一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类》，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，行业代码为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。
　　（二）公司主要业务及品牌介绍
　　公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦品牌服饰业务，全面推行“质价比”战略，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌矩阵。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类》，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，行业代码为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。
　　（二）公司主要业务及品牌介绍
　　公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦品牌服饰业务，全面推行“质价比”战略，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌矩阵。公司目前拥有“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“ANNAKRO安娜蔻”五大自有时装品牌；公司控股了专业电商服务公司礼尚信息。
　　1、JZ玖姿
　　创立于2001年，“自在随心，中国姿造”是JZ玖姿的品牌主张，亦是源自东方的美丽哲学。当代中国式优雅，是流动的气韵,是一份可以恰到好处地展现内在力量和外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世界视野。“专注修饰女性身型，让每一种曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。JZ玖姿凝练中国女性着装风格和审美智慧，以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，绽放中国女性健康饱满的自然曲线之美。
　　目标客群：35-45岁职业女性。
　　2、MOISSAC摩萨克
　　MOISSAC诞生于1978年的法国巴黎，2014年加入公司。半个多世纪以来，把对生活的热爱融入设计，丰富的细节缔造生活中的浪漫。精湛的制衣工艺中不乏繁复的巧思融入，如同造梦者们将无边的自由与浪漫如线一般缝制进翩飞裙摆。自由浪漫代表了一切的可能性。以传统剪裁、精致面料与当下流行相结合，打造实用性的成衣系列。
　　品牌擅长将色彩、面料材质进行实验性开创，以混合印花、变换的视觉语言将浪漫情怀融入日常生活，传递柔软坚韧的女性力量。
　　目标客群：25-35岁都市女性。
　　3、IMM尹默
　　2008年创立，将源起于基因中的平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设计美感，动亦静，静亦动，演化出一种刚柔并济的艺术张力。IMM尹默凝结女性力量，以风格时装及精神文化为当代女性表达。演绎独立知性的时代新姿，是当代女性精神的探求者和发声者。
　　目标客群：35-45岁当代精英女性。
　　4、ANZHENG安正
　　创立于2012年，是提取中国之蕴，展现当代风尚的中国民族品牌。ANZHENG安正以中国元素为设计灵感，秉承中蕴西型的设计理念，呈现“蕴出中国，行于世界”的都市生活主张。
　　ANZHENG安正臻选高级材质与制作工艺，为当代都市男性打造时尚休闲的品质生活着装，展现当代中国的时尚风貌与文化自信。
　　目标客群：30-45岁的男性客群。
　　5、ANNAKRO安娜蔻
　　2018年创立，2023年重新启动。ANNAKRO安娜蔻品牌以高质价比为核心竞争力，以“精致每一天”为核心理念，以“优雅、品质、经典、舒适”为品牌基因，以高质价比的产品满足消费者日常多元场景的穿着需求。
　　目标客群：25-55岁城市中产女性群体，核心客群25-40岁。
　　6、礼尚信息
　　礼尚信息致力于为国际国内消费品牌提供一站式全渠道电商服务，赋能品牌增长和数字化转型，以专业的营销和运营服务帮助海内外母婴、健康食品等行业知名品牌在国内电商全渠道实现快速增长。礼尚信息集零售管理、全渠道分销、全域整合营销、全渠道CRM、国内外供应链解决方案和IT技术服务于一体，深刻理解传统电商平台运作模式，并积极探索社交电商、O2O、社群营销等新型业务领域。根据多年运营所积累的前台营销、中台运营和后台供应链IT的专业能力，礼尚信息能够满足品牌客户从前到后的所有需求。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年1-6月，公司实现营业收入12.10亿元，同比增长5.55%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.75亿元，同期为0.22亿元，同比增长238.94%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为0.67亿元，同期为0.13亿元，同比增长410.34%；本期经营活动产生的现金流量净额为0.81亿元，同期为-1.11亿元。收入及业绩上升，主要系本期零售业务调整完成及服装主业店效增长影响。
　　分业务板块看，服装板块主营业务收入8.24亿元，同比上升14.03%，毛利率64.22%，同比减少2.30个百分点；礼尚信息电商服务板块主营业务收入3.78亿元，同比下降8.25%，毛利率12.98%，同比下降4.05个百分点。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力持续增强，具体体现在以下四个方面：
　　（一）研发设计体系持续完善。公司品牌事业部已建立覆盖市场调研、概念开发、样品验证到量产导入的全流程研发体系，能够快速响应市场变化，缩短产品开发周期，提升产品创新能力和市场竞争力。
　　（二）多品牌矩阵管理能力成熟稳健。公司构建了覆盖不同消费层级和细分市场的多品牌矩阵，各品牌在定位、客群和渠道方面形成差异化协同，通过资源共享与独立运营相结合的管理模式，实现品牌调性维护与规模效应的有机统一。
　　（三）全渠道融合运营深化推进。公司品牌事业部持续推进线上线下渠道深度融合，依托数字化中台建设，实现会员体系打通、库存实时共享、订单统一调度和营销精准触达，为消费者提供一致性的全渠道购物体验，用户复购率和客单价稳步提升。
　　（四）供应链体系完备高效。公司已建成涵盖原材料采购、生产制造、仓储物流和终端配送的一体化供应链体系，通过信息化系统实现全链条数字化管理，有效降低库存周转天数和缺货率，柔性化生产能力持续提升，有力支撑多品牌、多品类的快速响应需求。
　　综上所述，公司在研发设计、多品牌矩阵管理、全渠道融合运营及一体化供应链四个核心维度已形成较强的协同竞争优势，构成了公司可持续发展的核心竞争壁垒。

　　四、可能面对的风险
　　1、多品牌运作的风险及对策
　　公司聚焦女装品牌服饰业务，目前运营JZ玖姿、IMM尹默、MOISSAC摩萨克、ANZHENG安正、ANNAKRO安娜蔻五大自有品牌。各品牌定位鲜明，已形成风格各异、优势互补的多品牌矩阵。
　　新品牌的孵化培育与现有品牌的持续发展需要投入大量的资金及时间周期，对公司的多品牌运营能力提出了较高要求。若公司在设计研发、生产组织、市场营销等方面的综合管理能力无法持续匹配多品牌矩阵的发展需求，或将影响各品牌的独立运营与协同效应，进而对公司的业务拓展、财务状况及经营业绩造成不利影响。
　　针对上述风险，公司根据整体战略发展目标，结合行业发展趋势及市场竞争状况，对不同品牌实施差异化的资源配置与发展策略。公司通过强化品牌矩阵的精细化管理与统筹协同，持续提升多品牌运营效率，有效化解多品牌运作过程中可能面临的经营风险，确保各品牌高质量、可持续发展。
　　2、销售不及预期的风险及对策
　　公司坚持多品牌矩阵运作，产品均定位于中高端服饰。在全面推进品牌“质价比”战略的过程中，公司业绩受宏观经济波动及市场需求变化影响较大。若未来宏观经济增速放缓或居民消费意愿下降，可能导致“质价比”战略推进不及预期，进而对公司产品销售造成负面影响。此外，公司正积极拓展购物中心、奥莱等渠道，持续优化原有渠道结构，但受市场环境变化、运营经验积累不足等因素制约，若渠道改善与拓展效果未达预期，将对公司整体销售产生不利影响。
　　针对上述风险，公司将采取以下应对措施：首先，依托完善的研发设计体系，密切跟踪市场动态与消费者需求变化，深入开展需求端调研分析，精准研发契合市场趋势的产品；其次，发挥一体化供应链体系优势，持续优化柔性化生产与敏捷反应机制，在坚守产品品质的同时夯实“质价比”竞争力；最后，深化全渠道融合运营，在优化传统渠道结构的基础上，积极融合AI技术赋能电商运营，加大全域零售投入。
　　3、存货库存较大的风险及对策
　　截至2026年6月30日，公司存货净额为93,130.50万元，占流动资产总额的66.20%。其中库存商品占存货净额的86.07%，该部分库存商品中库龄在2年以内的占比为92.53%。报告期内，公司已积极拓展市场销售渠道，并采取加强研发、采购和生产的计划性以及提高供应链的快速反应能力等措施以降低库存，但报告期末，公司存货仍处于相对较高水平。如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力可能受到不利影响。
　　针对上述风险，公司将依托成熟的研发设计体系与一体化供应链优势，持续深化库存管理举措。一方面，加强产品研发精准度，紧贴市场需求导向，从源头降低滞销风险；另一方面，提高采购与生产计划的确定性与协同性，全面提升供应链的柔性快反能力。同时，公司将持续完善全渠道融合营销体系，通过全域零售网络拓宽销售去化路径，从供需两端协同发力，不断改善库存结构，提升存货周转效率。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　（一）公司主要业务及品牌介绍　　公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦品牌服饰业务，全面推行“质价比”战略，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌矩阵。公司目前拥有“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“ANNAKRO安娜蔻”五大自有时装品牌；公司控股了专业电商服务公司礼尚信息。公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。　... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司主要业务及品牌介绍
　　公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦品牌服饰业务，全面推行“质价比”战略，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌矩阵。公司目前拥有“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“ANNAKRO安娜蔻”五大自有时装品牌；公司控股了专业电商服务公司礼尚信息。公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。
　　1、JZ玖姿
　　创立于2001年，“自在随心，中国姿造”是JZ玖姿的品牌主张，亦是源自东方的美丽哲学。当代中国式优雅，是流动的气韵,是一份可以恰到好处地展现内在力量和外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世界视野。“专注修饰女性身型，让每一种曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。JZ玖姿凝练中国女性着装风格和审美智慧，以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，绽放中国女性健康饱满的自然曲线之美。
　　目标客群：35-45岁职业女性。
　　2、MOISSAC摩萨克
　　MOISSAC诞生于1978年的法国巴黎，2014年加入公司。半个多世纪以来，把对生活的热爱融入设计，丰富的细节缔造生活中的浪漫。精湛的制衣工艺中不乏繁复的巧思融入，如同造梦者们将无边的自由与浪漫如同线一般缝制进翩飞裙摆。自由浪漫代表了一切的可能性。以传统剪裁、精致面料与当下流行相结合，打造实用性的成衣系列。
　　品牌擅长将色彩、面料材质进行实验性开创，以混合印花、变换的视觉语言将浪漫情怀融入日常生活，传递柔软坚韧的女性力量。
　　目标客群：25-35岁都市女性。
　　MOISSAC摩萨克品牌风格及店铺形象
　　3、IMM尹默
　　2008年创立，将源起于基因中的平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设计美感，动亦静，静亦动，演化出一种刚柔并济的艺术张力。IMM尹默凝结女性力量，以风格时装及精神文化为当代女性表达。演绎独立知性的时代新姿，是当代女性精神的探求者和发声者。
　　目标客群：35-45岁当代精英女性。
　　4、ANZHENG安正
　　创立于2012年，是提取中国之蕴，展现当代风尚的中国民族品牌。ANZHENG安正以中国元素为设计灵感，秉承中蕴西型的设计理念，呈现“蕴出中国，行于世界”的都市生活主张。
　　ANZHENG安正臻选高级材质与制作工艺，为当代都市男性打造时尚休闲的品质生活着装，展现当代中国的时尚风貌与文化自信。
　　目标客群：30-45岁的男性客群。
　　5、ANNAKRO安娜蔻
　　2018年创立，2023年重新启动。ANNAKRO安娜蔻品牌以高质价比为核心竞争力，以“精致每一天”为核心理念，以“优雅、品质、经典、舒适”为品牌基因，以高质价比的产品满足消费者日常多元场景的穿着需求。
　　目标客群：25-55岁城市中产女性群体，核心客群25-40岁。
　　ANNAKRO安娜蔻品牌风格及店铺形象
　　6、礼尚信息
　　礼尚信息致力于为国际国内消费品牌提供一站式全渠道电商服务，赋能品牌增长和数字化转型，以专业的营销和运营服务帮助海内外母婴、健康食品等行业知名品牌在国内电商全渠道实现快速增长。礼尚信息集零售管理、全渠道分销、全域整合营销、全渠道CRM、国内外供应链解决方案和IT技术服务于一体，深刻理解传统电商平台运作模式，并积极探索社交电商、O2O、社群营销等新型业务领域。根据多年运营所积累的前台营销、中台运营和后台供应链IT的专业能力，礼尚信息能够满足品牌客户从前到后的所有需求。
　　（二）公司经营模式
　　1、开发设计模式
　　公司中高端品牌时装为保持个性化、差异化的品牌定位、设计风格及目标客群，公司旗下各品牌实行独立的产品研发。产品研发过程可分为商品企划与产品设计两个主要阶段。
　　在商品企划阶段，公司各品牌事业部，一方面针对各自的目标消费者圈层进行大数据调研，通过数据分析洞察消费者需求，识别时尚流行趋势；另一方面积极与国内外知名时装设计师进行合作，吸收和学习国际时尚趋势与研发经验。同时，还聘请了多位海外知名设计师担任公司创意总监和顾问，参与公司各品牌的商品企划和产品设计指导工作。
　　在产品设计阶段，公司各品牌事业部，一方面根据商品企划，在创意总监主导下完成面辅料的选择，组织完成产品创意、设计、定价；另一方面在设计主题选择与色彩花型创作方面，积极与国际知名色彩趋势研究机构进行合作，引入和学习国际前沿的色彩流行趋势案例。
　　2、生产模式
　　公司中高端品牌时装目前主要采取自主生产、委托加工及成衣采购相结合的成衣供应模式，由公司供应链中心统一负责组织、实施和管理各品牌产品的生产活动。在合作方式上，公司与供应商实行排他性的定制化生产，并在采购协议中明确约定，对于由公司开发的产品，签约供应商不得自行生产或泄露给其他第三方。
　　3、销售模式
　　公司中高端品牌时装实行线下直营、联营和加盟模式与新零售相结合的全渠道销售模式。公司以“线下多渠道+线上全域布局”为核心，通过品牌差异化策略、智能化运营及国际化尝试，应对传统服装行业的转型挑战。尽管近年受消费习惯变化和渠道变革影响营收下滑，但公司在DTC转型和电商服务领域的投入将成为未来增长点。
　　4、电商服务模式
　　礼尚信息主要经营模式为基于品牌方的授权，在天猫、京东、小红书、抖音等第三方电商平台运营品牌旗舰店，提供品牌定位、供应链管理、店铺运营、整合营销等综合服务。此外，礼尚信息还提供电商推广、互动营销和网络分销渠道优化等服务，旨在为中国日益增长的消费需求提供更多的高品质产品和帮助更多国外品牌进入中国市场。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类》，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，行业代码为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司全面深化改革，纵深推进体系化建设与智能化转型。面对宏观经济波动、消费复苏分化及服饰行业竞争加剧的复杂环境，公司锚定“战略聚焦、组织变革、产供销升级、渠道拓展”四大核心方向，以全价值链流程再造、组织机制创新、供应链升级及全渠道融合布局为抓手，系统性提升运营效率与市场响应力，全面驱动业务结构优化与核心竞争力重塑。
　　2025年度，受控股子公司部分业务承压及资产减值计提等因素拖累，公司整体业绩出现阶段性亏损。尽管如此，服装主业仍展现出强劲韧性，呈现营收稳步增长、盈利持续修复的向好态势；同时，组织活力、产品力、渠道力及供应链韧性均实现显著跃升，为2026年及中长期高质量发展筑牢了坚实底座。
　　（一）财务业绩表现
　　1、营收规模稳步扩张
　　2025年，公司实现营业收入23.45亿元（前三季度收入16.43亿元，同比增长11.71%,第四季度收入7.02亿元，同比增长24.59%，环比增长加速），其中服装主业营收同比增长超20%，线上线下渠道同步发力，收入结构持续优化。
　　2、利润阶段性承压
　　受控股子公司礼尚信息新业务拓展未达预期，计提资产减值，叠加存货跌价、投资性房地产减值等因素影响，公司2025年实现归母净利润-1.89亿元，扣非净利润-2.06亿元。但服装主业盈利修复趋势明确。
　　3、经营质量稳定
　　截至2025年底，公司总资产25.41亿元，资产负债率34.61%，财务结构保持稳健；经营活动现金流受存货备货、应收账款增加影响阶段性承压，但供应链周转效率、库存管控能力随数字化升级逐步改善。
　　（二）战略与文化建设：体系化奠基，流程标准化逐步落地
　　2025年度，公司延续2023年“战略聚焦与文化重塑”基调，将体系化建设作为战略落地的核心抓手，2025年年初全面启动对标行业标杆的全价值链流程体系构建，覆盖所有核心业务与管理环节。通过流程梳理、标准制定、系统固化与全员宣贯，公司完成从“经验驱动”向“制度驱动”的转变，实现跨部门、跨事业部业务协同的标准化、规范化，彻底解决以往流程断点、职责模糊、效率低下等痛点。流程标准化落地后，公司整体运营效率提升明显，战略决策传导速度加快、执行偏差率显著下降。
　　（三）组织架构变革：小集团大事业部制，激活组织内生动力
　　为破除传统集团化管理僵化、市场响应迟滞的掣肘，公司于2025年下半年对服装品牌、礼尚信息两大主业板块完成组织架构重塑，全面推行“小集团、大事业部”管控模式，核心构建“研产营销一体化”品牌事业部机制。
　　本次变革的核心内容包括：
　　1、权责下放，独立经营。各品牌事业部（JZ玖姿、IMM尹默、ANZHENG安正、MOISSAC摩萨克、ANNAKRO安娜蔻等）获得完整的研发、生产、营销、人事及财务决策权，品牌总经理作为“品牌主理人”，全面负责品牌经营与盈亏，彻底激发一线经营主体的主动性与创造力。
　　2、集团职能转型。集团总部从日常运营管理退出，聚焦战略规划、资源统筹、风险管控、财务监督与文化引领，实现从“管控型总部”向“服务型、战略型总部”的转变。
　　3、一体化协同机制。事业部内部打通研发、生产、销售、供应链全环节，建立“研产销”闭环协同体系，实现市场需求快速传导、产品快速迭代、库存快速周转。
　　（四）产供销体系升级：一体化与智能化双轮驱动，产品力与供应链韧性双提升
　　2025年度，公司以“产品力提升”为核心、“供应链智能化”为支撑，全面推进产供销一体化升级，构建“快速反应、柔性高效、爆款驱动”的供应链体系。
　　1、产品力升级：聚焦爆品，科技赋能，精准满足市场需求
　　公司坚定推行“聚焦SA款、打造核心爆品”策略，严格执行“SA不缺货”方针，通过精准市场调研、消费者偏好分析与数据选款，集中资源打造20%核心款式，实现“20%款式贡献80%业绩”的高效产品结构。
　　公司全面落地集成产品开发（IPD）流程，建立“市场需求调研—产品规划—跨部门协同开发—生命周期管理”的全流程研发体系，打破研发、设计、销售、供应链部门壁垒，缩短新品开发周期，提升新品上市成功率。
　　集团层面实施面料集采与联合研发，提升产品品质与成本优势；引入AI技术辅助服装设计、流行趋势预测与消费者行为分析，实现从“经验设计”向“数据驱动设计”转型。
　　2、供应链协同与智能化升级
　　公司建立“70%订货会订单+30%季中市场反馈补单”的柔性订货模式，事业部层面实现研产销一体化协同，一线零售数据、消费者调研反馈实时反哺产品开发与供应链调整，精准匹配市场需求。
　　公司推进工厂智能化升级与柔性生产线建设，引入WMS仓储管理系统、智能分拣设备，实现库存精细化管理、订单快速处理；通过数字化中台整合内外部供应链资源，爆款商品实现快速跨区域调配。
　　公司在供应链端深化上下游战略合作，整合优质供应商资源，构建多基地、多节点供应网络，提升供应链抗风险能力与交付稳定性，有效应对原材料价格波动、物流时效变化等外部挑战。
　　（五）渠道战略：全渠道深度布局，线上线下融合增效
　　2025年，公司以“省级规划、联营核心、分层渗透、全域融合”为原则，持续完善线下渠道网络、深化线上渠道布局，推动“线下体验+线上销售”双轮驱动，构建覆盖全国、线上线下一体化的全域零售体系。
　　1、线下渠道：分层布局，精准渗透，标杆引领
　　在一二线城市，聚焦核心商圈、高端购物中心（MALL），重点布局品牌战略店、新零售旗舰店，打造标杆门店。2025年全年新增JZ玖姿品牌直营门店27家，强化高端品牌形象，提升区域影响力与品牌势能。
　　在三四线城市，深化渠道下沉，以联营、加盟为核心，快速提升门店覆盖率，“聚点成面、以面带片”形成区域协同效应。截至2025年末，公司线下门店矩阵扩容至665家，全年净增94家。其中，JZ玖姿展现强劲拓店势能，拉动整体规模增长；ANNAKRO安娜蔻成功破冰线下渠道，首批3家门店落地，标志着其线下战略正式启幕。
　　2、线上渠道：全域发力，直播驱动，数智运营
　　线上规模持续领跑。2025年度，公司品牌服饰线上销售营收达5.26亿元，同比增长22.79%，占品牌服饰业务营收比重提升至35.08%。
　　渠道矩阵日益完善。构建“1+8+N”线上账号矩阵，深耕天猫、抖音等主流平台，发力直播与私域运营；“线下门店+线上直播”联动模式成效显著。
　　数字化精准营销。依托AI分析用户行为与会员数据，实现精准获客与转化，推动线上客群年轻化、复购率稳步提升，带动线上毛利率持续改善。
　　（六）子公司业务：礼尚信息调整优化，聚焦核心电商服务
　　报告期内，控股子公司礼尚信息因新业务拓展受阻，业绩阶段性承压，对集团整体盈利造成一定拖累。对此，公司迅速干预，全面启动业务重塑与优化：
　　1、战略收缩，聚力基本盘。坚决剥离亏损及边缘业务，将资源聚焦于品牌电商代运营、全渠道营销等优势主业，实现由规模扩张向精耕细作转变。
　　2、瘦身健体，倒逼高效运转。强力推进成本管控与团队精简，全面压实经营责任，以效率提升对冲业绩压力，力促业务轻装上阵、重回稳健增长轨道。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　报告期内，公司核心竞争力仍体现在研发设计、多品牌矩阵管理、全渠道融合运营、一体化供应链方面，报告期内公司核心竞争力未发生重大变化。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司实现营业收入23.45亿元，同比上升15.28%，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.89亿元，同期为-1.24亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为-2.06亿元，同期为-1.40亿元；本期经营活动产生的现金流量净额为-1.17亿元，同期为-0.42亿元。本期收入上升，主要系零售业务调整完成及服装板块业绩提升影响；本期净利润下降主要系计提大额资产减值导致。
　　分业务板块看，服装板块主营业务收入15.00亿元，同比上升17.21%，毛利率64.35%，同比减少1.66个百分点（其中品牌服饰主营业务收入14.97亿元，同比上升19.91%）。礼尚信息电商服务板块主营业务收入8.26亿元，同比上升12.69%，毛利率13.84%，同比减少0.10个百分点。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　当前，中国服饰行业整体进入了内部调整、追求质量的发展阶段。对于公司所处的中高端女装赛道而言，行业演变呈现出更精细、更重品质、也更有层次的特征，具体趋势如下：
　　1、市场格局：中高端细分加深，行业集中度加快提升
　　随着服饰行业优胜劣汰加剧，大众化业务趋向集中，中高端业务则更加细分。中高端女性消费者的需求不再局限于单一的品牌标签，而是向职场、休闲、社交等多元场景延伸。在宏观经济面临压力但消费结构仍在升级的背景下，供应链、渠道、资金等资源正加速向有鲜明特色和品牌号召力的头部企业集中。这就要求中高端女装品牌必须建立更强的竞争门槛，才能在行业集中度提升的过程中争取到更大市场份额。
　　2、消费需求：从物质升级转向“情绪价值”与“文化认同”
　　中高端女装的消费升级不再只是价格提高，而是深入到了生活方式和文化层面。消费者评判产品时，会同时看重高品质、高性价比、高社交属性和高情绪价值。场景式消费特征日益突出，服装不仅是穿着需要，更是自我表达和社会身份的体现。同时，随着环保意识增强，绿色消费已成为中高端赛道的一大趋势，科技、时尚、绿色的融合为产品溢价提供了新支点。
　　3、竞争逻辑：从“渠道与速度”转向“产品与能力”
　　中高端女装市场已经不再靠机会取胜，而是靠能力立足。过去的渠道驱动和规模速度扩张逐渐失效，取而代之的是产品驱动和质量深耕。对安正时尚而言，这意味着必须从设计研发、供应链反应速度、数字化建设等各方面练好内功，用过硬的产品力来应对消费需求的快速变化。
　　4、渠道演进：全渠道融合加深，体验与效率并重
　　线下，综合消费体验好的购物中心已成为中高端女装接触目标客群、传递品牌调性的主要阵地；线上，直播电商等新赛道不仅带来销售增量，也成为品牌展示和与消费者互动的重要窗口。线上线下融合的零售模式已是必然选择。中高端女装需要在线下打造沉浸式的场景体验和社交氛围，在线上做精准营销和高效转化。
　　5、国货崛起：文化自信助力本土品牌成长
　　过去，本土中高端品牌常常被国际品牌的光环压制。但随着国家整体实力提升，Z世代和新中产女性的民族自信、文化自信明显增强，对本土品牌的喜爱度也越来越高。这给公司这样的本土中高端品牌带来了很好的机会——通过挖掘中国传统文化，把东方美学和现代时尚结合起来，再加上零售运营和供应链的差距正在缩小，本土品牌正逐步在中高端市场站稳脚跟并壮大，也能更有效地应对国际品牌向二三线城市下沉带来的竞争压力。
　　(二)公司发展战略
　　2026年，公司将紧扣“盈利修复、高质量增长、AI深化、组织提效”这四个方向，集中精力做好服装主业。我们将进一步梳理和优化业务结构，聚焦有利润、有质量的增长点，稳步推动经营业绩实现扭亏为盈。在盈利修复方面，公司将重点改善库存周转和终端折扣，提升单店效益，让每个渠道都更健康、更可持续；在高质量增长上，不急不躁，扎实打磨产品与供应链能力，注重顾客口碑和复购，而不是盲目扩张。同时，我们会把AI技术更深入地运用到设计、商品管理和顾客服务等环节，提高日常运营的效率和精准度。在组织层面，公司将继续精简流程、激发团队活力，让决策更贴近业务实际。通过这些举措，逐步夯实公司可持续发展的基础，使每一步都走得更稳、更实。
　　(三)经营计划
　　1、强基固本，深化产品与品牌竞争力
　　坚持爆品策略，在产品研发环节逐步融入AI辅助设计，提升设计效率与款式精准度。稳步提高SA款（基本款）的占比，同时提升爆款对整体销售的贡献率。明确各品牌定位：稳固JZ玖姿的核心品牌地位，使其继续作为公司的主力支撑；推动IMM尹默、ANZHENG安正进行品牌形象和产品线的有序焕新，逐步改善终端表现；有序推进ANNAKRO安娜蔻的线下渠道拓展，审慎开店，确保新店质量。通过以上举措，形成各品牌之间定位清晰、协同发力的局面。
　　2、深化渠道融合，精耕全域流量闭环
　　线下方面，持续优化门店布局，对低效、亏损网点进行评估和调整，将资源集中到优质门店的运营提升上，着力提高单店盈利能力。线上方面，继续深耕直播电商渠道，同时加强私域流量运营，搭建统一的数字化会员体系，实现线上线下会员权益互通、消费数据共享。推动线上与线下从各自为战走向深度融合，使客流能够在不同渠道之间顺畅转化，形成销售相互促进的闭环。
　　3、智造赋能，打造敏捷柔韧的供应链体系
　　全面推进数字化供应链2.0系统在各工厂和供应商中的覆盖，助力生产端实现智造升级。通过系统优化，缩短从订单到交付的生产周期，降低库存占用成本。同步梳理和优化供应商结构，逐步淘汰配合度低、响应慢的供应商，引入和培育更具柔性生产能力的合作伙伴，构建一个反应更快、抗风险能力更强的供应链生态。
　　4、机制优化，提升“小集团大事业部”运营效能
　　持续完善事业部的配套管理机制，重点是优化考核与激励方式，让各事业部的经营团队更有动力、更有自主权。精准引进关键岗位人才，尤其是在数字化、新零售和品牌运营方面，补充团队短板。通过提升人均效能来保障各项战略举措落地执行，同时控制集团层面的管理成本，做到“小集团、大业务”的灵活高效。
　　5、优化调整，改善控股子公司经营状况
　　稳步推进礼尚信息业务的转型，收缩非核心、低盈利的业务线，聚焦有优势、有潜力的细分赛道。加强成本管控，严格控制各项费用支出，同时做好风险防范，避免出现新的坏账或库存损失。力争通过以上调整，使礼尚信息的经营业绩逐步企稳回升，提升对集团整体利润的贡献。
　　(四)可能面对的风险
　　1、多品牌运作的风险及对策
　　公司聚焦女装品牌服饰业务，目前JZ玖姿、IMM尹默、MOISSAC摩萨克、ANZHENG安正、ANNAKRO安娜蔻五大自有品牌，各品牌定位鲜明，形成了风格各异、优势互补的多品牌矩阵。此外，公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。
　　品牌推出与发展需要投入大量的时间及资源，对公司多品牌运营能力提出了较高要求。公司的设计研发、生产组织、市场营销等方面的能力若无法持续满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
　　针对多品牌运作可能面临的风险，公司将根据战略发展目标，结合行业发展及市场竞争状况，对不同品牌采取不同的发展策略，从而避免多品牌运作可能带来的经营风险。
　　2、销售不及预期的风险及对策
　　公司坚持多品牌运作，产品均定位于中高端服饰，公司在全面推进品牌“质价比”战略，受宏观经济发展及市场需求影响程度较高，若未来经济发展增速放缓，品牌“质价比”战略不及预期，将对公司产品销售带来负面影响。此外，公司在积极探索布局新零售模式，优化原有渠道结构，但受市场环境、新零售拓展经验不足等因素影响，公司渠道改善与拓展不及预期，对公司销售产生不利影响。
　　未来公司将积极关注市场行情，做好需求端调研分析，在坚持产品质量的同时，优化柔性供应链机制。公司将继续优化传统渠道结构，融合AI技术，提升电商运营能力的同时，加大全域零售投入，重视社交电商，积极拓展私域流量，实现线上与线下业务数字化、智能化融合，持续加码“零售力、产品力、品牌力”建设，实现良好循环。
　　3、存货库存较大的风险及对策
　　截至2025年12月31日，公司存货净额为93,514.39万元，占流动资产总额的58.72%。其中库存商品占存货净额的88.86%，库存商品中2年以内的占比为92.09%。报告期内，公司已积极拓展市场销售渠道，并采取加强研发、采购和生产的计划性以及提高供应链的快速反应能力等措施以降低库存。然而，截至报告期末，公司存货仍处于相对较高水平。如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力可能受到不利影响。
　　公司将进一步采取加强产品研发精准度、提高采购和生产计划确定性，提升供应链柔性快反等措施，持续完善全渠道营销体系和供应链体系，改善库存结构。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司所处行业情况　　根据《国民经济行业分类》，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，行业代码为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。　　（二）公司主要业务及品牌介绍　　公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦品牌服饰业务，全面推行“质价比”战略，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌集合。公司目前... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司所处行业情况
　　根据《国民经济行业分类》，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，行业代码为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。
　　（二）公司主要业务及品牌介绍
　　公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。公司聚焦品牌服饰业务，全面推行“质价比”战略，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌集合。公司目前拥有“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“ANNAKRO安娜蔻”五大自有时装品牌；公司控股了专业电商服务公司礼尚信息。公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。
　　1、JZ玖姿
　　创立于2001年，“自在随心，中国姿造”是JZ玖姿的品牌主张，亦是源自东方的美丽哲学。当代中国式优雅，是流动的气韵,是一份可以恰到好处地展现内在力量和外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世界视野。“专注修饰女性身型，让每一种曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。JZ玖姿凝练中国女性着装风格和审美智慧，以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，绽放中国女性健康饱满的自然曲线之美。
　　目标客群：35-45岁职业女性。
　　遂宁万象汇店
　　2、MOISSAC摩萨克
　　MOISSAC诞生于1978年的法国巴黎，2014年加入公司。半个多世纪以来，把对生活的热爱融入设计，丰富的细节缔造生活中的浪漫。精湛的制衣工艺中不乏繁复的巧思融入，如同造梦者们将无边的自由与浪漫如同线一般缝制进翩飞裙摆。自由浪漫代表了一切的可能性。以传统剪裁、精致面料与当下流行相结合，打造实用性的成衣系列。
　　品牌擅长将色彩、面料材质进行实验性开创，以混合印花、变换的视觉语言将浪漫情怀融入日常生活，传递柔软坚韧的女性力量。
　　目标客群：25-35岁都市女性。
　　重庆北城天街店
　　3、IMM尹默
　　2008年创立，将源起于基因中的平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设计美感，动亦静，静亦动，演化出一种刚柔并济的艺术张力。IMM尹默凝结女性力量，以风格时装及精神文化为当代女性表达。演绎独立知性的时代新姿，是当代女性精神的探求者和发声者。
　　目标客群：35-45岁当代精英女性。
　　上海同乐坊店
　　4、ANZHENG安正
　　创立于2012年，是提取中国之蕴，展现当代风尚的中国民族品牌。ANZHENG安正以中国元素为设计灵感，秉承中蕴西型的设计理念，呈现“蕴出中国，行于世界”的都市生活主张。
　　ANZHENG安正臻选高级材质与制作工艺，为当代都市男性打造时尚休闲的品质生活着装，展现当代中国的时尚风貌与文化自信。
　　目标客群：30-45岁的男性客群。
　　合肥银泰中心店
　　5、ANNAKRO安娜蔻
　　2018年创立，2023年重新启动。ANNAKRO安娜蔻品牌以高质价比为核心竞争力，以“精致每一天”为核心理念，以“优雅、品质、经典、舒适”为品牌基因，以高质价比的产品满足消费者日常多元场景的穿着需求。
　　目标客群：25-55岁城市中产女性群体，核心客群25-40岁。
　　6、ALLO&LUGH阿路和如
　　2005年进入中国市场，品牌致力于陪伴0-7岁中国宝宝，提供多品类产品的中高端儿童国际品牌，全力打造高品质、高颜值、高性价比，让妈妈安心的美好产品。
　　凭借独特有趣的产品设计、专业高效的运营团队以及成熟强大的资源优势，ALLO&LUGH已成为儿童行业知名品牌之一。
　　ALLO&LUGH阿路和如品牌风格
　　7、礼尚信息
　　礼尚信息致力于为国际国内消费品牌提供一站式全渠道电商服务，赋能品牌增长和数字化转型。其以专业的营销和运营服务帮助海内外母婴、健康食品等行业知名品牌在国内电商全渠道实现快速增长。礼尚信息集零售管理、全渠道分销、全域整合营销、全渠道CRM、国内外供应链解决方案和IT技术服务于一体，深刻理解传统电商平台运作模式，并积极探索社交电商、O2O、社群营销等新型业务领域。根据多年运营所积累的前台营销、中台运营和后台供应链IT的专业能力，能够满足品牌客户从前到后的所有需求。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年1-6月，公司实现营业收入11.46亿元，同比上升12.38%，实现归属于上市公司股东的净利润为0.22亿元，同期为-0.12亿元；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为0.13亿元，同期为-0.18亿元；本期经营活动产生的现金流量净额为-1.11亿元，同期为-0.51亿元。收入及业绩上升，主要系本期零售业务调整完成及服装主业店效增长影响。
　　分业务板块看，服装板块主营业务收入7.23亿元，同比上升15.80%，毛利率66.52%，同比减少1.38个百分点（其中品牌服饰主营业务收入7.20亿元，同比上升19.52%；童装主营业务收入0.03亿元，同比下降84.59%）。礼尚信息电商服务板块主营业收入4.12亿元，同比上升7.74%，毛利率17.03%，同比增加3.46个百分点。
　　回顾上半年工作，公司管理层重点开展以下几方面工作:
　　2025年上半年，公司牢牢把握国家扩大内需政策红利与经济复苏的宝贵机遇，紧密围绕“品牌升级、渠道升级、‘质价比’深化”三大核心战略，全面推动数字化转型与高质量发展。在这一
　　过程中，公司取得了以下显著成果：
　　（一）品牌升级
　　公司持续强化了主品牌JZ玖姿作为“大众日常奢侈品”的品牌定位，深化了“奢侈品日常化”的品牌故事。结合纽约时装周的设计经验，公司推出了一系列融合东方美学与现代时尚的季度爆款系列，精准满足了35-45岁核心客群的需求，有效提升了品牌的高端形象和市场渗透力。
　　（二）渠道升级
　　公司实施了全域融合与体验创新策略。在线上，公司完善了“1+8+N”品牌账号矩阵，加强了直播电商与社交平台的内容营销，扩大了“正价电商”的成果，显著提升了线上GMV的占比。在线下，公司推进了“体验式零售”战略，JZ玖姿、IMM尹默旗舰店相继开业，并获得了良好的市场反响。
　　（三）“质价比”战略深化
　　公司通过精准供给爆款产品，依托智能数据分析系统动态追踪消费偏好，并通过动态库存预警机制确保全国门店爆款供应率不低于90%，有效减少了缺货损失。同时，公司发力多品牌矩阵，ANNAKRO安娜蔻加速全域运营，线下门店落地，并同步建设海宁直播基地，完善直播矩阵。IMM尹默、MOISSAC摩萨克、ANZHENG安正等品牌则强化了差异化定位，构建了覆盖中高端至大众市场的立体品牌体系。
　　（四）持续升级供应链与组织体系
　　公司借助智能中台系统实现了爆款商品在72小时内的跨区调配，通过柔性供应链机制缩短了补货周期，降低了滞销风险。同时，公司搭建了统一的数字化中台，整合了会员、库存、渠道数据，为实时决策提供了有力支持。公司还启动了管理体系数字化1.0版本的建设，计划在三年内实现全流程的数字化升级。
　　（五）加强合规与资本管理
　　公司设立了流程体系小组，定期梳理内部管理制度及流程，核查财务与业务的合规性，以筑牢风险防线。在资本规划方面，公司优化了融资结构，确保新渠道拓展与技术升级的资金需求得到满足。
　　（六）电商服务业务夯实“品牌+平台”能力
　　礼尚信息与获得迪拜皇室支持的驼奶品牌Camelicious凯默利建立了战略合作关系，成为其在大中华区的总代理，负责建设和运营其线上销售渠道，成功将这款具有“国礼品质”的驼乳产品引入中国市场。目前，Camelicious已在天猫、京东等电商平台开设了官方旗舰店，并拓展至抖音电商和小红书等社交电商渠道。
　　此外，礼尚信息与法国知名婴幼儿配方奶粉品牌Novalac（中文名：宝怡乐）的合作在国内市场取得了一定成绩。该品牌的产品系列专为解决婴儿常见问题而设计，现已覆盖全国16个省份、132个城市，为众多家庭提供了专业的育儿支持。
　　2025年上半年，公司以数字化为引擎，通过品牌高端化、渠道全域化、运营精细化及组织敏捷化，加速构建“人-货-场”智能生态，为全年从规模扩张向质量增长转型奠定了坚实基础，持续为股东、员工及合作伙伴创造可持续价值。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力在于其协同进化的系统，围绕品牌价值，以数字化和DTC转型为动力，研产销一体化与柔性供应链为支撑，并通过组织与文化变革来保障。
　　产品品质：公司通过精选面料和精湛工艺，满足消费者对高品质的需求，降低退货率和投诉率。公司拥有超过200人的设计团队，融合东方美学与国际潮流，创新设计能力提升了产品溢价和生命周期。
　　品牌力：公司构建了多品牌矩阵，覆盖不同细分市场，主品牌JZ玖姿在市场上表现出色，品牌影响力大。公司通过IP账号矩阵布局、明星合作和视觉升级，增强了品牌知名度和市场覆盖。
　　DTC转型升级：公司转型至联营、直营渠道，提升单店盈利能力和服务质量。实施“云仓”项目，优化库存管理，提高现货满足率和物流效率。
　　全渠道升级：线上线下深度融合，线下门店提供品牌体验和线上订单发货，线上平台负责拉新、销售和会员运营。直播电商成为常态化销售渠道。
　　研产销一体化：公司引入IPD（集成产品开发）和GTM（走向市场）体系，以市场需求为导向，提高产品开发效率和市场响应速度。柔性供应链提升了对市场变化的适应能力。
　　组织力与管理体系改革：公司有明确的使命愿景，重视人才培养和组织建设，优化组织结构和流程，提升数字化运营水平，确保企业经营的稳健与可持续性。
　　这些核心竞争力共同构成了公司在时尚行业的独特优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、多品牌运作的风险及对策
　　公司聚焦女装品牌服饰业务，目前JZ玖姿、IMM尹默、MOISSAC摩萨克、ANZHENG安正、ANNAKRO安娜蔻五大自有品牌，各品牌定位显明，形成了风格各异、优势互补的多品牌矩阵。公司在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”，参股公司经营品牌有中国十大童装品牌之一的“FROG PRINCE青蛙王子”。
　　品牌推出与发展需要投入大量的时间及资源，对公司多品牌运营能力提出了较高要求。公司的设计研发、生产组织、市场营销等方面的能力若无法持续满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。
　　针对多品牌运作可能面临的风险，公司将根据战略发展目标，结合行业发展及市场竞争状况，对不同品牌采取不同的发展策略，从而避免多品牌运作可能给公司带来的经营风险。
　　2、销售不及预期的风险及对策
　　公司坚持多品牌运作，产品均定位于中高端服饰，公司在全面推进品牌“质价比”战略，受宏观经济发展及市场需求影响程度较高，若未来经济发展增速持续放缓，品质“质价比”战略不及预期，将对公司产品销售带来持续的负面影响。此外，公司在积极探索布局新零售模式，优化原有渠道结构，但受市场环境、新零售拓展经验不足等因素影响，公司渠道改善与拓展不及预期，对公司销售产生不利影响。
　　未来公司将积极关注市场行情，做好需求端调研分析，在坚持产品质量的同时，优化柔性供应链机制。公司将继续优化传统渠道结构，融合AI技术，提升电商运营能力的同时，加大全域零售投入，重视社交电商，积极拓展私域流量，实现线上与线下业务数字化、智能化融合，持续加码“零售力、产品力、品牌力”建设，实现良好循环。
　　3、存货库存较大的风险及对策
　　报告期各期末。
　　截至2025年6月30日，公司存货净额为88,740.67万元，占流动资产总额的55.97%。其中库存商品占存货净额的86.08%，库存商品中2年以内的占比为93.80%。报告期内，公司已积极拓展市场销售渠道，并采取加强研发、采购和生产的计划性以及提高供应链的快速反应能力等措施以降低库存，但报告期末，公司存货仍处于相对较高水平。如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力可能受到不利影响。
　　公司将进一步采取加强产品研发精准度、提高采购和生产计划确定性，提升供应链柔性快反等措施，持续完善全渠道营销体系和供应链体系，改善库存结构。 收起▲