一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，仍以AI算力业务与金属结构件、元器件制造双主业的运营模式开展。
　　（一）公司所属行业情况
　　（1）AI算力行业情况
　　近年来，国家持续布局智能算力基础设施建设，先后出台《算力基础设施高质量发展行动计划》《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》等多项顶层政策文件，明确适度超前建设智算集群、深入开展“人工智能+”行动，为国内算力产业长期有序发展构建政策支撑体系。伴随数字经济持续发展，生成式大模型商业化落地进程加快，各行各业智能化转型持续推进，市场对训练、推理类智能算力的需求持续... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内，公司主营业务未发生重大变化，仍以AI算力业务与金属结构件、元器件制造双主业的运营模式开展。
　　（一）公司所属行业情况
　　（1）AI算力行业情况
　　近年来，国家持续布局智能算力基础设施建设，先后出台《算力基础设施高质量发展行动计划》《关于深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》等多项顶层政策文件，明确适度超前建设智算集群、深入开展“人工智能+”行动，为国内算力产业长期有序发展构建政策支撑体系。伴随数字经济持续发展，生成式大模型商业化落地进程加快，各行各业智能化转型持续推进，市场对训练、推理类智能算力的需求持续扩张。
　　根据国际数据公司（IDC）与浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年国内智能算力规模达到1,037.3EFLOPS，预计2028年增长至2,781.9EFLOPS，2023至2028年国内智能算力五年复合增速显著高于通用算力。2026年，国内智能算力供需矛盾仍将持续存在。中国信通院《智能算力服务研究报告（2026年）》指出，以大模型为代表的人工智能技术爆发式演进，使智能算力需求呈指数级增长。从市场规模来看，据中国信通院测算，2025年我国智能算力服务市场规模已突破1,300亿元；第三方机构Gartner预测，2026年全球AI优化服务器投入将增至3,530亿美元，年均增速达26.2%。需求侧的高速扩张与供给侧的跨域调度、传输及匹配瓶颈并行，意味着算力缺口在全年持续存在并进一步拉大，供需缺口显著，为算力租赁业务提供了广阔的市场空间。
　　（2）金属结构件、元器件制造业务的行业情况
　　公司制造端业务主要为应用于液晶电视等领域的精密金属结构件、电子元器件制造。
　　报告期内，受赛事备货、上游元器件涨价引发订单前置等因素影响，全球液晶电视上半年出货量小幅回升，但行业存量博弈的整体格局并未转变，终端需求依旧偏弱，各品牌经营分化明显。国内市场继续下行，据奥维云网（AVC）统计，2026年上半年国内电视机出货量同比下降9.2%，国内整机厂商持续拓展海外市场，产业链出海的趋势仍在延续。产品层面，大屏化发展持续，75英寸及以上大尺寸、85英寸及以上超大屏产品占比进一步提升，MiniLED产品渗透率有所提高，行业呈现高端化、价值升级的特点。未来，行业整体出货承压、存量竞争加剧、产品向高端大屏调整，仍将是液晶电视行业的主要运行特征。
　　（二）AI算力业务及经营模式
　　1、主要业务、主要产品或服务
　　公司把握住全球人工智能爆发所带来的AI算力产业历史性发展机遇，凭借先发优势、稳定的供需资源优势、技术优势等，以客户需求为导向，为客户提供包括模型规划、成本控制、智算集群部署、技术支持与运维、设备销售等全生命周期管理的综合性算力服务。
　　公司AI算力业务主要围绕为客户提供算力租赁服务展开，已完全实现以云交付方式为客户提供AI算力产品。算力租赁是将计算能力或云计算资源以租赁的方式提供给用户使用，这一过程中用户可按需选择使用算力资源，且无需承担运维、升级等工作及相应成本。算力租赁为用户提供了一种灵活、高效的解决方案，可以根据自身需求租赁服务器或虚拟算力资源来实现大规模的计算任务，而无需投入巨额资金购买计算设备。
　　公司算力业务布局覆盖国内市场以及东南亚境外区域，结合各地市场需求动态调整境内外业务开展节奏。
　　公司已组建一支涵盖AI算力硬件、云平台软件、解决方案交付与营销支持的综合型专业团队，成员大都拥有GPU芯片厂商、超算中心、云服务平台及AI应用开发公司的从业经历，具备丰富的算力项目跨平台系统设计、部署实施及与客户对接服务的经验，可自主研发算力业务所需技术，完全具备境内外AI算力资源提供相关的技术服务能力。
　　公司已与业内重要的供应商、客户群体建立起稳定的合作，囿于合同保密义务规定的约束，公司不具体披露算力业务客户及具体合作内容，对此公司遵循豁免披露程序严格履行了相关备案与内幕信息登记手续。
　　2、经营模式
　　报告期内，公司各类算力业务的经营模式如下：
　　算力租赁业务按照“设备采购及优化-算力中心建设-算力出租-技术支持和运维服务”的业务流程组织业务经营，包括直租和转租两种模式。直租模式下，公司一般根据客户需求，通过自有资金、银行借款、融资租赁（直租）等方式购置服务器，结合相关软件、电信资源等搭建算力服务运营系统，向客户提供算力云服务。转租模式下，公司租入算力（对应的算力设备为合作方持有）再转租给客户。国内算力租赁业务可采用直租或转租两种商业模式，境外业务只采用转租模式。无论直租或者转租，通常都由公司独立提供技术支持与运维服务。
　　技服维保业务是向客户提供算力业务相关的增值服务，主要为客户提供信息系统相关的硬件设备、操作系统、监控系统和其他信息系统的运行维护与安全防范服务，保障算力集群的安全、稳定、可靠、高效运行，包括集群监控和故障排除、备件更换、软件升级、日志收集等。同时根据日常维护的数据和记录，提供用户信息系统的整体建设规划和建议，更好的为用户的信息化发展提供有力的保障。目前，公司的技服维保业务已成为独立业务品种面向市场提供专业服务。
　　设备经销业务是根据客户意向，公司外购算力服务器及相关配件后，直接销售给客户或为客户提供设备优化的改装服务后销售给客户。
　　（三）精密金属结构件、电子元器件制造业务及经营模式
　　1、主要业务、主要产品或服务
　　公司主要产品为：液晶电视精密金属冲压结构件、模具及电子元器件等。作为液晶电视精密金属结构件的规模化生产企业，公司主要和TCL、海信、三星、小米、创维、索尼、康佳、长虹、海尔等电视品牌厂商及鸿海精密、京东方、兆驰、惠科、冠捷等电视代工厂商进行合作，提供液晶电视金属结构件产品的从设计（包括整机设计）到开模、精密冲压制造、表面处理、组装、物流配送的全流程服务，新产品开发、试制、快速量产能力较强；公司电子元器件产品主要提供给海信和联影医疗等客户，用于电视机、LED照明、传感器、医疗器械及国防科工等产品中。
　　公司国内制造基地覆盖宜兴、青岛、东莞、南京，国外制造基地覆盖墨西哥、越南，已形成全球供货的生产布局，是全球电视机产品金属结构件的重要供应商。
　　2、经营模式
　　报告期内，精密金属结构件、电子元器件制造业务的经营模式如下：
　　（1）销售：产品销售采用直销经营模式。公司与客户签订销售合同、并根据客户订单组织生产、交货。销售区域方面，一般境内订单境内生产、交付，境外订单境外生产、交付；部分客户的订单在中国国内生产、组装，以CKD方式交付客户海外生产基地。
　　（2）采购：生产采购实行以产定购模式。对于精密金属结构件业务，在中标整机客户订单后，根据客户提供的生产计划或生产预测表进行原材料适量备货，由采购部门负责供应商的开发、评估、采购合同签订及采购订单管理等。对于元器件业务，公司与客户签署合作协议、质量协议后会根据客户生产安排、订单等适量备货，相关子公司组织并实施采购计划。公司对主要供应商实行合格供应商名录管理，根据供应商产品质量、价格、交期、配合度等综合考量，按期更新相应名录，确保名录中供应商匹配公司采购需求。
　　（3）生产：产品生产实行以销定产的管理模式。公司在业务中标或与客户签订业务合同后，由各子公司生产部门根据客户订单排出生产计划组织生产与交付。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司2026年半年度营业收入210,115.03万元，同比增长38.58%，归属于母公司所有者净利润70,241.39万元，同比增长1,275.15%。扣非后归母净利润61,479.80万元，同比上涨1,088.95%。经营性净现金流257,321.91万元，同比增加733.23%。
　　报告期内，公司整体经营业绩大幅提升，主要系算力业务营业收入及净利润大幅增长所致。制造端业务仍延续前期亏损状态，但通过持续优化业务流程管控，提高各生产环节的自动化生产效率，强化成本传导及客户调价机制，本报告期亏损面持续收窄。
　　（一）AI算力业务经营分析
　　报告期内AI算力业务营业收入127,400.20万元，同比增长162.38%，净利润63,408.30万元，同比增长488.81%。综合考虑算力租赁订单交付节奏及资金安排，2026年上半年公司算力设备及配件（如内存条）的销售业务收入增长显著，较上年同期增幅达2,455.25%。此外，公司算力租赁订单多集中于下半年交付，得益于2025年下半年交付订单的持续执行，本报告期的算力租赁业务收入较上年同期增长44.92%。截至本报告出具日，公司可调度的算力资源用于客户算力云服务的规模逾38,000P，较上年末38,000P未发生变化。其中：自有算力16,000P，转租算力22,000P。已签约的在手订单，预计将于2026年下半年分批交付。
　　[注]设备经销采用净额法核算，还原总额法后，2026年1-6月设备经销业务毛利率为6.07%，同期增加3.52个百分点；算力租赁业务、设备经销还原总额法后，2026年1-6月算力业务综合毛利率为7.65%，同期减少6.38个百分点。
　　[注]境外算力转租赁业务采用净额法核算，毛利率较高；还原总额法后，境外销售毛利率为14.47%。
　　（二）制造端业务经营分析
　　制造端营业收入82,714.83万元，同比减少19.75%，剔除股票投资公允价值变动损益、处置原联营企业部分股权产生的收益影响后，净亏损1,623.83万元，同比减少71.03%。
　　报告期内，电视机等行业整体仍面临一定压力，海外贸易环境复杂多变，海外子公司经营管理尚需持续打磨。公司继续推进制造端减亏扭亏相关举措，裁撤亏损产品及产线，优化产品结构，持续提升生产效率与产品质量，扎实推进降本增效，强化成本传导及客户调价机制，有效对冲外部不利因素，制造端业务亏损面持续收窄，经营状况得到一定改善。
　　本报告期，精密金属结构件产品销售71,636.75万元，同比减少22.37%；电子元器件产品销售6,945.19万元，同比增加7.94%。报告期内，公司主要产品精密金属结构件的销售量为1,089.80万件（套），同比减少19.86%；平均单价为65.73元，同比减少3.12%；平均成本为57.43元，同比减少5.79%。
　　本报告期，公司分类产品精密金属冲压结构件毛利率12.63%，较去年同期增加2.47个百分点；电子元器件毛利率13.58%，较去年同期增加0.36个百分点。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）AI算力业务竞争优势
　　1、先发优势
　　AI算力行业自兴起以来持续快速发展，市场参与主体逐步增多，行业竞争不断加剧。公司较早布局算力服务赛道，也是业内较早实现算力业务规模化营收并形成盈利的企业。依托前期布局形成的先发基础，公司逐步积累算力集群运营、上下游资源对接及客户服务经验，有助于公司在市场竞争中把握发展机遇。
　　2、资源与规模优势
　　公司已形成规模化的算力业务基础与稳定的客户结构。公司与NVIDIA、超聚变等GPU服务器制造商、机房、需求端的诸多头部企业建立起战略合作关系，供需两端的资源优势为AI算力业务开展建立了牢固的商业基础。
　　在客户与订单层面，公司算力业务已覆盖国内头部互联网企业、AI大模型企业及推进数字化转型的传统行业客户，并与核心客户建立起长期稳定的合作纽带。算力长期租赁服务已排至2030年以后，现有算力利用率接近100%；公司亦在持续开拓新客户，为未来进一步增长提供空间。
　　3、全球布局的优势
　　公司AI算力业务在国内与东南亚地区同时展开，是较早在海外布局算力业务的企业。通过海内外算力业务的互相促进与补充，实现公司在不同区域市场间均衡发展。
　　4、技术积累及集群建设运维优势
　　公司已经组建了AI算力云硬、软件与营销服务工程师组成的专业团队，具有独立完成算力优化、并机集群、算力云搭建与维护、GPU服务器维保等任务的能力，为AI算力业务开展奠定了牢固的技术基础。
　　截至本报告期末，公司持有算力相关软件著作权22项。
　　公司先后在长三角、中西部投运多个算力集群，具备集群规划部署、异构算力纳管、算力调度、模型适配、网络调优等实操能力，可实现多类型算力资源统一管理与任务分配。公司搭建智能化主动运维体系，快速处置各类故障，沉淀完善运维经验，能够为客户提供软硬件系统运维与安全保障服务，保障系统稳定运行，降低客户运营管理成本。
　　（二）精密金属结构件与电子元器件制造业务的竞争优势
　　1、规模优势
　　液晶电视精密金属结构件生产是资本、人力相对密集的产业，固定资产投入规模大，生产线占地面积广，企业只有保持一定的规模优势，才能降低单位产品固定成本。电视机生产作为集中度较高的产业，终端产品制造商对上游供应商一般会有短时间内大批量供货的要求，公司作为国内领先的精密金属结构件生产企业，具有显著的规模优势。公司可以批量生产100英寸及以下的精密金属冲压产品，并拥有100英寸以上液晶产品精密金属结构件的研发及小批量的生产能力。
　　基于规模化的优势，公司在电镀锌板、铝型材等主材的采购端获取更多的采购便利，从而能更好地管控采购成本，获取经营效益。
　　2、客户优势
　　电视机行业是集中度较高的成熟行业，公司主要客户均是实力雄厚、信誉卓越的驰名企业，公司和海信、TCL、三星、小米、康佳、创维、夏普、高创、纬创、京东方、冠捷与联影医疗等已有客户保持长期稳定的合作。
　　公司具有成熟的生产体系，从产品开发、模具开制到工业化生产，形成了一条快速反应、高效运行的作业链，对客户订单响应速度快，客户粘性强。
　　3、产品开发、开模与技术服务优势
　　公司设立有专门的技术工程中心、模具中心模具设计部、整机事业部设计中心等完整的研发体系，在精密金属结构件新产品开发、开模、工艺攻关等方面具有全面的技术解决问题的能力，是国内较早实现开发、量产电视机金属面框、曲面金属背板、曲面金属后壳等产品的企业。
　　截至本报告期末，公司持有相关授权专利21项，其中：授权发明专利7项，实用新型专利14项。
　　4、产品品质优势
　　公司精密金属冲压结构件产品的主要材料采用的是宝钢生产的黑电用电镀锌板，其产品质量高于一般热镀锌板及其他电镀锌板，保证了公司主营业务产品的质量。
　　精密金属结构件产品尤其是日趋精密、复杂的超大、超薄、异型金属冲压结构件产品，设计精度、产品制作难度都在不断提高，其产品质量、良品率日益成为决定企业竞争力的最重要因素之一。
　　在质量控制上，公司配置有先进的检测设备，严格践行ISO9001:2015质量管理体系，通过严格的原材质量控制和精细化的工艺流程控制来保障产品品质。公司根据多年的生产经验，将生产流程进一步分解和细化，每步重要操作工序都安排同步检测，保证每步生产的质量合格，以免微小误差递延为大的品质问题，也保证质量问题的可追溯，并在冲压等环节实施断点检测，有效追溯问题产品源头，确保问题产品不进入下一生产环节。产品入库前严格履行MIL-STD-105E抽样检验标准，及时发现问题产品。
　　公司设立有专门的整机事业部，有专业整机套件产品设计人员，可参与客户整机套件产品开发工作，通常是客户提供整机设计整体方案，公司在此基础上与客户共同优化结构件产品设计方案，并充分利用供应链优势和结构件整机套件产品整合能力，为客户生产、采购、整合包括精密金属冲压后壳、精密金属面框、散热片、加强板、小塑料后壳、底座及其他附属散件在内的整机套件产品，简化客户采购程序。
　　公司LETTALL及图牌LED液晶显示器模组产品被江苏省名牌战略推进委员会授予江苏名牌产品称号；公司使用在普通金属合金、金属片和金属板商品（服务）上的LETTALL商标（注册证号为12733073）被江苏省工商行政管理局认定为江苏省著名商标。

　　四、可能面对的风险
　　1、双主业经营风险
　　报告期内，公司双主业经营格局保持稳定，同步开展AI算力云业务与液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造业务。其中AI算力云业务覆盖国内市场及东南亚境外区域布局，业务覆盖范围广、运营规模持续扩大。双主业运营模式下，公司需统筹跨区域、多业务板块的管理及财务资源配置，对经营管控能力提出更高要求。若各业务板块协同管理、资源分配未能实现高效统筹，将加大经营管理压力，带来相应经营管理风险。
　　2、负债率较高的风险
　　在双主业经营格局下，AI算力云业务不断拓展，相关业务布局需持续投入大额资金。随着业务规模扩张，公司资产与负债规模同步增长。2026年6月末，公司资产负债率为68.24%，后续算力业务持续投入或将维持较高负债水平，公司财务运营持续承压，面临一定财务风险。
　　3、地缘政治经济及行业政策监管风险
　　报告期内，公司跨境经营架构已初步落地，AI算力业务设备供应链、制造业务产品销售均存在一定国际化特征。当前全球地缘政治、经贸环境复杂多变，贸易管制、境外区域政策调整等不确定因素较多，若国际政治经济环境发生较大波动，可能对公司供应链稳定、境外业务拓展造成不利影响。
　　算力业务受东数西算、能耗双控、绿电消纳、算力调度及数据安全等政策法规影响较大。若后续数据中心能耗指标、产业准入、数据合规等监管要求趋严，可能增加项目建设及运营成本，对公司算力业务开展形成约束。
　　4、客户集中度高的风险
　　公司双主业均存在客户集中度较高的情形。公司主要合作客户多为实力较强、信用良好的头部企业，双方大多签订长期合作协议。尽管客户违约风险相对较低，但若主要客户经营状况、履约能力发生不利变化，或是出现违约情形，可能对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　5、经营风险
　　（1）AI算力业务的经营风险
　　1）市场竞争加剧风险。公司较早布局AI算力业务，具备一定先发优势。当前算力租赁行业参与主体持续增多，行业竞争日趋激烈，市场算力供给不断扩张，公司原有先发优势或将逐步弱化，业务毛利率面临下行压力。
　　2）供应链风险。算力业务运营高度依赖AI服务器，服务器核心GPU芯片供应具备一定垄断属性。现阶段公司算力业务供应链整体稳定，能够满足客户用机需求。若未来受行业及外部环境影响，GPU芯片供应出现波动甚至中断，将制约公司算力业务后续拓展，对业务发展产生不利影响。
　　3）算力租赁价格及供需波动风险。近年来智能算力需求快速增长，算力租赁市场整体量价上行。当前国内智能算力供需矛盾较为突出，人工智能技术快速迭代带动算力需求指数级增长，受跨域调度、传输匹配等因素制约，短期算力缺口较为明显。若未来AI应用落地进度放缓、市场整体算力需求不及预期，公司算力业务业绩将面临波动风险。与此同时，电信运营商、云厂商及第三方算力服务商持续扩产，行业产能集中投放后，单位算力租金存在下行压力。
　　（2）公司精密金属结构件、电子元器件制造业务的经营风险：
　　1）行业持续不景气导致的风险。近年来，受网络媒体及智能手机等的快速发展以及生活节奏加快等因素影响，国内电视机需求有所下降。若未来电视机需求进一步大幅下滑，可能对公司主要产品的需求产生较大不利影响。此外，新型显示产品在产品结构上对精密金属结构件的应用有所减少，也将对公司主要产品的需求产生较大不利影响。
　　2）原材料价格上涨的风险。公司金属结构件产品成本构成中，原材料成本比重较高，其中又以电镀锌板、铝型材为主，原材料价格波动将直接影响公司经营业绩。
　　3）存货减值的风险。公司业务规模较大，存货金额较大，若未来市场环境发生重大变化且公司预测出现重大偏差，将可能导致存货跌价风险提升，从而对公司的经营成果等方面产生不利影响。
　　6、实际控制人不当控制风险
　　公司实际控制人邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平合计持有公司12,012.38万股股份(含间接持股)，占公司报告期末股本的45.79%，如果实际控制人利用其控制和主要决策者的地位，对公司经营、采购、投资、关联交易等方面施加不当影响，则可能损害公司及其他股东的利益。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内经营活动以AI算力业务与电视机金属结构件、元器件制造双主业的运营模式开展。一方面深化AI算力业务布局，打造AI算力业务核心竞争力，保持算力业务的可持续增长；另一方面继续围绕液晶电视产品，坚持以新品开发为驱动，以客户需求为导向，以提效降本为抓手，以全面提升经营质量为主线，通过稳定的产品质量，快速的市场响应，高性价比的竞争优势增强客户粘性，稳定市场份额，并积极开发新产品，努力成为业内领先的精密金属结构件整体解决方案提供商。此外，公司积极探索制造端AI赋能与新领域的产品研发，努力促进制造端业务的转型升级。　　（一）AI算力主营业务　　1、主要业务、主要产... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内经营活动以AI算力业务与电视机金属结构件、元器件制造双主业的运营模式开展。一方面深化AI算力业务布局，打造AI算力业务核心竞争力，保持算力业务的可持续增长；另一方面继续围绕液晶电视产品，坚持以新品开发为驱动，以客户需求为导向，以提效降本为抓手，以全面提升经营质量为主线，通过稳定的产品质量，快速的市场响应，高性价比的竞争优势增强客户粘性，稳定市场份额，并积极开发新产品，努力成为业内领先的精密金属结构件整体解决方案提供商。此外，公司积极探索制造端AI赋能与新领域的产品研发，努力促进制造端业务的转型升级。
　　（一）AI算力主营业务
　　1、主要业务、主要产品或服务
　　公司把握住全球人工智能爆发所带来的AI算力产业历史性发展机遇，凭借先发优势、稳定的供需资源优势、技术优势等，以客户需求为导向，为客户提供包括模型规划、成本控制、智算集群部署、技术支持与运维、设备经销等全生命周期管理的综合性算力服务。
　　公司AI算力业务主要围绕为客户提供算力租赁服务展开，已完全实现以云交付方式为客户提供AI算力产品。算力租赁是将计算能力或云计算资源以租赁的方式提供给用户使用，这一过程中用户可按需选择使用算力资源，且无需承担运维、升级等工作及相应成本。算力租赁为用户提供了一种灵活、高效的解决方案，可以根据自身需求租赁服务器或虚拟算力资源来实现大规模的计算任务，而无需投入巨额资金购买计算设备。
　　公司算力业务目前主要在国内与境外的东南亚地区开展，报告期新增算力业务全部在国内进行。公司已组建一支涵盖AI算力硬件、云平台软件、解决方案交付与营销支持的综合型专业团队，成员大都拥有GPU芯片厂商、超算中心、云服务平台及AI应用开发公司的从业经历，具备丰富的算力项目跨平台系统设计、部署实施及与客户对接服务的经验，可自主研发算力业务所需技术，完全具备境内外AI算力资源提供相关的技术服务能力。
　　报告期内，公司算力设备经销业务也呈规模化开展，使公司在AI算力供应链体系中占有一席之地。公司已与业内重要的供应商、客户群体建立起稳定的合作，囿于合同保密义务规定的约束，公司不具体披露算力业务客户及具体合作内容，对此公司遵循豁免披露程序严格履行了相关备案与内幕信息登记手续。
　　2、经营模式
　　报告期内，公司各类算力业务的经营模式如下：
　　算力租赁业务按照“设备采购及优化-算力中心建设-算力出租-技术支持和运维服务”的业务流程组织业务经营，包括直租和转租两种模式。直租模式下，公司一般根据客户需求，通过自有资金、银行借款、融资租赁（直租）等方式购置服务器，结合相关软件、电信资源等搭建算力服务运营系统，向客户提供算力云服务。转租模式下，公司租入算力（对应的算力设备为合作方持有）再转租给客户。国内算力租赁业务可采用直租或转租两种商业模式，境外业务只采用转租模式。无论直租或者转租，通常都由公司独立提供技术支持与运维服务。
　　技服维保业务是向客户提供算力业务相关的增值服务，主要为客户提供信息系统相关的硬件设备、操作系统、监控系统和其他信息系统的运行维护与安全防范服务，保证用户现有的信息系统的正常运行，降低整体管理成本，提高网络信息系统的整体服务水平，包括集群监控和故障排除、备件更换、软件升级、日志收集等。目前，公司的技服维保业务已成为独立业务品种面向市场提供专业服务。
　　设备经销业务是根据客户意向，公司外购算力服务器及相关配件后，为客户提供设备优化的改装服务后，再直接销售给客户。
　　（二）精密金属结构件、电子元器件主营业务
　　1、主要业务、主要产品或服务
　　公司制造端主营业务主要为应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件制造。主要产品为：液晶电视精密金属冲压结构件、底座、模具及电子元器件等。作为液晶电视精密金属结构件的规模化生产企业，公司主要和TCL、海信、三星、小米、创维、索尼、康佳、长虹、海尔等电视品牌厂商及鸿海精密、京东方、兆驰、惠科、冠捷等电视代工厂商进行合作，提供液晶电视金属结构件产品的从设计（包括整机设计）到开模、精密冲压制造、表面处理、组装、物流配送的全流程服务，新产品开发、试制、快速量产能力较强；公司电子元器件产品主要提供给海信、英飞特、新华三、欧司朗和联影医疗等客户，用于电视机、LED照明、传感器、医疗器械及国防科工等产品中。
　　公司国内制造基地覆盖宜兴、青岛、东莞、南京、郎溪，国外制造基地覆盖墨西哥、越南，已形成全球供货的生产布局，是全球电视机产品金属结构件的重要供应商。
　　2、经营模式
　　报告期内，液晶电视精密金属结构件、电子元器件主营业务的经营模式如下：
　　（1）销售：产品销售采用直销经营模式。公司与客户签订销售合同、并根据客户订单组织生产、交货。销售区域方面，一般境内订单境内生产、交付，境外订单境外生产、交付；部分客户的订单在中国国内生产、组装，以CKD方式交付客户海外生产基地。
　　（2）采购：生产采购实行以产定购模式。对于精密金属结构件业务，在中标整机客户订单后，根据客户提供的生产计划或生产预测表进行原材料适量备货，由采购部门负责供应商的开发、评估、采购合同签订及采购订单管理等。对于元器件业务，公司与客户签署合作协议、质量协议后会根据客户生产安排、订单等适量备货，相关子公司组织并实施采购计划。公司对主要供应商实行合格供应商名录管理，根据供应商产品质量、价格、交期、配合度等综合考量，按期更新相应名录，确保名录中供应商匹配公司采购需求。
　　（3）生产：产品生产实行以销定产的管理模式。公司在业务中标或与客户签订业务合同后，由各子公司生产部门根据客户订单排出生产计划组织生产与交付。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）AI算力行业情况
　　1、整体情况
　　据国家大数据局公开发布的数据，我国AI领域2024年初token日均调用量为1,000亿，经过2年左右的时间，到2026年3月日均调用量增加到140万亿，呈指数级的高速增长。由于AI运用场景的加持，我国token日均调用量远超其他国家，居于全球首位。
　　AI模型开发训练端的竞争与推理运用端的发力，极大地推高了AI算力资源需求，而硬件端（GPU及显卡、光模块、内存条等）的供给瓶颈，抑制了AI算力供给的同步跟进一定程度上已经引起了全球范围内的AI算力短缺。未来一段时间，AI设备供应链资源的整合能力，对AI算力服务企业经营业绩的持续增长，具有十分重要的意义。
　　2、公司在AI算力行业的地位
　　公司将AI算力产业作为未来战略发展方向，在国内较早进入AI算力服务领域，通过超40亿元人民币的投资规模、专业的技术服务与市场资源整合，较好的保持了公司算力业务的先发优势，报告期内算力营业收入与利润大幅增长。目前，公司直接运营的AI算力云规模已达38,000P，并可以全方位的提供算力集群服务与运维技术保障。公司在AI算力规模、云服务技术水平与经营业绩等方面居于业内领先地位。
　　（二）制造业务的行业情况
　　1、液晶电视机行业的整体情况
　　报告期内，全球液晶电视机依旧维持前期的弱势平衡状态，全年出货量略超2亿台，与2024年相比基本持平。中国主要的电视机品牌市场占有率有所提升，但国内市场的出货量继续走低，根据奥维云网（AVC）统计数据，报告期内国内市场电视机出货量同比下降4.8%，反映了电视机产业链出海趋势仍在持续。产品结构上，大尺寸（75英寸以上）与自发光的MiniLED产品比重继续保持较快增长。未来看，市场景气度不高、产品出货量稳中有降、高端产品比重不断提升仍会是电视机行业的常态。
　　2、公司在行业中的地位
　　在电视机产业链细分的金属结构件制造领域，公司居于行业领先的地位。作为液晶电视金属结构件与元器件制造的专业厂商，公司拥有年加工钢材近12万吨、金属背板年产超3,000万张的制造能力，报告期内公司的产能、产量与销售均继续保持业内第一。2025年，随着公司各主要子公司生产效率的提升，公司整体的产能和供货能力进一步增长，国内外子公司的订单协同交付能力加强。公司作为电视机产业供应链上的一环，总体市场情况与液晶电视机行业保持一致。
　　未来，公司制造端业务将在AI生产赋能、跨界新产品开发等方面进行积极探索与研究，寻找新的发展空间。
　　三、经营情况讨论与分析
　　公司目前已经进入成熟和稳定的双主业发展时期。AI算力业务报告期内收入与利润均大幅增加，已完全成为推动公司未来增长的重要引擎。制造端业务报告期内仍延续前期的亏损状态，虽然毛利率有所提升，亏损额下降，亏损面收窄，但扭亏为盈还需要继续努力。报告期内，公司全年营业收入330,739.98万元，同比增长47.16%，归属于上市公司股东的净利润29,258.91万元，同比增长1,088.59%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润23,594.24万元，同比增长3,906.41%。经营性净现金流93,761.17万元，同比增长1,152.75%。
　　下面将AI算力业务与液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造业务分别报告如下：
　　（一）AI算力主营业务
　　1、整体情况
　　受益于AI算力需求的持续增加以及前期算力租赁项目的持续执行，公司的算力业务已形成规模化、可持续发展态势，收入、利润增长显著。报告期内，公司算力业务收入119,958.53万元，同比增长163.53%；净利润33,783.62万元，同比增长137.39%。截止到本报告出具日，公司AI算力云服务的规模已达38,000P，较2024年末算力规模增长25,000P，增长率192.31%，其中直租算力16,000P，转租算力22,000P。在执行的AI算力云服务合同，期限均在36个月以上，金额完全可以覆盖设备投资以及对应的回报。
　　公司凭借先发优势在AI算力业务领域奠定了一定的市场地位，未来公司将扣紧行业的发展方向，通过AI算力硬、软件技术能力来提升算力服务的附加值，探索在个性化服务、算力调度、搭载运用场景等方面形成公司的特色产品，持续增强公司的综合竞争实力。
　　[注]设备经销采用净额法核算，还原总额法后，设备经销业务毛利率为4.51%；算力租赁业务、设备经销还原总额法后，算力业务综合毛利率为10.09%。
　　[注]境外算力转租赁业务采用净额法核算，毛利率较高；还原总额法后，境外销售毛利率为9.51%2、设备投资情况
　　公司报告期新增固定资产20,929.40万元，新增使用权资产9,712.37万元。
　　（二）精密金属结构件、电子元器件主营业务
　　1、整体情况
　　在全球供货的生产布局下，虽然公司的墨西哥、越南工厂的营业收入规模均大幅增长，但由于电视机行业景气度不高，市场竞争激烈导致产品价格承压较大，贸易保护主义回潮引发的电视产业链扰动导致生产成本居高不下，海外市场的关税和贸易壁垒导致海外工厂订单波动较大，前期固定资产投资规模较大带来的折旧压力大，海外子公司核心团队理顺经营管理需要时间周期等，是公司制造端业务持续出现亏损的主要原因。报告期内为实现减亏、扭亏目标，公司积极调整经营管理，裁撤亏损产品、产线，优化成本结构，探索提高生产效率、提升产品质量等厉行降本增效的措施，并实现了收窄亏损面，降低亏损额，在很大程度上改善了经营局面。报告期内，公司制造业务收入210,781.45万元，同比增长17.60%；剔除股票投资公允价值变动损益外，净亏损9,709.50万元，同比减少23.45%；主营业务综合毛利率9.98%，同比增加1.33个百分点。
　　未来制造端业务通过进一步改善生产效率，贯彻经营结果导向的绩效考核管理，加强产品议价能力，积极推进生产端、采购端降成本，并在AI生产赋能、跨界新产品开发上进行积极探索，寻找新的发展空间，力争实现制造端业务整体扭亏为盈。
　　报告期内，液晶电视金属结构件产品销售186,892.82万元，同比增加22.37%；电子元器件产品销售13,694.49万元，同比减少11.42%。报告期内，公司主要产品精密金属结构件的销售量为2,817.22万件（套），同比增加8.93%；平均单价为66.34元，同比增加12.34%；平均成本为59.79元，同比增加10.76%。
　　2、设备投资情况
　　公司报告期新增生产设备约5,600万元。
　　（三）研发和新品开发情况
　　公司2025年全年立项开展了75/85寸液晶电视用整机套件系列产品开发项目、65寸以上F折焊接通用后壳系列产品开发项目、55-85寸机种背板开发项目、“利通云”智算云平台研发项目、智算服务器全周期运维管理系统的开发等一批研发项目，研发费用9,523.58万元，同比增加13.03%，报告期研发经费占营业收入比重为2.88%（合并报表口径）。
　　2025年度专利申请19项，新增专利授权3项，其中发明专利授权3项；2025年新增软件著作权0项。
　　（四）公司内部治理
　　报告期内，公司在以往内部治理工作的基础上，继续按照中国证监会、交易所等监管机构的规范性
　　要求，加强内部管理建设：
　　1、强化了公司内控内审建设，使公司内审、内控进一步走向制度化、常态化；
　　2、持续实行了新的股权激励计划，使公司核心经营团队激励与公司经营业绩挂钩；
　　3、持续加强公司对子公司、尤其是境外子公司的远程管控能力，进一步发挥ERP系统在全域控制与信息化管理中的作用，更好地适应公司集团化、国际化的发展趋势。
　　（五）社会责任
　　报告期内，公司通过装修、新厂建设等方式积极改善工作环境，并通过环保、消防、劳动保护、员工身心健康和企业文化的建设等方面工作来自觉履行社会责任义务。报告期内全年拨付（含上缴上级工会）工会经费99.69万元，以用于员工的文体活动开展与困难补助。报告期内公司投入环保资金114.86万元。报告期内公司社会公益捐赠支出25万元。报告期内公司无重大意外伤害和责任事故发生。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）AI算力云业务竞争优势
　　1、先发优势
　　AI算力是随AI技术的突破在近期崛起的新兴产业，相对而言，公司是较早涉足算力领域、并较早实现收入与利润的企业之一。先发优势使得公司能够借助产业初创期快速增长的推力，迅速形成业务规模，在市场竞争中占据有利地位。
　　2、资源与规模优势
　　公司与NVIDIA、超聚变等GPU服务器制造商、机房、需求端的诸多头部企业建立起战略合作关系，供需两端的资源优势为AI算力业务开展建立了牢固的商业基础。截止本报告出具日，公司用于经营的AI算力资源已达38,000P以上，未来还有进一步提升空间，AI算力规模在业内居于前列。
　　3、全球布局的优势
　　公司AI算力业务在国内与东南亚地区同时展开，是较早在海外布局算力业务的企业。通过海内外算力业务的互相促进与补充，实现公司在不同区域市场间均衡发展。
　　4、技术优势
　　公司已经组建了AI算力云硬、软件与营销服务工程师组成的专业团队，具有独立完成设备优化、并机集群、算力云搭建与维护、GPU服务器维保等任务的能力，为AI算力业务开展奠定了牢固的技术基础。
　　（二）公司的液晶电视金属结构件与电子元器件制造业务的竞争优势
　　1、规模优势
　　液晶电视精密金属结构件生产是资本、人力相对密集的产业，固定资产投入规模大，生产线占地面积广，企业只有保持一定的规模优势，才能降低单位产品固定成本。电视机生产作为集中度较高的产业，终端产品制造商对上游供应商一般会有短时间内大批量供货的要求，公司作为国内领先的精密金属结构件生产企业，具有显著的规模优势。截至报告期末，公司拥有年产精密金属冲压背板、后壳超过3,000万件（套）的生产能力，全球配置产能，可以批量生产100英寸及以下的精密金属冲压产品，并拥有100英寸以上液晶产品精密金属结构件的研发及小批量的生产能力。
　　基于规模化的优势，公司在镀锌板、铝型材等主材的采购端获取更多的采购优势，从而能更好地管控采购成本变化。
　　2、客户优势
　　电视机行业是集中度较高的成熟行业，公司主要客户均是实力雄厚、信誉卓越的驰名企业，公司和TCL、海信、三星、小米、康佳、创维、纬创、京东方、兆驰、惠科、冠捷、英飞特与联影医疗等已有客户保持长期稳定的合作。
　　公司具有成熟的生产体系，从产品开发、模具开制到工业化生产，形成了一条快速反应、高效运行的作业链，对客户订单响应速度快，客户粘性强。
　　3、技术优势
　　公司及子公司均设立有专门的工程技术与研发部门，包括工程部、技术部、设计部、工艺部等完整的研发体系，精密金属结构件新产品开发、试制、快速量产能力在行业内处于领先地位，是国内较早实现开发、量产电视机金属面框、曲面金属背板、曲面金属后壳等产品的企业。
　　4、产品优势
　　（1）公司精密金属冲压结构件产品的主要材料采用的是宝钢生产的黑电用电镀锌板，其产品质量高于一般热镀锌板及其他电镀锌板，保证了公司主营业务产品的质量。
　　（2）精密金属结构件产品尤其是日趋精密、复杂的超大、超薄、异型金属冲压结构件产品，设计精度、产品制作难度都在不断提高，其产品质量、良品率日益成为决定企业竞争力的最重要因素之一。在质量控制上，公司配置有先进的检测设备，严格践行ISO9001:2015质量管理体系，通过严格的原材质量控制和精细化的工艺流程控制来保障产品品质。公司根据多年的生产经验，将生产流程进一步分解和细化，每步重要操作工序都安排同步检测，保证每步生产的质量合格，以免微小误差递延为大的品质问题，也保证质量问题的可追溯，并在冲压等环节实施断点检测，有效追溯问题产品源头，确保问题产品不进入下一生产环节。产品入库前严格履行MIL-STD-105E抽样检验标准，及时发现问题产品。
　　（3）公司设立有专门的整机事业部，有专业整机套件产品设计人员，可参与客户整机套件产品开发工作，通常是客户提供整机设计整体方案，公司在此基础上与客户共同优化结构件产品设计方案，并充分利用供应链优势和结构件整机套件产品整合能力，为客户生产、采购、整合包括精密金属冲压后壳、精密金属面框、散热片、加强板、小塑料后壳、底座及其他附属散件在内的整机套件产品，简化客户采购程序。
　　公司LETTALL及图牌LED液晶显示器模组产品被江苏省名牌战略推进委员会授予江苏名牌产品称号；公司使用在普通金属合金、金属片和金属板商品（服务）上的LETTALL商标（注册证号为12733073）被江苏省工商行政管理局认定为江苏省著名商标。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　全年营业收入330,739.98万元，同比增长47.16%，归属于母公司所有者净利润29,258.91万元，同比增加1,088.59%。扣非后归母净利润23,594.24万元，同比增加3,906.41%。经营性净现金流93,761.17万元，同比增长1,152.75%。其中，算力业务收入（含租赁收入）共计119,958.53万元，同比增加163.53%。液晶电视金属结构件产品销售186,892.82万元，同比增加22.37%。电子元器件产品销售13,694.49万元，同比减少11.42%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司将继续执行双主业的发展战略，并将AI算力业务作为公司未来增长的主攻方向。在AI算力业务方面，公司将保持与行业同步的较快增长，在稳步推进AI算力业务资产、云服务规模的同时，要从战略发展高度来不断提升公司轻资产的AI算力业务水平，通过算力云硬、软件技术能力来提升算力业务的附加值，探索在个性化服务、算力调度、搭载运用场景等方面形成公司的特色产品，打造公司算力业务品牌；在制造业务方面，短期目标是要实现整体扭亏为盈，长远目标是将做强既有产品与寻求跨界产品突破相结合的经营方针，积极探索与AI算力业务的关联，实现制造业务的转型升级。
　　(三)经营计划
　　公司2026年经营要从目前双主业发展战略出发，规划好全年经营工作。
　　AI算力业务端要充分利用行业上升曲线的机遇，积极开拓进取，深化与AI算力产业链的融合，打造AI算力云服务品牌，稳定发挥公司未来业绩增长的引擎作用；制造端业务要围绕扭亏目标进行深入调整，通过变革销售、采购策略，优化产能、产品结构，提升管理、工艺水平来促成经制造业务端经营效率的全面回升。
　　1、AI算力业务经营规划
　　1）要深化公司与产业链上、下游伙伴的合作粘性，通过规模提升塑造公司的行业地位；
　　2）综合考虑公司融资能力和负债风险的情况下，持续开拓算力云租赁项目，进一步提升公司可调度的算力资源实力；
　　3）积极发展轻资产的技术服务业务，沿业务上、下游方向探索新的增长空间。
　　2、制造端业务经营规划
　　1）加强销售价格与订单管理，坚持招标订单的合理毛利率水平，不为追求销售量、销售额而采取低价竞争策略，同步加强生产管理，持续提升生产效率和质量，优化成本并精简各项费用，进而提升整体盈利水平；
　　2）防范海外子公司关税政策波动与风险，保持越南工厂持续盈利的同时，通过拓展新产品收入并提高现有产品生产效率等方式努力实现墨西哥工厂的减亏、扭亏为盈，全面盘活公司海外制造业资产；
　　3）在金属结构件、电子元器件跨界新产品研发、市场开拓方面加强与算力业务的互动，探索制造端产品的转型之路。
　　(四)可能面对的风险
　　1、双主业经营风险
　　报告期内，公司已形成AI算力云业务与液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造业务双主业并行经营的格局。双主业经营，虽为公司提供更多的发展机会，但客观上也容易造成公司管理、财务资源分散，经营风险点增加，从而使公司经营管理面临的挑战更大。
　　2、负债率升高的风险
　　算力业务开展需要大量资金，随着公司经营规模的提升，资产、负债规模也相应扩大，公司资产负债率在短期内将维持较高水平，财务风险提高。
　　3、国际政治经济变化的风险
　　公司跨国经营的架构已基本成型，AI算力业务端的设备供应链、制造端的产品销售，都对国际市场存在一定的依赖，国际政治经济形势的动荡，极可能对公司经营造成负面的不可抗力影响。
　　4、客户集中度高的风险
　　公司的双主业都面临着客户集中度高的风险。尽管公司的客户大都是实力雄厚、信誉卓著的头部品牌企业，违约可能较低，但一旦出现违约情况，极可能对公司业绩造成重大不利影响。
　　5、经营风险
　　（1）AI算力业务的经营风险
　　1）AI运用不及预期的风险
　　公司的AI算力业务与AI产业发展高度相关，当前AI产业发展迅猛，算力需求旺盛，如果未来AI场景运用的开发不及预期，势必会产生“降温”效应，影响AI算力业务的业绩。
　　2）市场竞争加剧的风险
　　公司相对较早地介入AI算力行业，拥有一定的先发优势，并收获了初创产业的红利。随着越来越多的公司进入本行业，市场有可能变得“拥挤”，公司不仅会逐渐失去先发优势，还有可能要面对毛利率下滑的经营风险。
　　3）供应链风险
　　算力产业离不开AI服务器，而服务器的GPU芯片供应具有一定的垄断性，如果芯片断供对公司业务的后续发展将产生重要不利影响。
　　（2）公司精密金属结构件、电子元器件制造业务的经营风险
　　1）行业持续不景气导致的风险
　　近年来，受网络媒体及智能手机等的快速发展以及生活节奏加快等因素影响，国内电视机需求有所下降。若未来电视机需求进一步大幅下滑，可能对公司主要产品的需求产生较大不利影响。此外，新型显示产品在产品结构上对精密金属结构件的应用有所减少，也将对公司主要产品的需求产生较大不利影响。
　　2）原材料价格上涨的风险
　　公司金属结构件产品成本构成中，原材料成本比重较高，其中又以镀锌板、铝型材为主，二者合计占原材料成本的比重70%左右，原材料价格波动将直接影响公司经营业绩。
　　3）存货减值的风险
　　公司业务规模较大，存货金额较大，若未来市场环境发生重大变化且公司预测出现重大偏差，将可能导致存货跌价风险提升，从而对公司的经营成果等方面产生不利影响。
　　6、实际控制人不当控制风险
　　截至2025年12月31日，实际控制人邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平合计持有公司12,798.06万股股份(含间接持股)，占公司报告期末股本的48.78%。
　　截至本报告披露日，实际控制人邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平合计持有公司12,012.38万股股份（含间接持股），占公司总股本的45.79%。
　　如果实际控制人利用其控制和主要决策者的地位，对公司经营、采购、投资、关联交易等方面施加不当影响，则可能损害公司及其他股东的利益。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所属行业情况　　公司目前已经进入成熟和稳定的双主业发展时期，现将公司所从事的主业AI算力行业与液晶电视机制造行业的发展情况简要说明如下：　　1、AI算力行业情况　　报告期内AI算力产业在供需两端都保持着高速增长的态势。从全球方面看，一方面，大模型训练和模型迭代对算力的需求有增无减，而AI推理应用端的算力需求也正在步入爆发式增长阶段，不断为算力产业持续增长注入新的动力。需求不仅总量增长，结构上也更加多元。另一方面，各种资本开始大规模的布局本产业，越来越多传统企业也将本产业作为战略转型的方向，市场竞争开始加剧。从国内行业发展来看，公司注意... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所属行业情况
　　公司目前已经进入成熟和稳定的双主业发展时期，现将公司所从事的主业AI算力行业与液晶电视机制造行业的发展情况简要说明如下：
　　1、AI算力行业情况
　　报告期内AI算力产业在供需两端都保持着高速增长的态势。从全球方面看，一方面，大模型训练和模型迭代对算力的需求有增无减，而AI推理应用端的算力需求也正在步入爆发式增长阶段，不断为算力产业持续增长注入新的动力。需求不仅总量增长，结构上也更加多元。另一方面，各种资本开始大规模的布局本产业，越来越多传统企业也将本产业作为战略转型的方向，市场竞争开始加剧。从国内行业发展来看，公司注意到以下一些趋势性变化：
　　1）随着资本大规模的进入，具有金融属性的AI服务器投资回报率会趋于下降，行业利润分配会更多的向高附加值算力云服务方向倾斜；
　　2）国产算力替代明显提速背景下，中、高端算力供给瓶颈与中、低端算力竞争加剧的局面将会并存；
　　3）AI应用场景的增加将带来推理算力需求客户大量进场，差异化服务水平与算力资源灵活调度能力将是算力企业将要面临的新挑战。
　　公司凭借先发优势在AI算力业务领域奠定了一定的市场地位，未来公司将扣紧行业的发展方向，通过AI算力硬、软件技术能力来提升算力服务的附加值，并积极前出布局，探索在个性化服务、算力调度、搭载运用场景等方面形成公司的特色产品，持续保持行业的先发优势。
　　2、液晶电视机行业情况
　　公司制造业务主要是为液晶电视机总装提供金属结构件、电子元器件产品的配套服务。作为液晶电视金属结构件与元器件制造的专业厂商，公司拥有年加工钢材近12万吨、金属背板年产超3,000万张以上的制造能力，产能、产量与销售均位居液晶电视金属结构件产品制造领域的第一位。公司作为电视机产业上游供应链上的一环，与液晶电视机市场变化息息相关。报告期内，电视机行业在全球基本上维持存量市场的格局，景气度不高，产品的毛利率提振乏力，在此背景下，公司的制造业务经营上压力较大。
　　公司所处的细分行业液晶电视精密金属结构件与电子元器件制造，在成本端受钢材、磁芯、用工与运输的市场波动影响较大。满足液晶电视机制造尺寸大型化、机身超薄化、材料多样化与外观精细化的需求，是液晶电视精密金属结构件厂家产品的主要竞争力所在，也是公司产品设计创新、工艺领先、制造优化的发展方向。
　　（二）AI算力主营业务经营情况
　　1、基本情况
　　公司AI算力业务主要是以云交付方式为客户提供AI算力产品。具体业务形态包括：AI设备经销、算力优化（如：整机测试，原厂设备按客户需求对光模块、交换芯片、显存等重配优化等）、并机集群、算力云输出与持续运维支持与技术服务。公司拥有完全胜任境内外算力业务需要的市场与技术服务团队。
　　2、报告期内算力业务经营模式
　　公司算力业务目前主要在国内与境外的东南亚地区开展。国内业务主要以自有AI设备(包括会计报表中固定资产与使用权资产中列示的设备)算力云直租给客户、或者租入算力（对应的AI设备为合作方持有）再转租给客户两种商业模式开展；境外业务只采用转租模式。无论直租或者转租，通常都由公司独立提供技术支持与运维服务。
　　此外，公司还从事AI算力服务器的经销服务。
　　随着前期的合同全面交付执行，公司AI算力业务收入与利润同比增加较多，已成为公司报告期内主要的业务增长点。
　　（三）液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造主营业务情况
　　1、制造端主业基本情况
　　公司制造端主营业务为应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件制造。主要产品为：液晶电视精密金属冲压结构件、底座、模具及电子元器件等。作为液晶电视精密金属结构件的规模化生产企业，公司主要和海信、TCL、三星、小米、夏普、创维、索尼、康佳、长虹、海尔等电视品牌厂商及鸿海精密、京东方、纬创资通、冠捷等电视代工厂商进行合作，提供液晶电视金属结构件产品的从设计（包括整机设计）到开模、精密冲压制造、表面处理、物流配送的全流程服务；公司电子元器件产品主要提供给海信、英飞特和联影医疗等客户，用于电视机、LED照明、传感器、医疗器械及国防科工等产品中。
　　在2024年公司制造业务较大亏损的基础上，报告期内，公司海外制造业经营情况显著改善，制造端整体亏损面有所压缩，经营上正积极扭亏为盈，力争重回增长的轨道。
　　2、制造端主业的经营模式
　　公司制造端主业经营模式报告期内没有变化，具体情况如下：
　　（1）销售：产品销售采用直销经营模式。公司与客户签订销售合同、并根据客户订单组织生产、交货。销售区域方面，一般境内订单境内生产、交付，境外订单境外生产、交付。
　　（2）采购：生产采购实行以产定购模式。对于精密金属结构件业务，在中标整机客户订单后，根据客户提供的生产计划或生产预测表进行原材料适量备货，由采购部门负责供应商的开发、评估、采购合同签订及采购订单管理等。对于元器件业务，公司与客户签署合作协议、质量协议后会根据客户生产安排、订单等适量备货，相关子公司组织并实施采购计划。公司对主要供应商实行合格供应商名录管理，根据供应商产品质量、价格、交期、配合度等综合考量，按期更新相应名录，确保名录中供应商匹配公司采购需求。
　　（3）生产：产品生产实行以销定产的管理模式。公司在业务中标或与客户签订业务合同后，由各事业部和下属子公司生产部门根据客户订单排出生产计划组织生产。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　1、总体经营情况
　　由于算力主业营业收入与净利润的大幅增长，带动了报告期内公司整体营业收入与净利润水平的提高。半年度营业收入151,625.33万元，同比增长70.67%，归属于母公司所有者净利润5,107.92万元，同比增长21.78%。扣非后归母净利润5,170.93万元，同比上涨41.83%。经营性净现金流30,882.47万元，同比增加158.97%。
　　2、AI算力主业经营分析
　　报告期内AI算力主业营业收入48,555.40万元，同比增加247.91%，净利润10,768.80万元，同比增加47.95%。得益于前期租赁定单交付执行，报告期的算力业务规模开始显现，收入、利润,增长显著。到本报告出具日，公司可调度的算力资源用于客户算力云服务的规模逾29,000P，较上年末13,000P增加123%。其中：自有算力12,080P，较上年末10,000P增加20.8%；转租算力16,920P，较上年末3,000P增加464%。
　　[注]设备经销采用净额法核算，还原总额法后，2025年1-6月设备经销业务毛利率为2.55%，同期减少5.29个百分点；算力租赁业务、设备经销还原总额法后，2025年1-6月算力业务综合毛利率为14.03%，同期减少4.19个百分点。
　　3、制造主业（液晶电视金属结构件、电子元器件产品）经营分析
　　报告期制造主业基本继续了前期的经营情况，经营困难较大，整体仍然亏损。随着海外基地的经营情况趋于稳定与改善，预计全年的亏损面会较前期收窄，亏损数额也会有较大幅度降低。制造主业营业收入103,069.93万元，同比增加27.34%，净利润-5,605.40万元，同比下降94.72%。
　　报告期的具体经营情况分析如下：
　　1）产、销、成本情况
　　液晶电视金属结构件产品销售91,563.87万元，同比增加48.42%；电子元器件产品销售6,434.54万元，同比减少18.02%。报告期内，公司主要产品精密金属结构件的销售量为1,318.94万件（套），同比增加39.33%；平均单价为69.42元，同比增加6.52%；平均成本为62.33元，同比增加8.27%。
　　2）毛利率分析
　　本报告期公司分类产品的毛利率为精密金属冲压结构件10.22%，较去年同期减少1.45个百分点；模具毛利率3.12%，较去年同期减少8.61个百分点；底座毛利率3.06%，较去年同期增加6.97个百分点；电子元器件毛利率13.22%，较去年同期减少10.36个百分点。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、AI算力云业务竞争优势
　　1）先发优势
　　AI算力是随AI技术的突破在近期崛起的新兴产业，相对而言，公司是较早涉足算力领域、并较早实现收入与利润的企业之一。先发优势使得公司能够借助产业初创期快速增长的推力，迅速形成业务规模，在市场竞争中占据有利地位。
　　2）资源与规模优势
　　公司与NVIDIA、超聚变等GPU服务器制造商、机房、需求端的诸多头部企业建立起战略合作关系，在此基础上、并在较短时间内建立起公司算力业务规模，并在业内居于领先地位。截至本报告出具日，公司用于经营的AI算力资源已达29,000P以上，未来还将进一步提升，规模优势已较明显。
　　3）全球布局的优势
　　公司AI算力业务在国内与东南亚地区同时展开，是较早在海外布局算力业务的企业。通过海内外算力业务的互相促进与补充，实现公司在不同区域市场间均衡发展。
　　4）技术优势
　　公司已经组建了AI算力云硬、软件与营销服务工程师组成的专业团队，具有独立完成算力优化、并机集群、算力云搭建与维护、GPU服务器维保等任务的能力，为AI算力业务开展奠定了牢固的技术基础。
　　2、公司的液晶电视金属结构件与电子元器件制造业务的竞争优势
　　1）规模优势
　　液晶电视精密金属结构件生产是资本、人力相对密集的产业，固定资产投入规模大，生产线占地面积广，企业只有保持一定的规模优势，才能降低单位产品固定成本。电视机生产作为集中度较高的产业，终端产品制造商对上游供应商一般会有短时间内大批量供货的要求，公司作为国内领先的精密金属结构件生产企业，具有显著的规模优势。截至报告期末，公司拥有年产精密金属冲压背板、后壳超过3,000万件（套）的生产能力，全球配置产能，可以批量生产100英寸及以下的精密金属冲压产品，并拥有100英寸以上液晶产品精密金属结构件的研发及小批量的生产能力。
　　基于规模化的优势，公司在电镀锌板、铝型材等主材的采购端获取更多的采购便利，从而能更好地管控采购成本，获取经营效益。
　　2）客户优势
　　电视机行业是集中度较高的成熟行业，公司主要客户均是实力雄厚、信誉卓越的驰名企业，公司和海信、TCL、三星、小米、康佳、创维、夏普、高创、纬创、京东方、冠捷、英飞特与联影医疗等已有客户保持长期稳定的合作。
　　公司具有成熟的生产体系，从产品开发、模具开制到工业化生产，形成了一条快速反应、高效运行的作业链，对客户订单响应速度快，客户粘性强。
　　3）产品开发、开模与技术服务优势
　　公司设立有专门的技术工程中心、模具中心模具设计部、整机事业部设计中心等完整的研发体系，在精密金属结构件新产品开发、开模、工艺攻关等方面具有全面的技术解决问题的能力，是国内较早实现开发、量产电视机金属面框、曲面金属背板、曲面金属后壳等产品的企业。
　　4）产品品质优势
　　（1）公司精密金属冲压结构件产品的主要材料采用的是宝钢生产的黑电用电镀锌板，其产品质量高于一般热镀锌板及其他电镀锌板，这一定程度上保证了公司主营业务产品的质量。
　　（2）公司擅长精密、复杂的超大、超薄、异型金属冲压结构件产品的制造，在产品设计精度、制造难度上不断突破，可以为客户新品研发、制造提供综合解决方案。
　　公司LETTALL及图牌LED液晶显示器模组产品被江苏省名牌战略推进委员会授予江苏名牌产品称号；公司使用在普通金属合金、金属片和金属板商品（服务）上的LETTALL商标（注册证号为12733073）被江苏省工商行政管理局认定为江苏省著名商标。

　　四、可能面对的风险
　　1、双主业经营风险
　　报告期内，公司已形成AI算力云业务与液晶电视精密金属结构件、电子元器件制造业务双主业并行经营的格局。新主业的加入虽为公司开辟了新的发展领域，但客观也容易造成公司管理、财务资源分散，经营风险点增加，从而使公司经营管理面临的挑战更大。
　　2、负债率较高的风险
　　在双主业经营的格局下，公司资产、负债规模相应扩大，负债率水平较高，财务风险较大。
　　3、国际政治经济变化的风险
　　公司跨国经营的架构已基本成型，AI算力业务端的设备供应链、制造端的产品销售，都对国际市场有一定的依赖，国际政治经济形势的动荡，极可能对公司经营造成负面的不可抗力影响。
　　4、客户集中度高的风险
　　公司的双主业都面临着客户集中度高的风险。尽管公司的客户大都是实力雄厚、信誉卓著的头部品牌企业，违约可能较低，但一旦出现违约情况，极可能对公司业绩造成重大不利影响。
　　5、经营风险
　　1）AI算力业务的经营风险
　　(1)市场竞争加剧的风险。公司相对较早的介入AI算力行业，拥有一定的先发优势，并收获了初创产业的红利。随着越来越多的公司进入本行业，市场有可能变得“拥挤”，公司不仅会逐渐失去先发优势，还有可能要面对毛利率下滑的经营风险。
　　(2)供应链风险。算力产业离不开AI服务器，而服务器的GPU芯片供应具有一定的垄断性，如果芯片断供对公司业务的后续发展会有重要不利影响。
　　2）公司精密金属结构件、电子元器件制造业务的经营风险：
　　(1)行业持续不景气导致的风险。近年来，受网络媒体及智能手机等的快速发展以及生活节奏加快等因素影响，国内电视机需求有所下降。若未来电视机需求进一步大幅下滑，可能对公司主要产品的需求产生较大不利影响。此外，新型显示产品在产品结构上对精密金属结构件的应用有所减少，也将对公司主要产品的需求产生较大不利影响。
　　(2)原材料价格上涨的风险。公司金属结构件产品成本构成中，原材料成本比重较高，其中又以电镀锌板、铝型材为主，二者合计占原材料成本的比重70%左右，原材料价格波动将直接影响公司经营业绩。
　　(3)存货减值的风险。公司业务规模较大，存货金额较大，若未来市场环境发生重大变化且公司预测出现重大偏差，将可能导致存货跌价风险提升，从而对公司的经营成果等方面产生不利影响。
　　6、实际控制人不当控制风险
　　公司实际控制人邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平合计持有公司12,798.06万股股份(含间接持股)，占公司报告期末股本的49.24%，如果实际控制人利用其控制和主要决策者的地位，对公司经营、采购、投资、关联交易等方面施加不当影响，则可能损害公司及其他股东的利益。 收起▲