一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司从事的主要业务　　公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的中华老字号企业、国家高新技术企业、国家重点农业龙头企业、国家非物质文化遗产保护单位，核心产品主要包括寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片（去壁款）、寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒和寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。　　公司始终坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品的核... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的中华老字号企业、国家高新技术企业、国家重点农业龙头企业、国家非物质文化遗产保护单位，核心产品主要包括寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片（去壁款）、寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒和寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。
　　公司始终坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品的核心主业，不断完善“全产业链”经营模式，优化产业布局，拓展发展空间，依托寿仙谷品牌的核心竞争优势，全面提升企业综合实力，实现从区域性龙头企业到全国有机国药品牌企业的崛起。
　　（二）公司的主要经营模式
　　公司主要产品为寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片（去壁款）、寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒和寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。
　　1、原材料供应模式
　　公司的生产原料主要为灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、铁皮石斛干品等中药材，主要来源于基地自产和对外采购，另外，公司也对外采购由公司提供菌种的灵芝菌棒，用以自行栽培灵芝并产出灵芝孢子粉。
　　（1）基地自产模式
　　基地自产模式是指由公司租赁土地，雇佣员工严格按照企业种植标准和要求进行灵芝和铁皮石斛的培育、栽种管理，形成公司自有的种植基地。当灵芝和铁皮石斛达到可采摘状态后，公司根据生产计划采摘后作为原材料使用。
　　在该模式下，公司能从源头有效控制原料的品质和安全，保障原料供应稳定，但前期投入较大，回收期较长。目前，公司已在武义白姆乡、俞源乡建立了中药材标准化种植基地，主要用于种植灵芝、铁皮石斛、西红花、杭白菊、三叶青等中药材。
　　（2）外购模式
　　外购模式有两种：一是合作种植模式，即公司通过与农户、农民专业合作社签订合同，向其免费提供菌种、种苗和技术指导，当农户或农民专业合作社生产的灵芝孢子粉（原料）、灵芝菌棒、鲜铁皮石斛及铁皮石斛干品经验收合格后，公司按合同事先约定的协议价格全数回购。二是一般采购模式，即公司直接向农户、农民专业合作社或其他法人机构按市场价收购符合公司质量标准的灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、其他中药材、基质等原材料。公司的外购模式以合作种植模式为主。
　　在合作种植模式及一般采购模式下，农民专业合作社及农户向公司提供的灵芝孢子粉（原料）均未进行任何加工，亦未粉碎破壁，灵芝孢子粉（原料）的破壁由公司完成。
　　2、生产模式
　　公司的生产流程如下：
　　每年末，生产技术中心根据公司五年发展战略及营销中心提供的市场预测和销售计划制定下一年度的良种繁育计划、基地生产计划和工厂生产计划，经总经理审批通过后形成公司本年度的生产计划，并由生产技术中心结合基地大棚建造情况、基地种植周期、设备运行情况、原材料及成品库存、生产周期等要素，形成每月生产计划，经分管生产的副总经理批准后安排生产。
　　3、销售模式
　　公司已形成了经销模式及包含互联网销售的直销模式并重的销售格局。直销模式主要针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人，而经销模式主要针对医药连锁店、药品经销商、超市及商场。
　　（1）经销模式
　　经销模式是指公司在指定市场区域甄选一家以上经销商，通过经销商将产品销售给终端客户的销售模式，主要针对医药连锁店、药品经销商、超市及商场，分为买断式经销（公司和经销商之间构成买卖关系，经销商承担货物灭失风险）和代销式经销（公司与经销商之间构成委托关系，公司承担货物灭失风险）。公司主要选择大型、知名或有信誉的老字号药房、大型商超作为合作伙伴，拓展经销渠道。
　　（2）直销模式
　　直销模式是指不通过中间销售环节，直接将产品销售给终端客户的销售模式，主要针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人。在直销模式下，公司主要通过零售和互联网等渠道实现销售。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年，是寿仙谷“营销兴企”三年行动计划的关键之年。面对行业竞争加剧、消费需求分化等复杂环境，公司紧扣“打造有机国药第一品牌”“打造世界灵芝领导品牌”战略目标，坚持“科技立企、营销兴企、管理强企”战略，统筹推进市场拓展、品牌建设、数智赋能、科研创新、工程建设各项工作，为公司长远可持续发展奠定坚实基础。
　　2026年上半年度，公司实现营业收入27,604.19万元，同比下降7.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3,687.08万元，同比下降43.76%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,803.58万元，同比下降21.74%。
　　一、深化营销变革与渠道拓展，筑牢经营基本盘
　　2026年上半年，公司围绕“营销兴企”核心战略，主动应对外部环境变化，从追求规模扩张转向经营质量提升，全面推进营销体系改革与渠道结构优化。面对行业政策调整与消费需求分化，公司坚持“聚焦经营、提质增效”策略，集中资源投向高产出渠道与战略性新兴业务，持续优化资源配置效率，推动经营质量稳步提升。
　　优化渠道结构，提升覆盖质量。公司围绕经销商、线下自营、大客户、私域渠道四大板块实施差异化策略。经销商渠道方面，严抓过程管理与重点门店销售，维稳老渠道，培养门店销售氛围，确保节点爆发力。线下自营渠道方面，通过异业合作、周边社区渗透、会员带新等方式持续拓客，优化到店体验流程，强化场景化陈列与一对一咨询服务，提升进店转化效率。大客户渠道方面，从“卖产品”升级为“管健康”，提供健康讲座、中医问诊等增值服务，定期举办高端客户私董会等行业交流活动，深化高端圈层影响力。私域渠道方面，依托寿仙荟平台以0门槛、0投入、0囤货为切入点，通过私域分享模式吸引健康大使加入，激活沉睡客户、沉淀新用户。
　　优化客户结构，提升合作质量。公司对合作终端进行系统性梳理与优化，对资金链风险客户采取审慎管理措施，确保应收账款健康度；同时强化核心客户维护，推进客户服务“NAS”（日常工作、特殊问题、专项任务）清单化管理机制落地，形成客户全生命周期管理的标准化体系，确保对每一位核心客户的经营状况心中有数、手中有策。在渠道拓展方面，结合产品结构调整优化终端合作矩阵，聚焦高价值终端资源，提升单点产出效率。
　　二、持续开展品牌推广活动，扩大市场影响
　　公司围绕品牌建设核心目标聚焦优质内容与精准传播。品牌声量覆盖微信、抖音、小红书及权威媒体等全域社交平台，曝光量超1.3亿次，沉淀高意向私域用户4000余人。
　　第六届灵芝文化节选址杭州法云安缦举办，融合非遗手作、静心祈福与养生雅宴，以“五感体验”为核心，将“天地人和、健康守本”的品牌哲学深度植入。文化文旅空间“灵芝里外”在武义古城清代徽商老宅盛大启幕，融合灵芝文化、非遗传承与养生体验。出版《中华灵芝文化》书籍，对灵芝文化进行了系统梳理。寿仙谷灵芝系列产品成功入选浙江省首批“浙江精品”名单，成为唯一的农业类精品，公司灵芝系列产品品质、产业实力、品牌价值获得高度认可。
　　公司独家冠名的2026年全国游泳冠军赛在杭州奥体中心举办，赛事同时作为名古屋亚运会选拔赛。依托国家级赛事IP构建全域传播矩阵，创新互动玩法并推出主题文创产品，线上通过赛事直播沉淀近千人次精准私域流量，线下结合打卡体验与促销活动打通转化链路。公司同步加大抖音等新媒体平台科普与品牌传播，推进工旅文旅融合体验，持续拓宽品牌受众圈层。
　　三、研发成果多点突破，科创实力稳步提升
　　报告期内，累计在研项目79项；获科技奖3项，其中“基于仿人智脑的数智中药大健康产业技术体系及其应用”获浙江省科学技术进步奖二等奖，“‘水稻+’专用品种创制与高效种养耦合关键技术研发及创意应用”获中国产学研合作促进会科技创新奖创新成果奖，“浙产中药材产业链关键技术和服务模式创新及应用”获全国农牧渔业丰收奖。
　　新颁布实施标准6项，其中国际标准3项、国家标准1项、行业标准1项、团体标准1项。由公司主导制定的《中医药—莪术》ISO国际标准于2月正式发布，全面规范莪术质量评价与流通要求，是我省第5项浙产名药ISO国际标准。完成《中医药-灵芝》、I《中医药-铁皮石斛》ISO国际标准修订并同期颁布。授权发明专利4项、外观专利1项、软件著作权1项。“仙斛4号”“仙斛5号”正式获颁新品种权证书。发表论文24篇，其中中文核心9篇、SCI15篇；《仙草之首：铁皮石斛》正式出版归档。
　　上半年累计推进68款功能食品新品开发，成功拓展速溶饮、草本茶饮、蒸膏、冻干品等新赛道，13款新品已实现上市；灵芝金萃粉主打“双芝复方×10秒速溶”，五红阿胶膏富铁软糖实现“中药零食化”理念落地。保健食品方面，完成红景天葛根颗粒（辅助护肝）、灵芝西洋参五味子浸膏（助眠）、苦瓜三七灵芝片（维持血糖）三大品种技术转让签约，填补公司对应功能赛道空白。
　　四、数智化建设全面提速，赋能管理效能提升
　　围绕“未来农场、未来工厂、未来市场、未来科技、综合管理“5个业务中台+1个数据中台+1个企业大脑“511”数智工程体系，公司全面推进数智化建设。持续推进CPS（连锁门店管理系统）、WMS（智慧仓储管理）、LIMS（实验室信息管理）、MRP（物料需求计划）、ACES（智慧农业管理）、DHG（人力资源数字化管理）等系统功能优化，提升各业务环节的数字化运营效率。AI创新方面，系统建成覆盖育种、鉴别、种植、运营等关键环节的AI模型，落地多业务场景应用。全国首个50G超高速光纤网络医药园在洋垄厂区建成，实现从种植基地到生产车间的端到端全光架构覆盖。
　　五、建设工程按部推进，全链质保日趋完善
　　报告期内，公司重点工程项目有序推进。公司洋垄健康生物产业园土建工程、管网铺设、消防验收、园区绿化、信息化布线等基本建设工作已全部完成；洋垄健康生物产业园软胶囊制剂车间已取得生产许可，具备粉剂、颗粒剂、片剂、硬胶囊剂、软胶囊剂五大剂型生产资质。洋垄4A级景区周边配套相继完成，科技馆、中华灵芝文化馆、名品馆、文化长廊等内部建设有序推进，建成后将为市场团队提供沉浸式直播场景与品牌活动空间，通过场景化体验激发游客购买意愿，助力产品终端销售转化，古城寿仙谷灵芝里商业街区1月份正式开业，日均客流破万；杭州寿仙谷数智健康中心已完成地下主体工程建设，有序推进地上主体建设工作。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）“全产业链”发展优势
　　公司已形成灵芝、铁皮石斛等系列产品的“全产业链”发展模式：
　　1、优良品种是道地药材的关键。公司从产业链源头的育种开始做起，先后选育了“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”等新品种，从源头为下游的标准化种植提供了保障。
　　2、中药饮片行业的上游为中药材种植。目前，公司已在白姆乡和俞源乡建立了中药材标准化种植基地，种植、加工的铁皮石斛、灵芝、灵芝孢子粉通过了中国、欧盟、美国、日本、加拿大有机产品认证，获评中国中药协会“铁皮石斛、灵芝品种道地药材保护与规范化种植示范基地”，“浙江省优质道地中药材示范基地”。
　　3、灵芝及铁皮石斛相关产品是公司“全产业链”发展模式的核心，是公司利润的主要来源。公司运用先进的现代中药饮片炮制工艺以及提取、分离、提纯等精深加工技术对灵芝和铁皮石斛进行深度开发，提高了原料的利用效率及产品品质。
　　4、产业链的下游为药品、食品流通行业。公司充分利用连锁经营、现代物流和互联网技术建立了自身的销售渠道，在浙江、北京、上海等地设立了46家直营店，主要销售“寿仙谷”品牌的灵芝、灵芝孢子粉及铁皮石斛等深加工产品，增强了对流通渠道的控制力。
　　（二）育种优势
　　优良品种是道地中药的关键，品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效。公司拥有全球最大的灵芝种质资源库和信息数据库，获吉尼斯世界纪录认证；同时建立铁皮石斛、菊花、绞股蓝等浙产特色优势道地药材种质圃。构建了系统选育、诱变、杂交、分子育种、精准育种等综合育种技术体系，建有生物育种创新实验室、数智化繁种车间，建立了一套完善的食药用菌和中药材育繁推一体化技术体系，为食药用菌和中药材优良品种选育、快繁及标准化、产业化生产开创了可持续开发利用的新模式。
　　1、灵芝育种方面
　　公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”灵芝通过浙江省非主要农作物品种审定，具抗逆性强、高产、高活性成分等特点。“仙芝1号”灵芝是首个通过浙江省级审定的灵芝品种，该品种源于野生种质，经诱变选育而成。“仙芝2号”灵芝新品种以“仙芝1号”为亲本经航天诱变等方法育成。公司“灵芝新品种栽培及精深加工产业化研发项目”被列为“国家星火计划”项目，“灵芝新品种选育和生态高效栽培及精深加工关键技术与产业化”项目获“浙江省科学技术奖二等奖”和“中华全国工商业联合会科技进步二等奖”。
　　2、铁皮石斛育种方面
　　公司建立了铁皮石斛种质资源库，运用现代分子生物学技术，自主选育出适合于浙江省栽培，具有“高成活率、强抗逆、高产量”特点的“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”铁皮石斛，并通过了浙江省非主要农作物品种审定委员会审定。“‘仙斛1号’铁皮石斛新品种繁育及标准化有机栽培示范”项目被列为国家技术创新基金项目，“铁皮石斛新品种选育高技术产业化示范工程”被列为国家高技术产业发展项目，寿仙谷品牌石斛产品被中国中药协会评为“中国好石斛”。
　　（三）种植及栽培优势
　　一是公司通过研究灵芝和铁皮石斛的生长规律，模拟灵芝和铁皮石斛的野生生长环境，按照国家有机产品标准及国家中药材GAP标准进行栽培和管理。在整个种植过程中，采用高效、可循环利用的种植基质，不使用化学合成的农药与激素，采用“预防为主，防治结合”的物理及生物综合方法防治病虫害，确保中药材无污染、高纯度和高品质。武义“寿仙谷”灵芝、灵芝孢子粉及制品与武义“寿仙谷”铁皮石斛及制品被国家质检总局批准为生态原产地保护产品，并且同时通过中国、欧盟、美国、日本有机产品认证。2022年6月，“武义灵芝”被正式核准注册为国家地理标志证明商标。
　　二是公司创新了循环经济型、有机栽培新模式，研究开发“灵芝废料→加工配制→铁皮石斛基质”综合利用新技术，该技术以灵芝栽培后菌渣、树皮配方经堆置发酵处理而制成铁皮石斛种植基质，不仅成本低廉，免除食药用菌栽培废渣对环境造成污染，更重要的是解决了行业传统采用砂石为基质栽培铁皮石斛造成大田砂石化、复耕难的环境问题，体现了良好的生态效益。
　　三是公司种植基地结合卫星遥感和GIS等技术，实现基地→区块→大棚多层级精细化管控。集成物联网、机器视觉和反馈控制等技术，构建基于产量-品质多目标优化的环境因子适生调控模型,研制灵芝栽培专用数字化大棚,实现温度、湿度、CO2、光照等环境因子的云端一体智能调控,达到优质高产稳产的目标。通过浙江省未来农场认定；荣获“数据要素×”大赛全国总决赛现代农业赛道二等奖。
　　（四）标准制定优势
　　公司在灵芝及铁皮石斛的技术研发和行业标准制定方面处于领先地位。共主持和参与制定已发布标准78项，其中国际标准5项、国家标准9项、英国标准1项、行业标准1项、地方标准9项、团体标准53项。获评浙江省商贸流通标准化良好行为示范企业、浙江省标准国际化示范单位、浙江省两化融合贯标企业。公司领衔制定的ISO国际标准《中医药-灵芝》《中医药-铁皮石斛》《中医药—破壁灵芝孢子粉》分别在2018年12月、2019年2月、2025年7月正式发布。公司同时主导承担了浙江省药监局对《浙江省中药炮制规范》（2015年版）收载的灵芝孢子粉炮制规范的修订工作，参与制定的《中国药用石斛标准》《浙江省地方标准-无公害铁皮石斛》已在行业内推广多年，有效提高了浙江省铁皮石斛规范化栽培技术水平，为农户高产栽培和产品质量控制提供了技术保证。“以国内领先、国际先进、打造中国制造样板和引领者为目标，聚焦高质量、公信力、竞争力、现代化、生态化、国际化”的浙江制造标准《破壁灵芝孢子粉》《铁皮枫斗颗粒》顺利颁布实施并通过“品”标认证。
　　（五）灵芝孢子粉破壁去壁工艺优势
　　灵芝孢子继承了灵芝的全部遗传物质，具有很高的药用价值。但灵芝孢子具有双层壁结构，其主要由几丁质构成，在人体内难以分解，从而限制了人体对其营养物质和生物活性成分的吸收和利用。因此，破壁和去壁技术是灵芝孢子产品的关键工艺，对产品的安全性、有效性和质量有着极其重要的作用。目前孢子粉的破壁技术有生物酶解法、化学法、物理法等，其中物理破壁法应用较多。物理破壁法中最为常用的方法为振动磨粉碎破壁，该方法破壁率高，但由于物料与振动磨直接接触，极易造成重金属污染和氧化。公司采用的是独创的“四低一高”超音速低温气流破壁技术，通过物料的自身碰撞实现破壁，不仅提高了破壁率，也避免了重金属污染和物料氧化，显著提高了产品的安全性。此外，在破壁的基础上，公司发明了孢子粉去壁技术，将破壁后残留的壁壳与有效成分分离，极大地提高了灵芝多糖和灵芝三萜等有效成分的含量，并提升了产品的活性和药效。通过整合破壁、去壁技术，以及物料前处理（去瘪去杂）、壁壳综合利用等技术，公司于2017年获得了专利号为ZL201310743712.8“一种灵芝孢子粉的精制工艺与综合利用方法及其用途”的发明专利，并以此技术为基础开发了保健食品：寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒和寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片等。
　　（六）铁皮石斛种植的区位优势
　　铁皮石斛种植的地域性明显，浙江一直以来是我国铁皮石斛的重要原产地之一，而且浙江省的冬季气温较低，铁皮石斛处于休眠期，对铁皮石斛有效成分的代谢积累十分有利，因而浙江省种植的铁皮石斛中的多糖含量较高，药用价值显著。公司总部所在地武义县的气候、水质、空气等环境条件非常适合铁皮石斛的生长，是铁皮石斛的道地产区，“武义铁皮石斛”于2012年成为首个农业部批准的铁皮石斛国家地理保护标志农产品。公司在铁皮石斛种植的区位优势明显。
　　（七）可靠的原材料供给优势
　　灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛是公司生产中药饮片和保健食品的重要原料，为保证优质、稳定、充足的原料供应，公司在武义县的白姆乡和俞源乡建立了种植基地，为公司生产破壁/去壁灵芝孢子粉、铁皮石斛等下游产品提供了大部分原料保证。同时，公司通过合作种植模式购买优质原料，充分发挥在种质资源方面的优势，以弥补自产原料供应不足，迅速扩大生产规模。
　　（八）完善的产品生产及全过程质量控制体系
　　公司不断完善生产过程管理，提高产品品质。种苗培养环节，公司注重空气、水等环境要素的选择，严格保证培养液/基、培养瓶、水源等的洁净，防止污染源产生。在接种环节，一线员工需更衣洗手消毒后，方能在接种室超净工台内按无菌操作规程进行生产操作。在栽培和种植环节，严格按照中药材GAP认证及有机产品认证、ISO14001的要求进行作业，不使用化学合成的农药和肥料。在中药饮片炮制环节，按高于《中国药典》和《浙江炮规》的要求进行炮制。在保健食品深加工环节，根据《保健食品良好生产规范》的要求进行操作。在经销环节，公司选择与实力雄厚、声誉良好的老字号药店及高端商超进行合作，使产品的安全管理得以有效贯彻。
　　（九）人才与平台优势
　　公司管理和研发团队保持稳定，凝聚力较强，具备丰富的灵芝及铁皮石斛行业的育种、种植、炮制、加工和销售管理的经验，确保了公司在技术、管理和营销上的优势地位。现有管理和研发团队中，公司董事长李明焱先生拥有40多年中药材品种选育和中药饮片研发的行业经历，获国务院特殊贡献津贴专家、全国劳动模范、全国五一劳动奖章、国家“万人计划”科技创业领军人才、全国十佳优秀科技人才、全国杰出青年星火带头人、中国科技创新企业家、浙江省农业科技先进工作者、浙江省农业科技突出贡献者等荣誉。公司以省级院士专家工作站为核心，拥有21个科研创新平台，其中国家级平台有5个。“寿仙谷院士专家工作站”于2022年被评为“省级重点院士工作站”；“省级博士后工作站”于2021年被评定为“优秀博士后工作站”，并于2025年获批“国家博士后工作站”；“寿仙谷珍稀药材产品省级重点农业企业研究院”2019-2021年绩效评价获得优秀，并于2022年通过验收；2024年获批“全省食药用菌生物育种与综合利用重点实验室”；2025年，“浙农英才工作站”成功验收，同时获批了“农业农村部食药用菌繁育加工重点实验室”、“武义县食药用菌种质创制与利用科技创新中心”。公司拥有一批国家级专业顶尖技术人才，专业涵盖药学、医学、农学、生物学等领域。另外，通过中高层管理人员和技术骨干持股，保证了企业经营目标与股东目标一致，有利于公司核心团队的稳定和保障公司的长远发展。

　　四、可能面对的风险
　　1、自然灾害风险
　　公司生产所需原料主要为灵芝、灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛等中药材，其产地分布具有明显的地域性，其生长受到气候、土壤、日照等自然因素的影响，如在灵芝和铁皮石斛生长期出现干旱、洪灾、虫灾、异常气温等自然灾害，将引起灵芝、铁皮石斛减产或有效药用成分降低，从而使公司面临无法获得充足优质原料的风险。另外，公司在浙江省武义县建有自有基地用于种植灵芝、铁皮石斛等中药材。浙江省武义县属亚热带季风气候。时空差异较大，不同地区偶尔也会发生低温、旱涝、冰雹和台风等自然灾害。如果公司自有基地突遇严重自然灾害或重大病虫害，将影响该等中药材的产量和质量，对公司的生产经营带来不利影响。
　　2、毛利率波动风险
　　2024年度和2025年度和2026年1-6月，公司主营业务毛利率分别为81.99%、80.85%和79.89%。公司主营产品的终端零售价格体系由公司自主决定，且未进行大幅调整，若未来受到市场竞争、自然灾害等因素影响，公司主营产品销售价格发生不利调整，或者原料供应成本上升、生产工艺改进对降低成本的作用减弱，则公司主营业务毛利率水平将可能出现一定幅度下降，从而导致公司经营业绩下滑。
　　3、生产经营资质被取消或不能展期的风险
　　公司及控股子公司已取得了生产经营所需的必要资质，主要包括《药品生产许可证》、《药品经营许可证》、《药品经营质量管理规范认证证书》、《食品生产许可证》、《食品经营许可证》等，并在相关资质证书到期前办理换证或展期。公司历来重视生产经营资质管理，但未来仍无法排除相关生产经营资质被取消或到期后无法及时展期的风险，从而对公司正常生产经营构成不利影响。
　　4、原材料质量控制风险
　　公司建有中药材种植基地，按中药材GAP、中国、欧盟、美国、日本有机产品标准种植灵芝和铁皮石斛，但仍有部分原料需向农民专业合作社或农户购买。若上述供应商未严格按照公司规定的技术标准种植，则灵芝和铁皮石斛在种植过程中可能受到农药残留、金属超标、环境污染等的影响甚至出现掺杂作假的情况。虽然公司对外购原料进行了严格的检验检测，但仍可能存在少量不合格产品进入流通环节，从而影响公司的产品质量和品牌声誉。
　　5、种源流失风险
　　育种行业属于高科技行业，育种优势是公司核心竞争优势之一。一个新品种从选育到通过审定并推向市场需经历8-10年，且新品种是否具有推广价值，能否适应特定环境，必须经过田间栽培和生产试验，因此新品种选育具有一定的不确定性。目前公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”具有抗逆性强、有效成分高的特点，使得公司在竞争中处于有利地位。但如果育种技术被竞争对手掌握或超越，或种源经由公司合作的农户或农民专业合作社流出，将可能削弱公司的竞争优势，从而对公司的盈利能力造成不利影响。
　　6、税收政策及认定变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例的规定，公司药用植物的种植所得免征企业所得税。根据《关于发布享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试行）的通知》（财税[2008]149号）的相关规定，公司及寿仙谷饮片的药用植物初加工项目销售收入免征企业所得税。经自查，寿仙谷饮片的灵芝孢子粉（破壁）中药饮片切碎所得不属于免征企业所得税“药用植物”初加工范畴。公司及寿仙谷药业均为高新技术企业，在优惠期内减按15%计缴企业所得税。此外，根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定，公司销售自产的灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛等初级农产品免征增值税。因此自产的灵芝孢子粉（原料）在公司和其子公司之间销售时公司无需缴纳增值税而子公司可根据相应税率抵扣进项税，从合并的角度看，这部分可抵扣进项税抵减了灵芝孢子粉（破壁）的生产成本。若上述税收优惠政策、税收优惠认定发生变化，将会对公司的经营状况和盈利水平产生重大不利影响。
　　7、存货周转不畅风险
　　由于公司的主要产品为灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉片、铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏等，单位价值较高。2024年度、2025年度和2026年1-6月，公司存货周转率分别为0.70、0.63和0.57，如果未来销售不能及时消化存货，将可能存在存货资金占用和存货管理的风险，进而对公司的生产经营造成重大不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的中华老字号企业、国家高新技术企业、国家重点农业龙头企业、国家非物质文化遗产保护单位，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。
　　公司始终坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品的核心主业，不断完善“全产业链”经营模式... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的中华老字号企业、国家高新技术企业、国家重点农业龙头企业、国家非物质文化遗产保护单位，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。
　　公司始终坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品的核心主业，不断完善“全产业链”经营模式，优化产业布局，拓展发展空间，依托寿仙谷品牌的核心竞争优势，全面提升企业综合实力，实现从区域性龙头企业到全国有机国药品牌企业的崛起。
　　（二）公司的主要经营模式
　　公司主要产品为灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子粉片、铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏等。
　　1、原材料供应模式
　　公司的生产原料主要为灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、铁皮石斛干品等中药材，主要来源于基地自产和对外采购，另外，公司也对外采购由公司提供菌种的灵芝菌棒，用以自行栽培灵芝并产出灵芝孢子粉。
　　（1）基地自产模式
　　基地自产模式是指由公司租赁土地，雇佣员工严格按照企业种植标准和要求进行灵芝和铁皮石斛的培育、栽种管理，形成公司自有的种植基地。当灵芝和铁皮石斛达到可采摘状态后，公司根据生产计划采摘后作为原材料使用。
　　在该模式下，公司能从源头有效控制原料的品质和安全，保障原料供应稳定，但前期投入较大，回收期较长。目前，公司已在武义白姆乡、俞源乡建立了中药材标准化种植基地，主要用于种植灵芝、铁皮石斛、西红花、杭白菊、三叶青等中药材。
　　（2）外购模式
　　外购模式有两种：一是合作种植模式，即公司通过与农户、农民专业合作社签订合同，向其免费提供菌种、种苗和技术指导，当农户或农民专业合作社生产的灵芝孢子粉（原料）、灵芝菌棒、鲜铁皮石斛及铁皮石斛干品经验收合格后，公司按合同事先约定的协议价格全数回购。二是一般采购模式，即公司直接向农户、农民专业合作社或其他法人机构按市场价收购符合公司质量标准的灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、其他中药材、基质等原材料。公司的外购模式以合作种植模式为主。
　　在合作种植模式及一般采购模式下，农民专业合作社及农户向公司提供的灵芝孢子粉（原料）均未进行任何加工，亦未粉碎破壁，灵芝孢子粉（原料）的破壁由公司完成。
　　2、生产模式
　　每年末，生产技术中心根据公司五年发展战略及营销中心提供的市场预测和销售计划制定下一年度的良种繁育计划、基地生产计划和工厂生产计划，经总经理审批通过后形成公司本年度的生产计划，并由生产技术中心结合基地大棚建造情况、基地种植周期、设备运行情况、原材料及成品库存、生产周期等要素，形成每月生产计划，经分管生产的副总经理批准后安排生产。
　　3、销售模式
　　公司已形成了经销模式及包含互联网销售的直销模式并重的销售格局。直销模式主要针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人，而经销模式主要针对医药连锁店、药品经销商、超市及商场。
　　（1）经销模式
　　经销模式是指公司在指定市场区域甄选一家以上经销商，通过经销商将产品销售给终端客户的销售模式，主要针对医药连锁店、药品经销商、超市及商场，分为买断式经销（公司和经销商之间构成买卖关系，经销商承担货物灭失风险）和代销式经销（公司与经销商之间构成委托关系，公司承担货物灭失风险）。公司主要选择大型、知名或有信誉的老字号药房、大型商超作为合作伙伴，拓展经销渠道。
　　（2）直销模式
　　直销模式是指不通过中间销售环节，直接将产品销售给终端客户的销售模式，主要针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人。在直销模式下，公司主要通过零售和互联网等渠道实现销售。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）中药饮片行业概况
　　中药饮片是传统中药产业的三大支柱之一，上承中药材，下接中成药、提取物、保健品和中医临床，处于整个中药产业链的核心位置。中药饮片产业的健康、可持续发展，不仅影响中药产业的整体发展质量与效益，更对中医药事业的长期发展具有关键性的影响。2025年3月，国务院《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》从资源保护、生态种植、生产制造等全链条布局支持政策，工信部同步推进中药原料提质稳供等专项行动。2025年7月，国家中医药管理局综合司关于印发《中医医院治未病科建设与管理指南（2025年修订版）》，引导中医医院治未病科规范化建设和科学管理。2025年12月，《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年版）》正式发布，国家医保药品目录内药品总数达到3253个，其中西药1446个、中成药1335个、协议期内谈判药品部分472个（含西药411个、中成药61个），中药饮片部分892个。中医药支持政策已较为完善，中医药将逐渐步入改革成效显现阶段。
　　从发展趋势看，中药饮片集中度持续提升，龙头企业凭借全产业链、GAP基地建设及全程溯源优势扩大份额，产业链呈现“上游道地产区集中、中游企业向种植与深加工延伸、下游医院集采+零售连锁+电商三轨并行”的重构特征，县域市场下沉加速。未来中国中药饮片行业将更加注重创新与融合。一方面，通过加强与现代医学、生物技术的结合，开发出更多针对特定疾病的有效产品；另一方面，推动中药饮片与其他健康产业如保健品、化妆品等的跨界合作，拓展市场边界。随着国民健康意识的提升和对传统中医文化的重视，中药饮片市场需求持续增长。中商产业研究院发布的《2025-2030年中国中医药市场需求预测及发展趋势前瞻报告》显示，2024年中国中药饮片市场规模达到3038亿元，较上年增长8.97%；结合行业发展态势，2025年中药饮片市场规模预计可达到3200亿元。随着全球对传统医学的认识加深以及“一带一路”倡议的推进，中国中药饮片有望开拓更广阔的国际市场。
　　（二）保健食品行业概况
　　2025年，中国保健品行业在居民健康意识持续提升、消费群体迭代、渠道变革深化及政策监管趋严的多重背景下，呈现“稳健增长、结构分化、价值升级”的发展态势，正处于从“规模扩张”向“质量深耕”转型的关键阶段。据Euromonitor数据显示，2018-2025年国内保健品行业市场规模保持5.4%的年复合增长率，2025年市场规模预计达到2641亿元。市场规模稳步扩容，品类创新持续迭代，品牌竞争从“营销驱动”向“研发+品质+服务”多维价值驱动转型。
　　2025年获批的国产注册类保健食品共456款，进口新注册产品仅6款，从功能分布来看，呈现出“核心功能扎堆，获批功能多样”的特点。注册产品功能围绕“增免、抗氧化、抗疲劳、骨密度”等核心刚需展开，同时兼顾不同功能需求研发方向。双功能保健食品中，“有助于改善黄褐斑+有助于抗氧化”、“有助于增强免疫力+缓解体力疲劳”、“有助于改善骨密度+有助于增强免疫力”三类组合均各有2款获批，成为热门搭配。单一功能赛道里，“有助于增强免疫力”、“有助于维持血糖健康水平”、“有助于改善骨密度”等功能获批数量名列前茅，其中助于增强免疫力功能在组合与单一功能产品中均表现突出，反映出消费者对增强免疫力、基础健康防护的刚需。有助于改善黄褐斑、改善缺铁性贫血、调节肠道菌群等功能均有产品覆盖，满足不同人群的精准健康需求。
　　政府对大健康产业的支持力度加大，鼓励创新研发和质量提升，为行业提供了良好的发展环境。中高收入群体对高品质、个性化健康解决方案的需求提升，促进了高端保健食品市场的发展。营养补充剂、功能性食品、特殊医学用途配方食品等细分市场保持较快增长速度。线上购物便捷性提高，社交媒体影响加深，使得消费者更倾向于通过互联网获取信息并进行购买决策。头部品牌凭借其强大的研发实力、品牌影响力和渠道优势，市场份额将进一步扩大。随着市场吸引力增强，更多资本和创业团队涌入行业，加剧市场竞争态势。传统食品企业、医药企业与互联网平台等跨界合作增多，形成新的竞争优势。利用大数据和人工智能技术精准定位目标消费群体，开发具有差异化优势的产品，提供定制化服务，成了新的研发趋势。
　　同时，国家对保健品行业的监管持续加码，核心围绕产品合规、宣传规范、质量安全三大维度展开，彻底终结了过去“重营销、轻品质”的粗放式发展模式。国家市场监督管理总局持续推进保健食品注册与备案管理改革，严格审核新品功能声称，严厉打击虚假宣传、夸大宣传等行为。同时，“保健食品区块链溯源系统”建设加速推进，目前已覆盖85%的头部企业，实现了产品从原料到终端的全程可追溯，有效强化了质量安全管控。品牌营销重点从“夸大宣传”转向“价值传递”，通过科普内容、专家背书、真实用户证言等方式，提升品牌信任度。中小品牌因研发能力弱、合规储备不足、渠道资源有限，正加速被市场淘汰，行业集中度有望持续提升。
　　（三）灵芝及灵芝孢子粉行业概况
　　灵芝在我国药用历史已达2000多年，灵芝孢子粉是灵芝在生长成熟期，从菌管弹射出来的极微小的卵形生殖细胞，具有灵芝的全部遗传活性物质，通过现代药理学和临床实验表明，灵芝孢子粉具有补气安神、健脾益肺、对辐射危害有辅助保护作用，能提高免疫力，适用于肿瘤、心脑血管、老年痴呆、亚健康等免疫力低下人群。由于灵芝孢子包裹了两层坚韧的几丁质壁壳，人体无法吸收，一般的物理、化学方法也很难将其破坏，因此在技术未发展之前，对于灵芝孢子粉的研究和开发一直停滞不前。近年来，随着栽培技术和破壁、去壁技术的发展，灵芝孢子粉产品才逐渐进入消费市场。
　　灵芝孢子粉在消费者中的认可度逐渐提高，市场规模不断增长。灵芝孢子粉富含多种生物活性物质，主要包括灵芝多糖、三萜类化合物、多肽和氨基酸、微量元素。研究发现，灵芝多糖具有免疫调节、抗肿瘤、抗氧化等作用，三萜类化合物具有抗炎、抗病毒、降血脂等功效，多肽和氨基酸有助于增强体力、改善睡眠质量。灵芝孢子粉的多种活性成分使其在保健、疾病预防和辅助治疗等方面具有广泛的应用，适合不同人群的健康需求。
　　从灵芝及灵芝孢子粉的销售区域看，主要集中于人均收入水平相对较高，保健意识较强的东部及沿海发达地区。从消费人群看，主要集中于年纪偏大、具有一定经济承受能力的群体，主要用于疾病预防及保健为目的。从销售渠道看，出于对品牌产品的信任，消费者多通过老字号药店、品牌直营店或连锁药店购买，也有部分消费者通过商超、互联网购买。
　　随着《辅酶Q10等五种保健食品原料备案产品剂型及技术要求》的发布，灵芝孢子粉被列入备案制保健食品原料目录，市场上涌现一大批灵芝孢子粉产品生产销售型企业，但形成育种、栽培、研发、生产、销售等全产业链体系的企业较少，且产品技术含量低，质量参差不齐。多年来，寿仙谷始终坚持种质资源收集、良种选育、有机栽培、产品研发、精深加工、标准制定和药理临床研究全产业链发展，掌握了去壁独家专利技术，领导制定了《中医药-灵芝》《中医药-破壁灵芝孢子粉》ISO国际标准、《灵芝栽培及采收技术规程》国家标准，并领衔修订《浙江省灵芝孢子粉炮制规范》，参与起草多项灵芝类地方标准与行业标准，处于行业领先。
　　（四）铁皮石斛行业概况
　　铁皮石斛为兰科石斛属多年生附生草本植物，其药用历史已有2,000多年，自2010年版《中国药典》，被作为单一品种记载，自2023年11月，被纳入国家“药食同源”目录。现代临床和药理研究证明，铁皮石斛益胃生津，滋阴清热，能提高人体免疫力，在糖尿病、肿瘤患者，咽喉炎、白内障、心血管病等中医临床上广泛应用。
　　铁皮石斛种植及生产企业的区域性分布明显，主要集中于浙江和云南两省。从销售区域来看，主要集中在浙江，其次是上海、江苏、北京、广东等沿海发达城市。目前市场上销售的铁皮石斛产品主要分三类，一类是鲜品，包括茎、花、叶，其中茎是最重要的销售品；二是将铁皮石斛茎制成干品，以铁皮石斛、铁皮枫斗为主；三是以保健食品为主的深加工产品，包括颗粒剂、胶囊、片剂、口服液、浸膏等多种剂型。从消费人群来看，主要集中于年纪偏大、具有一定经济承受能力的群体。
　　在铁皮石斛深加工及销售环节，浙江企业具有领先优势。目前，浙江已形成以天台、乐清、金华、杭州等为产业集聚区，浙江天皇药业有限公司、金华寿仙谷药业有限公司、康恩贝集团有限公司、浙江森宇药业有限公司等一批骨干企业已成为产业发展的中坚力量，初步形成了立钻牌、寿仙谷牌、森山牌、康恩贝济公缘牌等主导品牌。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对经济增长放缓、消费需求疲软、行业竞争加剧等复杂严峻的外部环境，公司坚守“科技立企、营销兴企、管理强企”核心战略，聚焦“营销兴企”主引擎，以“稳增长、促改革、防风险、提效益”为目标，围绕“体系化、数智化、效益化”工作任务，推进“一三六工程”建设，推动营销、产品、科研等多维度升级，生产经营大局稳定，高质量发展基础持续夯实。
　　2025年度，公司全年实现营业收入64,018.15万元，同比下降9.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1,817.43万元，同比下降89.58%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-349.29万元，同比下降102.45%。
　　（一）深耕全域营销，激活市场增长新动能
　　以“营销兴企”为核心抓手，开展“大思考、大调研、大讨论、大提升”专项活动，坚持市场需求导向，统一全员营销思想，全面摸排市场动态、研判消费趋势。落实职能部门赋能清单，明晰营销中心与各区域市场发展路径，营销改革持续深化。
　　坚持文化赋能品牌焕新，成功举办中华灵芝文化节，深挖品牌文化底蕴、激活内生发展动力；联合京东健康发布《2025灵芝品类健康消费白皮书》，引领全民养生消费新风向。以端午、中秋、重阳等传统佳节为媒，推动灵芝文化与现代生活消费深度融合；精准策划高端沙龙、客户答谢宴、内购会等多元化活动，精准触达核心客群。全年累计开展百余场市场活动，实现全域市场深耕细作，品牌渗透力与影响力稳步提升。
　　深化新媒体全渠道布局，携手李佳琦、初瑞雪等顶流达人团队开启直播合作，达人带货初显成效。构建全平台直播矩阵与短视频传播体系，公司副董事长、总经理、董事会秘书等管理层亲自参与直播；双十一期间，特邀潘展乐爷爷、百万粉丝主持人潘蓉联袂助阵，创下千万级销售佳绩，多年蝉联天猫平台灵芝类目销售榜首。积极探索跨界产品创新，铁皮石斛文旦汁、铁皮石斛寿仙粥顺利试水市场，拓宽产品消费场景。
　　借力体育营销与公益行动，为品牌注入年轻活力与社会责任温度。浙江寿仙谷游泳队征战国际赛场与国内顶级赛事屡创佳绩，以冠军光环赋能品牌年轻化转型；冠名2025年“寿仙谷杯”全国桥牌老年公开赛，彰显百年药企的责任担当。公益事业持续发力，八年坚守肿瘤学子关爱活动；全国肿瘤防治周期间，举办钱塘江畔千人雨中毅行活动，筹措善款用于公益资助；“中华慈善日”认捐百万元资助困难学子，为武义县的助学、助困、助医、救急、关爱弱势群体等方面注入源泉动力；携手游泳队走进儿童福利院，以冠军精神激励特殊儿童群体，延续企业温暖。
　　（二）强化科研引领，筑牢创新发展硬支撑
　　坚持创新驱动发展战略，持续加大研发投入力度，科研体系持续优化完善，构建覆盖基础研究、产品开发、临床验证、产业标准制定的全方位研发网络。累计在研项目99项，新获批政府专项4项，结题10项；推进59项委外合作项目，广纳行业顶尖智慧、实现协同攻关；开展15项核心产品临床试验，科学论证产品功效。寿仙谷“中药全产业链创新联合体”获批浙江省首家中药创新联合体，进一步深化产学研融通创新，凝聚产业发展合力。
　　种质资源与优良品种选育实现重大突破。建成全球规模最大灵芝种质资源库并获吉尼斯认证，构建靶向选育加工标准化全产业链数智创新技术体系。“仙芝3号”获国家品种权证书；聚焦抗氧化、延缓衰老功效，选育出多糖平均含量达40%以上的铁皮石斛优良品种“仙斛4号”；瞄准辅助抗肿瘤核心需求，选育出中极性三萜酸组分、低极性三萜酸组分含量分别比仙芝1号高40.2%、71.4%的灵芝优良新品种“仙芝5号”。公司生物育种正式迈入精准育种新时代。
　　知识产权体系日趋完善。全年授权发明专利7项、实用新型专利1项，核心专利“一种灵芝孢子全成分分离及利用的方法”、“一种灵芝孢子油组分乳剂、其制备方法在抗肿瘤产品中的应用”等顺利授权；登记注册软件著作权7项；发表论文30篇，其中SCI论文16篇。公司核心竞争力持续增强。
　　科研平台提档升级。公司成功获批浙江省级高新技术企业研究开发中心、浙江省武义优势特色中药“浙农英才”工作站、浙江省青年入乡实践站点、武义县食药用菌种质创制与利用科技创新中心。寿仙谷博士后科研工作站晋级国家级博士后工作站。
　　（三）严守质量底线，构建生产提质新格局
　　公司坚守质量生命线，秉持“有机智能适生栽培”技术体系和“道地+有机+GAP”质量管理模式，构建从田间源头到终端产品的全链条质量管控体系，全力保障产品“安全、有效、稳定、可控”，全年产品出厂合格率达100%。白姆种植基地通过省中药材GAP延伸检查，寿仙谷健康生物产业园软胶囊制剂车间获生产许可，“去壁灵芝孢子粉”核心产品中麦角硫因、腺苷、灵芝酸A及麦角甾醇等特色成分的检测方法与功效评价体系不断完善。公司成功入选浙江省制造业质量标杆企业，全链质保标准化水平再上新台阶。
　　标准化建设再创佳绩。继2018《中医药-灵芝》ISO国际标准后，公司主导制定的《中医药-破壁灵芝孢子粉》ISO国际标准正式发布，实现全球规则制定领域重大突破；《灵芝栽培及采收技术规程》《猴头菇》两项国家标准相继落地。全年累计制定国际、国家、地方、团体标准共10项。《药用植物航天育种技术要求》获团体标准制定贡献奖，“浙江武义中药材全产业链智慧生产标准化试点”入选国家标准化试点项目。
　　三产融合协同发展，“寿仙谷旅游驿站”上榜第四批省一级旅游驿站。寿仙谷中医药文化实践研学基地入选“全国研学旅游基地品质提升试点单位”。寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉入选第二批“浙产中药”产业品牌名单。杭菊（胎菊）产品获评2025浙江省中药材博览会“金奖”。寿仙谷公司“石斛荔枝药膳鸡（菜肴）”、“铁皮石斛银耳露植物饮料（饮品）”入选第七届“浙江省十大药膳”。
　　（四）加速数智转型，夯实稳健发展强根基
　　数字筑基驱动转型。全面推进信息化系统建设，实现数智化贯穿管理、运营、服务全链条。圆满完成营销信息化一期建设目标，推动AI大模型应用落地运营；自主研发肿瘤学子公益活动系统、LIMS企微小程序、财务账期配置管理系统、研究院模型应用管理平台、机器人巡检管理平台等12个项目；系统集成与互联互通成效显著，为企业高质量发展注入强劲动能。
　　数智化标杆建设成果丰硕。公司获评浙江省未来农场、未来工厂，成为浙江省首家链主型中药企业未来工厂；《寿仙谷大健康产品5G工厂》上榜国家工业和信息化部《2025年5G工厂名录》。“现代中药数智创新综合性数字赋能平台项目”获国家数字经济中央预算内投资专项补助。“智慧农场+智慧工厂+智慧市场”产业协同体系推动传统中医药与现代科技深度融合项目入选浙江省历史经典产业传承创新发展优秀案例，《AI驱动大健康产业全流程转型升级与示范应用》项目成功入选2025年首批浙江省人工智能赋能制造名录，“灵芝仿野生有机栽培智能化大棚内环境监测分析数据”荣获浙江省知识产权研究与服务中心第一届“数知通杯”数据知识产权大赛三等奖，数智化转型走在行业前列。
　　（五）深化治理增效，实现稳健运营新跨越
　　持续完善现代化治理体系，压实“关键少数”管理责任，聚焦管理增效、开源节流，细化绩效目标、强化责任落实，健全部门预算与执行管理评价、业绩考核体系，建立优胜劣汰的良性竞争机制。顺利通过职业健康安全、环境管理体系监督审核，强化全员安全意识，规范安全操作规程与应急处置流程，保障企业平稳高效运转。深入实施“四鹰计划”人才工程，借鉴头部企业经验开展多维度专项培训，厚植企业文化底蕴，打造高素质专业化人才队伍。
　　公司高度重视投资者关系管理。实际控制人李振宇总经理增持2%股份，向资本市场传递对公司价值成长预期的积极信号，有效提振投资者的投资信心。常态化召开业绩说明会，开展投资者接待日活动，同时通过投资者热线、企业邮箱、E互动平台等畅通投资者沟通桥梁并积极回应投资者关切。信息披露以投资者需求为导向，主动披露可持续发展报告，充分展现公司在环境、社会及治理方面的优秀成果。荣获“2025新质生产力可持续发展领航者”、“2025年度上市公司最佳ESG实践奖”、“金骏马ESG可持续发展先锋企业奖”等荣誉，并入围浙江省企业社会责任促进会与中诚信绿金联合发布的“2025浙江上市公司ESG绩效最佳100名企业”榜单。公司2024-2025年度信息披露工作获评上交所最高评价等级“A”级。
　　2025年，公司斩获荣誉57项（其中国家级17项、省级28项）。核心人才梯队硕果累累。李明焱董事长获评中国证券网“2025精锐企业家”；李振皓副董事长获正高级研究员职称，受聘浙江农林大学林业与生物技术学院博士生校外行业导师及金华高等研究院产业教授，被授予“金华发展创新突破奖”；总经理李振宇获评“优秀青年企业家”。徐靖、祝彪、王瑛、刘国芳、杨继鸿、朱卫东等一大批骨干人才荣获各级荣誉、入选专业人才库，为企业长远发展提供了坚实人才保障。
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　（一）“全产业链”发展优势
　　公司已形成灵芝、铁皮石斛等系列产品的“全产业链”发展模式：
　　1、优良品种是道地药材的关键。公司从产业链源头的育种开始做起，先后选育了“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”等新品种，从源头为下游的标准化种植提供了保障。
　　2、中药饮片行业的上游为中药材种植。目前，公司已在白姆乡和俞源乡建立了中药材标准化种植基地，种植、加工的铁皮石斛、灵芝、灵芝孢子粉通过了中国、欧盟、美国、日本、加拿大有机产品认证，获评中国中药协会“铁皮石斛、灵芝品种道地药材保护与规范化种植示范基地”，“浙江省优质道地中药材示范基地”。
　　3、灵芝及铁皮石斛相关产品是公司“全产业链”发展模式的核心，是公司利润的主要来源。公司运用先进的现代中药饮片炮制工艺以及提取、分离、提纯等精深加工技术对灵芝和铁皮石斛进行深度开发，提高了原料的利用效率及产品品质。
　　4、产业链的下游为药品、食品流通行业。公司充分利用连锁经营、现代物流和互联网技术建立了自身的销售渠道，在浙江、北京、湖南等地设立了60家直营店，主要销售“寿仙谷”品牌的灵芝、灵芝孢子粉及铁皮石斛等深加工产品，增强了对流通渠道的控制力。
　　（二）育种优势
　　优良品种是道地中药的关键，品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效。公司拥有全球最大的灵芝种质资源库和信息数据库，获吉尼斯世界纪录认证；同时建立铁皮石斛、菊花、绞股蓝等浙产特色优势道地药材种质圃。构建了系统选育、诱变、杂交、分子育种、精准育种等综合育种技术体系，建有生物育种创新实验室、数智化繁种车间，建立了一套完善的食药用菌和中药材育繁推一体化技术体系，为食药用菌和中药材优良品种选育、快繁及标准化、产业化生产开创了可持续开发利用的新模式。
　　1、灵芝育种方面
　　公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”灵芝通过浙江省非主要农作物品种审定，具抗逆性强、高产、高活性成分等特点。“仙芝1号”灵芝是首个通过浙江省级审定的灵芝品种，该品种源于野生种质，经诱变选育而成。“仙芝2号”灵芝新品种以“仙芝1号”为亲本经航天诱变等方法育成。公司“灵芝新品种栽培及精深加工产业化研发项目”被列为“国家星火计划”项目，“灵芝新品种选育和生态高效栽培及精深加工关键技术与产业化”项目获“浙江省科学技术奖二等奖”和“中华全国工商业联合会科技进步二等奖”。
　　2、铁皮石斛育种方面
　　公司建立了铁皮石斛种质资源库，运用现代分子生物学技术，自主选育出适合于浙江省栽培，具有“高成活率、强抗逆、高产量”特点的“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”铁皮石斛，并通过了浙江省非主要农作物品种审定委员会审定。“‘仙斛1号’铁皮石斛新品种繁育及标准化有机栽培示范”项目被列为国家技术创新基金项目，“铁皮石斛新品种选育高技术产业化示范工程”被列为国家高技术产业发展项目，寿仙谷品牌石斛产品被中国中药协会评为“中国好石斛”。
　　（三）种植及栽培优势
　　一是公司通过研究灵芝和铁皮石斛的生长规律，模拟灵芝和铁皮石斛的野生生长环境，按照国家有机产品标准及国家中药材GAP标准进行栽培和管理。在整个种植过程中，采用高效、可循环利用的种植基质，不使用化学合成的农药与激素，采用“预防为主，防治结合”的物理及生物综合方法防治病虫害，确保中药材无污染、高纯度和高品质。武义“寿仙谷”灵芝、灵芝孢子粉及制品与武义“寿仙谷”铁皮石斛及制品被国家质检总局批准为生态原产地保护产品，并且同时通过中国、欧盟、美国、日本有机产品认证。2022年6月，“武义灵芝”被正式核准注册为国家地理标志证明商标。
　　二是公司创新了循环经济型、有机栽培新模式，研究开发“灵芝废料→加工配制→铁皮石斛基质”综合利用新技术，该技术以灵芝栽培后菌渣、树皮配方经堆置发酵处理而制成铁皮石斛种植基质，不仅成本低廉，免除食药用菌栽培废渣对环境造成污染，更重要的是解决了行业传统采用砂石为基质栽培铁皮石斛造成大田砂石化、复耕难的环境问题，体现了良好的生态效益。
　　三是公司种植基地结合卫星遥感和GIS等技术，实现基地→区块→大棚多层级精细化管控。集成物联网、机器视觉和反馈控制等技术，构建基于产量-品质多目标优化的环境因子适生调控模型,研制灵芝栽培专用数字化大棚,实现温度、湿度、CO2、光照等环境因子的云端一体智能调控,达到优质高产稳产的目标。通过浙江省未来农场认定；荣获“数据要素×”大赛全国总决赛现代农业赛道二等奖。
　　（四）标准制定优势
　　公司在灵芝及铁皮石斛的技术研发和行业标准制定方面处于领先地位。共主持和参与制定已发布标准78项，其中国际标准5项、国家标准9项、英国标准1项、行业标准1项、地方标准9项、团体标准53项。获评浙江省商贸流通标准化良好行为示范企业、浙江省标准国际化示范单位、浙江省两化融合贯标企业。公司领衔制定的ISO国际标准《中医药-灵芝》《中医药-铁皮石斛》《中医药—破壁灵芝孢子粉》分别在2018年12月、2019年2月、2025年7月正式发布。公司同时主导承担了浙江省药监局对《浙江省中药炮制规范》（2015年版）收载的灵芝孢子粉炮制规范的修订工作，参与制定的《中国药用石斛标准》《浙江省地方标准-无公害铁皮石斛》已在行业内推广多年，有效提高了浙江省铁皮石斛规范化栽培技术水平，为农户高产栽培和产品质量控制提供了技术保证。“以国内领先、国际先进、打造中国制造样板和引领者为目标，聚焦高质量、公信力、竞争力、现代化、生态化、国际化”的浙江制造标准《破壁灵芝孢子粉》《铁皮枫斗颗粒》顺利颁布实施并通过“品”标认证。
　　（五）灵芝孢子粉破壁去壁工艺优势
　　灵芝孢子继承了灵芝的全部遗传物质，具有很高的药用价值。但灵芝孢子具有双层壁结构，其主要由几丁质构成，在人体内难以分解，从而限制了人体对其营养物质和生物活性成分的吸收和利用。因此，破壁和去壁技术是灵芝孢子产品的关键工艺，对产品的安全性、有效性和质量有着极其重要的作用。目前孢子粉的破壁技术有生物酶解法、化学法、物理法等，其中物理破壁法应用较多。物理破壁法中最为常用的方法为振动磨粉碎破壁，该方法破壁率高，但由于物料与振动磨直接接触，极易造成重金属污染和氧化。公司采用的是独创的“四低一高”超音速低温气流破壁技术，通过物料的自身碰撞实现破壁，不仅提高了破壁率，也避免了重金属污染和物料氧化，显著提高了产品的安全性。此外，在破壁的基础上，公司发明了孢子粉去壁技术，将破壁后残留的壁壳与有效成分分离，极大地提高了灵芝多糖和灵芝三萜等有效成分的含量，并提升了产品的活性和药效。通过整合破壁、去壁技术，以及物料前处理（去瘪去杂）、壁壳综合利用等技术，公司于2017年获得了专利号为ZL201310743712.8“一种灵芝孢子粉的精制工艺与综合利用方法及其用途”的发明专利，并以此技术为基础开发了保健食品：寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒和寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片等。
　　（六）铁皮石斛种植的区位优势
　　铁皮石斛种植的地域性明显，浙江一直以来是我国铁皮石斛的重要原产地之一，而且浙江省的冬季气温较低，铁皮石斛处于休眠期，对铁皮石斛有效成分的代谢积累十分有利，因而浙江省种植的铁皮石斛中的多糖含量较高，药用价值显著。公司总部所在地武义县的气候、水质、空气等环境条件非常适合铁皮石斛的生长，是铁皮石斛的道地产区，“武义铁皮石斛”于2012年成为首个农业部批准的铁皮石斛国家地理保护标志农产品。公司在铁皮石斛种植的区位优势明显。
　　（七）可靠的原材料供给优势
　　灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛是公司生产中药饮片和保健食品的重要原料，为保证优质、稳定、充足的原料供应，公司在武义县的白姆乡和俞源乡建立了种植基地，为公司生产破壁/去壁灵芝孢子粉、铁皮石斛等下游产品提供了大部分原料保证。同时，公司通过合作种植模式购买优质原料，充分发挥在种质资源方面的优势，以弥补自产原料供应不足，迅速扩大生产规模。
　　（八）完善的产品生产及全过程质量控制体系
　　公司不断完善生产过程管理，提高产品品质。种苗培养环节，公司注重空气、水等环境要素的选择，严格保证培养液/基、培养瓶、水源等的洁净，防止污染源产生。在接种环节，一线员工需更衣洗手消毒后，方能在接种室超净工台内按无菌操作规程进行生产操作。在栽培和种植环节，严格按照中药材GAP认证及有机产品认证、ISO14001的要求进行作业，不使用化学合成的农药和肥料。在中药饮片炮制环节，按高于《中国药典》和《浙江炮规》的要求进行炮制。在保健食品深加工环节，根据《保健食品良好生产规范》的要求进行操作。在经销环节，公司选择与实力雄厚、声誉良好的老字号药店及高端商超进行合作，使产品的安全管理得以有效贯彻。
　　（九）人才与平台优势
　　公司管理和研发团队保持稳定，凝聚力较强，具备丰富的灵芝及铁皮石斛行业的育种、种植、炮制、加工和销售管理的经验，确保了公司在技术、管理和营销上的优势地位。现有管理和研发团队中，公司董事长李明焱先生拥有40多年中药材品种选育和中药饮片研发的行业经历，获国务院特殊贡献津贴专家、全国劳动模范、全国五一劳动奖章、国家“万人计划”科技创业领军人才、全国十佳优秀科技人才、全国杰出青年星火带头人、中国科技创新企业家、浙江省农业科技先进工作者、浙江省农业科技突出贡献者等荣誉。公司以省级院士专家工作站为核心，拥有21个科研创新平台，其中国家级平台有5个。“寿仙谷院士专家工作站”于2022年被评为“省级重点院士工作站”；“省级博士后工作站”于2021年被评定为“优秀博士后工作站”，并于2025年获批“国家博士后工作站”；“寿仙谷珍稀药材产品省级重点农业企业研究院”2019-2021年绩效评价获得优秀，并于2022年通过验收；2024年获批“全省食药用菌生物育种与综合利用重点实验室”；2025年，“浙农英才工作站”成功验收，同时获批了“农业农村部食药用菌繁育加工重点实验室”、“武义县食药用菌种质创制与利用科技创新中心”。公司拥有一批国家级专业顶尖技术人才，专业涵盖药学、医学、农学、生物学等领域。另外，通过中高层管理人员和技术骨干持股，保证了企业经营目标与股东目标一致，有利于公司核心团队的稳定和保障公司的长远发展。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入64,018.15万元，同比下降9.21%；实现归属于上市公司股东的净利润1,817.43万元，同比下降89.58%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-349.29万元，同比下降102.45%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　中医药是中华民族的伟大创造和文明瑰宝。近年来，为了推动中医药振兴发展，国家出台了多项关于支持、鼓励、规范中医药行业的相关政策，中医药行业正处于政策强支持、需求稳增长、格局加速集中、创新与数字化深度融合的高质量发展阶段。
　　2025年3月，国务院办公厅《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，提出要实现常用中药材规范种植和稳定供给，加快构建现代化产业体系，形成传承创新并重、布局结构合理、装备制造先进、质量安全可靠、竞争能力强的中医药产业高质量发展格局，更好增进人民健康福祉和服务中国式现代化。2025年11月，国家卫健委发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出要加强中药全周期智能管理，鼓励中药研发机构和种植、生产企业构建中药材全流程追溯系统，探索道地药材种植数字孪生系统，实现生长全过程监测、指导及追溯，推动中药饮片炮制过程信息数字化采集、智能分析，实现中药种植、加工、使用的全流程智能管理。2026年1月，医保局正式发布《医保药品中药饮片编码规则和方法》，编码在保留四个核心要素基础上，新增2个关键字段，一是新增“道地药材标识码”，二是新增“企业码”，明确饮片质量层次和企业信息，为后续开展中药饮片集中采购、实现全链条追溯管理奠定基础。2026年2月，工业和信息化部等八部门发布《中药工业高质量发展实施方案（2026-2030年）》，明确提出“到2030年，中药工业全产业链协同发展体系初步形成，重点中药原料持续稳定供应能力进一步增强，数智化、绿色化水平明显提升，一批关键技术取得突破，产业协同创新水平显著提高。发展质量明显提高，中药工业规模效益稳步提升，产业集约化程度明显提高，质量管理水平显著提升，培育一批引领带动能力突出的中药工业领航企业，培育60个高标准中药原料生产基地。协同体系更加健全，中药材种植加工、中药研发生产、流通服务等上下游各环节协同更加紧密，建设5个中药工业守正创新中心。创新产品持续涌现，推动一批中药创新药获批上市，新培育10个中成药大品种，推动一批医疗机构中药制剂转化为中药创新药。数智化、绿色化转型升级取得突破，制订修订10项中药工业数智技术相关行业标准，推动建设一批数智化创新载体和公共服务平台，支持企业开展数智化改造提升，发布20个数智化转型升级典型案例，建设20个智能工厂、培育10个绿色工厂”，为“十五五”时期中药工业高质量发展立标定向、领航赋能。
　　从需求端来看，我国人口老龄化、生活方式改变、环境污染等因素导致慢性病、亚健康等问题日益突出，对中医药的需求不断增加。越来越多的人选择中医药作为养生保健、调理身体、预防疾病的手段之一。银发经济为中医药行业带来万亿刚需的同时，Z世代成为中医药消费新主力。“朋克养生”“轻养生”推动行业摆脱“老年专属”标签，年轻群体追求便捷、颜值与功效，带动中药零食、养生茶饮、草本彩妆等新品类爆发。当前行业格局正从“治疗为主”向“预防-诊疗-康复-养生”全链条转型，呈现高端化、年轻化、智能化、普惠化四大趋势，行业集中度持续提升，形成“哑铃型”结构：一端是道地药材、高端滋补等高品质产品，另一端是普惠大健康、药食同源等大众化产品，中间低质量产能加速出清。未来，中医药将与国潮、非遗深度结合实现IP化，养生场景融入职场、社交等碎片化场景，老字号也将通过数字化营销吸引年轻客群。
　　在政策和市场选择的双向引导下，中医药行业的产业链不断完善，上下游产业协同发展。中药材种植、加工、制药等环节逐渐形成完整的产业链条，为中医药企业的发展提供了有力保障。同时，AI广泛应用于中药材种植溯源、新药研发、名老中医经验传承等领域，推动行业从经验医学向数据医学跨越，未来技术融合将进一步深化，标准体系逐步完善，“AI+中医药+医康养”的融合生态将逐步形成，助力行业实现标准化、高效化、普惠化发展。以数智化引领下的“传承+创新”，则将为中医药产业的发展注入新的活力，搭建传统与现代、东方与西方、中医与西医沟通的桥梁。
　　(二)公司发展战略
　　公司坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品核心主业，以稳健高效推进高质量发展总目标，聚焦“营销兴企”，坚持“科技立企、管理强企”的发展战略，通过科技创新、市场创新、管理创新，努力实现研发、生产、营销和企业社会效益的全面突破。
　　深化“科技+标准”双轮驱动，构筑核心技术壁垒。坚持“科技立企”战略，持续高强度研发投入，推进灵芝、铁皮石斛、西红花、新老浙八味等名贵珍稀中药材的深度和广度研究，重点聚焦灵芝、铁皮石斛等核心品种的全产业链关键技术创新，将实验室成果高效转化为市场产品。攻关前沿育种与生产技术，利用已建成的全球最大灵芝种质资源库，持续通过航天育种等前沿技术进行种质创新。深化与院士专家工作站的合作，攻关高效种养耦合技术，提升原料品质与种植效率。强化国际标准话语权，参与更多国际标准制定与推广，将技术优势固化为全球行业规范，助力产品国际化。
　　全面推进数字化与智能制造，聚焦数智化研发、智慧供应链、智能化生产等领域，建设数据中台、企业大脑和工业互联网平台，打造中医药保健产品“未来农场”“未来工厂”标杆。深化“数据驱动预防式”质量管理，在全产业链推广“感知-分析-决策-执行”的闭环质量管理模式，利用AI模型和实时数据，实现从经验驱动到数据预防的跨越，构建全产业链的质量安全保证体系，持续提升产品合格率与生产效率。培育智能制造人才梯队，打造能操作、会维护、善攻坚的自动化产线操作铁军，为新质生产力提供人才保障。
　　突破市场地域依赖，加速全国化与多元化布局。成立并做强省外事业部，系统性复制在浙江省内成功的“名医、名药、名店”模式，优先聚焦长三角、珠三角等高消费潜力区域。加快全国性渠道合作，构建跨区域供应网络步伐。发力线上与新零售渠道，持续优化在抖音、天猫、京东等平台的官方旗舰店运营，通过短视频科普、直播互动、节日促销等方式，提升线上销售占比和品牌互动。在确保公司核心产品持续稳定增加基础上，积极开发健康快消品，切入更广泛的日常消费场景，吸引年轻消费群体。
　　立足新老“浙八味”和浙江特色道地优良品种，以名贵珍稀中药特色产业为核心，以中医药价值观为灵魂，以服务民众健康、美丽、长寿为目的，打造集名贵珍稀中药有机栽培、智能制造、旅游康养体验为一体的“农、工、商”三产融合中药大健康产业链，助力产业兴旺、乡村振兴、农业增效、农民增收。
　　(三)经营计划
　　坚持“科技立企、营销兴企、管理强企”的核心战略，聚焦“营销兴企”主引擎，聚集公司科技研发、质量保障、卓越管理、数智化建设全方位力量，瞄准营销体系基本成型、品牌价值显著提升、产品结构持续优化、销售规模实现上量、经营绩效突出改善目标，全力实现销售战略的重大突破，为“十五五”高质量发展开好局、起好步。
　　（一）强化去壁灵芝孢子粉产品心智，强化核心产品市场统治力
　　将去壁灵芝孢子粉作为高质量发展核心引擎，做深做透核心产品，实现“技术优势”向“市场胜势”升维。一是打透用户心智战，构建“安全为基、有效为核”的双重信任体系，强化全产业链可追溯的安全性认知，将去壁技术转化为消费者可感知的“高吸收、高含量”功效，通过全渠道统一内容输出，形成“灵芝孢子粉就选寿仙谷”的消费共识。二是打深渠道动销战，线上巩固传统电商基本盘，发力小红书、抖音等新型内容平台，构建差异化内容矩阵，优化站内运营；线下开展去壁vs破壁对比实验路演、灵芝养生课堂，形成“内容种草-电商承接-线下锁定”的全渠道动销闭环，确保核心产品搜索占有率与销售转化率双领先，形成核心带动周边、周边反哺核心的良性增长格局。
　　（二）强化线上业务与私域运营双引擎，驱动全域高质量增长
　　将线上与私域作为独立增长引擎，分置资源、制定策略、考核目标。线上业务以CID模式驱动销量质变，精选高潜功能赛道新品试水全域种草+CID引流+平台承接模式，在各内容平台规模化投放，实现精准引流，并覆盖年轻消费群体。深化私域体系运营，对标行业标杆构建闭环式体系，将终端升级为高端健康服务中心，提升核心门店会员建档覆盖率；与高净值客群机构战略合作，跨域导入流量；构建“数据中台+业务系统”一体化平台，添加客户标签，实现精准触达。
　　（三）优化单店经营模型，提升渠道复制效能
　　以“盈利可持续、模式可复制”为导向，推动终端网络健康扩张。一是做深门店体验，强化“品牌展示、高端体验、区域私域孵化”三位一体定位，推行深度会员运营，完善300万销售标准化单店模型，实现该级别单店数量稳步增长。二是创新“私域合伙人”加盟模式，招商聚焦私域资产与运营能力，推行“先私域、后开店”轻启动策略，发展至少5位合伙人，提供全流程总部赋能包。三是升级医药渠道合作模型，打造500万级中医院深度合作模式，拓展营养科、治未病科渠道；打造1000万级连锁中医馆标杆模式，落地名医推荐计划；组建专属学术营销团队，构建原创扶正免疫理论，打通学术支撑、临床推荐、终端转化的渠道闭环。
　　（四）重构营销组织架构，推动“全国一盘棋”运营
　　对标行业头部企业，以区域为主线打造营销经营单元，实现全国市场高效协同与资源统筹。一是整合营销团队，规整财务、品牌等部门职能，建立集约化支持体系，提升审批效率。二是推动事业部间信息互通，设立共享资源池，完善跨渠道协同机制，打通用户与运营数据。三是强化营销人才建设，通过内培外引加强梯队储备，开展营销骨干专项培训，提供组织与人才保障。
　　（五）系统梳理产品结构，构建精准供给体系
　　对标国家中药工业发展要求，借鉴行业产品布局经验，围绕“核心产品做强、功能产品做宽、渠道产品做专”思路，适配不同渠道需求。一是构建层次清晰的产品矩阵，巩固去壁灵芝孢子粉等战略核心产品高端地位，年内开发上市2-3款增强免疫力、护肝养眼等功能扩展产品，打造零食化年轻快消产品吸引Z世代。二是建立动态定价与敏捷研发流程，针对不同渠道、客群实现产品规格、剂型、包装差异化设计，完善快速研发流程，提升市场响应速度。三是打造前瞻性战略大单品，规划1-2款年销过亿产品，开发高价值渠道专属产品，探索个性化健康解决方案，提升产品与市场、渠道的匹配度。
　　（六）加速研发突破，培育企业发展新动能
　　围绕打造世界灵芝科技高地与高质量品牌目标，编制“十五五”科技创新规划及一二三产科研项目实施计划。瞄准核心技术新开展研发项目申报，推进铁皮石斛相关项目申报。升级科研平台，全力申报国家专精特新小巨人、智能制造试点示范等资质，完成全省重点实验室验收，做好院士工作站、重点实验室等平台及各级科研项目全周期管理。
　　深化临床与学术合作，与知名医院、学会合作推进去壁灵芝孢子粉抗肿瘤研究，开展核心产品在术后康复、慢病调理等领域的临床观察，完成不少于3项临床试验结题；推进“百位名老中医学术推广项目”，开展专家访谈与视频制作。加快标准体系建设，力争完成国际标准2项、国家标准1项、行业标准1项、团体标准2项。强化知识产权布局，推进“仙斛5号”“仙芝6号”申报，品种权授权2项、申报3项，申请专利20项以上、出版软著5个以上、数据知识产权5个，发表论文25篇以上。
　　（七）强化生产保障与质量生命线，筑牢市场拓展新基石
　　适配市场需求升级，打造高效质优价宜生产体系。优化生产工艺，开展核心产品降本攻关；建立柔性生产模式，提高设备稼动率；搭建生产需求快速响应通道，确保热销产品产能供应。推进全链质保标准化、数智化，实现产品出厂合格率100%、安全生产零事故。
　　紧跟国家新规，开展29个品种38个品规中药饮片全周期检测，建立质量管控规范；完成五重有机、道地药材复认证，取得新增剂型生产许可证，推进GAP全覆盖。完成多款保健食品注册送检、新品申报与备案取证，做好保健食品延续与变更工作。推进洋垄产业园装修、设备引进与工业旅游项目建设，实现二期、三期厂房投用与工业旅游启动；完成武义古城药膳馆、名医名药馆及杭州数智中心建筑形象工程建设。
　　（八）推动管理有序与运营高效，提升企业运行新效能
　　编制并落实“十五五”规划与2035远景目标规划，为可持续发展指明路径。建立健全公司人效管理体系，制定全岗位人效考核指标，实现效薪联动；严控费用支出，非生产性、非经营性开支同比下降10%以上；推进“减员增资”，激发员工积极性。探索资源整合与体制优化，设置跨部门资源共享池，构建“全国一盘棋”运营体系。
　　实行研发与研究院一体化管理，整合研发资源，加速成果转化；探索药品事业、中药饮片板块单一法人制改革，提高生产决策效率。梳理明确各组织与人员职责，简化审批流程，提高审批效率；优化管理层目标责任制，将经营目标与高管、部门负责人绩效考核挂钩。加强行政、安全、环保等综合管理，严格遵守上市公司准则，做好信息披露、舆情管理与市值管理，防范各类企业风险，切实履行社会责任。
　　（九）深化全产业链数智化融合，构建产业竞争新壁垒
　　以寿仙云全链数智系统升级为核心，推动数字化从工具化应用向能力型中枢跃迁。深耕产业链前端数智化改造，深化智慧农场建设，升级未来工厂，推动AI与生产制造融合，搭建智能供应链管理平台，实现全链路信息打通、质量全程可溯。搭建一体化数智营销中台，上线新一代智能会员管理系统，构建统一客户数据平台，升级“寿仙荟”为私域运营核心阵地，赋能渠道合作伙伴构建高质量生态共同体。
　　搭建产品营销、售后问答、企业培训三大知识中台，将核心资产数字化、结构化；推出AI智能问答助手，为内部员工与终端消费者提供7×24小时专业服务，实现数据闭环与知识体系迭代。构建企业一体化数智信息平台，打通全业务系统，开展主数据治理，构建三级报表与指标体系，实现降本增效、价值创造、风险防控三位一体，保障公司战略目标落地。
　　（十）加强人才引育与团队建设，锻造能征善战新铁军
　　围绕线上销售、私域运营、数智化等战略重点，引进培养高端人才，补齐新媒体运营等短板，建设专业化短视频直播团队。建立寿仙谷学院，开展市场一线员工专业技能与管理人员战略视野培训，将人效管理、成本管控纳入全员培训，树立全员效率与成本意识。
　　运用导师制、轮岗制与“赛马机制”，实现动态人岗匹配；明确以营销为导向的提拔原则，鼓励总部员工到市场一线锻炼。将“四鹰计划”与人效提升结合，将劳动生产率指标嵌入各级考核，构建“战略-财务-人才-运营”一体化管理与人才培养机制。加强党、团、工、青、妇组织建设，发挥政治引领与凝聚人心作用；秉承祖训建立非遗传承中心，拍摄非遗视频，编纂灵芝文化著作，出版《中华灵芝文化》，推动员工价值观与企业理念深度融合，增强核心竞争力。
　　(四)可能面对的风险
　　1、自然灾害风险
　　公司生产所需原料主要为灵芝、灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛等中药材，其产地分布具有明显的地域性，其生长受到气候、土壤、日照等自然因素的影响，如在灵芝和铁皮石斛生长期出现干旱、洪灾、虫灾、异常气温等自然灾害，将引起灵芝、铁皮石斛减产或有效药用成分降低，从而使公司面临无法获得充足优质原料的风险。另外，公司在浙江省武义县建有自有基地用于种植灵芝、铁皮石斛等中药材。浙江省武义县属亚热带季风气候。气候和地理条件差异较大，不同地区偶尔也会发生低温、旱涝、冰雹和台风等自然灾害。如果公司自有基地突遇严重自然灾害或重大病虫害，将影响该等中药材的产量和质量，对公司的生产经营带来不利影响。
　　2、毛利率波动风险
　　2023年度、2024年度和2025年度，公司主营业务毛利率分别为84.43%、82.62%和80.85%。公司主营产品的终端零售价格体系由公司自主决定，且未进行大幅调整，若未来受到市场竞争、自然灾害等因素影响，公司主营产品销售价格发生不利调整，或者原料供应成本上升、生产工艺改进对降低成本的作用减弱，则公司主营业务毛利率水平将可能出现一定幅度下降，从而导致公司经营业绩下滑。
　　3、生产经营资质被取消或不能展期的风险
　　公司及控股子公司已取得了生产经营所需的必要资质，主要包括《药品生产许可证》《药品经营许可证》《药品经营质量管理规范认证证书》《食品生产许可证》《食品经营许可证》等，并在相关资质证书到期前办理换证或展期。公司历来重视生产经营资质管理，但未来仍无法排除相关生产经营资质被取消或到期后无法及时展期的风险，从而对公司正常生产经营构成不利影响。
　　4、原材料质量控制风险
　　公司建有中药材种植基地，按中药材GAP、中国、欧盟、美国、日本有机产品标准种植灵芝和铁皮石斛，但仍有部分原料需向农民专业合作社或农户购买。若上述供应商未严格按照公司规定的技术标准种植，则灵芝和铁皮石斛在种植过程中可能受到农药残留、金属超标、环境污染等的影响甚至出现掺杂作假的情况。虽然公司对外购原料进行了严格的检验检测，但仍可能存在少量不合格产品进入流通环节，从而影响公司的产品质量和品牌声誉。
　　5、种源流失风险
　　育种行业属于高科技行业，育种优势是公司核心竞争优势之一。一个新品种从选育到通过审定并推向市场需经历8-10年，且新品种是否具有推广价值，能否适应特定环境，必须经过田间栽培和生产试验，因此新品种选育具有一定的不确定性。目前公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4”具有抗逆性强、有效成分高的特点，使得公司在竞争中处于有利地位。但如果育种技术被竞争对手掌握或超越，或种源经由公司合作的农户或农民专业合作社流出，将可能削弱公司的竞争优势，从而对公司的盈利能力造成不利影响。
　　6、税收政策及认定变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例的规定，公司药用植物的种植所得免征企业所得税。根据《关于发布享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试行）的通知》（财税[2008]149号）的相关规定，公司及寿仙谷饮片的药用植物初加工项目销售收入免征企业所得税。经自查，寿仙谷饮片的灵芝孢子粉（破壁）中药饮片切碎所得不属于免征企业所得税“药用植物”初加工范畴。公司及寿仙谷药业均为高新技术企业，在优惠期内减按15%计缴企业所得税。此外，根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定，公司销售自产的灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛等初级农产品免征增值税。因此自产的灵芝孢子粉（原料）在公司和其子公司之间销售时公司无需缴纳增值税而子公司可根据相应税率抵扣进项税，从合并的角度看，这部分可抵扣进项税抵减了灵芝孢子粉（破壁）的生产成本。若上述税收优惠政策、税收优惠认定发生变化，将会对公司的经营状况和盈利水平产生重大不利影响。
　　7、存货周转不畅风险
　　由于公司的主要产品为灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉片、铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏等，单位价值较高。2023年度、2024年度和2025年度，公司存货周转率分别为0.89、0.70和0.63。如果未来销售不能及时消化存货，将可能存在存货资金占用和存货管理的风险，进而对公司的生产经营造成重大不利影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）公司从事的主要业务　　公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片（去壁款）、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。　　公司始终坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品的核心主业，不断完善“全产业链”经营模式，优化产业布局，拓展发展空间，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）公司从事的主要业务
　　公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售的国家高新技术企业，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片（去壁款）、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫斗灵芝浸膏等。
　　公司始终坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食品的核心主业，不断完善“全产业链”经营模式，优化产业布局，拓展发展空间，依托寿仙谷品牌的核心竞争优势，全面提升企业综合实力，实现从区域性龙头企业到全国有机国药品牌企业的崛起。
　　（二）公司的主要经营模式
　　公司主要产品为灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子粉片、铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏等。
　　1、原材料供应模式
　　公司的生产原料主要为灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、铁皮石斛干品等中药材，主要来源于基地自产和对外采购，另外，公司也对外采购由公司提供菌种的灵芝菌棒，用以自行栽培灵芝并产出灵芝孢子粉。
　　（1）基地自产模式
　　基地自产模式是指由公司租赁土地，雇佣员工严格按照企业种植标准和要求进行灵芝和铁皮石斛的培育、栽种管理，形成公司自有的种植基地。当灵芝和铁皮石斛达到可采摘状态后，公司根据生产计划采摘后作为原材料使用。
　　在该模式下，公司能从源头有效控制原料的品质和安全，保障原料供应稳定，但前期投入较大，回收期较长。目前，公司已在武义白姆乡、俞源乡建立了中药材标准化种植基地，主要用于种植灵芝、铁皮石斛、西红花、杭白菊、三叶青等中药材。
　　（2）外购模式
　　外购模式有两种：一是合作种植模式，即公司通过与农户、农民专业合作社签订合同，向其免费提供菌种、种苗和技术指导，当农户或农民专业合作社生产的灵芝孢子粉（原料）、灵芝菌棒、鲜铁皮石斛及铁皮石斛干品经验收合格后，公司按合同事先约定的协议价格全数回购。二是一般采购模式，即公司直接向农户、农民专业合作社或其他法人机构按市场价收购符合公司质量标准的灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、其他中药材、基质等原材料。公司的外购模式以合作种植模式为主。
　　在合作种植模式及一般采购模式下，农民专业合作社及农户向公司提供的灵芝孢子粉（原料）均未进行任何加工，亦未粉碎破壁，灵芝孢子粉（原料）的破壁由公司完成。
　　2、生产模式
　　公司的生产流程如下：
　　每年末，生产技术中心根据公司五年发展战略及营销中心提供的市场预测和销售计划制定下一年度的良种繁育计划、基地生产计划和工厂生产计划，经总经理审批通过后形成公司本年度的生产计划，并由生产技术中心结合基地大棚建造情况、基地种植周期、设备运行情况、原材料及成品库存、生产周期等要素，形成每月生产计划，经分管生产的副总经理批准后安排生产。
　　3、销售模式
　　公司已形成了经销模式及包含互联网销售的直销模式并重的销售格局。直销模式主要针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人，而经销模式主要针对医药连锁店、药品经销商、超市及商场。
　　（1）经销模式
　　经销模式是指公司在指定市场区域甄选一家以上经销商，通过经销商将产品销售给终端客户的销售模式，主要针对医药连锁店、药品经销商、超市及商场，分为买断式经销（公司和经销商之间构成买卖关系，经销商承担货物灭失风险）和代销式经销（公司与经销商之间构成委托关系，公司承担货物灭失风险）。公司主要选择大型、知名或有信誉的老字号药房、大型商超作为合作伙伴，拓展经销渠道。
　　（2）直销模式
　　直销模式是指不通过中间销售环节，直接将产品销售给终端客户的销售模式，主要针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人。在直销模式下，公司主要通过零售和互联网等渠道实现销售。
　　（三）公司所属行业的基本情况
　　（1）中药饮片行业概况
　　中药饮片是中药材经过炮制后可直接用于中医临床或制剂生产的中药产品，是中医临床用药的重要组成部分。作为中医药产业链的关键环节，中药饮片既承载着传统中医药的理论和实践经验，又在现代医药体系中发挥着独特的作用。中药饮片产业的健康、可持续发展，不仅影响中药产业的整体发展质量与效益，更对中医药事业的长期发展具有关键性的影响。
　　近年来，国家高度重视中医药的发展，出台了一系列政策和条例，如《中医药发展战略规划纲要(2016-2030年)》《“健康中国2030”规划纲要》《“十四五”中医药发展规划》等，为中药饮片行业的发展提供了良好的政策环境。2019年国家医保局统一了全国医保药品目录，对中药饮片采用准入法管理，此后，国家医保局每年定期更新《国家药品目录》，越来越多的中药饮片被纳入其中；2024年11月，《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》正式发布，国家医保药品目录内药品总数达到3159种，其中西药1765种、中成药1394种，中药饮片部分892种。这些政策涵盖了中医药的传承创新、产业发展、质量提升、人才培养等多个方面，从政策层面为中药饮片行业的发展提供了有力保障，推动了中药饮片行业的规范化、标准化和现代化进程。
　　“中国制造2025”战略持续推进，中药饮片行业加速向智能化、数字化方向转型。2024年7月，国家中医药管理局、国家数据局印发《关于促进数字中医药发展的若干意见》，明确要“全力打造‘数智中医药’，为数字中国建设提供中医药实践，为中医药现代化发展提供有力支撑”。通过物联网技术构建饮片全生命周期追溯体系，实现从种植、加工到销售的全流程可追溯，消费者可以通过扫码等方式了解中药饮片的产地、生产过程、质量检测等信息，增强了对产品的信任度。人工智能在药材鉴别、质量控制中的应用将进一步深化，例如利用人工智能算法对中药材的外观、纹理、气味等特征进行分析，快速准确地鉴别药材的真伪和品质，提高了质量控制的效率和准确性，推动行业向精准化、高效化发展，智能化发展已成为企业核心竞争力的关键要素。
　　随着人口老龄化加剧、慢性疾病患者增多以及人们健康意识的提高，对中医药的需求不断增加。中药饮片因其具有天然、副作用小、标本兼治等特点，受到了越来越多消费者的青睐。新型中药饮片如中药配方颗粒、破壁饮片、超微饮片等不断涌现，满足了消费者对便捷、高效、高品质中药饮片的需求。根据中研数据显示，2022年中药饮片市场规模已接近2000亿元，2024年市场规模进一步增长至2764亿元，预计到2025年，市场规模有望突破3000亿元人民币。中药饮片作为医药产业的重要组成部分，在全球市场上具有广阔的发展空间。
　　（2）保健食品行业概况
　　随着人们健康意识的日益提高，营养健康食品在中国市场呈现出蓬勃的发展态势。《中国营养健康食品行业蓝皮书》显示，年轻人群正迅速成为这一领域的消费主力。他们不再仅仅依赖传统的医疗方式，而是更加注重日常的营养补充和健康保养。这种趋势与八段锦等养生运动在年轻人中的流行不谋而合，显示出年轻人对于健康生活的全面追求。欧睿数据显示，仅2024年我国营养健康市场规模就达到3998亿，同比增长3%；中研普华产业研究院则在《2025-2030年保健品产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》中预测，到2030年中国保健品市场规模将突破1.5万亿元，年均复合增长率维持在高位。
　　市场规模扩大的同时，细分品类也呈现出快速增长的趋势。益生菌、代餐粉、护肝解酒类产品等功能性食品贴合了年轻消费者“零食化养生”的趋势，在口味、包装和便捷性上不断优化，既满足日常需求，也提升了日常健康管理的接受度，市场增长迅猛，成为保健食品市场的亮点。随着进一步老龄化，关节养护、心脑血管类产品需求激增；针对中老年人群的产品更注重吸收率与功能精准性，企业加速研发创新配方，以满足银发人群日益多元的健康管理需求。运动营养品加速破圈，走向大众，蛋白类产品便利店销量同比增长45%；电解质饮料加入果汁元素切入日常场景，女性用户占比升至38%；品牌通过跨界联名、场景营销，推动市场规模突破百亿元，成为保健食品增长最快的细分领域。
　　国家市场监督管理总局公开数据显示，截至2025年6月30日，共有1903款国产（排除10款已注销的产品）及14款进口保健食品获得备案凭证，137款（排除4款双申请人联合申报的产品）国产新注册保健食品。在获得备案凭证的国产保健食品中，923款为非营养素补充剂类产品（占比48.5%），980款为补充营养素类产品（占比51.5%）。截至2025年3月底，现行有效的保健食品注册证书有1.3万张，现行有效的保健食品备案凭证有2.2万张。
　　中国保健食品行业在政策引导、技术创新和消费升级的多重驱动下，呈现出科学化、细分化、国际化的显著趋势，市场规模持续扩张，产品形态和消费场景不断革新。
　　（3）灵芝及灵芝孢子粉行业概况
　　灵芝在我国药用历史已达2000多年，灵芝孢子粉是灵芝在生长成熟期，从菌管弹射出来的极微小的卵形生殖细胞，具有灵芝的全部遗传活性物质，通过现代药理学和临床试验表明，灵芝孢子粉具有补气安神、健脾益肺、对辐射危害有辅助保护作用，能提高免疫力，适用于肿瘤、心脑血管、老年痴呆、亚健康等免疫力低下人群。由于灵芝孢子包裹了两层坚韧的几丁质壁壳，人体无法吸收，一般的物理、化学方法也很难将其破坏，因此在技术未发展之前，对于灵芝孢子粉的研究和开发一直停滞不前。近年来，随着栽培技术和破壁、去壁技术的发展，灵芝孢子粉产品才逐渐进入消费市场。
　　从灵芝及灵芝孢子粉的销售区域看，主要集中于人均收入水平相对较高，保健意识较强的东部及沿海发达地区。从消费人群看，主要集中于年纪偏大、具有一定经济承受能力的群体，主要用于疾病预防及保健为目的。从销售渠道看，出于对品牌产品的信任，消费者多通过老字号药店、品牌直营店或连锁药店购买，也有部分消费者通过商超、互联网购买。
　　随着《辅酶Q10等五种保健食品原料备案产品剂型及技术要求》的发布，灵芝孢子粉被列入备案制保健食品原料目录，市场上涌现一大批灵芝孢子粉产品生产销售型企业，但形成育种、栽培、研发、生产、销售等全产业链体系的企业较少，且产品技术含量低，质量参差不齐。多年来，寿仙谷始终坚持种质资源收集、良种选育、有机栽培、产品研发、精深加工、标准制定和药理临床研究全产业链发展，是唯一一家掌握了去壁技术的企业，领导制定了《中医药-灵芝》、《中医药-破壁灵芝孢子粉》ISO国际标准，处于行业领先。
　　（4）铁皮石斛行业概况
　　铁皮石斛为兰科石斛属多年生附生草本植物，其药用历史已有2,000多年，被2010年版《中国药典》作为单一品种记载。现代临床和药理研究证明，铁皮石斛益胃生津，滋阴清热，能提高人体免疫力，在糖尿病、肿瘤患者，咽喉炎、白内障、心血管病等中医临床上广泛应用。
　　铁皮石斛种植及生产企业的区域性分布明显，主要集中于浙江和云南两省。从销售区域来看，主要集中在浙江，其次是上海、江苏、北京、广东等沿海发达城市。目前市场上销售的铁皮石斛产品主要分三类，一类是鲜品，包括茎、花、叶，其中茎是最重要的销售品；二是将铁皮石斛茎制成干品，以铁皮石斛、铁皮枫斗为主；三是以保健食品为主的深加工产品，包括颗粒剂、胶囊、片剂、口服液、浸膏等多种剂型。从消费人群来看，主要集中于年纪偏大、具有一定经济承受能力的群体。
　　在铁皮石斛深加工及销售环节，浙江企业具有领先优势。目前，浙江已形成以天台、乐清、金华、杭州等为产业集聚区，浙江天皇药业有限公司、金华寿仙谷药业有限公司、浙江森宇药业有限公司、康恩贝集团有限公司等一批骨干企业已成为产业发展的中坚力量，初步形成了立钻牌、寿仙谷牌、森山牌、康恩贝济公缘牌等主导品牌。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年是寿仙谷“十四五”规划收官之年，也是“营销兴企”三年行动计划关键之年、市场体系改革之年。面对全球经济深度调整、国内高质量发展纵深推进的复杂环境，公司紧扣“打造有机国药第一品牌”“打造世界灵芝领导品牌”战略目标，围绕“一三六”工程，统筹推进战略规划、营销变革、数智赋能、科研创新等核心工作，为公司长远可持续发展目标奠定坚实基础。
　　2025年上半年度，公司实现营业收入29,968.37万元，同比下降16.51%；实现归属于上市公司股东的净利润6,555.86万元，同比下降33.99%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,582.44万元，同比下降57.65%。
　　（一）协同市场营销创新与区域深耕，构建区域联动新格局
　　深入践行“名医、名药、名店”模式，建立以“品牌专卖店+国医馆专柜+商超卖场+连锁药房”为主流渠道的多维度立体运营模型；复制杭州成功模式，深挖宁波、绍兴等省内潜力市场，将浙江经验推广至上海、江苏市场，构建“以浙江为中心，以上海、江苏为两翼”的业务新格局。
　　以渠道多元化覆盖为目标，根据客户需求和市场特点，围绕传统渠道、新零售渠道及定制化服务三大板块，以提质增量为核心，在巩固和提升现有传统渠道优势的基础上，加大对新零售渠道的开拓力度，并通过多部门协同联动，快速响应市场需求；以客户体验为中心，从产品、品牌到服务全方位升级，实现全渠道客户触达和转化效率的提升。
　　报告期内，召开首届寿仙谷全国招商大会，成功签约7家战略伙伴；完成河南、福建、重庆等5个省市的一级经销商合作协议签约工作，形成跨区域供应网络基础架构。收购健康药房10家，新开设“专卖店+健康药房”模式直营店5家，新签合作终端110余家。同时，创新渠道探索，通过行业展会对接酒水、茶饮等异业资源，深化品牌跨界合作，拓展多元化销售场景。
　　（二）全方位营销推广，助力品牌影响力提升
　　成功举办第五届中国·寿仙谷灵芝文化节，发布《灵芝品类健康消费白皮书》；围绕“2025全国游泳冠军赛”“浙江寿仙谷游泳队”开展品牌体育营销，结合赛期寿仙谷倡导健康生活方式的关联形象，提升公众对寿仙谷健康理念的认知；冠名2025年“寿仙谷杯”全国桥牌老年公开赛，通过春节“灵蛇献瑞芝满新春”、三八女神节“花漾宠爱春养焕新颜”、“关爱肿瘤人群助力健康希望”、母亲节“以爱芝养清补加护”、端午节“仙草护安康，端午芝相传”、“同心愈健康，毅路绽新生”千人毅行等活动，叠加大型户外广告吸引眼球，深化品牌形象；通过基地旅游、免费体质检测、DIY香囊、珍珠画、非遗搓丸、中药冰箱贴等趣味形式增强互动，增加客户黏性；拓展小红书、B站等新媒体，小红书打卡纳新传播，提升品牌在社交媒体的曝光度与影响力，形成立体化传播矩阵。
　　（三）数智化赋能，助力企业精益化管理
　　围绕“未来农场+未来工厂+未来市场”，全面推进数智化建设；以数据融合为核心，通过系统协同与报表体系建设，推动销售运营从“经验决策”向“数据决策”转型，全面提升业务可控性与资源投入回报率。
　　报告期内，聚焦销售合同全生命周期的智能化升级，通过技术赋能实现“风险可控、效率倍增”的核心目标；MES生产管理系统集成功能上线，实现多系统互联互通；WMS仓储管理系统完成10大市场仓库及4大生产仓库上线；DHG人才系统开发持续推进；中宝系统覆盖所有专卖店及药房；DIMS营销系统、SFA销售自动化系统、基因育种数字孪生平台、全链数字追溯系统（码中台）多模块陆续上线，会员系统再度升级，LIMS实验室管理系统有序推进。
　　（四）厚植新质生产力，研发创新再获硕果
　　报告期内，在研项目92项，其中产学研合作项目56项，新增浙江省尖兵项目“浙产道地药材品质提升及质量保障关键技术研究”（主持）和“活性因子挖掘与功能食品制造”（参与）、浙江省三农九方项目“灵芝功效成分挖掘及个性化功能产品开发与产业化”（主持）、浙江省领雁项目“治疗重症急性胰腺炎肠道功能障碍的大黄院内新制剂研发”（参与）等6个项目。完成产学研合作项目“提升灵芝三萜生物合成的分子调控技术”、“复方A和B改善血脂及动脉粥样硬化的药效评价研究”、“去璧灵芝孢子粉改善血管衰老的药效学研究”等7个项目结题；专利受理27项（其中发明专利26项）、授权专利4项，软著登记6项；“仙芝5号”“仙斛4号”获新品种证书；核心专利《去壁灵芝孢子粉片剂及其制备方法》获“中国专利优秀奖”；寿仙谷灵芝种质库以保存13388份灵芝种质获“全球最大的灵芝种质库”吉尼斯认证。全省食药用菌生物育种与综合开发利用重点实验室学术委员会暨专家指导会在寿仙谷公司召开，中国工程院院士、国际药用菌学会主席李玉，中国工程院院士、著名蔬菜学专家喻景权、中国菌物学会郭良栋理事长出席会议。公司与浙江中医药大学研究院联合申报的《中医药免疫调节药物研究关键技术及其产业化应用》项目，荣获中国产学研界最高荣誉奖——“2024年中国产学研合作促进会科技创新奖-创新成果奖一等奖”。由天津中医药大学第一附属医院牵头，寿仙谷公司、李振皓研究员参与申报的《血管钙化及动脉粥样硬化药理评价体系构建及在中医药研究中的应用》项目荣获“天津市科学技术进步奖二等奖”。
　　（五）建设工程按部推进，全链质保日趋完善
　　洋垄三期土建工程项目顺利完成竣工验收；杭州东新单元XC0607-B1/b2-20地块桩基工程等重点项目完成竣工；洋垄智慧园区项目以及洋垄AAAA级工业旅游项目全力推进；洋垄提取车间二建设项目完成立项；固体制剂瓶装联动线等重点设备采购完成。寿仙谷健康生物产业园软胶囊制剂车间取得生产许可，新增食品类别（其他特殊膳食食品、凝胶糖果、其他方便食品、压片糖果、固体饮料）等生产许可。寿仙谷健康生物产业园同时具备保健食品系列产品的粉剂、颗粒剂、片剂、硬胶囊剂、软胶囊剂共五大剂型的生产资质。
　　围绕“赋能市场”战略，以“去壁”技术驱动产品升级，2款以“去壁灵芝孢子粉”为原料的新品（灵芝全草片、灵参丹片）成功注册受理；保健食品延续注册稳步开展，1款产品（寿仙谷牌西红花铁皮枫斗膏）延续注册取证。公司基地产品通过中国、美国NOP、日本JAS、欧盟EU、加拿大五项有机认证1次复审；实验室CNAS以0项严重缺陷，0项主要缺陷通过复评审；三无一全以95分评分通过了铁皮石斛现场复审；通过HACCP体系复审；持续推进GAP体系、中药饮片GMP体系、保健食品SC体系等迭代升级。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　（一）“全产业链”发展优势
　　公司已形成灵芝、铁皮石斛等系列产品的“全产业链”发展模式：
　　1、优良品种是道地药材的关键。公司从产业链源头的育种开始做起，先后选育了“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”等新品种，从源头为下游的标准化种植提供了保障。
　　2、中药饮片行业的上游为中药材种植。目前，公司已在白姆乡和俞源乡建立了中药材种植基地，种植、加工的铁皮石斛、灵芝、灵芝孢子粉通过了中国、欧盟、美国、日本有机产品认证，获评中国中药协会“铁皮石斛、灵芝品种道地药材保护与规范化种植示范基地”，“浙江省优质道地中药材示范基地”。
　　3、灵芝及铁皮石斛相关产品是公司“全产业链”发展模式的核心，是公司利润的主要来源。公司运用先进的现代中药饮片炮制工艺以及提取、分离、提纯等精深加工技术对灵芝和铁皮石斛进行深度开发，提高了原料的利用效率及产品品质。
　　4、产业链的下游为药品、食品流通行业。公司充分利用连锁经营、现代物流和互联网技术建立了自身的销售渠道，在浙江、北京、湖南等地设立了60家直营店，主要销售“寿仙谷”品牌的灵芝、灵芝孢子粉及铁皮石斛等深加工产品，增强了对流通渠道的控制力。
　　（二）育种优势
　　优良品种是道地中药的关键，品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效。公司建有珍稀中药材种质资源库，收集铁皮石斛、灵芝、西红花等珍稀中药材种质资源，熟练掌握了野生驯化、系统选育、诱变、杂交、航天搭载、分子标记等育种方法和良种繁育技术手段，建有生物育种创新实验室、珍稀药用植物组培繁育中心，建立了一套完善的中药材优良新品种繁育技术平台，为濒危名贵中药材优良品种选育、快繁及标准化、产业化生产开创了可持续开发利用的新模式。
　　1、灵芝育种方面
　　公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”灵芝通过浙江省非主要农作物品种审定，具有抗逆性强、高产、高活性成分等特点。“仙芝1号”灵芝是首个通过浙江省级审定的灵芝品种，该品种源于野生种质，经诱变选育而成。“仙芝2号”灵芝新品种以“仙芝1号”为亲本经航天诱变等方法育成。公司“灵芝新品种栽培及精深加工产业化研发项目”被列为“国家星火计划”项目，“灵芝新品种选育和生态高效栽培及精深加工关键技术与产业化”项目获“浙江省科学技术奖二等奖”和“中华全国工商业联合会科技进步二等奖”。
　　2、铁皮石斛育种方面
　　公司建立了铁皮石斛种质资源库，运用现代分子生物学技术，自主选育出适合于浙江省栽培，具有“高成活率、强抗逆、高产量”特点的“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”铁皮石斛，并通过了浙江省非主要农作物品种审定委员会审定。“‘仙斛1号’铁皮石斛新品种繁育及标准化有机栽培示范”项目被列为国家技术创新基金项目，“铁皮石斛新品种选育高技术产业化示范工程”被列为国家高技术产业发展项目，寿仙谷品牌石斛产品被中国中药协会评为“中国好石斛”。
　　（三）种植及栽培优势
　　一方面，公司通过研究灵芝和铁皮石斛的生长规律，模拟灵芝和铁皮石斛的野生生长环境，按照国家有机产品标准及国家中药材GAP标准进行栽培和管理。在整个种植过程中，采用高效、可循环利用的种植基质，不使用化学合成的农药与激素，采用“预防为主，防治结合”的物理及生物综合方法防治病虫害，确保中药材无污染、高纯度和高品质。武义“寿仙谷”灵芝、灵芝孢子粉及制品与武义“寿仙谷”铁皮石斛及制品被国家质检总局批准为生态原产地保护产品，并且同时通过中国、欧盟、美国、日本有机产品认证。2022年6月，“武义灵芝”被正式核准注册为国家地理标志证明商标。
　　另一方面，公司创新了循环经济型、有机栽培新模式，研究开发“灵芝废料→加工配制→铁皮石斛基质”综合利用新技术，该技术以灵芝栽培后菌渣、树皮配方经堆置发酵处理而制成铁皮石斛种植基质，不仅成本低廉，免除食药用菌栽培废渣对环境造成污染，更重要的是解决了行业传统采用砂石为基质栽培铁皮石斛造成大田砂石化、复耕难的环境问题，体现了良好的生态效益。
　　（四）标准制定优势
　　公司在灵芝及铁皮石斛的技术研发和行业标准制定方面处于领先地位。共主持和参与制定已发布标准63项，其中国际标准4项、国家标准8项、英国标准1项、行业标准1项、地方标准6项、团体标准43项。获评浙江省商贸流通标准化良好行为示范企业、浙江省标准国际化示范单位、浙江省两化融合贯标企业。公司领衔制定的ISO国际标准《中医药-灵芝》《中医药-铁皮石斛》分别在2018年12月、2019年2月正式发布。公司同时主导承担了浙江省药监局对《浙江省中药炮制规范》（2015年版）收载的灵芝孢子粉炮制规范的修订工作，参与制定的《中国药用石斛标准》《浙江省地方标准-无公害铁皮石斛》已在行业内推广多年，有效提高了浙江省铁皮石斛规范化栽培技术水平，为农户高产栽培和产品质量控制提供了技术保证。“以国内领先、国际先进、打造中国制造样板和引领者为目标，聚焦高质量、公信力、竞争力、现代化、生态化、国际化”的浙江制造标准《破壁灵芝孢子粉》《铁皮枫斗颗粒》顺利颁布实施并通过“品”标认证。
　　（五）灵芝孢子粉破壁去壁工艺优势
　　灵芝孢子继承了灵芝的全部遗传物质，具有很高的药用价值。但灵芝孢子具有双层壁结构，其主要由几丁质构成，在人体内难以分解，从而限制了人体对其营养物质和生物活性成分的吸收和利用。因此，破壁和去壁技术是灵芝孢子产品的关键工艺，对产品的安全性、有效性和质量有着极其重要的作用。目前孢子粉的破壁技术有生物酶解法、化学法、物理法等，其中物理破壁法应用较多。物理破壁法中最为常用的方法为振动磨粉碎破壁，该方法破壁率高，但由于物料与振动磨直接接触，极易造成重金属污染和氧化。公司采用的是独创的“四低一高”超音速低温气流破壁技术，通过物料的自身碰撞实现破壁，不仅提高了破壁率，也避免了重金属污染和物料氧化，显著提高了产品的安全性。此外，在破壁的基础上，公司发明了孢子粉去壁技术，将破壁后残留的壁壳与有效成分分离，极大地提高了灵芝多糖和灵芝三萜等有效成分的含量，并提升了产品的活性和药效。通过整合破壁、去壁技术，以及物料前处理（去瘪去杂）、壁壳综合利用等技术，公司于2017年获得了专利号为ZL201310743712.8“一种灵芝孢子粉的精制工艺与综合利用方法及其用途”的发明专利，并以此技术为基础开发了保健食品：寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒和寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片等。
　　（六）铁皮石斛种植的区位优势
　　铁皮石斛种植的地域性明显，浙江一直以来是我国铁皮石斛的重要原产地之一，而且浙江省的冬季气温较低，铁皮石斛处于休眠期，对铁皮石斛有效成分的代谢积累十分有利，因而浙江省种植的铁皮石斛中的多糖含量较高，药用价值显著。公司总部所在地武义县的气候、水质、空气等环境条件非常适合铁皮石斛的生长，是铁皮石斛的道地产区，“武义铁皮石斛”于2012年成为首个农业部批准的铁皮石斛国家地理保护标志农产品。公司在铁皮石斛种植的区位优势明显。
　　（七）可靠的原材料供给优势
　　灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛是公司生产中药饮片和保健食品的重要原料，为保证优质、稳定、充足的原料供应，公司在武义县的白姆乡和俞源乡建立了种植基地，为公司生产破壁/去壁灵芝孢子粉、铁皮石斛等下游产品提供了大部分原料保障。同时，公司通过合作种植模式购买优质原料，充分发挥在种质资源方面的优势，以弥补自产原料供应不足，迅速扩大生产规模。
　　（八）完善的产品生产及全过程质量控制体系
　　公司不断完善生产过程管理，提高产品品质。种苗培养环节，公司注重空气、水等环境要素的选择，严格保证培养液/基、培养瓶、水源等的洁净，防止污染源产生。在接种环节，一线员工需更衣洗手消毒后，方能在接种室超净工台内按无菌操作规程进行生产操作。在栽培和种植环节，严格按照中药材GAP认证及有机产品认证、ISO14001的要求进行作业，不使用化学合成的农药和肥料。在中药饮片炮制环节，按高于《中国药典》和《浙江炮规》的要求进行炮制。在保健食品深加工环节，根据《保健食品良好生产规范》的要求进行操作。在经销环节，公司选择与实力雄厚、声誉良好的老字号药店及高端商超进行合作，使产品的安全管理得以有效贯彻。
　　（九）人才优势
　　公司管理和研发团队保持稳定，凝聚力较强，具备丰富的灵芝及铁皮石斛行业的育种、种植、炮制、加工和销售管理的经验，确保了公司在技术、管理和营销上的优势地位。现有管理和研发团队中，公司董事长李明焱先生拥有40多年中药材品种选育和中药饮片研发的行业经历，获国务院特殊贡献津贴专家、全国劳动模范、全国五一劳动奖章、国家“万人计划”科技创业领军人才、全国十佳优秀科技人才、全国杰出青年星火带头人、中国科技创新企业家、浙江省农业科技先进工作者、浙江省农业科技突出贡献者等荣誉。“寿仙谷院士专家工作站”于2022年被评为“省级重点院士工作站”；“省级博士后工作站”于2021年被评定为“优秀博士后工作站”；“省级重点农业研究院”-寿仙谷珍稀药材产品省级重点农业企业研究院2019-2021年绩效评价获得优秀；2024年，获评全省食药用菌生物育种与综合利用重点实验室。公司拥有一批国家级专业顶尖技术人才，专业涵盖药学、医学、农学、生物学等领域。另外，通过中高层管理人员和技术骨干持股，保证了企业经营目标与股东目标一致，有利于公司核心团队的稳定和保障公司的长远发展。

　　四、可能面对的风险
　　1、自然灾害风险
　　公司生产所需原料主要为灵芝、灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛等中药材，其产地分布具有明显的地域性，其生长受到气候、土壤、日照等自然因素的影响，如在灵芝和铁皮石斛生长期出现干旱、洪灾、虫灾、异常气温等自然灾害，将引起灵芝、铁皮石斛减产或有效药用成分降低，从而使公司面临无法获得充足优质原料的风险。另外，公司在浙江省武义县建有自有基地用于种植灵芝、铁皮石斛等中药材。浙江省武义县属亚热带季风气候。时空差异较大，不同地区偶尔也会发生低温、旱涝、冰雹和台风等自然灾害。如果公司自有基地突遇严重自然灾害或重大病虫害，将影响该等中药材的产量和质量，对公司的生产经营带来不利影响。
　　2、毛利率波动风险
　　2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司主营业务毛利率分别为84.43%、81.99%、和82.65%。公司主营产品的终端零售价格体系由公司自主决定，且未进行大幅调整，若未来受到市场竞争、自然灾害等因素影响，公司主营产品销售价格发生不利调整，或者原料供应成本上升、生产工艺改进对降低成本的作用减弱，则公司主营业务毛利率水平将可能出现一定幅度下降，从而导致公司经营业绩下滑。
　　3、生产经营资质被取消或不能展期的风险
　　公司及控股子公司已取得了生产经营所需的必要资质，主要包括《药品生产许可证》、《药品经营许可证》、《药品经营质量管理规范认证证书》、《食品生产许可证》、《食品经营许可证》等，并在相关资质证书到期前办理换证或展期。公司历来重视生产经营资质管理，但未来仍无法排除相关生产经营资质被取消或到期后无法及时展期的风险，从而对公司正常生产经营构成不利影响。
　　4、原材料质量控制风险
　　公司建有中药材种植基地，按中药材GAP、中国、欧盟、美国、日本有机产品标准种植灵芝和铁皮石斛，但仍有部分原料需向农民专业合作社或农户购买。若上述供应商未严格按照公司规定的技术标准种植，则灵芝和铁皮石斛在种植过程中可能受到农药残留、金属超标、环境污染等的影响甚至出现掺杂作假的情况。虽然公司对外购原料进行了严格的检验检测，但仍可能存在少量不合格产品进入流通环节，从而影响公司的产品质量和品牌声誉。
　　5、种源流失风险
　　育种行业属于高科技行业，育种优势是公司核心竞争优势之一。一个新品种从选育到通过审定并推向市场需经历8-10年，且新品种是否具有推广价值，能否适应特定环境，必须经过田间栽培和生产试验，因此新品种选育具有一定的不确定性。目前公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”具有抗逆性强、有效成分高的特点，使得公司在竞争中处于有利地位。但如果育种技术被竞争对手掌握或超越，或种源经由公司合作的农户或农民专业合作社流出，将可能削弱公司的竞争优势，从而对公司的盈利能力造成不利影响。
　　6、税收政策及认定变化风险
　　根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例的规定，公司药用植物的种植所得免征企业所得税。根据《关于发布享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试行）的通知》（财税[2008]149号）的相关规定，公司及寿仙谷饮片的药用植物初加工项目销售收入免征企业所得税。公司及寿仙谷药业均为高新技术企业，在优惠期内减按15%计缴企业所得税。此外，根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定，公司销售自产的灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛等初级农产品免征增值税。因此自产的灵芝孢子粉（原料）在公司和其子公司之间销售时公司无需缴纳增值税而子公司可根据相应税率抵扣进项税，从合并的角度看，这部分可抵扣进项税抵减了灵芝孢子粉（破壁）的生产成本。若上述税收优惠政策、税收优惠认定发生变化，将会对公司的经营状况和盈利水平产生重大不利影响。
　　7、存货周转不畅风险
　　由于公司的主要产品为灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉片、铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏等，单位价值较高。2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司存货周转率分别为0.89、0.82、0.57，如果未来销售不能及时消化存货。
　　可能存在存货资金占用和存货管理的风险，进而对公司的生产经营造成重大不利影响。 收起▲