩改善。
　　（一）低效关停止血，轻装上阵产能换新
　　近年来，受行业供需格局变化、市场竞争加剧等多重因素影响，公司控股子公司红塔仁恒产线（BM1和BM2）因规模劣势、能源成本偏高等问题，经营压力持续加大，已成为制约公司整体经营质效的重要因素，公司经过长期研判与科学规划，推动关停两条生产线，优化资源配置，引领公司向“破‘卷’向新、稳健增长”完成战略转型。
　　报告期内，30万吨高档涂布白卡纸机已实现达产达标，为新旧产能切换和落后产能出清创造了积极条件。新机台及子公司珠海高栏产线能够满足关停产线的客户承接需求，且产线质效更高，精准匹配公司以客户为中心的价值导向，重塑白卡纸板块核心竞争力。
　　（二）化机浆项目投产，构建浆纸一体格局
　　2025年是“十四五”战略规划的收官之年，同时也是“十五五”战略规划谋篇布局之年。在多重挑战与机遇前，公司坚定落实强链补链打造高端绿色特种纸产业战略。
　　报告期内，湛江中纸40万吨化机浆项目于2025年11月底提前投产，实现了自制浆零突破。截至目前，该项目已经实现对公司白卡纸生产线部分自主供浆，同类浆种替代率接近80%，公司仍在继续优化调整工艺，力争早日达产达效，提升上游原材料自主掌控能力，降低成本及市场波动风险。未来，公司将持续推进产业链强链补链工作。在已取得政府备案及能评、环评批复的基础上，加快推进化学浆项目建设审批流程，稳步构建浆纸一体化产业发展格局。
　　公司以湛江东海岛浆纸一体化产业基地为核心，持续推进产能升级与工艺优化。报告期内，6万吨特种纸项目已经突破设计车速，成纸率和产品合格率均已达到预设目标。涂布机提质增效技改项目于6月正式投产，已实现营收贡献约1.1亿元，毛利额贡献约1600万元。公司通过机台迭代和工艺优化，不断提升强化综合竞争力，为高端产品矩阵扩张奠定基础。
　　（三）数智管理提升，降本增效显著
　　一是2025年持续深化数智化转型，积极试点AI技术应用。在部分生产环节成功试点应用AI技术，通过对生产现场视频流实时解析、智能判定，并与设备联动，构建“视觉感知、自动控制”的安全生产风险防范机制。同步实施SRM供应商管理系统，推广应用TMS运输管理系统，进一步打通供应链上下游，提升采购、物流、运营全流程数字化管控能力。二是优化考核激励，强化战略引领与价值导向，实施分类考核激励机制，将团队收益与经营成果紧密关联。三是完善经营机制，动态调整预算及成本管控目标，优化运营分析机制，建立问题督办长效机制。四是灵活调整营销策略，持续发挥技术优势，精准定位客户需求，2025年特种纸销量创历史新高，同比增长20%。
　　一是深化成本管控。通过库容共享、拓宽采购渠道等举措，降低仓储成本5%，缩减SKU数量15%；15项精益改善项目创效超千万元。二是提升运营效能。定期召开满产满销协调会，实现产销精准匹配。下半年，特种纸、白卡纸销量及存量机台产量均实现提升，新纸机成纸率、合格率、产量均显著增长。三是推进数智化融合。构建一体化ERP系统，打造业财一体化管理平台，流程冗余环节减少25%。
　　（四）创新治理驱动，培育新质生产力
　　一是继续完善治理结构，规范董事会运行。报告期内成立董事会科技创新委员会，引进过滤膜和氢能行业专家担任独立董事。强化董事调研履职，全年外部董事人均履职50天，开展调研3次/人，积极为企业发展建言献策。二是深入推进市场化改革。实现管理人员任期制契约化覆盖率达100%，报告期内提拔13人，管理人员退出9人。有效实现能者上、优者奖、庸者下、劣者汰。三是进一步完善科技创新机制。制定产业培育管理办法，完善科技创新管理办法，科技骨干成果转化激励比例覆盖率达到72%。
　　报告期内，公司创新实验基地在广州南沙区揭牌、运营。公司特种纤维复合材料中试试验线、多功能湿法抄造试验线均顺利投建，研发硬件基础逐步完善，助力公司未来开辟特种纤维复合材料和氢能材料业务，培育全新利润增长点，推动公司向多元化、高端化方向发展。
　　报告期内，公司氢燃料电池、电解水制氢用碳纸原纸实现了从技术研发至中试验证的转化，中试卷样物性满足下游客户试用要求。同时，公司加快纸制品技术升级，开发个性化特种纸产品27个，实现总销量1.65万吨，落地多项核心技术，覆盖品牌超市、茶饮等高价值客户。
　　（五）预防安环风险，践行社会责任
　　报告期内，公司构建全层级安全生产履职清单体系，锚定各岗位权责边界与法律要求，为安全生产履职评价筑牢基础，推动“全员有责、各负其责”的责任体系落地生根。
　　报告期内，公司安全生产信息系统持续拓展功能边界，实现安全生产全流程数字化管控，打造覆盖全员、全场景的智慧监管中枢。依托信息系统构建“风险上报—场景辨识—措施落地”的闭环流程，在生产作业、工艺流程、设备设施发生变更时，即时触发风险辨识，动态更新危害清单与管控措施，确保风险“早发现、早处置、严受控”。
　　公司始终坚持将“履行社会责任”作为企业发展的核心使命。公司持续加大清洁电力消耗，2025年使用绿电约9,700MWh，购买绿证85,000MWh。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）市场引领优势
　　公司坚守“以市场为导向，以客户为中心”原则，精准把握行业趋势与产品定位，创新路上主动担当、攻坚克难，突破核心技术，形成显著市场引领优势，创新成果丰硕。
　　进口替代领域，公司在率先实现无碳复写纸、热敏纸及烟用包装白卡纸进口替代的基础上，攻坚高端工业用反渗透膜支撑材、碳纸原纸，报告期进入市场准入验证阶段。助力打破国外垄断，降低行业进口依赖，推动国内产业自主可控。
　　立足市场变化，公司精准捕捉机遇，推出前瞻性产品。紧跟“双碳”与环保趋势，抢抓“纸代塑”机遇，公司自主研发纸基阻隔材料及阻隔胶乳，突破高阻隔核心技术，产品阻湿阻氧性能优异，可满足多领域需求，为“纸代塑”提供支撑。同时，洞察终端客户环保安全诉求，推出无BPA热敏纸、水洗不干胶、数码饰面膜等新产品，主动减少潜在安全隐患，拓宽应用场景、提升竞争力，彰显以客户为核心的理念。
　　（二）品牌与渠道优势
　　公司深入贯彻“品质在细节，标准就是法”的质量方针，深耕技术工艺、精益求精，与国内外大型优质客户建立长期稳定合作关系，既是客户最可靠的合作伙伴，更跻身高端纸类包装、热敏纸、热升华转印纸领域最值得信赖的优选品牌。
　　依托过硬品质，公司品牌与市场表现突出：“红塔仁恒”牌特种纸板在国内外白卡纸行业品质领先，公司主导产品烟包专用特种纸板占据细分市场近四分之一份额；热敏技术先进、产品质量稳定，在防护类高端热敏纸领域竞争优势明显、市场占有率居行业前列，“冠豪”“豪正”“红梅”等品牌亦在行业内拥有高知名度、美誉度与诚信度。
　　与此同时，公司多项技术打破国际垄断，深度契合“双碳”目标，助力包装行业向高端化、可持续化跃升，彰显“技术+生态”双轮驱动的产业革新价值，先后斩获“国家级科学进步一等奖”“国家知识产权优势企业”“广东省企业技术中心”等多项国家级、省级荣誉。
　　（三）科技创新优势
　　在科技创新领域，公司明确功能与发展定位，以“服务国家重大战略，保障重要产业链安全，全面推进传统产业转型升级，积极发展战略性新兴产业，通过差异化创新持续巩固公司特种纸领域行业地位”为核心，遵循“紧扣整体战略、开放合作、价值创造”总体原则，将“创新”作为企业发展的核心动力。
　　“十四五”期间，公司持续加大研发投入，累计固定资产投资超2.1亿元，在广州、湛江布局5条中试试验线、2个综合研究实验室及1个博士工作站，为创新发展提供坚实支撑。同时坚持人才驱动战略，不断优化人才队伍结构，报告期末全平台专职技术人员硕博比例超1/3。
　　科技创新成果显著，公司新产品收入实现跨越式增长，从2021年约1.7亿元稳步提升至2025年约4.7亿元，年均增长率超35%；2025年公司新增自主授权专利43件，其中发明专利20项，参与国家标准制定8项，持续强化核心技术竞争力。
　　（四）数智化优势
　　公司作为“两化融合管理体系”贯标试点单位，应用两化融合管理体系标准（GB/T23000系列），建立数字化转型闭环管理机制，促进形成并完善数字化转型战略架构，有效推动了公司智能制造的发展。公司已构建行业内先进的数字生产和企业管理信息平台，运用数字化和智能化等新一代技术，深入构建适应公司业务特点和发展需求的新型IT架构，形成数字技术赋能，为公司数字化创新提供服务支撑，助力科学决策，提高经营效益。
　　（五）深化改革优势
　　公司通过多年的经营积累，培养大批优秀的技术创新和经营管理人才，组建高水平、宽视野、理念先进的经营管理决策团队。同时，公司积极推动机制变革，通过落实董事会职权，全面推行任期制与契约化管理，完善健全中长期激励约束机制，进一步完善市场化选人用人制度体系等一系列改革举措，持续完善市场化经营机制，激发创新活力和发展动力，营造良好的科技创新氛围，不断提升公司经营管理水平。
　　（六）环保治理优势
　　公司始终坚持高质量可持续发展理念，大力推进绿色制造体系建设，积极履行社会责任，其中，冠豪高新、红塔仁恒、红仁新材陆续荣获“国家级绿色工厂”荣誉称号。公司编制了2030可持续发展战略规划，科学制定2030年单位产品碳排放强度下降30%等可持续发展指标，以高标准严要求的减碳策略践行央企社会责任。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入7,151,760,711.36元，同比下降5.75%；利润总额-577,514,345.49元；归属于上市公司股东净利润-303,664,094.34元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.行业景气度短期承压，但长期向好
　　近年，我国造纸行业经历了一系列的挑战和变革，以适应新的经济环境和市场需求。受后疫情、地缘政治等因素影响，全球经济增速放慢，纸制品需求增长同步放缓，叠加新增产能的持续释放，供需错配矛盾更加突出，造纸行业周期下行压力明显。2025年机制纸及纸板产量达16,405.4万吨，主要品类供过于求矛盾显著。从发展趋势来看，中国造纸行业正逐渐从传统的造纸品种向技术含量高、附加值高的特种纸和新型纸张产品转型，并在产品包装、电子、医疗、建筑等领域得到广泛应用。同时，“禁塑限塑”“双碳”等环保政策也在加速推动“以纸代塑”“以白代灰”市场需求的发展。
　　根据中国造纸协会发布的《造纸行业“十四五”及中长期高质量发展纲要》，2025年实际数据显示，我国机制纸及纸板人均消费量达到102千克/年，保持逐年增长趋势，但仍低于发达国家人均150-300千克/年的消费水平，由此可预见，未来我国造纸产业发展前景依然广阔。而随着绿色发展理念的普及和国内外市场需求的持续变化，我国造纸行业在保持稳定增长的同时也将继续向高质量、高附加值产品转型，我国中高端特种纸行业发展前景依然可观。
　　2.龙头企业推进资源整合，竞争更加激烈
　　随着我国造纸行业加速向高质量、高附加值产品市场转型，以及在经济持续复苏的有力支撑下，龙头企业或将持续通过并购、新建工厂、扩大产能等方式来巩固市场地位，未来特种纸行业将继续保持较高扩张速度，行业竞争格局加速演变。随着产能的扩张和市场需求的不断增长，龙头企业通过并购和产能扩张来夯实自身规模优势，并加快多元化市场产品能力构建，以提高自身市场竞争能力和抗风险能力；同时通过上下游整合来实现从原料到成品的协同效应，从而提高效率达到提升盈利的目的。
　　随着国家政策和消费趋势的发展，叠加终端需求专业化、高端化趋势，行业呈现“寡头垄断与多强竞争并存”格局，大型纸厂跨界竞争加剧，行业集中度逐渐稀释并呈多强分化。从供需两端发展情况来看，随着特种纸企业产能的快速扩张，供求失衡问题将逐步凸显，且随着特种纸单机产能规模越来越大，以及政策调整影响下的消费结构变化，部分特种纸产能将快速过剩；白卡纸供应过剩矛盾短期内依然难以缓解，叠加终端消费需求增长放缓，产能利用率或将继续走低。
　　整体而言，随着产能规模的集中和扩大，特种纸主流产品市场同质低价竞争趋势将更加突出，但行业龙头企业资源整合机遇也在增加。
　　3.深化一体化产业链布局，重构成本竞争优势
　　在复杂的国际政治、经济、贸易形势影响下，造纸行业相关大宗原材料、能源等价格波动剧烈，造纸企业盈利能力面临较大挑战。为平滑成本波动，各造纸龙头企业一方面加快推动自身产品结构多元化、高端化，另一方面积极推动林浆纸一体化布局，以增厚公司安全边际和成长动能。此外，为抢占资源和市场，获得更多质优价廉资源、降低运营成本、扩大生产规模，中国造纸企业加快出海建厂步伐，劳动力相对低廉、林木资源丰富的东南亚成为热门投资地区，包装纸和纸浆项目仍是重点布局方向，以降低国内工厂原材料进口成本和成品出口成本，并进一步完善上下游和全球化产业链布局，提高市场抗风险能力和盈利能力。
　　与此同时，主流纸企国内规模扩张步伐不止，依托自产化机浆开发高性价比产品以消化产能，继续提高自身成本竞争优势和市场话语权，部分厂家加快跨界扩张步伐，充分利用自身资金、技术优势提高多领域综合竞争能力。此外，随着国内供求关系的持续失衡，国内纸企将通过自身成本、技术优势加大对海外市场的开发力度，未来国内主流特种纸企业有望逐渐发展成为国际供应链中重要环节。
　　(二)公司发展战略
　　“十五五”期间，公司将继续围绕“成为世界一流特种新材料企业”的战略愿景，以“建设适度有效规模的高端绿色特种纸产业，培育孵化相关多元战略性新材料产业”为战略目标。一是坚定不移的推进浆纸板块强链补链，加快补齐纸浆、能源等资源短板，优化产业链布局，持续提升成本管控与核心竞争力，筑牢产业发展根基；二是坚定不移地推进战略性新兴产业培育，精准布局相关多元新材料领域，明确“十五五”期间战略性新兴产业量质双升具体目标，推动产业结构优化升级，培育新的增长极；三是坚定不移的推进差异化、高端化产品路线，深耕涂布新材料、特种纸细分领域，精益求精把控产品品质，升级客户服务水平，巩固市场地位；四是坚定不移的深化改革赋能，强化董事会建设和党委引领作用，充分发挥董事会“定战略、作决策、防风险”和党委“把方向、管大局、保落实”的功能，完善公司治理体系，凝聚发展合力。公司将始终坚守回报股东初心，以稳健的经营业绩、合理的分红回报，回馈全体股东的信任与支持，稳步向世界一流特种新材料企业迈进，为行业升级、产业发展与股东价值创造贡献力量。
　　(三)经营计划
　　2026年，面对全球产业链重构和行业存量竞争的双重挑战，公司将坚持“稳中筑基、以变促进、进中求效”的工作总基调，以深化改革为核心引擎，以“变”破局、以“进”立身、以“效”验绩，紧扣“市场领先、降本增效、持续创新、深化改革”的经营策略，聚焦年度经营目标，着力构建稳定可持续的盈利机制，扎实推进“十五五”发展规划开好局、起好步，推动高质量发展。
　　（一）浆纸一体强根基，盘活资产促焕新
　　一是全力推进化机浆项目达产达效。以抓产能提升破瓶颈，抓化机浆车间建设促达标，抓成本优化降消耗，抓产销研协同提效能，抓产品开发发挥项目效益，五方面保障项目达产达效。二是积极推进化学浆项目立项，继续强化浆纸产业链，提高电能自给率，加速构建浆纸一体化发展格局。三是加快资产盘活优化资源配置。在落后产线退出的基础上，公司将与相关主体合作，盘活土地及设备资产实现价值变现，回补产线关停损失。积极推进产业焕新、升级，构建覆盖技术研发至商业化应用的全链条创新体系。
　　（二）科创赋能筑体系，梯次培育拓赛道
　　一是系统构建全链条科技创新体系。建立董事会领导下的科技创新战略管理体系，设立“战略规划——研究开发——产业转化”的完整流程通道，完善“前沿技术研究、新产品开发、工艺技术支持”三级研发架构，多层次、全链条创新能力布局。二是搭建先进纤维复合材料工程技术研发中心和中试创新平台，突破行业关键材料的生产制造技术，梯次开发和培育“水处理、氢能、锂电”相关多元战略性新兴材料。三是定向开发差异化的“特种纸”“膜基材料”及“特种纤维复合材料”，并持续推进产业转化。
　　（三）数智转型提质效，赋能运营促升级
　　一是推进数据治理体系建设，建立数据采集、存储、流转机制，完善数据应用管控，提升数据质量与数据安全管控水平，推动数据资源整合共享，以高质量数据支撑运营管理决策。二是以信息化支撑新质生产力建设，统筹资源配置、优化建设流程，助力新产能早日释放效能，为企业效益增长注入新动力。三是持续推进内部管理提质增效，聚焦流程优化，依托数字化推动管理模式向精细化、规范化升级。四是重点围绕生产运营实际需求，结合数智化新技术应用，深化数字化赋能运营管理提升。
　　（四）法治深耕强治理，规范管理创价值
　　聚焦“提质增效、赋能发展”，持续深化大风控体系建设。一是深化法治引领，强化顶层设计，推动合规要求与战略决策、经营管理深度融合；二是强化过程管控，加强业务链条关键环节风险监控，提升精细化管理水平；三是增强监督合力，构建各部门协同联动的监督网络，形成全覆盖、高效率的监督格局；四是拓展审计效能，深化审计成果运用，推动监督闭环管理，提升价值创造能力；五是培育风险意识文化，加强全员风险意识教育，构建“主动合规、全员风控”生态。
　　（五）筑牢防线守底线，安全环保促发展
　　坚持安全环保底线思维。安全方面，一是将继续坚持一手抓短期事故预防，一手抓长效机制建设的思路，以治本攻坚三年行动“效能提升年”为纲领，动态运行双预防机制，提升隐患治理效能，持续强化承包商安全管理能力，重点推动本质安全化项目进展、履职行为清单信息化建设。二是以信息化系统有效运行提升为路径，继续开发特种设备、有限空间锁闭、工业固废全流程管理三个业务领域信息系统，并运行、纠错、完善已有重点业务领域信息化系统。环保方面，持续锚定生态环保合规底线，以系统治理、精准施策为核心，持续开展环境隐患排查治理，重点攻坚环保专项问题，健全在建项目环保管控机制，提升环保治理设施管理水平，进一步实现公司绿色发展、减污降碳。
　　（六）党建引领聚合力，绘就蓝图启新程
　　一是强化理论武装，提升政治素养。以党的创新理论凝心铸魂，完善公司治理中党的领导机制，巩固作风建设成效；聚焦“战略性新兴产业”“新质生产力”，推进技术攻坚与创新体系建设，开启“十五五”发展规划。二是夯实基层基础，增强党组织战斗堡垒作用。优化党组织设置，推进“高质量党建管理体系”二期建设；为基层减负、纠治“四风”，营造风清气正、干事创业的政治生态。三是深化党建引领，提升产业建设实效。将党建嵌入经营管理核心流程，推行“书记项目”“党员突击队”，以高质量党建引领企业高质量发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1.宏观经济环境风险
　　2025年全球经济延续低增长态势，主要体现为地缘政治紧张局势持续升级，成为全球经济增长的持续障碍。同时，贸易保护主义抬头，特朗普政府加征关税政策加剧全球贸易摩擦和供应链碎片化，导致国际贸易壁垒增多，出口需求受抑制。全球经济复苏呈现脆弱性，供应链中断和通胀压力持续存在，发达经济体如美国增长乏力，而新兴市场虽有驱动力但不确定性增加。这些因素叠加政策分化，共同抑制全球投资和消费信心，增加经济下行风险。
　　2.进口关税政策风险
　　根据国务院关税税则委员会《2025年关税调整方案》，对935项商品实施进口暂定税率，纸制品继续维持“零关税”政策。虽然公司部分原料进口仍享受关税优惠，但进口纸对国内市场的冲击持续存在。叠加国内产能扩张导致供需矛盾加剧，特种纸市场价格竞争进一步激化。部分产品因进口低价挤压和产能过剩，价格被压制或低位运行，提涨动力不足，直接影响公司产品销售盈利能力。
　　3.行业竞争加剧风险
　　未来几年特种纸行业产能仍将继续保持较快扩张步伐，短期内经济增速放缓，需求虽有所恢复但增长动力仍显不足情况下，特种纸供求失衡局面将进一步恶化，叠加进口纸低价冲击，特种纸主流市场同质低价竞争趋势将更加显著，尤其特种纸板行业将维持低价厮杀恶意竞争形势；同时特种纸市场由于双胶文化纸以及再生纸产能跨界冲击，特种纸原纸市场挑战和风险继续增大。虽然公司产品结构以差异化或中高端市场应用为主，但主流市场价格低位运行将波及各产品市场价格，从而影响公司经营业绩和盈利情况。
　　4.原材料价格及汇率波动的风险
　　公司产品主要原材料是木浆、煤炭、化工科等，部分原材料依赖进口并且以美元结算，受国际经济形势、进口政策、市场供需、海运情况变动以及国内市场心态等多重因素影响较大。为更好地应对原材料价格及汇率波动风险，公司组织专业人员对原材料市场预测分析，通过加强供应链管理、改进优化生产工艺、积极拓源寻找国产原材料替代、发挥细分产品市场话语权优势等手段，消除或减轻原材料价格及汇率波动带来的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业情况　　2025年上半年，虽然外部环境复杂严峻，但是中国经济发展态势稳中向好。上半年国内生产总值达到66.05万亿元，同比增长5.30%，增速比上年同期和全年均提高0.3个百分点。得益于宏观政策持续发力和内需回暖，国内消费持续复苏。全国居民人均消费支出达到14,309元，比上年同期名义增长5.20%。全国社会消费品零售总额同比增长约5%，消费支出对经济增长的贡献率超五成，内需动力凸显，国民经济运行稳中有进。　　2025年上半年，造纸和纸制品行业产量延续增长态势，但营收下降、利润承压。根据国家统计局数据，2025年1-6月，我国... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　2025年上半年，虽然外部环境复杂严峻，但是中国经济发展态势稳中向好。上半年国内生产总值达到66.05万亿元，同比增长5.30%，增速比上年同期和全年均提高0.3个百分点。得益于宏观政策持续发力和内需回暖，国内消费持续复苏。全国居民人均消费支出达到14,309元，比上年同期名义增长5.20%。全国社会消费品零售总额同比增长约5%，消费支出对经济增长的贡献率超五成，内需动力凸显，国民经济运行稳中有进。
　　2025年上半年，造纸和纸制品行业产量延续增长态势，但营收下降、利润承压。根据国家统计局数据，2025年1-6月，我国机制纸及纸板产量约为7,933.2万吨，同比增长3.2%，但造纸和纸制品业出厂价格同比下降3.2%，实现营业收入6,812.1亿元，同比下降2.3%，实现利润总额175.7亿元，同比下降21.4%。产量增加，但出厂价下降导致营收下滑，利润显著下降，行业盈利能力持续承压。政策方面，受美国关税调整影响，进出口格局明显变化。进口纸在零关税叠加海运费低位的情况下价格竞争力突出，国内市场受到较大冲击，竞争更加激烈，供需失衡进一步加剧。国内持续落实绿色低碳发展理念，推进“禁塑令”“限塑令”等措施，以纸替塑需求仍在稳步增长。综合来看，上半年造纸行业机遇与挑战并存：一方面下游需求恢复带来了增长机遇，另一方面进口增多和产能扩张仍然形成了较大的供给压力。
　　1.特种纸行业
　　报告期内，国内外热敏纸市场需求延续增长态势。物流、快递等行业的快速增长是热敏纸需求持续增长的主要推动力。国家邮政局数据显示，2025年上半年全国快递业务量累计完成约956.4亿件，业务收入7,187.8亿元，同比分别增长19.3%和10.1%。快递物流业务的高速增长带动了物流标签等防护型热敏纸需求持续上升。同时，国内较多厂家近年新增产能集中投放，原有供求弱平衡关系受到挑战，热敏纸市场价格阶段性下滑，中小企业经营压力增加。但在国内经济发展态势稳中向好、消费升级以及环保政策驱动下，中高端细分产品依然呈现较好前景。例如快递物流标签热敏纸、彩票票据热敏纸、环保型无酚热敏纸以及具备特殊功能的热敏纸等需求依然旺盛，市场空间相对广阔。总体而言，热敏纸市场供需两旺，高端化、功能化产品将是未来增长亮点。报告期内，特种纸板行业整体延续弱增长、中高端市场相对稳定的态势。2025年上半年白卡纸产能1,164.10万吨，新增产能大幅释放，产能规模持续扩大，区域集中度进一步提升。由于终端消费需求增长速度不及产能释放速度，叠加阶段性库存积压，市场供需关系阶段性失衡，价格低位运行。但从长期趋势来看，环保政策持续深化、“双碳”战略和消费品包装升级等因素将继续推动以纸代塑等替代需求稳步释放。随着国内龙头企业持续推进产品结构优化和海外市场布局，中国特种纸板产品在全球供应体系中的地位有望进一步提升，行业中长期发展仍具支撑。
　　报告期内，热升华转印纸市场受益于国内消费升级、下游服装定制以及环保印花技术的推广，需求持续增长。国家统计局数据显示，2025年1-6月，规模以上企业化纤、服装产量同比分别增长4.9%和0.3%，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.1%，实物商品之网上穿类商品零售额同比增长1.4%。在工艺转型方面，随着环保监管持续趋严，传统印染行业加快推进绿色转型，推动热升华等清洁型印花方式替代传统湿法印染。综合来看，尽管行业面临外需不确定性与竞争压力，热升华转印纸作为绿色环保、高效率印花材料，其中长期市场空间依然稳中有进。
　　2.特种材料行业
　　报告期内，美国关税政策对不干胶出口虽有影响，但在国家促消费政策调控下，国内不干胶标签在社会消费品包装和快递物流包装行业增长带动下持续增长。国家统计局最新数据显示，2025年上半年，社会消费品零售总额245,458亿元，同比增长5.0%。全国网上零售额74,295亿元，同比增长8.5%，其中实物商品网上零售额61,191亿元，增长6.0%。国家邮政局数据显示，2025年上半年全国快递业务量累计完成约956.4亿件，业务收入7,187.8亿元，同比分别增长19.3%和10.1%。未来，随着欧盟EUDR和我国的“双碳”政策的持续推进，全民环保意识的提高，可降解、可回收的不干胶材料需求将快速增长，行业向绿色、环保方向加速转型升级。
　　报告期内，受关税政策等因素影响，数码印刷膜增速略有放缓。从中长期看，相比传统制版印刷市场，数码印刷膜具有可满足个性化需求、支持快速交付、生产应用绿色环保等优势，仍将逐步替代传统制版印刷市场，后续需求仍将持续增长。
　　（二）公司主营业务情况
　　公司主营业务有特种纸（热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等）及特种材料（不干胶标签、医疗胶片涂料、数码印刷膜、造纸化工品等）的研发、生产制造和销售。
　　1.特种纸
　　公司特种纸产品主要为热敏纸、热升华转印纸、高档涂布白卡纸等。现有3条特种原纸生产线和7条涂布生产线，4条高档涂布白卡纸生产线和1条淋膜生产线；其中特种纸原纸年产能23万吨，涂布年产能19.3万吨；白卡纸年产能90万吨。上述生产基地主要位于广东湛江、广东珠海。
　　（1）热敏纸主要应用于票据、标签、传真等中高端细分产品领域。其中，公司自主研发的特种防护型热敏纸应用在中国体育彩票、中国福利彩票、民航登机牌等高端领域，并占据主要市场份额。经济防护型热敏纸在物流、商超、医疗标签等领域也占据国内主要供应商地位，产品广泛服务于中通、圆通、顺丰等多个知名快递物流企业。公司致力于通过科技创新和产品研发为客户创造价值，近年来，公司成功开发并推出的耐高温标签、热敏膜、医疗用热敏纸、高清晰成像热敏纸、耐刮擦热敏纸、无底纸不干胶热敏纸、无酚热敏纸等差异化功能型产品，已经在多个领域取得了显著的市场应用效果，并展现出广阔的市场前景。
　　（2）高档涂布白卡纸主要包括烟草包装白卡纸、食品包装系列白卡纸和液体食品包装卡纸。烟草包装白卡纸在国内高端烟草包装领域中占有主导地位，是国内最早实现烟草包装白卡纸进口替代的企业，先后获中国国际纸张、纸制品牌金奖、国家科技进步一等奖等荣誉。公司坚持以高端差异化产品战略服务于下游客户，自主研发彩色纤维防伪涂布白卡纸、本色纤维防伪涂布白卡纸、烟草纤维防伪涂布白卡纸等烟用包装产品，帮助下游客户从包装材料源头上防伪；创新研发出高松厚度烟卡、软包硬化烟卡、红仁牌高端烟卡、高耐折烟卡等产品，更好满足烟草行业践行环保责任、新产品开发、进口替代等需求。
　　食品包装系列白卡纸主要面向中高端应用市场，原料100%使用FSC认证进口纯木浆，能有效满足客户多样化产品包装需求。公司涂布防油食品卡、高档纸杯原纸等食品包装系列产品技术领先，质量稳定，是世界知名餐饮集团指定的亚太区唯一供应商，同时与国内外知名餐饮品牌建立有稳定合作关系。随着欧美、亚洲、非洲等多数国家无塑政策的推进，公司积极践行减塑、替塑等绿色环保行动和央企责任，自主开发无塑食品卡已实现大批量市场应用，新产品本色集束包装成功应用于联排酸奶包装，保鲜食品卡已实现批量化市场应用，产品品类进一步丰富，高端市场应用领域不断拓展。
　　液体食品包装卡纸主要应用于液态奶制品、果汁饮料等液态食品包装。公司率先打破国外技术垄断，自主研发出了国内第一张无菌液体包装卡纸，是国际液体包装龙头企业的国内主要供应商。公司无菌液包类产品已获得产品生命周期碳足迹核查认证。公司产品覆盖无菌本色卷材、无菌本色片材、屋顶型液包、如木液包、无菌白底液包，可满足液体包装厂家不同品类、不同克重和不同包装的需求。
　　（3）热升华转印纸主要应用于含涤类服装、家纺等纺织品数码喷绘转印领域。公司产品以优异的品质和成熟的技术，占据着国内以及东南亚出口市场主要份额，是行业内唯一一家从低到高的全克重热升华转印纸生产供应厂家。
　　2.特种材料
　　公司特种材料产品主要为不干胶标签、数码印刷膜、医疗胶片涂料、造纸化工品等。现有4条不干胶涂布生产线，1条精密涂布生产线，1套医疗胶片涂料制备系统和2条胶乳生产线。其中不干胶年产能9.5万吨，膜基材料年产能0.5万吨，胶乳年产能15万吨。上述产能布局于广东湛江、珠海和浙江平湖。
　　（1）不干胶标签产品主要面向物流、电商、药品、食品、饮料、日化、电子等中高端市场，产品使用了自主开发的环保型胶粘剂，搭配多样化的涂层，能有效满足客户多样化标签需求。公司生产的耐高温标签、防水标签、医药标签、冷链标签、可水洗标签等系列产品技术领先，质量稳定，是国内知名终端品牌指定的供应商，同时与海天、国药、联合利华、海康威视等其他知名品牌建立了合作关系。随着全球环保政策的推进，公司积极践行可持续发展理念，自主开发的环保可回收、可降解不干胶已实现市场应用。公司不断开拓满足高端市场应用产品，其中电子、食品、药品等产品品类进一步丰富，满足了需求日益增长的市场。
　　（2）数码印刷膜主要应用于服装、箱包、鞋帽等纺织服装行业的成品定制，是纺织服装数码喷墨转印所用的耗材。公司拥有离型层、吸墨层、背涂层的全水性涂层技术，生产环节全流程绿色环保，独特的涂布工艺支持高效生产，助力数码印刷膜行业向集约化、规模化方向发展。
　　（3）医疗胶片涂料主要应用于医疗影像领域。公司基于热敏纸生产技术、纳米研磨技术及胶囊合成技术开发热敏医疗胶片涂料。该产品性能优异、成本低廉。
　　（4）造纸化工品包括造纸用羧基丁苯胶乳、苯丙胶乳等。该类产品作为涂布胶黏剂广泛应用于造纸行业。公司产品性能优异，达到国内一流水平。同时，公司可向客户提供定制化产品，助力下游技术创新和新品开发。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，美国关税带来的外部风险加剧、国内需求恢复不及预期、产能过剩矛盾持续深化，造纸行业整体呈现低位、承压前行的总体态势。冠豪高新面对复杂多变的市场环境，坚持战略定力与创新驱动，持续推进“十四五”战略规划落地。公司以“强链补链、产业焕新”着力打造高端绿色特种纸产业基本盘，以“筑基强筋、纵向联合”梯次培育战略性新兴产业，打造公司第二增长曲线。同时，公司管理层通过强化投资者沟通及高分红承诺等方式，积极向市场传递发展信心，破“卷”向新、韧性增长。
　　（一）党建引领，筑牢发展根基
　　党建提升。公司党委以“政治建设”为引领，紧扣高质量发展核心目标，统筹推进各领域工作提质增效。报告期内，公司强化党建基础工作，贯彻中央八项规定精神学习教育覆盖率100%；深化党建质量管理体系（二期）建设，通过标准化流程强化组织建设和制度执行，为高质量发展注入政治动能。
　　决策优化。报告期内，公司通过梳理“三重一大”授权清单和厘清各法人主体之间的权责边界，优化两会运行程序，构建了科学规范的决策体系和决策机制，决策效率大大提升，为党委班子更好发挥“把管保”作用和经营班子“谋抓强”提供保障，确保科学决策、执行有力。
　　品牌升级。报告期内，公司以宣传筑牢品牌防线，健全舆情快速响应机制，推动“iMEC”品牌工程，策划发布《I See·匠心传承》系列视频，构建“从工位走向镜头”的表达路径，提升基层员工文化认同感。
　　凝心聚魂。上半年，公司搭建劳模工匠培育体系，通过选树模范标杆发挥示范引领作用，激发职工干事热情；同时完善劳动争议调解机制，畅通诉求表达渠道，切实维护职工合法权益；并常态化组织户外团队活动，增强团队凝聚力与归属感，为企业发展凝聚强劲合力。
　　（二）浆纸一体，构建产业新格局
　　2025年是“十四五”战略规划的收官之年，同时也是“十五五”战略规划谋篇布局的关键之年。在多重挑战与机遇前，冠豪高新坚定落实强链补链打造高端绿色特种纸产业战略。
　　纸浆自主。湛江中纸40万吨化机浆项目进入建设冲刺阶段。纸浆自主将为公司提供坚实的原材料支撑，降低生产成本，增强公司抵御市场风险的能力，显著提升公司成本竞争力。
　　提质增效。公司以湛江东海岛浆纸一体化产业基地为核心，持续推进产能升级与工艺优化。报告期内，30万吨高档涂布白卡纸项目和6万吨特种纸项目生产经营步入正轨，9#涂布机提质增效技改项目进入安装调试阶段，公司通过机台迭代和工艺优化，不断提升强化综合竞争力，为高端产品矩阵扩张奠定基础。
　　（三）创新驱动，培育新质生产力
　　改革赋能。公司贯彻落实国资委关于国有企业改革深化提升行动的要求，持续完善治理结构，选人用人和科技创新机制。一方面强化董事会战略引领职能。报告期内成立董事会科技创新委员会，引进QINGSHAN JASON NIU(牛青山)先生和李鹏先生两名过滤膜和氢能行业专家担任独立董事，指导公司科学制定战略性新兴产业发展策略。另一方面，持续完善科技创新机制。通过制定产业培育管理办法，完善科技创新管理办法，成立科技管理办公室和新材料创新协同工作小组，加强产研协同，加速科技成果转化。
　　硬件完善。报告期内，广州南沙创新实验基地、特种纤维复合材料中试试验线、多功能湿法抄造试验线项目建设均进入收官阶段，研发硬件基础的逐步完善，有利于公司开辟特种纤维复合材料、锂电和氢能材料领域的新业务版图，培育全新的利润增长点，推动公司向多元化、高端化方向发展。
　　技术突破。报告期内，公司氢燃料电池、电解水制氢用碳纸原纸实现了从技术研发至中试验证的转化，中试卷样物性满足下游客户试用要求。锂离子电池用胶乳研发取得突破，通过下游纽扣电池评估，性能与进口产品基本相当。公司积极申报专利和参与国家标准制定，上半年公司新增自主授权专利22件，其中发明专利4项，参与国家标准制定6项。
　　（四）数智赋能，深化精益运营
　　响应提速。报告期内，公司成立数据治理工作小组，并与外部专家团队合作开展公司数据现状摸底，上半年珠海基地数字化监控平台实现生产数据实时分析，异常响应速度提升40%。
　　精益实践。报告期内，公司强化产供销一体化管理，通过库容共享共用、拓宽采购渠道等举措，降低仓储成本12%，缩减SKU数量15%。
　　业财协同。公司全面实施数智化管理，构建一体化ERP系统，以供应链为核心、打造“业财”一体化管理系统，流程冗余环节减少25%，为降本增效提供数字化底座。
　　降本增效。报告期内，公司通过优化决策流程和绩效机制，增强组织响应效率，有效加速物资流动，优化库存，开源节流，提质增效。其中，木浆采购成本同比优化11%。
　　资金优化。报告期内，公司应收账款同比减少13.49%，资金回笼速度加快，有效降低坏账风险并优化现金流，提升资金使用效率，为运营提供流动性支持。
　　（五）风控筑底，合规经营护航
　　防控前置。报告期内，公司持续完善风控体系建设，依托风险识别、评估结果，推动风险超前研判、提前预警和提前防控、提前处置，筑牢风险防控屏障，有效防控重大风险。上半年，公司不断加强“三项审核”的力度和深度，将法律论证与经营管理决策有机融合，实现从可行性论证到立项决策、从谈判签约到项目实施的全业务链条跟进，确保合规管理理念融入公司决策、执行体系，守住依法合规底线。
　　审计抓手。公司聚焦重点领域、关键环节、重大工程项目，以专项审计和专项检查为抓手，巩固风控落实成果；通过发现问题推动制度完善和流程优化，充分发挥第三道防线监督与评价作用，以查促改，形成闭环管理，不断强化风险防范业务技能，牢守底线，不触红线。
　　（六）安全环保，践行社会责任
　　责任夯实。报告期内，公司构建全层级安全生产履职清单体系，锚定各岗位权责边界与法律要求，为2025年下半年全面推行的安全生产履职评价筑牢基础，推动“全员有责、各负其责”的责任体系落地生根。
　　预防升级。报告期内，公司安全生产信息系统持续拓展功能边界，实现安全生产全流程数字化管控，打造覆盖全员、全场景的智慧监管中枢。依托信息系统构建“风险上报—场景辨识—措施落地”的闭环流程，在生产作业、工艺流程、设备设施发生变更时，即时触发风险辨识，动态更新危害清单与管控措施，确保风险“早发现、早处置、严受控”。
　　双碳践行。公司秉持“内控达标、外树品牌”的绿色发展理念，从环保设备升级、制度体系完善、组织架构优化、专业团队建设到生产全流程管控，实施全方位高标准提升，持续擦亮绿色制造企业名片。上半年公司将下属企业环保在线监测数据实时接入HSE平台，根据《广东冠豪高新技术股份有限公司废水、废气环保预警体系》，通过精准设定报警阈值，实现污染物排放异常的“秒级预警、实时监控”，筑牢污染防控第一道防线。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）市场引领优势
　　自成立以来，公司始终坚持以技术创新为核心驱动力，深耕特种纸行业，率先实现了无碳复写纸、热敏纸和烟用包装白卡纸的进口替代，在造纸和涂布技术方面积累了深厚的经验和优势。公司通过持续的技术研发、工艺改进和设备升级，不断提升产品性能和质量、积极研发创新产品，成功占据了无碳复写纸、热敏纸、热升华转印纸、烟用白卡纸、液体包装纸、固体食品包装纸等多个特种纸细分领域的头部地位，持续引领特种纸行业发展方向。
　　“十四五”期间，公司实施“一体两翼、四轮驱动”的战略规划，坚定“建设高端绿色特种纸产业，培育孵化相关多元战略性新兴产业”的战略定位，在强链补链构建浆纸一体化产业布局的基础上，公司锚定战略性新兴产业中的新材料板块，以反渗透膜支撑材为切入点，搭建特种纤维湿法成型、加工技术平台，向锂电、氢能材料等新能源领域进军，拓展业务边界，致力于培育新的利润增长点与核心竞争优势。
　　（二）品牌与渠道优势
　　公司深入贯彻“品质在细节，标准就是法”的质量方针，技术工艺精益求精，与国内外大型优质客户建立长期合作关系，是客户最稳定、可靠的合作伙伴，已成为高端纸类包装、热敏纸、热升华转印纸领域最值得信赖的第一品牌。公司控股子公司红塔仁恒曾获中国科技界最高奖项――国家科技进步一等奖，“红塔仁恒”牌特种纸板在国内外白卡纸行业中具有品质领先地位，主导产品烟包专用特种纸板占有细分市场近四分之一的份额。公司热敏技术先进，产品质量稳定、性能优异，在防护类高端热敏纸领域具备明显竞争优势，市场占有率居行业前列。“冠豪”“豪正”“红梅”等品牌在行业内具有较高的知名度、美誉度和诚信度。公司多项技术打破国际垄断、深度契合“双碳”战略，推动包装行业向高端化、可持续化跃升，彰显“技术+生态”双轮驱动的产业革新价值。先后获得“国家知识产权优势企业”“广东省企业技术中心”“中国专利优秀奖”“广东专利金奖”“造纸标准化先进企业”“绿色供应链管理企业”等多项国家级和省级荣誉。
　　（三）科技创新优势
　　公司紧紧围绕高质量可持续发展理念，始终坚持“以市场为导向，以客户为中心”的原则，牢牢把握未来产品定位，主动担当，攻坚克难。一直以来，公司在创新发展之路上大步迈进，成果斐然。除率先实现了无碳复写纸、热敏纸和烟用包装白卡纸的进口替代外，公司捕捉到电商快速发展契机，率先推出物流标签专用热敏纸。为推动热升华转印纸对传统印染的替代，公司率先推出低定量快干产品，降低热转印技术应用成本。嗅到“纸代塑”契机，公司自主研发纸基阻隔材料和阻隔胶乳，突破高阻隔关键技术，产品阻湿、阻氧性能可满足众多应用。洞察到终端客户对环保安全的诉求，公司推出无BPA热敏纸。
　　（四）数智化优势
　　公司作为“两化融合管理体系”贯标试点单位，应用两化融合管理体系标准（GB/T23000系列），建立数字化转型闭环管理机制，促进形成并完善数字化转型战略架构，有效推动了公司智能制造的发展。截至报告期末，公司已构建行业内先进的数字生产和企业管理信息平台，运用数字化和智能化等新一代技术，深入构建适应公司业务特点和发展需求的新型IT架构，形成数字技术赋能，为公司数字化创新提供高效数据及服务支撑，助力科学决策，提高经营效益。
　　（五）深化改革优势
　　公司通过多年的经营积累，培养大批优秀的技术创新和经营管理人才，组建高水平、宽视野、理念先进的经营管理决策团队。同时，公司积极推动机制变革，通过落实董事会职权，全面推行任期制与契约化管理，完善健全中长期激励约束机制，进一步完善市场化选人用人制度体系等一系列改革举措，持续完善市场化经营机制，激发创新活力和发展动力，营造良好的科技创新氛围，不断提升公司经营管理水平。
　　（六）环保治理优势
　　公司始终坚持高质量可持续发展理念，大力推进绿色制造体系建设，积极履行社会责任，其中，冠豪高新、红塔仁恒、珠海华丰陆续荣获“国家级绿色工厂”荣誉称号。公司编制了2030可持续发展战略规划，科学制定2030年单位产品碳排放强度下降30%等可持续发展指标，以高标准严要求的减碳策略践行央企社会责任。

　　四、可能面对的风险
　　1.宏观经济环境风险
　　2025年全球经济延续低增长态势，主要体现为地缘政治紧张局势持续升级，成为全球经济增长的持续障碍。同时，贸易保护主义抬头，特朗普政府加征关税政策加剧全球贸易摩擦和供应链碎片化，导致国际贸易壁垒增多，出口需求受抑制。全球经济复苏呈现脆弱性，供应链中断和通胀压力持续存在，发达经济体如美国增长乏力，而新兴市场虽有驱动力但不确定性增加。这些因素叠加政策分化，共同抑制全球投资和消费信心，增加经济下行风险。2.进口关税政策风险
　　根据国务院关税税则委员会《2025年关税调整方案》，对935项商品实施进口暂定税率，纸制品继续维持“零关税”政策。公司相关产品进口仍享受关税优惠，但进口纸对国内市场的冲击持续存在。叠加国内产能扩张导致供需矛盾加剧，特种纸市场价格竞争进一步激化。部分产品因进口低价挤压和产能过剩，价格被压制或低位运行，提涨动力不足，直接影响公司产品销售盈利能力。
　　3.行业竞争加剧风险
　　未来几年特种纸行业产能仍将继续保持较快扩张步伐，短期内经济增速放缓，需求虽有所恢复但增长动力仍显不足情况下，特种纸供求失衡局面将进一步恶化，叠加进口纸低价冲击，特种纸主流市场同质低价竞争趋势将更加显著，尤其特种纸板行业将维持低价厮杀恶意竞争形势；同时特种纸市场由于双胶文化纸以及再生纸产能跨界冲击，特纸原纸市场挑战和风险继续增大。虽然公司产品结构以差异化或中高端市场应用为主，但主流市场价格低位运行将波及各产品市场价格，从而影响公司经营业绩和盈利情况。
　　4.原材料价格及汇率波动的风险
　　公司产品主要原材料是木浆、煤炭、化工料等，部分原材料依赖进口并且以美元结算，受国际经济形势、进口政策、市场供需、海运情况变动以及国内市场心态等多重因素影响较大。为更好地应对原材料价格及汇率波动风险，公司组织专业人员对原材料市场预测分析，通过加强供应链管理、改进优化生产工艺、加大出口市场开发、发挥细分产品市场话语权优势等手段，消除或减轻原材料价格及汇率波动带来的不利影响。 收起▲