一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主营业务、主要产品、市场地位等情况　　公司专注于高技术、高附加值、自主创新的精细化学品研发、生产和销售，为下游消费级产品、新材料等提供关键原材料。根据下游应用领域，公司产品主要分为染发剂原料、特种材料单体、植保材料三个业务板块。目前，公司已是全球主要的染发剂原料生产商之一，特种材料单体、植保材料也实现了差异化、特色化发展。公司设有杭州、内蒙古两个生产基地，产品销售覆盖全球市场，建立了较高的美誉度。公司秉持“让化学新材料构筑多彩新生活”的企业使命，致力于成为世界一流的化妆品原料与特殊化学品制造商。　　公司生产的染发剂原料主要为化学有机合... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务、主要产品、市场地位等情况
　　公司专注于高技术、高附加值、自主创新的精细化学品研发、生产和销售，为下游消费级产品、新材料等提供关键原材料。根据下游应用领域，公司产品主要分为染发剂原料、特种材料单体、植保材料三个业务板块。目前，公司已是全球主要的染发剂原料生产商之一，特种材料单体、植保材料也实现了差异化、特色化发展。公司设有杭州、内蒙古两个生产基地，产品销售覆盖全球市场，建立了较高的美誉度。公司秉持“让化学新材料构筑多彩新生活”的企业使命，致力于成为世界一流的化妆品原料与特殊化学品制造商。
　　公司生产的染发剂原料主要为化学有机合成的着色剂以及部分耦合剂，是染发剂产品中的关键成分。经过多年积累，公司已成为业内少数具备系列化产品矩阵、规模化生产能力、绿色迭代能力、品质与服务兼优的主要染发剂原料提供商，客户覆盖国际知名企业和国内外众多品牌。同时，依托现有稳定的业务基础和生产、研发等优势，公司也正开展其他化妆品原料研发，横向延伸以扩展化妆品原料业务版图，构建更完善的业务生态。
　　公司特种材料单体主要供给下游用于特种塑料和高性能纤维等特种材料的合成制备，目前主要产品类别有PBO单体、PI单体、杂环芳纶单体等。报告期内，公司依托既有的有机合成和高纯化技术，进一步开展特种电子树脂单体产品的研发和市场拓展，部分产品已实现销售，其他产品仍处于客户验证或产业化导入阶段。特种电子树脂单体产品属于公司特种材料单体业务的品类延伸，目前业务规模较小，尚未对公司整体经营业绩产生重大影响。
　　公司植保材料主要以定制模式，提供特定品种给客户复配成植保产品，用于除草、杀虫、杀菌等，与行业内知名企业客户长期紧密合作。
　　报告期内，公司经营模式、生产工艺与流程等未发生重大变化。
　　（二）公司所属行业情况
　　公司所属行业为精细化工行业，专注于生产批量小但具备复杂化学性质和特定功能的精细化学品，将基础化学品深加工转化后推向应用市场，位于产业链中游，具备关键的战略支撑作用，是当今化工行业最具活力的新兴领域之一。下游需求多样旺盛、政策积极引导、全球产业迁移、化学技术进步及合成生物和AI等技术赋能，给行业发展创造了良好环境。
　　基于底层技术的共通性和对生产流程的精细把控，公司生产染发剂原料、特种材料单体、植保材料等多种不同用途的精细化学品，并依托既有技术开展特种电子树脂单体等新产品的研发和市场拓展。相关产品提供给下游企业进行染发剂产品、特种材料及电子材料、植保产品的制备，再由其推向终端消费、应用市场或下一生产环节。
　　1.染发剂及其原料行业
　　染发剂属于化妆品的重要板块，行业发展成熟，市场格局较为稳定。供给端目前仍以欧莱雅、施华蔻（汉高）、威娜、莉婕（花王）等国际品牌主导和引领，知名品牌与众多小品牌并存，在品牌、价格、渠道、产品及消费群体等多维度竞争。从需求端看，消费群体开始多样化，渗透率在逐渐上升，健康、效果、便捷、个性等需求升级，新的需求不断涌现、细分，参差多态的趋势愈发明显。
　　作为上游的染发剂原料行业，因原料品种较多，集中度较低，整体呈现“小而散”的局面，各厂商围绕不同的客户群和产品定位进行角逐。近年随着我国的全面发展，国际供应链重心的迁移、重构，部分以公司为代表的综合性、规模化关键原料制造商进入国际品牌的原料供应体系，占据了相对可观的市场份额。与此同时，印度等国家和地区的化工产业也在快步向前、积极竞争。中长期看，染发剂原料将更加注重高质低价、绿色可持续，需要企业持续的创新投入和综合化提升。
　　目前，中国在化妆品的生产、消费上均已稳居世界前列，而活性原料作为化妆品品质与功效的基础支撑，直接决定了产品的性能与市场表现，被誉为化妆品的“芯片”。消费者对功效成分的认知提升、强劲的需求、愈加完善的政策和规则体系、新技术融合驱动、成功原料的示范效应，各因素交织，吸引各类企业不断入局、加大投入，国内原料研发活跃，国产替代、出海的机会增多。
　　2.特种材料及单体行业
　　先进新材料是新质生产力重要方向，是高端装备、人工智能等新兴领域高质量快速发展的要素保障，对我国构建赶超替代、自主可控的产业供应链具备战略意义。目前我国虽然已在诸多品种上实现产业化，但与国外技术水平仍存在一定差距，进口依赖度较高，存在巨大的进步和国产化空间。得益于政策支持、技术进步以及各大战略新兴产业蕴藏的巨大需求，行业正快速发展。特种塑料和高性能纤维作为尖端的特种材料细分种类潜力巨大。
　　特种塑料是塑料金字塔顶端的产品，生产规模较通用塑料更小，但因其耐温、耐光与力学等各项性能更为优异，在诸多高精尖领域存在较强需求，发展迅速。聚酰亚胺是最具代表性的品种之一，按应用方向可以细分为PI泡沫、PI薄膜、PI纤维、PI基复合材料、PSPI等多种产品，薄膜是市场规模最大的产品形式。按照热性质，聚酰亚胺又可分为热塑型和热固型，公司储备有多个聚酰亚胺单体品种产业技术，目前提供的主要为用于合成热塑型聚酰亚胺的单体，以及少量PSPI单体。
　　高性能纤维及复合材料性能优异，是我国化纤行业重点发展的关键材料，代表品种PBO纤维被誉为“21世纪超级纤维”。目前全球PBO纤维的产量相对较低，日本东洋纺仍是全球最大商业化生产PBO纤维的公司。随着不懈探索，国内企业已打破垄断，我国已成为全球第二个能大批量生产高性能PBO纤维的国家。虽然仍有差距，但随着技术进步和市场需求增加，未来PBO纤维的产量有望进一步提高。同时，新的生产技术和工艺也在不断研发和应用，将有助于降低PBO纤维的生产成本，提高其市场竞争力和渗透率。
　　芳纶纤维是国际公认的三大高性能纤维之一，芳纶及下游制品芳纶纸凭借优异性能在个体防护服、防弹及安全防护、新能源汽车等领域快速渗透，国产化替代需求迫切，需求确定性极强。目前以对位芳纶和间位芳纶为主流，但杂环芳纶分子结构更复杂、力学性能更优异，已实现国产化，其商业化进程正逐步加速，前景良好。
　　电子树脂是覆铜板、先进封装材料等电子材料的重要组成部分，其性能对相关材料的介电性能、耐热性与可靠性等具有重要影响，而其单体原料的纯度与性能直接决定树脂的性能表现。在人工智能算力基础设施、高速通信、先进封装等领域持续发展，电子材料不断向高频高速、低损耗、高耐热和高可靠性方向升级，对电子树脂及其原料的性能和品质提出了更高要求。特种电子树脂需求快速增长。下游应用场景不断拓展、产品技术持续迭代，为具备单体合成、高纯化及产业化能力的企业提供了新的产品开发和市场拓展机会。国内企业正积极推进相关产品的技术研发、应用验证和产业化，有望进一步丰富高端电子材料的供应体系。
　　3.植保产品及植保材料行业
　　植保产品行业发展成熟，全球市场呈现波浪式增长，同时产品结构和区域分化。行业新的增长点主要来源于新型产品的发现、新技术在新兴市场不断应用、先进且符合环保要求的产品对旧产品的替代等因素。随着植保产品的日趋精细化、系列化、功能化以及绿色化，其上游植保材料的生产也日趋复杂化、功能化、安全化，整体产业趋势将向着生产带有高附加值的中高端产品的方向转移，环境友好型植保材料及植保产品替代正在加速，预计未来将拥有较大的发展前景。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，世界经济结构性矛盾凸显，整体动能依然不足，地区冲突影响外溢。在人民币持续升值的态势下，出口型企业的经营与业绩受到了较为明显的挤压，公司产品人民币价格和汇兑损益受到了较大影响。全球化妆品市场因产业韧性整体呈现稳健增长态势，不同区域、品类及产业链环节呈现分化与结构性变化，染发剂产品需求保持稳定，但原料端竞争也日趋激烈，部分产品量价有所下降。特种材料单体业务则因为验证周期长、商业化难度大等原因尚在蓄势之中。面对外部不利因素，公司坚持研发创新，拓展合作渠道和需求导入，加强成本控制和产品附加值提升，优化销售策略，保障收入规模，夯实发展基础，寻求新增长路径突破契机。
　　2026年上半年，公司实现营业收入34,114.90万元，同比下降2.79%，主要系公司主营业务收入76%以上为外销，主要以美元计价，受汇率影响较大，报表折算的人民币收入下降；归属于上市公司股东的净利润5,147.74万元，同比下降40.38%，主要原因一是汇率影响，2026年上半年为汇兑损失1,685.83万元，去年同期为汇兑收益1,238.65万元，差异额高达2,924.28万元，二是研发人才引进，研发人员薪酬同比增长398万元。
　　各业务板块方面，期内染发剂原料产、销量较去年同期有所提升，部分产品价格有所下降，收入总体保持稳定，区域结构上南美市场实现了一定增长；特种材料单体结构优化，部分新品种有所增长，其中特种电子树脂单体部分产品已实现销售，其他产品仍处于客户验证或产业化导入阶段，目前对公司整体经营业绩影响较小；植保材料因下游需求调整，部分价格相对较低的品种销量比重上升，总体收入有所下滑。
　　公司继续保持与重点客户的良好合作，围绕客户绿色可持续发展战略进行新型原料推进、降本提质、ESG实践等多方位增值服务的提升；继续加大需求挖掘力度、拓宽需求获取路径，多个新产品实现初步销售；完善产品报价机制和数据分析系统，加强人才培养和技能提升。
　　生产部门与销售、研发团队紧密配合，保障订单交付和提质降本各项关键指标的达成，持续进行原有产品技改和新产品中试、试产，高纯化、C-N/C-O偶联反应等新型技术取得实质进展和应用。公司严格落实安全生产主体责任，通过数智化和安全评价平台建设提升风险识别防控能力，常态化进行安全隐患排查治理和安全教育培训，提升本质安全水平。
　　公司继续推进研发创新体系化建设和效能提升，加大研发投入力度，优化研发投入结构，在巩固染发剂原料优势、扩张化妆品原料品种外，重点加快更多先进新材料单体品种的立项与开发进程。
　　1.平台体系完善升级
　　公司技术平台体系进一步完善，形成了以“有机合成、高分子合成、过程工程与绿色制造”三类基础技术为支撑，面向化妆品活性原料和特种材料单体等领域开展应用开发的平台架构，依托“小试、公斤级、中试、产业化”开发流程，推进新产品研发及产业化验证。
　　2.化妆品新原料拓展延伸
　　围绕染发剂原料绿色迭代和时尚需求，多款新型仿生类染发剂原料和临时性染发剂原料完成小试级、公斤级适用验证，正积极筹备产业化；其他化妆品活性原料领域取得有效进展，特种防晒剂原料实现吨级销售，特种表面活性剂、乳化剂等品类的差异化原料品种也在积极进行送样、验证，化妆品原料矩阵有望得到扩充。
　　3.特种材料单体加速推进
　　特种材料单体布局更加完善，依托技术平台和渠道，形成了丰富多元、承启有序的品类梯队：除已进行规模化生产销售并持续改进的PBO、PI、杂环芳纶单体系列外，PIPD、PBI等单体也已实现小批量供应，将全力拓展渠道，推进商业化进程。
　　公司加深与下游客户、科研机构的合作，联合承担了工信部重点新材料研发及应用国家科技重大专项项目（PBO纤维工程化制备技术研究），负责单体方面的研究；今年7月，公司正式入围工信部两项精细化工关键产品创新任务揭榜挂帅项目（PBO纤维关键单体、PIPD纤维关键单体），进一步推动公司在特纤单体领域的发展。
　　特种电子树脂单体方面，公司依托既有的单体合成与高纯化技术开展相关产品研发。报告期内，部分产品实现销售，其他产品仍处于客户验证或产业化导入阶段。该类产品与公司既有特种材料单体业务共享部分技术平台和生产体系，属于现有产品品类的延伸。目前相关业务规模较小，客户认证、市场需求、批量化生产及盈利能力均存在不确定性。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术研发优势
　　技术研发是公司业务发展的主要驱动力之一。自创立以来，公司坚持以技术创新为基础，实行“基础研究、前沿技术新产品开发、现有产品持续优化”的三位一体的研发机制，密切关注客户需求、行业发展及前沿技术，在对成熟产品不断优化升级的同时，还实施了多项新产品开发项目。经过多年技术积累和研发机制的持续优化、团队的不断壮大，公司具备了较强的新产品和新工艺的技术研发能力及持续迭代的多层次技术储备，能够在短时间内响应市场需求变化，为公司的可持续发展提供了保障。
　　（二）产品结构与多元化优势
　　公司现已形成染发剂原料、特种材料单体、植保材料三大业务板块。特种材料单体则作为第二增长曲线，是公司重点发力的方向。染发剂原料业务作为公司的基本盘，已形成一定规模，经营稳定，能够为特种材料单体业务的培育提供支撑。植保材料在保持稳定中寻找机会。各大类业务下，还有丰富的产品组合和细分类别系列。公司通过自主研判和需求承接，正加快产品方向、品种的扩展。产品结构健康多元，使得企业在市场竞争中更加灵活，提升了抗风险能力与综合市场竞争力，最大程度上避免了因为个别下游行业的周期性而影响企业整体发展的情况。
　　（三）生产与质量管理体系优势
　　公司深耕精细化工行业多年，在与诸多大型跨国公司长期合作过程中，不断满足客户对公司生产、质量、安全、环保、社会责任等方面的要求，生产和质量管理体系获得持续提升，并积累了丰富的经验。
　　目前，公司已建立高标准的生产与质量管理体系，通过了多个管理体系认证。通过切实执行和不断提升质量保证和质量控制体系，优化落实与生产操作相关的工艺规程和岗位标准操作规程，常态化设备设施更新和工艺改进，加强自动化、智能化建设，使得公司产品能够持续保证满足国内外监管机构的规范标准，同时能够满足客户高标准和个性化的品质管控要求。
　　（四）渠道资源优势
　　精细化工产业因其特殊性，上游原料的品质对下游产品的影响较大，下游企业对供应商的选择上非常慎重，通常会在研发水平、生产稳定性、质量控制、服务能力以及ESG等方面进行长达数年的严格考察和遴选，一旦建立起业务关系，会在相当长的时间内保持稳定。
　　公司各业务板块主要客户均为其领域内知名企业，公司与其建立了长期稳定的合作关系，该等客户具备持续的产品迭代、多样化、综合化需求，前期的信任基础为公司新业务的拓展提供了便利性；公司多年积累的商社等合作伙伴在充分熟悉供需方具体优势与需求的情况下，能为公司对接、导入成熟需求。
　　（五）管理团队经验优势
　　公司拥有一支长期从事化工行业，技术实力较强，能够适应行业发展、善决策、懂经营、会管理的核心管理团队。团队自公司成立至今始终致力于精细化学品的研发、生产、销售等相关工作，具备丰富的行业管理经验或技术研发经验，对于行业发展趋势具有专业的判断能力，能够通过专业化、差异化、多样化的发展战略应对行业的周期波动和产业环境变化，使公司在竞争中凸显优势。管理团队也在不断培养、吸纳人才，形成健康的人才梯队。优秀稳定的管理团队为公司发展壮大打下了坚实的基础，是公司核心竞争力的重要组成部分。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济与政策波动风险
　　公司主要产品为染发剂原料、特种材料单体和植保材料，客户群体覆盖化妆品、特种材料、植保产品等多个应用领域。公司所属的精细化工行业及下游各应用领域的发展受国内外宏观经济波动的影响较大。经济下行时消费、投资保守收缩，可能影响下游客户的产品需求进而传导到公司业务链。随着国家可持续发展战略的全面推进和对环境保护日益重视，未来可能会出台更为严格的环境保护标准和政策，化工行业企业需要持续增加相关投入。产品行业监管政策、关税及出口退税政策等也将直接影响公司的生产、销售和盈利能力。如果未来宏观经济环境或行业政策、贸易及税收政策发生不利变化，而公司未能推出有效措施予以应对，将会对公司未来业绩造成不利影响。
　　2、外销占比较高及汇率风险
　　报告期内，公司境外主营业务收入占当期主营业务收入的比例较高，境外销售区域主要集中在欧洲、亚洲、北美洲（加拿大和墨西哥）以及南美等地区。上述市场的部分国家或地区经济、政治局势复杂多变，容易出现因国际经贸政策、政治局势动荡及本国货币大幅贬值等因素对国民经济和居民消费产生不利影响的情况。如果相关目标市场出现经济环境恶化、政局不稳或发生战争、与我国出现贸易摩擦等情况，将会对公司在上述国家或地区的产品销售业务造成重大不利影响。同时，全球地缘冲突升级、单边主义和保护主义蔓延的趋势有所增强，美国发起的贸易战、经济战将对世界政治经济造成较为深远的影响，进而影响公司经营发展情况。
　　公司外销占比较高且主要以美元及欧元计价和结算，因此美元及欧元对人民币汇率的波动会对公司的经营成果产生一定影响。人民币汇率可能会受到国内外政治、经济环境等因素的影响，具有一定的不确定性。如果未来汇率波动较大，将对公司的出口销售、经营业绩带来一定影响。
　　3、客户集中度较高的风险
　　公司前五大客户销售收入占比连续多年超过50%，主要客户均为长期合作的行业内知名企业。稳定的客户群体能为公司提供稳定的利润来源，同时也使得该部分客户销售金额占公司营业收入比例较高。若公司无法实现客户结构健康多元，一旦主要客户经营状况发生不利变化或采购削减，将对公司的经营业绩产生不利影响。
　　4、竞争加剧的风险
　　染发剂原料行业格局较为分散，大部分企业仅能生产少数常规品种，能持续稳定规模化、系列化满足国际客户需求的供应商较少，但随着产业发展与业务的吸引力，依然会有企业入局、做大，同时客户为保障供应链安全也会安排其他供应商进行竞争；其他主流化妆品原料市场竞争则尤为激烈；新材料单体上有市场潜力的领域也不乏诸多参与者你追我赶。如公司不能通过研发创新实现降本增效、持续迭代、新品落地，提升产品竞争力，将陷入不利的竞争局面。
　　5、产品价格和毛利率波动风险
　　影响公司产品价格波动的因素包括市场供应情况变化、原材料价格波动、下游需求变化、竞争企业进入或退出本行业、技术进步等。若公司所处行业的供需关系出现恶化，进而使得产品价格发生下跌，或者原材料成本上涨无法转嫁，将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　6、安全生产与环保风险
　　公司使用的部分原材料以及生产的部分产品为危险化学品，在其生产、运输等过程中存在一定的安全风险。如果公司在生产、运输等任一环节操作不当，则可能造成安全事故，从而导致人员和财产遭受重大损失，从而对公司的生产经营带来不利影响。此外，为适应日益提高的安全生产要求，公司的安全生产合规成本亦会不断上升，将在一定程度上增加公司的日常运营成本，进而对公司业绩产生一定影响。
　　公司所处行业为精细化工行业，生产经营中面临着“三废”排放与综合治理问题。随着国家可持续发展战略的全面推进，社会对环境保护日益重视，未来可能会出台更为严格的环境保护标准。公司需要进一步加大对环境保护方面的投入，增加相关运营成本，可能对公司的生产经营带来一定影响。若公司在环保政策发生变化时不能达到相应的要求，或生产过程中存在因管理不当、不可抗力等原因造成的环境污染事故，公司可能因此受到监管部门的处罚或需赔偿其他方损失，甚至可能被要求停产整改，可能对公司生产经营造成不利影响。
　　7、新产品、新技术开发与新项目建设的风险
　　精细化学品种类较多，具有类似功能的新产品不断出现，产品生产的新技术也不断涌现。持续开发新产品和新技术，适应市场需求变化和行业发展趋势，是精细化工生产企业能够长期健康发展的关键。新产品、新技术的开发需要投入大量的人力和财力，周期较长，开发过程不确定因素较多，开发成功后还存在能否及时产业化、规模化经营以及客户需求是否持续稳定的问题。因此，公司面临新产品、新技术开发的风险。
　　公司募集资金投资项目及内蒙古生产基地的建设推进将进一步优化公司产能布局，转化新产品和新技术，提高产品的市场供应能力和市场竞争力，有利于公司的持续发展。但在项目实施的过程中会有诸多因素叠加共同影响项目整体进程，如原材料供应紧张、市场价格短期波动较大、施工进度滞后、市场环境变化等。若发生前述情况，公司产能项目收益或将不及预期。
　　8、核心技术人员流失和技术失密风险
　　核心技术团队的稳定、核心技术的发展和应用是公司保持竞争优势、实现业绩增长的重要保障，对公司的持续发展具有重要作用。尽管公司在运营层面建立和落实了各项保密制度，且建立了有效的激励制度，核心技术人员均间接持有公司股份，但新的人才在持续加入，不能完全排除技术人员流失或技术资料被窃取的可能。如果出现核心技术人员流失或技术资料被窃取，将对公司的业务发展造成不利影响。
　　9、人力资源风险
　　随着公司业务规模的快速扩张，公司对高素质管理人才、技术人才的需求将大量增加，是否具备充足的人才储备是影响公司未来发展的关键因素。特别是随着投资项目的建成与实施，人力资源需求将更加突出，同时公司也将面临市场竞争加剧引致的人力资源成本上升的问题。若公司不能按照计划实现人才引进和培养、建立和完善人才激励机制，公司的生产经营和战略目标的实现可能会受到人力资源的制约。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司主要从事精细化学品的研发、生产和销售，位于产业链中游，为终端消费级产品、合成材料等提供关键原材料，产品根据下游应用领域主要分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料三个板块。　　公司染发剂原料产品主要为化学有机合成的着色剂（或称染料中间体、前体）以及部分耦合剂。着色剂渗透到头发皮质层中，通过直接作用或与耦合剂结合，在氧化剂的作用下发生化学反应，形成大分子色素并锁在头发内部，从而改变发色，是染发剂的核心成分，主要应用于染发剂中的永久型和半永久型产品。经过多年积累，公司已成为业内少数具备系列化产品矩阵、规模化生产能力、品质与服务兼优的主要染发剂原料提供商，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司主要从事精细化学品的研发、生产和销售，位于产业链中游，为终端消费级产品、合成材料等提供关键原材料，产品根据下游应用领域主要分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料三个板块。
　　公司染发剂原料产品主要为化学有机合成的着色剂（或称染料中间体、前体）以及部分耦合剂。着色剂渗透到头发皮质层中，通过直接作用或与耦合剂结合，在氧化剂的作用下发生化学反应，形成大分子色素并锁在头发内部，从而改变发色，是染发剂的核心成分，主要应用于染发剂中的永久型和半永久型产品。经过多年积累，公司已成为业内少数具备系列化产品矩阵、规模化生产能力、品质与服务兼优的主要染发剂原料提供商，客户覆盖欧莱雅、威娜、汉高等知名企业和国内外众多品牌。同时，依托现有稳定的业务基础和生产、研发等优势，公司正着力选取市场潜力足、确立产业化优势概率较大的其他化妆品原料品种进行研发，横向延伸以扩展化妆品原料业务版图，构建更完善的业务生态。
　　公司特种工程材料单体主要供给下游用于特种工程塑料和高性能纤维的合成制备，通过多生产阶段应用到具体终端市场，应用范围较为广泛，主要为围绕相关特种工程材料突出性能需要的高精尖领域。目前主要产品类别有PBO单体、聚酰亚胺单体系列、杂环芳纶单体，以及少量PSPI单体。以研发和市场为驱动，公司致力于打造能持续稳定产出特种工程材料单体产业技术的先进平台。
　　公司植保材料主要以定制模式，供给客户复配成植保产品，用于除草、杀虫、杀菌等，与先正达、组合化学等客户长期紧密合作。
　　报告期内，染发剂原料业务实现收入50,530.90万元，同比增长7.00%，占营业收入比重为71.95%；特种工程材料单体业务实现收入7,516.25万元，同比增长0.9%，占营业收入比重为10.70%；植保材料业务实现收入7,325.52万元，同比减少30.64%，占营业收入比重为10.43%。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司所属行业为精细化工行业，专注于生产批量小但具备复杂化学性质和特定功能的精细化学品，将基础化学品深加工转化后推向应用市场，位于产业链中游，具备关键的战略支撑作用，是当今化工行业最具活力的新兴领域之一。精细化学品生产过程技术密集，产品附加值高、细分品种多、用途广，产业关联度大，广泛应用于日用化学品、医药、农业、食品、电子等行业，尤其是随着战略新兴产业不断发展，其应用范围仍在继续向纵深扩张，成为推动众多产业发展的关键力量。
　　由于历史发展原因，目前全球精细化工行业内欧美日等发达国家仍处于领先地位，精细化工率接近或超过60%，各化工巨头在众多细分领域具备较强优势。中国和印度则发展迅速，特别是近10余年来，我国精细化工行业大步迈进，精细化工率不断上升，多个品种产量已实现全球领先，在全球市场上的地位愈发凸显。国家和地方政府持续出台与精细化工行业相关的支持政策，提出要大力支持并培育精细化工和高端新材料，引导精细化工行业高端化、绿色化发展，加快关键产品攻关，提升关键产品供给能力。
　　下游需求多样旺盛、政策积极引导、全球产业迁移、化学技术进步及合成生物和AI等技术赋能，给行业发展创造了良好环境。但挑战与机遇并行，行业内的竞争日趋激烈，安全环保要求不断升级，世界局势动荡，行业仍不时出现波动。宏观背景下，国内精细化工企业唯有全力发展新质生产力，坚持研发创新和产业升级，拥抱绿色化、智能化、数字化，方能避开低价无序竞争的涡流，以创新、优质、绿色的产品、先进的生产、精益的管理，确立竞争优势。
　　基于制备方法的近似性和对生产流程的精细把控度，公司生产多种不同用途的精细化学品，主要产品按下游应用领域可分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料等，通过供给给下游企业进行染发剂产品、特种工程材料、植保产品的制备，再由其推向终端消费、应用市场或下一生产环节。
　　（一）染发剂及其原料行业
　　染发剂属于化妆品的重要板块，超过百年的发展历程使其成为了非常成熟的行业，因其彰显美丽的显著性，时至今日仍保持稳定的地位，同时内部则在发生多维度的嬗变。从需求端看，消费需求不断细分，参差多态的趋势愈发明显：老龄化趋势下银发阶层人士日益增多，多种因素下中青年“华发早生”现象也更加普遍，传统盖白染黑产品生命力旺盛，并开始追求安全、便捷、价优；Z世代追求时尚潮流下，多元色系、半永久性的染发产品需求增加；“她经济”持续繁荣，女性美发护发需求稳步释放；男性消费抬头，染发需求潜力较大；使用场景上居家DIY渗透率上升；消费导向从“悦人”转向“悦己”，更加注重成分、技术的研究，修护、固色等复合功效要求更加强烈，植物成分愈受青睐；移动互联网、电商新模式则不断推动染发消费习惯社交传播裂变、染发产品加速渗透、品牌运营模式变革。
　　为应对、发掘消费需求，供给端各品牌不断加强新技术、新方案开发，推出新产品、新概念，利用新模式新渠道，满足各类需求，激发消费热情，抢占用户心智。市场格局仍较为稳定，由欧莱雅、施华蔻（汉高旗下品牌）、威娜、莉婕（花王旗下品牌）等品牌主导和引领，另有爱茉莉、露华浓、章华、温雅等知名品牌，形成了国际大品牌、知名品牌与众多小品牌并存的格局，国产新锐品牌通过移动互联网平台发展较快且竞争激烈。
　　随着染发正逐步趋向大众化、日常化、多元化、健康化，染发剂市场呈现出静水流深、稳中有增的态势，据公开数据，长期来看行业仍能保持年5%左右的自然增速，南美、非洲、东南亚、中东等新兴市场增速相对更快。在此情况下，作为染发剂产品上游的染发剂原料行业仍能享有可观的市场规模和挖掘潜力。染发剂原料市场集中度较低，行业整体呈现“小而散”的局面，过去主要由国外化工巨头垄断。随着国内精细化工行业的发展与国内化妆品及其上游市场规模的迅速提升，部分以公司为代表的染发剂原料制造企业经过长期研发积累，不断精进自身生产技术工艺，降低产品成本，已经占据了比较可观的市场份额，逐步被纳入国际化妆品原料供应体系，进入稳定的发展期。
　　中国在化妆品的生产、消费上均已稳居世界前列，而原料作为化妆品品质与功效的基础支撑，直接决定了产品的性能与市场表现，被誉为化妆品的“芯片”。根据弗若斯特沙利文数据，中国化妆品原料市场规模由2019年的1,147.80亿元增长至2024年的1,603.90亿元，年复合增长率达6.9%。消费者对功效成分的认知提升、强劲的需求、愈加完善的政策和规则体系、新技术融合驱动、成功原料的示范效应，各因素交织，吸引各类企业不断入局、加大投入，国内原料研发活跃，国产替代、出海的机会增多。
　　（二）特种工程材料及单体行业
　　先进新材料是新质生产力重要方向，是高端装备、人工智能等新兴领域高质量快速发展的要素保障，对我国构建赶超替代、自主可控的产业供应链具备战略意义。目前我国虽然已在诸多品种上实现产业化，但与国外技术水平仍存在一定差距，进口依赖度较高，存在巨大的进步和国产化空间。得益于政策支持、技术进步以及各大战略新兴产业蕴藏的巨大需求，行业正快速发展。特种工程塑料和高性能纤维作为尖端的新材料细分种类潜力巨大。
　　特种工程塑料是塑料金字塔顶端的产品，生产规模较通用塑料更小，但因其耐温、耐光与力学等各项性能更为优异，在诸多高精尖领域存在较强需求，发展迅速。根据沙利文数据，2018-2023年全球特种塑料市场规模由652亿元增长至1014亿元，CAGR约为9%，我国特种工程塑料市场规模从72亿元增至147亿元，CAGR约为15%。
　　特种工程塑料的发展以聚酰亚胺的问世为起点，聚酰亚胺也是最具代表性的品种之一，按应用方向可以细分为PI泡沫、PI薄膜、PI纤维、PI基复合材料、PSPI（光敏性聚酰亚胺）等多种产品。目前，薄膜是聚酰亚胺最大的应用市场，全球主要产能被国外少数企业所垄断，国内聚酰亚胺薄膜生产厂商正在加速追赶、成长，部分领域已实现技术突破，其他PI产品则尚未形成大规模商业化应用。按照热性质，聚酰亚胺又可分为热塑型和热固型，公司目前提供的主要为用于合成热塑型聚酰亚胺的单体，以及少量PSPI单体。
　　高性能纤维及复合材料性能优异，是我国化纤行业重点发展的关键材料，代表品种PBO纤维被誉为“21世纪超级纤维”。目前全球PBO纤维的产量相对较低，日本东洋纺仍是全球最大商
　　业化生产PBO纤维的公司。随着不懈探索，国内企业已打破垄断，我国已成为全球第二个能大批量生产高性能PBO纤维的国家。虽然仍有差距，但随着技术进步和市场需求增加，未来PBO纤维的产量有望进一步提高。同时，新的生产技术和工艺也在不断研发和应用，将有助于降低PBO纤维的生产成本，提高其市场竞争力和渗透率。
　　芳纶纤维是国际公认的三大高性能纤维之一，芳纶及下游制品芳纶纸凭借优异性能在个体防护服、防弹及安全防护、新能源汽车等领域快速渗透，国产化替代需求迫切，需求确定性极强。目前以对位芳纶和间位芳纶为主流，但杂环芳纶分子结构更复杂、力学性能更优异，已实现国产化，其商业化进程正逐步加速，前景良好。
　　（三）植保产品及植保材料行业
　　植保产品行业非常成熟，全球市场呈现波浪式增长，具有一定的周期性，经过近几年的调整，有企稳回升的态势。同时，行业新的增长点主要来源于新型产品的发现、新技术在新兴市场不断应用、先进且符合环保要求的产品对旧产品的替代等因素。随着植保产品的日趋精细化、系列化、功能化以及绿色化，其上游植保材料的生产也日趋复杂化、功能化、安全化，整体产业趋势将向着生产带有高附加值的中高端产品的方向转移，环境友好型植保材料及植保产品正成为重点开发的品种，预计未来将拥有较大的发展前景。
　　全球植保产品市场由国际大型企业主导，集中度较高。国际公司对处于专利保护期内的植保产品，多采用CDMO形式与专业植保材料提供企业合作，对其研发、产业化生产和供应链稳定等多方面均有较高要求。未来，具备技术优势、增值服务和合规能力的解决方案提供商将更受国际客户认可。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球经济仍在动荡分化中艰难寻找新平衡，经济与贸易政策的不确定性显著增强，地缘冲突加剧，经济增长动能被削弱，下游需求仍未能有效提振。公司部分产品需求不及预期，价格受原材料价格下降和竞争影响亦有一定回落，压力之下，公司坚持渠道深耕、精益管理、降本增效，核心业务整体延续了相对稳定的态势，同时新的潜力产品也在积极布局蓄势。
　　报告期内，公司实现营业收入70,228.05万元，同比增加0.30%；实现归属于上市公司股东的净利润14,922.30万元，同比减少8.69%；扣除非经常性损益后归母净利润13,101.16万元，同比减少14.35%；实现每股收益0.63元，同比减少8.70%。
　　（一）市场开拓
　　业务方面，公司持续深化与重点客户的良好合作，通过产品认证国际化、服务体系本地化提升品牌，以更优更全的产品和安全稳定的供应加深客户信赖；采取更灵活的市场策略和综合优势，应对日益激烈的竞争环境；多部门统筹研判，加快新产品的立项、研发和送样，加强客户多元化拓展布局，逐步构建更健康的业务生态，年内新增14个客户、7个产品，如胶黏剂原料实现销售突破；针对贸易环境进行合规性评估，对风险国家和地区业务制定措施，保障业务的安全合规；推进销售管理信息化建设，提升效率；加快人才梯队建设和培养，提升团队业务水平。
　　染发剂原料产品受诸多不利因素的影响，除欧莱雅外其他客户需求均有不同程度的下降。公司坚持以技术创新推动产品绿色升级迭代的差异化竞争策略，提升不可替代性，巩固供应链地位，与客户深度合作的绿色染发剂原料品种已成为第一大单品；依托新产能，进一步丰富产品矩阵，加快半永久、临时性染发剂原料产品的研发，覆盖更广的需求，部分新品实现突破，填补了减少的需求空额；积极响应客户可持续发展需求，推进ESG理念贯彻与实践落地。
　　特种工程材料单体业务整体平稳，整体毛利率因销售策略和产品结构调整有所变化。PI单体持续研发改进，通过系列化产品策略和高纯化等技术方案，覆盖更广、更先进的应用场景；PBO单体受限于成本和售价较高，市场尚待进一步打开，公司将继续加强研发改进，优化工艺技术。公司尝试与专业投资机构合作，触达更多的新材料领域创新企业。
　　植保材料主要系客户定制化产品，受市场需求、行业竞争等因素影响，内部结构有所分化，部分产品需求下降。公司延续高端化、差异化、定制化策略，做好客户需求承接。
　　（二）生产管理
　　报告期内，公司优化工作流程，完善中试项目管理机制，组建多部门参与的试产团队，完成了10个新产品的试产并进行后续改进；加强对重点产品的技术改进，6个重点产品的工艺得以优化；推进连续流反应技术的改进，产品一次合格率得到提升；客户审计与认证全通过，保持较高的满意度。通过多个新产品的试产和新厂区的生产运营，公司各部门的协同得到加强，整体运行效率得到有效提升，后备人才实现快速成长。
　　公司各生产基地围绕自动化、信息化目标，全面加强了自动控制系统方面的管理制度和项目建设，推进生产系统有机整合，提升智能制造水平，降低生产成本：杭州基地在进行生产设备设施提升改造的同时，完成了配方模块标准化、固液物料自动充装、化妆品原料GMP车间改造等一系列自动化改造；内蒙基地自动化升级改造项目完成，BATCH系统正常投用。
　　公司严格落实安全生产责任制，牢抓本质安全和现场管理。报告期内，公司通过编制、更新操作规程，理清工艺逻辑，提升员工生产操作技术；深入开展安全教育培训、应急技能比赛和实战演练，提升员工安全意识和应对能力；建立了基于产品的双控排查任务清单，组织完成风险点的全面隐患排查；积极推进污水站自动化改造，加强对三废第三方运维的监督管理。公司系统性推进组织碳盘查、碳核查及减碳项目规划，开始逐步构建覆盖全价值链的减碳管理体系。公司ESG工作取得相关机构认证和客户认可，CDP（气候和水问卷）等级维持B级，ECOvadis取得铜牌评级，并被欧莱雅授予“2025年度北亚地区十大减碳先锋供应商”称号。
　　报告期内，杭州基地西厂区即募投项目一期860吨产能项目于7月完成了全国建设项目环保验收系统备案，达到了生产条件并正式投入了生产和运营，目前在产能爬坡中。公司将积极获取订单，加快新产品产业化转化，提升产能利用率。
　　（三）研发创新
　　公司继续完善研发体系化建设，研究所开始全面聚焦于新产品的研发，通过高层次人才引进培养、项目管理标准化与信息化建设、考核激励机制优化等措施，提升研发效率；通过多部门协同自主筛选研判与老新客户需求挖掘承接并举，提高项目立项的科学性和精准性；重点加大了对特种工程材料单体方向的支持力度，新产品立项数量、研发速度、产业化转化率均实现提升。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术研发优势
　　技术研发是公司业务发展的主要驱动力之一。自创立以来，公司坚持以技术创新为基础，实行“前沿技术研究、新产品开发、现有产品持续优化”的三位一体的研发机制，密切关注客户需求、行业发展及前沿技术，除对成熟产品不断优化升级之外，还实施了多项新产品开发项目。经过多年技术积累和研发机制的持续优化、团队的不断壮大，公司具备了较强的新产品和新工艺的技术研发能力及持续迭代的多层次技术储备，能够在短时间内响应市场需求变化，为公司的可持续发展提供了保障。
　　（二）产品结构与多元化优势
　　公司现已形成染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料三大业务板块。特种工程材料单体则作为第二增长曲线，是公司重点发力的方向。染发剂原料业务作为公司的基本盘，已形成一定规模，经营稳定，能够为特种工程材料单体业务的培育提供支撑。植保材料在保持稳定中寻找机会。各大类业务下，还有丰富的产品组合和细分类别系列。公司通过自主研判和需求承接，正加快产品方向、品种的扩展。产品结构健康多元，使得企业在市场竞争中更加灵活，提升了抗风险能力与综合市场竞争力，最大程度上避免了因为个别下游行业的周期性而影响企业整体发展的情况。
　　（三）生产与质量管理体系优势
　　公司深耕精细化工行业多年，在与诸多大型跨国公司长期合作过程中，不断满足客户对公司生产、质量、安全、环保、社会责任等方面的要求，生产和质量管理体系获得持续提升，并积累了丰富的经验。
　　目前，公司已建立高标准的生产与质量管理体系，通过了质量管理体系（ISO9001:2015）、职业健康安全管理体系（ISO45001:2018）、环境管理体系（ISO14001:2015）认证。通过切实执行和不断提升质量保证和质量控制体系，优化落实与生产操作相关的工艺规程和岗位标准操作规程，常态化设备设施更新和工艺改进，加强自动化、智能化建设，使得公司产品能够持续保证满足国内外监管机构的规范标准，同时能够满足客户高标准和个性化的品质管控要求。
　　（四）渠道资源优势
　　精细化工产业因其特殊性，上游原料的品质对下游产品的影响较大，下游企业对供应商的选择上非常慎重，通常会在研发水平、生产稳定性、质量控制、服务能力以及ESG等方面进行长达数年的严格考察和遴选，一旦建立起业务关系，会在相当长的时间内保持稳定。
　　公司在染发剂原料领域占据了较大的市场份额，系欧莱雅、汉高、威娜等全球知名染发剂制造商的主要原料供应商；在特种工程材料领域的客户包含三井化学等国内外知名聚酰亚胺和高性能纤维制造商；植保材料客户主要为组合化学、先正达等全球知名植保产品公司。
　　公司注重通过持续的工艺优化和产品迭代深化与客户的合作，与国内外主要客户建立了长期稳定的合作关系，为进一步开拓市场创造了有利条件。
　　（五）管理团队经验优势
　　公司拥有一支长期从事化工行业，技术实力较强，能够适应行业发展、善决策、懂经营、会管理的核心管理团队。团队自公司成立至今始终致力于精细化学品的研发、生产、销售等相关工作，具备丰富的行业管理经验或技术研发经验，对于行业发展趋势具有专业的判断能力，能够通过专业化、差异化、多样化的发展战略应对行业的周期波动和产业环境变化，使公司在竞争中凸显优势。管理团队也在不断培养、吸纳人才，形成健康的人才梯队。优秀稳定的管理团队为公司发展壮大打下了坚实的基础，是公司核心竞争力的重要组成部分。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年公司实现营业收入70,228.05万元，同比增加0.30%；实现归属于上市公司股东的净利润14,917.59万元，同比减少8.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,097.72万元，同比减少14.38%；公司加权平均净资产收益率7.31%，同比减少1.14个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率6.42%，同比减少1.49个百分点。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　当前，全球科技创新方兴未艾、产业链加速重构、绿色转型趋势强劲，同时贸易逆流、地缘冲突又不断加剧，大时代背景下的变革与机遇令人振奋而警醒。面对外部复杂环境，公司将坚定聚焦于精细化学品的研发、生产与销售，以“让化学新材料构筑多彩新生活”为使命，致力于成为世界一流的化妆品原料与特殊化学品制造商。
　　公司将坚持以市场需求为导向，安全环保为基石、技术创新为动力、资本市场为助推器，充分发挥综合优势，进一步加强新产品开发和市场开拓，继续向高端化、规模化、系列化延伸。在业务主线上，公司将巩固染发剂原料行业市场地位，扩展新化妆品原料品类；维护好植保材料业务，在持续的技术、经验积累中寻找机会；构建持续稳定高效的特种工程材料单体研发转化平台，打造第二增长曲线。
　　(三)经营计划
　　1、市场开拓规划
　　公司秉承“求真务实，结果导向，拥抱变化，拼搏进取，诚信感恩，志高行远”的价值观，坚持“市场需求为导向，以客户满意为宗旨”的营销方针，积极开拓市场，扩大销售规模。公司依托原有市场的销售网络和良好的商业信誉，在服务老客户的基础上通过开发新产品、延伸产品链条和行业分析拓展新客户。公司将通过加强核心产品及周边产品的市场信息交流，提高市场反应灵敏度，提高营销管理水平，以进一步巩固和提升市场占有份额。
　　依托品牌优势、安全环保优势和现有主打产品的市场覆盖面优势，与国内外客户积极开展定制生产合作模式，不断完善公司现有工作团队，将染发剂原料与特种工程材料单体做精做细做强，保持公司在各个行业细分领域的竞争优势。
　　2、技术和产品开发规划
　　为使公司产品保持持续的竞争能力，同时培育新的增长点，公司将通过内部多部门协同研判与外部交流学习，更深入了解市场趋势与客户需求；通过人才引进、培养、激励和更科学高效的研发机制，增加研发项目数量，更加集约化利用研发资源，使研发效率得到进一步提升；加大设备设施投入，通过自主研发、合作开发、技术引进等方式增强创新能力；依托成熟的科研平台，将建立更加丰富的研发品种条线、更科学的产业化工艺包、更先进的特色生产工艺技术。公司将根据战略目标和市场实际情况，推进包括半永久染发剂原料、化妆品活性原料、聚酰亚胺单体、杂环芳纶单体等多个产品的研究与开发工作，实现公司高质量、差异化、可持续发展。
　　3、生产升级规划
　　国家“‘十五五’规划纲要”提出，要“推动技术改造升级，发展智能制造、绿色制造、服务型制造，加快产业模式和企业组织形态变革”。为顺应产业升级趋势，公司将加强工艺、工程技术引入、改进，提升生产装备先进性和智能化、数字化改造水平，推动智能工厂建设。公司将明晰各生产基地的优势与定位，根据市场需求优化生产结构，推进先进产能建设。公司将产能升级改造与精益管理有机融合，充分发挥长期积累的工艺控制和实施经验、快速响应管理机制等，进一步提升公司的连续化、科学化生产水平，从而降低单位成本、提高生产效能、增强企业核心竞争力。
　　4、安全与环保规划
　　安全与环保是影响化工企业发展的关键因素。公司将安全环保责任分解到人、贯彻细致、有机统筹，全力提升全员的安全生产与环保意识，加大对安全生产与环保设施的资金、人员、设备、技术投入。着力从制度规程、文化意识、培训演练到装备提升、技术改进、智能化建设全方位提升，强化公司安全生产能力与绿色可持续生产能力，践行公司作为社会主体应该履行的公共责任，为员工提供安全环保的生产环境，为公司的可持续发展夯实基础。
　　5、人力资源发展规划
　　公司高度重视组织发展与人才的成长，坚持“德才兼备”的用人理念，持续把企业构建成员工创造价值与分享价值的平台。根据业务战略制定相应的人力资源发展规划，公司将持续采用外引内培结合的人力资源发展方略，建立高素质的人才队伍并不断完善与之相适应的绩效评价体系和人才激励机制，夯实企业的基础管理，促进自身的可持续发展。公司将继续从扩充研发团队和管理团队、加强生产工人培训、建立和完善培训体系、建立和健全人才激励和约束机制等方面培养公司的技术、管理、营销、生产等各类人才。
　　(四)可能面对的风险
　　1、宏观经济与政策波动风险
　　公司主要产品为染发剂原料、特种工程材料单体和植保材料，客户群体覆盖化妆品、特种工程材料、植保产品等多个应用领域。公司所属的精细化工行业及下游各应用领域的发展受国内外宏观经济波动的影响较大。经济下行时消费、投资保守收缩，可能影响下游客户的产品需求进而传导到公司业务链。随着国家可持续发展战略的全面推进和对环境保护日益重视，未来可能会出台更为严格的环境保护标准和政策，化工行业企业需要持续增加相关投入。产品行业监管政策、关税及出口退税政策等也将直接影响公司的生产、销售和盈利能力。如果未来宏观经济环境或行业政策、贸易及税收政策发生不利变化，而公司未能推出有效措施予以应对，将会对公司未来业绩造成不利影响。
　　2、外销占比较高及汇率风险
　　报告期内，公司境外主营业务收入占当期主营业务收入的比例较高，境外销售区域主要集中在欧洲、亚洲、北美洲（加拿大和墨西哥）以及南美等地区。上述市场的部分国家或地区经济、政治局势复杂多变，容易出现因国际经贸政策、政治局势动荡及本国货币大幅贬值等因素对国民经济和居民消费产生不利影响的情况。如果相关目标市场出现经济环境恶化、政局不稳或发生战争、与我国出现贸易摩擦等情况，将会对公司在上述国家或地区的产品销售业务造成重大不利影响。同时，全球地缘冲突升级、单边主义和保护主义蔓延的趋势有所增强，美国发起的贸易战、经济战将对世界政治经济造成较为深远的影响，进而影响公司经营发展情况。
　　公司外销占比较高且主要以美元及欧元计价和结算，因此美元及欧元对人民币汇率的波动会对公司的经营成果产生一定影响。人民币汇率可能会受到国内外政治、经济环境等因素的影响，具有一定的不确定性。如果未来汇率波动较大，将对公司的出口销售、经营业绩带来一定影响。
　　3、客户集中度较高的风险
　　公司前五大客户销售收入占比连续多年超过50%，主要客户均为长期合作的行业内知名企业。稳定的客户群体能为公司提供稳定的利润来源，同时也使得该部分客户销售金额占公司营业收入比例较高。若公司无法实现客户结构健康多元，一旦主要客户经营状况发生不利变化或采购削减，将对公司的经营业绩产生不利影响。
　　4、竞争加剧的风险
　　染发剂原料行业格局较为分散，大部分企业仅能生产少数常规品种，能持续稳定规模化、系列化满足国际客户需求的供应商较少，但随着产业发展与业务的吸引力，依然会有企业入局、做大，同时客户为保障供应链安全也会安排其他供应商进行竞争；其他主流化妆品原料市场竞争则尤为激烈；新材料单体上有市场潜力的领域也不乏诸多参与者你追我赶。如公司不能通过研发创新实现降本增效、持续迭代、新品落地，提升产品竞争力，将陷入不利的竞争局面。
　　5、产品价格和毛利率波动风险
　　影响公司产品价格波动的因素包括市场供应情况变化、原材料价格波动、下游需求变化、竞争企业进入或退出本行业、技术进步等。若公司所处行业的供需关系出现恶化，进而使得产品价格发生下跌，或者原材料成本上涨无法转嫁，将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　6、安全生产与环保风险
　　公司使用的部分原材料以及生产的部分产品为危险化学品，在其生产、运输等过程中存在一定的安全风险。如果公司在生产、运输等任一环节操作不当，则可能造成安全事故，从而导致人员和财产遭受重大损失，从而对公司的生产经营带来不利影响。此外，为适应日益提高的安全生产要求，公司的安全生产合规成本亦会不断上升，将在一定程度上增加公司的日常运营成本，进而对公司业绩产生一定影响。
　　公司所处行业为精细化工行业，生产经营中面临着“三废”排放与综合治理问题。随着国家可持续发展战略的全面推进，社会对环境保护日益重视，未来可能会出台更为严格的环境保护标准。公司需要进一步加大对环境保护方面的投入，增加相关运营成本，可能对公司的生产经营带来一定影响。若公司在环保政策发生变化时不能达到相应的要求，或生产过程中存在因管理不当、不可抗力等原因造成的环境污染事故，公司可能因此受到监管部门的处罚或需赔偿其他方损失，甚至可能被要求停产整改，可能对公司生产经营造成不利影响。
　　7、新产品、新技术开发与新项目建设的风险
　　精细化学品种类较多，具有类似功能的新产品不断出现，产品生产的新技术也不断涌现。持续开发新产品和新技术，适应市场需求变化和行业发展趋势，是精细化工生产企业能够长期健康发展的关键。新产品、新技术的开发需要投入大量的人力和财力，周期较长，开发过程不确定因素较多，开发成功后还存在能否及时产业化、规模化经营的问题。因此，公司面临新产品、新技术开发的风险。
　　公司募集资金投资项目及内蒙古生产基地的建设推进将进一步优化公司产能布局，转化新产品和新技术，提高产品的市场供应能力和市场竞争力，有利于公司的持续发展。但在项目实施的过程中会有诸多因素叠加共同影响项目整体进程，如原材料供应紧张、市场价格短期波动较大、施工进度滞后、市场环境变化等。若发生前述情况，公司产能项目收益或将不及预期。
　　8、核心技术人员流失和技术失密风险
　　核心技术团队的稳定、核心技术的发展和应用是公司保持竞争优势、实现业绩增长的重要保障，对公司的持续发展具有重要作用。尽管公司在运营层面建立和落实了各项保密制度，且建立了有效的激励制度，核心技术人员均间接持有公司股份，但新的人才在持续加入，不能完全排除技术人员流失或技术资料被窃取的可能。如果出现核心技术人员流失或技术资料被窃取，将对公司的业务发展造成不利影响。
　　9、人力资源风险
　　随着公司业务规模的快速扩张，公司对高素质管理人才、技术人才的需求将大量增加，是否具备充足的人才储备是影响公司未来发展的关键因素。特别是随着投资项目的建成与实施，人力资源需求将更加突出，同时公司也将面临市场竞争加剧引致的人力资源成本上升的问题。若公司不能按照计划实现人才引进和培养、建立和完善人才激励机制，公司的生产经营和战略目标的实现可能会受到人力资源的制约。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司所属行业为精细化工行业，专注于生产批量小但具备复杂化学性质和特定功能的精细化学品，将基础化学品深加工转化后推向应用市场，位于产业链中游，具备关键的战略支撑作用，是当今化工行业最具活力的新兴领域之一。精细化学品生产过程技术密集，产品附加值高、细分品种多、用途广，产业关联度大，广泛应用于日用化学品、医药、农业、食品、电子等行业，尤其是随着战略新兴产业不断发展，其应用范围仍在继续向纵深扩张，成为推动众多产业发展的关键力量。　　由于历史发展原因，目前全球精细化工行业内欧美日等发达国家仍处于领先地位，精细化工率接近或超过60%，各化工巨头在众多细分领... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司所属行业为精细化工行业，专注于生产批量小但具备复杂化学性质和特定功能的精细化学品，将基础化学品深加工转化后推向应用市场，位于产业链中游，具备关键的战略支撑作用，是当今化工行业最具活力的新兴领域之一。精细化学品生产过程技术密集，产品附加值高、细分品种多、用途广，产业关联度大，广泛应用于日用化学品、医药、农业、食品、电子等行业，尤其是随着战略新兴产业不断发展，其应用范围仍在继续向纵深扩张，成为推动众多产业发展的关键力量。
　　由于历史发展原因，目前全球精细化工行业内欧美日等发达国家仍处于领先地位，精细化工率接近或超过60%，各化工巨头在众多细分领域具备较强优势。中国和印度则发展迅速，特别是近10余年来，我国精细化工行业大步迈进，精细化工率不断上升，多个品种产量已实现全球领先，在全球市场上的地位愈发凸显。国家和地方政府持续出台与精细化工行业相关的支持政策，提出要大力支持并培育精细化工和高端新材料，引导精细化工行业高端化、绿色化发展，加快关键产品攻关，提升关键产品供给能力。
　　下游需求多样旺盛、政策积极引导、全球产业迁移、化学技术进步及生物和AI等技术融合，给行业发展创造了良好环境。但挑战与机遇并行，行业内的竞争日趋激烈，安全环保要求不断升级，世界局势动荡，行业仍不时出现波动。宏观背景下，国内精细化工企业唯有全力发展新质生产力，坚持研发创新和产业升级，拥抱绿色化、智能化、数字化，方能避开低价无序竞争的涡流，以创新、优质、绿色的产品、先进的生产、精益的管理，确立竞争优势。
　　基于制备方法的近似性和对生产流程的精细把控度，公司生产多种不同用途的精细化学品，主要产品按下游应用领域可分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料等，提供给下游企业进行染发剂产品、特种工程材料、植保产品的制备，再由其推向终端消费、应用市场。
　　经过多年积累，公司已成为业内少数具备系列化产品矩阵、规模化生产能力、品质与服务兼优的主要染发剂原料提供商，客户覆盖欧莱雅、汉高、威娜等国际知名企业和国内外众多品牌。同时，依托现有稳定的业务基础和生产、研发等优势，公司正着力选取市场潜力足、确立产业化优势概率较大的其他化妆品原料品种进行研发，横向延伸以扩展化妆品原料业务版图，构建更完善的业务生态。
　　公司作为特种工程材料国产化先锋，基于底层技术的共通性和战略前瞻性，较早地切入了以特种工程塑料、高性能纤维为主的特种工程材料单体领域，聚焦于高性能、高附加值、高壁垒、应用潜力巨大的单体品种，目前主力品种包括聚酰亚胺单体、PBO单体、杂环芳纶单体等上游单体产品，与三井化学、新晨新材等客户建立了长期稳定的合作关系，在细分品种领域确立了一定的优势地位。虽然下游材料的应用验证存在壁垒高、周期长等问题，公司仍将持续投入，将特种工程材料单体业务作为第二增长曲线耐心培育。
　　植保方面，公司植保材料采取定制化、差异化、绿色化、高端化策略，积极打造创新平台，与先正达、组合化学等客户紧密合作，生产特定品种，受农化大行业周期、市场等因素影响相对较小。公司锚定发展策略，在稳步发展过程中积累经验，以期在趋势中抓住机遇，乘势壮大。
　　报告期内，公司主要业务、经营模式、生产工艺与流程等未发生重大变化。
　　1、染发剂及其原料行业
　　染发剂属于化妆品的重要板块，超过百年的发展历程使其成为了非常成熟的行业，但爱美是永恒的主题，美丽则从“头”开始，染发产品的地位持续稳固。从需求端看，消费需求不断细分，参差多态的趋势愈发明显：老龄化趋势下银发阶层人士日益增多，多种因素下中青年“华发早生”现象也更加普遍，传统盖白染黑产品生命力旺盛，并开始追求安全、便捷、价优；Z世代追求时尚潮流下，多元色系、半永久性的染发产品需求增加；“她经济”持续繁荣，女性美发护发需求稳步释放；男性消费抬头，染发需求潜力较大；使用场景上居家DIY比重上升；修护、固色等功能要求更加强烈，植物成分愈受青睐；移动互联网、电商新模式则不断推动染发消费习惯社交传播裂变、染发产品加速渗透、品牌运营模式变革。
　　为应对、发掘消费需求，供给端各品牌不断加强新技术、新方案开发，推出新产品、新概念，利用新模式新渠道，满足各类需求，激发消费热情，抢占用户心智。市场格局仍较为稳定，由欧莱雅、施华蔻（汉高旗下品牌）、威娜、莉婕（花王旗下品牌）等品牌主导和引领，另有爱茉莉、露华浓、章华、温雅等知名品牌，形成了国际大品牌、知名品牌与众多小品牌并存的格局，国产新锐品牌通过移动互联网平台发展较快且竞争激烈。
　　随着染发正逐步趋向大众化、日常化，市场对于染发剂的需求将进一步释放，据公开数据，长期来看行业仍能保持年5%左右的自然增速，南美、非洲、东南亚、中东等新兴市场增速更快。在染发剂市场规模迅速增长并且预期良好的情况下，染发剂原料的市场规模预计将得到提升。
　　公司所从事的染发剂原料业务位于终端染发剂产品的上游，市场集中度较低，行业整体呈现“小而散”的局面。原料市场过去主要由国外化工巨头垄断，随着国内精细化工行业的发展与国内化妆品及其上游市场规模的迅速提升，部分以公司为代表的染发剂原料制造企业经过长期研发积累，不断精进自身生产技术工艺，降低产品成本，已经占据了比较可观的市场份额，逐步被纳入国际化妆品原料供应体系，染发剂原料企业未来将拥有更广阔的发展空间。
　　目前，中国已成为全球美容与个护产品第一大生产国，世界第二大化妆品消费国，法规政策不断完善，消费者需求多元化、复杂化，品牌竞争也愈发激烈，逐渐从营销驱动转向研发创新驱动，2025年上半年化妆品新原料备案量同比大幅上升，成分竞赛持续升温。随着消费者对功效成分的认知提升、强劲的需求、愈加完善的政策和规则体系、合成生物和AI等新技术融合驱动、成功原料的示范效应，原料市场的重要性愈加凸显，各类企业不断入局加码，国内原料研发活跃，国产替代的机会增多。
　　2、特种工程材料及单体行业
　　先进新材料是新质生产力重要方向，是高端装备、人工智能等新兴领域高质量快速发展的要素保障，对我国构建赶超替代、自主可控的产业供应链具备战略意义。目前我国虽然已在诸多品种上实现产业化，但与国外技术水平仍存在一定差距，进口依赖度较高，存在巨大的进步和国产化空间。得益于政策支持、技术进步以及各大战略新兴产业蕴藏的巨大需求，行业正快速发展。特种工程塑料和高性能纤维作为尖端的新材料细分种类潜力巨大。
　　特种工程塑料是塑料金字塔顶端的产品，生产规模较通用塑料更小，但因其耐温、耐光与力学等各项性能更为优异，在诸多高精尖领域存在较强需求，发展迅速。
　　特种工程塑料的发展以聚酰亚胺的问世为起点，聚酰亚胺也是最具代表性的品种之一，按应用方向可以细分为PI泡沫、PI薄膜、PI纤维、PI基复合材料、PSPI（光敏性聚酰亚胺）等多种产品。目前，薄膜是聚酰亚胺最大的应用市场，全球主要产能被国外少数企业所垄断，集中在美国、日本、韩国等国家，国内聚酰亚胺薄膜生产厂家产能规模相对偏小，但已在加速追赶，力图打破海外垄断，其他PI产品则尚未形成大规模商业化应用。按照热性质，聚酰亚胺又可分为热塑型和热固型，公司目前提供的主要为用于合成热塑型聚酰亚胺的单体，以及少量PSPI单体。
　　高性能纤维及复合材料性能优异，是我国化纤行业重点发展的关键材料，代表品种PBO纤维被誉为“21世纪超级纤维”。目前全球PBO纤维的产量相对较低，日本东洋纺仍是全球最大商业化生产PBO纤维的公司。随着不懈探索，国内企业已打破垄断，我国已成为全球第二个能大批量生产高性能PBO纤维的国家。虽然仍有差距，但随着技术进步和市场需求增加，未来PBO纤维的产量有望进一步提高。同时，新的生产技术和工艺也在不断研发和应用，将有助于降低PBO纤维的生产成本，提高其市场竞争力和渗透率。
　　芳纶纤维是国际公认的三大高性能纤维之一，芳纶及下游制品芳纶纸凭借优异性能在个体防护服、防弹及安全防护、新能源汽车等领域快速渗透，国产化替代需求迫切，需求确定性极强。目前以对位芳纶和间位芳纶为主流，但杂环芳纶分子结构更复杂、力学性能更优异，已实现国产化，其商业化进程正逐步加速，前景良好。
　　3、植保产品及植保材料行业
　　植保产品行业非常成熟，全球市场需求仍然强劲，但因为去库存周期、极端天气、市场竞争、供给过剩等因素影响，结构失序、量价波动情况不时出现，近年主要企业收入增速较低，无原料、技术优势的企业则更难应对。2025年市场有企稳温和反弹的态势，但长期仍需警惕气候、竞争、政策等因素对结构的影响。
　　同时行业新的增长点主要来源于新型产品的发现、新技术在新兴市场不断应用、先进且符合环保要求的产品对旧产品的替代等因素。随着植保产品的日趋精细化、系列化、功能化以及绿色化，其上游植保材料的生产也日趋复杂化、功能化、安全化，整体产业趋势将向着生产带有高附加值的中高端产品的方向转移，环境友好型植保材料及植保产品正成为重点开发的品种，预计未来将拥有较大的发展前景。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司实现营业收入35,092.24万元，同比上升9.70%；归属于上市公司股东的净利润8,633.82万元，同比上升20.47%。在全球经贸政策不稳定性加剧，地缘冲突频繁，经济缓慢复苏的背景下，公司紧密围绕发展战略和年度经营目标，加强风险应对能力，积蓄未来发展动能，持续稳健经营。公司坚持研发创新和渠道拓展双驱动，精益生产管理，构建覆盖研发、生产、服务的全链条质量管控体系，实现经营质量和效率的提升。
　　业务方面，公司继续保持与重点客户的良好合作，深化全球化布局，通过产品认证国际化、服务体系本地化提升品牌；采取更灵活的市场策略和综合优势，应对日益激烈的竞争环境；积极拓展客户，加强新产品的研发和送样，挖掘客户潜在需求；针对贸易环境进行合规性评估，对风险国家和地区业务制定措施；推进销售管理信息化建设，提升效率；加快人才梯队建设和培养，提升团队业务水平。
　　生产方面，公司优化工作流程，完善中试项目管理机制，组建多部门参与的试产团队，陆续试产多个新产品；加强对重点产品的技术改进，推进连续流反应技术的改进，产品一次合格率得到提升，客户审计与认证全通过，保持较高的满意度。公司围绕自动化、信息化目标，加强自动控制系统管理方面制度和项目建设，推进生产系统有机整合，提升智能制造水平。
　　报告期内，公司杭州生产基地西厂区即募投项目一期项目完成了环保、安全验收，7月公司在全国建设项目竣工环保验收系统进行了备案，一期项目必要的审批手续已基本完成，达到了生产条件，正式投入生产和运营。后续产能爬坡释放并产生预期的经济效益尚需一定的时间，且未来可能存在市场环境变化、项目实际效益与预计效益存在差异等风险。公司将充分利用募投项目先进智能的生产设施，提升产品竞争力。
　　报告期内，公司通过完善研发体系化建设，强化考核、激励，提升研发效率，重点加大了对特种工程材料单体方向的支持力度，新品种立项数量和研发速度均实现提升。在平台性技术体系层面，公司加强构建多种不同的分离、纯化技术体系，完善分离、纯化技术平台，满足客户对产品品质的不同需求。公司还加强了对新引入人才的专业技能、思维能力培养，提升研发人员产业化意识，注重从实验室到工业化生产的技术链路的打通，为在复杂多变的市场环境中抢抓机遇注入源头活水。
　　公司严格落实安全生产责任制，牢抓本质安全和现场管理。报告期内，公司通过编制、更新操作规程，理清工艺逻辑，提升员工生产操作技术；深入开展安全教育培训、风险排查治理、应急技能比赛和实战演练；积极推进污水站自动化改造，强对三废第三方运维的监督管理；完成了能源管理系统的论证筹备，推进能源协同优化和绿色低碳工作建设。公司积极响应国家“双碳”战略目标，通过系统性推进碳盘查、碳核查及减碳项目规划，逐步构建起覆盖全价值链的低碳管理体系。公司ESG工作获客户认可，被欧莱雅授予“2025年度北亚地区十大减碳先锋供应商”称号。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　技术研发是公司业务发展的主要驱动力之一。自创立以来，公司坚持以技术创新为基础，实行“前沿技术研究、新产品开发、现有产品持续优化”的三位一体的研发机制，由研究所密切关注行业发展及前沿技术。除对成熟产品不断优化升级之外，公司还实施了多项新产品开发项目，经过多年技术积累，具备了持续迭代的多层次技术储备，能够在短时间内响应市场需求变化，具备较强的新产品和新工艺的技术研发能力，为可持续发展提供保障。
　　2、产品多元化优势
　　公司为提升抗风险能力与综合市场竞争力，在巩固已有下游市场的同时不断开拓新兴市场，针对不同的细分领域开发了功能不同的产品。目前，按照主要下游应用领域，公司产品分为染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料。产品结构的多元化，使得企业在市场竞争中更加灵活，最大程度上避免了因为个别下游行业的周期性而影响企业整体发展的情况。
　　3、生产与质量管理体系优势
　　公司深耕精细化工行业多年，在与诸多大型跨国公司长期合作过程中，不断满足客户对公司生产、质量、安全、环保、社会责任等方面的要求，生产和质量管理体系获得持续提升，并积累了丰富的经验。
　　目前，公司已建立高标准的生产与质量管理体系，通过了质量管理体系（ISO9001:2015）、职业健康安全管理体系（ISO45001:2018）、环境管理体系（ISO14001:2015）认证。通过切实执行和不断提升质量保证和质量控制体系，以及与生产操作相关的工艺规程和岗位标准操作规程，使得公司产品能够持续保证满足国内外监管机构的规范标准，同时能够满足客户高标准和个性化的品质管控要求。
　　4、客户资源优势
　　精细化工产业因其特殊性，上游原料的品质对下游产品的影响较大，下游生产企业对供应商在技术、环保、职业健康、质量、生产稳定性等各方面有着严格的综合考评和准入制度。下游公司在供应商选择上非常慎重，在确定业务合作关系前，通常会对供货商的生产设备、研发能力、生产管理和产品质量控制能力进行长达数年的严格考察和遴选，一旦建立起业务关系，就会在相当长的时间内保持稳定。
　　公司在染发剂原料领域占据了较大的市场份额，系欧莱雅、汉高、威娜等全球知名染发剂制造商的主要原料供应商；公司在特种工程材料领域的客户包含三井化学等国内外知名聚酰亚胺和高性能纤维制造商；公司植保材料客户主要为组合化学、先正达等全球知名植保产品公司。
　　公司注重通过持续的工艺优化和产品迭代深化与客户的合作，与国内外主要客户建立了长期稳定的合作关系，为进一步开拓市场创造了有利条件。
　　5、管理团队经验优势
　　公司拥有一支长期从事化工行业，技术实力较强，能够适应行业发展、善决策、懂经营、会管理的管理团队。公司核心管理团队自公司成立至今始终致力于精细化学品的研发、生产、销售等相关工作，具备丰富的行业管理经验或技术研发经验，对于行业发展趋势具有专业的判断能力，能够通过专业化、差异化、多样化的发展战略应对全行业的周期波动和产业环境变化，使公司在竞争中凸显优势。优秀稳定的管理团队为公司发展壮大打下了坚实的基础，是公司核心竞争力的重要组成部分。

　　四、可能面对的风险
　　1、外销占比较高的风险
　　报告期内，公司境外主营业务收入占当期主营业务收入的比例较高，境外销售区域主要集中在欧洲、亚洲、北美洲（加拿大和墨西哥）以及南美等地区。上述市场的部分国家或地区经济、政治局势复杂多变，容易出现因国际经贸政策、政治局势动荡及本国货币大幅贬值等因素对国民经济和居民消费产生不利影响的情况。如果相关目标市场出现经济环境恶化、政局不稳或发生战争、与我国出现贸易摩擦等情况，将会对公司在上述国家或地区的产品销售业务造成重大不利影响。同时，全球地缘冲突升级、单边主义和保护主义蔓延的趋势有所增强，美国发起的贸易战、经济战将对世界政治经济造成较为深远的影响，进而影响公司经营发展情况。
　　2、客户集中度较高的风险
　　公司前五大客户销售收入占比连续多年超过50%，主要客户均为长期合作的行业内知名企业。稳定的客户群体能为公司提供稳定的利润来源，同时也使得该部分客户销售金额占公司营业收入比例较高。若主要客户经营状况发生不利变化或采购削减，将对公司的经营业绩产生不利影响。
　　3、汇率波动风险
　　公司外销占比较高且主要以美元及欧元计价和结算，因此美元及欧元对人民币汇率的波动会对公司的经营成果产生一定影响。人民币汇率可能会受到国内外政治、经济环境等因素的影响，具有一定的不确定性。如果未来汇率波动较大，将对公司的出口销售、经营业绩带来一定影响。
　　4、产品价格波动风险
　　影响公司产品价格波动的因素包括市场供应情况变化、原材料价格波动、下游需求变化、竞争企业进入或退出本行业、技术进步等。若公司所处行业的供需关系出现恶化，进而使得产品价格发生下跌，将对公司的盈利能力产生不利影响。
　　5、安全生产风险
　　公司使用的部分原材料以及生产的部分产品为危险化学品，在其生产、运输等过程中存在一定的安全风险。如果公司在生产、运输等任一环节操作不当，则可能造成安全事故，从而导致人员和财产遭受重大损失，从而对公司的生产经营带来不利影响。
　　此外，为适应日益提高的安全生产要求，公司的安全生产合规成本亦会不断上升，将在一定程度上增加公司的日常运营成本，进而对公司业绩产生一定影响。
　　6、环保风险
　　公司所处行业为精细化工行业，生产经营中面临着“三废”排放与综合治理问题。随着国家可持续发展战略的全面推进，社会对环境保护日益重视，未来可能会出台更为严格的环境保护标准。公司需要进一步加大对环境保护方面的投入，增加相关运营成本，可能对公司的生产经营带来一定影响。若公司在环保政策发生变化时不能达到相应的要求，或生产过程中存在因管理不当、不可抗力等原因造成的环境污染事故，公司可能因此受到监管部门的处罚或需赔偿其他方损失，甚至可能被要求停产整改，可能对公司生产经营造成不利影响。
　　7、募集资金投资项目实施风险
　　公司募集资金投资项目“年产1,320吨特种材料单体及美发助剂项目”的顺利实施将进一步提高公司产品的市场供应能力，增强公司的市场竞争力，有利于公司的持续发展。
　　虽然公司在染发剂原料、特种工程材料单体、植保材料三大领域技术成熟且已积累牢固的客户群体。但在项目实施的过程中会有诸多因素叠加共同影响项目整体进程，如原材料供应紧张、市场价格短期波动较大、施工进度滞后、市场环境变化等。若发生前述情况，公司募投项目收益或将不及预期。 收起▲