一、报告期内公司从事的业务情况 （一）报告期内公司从事的主要业务 公司主营业务为创业投资业务与磨具实业经营。报告期内，公司从事的主营业务未发生变化。目前，创业投资业务为公司的主要利润来源。 （二）报告期内公司的经营模式 1、磨具业务 公司磨具业务所处行业为非金属矿物制品业，主要为磨具的生产、销售，下游客户以军工、汽车零部件加工、航空航天、精密加工类企业为主。报告期内公司磨具板块经营主体主要为山东鲁信高新技术产业有限公司下属子公司。 2、创业投资业务 创业投资，是指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发展成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。公司创投...
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一、报告期内公司从事的业务情况
（一）报告期内公司从事的主要业务
公司主营业务为创业投资业务与磨具实业经营。报告期内，公司从事的主营业务未发生变化。目前，创业投资业务为公司的主要利润来源。
（二）报告期内公司的经营模式
1、磨具业务
公司磨具业务所处行业为非金属矿物制品业，主要为磨具的生产、销售，下游客户以军工、汽车零部件加工、航空航天、精密加工类企业为主。报告期内公司磨具板块经营主体主要为山东鲁信高新技术产业有限公司下属子公司。
2、创业投资业务
创业投资，是指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发展成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。公司创投业务经过25年的发展，已建立了一套规范严谨的投资管理体系和风险控制体系，打造了一支高素质专业化团队，培育了一批创业企业发展壮大并登陆资本市场。公司重点投资领域包括新一代信息技术、高端装备制造、生命科学、新能源、新材料、航空航天、绿色低碳等国家战略性新兴产业；投资阶段以成长期、扩张期项目为重点，同时对初创期项目、Pre-IPO项目、定增业务进行投资。
公司按照“融资、投资、管理、退出”的市场化运作模式，以自有资金或发起设立私募股权投资基金（以下简称“基金”）或投资平台进行股权投资，最终通过股权退出的增值赚取投资收益。公司遵循合伙企业法以及基金业协会的相关规定发起设立市场化运作的私募股权基金。一方面，公司及下属企业通过对外合作设立基金管理公司作为基金的管理人，基金管理公司通过基金管理业务向所管理基金收取管理费及管理报酬，公司及下属企业作为参股股东享受基金管理公司的利润分成；另一方面，公司及下属企业作为主发起人以有限合伙人、出资人的身份参与市场化基金及投资平台的出资，在基金、投资平台投资的项目退出后按出资份额获得收益分配。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）磨具行业
根据中国机床工具工业协会披露的《2025年度机床工具行业经济运行报告》（https://www.cmtba.org.cn/web/197001/10255.html）显示，在营业收入方面，2025年磨料磨具行业虽仍未走出下行区间，但降幅明显收窄。在利润率方面，2025年磨料磨具行业经历连续两年的大幅亏损后触底回稳，实现扭亏，但其利润率仍处于极低水平。
（二）创业投资行业
1.相关行业政策
2025年1月7日，国务院办公厅发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号），首次在国家层面出台促进政府投资基金发展的重要文件，对政府投资基金进行了系统性规范，明确其政府引导和政策性定位，强调按照市场化、法治化、专业化原则运作，培育发展耐心资本。鼓励发展创业投资类基金，应适当提高政府出资比例、放宽存续期要求、延长绩效评价周期，强化对种子期、初创期、硬科技企业支持。
2025年3月5日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（金办发〔2025〕19号），明确符合条件的银行可设立AIC，并进一步扩大股权投资试点范围。
2025年5月7日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，正式推出债市“科技板”，为创投机构开辟了全新募资渠道。
2025年5月13日，科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、国务院国资委联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出加快构建和科技创新相匹配的科技金融体制，设立“国家创业投资引导基金”，优化国有创投全生命周期考核与容错；开展私募股权创投基金实物分配股票试点。
2025年12月26日，国家创业投资引导基金由国家发展改革委、财政部正式启动，此举被视为中国科技金融领域的里程碑式举措。该基金注册资本1,000亿元，由中央财政出资，采用超长期特别国债资金作为来源，聚焦集成电路、人工智能、航空航天、低空经济、生物制造等前沿领域，存续期长达20年。旨在通过千亿财政资金撬动万亿社会资本，专注支持种子期、初创期硬科技企业，打造超长期耐心资本。
2.行业发展概况
根据清科研究中心发布的《2025年中国股权投资市场研究报告》（https://mp.weixin.qq.com/s/y1Ll36I7HAEmi7jZ5IbqPA），募资方面，2025年中国股权投资市场共有5,039只基金完成新一轮募集，同比上升26.6%；募集金额为16,483.04亿元人民币，同比上升14.1%。投资方面，2025年共完成10,795起投资案例，同比上升28.4%；披露投资金额约为9,287.16亿元，同比上升45.6%。退出方面，2025年共发生5,211笔退出案例，同比上升41.0%。其中被投企业IPO方案例数为1,957笔，同比上升46.8%，分市场来看，A股被投企业IPO案例数为900笔，同比上升93.1%；境外市场被投企业IPO案例数为1,057笔，同比上升21.9%。其他各类退出方式方面，股权转让、回购退出案例数合计2,713笔，同比上升30.2%；并购交易数量为468笔，同比上升77.3%。
三、经营情况讨论与分析
（一）股权投资业务
1.募资情况
截至报告期末，公司控股/参股基金及投资平台共58个，总认缴规模219.34亿元，到位资金规模156.91亿元。
2.投资情况
3.在管项目情况
（1）报告期内投资项目IPO情况
报告期内，新增国联民生、交大铁发、佰泽医疗3个上市项目。
截至报告期末，公司及各参股基金/投资平台仍持有境内A股上市公司11家，持有香港H股上市公司3家。
（2）报告期内拟IPO项目储备情况
截至报告期末，公司及参股基金/投资平台共有22个拟IPO项目，其中7个项目的IPO申请已被沪/深/北/港交易所受理，15个项目处于辅导期。
其中，上海军陶科技股份有限公司的创业板上市申请已于2026年4月14日被深交所受理。
（3）报告期内在投项目概览
截至报告期末，公司及参股基金在投项目210个，其中涉及公允价值估值项目占比89.52%。
公司对于投资项目，采取市场法、收益法和成本法等方法进行估值。
4.退出情况
2025年1-12月，公司及控股子公司项目退出回笼资金（不含参股基金）4.04亿元，其中二级市场减持回笼资金1.47亿元。
（二）报告期内重点工作
1.扩规模，多元募资齐头并进。报告期内，参股基金/投资平台新增实缴资金11.78亿元。一是工业高质量发展基金完成三期实缴，合作架构日趋稳定。二是市场化基金稳中有进，专业匹配度有效提升。三是融资模式创新，2025年5月作为全国首批发行人，成功发行5亿元、5年期、利率2.6%的科技创新债券，实现AA主体无担保发行。
2.强投资，聚焦赛道提速增效。公司及参股基金/投资平台完成一级投资项目30个，总投资额12.89亿元，均达近三年历史高位水平，单一项目平均投资金额同比增长超50%，投资策略进一步聚焦。一是持续聚焦专精特新，公司已投专精特新企业123家；二是提升直接投资力度，年内直投金额占投资总额近两成；三是强化“旗舰引领”作用，工业高质量发展基金充分发挥“主力舰”引领带动作用，年内主导投资项目金额占公司投资总额的1/3。
3.深管理，投研一体数智赋能。一是强化前瞻研究与投研联动，形成研究驱动投资的良性循环。二是优化投后管理，围绕核心指标开展独立评价，投后专员全年完成80余个项目的现场覆盖。三是推进投资管理系统迭代升级，借助人工智能新技术，加快数智化转型。四是修订完善多项制度，提升投资决策与运营规范化水平。五是搭建多形式交流平台，着力构建“优势协同、资源互补、互利共赢”的产业生态圈。
4.畅退出，主动多元拓展路径。一是加快推进退出期及延长期参股基金的清算退出工作，年内2支基金完成清算。二是积极推动投资项目登陆资本市场，新增国联民生、佰泽医疗、交大铁发3个上市项目。三是主动拓展并购重组、股东回购、股权转让等多元退出渠道，提升非上市退出方式占比。
（三）实业经营情况
2025年，磨具公司锚定年度工作目标，优化资源配置，提升核心竞争力。在中国机床工具工业协会磨料磨具分会举办的评选活动中，获得“全国磨料磨具行业磨具生产十强企业”、“全国磨料磨具行业技术创新奖一等奖”。报告期内磨具业务产量2,288.74吨，同比下降1.69%；销量2,243.75吨，同比增加1.30%。
（四）报告期内获奖情况
报告期内公司荣获了包括行业专业评级机构、主流媒体等颁发的各类奖项。
2025年7月，鲁信创投获得证券时报颁发的2025创投金鹰奖“年度国资投资机构”与“半导体行业卓越投资机构”两项荣誉；
2025年12月，鲁信创投荣获清科2025中国股权投资年度排名“2025年中国创业投资机构50强”“2025年中国‘专精特新’投资机构50强”；
2025年12月，公司荣获中国AI赛道与ESG可持续发展大会“2025年度上市公司ESG价值传递奖”；
2025年12月，公司荣获2025同花顺上市公司年度榜单“机构青睐上市公司”奖。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）行业积累与品牌价值。公司开展创业投资业务已达25年，穿越多轮周期，积淀了丰富的投资经验，也赢得了广泛知名度和业内良好口碑。2025年，公司在证券时报、清科集团等重量级榜单中，荣获“年度国资投资机构”、“半导体行业卓越投资机构”、“2025年中国创业投资机构50强”等荣誉。
（二）规范的运作及透明的信息披露。公司作为国有上市投资机构，接受公众的监督及国资、证监部门的多重监管，更加注重公司治理的规范运作与信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。
（三）完善的投资管理体系和风险控制体系。公司建立了整套规范严谨的投资决策程序和内部管理体系，对项目接收、立项、尽职调查、投资决策、法律文件核定、投后管理、项目退出等各个环节都制定了细致完备的工作规程和实施细则，能够相对有效地控制投资风险。
（四）人力资源优势。公司全资子公司高新投成立二十余年来培养造就了一支知识全面、业务精通、创新力强的员工队伍。截至2025年12月底，公司创业投资板块在职员工105人，硕士以上学历占比超过89%，40%的员工获得CFA、ACCA、FRM、CPA、法律职业资格等资格或证书，学术背景多元化，综合覆盖金融经济、财务法律、理工、医学等专业领域。投资团队60%成员创投从业经验超过十年。历经创投行业发展历程，深入考察多行业不同阶段企业项目，具备不断精进的选项目、投项目、管项目的眼光和专业能力。
（五）合理的区域规划布局。公司立足山东，面向全国开展业务，先后在长三角（上海、无锡）、大湾区（深圳）、西南地区（成都、昆明）、中部（合肥）设立异地基金，并在北京、上海、成都、深圳设立全资/控股子公司，形成辐射全国的业务布局。
（六）股东资源优势。公司控股股东鲁信集团是山东省委管理的国有重要骨干金融企业、山东省重要的投融资主体和资产管理平台。下设山东金融资产、山东国信、鲁信实业、山东投资等二级全资或控股子公司，在确保独立的法人治理结构前提下，公司加强与控股股东各业务板块的协同工作，拓展项目资源的空间，提高项目谈判议价和增值服务的能力。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司累计实现营业收入8,668.07万元，较去年同期增加3.24%；实现投资收益36,793.30万元，较去年同期增加195.94%；实现公允价值变动收益4,284.47万元，较去年同期减少86.23%；实现归属于上市公司股东的净利润14,426.34万元，较去年同期减少10.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,472.80万元，较去年同期减少16.38%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.长期资本持续支持股权投资行业发展。作为培育新质生产力、实现高质量发展的关键抓手，股权投资承担着建设国家科技创新体系、助力地方产业升级的重任。近年来在国家政策引导下，国家级基金、社保、险资等长期耐心资本入市一定程度上缓解了募资难问题，并将带动更多资金投向一级股权投资市场。
2.股权投资机构正经历从基础能力建设向高阶发展的战略升级。随着监管体系的持续规范与完善，以及LP与被投企业需求层次不断提升，股权投资机构角色定位发生深刻变革，从传统的资金提供者逐步转型为具备综合价值创造能力的发展合伙人。能够搭建系统化能力矩阵，实现与被投企业长期价值共创的专业投资机构，方能在行业周期波动中保持竞争优势，实现可持续发展。
(二)公司发展战略
鲁信创投“十五五”发展战略以“打造国内一流的创新创业生态服务商”为愿景，以“助力国家科技进步，推动山东产业结构转型升级”为使命，以高质量党建为引领，实施“实现一个突破、推动两个升级、深化三个协同、聚焦四个优化”的“1234”战略，依托上市公司平台，打造鲁信创投产业生态，为服务国家战略和现代化强省建设作出新的更大贡献。
以“专业化”提质效。聚焦战略性新兴产业及关键核心技术“卡脖子”环节，锻造专业化投资团队，构建生态化赋能体系，依托行业深耕与深度研究提升投资精准度，实现投资价值增值。
以“市场化”强管理。坚持国资监管要求和市场化机制有效结合，在基金运营、投资决策、选人用人、激励约束等环节强化市场化导向，着力打造国有创投机构市场化标杆。
以“规范化”筑根基。围绕“募、投、管、退”全流程，健全完备的制度与流程体系，统筹前、中、后台各环节管理，全面提升公司运营的规范化、精细化水平。
以“协同化”促发展。深化省内与省外区域协同、实体与投资产业协同、内生与外拓业务协同、资本与产业生态协同，推动核心管理规模持续做大。
以“数智化”赋新能。推动人工智能在股权投资全流程中的深度融合，依托数据驱动与智能分析优化决策、提升效率、管控风险，全面赋能业务价值链，塑造面向未来的核心竞争优势。
(三)经营计划
1.加快“多元化结构”转型，提升权益资产比重。持续优化“直投+旗舰基金+市场化基金”多轮驱动，不断加大投资力度。在符合公司投资策略的基础上，优化投资组合，加大权益性投资和直投比重。着力推动资产结构与利润结构“双升级”。
2.聚力“协同化机制”构建，驱动业务模式升级。一是系统构建协同发展生态圈。对外构建覆盖政府、金融与产业等多维度的协同发展生态圈，力争将鲁信创投打造成为全省创投资源融会贯通新高地。二是探索打造母基金投资平台。积极争取银行系、保险系等大资金支持，通过“子基金投资+直投”模式，快速提升投资规模和影响力。
3.锚定“专业化能力”塑造，推动投资策略聚焦。一是投资主体聚焦。集中资源做强“山东高新投”这一核心平台，全面提升其管理规模、投资业绩及品牌影响力。围绕重点优势赛道，打造细分行业精品投资品牌。二是投资赛道聚焦。在已布局的高端装备制造、医疗健康、新能源新材料、半导体等重点领域持续深耕，培育打造具有协同效应的产业集群。三是投资区域聚焦。省内，加快构建以济南、青岛为中心，辐射全省的协同发展格局。省外，以现有“东西南北中”战略性区域覆盖为基础，引导各区域基金团队深度融入当地产业生态，做深做优资金募集、资源汇集、项目挖掘与增值服务。
4.深化“市场化机制”改革，激发组织内生动能。一是将基金退出率、基金收益分配、LP回报率等纳入核心考核指标，建立以强退出为导向的考核与激励机制；二是构建大风控管理体系，坚持“尽职调查前置、风险关口前移”的风控理念，继续深入实施项目投后管理双轨制；三是建设专业化市场化产业化人才队伍；四是健全和完善激励与约束并重的奖惩机制。
5.推进“体系化中后台”建设，夯实赋能支撑基石。一是统筹整合公司风控、投研等中台资源，进一步深化独立尽调的覆盖面和质量；二是以投研一体驱动投资决策，聚焦未来产业开展前瞻研究；三是加快数智化转型升级，充分利用人工智能在行业研究、尽职调查、投资决策、风险管控等方面的支撑能力，提升对关键业务场景的智能化辅助支持水平。
(四)可能面对的风险
1.宏观经济环境变化的风险
公司主要经营业务为创业投资。创投行业与宏观经济形势密切相关。宏观经济形势向好的情况下，创投公司可获得充裕的资金，选择较优的项目公司进行投资，并获得投资收益。宏观经济政策变化可能对公司投资进度产生影响。宏观经济形势变化可能导致被投资企业盈利能力下降使创投公司投资收益和分红减少，也可能导致退出难度加大。
2.创业投资项目管理过程中的执行风险
创投企业对外投资的目的是通过投资高成长性的创业企业，并与创业企业共同运作使其资本得到增值，最后通过有效退出来实现价值增值。股权投资期限较长，被投项目运营受政策、市场、技术等因素综合影响，可能存在不达预期的风险。
3.收益波动风险
股票市场价格波动不仅取决于企业的经营业绩，还受到宏观经济周期、利率、资金供求关系等因素的影响，同时也会因国际、国内政治经济形势及投资者心理因素的变化而产生波动。二级市场估值变化也会不同程度的影响一级市场的估值。公司持有的直接股权投资及私募基金投资等其他非流动金融资产按照金融工具准则计量，经营业绩与相关资产的二级市场价格具有较大的相关性，若股票市场价格出现较大波动，有可能对公司经营业绩造成影响。
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）报告期内公司从事的主要业务 公司主营业务为创业投资业务与磨具实业经营。报告期内，公司从事的主营业务未发生变化。目前，创业投资业务为公司的主要利润来源。 （二）报告期内公司的经营模式 1、磨具业务 公司磨具业务所处行业为非金属矿物制品业，主要为磨具的生产、销售，下游客户以军工、汽车零部件加工、航天航空、精密加工类企业为主。报告期内公司磨具板块经营主体主要为山东鲁信高新技术产业有限公司下属子公司。 2、创业投资业务 创业投资，是指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发展成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方...
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一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司从事的主要业务
公司主营业务为创业投资业务与磨具实业经营。报告期内，公司从事的主营业务未发生变化。目前，创业投资业务为公司的主要利润来源。
（二）报告期内公司的经营模式
1、磨具业务
公司磨具业务所处行业为非金属矿物制品业，主要为磨具的生产、销售，下游客户以军工、汽车零部件加工、航天航空、精密加工类企业为主。报告期内公司磨具板块经营主体主要为山东鲁信高新技术产业有限公司下属子公司。
2、创业投资业务
创业投资，是指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发展成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。公司创投业务经过25年的发展，已建立了一套规范严谨的投资管理体系和风险控制体系，打造了一支高素质专业化团队，培育了一批创业企业发展壮大登陆资本市场。公司重点投资领域包括信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物医药、高端装备制造等产业；投资阶段以成长期、扩张期项目为重点，同时对初创期项目、Pre-IPO项目、定增业务进行投资。
公司按照“融资、投资、管理、退出”的市场化运作模式，以自有资金或发起设立私募股权投资基金（以下简称“基金”）或投资平台进行股权投资，最终通过股权退出的增值赚取投资收益。公司遵循合伙企业法以及基金业协会的相关规定发起设立市场化运作的私募股权基金。一方面，公司及下属企业通过对外合作设立基金管理公司作为基金的普通合伙人，基金管理公司通过基金管理业务向所管理基金收取管理费及管理报酬，公司及下属企业作为参股股东享受基金管理公司的利润分成；另一方面，公司及下属企业作为主发起人以有限合伙人、出资人的身份参与市场化基金及投资平台的出资，在基金、投资平台投资的项目退出后按出资份额获得收益分配。
（三）报告期内行业情况
1、磨具行业
根据中国机床工具工业协会披露的2025年上半年机床工具行业经济运行情况（https://www.cmtba.org.cn/web/197001/10007.html）显示，2025年上半年磨料磨具行业营业收入及利润总额继续下降。在进、出口指标上，2025年上半年磨料磨具行业累计进口金额3.6亿美元，累计出口金额15.8亿美元。
2、创业投资行业
（1）相关行业政策
2025年5月7日，中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，明确金融机构、科技型企业、私募股权投资机构及创业投资机构可作为发行主体，募集资金投向科技创新领域。这一政策首次将私募股权和创投机构纳入科创债发行主体范围，为其开辟了全新募资渠道。
2025年5月16日，证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步鼓励私募基金参与上市公司并购重组。
（2）行业发展概况
根据清科研究中心发布的《2025年上半年中国股权投资市场研究报告》（https://mp.weixin.qq.com/s/dbg_Brrff7_Kyli6i4n0lQ），募资方面，2025年上半年中国股权投资市场新募集基金数量和规模分别为2,172只，7,283.30亿元，同比上升12.1%、12.0%。投资方面，2025年上半年投资案例数共5,612起，同比上升21.9%，披露投资金额约为3,389.24亿元，同比上升1.6%。分行业看，硬科技领域仍为市场热点，IT、半导体及电子设备、生物技术/医药健康、机械制造、清洁技术等领域获得投资数量同比显著增长，其中，AI、GPU、创新药、智能制造等细分领域获得机构重点关注。退出方面，2025年上半年共发生935笔退出案例，同比下降43.3%。其中被投企业IPO案例数为583笔，同比上升38.2%。分市场来看，A股被投企业IPO案例数为291笔，同比上升44.1%，境外市场被投企业IP0案例数为292笔，同比上升32.7%。其他各类退出交易方面，股转和回购交易数量合计202笔，同比下降81.5%;并购类交易数量为132笔，同比上升17.5%。（注：1笔退出交易指一只股权投资基金从1家被投企业退出，如N只股权投资基金从1家企业退出，则为N笔。
二、经营情况的讨论与分析
（一）股权投资业务
1、募资情况
截至报告期末，公司作为主发起人出资设立的基金及投资平台共59个，总认缴规模222.02亿元，到位资金规模150.73亿元。
2、投资情况
报告期内，公司作为主发起人出资设立的基金及投资平台完成一级投资项目14个，总投资额5.14亿元，投资领域涉及生物医药及医疗设备、高端装备制造等行业。
3、在管项目情况
（1）报告期内投资项目IPO情况
报告期内，公司投资的佰泽医疗、交大铁发2个项目实现首发上市。
截至报告期末，公司及公司作为主发起人出资设立的各基金仍持有境内A股上市公司14家，持有香港H股上市公司3家。其中：
（2）报告期内拟IPO项目储备情况
截至报告期末，公司作为主发起人设立的基金或投资平台共有20个拟IPO项目，其中3个项目的IPO申请已被沪/深/港交易所受理，17个项目处于辅导期。
4、退出情况
公司及控股子公司投资项目以二级市场减持、一级市场股权转让或并购等方式退出。2025年1-6月，公司及控股子公司退出回笼资金2.22亿元，其中一级市场转让回笼资金0.54亿元，二级市场减持回笼资金0.04亿元，参股基金回款1.64亿元。
（二）实业经营情况
三、报告期内核心竞争力分析
（一）行业积累与品牌价值。公司开展创业投资业务已达25年，穿越多轮周期，积淀了丰富的投资经验，也赢得了广泛知名度和业内良好口碑。2025年，公司在证券时报等重量级榜单中，荣获“年度国资投资机构”、“半导体行业卓越投资机构”等荣誉。
（二）规范的运作及透明的信息披露。公司作为国有上市投资机构，接受公众的监督及国资、证监部门的双重监管，更加注重公司治理的规范运作与信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。
（三）完善的投资管理体系和风险控制体系。公司建立了整套规范严谨的投资决策程序和内部管理体系，对项目接收、立项、尽职调查、投资决策、法律文件核定、投后管理、项目退出等各个环节都制定了细致完备的工作规程和实施细则，能够相对有效地控制投资风险。
（四）人力资源优势。公司全资子公司高新投成立二十余年来培养造就了一支知识全面、业务精通、创新力强的员工队伍。截至2025年6月底，公司创业投资板块在职员工108人，硕士以上学历占比超过89%，40%的员工获得CFA、ACCA、FRM、CPA、法律职业资格等资格或证书，学术背景多元化，综合覆盖金融经济、财务法律、理工、医学等专业领域。投资团队60%成员创投从业经验超过十年，深入考察多行业不同阶段企业项目，具备不断精进的选项目、投项目、管项目的眼光和专业能力。
（五）合理的区域规划布局。公司立足山东，面向全国开展业务，先后在长三角（上海、无锡）、大湾区（深圳）、西南地区（成都、昆明）、中部（合肥）设立异地基金，并在北京、上海、成都、深圳设立全资/控股子公司，形成辐射全国的业务布局。
（六）股东资源优势。公司控股股东鲁信集团是省委管理的国有重要骨干金融企业，也是山东省重要的投融资主体和资产管理平台。下设山东金融资产、山东国信、鲁信实业、山东投资等二级全资或控股子公司，在确保独立的法人治理结构前提下，公司加强与控股股东各业务板块的协同工作，拓展项目资源的空间，提高项目谈判议价和增值服务的能力。
四、可能面对的风险
1、宏观经济环境变化的风险
公司主要经营业务为创业投资。创投行业与宏观经济形势密切相关。宏观经济形势向好的情况下，创投公司可获得充裕的资金，选择较优的项目公司进行投资，并获得投资收益。宏观经济政策变化可能对公司投资进度产生影响。宏观经济形势变化可能导致被投资企业盈利能力下降使创投公司投资收益和分红减少，也可能导致退出难度加大。
2、创业投资项目管理过程中的执行风险
创投企业对外投资的目的是通过投资高成长性的创业企业，并与创业企业共同运作使其资本得到增值，最后通过有效退出来实现价值增值。股权投资期限较长，被投项目运营受政策、市场、技术等因素综合影响，可能存在不达预期的风险。
3、收益波动风险
股票市场价格波动不仅取决于企业的经营业绩，还受到宏观经济周期、利率、资金供求关系等因素的影响，同时也会因国际、国内政治经济形势及投资者心理因素的变化而产生波动。二级市场估值变化也会不同程度地影响一级市场的估值。公司持有的直接股权投资及私募基金投资等其他非流动金融资产按照金融工具准则计量，经营业绩与相关资产的二级市场价格具有较大的相关性，若股票市场价格出现较大波动，有可能对公司经营业绩造成影响。
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一、经营情况讨论与分析 2024年，面对国内股权投资市场的复杂形势，公司全体干部员工统一思想、凝心聚力，有序推进经营管理各项工作。 （一）股权投资业务 1、募资情况 截至报告期末，公司作为主发起人出资设立的基金及投资平台共58个，总认缴规模218.98亿元，到位资金规模145.13亿元。 2、投资情况 3、在管项目情况 （1）报告期内投资项目IPO情况 报告期内，公司投资的中创股份1个项目实现首发上市。 截至报告期末，公司及公司作为主发起人出资设立的各基金仍持有境内A股上市公司16家，持有香港H股上市公司1家。 （2）报告期内拟IPO项目储备情况 截至报告期末，公司及...
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一、经营情况讨论与分析
2024年，面对国内股权投资市场的复杂形势，公司全体干部员工统一思想、凝心聚力，有序推进经营管理各项工作。
（一）股权投资业务
1、募资情况
截至报告期末，公司作为主发起人出资设立的基金及投资平台共58个，总认缴规模218.98亿元，到位资金规模145.13亿元。
2、投资情况
3、在管项目情况
（1）报告期内投资项目IPO情况
报告期内，公司投资的中创股份1个项目实现首发上市。
截至报告期末，公司及公司作为主发起人出资设立的各基金仍持有境内A股上市公司16家，持有香港H股上市公司1家。
（2）报告期内拟IPO项目储备情况
截至报告期末，公司及参股基金或投资平台共有21个拟IPO项目，其中3个项目的IPO申请已被沪/深/港交易所受理，17个项目处于辅导期。
备注：烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司于2025年2月终止上市；四川西南交大铁路发展股份有限公司于2025年3月北交所过会。
（3）报告期内在投项目概览
截至报告期末，公司及参股基金在投项目212个，其中涉及公允价值估值项目占比86.8%。
公司对于投资项目，采取市场法、收益法和成本法等方法进行估值。
4、退出情况
2024年1-12月，公司及控股子公司项目退出回笼资金（不含参股基金）0.55亿元，其中二级市场减持回笼资金0.55亿元。
（二）报告期内重点工作
一是聚焦主责主业，着力打造“直投+旗舰基金+市场化基金”的“三驾马车”战略组合。1、积极响应国家支持发展“耐心资本”和支持创新型企业长周期融资的号召调整组织架构，新设直投业务部，聚焦符合国家重点需求、突破关键核心技术的“硬科技”企业，为其提供长期资金支持及资源赋能。2、旗舰基金加速落地，首期资金投资完毕。山东省鲁新工业高质量发展基金作为公司基金投资的“主力舰”，已完成对首批8个项目的出资或决策程序。并将进一步围绕山东省“11条标志性产业链”布局，大力参与集成电路、先进封装、高端装备制造等“硬科技”“卡脖子”项目投资。3、市场化基金专业多元，产业匹配度持续提升。报告期内，公司广泛挖掘并积极对接国有投资平台、地方引导基金、上市公司、产业资本及已投项目等不同类型LP资源，持续丰富完善生命科学、半导体、能源科技、先进制造等专业投资基金及区域投资基金、专项投资基金等基金门类，专业化程度及产业匹配度有效提升。
二是强化经营管理，持续提质增效。1、聚焦“专精特新”，提升储备项目质量。报告期内，公司重点关注颠覆性创新、攻关“卡脖子”技术、国产化替代项目，持续扩大在“硬科技”领域的投资比重。目前公司及参股基金的投资项目中，共有专精特新企业118家，其中国家级专精特新“小巨人”企业58家、省级专精特新企业90家，形成了较为丰富的优质项目储备。2、着力加强投前风险把控，不断丰富投后管理手段。一方面公司持续优化体制机制，围绕重点项目开展中后台部门独立财务、法务尽调流程，将风险防控关口前移，为公司投资决策提供参考。另一方面设立投后专员机制，实时跟踪在管项目的后续进展和运营情况，着眼“全面赋能”增强投后服务能力。3、坚持“制度先行”，加强合规体系建设。报告期内，公司着力打造科学、系统的合规管理体系，出台《合规管理办法》《重大经营决策合规审查管理办法》，持续提升公司决策法治化水平。制定《私募基金管理人合规指引》《私募基金合规指引》，为公司风险识别、风险评估、风险管理提供支持。
（三）实业经营情况
2024年，磨具公司努力克服磨具市场价格竞争激烈、窑炉环保限产、原材料价格大幅上涨等不利因素带来的影响，坚持以市场为导向，及时调整产品结构，满足客户个性化需求，多措并举，确保生产运行稳定。报告期内磨具业务产量2,328吨，同比增加7.73%；销量2,215.00吨，同比增加0.05%。
（四）报告期内获奖情况
报告期内公司荣获了包括行业专业评级机构、主流媒体等颁发的各类奖项。
2024年7月，鲁信创投获得证券时报颁发的“年度PE机构”及“医疗健康行业卓越投资机构”。
2024年12月，鲁信创投在2025半导体投资年会暨IC风云榜颁奖典礼上获得“年度最佳投资机构奖”及“年度最佳国资投资机构奖”。
2024年12月，鲁信创投获得清科集团颁发的“2024年中国创业投资机构100强”，获评2024年中国创业投资机构第23名。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）磨具行业
根据中国机床工具工业协会披露的2024年机床工具行业经济运行情况（https://www.cmtba.org.cn/web/11/202502/9450.htm）显示，受国内国际市场需求变化的影响，2024年磨料磨具行业营业收入和利润总额延续下行趋势。在进、出口指标上，2024年磨料磨具行业累计进口金额7.2亿美元，2024年累计出口金额35.8亿美元。
（二）创业投资行业
1.相关行业政策
2024年4月12日，《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》正式发布，即新国九条。《意见》共9个部分，要求紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，更好发挥资本市场功能作用，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局。
2024年4月19日，为落实国九条，更好服务科技创新，促进新质生产力发展，证监会制定了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。证监会的十六项措施主要包括建立融资“绿色通道”、支持科技型企业股权融资、加强债券市场的精准支持、完善支持科技创新的配套制度等四方面内容。
2024年6月15日，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（国办发〔2024〕31号），即“创投十七条”。该文件是继2016年以来国务院再次出台的系统性支持创业投资发展的政策措施，旨在进一步完善创业投资的政策环境和管理制度，推动创业投资高质量发展。文件围绕创业投资的“募、投、管、退”全链条，从培育多元化创业投资主体、多渠道拓宽创业投资资金来源、加强政府引导和差异化监管、健全创业投资退出机制、优化创业投资市场环境等五个方面共提出了17条具体举措。
2024年9月，为鼓励发展创业投资，培育壮大耐心资本，国家金融监管总局印发《关于做好金融资产投资公司股权投资扩大试点工作的通知》（金办发〔2024〕100号）和《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》（金办便函〔2024〕1210号），将金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京、天津、上海、重庆、南京、杭州、合肥、济南、武汉、长沙、广州、成都、西安、宁波、厦门、青岛、深圳、苏州等18个大中型城市；并通过适当放宽股权投资金额和比例限制和进一步完善尽职免责和绩效考核体系，来引导长期资金进入股权投资领域。
2.行业发展概况
根据清科研究中心发布的《2024年中国股权投资市场研究报告》（https://mp.weixin.qq.com/s/gEOebU603uAOwxKJq52L4g），募资方面，2024年中国股权投资
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）报告期内公司从事的主要业务
公司主营业务为创业投资业务与磨具实业经营。报告期内，公司从事的主营业务未发生变化。目前，创业投资业务为公司的主要利润来源。
（二）报告期内公司的经营模式
1、磨具业务
公司磨具业务所处行业为非金属矿物制品业，主要为磨具的生产、销售，下游客户以军工、汽车零部件加工、航天航空、精密加工类企业为主。报告期内公司磨具板块经营主体主要为山东鲁信高新技术产业有限公司下属子公司。
2、创业投资业务
创业投资，是指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发展成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。公司创投业务经过24年的发展，已建立了一套规范严谨的投资管理体系和风险控制体系，打造了一支高素质专业化团队，培育了一批创业企业发展壮大登陆资本市场。公司重点投资领域包括信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物医药、高端装备制造等产业；投资阶段以成长期、扩张期项目为重点，同时对初创期项目、Pre-IPO项目、定增业务进行投资。
公司按照“融资、投资、管理、退出”的市场化运作模式，以自有资金或发起设立私募股权投资基金（以下简称“基金”）或投资平台进行股权投资，最终通过股权退出的增值赚取投资收益。公司遵循合伙企业法以及基金业协会的相关规定发起设立市场化运作的私募股权基金。一方面，公司及下属企业通过对外合作设立基金管理公司作为基金的普通合伙人，基金管理公司通过基金管理业务向所管理基金收取管理费及管理报酬，公司及下属企业作为参股股东享受基金管理公司的利润分成；另一方面，公司及下属企业作为主发起人以有限合伙人、出资人的身份参与市场化基金及投资平台的出资，在基金、投资平台投资的项目退出后按出资份额获得收益分配。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）行业积累与品牌价值。公司开展创业投资业务已达24年，穿越多轮周期，积淀了丰富的投资经验，也赢得了广泛知名度和业内良好口碑。2024年，公司在证券时报、清科集团等重量级榜单中，荣获“年度PE机构”、“医疗健康行业卓越投资机构”、“2024年中国创业投资机构100强”等荣誉。
（二）规范的运作及透明的信息披露。公司作为国有上市投资机构，接受公众的监督及国资、证监部门的双重监管，更加注重公司治理的规范运作与信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。
（三）完善的投资管理体系和风险控制体系。公司建立了整套规范严谨的投资决策程序和内部管理体系，对项目接收、立项、尽职调查、投资决策、法律文件核定、投后管理、项目退出等各个环节都制定了细致完备的工作规程和实施细则，能够相对有效地控制投资风险。
（四）人力资源优势。公司全资子公司高新投成立二十余年来培养造就了一支知识全面、业务精通、创新力强的员工队伍。截至2024年12月底，公司创业投资板块在职员工109人，硕士以上学历占比超过86%，38%的员工获得CFA、ACCA、FRM、CPA、法律职业资格等资格或证书，学术背景多元化，综合覆盖金融经济、财务法律、理工、医学等专业领域。投资团队60%成员创投从业经验超过十年。历经创投行业发展历程，深入考察多行业不同阶段企业项目，具备不断精进的选项目、投项目、管项目的眼光和专业能力。
（五）合理的区域规划布局。公司立足山东，面向全国开展业务，先后在长三角（上海、无锡）、大湾区（深圳）、西南地区（成都、昆明）、中部（合肥）设立异地基金，并在北京、上海、成都、深圳设立全资/控股子公司，形成辐射全国的业务布局。
（六）股东资源优势。公司控股股东鲁信集团是省委管理的国有重要骨干金融企业，也是山东省重要的投融资主体和资产管理平台。下设山东金融资产、山东国信、鲁信实业、山东投资等二级全资或控股子公司，在确保独立的法人治理结构前提下，公司加强与控股股东各业务板块的协同工作，拓展项目资源的空间，提高项目谈判议价和增值服务的能力。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司累计实现营业收入8,396.42万元，较去年同期增加4.57%；实现投资收益12,432.60万元，较去年同期减少70.53%；实现公允价值变动收益31,112.69万元，较去年同期增加100.16%；实现归属于上市公司股东的净利润16,193.32万元，较去年同期减少36.29%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16,111.61万元，较去年同期减少35.83%。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、股权投资加速布局关键及核心领域，为新质生产力发展筑基赋能。国务院《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》首次将科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融列为股权投资核心方向，引导社会资本加大向金融“五篇大文章”重点领域投资布局力度。优化科技型中小企业融资环境，发展股权投资、创业投资、天使投资，壮大耐心资本，支持培育发展科技领军企业、独角兽企业和专精特新中小企业。
2、投后管理重要性凸显，机构管理水平在实践中仍需不断完善。随着一级市场退出压力加剧与行业竞争白热化，创投行业投后管理已从“辅助性职能”升级为“核心竞争力”，其重要性在风险防控、价值创造与退出效率等多维度凸显。
3、鼓励创新、宽容失败，国资尽职容错机制探索不断推进。国务院办公厅于2024年6月发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，明确提出健全符合创业投资行业特点和发展规律的国资创业投资管理体制和尽职合规责任豁免机制，探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核。同年9月，国务院常务会议指出，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。
(二)公司发展战略
1.愿景与使命：
公司致力于打造市场化、专业化、赋能化的另类资产管理平台。
以“助力国家科技进步，推动山东经济发展”为核心使命。
2.“三维拓展”业务战略：
强化行业专精：以研究为基础，把握行业发展脉搏，卡点布局优质赛道；以行业投资为抓手，打造“产业树”布局图谱，着力价值增值；以投后管理为契机，整合行业资源，实现价值再创造。
改善区域布局：为支撑公司长三角、大湾区和西部地区业务发展，公司在上海、深圳、成都设置属地团队，实现资金、项目、人才的聚集。
拓宽募投广度：以自有资金为基础，通过加强政府及地方国企、保险资金和社会资本的资金募集，提升管理规模。推进本部直投和基金投资协同发展，实现基金收益、社会职能、管理规模三层次发展。
(三)经营计划
1、聚焦投资主业，促进“力度+精度”稳步提升。一是持续优化“直投+旗舰基金+市场化基金”多轮驱动，不断加大投资力度。坚持发展长期资本、壮大耐心资本，保持公司战略定力。加大权益性投资和直投比重。加快推进市场化基金设立，不断延伸市场触角。动态规划调整基金组合，向旗舰引领、协同发展的基金集群转变；二是着力优化“专业投资+风控体系”双重保障，不断提升投资精准度。提升投资专业化水平，引导投资团队聚焦核心能力圈，围绕生命科学诊断工具、集成电路、新能源汽车等细分领域做深做专，加深产业认知、踩准产业趋势。尽快构建大风控管理体系，完善投前尽调和投资决策流程，强化风险审核环节力度，做好投前风险防控，实施项目投后管理双轨制，加强投后风险管理。
2、聚焦退出导向，促进“管理+考核”机制建设。一是搭建退出指引下的基金募资、投后赋能及退出管理全流程管理体系。结合不同LP的退出考量和倾向，为基金制定不同投资策略。大力践行以退定投策略，充分评估项目特点和阶段来设计退出路径。提升规范化管控水平，整合优化投资管理团队，加速培养壮大投资队伍。强化投后管理和项目赋能，不断探索多元化退出路径；二是完善以DPI为导向的考核机制。重视现金回报和实际退出成效，提升基金整体绩效和LP满意度，加快畅通公司“募投管退”良性循环。
(四)可能面对的风险
1、宏观经济环境变化的风险
公司主要经营业务为创业投资。创投行业与宏观经济形势密切相关。宏观经济形势向好的情况下，创投公司可获得充裕的资金，选择较优的项目公司进行投资，并获得投资收益。宏观经济政策变化可能对公司投资进度产生影响。宏观经济形势变化可能导致被投资企业盈利能力下降使创投公司投资收益和分红减少，也可能导致退出难度加大。
2、创业投资项目管理过程中的执行风险
创投企业对外投资的目的是通过投资高成长性的创业企业，并与创业企业共同运作使其资本得到增值，最后通过有效退出来实现价值增值。股权投资期限较长，被投项目运营受政策、市场、技术等因素综合影响，可能存在不达预期的风险。
3、收益波动风险
股票市场价格波动不仅取决于企业的经营业绩，还受到宏观经济周期、利率、资金供求关系等因素的影响，同时也会因国际、国内政治经济形势及投资者心理因素的变化而产生波动。二级市场估值变化也会不同程度的影响一级市场的估值。公司持有的证券类资产按照金融工具准则计量，经营业绩与相关资产的二级市场价格具有较大的相关性，若股票市场价格出现较大波动，有可能对公司经营业绩造成影响。
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