一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业基本情况　　1、多元醇行业基本情况　　多元醇通常指分子中含有二个或二个以上羟基的醇类，外观普遍为黏性液体或结晶状固体，大多具有沸点高、对极性物质溶解能力强、毒性和挥发性小等特性，其沸点、黏度、相对密度和熔点等随分子量增加而增加。多元醇主要包括三羟甲基丙烷、季戊四醇、新戊二醇、丙三醇（甘油）、1,4-丁二醇等。　　公司多元醇产品涉及季戊四醇和三羟甲基丙烷。季戊四醇是重要的精细化工产品，主要用于醇酸树脂、合成润滑油、抗氧剂、阻燃剂、UV单体、松香树脂、增塑剂、炸药、油墨等领域，是众多合成新材料和新型环保涂料的原始有机单体，也是替代诸如含铅... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业基本情况
　　1、多元醇行业基本情况
　　多元醇通常指分子中含有二个或二个以上羟基的醇类，外观普遍为黏性液体或结晶状固体，大多具有沸点高、对极性物质溶解能力强、毒性和挥发性小等特性，其沸点、黏度、相对密度和熔点等随分子量增加而增加。多元醇主要包括三羟甲基丙烷、季戊四醇、新戊二醇、丙三醇（甘油）、1,4-丁二醇等。
　　公司多元醇产品涉及季戊四醇和三羟甲基丙烷。季戊四醇是重要的精细化工产品，主要用于醇酸树脂、合成润滑油、抗氧剂、阻燃剂、UV单体、松香树脂、增塑剂、炸药、油墨等领域，是众多合成新材料和新型环保涂料的原始有机单体，也是替代诸如含铅塑料稳定剂等的绿色环保有机化工产品。
　　三羟甲基丙烷主要用于UV光固化、聚氨酯固化剂、醇酸树脂、钛白粉、不饱和树脂、聚酯树脂等领域，也可用于合成航空润滑油、增塑剂、表面活性剂、润湿剂、炸药、印刷油墨等，还可用作纺织助剂和聚氯乙烯树脂的热稳定剂。
　　2、食用酒精及主联副产品相关行业基本情况
　　酒精，即乙醇，主要利用薯类、谷物类、糖类作为原料经过蒸煮、糖化、发酵等处理生成。食用酒精又称发酵性蒸馏酒，是食品工业使用的酒精产品，纯度通常为95%，其中通过玉米深加工蒸馏而成的玉米食用酒精是食用酒精中的一种。食用酒精主要应用于食品、医疗、日化等行业领域，厂家主要分布在黑龙江、吉林、河南、山东、安徽等地区。食用酒精行业是一个充分竞争的行业，行业盈利水平主要受原材料价格、政策变动及人均消费水平影响。
　　饲料原料指来源于动物、植物、微生物或者矿物质，用于加工制作饲料但不属于添加剂的饲用物质，一般为谷物深加工等行业公司主营产品生产过程中的副产品，市场上的饲料原料生产企业绝大多数为谷物深加工等行业企业。DDGS饲料是酒糟蛋白饲料的商品名，即含有可溶固形物的干酒糟，为玉米酒精生产的副产品。DDGS饲料因蛋白含量较高，近年来被用作饲料原料，有较高营养价值、经济价值和生态价值。行业内生产DDGS饲料的主要公司基本为燃料乙醇和食用酒精生产公司。
　　（二）行业周期及变动情况
　　多元醇系列产品是涂料、油墨、润滑油、UV单体、固化剂、树脂不可或缺的原料，主要应用于涂料。近几年随着国家推行油漆涂料的绿色化、环保化，严控VOC排放，油性涂料需求上涨趋缓，水性、UV、粉末等环境友好型涂料需求上涨明显，持续带动多元醇行业产品结构调整和产能释放提速，其中低含量的季戊四醇产品需求量不断下降，高含量的季戊四醇产品需求量逐年攀升；三羟甲基丙烷产品市场供需矛盾得到阶段性缓解，产能结构或将优化。
　　酒精及其副产品行业具有较为典型的周期性特征，如某特定产品盈利增加或玉米原材料价格下降，都会导致部分具备一定产能基础的企业进入该产品行业建设产能，2-3年后产能爆发进入到充分竞争的阶段，部分盈利能力不佳的企业将会被迫选择退出，整个行业周期一般为4-5年。
　　（三）行业政策及其变化
　　2026年3月1日，应急管理部发布实施《安全色和安全标志》GB2894-2025，该标准整合三项旧标准，实现“一标统管”；新增有限空间、静电等新型风险标志；统一颜色、摆放、维护要求；规范危化管道标识；统一全国执行标准，简化企业现场目视化安全合规管理。
　　2026年3月9日，应急管理部发布《化工和危险化学品生产经营企业重大生产安全事故隐患判定准则》AQ3067-2026，该标准升级为强制性国家标准，大幅提升了标准执行与监管执法的刚性，进一步划清了化工安全红线，从源头遏制火灾爆炸、中毒窒息等重特大事故发生。
　　2026年3月9日，应急管理部发布《化工企业设备检维修作业安全规范》AQ3026-2026，旨在遏制动火、受限空间等领域的重特大伤亡事故，补齐设备交出、承包商作业、抢修环节的管理漏洞，厘清属地与施工单位的安全责任，提升行业设备检修本质安全水平，筑牢化工安全生产底线。
　　2026年3月9日，应急管理部发布《危险化学品重大危险源安全包保责任管理要求》AQ3072-2026，将原试行规范性文件升级为强制性行业标准，未落实包保制度可依据AQ3067直接判定重大隐患、依法停产处罚，监管约束力显著提升。
　　2026年3月12日，十四届全国人大四次会议通过《中华人民共和国生态环境法典》，这是我国继《民法典》之后的第二部以“法典”命名的法律，也是全球首部以生态环境命名的法典。法典的颁布，使得绿色低碳发展独立成编，为全球首创，将碳达峰碳中和、应对气候变化纳入法治轨道。
　　2026年4月30日，中华人民共和国应急管理部发布实施《化工企业可燃液体常压储罐区安全管理规范》，规范针对储罐区危险物质储量大、事故波及广、扑救难的特点，以强制性标准明确底线要求，管控重大安全风险。
　　2026年5月1日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十九次会议审议通过并正式实施《中华人民共和国危险化学品安全法》，替代了《危险化学品安全管理条例》，实现法律层级、管控逻辑、责任体系与处罚力度的系统性升级，为危化品全链条安全管理提供更权威、更严密、更具威慑力的法治保障。
　　2026年6月1日，应急管理部19号令修订发布《特种作业人员安全技术培训考核管理规定》，新规从严管控，强化培训、考试全过程监管，明确了企业持证管理的法定责任，优化了换证、考试、异地办理流程。
　　2026年6月1日，生态环境部发布《土壤环境监测技术规范》（HJ166—2026），全面完善了土壤环境监测的各个环节，新增了监测方案编制、饮用水水源地周边点位布设方法，完善了无机物表层采样及有机物采样、制备要求，并进一步健全了质量保证和质量控制体系。
　　2026年6月12日，生态环境部发布《重点监管单位土壤和地下水污染隐患排查整治技术指南》（HJ1478—2026），进一步规范土壤污染重点监管单位在土壤及地下水污染隐患排查与整治方面的工作流程与技术要求。
　　（四）主要业务
　　公司主要经营主体为全资子公司赤峰瑞阳，主营业务为精细化工产品的生产与销售。主要产品为工业用季戊四醇、工业用双季戊四醇、工业用三季戊四醇、特级品季戊四醇等季戊四醇系列产品，工业用三羟甲基丙烷、工业用双三羟甲基丙烷等三羟甲基丙烷系列产品，食用酒精及主联副产品DDGS饲料等。
　　（五）主要产品及其用途
　　（六）经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要原材料为玉米、甲醇、液碱、正丁醛等，由供应部依据生产计划制定采购计划，再根据大宗原材料库存数量、生产用量和市场行情等进行采购。玉米主要采购模式为窗口价格采购和直接采购，采购渠道全部为贸易商；甲醇、液碱、正丁醛主要采购模式为比价采购，甲醇、正丁醛采购渠道为生产厂家和贸易商，液碱采购渠道全部为生产厂家。
　　2、生产模式
　　公司生产部门根据市场行情研判、在手订单情况及生产装置能力确定年度总体生产计划，在年度总体框架下，根据客户需求、生产装置生产能力、原材料储备情况等确定月度生产计划。对于需求量较小或客户特殊需求的产品品种，公司按照订单组织生产，平时只维持较低库存。
　　3、销售模式
　　公司根据市场供需状况、原辅料价格变化、库存量等指标形成产品定价策略。公司产品在境内外均有销售，其中多元醇系列产品以内销为主，外销为辅，食用酒精及DDGS饲料产品基本为内销。结算方式通常为先款后货，对于诚信度高、合作时间较长、自身实力较强、用量较大的客户，公司会根据客户具体情况给予其一定的授信额度及账期。境外销售一般采取FOB方式进行。公司产品的下游客户主要为终端客户、贸易商客户及代理商，公司对上述客户均采用买断式销售。
　　4、研发模式
　　公司的研发主体为赤峰瑞阳，项目技术研发以自主研发为主，与上海交通大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所合作研发为辅，形成了产学研一体化的研发模式，主要围绕新产品、新技术开发及现有工艺技术优化、产品品质提升、产品节能降耗等方面开展研发工作。
　　（七）市场地位
　　公司季戊四醇装置年生产能力4.3万吨，产能仅次于湖北宜化，在国内居行业第二，具有明显的产能规模优势。公司在国内率先开发了单、双、三季戊四醇联产工艺技术，具有明显的技术优势。公司生产的高端季戊四醇系列产品因技术门槛较高，国内只有少数几家企业掌握，在市场竞争中处于优势地位。
　　（八）业绩驱动因素
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售，主要产品为季戊四醇系列产品、三羟甲基丙烷系列产品、食用酒精和DDGS饲料等。公司充分发挥技术优势、规模效应及区域成本协同优势，持续提升生产管理水平与整体运营效率，积极把握市场机遇，稳步推进产品结构优化升级与高端市场拓展，不断增强核心竞争力与持续盈利能力。
　　报告期内，公司实现收入5.61亿元，较上年同期增长11.90%，实现净利润3,472.96万元，较上年同期减少12.15%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,532.06万元。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）生产经营情况
　　2026年上半年，公司实现营业收入56,147.20万元，实现归属于上市公司股东的净利润3,472.96万元，重点开展了以下工作：
　　1、公司治理方面
　　公司依法规范运作，严格遵守各项管理制度，确保股东会、董事会权责清晰、运作高效；2026年上半年，董事会召集召开了1次股东会和2次董事会会议。
　　公司管理层通过召开总经理办公会议、生产经营分析会议，持续强化内部沟通协同效率，提升经营决策的科学性与有效性。公司不断健全管理架构，优化管理流程，明晰各部门职责权限，完善考核评价体系，全面提升企业整体运营效率与综合管理水平。
　　2、生产管理方面
　　报告期内，公司生产运行总体平稳有序，多元醇系列产品产量稳定、质量达标。公司持续深化节能降耗，推进技术改造与精细化管理，通过优化工艺参数、回收余热余能等举措推动部分原材料及能源单耗同比下降，成本管控成效显著；紧跟市场变化灵活调整产品结构，动态优化生产排产，依托工艺改进持续提升产品品质，更好满足客户差异化需求。
　　报告期内，公司不断完善生产现场管理体系，严格落实设备预防性维护与点检工作，稳步提升设备运行效率与可靠性，全面排查整改各类设备安全隐患；持续围绕关键工序开展工艺技术攻关，优化操作流程、提升生产自动化与控制精度，保障装置实现长周期稳定运行，公司整体生产管理能力持续增强，为实现全年经营目标筑牢基础。
　　3、销售方面
　　报告期内，公司生产经营平稳，产销基本平衡。季戊四醇系列产品自2025年起供需格局发生积极变化，推动产品价格上涨，2026年上半年，季戊四醇产品价格与上年同期基本持平，价格韧性较强。公司立足于自身优势，紧抓市场机遇，季戊四醇系列产品实现销售收入3.28亿元，较上年同期增长5.69%。受市场环境及供需格局变动影响，三羟甲基丙烷系列产品、食用酒精、DDGS饲料等产品销售价格较上年同期均实现不同程度的上涨，公司根据市场情况适时提升部分装置产量，三羟甲基丙烷系列产品销售收入较上年同期增长33.85%，酒精装置销售收入较上年同期增长28.49%。报告期内，公司实现主营业务收入5.55亿元，较上年同期增长13.33%。
　　4、研发方面
　　报告期内，公司锚定战略规划，继续围绕现有产品提质优化、节能降耗和新产品、新工艺开发两大核心方向开展技术研发工作，研发成果转化与知识产权储备成效显著。报告期内新申请实用新型专利1件，新取得发明专利2件、实用新型专利5件。依托自治区级“（企业）技术中心”“内蒙古自治区多元醇工程技术研究中心”和“赤峰市多元醇化工新材料重点实验室”等研发平台，公司深化产学研协同创新机制，与上海交通大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所建立紧密合作关系，聚力开展新产品、新技术的研发攻关与成果储备，公司综合创新能力与核心竞争力实现稳步提升。
　　5、安全环保和职业健康方面
　　报告期内，公司始终坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的方针，严格遵循国家相关法律法规与行业标准，构建了完善的安全生产管理体系。公司全力推进化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动收官工作，进一步明确危险化学品领域安全监管的重点任务与工作措施，加强重大危险源安全风险管控，防范特殊作业安全风险，跟踪化工老旧装置的淘汰退出与更新改造进展，推进安全生产无人化、智能化改造，深化危化品“一件事”全链条安全管理，排查清除重大事故隐患，严密防范各类事故发生。
　　报告期内，公司严格遵照《职业病防治法》等法律法规及行业要求，常态化开展化工作业场所职业卫生管理工作。持续深化岗位职业病危害因素辨识、监测与管控，落实作业现场通风、防护、隔离等防控措施。常态化组织职业健康教育培训、职业健康体检及应急演练，有效提升员工职业卫生防护意识和自救处置能力，从源头防范职业病和工伤事故发生。严格执行公司职业卫生台账管理，完善职业健康管控体系，切实保障员工职业健康权益，夯实企业安全生产稳定基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　赤峰瑞阳针对双三羟甲基丙烷、双季戊四醇、三季戊四醇合成开展长期深度研究，突破并自主掌控核心工艺技术，持有多项核心发明专利。报告期内，公司新承担1项中央引导地方发展专项资金项目、1项自治区科技重大专项项目，深化产学研协同创新模式，与上海交通大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所建立长期合作机制，持续提升研发实力与技术水平，为公司长远发展筑牢技术根基。
　　（二）区位及能源优势
　　公司主要生产基地位于内蒙古赤峰市，处在环渤海经济区。生产厂区距离出海口锦州港210公里，位于东北经济区与华北经济区的咽喉要道，区位条件优越。厂区所在地元宝山区是国家重要能源基地，煤炭价格相对低廉，同时，赤峰瑞阳建有6MW*2发电机组，厂内综合用电成本较市场同类型产品企业有较强竞争优势。此外，公司主要原料玉米是赤峰地区主要农产品，品质较高、采购价格较为合理。
　　（三）优秀的管理团队
　　公司核心管理团队深耕化工行业多年，拥有深厚的行业积淀、扎实的专业素养与丰富的企业运营管理经验。公司生产、经营及管理核心骨干均为行业资深专业人才，具备多年多元醇、食用酒精产品的生产、研发实操经验与系统化专业知识，能够精准把控行业发展趋势与生产经营核心环节。公司高度重视人才建设与团队培育，坚持外引高端专家人才、内提团队综合能力的人才发展战略。持续搭建优质研发与工作平台，完善人才培养体系，强化人才梯队建设，夯实公司人才储备实力，为企业发展筑牢人才根基。
　　（四）品牌优势
　　公司的核心产品季戊四醇具备深厚的技术底蕴和稳定的产品质量，客户认可度较高、粘性强，且国内外客户群体形成规模，具有一定市场话语权。
　　（五）生产能力优势
　　公司的核心产品季戊四醇产能目前国内排名第二，具有明显的产能优势，可以对市场价格产生一定的影响，较大的生产规模亦可有效降低生产成本，提高产品销售毛利，增强产品市场竞争力。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　公司主营业务属于化工行业，危险化学品数量多、种类杂，具有易燃易爆、有毒有害、腐蚀等危险性。公司在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物。若在生产、储存、检修、处理等环节出现设备故障、操作不当的情况，可能面临一定的安全和环保风险。
　　公司始终坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全生产方针，坚持“一切风险皆可控、一切事故皆可防”核心安全理念，持续增强安全生产保障能力，提高总体安全生产水平，确保安全生产工作正常有序进行。同时公司建立了环保管理体系，采取多项措施严控生产过程中的污染物排放，“三废”排放符合环保规定的标准。
　　2、市场风险
　　全球政治经济环境复杂多变，不确定性因素增加。国内市场竞争加剧，行业产能过剩与供需阶段性波动可能持续存在，若未来公司产品销售价格出现较大起伏，将对经营业绩造成不利影响。
　　公司生产所需主要原材料涵盖玉米、甲醇、液碱等，主要能源包括煤炭和电力，原材料及能源成本在营业成本中占比较高。上述原材料及煤炭属于大宗商品，其价格受市场供需影响存在波动。如果原材料及能源价格持续上涨，且成本压力无法顺利向下游传导，则将直接影响公司盈利水平。
　　为应对市场风险，公司将持续跟踪宏观经济形势与原材料市场变化，加强采购渠道与仓储管理，推进成本控制与技术创新，优化产品结构，并依据市场情况适时调整定价策略。同时，积极开拓境内外市场，提升综合竞争力。
　　3、政策风险
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售。大力发展绿色化工是我国调整化学工业结构、促进化学工业产业升级和提高经济效益的战略重点。近年来，我国不断加强对安全生产、环境保护的监管力度，相关法规愈加严格。国家宏观经济政策、产业政策、税收政策以及环保政策等若发生较大调整，将给公司的业务发展和生产经营带来一定影响。公司将广泛收集宏观经济和行业政策，及时跟踪并分析研究，不断提高对未来趋势的判断能力，并在此基础上适时调整经营策略，确保公司稳定发展。
　　4、股价波动风险
　　国内外宏观经济环境、国家宏观经济政策的执行、资本市场运行状况及投资者预期等各方面均会对公司股票价格产生影响，因此，公司存在股价波动的风险。对此，公司将严格按照有关法律、法规的要求，真实、准确、完整、及时、公平地向投资者披露可能影响股票价格的重大信息，供投资者作出决策。
　　5、商誉减值风险
　　公司收购赤峰瑞阳形成较大金额的商誉，公司已于2023年度计提商誉减值损失4,998.67万元，如果未来赤峰瑞阳经营状况、盈利能力没有达到预期，则可能存在继续计提商誉减值损失的风险。赤峰瑞阳拥有中高端产品生产能力和国内外市场影响力，公司将充分发挥行业地位、研发实力、用户渠道等各方面竞争优势，保持持续竞争力，将商誉对未来业绩的影响降到最低程度。
　　6、长期无法分红风险
　　截至2026年6月30日，公司累计未分配利润余额（母公司口径）为-2,189,920,579.81元。公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至不存在未弥补亏损。因此，未能完成弥补亏损前，公司存在长期无法进行现金分红的风险。
　　7、流动性风险
　　2019年公司向瓮福集团借款6.59亿元用于收购赤峰瑞阳100%股权，导致公司负债规模较大，财务费用大幅增加。
　　根据公司与瓮福集团签署的借款协议及补充协议，双方约定将本笔借款截至2023年12月31日的本金及利息总计7.88亿元作为新的借款本金，还款期限展期至2027年1月31日，同时将年利率调整为：2024年1月1日至2025年12月31日，年利率为1.2443%；2026年1月1日至2027年1月31日，年利率为2.4885%，按季度付息。2024年7月19日，公司向控股股东兴融4号资管计划借款2亿元，同日，公司归还瓮福集团借款2亿元。若后续经营及发展不及预期，可能存在无法按期偿还借款的流动性风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）主要业务　　公司主要经营主体为全资子公司赤峰瑞阳，主营业务为精细化工产品的生产与销售。主要产品为工业用季戊四醇、工业用双季戊四醇、工业用三季戊四醇、特级品季戊四醇等季戊四醇系列产品，工业用三羟甲基丙烷、工业用双三羟甲基丙烷等三羟甲基丙烷系列产品，食用酒精及主联副产品DDGS饲料等。　　（二）主要产品及其用途　　（三）经营模式　　1、采购模式　　公司主要原材料为玉米、甲醇、液碱、正丁醛等，由供应部依据生产计划制定采购计划，再根据大宗原材料库存数量、生产用量和市场行情等进行采购。玉米主要采购模式为窗口价格采购和直接采购，采购渠道全部为贸易商；甲醇、液碱、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主要业务
　　公司主要经营主体为全资子公司赤峰瑞阳，主营业务为精细化工产品的生产与销售。主要产品为工业用季戊四醇、工业用双季戊四醇、工业用三季戊四醇、特级品季戊四醇等季戊四醇系列产品，工业用三羟甲基丙烷、工业用双三羟甲基丙烷等三羟甲基丙烷系列产品，食用酒精及主联副产品DDGS饲料等。
　　（二）主要产品及其用途
　　（三）经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要原材料为玉米、甲醇、液碱、正丁醛等，由供应部依据生产计划制定采购计划，再根据大宗原材料库存数量、生产用量和市场行情等进行采购。玉米主要采购模式为窗口价格采购和直接采购，采购渠道全部为贸易商；甲醇、液碱、正丁醛主要采购模式为比价采购，甲醇、正丁醛采购渠道为生产厂家和贸易商，液碱采购渠道全部为生产厂家。
　　2、生产模式
　　公司生产部门根据市场行情研判情况、在手订单情况及生产装置能力确定年度总体生产计划，在年度总体框架下，根据客户需求、生产装置生产能力、原材料储备情况等确定月度生产计划。对于需求量较小或客户特殊需求的产品品种，公司按照订单组织生产，平时只维持较低库存。
　　3、销售模式
　　公司根据市场供需状况、原辅料价格变化、库存量等指标形成产品定价策略。公司产品在境内外均有销售，其中多元醇系列产品以内销为主，外销为辅，食用酒精及DDGS饲料产品基本为内销。结算方式通常为先款后货，对于诚信度高、合作时间较长、自身实力较强、用量较大的客户，公司会根据客户具体情况给予其一定的授信额度及账期。境外销售一般采取FOB方式进行。公司产品的下游客户主要为终端客户、贸易商客户及代理商，公司对上述客户均采用买断制销售。
　　（四）市场地位
　　公司季戊四醇装置年生产能力4.3万吨，产能仅次于湖北宜化，在国内居行业第二，具有明显的产能规模优势。公司在国内率先开发了单、双、三季戊四醇联产工艺技术，具有明显的技术优势。公司生产的高端季戊四醇系列产品因技术门槛较高，国内只有少数几家企业掌握，在市场竞争中处于优势地位。
　　（五）业绩驱动因素
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售，主要产品为季戊四醇系列产品、三羟甲基丙烷系列产品、食用酒精和DDGS饲料等。公司充分发挥技术优势、规模效应及区域成本协同优势，持续提升生产管理水平与整体运营效率，积极把握市场机遇，稳步推进产品结构优化升级与高端市场拓展，不断增强核心竞争力与持续盈利能力。
　　报告期内，公司核心产品季戊四醇价格逐步回升推动毛利率上升，使得公司净利润增长。同时，公司根据市场情况适时对毛利为负的酒精等装置生产计划进行了合理调整，进一步减亏增效，公司本期业绩实现扭亏为盈。
　　报告期内，公司实现收入10.45亿元，较上年同期下降5.01%，实现净利润5,071.00万元，较上年同期实现扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,116.28万元。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业发展情况
　　1、多元醇行业基本情况
　　多元醇通常指分子中含有二个或二个以上羟基的醇类，外观普遍为黏性液体或结晶状固体，大多具有沸点高、对极性物质溶解能力强、毒性和挥发性小等特性，其沸点、黏度、相对密度和熔点等随分子量增加而增加。多元醇主要包括三羟甲基丙烷、季戊四醇、新戊二醇、丙三醇（甘油）、1,4-丁二醇等。
　　公司多元醇产品涉及季戊四醇和三羟甲基丙烷。季戊四醇是重要的精细化工产品，主要用于醇酸树脂、合成润滑油、抗氧剂、阻燃剂、UV单体、松香树脂、增塑剂、炸药、油墨等领域，是众多合成新材料和新型环保涂料的原始有机单体，也是替代诸如含铅塑料稳定剂等的绿色环保有机化工产品。
　　三羟甲基丙烷主要用于UV光固化、聚氨酯固化剂、醇酸树脂、钛白粉、不饱和树脂、聚酯树脂等领域，也可用于合成航空润滑油、增塑剂、表面活性剂、润湿剂、炸药、印刷油墨等，还可用作纺织助剂和聚氯乙烯树脂的热稳定剂。
　　2、食用酒精及主联副产品相关行业基本情况
　　酒精，即乙醇，主要利用薯类、谷物类、糖类作为原料经过蒸煮、糖化、发酵等处理生成。食用酒精又称发酵性蒸馏酒，是食品工业使用的酒精产品，纯度通常为95%，其中通过玉米深加工蒸馏而成的玉米食用酒精是食用酒精中的一种。食用酒精主要应用于食品、医疗、日化等行业领域，厂家主要分布在黑龙江、吉林、河南、山东、安徽等地区。食用酒精行业是一个充分竞争的行业，行业盈利水平主要受原材料价格、政策变动及人均消费水平影响。
　　饲料原料指来源于动物、植物、微生物或者矿物质，用于加工制作饲料但不属于添加剂的饲用物质，主要包括谷物及其加工产品、油料籽实、豆科作物籽实、块茎、块根、饲草、粗饲料等。饲料原料一般为谷物深加工等行业公司主营产品生产过程中的副产品，市场上的饲料原料生产企业绝大多数为谷物深加工等行业企业。DDGS饲料是酒糟蛋白饲料的商品名，即含有可溶固形物的干酒糟，为玉米酒精生产的副产品。玉米酒精生产企业在制取酒精的过程中，原材料中的淀粉被转化成酒精和二氧化碳，其他营养成分（如蛋白质、脂肪和纤维等）均留在酒糟中。DDGS饲料因蛋白含量较高，近年来被用作饲料原料，有较高营养价值、经济价值和生态价值。行业内生产DDGS饲料的主要公司基本为燃料乙醇和食用酒精生产公司。
　　（二）行业周期及变动情况
　　多元醇系列产品是涂料、油墨、润滑油、UV单体、固化剂、树脂不可或缺的原料，主要应用于涂料。近几年随着国家推行油漆涂料的绿色化、环保化，严控VOC排放，油性涂料需求上涨趋缓，水性、UV、粉末等环境友好型涂料需求上涨明显。持续带动多元醇行业产品结构调整和产能释放提速，其中低含量的季戊四醇产品需求量不断下降，高含量的季戊四醇产品需求量逐年攀升；三羟甲基丙烷产品市场供需矛盾得到阶段性缓解，产能结构或将优化。
　　酒精及其副产品行业具有较为典型的周期性特征，如某特定产品盈利增加或玉米原材料价格下降，都会导致部分具备一定产能基础的企业进入该产品行业建设产能，2-3年后产能爆发进入到充分竞争的阶段，部分盈利能力不佳的企业将会被迫选择退出，整个行业周期一般为4-5年。
　　（三）公司行业地位
　　季戊四醇为公司的核心产品，在生产能力、生产规模、技术研发及市场占有率方面具有明显的优势。子公司赤峰瑞阳是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、重点“小巨人”企业、国家级绿色工厂、自治区制造业单项冠军企业，拥有自治区级“（企业）技术中心”“内蒙古自治区多元醇工程技术研究中心”“赤峰市多元醇化工新材料重点实验室”等研发平台。公司季戊四醇装置年生产能力4.3万吨，产能仅次于湖北宜化，在国内居行业第二，产品质量水平属于第一梯队，在行业内有较高的品牌知名度和客户认可度。
　　（四）行业政策及其变化
　　2025年1月，《国家危险废物名录（2025年版）》实施。新版名录重点针对《名录》使用过程中发现的新问题和社会反映集中的煤焦油、农药废盐、有色冶炼废物等进行了修订，及时响应了社会关注点。
　　2025年4月，国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会联合发布了《危险化学品企业安全生产标准化通用规范》。《规范》整合了《危险化学品从业单位安全标准化通用规范》（AQ3013-2008）等7项行业标准内容，明确了危险化学品安全生产标准化的指导思想、工作目标及创建程序。
　　2025年6月，国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会联合发布《危险化学品重大危险源安全监控技术规范》。整合并替代GB 17681-1999、AQ 3035-2010、AQ 3036-2010等旧版国家标准与行业规范，解决标准碎片化问题，为企业提供统　　一、权威的技术依据。
　　2025年10月，应急管理部发布《化工企业可燃液体常压储罐区安全管理规范》，针对储罐大型化、风险复杂化及现行标准不适应的问题，整合提升相关要求，形成统一强制性规范，推动行业安全管理标准化。
　　2025年11月，生态环境部修订了《固体废物鉴别标准通则》，应对实践中出现的监管漏洞，确保相关物质的管理符合最新法规要求，防止因属性误判导致环境违法事件发生。
　　2025年12月，全国人大常委会审议通过并发布《中华人民共和国危险化学品安全法》替代《危险化学品安全管理条例》，实现法律层面升级，为危化品全链条安全管理提供更权威、更严密、更具威慑力的法治保障。
　　2025年12月，应急管理部发布《“工业互联网+危化安全生产”建设规范第1部分：总则；第2部分特殊作业审批与作业过程管理；第3部分：人员定位》，通过统一数字化标准，破解危化行业“看不住、管不全、管不好”的痛点，推动物联网、大数据、人工智能等技术与安全管理深度融合，为危化行业数字化转型构建坚实技术基础。
　　2025年12月，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》的通知，严格落实产业、环保、节能政策，依法依规淘汰落后产能，加强工业固体废物源头减量，强化工业园区固体废物源头管控。
　　三、经营情况讨论与分析
　　（一）生产经营情况
　　2025年，公司实现营业收入104,454.23万元，实现归属于上市公司股东的净利润5,071.00万元，重点开展了以下工作：
　　1、公司治理方面
　　公司依法规范运作，严格遵守各项管理制度，确保股东会、董事会和监事会的权责清晰、运作高效；2025年，董事会依法召集并召开了3次股东会和6次董事会会议，监事会依法有效地召开了5次会议。
　　为进一步完善公司治理结构，促进公司规范运作，根据《公司法》《上市公司章程指引（2025年修订）》等相关法律法规及规范性文件要求，结合公司实际情况，公司于2025年11月取消监事会，由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权。2025年度系统化修订了《公司章程》《股东会议事规则》《审计委员会议事规则》等公司28项治理相关制度。
　　公司管理层通过定期及不定期召开总经理办公会议、生产经营分析会议，持续强化内部沟通协同效率，提升经营决策的科学性与有效性。公司不断健全管理架构，优化管理流程，明晰各部门职责权限，完善考核评价体系，全面提升企业整体运营效率与综合管理水平。
　　2、生产管理方面
　　报告期内，公司生产经营保持平稳有序运行，多元醇系列产品产量及质量持续稳定。公司持续推进节能降耗技术改造与精细化管理，部分原材料及能源单耗指标同比下降；同时根据市场需求灵活调整产品结构，通过工艺优化与过程管控进一步提升产品品质。报告期内，公司不断完善生产现场管理体系，提升设备运行效率与运行可靠性，全面排查并整改设备安全隐患，持续提高生产工艺技术水平，生产装置稳定运行及有效运行时间得到充分保障。
　　3、销售方面
　　报告期内，公司生产经营平稳，产销基本平衡。季戊四醇系列产品在2025年供需格局发生积极变化，受个别企业装置搬迁升级、停产改造等因素影响，市场供应阶段性趋紧，同时下游需求呈现结构性增长，推动季戊四醇系列产品价格较上年同期上涨16.69%。公司紧抓市场机遇，积极拓展客户与市场渠道，提升经营效益，季戊四醇系列产品销售收入较上年增长11.74%；受酒精行业产能过剩及养殖业低迷等多重因素影响，食用酒精价格较上年同期继续下滑，公司有计划地降低酒精装置产量，酒精装置销售收入较上年同期下降23.89%。报告期内，公司实现主营业务收入10.22亿元，较上年同期下降5.6%。
　　4、研发方面
　　报告期内，公司锚定经营发展战略规划，聚焦现有产品提质优化、节能降耗和新产品、新工艺开发两大核心方向继续开展技术研发工作，稳步推进各项工作，研发成果转化与知识产权储备成效显著。报告期内，新增专利申请12件，其中发明专利6件，实用新型专利6件；新取得发明专利授权4件。依托自治区级“（企业）技术中心”“内蒙古自治区多元醇工程技术研究中心”和“赤峰市多元醇化工新材料重点实验室”等研发平台，公司深化产学研协同创新机制，与上海交通大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所建立紧密合作关系，聚力开展新产品、新技术的研发攻关与成果储备，公司综合创新能力与核心竞争力实现稳步提升。
　　5、安全环保和职业健康方面
　　公司始终将安全生产置于首位，严格遵循国家相关法律法规与行业标准，构建完善的安全生产管理体系。报告期内，公司认真落实各级政府主管部门应急管理工作会议的各项部署，紧紧围绕“一防四提升”工作主线，同时秉持“一件事”全链条监管的思路，坚持从源头治理切入，做到标本兼治，全面推行系统化工作方法，扎实推进化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动。公司致力于提升风险隐患排查整改的质量，切实增强发现问题与解决问题的能力，推动事故隐患实现动态清零，加速安全生产治理体系和治理能力的提升进程。此外，公司积极推动安全技术的创新与应用，借助信息化手段提高安全管理的效率与水平，为自身可持续发展筑牢了坚实保障。
　　报告期内，公司始终秉持高度的责任感与使命感，严格遵循《职业病防治法》等国家法律法规及行业标准，积极推进职业健康管理体系建设，全力确保各项职业健康相关措施得以全面贯彻落实，为员工营造安全、健康的工作环境。同时，公司持续强化对各类潜在风险的识别与防控工作，通过定期组织职业健康培训、开展健康检查、组织应急预案演练等方式，全方位提升员工的职业健康意识与自我保护能力，实现职业健康管理的有效控制，切实预防职业病与工伤事故的发生，有助于提升员工的工作满意度与生产效率，进而推动公司的可持续发展。公司将进一步增强员工对职业健康危害因素的防范意识与能力，持续推进职业健康管理工作。
　　报告期内，公司按照《内蒙古自治区人民政府关于印发自治区空气质量持续改善行动实施方案的通知》的相关要求，强化内部作业车辆大气污染物排放综合治理，更新改造内部车辆并加强排放控制区管控，确保编码登记应登尽登；更换超低排放烟气在线监测设备，完成燃煤锅炉超低排放改造，排放指标达标；完成燃气锅炉低氮燃烧改造。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　赤峰瑞阳在高级多元醇酯化反应、双三羟合成反应、双季戊四醇合成反应、三季戊四醇合成反应等领域有深入的研究，掌握了核心技术，拥有多项核心发明专利。报告期内，公司承担2项自治区科技计划项目，深化产学研协同创新模式，与上海交通大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所建立长效合作机制，持续提升研发实力与技术水平，为公司长远发展筑牢技术根基。
　　（二）区位及能源优势
　　公司主要生产基地位于内蒙古赤峰市，处在环渤海经济区，是中国经济最活跃和最有发展潜力地区之一。生产厂区距离出海口锦州港210公里，位于东北经济区与华北经济区的咽喉要道，区位条件优越。厂区所在地元宝山区是国家重要能源基地，煤炭价格相对低廉，周边有较多煤炭生产企业，同时，赤峰瑞阳建有6MW*2发电机组，厂内综合用电成本较市场同类型产品企业有较强竞争优势。此外，公司主要原料玉米是赤峰地区主要农产品，供给充足、品质较高、采购价格较为合理。
　　（三）优秀的管理团队
　　公司管理层具备深厚的化工行业背景、扎实的专业基础知识和丰富的管理经验，主要的生产经营管理人员为行业内资深专家，具备多年的多元醇、食用酒精生产管理能力及专业知识与技能。公司在不断引进外部专家及高端人才的同时，不断提升现有团队的综合能力与素质，提供优质的研发环境、和谐进取的文化氛围，强化自身的人才培养与梯队建设，为公司未来可持续发展提供人才保障。
　　（四）品牌优势
　　公司的多元醇产品质量较好，客户认可度较高，国内外客户群体大，具有一定市场话语权。
　　（五）生产能力优势
　　公司的核心产品季戊四醇产能目前国内排名第二，具有明显的产能优势，不但可以对市场价格起到一定的影响，较大的生产规模亦可有效降低生产成本，提高产品销售毛利，增强产品市场竞争力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售，主要产品包括季戊四醇系列产品、三羟甲基丙烷系列产品、食用酒精、DDGS饲料等，其中季戊四醇系列产品为公司核心产品。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、多元醇行业未来主要发展趋势
　　受宏观经济环境、产业政策调整、原材料及能源价格波动、新增产能释放等多重因素影响，多元醇系列产品价格呈现显著周期性波动。伴随国家环保政策趋严与标准体系升级，行业生产经营成本持续攀升，市场竞争格局较为激烈。
　　季戊四醇系列产品在2025年供需格局发生积极变化，高端产品市场占比稳步提升。受个别企业装置搬迁升级、停产改造影响，市场供应阶段性趋紧，推动产品价格上涨，行业利润得以修复。下游需求呈现结构性增长，传统醇酸树脂领域消费保持稳定，而高端润滑油、UV单体、抗氧剂等新兴应用领域需求增速显著，带动高纯度单季、双季及三季戊四醇消费量持续攀升。行业分化加剧，具备全产业链配套、技术先进、产品结构优的龙头企业市场占有率进一步扩大，中小产能生存空间受到挤压。未来，行业将延续向高性能、高附加值、绿色化方向升级的趋势。
　　三羟甲基丙烷系列产品在2025年部分落后及无效产能关停退出，市场供需矛盾得到阶段性缓解，行业盈利状况在下半年得到改善。预计未来行业竞争将趋于理性，产能结构或将优化，企业发展重心将转向提升生产效率、降低成本、拓展高端应用及巩固出口优势。
　　2、食用酒精及副产品行业未来主要发展趋势
　　酒精作为大宗、基础型产品，2025年市场仍呈现供应过剩格局，产能结构性调整持续。煤制乙醇凭借成本优势继续挤压发酵乙醇市场份额，行业竞争激烈，利润空间承压。预计未来一段时间内，乙醇行业仍将处于整合期，具备原料成本控制能力、技术先进和规模优势的企业更具生存与发展潜力。
　　DDGS饲料作为酒精生产核心副产品，其市场需求与养殖产业链景气度高度关联。下游饲料行业涵盖猪料、禽料、反刍料及水产料等多元品类，其产销规模及价格波动直接受生猪存栏量、畜禽养殖周期等变量制约，表现出显著的传导性市场特征。
　　(二)公司发展战略
　　未来公司将继续巩固多元醇系列产品在行业内的竞争优势，不断优化市场布局与产品品种结构，扩大核心产品产能，提高高端产品占比及核心竞争力，延伸核心产品产业链，努力打造“国内领先、国际一流”的多元醇生产企业。
　　(三)经营计划
　　根据公司2025年经营情况，结合对2026年宏观经济形势的判断和对行业发展的预期，公司2026年将在进一步加大市场开拓力度的同时，强化安全生产和环境保护意识、加强生产运营管理、提升科技创新能力、完善内控管理、优化人才机制，努力提升公司盈利水平和综合实力。预计2026年实现营业收入9.49亿元。为实现上述经营目标，公司将全力抓好以下重点工作：
　　1、优化产品结构，提升高端产品占比
　　顺应环保政策趋严与市场需求升级趋势，公司将持续发挥在季戊四醇领域的技术与市场优势，重点提升高附加值高端季戊四醇产品的产销规模，并积极拓展三羟甲基丙烷产品的下游销售渠道，进一步丰富产品组合，优化产品结构，增强盈利能力和抗风险能力。
　　2、坚守安全环保底线，推进绿色生产
　　坚持“预防为主、源头管控”原则，将安全管理贯穿生产经营各环节，持续完善风险分级管控与隐患排查治理双重预防机制，压实安全主体责任，提升安全生产综合管理水平。
　　全面落实环境保护要求，推进清洁生产与减排治理，在达标排放基础上进一步降低烟气、废水污染物浓度与排放总量，加强一般固废与危险废物的资源化利用技术研究，提升固废综合利用率。
　　3、提升生产效能与产品品质
　　通过优化生产工艺、提升装备自动化水平，持续改进生产流程与装置管理，提高劳动生产率，降低产品单耗，增强装置盈利能力。同时，加强产品质量标准化管理，保障产品稳定性与高品质，提升品牌形象与国际市场竞争力。
　　4、深化产学研合作，增强创新能力
　　依托公司现有研发平台，积极与高校及科研机构开展合作，围绕多元醇工艺改进、质量提升及下游新产品开发进行联合研发，借助外部技术资源与专业优势，推动公司科技创新能力持续提升。
　　5、健全内控体系，提升治理效能
　　在现有内控框架基础上，严格遵循上市公司治理规范，持续优化内控制度设计与执行机制。构建常态化自我评估与第三方审计相结合的多维监督体系，梳理关键流程节点，强化风险防控与治理效果，确保内控体系与监管要求及业务发展同步更新、有效衔接。
　　6、完善人才机制，建设高素质团队
　　坚持“以人为本”，健全人力资源管理体系，统筹推进人才引进、培养与开发工作，优化员工成长环境，提升整体团队素质。完善薪酬绩效管理制度，建立具有激励性与市场竞争力的薪酬体系，打造一支符合企业可持续发展需要的专业人才队伍。
　　(四)可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　公司主营业务属于化工行业，危险化学品数量多、种类杂，具有易燃易爆、有毒有害、腐蚀等危险性。公司在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物。若在生产、储存、检修、处理等环节出现设备故障、操作不当的情况，可能面临一定的安全和环保风险。
　　公司始终坚持“安全第　　一、预防为主、综合治理”的安全生产方针，坚持“一切风险皆可控、一切事故皆可防”核心安全理念，持续增强安全生产保障能力，提高总体安全生产水平，确保安全生产工作正常有序进行。同时公司建立了环保管理体系，采取多项措施严控生产过程中的污染物排放，“三废”排放符合环保规定的标准。报告期内公司未发生影响生产的安全、环保事故，但未来仍存在发生安全生产或环境污染事故的可能，存在对生产经营造成不利影响的可能性。
　　2、市场风险
　　全球政治经济环境复杂多变，不确定性因素增加，世界经济面临不稳定风险。国内市场竞争加剧，行业产能过剩与供需阶段性波动可能持续存在，若未来公司产品销售价格出现较大起伏，将对经营业绩造成不利影响。
　　公司生产所需主要原材料涵盖玉米、甲醛、液碱等，主要能源包括煤炭和电力，原材料及能源成本在营业成本中占比较高。上述原材料及煤炭属于大宗商品，其价格受市场供需影响存在波动。如果原材料及能源价格持续上涨，且成本压力无法顺利向下游传导，则将直接影响公司盈利水平。
　　为应对市场风险，公司将持续跟踪宏观经济形势与原材料市场变化，加强采购渠道与仓储管理，推进成本控制与技术创新，优化产品结构，并依据市场情况适时调整定价策略。同时，积极开拓境内外市场，提升综合竞争力。
　　3、政策风险
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售。大力发展绿色化工是我国调整化学工业结构、促进化学工业产业升级和提高经济效益的战略重点。近年来，我国不断加强对安全生产、环境保护的监管力度，相关法规愈加严格。未来，国家宏观经济政策、产业政策、税收政策以及环保政策等若发生较大调整，将给公司的业务发展和生产经营带来一定影响。公司将广泛收集宏观经济和行业政策，及时跟踪并分析研究，不断提高对未来趋势的判断能力，并在此基础上适时调整经营策略，确保公司稳定发展。
　　4、股价波动风险
　　国内外宏观经济环境、国家宏观经济政策的执行、资本市场运行状况及投资者预期等各方面均会对公司股票价格产生影响。因此，公司存在股价波动的风险。对此，公司将严格按照有关法律、法规的要求，真实、准确、完整、及时、公平地向投资者披露可能影响股票价格的重大信息，供投资者作出决策。
　　5、商誉减值风险
　　公司收购赤峰瑞阳形成较大金额的商誉，根据《企业会计准则》的规定，上述商誉不作摊销处理，但需要在未来每个会计年度末进行减值测试。公司已于2023年度计提商誉减值损失4,998.67万元，如果未来赤峰瑞阳经营状况、盈利能力没有达到预期，则可能存在继续计提商誉减值的风险。赤峰瑞阳拥有中高端产品生产能力和国内外市场影响力，公司将充分发挥行业地位、研发实力、用户渠道等各方面竞争优势，保持持续竞争力，将商誉对未来业绩的影响降到最低程度。
　　6、长期无法分红风险
　　截至2025年12月31日，公司累计未分配利润余额（母公司口径）为-2,166,355,076.57元。公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至不存在未弥补亏损。因此，未能完成弥补亏损前，公司存在长期无法进行现金分红的风险。
　　7、流动性风险
　　由于2019年公司向瓮福集团借款6.59亿元用于收购赤峰瑞阳100%股权，导致公司负债规模较大，债务及财务费用大幅增加。
　　根据公司与瓮福集团签署的借款协议及补充协议，双方约定将本笔借款截至2023年12月31日的本金及利息总计7.88亿元作为新的借款本金，还款期限展期至2027年1月31日，同时将年利率调整为：2024年1月1日至2025年12月31日，年利率为1.2443%；2026年1月1日至2027年1月31日，年利率为2.4885%，按季度付息。2024年7月19日，公司向控股股东兴融4号资管计划借款2亿元，同日，公司归还瓮福集团借款2亿元。若后续经营及发展不及预期，可能存在无法按期偿还借款的流动性风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）行业发展情况　　1、多元醇行业基本情况　　多元醇通常指分子中含有二个或二个以上羟基的醇类，外观普遍为黏性液体或结晶状固体，大多具有沸点高、对极性物质溶解能力强、毒性和挥发性小等特性，其沸点、黏度、相对密度和熔点等随分子量增加而增加。多元醇主要包括三羟甲基丙烷、季戊四醇、新戊二醇、丙三醇（甘油）、1,4-丁二醇等。　　公司多元醇产品涉及季戊四醇和三羟甲基丙烷。季戊四醇是重要的精细化工产品，主要用于醇酸树脂、合成润滑油、抗氧剂、阻燃剂、UV单体、松香树脂、增塑剂、炸药、油墨等领域，是众多合成新材料和新型环保涂料的原始有机单体，也是替代诸如含铅... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）行业发展情况
　　1、多元醇行业基本情况
　　多元醇通常指分子中含有二个或二个以上羟基的醇类，外观普遍为黏性液体或结晶状固体，大多具有沸点高、对极性物质溶解能力强、毒性和挥发性小等特性，其沸点、黏度、相对密度和熔点等随分子量增加而增加。多元醇主要包括三羟甲基丙烷、季戊四醇、新戊二醇、丙三醇（甘油）、1,4-丁二醇等。
　　公司多元醇产品涉及季戊四醇和三羟甲基丙烷。季戊四醇是重要的精细化工产品，主要用于醇酸树脂、合成润滑油、抗氧剂、阻燃剂、UV单体、松香树脂、增塑剂、炸药、油墨等领域，是众多合成新材料和新型环保涂料的原始有机单体，也是替代诸如含铅塑料稳定剂等的绿色环保有机化工产品。
　　三羟甲基丙烷主要用于UV光固化涂料、聚氨酯固化剂、醇酸树脂、钛白粉、不饱和树脂、聚酯树脂等领域，也可用于合成航空润滑油、增塑剂、表面活性剂、润湿剂、炸药、印刷油墨等，还可用作纺织助剂和聚氯乙烯树脂的热稳定剂。
　　2、食用酒精及主联副产品相关行业基本情况
　　酒精，即乙醇，主要利用薯类、谷物类、糖类作为原料经过蒸煮、糖化、发酵等处理生成。食用酒精又称发酵性蒸馏酒，是食品工业使用的酒精产品，纯度通常为95%，其中通过玉米深加工蒸馏而成的玉米食用酒精是食用酒精中的一种。食用酒精主要应用于食品、医疗、日化等行业领域，厂家主要分布在黑龙江、吉林、河南、山东、安徽等地区。食用酒精行业是一个充分竞争的行业，行业盈利水平主要受原材料价格、政策变动及人均消费水平影响。
　　饲料原料指来源于动物、植物、微生物或者矿物质，用于加工制作饲料但不属于添加剂的饲用物质，主要包括谷物及其加工产品、油料籽实、豆科作物籽实、块茎、块根、饲草、粗饲料等。
　　饲料原料一般为谷物深加工等行业公司主营产品生产过程中的副产品，市场上的饲料原料生产企业绝大多数为谷物深加工等行业企业。DDGS饲料是酒糟蛋白饲料的商品名，即含有可溶固形物的干酒糟，为玉米酒精生产的副产品。玉米酒精生产企业在制取酒精的过程中，原材料中的淀粉被转化成酒精和二氧化碳，其他营养成分（如蛋白质、脂肪和纤维等）均留在酒糟中。DDGS饲料因蛋白含量较高，近年来被用作饲料原料，有较高营养价值、经济价值和生态价值。行业内生产DDGS饲料的主要公司基本为燃料乙醇和食用酒精生产公司。
　　（二）行业周期及变动情况
　　多元醇系列产品是涂料、油墨、润滑油、UV单体、固化剂、树脂不可或缺的原料，主要应用于涂料。近几年随着国家推行油漆涂料的绿色化、环保化，严控VOC排放，油性涂料需求上涨趋缓，水性、UV、粉末等环境友好型涂料需求上涨明显。受下游行业需求方向变动及需求量带动的影响，多元醇行业的产品结构调整和产能释放不断提速。其中低含量的季戊四醇产品需求量不断下降，高含量的季戊四醇产品需求量逐年攀升，受供需变化情况影响，季戊四醇系列产品销售价格较上年同期上涨较为明显。三羟甲基丙烷产品的产能增长较为明显，市场竞争进一步加剧。
　　食用酒精及其副产品相关行业具有较为典型的周期性特征，整个行业周期一般为4-5年。食用酒精原材料价格下降或食用酒精销售价格上升均会提升食用酒精行业的盈利能力，从而促使食用酒精生产企业释放产能、增加产量，持续2-3年后，行业竞争较为激烈，盈利能力逐步下降，不具备规模效应或成本优势的食用酒精产能将会逐步退出。DDGS饲料作为酒精生产的副产品，价格受养殖业周期、粮价及酒精装置产能等因素影响，同时呈现一定的季节性变化。
　　（三）行业政策及其变化
　　2025年1月，《中华人民共和国能源法》实施，能源法是我国能源领域基础性、统领性法律，集中阐述了我国能源工作大政方针、根本制度和制度体系，该法要求供电企业、售电企业、相关电力用户和使用自备电厂的企业等应当承担消纳可再生能源发电量的责任，并接受监测和考核。国家通过实施可再生能源绿色电力证书等制度建立绿色能源消防促进机制，鼓励能源用户优先使用可再生能源等清洁低碳能源。国家建立能源消耗总量和强度双控向碳排放总量和强度双控全面转型新机制，加快建设碳排放总量和强度双控制度体系。
　　2025年1月，《国家危险废物名录（2025年版）》实施，该《名录》由生态环境部、国家发展和改革委员会、公安部、交通运输部、国家卫生健康委员会联合发布。此次修订重点针对《名录》使用过程中发现的新问题和社会反映集中的煤焦油、农药废盐、有色冶炼废物等进行了修订，及时响应了社会关注点，较以往修订更具时效性，该《名录》根据实际情况采取动态管理。
　　2025年1月，应急管理部发布了《个体防护装备安全管理规范》。新标准对个体防护装备安全管理的总体要求、安全使用要求、过程管理要求进行了系统性的规范。该标准出台，进一步强化了企业在个体防护装备管理上的责任，要求企业建立健全个体防护装备管理制度，确保员工在作业过程中得到充分的保护，定期对个体防护装备进行检查、维护和更换，督促企业不断提升职业健康管理水平，保障员工的生命安全与身体健康。
　　2025年3月，内蒙古自治区危险化学品安全生产委员会印发《关于<2025年危险化学品安全监管工作要点>的通知》，《通知》要求企业持续完善重大危险源安全风险防控机制，通过加大重大危险源区域日常检查，聚焦特殊作业管理、报警管理、违章操作、从业人员资质、承包商管理等五类屡查屡犯问题，推动公司做好自查自纠等工作，压实各区域主体责任和公司监管责任。
　　2025年4月，国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会联合发布了《危险化学品企业安全生产标准化通用规范》。《规范》整合了《危险化学品从业单位安全标准化通用规范》
　　（AQ3013-2008）等7项行业标准内容，融合了国内外广泛实践的化工过程安全管理理念和方法，并结合近年来事故暴露的典型问题及异常工况处置经验，涵盖了重大危险源安全包保、本质安全技术装备应用、数字化智能化管控等安全监管新要求，聚焦于重大安全风险的防控，本着固本强基、夯实企业安全生产基层基础的根本举措，明确了危险化学品安全生产标准化的指导思想、工作目标及创建程序。
　　2025年6月，国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会联合发布了《危险化学品重大危险源安全监控技术规范》，督促企业按《化工过程安全管理导则》（AQ/T3034-2022）、《化工企业生产过程异常工况安全处置准则（试行）》等要求，督促贯彻落实异常工况处置准则、带压密封和带压开孔作业等规范要求，建立完善并严格落实异常工况处置制度，有效防范安全风险。
　　（四）主要业务
　　公司主要经营主体为全资子公司赤峰瑞阳，主营业务为精细化工产品的生产与销售。主要产品为工业用季戊四醇、工业用双季戊四醇、工业用三季戊四醇、特级品季戊四醇等季戊四醇系列产品，工业用三羟甲基丙烷、工业用双三羟甲基丙烷等三羟甲基丙烷系列产品，食用酒精及主联副产品DDGS饲料等。
　　（五）主要产品及其用途
　　（六）经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要原材料为玉米、甲醇、液碱、正丁醛等，由供应部依据生产计划制定采购计划，再根据大宗原材料库存数量、生产用量和市场行情等进行采购。玉米主要采购模式为窗口价格采购和直接采购，采购渠道全部为贸易商；甲醇、液碱主要采购模式为比价采购，采购渠道全部为生产厂家；正丁醛采购模式为直接采购和比价采购，采购渠道为生产厂家和贸易商，其中生产厂家占比较高。
　　2、生产模式
　　公司生产部门根据市场行情研判情况、在手订单情况及生产装置能力确定年度总体生产计划，在年度总体框架下，根据客户需求、生产装置生产能力、原材料储备情况等确定月度生产计划。对于需求量较小或客户特殊需求的产品品种，公司按照订单组织生产，平时只维持较低库存。
　　3、销售模式
　　公司根据市场供需状况、原辅料价格变化、库存量等指标形成产品定价策略。公司产品在境内外均有销售，其中多元醇系列产品以内销为主，外销为辅，食用酒精及DDGS饲料产品基本为内销。结算方式通常为先款后货，对于诚信度高、合作时间较长、自身实力较强、用量较大的客户，公司会根据客户具体情况给予其一定的授信额度及账期。境外销售一般采取FOB方式进行。公司产品的下游客户主要为终端客户、贸易商客户及代理商，公司对上述客户均采用买断制销售。
　　4、研发模式
　　公司的研发主体为赤峰瑞阳，项目技术研发以自主研发为主，与上海交通大学、天津大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所合作研发为辅，形成了产学研一体化的研发模式，主要围绕新产品、新技术开发及现有工艺技术优化、产品品质提升、产品节能降耗等方面开展研发工作。
　　（七）市场地位
　　公司季戊四醇装置年生产能力4.3万吨，产能仅次于湖北宜化，在国内居行业第二，具有明显的产能规模优势。公司在国内率先开发了单、双、三季戊四醇联产工艺技术，具有明显的技术优势。公司生产的高端季戊四醇系列产品因技术门槛较高，国内只有少数几家企业掌握，在市场竞争中处于优势地位。
　　（八）业绩驱动因素
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售，主要产品为季戊四醇系列产品、三羟甲基丙烷系列产品、食用酒精和DDGS饲料等。报告期内，公司专注于核心业务，充分发挥技术优势、产能规模优势、区位与成本优势，通过加强管理、降本增效、推动产品升级等措施，增强盈利能力。
　　报告期内，公司生产经营保持平稳，受供需变化影响，核心产品季戊四醇系列产品价格逐步回升推动毛利率上升；此外，公司根据市场情况适时对毛利为负的酒精等装置生产计划进行了合理调整，同比缩减亏损。报告期内，公司实现收入5.02亿元，较上年同期下降11.24%，实现净利润3,953.49万元，较上年同期实现扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,855.32万元。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　（一）生产经营情况
　　2025年上半年，公司实现营业收入5.02亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3,953.49万元，重点开展了以下工作：
　　1、公司治理方面
　　公司依法规范运作，严格遵守各项管理制度，确保股东会、董事会和监事会的权责清晰、运作高效；2025年上半年，董事会依法召集并召开了2次股东会和3次董事会会议，监事会召开了2次会议；管理层通过定期或不定期举行总经理办公会议和生产经营分析会议，有效提升组织沟通效率和经营决策质量；同时，公司持续完善管理架构与流程，明确职责权限，优化考核标准，不断提高整体运行效率和管理水平。
　　2、生产管理方面
　　报告期内，公司生产继续保持平稳有序，多元醇系列产品产量、质量稳定。公司通过不断推进节能降耗改造和精细化管理，部分原材料和能源的单位产量消耗指标有所下降；公司根据市场需求灵活调整产品结构，通过工艺优化及精细化管理等措施，进一步提升了多元醇产品的质量。报告期内，公司继续优化生产现场管理体系，增强设备运行效能，全面排查并消除设备存在的安全隐患，提高生产工艺技术水平，生产装置有效生产时间持续稳定。
　　3、销售方面
　　报告期内，公司生产经营保持平稳，受供需变化影响，季戊四醇系列产品均价与上年同期相比上涨27.96%，产量与上年同期基本持平，销量较上年同期略有下降，销售收入较上年同期增长16.32%；三羟甲基丙烷系列产品受行业产能过剩、下游需求乏力等因素影响，产品价格较上年同期下降13%，销量与上年同期基本持平，销售收入较上年同期下降13.09%；受酒精行业产能过剩及养殖业低迷等多重因素影响，酒精和DDGS饲料产品价格较上年同期有不同程度的下降，公司有计划的降低酒精装置产量，酒精装置销售收入较上年同期下降49.70%。报告期内，公司实现主营业务收入4.90亿元，较上年同期下降12.61%。
　　4、研发方面
　　报告期内，公司按照经营发展规划，在现有产品提质优化、节能降耗和新产品、新工艺开发两个方向继续开展技术研发工作，新申请专利8件，其中发明专利2件，实用新型专利6件；依托自治区级“（企业）技术中心”“内蒙古自治区多元醇工程技术研究中心”和“赤峰市多元醇化工新材料重点实验室”等研发平台，与上海交通大学、天津大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所合作，开发和储备新产品、新技术，进一步提升了公司创新力和核心竞争力。
　　5、安全环保和职业健康方面
　　报告期内，公司认真贯彻落实各级政府主管部门应急管理工作会议的各项部署，紧密围绕“一防四提升”这一工作主线，同时秉持“一件事”全链条监管的思路。坚持从源头治理入手，标本兼治，全面推进系统化的工作方法，扎实开展化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动。公司致力于提高风险隐患排查整改的质量，切实增强发现问题和解决问题的能力，推动事故隐患实现动态清零，加快安全生产治理体系和治理能力的提升进程。
　　报告期内，公司按照《内蒙古自治区人民政府关于印发自治区空气质量持续改善行动实施方案的通知》的相关要求，强化内部作业车辆大气污染物排放综合治理，更新改造内部车辆并加强排放控制区管控，确保编码登记应登尽登；更换超低排放烟气在线监测设备，完成燃煤锅炉超低排放改造，排放指标达标；修订完善了重污染天气应急预案并加强应急减排清单标准化管理。
　　报告期内，公司严格遵守《职业病防治法》等法规，高度重视员工身心健康，制定并实施职业健康政策，健全管理体系，公司设有专职部门和专职人员负责日常监管；定期检测工作场所危害因素，确保工作场所职业健康危害因素在安全范围内；组织岗前、岗中、离岗及应急体检，及时处理职业禁忌；开展健康教育和培训，提升员工职业健康危害因素防范意识和能力；持续推进职业病预防和卫生管控工作。
　　（二）积极推进向特定对象发行A股股票
　　为优化公司资本结构，减轻财务费用压力，增加公司资本实力，根据《公司法》《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等法律法规和《公司章程》的规定，公司拟通过向特定对象发行A股股票的方式募集资金。
　　公司于2024年8月13日召开了第九届董事会第二次会议、第九届监事会第二次会议，审议通过《关于<贵州中毅达股份有限公司2024年度向特定对象发行A股股票预案>的议案》等与公司向特定对象发行A股股票相关的议案。本次的发行对象天津信璟为公司控股股东、实际控制人控制的关联方，以现金方式认购本次发行的股票，本次发行构成关联交易。本次向特定对象发行股票数量不超过68,403,908股（含本数），募集资金总额不超过21,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于补充流动资金及偿还借款。天津信璟已与公司控股股东兴融4号资管计划签署了《一致行动协议》。按照本次发行股票数量上限68,403,908股计算，不考虑其他股份变动影响因素，本次发行完成后，天津信璟持有公司股份比例为6.00%，兴融4号资管计划及其一致行动人合计持有公司股份的比例为28.82%，兴融4号资管计划仍为公司控股股东，信达证券作为兴融4号资管计划的管理人，仍代为行使实际控制人权利，系公司的实际控制人。本次发行不会导致公司控制权发生变化。2024年11月27日，公司召开2024年第七次临时股东大会，审议通过了上述与公司向特定对象发行A股股票相关的议案。
　　2025年2月12日，公司披露了《贵州中毅达股份有限公司关于向特定对象发行A股股票获得上海证券交易所受理的公告》，上交所依据相关规定对公司报送的沪市主板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。
　　2025年6月5日，公司披露了《贵州中毅达股份有限公司关于向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函回复的提示性公告》及相关信披文件。
　　公司本次向特定对象发行A股股票事项尚需上交所审核通过，并获得中国证监会同意注册后方可实施。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术优势
　　公司子公司赤峰瑞阳是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、重点“小巨人”企业、国家级绿色工厂，拥有“赤峰市多元醇化工新材料重点实验室”、自治区级“（企业）技术中心”、“内蒙古自治区多元醇工程技术研究中心”等研发平台；已取得发明专利与实用新型专利45件，其中发明专利13件、实用新型专利32件，其中“一种单季戊四醇、双季戊四醇和三季戊四醇的生产方法”发明专利为公司核心发明专利技术；已受理但尚未授权的专利30件，其中发明专利24件，实用新型专利6件；报告期内承担1项自治区科技计划项目。公司与上海交通大学、天津大学、内蒙古工业大学等国内知名高校及科研院所合作，形成了产学研一体化的研发模式，提升了公司研发能力与技术水平。
　　（二）区位及能源优势
　　公司主要生产基地位于内蒙古赤峰市，处在环渤海经济区，是中国经济最活跃和最有发展潜力地区之一。生产厂区距离出海口锦州港210公里，位于东北经济区与华北经济区的咽喉要道，区位条件优越。厂区所在地元宝山区是国家重要能源基地，煤炭价格相对低廉，周边有较多煤炭生产企业，同时，赤峰瑞阳建有6MW*2发电机组，厂内综合用电成本较市场同类型产品企业有较强竞争优势。此外，公司主要原料玉米是赤峰地区主要农产品，供给充足、品质较高、采购价格较为合理。
　　（三）优秀的管理团队
　　公司管理层具备深厚的化工行业背景、扎实的专业技能和丰富的管理经验，主要的生产经营管理人员为行业内资深专家，具备多年的多元醇、食用酒精生产研发能力及专业知识。公司在不断引进外部专家及高端人才的同时，持续提升现有团队的综合素质，提供优质的研发环境，强化自身的人才培养与梯队建设，为公司未来可持续发展提供人才保障。
　　（四）品牌优势
　　公司深耕多元醇行业研发与生产领域多年，构建了覆盖国内外的广泛客户基础，多元醇产品凭借稳定可靠的质量获得客户高度认可，在行业内具备一定市场话语权。
　　（五）生产能力优势
　　公司季戊四醇生产装置年生产能力达到4.3万吨，产能仅次于湖北宜化，在国内居行业第二，具有明显的产能规模优势，有效地降低了生产成本，增强了产品市场竞争力。

　　四、可能面对的风险
　　1、安全环保风险
　　公司主营业务属于化工行业，危险化学品数量多、种类杂，具有易燃易爆、有毒有害、腐蚀等危险性。公司在正常生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物。若在生产、储存、检修、处理等环节出现设备故障、操作不当的情况，可能面临一定的安全和环保风险。
　　公司始终坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的安全生产方针，坚持“一切风险皆可控、一切事故皆可防”核心安全理念，持续增强安全生产保障能力，提高总体安全生产水平，确保安全生产工作正常有序进行。同时公司建立了环保管理体系，采取多项措施严控生产过程中的污染物排放，“三废”排放符合环保规定的标准。报告期内公司未发生影响生产的安全、环保事故，但未来仍存在发生安全生产或环境污染事故的可能，存在对生产经营造成不利影响的可能性。
　　2、市场风险
　　国际局势错综复杂、世界经济存在较多不确定性、不稳定性。内销产品可能受产能过剩、供需波动的影响，若公司未来产品的销售价格出现大幅波动，可能对经营业绩产生不利影响。
　　公司生产经营主要原材料包括玉米、甲醇、液碱等，主要能源包括煤炭和电力，原材料及能源成本占产品营业成本的比例较高。公司主要原材料和煤炭为大宗商品，价格随市场行情变化存在一定的波动。如果生产经营原材料及能源价格持续上升，且不能有效传导至下游，原材料价格的波动将对公司盈利能力带来不利影响。
　　公司将持续关注、定期分析宏观经济走势、原材料供求等因素对正常生产经营的影响，加强原材料进货渠道管理和储存管理，加强成本管控和科技创新，优化产品结构，适时调整产品价格，充分挖掘国内外市场，应对市场风险，增强核心竞争力。
　　3、政策风险
　　公司主营业务为精细化工产品的生产与销售。大力发展绿色化工是我国调整化学工业结构、促进化学工业产业升级和扩大经济效益的战略重点。近年来，我国不断加强对安全生产、环境保护的监管力度，相关法规愈加严格。未来，国家宏观经济政策、产业政策、税收政策以及环保政策等若发生较大调整，将给公司的业务发展和生产经营带来一定影响。公司将广泛收集宏观经济和行业政策，及时跟踪并分析研究，不断提高对未来趋势的判断能力，并在此基础上适时调整经营策略，确保公司稳定发展。
　　4、股价波动风险
　　国内外宏观经济环境、国家宏观经济政策的执行、资本市场运行状况及投资者预期等各方面均会对公司股票价格产生影响。因此，公司存在股价波动的风险。对此，公司将严格按照有关法律、法规的要求，真实、准确、完整、及时、公平地向投资者披露可能影响股票价格的重大信息，供投资者作出决策。公司提请广大投资者注意投资风险。
　　5、商誉减值风险
　　公司收购赤峰瑞阳形成较大金额的商誉，根据《企业会计准则》的规定，上述商誉不作摊销处理，但需要在未来每个会计年度末进行减值测试。公司已于2023年度计提商誉减值损失4,998.67万元，如果未来赤峰瑞阳所处行业经营情况的不利情况未得到扭转，或者经营状况、盈利能力没有达到预期，则可能存在继续计提商誉减值的风险。赤峰瑞阳拥有中高端产品生产能力和国内外市场影响力，公司将充分发挥行业地位、研发实力、用户渠道等各方面竞争优势，保持持续竞争力，将商誉对未来业绩的影响降到最低程度。
　　6、长期无法分红风险
　　根据《上市公司章程指引》和《上市公司证券发行注册管理办法》的相关规定，公司分配当年税后利润时，应当提取法定公积金，法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。截至2025年6月30日，公司累计未分配利润余额（母公司口径）为-2,120,676,528.02元。公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至不存在未弥补亏损。因此，未能完成弥补亏损前，公司存在长期无法进行现金分红的风险。
　　7、流动性风险
　　由于2019年公司向瓮福集团借款6.59亿元用于收购赤峰瑞阳100%股权，公司债务及财务费用大幅增加，负债规模较大。
　　根据公司与瓮福集团签署的借款协议及补充协议，双方约定将本笔借款截至2023年12月31日的本金及利息总计7.88亿元作为新的借款本金，还款期限展期至2027年1月31日，同时将年利率调整为：2024年1月1日至2025年12月31日，年利率为1.2443%；2026年1月1日至2027年1月31日，年利率为2.4885%，按季度付息。2024年7月19日，公司向控股股东兴融4号资管计划借款2亿元，同日，公司归还瓮福集团借款2亿元。若后续经营及发展不及预期，可能存在无法按期偿还借款的流动性风险。后续公司将积极争取通过多种渠道引入增量资金，逐步消除上述流动性风险。
　　8、公司向特定对象发行A股股票存在不确定性的风险
　　公司于2024年8月14日披露了《贵州中毅达股份有限公司2024年度向特定对象发行A股股票预案》，公司拟向特定对象发行A股股票。本次向特定对象发行A股股票事项尚需上交所审核通过，并获得中国证监会同意注册后方可实施。最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。 收起▲