一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司主营业务　　公司主营业务为BOPP电工膜的研发、生产和销售。BOPP电工膜是由聚丙烯树脂经过双向拉伸工艺制成的一种绝缘介质材料，具有自愈性好、耐压高、厚薄均匀性好、介质损耗小、比重低等特点，下游应用领域包括薄膜电容器用聚丙烯薄膜（电容膜）和复合铜箔基膜。在薄膜电容器中，BOPP电工膜起到使被间隔的两端电极积蓄电荷的作用，系薄膜电容器的核心原材料，其性能直接影响电容器容值大小、稳定性和使用寿命等核心指标。在锂电池复合集流体中，BOPP电工膜可以作为负极复合铜箔基膜，能有效提高电池安全性并降低成本，是锂电池领域的关键新兴发展方向。报告期内... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司主营业务
　　公司主营业务为BOPP电工膜的研发、生产和销售。BOPP电工膜是由聚丙烯树脂经过双向拉伸工艺制成的一种绝缘介质材料，具有自愈性好、耐压高、厚薄均匀性好、介质损耗小、比重低等特点，下游应用领域包括薄膜电容器用聚丙烯薄膜（电容膜）和复合铜箔基膜。在薄膜电容器中，BOPP电工膜起到使被间隔的两端电极积蓄电荷的作用，系薄膜电容器的核心原材料，其性能直接影响电容器容值大小、稳定性和使用寿命等核心指标。在锂电池复合集流体中，BOPP电工膜可以作为负极复合铜箔基膜，能有效提高电池安全性并降低成本，是锂电池领域的关键新兴发展方向。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
　　（二）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司生产所需的主要原材料为电工级聚丙烯树脂。公司采用“以产定采”辅以“安全库存”的采购模式，同时结合市场价格和采购周期等因素综合确定原材料采购计划。公司制定了供应商管理制度，对供应商准入、价格审批、合同签订、年度考核等环节实施严格的工作流程及执行标准。
　　2、生产模式
　　公司的生产模式为“以销定产”的自主生产模式，公司结合销售计划和产品库存情况，合理组织生产活动，提高公司的营运效率。
　　3、销售模式
　　公司采取的销售模式为直接销售模式。鉴于BOPP电工膜在薄膜电容器中的重要性，下游薄膜电容器和镀膜厂商均实施了严格的供应商筛选和准入机制，BOPP电工膜供应商必须经过试生产、产品标准体系认证、验厂等评估程序后，方能被纳入合格供应商名单。公司与主流薄膜电容器厂商建立了稳定的合作伙伴关系。
　　4、研发模式
　　公司主要采取自主研发的模式，同时亦有部分合作研发。自主研发方面，公司组建专业的技术研发团队、制定了完整的研发管理制度和清晰的作业流程，形成了规划、立项、开发设计、实验实施、验收、结项的全过程管理模式。合作研发方面，为增强核心竞争力，公司与国家电网有限公司等单位建立互联共链平台，与四川大学等高校建立产学研合作关系，持续提升从材料端至产品端的综合实力。
　　（三）所属行业情况
　　公司的主要产品为BOPP电工膜，行业内又称为基膜，系用于薄膜电容器和复合集流体等电子电力用高洁净度、高稳定性的电子材料，属于BOPP塑料薄膜的分支材料。一般的BOPP薄膜材料主要用于包装膜、印刷膜、消光膜、烟膜等相关用途，而公司生产的BOPP电工膜用于电子电力行业，对于材料有极高的稳定性、安全性、洁净度等特殊性能要求，因此与一般BOPP塑料薄膜在原料、设备、工艺、环境、质量控制、材料性能、研发管理等全方面有着较大的差异。
　　1、BOPP电工膜基本情况
　　（1）BOPP电工膜是BOPP行业大类的特殊品类
　　根据加工工艺分类，聚丙烯薄膜可以分为双向拉伸（BOPP）、流延挤塑（CPP）和吹塑成型（IPP）三类，其中符合电容器等电子电力标准的仅有采用BOPP工艺的电工膜。电工膜因其具有的绝缘性能高、厚薄均匀性好、介质损耗小、厚度薄等优点，已成为薄膜电容器的核心材料。
　　BOPP电工膜不同于一般BOPP薄膜，主要具备高等规度、高洁净度和厚度超薄三个优势。高等规度是指聚丙烯分子中具有相同分子立构结构的材料的占比，具有该分子结构的聚丙烯，称之为等规聚丙烯；高洁净度是指灰分含量及高生产环境洁净度。等规度和洁净度均需要在原材料选择、生产工艺和技术水平方面有较为成熟的技术。厚度方面，当前BOPP电工膜厚度上最低已小于2μm，一般BOPP拉膜设备无法通过普通设备改造达到该等级生产标准。因此，BOPP电工膜与一般BOPP薄膜存在显著差异，直接产品转换难以兼容。
　　（2）薄膜电容介质的发展阶段
　　电介质对于薄膜电容发展起到至关重要的推动作用，从最早的纸介质电容，演变至塑料薄膜箔极、金属化薄膜、高性能膜叠层化等几大里程碑式阶段，每一阶段都伴随着材料、工艺及应用领域的重大突破。
　　①1990年以前，薄膜电容器以油/蜡浸纸作为介质，采用金属箔卷绕的方法制备，主要应用于早期无线电、低频电源滤波等，以及目前的部分家电领域；
　　②21世纪以前，随着聚合物薄膜材料的出现，塑料薄膜（PET、PP）逐步取代纸材，电极仍为铝箔或铜箔叠合，该阶段工艺成熟、应用范围逐渐拓展；
　　③2000年左右，金属化膜技术兴起，通过在塑料薄膜（PET、PP）表面蒸镀一层极薄的金属层，形成自愈型金属化薄膜电容，显著提升了电容的可靠性、小型化水平及脉冲耐受能力；
　　④2020年至今，随着材料和电子制造技术的进步，高温耐受的改性PP膜、叠层结构以及表面贴装（SMD）工艺相继问世，大幅提升了薄膜电容器的工作温度、容值与集成度，使其能够满足新能源汽车、光伏逆变、智能电网等高端领域对高性能、高可靠性的需求。
　　以上电介质的改变也推动薄膜电容器向更广泛的应用领域发展。当下新兴领域变革过程中，随着新能源汽车、可再生能源和特高压输变电等领域对高功率电容需求的不断扩大，因拥有绝缘电阻高、耐高压、耐高温、无极性（可兼容交流和直流电）、可自愈、适应高频、故障率低、寿命长等综合特点，且不断往小型化高容量方向发展，薄膜电容可适用的场景越来越多，已为最主要电容器类型之一，增速超过陶瓷电容和电解电容，推升薄膜电容器未来的市场份额。
　　2、薄膜电容器产业链情况
　　薄膜电容器产业链按照生产工序可分为上游树脂生产商、基膜生产商、金属化镀膜厂（部分基膜生产商或薄膜电容器生产商自行镀膜）等，中游薄膜电容器生产商，下游各类制造业客户。
　　（1）上游环节
　　薄膜电容器生产所用的原材料主要为聚丙烯树脂，其供应商为国际知名化工企业。该类原材料供应商凭借长期积累的丰富生产经验，能够生产高洁净度、低灰分和高等规度的符合目前电容器各类电物理性能要求的聚丙烯树脂。国内原材料生产商以大型石化集团为主导，由于起步较晚在聚丙烯树脂开发方面仍处在研发实验阶段，目前仍在小范围及特定行业内验证及生产。
　　基膜生产商主要包括公司在内的国内几家头部企业，以及日本、德国等国的海外领先材料公司。目前行业内基膜价格差距主要取决于薄膜的耐压性能、耐温性和同等耐压指标下的厚薄度，因此，具备生产更高性能指标及同等性能指标下更薄产品的公司享有更大的利润空间。
　　金属化镀膜厂采购基膜后通过真空蒸镀等方式在基膜表面覆盖金属镀层，根据镀层金属不同分为锌金属化膜、铝金属化膜、锌铝金属化膜、银锌铝或铜锌铝金属化膜，以及边缘加厚锌铝金属化膜、安全网络状锌铝金属化膜等。金属化镀膜厂将金属化后的基膜销售给薄膜电容器生产商或能够自行生产电容器的下游制造业客户。由于薄膜电容器产品种类众多，与镀膜工艺及设计紧密相关，因此部分薄膜电容器生产商和终端产品制造商将镀膜工艺作为把控产品质量和性能的生产环节之一，将基膜金属化环节纳入自身生产工艺流程中。
　　（2）中游环节
　　目前，电容器市场竞争格局较为分散，但行业格局多元。全球主要薄膜电容器生产商包括日本、德国、美国等地的海外知名厂商，以及国内多家技术领先企业。未来我国薄膜电容器行业的市场竞争将从产品生产线的扩张转向技术服务的强化和品牌的提升。超薄化、耐高温、高能量密度、安全可靠性将成为主要发展趋势，简单、大批量生产将向小批量、定制化方向发展，高端产品占全部产品的比重将逐年增大。
　　（3）下游环节
　　薄膜电容器广泛应用于各类电子电路制造领域。早期，其应用主要集中于传统电子产品和家电等行业，随后逐步拓展至轨道交通、智能电网等领域。近年来，在新能源汽车和可再生能源行业快速发展的背景下，薄膜电容器在国内的增量市场需求持续扩大，薄膜电容器产业链各环节的国内参与者也随之成长。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，面对复杂多变的地缘政治与宏观经济环境，公司始终夯实主业根基，专注做好主营业务，以提质增效、高质量发展为主线，不断提升核心竞争能力。报告期内，公司实现营业收入4.46亿元，同比增长21.35%；实现归属于母公司所有者的净利润1.36亿元，同比增长8.71%。
　　2026年上半年，公司经营机遇与挑战并存。一方面，受国际原油市场价格上行传导影响，上游原材料价格持续走高，成本端面临一定压力；另一方面，新能源汽车、光伏、储能、特高压直流输电、柔性直流输电市场持续增长，为公司业务拓展带来了结构性机遇。
　　为巩固竞争优势，公司稳步推进新产线建设与投入，面对日趋激烈的市场竞争，持续提升产品品质，并积极优化产品销售结构，有效促进了利润的稳步增长，为全年业绩目标的实现和长期价值增长奠定了坚实基础。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司在BOPP电工膜领域已经深耕多年，在技术、客户和生产规模方面形成了比较明显的优势，具体包括以下几个部分：
　　1、技术优势
　　公司多年来通过自主摸索、产学研合作以及配合供应商材料测试等方式，在研发和生产过程中积累了大量实践经验，并逐步把这些经验沉淀为系统化的工艺和技术体系，从而形成了比较稳定的技术优势，具体表现在以下三方面。
　　设备改造优势：对产线具有较高的工程理解和改造能力，2015年投产国内第一条同步双向拉伸生产线，为工艺提升奠定基础；
　　工艺技术优势：长期专业从事BOPP电工膜生产研发，积累了丰富的生产经验和生产数据，对生产过程中的十几道大工序、上百个控制节点、数百个控制参数能够实现精准同步；
　　材料改进优势：耐温、耐压是发展方向，但也是公认的技术难点，公司凭借对材料性质的深刻理解，通过添加聚烯烃等关键配方成功实现材料改性，突破基膜行业普遍存在的105℃上限，实现125℃超耐膜的量产销售。
　　2、客户资源优势
　　公司与全球头部薄膜电容器制造企业保持长期稳定合作关系。该类客户在行业内技术水平领先，验证体系也比较成熟，公司能够通过客户的验证体系快速获得终端应用反馈，并持续优化产品性能，构筑起较高的竞争壁垒。公司的优质客户资源也为公司经营业绩和产能消化提供保障。
　　3、规模优势
　　公司所处行业是资金密集型行业，基膜生产设备订购至交付期长达二至三年，所以产能释放周期也比较长，具有较高的行业壁垒。目前公司已经有8条生产线投产，其中4条异步生产线，4条同步生产线，另有3条生产线在建，优质产能行业领先，具有先发优势。公司可以量产1.9um-18um之间所有厚度品类的电容膜，电容膜品类齐全，可以满足多领域下游客户的需求，生产规模效应明显。
　　四、可能面对的风险
　　1、行业政策变化的风险
　　公司产品广泛应用于新能源汽车、光伏、储能、特高压直流输电、柔性直流输电等领域。公司业绩较大程度上受益于新能源汽车、可再生能源行业的快速发展。新能源汽车作为全球汽车产业转型发展的重要方向，在世界主要汽车大国均受到政策鼓励支持；可再生能源在社会对环境保护问题日益重视的背景下，也享受到了多个国家的政策支持。但如果国内外产业政策发生不利变化，将可能对全球新能源汽车、可再生能源及产业链相关企业的业务开展产生不利影响，进而影响公司的经营情况。
　　2、原材料价格波动风险
　　公司主要原材料为电工级聚丙烯树脂，其成本约占基膜成本的70%至80%。电工级聚丙烯树脂属于石油化工产品，价格主要挂钩原油及丙烯价格，原油及丙烯价格受地缘政治、供需状况、突发事件等多方面因素影响，从而可能产生较大幅度的价格波动。若原油或丙烯价格产生显著变化，将导致聚丙烯树脂的价格随之发生变化。若公司无法及时进行成本转移，将对经营业绩产生不利影响。
　　3、毛利率下滑风险
　　公司毛利率水平受原材料成本、产品价格、市场需求和市场竞争格局等多种因素的影响，其中，原材料成本和产品价格变动将会对主营业务成本、主营业务毛利产生较大影响。未来，若BOPP薄膜行业竞争加剧或原材料价格持续上涨，而公司不能将价格传导至客户或采取有效的成本管控措施，则可能导致公司毛利率下滑，对公司经营业绩造成不利影响。
　　4、汇率变动风险
　　人民币汇率的变动区间逐步扩大，汇率的波动过大将来可能会对经营业绩产生不确定影响。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成分析
　　公司主要从事BOPP电工膜的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务收入分别为52,751.34万元、72,817.69万元和75,713.58万元，占营业收入的比例分别为99.88%、99.23%和100.00%，主营业务突出。
　　公司其他业务收入主要系原材料销售收入。报告期内，公司其他业务收入分别为61.43万元、564.31万元和0.00万元，金额较小。
　　2023年至2025年公司主营业务收入复合年均增长率达到19.80%，增长的核心原因如下：
　　（1）技术和工艺水平领先
　　发行人成立至今始终致力于BOPP电工膜研发和生产，... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成分析
　　公司主要从事BOPP电工膜的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务收入分别为52,751.34万元、72,817.69万元和75,713.58万元，占营业收入的比例分别为99.88%、99.23%和100.00%，主营业务突出。
　　公司其他业务收入主要系原材料销售收入。报告期内，公司其他业务收入分别为61.43万元、564.31万元和0.00万元，金额较小。
　　2023年至2025年公司主营业务收入复合年均增长率达到19.80%，增长的核心原因如下：
　　（1）技术和工艺水平领先
　　发行人成立至今始终致力于BOPP电工膜研发和生产，在设备、工艺和材料端已建立起全方位的领先优势，技术实力位居国际第一梯队，产品多项性能指标处于行业领先地位，产品质量稳定性受到下游客户高度认可，品牌优势显著。发行人是全球少数能够大规模量产销售2.4μm电容膜的厂商，并率先研发出125℃超耐温电容膜、复合集流体用基膜、干式直流电容膜和新能源汽车用900V高压平台电容膜等高性能产品。发行人拥有多元化的新产品储备矩阵，研发技术路径呈现出显著的前瞻性特征，尤其在复合集流体、柔直输变电及超耐温领域形成了超前布局，通过持续创新带动业绩增长。
　　（2）优质产能布局具备优势
　　近年来新能源汽车、可再生能源等新兴领域快速发展，这些领域对薄膜电容器的需求也在持续增长。电容膜作为薄膜电容器核心材料之一，优质产能受限于生产设备供应周期较长及技术工艺壁垒而面临较大产能缺口。发行人通过长期意向协议锁定德国布鲁克纳设备产能，稳步推进优质产能布局，2023年和2025年下半年分别新增2条BOPP电工膜生产线投产。截至报告期末，发行人已有8条BOPP电工膜生产线投产，其中4条为同步双向拉伸BOPP电工膜生产线，能够稳定地产出高端电容膜，具备优质产能先发优势。
　　（3）高端电容膜应用场景众多且需求韧性强
　　电容膜作为核心功能性材料，其应用已深度融入新能源汽车、可再生能源、特高压柔直输变电工程、复合集流体技术及高精度工业控制等战略性新兴产业。
　　上述领域正处于高速发展阶段，对具备高绝缘性、耐高温性及稳定性的电容元器件需求呈现快速增长趋势。受限于产品技术壁垒高、产能释放周期较长等因素，当前高端电容膜市场有效供给仍明显不足，供需失衡态势短期内难以扭转。发行人依托行业领先的技术工艺优势及优质产能的先发布局，契合下游需求扩张节奏，从而实现业绩的持续增长。
　　2、主营业务收入构成分析
　　报告期内，公司主营业务收入来自于BOPP电工膜和再造粒销售，其中BOPP电工膜根据不同厚度可以分为超薄膜、薄型膜和中厚膜三种类型。报告期内，BOPP电工膜的销售收入占主营业务收入的比例分别为94.12%、94.65%和94.89%，占比较为稳定。
　　（1）BOPP电工膜
　　1）超薄膜
　　超薄膜主要应用于新能源汽车用薄膜电容器。报告期内，超薄膜销售收入分别为21,824.60万元、32,606.91万元和37,357.70万元，占主营业务收入的比例分别为41.37%、44.78%和49.34%。
　　随着国内新能源汽车支持政策陆续出台，新能源汽车产销量快速增加。根据中国汽车工业协会统计数据，2024年国内新能源汽车销量达1,287万辆。受益于新能源汽车市场高景气度以及技术升级需求，超薄膜销售收入整体上呈现增长趋势。
　　2）薄型膜
　　薄型膜应用场景主要为可再生能源市场等。报告期内，薄型膜销售收入分别为17,121.06万元、22,912.61万元和19,821.27万元，占主营业务收入的比重分别为32.46%、31.47%和26.18%，占比较为稳定。
　　近年来，国内可再生能源行业发展迅猛，薄膜电容器市场规模也随之扩大。
　　得益于此，2024年公司薄型膜收入规模增长明显。2025年薄型膜收入下降系根据下游客户需求和生产效益调整产品生产结构，增加超薄膜产量，薄型膜产销量有所下降。
　　3）中厚膜
　　中厚膜主要应用于柔直输变电、轨道交通、家用电器和消费电子等领域，上述领域对薄膜电容器需求较为稳定。报告期内，中厚膜销售收入分别为10,705.30万元、13,402.22万元和14,669.27万元，占主营业务收入的比重分别为20.29%、18.41%和19.37%，中厚膜收入规模相对稳定。
　　（2）再造粒
　　再造粒系BOPP电工膜制造过程中的边角料、不合格产品进一步回收加工，通过熔融挤出、冷却、切粒等工序加工成再生粒子。报告期内，再造粒销售收入分别为3,100.38万元、3,895.94万元和3,865.34万元，占主营业务收入的比重分别为5.88%、5.35%和5.11%。
　　3、主要产品销量和价格分析
　　（1）主要产品销量分析
　　1）BOPP电工膜
　　报告期内，BOPP电工膜销量分别为9,992.32吨、14,127.39吨和14,442.05吨，整体呈上升趋势。2024年和2025年BOPP电工膜销量大幅增加主要系：一方面，下游新能源汽车、可再生能源等领域对高端电容膜需求旺盛，超薄型、薄型等高端薄膜产品持续紧缺；另一方面，公司第五、六号生产线于2023年下半年投产，第七、八号生产线于2025年下半年投产，增加BOPP电工膜产量以匹配下游市场对高端电容膜的迫切需求。
　　①超薄膜
　　报告期内，超薄膜销量分别为2,893.55吨、4,887.69吨和5,584.91吨。2024年超薄膜销量同比增加1,994.14吨，主要是由于第五、六号生产线当年实现量产并销售。2025年超薄膜销量同比增加697.22吨，主要系第七号生产线投产后超薄膜产销量进一步增加。
　　②薄型膜
　　报告期内，薄型膜销量分别为4,210.60吨、5,509.23吨和4,833.68吨。2024年薄型膜销量同比增加1,298.62吨，系第五号、第六号生产线投产带来增量产品销售。2025年薄型膜销量同比减少675.55吨，主要系根据下游客户需求和生产效益调整产品生产结构，增加超薄膜产量。
　　③中厚膜
　　报告期内，中厚膜销量分别为2,888.16吨、3,730.47吨和4,023.46吨。2024年中厚膜销量同比增加842.31吨，系2024年第五号生产线开始量产中厚膜产品。
　　2025年中厚膜销量同比增加292.99吨，较为稳定。
　　2）再造粒
　　报告期内，再造粒销量分别为5,087.46吨、6,316.78吨和6,747.38吨。再造粒是BOPP电工膜生产过程中产出的副产品，其产销量变动趋势与电工膜一致。
　　（2）主要产品价格分析
　　1）BOPP电工膜
　　报告期内，BOPP电工膜平均售价分别为4.97万元/吨、4.88万元/吨和4.97万元/吨。2024年BOPP电工膜平均售价同比下降1.82%，2025年BOPP电工膜平均售价较2024年上升1.97%，报告期内BOPP电工膜售价较为平稳。
　　2）再造粒
　　报告期内，再造粒平均售价分别为0.61万元/吨、0.62万元/吨和0.57万元/吨。报告期内，再造粒平均售价有所波动，主要受原材料成本和市场供求影响。
　　4、主营业务收入区域分析
　　公司主营业务收入以境内为主，境内主要客户包括法拉电子、鹰峰电子、华佳新材和迈特斐等领先电容器厂商和镀膜厂商。报告期内，公司境内收入分别为48,710.15万元、65,637.14万元和70,034.23万元，占主营业务收入的比例分别为92.34%、90.14%和92.50%。
　　公司境外收入及占比较低，境外客户主要为TDK、KEMET等全球知名的电容器生产商和镀膜厂商。报告期内，公司境外收入分别为4,041.19万元、7,180.55万元和5,679.35万元。
　　5、主营业务收入季节性波动情况
　　公司生产经营活动受季节性因素影响较小，报告期内收入未呈现明显季节性波动。2023年第四季度收入占比较高，主要系第五号生产线实现量产，BOPP电工膜产销量和收入增加。
　　6、其他业务收入分析
　　报告期内，其他业务收入分别为61.43万元、564.31万元和0.00万元，占营业收入的比例分别为0.12%、0.77%和0.00%。其他业务收入主要来自原材料销售收入，金额较小，对公司经营成果不构成重大影响。 收起▲

　　（一）营业收入构成分析　　1、营业收入构成分析　　公司主要从事BOPP电工膜的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务收入分别为55,001.82万元、52,751.34万元、72,817.69万元和36,749.92万元，占营业收入的比例分别为100.00%、99.88%、99.23%和100.00%，主营业务突出。　　公司其他业务收入主要系原材料销售收入。报告期内，公司其他业务收入分别为0.00万元、61.43万元、564.31万元和0.00万元，金额较小。　　2022年至2024年公司主营业务收入复合年均增长率达到15.06%。　　（1）技术和工艺水平领先　　发行人成立至今始终致力于... 查看全部▼

　　（一）营业收入构成分析
　　1、营业收入构成分析
　　公司主要从事BOPP电工膜的研发、生产和销售。报告期内，公司主营业务收入分别为55,001.82万元、52,751.34万元、72,817.69万元和36,749.92万元，占营业收入的比例分别为100.00%、99.88%、99.23%和100.00%，主营业务突出。
　　公司其他业务收入主要系原材料销售收入。报告期内，公司其他业务收入分别为0.00万元、61.43万元、564.31万元和0.00万元，金额较小。
　　2022年至2024年公司主营业务收入复合年均增长率达到15.06%。
　　（1）技术和工艺水平领先
　　发行人成立至今始终致力于BOPP电工膜研发和生产，在设备、工艺和材料端已建立起全方位的领先优势，技术实力位居国际第一梯队，产品多项性能指标处于行业领先地位，产品质量稳定性受到下游客户高度认可，品牌优势显著。发行人是全球少数能够大规模量产销售2.4m电容膜的厂商，并率先研发出125℃超耐温电容膜、复合集流体用基膜、干式直流电容膜和新能源汽车用900V高压平台电容膜等高性能产品。发行人拥有多元化的新产品储备矩阵，研发技术路径呈现出显著的前瞻性特征，尤其在复合集流体、柔直输变电及超耐温领域形成了超前布局，通过持续创新带动业绩增长。
　　（2）优质产能布局具备优势
　　近年来新能源汽车、可再生能源等新兴领域快速发展，这些领域对薄膜电容器的需求也在持续增长。电容膜作为薄膜电容器核心材料之一，优质产能受限于生产设备供应周期较长及技术工艺壁垒而面临较大产能缺口。发行人通过长期意向协议锁定德国布鲁克纳设备产能，稳步推进优质产能布局，2023年下半年新增2条BOPP电工膜生产线投产。截至报告期末，发行人已有6条BOPP电工膜生产线投产，其中2条为同步双向拉伸BOPP电工膜生产线，能够稳定地产出高端电容膜，具备优质产能先发优势。
　　（3）高端电容膜应用场景众多且需求韧性强
　　电容膜作为核心功能性材料，其应用已深度融入新能源汽车、可再生能源、特高压柔直输变电工程、复合集流体技术及高精度工业控制等战略性新兴产业。上述领域正处于高速发展阶段，对具备高绝缘性、耐高温性及稳定性的电容元器件需求呈现快速增长趋势。受限于产品技术壁垒高、产能释放周期较长等因素，当前高端电容膜市场有效供给仍明显不足，供需失衡态势短期内难以扭转。发行人依托行业领先的技术工艺优势及优质产能的先发布局，契合下游需求扩张节奏，从而实现业绩的持续增长。
　　2、主营业务收入构成分析
　　报告期内，公司主营业务收入来自于BOPP电工膜和再造粒销售，其中BOPP电工膜根据不同厚度可以分为超薄膜、薄型膜和中厚膜三种类型。报告期内，BOPP电工膜的销售收入占主营业务收入的比例分别为94.88%、94.12%、94.65%和94.91%，占比较为稳定。
　　（1）BOPP电工膜
　　1）超薄膜
　　超薄膜主要应用于新能源汽车用薄膜电容器。报告期内，超薄膜销售收入分别为23,787.65万元、21,824.60万元、32,606.91万元和18,254.22万元，占主营业务收入的比例分别为43.25%、41.37%、44.78%和49.67%。
　　随着国内新能源汽车支持政策陆续出台，新能源汽车产销量快速增加。根据中国汽车工业协会统计数据，2024年国内新能源汽车销量达1,287万辆。受益于新能源汽车市场高景气度以及技术升级需求，超薄膜销售收入整体上呈现增长趋势。2023年公司电容膜收入规模有所下滑，主要系：受国际油价下跌和海运价格下降影响，聚丙烯市场价格出现回调，公司响应上游原材料价格变化下调薄膜产品销售价格。
　　2）薄型膜
　　薄型膜应用场景主要为可再生能源市场等。报告期内，薄型膜销售收入分别为17,225.73万元、17,121.06万元、22,912.61万元和9,250.01万元，占主营业务收入的比重分别为31.32%、32.46%、31.47%和25.17%，占比较为稳定。
　　近年来，国内可再生能源行业发展迅猛，薄膜电容器市场规模也随之扩大。得益于此，2024年公司薄型膜收入规模增长明显。
　　3）中厚膜
　　中厚膜主要应用于柔直输变电、轨道交通、家用电器和消费电子等领域，上述领域对薄膜电容器需求较为稳定。报告期内，中厚膜销售收入分别为11,171.03万元、10,705.30万元、13,402.22万元和7,376.38万元，占主营业务收入的比重分别为20.31%、20.29%、18.41%和20.07%，中厚膜收入规模相对稳定。
　　（2）再造粒
　　再造粒系BOPP电工膜制造过程中的边角料、不合格产品进一步回收加工，通过熔融挤出、冷却、切粒等工序加工成再生粒子。报告期内，再造粒销售收入分别为2,817.41万元、3,100.38万元、3,895.94万元和1,869.31万元，占主营业务收入的比重分别为5.12%、5.88%、5.35%和5.09%。
　　3、主要产品销量和价格分析
　　（1）主要产品销量分析
　　1）BOPP电工膜
　　报告期内，BOPP电工膜销量分别为9,791.59吨、9,992.32吨、14,127.39吨和6,976.95吨，整体呈上升趋势。2024年BOPP电工膜销量大幅增加主要系：一方面，下游新能源汽车、可再生能源等领域对高端电容膜需求旺盛，超薄型、薄型等高端薄膜产品持续紧缺；另一方面，公司第五、六号生产线于2023年下半年投产，2024年新增产量超过3,500吨，以匹配下游市场对高端电容膜的迫切需求。
　　①超薄膜
　　报告期内，超薄膜销量分别为2,975.47吨、2,893.55吨、4,887.69吨和2,637.00吨。2023年超薄膜销量同比保持稳定。2024年超薄膜销量同比增加1,994.14吨，主要是由于第五、六号生产线当年实现量产并销售。
　　②薄型膜
　　报告期内，薄型膜销量分别为3,957.62吨、4,210.60吨、5,509.23吨和2,280.94吨。2023年薄型膜销量同比增加252.98吨，2024年薄型膜销量同比增加1,298.62吨，系第五号、第六号生产线投产带来增量产品销售。
　　③中厚膜
　　报告期内，中厚膜销量分别为2,858.50吨、2,888.16吨、3,730.47吨和2,059.01吨。2023年中厚膜销量同比保持稳定。2024年中厚膜销量同比增加842.31吨，系2024年第五号生产线开始量产中厚膜产品。
　　2）再造粒
　　报告期内，再造粒销量分别为4,248.40吨、5,087.46吨、6,316.78吨和3,130.78吨。再造粒是BOPP电工膜生产过程中产出的副产品，其产销量变动趋势与电工膜一致。
　　（2）主要产品价格分析
　　1）BOPP电工膜
　　报告期内，BOPP电工膜平均售价分别为5.33万元/吨、4.97万元/吨、4.88万元/吨和5.00万元/吨。2023年BOPP电工膜平均售价同比下降6.77%，2024年BOPP电工膜平均售价同比下降1.82%，2025年1-6月BOPP电工膜平均售价较2024年上升2.48%，报告期内BOPP电工膜售价有所下降但变动趋于平稳，主要受原材料成本、供求关系等因素影响。
　　一方面，2023年以来国际石油市场供需总体宽松，国际油价总体下降约30%；随着国际物流供应链逐步恢复畅通，货运供需紧张情况得到缓解，国际海运价格大幅下调。受国际石油价格和海运费下降影响，主要原材料聚丙烯市场价格呈回调态势。在此背景下，公司根据上游市场变化动态调整产品定价，使得基膜销售价格有所下降。
　　另一方面，国内新能源汽车、可再生能源等产业发展带动薄膜电容器需求快速提升，薄膜电容器的关键原材料基膜出现采购紧张情况，2022年基膜价格达到阶段性高位。随着国内基膜厂商新产线陆续投产，薄型膜、中厚膜供给增加，基膜供应紧张情况有所缓解，使得基膜市场价格有所下降。由于高端基膜产能不足，国内厂商对超薄膜等高端产品的供给有限，市场需求依然保持旺盛。
　　2）再造粒
　　报告期内，再造粒平均售价分别为0.66万元/吨、0.61万元/吨、0.62万元/吨和0.60万元/吨。报告期内，再造粒平均售价亦有所下降，与BOPP电工膜销售价格变动趋势基本一致，具有合理性。
　　4、主营业务收入区域分析
　　公司主营业务收入以境内为主，境内主要客户包括法拉电子、鹰峰电子、华佳新材和迈特斐等领先电容器厂商和镀膜厂商。报告期内，公司境内收入分别为49,051.48万元、48,710.15万元、65,637.14万元和33,952.75万元，占主营业务收入的比例分别为89.18%、92.34%、90.14%和92.39%。
　　公司境外收入及占比较低，境外客户主要为TDK、KEMET等全球知名的电容器生产商和镀膜厂商。报告期内，公司境外收入分别为5,950.34万元、4,041.19万元、7,180.55万元和2,797.17万元。
　　5、主营业务收入季节性波动情况
　　公司生产经营活动受季节性因素影响较小，报告期内收入未呈现明显季节性波动。2023年第四季度收入占比较高，主要系第五号生产线实现量产，BOPP电工膜产销量和收入增加。
　　6、其他业务收入分析
　　报告期内，其他业务收入分别为0.00万元、61.43万元、564.31万元和0.00万元，占营业收入的比例分别为0.00%、0.12%、0.77%和0.00%。其他业务收入主要来自原材料销售收入，金额较小，对公司经营成果不构成重大影响。 收起▲