一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况　　1、主营业务　　爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。　　深耕骨科医疗器械行业十余载，公司充分顺应行业发展趋势，把握进口医疗器械国产化的历史机遇，不断丰富产品矩阵。截至2025年12月31日，拥有132项产品备案或注册证，其中I类产品备案62项，II类产品注册证34项，III类产品注册证35项，代理进口医疗器械产品1项，其中多项核心产品通过了欧盟... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况
　　1、主营业务
　　爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。
　　深耕骨科医疗器械行业十余载，公司充分顺应行业发展趋势，把握进口医疗器械国产化的历史机遇，不断丰富产品矩阵。截至2025年12月31日，拥有132项产品备案或注册证，其中I类产品备案62项，II类产品注册证34项，III类产品注册证35项，代理进口医疗器械产品1项，其中多项核心产品通过了欧盟CE权威认证。
　　公司持续开展技术创新并已建立一定的技术优势。目前公司已掌握椎体成形手术系统、髓内钉系统、外固定手术系统、负压引流系统等多项核心技术。除了在已有领域不断保持产品的更新迭代，公司亦逐步涉足关节、运动医学等相关领域的研发。截至2025年12月31日，公司及其子公司拥有各类专利108项，其中发明专利41项。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司制造类产品主要采购内容分为两类：第一类为原辅材料，包括导管及压力泵材料、医用金属件、高分子材料等；第二类为外协加工服务，包括注塑、基础机加工、表面处理、灭菌等。公司贸易类产品业务主要采购内容为骨水泥、关节假体等。公司根据生产需求制定原辅材料采购计划，明确采购需求后，由公司采购部集中采购。公司的技术部门负责编制采购物料的技术性标准，品管部负责采购的检验或验收，验收合格后办理相应入库手续。
　　（2）生产模式
　　公司主要基于市场销售规划进行备货式生产，以市场需求为导向，保证一定的安全库存，从而及时响应下游客户的订单需求。公司定期根据产品库存情况、生产能力、销售预期等因素，调整安全库存使其保持在合理水平。公司生产部在销售部、品管部、采购部等部门的配合下，制订生产计划，由生产部实施生产并由品管部完成产品验收。
　　（3）销售模式
　　公司产品的销售模式包括经销模式、配送模式、直销模式、境外销售及其他模式，其中以经销模式为主。经销模式下，公司的产品通过经销商或通过经销商下游的分销商最终销往医院。在经销模式下，经销商承担渠道开发和客户维护等职责，并向终端客户提供术前咨询、货物运输、跟台指导、清洗消毒等专业技术服务。公司营销团队通过提供部分技术和专业支持，辅助经销商共同完成渠道开发和客户维护及相关专业服务。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　2025年以来骨科耗材“带量采购”项目已覆盖骨科关节、脊柱、创伤、运动医学四大领域并全面落地实施，公司主要产品基本纳入集采范围并进入集采平稳执行阶段，报告期内，公司围绕经营目标，不断进行销售拓展和渠道下沉以实现业绩回稳上升。2025年度公司实现营业收入30,165.20万元，同比增长9.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,009.45万元，同比增长15.89%。
　　(二)行业情况
　　公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。
　　骨科是研究骨骼肌肉系统的解剖、生理和病理的一门学科，诊疗范围覆盖脊柱损伤、四肢骨折、关节脱位、肌腱断裂等与骨修复相关的疾病。作为医疗器械行业最大的子行业之一，骨科医疗器械行业由骨科植入器械和专用手术器械两部分组成，其中骨科植入器械占比约90%。
　　骨科植入器械，即通过手术被植入人体内用以维持、支撑及修补人体骨骼的器件和材料。由于产品价值高且仅限一次性使用的产品属性，普遍被纳入“高值医用耗材”范畴。根据不同治疗领域，骨科植入器械可进一步细分为脊柱类、创伤类、关节类及运动医学类。近年来医疗器械行业法律法规及产业政策的密集陆续出台，为医疗器械厂商提供有力的制度保障的同时也带来了挑战，其中对公司和行业影响较大主要包括骨科高值耗材“带量采购”、两票制、高值医用耗材“医保目录”、“DRGs医保控费”四项政策。
　　2021至2025年期间集采政策在骨科四大领域全部落地，骨科耗材集采已覆盖公司主要品种且在未来2-3年内均在稳定执行周期内，在集采政策执行周期内，集采产品终端价格趋于稳定，骨科集采对公司影响边际趋缓。此外行业集采规则不断优化更趋合理，预期未来集采续标出现进一步大幅度降价的可能性较低。随着骨科耗材带量采购政策的执行，头部企业凭借其丰富的产品矩阵、优质的产品质量和广泛的终端医院覆盖在市场竞争环节更具优势，市场占有率进一步提升。部分中小企业市场份额下降甚至退出市场，行业集中度进一步提升。同时随着国内企业的技术、工艺、研发和管理水平的提升，国产品牌需求量占比将进一步提升，整体市场份额将以国产品牌为主导。

　　三、未来展望
　　(一)行业发展趋势
　　1.市场需求持续扩容：我国人口老龄化程度不断加深，骨科疾病患病率随年龄增长显著提升，叠加居民健康意识增强、医疗保障体系完善，骨科医疗器械市场规模将持续扩大，预计到2026年国内市场规模将突破800亿元。
　　2.本土供应率进一步提升：在集采政策推动下，具备成本控制、研发创新和渠道优势的国产企业份额持续提升，尤其在脊柱、创伤等领域已逐步实现国产化，未来在关节、运动医学等高端领域的替代空间广阔。
　　3.行业格局优化整合：集采常态化促使行业集中度提升，头部企业凭借规模效应、技术积累和合规优势进一步巩固市场地位，中小企业面临淘汰压力，行业将向规范化、规模化方向发展。
　　4.产品结构升级迭代：临床需求向精准化、个性化、微创化发展，推动骨科耗材向高值化、智能化升级，同时非集采产品、海外市场成为企业新的利润增长点。
　　(二)公司发展战略
　　公司以“成为覆盖骨科全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商”为长期目标，实施以下战略：
　　1.技术创新驱动：持续加大研发投入，依托募投的研发中心建设项目，推进创面护理系统、清创系统、医用刨削系统、全髋、全膝系统等新产品研发，丰富产品线，巩固核心技术壁垒。
　　2.产品结构优化：在稳固脊柱类椎体成形系统等优势产品的基础上，拓展关节、运动医学等领域，提升非集采产品收入占比，对冲集采政策影响，增强盈利稳定性。
　　3.市场渠道拓展：通过营销网络建设项目，在核心城市设立办事处，完善国内经销网络，同时加快海外市场注册与布局，提升品牌影响力与市场覆盖。
　　4.产能规模扩张：实施骨科耗材扩产项目，优化生产工艺流程，扩大产能，满足未来市场需求增长，提升生产效率与规模效应。
　　(三)经营计划或目标
　　秉持“崇德厚生、至爱人和”的核心价值观，坚守“以创新引领重塑肢体复康”的企业使命，爱得科技立足骨科医疗器械领域，以赋能健康、深耕专业为核心导向，制定兼具前瞻性与引领性的经营计划及发展目标，聚焦价值创造、品牌深耕与生态共荣，推动企业实现高质量、可持续发展，践行守护人类肢体健康的初心使命。
　　一、核心经营理念
　　以人文关怀为底色，以科技创新为引擎，以专业服务为支撑，深耕骨科医疗领域，坚守“安全有效、注重服务”的产品立身之本，将企业发展与行业进步、社会需求深度绑定，追求技术、服务、品牌的协同升级，打造有温度、有担当、有竞争力的科技企业形象，实现企业价值、客户价值与社会价值的有机统一。
　　二、总体经营计划
　　1.创新引领，筑牢技术根基：持续深耕骨科医疗器械核心领域，坚守自主研发初心，深化产学研协同创新模式，聚焦临床需求痛点，推动技术成果向临床应用转化，不断丰富产品矩阵、提升产品核心竞争力，让创新成为企业发展的核心动能，彰显国产骨科医疗科技的实力与担当。
　　2.品牌赋能，拓宽发展边界：立足现有市场优势，持续提升品牌影响力与行业认可度，传递“至爱、人和、崇德、厚生”的品牌理念，兼顾国内市场深耕与国际市场拓展，推动品牌价值与市场影响力同步提升，打造国内领先、具有国际竞争力的骨科医疗品牌。
　　3.服务升级，凝聚客户信任：坚持以客户为中心，深化医工结合模式，优化服务体系，延伸服务场景，提升服务的专业性与精细化水平，倾听临床需求、回应客户期待，构建长期稳定的客户合作关系，让专业服务成为品牌差异化竞争的核心优势。
　　4.生态共荣，推动行业进步：秉持开放共赢的发展理念，整合行业优质资源，加强与上下游合作伙伴、科研机构、医疗机构的协同联动，推动行业技术革新与标准完善，助力国产骨科医疗器械行业高质量发展，践行本土化的责任与使命。
　　5.内生增长，夯实发展根基：优化企业内部运营体系，培育高素质、有活力的核心团队，传承创业初心与创新精神，营造积极向上、协同奋进的企业文化，实现企业经营效益与内生动力的同步提升，为企业长远发展筑牢根基。
　　三、中长期发展目标
　　1.行业引领目标：立足骨科医疗细分领域，持续强化技术创新与产品优势，逐步提升行业话语权，成为骨科医疗器械领域创新发展的标杆企业，推动行业技术进步与产品升级，助力实现“产品覆盖三十亿人口市场、服务三十万客户需求、重塑三百万肢体功能”的企业愿景。
　　2.品牌发展目标：打造兼具专业性、创新性与人文性的知名医疗科技品牌，实现品牌影响力向全领域延伸，赢得市场、客户与社会的广泛认可，成为客户信赖、行业认可、社会尊重的标杆企业，彰显国产医疗科技的品牌力量。
　　3.价值实现目标：持续创造多元价值，既实现企业自身的可持续发展，又通过技术创新、产品升级、专业服务，减轻病患痛苦、降低医疗负担，助力全民健康事业发展；同时兼顾员工成长与合作伙伴共赢，构建“企业、员工、客户、社会”四位一体的价值共同体。
　　4.长远发展目标：坚守医疗科技初心，持续拓展发展边界，深化集团化战略布局，推动技术、产品、服务的全方位升级，实现从产品提供商向综合解决方案提供商的转型，致力于成为国内领先、具有国际影响力的骨科医疗科技企业，为人类肢体健康事业贡献持久力量。
　　未来，爱得科技将始终坚守初心、勇担使命，以坚定的战略定力、持续的创新活力、务实的发展作风，践行“崇德厚生、至爱人和”的企业文化，稳步推进各项经营计划，朝着既定发展目标稳步迈进，在守护人类肢体健康的道路上持续前行、永不止步。
　　(四)不确定性因素
　　无

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　带量采购政策风险
　　风险：国家及地方医用耗材集中带量采购常态化推进，若公司核心骨科产品被纳入集采，可能面临中标价格大幅下降、销量不及预期、市场份额波动等问题，进而对公司盈利能力和经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：① 优化产品结构，加大运动医学、创面护理等产品的研发投入与市场推广；② 提升生产自动化水平与供应链管理效率，降低制造成本以增强价格竞争力；③ 积极参与集采投标，提前布局中标后的产能保障与终端渠道调整；④ 加快海外市场注册与布局，分散国内政策波动风险。
　　医保控费政策风险
　　风险：医保控费力度持续加大，DRG/DIP付费改革、医保支付标准调整等政策实施，可能导致产品临床使用量受限、结算价格下降，影响公司收入与利润空间。
　　应对措施：① 加强临床价值研究，推动高性价比产品的医保准入与续约；② 拓展自费市场与商业保险合作，降低对医保支付的依赖；③ 优化产品定价策略，提升产品临床性价比与竞争力；④ 密切跟踪医保政策动态，提前制定应对预案。
　　行业监管合规风险
　　风险：医疗器械行业监管趋严，若公司在产品注册、生产质量管理、临床推广、销售流通等环节未能持续满足监管要求，可能面临行政处罚、产品召回、市场准入受限等风险。
　　应对措施：① 建立健全全生命周期质量管理体系，确保产品生产与流通全程合规；② 加强合规培训与内部审计，提升员工合规意识；③ 密切跟踪监管政策更新，及时调整业务流程以适配监管要求。
　　核心技术迭代风险
　　风险：骨科医疗器械技术更新迭代较快，若公司研发投入不足或技术创新滞后，可能导致产品竞争力下降，无法满足临床需求与市场变化。
　　应对措施：① 持续加大研发投入，依托募投项目建设研发中心，推进新产品与新技术研发；② 加强与高校、医院的医工合作，精准把握临床需求与技术趋势；③ 建立核心技术人才激励机制，稳定研发团队。
　　应收款项回收风险
　　风险：报告期期末，公司应收账款账面价值8,617.69万元,占流动资产的比例为16.10%,公司的应收账款客户主要是与公司业务合作时间较长的医疗器械经销商，应收账款回收情况良好。但随着公司经营规模的继续扩大，应收账款账面余额可能进一步增加。若下游主要客户经营情况、行业结算方式等出现重大不利变化，可能会导致公司应收账款逾期或回收困难，从而对公司的经营及财务产生不利影响。
　　应对措施: 公司通过建立客户信用评级体系、严格授信管理、强化账期管控，降低赊销风险；并加强应收账款日常跟踪与催收，定期开展账龄分析，对逾期款项及时预警并采取针对性措施。同时严格按照会计政策足额计提坏账准备,
　　完善回款考核机制，多维度防范坏账损失，保障公司资金安全与经营稳健。
　　存货减值风险
　　风险：公司存货主要由库存商品、原材料、在产品、委托代销商品构成。报告期期末，公司存货账面价值7,461.60万元，占期末流动资产的比例为13.94%,公司根据市场需求预测及年度销售目标等因素采取备货生产的方式制定生产计划并进行存货管理。未来随着公司经营规模的扩大，公司存货余额亦有可能进一步增大。若未来公司不能进一步拓展销售渠道、合理控制存货水平，或产品出现滞销、大幅降价等情况，可能会导致公司存货积压，面临存货发生减值风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应对措施: 公司积极利用ERP系统对存货进行管理，对库存量进行管控，同时加强与客户端的实时沟通，以销定产、合理备货，降低存货减值的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司主营业务收入占营业收入的比例均超过99.00%，占比较高。公司主营业务突出，报告期内主营业务收入受带量采购政策执行影响，呈现小幅下降趋势。
　　公司其他业务收入主要包括受托加工、废料出售及零星修理费收入，过往年度以废料出售及零星修理费收入为主，金额较小，2023年起由于新增少量受托加工业务，其他业务收入有所增加，但整体占比仍较小，对公司经营成果不产生重要影响。
　　报告期内，公司业务虽受到带量采购政策影响，业绩产生小幅下滑，但受益于骨科医疗市场的快速增长以及公司在产品研发、产品线布局及生产营销方面的竞争优势，公司未来业务仍具... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司主营业务收入占营业收入的比例均超过99.00%，占比较高。公司主营业务突出，报告期内主营业务收入受带量采购政策执行影响，呈现小幅下降趋势。
　　公司其他业务收入主要包括受托加工、废料出售及零星修理费收入，过往年度以废料出售及零星修理费收入为主，金额较小，2023年起由于新增少量受托加工业务，其他业务收入有所增加，但整体占比仍较小，对公司经营成果不产生重要影响。
　　报告期内，公司业务虽受到带量采购政策影响，业绩产生小幅下滑，但受益于骨科医疗市场的快速增长以及公司在产品研发、产品线布局及生产营销方面的竞争优势，公司未来业务仍具有一定增长空间，具体如下：
　　（1）我国骨科医疗器械市场快速扩张，下游市场需求持续增长
　　近年来，得益于国内经济的迅速发展、人口老龄化加剧与医疗保障体系的完善健全，我国人均可支配收入和人均医疗消费支出逐年增加，居民医疗消费水平实现持续增长，进一步带动骨科医疗消费的增长。
　　通过与跨国骨科医疗器械企业的竞争、沟通和交流，国内骨科医疗器械企业的工艺、研发和技术水平得到有效提升。同时，国家产业政策支持和医疗卫生体制改革推动为国内企业的快速发展提供了良好的契机。
　　根据医械汇数据，我国骨科植入医疗器械的市场规模由2016年的193亿元增长至2024年的246亿元，复合增长率达3.08%。国家行业政策支持及市场环境向好为公司销售规模的增长提供了一定的发展环境和扩张空间。
　　（2）产品研发与产品矩阵布局，进一步保证业绩持续增长
　　公司以解决退行性疾病的临床治疗和各类手术适应症为抓手，以骨科临床需求为导向，形成了集研发、生产、销售及专业技术服务于一体的骨科手术解决方案提供商。同时，公司保持较高的研发投入水平，以自主研发为核心竞争力，建立了完善的研发创新体系，积极推动产品更新迭代，丰富产品矩阵。
　　公司自主研发并成功推向市场的产品涵盖脊柱类、创伤类、运动医学及创面修复等细分领域。截至本招股说明书签署日，公司共取得专利110项，其中发明专利45项，公司共拥有128项产品备案或注册证，其中I类产品备案60项，II类产品注册证34项，III类产品注册证33项，代理进口医疗器械产品1项，相关专利和产品备案或注册证涉及椎体成形系统、创伤内固定产品、负压引流系统和创面修复系统等多个产品领域。
　　报告期内，公司积极推广脊柱和创伤类内植入产品的销售，并扩充公司的产品线。
　　同时，公司亦积极研发髋关节和膝关节产品，进一步开拓关节类产品市场。目前，相关关节研发项目已取得两个产品注册证。
　　公司在上述产品研发和布局的战略背景下，以椎体成形系统为基础，以脊柱和创伤类内植入产品为助推力，进一步拓展各类产品的销售市场，为报告期内和未来收入的稳定增长奠定了良好的基础。
　　（3）积极应对带量采购政策要求，推动市场份额增长
　　2019年7月，国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》（国办发〔2019〕37号），2020年3月，中共中央、国务院发布《关于深化医疗保障制度改革的意见》，国家相关部门在高值医用耗材领域不断深化开展带量采购政策。目前，高值医用耗材的带量采购工作已在全国多个省份和直辖市推广和开展。
　　公司积极响应带量采购政策，广泛参与相关投标工作，中标多个带量采购方案：如公司在2019年至2021年安徽省脊柱类产品带量采购中中标椎体成形系统、脊柱内植入产品和创面修复系统，在2020年宁波市医用耗材带量采购中中标负压引流系统，在2021年河南十二省（区、市）联盟创伤带量采购（以下简称“十二省创伤带量采购”）和2022年京津冀“3+N”联盟创伤带量采购（以下简称“3+N联盟创伤带量采购”）中中标创伤内植入产品，在2022年9月国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购中中标椎体成形系统产品与脊柱内植入产品。
　　在带量采购的宏观背景下，一方面，产品进入终端医院的销售价格将大幅降低，但由于公司以经销模式为主，产品销售利润和销售单价降幅由公司、经销商客户和下游分销商等共同分摊，因而公司产品的出厂价格降幅会低于进入终端医院的销售价格降幅；另一方面，带量采购将会为公司带来产品销量上的增长，销量的涨幅能一定程度上弥补价格的降幅，同时因非集采产品与集采产品在中标医院有协同作用，助力公司提升市场占有率。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　发行人主要产品包括脊柱类产品、创伤类产品、创面修复类产品、运动医学类产品、骨科电动工具及贸易类产品，其中脊柱类产品、创伤类产品、创面修复类产品销售收入合计占主营业务收入的比例在75%以上，系发行人收入的主要来源。报告期内，公司主要制造类产品收入构成情况及变动原因分析如下：
　　（1）脊柱类产品
　　①椎体成形系统
　　椎体成形系统主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗，可进一步划分为腰椎工具和胸椎工具，主要产品包括椎体成形工具包、椎体扩张球囊导管、球囊扩张压力泵及骨科活检取样器等。报告期内，公司椎体成形系统销售收入分别为13,135.58万元、8,142.02万元、7,473.03万元和4,002.72万元，受脊柱国采政策影响对该产品线形成了一定的冲击。销售情况具体分析如下：
　　销量方面，2022年公司椎体成形系统销量增幅较小，公司前三季度销量同比保持增长，2022年9月，国家公布脊柱国采中标结果，预计2023年初正式执行，受脊柱国采即将落地影响，全国除安徽外各地区经销商基于降价风险考虑，减少了四季度的进货量，计划待脊柱国采正式落地后再开始新一轮的集中采购，导致公司在四季度产品销量下滑30.92%，整体销量增速放缓。2023年，脊柱国采政策陆续落地执行，一定程度上扩大了公司椎体成形系统产品的销售渠道，相关产品销量较去年同期增加了20.92%。
　　2024年，随着集采政策执行趋于稳定，头部企业受益于销售规模及成本优势，具有明显竞争优势，市场份额不断提升，公司产品销量进一步提升，相关产品销量较去年增加了27.65%。2025年1-6月，椎体成形系统产品销量整体保持稳定。
　　销售单价方面，2022年销售单价较上年下降20.14%，主要原因系：
　　（1）随着安徽地区脊柱类带量采购政策的正式执行，产品终端价格下降，安徽地区销售单价降幅明显，导致椎体成形系统产品整体销售价格有所下降；
　　（2）受脊柱国采影响，公司给予主要经销商脊柱类产品价格补偿，导致销售单价下降。2023年脊柱国采政策在各地逐步正式实施，受产品终端价格下降影响，公司相关产品出厂销售单价产生一定程度的下降，椎体成形系统销售单价较去年同期减少了48.74%。2024年椎体成形系统销售单价较2023年下降28.09%，较2023年下半年仅下降3.71%，降幅收窄主要系脊柱国采政策自2023年下半年在全国完全执行，上半年受集采影响相对较小导致。2025年1-6月，椎体成形系统产品销售单价整体保持稳定。
　　综上所述，报告期内公司椎体成形系统销售收入有所下降，随着2022年安徽脊柱带量采购落地执行、2023年脊柱国采政策陆续落地执行，受公司椎体成形系统销售单价下降较多与销量增速未达到以量补价的影响，导致椎体成形系统销售收入有所下降。
　　2024年以来随着政策执行进入稳定期，公司集采报量和终端覆盖趋于稳定，椎体成形系统进入“价稳量升”阶段，收入逐渐回稳。
　　②脊柱内植入产品
　　报告期各期，公司脊柱内植入产品收入分别为545.11万元、695.77万元、938.84万元和446.44万元，2023年受脊柱集采影响，该产品实现了以量换价，在销售单价下降较多的情况下销量大幅上涨，收入规模实现一定比例的增长。销售情况具体分析如下：
　　销量方面，2022年公司脊柱内植入产品整体销量较小；2023年，得益于脊柱国采政策的正式落地，公司脊柱内植入产品中标对产品销量增长起到了较大的促进作用，销量较去年同期增加151.34%。2024年以来公司脊柱内植入产品销量实现持续增长，主要系公司脊柱内植入产品前期的销售规模相对有限，随着国采政策执行的逐步趋稳，集采中标为公司提高了更多数量的终端覆盖。
　　销售单价方面，2023年受脊柱国采政策落地影响，由于产品中标价格大幅下降导致当年度产品销售单价下降幅度明显，脊柱内植入产品销售单价较去年同期减少49.22%。2024年脊柱内植入产品销售单价与2023年基本持平。2025年1-6月产品销售单价有所下降主要与低单价脊柱后路内固定系统销售占比上升有关。
　　综上所述，公司脊柱内植入产品报告期内产品销量总体呈现增长趋势，由于前期脊柱内植入产品销售规模相对有限，此次脊柱国采中标为公司提供了更多数量的终端覆盖，实现“以量换价”，销售收入逐年增长。
　　（2）创伤类产品
　　①创伤内植入产品
　　2022年至2025年1-6月，公司创伤内植入产品的销售收入分别为2,992.61万元、4,175.58万元、4,416.80万元和3,120.99万元，产品销量分别为52.63万件、66.94万件、73.40万件和46.95万件，收入和销量较报告期初有较大幅度的增长。
　　2022年至2025年1-6月，公司创伤内植入产品销量持续增长，主要原因为：随着公司创伤内植入产品结构的丰富，同时公司内植入产品先后中标2022年京津冀“3+N”创伤带量采购、2023年省际联盟创伤带量采购、2023年省际联盟创伤带量采购（接续采购）和2024年上海市骨科创伤带量采购，导致创伤内植入产品销量增长较快。
　　销售单价方面，2023年，创伤内植入产品销售单价增加9.70%，主要系：
　　（1）当年公司创伤内植入产品中直销以及配送模式销售占比由0.11%提升至7.08%，相较于经销模式，该两类业务模式销售单价相对较高；
　　（2）2022年由于带量采购政策因素导致公司给予了主要经销商价格补偿，经历政策过渡期后，2023年公司定价水平稳中略有上升。2024年，创伤内植入产品销售单价小幅下降，主要系外销OEM产品销售单价降低导致，2023年主要产品交付后，后续以补货为主，客户2024年补货产品销售价格相对较低，故销售单价有所下降。2025年1-6月产品销售单价有所上升系由于整体集采中标价格已基本稳定且略有提升，同时产品结构中平均单价较高的板类产品占比提升导致。
　　综上所述，报告期内公司创伤内植入产品受带量采购政策影响而导致产品销售单价下滑，但得益于带量采购中标和公司销售政策的推动，销量的提升较好地弥补了销售单价下滑的影响，推动了收入规模的增长。
　　②创伤外固定产品
　　2022年至2025年1-6月，公司创伤外固定产品销售收入分别为2,964.95万元、2,983.10万元、3,247.87万元和1,627.15万元，销量分别为52.85万件、54.46万件、56.96万件和27.92万件，产品收入和销量规模小幅增长。
　　2023年创伤外固定产品销售单价较2022年减少2.37%，主要系产品结构变动影响，低销售单价产品如金属骨针等销量占比提升导致。2024年以来产品销售情况良好，销售单价有所增长，主要系非平台经销商客户数量及收入规模进一步增长导致。
　　综上所述，报告期内公司创伤外固定产品销售收入受销量和销售单价变动影响保持持续增长。
　　（3）创面修复类产品
　　①负压引流系统
　　2023年，公司负压引流系统产品销量及销售收入均呈增长趋势，主要系脊柱类产品和创伤类产品均受到集采因素影响利润空间有所减小，部分经销商转而增加采购毛利空间更高的负压引流产品，进而带动了公司销售规模。报告期内销售单价总体保持稳定。
　　2025年1-6月公司负压引流系统产品销量有小幅下降，变动主要系部分地区受市场竞争影响销售数量有所下降导致，但整体销售收入下降幅度较小。
　　②脉冲冲洗系统
　　报告期内，公司脉冲冲洗系统销售收入整体保持增长趋势，主要系公司通过不断拓展销售渠道和加大产品推广力度，导致产品销量整体增长。2025年1-6月脉冲冲洗系统产品销售单价有所下降主要系根据市场竞争情况调整产品销售单价导致。
　　（4）运动医学类产品
　　报告期内，公司运动医学类产品销售收入分别为1,351.46万元、2,721.25万元、3,633.40万元和2,137.38万元，增长率分别为79.33%、101.36%、33.52%和27.22%，收入实现持续快速增长。主要原因包括：
　　（1）运动医学作为骨科产品细分领域市场规模增长最快产品，受基层医院微创手术能力提升、国内产品在医保控费政策背景下更具成本优势影响，终端医院对国内手术电极产品需求持续快速增长；
　　（2）随着公司运动医学产品线不断丰富，产品间协同效应显现，以及集采后加大对相关产品市场推广力度，积极开拓海外和直销渠道，导致产品销量持续快速增长。
　　销售单价方面，由于2023年以来OEM业务有较大幅度的增长，相关受托加工组件产品销售单价相对较低导致当年销售单价有所降低。
　　（5）贸易类骨水泥产品
　　报告期初公司销售的骨水泥主要为自国药控股凯利泰（上海）医疗器械有限公司及关联公司采购的意大利骨水泥，受脊柱国采政策即将落地影响，凯利泰骨水泥销售毛利率空间下降，自2023年4月起公司停止销售凯利泰骨水泥。自2021年起，公司开始与韩国Meta开展合作，开始销售独家代理的韩国Meta骨水泥并于报告期内逐步增加销售占比。韩国Meta骨水泥由于进入市场较晚，仍处于市场开拓阶段，因此销售价格相对较低，销量增长较慢。
　　受上述骨水泥代理品牌更换等影响，报告期内，公司骨水泥销售收入、销量与价格均有所下降。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　公司主要销售区域为境内，报告期各期，境内销售收入占比均超过90%；境外销售营业收入占比较小。
　　公司已建立广泛有效的营销网络，业务范围覆盖全国主要地区。其中，华东、西南及华中地区为公司营业收入主要来源，报告期各期营业收入合计分别为19,640.96万元、16,866.17万元、17,277.95万元和9,399.56万元，占比分别为68.80%、64.66%、62.89%和63.09%。受带量采购政策的影响，公司在华东、西南及华中地区的销售规模受到一定影响，但公司将努力凭借产品质量、服务、经销商网络以及品牌影响力，充分发挥竞争优势，抓住以量换价的量增机遇，积极应对带量采购，迅速适应行业整合、竞争格局重构的市场变化，以提升企业自身的核心竞争力。
　　除脊柱类外的其他产品收入在上述主要地区总体仍保持增长，此外，公司积极进行市场开拓，报告期内，在华北、境外等区域的产品销售收入实现较好增长。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司销售模式以经销模式为主，该模式与其所属医疗器械行业的普遍经营模式相同，有助于增强公司产品在终端市场的覆盖范围，提高对终端客户交流和服务的效率。
　　公司积极应对集采政策影响，配送、直销以及境外销售及其他模式下的收入均有所增长。公司外销业务具有起步较晚、现有客户规模较小、平均销售金额低、销售地区相对分散的特点，报告期内，公司境外销售收入及其他模式下销售收入较报告期初均有较大程度的提升。
　　（1）报告期各期经销实现的销售收入金额及占比情况
　　报告期内，公司经销实现的销售收入分别为26,856.18万元、22,712.47万元、23,035.54万元和12,417.10万元，占主营业务收入的比例分别为94.07%、87.08%、83.85%和83.35%。报告期内，公司经销模式收入规模及占比小幅下降主要系：
　　（1）2023年脊柱国采正式落地执行，产品销售单价存在大幅下降，导致椎体成形系统和骨水泥收入降幅明显；
　　（2）公司通过积极参加国外展会拓展海外销售渠道，同时利用自身成本和质量优势开拓了运动医学电极产品OEM业务，导致公司境外销售及其他模式收入占比有所提升。
　　（2）与公司持续存在业务往来的经销商情况，新增、退出经销商数量、销售收入
　　及毛利占比情况
　　①与公司持续存在业务往来的经销商数量及销售收入情况
　　报告期内与公司保持持续交易的经销商共计432家，销售收入占各期经销收入的比例分别为84.13%、84.91%和78.07%，上述经销商数量占各期总经销商数量的比例较少，但覆盖经销收入比例较高的主要原因系：
　　（1）公司主要经销商合作关系均较为稳定，公司每年收入主要来自20-30家平台经销商，该类经销商深耕骨科耗材行业，具有丰富销售网络资源、较强的资金实力及销售管理能力；
　　（2）部分经营规模较小的一般经销商，其采购需求会随市场需求、价格因素等多方面影响，具有一定的不确定性，导致该类经销商与公司的交易在报告期内存在变动。
　　②新增、退出经销商数量情况
　　报告期各期末，当期与公司发生交易的经销商数量分别为1,062家、1,470家、1,479家和1,013家。
　　5.营业收入总体分析
　　公司产品种类较为丰富，涵盖多种品类、规格的医疗器械产品。从产品收入分类构成来看，报告期内，公司主营业务收入的主要来源包括脊柱类产品、创伤类产品、创面修复类产品、运动医学类产品、骨科电动工具等在内的医疗器械制造类产品。
　　报告期各期，公司营业收入分别为28,559.82万元、26,211.30万元、27,487.05万元和14,908.61万元，其中制造类产品收入分别为26,375.72万元、24,718.75万元、26,016.06万元和14,355.68万元。脊柱类、创伤类、创面修复类产品合计收入占营业收入比例分别为85.14%、80.29%、76.80%和77.17%。
　　公司医疗器械贸易类产品主要系骨水泥和代理关节假体为主的非骨水泥产品，报告期内，公司贸易类业务占各期收入的比例分别为7.61%、5.20%、5.29%和3.63%。
　　报告期内，随着国家持续推进高值医用耗材集中采购工作，骨科集采进入常态化阶段，价格回归合理水平，受终端产品入院价格大幅下降影响，骨科生产企业对经销商出厂价格也受到较大影响，对公司营业收入形成了一定冲击。
　　报告期内集采产品占经销收入比例分别为14.96%、53.05%、51.12%和55.33%。其中，公司创面修复产品仅在少数区域执行集采，运动医学产品部分产品2023年开始纳入全国集采范围，且相关产品经销收入占比较低。
　　此外，随着集采政策执行，报告期内市场对非集采产品的需求有所增长，同时公司不断加强对相关非集采产品的推广及市场渗透，使得非集采产品收入经销模式收入稳步增长，一定程度上抵销集采产品收入下降的影响。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、主营业务　　爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。　　深耕骨科医疗器械行业十余载，公司充分顺应行业发展趋势，把握进口医疗器械国产替代的历史机遇，不断丰富产品矩阵。截至2024年12月31日，拥有115项产品备案或注册证，其中I类产品备案54项，II类产品注册证30项，III类产品注册证30项，代理进口医疗器械产品1项，其中多项核心产品... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、主营业务
　　爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。
　　深耕骨科医疗器械行业十余载，公司充分顺应行业发展趋势，把握进口医疗器械国产替代的历史机遇，不断丰富产品矩阵。截至2024年12月31日，拥有115项产品备案或注册证，其中I类产品备案54项，II类产品注册证30项，III类产品注册证30项，代理进口医疗器械产品1项，其中多项核心产品通过了欧盟CE权威认证。
　　公司持续开展技术创新并已建立一定的技术优势。目前公司已掌握椎体成形手术系统、髓内钉系统、外固定手术系统、负压引流系统等多项核心技术。除了在已有领域不断保持产品的更新迭代，公司亦逐步涉足关节、运动医学等相关领域的研发。截至2024年12月31日，公司及其子公司拥有各类专利94项，其中发明专利33项。
　　2、经营模式
　　（1）采购模式
　　公司制造类产品主要采购内容分为两类：第一类为原辅材料，包括导管及压力泵材料、医用金属件、高分子材料等；第二类为外协加工服务，包括注塑、基础机加工、表面处理、灭菌等。公司贸易类产品业务主要采购内容为骨水泥、关节假体等。公司根据生产需求制定原辅材料采购计划，明确采购需求后，由公司采购部集中采购。公司的技术部门负责编制采购物料的技术性标准，品管部负责采购的检验或验收，验收合格后办理相应入库手续。
　　（2）生产模式
　　公司主要基于市场销售规划进行备货式生产，以市场需求为导向，保证一定的安全库存，从而及时响应下游客户的订单需求。公司定期根据产品库存情况、生产能力、销售预期等因素，调整安全库存使其保持在合理水平。公司生产部在销售部、品管部、采购部等部门的配合下，制订生产计划，由生产部实施生产并由品管部完成产品验收。
　　（3）销售模式
　　公司产品的销售模式包括经销模式、配送模式、直销模式、境外销售及其他模式，其中以经销模式为主。经销模式下，公司的产品通过经销商或通过经销商下游的分销商最终销往医院。在经销模式下，经销商承担渠道开发和客户维护等职责，并向终端客户提供术前咨询、货物运输、跟台指导、清洗消毒等专业技术服务。公司营销团队通过提供部分技术和专业支持，辅助经销商共同完成渠道开发和客户维护及相关专业服务。
　　3、经营计划实现情况
　　2024年以来骨科耗材“带量采购”项目已覆盖骨科关节、脊柱、创伤、运动医学四大领域并全面落地实施，公司主要产品基本纳入集采范围并进入集采平稳执行阶段，报告期内，公司围绕经营目标，不断进行销售拓展和渠道下沉以实现业绩回稳上升。2024年度公司实现营业收入27,487.05万元，同比增长4.87%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6,048.53万元，同比增长18.32%。
　　(二)行业情况
　　公司主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，主要产品包括脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材以及用于伤口疗愈的创面修复产品。公司坚持以骨科临床需求为导向，致力于成为国内领先的、覆盖全领域产品矩阵的骨科手术综合解决方案提供商。
　　骨科是研究骨骼肌肉系统的解剖、生理和病理的一门学科，诊疗范围覆盖脊柱损伤、四肢骨折、关节脱位、肌腱断裂等与骨修复相关的疾病。作为医疗器械行业最大的子行业之一，骨科医疗器械行业由骨科植入器械和专用手术器械两部分组成，其中骨科植入器械占比约90%。
　　骨科植入器械，即通过手术被植入人体内用以维持、支撑及修补人体骨骼的器件和材料。由于产品价值高且仅限一次性使用的产品属性，普遍被纳入“高值医用耗材”范畴。根据不同治疗领域，骨科植入器械可进一步细分为脊柱类、创伤类、关节类及运动医学类。
　　近年来医疗器械行业法律法规及产业政策的密集陆续出台，为医疗器械厂商提供有力的制度保障的同时也带来了挑战，其中对公司和行业影响较大主要包括骨科高值耗材“带量采购”、两票制、高值医用耗材“医保目录”、“DRGs医保控费”四项政策。
　　2021至2024年期间集采政策在骨科四大领域全部落地，骨科耗材集采已覆盖公司主要品种且在未来2-3年内均在稳定执行周期内，在集采政策执行周期内，集采产品终端价格趋于稳定，骨科集采对公司影响边际趋缓。此外行业集采规则不断优化更趋合理，预期未来集采续标出现进一步大幅度降价的可能性较低。随着骨科耗材带量采购政策的执行，头部企业凭借其丰富的产品矩阵、优质的产品质量和广泛的终端医院覆盖在市场竞争环节更具优势，市场占有率进一步提升。部分中小企业市场份额下降甚至退出市场，行业集中度进一步提升。同时随着国内企业的技术、工艺、研发和管理水平的提升，国产品牌需求量占比将进一步提升，整体市场份额将以国产品牌为主导。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　“带量采购”政策相关风险
　　2019年7月，国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》，进一步明确“按照带量采购、量价挂钩、促进市场竞争等原则探索高值医用耗材分类集中采购”，并要求国家医保局“鼓励医疗机构联合开展带量谈判采购，积极探索跨省联盟采购”。骨科耗材带量采购改革已进入常态化阶段，目前高值医用耗材全国带量采购已先后覆盖关节、创伤、脊柱、运动医学骨科四大领域，且在未来2-3年内均在稳定执行周期内，但若集采品种范围或执行力度进一步扩大，相关产品中标价格出现持续下降，产品销量增长无法弥补出厂价格下降带来的收入损失，公司经营业绩将面临下滑风险。此外，随着骨科耗材带量采购政策进入常态化执行阶段，集采降价后对公司运营管理、成本管控、物流配送、新品研发提出了更高要求，如公司无法持续开展技术迭代以及合理控制成本，将可能对公司盈利能力造成不利影响。
　　毛利率波动风险
　　报告期内公司主营业务毛利率为58.05%，若未来行业政策、市场竞争程度、原材料价格等发生重大不利变化，国家“带量采购”政策实施导致公司主要产品市场价格下降，而公司未能通过提高生产效率、工艺革新、扩大生产规模等方式降低生产成本，未能持续推出盈利能力较强的新产品，公司毛利率将面临下降的风险，从而对公司盈利能力造成不利影响。
　　存货减值风险
　　报告期期末，公司存货账面价值为8,129.71万元，占期末资产的比例为13.22%。公司根据市场需求预测、年度销售指标等因素主要采取备货生产的方式制定生产计划，并进行存货管理。随着公司生产规模的扩大，公司存货余额亦有可能进一步增大。若未来公司不能进一步拓展销售渠道、合理控制存货水平，或产品出现滞销或者大幅降价等情况，可能会导致公司存货积压并给公司带来较大资金压力，并面临存货发生减值风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。
　　应收款项回收风险
　　报告期期末，公司应收账款账面价值为7,367.06万元，占资产的比例分别为11.98%。公司的应收账款客户主要为与公司业务合作时间较长的医疗器械经销商，过去应收账款回收情况良好。但随着公司经营规模的继续扩大，应收账款账面余额可能继续增加。若下游主要客户经营情况、行业结算方式等出现重大不利变化，可能会导致公司应收账款逾期或回收困难，从而对公司的经营及财务产生不利影响。
　　产品质量及潜在责任风险
　　公司产品主要用于椎体成形微创手术、骨科内固定与外固定手术等，属于有创治疗。产品的性能和使用效果将直接影响手术成功率，故其在临床应用中存在一定的客观风险。若未来公司因产品出现重大质量问题，或患者在使用后出现意外风险事故，患者提出产品责任索赔或因此发生法律诉讼、仲裁等，均有可能会对公司的经营、财务及声誉等方面造成不利影响。
　　新产品的研发和注册风险
　　骨科医疗器械属于技术密集型行业，技术壁垒较高。骨科医疗器械产品获批新产品许可的过程投资大、周期长、风险高。公司可能面临研发方向出现偏差、新产品研发投入成本偏高，以及新产品研发成功后不能得到市场认可从而无法达到预期经济效益的风险。如公司发生产品研发进度不达预期甚至研发失败，或无法取得产品注册证书的情形，将会对公司的经营发展造成不利影响。
　　实际控制人不当控制的风险
　　公司控股股东、实际控制人陆强、黄美玉夫妇二人直接持有和控制的公司股份比例共计79.07%。虽然公司已建立较为完善的公司治理结构、内部控制制度，和各项健全的规章制度，但实际控制人仍有可能利用其控制地位，通过行使表决权或其他直接、间接的方式对公司的人事任免、财务决策、重大经营等方面进行干预或施加不利影响，仍然可能会损害公司及中小股东的利益。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲