一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司定位于专业从事中药饮片的生产和销售，依托地处“著名药都”安徽省亳州市的有利条件，积极拓宽中药饮片的品类，坚持质量第一，始终致力于提高公司产品质量。公司严格按照GMP标准建立了中药饮片生产线和全程质量控制体系，将质量监控落实到每一个生产环节，确保销售的产品符合国家、行业的标准和客户的要求。经过多年经营发展，公司已经形成了从中药材采购、生产、质检到销售的完整中药饮片生产管理体系，并积累了一批稳定的优质客户。　　1、采购模式　　公司原材料为中药材，具有较强的自然属性，市场价格波动较大，因此，公司主要采用“以销定产”模式经营，适当的储备一些通... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司定位于专业从事中药饮片的生产和销售，依托地处“著名药都”安徽省亳州市的有利条件，积极拓宽中药饮片的品类，坚持质量第一，始终致力于提高公司产品质量。公司严格按照GMP标准建立了中药饮片生产线和全程质量控制体系，将质量监控落实到每一个生产环节，确保销售的产品符合国家、行业的标准和客户的要求。经过多年经营发展，公司已经形成了从中药材采购、生产、质检到销售的完整中药饮片生产管理体系，并积累了一批稳定的优质客户。
　　1、采购模式
　　公司原材料为中药材，具有较强的自然属性，市场价格波动较大，因此，公司主要采用“以销定产”模式经营，适当的储备一些通用的中药材原料。公司供应部负责公司原材料的采购。供应部接到生产部的采购指令，按照产品要求，及时与供应商联系提供相应中药材取样，供应部参照中药材交易市场当期价格与供应商协商确定采购价格，并通过采购订单下单，经检验合格后采购入库。
　　2、生产模式
　　公司的中药饮片生产过程由公司生产部负责。在接到销售部提供的订单后，下达生产指令，车间组织生产，向仓库领取原材料，按照国家相关的质量规定和客户的具体要求，进行不同炮制工艺加工生产或初加工，生产环节中的原料领用、中间产品包装前和最终产品出库前分别由质检人员进行质量检测并出具质检报告。生产部负责人和质量部经理签署成品放行审核单，产成品入库。
　　3、销售模式
　　公司业务部负责公司中药饮片产品的销售。由于医药产品的生产、销售都必须拥有国家法定资质认证，因此，公司销售人员在与客户洽谈时，首先要核实对方的合法资质，然后双方确定产品品种的规格、产地等信息，并按照公司价格表提供报价，如价格需要变动，需要报公司总经理审批。相关业务内容确定后，签订供销订单。
　　公司按照“薄利多销”的销售策略，严格控制存货库存数量，通过高周转、低毛利的方式开展市场竞争，公司根据自身资金状况，适当放宽回款周期。
　　4、盈利模式
　　公司主要从事中药饮片的生产和销售，公司的盈利模式是通过向上游中药材供应商采购中药材原料，经过不同的炮制工或初加工成中药饮片后，再销售给医院、医药批发公司等下游行业，取得相应的业务收入和利润。
　　随着市场环境以及中药饮片监管环境的变化，公司的经营计划也随之进行调整。公司近年来围绕原有饮片生产这一核心业务，不断丰富产品种类和销售渠道。产品方面：公司陆续增加了新品研发力度，丰富了药食同源类产品种类，主要包括人参虫草菌丝粉、莲花芷清、人参蜂王浆冻干粉等固体饮料类产品；销售方面：积极探索通过直播带货的销售方式，增加直接面向消费者的销售渠道，并积极探索通过供应链公司进行出口销售，大力开拓海外客户，逐步增强海外出口业务的主动性。2023年公司海外出口业务获得突飞猛进发展。公司未来将进一步丰富产品品类，增加销售渠道和改善客户结构，增强公司经营的稳定性。
　　（二）行业情况
　　中药饮片处于中药工业产业链中游，处于中枢位置，上承中药材种植，下接中药制剂生产，是中药产业链中最重要一环。中药饮片由上游中药材原料而来，经深加工炮制后，可直接向下游医疗机构出售，于临床使用；也可加工为中成药，再向医疗机构出售。近年来，受资源紧缺、市场需求不断扩大、产业链条长、生产技术和规范不够完善、从业人员质量意识薄弱等多种因素影响，中药材及中药材饮片产品质量仍需不断提高。近年我国中药饮片行业发展迅速，随着国家促进中医药发展的战略及扶持三农政策的相继出台，中药饮片被纳入国家基本药物目录，推动中药饮片产业的市场容量不断增大。
　　2023年中药饮片首次全国省际联盟采购落地，中药饮片版的带量集采积极探索推进中，中药饮片加工行业将进入一个全面快速发展的新时期。我们预测，未来中药（包括中药饮片）的集采还将继续扩围，保质仍然是最为重要的考量因素，从已有的中成药集采、中药饮片联采情况来看，中药集采整体降价较为温和，对行业利润影响有限，入选企业尤其是市占率较高的龙头企业有望实现以价换量，行业集中度有望继续提升。
　　总体来看，中药饮片行业的市场广阔、发展迅速，无论是产业政策还是市场环境都有利于中药饮片企业的发展，有利于整个行业的发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动风险
　　近年来，中药饮片市场规模快速扩张、国家扶持政策不断出台，行业整合渐成大势，国内多家上市药企纷纷通过并购、扩产等方式抢占市场，提前布局，欲在行业整合升级之后占据更好的高地。中药饮片行业，处于中药产业链的中间环节，行业结构处在调整期，行业改革步伐加快。如果宏观经济环境出现较大变化，则可能会对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：公司加强对我国中药饮片行业监管政策的研究学习，立足“中国药都”的区位优势以及信息优势，对相关政策变动以及宏观行情的变动及时作出预调微调，增强公司经营的灵活性。
　　市场竞争带来的风险
　　目前，中药饮片行业目前尚未形成一家独大或者几家独大的局面。市场集中度非常低，小作坊式的饮片生产企业无序竞争与稍具规模的饮片企业抢占龙头的情形并存，都想在中药饮片生产行业集中度提升的进程中占得先机，市场竞争日趋激烈。虽然目前公司具有GMP中药饮片加工资质，在加强中药饮片市场开发的基础上，不断增强自身竞争实力，但由于企业相对上市公司来说规模较小，品牌竞争优势相对缺少，和同行业已深耕多年的竞争对手比较，仍存在市场竞争带来的风险。应对措施：公司一是通过自生性增长，不断加强市场开拓力度，扩大销售规模，扩大市场占有率；二是公司将依托院士工作站等研发力量，加强研发投入，发力精细中药饮片市场，提升公司盈利能力；三是公司将进一步借助资本市场力量，通过外部融资扩产或同行业并购等方式做大做强，不断增强公司抵抗外部竞争的能力。
　　原材料价格波动风险
　　公司的主营业务为中药饮片的生产和销售，其原材料为中药药材，大部分属于自然生长作物，具有明显的产地地域性和季节性特征。因此气候的变化对其具有重大影响，特别是自然灾害和极端气候现象的发生会给中药药材的种植和生长带来严重影响。同事，随着疫情结束，部分社会资金进入中药材市场，导致部分品种要求价格波动较大。虽然公司通过与供应商保持稳定的合作关系来降低原材料价格波动对公司盈利水平带来的影响，但仍不能消除原材料价格大幅上涨带来的利润下滑风险。应对措施：公司充分发挥“中国药都”的区位优势和信息优势，派驻人员常驻药材市场，时刻关注药材价格波动，及时作出采购决定；严格执行“以销定采”的采购原则，进一步提升存货周转速度，降低库存量，减少原材料波动对公司毛利的影响。
　　因产品质量而受到行政处罚的风险
　　中药饮片的上游为中药药材种植业，由于我国目前中药药材的种植主要以农户的分散式种植方式为主，这一特点导致原材料中药材的质量很难做到标准化管理，质量把控难度较大。公司报告期内存在因产品质量问题被行政处罚的情况，虽然公司加强了采购入库、生产领料、中间产品以及产成品入库等各个环节的质检力度，增加配备了质检人员，但公司仍存在因产品质量而遭受有关部门行政处罚风险。应对措施：公司进一步细化内控管理制度，严格执行采购审批、供应商备案和定期对账等内控制度，进一步加强采购入库前的质量检测和生产环节的质量跟踪，增加质量部人员数量，进一步完善质量管控制度。
　　公司治理的风险
　　公司于2016年8月由天马（安徽）中药饮片科技有限公司整体变更为天马（安徽）国药科技股份有限公司。变更为股份公司后，公司建立了三会制度，对内控管理进行了规范，但并未及时建立股份公司的《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》等重要内控制度，且缺少外部投资者制约。公司为进一步发展壮大，决定新三板挂牌，并进一步完善了各项重要内控制度，调整了董事会、监事会成员。但公司实际控制人控制的股权比例较高，公司仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。应对措施：公司将不定期组织实际控制人、股东、董事、监事、高级管理人员认真学习公司的三会规则以及制定的各项管理制度，并学习全国中小企业股份转让系统制定的各种制度规则，建立完善的公司治理体系和风险管控体系，合法合规进行经营和信息披露。
　　应收账款余额较高的风险
　　公司报告期末应收账款账面价值为379,669,793.73元，应收账款规模较大。由于公司下游是大型药店、医院等机构，会要求一定的付款账期，同时前期海外业务放量，进一步推升了报告期末的应收账款余额。应对措施：公司研究制定具有针对性的账款催收计划，同时加强售前信用审查，适度增加预收款销售方式，对信用销售的要严格账期管理。
　　部分厂房的产权证最终不能取得的风险
　　天马国药的主要经营场所为向安徽斯力泰健康产业集团有限公司购得，目前购得的部分厂房尚有未办理完毕不动产权属证明，但均取得了相应的《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》。应对措施：公司新三板挂牌时，亳州市住房和城乡建设委员会已出具《证明》，证明斯力泰集团经批准建设的原料库、中药饮片生产车间、成品库、半成品库、中药提取车间、办公质检综合楼等建筑物，正在组织办理竣工验收过程中，上述建筑物依法经核准建设，建设过程中没发现有违法违规情形。公司目前正与斯力泰集团积极配合办理相关证照，同时公司实际控制人马峰承诺，如果上述合作建房不动产权属证明无法办理至天马国药名下，马峰将促使斯力泰按照市场价格对天马国药予以补偿。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司定位于专业从事中药饮片的生产和销售，依托地处“著名药都”安徽省亳州市的有利条件，积极拓宽中药饮片的品类，坚持质量第一，始终致力于提高公司产品质量。公司严格按照GMP标准建立了中药饮片生产线和全程质量控制体系，将质量监控落实到每一个生产环节，确保销售的产品符合国家、行业的标准和客户的要求。经过多年经营发展，公司已经形成了从中药材采购、生产、质检到销售的完整中药饮片生产管理体系，并积累了一批稳定的优质客户。　　1、采购模式　　公司原材料为中药材，具有较强的自然属性，市场价格波动较大，因此，公司主要采用“以销定产”模式经营，适当的储备一些通... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司定位于专业从事中药饮片的生产和销售，依托地处“著名药都”安徽省亳州市的有利条件，积极拓宽中药饮片的品类，坚持质量第一，始终致力于提高公司产品质量。公司严格按照GMP标准建立了中药饮片生产线和全程质量控制体系，将质量监控落实到每一个生产环节，确保销售的产品符合国家、行业的标准和客户的要求。经过多年经营发展，公司已经形成了从中药材采购、生产、质检到销售的完整中药饮片生产管理体系，并积累了一批稳定的优质客户。
　　1、采购模式
　　公司原材料为中药材，具有较强的自然属性，市场价格波动较大，因此，公司主要采用“以销定产”模式经营，适当的储备一些通用的中药材原料。公司供应部负责公司原材料的采购。供应部接到生产部的采购指令，按照产品要求，及时与供应商联系提供相应中药材取样，供应部参照中药材交易市场当期价格与供应商协商确定采购价格，并通过采购订单下单，经检验合格后采购入库。
　　2、生产模式
　　公司的中药饮片生产过程由公司生产部负责。在接到销售部提供的订单后，下达生产指令，车间组织生产，向仓库领取原材料，按照国家相关的质量规定和客户的具体要求，进行不同炮制工艺加工生产或初加工，生产环节中的原料领用、中间产品包装前和最终产品出库前分别由质检人员进行质量检测并出具质检报告。生产部负责人和质量部经理签署成品放行审核单，产成品入库。
　　3、销售模式
　　公司业务部负责公司中药饮片产品的销售。由于医药产品的生产、销售都必须拥有国家法定资质认证，因此，公司销售人员在与客户洽谈时，首先要核实对方的合法资质，然后双方确定产品品种的规格、产地等信息，并按照公司价格表提供报价，如价格需要变动，需要报公司总经理审批。相关业务内容确定后，签订供销订单。
　　公司按照“薄利多销”的销售策略，严格控制存货库存数量，通过高周转、低毛利的方式开展市场竞争，公司根据自身资金状况，适当放宽回款周期。
　　4、盈利模式
　　公司主要从事中药饮片的生产和销售，公司的盈利模式是通过向上游中药材供应商采购中药材原料，经过不同的炮制工或初加工成中药饮片后，再销售给医院、医药批发公司等下游行业，取得相应的业务收入和利润。
　　随着市场环境以及中药饮片监管环境的变化，公司的经营计划也随之进行调整。公司近年来围绕原有饮片生产这一核心业务，不断丰富产品种类和销售渠道。产品方面：公司陆续增加了新品研发力度，丰富了药食同源类产品种类；销售方面：积极探索通过直播带货的销售方式，增加直接面向消费者的销售渠道，并积极探索通过供应链公司进行出口销售，大力开拓海外客户。公司未来将进一步丰富产品品类，增加销售渠道和改善客户结构，增强公司经营的稳定性。
　　(二)行业情况
　　2024年以来，我国中药饮片行业在政策支持与市场需求的双重驱动下保持增长态势，但行业格局仍呈现分散竞争与结构性挑战并存的局面：
　　一、行业格局与增长动力
　　1.市场规模稳步扩张
　　2024年中药饮片市场规模预计突破2764亿元，年均增长率稳定在6%-8%。政策端，《中医药发展战略规划纲要》等文件持续释放利好，财政补贴、税收优惠及医保覆盖扩大为行业注入增长动能。需求端，人口老龄化加速慢性病管理需求，叠加健康消费升级，中药饮片在养生保健、康复治疗等领域的应用持续拓展。
　　2.竞争格局分散但头部企业加速整合
　　行业仍呈现“小而散”特征，2024年前十大企业市场份额不足30%，但头部企业通过技术创新、产业链整合（如中药材种植基地建设）及并购重组，逐步提升集中度，部分企业通过布局中药配方颗粒、破壁饮片等新型产品抢占细分市场。
　　二、发展机遇
　　1.政策红利持续释放
　　国家将中医药纳入“健康中国”战略，推进标准化生产与质量追溯体系，强化行业准入门槛，推动产业规范化升级。同时，“一带一路”倡议助力国际化布局，中药饮片出口标准认证加速。
　　2.技术创新驱动产业升级
　　智能制造、数字化管理（如物联网追溯系统）及新型剂型（冻干饮片、小包装饮片）的应用提升生产效率与产品附加值。部分企业通过AI技术优化药材鉴定与配方优化，推动个性化定制服务发展。
　　3.消费需求多元化
　　慢性病管理、亚健康调理等场景推动中药饮片向“治未病”领域延伸，年轻群体对便捷化、即食化产品的需求催生市场细分机会。
　　三、主要挑战
　　1.原材料供应与成本压力
　　中药材价格受气候、种植周期及“非粮化”政策影响波动显著，企业面临成本控制与供应链稳定性风险。
　　2.监管趋严与合规风险
　　药品安全监管力度加大，新版GMP标准及追溯体系要求企业增加投入。同时，中药饮片炮制标准尚未完全统一，跨区域流通存在质量争议，可能引发合规纠纷。
　　3.同质化竞争与创新瓶颈
　　产品工艺趋同导致价格战频发，企业盈利空间承压。尽管新型剂型不断涌现，但市场接受度有限，如小包装饮片受配方颗粒冲击明显，创新成果转化效率待提升。
　　2024年中药饮片行业处于“政策驱动增长、技术重塑竞争”的关键阶段。头部企业凭借资源整合能力有望进一步扩大份额，而中小企业需通过专业化、差异化策略寻求突破。未来，行业需在标准化生产、技术创新与国际市场拓展中寻求平衡，以应对原材料波动与监管挑战，释放千亿级市场潜力。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　宏观经济波动风险
　　中药饮片行业处于中药产业链的中间环节，行业结构处在调整期，行业改革步伐加快，对业内企业发展提出了更高的要求；另一方面经济结构调整、消费复苏缓慢等内部挑战与关税引发的贸易摩擦等外部挑战并存，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：公司加强对我国中药饮片行业监管政策的研究学习，立足“中国药都”的区位优势以及信息优势，对相关政策变动以及宏观行情的变动及时作出预调微调，增强公司经营的灵活性。
　　市场竞争带来的风险
　　目前，中药饮片行业目前尚未形成一家独大或者几家独大的局面。市场集中度非常低，小作坊式的饮片生产企业无序竞争与稍具规模的饮片企业抢占龙头的情形并存，都想在中药饮片生产行业集中度提升的进程中占得先机，市场竞争日趋激烈。虽然目前公司具有GM中药饮片加工资质，在加强中药饮片市场开发的基础上，不断增强自身竞争实力，但由于企业相对上市公司来说规模较小，品牌竞争优势相对缺少，和同行业已深耕多年的竞争对手比较，仍存在市场竞争带来的风险。应对措施：公司一是通过自生性增长，不断加强市场开拓力度，扩大销售规模，扩大市场占有率；二是公司将依托院士工作站等研发力量，加强研发投入，发力精细中药饮片市场，提升公司盈利能力；三是公司将进一步借助资本市场力量，通过外部融资扩产或同行业并购等方式做大做强，不断增强公司抵抗外部竞争的能力。
　　原材料价格波动风险
　　公司的主营业务为中药饮片的生产和销售，其原材料为中药药材，大部分属于自然生长作物，具有明显的产地地域性和季节性特征。因此气候的变化对其具有重大影响，特别是自然灾害和极端气候现象的发生会给中药药材的种植和生长带来严重影响。同事，随着疫情结束，部分社会资金进入中药材市场，导致部分品种要求价格波动较大。虽然公司通过与供应商保持稳定的合作关系来降低原材料价格波动对公司盈利水平带来的影响，但仍不能消除原材料价格大幅上涨带来的利润下滑风险。应对措施：公司充分发挥“中国药都”的区位优势和信息优势，派驻人员常驻药材市场，时刻关注药材价格波动，及时作出采购决定；严格执行“以销定采”的采购原则，进一步提升存货周转速度，降低库存量，减少原材料波动对公司毛利的影响。
　　因产品质量而受到行政处罚的风险
　　中药饮片的上游为中药药材种植业，由于我国目前中药药材的种植主要以农户的分散式种植方式为主，这一特点导致原材料中药材的质量很难做到标准化管理，质量把控难度较大。公司报告期内存在因产品质量问题被行政处罚的情况，虽然公司加强了采购入库、生产领料、中间产品以及产成品入库等各个环节的质检力度，增加配备了质检人员，但公司仍存在因产品质量而遭受有关部门行政处罚风险。应对措施：公司进一步细化内控管理制度，严格执行采购审批、供应商备案和定期对账等内控制度，进一步加强采购入库前的质量检测和生产环节的质量跟踪，增加质量部人员数量，进一步完善质量管控制度。
　　公司治理的风险
　　公司于2016年8月由天马（安徽）中药饮片科技有限公司整体变更为天马（安徽）国药科技股份有限公司。变更为股份公司后，公司建立了三会制度，对内控管理进行了规范，但并未及时建立股份公司的《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》等重要内控制度，且缺少外部投资者制约。公司为进一步发展壮大，决定新三板挂牌，并进一步完善了各项重要内控制度，调整了董事会、监事会成员。但公司实际控制人控制的股权比例较高，公司仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。应对措施：公司将不定期组织实际控制人、股东、董事、监事、高级管理人员认真学习公司的三会规则以及制定的各项管理制度，并学习全国中小企业股份转让系统制定的各种制度规则，建立完善的公司治理体系和风险管控体系，合法合规进行经营和信息披露。
　　应收账款余额较高的风险
　　公司报告期末应收账款账面价值为408,587,052.55元，应收账款规模较大。由于公司下游是大型药店、医院等机构，会要求一定的付款账期，出口业务客户报告期内的回款较慢，进一步推升了报告期末的应收账款余额。应对措施：公司研究制定具有针对性的账款催收计划，同时加强售前信用审查，适度增加预收款销售方式，对信用销售的要严格账期管理。
　　部分厂房的产权证最终不能取得的风险
　　天马国药的主要经营场所为向安徽斯力泰健康产业集团有限公司购得，目前购得的部分厂房尚有两幢未办理完毕不动产权属证明，但均取得了相应的《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》。应对措施：公司新三板挂牌时，亳州市住房和城乡建设委员会已出具《证明》，证明斯力泰集团经批准建设的原料库、中药饮片生产车间、成品库、半成品库、中药提取车间、办公质检综合楼等建筑物，正在组织办理竣工验收过程中，上述建筑物依法经核准建设，建设过程中没发现有违法违规情形。公司目前正与斯力泰集团积极配合办理相关证照，同时公司实际控制人马峰承诺，如果上述合作建房不动产权属证明无法办理至天马国药名下，马峰将促使斯力泰按照市场价格对天马国药予以补偿。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 公司定位于专业从事中药饮片的生产和销售，依托地处“著名药都”安徽省亳州市的有利条件，积极拓宽中药饮片的品类，坚持质量第一，始终致力于提高公司产品质量。公司严格按照GMP标准建立了中药饮片生产线和全程质量控制体系，将质量监控落实到每一个生产环节，确保销售的产品符合国家、行业的标准和客户的要求。经过多年经营发展，公司已经形成了从中药材采购、生产、质检到销售的完整中药饮片生产管理体系，并积累了一批稳定的优质客户。 1、采购模式 公司原材料为中药材，具有较强的自然属性，市场价格波动较大，因此，公司主要采用“以销定产”模式经营，... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
公司定位于专业从事中药饮片的生产和销售，依托地处“著名药都”安徽省亳州市的有利条件，积极拓宽中药饮片的品类，坚持质量第一，始终致力于提高公司产品质量。公司严格按照GMP标准建立了中药饮片生产线和全程质量控制体系，将质量监控落实到每一个生产环节，确保销售的产品符合国家、行业的标准和客户的要求。经过多年经营发展，公司已经形成了从中药材采购、生产、质检到销售的完整中药饮片生产管理体系，并积累了一批稳定的优质客户。
1、采购模式
公司原材料为中药材，具有较强的自然属性，市场价格波动较大，因此，公司主要采用“以销定产”模式经营，适当的储备一些通用的中药材原料。公司供应部负责公司原材料的采购。供应部接到生产部的采购指令，按照产品要求，及时与供应商联系提供相应中药材取样，供应部参照中药材交易市场当期价格与供应商协商确定采购价格，并通过采购订单下单，经检验合格后采购入库。
2、生产模式
公司的中药饮片生产过程由公司生产部负责。在接到销售部提供的订单后，下达生产指令，车间组织生产，向仓库领取原材料，按照国家相关的质量规定和客户的具体要求，进行不同炮制工艺加工生产或初加工，生产环节中的原料领用、中间产品包装前和最终产品出库前分别由质检人员进行质量检测并出具质检报告。生产部负责人和质量部经理签署成品放行审核单，产成品入库。
3、销售模式
公司业务部负责公司中药饮片产品的销售。由于医药产品的生产、销售都必须拥有国家法定资质认证，因此，公司销售人员在与客户洽谈时，首先要核实对方的合法资质，然后双方确定产品品种的规格、产地等信息，并按照公司价格表提供报价，如价格需要变动，需要报公司总经理审批。相关业务内容确定后，签订供销订单。
公司按照“薄利多销”的销售策略，严格控制存货库存数量，通过高周转、低毛利的方式开展市场竞争，公司根据自身资金状况，适当放宽回款周期。
4、盈利模式
公司主要从事中药饮片的生产和销售，公司的盈利模式是通过向上游中药材供应商采购中药材原料，经过不同的炮制工或初加工成中药饮片后，再销售给医院、医药批发公司等下游行业，取得相应的业务收入和利润。
随着市场环境以及中药饮片监管环境的变化，公司的经营计划也随之进行调整。公司近年来围绕原有饮片生产这一核心业务，不断丰富产品种类和销售渠道。产品方面：公司陆续增加了新品研发力度，丰富了药食同源类产品种类，主要包括人参虫草菌丝粉、莲花芷清、人参蜂王浆冻干粉等固体饮料类产品；销售方面：积极探索通过直播带货的销售方式，增加直接面向消费者的销售渠道，并积极探索通过供应链公司进行出口销售，大力开拓海外客户，逐步增强海外出口业务的主动性。2023年公司海外出口业务获得突飞猛进发展。公司未来将进一步丰富产品品类，增加销售渠道和改善客户结构，增强公司经营的稳定性。
（二）行业情况
中药饮片处于中药工业产业链中游，处于中枢位置，上承中药材种植，下接中药制剂生产，是中药产业链中最重要一环。中药饮片由上游中药材原料而来，经深加工炮制后，可直接向下游医疗机构出售，于临床使用；也可加工为中成药，再向医疗机构出售。近年来，受资源紧缺、市场需求不断扩大、产业
链条长、生产技术和规范不够完善、从业人员质量意识薄弱等多种因素影响，中药材及中药材饮片产品质量仍需不断提高。近年我国中药饮片行业发展迅速，随着国家促进中医药发展的战略及扶持三农政策的相继出台，中药饮片被纳入国家基本药物目录，推动中药饮片产业的市场容量不断增大。
2023年中药饮片首次全国省际联盟采购落地，中药饮片版的带量集采积极探索推进中，中药饮片加工行业将进入一个全面快速发展的新时期。我们预测，未来中药（包括中药饮片）的集采还将继续扩围，保质仍然是最为重要的考量因素，从已有的中成药集采、中药饮片联采情况来看，中药集采整体降价较为温和，对行业利润影响有限，入选企业尤其是市占率较高的龙头企业有望实现以价换量，行业集中度有望继续提升。
总体来看，中药饮片行业的市场广阔、发展迅速，无论是产业政策还是市场环境都有利于中药饮片企业的发展，有利于整个行业的发展。

　　二、公司面临的重大风险分析
宏观经济波动风险
近年来，中药饮片市场规模快速扩张、国家扶持政策不断出台，行业整合渐成大势，国内多家上市药企纷纷通过并购、扩产等方式抢占市场，提前布局，欲在行业整合升级之后占据更好的高地。中药饮片行业，处于中药产业链的中间环节，行业结构处在调整期，行业改革步伐加快。如果宏观经济环境出现较大变化，则可能会对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：公司加强对我国中药饮片行业监管政策的研究学习，立足“中国药都”的区位优势以及信息优势，对相关政策变动以及宏观行情的变动及时作出预调微调，增强公司经营的灵活性。
市场竞争带来的风险
目前，中药饮片行业目前尚未形成一家独大或者几家独大的局面。市场集中度非常低，小作坊式的饮片生产企业无序竞争与稍具规模的饮片企业抢占龙头的情形并存，都想在中药饮片生产行业集中度提升的进程中占得先机，市场竞争日趋激烈。虽然目前公司具有GM中药饮片加工资质，在加强中药饮片市场开发的基础上，不断增强自身竞争实力，但由于企业相对上市公司来说规模较小，品牌竞争优势相对缺少，和同行业已深耕多年的竞争对手比较，仍存在市场竞争带来的风险。应对措施：公司一是通过自生性增长，不断加强市场开拓力度，扩大销售规模，扩大市场占有率；二是公司将依托院士工作站等研发力量，加强研发投入，发力精细中药饮片市场，提升公司盈利能力；三是公司将进一步借助资本市场力量，通过外部融资扩产或同行业并购等方式做大做强，不断增强公司抵抗外部竞争的能力。
原材料价格波动风险
公司的主营业务为中药饮片的生产和销售，其原材料为中药药材，大部分属于自然生长作物，具有明显的产地地域性和季节性特征。因此气候的变化对其具有重大影响，特别是自然灾害和极端气候现象的发生会给中药药材的种植和生长带来严重影响。同事，随着疫情结束，部分社会资金进入中药材市场，导致部分品种要求价格波动较大。虽然公司通过与供应商保持稳定的合作关系来降低原材料价格波动对公司盈利水平带来的影响，但仍不能消除原材料价格大幅上涨带来的利润下滑风险。应对措施：公司充分发挥“中国药都”的区位优势和信息优势，派驻人员常驻药材市场，时刻关注药材价格波动，及时作出采购决定；严格执行“以销定采”的采购原则，进一步提升存货周转速度，降低库存量，减少原材料波动对公司毛利的影响。
因产品质量而受到行政处罚的风险
中药饮片的上游为中药药材种植业，由于我国目前中药药材的种植主要以农户的分散式种植方式为主，这一特点导致原材料中药材的质量很难做到标准化管理，质量把控难度较大。公司报告期内存在因产品质量问题被行政处罚的情况，虽然公司加强了采购入库、生产领料、中间产品以及产成品入库等各个环节的质检力度，增加配备了质检人员，但公司仍存在因产品质量而遭受有关部门行政处罚风险。应对措施：公司进一步细化内控管理制度，严格执行采购审批、供应商备案和定期对账等内控制度，进一步加强采购入库前的质量检测和生产环节的质量跟踪，增加质量部人员数量，进一步完善质量管控制度。
公司治理的风险
公司于2016年8月由天马（安徽）中药饮片科技有限公司整体变更为天马（安徽）国药科技股份有限公司。变更为股份公司后，公司建立了三会制度，对内控管理进行了规范，但并未及时建立股份公司的《关联交易管理制度》、《对外担保管理制度》等重要内控制度，且缺少外部投资者制约。公司为进一步发展壮大，决定新三板挂牌，并进一步完善了各项重要内控制度，调整了董事会、监事会成员。但公司实际控制人控制的股权比例较高，公司仍可能存在治理不规范、相关内部控制制度不能有效执行的风险。应对措施：公司将不定期组织实际控制人、股东、董事、监事、高级管理人员认真学习公司的三会规则以及制定的各项管理制度，并学习全国中小企业股份转让系统制定的各种制度规则，建立完善的公司治理体系和风险管控体系，合法合规进行经营和信息披露。
应收账款余额较高的风险
公司报告期末应收账款账面价值为434,705,456.56元，应收账款规模较大。由于公司下游是大型药店、医院等机构，会要求一定的付款账期，同时2023年海外业务放量，进一步推升了报告期末的应收账款余额，目前公司应收账款金额较大的多为外贸业务客户，回款压力较大。应对措施：公司研究制定具有针对性的账款催收计划，同时加强售前信用审查，适度增加预收款销售方式，对信用销售的要严格账期管理。
部分厂房的产权证最终不能取得的风险
天马国药的主要经营场所为向安徽斯力泰健康产业集团有限公司购得，目前购得的部分厂房尚有两幢未办理完毕不动产权属证明，但均取得了相应的《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建筑工程施工许可证》。应对措施：公司新三板挂牌时，亳州市住房和城乡建设委员会已出具《证明》，证明斯力泰集团经批准建设的原料库、中药饮片生产车间、成品库、半成品库、中药提取车间、办公质检综合楼等建筑物，正在组织办理竣工验收过程中，上述建筑物依法经核准建设，建设过程中没发现有违法违规情形。公司目前正与斯力泰集团积极配合办理相关证照，同时公司实际控制人马峰承诺，如果上述合作建房不动产权属证明无法办理至天马国药名下，马峰将促使斯力泰按照市场价格对天马国药予以补偿。 收起▲