一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　公司是一家深耕于精细化工领域的技术驱动型企业，主要从事精细化学品的研发、生产和销售。公司主要产品根据其终端产品应用领域和业务类型，分别属于新材料行业和CDMO行业两大板块。其中新材料产品主要覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料领域，CDMO产品主要覆盖医药和农药领域。　　目前公司主营业务收入中境外收入为3.83亿元，占比51.71%。其中，海外业务中CDMO板块收入比重较大，本年度约3.01亿元。公司基于自身的技术优势，通常在原料药研发初期便与下游原研企业开展合作，大多数为一对... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家深耕于精细化工领域的技术驱动型企业，主要从事精细化学品的研发、生产和销售。公司主要产品根据其终端产品应用领域和业务类型，分别属于新材料行业和CDMO行业两大板块。其中新材料产品主要覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料领域，CDMO产品主要覆盖医药和农药领域。
　　目前公司主营业务收入中境外收入为3.83亿元，占比51.71%。其中，海外业务中CDMO板块收入比重较大，本年度约3.01亿元。公司基于自身的技术优势，通常在原料药研发初期便与下游原研企业开展合作，大多数为一对一定制化研发产品，处于研发阶段或上市后专利保护期，故大多数产品为单一客户。目前，公司主要医药客户包括礼来、Chimerix,Inc，农药客户为日本曹达等。
　　(二)主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司产品涉及的主要原材料的采购模式为计划采购。生产部门和仓储部门依据经营计划及最低库存表等提交经审批的原物料申购单，采购部门再根据申购单制定采购计划，包括根据《采购管理程序》《合格供应商名录》等选择供应商进行评估，确定供应商后制定采购订单并签署合同。
　　公司采购分为总部采购和工厂采购。大宗原材料和集中采购的专用原材料以及总部研发原材料由总部采购，其余原材料由工厂采购。
　　2、生产模式
　　公司根据年度预计需求量以及销售部提供的销售订单情况制定生产计划，并由各工厂根据各自生产设备和工艺流程不同特点分别承担产品的全部或部分阶段的生产任务，各工厂的生产部门根据产品及生产线情况安排具体生产计划。公司会根据生产工艺对少数工艺流程相对简单、技术关键点容易控制、非核心技术的产品或少数较为简单的生产环节以外协模式进行生产。
　　3、销售模式
　　公司的销售业务由商务发展部和销售部负责，商务发展部负责市场拓展、客户维护等，销售部负责订单管理、与生产部门对接生产计划、订单发货等。
　　公司销售为直销模式。公司客户可分为生产型企业和贸易型企业。贸易型客户的经销模式与传统经销模式的存在区别，贸易型客户主要代终端客户向公司进行采购。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）新材料行业
　　1.1显示材料
　　2025年全球显示器面板市场竞争格局迎来历史性重构。LGD策略性收缩LCD业务，台系厂商受成本与产能冲击逐步转向细分市场。在关税政策调整叠加海外面板厂商收缩LCD业务所引发的供应链结构性调整下，中国大陆面板厂商通过并购或者新建的方式增加LCD显示器面板产能，并采取积极的价格策略，市场份额大幅提升。根据群智咨询研究数据，2025年全球显示器面板市场微增并正式迈入存量竞争阶段，大陆厂商市占率达67%。LCD作为显示器面板的核心品类，2025年出货量仍占据市场98%份额。
　　1.2新能源电池材料及电子化学品
　　2025年，传统液态电解液技术升级主要围绕“高性能化”和“低成本化”两大方向展开。根据大东时代智库数据，新型锂盐的应用比例提升，LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）作为高性能锂盐，添加比例从2024年的1.8%提升至2025年的2.2%，预计2026年将达到3%。下游电解液企业竞争头部效应明显，同时海外一体化布局提速，以应对海外电池产能扩张需求。
　　1.3有机硅材料
　　市场竞争环境持续激烈，行业整体承压运行。有机硅上游原材料供应充足、价格在低位区间震荡，下游产业保持稳定发展，技术升级、产品换代给有机硅材料的应用带来更多的新机遇。
　　（2）CDMO行业
　　境外内业务受集采的扩面提质影响，下游药企的毛利压缩进而影响上游毛利水平。境外业务受地缘冲突与贸易壁垒影响，区域化布局成为重要考量。同时，医药市场结构的演变正推动CDMO向高技术门槛领域倾斜。肿瘤、中枢神经系统、代谢疾病等领域的创新，催生了更多高效化合物、多肽、小核酸等复杂项目。
　　行业整体表现为技术密集程度高、市场需求多元化。由于同一种中间体产品经不同的工艺流程可延伸出几种甚至几十种不同用途的衍生品，生产工艺复杂多变。产品均需要经过实验室开发、小试、中试再到规模化生产，并根据下游客户的需求变化及时更新或改进，在生产工艺的经验积累、产品的质量和稳定性要求以及创新能力方面均存在技术门槛。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）新材料行业
　　1.1显示材料
　　公司是该细分产品领域的重要市场参与者。公司与日本JNC、德国Merck等国际混晶巨头一直保持良好的合作关系，主要供应含氟单晶产品，产品出货量位居行业前列。公司与江苏和成、八亿时空等国内著名混晶生产企业建立了良好的合作关系，主要供应含氟单晶及中间体。
　　在海外面板厂商收缩LCD业务所引发的供应链结构性调整下，公司一方面采取积极的价格策略以维持市场份额，另一方面公司对产能整合进行了规划，借助规模效应实现降本增效。
　　1.2新能源电池材料及电子化学品
　　公司是国内最早开始量产LiFSI的企业，专注于固态LiFSI的生产，与国内大型电解液生产企业保持良好合作关系。2025年电解液行业经历了“上半年价格平稳，下半年涨价回升”的走势。受储能产业需求爆发带动电解液需求激增，进而传导至上游原材料，本年该板块的毛利水平在年末得到初步修复，预计在2026年毛利水平将进一步好转。另外，随着电解液厂商海外一体化布局提速，固态LiFSI纯度高、稳定性好、便于长距离运输和储存的特性在出口业务中将展现优势。
　　公司电子化学品板块业务量较小，主要产品的下游行业为电子材料行业，市场细分程度较高，技术发展和行业状况差异明显，核心产品多以客户非标定制类为主。同时电子材料产品附加值高，周期成长性确定，随着公司在技术研发上的持续投入，相关产品有望陆续通过客户测试并实现规模化量产。
　　1.3有机硅材料领域
　　公司是该细分产品领域的重要市场参与者。在价格持续内卷的情况下，本年生产效率进一步提升，有机硅压敏胶出货量增大。同时苯基硅烷品类进一步扩大,其业务在有机硅总业务占比从2024年的15%增加至23%。
　　（2）CDMO行业
　　医药方面，公司基于自身的技术优势，通常在原料药研发初期便与医药原研企业开展合作，大多数为一对一定制化研发产品，处于研发阶段或上市后专利保护期，故大多数产品为单一客户。目前，公司已与全球知名医药企业默沙东、礼来、拜耳医药等建立了合作关系。
　　在农药方面，公司长期与新农药原研公司合作，定制开发高品质原药及中间体。目前，主要合作方为日本曹达、德国拜耳农化等，在现有杀虫剂、除草剂的基础上还有新型杀菌剂及除螨剂中间体的开发。
　　目前公司CDMO业务由小分子领域向大分子领域拓展，开展多肽原料药业务。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　公司重视产品的技术升级与更新迭代，对报告期内已形成销售的生产项目仍持续进行研发投入，以改善产品质量并降低生产成本。
　　未来，公司在现有业务基础上，将进一步提升生产效率，降低生产成本，优化品种结构，增强公司盈利能力及市场竞争力；继续保持服务国内外优质客户的能力，紧跟行业发展形势，加快推动多肽募投项目落地实施。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年国际环境复杂多变，境外业务受地缘冲突与贸易壁垒影响加剧；境内部分业务存在阶段性产能过剩问题。面对市场的波动起伏及自2023年以来公司业绩持续下滑的局面，公司经营层于2025年初提出“提质增效”的年度发展目标，报告期内公司紧密围绕行业发展节奏，在通过工艺优化、流程改善等方式落实降本增效的同时，加强研产供销各环节的协同合作，增强市场竞争力，展现出强大的发展韧性与潜力。
　　(一)2025年整体经营情况
　　2025年度公司实现营业收入76,958.46万元，同比增长14.04%；实现归属于上市公司股东的净利润-6,420.06万元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8,179.80万元；实现经营活动产生的现金流量净额136,411.16万元，同比增加124.37%。截至报告期末，公司资产总额为31.53亿元，归属于上市公司股东的净资产27.17亿元。
　　2025年CDMO业务医药板块表现亮眼，高毛利医药中间体一季度集中出货带动了公司整体毛利率的提升；二是公司持续强化成本管控，通过精细化管理举措深化降本增效。本年度营业收入增长，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净亏损缩窄。但由于公司上年收到转让联营企业上海中科康润新材料科技有限公司部分股权的处置收益，叠加报告期内联营公司下属子公司取得高新技术企业资质，参照会计准则调整递延所得税资产及费用，公司投资收益同比显著下降。另外，公司基于谨慎性原则，对资产计提了适当的减值准备，归属于母公司所有者的净亏损扩大。
　　(二)主要业务板块经营情况
　　1.新材料业务
　　2025年度公司新材料业务实现营业收入33,287.32万元，毛利率2.66%，其中营业收入同比减少7.07%，毛利率比上年减少0.04个百分点。公司新材料业务包含显示材料、新能源电池材料及电子化学品及有机硅材料三个领域。
　　1.1显示材料
　　公司显示材料主要出口日本。2025年，和成显示收购JNC苏州100%股权，并取得JNC所有与显示液晶相关的核心专利；日本夏普围绕轻资产化和业务重心调整出售了多家工厂。受海外面板厂商收缩LCD业务影响，公司显示材料出口业务缩减。同时国内下游厂商对显示材料的需求趋于谨慎，导致板块整体业绩呈现小幅回落。
　　公司一方面采取积极的价格测略以维持市场份额并积极开拓国内市场，另一方面公司对产能整合进行了规划，预计2026年年底含氟类液晶材料在衢州基地将具备从高级中间体到液晶单体粗品合成，再到液晶单体精制的完整生产链，有助于实现规模效应，降本增效。
　　1.2新能源电池材料及电子化学品
　　2025年电解液行业经历了“上半年价格平稳，下半年涨价回升”的走势。实际传导至上游原材料，该板块的毛利水平在第四季度才得到初步修复，预计在2026年毛利水平将进一步好转，报告期内新能源电池材料延续亏损状态。受储能产业需求爆发带动电解液需求激增，叠加电解液厂商海外一体化布局提速，固态LiFSI预计2026年将带来增量。
　　1.3有机硅材料
　　2025年有机硅产品线进一步丰富，单一产品依赖逐渐减少，主要产品有机硅压敏胶占比从2024年的85%下降至2025年的77%。随着兰州有机硅产量的攀升，随产品单价承压，板块业绩小幅提升。
　　2.CDMO业绩
　　2025年度公司CDMO业务实现营业收入40,696.67万元，毛利率24.64%，其中营业收入同比增加37.99%，毛利率比上年增加1.47个百分点。2025年高毛利医药中间体一季度集中出货带动了公司CDMO业绩。
　　随着公司产品下游药物的获批及多肽募投项目的落地实施，将d带来公司业绩增长点。
　　(三)研发成果与进展
　　2025年，公司研发投入共计7,570.86万元，研发投入占营业收入的9.84%。截至报告期末，公司及子公司累计获得专利106项，其中67项发明专利、39项实用新型专利。2025年公司研发工作围绕多维度展开，形成了系统且有针对性的工作布局：一方面把关小试研发质量，稳扎稳打的方式推进中试项目，通过前期的精细化管理和风险防控，提升中试效能，夯实了科研成果转化的基础；另一方面聚焦核心老产品，持续推进工艺优化以降低综合成本，保障其市场竞争力。
　　2025年以来公司将提升生产效率列为重点工作，围绕提效降本，简化作业流程，夯实基础管理，同时配套效益共享的考核机制。公司于2024年年中向符合授予条件的160名激励对象授予298.80万股第二类限制性股票，2025年继续将预留的71.2万股份额授予符合条件的55名激励对象，总股权激励份额370万股占目前公司股本总额的0.71%。公司制定明确业绩考核目标，其中第一个归属期以2024年度为基数，2025年营业收入或归属于上市公司股东的净利润增长率不低于20%。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、研发体系完善，研发能力强
　　公司的技术创新由研发技术中心承担，中心下设有四个研发组、工程技术中心和分析中心，四个研发组分别主要负责显示材料、新能源电池材料及电子化学品、医药产品和农药产品的研发工作，分析中心负责产品质量跟踪检测工作，工程技术中心负责有机硅材料的研发工作以及产品生产路线的工业化放大和重大项目的研发工
　　作，参与和指导生产型子公司从事现有技术改造项目。同时公司建立了一系列制度从科研项目立项、管理、考核、奖励和专利申报等多方面进行管理激励。
　　2、技术优势显著，技术储备雄厚
　　截至报告期末，公司及子公司累计获得专利106项，并通过技术保密制度和技术保密协议，对自身的核心技术形成全方位严密的专利保护。公司作为技术驱动型企业，多年来在含氟精细化工领域不断深耕，不断优化产品结构及生产工艺，具备了较强的工艺开发与生产能力。
　　3、客户合作稳定
　　公司凭借雄厚的技术实力、严格的EHS和质量保证体系、稳定优良的产品品质和良好的交货记录顺利通过全球范围内众多行业龙头客户严格的供应商体系审核，建立了长期稳定的合作关系。
　　4、品控体系完善，产品质量稳定
　　在与国外一流客户长期合作的过程中，公司QA/QC部门吸取海外优秀企业的先进品质管理理念，并综合公司在含氟精细化工领域的品质控制优势，在从原材料、中间体到最终成品的每一个关键环节均实现全程检验控制，同时辅以气质联用仪、液质联用仪、离子色谱仪等一系列先进检测仪器提升检测精度，确保了公司所供应的产品优质可靠，所生产的产品在品质、纯度、技术含量与质量稳定性方面受到客户和市场广泛认可。子公司上海万溯、浙江华晶和衢州康鹏均通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证，以全面细致的质量管理制度确保产品品质的稳定性。
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司深耕精细化工领域，尤其专注于含氟产业链产品的研发与生产，围绕氟化技术和碳碳键偶联技术开发出一系列具有高度竞争力的核心技术。报告期内无变化。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至报告期末，公司及子公司累计获专利106项，其中67项发明专利、39项实用新型专利。
　　1.发明专利和实用新型专利中存在因有效期即将届满，公司主动放弃的专利。报告期内发明专利失效2个，实用新型专利失效11个2.申请数已剔除被驳回的申请。
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　2025年度实现归属于上市公司股东的净利润-6,420.06万元,主要受国内竞争激烈导致的产品价格承压和成本费用相对刚性的影响。如未来行业需求复苏未达预期，市场需求未能持续增长导致行业竞争进一步加剧，或者公司新品放量未达预期以及自身销售能力不够强大，将对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　公司已在积极调整经营策略并采取措施，未来公司力争减少因外部环境及行业因素对公司经营业绩带来的影响，确保公司未来经营回到良性运营的轨道上，以降低相关风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术升级迭代的风险
　　公司主要产品广泛覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料、医药和农药化学品等行业，其品质会影响下游产品的质量。如果公司在生产过程中对相关产品的技术储备不够充分，则不能以最高的效率满足国内外客户的需求。
　　2、核心技术泄密的风险
　　公司自成立以来一直从事精细化学品尤其是含氟精细化学品的研发、生产和销售业务，在核心技术上均拥有自主知识产权。公司制定了严格的保密制度并严格执行，但上述措施仍无法完全避免公司核心技术的泄密风险。如果公司相关核心技术的内控和保密机制不能得到有效执行，或因行业中可能的不正当竞争等使得核心技术泄密，则可能导致公司核心技术泄密的风险，将对公司发展造成不利影响。
　　3、人才流失的风险
　　优秀的人才是公司生存和发展的基础，随着行业竞争格局的变化，国内外同行业企业的人才竞争日趋激烈。若公司未来不能在薪酬待遇、晋升体系、工作环境等方面持续提供有效的激励机制，可能会缺乏对人才的吸引力，同时现有管理团队成员及核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、客户相对集中风险
　　公司客户集中度较高，与下游应用领域市场集中度较高的产业格局有关。未来如果前五大要客户的经营状况发生重大变化，对公司产品的采购出现突然性的大幅下降，且对其他主要客户的销售增长无法弥补，则公司可能面临因客户集中度较高导致的业绩波动风险。
　　2、产品价格持续下降风险
　　受整体市场表现疲弱及国内竞争激烈导致，报告期内产品价格承压。若未来公司主要产品价格持续下降，对公司营业收入及利润水平将产生一定不利影响。
　　3、环境保护风险
　　公司属于精细化工行业，产品生产过程中存在“三废”排放和综合治理的合规性要求。随着人民生活水平的提高及社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来实施更为严格的环境保护标准。未来如果公司在日常经营中发生排污违规、污染物泄漏、污染环境等情况，面临被政府有关监管部门处罚、责令整改的风险，从而会对公司的生产经营造成影响。
　　4、安全生产风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中涉及易燃易爆物质及有毒原料的使用。未来如果设备老化毁损、人为操作不当或发生自然灾害，可能会导致火灾、人身伤害等安全生产事故，可能影响公司正常的生产经营，给公司带来损失。
　　5、募投项目进度不达预期风险
　　募集资金到位后，公司积极推进项目实施相关工作，审慎规划募集资金的使用。受项目审批进度及实际建设安装进度影响，存在各项目实施进度较计划有所延缓的风险。
　　(五)财务风险
　　公司存货主要由库存商品、半成品、在产品及原材料构成。报告期末，存货绝对金额较大、占总资产比例较高。若后续市场及客户需求发生变化，或产品市场价格下滑以及原材料成本不断上涨，则会导致存货可变现净值小于账面价值，从而计提存货跌价准备，对公司经营业绩产生负面影响。
　　2、应收账款坏账损失风险
　　报告期末，公司应收账款余额同比增加。若公司客户经营状况受外部宏观环境影响出现重大不利变化，导致应收账款不能按期收回或无法收回，将给公司带来一定的坏账风险。
　　3、新增固定资产折旧规模较大风险
　　为了应对持续增长的市场需求，公司通过自筹资金及IPO募集资金进行了金额较大的固定资产投资建设。公司新增固定资产折旧规模较大，期末在建工程的逐步转固会进一步加大固定资产的折旧规模，且募投项目建成投产后的初期阶段，新增固定资产折旧将可能对公司经营业绩产生较大的影响。如果公司未来市场及客户开发不利，不能获得与新增折旧规模相匹配的销售规模增长，则公司存在因新增固定资产折旧规模较大导致利润下滑的风险。
　　4、税收优惠政策变动的风险
　　公司为高新技术企业，按15%税率缴纳企业所得税。若有关高新技术企业的税收优惠政策发生变化，或公司未来不符合高新技术企业税收优惠的申请条件，可能导致公司不再享受上述优惠税率，将对公司的盈利能力造成不利影响。
　　5、理财产品延期兑付风险
　　报告期内，公司在不影响公司正常生产经营的前提下，为提高资金的使用效率和收益水平，通过购买低风险理财产品对暂时闲置资金进行现金管理。由于金融市场受宏观经济影响较大，公司购买的理财产品可能受政策风险、市场风险、流动性风险等风险因素影响，面临理财产品期限延期、延期兑付或分次兑付、不能及时收到本金及预期收益的风险。
　　(六)行业风险
　　1、显示材料技术更新换代风险
　　公司显示材料产品是LCD面板的核心原材料，LCD面板行业技术成熟，发展已经趋于平缓。相比于LCD液晶显示材料，OLED显示具有更快的响应速度、更广的视角、更高的色彩饱和度和更宽的工作温度，还可以实现柔性显示和透明显示。如果OLED技术，尤其是大尺寸OLED技术短期内取得较大突破，产品良率获得较大提升，价格迅速下降，可能对现有液晶产品市场产生较大冲击，公司将面临行业竞争地位下降导致的业务下滑风险。
　　2、LiFSI产能过剩风险
　　基于对LiFSI市场预期前景的看好，各大厂商纷纷跟进布局LiFSI，将会在一定程度上加剧未来市场的竞争情况。随着扩产规划的新增产能落地，若未来电解液配方变化、新的溶质锂盐开发成功等原因导致市场需求不及预期，则可能对公司的LiFSI产能消化造成负面影响，存在产能过剩的风险。
　　3、CDMO合作开发药物失败风险
　　公司以原研药厂为目标客户，通过研发生产中间体及原料药切入客户新药研发环节，与客户在新药研发阶段便建立稳定的合作关系，后续再逐步扩大中间体及原料药的供应规模。新药开发所需的时间周期长，资金需求大，并且需要稳定的研发团队，存在一定开发失败的风险。若新药未能上市或上市后不能得到市场认可、未能满足临床应用需求，将对公司未来的盈利能力造成不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　1.贸易政策变动风险
　　当前国际贸易环境复杂多变，地缘政治冲突持续演变，部分国家和地区贸易保护主义倾向加剧，对中国产品进口的贸易壁垒及不合理限制增多，外部环境的不确定性显著上升。错综复杂的国际形势给中国经济发展带来多重挑战，尽管中国经济仍保持了稳健的发展态势，但未来增长仍面临一定的不确定性。公司将积极关注国内外形势变化和国际贸易环境的动向，在强化经营的同时做好风险防控，但仍将面临一定的经营风险和宏观经济风险。
　　2.汇率波动风险
　　货币政策及汇率走势受国内外政治形势、全球经济复苏进程等多重因素影响，具有较大的不确定性。公司境外销售主要以美元等外币计价结算，若未来人民币对美元等主要结算货币的汇率发生大幅波动，可能导致汇兑损益产生，进而对公司盈利水平造成影响。为防范汇率波动风险，公司已依法合规开展外汇衍生品交易业务，降低汇率波动对经营业绩的冲击，但外汇市场的复杂性仍可能使公司面临一定的汇率风险。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年度公司实现营业收入76,958.46万元，同比增加14.04%；实现归属于上市公司股东的净利润-6,420.06万元，较上年亏损增加；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8,179.80万元，同比亏损减少。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　未来，公司以国际化的管理模式和经验理念，依托多年技术积累和研发团队，提升现有核心产品工艺水平，并继续围绕核心技术探索产业链的延伸，进一步提升研究技术水平；在现有业务基础上，进一步提升产品产能，提升生产效率，降低生产成本，优化品种结构，提高产品技术含量，增强公司盈利能力及市场竞争力；继续保持服务国内外优质客户的能力，紧跟行业发展形势，进一步拓展国际市场，积极开拓国内市场，在新材料和CDMO领域双线并重发展。
　　(三)经营计划
　　公司将紧紧围绕整体发展战略，以市场为导向，以技术创新为核心发展动力，不断提高经营管理水平，通过市场开拓、技术突破、新产品研制开发、人才培养、内控建设等多方面工作，加强公司治理水平，加快战略项目拓展，巩固并提升市场占有率，在保持合理的毛利率的同时，扩大公司的收入规模，为客户及股东创造价值。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　(一)报告期内公司所处行业情况　　1.新材料行业　　显示材料：2025年上半年，我国LCD市场份额占全球的比重增至7成以上。上半年中，LGD广州工厂正式交割给TCL华星,飞凯材料旗下子公司江苏和成显示科技有限公司与日本JNC株式会社正式签署协议并收购JNC苏州100%股权。国内厂商并购产线的加入及自建产能持续放量，重塑全球显示产业的供应链格局。作为显示材料产业链的上游，公司将紧跟市场需求，推进国产化进程。　　锂电行业：根据大东时代智库（TD）统计显示，2025年上半年电解液产量同比增长超65%，行业增长态势显著。新能源汽车爆发式增长带来的需求激... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　(一)报告期内公司所处行业情况
　　1.新材料行业
　　显示材料：2025年上半年，我国LCD市场份额占全球的比重增至7成以上。上半年中，LGD广州工厂正式交割给TCL华星,飞凯材料旗下子公司江苏和成显示科技有限公司与日本JNC株式会社正式签署协议并收购JNC苏州100%股权。国内厂商并购产线的加入及自建产能持续放量，重塑全球显示产业的供应链格局。作为显示材料产业链的上游，公司将紧跟市场需求，推进国产化进程。
　　锂电行业：根据大东时代智库（TD）统计显示，2025年上半年电解液产量同比增长超65%，行业增长态势显著。新能源汽车爆发式增长带来的需求激增的同时，行业竞争仍在加剧。同时2025年上半年，主要原料碳酸锂期现价格整体呈现下降趋势，进一步降低了产品价格。作为锂电产业链的中游，公司将紧跟市场需求，密切关注碳酸锂等原材料的价格波动，进一步优化工艺，增强公司在锂电材料板块的市场竞争力，实现可持续发展。
　　有机硅行业：下游市场的需求量基本平稳，价格呈下降状态。
　　2.CDMO行业
　　2025年CDMO行业迎来显著复苏信号，多重利好因素将持续推动CDMO行业稳定增长。2025上半年，全球生物医药领域投融资活跃度温和回升，资本回流为CDMO行业提供发展动能。与此同时，全球医药研发投入呈稳步增长态势，为CDMO企业带来大量潜在订单，推动行业需求复苏。(二)主要业务、主要产品及用途
　　公司是一家深耕于精细化工领域的技术驱动型企业，主要从事精细化学品的研发、生产和销售。产品主要为新材料产品及CDMO产品，其中新材料产品主要覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料等领域，CDMO产品主要覆盖医药和农药领域。
　　(三)主要经营模式
　　报告期内公司经营模式未发生重大变化。
　　1、采购模式
　　公司产品涉及的主要原材料的采购模式为计划采购。生产部门和仓储部门依据经营计划及最低库存表等提交经审批的原物料申购单，采购部门再根据申购单制定采购计划，包括根据《采购管理程序》《合格供应商名录》等选择供应商进行评估，确定供应商后制定采购订单并签署合同。原材料到货后，由仓库收货人员、质量控制部门进行验收、检验和入库。
　　公司采购分为总部采购和工厂采购。大宗原材料和集中采购的专用原材料以及总部研发原材料由总部采购，其余原材料由工厂采购。
　　2、生产模式
　　公司根据年度预计需求量以及销售部提供的销售订单情况制定生产计划，并由上海万溯、衢州康鹏、兰州康鹏三个子公司根据各自生产设备和工艺流程不同特点分别承担产品的全部或部分阶段的生产任务，各工厂的生产部门根据产品及生产线情况安排具体生产计划。公司会根据生产工艺对少数工艺流程相对简单、技术关键点容易控制、非核心技术的产品或少数较为简单的生产环节以外协模式进行生产。
　　3、销售模式
　　公司的销售业务由商务发展部和销售部负责，商务发展部负责市场拓展、客户维护等，销售部负责订单管理、与生产部门对接生产计划、订单发货等。
　　公司销售为直销模式。公司客户可分为生产型企业和贸易型企业。贸易型客户的经销模式与传统经销模式的存在区别，贸易型客户主要代终端客户向公司进行采购。
　　(四)总体经营情况
　　2025年上半年公司营业收入4.36亿元，同比上升27.94%；归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，同比增加257.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.23亿元，较上年同期实现了扭亏为盈。公司业绩变动的主要原因系CDMO板块业务同比变动较大。
　　报告期内公司新材料板块营业收入同比变动不大，毛利率小幅下调。主要系电池材料部分原料碳酸锂的市场价格在上一年度持续下降，从而在本报告期内处于相对低位，产品价格进一步下降。公司医药类产品的毛利率水平和整体销售规模均有上升。除受下游客户订单周期影响外，公司在深化与跨国药企合作的同时，也在积极参与展会。公司上半年在中国（上海）国际农药化学品及植保展览会（CAC展）、第二十三届世界制药原料中国展（CPHI China2025），与多家潜在客户深入交谈，不断开拓新客户。随着本年切入多肽新赛道以及境外医药客户新药上市影响，公司将努力在创新药产业链中占据高附加值环节。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　上半年，公司在核心业务上精准发力，从产品线布局、客户关系等多个维度的系统性市场拓展，对公司业绩的提升形成了强劲的驱动力。同时加强研发力度，不断优化工艺,提升了公司的核心竞争力
　　（一）盈利能力稳定向好，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润扭亏为盈
　　2025年上半年公司实现营业收入4.36亿元，归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.23亿元。受益于医药高毛利产品的出货的增加，CDMO板块业务增长显著。同时公司全面施行成本优化及效率提升措施，持续革新工艺流程与材料应用，不断优化量产产品的生产组织与作业流程。
　　（二）募投项目变更，加速公司深度整合，助力CDMO业务的快速发展
　　为应对市场客户需求与市场竞争状况不断演变的特点，公司根据市场变化和产品发展趋势确定募集资金投入节奏，将项目实施周期拉长并出于审慎考虑调减投入，并将资源投入液晶项目的产能整合、其他电子化学品的业务建设以及多肽原料药业务拓展上，增加业绩增长点。
　　（三）股权激励计划高效落地，构筑长期人才竞争优势
　　2025年上半年，公司向中高层管理人员、核心技术（业务）骨干等符合预留授予条件的55名激励对象授予71.20万股第二类限制性股票。公司股权激励计划的积极进展，是公司人才战略和长期激励体系成功运行的有力证明。不仅有效保留和激励了核心骨干力量，增强了团队的凝聚力和战斗力，也为公司未来的持续创新和高质量发展奠定了坚实的人才基础。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.研发体系完善，研发能力强
　　公司的技术创新由研发技术中心承担，中心下设有四个研发组、工程技术中心和分析中心，四个研发组分别主要负责显示材料、新能源电池材料及电子化学品、医药产品和农药产品的研发工作，分析中心负责产品质量跟踪检测工作，工程技术中心负责有机硅材料的研发工作以及产品生产路线的工业化放大和重大项目的研发工作，参与和指导生产型子公司从事现有技术改造项目。同时公司建立了一系列制度从科研项目立项、管理、考核、奖励和专利申报等多方面进行管理激励。
　　2.技术优势显著，技术储备雄厚
　　截至报告期末，公司及子公司累计获得国家专利106项，并通过技术保密制度和技术保密协议，对自身的核心技术形成全方位严密的专利保护。公司作为技术驱动型企业，多年来在含氟精细化工领域不断深耕，不断优化产品结构及生产工艺，具备了较强的工艺开发与生产能力。
　　3.客户合作稳定
　　公司凭借雄厚的技术实力、严格的EHS和质量保证体系、稳定优良的产品品质和良好的交货记录顺利通过全球范围内众多行业龙头客户严格的供应商体系审核，建立了长期稳定的合作关系。
　　4.品控体系完善，产品质量稳定
　　在与国外一流客户长期合作的过程中，公司QA/QC部门吸取海外优秀企业的先进品质管理理念，并综合公司在含氟精细化工领域的品质控制优势，在从原材料、中间体到最终成品的每一个关键环节均实现全程检验控制，同时辅以气质联用仪、液质联用仪、离子色谱仪等一系列先进检测仪器提升检测精度，确保了公司所供应的产品优质可靠，所生产的产品在品质、纯度、技术含量与质量稳定性方面受到客户和市场广泛认可。子公司上海万溯、浙江华晶和衢州康鹏均通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证，以全面细致的质量管理制度确保产品品质的稳定性。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至报告期末，公司及子公司累计获有效专利106项，其中67项发明专利、39项实用新型专利。
　　
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司实现营业收入4.36亿元，归属于上市公司股东的净利润0.31亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.23亿元。

　　五、风险因素
　　1.客户集中风险
　　根据公司前五大客户，显示材料业务对日本中村存在依赖风险，CDMO业务对日本曹达存在依赖风险。若未来下游市场需求下降，对公司相应产品需求减少，或客户增加其他供应商，则可能对公司业务经营、财务状况产生较大不利影响。
　　2.产品价格持续下降风险
　　新能源电池材料及电子化学品中，随着技术的成熟以及多家电解液厂商纷纷布局自建产能影响，LiFSI产品价格呈下降趋势。若未来公司主要产品价格持续下降，对公司营业收入及利润水平将产生一定不利影响。
　　3.贸易政策变动风险
　　公司的境外收入占主营业务收入的比例较高，境外直接客户主要集中在日本、欧洲和韩国等区，销售终端包括美国等地区。上述国家和地区的政治经济局势、与中国的贸易政策发生不利变化，则可能会对公司产品的境外销售产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
　　4.新增固定资产折旧规模较大风险
　　为了应对持续增长的市场需求，公司通过自筹资金及IPO募集资金对工厂进行了金额较大的固定资产投资建设。公司新增固定资产折旧规模较大，期末在建工程的逐步转固会进一步加大固定资产的折旧规模，且募投项目建成投产后的初期阶段，新增固定资产折旧将可能对公司经营业绩产生较大的影响。如果公司未来市场及客户开发不利，不能获得与新增折旧规模相匹配的销售规模增长，则公司存在因新增固定资产折旧规模较大导致利润下滑的风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，是市场内卷不断加剧的一年，也是公司的攻坚之年。面对严峻的市场环境，公司以“控费降本、提质增效”作为主要抓手，顶住压力，攻坚克难。　　(一)2024年整体经营情况　　2024年度公司实现营业收入67,481.33万元，实现归属于上市公司股东的净利润-4,953.16万元，同比减少143.95%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-9,359.51万元，同比减少216.62%。2024年地缘政治影响日益加深，国际贸易面临的外部不确定性持续上升，整体市场表现疲弱。国内市场竞争日趋激烈，公司产品价格承压，公司营业收入下降。而制造业成本费用具有相对... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，是市场内卷不断加剧的一年，也是公司的攻坚之年。面对严峻的市场环境，公司以“控费降本、提质增效”作为主要抓手，顶住压力，攻坚克难。
　　(一)2024年整体经营情况
　　2024年度公司实现营业收入67,481.33万元，实现归属于上市公司股东的净利润-4,953.16万元，同比减少143.95%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-9,359.51万元，同比减少216.62%。2024年地缘政治影响日益加深，国际贸易面临的外部不确定性持续上升，整体市场表现疲弱。国内市场竞争日趋激烈，公司产品价格承压，公司营业收入下降。而制造业成本费用具有相对刚性使综合毛利率进一步下降，归属于上市公司股东的净利润下降。
　　面对挑战，一方面公司在2024年促进行业交流，积极参加展会如CPHI原料药展会、CAC农化展及CIBF新能源电池展等，展示自身的创新产品和技术，了解国际市场的最新动态和需求，寻找潜在的合作伙伴和客户；另一方面，公司推进在新加坡贸易公司的成立，以此规避地缘政治风险。
　　(二)主要业务板块经营情况
　　1.新材料板块
　　2024年度公司实现营业收入35,820.13万元，毛利率2.70%，其中营业收入同比减少6.03%，毛利率比上年减少7.90个百分点。新材料板块收入下降主要受下游需求不足及市场竞争激烈，公司产品单价承压。公司虽然加大销售力度，但整体产品毛利率降低。尤其是锂电板块业务，由于整个行业市场竞争较为激烈，公司在2024年采用降价的销售策略促进了销量的大幅提升，但LiFSI价格也不断趋向于行业最低成本价格，全年毛利为负数。
　　针对现状，公司在采取工艺优化，加强成本管控等方式的同时，采取了以下措施：
　　1)显示材料部分，基于技术降本和市场份额拓展的考虑，2024年公司下调产品价格，积极开发新客户，降低客户集中度，促进销售的多元化。
　　2)新能源材料项目部分，在与国内大型电解液生产企业保持良好合作关系的同时，积极拓展国外客户并进一步丰富品类。与此同时，公司计划在募投项中引入连续氟化技术，在提升安全性和自动化水平的同时，降低材料耗用及污染排放，进一步提高效益降低成本。
　　3)推动其他电子化学品业务建设。报告期内业务量较小，主要产品是茂金属催化体系的助催化剂。目前产品已通过部分客户商业化批次验证，为满足客户更大的供应需求奠定基础。
　　2.CDMO板块
　　2024年度公司实现营业收入29,493.00万元，毛利率23.17%，其中营业收入同比减少48.29%，毛利率比上年减少16.06个百分点。CDMO业务受影响的主要原因有：
　　1)业务本身有大小年的差异，受客户下游的药品销售计划和生产投料计划影响，客户订单计划每年之间有较大变化；
　　2)经济疲软地缘政治风险加剧了医药产业链的不稳定性；
　　3)受集采影响，仿制药利润趋薄，下游客户竞争激烈，降价明显。
　　(三)研发成果与进展
　　公司深耕精细化工领域，尤其专注于含氟产业链产品的研发与生产，围绕氟化技术和碳碳键偶联技术开发出一系列具有高度竞争力的核心技术。截至报告期末，公司及子公司累计获得专利115项，其中66项发明专利、49项实用新型专利。
　　2024年，公司聚焦降本增效，简化流程层级，提升响应速度和工作效率。截至年末公司及子公司员工合计992人。为吸引和留住优秀人才，充分调动核心团队的积极性，将公司利益和核心团队个人利益结合在一起，公司制定了《2024年限制性股票激励计划》。2024年，公司向符合首次授予条件的160名激励对象授予298.80万股第二类限制性股票，占目前公司股本总额的0.58%。公司制定明确业绩考核目标，其中第一个归属期以2024年度为基数，2025年营业收入或归属于上市公司股东的净利润增长率不低于20%。
　　
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司是一家深耕于精细化工领域的技术驱动型企业，主要从事精细化学品的研发、生产和销售。产品主要为新材料产品及CDMO产品，其中新材料产品主要覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料等领域，CDMO产品主要覆盖医药和农药领域。
　　(二)主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司产品涉及的主要原材料的采购模式为计划采购。生产部门和仓储部门依据经营计划及最低库存表等提交经审批的原物料申购单，采购部门再根据申购单制定采购计划，包括根据《采购管理程序》《合格供应商名录》等选择供应商进行评估，确定供应商后制定采购订单并签署合同。
　　公司采购分为总部采购和工厂采购。大宗原材料和集中采购的专用原材料以及总部研发原材料由总部采购，其余原材料由工厂采购。
　　2、生产模式
　　公司根据年度预计需求量以及销售部提供的销售订单情况制定生产计划，并由各工厂根据各自生产设备和工艺流程不同特点分别承担产品的全部或部分阶段的生产任务，各工厂的生产部门根据产品及生产线情况安排具体生产计划。公司会根据生产工艺对少数工艺流程相对简单、技术关键点容易控制、非核心技术的产品或少数较为简单的生产环节以外协模式进行生产。
　　3、销售模式
　　公司的销售业务由商务发展部和销售部负责，商务发展部负责市场拓展、客户维护等，销售部负责订单管理、与生产部门对接生产计划、订单发货等。
　　公司销售为直销模式。公司客户可分为生产型企业和贸易型企业。贸易型客户的经销模式与传统经销模式的存在区别，贸易型客户主要代终端客户向公司进行采购。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　公司主营业务属于精细化工行业，主要产品根据其终端产品应用领域和业务类型，分别属于新材料行业和CDMO行业两大板块。
　　1)新材料行业
　　新材料行业发展具有长期确定性，发展新材料产业被提升到国家战略安全高度。在政策推动的背景下，下游产业国产替代和制造业技术选代升级带来的新增需求有望带动新材料行业不断打开增长空间。全球新材料垄断于美、日、欧等发达国家，相比而言中国在产业规模、研发技术、生产设备等方面仍有较大差距。
　　2)CDMO行业
　　CDMO行业长期需求增长有支撑，短期受到研发景气度影响。随着全球老龄化加剧，全球医药市场规模预计将迎来稳步增长，下游医药需求不断扩大，有利于带动上游医药研发和CDMO行业需求。短期来看，大型药企研发支出目前趋于稳定，但当前全球生物医药投融资位于底部区域，短期内CDMO行业可能面临投融资减少导致的客户需求下降问题。
　　行业整体表现为技术密集程度高、市场需求多元化。由于同一种中间体产品经不同的工艺流程可延伸出几种甚至几十种不同用途的衍生品，生产工艺复杂多变。产品均需要经过实验室开发、小试、中试再到规模化生产，并根据下游客户的需求变化及时更新或改进，在生产工艺的经验积累、产品的质量和稳定性要求以及创新能力均存在技术门槛。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　1)在新材料行业
　　显示材料方面：
　　公司与日本JNC、德国Merck等国际混晶巨头一直保持良好的合作关系，主要供应含氟单晶产品，产品出货量位居行业前列。公司持续推进液晶材料国产化进程，显示材料收入中2024境内收入占比为64%，与江苏和成、八亿时空等著名混晶生产企业建立了良好的合作关系，主要供应含氟单晶及中间体。公司是该细分产品领域的重要市场参与者。
　　液晶显示材料需求受下游面板需求及供需变化影响，2024年下游需求放缓及市场竞争激烈。基于技术降本和市场份额拓展的考虑，2024年公司下调产品价格，积极开发新客户，降低客户集中度，促进销售的多元化。为了进一步降本增效，公司对产能整合进行了规划。
　　OLED面板属新兴技术，正快速增长，当前境外企业占主要份额，国内企业有发展机遇。公司本年加强了OLED方面的研发工作，已与境外客户初步建立联系并进行批次验证。
　　新能源电池材料及电子化学品：
　　公司是国内最早开始量产LiFSI的企业，专注于固态LiFSI的生产。随着三元、铁锂快充电池逐步逐渐成为主流，中镍高电压电池、大储、大圆柱电池以及固态半固态电池中添加比例提升，为占领市场份额，公司在2024年采用降价的销售策略促进了销量的大幅提升。但随着LiFSI价格不断趋向于行业最低成本价格，目前全年毛利仍为负数。针对现状，公司在与国内大型电解液生产企业保持良好合作关系的同时，积极拓展国外客户并进一步丰富品类。与此同时，公司计划在募投项中引入连续氟化技术，在提升安全性和自动化水平的同时，降低材料耗用及污染排放，进一步提高效益降低成本。
　　报告期内电子化学品业务量较小，目前主要产品是茂金属催化体系的助催化剂。作为国内较早的产品生产商，已经配套最终用户的催化剂体系开发了多种配套化合物，同时也对客户应用场景进行了优化开发，形成了系列产品。目前已通过部分客户商业化批次验证，为满足客户更大的供应需求奠定基础。公司电子化学品产品还包括聚酰亚胺单体材料，公司产品为一种重要的二酐单体，应用于聚酰亚胺（PI）材料的合成中，尤其在高性能PI薄膜中应用广泛。
　　有机硅材料方面：
　　公司有机硅压敏胶率先突破国外垄断，产品指标与国际龙头陶氏化学相当，并且逐步实现了进口替代，是该细分产品领域的重要市场参与者。本年主要对产品品类进行了丰富，苯基硅烷产品大量出货。本年由于下游竞争激烈，产能利用率不充分去整体生产规模效应不强导致的成本没有优势。2025年将进一步提高生产效率，降低单位成本，逐步提高毛利率。
　　2)CDMO行业
　　医药方面，公司基于自身的技术优势，通常在原料药研发初期便与医药原研企业开展合作，大多数为一对一定制化研发产品，处于研发阶段或上市后专利保护期，故大多数产品为单一客户。目前，公司已与全球知名医药企业默沙东、礼来、拜耳医药等建立了合作关系。
　　在农药方面，公司长期与新农药原研公司合作，定制开发高品质原药及中间体。目前，主要合作方为日本曹达、德国拜耳农化等，在现有杀虫剂、除草剂的基础上还有新型杀菌剂及除螨剂中间体的开发。
　　CDMO业务2024年受影响的主要原因有：
　　a)业务本身有大小年的差异，受客户下游的药品销售计划和生产投料计划影响，客户订单计划每年之间有较大变化；
　　b)经济疲软地缘政治风险加剧了医药产业链的不稳定性；
　　c)受集采影响，仿制药利润趋薄，下游客户竞争激烈，降价明显。
　　目前公司业务经营情况正常，现金流充足，生产经营未出现重大不利变化。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　公司重视产品的技术升级与更新迭代，对报告期内已形成销售的生产项目仍持续进行研发投入，以改善产品质量并降低生产成本。
　　未来，公司以国际化的管理模式和经验理念，依托多年技术积累和研发团队，提升现有核心产品工艺水平，并继续围绕核心技术探索产业链的延伸，进一步提升研究技术水平；在现有业务基础上，进一步提升产品产能，提升生产效率，降低生产成本，优化品种结构，提高产品技术含量，增强公司盈利能力及市场竞争力；继续保持服务国内外优质客户的能力，紧跟行业发展形势，进一步拓展国际市场，积极开拓国内市场，在新材料和CDMO领域双线并重发展。
　　(四)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司深耕精细化工领域，尤其专注于含氟产业链产品的研发与生产，围绕氟化技术和碳碳键偶联技术开发出一系列具有高度竞争力的核心技术。报告期内无明细变化。
　　1.子公司上海万溯获国家级专精特新“小巨人”企业
　　2.康鹏科技获上海市制造业单项冠军企业
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至报告期末，公司及子公司累计获专利115项，其中66项发明专利、49项实用新型专利。
　　1.发明专利和实用新型专利中存在因有效期即将届满，公司主动放弃的专利。
　　2.申请数已剔除被驳回的申请。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　1.项目名称为下游应用方向的归类，在研项目为截至报告期末未结项的部分；
　　2.项目4已超预算。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、研发体系完善，研发能力强
　　公司的技术创新由研发技术中心承担，中心下设有四个研发组、工程技术中心和分析中心，四个研发组分别主要负责显示材料、新能源电池材料及电子化学品、医药产品和农药产品的研发工作，分析中心负责产品质量跟踪检测工作，工程技术中心负责有机硅材料的研发工作以及产品生产路线的工业化放大和重大项目的研发工作，参与和指导生产型子公司从事现有技术改造项目。同时公司建立了一系列制度从科研项目立项、管理、考核、奖励和专利申报等多方面进行管理激励。
　　2、技术优势显著，技术储备雄厚
　　截至报告期末，公司及子公司累计获得专利115项，并通过技术保密制度和技术保密协议，对自身的核心技术形成全方位严密的专利保护。公司作为技术驱动型企业，多年来在含氟精细化工领域不断深耕，不断优化产品结构及生产工艺，具备了较强的工艺开发与生产能力。
　　3、客户合作稳定
　　公司凭借雄厚的技术实力、严格的EHS和质量保证体系、稳定优良的产品品质和良好的交货记录顺利通过全球范围内众多行业龙头客户严格的供应商体系审核，建立了长期稳定的合作关系。
　　4、品控体系完善，产品质量稳定
　　在与国外一流客户长期合作的过程中，公司QA/QC部门吸取海外优秀企业的先进品质管理理念，并综合公司在含氟精细化工领域的品质控制优势，在从原材料、中间体到最终成品的每一个关键环节均实现全程检验控制，同时辅以气质联用仪、液质联用仪、离子色谱仪等一系列先进检测仪器提升检测精度，确保了公司所供应的产品优质可靠，所生产的产品在品质、纯度、技术含量与质量稳定性方面受到客户和市场广泛认可。子公司上海万溯、浙江华晶和衢州康鹏均通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证，以全面细致的质量管理制度确保产品品质的稳定性。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　受整体市场表现疲弱及国内竞争激烈导致的产品价格承压影响，公司营业收入下降，业绩由盈转亏。如未来行业需求复苏未达预期，市场需求未能持续增长导致行业竞争进一步加剧，或者公司新品放量未达预期以及自身销售能力不够强大，将对公司经营业绩产生较大不利影响。
　　公司已在积极调整经营策略并采取措施，未来公司力争减少因外部环境及行业因素对公司经营业绩带来的影响，确保公司未来经营回到良性运营的轨道上，以降低相关风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术升级迭代的风险
　　公司主要产品广泛覆盖显示材料、新能源电池材料及电子化学品、有机硅材料、医药和农药化学品等行业，其品质会影响下游产品的质量。如果公司在生产过程中对相关产品的技术储备不够充分，则不能以最高的效率满足国内外客户的需求。
　　2、核心技术泄密的风险
　　公司自成立以来一直从事精细化学品尤其是含氟精细化学品的研发、生产和销售业务，在核心技术上均拥有自主知识产权。公司制定了严格的保密制度并严格执行，但上述措施仍无法完全避免公司核心技术的泄密风险。如果公司相关核心技术的内控和保密机制不能得到有效执行，或因行业中可能的不正当竞争等使得核心技术泄密，则可能导致公司核心技术泄密的风险，将对公司发展造成不利影响。
　　3、人才流失的风险
　　优秀的人才是公司生存和发展的基础，随着行业竞争格局的变化，国内外同行业企业的人才竞争日趋激烈。若公司未来不能在薪酬待遇、晋升体系、工作环境等方面持续提供有效的激励机制，可能会缺乏对人才的吸引力，同时现有管理团队成员及核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、客户相对集中风险
　　公司客户集中度较高，与下游应用领域市场集中度较高的产业格局有关。未来如果前五大要客户的经营状况发生重大变化，对公司产品的采购出现突然性的大幅下降，且对其他主要客户的销售增长无法弥补，则公司可能面临因客户集中度较高导致的业绩波动风险。
　　2、产品价格持续下降风险
　　受整体市场表现疲弱及国内竞争激烈导致，报告期内产品价格承。若未来公司主要产品价格持续下降，对公司营业收入及利润水平将产生一定不利影响。
　　3、环境保护风险
　　公司属于精细化工行业，产品生产过程中存在“三废”排放和综合治理的合规性要求。随着人民生活水平的提高及社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来实施更为严格的环
　　境保护标准。未来如果公司在日常经营中发生排污违规、污染物泄漏、污染环境等情况，面临被政府有关监管部门处罚、责令整改的风险，从而会对公司的生产经营造成影响。
　　4、安全生产风险
　　公司属于有机新材料行业，产品生产过程中涉及易燃易爆物质及有毒原料的使用。未来如果设备老化毁损、人为操作不当或发生自然灾害，可能会导致火灾、人身伤害等安全生产事故，可能影响公司正常的生产经营，给公司带来损失。
　　(五)财务风险
　　1、存货跌价风险
　　公司存货主要由库存商品、半成品、在产品及原材料构成。报告期末，存货绝对金额较大、占总资产比例较高若后续市场及客户需求发生变化，或产品市场价格下滑以及原材料成本不断上涨，则会导致存货可变现净值小于账面价值，从而计提存货跌价准备，对公司经营业绩产生负面影响。
　　2、应收账款坏账损失风险
　　报告期末，公司应收账款余额同比增加。若公司客户经营状况受外部宏观环境影响出现重大不利变化，导致应收账款不能按期收回或无法收回，将给公司带来一定的坏账风险。
　　3、新增固定资产折旧规模较大风险
　　为了应对持续增长的市场需求，公司通过自筹资金及IPO募集资金对蒲城工厂进行了金额较大的固定资产投资建设。公司新增固定资产折旧规模较大，期末在建工程的逐步转固会进一步加固定资产的折旧规模，且募投项目建成投产后的初期阶段，新增固定资产折旧将可能对公司经营业绩产生较大的影响。如果公司未来市场及客户开发不利，不能获得与新增折旧规模相匹配的销售规模增长，则公司存在因新增固定资产折旧规模较大导致利润下滑的风险。
　　4、税收优惠政策变动的风险
　　公司为高新技术企业，按15%税率缴纳企业所得税。若有关高新技术企业的税收优惠政策发生变化，或公司未来不符合高新技术企业税收优惠的申请条件，可能导致公司不再享受上述优惠税率，将对公司的盈利能力造成不利影响。
　　5、理财产品延期兑付风险
　　报告期内，公司在不影响公司正常生产经营的前提下，为提高资金的使用效率和收益水平，通过购买低风险理财产品对暂时闲置资金进行现金管理。由于金融市场受宏观经济影响较大，公司购买的理财产品可能受政策风险、市场风险、流动性风险等风险因素影响，面临理财产品期限延期、延期兑付或分次兑付、不能及时收到本金及预期收益的风险。
　　6、汇率波动风险
　　公司合并报表的记账本位币为人民币。公司出口业务使用外币结算，面临一定的汇率风险。如果未来人民币汇率出现较大幅度波动，将会导致公司境外销售收入出现波动，从而对公司的经营业绩产生一定影响。
　　(六)行业风险
　　1、显示材料技术更新换代风险
　　公司显示材料产品是LCD面板的核心原材料，LCD面板行业技术成熟，发展已经趋于平缓。相比于LCD液晶显示材料，OLED显示具有更快的响应速度、更广的视角、更高的色彩饱和度和更宽的工作温度，还可以实现柔性显示和透明显示。如果OLED技术，尤其是大尺寸OLED技术短期内取得较大突破，产品良率获得较大提升，价格迅速下降，可能对现有液晶产品市场产生较大冲击，公司将面临行业竞争地位下降导致的业务下滑风险。
　　2、LiFSI产能过剩风险
　　基于对LiFSI市场预期前景的看好，各大厂商纷纷跟进布局LiFSI，将会在一定程度上加剧未来市场的竞争情况。随着扩产规划的新增产能落地，若未来电解液配方变化、新的溶质锂盐开发成
　　功等原因导致市场需求不及预期，则可能对公司的LiFSI产能消化造成负面影响，存在产能过剩的风险。
　　3、CDMO合作开发药物失败风险
　　公司以原研药厂为目标客户，通过研发生产中间体及原料药切入客户新药研发环节，与客户在新药研发阶段便建立稳定的合作关系，后续再逐步扩大中间体及原料药的供应规模。新药开发所需的时间周期长，资金需求大，并且需要稳定的研发团队，存在一定开发失败的风险。若新药未能上市或上市后不能得到市场认可、未能满足临床应用需求，将对公司未来的盈利能力造成不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　1、贸易政策变动风险
　　公司的境外收入占主营业务收入的比例较高，境外直接客户主要集中在日本、欧洲和韩国等地区，销售终端包括美国等地区。上述国家和地区的政治经济局势、与中国的贸易政策发生不利变化，则可能会对公司产品的境外销售产生不利影响，进而影响公司的经营业绩。
　　2、经济周期风险
　　公司所处精细化工行业在一定程度上受到下游行业发展情况的影响，而下游行业的发展与国家宏观经济形势及产业结构调整存在明显的同步效应。如果全球及国内宏观经济形势恶化或增速放缓，下游行业的发展将可能受到限制，精细化工行业企业的经营状况亦将受到一定程度上的影响，从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年度公司实现营业收入67,481.33万元，实现归属于上市公司股东的净利润-4,953.16万元，同比减少143.95%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-9,359.51万元，同比减少216.62%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　详情见本报告“第三节管理层讨论与分析”之“
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明”之“（三）所处行业情况”的相关内容。
　　(二)公司发展战略
　　未来，公司以国际化的管理模式和经验理念，依托多年技术积累和研发团队，提升现有核心产品工艺水平，并继续围绕核心技术探索产业链的延伸，进一步提升研究技术水平；在现有业务基础上，进一步提升产品产能，提升生产效率，降低生产成本，优化品种结构，提高产品技术含量，增强公司盈利能力及市场竞争力；继续保持服务国内外优质客户的能力，紧跟行业发展形势，进一步拓展国际市场，积极开拓国内市场，在新材料和CDMO领域双线并重发展。
　　(三)经营计划
　　公司将全力完成2025年各项经营指标，持续推进产品销售，加强研发投入，保证现有产品质量的稳定提高的同时提升生产效率，降低生产成本，进一步强公司盈利能力及市场竞争力，进而为成就公司发展战略奠定坚实的基础。 收起▲