一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为磷酸铁锂、磷酸铁。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为“C3985电子专用材料制造”。
　　（一）行业发展概况
　　磷酸铁锂正极材料作为锂离子电池的核心组成部分，凭借其高安全性、长循环寿命及低成本等性能优势在动力与储能两大核心应用场景中已形成不可替代的行业基石，其应用范畴覆盖新能源汽车电池及电网调峰、工商业储能与户用储能系统等。据高工锂电（GGII）数据统计，2026年上半年我国正极材料出货量为332万吨，同比增长59%；其中磷酸... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为磷酸铁锂、磷酸铁。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为“C3985电子专用材料制造”。
　　（一）行业发展概况
　　磷酸铁锂正极材料作为锂离子电池的核心组成部分，凭借其高安全性、长循环寿命及低成本等性能优势在动力与储能两大核心应用场景中已形成不可替代的行业基石，其应用范畴覆盖新能源汽车电池及电网调峰、工商业储能与户用储能系统等。据高工锂电（GGII）数据统计，2026年上半年我国正极材料出货量为332万吨，同比增长59%；其中磷酸铁锂出货量270万吨，同比增长68%，占正极材料总出货量比例超过80%，延续了对三元等其他正极材料的绝对主导优势。从下游需求结构来看，根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的最新数据显示，2026年1-6月我国动力和储能电池领域直接消耗的磷酸铁锂材料为218.7万吨，占上半年国内磷酸铁锂总出货量的81%。国际需求方面，基于海外新能源汽车渗透率持续提升、主流车企加速向磷酸铁锂技术路线切换，叠加全球储能装机高景气与算力侧配套储能需求共振，共同拉动锂离子电池正极材料采购需求激增。据海关总署最新数据，2026年1-6月，国内磷酸铁锂材料海外出口总量达到48,652.99吨，同比增长565.59%，进一步强化我国在全球磷酸铁锂产业链的绝对主导地位，提升中国锂电企业的全球综合竞争力。
　　未来，随着碳酸锂价格逐步回归合理区间，同时受全球新能源行业政策刺激、高端有效产能约束等多重因素影响，在国内外市场的共振推动下，磷酸铁锂作为锂电池核心材料的地位将进一步巩固，磷酸铁锂市场需求有望持续释放。
　　（二）2026年上半年主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主要生产锂离子动力电池和储能电池的正极材料及其前驱体，产品主要为磷酸铁锂、磷酸铁等，其中高压实密度磷酸铁锂产品通过部分客户验证，公司将继续加速放量进程；储能型磷酸铁锂产品稳步增量的同时，也在同步研发适配更大容量、更高能效要求的储能产品，部分产品已成功导入主要客户并实现批量销售。同时，公司也在积极加大新产品的研发力度，其中钠离子电池正极材料现已实现数百吨出货；磷酸锰铁锂产品目前验证进展顺利，产线具备放量生产条件。
　　公司始终践行“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，保障核心产品性能稳定及行业领先地位；全面落实人才强企战略，致力于培养兼具专业深度与创新活力的研发团队。报告期内，公司申请国内发明专利52个，申请国际发明专利22个，获得各类知识产权35项，核心技术26项，在锂电池正极材料领域形成了深厚的技术积累及领先优势；公司也着力构建多层次研发人才体系，借助“博士后科研工作站”“湖北省新能源材料与器件产业技术创新联合体”（以下简称“创新联合体”）、“电池关键材料绿色智能制造技术湖北省重点实验室”（以下简称“重点实验室”）等多个科研创新平台，与各大科研院校开展技术交流及产学研合作，联动培育复合型技术人才，持续提升公司技术创新能力。2026年7月，公司主导的“动力与储能用电池关键材料中试平台”被纳入2026年第二批湖北省制造业中试平台。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司营业收入为124.26亿元，同比增长180.13%，磷酸铁锂累计出货量为24.21万吨，同比增长63.22%，归属于母公司所有者的净利润为6.02亿元。报告期内，受益于下游终端需求的持续释放，同时公司积极开发新产品并拓展销售市场，主营产品磷酸铁锂销量实现同比大幅增长，产品价格较上年同期提升，产能利用率大幅提高，产线规模化效应充分释放，推动主营产品磷酸铁锂毛利率较上年同期有所回升。同时，公司通过强化存货管理、深入落实降本增效举措，持续夯实成本管控，公司整体盈利水平呈现稳步修复的良好态势。
　　主要经营情况如下：
　　（一）加速产品迭代升级，深化产学研融合
　　2026年上半年，公司锚定新能源电池材料技术创新主线，加快新技术、新产品迭代升级，重点推进公司高压实密度、高容量磷酸铁锂正极材料的工艺改善及性能优化，产品压实密度、循环寿命等核心性能大幅提升，已具备规模化量产条件，可广泛适配高端动力与储能电池应用场景，目前正同步推进下游核心客户送样测试及市场推广，公司将继续加速放量进程；储能型磷酸铁锂产品稳步增量的同时，也在同步研发适配更大容量、更高能效要求的储能产品，部分产品已成功导入主要客户并实现批量销售。同时，公司成功开发出新一代硫酸亚铁钠正极材料，具备高比容量、高压实密度与优异的加工性能，现阶段已成功导入部分头部客户，目前已实现百吨级出货。此外，公司也对补锂剂（富锂铁酸锂）等新材料进行了系统性的研发布局。基于表面包覆与体相掺杂的协同改性策略，公司成功制备了兼具高化学稳定性与高比容量的富锂铁酸锂材料。该材料适用于磷酸铁锂等多种电池体系，可通过高效补偿首次充放电过程中的不可逆锂损失，从而显著提升电池的可逆容量与长循环稳定性。目前，该材料已进入客户验证阶段。2026年7月，公司与武汉理工大学、郑州大学等联合完成并申报的“高安全长寿命储能材料设计制备关键技术及产业化应用”项目荣获2026年湖北省技术发明奖一等奖，彰显了公司在动力与储能电池正极材料产业化环节的核心技术硬实力。
　　同时，公司持续推动产学研深度融合，致力于搭建“高校出智、企业出力、平台赋能、产业落地”的良性创新生态。2026年4月，公司与武汉理工大学共建的“武汉理工大学-万润新能源科产融合研发中心”正式获得武汉市科技创新局批复认定，双方将围绕新能源材料领域开展联合研发与人才培养；2026年6月，公司与湖北汽车工业学院光电工程学院联合开展“党建引领促融合校企携手兴产业”主题共建活动，依托“红色电池讲堂”特色平台，联动“重点实验室”构建科研成果与产业化需求的双向对接通道，打通前沿基础研究成果从“实验室-量产落地”快速转化的技术链路。
　　（二）聚焦精益管控，赋能降本增效
　　2026年上半年，公司围绕制造成本、交付能力、质量保障三大核心维度系统推进制造体系升级，各项工作成效显著。精益生产层面，公司锚定集团整体战略目标，从组织搭建、课题攻坚、数智赋能、文化渗透四大维度拆解落地路径，持续聚焦生产全流程推进降本增效，依托LIMS、MES、PPM、ERP等智能系统优化生产管理体系，形成全环节协同联动的制造运营模式；履约交付层面，公司通过流程优化、工艺改进实现提质增量，强化成本核算与库存管控，提前识别供应链波动、设备故障等潜在风险，建立专项应急响应机制，保障生产体系稳定运行，订单交付稳定性大幅提升；质量管控层面，树立“零缺陷”导向，搭建全流程、可量化的质量管理体系，严守安全、环保及职业健康合规底线，筑牢生产质量双防线，为下游客户提供稳定可靠的产品供应。
　　（三）上下游协同联动，推进供应链管理升级
　　2026年上半年，公司围绕保供稳链、质量提效、成本优化、产业协同等维度推进供应链管理升级，构建起兼具高韧性、合规性及可持续性的战略采购体系。
　　报告期内，公司重点拓展核心原材料多元供应渠道，通过与磷化集团合资设立磷化万润，计划依托双方资源与技术优势，为公司磷酸铁锂生产提供更充足、稳定且成本可控的上游资源保障；通过采用“3+2”供应体系与错峰采购机制，有效保障供应链体系平稳运行。同时，公司联动优质客户推进需求信息共享与联合库存管理，打通客户生产计划向采购端的传导链路，同步开展新产品前置认证与储备，提升订单响应效率与交付准确率。库存管控环节，公司全面推行以销定采、以产定储的管理模式，动态测算核心原料安全库存、专项清理冗余辅材，周转效率实现稳步提升，保障产供销体系高效协同。
　　（四）统筹内外布局，稳步拓展市场空间
　　2026年上半年，公司坚持市场导向与技术驱动双轮联动，持续优化客户结构与区域布局，统筹推进国内、海外双线市场开拓。
　　国内市场方面，公司持续夯实与核心客户的深度战略合作关系，搭建完成全流程需求快速响应与交付保障体系，客户全周期服务体验与合作黏性显著增强，有效巩固存量业务的稳定性。在国际化布局上，公司坚持“稳步推进、重点突破”的策略，持续与多家海外客户开展合作洽谈，主营产品面向海外市场的多场景性能验证工作正有序开展，公司在全球新能源材料领域的品牌影响力与市场竞争地位得到进一步提升。
　　（五）优化内控体系，夯实治理根基
　　2026年上半年，公司严格落实“提质增效重回报”行动方案，紧扣合规运营与风险防范目标，统筹推进制度体系优化与专项审计监督双轮驱动，持续夯实内控治理根基。制度建设层面，公司围绕法律风险防控、应收账款全流程管理、供应链规范运营等关键风险领域，有序完成多项内控制度的制定与修订工作。通过新增专项管理制度、优化现有制度条款，公司进一步明确了各类风险事项的处置流程与跨部门催收联动机制，细化了全链条管控标准，推动供应链管理实现公开透明化运行，构建起覆盖重点经营领域的制度保障体系。
　　审计监督层面，公司针对重点子公司开展财务经营专项审计，对财务核算、资金调度、合同管理等核心经营环节的内控执行情况进行全面核查。从审计结果来看，公司现有内控体系运行平稳，整体经营管理合规可控。下一步，公司将聚焦薄弱环节完善配套管控细则，健全全流程内控管理体系，为公司稳健、可持续经营筑牢坚实的合规基础。
　　（六）加强自主育才，筑牢发展基石
　　2026年上半年，公司始终将人才梯队建设作为支撑企业长期专精化发展的核心抓手，始终坚持“自主培养为主、引进人才为辅”的人才战略，持续优化后备人才库与全周期人员培养体系。公司依托北森学习云数字化平台，聚焦产品工艺优化、品质管控、前沿研发、供应链协同等关键领域，针对性开设“专精特新”专项攻关系列培训课程，通过“理论学习+导师带练+项目实战”的组合模式，推动核心骨干直接深入生产与研发一线，精准破解现场实际技术难题。公司同步落地2026年员工持股计划，将核心技术、骨干人员的个人收益与公司经营发展深度绑定，既有效激发了团队创新活力，也为企业后续技术迭代与业务升级储备了充足的适配性专业人才，进一步夯实了人才梯队建设的基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、成熟完备的研发体系和前瞻引领的创新生态优势
　　公司持续加大对技术创新及产品工艺优化的投入，经过十余年的技术积累和生产实践，形成了完备的研发体系和较强的技术创新能力，构建了丰富全面的磷酸铁锂产品体系，并掌握了钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、补锂剂（富锂铁酸锂）、固态电解质等新产品的核心技术，进一步优化了产品结构。
　　通过建设新能源材料研究院、检测中心、武当实验室等研发平台以及购置高端科研设备等措施进一步改善研发环境，并与各大科研院校开展技术交流合作，培养掌握创新文化的科技人才和团队，构建了前瞻引领的创新生态，同时将人工智能技术应用于提升材料研发水平和效率，促进科技成果转化质效双提升，力争建成世界一流的新能源技术创新中心和人才聚集高地。截至报告期末，公司拥有研发人员583名，占员工总数的比例为14.76%。
　　公司拥有国家级企业技术中心，同时也是“国家级第三批专精特新‘小巨人’企业”“国家知识产权优势企业”“全国文明单位”“湖北省高新技术企业百强企业”等。2026年3月，公司凭借“高性能磷酸盐基钠离子电池正极材料关键技术与产业化”项目荣获2025年职工技术成果一等成果，是行业对公司在钠电核心材料领域技术攻关与产业化落地能力的权威认可，彰显了公司的技术前瞻性与战略执行力；2026年7月，公司主导的“动力与储能用电池关键材料中试平台”被纳入2026年第二批湖北省制造业中试平台，通过引入先进检测设备，建设功能完善的中试试验线，配置LIMS等智能化信息化软件，致力于锂/钠电池关键材料、固态电池材料及节能环保领域的技术验证和优化，有效缩短了产品研发周期，降低试验成本，提升新产品、新技术的工艺改进和迭代效率。公司持续推动产学研深度融合，致力于搭建“高校出智、企业出力、平台赋能、产业落地”的良性创新生态。2026年4月，公司与武汉理工大学共建的“武汉理工大学-万润新能源科产融合研发中心”正式获得武汉市科技创新局批复认定，双方将围绕新能源材料领域开展联合研发与人才培养；2026年6月，公司牵头、华中科技大学及中国地质大学（武汉）等参与组建的“创新联合体”，以及以公司和湖北汽车工业学院为依托单位建设运营的“重点实验室”双双通过湖北省科学技术厅绩效考评，其中“重点实验室”获评优秀等次，为公司后续核心技术迭代、高端人才引育、产业链深度协同等提供坚实支撑。
　　截至报告期末，公司参与制定（或修订）的关于锂电池正极材料标准、钠电池材料标准及绿色低碳等国际标准、国家标准、行业标准和地方标准等共计73项。其中，公司参与制定的行业标准YS/T1607-2023《锂离子电池正极材料前驱体行业绿色工厂评价要求》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准三等奖，并被国家工信部纳入国家绿色工厂评价行业标准清单；参与制定的国家标准GB/T43092-2023《锂离子电池正极材料电化学性能测试高温性能测试方法》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准二等奖；参与制定的国家标准GB/T45327-2025《富锂铁酸锂》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准三等奖。此外，公司的《新能源电池正极材料产品与检测标准化试点》项目被评选为湖北省标准化试点项目。通过持续多年的技术创新与工艺改进，公司掌握了一系列具备自主知识产权的核心技术，拥有完备的知识产权保护体系。截至报告期末，公司拥有26项核心技术，授权156项国内发明专利、41项国际发明专利及93项实用新型专利。
　　综上，公司已具备完善的研发体系、深厚的技术积累以及强大的研发能力等优势，并通过持续不断地改善研发环境、深化企校融合、培育优秀人才等举措，构建前瞻引领的创新生态，巩固行业核心竞争力。
　　2、前驱体及正极材料一体化的产业链融合优势
　　对于正极材料制造商而言，前驱体的材料体系和制备工艺对磷酸铁锂正极材料性能有着决定性影响，同时磷酸铁锂前驱体也是磷酸铁锂生产成本的重要组成部分。因此，掌握磷酸铁锂前驱体制备工艺并具备量产能力，对于正极材料性能和成本控制起着关键作用。公司基于磷酸铁核心技术与产能布局，实现了前驱体、正极材料一体化的产业链融合，生产的磷酸铁主要用于公司连续生产磷酸铁锂正极材料，从而降低产品成本，保证产品质量的稳定可控，具备一体化的产业链融合优势。同时，公司自主创新的磷酸铁废水工艺处理方法，通过多介质过滤器、超滤、管式微滤膜等多种方式对废水进行净化处理，使用膜分离技术、电渗析技术和MVR技术进行废水的浓缩净化，实现了废料的资源综合利用、水的闭路循环及废水的零排放，进一步提高了产品利用价值。
　　3、优质客户资源和品牌质量优势
　　公司秉承“以质量赢得市场，以效率强化经营”的经营理念，以客户需求为导向，实施大客户战略，凭借行业领先的品质管控能力、先进的技术水平、稳定的供应能力，经过持续多年的市场开拓，与主流锂电池厂商建立了长期稳定的合作关系，具有优质的客户资源优势。
　　与此同时，公司深耕高性能动力与储能电池正极材料多年，始终将产品质量视为公司发展的生命线，拥有完善的质量管理体系，于2018年通过了IATF16949：2016认证，并建立了完善的质量管控体系，在原材料采购、产品设计、生产加工、售后服务等环节均制定了严格的质量管理规范；同时，公司定期对质量管理体系执行情况进行跟踪和监督，确保质量控制体系有效、持续运转。公司严格的质量管理体系为公司产品赢得了良好的口碑效应，荣获“十堰市第六届武当质量奖”，并于2026年3月获评工业和信息化部认定的“第二批质量管理能力高等级企业”，质量管理能力等级评定为保证级，标志着企业已建成体系化、可落地的全流程质量管控机制，为公司高质量发展提供了坚实的质量支撑。
　　4、新能源电池材料产品体系多样化优势
　　公司自成立之初便专注于锂离子电池正极材料行业，具有多年的技术积累，建立起了完备、成熟的产品体系以适应市场的多元化需求。公司生产的磷酸铁，其产品性能和成本持续保持行业领先，主要用于自制磷酸铁锂的生产；公司生产的磷酸铁锂产品多样、体系完整，涵盖动力型材料、储能型材料、功率型材料、长寿命材料等，产品的主要技术指标，如压实密度、放电比容量、循环性能等均达到行业领先水平，可以满足客户多维度及多样化的产品需求。
　　通过持续的研发投入和技术创新，公司在钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、补锂剂等新产品研发布局上有了较大进展。一方面，公司积极布局聚阴离子化合物、层状氧化物、普鲁士蓝/白类等不同体系的钠离子电池正极材料，成功开发出新一代硫酸亚铁钠正极材料，具备高比容量、高压实密度与优异的加工性能，现阶段已成功导入部分头部客户，目前已实现百吨级出货；此外，公司通过前驱体工艺优化，实现了对材料元素比例与微观形貌的精准调控，成功制备出新一代焦磷酸磷酸铁钠产品，该产品在压实密度和加工性能方面表现突出，处于行业领先水平，为后续规模化应用奠定了坚实的技术基础。另一方面，采用高温固相法制备的高比容量磷酸锰铁锂目前验证进展顺利，该产品采用更精准的大小颗粒级配，碳层更薄、更均匀的原位立体碳包覆技术和多元离子体相掺杂技术，有效增强离子扩散和电子导电能力，在容量、粉末压实及循环性能等指标方面均有所提升。此外，公司公司也对补锂剂（富锂铁酸锂）等新材料进行了系统性的研发布局。基于表面包覆与体相掺杂的协同改性策略，公司成功制备了兼具高化学稳定性与高比容量的富锂铁酸锂材料。该材料适用于磷酸铁锂等多种电池体系，可通过高效补偿首次充放电过程中的不可逆锂损失，从而显著提升电池的可逆容量与长循环稳定性。目前，该材料已进入客户验证阶段。丰富的产品体系为公司业务适应市场的多元化发展需求奠定了良好的基础。
　　5、稳定的核心团队与卓越的人才管理能力
　　公司核心团队结构稳定、经验深厚，在管理、技术、生产及销售等关键职能领域长期深耕锂离子电池正极材料行业。团队成员不仅具备扎实的专业知识与工艺积累，更在规模化生产、工艺优化、市场开拓等方面拥有丰富实战经验。这支高度默契、持续稳定的核心团队，是保障公司运营高效、决策科学、战略落地的重要基石。
　　公司始终坚持“人才是第一资源”的发展理念，将系统性的人才梯队建设与组织效能提升视为推动企业高质量发展的核心引擎。通过建立健全内部“传帮带”机制与轮岗培养体系，持续扩大核心人才储备、强化团队整体赋能，为研发创新、工艺改进和业务拓展提供多层次、可持续的人才支撑。同时，公司积极引进国内先进的管理体系与数字化工具，系统性推进组织架构优化、流程再造与内部控制升级，着力构建跨部门协同、响应迅速、持续创新、追求卓越的现代化企业管理体系。
　　公司高度重视企业文化在凝聚人心、引领发展方面的深层作用，逐步塑造以奋斗者为本、以创新为驱、以质量为根的价值导向。通过建立健康保障、家庭关怀、职业发展通道等多维度员工支持体系，结合短期激励与长期回报相结合的多元激励模式，持续提升员工的归属感、认同感与团队凝聚力，形成人才集聚、活力迸发的良好组织生态，为公司市场竞争优势的保持和长期可持续发展提供了坚实保障。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）磷酸铁锂
　　公司采用“金属离子体相掺杂”“高分子复合碳源”和“晶粒尺寸调控”等核心技术，同时引入新型碳源和磷酸根，优化碳包覆层均匀性和导电性，提高磷酸铁锂结晶度，减少晶体缺陷，在现有产品的基础上，研发出更高压实密度、高比容量、低金属颗粒的动力型及储能型产品；通过混合大颗粒（骨架作用）和小颗粒（填充空隙），填充优化机制，形成致密堆积结构，在提升压实密度的同时，显著提升材料的放电容量和倍率性能及能量效率，目前新一代储能型磷酸铁锂产品出货量稳步提升。
　　另，公司通过改进烧结工艺与“颗粒级配技术”的协同优化，精准调控粒径分布，提升材料的空间堆积效率，强化颗粒导电接触，构建双连续传输路径，显著提升了磷酸铁锂的晶体完整性和电化学性能，提高活性物质利用率，成功制备出兼具高压实密度与高比容量特性的动力型磷酸铁锂正极材料。此外，在批混工艺中，通过高价金属离子掺杂量的灵活调控，进一步优化材料的电子导电性、锂离子扩散速率及结构稳定性。目前，公司面向客户开发的新一代高压密磷酸铁锂产品已通过全面性能验证，各项指标均符合要求，且批次稳定性优异，具备规模化量产条件。
　　（2）磷酸铁
　　公司已自主研发出“形貌尺寸调控”“杂质元素控制”“比表面积可控”“晶体结构控制”等优化磷酸铁制备方法的核心技术，制备的磷酸铁产品多样化，能够满足客户对比表面积、铁磷比、杂质元素、振实密度、粒径、形貌等多种性质的个性化需求；公司在现有工艺的基础上进行各项工艺参数的优化，通过优化反应温度、合成时间、陈化温度、物料配比等参数，减少酸式盐及颗粒团聚，从而制得比表面积大、铁磷比高的磷酸铁，为制备出压实密度更高、充放电性能更好的磷酸铁锂奠定坚实基础；此外，公司在现有工艺的基础上，采用液相离子型掺杂的方式制备高钛磷酸铁，钛元素替代了部分磷酸铁的铁位，在结晶过程中产生缺陷，能阻碍颗粒团聚，有利于颗粒的细化，在磷酸铁制备过程中以离子形式引入钛，较磷酸铁锂固相法掺杂更加均匀，有利于提升磷酸铁锂的压实密度和电化学性能。
　　（3）磷酸锰铁锂
　　公司磷酸锰铁锂的研发以性能提升为主线，利用自有的“晶粒尺寸调控”“循环寿命提升”“高性能磷酸锰铁锂正极材料制备”等核心技术，围绕着解决锰铁均匀性、锰溶出抑制、本征导电性差三大挑战展开；协同碳包覆+体相掺杂（多元素协同）+表面修饰，成为性能提升的“黄金三角”，有效地提高了材料的循环性能和倍率性能。随着研发投入持续加大和规模化生产经验的积累，磷酸锰铁锂的研发方向正朝着更优一致性、更低成本、更高综合性能不断发展，以突显磷酸锰铁锂的性能优势，满足市场不断发展的需求。
　　（4）钠离子电池正极材料
　　公司利用自主开发的“高性能钠离子正极材料制备”“高性能硫酸亚铁钠制备”“焦磷酸磷酸铁钠的杂相控制”等核心技术，通过碳层精准包覆、晶相定向调控等工艺改进实现对材料微观形貌及晶体结构的精准设计，成功制备出具有更高压实密度与放电比容量的新一代硫酸亚铁钠正极材料，目前已通过客户验证，实现百吨级出货。另，公司创新性开发“高反应活性磷酸铁前驱体”，利用“梯度升温”和“晶粒融合”等核心技术，通过诱导烧结过程中充分相变与致密化反应，获得具有高致密度结构的焦磷酸磷酸铁钠正极材料，最终实现其高压实密度与高倍率性能的协同优化。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司申请国内发明专利52个，国际发明专利22个，商标4个；获得国内发明专利21个，国际发明专利12个。
　　截至2026年6月30日，公司累计获得各类知识产权339个，其中国内发明专利156个，国际发明专利41个，实用新型专利93个，外观设计专利8个，软件著作权2个，版权著作权1个，商标38个。
　　公司一直紧密关注新能源领域相关材料和装备的研发动态和技术布局，积极研究储备前沿技术。公司布局开发（1）新型液冷储能技术研发项目，已完成户用储能、工商业储能及源网侧储能标准产品的研发落地，部分产品实现市场化销售，报告期内试验线的产品实现销售收入约1,742.38万元；（2）智能充电桩研发项目，已具备全液冷超级充电桩、直流分体式充电桩、直流一体式充电桩等产品的研发、生产能力，先后通过多项权威管理体系认证，报告期内试验线的样品实现销售收入约520.05万元。目前公司正全力推进上述业务的产业化落地进程，加快相关产品的规模化建设。

　　四、报告期内主要经营情况
　　2026年上半年，公司实现营业总收入1,242,644.63万元，较上年度同比增加180.13%；实现营业利润70,904.72万元，较上年同期增加103,608.21万元；实现归属母公司净利润60,214.84万元，较上年同期减少亏损86,792.65万元。截至报告期末，公司资产总额为2,616,061.25万元，较上年度末增加36.44%；归属于母公司所有者权益为561,407.10万元，较上年度末上升9.77%。

　　五、风险因素
　　（一）业绩下滑或亏损的风险
　　2026年上半年，公司营业收入为124.26亿元，同比增长180.13%，磷酸铁锂累计出货量为24.21万吨，同比增长63.22%，归属于母公司所有者的净利润为6.02亿元。报告期内，受益于下游终端需求的持续释放，同时公司积极开发新产品并拓展销售市场，主营产品磷酸铁锂销量实现同比大幅增长，产品价格较上年同期提升，产能利用率大幅提高，产线规模化效应充分释放，推动主营产品磷酸铁锂毛利率较上年同期有所回升。同时，公司通过强化存货管理、深入落实降本增效举措，持续夯实成本管控，公司整体盈利水平呈现稳步修复的良好态势。
　　但若未来下游新能源汽车动力电池及储能市场需求下降，或者公司磷酸铁锂产品在性能、价格等方面未持续获得客户认可导致收入下滑，或者原材料市场价格大幅下滑使得磷酸铁锂单位成本降幅低于单位售价降幅，则公司将受产能利用率不足，营业收入下降，毛利率下滑的影响，存在亏损的风险。
　　（二）核心竞争力风险
　　锂离子电池正极材料行业属于典型的技术密集型和人才密集型行业，对技术创新、产品迭代和人才储备的需求较高，同时对防范关键核心技术流失的风险要求较高，这意味着公司不仅需要具备强大的技术创新能力和稳定的核心研发团队，还应该做好关键技术和工艺的保密及知识产权保护等工作。目前，随着下游客户对正极材料的性能要求日益严苛，尤其是人工智能技术也逐步应用于正极材料研发和生产领域，对公司技术创新及产品迭代速度提出了更高的要求，公司可能存在新产品研发周期长、科研成果产业化转化慢、新产品不能满足市场需求变化等潜在风险。面对竞争日趋激烈的正极材料行业，研发人才培育与储备的重要性更为凸显，公司未来能否吸引大量优秀人才加入及保证稳定的人才储备，具有不确定性，且公司在长期发展过程中积累的核心技术和工艺也会随研发人员的流失伴有泄露风险。总之，在行业竞争日益激烈的当下，公司若不能构建强大的技术创新及产品迭代体系、保障稳定的核心研发团队和后续人才储备，将难以应对市场上新产品及新技术的挑战，并增加关键核心技术流失的风险，这将会对公司造成重大不利影响。
　　（三）经营风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　近年来，随着国家对新能源汽车产业及储能行业的支持，新能源汽车市场及储能市场快速发展的同时，也面临着技术更迭加快、材料价格波动幅度较大等不利于产业良性发展的因素。近年来大量资本通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式进入正极材料市场，竞争日趋激烈。如果公司不能及时提升资金实力，优化产品结构，向高附加值的新产品升级和向新技术领域拓展，并快速实现新产品的产业化和规模化，获得技术创新效益，将面临日益增大的市场竞争风险。
　　2、产能利用率下降的风险
　　随着新能源行业及储能市场的快速发展，锂电池材料需求量倍增，一些传统的锂电池正极材料企业纷纷扩产，不少磷化工企业也利用上游磷矿资源和磷化工产品技术，布局磷酸铁锂正极材料领域，为紧抓市场机遇，公司新建产能也在逐步释放中。但若未来锂电行业政策发生不利调整、市场环境发生重大不利变化，或公司市场开拓未达预期，将导致新增的产能无法完全消化，公司将面临扩产后产能利用率下降的风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　在锂电池正极材料生产成本中，直接材料占比较高。而近年来，因国内外新能源行业市场发展强劲，上游原材料尤其是碳酸锂的价格波动起伏较大，直接影响了公司产品的生产成本，若公司不能及时将成本转嫁或采取有效的成本控制措施，将会对公司盈利能力及生产经营带来不利影响。
　　4、投资项目实施不达预期的风险
　　公司磷酸铁锂循环一体化产业园项目、万润新能美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目、7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目等投资项目虽经过缜密分析和可行性研究，但投资项目的建设涉及备案、环评、安评、能评、职业卫生评价等前置审批手续，其中美国项目的建设受美国关税政策、行业政策、当地商业环境、生产经营环境、政府部门审批等因素影响；如出现国内外政策调整等导致审批未通过的情形，或受宏观经济及行业政策、外汇汇率的变化、市场竞争加剧等不可预见因素的影响，可能存在投资项目无法实施而变更、终止或项目收益不达预期的风险。
　　（三）财务风险
　　1、经营活动产生的现金流量净额波动风险
　　因公司所处行业上下游收付货款主要以票据结算为主，而公司向客户销售收款中采用票据收款的比例要高于向供应商采购结算采用票据支付的比例，接收信用等级较高的银行承兑汇票之外的票据，贴现或背书转让不涉及经营活动现金流入流出，随着公司经营规模的扩大以及上述结算模式的影响，不排除未来市场行情发生变化，公司经营性应收、应付项目以及存货余额进一步波动，导致公司经营性活动现金流量净额波动的风险；同时，因生产规模的扩大，公司对营运资金的需求也将进一步增加，如果未来公司无法进一步增强资金实力，改善经营性活动现金流量，满足公司发展的资金需求，将对公司的发展造成不利影响。
　　2、存货跌价的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为248,705.06万元，占总资产的比例为9.51%。公司生产安排主要以销售订单为基础，但也会同时考虑产品及原材料的检验检测和运输周期，并对排产计划进行灵活调整，进行一定程度的备货，保证销售与生产的匹配与衔接。随着公司业务规模的扩大，公司存货的绝对金额随之上升，若公司主要原材料价格短期内出现大幅波动，而公司无法准确预测市场需求和管控存货规模，则将导致大额计提存货跌价准备的风险。
　　3、应收账款无法收回的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为476,955.01万元，占总资产的比例为18.23%，占当期营业收入的比例为38.38%，随着公司经营规模的扩大，有账期的客户交易额会逐步增加，应收账款绝对金额将持续上升，如不能及时回收或主要债务人的财务经营状况发生恶化导致公司应收账款回收困难，可能带来坏账增加的不良影响，增加公司的经营风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司主要生产锂离子动力电池和储能电池的正极材料及其前驱体，产品主要为磷酸铁锂、磷酸铁等，其中高压实密度磷酸铁锂产品已通过部分客户验证，公司将继续加速放量进程；储能型磷酸铁锂产品稳步增量的同时，也在同步研发适配更大容量、更高能效要求的储能产品，目前部分客户已验证通过。同时，公司也在积极加大新产品的研发力度，其中钠离子电池正极材料现已实现数百吨出货；磷酸锰铁锂产品已进行了试生产，产线具备放量生产条件。　　公司始终坚持“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，产品性能持续保持行业领先；公司秉持人才... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主要生产锂离子动力电池和储能电池的正极材料及其前驱体，产品主要为磷酸铁锂、磷酸铁等，其中高压实密度磷酸铁锂产品已通过部分客户验证，公司将继续加速放量进程；储能型磷酸铁锂产品稳步增量的同时，也在同步研发适配更大容量、更高能效要求的储能产品，目前部分客户已验证通过。同时，公司也在积极加大新产品的研发力度，其中钠离子电池正极材料现已实现数百吨出货；磷酸锰铁锂产品已进行了试生产，产线具备放量生产条件。
　　公司始终坚持“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，产品性能持续保持行业领先；公司秉持人才强企战略，致力于培养具有专业知识和创新意识的研发团队。报告期内，公司申请国内发明专利83个，申请国际发明专利133个，获得各类知识产权60项，核心技术25项，在锂电池正极材料领域形成了深厚的技术积累及领先优势；公司也着力构建多层次研发人才体系，借助“博士后科研工作站”“湖北省新能源材料与器件产业技术创新联合体”（以下简称“创新联合体”）、“电池关键材料绿色智能制造技术湖北省重点实验室”（以下简称“重点实验室”）等多个科研创新平台，与华中科技大学、武汉理工大学、中国地质大学等建立产学研战略合作关系，共同培育复合型技术人才，持续提升公司技术创新能力。2025年，公司主导的“湖北省动力与储能用电池关键材料中试平台”入选2025年省级制造业中试平台培育名单。
　　(二)主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采取“以销量定产量，以产量定采购”的经营模式。具体步骤为营销中心每月召开销售订单评审会，公司各生产工厂根据销售计划制定月度生产计划，并根据生产计划向万润新材提交物料采购汇总申请表。万润新材收到物料采购申请后在合格供应商中竞价，并根据竞价结果分配需求总数量。在此基础上，万润新材与供应商签订采购合同，依据实际需求签订采购订单。供应商产品经送检合格后入库，双方按照合同约定付款条件结清货款。
　　公司在锂源、磷源方面不断加大开发力度，并根据公司《磷酸铁锂原辅材供应商开发及准入管理制度》《磷酸铁原辅材供应商开发及准入管理制度》《非原辅包材供应商开发及准入管理制度》等对新供应商进行综合评定，考评合格后纳入合格供应商名录。当供应商原材料质量下降无法满足公司生产要求、公司新产品研发存在新的物料需求或公司产能释放需扩充采购来源时，可以立即在合格供应商名录中选择合适的替代供应商。目前公司已与多家国内外大型碳酸锂、磷酸盐供应商建立了较为稳固的业务关系，保证了主要原材料的及时供应与品质可控。
　　除上述常规采购模式外，对于碳酸锂、磷酸盐等主要生产原材料，公司会根据市场行情分析预测，并结合各工厂生产能力和库存变动情况，及时调整采购策略，确定原材料的合理安全库存水平，以确保生产均衡性及交付准确性。
　　2、研发模式
　　公司研发工作始终坚持以客户需求为核心导向，紧密贴合新能源行业的最新发展趋势，持续深化“研发一代、储备一代、生产一代”的技术布局，现已建立覆盖小试、中试至试生产的完整研发体系，强化专利战略布局，完善知识产权保护机制，并不断培养具备创新思维与工程化能力的高水平科技人才队伍。在研发模式上，公司以自主研发与合作研发双轮驱动。对于短期内具备产业化潜力的产品与技术，公司以自主研发为主导，确保技术落地效率；对于基础性、前瞻性较强的方向，公司在坚持自主创新的同时，积极与高校及科研院所开展联合攻关，充分整合外部科技资源，提升整体研发实力。通过持续优化磷酸铁锂等主流材料的性能，公司不断巩固在锂电池正极材料及前驱体领域的技术优势。与此同时，公司在钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、固态电解质、富锂铁酸锂、硬碳负极、硅碳负极等前沿方向持续加大研发投入与布局，为公司未来的产品结构升级和市场拓展奠定坚实基础。
　　3、生产模式
　　报告期内，公司遵循“以销定产”原则安排生产，以月度销售计划为基础，以周销售计划为目标，及时调整产线安排，进行自主生产。产线调度综合考虑客户订单数量、产线客户验证情况、工厂加工成本及交付运距等因素，由PMC部统一协调。针对下游电池客户对正极材料在规格、性能等方面的差异化需求，公司原则上接受大客户的定制化订单，“定工厂、定产线”进行生产。对于产能较大的产线，公司主要生产大额订单的通用性产品；对于产能较小的产线，公司主要生产零星客户或订单较小的产品，以提高产线利用率。公司生产安排虽然主要以销售订单为基础，但也会同时考虑产品及原材料的检验检测和运输周期，并对排产计划进行灵活调整，进行一定程度的备货，以保证采购、生产与销售的匹配与衔接。
　　4、销售模式
　　公司采用以直销为核心的业务模式，主要面向国内外领先的动力及储能电池制造商。凭借长期、深入且稳定的合作关系，我们已建立起坚实稳定的客户基础。公司销售流程遵循从技术认证到持续服务的完整闭环，主要涵盖四大阶段：客户开发与资质认证、合同签订与生产交付、结算与回款、客户维护与长效服务。在具体销售方式上，公司实行常规销售与寄售模式并行的策略。常规销售模式下，产品经客户验收后，公司确认收入；寄售模式下，为响应重要客户供应链协同需求，我们在其周边或指定地点设立寄售仓库，提前备存适量货物。客户按实际生产需求领用，每月根据合同约定价格与结算方式，对实际消耗部分进行对账与支付，客户领用前货物所有权及风险仍归属于公司。
　　此外，公司的销售体系与采购策略实现深度联动。基于销售端提供的客户订单及市场需求预测信息，采购部门相应制定原材料采购计划，通过长协锁价、期货套保、战略性库存管理等手段，有效管理主要原材料的成本与供应稳定性，从而保障销售利润空间，支持生产运营的连续性与响应能力。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司主要从事锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为磷酸铁锂、磷酸铁。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为“C3985电子专用材料制造”。
　　（1）所处行业及行业发展概况
　　①新能源汽车行业
　　2025年是中国新能源汽车产业“十四五”规划的收官之年。在“双碳”目标引领和产业政策前瞻布局下，通过把握电动化、智能化的历史性机遇，中国新能源汽车行业依托全球最完整的供应链体系、持续迭代的技术创新能力与庞大的国内市场优势，崛起并成为了中国现代化产业体系的战略引领者，逐渐改变了汽车市场竞争逻辑和格局。作为“中国智造”的闪亮名片，中国新能源汽车产销规模连续11年稳居全球首位，行业呈现出高渗透率、高强度竞争、强产业链韧性的典型特征，为我国新能源汽车的蓬勃发展注入澎湃动能。2025年9月，工业和信息化部、财政部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，强化了政策对产业高质量发展的引导作用，提出加快新能源汽车全面市场化拓展，为新能源汽车做大增量提供政策支撑；另，国家延续并优化一系列利好政策，构建“购置税减免+以旧换新+技术补贴”多重激励机制，成为推动新能源汽车消费和产业双重升级的重要抓手。
　　在此政策红利与技术迭代双轮驱动下，中国新能源汽车产业从最初的边缘产品跃升为市场主流，国内新车销量占比首次突破50%，标志着行业进入规模化、市场化发展的新阶段。根据中国汽车工业协会统计分析，2025年，在政策利好、供给丰富和基础设施持续改善等多重因素共同作用下，中国新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，成为拉动经济增长的重要引擎。这一高景气度直接传导至上游锂电池正极材料环节，锂电行业呈现“量价齐升”态势。
　　②储能行业
　　2025年是中国新型储能产业实现历史性跨越的关键之年。《政府工作报告》连续两年强调发展新型储能，《中华人民共和国能源法》首次将“推进新型储能高质量发展”纳入法律框架，确立其在电力系统中的调节主体地位，为产业发展奠定了坚实的法律基础。在“双碳”目标与能源转型战略的双重驱动下，政府陆续出台《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文）、《新型储能制造业高质量发展行动方案》《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》等政策性文件，标志着储能从新能源的“配套设施”升级为新型电力系统的“核心调节资源”，行业发展逻辑从单纯追求装机规模转向追求价值创造和高质量发展。在政策体系持续完善、市场化改革加速推进的背景下，新型储能装机规模实现了跨越式增长，同时完成了从“政策驱动”向“价值驱动”的转型。根据国家能源局统计，截至2025年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，约与“十三五”末相比增长超40倍。根据国家统计局统计，新型储能装机规模占全球总装机比例超过40%，稳居世界首位。
　　从技术路线来看，当前我国新型储能已形成锂离子电池储能引领，压缩空气储能、液流电池储能及飞轮储能等多元技术路线协同发展的格局，2025年锂离子电池储能装机占比达96.1%。在锂离子电池内部，磷酸铁锂正极材料电池凭借高安全性、长循环寿命和低成本优势，成为储能领域的首选方案，其在储能产业的实际应用中占据绝对主导地位。据EVTank数据显示，得益于中国磷酸铁锂产品的性能和价格优势，2025年全球储能电池中磷酸铁锂电池占比高达95.4%，磷酸铁锂电池已经成为绝对首选。
　　③锂离子电池正极材料行业
　　锂离子电池正极材料作为锂离子电池的核心组成部分，其性能直接决定了电池的能量密度、安全性和成本等关键指标。在新能源汽车、储能系统等领域快速发展的推动下，动力及储能电池需求持续增长，国内主流电池企业纷纷扩产以适应下游市场，而锂离子电池产能释放进一步传导至上游，催生正极材料市场需求放量。根据GGII数据统计，2025年我国锂离子电池正极材料出货量为502.5万吨，同比激增50%，其中磷酸铁锂出货量387万吨，同比增长58%，在正极材料中占比已达77.4%；截至2025年年底，我国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95%，在全球产业链中占据核心地位。
　　2025年，行业继续贯彻《锂离子电池行业规范条件（2024年本）》及其配套管理办法，严格执行准入要求、遏制低效产能扩张、细化市场安全监管，有效引导锂电产业从“量增”转向“质升”。在政策与产业协同发力下，行业“反内卷”措施持续推进，成效显著。2025年6月，中国电池工业协会与中国塑料加工工业协会联合发布《关于促进电池产业链健康发展的倡议书》，呼吁产业链相关企业将竞争重心从“价格比拼”转向“质量和创新比拼”，旨在推动行业从“规模内卷”转向“价值竞争”；2025年7月，新《中华人民共和国矿产资源法》正式实施，锂矿被纳入战略性矿产独立矿种并实行统一审批管理，开采门槛大幅提高；2025年11月，中国化学与物理电源行业协会召开《磷酸铁锂材料行业成本研究》研讨会，以2025年1-9月磷酸铁锂头部企业数据为样本，精准测算行业平均成本区间，构建科学可靠的磷酸铁锂材料行业成本指数体系，填补了行业成本对标空白；协会组织多家企业共同商议，并于2025年12月发布《关于维护磷酸铁锂材料行业健康有序发展的倡议》，通过建立成本指数、动态管控产能、共建良性供应链生态及坚持创新驱动等四项核心措施，引导行业从低效同质竞争迈向高质量发展新赛道。
　　叠加政策端“双碳”及新能源战略持续加码、储能系统经济性日益凸显及全球供应链本土化趋势，正极材料行业正从产能过剩的周期低谷转向供需再平衡阶段；而技术迭代加速落后产能出清，高能量密度、高安全性的新型材料需求持续扩张，进一步支撑产品价格修复和利润回升的可持续性。
　　（2）行业技术水平及特点
　　①磷酸铁锂生产的技术水平与特点
　　磷酸铁锂的原料来源广泛、价格低廉、无毒，是新一代绿色环保锂电池正极材料。目前主流制备磷酸铁锂的方法主要为高温固相法、碳热还原法、微波合成法、溶胶-凝胶法和水热/溶剂热法。其中高温固相法的合成工艺路线简单，易于大规模商业化应用，是目前制备磷酸铁锂最成熟、也是使用最多的方法。目前磷酸铁锂行业受益于动力及储能市场的需求增长，行业整体的出货量保持稳步提升，材料技术也在向高压实密度、长循环寿命和高能效等高性能方向加速迭代。
　　②磷酸铁生产的技术水平与特点
　　磷酸铁合成方法主要有共沉淀法、水热法、超声化学法、溶胶-凝胶法等，共沉淀法又称液相沉淀法，因工艺流程短、能耗小、设备要求低，能产生粒径小、分布均匀的颗粒，是目前生产磷酸铁普遍采用的制备方法。沉淀法的加工工艺和设备较为简单，兼顾了能耗、安全性以及成本，其中氨法工艺原材料价格低，副产物为肥料硫酸铵，且工艺成熟，产品一致性好，是目前的主流工艺。
　　③钠离子电池正极材料生产的技术水平与特点
　　钠离子电池正极材料根据其组成不同可分为聚阴离子类、层状氧化物类和普鲁士蓝/白类。聚阴离子类钠电正极材料具有优异的循环性能和安全性能，已被大家广泛研究，商业化程度较高。其主要制备方法包括溶胶-凝胶法、高温固相合成法、水热合成法和共沉淀法等多种工艺路线，其中高温固相法合成工艺简单、成本低、合成产品稳定性好，是目前最受欢迎的合成方法。
　　④磷酸锰铁锂生产的技术水平与特点
　　磷酸锰铁锂材料由于掺杂锰元素后电压平台提升，理论能量密度相较磷酸铁锂提升10%-20%，与中镍三元正极材料接近，同时由于其橄榄石型结构与磷酸铁锂类似，因此安全性能得以保留。磷酸锰铁锂的制备方法和磷酸铁锂类似，主要分为固相法和液相法两大类，其中固相法工艺相对简单，生产过程稳定，有利于大规模生产；液相法原材料混合均匀，产品一致性好，有利于产品电性能发挥。目前磷酸锰铁锂尚处于规模化量产初期，技术核心围绕着解决锰铁均匀性、锰溶出、本征导电性差三大问题展开。解决锰铁均匀性的技术主要聚焦于通过液相法/固相法制备原子级别均匀混合的锰铁前驱体；抑制锰溶出的技术主要聚焦于多元素协同体相掺杂，提高结构稳定性，多重碳包覆抑制表面副反应，表面包覆层修饰提升界面稳定性；解决本征导电性差的技术主要聚焦于多元素体相/表面协同掺杂、颗粒纳米化等。
　　（3）行业主要技术门槛
　　①工艺技术壁垒
　　锂离子电池正极材料的制备工艺较为复杂，对生产过程各环节的把控较为严格，且新技术、新工艺的研发门槛高，研发难度大。近年来，磷酸铁锂正极材料呈现向高压实密度、高循环寿命、高安全性、低成本的方向发展，工艺技术壁垒也不断提高。因此，行业新进入者短期内较难突破关键工艺技术，存在一定的技术门槛。尤其是高压实密度产品，对行业的研发储备、生产控制能力均有较高的要求。行业新进入者短期内无法完成技术性积累。
　　②人才储备壁垒
　　锂离子电池正极材料产业是技术密集型产业，产业化时间相对较短，能否实现规模化生产较为依赖技术团队的技术实力与相关行业经验积累，企业研发及生产经营管理方面人才梯队建设决定了能否在行业中取得竞争优势。先期进入的企业具有深厚的技术积累、成熟的技术研发与生产团队、稳定的上下游供应关系及完善的人才储备体制，新进入企业赶超难度较大。
　　③优质客户壁垒
　　磷酸铁锂正极材料是锂离子电池的核心材料，主流锂离子电池生产厂商对正极材料供应商实行严格的体系认证，对供应商的技术研发实力、生产工艺、产品品质控制、规模化供应能力、财务稳定性、生态环保等方面进行严格的认证，通常从前期客户接触到产品批量出货供应一般要经历2年左右的时间。因主流锂离子电池生产厂商对原料质量要求严格，且新供货商认证周期较长，对长期合作的正极材料供货商粘性较大，一般不会轻易更换。因此，行业新进入者短期内通过优质客户的验证较为困难。
　　④规模化生产壁垒
　　正极材料的规模化生产对资本投入要求较高，前期需要投入大额资金新建厂房、购买设备、组装生产线。同时主要生产原材料占生产成本比例较高，日常运营资金需求量大。此外，下游锂电池制造行业市场集中度较高，主流电池生产厂商有严格的供应商认证体系，对正极材料供货商的供货数量、质量、服务等方面有严格要求，小型正极材料生产企业较难通过认证，获得订单难度较大，生存空间受到挤压，较难实现规模化生产。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　经过多年的持续研发与产业深耕，公司在锂离子电池正极材料领域积淀了深厚经验，并紧跟行业技术升级步伐，打造具备高性能、高附加值的产品体系，满足下游中高端客户的严苛需求。通过多年的积累，公司已在技术研发、品牌声誉、产品品类、综合服务能力等方面形成了一定的优势，并构建起兼具前瞻性与实用性的核心技术体系，被认定为“国家级第三批专精特新‘小巨人’企业”“国家知识产权优势企业”“CNAS实验室”“国家级企业技术中心”“湖北省高新技术企业百强企业”“全国文明单位”等；公司凭借卓越的技术研发、精益的生产与质量管控、高效的客户服务以及提供综合解决方案的能力，成为比亚迪、宁德时代、楚能新能源、因湃电池、厦门海辰等众多知名企业的优质合作伙伴，与客户建立了密切稳固的合作关系和信任壁垒。
　　2025年，公司凭借领先的技术实力和稳定的产品供应能力，实现磷酸铁锂产品订单的大幅增长，全年完成出货量37.51万吨，同比增长64.33%，现有产能及产销规模均处于行业前列，行业地位和竞争力得到进一步稳固和提升；作为国内锂电产业链核心环节具备显著竞争优势的头部企业，公司在产能利用率、客户结构及技术迭代等关键指标上持续领跑，展现出强劲的高质量发展潜力。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　报告期内，公司以战略前瞻视角布局新能源电池材料产业，重点聚焦高性能锂离子电池正极材料的开发，以契合未来市场对高能量密度、高安全性及成本效益的综合需求。具体而言，为应对下游应用端日益提升的性能指标和持续降本压力，行业技术迭代显著加速，新材料、新体系不断涌现。报告期内，公司密切关注并布局的主要新技术、新业态及未来发展趋势如下：
　　（1）“固态电池”技术
　　固态电池作为新一代电化学储能技术，采用固态电解质取代传统液态电池中的电解液，其核心优势在于能够适配高容量电池材料，具备高能量密度（>400Wh/kg）、高安全性（无漏液与燃烧风险）以及宽温域适应能力等方面优点。固态电池因兼具安全性及性能优势，被广泛视为锂离子电池未来的重要演进方向，并有望步入规模化商业应用阶段。展望未来，固态电池技术有望进一步提升电动汽车的续航里程与充电效率，同时拓展至无人机、人形机器人、可穿戴设备等新兴应用领域，从而对全球动力电池与储能产业的格局产生深远影响。
　　公司作为头部正极材料供应商，紧跟固态电池行业发展需求和战略客户量产节奏，已在固态电池环节价值量较高的正极材料和电解质领域进行发力布局。
　　在正极材料领域，性能卓越的磷酸铁锂正极材料可适配固态电池体系。公司通过持续开展材料结构设计与制备工艺优化，致力于提升磷酸铁锂产品的压实密度、倍率性能及充放电比容量等关键电化学参数，并不断降低材料生产成本，以契合未来固态电池对正极材料提出的更高要求。公司已围绕高能量密度正极材料及其表面修饰技术，布局多项相关专利，部分成果可用于改善正极与固态电解质间的界面相容性与离子传输性能。同时，公司针对高镍三元正极材料、富锂锰基（LRMO）等具备高能量密度潜力的正极材料体系也已展开前瞻性研发布局，以匹配固态电池对高电压稳定性和长循环寿命的需求。未来，公司将进一步加强与下游头部电池企业的技术协同，根据其固态电池研发与产业化进程，开展面向固态电池体系的正极材料定制化开发工作。
　　固态电解质方面，公司目前已与华中科技大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学（威海）等知名高校联合开展聚合物、氧化物及硫化物固态电解质等研发项目，目前以LATP为代表的氧化物固态电解质已进入中试阶段，部分客户在进行验证。同时公司也在积极开发高纯硫化锂，以降低硫化物固态电解质成本。公司将持续进行相关布局，为固态电池技术的突破和工程应用提供支持，进而丰富公司在锂电行业的技术储备。
　　（2）“钠离子电池正极材料”技术
　　锂离子电池（LIBs）凭借其高能量密度和广泛适用性，在储能领域长期占据主导地位。然而，随着应用规模持续扩大，其发展面临可持续性、资源约束、地缘政治风险及供应链稳定性等多重挑战，尤其在低温环境下性能有所衰减，难以满足高寒地区应用需求。相比之下，钠资源在地壳中的丰度显著高于锂源，原料成本优势突出，在低温性能、循环寿命等方面表现也较为优异，规模化后成本竞争力更强，有望成为缓解资源瓶颈的重要技术路径。
　　2025年钠离子电池产业化迈入纵深发展阶段，技术迭代与场景验证双向发力，是推动钠离子电池从细分领域试点迈向多场景规模化渗透的关键转折期。宁德时代也在年末明确将在换电、乘用车、商用车、储能等多个应用场景推进钠离子电池产业化，行业有望形成“钠锂协同”的发展新趋势。对公司而言，从锂离子电池到钠离子电池并非产线重构，而是基于材料体系变化的适应性调整，产线兼容性强，技术迁移路径短，产业化进度较快。
　　目前，公司已布局研发聚阴离子类型化合物、层状氧化物类、普鲁士蓝/白类等不同体系的钠离子电池正极材料，其中部分型号已实现数百吨出货，被广泛应用于储能、启停电源以及两轮电动车领域。基于市场需求，公司布局了储能、启停、低速两轮电车等不同领域的钠电产品，通过优化前驱体、碳源及烧结工艺，持续提高产品粉体压实密度和电性能。
　　（3）“磷酸锰铁锂”技术
　　在当前全球新能源汽车产业持续高速扩张、储能市场需求快速崛起的双重驱动下，下游客户端对具备更高能量密度和更优综合成本的新材料技术展现出较强的接受意愿。作为新一代高性能锂离子电池正极材料，磷酸锰铁锂凭借高能量密度、优异的循环性能、高热稳定性、良好的低温特性及高安全性能等优势，成为新能源材料领域的重点研究方向。但该材料目前仍面临锰铁原子级混合不均匀、循环过程中锰溶出、本征导电性差等技术瓶颈，制约其大规模商业化应用。当前主流解决方案中，解决锰铁均匀性问题的技术主要是通过液相法/固相法制备原子级均匀混合的锰铁前驱体；抑制锰溶出的技术主要包括多元素协同体相掺杂（提升结构稳定性）、多重碳包覆（抑制表面副反应）及表面包覆层修饰（提升界面稳定性）；改善导电性差的技术则主要集中在多元素体相/表面协同掺杂、颗粒纳米化等方向。
　　在当前的产业化推进中，磷酸锰铁锂材料的关键性能指标如压实密度尚不及主流高端磷酸铁锂产品，制约了能量密度的充分发挥；同时，前驱体等核心原材料成本较高，导致其整体性价比在当前市场中优势不明显。目前，公司基于高温固相合成工艺开发的磷酸锰铁锂材料已进入客户验证阶段，产品核心技术包括精准的晶体结构设计、多元素协同掺杂、锰铁前驱体制备优化及原位立体碳包覆等，可有效提升材料的导电性、离子扩散速率及循环性能等关键特性。
　　（4）“补锂剂”技术
　　锂离子电池在向高能量密度进阶的进程中，始终面临首次循环库伦效率低下的痛点；在负极形成固态电解质界面（SEI）膜时会不可逆地消耗大量活性锂离子，导致全电池容量与能量密度显著衰减，这一瓶颈在采用硅基等新型负极材料时尤为突出。为攻克此难题，正极补锂技术应运而生，其中基于阴离子氧化还原机理的富锂反萤石型材料（LFO）因具备超高理论比容量（约867mAh/g）、环境友好等优势，已成为最具应用前景的补锂添加剂材料。LFO不仅能有效补偿锂损耗、提升电池首效，还能通过优化SEI膜组分（如增加LiF含量）来抑制金属离子溶出，延长电池循环寿命，预计未来将成为高比能锂电体系中不可或缺的关键功能材料。
　　然而，未改性的LFO材料在实际应用中面临两大核心障碍：一是空气稳定性差，易与空气中的水分和二氧化碳反应，导致在储存、浆料制备过程中分解失效甚至引发凝胶化；二是其与电解液界面反应复杂，脱锂过程中易发生晶格氧析出和结构演变，威胁电池的循环安全。针对上述痛点，行业通过“界面隔离+缺陷调控”的双重策略，如采用碳包覆构建致密保护层、或利用原子层沉积（ALD）技术进行氧化物/碳复合包覆，成功提高了LFO在中等湿度空气中的稳定性，比容量保持率显著提升。
　　2025年，公司通过多元素掺杂稳定晶格结构、致密包覆提升空气稳定性，成功开发出高容量、空气稳定性优异的补锂剂材料（富锂铁酸锂），产品比容量能达到780mAh/g以上。该材料在保持高不可逆比容量的同时，显著提升了结构稳定性与正极适配性，并具备良好的成本竞争力，目前正处于客户验证阶段。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，全球新能源汽车与储能市场持续扩容，行业供需结构逐步优化，推动锂电池材料产业链景气度显著回升，但原材料价格波动加剧、技术迭代周期缩短及国际竞争格局重塑等不确定性因素，亦为行业发展带来新的挑战。面对复杂多变的市场环境，公司积极抢抓市场机遇，始终秉承“以诚信为立身之本，以质量赢得市场，以效率强化经营，以科技创新驱动持续进步”的经营理念，坚持以科技创新为驱动，精准研判内外部环境变化趋势，通过精细化运营管理、强化战略执行效率，持续夯实业务发展根基，实现经营质效的稳步提升。
　　报告期内，在新能源汽车与储能市场旺盛需求的驱动下，公司核心产品磷酸铁锂的产销量均实现同比大幅提升。2025年，公司营业收入为114.92亿元，同比增长52.76%，磷酸铁锂累计出货量为37.51万吨，同比增长64.33%，归属于母公司所有者的净利润为-4.58亿元，较去年同期亏损大幅缩窄。公司业绩提升主要系随着产能利用率显著改善，规模化生产效应持续释放，磷酸铁锂毛利率较上年同期提升；同时，公司通过强化存货管理并深入推进降本增效措施，有效压实成本管控，降低相关风险，2025年度计提的存货跌价准备同比减少；此外，2025年公司聚焦主营业务，通过优化资源配置，剥离了部分非盈利业务，降低了经营管理成本。
　　主要经营情况如下：
　　（一）技术迭代与前瞻布局双轮驱动，赋能产品矩阵升级
　　报告期内，公司秉持“迭代升级与前瞻布局并行”的研发策略，深化自主研发与产学研协同创新融合模式，依托博士后科研工作站、重点实验室及创新联合体等核心研发平台，系统推进现有优势产品的工艺迭代与性能优化，重点突破高压实密度磷酸铁锂产品的批量稳定生产技术瓶颈。同时，紧跟新能源行业技术发展趋势，加速新一代钠离子电池正极材料、硬碳负极等前沿技术的研发进程，同步拓展固态电解质、富锂铁酸锂等新赛道产品布局，形成“成熟产品提质增效、前沿产品稳步推进、新赛道产品精准布局”的多元化、全梯度产品矩阵，全面覆盖动力电池、储能电池等核心应用场景，精准匹配下游客户高端化、定制化需求。
　　同时，公司持续升级并落地全周期研发创新管理制度体系，在原有全流程制度框架基础上，进一步细化创新型、改进型、工艺降本型项目分级标准，配套差异化资源配置与考核激励机制；强化技术委员会、项目组、供应链等跨部门协同联动，构建“研发-中试-生产-市场”全链条反馈机制。以“揭榜挂帅”“赛马机制”为核心抓手推进重大技术攻关，同步完善研发成果转化激励与容错机制，充分激发研发团队创新活力。在此过程中，公司研发中心始终践行“以客户需求为基础、以客户为中心”的理念，持续强化客户联动与技术支持，通过建立完善的客户服务档案及产品验证信息表、定期通过线上或线下形式开展客户回访等方式精准匹配客户验证进展与产品开发进度，建立“客户反馈-快速响应-优化迭代”的闭环机制，快速组织产品迭代更新，持续提升产品与客户的适配性。
　　此外，公司积极推进校企合作，与华中科技大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学（威海）等多所高校继续开展“固态电解质”等高质量产学研合作，加速科技成果转化；湖北省动力与储能用电池关键材料中试平台已于2025年8月获批，标志着公司在打通“实验室—中试—产业化”关键环节、强化产学研协同等方面迈出重要一步，有助于企业获取前沿技术资源，培育复合型技术人才，持续提升技术创新能力和产业竞争力；与武汉理工大学联合申报的“高性能硫酸亚铁钠正极材料研究及产业化双创团队”项目于2025年12月获批，助力公司快速实现从“前沿材料研发”到“产业落地”的工程化突破，从而抢占钠电产业化先机并强化区域产业链话语权。
　　（二）落实降本增效措施，持续推进精细化管理
　　报告期内，公司通过系统实施降本增效与精细化管理，生产交付能力获得持续提升。在效率与成本方面，通过设备技改与能耗管理，实现了故障率降低、产能稳定与资源利用效率的多重改善，并以《改善项目管理制度》为纲领，其他降本类项目为辅助，将成本管理从“被动控制”转向“主动优化”，覆盖全价值链环节，确保成本下降举措有章可循、持续落地；在质量与标准方面，通过多层次审核体系加大对生产制造环节的管控力度，确保了产品性能的稳步提高；在创新与智能转型方面，公司以“数据驱动、系统协同、智能决策”为核心导向，通过系统性引入智能立库、检测智能化系统MES，构建覆盖仓储、生产、质检全链条的数字化管控生态，实现了从物料流转到产品交付的全过程动态监测与精准资源配置，为生产效率跨越式提升注入了持续动能；在信息化建设方面，公司高度重视信息安全在数字化转型中的基础性与战略性地位，以“体系化治理、常态化防控、持续化改进”为方针，严格遵循国家信息安全等级保护要求及相关国际标准（如ISO27001），通过体系化管控与常态化审计相结合，全面筑牢企业信息安全防线，规范全员操作行为，有效支撑业务稳定运行与数据资产安全。
　　（三）构建绿色供应链体系，优化库存管理
　　在供应链管理方面，公司通过持续完善供应商开发与管理机制，初步构建了贯穿全链条的绿色供应链体系，并于2025年成功获评湖北省“绿色供应链管理企业”称号，显著增强了关键原材料的供应稳定性，磷源、铁源等核心物料基本实现国内全覆盖；物流运输环节，公司积极推进运输路线的合理规划，由单一公路运输拓展至公路-铁路联运、公路-水路联运等多式联运模式，在保障物资高效交付的同时，有效降低了综合物流成本。此外，公司通过优化组织架构、完善流程管控等措施，加强套期保值业务的集中管理，持续开展套期保值业务，有效实现采购成本的优化与原材料价格波动风险的对冲。
　　在库存管理方面，公司持续完善产销联动机制，通过智能仓储管理系统对各工厂库存信息进行动态监控与数据分析，并根据库存变化动态调整采购策略；强化库存管理的绩效考核，确保库存总量和库存结构的合理可控，有效缩短存货周期，显著提升库存周转效率，有效降低了潜在的库存风险，强化公司的成本竞争优势及客户订单交付保障能力。
　　（四）动态营销应对行业变局，全球化布局加速落地
　　2025年度，公司积极响应新能源市场及锂电行业政策导向，市场营销机制围绕“巩固动力基本盘、做强储能增长极、突破关键技术”的核心战略开展，通过加强对原材料价格走势、竞争对手动态及技术路线演变的系统性监测与前瞻研判，积极应对行业价格压力、成本上涨及技术迭代等多重挑战。通过动态优化营销策略，实现销售业绩的稳健增长，在新客户开拓与重点产品推广方面取得重要突破，不仅与行业下游头部客户建立长期稳定合作机制，也与厦门海辰、远景动力、广州融捷等建立良好合作关系，有效提升公司产品市场份额。
　　海外市场开拓方面，公司按照既定规划推进全球化布局，稳步发展国际业务，依托现有产业探寻新业务增长点。“美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目”建设持续稳步推进中，并规划通过境外子公司整合当地资源，助力产品嵌入海外本土市场。
　　（五）推进全流程闭环管理，内控体系优化升级
　　报告期内，公司全面推进内控体系优化升级，通过内控手册研讨与修订、试运行与问题收集反馈、评审定稿、全面落地运行及持续检查优化等全流程闭环管理，实现内控管理效能的提升。具体包括：完成组织整体架构的重新梳理与调整，界定重点部门的职责边界，强化分子公司与总部、部门与部门间的协同性；修订完善《采购管理制度》《印章管理制度》《投资管理办法》等重点业务制度，增强制度条款的有效性，进一步规范采购、印章使用、投资等核心环节的管理流程；基于业务场景风险等级差异，拆分设置审批流程，推行“高风险环节强化多级审批管控、低风险事项简化流程提速”的差异化模式，实现风险与管控强度的匹配；建立专项和定期检查的常态化监督机制，跟踪制度执行情况，持续优化手册内容，巩固内控成效。通过上述系统性举措，公司内控体系的系统性与有效性进一步增强，为公司的发展提供坚实有力的内控保障。
　　（六）持续完善人才培养机制，数智赋能提高管理效率
　　报告期内，公司坚持“自主培养为主、外部引进为辅”的人才策略，持续完善培养机制，扎实推进人才梯队建设。为提升管理质量、提高工艺技术人员的专业技能与职业素养，公司聚焦内部培养，强化核心骨干的调配与管理优化，系统开展工艺、质量管控及研发工艺赋能项目的培训；同时，针对一线基层管理人员实施专项培训计划，全面提升其综合管理能力，为公司稳定运营提供坚实人才基础；另外，公司依托北森学习云平台，逐步构建体系化、数字化、智能化的培训生态，有效提升内部人才培养效能；同时，公司人力资源绩效信息化系统也已建成上线，实现了绩效管理的系统化、标准化与流程化，显著提高管理效率，有力支撑公司战略目标的落地执行。通过构建多维度、全周期的人才培养体系，公司致力于打造充满活力、公平竞争的人才成长平台，为可持续高质量发展奠定扎实的人才基础。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、成熟完备的研发体系和前瞻引领的创新生态优势
　　公司持续加大对技术创新及产品工艺优化的投入，经过十余年的技术积累和生产实践，形成了完备的研发体系和较强的技术创新能力，构建了丰富全面的磷酸铁锂产品体系，并掌握了钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、富锂铁酸锂、固态电解质等新产品的核心技术，进一步优化了产品结构。通过建设新能源材料研究院、检测中心、武当实验室等研发平台以及购置高端科研设备等措施进一步改善研发环境，并与各大科研院校开展技术交流合作，培养掌握创新文化的科技人才和团队，构建了前瞻引领的创新生态，同时将人工智能技术应用于提升材料研发水平和效率，促进科技成果转化质效双提升，力争建成世界一流的新能源技术创新中心和人才聚集高地。截至报告期末，公司拥有研发人员427名，占员工总数的比例为11.50%。
　　公司拥有国家级企业技术中心，同时也是“国家级第三批专精特新‘小巨人’企业”“国家知识产权优势企业”“全国文明单位”“湖北省高新技术企业百强企业”等。2025年8月，公司主导的“湖北省动力与储能用电池关键材料中试平台”成功入选2025年省级制造业中试平台培育名单，通过引入先进检测设备，建设功能完善的中试试验线，配置LIMS等智能化信息化软件，致力于锂/钠电池关键材料、固态电池材料及节能环保领域的技术验证和优化，有效缩短了产品研发周期，降低试验成本，提升新产品、新技术的工艺改进和迭代效率；同时公司凭借“高安全长寿命储能电池性能调控关键技术及产业化应用”项目荣获2024年建筑材料科学技术发明一等奖、凭借“高性能磷酸盐基钠离子电池正极材料关键技术与产业化”项目荣获中国有色金属工业科学技术进步三等奖、凭借“高能钠材打造高性能硫酸亚铁钠产业链”“高压实低温型磷酸铁锂的研发与产业化”两个项目获得十堰市第八届职工创业创新大赛科技创新组第一名、第二名等，标志着公司在锂离子电池、钠离子电池等多条技术路线上均实现了深度布局与实质性突破，凸显了公司的技术前瞻性和战略执行力。公司也积极推动产学研深度融合，依托“创新联合体”“博士后科研工作站”“重点实验室”等多个联合创新平台，与华中科技大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学（威海）、武汉理工大学等多所高校建立产学研战略合作机制，重点聚焦新能源领域的关键核心技术，贯通“产、学、研、用”全产业链，彰显了公司深厚的科研实力和行业技术领先地位。
　　截至报告期末，公司参与制定（或修订）的关于锂电池正极材料标准、钠电池材料标准及绿色低碳等国际标准、国家标准、行业标准和地方标准等共计75项。其中，公司参与制定的行业标准YS/T1607-2023《锂离子电池正极材料前驱体行业绿色工厂评价要求》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准三等奖，并被国家工信部纳入国家绿色工厂评价行业标准清单；参与制定的国家标准GB/T43092-2023《锂离子电池正极材料电化学性能测试高温性能测试方法》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准二等奖；参与制定的国家标准GB/T45327-2025《富锂铁酸锂》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准三等奖。此外，公司的《新能源电池正极材料产品与检测标准化试点》项目被评选为湖北省标准化试点项目。
　　通过持续多年的技术创新与工艺改进，公司掌握了一系列具备自主知识产权的核心技术，拥有完备的知识产权保护体系。截至报告期末，公司拥有25项核心技术，授权135项国内发明专利、29项国际发明专利及94项实用新型专利。
　　综上，公司已具备完善的研发体系、深厚的技术积累以及强大的研发能力等优势，并通过持续不断地改善研发环境、深化企校融合、培育优秀人才等举措，构建前瞻引领的创新生态，巩固行业核心竞争力。
　　2、前驱体及正极材料一体化的产业链融合优势
　　对于正极材料制造商而言，前驱体的材料体系和制备工艺对磷酸铁锂正极材料性能有着决定性影响，同时磷酸铁锂前驱体也是磷酸铁锂生产成本的重要组成部分。因此，掌握磷酸铁锂前驱体制备工艺并具备量产能力，对于正极材料性能和成本控制起着关键作用。公司基于磷酸铁核心技术与产能布局，实现了前驱体、正极材料一体化的产业链融合，生产的磷酸铁主要用于公司连续生产磷酸铁锂正极材料，从而降低产品成本，保证产品质量的稳定可控，具备一体化的产业链融合优势。同时，公司自主创新的磷酸铁废水工艺处理方法，通过多介质过滤器、超滤、管式微滤膜等多种方式对废水进行净化处理，使用膜分离技术、电渗析技术和MVR技术进行废水的浓缩净化，实现了废料的资源综合利用、水的闭路循环及废水的零排放，进一步提高了产品利用价值。
　　3、优质客户资源和品牌质量优势
　　公司秉承“以质量赢得市场，以效率强化经营”的经营理念，以客户需求为导向，实施大客户战略，凭借行业领先的品质管控能力、先进的技术水平、稳定的供应能力，经过持续多年的市场开拓，与主流锂电池厂商建立了长期稳定的合作关系，具有优质的客户资源优势。
　　与此同时，公司深耕高性能动力与储能电池正极材料多年，始终将产品质量视为公司发展的生命线，拥有完善的质量管理体系，于2018年通过了IATF16949：2016认证，并建立了完善的质量管控体系，在原材料采购、产品设计、生产加工、售后服务等环节均制定了严格的质量管理规范；同时，公司定期对质量管理体系执行情况进行跟踪和监督，确保质量控制体系有效、持续运转。公司严格的质量管理体系为公司产品赢得了良好的口碑效应，于2025年4月荣获“十堰市第六届武当质量奖”。
　　4、新能源电池材料产品体系多样化优势
　　公司自成立之初便专注于锂离子电池正极材料行业，具有多年的技术积累，建立起了完备、成熟的产品体系以适应市场的多元化需求。公司生产的磷酸铁，其产品性能和成本持续保持行业领先，主要用于自制磷酸铁锂的生产；公司生产的磷酸铁锂产品多样、体系完整，涵盖动力型材料、储能型材料、功率型材料、长寿命材料等，产品的主要技术指标，如压实密度、放电比容量、循环性能等均达到行业领先水平，可以满足客户多维度及多样化的产品需求。
　　通过持续的研发投入和技术创新，公司在钠离子电池正极材料和磷酸锰铁锂等新产品的产业化上也有了较大进展。一方面，公司积极布局聚阴离子化合物、层状氧化物、普鲁士蓝/白类等不同体系的钠离子电池正极材料，成功开发出新一代硫酸亚铁钠正极材料，具备高比容量、高压实密度与优异的加工性能，现阶段已进入客户验证环节；此外，公司通过前驱体工艺优化，实现了对材料元素比例与微观形貌的精准调控，成功制备出新一代磷酸焦磷酸铁钠产品，该产品在压实密度和加工性能方面表现突出，处于行业领先水平，为后续规模化应用奠定了坚实的技术基础。另一方面，采用高温固相法制备的高比容量磷酸锰铁锂目前已推进试生产阶段，该产品采用更精准的大小颗粒级配，碳层更薄、更均匀的原位立体碳包覆技术和多元离子体相掺杂技术，有效增强离子扩散和电子导电能力，在容量、粉末压实及循环性能等指标方面均有所提升。此外，公司也对固态电解质、富锂铁酸锂等新材料进行研发布局，开发的氧化物固态电解质离子导电性能优异，制备工艺稳定可控；通过先进包覆工艺制备的高容量、空气稳定性优异的富锂铁酸锂适配磷酸铁锂电池体系，能有效减缓容量衰减、提升能量密度，目前均处于客户验证阶段。丰富的产品体系为公司业务适应市场的多元化发展需求奠定了良好的基础。
　　5、稳定的核心团队与卓越的人才管理能力
　　公司核心团队长期深耕于锂离子电池正极材料行业，不仅在管理、技术、生产及销售等关键职能领域具备扎实的专业知识与工艺积累，更在规模化生产、工艺优化及市场开拓等方面拥有丰富的实战经验，是公司运营高效、决策科学、战略落地的重要基石。
　　公司始终坚持“人才是第一资源”的发展理念，将系统性的人才梯队建设与组织效能提升视为推动企业高质量发展的核心引擎。通过深化产学研合作、拓展行业技术交流、健全内部“传帮带”机制与轮岗培养体系，持续扩大核心人才储备，强化团队整体赋能。同时，公司积极引进国内先进的管理体系与数字化工具，系统性推进组织架构优化、流程优化及内控升级，致力于构建响应迅速、持续创新的现代化企业管理体系。
　　公司高度重视企业文化在凝聚人心、引领发展方面的深层作用，逐步塑造以奋斗者为本、以创新为驱、以质量为根的价值导向。通过建立涵盖健康保障、家庭关怀、职业发展等多维度的人文关怀机制，以及短期激励与长期回报相结合的多元激励模式，持续提升员工的归属感、认同感与团队凝聚力。近年来，公司关键岗位人才流失率维持在行业较低水平，形成了人才集聚、活力迸发的良好组织生态，为公司市场竞争优势的保持和长期可持续发展提供了坚实保障。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　经过十余年的持续研发和深度耕耘，公司在锂离子电池正极材料研发生产方面积累了丰富的经验，并紧跟新能源行业发展趋势，坚持以客户需求为导向，持续更新自身的技术体系，增强企业技术创新能力。报告期内，公司新增了“磷酸铁掺杂技术”“聚阴离子型磷酸盐正极材料阴阳离子共掺杂技术”等核心技术。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司申请国内发明专利83个，国际发明专利133个，商标13个；获得国内发明专利28个，国际发明专利18个，实用新型专利7个。
　　截至2025年12月31日，公司累计获得各类知识产权305个，其中国内发明专利135个，国际发明专利29个，实用新型专利94个，外观设计专利8个，软件著作权2个，版权著作权1个，商标36个。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　预计总投资规模、本期投入金额及累计投入金额不含试验品缴库冲减的研发费用。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　公司一直紧密关注新能源领域相关材料和装备的研发动态和技术布局，积极研究储备前沿技术。公司布局开发的（1）智能充电桩研发项目，报告期内试验线的研发样品实现销售收入约861.35万元；（2）新型液冷储能技术研发项目，报告期内试验线的研发样品实现销售收入约2,250.23万元。
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　（一）业绩下滑或亏损的风险
　　2025年，公司营业收入为114.92亿元，同比增长52.76%，磷酸铁锂累计出货量为37.51万吨，同比增长64.33%，归属于母公司所有者的净利润为-4.58亿元，较去年同期亏损大幅缩窄。公司业绩提升主要系随着产能利用率显著改善，规模化生产效应持续释放，磷酸铁锂毛利率较上年同期提升；同时，公司通过强化存货管理并深入推进降本增效措施，有效压实成本管控，降低相关风险，2025年度计提的存货跌价准备同比减少；此外，2025年公司聚焦主营业务，通过优化资源配置，剥离了部分非盈利业务，降低了经营管理成本。
　　但若未来下游新能源汽车动力电池及储能市场需求下降，或者公司磷酸铁锂产品在性能、价格等方面未持续获得客户认可导致收入下滑，或者原材料市场价格大幅下滑使得磷酸铁锂单位成本降幅低于单位售价降幅，则公司将受产能利用率不足，营业收入下降，毛利率下滑的影响，存在亏损的风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　锂离子电池正极材料行业属于典型的技术密集型和人才密集型行业，对技术创新、产品迭代和人才储备的需求较高，同时对防范关键核心技术流失的风险要求较高，这意味着公司不仅需要具备强大的技术创新能力和稳定的核心研发团队，还应该做好关键技术和工艺的保密及知识产权保护等工作。目前，随着下游客户对正极材料的性能要求日益严苛，尤其是人工智能技术也逐步应用于正极材料研发和生产领域，对公司技术创新及产品迭代速度提出了更高的要求，公司可能存在新产品研发周期长、科研成果产业化转化慢、新产品不能满足市场需求变化等潜在风险。面对竞争日趋激烈的正极材料行业，研发人才培育与储备的重要性更为凸显，公司未来能否吸引大量优秀人才加入及保证稳定的人才储备，具有不确定性，且公司在长期发展过程中积累的核心技术和工艺也会随研发人员的流失伴有泄露风险。总之，在行业竞争日益激烈的当下，公司若不能构建强大的技术创新及产品迭代体系、保障稳定的核心研发团队和后续人才储备，将难以应对市场上新产品及新技术的挑战，并增加关键核心技术流失的风险，这将会对公司造成重大不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　近年来，随着国家对新能源汽车产业及储能行业的支持，新能源汽车市场及储能市场快速发展的同时，也面临着技术更迭加快、材料价格波动幅度较大等不利于产业良性发展的因素。近年来大量资本通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式进入正极材料市场，竞争日趋激烈。如果公司不能及时提升资金实力，优化产品结构，向高附加值的新产品升级和向新技术领域拓展，并快速实现新产品的产业化和规模化，获得技术创新效益，将面临日益增大的市场竞争风险。
　　2、产能利用率下降的风险
　　随着新能源行业及储能市场的快速发展，锂电池材料需求量倍增，一些传统的锂电池正极材料企业纷纷扩产，不少磷化工企业也利用上游磷矿资源和磷化工产品技术，布局磷酸铁锂正极材料领域，为紧抓市场机遇，公司新建产能也在逐步释放中。但若未来锂电行业政策发生不利调整、市场环境发生重大不利变化，或公司市场开拓未达预期、客户需求增速放缓等，将导致新增的产能无法完全消化，公司将面临扩产后产能利用率下降的风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　在锂电池正极材料生产成本中，碳酸锂等核心原料的价格波动对锂电池产业链影响较为显著。而近年来，因国内外新能源行业市场发展强劲，上游原材料尤其是碳酸锂的价格波动起伏较大，直接影响了公司产品的生产成本，若公司不能及时将成本转嫁或采取有效的成本控制措施，将会对公司盈利能力及生产经营带来不利影响。
　　4、投资项目实施不达预期的风险
　　公司磷酸铁锂循环一体化产业园项目、万润新能美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目、7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目等投资项目虽经过缜密分析和可行性研究，但投资项目的建设涉及备案、环评、安评、能评、职业卫生评价等前置审批手续，其中美国项目的建设受美国关税政策、行业政策、当地商业环境、生产经营环境、政府部门审批等因素影响；如出现国内外政策调整等导致审批未通过的情形，或受宏观经济及行业政策、外汇汇率的变化、市场竞争加剧等不可预见因素的影响，可能存在投资项目无法实施而变更、终止或项目收益不达预期的风险。
　　(五)财务风险
　　1、经营活动产生的现金流量净额波动风险
　　因公司所处行业上下游收付货款主要以票据结算为主，而公司向客户销售收款中采用票据收款的比例要高于向供应商采购结算采用票据支付的比例，接收信用等级较高的银行承兑汇票之外的票据，贴现或背书转让不涉及经营活动现金流入流出，随着公司经营规模的扩大以及上述结算模式的影响，不排除未来市场行情发生变化，公司经营性应收、应付项目以及存货余额进一步波动，导致公司经营性活动现金流量净额波动的风险；同时，因生产规模的扩大，公司对营运资金的需求也将进一步增加，如果未来公司无法进一步增强资金实力，改善经营性活动现金流量，满足公司发展的资金需求，将对公司的发展造成不利影响。
　　2、存货跌价的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为115,529.03万元，占总资产的比例为6.03%。公司生产安排主要以销售订单为基础，但也会同时考虑产品及原材料的检验检测和运输周期，并对排产计划进行灵活调整，进行一定程度的备货，保证销售与生产的匹配与衔接。随着公司业务规模的扩大，公司存货的绝对金额随之上升，若公司主要原材料价格短期内出现大幅波动，而公司无法准确预测市场需求和管控存货规模，则将导致大额计提存货跌价准备的风险。
　　3、应收账款无法收回的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为253,398.58万元，占总资产的比例为13.22%，占当期营业收入的比例为22.05%，随着公司经营规模的扩大，有账期的客户交易额会逐步增加，应收账款绝对金额将持续上升，如不能及时回收或主要债务人的财务经营状况发生恶化导致公司应收账款回收困难，可能带来坏账增加的不良影响，增加公司的经营风险。
　　(六)行业风险
　　近年来，受新能源汽车渗透率提升、新型储能规模化发展、储能装机需求大幅增长等因素驱动，锂离子电池行业迎来发展契机。在此背景下，上游锂电池材料企业加速产能扩张。然而，产能释放速度与需求增长节奏存在错配，行业整体呈现“高端紧缺、低端过剩”的结构性矛盾，供需失衡导致价格竞争加剧。若公司无法通过技术升级提升产品竞争力，或缺乏稳定的客户绑定与供应链协同能力，将面临市场份额流失、盈利能力持续承压的风险，影响长期稳定发展。
　　(七)宏观环境风险
　　锂电池正极材料行业的发展与上游锂盐原材料产业、下游新能源汽车产业及新型储能行业的发展息息相关，若上游锂盐价格的剧烈波动，或是下游新能源汽车与储能市场因宏观经济下行、需求疲软而陷入长期低迷，均会对行业整体盈利能力造成冲击，在此背景下，锂电行业景气度将随之波动，公司产品的销售价格和销售数量均会受到不利影响，进而影响公司盈利水平。
　　目前全球局势的不稳定因素如全球地缘政治动荡升级、国际经贸摩擦等依旧存在，国际贸易政策仍存在一定的不确定性。公司在美洲、欧洲等海外地区设有子公司，并在美国投资建设磷酸铁锂生产基地，规划发展全球业务。如果不稳定因素持续存在或不断扩大，将影响公司海外商业规划的进程。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　1、安全环保风险
　　公司生产过程中会产生废气、废水和固体废物等污染排放物和噪声，未来若国家实施更严格的环境规定，如收紧排污限制、增加环保税、实施更广泛的污染管制规定、实行更严格的许可机制等措施，公司将面临环保投入进一步增加进而影响利润的风险。
　　此外，公司目前仍不能完全避免因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致的环保事故风险。一旦发生安全环保事故，不仅可能影响公司声誉，而且公司可能面临被政府有关监管部门处罚的风险，并可能影响公司与客户合作，进而影响公司正常生产经营。
　　2、募集资金投资项目风险
　　公司首发募集资金投资项目均围绕主营业务进行，在项目实施过程中，公司将面临政策环境变化、市场环境变化、原材料供应和价格变化等诸多因素，可能会给公司业务造成不利影响，无法实现募集资金投资项目的预期收益，进而导致公司盈利能力下降。
　　如果未来市场环境出现重大不利变化，或估算的假设基础出现显著变化，将会造成本公司募集资金投资项目的实施不能达到预期，给公司的经营及盈利能力带来不利影响。
　　公司募集资金投资项目建成后，固定资产显著增加，如果市场环境发生变化导致项目无法实现预期收益，公司可能存在因折旧增加而导致经营业绩下滑的风险。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年度，公司实现营业总收入1,149,178.39万元，较上年度同比上升52.76%；营业利润亏损55,962.14万元，较上年度同比减少亏损43,289.35万元；归属母公司净利润亏损45,835.96万元，较上年度同比减少亏损41,201.13万元。截至报告期末，公司资产总额为1,917,364.57万元，较上年度同比增加8.47%；归属于母公司所有者权益为511,458.31万元，较上年度同比下降8.95%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　公司将紧跟新能源行业发展趋势，坚持“以科技创新引领行业发展，打造绿色循环低碳典范，成为全球新能源材料领导者”的企业愿景，致力发展新能源事业，充分把握全球清洁能源在动力、储能等终端应用领域发展的良好机遇，以公司主营产品为支撑，持续进行研发创新，降本增效，合理规划产能布局，加强与上下游的产业链协同，积极开拓海外市场，不断提升公司综合竞争力及市占率，努力为客户创造高品质产品，为员工创造高成长平台，为投资者创造高回报价值，为人类创造低碳环保新生活。
　　(三)经营计划
　　在全球能源结构转型加速、行业竞争格局深刻变革的背景下，公司深刻认识到新能源产业所蕴含的巨大机遇与挑战。面对复杂多变的内外部环境，公司将坚定战略方向，以提升综合竞争力为核心，围绕技术突破、精益运营、供应链韧性、市场开拓、治理效能与人才建设六大维度，通过强化研发创新、深化精细管理、优化全球布局等措施，致力于将卓越品质与前瞻技术转化为可持续的市场优势与盈利能力，确保各项战略目标的全面达成，为公司长期价值增长奠定坚实基础。
　　（一）强化研发精细化管理，优化创新全链条
　　公司将持续深化“科技引领未来、创新驱动发展”的核心理念，以新质生产力发展要求与客户端市场需求为导向，深度挖掘现有技术储备价值，激发研发平台潜能，加速推进核心技术迭代升级及前沿领域布局，重点实现高压实密度磷酸铁锂产品的规模化量产及市场推广，同步推进新一代高压实密度正极材料的工艺改善及性能优化。同时，公司将进一步完善研发精细化管理体系，建立项目全流程质量管控与效率评估机制，确保资源向高价值、高潜力项目倾斜，提升研发投入产出比，实现研发资源配置的动态优化；持续强化高端技术人才的引进与培育，完善多层次人才梯队与核心人才激励体系，全面提升研发团队协同创新能力；深化与高校、科研院所的产学研协同机制，打通从技术研发到成果转化的高效链条，加速新技术、新产品的市场化落地进程，持续巩固并提升公司在核心技术与产业竞争中的领先优势，以构建“研发—产业—市场”良性循环的发展生态。
　　（二）精细化管理降成本，智能升级提效能
　　为持续推进高质量发展，2026年公司将围绕精细化运营、质量提升、智能协同与成本优化等重点方向提升核心竞争力，以更好地服务客户。在精细化管理方面，公司将推行大产线规模化生产模式，着力降低单位制造成本，提升设备综合效率与产能利用率；各工厂将持续遵循IATF：16949体系要求，制定清晰可量化的质量方针和目标，强化全过程控制，通过优化产品性能与工艺，提升产品合格率与指标一致性，打造值得客户信赖的品牌形象；同时，公司将加快企业智能化与数据化建设，依托LIMS、MES、PPM、SRM等专业智能化系统和工具，打通各部门、各厂区信息壁垒，强化协同合作，提升运营效率与产品交付能力；在降本增效方面，公司将从能源、辅材及改善项目等多环节实施成本管控，通过技术创新、工艺改进提升产品性价比，并加强库存、采购、设备等关键环节管理，实现多维度降本目标。
　　（三）供应链整合提韧性，产供销协同提周转
　　在供应链管理方面，公司将继续借助集团供应链平台，持续推动资源整合与配置优化，逐步与核心供应商建立战略合作，增强供应链韧性与安全可靠性；积极推动ESG管理体系建设，稳步开展碳足迹追溯工作，不断完善绿色供应链体系；科学运用期货、期权等金融衍生工具，进一步降低原材料采购价格波动对经营业绩的影响，提升整体抗风险能力；通过深化与市场、技术、研发、质量等部门的跨职能协同，公司将进一步提升供应保障能力，在控制采购成本、提升响应效率的同时，为公司创造更多价值。
　　在库存管理方面，公司将持续优化产供销协同机制，实时追踪各工厂库存动态，确保库存规模与品类结构始终匹配业务需求；通过压缩库存滞留时间、优化周转路径等进一步提升存货流动性，为供应链稳健运行提供有力支撑。
　　（四）深化客户强根基，全球布局提升竞争力
　　公司将继续遵循“稳增长、调结构、防风险”的总体经营方针，依托敏锐的市场洞察、扎实的技术积累和高效的内部协同，持续推动产品优势与品牌价值转化为稳固的客户关系和可持续的市场份额，为公司高质量、稳健发展注入持久动能。
　　国内市场方面，公司将进一步深化与核心客户的战略协同，完善高效沟通与快速响应机制，持续提升订单交付精准度与客户满意度；同时，积极拓展动力电池、储能电池等战略领域的新兴客户群体，通过场景化需求研判与全周期服务升级进行系统性布局，构建多层次客户生态体系。海外市场方面，公司将稳步推进全球化业务布局，有序开拓重点区域市场，强化国际供应链资源整合与本地化运营能力，持续巩固并提升在全球锂电产业中的竞争地位与品牌影响力。
　　（五）优化公司治理结构，激活内控新动能
　　为持续提升公司治理效能与风险抵御能力，公司将严格遵循《公司法》《上市公司治理准则》及上海证券交易所相关监管规则，全面推进内部控制体系的优化与升级。一方面，公司将持续完善内部治理结构，优化董事会、专门委员会与管理层权责边界，健全独立董事、审计委员会履职保障机制，完善关联交易、资金占用、对外担保等重点领域的审议程序与合规管理；另一方面，公司将继续推动内部控制管理手册与公司经营情况深度融合，广泛收集经理层、业务骨干及一线员工在实际操作中提出的优化建议，结合公司年度经营战略、行业实践等，对手册内容进行动态迭代与升级，将内控体系转化为驱动公司高质量发展的有效支撑。
　　（六）聚焦人才梯队建设，优化人员管理体系
　　2026年，公司将紧密围绕“提质、降本、增效、赋能”的核心方针，聚焦人才供应链打造与组织能力提升，重点推进人才梯队建设，持续优化后备人才库与培养体系。同时，公司将继续以北森学习云平台为依托，针对工艺、质量、研发、供应链等关键业务领域开展“专精特新”专项攻关培训，着力提升基层管理人员在生产管理、质量管控、成本控制与团队协同方面的综合能力，构建精准赋能、高效协同、充满创新活力的人才组织体系，系统性推动人力资源向支撑公司战略转型与高质量增长的核心资本转化，为实现公司战略经营规划提供强有力的人才保障与智力支撑。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为磷酸铁锂、磷酸铁。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为“C3985电子专用材料制造”。　　（一）行业发展概况　　磷酸铁锂正极材料作为锂离子电池的重要组成部分，在全球新能源汽车及储能市场的双重驱动下，凭借其高安全性、长循环寿命及持续优化的成本结构展现出强劲的增长势头。据高工锂电（GGII）数据统计，2025年上半年我国正极材料出货量为210万吨，同比增长53%；其中磷酸铁锂出货量161万吨，同比增长68%，占正极材料总出货量比例近77... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为磷酸铁锂、磷酸铁。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业为“C3985电子专用材料制造”。
　　（一）行业发展概况
　　磷酸铁锂正极材料作为锂离子电池的重要组成部分，在全球新能源汽车及储能市场的双重驱动下，凭借其高安全性、长循环寿命及持续优化的成本结构展现出强劲的增长势头。据高工锂电（GGII）数据统计，2025年上半年我国正极材料出货量为210万吨，同比增长53%；其中磷酸铁锂出货量161万吨，同比增长68%，占正极材料总出货量比例近77%。
　　国际需求方面，据海关总署最新数据，2025年1-6月，国内磷酸铁锂材料海外出货迎来爆发式增长，出口总量达到7,309.74吨，同比增长约855.16%，进一步巩固了中国企业在全球锂电池材料供应链中的关键角色。与此同时，海外能源转型的持续推进，尤其是欧洲可再生能源发电占比持续上升，将间接拉动海外储能电池市场需求，为磷酸铁锂提供新的增长点。
　　2025年上半年，磷酸铁锂行业呈现“内需稳健、外需爆发”特征，技术升级与政策驱动共同推动全球市场重构。未来，随着采购端价格波动放缓，同时受新能源行业政策刺激、去库存及产能约束等多重因素影响，在国内外市场的共振推动下，磷酸铁锂作为锂电池核心材料的地位将进一步巩固，市场需求有望进一步释放，锂电行业将逐步回归理性发展轨道。
　　（二）主营业务情况说明
　　公司主要生产锂离子动力电池和储能电池的正极材料及其前驱体，产品主要为磷酸铁锂、磷酸铁等。报告期内，公司高压实密度磷酸铁锂产品验证进展顺利，储能型磷酸铁锂出货量逐步提升；磷酸锰铁锂材料已进行了试生产，产线具备放量生产条件；钠离子电池正极材料已累计出货数百吨。此外，公司也对固态电解质、富锂铁酸锂等产品进行了研发布局。
　　公司始终坚持“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，通过多代技术协同创新机制确保产品的行业竞争力。报告期内，公司申请国内发明专利38个，申请国际发明专利81个，累计获得各类知识产权273项，核心技术23项，已在锂电池正极材料领域形成了深厚的技术沉淀与积累；公司着力构建多层次研发人才体系，借助“博士后科研工作站”“湖北省新能源材料与器件产业技术创新联合体”（以下简称“创新联合体”）、“电池关键材料绿色智能制造技术湖北省重点实验室”（以下简称“重点实验室”）等多个科研创新平台，与华中科技大学、武汉理工大学、中国地质大学等建立产学研战略合作关系，共同培育复合型技术人才，持续提升公司技术创新能力。2025年，公司主导的“湖北省动力与储能用电池关键材料中试平台”入选2025年省级制造业中试平台培育名单。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司营业收入为44.36亿元，同比增长50.49%，磷酸铁锂累计出货量为14.83万吨，同比增长90.23%，归属于母公司所有者的净利润为-2.66亿元。报告期内，公司积极开发新型产品，大力拓展销售市场，主营产品销售量及营业收入同比实现大幅增长。虽受碳酸锂等主要原材料价格下行影响，公司主营产品销售价格同比下降，但因公司产能利用率大幅提升，产线规模化效应逐步显现，主营产品单吨成本下降幅度高于单吨售价下降幅度，产品毛利率较上年同期有所回升。同时，公司积极采取降本增效措施，加强采购管理，合理控制库存规模及材料成本，公司原材料及产成品价格同比波动幅度减缓，上半年存货跌价准备计提减少，公司业绩亏损同比收窄。
　　主要经营情况如下：
　　（一）丰富研发产品矩阵，构建全周期研发创新体系
　　报告期内，公司通过自主研发、产学研合作等方式，依托博士后科研工作站、创新联合体及重点实验室等研发平台对现有产品进行迭代升级，同时加快对新产品的研发，形成多元化产品矩阵，以满足客户的多样化需求。
　　同时，公司积极构建全周期研发创新管理制度体系，建立覆盖研发规划、立项、过程管控、验收、物料管理及绩效评估的全流程制度框架，明确创新型、改进型、工艺降本型项目分级标准，规范技术委员会、项目组、供应链等多部门职责，推动研发管理标准化、系统化。通过“制度规范+机制创新+协同管理”的有机融合，以揭榜挂帅为抓手推动重大技术攻关，有效提升研发效能与成果转化能力，为公司高质量发展注入创新动力。
　　（二）落实降本增效措施，持续推进精细化管理
　　报告期内，为落实降本增效措施，提升工厂精细化管理效率，制造中心-PMC部编制了《改善项目管理制度》，着力从设备技改、产品质量管控、生产工艺改进、厂区智能化改造等方面开展降本增效管控，努力提高产品质量和生产运营效率，以更好地服务客户。一方面，集团各工厂通过设备改造降低设备故障率，提升产品质量及产能稳定性，确保设备运行与工厂实际产能匹配，降低公辅动力能耗，合理配置资源；同时，通过各工厂内部审核、客户审核、第三方审核及集团例行审核，加大对生产制造环节重点管控项目的审核频次及审核力度，不断提升各工厂产品一致性；另一方面，工厂通过建设智能立库，利用检测智能化系统及MES系统等对产品生产各工序进行动态监测，实现产品监测信息化系统与实际业务需求的精准适配，有效提升生产效率。
　　（三）优化供应链管理策略，加快库存周转效率
　　在供应链管理方面，公司持续加强对新供应商的开发与管理，逐步建立绿色供应链体系，通过集团供应链平台整合订单需求，引进更加优质的供应资源；同时，通过技术交流、现场审核等方式加强与现有供应商的沟通合作，确保采购供应的稳定性和及时性，提高原材料的交付速度和质量；另，公司结合自身采购节奏、市场预期及期货工具优势等，持续开展套期保值业务，有效实现采购成本的优化与价格风险的对冲。
　　在库存管理方面，公司继续完善产销联动机制，通过智能仓储管理系统对各工厂库存信息进行实时监控，并根据库存变化合理调整采购计划；强化库存管理的绩效考核，确保库存总量和库存结构的合理可控，有效缩短存货周期，加快库存周转效率，降低库存管理风险。
　　（四）深化客户合作机制，积极推进国际化进程
　　国内市场方面，公司积极响应锂电行业政策引导，继续发挥现有客户资源和营销网络的优势，提升营销中心的区域辐射能力和地区竞争力，积极拓展市场份额，提升产品渗透率；同时，公司坚持以客户为中心，以解决客户需求为目标，不断提升客户服务质量，持续深化与客户的合作关系，增强客户粘性，公司已与行业下游头部客户建立长期稳定合作机制。
　　海外市场开拓方面，公司按照既定规划稳步推进“万润新能美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目”建设，并与意向海外客户进行合作洽谈；同时，通过已设立的境外子公司整合当地资源优势，深度调研市场需求，助力公司产品嵌入海外本土市场，全方位赋能公司业务的国际化进程。
　　（五）优化公司内控建设，有效控制内控风险
　　报告期内，公司内控制度建设以“流程优化+风险防控”为核心，聚焦组织架构、营运资金、采购业务、存货管理、固定资产、销售业务、合同管理等内部控制核心模块，完成公司内控手册编制并启动运行，形成科学的决策、执行和监督机制，实现了内控体系与业务场景的深度融合，夯实企业高质量发展根基。公司通过优化现有内控流程，对内部控制体系进行细化与升级，为业务高效运转提供有力保障；同时，通过新设标准化流程，强化关键业务环节的风险管控，提升跨部门协作效率，有效控制内控风险。
　　（六）完善人才培养机制，推进人才梯队建设
　　报告期内，公司围绕“自主培养为主，外部引进为辅”的核心策略，完善人才培养机制，推进人才梯队建设。依托北森学习云平台，公司逐步构建体系化、数字化、智能化的培训生态，全面提升内部人才培养效能；同时，积极推进人力资源绩效信息化系统建设，实现员工绩效管理的系统化、标准化与流程化，大幅提升绩效管理效率，有效推进公司战略目标的达成。通过构建多维度、全周期的人才培养机制，打造充满活力、公平竞争的人才成长平台，为公司的可持续高质量发展奠定坚实的人才基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、成熟完备的研发体系和前瞻引领的创新生态优势
　　公司持续加大对技术创新及产品工艺优化的投入，经过十余年的技术积累和生产实践，形成了完备的研发体系和较强的技术研发能力，构建了丰富全面的磷酸铁锂产品体系，并掌握了钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、富锂铁酸锂等新产品的核心技术，进一步优化了产品结构。通过建设材料研究院、检测中心、武当实验室等研发平台以及购置高端科研设备等措施进一步改善研发环境，并与各大科研院校开展技术交流合作，培养掌握创新文化的科技人才和团队，构建了前瞻引领的创新生态，未来也将应用人工智能技术提升材料研发水平和效率，促进科技成果转化质效双提升，力争建成一流的新能源科技创新中心和人才聚集中心。截至报告期末，公司拥有研发人员348名，占员工总数的比例为10.11%。
　　公司拥有国家级企业技术中心，同时也是“国家级第三批专精特新‘小巨人’企业”“国家知识产权优势企业”“湖北省高新技术企业百强企业”等；2025年，公司全资子公司宇浩高科、宏迈高科成功入选湖北省2025年度先进级智能工厂初选名单，公司主导的“湖北省动力与储能用电池关键材料中试平台”入选2025年省级制造业中试平台培育名单，通过引入SEM/XRD/ICP等先进检测设备，建设功能完善的中试试验线，配置LIMS等智能化信息化软件，致力于锂电池关键材料、钠电池关键材料、新型电池材料及节能环保领域的技术验证和优化，有效缩短产品研发周期，降低试验成本，提升新产品、新技术的工艺改进和迭代效率；公司也积极推动产学研深度融合，依托“创新联合体”“博士后科研工作站”“重点实验室”等多个联合创新平台，与华中科技大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学（威海）、武汉理工大学等多所高校建立产学研战略合作机制，重点聚焦新能源材料领域的关键核心技术突破，贯通“产、学、研、用”全产业链，彰显了公司深厚的科研实力和行业技术领先地位。
　　截至报告期末，公司参与制定（或修订）的关于锂电池正极材料标准、钠离子电池材料标准及绿色低碳等国际标准、国家标准、行业标准、地方标准等共计69项。其中，公司参与制定的行业标准YS/T1607-2023《锂离子电池正极材料前驱体行业绿色工厂评价要求》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准三等奖，并被国家工信部纳入国家绿色工厂评价行业标准清单；参与制定的国家标准GB/T43092-2023《锂离子电池正极材料电化学性能测试高温性能测试方法》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准二等奖；参与制定的国家标准《富锂铁酸锂》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准三等奖。此外，公司的《新能源电池正极材料产品与检测标准化试点》项目被评选为湖北省标准化试点项目。
　　通过持续多年的技术积累与工艺改进，公司掌握了一系列具备自主知识产权的核心技术，拥有完备的知识产权保护体系。截至报告期末，公司拥有23项核心技术，120项国内发明专利、17项国际发明专利及93项实用新型专利。
　　综上，公司已具备完整的研发体系、深厚的技术积累以及强大的研发能力等优势，并通过持续不断地改善研发环境、引入人工智能、深度企校融合、培育优秀人才等举措，构建前瞻引领的创新生态，巩固行业核心竞争力。
　　2、前驱体及正极材料一体化的产业链融合优势
　　对于正极材料制造商而言，磷酸铁锂前驱体的材料体系和制备工艺对磷酸铁锂正极材料性能有着决定性影响；同时，磷酸铁锂前驱体系磷酸铁锂生产成本的重要组成部分。因此，掌握磷酸铁锂前驱体制备工艺并具备量产能力，对于正极材料性能和成本控制起着关键作用。公司基于磷酸铁核心技术与产能布局，实现了前驱体、正极材料一体化的产业链融合，生产的磷酸铁主要用于公司连续生产磷酸铁锂正极材料，从而降低产品成本，保证产品质量的稳定可控，具备一体化的产业链融合优势。同时，公司自主创新的磷酸铁废水工艺处理方法，通过多介质过滤器、超滤、管式微滤膜等多种方式对废水进行净化处理，使用膜分离技术、电渗析技术和MVR技术进行废水的浓缩净化，实现了废料的资源综合利用、水的闭路循环及废水的零排放，进一步提高了产品利用价值。
　　3、优质客户资源和品牌质量优势
　　公司秉承“以质量赢得市场，以效率强化经营”的经营理念，以客户需求为导向，实施大客户战略，凭借行业领先的品质管控能力、先进的技术水平、稳定的供应能力，经过持续多年的市场开拓，与主流锂电池厂商建立了长期稳定的合作关系，具有优质的客户资源优势。
　　与此同时，公司深耕高性能动力与储能电池正极材料多年，始终将产品质量视为公司发展的生命线，拥有完善的质量管理体系，于2018年通过了IATF16949：2016认证，并建立了完善的质量管控体系，在原材料采购、产品设计、生产加工、售后服务等环节均制定了严格的质量管理规范；同时，公司定期对质量管理体系执行情况进行跟踪和监督，确保质量控制体系有效、持续运转。公司严格的质量管理体系为公司产品赢得了良好的口碑效应，于2025年4月荣获“十堰市第六届武当质量奖”。
　　4、新能源电池材料产品体系多样化优势
　　公司自成立之初便专注于锂电池正极材料行业，具有多年的技术积累，建立起了完备、成熟的产品体系以适应市场的多元化需求。公司生产的磷酸铁，其产品性能和成本持续保持行业领先，主要用于自制磷酸铁锂的生产；公司生产的磷酸铁锂产品多样、体系完整，涵盖动力型材料、功率型材料、储能型材料、长寿命材料等，产品的主要技术指标，如压实密度、放电比容量、循环性能等均达到行业领先水平，可以满足客户多维度及多样化的产品需求。
　　通过持续的研发投入和技术创新，公司在钠离子电池正极材料和磷酸锰铁锂等新产品的产业化上也有了较大进展。一方面，公司积极布局聚阴离子化合物、层状氧化物、普鲁士蓝/白类等不同体系的钠离子电池正极材料，部分型号已累计出货数百吨，已出货的钠离子电池正极材料具有成本低、循环性能好、寿命长、低温性能优异、能够实现大倍率充放电等优点。另一方面，采用高温固相法制备的高比容量磷酸锰铁锂目前已推进试生产阶段，该产品采用更精准的大小颗粒级配，碳层更薄、更均匀的原位立体碳包覆技术和多元离子体相掺杂技术，有效增强离子扩散和电子导电能力，在容量、粉末压实及循环性能等指标方面均有所提升。此外，公司也对固态电解质、富锂铁酸锂等新材料进行研发布局，与高校联合开发的氧化物固态电解质离子导电性能优异，制备工艺稳定可控；通过先进包覆工艺制备的高容量、空气稳定性优异的富锂铁酸锂适配磷酸铁锂电池体系，能有效减缓容量衰减，目前均处于客户验证阶段。丰富的产品体系为公司业务适应市场的多元化发展需求奠定了良好的基础。
　　5、稳定的核心团队与卓越的人才管理能力
　　公司拥有一支高度稳定、经验丰富的管理、技术、生产与销售团队。核心成员深耕锂离子电池正极材料领域多年，具备深厚的专业积淀、丰富的生产管理实践以及对行业发展趋势的深刻洞察，是公司持续稳定运营与战略前瞻性决策的核心保障。
　　公司视人才为第一资源，始终将人才梯队建设与组织效能提升作为驱动企业高质量发展的核心引擎。通过深化校企合作、加强行业交流、注重内部发掘等多重路径，持续扩充与赋能核心团队，为公司研发创新与业务拓展提供强有力的人才支撑；另，公司积极引入外部先进管理理念与工具，系统性优化组织架构与内控流程，努力打造高效、敏捷、协同、创新、专业的组织管理体系；同时，公司也高度重视企业文化对高质量发展的驱动作用，通过完善的人文关怀体系与员工激励机制，持续增强员工归属感与团队凝聚力，有效降低关键人才流失率，为公司在激烈市场竞争中巩固行业优势提供源源不断的智力支持与组织保障。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）磷酸铁锂
　　公司采用“金属离子体相掺杂”“高分子复合碳源”和“晶粒尺寸调控”等核心技术，在现有产品的基础上，研发出更高压实密度、高比容量、低金属颗粒的动力型及储能型产品；通过混合大颗粒（骨架作用）和小颗粒（填充空隙），填充优化机制，形成致密堆积结构，在提升压实密度的同时，显著提升材料的放电容量和倍率性能及能量效率，目前新一代储能型磷酸铁锂产品出货量稳步提升。
　　另，公司通过改进烧结工艺与“颗粒级配技术”的协同优化，精准调控粒径分布，提升材料的空间堆积效率，强化颗粒导电接触，构建双连续传输路径，显著提升了磷酸铁锂的晶体完整性和电化学性能，提高活性物质利用率，成功制备出兼具高压实密度与高比容量特性的动力型磷酸铁锂正极材料。此外，在批混工艺中，通过高价金属离子掺杂量的灵活调控，进一步优化材料的电子导电性、锂离子扩散速率及结构稳定性。目前，公司面向客户开发的新一代高压密磷酸铁锂产品已通过全面性能验证，各项指标均符合要求，且批次稳定性优异，具备规模化量产条件。
　　（2）磷酸铁
　　公司已自主研发出“形貌尺寸调控”“杂质元素控制”“比表面积可控”“晶体结构控制”等优化磷酸铁制备方法的核心技术，制备的磷酸铁产品多样化，能够满足客户对比表面积、铁磷比、杂质元素、振实密度、粒径、形貌等多种性质的个性化需求；公司在现有工艺的基础上进行各项工艺参数的优化，通过优化反应温度、合成时间、陈化温度、物料配比等参数，减少酸式盐及颗粒团聚，从而制得比表面积大、铁磷比高的磷酸铁，为制备出压实密度更高、充放电性能更好的磷酸铁锂奠定坚实基础；此外，公司在现有工艺的基础上，采用液相离子型掺杂的方式制备高钛磷酸铁，钛元素替代了部分磷酸铁的铁位，在结晶过程中产生缺陷，能阻碍颗粒团聚有利于颗粒的细化，在磷酸铁制备过程中以离子形式引入钛，较磷酸铁锂固相法掺杂更加均匀，有利于提升磷酸铁锂的压实密度和电化学性能。
　　（3）磷酸锰铁锂
　　公司磷酸锰铁锂的研发以性能提升为主线，利用自有的“晶粒尺寸调控”“循环寿命提升”“高性能磷酸锰铁锂正极材料制备”等核心技术，围绕着解决锰铁均匀性、锰溶出抑制、本征导电性差三大挑战展开；协同碳包覆+体相掺杂（多元素协同）+表面修饰，成为性能提升的“黄金三角”，有效地提高了材料的循环性能和倍率性能。随着研发投入持续加大和规模化生产经验的积累，磷酸锰铁锂的研发方向正朝着更优一致性、更低成本、更高综合性能不断发展，以突显磷酸锰铁锂的性能优势，满足市场不断发展的需求。
　　（4）钠离子电池正极材料
　　公司利用自主开发的“高性能钠离子正极材料制备”“高性能硫酸亚铁钠制备”“焦磷酸磷酸铁钠的杂相控制”等核心技术，通过碳层精准包覆、晶相定向调控等工艺改进实现对材料微观形貌及晶体结构的精准设计，成功制备出具有更高压实密度与放电比容量的新一代硫酸亚铁钠正极材料，目前正处于客户验证阶段。另，公司创新性开发“高反应活性磷酸铁前驱体”，通过诱导烧结过程中充分相变与致密化反应，获得具有高致密度结构的磷酸焦磷酸铁钠正极材料，最终实现其高压实密度与高倍率性能的协同优化。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司申请国内发明专利38个，国际发明专利81个，商标10个；获得国内发明专利11个，国际发明专利6个，实用新型专利4个。
　　截至2025年6月30日，公司累计获得各类知识产权273个，其中国内发明专利120个，国际发明专利17个，实用新型专利93个，外观设计专利7个，软件著作权2个，版权著作权1个，商标33个。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　公司一直紧密关注新能源领域相关材料和装备的研发动态和技术布局，积极研究储备前沿技术。公司布局开发的（1）智能充电桩研发项目，报告期内试验线的研发样品实现销售收入约139万元；（2）新型液冷储能技术研发项目，报告期内试验线的研发样品实现销售收入约823万元。

　　四、报告期内主要经营情况
　　2025年上半年，公司实现营业总收入443,589.04万元，较上年度同比增加50.49%；实现营业利润-32,703.49万元，较上年度同比减少亏损14,894.69万元；实现归属母公司净利润-26,577.81万元，较上年度同比减少亏损13,861.70万元。截至报告期末，公司资产总额为1,814,201.53万元，较上年度末增加2.64%；归属于母公司所有者权益为531,414.48万元，较上年度末下降5.40%。

　　五、风险因素
　　（一）业绩下滑或亏损的风险
　　2025年上半年，公司营业收入为44.36亿元，同比增长50.49%，磷酸铁锂累计出货量为14.83万吨，同比增长90.23%，归属于母公司所有者的净利润为-2.66亿元。报告期内，公司积极开发新型产品，大力拓展销售市场，主营产品销售量及营业收入同比实现大幅增长。虽受碳酸锂等主要原材料价格下行影响，公司主营产品销售价格同比下降，但因公司产能利用率大幅提升，产线规模化效应逐步显现，主营产品单吨成本下降幅度高于单吨售价下降幅度，产品毛利率较上年同期有所回升。同时，公司积极采取降本增效措施，加强采购管理，合理控制库存规模及材料成本，公司原材料及产成品价格同比波动幅度减缓，上半年存货跌价准备计提减少，公司业绩亏损同比收窄。
　　若未来下游新能源汽车动力电池及储能市场需求下降，或者公司磷酸铁锂产品在性能、价格等方面未持续获得客户认可导致收入下滑，或者原材料市场价格大幅下滑使得磷酸铁锂单位成本降幅低于单位售价降幅，则公司将受产能利用率不足，营业收入下降，毛利率下滑的影响，存在亏损的风险。
　　（二）核心竞争力风险
　　锂离子电池正极材料行业属于典型的技术密集型和人才密集型行业，对技术创新、产品迭代和人才储备的需求较高，同时对防范关键核心技术流失的风险要求较高，这意味着公司不仅需要具备强大的技术创新能力和稳定的核心研发团队，还应该做好关键技术和工艺的保密及知识产权保护等工作。目前，随着下游客户对正极材料的性能要求日益严苛，尤其是人工智能技术也逐步应用于正极材料研发和生产领域，对公司技术创新及产品迭代速度提出了更高的要求，公司可能存在新产品研发周期长、科研成果产业化转化慢、新产品不能满足市场需求变化等潜在风险。面对竞争日趋激烈的正极材料行业，研发人才培育与储备的重要性更为凸显，公司未来能否吸引大量优秀人才加入及保证稳定的人才储备，具有不确定性，且公司在长期发展过程中积累的核心技术和工艺也会随研发人员的流失伴有泄露风险。总之，在行业竞争日益激烈的当下，公司若不能构建强大的技术创新及产品迭代体系、保障稳定的核心研发团队和后续人才储备，将难以应对市场上新产品及新技术的挑战，并增加关键核心技术流失的风险，这将会对公司造成重大不利影响。
　　（三）经营风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　近年来，随着国家对新能源汽车产业及储能行业的支持，新能源汽车市场及储能市场快速发展的同时，也面临着技术更迭加快、材料价格波动幅度较大等不利于产业良性发展的因素。近年来大量资本通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式进入正极材料市场，竞争日趋激烈。如果公司不能及时提升资金实力，优化产品结构，向高附加值的新产品升级和向新技术领域拓展，并快速实现新产品的产业化和规模化，获得技术创新效益，将面临日益增大的市场竞争风险。
　　2、产能利用率下降的风险
　　随着新能源行业及储能市场的快速发展，锂电池材料需求量倍增，一些传统的锂电池正极材料企业纷纷扩产，不少磷化工企业也利用上游磷矿资源和磷化工产品技术，布局磷酸铁锂正极材料领域，为紧抓市场机遇，公司新建产能也在逐步释放中。但若未来锂电行业政策发生不利调整、市场环境发生重大不利变化，或公司市场开拓未达预期，将导致新增的产能无法完全消化，公司将面临扩产后产能利用率下降的风险。
　　3、原材料价格波动风险
　　在锂电池正极材料生产成本中，直接材料占比较高。而近年来，因国内外新能源行业市场发展强劲，上游原材料尤其是碳酸锂的价格波动起伏较大，直接影响了公司产品的生产成本，若公司不能及时将成本转嫁或采取有效的成本控制措施，将会对公司盈利能力及生产经营带来不利影响。
　　4、投资项目实施不达预期的风险
　　公司磷酸铁锂循环一体化产业园项目、万润新能美国新能源正极材料及其产业化研发中心项目等投资项目虽经过缜密分析和可行性研究，但投资项目的建设涉及备案、环评、安评、能评、职业卫生评价等前置审批手续，其中美国项目的建设受美国关税政策、行业政策、当地商业环境、生产经营环境、政府部门审批等因素影响；如出现国内外政策调整等导致审批未通过的情形，或受宏观经济及行业政策、外汇汇率的变化、市场竞争加剧等不可预见因素的影响，可能存在投资项目无法实施而变更、终止或项目收益不达预期的风险。
　　（四）财务风险
　　1、经营活动产生的现金流量净额波动风险
　　因公司所处行业上下游收付货款主要以票据结算为主，而公司向客户销售收款中采用票据收款的比例要高于向供应商采购结算采用票据支付的比例，接收信用等级较高的银行承兑汇票之外的票据，贴现或背书转让不涉及经营活动现金流入流出，随着公司经营规模的扩大以及上述结算模式的影响，不排除未来市场行情发生变化，公司经营性应收、应付项目以及存货余额进一步波动，导致公司经营性活动现金流量净额波动的风险；同时，因生产规模的扩大，公司对营运资金的需求也将进一步增加，如果未来公司无法进一步增强资金实力，改善经营性活动现金流量，满足公司发展的资金需求，将对公司的发展造成不利影响。
　　2、存货跌价的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为108,631.10万元，占总资产的比例为5.99%。公司生产安排主要以销售订单为基础，但也会同时考虑产品及原材料的检验检测和运输周期，并对排产计划进行灵活调整，进行一定程度的备货，保证销售与生产的匹配与衔接。随着公司业务规模的扩大，公司存货的绝对金额随之上升，若公司主要原材料价格短期内出现大幅波动，而公司无法准确预测市场需求和管控存货规模，则将导致大额计提存货跌价准备的风险。
　　3、应收账款无法收回的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为203,330.89万元，占总资产的比例为11.21%，占当期营业收入的比例为45.84%，随着公司经营规模的扩大，有账期的客户交易额会逐步增加，应收账款绝对金额将持续上升，如不能及时回收或主要债务人的财务经营状况发生恶化导致公司应收账款回收困难，可能带来坏账增加的不良影响，增加公司的经营风险。 收起▲