一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业发展情况　　公司自设立以来，一直专注于聚乳酸的研发、生产和销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C28化学纤维制造业”。根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，公司属于“新材料”领域。　　聚乳酸（PLA）是一种以玉米、甘蔗等生物质为原料，经微生物发酵制成乳酸后再聚合而成的脂肪族聚酯。作为一种典型的生物基可降解材料，聚乳酸具有优良的生物降解性、生物相容性和力学性能，被视为碳达峰、碳中和背景下传统石化基塑料的有效补充。　　由于以聚乳酸为代表的生物基材料/生物降解材料的成本高于传统塑料，... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　公司自设立以来，一直专注于聚乳酸的研发、生产和销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C28化学纤维制造业”。根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，公司属于“新材料”领域。
　　聚乳酸（PLA）是一种以玉米、甘蔗等生物质为原料，经微生物发酵制成乳酸后再聚合而成的脂肪族聚酯。作为一种典型的生物基可降解材料，聚乳酸具有优良的生物降解性、生物相容性和力学性能，被视为碳达峰、碳中和背景下传统石化基塑料的有效补充。
　　由于以聚乳酸为代表的生物基材料/生物降解材料的成本高于传统塑料，“限塑禁塑”政策驱动是聚乳酸行业发展的核心动力之一。自2017年起，国内“限塑禁塑”的相关政策密集出台；至2020年初，国家发改委和生态环境部出台了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，国内的聚乳酸制品终端市场以一次性塑料餐具和塑料袋为起点，向其他应用领域不断渗透和发展。在全球“禁塑令”和“双碳”战略的推进下，聚乳酸行业迎来了一段快速发展期，市场需求和产能快速扩张。但近年来，受全球政治经济环境影响，“限塑禁塑”政策执行不及预期，聚乳酸在传统应用领域市场需求增长缓慢，行业面临着市场竞争加剧、盈利承压等结构性挑战。
　　在新兴应用领域，聚乳酸因其易于使用、环境友好及与各种FDM3D打印机兼容而成为消费级3D打印的理想材料。近年来，随着FDM3D打印机技术的提升、生成式AI的普及、个性化创作和消费的兴起，消费级3D打印行业迎来快速发展。国家统计局发布的数据显示，2026年上半年3D打印设备产量同比增长48.5%，展现出强劲的行业发展活力。2026年7月，国务院发布关于《扩大消费“十五五”规划》的批复。《规划》提出，扩大数字产品消费，增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人、桌面级三维（3D）打印设备等新一代智能终端产品有效供给，加快智能安防、视频照护系统等研发及互联互通，开展智能网联汽车准入和上路通行试点。在政策与市场的双轮驱动下，FDM3D打印领域成为驱动聚乳酸行业发展的重要因素，FDM3D打印耗材已成为聚乳酸主要应用领域之一。
　　聚乳酸作为一种新兴的高分子材料，随着产品本身性能的提升，材料的功能将被不断的挖掘，基于材料本身性能需求的产品应用场景有望不断拓展延伸，促使其从“替代材料”向“功能材料”升级。
　　（二）主要业务、主要产品情况
　　1、主要业务
　　公司是一家专注于聚乳酸研发、生产及销售的国家级专精特新“小巨人”企业，突破了高品质丙交酯产业化“卡脖子”技术，掌握了聚乳酸树脂的聚合与复合改性等各关键环节核心工程技术，实现了聚乳酸产品矩阵的规模化生产和销售。
　　公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，完整掌握了“两步法”工艺全套产业化技术。同时，公司通过在乳酸脱水酯化、环化、丙交酯纯化精制、增链合成聚乳酸等各个生产环节的核心技术，实现高光学纯度高分子量聚乳酸的规模化生产。公司的产品在熔点、分子量及其分布、色度等性能指标方面已达到国际先进水平，具备较强的国际竞争力。
　　2、主要产品
　　公司以绿色可持续发展的价值观为指引，以全球化视野下终端市场的需求为牵引，以不同细分领域塑料制品及其应用场景的特点与需求为依据，通过分子结构设计、合成与改性等专业技术手段，实现了系列化纯聚乳酸树脂及改性树脂产品矩阵的研发、中试及规模化生产。
　　（1）纯聚乳酸
　　公司生产的纯聚乳酸是通过乳酸缩聚、裂解环化、纯化分离以及丙交酯开环聚合的“两步法”工艺进行聚合得到的高分子聚酯。纯聚乳酸既可以作为生产聚乳酸制品的原料直接销售给下游企业，也可以作为生产聚乳酸改性树脂的基础原料，是公司最重要的、凝聚了公司大部分核心技术的产品大类。同时公司不断改进生产工艺，不仅大幅度降低了聚乳酸的生产成本，其性能也得到了进一步提升，能够适配更多不同的应用场景。
　　（2）改性聚乳酸
　　改性聚乳酸是以纯聚乳酸为基料，通过共混、共聚等技术手段对聚乳酸的分子结构进行改造、修饰，可突破纯聚乳酸化学物理特性的固有限制，衍生出多元化的、性能迥异的改性聚乳酸树脂，以满足下游细分市场对聚乳酸树脂的多样化与个性化的需求，充分挖掘聚乳酸的应用潜力。例如：利用聚乳酸的食品接触安全性，通过结晶成核改性提高其耐热性，将其作为制造餐具的材料；利用聚乳酸的高光泽度，通过增韧改性提高其抗冲击，耐水解改性，将其作为制造家居产品的材料等。
　　（3）聚乳酸应用领域
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采用“以销定产，以产定采，适量备货”的模式。公司生产聚乳酸所使用原材料的采购主要由公司供应链部统一向供应商采购。每年末，供应链部根据销售部的次年销售预测以及生产运营中心预计的材料使用量，初步制定采购计划；每月末，供应链部会根据生产调度会的结果，结合供应商的产能、价格、质量等因素，安排次月原材料的具体采购事项。
　　公司制定了严格的采购、验收、付款流程，既可确保原材料的质量和供货时间要求，又可最大程度获得优惠的采购价格，降低采购成本。对乳酸和改性用原料的质量，由质量中心进行取样检验，合格后验收。此外，公司还制定了《供应商评价准则》，供应链部定期对合格供应商进行质量控制标准评价，持续督导供应商品质管理工作的整改与完善。
　　2、生产模式
　　公司采取“以销定产，适量备货”的模式进行生产，同时会根据销售订单及对市场的预测保留合理的库存。
　　公司以生产计划的形式组织生产。生产部门每月召开生产调度会，根据销售部门收到的客户订单及市场预测等信息，拟定次月的生产计划。同时，生产计划会根据客户的实际订单变动、存货变动等情况进行调整，以满足销售订单的需求并保持合理的库存。
　　此外，针对客户的特别需求，公司会采用委外加工的方式，将自行生产出的聚乳酸树脂颗粒制成聚乳酸粉末、聚乳酸膜、聚乳酸无纺布等产品，采用委托加工的产品产量占公司产品总产量的比例较低。
　　3、销售模式
　　公司通过行业展销会、主动拜访潜在客户等方式，收集市场需求和客户信息，开发和拓展新客户；此外，由于公司在聚乳酸行业内的地位较高，受“限塑禁塑”政策对聚乳酸下游市场的直接提振，不少客户会主动联系公司寻求业务合作。
　　在国内外市场，公司以直销模式为主，同时有部分产品向贸易客户销售。公司的直销客户以高分子材料加工企业为主，也包括将聚乳酸加工后最终用于自有主营业务的企业，通过与这些企业建立直接销售渠道，公司能够快速了解客户需求、充分展开技术交流、迅速解决产品使用问题，以拓展产品应用领域并增加客户黏性。此外，针对众多零散客户以及对销售服务本地化要求高的客户，公司将产品通过贸易型企业进行销售，以便更好地利用贸易商的销售渠道，进一步发掘客户的潜在需求。公司向直销和贸易客户的销售均为买断式销售，产品所有权上的主要风险和报酬随产品控制权的转移，由客户自行承担。
　　公司与贸易客户合作的业务规模存在一定差异，与公司合作业务规模较大、合作时间较长的贸易客户主要是国内的广东意科城和日本的神户精化。其中，广东意科城位于广东省东莞市的樟木头塑胶市场，该市场是全国塑料交易量居前的交易场所，已具备成熟的销售渠道网络，且华南地区的众多零散客户已形成了在该市场采购的交易习惯，因此，通过广东意科城，公司的产品能够触达广东地区的众多零散客户；而针对日本市场，公司考虑到日本企业开发环保产品的时间较早，对产品质量的要求具有前瞻性，因此由神户精化负责在日本市场代理公司的产品。同时，公司近年也在积极拓展国际业务，分别和南美、印度、欧洲等地的经销商开展业务合作。
　　4、研发模式
　　根据实际业务需要，公司的研发模式总体可以分为前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。
　　前瞻型研发是指公司根据对聚乳酸在市场应用发展的预判，为布局新技术、新产品，进行技术储备和项目储备，或者根据国家在生物基或生物降解材料方面的政策推动开展相关研发活动。
　　需求响应型研发是指根据客户的实际需求，组建专门的研发团队，根据客户对聚乳酸性能指标、功能特点、应用领域、加工工艺等方面的具体需求，制定产品解决方案，研发出特定类型的产品。
　　工艺改进型研发是指公司在实际生产中遇到工艺、设备等问题时，组织研发部门进行针对性的研究，对工艺、设备进行改进。
　　（四）公司市场地位
　　公司是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产企业。自成立以来，公司承担了国家863计划、国家科技攻关计划、国家火炬计划产业化示范项目等，是首版《聚乳酸》（GB/T29284-2012）和其2024年最新修订版国家标准的第一起草单位。公司以科技和产品立身，是国家“专精特新”小巨人企业，并多次获评“中国降解塑料行业十强企业”，公司“聚乳酸及制品关键技术及产业化应用”项目荣获浙江省科学技术进步奖二等奖，公司入选工信部“2024年未来产业领军企业”。经过20年发展，公司积累了世界一流的工艺技术和装备工程力量，同时也形成了独有的从实验室到大规模商业化生产梯级放大的研发平台、中试装备线与大生产工程化能力。
　　报告期内，公司募投项目“海创达年产15万吨聚乳酸”一期7.5万吨/年产线的顺利投产，进一步巩固了公司在国内行业的龙头地位。与国外同行业公司相比，在核心技术和产品质量方面，公司与国际龙头企业总体上处于同一水平，部分指标领先于竞争对手，具有较高的市场知名度和品牌美誉度。
　　（五）报告期内主要业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入60,632.71万元，同比增长48.53%；实现归属于上市公司股东的净利润2,092.20万元，同比增长557.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,045.48万元，同比增长771.86%，主要系公司紧抓募投项目“年产15万吨聚乳
　　酸”(一期)投产，产能供给与市场拓展形成双向支撑，带动产品毛利率稳步修复，实现产销双增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，面对复杂的国际经贸形势，公司坚定战略目标，协同推进产线建设和市场开拓，确保了新产线的顺利投产和产能释放。报告期，公司聚乳酸树脂销量同比增长57%，营业收入同比增长48.53%。
　　1、市场营销
　　上半年，中美贸易摩擦有所缓和，带动聚乳酸下游制品出口业务压力小幅缓解；国内聚乳酸传统应用领域市场需求相对平稳，受益于邮政胶带基材逐步切换为PLA，聚乳酸在双拉膜应用领域的需求稳步提升。3D打印行业持续高速发展，3D打印耗材是聚乳酸当前主要增量市场。公司凭借优异的产品性能，持续深化与行业头部企业战略合作，在行业内的品牌影响力进一步提升，海正PLA在3D打印应用领域的销量实现大幅增长。2026年上半年，公司聚乳酸树脂销量同比增长57%，其中境内销量同比增长58%；从应用端看，3D打印领域销量同比增幅约169%。
　　2、生产管理
　　报告期内，公司持续深化精益生产，提升生产计划管理水平，优化生产基地产能配置；全面实施聚乳酸产品质量提升工程，完善产品质量追溯体系；建立全流程生产成本管理体系，实施节能技术改造，推广清洁能源应用；提升设备自动化水平，实施自动化改造工程，深化设备健康管理理念，提高关键设备的完好率。
　　公司开展聚乳酸产业标准化平台建设，建立全工序生产数据模型，实现装置高效、连续、柔性化运行，成本费用精细化管控成效显著。海诺尔生产基地生产线产能得到充分释放，海创达生产基地生产线产能负荷目前也已达较高水平。
　　3、项目建设
　　报告期内，公司募投项目“海创达年产15万吨聚乳酸”一期7.5万吨/年产线已顺利投产，产线运行情况良好。目前公司已具备年产12.5万吨聚乳酸树脂的生产能力，规模效益显现，企业综合竞争能力不断提升。公司将根据市场需求情况，稳步有序地推进募投项目建设，切实有效落实公司发展战略。
　　4、研发及专利
　　公司搭建贯通“乳酸—聚乳酸—改性聚乳酸—应用开发”全链条研发体系，打造完备产品矩阵，现有适配全下游领域的十余种主流牌号、三十余款细分牌号纯聚乳酸及改性聚乳酸树脂，可面向多场景、多加工工艺、差异化性能要求的下游客户，提供一体化材料整体解决方案。
　　公司立足市场需求，以技术创新驱动产品迭代升级，持续扩充产品品类、开拓应用新领域。报告期公司研发投入2,015.36万元，同比增长30.31%。多项研发项目顺利落地并实现客户端批量应用，公司高端市场产品竞争力与品牌实力实现进一步跃升。
　　在知识产权与标准化层面，报告期公司新增发明专利申请4项、授权发明专利4项（含3项PCT专利），新增软件著作权1项。同时深度参与多项国家标准编制，以第一起草单位牵头制定国家标准1项，稳固自身在聚乳酸行业的技术领跑优势，以标准化建设助力全行业高质量发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术优势
　　公司自设立以来，始终专注于纯聚乳酸树脂及其衍生材料的研发与产业化，建有浙江省企业技术中心研发平台等省级研发平台。历经20余年技术积累和产业深耕，公司已形成涵盖10余个系列、30余种细分牌号的聚乳酸绿色新材料产品矩阵，全面满足下游客户对聚乳酸在物理性能、机械性能、加工性能等方面的多元化需求。
　　作为国内较早进入聚乳酸行业的企业之一，公司在缺乏可以直接借鉴的产业化经验背景下，坚持长期、持续投入研发，并不断迭代生产工艺，攻克了从乳酸酯化环化到聚乳酸合成的“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，掌握了从材料合成改性到市场应用的中下游各个环节关键技术。尤其在聚乳酸关键工艺环节上被国外企业垄断的背景下，公司历史性地突破了“卡脖子”技术壁垒，实现了聚乳酸产业链的完全国产化，使我国在聚乳酸制造这一重要细分领域彻底摆脱了对国外的依赖，为推动国内生物基材料产业自主可控发展作出了重要贡献。
　　2、人才优势
　　公司拥有一批行业经验丰富、专业能力过硬、人员结构合理的研发队伍。截至2026年6月30日，公司的研发技术人员为51人，占公司员工总数的比例为10.81%。公司在国内聚乳酸行业走在前列，发展时间相对较长，相关的人才储备丰富，在行业内具有明显的人才优势，有利于公司的长期发展。经过多年的探索和磨合，公司建立了符合公司自身情况的人才选拔、培养和激励机制，通过实施积极的人才战略，聚集了一批聚乳酸行业内的优秀人才，形成了高层次的管理团队和技术团队。随着产能的新建以及现有生产线的改造升级，公司对高端人才的需求在未来也将进一步增加。
　　3、品牌优势
　　虽然国内的聚乳酸生产企业起步晚于国外企业，但是通过多年的行业深耕，公司产品的质量已经成为国内市场的标杆，并与国外领先企业达到同一水平。公司一直注重品牌的树立和维护，全方位提升研发水平、产品质量、销售服务及需求响应能力，致力于打造良好的品牌形象。随着公司产品行销海内外，公司积累了丰富的客户资源，产品品牌在全球聚乳酸市场享有一定的知名度和美誉度，形成了良好的品牌效应。因此，相对于新进入行业的企业，公司具有一定的品牌优势。
　　4、认证优势
　　公司的产品已取得美国FDA食品接触安全认证、日本的合规性认证，并完成欧盟的REACH注册。除部分定制牌号外，公司产品均符合工业堆肥降解测试标准，已通过美国生物降解塑料研究所（BPI）、德国标准化协会认证中心（DIN CERTCO）等机构的认证。广泛的认证有利于公司的产品在全球各地市场的销售。
　　此外，公司目前承担聚乳酸生产的两个主体均取得了覆盖聚乳酸树脂的设计开发和生产的“三体系认证”，包括：ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　基于在聚乳酸领域多年的技术深耕与产业化实践，公司已构建起覆盖“技术研发—产品开发—工艺优化—应用服务”的完整创新体系。在现有技术平台与销售网络的有力支撑下，公司持续探索前沿技术路径，紧密围绕下游多元应用场景，开发出一系列具备抗水解、高韧性、高透明度等差异化特性的聚乳酸产品，精准满足市场对材料性能的多样化需求。
　　同时，公司针对注塑、挤出、吹膜、纺丝等不同加工工艺，开发出系列化专用树脂，实现从通用型到定制型的全面覆盖。目前，公司已形成一套完善的核心技术体系，贯穿聚乳酸生产、复合改性与终端应用全流程，构成了支撑公司持续创新与市场竞争力的关键底座。
　　为攻克聚乳酸聚合过程中的消旋化及逆反应等技术难题，提升高黏度体系的传质传热与催化转化效率，公司通过持续迭代生产工艺与装备技术，成功构建了一套高效催化与装备控制技术体系。该体系全面覆盖了单体提纯精制、嵌段共聚可控聚合、结晶调控及复合改性等聚乳酸全链条核心技术。在产品质量方面，公司致力于在聚合过程中精准控制光学纯度（确保高立构规整性）、实现分子量及分子量分布的可控调节，并同步提升生产效率与产品收率，有效降低单位能耗与生产成本，最终实现产品稳定性与市场竞争力的双重提升。在应用可靠性方面，为优化聚乳酸及制品在仓储物流及终端使用场景中的结构稳定性与耐久性，公司依托自研的基于厌氧/需氧生物分解试验的深度数学分析方法，建立了贯穿材料全生命周期的量化评价体系。该体系不仅能够精准“诊断”材料在特定环境下的降解行为，更为抗降解性能的调控与优化提供了科学依据，确保产品在满足环保降解要求的同时，具备可靠的使用寿命。
　　公司始终坚持多样化、功能化、绿色化发展战略，立足于不同材料的协同创新，系统性探索新型的技术装置和加工工艺，构建起从“原料-结构-性能”全链路品质提升体系，确保产品在性能、成本等多维度实现最佳平衡。在巩固原有技术领域领先优势的同时，公司以前瞻性视野积极布局前沿赛道，围绕新材料、新工艺、新应用方向开展深度探索，通过构建开放式的研发创新生态，不断拓宽生物基材料的技术边界与应用想象空间。如：（1）立构复合聚乳酸的研究：采用常规加工设备，配合立构促进助剂体系，通过精准工艺控制，采用一次或者多次加工，即可获得具有较高立构复合度的制品，该制品无需通过后续结晶处理，耐热温度相比常规工艺可以提升30℃以上，显著拓宽了聚乳酸在耐热场景下的应用。（2）柔性双向拉伸薄膜研究：通过在聚乳酸分子链上引入柔性可降解链段，树脂韧性显著提升。双向拉伸后薄膜在保持较好透明性的同时，刚性和脆性大幅下降，展现出优异柔韧性，且依然保持可完全降解，可以扩大聚乳酸在柔性包装等薄膜领域应用。（3）低成本聚乳酸基3D打印材料研究：将聚乳酸与纤维素纳米晶-无机纳米粒子等材料杂化复合，通过独特的界面设计解决纳米粒子分散问题，无机材料引入可以降低成本，而该体系可以提高打印制品的耐热性和层间结合力，使打印制品具有更高尺寸稳定性和外观品质。（4）高性能聚乳酸复合纤维研究：采用皮芯复合纺丝结构设计，突破单一材料纤维的性能局限性，实现不同材料性能的协同互补。针对不同应用场景，开发系列化功能性母粒，实现聚乳酸纤维的纳米化功能改性，赋予纤维抗菌、阻燃、抗紫外等差异化特性，为聚乳酸在纺织、医疗、过滤材料等高端纤维应用领域提供可定制化的材料解决方案。（5）高抗冲聚乳酸改性树脂研究：通过调控聚乳酸与增韧树脂共混结构的相形态与分布、相界面相互作用，构筑高效能量耗散微纳结构，在保证生物降解特性的前提下，获得具有较高冲击性能的聚乳酸改性树脂。
　　公司将以“战略聚焦、协同攻坚”为导向，通过资源优先配置、各部门高效联动与前沿技术动态追踪，系统推进各项研究方向的深度探索与关键瓶颈突破，全力推动创新成果从实验室走向产业应用，力争打造技术领先优势与可持续发展动能。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　本报告期内，新增中国发明专利1项、PCT发明专利3项(含子公司)，分别为：一种耐热阻隔性聚乳酸组合物、其用途及其制品（专利号ZL202411052553.1）；一种基于受控堆肥条件下的需氧生物分解试验结果的拟合求导法分析评价塑料抗降解性能的方法（专利号
　　WO2026086309A1）；一种基于高固厌氧生物分解试验结果的线性外推法分析评价塑料抗降解性能的方法（专利号WO2026086307A1）；一种基于高固厌氧生物分解试验结果的拟合求导法分析评价塑料抗降解性能的方法（专利号WO2026086308A1）。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　报告期内研发投入同比增长30.31%，主要系根据各项目进度进行了大量的梯度实验，以及中试和大试，导致材料费、燃动费以及研发人工投入大幅增加。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　2026年上半年度，公司实现营业收入60,632.71万元，同比增长48.53%；实现归属于上市公司股东的净利润2,092.20万元，同比增长557.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,045.48万元，同比增长771.86%；每股收益0.10元，同比增长400.00%；扣除非经常性损益后每股收益0.10元，同比增长900.00%。公司资产总额为203,394.53万元，较上年期末减少0.66%，归属于上市公司股东的净资产149,480.34万元，较上年期末增长1.20%。
　　报告期内，公司整体经营业绩稳健增长。公司持续深耕重点区域市场，全力挖掘新客户，紧抓募投项目“年产15万吨聚乳酸”(一期)投产，产能供给与市场拓展形成双向支撑，带动产品毛利率稳步修复，实现产销双增长。

　　五、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、核心技术泄露的风险
　　公司是一家打通了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程、掌控了从材料合成到市场应用各环节关键技术、实现聚乳酸规模化生产和销售的公司，如果公司因核心技术相关信息管理不善、核心技术保护不力等原因导致核心技术泄露，将导致公司不再具有技术领先优势，对公司的生产经营带来重大不利影响。
　　2、技术开发滞后的风险
　　聚乳酸的应用范围广阔，下游需求多变。公司需要保持技术开发，使产品不断升级换代以满足下游市场的需求。如果公司未来不能对市场需求和技术路线的发展趋势做出正确预判并及时做出准确决策，不能保持持续创新能力，无法及时开发出适应市场需求的产品，则可能会在技术升级迭代的进程中处于落后地位，将对公司的市场竞争力和行业地位产生不利影响。
　　3、核心技术人员流失的风险
　　公司核心技术人员具有丰富的行业经验，为公司专利及非专利技术的重要参与人，并担任现有研发项目的主要负责人。拥有一支成熟稳定、专业能力强的核心技术人员队伍，并不断吸引优秀人才的加入，是公司持续创新和保持核心竞争力的重要保障。随着行业竞争日益激烈，业内企业对优秀技术人员的需求日渐增加。若因为激励机制有效性不足、工作满意度下降等原因导致公司核心技术人员流失，将对公司的研发实力及技术领先优势造成负面影响。
　　（二）经营风险
　　1、主要供应商集中相关的风险
　　公司供应商相对集中，若公司未来与主要供应商的合作出现不利变化，或主要供应商自身的生产经营发生不利变化，导致公司供货紧张、产能受限或者采购成本增加，可能会对公司的日常经营和盈利能力造成不利影响。
　　2、原材料价格上涨或无法及时供应的风险
　　在原材料价格方面，公司的主要原材料为高光纯乳酸，目前制造乳酸所用的发酵原料以玉米等农作物为主。玉米价格的波动会传导至聚乳酸行业。玉米的价格一方面受种植面积、生产效率、玉米品质、农药化肥价格、气候等影响，另一方面受国际市场玉米行情、燃料乙醇行业的发展、国际油价等影响，价格形成机制较为复杂。此外，公司生产需使用的高光纯乳酸在发酵工艺及精馏工艺等方面的要求比普通乳酸更高，目前国内高光纯乳酸的供应商较为集中。随着以海正生材为代表的国内聚乳酸企业规划生产线的陆续建成投产，国内聚乳酸企业对高光纯乳酸的需求量将进一步增加。若未来原材料价格发生大幅上涨，将导致公司生产成本随之增加；此外，原材料价格波动向终端消费市场传导，将不利于聚乳酸下游市场的拓展，限制聚乳酸行业规模的增长，对公司的盈利造成不利影响。
　　在原材料供应方面，作为生产聚乳酸的关键原料，高光纯乳酸及丙交酯的供应情况对聚乳酸行业具有较为明显的影响。随着以海正生材为代表的国内聚乳酸企业规划生产线的陆续建成投产，国内聚乳酸企业对高光纯乳酸的需求量将进一步增加，若高光纯乳酸的供应量无法得到保证，将对公司聚乳酸的产量造成直接的负面影响，导致公司单位生产成本增加，销售规模受到限制，收入增长不及预期，盈利能力下降。
　　3、主要客户集中的风险
　　公司聚乳酸产品市场需求量较大，但由于公司前期产能有限，产品优先满足现有客户的需求，导致客户集中度较高。若未来公司新客户拓展不及预期，且与主要客户的合作出现不利变化，或主要客户自身的生产经营发生不利变化，将会对公司的经营产生负面影响。
　　4、市场竞争加剧的风险
　　随着国内外聚乳酸产品下游市场的扩大，公司现有竞争对手有增加聚乳酸产能的计划，同时也有部分企业不同程度地掌握了聚乳酸的生产工艺，并已着手新建聚乳酸产能。
　　国内外聚乳酸产能的大幅提升可能改变目前聚乳酸市场供求局面，导致聚乳酸行业的市场竞争加剧，使公司面临来自国际传统巨头和国内新进企业的双重竞争，也可能导致聚乳酸的市场价格出现下降。如果公司不能把握行业发展趋势，持续技术创新，拓展下游市场，降低生产成本，则会面临盈利能力下滑的风险。
　　5、公司业务拓展受下游市场影响较大的风险
　　公司的生产经营与下游市场的发展情况息息相关，而下游市场的发展情况受宏观经济发展、法律法规政策、国际贸易形势、居民消费升级等宏观因素，以及生产技术发展、行业竞争情况等多种因素影响。若未来下游市场的产业景气度下降，下游市场规模萎缩，导致公司面临需求不足甚至下滑的情况，将对公司业绩造成不利影响。公司下游市场的拓展对政策存在依赖。
　　6、环境保护风险
　　目前，公司采用“两步法”工艺，以乳酸为原料制造聚乳酸，生产过程会产生废水、废气和固废污染物，如果对污染物处理不当，则可能会对环境造成污染。公司在生产经营中存在因污染环境，违反环境保护相关法律法规，被相关主管部门处罚，进而对公司正常的生产经营活动产生不利影响的风险。此外，随着国家环保政策日益严格，环境污染治理标准日渐提高，为适应环境保护相关法律法规政策的要求，公司未来可能需要加大环境保护相关的投入，在一定程度上会增加公司的生产经营成本。
　　7、安全生产风险
　　公司主要产品生产具有生产工序复杂、工艺条件严格的特点。公司在日常经营过程中，可能存在因安全管理措施不到位、安全监管不够严格、生产人员违反相关操作规程等原因而引发安全事故，导致人员和财产遭受重大损失，公司受相关主管部门处罚的风险。此外，为应对安全生产以及员工职业健康的相关要求，公司的合规成本可能会上升，在一定程度上会增加公司的生产经营成本。
　　（三）财务风险
　　1、毛利率下滑的风险
　　公司的毛利率受产品供需关系、市场竞争情况、产品运输费用、产品销售价格、原材料采购价格、员工薪酬水平、产能利用率以及外部环境等因素的影响。如上述因素发生持续不利变化，公司无法持续依靠技术优势保持产品和服务的较高附加值，将可能导致公司的毛利率下滑，对公司盈利能力产生负面影响。
　　2、汇率波动的风险
　　公司向境外客户销售产品均采用外币结算，外币的汇率波动将对公司境外销售业务的盈利能力产生直接影响。若未来公司境外销售业务规模持续扩展，汇率波动剧烈且公司未采取有效措施进行应对，则汇率波动会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　3、存货跌价的风险
　　若因公司产品质量不稳定导致存货无法正常销售，或市场价格发生大幅下降等情形出现，将导致存货的可变现净值低于账面价值，从而产生存货跌价的风险，进而影响公司盈利能力。
　　4、税收优惠政策变动的风险
　　截至目前，公司享受有高新技术企业所得税优惠。若上述税收优惠政策发生变化，或公司未来不符合相关税收优惠的申请条件，可能导致公司不再享受上述优惠税率，将对公司的盈利能力造成不利影响。
　　（四）行业风险
　　虽然聚乳酸的生产工艺和技术不断改进，但聚乳酸的市场价格仍明显高于传统不可降解塑料。因此，公司下游塑料制品行业受材料价格因素驱动自发采用聚乳酸替代传统不可降解塑料的动力较低，环保相关的法律法规及政策（特别是“禁塑、限塑”相关政策）仍是目前国内推动聚乳酸替代传统不可降解塑料的主要因素。
　　尽管目前环境保护相关的法律法规及政策为公司的发展提供了良好的外部环境，但是如果相关法律法规政策发生变化，国家相关产业政策对聚乳酸应用的支持力度减弱，或相关法律法规政策的实际执行力度不及预期，则会导致公司所处的政策环境不利于公司发展，对公司拓展下游市场，消化产能造成不利影响，也可能导致市场供需情况发生变化而对公司产品价格及毛利率产生不利影响。
　　（五）宏观环境风险
　　在国际政治、经济形势日益复杂的背景下，如果相关国家政治经济环境恶化，或实施对公司存在不利影响的贸易政策与贸易保护措施，或产生国际贸易摩擦，将会对公司产品向境外销售造成不利影响，进而对公司整体业绩产生负面影响。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　公司是一家专注于聚乳酸研发、生产及销售的国家级专精特新“小巨人”企业，突破了高品质丙交酯产业化“卡脖子”技术，掌握了聚乳酸树脂的聚合与复合改性等各关键环节核心工程技术，实现了聚乳酸产品矩阵的规模化生产和销售。
　　公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，完整掌握了“两步法”工艺全套产业化技术。同时，公司通过在乳酸脱水酯化、环化、丙交酯纯化精制、增链生成聚乳酸等各个生产环节的核心技术，实现高光学纯度高分子量聚乳酸的规... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　公司是一家专注于聚乳酸研发、生产及销售的国家级专精特新“小巨人”企业，突破了高品质丙交酯产业化“卡脖子”技术，掌握了聚乳酸树脂的聚合与复合改性等各关键环节核心工程技术，实现了聚乳酸产品矩阵的规模化生产和销售。
　　公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，完整掌握了“两步法”工艺全套产业化技术。同时，公司通过在乳酸脱水酯化、环化、丙交酯纯化精制、增链生成聚乳酸等各个生产环节的核心技术，实现高光学纯度高分子量聚乳酸的规模化生产。公司的产品在熔点、分子量及其分布、色度等性能指标方面已达到国际先进水平，具备较强的国际竞争力。
　　2、主要产品
　　公司以绿色可持续发展的价值观为指引，以全球化视野终端市场的需求为牵引，以不同细分领域塑料制品及其应用场景的特点与需求为依据，通过分子结构设计、合成与改性调控等专业技术手段，实现了系列化纯聚乳酸树脂及改性树脂产品矩阵的研发、中试及规模化生产。
　　（1）纯聚乳酸
　　公司生产的纯聚乳酸是通过乳酸缩聚、裂解环化、纯化分离以及丙交酯开环聚合的“两步法”工艺进行聚合得到的高分子聚酯。纯聚乳酸既可以作为生产聚乳酸制品的原料直接销售给下游企业，也可以作为生产聚乳酸改性树脂的基础原料，是公司最重要的、凝聚了公司大部分核心技术的产品大类。同时公司不断改进生产工艺，不仅大幅度降低了聚乳酸的生产成本，其性能也得到了进一步提升，能够适配更多不同的应用场景。
　　（2）改性聚乳酸
　　改性聚乳酸是以纯聚乳酸为基料，通过共混、共聚等技术手段对聚乳酸的分子结构进行改造、修饰，可突破纯聚乳酸在化学物理特性的固有限制，衍生出多元化的、性能迥异的改性聚乳酸树脂，以满足下游细分市场对聚乳酸树脂的多样化与个性化的需求，充分挖掘聚乳酸的应用潜力。例如：利用聚乳酸的食品接触安全性，通过结晶成核改性提高其耐热性，将其作为制造餐具的材料；利用聚乳酸的高光泽度，通过增韧改性提高其抗冲击，耐水解改性，将其作为制造家居产品的材料等。
　　（3）聚乳酸应用领域
　　(二)主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采用“以销定产，以产定采，适量备货”的模式。公司生产聚乳酸所使用原材料的采购主要由公司供应链部统一向供应商采购。每年末，供应链部根据销售部的次年销售预测以及生产运营中心预计的材料使用量，初步制定采购计划；每月末，供应链部会根据生产调度会的结果，结合供应商的产能、价格、质量等因素，安排次月原材料的具体采购事项。
　　公司制定了严格的采购、验收、付款流程，既可确保原材料的质量和供货时间要求，又可最大程度获得优惠的采购价格，降低采购成本。对乳酸和改性用原料的质量，由质量中心进行取样检验，合格后验收。此外，公司还制定了《供应商评价准则》，供应链部定期对合格供应商进行质量控制标准评价，持续督导供应商品质管理工作的整改与完善。
　　2、生产模式
　　公司采取“以销定产，适量备货”的模式进行生产，同时会根据销售订单及对市场的预测保留合理的库存。
　　公司以生产计划的形式组织生产。生产部门每月召开生产调度会，根据销售部门收到的客户订单及市场预测等信息，拟定次月的生产计划。同时，生产计划会根据客户的实际订单变动、存货变动等情况进行调整，以满足销售订单的需求并保持合理的库存。
　　此外，针对客户的特别需求，公司会采用委外加工的方式，将自行生产出的聚乳酸树脂颗粒制成聚乳酸粉末、聚乳酸膜、聚乳酸无纺布等产品，采用委托加工的产品产量占公司产品总产量的比例较低。
　　3、销售模式
　　公司通过行业展销会、主动拜访潜在客户等方式，收集市场需求和客户信息，开发和拓展新客户；此外，由于公司在聚乳酸行业内的地位较高，受“限塑禁塑”政策对聚乳酸下游市场的直接提振，不少客户会主动联系公司寻求业务合作。
　　在国内外市场，公司以直销模式为主，同时有部分产品向贸易客户销售。公司的直销客户以高分子材料加工企业为主，也包括将聚乳酸加工后最终用于自有主营业务的企业，通过与这些企业建立直接销售渠道，公司能够快速了解客户需求、充分展开技术交流、迅速解决产品使用问题，以拓展产品应用领域并增加客户黏性。此外，针对众多零散客户以及对销售服务本地化要求高的客户，公司将产品通过贸易型企业进行销售，以便更好地利用贸易商的销售渠道，进一步发掘客户的潜在需求。公司向直销和贸易客户的销售均为买断式销售，产品所有权上的主要风险和报酬随产品控制权的转移，由客户自行承担。
　　公司与贸易客户合作的业务规模存在一定差异，与公司合作业务规模较大、合作时间较长的贸易客户主要是国内的广东意科城和日本的神户精化。其中，广东意科城位于广东省东莞市的樟木头塑胶市场，该市场是全国塑料交易量居前的交易场所，已具备成熟的销售渠道网络，且华南地区的众多零散客户已形成了在该市场采购的交易习惯，因此，通过广东意科城，公司的产品能够触达广东地区的众多零散客户；而针对日本市场，公司考虑到日本企业开发环保产品的时间较早，对产品质量的要求具有前瞻性，因此由神户精化负责在日本市场代理公司的产品。
　　4、研发模式
　　根据实际业务需要，公司的研发模式总体可以分为前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。
　　前瞻型研发是指公司根据对聚乳酸在市场应用发展的预判，为布局新技术、新产品，进行技术储备和项目储备，或者根据国家在生物基或生物降解材料方面的政策推动开展相关研发活动。
　　需求响应型研发是指根据客户的实际需求，组建专门的研发团队，根据客户对聚乳酸性能指标、功能特点、应用领域、加工工艺等方面的具体需求，制定产品解决方案，研发出特定类型的产品。
　　工艺改进型研发是指公司在实际生产中遇到工艺、设备等问题时，组织研发部门进行针对性的研究，对工艺、设备进行改进。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司自设立以来，一直专注于聚乳酸的研发、生产和销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C28化学纤维制造业”。根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，公司属于“新材料”领域。
　　（1）行业的发展阶段和基本特点
　　聚乳酸（PLA）是一种新型的生物降解材料，使用可再生的植物资源（如玉米）所提取的淀粉原料制成。其具有良好的生物可降解性，使用后能被自然界中微生物完全降解，最终生成二氧化碳和水，不污染环境，是公认的环境友好材料，对我国发展绿色可循环经济具有战略性作用，是值得鼓励、支持和推动的关键材料。由于我国聚乳酸产业起步时间晚，行业早期处于关键原料及终端市场“两头在外”阶段，因此，为了彻底摆脱对国外的依赖，我国的聚乳酸产业采用了较为稳妥的“两步走”发展方式，即首先实现聚乳酸制造全工艺流程国产化，然后实现聚乳酸产业链“内外双循环”。
　　由于以聚乳酸为代表的生物基材料/生物降解材料的市场价格高于传统塑料，国内终端应用市场很难在没有政策法规等外力推动的情况下自发形成。因此，自2017年起，国内“限塑禁塑”的相关政策密集出台；至2020年初，国家发改委和生态环境部出台了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，当时，国内的聚乳酸制品终端市场以一次性塑料餐具和塑料袋为起点得以迅速发展，市场规模随着国内外卖市场的增长而快速增加，并随着“以可降解材料代替不可降解塑料”的趋势，向其他塑料材料应用较多的领域不断渗透和发展。但近年来，在全球政治经济环境影响，“限塑禁塑”政策执行不及预期，聚乳酸在传统应用领域市场需求增长缓慢，然而在供应端，前期投建的产能正在快速释放。需求增速短期未能完全匹配产能增长，导致聚乳酸市场竞争激烈、价格下行，行业竞争焦点从“产能竞赛”转向“技术迭代”、“成本竞争”。
　　随着人工智能、生物技术快速发展，合成生物制造正在改变着物质的生产方式，实现生产原料、制造过程、产品性质的重大革新，原料乳酸成本有望进一步下降，促进聚乳酸对现有石化基材料的有效补充。另一方面，聚乳酸因自身优异的加工成型性能而成为目前熔融沉积成型(FDM)3D打印耗材的重要原料之一，随着3D打印行业的快速发展，聚乳酸在FDM3D打印领域的消耗量在快速增长。展望未来，聚乳酸将从“政策强制”为主转向“政策规范”与“市场选择”双轮驱动，更深融入全球高分子材料循环经济体系。
　　（2）主要技术门槛
　　目前，由“一步法”直接缩聚很难制备高分子量和分子量分布窄的商品化聚乳酸，而“两步法”工艺（乳酸—丙交酯—聚乳酸）仍然是大规模生产高品质聚乳酸树脂的主要方式。然而，丙交酯的制备具有较高的技术壁垒，丙交酯的规模化纯化技术是制约我国聚乳酸行业自主可控发展的“卡脖子”关键技术难题。虽然杜邦公司在20世纪50年代已经实现“两步法”工艺，并公开了工艺原理，对于抑制生产过程中的消旋反应和逆反应、精准控制产品结构与性能等技术难点，以及生产过程的温度、真空度和反应时间等参数控制均需要大量的工程经验积累。行业的新进入者需要通过长期的技术探索与工程实践以掌握聚乳酸“两步法”生产工艺的全流程技术。核心难点集中在：
　　a.高光学纯度控制。乳酸是一种典型的手性化合物，具有两种同分异构体L-乳酸和D-乳酸。相应地，聚乳酸中也具有两种旋光异构的结构单元，其比例称之为光学纯度。所合成聚乳酸光学纯度的高低及旋光异构体的分布将决定聚乳酸的熔点、结晶速率、结晶度等关键性能，从而影响聚乳酸的成型加工和应用。特别地，对于有耐热需求的制品而言，使用高光学纯度聚乳酸进行制造尤为重要。制造高光学纯度的聚乳酸难度是非常大的，不仅仅需要使用高光学纯度的乳酸原料，对于“两步法”合成工艺而言，乳酸酯化与环化工艺环节对消旋化反应的控制是重要一环，需要严格控制反应时间与反应温度。
　　b.分子量分布调控。高分子的分子量通常不是唯一值，而是呈现一定的分布。高分子的分子量分布特性与其机械性能、加工性能等密切相关。对于聚乳酸而言，PDI（分子量多分散指数，即重均分子量Mw与数均分子量Mn之比）越低（即分子量分布越窄），所制成的聚乳酸制品在刚度、耐热性、抗老化性等方面越有优势。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产企业。自成立以来，公司承担了国家863计划、国家科技攻关计划、国家火炬计划产业化示范项目等，是首版《聚乳酸》（GB/T29284-2012）和其2024年最新修订版国家标准的第一起草单位。公司以科技和产品立身，是国家“专精特新”小巨人企业，并多次获评“中国降解塑料行业十强企业”，公司“聚乳酸及制品关键技术及产业化应用”项目荣获浙江省科学技术进步奖二等奖。2025年，公司成功入选工信部“2024年未来产业领军企业”。经过20年发展，公司积累了世界一流的工艺技术和装备工程力量，同时也形成了独有的从实验室到大规模商业化生产梯级放大的研发平台、中试装备线与大生产工程化能力。
　　公司产品国内市场占有率多年稳居第一，充分体现了公司在国内行业的龙头地位。与国外同行业公司相比，在核心技术和产品质量方面，公司与国际龙头企业总体上处于同一水平，部分指标领先于竞争对手，具有较高的市场知名度和品牌美誉度。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　聚乳酸作为生物基可降解材料，符合人类社会可持续发展方向，被认为是打破高分子行业对化石资源的依赖、实现对化石基、不可降解传统塑料的替代或部分替代的重要机遇。由于聚乳酸成本仍高于传统塑料，“限塑禁塑”政策是聚乳酸在传统领域发展的主要驱动因素。受当前国际经济环境影响，“禁塑限塑”政策执行不及预期，聚乳酸在传统应用领域增长缓慢。随着生物技术快速发展，合成生物制造正在改变着物质的生产方式，未来可能会降低L-乳酸的生产成本，这有利于聚乳酸在传统应用领域对现有化石基材料的替代和补充。
　　在新兴应用领域，聚乳酸因其易于使用、环境友好及与各种FDM3D打印机兼容而成为消费级3D打印的理想材料。近年来，随着FDM3D打印机技术的提升、生成式AI的普及、个性化创作和消费的兴起，消费级3D打印行业迎来快速发展。国家统计局发布的《中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，2025年3D打印设备产量为521.1万台，同比增长52.5%，增速在规模以上工业主要产品中位居第一。FDM3D打印领域是驱动聚乳酸行业成长的重要因素，FDM3D打印耗材已发展成为聚乳酸目前主要应用领域之一。
　　2025年11月，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部等七部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，明确提出推动3D打印设备进课堂。家庭教育、潮玩文创产品的个性化需求将持续推动3D打印耗材的快速增长。此外，聚乳酸作为一种新兴的高分子材料，随着产品本身性能的提升，材料的功能将被不断的挖掘，基于材料本身性能需求的产品应用场景有望不断拓展延伸。
　　在技术发展方向，聚乳酸行业近年来呈现出以下趋势：
　　热粘合性：聚乳酸是一种半结晶型热塑性高分子材料，结晶度越高，其热熔粘合性能越差。通过对聚乳酸树脂　　一、二级结构的调控以获得低熔点甚至无定形的聚乳酸，从而实现理想的热封粘合效果。
　　耐老化、耐久性：通过聚乳酸树脂本身的物理化学结构调控，并引入抗热氧降解、抗水解等相关官能团结构，以改善聚乳酸树脂在加工成型、仓储物流、消费使用过程中出现的降解、水解、老化等负面作用。
　　耐热性：通过添加本体/异相成核剂或工艺控制晶核形成，以及运用促结晶专用设备及相关结晶工艺，以诱导聚乳酸均相或非均相成核，以及晶体的快速生长，获得具有高结晶度的细晶组织结构，在保持聚乳酸韧性和延展性的前提下提高聚乳酸的热变形温度。
　　化学改性：对聚乳酸进行共聚、接枝、交联、扩链等化学改性，以弥补聚乳酸在韧性、耐寒/耐热性、阻隔性、加工性能等方面的劣势，在亲疏水性、生物降解性能方面可按需调控，最终获得刚韧平衡的传统塑料替代理想材料。聚乳酸的化学改性成为行业的技术发展趋势之一。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，面对复杂多变的国际经贸形势和持续加剧的业内竞争态势，公司全年坚定战略目标不动摇，持续优化生产工艺、深度开拓新兴市场，并强化成本管控、提升内部协同，全年生产经营保持稳健运行。报告期内，公司重点推进以下工作：
　　1、市场营销
　　2025年，受美国“对等关税”等国际贸易政策的冲击，聚乳酸下游制品的出口业务承压明显；因“禁塑令”推行效果不及预期，叠加消费降级等影响，聚乳酸传统消费领域的市场需求也呈现萎缩态势。报告期内，公司迎难而上，紧抓3D打印行业快速发展的新机遇，以良好的产品性能为依托，实现聚乳酸树脂销量同比增长9.42%，其中境内销量同比增长14.40%。从应用端看，3D打印领域同比增幅约88.60%，得益于3D行业高速增长阶段及与头部企业的战略合作深化，订单持续放量。
　　2、生产管理
　　报告期内，公司持续推进工艺技术智能化建设，对聚乳酸生产工艺及核心装置开展系统性数字化升级改造，产品品质实现显著提升。同时，公司加快聚乳酸新应用领域产品的产业化落地与规模化生产，有效降低原材料及能耗消耗水平，推动生产成本持续优化。
　　公司不断健全与优化内部生产管理体系，保障车间生产连续、高效、稳定运行，成本费用精细化管控成效显著。2025年全年，公司累计生产纯聚乳酸树脂5.49万吨，生产线产能得到充分释放。
　　3、项目建设
　　2025年，公司募投项目“海创达年产15万吨聚乳酸”一期7.5万吨/年产线安装建设已经完成，并于2025年下半年进行了首次试生产，后对试车过程中存在的问题进行改造、优化。2026年公司将充分结合市场实际供需情况，合理把控推进节奏，稳步推动项目实现正式投产。
　　4、研发及专利
　　公司已形成完整的乳酸-聚乳酸-改性聚乳酸-应用开发全产业链研发体系，形成了全面覆盖下游应用的10余种主要牌号、30余个细分牌号的纯聚乳酸树脂和改性聚乳酸树脂。公司以市场为导向，积极创新，不断开发新技术、丰富产品体系、开拓新的应用领域。报告期内，公司研发投入2,958.90万元，较去年同期增长8.49%，部分项目结题形成新牌号树脂，并进入终端客户试样或批量采购阶段，其中两款产品在报告期内进入全球领先的餐饮品牌供应体系，获得较大订单；报告期内，新申请发明专利12项，新获授权发明专利4项，参与10余项国家标准起草。
　　5、内控管理
　　根据《中华人民共和国公司法》（2023年修订）、《上市公司章程指引》（2025年修订）等相关法律法规的规定，2025年公司取消了监事会，监事会的职权由董事会审计委员会承接并行使，同时修订完善了《公司章程》等二十多项规章制度。公司根据监管机构等监管要求及相关规定，持续完善内部控制体系，规范内部控制制度执行，加强内部控制监督检查，提升内部控制管理水平，有效防范各类风险，促进公司规范、健康、可持续发展。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术优势
　　公司自设立以来，一直专注于纯聚乳酸树脂及其衍生材料的研究和开发。发展至今已经形成10余个系列、30余种细分牌号的聚乳酸绿色新材料产品矩阵，全面满足下游客户对聚乳酸在物理性能、机械性能、加工性能等方面的要求。公司作为国内较早进入聚乳酸行业的企业之一，在没有可以直接借鉴的产业化生产经验的条件下，长期、持续投入研发，并不断改进生产工艺，攻克了从乳酸酯化环化到聚乳酸合成的“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，掌控了从材料合成改性到市场应用的中下游各个环节关键技术。特别地，针对国外企业在聚乳酸关键工艺环节上对中国的封锁，公司历史性地突破了“卡脖子”技术，实现了聚乳酸产业链的完全国产化，使我国在聚乳酸制造这一重要细分领域彻底摆脱了对国外的依赖。
　　2、人才优势
　　公司拥有一批行业经验丰富、专业能力过硬、人员结构合理的研发队伍。截至2025年12月31日，公司的研发技术人员为49人，占公司员工总数的比例为10.82%。公司在国内聚乳酸行业走在前列，发展时间相对较长，相关的人才储备丰富，在行业内具有明显的人才优势，有利于公司的长期发展。经过多年的探索和磨合，公司建立了符合公司自身情况的人才选拔、培养和激励机制，通过实施积极的人才战略，聚集了一批聚乳酸行业内的优秀人才，形成了高层次的管理团队和技术团队。随着产能的新建以及现有生产线的改造升级，公司对高端人才的需求在未来也将进一步增加。
　　3、品牌优势
　　虽然国内的聚乳酸生产企业起步晚于国外企业，但是通过多年的行业深耕，公司产品的质量已经成为国内市场的标杆，并与国外领先企业达到同一水平。公司一直注重品牌的树立和维护，全方位提升研发水平、产品质量、销售服务及需求响应能力，致力于打造良好的品牌形象。随着公司产品行销海内外，公司积累了丰富的客户资源，产品品牌在全球聚乳酸市场享有一定的知名度和美誉度，形成了良好的品牌效应。因此，相对于新进入行业的企业，公司具有一定的品牌优势。
　　4、认证优势
　　公司的产品已取得美国FDA食品接触安全认证、日本的合规性认证，并完成欧盟的REACH注册。除部分定制牌号外，公司产品均符合工业堆肥降解测试标准，已通过美国生物降解塑料研究所（BPI）、德国标准化协会认证中心（DINCERTCO）等机构的认证。广泛的认证有利于公司的产品在全球各地市场的销售。
　　此外，公司目前承担聚乳酸生产的两个主体均取得了覆盖聚乳酸树脂的设计开发和生产的“三体系认证”，包括：ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司凭借多年深耕于聚乳酸领域的持续创新与经验积累，公司在现有技术体系、销售体系的支撑下，不断探索新的技术路径，针对不同应用场景，开发出具有特定性能的聚乳酸产品，如抗水解、高韧性、高透明度等特性，满足市场多元化需求。此外，开发了满足不同加工工艺的专用树脂，已形成一系列核心技术，覆盖聚乳酸生产、复合改性、应用的重要环节。
　　为了避免聚乳酸聚合过程消旋化和逆反应的产生，提升高黏度物质传质传热和催化转化效率，公司通过现有生产工艺和装备技术的迭代升级，形成高效的催化和装备控制技术，单体的提纯精制，嵌段共聚可控聚合以及结晶、复合改性技术等聚乳酸相关的核心技术。为了提高产品竞争力和质量稳定性，在聚合过程提高产品光学纯度、实现分子量及分子量分布可控、提高收率及生产效率、降低能耗及成本。为了优化聚乳酸在仓储物流和实际应用过程中的结构稳定性与耐久性，以自研的系列基于厌氧/需氧生物分解试验结果深度数学分析方法为“眼睛”，指导了生物降解塑料抗降解性能的量化评价、调控改善方面的专门研究。
　　公司始终坚持多样化、功能化、绿色化发展，通过不同材料的有机结合，探索新型的技术装置、加工工艺，从“原料-结构-性能”链路多方面提升材料的整体品质。公司在深耕原有技术发展方向的同时，亦在新领域积极开展研究探索，如：（1）立构复合聚乳酸的研究：采用常规加工设备，配合立构促进助剂体系，通过精准工艺控制，采用一次或者多次加工，就可以得到具有较高立构度的制品，该制品无需通过后续结晶处理，耐热温度相比常规工艺可以提升30℃以上。（2）柔性双向拉伸薄膜研究：在聚乳酸分子链上引入柔性可降解链段，树脂韧性大幅提升，双向拉伸后薄膜还能保持较好透明性，且依然保持可完全降解，薄膜刚性大幅下降，可以扩大聚乳酸在柔性需求薄膜领域应用。（3）低成本聚乳酸基3D打印材料研究：将聚乳酸与纤维素纳米晶-无机纳米粒子等材料杂化，通过独特的界面设计解决纳米粒子分散问题，无机材料引入可以降低成本，而该体系可以提高打印制品的耐热性和层间结合力，使打印制品具有更高品质。（4）高性能聚乳酸复合纤维研究：采用皮芯结构的聚乳酸纤维可以改变单一材料纤维的局限性，达到材料性能的互补。根据不同应用场景，开发多种功能性母粒，达到聚乳酸纤维纳米化改性。
　　公司将以“战略聚焦、协同攻坚”为导向，通过资源优先配置、各部门高效联动与前沿技术动态追踪，系统推进各项研究方向的深度探索与关键瓶颈突破，全力推动创新成果从实验室走向产业应用，力争打造技术领先优势与可持续发展动能。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　本报告期内，新增发明专利4项(含子公司)，分别为：一种基于高固厌氧生物分解试验结果的线性外推法分析评价塑料抗降解性能的方法(ZL202411483341.9)，一种基于受控堆肥条件下的需氧生物分解试验结果的拟合求导分析评价塑料抗降解性能的方法(ZL202411479046.6)，一种基于高固厌氧生物分解试验结果的拟合求导法分析评价塑料抗降解性能的方法（ZL202411482298.4），一种基于受控堆肥条件下的需氧生物分解试验结果的线性外推法分析评价塑料抗降解性能的方法（ZL202411479045.1）。本报告期内，新增软件著作权一项：浙江海正生物材料生物分解曲线特征临界点分析（拟合求导法）软件（2025SR2274100）。
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　2025年，公司生产经营工作稳步推进，主营产品产销量呈现增长趋势，公司不断深耕和拓宽国内市场，销售额实现增长。但是受下游政策推行未及预期，聚乳酸产业产能扩张远高于市场需求增长，行业竞争“内卷”加剧，聚乳酸售价持续下探，压缩了公司主营业务的盈利空间。本报告期内利息收入和汇兑收益同比减少，导致财务费用增加。募投项目在建工程部分转固，导致折旧、税金等费用增加，进而压缩了本期利润。公司2025年实现归属于上市公司股东的净利润986.53万元，同比下降72.21%。
　　展望2026年，公司仍面临经营业绩持续承压的风险。若行业“内卷”竞争态势未能得到有效缓解，聚乳酸价格持续低位运行，同时叠加公司年产7.5万吨聚乳酸项目投产后带来的新增折旧、摊销及市场开拓费用，短期内可能导致公司毛利率进一步下降，甚至出现业绩亏损的风险。敬请投资者注意投资风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、核心技术泄露的风险
　　公司是一家打通了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程、掌控了从材料合成到市场应用各环节关键技术、实现聚乳酸规模化生产和销售的公司，如果公司因核心技术相关信息管理不善、核心技术保护不力等原因导致核心技术泄露，将导致公司不再具有技术领先优势，对公司的生产经营带来重大不利影响。
　　2、技术开发滞后的风险
　　聚乳酸的应用范围广阔，下游需求多变。公司需要保持技术开发，使产品不断升级换代以满足下游市场的需求。如果公司未来不能对市场需求和技术路线的发展趋势做出正确预判并及时做出准确决策，不能保持持续创新能力，无法及时开发出适应市场需求的产品，则可能会在技术升级迭代的进程中处于落后地位，将对公司的市场竞争力和行业地位产生不利影响。
　　3、核心技术人员流失的风险
　　公司核心技术人员具有丰富的行业经验，为公司专利及非专利技术的重要参与人，并担任现有研发项目的主要负责人。拥有一支成熟稳定、专业能力强的核心技术人员队伍，并不断吸引优秀人才的加入，是公司持续创新和保持核心竞争力的重要保障。随着行业竞争日益激烈，业内企业对优秀技术人员的需求日渐增加。若因为激励机制有效性不足、工作满意度下降等原因导致公司核心技术人员流失，将对公司的研发实力及技术领先优势造成负面影响。
　　(四)经营风险
　　1、主要供应商集中相关的风险
　　公司供应商相对集中，若公司未来与主要供应商的合作出现不利变化，或主要供应商自身的生产经营发生不利变化，导致公司供货紧张、产能受限或者采购成本增加，可能会对公司的日常经营和盈利能力造成不利影响。
　　2、原材料价格上涨或无法及时供应的风险
　　在原材料价格方面，公司的主要原材料为高光纯乳酸，目前制造乳酸所用的发酵原料以玉米等农作物为主。玉米价格的波动会传导至聚乳酸行业。玉米的价格一方面受种植面积、生产效率、玉米品质、农药化肥价格、气候等影响，另一方面受国际市场玉米行情、燃料乙醇行业的发展、国际油价等影响，价格形成机制较为复杂。此外，公司生产需使用的高光纯乳酸在发酵工艺及精馏工艺等方面的要求比普通乳酸更高，目前国内高光纯乳酸的供应商较为集中。若未来原材料价格发生大幅上涨，将导致公司生产成本随之增加；此外，原材料价格波动向终端消费市场传导，将不利于聚乳酸下游市场的拓展，限制聚乳酸行业规模的增长，对公司的盈利造成不利影响。
　　在原材料供应方面，作为生产聚乳酸的关键原料，高光纯乳酸及丙交酯的供应情况对聚乳酸行业具有较为明显的影响。随着以海正生材为代表的国内聚乳酸企业规划生产线的陆续建成投产，国内聚乳酸企业对高光纯乳酸的需求量将进一步增加，若高光纯乳酸的供应量无法得到保证，将对公司聚乳酸的产量造成直接的负面影响，导致公司单位生产成本增加，销售规模受到限制，收入增长不及预期，盈利能力下降。
　　3、主要客户集中的风险
　　公司聚乳酸产品市场需求量较大，但由于公司前期产能有限，产品优先满足现有客户的需求，导致客户集中度较高。若未来公司新客户拓展不及预期，且与主要客户的合作出现不利变化，或主要客户自身的生产经营发生不利变化，将会对公司的经营产生负面影响。
　　4、市场竞争加剧的风险
　　随着国内外环保政策趋严以及“限塑禁塑”时间表的稳步推进，国内聚乳酸行业逐步完成了从“两头在外”的局面向“内外双循环”格局的转变，国内外聚乳酸产品下游市场迅速扩大，公司现有竞争对手均有增加聚乳酸产能的计划，同时也有部分企业不同程度地掌握了聚乳酸的生产工艺，并已着手新建聚乳酸产能。
　　若国内外聚乳酸产能的大幅提升可能改变目前聚乳酸市场供求局面，导致聚乳酸行业的市场竞争加剧，使公司面临来自国际传统巨头和国内新进企业的双重竞争，也可能导致聚乳酸的市场价格出现下降。如果公司不能把握行业发展趋势，持续技术创新，拓展下游市场，降低生产成本，则会面临盈利能力下滑的风险。
　　5、公司业务拓展受下游市场影响较大的风险
　　公司的生产经营与下游市场的发展情况息息相关，而下游市场的发展情况受宏观经济发展、法律法规政策、国际贸易形势、居民消费升级等宏观因素，以及生产技术发展、行业竞争情况等多种因素影响。若未来下游市场的产业景气度下降，下游市场规模萎缩，导致公司面临需求不足甚至下滑的情况，将对公司业绩造成不利影响。公司下游市场的拓展对政策存在依赖。
　　6、环境保护风险
　　目前，公司采用“两步法”工艺，以乳酸为原料制造聚乳酸，生产过程会产生废水、废气和固废污染物，如果对污染物处理不当，则可能会对环境造成污染。公司在生产经营中存在因污染环境，违反环境保护相关法律法规，被相关主管部门处罚，进而对公司正常的生产经营活动产生不利影响的风险。此外，随着国家环保政策日益严格，环境污染治理标准日渐提高，为适应环境保护相关法律法规政策的要求，公司未来可能需要加大环境保护相关的投入，在一定程度上会增加公司的生产经营成本。
　　7、安全生产风险
　　公司主要产品生产具有生产工序复杂、工艺条件严格的特点。公司在日常经营过程中，可能存在因安全管理措施不到位、安全监管不够严格、生产人员违反相关操作规程等原因而引发安全事故，导致人员和财产遭受重大损失，公司受相关主管部门处罚的风险。此外，为应对安全生产以及员工职业健康的相关要求，公司的合规成本可能会上升，在一定程度上会增加公司的生产经营成本。
　　(五)财务风险
　　1、毛利率下滑的风险
　　公司的毛利率受产品供需关系、市场竞争情况、产品运输费用、产品销售价格、原材料采购价格、员工薪酬水平、产能利用率以及外部环境等因素的影响。如上述因素发生持续不利变化，公司无法持续依靠技术优势保持产品和服务的较高附加值，将可能导致公司的毛利率下滑，对公司盈利能力产生负面影响。
　　2、汇率波动的风险
　　公司向境外客户销售产品均采用外币结算，外币的汇率波动将对公司境外销售业务的盈利能力产生直接影响。若未来公司境外销售业务规模持续扩展，汇率波动剧烈且公司未采取有效措施进行应对，则汇率波动会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　3、存货跌价的风险
　　若因公司产品质量不稳定导致存货无法正常销售，或市场价格发生大幅下降等情形出现，将导致存货的可变现净值低于账面价值，从而产生存货跌价的风险，进而影响公司盈利能力。
　　4、税收优惠政策变动的风险
　　截至目前，公司享受有高新技术企业所得税优惠。若上述税收优惠政策发生变化，或公司未来不符合相关税收优惠的申请条件，可能导致公司不再享受上述优惠税率，将对公司的盈利能力造成不利影响。
　　(六)行业风险
　　虽然聚乳酸的生产工艺和技术不断改进，但聚乳酸的市场价格仍明显高于传统不可降解塑料。因此，公司下游塑料制品行业受材料价格因素驱动自发采用聚乳酸替代传统不可降解塑料的动力较低，环保相关的法律法规及政策（特别是“禁塑、限塑”相关政策）仍是目前国内推动聚乳酸替代传统不可降解塑料的主要因素。
　　尽管目前环境保护相关的法律法规及政策为公司的发展提供了良好的外部环境，但是如果相关法律法规政策发生变化，国家相关产业政策对聚乳酸应用的支持力度减弱，或相关法律法规政策的实际执行力度不及预期，则会导致公司所处的政策环境不利于公司发展，对公司拓展下游市场，消化产能造成不利影响，也可能导致市场供需情况发生变化而对公司产品价格及毛利率产生不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　在国际政治、经济形势日益复杂的背景下，尤其是随着中美贸易摩擦的加剧，贸易整体环境和政策的变化存在不确定性。如果相关国家政治经济环境恶化，或实施对公司存在不利影响的贸易政策与贸易保护措施，或产生国际贸易摩擦，将会对公司产品向境外销售造成不利影响，进而对公司整体业绩产生负面影响。

　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年公司实现营业收入8.52亿元，较上年同比增长0.77%；实现归母净利润986.53万元，同比下降72.21%；扣非后净利润648.86万元，同比下降79.22%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　聚乳酸凭借生物基属性，且可完全生物降解、良好的加工性能与机械性能、生物相容性和环境友好性等特性，已被全球企业广泛应用于包装及食品容器、餐具、3D打印材料、家居、无纺布、工业化学品等多个下游产品和领域，在医学领域、汽车配件、农林环保等领域也具有较大的发展潜力。目前，市场对聚乳酸的需求快速增长，聚乳酸行业总体处于景气状态。
　　聚乳酸材料起源于国外。20世纪50年代，杜邦公司已经在实验室条件下通过“两步法”工艺制得聚乳酸材料，但由于当时产品的耐久性远不如其他材料，因此未得到重视；20世纪80年代，聚乳酸凭借其特有的生物相容性及可完全生物降解性，在高附加值的医学领域得到应用。而在国内，由于发展阶段不同，将玉米等农产品的深加工产品大规模应用于工业领域的时间较晚，且随着国内限塑禁塑政策的不断升级，聚乳酸材料才逐渐在国内兴起，导致聚乳酸行业在国内起步的时间远远晚于国外。
　　发展至今，国外企业凭借农产品成本优势和聚乳酸技术的先发优势，占据了全球市场的领先地位。而在国内，以海正生材等为代表的企业正奋力追赶，积极扩大产能，市场份额不断提升。随着国内企业的技术突破，以及3D打印行业的高速发展，中国已成为聚乳酸产业发展最快的地区之一。
　　展望未来，随着政策的推动，技术的持续创新、新应用领域的不断拓展，聚乳酸行业将向更广、更深的方向不断发展壮大。
　　(二)公司发展战略
　　公司立足于现有研发创新、质量管理等优势，着眼于聚乳酸行业未来发展趋势，通过提升聚乳酸产能，实施技术创新、工艺改进、品牌推广、市场开拓、人才储备等战略，围绕核心技术、生产工艺和聚乳酸改性开展持续创新，进一步推动产业链延伸，不断拓宽公司聚乳酸市场以及应用场景，实现公司经营业绩的持续稳步增长。
　　(三)经营计划
　　2026年面对严峻的市场挑战，公司将积极应对，攻坚克难。围绕稳增长、拓市场、保份额的总体思路，力争实现营业收入10亿元。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业发展情况　　1、公司所属行业　　公司专注于聚乳酸的研发、生产和销售。聚乳酸是一种兼具生物基与可生物降解属性的绿色高分子材料，根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C28化学纤维制造业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类标准以及《国民经济行业分类注释》，公司所属行业为“C制造业”之“C28化学纤维制造业”之“C283生物基材料制造”之“C2832生物基、淀粉基新材料制造”。　　2、公司产品聚乳酸特性　　聚乳酸，全名Poly Lactic Acid（PLA）或Poly... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业发展情况
　　1、公司所属行业
　　公司专注于聚乳酸的研发、生产和销售。聚乳酸是一种兼具生物基与可生物降解属性的绿色高分子材料，根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C28化学纤维制造业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类标准以及《国民经济行业分类注释》，公司所属行业为“C制造业”之“C28化学纤维制造业”之“C283生物基材料制造”之“C2832生物基、淀粉基新材料制造”。
　　2、公司产品聚乳酸特性
　　聚乳酸，全名Poly Lactic Acid（PLA）或Polylactide，是一种兼具生物基与可生物降解属性的绿色高分子材料，具有以下特性：
　　（1）聚乳酸：源自生物质资源的高分子材料
　　聚乳酸是一种以生物质为原料制备的生物基高分子材料。具体来说，将玉米、甘蔗、甜菜等农作物或其废弃物（秸秆等）深加工提取的淀粉或糖经发酵制得乳酸，再经酯化、环化、精制以及增链等工艺制得聚乳酸。从地表碳循环的全局来看，生物基塑料聚乳酸中的碳（组成聚乳酸化合物的三种元素之一）源自于自然界，且在使用完毕后可通过生物降解、焚烧等方式产生二氧化碳和水、回归到自然界中，通过农作物的光合作用可再次参与生物质的再生及循环过程。因此，生产、使用和处置聚乳酸塑料的过程都属于地表存量碳大循环中的部分环节。生物基塑料是构筑基于可再生生物质资源高分子材料技术体系的重要路线之一，是高分子材料行业摆脱对油气资源过度依赖的必由之路。因此，生产与使用生物基高分子材料有利于缓解人类社会发展与自然环境保护之间的矛盾，实现经济、社会和环境可持续发展。
　　（2）聚乳酸：符合“碳中和”政策的引导方向
　　广义的生物基材料产业链（包含农林、制糖等）实际上做的是碳捕集。以葡萄糖、果糖、蔗糖等为代表的糖（又称之为碳水化合物，固态）是生物基材料产业链上的关键节点。从去向来看，糖是用于生产各种各样生物基化学品（如乳酸，液态）和生物基材料（如聚乳酸，固态）的重要生产资料。从来源来看，以分子角度观察，这些糖是植物通过光合作用以大气中的二氧化碳（气态）为原料之一所合成的有机化合物。因此，从物态角度来看，广义的生物基材料产业链本质上是捕捉大气中低浓度二氧化碳（气态碳），并将其转化为液态碳（如乳酸等生物基化学品）或固态碳（如生物基材料、生物基材料制品）等系列产品，即通过人类与自然之间的完美协作实现了气态二氧化碳的捕集与固化过程。
　　聚乳酸符合“碳中和”政策引导方向。双碳战略提出的重要背景之一即是全球气候变化，即因二氧化碳、甲烷等温室气体过量排放而导致的“温室效应”。为了扭转气候变化的趋势，需要尽可能地减缓人类向大气中排放温室气体的速度，进一步地需要通过植树造林、生产使用生物基材料等主观能动作用实现温室气体总排放与总固定的正负抵消，也即“碳减排碳中和”战略。如果把碳排放（左端）与碳固定（右端）比喻为天平的两端，以光伏、新能源汽车、绿色建筑、绿色工厂为代表的碳减排系列技术体系都旨在天平的左端做减法。而以植树造林，以及聚乳酸（PLA）、聚羟基脂肪酸酯（PHAs）等为代表的生物基高分子材料技术本质上则是在天平的右端做加法。通过大规模工业生产行为实现碳汇聚的过程不仅效率更高，受土地、雨水、气候等自然条件的限制也更少，是碳汇聚的一支重要力量。聚乳酸作为目前商业化最为成功的生物基高分子材料，符合“碳中和”政策的引导方向。相信在碳减排与碳汇聚两股力量的共同努力之下，碳中和战略目标定能达成。
　　（3）聚乳酸：废弃物处置环境友好材料
　　传统塑料的处置方式主要有回收再利用、填埋和焚烧。其中，多次回收再利用会导致塑料的性能有所降低，而填埋和焚烧则不可避免地引发各种长期的、深层次的环境问题。聚乳酸的可完全生物降解特性使其成为一种可堆肥塑料，使其可以采用降解的环保方式进行处置。聚乳酸的主链上有大量酯键，在接触水或潮湿空气后，酯键容易发生水解并断裂，断裂后的产物在微生物的作用下能在相对较短的时间内被彻底分解为二氧化碳和水，并再次进入生态循环，因此更具环境友好性。
　　3、行业发展情况
　　由于生物基、可生物降解塑料的成本仍高于传统塑料，当前“限塑禁塑”政策的推行是该领域发展的主要驱动因素。
　　2024年7月，工业和信息化部等九部门关于印发《精细化工产业创新发展实施方案（2024—2027年）的通知》，重点打造基于大宗农作物秸秆及剩余物等非粮生物质资源利用的生物基材料体系。
　　2025年4月，国务院发布《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》，“国家鼓励科技创新，支持采用新技术、新材料、新工艺研发、生产符合绿色环保要求的快递包装”、“鼓励经营快递业务的企业使用通过绿色产品认证的包装物”。
　　近年来，人工智能、生物技术快速发展，合成生物制造正在改变着物质的生产方式，实现生产原料、制造过程、产品性质的重大革新。据中国化工报报道，国内有研究机构通过人工光合成交叉合成生物学，利用二羟基丙酮作为中间体，实现了利用太阳能等可再生能源将二氧化碳和水合成光学纯L-乳酸。
　　随着国家政策的推动及生物技术的发展，具有“绿色低碳、环保易降解、可再生、生物相容”多重优点的生物基和可生物降解塑料聚乳酸，有望在一次性塑料制品、难回收塑料制品、农林牧渔用途塑料制品等领域实现对传统化石基、不可降解传统塑料的替代或部分替代，形成对现有化石基材料的有效补充。
　　此外，近年来随着新型快速打印技术的提升，3D打印行业进入快速发展期，行业发展态势较好。国家统计局数据显示，2025年上半年全国3D打印设备产量同比增幅达43.1%，延续快速增长态势。3D打印设备主要有消费级和工业级，中国3D打印机的产量大幅增长主要来自消费级FDM3D打印机。随着3D打印机产销量的增长，3D打印耗材的消耗量也在快速增长。3D打印耗材涵盖了PLA（聚乳酸）、PETG（聚对苯二甲酸乙二醇酯）、ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）等，每种材料都有其特定的应用场景。聚乳酸是目前3D打印耗材的重要原料之一，3D打印领域的消耗量在快速增长。
　　（二）主要业务、主要产品情况
　　1、主要业务
　　公司是一家专注于聚乳酸的研发、生产及销售的高新技术企业，是一家掌握了纯聚乳酸制造和复合改性各关键环节核心技术，并实现多牌号聚乳酸的规模化生产和销售的公司。
　　公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，完整掌握了“两步法”工艺全套产业化技术。同时，公司通过在乳酸脱水酯化、环化、丙交酯纯化精制、增链生成聚乳酸等各个生产环节的核心技术，能够实现产品的高光学纯度以及制造过程的高收率。公司的产品在熔点、分子量分布、色度等性能指标方面已达到国际先进水平，具备较强的国际竞争力。
　　2、主要产品
　　公司的主要产品为树脂形态的聚乳酸，可以根据生产工艺分为纯聚乳酸和复合改性聚乳酸两大类型，按物理性能和机械性能方面的不同特性，又可细分为多种系列和牌号，以对应不同的下游产品或应用领域。
　　（1）纯聚乳酸
　　公司生产的纯聚乳酸是将乳酸分子通过“乳酸—丙交酯—纯聚乳酸”的“两步法”工艺进行聚合得到的高分子聚合物。纯聚乳酸既可以作为生产聚乳酸制品的原料直接销售给下游企业，也可以作为生产复合改性聚乳酸的基础原料，是公司最重要、凝聚了公司大部分核心技术的产品大类。
　　（2）改性聚乳酸
　　改性聚乳酸是以纯聚乳酸为基料，通过添加其他材料改性而成，以达到调整特定性能指标的目的。通过共混、共聚等方式对纯聚乳酸的改性，能突破纯聚乳酸在化学和物理等方面的固有属性限制，进一步开发和拓展其下游细分市场，充分挖掘聚乳酸的发展潜力，例如：利用聚乳酸的食品接触安全性，通过改性提高其耐热性，将其作为制造餐具的材料；利用聚乳酸的高光泽度，通过改性提高其抗冲击和抗老化性，将其作为制造家居产品的材料等。
　　（3）聚乳酸应用领域
　　（三）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司采用“以销定产，以产定采，适量备货”的模式。公司生产聚乳酸所使用原材料的采购，主要由公司供应链部统一向供应商采购。每年末，供应链部根据销售部的次年销售预测以及生产运营中心预计的材料使用量，初步制定采购计划；每月末，供应链部会根据生产调度会的结果，结合供应商的产能、价格、质量等因素，安排次月原材料的具体采购事项。
　　公司制定了严格的采购、验收、付款流程，可确保原材料的质量和供货时间要求，又可最大程度获得优惠的采购价格，降低采购成本。对乳酸和改性用原料的质量，由质量中心进行取样检验，合格后验收。此外，公司还制定了《供应商评价准则》，供应链部定期对合格供应商进行质量控制标准评价，持续督导供应商品质管理工作的整改与完善。
　　2、生产模式
　　公司采取“以销定产，适量备货”的模式进行生产，同时会根据销售订单及对市场的预测保留合理的库存。
　　公司以生产计划的形式组织生产。生产部门每月召开生产调度会，根据销售部门收到的客户订单及市场预测等信息，拟定次月的生产计划。同时，生产计划会根据客户的实际订单变动、存货变动等情况进行调整，以满足销售订单的需求并保持合理的库存。
　　此外，针对客户的特别需求，公司会采用委外加工的方式，将自行生产出的聚乳酸树脂颗粒制成聚乳酸粉末、聚乳酸膜、聚乳酸无纺布等产品，采用委托加工的产品产量占公司产品总产量的比例较低。
　　3、销售模式
　　公司通过行业展销会、主动拜访潜在客户等方式，收集市场需求和客户信息，开发和拓展新客户；此外，由于公司在聚乳酸行业内的地位较高，受“限塑禁塑”政策对聚乳酸下游市场的直接提振，不少客户会主动联系公司寻求业务合作。
　　在国内外市场，公司以直销模式为主，同时有部分产品向贸易客户销售。公司的直销客户以高分子材料加工企业为主，也包括将聚乳酸加工后最终用于自有主营业务的企业，通过与这些企业建立直接销售渠道，公司能够快速了解客户需求、充分展开技术交流、迅速解决产品使用问题，以拓展产品应用领域并增加客户黏性。此外，针对众多零散客户以及对销售服务本地化要求高的客户，公司将产品通过贸易型企业进行销售，以便更好地利用贸易商的销售渠道，进一步发掘客户的潜在需求。公司向直销和贸易客户的销售均为买断式销售，产品所有权上的主要风险和报酬随产品控制权的转移，由客户自行承担。
　　公司与贸易客户合作的业务规模存在一定差异，与公司合作业务规模较大、合作时间较长的贸易客户主要是国内的广东意科城和日本的神户精化。其中，广东意科城位于广东省东莞市的樟木头塑胶市场，该市场是全国塑料交易量居前的交易场所，已具备成熟的销售渠道网络，且华南地区的众多零散客户已形成了在该市场采购的交易习惯，因此，通过广东意科城，公司的产品能够触达广东地区的众多零散客户；而针对日本市场，公司考虑到日本企业开发环保产品的时间较早，对产品质量的要求具有前瞻性，因此由神户精化负责在日本市场代理公司的产品。
　　4、研发模式
　　根据实际业务需要，公司的研发模式总体可以分为前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。
　　前瞻型研发是指公司根据对聚乳酸在市场应用发展的预判，为布局新技术、新产品，进行技术储备和项目储备，或者根据国家在可降解材料方面的政策推动开展相关研发活动。
　　需求响应型研发是指根据客户的实际需求，组建专门的研发团队，根据客户对聚乳酸性能指标、功能特点、应用领域、加工工艺等方面的具体需求，制定产品解决方案，研发出特定类型的产品。
　　工艺改进型研发是指公司在实际生产中遇到工艺、设备等问题时，组织研发部门进行针对性的研究，对工艺、设备进行改进。
　　（四）公司市场地位
　　公司是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产企业。自成立以来，公司承担了国家863计划、国家科技攻关计划、国家火炬计划产业化示范项目等，是首版聚乳酸国家标准（GB/T29284-2012）的第一起草单位，也是2024年最新修订版聚乳酸国标的第一起草单位。公司以科技和产品立身，是国家“专精特新”小巨人企业，并多次获评“中国降解塑料行业十强企业”，公司“聚乳酸及制品关键技术及产业化应用”项目荣获浙江省科学技术进步奖二等奖。经过20年发展，公司积累了世界一流的工艺技术和装备工程力量，同时也形成了独有的从实验室到大规模商业化生产梯级放大的研发平台、中试装备线与大生产工程化能力。
　　公司产品国内市场占有率多年稳居第一，充分体现了公司在国内行业的龙头地位。与国外同行业公司相比，在核心技术和产品质量方面，公司与国际龙头企业总体上处于同一水平，部分指标领先于竞争对手，具有较高的市场知名度和品牌美誉度。
　　（五）报告期内主要的业绩驱动因素
　　报告期内，公司实现营业收入4.08亿元，同比下降5.28%；聚乳酸树脂销量同比增长2.85%。2025年1-6月实现归母净利润318.15万元，同比下降87.32%；实现扣非后归母净利润234.61万元，同比下降88.82%，主要系报告期内产品售价同比下降，利润收窄，利息收入和政府补助同比减少所致。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，面对复杂多变的国际经贸形势和日益激烈的业内竞争态势，公司坚定战略目标，通过优化生产工艺、开拓新兴市场等举措积极应对，确保了生产经营平稳运行，产销量保持稳定并略有增长。报告期内，公司重点推进以下工作：
　　1、市场营销
　　受美国“对等关税”等国际经贸政策影响，聚乳酸下游制品的出口受到较大影响，尤其是刀叉勺、吸塑等领域。此外，因“禁塑令”不及预期、消费降级等影响，吸管、一次性餐具等聚乳酸传统应用领域也出现萎缩情况。报告期内，公司以良好的产品性能、灵活的营销策略迎难而上，聚乳酸树脂销量保持稳定并略有增长，聚乳酸树脂销量同比增长2.85%，其中境内销量同比增长12.52%。从应用端看，3D打印领域较去年同期增长136%，随着行业的发展，展现出强劲的增长态势。挤出热成型领域，随着与客户合作的持续深化，销量较去年同期增长55%。
　　2、生产管理
　　报告期内，公司革新丙交酯生产工艺技术，进一步降低了生产成本；优化聚乳酸生产工艺和装置，延长了聚乳酸树脂和制品的老化时间，货架期优于客户要求；提升完善内部生产管理，车间生产稳定、成本费用管控有效。2025年上半年，公司生产纯聚乳酸树脂2.41万吨，生产线产能得到较好释放，产能利用率仍达到80%以上。
　　3、项目建设
　　经2025年第一次临时股东会审议通过，公司对募集资金投资项目进行了延期，其中年产15万吨聚乳酸项目（一期）预计竣工时间延长至2025年12月前，年产15万吨聚乳酸项目（二期）预计竣工时间延长至2028年12月前。截至报告期末，公司年产15万吨聚乳酸项目土建工程基本完成，一期年产7.5万吨聚乳酸生产线设备已完成设备安装调试、生产辅助楼以及仓库系统投入运行和配置岗位人员等工作。公司将根据市场需求状况，秉持合理且审慎的理念，稳步有序地推进项目建设，切实有效落实公司发展战略。
　　4、研发及专利
　　公司已形成完整的乳酸-聚乳酸产业链研发体系，涉及聚合、改性和应用开发等方向，拥有49名研发人员，积累了40多项专利，形成了全面覆盖下游应用的10余种主要牌号、30余个细分牌号纯聚乳酸树脂和改性聚乳酸树脂。公司以市场为导向，积极创新，不断开发新技术、丰富产品体系、开拓新的应用领域。报告期内，公司研发投入1,546.60万元，较去年同期增长7.35%，多个项目进入中试阶段，部分新产品获得客户认可并形成订单；新申请发明专利3项、实用新型专利3项。
　　公司是首版聚乳酸国家标准（GB/T29284-2012）的第一起草单位，也是2024年最新修订版聚乳酸国标的第一起草单位。报告期内，公司参与制定/修订3项国家标准，其中1项国家标准海正生材为第二起草单位。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、技术优势
　　公司自设立以来，一直专注于聚乳酸的研究和开发。发展至今，公司已经形成10余种主要牌号，30余个细分聚乳酸牌号，全面覆盖下游客户对聚乳酸在物理性能、机械性能、加工工艺等方面的要求。公司作为国内较早进入聚乳酸行业的企业之一，在没有可以直接借鉴的产业化生产经验的条件下，长期、持续投入研发，并不断改进生产工艺，攻克了从乳酸酯化环化到聚乳酸合成，从材料复合到市场应用等各个环节，打通了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”的全工艺产业化流程、掌控了从材料合成到市场应用的各个环节关键技术，率先在聚乳酸关键工艺环节上，突破了国外企业对中国的封锁，实现了聚乳酸产业链的完全国产化，使我国在聚乳酸这一重要材料的制造方面彻底摆脱了对国外企业的依赖。
　　2、人才优势
　　公司拥有一批行业经验丰富、专业能力过硬、结构合理的研发技术人员。截至2025年6月30日，公司的研发技术人员为49人，占公司员工总数的比例为10.61%，公司在国内聚乳酸行业走在前列，发展时间相对较长，相关的人才储备丰富，在行业内具有明显的人才优势，有利于公司的长期发展。经过多年的探索和磨合，公司建立了符合公司自身情况的人才选拔、培养和激励机制，通过实施积极的人才战略，聚集了一批聚乳酸行业内的优秀人才，形成了高层次的管理团队和技术团队。随着产能的新建以及现有生产线的改造升级，公司对高端人才的需求在未来也将进一步增加。
　　3、品牌优势
　　虽然国内的聚乳酸生产企业起步晚于国外企业，但是通过多年的行业深耕，公司产品的质量已经成为国内市场的标杆，并与国外领先企业达到同一水平。公司一直注重品牌的树立和维护，全方位提升研发技术、产品质量、销售服务及需求响应能力，致力打造良好的品牌形象。随着公司产品行销海内外，公司积累了丰富的客户资源，产品品牌在全球聚乳酸市场享有一定的知名度和美誉度，形成了良好的品牌效应。因此，相对于新进入行业的企业，公司具有一定的品牌优势。
　　4、认证优势
　　公司的产品已取得美国FDA食品接触安全认证、日本的合规性认证，并完成欧盟的REACH注册。除部分定制牌号外，公司产品均符合工业堆肥降解测试标准，已通过美国生物降解塑料研究所（BPI）、德国标准化协会认证中心（DIN CERTCO）等机构的认证。广泛的认证有利于公司的产品在全球各地市场的销售。
　　此外，公司目前承担聚乳酸生产的两个主体均取得了覆盖聚乳酸树脂的设计开发和生产的“三体系认证”，包括：ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司凭借多年深耕于聚乳酸领域的持续创新与经验积累，公司在现有技术体系、销售体系的支撑下，不断探索新的技术路径，针对不同应用场景，开发出具有特定性能的聚乳酸产品，如抗水解、高韧性、高透明度等特性，满足市场多元化需求。此外，开发了满足不同加工工艺的专用树脂，已形成一系列核心技术，覆盖聚乳酸生产、复合改性、应用的重要环节。
　　为了避免聚乳酸聚合过程消旋化和逆反应的产生，提高高粘物质传质传热和催化转化效率，公司通过现有生产工艺和装备技术的迭代升级，形成高效的催化和装备控制技术，单体的提纯精制，嵌段共聚可控聚合以及结晶、复合改性技术等聚乳酸相关的核心技术。为了提高产品竞争力和质量稳定性，在聚合过程提高产品光学纯度、实现分子量及分子量分布可控、提高收率及生产效率、降低能耗及成本。
　　公司始终坚持多样化、功能化、绿色化发展，通过不同材料的有机结合，探索新型的加工工艺和装置，从原料-结构-性能多方面提升材料的整体品质。公司在深耕原有技术发展方向的同时，亦在新领域积极开展研究探索，如：（1）立构复合聚乳酸的研究：采用常规加工设备，配合立构促进助剂体系，通过精准工艺控制，皆可采用一次或者多次加工，就可以得到具有较高立构度的制品，该制品无需通过后续结晶处理，耐热温度相比常规工艺可以提升30℃以上。（2）柔性双向拉伸薄膜研究：在聚乳酸分子链上引入柔性可降解链段，树脂韧性大幅提升，双向拉伸后薄膜还能保持较好透明性，且依然保持可完全降解，薄膜刚性大幅下降，可以扩大聚乳酸在柔性需求薄膜领域应用。（3）低成本聚乳酸基3D打印材料研究：将聚乳酸与纤维素纳米晶-无机纳米粒子等材料杂化，通过独特的界面设计解决纳米粒子分散问题，无机材料引入可以降低成本，而该体系可以提高打印制品的耐热性和层间结合力，使打印制品具有更高品质。（4）皮芯结构聚乳酸纤维研究：采用皮芯结构的聚乳酸纤维可以改变单一材料纤维的局限性，赋予其新多功能性能。根据不同应用场景，开发多种功能性母粒，应用于特殊多功能纤维。
　　公司将以“战略聚焦、协同攻坚”为导向，通过资源优先配置、各部门高效联动与前沿技术动态追踪，系统推进各项研究方向的深度探索与关键瓶颈突破，全力推动创新成果从实验室走向产业应用，力争打造技术领先优势与可持续发展动能。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　本报告期内，新申请发明专利3项，新申请实用新型专利3项。

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入4.08亿元，同比下降5.28%；2025年1-6月实现归母净利润318.15万元，同比下降87.32%；实现扣非后归母净利润234.61万元，同比下降88.82%，主要系报告期内产品售价同比下降，利润收窄，利息收入和政府补助同比减少所致。

　　五、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、核心技术泄露的风险
　　公司是一家打通了“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程、掌控了从材料合成到市场应用各环节关键技术、实现聚乳酸规模化生产和销售的公司，如果公司因核心技术相关信息管理不善、核心技术保护不力等原因导致核心技术泄露，将导致公司不再具有技术领先优势，对公司的生产经营带来重大不利影响。
　　2、技术开发滞后的风险
　　聚乳酸的应用范围广阔，下游需求多变。公司需要保持技术开发，使产品不断升级换代以满足下游市场的需求。如果公司未来不能对市场需求和技术路线的发展趋势做出正确预判并及时做出准确决策，不能保持持续创新能力，无法及时开发出适应市场需求的产品，则可能会在技术升级迭代的进程中处于落后地位，将对公司的市场竞争力和行业地位产生不利影响。
　　3、核心技术人员流失的风险
　　公司核心技术人员具有丰富的行业经验，为公司专利及非专利技术的重要参与人，并担任现有研发项目的主要负责人。拥有一支成熟稳定、专业能力强的核心技术人员队伍，并不断吸引优秀人才的加入，是公司持续创新和保持核心竞争力的重要保障。随着行业竞争日益激烈，业内企业对优秀技术人员的需求日渐增加。若因为激励机制有效性不足、工作满意度下降等原因导致公司核心技术人员流失，将对公司的研发实力及技术领先优势造成负面影响。
　　（二）经营风险
　　1、主要供应商集中相关的风险
　　公司供应商相对集中，若公司未来与主要供应商的合作出现不利变化，或主要供应商自身的生产经营发生不利变化，导致公司供货紧张、产能受限或者采购成本增加，可能会对公司的日常经营和盈利能力造成不利影响。
　　2、原材料价格上涨或无法及时供应的风险
　　在原材料价格方面，公司的主要原材料为高光纯乳酸，目前制造乳酸所用的发酵原料以玉米等农作物为主。玉米价格的波动会传导至聚乳酸行业。玉米的价格一方面受种植面积、生产效率、玉米品质、农药化肥价格、气候等影响，另一方面受国际市场玉米行情、燃料乙醇行业的发展、国际油价等影响，价格形成机制较为复杂。此外，公司生产需使用的高光纯乳酸在发酵工艺及精馏工艺等方面的要求比普通乳酸更高，目前国内高光纯乳酸的供应商较为集中。随着以海正生材为代表的国内聚乳酸企业规划生产线的陆续建成投产，国内聚乳酸企业对高光纯乳酸的需求量将进一步增加。若未来原材料价格发生大幅上涨，将导致公司生产成本随之增加；此外，原材料价格波动向终端消费市场传导，将不利于聚乳酸下游市场的拓展，限制聚乳酸行业规模的增长，对公司的盈利造成不利影响。
　　在原材料供应方面，作为生产聚乳酸的关键原料，高光纯乳酸及丙交酯的供应情况对聚乳酸行业具有较为明显的影响。随着以海正生材为代表的国内聚乳酸企业规划生产线的陆续建成投产，国内聚乳酸企业对高光纯乳酸的需求量将进一步增加，若高光纯乳酸的供应量无法得到保证，将对公司聚乳酸的产量造成直接的负面影响，导致公司单位生产成本增加，销售规模受到限制，收入增长不及预期，盈利能力下降。
　　3、主要客户集中的风险
　　公司聚乳酸产品市场需求量较大，但由于公司前期产能有限，产品优先满足现有客户的需求，导致客户集中度较高。若未来公司新客户拓展不及预期，且与主要客户的合作出现不利变化，或主要客户自身的生产经营发生不利变化，将会对公司的经营产生负面影响。
　　4、市场竞争加剧的风险
　　随着国内外环保政策趋严以及“限塑禁塑”时间表的稳步推进，国内聚乳酸行业逐步完成了从“两头在外”的局面向“内外双循环”格局的转变，国内外聚乳酸产品下游市场迅速扩大，公司现有竞争对手均有增加聚乳酸产能的计划，同时也有部分企业不同程度地掌握了聚乳酸的生产工艺，并已着手新建聚乳酸产能。
　　若国内外聚乳酸产能的大幅提升可能改变目前聚乳酸市场供求局面，导致聚乳酸行业的市场竞争加剧，使公司面临来自国际传统巨头和国内新进企业的双重竞争，也可能导致聚乳酸的市场价格出现下降。如果公司不能把握行业发展趋势，持续技术创新，拓展下游市场，降低生产成本，则会面临盈利能力下滑的风险。
　　5、公司业务拓展受下游市场影响较大的风险
　　公司的生产经营与下游市场的发展情况息息相关，而下游市场的发展情况受宏观经济发展、法律法规政策、国际贸易形势、居民消费升级等宏观因素，以及生产技术发展、行业竞争情况等多种因素影响。若未来下游市场的产业景气度下降，下游市场规模萎缩，导致公司面临需求不足甚至下滑的情况，将对公司业绩造成不利影响。公司下游市场的拓展对政策存在依赖。
　　6、环境保护风险
　　目前，公司采用“两步法”工艺，以乳酸为原料制造聚乳酸，生产过程会产生废水、废气和固废污染物，如果对污染物处理不当，则可能会对环境造成污染。公司在生产经营中存在因污染环境，违反环境保护相关法律法规，被相关主管部门处罚，进而对公司正常的生产经营活动产生不利影响的风险。此外，随着国家环保政策日益严格，环境污染治理标准日渐提高，为适应环境保护相关法律法规政策的要求，公司未来可能需要加大环境保护相关的投入，在一定程度上会增加公司的生产经营成本。
　　7、安全生产风险
　　公司主要产品生产具有生产工序复杂、工艺条件严格的特点。公司在日常经营过程中，可能存在因安全管理措施不到位、安全监管不够严格、生产人员违反相关操作规程等原因而引发安全事故，导致人员和财产遭受重大损失，公司受相关主管部门处罚的风险。此外，为应对安全生产以及员工职业健康的相关要求，公司的合规成本可能会上升，在一定程度上会增加公司的生产经营成本。
　　（三）财务风险
　　1、毛利率下滑的风险
　　公司的毛利率受产品供需关系、市场竞争情况、产品运输费用、产品销售价格、原材料采购价格、员工薪酬水平、产能利用率以及外部环境等因素的影响。如上述因素发生持续不利变化，公司无法持续依靠技术优势保持产品和服务的较高附加值，将可能导致公司的毛利率下滑，对公司盈利能力产生负面影响。
　　2、汇率波动的风险
　　公司向境外客户销售产品均采用外币结算，外币的汇率波动将对公司境外销售业务的盈利能力产生直接影响。若未来公司境外销售业务规模持续扩展，汇率波动剧烈且公司未采取有效措施进行应对，则汇率波动会对公司的盈利能力产生不利影响。
　　3、存货跌价的风险
　　若因公司产品质量不稳定导致存货无法正常销售，或市场价格发生大幅下降等情形出现，将导致存货的可变现净值低于账面价值，从而产生存货跌价的风险，进而影响公司盈利能力。
　　4、税收优惠政策变动的风险
　　截至目前，公司享受有高新技术企业所得税优惠。若上述税收优惠政策发生变化，或公司未来不符合相关税收优惠的申请条件，可能导致公司不再享受上述优惠税率，将对公司的盈利能力造成不利影响。
　　（四）行业风险
　　虽然聚乳酸的生产工艺和技术不断改进，但聚乳酸的市场价格仍明显高于传统不可降解塑料。因此，公司下游塑料制品行业受材料价格因素驱动自发采用聚乳酸替代传统不可降解塑料的动力较低，环保相关的法律法规及政策（特别是“禁塑、限塑”相关政策）仍是目前国内推动聚乳酸替代传统不可降解塑料的主要因素。
　　尽管目前环境保护相关的法律法规及政策为公司的发展提供了良好的外部环境，但是如果相关法律法规政策发生变化，国家相关产业政策对聚乳酸应用的支持力度减弱，或相关法律法规政策的实际执行力度不及预期，则会导致公司所处的政策环境不利于公司发展，对公司拓展下游市场，消化产能造成不利影响，也可能导致市场供需情况发生变化而对公司产品价格及毛利率产生不利影响。
　　（五）宏观环境风险
　　在国际政治、经济形势日益复杂的背景下，尤其是随着中美贸易摩擦的加剧，贸易整体环境和政策的变化存在不确定性。如果相关国家政治经济环境恶化，或实施对公司存在不利影响的贸易政策与贸易保护措施，或产生国际贸易摩擦，将会对公司产品向境外销售造成不利影响，进而对公司整体业绩产生负面影响。 收起▲