一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　随着我国经济进入高质量发展新常态，居民对美好生活的向往不断提升，化妆品和保健品消费已成为消费升级的重要领域之一。相较于其他消费品类，该等行业整体展现出更强的市场活力和增长韧性。　　从渠道格局来看，线上零售增速持续领先于线下，渗透率逐年提升，已成为推动行业增长的核心引擎。当前，线上生态呈现鲜明的多元化发展态势：以直播电商、内容电商、社群电商为代表的新兴平台迅速崛起，并与传统电商平台共同构建了多维度、场景化的流量矩阵，持续重塑消费者的购物路径和品牌触达方式。　　据中国互联网络信息中心（CNNIC）报告显示，截至2025年12月，我国网民规模达到11... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　随着我国经济进入高质量发展新常态，居民对美好生活的向往不断提升，化妆品和保健品消费已成为消费升级的重要领域之一。相较于其他消费品类，该等行业整体展现出更强的市场活力和增长韧性。
　　从渠道格局来看，线上零售增速持续领先于线下，渗透率逐年提升，已成为推动行业增长的核心引擎。当前，线上生态呈现鲜明的多元化发展态势：以直播电商、内容电商、社群电商为代表的新兴平台迅速崛起，并与传统电商平台共同构建了多维度、场景化的流量矩阵，持续重塑消费者的购物路径和品牌触达方式。
　　据中国互联网络信息中心（CNNIC）报告显示，截至2025年12月，我国网民规模达到11.25亿人，较2024年12月增长1,717万人，互联网普及率达到80.1%，较2024年12月提升1.5个百分点。同时，网络视频用户规模达到10.93亿人，较2024年12月增长2,243万人，占网民整体的97.1%；其中，短视频用户规模达到10.74亿人，占网民整体的95.4%；微短剧用户规模达到6.64亿人，占网民整体的59.0%。
　　当前，数字化转型正在深刻驱动生产方式、生活方式和治理方式变革，已成为引领中国未来经济发展的重要动力。作为数字经济新业态的代表之一，网络零售业继续保持较快增长，日益成为推动消费扩容的重要力量。据中国互联网络信息中心（CNNIC）报告显示，截至2025年12月，我国网络购物用户规模达到9.37亿人，占网民整体的83.2%。网络购物市场保持稳健增长，在促进消费方面发挥着日益重要的作用。网上零售额等多项指标稳居世界第一，中国互联网发展总体处于世界前列。
　　随着短视频、直播内容与电商场景的深度融合，以抖音、快手为代表的平台已成为重要的电商流量入口。抖音依托海量优质视频内容和动态优化的推荐算法，不仅持续吸引用户停留，也更有效地激发了即兴消费和兴趣购买，重塑了“内容—消费”链路。
　　与此同时，消费者对健康、环保和品质的重视程度不断提高，推动化妆品行业向更加可持续的方向发展。行业积极践行绿色理念，从推广环境友好型产品、提升生产能效到完善包装回收体系，逐步构建循环生态。与此同时，新兴技术也在持续赋能直播业态，推动形式创新和效率提升。虚拟数字人技术在电商直播中的应用日益广泛，为企业拓展数字化形象和互动场景提供了新的路径。越来越多的互联网企业将直播视为强化主业、布局新领域的重要手段，行业整体呈现出“企业加速入局”与“技术持续渗透”的双重特征。
　　2026年上半年，网络购物市场保持稳健增长，线上促消费活动持续活跃，“人工智能+消费”、情绪消费等线上消费热点不断涌现。电商平台通过人工智能算法进行商品推荐，并借助智能导购机器人、虚拟试衣间等方式打造全新的数字消费场景，推动消费体验和运营效率同步提升。同时，人工智能技术也赋予智能设备更强的功能性与交互能力，带动相关设备线上消费增长。
　　总体来看，化妆品和保健品行业作为近年来消费升级的重要品类之一，持续受到消费者关注。随着数字化转型不断推进和线上消费日益普及，行业也在积极探索更加多元、可持续的发展模式，以更好满足消费者不断升级的需求。未来，行业仍有望通过提升流通效率、创新商业模式等方式，实现用户、商家和平台的多方共赢。
　　报告期内，公司的主营业务为化妆品网络零售服务，主要为品牌方提供在线销售服务。具体内容包括接受品牌方委托，在线上开设、运营官方旗舰店，提供店铺基础运营、页面视觉设计、产品设计策划、整合营销策划、精准推广投放、大数据分析、售前/售后客户服务、CRM及会员运营、仓储物流等全链路网络零售综合服务。这些服务帮助品牌方提高品牌线上零售的运营效率，助力品牌在线上渠道的价值重塑和销售转化，挖掘市场潜力，提升品牌形象与市场地位，实现与合作品牌长期协同共赢。
　　公司的经营模式主要包括电商零售业务和品牌营销运营服务两部分。其中，电商零售业务是公司的核心业务，合作电商平台广泛，包括传统综合性电商、内容电商、直播电商、社群电商等，如天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、拼多多等，其中天猫平台占比最大。公司的网络零售服务合作品牌以国际美妆品牌为主。截至2026年6月30日，公司与全球多家知名化妆品集团达成稳定的合作关系。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，国内消费市场进入深化调整期，整体复苏节奏趋于平缓，行业经营挑战显著，且品牌间的表现分化加剧。为应对互联网电商行业的持续变革及上下游合作伙伴的经营压力，公司已采取一系列积极措施，核心在于优化全域运营策略并系统性提升运营效率，旨在主动管理风险，稳健应对外部挑战。
　　报告期内，公司实现2026年半年度归母净利润扭亏为盈，主要原因如下：公司在持续夯实传统电商零售业务核心竞争力的基础上，自2024年起布局海外品牌总代理业务、搭建全域分销渠道体系；报告期内该新兴业务规模持续快速增长，有效增厚公司整体毛利水平。与此同时，公司推行精细化运营管理，优化自有品牌营销投放策略、提升费用使用效率，合理管控各项营销投入规模，多方面因素共同推动本期经营利润实现改善。
　　报告期内，公司重点开展及主要完成以下工作：
　　1、持续推进自有品牌孵化业务
　　公司在深入洞察市场发展趋势及消费者需求的基础上，持续发掘细分市场尚未被充分满足的用户需求，通过自有品牌孵化模式敏捷响应市场变化。该模式有效弥补了既有合作品牌在细分市场新需求响应方面的短期滞后性，实现了公司业务的战略互补与生态拓展，进一步增强公司抗风险能力。品牌发展方面，公司摒弃依赖高额投入换取短期流量及销量增长的模式，选择稳健、可持续的品牌发展路径，将资源重点聚焦于品牌资产的长期构建，坚持以价值驱动替代价格驱动，以用户心智沉淀替代短期流量追逐。对长期主义的坚守，是公司构筑核心竞争壁垒、实现可持续发展的关键支撑。公司持续对自有品牌矩阵进行优化调整，实施差异化发展策略：对于具备良好市场发展前景的品牌，持续加大研发、运营等方面的投入力度；对于不符合市场需求及公司发展战略的品牌，果断收缩经营规模，降低经营损失，提升整体品牌运营效率。
　　公司对于自有品牌的孵化处于不断持续调整更新中，对于有发展前景的品牌，公司持续加大投入力度，对于不符合消费者需求的品牌，公司果断收缩规模减少损失。
　　报告期内，公司将自有品牌发展重心聚焦于“蓓养乐”及“玉容初”。
　　（1）蓓养乐是源自中国香港的专研年轻状态管理的品牌，以“恢复力”为底层科学逻辑，为全球用户提供“内服外养”的系统化解决方案。长期以来，蓓养乐不断突破技术壁垒，凭借光子滤镜2.0研配出ChicAura极光配方，以99.99%高纯度麦角硫因复配PQQ，尿石素、辅酶Q10、纳米脂质体还原型谷胱甘肽等珍稀成分，构建“前沿生物科技+超级成分+优质配比”的产品体系，经过层层严苛验证，为消费者提供更科学、更高效的抗衰解决方案。蓓养乐Slow Aging慢衰老，与时间从容共处。蓓养乐品牌立足于消费者对天然、健康产品日益增长的需求，将麦角硫因的天然禀赋与现代科研成果完美结合，通过精准的市场定位和有效的营销传播，赢得了广大消费者的信赖和好评。研发端，蓓养乐聚焦焕亮美肤、眼部养护、提升精力等细分赛道，相继推出光子滤镜2.0、眼回春、焕能小金瓶、线粒体三剑客、复原小红瓶（新上市）等一系列深受市场欢迎的内服养护产品，以精准满足多元需求为准则，持续推动口服美容行业新浪潮。渠道端，品牌已布局天猫国际、京东国际、抖音全球购等主流跨境平台和线下免税店渠道。
　　（2）玉容初自2021年上市以来，始终植根中国文化与本草研究，从“内养”内养智慧出发，提出“三层护肤思路—情绪、身体、皮肤，养情绪（底子改成情绪））才是真养肤”的理念。结合现代研究，针对“皮质醇（压力荷尔蒙）致敏（增加致老致黄）等”机理，为因焦虑、压力、熬夜引发的泛红、暗黄、垮脸提供中式解法，玉容初以“植物黄金”藏红花为核心成分，经实验验证，藏红花可降低皮质醇的合成，同时可实现“细胞能量提升”，从修护、提亮、抗氧、紧致、淡纹等多维度协同作用。围绕藏红花，品牌已搭建覆盖精华油、面霜、水乳、面膜、喷雾等多品类矩阵。品牌自创“三层灌肤法”将中式配方与中式手法结合，在家即可体验SPA级养护。
　　2、聚焦化妆品电商零售，持续拓展国际品牌矩阵
　　公司多年深耕于化妆品领域的电商零售，凭借在天猫、抖音等互联网电商平台的强大影响力，为广大消费者提供优质产品和高效服务。公司长期与全球知名化妆品集团保持稳定的合作关系，涵盖美妆各细分品类，服务多个用户群体。
　　近年来，丽人丽妆持续深化总代业务布局，通过深度参与品牌在中国市场的战略布局、营销推广及渠道运营，逐步释放其全链路品牌管理能力。
　　作为总代业务体系中的重要品牌之一，温丽慈在中国市场保持稳步发展态势。公司围绕品牌定位、内容营销及全渠道布局构建运营体系，持续夯实其在妆前乳细分赛道的市场份额。丽人丽妆为温丽慈制定了“品牌塑造+内容营销+全域布局”的三维策略，凭借“水光妆前乳”的差异化定位，成功打造人气大单品，短短1年时间销售额超1.6亿，实现声量与销量双曲线增长。同时拓展线下布局，进驻调色师、KKV等美妆集合店，打造沉浸式终端体验，实现线上线下全面覆盖。
　　报告期内，温丽慈在核心渠道延续良好表现，进一步验证了公司在0-1品牌孵化、渠道运营、内容营销、全域智能经营等多方面的综合能力。同时，总代模式能够更深度参与品牌全周期经营，其盈利结构与经营稳定性相对更优，也为企业带来更强的盈利能力和成长空间。
　　此外，报告期内，公司还与英国皇家植物园邱园达成战略合作，成为邱园中国地区独家线上总经销商。此次签约的高端个护品牌邱园隶属于英国伦敦英国皇家植物园Kew Gardens（邱园），该植物园被联合国教科文组织列为“世界文化遗产”。作为拥有悠久历史和全球影响力的植物园，邱园在植物研究、自然文化及植物资源开发领域拥有深厚积淀，旗下的高端个护品牌所具备的文化属性与品牌资产在全球市场具备较高认知度。此次邱园携手丽人丽妆，注重其品牌建设、内容营销与精细化运营的综合能力，将文化内涵转化为中国消费者可感知、可认同的品牌价值，助力品牌实现长期资产积累与持续增长。
　　与邱园的合作，释放出丽人丽妆持续加码欧洲品牌布局的信号，近年来，公司已陆续与7th Heaven、ENDOCARE安多可、GEOMAR吉儿玛等多个欧洲品牌签署总代协议，持续加码欧洲合作版图。以总代合作形式不断丰富品牌矩阵，并逐步从美妆业务扩展至健康生活方式的品牌生态体系。
　　报告期内，公司总代业务整体相比去年同期增长超200%。
　　3、首次制定“提质增效重回报”专项行动方案
　　报告期内，公司积极响应上海证券交易所倡议，为全面提升经营质效、公司治理水平与投资者回报能力，切实保护投资者合法权益，结合公司经营实际，制定公司2026年度行动方案。
　　公司以聚焦主业、提质增效、规范治理、重视回报为核心，持续深耕化妆品电商零售服务，强化科技赋能与精细化运营，完善公司治理与内控体系，压实“关键少数”主体责任，优化投资者回报机制，提升信息披露与投资者关系管理质量，推动公司高质量可持续发展，切实增强股东长期获得感。
　　4、探索先进技术，扩大营销优势
　　公司高度重视信息技术的发展与创新，持续提升技术研发和应用落地能力。在自主开发的OMS（订单管理系统）、IMS（库存管理系统）等核心业务系统基础上，公司进一步研发构建智能业务全链路自动化平台。平台建设以业务需求为出发点，基于实际经营中的应用场景和工作流，创建了业务规则和知识库，同时推动订单、库存、数据处理、内容生产及运营执行等全链条的智能自动化升级。通过将业务经验持续转化为可复用、可自动执行的工作流程，公司为从系统数字化向业务智能化重构奠定了坚实基础。
　　报告期内，公司持续推动智慧大模型、多模态生成、智能体及自动化技术与网络零售业务深度融合，并将业务人才能力升级作为智能化转型的重要抓手。公司坚持开放、轻量、场景化的技术路线，通过持续评估成熟模型和工具，结合品牌服务经验、业务知识及运营方法，打造面向业务一线的智能能力底座，推动技术应用由专业团队的单点探索，逐步向业务自主创新、流程重构和经营增长协同延伸。
　　随着应用能力提升，运营业务人员已由智能工具的使用者，逐步转变为智能化工作方式的设计者和应用建设者。员工结合自身业务经验，主动识别流程中的智能化机会，并通过大模型、智能体与RPA协作，推动运营流程由人工执行转向人机协同和自动化运行。在内容生产领域，公司持续推动生成式技术由效率辅助向经营增长协同升级。智能图像生成已广泛应用于商品视觉、活动创意、直播场景和推广素材等环节。与此同时，公司进一步将智能内容生产能力延伸至直播运营。在部分品牌店铺的夜间及非核心时段，公司通过数字人形象、语音及话术的品牌化配置，结合智能场控、数据监测与策略调优，辅助延长直播覆盖时段，提升非黄金时段的内容供给能力和运营连续性。
　　依托不断升级的业务智能化能力，公司持续将消费者洞察、智能内容生产、精准投放和差异化货盘策略融入品牌经营，推动成熟品牌拓展市场增量。报告期内，公司助力合作品牌施华蔻和Intima茵缇玛分别荣获阿里妈妈年度新品突围大奖和年度新锐破局品牌大奖。其中，公司通过“淘外种草、淘内承接”的联投策略，助力施华蔻实现新品声量与销售转化协同提升；通过消费者洞察、分阶段营销、场域智能联投及差异化货品布局，助力Intima茵缇玛形成品牌声量与销售增长的正向循环。
　　通过从系统数字化向业务智能化持续升级，公司正在逐步形成以业务人才为核心、以真实场景为牵引、以经营价值为检验的数智化运营能力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　公司主营业务为电商零售和品牌营销运营服务，其核心竞争力主要体现在以下几个方面：1、广泛的合作品牌，稳定的合作关系，显著的先发优势和规模效应
　　公司在化妆品网络零售服务领域深耕十余年，与多个知名化妆品品牌建立了紧密的合作关系，覆盖了欧美日韩等多个国家和细分品类。这种广泛的品牌合作，为公司带来显著的先发优势和规模效应，并使公司在业内拥有良好的声誉和知名度。
　　公司与品牌合作时，始终以互惠互利的原则为基础，在品牌定位、精准营销、运营服务、选品开发等多方面进行深度合作，为品牌提供长期稳定的增长机会。公司拥有强大的电商数据分析能力，能够深刻理解品牌，推动合作品牌和公司业绩的长期稳定增长。
　　由于公司主要采用经销模式运营，与品牌建立长期合作关系后，公司会更多地考虑双方的长远发展和规划，从而为品牌提供确定性机会，同时也为公司带来稳健的增长。这种稳定的合作关系，为公司和合作品牌带来了双赢的局面。
　　2、长期深耕天猫平台，具备领先的营销效率，新兴渠道业务占比持续提升
　　随着互联网人口红利和流量红利的消失，营销效率成为最重要的核心竞争力之一。在过去十余年里，公司深耕天猫平台，具备领先的营销效率。公司构建了丰富的品牌营销模型知识库，涵盖了不同平台、品类、功效、价格和国别等多方面，拥有全面的营销策略和经验。此外，公司还拥有消费者舆情分析、各平台特点和广告投放等独特的数据分析能力，能够精准地把握消费者需求和市场趋势，通过精心设计的产品组合和定价策略、消费导向性营销活动及广告投放组合，精准地销售相关产品，追求销售转化率和广告效益的最大化。
　　除了在天猫平台的领先地位，公司不断拓展新兴渠道业务，新兴渠道收入占比持续提升。公司以全链路网络零售综合服务为核心，积极拓展内容电商、直播电商、社群电商等新兴渠道，为品牌方提供更全面、多元化的销售渠道和服务。这种多元化的拓展，有助于公司进一步提升市场占有率和竞争力，实现可持续发展。
　　3、多年品牌运营及孵化经验能快速赋能品牌市场拓展
　　公司拥有多年品牌运营与孵化经验可以让我们深刻理解市场规律与消费者需求。我们能快速为品牌定位核心价值，构建差异化竞争策略，并打通从零到一、从一到百的增长路径。这套成熟的方法论，可高效复制于新市场、新渠道，显著缩短品牌成长周期，实现安全、快速的市场扩张与份额提升，让品牌赢在起点。
　　公司赋能品牌的核心在于降低风险、提升确定性，将过往探索中积累的认知、资源与执行节奏，转化为品牌成长的“加速程序”，帮助品牌在激烈的市场竞争中，不迷失方向，稳健、快速地实现从声量到销量的高质量增长，真正赢得市场与消费者的长期青睐。
　　4、准确把握消费者趋势和心理的能力
　　公司自成立以来一直致力于提供满足广大消费者需求的产品。公司深入了解消费者心理和消费趋势的能力非常强大，这是公司的核心竞争力之一。不同于行业内普遍采用的小规模消费者调研，丽人丽妆另辟蹊径，基于大数据洞察，联合多位专家进行方法学创新，为产品精准研发提供方向，部分研究成果已发表。十多年来，公司系统地追踪和建模了中国不同性别、年龄段、城市层级、消费层级和消费偏好的消费者消费行为，不断更新和完善营销模型，稳定提升消费者的复购率。
　　公司深入了解消费者心理和趋势的能力，使得公司能够准确地把握消费者需求和市场趋势，精准地推出符合消费者口味和偏好的产品，提高消费者的购买满意度和忠诚度。这种能力对于处于困境中的品牌尤为重要，公司可以为品牌提供全面的解决方案，帮助品牌逐步缓解困境，实现快速增长。
　　公司注重建立和发挥数据分析的优势，不断探索新的技术和方法，提高分析和预测能力，以更好地服务消费者。公司的数据分析帮助品牌更好地了解消费者，提高产品和服务的满意度，同时也帮助公司更好地把握市场趋势和变化，不断优化和升级营销策略和模型。
　　5、卓越的科技研究和精准开发能力
　　深入的科技研究是推动产品开发的重要动力，为产品创新持续注入活力，引领产品不断迭代升级。公司将持续投入资源，聚焦行业内的诸多核心难题展开攻关，尤其针对皮肤屏障与情绪型敏感，深入开展研究，力求突破技术瓶颈，为产品研发提供坚实的理论和技术支撑。
　　6、领先的IT系统与精细化管理能力
　　公司具备领先的IT系统与精细化管理能力。公司拥有专业的IT研发及应用落地能力，通过信息化系统衔接各部门的不同业务环节，确保各项业务的精细化管理，为消费者提供流畅、高效的购物体验。公司一直致力于优化和升级IT系统和精细化管理能力，不断提升服务水平和效率，为消费者提供更加优质的购物体验，为品牌提供更加高效的服务和支持。
　　7、组织能力和适应变化的能力
　　公司具备优秀的组织能力和适应变化的能力。公司通过多年的内部培养和外部引进，打造了一支经验丰富的管理团队和一批业务水平较高的化妆品电商运营专业人才。公司核心团队成员拥有多年化妆品行业工作经验，对化妆品品牌文化和用户消费习惯有着深刻的理解，在店铺运营、营销策划、团队建设、品牌孵化等方面均具备出色的执行能力。
　　美妆行业的渠道、营销、产品趋势等变化迅速。作为品牌方的线上服务提供商，公司能够敏锐地洞察到线上不同赛道的转变以及新型营销方式的崛起。公司积极引进和培养人才，吸纳新的思路和技术，确保公司始终处于行业前沿。
　　针对国货崛起的风潮，公司能够快速应变迅速反应，通过引入人才、参与投资等多种方式积极应对变化。公司在组织架构和流程上具备灵活性，能够为品牌提供全方位的支持和服务，确保品牌和企业在快速变化的市场环境中始终保持竞争优势。
　　公司将继续加强组织和管理能力，不断优化和提升团队的战斗力和适应能力，为消费者提供更好的服务和产品，为品牌提供更高效、专业的支持和服务。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场环境风险
　　1)消费者需求下降的风险
　　公司从事化妆品网络零售业务。近几年国际及国内经济不确定性增大，消费信心有所下降，消费复苏迹象不明显。公司如果不能采取有效的应对措施，则财务状况和经营业绩可能面临不利影响。
　　2)平台风险
　　随着电商行业整体增速放缓，平台竞争加剧，算法和运营政策不断变化，行业参与者面临的挑战日益严峻。在这种情况下，公司需要快速适应变化、提高资源利用效率，以保持竞争力。否则，公司的财务状况和经营业绩增长可能面临风险。
　　2、行业监管和产业政策风险
　　电子商务行业监管的法律法规在不断完善，若公司不能及时应对这种变化，可能会对业务经营与长远发展造成不利影响。同时，国家对互联网直播的监管趋严，公司需及时应对监管变化，遵守相关法规，以避免潜在风险。
　　3、合作品牌风险
　　1)品牌经营状况风险
　　公司合作的品牌拥有较高的市场知名度，但由于公司无法对其经营状况或产品进行直接控制，因此若品牌方出现经营不善、产品质量问题或其他突发因素导致其市场声誉受损，可能对其产品销售产生影响，进而影响公司的经营业绩。
　　2)供应商集中度较高及品牌终止合作风险
　　目前公司向佳丽宝、汉高等品牌方的采购集中度较高，尽管公司与其建立了长期友好的互利关系，但若其中某一供应商改变合作模式、供货价格、服务费用或其他交易条款，或终止合作关系等，可能会对公司的经营造成不利影响。
　　3）合作品牌、自有品牌及其相关产品无法满足消费者需求偏好变化风险
　　公司主要合作品牌为国外知名品牌。近几年国货品牌快速崛起，对于部分合作品牌尤其是日系品牌形成了较大冲击，进而对公司整体业绩产生一定影响。公司为了满足消费者的需求，先后布局了以“玉容初”“蓓养乐”为代表的自有品牌以及以“温丽慈”为代表的孵化总代品牌。若公司运营品牌推出的产品无法获得消费者的认可，则有可能会对公司电商零售业务及品牌孵化业务产生较为不利的影响。
　　4）自有品牌发展缓慢风险
　　公司自有品牌近几年营业收入增加较快，但是整体规模仍然较小。此外，由于前期公司相关营销投入较大，自有品牌相关业务目前仍然处于持续投入阶段。若后续自有品牌未能实现良好盈利或出现不良舆情，均可能对公司整体经营产生不利影响。
　　5）商品质量控制风险
　　为了确保公司销售的商品质量，公司安排专人负责商品质量控制，并在采购、库存、销售等各个环节进行严格监督。尽管公司对商品质量实施了严格的控制，但由于公司采购面向众多品牌，且商品从采购到最终交付消费者的过程中存在多个环节，消费者仍有可能会因商品质量问题向公司提出索赔。如果商品质量问题不是品牌方的责任，或者尽管公司追究了品牌方的责任但没有得到赔偿，则公司必须依法向消费者承担赔偿责任。这将给公司带来一定损失，并对公司声誉造成一定影响。
　　6）供应链稳定性风险
　　公司合作品牌的供应链遍布全球。公司自有品牌主要采用OEM的形式。如果供应链物流无法稳定运行，则可能对公司经营造成一定不利影响。7）库存及减值风险
　　截至2026年6月30日，公司存货账面价值为4.12亿元，占总资产的比例为15.12%。虽然公司严格控制采购规模、存货成本，但个别商品仍可能因为滞销或仓储物流等环节出现部分损坏，导致存货的可变现净值下降。公司根据存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。
　　4、信息安全风险
　　公司主要业务需要使用运营商的网络基础设施和各类信息系统，积累了大量业务和客户信息。为确保信息安全，公司采取了多种措施，包括制定完备的业务和信息系统管理制度、风控制度，建立完善的信息系统、安全保障机制和IT研发团队，通过权限设置和软硬件等手段保障业务和客户信息。但由于信息系统和通信系统故障、受到重大干扰或其他因素的影响，仍然存在公司正常业务受到干扰、发生数据丢失或客户信息泄露的风险。5、股市风险
　　公司股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，而且与投资者的心理预期、股票供求关系、国内外市场环境、自然灾害等因素密切相关，这些因素可能对公司股票价格造成不确定性的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　2025年，国内消费市场整体复苏节奏放缓，行业整体经营压力较大。从市场格局来看，行业分化趋势持续显现，不同品牌市场表现差异明显，其中日系化妆品尚未出现明显回暖迹象。受2024年部分合作品牌调整运营模式、终止合作等因素持续影响，本公司营业收入继续承压。面对互联网电商行业的持续变化及合作品牌的经营压力，公司积极优化运营策略，着力提升运营效率，主动应对外部市场环境变化带来的挑战。　　报告期内，公司重点开展及主要完成以下工作：　　1、持续推进自有品牌孵化　　公司在深入洞察市场发展趋势及消费者需求的基础上，持续发掘细分市场尚未被充分满足的用户需求，通过自有品牌孵化模... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　2025年，国内消费市场整体复苏节奏放缓，行业整体经营压力较大。从市场格局来看，行业分化趋势持续显现，不同品牌市场表现差异明显，其中日系化妆品尚未出现明显回暖迹象。受2024年部分合作品牌调整运营模式、终止合作等因素持续影响，本公司营业收入继续承压。面对互联网电商行业的持续变化及合作品牌的经营压力，公司积极优化运营策略，着力提升运营效率，主动应对外部市场环境变化带来的挑战。
　　报告期内，公司重点开展及主要完成以下工作：
　　1、持续推进自有品牌孵化
　　公司在深入洞察市场发展趋势及消费者需求的基础上，持续发掘细分市场尚未被充分满足的用户需求，通过自有品牌孵化模式敏捷响应市场变化。该模式有效弥补了既有合作品牌在细分市场新需求响应方面的短期滞后性，实现了公司业务的战略互补与生态拓展，进一步增强公司抗风险能力。
　　品牌发展方面，公司摒弃依赖高额投入换取短期流量及销量增长的模式，选择稳健、可持续的品牌发展路径，将资源重点聚焦于品牌资产的长期构建，坚持以价值驱动替代价格驱动，以用户心智沉淀替代短期流量追逐。对长期主义的坚守，是公司构筑核心竞争壁垒、实现可持续发展的关键支撑。公司持续对自有品牌矩阵进行优化调整，实施差异化发展策略：对于具备良好市场发展前景的品牌，持续加大研发、运营等方面的投入力度；对于不符合市场需求及公司发展战略的品牌，果断收缩经营规模，降低经营损失，提升整体品牌运营效率。
　　2025年，公司自有品牌孵化业务重点聚焦于“玉容初”品牌。该品牌的创立，基于公司对东方肌肤特质的深度研究，认为东西方肌肤老化机理存在差异，部分西方护肤品牌针对东方肌肤的适配性有限，而“好气色”相关的肌肤健康需求，更贴合东方消费者的审美及护肤需求。基于此，“玉容初”品牌摒弃盲目跟风西方配方的模式，专注于探索适配东方肤质的养肤方案，确立“养底子才是真养肤”的核心理念。
　　该品牌以珍稀草本藏红花为核心成分，依托实验数据支撑产品研发，藏红花所含活性成分具备修护、抗氧化、改善肌肤状态等特性，可从多维度对肌肤状态进行调节，相关功效已通过实验验证。“玉容初”品牌坚持以研发为核心，将东方草本原料与现代生物科技相结合，注重产品功效的科学验证，彰显东方养肤理念的科学性与实用性。
　　产品研发与创新层面，玉容初持续开展“情绪护肤”相关科研工作，探索情绪与肌肤问题的科学关联，产品以藏红花为核心成分，复配三叶鬼针草、白池花籽油等高效草本成分，优化产品配方以丰富产品功效维度。品类拓展方面，2025年公司陆续推出水乳、面膜、唇膏等护肤品类，完善品牌产品矩阵，满足消费者多元化需求。
　　营销与品牌建设方面，公司持续深耕天猫、抖音、小红书等主流电商平台，不断完善“内容种草-直播转化-店铺承接”的全链路运营体系。公司聚焦“中式养肤”品牌定位，深度挖掘东方养肤智慧并进行市场化转化，通过达人体验分享、明星合作、活动赞助等合规方式，提升品牌市场认知度与行业口碑，推动品牌价值持续提升。
　　2025年四季度，公司还通过购买资产的形式获得“蓓养乐”品牌（Beyond Nature）相关知识产权及店铺运营权。该品牌于2024年1月创立于中国香港，品牌产品以“前沿生物科技赋能抗衰”为核心，围绕核心成分研发、产品迭代升级与严格品控，打造差异化产品竞争力。品牌聚焦高纯度麦角硫因，联合国际科研团队实现成分产业化应用；麦角硫因具备强效抗氧化、减少自由基损伤等特性，是旗下产品核心技术支撑。
　　2024年6月，蓓养乐在首个618大促中获得天猫国际麦角硫因品类销量及复购率首位；8月成功入驻全球最大免税集团DUFRY线下门店，进一步拓展国际化线下布局；9月抖音首播单场GMV突破85万，核心单品“光子滤镜丸”在40分钟内全部售罄；11月首届双11获得抖音美奢健康赛道销量首位，体现出较强的市场认可度；12月荣登权威财经媒体创新品牌榜及《36氪》“年度新趋势品牌”，品牌影响力获得行业认可。2025年8月，蓓养乐2.0产品焕新推出，完成品牌战略升级。
　　报告期内，公司自有品牌整体销售收入同比增长超35%。
　　2、聚焦化妆品电商零售，持续推进总代业务
　　公司多年深耕于化妆品领域的电商零售，凭借在天猫、抖音等互联网电商平台的强大影响力，为广大消费者提供优质产品和高效服务。公司长期与全球知名化妆品集团保持稳定的合作关系，涵盖美妆各细分品类，服务多个用户群体。
　　传统电商领域，公司持续深耕品牌拓展工作。报告期内公司先后引进净序、理诗白、肤逸、素力高等品牌，持续丰富公司在香氛香薰、宠物赛道等产品线布局。
　　总代业务方面，自2024年下半年开始，公司逐步开始引进海外小众品牌，尝试以总代或者战略合作的形式成为其中国大陆总代理或中国区跨境线上总代理，全面负责品牌在中国市场的品牌推广、渠道运营和市场营销等多渠道业务。报告期内，公司先后与ENDOCARE(安多可)、Glasshouse、Alula(爱羽乐)等品牌达成战略合作。
　　报告期内，公司总代业务增长迅速，营业收入占比超8%。
　　2025年，公司先后荣获“松江区高质量发展卓越贡献奖”、“年度最佳快消服务商”、“天猫六星级经营服务商”、“2025年天猫生态认证7-12月服务体验超级v-partner”等殊荣。
　　3、持续降风险、调结构
　　针对目前行业未见明显向好趋势的情况下，公司主动调整运营模式，降低财务风险。报告期内，公司严格控制采购规模，提高往来账款回款力度。截至报告期末，公司存货4.17亿元，相比2024年年底下降4.31%，往来款项（应收账款、预付款项、其他应收款）2.05亿元，相比2024年年底下降26.28%。
　　4、持续探索先进技术
　　公司重视信息技术的发展与创新，通过强大的信息技术研发及运用落地能力，提供流畅、高效的购物体验。公司自行研发了业界领先的OMS(订单管理系统)、IMS(库存管理系统)等系统，实现订单安全、快速处理。
　　此外，公司积极尝试各大电商平台AI工具的应用，结合自身领先的运营及营销优势，积极转变经营思维，重塑增长路径。AI技术的应用已从提升单一环节效率的工具，演进为驱动全域经营、品牌孵化、乃至参与产业链上游创新的核心竞争力。在创意与内容方面，公司使用AI技术提升产品文案质量、制作短视频脚本、实现商品设计图的批量生产，大大提升了工作效率。在客户服务方面，公司大量使用AI模型，7x24小时自动回复咨询，处理退款、物流查询等高频问题，提升响应效率与用户体验。在直播带货方面，公司使用AI数字人、虚拟主播，实现24小时不间断直播，降低人力成本；使用AI生成互动话术并实时优化，提升转化。
　　5、完成董事会换届选举
　　报告期内，公司完成董事会换届选举。新选举的董事来自内部管理层、外部专业人士、职工代表。第四届董事会为公司的可持续发展提供保障。此外，公司也按照最新的法律法规要求，取消了监事会，原由监事会行使的相关监督职权交由公司董事会审计委员会依法履行。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　随着我国经济进入高质量发展新常态，居民对美好生活的向往不断提升，化妆品和保健品消费已成为消费升级的重要领域之一。相较于其他消费品类，该等行业整体展现出更强的市场活力和增长韧性。
　　从渠道格局来看，线上零售增速持续领先于线下，渗透率逐年提升，已成为推动行业增长的核心引擎。当前，线上生态呈现鲜明的多元化发展态势：以直播电商、内容电商、社群电商为代表的新兴平台迅速崛起，并与传统电商平台共同构建了多维度、场景化的流量矩阵，持续重塑消费者的购物路径和品牌触达方式。
　　据中国互联网络信息中心（CNNIC）报告显示，截至2025年12月，我国网民规模达到11.25亿人，较2024年12月增长1,717万人，互联网普及率达到80.1%，较2024年12月提升1.5个百分点。同时，网络视频用户规模达到10.93亿人，较2024年12月增长2,243万人，占网民整体的97.1%；其中，短视频用户规模达到10.74亿人，占网民整体的95.4%；微短剧用户规模达到6.64亿人，占网民整体的59.0%。
　　当前，数字化转型正在深刻驱动生产方式、生活方式和治理方式变革，已成为引领中国未来经济发展的重要动力。作为数字经济新业态的代表之一，网络零售业继续保持较快增长，日益成为推动消费扩容的重要力量。据中国互联网络信息中心（CNNIC）报告显示，截至2025年12月，我国网络购物用户规模达到9.37亿人，占网民整体的83.2%。网络购物市场保持稳健增长，在促进消费方面发挥着日益重要的作用。网上零售额等多项指标稳居世界第一，中国互联网发展总体处于世界前列。
　　随着短视频、直播内容与电商场景的深度融合，以抖音、快手为代表的平台已成为重要的电商流量入口。抖音依托海量优质视频内容和动态优化的推荐算法，不仅持续吸引用户停留，也更有效地激发了即兴消费和兴趣购买，重塑了“内容—消费”链路。
　　与此同时，消费者对健康、环保和品质的重视程度不断提高，推动化妆品行业向更加可持续的方向发展。行业积极践行绿色理念，从推广环境友好型产品、提升生产能效到完善包装回收体系，逐步构建循环生态。与此同时，新兴技术也在持续赋能直播业态，推动形式创新和效率提升。虚拟数字人技术在电商直播中的应用日益广泛，为企业拓展数字化形象和互动场景提供了新的路径。越来越多的互联网企业将直播视为强化主业、布局新领域的重要手段，行业整体呈现出“企业加速入局”与“技术持续渗透”的双重特征。
　　2025年，网络购物市场保持稳健增长，线上促消费活动持续活跃，“人工智能+消费”、情绪消费等线上消费热点不断涌现。电商平台通过人工智能算法进行商品推荐，并借助智能导购机器人、虚拟试衣间等方式打造全新的数字消费场景，推动消费体验和运营效率同步提升。同时，人工智能技术也赋予智能设备更强的功能性与交互能力，带动相关设备线上消费增长。
　　总体来看，化妆品和保健品行业作为近年来消费升级的重要品类之一，持续受到消费者关注。随着数字化转型不断推进和线上消费日益普及，行业也在积极探索更加多元、可持续的发展模式，以更好满足消费者不断升级的需求。未来，行业仍有望通过提升流通效率、创新商业模式等方式，实现用户、商家和平台的多方共赢。
　　三、经营情况讨论与分析
　　2025年，国内经济复苏仍面临诸多不确定性，消费者在消费上延续审慎态度，部分品类与价格带呈现理性化、务实化倾向。在整体消费市场温和复苏的背景下，公司董事会与管理层坚定共识、凝聚合力，以持续增强核心竞争力为方向，着力提升用户真实需求与品牌价值定位之间的衔接精度与匹配效率。公司依托多年来积淀的数据分析能力与全网消费者深度洞察，精准辨识各电商及社交平台的特有逻辑与用户生态，赋能合作品牌实现差异化成长与可持续壮大。同时，我们持续推动内部运营提效与组织优化，进一步夯实核心竞争力，巩固在行业中的领先地位。
　　2025年，公司实现营业收入16.92亿元，较上年同期下降2.08%，主要原因是前期公司与部分品牌终止合作以及与部分品牌转变运营模式导致同期基数较高所致。归属于母公司净利润为-0.80亿元，亏损主要原因系自有品牌处于产品创新及经营推广期，研发及营销推广持续投入暂未产生相应的经济效益、自有品牌店铺经营亏损，资产减值损失增加及公允价值变动损失增加所致。
　　展望2026年，在宏观政策持续托举与消费信心逐步回暖的双重驱动下，中国消费品与电商市场有望步入温和回升与结构性复苏的新阶段。传统电商平台如天猫，在经历流量波动后，正通过模式创新与体验升级逐步企稳，增长动能有望修复；而以内容电商、即时零售为代表的新兴渠道，将继续作为增长核心引擎，保持稳健上行态势。面对市场结构的深刻变化，我们将继续与平台深度协同，聚焦消费者需求变迁，助力合作品牌把握复苏中的增长机遇。通过新产品研发、新场景打造与新渠道拓展的三轮驱动，为品牌在不确定环境中构建确定性的增长路径。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　公司主营业务为电商零售和品牌营销运营服务，其核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　1、广泛的合作品牌，稳定的合作关系，显著的先发优势和规模效应
　　公司在化妆品网络零售服务领域深耕十余年，与多个知名化妆品品牌建立了紧密的合作关系，覆盖了欧美日韩等多个国家和细分品类。这种广泛的品牌合作，为公司带来显著的先发优势和规模效应，并使公司在业内拥有良好的声誉和知名度。
　　公司与品牌合作时，始终以互惠互利的原则为基础，在品牌定位、精准营销、运营服务、选品开发等多方面进行深度合作，为品牌提供长期稳定的增长机会。公司拥有强大的电商数据分析能力，能够深刻理解品牌，推动合作品牌和公司业绩的长期稳定增长。
　　由于公司主要采用经销模式运营，与品牌建立长期合作关系后，公司会更多地考虑双方的长远规划，从而为品牌提供确定性机会，同时也为公司带来稳健的增长。这种稳定的合作关系，为公司和合作品牌带来了双赢的局面。
　　2、长期深耕天猫平台，具备领先的营销效率，新兴渠道业务占比持续提升
　　随着互联网人口红利和流量红利的消失，营销效率成为最重要的核心竞争力之一。在过去十余年里，公司深耕天猫平台，具备领先的营销效率。公司构建了丰富的品牌营销模型知识库，涵盖了不同平台、品类、功效、价格和国别等多方面，拥有全面的营销策略和经验。此外，公司还拥有消费者舆情分析、各平台特点和广告投放等独特的数据分析能力，能够精准地把握消费者需求和市场趋势，通过精心设计的产品组合和定价策略、消费导向性营销活动及广告投放组合，精准地销售相关产品，追求销售转化率和广告效益的最大化。
　　除了在天猫平台的领先地位，公司还不断拓展新兴渠道业务，新兴渠道收入占比持续提升。公司以全链路网络零售综合服务为核心，积极拓展内容电商、直播电商、社群电商等新兴渠道，为品牌方提供更全面、多元化的销售渠道和服务。这种多元化的拓展，有助于公司进一步提升市场占有率和竞争力，实现可持续发展。
　　3、准确把握消费者趋势和心理的能力
　　公司自成立以来一直致力于提供满足广大消费者需求的产品。公司深入了解消费者心理和消费趋势的能力非常强大，这是公司的核心竞争力之一。不同于行业内普遍采用的小规模消费者调研，丽人丽妆另辟蹊径，基于大数据洞察，联合多位专家进行方法学创新，为产品精准研发提供方向，部分研究成果已发表。十多年来，公司系统地追踪和建模了中国不同性别、年龄段、城市层级、消费层级和消费偏好的消费者消费行为，不断更新和完善营销模型，稳定提升消费者的复购率。
　　公司深入了解消费者心理和趋势的能力，使得公司能够准确地把握消费者需求和市场趋势，精准地推出符合消费者口味和偏好的产品，提高消费者的购买满意度和忠诚度。这种能力对于处于困境中的品牌尤为重要，公司可以为品牌提供全面的解决方案，帮助品牌逐步缓解困境，实现快速增长。
　　公司注重建立和发挥数据分析的优势，不断探索新的技术和方法，提高分析和预测能力，以更好地服务消费者。公司的数据分析帮助品牌更好地了解消费者，提高产品和服务的满意度，同时也帮助公司更好地把握市场趋势和变化，不断优化和升级营销策略和模型。
　　4、卓越的科技研究和精准开发能力
　　深入的科技研究是推动产品开发的重要动力，为产品创新持续注入活力，引领产品不断迭代升级。公司将持续投入资源，聚焦行业内的诸多核心难题展开攻关，尤其针对皮肤屏障与情绪型敏感，深入开展研究，力求突破技术瓶颈，为产品研发提供坚实的理论和技术支撑。
　　5、领先的IT系统与精细化管理能力
　　公司具备领先的IT系统与精细化管理能力。公司拥有专业的IT研发及应用落地能力，通过信息化系统衔接各部门的不同业务环节，确保各项业务的精细化管理，为消费者提供流畅、高效的购物体验。公司一直致力于优化和升级IT系统和精细化管理能力，不断提升服务水平和效率，为消费者提供更加优质的购物体验，为品牌提供更加高效的服务和支持。
　　6、组织能力和适应变化的能力
　　公司具备优秀的组织能力和适应变化的能力。公司通过多年的内部培养和外部引进，打造了一支经验丰富的管理团队和一批业务水平较高的化妆品电商运营专业人才。公司核心团队成员拥有多年化妆品行业工作经验，对化妆品品牌文化和用户消费习惯有着深刻的理解，在店铺运营、营销策划、团队建设、品牌孵化等方面均具备出色的执行能力。
　　美妆行业的渠道、营销、产品趋势等变化迅速。作为品牌方的线上服务提供商，公司能够敏锐地洞察到线上不同赛道的转变以及新型营销方式的崛起。公司积极引进和培养人才，吸纳新的思路和技术，确保公司始终处于行业前沿。
　　针对国货崛起的风潮，公司能够快速应变迅速反应，通过引入人才、参与投资等多种方式积极应对变化。公司在组织架构和流程上具备灵活性，能够为品牌提供全方位的支持和服务，确保品牌和企业在快速变化的市场环境中始终保持竞争优势。
　　公司将继续加强组织和管理能力，不断优化和提升团队的战斗力和适应能力，为消费者提供更好的服务和产品，为品牌提供更高效、专业的支持和服务。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　截至2025年12月31日，公司经审计的总资产27.30亿元，归属于母公司所有者的净资产24.04亿元；2025年全年公司实现营业收入16.92亿元。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　经过十多年的发展，中国电商行业的增长已经趋于稳定，而互联网流量红利时代结束，电商代运营行业整体从高速增长转变为中低速增长阶段。在核心驱动力上来看，行业已从依赖平台流量分配，转向以数据赋能、AI应用、全域运营能力为核心竞争力。从业务模式上来看，行业正在向着全渠道整合营销、品牌管理、甚至自有品牌孵化等多元化、一体化解决方案升级。
　　具体而言，主要体现在以下几个方面：
　　1、从“代运营”到“品牌管理”：早期的服务模式主要是经销及代理，现在，头部代运营企业正向上游延伸，扮演“品牌管理”角色。这不再是简单的店铺运维，而是深度参与产品的设计开发、市场定位、整合营销策划等环节。
　　2、从“单渠道运维”到“全域增长引擎”：过去电商代运营服务集中于天猫、京东等货架电商。如今，面对碎片化的流量，代运营服务模式演进为“全域运营”。这意味着要打通“天猫货架+抖音兴趣内容+小红书种草+私域社群”的生态，为品牌设计如“抖音种草-天猫转化-私域复购”的完整增长路径。服务商的核心能力体现在实现跨平台流量的协同与转化，帮助品牌将公域流量转化为可长期运营的私有用户资产。
　　3、从“经验驱动”到“技术驱动”：AI技术已深度融入运营的各个环节：AI选品系统预测爆款、AI内容生成工具高效产出营销素材、智能投放系统优化广告ROI、虚拟直播间降低人力成本。技术不再是辅助工具，而是代运营商帮助品牌降本增效、构建核心壁垒的基础设施。
　　代运营行业的核心驱动力已从外在的“流量红利”转变为内在的“价值创造能力”，其服务模式也随之从单　　一、被动的“执行与销售”，演变为多元、主动的“战略共创与生态运营”。未来，能否持续在技术、数据和全域视野上构建优势，将是代运营商能否持续赢得品牌信任的关键。从公司主营的化妆品品类来看，我们也观察到以下几个主要特征：1）市场的理性购买增加，主要体现在一些概念性市场和伪创新的新消费品牌退出市场；2）部分价位段市场出现一定的“消费降级”，以拼多多为代表的平台流量上升迅速，平台营业收入出现增长；3）在消费者更趋理性的情况下，他们更愿意购买功效确定，配方和成分有自主创新的品牌；4）虽然消费者购买更加谨慎，但是在内容平台消耗的时间增加，这也解释了抖音、小红书等平台的高粘性和日活跃用户数量的不断攀升。
　　作为深耕电商领域的头部服务商之一，公司积累了深厚的运营经验与数据资产。面对消费市场的一系列变化，我们认为，品牌想要在激烈的市场竞争中突围，不能一味地卷价格，而要挖掘品牌和产品的差异化价值，通过精准的营销内容策划与多元渠道触达目标消费者，从而实现长期健康的发展。
　　(二)公司发展战略
　　公司在国家“互联网+”战略的引领下，一直致力于提高营销效率，与品牌共同服务消费者。我们的发展战略涵盖以下几个方面：
　　1、加强核心竞争力，实现高效营销
　　我们所处的行业发展迅速，融合了互联网和化妆品两个快速增长的领域。我们的核心竞争力在于全品类消费者洞察、多年的数据分析模型、长期多品牌合作关系积累的规模优势，以及与天猫、抖音等平台的战略合作伙伴关系。我们能够快速响应市场流量红利，扩大规模；当流量红利消失时，我们也能够精细化运营，不断巩固核心竞争力，提高流量转化效率。
　　2、探索新平台的可持续业务模式
　　抖音、小红书、B站、快手等平台的KOL对于用户购买决策影响力越来越大。我们早在多年前就开始强化天猫站外的种草能力，以此为品牌打造良好口碑，扩大兴趣用户基数，并做好天猫站内交易承接，提升用户购买体验，从而实现复购，为品牌和公司自身获得长期可持续的销量增长。
　　3、提升品牌合作稳定性，实现长期发展和满足消费者需求
　　随着公司规模和实力的不断提升，我们与品牌之间的合作方式越来越丰富。为了更好地满足消费者的需求，我们和不同的品牌各司其职，做好各自在全产业链最擅长的环节，通过优化营销效率实现全产业链共赢。同时，通过合资、投资、孵化等方式，我们提升品牌合作的稳定性，更加持续地支撑公司的发展战略和满足消费者需求。基于公司敏锐的观察力和对消费者深度需求的了解，我们还适时推出自有品牌，迅速抢占市场，填补细分市场中尚未被发掘的潜在增长，实现更加稳定和可持续的发展。
　　4、孵化自有品牌，努力开拓公司业务增长的第二曲线
　　近几年，传统代运营业务的发展受到流量红利、品牌方引进新品牌(新产品)的速度放缓、以及国货替代等因素的影响，行业整体及公司自身均出现了不同程度的业务下降。公司依托营销、运营、行业及消费者洞察能力的优势，适时地孵化自有品牌，对未来长期稳定的发展有着极其重要的影响。自有品牌的发展从短期看，由于需要提升消费者认知，快速打开市场，业绩可能会出现一定程度地波动，但是随着产品的更迭，消费者口碑的积累，我们相信自有品牌业务将会成为公司重要的利润来源。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司拟推进并落实的事项如下：
　　1、合作品牌业务稳健增长，同时不断拓展新品牌新品类
　　公司将持续努力与现有合作品牌保持良好合作，在大促活动、产品推新等方面提供更多价值，确保现有品牌实现确定性增长。此外，公司也将持续开拓新品牌以及新品类，不断丰富公司品牌矩阵。
　　2、推进自有品牌持续增长
　　2026年，公司仍会将自有品牌培育作为本年度工作重点，主要孵化“玉容初”“蓓养乐”等品牌。就“蓓养乐”品牌而言，公司将会持续聚焦高纯度麦角硫因成分，打造真正具有功效的差异化产品。公司持续深耕口服抗衰赛道，以合成生物技术为基石，通过品牌建设和对消费者需求的深度洞察，通过科技、产品和真诚的用户沟通，在口服抗衰这一新兴赛道中建立起强大的品牌心智，成为一个由价值驱动而非价格驱动的长期主义品牌。就“玉容初”品牌而言，公司将会持续聚焦情绪型敏感护肤，聚焦藏红花为主要核心成分，围绕“中式养肤”与“情绪护肤”的核心定位，在产品、市场、营销和品牌建设多个维度进行深化和拓展。
　　随着近几年产品持续深耕，叠加在消费者心中良好口碑，我们预计自有品牌业务将会持续增长。同时，我们也认为自有品牌的成功经验将为后续持续孵化提供宝贵的借鉴经验，为公司自有品牌孵化提供成功样本。
　　3、持续推进总代业务高速发展
　　自2024年下半年开展总代业务以来，公司总代业务整体发展良好，总代合作品牌数量以及总代整体营业收入规模持续增长。2026年，公司将继续加大对于海外小众品牌的培养力度，以总代或战略合作的形式，结合自身强大的营销能力，为品牌在国内业务的发展持续赋能。此外，对于合作良好的总代品牌，公司也会考虑采取股权投资等形式支持其国内业务做大做强。
　　4、以ESG为指导方向，助力公司的可持续发展
　　公司自2021年以来，已连续多年披露ESG报告。2026年，公司将继续以ESG发展为指导方向，秉持低碳环保的合作理念，倡导价值共享，彰显社会责任担当，不断提升公司治理水平。未来，公司将持续探索，形成系统性的ESG体系，使ESG成为企业发展的动力，为可持续发展注入新的活力。
　　公司不断将ESG发展理念融入到公司的日常经营中，倡导与员工、品牌客户、生态伙伴、社会各界共享企业发展价值。在ESG具体实践中，公司致力于寻求商业价值与社会效益的平衡，期望通过商业能量扩大公益行动规模，同时反哺公司商业价值提升，形成良性发展循环。公司利用自身资源优势，积极响应国家教育发展、乡村振兴等战略号召，以捐资赠物等形式投身于社会公益事业，肩负起公司社会责任。
　　5、科技赋能高效运营，信息技术支持稳健成长
　　2026年，公司将继续以科技赋能高效运营为目标，加大信息技术支持力度，持续深耕先进信息系统与前沿技术应用领域，为公司的稳健成长提供强有力的支持。通过不断探索前沿技术在实际业务中的应用，公司将推动运营智能化、高效化的发展，提升管理效率和决策质量。同时，公司将积极引入新技术，提高运营效率，提升服务品质，为客户提供更优质的体验。
　　(四)可能面对的风险
　　1、市场环境风险
　　1)消费者需求下降的风险
　　公司从事化妆品网络零售业务。近几年国际及国内经济不确定性增大，消费信心有所下降，消费复苏迹象不明显。公司如果不能采取有效的应对措施，则财务状况和经营业绩可能面临不利影响。
　　2)平台风险
　　随着电商行业整体增速放缓，平台竞争加剧，算法和运营政策不断变化，行业参与者面临的挑战日益严峻。在这种情况下，公司需要快速适应变化、提高资源利用效率，以保持竞争力。否则，公司的财务状况和经营业绩增长可能面临风险。
　　2、行业监管和产业政策风险
　　电子商务行业监管的法律法规在不断完善，如果不能及时应对这种变化，可能会对公司业务的发展造成不利影响。同时，国家对互联网直播的监管趋严，公司需及时应对监管变化，遵守相关法规，以避免潜在风险。
　　3、合作品牌风险
　　1)品牌经营状况风险
　　公司合作的品牌拥有较高的市场知名度，但由于公司无法对其经营状况或产品进行直接控制，因此若品牌方出现经营不善、产品质量问题或其他突发因素导致其市场声誉受损，可能对其产品销售产生影响，进而影响公司的经营业绩。
　　2)供应商集中度较高及品牌终止合作风险
　　目前公司向佳丽宝、汉高等品牌方的采购集中度较高，尽管公司与其建立了长期友好的互利关系，但若其中某一供应商改变合作模式、供货价格、服务费用或其他交易条款，或终止合作关系等，可能会对公司的经营造成不利影响。
　　3）合作&自有品牌及其相关产品无法满足消费者需求偏好变化风险
　　公司主要合作品牌为国外知名品牌。近几年国货品牌快速崛起，对于部分合作品牌尤其是日系品牌形成了较大冲击，进而对公司整体业绩产生一定影响。公司为了满足消费者的需求，先后推出了以“玉容初”“蓓养乐”为代表的自有品牌。若合作品牌及公司自有品牌推出的产品无法获得消费者的认可，则有可能会对公司电商零售业务及品牌孵化业务产生较为不利的影响。
　　4）自有品牌发展缓慢风险
　　公司自有品牌近几年营业收入增加较快，但是整体规模仍然较小。此外，由于前期公司相关营销投入较大，自有品牌相关业务目前仍然处于持续投入中。若后续自有品牌未能实现良好盈利或出现不良舆情，均可能对公司整体经营产生不利影响。
　　5）商品质量控制风险
　　为了确保公司销售的商品质量，公司安排专人负责商品质量控制，并在采购、库存、销售等各个环节进行严格监督。尽管公司对商品质量实施了严格的控制，但由于公司采购面向众多品牌，且商品从采购到最终交付消费者的过程中存在多个环节，消费者仍有可能会因商品质量问题向公司提出索赔。如果商品质量问题不是品牌方的责任，或者尽管公司追究了品牌方的责任但没有得到赔偿，则公司必须依法向消费者承担赔偿责任。这将给公司带来一定损失，并对公司声誉造成一定影响。
　　6）供应链稳定性风险
　　公司合作品牌的供应链遍布全球。公司自有品牌主要采用OEM的形式。如果供应链物流无法稳定运行，则可能对公司经营造成一定不利影响。
　　7）库存及减值风险
　　截至2025年12月31日，公司存货账面价值为4.17亿元，占总资产的比例为15.27%，相比前几年已大幅下降。虽然公司严格控制采购规模、存货成本，但个别商品仍可能因为滞销或仓储物流等环节出现部分损坏，导致存货的可变现净值下降。公司根据存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。
　　4、信息安全风险
　　公司主要业务需要使用运营商的网络基础设施和各类信息系统，积累了大量业务和客户信息。为确保信息安全，公司采取了多种措施，包括制定完备的业务和信息系统管理制度、风控制度，建立完善的信息系统、安全保障机制和IT研发团队，通过权限设置和软硬件等手段保障业务和客户信息。但由于信息系统和通信系统故障、受到重大干扰或其他因素的影响，仍然存在公司正常业务受到干扰、发生数据丢失或客户信息泄露的风险。
　　5、股市风险
　　公司股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，而且与投资者的心理预期、股票供求关系、国内外市场环境、自然灾害等因素密切相关，这些因素可能对公司股票价格造成不确定性的影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　近几年来，国内经济复苏面临较多不确定性，消费者对于化妆品消费依旧较为谨慎，部分价位段的产品、部分品类产品存在着一定的“消费降级”的情况。面对整体消费市场的不确定性，公司着力于提升核心竞争力，以不断提高用户需求和品牌定位之间的匹配效率为目标，充分利用多年数据分析积累的能力和对全网消费者需求的洞察力，根据各个电商和社交媒体平台的不同特点，助力品牌不断壮大。　　据中国互联网络信息中心（CNNIC）的报告显示，截至2025年6月，我国网民规模达到11.23亿人，相较于2024年12月增长1,436万人，互联网普及率达到79.7%，较2024年12月提升... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　近几年来，国内经济复苏面临较多不确定性，消费者对于化妆品消费依旧较为谨慎，部分价位段的产品、部分品类产品存在着一定的“消费降级”的情况。面对整体消费市场的不确定性，公司着力于提升核心竞争力，以不断提高用户需求和品牌定位之间的匹配效率为目标，充分利用多年数据分析积累的能力和对全网消费者需求的洞察力，根据各个电商和社交媒体平台的不同特点，助力品牌不断壮大。
　　据中国互联网络信息中心（CNNIC）的报告显示，截至2025年6月，我国网民规模达到11.23亿人，相较于2024年12月增长1,436万人，互联网普及率达到79.7%，较2024年12月提升1.1个百分点。同时，网络视频用户规模达到10.85亿人，相较于2024年12月增长1,490万人，占网民整体的96.7%；其中，短视频用户规模达到10.68亿人，占网民整体的95.1%，微短剧用户规模达6.26亿人，占网民整体的55.8%。
　　当前，数字化转型正在驱动生产方式、生活方式和治理方式的变革，成为引领中国未来经济发展的重要驱动力。作为数字经济新业态的代表之一，网络零售业继续保持较快速度的增长，越来越成为推动消费扩容的重要力量。据中国互联网络信息中心（CNNIC）的报告显示，截至2025年6月，我国网络购物用户规模达到9.76亿人，较2024年12月增长109万人，占网民整体的86.9%。网络购物市场保持稳健增长，在促消费中日益发挥积极作用。网上零售额等多个领域稳居世界第一，中国互联网发展已走在世界前列。
　　短视频和直播与电商的相互加成，使得快手、抖音等平台成为重要的电商流量入口。抖音通过丰富多样的视频内容和快速迭代的算法推送技术，吸引用户同时激发购买兴趣。此外，随着消费者对健康、环保、品质等方面的关注不断提高，化妆品行业也面临着更高的要求。行业内部积极探索可持续的发展方式，例如推广绿色环保产品、提高能源利用效率和加强回收再利用等。2024年，更多企业布局电商直播，巩固优势、拓展业务。新兴技术深度赋能直播行业，创新形式、提升效率。更多互联网企业将直播作为巩固核心业务优势、拓展业务领域的重要手段。新兴技术进一步深度赋能直播行业，推动直播形式更加丰富，直播效率进一步提升。在电商直播中，虚拟数字人技术应用更加广泛。整体来看，行业呈现出“更多企业布局直播”和“新兴技术深度赋能”两大特点。
　　2025年上半年，网络购物市场保持稳健增长，线上促消费活动火爆，“人工智能+消费”、情绪消费等线上消费热点持续涌现。电商平台通过人工智能算法推荐商品，通过智能导购机器人、虚拟试衣间等打造全新数字消费场景，驱动消费体验升级与效率提升。同时，人工智能技术赋予智能设备更强的智能化功能，带动相关设备线上消费增长。
　　总的来说，化妆品行业作为近年来消费升级的热门品类之一，受到了消费者的广泛关注和追捧。随着数字化转型的推进和线上消费的普及，行业也在积极探索更加多元化和可持续的发展模式，以满足消费者的需求和期待。未来，行业仍有待通过提高流通效率、创新商业模式等方式，实现用户、商家和平台三方共赢。
　　报告期内，公司的主营业务为化妆品网络零售服务，主要为品牌方提供在线销售服务。具体内容包括接受品牌方委托，在线上开设、运营官方旗舰店，提供店铺基础运营、页面视觉设计、产品设计策划、整合营销策划、精准推广投放、大数据分析、售前/售后客户服务、CRM及会员运营、仓储物流等全链路网络零售综合服务。这些服务帮助品牌方提高品牌线上零售的运营效率，助力品牌在线上渠道的价值重塑和销售转化，挖掘市场潜力，提升品牌形象与市场地位，与品牌方共同实现共赢。
　　公司的经营模式主要包括电商零售业务和品牌营销运营服务两部分。其中，电商零售业务是公司的核心业务，合作电商平台广泛，包括传统综合性电商、内容电商、直播电商、社群电商等，如天猫、抖音、小红书、唯品会、京东、拼多多等，其中天猫平台占比最大。公司的网络零售服务合作品牌以国际美妆品牌为主。截至2025年6月30日，公司与全球多家知名化妆品集团达成稳定的合作关系。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司主营业务为电商零售和品牌营销运营服务，其核心竞争力主要体现在以下几个方面：1、广泛的合作品牌，稳定的合作关系，显著的先发优势和规模效应
　　公司在化妆品网络零售服务领域深耕十余年，与多个知名化妆品品牌建立了紧密的合作关系，覆盖了欧美日韩等多个国家和细分品类。这种广泛的品牌合作，为公司带来显著的先发优势和规模效应，并使公司在业内拥有良好的声誉和知名度。
　　公司与品牌合作时，始终以互惠互利的原则为基础，在品牌定位、精准营销、运营服务、选品开发等多方面进行深度合作，为品牌提供长期稳定的增长机会。公司拥有强大的电商数据分析能力，能够深刻理解品牌，推动合作品牌和公司业绩的长期稳定增长。
　　由于公司主要采用经销模式运营，与品牌建立长期合作关系后，公司会更多地考虑双方的长远规划，从而为品牌提供确定性机会，同时也为公司带来稳健的增长。这种稳定的合作关系，为公司和合作品牌带来了双赢的局面。
　　2、长期深耕天猫平台，具备领先的营销效率，新兴渠道业务占比持续提升
　　随着互联网人口红利和流量红利的消失，营销效率成为最重要的核心竞争力之一。在过去十余年里，公司深耕天猫平台，具备领先的营销效率。公司构建了丰富的品牌营销模型知识库，涵盖了不同平台、品类、功效、价格和国别等多方面，拥有全面的营销策略和经验。此外，公司还拥有消费者舆情分析、各平台特点和广告投放等独特的数据分析能力，能够精准地把握消费者需求和市场趋势，以精心设计的产品组合和定价策略、策划的消费导向性营销活动和广告组合，准确地销售相关产品，追求销售转化率和广告效益的最大化。
　　除了在天猫平台的领先地位，公司还不断拓展新兴渠道业务，占比持续提升。公司以全链路网络零售综合服务为核心，积极拓展内容电商、直播电商、社群电商等新兴渠道，为品牌方提供更全面、多元化的销售渠道和服务。这种多元化的拓展，有助于公司进一步提升市场占有率和竞争力，实现可持续发展。
　　3、准确把握消费者趋势和心理的能力
　　公司自成立以来一直致力于提供满足广大消费者需求的产品。公司深入了解消费者心理和消费趋势的能力非常强大，这是公司的核心竞争力之一。不同于行业内普遍采用的小规模消费者调研，丽人丽妆另辟蹊径，基于大数据洞察，联合多位专家进行方法学创新，为产品精准研发提供方向，部分研究成果已发表。十多年来，公司系统地追踪和建模了中国不同性别、年龄段、城市层级、消费层级和消费偏好的消费者消费行为，不断更新和完善营销模型，稳定提升消费者的复购率。
　　公司深入了解消费者心理和趋势的能力，使得公司能够准确地把握消费者需求和市场趋势，精准地推出符合消费者口味和偏好的产品，提高消费者的购买满意度和忠诚度。这种能力对于处于困境中的品牌尤为重要，公司可以为品牌提供全面的解决方案，帮助品牌逐步缓解困境，实现快速增长。
　　公司注重建立和发挥数据分析的优势，不断探索新的技术和方法，提高分析和预测能力，以更好地服务消费者。公司的数据分析帮助品牌更好地了解消费者，提高产品和服务的满意度，同时也帮助公司更好地把握市场趋势和变化，不断优化和升级营销策略和模型。
　　4、卓越的科技研究和精准开发能力
　　深入的科技研究是推动产品开发的重要动力，为产品创新持续注入活力，引领产品不断迭代升级。公司将持续投入资源，聚焦行业内的诸多核心难题展开攻关，尤其针对皮肤屏障与情绪型敏感，深入开展研究，力求突破技术瓶颈，为产品研发提供坚实的理论和技术支撑。公司创始人黄韬先生担任国医经方传承专委会副会长，身行力荐推动中医智慧在现代护肤品中的创新应用。5、领先的IT系统与精细化管理能力
　　公司具备领先的IT系统与精细化管理能力。公司拥有专业的IT研发及应用落地能力，通过信息化系统衔接各部门的不同业务环节，确保各项业务的精细化管理，为消费者提供流畅、高效的购物体验。
　　公司自行研发了业界领先的OMS（订单管理系统）、IMS（库存管理系统），能够确保订单安全、快速处理，保障消费者的购物体验。公司通过IT系统的支持，实现了全流程自动化管理，大大提高了管理效率和质量。
　　公司一直致力于优化和升级IT系统和精细化管理能力，不断提升服务水平和效率，为消费者提供更加优质的购物体验，为品牌提供更加高效的服务和支持。
　　6、组织能力和适应变化的能力
　　公司具备优秀的组织能力和适应变化的能力。公司通过多年的内部培养和外部引进，打造了一支经验丰富的管理团队和一批业务水平较高的化妆品电商运营专业人才。公司核心团队成员拥有多年化妆品行业工作经验，对化妆品品牌文化和用户消费习惯有着深刻的理解，在店铺运营、营销策划、团队建设、品牌孵化等方面均具备出色的执行能力。
　　美妆行业的渠道、营销、产品趋势等变化迅速。作为品牌方的线上服务提供商，公司能够敏锐地洞察到线上不同赛道的转变以及新型营销方式的崛起。公司积极引进和培养人才，吸纳新的思路和技术，确保公司始终处于行业前沿。
　　针对国货崛起的风潮，公司能够快速应变迅速反应，通过引入人才、参与投资等多种方式积极应对变化。公司在组织架构和流程上具备灵活性，能够为品牌提供全方位的支持和服务，确保品牌和企业在快速变化的市场环境中始终保持竞争优势。
　　公司将继续加强组织和管理能力，不断优化和提升团队的战斗力和适应能力，为消费者提供更好的服务和产品，为品牌提供更高效、专业的支持和服务。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　2025年上半年，国内消费市场整体复苏动能不足，美妆行业亦受此影响，呈现需求疲软态势。市场格局进一步分化，不同品牌表现差异显著，其中日韩系化妆品的回暖迹象仍不明显。此外，由于受到2024年部分品牌转变运营模式以及终止合作的影响，公司整体营业收入仍处于下降趋势。面对整体互联网电商发展及公司服务品牌遇到的困难，公司正在积极转变运营策略，提升运营效率；
　　在报告期内，公司重点开展及主要完成了以下工作：
　　1、持续推进自有品牌孵化
　　公司凭借敏锐嗅觉和对消费者需求的深入了解，针对消费者的“痛点”，不断孵化新品牌以解决现有合作品牌短期内无法满足消费者细分市场新需求的问题。相较于一些品牌采用巨额烧钱买流量和销量的做法，公司自有品牌的发展之路更为稳健。公司始终坚持围绕品牌资产长期发展布局费用预算，不追求短期的声量和销量，这也是公司能够保持长期核心竞争力的重要体现。
　　公司对于自有品牌也在不断持续调整更新中，对于有发展前景的品牌，公司持续加大投入力度，对于不符合消费者需求的品牌，公司果断收缩规模减少损失。
　　随着公司近几年内部不断优胜劣汰，结合整体市场反馈，公司将自有品牌发展重心聚焦于“玉容初”及“美壹堂”。
　　作为聚焦情绪型敏感的护肤品牌，玉容初采用了藏红花作为功效成分，融入中式养肤智慧，内养情绪，外养肌肤来对抗情绪和压力导致的皮肤问题。品牌以“植物黄金”藏红花为核心，构建差异化产品矩阵，研发团队基于古籍中关于藏红花调理气色、养颜美容等传统记载，以人体临床实验手段充分验证藏红花在修护、提亮、抗氧、紧致、淡纹、焕活等多维度均有显著功效，实现高效美白、抗衰。同时研发团队用现代科技手段进一步深入研究了藏红花结合现代基因研究手段，发现藏红花能准确调控舒缓敏感、修护屏障、情绪护肤、能量护肤、抗皱紧致、美白祛黄等七大维度的基因表达，实现了根源养肤，揭示了藏红花对皮肤的作用机理，从而构建起“古方+实证”的草本护肤新体系。玉容初产品目前已经推出了藏红花精华油、赋活水油双相精华、赋活精华乳液、精雕眼部精华油、胶肽紧塑精华油等多款以藏红花为核心成分的情绪护肤产品。1、藏红花精华油还添加了白池花籽油、红没药醇等多种有效成分，帮忙抗氧提亮肌肤。赋活水油双相精华、赋活精华乳液等产品还添加了三叶鬼针草提取物、番红花提取物、麦角硫因等多种有效成分，内修外护多维焕亮紧轮廓。2、2024年11月推出独创7油3胶肽液配比的玉容初胶肽精雕眼部精华油，创新双向质地，比霜轻薄，比油清爽，一支促活、焕亮、紧提，实现28天眼部问题精准解决。东方草本，玉容循环促活方，藏红花活血化瘀，茯苓/薏仁/黄芩等6味草本复配，促眼周微循环，解决眼周暗沉、循环不畅导致的黑眼圈、眼袋以及眼部干纹细纹。3、玉容初2025年3月推出重磅新品藏红花胶肽紧塑精华油，针对东方人抗老先抗垮，实现细胞级抗衰老，全面提升面部、颈部轮廓，温阳化水，补提气血，面部下颌线28天逆龄紧提29.17%。皮肤状态嘭弹紧亮，植物黄金藏红花促活促循环，根源解决肌肤衰老问题。褪皱纹、祛暗黄、韧屏障、促胶原、抚情绪，上市即荣登高端精华油榜Top1。
　　美壹堂秉承探索与包容的理念，坚持以现代科技重溯东方历史，将典籍记载的自然元素与现代护肤科技相融合，破译延续千年的“中式内核”。美壹堂从多本中国古代典籍的独特视角出发，独创中式组方，协同前沿成分，突破性地打造功效型中式科技护肤品。
　　报告期内，公司自有品牌整体销售收入同比增长超80%。
　　2、聚焦化妆品电商零售，持续推进总代业务
　　公司多年深耕于化妆品领域的电商零售，凭借在天猫、抖音等互联网电商平台的强大影响力，为广大消费者提供优质产品和高效服务。公司长期与全球知名化妆品集团保持稳定的合作关系，涵盖美妆各细分品类，服务多个用户群体。
　　传统电商方面，公司持续深耕品牌拓展工作，报告期内，公司成为唐嘉庭（Tender garden）中国总代理，围绕产品开发、品牌建设、渠道管理等方面进行全面合作，赋能品牌开拓中国市场，携手将高品质、强功效的好产品带给中国消费者。报告期内，公司总代业务整体发展顺利，业务增长迅速。
　　同时，公司也不断开发新品类，先后与素力高、安多可品牌达成合作，丰富公司的品牌矩阵。报告期内，公司荣获“高质量发展卓越贡献奖”“2024年上海市新质电商企业”，“玉容初”品牌荣获“2024年度上海网络新消费品牌TOP50”等殊荣。
　　3、顺利完成董事会换届选举
　　报告期内，公司顺利完成第四届董事会换届选举工作。公司从内部管理层、外部股东、外部专业人士、职工代表等多方选举出了能力出众的董高人员为公司的可持续发展提供保障。此外，公司还按照最新《公司法》的要求，取消了监事会，交由审计委员会行使监督职权，提升了公司治理能力。
　　4、持续探索先进技术
　　公司重视信息技术的发展与创新，通过强大的信息技术研发及运用落地能力，提供流畅、高效的购物体验。公司自行研发了业界领先的OMS(订单管理系统)、IMS(库存管理系统)等系统，实现订单安全、快速处理。
　　利用电商平台的AI工具结合自身领先的运营及营销优势，积极转变经营思维，重塑增长路径。公司作为阿里妈妈长期的生态合作伙伴，始终以创新作为全域经营驱动力，通过深厚的行业沉淀与强大的技术实力，携手阿里妈妈共创具有洞见且可供借鉴的AI经营方法，探索AI经营路径，引领品牌确定增长新路径。

　　四、可能面对的风险
　　1、市场环境风险
　　1)消费者需求下降的风险
　　公司从事化妆品网络零售业务，近几年国际及国内经济不确定性增大，消费信心有所下降，消费复苏迹象不明显。公司如果不能采取良好的应对措施，则财务状况和经营业绩也将受到不利影响。
　　2)平台风险
　　随着电商行业整体增速放缓，平台竞争加剧，算法和运营政策不断变化，行业参与者面临的挑战日益严峻。在这种情况下，公司需要快速适应变化、提高资源利用效率，以保持竞争力。否则，公司的财务状况和经营业绩增长可能面临风险。
　　2、行业监管和产业政策风险
　　电子商务行业监管的法律法规在不断完善，如果不能及时应对这种变化，可能会对公司业务的发展造成不利影响。同时，国家对互联网直播的监管趋严，公司需及时应对监管变化，遵守相关法规，以避免潜在风险。
　　3、合作品牌风险
　　1)品牌经营状况风险
　　公司合作的品牌拥有较高的市场知名度，但由于公司无法对其经营状况或产品进行直接控制，因此若品牌方出现经营不善、产品质量问题或其他突发因素导致其市场声誉受损，可能对其销售产生影响，进而影响公司的经营业绩。
　　2)供应商集中度较高及品牌终止合作风险
　　目前公司向佳丽宝、汉高等品牌方的采购集中度较高，尽管公司与其建立了长期友好的互利关系，但若其中某一供应商改变合作模式、供货价格、服务费用或其他交易条款，或终止合作关系等，可能会对公司的经营造成不利影响。
　　3）合作&孵化品牌及其相关产品无法满足消费者需求偏好变化风险
　　公司主要合作品牌为国外知名品牌，近几年随着国货崛起，对于部分合作品牌尤其是日韩系品牌形成了较大冲击，对于公司整体业绩影响较大。公司为了迎合消费者的需求，先后推出了以“玉容初”“美壹堂”为代表的孵化品牌。若合作品牌及公司孵化品牌推出的产品无法赢得消费者的喜爱，则有可能会对于公司电商零售业务及品牌孵化业务产生较为不利的影响。
　　4)商品质量控制风险
　　为了确保公司销售的商品质量，公司安排专人负责商品质量控制，并在采购、库存、销售等各个环节进行严格监督。尽管公司对商品质量实施了严格的控制，但由于公司采购面向众多品牌，且商品从采购到最终交付消费者的过程中存在多个环节，消费者仍有可能会因商品质量问题向公司提出索赔。如果商品质量问题不是品牌方的责任，或者尽管公司追究了品牌方的责任但没有得到赔偿，则公司必须依法向消费者承担赔偿责任。这将给公司带来一定损失，并对公司声誉造成一定影响。
　　5)供应链稳定性风险
　　公司合作品牌的供应链遍布全球。公司孵化品牌主要采用OEM的形式。如果供应链物流无法保持稳定，则可能对公司经营造成一定不利影响。6)库存风险
　　截至2025年6月30日，公司存货账面价值为3.87亿元，占总资产的比例为14.16%，相比前几年已大幅下降。虽然公司严格控制采购规模、存货成本，但个别商品仍可能因为滞销或仓储物流等环节出现部分损坏，导致存货的可变现净值下降。因此，公司根据存货成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。2025年上半年，公司计提存货跌价损失0.36亿元，对公司当期损益产生了一定的负面影响。
　　4、信息安全风险
　　公司主要业务需要使用运营商的网络基础设施和各类信息系统，积累了大量业务和客户信息。为确保信息安全，公司采取了多种措施，包括制定完备的业务和信息系统管理制度、风控制度，建立完善的信息系统、安全保障机制和IT研发团队，通过权限设置和软硬件等手段保障业务和客户信息。但由于信息系统和通信系统故障、受到重大干扰或其他因素的影响，仍然存在公司正常业务受到干扰、发生数据丢失或客户信息泄露的风险。
　　5、股市风险
　　公司股票价格不仅受公司盈利水平和发展前景的影响，而且与投资者的心理预期、股票供求关系、国内外市场环境、自然灾害等因素密切相关，这些因素可能对公司股票价格造成不确定性的影响。 收起▲