一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主营业务情况　　公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售，开发了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术，致力于为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油，并为客户提供优质的产品解决方案与专业技术服务。　　（二）公司所属行业情况　　1、药辅行业　　近年来，国家在宏观战略层面持续发力，大力推进现代化产业体系建设，全面推动高水平科技自立自强，加速发展新质生产力。生物医药产业作为新质生产力发展的重要领域，受到了高度关注，一系列支持政策接连落地，为医药产业高质量发展构... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务情况
　　公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售，开发了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术，致力于为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油，并为客户提供优质的产品解决方案与专业技术服务。
　　（二）公司所属行业情况
　　1、药辅行业
　　近年来，国家在宏观战略层面持续发力，大力推进现代化产业体系建设，全面推动高水平科技自立自强，加速发展新质生产力。生物医药产业作为新质生产力发展的重要领域，受到了高度关注，一系列支持政策接连落地，为医药产业高质量发展构筑良好环境。
　　2024年2月，国家发改委新颁布的《产业结构调整指导目录》明确指出，以智能制造作为主攻方向，推动产业技术变革与优化升级，加快智能制造新技术的推广应用，促进制造业产业模式的转变。其中，将高端药用辅料、疫苗新佐剂、生物基材料列入鼓励类医药，为其发展注入了强劲动力。
　　2025年1月，国家药监局正式发布《关于发布〈药品生产质量管理规范（2010年修订）〉药用辅料附录、药包材附录的公告》。对辅料和药包材的管理规范作出明确要求，将推动药用辅料行业向更高质量、更严标准迈进，有力促进产业链的协同发展，为医药质量安全提供坚实保障。
　　同时，国家对中医药行业的扶持力度也不断加大，相继出台了一系列利好政策。《关于促进中医药传承创新发展的意见》《“十四五”中医药发展规划》《中医药振兴发展重大工程实施方案》等，以及2025年3月发布的《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，重点从以提升质量为主线、以深化改革为动力、传承与创新并重三方面发力，多举措促中医药产业提质，为中医药企业带来了新的发展机遇。
　　在医保支付改革不断深化与产业升级持续加速的双核驱动下，药品和高值医用耗材集中带量采购已超数百品种，平均降价幅度过半，医保目录动态调整机制年均谈判新增药品超百种，政策推进速度和执行力度不断刷新市场预期。受国家药品集中带量采购、药品零加成等政策影响，医药企业对原辅料的降价诉求愈发强烈，国内原辅料企业面临着降低成本以提升竞争力的巨大压力。
　　在严峻的成本压力下，国内辅料企业必须持续优化资源配置，提升质量管理，以满足规模化药企的新要求。当下，药物制剂正朝着高效、速效、长效，以及服用剂量小、毒副作用小的高端制剂方向发展，其也有力推动了药用辅料的升级换代。新功能和高性能的药用辅料将在高端药物制剂开发中发挥重要作用。药用辅料的研发速度须与药品研发速度匹配，才能在竞争中抢占先机。
　　随着医药行业的转型升级和结构调整，以及国家药品监管部门对药用辅料管理体系的进一步完善，新政密集出台规范行业并鼓励创新，药辅行业进入新一轮的转型升级阶段，具备创新能力及核心技术的企业将拥有持续的竞争优势。
　　公司坚持创新驱动发展战略，持续精研工艺技术革新。全资子公司威尔药业科技遵循GMP管理规范，精心打造了行业领先的智能化、专业化的绿色药用材料产业基地。未来，公司将紧抓机遇，坚持高质量发展，为客户持续提供品质卓越、安全可靠的产品与优质服务，为行业转型升级与生命健康安全作出积极贡献。
　　2、润滑油行业
　　润滑油的核心原材料为基础油和添加剂，基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质。随着国家大力发展新质生产力，推动新兴产业高质量发展，一系列支持政策接连落地，新型润滑油应用领域逐步多元化，对合成润滑基础油提出了新要求。
　　2024年7月，工业和信息化部等九部门颁布的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》（工信部联原〔2024〕136号）明确提出，至2027年，石化化工产业精细化延伸取得积极进展。围绕经济社会发展需求，攻克一批关键产品，对重点产业链供应链保障能力进一步增强；突破一批绿色化、安全化、智能化关键技术，能效水平显著提升，挥发性有机物排放总量大幅降低，本质安全水平显著提高。
　　国家“十四五”规划中提出坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系，要努力消除“卡脖子”产品。精细化工行业应集中有限目标、集中优势力量，努力发展国内经济发展急需的专用精细化学品，尤其航天、大飞机、高铁、汽车轻量化，电子信息等工程，需要加快发展功能性材料，这一国家战略也积极推动了国内润滑油应用的进口替代进程。绿色、节能、环保，低用量是润滑油发展的重点方向，合成润滑基础油生产企业的创新研发与稳定供应能力也迎来了全新机遇与挑战。
　　在双碳目标推动下，空调、热泵等行业正加速推进碳氢制冷剂替代，与新型制冷剂技术适配的冷冻油可有效提升压缩机可靠性与能效，同时减少制冷剂充注量，增强系统安全性。空调制冷行业是个长坡厚雪赛道，公司将持续深耕这一市场。
　　中国汽车工业协会数据显示，2025年6月新能源汽车渗透率已攀升至45.8%（新能源汽车销量占汽车总销量的比重），较2024年度的40.9%显著跃升。预计未来仍将保持稳定的增长态势，市场份额有望进一步扩大。公司重点开发的低粘度合成酯类产品具有优异的热力学性能、良好的电学性能、润滑性能及材料兼容性，正不断被各家润滑油企业用于新能源汽车专用润滑油的配方研发中，待研发成功正式应用后，将为酯类基础油继续带来市场增量。
　　近年来，随着充电桩的广泛应用以及风电、太阳能发电等清洁能源消费的不断增长，与之相关的特高压输变电、储能动力电池、燃料电池以及氢燃料汽车等为润滑油提供了新的应用领域，如风电齿轮油、储能电池冷却液、硅片切削液润滑、氢能压缩机油，充放电过程的绝缘油等应用，对合成油特色产品提出了新的需求。
　　当前，众多行业都在积极探寻对环境更友好的润滑油。过去每年都有大量工业润滑剂因设备渗漏、作业溢流及废弃处置不规范导致的环境污染。随着全球环保意识不断增强，如何将经济损失及对环境造成的影响降至最低愈发重要，其也是环保型润滑油（EAL）需求持续攀升的重要原因。与传统润滑油不同，EAL是符合生物降解性、非生物累积性以及对水生生物毒性最小等监管标准的液体配方。在此类润滑油配方中，合成基础油发挥着重要作用，拥有广阔的应用前景。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年度系“十四五”规划的收官之年，公司继续锚定生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略型新兴产业深耕布局。面对复杂严峻的经济形势与趋于激烈的行业竞争，公司积极应对、多措并举，市场渗透与业务外延并重，以创新驱动、技术提升赋能，降本增效、提质增益协同，公司经营状况总体稳健，发展态势持续向好。
　　报告期内，公司实现营业收入67,372.30万元，同比下降2.10%；实现归属于上市公司股东的扣非后净利润7,224.89元，同比增长4.12%。
　　（一）业绩双核驱动，量收总体稳健
　　1、合成润滑基础油
　　2025年上半年，除部分脂肪酸产品受棕榈油原料紧张价格上涨外，主要石化原材料价格下降，醚类润滑基础油的出海竞争力进一步提升，而国内竞争加剧，市场需求多元化，营销系统灵活应对，业绩总体稳健。
　　报告期内，合成润滑基础油销量同比增长3.18%，销售收入同比下降3.52%。主要分析如下：（1）公司持续深耕冷冻压缩机油领域，产品广泛应用于终端头部用户，随着工商业制冷、新能源汽车的市场需求增长，冷冻压缩机产销两旺，适配的酯类合成基础油销量持续增长。（2）公司为钻井工程新开发的配套抗高温高效润滑剂，凭借独特应用性能与卓越产品质量，实现销售业绩显著增长。（3）主要原材料价格下降，部分产品售价顺价下调。（4）在复杂多变的市场环境下，国际需求波动频繁，国内产销竞争激烈。公司坚持以用户需求为导向，重视产品稳定性与性价比，国际竞争力与品牌美誉度逐步提升。
　　2、药用辅料
　　随着世界经济的发展、社会老龄化程度的提高以及居民保健意识的增强，全球对药品需求呈刚性增长态势。国内正处于深化医改的关键时期，关联审评、一致性评价、集中带量采购等诸多政策落地，促进了医药行业健康发展。
　　2025年1月，国家药监局正式发布《药品生产质量管理规范（2010年修订）》药用辅料附录、药包材附录，对辅料和药包材的管理规范作出明确要求，将推动药用辅料行业向更高质量、更严标准迈进，促进产业链的协同发展，为医药质量安全提供坚实保障。
　　报告期内，药用辅料销量同比增长8.42%，销售收入同比下降5.97%。主要分析如下：（1）持续聚焦优势产品，国内市场部分药辅产品及原料药销量同比增加。（2）国内市场竞争加剧，营销系统深入贯彻目标计划，积极开拓国际业务，出口销量较为稳定。（3）中药注射剂市场需求同比下降，相关注射用辅料销量随之减少。（4）医药集采对药价的影响，从药企传导至上游原辅包供应商，公司作为供应链中重要环节，辅料售价受其影响。
　　（二）坚持创新驱动，发展新质生产力
　　公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结构，不断加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模式联动制剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
　　截至报告期末，公司在CDE原辅包登记平台已公示原辅料品种90个（本期新增登记备案9个），其中可用于注射给药途径的辅料品种34个、原料药3个。
　　公司研发投入多年保持增长态势，本期研发费用3,883.73万元，同比增长22.01%，占营业收入5.76%。报告期内，研究院在研项目48项，其中原料药项目7项，新立项项目11项，已结题项目0项。公司研发项目按计划稳步推进，多个重点产品完成工艺验证，进入市场推广阶段，技术成果持续有效转化。2025年上半年获得授权专利3件，新申请专利10件。在科技项目申报方面，集团下属子公司获批南京市瞪羚企业、南京市专利导航项目等荣誉资质，聚乙二醇系列产品入选江苏省重点推广应用的新技术（新产品）目录。
　　公司将重点布局缓控释制剂、透皮给药、靶向递送等特殊制剂用药用辅料，加速开发疫苗佐剂、生物制品用辅料等高端辅料，通过技术创新与工艺升级，持续推出符合国内外标准、市场竞争力强且具备成本优势的药用辅料产品，为复杂制剂及生物药的开发提供关键支撑。
　　（三）技改新增产能，试生产稳步运行
　　基建指挥部高效推进5800t/aPOE酯扩容技改等关键项目，2025年4月至今，试生产稳步运行，正式投产后新增5800吨润滑基础油产能，为业务拓展提供产能保障。
　　（四）降本增效提质，促高质量发展
　　报告期内，公司统筹调配资源，全力攻克工艺技术项目难题，为实现稳定供应与效益增长注入强劲动能；通过建立适宜有效的绩效机制，激发全员内驱力，子公司并驾齐驱，深化精益管理与智慧运营，降本增效成果显著；安环质量、内控治理等体系均得以有效实施，为企业高质量发展筑牢根基。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术科研优势
　　公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油行业，开发了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术。经江苏省经济和信息化委员会鉴定，公司聚山梨酯80（供注射用）产品“生产技术达到国际先进水平”，难燃液压液用酯类基础油、难燃液压液用水溶性高分子聚醚、高压乙烯压缩机油用醚类基础油等产品“生产技术达到国内领先水平”。
　　公司构建了完善的产品开发体系，遵循战略导向、市场引领、小试研究、中试研究、工程放大、规模试生产、产品应用评价、改进提升、规模生产的产品开发流程，保证产品技术的科学性、适用性。在新工艺、新产品的产业化转化能力方面，技术团队能够在工艺参数控制、工艺设备选型、单元操作的衔接等方面提出精准有效的初步设计方案，保证了新产品新技术放大的快速、高效推进。
　　公司坚持创新驱动战略，多年来持续投入资金及整合资源完善研发体系。集团下属全资子公司研究院致力于高端药用辅料、原料药、医用高分子材料、润滑新材料、生物基材料等方向的开发与应用研究，已形成从小试研发、质量研究、技术转化、登记注册、应用评价等完整高效的一体化、数字化的研究院，为集团各业务板块产业的发展提供创新技术支撑。
　　研究院与国内科研院所、药品检验机构等成立联合实验室，建立多个国家级及省市级研发平台。与中国药科大学药用辅料及仿创药物研发评价中心、江苏省食品药品监督检验研究院联合成立“国家药品监督管理局药物制剂及辅料研究与评价重点实验室”；与江苏省产业技术研究院合作，共建JITRI—威尔药业联合创新中心；成立省级工程技术研究中心、外国专家工作室、江苏省博士后创新实践基地以及江苏省研究生工作站等多个平台，为企业药用辅料产品的技术开发、标准提升、应用研究等工作提供有力支撑，以创新技术赋能企业核心驱动力，不断推动企业高质量发展。
　　（二）产品结构优势
　　依托先进的技术水平、强大的研发能力，公司拥有多品种、多规格的产品矩阵，产品结构优势明显。药用辅料方面，公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结构，不断加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模式联动制剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
　　合成润滑基础油方面，公司所生产的合成润滑基础油是美国石油协会（API）基础油分类里最高等级。公司合成润滑基础油产品适用于高温、低温、高压、高湿等苛刻工况环境，可用于航空、航天、航海、风电、机器人等高科技领域用润滑油。公司双封端聚醚产品消除了普通聚醚的活性基团，大幅增强了稳定性，在高温高湿的情况下也极少分解，在冷冻压缩机油领域优势突出；高纯饱和多元醇酯具备良好的耐久性与氧化稳定性，特别是专有结构的POE酯与制冷剂有良好互溶性，提供压缩机可靠的润滑性与高能效，可满足一般合成酯无法适配的航空发动机和冷冻压缩机等特种润滑用油要求。
　　（三）客户资源优势
　　依托在技术、研发、质量等方面的综合优势，公司已在药用辅料和合成润滑基础油领域积累了众多优质客户，并建立了稳固深度的合作关系。大型药企、润滑油公司出于自身产品品质保证的需求，高度重视采购的质量和供应商的规模化供应能力，将供应商纳入其供应商管理体系，对供应商有严格的审核程序及较长的考察周期，一旦确定不会轻易更换。同时，公司为客户开发个性化、具有针对性的产品，客户也难在较短时间内寻到提供同类个性化产品的供应商，进而提高了客户黏性。
　　公司与客户建立了稳定深度的合作关系。药用辅料关联评审制度实施后，药企在申请药品注册时，需同时申报使用的药用辅料，药企在确定药用辅料供应商后，不会轻易变更，增强了公司与药企合作的稳定性，为公司可持续发展奠定了基础。
　　（四）质量保障优势
　　公司主要产品的生产需要通过化学合成、精制提纯等若干工艺步骤，合成反应复杂、生产工序步骤较多。反应工艺路线的设计、用料的比例、核心催化剂的选择、反应过程参数（包括反应时间、温度、湿度等）的控制、步骤控制等都会对产品质量产生重要影响。尤其是药用辅料，对产品质量、无菌、少杂质、稳定性都有较高要求。公司高度重视产品质量管理，质量控制始终贯穿原材料采购、生产、仓储、物流等各环节，建立了完备的质量保证体系，通过全员参与、全流程的质量控制保证产品质量。
　　公司药用辅料产品通过了众多国际知名制药公司的合格供应商审计，产品质量获得了高度认可。公司以产品质量高标准、质量管理高要求促发展，在业内树立了良好的标杆形象。
　　（五）技术营销优势
　　公司高度重视产品售前、售中、售后全链条技术服务，建立了具备专业技术背景的营销团队，构建了以专业技术营销为特色的营销模式。
　　技术营销队伍的建立，不仅强化了现有产品市场开发的效率，营销人员更具备了与客户研发人员推介、沟通、探讨前沿产品、技术的能力，能有效促进与高端客户在前沿产品、技术研究开发等方面的合作，强化战略性产品定制模式，确立产品开发的先发优势，为公司持续发展提供动能和方向。
　　（六）核心团队优势
　　公司管理层核心人员在药用辅料和合成润滑基础油领域，均具备丰富的产品技术研发、运营管理与市场经验，来自行业的研发、技术、生产、营销等系统，在各自分管业务领域积累了极为丰富的经验。
　　公司构建了搭配合理、稳定高效的核心管理团队，主要管理者多为公司创始人并持有股份，坚定地看好企业未来发展；同时，充分利用资本市场工具，对其他重要管理人员及技术骨干予以股权激励，将员工利益与企业效益深度绑定，激发团队内驱力与积极性。公司持续完善治理结构与激励机制，团队凝聚力及核心员工稳定性持续增强，为企业长远发展筑牢人才根基。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场风险
　　（1）药辅行业
　　随着我国相关政策和制度的出台，尤其是仿制药一致性评价和药用辅料关联审评审批的推进，药用辅料企业的行业壁垒和准入门槛不断提高，集中度持续提升，行业竞争主要存在于专业化大型药用辅料企业与国际知名药用辅料企业之间。
　　国内正处于深化医改的关键时期，集中采购、关联审评、一致性评价等一系列改革措施大幅缩短了药品流通环节，降低了药品与医疗服务价格。医药集采政策等对药价的影响，已从药企传导至上游原辅包供应商，作为供应链中重要环节，辅料售价也受之影响。加之复杂多变的全球经济形势、国内市场竞争加剧等综合因素影响，未来如不能持续降本提质增效，产品议价能力可能被削弱，市场份额及竞争力降低，对公司经营业绩及持续发展产生不利影响。
　　（2）润滑油行业
　　合成润滑基础油属于技术要求较高的细分市场，公司产品满足多应用场景，品质媲美国际知名品牌，在国内拥有领先优势；但受全球经济下行、国内需求乏力、产能过剩等综合因素影响，未来如不能持续降本提质增效，部分品种可能面对较大竞争压力，对公司经营业绩及持续发展产生不利影响。
　　围绕新能源、新材料、高端装备、数据中心等战略性新兴行业，公司研究院正在配合下游润滑油企业积极开发新型润滑油产品，由于外部环境变化的不确定性、技术研发项目的难度和复杂性、研发人员知识储备和能力有限等，都可能导致研发失败的风险，从而影响公司战略布局目标的实现。
　　2、经营风险
　　（1）产品及技术研发风险
　　当下，我国药用辅料和合成润滑基础油的产品、技术和服务水平较国外先进国家仍有一定差距。行业的发展、下游产业的推动、客户需求的多元化，必然促进药用辅料和合成润滑基础油产业升级，产品性能质量持续提高，品种规格日益丰富。
　　随着医药工业的转型升级和结构调整，以及国家药品监管部门对药用辅料管理体系的进一步完善，新政密集出台规范行业并鼓励创新，药辅行业进入新一轮的转型升级阶段，拥有创新能力及核心技术的企业才能拥有持续的竞争力。
　　新产品及技术的研发存在不确定性，加之高端药用辅料安全性要求高、技术工艺复杂、研发周期长、监管要求严格等，如研发失败、成果无法转化、工艺技术难点长期无法攻克、产品未获市场认可等，则可能对公司经营业绩及持续发展产生不利影响。
　　公司应布局新材料和新能源方向，深入了解重点客户的前沿需求，共同开发创新解决方案和新兴产品，持续投入较高的科研及市场费用。新产品方案短期内可能与市场需求不匹配或效果不及预期，产品上市进程未能如期，则可能影响公司的业绩增长。
　　（2）产品质量控制风险
　　药用辅料是药品的重要组成部分，直接影响药品的质量和药效，关系使用者的生命健康安全。药用辅料产品质量直接影响产品的安全性。
　　国家高度重视药品的质量安全，逐步加强药用辅料的监管。公司经营规模的扩大对产品质量控制水平的要求也相应提高。如公司不能持续评估和改进质量控制体系并有效执行，从技术、检验等方面持续改进质量控制手段，则可能面临产品质量控制能力不能适应经营规模的扩大以及监管趋于严格的风险，公司药用辅料产品的质量稳定性和安全性可能受到影响，进而对公司经营效益、产品竞争力、品牌口碑等产生不利影响。
　　（3）主要原材料供应及价格波动的风险
　　环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料占公司原材料采购的比重较高，系公司主要原材料，其供应的充足与否、价格波动将直接影响公司的生产经营。如因供应商停产检修、突发情况等因素导致原材料供应无法满足生产，公司将面临开工不足、产销量下降的风险。
　　环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料是石化行业的下游产品，其价格与石油价格密切相关。若其价格持续发生较大幅度波动，而公司在产成品定价、成本控制等方面未能及时有效应对，则公司将面临成本大幅波动而导致业绩波动的风险。
　　（4）环保及安全生产风险
　　公司的生产以合成工艺为主，在生产经营中产生废水、废气和固体废弃物。政府、社会公众对环保问题愈加重视，环保监管趋严，如未来环境保护的要求或监管政策大幅提高，公司可能面临更高的环保要求或追加环保投入，导致生产运营成本提高，进而影响公司经营业绩。
　　公司生产中使用的环氧乙烷、环氧丙烷等化学原材料，具有易燃、易爆、腐蚀性或毒性等特质，对运输、存储、使用要求较高。如公司在未来生产规模扩大的进程中，未能持续健全安全生产体系并有效执行、或因外部不可抗力因素而导致重大安全事故发生，则可能对公司生产经营产生不利影响。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年度是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，公司继续锚定生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略型新兴产业深耕布局。面对复杂严峻的经济形势与趋于激烈的行业竞争，公司积极应对、多措并举，市场渗透与业务外延并重，以创新驱动、技术提升赋能，降本增效、提质增益协同，公司经营业绩稳健攀升，发展态势持续向好。　　报告期内，公司实现营业收入129,675.34万元，同比增长12.19%；实现归属于上市公司股东的净利润14,642.18万元，同比增长30.50%。　　（一）业绩双核驱动，量收稳健齐升　　1、合成润滑基础油　　2024年度，主要原材料价... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年度是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，公司继续锚定生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保等战略型新兴产业深耕布局。面对复杂严峻的经济形势与趋于激烈的行业竞争，公司积极应对、多措并举，市场渗透与业务外延并重，以创新驱动、技术提升赋能，降本增效、提质增益协同，公司经营业绩稳健攀升，发展态势持续向好。
　　报告期内，公司实现营业收入129,675.34万元，同比增长12.19%；实现归属于上市公司股东的净利润14,642.18万元，同比增长30.50%。
　　（一）业绩双核驱动，量收稳健齐升
　　1、合成润滑基础油
　　2024年度，主要原材料价格相对平稳并稍有下降，醚类润滑基础油的出海竞争力进一步提升，而国内竞争加剧，市场需求多元化，营销系统灵活应对，业绩稳步增长。
　　报告期内，合成润滑基础油销量同比增长13.17%，销售收入同比增长9.53%。主要分析如下：（1）公司持续深耕冷冻压缩机油领域，产品广泛应用于终端头部用户，随着工商业制冷、新能源汽车的市场需求增长，冷冻压缩机产销两旺，适配的酯类合成基础油销量持续增长。（2）在复杂多变的市场环境下，国际需求波动频繁，国内产销竞争激烈。公司坚持以用户需求为导向，重视产品稳定性与性价比，国际竞争力与品牌美誉度逐步提升，海外市场业绩稳步增长。（3）国内各熔体直纺大厂陆续研发出化纤纺丝油剂配方，国产化自主生产逐步实现进口替代，公司用于化纤纺丝油剂的非机械类合成润滑基础油销量随之增长。
　　2、药用辅料
　　随着世界经济的发展、社会老龄化程度的提高以及居民保健意识的增强，全球对药品需求呈刚性增长态势。国内正处于深化医改的关键时期，关联审评、一致性评价、集中带量采购等诸多政策落地，促进了医药行业健康发展。
　　2025年1月，国家药监局正式发布《药品生产质量管理规范（2010年修订）》药用辅料附录、药包材附录，对辅料和药包材的管理规范作出明确要求，将推动药用辅料行业向更高质量、更严标准迈进，促进产业链的协同发展，为医药质量安全提供坚实保障。
　　报告期内，药用辅料销量同比增长19.23%，销售收入同比增长15.44%。主要分析如下：（1）国内市场竞争加剧，营销系统深入贯彻目标计划，积极开拓国际业务，出口销量同比明显增长。（2）持续聚焦优势产品，国内市场部分药辅产品及原料药销量同比增加。（3）医药集采对药价的影响，从药企传导至上游原辅包供应商，公司作为供应链中重要环节，辅料售价也受之影响。
　　（二）坚持创新驱动，发展新质生产力
　　公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结构，不断加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模式联动制剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
　　截至报告期末，公司在CDE原辅包登记平台已公示原辅料品种81个（本期新增登记备案18个），其中可用于注射给药途径的辅料品种30个、原料药3个。
　　公司研发投入多年保持增长态势，本期研发费用7,156.13万元，同比增长28.60%，占营业收入5.52%。报告期内，研究院在研项目53项，其中原料药项目4项，新立项项目13项，已结题项目5项。公司研发项目按计划稳步推进，多个重点产品完成工艺验证，进入市场推广阶段，技术成果持续有效转化。2024年度获得授权专利16件，新申请专利19件。在科技项目申报方面，集团下属子公司获批国家高新技术企业复审、江苏省专精特新中小企业、南京市企业技术中心、南京市工程技术研究中心等荣誉资质，部分产品入选国家专利密集型产品、江苏省重点推广应用的新技术新产品目录。
　　公司将重点布局缓控释制剂、透皮给药、靶向递送等特殊制剂用药用辅料，加速开发疫苗佐剂、生物制品用辅料等高端辅料，通过技术创新与工艺升级，持续推出符合国内外标准、市场竞争力强且具备成本优势的药用辅料产品，为复杂制剂及生物药的开发提供关键支撑。
　　（三）收购储备资源，技改新增产能
　　报告期内，公司成功收购了盛威新材料，与子公司威尔生物科技毗邻，为战略布局再次储备了项目资源；基建指挥部高效推进5800t/aPOE酯扩容技改等关键项目，2025年4月已开启试生产，正式投产后新增5800吨润滑基础油产能，为业务拓展提供产能保障。
　　（四）降本增效提质，促高质量发展
　　报告期内，公司统筹调配资源，全力攻克工艺技术项目难题，为实现稳定供应与效益增长注入强劲动能；通过建立适宜有效的绩效机制，激发全员内驱力，子公司并驾齐驱，深化精益管理与智慧运营，降本增效成果显著；安环质量、内控治理等体系均得以有效实施，为企业高质量发展筑牢根基。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）药辅行业
　　2024年，作为“十四五”规划目标任务实现的关键节点，国家在宏观战略层面持续发力，大力推进现代化产业体系建设，全面推动高水平科技自立自强，加速发展新质生产力。生物医药产业作为新质生产力发展的重要领域，受到了高度关注，一系列支持政策接连落地，为医药产业高质量发展构筑良好环境。
　　2024年2月，国家发改委新颁布的《产业结构调整指导目录》明确指出，以智能制造作为主攻方向，推动产业技术变革与优化升级，加快智能制造新技术的推广应用，促进制造业产业模式的转变。其中，将高端药用辅料、疫苗新佐剂、生物基材料列入鼓励类医药，为其发展注入了强劲动力。
　　2024年7月，国家药监局就《关于发布〈药用辅料生产质量管理规范〉〈药包材生产质量管理规范〉的公告（征求意见稿）》公开征求意见。此次征求意见稿首次系统地提出药包材和辅料的质量管理要求，填补了以往法规在此方面的空白，为后续产业规范化发展奠定了坚实基础。
　　2025年1月，国家药监局正式发布《关于发布〈药品生产质量管理规范（2010年修订）〉药用辅料附录、药包材附录的公告》。对辅料和药包材的管理规范作出明确要求，将推动药用辅料行业向更高质量、更严标准迈进，有力促进产业链的协同发展，为医药质量安全提供坚实保障。
　　近年来，国家对中医药行业的扶持力度也不断加大，相继出台了一系列利好政策。《关于促进中医药传承创新发展的意见》《“十四五”中医药发展规划》《中医药振兴发展重大工程实施方案》等，以及2025年3月发布的《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，重点从以提升质量为主线、以深化改革为动力、传承与创新并重三方面发力，多举措促中医药产业提质，为中医药企业带来了新的发展机遇。
　　在医保支付改革不断深化与产业升级持续加速的双核驱动下，药品和高值医用耗材集中带量采购已超数百品种，平均降价幅度过半，医保目录动态调整机制年均谈判新增药品超百种，政策推进速度和执行力度不断刷新市场预期。受国家药品集中带量采购、药品零加成等政策影响，医药企业对原辅料的降价诉求愈发强烈，国内原辅料企业面临着降低成本以提升竞争力的巨大压力。
　　在严峻的成本压力下，国内辅料企业必须持续优化资源配置，提升质量管理，以满足规模化药企的新要求。当下，药物制剂正朝着高效、速效、长效，以及服用剂量小、毒副作用小的高端制剂方向发展，其也有力推动了药用辅料的升级换代。新功能和高性能的药用辅料将在高端药物制剂开发中发挥重要作用。药用辅料的研发速度须与药品研发速度匹配，才能在竞争中抢占先机。
　　随着医药行业的转型升级和结构调整，以及国家药品监管部门对药用辅料管理体系的进一步完善，新政密集出台规范行业并鼓励创新，药辅行业进入新一轮的转型升级阶段，具备创新能力及核心技术的企业将拥有持续的竞争优势。
　　公司坚持创新驱动发展战略，持续精研工艺技术革新。全资子公司威尔药业科技遵循GMP管理规范，精心打造了行业领先的智能化、专业化的绿色药用材料产业基地。未来，公司将紧抓机遇，坚持高质量发展，为客户持续提供品质卓越、安全可靠的产品与优质服务，为行业转型升级与生命健康安全作出积极贡献。
　　（二）润滑油行业
　　润滑油的核心原材料为基础油和添加剂，基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质。随着国家大力发展新质生产力，推动新兴产业高质量发展，一系列支持政策接连落地，新型润滑油应用领域逐步多元化，对合成润滑基础油提出了新要求。
　　2024年7月，工业和信息化部等九部门颁布的《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）》（工信部联原〔2024〕136号）明确提出，至2027年，石化化工产业精细化延伸取得积极进展。围绕经济社会发展需求，攻克一批关键产品，对重点产业链供应链保障能力进一步增强；突破一批绿色化、安全化、智能化关键技术，能效水平显著提升，挥发性有机物排放总量大幅降低，本质安全水平显著提高。
　　国家“十四五”规划中提出坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系，要努力消除“卡脖子”产品。精细化工行业应集中有限目标、集中优势力量，努力发展国内经济发展急需的专用精细化学品，尤其航天、大飞机、高铁、汽车轻量化，电子信息等工程，需要加快发展功能性材料，这一国家战略也积极推动了国内润滑油应用的进口替代进程。绿色、节能、环保，低用量是润滑油发展的重点方向，合成润滑基础油生产企业的创新研发与稳定供应能力也迎来了全新机遇与挑战。
　　2024年在两轮以旧换新的国补政策刺激下，家用空调市场呈V型态势，加之海外需求的持续增长，中国空调转子压缩机的销量随之提升，与之适配的冷冻油需求也显著增长。空调制冷行业是个长坡厚雪赛道，公司将持续深耕这一市场。
　　中国汽车工业协会数据显示，2024年新能源汽车渗透率已达40.9%（新能源汽车销量占汽车总销量的比重），预计未来仍将保持稳定的增长态势，市场份额有望进一步扩大。公司重点开发的低粘度合成酯类产品具有优异的热力学性能、良好的电学性能、润滑性能及材料兼容性，正不断被各润滑油企业用于新能源汽车专用润滑油的配方研发中，待研发成功正式应用后，将为酯类基础油继续带来市场增量。
　　近年来，随着充电桩的广泛应用以及风电、太阳能发电等清洁能源消费的不断增长，与之相关的特高压输变电、储能动力电池、燃料电池以及氢燃料汽车等为润滑油提供了新的应用领域，如风电齿轮油、储能电池冷却液、硅片切削液润滑、氢能压缩机油，充放电过程的绝缘油等应用，对合成油特色产品提出了新的需求。
　　国家大力发展的东数西算工程，在全国范围内规划了8个国家级算力枢纽节点，周边配套10个国家数据中心集群，庞大的设施体量以及持续增长的算力需求，使得传统的风冷技术无法满足数据中心日益增长的散热需求，液体直接冷却成为未来新型数据中心建设的主要选择。合成基础油的特定产品，以其良好的热传导性能、优秀的击穿电压、低蒸发损失与生物可降解性成为这一新兴市场的优选产品。
　　当前，众多行业都在积极探寻对环境更友好的润滑油。过去每年都有大量工业润滑剂因设备渗漏、作业溢流及废弃处置不规范导致的环境污染。随着全球环保意识不断增强，如何将经济损失及对环境造成的影响降至最低愈发重要，其也是环保型润滑油（EAL）需求持续攀升的重要原因。与传统润滑油不同，EAL是符合生物降解性、非生物累积性以及对水生生物毒性最小等监管标准的液体配方。在此类润滑油配方中，合成基础油发挥着重要作用，拥有广阔的应用前景。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售，开发了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术，致力于为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油，并为客户提供优质的产品解决方案与专业技术服务。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）技术科研优势
　　公司持续专注于药用辅料及合成润滑基础油行业，开发了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术。经江苏省经济和信息化委员会鉴定，公司聚山梨酯80（供注射用）产品“生产技术达到国际先进水平”，难燃液压液用酯类基础油、难燃液压液用水溶性高分子聚醚、高压乙烯压缩机油用醚类基础油等产品“生产技术达到国内领先水平”。
　　公司构建了完善的产品开发体系，遵循战略导向、市场引领、小试研究、中试研究、工程放大、规模试生产、产品应用评价、改进提升、规模生产的产品开发流程，保证产品技术的科学性、适用性。在新工艺、新产品的产业化转化能力方面，技术团队能够在工艺参数控制、工艺设备选型、单元操作的衔接等方面提出精准有效的初步设计方案，保证了新产品新技术放大的快速、高效推进。
　　公司坚持创新驱动战略，多年来持续投入资金及整合资源完善研发体系。集团下属全资子公司研究院致力于高端药用辅料、原料药、医用高分子材料、润滑新材料、生物基材料等方向的开发与应用研究，已形成从小试研发、质量研究、技术转化、登记注册、应用评价等完整高效的一体化、数字化的研究院，为集团各业务板块产业的发展提供创新技术支撑。
　　研究院与国内科研院所、药品检验机构等成立联合实验室，建立多个国家级及省市级研发平台。与中国药科大学药用辅料及仿创药物研发评价中心、江苏省食品药品监督检验研究院联合成立“国家药品监督管理局药物制剂及辅料研究与评价重点实验室”；与江苏省产业技术研究院合作，共建JITRI—威尔药业联合创新中心；成立省级工程技术研究中心、外国专家工作室、江苏省博士后创新实践基地以及江苏省研究生工作站等多个平台，为企业药用辅料产品的技术开发、标准提升、应用研究等工作提供有力支撑，以创新技术赋能企业核心驱动力，不断推动企业高质量发展。
　　（二）产品结构优势
　　依托先进的技术水平、强大的研发能力，公司拥有多品种、多规格的产品矩阵，产品结构优势明显。药用辅料方面，公司紧抓医药产业升级机遇，坚持创新驱动战略、加大研发投入、提升工艺技术、优化产品结构，不断加快储备药辅的研发与上市申报进度，持续培育具有竞争力的高附加值新品。公司通过战略协同模式联动制剂企业，以关联审评、联合开发等多种方式优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。
　　合成润滑基础油方面，公司所生产的合成润滑基础油是美国石油协会（API）基础油分类里最高等级。公司合成润滑基础油产品适用于高温、低温、高压、高湿等苛刻工况环境，可用于航空、航天、航海、风电、机器人等高科技领域用润滑油。公司双封端聚醚产品消除了普通聚醚的活性基团，大幅增强了稳定性，在高温高湿的情况下也极少分解，在冷冻压缩机油领域优势突出；高纯饱和多元醇酯具备良好的耐久性与氧化稳定性，特别是专有结构的POE酯与制冷剂有良好互溶性，提供压缩机可靠的润滑性与高能效，可满足一般合成酯无法适配的航空发动机和冷冻压缩机等特种润滑用油要求。
　　（三）客户资源优势
　　依托在技术、研发、质量等方面的综合优势，公司已在药用辅料和合成润滑基础油领域积累了众多优质客户，并建立了稳固深度的合作关系。大型药企、润滑油公司出于自身产品品质保证的需求，高度重视采购的质量和供应商的规模化供应能力，将供应商纳入其供应商管理体系，对供应商有严格的审核程序及较长的考察周期，一旦确定不会轻易更换。同时，公司为客户开发个性化、具有针对性的产品，客户也难在较短时间内寻到提供同类个性化产品的供应商，进而提高了客户黏性。
　　公司与客户建立了稳定深度的合作关系。药用辅料关联评审制度实施后，药企在申请药品注册时，需同时申报使用的药用辅料，药企在确定药用辅料供应商后，不会轻易变更，增强了公司与药企合作的稳定性，为公司可持续发展奠定了基础。
　　（四）质量保障优势
　　公司主要产品的生产需要通过化学合成、精制提纯等若干工艺步骤，合成反应复杂、生产工序步骤较多。反应工艺路线的设计、用料的比例、核心催化剂的选择、反应过程参数（包括反应时间、温度、湿度等）的控制、步骤控制等都会对产品质量产生重要影响。尤其是药用辅料，对产品质量、无菌、少杂质、稳定性都有较高要求。公司高度重视产品质量管理，质量控制始终贯穿原材料采购、生产、仓储、物流等各环节，建立了完备的质量保证体系，通过全员参与、全流程的质量控制保证产品质量。
　　公司药用辅料产品通过了众多国际知名制药公司的合格供应商审计，产品质量获得了高度认可。公司以产品质量高标准、质量管理高要求促发展，在业内树立了良好的标杆形象。
　　（五）技术营销优势
　　公司高度重视产品售前、售中、售后全链条技术服务，建立了具备专业技术背景的营销团队，构建了以专业技术营销为特色的营销模式。
　　技术营销队伍的建立，不仅强化了现有产品市场开发的效率，营销人员更具备了与客户研发人员推介、沟通、探讨前沿产品、技术的能力，能有效促进与高端客户在前沿产品、技术研究开发等方面的合作，强化战略性产品定制模式，确立产品开发的先发优势，为公司持续发展提供动能和方向。
　　（六）核心团队优势
　　公司管理层核心人员在药用辅料和合成润滑基础油领域，均具备丰富的产品技术研发、运营管理与市场经验，来自行业的研发、技术、生产、营销等系统，在各自分管业务领域积累了极为丰富的经验。
　　公司构建了搭配合理、稳定高效的核心管理团队，主要管理者多为公司创始人并持有股份，坚定地看好企业未来发展；同时，充分利用资本市场工具，对其他重要管理人员及技术骨干予以股权激励，将员工利益与企业效益深度绑定，激发团队内驱力与积极性。公司持续完善治理结构与激励机制，团队凝聚力及核心员工稳定性持续增强，为企业长远发展筑牢人才根基。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入129,675.34万元，同比增加12.19%；实现归属于上市公司股东的净利润14,642.18万元，同比增加30.50%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司秉承“智造绿色材料，服务人类健康”的使命，通过研发创新与卓越运营，成为行业领先的医药材料及润滑材料的价值创造者，并助力医药行业与高端醚酯新材料领域的国际地位提升，为绿色材料发展及生命健康安全作出积极贡献。
　　(三)经营计划
　　1、坚持创新驱动，发展新质生产力
　　在药用辅料领域，随着国内创新制剂研发能力的突破性进展，市场对功能性辅料的多元化、精细化及定制化需求持续攀升。公司将持续强化注射级辅料的领先优势，关注行业发展动向，通过优化产品矩阵，实现多剂型覆盖。公司重点布局缓控释制剂、透皮给药、靶向递送等特殊制剂用药用辅料，加速开发疫苗佐剂、生物制品用辅料等高端辅料，通过技术创新与工艺升级，持续推出符合国内外标准、市场竞争力强且具备成本优势的药用辅料产品，为复杂制剂及生物药的开发提供关键支撑。
　　在合成润滑基础油领域，公司密切关注下游润滑油行业的发展动向，结合自身技术优势，以高端市场需求为导向，开发适应特殊工况条件适配的新产品，丰富产品系列，重点开发新结构及满足新需求等润滑用高级合成润滑基础油系列产品。围绕碳中和的全球发展目标，聚焦新能源汽车、减排空调器的合成基础油应用，持续开发创新产品。在特定应用场景领域，积极开发低空飞行器用油、机器人减速器专用油、数据中心液冷用油产品，并与下游客户协同探索新型低碳排放产品供应链，协同建立联合创新平台，开发新材料新工艺，共促碳中和与碳达峰目标实现，助推绿色材料高质量发展。
　　2、聚焦主业深耕，深化协同联动
　　公司以市场为导向、坚持创新为驱动，充分发挥技术研发和产品标准领先优势，秉承“绿色安全、专精特新”理念，倾力打造高端、绿色、智造方案。公司精准锚定客户需求，从产品定制开发至售后跟踪，提供产品全生命周期的优质专业技术服务。
　　在药用辅料领域，公司以普通药用辅料为基础，重点聚焦注射用辅料的市场化应用开发，紧密配合国内客户药品一致性评价及关联评审，促进国内重点客户对高标准、高安全性药用辅料的应用，进一步提高药用辅料的国内市场占有率，提升品牌美誉度；同时，继续推动欧美国家的相关产品生产质量认证，开拓海外市场，实现药用辅料的全球化销售。
　　在合成润滑基础油领域，公司紧紧围绕冷冻、航天、大飞机、高铁、汽车轻量化、人工智能等重大工程用合成基础油，优化完善产品矩阵、强化定制服务、加持技术售后等优势，实现国产替代，并持续扩大海外市场销售规模、提高国内高端产品国际占有率。
　　3、内生外延并重，赋能高质量发展
　　公司在聚焦主业深耕、确保稳健增长的基础上，积极拓展投融资渠道，发挥资本市场平台优势，灵活运用多元化金融工具，为发展运营提供充足资金保障。公司适时探寻共促产业链资源整合、实现协同效应的投资并购机会，通过审慎合理的投资并购吸纳优质资产，实现内生增长与外延拓展并重，赋能企业在资本市场与产业发展双轨上高质量、跨越式发展。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场风险
　　（1）药辅行业
　　随着我国相关政策和制度的出台，尤其是仿制药一致性评价和药用辅料关联审评审批的推进，药用辅料企业的行业壁垒和准入门槛不断提高，集中度持续提升，行业竞争主要存在于专业化大型药用辅料企业与国际知名药用辅料企业之间。
　　国内正处于深化医改的关键时期，集中采购、关联审评、一致性评价等一系列改革措施大幅缩短了药品流通环节，降低了药品与医疗服务价格。医药集采政策等对药价的影响，已从药企传导至上游原辅包供应商，作为供应链中重要环节，辅料售价也受之影响。加之复杂多变的全球经济形势、国内市场竞争加剧等综合因素影响，未来如不能持续降本提质增效，产品议价能力可能被削弱，市场份额及竞争力降低，对公司经营业绩及持续发展产生不利影响。
　　（2）润滑油行业
　　合成润滑基础油属于技术要求较高的细分市场，公司产品满足多应用场景，品质媲美国际知名品牌，在国内拥有领先优势；但受全球经济下行、国内需求乏力、产能过剩等综合因素影响，未来如不能持续降本提质增效，部分品种可能面对较大竞争压力，对公司经营业绩及持续发展产生不利影响。
　　围绕新能源、新材料、高端装备、数据中心等战略性新兴行业，公司研究院正在配合下游润滑油企业积极开发新型润滑油产品，由于外部环境变化的不确定性、技术研发项目的难度和复杂性、研发人员知识储备和能力有限等，都可能导致研发失败的风险，从而影响公司战略布局目标的实现。
　　2、经营风险
　　（1）产品及技术研发风险
　　当下，我国药用辅料和合成润滑基础油的产品、技术和服务水平较国外先进国家仍有一定差距。行业的发展、下游产业的推动、客户需求的多元化，必然促进药用辅料和合成润滑基础油产业升级，产品性能质量持续提高，品种规格日益丰富。
　　随着医药工业的转型升级和结构调整，以及国家药品监管部门对药用辅料管理体系的进一步完善，新政密集出台规范行业并鼓励创新，药辅行业进入新一轮的转型升级阶段，拥有创新能力及核心技术的企业才能拥有持续的竞争力。
　　新产品及技术的研发存在不确定性，加之高端药用辅料安全性要求高、技术工艺复杂、研发周期长、监管要求严格等，如研发失败、成果无法转化、工艺技术难点长期无法攻克、产品未获市场认可等，则可能对公司经营业绩及持续发展产生不利影响。
　　公司应布局新材料和新能源方向，深入了解重点客户的前沿需求，共同开发创新解决方案和新兴产品，持续投入较高的科研及市场费用。新产品方案短期内可能与市场需求不匹配或效果不及预期，产品上市进程未能如期，则可能影响公司的业绩增长。
　　（2）产品质量控制风险
　　药用辅料是药品的重要组成部分，直接影响药品的质量和药效，关系使用者的生命健康安全。药用辅料产品质量直接影响产品的安全性。
　　国家高度重视药品的质量安全，逐步加强药用辅料的监管。公司经营规模的扩大对产品质量控制水平的要求也相应提高。如公司不能持续评估和改进质量控制体系并有效执行，从技术、检验等方面持续改进质量控制手段，则可能面临产品质量控制能力不能适应经营规模的扩大以及监管趋于严格的风险，公司药用辅料产品的质量稳定性和安全性可能受到影响，进而对公司经营效益、产品竞争力、品牌口碑等产生不利影响。
　　（3）主要原材料供应及价格波动的风险
　　环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料占公司原材料采购的比重较高，系公司主要原材料，其供应的充足与否、价格波动将直接影响公司的生产经营。如因供应商停产检修、突发情况等因素导致原材料供应无法满足生产，公司将面临开工不足、产销量下降的风险。
　　环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料是石化行业的下游产品，其价格与石油价格密切相关。若其价格持续发生较大幅度波动，而公司在产成品定价、成本控制等方面未能及时有效应对，则公司将面临成本大幅波动而导致业绩波动的风险。
　　（4）环保及安全生产风险
　　公司的生产以合成工艺为主，在生产经营中产生废水、废气和固体废弃物。政府、社会公众对环保问题愈加重视，环保监管趋严，如未来环境保护的要求或监管政策大幅提高，公司可能面临更高的环保要求或追加环保投入，导致生产运营成本提高，进而影响公司经营业绩。
　　公司生产中使用的环氧乙烷、环氧丙烷等化学原材料，具有易燃、易爆、腐蚀性或毒性等特质，对运输、存储、使用要求较高。如公司在未来生产规模扩大的进程中，未能持续健全安全生产体系并有效执行、或因外部不可抗力因素而导致重大安全事故发生，则可能对公司生产经营产生不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主营业务情况　　公司自成立以来一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。公司历经二十年来的不懈努力，形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术，为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油。　　（二）公司所属行业情况　　（1）药辅行业　　“十四五”规划实施以来，医药行业政策密集出台，国家层面发布医药行业相关政策500余条，其中约有200余条重点政策，多项政策对未来几年医药领域发展影响重大。中国医药市场需求旺盛，终端规模持续上升，医药行业持续高增长，化药仿制药带量... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务情况
　　公司自成立以来一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。公司历经二十年来的不懈努力，形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术，为药物制剂企业提供高安全性、多功能性的药用辅料，为润滑油企业提供性能卓越的合成润滑基础油。
　　（二）公司所属行业情况
　　（1）药辅行业
　　“十四五”规划实施以来，医药行业政策密集出台，国家层面发布医药行业相关政策500余条，其中约有200余条重点政策，多项政策对未来几年医药领域发展影响重大。中国医药市场需求旺盛，终端规模持续上升，医药行业持续高增长，化药仿制药带量采购、高值耗材集采、医保目录谈判等政策持续加速推进，政策进度及强度不断超预期。因受国家药品集中带量采购、药品零加成等政策的影响，医药企业对于原辅料的降价压力凸显，因此中国原辅料企业面临降低成本提高竞争力的压力，在严峻的成本压力之下，中国辅料企业需持续优化资源配置、提升质量管理，以满足规模化药企的新要求。
　　随着政府愈加重视医药行业的规范治理，依托监管和引导的方式逐渐淘汰落后产能，鼓励药企转型升级，同时加大医药市场规范力度，打击违法涨价和恶意控销行为，医药行业愈发规范，行业无序、恶性竞争情况减少，产能无序扩张得到遏制，医药产业的竞争项目和范围也正从简单的数量竞争到质量竞争转变。药物制剂向高效、速效、长效，以及服用剂量小、毒副作用小高端制剂方向发展，这也推动着药用辅料的升级换代，新功能和性能的药用辅料将在高端药物制剂开发中发挥着重要的作用。药用辅料的研发速度必须与药品研发速度匹配，才能在这场医药赛道中取得领先位置。
　　中国医药行业作为一个正在高速发展的市场，受到全球跨国辅料企业的关注，国际巨头先后进入中国市场，抢占国内医药市场。随着一致性评价工作的广泛开展，进口辅料的质量优势得到充分验证，国内的辅料生产企业也面临较大的适用性竞争压力。药用辅料的质量安全问题日益成为中国医药行业的关键问题。药用辅料企业必须加强质量管控，不断提高产品质量和安全性，加强生产过程的监控和管理，确保药用辅料的质量稳定和安全可靠，才能更好地与国际辅料品牌抗衡竞争。
　　（2）润滑油行业
　　润滑油的核心原材料为基础油和添加剂，基础油是润滑油的主要成分，决定着润滑油的基本性质。润滑油行业的发展与宏观经济以及汽车、机械、交通运输、家用电器等行业的发展息息相关。中国经济发展进入新常态，与润滑油产业相关度较高的产业出现发展放缓甚至下降，产业整合淘汰落后产能，高档产品普及带来换油期延长，润滑油消费增速逐渐放缓，润滑油基础油的需求也呈现趋于平稳的态势。
　　国家“十四五”规划中提出坚持创新驱动发展，加快发展现代产业体系，要努力消除“卡脖子”产品。精细化工行业要集中有限目标、集中优势力量，努力发展国内经济发展急需的专用精细化学品，特别是紧紧围绕航天、大飞机、高铁、汽车轻量化，电子信息等工程，需要加快发展功能性材料，这一国家战略也积极推动了国内润滑油应用的进口替代进程，在此过程中，对于合成润滑基础油生产企业的创新研发能力与生产能力提供了新的机遇和挑战。
　　2023年中国电动汽车的渗透率已超过25%，在电动汽车中，电气部件与润滑油的交互越来越密切，其中一些电机和电气元件必须密切接触润滑油，有时候也可能浸没在润滑油中，并在静态浸没的同时与润滑油进行反复动态接触。专用电动汽车润滑油液对实现汽车功能与可靠性的重要性将日益凸显。公司重点开发的低粘度酯类产品具有优异的热力学性能，良好的电学性能，润滑性能和材料兼容性，正不断被各润滑油企业应用在电动汽车专用润滑油的配方开发中，在未来一旦润滑油企业配方开发成功选用了合成酯类做为主要基础油，这会为酯类油带来明显的市场增长。
　　近年来，随着充电桩的广泛应用，风电、太阳能发电等清洁能源消费的不断增长，与之相关的特高压输变电、储能的动力电池、燃料电池以及氢燃料汽车等为润滑油提供了新的应用领域，如风电齿轮油、储能电池冷却液、硅片切削液润滑，氢能的压缩机油，充放电过程的绝缘油等应用，对合成油特色产品提出了新的需求。
　　国家大力发展的东数西算工程，在全国范围内规划了8个国家级算力枢纽节点，周边配套10个国家数据中心集群，庞大的设施体量以及日益增长的算力需求，使得传统的风冷技术已无法满足数据中心日益增长的散热需求，液体直接冷却成为未来新型数据中心建设的主要选择。合成基础油的特定产品，以其良好的热传导性能、优秀的击穿电压、低蒸发损失和生物可降解性成为这一新兴市场的重要选择产品。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　“十四五”规划中重点强调的九大战略型新兴产业生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保等都是公司持续关注的战略发展方向。公司积极整合资源，加大研发投入，坚持以客户需求为中心，以研发驱动、技术创新为引擎，以进口替代、客户定制为主线，在核心市场合成润滑聚醚及合成酯、注射用药用辅料领域深耕细作，高效组织公司资源投入优势产品与市场，取得了稳健发展的经营成果。
　　报告期内，外部经营环境充满挑战，整体需求下降、竞争加剧等让公司生产经营面临较大压力。公司积极应对外部挑战，紧紧围绕年初制定的战略规划和经营目标精心部署，积极参与市场竞争，拓展产品应用领域，全力推进市场渗透与国际业务拓展，加快新品上市进程，为客户提供延伸服务等，稳定了产品销售量与市场份额，并在国际市场和新应用领域取得了重要进展，维护了主体市场的稳定性。
　　2024年上半年度，公司实现营业收入68,815.79万元，同比增加31.59%；实现归属于上市公司股东的净利润7,889.52万元，同比增加47.78%。具体分析如下：
　　1、市场营销概况
　　（1）合成润滑基础油
　　2024年上半年主要原材料价格相对平稳，国内需求未明显增加，而市场竞争愈加激烈。为完成年度增长目标，公司持续聚焦优势产品，根据目标市场需求变化及市场竞争情况，积极调整定价策略，持续发力拓展国际市场，确保了半年度目标达成。
　　报告期内，合成润滑基础油销售量同比增长32.77%，销售收入同比增长34.40%。销售增量主要来源如下：（1）公司持续深耕冷冻压缩机油领域，产品应用于终端头部用户，随着工商业制冷、热泵市场的需求增长，相应合成基础油销售持续增长；（2）在国内原料价格平稳的情况下，公司产品的国际竞争力进一步加强，在国际市场拓展中持续增长，国际市场占有率提高，为企业销售带来了增量；（3）随着全球对双碳目标的持续推进，设备润滑油也不断地向高能效、低能耗方向改进，合成润滑油因其综合的高性能品质能满足各项复杂技术要求而不断被推广使用，相应的合成润滑基础油市场需求也有所增长。
　　（2）药用辅料
　　世界经济的发展、人口总量的增加、社会老龄化程度的提高以及居民保健意识的增强，全球对药品的需求仍然保持刚性增长。国内正处于深化医改的关键时期，集中采购、关联审评、一致性评价等一系列改革措施大大缩短了药品的流通环节，切实有效地降低了药品及医疗服务的价格，也带动了整体医药行业的正向发展。同时，我国颁布了一系列政策支持医药行业创新发展，如《“十四五”医药工业发展规划》提出将保障人民群众健康作为根本目标，促进医药工业发展向创新驱动转型，提升产业链稳定性和竞争力。
　　报告期内，药用辅料销售量同比增长30.34%，销售收入同比增长23.14%。主要原因如下：（1）营销系统积极贯彻年度目标计划，聚焦公司优势药辅产品，在国内市场竞争愈加激烈的环境下，积极拓展国际市场，公司药用辅料的出口销量较去年明显增长；（2）国内中药注射液市场有一定复苏，聚山梨酯80（II）需求量也随之增长；（3）医药集采政策对药价的影响，从药厂延伸至上游原辅包供应商，公司作为供应链中重要环节，辅料销售价格也受到一定影响。
　　“增品种、提品质、创品牌”，公司顺应医药行业需求，积极推动仿制药质量及疗效一致性评价工作，与制剂生产及研发企业紧密合作，坚持创新驱动战略，加大研发投入力度，提升生产工艺，优化产品结构，不断加快储备药用辅料的研发与上市申报进度，持续开发具有自主知识产权的新产品，通过关联审评、联合开发等多方式完善公司产品矩阵；在创新药研发方面，公司积极与药企合力协作，加速原料药与制剂的研发关联。2023年8月，公司聚多卡醇原料药通过CDE的技术审评，与制剂共同审评审批结果为A即已被激活，且为国内首家可销售状态，据此营销部灵活制定营销政策，促成多家开展关联合作。
　　截至2024年8月16日，公司在CDE原辅包登记平台已公示原辅料品种为71个，其中可用于注射给药途径的辅料品种为26个；原料药3个。
　　2、技术研发工作
　　技术与研发创新是公司的核心竞争力之一。公司长期深耕润滑油基础油及药用辅料市场，并重点致力于高端药用材料和原料药的研发和生产，公司坚持独立研究为主、合作研究为辅的研发战略，自行组建研发团队，并持续投入资金和各种资源建设自有研发体系，有力地支持了公司的项目研发及创新发展。
　　报告期内，公司研究院继续加大自主创新力度，依托已有的技术开发、转化及应用评价平台，加强“产学研”合作，持续加大对原料药、高分子材料和疫苗佐剂等高端材料项目投入，公司重点研发项目按计划稳步推进，多个重点产品完成生产工艺验证，进入市场推广阶段。技术成果持续有效转化，获得授权专利9件，集团下属子公司获批南京市企业技术中心等荣誉资质，部分产品入选国家专利密集型产品、江苏省重点推广应用的新技术新产品目录。
　　2024年上半年，研究院在研项目49项，其中原料药项目4项，新立项项目9项，获批原料药1个，药用辅料产品登记备案5个，已结题项目1项。
　　报告期内公司研发费用3,183.20万元，同比增长25.30%，占营业收入4.63%。
　　3、安全生产与环保
　　报告期内，公司高度重视安全生产，加强建设高效稳定的执行团队，圆满完成半年度生产任务；同时，公司不断提升生产管理，强化全员的成本控制意识，通过培训及考核提高员工的质量意识、操作技能和综合素质。
　　公司生产经营严格按照环境保护制度及内控制度执行，在业务运作流程遵循国家有关环境保护的法律和法规。废水、废气、固体废弃物等主要污染物排放符合国家规定的排放标准。
　　报告期内，公司未发生重大安全生产事故，亦未发生重大环保违规事件。

　　三、风险因素
　　1、市场风险
　　（1）药辅行业
　　在关联审评审批制度一致性评价政策的推动下，药用辅料市场将会重新分配，生产不规范、产品质量水平低下、技术水平落后的企业将逐渐丧失市场竞争力而失去市场份额，而生产规范、产品质量水平较高、技术和研发实力强的企业将在市场竞争中占据优势、快速扩张，行业集中度有望得到提高。
　　我国药用辅料起步较晚，整体水平较低，药用辅料在整个药品制剂中占比较低，未来我国药用辅料行业的发展空间和市场规模巨大。随着我国相关政策和制度的出台，尤其是仿制药一致性评价和药用辅料关联审评审批的推进，药用辅料企业的行业壁垒和准入门槛不断提高。我国药用辅料行业将进入整合阶段，行业集中度将不断提高，竞争主要在行业内专业化大型药用辅料生产企业和国际知名药用辅料企业之间。
　　（2）润滑油行业
　　合成润滑基础油属于技术要求较高的细分市场，公司产品规格齐全，品质与国外知名品牌相当，在国内拥有领先优势；但受全球经济下行、国内需求下降、产能过剩等综合因素影响，部分品种可能面对较大的竞争压力，进而影响公司的利润。
　　围绕电子工业、新能源、数据中心等战略性新兴行业，公司研究院正在配合下游润滑油厂家积极开发新型润滑油产品，由于外部环境变化的不确定性、技术研发项目的难度和复杂性、研发人员知识储备和能力有限等都可能导致研发失败的风险，从而影响公司的战略布局目标实现。
　　2、经营风险
　　（1）产品及技术研发风险
　　目前，我国药用辅料和合成润滑基础油的产品、技术和服务水平较国外先进国家仍有较大差距。行业的发展、下游产业的推动，必然促进药用辅料和合成润滑基础油产业升级，产品性能、质量持续提高，产品品种和规格日益丰富。
　　新产品及技术的研发存在一定的不确定性，加之药用辅料产品安全性要求高、监管要求严格。如研发失败、研发成果无法实现产业化、研发产品无法获得市场认可，则可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　公司应布局新材料和新能源方向的产品需要，深入重点客户的前沿需求，共同开发创新解决方案和产品，持续投入较高的科研及市场费用。但是，新产品方案短期内可能与市场需求不匹配或达不到预期效果，产品上市进程不能如期，进而影响公司的利润增长。
　　（2）产品质量控制风险
　　药用辅料是药品的重要组成部分，直接影响药品的质量和药效，关系到使用者的生命健康安全。药用辅料产品质量直接影响产品的安全性。
　　国家高度重视药品的质量安全，并逐步加强药用辅料的监管。同时，公司经营规模的扩大对公司产品质量控制水平的要求也相应提高。如公司不能持续评估和改进质量控制体系并有效执行，从技术、检验等方面持续改进质量控制手段，则可能面临产品质量控制能力不能适应经营规模的扩大以及日益严格的监管要求的风险，公司药用辅料产品的质量和安全性可能受到影响，将对公司的经营产生不利影响。
　　（3）主要原材料供应及价格波动的风险
　　环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料占公司原材料采购的比重较高，系公司主要原材料，其供应的充足与否、价格波动将直接影响公司的生产经营。如因供应商停产检修、突发情况等因素导致原材料供应无法满足生产，公司将面临开工不足、产销量下降的风险。
　　环氧乙烷、环氧丙烷等化工原料是石化行业的下游产品，其价格与石油价格密切相关。若其价格持续发生较大幅度波动，而公司在产成品定价、成本控制等方面未能及时有效应对，则公司将面临成本大幅波动而导致业绩波动的风险。
　　（4）环保及安全生产风险
　　公司的生产以合成工艺为主，在生产经营中会产生废水、废气和固体废弃物。政府、社会公众对环保问题越来越重视，环保监管趋严。随着国家对环境保护的要求越来越高，如果未来环境保护的要求或监管政策大幅提高，公司可能需要满足更高的环保要求，或追加环保投入，从而导致生产运营成本提高，可能会影响公司的经营业绩。
　　公司生产中使用的环氧乙烷、环氧丙烷等化学原材料，具有易燃、易爆、腐蚀性或毒性等特质，对运输、存储、使用有着较高的要求。如公司在未来生产规模扩大的过程中，未能持续健全安全生产体系并有效执行，或因外部不可抗因素而导致重大安全事故发生，则可能对公司生产经营产生不利影响。
　　（5）经营规模扩大带来的管理风险
　　募集资金投资项目实施后，公司的经营规模、生产能力、资产规模等方面大幅提高，对技术研发、市场开拓、生产销售、财务内控、质量控制等方面的管理能力提出了更高、更精细化的要求。如公司不能及时提高管理水平与精细化程度，则可能对公司业务产生不利影响，从而影响公司的稳健、持续发展。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。公司一直专注于药用辅料及合成润滑基础油产品的研发、生产和销售。公司历经二十多年的不懈努力，形成了醚类精准聚合、酯类定向合成、高效分离提纯等核心技术。随着募投项目的逐步投产，将有效提升公司经营业绩，扩大公司在药用辅料行业的领先优势。 收起▲