一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　（1）盈利模式　　公司是处于有色金属功能粉体材料及浆料行业的制造类企业，采用一般制造业的盈利模式。公司专业从事有色金属功能粉体材料及浆料的应用研究和产品开发，构建了以微细球形铝粉和铝颜料为核心，铜颜料、锌粉、合金粉、炭黑、光变材料等其他新产品为延伸的产品体系，通过对有色金属功能粉体材料及浆料的生产工艺改进和应用领域拓展，在实现产业化和规模化的过程中，获取不低于行业平均水平的利润。具体来说，公司通过向下游客户提供高品质、优异性能的微细球形铝粉、铝颜料、铜颜料、锌粉、炭黑、合金粉等产品，最终实现销售收入以获得盈利。　　（2）采... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　（1）盈利模式
　　公司是处于有色金属功能粉体材料及浆料行业的制造类企业，采用一般制造业的盈利模式。公司专业从事有色金属功能粉体材料及浆料的应用研究和产品开发，构建了以微细球形铝粉和铝颜料为核心，铜颜料、锌粉、合金粉、炭黑、光变材料等其他新产品为延伸的产品体系，通过对有色金属功能粉体材料及浆料的生产工艺改进和应用领域拓展，在实现产业化和规模化的过程中，获取不低于行业平均水平的利润。具体来说，公司通过向下游客户提供高品质、优异性能的微细球形铝粉、铝颜料、铜颜料、锌粉、炭黑、合金粉等产品，最终实现销售收入以获得盈利。
　　（2）采购模式
　　公司采购部负责公司的物料采购和供应商管理事宜，使用ERP系统办公平台实现资金流、实物流的闭环管理。其中，采购的物料主要包括生产所需的原材料，即铝水、溶剂、助剂和包辅材等。
　　公司根据行业特点，结合自身实际，根据销售订单和市场预测需求，结合生产排产、采购周期及库存状况，按照“以产定采+合理储备”的原则确定原材料需求量。
　　具体采购时，采购部根据各供应商的产品报价、交付能力、产品质量等在合格供应商名录中选择供应商并发出采购订单。采购物料到厂后，由仓储和质检共同验收，对采购数量、质量、规格等进行核验，验收无误后入库，整个过程由采购部与供应商全程对接跟踪，确保物料运输时限，满足公司产品的生产需求。
　　（3）生产模式
　　公司主要采用“计划式生产为主、订单式生产为辅”的生产模式。
　　公司销售部按时向生产部反馈销售订单量和预测量，生产部每月结合销售部门反馈情况和公司产品库存情况制定当月生产计划。生产计划中大部分系计划式生产，即对部分需求量较大且需求相对稳定的主要产品品种采取批量生产的方式，进行适当备货，以快速响应客户需求；少部分为订单式生产，即由于下游部分客户群体较大，对铝颜料产品的亮度、色彩、随角异色等性能指标要求各有不同，公司对部分市场需求较少、差异化程度较高的产品或者客户特殊定制的产品实行订单式生产，根据客户需求量安排生产计划。
　　（4）销售模式
　　公司实行“直销客户为主，贸易商客户为辅”的销售模式，大部分客户为深入产品应用下游行业的终端厂商。基于此，公司可以更加有力地把控市场动向和渠道发展，直接从客户处接收产品反馈，极大地增加了客户黏性，拥有更稳定的市场占有率。
　　①直销客户
　　公司向直销客户的销售通过不同部门分别对接实现。对于部分交易额较大的核心客户，公司设立大客户部，负责核心客户的交易对接、关系维护和售后服务工作；对于国内重点城市或客户集中区域，公司设立当地办事处，安排专人常驻，完成周边区域客户的销售和维护、公司产品和品牌的推广工作；对于海外客户和部分国内外贸客户，公司设立国际市场部，完成该部分客户的关系维护、交易对接、需求反馈和产品推广工作。
　　公司下游客户向公司业务人员提出需求，协商后下达产品订单，列明型号、包装、运输、数量、价格等信息，市场部根据订单要求查询库存情况，若库存不足则向生产部反馈，由生产部下达生产通知单。产品库存量满足订单所需后安排发货，将发货单发给客户并实时反馈运输情况，客户到货签收确认。
　　此外，公司少数客户采用寄售直销模式，以客户实际领用并完成对账作为控制转移时点，确认收入。
　　②贸易商客户
　　公司与贸易商客户的销售模式系买断式销售，通过市场部与之对接日常工作，具体交易流程与直销客户基本一致，由公司收到订单排产发货签收后出具签收单。
　　（5）研发模式
　　公司立足自主研发，践行“生产一代、试制一代、研究一代和构思一代”的宗旨，搭建了以市场发展、客户需求为导向，以自主创新、技术革新为驱动的研发体系，通过公司各主体、各部门的密切配合、高效联动，集中研发资源，推动关键技术在研发端的推陈出新，加快关键技术在工艺端、产品端的落实应用，促进科技成果的有效转化，稳步高效地提升公司的核心技术水平。
　　公司研发部门时刻关注国内外市场和重要用户的技术现状和产品需求，在既有产品及生产工艺的基础上，结合公司长期发展规划，综合性制定出合理的研发计划。下一级研发小组根据研发计划，提出立项申请和项目开发可行性分析报告。研发部汇总申请报告后组织专家进行评议筛选，综合考虑项目的创新性、可行性、适用性等重点实质后，确定研发计划书报领导审批。
　　研发项目的实施从项目立项审批通过开始，项目负责人按照既定项目计划书组织研发人员进行相关工作，确保项目按计划执行。研发项目具有阶段性成果后进行实验室小试，形成小试总结报告；根据小试结果，提请中试，进行适当规模生产并形成中试总结报告；产品中试结束后，进行客户试用测评，通
　　过客户使用评价反馈控制产品研发结果；产品研发成功后进行项目总结并形成总结报告，一方面总结研发成果，另一方面反馈新的研发增长点与研发方向。
　　项目研发结束后，对于创新性显著、应用性深刻的重要研发成果，研发部会及时进行专利申请，有效提升公司的研发水平和核心竞争力。
　　2、商业模式变化情况
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化；报告期末至本报告披露日，商业模式亦未发生重大变化。
　　3、经营计划实现情况
　　报告期内，公司始终专注于微细球形铝粉、铝颜料、铜颜料、锌粉、炭黑、合金粉等产品的研发、生产和销售，业务规模不断扩大，产品应用领域不断丰富，技术水平不断提高，人才队伍不断壮大，实现了较为可观的收入规模。
　　报告期内，公司实现营业收入为130,855.25万元，较上年同期增长18.06%；归属于挂牌公司股东的净利润为10,290.53万元，较上年同期增加39.70%。公司的经营业绩呈现上升趋势，体现了公司良好的成长性。
　　报告期内，公司资产总额为132,870.88万元，同比增长14.69%；资产负债率为43.15%，较上年末下降0.64%；归属于挂牌公司股东所有者权益为75,538.50万元，同比增长15.99%。公司资产质量稳步提高，体现了公司良好的资产结构。
　　(二)行业情况
　　1、公司所处行业
　　公司主要进行有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产与销售，主要产品包括微细球形铝粉、铝颜料等铝基金属粉体及浆料材料，同时大力开发铜颜料、锌粉、合金粉、炭黑、光变材料等其他粉体及浆料材料。
　　根据国家质检总局和国家标准化管理委员会联合发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和全国中小企业股份转让系统发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司微细球形铝粉所属行业为“C32有色金属冶炼和压延加工业”之“C325有色金属压延加工”之“C3252铝压延加工”；铝颜料属于“C26化学原料和化学制品制造业”之“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2643工业颜料制造”。
　　2、公司所处行业主管单位及主要法律法规
　　（1）公司所处行业主管单位
　　有色金属功能粉体材料属于新材料产业的细分行业，行业主管部门是国家发展和改革委员会、工业和信息化部。市场监督管理局、税务部门、环保部门、海关等相应职能部门依照有关规定对公司的采购、生产、销售等各环节进行协同监管。公司生产的微细球形铝粉属于易制爆危险化学品，部分铝颜料产品属于危险化学品，因此公司相关产品的生产经营活动受到应急管理部、公安机关监管。公司所处行业自律组织为中国涂料工业协会和中国有色金属工业协会。
　　（2）主要法律法规
　　有色金属功能粉体材料的制备涉及到危险化学品的生产或使用，相关危险化学品的使用、生产、储存、运输、经营流转等均需要遵守相关的法律法规。
　　行业内涉及的主要法律法规包括《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国环境保护法》《安全生产许可证条例》《危险化学品安全管理条例》等涉及安全生产、危险化学品制造和环境保护等方面的法律法规。
　　有色金属功能粉体材料是高端制造领域发展的重要基础，是信息技术、生物技术、能源技术等高技术领域和国防建设的重要基础材料，属于《国家重点支持的高新技术领域》目录八大重点支持领域中的第四大项：“四、新材料技术”之“（一）金属材料”之“3、超细及纳米粉体及粉末冶金新材料工艺技术”，是国家重点支持和发展的高新技术。
　　行业内涉及有色金属功能粉体材料及其下游应用领域的主要产业政策为《产业结构调整指导目录（2024年本）》《新污染物治理行动方案》《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》《中国涂料行业“十四五”规划》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《战略性新兴产业分类》（2018）《原材料工业“三品”实施方案》等。
　　公司的主营产品微细球形铝粉及铝颜料等铝基金属粉体材料、锌粉及铜颜料等其他产品应用广泛，所处的粉体及浆料材料行业对耐火材料、化工、粉末冶金、涂料、油墨、塑胶等行业具有直接的传导作用，可助力其完成降本增效、性能提升的行业性变革，系国家重点扶持发展的重点对象。
　　报告期内，公司所处行业相关的法律法规及国家政策未发生重大变化。国家出台的政策及法规为公司所处行业以及上下游相关行业的发展营造了良好的政策环境，为公司提供了有利的市场导向和发展机
　　遇。
　　3、公司所处行业发展概况及发展趋势
　　（1）微细球形铝粉行业
　　自1990年中国科学院力学研究所自主研究开发氮气雾化法以来，经过长达20余年的技术革新与精进，我国微细球形铝粉的生产已经主要依赖于氮气雾化法，更是在产能与产量上领先全球，为我国新材料、非金属矿物制品、水泥、陶瓷、涂料等相关行业的蓬勃发展提供了坚实的技术支撑与原材料保障。
　　近年来，随着中国经济的快速发展以及微细球形铝粉生产工艺设备改进和技术的进一步提升，微细球形铝粉的单条生产线产能和细粉得率进一步提高，产品的应用越来越广泛，微细球形铝粉的产量及市场规模逐年增加，再加上绿色环保、节能减排的发展背景，微细球形铝粉的发展呈现以下趋势：
　　1）微细化、球形化
　　行业持续向微细化、球形化方向突破，粒径与粒度分布的控制成为核心技术焦点。下游应用领域，尤其是电子浆料、电子元器件等高技术产业，对铝粉的精细度、反应活性及性能稳定性提出了更高要求，推动产品结构向高端化演进。在这一趋势中，以公司为代表的企业凭借成熟的生产工艺、先进的生产设备、卓越的人才团队，确保了各种粒径产品的出粉率及批次稳定性，持续引领技术迭代。
　　2）环境友好型、资源节约型
　　环保友好与资源节约已成为全球共识与政策重点。国内外市场均倾向于选择低污染、低能耗产品，驱动行业向绿色低碳转型。公司通过工艺革新实现节能降耗与清洁生产，采用惰性环境中直接雾化、粉体冷却、粒度分级、气体制备循环为一体的生产系统，省去传统熔铝环节，显著降低了能耗与物耗，减少了生产排放，完全契合可持续发展的低碳环保趋势。
　　3）品类细分化、功能多样化、性能定制化
　　铝粉作为基础的粉体原材料，应用广泛，客户在精度、氧含量、杂质控制及特定功能（如导电、导热）等方面提出多维度的精准需求，促使其向品类细分化、功能多样化与性能定制化发展。同时，铝粉质量的提升也催生了如氮化铝、新型电子铝箔等新兴应用领域。公司已建立起面向客户的定向研发与柔性生产能力，能够提供差异化、定制化的产品解决方案，从而持续拓宽行业边界。
　　4）市场增长、区域格局与合作机遇
　　全球范围内，铝粉市场需求持续增长，下游应用场景对产品技术水平的要求不断提高，推动了生产技术的快速创新。从区域格局看，亚洲（尤其是中、日、韩）已成为全球主要的生产与出口基地，而欧美则拥有较强的研发实力，全球产业链呈现区域化协同特征。这种产地集中与需求广泛分布的局面，加之物流与信息交流的日益便捷，为跨国合作与市场开拓提供了广阔空间，公司已积极布局海外市场，凭借领先的产品优势融入全球竞争与协作网络。
　　（2）铝颜料行业
　　作为金属颜料的重要种类之一，铝颜料在我国与铝粉行业一同起步于20世纪50年代，经过近70年的发展，已取得长足的进步。目前我国铝颜料产品种类齐全、性质稳定、色相优异，广泛应用于下游行业。
　　近年来，随着社会经济的发展和人们生活水平的提高，终端消费者对诸多消费品的外观和性能都提出了更高的要求。铝颜料作为铝粉的传统应用行业之一，可通过特定的生产工艺赋予产品独特的色彩光泽、优异的耐候性能、致密的包覆遮盖能力，广泛应用于涂料、油墨、塑胶等行业，进一步应用在汽车、3C产品、信息屏蔽材料、铁路船舶、印刷业、服装丝印、吹塑、淋塑、注塑等细分行业。
　　在全球环保趋严、经济持续发展与消费升级的共同驱动下，铝颜料行业正步入技术升级、结构优化与市场格局重塑的新阶段，国内外发展趋势呈现出高度协同与深度融合的特征。铝颜料行业呈现出如下发展趋势：
　　1）产品性能持续升级，向高端化、功能化、定制化演进
　　铝颜料作为功能性金属颜料，广泛应用于涂料、油墨、塑料、汽车漆及印刷等领域，功能已超越基础着色，兼具遮盖保护、耐候增强、信号屏蔽等多元化性能。生产企业通过原材料粒径调整、表面改性工艺、溶剂环境不同、增添关键处理工艺等方式，创新研发出多种具有独特性能的铝颜料，能满足下游不同行业对铝颜料的色相、耐候性、耐高温性、遮盖力、信号屏蔽性能等方面的性能需求。
　　公司已成功开发仿电镀铝银浆、彩色铝颜料、汽车专用铝颜料、塑胶银条、油墨银条等高附加值产品，适应汽车、3C电子、特种印刷等高端市场需求。
　　2）环保政策引导发展，推动产品向水性化、无溶剂化、低VOCs化转型
　　国内外环保政策陆续出台，推动铝颜料向水性化、无溶剂化、低VOCs化快速转型。国内自涂料消费税征收至《空气质量持续改善行动计划》等一系列政策，严格限制VOCs排放，促使溶剂型体系向环保体系转变。企业通过表面钝化、多层包覆等技术创新，在保持甚至提升产品光学与耐久性能的同时，实现环保目标。
　　水性、无溶剂铝颜料已成为行业技术竞争的关键方向，公司紧跟政策引导方向，已推出多款成熟的环保产品，在下游行业广泛应用。
　　3）行业集中度不断提升，逐步向技术密集与资本密集型方向发展
　　高端铝颜料对研发投入、技术积累与规模化生产能力的要求较高，推动行业资源向具备资金、技术与规模优势的规模性企业集中。国内企业逐步突破高端产品技术壁垒，打破国外垄断，推动行业从低端制造向高端制造业升级。
　　以公司为代表的具备自主品牌、完整产品线与规模效益的企业，在市场竞争中优势日益凸显，行业整体向技术密集与资本密集方向发展。
　　4）市场规模稳步扩大，亚太地区成为全球产业布局重心
　　全球铝颜料市场规模持续扩大，尤其在亚太地区，受益于建筑、汽车等产业快速发展及成本优势，已成为全球主导市场。与此同时，中国铝颜料企业凭借高性价比与持续提升的产品性能，积极拓展跨境合作与销售，逐步融入全球供应链。
　　公司产品已远销东南亚、欧洲、南美等多个地区，国际竞争力稳步增强。
　　5）新兴行业快速发展，带来新机遇并推动供应链升级
　　国内新能源汽车、电磁屏蔽材料、防伪印刷等行业的需求，为铝颜料行业带来重要发展机遇。新能源汽车对涂料性能与环保要求更高，推动铝颜料向高性能、环保型升级。电磁屏蔽材料、防伪印刷对产品遮盖力、光学性能要求高，推动铝颜料向精细化、定制化发展。同时，铝颜料与涂料行业联动紧密，其纳米化、多功能化等创新方向，正响应终端市场对美观、功能与可持续性的综合需求，为行业持续增长注入新动力。

　　二、未来展望
　　公司立足铝粉、铝颜料的研发、生产、销售，向其他金属粉体及浆料材料横向延伸，公司产品结构正逐步朝多元化方向发展，呈现出“主力稳健、新兴加速”的健康发展格局，有助于增强整体业务的抗风险能力。公司将凭借深厚的技术积累与产品创新，继续解决下游不同行业在实际应用中面临的问题，致力于行业协同，成为一体化的行业问题解决专家。
　　公司在现有发展基础上，凭借技术积累和产品创新，在粉体、浆料领域不断横向拓展，纵向挖掘，国内外市场并举，多方向发展，践行“世界因我更精彩”的使命，立志实现“成为世界一流新材料企业”的愿景。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　第一大供应商采购占比较高的风险
　　出于采购便利性、经济性等方面考虑，公司生产所需铝水主要从霍煤鸿骏采购。报告期内，公司向霍煤鸿骏采购的金额占当期采购额的比重相对较高，公司存在第一大供应商依赖的风险。
　　主要原材料价格波动风险
　　公司产品原材料主要为铝水、溶剂、助剂等，原材料成本在公司主营业务成本中占比较高。相关原材料价格受国际大宗商品价格影响，易产生波动。若未来因为国际政治形势、经济环境等因素导致国际大宗商品价格发生重大变化，出现主要原材料供应短缺、价格上涨等情形，将影响公司产品的生产成本，短期内仍会对公司利润造成挤压，进而影响公司的经营业绩。
　　境外销售风险
　　报告期内，公司境外销售涵盖多个国家和地区，境外客户销售对公司经营业绩影响较大，若未来公司境外市场出现政治动荡、贸易政策变化或需求结构变化等情况，公司未能及时有效应对，可能对公司境外业务造成不利影响。
　　应收账款回收的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值占总资产比例较高。受整体经济形势疲软、个别客户自身经营不善因素影响，可能导致应收账款无法按期收回或无法全额收回，将对公司资产及经营业绩产生不利影响。
　　实际控制人控制不当的风险
　　截至本报告披露日，公司实际控制人控制公司84.09%股份，存在利用实际控制人地位，通过行使表决权、日常经营管理权或其他方式，对公司的人事安排、财务及重大经营决策、利润分配等方面进行控制或干预，损害公司及其他股东的利益的风险
　　公司治理风险
　　公司及管理层规范运作意识的提高、对内控制度的理解以及相关制度切实执行及完善均需要不断实践检验。随着未来市场环境变化、业务范围的扩展以及人员的增加，对公司治理水平将会提出更高的要求。因此，若公司的治理机制、管理层的规范意识及其管理水平，不能随着公司市场环境变化、业务范围的扩展等而进一步完善或提升，则存在着影响公司持续、稳定和健康发展的风险。
　　行政处罚风险
　　报告期内，公司的行政处罚金额较小，未对公司生产经营产生重大不利影响，且公司及相关人员在收到行政处罚决定书后积极整改并按时缴纳罚款，但行政处罚事项仍对公司业绩及声誉产生了一定不利影响。未来公司如果不能进一步提高管理水平、加强对基层员工培训，有可能再次被主管部门进行处罚，对公司造成不利影响。
　　资产抵押、质押风险
　　报告期内，公司存在将拥有的部分资产抵押和质押给相关方的情形，用于为公司向相关银行及融资租赁公司的融资提供抵押和质押担保。截至报告期末，公司有多项资产仍处于抵押或质押状态，主要涉及公司的不动产、专利及商标。因此，若公司发生逾期偿还本息或其他违约情形、风险事件导致抵押或质押权人行使抵押或质押权，将对公司的生产经营带来不利影响。
　　安全生产及环境保护风险
　　公司部分产品为危险化学品，生产过程中所需部分原材料为危险化学品，在生产、使用、储存和运输过程中，如操作或管理不当可能引起安全生产事故。公司十分重视安全生产，制定了一套完备的管理制度并且严格执行，防范安全事故的发生。但随着公司业务规模的不断扩大、产品类型的不断丰富及相关设施、设备的老化，如不能始终如一地执行各项安全管理措施，及时维护、更新相关设施、设备，仍然存在因操作不当、设备故障或自然灾害导致人身财产安全事故发生的可能。公司主要产品在生产过程中存在废气、固体废弃物和噪声等污染物。公司十分重视环境保护工作，建立了标准化环保管理体系和完善的内部治理制度，保证了“三废”的达标排放。随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施及环保政策的日益完善，环境污染治理标准将会日趋提高，行业内环保治理成本也会随之增加，从而影响公司盈利水平。
　　政府补助政策变化风险
　　报告期内各期，公司确认为当期损益的政府补助占利润总额的比例较高。公司享受的政府补助系基于政府部门相关规定和公司实际经营情况，如果未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，可能导致公司取得的政府补助金额有所减少，可能将对公司的经营业绩产生不利影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司营业收入分别为87,848.95万元、99,932.44万元、110,840.08万元和60,430.81万元。其中，公司主营业务收入分别为87,697.25万元、99,807.70万元、110,739.43万元和60,363.64万元，占营业收入的比例分别为99.83%、99.88%、99.91%和99.89%。
　　公司是一家专注于有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产、销售的高新技术企业，主营业务收入主要来自于微细球形铝粉、铝颜料及锌粉、铜颜料、合金粉等其他产品。报告期各期，公司主营业务收入占营业收入比均在99%以上，... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期各期，公司营业收入分别为87,848.95万元、99,932.44万元、110,840.08万元和60,430.81万元。其中，公司主营业务收入分别为87,697.25万元、99,807.70万元、110,739.43万元和60,363.64万元，占营业收入的比例分别为99.83%、99.88%、99.91%和99.89%。
　　公司是一家专注于有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产、销售的高新技术企业，主营业务收入主要来自于微细球形铝粉、铝颜料及锌粉、铜颜料、合金粉等其他产品。报告期各期，公司主营业务收入占营业收入比均在99%以上，主营业务突出，总体呈增长态势。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于微细球形铝粉和铝颜料，各期合计收入分别为85,177.08万元、96,051.59万元、104,136.99万元和54,266.50万元，占主营业务收入的比例分别为97.13%、96.24%、94.04%和89.90%，系公司的核心业务。
　　2022年至2024年，微细球形铝粉及铝颜料板块收入复合增长率为8.09%，呈持续、稳步增长态势，主要得益于公司多年来聚焦有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产与销售，围绕微细球形铝粉、铝颜料两大核心产品构建业务体系，形成“技术研发-规模化生产-全渠道销售”的完整产业链布局，使得公司在上述业务的市场占有率稳居国内外行业前列并且稳步提升。
　　2022年至2024年，主营业务中其他产品板块收入复合增长率为37.86%，增速较快，主要为铜颜料、锌粉及其他合金粉。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　公司销售区域以境内为主。报告期各期，公司境内收入分别为79,533.83万元、88,550.17万元、97,674.46万元和52,654.72万元，占主营业务收入的比例分别为90.69%、88.72%、88.20%和87.23%。
　　报告期各期，公司境外收入分别为8,163.42万元、11,257.52万元、13,064.97万元和7,708.92万元，占主营业务收入的比例分别为9.31%、11.28%、11.80%和12.77%，增速较快，占比逐年增加。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司实行“直销客户为主，贸易商客户为辅”的销售模式，大部分客户为深入产品应用下游行业的终端厂商。报告期各期，公司直销客户收入分别为73,181.68万元、81,907.04万元、91,107.40万元和49,697.92万元，占主营业务收入的比例分别为83.45%、82.06%、82.27%和82.33%。
　　由于铝颜料等产品具有下游行业终端应用领域广泛、产品类别及型号繁多、客户数量分散度较高等特点，公司存在贸易商客户符合自身业务特点及行业惯例。报告期各期，公司贸易商客户收入分别为14,515.57万元、17,900.66万元、19,632.03万元和10,665.72万元，占主营业务收入的比例分别为16.55%、17.94%、17.73%和17.67%。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司主营业务收入不存在明显季节性特征。
　　6.前五名客户情况
　　报告期各期，公司向合并口径前五大客户合计销售收入分别为14,171.43万元、14,688.17万元、18,331.55万元和9,706.08万元，占营业收入比例分别为16.13%、14.70%、16.54%和16.06%，不存在向单个客户的销售比例超过总金额50%的情形。
　　报告期内，公司与各期前五名客户不存在关联关系，公司董事、原监事、高级管理人员及主要关联方或持有公司5%以上股份的股东未在上述客户中拥有任何权益。
　　7.其他披露事项
　　无。
　　8.营业收入总体分析
　　公司是一家专注于有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产、销售的高新技术企业，主营业务收入主要来自于微细球形铝粉、铝颜料及锌粉、铜颜料、合金粉等其他产品。
　　报告期各期，公司营业收入分别为87,848.95万元、99,932.44万元、110,840.08万元和60,430.81万元，总体呈增长态势。其中，公司主营业务收入占营业收入比均在99%以上，主营业务突出。
　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于微细球形铝粉和铝颜料，系公司的核心业务；公司销售区域以境内为主，境外销售收入占比逐年提升；公司销售模式以直销模式为主，贸易商模式为辅，符合自身业务特点及行业惯例；公司主营业务收入不存在明显季节性特征。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　（1）盈利模式　　公司是处于有色金属功能粉体材料及浆料行业的制造类企业，采用一般制造业的盈利模式。公司专业从事有色金属功能粉体材料及浆料的应用研究和产品开发，构建了以微细球形铝粉和铝颜料为核心，铜颜料、锌粉、合金粉、炭黑、光变材料等其他新产品为延伸的产品体系，通过对有色金属功能粉体材料及浆料的生产工艺改进和应用领域拓展，在实现产业化和规模化的过程中，获取不低于行业平均水平的利润。具体来说，公司通过向下游客户提供高品质、优异性能的微细球形铝粉、铝颜料、铜颜料、锌粉、炭黑、合金粉等产品，最终实现销售收入以获得盈利。　　（2）采... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　（1）盈利模式
　　公司是处于有色金属功能粉体材料及浆料行业的制造类企业，采用一般制造业的盈利模式。公司专业从事有色金属功能粉体材料及浆料的应用研究和产品开发，构建了以微细球形铝粉和铝颜料为核心，铜颜料、锌粉、合金粉、炭黑、光变材料等其他新产品为延伸的产品体系，通过对有色金属功能粉体材料及浆料的生产工艺改进和应用领域拓展，在实现产业化和规模化的过程中，获取不低于行业平均水平的利润。具体来说，公司通过向下游客户提供高品质、优异性能的微细球形铝粉、铝颜料、铜颜料、锌粉、炭黑、合金粉等产品，最终实现销售收入以获得盈利。
　　（2）采购模式
　　公司采购部负责公司的物料采购和供应商管理事宜，使用ERP系统办公平台实现资金流、实物流的闭环管理。其中，采购的物料主要包括生产所需的原材料，即铝水、溶剂、助剂和包辅材等。
　　公司根据行业特点，结合自身实际，根据销售订单和市场预测需求，结合生产排产、采购周期及库存状况，按照“以产定采+合理储备”的原则确定原材料需求量。
　　具体采购时，采购部根据各供应商的产品报价、交付能力、产品质量等在合格供应商名录中选择供应商并发出采购订单。采购物料到厂后，由仓储和质检共同验收，对采购数量、质量、规格等进行核验，验收无误后入库，整个过程由采购部与供应商全程对接跟踪，确保物料运输时限，满足公司产品的生产需求。
　　（3）生产模式
　　公司主要采用“计划式生产为主、订单式生产为辅”的生产模式。
　　公司销售部按时向生产部反馈销售订单量和预测量，生产部每月结合销售部门反馈情况和公司产品库存情况制定当月生产计划。生产计划中大部分系计划式生产，即对部分需求量较大且需求相对稳定的主要产品品种采取批量生产的方式，进行适当备货，以快速响应客户需求；少部分为订单式生产，即由于下游部分客户群体较大，对铝颜料产品的亮度、色彩、随角异色等性能指标要求各有不同，公司对部分市场需求较少、差异化程度较高的产品或者客户特殊定制的产品实行订单式生产，根据客户需求量安排生产计划。
　　（4）销售模式
　　公司实行“直销客户为主，贸易商客户为辅”的销售模式，大部分客户为深入产品应用下游行业的终端厂商。基于此，公司可以更加有力地把控市场动向和渠道发展，直接从客户处接收产品反馈，极大地增加了客户黏性，拥有更稳定的市场占有率。
　　①直销客户
　　公司向直销客户的销售通过不同部门分别对接实现。对于部分交易额较大的核心客户，公司设立大客户部，负责核心客户的交易对接、关系维护和售后服务工作；对于国内重点城市或客户集中区域，公司设立当地办事处，安排专人常驻，完成周边区域客户的销售和维护、公司产品和品牌的推广工作；对于海外客户和部分国内外贸客户，公司设立国际市场部，完成该部分客户的关系维护、交易对接、需求反馈和产品推广工作。
　　公司下游客户向公司业务人员提出需求，协商后下达产品订单，列明型号、包装、运输、数量、价格等信息，市场部根据订单要求查询库存情况，若库存不足则向生产部反馈，由生产部下达生产通知单。产品库存量满足订单所需后安排发货，将发货单发给客户并实时反馈运输情况，客户到货签收确认。
　　此外，公司少数客户采用寄售直销模式，以客户实际领用并完成对账作为控制转移时点，确认收入。
　　②贸易商客户
　　公司与贸易商客户的销售模式系买断式销售，通过市场部与之对接日常工作，具体交易流程与直销客户基本一致，由公司收到订单排产发货签收后出具签收单。
　　（5）研发模式
　　公司立足自主研发，践行“生产一代、试制一代、研究一代和构思一代”的宗旨，搭建了以市场发展、客户需求为导向，以自主创新、技术革新为驱动的研发体系，通过公司各主体、各部门的密切配合、高效联动，集中研发资源，推动关键技术在研发端的推陈出新，加快关键技术在工艺端、产品端的落实应用，促进科技成果的有效转化，稳步高效地提升公司的核心技术水平。
　　公司研发部门时刻关注国内外市场和重要用户的技术现状和产品需求，在既有产品及生产工艺的基础上，结合公司长期发展规划，综合性制定出合理的研发计划。下一级研发小组根据研发计划，提出立项申请和项目开发可行性分析报告。研发部汇总申请报告后组织专家进行评议筛选，综合考虑项目的创新性、可行性、适用性等重点实质后，确定研发计划书报领导审批。
　　研发项目的实施从项目立项审批通过开始，项目负责人按照既定项目计划书组织研发人员进行相关工作，确保项目按计划执行。研发项目具有阶段性成果后进行实验室小试，形成小试总结报告；根据小试结果，提请中试，进行适当规模生产并形成中试总结报告；产品中试结束后，进行客户试用测评，通过客户使用评价反馈控制产品研发结果；产品研发成功后进行项目总结并形成总结报告，一方面总结研发成果，另一方面反馈新的研发增长点与研发方向。
　　项目研发结束后，对于创新性显著、应用性深刻的重要研发成果，研发部会及时进行专利申请，有效提升公司的研发水平和核心竞争力。
　　2、商业模式变化情况
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化；报告期末至本报告披露日，商业模式亦未发生重大变化。
　　3、经营计划实现情况
　　报告期内，公司始终专注于微细球形铝粉、铝颜料、铜颜料、锌粉、炭黑、合金粉等产品的研发、生产和销售，业务规模不断扩大，产品应用领域不断丰富，技术水平不断提高，人才队伍不断壮大，实现了较为可观的收入规模。
　　2025年1-6月，公司营业收入为60,430.81万元，较上年同期增加7,585.64万元，归属于挂牌公司股东的净利润为3,687.19万元，较上年同期增加99.27万元，公司的经营业绩呈现上升趋势，体现了公司良好的成长性。
　　（二）行业情况
　　1、公司所处行业
　　公司主要进行有色金属功能粉体及浆料材料的研发、生产与销售，主要产品包括微细球形铝粉、铝颜料等铝基金属粉体及浆料材料，同时大力开发铜颜料、锌粉、合金粉、炭黑、光变材料等其他粉体及浆料材料。
　　根据国家质检总局和国家标准化管理委员会联合发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）和全国中小企业股份转让系统发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司微细球形铝粉所属行业为“C32有色金属冶炼和压延加工业”之“C325有色金属压延加工”之“C3252铝压延加工”；铝颜料属于“C26化学原料和化学制品制造业”之“C264涂料、油墨、颜料及类似产品制造”之“C2643工业颜料制造”。
　　2、公司所处行业主管单位及主要法律法规
　　（1）公司所处行业主管单位
　　有色金属功能粉体材料属于新材料产业的细分行业，行业主管部门是国家发展和改革委员会、工业和信息化部。市场监督管理局、税务部门、环保部门、海关等相应职能部门依照有关规定对公司的采购、生产、销售等各环节进行协同监管。公司生产的微细球形铝粉属于易制爆危险化学品，部分铝颜料产品属于危险化学品，因此公司相关产品的生产经营活动受到应急管理部、公安机关监管。公司所处行业自律组织为中国涂料工业协会和中国有色金属工业协会。
　　（2）主要法律法规
　　有色金属功能粉体材料的制备涉及到危险化学品的生产或使用，相关危险化学品的使用、生产、储存、运输、经营流转等均需要遵守相关的法律法规。
　　行业内涉及的主要法律法规包括《中华人民共和国安全生产法》《中华人民共和国环境保护法》《安全生产许可证条例》《危险化学品安全管理条例》等涉及安全生产、危险化学品制造和环境保护等方面的法律法规。
　　行业内涉及有色金属功能粉体材料及其下游应用领域的主要产业政策为《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》《中国涂料行业“十四五”规划》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《战略性新兴产业分类》（2018）《原材料工业“三品”实施方案》等。
　　行业相关主要法律法规及政策对公司经营发展的影响主要体现在以下两方面：
　　①聚焦新材料，促进企业创新与发展
　　公司主营产品隶属国家重点发展的新材料行业，近年来，中央及各级地方政府出台多项鼓励新材料领域高速发展的政策，将新材料行业的发展列入战略规划中，如：《战略性新兴产业分类》（2018）和《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等文件将新材料产业的发展提升列为提高我国竞争力的关键。公司的主营产品微细球形铝粉及铝颜料等铝基金属粉体材料应用广泛，所处的粉体材料行业对耐火材料、化工、粉末冶金、涂料、油墨、塑胶等行业具有直接的传导作用，可助力其完成降本增效、性能提升的行业性变革，系国家重点扶持发展的重点对象。
　　②环保与安全，规范生产下的竞争力
　　公司部分产品为危化品，国家与危化品相关的政策管控严格，面面俱到。随着全球对生产安全、环境保护、节能增效的日益重视，环保及安全政策对铝粉、铝颜料行业的影响也越来越大。一方面，管控严格的政策可过滤掉部分高污染、高能耗的铝基材料企业；另一方面，面面俱到的监管会不断提升行业的规范程度，增加企业的环保重视。双重影响下，可促进公司更加合规经营、主动降本增效，使公司在严格的监管环境下更具竞争力，为与优质的客户群体建立稳定合作增添砝码。
　　报告期内，公司所处行业相关的法律法规及国家政策未发生重大变化。国家出台的政策及法规为公司所处行业以及上下游相关行业的发展营造了良好的政策环境，为公司提供了有利的市场导向和发展机遇。
　　3、公司所处行业发展概况及发展趋势
　　（1）微细球形铝粉行业
　　自1990年中国科学院力学研究所自主研究开发氮气雾化法以来，经过长达20余年的技术革新与精进，我国微细球形铝粉的生产已经主要依赖于氮气雾化法，更是在产能与产量上领先全球，为我国新材料、非金属矿物制品、水泥、陶瓷、涂料等相关行业的蓬勃发展提供了坚实的技术支撑与原材料保障。
　　近年来，随着中国经济的快速发展以及微细球形铝粉生产工艺设备改进和技术的进一步提升，微细球形铝粉的单条生产线产能和细粉得率进一步提高，产品的应用越来越广泛，微细球形铝粉的产量及市场规模逐年增加，再加上绿色环保、节能减排的发展背景，微细球形铝粉的发展呈现以下趋势：a.微细化、球形化。
　　如何保证微细球形铝粉产品的粒径与跨度一直是行业发展的一个重点，随着市场的不断演进推广和消费者认知水平的提高，铝粉产品的品质与性能需求日趋严格，下游应用行业不再仅仅关注铝粉的基础性能，更加看重产品的精细度和性能品质，产品的微细化、球形化成为行业趋势。微细化、球形化的细粒径铝粉具有更高的反应活性、更优质的细腻度，应用更加广泛，诸如电子浆料、电子元器件等下游行业对铝粉的要求较高，市场需求较大。
　　在微细球形铝粉的生产方面，旭阳具有成熟的生产工艺、先进的生产设备、卓越的研发生产团队，充分保证了铝粉产品在各个粒径的出粉率，在产品质量及品质稳定性方面领先于同行业公司，引领了产品微细化、球形化的市场趋势。
　　b.环境友好型、资源节约型。
　　随着社会大众环保意识、资源节约意识的提高和政策法规的加强，铝粉行业也在向着绿色、低碳、环保的方向发展，具体到微细球形铝粉产品即表现为环保型、低能耗的发展趋势。在下游行业倾向于选择低污染、低能耗产品的趋势下，企业产品选择降本增效、产品环保化成为必然选择。
　　旭阳新材自主创新，建立铝水在惰性环境中直接雾化、粉体冷却、粒度分级、气体制备循环为一体的生产系统，去掉传统工艺中的前端熔铝环节，极大地降低了单位产品能耗。同时，封闭的系统性工艺可以避免工艺衔接中造成的粉体产品耗损扩散，降低了产量损耗和环境污染，与环境友好型、资源节约型的发展趋势相一致。
　　c.品类细分化、功能多样化、性能定制化。
　　铝粉作为基础的粉体原材料，应用广泛，随着其应用领域的不断拓展及产品品质的不断提升，下游应用行业对铝粉功能性的要求越来越高、越来越细化，从精度、跨度、氧含量、杂质含量、其他金属元素等多个维度对铝粉产品提出了更高的要求。同时，随着铝粉质量和细度的提升，部分新的应用领域相继出现，如：氮化铝行业、新型粉层阳极电子铝箔行业。
　　旭阳新材已具备成熟的生产线和专业的研发团队，研发生产出参数不同、侧重点不同的铝粉产品，在铝粉活性、化学反应程度、导电性、导热性、均匀性等方面表现出优异的性能，适用于下游多种行业。此外，针对下游特殊行业客户反馈的性能需求，公司研发部门与生产部分可进行方向性研发及定制化生产，最大程度地满足客户地需求，拓宽铝粉的行业应用程度，与品类细分化、功能多样化、性能定制化的行业趋势相一致。
　　（2）铝颜料行业
　　作为金属颜料的重要种类之一，铝颜料在我国与铝粉行业一同起步于20世纪50年代，经过近70年的发展，已取得长足的进步。目前我国铝颜料产品种类齐全、性质稳定、色相优异，广泛应用于下游行业。
　　近年来，随着社会经济的发展和人们生活水平的提高，终端消费者对诸多消费品的外观和性能都提出了更高的要求。铝颜料作为铝粉的传统应用行业之一，可通过特定的生产工艺赋予产品独特的色彩光泽、优异的耐候性能、致密的包覆遮盖能力，广泛应用于涂料、油墨、塑胶等行业，进一步应用在汽车、3C产品、信息屏蔽材料、铁路船舶、印刷业、服装丝印、吹塑、淋塑、注塑等细分行业。在环保节能、经济快速发展和社会大众生活水平提高的背景下，铝颜料的发展呈现出如下趋势：
　　a.品类多样、色彩丰富、性能优良
　　铝颜料作为代表银色的一大基础色系高性能金属眼颜料，广泛应用于几乎所有需要调配颜色的场景，如：涂料、油漆、印刷、塑料、汽车漆、打印等多种场景。作为通过涂敷或调配进行着色的颜料产品，铝颜料不仅承担着色相调节的功能，还承担着遮盖保护、增强耐候等多种性能，且随着应用场景的变化不断进行创新改进，增加产品的性能多样性，这也就使得铝颜料产品越来越品类多样、色彩丰富、性能优良。
　　生产企业通过原材料粒径调整、表面改性工艺、溶剂环境不同、增添关键处理工艺等方式，创新研发出多种具有独特性能的铝颜料，能满足下游不同行业对铝颜料的色相、耐候性、耐高温性、遮盖力、信号频闭性能等方面的性能需求。旭阳新材的部分创新产品：仿电镀铝银浆、电镀铝银浆、双层包覆铝银浆、纳米铝浆、电镀银、幻彩颜料浆等，可应用于汽车原厂漆、3C产品、服装丝印、信号屏蔽材料等行业。
　　b.环保化、水性化、无溶剂化、低污染化
　　在环保、低碳、节能的发展背景下，政府及普罗大众对于产品环保性能的要求越来越高。2015年2月1日，中国政府颁布实施涂料消费税，标准是对施工状态下挥发性有机化合物（VOC）含量高于420g/L的涂料征收4%的消费税。2023年12月，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，提出要严格控制生产和使用高VOCs含量涂料、油墨、胶粘剂、清洗剂等建设项目，提高低（无）VOCs含量产品比重。政府的强制监管及人们环保意识提高的情况下，许多溶剂型涂料企业纷纷研发实现产品水性化、无溶剂化，以满足产品低污染、环保型的要求。
　　铝颜料产品水性化、无溶剂化系未来行业发展的重要趋势之一，旭阳新材已通过成熟的表面改性工艺技术实现产品的升级开发，推出多款水性铝颜料产品，并通过表面钝化、二氧化硅包覆、树脂包覆、双层包覆等方式提升产品性能，在保证产品环保低污染的同时，保留甚至提升产品的色相光泽、耐候耐热、遮盖漂浮等性能；通过成熟的银条技术、铝银粉制备技术，推出多款无溶剂铝颜料产品，如铝银粉、塑胶银条、油墨银条等产品，无溶剂体系，更加环保节能、使用便利。
　　c.行业集中化
　　高端的铝颜料产品要求企业具有雄厚的研发实力与足够的研发投入，能迅速将研发成果规模化并实现销售，这就使得行业内规模下企业与市场方向渐行渐远，逐渐走向淘汰。久而久之，铝颜料行业高端市场形成明显的技术、规模门栏及行业壁垒，市场份额集中于少数大规模企业，呈现集中化趋势。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　第一大供应商采购占比较高的风险
　　出于采购便利性、经济性等方面考虑，公司生产所需铝水主要从霍煤鸿骏采购。报告期内，公司向霍煤鸿骏采购的金额占当期采购额的比重相对较高，公司存在第一大供应商依赖的风险。
　　主要原材料价格波动风险
　　公司产品原材料主要为铝水、溶剂、助剂等，原材料成本在公司主营业务成本中占比较高。相关原材料价格受国际大宗商品价格影响，易产生波动。若未来因为国际政治形势、经济环境等因素导致国际大宗商品价格发生重大变化，出现主要原材料供应短缺、价格上涨等情形，将影响公司产品的生产成本，短期内仍会对公司利润造成挤压，进而影响公司的经营业绩。
　　境外销售风险
　　报告期内，公司境外销售涵盖多个国家和地区，境外客户销售对公司经营业绩影响较大，若未来公司境外市场出现政治动荡、贸易政策变化或需求结构变化等情况，公司未能及时有效应对，可能对公司境外业务造成不利影响。
　　应收账款回收的风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值占总资产比例为22.75%。受整体经济形势疲软、个别客户自身经营不善因素影响，可能导致应收账款无法按期收回或无法全额收回，将对公司资产及经营业绩产生不利影响。
　　实际控制人控制不当的风险
　　截至本报告披露日，公司实际控制人控制公司84.09%股份，存在利用实际控制人地位，通过行使表决权、日常经营管理权或其他方式，对公司的人事安排、财务及重大经营决策、利润分配等方面进行控制或干预，损害公司及其他股东的利益的风险。
　　公司治理风险
　　公司及管理层规范运作意识的提高、对内控制度的理解以及相关制度切实执行及完善均需要不断实践检验。随着未来市场环境变化、业务范围的扩展以及人员的增加，对公司治理水平将会提出更高的要求。因此，若公司的治理机制、管理层的规范意识及其管理水平，不能随着公司市场环境变化、业务范围的扩展等而进一步完善或提升，则存在着影响公司持续、稳定和健康发展的风险。
　　资产抵押、质押风险
　　报告期内，公司存在将拥有的部分资产抵押和质押给相关方的情形，用于为公司向相关银行及融资租赁公司的融资提供抵押和质押担保。截至本报告日，公司有多项资产仍处于抵押或质押状态，主要涉及公司的不动产、专利及商标。因此,若公司发生逾期偿还本息或其他违约情形、风险事件导致抵押或质押权人行使抵押或质押权，将对公司的生产经营带来不利影响。
　　安全生产及环境保护风险
　　公司部分产品为危险化学品，生产过程中所需部分原材料为危险化学品，在生产、使用、储存和运输过程中，如操作或管理不当可能引起安全生产事故。公司十分重视安全生产，制定了一套完备的管理制度并且严格执行，防范安全事故的发生。但随着公司业务规模的不断扩大、产品类型的不断丰富及相关设施、设备的老化，如不能始终如一地执行各项安全管理措施，及时维护、更新相关设施、设备，仍然存在因操作不当、设备故障或自然灾害导致人身财产安全事故发生的可能。公司主要产品在生产过程中存在废气、固体废弃物和噪声等污染物。公司十分重视环境保护工作，建立了标准化环保管理体系和完善的内部治理制度，保证了“三废”的达标排放。随着国家经济增长模式的转变和可持续发展战略的全面实施及环保政策的日益完善，环境污染治理标准将会日趋提高，行业内环保治理成本也会随之增加，从而影响公司盈利水平。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲