一、报告期内公司从事的业务情况　　公司主要通过控股子公司为品牌方提供一站式全渠道经销业务，属电子商务服务业。通过获得品牌企业或其授权代理商在电子商务领域的全部或部分渠道的授权，向品牌企业采购产品，并在授权范围内以自身名义在第三方电商平台开设店铺，向终端消费者销售产品；同时，也向京东自营、天猫超市等第三方电商平台及其他分销商供货销售。　　作为电子商务服务业重要参与者，公司依托全渠道服务能力、供应链管理经验及数据分析驱动构建竞争优势，核心合作品牌覆盖多个消费赛道，在部分细分行业、区域及平台渠道具备一定的市场影响力。同时，公司也面临着经销业务品牌集中度较高、服务同质化，以及在行业竞争加剧的情况下... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要通过控股子公司为品牌方提供一站式全渠道经销业务，属电子商务服务业。通过获得品牌企业或其授权代理商在电子商务领域的全部或部分渠道的授权，向品牌企业采购产品，并在授权范围内以自身名义在第三方电商平台开设店铺，向终端消费者销售产品；同时，也向京东自营、天猫超市等第三方电商平台及其他分销商供货销售。
　　作为电子商务服务业重要参与者，公司依托全渠道服务能力、供应链管理经验及数据分析驱动构建竞争优势，核心合作品牌覆盖多个消费赛道，在部分细分行业、区域及平台渠道具备一定的市场影响力。同时，公司也面临着经销业务品牌集中度较高、服务同质化，以及在行业竞争加剧的情况下短期盈利能力承压等挑战。
　　报告期内，我国电商行业进入存量竞争阶段，传统电商增长承压，整体呈现“存量竞争、结构优化、价值深耕”的发展特征。公司业绩主要驱动因素集中于核心品牌合作稳定性、新品牌及品类的拓展成效、运营效率提升，以及主流电商平台流量与政策环境。
　　2025年度公司实现营业收入4.4亿，同比减少8.28%，公司主营业务主要涵盖电商服务行业与制造行业，电商经销业务公司积极拓展新品牌经销合作，推动增量业务收入实现增长。然而，受电商行业竞争加剧及产品同质化影响，存量业务收入出现小幅下降。整体电商经销业务收入同比增加7.31%，毛利率同比增加22.71个百分点。本报告期，公司对电商代运营业务与品牌方的结算模式进行了优化。整体电商服务行业收入同比减少5.46%。制造业受行业整体环境影响，净水龙头业务收入规模出现显著下滑，同比减少28.39%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.网络零售持续增长，推动消费扩容升级
　　当前，数字化转型正在驱动生产方式、生活方式和治理方式的变革，成为引领中国未来经济发展的重要驱动力。根据第57次《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2025年12月，我国网民规模达11.25亿人，互联网普及率突破80%，数字发展成果惠及更广泛群体。我国互联网事业的蓬勃发展，既为网络购物市场保持稳健增长奠定了坚实基础，也在促消费中日益发挥了积极作用。国家统计局数据显示，2025年全年社会消费品零售总额50.12万亿元，比上年增长3.7%,全国网上零售额15.97万亿元，比上年增长8.6%。其中，实物商品网上零售额13.09万亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%。作为数字经济新业态的代表之一，我国网络零售市场规模持续保持全球领先地位，并延续较快增长态势，正日益成为推动消费扩容的重要力量。
　　2.电商市场步入存量竞争时代，增长压力凸显
　　随着流量红利褪去与品牌对精细化运营的需求提升，电商服务行业逐渐洗牌，头部综合平台依托资本与生态优势加速资源整合，通过并购、战略投资等方式强化全链条布局，而中小平台面临的挑战愈发严峻，部分被迫转型或退出市场。我国电商行业已告别高速增长期，从增量扩张进入到以存量市场为主导的、涵盖综合性平台、垂直电商、社交电商、内容电商等多种模式并存的多元化发展阶段，行业竞争日益加剧，寻求新的增长点面临更大挑战。
　　3.多元化服务成为重要竞争因素
　　面对消费者购买力受限和性价比需求高涨的双重压力，主流电商平台纷纷调整策略，优化规则，探索差异化发展路径。消费者对个性化商品和内容的需求上升，促使平台更加注重内容创新和场景化运营。除核心的商品交易功能外，平台正大力拓展并优化全流程增值服务，如高效物流、优质售后、便捷金融、精准数据分析等，并通过应用AI技术提升服务效能。这些举措旨在全方位满足品牌与消费者的多元需求，优化购物体验，提升用户粘性。在激烈的竞争环境中，电商服务的“多元化”发展趋势愈发清晰，成为行业发展的重要驱动力。
　　4.电商服务重心转向用户价值深耕
　　随着互联网用户增长放缓，流量红利逐渐消退，电商行业参与者间的竞争焦点从用户规模扩张转向用户价值挖掘，推动从“产品交易”到“服务体验”的升级。过去依赖低价促销和流量采买的运营模式难以为继，企业开始聚焦品牌管理，构建长期竞争力，推动运营模式向全链路品牌化运营演进。这意味着运营模式的核心，将从短期的“流量收割”转向长期的“用户价值深耕”。在此过程中，平台与商家更加注重对用户生命周期的精细化管理，通过深入分析用户的消费习惯、偏好特征、购买频次及潜在需求等数据，构建精准的用户画像，实现从“广撒网”式的粗放运营到“精准滴灌”式的精细运营转变,从而在存量市场中实现用户价值的持续释放和商业效益的稳步提升。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，我国实施更加积极有为的宏观政策，发展底盘持续筑牢、内生韧性不断增强。在宏观经济稳步复苏与政策协同发力带动下，国内消费市场规模稳步扩张、结构持续升级，新兴消费热点不断涌现。根据国家统计局数据，2025年全年社会消费品零售总额突破50万亿元，同比增长3.7%，其中全国网上零售额15.97万亿元，比上年增长8.6%。
　　在此背景下，公司所处的电商行业也迎来了新的发展机遇与挑战。一方面，消费市场的稳步扩大和线上消费占比的持续提升，为业务增长提供了更多的可能性；另一方面，行业竞争日趋激烈，消费者理性消费倾向增强，需求呈现多元化、个性化特征，加速推动行业向精细化运营与服务升级转型。
　　报告期内，公司管理层积极调整经营策略，围绕提升核心竞争力，不断提高核心品牌和优势品类的经营效率，在品牌运营、渠道销售以及数字化链接等方面持续发力，巩固电商服务领域竞争优势。存量业务稳健经营的同时，积极开拓增量市场，成功获取多款爆款产品的独家代理权。2025年，公司实现营业收入4.4亿元，较上年同期小幅下降，其中电商经销业务实现4.01亿元，占公司营业收入比例为91.02%；净水龙头制造业实现3,894.52万元，占公司营业收入比例为8.84%。报告期内，公司围绕提升经营质量和风险管控水平，对库存结构进行了主动调整，加快周转并清理效期不佳库存，短期内对利润空间造成一定影响，同时受计提资产减值影响，公司2025年实现归属于母公司所有者净利润-2,184.56万元。
　　此外，公司紧抓新“国九条”、“并购六条”等政策机遇，积极布局产业转型升级，通过并购整合等资本运作手段，加快开辟第二增长曲线，培育新的利润增长点，持续提升上市公司盈利能力。在此过程中，公司将建立健全风险管理体系，对潜在风险进行预警和防控，确保公司稳健发展，为股东创造更大价值。未来，公司将聚焦提升上市公司经营质量与运营效率，强化核心竞争能力建设，持续优化资源配置，增强盈利能力和价值创造能力，为股东创造更大长期价值。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.全渠道营销推广与品牌运营能力
　　通过针对性挖掘用户消费倾向与市场热点，结合优秀品牌的线上运营及推广经验，公司为优势品类构建了全渠道营销推广与品牌运营方案。通过持续深化精细化运营与渠道拓展，打造了更具韧性的品牌服务体系。通过快速市场测试及时洞察终端用户需求，精准识别目标消费群体，公司已形成品牌重塑、战略转型及新产品开发的全链条闭环能力。
　　2.基于消费者洞察的创新营销策划能力
　　公司运营团队具有较丰富的品牌管理和电商运营经验，能够基于消费者洞察为品牌方提供品牌定位、产品规划、营销推广、产品销售等一站式解决方案。结合数据化营销基础，利用多种营销策略，创新优化营销组合，公司最终为品牌方实现了品牌传播和消费者粘性增强的双重目的。
　　3.多平台运营所需的组织变化能力
　　国内电商渠道日益多元，新型电商平台发展迅速，传统电商、社群电商、内容电商、直播电商等渠道形态层出不穷，公司具备较强的资源整合和多平台运营能力有助于品牌方快速选择目标用户，优化电商平台选择、实现差异化电商运营、在成本可控的前提下有效扩大品牌方在多电商平台的覆盖范围和影响力，最终实现销售效率和结果的综合提升。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2025年12月31日，公司经审计的总资产为47,251.91万元，归属于母公司所有者的净资产为29,995.63万元；2025年实现营业收入44,031.29万元，归属于母公司所有者的净利润为-2,184.56万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.市场从增量竞争转向存量博弈
　　随着互联网用户增长放缓，流量红利逐渐消退，电商行业平台间的竞争焦点从用户规模转向用户价值挖掘。头部综合平台依托资本与生态优势加速资源整合，通过并购、战略投资等方式强化全链条布局，而中小平台面临的挑战愈发严峻，部分被迫转型或退出市场。我国电商行业已告别高速增长期，进入到以存量市场为主导的，涵盖综合性平台、垂直电商、社交电商、内容电商等多种模式并存的多元化发展阶段。行业竞争的加剧也促使整个电商服务行业将向更加规范化、专业化的方向发展。
　　2.技术驱动商业模式与消费场景重构
　　大数据、人工智能、云计算等前沿技术的发展，为电商行业注入深度赋能的强劲动力。在消费者方面，平台基于算法实现个性化推荐，满足消费者“千人千面”的需求，进一步增强了用户粘性；在运营方面，自动化仓储与机器人分拣显著提升了作业效率，智能预测优化了库存管理，降低了周转成本；在营销方面，AI算法可实现产品内容的生成与精准投放，虚拟现实（VR）、增强现实（AR）技术应用于商品展示，提高了消费者沉浸式购物体验。技术迭代不仅提升运营效率，更催生即时零售等新业态，推动线上线下深度融合，为电商行业开辟了全新的增长空间。
　　3.消费者行为更趋理性与多元化
　　随着生活水平的提高和信息获取渠道的多元化，消费者不再仅关注商品价格，而是更加注重产品品质、品牌信誉、售后服务以及个性化体验。体验式消费、服务型消费占比不断提升，消费者不再满足于单纯的商品购买，而是希望获得包括售前咨询、售中互动、售后保障以及延伸服务在内的完整消费体验。这也促使电商平台和商家不断优化服务体系，以适应消费者行为的新变化。
　　4.供应链能力成为决胜未来的核心竞争力
　　随着电商行业的竞争深化，供应链能力将成为企业核心竞争力的关键构成。头部电商平台及品牌方通过数字化、智能化技术赋能，推动采购、仓储、配送等环节优化协同，满足消费者即时、便利需求。同时，供应链柔性化能力愈发重要，通过快速响应市场和消费者的个性化需求，实现小批量、多批次快速生产交付，对应对市场不确定性、提升产品周转效率具有重要意义。此外，供应链全球化布局也是拓展市场、优化成本的重要途径。未来行业竞争将更多体现为供应链效率与韧性的竞争，这也促使行业参与者建立起更加高效、敏捷、智能的供应链体系，以形成支撑企业可持续发展的关键竞争力。
　　5.政策框架引导行业规范发展
　　经过多年发展，我国电商行业与之相适应的治理体系日渐完善，《个人信息保护法》《电子商务法》等法规陆续出台，对数据收集、算法推荐、营销推送等环节提出了明确要求。此外，税务监管持续强化，反垄断监管重点规范，知识产权保护力度加大，跨境清关、检验检疫政策不断优化，政策导向推动行业从粗放扩张转向健康可持续发展，合规能力将成为电商企业的生存底线。
　　(二)公司发展战略
　　公司将通过构建覆盖多渠道、多场景的全域营销与用户运营体系，打造线上线下双轮驱动的商业化产品能力，建立数字化柔性生产供应链管理体系，以及创设自主品牌运营能力等发展举措，稳步提升经营业绩，致力于打造专注于新消费与美好生活的品牌运营公司。同时，公司将把握国家培育新质生产力及“国九条”、“并购六条”等政策机遇，积极布局产业转型升级，通过并购整合等资本运作手段，加快开辟第二增长曲线，培育新的利润增长点，持续增强上市公司的盈利能力。
　　(三)经营计划
　　2026年公司将围绕提升主业、提质增效、资本优化三大方向推进改革，通过开拓现有业务、优化经营管理、加快实施并购重组等多种措施，积极改善公司经营情况和财务状况，推进公司经营的可持续、高质量发展，具体措施如下：
　　1.在提升主业方面，公司将全面提升渠道营销推广与品牌运营能力及创新营销策划等能力，为品牌方提供品牌定位、产品规划、营销推广、产品销售等一站式解决方案，结合市场动态趋势，协助品牌方优化产品结构，明晰品牌战略部署，提升产品市场竞争力与转化率，实现品牌传播，扩大品牌影响力，进一步提升市场份额；同时提升组织能力，升级人才战略，打造具有核心竞争力的团队。
　　2.在经营管理优化方面，公司将着力优化预算管理，深化成本管控体系建设，通过精细化管理降低运营成本。包括优化供应链管理、提升物流效率、严控各项费用支出等，以此提升资金使用效率，有效控制财务风险；同时，通过整合优化资源配置、优化业务流程，进一步提升运营效率与决策科学性；此外，公司还将加强内控建设，完善制度流程，强化风险识别与评估，确保运营合规稳健，切实防范经营风险，全力推动公司实现高质量发展与价值最大化。
　　3.在资本优化方面，公司将紧抓政策红利，密切关注国家宏观经济政策和行业指导方向，确保全面把握并充分利用政策带来的发展机遇。同时，公司将持续寻找战略转型机遇，结合市场趋势和自身业务特点，积极探索通过并购、战略合作等多种灵活方式，整合优质资源，拓展业务版图，有效培育新的利润增长点。通过这些举措，公司旨在全面提升整体盈利能力和市场竞争优势，增强抗风险能力，为可持续发展奠定坚实基础。
　　(四)可能面对的风险
　　1.长期无法分红的风险
　　截至2025年12月31日，公司目前累计可分配利润为负数，根据《公司法》及《公司章程》相关规定，无法进行利润分配。公司仍将继续做好经营管理工作，持续增强盈利能力，但仍面临长期无法分红的风险。
　　2.宏观经济波动风险
　　公司主要为品牌客户综合电商服务，其发展前景有赖于我国经济的稳定发展以及网络购物市场规模的增长。虽然公司通过发展不同品类品牌客户及产品以增强抵抗单一行业需求波动的能力，但如果未来我国经济增长持续放缓，居民人均可支配收入下降或消费者支出意愿下降、购买力减退，将对公司的财务状况和持续经营产生不利影响。
　　3.市场竞争加剧风险
　　电商综合服务业属于开放性行业，不存在严格的行业壁垒，门槛相对较低，行业竞争日益加剧。随着行业竞争的不断加剧，品牌方对电商综合服务商的精细化管理和运营能力的要求逐步提升。在激烈的竞争环境中，若未来公司不能准确把握市场和行业发展趋势，在产品品类、质量、品牌及运营模式创新等各方面不断提升自身核心竞争力，则存在竞争优势减弱、经营业绩下滑等经营风险。
　　4.品牌客户流失风险
　　公司主要采用授权经销模式，获得品牌方授权是业务发展的关键。若未来现有品牌方不予续约，且公司未能及时拓展新的合作品牌，将面临客户流失及盈利能力下降的风险。
　　5.第三方电商平台依赖风险
　　公司电商服务业务主要通过天猫、淘宝、京东等平台渠道，对该等国内主流电子商务平台存在一定程度依赖性。该情形系由于国内电商平台行业市场格局导致，系行业普遍情形。若未来标的公司与上述平台的良好合作关系发生重大不利变化，或上述平台在电商平台领域的影响力有所下降，或平台单方面增加不利于公司的条款，且公司未能有效开拓新的线上销售平台，则公司将面临经营业绩下滑的风险。
　　6.存货管理风险
　　公司主营的产品经销业务需要企业置备一定规模的存货，以快速响应市场需求，保证存货供应的充足性及物流运输的及时性，提升终端客户的消费体验。随着报告期内公司运营和经销品牌的增加，存货所占比重随之增加。公司多年经营实践积累，结合对终端市场的预测和分析，建立存货管理系统并对备货管理进行优化，以降低库存的滞销率，同时对多余存货及时采取多种形式的促销手段加以处理。但仍不排除公司未来存货管理效率下降，可能导致公司面临商品滞销、存货积压的风险，从而对公司的偿债能力和资金周转能力带来不利影响。
　　7.客户品牌形象及产品质量波动风险
　　公司合作品牌方的市场形象与声誉、产品质量在一定程度上直接影响了公司的经营业绩。尽管公司从采购、库存、销售等环节对商品质量实施严格控制，但对于合作品牌方自身的品牌形象及其产品本身质量缺乏直接控制能力。若合作品牌方自身经营状况恶化、产品出现质量缺陷、市场声誉受损等，可能导致市场影响力下降，从而对公司的经营造成一定不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业说明　　1.社零和实物网零增速趋近，电商发展进入“新常态”　　中国互联网络信息中心（CNNIC）《第56次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2025年5月，我国网络购物用户规模达9.76亿人，较2024年12月增长109万人，占网民整体的86.9%。2025年1-6月，我国社会消费品零售总额为24.5万亿元，同比增速为5.0%。全国网上零售额为7.4万亿元，同比增速为8.5%，其中，实物商品网上零售额为6.1万亿元，同比增速为6.0%。一直以来，网络零售市场都处于较快发展的态势，是带动社会消费品零售增长的关键力量。网络零售业... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业说明
　　1.社零和实物网零增速趋近，电商发展进入“新常态”
　　中国互联网络信息中心（CNNIC）《第56次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2025年5月，我国网络购物用户规模达9.76亿人，较2024年12月增长109万人，占网民整体的86.9%。2025年1-6月，我国社会消费品零售总额为24.5万亿元，同比增速为5.0%。全国网上零售额为7.4万亿元，同比增速为8.5%，其中，实物商品网上零售额为6.1万亿元，同比增速为6.0%。一直以来，网络零售市场都处于较快发展的态势，是带动社会消费品零售增长的关键力量。网络零售业作为数字经济新业态的典型代表，逐渐成为推动消费扩容升级、商贸流通创新提质、实体经济与数字经济融合活力释放的关键力量。而今年上半年，实物网零增速与社零增速趋近，标志着中国电商发展正式进入转速换挡的“新常态”。
　　2.电商市场进入存量发展阶段，开拓新增发展空间压力持续增大
　　从需求端来看，当前的经济下行周期中，消费者收入预期整体趋于谨慎，消费行为更加理性，追求性价比需求占据消费市场的主导地位。从供给端来看，综合电商与直播电商的发展态势表明，传统电商市场的增长面临压力，其促销手段越来越难以激发消费热情；尽管直播电商市场仍有较大增长潜力，但增速同样也呈下滑态势。总体而言，电商市场已经进入以存量市场为主导的发展阶段，增长面临的挑战愈发明显。
　　3.电商平台竞争加剧，多元化服务发展趋势愈发显著
　　随着生活水平的提升，消费者不再满足于简单的商品购买，而是追求更高质量的生活服务和体验，从“拥有物品”转向“购买美好生活解决方案”。这一转变促使电商平台愈加重视内容创新和差异化竞争策略，除了基础的商品销售服务外，还优化了包括高效物流配送、贴心售后服务、便捷金融服务、精准数据分析等在内的全方位增值服务，并利用AI技术全面渗透电商服务全流程，以满足品牌和消费者的多元化需求，力求提升消费者的购物体验和满意度。在电商平台竞争日趋激烈的背景下，电商服务的“多元化”发展趋势愈发显著。
　　4.电商服务品牌管理模式从“流量收割”向“用户价值深耕”转型
　　随着流量红利见顶、消费者需求分层以及市场竞争加剧，中国电商行业从“流量驱动”向“品牌价值驱动”转型。传统以低价促销和流量采买为核心的电商运营模式已难以持续，企业开始通过品牌管理构建长期竞争力，驱动电商服务向全链路品牌化运营升级，电商服务的品牌管理模式将从“流量收割”转向“用户价值深耕”，通过技术赋能、全球化布局与ESG实践，构建差异化竞争壁垒，品牌需以用户为中心，整合全渠道资源，在数据驱动下实现从“交易平台”到“价值共同体”的跨越。
　　（二）主营业务情况说明
　　公司主要通过控股子公司为品牌方提供一站式全渠道经销业务和代运营业务，属电子商务服务业。作为电子商务服务业核心参与者，通过两大业务板块构建竞争优势：电子商务经销业务是指获得品牌企业或其授权代理商在电子商务领域部分或全部渠道的授权，由公司向品牌企业采购产品，在授权范围内以自身名义在第三方电商平台上开设店铺向终端消费者销售，或向京东自营、天猫超市等第三方电商平台和其他分销商等销售。
　　代运营业务是指基于品牌方授权，公司为品牌方在天猫、京东等第三方平台上的官方直营旗舰店提供包括品牌定位、渠道规划、店铺运营、整合营销策划与推广、客户服务支持、数据分析等综合运营服务。
　　2025年上半年，公司实现营业收入2.27亿元，同比上涨1.38%，实现利润总额640.23万元，实现归属于上市公司股东的净利润56.21万元，实现扭亏为盈。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司在既定的发展战略指导下，依托自身综合性服务优势，继续稳步落实年度经营计划的各项工作，推动企业稳健发展。
　　报告期内，公司聚焦主营，围绕控股子公司昆汀科技的品牌运营能力、渠道销售能力以及数字化链接能力等，在电商服务领域持续发力：昆汀科技作为一站式品牌电商服务运营商，在电商服务行业深耕多年，主要为品牌客户提供电子商务经销服务和电子商务代运营服务，多年的电商服务经验使昆汀科技在宠粮、美妆、食品和日化用品等领域内积累了较为丰富的品牌运营经验、平台渠道资源，对上述领域的深度了解及专业视角使昆汀科技赢取了相关品牌商家的认可与信赖。公司整合昆汀科技优质的平台资源和品牌孵化、推广能力，逐步建立起在电子商务服务领域的竞争优势。同时，公司利用自身在组织管理、融资能力等方面的优势协助昆汀科技进一步规范公司治理、提升管理水平、提升市场知名度和增强市场开拓能力，实现互利共赢局面。
　　报告期内，公司克服消费市场渠道变化以及电商供货价格调整等不利影响，充分把握宠物食品消费市场增长契机，精准进行营销投放；同时优化业务团队建设，积极开拓新品牌。公司整体实现营业收入22,671.89万元，同比增长1.38%，实现归属于上市公司股东的净利润为56.21万元。同时在报告期内，公司充分利用新“国九条”“并购六条”等一系列政策机遇，寻找战略转型机遇，拟通过重大资产重组打造第二增长曲线，从而持续提升上市公司盈利能力和核心竞争力。在此过程中，公司将建立健全风险管理体系，对潜在风险进行预警和防控，确保公司稳健发展，为股东创造更大价值。
　　公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买王旭龙琦、邓浩瑜等14名交易对方合计持有的杭州利珀科技股份有限公司（“杭州利珀”）97.4399%股份，并向重庆益元企业管理有限公司、重庆益诚企业管理有限公司发行股份募集配套资金。以上事项经公司第九届董事会第十九次、第二十二次、第二十三次会议以及2025年第一次临时股东大会审议通过。
　　上述交易尚需经上交所审核、中国证监会同意注册及相关法律法规所要求的其他可能涉及的批准或核准（如需）。上述批准、审核通过和同意注册均为本次交易的前提条件。本次交易能否取得上述批准、审核通过或同意注册，以及最终取得的时间均存在不确定性。提请投资者注意投资风险。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1.全渠道营销推广与品牌运营能力
　　通过针对性发掘用户消费倾向及市场热点，结合优秀品牌线上运营及推广经验，公司对宠粮产品等优势品类建立了全渠道营销推广与品牌运营方案。通过快速市场测试，及时了解终端用户需求，实现对目标消费群体的精准识别，公司建立了品牌重塑、转型及新产品开发的完整能力。
　　2.基于消费者洞察的创新营销策划能力
　　公司运营团队具有较丰富的品牌管理和电商运营经验，能够基于消费者洞察为品牌方提供品牌定位、产品规划、营销推广、产品销售等一站式解决方案。结合数据化营销基础，利用多种营销策略，创新优化营销组合，公司最终为品牌方实现了品牌传播和消费者粘性增强的双重目的。
　　3.多平台运营所需的组织变化能力
　　国内电商渠道日益多元，新型电商平台发展迅速，传统电商、社群电商、内容电商、直播电商等渠道形态层出不穷，公司具备较强的资源整合和多平台运营能力有助于品牌方快速选择目标用户，优化电商平台选择、实现差异化电商运营、在成本可控的前提下有效扩大品牌方在多电商平台的覆盖范围和影响力，最终实现销售效率和结果的综合提升。

　　四、可能面对的风险
　　1.长期无法分红的风险
　　截至2025年6月30日，公司目前累计可分配利润为负数，根据《公司法》及《公司章程》相关规定，无法进行利润分配。公司仍将继续专注主营，持续增强盈利能力，但仍面临长期无法分红的风险。
　　2.宏观经济波动风险
　　公司主要为品牌客户综合电商服务，其发展前景有赖于我国经济的稳定发展以及网络购物市场规模的增长。虽然公司通过发展不同品类品牌客户及产品以增强抵抗单一行业需求波动的能力，但如果未来我国经济增长持续放缓，居民人均可支配收入下降或消费者支出意愿下降、购买力减退，将对公司的财务状况和持续经营产生不利影响。
　　3.市场竞争加剧风险
　　电商综合服务业属于开放性行业，不存在严格的行业壁垒和管制，门槛相对较低，行业竞争日益加剧。随着行业竞争的不断加剧，品牌方对电商综合服务商的精细化管理和运营能力的要求逐步提升。在激烈的竞争环境中，若未来公司不能准确把握市场和行业发展趋势，在产品品类、质量、品牌及运营模式创新等各方面不断提升自身核心竞争力，则存在竞争优势减弱、经营业绩下滑等经营风险。
　　4.品牌客户流失风险
　　公司主要为品牌客户提供电商服务，获得品牌方的授权对公司业务发展起着重要作用。如果未来公司既有经销品牌方不再续签经销合同，代运营品牌客户自建电商团队或更换电商代运营服务商，且未能及时拓展新的合作品牌方，则公司将面临品牌客户流失、盈利能力下降的风险。
　　5.第三方电商平台依赖风险
　　公司电商服务业务主要通过天猫、淘宝、京东等平台渠道，对该等国内主流电子商务平台存在一定程度依赖性。该情形系由于国内电商平台行业市场格局导致，系行业普遍情形。若未来公司与上述平台的良好合作关系发生重大不利变化，或上述平台在电商平台领域的影响力有所下降，或平台单方面增加不利于公司的条款，且公司未能有效开拓新的线上销售平台，则公司将面临经营业绩下滑的风险。
　　6.存货管理风险
　　公司主营的产品经销业务需要企业置备一定规模的存货，以快速响应市场需求，保证存货供应的充足性及物流运输的及时性，提升终端客户的消费体验。随着报告期内公司运营和经销品牌的增加，存货所占比重随之增加。公司多年经营实践积累，结合对终端市场的预测和分析，建立存货管理系统并对备货管理进行优化，以降低库存的滞销率，同时对多余存货及时采取多种形式的促销手段加以处理。但仍不排除公司未来存货管理效率下降，可能导致公司面临商品滞销、存货积压的风险，从而对公司的偿债能力和资金周转能力带来不利影响。
　　7.客户品牌形象及产品质量波动风险
　　公司合作品牌方的市场形象与声誉、产品质量在一定程度上直接影响了公司的经营业绩。尽管公司从采购、库存、销售等环节对商品质量实施严格控制，但对于合作品牌方自身的品牌形象及其产品本身质量缺乏直接控制能力。若合作品牌方自身经营状况恶化、产品出现质量缺陷、市场声誉受损等，可能导致市场影响力下降，从而对公司的经营造成一定不利影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，面对外部压力加大、内部需求收缩的复杂宏观环境，我国消费市场在政策刺激下呈现温和复苏态势。国家“扩内需促消费”政策持续发力，根据国家统计局发布的《2024年国民经济和社会发展统计公报》相关数据显示，2024年全年我国社会消费品零售总额达48.33万亿元，同比增长3.5%，其中实物商品网上零售额12.79万亿元，增速6.5%，占社零总额26.5%。在此背景下，公司所处的电商行业面临双重挑战：一方面，传统电商增长承压，直播电商增速放缓，行业进入存量竞争阶段；另一方面，消费者追求性价比的理性消费趋势显著，倒逼企业加速转型升级。　　尽管消费市场韧性显现，但公司仍... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，面对外部压力加大、内部需求收缩的复杂宏观环境，我国消费市场在政策刺激下呈现温和复苏态势。国家“扩内需促消费”政策持续发力，根据国家统计局发布的《2024年国民经济和社会发展统计公报》相关数据显示，2024年全年我国社会消费品零售总额达48.33万亿元，同比增长3.5%，其中实物商品网上零售额12.79万亿元，增速6.5%，占社零总额26.5%。在此背景下，公司所处的电商行业面临双重挑战：一方面，传统电商增长承压，直播电商增速放缓，行业进入存量竞争阶段；另一方面，消费者追求性价比的理性消费趋势显著，倒逼企业加速转型升级。
　　尽管消费市场韧性显现，但公司仍面临挑战：电商行业流量红利见顶，新增用户获取成本上升；传统促销模式边际效应递减，需依赖技术驱动提升用户复购率与品牌附加值。在此背景下，公司董事会和管理层紧密团结，以增强公司核心竞争力为目标，不断提高核心品牌和优势品类的经营效率，围绕品牌运营能力、渠道销售能力以及数字化链接能力等在电商服务领域持续发力，为获取潜在新品牌合作提供规模基础。报告期内，公司实现营业收入4.8亿元，同比增长4.78%，其中电商经销业务同比下降4.54%，电商代运营业务同比增长95.57%，制造业同比增长36.45%。归属于母公司净利润为-0.3亿元，同比实现减少亏损，主要系公司持续优化团队结构，降本增效，精准进行营销投放以及包含商誉在内的资产减值减少所致。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1.网络零售持续增长，推动消费扩容升级
　　中国互联网络信息中心（CNNIC）第55次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2024年12月，我国网民规模达11.08亿人，较2023年12月增长1608万人，互联网普及率达78.6%，较2023年12月提升1.1个百分点；我国网络购物用户规模达9.74亿人，较2023年12月增长5947万人，占网民整体的87.9%。2024年，互联网、人工智能等数字技术在推动数字经济发展壮大的同时，紧紧围绕实体经济这一经济发展根基，助力实体经济与数字经济深度融合，新业态、新场景不断涌现，推动实数融合不断走深向实。网络零售业作为数字经济新业态的典型代表，展现出持续增长势头，并且逐渐成为推动消费扩容升级、商贸流通创新提质、实体经济与数字经济融合活力释放的关键力量。
　　2.电商市场进入存量发展阶段，开拓新增发展空间压力持续增大
　　从需求端来看，当前的经济下行周期中，消费者收入预期整体趋于谨慎，消费行为更加理性，追求性价比需求占据消费市场的主导地位。从供给端来看，综合电商与直播电商的发展态势表明，传统电商市场的增长面临压力，其促销手段越来越难以激发消费热情；尽管直播电商市场仍有较大增长潜力，但增速同样也呈下滑态势。总体而言，电商市场已经进入以存量市场为主导的发展阶段，增长面临的挑战愈发明显。
　　3.电商平台竞争加剧，多元化服务发展趋势愈发显著
　　为有效应对经济下行周期下较高的性价比需求以及有效购买力争夺愈加激烈的双重影响，主要电商平台持续优化平台规则，积极探索差异化的发展路径。随着消费者对个性化、差异化商品需求的不断增长，电商平台愈加重视内容创新和差异化竞争策略。除了基础的商品销售服务外，还优化了包括高效物流配送、贴心售后服务、便捷金融服务、精准数据分析等在内的全方位增值服务，并利用AI技术全面渗透电商服务全流程，以满足品牌和消费者的多元化需求，力求提升消费者的购物体验和满意度。这些举措不仅有助于电商平台在激烈的市场竞争中占据优势，也为电商服务行业的发展注入了新的动力。在电商平台竞争日趋激烈的背景下，电商服务的“多元化”发展趋势愈发显著。
　　4.电商服务品牌管理模式从“流量收割”向“用户价值深耕”转型
　　随着流量红利见顶、消费者需求分层以及市场竞争加剧，中国电商行业从“流量驱动”向“品牌价值驱动”转型。传统以低价促销和流量采买为核心的电商运营模式已难以持续，企业开始通过品牌管理构建长期竞争力，驱动电商服务向全链路品牌化运营升级，电商服务的品牌管理模式将从“流量收割”转向“用户价值深耕”，通过技术赋能、全球化布局与ESG实践，构建差异化竞争壁垒，品牌需以用户为中心，整合全渠道资源，在数据驱动下实现从“交易平台”到“价值共同体”的跨越。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要通过控股子公司为品牌方提供一站式全渠道经销业务和代运营业务，属电子商务服务业。作为电子商务服务业核心参与者，通过两大业务板块构建竞争优势：
　　电子商务经销业务是指获得品牌企业或其授权代理商在电子商务领域部分或全部渠道的授权，由公司向品牌企业采购产品，在授权范围内以自身名义在第三方电商平台上开设店铺向终端消费者销售，或向京东自营、天猫超市等第三方电商平台和其他分销商等销售。
　　代运营业务是指基于品牌方授权，公司为品牌方在天猫、京东等第三方平台上的官方直营旗舰店提供包括品牌定位、渠道规划、店铺运营、整合营销策划与推广、客户服务支持、数据分析等综合运营服务。
　　2024年度，公司实现营业收入4.8亿元，其中电商经销业务3.73亿元，占公司营业收入比例为77.80%，电商代运营业务0.50亿元，占公司营业收入比例为10.51%。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1.全渠道营销推广与品牌运营能力
　　通过针对性发掘用户消费倾向及市场热点，结合优秀品牌线上运营及推广经验，公司对宠粮产品等优势品类建立了全渠道营销推广与品牌运营方案。通过快速市场测试，及时了解终端用户需求，实现对目标消费群体的精准识别，公司建立了品牌重塑、转型及新产品开发的完整能力。
　　2.基于消费者洞察的创新营销策划能力
　　公司运营团队具有较丰富的品牌管理和电商运营经验，能够基于消费者洞察为品牌方提供品牌定位、产品规划、营销推广、产品销售等一站式解决方案。结合数据化营销基础，利用多种营销策略，创新优化营销组合，公司最终为品牌方实现了品牌传播和消费者粘性增强的双重目的。
　　3.多平台运营所需的组织变化能力
　　国内电商渠道日益多元，新型电商平台发展迅速，传统电商、社群电商、内容电商、直播电商等渠道形态层出不穷，公司具备较强的资源整合和多平台运营能力有助于品牌方快速选择目标用户，优化电商平台选择、实现差异化电商运营、在成本可控的前提下有效扩大品牌方在多电商平台的覆盖范围和影响力，最终实现销售效率和结果的综合提升。
　　4.战略聚焦宠物食品及宠物相关品类
　　根据派读宠物《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》：中国宠物行业整体增长势头良好，2024年城镇宠物（犬猫）消费市场规模同比增长7.5%，突破3000亿元大关，达到3002亿元。但增速的放缓提示了行业需要更加注重细分市场的发展和创新，以适应市场的变化和宠物主人需求的演进。公司目前在电商服务中所代理的宠物食品品牌有“巅峰ZIWI”、“GO！”、“卡比CANIDAE”。通过不断打造品牌矩阵，提升品牌效益，提升客户对公司的认知和信任。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2024年12月31日，公司经审计的总资产47,744.65万元，归属于母公司所有者的净资产32,180.19万元；2024年，公司实现营业收入48,007.48万元，归属于母公司所有者的净利润-2,961.88万元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.行业发展现状-马太效应凸显
　　随着流量红利褪去与品牌对精细化运营的需求提升，电商服务行业逐渐洗牌，强者愈强的局面愈发明显，即所谓的“马太效应”凸显。这些大型服务商凭借其丰富的经验和资源积累，能够为客户提供更加专业、高效的服务，进一步巩固了其在市场中的地位。而规模较小、实力较弱的服务商则面临着被淘汰的风险，生存空间日益缩小。这不仅加剧了行业的竞争态势，也促使整个电商服务行业向更加规范化、专业化的方向发展。
　　2.电商服务升级为品牌管理模式趋势明显
　　随着流量红利见顶、消费者需求分层以及市场竞争加剧，中国电商行业从“流量驱动”向“品牌价值驱动”转型。传统以低价促销和流量采买为核心的电商运营模式已难以持续，企业开始通过品牌管理构建长期竞争力，驱动电商服务向全链路品牌化运营升级，电商服务的品牌管理模式将从“流量收割”转向“用户价值深耕”。在此背景下，企业需更加注重精细化运营，通过数据分析深入挖掘用户需求，实现精准营销。提高转化率和消费者复购率，不仅依赖于优质的产品和服务，还需要通过创新的营销策略和优质的客户体验来增强用户粘性。因此，加强品牌管理模式的升级，拓展跨渠道平台，将为企业带来新的增长点，助力企业在激烈的市场竞争中脱颖而出。
　　3.全链路全渠道运营能力受到品牌方的重点需求
　　国内电商渠道日益多元，新兴营销平台渗透率不断提高，新兴电商平台发展迅速，传统电商、社群电商、内容电商、直播电商等渠道均试图满足消费者需求和抢占市场。同时品牌方越来越倾向于选择那些能够提供从产品策划、营销推广到售后服务等全链路服务的合作伙伴，以确保品牌形象的统一和市场策略的有效执行。同时，全渠道运营能力也要求公司能够在不同平台、不同场景下精准触达目标消费者，提升品牌影响力和市场份额。因此具备多品类、全渠道综合操盘运营能力的公司的重要性日益凸显。
　　4.电子商务规制体系下合规运营重要性进一步提升
　　经过多年发展，中国电子商务业态模式创新相适应的治理体系日渐完善，电商行业的增长已经趋于稳定，而互联网流量红利时代也将结束。在此背景下，电商服务企业需紧跟政策导向，不断优化内部管理流程，确保各项业务操作符合法律法规要求。同时，加强知识产权保护措施，维护品牌形象和消费者权益，是提升市场竞争力的关键一环。构建可信交易环境，不仅要求企业在商品质量、售后服务等方面做到诚信经营，还需要通过技术手段加强交易安全，保障用户信息不被泄露。
　　(二)公司发展战略
　　公司将通过构建覆盖多渠道及多场景的全域营销及用户运营体系、线上线下双轮驱动打造商业化产品的能力、建立数字化的柔性生产供应链管理体系、创设自主品牌运营能力等发展举措，坚持打造专注于新消费与美好生活的品牌运营公司。同时，为提高上市公司持续盈利能力，公司将积极响应国家培育新质生产力的号召，充分利用监管部门出台新“国九条”“并购六条”等一系列政策机遇，紧抓政策红利，寻找战略转型机遇，积极布局产业转型升级，通过并购整合，打造第二增长曲线，增加新的利润增长点。
　　(三)经营计划
　　公司主要通过控股子公司为品牌方提供一站式全渠道经销业务和代运营业务，属电子商务服务业。2025年公司将在既定发展战略指导下，依托自身综合性服务优势，继续稳步落实年度经营计划的各项工作，推动企业稳健发展，主要包括以下方面：
　　1.提升全渠道营销推广与品牌运营能力：通过针对性发掘用户消费倾向及市场热点，结合优秀品牌线上运营及推广经验，公司提升现有宠粮产品和护肤品等优势品类的全渠道营销推广与品牌运营方案,及后续建立品牌重塑、转型及新产品开发的完整能力。
　　2.完善基于消费者洞察的创新营销策划能力：基于消费者洞察，为品牌方提供品牌定位、产品规划、营销推广、产品销售等一站式解决方案，增强消费者粘性，实现品牌传播。
　　3.补充组织成员，打造多平台运营的快速适应能力：公司具备的较强的资源整合和多平台运营能力，帮助品牌方快速选择目标用户，优化电商平台选择、实现差异化电商运营。
　　4.继续专注于品牌运营：公司将继续发力品牌运营，明晰品牌战略部署，提高合作品牌市场份额，提升产品竞争力，强化品牌建设，打造优秀品牌，同时提升组织能力，升级人才战略，打造具有核心竞争力的团队。
　　5.公司将继续强化内部管理，优化资源配置，提升运营效率，在确保现有业务稳健发展的同时，紧抓政策红利，寻找战略转型机遇。公司将积极探索，通过并购、合作等多种方式，形成新的业绩增长点，构建新的竞争优势。在此过程中，公司将建立健全风险管理体系，对潜在风险进行预警和防控，确保公司稳健发展，为股东创造更大价值。
　　(四)可能面对的风险
　　1.长期无法分红的风险
　　截至2024年12月31日，公司目前累计可分配利润为负数，根据《公司法》及《公司章程》相关规定，无法进行利润分配。公司仍将继续专注主营，持续增强盈利能力，但仍面临长期无法分红的风险。
　　2.宏观经济波动风险
　　公司主要为品牌客户综合电商服务，其发展前景有赖于我国经济的稳定发展以及网络购物市场规模的增长。虽然公司通过发展不同品类品牌客户及产品以增强抵抗单一行业需求波动的能力，但如果未来我国经济增长持续放缓，居民人均可支配收入下降或消费者支出意愿下降、购买力减退，将对公司的财务状况和持续经营产生不利影响。
　　3.市场竞争加剧风险
　　电商综合服务业属于开放性行业，不存在严格的行业壁垒和管制，门槛相对较低，行业竞争日益加剧。随着行业竞争的不断加剧，品牌方对电商综合服务商的精细化管理和运营能力的要求逐步提升。在激烈的竞争环境中，若未来公司不能准确把握市场和行业发展趋势，在产品品类、质量、品牌及运营模式创新等各方面不断提升自身核心竞争力，则存在竞争优势减弱、经营业绩下滑等经营风险。
　　4.品牌客户流失风险
　　公司主要为品牌客户提供电商服务，获得品牌方的授权对公司业务发展起着重要作用。如果未来公司既有经销品牌方不再续签经销合同，代运营品牌客户自建电商团队或更换电商代运营服务商，且未能及时拓展新的合作品牌方，则公司将面临品牌客户流失、盈利能力下降的风险。
　　5.第三方电商平台依赖风险
　　公司电商服务业务主要通过天猫、淘宝、京东等平台渠道，对该等国内主流电子商务平台存在一定程度依赖性。该情形系由于国内电商平台行业市场格局导致，系行业普遍情形。若未来标的公司与上述平台的良好合作关系发生重大不利变化，或上述平台在电商平台领域的影响力有所下降，或平台单方面增加不利于公司的条款，且公司未能有效开拓新的线上销售平台，则公司将面临经营业绩下滑的风险。
　　6.存货管理风险
　　公司主营的产品经销业务需要企业置备一定规模的存货，以快速响应市场需求，保证存货供应的充足性及物流运输的及时性，提升终端客户的消费体验。随着报告期内公司运营和经销品牌的增加，存货所占比重随之增加。公司多年经营实践积累，结合对终端市场的预测和分析，建立存货管理系统并对备货管理进行优化，以降低库存的滞销率，同时对多余存货及时采取多种形式的促销手段加以处理。但仍不排除公司未来存货管理效率下降，可能导致公司面临商品滞销、存货积压的风险，从而对公司的偿债能力和资金周转能力带来不利影响。
　　7.客户品牌形象及产品质量波动风险
　　公司合作品牌方的市场形象与声誉、产品质量在一定程度上直接影响了公司的经营业绩。尽管公司从采购、库存、销售等环节对商品质量实施严格控制，但对于合作品牌方自身的品牌形象及其产品本身质量缺乏直接控制能力。若合作品牌方自身经营状况恶化、产品出现质量缺陷、市场声誉受损等，可能导致市场影响力下降，从而对公司的经营造成一定不利影响。 收起▲