一、业务概要　　商业模式报告期内变化情况：　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。　　公司主营产品面向的对象主要是国防军工单位，拥有广阔的客户关系网络。公司立足于客户的需求，为客户提供优质的产品和服务，保证从产品的论证、立项、方案制定、新产品试制、产品验证、产品鉴定到最终的批量供应都能够达到客户的标准。根据客户的实际需求及自身发展规划，公司已经形成了独立、完整和高效的研发、采购、生产和销售体系，能够提供满足客户要求的产品与服务，实现企业价值、客户价值和员工价值的共同成长。　　1、研发模式：公司的研发立足于客户的需求，主要根据军... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况：
　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。
　　公司主营产品面向的对象主要是国防军工单位，拥有广阔的客户关系网络。公司立足于客户的需求，为客户提供优质的产品和服务，保证从产品的论证、立项、方案制定、新产品试制、产品验证、产品鉴定到最终的批量供应都能够达到客户的标准。根据客户的实际需求及自身发展规划，公司已经形成了独立、完整和高效的研发、采购、生产和销售体系，能够提供满足客户要求的产品与服务，实现企业价值、客户价值和员工价值的共同成长。
　　1、研发模式：公司的研发立足于客户的需求，主要根据军方客户的需求进行研发。公司采用以自主研发为核心，辅以外部合作的研发模式。在自主研发方面，公司设立了研发部，按照研发产品门类细分多个研发小组团队，参与产品市场调研、相关知识产权的收集与分析，负责产品技术性能竞争力分析、产品设计过程成本分析、产品工艺过程设计和工艺能力分析。同时技术部还负责研发项目产品设计方案、实施计划的进度编制，跟踪检查、监控和技术支持。在合作研发方面，公司已与哈尔滨工业大学、南京航空航天大学及航空科研院所等多家单位建立了紧密合作关系，为公司的后续的研发提供了有力的技术保障。
　　2、采购模式：公司产品多为多品种、小批量，依据与客户的合同以及研制生产计划确定采购材料与进程。公司的采购模式主要分为两种，一种是根据军方客户的特定产品的研制需求进行的采购。由于为军工生产企业提供原材料及零部件的供应商需经驻厂军代表审核备案，列入《合格供方名录》，因此，为军工客户生产特定产品所需的原材料的采购必须在《合格供方名录》中选择供应商。采购价格随着市场价格的波动而波动。
　　另一种是根据订单采购，公司与客户签订合同后，市场部会安排人员进行相关产品所需原材料的采购。在这种采购模式下，公司按照国家质量标准建立了完善的质量管理体系，在采购环节，为了保证公司在外协加工、采购供应、技术协作工作中供方的规范管理，满足产品生产和研发需要，确保公司与供方合作中高效、可控、有序地进行，保质保量按时完成工作任务，制定了程序文件中的《采购控制程序》和第三层作业文件中的《供方管理办法》《外包控制规定》等。
　　公司根据产品的研发需要以及物料市场供应的特点，每年依据《供方管理办法》，都会组织制造部、研发部、质量管理部、市场部、财务部等部门对完成对采购、外包加工供应商的供方进行评价，并填写《合格供方评定表》，选择合格的供应商并建立《合格供方名录》，该名录在研发中实施动态管理，把不合格的供应商从名录中剔除；对于供方质量问题使公司遭受损失或者供货质量下降或服务质量下降的供方，将不再列入合格供方名录。
　　除此之外，在研发、生产过程中，对于非《合格供方名录》以内的厂商，可由采购人员按照设计部技术要求，在市场上寻找多家供应商作为备选采购目标对象，对备选采购目标对象进行供方评价，通过评价的方式将选定的供应商纳入《合格供应商名录》，目前，公司与主要物料供应商建立了长期良好的合作关系，形成了较为稳定的物料供货渠道。
　　3、生产模式：公司的生产分为根据订单进行生产和根据客户需求进行定制生产。根据订单式生产的产品，主要为公司已经通过前期研发定型的产品，这部分产品已经得到军方客户的验证，进入军方的《合格供应商名录》，当军方进行装备扩容时会向公司下订单，公司会将相关订单信息通知市场部、制造部进行采购、生产。质量部负责产品质量检测工作。公司根据军方质量管理体系制定了《生产管理办法》控制体系，在生产过程中生产人员严格遵照相关控制体系进行生产。
　　根据客户需求进行定制生产的产品，主要为根据客户的需求和技术协议，公司组织研发部、市场部、生产部进行前期的设计开发、原材料采购、新产品的试制、产品定型以及产品的批量生产的产品。在产品生产过程中设计部提供相关技术文件、产品的设计开发、产品的试制、定型并负责技术指导；市场部负责原材料的采购，制造部负责组织相关人员进行生产，质量部负责产品质量检测工作。公司生产过程严格按照GJB9001C-2017质量管理体系要求执行，根据人、机、料、费等多方面进行质量监控。
　　除此之外，公司在生产过程中对于非核心环节的生产也会委托外协进行加工，公司也制定了相应的《供方管理办法》对外协单位进行管理，制定了《外包控制规定》、《外包控制流程》等对外协生产进行控制。
　　4、销售模式：根据军方现行的武器装备采购体制，公司产品的销售必须获得军方军品设计定型批准，销售价格由军方根据审定的价格执行。
　　军工类的产品客户性质决定了公司产品销售的针对性特征，一旦产品到定型阶段后，和客户之间的合作关系较为稳定。公司产品根据客户技术要求进行定制的特点，决定了销售模式以项目方式进行。在该模式下，公司直接与军品配套商签订销售合同。
　　公司产品销售有三大鲜明特点：
　　（1）研发与销售相结合。公司大部分型号产品采用预先沟通方式，与军方客户先进行应用领域和原理设计沟通，确定可应用意向后，形成技术协议，再进入开发流程，确保销售和研发投入的有效性。
　　（2）专人跟踪销售。公司实行专人跟踪，每个销售人员负责一块市场，并配有相应的技术人员做技术支持，销售人员与客户联系紧密，及时沟通型号需求、技术问题和产品维护。
　　（3）销售稳定性强。由于军品采购的特点，一旦某种产品纳入军方的《合格供应商名录》，就融入了其装备采购体系，客户一般不会轻易更换该类产品，并在其后续的产品升级、技术改进和备件采购中对供应商存在一定的技术路径依赖，因此该产品的生产企业一般可在较长期间内保持优势地位。
　　专精特新等认定情况
　　2023年7月，江苏省工业和信息化厅下发了《关于江苏省第五批专精特新“小巨人”企业和第二批专精特新“小巨人”复核通过企业名单的公示》，公司入选第五批国家级专精特新“小巨人”企业名单。

　　二、经营情况回顾
　　1、经营计划
　　公司主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。主要产品包括航空减速控制器、航空阻尼器等航空机械类产品以及变压整流器、继电器盒等综合电源类产品。公司产品主要应用于军用航空等国防装备配套供应领域。经多年的发展，公司与多家军工企业建立了长期的合作关系，在航空机械与综合电源的军工配套产品领域积累了丰富的行业经验，致力于成为具有核心竞争力的航空机电一体化设备及配电系统解决方案一流配套供应商。
　　报告期内，公司立足于公司自身在航空机电一体化装备的配套供应能力以及技术储备，紧紧围绕国防装备配套供应趋势，通过大力的人才招引、工艺创新、业务创新、市场开拓的方式，紧跟客户需求进行相关市场及业务的拓展；报告期内，公司实现营业收入65,613,087.35元，同比增长28.01%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8,649,141.22元，同比增长69.51%。
　　报告期内，公司加大对航空器零部件及航空动力设备工艺制造环节的关键核心技术的研发力度，提前布局下一代航空机型航空装备等新赛道；在聚焦公司主营业务的同时，进一步探索和逐步丰富公司的业务门类、产品体系以及下游端口，已储备和进行“某型航空装备用启动电机”“某型航空装备用辅助发电机”“某型航空装备用永磁电机”等项目的研发，已进入方案制定阶段或工程研制阶段，增强了公司在航空领域电机非标定制领域的技术积累。
　　公司将技术与工艺革新贯穿于公司的业务全体系内，依托“航空飞行器辅助动力系统关键部件”工程技术研究中心，以高可靠性、高稳定性、高性能、轻量化的客户需求为研发导向，持续突破关键应用技术，如高可靠高气密耐高温空气管路补偿器关键应用技术、飞机进气道过渡段搭接装置关键应用技术等，开发出更多功能性强、稳定性高、具有较高附加值的产品致力于提高产品质量，建立良好的品牌形象，对产品设计、生产工艺、关键生产设备改造升级，提升自动化、智能化生产水平，促进公司业务发展行稳致远。
　　2、行业情况
　　一、军用电源行业
　　公司的综合电源业务中主要代表性产品为变压整流器以及继电器盒等综合航电系统的零部件，相关产品最终所列装的代表武器装备为我国最新一代通用战术直升机等航空器。因此公司综合电源业务主要是受到军用电源发展以及军用航空器中航电系统的发展的影响。
　　（1）军用电源制造业基本情况
　　电源是将其他形式的能量转换为电能并向电子负载提供功率的装置，作为电力电子设备正常工作和电压调节的重要环节一直占有重要地位。广义上讲电源也包括把一种制式（电流、电压）的电能转换为其它制式（电流、电压）的电能的装置，是电子设备和机电设备的基础。
　　相较于一般电源产品，军用电源产品对产品特性与稳定性的要求更高。军用高可靠电源产品凭借其宽应用温度范围、适应严酷应用环境、抗干扰、高可靠性等优良特性，在军工领域得到了广泛应用。军用电源应用领域包括航空、航天、机载、弹载、舰船、雷达等，公司军用电源产品主要为航空电源系统设备。伴随着全球产业转移浪潮，全球电源行业也逐步由发展较为成熟的欧美地区向中国台湾和中国大陆转移，中国电源企业的生产工艺及技术水平与国际先进水平差距逐步缩小，国内技术水平较高的电源企业开始拓展海外市场，并与国外厂商展开竞争。同时近年来，我国各类武器装备的电气化程度有了显著提升，尤其是航空、航天装备在信息化和智能化方面有了显著进步，大量新式装备已从研制期转入生产列装阶段。同时迫于我国周边局势不确定性增强，我国国防压力愈发明显，也倒逼我国包括军用电源在内的武器装备建设加快步伐。
　　（2）军用电源制造业发展前景
　　①需求拉升产品叠加带来行业机遇
　　电源产业在欧美发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚。近年来，随着国际产业转移、中国信息化建设的不断深入以及航空、航天及军工产业的持续发展，下游行业快速发展对电源行业的有力拉动，中国电源产业市场迎来了前所未有的机遇。
　　随着国防科技工业实现军工核心能力建设升级换代，为满足武器装备科研生产需求，电源行业在军工领域中的应用也将处于较快发展水平。尽管军工领域对于电源产品的要求更加严格，但产品毛利率比其他行业高，也吸引了很多国外电源供应商的产品，如美国的VICOR和Interpoint等电源产品在军事领域有广泛应用。因此，在军工产品国产化的趋势下，中国的电源企业如果能够提供高质量的电源产品替代国外产品，将会减轻我国军工产品对于国外厂商的依赖，同时有利于增强其自身的盈利能力。②国防支出预算持续增长
　　不同于一般的应用领域，军工领域的发展与国家国防支出的投入密切相关，国防支出是军工领域企业收入的来源，国防支出的不断提高可以有力带动电源行业在军工领域的发展。
　　2025年3月，在十四届全国人大三次会议上，解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦表示，综合考虑国家安全和发展全局需要，保障国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，如期实现建军一百年奋斗目标，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，比上年执行数增长7.2%，其中：中央本级支出1.78万亿元，比上年执行数增长7.2%。2020年到2025年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，我国近年军费支出增速保持增长,并在高位维持。国防支出预算的持续增长，为军工行业的市场需求持续增长提供了保证。
　　③十四五期间及下一个五年计划武器装备迭代进程加快
　　十四五期间，我国部分新型号战斗机及直升机已进入快速列装阶段。根据历史经验看，一款武器装备的生命周期会先后经历低速生产小批量列装阶段和中高速生产大批量列装阶段。十四五期间我国多款武器装备将进入中高速生产阶段，这也将带动配套的军用电源行业的高速发展。以航空装备为例，目前航空装备上游已呈现出高景气状态，主机厂的生产状态也更加饱满，十四五收官阶段及下一个五年计划中，国防装备对军用电源的需求势必将显著增加。
　　④航电系统占比随代际增高
　　航空电子系统是飞机上电子系统的总和。随着航空器技术发展与代际更新，航空器中航电系统价值量占比呈现升高趋势，二代机航电系统价值量占比10%到20%之间，而四（五）代机航电系统价值量占比能够达到40%以上。航空电子系统使用统一处理器对飞机上各种航空电子设备的信息进行统一的处理，然后通过显示器将相关数据显示出来，从而传达各部件的运行信息。因此，航电系统占比提高，能够使得航空器各方面的综合性能得到较大提升，是未来航空武器装备的发展趋势。这为作为航电系统重要组成部分的航空电源产业创造了新的发展空间。
　　综上所述，在我国战斗机、直升机需求放量、升级换代需求强烈的背景下，航空装备行业已进入景气周期，随着航空装备升级，航空电子系统应用程度将不断提高。总量、占比双升将带动航空电源需求显著增长。同时，国防支出预算的不断增长保障了军工行业收入持续增长，军用电源行业面临广阔的发展前景。
　　二、军用航空装备制造行业
　　公司的航空机械业务中主要代表性产品为航空减速控制器以及航空阻尼器，相关产品最终所列装的武器装备为我国已列装的最新一代战斗机。由于军工行业的特性，整个行业的最终客户为军方，军方对于相关武器装备的需求规划，决定了相关产品的未来需求量以及产量，且公司相关产品与最终列装武器装备产量关联度较高。因此，公司航空机械相关业务的发展良好与否取决于我国军用航空器尤其是战斗机行业的发展是否良好。
　　（1）军用航空装备制造业基本情况
　　战斗机在中国军用航空装备领域占据重要地位。战斗机是用于夺取制空权的核心武器装备。战斗机是用于在空中消灭敌机和其他飞航式空袭兵器、夺取制空权的军用飞机，一直是最受重视、发展最快的机种。回顾航空发展史，最先进的航空技术一般都首先用于战斗机，可以说战斗机的技术代表着航空科技发展的前沿，一定程度上反映了一国航空的实力和军用航空工业的发展水平。
　　战斗机在一战中萌芽，依靠活塞发动机驱动；二战末期，涡轮喷气发动机的出现催生了喷气式战斗机。随后喷气式战斗机呈螺旋上升式发展，体现了作战思想和武器装备发展的相互牵引，至今已发展至第四代。目前最先进的第四代战机在“先敌发现、先敌开火、先敌摧毁”的空战理念指引下，开始强调隐身性、超音速巡航、超机动性敏捷性、战场态势感知能力的“4S能力”，作战方式也转变为超视距攻击、系统作战为主。
　　（2）战斗机装备制造业发展前景
　　我国军机面临数量补齐和升级换代的需求。根据FlightInternational发布的《WorldAirForces2024》，2023年全球现役军用飞机总计53,401架，我国现役军机总量为3,304架，占世界军机总量6%，仅次于美国与俄罗斯，排名世界第三。但是从数量上来看，中美军机差距极大，美国现役军机总量为13,209架，占世界总量25%，是中国的四倍。其中，我国战斗直升机数量为美国的1/6，运输机数量为美国的1/3，战斗机数量为美国的3/5。若要达到美国空军当前水平，未来几年中国军用飞机服役数目将呈现不断增长态势；结合我国建设世界一流空军的规划目标和现役军用飞机的升级换代需求，以及国家对于军费支出的增加，国防军工对于航空装备需求将持续增长。
　　需求端与战略端共同推动战斗机装备制造业高速发展。
　　需求端：存量机型升级换代即我国当前较为落后的二代战机批量退役，被替换为三代战机或四代战机。从结构看，我国军用飞机中装备先进航空发动机、信息化程度高、综合性能强的新机型数量亟需提升。以战斗机为例，根据《WorldAirForces2024》，美国以F-15、F-16、F-18为代表的三代机占比70%，以F-22、F-35为代表的四代机占比27%；我国J-7、J-8等二代机占比仍高达45%，四代机仅少量列装。未来十年，如果二代战机批量退役，空缺被第三代或第四代战斗机替换，将催生巨大换装空间。考虑到美国已没有服役状态的第二代机，中国二代机更新换代需求迫切，若按照装备年限20年来测算，未来十年歼-7和歼-8将全部退役。
　　战略端：2018年11月，我国空军公布了建设现代化空军的“三步走”战略，一是到2020年基本跨入战略空军门槛，二是到2035年初步建成现代化战略空军，三是2050年全面建成现代化战略空军。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。同时，外部局势的压力不容忽视，在日渐增长的保卫我国领土主权完整性的需求下，外部局势的压力凸显了中国发展高性能多机型战斗机的必要性。
　　3、新增重要非主营业务情况

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、涉密信息泄露的风险
　　根据《武器装备科研生产单位保密资格认定办法》，拟承担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位，均须经过保密资格审查认证。公司已取得保密资格，并更新公司保密资质，存在因一些意外情况发生导致有关涉密信息泄露的风险，如果发生严重泄密事件，可能会导致公司丧失保密资格，不能继续开展军工涉密业务，进而对公司的生产经营产生严重不利影响。应对措施:公司加大保密培训，优化和完善相关管理制度和流程，严格保密管理。
　　2、军品业务特点导致公司业务波动甚至业绩大幅下滑的风险
　　根据《军品定价议价规则（试行）》的规定，国内军品的销售价格由军方审价确定，由于军方对新产品的价格批复周期较长，针对尚未审价确定的产品，交易双方按照合同暂定价格入账，在军方批价后对差额进行调整。公司军品审价周期和进度主要受到有关审查部门的进度影响，距离最终完成审价获取审价批复的时间存在不确定性，尚未完成审价的产品存在未来某期间集中根据军审定价的结果调整当期收入的可能性。公司主要产品尚未获得军方审价批复，因此，公司存在因军品暂定价格与审定价格存在差异导致收入及业绩波动的风险。应对措施：不断开发新市场，扩大业务规模和下游渠道，丰富公司业务产品体系；同时，通过降本增效，提升盈利能力，积极配合军品审价工作。
　　3、未来无法持续获取新客户的风险
　　公司主要产品的最终用户为军工企业等，由于相关产品系“非标准化”的个性化定制产品，其研制通常需经过立项、方案论证、工程研制、设计鉴定等阶段，从研制到实现销售的周期较长。且订单的下达由军方审批程序、研发采购计划等多种因素决定，导致公司对于新客户订单的获取具有一定的不确定性。如果公司对新技术方向选择出现偏差、对新客户的需求把握不准、产品质量不能持续改善、新产品或改进型产品不能吸引客户，公司可能在获取新客户的过程中面临竞争失败的风险，将对公司未来业绩增长带来不利影响。应对措施：公司通过不断优化产品结构，工序业务转型升级，市场新业务拓展以及内部提质降本增效等方式，提升产能产值及相关经济指标效益。
　　4、应收账款发生坏账的风险
　　受公司业务规模扩大、军品业务的结算特点及对主要客户收入规模上升的影响，公司报告期各期末应收账款余额相对较高。随着公司航空机械类产品和综合电源类产品的业务规模的进一步扩大，公司应收账款规模可能会进一步增加，公司可能出现应收账款不能按期收回或者无法收回的情况，这将对公司的经营活动现金流量、生产经营和业绩产生不利影响。应对措施：公司建立客户信用等级制度，确定以财务部负责、市场部积极配合机制，及时跟进应收账款回款情况。
　　5、竞争加剧风险
　　随着国家战略的深化推进，民参军、竞争性采购逐步放开，或者新的跨界竞争者的加入将使产业竞争逐渐加剧，原有市场格局可能出现变化，公司可能面临新的竞争对手带来的竞争风险。若公司或公司产品不能适应日趋激烈的市场竞争，未来公司产品可能被行业内新增竞争对手的竞品所取代。应对措施：公司将充分发挥自身优势，持续加强技术创新能力，提升产品竞争力；适时进行产业升级，不断开发新市场，强化公司综合竞争力，巩固市场地位。
　　6、涉密信息的特殊披露方式影响投资者对公司价值判断的风险
　　公司业务主要为军品业务，部分生产、销售和技术信息属于涉密信息，根据《中华人民共和国保守国家秘密法》及《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规定，公司涉密信息应采取脱密处理的方式进行披露，部分无法进行脱密处理或者进行脱密处理后仍存在泄密风险的信息，应取得国防科工局批复同意后豁免披露。根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的规定，国防科工局于2022年11月1日出具《国防科工局关于江苏晟楠电子科技股份有限公司上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》（科工财审[2022]866号），公司据此在相关信息披露过程中对可能导致国防秘密泄漏的信息进行豁免披露或脱密处理后汇总披露。投资者将因上述涉密信息豁免披露或脱密披露而无法获知公司的部分信息，可能影响投资者对公司价值的精确判断。应对措施：公司组织专人负责学习相关法律法规，结合企业自身特点，完善公司信息披露体系和程序。在合理合规的条件下，完善信息披露机制，通过更广泛的渠道和方式进行公司价值宣传，切实保护投资者利益。
　　7、毛利率下降的风险
　　公司2025年半年度毛利率为52.57%，较同期毛利率上升。未来，若原材料成本和人力成本大幅上升，或者主要产品军方批复价格降低，公司面临毛利率水平下降的风险。应对措施：公司继续优化工艺能力与生产水平，通过自动化、智能化设备的引入提升生产效率，进行产品成本控制。
　　8、对中航工业依赖程度较高且客户集中度较高的风险
　　我国军工企业普遍面临客户集中的情况，这是由我国军工行业高度集中的经营模式导致的。公司的主要客户包括以中航工业、航天科工、中国兵器、航天科技等为代表的国内大型军工集团、军队所属单位以及其他军工企业。公司对前五大主要客户依赖程度较高，其生产经营可能会受到不利影响：一方面，若军工行业未来整体发展政策以及预算水平发生变化，导致军工集团等客户产品需求大幅减少，将会对公司业绩产生不利影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。报告期内公司对中航工业依赖程度较高。如果未来中航工业产品需求因军工行业政策、国防预算等产生不利变化，可能导致中航工业及其下属单位对于公司的采购减少甚至停止，将会使公司收入出现大幅下滑的风险，对公司生产经营状况产生重大不利影响。应对措施：公司将利用募集资金对募投项目进行有规划地推动实施，丰富产品条线，提升技术科研实力；同时，利用积累的技术优势以及市场拓展能力，继续进行新市场和新产品门类的积极探索。
　　9、税收优惠政策和政府补助变化的风险
　　2022年12月，公司通过高新技术企业资格复审，并获取《高新技术企业证书》，发证日期为2022年12月12日，有效期为三年。截止目前，公司高新技术企业证书尚在复审办理中，本期暂执行15%的企业所得税税率。未来如果国家调整相关的税收优惠政策，或发行人税收优惠资格不被核准，或公司因各种原因不能继续享受相关税收优惠政策，或者相关政府奖励政策发生变化，将对公司经营业绩产生不利影响。应对措施：公司通过技术更新和产品结构调整以适应市场的不断的变化，提高公司的市场份额，提升盈利能力，逐步减少对税收优惠的依赖，降低税收优惠变化的不确定性对公司经营业绩的影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况报告期内，公司主营产品面向的对象主要是国防装备供应单位，拥有广阔的客户关系网络。公司立足于客户的需求，为客户提供优质的产品和服务，保证从产品的论证、立项、方案制定、新产品试制、产品验证、产品鉴定到最终的批量供应都能够达到客户的标准。根据客户的实际需求及自身发展规划，公司已经形成了独立、完整和高效的研发、采购、生产和销售体系，能够提供满足客户要求的产品与服务，实现企业价值、客户价值和员工价值的共同成长。
　　1、研发模式：公司的研发立足于客户的需求，主要根据军方客户的需求进行研发。公司采用以自主研发为核心，辅以外部合作的研发模式。在自主研发方面，公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式报告期内变化情况报告期内，公司主营产品面向的对象主要是国防装备供应单位，拥有广阔的客户关系网络。公司立足于客户的需求，为客户提供优质的产品和服务，保证从产品的论证、立项、方案制定、新产品试制、产品验证、产品鉴定到最终的批量供应都能够达到客户的标准。根据客户的实际需求及自身发展规划，公司已经形成了独立、完整和高效的研发、采购、生产和销售体系，能够提供满足客户要求的产品与服务，实现企业价值、客户价值和员工价值的共同成长。
　　1、研发模式：公司的研发立足于客户的需求，主要根据军方客户的需求进行研发。公司采用以自主研发为核心，辅以外部合作的研发模式。在自主研发方面，公司设立了研发部，按照研发产品门类细分多个研发小组团队，参与产品市场调研、相关知识产权的收集与分析，负责产品技术性能竞争力分析、产品设计过程成本分析、产品工艺过程设计和工艺能力分析。同时技术部还负责研发项目产品设计方案、实施计划的进度编制，跟踪检查、监控和技术支持。在合作研发方面，公司已与哈尔滨工业大学、南京航空航天大学及航空科研院所等多家单位建立了紧密合作关系，为公司的后续的研发提供了有力的技术保障。
　　2、采购模式：公司产品多为多品种、小批量，依据与客户的合同以及研制生产计划确定采购材料与进程。公司的采购模式主要分为两种，一种是根据军方客户的特定产品的研制需求进行的采购。由于为军工生产企业提供原材料及零部件的供应商需经驻厂军代表审核备案，列入《合格供方名录》，因此，为军工客户生产特定产品所需的原材料的采购必须在《合格供方名录》中选择供应商。采购价格随着市场价格的波动而波动。
　　另一种是根据订单采购，公司与客户签订合同后，市场部会安排人员进行相关产品所需原材料的采购。在这种采购模式下，公司按照国家质量标准建立了完善的质量管理体系，在采购环节，为了保证公司在外协加工、采购供应、技术协作工作中供方的规范管理，满足产品生产和研发需要，确保公司与供方合作中高效、可控、有序地进行，保质保量按时完成工作任务，制定了程序文件中的《采购控制程序》和第三层作业文件中的《供方管理办法》《外包控制规定》等。
　　公司根据产品的研发需要以及物料市场供应的特点，每年依据《供方管理办法》，都会组织制造部、研发部、质量管理部、市场部、财务部等部门对完成对采购、外包加工供应商的供方进行评价，并填写《合格供方评定表》，选择合格的供应商并建立《合格供方名录》，该名录在研发中实施动态管理，把不合格的供应商从名录中剔除；对于供方质量问题使公司遭受损失或者供货质量下降或服务质量下降的供方，将不再列入合格供方名录。
　　除此之外，在研发、生产过程中，对于非《合格供方名录》以内的厂商，可由采购人员按照设计部技术要求，在市场上寻找多家供应商作为备选采购目标对象，对备选采购目标对象进行供方评价，通过评价的方式将选定的供应商纳入《合格供应商名录》，目前，公司与主要物料供应商建立了长期良好的合作关系，形成了较为稳定的物料供货渠道。
　　3、生产模式：公司的生产分为根据订单进行生产和根据客户需求进行定制生产。根据订单式生产的产品，主要为公司已经通过前期研发定型的产品，这部分产品已经得到军方客户的验证，进入军方的《合格供应商名录》，当军方进行装备扩容时会向公司下订单，公司会将相关订单信息通知市场部、制造部进行采购、生产。质量部负责产品质量检测工作。公司根据军方质量管理体系制定了《生产管理办法》控制体系，在生产过程中生产人员严格遵照相关控制体系进行生产。
　　根据客户需求进行定制生产的产品，主要为根据客户的需求和技术协议，公司组织研发部、市场部、生产部进行前期的设计开发、原材料采购、新产品的试制、产品定型以及产品的批量生产的产品。在产品生产过程中设计部提供相关技术文件、产品的设计开发、产品的试制、定型并负责技术指导；市场部负责原材料的采购，制造部负责组织相关人员进行生产，质量部负责产品质量检测工作。公司生产过程严格按照GJB9001C-2017质量管理体系要求执行，根据人、机、料、费等多方面进行质量监控。
　　除此之外，公司在生产过程中对于非核心环节的生产也会委托外协进行加工，公司也制定了相应的《供方管理办法》对外协单位进行管理，制定了《外包控制规定》、《外包控制流程》等对外协生产进行控制。
　　4、销售模式：根据客户单位现行的国防装备采购体制，公司产品的销售必须获得军方军品设计定型批准，销售价格由军方根据审定的价格或供需双方按照议价确认的形式执行。
　　军工类的产品客户性质决定了公司产品销售的针对性特征，一旦产品到定型阶段后，和客户之间的合作关系较为稳定。公司产品根据客户技术要求进行定制的特点，决定了销售模式以项目方式进行。在该模式下，公司直接与军品配套商签订销售合同。
　　公司产品销售有三大鲜明特点：
　　（1）研发与销售相结合。公司大部分型号产品采用预先沟通方式，与军方客户先进行应用领域和原理设计沟通，确定可应用意向后，形成技术协议，再进入开发流程，确保销售和研发投入的有效性。
　　（2）专人跟踪销售。公司实行专人跟踪，每个销售人员负责一块市场，并配有相应的技术人员做技术支持，销售人员与客户联系紧密，及时沟通型号需求、技术问题和产品维护。
　　（3）销售稳定性强。由于军品采购的特点，一旦某种产品纳入军方的《合格供应商名录》，就融入了其装备采购体系，客户一般不会轻易更换该类产品，并在其后续的产品升级、技术改进和备件采购中对供应商存在一定的技术路径依赖，因此该产品的生产企业一般可在较长期间内保持优势地位。报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　公司主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。主要产品包括航空减速控制器、航空阻尼器等航空机械类产品以及变压整流器、继电器盒等综合电源类产品。公司产品主要应用于军用航空等国防军工领域。经多年的发展，公司与多家军工企业建立了长期的合作关系，在航空机械与综合电源的军工配套产品领域积累了丰富的行业经验，致力于成为具有核心竞争力的航空机电一体化设备及配电系统解决方案一流配套供应商。
　　2024年公司未实现盈利，实现营业收入74,317,451.42元，同比下降55.94%，下降的主要原因是：报告期内，公司与中航工业A2单位签署了差价补充协议等，核减了历史合同暂定价与实际结算价之间的差价，同时，出于会计核算谨慎性考虑，对同类产品未签署差价补充协议的合同按实际结算价的平均价一并核减，从而导致当期营业收入同期比大幅下降。
　　2024年，公司以市场为导向，以客户为重点，以项目为关注点。稳抓老客户，全力以赴把任务完成好，把交付产品服务好，同时不断拓展产品市场。目前公司已注册了16家采购平台，其中2024年注册9个。2024年度，公司实现中标项目10项，新增客户18家。
　　公司坚持“专精特新”方向，做精做强航空装备主营产品，是国家级专精特新“小巨人”企业，依托“航空飞行器辅助动力系统关键部件”工程技术研究中心，以高可靠性、高稳定性、高性能、轻量化的客户需求为研发导向，突破高可靠高气密耐高温空气管路补偿器关键应用技术，一种飞机进气道过渡段搭接装置关键应用技术，开发出多款功能性强、稳定性高，具有较高附加值的产品。2024年度，新增发明专利3件，实用新型专利2件。
　　公司注重人才培养，重点关注管理者能力建设，一线员工技能提升，为公司持续输出人才。通过内部培训、外部合作等多种方式，提升了员工的专业技能和综合素质。全年累计培训47次，参加人员1079人，一线员工38人成功获取了中级工的资格认定证书。安全环保、职业卫生体系运行合法合规。全年事故率0，检查整改完成率100%。公司内控体系建设逐步完善，各部门规章制度从决策与授权、行政与人事、财务与审计、经营与技术方面整合编制。公司将进一步强化法律法规，风险评估，规避企业和员工风险。
　　(二)行业情况
　　一、军用电源行业
　　公司的综合电源业务中主要代表性产品为变压整流器以及继电器盒等综合航电系统的零部件，相关产品最终所列装的代表武器装备为我国最新一代通用战术直升机等航空器。因此公司综合电源业务主要是受到军用电源发展以及军用航空器中航电系统的发展的影响。
　　（1）军用电源制造业基本情况
　　电源是将其他形式的能量转换为电能并向电子负载提供功率的装置，作为电力电子设备正常工作和电压调节的重要环节一直占有重要地位。广义上讲电源也包括把一种制式（电流、电压）的电能转换为其它制式（电流、电压）的电能的装置，是电子设备和机电设备的基础。
　　相较于一般电源产品，军用电源产品对产品特性与稳定性的要求更高。军用高可靠电源产品凭借其宽应用温度范围、适应严酷应用环境、抗干扰、高可靠性等优良特性，在军工领域得到了广泛应用。军用电源应用领域包括航空、航天、机载、弹载、舰船、雷达等，公司军用电源产品主要为航空电源系统设备。伴随着全球产业转移浪潮，全球电源行业也逐步由发展较为成熟的欧美地区向中国台湾和中国大陆转移，中国电源企业的生产工艺及技术水平与国际先进水平差距逐步缩小，国内技术水平较高的电源企业开始拓展海外市场，并与国外厂商展开竞争。同时近年来，我国各类武器装备的电气化程度有了显著提升，尤其是航空、航天装备在信息化和智能化方面有了显著进步，大量新式装备已从研制期转入生产列装阶段。同时迫于我国周边局势不确定性增强，我国国防压力愈发明显，也倒逼我国包括军用电源在内的武器装备建设加快步伐。
　　（2）军用电源制造业发展前景
　　①需求拉升产品叠加带来行业机遇
　　电源产业在欧美发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚。近年来，随着国际产业转移、中国信息化建设的不断深入以及航空、航天及军工产业的持续发展，下游行业快速发展对电源行业的有力拉动，中国电源产业市场迎来了前所未有的机遇。
　　随着国防科技工业实现军工核心能力建设升级换代，为满足武器装备科研生产需求，电源行业在军工领域中的应用也将处于较快发展水平。尽管军工领域对于电源产品的要求更加严格，但产品毛利率比其他行业高，也吸引了很多国外电源供应商的产品，如美国的VICOR和Interpoint等电源产品在军事领域有广泛应用。因此，在军工产品国产化的趋势下，中国的电源企业如果能够提供高质量的电源产品替代国外产品，将会减轻我国军工产品对于国外厂商的依赖，同时有利于增强其自身的盈利能力。
　　②国防支出预算持续增长
　　不同于一般的应用领域，军工领域的发展与国家国防支出的投入密切相关，国防支出是军工领域企业收入的来源，国防支出的不断提高可以有力带动电源行业在军工领域的发展。
　　2025年3月，在十四届全国人大三次会议上，解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦表示，综合考虑国家安全和发展全局需要，保障国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，如期实现建军一百年奋斗目标，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，比上年执行数增长7.2%，其中：中央本级支出1.78万亿元，比上年执行数增长7.2%。2020年到2025年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，我国近年军费支出增速保持增长，并在高位维持。国防支出预算的持续增长，为军工行业的市场需求持续增长提供了保证。
　　③十四五期间及下一个五年计划武器装备迭代进程加快
　　十四五期间，我国部分新型号战斗机及直升机已进入快速列装阶段。根据历史经验看，一款武器装备的生命周期会先后经历低速生产小批量列装阶段和中高速生产大批量列装阶段。十四五期间我国多款武器装备将进入中高速生产阶段，这也将带动配套的军用电源行业的高速发展。以航空装备为例，目前航空装备上游已呈现出高景气状态，主机厂的生产状态也更加饱满，十四五收官阶段及下一个五年计划中，国防装备对军用电源的需求势必将显著增加。
　　④航电系统占比随代际增高
　　航空电子系统是飞机上电子系统的总和。随着航空器技术发展与代际更新，航空器中航电系统价值量占比呈现升高趋势，二代机航电系统价值量占比10%到20%之间，而四（五）代机航电系统价值量占比能够达到40%以上。航空电子系统使用统一处理器对飞机上各种航空电子设备的信息进行统一的处理，然后通过显示器将相关数据显示出来，从而传达各部件的运行信息。因此，航电系统占比提高，能够使得航空器各方面的综合性能得到较大提升，是未来航空武器装备的发展趋势。这为作为航电系统重要组成部分的航空电源产业创造了新的发展空间。
　　综上所述，在我国战斗机、直升机需求放量、升级换代需求强烈的背景下，航空装备行业已进入景气周期，随着航空装备升级，航空电子系统应用程度将不断提高。总量、占比双升将带动航空电源需求显著增长。同时，国防支出预算的不断增长保障了军工行业收入持续增长，军用电源行业面临广阔的发展前景。
　　二、军用航空装备制造行业
　　公司的航空机械业务中主要代表性产品为航空减速控制器以及航空阻尼器，相关产品最终所列装的武器装备为我国已列装的最新一代战斗机。由于军工行业的特性，整个行业的最终客户为军方，军方对于相关武器装备的需求规划，决定了相关产品的未来需求量以及产量，且公司相关产品与最终列装武器装备产量关联度较高。因此，公司航空机械相关业务的发展良好与否取决于我国军用航空器尤其是战斗机行业的发展是否良好。
　　（1）军用航空装备制造业基本情况
　　战斗机在中国军用航空装备领域占据重要地位。战斗机是用于夺取制空权的核心武器装备。战斗机是用于在空中消灭敌机和其他飞航式空袭兵器、夺取制空权的军用飞机，一直是最受重视、发展最快的机种。回顾航空发展史，最先进的航空技术一般都首先用于战斗机，可以说战斗机的技术代表着航空科技发展的前沿，一定程度上反映了一国航空的实力和军用航空工业的发展水平。
　　战斗机在一战中萌芽，依靠活塞发动机驱动；二战末期，涡轮喷气发动机的出现催生了喷气式战斗机。随后喷气式战斗机呈螺旋上升式发展，体现了作战思想和武器装备发展的相互牵引，至今已发展至第四代。目前最先进的第四代战机在“先敌发现、先敌开火、先敌摧毁”的空战理念指引下，开始强调隐身性、超音速巡航、超机动性敏捷性、战场态势感知能力的“4S能力”，作战方式也转变为超视距攻击、系统作战为主。
　　（2）战斗机装备制造业发展前景
　　我国军机面临数量补齐和升级换代的需求。根据Fight Internationa发布的《Word Air Forces2024》，2023年全球现役军用飞机总计53,401架，我国现役军机总量为3,304架，占世界军机总量6%，仅次于美国与俄罗斯，排名世界第三。但是从数量上来看，中美军机差距极大，美国现役军机总量为13,209架，占世界总量25%，是中国的四倍。其中，我国战斗直升机数量为美国的1/6，运输机数量为美国的1/3，战斗机数量为美国的3/5。若要达到美国空军当前水平，未来几年中国军用飞机服役数目将呈现不断增长态势；结合我国建设世界一流空军的规划目标和现役军用飞机的升级换代需求，以及国家对于军费支出的增加，国防军工对于航空装备需求将持续增长。
　　需求端与战略端共同推动战斗机装备制造业高速发展。
　　需求端：存量机型升级换代即我国当前较为落后的二代战机批量退役，被替换为三代战机或四代战机。从结构看，我国军用飞机中装备先进航空发动机、信息化程度高、综合性能强的新机型数量亟需提升。以战斗机为例，根据《Word Air Forces2024》，美国以F-15、F-16、F-18为代表的三代机占比70%，以F-22、F-35为代表的四代机占比27%；我国J-7、J-8等二代机占比仍高达45%，四代机仅少量列装。未来十年，如果二代战机批量退役，空缺被第三代或第四代战斗机替换，将催生巨大换装空间。考虑到美国已没有服役状态的第二代机，中国二代机更新换代需求迫切，若按照装备年限20年来测算，未来十年歼-7和歼-8将全部退役。
　　战略端：2018年11月，我国空军公布了建设现代化空军的“三步走”战略，一是到2020年基本跨入战略空军门槛，二是到2035年初步建成现代化战略空军，三是2050年全面建成现代化战略空军。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。同时，外部局势的压力不容忽视，在日渐增长的保卫我国领土主权完整性的需求下，外部局势的压力凸显了中国发展高性能多机型战斗机的必要性。

　　三、未来展望
　　1、行业发展趋势
　　2025年3月，在十四届全国人大三次会议上，解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦表示，综合考虑国家安全和发展全局需要，保障国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，全面提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，如期实现建军一百年奋斗目标，2025年全国一般公共预算安排国防支出1.81万亿元，比上年执行数增长7.2%，其中：中央本级支出1.78万亿元，比上年执行数增长7.2%。2020年到2025年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%、7.2%和7.2%，我国近年军费支出增速保持增长，并在高位维持。国防支出预算的持续增长，为军工行业的市场需求持续增长提供了保证。我国近年军费支出增速保持增长，并在高位维持。国防支出预算的持续增长，为军工行业的市场需求持续增长提供了保证。
　　公司所处的国防军工行业存在特有的资质壁垒、市场壁垒和技术壁垒，具体表现在武器装备的科研生产需要国防科技工业主管部门的许可，严格的许可审查条件和审查流程是行业壁垒之一；武器装备需纳入军方型号管理，由军方组织项目综合论证，在军方的控制下进行型号研制和设计定型，整个项目程序严格且时间较长，研制武器装备有较高的型号研制壁垒；军工武器及电子行业是高科技、高附加值的技术密集型行业，具有较高的技术壁垒。上述情况导致目前行业外潜在竞争对手较难进入，整个行业处于有限竞争格局。行业内生产企业主要根据军方订单生产，生产和销售都具有很强的计划性特征，产品销售价格受市场供求关系波动的影响较小，行业市场化程度不高。因此公司在自身所处的细分行业中直接竞争对手较少，且同行业其他公司亦为军工公司需遵守相关保密要求，其产品定位以及细分市场等信息无法通过公开途径检索，因此难以直接比较产品定位、细分市场的差异。基于公司的技术优势与经验优势，公司大部分产品无直接竞争对手，且为保障最终列装武器装备的稳定性和可靠性，除非公司发生重大质量事故，相关产品被替代可能性极小，这为公司业绩稳定性提供保障。
　　2、公司发展战略
　　公司始终立足军品市场，立志成为优秀的军用机电一体化设备配套供应商。未来公司将继续立足军用航空航天机电一体化设备的配套供应，以创新求发展，以质量求生存，以管理促提升，始终将服务国防军工作为公司使命。
　　公司未来将通过大力的人才招引、工艺创新、业务创新、市场开拓的方式，紧随军用航空航天产品领域的发展趋势；聚焦公司主营业务的同时，进一步探索和逐步丰富公司的业务门类、产品体系以及下游端口；公司将技术与工艺革新始终贯穿于公司的业务全体系内，致力于提高产品质量，建立良好的品牌形象，对产品设计、生产工艺、关键生产设备改造升级，提升自动化、智能化生产水平，促进公司业务发展行稳致远。
　　3、经营计划或目标
　　2025年，作为五年计划的收官之年，公司将依据公司五年发展战略规划，以项目制为纽带，对内以管理、市场、营销、研发、技术、质量为重心，对外以服务于市场、客户为核心，继续落实公司战略规划，进一步开拓创新，提升总体经营管理效能：
　　一、生产方面
　　1、注重效率，实现降本增效
　　继续推进精益生产管理，PMC强化生产服务、保障能力的提升，关注派工单的准确，生产前准备状态检查。
　　2、强化品质管控，杜绝不良品流出
　　持续开展品质培训、品质考试工作，提升员工基础技能；加强自检工作明确自检内容；做好生产过程、流转过程中的产品防护；现场7S管理监管力度加大，进行品质、7S、安全等PK活动。
　　二、市场方面
　　1、以老客户增量为重点，同时开拓布局市场新蓝海，积极培育新研项目。
　　2、突破工艺制造等关键核心技术，超前布局下一代航空机型航空装备等新赛道。
　　三、团队建设
　　1、优化管理机制，聚焦过程监管、聚焦新产品的产业化转化。
　　2、加大高层次人才培养和引进力度，持续打造高素质专业化的干部队伍。
　　3、进一步开展对外合作探索，提升公司核心竞争力和人员素养。
　　4、不确定性因素
　　报告期内，无对公司未来发展战略或经营计划产生重大影响的不确定因素。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、涉密信息泄露的风险
　　根据《武器装备科研生产单位保密资格认定办法》，拟承担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位，均须经过保密资格审查认证。公司已取得保密资格，并更新公司保密资质，存在因一些意外情况发生导致有关涉密信息泄露的风险，如果发生严重泄密事件，可能会导致公司丧失保密资格，不能继续开展军工涉密业务，进而对公司的生产经营产生严重不利影响。
　　应对措施：公司加大保密培训，优化和完善相关管理制度和流程，严格保密管理。
　　2、军品业务特点导致公司业务波动甚至业绩大幅下滑的风险
　　根据《军品定价议价规则（试行）》的规定，国内军品的销售价格由军方审价确定，由于军方对新产品的价格批复周期较长，针对尚未审价确定的产品，交易双方按照合同暂定价格入账，在军方批价后对差额进行调整。公司军品审价周期和进度主要受到有关审查部门的进度影响，距离最终完成审价获取审价批复的时间存在不确定性，尚未完成审价的产品存在未来某期间集中根据军审定价的结果调整当期收入的可能性。公司部分主要产品尚未获得军方审价批复，因此，公司存在因军品暂定价格与审定价格存在差异导致收入及业绩波动的风险。
　　应对措施：不断开发新市场，扩大业务规模和下游渠道，丰富公司业务产品体系；同时，通过降本增效，提升盈利能力，积极配合军品审价工作。
　　3、未来无法持续获取新客户的风险
　　公司主要产品的最终用户为军工企业等，由于相关产品系“非标准化”的个性化定制产品，其研制通常需经过立项、方案论证、工程研制、设计鉴定等阶段，从研制到实现销售的周期较长。且订单的下达由军方审批程序、研发采购计划等多种因素决定，导致公司对于新客户订单的获取具有一定的不确定性。如果公司对新技术方向选择出现偏差、对新客户的需求把握不准、产品质量不能持续改善、新产品或改进型产品不能吸引客户，公司可能在获取新客户的过程中面临竞争失败的风险，将对公司未来业绩增长带来不利影响。
　　应对措施：公司通过不断优化产品结构，工序业务转型升级，市场新业务拓展以及内部提质降本增效等方式，提升产能产值及相关经济指标效益。
　　4、应收账款发生坏账的风险
　　受公司业务规模扩大、军品业务的结算特点及对主要客户收入规模上升的影响，公司报告期各期末应收账款余额相对较高。随着公司航空机械类产品和综合电源类产品的业务规模的进一步扩大，公司应收账款规模可能会进一步增加，公司可能出现应收账款不能按期收回或者无法收回的情况，这将对公司的经营活动现金流量、生产经营和业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司建立客户信用等级制度，确定以财务部负责、市场部积极配合机制，及时跟进应收账款回款情况。
　　5、竞争加剧风险
　　随着国家战略的深化推进，民参军、竞争性采购逐步放开，或者新的跨界竞争者的加入将使产业竞争逐渐加剧，原有市场格局可能出现变化，公司可能面临新的竞争对手带来的竞争风险。若公司或公司产品不能适应日趋激烈的市场竞争，未来公司产品可能被行业内新增竞争对手的竞品所取代。
　　应对措施：公司将充分发挥自身优势，持续加强技术创新能力，提升产品竞争力；适时进行产业升级，不断开发新市场，强化公司综合竞争力，巩固市场地位。
　　6、涉密信息的特殊披露方式影响投资者对公司价值判断的风险
　　公司业务主要为军品业务，部分生产、销售和技术信息属于涉密信息，根据《中华人民共和国保守国家秘密法》及《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规定，公司涉密信息应采取脱密处理的方式进行披露，部分无法进行脱密处理或者进行脱密处理后仍存在泄密风险的信息，应取得国防科工局批复同意后豁免披露。根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的规定，国防科工局于2022年11月1日出具《国防科工局关于江苏晟楠电子科技股份有限公司上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》（科工财审[2022]866号），公司据此在相关信息披露过程中对可能导致国防秘密泄漏的信息进行豁免披露或脱密处理后汇总披露。投资者将因上述涉密信息豁免披露或脱密披露而无法获知公司的部分信息，可能影响投资者对公司价值的精确判断。
　　应对措施：公司组织专人负责学习相关法律法规，结合企业自身特点，完善公司信息披露体系和程序。在合理合规的条件下，完善信息披露机制，通过更广泛的渠道和方式进行公司价值宣传，切实保护投资者利益。
　　7、毛利率下降的风险
　　公司2023年度毛利率为65.11%，毛利率水平相对较高；2024年度，公司毛利率下降至9.99%。未来，若原材料成本和人力成本大幅上升，或者主要产品军方批复价格降低，公司面临毛利率水平下降的风险。
　　应对措施：公司继续优化工艺能力与生产水平，通过自动化、智能化设备的引入提升生产效率，进行产品成本控制；同时，在坚持自身主营业务的同时，积极开拓新产品和新项目，对冲毛利率下降的风险。
　　8、对第一大客户依赖程度较高且客户集中度较高的风险
　　我国军工企业普遍面临客户集中的情况，这是由我国军工行业高度集中的经营模式导致的。公司的主要客户包括以中航工业、航天科工、中国兵器、航天科技等为代表的国内大型军工集团、军队所属单位以及其他军工企业。公司对前五大客户依赖程度较高，其生产经营可能会受到不利影响：一方面，若军工行业未来整体发展政策以及预算水平发生变化，导致军工集团等客户产品需求大幅减少，将会对公司业绩产生不利影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。2023年度、2024年度公司来自第一大客户的营业收入占比分别为82.14%、44.02%，如果未来该客户单位产品需求发生不利变化，可能导致其及其下属单位对于公司的采购减少甚至停止，将会使公司收入出现大幅下滑的风险，对公司生产经营状况产生重大不利影响。
　　应对措施：公司将利用募集资金对募投项目进行有规划地推动实施，丰富产品条线，提升技术科研实力；同时，利用积累的技术优势以及市场拓展能力，继续进行新市场和新产品门类的积极探索。
　　9、税收优惠政策和政府补助变化的风险
　　2022年12月，公司通过高新技术企业资格复审，并获取《高新技术企业证书》，发证日期为2022年12月12日，有效期为三年。未来如果国家调整相关的税收优惠政策，或发行人税收优惠资格不被核准，或公司因各种原因不能继续享受相关税收优惠政策，或者相关政府奖励政策发生变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　应对措施：公司通过技术更新和产品结构调整以适应市场的不断的变化，提高公司的市场份额，提升盈利能力，逐步减少对税收优惠的依赖，降低税收优惠变化的不确定性对公司经营业绩的影响本期重大风险是否发生重大变化：本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要
　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。
　　公司主营产品面向的对象主要是国防军工单位，拥有广阔的客户关系网络。公司立足于客户的需求，为客户提供优质的产品和服务，保证从产品的论证、立项、方案制定、新产品试制、产品验证、产品鉴定到最终的批量供应都能够达到客户的标准。根据客户的实际需求及自身发展规划，公司已经形成了独立、完整和高效的研发、采购、生产和销售体系，能够提供满足客户要求的产品与服务，实现企业价值、客户价值和员工价值的共同成长。
　　1、研发模式：公司的研发立足于客户的需求，主要根据军方客户的需求进行研发。公... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　报告期内，公司的商业模式较上年度未发生重大变化。报告期后至报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。
　　公司主营产品面向的对象主要是国防军工单位，拥有广阔的客户关系网络。公司立足于客户的需求，为客户提供优质的产品和服务，保证从产品的论证、立项、方案制定、新产品试制、产品验证、产品鉴定到最终的批量供应都能够达到客户的标准。根据客户的实际需求及自身发展规划，公司已经形成了独立、完整和高效的研发、采购、生产和销售体系，能够提供满足客户要求的产品与服务，实现企业价值、客户价值和员工价值的共同成长。
　　1、研发模式：公司的研发立足于客户的需求，主要根据军方客户的需求进行研发。公司采用以自主研发为核心，辅以外部合作的研发模式。在自主研发方面，公司设立了研发部，按照研发产品门类细分多个研发小组团队，参与产品市场调研、相关知识产权的收集与分析，负责产品技术性能竞争力分析、产品设计过程成本分析、产品工艺过程设计和工艺能力分析。同时技术部还负责研发项目产品设计方案、实施计划的进度编制，跟踪检查、监控和技术支持。在合作研发方面，公司已与哈尔滨工
　　业大学、南京航空航天大学及航空科研院所等多家单位建立了紧密合作关系，为公司的后续的研发提供了有力的技术保障。
　　2、采购模式：公司产品多为多品种、小批量，依据与客户的合同以及研制生产计划确定采购材料与进程。公司的采购模式主要分为两种，一种是根据军方客户的特定产品的研制需求进行的采购。由于为军工生产企业提供原材料及零部件的供应商需经驻厂军代表审核备案，列入《合格供方名录》，因此，为军工客户生产特定产品所需的原材料的采购必须在《合格供方名录》中选择供应商。采购价格随着市场价格的波动而波动。
　　另一种是根据订单采购，公司与客户签订合同后，市场部会安排人员进行相关产品所需原材料的采购。在这种采购模式下，公司按照国家质量标准建立了完善的质量管理体系，在采购环节，为了保证公司在外协加工、采购供应、技术协作工作中供方的规范管理，满足产品生产和研发需要，确保公司与供方合作中高效、可控、有序地进行，保质保量按时完成工作任务，制定了程序文件中的《采购控制程序》和第三层作业文件中的《供方管理办法》《外包控制规定》等。
　　公司根据产品的研发需要以及物料市场供应的特点，每年依据《供方管理办法》，都会组织制造部、研发部、质量管理部、市场部、财务部等部门对完成对采购、外包加工供应商的供方进行评价，并填写《合格供方评定表》，选择合格的供应商并建立《合格供方名录》，该名录在研发中实施动态管理，把不合格的供应商从名录中剔除；对于供方质量问题使公司遭受损失或者供货质量下降或服务质量下降的供方，将不再列入合格供方名录。
　　除此之外，在研发、生产过程中，对于非《合格供方名录》以内的厂商，可由采购人员按照设计部技术要求，在市场上寻找多家供应商作为备选采购目标对象，对备选采购目标对象进行供方评价，通过评价的方式将选定的供应商纳入《合格供应商名录》，目前，公司与主要物料供应商建立了长期良好的合作关系，形成了较为稳定的物料供货渠道。
　　3、生产模式：公司的生产分为根据订单进行生产和根据客户需求进行定制生产。根据订单式生产的产品，主要为公司已经通过前期研发定型的产品，这部分产品已经得到军方客户的验证，进入军方的《合格供应商名录》，当军方进行装备扩容时会向公司下订单，公司会将相关订单信息通知市场部、制造部进行采购、生产。质量部负责产品质量检测工作。公司根据军方质量管理体系制定了《生产管理办法》控制体系，在生产过程中生产人员严格遵照相关控制体系进行生产。
　　根据客户需求进行定制生产的产品，主要为根据客户的需求和技术协议，公司组织研发部、市场部、生产部进行前期的设计开发、原材料采购、新产品的试制、产品定型以及产品的批量生产的产品。在产品生产过程中设计部提供相关技术文件、产品的设计开发、产品的试制、定型并负责技术指导；市场部负责原材料的采购，制造部负责组织相关人员进行生产，质量部负责产品质量检测工作。公司生产过程严格按照GJB9001C-2017质量管理体系要求执行，根据人、机、料、费等多方面进行质量监控。
　　除此之外，公司在生产过程中对于非核心环节的生产也会委托外协进行加工，公司也制定了相应的《供方管理办法》对外协单位进行管理，制定了《外包控制规定》、《外包控制流程》等对外协生产进行控制。
　　4、销售模式：根据军方现行的武器装备采购体制，公司产品的销售必须获得军方军品设计定型批准，销售价格由军方根据审定的价格执行。
　　军工类的产品客户性质决定了公司产品销售的针对性特征，一旦产品到定型阶段后，和客户之间的合作关系较为稳定。公司产品根据客户技术要求进行定制的特点，决定了销售模式以项目方式进行。在该模式下，公司直接与军品配套商签订销售合同。
　　公司产品销售有三大鲜明特点：
　　（1）研发与销售相结合。公司大部分型号产品采用预先沟通方式，与军方客户先进行应用领域和原理设计沟通，确定可应用意向后，形成技术协议，再进入开发流程，确保销售和研发投入的有效性。（2）专人跟踪销售。公司实行专人跟踪，每个销售人员负责一块市场，并配有相应的技术人员做技术支持，销售人员与客户联系紧密，及时沟通型号需求、技术问题和产品维护。
　　（3）销售稳定性强。由于军品采购的特点，一旦某种产品纳入军方的《合格供应商名录》，就融入了其装备采购体系，客户一般不会轻易更换该类产品，并在其后续的产品升级、技术改进和备件采购中对供应商存在一定的技术路径依赖，因此该产品的生产企业一般可在较长期间内保持优势地位。

　　二、经营情况回顾
　　（一）经营计划
　　公司主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。主要产品包括航空减速控制器、航空阻尼器等航空机械类产品以及变压整流器、继电器盒等综合电源类产品。公司产品主要应用于军用航空等国防军工领域。经多年的发展，公司与多家军工企业建立了长期的合作关系，在航空机械与综合电源的军工配套产品领域积累了丰富的行业经验。由于公司军工产品的特殊性，需要具备相应的资质，公司已更新并领取《武器装备科研生产单位二级保密资格证书》《武器装备科研生产许可证》《装备承制单位资格证书》和《国军标质量管理体系认证证书》，已注册入编《中国人民解放军装备承制单位目录》。
　　上半年，受军改政策等因素的持续影响，公司配套供应的相关国防装备下游订购节奏趋缓，订单交付情况与往期相比大幅度下滑；公司在报告期内所交付的航空机械类部分产品毛利率下降，综合电源类部分产品报告期内与中航工业A2单位新签了采购合同，原签订的该产品暂定价在没有收到审批价批复的情况下，依据谨慎性原则调减了历史累计交付的产品的暂定价与现合同价的差价金额；同时，新型号装备订货周期较长，暂未体现规模效应。故而报告期内，公司实现营业收入51,256,499.21元，同比下降37.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5,102,546.25元，同比下降83.39%；经营活动产生的现金流量净额8,830,826.39元，同比上升152.02%。
　　为应对国防装备配套供应领域订单的新常态，公司管理层立足航空装备相关军用电源、军用航空装备制造等业务市场的探索和管理、研发、生产能力的全面建设与提升，主动创新主动应变。公司将继续狠抓重点产品的配套供应与持续交付节奏，继续加大新研产品的研发投入强度，把握航空装备配套领域的发展动态。同时，继续开拓并培育车载电源、航天装备相关配套的产品与市场。
　　（二）行业情况
　　一、军用电源行业
　　公司的综合电源业务中主要代表性产品为变压整流器以及继电器盒等综合航电系统的零部件，相关产品最终所列装的代表武器装备为我国最新一代通用战术直升机等航空器。因此公司综合电源业务主要是受到军用电源发展以及军用航空器中航电系统的发展的影响。
　　（1）军用电源制造业基本情况
　　电源是将其他形式的能量转换为电能并向电子负载提供功率的装置，作为电力电子设备正常工作和电压调节的重要环节一直占有重要地位。广义上讲电源也包括把一种制式（电流、电压）的电能转换为其它制式（电流、电压）的电能的装置，是电子设备和机电设备的基础。
　　相较于一般电源产品，军用电源产品对产品特性与稳定性的要求更高。军用高可靠电源产品凭借其宽应用温度范围、适应严酷应用环境、抗干扰、高可靠性等优良特性，在军工领域得到了广泛应用。军用电源应用领域包括航空、航天、机载、弹载、舰船、雷达等，公司军用电源产品主要为航空电源系统设备。伴随着全球产业转移浪潮，全球电源行业也逐步由发展较为成熟的欧美地区向中国台湾和中国大陆转移，中国电源企业的生产工艺及技术水平与国际先进水平差距逐步缩小，国内技术水平较高的电源企业开始拓展海外市场，并与国外厂商展开竞争。同时近年来，我国各类武器装备的电气化程度有了显著提升，尤其是航空、航天装备在信息化和智能化方面有了显著进步，大量新式装备已从研制期转入生产列装阶段。同时迫于我国周边局势不确定性增强，我国国防压力愈发明显，也倒逼我国包括军用电源在内的武器装备建设加快步伐。
　　（2）军用电源制造业发展前景
　　①需求拉升产品叠加带来行业机遇电源产业在欧美发达国家技术较为成熟，中国市场发展相对较晚。近年来，随着国际产业转移、中国信息化建设的不断深入以及航空、航天及军工产业的持续发展，下游行业快速发展对电源行业的有力拉动，中国电源产业市场迎来了前所未有的机遇。
　　随着国防科技工业实现军工核心能力建设升级换代，为满足武器装备科研生产需求，电源行业在军工领域中的应用也将处于较快发展水平。尽管军工领域对于电源产品的要求更加严格，但产品毛利率比其他行业高，也吸引了很多国外电源供应商的产品，如美国的VICOR和Interpoint等电源产品在军事领域有广泛应用。因此，在军工产品国产化的趋势下，中国的电源企业如果能够提供高质量的电源产品替代国外产品，将会减轻我国军工产品对于国外厂商的依赖，同时有利于增强其自身的盈利能力。
　　②国防支出预算持续增长
　　不同于一般的应用领域，军工领域的发展与国家国防支出的投入密切相关，国防支出是军工领域企业收入的来源，国防支出的不断提高可以有力带动电源行业在军工领域的发展。2024年3月5日，根据环球时报报道，在第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024年全国财政安排国防支出预算为16655.4亿元人民币，同比增长7.2%，增幅较去年持平；根据十四届全国人大二次会议政府工作报告，我国2024年GDP增长目标为5.0%左右，军费预算增长高于GDP增速目标。2020年到2024年我国军费预算增长率分别为6.6%、6.8%、7.1%、7.2%和7.2%，我国近年军费支出增速保持增长，并在高位维持。国防支出预算的持续增长，为军工行业的市场需求持续增长提供了保证。③武器装备放量拉动军用电源需求
　　目前我国的武器装备从数量角度来看还有进一步提升的空间。以航空装备为例，根据《WorldAirForces2023》，截至2022年底，中国与海外空军装备存在数量差异，比如四代机战机数量为美国的5%，且中方老旧机型占比大，换代升级空间显著。
　　④十四五期间武器装备迭代进程加快
　　十四五期间，我国部分新型号战机即将进入快速列装阶段。根据历史经验看，一款武器装备的生命周期会先后经历低速生产小批量列装阶段和中高速生产大批量列装阶段。十四五期间我国多款武器装备将进入中高速生产阶段，这也将带动配套的军用电源行业的高速发展。以航空装备为例，目前航空装备上游已呈现出高景气状态，主机厂的生产状态也更加饱满，对军用电源的需求势必将显著增加。
　　⑤航电系统占比随代际增高
　　航空电子系统是飞机上电子系统的总和。随着航空器技术发展与代际更新，航空器中航电系统价值量占比呈现升高趋势，二代机航电系统价值量占比10%到20%之间，而四代机航电系统价值量占比能够达到40%以上。航空电子系统使用统一处理器对飞机上各种航空电子设备的信息进行统一的处理，然后通过显示器将相关数据显示出来，从而传达各部件的运行信息。因此，航电系统占比提高，能够使得航空器各方面的综合性能得到较大提升，是未来航空武器装备的发展趋势。这为作为航电系统重要组成部分的航空电源产业创造了新的发展空间。
　　综上所述，在战斗机需求放量、升级换代需求强烈的背景下，航空装备行业已进入景气周期，随着航空装备升级，航空电子系统应用程度将不断提高。总量、占比双升将带动航空电源需求显著增长。同时，国防支出预算的不断增长保障了军工行业收入持续增长，军用电源行业面临广阔的发展前景。
　　二、军用航空装备制造行业
　　公司的航空机械业务中主要代表性产品为航空减速控制器以及航空阻尼器，相关产品最终所列装的武器装备为我国最新一代战斗机。由于军工行业的特性，整个行业的最终客户为军方，军方对于相关武器装备的需求规划，决定了相关产品的未来需求量以及产量，且公司相关产品与最终列装武器装备产量关联度较高。因此，公司航空机械相关业务的发展良好与否取决于我国军用航空器尤其是战斗机行业的发展是否良好。
　　（1）军用航空装备制造业基本情况
　　战斗机在中国军用航空装备领域占据重要地位。战斗机是用于夺取制空权的核心武器装备。战斗机是用于在空中消灭敌机和其他飞航式空袭兵器、夺取制空权的军用飞机，一直是最受重视、发展最快的机种。回顾航空发展史，最先进的航空技术一般都首先用于战斗机，可以说战斗机的技术代表着航空科技发展的前沿，一定程度上反映了一国航空的实力和军用航空工业的发展水平。
　　战斗机在一战中萌芽，依靠活塞发动机驱动；二战末期，涡轮喷气发动机的出现催生了喷气式战斗机。随后喷气式战斗机呈螺旋上升式发展，体现了作战思想和武器装备发展的相互牵引，至今已发展至第四代。目前最先进的第四代战机在“先敌发现、先敌开火、先敌摧毁”的空战理念指引下，开始强调隐身性、超音速巡航、超机动性敏捷性、战场态势感知能力的“4S能力”，作战方式也转变为超视距攻击、系统作战为主。
　　同时，中国目前战斗机产业与国际最顶尖航空力量相比，三四代先进战机的占比偏低。我国周边未来可能面临来自多方的压力，中国国防需要更有力的装备保障。而根据中美战斗机代际统计数据，根据《WorldAirForces2023》，截至2022年底，美服役战斗机均为较为领先的三代机和四代机，占比分别为76%和24%，而我国现役四代机仅有19架（占比2%），考虑已交付战机占比仍然较小，新一代战机需求迫切且确定，尤其十四五期间放量可期。
　　（2）战斗机装备制造业发展前景
　　中国战斗机的发展现状为总量大、代次差、功能欠缺。根据《WorldAirForces2023》，截至2022年底，中国战斗机总量达到1,052架，位居全球第二位，但与第一位仍有较大差距，第一位战机总量为中国的1.5倍。我国现役战斗机中二代战机占比46%，第一位已全部列装了三代机和四代机，对我国存在代际优势，同时中国战斗机序列中可对地对海攻击的多功能战斗机、航母舰载机等机型占比相对较低。
　　需求端与战略端共同推动战斗机装备制造业高速发展。
　　需求端：存量机型升级换代即我国当前较为落后的二代战机批量退役，被替换为三代战机或四代战机。根据《WorldAirForces2023》，截至2022年底，我国第二代战机歼-7和歼-8共483架，占我国战斗机总数的比例超过40%。从历史规律来看，某一型号战斗机的批量退役，会伴随着另一个型号战斗机列装数量的增加。例如2010年海军装备的歼-8开始退役，同年海军装备的歼-10数量开始增长。未来十年，如果二代战机批量退役，空缺被第三代或第四代战斗机替换，将催生巨大换装空间。考虑到美国已没有服役状态的第二代机，中国二代机更新换代需求迫切，若按照装备年限20年来测算，未来十年歼-7和歼-8将全部退役。
　　战略端：空军战略转变指明战斗机发展方向、推动战斗机列装的需求。过去，中国的空军战略强调“国土防空”,《2002年中国的国防》白皮书中指出解放军空军的主要任务是组织国土防空。但是在《2006年中国的国防》白皮书中指出空军加快由“国土防空型”向“攻防兼备型”转变。此后多版的国防白皮书中，均给出了“攻防兼备”的空军战略。战斗机作为执行空军战略、贯彻战术部署的重要武器装备，将按照“攻防兼备”的战略方向发展。“攻防兼备”战略的“攻”要依靠可对地攻击的多用途战斗机和舰载机，摧毁敌军地面或海面的有生力量。中国过去空军战略以“国土防空”为主，可对地攻击的多用途战斗机和舰载机占比与美国相比较低，未来可对地攻击多用途战斗机和舰载机存在补短板的增量空间。同时，外部局势的压力不容忽视，在日渐增长的保卫我国领土主权完整性的需求下，外部局势的压力凸显了中国发展高性能多机型战斗机的必要性。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、涉密信息泄露的风险
　　根据《武器装备科研生产单位保密资格认定办法》，拟承担武器装备科研生产任务的具有法人资格的企事业单位，均须经过保密资格审查认证。公司已取得保密资格，并更新公司保密资质，存在因一些意外情况发生导致有关涉密信息泄露的风险，如果发生严重泄密事件，可能会导致公司丧失保密资格，不能继续开展军工涉密业务，进而对公司的生产经营产生严重不利影响。应对措施:公司加大保密培训，优化和完善相关管理制度和流程，严格保密管理。
　　2、军品业务特点导致公司业务波动甚至业绩大幅下滑的风险
　　根据《军品定价议价规则（试行）》的规定，国内军品的销售价格由军方审价确定，由于军方对新产品的价格批复周期较长，针对尚未审价确定的产品，交易双方按照合同暂定价格入账，在军方批价后对差额进行调整。公司军品审价周期和进度主要受到有关审查部门的进度影响，距离最终完成审价获取审价批复的时间存在不确定性，尚未完成审价的产品存在未来某期间集中根据军审定价的结果调整当期收入的可能性。公司主要产品尚未获得军方审价批复，因此，公司存在因军品暂定价格与审定价格存在差异导致收入及业绩波动的风险。应对措施：不断开发新市场，扩大业务规模和下游渠道，丰富公司业务产品体系；同时，通过降本增效，提升盈利能力，积极配合军品审价工作。
　　3、未来无法持续获取新客户的风险
　　公司主要产品的最终用户为军工企业等，由于相关产品系“非标准化”的个性化定制产品，其研制通常需经过立项、方案论证、工程研制、设计鉴定等阶段，从研制到实现销售的周期较长。且订单的下达由军方审批程序、研发采购计划等多种因素决定，导致公司对于新客户订单的获取具有一定的不确定性。如果公司对新技术方向选择出现偏差、对新客户的需求把握不准、产品质量不能持续改善、新产品或改进型产品不能吸引客户，公司可能在获取新客户的过程中面临竞争失败的风险，将对公司未来业绩增长带来不利影响。应对措施：公司通过不断优化产品结构，工序业务转型升级，市场新业务拓展以及内部提质降本增效等方式，提升产能产值及相关经济指标效益。
　　4、应收账款发生坏账的风险
　　受公司业务规模扩大、军品业务的结算特点及对主要客户收入规模上升的影响，公司报告期各期末应收账款余额相对较高。随着公司航空机械类产品和综合电源类产品的业务规模的进一步扩大，公司应收账款规模可能会进一步增加，公司可能出现应收账款不能按期收回或者无法收回的情况，这将对公司的经营活动现金流量、生产经营和业绩产生不利影响。应对措施：公司建立客户信用等级制度，确定以财务部负责、市场部积极配合机制，及时跟进应收账款回款情况。
　　5、竞争加剧风险
　　随着国家战略的深化推进，民参军、竞争性采购逐步放开，或者新的跨界竞争者的加入将使产业竞争逐渐加剧，原有市场格局可能出现变化，公司可能面临新的竞争对手带来的竞争风险。若公司或公司产品不能适应日趋激烈的市场竞争，未来公司产品可能被行业内新增竞争对手的竞品所取代。应对措施：公司将充分发挥自身优势，持续加强技术创新能力，提升产品竞争力；适时进行产业升级，不断开发新市场，强化公司综合竞争力，巩固市场地位。
　　6、涉密信息的特殊披露方式影响投资者对公司价值判断的风险
　　公司业务主要为军品业务，部分生产、销售和技术信息属于涉密信息，根据《中华人民共和国保守国家秘密法》及《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的相关规定，公司涉密信息应采取脱密处理的方式进行披露，部分无法进行脱密处理或者进行脱密处理后仍存在泄密风险的信息，应取得国防科工局批复同意后豁免披露。根据《军工企业对外融资特殊财务信息披露管理暂行办法》的规定，国防科工局于2022年11月1日出具《国防科工局关于江苏晟楠电子科技股份有限公司上市特殊财务信息豁免披露有关事项的批复》（科工财审[2022]866号），公司据此在相关信息披露过程中对可能导致国防秘密泄漏的信息进行豁免披露或脱密处理后汇总披露。投资者将因上述涉密信息豁免披露或脱密披露而无法获知公司的部分信息，可能影响投资者对公司价值的精确判断。应对措施：公司组织专人负责学习相关法律法规，结合企业自身特点，完善公司信息披露体系和程序。在合理合规的条件下，完善信息披露机制，通过更广泛的渠道和方式进行公司价值宣传，切实保护投资者利益。
　　7、毛利率下降的风险
　　公司2024年半年度毛利率为46.89%，较2023年度毛利率存在一定下滑。未来，若原材料成本和人力成本大幅上升，或者主要产品军方批复价格降低，公司面临毛利率水平下降的风险。应对措施：公司继续优化工艺能力与生产水平，通过自动化、智能化设备的引入提升生产效率，进行产品成本控制。
　　8、对中航工业依赖程度较高且客户集中度较高的风险
　　我国军工企业普遍面临客户集中的情况，这是由我国军工行业高度集中的经营模式导致的。公司的主要客户包括以中航工业、航天科工、中国兵器、航天科技等为代表的国内大型军工集团、军队所属单位以及其他军工企业。公司对前五大主要客户依赖程度较高，其生产经营可能会受到不利影响：一方面，若军工行业未来整体发展政策以及预算水平发生变化，导致军工集团等客户产品需求大幅减少，将会对公司业绩产生不利影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。报告期内公司对中航工业依赖程度较高。如果未来中航工业产品需求因军工行业政策、国防预算等产生不利变化，可能导致中航工业及其下属单位对于公司的采购减少甚至停止，将会使公司收入出现大幅下滑的风险，对公司生产经营状况产生重大不利影响。应对措施：公司将利用募集资金对募投项目进行有规划地推动实施，丰富产品条线，提升技术科研实力；同时，利用积累的技术优势以及市场拓展能力，继续进行新市场和新产品门类的积极探索。
　　9、税收优惠政策和政府补助变化的风险
　　2022年12月，公司通过高新技术企业资格复审，并获取《高新技术企业证书》，发证日期为2022年12月12日，有效期为三年。未来如果国家调整相关的税收优惠政策，或发行人税收优惠资格不被核准，或公司因各种原因不能继续享受相关税收优惠政策，或者相关政府奖励政策发生变化，将对公司经营业绩产生不利影响。应对措施：公司通过技术更新和产品结构调整以适应市场的不断的变化，提高公司的市场份额，提升盈利能力，逐步减少对税收优惠的依赖，降低税收优惠变化的不确定性对公司经营业绩的影响。 收起▲