一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业发展情况　　2025年,是中国经济迈向高质量发展的关键节点。作为“十四五”收官之年,在“大力提振消费”的政策导向下,国家《提振消费专项行动方案》明确提出“以传统产业升级为抓手,激发内需活力,培育新型消费增长点”。由中国数据研究中心发布《2025中国粽子行业消费与品牌现状白皮书》数据显示，2025年中国粽子行业市场规模将达到110亿元,增长率在7%左右,保持良好稳定增长的发展态势，核心驱动力来自三方面：一是政策端《提振消费专项行动方案》推动传统产业升级；二是健康化转型加速，低糖低脂类产品需求明显，41%的消费者关注粽子健康属性；... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　2025年,是中国经济迈向高质量发展的关键节点。作为“十四五”收官之年,在“大力提振消费”的政策导向下,国家《提振消费专项行动方案》明确提出“以传统产业升级为抓手,激发内需活力,培育新型消费增长点”。由中国数据研究中心发布《2025中国粽子行业消费与品牌现状白皮书》数据显示，2025年中国粽子行业市场规模将达到110亿元,增长率在7%左右,保持良好稳定增长的发展态势，核心驱动力来自三方面：一是政策端《提振消费专项行动方案》推动传统产业升级；二是健康化转型加速，低糖低脂类产品需求明显，41%的消费者关注粽子健康属性；三是消费场景从节令向日常主食扩展，华东早餐渗透率提升，便利店即食粽复购率提升40%。
　　iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，预计2024年中国烘焙食品零售市场规模达6,110.7亿元，同比增长8.8%。随着人均消费水平的增长以及餐饮消费结构调整，中国烘焙食品零售市场将持续扩容，预计2029年市场规模将达8,595.6亿元。中国烘焙食品行业细分市场潜力巨大，随着自媒体的不断发展，各类网红探店、KOL推荐等促使中式糕点、新中式糕点成为新热点，发展势头强劲。从消费端来看呈现三大特征：女性主导、中高收入群体为核心客群、健康需求升级。
　　速冻食品凭借便捷性、长保质期及品类多元化优势，已深度渗透中国消费市场。根据艾媒咨询2025年3月发布的《2025年中国速冻食品行业市场消费行为洞察报告》，60.99%的消费者频繁购买速冻食品，印证其成为快节奏生活下的刚性需求。其中，传统速冻米面制品以43.24%的偏好占比主导市场。
　　中国连锁经营协会联合美团于成都正式发布《2025中国餐饮连锁化发展白皮书》显示，2024年，中国餐饮市场规模突破5.5万亿元，连锁化率继续提升，从2021年的19%，进一步提升至23%。连锁化成为抵御风险的核心力量，连锁化率从2021年19%升至2024年23%。中型品牌成为新增长引擎，501-1000家规模区间品牌门店数增速高达93.6%。
　　（二）公司从事的主要业务情况
　　五芳斋创始于1921年，主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，是全国首批“中华老字号”企业，也曾荣获“中国餐饮百强企业”。公司始终坚持“食品+餐饮”协同发展，以“守护和创新中华美食”为使命，努力成为中华节令食品领导品牌。目前拥有嘉兴、成都两大生产基地，并建立起覆盖全国的商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络。截至2025年6月30日，公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立了496家门店。报告期内，公司主营业务未发生变化。
　　食品制造业务：公司充分发挥“中华老字号”的品牌优势，对中国传统美食进行传承和创新，围绕着二十四节气去打造五芳斋产品矩阵。目前公司主要从事以糯米食品为核心的中华美食的研发、生产和销售，主要产品包括粽子、月饼、青团、汤圆等节令食品，绿豆糕、桃酥、面包等烘焙食品，烧卖、馄饨、饭团等速冻食品，腊肠等休闲卤味食品，蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。
　　餐饮业务：公司在深入研究中国传统饮食文化与烹饪技艺的基础上，对传统中式餐品进行了转型升级，致力于为大众消费者提供高品质的、标准化的中式连锁快餐服务。逐步形成了以江南口味为特征，米饭套餐为代表，兼顾粽子、馄饨、豆浆等早餐产品及米线、汤面等多元美食餐品为一体的中式餐饮服务。同时，公司建立了标准化的中央厨房，实现了原材料统一供应、中央厨房统一生产、物流统一配送的标准化生产管理。公司的餐饮门店不仅承载着粽子、月饼等产品的终端销售，也为公司的发展树立了良好的品牌形象，为企业的宣传起到了良好的促进作用。
　　（三）公司经营模式
　　公司经过多年的发展，拥有从研发、采购、生产到销售的食品全产业链，并不断加强供应链建设、增强技术改进提升生产效率、提升精益化管理能力，提高公司竞争力。
　　1、研发模式
　　公司专注于食品制造领域的研发及生产，拥有一支长期从事食品制造领域研发、生产和管理的技术团队，以开发高端、健康及轻食系列的产品为主，持续在粽类产品、江南湿点系列产品、月饼、糯团等传统食品以及方便食品、焙烤食品等领域坚持创新，并推出了一系列营养、安全、美味、健康、时尚的食品，满足了消费者多样化、差异化、健康化的需求，持续夯实技术及产品，在行业中保持领先地位。
　　2、采购模式
　　公司在采购工作方面已建立了完整的工作制度，规范采购工作中各部门的责任、权限和要求，从采购流程、供应商准入和供应商管理等环节规范原材料采购工作。公司通过集中采购，确保食品原料可追溯。同时，公司以寻源采购，实时关注上游原料供应市场信息、把握采购时间节点等方式，有效控制公司采购成本。
　　3、生产模式公司采取自主生产为主，委托加工生产为辅的生产加工模式。此外，公司委托外部供应商生产月饼、糕点、蛋制品等产品。公司目前在嘉兴、成都设有两个生产基地。嘉兴生产基地拥有新鲜粽子、速冻粽子、真空粽子、焙烤糕点、速冻八宝饭等生产线，成都生产基地拥有新鲜粽子、速冻粽子、真空粽子等生产线。餐饮服务方面，公司在嘉兴生产基地建设了中央厨房，生产菜肴成品调理包、半成品调理包等。
　　（1）粽类产能情况公司粽子系列产品季节性较强，在阶段性产能条件无法完全满足销售旺季产品的供应时，通过委托外部供应商加工的方式安排生产。2025年1-6月，公司粽类产品自产产量33,553.05吨，委外加工产量7,128.92吨，自产占比82.48%。
　　（2）工艺流程
　　粽子生产工艺流程：
　　焙烤食品生产工艺流程：
　　新鲜/真空卤味生产工艺流程：
　　4、销售模式
　　经过多年的经营和发展，公司建立了全渠道的营销网络，线下销售、线上销售协调发展，直营、经销等销售模式相互补充。
　　（1）连锁门店模式
　　公司通过直营店、合作经营店直接销售，通过加盟店进行经销，门店是消费者直接接触并采购公司产品的重要窗口之一。截至2025年6月30日，公司在长三角区域、武汉及澳门等地区共开设了直营店106家，合作经营店27家，总门店数量为496家，覆盖嘉兴、杭州、上海、武汉等华东、华中地区的主要城市，深入大型超市商圈、商业综合体、交通枢纽等主要商圈。
　　（2）电子商务模式
　　电子商务模式包括电商直销和代销两种模式。电商直销是指公司通过电商平台销售五芳斋的产品，目前公司已在天猫、京东、抖音等平台开设“五芳斋”直营店进行直接销售；电商代销模式是指电商平台负责运营和管理，销售五芳斋的相关产品，如天猫超市、京东自营店等。报告期内，公司线上销售网络已覆盖了天猫、京东、抖音、拼多多等各大电商平台。
　　（3）商超模式商超的销售模式是指公司与商超签署标准供销合同，即依据合同约定的采购订单进行发货，并按合同约定进行对账结算。目前，公司产品在国内的商超客户主要包括麦德龙、山姆、胖东来、大润发、沃尔玛、开市客、盒马、苏果、世纪联华等国内连锁大卖场。
　　（4）经销模式
　　①公司经销模式基本情况公司业务的经销模式具体包括普通经销、线上经销、高速经销和连锁加盟四种方式。
　　普通经销指公司与渠道经销商签订经销协议，渠道经销商根据协议约定区域及渠道进行销售。
　　线上经销指公司与部分线上渠道经销商签订经销协议，授权线上渠道经销商在指定的电商平台进行销售。
　　高速经销指公司与全国各地高速管理方签署协议，在其控制的服务区中授权经销商销售五芳斋产品；或公司与经销商签署经销协议，授权经销商在其取得经营权的高速服务区内销售五芳斋产品。
　　连锁加盟指公司与经营方签订相应的经营合同，在门店内销售公司产品。连锁加盟模式下，公司授权经营方经营“五芳斋”产品，监督管理门店的经营情况、服务质量、环境卫生、安全生产等，经营方自主经营、自负盈亏。
　　②经销商数量变动及原因分析
　　公司基于内部资源、客户需求、市场环境等多方面基础上制定更加精准和多样化的销售手段，针对线上和线下产品实行区隔式的销售政策，对经销商数量做减法，对经销商质量做加法，强化渠道管理，持续夯实全渠道布局的经营思路。
　　（5）其他公司积极开发团购和大客户渠道，目标客户主要覆盖大型连锁餐饮、中大型企业团购等领域。随着公司产品品牌力的进一步提升，产品质量也进一步取得终端消费者的认可，也带动了餐饮等特通渠道客户对公司产品的青睐。长期以来与中国石化、八马茶业等企业保持良好合作关系，报告期内，公司积极拓展核心城市头部企业合作机会，与豚豚崽、卫龙、CRD克徕帝珠宝、本来生活、洽洽食品等大型企业达成合作，通过定制化产品和高端礼盒打造公司面向全国范围内的大客户营销体系。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，面对复杂多变的宏观环境及新消费浪潮下消费习惯、消费偏好变化所带来的挑战与机遇，公司坚定推进“开源节流、降本增效”战略，围绕效益优化多维度提升公司综合实力。报告期内，公司持续锻造发展韧性，核心基本盘保持稳固且新兴业务逐步释放强劲潜力。在收入上，聚焦渠道结构优化，直营高端商超渠道显著增长，连锁门店稳步扩张，进一步验证了渠道升级战略的正确性；与此同时，面对国内消费市场的变化，公司主动调整产品结构和营销政策，加大了势能渠道的费用投入，对公司利润情况产生一定的影响。
　　报告期内，公司实现营业收入为1,591,680,509.20元，较上年同期增长0.66%；实现归属于上市公司股东的净利润194,516,948.26元，较上年同期下降16.70%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润189,186,705.42元，较上年同期下降16.26%。报告期内，公司重点开展了以下工作：
　　（一）渠道创新成果显著，增量空间明确
　　公司持续深化与盒马、开市客、山姆等头部零售渠道的深度合作，驱动直营KA增长，验证渠道升级战略正确性。兴趣电商爆发式增长，借力抖音“与辉同行”直播间合作，探索出流量新增量。即时零售蓝海突破，叮咚买菜、小象超市等渠道带动分销新业务增长，抢占新兴市场先机。与此同时，国际化布局持续提速，韩国、阿联酋、泰国等新市场成功开拓，非粽类产品出口资质获批，为长期出海战略铺平道路。
　　（二）产品迭代响应需求，高潜力品类崛起
　　从行业趋势与消费需求来看，当前粽子的节令食品属性尚未根本改变，而消费者对自食场景下真空包装粽子的接受度正呈现调整态势。公司持续引导消费者选择新鲜粽、锁鲜粽等高品质、优口感产品，今年更针对真空系列推出短保真空粽，精准响应消费需求变化。上半年锁鲜粽、短保真空粽实现显著增长，精准契合了消费者对品质升级的需求；场景化品类亮点突出，烧腊卤味借助春节场景大幅增长，印证了在节日品类开发上的强劲能力；非粽品类孵化也稳步推进，后续将按规划推进产能落地。
　　（三）供应链筑基工程全面启动，质效提升可期
　　公司重视质量管控体系强化，通过与SGS合作、优化内部管理机制等方式，有效控制各项指标，实现28次合作方审核100%通过率。与胖东来、中粮的合作落地进一步彰显了过硬的品质背书；同时，聚焦供应链端业务流程的规范化建设，强化核心价值链的信息化，完成供应链前后端系统的延伸，上半年已完成物流轨迹追踪项目等多个系统上线，完成多个车间数据采集，为全链路追溯奠基。产能协同机制优化，通过基础数据标准化及全生命周期闭环管理，进一步提升旺季响应能力。
　　（四）组织效能持续提升，降本增效成果显著
　　上半年，公司组织效能持续提升，降本增效与人员优化成效显著。降本机制深度落地，上半年销售费用、管理费用得到有效控制，同比呈下降趋势；采购管理优化取得显著成效。人效改革稳步推进，以核心指标管控人工成本，启动非一线岗位调整梳理，下半年将继续严控相关成本并推进岗位调整，力争实现人效提升目标。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）产品创新与场景化品牌价值优势
　　经过多年发展，“五芳斋”作为“中华老字号”品牌已深入人心，在众多区域的消费者心中得到了高度认可。报告期内，公司积极开展品牌建设，实现22家双品牌联名，结合不同地域口味的粽子特色进行传播，探索跨界传播新模式，提升流量到销量的转化，持续刷新老字号创新力，彰显中华老字号新品牌价值。报告期内，公司荣获2024最潮国潮50强、2025沙利文10大杰出品牌、2025沙利文CEO大杰出品牌、第七届iSEE创新品牌百强、iSEE清甜糯月糕点铜奖、2025消费者信赖品牌、最受欢迎非遗美食、2025粽子产品特等奖、2025糕团产品特等奖等9个奖项。
　　在节令产品迭代上，公司推出短保真空粽并实现显著增长，同时以锁鲜粽、鲜粽等高质感品类持续引导消费转型；在非粽品类探索中，烘焙板块以“米、药食同源”为核心开发差异化产品，月饼项目则聚焦高毛利的传世臻月及五芳米月礼赠矩阵；品牌分层运营上，传世臻粽定位商务礼赠，五小芳强化视觉升级，形成价格带互补雏形。
　　（二）全渠道战略布局与渠道运营优势
　　公司具有覆盖商贸、连锁门店、经销商的全渠道营销网络，通过线上线下渠道的深度融合与协同发展，围绕客户需求提供产品开发支持，有效提高了订单转化率和客户服务能力。公司深耕直营KA/MA渠道，展现出强劲的渠道议价能力，同时新兴渠道拓展成效突出，通过与头部直播合作及即时零售布局，彰显数字化渠道的敏捷拓展实力；国际化基础持续夯实，凭借海外门店与中央厨房布局、出口业务拓展及非粽产品出口资质获取，为跨境业务多元化发展筑牢根基。
　　（三）供应链规模化与品质管控优势
　　公司拥有嘉兴、成都两大生产基地，是行业中生产规模最大的粽子专业生产基地之一，拥有从生产、加工、仓储、物流配送完整的产业链，生产品类除粽子外已覆盖月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等众多产品。公司的核心产品粽子处于细分领域龙头，销售季节性波动较强，如此大规模的粽子集中在端午节前较短的时间内生产销售，对市场的研判能力、集采能力、营销策划能力、品牌宣传能力、研发创新能力、供应链的短时峰值供应能力，生产与销售及时动态调整能力等均是极大的考验。报告期内，公司根据销售情况和生产产能及时调整生产节奏，进一步验证了产能弹性，支撑了旺季需求；并在全国同行业率先通过了ISO9001、ISO22000国际质量体系认证，后又导入ISO14001环境管理体系和OHSAS18001职业健康安全管理体系，有效强化了质量体系建设。
　　（四）技术及研发优势
　　五芳斋凭借传承百年的制作技艺和稳定的产品品质，作为中国食品工业协会粽子行业委员会会长单位。由中国商业联合会牵头、五芳斋作为第一起草单位起草的《粽子》食品法典国际标准的发布，也标志着粽子产业步入高质量发展。
　　报告期内，公司研发中心作为国家米制品加工技术研发专业中心、浙江省企业技术中心、浙江省重点农业企业研究院、嘉兴市米制品研发重点实验室及浙江省博士后工作站，拥有先进的技术开发理念及新兴的研发方向，累计已获得授权专利157项，其中发明专利35项、实用新型117项，外观设计专利5项。
　　（五）直面终端消费者，市场快速反应优势
　　公司对大型连锁商超采用直营的销售模式，由业务总部直接对接商超业务总部，得益于公司在粽子细分领域的行业地位，使公司在端午节商超的铺货、陈列上具有一定优势。同时省去中间流通环节，使公司在行业的发展中，能够对市场的变化做出高效决策，具备更强的市场竞争力。特别是在季节性强的业务中，使得公司能够快速响应终端消费者的市场需求，精准掌握营销节奏，提升市场竞争力。

　　四、可能面对的风险
　　1、食品安全风险
　　作为与消费者日常生活联系紧密的行业，食品制造业对食品安全要求非常高。近年来，随着国民收入水平的提高，我国民众的健康生活理念日益增强，全社会对食品质量、食品安全的关注度空前提高。一方面，国家对食品安全监督及质量控制要求越来越高，相关法律法规从各方面对公司的生产经营提出了严格要求，另一方面，媒体、消费者对公司的产品质量、食品安全等也时刻在进行监督和关注。食品制造业生产链条长、管理环节多，且传统点心手工制作工序较多，公司可能存在因管理疏忽或不可预见原因导致产品质量问题发生。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司的主要原材料包括糯米、猪肉、粽叶等农产品，原材料供货价格随市场整体供求情况相应波动，存在价格波动风险；此外，生物病虫害、异常性、灾难性气候事件时有发生，也会严重影响农产品的产量和价格，进而影响公司的经营稳定性。
　　3、公司经营的季节性波动风险
　　公司主要产品为粽子、月饼等传统节令食品，存在明显的季节性特征。粽子产品的销售主要集中在端午节前，月饼产品的销售主要集中在中秋节前。如果在粽子、月饼的集中消费季节，公司不能做好市场预测、及时组织安排好生产和库存储备，公司将面临部分产品备货不足进而失去业务机会，或者由于外部环境重大变化或公司对市场预测失误，造成生产过剩进而导致积压浪费的季节性经营风险。
　　4、品牌被仿冒的风险
　　经过多年的努力发展，公司已成为我国较有影响力的中华节令美食的企业，“五芳斋”品牌在粽子、月饼等传统节令食品市场上已具有较高的知名度和美誉度，是全国首批“中华老字号”、也曾获得“中国驰名商标”“农业产业化国家重点龙头企业”“原产地标记产品——嘉兴粽子(五芳斋)”等一系列国际级、省级荣誉。随着公司品牌知名度的不断提升，抄袭伪造知名品牌的产品成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。公司已积极采取多种措施保护自主知识产权，但也存在没有及时获取所有侵权信息的情况，如果未来公司产品被大量仿冒，可能会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成一定的不利影响。
　　5、市场竞争风险
　　公司目前经营状况良好，食品和餐饮业务双轮驱动，是粽子细分领域的绝对龙头。但伴随着我国食品消费与餐饮市场发展较快，行业企业数量众多，竞争十分激烈。另外，随着消费需求多元、消费结构升级以及消费者对食品安全的重视，食品制造企业不断提升管理和服务水平，大型企业之间的市场竞争也日益激烈，使公司可能面临由于市场竞争带来的市场占有率及盈利能力下降的风险。针对上述风险，公司将持续加大技术研发投入，优化产品结构，继续深化公司在市场中的核心竞争力；并通过营销网络的扩张和服务类型的扩充，创新营销渠道，注重线上线下经营的灵活性，加强细分市场服务水平，提升公司市场竞争力。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，在国内经济承压、企业增长动能趋缓的背景下，在面对消费需求收缩、渠道竞争加剧的多重挑战下，公司以新百年为起点，坚定实施长期主义发展路径，以客户价值创造为核心导向，通过主动收缩低效经销网络、强化渠道库存管控等组合拳，系统性重塑市场秩序。　　在此过程中，公司同步推进经营质量的全维度提升：对外实施渠道精耕战略，规范市场秩序，通过淘汰低效经销商、优化终端网点布局、强化应收账款管理等举措夯实市场基础；对内开展刀刃向内的"内生式增长"组织变革，重构扁平化管理架构，建立费用精准管控机制，并依托数字化手段强化供应链成本控制。公司通过精细化运营以及对原材料的成本控制，毛利... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，在国内经济承压、企业增长动能趋缓的背景下，在面对消费需求收缩、渠道竞争加剧的多重挑战下，公司以新百年为起点，坚定实施长期主义发展路径，以客户价值创造为核心导向，通过主动收缩低效经销网络、强化渠道库存管控等组合拳，系统性重塑市场秩序。
　　在此过程中，公司同步推进经营质量的全维度提升：对外实施渠道精耕战略，规范市场秩序，通过淘汰低效经销商、优化终端网点布局、强化应收账款管理等举措夯实市场基础；对内开展刀刃向内的"内生式增长"组织变革，重构扁平化管理架构，建立费用精准管控机制，并依托数字化手段强化供应链成本控制。公司通过精细化运营以及对原材料的成本控制，毛利率同比提升2.66个百分点，经营性现金流净额同比增长12.53%。
　　报告期内，2024年公司实现营业收入22.51亿元，同比下降14.57%，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比下降14.24%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.30亿元，同比下降9.66%。
　　（一）在行业内卷激烈的存量时代，推进业务健康发展
　　线下：公司的线下布局涵盖28个销售分公司及办事处、3,500个以上大型卖场、50,000家零售终端，将产品渗透至华东、华中、港澳等主要地区。渠道策略已从以往追求低质量的规模扩张转变为注重质量发展，致力于重建经销商信心，并增强渠道多样性。持续稳固现有的全国现代渠道的合作基本盘；重点发力与盒马、开市客等会员制系统的深度合作。餐饮连锁更加注重门店盈利能力的改善及新开门店质量，全年关闭低效门店86家，新开直营店、合营店、经销店、加盟店分别13家、2家、87家和35家，累计门店数476家，同时按合伙人模式加快门店转型升级速度，促进发展的内生动力。
　　线上：目前线上已布局37家电商直营店铺与300多家合作店铺，报告期内持续适应和优化运营策略，稳固各平台的经营效益，降低无效推广活动，集中资源投入，聚焦效益产出，实现毛利率同比增长8.05%。
　　（二）明确多品牌策略，开拓老字号国际化布局
　　确立了“五芳斋”作为主品牌，回归第一品牌价值，做毫无争议的行业领导品牌；“五芳斋传世臻”作为高端品牌，明确自身市场定位，确定清晰、可行的高端品牌商业模型；“五小芳”作为高性价比品牌，聚焦低位企业福利市场，发挥供应链优势，加速下沉市场渗透。三大品牌清晰定位，满足不同层次消费者的需求，有利于融合渠道特性布局，推动覆盖更广阔的市场份额，助力在不同细分市场上获取竞争优势，同时降低经营风险，抵御市场波动和提高行业竞争的能力。
　　为坚实迈出从国际贸易到全球化品牌发展的第一步，公司积极拓展海外市场，推动中国品牌走向世界，向海外传递中华优秀传统文化。报告期内公司已成立新加坡投资公司、新加坡餐饮公司、法国和日本公司，樟宜机场两家门店已全部中标；在机会与挑战并存的时代，五芳斋将坚定布局和拓展海外市场，为公司寻找到更多的市场增长机会。
　　（三）持续组织变革创效，不断提升管理运营水平
　　报告期内，在面对经营目标由事业部和渠道两条线共背，目标难以统一，责任、权利与利益界定不明确等问题，我们坚持“以客户为中心”的原则，构建以营销大前台、供应链大中台和职能大后台为核心的运营模式。持续推动组织机构向扁平化变革，减少冗余的管理链条，提升审批和管理效率，确保客户价值链“端到端”经营主体责任得到有效执行，进一步提升公司的运营效率。
　　（四）持续加强研发投入，引领粽子国际标准
　　报告期内，公司不断加强研发投入，以“成为全球最值得信赖的中华美食品牌”战略理念，开发高端、健康及轻食系列的产品为主，持续在粽类产品、江南湿点系列产品、月饼、糯团等传统食品以及方便食品、焙烤食品等领域坚持创新，推出一系列营养、安全、美味、健康、时尚的食品，满足消费者多样化、差异化、健康化的需求。
　　五芳斋凭借传承百年的制作技艺和稳定的产品品质，作为中国食品工业协会粽子行业委员会会长单位。报告期内，由中国商业联合会牵头、五芳斋作为第一起草单位起草的《粽子》食品法典国际标准正式发布，标志着中国传统食品粽子正式走向世界大舞台，引领粽子产业步入高质量发展，促进粽子企业加快技术进步和产品开发的步伐，提高产品质量，增强自身市场竞争力，同时也为全球产业的发展提供有力支持。
　　（五）规范治理，重视投资者价值分享
　　上市以来，公司持续重视全体投资者价值分享，将股东价值共创置于治理核心，一方面通过高比例分红与股份回购双向赋能投资者回报，公司近三个会计年度累计现金分红达3.47亿元，累计现金分红比例为233.54%；此外公司实施了近1亿元股份回购计划，以真金白银传递公司可持续发展信心。另一方面，公司在治理维度上，以治理体系完善化、信息披露透明化、投资者沟通立体化为抓手，构建监管合规与价值传导双重保障机制，并积极践行社会责任强化品牌公信力，多措并举实现资本市场形象与股东长期回报的协同提升。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况介绍
　　当前，中国食品行业正处于关键的结构性调整期，消费需求已从高速增长阶段迈入精细化运营阶段。这一转变背后，是宏观经济环境、消费者心理以及市场渠道格局等多方面因素交织作用的结果。在宏观经济波动的大背景下，消费者信心不足，消费行为逐渐趋于理性。《2024—2028年中国传统节令食品行业市场研究报告》显示，渠道碎片化现象愈发明显，为适应多样化的市场需求，传统节令食品行业展现出创新及健康口味、消费日常化、线上渠道发力、餐饮渠道发展空间大等趋势。
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所处行业为食品制造业（C14）；根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）的分类标准，公司食品制造业所处细分行业为方便食品制造（C143）和焙烤食品制造（C141）。此外，公司产品部分通过各类门店对外销售，涉及餐饮业（H62）中的快餐服务（H622）。
　　在品类方面，粽子、月饼等核心节令品类，凭借深厚的文化底蕴和传统消费习惯，依然在市场中占据重要地位。从市场规模来看，根据中国数据研究中心的数据，粽子行业2020年至2023年的年复合增长率预计为7%，2024年受文旅经济、礼品经济带动，增长率将达到8%，中国粽子市场规模首次突破百亿，达到103亿元。预计2025年粽子市场规模将达到110亿元，保持良好稳定增长的发展态势。
　　从渠道来看，近场零售、会员制商超等新兴渠道迅速崛起。这些新兴渠道以其便捷、高效、个性化的服务，吸引了大量消费者，倒逼企业加速全渠道融合与运营优化。企业需要在传统渠道与新兴渠道之间找到平衡，整合资源，提升运营效率，以适应不断变化的市场需求。
　　2024年3月20日，由中国食品工业协会和全国糖酒商品交易会组委会联合主办的中国食品行业趋势发布会在成都召开。会上表示：当前，我国食品产业整体呈现如下发展趋势：一是安全与健康并行，食品产业步入健康转型；二是节能降碳，全面绿色低碳转型；三是科研创新能力、数字化水平不断提高；四是地方特色食品产业不断壮大，效益不断提升；五是行业品牌效应持续扩大，市场整体走向品牌化。
　　（二）行业发展状况及发展趋势
　　1、行业品牌集中度将不断强化
　　随着消费者对食品安全日益重视以及国家对环保监管力度的不断加大，部分规模较小、经营不规范的企业将逐渐被淘汰，优势企业发展将更加迅速。根据中国其他成熟行业的发展趋势，可以预计粽子行业整合进一步加速，品牌市场集中度不断提高，企业规模化经营将成为行业发展的必然趋势。
　　2、粽子消费日常化、主食化趋势继续增强
　　粽子由于其口味独特、品种多样的特点，正越来越受到广大消费者的喜爱，已从端午节的标志性节令食品演变为日常方便食品，尤其是在浙江、江苏、上海等华东地区，粽子已成为主要的早餐及主食食品之一。同时，随着现代生活节奏的加快，粽子凭借方便、快捷的特点，其作为日常方便食品的属性逐渐增强，淡旺季的界限日益减弱，促使其市场规模逐步扩大。
　　3、消费需求升级
　　近年来，随着消费者健康意识逐步增强，减糖减碳、天然无添加正成为更多消费者的首选。艾瑞咨询报告指出，“真材实料、绿色健康”是当前食品消费的核心驱动力。在个性化方面，定制化节日礼盒市场逐渐兴起，根据消费者需求定制礼盒内的食品种类、包装风格等，满足送礼和自用的不同需求。
　　4、渠道多元化
　　线上线下渠道协同发展成为食品行业销售的新常态。电商平台的普及，让消费者足不出户就能购买到各类食品；线下实体门店则通过提供体验式服务，吸引消费者。会员制商超如盒马、山姆、胖东来等，凭借优质的商品、丰富的会员权益，吸引了大量中高端消费者，成为食品销售的高价值增量市场。
　　5、国际化探索起步
　　近年来，在深耕国内市场的同时，越来越多老字号乘风“出海”，积极拓展海外市场，推动中国品牌走向世界。国内老字号品牌加快海外布局，东南亚、欧洲市场成为重点，但本地化运营与品牌渗透仍面临挑战。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务
　　五芳斋创始于1921年，主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，是全国首批“中华老字号”企业，也曾荣获“中国餐饮百强企业”。公司始终坚持“食品+餐饮”协同发展，以“守护和创新中华美食”为使命，努力成为全球最值得信赖的中华美食品牌。目前拥有嘉兴、成都两大生产基地，并建立起覆盖全国的商贸、电商、连锁门店的全渠道营销网络。截至2024年12月31日，公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式建立了476家门店。报告期内，公司主营业务未发生变化。
　　食品制造业务：公司充分发挥“中华老字号”的品牌优势，对中国传统美食进行传承和创新，围绕二十四节气去打造五芳斋产品矩阵。目前公司主要从事以糯米食品为核心的中华美食的研发、生产和销售，主要产品包括粽子、月饼、青团、汤圆等节令食品，绿豆糕、桃酥、面包等烘焙食品，烧卖、馄饨、饭团等速冻食品，素肉、腊肠等休闲卤味食品，半熟预制菜、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。
　　餐饮业务：公司在深入研究中国传统饮食文化与烹饪技艺的基础上，对传统中式餐品进行了转型升级，致力于为大众消费者提供高品质的、标准化的中式连锁快餐服务。逐步形成了以江南口味为特征，米饭套餐为代表，兼顾粽子、馄饨、豆浆等早餐产品及米线、汤面等多元美食餐品为一体的中式餐饮服务。同时，公司建立了标准化的中央厨房，实现了原材料统一供应、中央厨房统一生产、物流统一配送的标准化生产管理。公司的餐饮门店不仅承载着粽子、月饼等产品的终端销售，也为公司的发展树立了良好的品牌形象和企业宣传。
　　（二）公司经营模式
　　公司经过多年的发展，拥有从研发、采购、生产到销售的食品全产业链，并不断加强供应链建设、增强技术改进提升生产效率、提升精益化管理能力，提高公司竞争力。
　　1、研发模式
　　公司专注于食品制造领域的研发及生产，拥有一支长期从事食品制造领域研发、生产和管理的技术团队，以开发高端、健康及轻食系列的产品为主，持续在粽类产品、江南湿点系列产品、月饼、糯团等传统食品以及方便食品、速冻食品、焙烤食品等领域坚持创新，并推出了一系列营养、安全、美味、健康、时尚的食品，满足了消费者多样化、差异化、健康化的需求，持续夯实技术及产品，在行业中保持领先地位。
　　2、采购模式
　　公司在采购工作方面已建立了完整的工作制度，规范采购工作中各部门的责任、权限和要求，从采购流程、供应商准入和供应商管理等环节规范原材料采购工作。公司通过集中采购，确保食品原料可追溯。同时，公司以寻源采购，实时关注上游原料供应市场信息、把握采购时间节点等方式，有效控制公司采购成本。
　　3、生产模式
　　公司采取自主生产为主，委托加工生产为辅的生产加工模式。此外，公司委托外部供应商生产月饼、糕点、蛋制品等产品。
　　公司目前在嘉兴、成都设有两个生产基地。嘉兴生产基地拥有新鲜粽子、速冻粽子、真空粽子、焙烤糕点、速冻八宝饭等生产线，成都生产基地拥有新鲜粽子、速冻粽子、真空粽子等生产线。餐饮服务方面，公司在嘉兴生产基地建设了中央厨房，生产菜肴成品调理包、半成品调理包等。
　　（1）粽类产能情况
　　公司粽子系列产品季节性较强，在阶段性产能条件无法完全满足销售旺季产品的供应时，通过委托外部供应商加工的方式安排生产。2024年1-12月，公司粽类产品自产产量34,992.25吨，委外加工产量6,878.80吨，自产占比83.57%。
　　（2）工艺流程
　　粽子生产工艺流程：
　　焙烤食品生产工艺流程：
　　新鲜/真空卤味生产工艺流程：
　　4、销售模式
　　经过多年的经营和发展，公司建立了全渠道的营销网络，线下销售、线上销售协调发展，直营、经销等销售模式相互补充。
　　（1）连锁门店模式
　　公司通过直营店、合作经营店直接销售，通过加盟店进行经销，门店是消费者直接接触并采购公司产品的重要窗口之一。截至2024年12月31日，公司在长三角区域、武汉及澳门等地区共开设了直营店104家，合作经营店26家，覆盖嘉兴、杭州、上海、武汉等华东、华中地区的主要城市，深入大型超市商圈、商业综合体、交通枢纽等主要商圈。
　　（2）电子商务模式
　　电子商务模式包括电商直销和代销两种模式。电商直销是指公司通过电商平台销售五芳斋的产品，目前公司已在天猫、京东、抖音等平台开设“五芳斋”直营店进行直接销售；电商代销模式是指电商平台负责运营和管理，销售五芳斋的相关产品，如天猫超市、京东自营店等。报告期内，公司线上销售网络已覆盖了天猫、京东、抖音、拼多多等各大电商平台。
　　（3）商超模式
　　商超的销售模式是指公司与商超签署标准供销合同，即依据合同约定的采购订单进行发货，并按合同约定进行对账结算。目前，公司产品在国内的商超客户主要包括麦德龙、大润发、沃尔玛、盒马、苏果、世纪联华等国内连锁大卖场。
　　（4）经销模式
　　①公司经销模式基本情况
　　公司业务的经销模式具体包括普通经销、线上经销、高速经销和连锁加盟四种方式。
　　普通经销指公司与渠道经销商签订经销协议，渠道经销商根据协议约定区域及渠道进行销售。线上经销指公司与部分线上渠道经销商签订经销协议，授权线上渠道经销商在指定的电商平台进行销售。
　　高速经销指公司与全国各地高速管理方签署协议，在其控制的服务区中授权经销商销售五芳斋产品；或公司与经销商签署经销协议，授权经销商在其取得经营权的高速服务区内销售五芳斋产品。
　　连锁加盟指公司与经营方签订相应的经营合同，在门店内销售公司产品。连锁加盟模式下，公司授权经营方经营“五芳斋”产品，监督管理门店的经营情况、服务质量、环境卫生、安全生产等，经营方自主经营、自负盈亏。
　　②经销商数量变动及原因分析
　　公司基于内部资源、客户需求、市场环境等多方面基础上制定更加精准和多样化的销售手段，针对线上和线下产品实行区隔式的销售政策，对经销商数量做减法，对经销商质量做加法，强化渠道管理，持续夯实全渠道布局的经营思路。
　　（5）其他
　　公司积极开发团购和大客户渠道，目标客户主要覆盖大型连锁餐饮、中大型企业团购等领域。随着公司产品品牌力的进一步提升，产品质量也进一步取得终端消费者的认可，也带动了餐饮等特通渠道客户对公司产品的青睐。长期以来与中国石化、八马茶业等企业保持良好合作关系，报告期内，公司积极拓展核心城市头部企业合作机会，与中国邮政、香格里拉、德寿宫、洽洽食品、永和豆浆、好欢螺等大型企业达成合作，通过定制化产品和高端礼盒打造公司面向全国范围内的大客户营销体系。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）品牌价值优势
　　报告期内，公司通过央视、CGNT、中国日报等高频次报道，全网报道量30余篇，曝光量超千万；抓住春节、清明、端午三大节令，结合端午文化节、非遗文化等热点，组织品宣活动，提升品牌美誉度；精耕自媒体矩阵，坚持年轻化的内容输出，“五芳影业”端午期间视频播放量达到1227万次，品牌传播完成全网报道量60.9万篇，同比增长25%。通过节令文化内容的输出和年轻化表达，持续提升第一品牌影响力和创新力。
　　（二）全渠道协同布局优势
　　报告期内，公司持续构建线上线下协同发展的立体化渠道网络。公司线下终端渗透能力强，已拥有百家稳定高效的经销商队伍，终端直营已覆盖上千个网点，实现了从核心商圈到流通渠道的多层次覆盖。线上渠道，公司入驻了包括天猫、京东、拼多多、抖音等多平台覆盖，借助线上的用户传播规模效应，不断扩大品牌的认知群体，强化人货场精细管理，优选与抖音电商头部达人合作，加速品牌曝光和转化，实现品牌、营销与渠道策略的共振。
　　（三）技术研发与标准化建设能力优势
　　报告期内，新的研发中试车间已投入使用，研发中心升级为食品研究所，科研硬件设施升级的同时，不断推进技术革新和生产流程的优化，裹粽二代线、粽子无人烧煮线以及常温锁鲜粽气调包装设备均已进入中试车间安装、测试，并对机械结构和控制程序进行了优化，致力于提高“智造”能力，适应新形势下的市场和行业发展。参与国家标准《粽子质量通则》《速冻面米食品质量通则》、行业标准《绿豆糕》的修订工作。另外，公司主导起草的《粽子》食品法典国际标准正式发布，持续不断巩固在粽子行业的领导地位，提升在食品行业的影响力。
　　（四）企业数字化优势
　　报告期内，以数智化建设为抓手，提升内部治理效率：系统方面，上线了成品追溯项目，完成供应商、客户管理、POS三大系统的上线切换；通过在采购、销售、供应链等环节数字化应用，赋能业务发展。流程方面，完善业务流程体系建设，开展运营优化提升专项以及战略落地规划、端午复盘、春节节令规划项目。另外，引入BI数据统一决策平台，旨在统一数据平台和标准。
　　（五）供应链制造和管理优势
　　公司拥有嘉兴、成都两大生产基地，是行业中生产规模最大的粽子专业生产基地之一，拥有从生产、加工、仓储、物流配送完整的产业链，生产品类除粽子外已覆盖月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等众多产品。公司的核心产品粽子处于细分领域龙头，销售季节性非常明显，面对粽子销售的季节性挑战，公司凭借深厚的供应链壁垒和卓越的营运管理能力，确保了短时间内的大规模生产与销售平稳进行。报告期内，公司实施米品、点心车间和真空、裹粽、预处理车间精益改善项目，激发员工的工作积极性与潜能。推动精益生产管理，合理规划库容，搭建设备管理体系，提升基础运营水平，库存数据准确性和及时性得到有效提升。
　　（六）直面终端消费者，市场快速反应优势
　　公司对大型连锁商超采用直营的销售模式，由业务总部直接对接商超业务总部，一方面增强了公司在端午节等关键销售时点的市场铺货和陈列优势。另外一方面省去中间流通环节，提高了公司市场决策的效率和响应速度，直面终端消费者的模式使公司能够更准确地把握市场需求变化，在季节性销售中更好地掌控营销节奏，提升市场竞争力。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司实现营业收入225,135.50万元，较上年同期263,530.83万元，同比下降14.57%；归属于上市公司股东的净利润14,214.13万元，较上年同期16,573.76万元，同比下降14.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13,040.45万元，较上年同期14,434.36万元，同比下降9.66%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　节令食品的文化价值重塑：粽子是我国历史文化沉淀最为深厚的传统美食之一，作为端午节的节令食物，其消费具备刚需属性。随着国民对传统节日的重视程度加深，以及粽子的礼品属性增强，其市场规模将继续保持稳步上升的趋势。同时，多家老字号通过非遗IP联名、影视植入提升产品价值，并结合国潮元素推出文创产品，以吸引年轻消费者群体。
　　iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，随着人均消费水平的增长以及餐饮消费结构调整，中国烘焙食品零售市场将持续扩容，预计2029年市场规模将达8595.6亿元。中国烘焙食品行业细分市场潜力巨大，随着自媒体的不断发展，各类网红探店、KOL推荐等促使中式糕点、新中式糕点成为新热点，发展势头强劲。伴随着下沉市场消费品质升级扩容，中国月饼市场正在由传统的城市礼盒市场为主升级为全国性普惠性礼盒市场。受传统文化影响，直播、出海、团购以及OEM等新兴销售模式增长迅速，外加下沉市场礼物经济崛起，推动月饼市场创新带来新的增长点。
　　随着人民生活水平逐步提高，餐饮消费需求正逐渐从以满足温饱为主，向追求品质体验与情感文化相结合的新消费诉求转变。在人民物质与精神追求日益丰富的当代，品牌化、连锁化餐饮企业正迎来新的发展机遇，凭借产品、模式及供应链的持续创新，行业资源和市场客户将进一步向头部餐饮企业集聚。预计2025年，我国中式快餐行业市场规模将接近1.3万亿人民币。同时，面对日益多样化的下游消费需求，快餐行业企业正积极布局数字化运营、产业链一体化、跨界新产品融合、线上营销外卖与直播带货等新兴模式。
　　(二)公司发展战略
　　新的一年，五芳斋仍将坚持“食品+餐饮”协同发展，通过“餐饮+零售”的经营模式，力争成为长三角地区的餐饮连锁领军品牌，以“守护和创新中华美食”为使命，努力成为全球最受信赖的中华美食品牌。五芳斋，作为主品牌，进一步巩固行业领导者地位，做毫无争议的行业领导品牌，同时将烘焙与速冻产品发展为第二增长引擎，努力成为行业知名品牌，并致力于走向国际市场的先行者，成为食品老字号出海第一品牌。
　　2025年公司将以“有效增长”驱动高质量发展，围绕“城市家庭早餐”场景，形成专业化速冻产品群；聚焦“茶点和轻送礼”伴手礼场景，打造新中式米糕和江南细点，构建五芳斋烘焙的差异化心智，建立不同场景下品牌差异化定位，同时将“降本增效”作为重要支撑，简化流程，充分分权和授权，夯实责权利，“激励”和“考核”相结合，赋能业务作战，持续修炼经营内功，实现经营质的有效提升、量的合理增长、势的积蓄壮大，推动企业长青下的可持续发展。
　　(三)经营计划
　　1、构建节令场景化运营，驱动销售的有效提升
　　端午节令聚焦高品质自食与礼品市场，通过冰粽、糯玉米粽等创新产品吸引年轻群体，以有机食材、定制化服务及会员营销抢占商务礼赠市场，匹配高端网点体验；中秋节令通过低糖健康、特色礼盒塑造差异化心智，烘焙品类重点推广“糕”和“团”等核心单品，构建节日礼品矩阵；春节、清明节令围绕汤圆、烧卖、包点打造早餐场景，青团产品延长保质期，创新口味，覆盖四季消费。通过节令、日销及场景型产品，构建覆盖全消费场景的产品矩阵，形成差异化优势。
　　2、以“市场驱动”作为关键抓手，提升渠道精细化运营能力
　　2025年公司将以客户为中心，创新为主导，逐步升级为“最优成本之上的好品质+高性价比”大客户业务模型，灵活应对市场变化，重点开拓山姆、胖东来等商超的深度合作。通过针对性的合作商政策，促使核心经销商信心回归，稳市场大盘，以“精益渠道管理”作为突破，形成线下新渠道、新增量。线下门店聚焦单店增长模型，在可控盈利模式下，快速在核心范围内拓展门店数，形成区域化的规模优势促增量。同时适配更高效的大客户政策和服务体系，推动各业务中心创新与发展，助力渠道新客户的开发与老客户的深度合作。
　　线上通过适配各平台的个性化产品，多样化的产品组合和高质价比，提升传统平台份额。强化人货场精细管理，倾斜于自播、达播和内容创新上，优选与抖音电商头部达人合作，在内容平台做突破。另外不断尝试新业务合作模式、新平台运营方式，挖掘潜在的市场机会，提升五芳斋线上平台整体的行业地位。
　　3、满足不同细分市场的需求，做宽产品价格带，升级品牌价值
　　“五芳斋主品牌”，依托高品牌知名度，契合高质价比消费趋势，求变创新，持续跃升主品牌价值；同时，利用成熟的渠道布局，做好多品类多价格带布局，促进蛋品、烘焙等非粽品类销售增量。“五芳斋传世臻”品牌以高端、有机、大健康食材为原料，打造高端礼赠产品线，构建高端品牌底蕴，助力产品升级，提升客单价，成为新的高品质增长发力点。“五小芳”通过“大企业的高性价比”品牌的定位，加速市场扩张，深入挖掘下沉市场的潜力，对追求高性价比的消费群体进行持续的渗透，实现销量的快速增长。
　　4、拉通产供销研，多举措实现降本增效，向管理要效益
　　梳理需求、计划到交付，端到端业务流程，聚焦成本、效率、交付和服务，打通客户、内部及供应商的业务流，强化采购供应与订单交付能力，从“看得见”的显性成本到“看不见”的隐性成本，逐步落实各项降本增效工作，优化管理制度和规范员工行为，提升运营效率，让精细管理逐步深入到每个经营毛细血管中，实现经济效益最大化。
　　5、以艰苦奋斗为核心，打胜仗为终极目标，持续组织创效势能
　　推行扁平化管理模式，简化决策流程，提高战略执行力；实施战略绩效管理、变革薪酬激励等举措，凝聚团队合力，实现员工与企业的共同发展，提高组织效率。同时，借助数智化工具，完善营销前台、供应链中台数字化建设，赋能业务与决策，提升整体运营效率。
　　6、加快布局国际业务，努力成为食品老字号出海第一品牌
　　公司聚焦未来发展战略目标，在稳定香港和澳门现有业务的基础上，稳步拓展新加坡、日本、法国等海外市场，研究不同海外市场的属地化运营模式，探索海外供应链布局，打造中国传统美食文化的名片，积极传播中国传统美食文化，为拓展全球市场打下基础。预计2025年度新加坡两家门店将顺利开业。
　　(四)可能面对的风险
　　1、食品安全风险
　　作为与消费者日常生活联系紧密的行业，食品制造业对食品安全要求非常高。近年来，随着国民收入水平的提高，我国民众的健康生活理念日益增强，全社会对食品质量、食品安全的关注度空前提高。一方面，国家对食品安全监督及质量控制要求越来越高，相关法律法规从各方面对公司的生产经营提出了严格要求，另一方面，媒体、消费者对公司的产品质量、食品安全等也时刻在进行监督和关注。食品制造业生产链条长、管理环节多，且传统点心手工制作工序较多，公司可能存在因管理疏忽或不可预见原因导致产品质量问题发生。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司的主要原材料包括糯米、猪肉、粽叶等农产品，原材料供货价格随市场整体供求情况相应波动，存在价格波动风险；此外，生物病虫害、异常性、灾难性气候事件时有发生，也会严重影响农产品的产量和价格，进而影响公司的经营稳定性。
　　3、公司经营的季节性波动风险
　　公司主要产品为粽子、月饼等传统节令食品，存在明显的季节性特征。粽子产品的销售主要集中在端午节前，月饼产品的销售主要集中在中秋节前。如果在粽子、月饼的集中消费季节，公司不能做好市场预测、及时组织安排好生产和库存储备，公司将面临部分产品备货不足进而失去业务机会，或者由于外部环境重大变化或公司对市场预测失误，造成生产过剩进而导致积压浪费的季节性经营风险。
　　4、品牌被仿冒的风险
　　经过多年的努力发展，公司已成为我国较有影响力的中华节令美食的企业，“五芳斋”品牌在粽子、月饼等传统节令食品市场上已具有较高的知名度和美誉度，是全国首批“中华老字号”，曾获得“中国驰名商标”“农业产业化国家重点龙头企业”“原产地标记产品——嘉兴粽子（五芳斋）”等一系列国家级、省级荣誉。随着公司品牌知名度的不断提升，抄袭伪造知名品牌的产品成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。公司已积极采取多种措施保护自主知识产权，但也存在没有及时获取所有侵权信息的情况，如果未来公司产品被大量仿冒，可能会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成一定的不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业发展情况　　商务部把2024年定为“消费促进年”，旨在培育壮大新型消费，稳定和扩大传统消费推动扩大服务消费以及优化整体消费环境，进一步拉动经济增长。近年来，食品CPI波动明显，这反映了食品消费在宏观政策调节后的爆发式增长开始退热，消费者开始回归更加理性的消费习惯。北京大学国家发展研究院跟踪的季度消费者信心指数的变化情况显示，消费者信心指数在2022年底有所恢复后，开始持续下滑，在2023年年中达到低位，之后才开始逐步恢复。但想要从“提振”迈向“促进”,食品行业需要更多创意来打动消费观念日趋理性的消费者，这也对食品行业的创新能力... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业发展情况
　　商务部把2024年定为“消费促进年”，旨在培育壮大新型消费，稳定和扩大传统消费推动扩大服务消费以及优化整体消费环境，进一步拉动经济增长。近年来，食品CPI波动明显，这反映了食品消费在宏观政策调节后的爆发式增长开始退热，消费者开始回归更加理性的消费习惯。北京大学国家发展研究院跟踪的季度消费者信心指数的变化情况显示，消费者信心指数在2022年底有所恢复后，开始持续下滑，在2023年年中达到低位，之后才开始逐步恢复。但想要从“提振”迈向“促进”,食品行业需要更多创意来打动消费观念日趋理性的消费者，这也对食品行业的创新能力提出了新的挑战。
　　2024年3月20日，由中国食品工业协会和全国糖酒商品交易会组委会联合主办的中国食品行业趋势发布会在成都召开。会上表示：当前，我国食品产业整体呈现如下发展趋势：一是安全与健康并行，食品产业步入健康转型；二是节能降碳，全面绿色低碳转型；三是科研创新能力、数字化水平不断提高；四是地方特色食品产业不断壮大，效益不断提升；五是行业品牌效应持续扩大，市场整体走向品牌化。
　　iiMediaResearch（艾媒咨询）数据显示，2023年中国餐饮收入达52,890亿元，同比上升20.4%，餐饮行业市场规模已恢复至2019年水平，其在短期内将缓慢发展，预计2025年市场规模达56,712亿元。随着全国各地促消费政策的持续发力，2024年餐饮消费市场需求不断被激发，加速拓店和深入下沉市场成为各大餐饮品牌的重中之重。
　　（二）公司从事的主要业务情况
　　五芳斋创始于1921年，主营业务是以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，是全国首批“中华老字号”企业，也曾荣获“中国餐饮百强企业”。公司始终坚持“食品+餐饮”协同发展，以“守护和创新中华美食”为使命，努力成为中华节令食品领导品牌。目前拥有嘉兴、成都两大生产基地，并建立起覆盖全国的商贸、连锁门店、电商的全渠道营销网络。截至2024年6月30日，公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立了443家门店。报告期内，公司主营业务未发生变化。
　　食品制造业务：公司充分发挥“中华老字号”的品牌优势，对中国传统美食进行传承和创新，围绕着二十四节气去打造五芳斋产品矩阵。目前公司主要从事以糯米食品为核心的中华美食的研发、生产和销售，主要产品包括粽子、月饼、青团、汤圆等节令食品，绿豆糕、桃酥、面包等烘焙食品，烧卖、馄饨、饭团等速冻食品，腊肠等休闲卤味食品，蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群。
　　餐饮业务：公司在深入研究中国传统饮食文化与烹饪技艺的基础上，对传统中式餐品进行了转型升级，致力于为大众消费者提供高品质的、标准化的中式连锁快餐服务。逐步形成了以江南口味为特征，米饭套餐为代表，兼顾粽子、馄饨、豆浆等早餐产品及米线、汤面等多元美食餐品为一体的中式餐饮服务。同时，公司建立了标准化的中央厨房，实现了原材料统一供应、中央厨房统一生产、物流统一配送的标准化生产管理。公司的餐饮门店不仅承载着粽子、月饼等产品的终端销售，也为公司的发展树立了良好的品牌形象，为企业的宣传起到了良好的促进作用。
　　（三）公司经营模式
　　公司经过多年的发展，拥有从研发、采购、生产到销售的食品全产业链，并不断加强供应链建设、增强技术改进提升生产效率、提升精益化管理能力，提高公司竞争力。
　　1、研发模式
　　公司专注于食品制造领域的研发及生产，拥有一支长期从事食品制造领域研发、生产和管理的技术团队，以开发高端、健康及轻食系列的产品为主，持续在粽类产品、江南湿点系列产品、月饼、糯团等传统食品以及方便食品、焙烤食品等领域坚持创新，并推出了一系列营养、安全、美味、健康、时尚的食品，满足了消费者多样化、差异化、健康化的需求，持续夯实技术及产品，在行业中保持领先地位。
　　2、采购模式
　　公司在采购工作方面已建立了完整的工作制度，规范采购工作中各部门的责任、权限和要求，从采购流程、供应商准入和供应商管理等环节规范原材料采购工作。公司通过集中采购，确保食品原料可追溯。同时，公司以寻源采购，实时关注上游原料供应市场信息、把握采购时间节点等方式，有效控制公司采购成本。
　　3、生产模式
　　公司采取自主生产为主，委托加工生产为辅的生产加工模式。此外，公司委托外部供应商生产月饼、糕点、蛋制品等产品。
　　公司目前在嘉兴、成都设有两个生产基地。嘉兴生产基地拥有新鲜粽子、速冻粽子、真空粽子、焙烤糕点、速冻八宝饭等生产线，成都生产基地拥有新鲜粽子、速冻粽子、真空粽子等生产线。餐饮服务方面，公司在嘉兴生产基地建设了中央厨房，生产菜肴成品调理包、半成品调理包等。
　　（1）粽类产能情况
　　公司粽子系列产品季节性较强，在阶段性产能条件无法完全满足销售旺季产品的供应时，通过委托外部供应商加工的方式安排生产。2024年1-6月，公司粽类产品自产产量31,015.83吨，委外加工产量6,404.72吨，自产占比82.88%。
　　（2）工艺流程
　　粽子生产工艺流程：
　　焙烤食品生产工艺流程：
　　新鲜/真空卤味生产工艺流程：
　　4、销售模式
　　经过多年的经营和发展，公司建立了全渠道的营销网络，线下销售、线上销售协调发展，直营、经销等销售模式相互补充。
　　（1）连锁门店模式
　　公司通过直营店、合作经营店直接销售，通过加盟店进行经销，门店是消费者直接接触并采购公司产品的重要窗口之一。截至2024年6月30日，公司在长三角区域、武汉及澳门等地区共开设了直营店102家，合作经营店24家，覆盖嘉兴、杭州、上海、武汉等华东、华中地区的主要城市，深入大型超市商圈、商业综合体、交通枢纽等主要商圈。
　　（2）电子商务模式
　　电子商务模式包括电商直销和代销两种模式。电商直销是指公司通过电商平台销售五芳斋的产品，目前公司已在天猫、京东、抖音等平台开设“五芳斋”直营店进行直接销售；电商代销模式是指电商平台负责运营和管理，销售五芳斋的相关产品，如天猫超市、京东自营店等。报告期内，公司线上销售网络已覆盖了天猫、京东、抖音、拼多多等各大电商平台。
　　（3）商超模式
　　商超的销售模式是指公司与商超签署标准供销合同，即依据合同约定的采购订单进行发货，并按合同约定进行对账结算。目前，公司产品在国内的商超客户主要包括麦德龙、大润发、沃尔玛、盒马、苏果、世纪联华等国内连锁大卖场。
　　（4）经销模式
　　①公司经销模式基本情况
　　公司业务的经销模式具体包括普通经销、线上经销、高速经销和连锁加盟四种方式。公司的上述四种经销模式均为买断式经销。
　　普通经销指公司与渠道经销商签订经销协议，渠道经销商根据协议约定区域及渠道进行销售。
　　线上经销指公司与部分线上渠道经销商签订经销协议，授权线上渠道经销商在指定的电商平台进行销售。
　　高速经销指公司与全国各地高速管理方签署协议，在其控制的服务区中授权经销商销售五芳斋产品；或公司与经销商签署经销协议，授权经销商在其取得经营权的高速服务区内销售五芳斋产品。
　　连锁加盟指公司与经营方签订相应的经营合同，在门店内销售公司产品。连锁加盟模式下，公司授权经营方经营“五芳斋”产品，监督管理门店的经营情况、服务质量、环境卫生、安全生产等，经营方自主经营、自负盈亏。
　　②经销商数量变动及原因分析
　　公司基于内部资源、客户需求、市场环境等多方面基础上制定更加精准和多样化的销售手段，针对线上和线下产品实行区隔式的销售政策，对经销商数量做减法，对经销商质量做加法，强化渠道管理，持续夯实全渠道布局的经营思路。
　　（5）其他
　　公司积极开发团购和大客户渠道，目标客户主要覆盖大型连锁餐饮、中大型企业团购等领域。随着公司产品品牌力的进一步提升，产品质量也进一步取得终端消费者的认可，也带动了餐饮等特通渠道客户对公司产品的青睐。长期以来与中国石化、八马茶业等企业保持良好合作关系，报告期内，公司积极拓展核心城市头部企业合作机会，与中国邮政、香格里拉、德寿宫、洽洽食品、永和豆浆、好欢螺等大型企业达成合作，通过定制化产品和高端礼盒打造公司面向全国范围内的大客户营销体系。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2024年上半年，外部环境复杂性严峻性不确定性明显上升、国内结构调整持续深化等带来新挑战，国民经济表现出“‘形有波动、势仍向好’，短期波动不会改变长期向好大势”的特征。面对消费环境的不断变化和行业竞争的持续加剧，公司秉承“守正笃实久久为功”的发展理念，紧密围绕年初所制定的经营方针及战略目标，扎实推进多项重点业务。此外，公司进一步强化管理、优化流程，聚焦提质增效及降本控费，以推动各项经营管理工作的执行落地。
　　与此同时，基于复杂多变的外部市场环境，综合考虑公司长期发展需要，坚持保障公司效益基本盘，在整体营销规划方面，公司选择了较审慎的规划部署。虽一定程度上致使现阶段经营策略未能实现超预期表现，但从全年的视角看，下半年公司仍将以坚韧的发展态势，锚定年初确定的经营目标，挖掘增量市场机遇，深耕粽类、非粽类与餐饮业务，通过创新思维驱动增长新引擎，进一步赋能非粽资源，为公司发展的持续增长和全面提升注入强劲动力。
　　回顾2024年1-6月，公司重点围绕以下方面开展工作：
　　（一）强产品力打造“粽+”矩阵
　　最大化满足“高端送礼和自食”两大场景下的用户需求，以传世臻粽、日销鲜粽、爆料粽及高性价比节令粽，进一步打造“粽+”产品矩阵。引导消费者转向品质和附加值更高的鲜粽产品，五芳鲜粽系列销售额实现较大增长，为平衡销售的季节性以及产品的日销奠定了良好的基础。同时围绕“客户至上”的核心理念，搭建大客户营销业务团队，以严格标准的质量管理系统，对外实时响应需求、对内与各部门及时协调管理，与客户实现双向赋能，提升市场竞争力。
　　（二）强品牌力巩固行业领先地位
　　持续加强品牌建设，搭建多品牌矩阵。2024年上半年经过公司策略优化调整，依托成都基地自有供应链，高性价比的第二品牌“五小芳”和定制业务实现有效提升。
　　同时充分利用五芳斋品牌优势，坚持高品质高口碑的价值精品，聚焦核心品类和爆品，以产品力带动品牌力，强化“产品超爆超有吸引力”下的“最潮老字号”定位。报告期内，公司荣获第二十届老字号品牌创新奖、iSEE全球食品创新品牌百强榜证书、iSEE全球美味奖2/3星证书、ISEE第六届全球奖铜奖、天猫新品创新中心食饮新风TOP30等近二十个奖项。
　　（三）强渠道力突破布局新兴渠道
　　聚焦三大事业部，进一步提升全渠道运营效率。同时，持续布局并运作新兴渠道，实现高质价比产品的竞争。线上深化精益运营管理能力，通过产品梳理，推出适配线上渠道的产品，利润实现增幅。同时布局线下新兴渠道，商贸板块与开市客合作良好，线下渠道拓展取得突破。
　　连锁餐饮方面重点提升门店坪效，聚焦门店经营质量，减少低效亏损门店，做好从产品研发到生产的精细化管理。报告期内，公司持续围绕“一站式解决家庭早餐点心+节令伴手礼送礼需求”探索新业态连锁模式，拓宽连锁发展空间。截至2024年6月30日，公司已成立5家直营节令伴手礼店，14家加盟节令伴手礼店。
　　（四）数字化转型构建智能化运营新格局
　　报告期内，公司数字化发展中心在保障公司网络、系统及数据稳定持续运行和安全的同时，聚焦业务流程的规范化建设，强化核心价值链的信息化，完成供应链前后端系统的延伸，赋能业务，提升效能。目前已完成成品防窜货项目的上线，完成CRM和SRM两大系统的上线切换，推进一系列安全管理及基础运维管理项目。
　　（五）人力资源优化升级激发企业内部活力与效能
　　2024年上半年，公司全面推动组织变革，从职能制组织架构升级为产品事业部制组织架构，明确了各部门组织定位、目标与使命，进一步夯实组织能力。推动任职资格体系，基于战略发展需要，明确组织能力建设目标，升级专业能力标准和管理能力标准，确保在动态变化和快速发展的业务环境下，打造高效人才供应链体系，实现无时差的人才补给，支撑公司业务发展。同时变革薪酬绩效激励机制，打造以“价值创造”为导向的利润分享机制。从财务、客户、运营与学习成长等四大维度出发，升级组织绩效管理体系，夯实管理者责任，激发员工自驱力，为公司的中长期持续健康发展提供有力保障。
　　此外，公司与嘉兴大学深度合作，成立“五芳学堂”，搭建学历教育和专业培训平台，培养高绩效高潜力高忠诚度的员工，提升员工综合素质，吸引社会更多优秀人才的加入。

　　三、风险因素
　　1、食品安全风险
　　作为与消费者日常生活联系紧密的行业，食品制造业对食品安全要求非常高。近年来，随着国民收入水平的提高，我国民众的健康生活理念日益增强，全社会对食品质量、食品安全的关注度空前提高。一方面，国家对食品安全监督及质量控制要求越来越高，相关法律法规从各方面对公司的生产经营提出了严格要求，另一方面，媒体、消费者对公司的产品质量、食品安全等也时刻在进行监督和关注。食品制造业生产链条长、管理环节多，且传统点心手工制作工序较多，公司可能存在因管理疏忽或不可预见原因导致产品质量问题发生。
　　2、原材料价格波动的风险
　　公司的主要原材料包括糯米、猪肉、粽叶等农产品，原材料供货价格随市场整体供求情况相应波动，存在价格波动风险；此外，生物病虫害、异常性、灾难性气候事件时有发生，也会严重影响农产品的产量和价格，进而影响公司的经营稳定性。
　　3、公司经营的季节性波动风险
　　公司主要产品为粽子、月饼等传统节令食品，存在明显的季节性特征。粽子产品的销售主要集中在端午节前，月饼产品的销售主要集中在中秋节前。如果在粽子、月饼的集中消费季节，公司不能做好市场预测、及时组织安排好生产和库存储备，公司将面临部分产品备货不足进而失去业务机会，或者由于外部环境重大变化或公司对市场预测失误，造成生产过剩进而导致积压浪费的季节性经营风险。
　　4、品牌被仿冒的风险
　　经过多年的努力发展，公司已成为我国较有影响力的中华节令美食的企业，“五芳斋”品牌在粽子、月饼等传统节令食品市场上已具有较高的知名度和美誉度，是全国首批“中华老字号”、也曾获得“中国驰名商标”“农业产业化国家重点龙头企业”“原产地标记产品——嘉兴粽子(五芳斋)”等一系列国际级、省级荣誉。随着公司品牌知名度的不断提升，抄袭伪造知名品牌的产品成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。公司已积极采取多种措施保护自主知识产权，但也存在没有及时获取所有侵权信息的情况，如果未来公司产品被大量仿冒，可能会给公司声誉、品牌形象及经济效益等诸多方面造成一定的不利影响。
　　5、市场竞争风险
　　公司目前经营状况良好，食品和餐饮业务双轮驱动，是粽子细分领域的绝对龙头。但伴随着我国食品消费与餐饮市场发展较快，行业企业数量众多，竞争十分激烈。另外，随着消费需求多元、消费结构升级以及消费者对食品安全的重视，食品制造企业不断提升管理和服务水平，大型企业之间的市场竞争也日益激烈，使公司可能面临由于市场竞争带来的市场占有率及盈利能力下降的风险。
　　针对上述风险，公司将持续加大技术研发投入，优化产品结构，继续深化公司在市场中的核心竞争力；并通过营销网络的扩张和服务类型的扩充，创新营销渠道，注重线上线下经营的灵活性，加强细分市场服务水平，提升公司市场竞争力。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　“五芳斋”始于1921年，品牌距今已有百年历史。公司亦是全国首批“中华老字号”企业，粽子制作方法源于百年传承的传统工艺，其制作技艺于2011年被文化部收录进第三批国家级非物质文化遗产名录，是粽子行业内的龙头企业和行业标准制定者。公司先后获得中国驰名商标，“农业产业化国家重点龙头企业”、“全国主食加工业示范企业”、“浙江省绿色企业”、“浙江省十大特色农产品品牌”等国家级、省级荣誉称号。报告期内，由中国商业联合会牵头、五芳斋作为第一起草单位起草的《粽子》食品法典国际标准正式发布，标志着中国传统食品粽子正式走向世界大舞台，引领粽子产业步入高质量发展，促进粽子企业加快技术进步和产品开发的步伐，提高产品质量，增强自身市场竞争力，同时也为全球产业的发展提供有力支持。
　　公司以“热爱中国味”为品牌主张，以“助力中华民族饮食文化的传承和伟大复兴”为使命，致力于让更多人热爱中国传统美食和文化。
　　（一）品牌价值优势
　　经过多年发展，“五芳斋”作为“中华老字号”品牌已深入人心，在众多区域的消费者心中得到了高度认可。报告期内，公司积极开展品牌建设，实现34家双品牌联名，结合不同地域口味的粽子特色进行传播，探索跨界传播新模式，提升流量到销量的转化，持续刷新老字号创新力，彰显中华老字号新品牌价值。报告期内，公司荣获第二十届老字号品牌创新奖、iSEE全球食品创新品牌百强榜证书、iSEE全球美味奖2/3星证书、ISEE第六届全球奖铜奖、天猫新品创新中心食饮新风TOP30等近二十个奖项。
　　（二）全渠道营销体系优势
　　公司已建立起覆盖商贸、连锁门店、经销商的全渠道营销网络，通过线上线下渠道的深度融合与协同发展，围绕客户需求提供产品开发支持，有效提高了订单转化率和客户服务能力。同时，持续布局新兴渠道高质价比产品的竞争策略，进一步强化公司核心竞争力。
　　（三）企业数字化优势
　　公司坚定推进从传统企业向流程企业、数字化企业的转变。加强工艺技术创新，重视与生产应用的融合，提升机械化效率。“珍情礼盒包装流水线”、“烧煮-真空二合一生产线”投入使用，从真空包装、灭菌、打箱实现了产线联动集成自动化。数字产业智慧园整体投入运行，与之相配套的仓储管理系统、需求管理系统、主数据管理系统、库存端供应链可视化等信息化管理软件相继上线，实现了仓储物流统一管理，提升了仓储物流自动化运行水平；同时，进一步优化产供销协同机制，以数字化转型推动精益化管理，为业务高质量发展注入新动力。
　　（四）技术及产品研发优势
　　五芳斋凭借传承百年的制作技艺和稳定的产品品质，作为中国食品工业协会粽子行业委员会会长单位。报告期内，由中国商业联合会牵头、五芳斋作为第一起草单位起草的《粽子》食品法典国际标准正式发布，标志着中国传统食品粽子正式走向世界大舞台，引领粽子产业步入高质量发展，促进粽子企业加快技术进步和产品开发的步伐，提高产品质量，增强自身市场竞争力，同时也为全球产业的发展提供有力支持。
　　报告期内，公司研发中心作为国家米制品加工技术研发专业中心、浙江省企业技术中心、浙江省重点农业企业研究院、嘉兴市米制品研发重点实验室及浙江省博士后工作站，拥有先进的技术开发理念及新兴的研发方向，累计已获得授权专利160项，其中发明专利28项、实用新型127项，外观设计专利5项。
　　（五）供应链制造和管理优势
　　公司拥有嘉兴、成都两大生产基地，是行业中生产规模最大的粽子专业生产基地之一，拥有从生产、加工、仓储、物流配送完整的产业链，生产品类除粽子外已覆盖月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等众多产品。公司的核心产品粽子处于细分领域龙头，销售季节性波动较强，如此大规模的粽子集中在端午节前较短的时间内生产销售，对市场的研判能力、集采能力、营销策划能力、品牌宣传能力、研发创新能力、供应链的短时峰值供应能力，生产与销售及时动态调整能力等均是极大的考验。报告期内，公司不断优化供应链管理，巩固价值链后端，加强供应链基础。通过与渠道的全面产供销协同，根据销售情况和生产产能调整生产节奏，有效实现成本控制和效率提升。公司通过多年在粽子等季节性食品的营运管理能力，建立了深厚的供应链壁垒，也为公司成功运营其他节令单品如月饼、汤圆提供了有力的保障。
　　（六）直面终端消费者，市场快速反应优势
　　公司对大型连锁商超采用直营的销售模式，由业务总部直接对接商超业务总部，得益于公司在粽子细分领域的行业地位，使公司在端午节商超的铺货、陈列上具有一定优势。同时省去中间流通环节，使公司在行业的发展中，能够对市场的变化做出高效决策，具备更强的市场竞争力。特别是在季节性强的业务中，使得公司能够快速响应终端消费者的市场需求，精准掌握营销节奏，提升市场竞争力。 收起▲