一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所属行业情况　　1.制造端与供给端均呈现深度调整态势，行业在深度调整中蓄势　　根据中国光伏行业协会（CPIA）数据显示，2026年上半年光伏制造端主产业链产量全面下滑，多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%；硅片产量293GW，同比下降7.3%；电池片产量260.7GW，同比下降21.9%；光伏组件产量201.3GW，同比下降35.1%；价格端同步走弱，多晶硅、硅片、电池价格2026年7月较1月分别环比下跌42.3%、28.7%、27.7%，仅组件价格微涨3.0%。另外，供给端产能过剩矛盾依然突出，根据中国光伏行业协会所作的“光伏行业“... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所属行业情况
　　1.制造端与供给端均呈现深度调整态势，行业在深度调整中蓄势
　　根据中国光伏行业协会（CPIA）数据显示，2026年上半年光伏制造端主产业链产量全面下滑，多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%；硅片产量293GW，同比下降7.3%；电池片产量260.7GW，同比下降21.9%；光伏组件产量201.3GW，同比下降35.1%；价格端同步走弱，多晶硅、硅片、电池价格2026年7月较1月分别环比下跌42.3%、28.7%、27.7%，仅组件价格微涨3.0%。另外，供给端产能过剩矛盾依然突出，根据中国光伏行业协会所作的“光伏行业“十四五”发展回顾与“十五五”形势展望”的主旨报告资料及工信部数据显示，2025年底多晶硅、硅片、电池、组件名义产能较“十三五”末增长3-6倍，多晶硅名义产能突破350万吨，对应全球需求135-150万吨，过剩率超100%，硅片、电池、组件产能分别达1500GW、1400GW、1100GW，需求仅550-600GW，各环节产能利用率普遍在40%-55%，各环节产能远超全球需求，产能利用率持续走低，企业普遍陷入“生产越多亏损越大”的困境。
　　CPIA指出，2026年上半年装机量虽同比下降66%，但仍高于2021—2024年同期平均水平，各月装机波动相对平缓，行业正从“脉冲式”增长向更平稳的轨道回归。CPIA预计2026年全球新增光伏装机约612GW，同比下降8%，但2027年后将恢复增长。伴随强制性国家标准落地和低效产能加速出清，供给端正在经历从全面过剩到结构性优化的艰难转折。
　　2.光伏行业“反内卷”政策体系持续影响产能出清，技术创新驱动破解困局
　　2026年上半年，光伏行业“反内卷”政策体系加速成型，从自律倡议走向制度约束，成为影响行业格局演变的关键变量。顶层部署方面，1月工信部光伏行业企业家座谈会明确“反内卷”是行业规范治理的主要矛盾，4月四部门联合会议要求推进产能调控、标准引领、价格执法等综合治理工作，市场监管总局亦约谈协会及企业通报垄断风险并提出整改要求。强制性标准方面，7月工信部等三部门联合发布三项能耗能效国标，规定多晶硅、硅片单位产品能耗上限及TOPCon、HJT、BC组件转换效率门槛分别达23.2%、23.2%、23.5%，将于2027年1月1日落地实施，标志着行业治理从规模扩张转向全链条精细化管控，据华泰证券基于冠军产品效率测算，仅该项标准即可推动约153.6GW产能出清，出清比例约15%。成本核算方面，7月27日发布的《光伏行业成本核算模型通则》首次统一了硅料、硅片、电池、组件各环节成本核算口径，将成本划分为现金成本、生产成本和全成本三个层次，为监管部门价格执法提供了可量化的判断依据。出口退税方面，自4月1日起光伏产品增值税出口退税全面取消，有助于推动产品价格回归理性、加速优胜劣汰。在政策体系持续发力的同时，技术创新正成为破解行业困局的核心驱动力。行业竞争逻辑正从“拼价格、扩规模”转向以技术、品质、差异化优势为核心的价值竞争。综合来看，“反内卷”政策体系构建了从能耗准入门槛、成本核算标尺到价格执法依据的全链条治理框架，而技术创新的持续突破则从供给侧推动落后产能加速出清，二者协同发力，推动光伏行业从粗放规模扩张向高质量发展转型。
　　3.技术迭代加速，n型占据市场主导地位，前沿技术蓄势待发
　　2026年上半年，光伏行业技术路线格局已从p型全面转向n型主导，n型组件出货占比超80%，PERC产能正以每月数十GW速度关停改造。CPIA《中国光伏产业发展路线图(2025-2026年)》预计2027年以后p型技术路线基本退出市场。根据InfoLink的调研，2026上半年前五大电池片供货商的全球总出货量约落在91.9GW，同比2025上半年成长5%。TOPCon稳居市场主流，是当前性价比最高的路线。BC组件异军突起，部分企业正推进“全面BC化”。HJT坚守差异化赛道，在高端市场具备独特优势，但成本仍显著高于TOPCon。
　　全球光伏产业正站在半个世纪以来最关键的技术迭代拐点，传统晶硅光伏电池已逼近自身理论效率极限，转换效率提升步入瓶颈，行业降本、提效的核心驱动力逐步减弱。市场方面，地缘政治、贸易摩擦持续扰动全球能源转型节奏，叠加光伏行业产能过剩、终端需求走弱等压力，光伏行业仍处于深度结构性调整阶段。光伏已由粗放式规模扩张向高质量发展转型：一方面企业逐步淘汰落后产能，加快推动BC、TOPCon3.0等高效产能布局；另一方面钙钛矿技术作为下一代光伏技术已逐渐成为行业共识，传统晶硅企业及新兴企业正加速推动钙钛矿技术迈入全新成长阶段，钙钛矿叠层迈入产业化前夜，GW级产线已进入小批量量产阶段，但主要受稳定性等因素影响距大规模商业化仍有距离。与此同时，金属化环节迎来重大变革，受银价大幅上涨驱动，少银化、去银化成为行业共识，0BB无主栅、银包铜、电镀铜等技术快速推进产业化，有效对冲成本压力。
　　（二）公司主要业务、主要产品和服务情况
　　公司是一家光伏新技术平台型供应商，主要业务包括光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池三大板块，在同类产品细分市场均处于行业领先地位。公司光伏湿制程辅助品产品包括制绒辅助品、抛光辅助品、清洗辅助品和刻蚀辅助品等，主要应用于光伏电池制造中的清洗制绒和刻蚀抛光工序；公司光伏设备产品主要包括体缺陷钝化设备、链式退火设备、界面钝化设备、吸杂设备；公司光伏半片电池是在行业内首次提出的利用边皮料的半片技术，属于行业首创；公司于2024年度推出了基于原创叠栅技术的研发成果叠栅组件，不仅能有效解决电池表面的遮光问题从而提升效率，还能大幅降低银耗实现降本，是公司降本增效的又一大创新。报告期内，公司持续推进叠栅项目的量产工作。公司各产品都是围绕解决光伏电池制造工艺难点和降低度电成本而进行的研发和生产，体现了公司对硅材料和光伏电池制造工艺的深刻理解。
　　1.主要产品及其用途
　　2.主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司的采购类别主要包括原材料采购和其他类的采购。公司综合考虑各主要产品的生产和交付周期制定不同的原材料采购策略，其他类采购主要包括日常办公用品、设备维护材料等，主要根据生产及办公的实际需求进行采购。
　　公司各部门采购需求均通过采购部集中采购，并按照《采购部总则文件》《采购制度及工作职责》《采购部工作流程》《采购计划管理》《供应商管理规定》《采购质量控制管理》等内控文件执行采购制度。
　　（2）生产模式
　　公司采用订单式与备货式相结合的生产模式，主要根据销售订单以及销售计划制订生产计划，各车间根据生产计划组织生产。
　　公司建立并严格执行覆盖了生产材料管理、生产过程管理、产品质量检验等方面的质量控制制度，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证和ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证，具备较为完善的生产管理体系。
　　（3）销售模式
　　公司采用直销模式为主、经销模式为辅的销售模式，公司设立营销中心负责市场推广、产品销售和客户维护。公司销售团队通过持续关注国内外行业政策的动向，跟踪下游客户的生产经营和投资扩产情况，并通过参加行业展会、上门拜访、客户介绍及网络推广等各种方式获取客户需求信息。公司已经建立了稳定的客户群体，并保持了相对较高的市场占有率和良好的产品及服务口碑。
　　（4）研发模式
　　公司以持续性地原创研发为驱动，结合国内外光伏行业研究热点、光伏电池制造过程中的工艺难点，识别出具备市场空间的“蓝海”产品研发方向，并依托优秀的研发团队、充足的研发投入和电池中试线的量产试验环境，实现实验室研究到产业化应用的跨越，已经成功推出多个系列产品。
　　公司研发中心下设材料研发中心、设备研发中心及光伏研发中心等主要研发部门，研发范围包括基础硅材料、光伏电池和组件等整个光伏产业链，并在电池事业部下设电池工艺部专注于光伏电池制造工艺研发。公司在电池事业部下专设电池工艺部的主要目的，一方面可根据产线情况及时捕捉自身及客户光伏电池制造工艺难点；另一方面可获得公司研发新产品的实际量产数据，推动研发中心对产品进行改良。公司通过研发中心与电池事业部的积极沟通互动，缩短了产品研发周期，更精确地了解工艺难点。另外为更好地吸引人才，公司还在杭州设立了时创光伏科技（杭州）有限公司，作为杭州研发中心。
　　公司以解决光伏电池制造的工艺难点为出发点，根据技术解决方案，综合考虑经济性、产线适配性等因素，选择辅助品、新材料或设备作为产品表现形式，在推向市场的同时提高自建光伏电池生产线的工艺水平。
　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，光伏行业需求和制造端都呈现下滑趋势，价格端也大部分走弱。中国光伏协会报告，2026年上半年光伏新增装机量72.07GW，同比下降66%，同时预计2026年全球新增光伏装机约612GW，同比下降8%；产量端更是全面下滑：多晶硅、硅片、电池片、光伏组件产量分别同比下降9.8%、7.3%、21.9%、35.1%；价格端也同步走弱，多晶硅、硅片、电池价格2026年7月较1月分别环比下跌42.3%、28.7%、27.7%，仅组件价格微涨3.0%。供给端产能过剩矛盾依然突出，根据中国光伏行业协会所作的“光伏行业“十四五”发展回顾与“十五五”形势展望”的主旨报告资料及工信部数据显示，2025年底多晶硅、硅片、电池、组件名义产能较“十三五”末增长3-6倍，多晶硅名义产能突破350万吨，对应全球需求135-150万吨，过剩率超100%，硅片、电池、组件产能分别达1500GW、1400GW、1100GW，需求仅550-600GW，各环节产能利用率普遍在40%-55%，各环节产能远超全球需求，产能利用率持续走低。行业仍然处于产能严重过剩，深度调整的阶段。
　　报告期内，公司实现营业总收入53,317.41万元，同比增长18.23%，主要因为电池片对比去年同期量价齐涨；同时电池产线基本满产，运营效率持续提升，电池单瓦毛利明显减亏；归属于母公司股东的净利润-28,210.59万元，其中基于谨慎性原则，对存货计提了跌价准备及对TOPCon中试线相关的设备计提了资产减值准备。
　　1.积极推动湿制程辅助品在n型产品中的领先优势，龙头地位稳固
　　报告期内，产能严重过剩使得行业处于深度调整阶段，2026上半年光伏制造端产量大幅下降。在此背景下，公司报告期内的湿制程辅助品整体销售数量1006万升，较去年同期下降26.57%，但市占率仍旧保持细分行业的龙头地位，其中公司的优势产品制绒辅助品凭借可靠创新的产品质量实现接近4300万的营收，实现同比增长7.67%，市占率增长。公司今年迭代了二次制绒添加剂和工艺，兼顾低反射与外观良率，带来0.03%~0.05%效率增益；开发针对正面SE工艺的制绒添加剂ATS，拓宽前后道工艺窗口，叠加二次制绒，效率提升0.05%；在BC电池引入二次制绒工艺并完成产业化验证，顺利导入头部厂商。
　　2.持续提升光伏半片电池的竞争优势，持续修复n型TOPCon电池的盈利能力
　　2026年上半年，半片电池基本保持满产，使得报告期内实现1.39GW销售量，同比增长32.28%，同时在行业政策的推动下，平均单价0.32元/W，同比增长28.13%，使得电池实现营收43,958万元，同比增长69.49%。虽然受行业趋势影响电池仍旧处于亏损状态，但由于产线营运效率不断提升，使得单W毛利有明显减亏趋势。
　　目前公司半片n型TOPCon电池产品的性能优势明显，由于天然的半片优势，无需叠加边缘钝化技术，目前210N电池片的平均入库效率是25.7%，CTM大于97%，在整个行业内对于210N大尺寸电池效率处于领先地位，整体量产化电池对应2384*1303版型组件的平均功率在730瓦，取得行业领先水平。公司也会持续加强电池新技术和新工艺的研发，不断提升产品竞争力，从而在激烈竞争的行业格局里修复盈利能力。
　　3.致力于基于叠栅技术组件的量产推进，实现材料设备工艺全方位的优化升级
　　公司于2024年6月推出了基于叠栅技术的“古琴”组件，该技术使用极细的三角导电丝替代了传统的主栅和焊带，使得用银量大幅降低。同时该导电丝具有超高表面反射率，可将电池表面的等效遮光面积降低到1%以下从而减少光学损失，并且由于电流传输分散到180多根导电丝上，使得电阻损耗大幅降低来提升组件的转化效率。结合与叠栅技术相匹配的高效电池技术（双polo钝化技术等），较常规TOPConSMBB技术的同版型组件，叠栅组件的单块组件功率可提升4%-5%左右。
　　在报告期内，公司一直持续致力于叠栅技术的量产推进，由公司创始人符黎明博士亲自牵头，同时组织材料、设备、电池、组件四个事业部的负责人共同配合叠栅技术的推进工作，目前公司已跑通第二代双面叠栅工艺，中试线叠栅在2382*1134版型的组件平均功率突破665W。目前叠栅技术面临的问题是进一步提高设备的产能，降低投资门槛，以及减少银耗和导电丝的用量，降低单瓦成本，结合最新推出的《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》，我们正在积极探索一个高效低成本的解决方案。
　　公司会一如既往的拥抱新技术的变革，结合行业内的创新技术，推动叠栅技术的快速进步，同时和行业龙头进行积极沟通和技术输出，实现部分行业产能的优先升级。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.研发优势
　　公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。
　　“（三）、核心技术与研发进展”部分“1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况”。
　　目前，公司拥有365人的研发技术团队，其中多名人员具备博士研究生、硕士研究生等较高学历，汇聚了材料、化学、物理、微电子、机械及电气自动化等多领域科研人才。在电池工艺部、实验线技术部与研发中心的高效协同、良性互动下，公司新产品研发和迭代周期将进一步缩短，创新效能也将随之显著提升。
　　2.客户优势
　　公司深耕光伏行业，凭借持续研发和产品质量，形成了一定的品牌知名度，产品已在行业内取得广泛认可，产品推出后迅速占领市场并在相当长的时间内保持同类产品细分市场的行业领先地位，由于不同光伏企业采用的工艺和技术有所不同，其生产过程中对于辅助品、设备产品的技术指标需求亦有所不同，因而下游厂商均需要供应商进行一定程度的定制化开发以满足不同客户的不同需求。对于辅助品而言，下游客户更换供应商的风险和评估测试成本较高，并且需要通过持续研发实现降本增效，因此形成了较强的客户黏性。下游客户对产品质量和售后服务有着较高的要求，对供应商的生产能力和服务水平筛选十分严格，公司产品已覆盖国内外大部分光伏龙头企业，具备较强的客户优势。
　　3.团队优势
　　公司核心管理团队具有深厚的光伏专业背景和丰富的管理经验。核心技术团队以及生产、销售、采购等核心管理团队长期专注于光伏电池相关领域，在光伏电池及相关领域积累了深厚的专业知识和丰富的实践经验。在核心团队的带领下，公司能够有效地提升管理效率，降低管理成本，为公司产能扩张以及持续快速发展提供稳固的保障。
　　4.创新管理优势
　　公司设立“创新奖”与“项目奖”双轨激励体系。公司通过“项目奖”机制保障战略级技术突破与重大目标达成，确保公司在行业迭代中保持硬核竞争力；同时以“创新奖”机制激活基层智慧，推动日常降本增效与流程优化，形成自上而下的战略执行力与自下而上的全员改进力的有机协同。两项激励机制是公司创新管理的重要举措，是践行“创新分享、至纯至简”企业文化的重要机制。这种组合不仅构筑了更精细化的成本护城河，还培育了敏捷响应的组织文化，使公司在激烈的光伏市场竞争中兼具战略定力与战术活力，实现可持续的内生增长优势。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。围绕解决光伏电池制造工艺难点不断进行自主研发、掌握了24项具有自主知识产权的核心技术，公司基于对硅材料特性和应用的深刻理解，始终围绕解决光伏电池制造工艺难点，秉持“蓝海战略”，以产业化研发为导向，通过持续的研发投入和科技创新，解决光伏电池制造过程中的影响光电转换效率的工艺难点，公司核心技术的先进性主要体现在相关产品或技术的运用，可以切实提高光伏电池转换效率和降低成本。其中主要应用于TOPCon电池上的刻蚀辅助品通过对不同区域的刻蚀控制和保护协同作用，达到去除绕镀POLO-Si的目的，同时保护扩散氧化层的效果，有效提升了电池效率良率，降低了漏电；公司研发的应用于HJT电池生产工艺的链式吸杂设备、应用于TOPCon电池解决十字隐裂的界面钝化设备均已在客户端验收；应用于叠栅组件端的叠栅技术和掩膜技术，能有效减少电池表面的遮光及降低银浆用量从而达到降低成本提升转化效率的目的，该组件研发成果已完成，目前正在努力向量产目标推进。未来公司的核心技术将继续围绕解决光伏电池和组件制造工艺难点，实现降本增效的方向突破。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
　　2026年6月，时创能源产品“单晶硅太阳电池制绒辅助品”、“硅片清洗辅助品”、“硅片清洗辅助品CW”、“高效单晶电池片182半片”、“高效单晶电池片210半片”、“非晶硅刻蚀辅助品”、“晶硅单面制绒辅助品”被常州市科技局认定为2026年第一批常州市高新技术产品。
　　（2）报告期内承担的重大科研项目
　　（3）报告期内获得的知识产权情况
　　截至2026年6月30日，公司拥有有效专利309件，其中境内有效专利292件，境外有效专利17件，其中发明专利共计169件。该等在中国境内已授权的专利不存在质押、司法查封等权利受限制的情形。
　　四、可能面对的风险
　　（一）行业风险
　　1.行业政策变化导致公司产品市场空间下降的风险
　　2026年上半年，光伏行业在经历2025年政策抢装带来的高基数后，进入阶段性深度调整期。据中国光伏行业协会统计，上半年国内新增装机同比下降约66%，主产业链产量全面下滑（多晶硅-9.8%、硅片-7.3%、电池片-21.9%、组件-35.1%）。CPIA预测全年新增装机180-240GW，较2025年315GW阶段性回落。能耗能效强制标准与成本核算新规加速落后产能出清，但短期内供需矛盾仍突出，全产业链平均开工率仅40%-50%，企业普遍面临亏损困境，行业正处于从规模扩张向高质量发展的阵痛转型期。
　　公司所处的光伏行业为国家产业政策重点发展和扶持的新能源产业。2026年以来，“反内卷”政策体系加速落地：1月工信部座谈会明确“反内卷”为行业规范治理主要矛盾；4月四部门联合会议要求推进产能调控、标准引领、价格执法等综合治理；7月三部门联合发布三项能耗能效强制性国家标准（2027年1月1日实施），规定多晶硅、硅片单位产品能耗上限及TOPCon、HJT、BC组件转换效率门槛分别为23.2%、23.2%、23.5%；同月《光伏行业成本核算模型通则》发布，统一各环节成本核算口径。出口方面，4月1日起光伏产品增值税出口退税全面取消。此外，2026年作为能耗双控转向碳排放双控第一年，政府工作报告首次提出“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”的约束性指标，高耗能低效产能面临强制性出清，企业合规改造与环保投入成本大幅增加。
　　行业政策深刻影响供需格局及价格走势，进而影响公司产品的市场空间及盈利水平。目前主要是推动产能出清，希望尽快实现供需平衡的市场格局。但若行业政策支持力度出现下降或出现其他不利变化，可能导致行业整体市场空间不利收缩，对公司各类产品的销售造成不利影响。
　　2.市场竞争风险
　　公司光伏湿制程辅助品和光伏设备产品依托技术壁垒和客户壁垒，保持了较高的市场占有率及毛利率水平。近年来，光伏行业快速发展吸引更多企业通过新设或业务延伸方式加入竞争。截至2026年上半年，各环节产能严重过剩——硅料产能超350万吨（全球需求仅约120万吨），硅片、电池、组件产能均突破1000GW，行业竞争白热化。据CPIA数据，2026年上半年TOPCon组件中标均价约0.76元/W，BC组件均价0.822元/W，价格持续低位运行。为应对竞争，公司已采取产品快速迭代、适当降低售价等措施，但仍面临市场空间收窄的风险。光伏电池方面，公司依托差异化技术抢占市场，但当前行业产能结构性过剩矛盾突出，若公司电池产品不能保持差异化优势，湿制程辅助品和设备产品不能通过持续研发推出迭代新品，将对经营业绩造成不利影响。此外，监管部门持续开展光伏行业价格竞争秩序合规指导。市场监管总局3月发文明确“着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业和领域‘内卷式’竞争”。7月31日，市场监管总局在江苏盐城再度对光伏行业开展价格合规指导，要求企业强化成本核算管理、建立健全价格合规制度，抵制恶性低价竞争。市场监管总局表示，将综合运用提醒敦促、合规约谈、行政指导等方式引导企业规范价格行为，对行业反映强烈、严重扰乱市场秩序、提醒约谈仍不整改的经营主体，依法严肃处置。定价权进一步回归供需基本面，但短期来看市场竞争将更趋激烈。
　　3.技术路线迭代加速、产品存在被迭代的风险
　　近年来，n型电池（如TOPCon、HJT、BC等）凭借其更高的转换效率、更好的稳定性等优势，取代传统p型PERC电池，成为行业发展的主流方向。光伏行业整体技术迭代速度较快，各种技术的发展具有不确定性，如果未来其他技术路线或钙钛矿等其他新兴技术出现重大突破，则电池技术将面临主要技术路线变更的风险。此外，银价大幅波动对光伏行业技术迭代构成系统性风险，会成为推动技术路线调整、重构研发与产能布局的核心变量。银作为光伏电池金属化环节的核心材料，2026年上半年银价较2024年均价上涨约10%-15%，直接增大了光伏电池的制作成本，在此背景下，银价风险反向推动行业去银化技术加速落地，推动0BB无主栅、银包铜等短期低银方案快速规模化渗透，TOPCon电镀铜等中期无银技术进入GW级量产阶段，纯铜浆等长期无银技术研发提速。若公司不能顺应技术路线变更，提升低银或无银技术的研发与产业化能力，推出相应的新产品，则可能对公司产生不利影响。
　　（二）经营风险
　　1.硅料相关供应商较为集中的风险
　　TCL中环子公司内蒙古中环、宁夏中环系公司单晶边皮料、硅棒的主要供应商。除少量用于研发及中试线生产的单晶边皮料来源于其他供应商外，公司的单晶边皮料绝大部分向TCL中环采购，同时公司部分硅棒亦采购于TCL中环。单晶边皮料、硅棒为公司光伏电池主要原材料，虽然公司目前已逐步降低单晶边皮料的采购占比，并开发其他的硅棒供应商，但如果未来公司不能继续从TCL中环或其关联方采购边皮料或TCL中环原材料供应不足，且公司无法以合理成本较快地转换到其他替代或补充的供应商，将对公司的光伏电池业务带来不利影响。
　　2.产品及原材料价格波动风险
　　2026年上半年，受供需严重错配影响，产业链价格持续震荡走弱，多晶硅、硅片、电池价格较年初分别下跌42.3%、28.7%、27.7%，仅组件价格微涨3.0%。白银方面，在供需格局持续偏紧、避险属性强化及全球宏观货币政策预期变化等多重因素叠加下，2026年上半年银价继续高位运行，较2024年均价上涨约10%-15%，直接推高电池片制造成本。在当前组件价格持续承压、下游议价能力增强的背景下，成本传导受阻，电池环节利润空间被进一步压缩，行业盈利能力持续承压。原材料价格波动直接影响公司电池产品成本，若公司电池产品不能通过持续优化降低成本，将对经营业绩造成不利影响。
　　3.新产品量产推广不及预期的风险
　　公司目前正在积极推进基于叠栅技术的组件量产工作，但光伏行业整体技术迭代速度较快，各种技术的发展具有不确定性，若公司不能顺应技术路线变更加快推出相应的新产品，则可能对公司产生不利影响。同时，在新产品推广的过程中，也受到政策、市场、资金、技术方向、客户等众多影响因素，存在产品市场推广不及预期的风险。
　　4.财务风险
　　公司存货余额较高影响公司资金周转速度、经营活动的现金流量，降低资金使用效率。若下游行业市场需求降低或将导致公司产品降价，公司可能面临计提存货跌价准备的风险，并将对公司经营业绩产生不利影响。公司将加强存货精细化管理，密切关注各环节产品价格走势及市场需求变化，动态评估存货可变现净值，并进一步优化库存结构，加快低效库存去化，控制原材料和库存商品规模。
　　2026年上半年，光伏行业在深度调整中，应收账款风险已成为全行业面临的突出财务风险。行业下行周期叠加下游资金链紧张，导致账款回收周期拉长、坏账风险攀升。如果公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收，或将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响。公司将强化信用管控及加强账期管理，动态监控各账龄段应收账款的回收进度，防范风险。
　　（三）宏观环境风险
　　从国外看，尽管全球经济低碳化趋势明确、光伏行业发展前景光明，但全球经济及贸易形势存在较大不确定性。近年来，地缘政治和国际贸易壁垒持续升级：美国特朗普政府推出《大而美法案》，进一步限制美本土企业采用我国光伏产品；欧盟通过《净零工业法案》对光伏组件提出本土化要求；新兴国家贸易摩擦亦有抬头之势，印度、巴西、土耳其等国家相继出台关税壁垒或本地化政策。CPIA预计2026年全球光伏新增装机约612GW，同比下降8%，国际能源署（IEA）在《Renewable2025》中亦预测2026年将进入调整期，出现负增长或增速放缓。需求增速放缓意味着存量竞争加剧，未来若相关国家或地区继续实施贸易保护政策，将对我国光伏行业造成不利影响，进而影响公司经营业绩。
　　从国内看，2026年作为我国从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，政府工作报告首次提出“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”的约束性指标，国家发展改革委秘书长袁达在国新办吹风会上表示，“十五五”时期将全面实施碳排放总量和强度双控制度，多晶硅等核心环节能耗限额进一步收紧（单位产品综合能耗1级标准降至≤5kgce/kg），高耗能低效产能面临强制性出清，企业产能合规改造与环保投入成本大幅增加。电价市场化改革方面持续深化，国家能源局明确2026年新能源项目机制电价全国保障均价0.33元/千瓦时、保障年限12年，全面推进光伏项目纳入电力市场交易，据CPIA测算市场化定价导致电站投资内部收益率（IRR）持续下行至6%以下，显著抑制下游投资主体的装机意愿。出口退税方面，自2026年4月1日起光伏产品增值税出口退税全面取消，对出口导向型企业的现金流管理与盈利水平形成直接冲击。产能出清的节奏与效果将深刻影响未来2-3年行业供需格局和价格走势，可能延长企业的亏损周期。若公司未能及时完成技术迭代与产品结构升级，将面临产品滞销、库存减值、市场份额流失的风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家光伏新技术平台型供应商，主要业务包括光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池三大板块，在同类产品细分市场均处于行业领先地位。公司光伏湿制程辅助品产品包括制绒辅助品、抛光辅助品、清洗辅助品和刻蚀辅助品等，主要应用于光伏电池制造中的清洗制绒和刻蚀抛光工序；公司光伏设备产品主要包括体缺陷钝化设备、链式退火设备、界面钝化设备、吸杂设备；公司光伏半片电池是在行业内首次提出的利用边皮料的半片技术，属于行业首创；公司于2024年度推出了基于原创叠栅技术的研发成果叠栅组件，不仅能有效解决电池表面的遮... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家光伏新技术平台型供应商，主要业务包括光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池三大板块，在同类产品细分市场均处于行业领先地位。公司光伏湿制程辅助品产品包括制绒辅助品、抛光辅助品、清洗辅助品和刻蚀辅助品等，主要应用于光伏电池制造中的清洗制绒和刻蚀抛光工序；公司光伏设备产品主要包括体缺陷钝化设备、链式退火设备、界面钝化设备、吸杂设备；公司光伏半片电池是在行业内首次提出的利用边皮料的半片技术，属于行业首创；公司于2024年度推出了基于原创叠栅技术的研发成果叠栅组件，不仅能有效解决电池表面的遮光问题从而提升效率，还能大幅降低银耗实现降本，是公司降本增效的又一大创新。报告期内，公司持续推进叠栅项目的量产工作。公司各产品都是围绕解决光伏电池制造工艺难点和降低度电成本而进行的研发和生产，体现了公司对硅材料和光伏电池制造工艺的深刻理解。
　　1.主要产品及其用途
　　(二)主要经营模式
　　1.采购模式
　　公司的采购类别主要包括原材料采购和其他类的采购。
　　其他类采购主要包括日常办公用品、设备维护材料等，主要根据生产及办公的实际需求进行采购。
　　公司各部门采购需求均通过采购部集中采购，并按照《采购部总则文件》《采购制度及工作职责》《采购部工作流程》《采购计划管理》《供应商管理规定》《采购质量控制管理》等内控文件执行采购制度。
　　2.生产模式
　　公司采用订单式与备货式相结合的生产模式，主要根据销售订单以及销售计划制订生产计划，各车间根据生产计划组织生产。
　　公司建立并严格执行覆盖了生产材料管理、生产过程管理、产品质量检验等方面的质量控制制度，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证和ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证，具备较为完善的生产管理体系。
　　3.销售模式
　　公司采用直销模式为主、经销模式为辅的销售模式，公司设立营销中心负责市场推广、产品销售和客户维护。公司销售团队通过持续关注国内外行业政策的动向，跟踪下游客户的生产经营和投资扩产情况，并通过参加行业展会、上门拜访、客户介绍及网络推广等各种方式获取客户需求信息。公司已经建立了稳定的客户群体，并保持了相对较高的市场占有率和良好的产品及服务口碑。
　　4.研发模式
　　公司以持续性地原创研发为驱动，结合国内外光伏行业研究热点、光伏电池制造过程中的工艺难点，识别出具备市场空间的“蓝海”产品研发方向，并依托优秀的研发团队、充足的研发投入和电池中试线的量产试验环境，实现实验室研究到产业化应用的跨越，已经成功推出多个系列产品。
　　公司研发中心下设材料研发中心、设备研发中心及光伏研发中心等主要研发部门，研发范围包括基础硅材料、光伏电池和组件等整个光伏产业链，并在电池事业部下设电池工艺部专注于光伏电池制造工艺研发。公司在电池事业部下专设电池工艺部的主要目的，一方面可根据产线情况及时捕捉自身及客户光伏电池制造工艺难点；另一方面可获得公司研发新产品的实际量产数据，推动研发中心对产品进行改良。公司通过研发中心与电池事业部的积极沟通互动，缩短了产品研发周期，更精确地了解工艺难点。另外为更好地吸引人才，公司还在杭州设立了时创光伏科技（杭州）有限公司，作为杭州研发中心。
　　公司以解决光伏电池制造的工艺难点为出发点，根据技术解决方案，综合考虑经济性、产线适配性等因素，选择辅助品、新材料或设备作为产品表现形式，在推向市场的同时提高自建光伏电池生产线的工艺水平。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“电气机械和器材制造业”（C38），公司所处行业为太阳能光伏行业。光伏产业上游包括多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏组件封装、检测等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。在全球能源结构加速转型的大背景下，光伏产业一直是新能源领域的重要支柱，经过十几年的发展，光伏产业已成为我国少有的形成国际竞争优势、实现端到端自主可控、并有望率先成为高质量发展典范的战略性新兴产业，也是推动我国能源变革的重要引擎。2025年是全球能源转型与我国“双碳”目标推进的关键一年，光伏行业完成p型向n型技术代际切换，进入产能出清、结构优化、价值竞争的高质量发展新阶段，主要有以下几个特点：
　　1.应用端仍有增长空间而制造端增速明显下降呈“分化”趋势
　　根据中国光伏行业协会（CPIA）数据显示，2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW，继续保持上升态势。根据国际能源署（IEA）在《Renewable2025》中的预测，由于此前光伏装机处于非常规高速增长态势，叠加美国、中国等主要市场政策的阶段性变动，2026年将进入调整期，出现负增长或增速放缓的迹象。但2026年后，受印度、中东北非等发展中国家及地区的需求拉动，新增装机将回调至持续增长态势。2025年11月22日第二十次G20峰会通过《二十国集团领导人约翰内斯堡峰会宣言》，宣布支持通过现有目标与政策，共同推动到2030年全球可再生能源装机容量增至2022年的三倍，整体而言，全球光伏市场仍有很大增长空间。
　　2025年，我国国内光伏新增装机315.07GW，同比增加13.3%，主要受新能源上网电价市场化改革等因素影响。但从制造端来看，增速明显放缓，甚至部分产业链环节出现负增长，行业产能过剩、供需矛盾问题依旧突出。根据光伏行业协会统计数据显示，2025年我国的多晶硅实际产量为134万吨，同比下降26.4%，硅片产量680GW，同比下降9.7%，而中下游的电池片与组件产量分别为660GW和620GW，同比增长0.9%和5.4%。而产能方面，根据中国光伏行业协会所作的“光伏行业“十四五”发展回顾与“十五五”形势展望”的主旨报告资料及工信部数据显示，2025年底多晶硅、硅片、电池、组件名义产能较“十三五”末增长3-6倍，多晶硅名义产能突破350万吨，对应全球需求135-150万吨，过剩率超100%，硅片、电池、组件产能分别达1500GW、1400GW、1100GW，需求仅550-600GW，各环节产能利用率普遍在40%-55%，行业陷入集体亏损，产能利用率持续走低。
　　2.“反内卷”政策、全面市场化促进推动产能出清，鼓励以技术进步破“内卷”困局
　　2025年，光伏全产业链进入以市场化为主、政策引导为辅的深化产能出清阶段。2025年2月国家发展改革委、国家能源局联合印发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（文号：发改价格〔2025〕136号）标志着新能源正式告别“保量保价”的固定电价时代，全面迈入电力市场化交易。据国家能源局新能源和可再生能源司数据显示，2025年1-10月全国光伏发电利用率仅为94.9%，同比下滑2.2个百分点，“消纳墙”强制终结了装机狂飙的时代。
　　2025年以来，国家层面密集出台反内卷、治低价、稳秩序的政策组合拳，工信部、发改委、市场监管总局、能源局等六部门联合部署，以《反不正当竞争法》为依据，严厉打击低于成本销售、恶性竞价、功率虚标等行为；在政策引导与行业自律双重作用下，全产业链深化推动产能出清、主动响应控产稳价，供给端无序扩张开始得到遏制，硅料及硅片价格在三季度开始出现回升迹象，但需求仍然低迷、下游价格传导不足，企业依旧面临经营亏损的挑战，供需实质关系仍需得到进一步改善。
　　为推动光伏行业从规模扩张向高质量发展转型，破解产能过剩、低价内卷困境，工信部将2026年定为光伏行业“反内卷攻坚年”，强调产能出清是行业提质增效的必经之路，将通过产能调控、标准引领、价格执法，坚决遏制低价无序竞争，推动落后产能应退尽退，引导行业聚焦技术创新与价值竞争，鼓励企业持续走创新发展道路，加快突破先进的光伏技术，包括材料和设备等，持续推进先进光伏技术的产业化步伐，为光伏行业高质量发展奠定供给基础。创新技术的迭代和推动，才是破局促进产能出清的重中之重。
　　3.技术迭代加速，n型占据市场主导地位，前沿技术蓄势待发
　　2025年是光伏技术代际切换的“收官之年”，根据CPIA《中国光伏产业发展路线图(2025-2026年)》显示，2025年度电池环节量产产线以n型电池为主，PERC电池市场占比下降至3.0%，预计2027年以后p型技术路线基本退出市场；n型TOPCon电池市场占比为87.6%，依然为占比最高的电池技术路线；异质结电池市场占比为2.6%；XBC电池市场占比为6.7%。
　　从技术效率来看，n型电池量产效率持续逼近晶硅理论极限。2025年，规模化生产的n型TOPCon电池行业平均转换效率达到25.7%，TOPCon电池凭借成熟的工艺适配性与成本优势，成为行业“现金牛”；XBC电池行业平均转换效率达到26.5%，XBC电池以更高的转换效率与更低的银耗成本，在高端地面电站与分布式场景中快速渗透；HJT电池行业平均转换效率达到25.9%，HJT电池则依托工艺步骤少、双面发电效率高的特点，在异质结叠层等前沿领域率先布局。2025年度，n型技术路线形成“TOPCon稳占主导、XBC高端突破、HJT稳步发展”的三分天下格局。未来随着n型电池各技术路线工艺技术的进步及生产成本的降低，n型电池将在未来一段时间内保持主流电池技术地位，效率也将较快提升。
　　与此同时，金属化环节迎来重大变革，受银价大幅上涨驱动，少银化、去银化成为行业共识，0BB无主栅、银包铜、电镀铜等技术快速推进产业化，有效对冲成本压力。此外，钙钛矿/晶硅叠层电池作为下一代光伏技术的核心方向，实验室效率突破32%，百兆瓦级中试线落地，为下一代技术突破奠定基础。
　　2025年是中国光伏行业发展的“破立之年”，从价格战的惨烈内耗到“反内卷”的觉醒，从固定电价时代的终结到全面市场化的转型，结合原材料价格的波动风险，多重变革交织之下，光伏行业正经历从规模性扩张到高质量发展的深刻蜕变，也随之涌现出大量创新技术为行业的进步推动助力，开启价值竞争的新篇章。基于CPIA路线图对2026-2035年行业的前瞻性研判，未来光伏行业将呈现“市场增速阶段性放缓、技术迭代持续深化、产业链整合升级、应用场景深度融合”的发展趋势，逐步迈入稳健增长的高质量发展新阶段。虽然2026年新增装机面临近年来首次负增长的压力，但行业盈利拐点有望出现，具备技术优势与全球化能力的光伏企业将率先穿越周期。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司是一家光伏新技术平台型供应商，核心团队均毕业于浙江大学硅及先进半导体材料全国重点实验室，以湿制程单晶制绒辅助品起家，依托强大的研发实力和原创技术，坚持走“蓝海战略”的差异化路线，在光伏行业的原创技术上不断推陈出新，目前业务已涉及光伏材料、光伏设备、光伏电池和组件等领域。
　　公司主要业务包括光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池三大板块，在同类产品细分市场均处于行业领先地位，属于细分赛道的“隐形冠军”。公司光伏湿制程辅助品产品包括制绒辅助品、抛光辅助品、清洗辅助品和刻蚀辅助品等，主要应用于光伏电池制造中的清洗制绒和刻蚀抛光工序，市占率一直保持行业龙头；公司光伏设备产品主要包括体缺陷钝化设备、界面钝化设备、链式退火设备、吸杂设备等，均由公司完全创新自主研发，属于p型和n型电池制造环节中提效的增益设备，推出市场后也都成为了对应产线上的标配设备，除此之外还有公司自研自用的针对TOPCon路线的掩膜设备；公司光伏半片电池是在行业内首次提出的利用边皮料的半片技术，属于行业首创，目前已被行业广泛认可，半片技术更是HJT电池的标配，该技术不仅为公司进入电池领域奠定了良好的技术和人员基础，更为光伏产业链的提效降本提供了新思路，推动了行业的进步。
　　公司于2024年6月推出了基于原创叠栅技术的研发成果叠栅组件，不仅能有效解决电池表面的遮光问题和降低电阻传输损耗从而提升效率，还能大幅降低银耗实现降本，是公司降本增效的又一大创新，公司目前正持续致力于叠栅技术的量产推进工作。叠栅技术作为一种结构性降本方案，其核心在于通过材料创新、结构创新与工艺创新来实现降本增效，公司始终坚持以科技创新为驱动，将技术突破作为降本增效的有效路径。
　　公司作为一家光伏新技术平台型供应商，通过长期的原创技术开发，已经对硅材料和光伏产业链各环节工艺有了深刻地理解和广泛的知识积累。公司以硅材料研究为基础，在硅片、电池、组件等环节开发创新工艺，推进新技术、新材料、新设备的应用，帮助客户提高电池和组件的光电转化效率，降低制造成本。这种深厚的技术背景和行业经验，使得公司在电池和组件等终端产品的研发上积累了大量的领先技术。随着公司在电池、组件等终端业务领域的行业认可度不断提升，公司不仅能够实现新技术自身产能的量产工作，还能为行业提供与之协同的有技术竞争力的材料产品、设备产品和技术服务。公司将通过多种途径积极探索多元化的盈利模式，成为真正提供解决行业痛点难点技术方案的平台型供应商。这样的技术输出不仅能够促进行业的健康发展，还能够为客户创造更多的价值，实现共赢的局面。在未来的发展中，公司也会在保持现有业务的市场竞争力的同时，继续探索新技术新工艺等，为行业提供更多的降本增效方案，成为真正为行业提供创新技术输出和解决方案的平台型供应商。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）发展情况
　　1）总体发展情况
　　公司始终坚持跨学科一体化研发、自主创新驱动发展的理念，对产品进行持续迭代创新。
　　在湿制程辅助品领域，n型技术路线下客户对绒面提出了新的要求，为应对技术迭代公司一方面对传统制绒、碱抛等湿制程辅助品进行升级，另一方面积极研发推出多种新品如二次制绒产品，其搭配自研的清洗辅助品，在修饰绒面降低反射率的同时，也不影响电池的开压和填充，使得电池转换效率普遍增益0.05%-0.10%，目前在行业内已经得到了广泛认同和使用。与此同时，公司通过对BC类电池和HJT电池的产品升级加强，相关产品也在BC技术的龙头企业和HJT的龙头企业获得广泛应用。
　　在光伏设备领域，结合与叠栅技术相匹配的高效电池技术，公司开发了针对双POLO的掩膜技术，利用链式涂膜的方式在硅片上形成一层掩膜层，该掩膜层具备耐碱腐蚀的特性，并结合激光开膜技术能够实现正面Poly的图形化，该技术简化了正结的双POLO工艺流程，具有较宽的工艺窗口。该设备目前正应用于公司的TOPCon产线，尚未广泛推广到市场。
　　在电池领域，公司推出的半片电池技术属于行业首创，在半片领域具有完整的专利护城河。公司于2024年下半年正式投产落地基于半片技术的约3GWTOPCon硅片和电池，公司新的半片n型TOPCon电池融入了公司自身对湿法材料的理解，同时配套了自研掩膜设备和新的电池工艺，扩宽了n型电池的工艺窗口，为进一步提升TOPCon电池效率打下了基础。目前公司210N电池片的平均入库效率是25.5%，CTM接近98%，在整个行业内对于210N大尺寸电池效率处于领先地位，整体量产化电池对应2384*1303版型组件的平均功率在725瓦，取得行业领先水平。
　　2）叠栅组件技术
　　在组件领域，公司于2024年6月推出了最新研发成果基于叠栅技术的“古琴”组件，该技术使用极细的三角导电丝替代了传统的主栅和焊带，使得用银量大幅降低，同时该导电丝具有超高表面反射率，可将电池表面的等效遮光面积降低到1%以下，从而提升了组件的转化效率。结合与叠栅技术相匹配的高效电池技术（双polo钝化技术等），较常规TOPConSMBB技术的同版型组件，叠栅组件的单块组件功率可提升4%-5%左右。
　　为了便于理解叠栅电池的优势，我们可以用城市的交通系统来类比。常规电池的导电路径就像城市的十字路网，电流好比车流，车辆从小巷钻出进入小路（细栅），再经过很长路径汇入大路（主栅），再沿大路经过几个路口，才能爬上高架路（焊带），进入快速通道。这一路经过多个路口，走走停停，比较拥堵，通行效率较低（电阻损耗较大）；而叠栅电池就像在每条小路（细栅）上方，直接架起一条条高架路（叠栅铜丝），车辆从小巷进入小路后，就立即驶上高架，不需要经过任何十字路口，通行效率非常高（电阻损耗非常小）。通常叠栅铜丝的密度是常规电池主栅的十倍以上，电流传输更顺畅，功率损耗大幅减小。
　　同时，我们还把这些高架设计成了“隐形路”，让下方的城市结构和功能基本不受影响，即把原本会遮挡阳光的栅线面积，有效压缩到了1%以下，让更多光能可以毫无阻碍地照进电池内部，实现了光学利用效率的大幅提升；更关键的是，它用成本更低的铜丝，替代了原本昂贵的银，既保证了导电性能，又从材料端大幅降低了生产成本，最终让电池在电学提效、光学增效、材料降本三个维度上实现了全面突破，就像一座城市既打通了交通命脉、提升了通行效率，又节约了土地资源，降低了建设成本。
　　公司一直持续致力于叠栅技术的量产推进工作。由公司创始人符黎明博士亲自牵头，同时组织材料、设备、电池、组件四个事业部的负责人共同配合叠栅技术的推进工作，在过往的一年克服了诸多材料、设备上的问题，目前公司已跑通单面叠栅组件（正面叠栅+背面MBB）的工艺路线，第二代双面叠栅工艺的开发也已经初步完成；公司中试线叠栅电池的平均效率已经达到27.0%以上，2382*1134版型的组件平均功率突破660W。截至2025年12月31日，公司已针对叠栅组件技术获得了53件专利，其中22件为发明专利，同时在申请专利达60件并持续完善知识产权布局。
　　（2）未来发展趋势
　　公司将持续推进在研的叠栅技术，希望在未来实现银耗用量的大幅减少，同时结合TOPCon双POLO技术实现效率的提升，为行业提供更多的降本增效方案，成为真正为行业提供创新技术输出和解决方案的平台型供应商。与此同时，公司还在研究多项降本增效的技术方案，比如以提升效率为主要目的的叠栅组件的四分片方案、叠栅种子层制作的创新技术和针对TOPCon电池的氢钝化技术，以及针对BC的掩膜材料和掩膜技术，以简化BC的工艺流程从而实现降本。
　　未来三到五年光伏产业竞争将愈发激烈，公司将秉承“蓝海战略”的研发思路，立足于对硅材料的深刻理解，坚持以产业化研发为导向，坚持技术创新，从硅片、电池、组件各环节的一体化出发，紧密切合行业发展痛点，助力行业n型技术持续进行降本增效。
　　二、经营情况讨论与分析
　　中国光伏行业协会（CPIA）数据显示，2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW，继续保持上升态势。2025年，我国国内光伏新增装机315.07GW，同比增加13.3%，主要受新能源上网电价市场化改革等因素影响。但从制造端来看，增速明显放缓，甚至部分产业链环节出现负增长：根据光伏行业协会统计数据显示，2025年我国的多晶硅实际产量为134万吨，同比下降26.4%，硅片产量680GW，同比下降9.7%，而中下游的电池片与组件产量分别为660GW和620GW，同比增长仅0.9%和5.4%，增速对比前几年明显下降。
　　2025年光伏全产业链进入以市场化为主、政策引导为辅的深化产能出清阶段。一方面，政府层面密集出台反内卷、治低价、稳秩序的政策组合拳，另一方面，技术迭代不断加速，据CPIA《中国光伏产业发展路线图(2025-2026年)》显示，2025年度电池环节量产产线以n型电池为主，PERC电池市场占比下降至3.0%，预计2027年以后p型技术路线基本退出市场；与此同时，金属化环节迎来重大变革，受银价大幅上涨驱动，少银化、去银化成为行业共识。
　　在市场竞争持续加剧的行业背景下，公司在报告期内的经营业绩受到挑战，但仍坚持技术创新，持续进行原创技术开发。一方面，凭借产品的稳定性，公司成功保持湿制程辅助品在n型产品中的领先优势，另一方面，持续加大研发投入，在设备创新、电池技术、组件开发等领域都取得了显著进展。创新是公司发展之本，公司始终坚持光伏行业原创技术平台型供应商的定位，以研发为核心，坚持“蓝海战略”，不断迭代和推出新的创新型技术和产品以提升公司的行业竞争力。
　　（一）报告期内主要经营业绩及影响因素
　　2025年度，公司实现营业总收入101,793.36万元，较上年同期增长43.23%；营业利润-40,638.81万元，较上年同期减亏47.73%；利润总额-40,596.66万元，较上年同期减亏47.9%；归属于母公司所有者的净利润-33,114.57万元，较上年同期减亏48.97%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-37,475.07万元，较上年同期减亏43.40%；基本每股收益-0.83元，较上年同期增加49.08%；加权平均净资产收益率-21.64%，较上年同期增加10.99个百分点。2025年末，公司总资产466,925.21万元，较报告期初减少5.28%。
　　2025年光伏新增装机持续增长，但行业供需失衡问题依旧突出。在行业持续深度调整的周期中，公司始终坚持跨学科一体化研发，自主创新驱动发展。报告期内，光伏电池和设备销量增加，销售收入增加。另外，去年同期基于谨慎性原则，对2GWPERC硅片与电池相关的设备计提了资产减值准备，对去年同期净利润产生一定的不利影响。未来公司将持续加大产品研发投入，以科技创新不断获得业务突破，对产品持续迭代更新，保持行业领先地位。
　　（二）报告期内主要经营情况分析
　　1.积极推动湿制程辅助品在n型产品中的领先优势，龙头地位稳固
　　报告期内，产能严重过剩使得行业处于深度调整阶段，在降本增效需求的驱动下，湿制程辅助品的单位耗量持续优化，从而影响了辅助品的整体市场规模。在此行业背景下，公司报告期内的湿制程辅助品整体销售数量较去年同期下降13.54%，但仍然保持了在该细分领域内市占率行业龙头的地位。另外，公司新推出来的二次制绒产品搭配自研的清洗辅助品，在修饰绒面降低反射率的同时，也不影响电池的开压和填充，使得电池转换效率普遍增益0.05%-0.10%，目前在行业内已经得到了广泛认同和使用。
　　2.持续提升光伏半片电池的竞争优势，完成p型产线到n型TOPCon电池的成功更替
　　公司n型电池于2024年下半年正式投产落地约3GWTOPCon电池，2024年p型电池市场需求开始不断减少。2025年电池销售基本以TOPCon为主，报告期内实现约2.7GW销售量，较去年同期增长82.59%，营收较去年同期增长96.92%。另外，TOPCon产线基本满产后成本不断优化，同时报告期内的平均销售单价对比去年同期有所提升，所以毛利率也有所改善。
　　目前公司3GW半片n型TOPCon电池产品，充分利用了前期边皮技术和半片工艺示范线的经验，融入了公司自身对湿法材料的理解，进一步提升了TOPCon电池的效率。目前公司210N电池片的平均入库效率是25.5%，CTM接近98%，在整个行业内对于210N大尺寸电池效率处于领先地位，整体量产化电池对应2384*1303版型组件的平均功率在725瓦，取得行业领先水平。公司也会持续加强电池新技术和新工艺的研发，不断提升产品竞争力，从而在激烈竞争的行业格局里修复盈利能力。
　　3.致力于基于叠栅技术组件的量产推进，实现材料设备工艺全方位的优化升级
　　公司于2024年6月成功推出最新研发成果基于叠栅技术的“古琴”组件，该技术使用极细的三角导电丝替代了传统的主栅和焊带，使得用银量大幅降低。同时该导电丝具有超高表面反射率，可将电池表面的等效遮光面积降低到1%以下从而减少光学损失，并且由于电流传输分散到密排的导电丝上，使得电阻损耗大幅降低，从而提升组件的转化效率。结合与叠栅技术相匹配的高效电池技术（双POLO钝化技术等），较常规TOPConSMBB技术的同版型组件，叠栅组件的单块组件功率可提升4%-5%左右。
　　在报告期内，公司一直持续致力于叠栅技术的量产推进，由公司创始人符黎明博士亲自牵头，同时组织材料、设备、电池、组件四个事业部的负责人共同配合叠栅技术的推进工作，在过往的一年克服了诸多材料、设备上的问题，目前公司已跑通单面叠栅组件（正面叠栅+背面MBB）的工艺路线，第二代双面叠栅工艺的开发也已经初步完成；公司中试线叠栅电池的平均效率已经达到27.0%以上，2382*1134版型的组件平均功率突破660W。
　　公司会一如既往地拥抱新技术的变革，结合行业内的创新技术，推动叠栅技术的快速进步，同时和行业龙头进行积极沟通和技术输出，实现部分行业产能的优先升级。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.研发优势
　　公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。
　　目前，公司拥有381人的研发技术团队，其中多名人员具备博士研究生、硕士研究生等较高学历，汇聚了材料、化学、物理、微电子、机械及电气自动化等多领域科研人才。在电池工艺部、实验线技术部与研发中心的高效协同、良性互动下，公司新产品研发和迭代周期将进一步缩短，创新效能也将随之显著提升。
　　2.客户优势
　　公司深耕光伏行业，凭借持续研发和产品质量，形成了一定的品牌知名度，产品已在行业内取得广泛认可，产品推出后迅速占领市场并在相当长的时间内保持同类产品细分市场的行业领先地位，由于不同光伏企业采用的工艺和技术有所不同，其生产过程中对于辅助品、设备产品的技术指标需求亦有所不同，因而下游厂商均需要供应商进行一定程度的定制化开发以满足不同客户的不同需求。对于辅助品而言，下游客户更换供应商的风险和评估测试成本较高，并且需要通过持续研发实现降本增效，因此形成了较强的客户黏性。下游客户对产品质量和售后服务有着较高的要求，对供应商的生产能力和服务水平筛选十分严格，公司产品已覆盖国内外大部分光伏龙头企业，具备较强的客户优势。
　　3.团队优势
　　公司核心管理团队具有深厚的光伏专业背景和丰富的管理经验。核心技术团队以及生产、销售、采购等核心管理团队长期专注于光伏电池相关领域，在光伏电池及相关领域积累了深厚的专业知识和丰富的实践经验。在核心团队的带领下，公司能够有效地提升管理效率，降低管理成本，为公司产能扩张以及持续快速发展提供稳固的保障。
　　4.创新管理优势
　　公司在2025年度新设面向全体员工的“创新奖”，与原有的“项目奖”形成双轨激励体系。公司通过“项目奖”机制保障战略级技术突破与重大目标达成，确保公司在行业迭代中保持硬核竞争力；同时以“创新奖”机制激活基层智慧，推动日常降本增效与流程优化，形成自上而下的战略执行力与自下而上的全员改进力的有机协同。两项激励机制是公司创新管理的重要举措，是践行“创新分享、至纯至简”企业文化的重要机制。这种组合不仅构筑了更精细化的成本护城河，还培育了敏捷响应的组织文化，使公司在激烈的光伏市场竞争中兼具战略定力与战术活力，实现可持续的内生增长优势。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。
　　公司基于对硅材料特性和应用的深刻理解，始终围绕解决光伏电池制造工艺难点，秉持“蓝海战略”，以产业化研发为导向，通过持续的研发投入和科技创新，解决光伏电池制造过程中的影响光电转换效率的工艺难点，公司核心技术的先进性主要体现在相关产品或技术的运用，可以切实提高光伏电池转换效率和降低成本。其中主要应用于TOPCon电池上的刻蚀辅助品通过对不同区域的刻蚀控制和保护协同作用，达到去除绕镀POLO-Si的目的，同时保护扩散氧化层的效果，有效提升了电池效率良率，降低了漏电；公司研发的应用于HJT电池生产工艺的链式吸杂设备、应用于TOPCon电池解决十字隐裂的界面钝化设备均已在客户端验收；应用于叠栅组件端的叠栅技术和掩膜技术，能有效减少电池表面的遮光及降低银浆用量从而达到降低成本提升转化效率的目的，该组件研发成果已完成，目前正在努力向量产目标推进。未来公司的核心技术将继续围绕解决光伏电池和组件制造工艺难点，实现降本增效的方向突破。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
　　2025年1月，时创能源“单晶电池片（半片）”产品被评价为江苏省“两新”产品；
　　2025年2月，时创能源高效单晶电池片（210）产品被认定为常州市创新产品（评定年度2024年），有效期两年；
　　2025年9月，时创能源专利“单晶硅片的制备方法和应用”被评为“江苏省职工十大发明专利”；
　　2025年12月，时创能源成功被认定为江苏省企业质量信用AA级；
　　2025年度，时创能源产品“单晶硅太阳能电池制绒辅助品TS”、“晶硅抛光辅助品PS”、“硅片清洗辅助品CW”、“高效单晶电池片182半片”、“高效单晶电池片210半片”、“太阳能电池链式吸杂设备”、“单晶硅太阳电池制绒辅助品TS5”、“硅片清洗辅助品CW2”被常州市科技局认定为常州市高新技术产品。
　　（2）报告期内承担的重大科研项目
　　（3）报告期内获得的知识产权情况
　　截至2025年12月31日，公司拥有有效专利278件，其中境内有效专利264件，境外有效专利14件，其中发明专利共计153件。该等在中国境内已授权的专利不存在质押、司法查封等权利受限制的情形。
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　2025年度，公司实现营业总收入101,793.36万元，较上年同期增长43.23%；营业利润-40,638.81万元，较上年同期减亏47.73%；利润总额-40,596.66万元，较上年同期减亏47.9%；归属于母公司所有者的净利润-33,114.57万元，较上年同期减亏48.97%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润-37,475.07万元，较上年同期减亏43.40%；基本每股收益-0.83元，较上年同期增加49.08%；加权平均净资产收益率-21.64%，较上年同期增加10.99个百分点。2025年末，公司总资产466,925.21万元，较报告期初减少5.28%。
　　2025年光伏新增装机持续增长，但行业供需失衡问题依旧突出。在行业持续深度调整的周期中，公司始终坚持跨学科一体化研发，自主创新驱动发展。报告期内，光伏电池和设备销量增加，销售收入增加。另外，去年同期基于谨慎性原则，对2GWPERC硅片与电池相关的设备计提了资产减值准备，对去年同期净利润产生一定的不利影响。未来公司将持续加大产品研发投入，以科技创新不断获得业务突破，对产品持续迭代更新，保持行业领先地位。
　　若后期国家产业政策变化、市场需求持续下降、市场恶性竞争加剧、公司客户拓展情况不及预期等情形，公司业绩可能存在持续下滑或亏损的风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　1.产品研发迭代风险
　　光伏行业属于技术密集型行业，具有技术迭代迅速、工艺进步较快等特点。自成立以来，公司注重自主研发创新，陆续推出光伏湿制程辅助品、光伏设备及光伏电池产品，并针对下一代电池技术研发并储备了辅助品、掩膜材料和生产设备等产品。但若公司未来不能持续保持技术先进性，或未来光伏电池技术路线出现重大变革而公司未能及时调整研究方向、迅速掌握新技术，则可能导致公司无法实现技术升级或原有产品的更新换代，进而无法保持目前的竞争优势和市场占有率，对公司的市场竞争能力造成不利影响。
　　2.技术失密和技术人才流失风险
　　公司产品具有较高的技术附加值。公司以专利保护为核心，通过内部技术保密管理制度、员工股权激励等多种方式保护产品配方、生产工艺等核心商业秘密。如果不能有效保护技术秘密，公司产品将被竞争对手模仿，对公司盈利能力造成不利影响。人才是公司研发创新的核心要素，如果出现技术人才大幅流失的情况，公司的技术创新将受到不利影响。
　　(四)经营风险
　　1.硅料相关供应商较为集中的风险
　　TCL中环子公司内蒙古中环、宁夏中环系公司单晶边皮料、硅棒的主要供应商。除少量用于研发及中试线生产的单晶边皮料来源于其他供应商外，公司的单晶边皮料绝大部分向TCL中环采购，同时公司部分硅棒亦采购于TCL中环。单晶边皮料、硅棒为公司光伏电池主要原材料，虽然公司目前已逐步降低单晶边皮料的采购占比，并开发其他的硅棒供应商，但如果未来公司不能继续从TCL中环或其关联方采购边皮料、硅棒或TCL中环原材料供应不足，且公司无法以合理成本较快地转换到其他替代或补充的供应商，将对公司的光伏电池业务带来不利影响。
　　2.产品及原材料价格波动风险
　　自2025年以来，受“反内卷”及其他相关政策影响，硅料等原材料价格开始抬涨；此外，在供需格局持续偏紧、避险属性强化以及全球宏观货币政策预期变化等多重因素叠加影响下，光伏电池核心原材料白银等价格进入加速上行通道，其价格大幅上涨已直接影响到电池片制造成本乃至下游组件环节。在当前组件价格持续承压、下游议价能力增强的背景下，成本传导受阻，电池环节利润空间被进一步压缩，行业盈利能力持续承压。原材料价格波动直接影响公司电池产品的成本，若公司电池产品不能通过持续优化来降低成本，将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　3.新产品量产推广不及预期的风险
　　公司目前正在积极推进基于叠栅技术的组件量产工作，但光伏行业整体技术迭代速度较快，各种技术的发展具有不确定性，若公司不能顺应技术路线变更加快推出相应的新产品，则可能对公司产生不利影响。同时，在新产品推广的过程中，也受到政策、市场、资金、技术方向、客户等众多影响因素，存在产品市场推广不及预期的风险。
　　(五)财务风险
　　1.存货跌价风险和应收账款回收风险
　　公司存货余额较高影响公司资金周转速度、经营活动的现金流量，降低资金使用效率。若下游行业市场需求降低或将导致公司产品大幅降价，公司可能面临大幅计提存货跌价准备的风险，并将对公司经营业绩产生不利影响。
　　本期末公司应收账款账面价值为17,281.76万元，占本期末流动资产的比例为10.70%，占本期营业收入的比例为16.98%。未来，随着公司业务规模的扩大，公司应收账款有可能进一步增加。如果公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收，或将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响。
　　(六)行业风险
　　1.行业政策变化导致公司产品市场空间下降的风险
　　公司所处的光伏行业为国家产业政策重点发展和扶持的新能源产业，在相关政策的支持下，光伏行业保持了较高的景气度，公司产品取得了广阔的市场空间。未来如果行业政策支持力度下降或出现不利变化，可能导致行业整体市场空间下降。公司光伏设备产品的市场空间主要来源于新增产能，行业政策的不利变化将直接影响光伏电池企业新建产能规模；光伏湿制程辅助品和光伏电池产品的市场来源于已有和新增产能两方面，但是如果行业政策不利变化导致终端用户需求降低，可能影响已有产能的开工率，进而对公司相关产品的销售造成不利影响。
　　2025年，光伏全产业链进入以市场化为主、政策引导为辅的深化产能出清阶段。尽管“反内卷”已初见成效、行业亏损逐步收窄，但产业面临的系统性风险仍未完全消除。产能出清的节奏与效果，将深刻影响未来2-3年的行业供需格局和价格走势。工信部明确，2026年将进一步加强产能调控，以市场化、法治化手段推动落后产能有序退出；健全价格监测机制，严厉打击低价无序竞争、功率虚标等违法违规行为；加快发布光伏组件质量安全铭牌标识规范、多晶硅能耗限额等强制性国家标准。行业政策深刻影响供需格局及价格走势，进而影响公司产品的市场空间以及价格走势。
　　2.市场竞争风险
　　公司光伏湿制程辅助品和光伏设备产品依托技术壁垒和客户壁垒，保持了较高的市场占有率以及毛利率水平。近年来，受益于国家政策支持和行业技术进步，光伏行业得到快速发展，吸引了更多企业通过新设或业务延伸的方式加入行业竞争。为应对市场竞争者，公司采取了产品快速迭代、适当降低售价等措施，但是仍有可能随着市场竞争加剧，导致公司产品市场占有率下降、市场空间下滑。公司光伏电池，主要依托差异化的技术优势来抢占市场空间，目前光伏行业产能仍面临结构性过剩，如果公司电池产品不能保持差异化优势，光伏湿制程辅助品和光伏设备产品不能通过持续研发推出迭代产品和新产品参与市场竞争，将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　3.技术路线迭代加速、产品存在被迭代的风险
　　2025年度，n型电池（如TOPCon、HJT、BC等）凭借其更高的转换效率、更好的稳定性等优势，取代传统p型PERC电池，成为行业发展的主流方向。光伏行业整体技术迭代速度较快，各种技术的发展具有不确定性，如果未来其他技术路线或钙钛矿等其他新兴技术出现重大突破，则电池技术将面临主要技术路线变更的风险。此外，银价大幅波动对光伏行业技术迭代构成系统性风险，会成为推动技术路线调整、重构研发与产能布局的核心变量。银作为光伏电池金属化环节的核心材料，2025年以来持续高位运行，直接增大了光伏电池的制作成本，在此背景下，银价风险反向推动行业去银化技术加速落地，推动0BB无主栅、银包铜等短期低银方案快速规模化渗透，电镀铜等中期无银技术进入GW级量产阶段，纯铜浆等长期无银技术研发提速。若公司不能顺应技术路线变更，提升低银或无银技术的研发与产业化能力，推出相应的新产品，则可能对公司产生不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　从国外看，尽管全球经济低碳化趋势已经明确、光伏行业发展前景光明，但全球经济、贸易形势却存在较大不确定性。近年来，地缘政治和国际贸易壁垒升级，发达国家对我国光伏限制措施进一步强化，美国特朗普政府推出《大而美法案》，进一步限制美本土企业采用我国光伏产品；欧盟方面通过《净零工业法案》对光伏组件提出了本土化要求，以规则提高本地产品的竞争力。此外，新兴国家贸易摩擦抬头，近年来东亚、南亚、非洲、中东等非美市场成为我国光伏产品出口亮点，但相关国家致力于发展本土光伏行业，对中国产品贸易转移十分敏感，贸易摩擦有重新抬头之势。据光伏行业协会预计，2025年全球光伏新增装机规模预计在580GW，全球新增装机将持续增长，但增速明显放缓。根据国际能源署（IEA）在《Renewable2025》中的预测，由于此前光伏装机处于非常规高速增长态势，叠加美国、中国等主要市场政策的阶段性变动，2026年将进入调整期，出现负增长或增速放缓的迹象。需求增速放缓甚至下降，意味着存量竞争将进一步加剧。未来如果相关国家或地区继续实施贸易保护政策，将对我国光伏行业造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。
　　从国内看，2025年以来国内光伏行业步入政策导向换挡期，政策体系从“规模驱动型”向“质量效益型”深度转型，不确定性与合规约束显著提升。电价市场化改革持续深化，国家能源局明确2026年新能源项目机制电价全国保障均价0.33元/千瓦时，保障年限12年，全面推进光伏项目纳入电力市场交易，据CPIA测算，市场化定价机制导致电站投资内部收益率（IRR）持续下行至6%以下，显著抑制下游投资主体的装机意愿。财政部、税务总局《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（2026年第2号）明确，自2026年4月1日起全面取消光伏产品增值税出口退税，直接推升出口企业综合税负约9%，对出口导向型企业的现金流管理与盈利水平形成直接冲击。同时，2026年作为我国从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，政府工作报告首次提出“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”的约束性指标，国家发展改革委秘书长袁达在国新办吹风会上表示，“十五五”时期将全面实施碳排放总量和强度双控制度，多晶硅等核心环节能耗限额进一步收紧（单位产品综合能耗1级标准降至≤5kgce/kg），高耗能低效产能面临强制性出清，企业产能合规改造与环保投入成本大幅增加。此外，反内卷政策进入常态化监管阶段，市场监管总局在光伏行业价格竞争秩序合规指导中强调，将严厉查处价格串通、低于成本销售等不正当竞争行为，严禁行业协会与企业开展协同控价、市场分割等行为，此前依赖自律减产稳价的模式失去法律支撑，定价权回归供需基本面，企业需同时应对价格周期性波动与产能出清阵痛的双重压力。
　　从需求层面看，CPIA预测，2026年国内光伏新增装机为180-240GW，较2025年315.07GW出现阶段性回落，需求结构向光储一体化、BIPV、光伏+绿色算力等新型场景加速转型，传统PERC组件、低功率产品需求快速萎缩，企业若未能及时完成技术迭代与产品结构升级，将面临产品滞销、库存减值、市场份额流失的风险。中国光伏行业协会名誉理事长在2025光伏行业年度大会上指出，“内卷式”竞争对利润和创新的侵蚀尚未完全消除，部分关键环节核心技术“护城河”仍需加深。产能出清的节奏与效果，将深刻影响未来2-3年的行业供需格局和价格走势，可能会延长企业的亏损周期，对公司生产经营造成不利影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，营业收入10.18亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-3.31亿元，同比减亏48.97%。截至报告期末，公司总资产为46.69亿元，归属于上市公司股东的净资产为13.80亿元。具体请参考本报告第三节“二、经营情况讨论与分析”的相关内容。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1.供需矛盾依旧突出，行业加速由“规模扩张”向“高质量发展”转型
　　据中国光伏行业协会及工信部数据，截至2025年底，多晶硅、硅片、电池、组件名义产能较“十三五”末增长3至6倍，其中，多晶硅名义产能突破350万吨，对应全球需求仅135-150万吨，过剩率超100%；硅片、电池、组件产能分别达1500GW、1400GW、1100GW，而需求仅550-600GW，各环节产能利用率普遍处于40%-55%的低位。受供需失衡影响，产品价格持续承压，行业陷入普遍亏损。
　　对此，2025年以来，国家层面密集出台“反内卷、治低价、稳秩序”的政策组合拳。工信部、发改委、市场监管总局、能源局等六部门依据《反不正当竞争法》，严厉打击低于成本销售、恶性竞价、功率虚标等行为。在持续亏损压力下，部分企业主动检修减产、压降库存，亦有企业因现金流断裂而关停产线、变卖设备，被动退出。
　　但另一方面，全球AI产业快速发展，其底层逻辑在于电力能源。英伟达CEO黄仁勋在AI电力危机闭门峰会上预测，到2027年，仅英伟达供应的GPU集群每年将消耗150-200GW电力，相当于1.5至2个法国的年用电量。国际能源署（IEA）数据显示，到2026年底，全球数据中心总用电量将达约1050太瓦时。持续的AI投资将推动电网现代化，促进太阳能等清洁能源普及，行业长期前景依然光明，因此，尽管多数光伏企业持续亏损，仍不愿退出，产能出清进入“深水区”。虽然供给端无序扩张在政策引导下初步遏制，但全年出清效果有限，供需矛盾依然突出。
　　2026年，以工信部为代表的监管部门将引导行业聚焦技术创新与价值竞争，鼓励企业加快突破先进光伏技术与设备。创新技术的迭代与推广，是产能出清的最有效手段，也是行业迈向高质量发展的必由之路。
　　2.n型技术全面主导市场，技术迭代加速，新应用蓄势待发
　　根据CPIA《中国光伏产业发展路线图（2025-2026年）》，2025年量产线以n型电池为主，PERC电池市场占比降至3.0%。预计2027年后，TOPCon、XBC、异质结（HJT）电池市场占比将分别达87.6%、6.7%、2.6%，p型PERC电池基本退出市场。
　　效率方面，2025年规模化生产的n型TOPCon电池平均转换效率达25.7%，凭借成熟的工艺与成本优势成为主流；XBC电池平均转换效率达26.5%，在高端地面电站与分布式场景中快速渗透；HJT电池平均转换效率达25.9%，在垂直安装等场景潜力巨大，钙钛矿-异质结叠层研究亦成为热点。
　　在n型各技术路线工艺进步与成本下降的同时，金属化环节迎来重大变革。受银价大幅上涨驱动，“少银化、去银化”成为行业共识，0BB无主栅、银包铜、银镍浆、铜电镀等技术快速推进产业化，有效对冲成本压力。此外，钙钛矿/晶硅叠层电池作为下一代核心技术方向，实验室效率已突破32%，百兆瓦级中试线落地，为后续技术突破奠定基础。总体而言，在行业同质化竞争加剧的背景下，具备持续研发转化能力、先进产能结构及全生命周期服务能力的企业，将在行业洗牌中获得新的发展机遇。
　　(二)公司发展战略
　　公司定位为光伏新技术平台型供应商，致力于原创技术开发，秉承“至纯至简，创新分享”的企业文化，以“以创新为客户、行业创造价值，以分享为员工、伙伴提供机会”为使命，将“蓝海战略”作为第一战略，以服务客户、与合作者分享技术为导向，立志成为中国光伏产业发展的“翅膀”。
　　公司在硅片、电池、组件等环节均拥有量产线或实验线，深刻理解行业痛点，结合硅材料研究基础，创新开发新工艺，推动新技术、新材料、新设备应用，助力客户提升电池与组件光电转换效率、降低制造成本。
　　公司持续研发能调控硅表面化学反应的辅助品及影响硅表面氧化与体内钝化的工艺设备，满足客户多样化的工艺需求。另外，随着组件功率持续提升及低银化、无银化成为刚需，公司将加快叠栅技术的量产化，该技术不仅能大幅降低银浆用量、节约制造成本，还能有效提升电池效率，使TOPCon组件功率保持领先，成为同质化竞争中的“破冰利器”。针对该技术，公司将向客户提供叠栅相关的设备与材料，协助改造TOPCon产线，并授权相应知识产权，此类技术输出不仅促进行业健康发展，也为客户创造更大价值，实现共赢。同时，为解决光伏发电消纳问题，公司正开发新型储能技术，大幅降低长时储能成本，使光伏发电成为可计划调度的能源，缓解发电与用电在时间与空间上的错配。
　　未来，公司一方面将持续加大研发投入，通过现有产品的持续创新迭代，保持市场竞争力；另一方面，将从提高终端产品（电池、组件）光电转换效率与降低制造成本出发，探索新技术、新工艺，为行业提供更多降本增效方案，致力于成为真正为行业提供创新技术输出与解决方案的平台型供应商。
　　(三)经营计划
　　公司在光伏行业深耕十六载，依托自建示范线及在材料、设备、电池、组件等领域的技术沉淀，坚持研发创新为驱动的核心战略，通过技术创新、产品创新、工艺创新、制造能力提升及管理工具升级，实现从高质量产品输出向综合性技术解决方案输出的跨越。重点从以下三方面进行推进：
　　第一，持续迭代传统优势辅助品。通过开发均匀性好、反射率低的陷光结构，持续向客户输出稳定性更高、质量更优的产品，助力客户降本增效。
　　第二，针对性开发工艺包，解决行业新难点。针对HJT技术路线，开发吸杂设备与吸杂浆料组合，通过提升硅片少子寿命提高电池转换效率，已形成客户端销售；自主开发的掩膜设备与掩膜材料组合，可降低现有电池工艺难度，为提效拓展更多工艺窗口。
　　第三，推进叠栅技术量产及应用。向客户提供叠栅设备与导电丝材料，协助增加正面poly工艺，实现电池正面全域钝化，有效解决正面poly层吸光问题，在显著提升电池效率的同时大幅降低银耗、提高组件效率。目前公司正全力推进从实验室中试线向工程化大规模量产转化，预计叠栅技术将成为TOPCon电池的关键技术，延长其生命周期。叠栅技术作为平台型技术，可与钢板印刷、电镀等技术协同开发，亦适用于BC与HJT电池，助力降本与双面率提升。该技术量产后，公司将重点加强供应链整合、提升设备产能、与友商协商代工服务，增强叠栅技术交付能力，加速技术推广，从而提升国内客户竞争力，力争短期内使其成为行业标准技术。
　　未来，公司将加大研发力度，助力解决行业难点，加快光伏降本增效。随着公司在电池、组件等终端业务领域的行业认可度不断提升，公司将通过多种途径积极探索多元化盈利模式，致力于成为真正解决行业痛点与难点的平台型供应商。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）所处行业情况　　1.需求端保持增长但供给端依然过剩，产业处于持续调整阶段　　从全球看，已有多个国家提出了“碳中和”或“气候中和”的气候目标，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识。根据国际能源署（IEA）在《2025全球电力市场报告》中预测，到2027年太阳能光伏将占全球电力需求增长的一半。中国光伏协会预测，2025年全球新增装机量为570GW-630GW，全球光伏市场仍有增长空间，但增速出现放缓。从国内看，根据中国光伏行业协会（CIPA）的数据显示，2025年1-6月光伏新增装机容量212.21GW，同比增长107%，累计装机量超过... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）所处行业情况
　　1.需求端保持增长但供给端依然过剩，产业处于持续调整阶段
　　从全球看，已有多个国家提出了“碳中和”或“气候中和”的气候目标，发展以光伏为代表的可再生能源已成为全球共识。根据国际能源署（IEA）在《2025全球电力市场报告》中预测，到2027年太阳能光伏将占全球电力需求增长的一半。中国光伏协会预测，2025年全球新增装机量为570GW-630GW，全球光伏市场仍有增长空间，但增速出现放缓。从国内看，根据中国光伏行业协会（CIPA）的数据显示，2025年1-6月光伏新增装机容量212.21GW，同比增长107%，累计装机量超过1,000GW，中国光伏迈入太瓦时代。
　　2025年上半年，光伏行业仍处于持续调整阶段，全产业链供需失衡情况显著，产业链价格及行业整体盈利能力下滑至历史低点。从供给侧来看，根据彭博新能源财经统计数据，截至2024年底光伏主产业链的产能分别达到1,539GW（硅料）、1,260GW（硅片）、1,310GW（电池片）和1,446GW（组件）。而根据光伏行业协会统计数据显示，2024年我国的多晶硅、硅片、电池、组件的实际产量分别为182万吨（约867GW）、753GW、654GW、588GW。2025年上半年我国的多晶硅实际产量为59.6万吨（约为284GW），同比大幅下降43.8%；硅片产量316GW，同比下降21.4%；而中下游的电池片与组件产量分别为334GW和310GW，尽管维持增长但增速已显著放缓至15%以内。从价格端来看，根据InfoLink Consulting数据，多晶硅、硅片、电池、组件产品均价分别较年初降幅约10%、20%、15%、2%，行业主要企业仍处于亏损状态。
　　2.“反内卷”政策重塑行业生态，从无序竞争转向提升品质
　　2025年上半年，尤其是二季度以来，针对光伏行业恶性竞争的政策影响力度显著加强，“反内卷”从企业自发行为上升为国家引导的行业系统性重整。2025年3月，政府工作报告中明确提出综合整治内卷式竞争；工信部、发改委等相关部门组织光伏座谈会明确提出治理方向，综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。政策组合拳持续推出，通过修订多晶硅单位产品综合能耗标准来加速落后产能出清；通过修订《反不正当竞争法》《价格法》来规范市场竞争和价格秩序；省级136号文实施细则陆续出台，促进需求平稳衔接。此外，需求端政策支持也在进一步发力，国家林草局等三部门联合印发《光伏治沙规划（2025-2030年）》，明确到2030年在三北地区新增光伏装机253GW，年均装机约42GW，为长期需求提供支撑，政策鼓励“光伏+”创新模式，拓展行业增长空间。
　　自中央反内卷政策定调以来，政策组合拳效果已初步显现，硅料、硅片价格开始回升，市场信心逐渐修复。硅料价格在7月强势突破4.9万元/吨，较年初涨幅超30%。
　　3.n型技术路线主流地位牢固，行业技术迭代加速
　　光伏产业作为典型的技术密集型行业，技术创新与迭代始终是推动行业发展的核心动力。n型电池凭借相较p型电池具备更高的转换效率以及双面率、更低的温度系数以及衰减率等优势，逐步取代传统p型电池，成为行业发展的主流方向。据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图（2024—2025年）》显示，2024年新投产的量产产线基本都是n型电池片产线。随着n型电池片产能快速释放，PERC电池片市场占比下降至20.5%；n型TOPCon电池片市场占比达到71.1%，成为占比最高的电池技术路线。根据InfoLink的调研，2025上半年前五大电池片供货商的全球总出货量约落在87.8GW，其中，TOPCon电池片作为当前最普及的技术路线，出货占比已达到88.3%。据中国光伏协会（CPIA）预测，2026年以后p型技术路线将基本退出市场，未来随着n型电池各技术路线工艺技术的进步及生产成本的降低，n型电池将在未来一段时间内保持主流电池技术的地位。
　　2025年上半年度，行业已进入“效率提升与成本控制双轨并行”阶段，TOPCon规模化红利尚未见顶，BC与钙钛矿的差异化突破正在重塑竞争格局。总体而言，光伏行业正处于技术迭代与结构性调整的关键阶段。尽管短期面临盈利压力，但政策引导、技术迭代与全球碳中和目标将共同驱动行业长期高质量发展，产能出清与技术创新将成为行业格局优化的核心变量。
　　（二）公司主要业务、主要产品和服务情况
　　公司是一家光伏新技术平台型供应商，主要业务包括光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池三大板块，在同类产品细分市场均处于行业领先地位。公司光伏湿制程辅助品产品包括制绒辅助品、抛光辅助品、清洗辅助品和刻蚀辅助品等，主要应用于光伏电池制造中的清洗制绒和刻蚀抛光工序；公司光伏设备产品主要包括体缺陷钝化设备、链式退火设备、界面钝化设备、吸杂设备，公司光伏半片电池是在行业内首次提出的利用边皮料的半片技术，属于行业首创；公司于2024年度推出了基于原创叠栅技术的研发成果叠栅组件，不仅能有效解决电池表面的遮光问题从而提升效率，还能大幅降低银耗实现降本，是公司降本增效的又一大创新。报告期内，公司持续推进叠栅项目的量产工作。公司各产品都是围绕解决光伏电池制造工艺难点和降低度电成本而进行的研发和生产，体现了公司对硅材料和光伏电池制造工艺的深刻理解。
　　1.主要产品及其用途
　　2.主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司的采购类别主要包括原材料采购和其他类的采购。公司综合考虑各主要产品的生产和交付周期制定不同的原材料采购策略。
　　其他类采购主要包括日常办公用品、设备维护材料等，主要根据生产及办公的实际需求进行采购。
　　公司各部门采购需求均通过采购部集中采购，并按照《采购部总则文件》《采购制度及工作职责》《采购部工作流程》《采购计划管理》《供应商管理规定》《采购质量控制管理》等内控文件执行采购制度。
　　（2）生产模式
　　公司采用订单式与备货式相结合的生产模式，主要根据销售订单以及销售计划制订生产计划，各车间根据生产计划组织生产。
　　公司建立并严格执行覆盖了生产材料管理、生产过程管理、产品质量检验等方面的质量控制制度，通过了ISO9001:2015质量管理体系认证、ISO45001:2018职业健康安全管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证、ISO5001:2018能源管理体系认证，具备较为完善的生产管理体系。
　　（3）销售模式
　　公司采用直销模式为主、经销模式为辅的销售模式，公司设立营销中心负责市场推广、产品销售和客户维护。公司销售团队通过持续关注国内外行业政策的动向，跟踪下游客户的生产经营和投资扩产情况，并通过参加行业展会、上门拜访、客户介绍及网络推广等各种方式获取客户需求信息。公司已经建立了稳定的客户群体，并保持了相对较高的市场占有率和良好的产品及服务口碑。
　　（4）研发模式
　　公司以持续性地原创研发为驱动，结合国内外光伏行业研究热点、光伏电池制造过程中的工艺难点，识别出具备市场空间的“蓝海”产品研发方向，并依托优秀的研发团队、充足的研发投入和电池中试线的量产试验环境，实现实验室研究到产业化应用的跨越，已经成功推出多个系列产品。
　　公司研发中心下设材料研发中心、设备研发中心及光伏研发中心等主要研发部门，研发范围包括基础硅材料、光伏电池和组件等整个光伏产业链，并在电池事业部下设电池工艺部专注于光伏电池制造工艺研发。公司在电池事业部下专设电池工艺部的主要目的，一方面可根据产线情况及时捕捉自身及客户光伏电池制造工艺难点；另一方面可获得公司研发新产品的实际量产数据，推动研发中心对产品进行改良。公司通过研发中心与电池事业部的积极沟通互动，缩短了产品研发周期，更精确地了解工艺难点。另外为更好地吸引人才，公司还在杭州设立了时创光伏科技（杭州）有限公司，作为杭州研发中心。
　　公司以解决光伏电池制造的工艺难点为出发点，根据技术解决方案，综合考虑经济性、产线适配性等因素，选择辅助品、新材料或设备作为产品表现形式，在推向市场的同时提高自建光伏电池生产线的工艺水平。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　中国光伏协会预测，2025年全球新增装机量为570GW-630GW，全球光伏市场仍有增长空间。从国内看，根据中国光伏行业协会（CIPA）的数据显示，2025年1-6月光伏新增装机容量212.21GW，同比增长107%，累计装机量超过1,000GW，中国光伏迈入太瓦时代。但目前国内电池和组件的有效供给都在1000GW上下的量级，行业仍然处于产能严重过剩的阶段，产能利用率只有50%-60%左右的水平。报告期内，受光伏产业链价格波动下行的影响，公司电池片价格同比下降使得毛利下降，而电池产能已完成n型路线的更替，电池片销量增大使得营收增加。随着HJT设备的逐步验收完成，设备营收有所增长。公司始终坚持以原创技术为核心的“蓝海战略”，为加强产品的迭代更新，持续加大产品研发投入，研发费用有所增加。
　　报告期内，公司实现营业总收入45,096.23万元，较上年同期增长68.27%；净利润-17,922.70万元，较上年同期下降34.41%；归属于母公司所有者的净利润-17,921.63万元，较上年同期下降34.43%；基本每股收益-0.45元，较上年同期下降36.36%。报告期末，公司总资产452,142.03万元，较上年同期下降8.28%。
　　1.积极推动湿制程辅助品在n型产品中的领先优势，龙头地位稳固
　　报告期内，产能严重过剩使得行业处于深度调整阶段，2025上半年制造端产量增速大幅下降。尽管光伏电池产量仍在增长，但在降本增效需求的驱动下，湿制程辅助品的单位耗量持续降低，从而影响了辅助品的整体市场规模。在此背景下，公司报告期内的湿制程辅助品整体销售数量1370万升，较去年同期下降19.4%，但其中清洗辅助品实现超4000万的营收，同比增长39.2%。公司今年新推出来的二次制绒产品搭配自研的清洗辅助品，在修饰绒面降低反射率的同时，也不影响电池的开压和填充，使得电池转换效率普遍增益0.05%-0.10%，目前在行业内已经得到了广泛认同和使用。与此同时，公司通过对BC类电池和HJT电池的产品升级加强，相关产品也在BC技术的龙头企业和HJT的龙头企业获得广泛应用。
　　2.持续提升光伏半片电池的竞争优势，完成p型产线到n型TOPCon电池的成功更替
　　公司n型TOPCon电池于2024年二季度完成建设工作，下半年正式投产落地3GW TOPCon硅片和电池。2024年p型电池市场需求开始不断减少，公司n型产能从下半年才开始投产，所以2024年上半年电池销售量影响较大。而2025年上半年电池销售基本以TOPCon为主，春节停产2个月后基本处于满产状态，使得报告期内实现1.05GW销售量，较去年同期增长233.6%，实现营收25,935万元，较去年同期增长185%。但由于行业产能过剩导致价格竞争仍异常激烈，平均单价0.25元/W，较去年同期下降14.4%，电池毛利仍处于亏损状态。
　　目前公司3GW半片n型TOPCon电池产品，充分利用了前期边皮技术和半片工艺示范线的经验，融入了公司自身对湿法材料的理解，同时配套了自研掩膜设备，扩宽了n型电池的工艺窗口，进一步提升了TOPCon电池的效率。目前210N电池片的平均入库效率是25.4%，CTM大于98%，在整个行业内对于210N大尺寸电池效率处于领先地位，整体量产化电池对应2384*1303版型组件的平均功率在725瓦，取得行业领先水平。公司也会持续加强电池新技术和新工艺的研发，不断提升产品竞争力，从而在激烈竞争的行业格局里修复盈利能力。
　　3.致力于基于叠栅技术组件的量产推进，实现材料设备工艺全方位的优化升级
　　公司于2024年6月成功推出最新研发成果基于叠栅技术的“古琴”组件，该技术使用极细的三角导电丝（低于120微米）替代了传统的主栅和焊带，使得用银量大幅降低。同时该导电丝具有超高表面反射率，可将电池表面的等效遮光面积降低到1%以下从而减少光学损失，并且由于电流传输分散到180多根导电丝上，使得电阻损耗大幅降低来提升组件的转化效率。结合与叠栅技术相匹配的高效电池技术（双polo钝化技术等），较常规TOPCon SMBB技术的同版型组件，叠栅组件的单块组件功率可提升4%-5%左右。
　　在报告期内，公司一直持续致力于叠栅技术的量产推进，由公司创始人符黎明博士亲自牵头，同时组织材料、设备、电池、组件四个事业部的负责人共同配合叠栅技术的推进工作，在过往的一年克服了诸多材料、设备上的问题，目前公司已跑通单面叠栅组件（正面叠栅+背面
　　MBB）的工艺路线，组件已实现连续产出，第二代双面叠栅工艺的开发也已经初步完成；公司中试线叠栅电池的平均效率已经达到26.0%以上，2382*1134版型的组件平均功率突破645W。
　　公司会一如既往的拥抱新技术的变革，结合行业内的创新技术，推动叠栅技术的快速进步，同时和行业龙头进行积极沟通和技术输出，实现部分行业产能的优先升级。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.研发优势
　　公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。
　　目前，公司拥有397人的研发技术团队，其中多名人员具备博士研究生、硕士研究生等较高学历，汇聚了材料、化学、物理、微电子、机械及电气自动化等多领域科研人才。在电池工艺部、实验线技术部与研发中心的高效协同、良性互动下，公司新产品研发和迭代周期将进一步缩短，创新效能也将随之显著提升。
　　2.客户优势
　　公司深耕光伏行业，凭借持续研发和产品质量，形成了一定的品牌知名度，产品已在行业内取得广泛认可，产品推出后迅速占领市场并在相当长的时间内保持同类产品细分市场的行业领先地位，由于不同光伏企业采用的工艺和技术有所不同，其生产过程中对于辅助品、设备产品的技术指标需求亦有所不同，因而下游厂商均需要供应商进行一定程度的定制化开发以满足不同客户的不同需求。对于辅助品而言，下游客户更换供应商的风险和评估测试成本较高，并且需要通过持续研发实现降本增效，因此形成了较强的客户黏性。下游客户对产品质量和售后服务有着较高的要求，对供应商的生产能力和服务水平筛选十分严格，公司产品已覆盖国内外大部分光伏龙头企业，具备较强的客户优势。
　　3.团队优势
　　公司核心管理团队具有深厚的光伏专业背景和丰富的管理经验。核心技术团队以及生产、销售、采购等核心管理团队长期专注于光伏电池相关领域，在光伏电池及相关领域积累了深厚的专业知识和丰富的实践经验。在核心团队的带领下，公司能够有效地提升管理效率，降低管理成本，为公司产能扩张以及持续快速发展提供稳固的保障。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司核心技术团队对硅材料和光伏电池制造有着深刻的理解。围绕解决光伏电池制造工艺难点不断进行自主研发、掌握了24项具有自主知识产权的核心技术。
　　公司基于对硅材料特性和应用的深刻理解，始终围绕解决光伏电池制造工艺难点，秉持“蓝海战略”，以产业化研发为导向，通过持续的研发投入和科技创新，解决光伏电池制造过程中的影响光电转换效率的工艺难点，公司核心技术的先进性主要体现在相关产品或技术的运用，可以切实提高光伏电池转换效率和降低成本。其中主要应用于TOPCon电池上的刻蚀辅助品通过对不同区域的刻蚀控制和保护协同作用，达到去除绕镀POLO-Si的目的，同时保护扩散氧化层的效果，有效提升了电池效率良率，降低了漏电；公司研发的应用于HJT电池生产工艺的链式吸杂设备、应用于TOPCon电池解决十字隐裂的界面钝化设备均已在客户端验收；应用于叠栅组件端的叠栅技术和掩膜技术，能有效减少电池表面的遮光及降低银浆用量从而达到降低成本提升转化效率的目的，该组件研发成果已完成，目前正在努力向量产目标推进。未来公司的核心技术将继续围绕解决光伏电池和组件制造工艺难点，实现降本增效的方向突破。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　（1）报告期内公司研发方面获得的奖项、资质
　　2025年6月，时创能源产品“单晶硅太阳电池制绒辅助品TS”、“硅片清洗辅助品CW”、“晶硅抛光辅助品PS”、“高效单晶电池片210半片”和“高效单晶电池片182半片”获得常州市科技局关于2025年第一批常州市高新技术产品的评审认定。
　　（2）报告期内承担的重大科研项目
　　（3）报告期内获得的知识产权情况
　　截至2025年6月30日，公司拥有已获授予专利权的专利282件，其中境内授权专利270件，境外授权专利12件，其中发明专利共计151件。该等在中国境内已授权的专利不存在质押、司法查封等权利受限制的情形。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　报告期内，公司研发投入较上年同期增加了2,147.21万元，主要是由于公司始终坚持跨学科一体化研发，自主创新驱动发展，报告期内持续加大产品研发投入，以科技创新不断获得业务突破，对产品持续迭代更新，保持行业领先地位。
　　根据财政部于2024年3月发布的《企业会计准则应用指南汇编2024》第十二章股份支付中“关于资本公积——其他资本公积的主要账务处理的相关规定”，本期按不同受益对象分别在管理费用、销售费用、研发费用和营业成本中确认了相应的股份支付金额，其中，研发费用中包含股份支付1,310.46万元。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，营业收入4.51亿元，实现归属于上市公司股东的净利润-1.79亿元，同比减少。截至报告期末，公司总资产为45.21亿元，归属于上市公司股东的净资产为15.09亿元。具体请参考本报告第三节“二、经营情况讨论与分析”的相关内容。

　　五、风险因素
　　（一）行业风险
　　1.行业政策变化导致公司产品市场空间下降的风险
　　公司所处的光伏行业为国家产业政策重点发展和扶持的新能源产业，在相关政策的支持下，光伏行业保持了较高的景气度，公司产品取得了广阔的市场空间。如果行业政策支持力度下降或出现不利变化，可能导致行业整体市场空间下降。公司光伏设备产品的市场空间主要来源于新增产能，行业政策的不利变化将直接影响光伏电池企业新建产能规模；光伏湿制程辅助品和光伏电池产品的市场来源于已有和新增产能两方面，但是如果行业政策不利变化导致终端用户需求降低，可能影响已有产能的开工率，进而对公司相关产品的销售造成不利影响。
　　2025年上半年，尤其是二季度以来，针对光伏行业恶性竞争的政策影响力度显著加强，“反内卷”从企业自发行为上升为国家引导的行业系统性重整。在中央财经委会议及工信部专项座谈会之后，光伏“反内卷”被提升至最高规格，产业链价格端初显成效，处于光伏产业链最上游的硅料和中游的硅片价格有所上升，但下游组件环节价格反馈较弱，下游电站投资商仍要求维持低价，是否继续向下传导存在不确定性。政策效应的显现与市场回暖仍需时间。短期之内，预计终端需求尚不足以支撑供应链价格大幅回升，行业竞争态势依旧激烈，可能会延长企业的亏损周期，对公司生产经营造成不利影响。
　　2.市场竞争恶化风险
　　公司光伏湿制程辅助品依托技术壁垒和客户壁垒，保持了较高的市场占有率以及毛利率水平。近年来，该细分市场竞争加剧导致产品价格下滑。为应对市场竞争者，公司采取了产品快速迭代、适当降低售价等措施，但是仍有可能随着市场竞争加剧，导致公司产品市场占有率下降、市场空间下滑。公司光伏设备产品依托技术壁垒，具有较强的盈利能力,但近年来行业产能扩张停滞导致设备需求下跌，公司设备产品市场空间下滑。公司光伏电池，主要依托差异化的技术优势来抢占市场空间，面临光伏行业产能结构性过剩、市场竞争恶化的局面，如果公司电池产品不能保持差异化优势，光伏湿制程辅助品和光伏设备产品不能通过持续研发推出迭代产品和新产品参与市场竞争，将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　3.技术路线迭代加速、产品存在被迭代的风险
　　n型电池（如TOPCon、HJT、BC等）凭借其更高的转换效率、更好的稳定性等优势，已取代传统p型PERC电池，成为行业发展的主流方向。光伏产业作为典型的技术密集型行业，技术创新与迭代始终是推动行业发展的核心动力源泉。2025年上半年度，行业已进入“效率提升与成本控制双轨并行”阶段，TOPCon规模化红利尚未见顶，BC与钙钛矿的差异化突破正在重塑竞争格局。各种技术的发展具有不确定性，如果未来其他技术路线或钙钛矿等其他新兴技术出现重大突破，则电池技术将面临主要技术路线变更的风险，若公司不能顺应技术路线变更推出相应的新产品，则可能对公司产生不利影响。
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　报告期内，公司实现营业总收入45,096.23万元，较上年同期增长68.27%；净利润-17,922.70万元，较上年同期下降34.41%；归属于母公司所有者的净利润-17,921.63万元，较上年同期下降34.43%；基本每股收益-0.45元，较上年同期下降36.36%。报告期末，公司总资产452,142.03万元，较上年同期下降8.28%。
　　2025年上半年度，产能严重过剩使得行业处于深度调整阶段，在此背景下，公司报告期内的湿制程辅助品整体销售数量1370万升，较去年同期下降19.4%。而光伏电池报告期内实现销售量1.05GW，较去年同期增长233.6%，实现营收25,935万元，较去年同期增长185%。随着HJT设备的逐步验收完成，设备营收有所增长。但由于行业产能过剩导致价格竞争仍异常激烈，电池平均单价0.25元/W，较去年同期下降14.4%，电池毛利仍处于亏损状态。
　　若后期国家产业政策变化、市场需求持续下降、市场恶性竞争加剧、公司客户拓展情况不及预期等情形，公司业绩可能存在持续下滑或亏损的风险。
　　(三)经营风险
　　1.边皮料供应商集中的风险
　　TCL中环子公司内蒙古中环、宁夏中环系公司主要单晶边皮料供应商。除少量用于研发及中试线生产的单晶边皮料来源于其他供应商外，公司的单晶边皮料绝大部分向TCL中环采购。单晶边皮料为公司光伏电池主要原材料，如果未来公司不能继续从TCL中环或其关联方采购边皮料或TCL中环边皮料供应不足，且公司无法以合理成本较快地转换到其他替代或补充的边皮料供应商，将对公司的光伏电池业务带来不利影响。
　　2.产品及原材料价格波动风险
　　2025年以来，尽管设备验收带来了营收增长，但光伏行业全产业链价格下行，公司主要产品光伏电池价格持续下降，同时受整体市场影响，湿制程辅助品的销量也随之下降，毛利额下降，进一步压缩了利润空间。如果行业产能严重过剩的情况持续，或将对公司产品的售价及公司业绩产生不利影响。
　　此外，受“反内卷”政策影响，硅料等原材料价格开始抬涨；受供需矛盾突出、金融与地缘因素影响，光伏电池核心原材料白银等价格持续上涨。而下游组件电池的售价却还没有明显回升，原材料价格波动直接影响公司电池产品的成本，若公司电池产品不能通过持续优化来降低成本，将对公司的经营业绩造成不利影响。
　　3.存货跌价风险和应收账款回收风险
　　公司存货余额较高影响公司资金周转速度、经营活动的现金流量，降低资金使用效率。若下游行业市场需求降低或将导致公司产品大幅降价，公司可能面临大幅计提存货跌价准备的风险，并将对公司经营业绩产生不利影响。
　　本期末公司应收账款账面价值为14,742.93万元，占本期末流动资产的比例为11.05%，占本期营业收入的比例为32.69%。未来，随着公司业务规模的扩大，公司应收账款有可能进一步增加。如果公司的应收账款不能及时足额回收甚至不能回收，或将对公司的经营业绩、经营性现金流等产生不利影响。
　　4.新产品量产推广不及预期的风险
　　公司目前正在积极推进基于叠栅技术的组件量产工作，但光伏行业整体技术迭代速度较快，各种技术的发展具有不确定性，若公司不能顺应技术路线变更加快推出相应的新产品，则可能对公司产生不利影响。同时，在新产品推广的过程中，也受到政策、市场、资金、技术方向、客户等众多影响因素，存在产品市场推广不及预期的风险。
　　(四)宏观环境风险
　　从国外看，尽管全球经济低碳化趋势已经明确、光伏行业发展前景光明，但全球经济、贸易形势却存在较大不确定性。近年来，地缘政治和国际贸易壁垒升级，欧美市场对中国光伏产品的贸易限制持续加码，特朗普上任以来的系列政策进一步加剧了中美贸易的不确定性；欧盟《净零工业法案》推动本土制造业保护，导致出口成本增加和市场份额受限。此外，印度ALMM政策重启预期及巴西关税调整，海外新兴市场的出口前景存在一定压力。据光伏行业协会乐观预计，2025年全球新增装机约为570GW-630GW，全球新增装机将持续增长，但增速明显放缓。未来如果相关国家或地区继续实施贸易保护政策，将对我国光伏行业造成不利影响，进而影响公司的经营业绩。
　　从国内看，针对光伏行业恶性竞争的政策影响力度显著加强，“反内卷”从企业自发行为上升为国家引导的行业系统性重整。在中央财经委会议及工信部专项座谈会之后，光伏“反内卷”被提升至最高规格，产业链价格端初显成效，处于光伏产业链最上游的硅料和中游的硅片价格有所上升，但下游组件环节价格反馈较弱，下游电站投资商仍要求维持低价，是否继续向下传导存在不确定性。行业存在一定观望情绪。各项政策组合拳推行至实际落地的时效性、传导是否通畅、支持力度等仍存在不确定性，可能会延长企业的亏损周期，对公司生产经营造成不利影响。 收起▲