一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事精准控温控湿、相关节能技术和智能化应用的研发，并将相关研发成果应用于葡萄酒冷藏柜、饮料柜、医疗柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等多元化产品的生产和销售。　　公司是国内规模领先的葡萄酒冷藏柜专业生产制造商，致力于成为在国际上知名的高端制冷设备生产制造商。自成立以来，公司即专注于控温控湿制冷技术的研发，在精准控温控湿、高效节能、静音、制冷深度及产品智能化应用等方面形成了具备优势的核心技术。　　公司主要产品葡萄酒冷藏柜应用于对环境的温度、湿度、振动、避光、静音均有较高的要求的葡萄酒的储藏，其具备精准、智能的控温控湿系统、减振系统、领先的静音... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事精准控温控湿、相关节能技术和智能化应用的研发，并将相关研发成果应用于葡萄酒冷藏柜、饮料柜、医疗柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等多元化产品的生产和销售。
　　公司是国内规模领先的葡萄酒冷藏柜专业生产制造商，致力于成为在国际上知名的高端制冷设备生产制造商。自成立以来，公司即专注于控温控湿制冷技术的研发，在精准控温控湿、高效节能、静音、制冷深度及产品智能化应用等方面形成了具备优势的核心技术。
　　公司主要产品葡萄酒冷藏柜应用于对环境的温度、湿度、振动、避光、静音均有较高的要求的葡萄酒的储藏，其具备精准、智能的控温控湿系统、减振系统、领先的静音及能效设计，是制冷领域各项技术的融合。基于公司多年的技术积累，公司积极推动技术迭代与产品品类拓展，将核心技术延伸至嵌入式冰箱、冰吧、雪茄柜等其他品类，并成功实现从消费领域向更高标准医用领域的跨越升级，研发生产出满足医疗场景严苛需求的医疗柜产品。目前公司已成功构建了从“常温/中低温”延伸至“超低温”领域的全温区制冷技术体系，并结合自主研发的精准控温湿技术，能实现在超宽温域内对温度与湿度的精准调控，为拓展高端制冷设备应用场景奠定了坚实的技术基础。
　　公司技术和产品得到全球知名客户的广泛认可，与伊莱克斯（Eectroux）、麦德龙（Metro）等世界知名企业，Greenfied、Enthusiast等欧美专业葡萄酒冷藏柜品牌商，以及Dometic、Coyote等全球知名户外休闲生活品牌商建立了稳定的合作关系。
　　1、商业模式
　　公司主要从事精准控温控湿、相关节能技术和智能化应用的研发，并将相关研发成果应用于葡萄酒冷藏柜、饮料柜、医疗柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等多元化产品的生产和销售。凭借多年的技术研发积累、严格的产品质量管控体系及高效的供应链管理能力，公司构建了以ODM模式为主体、自主品牌运营协同发展的盈利模式。
　　在ODM模式下，公司深度对接品牌厂商需求，围绕其产品规格、功能标准及品牌定位，提供从产品设计、技术研发到生产的全链条服务，通过为合作方供应定制化产品，实现稳定的收益回报。自主品牌运营方面，公司独立负责产品研发、市场推广与销售全流程，推广并自主运营“凯得candor”等品牌，持续提升市场渗透率。
　　未来，公司将以强化品牌建设为核心，同步优化产品矩阵，通过稳步提高自主品牌收入占比，培育新的利润增长点，持续推动公司实现高质量的发展。
　　（1）采购模式
　　公司对供应商采用多家询价的方式，结合付款方式、供应周期、供货能力等进行对比，确定供应商。合格供应商名单由采购部经理、总经理审批通过后执行。为确保公司原材料及关键零部件供应渠道稳定，保证主要原材料及关键零部件品质，公司将不定期对供应商进行评审以确定后续采购金额及价格。
　　公司制定了严格的采购程序，采用“以产定采”和“安全库存采购”相结合的采购模式，确保采购物品符合质量和成本的要求，保证公司供应链环节的稳定。公司采购的原材料主要包括压缩机、门体、箱内胆、U型板板材、发泡料等。公司与供应商主要采取月结方式，每月与供应商对账后支付。
　　（2）生产模式
　　公司目前采用“以销定产”的生产模式，依据订单情况安排生产计划，既可以避免成品积压，又可以根据订单适当安排生产满足客户需求。同时，公司对部分常规型号产品设置安全库存，由PMC部即时监控实时库存快速调整，根据确认订单及时安排生产计划。公司生产模式以自主生产为主，外协加工为辅。
　　（3）销售模式
　　公司分为外销业务和内销业务，外销业务的销售客户主要为全球知名葡萄酒冷藏柜品牌商，内销业务包括对品牌商的销售和自主品牌销售。公司主要产品在国外市场采用ODM模式，在国内市场采用ODM与OBM（自主品牌经营）相结合的业务模式，OBM经营主要采取经销模式。
　　（4）研发模式
　　公司坚持自主研发模式，紧密跟踪行业技术发展趋势，并结合市场需求，有序推进新产品与新技术的研发工作。公司研发活动主要包括产品开发与技术预研两大方向：产品开发聚焦于当前消费者需求与痛点，涵盖产品设计、研发、验证及试产等全流程；技术预研则着眼于前瞻性技术储备，针对制冷设备领域高效节能、精准控温控湿、智能化及高端化等技术趋势，重点布局制冷性能提升、智能温湿度控制、智能物联、高效散热、静音降噪等关键技术领域，持续提升产品核心竞争力。此外，在夯实制冷技术的基础上，公司积极拓展技术应用边界，逐步将研发范围延伸至低温深冷医疗、户外节能冷藏箱、多用途制冰系统等多元制冷场景。
　　2、经营计划
　　报告期内，公司主营业务与经营模式保持稳定。公司在2025年实现了营业收入438,416,174.75元，同比减少9.82%；营业成本306,815,144.75元，同比减少11.89%；归属于母公司所有者的净利润63,513,966.11元，同比下降3.81%。
　　为持续提升产品市场竞争力、增强品牌影响力并提高盈利水平，公司始终坚持自主知识产权战略，积极推进工艺技术创新与产品升级，不断加强自主品牌建设。未来，公司在稳步推进ODM模式的同时，将持续加大对自主品牌的资源投入，扩大自主品牌产品的销售规模与市场覆盖，致力于发展成为具有国际竞争力的高端制冷产品制造企业。预计在未来可预见期间内，公司经营模式及其关键影响因素不会发生重大变化。
　　(二)行业情况
　　1、公司所属行业分类
　　公司所处行业为家电行业。公司主要从事精准控温控湿、相关节能技术和智能化应用的研发，并将相关研发成果应用于葡萄酒冷藏柜、饮料柜、医疗柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等多元化产品的生产和销售。公司是国内规模领先的葡萄酒冷藏柜专业生产制造商。
　　根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“家用电力器具制造”（C385）之下的“家用制冷电器具制造”（C3851）。
　　2、行业发展概况
　　（1）制冷设备行业总体发展情况
　　A.全球制冷设备行业整体平稳增长
　　随着人们生活水平的提高和消费习惯的升级，空调、冰箱、冷柜等家用制冷设备已成为现代家庭不可或缺的一部分。在全球气候变暖的背景下，对舒适室内环境与安全食品储存的需求持续增长，进一步推动了制冷设备市场的扩张。与此同时，商业领域如超市、酒店、餐饮等行业对制冷设备的需求也日益旺盛。
　　近年来，全球制冷设备市场保持平稳增长。据智研咨询统计，2018至2023年间，全球制冷设备市场规模从约3,300亿美元增长至3,500亿美元。展望未来，伴随全球气候变暖趋势延续、城市化进程加速、居民生活水平不断提高以及工业信息化的深入推进，全球制冷设备市场预计将持续增长。
　　B.中国制冷设备行业快速发展
　　近年来，我国制冷行业保持快速发展趋势，尤其是冷链物流的蓬勃发展，使得制冷设备在规模增长的同时，产品类型、应用边界也在不断扩大。根据智研咨询统计，2018-2023年，中国制冷设备市场规模从约4,800亿元增长至5,754.57亿元，2023年国内制冷设备市场规模较2022年增长8.29%。
　　随着人民生活水平的提高，家庭场景的冷藏冷冻需求不断细化和拓展，冰吧、饮料柜、厨房冰箱、雪茄柜等新品不断出现，推动着国内制冷设备行业快速发展。例如，冰吧外观时尚，能够存放水果、饮料、啤酒、茶叶、化妆品和母婴用品等多种物品，消费场景多变，满足了年轻人消费的品质提升和个性化需求，顺应了家电消费升级的趋势，具备成为家庭第二台冰箱的可能性，其市场渗透率处于快速提升阶段。
　　C.轻商制冷设备是制冷设备行业增长最快的细分领域
　　过去十年轻型商用制冷设备市场取得了快速发展。据产业在线统计，2013-2021年轻型商用制冷设备销售规模从615万台迅速增长至1870万台，销量规模实现了三倍多的增长，年均复合增速为11.6%，领先于制冷设备行业其他品类的增长。受俄乌冲突等超预期因素的不利影响，2022年我国轻型商用制冷设备销售量相比较2021年有所下滑。根据产业在线此前预测，2025年我国轻型商用制冷设备销售量将增长到2,007万台。
　　D.中国制冷设备出口整体快速增长
　　中国是全球最主要的制冷设备生产国家，出口国家主要为美国、日本、欧盟等国家和地区。除了国内存量换新的消费升级新增需求外，出口增长逐步成为国内制冷设备行业主要增长点。根据海关总署统计，我国制冷设备（注：统计口径包括电气或非电气的冷藏箱、冷冻箱及其他制冷设备；热泵，但品目8415的空气调节器除外）出口金额从2018年以来持续增长，2021年出口达到千亿元规模，2022年受成本上涨及突发事件影响，出口金额有所下降，2023年相关不利因素消除，中国制冷设备出口金额回归增长趋势。
　　（2）行业发展趋势
　　A.技术引领行业变革，制冷设备朝着节能、智能等方向发展
　　在“碳达峰”与“碳中和”的趋势下，我国及欧美国家对家电的能效提出更高要求，促进制冷技术不断朝着绿色环保、节能高效的方向发展。例如，2025年我国发布的《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》，提升了电冰箱各能效等级的指标要求及耗电量限定值准入门槛，大幅减少了电冰箱的耗电量；新增了容积利用率要求，规范电冰箱产品的有效容积，促进企业采用高性能、小体积化绝热材料；增加了智能电网信号响应能力等要求，推动电冰箱智能化、绿色化发展。欧盟ErP能效认证、美国DOE能效标准亦对家电节能提出更高要求。行业内企业不断探索新材料和新技术应用，变频技术、二氧化碳环保制冷剂等低碳节能技术进入规模应用阶段。近年来，人工智能、大数据、物联网等技术不断取得突破，赋能制冷设备行业，为客户提供便利性，提升体验感。
　　B.传统场景拓展、新场景涌现、产品快速迭代
　　家庭场景是制冷设备传统应用场景。随着人民生活水平的提高，家庭场景的冷藏冷冻需求不断细化和拓展，家用冷藏柜、制冰机、美妆冰箱、葡萄酒冷藏柜、雪茄柜、冰沙机等新品不断出现。伴随着远程控制、人脸识别等功能在轻型商用制冷设备中的普及，推动了智能化冷藏柜等产品的需求。行业内企业根据市场需求与行业发展趋势不断推陈出新，推动产品快速迭代。
　　C.产品向高端化和专业化转型
　　自改革开放承接国外家电产业转移以来，经过多年发展，国内冰箱生产企业已从早期的仿制为主转变为依靠自主研发和注重产品创新为主，建立了包括生产、经营、研发、设计与人才培养等环节在内的完整工业体系。近年来，制冷产品由定频到变频，由直冷到风冷无霜，由单门到多门，实现大容积，多功能、低能耗、物联网智能等功能，我国制冷设备逐渐向高端方向转型，在技术水平、性能、质量等方面不断进步，在国际市场上竞争力不断增强。
　　近年来随着社会经济发展，消费者对酒柜的品质需求日益提升，不仅要求具备精准的恒温、恒湿、防震和防紫外线等专业功能，还推动着多温区、低噪音设计等专业级酒柜市场的快速增长。与此同时，高端材质与工艺的升级也成为重要趋势，钢化玻璃门体、金属框架、实木层架、隐藏式铰链以及嵌入式设计等不仅提升了产品的实用性和耐用性，更与高端家居场景完美融合，满足消费者对美学与功能兼具的高品质需求。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1、国际贸易政策变动风险
　　报告期内，公司外销收入为35,725.33万元，占公司主营业务收入的比例为81.49%。近年来，随着全球产业格局的深度调整，逆全球化思潮在部分发达国家出现，贸易保护主义抬头，贸易摩擦和争端加剧，对我国的外销业务产生不利影响。2018年以来中美贸易摩擦持续，若未来中美贸易摩擦继续升级，将可能影响美国客户的采购需求或者客户要求公司承担相应的关税成本等，如公司未能做好有效应对，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　2、宏观经济波动风险
　　公司产品与国内外宏观经济波动、居民可支配收入密切相关。当前全球经济面临较大的不确定性，全球经济增长动力不断回落。若国内外宏观经济形势恶化，将导致居民可支配收入下降，进而影响到消费者对公司产品的需求，可能给公司收入和利润的持续增长带来负面影响。
　　3、汇率波动风险
　　公司以外销为主，以外币为主要结算货币。人民币汇率的波动将对公司以外币结算的销售收入及汇兑损益产生较大的影响。若人民币汇率大幅波动且公司无法采取有效措施减少汇率波动对公司业绩的影响，将对公司盈利能力造成一定影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司营业成本中原材料占比较大，公司主要原材料的价格波动与同类材料或相关产品的市场价格变化趋势基本一致。主要原材料中压缩机和钢板主要受有色金属大宗物资价格波动影响，发泡料、塑料产品价格变化受石油产品价格影响。若未来因宏观经济变化等因素导致原材料采购价格大幅上涨，则公司的主营业务成本可能会随之上升，影响公司的利润水平。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　公司所处的家电行业属于充分竞争的行业，行业内竞争厂商数量众多。行业的市场竞争已由单纯的性能、价格、质量竞争上升到研发能力、资金实力、供应链管理、人力资源、品牌等全方位的竞争。虽然公司经过多年发展已具有一定的规模优势、研发与技术优势、客户资源优势，但公司仍面临行业竞争加剧带来的市场竞争风险。
　　6、与主要客户合作稳定性的风险
　　公司凭借在葡萄酒冷藏柜等产品领域丰富的生产经验、创新的生产工艺及快速响应能力，与伊莱克斯（Electrolux）、麦德龙（Metro）等世界五百强企业，Greenfield、Enthusiast等欧美专业葡萄酒冷藏柜品牌商，以及Dometic、Coyote等全球知名户外休闲生活品牌商建立了稳定的合作关系。但是，公司若不能通过研发创新、服务提升等方式及时满足主要客户提出的业务需求，或公司产品交付出现质量、及时性等问题不能满足客户要求而使客户转向其他供应商采购，将会影响公司的客户稳定性，并对公司的持续经营能力产生不利影响。
　　7、应收账款坏账风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为8,478.79万元，占流动资产的比例为25.67%，占比较高。截至2025年12月31日，账龄在1年以内的应收账款占比为100%。由于公司应收账款余额较大且相对集中，若主要客户的经营发生不利变化导致款项不能及时收回，公司财务状况将受到不利影响。
　　8、技术人员流失风险
　　公司产品及技术创新需要技术过硬、知识结构合理、经验丰富的研发团队。未来随着公司业务规模的扩大，公司对研发项目的投入以及高质量研发人员的需求也会逐步增大。如果未来公司研发人员流失，公司的研发能力将有所减弱，从而导致公司产品在市场上竞争力减弱。
　　9、劳动力成本上升和用工短缺的风险
　　近年来，在公司所在的珠三角地区存在劳动力短缺导致用工成本持续上升的情形。公司所在家电制造行业属于劳动密集型行业，受此影响较大。虽然公司通过优化产品结构、优化生产流程等措施，可以部分抵消劳动力成本上升对公司的不利影响，若未来劳动力成本持续上升将对公司盈利能力造成不利影响。
　　10、公司治理和内控管理的风险
　　股份公司于2023年6月由有限公司整体变更设立。股份公司设立后，已逐步建立健全了与公司治理、内部控制相关的各项制度，包括《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》《关联交易管理制度》《对外投资管理制度》《投资者关系管理制度》等一系列公司内部管理制度等，完善了现代化企业发展所需的内控体系。但是公司仍处于快速发展的过程中，未来随着公司的业务发展、经营规模扩大及客户结构的调整，将对公司治理和运营管理提出更高的要求。因此，假如公司的治理机制不能随着公司业务规模的扩大而进一步完善，提升管理水平，公司存在一定的公司治理和内控管理风险。
　　11、公司使用的部分厂房未取得产权证风险
　　公司使用的部分厂房尚未取得产权证书，公司使用前述厂房主要用于仓储及生产车间，占公司整体生产厂区面积比例相对较低，虽然中山市自然资源局已出具《证明》，证明未发现公司在中山市辖区内因土地违法行为被行政处罚的情形，以及中山市南头镇城市建设和管理局已出具《证明》，证明公司不存在被中山市南头镇城市建设和管理局要求拆除及征收、拆迁的情形，公司可正常使用厂区内的建（构）筑物，但如果公司或出租方仍长期无法就相关土地或建（构）筑物办理相应的产权证书，公司使用的部分厂房可能存在被要求拆除或搬迁的风险，进而对公司生产经营产生一定的影响。
　　12、公司控制权变动风险
　　公司控股股东、实际控制人吴伟雯直接持有公司33.60%的表决权，同时吴伟雯通过控制珠海信涵持有公司18.24%的表决权，通过控制珠海深瀚持有公司11.52%的表决权，累计持有公司63.36%的表决权，直接及间接共持有公司46.3350%的股权。公司第二大股东曹瀚持有公司32.64%的表决权，直接及间接共持有公司46.2773%的股权，同时曹瀚在公司担任董事、副总经理职务。虽然目前吴伟雯在公司所担任的职位以及持有的表决权比例能够对公司进行实际控制，且曹瀚出具了《放弃谋求实际控制人承诺函》，认定实际控制人符合相关法规及企业实际经营情况，但因二人持股比例接近，如相应的承诺期限届满或公司管理层出现巨大变动等原因，公司控制权存在发生变动的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事冷藏柜和冰箱的研发、生产及销售。报告期各期，公司主营业务收入占营业收入的比例分别为99.52%、99.53%、99.54%和99.34%，主营业务突出。其他业务收入主要为配件销售收入、废料销售收入和电商运营服务收入等，金额和占比较低。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入分别为47,275.92万元、43,428.46万元、48,393.03万元和21,785.11万元，按产品分类结构基本保持稳定，冷藏柜和冰箱两大类产品销售收入占比例达99%以上。
　　报告期内，公司主营业务收入以外销ODM模式为... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　公司主要从事冷藏柜和冰箱的研发、生产及销售。报告期各期，公司主营业务收入占营业收入的比例分别为99.52%、99.53%、99.54%和99.34%，主营业务突出。其他业务收入主要为配件销售收入、废料销售收入和电商运营服务收入等，金额和占比较低。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务收入分别为47,275.92万元、43,428.46万元、48,393.03万元和21,785.11万元，按产品分类结构基本保持稳定，冷藏柜和冰箱两大类产品销售收入占比例达99%以上。
　　报告期内，公司主营业务收入以外销ODM模式为主，北美洲区域销售收入占比均在50%左右。
　　2022-2024年度，公司主营业务收入先下降后回升，主要系下游主要客户短期库存水平调整和细分产品结构变化等因素综合影响所致。2025年1-6月，公司主营业务收入同比下降10.32%，主要系美国关税政策调整所致，具体情况如下：
　　（1）冷藏柜
　　报告期内，公司冷藏柜收入分别为42,554.51万元、38,472.99万元、43,261.13万元和18,961.84万元，占主营业务收入比例分别为90.01%、88.59%、89.40%和87.04%，基本保持稳定。报告期内，公司冷藏柜收入有所波动，主要系下游客户库存周期调整及2025年美国关税政策调整等因素综合影响所致。
　　冷藏柜是报告期内公司的核心产品，2022-2024年度销售收入先下降后回升，主要系下游客户库存周期调整导致销量波动影响。公司冷藏柜主要应用于葡萄酒储藏、饮料冷藏等场景，能显著提升居家生活品质。2022年上半年，国外由于公共卫生事件的影响，民众居家活动增加，对于上述产品需求量大增。公司下游主要品牌商客户New Air,LLC、Whynter, LLC等考虑供应链稳定性、海运运力紧张等因素，进行了较多采购备货。随着特殊公共卫生事件的结束，终端需求有所回落，2023年受下游客户前期高库存影响，公司冷藏柜销量同比下降16.12%。2024年以来，受益于欧美地区补库存，以及南美洲、东南亚等新兴市场需求增长的影响，公司冷藏柜外销规模回升。2025年1-6月，受美国关税政策调整影响导致公司对美国市场的销售量有所下降。
　　公司冷藏柜平均销售单价总体呈上升趋势，主要系产品结构变化和汇率变动所致：
　　①产品结构变化的影响。公司冷藏柜按制冷技术的不同可以分为压缩机风冷冷藏柜、压缩机直
　　冷冷藏柜和半导体冷藏柜，其中压缩机风冷冷藏柜具备制冷效果稳定、无霜的优点，属于高端制冷产品，产品价格较高。
　　公司近年来不断进行高端化转型，高单价的压缩机风冷冷藏柜销量占比上升推动冷藏柜总体平均销售价格的提高；
　　②汇率变动的影响。公司产品主要出口至北美洲、欧洲等地区，外销收入占主营业务收入比例
　　均为85%左右，产品定价和结算主要以美元为主。报告期内，美元兑人民币汇率总体呈上升趋势，美元升值对公司以人民币计算的销售单价有提振作用。
　　（2）冰箱
　　报告期内，公司冰箱收入金额分别为4,527.89万元、4,815.51万元、5,090.92万元和2,793.35万元，占主营业务收入的比例分别为9.58%、11.09%、10.52%和12.82%。
　　持续研发，产品高端化转型取得成效，2023年度高端的压缩机风冷冰箱销售数量较2022年增长26.77%；公司主要客户Minibar在2023年调整了其产品线，将部分冰箱产品转为外观更加时尚的冷藏柜产品，其采购的压缩机直冷冰箱和半导体冰箱在2023年有所下降；
　　②2023年主要客户前期备货的半导体冰箱进入去库存阶段，导致采购量下降。2024年以来，受益于欧美地区补库存，公司半导体冰箱销量恢复增长。
　　2023年公司冰箱平均销售价格同比上升30.05%，主要系公司2022年下半年新推出的大容量嵌入式冰箱逐步实现规模销售所致。嵌入式冰箱产品是公司推出的压缩机风冷冰箱新产品，较其他冰箱容积大、配置较高，单价较高。公司2023年度嵌入式冰箱产品销售收入大幅增长，占冰箱销售收入的比例从4.93%上升至26.40%，提升冰箱平均销售单价。
　　（3）其他产品
　　报告期各期，公司主营业务收入中其他产品收入分别为193.51万元、139.96万元、40.98万元和29.92万元，占主营业务收入的比例分别为0.41%、0.32%、0.08%和0.14%，金额和占比较低，主要为电路板产品和为配合嵌入式冰箱销售提供的配套电器产品。2024年以来其他产品收入下降主要系生产电路板产品的子公司正翔电子已于2023年8月对外转让。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　公司主营业务收入主要来自境外销售，报告期各期公司外销收入占主营业务收入的比例分别为89.08%、84.74%、86.78%和84.14%。公司境外销售收入主要集中于欧美等发达国家和地区，上述地区对葡萄酒冷藏柜、饮料柜等专业用途的冷藏柜产品需求量较大。公司依靠优秀的研发设计能力、高效的生产制造能力、良好的产品品质和优质的客户服务，在欧美市场建立了良好的口碑，成为众多专业葡萄酒冷藏柜品牌商、大型连锁商超、大型家用电器品牌商的合作伙伴。
　　报告期内，公司境内销售收入分别为5,161.02万元、6,629.32万元、6,397.31万元和3,455.74万元，占主营业务收入的比例分别为10.92%、15.26%、13.22%和15.86%，公司积极拓展内销业务，通过展会、电商平台投放、网络直播带货等新媒体营销等方式进行品牌推广和销售渠道建设。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　报告期内，公司以直销模式为主，直销模式占各期主营业务收入比例均在98%以上，经销模式收入占各期主营业务收入的比例分别为1.05%、1.47%、1.95%和1.73%，占比较低。
　　公司的国内销售主要分为OBM（自有品牌）和ODM。OBM有线上销售和线下销售。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　2022年上半年，国外由于公共卫生事件的影响，民众居家活动增加，冷藏柜需求量大幅增加。
　　公司下游主要品牌商客户New Air,LLC、Whynter, LLC等考虑供应链稳定性、海运运力紧张等因素，进行了较多采购备货，故2022年上半年收入占比相对较高。随着特殊公共卫生事件的结束，终端需求有所回落，2022年第四季度至2023年上半年下游品牌商持续去库存，采购量有所下降。从2023年下半年开始，随着前期高库存缓解，补库需求增长，公司销售规模随之增长。
　　2024年第三季度销售占比相对较高，主要系公司销售以欧美市场为主，欧美夏季（6-8月）高温气候引发的制冷需求增加，以及“黑色星期五”、圣诞促销等节日促销的影响，下半年是欧美国家家用制冷设备产品的销售旺季。
　　2025年上半年，受美国关税政策调整导致下游客户阶段性推迟采购计划，以及美国客户终端提价导致销量下降等因素综合影响，公司对美国市场的主营业务销售收入同比下降18.95%。
　　6.前五名客户情况
　　报告期内，公司前五大客户占比分别为41.54%、40.34%、45.37%和50.18%，总体保持稳定，公司凭借在葡萄酒冷藏柜等产品领域丰富的生产经验、创新的生产工艺及快速响应能力，与伊莱克斯（Electrolux）、麦德龙（Metro）等世界五百强企业，Greenfield、Enthusiast等欧美专业葡萄酒冷藏柜品牌商，以及Dometic、Coyote等全球知名户外休闲生活品牌商建立了稳定的合作关系。报告期内，公司对跨境电商企业Yeego的销售收入持续增长，销售额占比提升，主要系Yeego把握了跨境电商发展机遇，实现了高速发展，葡萄酒储藏柜为其跨境电商销售的主要品类，销售规模快速增长。
　　公司不存在向单一客户的销售比例超过当期营业收入50%或严重依赖于少数客户的情形。截至本招股说明书签署日，公司董事、原监事、高级管理人员和核心技术人员，主要关联方或持有公司5%以上股份的股东未在上述客户中持有权益。
　　7.其他披露事项
　　无。
　　8.营业收入总体分析
　　公司主要从事冷藏柜和冰箱的研发、生产及销售。报告期内，公司营业收入分别为47,504.43万元、43,632.25万元、48,615.90万元和21,929.73万元，主要由主营业务贡献，报告期各期主营业务收入占比均在99%以上。公司主营业务收入以外销ODM模式为主，北美洲区域销售收入占比均在50%左右。
　　公司营业收入波动主要受到下游主要客户短期库存水平调整以及国际贸易政策等因素的影响。
　　具体分析如下：
　　2022-2024年度，公司营业收入先下降后回升，主要系下游主要客户短期库存水平调整和细分产品结构变化等因素综合影响所致。公司冷藏柜主要应用于葡萄酒储藏、饮料冷藏等场景，能显著提升居家生活品质。2022年上半年，国外由于公共卫生事件的影响，民众居家活动增加，对于上述产品需求量大增。公司下游主要品牌商客户New Air,LLC、Whynter, LLC等考虑供应链稳定性、海运运力紧张等因素，进行了较多采购备货。随着特殊公共卫生事件的结束，终端需求有所回落，2023年受下游客户前期高库存影响，公司冷藏柜销量同比下降16.12%。2024年以来，受益于欧美地区补库存，公司冷藏柜外销规模回升。我国冷柜出口总体规模和对美国出口规模在2023年都有所下降，2024年同比增长，与公司营业收入波动趋势一致。
　　2025年1-6月，公司营业收入同比下降，主要受美国关税政策调整导致下游客户阶段性推迟采购计划，以及美国客户终端提价导致销量下降等因素综合影响，公司对美国市场的销售收入同比下降18.92%。
　　2025年上半年，受美国关税政策调整影响，导致美国客户进口成本攀升。公司与部分客户友好协商，适当下调了产品价格。该因素对2025年上半年的利润造成了不利影响；经测算，该因素对公司营业利润的影响比例为6.39%。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事冷藏柜和冰箱的研发、生产和销售，主要产品包括葡萄酒冷藏柜、饮料柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等，是国内规模领先的葡萄酒冷藏柜专业生产制造商，致力于成为国内高端制冷产品生产制造商。　　公司产品以出口销售为主，公司以丰富的产品类型、优质的产品质量和服务，满足了多类型和多层次的客户群体需求，得到了众多欧美专业葡萄酒冷藏柜品牌商、全球知名大型连锁商超和家电品牌客户的认可和信赖。公司产品已远销美洲、欧洲、东南亚、大洋洲等八十多个国家和地区，公司客户群体包括伊莱克斯、麦德龙、土耳其KOC等世界五百强企业，MINIBAR（威宝）、ENTHUSIA... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事冷藏柜和冰箱的研发、生产和销售，主要产品包括葡萄酒冷藏柜、饮料柜、专用冰箱、嵌入式冰箱等，是国内规模领先的葡萄酒冷藏柜专业生产制造商，致力于成为国内高端制冷产品生产制造商。
　　公司产品以出口销售为主，公司以丰富的产品类型、优质的产品质量和服务，满足了多类型和多层次的客户群体需求，得到了众多欧美专业葡萄酒冷藏柜品牌商、全球知名大型连锁商超和家电品牌客户的认可和信赖。公司产品已远销美洲、欧洲、东南亚、大洋洲等八十多个国家和地区，公司客户群体包括伊莱克斯、麦德龙、土耳其KOC等世界五百强企业，MINIBAR（威宝）、ENTHUSIAST（斯亚特）等欧美专业葡萄酒冷藏柜品牌商，以及DOMETIC（多美达）、COYOTE（可优迪）等全球知名户外休闲生活品牌。
　　在持续丰富葡萄酒冷藏柜产品规格外，公司不断探索制冷技术新的应用领域，持续丰富自身产品矩阵，目前公司已将产品线扩展至嵌入式冰箱、医疗柜、雪茄柜、车载冰箱等其他轻型商用制冷设备领域。目前，公司产品涵盖葡萄酒冷藏柜、饮料柜、专用冰箱、雪茄柜、冰吧、嵌入式冰箱、医疗柜七大系列，囊括了七十多种不同规格，建立了符合多品类、多型号柔性生产特点的产研销一体化体系。
　　1、商业模式
　　（1）采购模式
　　公司对供应商采用多家询价的方式，结合付款方式、供应周期、供货能力等进行对比，确定供应商。合格供应商名单由采购部经理、总经理审批通过后执行。为确保公司原材料及关键零部件供应渠道稳定，保证主要原材料及关键零部件品质，公司将不定期对供应商进行评审以确定后续采购金额及价格。
　　公司制定了严格的采购程序，采用“以产定采”和“安全库存采购”相结合的采购模式，确保采购物品符合质量和成本的要求，保证公司供应链环节的稳定。针对大宗原材料及关键零部件，公司将根据市场行情及经营战略进行适当储备。对于压缩机、内胆、电路板等零部件，公司根据框架合同价格进行采购，定期参照市场价格重新议价；对于发泡料、钢材等原材料，公司根据市场价格实时变动采购单价。公司与供应商主要采取月结方式，在与供应商进行对账后进行账款支付。
　　（2）生产模式
　　公司目前采用“以销定产”的生产模式，依据订单情况安排生产计划，既可以避免成品积压，又可以根据订单适当安排生产满足客户需求。同时，公司对部分常规型号产品设置安全库存，由PMC部即时监控实时库存快速调整，根据确认订单及时安排生产计划。
　　一般而言，销售部门在与客户签订销售订单后，会将订单情况汇报给PMC部，PMC部根据订单、库存、产能情况制定相应的生产计划排产表、物料清单、产品技术单并下发生产部门和仓储部门。仓储部门根据生产计划排产表及物料清单发货给生产部门，生产部门按技术单进行生产，成品经质检检测合格后包装入库。在产品总装环节，生产过程具有明显的“多品种、多批次、小批量”特征。对此，公司采用了灵活的柔性生产线，具备混线生产能力，可通过生产模具的灵活替换，生产各种规格类型的制冷产品，满足不同客户的需求，提高生产线使用效率。
　　（3）销售模式
　　公司主要产品在国外市场采用ODM模式，在国内市场采用ODM与自主品牌运营相结合的业务模式，同时存在少量经销模式。
　　ODM模式：公司主要通过与国内外品牌厂商合作，一方面可以利用其品牌优势迅速开拓市场，获得更多市场订单；另一方面公司拥有技术优势、产品质量优势、成本优势，并且凭借核心技术能够迅速满足市场对不同规格、型号差异化需求，为品牌厂商的市场开拓提供了充分的条件，双方通过合作实现了互利共赢。
　　自主品牌运营模式：公司独立运营“凯得Candor”等自主品牌，并进行产品销售。该模式目前仍处于起步阶段，占公司业务收入的比例较小。
　　经销模式：公司对经销商进行授权代理销售，由经销商以买断方式向公司采购产品，再由经销商直接对公司产品进行最终销售。
　　2、经营计划
　　报告期内，公司管理层始终贯彻落实董事会制定的各项经营计划，经过全体员工不懈努力，公司积极应对美国关税调整所带来的挑战，有序开展生产经营活动。公司在报告期内实现了营业收入219,297,294.09元，同比下滑10.15%；营业成本151,728,765.14元，同比下滑11.77%；归属于母公司所有者的净利润33,486,303.92元，同比下滑4.98%。
　　未来期间，公司将大力开拓新兴市场区域、开拓新客户，持续增加研发实力，不断优化商业模式，加强应收账款管理、提升生产运营效率，将资源优势持续不断地转化为竞争优势，进而增强持续经营能力和盈利能力。
　　（二）行业情况
　　1、公司所属行业分类
　　公司所处行业为家电行业。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司隶属于“家用电力器具制造”（C385）之下的“家用制冷电器具制造”（C3851）。
　　2、行业发展概况
　　（1）全球制冷设备行业整体平稳增长
　　近年来，受制冷技术发展、全球食品贸易增长等因素影响，全球制冷设备市场整体呈平稳增长态势。根据智研咨询统计，2018-2023年，全球制冷设备市场规模从约3,300亿美元增长至约3,500亿美元，因亚洲制冷设备市场需求波动导致2022年全球制冷设备市场规模相对于2021年有所下滑。目前亚太地区为全球最大的制冷设备市场，欧洲、北美地区紧随其后。
　　（2）中国制冷设备行业快速发展
　　近年来，我国制冷行业保持快速发展趋势，尤其是冷链物流的蓬勃发展，使得制冷设备在规模增长的同时，产品类型、应用边界也在不断扩大。根据智研咨询统计，2018-2023年，中国制冷设备市场规模从约4,800亿元增长至约5,754亿元，因2022年国内需求和出口需求波动下降导致2022年中国制冷设备市场规模相对于2021年有所下滑。
　　随着人民生活水平的提高，家庭场景的冷藏冷冻需求不断细化和拓展，冰吧、饮料柜、厨房冰箱、雪茄柜等新品不断出现，推动着国内制冷设备行业快速发展。例如，冰吧外观时尚，能够存放水果、饮料、啤酒、茶叶、化妆品和母婴用品等多种物品，消费场景多变，满足了年轻人消费的品质提升和个性化需求，顺应了家电消费升级的趋势，具备成为家庭第二台冰箱的可能性，其市场渗透率处于快速提升阶段。
　　（3）葡萄酒冷藏柜市场未来有望持续增长
　　根据MordorIntelligence发布的报告，2023年全球酒柜市场规模约为27.6亿美元，预计未来5年复合年增长率为6.06%。目前红酒消费主要集中在欧美发达国家及地区，随着亚洲经济发展，未来亚洲地区红酒消费量有望提升。整体来看，随着红酒消费、储存、收藏等场景逐步普及，葡萄酒冷藏柜全球市场未来有望持续增长。
　　近年来随着消费者结构的变化，红酒在我国婚宴、商业应酬、家庭自饮等场景中越来越常见，未来红酒市场规模有望实现突破，从而带动葡萄酒冷藏柜市场增长。根据中国酒业协会发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》，预计到2025年，我国葡萄酒产量将达70万千升，比“十三五”末增长75.0%，年均递增11.8%；销售收入达到200亿元，比“十三五”末增长66.7%，年均递增10.8%。未来中国葡萄酒产销量的增长，有望助力打开葡萄酒冷藏柜市场新的增长空间。
　　（4）嵌入式冰箱市场发展趋势
　　近年来，大容积冰箱产品需求持续增加、冰箱产品结构向大容积多温区转变的发展态势使得冰箱产品体积逐步扩大，能降低占地面积、提升空间利用率的嵌入式冰箱逐渐出现并发展。此外，整体家装的兴起带动对能提升家装协调度和美观度的嵌入式冰箱的消费需求进一步增加。目前嵌入式冰箱的销量渗透率还处在较低水平，未来随着人们消费习惯的持续转变，嵌入式冰箱产品市场规模将持续增加。
　　根据奥维云网统计，嵌入式冰箱线下市场的零售额占比从2017年不到5%迅速增至2024年上半年的37.8%。未来，随着冰箱产品容积和体积的进一步扩张和消费习惯的持续转变，嵌入式冰箱产品市场规模将持续增加。
　　（5）制冷设备行业发展趋势
　　①技术引领行业变革，制冷设备朝着节能、智能等方向发展
　　在“碳达峰”与“碳中和”的趋势下，制冷技术不断朝着绿色环保、节能高效的方向发展。行业内企业不断探索新材料和新技术应用。变频技术、二氧化碳环保制冷剂等低碳节能技术进入规模应用阶段。近年来，人工智能、大数据、物联网等技术不断取得突破，赋能制冷设备行业，为客户提供便利性，提升体验感。
　　②传统场景拓展、新场景涌现、产品快速迭代
　　家庭场景是制冷设备传统应用场景。随着人民生活水平的提高，家庭场景的冷藏冷冻需求不断细化和拓展，家用冷藏柜、制冰机、美妆冰箱、葡萄酒冷藏柜、雪茄柜等新品不断出现。伴随着移动支付、人脸识别等功能在轻型商用制冷设备中的普及，推动了对无人零售柜等产品的需求。行业内企业根据市场需求与行业发展趋势不断推陈出新，推动产品快速迭代。
　　③产品向高端方向转型
　　自改革开放承接国外家电产业转移以来，经过多年发展，国内冰箱生产企业已从早期的仿制为主转变为依靠自主研发和注重产品创新为主，建立了包括生产、经营、研发、设计与人才培养等环节在内的完整工业体系。近年来，制冷产品由定频到变频，由直冷到风冷无霜，由单门到多门，实现大容积，多功能、低能耗、物联网智能等功能，我国制冷设备逐渐向高端方向转型，在技术水平、性能、质量等方面不断进步，在国际市场上竞争力不断增强。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1、国际贸易政策变动风险
　　报告期内，公司外销收入为18,329.36万元，占公司主营业务收入的比例为84.14%。近年来，随着全球产业格局的深度调整，逆全球化思潮在部分发达国家出现，贸易保护主义抬头，贸易摩擦和争端加剧，对我国的外销业务产生不利影响。2018年以来中美贸易摩擦持续，若未来中美贸易摩擦继续升级，将可能影响美国客户的采购需求或者客户要求公司承担相应的关税成本等，如公司未能做好有效应对，公司的经营业绩将受到不利影响。
　　2、宏观经济波动风险
　　公司产品与国内外宏观经济波动、居民可支配收入密切相关。当前全球经济面临较大的不确定性，全球经济增长动力不断回落。若国内外宏观经济形势恶化，将导致居民可支配收入下降，进而影响到消费者对公司产品的需求，可能给公司收入和利润的持续增长带来负面影响。
　　3、汇率波动风险
　　公司以外销为主，以外币为主要结算货币。人民币汇率的波动将对公司以外币结算的销售收入及汇兑损益产生较大的影响。若人民币汇率大幅波动且公司无法采取有效措施减少汇率波动对公司业绩的影响，将对公司盈利能力造成一定影响。
　　4、原材料价格波动风险
　　公司营业成本中原材料占比较大，公司主要原材料的价格波动与同类材料或相关产品的市场价格变化趋势基本一致。主要原材料中压缩机和钢板主要受有色金属大宗物资价格波动影响，发泡料、塑料产品价格变化受石油产品价格影响。若未来因宏观经济变化等因素导致原材料采购价格大幅上涨，则公司的主营业务成本可能会随之上升，影响公司的利润水平。
　　5、市场竞争加剧的风险
　　公司所处的家电行业属于充分竞争的行业，行业内竞争厂商数量众多。行业的市场竞争已由单纯的性能、价格、质量竞争上升到研发能力、资金实力、供应链管理、人力资源、品牌等全方位的竞争。虽然公司经过多年发展已具有一定的规模优势、研发与技术优势、客户资源优势，但公司仍面临行业竞争加剧带来的市场竞争风险。
　　6、与主要客户合作稳定性的风险
　　公司凭借在葡萄酒冷藏柜等产品领域丰富的生产经验、创新的生产工艺及快速响应能力，与伊莱克斯、麦德龙、土耳其KOC等世界五百强企业，MINIBAR（威宝）、ENTHUSIAST（斯亚特）等欧美专业葡萄酒冷藏柜品牌商等客户群体建立了稳定的合作关系。但是，公司若不能通过研发创新、服务提升等方式及时满足主要客户提出的业务需求，或公司产品交付出现质量、及时性等问题不能满足客户要求而使客户转向其他供应商采购，将会影响公司的客户稳定性，并对公司的持续经营能力产生不利影响。
　　7、应收账款坏账风险
　　报告期末，公司应收账款账面价值为8,314.28万元，占流动资产的比例为25.58%，占比较高。截至2025年6月30日，公司账龄在1年以内的应收账款占比为100%。由于公司应收账款余额较大且相对集中，若主要客户的经营发生不利变化导致款项不能及时收回，公司财务状况将受到不利影响。
　　8、技术人员流失风险
　　公司产品及技术创新需要技术过硬、知识结构合理、经验丰富的研发团队。未来随着公司业务规模的扩大，公司对研发项目的投入以及高质量研发人员的需求也会逐步增大。如果未来公司研发人员流失，公司的研发能力将有所减弱，从而导致公司产品在市场上竞争力减弱。
　　9、劳动力成本上升和用工短缺的风险
　　近年来，在公司所在的珠三角地区存在劳动力短缺导致用工成本持续上升的情形。公司所在家电制造行业属于劳动密集型行业，受此影响较大。虽然公司通过优化产品结构、优化生产流程等措施，可以部分抵消劳动力成本上升对公司的不利影响，若未来劳动力成本持续上升将对公司盈利能力造成不利影响。
　　10、公司治理和内控管理的风险
　　股份公司于2023年6月由有限公司整体变更设立。股份公司设立后，已逐步建立健全了与公司治理、内部控制相关的各项制度，包括三会议事规则、《公司章程》、《关联交易管理制度》、《对外投资管理制度》、《投资者关系管理制度》等一系列公司内部管理制度等，完善了现代化企业发展所需的内控体系。但是公司仍处于快速发展的过程中，未来随着公司的业务发展、经营规模扩大及客户结构的调整，将对公司治理和运营管理提出更高的要求。因此，假如公司的治理机制不能随着公司业务规模的扩大而进一步完善，提升管理水平，公司存在一定的公司治理和内控管理风险。
　　11、公司使用的部分厂房未取得产权证风险
　　公司使用的部分厂房尚未取得产权证书，公司使用的上述厂房主要用于仓储及生产车间，占公司整体生产厂区面积比例相对较低，虽然中山市自然资源局已出具《证明》，证明未发现公司在中山市辖区内因土地违法行为被行政处罚的情形，以及中山市南头镇城市建设和管理局出具《证明》，证明公司不存在被中山市南头镇城市建设和管理局要求拆除及征收、拆迁的情形，公司可正常使用厂区内的建（构）筑物，但如果公司或租赁方仍长期无法就相关土地或建（构）筑物办理相应的产权证书，公司使用的部分厂房可能存在被要求拆除或搬迁的风险，进而对公司生产经营产生一定的影响。
　　12、公司控制权变动风险
　　公司控股股东、实际控制人吴伟雯直接持有公司33.60%的表决权，同时吴伟雯通过控制珠海信涵持有公司18.24%的表决权，通过控制珠海深瀚持有公司11.52%的表决权，累计持有公司63.36%的表决权，直接及间接共持有公司48.0836%的股权。公司第二大股东曹瀚持有公司32.64%的表决权，直接及间接共持有公司46.2773%的股权，同时曹瀚在公司担任董事、副总经理职务。虽然目前吴伟雯在公司所担任的职位以及持有的表决权比例能够对公司进行实际控制，且曹瀚出具了《放弃谋求实际控制人承诺函》，认定实际控制人符合相关法规及企业实际经营情况，但因二人持股比例接近，如相应的承诺期限届满或公司管理层出现巨大变动等原因，公司控制权存在发生变动的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲