一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售，同时开展服务业务和风资源开发与投资业务，实现各块业务联动。
　　公司产品基本实现了全功率和全场景覆盖。产品覆盖2.5MW到18MW全系列风电机组，产品主要应用于陆上和海上场景的风力发电。报告期内公司在售的陆上风电机组主要是3/5/6/7/8/10/11MW级别产品，海上风电机组主要是8/9/12/14/16MW级别产品。后服务市场目前设立有精益运维、机组提质增效、电控系统升级、安全性能提升、风机数字化系统、大部件与再制造、先进智能装备、实训... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售，同时开展服务业务和风资源开发与投资业务，实现各块业务联动。
　　公司产品基本实现了全功率和全场景覆盖。产品覆盖2.5MW到18MW全系列风电机组，产品主要应用于陆上和海上场景的风力发电。报告期内公司在售的陆上风电机组主要是3/5/6/7/8/10/11MW级别产品，海上风电机组主要是8/9/12/14/16MW级别产品。后服务市场目前设立有精益运维、机组提质增效、电控系统升级、安全性能提升、风机数字化系统、大部件与再制造、先进智能装备、实训地建设解决方案等8个产品线，并提供服务定制化方案，覆盖风场全生命周期运行及升级改造多种场景，满足客户个性化需要。
　　(二)主要经营模式
　　1、风力发电机组整机业务
　　公司主要通过招投标获取项目订单，采用“按单定制、以销定产、以产定采”的方式，通过向上游符合相应标准的供应商采购定制化及标准化的风机零部件，由公司各生产基地完成风力发电机组的装配、测试与生产后，完成订单交付。
　　2、服务业务
　　该业务主要涉及风机的增值服务、风场管理优化、人员能力提升等，包括备件方案、精益运维、专项运维、智能装备、智能资产管理、资产优化、培训与咨询等。公司根据客户方实际业务需求，对项目所涉及的人员、技术、物料、装备等方面进行任务分解，并按照合同约定提供专业化服务，服务完成后由客户方按照合同约定进行验收。
　　3、风资源开发投资业务
　　该业务是风机整机业务向下游的延伸，主要包括风资源开发、风电场投资及建设、风场运营或转让等环节。公司独立或与合作伙伴联合开发风资源、投资风电场，待项目建成后，或自持运营获取发电收益，或通过项目转让获取投资收益。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）主要政策情况
　　2025年，中国风电产业在国家“双碳”战略目标的引领下，正式迈入一个以“市场化驱动、高质量发展、全链条协同”为标志的全新阶段。随着风电产业的不断成熟和电力体制改革的深化，报告期内，出台了一系列具有顶层设计高度和精细化管理深度的政策组合，共同引导中国风电产业迈向更成熟、更稳健的高质量发展新阶段。
　　a.深化价格与市场机制改革，奠定市场化发展基石
　　2025年，风电行业面临的根本性变革来自于电力市场化改革的全面深化。国家发展改革委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（以下简称“发改价格〔2025〕136号”）是本年度最具影响力的政策之一。该政策的核心在于，明确推动风电等新能源上网电量全面参与电力市场交易，其电价将通过市场竞争形成。这标志着实施了多年的保障性收购政策框架发生重大调整，虽然场外建立了“差价价格”结算机制，但风电项目的收益模式已正式与电力市场的供需关系和价格信号深度绑定。随后，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知》，专门为分布式风电、园区绿色微电网等就近消纳模式设计了清晰的过网费、辅助服务费用等价格机制，为其创造了可预期、可持续的商业环境。这些政策共同作用，迫使风电项目的投资决策与运营管理，必须从以往注重资源条件和固定电价，转向深度研判电力市场规则、负荷曲线与价格波动，真正接受市场的检验。
　　b.强化系统消纳与电网支撑，构建高比例发展保障
　　随着风电装机占比持续攀升，保障电网安全稳定运行和促进高效消纳成为政策焦点。国家层面先后发布的《关于促进新能源集成发展的指导意见》与《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》等政策，构成了应对这一挑战的系统性方案。前者提出新建大型风电基地、海上风电项目等需提高调节能力，鼓励通过“新能源+储能”、风光水火储多能互补等一体化模式进行开发，从源端提升出力的友好性和可控性。后者则从电网调度管理层面，建立了功率预测考核制度与市场化的辅助服务机制，激励风电场站主动参与系统调峰、调频，从“被动并网”转向“主动支撑”，同时，将新能源消纳划分为大型基地、海上风电、分布式等五类，实施分类引导；并明确提出推动消纳评估从单一的“利用率”指标，向包含绿色效益、系统成本等在内的综合评价体系转变，标志着行业管理向更加科学、精细的方向演进。在硬件支撑方面，中共中央、国务院印发的《关于促进电网高质量发展的指导意见》作为纲领性文件，明确提出要加快柔性直流、智能化配电等现代电网技术升级，以及关键跨省区输电通道建设，从根本上提升电网对大规模、高波动性风电的资源配置和接纳能力。
　　c.规范与激励并举，引导海上风电有序迈向深远海
　　海上风电在2025年继续获得明确的战略性支持，政策导向兼顾了规范管理与积极激励。《自然资源部关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》的相关要求在年内得到严格执行和细化，其核心是引导新增项目向离岸距离更远、水深更深的海域布局，并对此类项目的生态保护、集约用海和全生命周期监管提出了更高、更具体的要求，确保了行业在快速扩张中的有序与绿色可持续。在积极激励方面，除海上风电增值税优惠政策延续至2027年底外，国家能源局在《2025年能源工作指导意见》中也提出“积极推动海上风电项目开发建设”。
　　d.拓展应用场景与激活存量，培育产业发展新动能
　　政策在拓展风电应用边界和挖掘存量市场潜力方面持续发力。国家发展改革委、国家能源局、农业农村部联合推动的“千乡万村驭风行动”在2025年进入实质性试点推进阶段，该政策通过创新审批流程、明确收益分配机制和并网保障措施，旨在盘活广大农村地区的零散风能资源，为分散式风电发展创造了全新的规模化市场场景。同时，为响应国家大规模设备更新战略，相关部委开始研究制定并推动出台老旧风电场改造升级的具体标准与配套政策。尽管《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》着眼于更广泛的领域，但其明确将能源电力设备纳入支持范围，为运行超过设计寿命、技术落后的早期风电场实施“上大压小”增容改造或等容更新，释放了强烈的政策信号，有望开启陆上风电的“第二增长曲线”。
　　e.促进绿电消费与市场衔接，完成价值实现闭环
　　为确保风电的环境价值得以充分体现并转化为经济收益，2025年绿电绿证市场建设进入快车道。国家发展改革委、国家能源局等部门持续推进绿证核发全覆盖，并大力推动绿证交易与能耗双控考核、碳排放核查等政策的衔接，发布了《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，提出到2027年，绿证市场交易制度基本完善，强制消费与自愿消费相结合的绿色电力消费机制更加健全，绿色电力消费核算、认证、标识等制度基本建立。到2030年，绿证市场制度体系进一步健全。绿证国际应用有效实现，绿色电力环境价值合理体现。并从市场供给、消费需求、交易机制、应用场景、绿证走出去等方面提出可操作可落地的具体措施。特别是在2025年可再生能源电力消纳责任权重中，在电解铝行业基础上，2025年增设了钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例要求，这些政策的出台将促进绿色电力的消费。并在“绿电直连”政策中，为具备条件的工业园区、数据中心等高载能用户与附近风电项目开展直接交易提供了规范的通道。这种“点对点”的绿电直供模式，满足了市场对绿色电力溯源和低碳认证的迫切需求，显著提升了风电的消费溢价能力，完成了从生产到消费的价值实现闭环。
　　（2）行业发展情况
　　a.装机规模创历史新高，中标市场整体平稳运行。
　　2025年我国风电行业实现装机显著增长、订单稳健发展的态势，新增吊装与并网容量双双刷新历史纪录。陆上第二、三批“沙戈荒”大型风光基地项目持续推进，海上项目用海规则逐渐明晰及限制性因素有所松动。据国家能源局、中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）统计，报告期内全年风电新增吊装容量达130GW，同比增长49.9%，其中，陆上风电新增装机容量125GW，海上风电新增装机容量5.6GW；截至2025年底，全国风电累计并网装机容量突破640GW，继续稳居全球首位。与此同时，从中标规模来看，据行业媒体数据统计，2025年定标规模约207GW，同比小幅微减约6%，中标总量仍处于历史较高区间，市场整体规模保持平稳运行。
　　b.电价市场化改革正稳步推进，行业发展逻辑正被系统性重塑
　　2025年成为我国风电从政策驱动转向市场驱动的标志性年份。发改价格〔2025〕136号文的发布开启了新电改时代，新能源电量和电价都充满不确定性，风场转让收益反哺制造主业难度骤增，未来整机商资源开发主要为辅助订单获取。同时，行业反内卷和低价的共识初步达成，机组大型化趋势放缓，全行业对可靠性的重视度提升，客户关注点从以往侧重价格竞争逐步转向发电量、机组可靠性、运行寿命、全生命周期效益等综合价值维度竞争，整机商业务重心回归设备制造本源，能否为业主提供差异化解决方案、有效提升发电收益并强化价值创造能力，已成为其参与行业竞争的关键所在。
　　c.深远海风电技术实现全球引领，漂浮式与超大功率机组突破落地
　　2025年我国海上风电提速进入深远海周期，成为行业新增量的核心赛道。具体为：16MW及以上超大容量机组实现批量应用，全球首台16MW漂浮式风电系统“三峡领航号”、中电建万宁漂浮式海上风电试验项目等完成示范应用，20MW级海上风电机组落地投运，单机效率与项目经济性显著提升。行业开发重心由近海逐步转向离岸50公里以远的深远海区域，漂浮式基础、动态海缆、柔性直流与柔性低频送出等关键技术取得突破，产业链在叶片、主轴轴承、齿轮箱等环节实现更高水平自主可控。海上风电逐步成长为支撑东部沿海能源转型、带动高端装备制造的战略性支柱产业。
　　d.国内风电出海从“走出去”到“走进去”，中国装备全球竞争力持续跃升
　　2025年中国风电装备“走出去”实现跨越式增长，成为全球能源转型的重要供给方。据海关总署统计，全年风电机组出口量同比增长48.7%，对欧盟出口增长65.9%，对共建“一带一路”国家出口增长73.9%；中国可再生能源学会风能专委会（CWEA）数据显示，2025年全年出口容量超773万千瓦，同比增长48.9%，产品覆盖全球28个国家。国内头部整机商加快推进本土化制造、属地化服务、全生命周期解决方案的能力建设，从单机出口向系统方案输出升级，海外订单价格与盈利水平普遍优于国内市场。中国风电依托完整产业链、技术迭代速度与成本优势，已形成全球领先的综合竞争力。
　　（3）行业主要技术门槛
　　风电设备是一种集成气象技术、空气动力学、工业控制、工业传动、机械装备、电力电子、电力系统、传热学、大型轴承、复合材料、工业防腐等多学科技术的复杂装备系统。不仅需要在上述技术领域有深厚的专业技术积累，还需要在叶片、控制、传动链、风电轴承等核心技术上拥有多年行业的技术沉淀、经验积累和实践经验，才能系统、有效地开发出有竞争力的风电机组。特别是海上风电机组，不仅需要考虑海工装备相关的问题，还需要考虑风电机组特有的海上运输、施工环境、运行环境等复杂的场景，面对的不仅仅是复杂的跨学科技术积累，更需要多年的工程实践经验及项目经验去迭代优化，先发者优势也在一定程度上构成了相应的技术壁垒。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　根据CWEA数据，2023年至2025年公司新增装机容量分别为460万千瓦、350万千瓦、646万千瓦，综合市占率分别为5.8%、4.0%、4.9%，行业排名分别为第7名、第8名与第8名。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　（1）智能化技术深度赋能行业，带来风电场运营深刻变革。
　　目前AI大模型在气象、能源等领域的规模化应用，可实现气象预测精度与时效的双重提升并快速生成精准气象预报，实现将风机重大故障预警周期提前数月，有效规避非计划停机风险，以期破解风电出力不确定性的行业核心痛点。智能传感、无人巡检、远程运维与大数据分析深度融合，可实现风机运行状态的全流程实时监测、精准调控与前置故障预判，大幅降低人工运维成本与运维损耗，降低风电场运维成本，推动行业运维模式从“被动检修”向“主动预判”转型。更为关键的是，智能化技术与储能、制氢等技术深度耦合，进一步平抑风电出力波动，提升风电消纳能力，推动风电行业从单一设备性能比拼，向全生命周期智能化、精细化运营转型。
　　（2）交易型风机模式逐步兴起，适配市场化改革发展趋势。
　　随着2025年电价市场化改革全面落地，传统的发电盈利模式已难以适配行业高质量发展需求，交易型风机成为行业转型新方向。其核心逻辑是依托精准出力预测与精细化运营能力，主动参与绿电交易、电力辅助服务交易，例如调峰、调频等，打破单一上网电价盈利局限，实现收益多元化。该模式倒逼风电企业提升出力预测精度、精细化运营水平与收益管理能力，推动风电产业从“单纯发电端”向“综合价值端”转型，有效提升风电项目盈利水平，优化行业资源配置效率。
　　（3）绿电转化技术持续突破，氢氨醇等衍生应用场景逐步推广。
　　“风电+制氢”“风电+化工”融合模式加速推广，核心聚焦风电向高附加值清洁能源产品的转化。在合作模式上，风电整机商与化工领域主体、地方政府签订多类绿电转化合作协议，明确绿电供应规模、转化产能、技术标准及长期合作机制，保障绿电转化全流程有序推进、稳定落地。在技术应用上，风电通过电解水制氢、耦合化工工艺等方式，高效转化为绿氢、绿色甲醇等产品，核心解决风电存储难、消纳难的问题，同时为钢铁、化工等难减排行业提供清洁替代方案，进一步拓宽风电的应用边界。
　　（4）针对使用环境的适配技术持续升级，设计不同地形环境定制化方案。
　　报告期内，行业持续深化针对沙戈荒、低风速、高海拔、低温等特殊地形与气候环境的技术攻关及方案创新，精准匹配不同场景风能资源禀赋与环境约束，定制化技术方案加速落地并实现迭代升级。在沙戈荒场景，强化风机防沙防尘设计、机舱密封防护及叶片抗侵蚀处理，有效应对沙漠戈壁地区风沙侵袭、昼夜温差大等恶劣环境；在低风速场景，持续优化风机叶轮气动设计与运行控制策略，显著提升低风速区域风能捕获效率，推动不同地形风能资源全域高效开发利用；在高海拔场景，通过耐高寒定制化风机设计，优化叶片耐候性能与设备密封水平，适配低气压、强紫外线等特殊运行条件；在低温场景，重点突破低温启动、抗结冰及核心部件耐寒技术，提升严寒地区机组启停可靠性与运行稳定性。未来，随着复杂环境适配技术不断成熟，定制化、场景化、一体化解决方案将成为行业重要发展趋势，进一步支撑风电在更多极端与复杂场景下的发展。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年作为“十四五”收官与“十五五”承启的关键之年，“双碳”政策依托“十四五”以来的坚实成效，正前瞻谋划、稳步深化，以高质量转型衔接新五年发展蓝图。目前我国能源安全保障能力和绿色低碳发展水平持续巩固提升，据《2025国内外油气行业发展报告》《全球能源安全报告(2025)》发布会披露，2025年我国能源自给率升至84.4%，较上年提高0.8个百分点，能源产量约52亿吨标煤，标志着我国能源供应保障能力与韧性继续保持较高水平；据国家能源局数据显示，2025年全国可再生能源新增装机达到4.52亿千瓦，同比增长20.7%，约占全部新增装机的82.5%；截至2025年底，可再生能源总装机23.37亿千瓦，约占全国电力总装机的60%。作为我国新能源领域的重要组成部分，风电行业持续保持快速增长，实现了高质量发展的良好态势。报告期内国内风电中标规模保持高位，国内整机厂商加速拓展海外风电市场、推进全球化布局。
　　风电行业规模持续扩大、市场空间不断拓展，但机组价格仍对盈利形成显著制约，行业整体盈利压力较大。发改价格〔2025〕136号文对机组价格及盈利修复产生重要影响，报告期内风机价格结束快速下行并逐步企稳，但仍处于相对低位，行业盈利修复仍面临挑战。
　　报告期内，公司紧随行业发展态势，持续强化技术创新引领，深化全球市场战略布局，健全高效稳定的产能保障体系，经营基本盘与市场占有率实现稳步增长，盈利水平处于阶段性优化调整期。
　　2025年内新增风机销售订单约12,283.55MW，同比减少1.02%；报告期内实现营业收入136.81亿元，较上年同期上升31.07%。报告期内公司继续多措并举优化收入结构并持续推动降本控本提升，期间费用率较上年同期下降3.47个百分点，为后续经营业绩稳步回升奠定坚实基础。
　　报告期内公司推进的主要工作如下：
　　（1）坚持科技创新引领，技术突破提升产品竞争力
　　公司精准把握行业回归高质量发展的新态势，科学研判技术演进与市场需求变化，聚焦产品的高可靠性、高发电性能、全生命周期价值等关注点，构建契合电力市场交易体系、精准响应客户实际需求的产品开发规划与技术路线图。持续构建并完善覆盖研发设计、产品制造、工艺保障、质量管控、订单交付及运维服务的全链条一体化大技术体系，推动各研发环节深度协同，全力打造好品质、可信赖的风电装备产品。产品开发方面，陆上10MW+级别的大兆瓦风电机组产品在报告期内快速投入市场，实现11MW产品批量交付及并网发电。为在行业内继续保持产品和技术竞争力，公司正在开展12-15MW级别产品预研工作。海上产品18-20MW级别风电机组已在报告期内实现样机下线，20-25MW级别风电机组产品预研工作有序开展。随着公司产品的市场竞争力不断提升，在报告期内投放市场的各个新产品也迅速实现商业订单突破。产品技术研发方面，海上16MW漂浮式样机顺利下线，陆上10MW级构网型风机技术应用，能够解决传统跟网型风机在弱电网下的稳定运行问题，满足电网强度弱、惯量低的高比例新能源发电系统需求。关键零部件技术穿透方面，全碳纤维S98系列叶片针对海外低温、低噪音的要求完成开发及交付，针对极寒地区成功研发除冰叶片，国内率先使用了叶片阻尼器技术方案。
　　（2）聚焦重点区域与优质项目，高效抢抓市场订单
　　公司坚持“国内深耕+海外拓展”的市场策略。在抢抓国内订单方面，公司积极完善重点区域深耕与重点客户协同的市场拓展机制，精准聚焦并快速响应市场与客户需求，持续提升客户合作粘性。一方面聚焦重点区域布局，深耕东北、贵州、山东、内蒙、新疆等重点产业布局区域，并在贵州龙里、内蒙古巴彦淖尔、新疆塔城等地完成首台套产品下线，以属地化支撑市场快速突破。另一方面聚焦重点客户攻坚，深化与各大核心客户战略合作，五大六小等重点大客户订单份额同比稳步提升，同时成功实现多家重点客户的框招采购入围，报告期内市场集中度进一步提高。
　　与此同时，公司全力加速海外业务拓展，持续完善海外业务布局与发展规划。一是海外市场实现多点突破。明确以日韩、东南亚、中亚、东欧等为重点区域，坚持高端化、差异化竞争策略，报告期内，海外中标突破百万千瓦，海外市场份额持续扩大。二是统筹推进海外产品布局、项目交付与本地化等工作，海外业务盈利贡献显著提升。三是面对海外市场综合能力全面强化。产品方面持续优化海外专属机型研发，产品容量覆盖6MW级—9MW级区间，不断完善海外产品图谱，同步推进国际认证、专利风险核查及配套文档体系建设，夯实海外技术支撑能力；运营方面持续提升海外项目执行水平，建立覆盖项目全生命周期的海外项目执行与管控机制，报告期内顺利实现越南、印尼等多国别项目并网发电。
　　2025年，公司新增订单共计12,283.55MW，较上年同期下降了1.02%，其中已中标尚未签订合同的订单3,777.60MW。累计在手订单为20,954.90MW，较上年上升了31.23%。报告期内，公司新增获取海外订单共计1,037.10MW。
　　（3）稳步拓展优质风资源，投建运转实现良性循环
　　公司紧随新能源高质量开发、集约化利用的发展方向，精准研判行业发展趋势，深度把握沙戈荒大基地、省级风电规划、千乡万村驭风行动等重点政策落地节奏，科学优化资源获取策略，精准布局优质风资源项目。报告期内，通过自主开拓、联合开发等多元化开发方式，累计获取16.25万千瓦风电项目核准，资源储备质量与规模同步提升。
　　在此基础上，公司持续深化“投建运转”滚动开发模式，统筹项目投资、建设、运营与转让全链条管理，通过优质项目培育与有序转让实现资金高效回流、良性循环，进一步优化资产结构与现金流水平。
　　截至报告期末，公司自持风场中完成建设的装机容量为109.4MW，权益装机量为947.0MW，其中已完成建设的为749.8MW，在建的为197.2MW。报告期内，公司自持风场产生的发电收入为7,201.96万元，较去年同期减少23.52%。
　　（4）强化全场景运维服务能力，培育后市场业务增长动能
　　报告期内，公司进一步提升自身服务能力，通过推动风场项目标准化建设，健全工作计划体系，优化任务下达路径，进而提高风场项目执行效率和稳定性，保障基于合同的服务质量；持续提升风场一线运维能力，改进客户需求的响应机制，推动服务从“履约达标”迈向“体验增值”，从而实现客户满意度的不断提升。公司不断开拓后市场服务业务布局，聚焦“新机会”“新产品”，依靠建立“行业深耕+生态圈渗透”双轨机制，开拓地方能源企业新客户，实施“技术引领+场景验证”推广策略，实现自主研发的双模电机、叶片前缘防腐处理和盘车工装等新产品和解决方案的当年度落地，老旧机组关键器件国产化、智能偏航方案等一系列研发项目和新解决方案也在持续落地实施中。报告期内，公司质保期外的服务业务以及备品备件的新增订单金额为69,068.20万元，实现销售收入54,011.71万元，较上年度同期增长29.55%，推动在后市场服务领域的业务体量和盈利能力再上新高。
　　公司在国内率先推出的海上风电运维母船“至臻100”和“至诚60”，自交付投运以来，已累计安全运行408天，执行超163个航次计划，靠泊风机1271次，栈桥转运人员超3000人次，大幅提高了运维人员登陆风机的安全性，提高了风机维护的时效性，增加了作业窗口期，获得了客户的一致好评和信任。
　　（5）对标国际一流标准，完善测试体系以提升产品可靠性
　　为进一步提升产品可靠性，公司持续优化覆盖全产品、全订单、全业务流的“大质量”管理体系，完善质量管理流程，实现全业务链质量管控，全面保障产品质量与可靠性。针对海外市场，公司严格遵循国际认证测试标准，持续完善产品测试验证体系，通过与国际一流认证检测机构深度合作，推动测试验证能力迭代升级。依托全球规模领先的风电试验平台，公司不断完善出厂测试验证基地建设，构建覆盖产品生命周期的“材料-零部件-子系统-整机-批量”全链条研发测试验证体系。基地具备50MVA拖动、50MW+测试、全功率加载、电网适应性、半实物仿真、多自由度加载等先进能力，覆盖直驱、半直驱、双馈、鼠笼等多种机型，可同步开展齿轮箱、发电机、传动链、变流器等核心部件测试，为海上及海外大型化机组研发提供坚实支撑。公司持续加大风电整机中试基地投入，在广东、上海、河北、新疆、甘肃等地布局多个海陆及海外整机试验基地。基地严格按照国际IEC标准与国家标准开展测试，并结合研发需求进行全气候、全工况可靠性验证，全面考核大叶片、齿轮箱、发电机等关键部件挂机运行性能，以海量实测数据反哺产品设计迭代，形成闭环提升，全方位保障产品质量与可靠性。
　　（6）聚力机制优化与人才培育，激发组织内生新兴动力
　　公司持续深化管理变革与机制创新，建立持续自我改进的组织变革能力，不断完善公司治理体系，全面提升运营效率与风险管控水平，推动管理效能持续升级。持续健全全流程风险管理体系，强化事前预防与过程管控，为公司稳健经营筑牢安全屏障。公司不断优化以价值创造为导向的激励约束机制，完善全项目流程激励方案，健全奖罚分明、导向鲜明的激励文化，推动资源向核心业务、关键岗位与一线贡献者倾斜。持续深化干部“三能机制”（即管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减），大力选拔培养复合型管理人才与专业技术人才。不断完善人才引育体系，积极引进高端专业人才与国际化业务人才，深化与高校、职业院校合作，定向培养技能型人才。强化绩效结果运用，持续优化人员结构，着力打造高素质、专业化、年轻化的人才队伍，不断提升人均效能与组织竞争力，为公司长远健康发展提供坚实的人才保障和组织支撑。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、产品前沿占位与精耕细作优势
　　公司风机产品实现了全功率与全场景覆盖，可根据不同的地理和气候条件进行差异化设计。并且还可为各类产品提供相应的专业服务，助力客户实现更高效稳定的项目运营与投资回报。公司在直驱、双馈技术路线的经验与积累基础上，较早布局高可靠性、紧凑型的半直驱路线，积极研发适应高风速、高海拔、高湍流、超低温的全覆盖产品图谱，具备不同细分产品市场的竞争力，能满足不同区域客户全面性、多维度的需求。同时，为保障大型化产品的全生命周期质量，公司布局多个测试验证基地及样机试验基地，结合从原材料、部件到整机的贯穿全生命周期的测试，报告期内全球最大的40MW+滨海试验台投入使用，助力为客户提供“好品质、可信赖”的全生命周期综合最优的解决方案。长期的技术深耕与前瞻性的产品布局有力支撑了公司未来发展与市场竞争力。公司根据市场当前以及未来发展趋势开发了多款具有市场竞争力的海陆大兆瓦风电机组。
　　报告期内下线“Poseidon”海神平台第三代产品，发布第四代产品。覆盖国内全海域市场，并配合新优化的整机控制策略，公司自2020年在5MW级产品上开始应用半直驱技术路线，坚持平台化设计至今已经成功推出8MW、12MW、14MW、16MW、18MW及以上等多级别产品，可覆盖全海域市场，同时结合公司早期进入海上风电行业以来的大量设计、运行及维护经验，致力于打造最稳定优秀的海上风电产品。报告期内，公司完成海上18MW级别机组样机测试验证，该机组可根据市场与客户需求升容至20MW，有效满足市场对大容量风机的需求；在深远海应用场景具备较好技术经济优势的16MW海上低频机组也已下线；海上25MW产品正式发布，可实现“一机一储”的分散式储能配置，搭载构网型风机技术，具有良好的调峰能力更友好的电网适应性，为将来远海孤岛弱电网供电、分散式海风制氢、柔直输电、低频输电、漂浮式风机等多场景的海上风电利用提供有力支撑。同时，在陆上产品方面，基于公司卓刻平台，开发的更大容量的11MW产品也已正式批量交付，该风机针对沙戈荒中高风速项目环境与大容量机型需求定制化开发，以高质价比助力大基地建设。
　　与此同时，公司持续关注运维服务能力提升，紧密跟踪海上风电逐渐向深远海发展的趋势，率先在行业内推出专业SOV运维母船交通方案。公司定制的亚洲首制海上风电SOV运维母船顺利交付并投入使用，在海上风电场的安装调试、日常运维、紧急抢险和救援等工作中充分展现了其高效性、安全性和经济性。随着风电深远海的持续推进，电气风电将依托运维母船这把利器向全球客户推出专业化、定制化的运维方案，全方位升级客户体验、提升满意度。
　　2、核心技术与研发体系优势
　　公司采取开放式研发策略，除上海研发总部外，公司还设立北京、西安两大研究分院，更好地满足公司在多维度、全场景下的业务发展需求。同时还布局设立欧洲、杭州、兰州三大研发中心，并与浙江大学、上海交通大学、清华大学等高校开展深度合作，充分整合风电领域国内外优质资源，搭建起完善的产学研合作体系，为产品、技术、研发一体化发展构筑核心引擎。
　　公司拥有国内领先的整机及关键部件设计能力，掌握以叶片技术、控制技术为核心的风机核心技术研发能力，同时具备行业领先的装备制造能力，构建起涵盖数字化顶层设计、智能化生产制造、整机系统、核心部件、风电场运营等全维度的核心技术体系，形成显著的技术体系优势。此外，公司积极推进对齿轮箱、叶片、混塔等核心部件的技术深耕与穿透，实现对核心部件从设计、生产到工艺优化全流程的核心技术掌控。
　　3、市场区域覆盖与业务协同优势
　　公司通过全国性的生产制造基地布局，实现了全国各地重点市场客户、资源、人才的覆盖，构建了辐射全国各地的高效高质量服务体系与能力。报告期内，公司进一步细化完善客户线及区域的划分，优化大客户与区域协同的市场拓展机制，建立关键情报协同体系，创新实践新营销模式，响应市场更加及时。与此同时，公司持续推动海外商业模式创新，依据不同国别的情况完善海外产品布局及技术能力，建立海外项目优质交付和卓越的本地化服务能力。
　　公司控股股东上海电气是拥有120年历史的工业品牌，其具备风光储氢及高效清洁能源、工业驱动、输配电等多能源要素的装备制造与解决方案能力，在能源融合发展背景下具备组合拳优势。在面临多种复杂能源供需项目时，公司可以基于上海电气现有解决方案能力，整合为客户提供综合解决方案，从而形成竞争优势。同时依托上海电气资源及大客户总监体系，分级维护与地方政府、客户的紧密关系，提升覆盖率，增加赢率。
　　4、产品品牌优势
　　公司经过多年经营发展，已形成全面的产品体系、过硬的产品质量、可靠的服务能力。作为中国海上风电的领军企业，公司建立了中国最大的海上风电样本库，2015-2025年海上风电累计装机量连续11年位居全国第一，2016年、2021年海上风电新增装机量位列全球第一，并于2023年实现海上风电累计装机容量突破千万千瓦。同时，公司在多个中国风电发展里程碑项目中留下印记：中国首个平价上网的风电项目、中国首个批量安装3MW级别以上风机的风电项目、中国首个海上“双十”项目、全球首个深远海漂浮式风电与海洋牧场养殖一体化设计项目、国家千万千瓦级粤东海上风电基地首批示范项目，以及参与制定国内首份漂浮式海上风机相应设计规范要求等，这些成就进一步奠定了公司品牌在中国海上风电领域的领先地位，铸就了"海上风电首选品牌"的坚实口碑。
　　基于深厚的产业积淀与持续领先的市场地位，近年来公司确立了"好品质可信赖"的品牌理念，着力巩固"海上风电首选品牌"的市场口碑，从产品、技术、服务等覆盖全生命周期的环节为客户创造最大价值。为将这一理念落到实处，公司全力抓好抓实"六大核心竞争能力"的锻造提升：
　　①科技创新能力：持续加大研发投入，深耕大兆瓦机组、深远海漂浮式风电等前沿技术，以技术突破引领行业发展。
　　②市场拓展能力：巩固海上风电领跑优势，积极布局陆上风电及海外市场，以优质产品与服务赢得客户信赖。
　　③成本管控能力：推行全价值链成本管理，从设计源头到供应链协同，实现全生命周期的成本优化管理。
　　④质量保证能力：构建严苛的质量管控体系，以"第一次做对"的质量文化贯穿研发、制造与交付全过程。
　　⑤交付履约能力：强化项目精益管理与供应链协同，确保合同高效履约、项目按时并网。
　　⑥客户服务能力：打造全生命周期服务体系，以快速响应和主动运维为客户资产增值保驾护航。
　　这六大核心竞争能力的系统提升，构成了"好品质可信赖"的坚实底座，确保公司交付给客户的不只是高效可靠的风电机组，更是长期稳定的收益保障，持续夯实"海上风电首选品牌"的市场口碑。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）核心技术及其先进性
　　公司是国内具备领先风电整机设计与制造能力的企业之一，积极布局行业前沿产品以及数字化、智能化等前沿技术，前瞻性地把握行业与技术的发展趋势，成功构建了数字化顶层设计级别、智能化生产制造级别、整机系统级别、核心部件级别、风电场级别的核心技术能力，正在逐步实
　　现从整机制造商向风电全生命周期服务商的转变。陆上产品方面，公司已经成为国内主要的陆上风电整机制造商与服务商之一；海上产品方面，公司掌握了先进的海上风电研发、供应链管理、制造和运维能力，在具备一定海上风电技术开发能力的基础上，不断提高海上风电机组的环境适应性和发电收益，树立了国内海上风电整机领域的领先地位。除风力发电机组整机设计技术外，公司还具备了以叶片技术、控制技术等为代表的风机核心技术研发能力，在关键部件、关键技术上形成了较强的技术研发能力与优势，注重“风机场网环数”全面发展。
　　（2）核心技术报告期内变化情况
　　报告期内公司推进多项核心技术的研发与优化，包括全工况载荷云计算能力、长柔叶片涡激仿真和优化设计、基于先进传感器的智能控制算法、风机黑启动技术以及智能变桨技术等，推动了产品性能和经济性的持续改进。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　产品开发方面：
　　（1）海上产品研发进展
　　公司海上产品以为客户提供高可靠、高项目收益为理念，充分利用公司在我国海域累计12GW+产品运行经验，进行全生命周期最优化解决方案开发，向客户兑现“高可靠，可信赖”的品牌承诺。
　　公司报告期内完成“Poseidon”海神平台第二代16MW级产品大批量商业运行验证。在东南沿海区域，该产品实现并网后即稳定运行，批量可利用率超99%。报告期内完成海神平台第三代产品14MW、18MW产品样机运行并网及运行验证。公司第三代产品在叶轮实现进一步突破的基础上，提升了超长叶片的气动效率和气动稳定性；同时，通过进一步优化整机控制策略，可实现对大叶轮机组的如共振、尾流等危险工况进行全方位保护，针对叶片、驱动链等核心部件进行多维度测试与验证，确保机组可靠性。针对新的业务场景，公司亦增加低频、储能及构网型等新技术应用，提高该产品市场竞争力。
　　a.中低风速市场
　　海神平台针对国内低风速市场对大型化及高单位千瓦扫风面积产品的需求，公司在报告期内完成第三代产品14MW验证并实现量产，该产品搭载公司最新Leapx等数字化平台，在保障可靠运行的同时，通过一系列诊断、整场控制技术，可提高低风速区域条件下的机组发电性能。
　　b.高风速市场
　　针对国内高风速市场建设成本高等痛点，持续推出适合于高风速超大容量、高可靠产品。报告期内，公司完成18MW产品样机风场运行验证。针对高风速深远海市场，报告期内完成第四代产品25MW级产品设计研发。
　　（2）陆上产品研发进展
　　报告期内，公司采用新一代双馈技术路线的卓越平台产品不断取得进展。针对沙戈荒市场开发的8.5MW、10MW等产品完成样机验证并持续批量交付。同时基于8.5MW产品开发的更大扫风面积的7.7MW产品以及基于10MW产品开发的更大容量的11MW产品也已正式批量交付。
　　报告期内，针对低风速市场推出的新一代高可靠超低风速机组6.25MW、6.7MW完成样机验证及测试取证工作，开始大批量交付。
　　（3）海外产品开发进展
　　基于海外市场需求和特点，进一步强化细分市场的产品差异化竞争，公司在报告期内持续积极布局适用于海外超低温、低温、高温沙尘、高温盐雾等环境的多款海陆机组，并有多款机型在报告期内通过了国际型式认证。
　　陆上产品方面，6.25MW产品已实现批量交付，该产品平台正基于不同市场的不同客户需求持续拓展升级。同时，报告期内积极布局海外高温市场，推进适用于高温沙尘/盐雾环境的6~10MW级新产品研发。海上产品方面，公司依托于海上风电的丰富经验及技术优势，在保证产品可靠性的前提下，面向海外市场特性针对机组发电性能、电网适配性、低温适应性、环境友好性等优化升级。
　　技术研发方面：
　　报告期内，开发了基于激光雷达的载荷控制算法，在保证风机稳定发电的同时，有效降低大兆瓦风机塔架疲劳载荷；完成独立变桨系统升级优化，在大兆瓦风机进行小批量的现场部署与验证，可提升载荷控制效果和可靠性；完成了自主品牌的国产化控制系统开发，并进行了样机和小批量的现场部署与验证。推进变桨系统电机制动能量回收技术研究，该技术可解决轮毂因为泄放电阻制动引起的温度过高难题，同时还进一步提高整个风电场的能效。研发多级预应力混塔结构体系，已树立样塔并运行。持续深化智能运维技术体系，构建了“大模型应用开发平台”，旨在为各类智能化应用提供统一的开发、训练、部署和管理支撑，显著提升AI模型在复杂工业场景的落地效率和规模化能力。自主研发的16MW漂浮式风电机组已完成全球多海域、多浮体方案的水池试验，实现数值-物理模型高度一致，为后续示范项目的水动力参数选取、拖航方案及拖轮配置提供了科学依据，并充分验证了机组与多种浮体和系泊系统的适配能力。完成了下一代机舱关键紧固件的解决方案的测试，能够提升机舱紧固件的可靠性；完成了海上机舱新型冷却方案的设计和测试验证，可减少复杂的水冷管路等设备；完成了高强铸件新材料的强度和疲劳性能测试，可以支撑下一代风机的铸件轻量化和高可靠性设计。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　1.报告期内，在海上大兆瓦风机技术迭代加速、市场对高可靠性产品需求持续升级的背景下，为保障“海上大兆瓦产品研发（二期）”项目研发成果的先进性与完整性，公司按计划推进项目研发工作，因研发过程中针对核心技术难题的深入攻坚、关键试验环节的优化验证等需求，经审慎评估与合理规划，增加项目总投资规模。目前项目已完成结题验收。
　　2.报告期内，关键核心零部件技术穿透（二期）、陆上新一代产品研发、全生命周期设计优化技术研究（二期）、新一代数字化和云服务平台开发（二期）已完成结题验收。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　公司核心竞争力未发生重大不利变化，主营业务及主要财务指标变动趋势与行业整体情况基本一致。公司已通过强化产品研发、抢抓优质订单、获取优质风资源、提升运维能力、完善测试体系、优化运营机制及加强人才培养等多项举措积极应对市场挑战。
　　若后续风机市场招标价格持续下行或主要原材料价格持续波动，公司产品成本无法随销售价格同步下降，或部分产品因极端工作环境等因素出现质量问题，将可能对公司经营业绩造成不利影响，公司仍存在业绩亏损风险。
　　未来，公司将持续以技术创新为驱动，推出适配市场化电力交易的产品；巩固陆上整机业务基本盘，以高毛利的“两海+服务”业务作为利润增长核心引擎，适度开展资源开发业务，构建新业务格局以提升市场地位；坚持以客户为中心，通过精细化管理持续提升客户满意度。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术研发风险
　　风电行业属于技术密集型行业，行业技术迭代及客户要求的提升将对公司研发与技术提出更高的要求。公司将持续对技术研发进行投入，但公司能否顺应未来风电市场发展趋势，保持技术的领先性，推出更受客户认可的产品具有一定不确定性。针对这一潜在的风险，公司在制定产品战略规划和技术战略规划时，将深入洞察市场、挖掘客户需求，主动研判行业技术发展趋势，以市场推动、技术拉动的双轮驱动制定产品和技术战略规划，提高技术和产品的市场竞争力。
　　2、技术人员流失风险
　　公司所处的行业属于人才密集型行业，对技术人员的需求较大。目前公司具备一定的人才优势，已形成一支稳健高质量的技术研发和技术管理队伍。如果公司不能有效地培育、选拔、任用、留住现有技术人才，并吸引新技术人才，将会导致公司失去人才优势而对技术核心竞争力造成不利影响。公司将采取多方面举措，一方面提升核心技术知识的数字化沉淀，同时在持续加强核心技术人才的引进、培养和激励等方面加大投入，为公司的持续性发展提供人才保障。
　　3、核心技术泄密风险
　　核心技术是公司保持竞争优势的有力保障，核心技术的保密对公司的发展尤为重要。如果在经营过程中，因核心技术信息管理不善导致核心技术泄密，将对公司的竞争力造成不利影响。公司将继续运用数字化手段，优化知识产权管理体系，完善技术秘密保护制度，优化核心技术信息的权限管理体系，避免公司核心技术发生泄密。
　　(四)经营风险
　　1、市场竞争风险
　　发改价格〔2025〕136号文明确新能源上网电量原则上全部进入电力市场、通过市场化交易形成电价，行业全面进入市场化定价新阶段。当前国内陆风、海风风机销售价格持续处于低位，市场竞争日趋激烈，整机厂商盈利空间受到显著挤压。若公司未能持续强化技术研发与设计优化、加快产品迭代升级，未能推出适配市场化需求的高性能、高可靠性产品，同时未能实现全链条成本精细化管控，则公司经营业绩与盈利能力可能面临不利影响。
　　对此，公司将依托技术优势，在保障产品可靠性前提下，紧跟电力市场化改革与客户需求变化，加快推出适配不同场景与市场环境的差异化新产品；对核心部件开展技术穿透，提前锁定供
　　应链关键资源，通过全业务链协同优化有效控制成本，积极化解市场化竞争与电价机制改革带来的经营风险
　　2、核心零部件交付风险
　　在风机产品快速大型化的发展趋势下，若上游零部件供应企业未能及时布局并提高配套大型风机零部件的生产能力和质量管控能力，可能导致部分零部件出现交付紧缺和/或技术质量问题的风险。公司将实施战略采购策略，优化供应链，就核心部件穿透至上游原材料的供应和制造过程，加强对供应链的掌控，确保有序有质的生产、交付。
　　(五)财务风险
　　应收账款及合同资产余额较大的风险
　　公司应收账款及列示在流动资产的合同资产账面价值期初合计为10,298,909,049.97元，期末合计为11,790,129,461.64元，占期初及期末资产总额的比例分别为35.26%和34.13%，占资产总额比例较高。如果下游客户出现资金状况紧张或其他影响回款的不利情形，可能会对公司的财务状况造成不利影响。公司将结合不同项目、不同客户的特点，形成差异化的客户信用管理政策，改善客户信用期，健全应收款项催收机制，提高收款效率。
　　(六)行业风险
　　我国风电行业未来持续高速发展与国家政策支持与引导关联度较高。如果国家行业相关政策的调整降低风电场投资者投资意愿、影响风机整机行业景气度，进而对公司整机业务的市场空间和盈利能力产生不利影响。
　　公司将持续紧密跟踪行业相关政策动态，分析并识别对行业、公司的不利影响，前瞻性地做出相应策略调整。
　　(七)宏观环境风险
　　1、主要原材料价格波动的风险
　　有色金属板块增长幅度较大，其中铜、镨钕涨幅对行业成本影响较大，直接影响到电缆、发电机、变流器、变压器以及其它含铜及镨钕的部件采购价格，导致了不同程度的价格上涨。公司紧密跟踪原材料价格走势，适时通过预采购订单的形式锁定原材料价格，降低价格上涨对于主机成本的影响。
　　2、国际形势对海外市场的影响
　　公司在海外市场积极拓展并在报告期内取得一定成果，部分海外销售订单项目在逐步执行交付过程中。受国内外经济环境复杂性、全球通货膨胀、地缘政治等因素影响，公司海外销售订单项目可能会存在项目暂缓、物流运输受阻、客户国政策因国际形势变化等不确定因素，影响海外后续订单获取或在手订单项目执行进度。同时，海外通胀、外汇汇率波动等因素也可能会对相应的销售收入及利润产生一定影响。公司将持续关注国际形势及海外当地政策环境，加强风险管控，完善汇率波动的对冲机制，并逐步落地各重点国家及地区的经营战略，最大限度保障公司利益。
　　五、报告期内主要经营情况
　　营业收入变动原因说明：较上年同期增加31.07%，主要是因为上年度公司新增风机产品销售订单量同比有较大提升，本期风机销售收入相应有大幅增长。
　　营业成本变动原因说明：较上年同期增加34.00%，主要是随本期营业收入相应增加。
　　销售费用变动原因说明：较上年同期增加32.90%，主要是根据公司战略布局调整海外业务中心人员数量，导致人工费用增长，同时合同取得成本转销随营业收入相应增加。
　　经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：较上年同期增加1,279.18%，主要是上年度及本期新接订单有大幅增加，使得本期销售商品收到的现金增加所致。
　　筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：较上年同期减少146.75%,主要是本期经营活动产生的现金净流量有明显好转，借款较上年同期减少所致。
　　税金及附加变动原因说明：较上年同期增加71.78%，主要是受收入增加影响，本期实际缴纳的增值税增加，附加税随之增加，同时因销售订单增加，本期签署合同缴纳的印花税亦有所增加。
　　其他收益变动原因说明：较上年同期增加85.49%，主要是本期收到的政府补助较上年同期增加。
　　投资收益变动原因说明：较上年同期增加326.99%,主要是公司投资的联营公司本期盈利较好，使得本期确认的投资收益增加。
　　公允价值变动损益变动原因说明：较上年同期减少671.49%,主要是公司本期持有的非上市权益性投资公允价值波动所致。
　　信用减值损失变动原因说明：较上年同期增加2,964.99万元，主要是公司应收款项账龄结构变化，导致本期信用减值损失计提有所增加。
　　资产减值损失变动原因说明：较上年同期增加19,726.29万元，主要是部分亏损合同的存货跌价准计提增加所致。
　　资产处置收益变动原因说明：较上年同期减少128.14%,主要是本期资产处置所致。
　　营业外收入变动原因说明：较上年同期减少87.06%，主要是保险理赔较上年同期有所减少所致。
　　营业外支出变动原因说明：较上年同期减少99.60%，本期较上年同期减少资产报废处置所致。
　　所得税费用变动原因说明：较上年同期增加7,150.19万元，主要是受到当期损益及相应暂时性差异对当期所得税费用和递延所得税费用的综合影响所致。
　　其他综合收益的税后净额变动原因说明：较上年同期增加109.25万元，主要是由于本期汇率变动产生的外币报表折算差额变动。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　1、新电改开启行业发展新阶段，市场化转型与投资逻辑将深度重构。
　　我国风电行业已迈入新电改时代，市场化改革与高质量发展并行。截至2025年底，全国风电、太阳能累计并网装机18.4亿千瓦，占比47.3%，历史性超过火电，规模全球领先。发改价格〔2025〕136号文推动行业由政策驱动转向市场驱动，根据习近平总书记承诺的2035年风光总装机力争36亿千瓦的目标，行业预计“十五五”期间风电年均新增装机不低于1.2亿千瓦，海上风电不低于1500万千瓦；据公司调研分析，全球风电新增装机增速约10%，国内整机企业海外订单将快速增长。新电改倒逼行业投资逻辑重构，资源开发超额收益收窄，同时行业竞争依旧激烈，业主需求更加多元，整机商逐步回归设备制造主业，竞争聚焦技术、质量、成本与交付能力。
　　2、整机商坚守“质量根基”，提升产品品质构筑竞争壁垒。
　　行业正从规模扩张向品质提升转型，传统“多发电量即多收益”的逻辑已不再适用，客户不再单纯追求发电量规模，而是更加注重机组可靠性、运行稳定性与综合投资价值。这一趋势正在深刻重塑行业竞争格局：过去片面追求大兆瓦机型的“军备竞赛”有所放缓，业主端对机组性能、长周期可靠运行及部件级质量的关注度显著提升；认证体系端持续强化型式认证、样机实证与运行实测管控；技术创新端，整机研发全面围绕机组稳定运行与综合效益提升展开。行业研发重心转向夯实产品品质，重点布局超短期功率预测、源网荷互动适配机组、风储协同构网型技术及智慧能源运营平台，以高品质产品与精准技术支撑场站高效稳定运行，实现可持续稳健收益。
　　3、海外业务从设备输出向生态构建升级，从单点突破向链条协同拓展。
　　伴随全球能源转型持续深化及国内市场竞争日趋激烈，海外业务发展模式逐步由单一风机设备出口，向全生命周期生态服务、全产业链协同出海转型升级。一方面，海外市场对风电产业本地化布局提出更高要求，推动企业构建更贴合属地需求的运营体系；另一方面，中国风电整机商依托技术积累与产业优势，持续深化技术、标准、服务及管理体系的一体化输出，不断优化海外商业模式，提升全球市场韧性与核心竞争力，助力中国风电产业在全球能源格局中构筑长期发展优势。
　　4、海风持续向深远海领域迈进，漂浮式等技术加快迭代和示范应用。
　　近海资源开发日趋饱和，海上风电加速向深远海区域延伸，开发模式由近浅海单点建设向规模化、基地化布局升级。“十五五”期间，国内将以技术成熟、成本可控的固定式方案为主，同步推进深远海先进技术示范应用；国际市场深远海开发进程加快，漂浮式技术已率先进入示范阶段，未来有望逐步向商业化项目过渡。同时风电机组大型化、柔性输电、深远海运维等关键技术持续迭代，产业链协同能力不断增强。
　　5、智能化深度赋能服务业务，构筑核心增长动力与差异化竞争优势。
　　随着行业政策引导与市场需求持续升级，风电场运营管理已成为行业核心竞争要素，行业依托数
　　字化、智能化手段深化降本增效、重构全生命周期运营服务体系，服务模式由传统运维、备件供应等基础服务，加速向以智慧化、增值化为核心的新型服务转型。在价值竞争新赛道上，可靠性与智能化是高质量发展的两大基石，高品质、高可靠的装备是实现高效运营的根本前提，行业正加快从“智能运维”向“智慧运营”升级，立足客户资产增值目标，运用人工智能、大数据融合电价、气象与机组状态数据，动态优化发电、交易及运维策略，助力风电场从“发好电”转向“卖好电”，全面提升资产收益与核心竞争力。
　　6、绿电消纳迈向多元化价值释放，“绿电+氢氨醇”与直连产业成为新增长极。
　　随着可再生能源装机规模持续扩大，绿电消纳正从单纯的并网发电向多元化、高价值利用方向演进。一方面，“绿电+氢氨醇”路径逐步成型。利用波动性可再生能源制取绿氢，进而合成绿氨、绿色甲醇，为航运、化工、钢铁等难以直接电气化的领域提供可行的脱碳方案。随着相关技术成熟度提升及国际绿色燃料市场需求升温，绿电制氢及衍生燃料有望成为未来大规模绿电消纳的重要出口。另一方面，绿电直连高耗能产业的模式加速探索。在源网荷储一体化、增量配电网等政策框架下，数据中心、电解铝、化工园区等大用户通过直供电机制与新能源项目直接匹配，既降低用户用能成本、满足其降碳诉求，又提升绿电的环境溢价变现能力，推动风电开发从电力生产向“绿电+产业”深度耦合转型。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“致力于创造有未来的能源”为使命，推动风电成为重要的未来能源，为用户创造更大的价值。公司始于装备，精于装备，以风电为战略支点，以主动求变的新思路面对未来市场。
　　1、产品发展规划
　　未来公司将加大研发投入、坚持开放式研发策略，持续拓展由多个国内外研发中心、高校合作团队、自主研发团队等形成的研发体系，加强专利规划与管理，重视高端人才引进与培养，强化公司产品开发体系与技术研发体系建设。
　　在产品开发方面，公司致力于引领中国海上风电的发展。对于海上风电，在现有的产品平台的基础上，兼顾机组运维等配套产业链供应情况，积极研发20MW到25MW级以上更大容量的机组，覆盖沿海高、低风速不同场景。公司积极顺应海上风电向深远海发展的趋势，积极提前布局深远海市场，16MW漂浮式风力发电机组顺利下线，后续将持续迭代创新漂浮式风机产品。
　　对于陆上风电市场，公司根据全国地形特点和资源条件，完善高海拔、高湍流、超低温的全面的产品战略布局，兼顾智能化、经济性、安全性和稳定性，积极研发投入下一代12MW到15MW陆上双馈产品。对中东南部低风速区域，考虑地形、风切变、电力消纳能力等因素，布局合适级别的双馈系列机组。对于我国已启动规划建设的沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地，公司一方面已批量交付10MW级别的大兆瓦风力机，另一方面根据大基地的特点和配套储能、输电和新型电力系统的需求，开发有针对性的、定制化的产品及解决方案。
　　对于海外风电市场，公司根据海外不同市场的通用性和特殊性需求，进行了针对性的重点规划。从短期来看，借鉴公司在国内成熟的产品开发经验，以现有陆上产品平台和海上产品平台的开发成果，快速推出陆上5~6MW级别及海上8MW级别风电机组抢占海外市场，形成品牌效应。从中长期来看，公司计划进一步建设海外业务能力，一方面深入前端市场洞察，综合分析海外市场与国内市场在机组性能、可靠性、电网、准入、运维等方面标准的差异，引导海外产品开发模式和机组的正向研发；另一方面紧跟全球风电市场大型化趋势和国内供应链适配性，同步开发7~10MW,风轮直径超过200米的陆上产品，并推进开发大容量海上固定式及漂浮式产品。
　　与此同时，公司进一步加强测试能力建设，支撑技术发展及产品可靠性提升，完成整机及关键部件试验台建设，报告期内40MW+全功率测试平台已交付使用并赋能产品开发。同时，加强部件级系统研发测试能力，完善大叶片形变测试、螺栓应力、超声波轴力测试等能力。针对漂浮式风机产品，公司建立漂浮式机组测试能力，包含波浪监测、驱动链倾斜/密封测试、浮体及机舱6自由度监测、部件振动摇摆测试等能力。
　　2、技术发展规划
　　公司将持续加大研发投入，继续夯实提升数字化顶层设计、智能化生产制造、整机系统集成、核心部件穿透以及风电场智慧运营五个维度核心技术。加快技术研发向产品及应用转化，推动“风、机、场、网、环、数”全面发展。
　　①数字化顶层设计层面核心技术
　　聚焦风场运行的智能化与运维的数字化，研发新一代数字化产品矩阵，包括但不限于：智能风机控制器、新一代风云系统、风机健康管理系统、智能场控系统及风资源评估等。致力于将智能嵌入实体设备，通过软件、模型与硬件的仿真测试，科学降低产品成本、提升开发效率与产品可靠性。最终，通过预留持续升级空间的设计，为客户提供具备性能改善潜力和更大升值空间的风电产品。
　　②智能化生产制造层面核心技术
　　继续通过加强核心技术，提升主打产品的生产制造环节中的智能化程度，实现智能化、柔性化生产，从而达成公司生产制造环节的增益、降本。
　　③整机系统层面核心技术
　　整机制造商最核心的技术之一就是整机总体跨学科系统集成多目标优化设计能力，而整机总体设计主要包括叶片、载荷控制系统优化、传动链集成优化、风电制氢等十余项关键系统集成设计和和测试验证技术的持续提升是控制持续重点的研发投入方向。
　　④核心部件层面核心技术
　　通过对核心部件的技术穿透，将进一步增强公司对风电核心技术的掌握程度，提升风电机组的设计水平，使公司产品的总体技术水平达到行业领先。另外，通过对几个核心部件的技术穿透，不仅可以更好地梳理供应链降本路径，有效实现降本增效，而且可以实现对供应商的更好协作，提高部件的质量和可靠性。
　　⑤风电场层面核心技术
　　在工业互联的时代背景下，公司将深度融合云计算、人工智能、物联网等先进技术，针对风电的业务场景迭代优化数字化风场产品，重点进行两大方向的技术创新：一是大规模乃至超大规模风电场综合解决方案，应对多能互补、跨省外送等新型电力系统需求。二是聚焦智慧能源就地利用，在电网末端及智能配电网场景下，实现电网友好型的能源高效消纳。基于此，公司将在云端构建贯穿风电场“开发、设计、建设、运维、增功、延寿”全生命周期整体解决方案的能力，支撑公司业务发展，有效降低平准化度电成本，提升公司的市场竞争力。
　　3、业务发展规划
　　公司结合自身资源禀赋和发展现状分析，在“十五五”阶段延续“一体两翼”布局，其中“一体”即风电整机业务，“两翼”为“保外服务”与“风资源开发+绿电转化”业务。在“一体两翼”基础上强化“两海+服务”，“两海”即为海上整机业务和海外整机业务，其中海上以好品质和伴随式服务重构优势，致力打造“海上首选品牌”；海外以创新模式不断深耕，致力构建差异化竞争优势；而陆上则以高质量接单稳定主营业务底座。“服务”即为保外服务业务，通过强化基础运维、加强智慧运营，争取早日登上服务业务发展的新台阶。基于此，通过大力发展高毛利的“两海+服务”业务构建利润增长强劲引擎。此外，保有一定量的资源开发业务，针对新形势下客户的新需求、新痛点，提升解决方案能力，通过“风资源开发+绿电转化”等新模式新生态，助力整机业务接单和创利。
　　(三)经营计划
　　2026年是国家“十五五”规划的开局之年，也是公司全面总结“十四五”发展成果、奋力开启“十五五”新征程的奠基之年。公司将持续以服务国家战略为担当，以高质量发展为引领，将科技创新作为第一动力，以优质产品和服务为核心，严守质量全链条管控，聚力锻造企业核心竞争力，以“好品质，可信赖”作为品牌承诺提升客户满意度，全力达成各项经营目标。
　　1、攻科技、夯根基、铸精品，以技术创新精准匹配市场需求。
　　一是聚焦科技攻坚，夯实技术根基与核心竞争能力。坚持回归技术本源，以科技攻坚为核心抓手，持续加强基础研究与核心技术突破，围绕叶片、机械、电气、系统控制、解决方案与风资源、工艺、测试与验证能力等重点领域，扎实推进部件对标强基、系统对标跃升行动，全面提升核心技术水平。持续夯实部件质控与产品验证体系，强化大部件全流程管控及与供方协同，对核心部件实施穿透式管理，加强设计评审及二三级供应商管控；以NCR管理为抓手提升产品质量，强化FMEA等可靠性工具应用并推动闭环，依托全面测试验证体系，践行产品-验证-提升的螺旋式上升。同时，以技术攻坚和管理协同挖掘降本空间，统筹物料成本、质量成本、交付成本系统优化，构建开放式科创体系，强化人才队伍建设等组织保障，不断夯实技术创新核心竞争力。
　　二是优化产品规划，适配市场需求与价值提升导向。紧扣电力市场化交易发展趋势，聚焦新
　　场景、新产品、新方案，优化产品规划布局，追求高品质与高收益协同发展。持续优化陆上、海上、海外、服务全场景产品组合，打造适配市场化电力交易的风电机组，推动从单纯“多发电”向“发高价电”转型，重点布局沙戈荒定制化、源荷互动、风储联动及深远海定制化机型，构建高效协同的场站级智慧运营系统。坚持定制化差异化解决方案，平衡机组发电经济性、电网友好性、可靠性及可维护性，针对深远海、沙戈荒、绿电直供等细分场景强化专项技术供给，提升高电价时段出力与负荷快速响应能力，支撑风电项目全面参与电力市场交易。加快海外重点国别市场主打机型规划，推进海外产品国际认证、国际电网适应性改造，同时推动服务产品从智能运维向智慧运营全面升级，助力实现风电场全生命周期收益最大化。
　　2、深布局、拓市场、优服务，以新业务格局提升市场地位
　　公司将以陆上整机业务作为主营业务基本盘，以高毛利的“两海+服务”业务作为利润增长核心引擎，同时适度开展资源开发业务，助力接单创利。具体举措如下：
　　一是深耕海上市场，以精准布局与精细管理提升核心竞争力。坚持市场为牵引推动战略落地，重点围绕“两海+服务”布局优化业务结构，同时夯实陆上市场根基。海上市场以优质产品品质和伴随式服务重构竞争优势，全力推动海上接单重回行业领先地位；陆上市场重点提升订单质量，优化资源投入效率，强化资源开发支撑作用，实现提质增效。持续补强市场策划能力，聚焦核心客户粘度培育，通过战略协同、资源转让、产业支持等多元举措深化合作绑定；依托产业带动、属地龙头合作等方式，全面提升客户合作能力。同时，依托全过程商机管理体系，严抓策划、执行、复盘各环节落实，确保国内市场稳步提质、持续突破。
　　二是拓展海外市场，以模式创新与多点布局实现突破性发展。立足海外不同市场需求，创新商业模式，因地制宜打造定制化解决方案，提升海外市场适配能力。聚焦综合解决方案供给，提供“技术授权+供应链整合+本地化服务”一体化服务，精准满足当地市场及客户核心痛点；积极尝试撮合当地资源开发方与国内出海业主合作，提前锁定设备订单，拓宽获单渠道。同时，坚持多点开花的海外布局策略，集中力量突破重点国别市场，同步挖掘潜在市场潜力，持续深耕优质增量市场，推动海外业务实现更大突破，提升海外市场份额与品牌影响力。
　　三是升级服务市场，以多元布局与价值延伸打造新增长极。坚持基础运维与升级改造并举，推动服务业务从风机运维逐步向风场运营延伸，打造高毛利服务增长极。基础运维领域，组建自有运维队伍，持续提升服务毛利率；强化备件管理，联动供应商并推进自研；完善大部件检修能力，推行大部件与客户联储联备模式，提升运维效率。升级改造领域，依托海上存量功能性改造窗口，推进存量风机智能化改造；推广无人化设备巡检应用，实现降本增效；运用AI垂类大模型，提升单兵运维能力，全面升级服务价值。
　　3、强协同、优队伍、保供应，以完美履约标准提升客户满意度
　　公司将始终坚持“以客户为中心”，聚焦履约全链条的效能提升与质量保障，通过系统性的机制优化与能力建设，推动履约服务向标准化、专业化、精细化迈进。围绕可落地、可执行的保障举措，公司将持续精简流程冗余、强化运转效能，确保履约过程高效协同、全程受控，以高品
　　质履约成果不断增强客户信赖、提升客户满意度。重点落实以下两项工作：
　　一是深化供应链协同机制，构建精准高效的物资保障体系。强化上下游协同联动，筑牢项目履约的资源供应防线，以稳定可靠的交付能力赢得客户认可。立足公司现有产能与供应资源，科学制定并刚性执行履约计划，持续提升计划完成率；全面推进库存精细化管理，实现物资需求与供应的精准匹配。打通研发、生产、物流及现场全链条协同通道，明确运输与发运标准，完善核心部件放行规范，充分发挥信息化系统效能，确保各类物资按时、按质、按量抵达项目现场，以优质供应能力服务项目需求、提升客户满意度。
　　二是优化现场履约团队配置，提升专业化服务与执行能力。聚焦项目现场履约队伍建设，全面增强现场人员的专业素养与服务意识，以高水平的现场管理能力提升客户信任度。着力打造专业化履约团队，持续完善现场施工、设备调试、技术衔接等关键岗位人员配置，健全现场人员资质管理体系，精准匹配和前瞻储备现场作业力量。针对性开展风场施工规范、极端环境作业、应急处置及客户沟通等专项培训，切实提升现场人员的操作技能、应变能力和服务意识。优化现场沟通机制与服务流程，推动团队紧密围绕交付目标与客户需求，全面提升项目现场的履约效率与服务体验。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）报告期内行业基本情况　　1、报告期内行业主要政策回顾　　2025年是国家“十四五”规划收官之年，风电行业政策持续发力，从全面市场化、消纳责任权重、绿电直连到海上风电用海管理和规范林草地使用，多维度政策为行业发展筑牢根基，助力风电产业迈向高质量发展新阶段。　　（1）推动新能源全面市场化，深化上网电价改革　　2025年2月，国家发展改革委、国家能源局下发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号，以下简称“136号文”），明确要求新能源项目全面参与电力市场交易，按照价格市场形成、责任公平承担、... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）报告期内行业基本情况
　　1、报告期内行业主要政策回顾
　　2025年是国家“十四五”规划收官之年，风电行业政策持续发力，从全面市场化、消纳责任权重、绿电直连到海上风电用海管理和规范林草地使用，多维度政策为行业发展筑牢根基，助力风电产业迈向高质量发展新阶段。
　　（1）推动新能源全面市场化，深化上网电价改革
　　2025年2月，国家发展改革委、国家能源局下发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号，以下简称“136号文”），明确要求新能源项目全面参与电力市场交易，按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策统筹协调的要求，深化新能源上网电价市场化改革。政策区分存量与增量项目：2025年6月前投产的存量项目，机制电价按现行政策执行，不高于当地煤电基准价；此后投产的增量项目，电量规模结合消纳责任权重等确定，机制电价通过竞价形成。同时完善市场交易规则，推动新能源参与现货和中长期市场，缩短交易周期、提高频次，鼓励签订多年期购电协议，并取消强制配储要求，转向市场化决策，促进行业从规模扩张向质量竞争转型。
　　（2）明确消纳责任权重，助力能源结构转型
　　2025年7月，国家发展改革委、国家能源局联合发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，明确2025年可再生能源电力消纳责任权重为约束性指标，按此对各省（自治区、直辖市）进行考核评估；2026年权重为预期性指标。2025年，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重需进一步提升，为能源结构持续优化提供明确目标导向。同时，在电解铝行业基础上，增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例，以重点行业为突破口，带动全社会绿色电力消费，促进可再生能源消纳。各省需按要求制定实施方案，电网企业与能源局派出机构协同配合，保障消纳责任权重和绿色电力消费比例落实到位。
　　（3）推动绿电直连，促进新能源就近消纳
　　2025年5月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，探索创新新能源生产和消费融合发展模式。绿电直连指风电、太阳能发电等新能源不接入公共电网，通过直连线路向单一用户供绿电，分为并网型和离网型。通知规范项目建设，新增负荷可配套新能源项目，存量负荷在满足条件下可开展绿电直连；加强规划统筹，项目规模、线路等纳入规划并备案，接入电压等级有限制，需编制整体化方案；鼓励模式创新，各类经营主体可投资，电源和负荷不同主体需签相关协议；做好源荷匹配，按“以荷定源”确定装机规模，明确自发自用和上网电量比例。在运行管理上，强化安全管理、电网接入、调度运行管理，厘清责任界面，鼓励提升系统友好性。交易与价格机制方面，并网型项目整体参与市场交易，合理缴费，规范计量结算。
　　（4）加强海上风电用海管理，保障项目有序推进
　　2025年3月，自然资源部等多部门联合发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，优化海上风电项目用海审批流程，明确海域使用权取得方式，优先保障国家重点海上风电项目用海需求。在生态保护方面，要求项目建设严格落实海洋生态保护红线制度，开展海洋生态环境影响评价和生态修复工作，确保海上风电项目与海洋生态环境保护协调发展。同时，鼓励地方政府结合当地海洋资源特点和发展需求，制定海上风电产业发展规划，引导海上风电项目合理布局，推动海上风电产业规模化、集约化发展。
　　（5）规范林草地使用，促进绿色发展
　　2025年3月，国家林业和草原局就《关于规范风电场项目使用林草地有关工作的通知》（征求意见稿）在官网公开征求社会各界意见。该征求意见稿鼓励在沙漠、戈壁、荒漠及沙化盐碱化草原上布局风电场项目，规定风机基础、施工和检修道路、升压站、集电线路等确需使用林草地的，可使用除特定保护林地和草原以外的林草地。列入国家级规划的重大项目，经论证无法避让占用基本草原的，在保证基本草原“三不变”前提下，可使用基本草原。风电场项目建设需节约集约使用林草地，严格避让生态保护红线、自然保护地、重点国有林区、国有林场等禁建区域的林草地。对依法已建项目，根据所处区域不同，制定改造升级与退出规则。此外，要求各级林草主管部门与相关部门做好规划衔接，提前介入项目选址，科学评估生态影响，开展生态监测与全过程监管。
　　2、报告期内行业发展情况
　　（1）国家政策引领行业发展，奠定新能源市场化改革基调。
　　136号文的发布标志着我国新能源产业正式进入全面市场化发展的新阶段。该政策通过建立更加完善的市场化电价形成机制，包括实施差价结算、存量与增量项目差异化定价等举措，旨在优化资源配置效率，提升新能源消纳水平。该政策特别强调推动风电等新能源项目全面参与电力市场交易，通过市场化手段引导行业健康有序发展。
　　（2）国内招标稳健放量，国际化布局加速推进。
　　市场供需层面，国内风电招标规模延续了去年的放量态势，上半年公开招标量保持高位运行，新增装机需求持续释放。据国家能源局发布数据，截至2025年6月底，风电累计装机容量约5.7亿千瓦，同比增长22.7%；风电新增装机容量5139万千瓦，比上年同期增加2555万千瓦，增幅显著。值得注意的是，尽管行业规模扩张，但市场竞争烈度未减，整机商为巩固市场地位，在技术创新、成本管控及服务能力等方面加速布局，同时也推动了行业格局的进一步优化。在此背景下，出海成为企业应对国内市场饱和压力、拓展增长空间的重要战略选择，头部整机商纷纷加大海外市场投入，通过本地化生产、技术认证及资源合作等方式，加速融入全球新能源产业链。
　　（3）技术发展聚焦品质与价值，智能化赋能客户增益。
　　从技术发展趋势看，机组大型化进程趋于理性，产品的高品质以及能为客户带来的高收益回报，是整机商的发力点，也是客户满意度的源头。行业对设备可靠性、发电效率及全生命周期运维质量的重视程度持续攀升。与此同时，智能化技术在风电领域的应用价值愈发凸显，其正逐步渗透到项目开发、建设、运营的全流程，为客户在降低度电成本、提升发电收益、优化资产运营效率等方面提供了实质性支撑，成为新形势下契合客户“增收增利”核心诉求的技术突破口。
　　(二)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售，同时开展服务业务和风资源开发与投资业务，实现各块业务联动。
　　公司产品基本实现了全功率和全场景覆盖。目前承接订单的产品覆盖5MW到16MW全系列风电机组，产品主要应用于陆上和海上场景的风力发电。报告期内公司承接销售订单的陆上产品主要为5/6/7/8/10/11MW级别产品，海上产品主要为16MW级别产品。
　　(三)主要经营模式
　　公司经营模式与主要业绩驱动因素在报告期内没有发生重大变化，具体如下：
　　1、风力发电机组整机业务
　　公司主要通过招投标获取项目订单，采用“按单定制、以销定产、以产定采”的方式，通过向上游符合相应标准的供应商采购定制化及标准化的风机零部件，由公司各生产基地完成风力发电机组的装配、测试与生产后，完成订单交付。
　　2、服务业务
　　该业务主要涉及风机的增值服务、风场管理优化、人员能力提升等，包括备件方案、精益运维、专项运维、智能装备、智能资产管理、资产优化、培训与咨询等。公司根据客户方实际业务需求，对项目所涉及的人员、技术、物料、装备等方面进行任务分解，并按照合同约定提供专业化服务，服务完成后由客户方按照合同约定进行验收。
　　3、风资源开发投资业务
　　该业务是风机整机业务向下游的延伸，主要包括风资源开发、风电场投资及建设、风场运营或转让等环节。公司独立或与合作伙伴联合开发风资源、投资风电场，待项目建成后，或自持运营获取发电收益，或通过项目转让获取投资收益。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年度，风电行业继续呈现招标放量但行业竞争强度未见缓和、整机商持续加速出海寻增量等发展特点。在此基础上，年初136号文的正式发布，标志着行业步入市场化改革深化与高质量发展协同推进的新阶段，向重质提效发展。同时，可再生能源消纳保障机制与绿证新规深化落地，为产业发展注入长期稳定预期。国内陆风装机节奏加快，项目核准与开工积极，海风开工和招标有序推进。据国家能源局数据显示，2025年上半年风电新增装机容量达5139万千瓦，同比增长2555万千瓦，其中陆风为主要增量。据行业媒体统计，2025年上半年国内中标项目规模总计8157万千瓦，其中陆风项目中标规模为7523万千瓦，海风项目中标规模为634万千瓦；江苏、广东、浙江等省份海风项目的前期规划、竞争配置和审批工作进展顺利，部分深远海项目也已启动招标。此外，国内整机商在国际市场表现亮眼，订单显著增长，中国风电产业链全球竞争力持续提升，国际化布局成效显著，尤其在欧洲、中东等新兴市场取得突破性进展，据业内媒体统计，2025年1-6月国内整机商中标海外项目10,286MW，同比增长65.3%。
　　面对市场发展的机遇和白热化竞争的挑战，公司始终坚持以“服务国家战略，紧贴国家需求，实现高质量发展”为统领，紧扣市场拓展、科技创新、客户服务、完美履约、管理提升、成本管控等核心方向，全面对标全球前沿技术与标杆企业，系统谋划高质量发展路径与实施举措，聚力推动技术创新与机制创新，持续提升公司经营质效，有效抵御各类行业风险挑战。报告期内公司推进的主要工作如下：
　　1、持续发力开拓高质市场，夯实稳健发展核心动能
　　国内市场方面，公司重点围绕沙戈荒大基地、深远海等应用场景，聚焦重点客户、重点区域，强化客户与区域协同，深化大客户与区域协同的市场拓展体系建设；持续强化营销研究与策划能力，确保策略前瞻精准，全面提升营销效能，依托商机漏斗机制实现滚动筛选，并通过全过程管理体系狠抓项目策划、执行与复盘闭环；同时完善内部激励机制，推行作战单元分解与扁平化管理以提升响应速度，充分激发团队内生动力。
　　海外市场方面，公司持续提升产品开发、项目执行、本地化输出等能力，坚持高端化、差异化的开发策略，深耕欧亚、东南亚、韩国等重点市场，开拓中东等新兴市场，销售订单同比实现较大增长。报告期内，公司新增订单共计5,386.95MW，较上年同期上升了68.50%，其中已中标尚未签订合同的订单2,952.85MW，累计在手订单为20,126.25MW，较上年同期上升了74.80%。
　　服务市场方面，公司持续加大力度拓展保外市场，聚焦基础运维、专项技改、大部件改造、智能化改造等高质量服务类订单，兼顾保外业务的规模和利润实现。报告期内，公司质保期外的服务业务以及备品备件的新增订单金额为16,159.97万元，实现销售收入15,612.23万元。
　　2、稳步推进风资源开发，“投建运转”模式有效运转。
　　公司持续完善“投、建、运、转”流程管理，紧跟市场形势精细策划资源获取策略。报告期内，公司持续深化与核心地方客户的战略协同，通过资源互补与产业支持构建长期共赢伙伴关系，并聚焦重点区域，借力产业带动效应与属地龙头企业合作巩固战略布局，上述举措的稳步推进为公司风资源获取奠定了坚实基础。
　　截至报告期末，公司自持风场中完成建设的装机容量为109.4MW。公司权益持有量899.78MW,其中已完成建设的容量为482.98MW，在建的容量为416.8MW。报告期内，公司自持风场产生的发电收入为3,791.93万元，较去年同期减少21.71%。
　　3、聚力强化科技创新能力，坚持“回归本原”，扎实做好产品。
　　公司坚持“技术领先下的可靠性领先、成本领先”的竞争策略，加强部件设计穿透、入厂验收、出厂测试，确保新产品的MTBF（Mean Time Between Failure，平均修复时间）等指标持续优化，同时全面推进风机设计方法2.0，不断夯实产品大型化后叶片、工艺等技术实力，积极推动“新技术、新结构、新材料、新标准”的创新。公司在报告期内致力于开拓未来多元化新场景应用市场，放大产品价值，进一步聚焦电力市场化交易、风电制氢制氨醇、绿色化工、沙戈荒、深远海、风场智慧运营等新场景，进行耦合开发，形成面向不同客户需求的、不同场景的定制化解决方案能力。公司持续健全大技术管理体系，重点加强高水平技术人才队伍建设，营造“敢创新、能创新、善创新”的科技创新氛围。
　　4、提升客户服务全周期质效，强化交付履约全流程保障。
　　公司践行“基于合同，超越合同，提升客户满意度”的服务理念，回归服务本质，持续加强服务标准化管理，进一步推进标杆风场建设，力争实现新建风场“0故障、0投诉、0损失”通过240小时连续无故障试验运行；同时公司坚持质量由纠正走向预防的理念，源头控制与过程质量预防双管齐下，持续强化产品全过程的质量控制，加强测试和验证，保证新产品质量。此外，公司面对2025年行业的交付高峰，优化整体交付体系并建立“保交付”敏捷小组，计划、供应链、制造、物流、服务等职能强化协同、统一联动，力争项目完美履约，更好地响应客户需求，提高交付效率。
　　5、聚焦面向未来的能力建设，久久为功控风险、提质效
　　公司通过管理改进不断推动科技创新、市场拓展、成本管控、质量保证、交付履约和客户服务六大核心能力的提升，实现业务能效、管理能效的跃升。报告期内，公司完善内控体系、制度流程体系，加强风控、内控、制度体系“一体化”建设，聚焦风险多发领域，加强监督检查、联动整改和内控评价，提高内控体系的执行效力。此外，公司持续优化激励机制，落实“三能”机制，提高人均效能，建立以创新能力、质量、实效、贡献为导向的人才评价体系，完善人才梯度培养机制，梳理、补缺高端人才，打造符合高质量发展要求的高素质人才队伍。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、产品前沿占位与精细化优势
　　公司风机产品实现了全功率与全场景覆盖，可根据不同的地理和气候条件进行差异化设计。并且还可为各类产品提供相应的专业服务，助力客户实现更高效稳定的项目运营与投资回报。公司在直驱、双馈技术路线的经验与积累基础上，较早布局高可靠性、紧凑型的半直驱路线，积极研发适应高风速、高海拔、高湍流、超低温的全覆盖产品图谱，具备不同细分产品市场的竞争力，能满足不同区域客户差异化、多维度的需求。同时，为保障大型化产品的全生命周期质量，公司布局多个测试验证基地及样机试验基地，开展从原材料、部件到整机的贯穿全生命周期的测试，并依托公司在我国海域累计12GW+装机量的运行经验，兑现“高可靠、可信赖”的品牌承诺。
　　长期的技术深耕与前瞻性产品布局，有力支撑公司产品竞争力。在此基础上，公司在报告期内围绕多场景需求开发多款高竞争力机型。海上产品方面，公司完成海神平台第三代产品14MW及18MW级产品样机运行并网，其中14MW级产品已成功获取销售订单。同时公司积极布局深远海市场，报告期内海上20~25MW级别高风速产品优化设计进入收尾阶段。报告期内全球最大的40MW+滨海试验台持续赋能产品技术迭代。陆上产品方面，公司已完成更大容量11MW级别的沙戈荒机型，EW11-230机组开始批量交付；更大单位千瓦扫风面积的6MW、7MW级别超低风速产品完成开发，即将全面推向市场。此外，公司持续关注运维服务能力提升，针对海上风电向深远海发展趋势，率先推出专业SOV运维母船交通方案，其定制的亚洲首制海上风电SOV运维母船已顺利完成首次风场实效试航并获得专业证书，即将推出专业化、定制化的运维母船业务方案，全方位升级客户体验与满意度。
　　2、核心技术与研发体系优势
　　公司采取开放式研发策略，除上海研发总部以外，还成立了欧洲研发中心、杭州研发中心和兰州研发中心，公司与浙江大学、上海交通大学和清华大学等高校建立了广泛的合作，充分运用风电领域的国内外优势资源，建立了产学研合作体系，构建了产品、技术、研发一体化发展的重要引擎。公司为吸纳聚集行业精英和技术骨干以及建立综合技术人才资源池，成立北京研究分院和西安研究分院，更好的满足公司多维度各场景业务需求。
　　公司具备国内较强的整机及关键部件设计能力，具备了以叶片技术、控制技术为代表的风机核心技术研发能力，具备了领先的装备制造能力，形成了由数字化顶层设计、智能化生产制造、整机系统、核心部件、风电场等各个级别组成的核心技术体系优势。此外，公司积极布局对驱动链（主要包括齿轮箱、发电机）、叶片、混塔等核心部件的技术穿透，建立对核心部件从设计到生产、工艺等方面的技术掌控力。
　　报告期内，公司在风电机组智能运维与核心技术研发领域持续突破，全面提升技术竞争力与产品可靠性。在核心技术研发层面，公司开发长柔叶片多工况稳定性控制算法并应用于多款机型，有效提升风机运行稳定性；在驱动链技术穿透领域，自主研发的13MW发电机已完成试验与认证工作，14MW水冷半直驱永磁同步发电机和16MW发电机已投入样机制造测试，自主研发的陆上6MW主齿轮箱自研滑动轴承即将投入试验；公司完成海上机舱直冷方案的设计与测试验证，简化复杂水冷管路等设备并降低成本；在构网型技术领域，公司持续完善全功率与双馈构网型风电机组技术研究及应用；开发基于智能传感器的先进控制算法，有效降低整机极限与疲劳载荷。在智能运维层面，通过强化数据融合与智能分析体系，整合全生命周期数据资产与数字化产品，实现运维响应效率、设备健康评估及风险预警能力的升级；同时优化算法模型，推动构建故障预判、预防性维护闭环管理及整场风机运行评估的全链路数字化运维生态。
　　3、市场区域覆盖与业务协同优势
　　公司通过全国性的生产制造基地布局，实现了全国各地重点市场客户、资源、人才的覆盖，构建了辐射全国各地的高效高质量服务体系与能力。报告期内，公司海陆销售团队融合，进一步细化调整客户线及区域的划分，完善大客户与区域协同的市场拓展机制，建立关键情报协同体系，创新实践新营销模式，响应市场更加及时。与此同时，公司制定形成更全面、更深入的海外业务规划，持续推动海外商业模式创新，依据不同国别的情况完善海外产品布局及技术能力，建立海外项目优质交付和卓越的本地化服务能力。
　　公司控股股东上海电气是拥有120年历史的工业品牌，其具备风光储氢及高效清洁能源、工业驱动、输配电等多能源要素的装备制造与解决方案能力，在能源融合发展背景下具备组合拳势。在面临多种复杂能源供需项目时，公司可以基于上海电气现有解决方案能力，整合为客户提供综合解决方案，从而形成竞争优势。同时依托上海电气资源及大客户总监体系，分级维护与地方政府、客户的紧密关系，提升覆盖率，增加赢率。
　　4、产品品牌优势
　　公司经过多年经营发展，已形成全面的产品体系、过硬的产品质量、可靠的服务能力。公司在发展中，建立了中国最大的海上风电样本库，在2015-2024年，海上风电累计装机量连续10年全国第一，在2016年、2021年海上风电新增装机量全球第一，在2023年海上风电累计装机容量就已突破千万千瓦。同时，在多个中国风电发展里程碑时刻留下印记，包括中国首个平价上网的风电项目、中国首个批量安装3MW级别以上风机的风电项目、中国首个海上“双十”项目、全球首个深远海漂浮式风电与海洋牧场养殖一体化设计项目、国家千万千瓦级粤东海上风电基地首批示范项目、国内首份漂浮式海上风机相应设计规范要求等，进一步奠定了公司品牌在中国海上风电领域的领先地位、在中国风电领域的先进地位。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）核心技术及其先进性
　　公司是国内具备领先风电整机设计与制造能力的企业之一，积极布局行业前沿产品以及数字化、智能化等前沿技术，前瞻性地把握行业与技术的发展趋势，成功构建了数字化顶层设计级别、智能化生产制造级别、整机系统级别、核心部件级别、风电场级别的核心技术能力，正在逐步实现从整机制造商向风电全生命周期服务商的转变。陆上产品方面，公司已经成为国内主要的陆上风电整机制造商与服务商之一；海上产品方面，公司掌握了先进的海上风电研发、供应链管理、制造和运维能力，不断提高海上风电机组的环境适应性和发电收益，树立了国内海上风电整机领
　　域的领先地位。除风力发电机组整机设计技术外，公司还具备了以叶片技术、控制技术等为代表的风机核心技术研发能力，在关键部件、关键技术上形成了较强的技术研发能力与优势，注重“风机场网环数”全面发展。
　　（2）核心技术报告期内变化情况
　　报告期内公司推进开发基于先进传感器的控制、基于激光雷达的载荷控制等一系列算法，可有效降低机组极限和疲劳载荷，提升机组产品经济性和场址适应性。同时，公司进一步优化了整机控制策略，实现对大叶轮机组如共振、尾流等危险工况的全方位保护。推进海上变压器新型脂油应用，能够提高变压器的运行效率。应用于海上产品的超长叶片研发实现进一步突破，能够提升超长叶片的气动效率和气动稳定性。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　产品开发方面：
　　（1）海上产品研发进展
　　公司海上产品围绕给客户提供高可靠、高项目收益为理念，充分利用公司在我国海域累计12GW+产品运行经验，进行全生命周期最优化解决方案开发，向客户兑现“高可靠，可信赖”的品牌承诺。
　　公司报告期内基于“Poseidon”海神平台EW8.5-230及EW13.0-252进行优化迭代，开发海神平台第三代产品EW14.0-270并获取产品订单，该产品可覆盖国内全海域市场。报告期内完成海神平台第三代产品EW14.0-270及EW18.0-260产品样机运行并网，目前正在进行样机运行验证。上述第三代产品在叶轮实现进一步突破的基础上，提升了超长叶片的气动效率和气动稳定性;同时，通过进一步优化整机控制策略，可实现对大叶轮机组的如共振、尾流等危险工况进行全方位保护，针对叶片、驱动链等核心部件进行多维度测试与验证，确保机组可靠性。针对新的业务场景，公司亦增加储能及构网型等新技术应用，提高该产品市场竞争力。同时为应对下一阶段深远海市场，公司积极布局，报告期内海上20~25MW级别高风速产品优化设计进入收尾阶段。
　　a.中低风速市场
　　海神平台针对国内低风速市场对大型化及高单位千瓦扫风面积产品的需求，公司在报告期内升级下线新一代产品EW14.0-270，该产品搭载公司最新Leapx等数字化平台，在保障可靠运行的同时，通过一系列诊断，整场控制技术，可提高低风速区域条件下的机组发电性能。目前已获得首批销售订单。
　　b.高风速市场
　　针对国内高风速市场建设成本高等痛点，持续推出适合于高风速超大容量、高可靠产品。报告期内,公司在EW16.0-252基础上升级开发EW18.0-260产品，该产品现已完成样机吊装并网，并开始进行一系列机组验证。同时，该系列平台机组具备升容至20MW能力，下一阶段将基于市场和客户需求进行适应性升级。
　　在整体解决方案上，报告期内，全球最大的低频商用产品EW16.0-252低频机组完成批量生产，目前正进行批量交付前准备。
　　（2）陆上产品研发进展
　　报告期内，公司采用新一代双馈技术路线的卓越平台产品不断取得进展。针对沙戈荒市场开发的EW8.5-220，EW10.0-230等产品完成样机验证并持续批量交付；更大单位千瓦扫风面积的EW6.25-220、EW6.7-220、EW7.7-230等超低风速产品已开发完成，将全面推向市场。同时，更大容量的沙戈荒机型EW11.0-230也已正式批量交付。
　　（3）海外产品开发进展
　　基于海外市场需求和特点，公司在报告期内完成多款面向国际市场的海陆机组开发工作，多款机型在报告期内通过了国际型式认证。
　　陆上产品方面，报告期内，全球首款适用于极寒环境的WH6.25N-172超低温机组下线；WH5.25-172机组在越南海英项目成功实现了并网发电，WH6.25N-172和EW6.25-202已实现批量交付。同时，该产品平台正基于不同市场的不同客户需求进行拓展升级。
　　海上产品方面，公司依托于海上风电的丰富经验及技术优势，在保证产品可靠性的前提下，基于海神平台进行发电性能、电网适配性、低温适应性、环境友好性等优化设计,开发并推出了多款产品。其中，适用于中低风速海域的EW8.5-230已进入样机测试认证阶段。
　　技术研发方面：
　　（1）叶片技术
　　报告期内，公司成功实现叶片除冰技术成果转化，具备在极寒环境下的叶片除冰技术能力。
　　（2）驱动链技术
　　报告期内，公司自主研发的13MW发电机已完成试验与认证工作，14MW水冷半直驱永磁同步发电机和16MW发电机已完成全部设计工作，开始投入样机制造测试。自研滑动轴承方面，陆上6MW主齿轮箱自研滑动轴承已完成样件制造，等待适配齿轮箱和风场试验。
　　（3）机械技术
　　报告期内，公司完成了新型涂层抗滑移摩擦系数测试，能够提升机舱紧固件的可靠性；完成了海上机舱直冷方案的设计和测试验证，可减少复杂的水冷管路等设备，从而相应降低成本；完成了新型螺栓安装工艺的疲劳测试，相比于传统螺栓，疲劳性能有显著提升。
　　（4）整机载荷控制技术
　　报告期内，公司开发了基于激光雷达的载荷控制算法，该控制算法可在保证风机稳定发电的同时，有效降低大兆瓦风机塔架疲劳载荷；完成独立变桨系统升级优化，在大兆瓦风机进行小批量的现场部署与验证，可提升载荷控制效果和可靠性。
　　（5）变桨系统技术
　　报告期内，公司推进变桨系统电机制动能量回收技术研究，该技术可解决轮毂因为泄放电阻制动引起的温度过高难题，同时还进一步提高整个风电场的能效，节省了自耗电成本。
　　（6）数字化产品优化
　　报告期内，公司持续深化风电机组智能运维的数字化能力建设，进一步强化数据融合与智能分析体系。基于全生命周期数据资产和数字化产品的整合应用，在运维响应效率、设备健康评估及风险预警等方面实现能力升级。通过优化算法模型与任务协同机制，实现了更精准的故障预判与预防性维护闭环管理，同步提升整场风机运行评估的智能化水平。当前已逐步形成覆盖监控、分析、决策、执行的全链路数字化运维生态，为风电场资产的长期安全运行与价值优化提供动态化、前瞻性的技术支撑。
　　（7）深远海技术
　　公司为全球首个漂浮式风渔融合项目-福建南日岛“国能共享号”提供的4MW漂浮式风力发电机组实现长效稳定运行，已获得国内首个漂浮式机组型式认证。16MW级全海域漂浮式风电机组已完成拖航、风洞流载荷等试验，为漂浮式机组应用示范项目做好准备。同时，为拓展海外深远海风电市场，公司正在开展16MW级全海域风电机组国际型式认证。为更好布局未来深远海风电市场，持续开展20MW级以上大型漂浮式风机及配套关键技术的预研工作。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、风险因素
　　(一)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　公司核心竞争力未发生重大不利影响，主营业务、主要财务指标变化情况与行业趋势基本一致。公司已经采取切换陆上产品技术路线、海上产品大型化升级、管理优化等多项措施应对市场挑战，较上年同期已实现较大幅度的减亏。但若后续风机市场招标价格仍持续保持低位，而公司无法保证产品成本随销售价格同步下降，或因公司部分产品未来可能受较为恶劣工作环境等因素影响产生质量问题，对公司的经营业绩产生不利影响，公司业绩仍可能存在亏损的风险。公司未来将继续通过技术创新对产品进行优化升级，在产品设计之初即以市场成本、性能竞争力为导向，加强供应链管理确保目标成本落地；重点在陆上大基地、“两海”（海上及海外）领域争取优质订单，扩大公司规模的同时优化销售订单结构，并积极推进风资源开发与投资业务、拓展服务业务，丰富公司利润来源；同时持续推动对销售订单项目成本全流程的有效管控，加强公司经营各环节的精细化管理，实现费用投入比优化。
　　(二)核心竞争力风险
　　1、技术研发风险
　　风电行业属于技术密集型行业，行业技术迭代及客户要求的提升将对公司研发与技术提出更高的要求。公司将持续对技术研发进行投入。但在人工智能时代等因素带来的快速技术变革的背景下，公司能否顺应未来风电市场发展趋势，保持技术的领先性具有一定不确定性。针对这一潜在的风险，公司在制定产品战略规划和技术战略规划时，将深入洞察市场、挖掘客户需求，主动研判行业技术发展趋势，以市场推动、技术拉动的双轮驱动制定产品和技术战略规划，提高技术和产品的市场竞争力。
　　2、技术人员流失风险
　　公司所处的行业属于人才密集型行业，对技术人员的需求较大。目前公司具备一定的人才优势，已形成一支稳健高质量的技术研发和技术管理队伍。如果公司不能有效的培育、选拔、任用、留住现有技术人才，并吸引新技术人才，将会导致公司失去人才优势而对技术核心竞争力造成不利影响。公司将采取多方面举措，一方面提升核心技术知识的数字化沉淀，同时在持续加强核心技术人才的引进、培养和激励等方面加大投入，为公司的持续性发展提供人才保障。
　　3、核心技术泄密风险
　　核心技术是公司保持竞争优势的有力保障，核心技术的保密对公司的发展尤为重要。如果在经营过程中，因核心技术信息管理不善导致核心技术泄密，将对公司的竞争力造成不利影响。公司将继续运用数字化手段，优化知识产权管理体系，完善技术秘密保护制度，优化核心技术信息的权限管理体系，确保公司核心技术避免发生泄密风险。
　　(三)经营风险
　　1、市场竞争风险
　　国内风电市场海、陆风电市场行业竞争日益加剧，风机销售价格仍在低位，整机商的盈利空间面临巨大挑战。如公司无法保证不断优化设计和技术迭代更新，推出适应市场需求的高性能、高品质产品，同时有效控制成本，则公司的经营业绩和盈利能力或将受到一定程度的影响。
　　对此公司将发挥技术优势，在确保产品可靠性的前提下，顺应市场需求，推出适应不同市场环境需求的新产品，对各核心部件进行全方位的技术穿透，并对供应链等关键资源进行提前锁定，全业务链有效控制成本，化解市场竞争的风险。
　　2、核心零部件交付风险
　　在风机产品快速大型化的发展趋势下，若上游零部件供应企业未能及时布局并提高配套大型风机零部件的生产能力和质量管控能力，可能导致部分零部件出现交付紧缺和/或技术质量问题的风险。公司将实施战略采购策略，优化供应链，就核心部件穿透至上游原材料的供应和制造过程，加强对供应链的掌控，确保有序有质的生产、交付。
　　(四)财务风险
　　应收账款及合同资产余额较大的风险
　　公司应收账款及列示在流动资产的合同资产账面价值期初合计为10,298,909,049.97元，期末合计为8,981,957,439.89元，占期初及期末资产总额的比例分别为35.26%和27.83%，占资产总额比例较高。如果下游客户出现资金状况紧张或其他影响回款的不利情形，可能会对公司的财务状况造成不利影响。公司将结合不同项目、不同客户的特点，形成差异化的客户信用管理政策，改善客户信用期，健全应收款项催收机制，提高收款效率。
　　(五)行业风险
　　我国风电行业未来持续高速发展与国家政策支持与引导关联度较高。如果国家行业相关政策的调整降低风电场投资者投资意愿、影响风机整机行业景气度，进而对公司整机业务的市场空间和盈利能力产生不利影响。
　　公司将持续紧密跟踪行业相关政策动态，分析并识别对行业、公司的不利影响，前瞻性地做出相应策略调整。
　　(六)宏观环境风险
　　1、主要原材料价格波动的风险
　　大宗商品价格近期相对平稳，未来不排除由于市场预期回暖、需求增加、产能波动、成本上涨等情况继续造成原材料价格波动，进而对公司成本控制造成影响。公司将紧密跟踪原材料动态，适时通过战略合作协议等方式锁定相关核心部件价格，减轻原材料价格波动造成的影响。
　　2、国际形势对海外市场的影响
　　公司在对海外市场进行积极拓展并在报告期内取得一定成果，部分海外销售订单项目在逐步执行交付过程中。受国内外经济环境复杂性、全球通货膨胀、地缘政治等因素影响，公司海外销售订单项目可能会存在项目暂缓、物流运输受阻、客户所在国家政策因国际形势变化等不确定因素，影响海外后续订单获取或在手订单项目执行进度。同时，海外通胀、外汇汇率波动等因素也可能会对相应的销售收入及利润产生一定影响。公司将持续关注国际形势及海外当地政策环境，加强风险管控，完善汇率波动的对冲机制，并逐步落地各重点国家及地区的经营战略，最大限度保障公司利益。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，“双碳”政策在已构建的“1+N”（《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》）体系基础上持续发力、进一步深化。截至2024年底，我国能源安全保障能力和绿色低碳发展水平持续巩固提升，能源自给率保持在80%以上，全国可再生能源新增装机超3亿千瓦，占全部新增装机85%以上。作为我国新能源领域的重要组成部分，风电行业持续保持快速增长。据国家能源局发布的2024年全国电力工业统计数据显示，截至2024年末，风电累计装机容量为52,068万千瓦，同比增长18%；本年度风电新增装机容量为7,98... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，“双碳”政策在已构建的“1+N”（《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》）体系基础上持续发力、进一步深化。截至2024年底，我国能源安全保障能力和绿色低碳发展水平持续巩固提升，能源自给率保持在80%以上，全国可再生能源新增装机超3亿千瓦，占全部新增装机85%以上。作为我国新能源领域的重要组成部分，风电行业持续保持快速增长。据国家能源局发布的2024年全国电力工业统计数据显示，截至2024年末，风电累计装机容量为52,068万千瓦，同比增长18%；本年度风电新增装机容量为7,982万千瓦，其中，陆上风电达7,579万千瓦，海上风电达404万千瓦。2024年度国内风电招标、中标规模大幅增长，国内整机厂商进一步加速拓展海外风电市场。据业内媒体统计，2024年国内与国际项目中标规模合计同比增长90%，其中2024年国内整机商在海外项目中标量突飞猛进，同比增长约204%。
　　市场的蓬勃发展和广阔前景使挑战与机遇并存，且随着市场的持续发展，竞争态势还在不断加剧。根据中国可再生能源学会风能专业委员会（以下简称“CWEA”）披露，我国国内风电机组价格自“十三五”末、“十四五”初抢装后大幅下降，至2024年国内风电陆上机组（不含塔筒）加权平均价格降至1,400元/千瓦左右，海上机组（不含塔筒）加权平均价格降至3,000元/千瓦以下。报告期末，风电机组价格止跌企稳，但仍处于低位。
　　报告期内，公司一方面持续强化市场营销资源投入，优化营销策略与资源配置，推动市场订单大幅增长，2024年内新增风机销售订单较上年同期增长逾两倍，同时紧抓交付，本报告期实现营业收入104.38亿元，较上年同期上升3.20%。另一方面继续多措并举降本控本，产品销售订单毛利率水平正在逐步改善，本报告期归属于上市公司股东的净利润为-7.85亿元，较上年同期实现减亏4.86亿元。降本控本成效显现。
　　报告期内公司推进的主要工作如下：
　　1、坚持科技创新引领，技术突破提升产品竞争力
　　公司顺应行业风机产品大型化趋势，对风电大型化趋势做出准确技术研判，制定匹配市场、客户需求的产品开发规划及产品路线图，并持续优化覆盖设计、产品、工艺、质量、订单、运维服务等技术深度融合的“大技术”体系，在提高产品成本竞争力、提速产品开发周期的同时保证产品可靠性。产品开发方面，陆上卓越平台10MW级别的大兆瓦风电机组产品在报告期内快速投入市场，公司已启动12-15MW产品预研工作，以在行业内保持产品技术领先。海上产品18-20MW级别风电机组已在报告期内实现样机下线，20-25MW级别风电机组产品预研工作有序开展。随着公司产品的市场竞争力不断提升，在报告期内投放市场的各个新产品也迅速实现商业订单突破。产品技术研发方面，海上16MW漂浮式样机顺利下线，陆上10MW级构网型风机技术应用，能够解决传统跟网型风机在弱电网下的稳定运行问题，满足电网强度弱、惯量低的高比例新能源发电系统需求。关键零部件技术穿透方面，自研自制的全碳纤维主梁叶片S98V3A、超低风速碳纤维叶片S108均成功下线，自主研发的低速重载滑动轴承顺利通过齿轮箱台架加载试验。
　　2、全面提升市场拓展能力，推进营销体系变革，订单实现大幅增长。
　　公司积极推动营销组织变革，进一步细化、调整客户及区域的划分，完善大客户与区域协同的市场拓展机制，聚焦并及时响应市场与客户需求，有效提升客户粘性，同时通过产业协同、以点带面、资源合作、长期深耕、区域拓展、央地联动等模式实现多个订单突破，报告期内公司国内风机中标体量有大幅提升，新增订单国内市场占有率同比实现加倍增长。
　　与此同时，公司报告期内持续加快拓展海外业务，已制定形成更全面深入的海外业务规划，并持续推动海外商业模式创新，扩大在欧亚、东南亚、韩国等重点区域和国别的市场份额，完善海外产品布局及技术能力，成功交付部分海外项目并实现本地化服务。
　　报告期内，公司新增风机销售订单共计12,410.5MW，较上年同期上升了243.93%，其中已中标尚未签订合同的订单2,747MW，累计在手订单为15,967MW，较上年同期提升了79.99%。
　　3、稳步推进风资源开发，“投建运转”模式有效运转。
　　公司加深市场洞察分析，紧密跟踪沙戈荒大基地、各省市风电规划、“千乡万村驭风行动”等的进度情况，精细策划资源获取策略。报告期内，公司通过自主开拓资源以及与合作方联合开发等方式获取120万千瓦项目核准。
　　在此基础上，公司仍采用“投建运转”滚动开发模式推进风资源开发与投资业务，及时回流资金。报告期内公司自持风场中完成建设的装机容量为139.4MW，其中在报告期内实现转让的自持风电场容量共计30MW，实现投资收益0.51亿元。截至报告期末，公司权益装机量1,115.12MW,其中已完成建设622.38MW，在建为492.74MW。
　　报告期内，公司自持风场产生的发电收入为9,417.30万元，较去年同期下降14.00%。
　　4、提升客户服务能力，以高质量的服务提升客户满意度。
　　报告期内，公司致力于提升客户满意度，就新建风场全力打造标杆“三0风场”，即在完成安装调试风电机组后，必须以“0故障、0投诉、0损失”通过240小时连续无故障试验运行，就存量风场持续提升MTBF（平均无故障工作时间）、降低MTTR（平均修复时间）。公司细化服务业务布局，聚焦布局客户备件电商平台，拓展增功改造业务等高附加值类细分市场。其中，公司与部分重点客户相继成功签约电商平台，合作共同推动能源行业的数字化转型与可持续发展，同时为备件订单的获取提供了强有力的保障；公司成功中标了国电投宁夏香山风电场项目以及华电莱州郭家店风场项目的“99换116”叶片增功技改，标志着公司在拓展增功改造业务方面持续实现批量项目的落地。
　　顺应行业深远海风电发展趋势，公司在业内率先推出的海上风电运维母船“至臻100”和“至诚60”，集高效运维、绿色运维、智能运维、安全运维于一体。两艘运维母船不仅可以满足国内海上风电场运维服务的市场需求，也将填补国际海上风电运维装备的需要，公司将紧抓国内外市场发展机遇，最大化提高两艘运维母船的经济效益。
　　报告期内，公司质保期外的服务业务以及备品备件的新增订单金额为47,082.75万元，实现销售收入41,693.36万元，较上年度同期增长6.11%。
　　5、持续夯实质量管理能力，产品测试验证能力优化升级
　　为进一步提升产品可靠性，公司不断优化面向全产品过程、全订单过程、全业务流的“大质量”管理体系，完善质量管理流程，实现全业务流质量管理，全面保障产品质量与可靠性。
　　与此同时，公司布局的全球最大风电试验平台在报告期内建成并投运，建立了“零部件-子系统-整机”研发测试验证体系，保证产品可靠性。该测试平台具备50MVA拖动能力、40MW+测试能力、全功率加载能力、电网适应性能力、半实物仿真能力、多自由度加载能力等先进功能，覆盖直驱、半直驱、双馈、鼠笼机型，可同时满足齿轮箱、发电机、传动链、变流器测试等核心零部件的测试，为行业机组大型化高质量发展提供可靠的支持。在此基础上，公司将继续建设多自由度加载平台并计划2025年下半年投入使用。
　　6、推进管理机制创新优化，激发公司组织发展新动能
　　为激发组织及员工动能，公司完善了以“高目标追求、高价值创造”为导向的激励机制，实现了激励向技术突破、市场拓展、开源节流、提质增效、一线项目和急难险重任务倾斜，以更好地匹配资源。同时，公司持续落实以“能上能下”为导向的干部选用和人才选拔机制，加强干部选用管理，建立“Y”通道专业专家岗位体系及选拔机制、人才梯度培养机制，成功引进高端人才，努力打造高素质人才队伍，为公司组织健康长远发展提供保障。
　　
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售，同时开展服务业务和风资源开发与投资业务，实现各块业务联动。
　　公司产品基本实现了全功率和全场景覆盖。产品覆盖2.5MW到18MW全系列风电机组，产品主要应用于陆上和海上场景的风力发电。报告期内公司在售的陆上风电机组主要是5/6/7/8/10MW级别产品，海上8/9/12/13/16级别产品。
　　(二)主要经营模式
　　1、风力发电机组整机业务
　　公司主要通过招投标获取项目订单，采用“按单定制、以销定产、以产定采”的方式，通过向上游符合相应标准的供应商采购定制化及标准化的风机零部件，由公司各生产基地完成风力发电机组的装配、测试与生产后，完成订单交付。
　　2、服务业务
　　该业务主要涉及风机的增值服务、风场管理优化、人员能力提升等，包括备件方案、精益运维、专项运维、智能装备、智能资产管理、资产优化、培训与咨询等。公司根据客户方实际业务需求，对项目所涉及的人员、技术、物料、装备等方面进行任务分解，并按照合同约定提供专业化服务，服务完成后由客户方按照合同约定进行验收。
　　3、风资源开发投资业务
　　该业务是风机整机业务向下游的延伸，主要包括风资源开发、风电场投资及建设、风场运营或转让等环节。公司独立或与合作伙伴联合开发风资源、投资风电场，待项目建成后，或自持运营获取发电收益，或通过项目转让获取投资收益。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（一）主要政策情况
　　我国正处于能源格局历经深刻复杂变革、能源结构加速向绿色低碳转型的关键历史节点。在“双碳”这一长期战略目标引领下，2024年，国家以坚定决心和有力举措，坚定不移地推进能源绿色低碳转型进程，全力推动能源高质量发展。报告期内，一系列相关政策相继出台，从拓展开发空间、完善消纳机制、促进设备更新、规范项目管理等多个维度，为风电行业的稳健前行提供了坚实保障，助力风电行业更加健康、可持续发展。
　　1、深入推动能源革命，促进能源高质量发展
　　2024年1月，中共中央国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》提出：到2035年广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，国土空间开发保护新格局全面形成，生态系统多样性、稳定性、持续性显著提升，国家生态安全更加稳固，生态环境治理体系和治理能力现代化基本实现，美丽中国目标基本实现。同时，积极稳妥推进碳达峰碳中和。有计划分步骤实施碳达峰行动，力争2030年前实现碳达峰，为努力争取2060年前实现碳中和奠定基础。坚持先立后破，加快规划建设新型能源体系，确保能源安全。重点控制煤炭等化石能源消费，加强煤炭清洁高效利用，大力发展非化石能源，加快构建新型电力系统。
　　2024年3月，国家能源局关于印发《2024年能源工作指导意见》的通知指出能源结构持续优化。非化石能源发电装机占比提高到55%左右。风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上。天然气消费稳中有增，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右，终端电力消费比重持续提高。
　　2024年5月，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，提出科学合理确定新能源发展规模，在保证经济性前提下，资源条件较好地区的新能源利用率可降低至90%。鼓励地方结合实际提高比例要求，加强可再生能源绿色电力证书（以下简称绿证）交易与节能降碳政策衔接，2024年底实现绿证核发全覆盖。
　　2024年8月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，明确要求：大力发展非化石能源。加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源，推进氢能“制储输用”全链条发展。统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发。积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。加快构建新型电力系统。
　　2、不断完善绿证制度和市场等机制，促进新能源消纳
　　2024年3月，国家发改委下发《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，明确可再生能源发电项目的上网电量包括保障性收购电量和市场交易电量两部分，收购主体由电网公司“统购统销”转变为多市场成员协同消纳，收购电价也由全部政府定价转为部分政府定价，其余市场化交易，以促进可再生能源通过市场化方式实现安全可靠消纳。并在电网并网接入、保障性收购、电力调度、电力交易方面，明确了可再生能源电量的“优先权”。
　　2024年1月，国家能源局印发《2024年能源监管工作要点》。文件提出，要保障新能源和新型主体接入电网，有序推进新能源参与市场交易。加强市场机制创新，逐步扩大新能源市场化交易比例，实现新能源发展与市场建设协调推进，更好发挥市场促进消纳作用。并提出建立健全绿色电力交易机制，研究出台绿电交易有关规定，逐步扩大绿电交易规模，着力解决企业购买绿电需求量大、绿电跨省跨区交易难等问题。加快推进绿电、绿证市场建设，培育绿色电力消费市场。
　　2024年2月，国家发改委等部门发布《关于加强绿色电力证书与节能降碳政策衔接大力促进非化石能源消费的通知》，提出将绿证作为可再生能源电力消费基础凭证，加强绿证与能耗双控政策有效衔接，将绿证交易对应电量纳入“十四五”省级人民政府节能目标责任评价考核指标核算，大力促进非化石能源消费，拓展了绿电、绿证的应用。
　　2024年4月，国家能源局综合司印发《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章》。文件明确绿色电力是指符合国家有关政策要求的风电、太阳能发电等可再生能源发电项目所生产的全部电量，初期参与绿色电力交易的发电侧主体为风电、光伏发电项目。绿色电力交易应坚持绿色优先、市场导向、安全可靠的原则，充分发挥市场作用，全面反映绿色电力的电能量价值和环境价值。不得以绿电交易名义组织开展以变相降价为目的专场交易。除国家有明确规定的情况外，以双边协商方式组织的绿色电力交易中，不对价格进行限价。绿证价格不纳入峰谷分时电价机制、力调电费等计算，如遇国家政策调整，以最新规定为准。
　　2024年5月，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，提出做好消纳工作的举措，并提出四项重点任务：一是加快推进新能源配套电网项目建设；二是积极推进系统调节能力提升和网源协调发展；三是充分发挥电网资源配置平台作用；四是科学优化新能源利用率目标。从电网接入、市场交易等多方面提供政策指导和保障。
　　2024年6月，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》提出为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”，加快推动一批新能源配套电网项目纳规。要充分发挥电力市场机制作用。加快电力现货市场建设，进一步推动新能源参与电力市场。打破省间壁垒，不得限制跨省新能源交易。要科学确定各地新能源利用率目标。省级能源主管部门要会同相关部门，与本地区电网企业、发电企业充分衔接后，确定新能源利用率目标。部分资源条件较好的地区可适当放宽新能源利用率目标，原则上不低于90%。
　　2024年9月，国家能源局正式印发了《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》，明确对风电（含分散式风电和海上风电）等可再生能源发电项目上网电量，以及2023年1月1日（含）以后新投产的完全市场化常规水电项目上网电量，核发可交易绿证。对项目自发自用电量和2023年1月1日（不含）之前的常规存量水电项目上网电量，现阶段核发绿证但暂不参与交易。现阶段绿证仅可交易一次。绿证有效期2年，时间自电量生产自然月（含）起计算。
　　3、持续夯实风电发展基础
　　2024年6月，国家发改委、国家能源局、自然资源部、生态环境部、中国气象局、国家林草局发布的《关于开展风电和光伏发电资源普查试点工作的通知》指出，选择河北、内蒙古、上海、浙江、西藏、青海等6个省（自治区、直辖市）作为试点地区，以县域为单元，开展风电和光伏发电资源普查试点工作。通过开展资源普查试点工作，能够为风电项目的合理布局和规划提供更准确、科学的依据，有助于更好地开发和利用风电资源，避免盲目建设，提高风电项目的整体效益和质量。
　　4、进一步加强海上风电项目用海管理
　　2024年12月，自然资源部发布《关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知》，该政策贯彻落实了中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》文件要求，既明确了要强化规划管控、统筹协调海上风电项目空间布局，又突出要提高海域资源利用效率、优化用海审批程序、提升项目生态用海水平，从国家层面对海上风电项目管理中涉及的空间布局、节约集约、用海审批、生态用海等问题予以进一步指导和规范，可有效促进海上风电产业持续健康发展，有利于实现碳达峰、碳中和目标和提高海域资源利用效率。
　　5、推动促进农村地区的风电发展
　　2024年4月，国家发展改革委、国家能源局、农业农村部发布关于《组织开展“千乡万村驭风行动》的通知，提出“十四五”期间，在具备条件的县（市、区、旗）域农村地区，以村为单位，建成一批就地就近开发利用的风电项目，原则上每个行政村不超过20兆瓦，探索形成“村企合作”的风电投资建设新模式和“共建共享”的收益分配新机制，推动构建“村里有风电、集体增收益、村民得实惠”的风电开发利用新格局。同时，提出实施“千乡万村驭风行动”的基本原则，各环节的责任分工，针对审批、收益分配及应用场景的创新机制，以及用地、并网消纳和金融等方面的支持和保障。
　　6、促进风电设备更新与产业升级
　　2024年3月，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，通知指出要有序推进再制造和梯次利用，探索在风电光伏、航空等新兴领域开展高端装备再制造业务，加快风电光伏、动力电池等产品设备残余寿命评估技术研发，有序推进产品设备及关键部件梯次利用。推进发输配电设备等更新和技术改造，完善风力发电机等设备升级与退役标准，为老旧风电场“上大压小”的设备更新提供了政策支持，释放了广阔的市场空间。
　　（二）行业发展情况
　　1、风电行业发展前景广阔，新增装机和定标规模双双增高。
　　根据国家能源局数据，2024年全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，占电力新增装机的86%，其中风电新增7,982万千瓦。在可再生能源装机规模快速增长的同时，我国可再生能源发电量稳步提升。2024年全国可再生能源发电量较去年同期增加5,419亿千瓦时，约占全社会新增用电量的86%。与此同时，国内风电招标规模大幅增长。据行业媒体数据，2024年国内风电定标规模达220,644MW，其中，国内陆上项目中标量为178,921MW，国内海上项目中标量为13,661MW。
　　2、风电规模化开发持续推进，风光大基地建设进度加快。
　　风光大基地建设持续开花结实。据CWEA披露，截至2024年年底，全国第一批大型风电光伏基地项目规划9,736万千瓦全部并网；全国第二批大型风电光伏基地项目规划4,183万千瓦，在建2800万千瓦，已并网1,300万千瓦；全国第三批大型风电光伏基地项目规划9,326万千瓦，在建4,100万千瓦，已并网273万千瓦。与此同时，匹配沙戈荒大基地的特高压外送工程也在不断建设中。
　　海上风电持续向规模化、集群化与深远海发展。2024年12月23日，自然资源部印发《自然资源要素支撑产业高质量发展指导目录（2024年本）》的通知，通知指出“新增海上风电项目应在离岸30千米以外或水深大于30米的海域布局”，“单30”政策正式落地。《中国海洋能源发展报告2024》显示，2024年预计中国海上风电全年新增并网装机容量800万千瓦，累计并网装机容量4521万千瓦，同比增长21.5%，全球占比超过50%。加速向漂浮式和机组大型化发展。2025年，全球海上风电将进一步向深远海和新兴市场拓展。
　　3、风电海外市场大有可为，国内整机商纷纷出海寻求业务增长极。
　　随着全球能源转型加速，海外风电市场需求快速增长，中国风电整机商凭借供应链和成本优势，积极拓展海外市场，逐步提升中国风电在国际市场的份额和影响力。据全球风能理事会（GWEC）发布的《2024年全球风能报告》预计，全球风电市场新增装机2024年到2028年合计791GW且有望从2023年的131GW增长到2028年的182GW，复合年均增长率约9.4%,其中，全球陆上风电2024年到2028年的年均复合增长率为6.6%，预计年平均装机量为13GW，且总装机量可能达到653GW；全球海上风电2024年到2028年年均复合增长率为28%，2028年全球海上风电新增装机量有望在2023年的基础上翻三倍。
　　报告期内，国内整机商向海外风电市场拓展进一步加速，中标国际项目的容量突飞猛进，据行业媒体统计，2024年度内国内整机商中标国际项目共计28,062MW，较同期有大幅增长，增幅达204%左右。
　　4、风电行业的内卷依然严峻，机组价格虽有企稳但仍维持低位
　　据CEWA表示，风电机组价格在“十三五”末、“十四五”初抢装之后大幅下降。到2024年为止，中国风电陆上机组（不含塔筒）加权平均价格降至1400元/千瓦，海上机组（不含塔筒）加权平均价格降至3000元/千瓦以下。2024年10月，12家风电整机商签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，呼吁“两严两抵三公开”加强行业自律进行反内卷；11月，第六届风电企业领导人座谈会的40家风电公司就抵制低价竞争提出倡议。部分风电开发企业已经对各自的招标评分规则进行了调整。在此背景下，报告期内机组中标价格有企稳态势，但仍维持在低位。
　　（三）行业主要技术门槛
　　风电设备是一种集成气象技术、空气动力学、工业控制、工业传动、机械装备、电力电子、电力系统、传热学、大型轴承、复合材料、工业防腐等多学科技术的复杂装备系统。不仅需要有在上述技术领域有深厚的专业技术积累，还需要在叶片、控制、传动链、风电轴承等核心技术上拥有多年行业的技术沉淀、经验积累和实践经验，才能系统、有效的开发出有竞争力的风电机组。特别是海上风电机组，不仅需要考虑海工装备相关的问题，还需要考虑风电机组特有的海上运输、施工环境、运行环境等复杂的场景，面对的不仅仅是复杂的跨学科技术积累，更需要多年的工程的实践经验及项目经验去迭代优化，先发者优势也从一定程度上构成了相应的技术壁垒。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　根据CWEA数据显示，2022年至2024年公司新增装机容量分别为325万千瓦、460万千瓦、350万千瓦，综合市占率分别为6.5%、5.8%、4.0%，行业排名分别为第8名、第7名与第8名。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　1、风电机组大型化持续提速，机遇与挑战并存
　　风电机组大型化已成为风电行业重要的发展方向。据2024年北京国际风能大会发布的新机型统计，报告期内，国内陆上风机产品涵盖6MW到12MW级别，以契合大基地中高风速的市场需求；海上风机产品涵盖16MW到25MW级别，为深远海能源开发注入了强劲动力。与此同时，风电机组快速的大型化带来了制造质量保障的困境与核心部件的供应难题，这也是亟待跨越的阶段性障碍，未来风电机组的大型化发展需走兼顾经济性与质量安全的平衡的高质量发展道路。
　　2、海上风电迈向深海远化发展，漂浮式风电逐步成为核心要素。
　　报告期内，国内已有海油观澜号、国能共享号等多个漂浮式海上风电平台投运，单台容量达到全球最大的16.6MW，另有全球最大已下线的国内漂浮式风机，容量达20MW。2024年6月，采用电气风电风机的全球首个漂浮式风渔融合项目“国能共享号”在福建国家级海洋牧场示范区顺利并网发电，标志着“水下养鱼、水上发电”的海洋经济创新模式正式进入实践阶段，为海上风电迈向深远海发展奠定良好基础。
　　3、行业参与者纷纷探索风电+新业态，积极拓展风电+产业布局。
　　电力的应用场景正在延伸到从电源侧到负荷侧等多个领域，行业参与者不断探索“风电+”新模式的应用落地，例如“风电+氢能”、“风电+制氢氨醇”、“风电+海洋牧场”、“风电+乡村振兴”等多种综合能源融合创新模式，提高风电的消纳能力和稳定性，拓展风电的应用场景和市场空间。
　　4、电力市场化交易节奏加快，绿电交易纳入电力中长期交易体系
　　报告期内，2024年11月新发布的《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》明确全国统一电力市场发展规划，提出2025年初步建成、2029年全面建成、2035年完善提升的“三步走”战略。其中，2025年前，新能源市场化消纳占比超过50%；2029年前，实现新能源全面参与市场；2035年前，形成市场、价格和技术全面协调的市场机制。同期，国家发展改革委、国家能源局正式发布《关于印发〈电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章〉的通知》，通知指出“推动绿色电力交易融入电力中长期交易，推动各地绿电交易在交易组织、价格机制、信息披露等方面规范统一”。综上，我国电力市场建设稳步推进，将持续建立适应新型电力系统的统一电力市场体系。
　　(四)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　（1）核心技术及其先进性
　　公司是国内具备领先风电整机设计与制造能力的企业之一，积极布局行业前沿产品以及数字化、智能化等前沿技术，前瞻性地把握行业与技术的发展趋势，成功构建了数字化顶层设计级别、智能化生产制造级别、整机系统级别、核心部件级别、风电场级别的核心技术能力，正在逐步实现从整机制造商向风电全生命周期服务商的转变。陆上产品方面，公司已经成为国内主要的陆上风电整机制造商与服务商之一；海上产品方面，公司掌握了先进的海上风电研发、供应链管理、制造和运维能力，在具备一定海上风电技术开发能力的基础上，不断提高海上风电机组的环境适应性和发电收益，确立了国内海上风电整机领域的领先地位。除风力发电机组整机设计技术外，公司还具备了以叶片技术、控制技术等为代表的风机核心技术研发能力，在关键部件、关键技术上形成了较强的技术研发能力与优势，注重“风机场网环数”全面发展。
　　（2）核心技术报告期内变化情况
　　1、报告期内公司成功完成风电机组20Hz低频技术攻关，并研制了截至目前全球最大低频海上风电机组——16MW低频海上风电机组。低频风机机组可同时兼顾更高上网电量和更优经济性。低频风电机组采用了低频变流器、低频变压器、低频断路器、低频并网等技术，其主要特点就是直接输出20Hz低频电能，可降低海底电缆充电功率、提高线路容量利用率、并增加输电距离，特别是在深远海方面具有较好的技术经济优势。
　　2、报告期内公司全面开展了构网型风电机组技术研究及应用。构网型风电机组采用虚拟同步技术、下垂控制技术、直流电容惯性同步技术，具备更快惯量响应与更快频率支撑等功能，可以满足电网强度弱、惯量低的高比例新能源发电系统需求，可实现对电网频率、电压主动支撑，同时可独立地为负荷供电，并拓展风电机组在弱网/离网下的应用场景。公司可针对沙戈荒、深远海场景与复杂电网环境等应用场景进行相关构网型产品的定制化开发。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　产品开发方面：
　　（1）海上产品研发进展
　　公司海上产品围绕给客户提供高可靠、高项目收益为理念，充分利用公司在我国海域累计11GW+产品运行经验，进行全生命周期最优化解决方案开发，向客户兑现“高可靠，可信赖”的品牌承诺。
　　公司基于“Poseidon”海神平台EW8.5-230及EW13.0-252机型的商业运营经验及技术进行优化迭代，在报告期内下线了海神平台第三代产品，该产品系列可覆盖国内全海域市场。针对新的业务应用场景，公司亦增加储能及构网型等新技术应用，提高该产品系列市场竞争力。同时为应对下一阶段深远海市场，公司积极布局，在报告期内完成海神平台第四代产品25MW级产品发布。当前该级别产品已完成机组方案设计，并取得设计认证。
　　a.中低风速市场
　　针对国内低风速市场对大型化及高单位千瓦扫风面积产品的需求，公司在报告期内升级下线海神平台新一代产品EW14.0-270，该产品仍搭载公司最新Leapx等数字化平台，在保障可靠运行的同时，通过一系列诊断、整场控制技术，可提高低风速区域条件下的机组发电性能。目前该产品已获得首批量商业订单。
　　b.高风速市场
　　针对国内高风速市场建设成本高等痛点，公司持续推出适合于高风速区域的大容量、高可靠产品。报告期内，公司在EW16.0-252基础上升级开发EW18.0-260产品，并已完成其样机下线。该18MW级机组已完成样机吊装，尚在进行一系列机组验证。同时，该系列平台机组具备升容至20MW能力，下一阶段将基于市场和客户需求进行适应性升级。
　　在整体解决方案上，报告期内，全球最大的低频商用产品EW16.0-252低频机组完成样机下线，即将实现批量交付。
　　（2）陆上产品研发进展
　　报告期内，公司采用新一代双馈技术路线的陆上卓越平台产品不断取得进展。针对国内低风速、超低风速市场的EW5.0-202，EW5.6-202，EW6.25-202等产品开始批量交付。针对沙戈荒市场开发的EW8.5-220，EW10.0-230等产品亦在报告期内完成样机下线，并已开始批量并网运行。报告期内公司完成更大单位千瓦扫风面积的EW6.25-220超低风速产品样机下线，更大容量沙戈荒机型EW11.0-230完成技术开发，正推进试制及量产相关工作。
　　（3）海外产品开发进展
　　基于海外市场需求和特点，公司在报告期内完成多款海陆产品的开发工作，并开始推进部分机型的国际型式认证等工作。
　　陆上产品方面，公司基于陆上卓刻平台的开发经验，在报告期内开发适用于海外中高风速区域的机型WH6.25N-172已完成样机并网并开始测试验证，适配东南亚市场的中低风速机型WH5.25N-172已开始批量交付、以及向海外作技术许可的机型EW6.25N-202样机已经下线。三款产品的型式认证工作稳步推进，其中WH5.25N-172、WH6.25N-172在报告期内均已获得型式认证证书。
　　海上产品方面，凭借公司海上风电的经验及技术优势，在保证产品可靠性的前提下，公司基于海神平台进行电网适配性、发电效率、低温适应性等优化设计,开发并推出海外海上中低风速市场的主力产品EW8.5-230。目前，该产品样机正在委托国际第三方机构开展型式认证工作。
　　技术研发方面：
　　（1）叶片技术
　　a.针对沙戈荒大基地项目开发的陆上超大型S111碳纤维叶片已在EW10.0-230机组上得到应用。
　　b.碳纤维、叶根预制等新型大叶片设计技术已经在14MW海上风机叶片和10MW陆上风机叶片得到应用。其中,碳纤维主梁堆叠、灌注、质量检验等标准的建立可更好地保证碳纤维叶片的可靠性。
　　c.叶片除冰技术：针对叶片结冰问题，开发高效、可靠叶片电加热除冰系统，采用碳纤维加热膜技术，同时兼顾防雷性能，该项技术将在一年内导入产品。
　　d.前缘防护技术：通过测试充分验证了前缘防护材料性能，完成试验室的雨蚀和老化测试，达到理想效果，为大型风机前缘防护可靠性设计提供设计数据。
　　（2）塔架技术研发进展
　　a.钢-混凝土混合塔架（以下简称“混塔”）技术研发与制造
　　报告期内,公司进一步提升自研自制混塔解决方案“3060混塔”技术，已获取10MW级机组批量混塔订单。公司后续还将针对陆上180米级别超高混塔以及漂浮式海上风电混塔和基础的应用开展研发工作。
　　b.钢塔设计技术
　　公司研发的新型焊块技术能够提高钢塔筒焊缝疲劳等级，已于报告期内取得DNV认证，并应用于批量项目。
　　报告期内，公司进一步掌握了高塔筒与长柔叶片耦合下的塔筒振动特征，建立了基于耦合阻尼的涡激振动分析方法，并开始应用于公司陆上项目大兆瓦机组的钢塔筒设计；开展了桁架式塔架设计技术研究，通过校企合作的方式对桁架塔的技术难点进行攻关，预计未来一到两年内完成样机设计工作。
　　（3）驱动链技术
　　报告期内,公司自主开发了两款用于陆上卓越平台产品的双馈齿轮箱，通过提高扭矩密度，可实现一定成本的降低。公司还自主开发了容量分别为13MW及16MW海上水冷半直驱发电机，其中13MW发电机部件已完成样机制造。同时，自研滑动轴承技术突破了材料、工艺、修形等核心技术难点，并在报告期内完成了陆上6MW级滑动轴承齿轮箱台架试验。
　　（4）机械技术研发进展
　　公司在报告期内针对大兆瓦陆上机型开发完成了前集成驱动链结构并通过样机测试，有效平衡了机组的成本和驱动链结构的可靠性，该架构也成为本公司陆上风机的主要技术路线方案；完成海上机舱直冷方案的一阶段测试，相比传统的水冷方案，该方案可以有力支撑后续海上大兆瓦机组的降本；为了提升螺栓的强度和可靠性，公司选择大半径牙底圆弧和较小的牙型角来降低应力集中，根据响应面法选取最优参数组合，已完成新型螺纹螺栓设计，拟开展相关测试验证工作；开展QT500以及Q420等新型材料的测试验证工作，预计一年内完成测试和分析任务。
　　（5）电气技术研发进展
　　a.20Hz低频风电技术
　　为满足市场端对于低频风电机组的需求，公司在传统风机设计的基础上，在报告期内从低频变流器、机舱布置、低频变压器、机组辅电系统、开关设备等方面实现了技术突破，开展了大量创新性设计，并成功产品化。低频全功率变流器分别完成低频器件设计选型与优化、低频测量及保护器件开发、20Hz低压保护开关系统的设计与验证、整柜冷却系统评估与优化，定制网侧控制算法并持续迭代优化，满足低频条件下最严苛的并网技术要求。
　　b.风电机组构网技术
　　报告期内，公司全面开展了全功率与双馈构网型风电机组技术研究，该技术可实现对电网频率、电压主动支撑，同时可独立地为负荷供电，拓展风电机组在弱网/离网下的应用场景。该技术在报告期内已应用于陆上、海上产品机型。
　　（6）整机载荷控制技术
　　a.报告期内，公司完成了基于浮体姿态估计的漂浮式稳定控制算法开发，该控制算法可在保证风机稳定发电的同时，大幅降低大兆瓦漂浮式风机疲劳载荷。
　　b.深入研究气弹稳定性评估技术，完成了长柔叶片气弹稳定性算法开发，相关研究成果已在多款新机型开发中应用，可提升机组运行稳定性。
　　c.在国产化控制器开发技术上完成了国产化控制器样机验证，该项技术具备批量导入条件。
　　（7）数字化产品优化
　　报告期内，公司进一步深入智能运维技术，大规模风机运行数据已经进入系统平台进行工单处理、故障分析、寿命预估、故障预警等各种应用处理，构建了信息流与任务流的一体化，使得公司能够在快速响应现场问题的同时，定期进行整场风机运行评估，对趋势性问题进行预警，为风机高质量的长期运行保驾护航。
　　报告期内针对风电垂类大模型应用进行研究，并发布了基于大模型的深远海风电智能运维示范场景。预计一年内将大模型导入海上风电运维工作，提升运维质量和效率；同期也将上线基于风电垂类大模型的辅助设计平台。
　　（8）深远海技术
　　公司在深远海技术方面采取了多项战略措施，持续打造核心竞争力，积极布局深远海技术穿透，开展深远海漂浮式风电关键技术研究和漂浮式风电产品研发，并通过技术创新和项目实施取得了显著进展和业绩。其中，全球首个深远海漂浮式风电与海洋牧场养殖一体化设计项目，使用本公司交付的4MW漂浮式风力发电机组，自2024年6月在福建省莆田市南日岛投产以来运行顺利，于去年9月获得第24届中国国际工业博览会绿色低碳奖，获得行业内充分认可。16MW级全海域漂浮式风电机组在2024年开展了关键部件测试验证，并在2024年底完成样机下线，标志着公司在深远海风电技术领域取得了突破性进步。2025年度，公司将会继续推进16MW级漂浮式风电机组应用示范工作，以及为满足海外市场需求进一步开展漂浮式风机一体化载荷仿真计算和国际型式认证等工作，同步继续开展20MW级以上大型漂浮式风机及配套关键技术的预研工作。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　情况说明
　　1.报告期内，在海上大兆瓦风机产品技术迅猛发展的浪潮中，为精准把握行业趋势，提前洞悉并满足市场需求，持续提升技术标准，强化产品竞争力，公司增加了“海上大兆瓦产品研发（二期）”项目总投资规模。
　　2.报告期内，为更有效地持续提升风电机组可靠性及风电场性能，契合项目整体发展需求、提升资源配置效率，相关团队以系统性思维为指引，对研发项目进行了统筹规划，公司增加了“全生命周期设计优化技术研究（二期）”项目总投资规模。
　　3.报告期内，基于对数字化领域发展趋势的精准洞察与战略考量，为进一步深耕数字化技术研究，加速创新型数字化产品的迭代升级，以提升研发效能与资源配置效率为目标，公司对相关项目展开了全面细致的梳理与规划，并增加了“新一代数字化和云服务平台开发（二期）”项目总投资规模。
　　2024年无新增项目，其中“关键核心零部件技术穿透（二期）”“海上大兆瓦产品研发（二期）”“全生命周期设计优化技术研究（二期）”以及“新一代数字化和云服务平台开发（二期）”鉴于研发工作的复杂性与深度要求，面临诸多技术难题需深入攻克，为确保研发成果的质量与完整性，经过评估与论证，对这些项目进行延期处理，其余项目按计划执行，目前正常推进中。
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、产品前沿占位与精细化优势
　　公司风机产品实现了全功率与全场景覆盖，可根据不同的地理和气候条件进行差异化设计。并且还可为各类产品提供相应的专业服务，助力客户实现更高效稳定的项目运营与投资回报。公司在直驱、双馈技术路线的经验与积累基础上，较早布局高可靠性、紧凑型的半直驱路线，积极研发适应高风速、高海拔、高湍流、超低温的全覆盖产品图谱，具备不同细分产品市场的竞争力，能满足不同区域客户全面性、多维度的需求。同时，为保障大型化产品的全生命周期质量，公司布局多个测试验证基地及样机试验基地，结合从原材料、部件到整机的贯穿全生命周期的测试，报告期内全球最大的40MW+滨海试验台投入使用，助力为客户提供“高可靠、可信赖”的全生命周期综合最优的解决方案。长期的技术深耕与前瞻性的产品布局有力支撑了公司未来发展与市场竞争力。
　　公司根据市场当前以及未来发展趋势开发了多款具有市场竞争力的海陆大兆瓦风电机组。报告期内下线“Poseidon”海神平台第三代产品，发布第四代产品。覆盖国内全海域市场，并配合新优化的整机控制策略，公司自2020年开始在5MW级产品上应用半直驱技术路线，坚持平台化设计至今已经成功推出8MW、12MW、16MW、14MW、20MW等多级别产品，可覆盖全海域市场，同时结合公司早期进入海上风电行业以来的大量设计、运行及维护经验，致力于打造最稳定优秀的海上风电产品。报告期内，公司完成海上18MW级别机组样机下线，该机组可根据市场与客户需求升容至20MW，有效满足市场对大容量风机的需求；在深远海应用场景具备较好技术经济优势的16MW海上低频机组也已下线；海上25MW产品正式发布，可实现“一机一储”的分散式储能配置，搭载构网型风机技术，具有良好的调峰能力和更友好的电网适应性，为将来远海孤岛弱电网供电、分散式海风制氢、柔直输电、低频输电、漂浮式风机等多场景的海上风电利用提供有力支撑。同时，为提高成本竞争力，公司陆上产品技术路线自2023年起全面切换至双馈技术路线（即卓越平台），基于该平台，公司在报告期内完成构网型陆上10MW级风机下线，是当时全球最大容量的构网型陆上10MW级风机。该风机针对沙戈荒中高风速项目环境与大容量机型需求定制化开发，以高质价比助力大基地建设。
　　与此同时，公司持续关注运维服务能力提升，紧密跟踪海上风电逐渐向深远海发展的趋势，率先在行业内推出专业SOV运维母船交通方案。公司定制的亚洲首制海上风电SOV运维母船顺利完成首次风场实效试航并获得专业证书，即将推出专业化、定制化的运维母船业务方案，全方位升级客户体验、提升满意度。
　　2、核心技术与研发体系优势
　　公司采取开放式研发策略，除上海研发总部以外，还成立了欧洲研发中心、杭州研发中心及兰州研发中心，并与浙江大学、上海交通大学和兰州大学等高校建立了广泛的合作，充分运用风电领域的国内外优势资源，建立了产学研合作体系，构建了产品、技术、研发的进步与创新的重要引擎。公司为吸纳聚集行业精英和技术骨干以及建立综合技术人才资源池，成立北京研究分院和西安研究分院，更好的满足公司多维度各场景业务需求。公司具备国内较强的整机及关键部件设计能力，包括以叶片技术、控制技术为代表的风机核心技术研发能力，打造了领先的装备制造能力，形成了由数字化顶层设计、智能化生产制造、整机系统、核心部件、风电场等各个级别组成的核心技术体系优势。
　　此外，公司积极布局核心部件技术穿透领域，对驱动链（主要包括齿轮箱、发电机）、叶片、混塔等核心部件推进自研自制，加强了对核心部件从设计、生产工艺等方面的技术掌控力。自研自制的全碳纤维主梁叶片S98V3A、超低风速碳纤维叶片S108均成功下线。公司自主研发的低速重载滑动轴承顺利通过齿轮箱台架加载试验。同时，公司潜心研发的风功率预测系统、TC（Teamcenter）产品生命周期设计管理平台系统优化和TCM(TeamcenterManufacturing)产品生命周期工艺管理平台得到推广应用，打通关键设计数据，实现数据协同闭环。报告期内，公司16MW漂浮式样机顺利下线并获得客户高度认可。公司牵头编制了国内首份《漂浮式海上风力发电机组设计要求》，推动了我国漂浮式风电设计规范的标准化进程，进一步促进我国深远海风电市场的发展。
　　3、市场区域覆盖与业务协同优势
　　公司通过全国性的生产制造基地布局，实现了全国各地重点市场客户、资源、人才的覆盖，构建了辐射全国各地的高效高质量服务体系与能力。报告期内，公司海陆销售团队融合，进一步细化调整客户线及区域的划分，完善大客户与区域协同的市场拓展机制，建立关键情报协同体系，创新实践新营销模式，响应市场更加及时。与此同时，公司制定形成更全面、更深入的海外业务规划，持续推动海外商业模式创新，以“技术授权+本地化服务+风机整机和零部件出口”等一揽子解决方案为差异化竞争优势，依据不同国别的情况完善海外产品布局及技术能力，建立海外项目优质交付和卓越的本地化服务能力。
　　公司控股股东上海电气是拥有120年历史的工业品牌，其具备风光储氢及高效清洁能源、工业驱动、输配电等多能源要素的装备制造与解决方案能力，在能源融合发展背景下具备组合拳势。在面临多种复杂能源供需项目时，公司可以基于上海电气现有解决方案能力，整合为客户提供综合解决方案，从而形成竞争优势。同时依托上海电气资源及大客户总监体系，分级维护与地方政府、客户的紧密关系，提升覆盖率，增加赢率。
　　4、产品品牌优势
　　公司经过多年经营发展，已形成全面的产品体系、过硬的产品质量、可靠的服务能力。公司在发展中，建立了中国最大的海上风电样本库，在2014-2024年，海上风电累计装机量连续11年全国第一，在2016年、2021年海上风电新增装机量全球第一，在2023年内海上风电累计装机容量突破千万千瓦。同时，在多个中国风电发展里程碑时刻留下印记，包括中国首个平价上网的风电项目、中国首个批量安装3MW级别以上风机的风电项目、中国首个海上“双十”项目、全球首个深远海漂浮式风电与海洋牧场养殖一体化设计项目、国家千万千瓦级粤东海上风电基地首批示范项目、国内首份漂浮式海上风机相应设计规范要求等,进一步奠定了公司品牌在中国海上风电领域的领先地位、在中国风电领域的先进地位。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　公司核心竞争力未发生重大不利影响，主营业务、主要财务指标变化情况与行业趋势基本一致。公司已经采取切换陆上产品技术路线、海上产品大型化升级、管理优化等多项措施应对市场挑战，较上年同期已实现较大幅度的减亏。但若后续风机市场招标价格仍持续大幅快速下降，而公司无法保证产品成本随销售价格同步下降，或因公司部分产品未来可能受较为恶劣工作环境等因素影响产生质量问题，对公司的经营业绩产生不利影响，公司业绩仍可能存在亏损的风险。公司未来将继续通过技术创新对产品进行优化升级，在产品设计之初即以市场成本、性能竞争力为导向，加强供应链管理确保目标成本落地；重点在陆上大基地、“两海”（海上及海外）领域争取优质订单，扩大公司规模的同时优化销售订单结构，并积极推进风资源开发与投资业务、拓展服务业务，丰富公司利润来源；同时持续推动对销售订单项目成本全流程的有效管控，加强公司经营各环节的精细化管理，实现费用投入优化。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、技术研发风险
　　风电行业属于技术密集型行业，行业技术迭代及客户要求的提升将对公司研发与技术提出更高的要求。公司将持续对技术研发进行投入。但在人工智能时代等因素带来的快速技术变革的背景下，公司能否顺应未来风电市场发展趋势，保持技术的领先性具有一定不确定性。针对这一潜在的风险，公司在制定产品战略规划和技术战略规划时，将深入洞察市场、挖掘客户需求，主动研判行业技术发展趋势，以市场推动、技术拉动的双轮驱动制定产品和技术战略规划，提高技术和产品的市场竞争力。
　　2、技术人员流失风险
　　公司所处的行业属于人才密集型行业，对技术人员的需求较大。目前公司具备一定的人才优势，已形成一支稳健高质量的技术研发和技术管理队伍。如果公司不能有效地培育、选拔、任用、留住现有技术人才，并吸引新技术人才，将会导致公司失去人才优势而对技术核心竞争力造成不利影响。公司将采取多方面举措，一方面提升核心技术知识的数字化沉淀，同时在持续加强核心技术人才的引进、培养和激励等方面加大投入，为公司的持续性发展提供人才保障。
　　3、核心技术泄密风险
　　核心技术是公司保持竞争优势的有力保障，核心技术的保密对公司的发展尤为重要。如果在经营过程中，因核心技术信息管理不善导致核心技术泄密，将对公司的竞争力造成不利影响。公司将继续运用数字化手段，优化知识产权管理体系，完善技术秘密保护制度，优化核心技术信息的权限管理体系，确保公司核心技术避免发生泄密风险。
　　(四)经营风险
　　1、市场竞争风险
　　随着国家对风电行业补贴政策的退出、风电进入平价时代以来，国内风电市场海、陆风机销售价格持续快速走低，行业竞争日益加剧，整机商的盈利空间面临巨大挑战。如公司无法保证不断优化设计和技术迭代更新，推出适应市场需求的高性能、高品质产品，同时有效控制成本，则公司的经营业绩和盈利能力或将受到一定程度的影响。
　　对此公司将发挥技术优势，在确保产品可靠性的前提下，顺应市场需求，推出适应不同市场环境需求的新产品，对各核心部件进行全方位的技术穿透，并对供应链等关键资源进行提前锁定，全业务链有效控制成本，化解市场竞争的风险。
　　2、核心零部件交付风险
　　在风机产品快速大型化的发展趋势下，若上游零部件供应企业未能及时布局并提高配套大型风机零部件的生产能力和质量管控能力，可能导致部分零部件出现交付紧缺和/或技术质量问题的风险。公司将实施战略采购策略，优化供应链，就核心部件穿透至上游原材料的供应和制造过程，加强对供应链的掌控，确保有序有质的生产、交付。
　　(五)财务风险
　　应收账款及合同资产余额较大的风险
　　公司应收账款及列示在流动资产的合同资产账面价值期初合计为9,530,400,964.29元，期末合计为10,298,909,049.97元，占期初及期末资产总额的比例分别为36.86%和35.26%，占资产总额比例较高。如果下游客户出现资金状况紧张或其他影响回款的不利情形，可能会对公司的财务状况造成不利影响。公司将结合不同项目、不同客户的特点，形成差异化的客户信用管理政策，改善客户信用期，健全应收款项催收机制，提高收款效率。
　　(六)行业风险
　　行业政策变化风险。
　　我国风电行业未来持续与高速发展与国家政策支持与引导关联度较高。如果国家行业相关政策有所调整，降低风电场投资者投资意愿、影响风机整机行业景气度，将对公司整机业务的市场空间和盈利能力产生不利影响。公司将持续紧密跟踪行业相关政策动态，分析并识别对行业、公司的不利影响，前瞻性地做出相应策略调整。
　　(七)宏观环境风险
　　1、主要原材料价格波动的风险
　　大宗商品价格在过往几年波动较大，近期较为平稳，未来不排除由于市场预期回暖、需求增加、产能波动、成本上涨等情况继续造成原材料价格波动，进而对公司成本控制造成影响。公司将紧密跟踪原材料动态，适时通过战略合作协议等方式锁定相关核心部件价格，减轻原材料价格波动造成的影响。
　　2、国际形势对海外市场的影响
　　公司在对海外市场进行积极拓展并在报告期内取得一定成果，部分海外销售订单项目在逐步执行交付过程中。受国内外经济环境复杂性、全球通货膨胀、地缘政治等因素影响，公司海外销售订单项目可能会存在项目暂缓、物流运输受阻、客户国政策因国际形势变化等不确定因素，影响海外后续订单获取或在手订单项目执行进度。同时，海外通胀、外汇汇率波动等因素也可能会对相应的销售收入及利润产生一定影响。公司将持续关注国际形势及海外当地政策环境，加强风险管控，完善汇率波动的对冲机制，并逐步落地各重点国家及地区的经营战略，最大限度保障公司利益。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　“双碳”目标下，我国持续优化调整能源结构，大力提升新能源安全可靠替代水平，加快推进能源绿色低碳转型。
　　1、中国风电行业前景广阔，市场容量持续扩大。据国家能源局披露数据，2024年国内风电新增并网装机约7982万千瓦。截至2024年底，风电累计并网装机容量约5.21亿千瓦，在整个电源结构中占比超15%。2024年度，国内招标量再创历史新高，招标规模大幅提升为后续两年风电的装机数量提供坚实基础。国内市场容量将持续扩大，据CWEA预计，2025年中国风电新增装机有望达1.05-1.15亿千瓦，其中陆上9,500-10,000万千瓦，海上1,000-1,500万千瓦。据公司市场调研分析，陆上风电市场未来增长主要以沙戈荒、大基地以及规模化项目为主，老旧机组改造“上大压小”业务与分散式业务也有增量空间；海上风电市场开发以国管海域及深远海区域为主。
　　2、海外风电市场逐步成为新蓝海市场，国内整机商持续发力获取海外订单。发展风电等新能源已经成为全球各国实现能源安全、应对气候变化的共识与行动，全球对于绿电替代传统电力带动经济发展的重视也提振了对海外风电市场的高预期。2028年，海外市场（除中国外）有望新增陆上风电装机7000万千瓦，海上风电装机近2000万千瓦开发。海外风电市场成为国内整机商追逐的新蓝海，将保持较高的增长率。据CWEA数据，中国风电产业链各环节产值均占全球市场的60%以上。
　　3、风机价格短期内无大幅回升趋势，质量和服务是未来竞争焦点。
　　在电力交易市场化的背景下，风电行业正迎来新的发展机遇与挑战。随着市场化机制的不断完善，风电场资产的收益模式正逐步优化，未来“以荷定载”将成为行业发展的常态。随着行业自律公约的签署，风机价格已有所企稳。2025年2月，国家发改委发布了《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，随着该市场化新政出台，风机价格预计短期内无大幅回升趋势。此外，中国风机产品的大型化迭代加速，推动了风电技术的持续进步，为行业迈向更高水平奠定了基础。同时，随着风电技术的不断突破，行业已进入技术无人区，针对近期行业出现的质量问题，相关部门已高度关注，并积极推动质量管控与标准建设。风电机组的持续稳定运行是行业健康发展的基石，未来，产品质量和综合服务能力将成为企业竞争的关键因素。
　　4、风电+应用场景不断拓展，绿电与氢基能源将迎来深度融合
　　在全球能源绿色转型及我国“双碳”战略目标的背景下，负荷侧和高载能领域对绿色电力的新兴需求预计将成为未来市场增长的重要驱动力。与此同时，新能源装机容量的快速提升将进一步推动绿色电力替代及绿色燃料替代的应用场景多元化发展。通过风光水火储等多能源要素的协同利用，结合氢、氨、醇等能源资源的转化与整合，预计将加速相关示范项目的规模化落地，并推动氢基绿色二次能源综合成本的持续优化，为能源结构转型升级提供有力支撑。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“致力于创造有未来的能源”为使命，推动风电成为重要的未来能源，为用户创造更大的价值。公司始于装备，精于装备，以风电为战略支点，以主动求变的新思路面对未来市场。
　　1、产品发展规划
　　未来公司将加大研发投入、坚持开放式研发策略，持续拓展由多个国内外研发中心、高校合作团队、自主研发团队等形成的研发体系，加强专利规划与管理，重视高端人才引进与培养，强化公司产品开发体系与技术研发体系建设。
　　在产品开发方面，公司致力于引领中国海上风电的发展。对于海上风电，在现有的产品平台的基础上，兼顾机组运维等配套产业链供应情况，推进20-25MW级别的高风速平台风机样机生产，覆盖沿海高、低风速不同场景。公司积极顺应海上风电向深远海发展的趋势，积极提前布局深远海市场，16MW漂浮式风力发电机组顺利下线，后续将持续迭代创新漂浮式风机产品。
　　对于陆上风电市场，公司根据全国地形特点和资源条件，完善高海拔、高湍流、超低温的全面的产品战略布局，兼顾智能化、经济性、安全性和稳定性，积极研发投入下一代12MW到15MW陆上双馈产品。对中东南部低风速区域，考虑地形、风切变、电力消纳能力等因素，布局合适级别的双馈系列机组。对于我国已启动规划建设的沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地，公司一方面已批量交付10MW级别的大兆瓦风力机，另一方面将进行有针对性的根据大基地的特点和配套储能、输电和新型电力系统的需求，进行定制化的产品及解决方案开发。
　　对于海外风电市场，公司根据海外不同市场的通用性和特殊性需求，进行针对性的重点规划。从短期来看，公司基于当前营销策略和资源现状，借鉴公司在国内成熟的产品开发经验，以现有陆上产品平台和海上产品平台的开发成果，快速推出陆上5~6MW级别及海上8MW级别风电机组抢占海外市场，形成品牌效应。从中长期来看，公司计划进一步建设海外业务能力，一方面深入前端市场洞察，综合分析海外市场与国内市场在机组性能、可靠性、电网、准入、运维等方面标准的差异，引导海外产品开发模式和机组的正向研发；另一方面紧跟全球风电市场大型化趋势和国内供应链适配性，同步开发7~10MW,风轮直径超过200米的陆上产品，并推进开发大容量海上固定式及漂浮式产品。
　　与此同时，公司进一步加强测试能力建设，支撑技术发展及产品可靠性提升，完成整机及关键部件试验台建设，报告期内40MW+驱动链试验台年已下线。同时，加强部件级系统研发测试能力，完善大叶片形变测试、螺栓应力、超声波轴力测试等能力。针对漂浮式风机产品，公司建立漂浮式机组测试能力，包含波浪监测、驱动链倾斜/密封测试、浮体及机舱6自由度监测、部件振动摇摆测试等能力。
　　2、技术发展规划
　　公司将持续加大研发投入，继续夯实提升数字化顶层设计层面、智能化生产制造层面、整机系统层面、核心部件层面以及风电场层面核心技术。加快技术研发向产品及应用转化，推动“风、机、场、网、环、数”全面发展。
　　①数字化顶层设计层面核心技术
　　研发新一代基于模型的风机控制器、新一代风云系统、风机健康管理软件、风资源评估APP、智能场控系统、资产管理APP等一系列数字化产品，实现风场运行智能化、运维数字化，将智能嵌入实体设备，扩展实体产品的价值，大幅提高故障预警准确率和发电量。
　　数字化产品开发配套的、基于模型的设计技术，以及软件、模型、硬件仿真测试技术，实现研发过程数字化，科学地降低产品成本，产品开发大幅提效，并能实现产品可靠性的大幅提升。将数字化产品嵌入到风机中，在设计过程中充分考虑产品的持续升级空间，最终为性能改善做好准备，为客户提供拥有更大升值空间的风电产品。
　　②智能化生产制造层面核心技术
　　继续通过加强核心技术，提升主打产品的生产制造环节中的智能化程度，实现智能化、柔性化生产，从而达成公司生产制造环节的增益、降本。
　　③整机系统层面核心技术
　　整机制造商最核心的技术之一就是整机跨学科多目标优化的整机总体系统工程设计。整机总体系统工程设计主要包括叶片、载荷控制系统优化、传动链集成优化、电气系统等十余个关键系统的体系工程设计和可靠性工程、成本工程、人体工学设计、可制造性设计等维度的综合优化。
　　④核心部件层面核心技术
　　通过对核心部件的技术穿透，将进一步增强公司对风电核心技术的掌握程度，提升风电机组的设计水平，使公司产品的总体技术水平达到行业领先；还可更好地梳理供应链降本路径，有效实现降本增效，与供应商形成更好协作，提高部件的质量和可靠性。
　　⑤风电场层面核心技术
　　在工业互联的时代背景下，公司将持续在基于云计算、人工智能、物联网等先进技术，结合风电的业务场景需求，迭代优化数字化风场产品，重点进行两个方向的技术创新：一是基于多能互补、新型电力系统下跨省外送等新场景下的大规模乃至超大规模风电场综合解决方案技术创新。二是在智慧能源方面，针对于电网末端、智能配电网，在主电网友好的基础上，实现能源的就地利用。基于此，公司将在云端建立为数字化风电场开发、设计、建设与运维、电网适应性、环保与持续发展、智能增功、智能延寿等方面提供全生命周期整体解决方案的能力，支撑公司业务发展，有效降低平准化度电成本，提升公司的市场竞争力。
　　3、业务发展规划
　　公司结合自身资源禀赋和发展现状分析，坚持“一体两翼”布局，其中“一体”为风力发电设备设计、制造、销售业务，是公司的战略支点；“两翼”是在上游对核心部件进行布局、在下游拓展风电设备的服务。上游核心部件布局可助力整机业务穿透核心技术、构建核心竞争力，同时实现降本增效；整机业务发展的同时为下游的服务业务提供规模支撑，并随着整机技术实力的提升来拓展服务业务的利润空间。为更好地支撑公司整体业务发展，公司将继续发展风资源开发与投资业务。同时，公司以风电为战略支点，通过纵横向产业布局提供风电全生命周期解决方案，打造新能源共生生态，拓宽发展边界。
　　(三)经营计划
　　2025年是国家两个五年计划的交替承接之年，也是公司收官“十四五”、迈向“十五五”的关键之年。公司将持续以服务国家战略为担当，以高质量发展为引领，将科技创新作为第一动力，以优质产品和服务为核心，严格把控质量关，致力于提升企业核心竞争力，以“好品质，可信赖”作为品牌承诺提升客户满意度，全力达成各项经营目标。
　　1、坚持以科技创新为引领,实现产品领先、技术领先、可靠性领先
　　一是顺应行业大型化产品发展趋势，针对不同市场需求定制化研发产品。为海上全海域开发18MW级别的低风速平台产品，推进20-25MW级别的高风速平台风机样机生产，并基于当前供应链设备的生产边界，探索最大可开发的产品容量与风轮直径，为深远海海上风电的大兆瓦产品储备技术。针对国内陆上沙戈荒、大基地等应用场景，开展陆上12~15MW产品开发，提前识别叶片、载荷控制、部件运输面临的挑战，通过技术创新、关键部件联合研发确保陆上大兆瓦机组成本和可靠性领先。海外通过国内海陆成熟产品做适应性升级改造，以平台化开发理念，满足客户对于高发电量、高可靠性等特殊场景要求。
　　二是持续完善产品谱系，适应“三高一低”场景。为满足高海拔、高湍流、高风速和低风速等复杂环境需求，公司将分别针对海上和陆上风电场景研发适用的衍生机型。通过技术创新和平台化策略，在确保供应链体系成熟的基础上，力争有效提升风机在极端环境下的性能和适应性。
　　三是严格把控设计源头，持续改善风机可靠性。在新产品设计阶段，充分调研市场需求和应用场景，确保产品设计与实际需求高度契合，提升产品的市场竞争力。采用空气动力学、结构力学、控制理论等多学科专业模块的协同设计方法，优化风机的整体性能和可靠性。利用多体仿真技术，从设计阶段开始挖掘产品的性能潜力，减少后期改进成本。加强与供应商的深度合作，确保关键零部件的性能和质量。
　　四是顺应新形势下对风电机组性能提出的新要求。在市场化电力交易对风机发电功率预测的准确性与电力策略的灵活性均提出更高要求的背景下，公司将积极投入研发力量对相关技术加以攻关，提升风机电网友好性，使其具备主动支撑电网电压、频率、功角稳定能力。
　　五是进一步完善和推进科技创新保障举措。完善公司技术专委会运行机制，强化其决策职能。加强跨领域技术合作，尤其是与国内知名高校和企业在人工智能、数字孪生等方向开展合作，提升风机的可靠性和智能化水平。优化内部科技项目管理流程，打通内外部科技项目管理壁垒，推进大技术管理高效实施。
　　2、坚持订单和资源开发两手抓,不断提高市场拓展能力,提升市场地位
　　一是陆上市场重点围绕沙戈荒大基地。围绕国家重要能源和战略能源基地，聚焦内蒙、新疆、东北、贵州、山东等重点区域，建立相对优势和壁垒，实现与客户的有效合作；同时提供定制开发产品和解决方案，满足客户多样化的需求。
　　二是海上市场重点布局深远海及漂浮式。深远海风电是未来可持续开发的最大绿电资源宝库，漂浮式海上风电开发潜力巨大。公司将积极关注深远海布局规划，积极投身入局，聚焦海上重点区域，加强产品与方案研制适应市场发展趋势；同时积极参与商业化漂浮式海上风电示范项目并争取形成市场效应。
　　三是完善新能源产业生态，推动高质量发展。围绕国家“双碳”战略和战略新兴产业发展规划，立足能源战略总体定位及高质量建设产业集群目标，以国家重点战略项目与发展机遇为契机，开展内蒙、新疆、东北、贵州等重点区域的产业布局合作推动区域新能源资源开发，完善当地新能源产业生态。
　　四是探索海外差异化模式创新，助力一带一路国家战略。基于国家一带一路政策、海外市场增长预期、地缘政治、技术要求、渠道建设、本地化等多维度考虑，公司将通过差异化的策略，深挖“技术授权+供应链整合+本地化服务”的一揽子差异化解决方案、借力国内出海业主及总包方、加强上海电气内部协作抱团出海等差异化模式，实现海外业务多点开花。
　　五是做大做强服务市场，兼顾规模和利润实现。做优运维业务，选择较高质量订单，全力争取海上运维订单，建立质保期内运维业务和质保期外运维业务一体化高水平管控体系和标准，保障运维质量和安全。做大改造业务，立足自身优势，加大资源投入，统筹规划进一步扩大包括重点机型叶片换长和数字化产品在内的服务产品序列；同时创新服务模式，强化生态合作，通过与大部件供应商合资控股等方式，快速建立大部件改造能力和市场，拓展改造业务版图。
　　3、全力改善盈利水平，稳步实现公司高质量发展目标
　　一是优化收入结构并持续推动降本控本。公司将致力于优化收入结构，提升海上、海外市场订单占比及交付占比，同时推进通过平台化、模块化、大型化，以核心技术创新带动产品降本，使得产品盈利性保持在合理水平，并通过精细化管理对销售订单项目成本全流程有效管控，持续增强公司盈利能力，稳步实现公司高质量发展目标。
　　二是加强费用管理与效能优化。公司将加强精细化管理，通过优化人力资源配置，强化人均效能；提升费用投入对经营业绩的产出比，通过优化费用投入结构，确保费用支出与业务发展高度匹配；通过提升资金使用效率，优化资金管理，为公司稳健运营提供有力支持。
　　三是稳步推进风场资源项目投建运转形成效益。公司将继续发挥风资源开发的价值，优化项目开发流程，加强投建运转全业务链成本管控，加快滚动开发节奏及时回流资金，提升风场项目转让的投资收益贡献，进一步支撑公司整体盈利能力的提升，为股东创造更大价值。 收起▲