一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、公司主营业务情况　　德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业、宁波市政府质量创新奖企业，建有浙江省企业工程技术中心、浙江省博士后工作站。公司依托在电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，聚焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化、专业化、国际化路径，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业构建稳定、双赢的合作模式。通过多年深耕细作，凭借持续创新、品质可靠、成... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、公司主营业务情况
　　德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业、宁波市政府质量创新奖企业，建有浙江省企业工程技术中心、浙江省博士后工作站。公司依托在电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，聚焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化、专业化、国际化路径，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业构建稳定、双赢的合作模式。通过多年深耕细作，凭借持续创新、品质可靠、成本管控、迅速响应等综合优势，已与创科实业（TTI）、海伦特洛伊（HOT）、尚科宁家（SharkNinja）等国际龙头家电品牌商形成了战略合作，产品覆盖地面清洁电器（包括吸尘器水机、干机等）、环境家居电器（包括加湿器、电风扇、空气净化器等）、个人护理电器（包括卷发梳、吹风机等）等，合作的Hoover、DirtDevil、Vax、ORECK、Revlon、HotTools、Honeywell、drybar、vicks、Shark等品牌产品，在国际市场均具有较高国际知名度和市场影响力。
　　2017年，公司创办“德昌科技”，正式切入汽车零部件领域，从事汽车EPS无刷电机、制动电机的研发生产，致力于成为具有国际竞争力的国内EPS电机行业领导企业。经过多年的技术攻坚和客户沉淀，公司行业影响力不断提升，目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒、大陆等国内外知名转向/制动系统供应商，随着国内外市场的持续开拓以及定点项目的量产，汽车零部件业务逐步形成规模效应，有望持续成长。
　　2、所属行业情况
　　（1）EPS电机行业
　　汽车转向系统即改变或保持汽车驾驶或倒退方向的一系列装置，目的是依据驾驶员意愿控制汽车的驾驶方向，保证驾驶安全。根据转向能源的不同，汽车转向系统可分为机械转向系统（MS）、机械液压助力转向系统（HPS）、电子液压助力转向系统（EHPS）、电动助力转向系统（EPS）、线控转向系统。目前，汽车转向系统的主流是电动助力转向系统，EPS电机为电动助力转向系统的重要组成部分。
　　EPS电机分为有刷电机和无刷电机。有刷电机技术较为传统，主要优势在于技术成熟、成本低廉，但其显著缺点在于其绕组布置于转子侧，随着输出功率的增加，电机的惯性力矩增加，电机整体操作灵敏度会降低；无刷电机针对有刷电机的缺陷进行了优化，其绕组位于定子侧，转子侧为磁体，因而不存在惯性力矩的问题，增强了电机的稳定性。EPS电机发展初期考虑到成本因素，EPS系统对于有刷电机和无刷电机都有使用。随着无刷电机技术的不断成熟，成本不断降低，当前EPS电机基本以无刷电机为主。
　　由于无刷电机结构复杂，且需要在设计阶段进行各种工况的仿真，因此技术壁垒极高，国内在过去相当长的一段时间内处于技术空白状态。当前随着国内整车行业国产化的不断加深，国内逐步涌现了与国际EPS电机龙头厂商在技术上处于可比水平的公司。
　　近年来，汽车行业最显著的趋势性变化就是自动驾驶、电动车逐步被消费者接受，各主要厂家重要车型中电子化零部件比例正在快速提升，作为自动驾驶基本要素之一的EPS系统则是其中最重要的执行机构之一。国内汽车行业的EPS系统在历史上的普及略晚于欧美国家，但随着EPS技术的逐步迭代，其成本、性能优势及潜在的自动驾驶适配能力使得其在国内乘用车中的渗透率不断提高。
　　EPS电机是电动助力转向系统（EPS）的核心动力源，对汽车的转向性能和驾驶体验有着重要影响。2024年我国汽车产量为3,155.9万辆，同比增长4.9%。随着汽车工业的发展和消费者对驾驶舒适性的需求增加，EPS电机在汽车领域的应用将逐渐普及。特别是在新能源汽车领域，EPS电机具有能耗低、参数灵活、易于保养等优点，成为新能源汽车转向系统的首选。在全球汽车产业向智能化、电动化加速转型的浪潮下，EPS电机市场蓬勃发展。2022年，全球EPS电机市场规模达22.4亿美元。随后两年，伴随新能源汽车销量飙升、传统燃油车持续升级转向系统，市场需求稳步上扬。到2024年，全球EPS电机市场规模攀升至24.9亿美元，两年间年复合增长率颇为可观，彰显出该行业强劲的增长活力。
　　在汽车产业电动化与智能化转型浪潮下，2022年我国EPS电机行业市场规模达48.43亿元。当年，国内新能源汽车产销同比大幅增长96.9%和93.4%，渗透率飙升至25.6%。市场对EPS电机需求随之高涨，需求量约1,894.8万台，然而国内产量仅667.7万台，凸显出国内市场需求旺盛，行业增长潜力巨大。
　　EPS电机是汽车电动助力转向系统的核心部件，随着汽车电动化和智能化的发展，EPS电机市场需求持续增长。该行业技术门槛较高，参与者主要为全球领先的汽车零部件供应商和部分专业电机制造商。
　　（2）小家电行业
　　家用电器行业囊括了个人日常生活的几乎所有领域，涉及面广，且各细分领域差异较大。一般而言，家用电器分为白色家电、厨房家电、黑色家电和小家电四大类。其中，小家电泛指除上述白色家电、厨房家电、黑色家电以外的小功率电器，其内部品类繁多，包括厨房烹饪类、厨房水料类、个人护理类、环境家居类等。公司当前主要产品吸尘器、洗地机、吹风机、卷发梳、空气净化器、风扇等属于小家电范畴。
　　公司当前小家电业务的主要产品为环境家居电器、头发护理家电、厨房家电。环境家居电器、头发护理家电的共性主要为以各类型注塑件为结构与外饰单元、以低功率电机作为动力单元。由于其原材料及生产工艺具有一定的共通性，全球及国内主要小家电厂商一般会同时涉猎多个细分产品领域，利用产品的多样性及持续更新来保证自身经营能力的持续稳定。
　　在科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球小家电行业近年经历了稳定增长，其零售额由2019年的1,508亿美元增至2023年的1,759亿美元，复合年增长率为3.9%。公共卫生事件影响下，更多居民习惯于留在家中并减少社交聚会，致使2020年、2021年全球对小家电的需求增加。2022年，随着公共卫生事件逐步解决，以及受到地缘政治紧张和全球宏观经济不景气等因素的影响，全球小家电行业零售额2022年有所下滑。展望未来，随着持续的技术进步及环保创新，预计全球小家电行业将维持稳定增长，由2024年的1,840亿美元增加至2028年的2,203亿美元，复合年增长率为4.6%。
　　全球小家电行业经历了显著进步，在消费者对便利、健康以及可持续性的需求不断增加的推动下，各类产品均显著增长。厨房小家电占市场最大份额，零售额由2019年的632亿美元增至2023年的716亿美元，复合年增长率3.2%。家居生活及环境小家电的零售额由2019年的564亿美元增至2023年的659亿美元，复合年增长率为4.0%。与此同时，由于个人保健、美容趋势及智能便携式个人护理技术的应用日益受到重视，个人护理小家电在过去几年经历了快速增长，其零售额由2019年的312亿美元增至2023年的384亿美元，复合年增长率为5.3%。随着行业向前发展，厨房小家电零售额预计将由2024年的742亿美元增加至2028年的875亿美元，复合年增长率为4.2%。
　　随着全球分工的深化，知名品牌越来越注重市场研究、产品设计以及品牌影响力，逐渐将开发、制造、物流等环节转移到中国等具有劳动力优势的国家。同时，中国政府持续实施稳定外贸的政策，跨境、海外电商等渠道迅速拓展，促进了中国小家电的出口。经过多年发展，中国的小家电行业已从简单的组装发展到精益生产，成为世界领先的生产基地之一。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，面对复杂多变的外部环境，公司坚定围绕“筑牢家电业务基石、全速推进汽车电机国产化、协同开拓机器人新赛道”的战略路径，积极应对挑战、把握机遇，持续强化精益运营和创新能力，为企业长期发展奠定坚实基础。
　　报告期内，公司实现营业收入20.68亿元，同比增长11.02%；归母净利润1.11亿元，同比下降46.54%，剔除汇兑收益影响后的净利润为1.03亿元，同比下降45.56%。
　　面对外部挑战，公司上半年各板块营收仍保持增长，展现强劲韧性：家电业务实现营业收入17.43亿元，同比增长6.02%；汽车零部件业务实现营业收入2.81亿元，同比增长89.86%。半年度净利润承压主要系以下综合因素影响了二季度净利润：（1）美国市场关税政策及家电行业价格下行压力导致产品结构出现阶段性变化；（2）规模发展费用增加；（3）汇兑收益及利息收益减少。目前公司海外产能订单需求旺盛，随着海外新产能的逐步释放，以及产品结构升级和成本费用的管理深化，公司的盈利能力将会得到修复。
　　1、家电业务：三大举措，打造更坚固、更优质的“基石业务”
　　家电业务作为公司的“基石”，虽面临宏观政策波动与竞争加剧，但外部变化同样催化着竞争格局的重塑，公司将凭借深厚的产业积累和核心能力，通过战略大客户协同深化、产品矩阵升级、以及布局全球产能这三大举措，持续挖掘市场潜力，将市场挑战转化为结构升级的重大机遇，确保基石业务持续保持增长活力。
　　报告期内，家电业务实现营业收入17.43亿元，同比增长6.02%。其中：吸尘器业务实现营业收入9.32亿元，同比下降3.62%，小家电实现营业收入8.11亿元，同比增长19.79%。
　　公司继续推进海外产能布局，以灵活应对宏观环境变化。截至报告期末，“越南厂区年产300万台小家电产品建设项目”已基本完成一期主体工程建设，正在逐步投入量产。“泰国厂区年产500万台家电产品建设项目”处于土建工程阶段。多国基地布局可以确保产品供应的稳定性和灵活性，实现不同地区间产能快速转移、灵活调配，满足客户需求，提升核心竞争力。
　　2、汽车零部件业务：加速国产化替代，驱动高确定性增长
　　受益于电动化、智能化双重浪潮，汽车核心部件需求持续爆发。作为国内EPS电机的领导企业之一，公司依托研发品质卓越、客户响应高效、综合成本优势三大核心竞争力，正逐步改变EPS电机由外资主导的供应链格局，推动国产化替代。公司通过技术创新与全球化布局，致力于成为全球知名的EPS电机、制动电机行业领导企业，让全球的智能电动汽车因其拥有“中国芯”（电机）而更加强大、可靠与安全。
　　报告期内，汽车零部件业务持续高速增长，实现营业收入2.81亿元，同比增长89.86%。新增定点项目8项，全生命周期预计总销售金额超过19亿人民币，持续落地的定点项目驱动汽车零部件业务高确定性增长。截至报告期末，公司已有多项海外项目定点并逐步量产，国际市场开拓进程加速。
　　公司持续创新突破，以高配精度电机技术支撑智能驾驶核心零部件需求，保持公司在电动化与智能化融合领域的技术领先性。报告期内，成功落地线控转向系统项目。截至报告期末，在研新项目37项，其中DP-EPS、R-EPS项目合计23项；One-Box和EMB项目合计8项。
　　同时，公司制动电机取得重大进展，获得了全球电子制动系统TOP前3龙头客户的项目定点，该合作将显著加速公司制动电机业务的规模化发展。
　　3、聚焦机器人核心关节，打造第三增长极
　　机器人产业正迎来全球性爆发机遇，公司凭借在家电、汽车领域积累的技术优势，正将高端电机的技术壁垒延伸至机器人领域，以前瞻性视野布局这一赛道，作为继汽车零部件板块后的第三增长极。报告期内，公司携手领先的人形机器人企业共同开展核心关节电机的研发与试制，并已顺利完成样件交付，产品关键性能指标达到客户要求。目前，公司正积极加快相关技术的优化开发，全力推进后续项目合作的深化与扩展，为未来规模化量产奠定坚实基础。
　　未来公司将不断围绕主业优势，聚焦新产业、新产品，积极拓展新赛道，探寻合作资源，增强内生外延发展动力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、高度聚焦的客户服务
　　一般而言，OEM/ODM厂商往往需要通过不断的商务拜访、展会推广等多类型市场开拓手段，逐步开拓渠道市场、沉淀制造能力、提升业务竞争力，并最终实现对行业内核心品牌商/渠道商的业务覆盖。公司主要选择国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业作为业务合作对象，着力构建稳定、双赢的合作模式。公司在发展过程中，敏锐捕捉到行业内核心品牌商其自身业务格局调整形成的市场机会，通过前瞻性的产能布局、跨越式的团队建设、管家式的全时服务，将公司的技术研发、品质管理、工程设计、销售交期等各个“研产供销”环节的资源全部聚焦到核心客户的服务上。通过高度聚焦的客户服务，公司与客户形成了良好的“业务共振”：一方面公司在研发、制造、交货等诸多方面与客户形成了充分的信赖，并不断满足客户快速迭代的产品需求；另一方面，公司在与跨国公司客户的沟通与碰撞中，实现了公司流程管理能力、技术研发能力和品质控制能力的提升，使得公司的各项业务管理能力达到了国际水平。
　　2、规模化、全环节的制造能力
　　首先，公司具有规模化的制造优势。规模化生产优势，一方面能够降低公司产品的生产成本，另一方面有利于保证原材料和零部件供应交期和质量稳定，同时也增强了公司的议价能力。其次，公司具有整机全环节的制造能力。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，有效整合供应链，增强自我配套能力，目前已形成了核心部件研发与自制、模具设计与制造、产品开发与设计、整机组装等完整的业务体系。公司一贯坚持自主研发和生产核心零部件的原则，牢牢掌握电机和家用电器生产中的核心技术和关键环节，一方面保证公司产品在技术水平和质量上处于业内领先水平，另一方面为公司发展汽车电机等提供了必备条件。
　　3、专业务实的研发能力
　　公司自设立以来，一直专注于以电机为核心部件的家用电器的技术研究、生产制造，积累了扎实的技术基础。在电机方面，公司产品相较同行业在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控制等方面皆处于行业领先水平；在整机部件方面，公司不断打磨产品细节、拓展技术外延。目前，公司所申请的专利不仅包括整机、电机以及旨在提升制造效率的各类型装置，还包括家电方方面面的部件，如连续自动收线的卷线装置、碳刷架部结构、地拖洗涤刷结构等。公司在确定汽车零部件业务为战略性业务的方向后，聘请了多位具有十多年EPS电机及制动电机领域丰富经验的研发及管理人员，专门组建了专业团队进行EPS电机相关的技术研发创新工作，并投资建成了EPS电机及制动电机数字化无人车间。
　　4、稳定可靠的交付能力
　　对于ODM/OEM厂商而言，交付能力不仅包括“从图纸到产品”的制造落地能力、“从小样到量产”的批量供应能力，还包括弹性订单的按需及时供应能力。首先，公司依托专业务实的研发能力，在与核心客户对接并为其实现ODM/OEM的过程中，积累了研发管理、制造管理、供应链管理等全方位的流程管理能力，能够迅速响应客户的新需求并实现产品量产。其次，公司依托从原物料到产品的全环节制造能力，可以迅速消化因节日或其他因素导致的弹性订单，帮助客户实现价值。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济波动风险
　　近年来，以中美贸易冲突为代表的国际贸易形势变化频繁，全球经济正面临着多重压力，国际贸易保护主义抬头，贸易摩擦政治化的倾向日益突出，影响全球经贸秩序和供应链体系。公司产品的最终销售地主要为北美和欧洲，出口业务总体占比较高，受贸易政策的影响较为显著。若贸易保护主义、地缘政治等外部环境持续恶化，且公司未能及时、有效应对，将对公司的整体经营业绩构成不利影响。
　　2、客户集中度高风险
　　公司业务主要是为小家电ODM/OEM业务以及EPS电机业务。较高的客户集中度可能会给公司的生产经营带来不利影响。若个别大客户短期内快速缩减与公司的合作规模，可能会对公司经营产生不利影响。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司采购的主要原材料包括各类型的塑料粒子（ABS类、PP类）、电源线、软管、轴承等，其价格受石油、橡胶、基础金属等大宗商品的价格影响。若原材料价格显著上升，而公司未能就产品涨价与客户达成一致，公司将面临采购成本大幅上涨而带来的成本压力，进而挤压公司的利润空间。
　　4、募集资金投资项目风险
　　虽然公司募投项目经过了充分的可行性研究论证，预期能够产生良好的经济效益，但募投项目的实施能够达到预期有赖于市场环境、管理、技术、资金等各方面因素的配合。目前公司募投项目正在有序推进中，项目建设的进展情况会对项目的整体投资回报和预期收益产生影响,但能否按照计划预期实现投产存在不确定性。
　　5、汇率波动风险
　　公司的外汇收支主要涉及境外销售，汇率的变动会产生汇兑损益进而影响公司的利润。由于汇率的变动受政治、经济、金融政策等多种因素影响，存在一定的不确定性，因此，如果未来汇率出现较大幅度波动，将可能对公司的盈利状况造成一定的影响。
　　6、新产业推进不及预期风险
　　积极新兴产业布局是公司重要战略，但新兴产业本身可能存在政策、市场、技术等不确定性，导致项目存在不确定性。目前公司推进的项目尚处于初期阶段，尚未产生收入，项目进展、结果、效益影响存在不确定性。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　公司践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的战略目标，长远谋划，稳健布局，始终保持积极进取的状态，拓展和深化业务合作，坚持创新驱动，推动公司规模化、专业化、国际化发展。　　2024年，公司经营业绩持续稳健增长，营业收入突破40亿元，同比增长47.56%，归母净利润突破4亿元，同比增长27.51%，剔除汇兑收益影响后的净利润为3.76亿元，同比增长28.58%。各板块业务蓬勃发展，其中：家电业务实现营业收入35.11亿元，同比增长43.08%；汽车零部件业务实现营业收入4.12亿元，同比增长104.54%。　　一、汽车零部件业... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的战略目标，长远谋划，稳健布局，始终保持积极进取的状态，拓展和深化业务合作，坚持创新驱动，推动公司规模化、专业化、国际化发展。
　　2024年，公司经营业绩持续稳健增长，营业收入突破40亿元，同比增长47.56%，归母净利润突破4亿元，同比增长27.51%，剔除汇兑收益影响后的净利润为3.76亿元，同比增长28.58%。各板块业务蓬勃发展，其中：家电业务实现营业收入35.11亿元，同比增长43.08%；汽车零部件业务实现营业收入4.12亿元，同比增长104.54%。
　　一、汽车零部件业务首年盈利，规模迅速扩大
　　作为公司2017年开始布局的新业务，从2017年至2021年，公司用五年时间完成“0-1”的积累，打造了自身在EPS电机、制动电机行业的核心优势和实力。近几年，公司“研发品质优秀、客户响应迅速、成本优势”等综合能力得以被客户认可，行业影响力不断提升，收入规模也随之迅速提升，从2022年量产第一年的0.7亿、到2023年2亿、2024年4亿，2024年年供应量已超过200万台，逐步形成规模效应。2024年，汽车零部件业务也实现了首年盈利，新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超过23亿人民币。
　　公司汽车电机的国产化替代之路迈出了坚实的一步，未来将继续努力奋斗，致力于成为知名的有国际竞争力的国内EPS电机、制动电机行业领导企业。
　　二、家电多品类协同布局，规模实现大幅增长
　　公司家电业务基于多年在研发、交付端积累的核心优势，持续推进多品类发展策略，开拓国内外业务，快速提升规模。目前，家电业务已初步形成覆盖“地面清洁电器、环境家居电器、个人护理电器和厨房电器”品类分布格局。报告期内，收入规模大幅增长，其中吸尘器业务实现营业收入21.24亿元，同比增长30.22%，小家电实现营业收入13.86亿元，同比增长68.60%。
　　公司后期仍将不断丰富产品矩阵，前瞻布局有竞争力的产品赛道，以打开新领域市场空间，为未来业绩增长奠定基础。
　　三、拓展多元客户结构、推进海外产能布局，灵活应对宏观环境变化
　　公司始终高度重视宏观环境变化，长期以来，通过主动拓展多元客户结构、推进全球产能布局、建立海外供应链，以应对单一市场需求波动和地缘政治风险的影响。作为2018年第一批前往海外建厂的小家电制造企业之一，已具备优秀的海外工厂运营能力，具有较强的先发优势。近两年，前瞻性地继续积极推进全球化发展战略，投资“新建越南厂区年产300万台小家电产品项目”、“泰国厂区年产500万台家电产品建设项目”，多国基地布局确保了产品供应的稳定性和灵活性，可以实现不同地区间产能快速转移、灵活调配，满足客户需求；同时，积极开拓客户，覆盖更多国内外市场，推动客户多元化、品类多元化、区域分散化；储备完善海外供应链体系，以保障原产地要求及综合成本最优。
　　四、研发创新，制造精进，持续提升核心竞争力
　　公司始终秉持做好产品与服务的初心，持续创新、提升品质、深化整合供应链体系，致力于为客户提供全方位、专业且精细化的服务。报告期内，集团研发投入共计1.38亿元，较上年同比增长36.17%；公司在越南设立了研发中心，现有宁波、苏州、上海、越南多地研发中心，为中国和全球市场开发创新产品；截至报告期末，家电业务在研新项目超过50项，汽车业务在研新项目超过30项。
　　同时，公司持续通过提升核心环节自制率、整合完善供应链资源、研发设计优化、工艺优化、设备升级改造等方式做好常态化降本增效工作。报告期内，公司自制PCBA和电池包部件已应用于试产、量产项目超过35项；汽车电机逐步开展核心部件外采转自制的工作，研究掌握自制生产关键工序、工艺以及质量，逐步提高自制水平和自制比例，增强成本效益的同时，通过积累关键技术，加速产品创新。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　1、家电行业
　　（1）以吸尘器为主的地面清洁电器
　　以吸尘器为主的家居清洁小家电，市场相对成熟，需求量较为稳定。以便携、功能齐全、方便快捷、高效等产品特点，成为居民主要的家庭清洁工具，主要的全球吸尘器市场品牌包括TTI、Dyson、Midea、Eectroux、Bisse、SharkNinja、SEB、Haier等。
　　行业的发展为公司的主营业务提供了发展空间：A.中国吸尘器出口优势明显。从国内产业发展趋势看，主要品牌商都已采取代工生产模式。中国在全球吸尘器制造产业链中处于不可替代的地位，中国企业凭借长期的产业链建设及研发投入，已经在成本、技术和产业配套等方面的形成了突出优势。B.市场需求多元化，驱使产品创新。消费者对家庭清洁和卫生标准的要求日益提高，吸尘器行业也在不断发展以满足这些需求。每一次的产品升级迭代的背后，都是技术进步与设计创新：电池技术的改进增强了续航能力，使产品无绳化和轻量化成为可能；电机制造技术的发展使得过去高能耗低效率的电机逐渐迭代升级为高效率低能耗产品；人工智能技术的兴起和发展则开创性地带来了扫地机器人等新产品。在无线、便捷、智能产品成为市场主流的当今，企业将在新品研发与技术创新上面临更大挑战。
　　（2）以吹风机为主的个人护理电器
　　随着发展中地区新兴市场居民生活水平逐渐提高，人们开始注重生活品质，更多的消费者尤其是女性消费者，对个人的美发护理投入不断增加，为全球美发小家电行业带来了新的增长。据GobaInfoResearch统计及预测，2022年全球高速吹风机市场销售额达到了598.50百万美元，预计2029年将达到2,532.65百万美元，年复合增长率（CAGR）为20.87%（2023-2029）。
　　2、EPS电机行业
　　电子助力转向系统（EPS）是当前主流应用的汽车转向系统，EPS电机基本以无刷电机为主。EPS电机是汽车转向的核心精密安全件，汽车件安全等级仅次于燃油车发动机和电动车的驱动电机，从转向系统到整车验证需要1.5年-2年左右，且需通过IATF1694/VDA6.3认证体系，在正式量产前所花费的周期较长。而无刷电机结构更为复杂，精度要求严格，且需要在设计阶段进行各种工况的仿真，其生产技术要求亦极其复杂，若外部竞争者缺乏相关专业背景的技术管理人员及成熟的工艺流程，也将难以进入该行业。国内在过去相当长的一段时间内处于技术空白状态。当前随着国内整车行业国产化的不断加深，国内逐步涌现了少数与国际EPS电机龙头厂商在技术上处于可比水平的公司。
　　全球电动助力转向系统（EPS）市场规模巨大，新能源汽车的持续爆发式增长、EPS产品的渗透率提升，带动转向系统销量持续增长。EPS电机市场目前主要由外资企业主导，随着国产供应商技术的成熟，EPS电机国产替代趋势明显，为公司EPS业务发展提供了良好的机遇。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业、宁波市政府质量创新奖，建有浙江省企业工程技术中心、浙江省博士后工作站。公司依托在电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，聚焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化、专业化、国际化路径，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。
　　小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业构建稳定、双赢的合作模式。通过多年深耕细作，凭借持续创新、品质可靠、成本管控、迅速响应等综合优势，已与创科实业（TTI）、海伦特洛伊（HOT）、尚科宁家（SharkNinja）等国际龙头家电品牌商形成了战略合作，产品覆盖地面清洁电器（包括吸尘器水机、干机等）、环境家居电器（包括加湿器、电风扇、空气净化器等）、个人护理电器（包括卷发梳、吹风机等）等，合作的Hoover、DirtDevi、Vax、ORECK、Revon、HotToos、Honeywe、drybar、vicks、Shark等品牌产品，在国际市场均具有较高国际知名度和市场影响力。
　　2017年，公司创办“德昌科技”，正式切入汽车零部件领域，从事汽车EPS无刷电机、制动电机的研发生产，致力于成为具有国际竞争力的国内EPS电机行业领导企业。经过多年的技术攻坚和客户沉淀，公司行业影响力不断提升，目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒、大陆等国内外知名转向/制动系统供应商，随着国内外市场的持续开拓以及定点项目的量产，汽车零部件业务逐步形成规模效应，有望持续成长。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、高度聚焦的客户服务
　　一般而言，OEM/ODM厂商往往需要通过不断的商务拜访、展会推广等多类型市场开拓手段，逐步开拓渠道市场、沉淀制造能力、提升业务竞争力，并最终实现对行业内核心品牌商/渠道商的业务覆盖。公司主要选择国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业作为业务合作对象，着力构建稳定、双赢的合作模式。公司在发展过程中，敏锐捕捉到行业内核心品牌商其自身业务格局调整形成的市场机会，通过前瞻性的产能布局、跨越式的团队建设、管家式的全时服务，将公司的技术研发、品质管理、工程设计、销售交期等各个“研产供销”环节的资源全部聚焦到核心客户的服务上。通过高度聚焦的客户服务，公司与客户形成了良好的“业务共振”：一方面公司在研发、制造、交货等诸多方面与客户形成了充分的信赖，并不断满足客户快速迭代的产品需求；另一方面，公司在与跨国公司客户的沟通与碰撞中，实现了公司流程管理能力、技术研发能力和品质控制能力的提升，使得公司的各项业务管理能力达到了国际水平。
　　2、规模化、全环节的制造能力
　　首先，公司具有规模化的制造优势。规模化生产优势，能够一方面降低公司产品的生产成本，另一方面有利于保证原材料和零部件供应交期和质量稳定，同时也增强了公司的议价能力。其次，公司具有整机全环节的制造能力。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，有效整合供应链，增强自我配套能力，目前已形成了核心部件研发与自制、模具设计与制造、产品开发与设计、整机组装等完整的业务体系。公司一贯坚持自主研发和生产核心零部件的原则，牢牢掌握电机和家用电器生产中的核心技术和关键环节，一方面保证公司产品在技术水平和质量上处于业内领先水平，另一方面为公司发展汽车电机等提供了必备条件。
　　3、专业务实的研发能力
　　公司自设立以来，一直专注于以电机为核心部件的家用电器的技术研究、生产制造，积累了扎实的技术基础。在电机方面，公司产品相较同行业在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控制等方面皆处于行业领先水平；在整机部件方面，公司不断打磨产品细节、拓展技术外延。目前，公司所申请的专利不仅包括整机、电机以及旨在提升制造效率的各类型装置，还包括家电方方面面的部件，如连续自动收线的卷线装置、碳刷架部结构、地拖洗涤刷结构等。公司在确定汽车零部件业务为战略性业务的方向后，聘请了多位具有十多年EPS电机及制动电机领域丰富经验的研发及管理人员，专门组建了专业团队进行EPS电机相关的技术研发创新工作，并投资建成了EPS电机及制动电机数字化无人车间。
　　4、稳定可靠的交付能力
　　对于ODM/OEM厂商而言，交付能力不仅包括“从图纸到产品”的制造落地能力、“从小样到量产”的批量供应能力，还包括弹性订单的按需及时供应能力。首先，公司依托专业务实的研发能力，在与核心客户对接并为其实现ODM/OEM的过程中，积累了研发管理、制造管理、供应链管理等全方位的流程管理能力，能够迅速响应客户的新需求并实现产品量产。其次，公司依托从原物料到产品的全环节制造能力，可以迅速消化因节日或其他因素导致的弹性订单，帮助客户实现价值。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司全年实现营业收入40.95亿元，较上年同期增长47.56%；归属于上市公司股东的净利润为4.11亿元，较上年同期增长27.51%；归属于上市公司股东的扣除非经营性损益的净利润为3.93亿，较上年同期增长24.93%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、小家电行业格局和趋势
　　家电是现代生活不可或缺的一部分，为日常生活的各方面提供便利及效率。家电根据其功能可分为厨房家电、家居生活及环境家电器以及个护理家电。
　　在科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球家电行业近年经历了稳定增长，其零售额由2019年的1,508亿美元增至2023年的1,759亿美元，复合年增长率为3.9%。COVID-19疫情导致更多留在家中并减少社交聚会，因而令致2020年及2021年全球对家电的需求增加。随着全球过度至后疫情时期，加上地缘政治紧张及全球宏观经济不景等因素，全球家电行业零售额于2022年有所下滑。展望未来，随着持续的技术进步及环保创新，预计全球家电行业将维持稳定增长，由2024年的1,840亿美元增至2028年的2,203亿美元，复合年增长率为4.6%。
　　全球家电行业经历了显著进步，在消费者对便利、健康及可持续性的需求不断增加的推动下，各类产品均有显著增长。厨房家电占市场最大份额，零售额由2019年的632亿美元增至2023年的716亿美元，复合年增长率为3.2%。家居生活及环境家电的零售额由2019年的564亿美元增至2023年的659亿美元，复合年增长率为4.0%。与此同时，由于个保健、美容趋势及智能便携式个护理技术的应用日益受到重视，个护理家电在过去几年经历了快速增，其零售额由2019年的312亿美元增至2023年的384亿美元，复合年增长率为5.3%。随着行业向前发展，厨房家电预计将保持主导地位，零售额将由2024年的742亿美元增至2028年的875亿美元，复合年增长率为4.2%。
　　随着全球分工的深化，知名品牌越来越注重市场研究、产品设计及品牌影响，逐渐将开发、制造、物流等环节转移到中国等具有劳动力优势的国家。同时，中国政府持续实施稳定外贸的政策，跨境、海外电商等渠道迅速拓展，促进了中国家电的出。经过多年发展，中国的家电业已从简单的组装发展到精益生产，成为世界领先的生产基地之。中国的家电出口额由2019年的32亿美元增至2023年的50亿美元，复合年增长率为11.7%。展望未来，全球经济持续复甦，尤其是发展中国家对家电的需求上升，加上中国持续的技术创新及多元化的出口家电，预计将带动中国的家电出口额由2024年的52亿美元增至2028年的61亿美元，复合年增长率为3.9%。
　　2、EPS电机行业格局和趋势
　　EPS电机是电动助力转向系统（EPS）的核心动力源，对汽车的转向性能和驾驶体验有着重要影响。2024年我国汽车产量为3155.9万辆，同比增长4.9%。随着汽车工业的发展和消费者对驾驶舒适性的需求增加，EPS电机在汽车领域的应用将逐渐普及。特别是在新能源汽车领域，EPS电机具有能耗低、参数灵活、易于保养等优点，成为新能源汽车转向系统的首选。在全球汽车产业向智能化、电动化加速转型的浪潮下，EPS电机市场蓬勃发展。2022年，全球EPS电机市场规模达22.4亿美元。随后两年，伴随新能源汽车销量飙升、传统燃油车持续升级转向系统，市场需求稳步上扬。到2024年，全球EPS电机市场规模攀升至24.9亿美元，两年间年复合增长率颇为可观，彰显出该行业强劲的增长活力。
　　在汽车产业电动化与智能化转型浪潮下，2022年我国EPS电机行业市场规模达48.43亿元。当年，国内新能源汽车产销同比大幅增长96.9%和93.4%，渗透率飙升至25.6%。市场对EPS电机需求随之高涨，需求量约1894.8万台，然而国内产量仅667.7万台，合资及进口产品占比超6成，凸显出国内市场需求旺盛，行业增长潜力巨大。
　　EPS电机是汽车电动助力转向系统的核心部件，随着汽车电动化和智能化的发展，EPS电机市场需求持续增长。该行业技术门槛较高，参与者主要为全球领先的汽车零部件供应商和部分专业电机制造商。
　　(二)公司发展战略
　　自成立以来，公司坚持为满足客户对产品的高品质需求，持续提供不断改良的产品，使公司成为客户最信赖的合作伙伴，实现了社会、客户、员工、公司共同进步。公司目前立足于海外市场，与客户深度合作将中国制造推向了海外。未来，公司将在越南工厂成功经验的基础上，适时加大公司先进制造“走出去”的力度，审慎选取市场需求稳定集中、订单质量高的海外区域设立新工厂，拓展公司海外业务版图，创造新的业绩增长点；同时，在现有小家电代工业务的基础上，适时培育发展自有品牌，实现从代工到自有品牌的转型升级，为公司未来发展营造更广阔空间，不断挖掘国内市场需求，以期成为公司未来业绩增长的重要突破口。
　　公司将大力发展EPS电机业务和制动电机业务，不断研发高端化产品，致力于成为国内EPS电机和制动电机领域具竞争力的企业之一。
　　(三)经营计划
　　1、持续拓展业务合作，扩大收入规模
　　公司将始终紧跟行业发展趋势，与客户保持密切沟通，积极挖掘市场需求，同时针对不同业务类型匹配资源，提升客户的精细化管理水平，力求尽最大努力让客户满意。做好存量业务的同时，争取与老战略客户在新的业务和领域中达成更深层次的战略伙伴关系，提升在客户层面的影响力和供应链地位。加大市场开发力度，开拓更多优质客户，扩大收入规模。
　　2、加大研发投入，不断丰富产品矩阵
　　以市场需求为导向，通过持续提高产品技术水平、丰富产品性能、优化产品品质、加强技术支持，巩固核心技术和产品优势，不断扩充产品线，丰富产品维度。继续加大研发投入，提升研发人员占比，驱动新产品研发及老产品的迭代升级，不断推出满足客户需求的产品与技术方案，保持公司在市场竞争中优势地位。
　　3、完善供应链管理，做好降本增效常态化工作
　　公司将通过提升核心环节自制率、整合完善供应链资源、研发设计优化、工艺优化、设备升级改造等方式做好常态化降本增效工作，确保生产的一致性和稳定性，提升竞争实力。
　　4、继续推进产能项目的建设和投产
　　根据客户需求及公司整体业务安排，有序推进新建产能的建设和投产工作。一方面，新的生产基地将使公司形成更大规模的产能；另一方面，新生产基地将采用更加合理的规划建设方案和达到国际先进水平的生产设备，使公司的生产技术和生产能力得到提升，不断推出新产品、新品类，以满足不断丰富的产品品类的订单需求和消费者对于产品更新迭代的要求。
　　(四)可能面对的风险
　　1、贸易摩擦风险
　　近年来，以中美贸易冲突为代表的国际贸易形势变化频繁，全球经济正面临着多重压力，国际贸易保护主义抬头，贸易摩擦政治化的倾向日益突出，影响全球经贸秩序和供应链体系。公司产品的最终销售地主要为北美和欧洲，出口业务总体占比较高，受贸易政策的影响较为显著。若贸易保护主义、地缘政治等外部环境持续恶化，且公司未能及时、有效应对，将对公司的整体经营业绩构成不利影响。
　　应对措施：（1）加快越南、泰国等海外生产基地建设，强化国际化布局；（2）根据宏观贸易形势及客户的需求情况，将相关订单转移至海外生产基地；（3）不断强化公司成本管控能力，为应对客户降价需求做好准备。
　　2、客户集中度较高的风险
　　公司业务主要是为国际小家电龙头企业提供ODM/OEM吸尘器等产品。高客户集中度可能会给公司的生产经营带来不利影响。
　　应对措施：（1）加快实施产能扩张计划，发挥规模效应，发展高附加值产品，努力降低单一客户依赖风险；（2）完善供应链体系，保持主营业务稳定增长，同时紧贴市场需求，寻求新的盈利增长点。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司采购的主要原材料包括各类型的塑料粒子（ABS类、PP类）、电源线、软管、轴承等，其价格受石油、橡胶、基础金属等大宗商品的价格影响。报告期内，公司采购的塑料粒子等价格波动幅度较大，且未来亦可能保持较大的波动幅度。而公司产品售价在年初与客户商议并确定后则基本保持不变。因此，若原材料价格显著上升，而公司未能就产品涨价与客户达成一致，公司将面临采购成本大幅上涨而带来的成本压力，进而挤压公司的利润空间。
　　应对措施：公司通过实时跟踪和分析原材料价格走势，加强成本控制和管理，通过严格控制库存规模、安排均匀采购等措施有效地降低原材料价格波动给公司带来的风险。
　　4、人才流失风险
　　经过多年的发展和积累，公司已拥有一支高效、稳定的经营团队，公司的采购、生产、销售、研发、财务等各经营业务单元运行情况良好。但不排除未来随着行业竞争态势增强，行业内人才争夺日益激烈，若公司不能采取具有竞争力的激励措施，导致核心技术人员与经营人才的流失，对公司技术研发和市场竞争将产生不利影响。
　　应对措施：公司将进一步加强核心团队建设，建立健全人才培养制度，营造人才快速成长与发展的良好氛围，推进有效的绩效管理体系，强化团队人文关怀等措施，保障公司的活力和竞争力，减少人才流失风险。
　　5、募集资金投资项目风险
　　虽然公司募投项目过了充分的可行性研究论证，预期能够产生良好的经济效益，但募投项目的实施能够达到预期有赖于市场环境、管理、技术、资金等各方面因素的配合。目前公司募投项目正在有序推进中，项目建设的进展情况会对项目的整体投资回报和预期收益产生影响,但能否按照计划预期实现投产存在不确定性。
　　应对措施：公司将对募投项目的设计、建设等各环节进行科学合理规划、及时应变，同时公司将根据项目进展情况履行相应的审批程序和信息披露义务。
　　6、汇率波动风险
　　公司产品基本全部面向境外销售，相关销售业务全部采用美元结算。随着汇率制度改革不断深入，人民币汇率波动日趋市场化，同时国内外政治、经济环境也影响着人民币汇率的走势。如果人民币兑美元汇率波动较大，对公司汇兑损益影响较大，并将影响公司财务状况，公司需承担汇率波动带来的外汇结算损失风险。应对措施：密切关注汇率变动情况，加强外汇风险防范，根据业务发展需要，灵活选用合理的外汇避险工具组合，降低汇率波动带来的不良影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主营业务　　德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业，建有浙江省企业工程技术中心、浙江省博士后工作站。公司依托在电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，聚焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化、专业化、国际化路径，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。　　小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业构建稳定、双赢的合作模式。通过多年深耕细作，凭借持续创新、品质可靠、成本管控、迅速响应等综合优势，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主营业务
　　德昌股份是中国十大吸尘器出口企业、浙江省绿色工厂、浙江省隐形冠军培育企业，建有浙江省企业工程技术中心、浙江省博士后工作站。公司依托在电机领域的技术优势，深度布局小家电和汽车零部件领域，聚焦客户需求，以创新驱动发展，通过规模化、专业化、国际化路径，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。
　　小家电领域，公司坚持战略大客户合作路线，着力与国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业构建稳定、双赢的合作模式。通过多年深耕细作，凭借持续创新、品质可靠、成本管控、迅速响应等综合优势，已与创科实业（TTI）、海伦特洛伊（HOT）、尚科宁家（Shark Ninja）等国际龙头家电品牌商形成了战略合作，产品覆盖地面清洁电器（包括吸尘器水机、干机等）、环境家居电器（包括加湿器、电风扇、空气净化器等）、个人护理电器（包括卷发梳、吹风机等）等，合作的Hoover、Dirt Devil、Vax、ORECK、Revlon、Hot Tools、Honeywell、drybar、vicks、Shark等品牌产品，在美国、欧洲市场均具有较高国际知名度和市场影响力。
　　2017年，公司创办“德昌科技”，正式切入汽车零部件领域，从事汽车EPS无刷电机、制动电机的研发生产，致力于成为具有国际竞争力的国内EPS电机行业领导企业。经过多年的技术攻坚和客户沉淀，公司行业影响力不断提升，目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒等国内外知名转向/制动系统供应商，随着国内外市场的持续开拓以及定点项目的量产，汽车零部件业务逐步形成规模效应，有望持续成长。
　　（二）所属行业基本情况
　　1、家电行业
　　公司生产经营的家电主要销售市场为欧美地区。
　　（1）以吸尘器为主的地面清洁电器
　　以吸尘器为主的家居清洁小家电在欧美的应用起步早，市场相对成熟。吸尘器作为欧美国家家庭必备的清洁电器，在高渗透率的市场环境下，需求量较为稳定。相对于中国市场，北美吸尘器市场历年销售额维持在较高水平，以便携、功能齐全、方便快捷、高效等产品特点，成为欧美地区居民主要的家庭清洁工具，主要的全球吸尘器市场品牌包括TTI、Dyson、Midea、Electrolux、Bissell、Shark Ninja、SEB、Haier等。
　　行业的发展为公司的主营业务提供了发展空间：A.中国吸尘器出口优势明显。从国内产业发展趋势看，主要品牌商都已采取代工生产模式。中国在全球吸尘器制造产业链中处于不可替代的地位，中国企业凭借长期的产业链建设及研发投入，已经在成本、技术和产业配套等方面的形成了突出优势。B.市场需求多元化，驱使产品创新。消费者对家庭清洁和卫生标准的要求日益提高，吸尘器行业也在不断发展以满足这些需求。每一次的产品升级迭代的背后，都是技术进步与设计创新：电池技术的改进增强了续航能力，使产品无绳化和轻量化成为可能；电机制造技术的发展使得过去高能耗低效率的电机逐渐迭代升级为高效率低能耗产品；人工智能技术的兴起和发展则开创性地带来了扫地机器人等新产品。在无线、便捷、智能产品成为市场主流的当今，企业将在新品研发与技术创新上面临更大挑战。根据欧睿数据，2018-2023年美国市场吸尘器销售规模年复合增速达6.5%，预计2023-2028年将保持5.56%的年复合增速。
　　（2）以吹风机为主的个人护理电器
　　全球范围内，欧美等发达地区居民购买力强，社交、派对文化悠久，对时尚美发产品的消费投入远高于其他地区居民。同时，欧美地区专业美发护理昂贵、人工成本高，大众偏向于购买家用美发产品自我护理，在节省成本的同时也获得了DIY发型的美丽体验。美发小家电在欧美等发达地区普及率较高，已经成为必备的日用小家电产品。而人口众多发展中地区，美发小家电产品还存在潜在的巨大市场空间。随着发展中地区新兴市场居民生活水平逐渐提高，人们开始注重生活品质，更多的消费者尤其是女性消费者，对个人的美发护理投入不断增加，为全球美发小家电行业带来了新的增长。据GlobaInfoResearch统计及预测，2022年全球高速吹风机市场销售额达到了598.50百万美元，预计2029年将达到2,532.65百万美元，年复合增长率（CAGR）为20.87%（2023-2029）。
　　2、EPS电机行业
　　电子助力转向系统（EPS）是当前主流应用的汽车转向系统，EPS电机基本以无刷电机为主。EPS电机是汽车转向的核心精密安全件，汽车件安全等级仅次于燃油车发动机和电动车的驱动电机，从转向系统到整车验证需要1.5年-2年左右，且需通过IATF1694/VDA6.3认证体系，在正式量产前所花费的周期较长。而无刷电机结构更为复杂，精度要求严格，且需要在设计阶段进行各种工况的仿真，其生产技术要求亦极其复杂，若外部竞争者缺乏相关专业背景的技术管理人员及成熟的工艺流程，也将难以进入该行业。国内在过去相当长的一段时间内处于技术空白状态。当前随着国内整车行业国产化的不断加深，国内逐步涌现了少数与国际EPS电机龙头厂商在技术上处于可比水平的公司。
　　全球电动助力转向系统（EPS）市场规模巨大，新能源汽车的持续爆发式增长、EPS产品的渗透率提升，带动转向系统销量持续增长。EPS电机市场目前主要由外资企业主导，随着国产供应商技术的成熟，EPS电机国产替代趋势明显，为公司EPS业务发展提供了良好的机遇。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的战略目标，长远谋划，稳健布局，始终保持积极进取的状态，拓展和深化业务合作，坚持创新驱动，推动公司规模化、专业化、国际化发展。
　　2024年上半年，公司经营业绩持续稳健增长，营业收入突破18.62亿元，同比增长38.77%，归母净利润突破2亿元，同比增长20.78%，剔除汇兑收益影响后的净利润为1.89亿元，同比增长44.00%。
　　各板块业务蓬勃发展，其中：家电业务实现营业收入16.44亿元，同比增长37.00%；汽车零部件业务实现营业收入1.48亿元，同比增长68.88%。
　　（一）家电业务
　　1、核心产品强劲增长，多品类协同布局，全方位开拓市场
　　作为连续多年的中国十大吸尘器出口企业之一，吸尘器是公司的传统核心产品，公司立足和深化产品在研发、生产端的核心优势，持续开拓市场，以扩大规模效应。报告期内，吸尘器业务实现营业收入9.67亿元，同比增长26.02%，市场地位进一步巩固提升。
　　公司持续推进多品类发展策略，以覆盖和获取更多的市场需求和机会。报告期内，个人护理电器和环境清洁电器等小家电销售实现销量、份额双提升，合计创收6.77亿元，同比增长56.48%，占家电业务的41.18%。厨电业务蓄势待发，洗碗机开始逐步量产，上半年已完成ISO9001、ISO14001、SO45001体系认证，并且产品已获得CQC和欧盟CE认证，美洲UL认证正在审核中，预计下半年完成，其他厨电产品也正在有序开展项目拓展和沟通工作。
　　公司家电业务已初步形成覆盖“地面清洁电器、环境家居电器、个人护理电器和厨房电器”品类分布格局，后期仍将不断丰富产品矩阵，前瞻布局有竞争力的产品赛道，以打开新领域市场空间，为未来业绩增长奠定基础。
　　2、研发创新，制造精进，持续提升核心竞争力
　　公司始终秉持做好产品与服务的初心，持续创新、提升品质、深化整合供应链体系，并致力于为客户提供全方位、专业且精细化的服务。
　　报告期内，公司进一步完善研发管理体系，在越南设立了研发中心，现有宁波、苏州、越南三地研发中心，为中国和全球市场开发创新家电产品；截至报告期末，家电在研新项目39项。
　　报告期内，公司自制PCBA和电池包部件已应用于试产、量产项目超过25项，越南工厂供应链体系进一步完善，除培育、寻找海外本地供应链资源外，多家国内上游供应链厂家跟随出海。
　　持续投入打造数字化工厂，围绕“精品制造、精准交付，精益现场”三大核心，深化推进信息化、自动化技术运用，实现企业业务管理软件数据和设备状态监控及工艺生产数据的贯通。
　　公司将持续通过提升核心环节自制率、整合完善供应链资源、研发设计优化、工艺优化、设备升级改造等方式做好常态化降本增效工作，确保生产的一致性和稳定性，提升竞争实力。
　　（二）汽车零部件业务
　　1、EPS电机进入高速增长期，制动电机业务开始发力
　　2024年是公司汽车电机量产第三年，上半年实现营收1.48亿元，同比增长68.88%。
　　公司致力于成为具有国际竞争力的国内EPS电机行业领导企业，目前客户已覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、舍弗勒等国内外知名转向系统供应商。报告期内，新增定点项目7项，全生命周期总销售金额超过15亿人民币；同时，与多家头部新客户建立了合作联系，公司将积极推进合作项目落地。
　　相较EPS电机，公司制动电机规模尚小，随着线控制动市场渗透率的逐步提升，公司将加大对制动电机的投入和市场开拓，寻找更多客户建立战略合作关系。
　　2、坚持科技创新，保持领先优势
　　公司始终坚持创新驱动发展，紧跟行业前沿技术发展，着力保持技术领先优势。截至报告期末，公司在研新项目26项，其中DP-EPS、R-EPS项目合计10项；线控制动项目5项；由公司汽车团队主持起草的《汽车助力转向电机》（T/QGCML4281-2024）团体标准予以发布；同时，德昌科技荣获宁波市“专精特新”中小企业称号。
　　3、提升核心部件自制比例，增强成本效益
　　随着汽车电机业务规模的扩大，公司正在逐步开展核心部件外采转自制的工作，研究掌握自制生产关键工序、工艺以及质量，逐步提高自制水平和自制比例，增强成本效益的同时，通过积累关键技术，加速产品创新。

　　三、风险因素
　　1、贸易摩擦风险
　　近年来，以中美贸易冲突为代表的国际贸易形势变化频繁，全球经济正面临着多重压力，国际贸易保护主义抬头，贸易摩擦政治化的倾向日益突出，影响全球经贸秩序和供应链体系。公司产品的最终销售地主要为北美和欧洲，出口业务总体占比较高，受贸易政策的影响较为显著。若贸易保护主义、地缘政治等外部环境持续恶化，且公司未能及时、有效应对，将对公司的整体经营业绩构成不利影响。
　　应对措施：（1）加快海外生产基地建设，强化国际化布局；（2）根据宏观贸易形势及客户的需求情况，将相关订单转移至海外生产基地；（3）不断强化公司成本管控能力，为应对客户降价需求做好准备。
　　2、客户集中度较高的风险
　　公司业务主要是为国际小家电龙头企业提供ODM/OEM地板清洁电器、个人护理电器等产品。报告期内，公司对前三大客户的销售占比合计在90%以上，高客户集中度可能会给公司的生产经营带来不利影响。
　　应对措施：（1）加快实施产能扩张计划，发挥规模效应，发展高附加值产品，努力降低单一客户依赖风险；（2）完善供应链体系，保持主营业务稳定增长，同时紧贴市场需求，寻求新的盈利增长点。
　　3、原材料价格波动风险
　　公司采购的主要原材料包括各类型的塑料粒子（ABS类、PP类）、电源线、软管、轴承等，其价格受石油、橡胶、基础金属等大宗商品的价格影响。若公司采购的主要原材料价格波动幅度较大，而公司未能就产品涨价与客户达成一致，公司将面临采购成本大幅上涨而带来的成本压力，进而挤压公司的利润空间。
　　应对措施：公司通过实时跟踪和分析原材料价格走势，加强成本控制和管理，通过严格控制库存规模、安排均匀采购等措施有效地降低原材料价格波动给公司带来的风险。
　　4、人才流失风险
　　经过多年的发展和积累，公司已拥有一支高效、稳定的经营团队，公司的采购、生产、销售、研发、财务等各经营业务单元运行情况良好。但不排除未来随着行业竞争态势增强，行业内人才争夺日益激烈，若公司不能采取具有竞争力的激励措施，导致核心技术人员与经营人才的流失，对公司技术研发和市场竞争将产生不利影响。
　　应对措施：公司将进一步加强核心团队建设，建立健全人才培养制度，营造人才快速成长与发展的良好氛围，推进有效的绩效管理体系，强化团队人文关怀等措施，保障公司的活力和竞争力，减少人才流失风险。
　　5、募集资金投资项目风险
　　虽然公司募投项目经过了充分的可行性研究论证，预期能够产生良好的经济效益，但募投项目的实施能够达到预期有赖于市场环境、管理、技术、资金等各方面因素的配合。目前公司募投项目正在有序推进中，项目建设的进展情况会对项目的整体投资回报和预期收益产生影响,但能否按照计划预期实现投产存在不确定性。
　　应对措施：公司将对募投项目的设计、建设等各环节进行科学合理规划、及时应变，同时公司将根据项目进展情况履行相应的审批程序和信息披露义务。
　　6、汇率波动风险
　　公司产品主要面向境外销售，相关销售业务全部采用美元结算。随着汇率制度改革不断深入，人民币汇率波动日趋市场化，同时国内外政治、经济环境也影响着人民币汇率的走势。如果人民币兑美元汇率波动较大，对公司汇兑损益影响较大，并将影响公司财务状况，公司需承担汇率波动带来的外汇结算损失风险。
　　应对措施：密切关注汇率变动情况，加强外汇风险防范，根据业务发展需要，灵活选用合理的外汇避险工具组合，降低汇率波动带来的不良影响。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、高度聚焦的客户服务
　　一般而言，OEM/ODM厂商往往需要通过不断的商务拜访、展会推广等多类型市场开拓手段，逐步开拓渠道市场、沉淀制造能力、提升业务竞争力，并最终实现对行业内核心品牌商/渠道商的业务覆盖。公司主要选择国际知名家电制造商、品牌运营商以及区域性领袖企业作为业务合作对象，着力构建稳定、双赢的合作模式。公司在发展过程中，敏锐捕捉到行业内核心品牌商其自身业务格局调整形成的市场机会，通过前瞻性的产能布局、跨越式的团队建设、管家式的全时服务，将公司的技术研发、品质管理、工程设计、销售交期等各个“研产供销”环节的资源全部聚焦到核心客户的服务上。通过高度聚焦的客户服务，公司与客户形成了良好的“业务共振”：一方面公司在研发、制造、交货等诸多方面与客户形成了充分的信赖，并不断满足客户快速迭代的产品需求；另一方面，公司在与跨国公司客户的沟通与碰撞中，实现了公司流程管理能力、技术研发能力和品质控制能力的提升，使得公司的各项业务管理能力达到了国际水平。
　　2、规模化、全环节的制造能力
　　首先，公司具有规模化的制造优势。规模化生产优势，能够一方面降低公司产品的生产成本，另一方面有利于保证原材料和零部件供应交期和质量稳定，同时也增强了公司的议价能力。其次，公司具有整机全环节的制造能力。公司采取关键零部件自制的后向一体化生产战略，有效整合供应链，增强自我配套能力，目前已形成了核心部件研发与自制、模具设计与制造、产品开发与设计、整机组装等完整的业务体系。公司一贯坚持自主研发和生产核心零部件的原则，牢牢掌握电机和家用电器生产中的核心技术和关键环节，一方面保证公司产品在技术水平和质量上处于业内领先水平，另一方面为公司发展汽车电机等提供了必备条件。
　　3、专业务实的研发能力
　　公司自设立以来，一直专注于以电机为核心部件的家用电器的技术研究、生产制造，积累了扎实的技术基础。在电机方面，公司产品相较同行业在设计优化、能源功耗、产品寿命、噪声控制等方面皆处于行业领先水平；在整机部件方面，公司不断打磨产品细节、拓展技术外延。目前，公司所申请的专利不仅包括整机、电机以及旨在提升制造效率的各类型装置，还包括家电方方面面的部件，如连续自动收线的卷线装置、碳刷架部结构、地拖洗涤刷结构等。公司在确定汽车零部件业务为战略性业务的方向后，聘请了多位具有十多年EPS电机及制动电机领域丰富经验的研发及管理人员，专门组建了专业团队进行EPS电机相关的技术研发创新工作，并投资建成了EPS电机及制动电机数字化无人车间。
　　4、稳定可靠的交付能力
　　对于ODM/OEM厂商而言，交付能力不仅包括“从图纸到产品”的制造落地能力、“从小样到量产”的批量供应能力，还包括弹性订单的按需及时供应能力。首先，公司依托专业务实的研发能力，在与核心客户对接并为其实现ODM/OEM的过程中，积累了研发管理、制造管理、供应链管理等全方位的流程管理能力，能够迅速响应客户的新需求并实现产品量产。其次，公司依托从原物料到产品的全环节制造能力，可以迅速消化因节日或其他因素导致的弹性订单，帮助客户实现价值。 收起▲