（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司收入主要来源于资源综合利用和新材料制造两大业务。报告期内公司收入规模逐渐增加，主要系公司产能扩大、产品结构优化和下游市场需求旺盛等因素影响所致，其中2024年收入较2023年大幅增加，主要系新产品乙酸乙酯收入较高所致。
　　公司主营业务收入占营业收入的比例分别为99.67%、99.77%、99.80%和99.85%，主营业务收入占比较高且保持稳定。其他业务收入主要包括受托加工业务收入和废料收入，其他业务收入金额较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务包括资源综合利用和新材料制造，主要产品分为有机... 查看全部▼

　　（一）营业收入分析
　　1.营业收入构成情况
　　报告期内，公司收入主要来源于资源综合利用和新材料制造两大业务。报告期内公司收入规模逐渐增加，主要系公司产能扩大、产品结构优化和下游市场需求旺盛等因素影响所致，其中2024年收入较2023年大幅增加，主要系新产品乙酸乙酯收入较高所致。
　　公司主营业务收入占营业收入的比例分别为99.67%、99.77%、99.80%和99.85%，主营业务收入占比较高且保持稳定。其他业务收入主要包括受托加工业务收入和废料收入，其他业务收入金额较小。
　　2.主营业务收入按产品或服务分类
　　报告期内，公司主营业务包括资源综合利用和新材料制造，主要产品分为有机合成中间体、溶剂和外加剂、聚醚系列产品、丙二醇系列产品和聚醚胺系列产品五大类型，报告期各期上述五类产品收入合计分别为90,855.25万元、95,598.85万元、143,090.65万元和62,125.85万元，占主营业务收入的比重分别为94.09%、90.08%、92.23%和86.58%。随着公司产能扩张，报告期内公司营业收入呈增长趋势。
　　（1）有机合成中间体
　　报告期各期，公司有机合成中间体销售收入分别为14,599.75万元、12,639.68万元、10,744.57万元和8,900.13万元，报告期各期销售数量分别为9,435.20吨、7,500.00吨、4,574.75吨和6,613.57吨。2022年至2024年，公司有机合成中间体销售数量及销售收入整体呈下降趋势，主要系：
　　（1）2023年受上游供应商中石化湖南厂区搬迁影响，有机合成中间体原料供应减少，相关细分产品收入和销量减少；
　　（2）2024年，受环己醇主要客户湖南石化相关生产产线投产延期影响，其对环己醇需求暂时性锐减，导致环己醇销量和收入显著减少。随着湖南石化恢复环己醇需求，2025年1-6月环己醇收入和销量实现回升。
　　价格方面，报告期各期，公司有机合成中间体产品的产品价格分别为1.55万元/吨、1.69万元/吨、2.35万元/吨和1.35万元/吨，2024年有机合成中间体产品价格较2023年大幅提升，主要系价格较低的环己醇销量锐减所致；2025年1-6月有机合成中间体产品价格下降幅度较大，主要系：
　　（1）受行业周期性影响，产品价格下降；
　　（2）价格相对较低的环己醇销售占比较2024年大幅提升，拉低了有机合成中间体的整体价格。
　　（2）溶剂和外加剂
　　报告期各期，公司溶剂和外加剂销售收入分别为23,899.36万元、19,198.10万元、64,013.31万元和31,844.65万元，销量分别为75,163.79吨、57,630.73吨、159,523.22吨和90,536.29吨，价格分别为0.32万元/吨、0.33万元/吨、0.40万元/吨和0.35万元/吨。
　　2023年溶剂和外加剂销售收入小幅下降，主要系：
　　（1）受上游供应商中石化湖南厂区搬迁影响原料减供，化工杂醇油销量减少；
　　（2）受下游房地产、基建行业景气度影响，水泥外加剂量价齐降。
　　2024年溶剂和外加剂销售收入大幅上涨，主要系：
　　（1）公司2024年新产品乙酸乙酯销量大幅提升；
　　（2）湖南石化完成搬迁后新基地正式投产，原料恢复供应，此外，得益于公司持续开拓己内酰胺副产组分采购渠道，化工杂醇油产销量提升。
　　（3）聚醚胺系列产品
　　报告期各期，公司聚醚胺系列产品销售收入分别为28,641.01万元、23,083.36万元、32,728.88万元和9,459.24万元，销售数量分别为10,574.39吨、15,018.90吨、29,154.72吨和8,404.75吨，销售价格分别为2.71万元/吨、1.54万元/吨、1.12万元/吨和1.13万元/吨。受陆上风电、海上风电补贴政策分别于2020年和2021年终止的影响，2020年和2021年风电装机量大幅提升，带动聚醚胺需求增加，聚醚胺价格持续上涨。2022年一季度，受到公共卫生事件等偶发性事件影响，聚醚胺供给不足，导致聚醚胺价格在2022年一季度达到历史高点后维持在高位波动，2022年二季度以来，伴随聚醚胺生产商供给逐步恢复和原材料价格回落，聚醚胺价格呈现下降趋势。
　　2023年第四季度公司年产3.5万吨连续法工艺的聚醚胺产线投产，公司聚醚胺销量提升，同时，聚醚胺市场价格下降幅度较高，价格下降幅度比销量提升幅度更大，综合导致2023年聚醚胺系列产品收入较2022年下降。
　　公司与道生天合、四川东树、惠柏新材、康达新材、上纬新材等国内优质风电叶片材料生产商保持良好的合作关系，产品得到客户和市场广泛认可，随着2023年第四季度聚醚胺扩产项目顺利投产，公司迅速占领市场，2024年聚醚胺销量较2023年大幅提升；同时聚醚胺市场价格继续小幅下降，销量上升幅度大于价格下降幅度，综合导致2024年聚醚胺系列产品收入上升。
　　（4）丙二醇系列产品
　　报告期各期，公司丙二醇系列产品销售收入分别为12,321.68万元、22,862.44万元、31,283.33万元和11,123.05万元，销售数量分别为13,306.53吨、28,140.11吨、38,890.90吨和13,803.34吨，2022年至2024年丙二醇系列产品收入和销量逐年递增。
　　公司2022年底完成了丙二醇及聚醚产线的扩产，导致2023年丙二醇系列产品产销量提升。公司聚醚和丙二醇系列产品存在共用生产装置的情形，出于当期产品盈利能力及业务发展考虑，公司主动降低聚醚系列产品产量，因此2024年丙二醇系列产品产销量较2023年进一步提升。
　　价格方面，报告期各期销售单价分别为0.93万元/吨、0.81万元/吨、0.80万元/吨和0.81万元/吨，2023年销售价格较2022年下降，2024年及2025年1-6月销售价格较为稳定。公司丙二醇系列产品主要包括丙二醇和一缩二丙二醇两大类。受制于国外公共卫生事件反复，陶氏、利安德、SK等国外丙二醇供应商因自身生产和国际物流运输等因素的影响对国内市场的供应有所减少，导致国内市场的丙二醇需求无法满足，2021年丙二醇价格大幅提升。2022年，随着国外公共卫生事件的逐渐恢复，丙二醇市场价格从高位逐步回落至合理位置，2023年之后受化工产品整体价格下降影响，丙二醇市场价格继续下降。此外，公司丙二醇系列产品中价格相对较高的一缩二丙二醇销量及占比持续提升，以上综合使得2023年以来丙二醇系列产品的整体价格保持稳定。
　　（5）聚醚系列产品
　　报告期各期，公司聚醚系列产品销售收入分别为11,393.46万元、17,815.27万元、4,320.56万元和798.78万元，报告期各期销售数量分别为11,544.81吨、19,646.54吨、4,754.00吨和763.36吨。
　　公司2022年底完成了丙二醇及聚醚产线的扩产，导致2023年聚醚系列产品销量、收入提升。2024年及2025年1-6月，聚醚系列产品销量及收入呈现快速下降趋势，主要系聚醚系列产品技术、资金门槛相对较低，市场竞争较为激烈，利润较薄，因此公司主动选择降低聚醚系列产品的对外销售，主要作为中间品用于生产聚醚胺系列产品，以保证公司在聚醚胺细分领域的竞争优势。
　　价格方面，报告期各期，公司聚醚系列产品销售单价分别为0.99万元/吨、0.91万元/吨、0.91万元/吨和1.05万元/吨，2022年至2024年聚醚系列产品价格呈下降趋势，与聚醚市场价格波动趋势一致；2025年聚醚系列产品价格上升，主要系公司大幅减少聚醚对外销售，仅保留少量高毛利产品及客户。
　　（6）其他
　　除上述五大类主要产品外，公司主营业务还包括其他单品收入，主要为醛酮衍生物、醇醚系列产品、氨水等。
　　报告期各期，其他主营业务收入分别为5,707.72万元、10,531.86万元、12,059.94万元和9,625.45万元，占主营业务收入的比例分别为5.91%、9.92%、7.77%和13.42%，对主营业务收入的影响较小。
　　2023年公司其他主营业务收入较2022年增加，主要系公司醛酮衍生物中的细分产品二异丁基甲醇销售额增加所致。2025年其他主营业务收入占比超过10%，主要系醛酮衍生物中的细分新产品甲基异丁基甲醇销量大幅增加所致。
　　3.主营业务收入按销售区域分类
　　报告期内公司主营业务收入主要来源于境内，报告期各期，公司境内主营业务收入分别为88,526.93万元、97,425.55万元、146,268.85万元和67,063.96万元，占主营业务收入的比例分别为91.68%、91.80%、94.28%和93.47%，报告期各期境内主营业务收入占比超过90%。
　　4.主营业务收入按销售模式分类
　　公司产品销售均采用直销模式，与下游客户采用买断式销售。在客户性质上，下游客户可区分为生产商和贸易商。报告期各期，贸易商收入占比分别为33.32%、33.55%、55.10%和58.27%，2022年和2023年公司销售客户类型以生产商为主，最近一年及一期贸易商收入占比增加较多，主要系结合产品特点及行业销售模式等，公司2024年开发的新产品乙酸乙酯主要销售给贸易商。最近一年及一期，乙酸乙酯收入分别为38,794.01万元和19,059.48万元，其中销售给贸易商的收入分别为35,480.60万元和16,748.41万元。
　　5.主营业务收入按季度分类
　　报告期内，公司主营业务收入不存在明显季节性特征。2023年第四季度收入占比较高，主要系2023年第四季度公司年产3.5万吨连续法工艺的聚醚胺产线投产，公司聚醚胺销售规模大幅提升。
　　2024年第一季度收入占比较低，主要系岳阳云溪生产基地于2024年上半年逐步投产，第一季度处于产能爬坡阶段，产销量相对较少。
　　6.前五名客户情况
　　报告期各期，公司前五大客户收入占比分别为25.57%、23.95%、28.32%和25.10%，不存在向单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的情况。公司董事、取消监事会前在任监事、高级管理人员和核心技术人员、主要关联方或持有公司5%以上股份的股东不存在持有上述客户权益的情形。公司前五大客户与发行人及其控股股东、实际控制人、董事、取消监事会前在任监事、高级管理人员之间不存在关联关系。
　　7.其他披露事项
　　（1）寄售业务
　　受到产品特性和客户库存管理要求因素影响，醋酸戊酯和水泥外加剂等产品经客户与公司协商一致后采用寄售模式销售。寄售模式下，公司以客户实际领用并完成对账作为控制权转移时点，确认产品销售收入。报告期各期，公司寄售产品收入分别为6,837.05万元、4,677.16万元、4,059.41万元和1,953.97万元，该等收入占主营业务收入比例分别为7.08%、4.41%、2.62%、2.72%，占比较小。
　　（2）贸易业务
　　基于下游客户需求及拓展业务渠道等因素，报告期内公司甲基环己烷、工业用烷烃溶剂、环己醇等产品及副产组分等原材料存在少量贸易业务情形。报告期各期，公司贸易业务收入分别为2,742.34万元、5,314.48万元、6,481.99万元和3,513.73万元，占主营业务收入比例分别为2.84%、5.01%、4.18%、4.90%，占比较小。
　　8.营业收入总体分析
　　报告期内，公司收入主要来源于资源综合利用和新材料开发。其中资源综合利用业务的产品可分为有机合成中间体、溶剂和外加剂两大类；新材料业务的主要产品为聚醚胺系列产品、丙二醇系列产品和聚醚系列产品。
　　报告期各期，公司资源综合利用业务收入分别为38,499.11万元、31,837.78万元、74,757.88万元和40,744.78万元，总体呈现波动增长趋势。其中2023年度资源综合利用业务收入略有下降，主要系2023年资源综合利用业务上游配套供应商湖南石化实施搬迁，导致管输原材料减供，公司跟随上游供应商同步实施随迁，原岳阳资源综合利用生产基地于2023年下半年开始陆续停产；2024年资源综合利用业务收入同比大幅提升，主要系新产品乙酸乙酯当期销售收入规模较大。
　　报告期各期，公司新材料业务收入分别为52,356.14万元、63,761.07万元、68,332.77万元及21,381.08万元，2022年至2024年呈逐年增长趋势，主要系公司产能扩张、产品结构优化所致。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式　　公司自成立以来一直专注于绿色低碳产业，重点发展资源综合利用及新材料两大板块业务。在资源综合利用板块，公司配套国内大型己内酰胺生产企业建设了多个资源综合利用基地，利用国内领先的绿色循环利用技术，把一般进行焚烧处置的上游己内酰胺等大宗化工生产企业废水、废气和副产物转化成环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等一系列高附加值产品，为上游企业提供了绿色低碳、循环发展的服务方案；同时，公司生产的水泥外加剂等产品可有效促进水泥等下游企业节能减排，助推产业链绿色升级。在新材料板块，公司围绕华中区域环氧丙烷生产基地，开发了以风电为主要应用场景的新能源材料聚醚胺并建成了新材料特种胺... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式
　　公司自成立以来一直专注于绿色低碳产业，重点发展资源综合利用及新材料两大板块业务。在资源综合利用板块，公司配套国内大型己内酰胺生产企业建设了多个资源综合利用基地，利用国内领先的绿色循环利用技术，把一般进行焚烧处置的上游己内酰胺等大宗化工生产企业废水、废气和副产物转化成环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等一系列高附加值产品，为上游企业提供了绿色低碳、循环发展的服务方案；同时，公司生产的水泥外加剂等产品可有效促进水泥等下游企业节能减排，助推产业链绿色升级。在新材料板块，公司围绕华中区域环氧丙烷生产基地，开发了以风电为主要应用场景的新能源材料聚醚胺并建成了新材料特种胺生产基地，为“能源双控”、“碳达峰、碳中和”背景下绿色清洁能源开发提供了重要材料，助力国家能源结构低碳化转型和经济绿色转型发展。
　　1、采购模式
　　公司在统一的经营计划指导下开展采购活动，建立了集中管理、授权操作、分散储备、统一结算的采购管理方式。供销中心是公司采购管理的主体，负责公司采购管理制度建设、采购业务操作和统计等工作。
　　对于资源综合利用业务，公司配套装置与己内酰胺厂商毗邻建设，通过管道接收原材料（主要为副产组分），公司执行“即排即收”的采购原则，确保上游企业排放通畅；为充分利用公司配套装置的产能，公司通过汽车运输方式对外采购原材料，根据市场价格行情执行“应收尽收”的采购策略；对于废水综合利用产品和甲基环己烷等催化加氢产品，公司根据销售计划和生产计划确定采购废水、甲苯、氢气等原材料的计划。对于新材料业务，公司根据生产计划确定原料采购规模。公司供销中心在确保安全库存的前提下，根据原材料价格波动、产品市场情况、在手订单情况对月度采购计划进行适当调整。
　　2、生产模式
　　公司根据原材料供应和产品需求对生产环节影响程度的不同，分别采用“以采定产”和“以销定产”两种生产模式。
　　（1）对于资源综合利用业务，公司采用配套建设模式，毗邻国内大型己内酰胺生产商湖南石化、巴陵恒逸、平煤神马建立了生产基地，通过综合利用业务为上述企业提供副产物解决方案。针对副产组分，公司根据上游原材料供应情况组织生产，符合“即排即收”的综合利用业务特点；经过多年技术研发和市场开拓，公司综合利用产品实现了市场化销售，大部分产品具有稳定的下游应用领域、下游需求较为稳定，当配套供应商的原料供应不能满足生产需求时，公司向其他供应商采购原材料以满足下游客户需求。因此，原材料供应是影响资源综合利用业务生产计划的核心因素，公司主要采取“以采定产”模式，生产部门根据供销中心的采购情况设计排产计划、组织生产活动，充分利用公司的装置产能。
　　（2）对于资源综合利用中废水综合利用产品、甲基环己烷等催化加氢产品和新材料业务，原材料供应比较充足，公司主要采用“以销定产”的生产模式，公司销售部门每月将客户需求汇总至供销中心，供销中心联合生产部门根据客户订单制定未来生产计划、确认主辅料安全库存及当月采购量，以便及时把握市场机会。
　　3、销售模式
　　公司向客户销售的产品涉及资源综合利用、新材料两大板块。公司根据市场需求变化和市场竞争情况、产品成本等因素来制定销售策略。公司通过签订长期框架协议方式与诸多客户建立长期合作关系，通过产品质量、价格、供货速度和服务等优势来占领市场。
　　从销售区域来看，公司的销售区域以国内销售为主，国外销售为辅。从销售渠道来看，公司产品销售均采用直销模式，客户包括生产商和贸易商。从销售结算时点来看，公司绝大部分产品销售为买断式销售；公司部分产品采用寄存模式销售，包括水泥外加剂和醋酸戊酯（98%）。
　　受到产品特性和客户库存管理要求因素影响，客户与公司协商一致采用寄售模式销售。按照合同约定，公司将货物送至客户指定存放地点，客户按需领用货物，双方定期核对领用数量，客户出具对账单（结算单）。采用寄售模式销售有利于提高产品使用效率和降低客户存储成本。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　市场竞争加剧的风险
　　重大风险事项描述:在资源综合利用方面，随着国家对环保、安全生产的要求越来越高，公司需要持续开发绿色、环保的资源综合利用类产品以满足市场不断变化的需求。如不能持续保持上述优势，可能对公司的行业领先地位产生影响。在新材料方面，公司对外销售的主要产品为聚醚胺、聚醚和丙二醇。我国聚醚行业产能利用率不高，工业级丙二醇国内市场竞争激烈，如公司不能向市场提供品质更高、附加值更高的产品，将主要在中低端市场与同行业企业竞争，从而对公司经营产生不利影响；在聚醚方面，随着国内外企业加大该领域的研发投入和竞争对手产能提升，公司将面临竞争加剧、产品价格下降的风险。应对措施：在资源综合利用方面，公司将抓住产业结构升级和发展的战略机遇期，坚持技术创新，继续强化核心技术优势，深化与大型己内酰胺生产企业的战略合作关系，持续满足下游客户需求，助力产业链绿色转型发展。在新材料方面，公司将通过持续研发创新，提升工艺技术水平，不断开发细分品种、丰富产品线，进一步扩充应用领域，提高产品竞争力。
　　毛利率波动风险
　　重大风险事项描述:公司产品毛利率变动主要受到原材料价格波动、市场需求变化及市场竞争格局变化等因素影响。虽然公司通过加强产品研发、优化产品结构、增加产品产能、维护原料供应渠道等方式提升并维持盈利水平，但由于公司原材料价格受上游大宗商品和副产物价格波动影响，下游产品受市场供求关系影响且公司的高附加值产品可能吸引行业内竞争对手的跟进，导致行业产能增加和竞争加剧，公司存在毛利率波动风险。应对措施：公司将通过不断提高产品附加值，提升公司产品盈利能力；通过节能降耗及技术升级，不断降低产品成本；跟踪了解公司产品及原材料市场价格波动状况，紧跟市场需求，及时调整产品结构及定价策略，降低毛利率波动风险。
　　经营业绩波动的风险
　　重大风险事项描述:公司业绩受市场供需关系、下游行业景气程度、原材料价格等众多因素的综合影响，未来若市场需求下降、产品价格变化与原材料价格波动不一致等，而公司无法有效应对上述不利变化，则公司将面临经营业绩波动的风险。应对措施：公司将通过持续丰富产品体系，进一步提升公司的技术水平及产品竞争力，夯实核心竞争优势，促进公司经营业绩高质量增长。
　　原材料价格波动风险
　　重大风险事项描述:公司产品生产所需的主要原材料包括环氧丙烷、乙醇、乙酸、己内酰胺副产物等，公司产品直接材料成本占主营业务成本的比例较高。公司原材料价格受宏观经济、市场供求关系等因素的影响，若原材料价格出现较大幅度上涨，原材料采购将占用更多的流动资金，并将增加公司的生产成本，如果公司不能及时、有效的将原材料价格上涨压力转移至下游客户，则公司盈利能力、经营业绩将会面临下降风险。应对措施：公司将密切跟踪主要原材料市场价格、供求状况等变化，科学制定采购计划；持续改进生产工艺和技术，降低原材料价格波动可能带来的影响。
　　原材料采购集中度较高的风险
　　重大风险事项描述:公司的主营业务为资源综合利用和新材料，生产经营所需的原材料主要包括环氧丙烷和己内酰胺副产物。公司资源综合利用装置与湖南石化、巴陵恒逸等大型化工生产商毗邻配套建设，副产物多通过管道输送至公司生产装置；环氧丙烷衍生品加工制造与湖南石化毗邻建设，环氧丙烷通过管道输送至公司的生产装置。公司对中石化的原辅料采购金额占原辅料采购总额的比例较高，采购集中度较高。未来如果中石化因其自身停产、设备检修等因素导致不能及时、保质保量地供应公司生产所需的原料和能源，无法续签年度框架协议或违反合作协议的约定，则可能对公司生产经营的稳定性产生一定影响。极端情况下，若中石化无法供应原材料，则公司需向外部供应商采购，可能会增加公司的经营成本和经营风险，如无法足额向外部供应商采购，可能导致公司减产甚至停产，从而对公司生产经营造成重大不利影响。应对措施：公司将继续深化与核心供应商的战略合作关系，建立长期稳定的供应渠道。同时，公司将进一步丰富产品结构，拓宽原辅材料采购渠道，降低原辅料采购集中度。
　　存货跌价风险
　　重大风险事项描述:随着公司生产销售规模增长，期末存货有所增加。若未来行业供需关系发生重大不利变化，将导致公司产品销售价格下滑，严重时将出现存货可变现净值低于成本的情形，进而造成存货跌价并影响公司的盈利水平。应对措施：公司将持续完善存货管理，动态监控库存结构，强化风险预警，深化供应链协同，有效防范产品及原材料市场价格波动可能带来的存货跌价风险。
　　安全生产风险
　　重大风险事项描述:公司生产过程中使用的环氧丙烷、甲苯等部分原材料为易燃、易爆、有毒的危险化学品，对存储、运输、加工和生产都有着特殊的要求，若处理不当则可能发生火灾、爆炸等安全事故，威胁生产人员的健康和安全。根据国家有关安全生产的法律、法规，公司制订了安全管理系列制度，对安全生产目标、现场作业安全、隐患排查、风险识别、现场作业的安全条件、安全生产责任制的考核、安全生产事故的应急救援等作出了明确的规定。虽然公司在安全生产和操作流程等方面制定了相关制度并严格执行，但是公司的日常经营仍然存在发生安全事故的潜在风险，一旦发生安全事故，公司的正常经营将受到不利影响。应对措施：公司将持续加强危险化学品的安全管理，提高员工合规操作意识，推进安全生产长效机制建设，全面提升安全保障能力，降低安全生产的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、主要业务、产品或服务
　　公司自成立以来一直专注于绿色低碳产业，重点发展资源综合利用及新材料两大板块业务。在资源综合利用板块，公司配套国内大型己内酰胺生产企业建设了多个资源综合利用基地，利用国内领先的绿色循环利用技术，把一般进行焚烧处置的上游己内酰胺等大宗化工生产企业废水、废气和副产物转化成环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等一系列高附加值产品，为上游企业提供了绿色低碳、循环发展的服务方案；同时，公司生产的水泥外加剂等产品可有效促进水泥等下游企业节能减排，助推产业链绿色升级。在新材料板块，公司围绕华中区域环氧丙烷生产基地，开发了以风电为主要应用场景的新能源材料聚醚胺并建成了新材料特种胺生产... 查看全部▼

　　一、主要业务、产品或服务
　　公司自成立以来一直专注于绿色低碳产业，重点发展资源综合利用及新材料两大板块业务。在资源综合利用板块，公司配套国内大型己内酰胺生产企业建设了多个资源综合利用基地，利用国内领先的绿色循环利用技术，把一般进行焚烧处置的上游己内酰胺等大宗化工生产企业废水、废气和副产物转化成环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等一系列高附加值产品，为上游企业提供了绿色低碳、循环发展的服务方案；同时，公司生产的水泥外加剂等产品可有效促进水泥等下游企业节能减排，助推产业链绿色升级。在新材料板块，公司围绕华中区域环氧丙烷生产基地，开发了以风电为主要应用场景的新能源材料聚醚胺并建成了新材料特种胺生产基地，为“能源双控”、“碳达峰、碳中和”背景下绿色清洁能源开发提供了重要材料，助力国家能源结构低碳化转型和经济绿色转型发展。
　　公司以循环利用、绿色环保为发展目标，为化工行业环境保护做出突出贡献，被中国石油和化学工业联合会评选为“十三五”石油和化工行业环境保护先进单位，公司多项产品亦获得了行业协会等机构的认可。其中，环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等资源综合利用类产品被财政部及国家税务总局列入税收优惠目录；水泥外加剂产品经中国建筑材料联合会认定，主要性能达到国际先进水平，并入选《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022年版）》和《国家工业节能技术应用指南与案例（2022年版）》。
　　秉承“科技求昌、诚信明德”的经营理念，公司始终坚持以科技创新和诚信经营驱动企业发展。
　　公司建立了资源综合利用、特种化学品合成与应用实验室、博士后科研工作站，形成了较强的人才团队和研发实力。公司掌握了资源综合利用、烯烃（环）氧化、烷氧基化、临氢氨化等多项核心技术，并在国内率先开发了环氧环己烷临氢氨化合成环己二胺工业化技术、聚醚胺一步连续生产法等先进技术和工艺，积极推动生产绿色化、智能化、高端化转型。
　　凭借领先的技术水平和产品质量，公司获得国内外上下游企业的高度认可。目前，公司已配套多家大型己内酰胺生产企业建设了资源综合利用基地，市场规模持续位居行业第一，成为己内酰胺行业的“配套专家”。经过多年的拓展，公司与东树新材、惠柏新材、道生天合、美国宣伟、意大利朗盛、关西涂料等等国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系，为公司后续的成长提供了有力的支持。
　　卓越的研发实力为公司赢得了国家知识产权优势企业、国家级“专精特新”小巨人企业、国家级高新技术企业、湖南省企业技术中心等众多荣誉。公司创始人蒋卫和先生作为国务院政府特殊津贴获得者，从事相关研发近30年，带领公司技术团队先后获得湖南省技术发明二等奖、湖南省科学技术进步三等奖、湖南省企业科技创新创业团队等荣誉称号。
　　（二）主要产品或服务
　　（1）资源综合利用业务
　　己内酰胺等大宗化工产品生产过程会产生多种成分复杂的副产物，包括轻组分、重组分等副产组分，皂化废碱液、废水浓缩液等高浓度工业废水，工业尾氢等废气。上述副产物同时具有废弃物的属性，且部分副产物被认定为危险废物。业内一般对上述副产物进行焚烧处置，这既导致了资源浪费，又会排放温室及有害气体，对环境造成不利影响。
　　针对上述业内痛点，公司研发出一系列具有循环经济特色的核心技术，主要包括利用副产组分生产环氧环己烷、正戊醇，利用高浓度工业废水生产水泥外加剂，利用废气生产甲基环己烷等，这些技术将原有的己内酰胺副产物焚烧处置转化为资源化利用，减少温室及有害气体排放，践行了“碳达峰、碳中和”的绿色发展理念。
　　经过长期的技术创新及产业化实践，公司多项产品获得了广泛的认可。其中，环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等资源综合利用类产品被财政部及国家税务总局列入税收优惠目录；环氧环己烷临氢氨化合成环己二胺工业化技术为国内首创，实现了环己二胺自主生产；水泥外加剂产品经中国建筑材料联合会认定，主要性能达到国际先进水平，并入选《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022年版）》和《国家工业节能技术应用指南与案例（2022年版）》。
　　（2）新材料业务
　　环氧丙烷作为重要的有机化工原料，是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物。环氧丙烷可以生产多种应用广泛的产品，如聚醚、丙二醇、醇醚溶剂等。其中，聚醚可以用于进一步生产聚醚胺等产品。由于环氧丙烷属于危险化学品，不易存储及长途运输，其长期稳定供应是保障下游衍生品加工制造的关键因素。为了解决原料供应问题，公司与湖南石化达成合作，依托其10万吨/年环氧丙烷生产装置，配套建设特种胺新材料生产基地，环氧丙烷通过管道输送实现隔墙供应，保障了生产的连续性和安全性。同时，公司对环氧丙烷的持续大量采购也为湖南石化提供了稳定的产品销售渠道，双方由此形成了互利共赢的合作关系。
　　报告期内，公司新材料业务板块主要包括聚醚、聚醚胺、丙二醇三大系列产品。其中，聚醚主要用于自产聚醚胺，同时，聚醚是合成聚氨酯的主要原料之一，下游应用领域广泛，市场需求量大。
　　公司特种胺新材料生产基地所处的华中区域聚醚产能较少，公司的聚醚产能可以很好地满足华中区域对聚醚的需求。
　　聚醚胺作为一种综合性能优良的新材料，是公司特种胺新材料生产基地的重点产品。公司拥有先进的生产工艺和稳定的产品质量，在部分技术指标上具有突出的优势，具有较强竞争力。报告期内，公司的聚醚胺CDA-230细分牌号凭借优异的产品性能被广泛应用于风电建设领域，公司现已成为国内风电叶片用环氧树脂的固化剂的主要供应商之一。同时，公司亦通过持续研发创新，不断开发细分品种、丰富聚醚胺产品线，进一步扩充应用领域，提高产品附加值。

　　二、商业模式
　　1、采购模式
　　公司在统一的经营计划指导下开展采购活动，建立了集中管理、授权操作、分散储备、统一结算的采购管理方式。供销中心是公司采购管理的主体，负责公司采购管理制度建设、采购业务操作和统计等工作。
　　对于资源综合利用业务，公司配套装置与己内酰胺厂商毗邻建设，通过管道接收原材料（主要为副产组分），公司执行“即排即收”的采购原则，确保上游企业的排放通畅；为充分利用公司配套装置的产能，公司通过汽车运输方式对外采购原材料，根据市场价格行情执行“应收尽收”的采购策略；对于废水综合利用产品和甲基环己烷等催化加氢产品，公司根据销售计划和生产计划确定采购废水、甲苯、氢气等原材料的计划。对于新材料业务，公司根据生产计划确定原料采购规模。
　　公司供销中心在确保安全库存的前提下，根据原材料价格波动、产品市场情况、在手订单情况对月度采购计划进行适当调整。
　　公司制定了科学的原材料采购管理制度，形成了从原材料供应商的选择、采购价格确定到采购产品质量检验、再到供应商持续维护和评价管理的完善采购体系。供销中心综合考虑客户订单、生产计划、安全库存等因素，结合目前原材料市场价格需求制定采购订单，开展供应商询价。供销中心的采购人员负责供应商的开发和维护，根据供应商的资质、规模、存续时间等方面对供应商进行初步考核和审查，并对供应商资质和产品质量进行实地考察，综合评价供应商的供货价格、交货期、物料品质、账期、品牌、所在区域等因素后，择优选择供应商。公司建立了《合格供应商名录》，持续对供应商进行评价和管理。此外，公司通过与主要供应商签署长期合作协议或年度框架协议，确保原材料稳定、持续供应。
　　2、生产模式
　　公司根据原材料供应和产品需求对生产环节影响程度的不同，分别采用“以采定产”和“以销定产”两种生产模式。
　　（1）对于资源综合利用业务，公司采用配套建设模式，毗邻国内大型己内酰胺生产商湖南石
　　化、巴陵恒逸、平煤神马建立了生产基地，通过综合利用业务为上述企业提供副产物解决方案。针对副产组分，公司根据上游原材料供应情况组织生产，符合“即排即收”的综合利用业务特点；经过多年技术研发和市场开拓，公司综合利用产品实现了市场化销售，大部分产品具有稳定的下游应用领域、下游需求较为稳定，当配套供应商的原料供应不能满足生产需要时，公司向其他供应商采购原材料以满足下游客户需求。
　　因此，原材料供应是影响资源综合利用业务生产计划的核心因素，公司主要采取“以采定产”模式，生产部门根据供销中心的采购情况设计排产计划、组织生产活动，充分利用公司的装置产能。
　　（2）对于资源综合利用中废水综合利用产品、甲基环己烷等催化加氢产品和新材料业务，原
　　材料供应比较充足，公司主要采用“以销定产”的生产模式，公司销售部门每月将客户需求汇总至供销中心，供销中心联合生产部门根据客户订单制订未来生产计划、确认主辅料安全库存及当月采购量，以便及时把握市场机会。
　　公司注重产品质量控制，建立了质量管理标准，质量控制体系获得了ISO9001标准认证。公司品控和质检部门对生产过程进行全程控制，QHSE部门对公司质量体系、安全生产与环境保护等过程进行控制。
　　公司注重智能化管理，通过采用DCS控制系统，实现了装置数字化、自动化控制，实时监控与连续化生产，进而推动了公司产品线的精细化管理，提高了生产效率，确保了生产安全。同时，公司对生产装置进行了兼容性设计，使其具备柔性化生产能力，可根据产品市场需求及价格的变动及时调整产品计划和生产进度，以实现公司经济效益最大化。
　　3、销售模式
　　公司向客户销售的产品涉及资源综合利用、新材料两大板块。公司根据市场需求变化和市场竞争情况、产品成本等因素来制定销售策略。公司通过签订长期框架协议方式与诸多客户建立长期合作关系，通过产品质量、价格、供货速度和服务等优势来占领市场。
　　从销售区域来看，公司的销售区域以国内销售为主，国外销售为辅。从销售渠道来看，公司产品销售均采用直销模式，客户包括生产商和贸易商。从销售结算时点来看，公司绝大部分产品销售为买断式销售；公司部分产品采用寄存模式销售，包括水泥外加剂和醋酸戊酯（98%）。
　　受到产品特性和客户库存管理要求因素影响，客户与公司协商一致采用寄售模式销售。按照合同约定，公司将货物送至客户指定存放地点，客户按需领用货物；双方定期核对领用数量，客户出具对账单（结算单）。采用寄售模式销售有利于提高产品使用效率和降低客户存储成本，公司可比公司元利科技以及部分行业内上市公司（如光华股份、汉维科技、鼎际得、风光股份）也采用寄售模式销售，公司采用寄售模式符合行业惯例。
　　三、创新特征
　　（一）创新特征概况
　　自成立以来，公司坚持以技术创新、产品迭代为内生发展动力，高度重视技术研发投入力度，打造持续技术创新能力。依托于技术创新，公司现已形成了以资源综合利用、新材料为主的具备自主知识产权、具有行业竞争力的产品线，并已构建了保持公司技术不断创新的人才团队与管理机制，具备明显的技术创新特征。
　　1、高度重视技术及产品的研发创新，形成自主知识产权体系
　　公司致力于资源综合利用和新材料领域的研发，通过多年的理论探索和生产实践，掌握了资源综合利用、烯烃（环）氧化、烷氧基化、临氢氨化等多项核心技术与行业领先工艺，在资源综合利用领域技术优势明显，在聚醚胺生产领域也具有较强竞争优势。截至报告期末，公司获得授权专利84项，其中发明专利82项，形成了具有自主知识产权的核心技术群，构建了较为健全的知识产权保护体系，并获评为国家知识产权优势企业。
　　在产品开发方面，公司坚持“研制一代、生产一代、储备一代”的经营策略，陆续开发了环氧环己烷、水泥外加剂、环己二胺等一系列“绿色、特色、出色”的产品，部分产品工艺达到国际先进水平。
　　2、公司拥有较强的技术研发创新平台和研发团队
　　作为国家级“专精特新”小巨人企业，公司通过在研发机构设置、管理模式、激励机制等多个维度的建设，形成了科学合理的研发组织体系，搭建了从公司战略委员会、技术经济委员会到研发人员与业务人员深度融合的创新研发机制，建立了较为完善的技术创新体系。公司建立了资源综合利用、特种化学品合成与应用实验室、博士后科研工作站，形成了强大的人才团队和研发实力。截至报告期末，公司研发人员达110人，核心技术人员从业年限均超过十年，具有深厚的理论及实操经验。
　　除自主研发外，公司致力于建立产学研相结合的研发创新模式，积极与浙江大学等国内知名科研机构及院校紧密交流合作，在技术创新与产品化开发方面积累了丰富的研发经验和技术成果。
　　3、公司获得多项与创新能力相关的资质、荣誉
　　经过长期的技术创新及产业化实践，公司多项产品获得了广泛的认可。其中，环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等资源综合利用类产品被财政部及国家税务总局列入税收优惠目录；水泥外加剂产品经中国建筑材料联合会认定，主要性能达到国际先进水平，并入选《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022年版）》和《国家工业节能技术应用指南与案例（2022年版）》。
　　公司发展至今被认定为国家高新技术企业、国家级“专精特新”小巨人企业、国家知识产权优势企业、湖南省企业技术中心、中国环境科学学会常务理事单位等。公司起草了《工业用环氧环己烷》《工业用正戊醇》等标准，公司创始人蒋卫和先生作为国务院津贴获得者，带领创始团队先后获得湖南省技术发明二等奖、湖南省科学技术进步三等奖、岳阳市科学技术进步二等奖、湖南省企业科技创新创业团队等荣誉。
　　（三）报告期内研发情况
　　1、基本情况
　　（1）研发模式及研发机构设置
　　公司致力于技术创新和工艺研发，深入研究客户潜在需求和市场动向，积极组织和开展新技术、新工艺研究与成果转化，持续增强公司核心竞争力，不断满足客户需求。目前，公司研发职能部门为研发中心，分设科研管理、重大课题、市场应用和生产服务四个职能部门。
　　（2）研发人员情况
　　公司注重研发团队人才梯队培养和建设，形成了一支梯队层次清晰的科技创新型研发团队。截至2024年8月31日，公司共有研发人员110人，占公司总员工数的20.95%，其中核心研发人员均具备十余年的行业经验和产品开发经验。
　　（3）研发成果
　　公司为国家级“专精特新”小巨人企业、国家级高新技术企业、国家知识产权优势企业、湖南省企业技术中心。截至2024年8月31日，公司已获授权专利84项，其中发明专利82项，此外公司还有多项发明专利正在申请中。
　　2、报告期内研发投入情况
　　3、合作研发及外包研发情况
　　除了上述与浙江大学的合作研发外，报告期内公司还存在少量委托外部研发的情形。公司基于研发项目执行期间的设备以及自有技术等情况，将研发项目中的部分环节委托给湖南师范大学等外部机构进行。
　　公司按项目核算委外研发费，报告期内，公司外部委托开发费用金额分别为240.71万元、256.59万元及72.67万元，金额较小；占公司研发费用的比例分别为7.20%、9.20%及5.05%，占比较低。
　　报告期内，公司委外研发支出均系研发项目的真实需求产生，具有必要性。公司与上述合作方不存在任何关联关系，委托研发亦未对公司核心技术作出重大贡献，公司对相关研发合作方不构成依赖。
　　四、所处（细分）行业基本情况及公司竞争状况
　　（一）公司所处（细分）行业的基本情况
　　1、所处（细分）行业及其确定依据
　　公司自成立以来一直专注于资源综合利用和新材料领域，主要从事氧化环己烯、正戊醇、水泥外加剂、聚醚胺、聚醚多元醇、丙二醇等产品的研发、生产和销售。根据国家统计局《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所处行业为“C26化学原料和化学制品制造业”。
　　同时，公司资源综合利用业务以市场为导向，通过自身积累的绿色创新技术，将己内酰胺等大宗化工生产企业副产的低价值甚至“负”价值的副产组分、皂化废碱液、废水浓缩液、尾氢为原料，生产出环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂等一系列高附加值产品，符合“绿色低碳、循环发展”的政策导向，实现了废物进行无害化、减量化处理，具有节能环保、资源利用的属性，具备“C42废弃资源综合利用业”的行业特征。
　　2、所处（细分）行业主管单位和监管体制
　　3、主要法律法规政策及对公司经营发展的具体影响
　　（1）主要法律法规和政策
　　（2）对公司经营发展的影响
　　报告期初以来相关法律法规、行业政策在市场和技术两方面对公司起到积极影响。相关法律法规和行业政策有利于行业整合、规范，促进行业整体健康快速发展，同时进一步扩大了下游应用领域和市场空间，为行业内优质企业提供了进一步发展的契机，为产业的发展目标、增长速度、重点发展方向和下游重点应用领域等方面提供了明确的指导，重在强调调整产业结构，着力改造提升传统产业，优化产业布局，延伸产业链条，大力发展绿色产品、清洁能源、新材料产品。
　　在双碳政策背景下，化工行业逐步向绿色化工转型，公司从事资源综合利用业务契合了国家政策和化工产业发展方向。国家相继出台了《循环发展引领行动》《“十四五”循环经济发展规划》等产业政策，以及“碳达峰、碳中和”等发展理念，遵循“减量化、再利用、资源化”原则，构建多层次资源高效循环利用体系；加快构建废旧物资循环利用体系，开展重点行业清洁生产和工业废水等废弃资源化利用改造，全面提高资源利用效率，提升再生资源利用水平，建立健全绿色低碳循环发展经济体系，为经济社会可持续发展提供资源保障。习近平总书记多次作出重要指示，强调要把实现降碳减污协同增效作为促进经济社会发展全面绿色转型的总抓手。现阶段，我国生态文明建设进入了以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展全面绿色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期。2024年12月，中央经济工作会议提出传统产业改造升级，也能发展新质生产力，积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。凭借国内领先的绿色循环利用技术，公司可有效推动上下游产业链绿色升级，发展新质生产力。
　　公司新材料业务的聚醚胺产品主要应用于风电领域。风电行业作为可再生能源产业的重要构成，属于重点支持的战略性新兴产业。在国家产业政策的支持下，风电产业的持续发展。根据国家能源局数据，2023年全国风光总装机突破10亿千瓦，风电光伏发电量已超过同期城乡居民生活用电量，占全社会用电量比重突破15%。根据中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）统计数据，2022年至2024年，中国风电市场新增装机容量分别为4,983万千瓦、7,937万千瓦和8,800万千瓦，新增装机容量持续增长。
　　公司利用良好的宏观市场环境，持续推进技术创新和产品开发，不断开拓下游应用领域和市场，能够巩固和发展“资源综合利用+新材料”的一体两翼业务格局。
　　4、（细分）行业发展概况和趋势
　　（1）己内酰胺副产物综合利用行业
　　1）己内酰胺副产物综合利用行业概述
　　近年来，随着国民经济的快速发展，资源循环利用问题日益引起社会各界的重视。为实现资源、环境、经济、社会的协调发展，国家在化学工业发展规划中突出了绿色可持续化学（Green Sustainable Chemistry，简称GSC）的重要地位。为此，国家相继出台了《循环发展引领行动》《“十四五”循环经济发展规划》等产业政策，以及“碳达峰、碳中和”等发展理念，全面推行循环经济理念，构建多层次资源高效循环利用体系。
　　己内酰胺副产物综合利用作为石化产业资源综合利用的一个分支，具有循环经济及绿色环保属性。行业内企业的原料主要来自己内酰胺生产过程中产生的副产物，通过综合利用技术将其转化为一系列高附加值产品，减少了己内酰胺行业的环境污染及碳排放，因此本行业已成为推动己内酰胺产业绿色化改造、园区循环式发展的一大助力。
　　己内酰胺（CPL）是一种重要的有机化工原料，属于锦纶产业链重要原料，固体为白色粉末或结晶体，有油性手感，液体为透明状，有薄荷及丙酮气味。己内酰胺具有优异的热稳定性、加工性、机械性和耐化学品性，液体主要用途为通过聚合生成聚酰胺（PA6）切片，从而进一步加工成锦纶纤维、工程塑料及塑料薄膜，少量用于制造医药中间体；而固体己内酰胺主要用于注塑行业，生产尼龙棒板材等。由于己内酰胺制造工艺较为复杂，生产装置主要集中在较大型工业企业，整体市场准入条件较高。
　　由于己内酰胺副产物排放较大，且部分属于危险废物，行业内主要采用焚烧处理的方法，在浪费资源的同时会产生大量的温室气体及有害气体，对环境造成不利影响。特别是在国家提出“碳达峰、碳中和”目标后，发展己内酰胺副产物循环经济产业，综合利用副产的轻组分、重组分、皂化废碱液、废水浓缩液等资源，成为己内酰胺产业亟需解决的课题。
　　①轻组分综合利用
　　轻组分是对己内酰胺生产过程中产生的一系列副产轻组分的总称，具有一定的回收利用价值，我国部分省份将其定性为危废。以氧化法工艺为例，在环己烷氧化制环己酮过程中会产出一定比例的轻组分。上述轻组分组分含有环氧环己烷、正戊醇，另外还夹带有环己烷、环己酮等。未来，随着国内己内酰胺的持续扩能，轻组分的产出规模将保持上升趋势，高效的资源综合利用需求日益凸显。
　　由于轻组分气味大、热值低，己内酰胺企业过去建有专用焚烧炉焚烧处置，造成资源浪费和环境污染。如将上述组分从轻组分中分离出来并加以利用，将显著地增加己内酰胺产业的经济效益和社会效益。尤其是轻组分中的环氧环己烷、正戊醇等产品，国内生产能力较小，如能分离出符合市场要求的合格产品，将有助于上述产品、衍生产品的开发。
　　目前对轻组分综合利用技术研究较为深入的主要为中国和日本两个国家。1974年，日本学者提出了一种回收轻组分中环氧环己烷的方法：先将轻组分进行蒸馏处理，收集含有环氧环己烷及其他组分的混合液体，加入氨水搅拌静置分层后取出含环氧环己烷的有机层，然后通过减压蒸馏，得到纯度为81％的环氧环己烷。1975年，日本学者提出另一种回收环氧环己烷的方法：将轻组分进行减压蒸馏，然后加入氢氧化钠溶液，在高温环境下将其中的环己酮等低沸物转化成高沸物，以除去其中的碱，得到纯度为94.7％的环氧环己烷。1994年，岳阳石油化工总厂研究院提出了一种从轻组分中回收正戊醇和环氧环己烷的方法：先将轻组分进行常压预蒸馏，然后通过常压精馏，收集不同温度的蒸馏组分，得到纯度为85％~90％的环氧环己烷及纯度为88％~92％的正戊醇，然后在环氧环己烷中加入甲醇或乙醇，使其与环氧环己烷形成共沸物一起进行常压蒸馏，得到纯度为95％的环氧环己烷。在整个回收工艺过程中，环氧环己烷的回收率大于70％。
　　上述三种方法均未实现工业化应用。公司研发团队在上述研究成果的基础上，经过长期的研发实践，逐步形成了以反应与精馏为核心的轻组分回收环氧环己烷、正戊醇技术，并开始向高附加值的深加工领域延伸，开发了以环氧环己烷为原料生产环己二胺，以正戊醇为原料生产醋酸戊酯的一系列新技术，提高了副产物的资源转化效率和经济效益。
　　②重组分综合利用
　　重组分是对己内酰胺生产过程中产生的一系列副产重组分的总称，具有组分复杂、回收利用难度高等特点。重组分外观为棕黑色粘稠液体，有强烈刺激性气味，直接应用领域较窄，实现重组分的综合利用，从环保和经济效益考虑，均具有重大意义。
　　根据己内酰胺生产厂商工艺选择及原料批次的差异，重组分的组分呈现较大差异。以氧化法工艺产出的重组分为例，主要存在以下综合利用方案：首先，重组分可作为选矿行业的起泡剂使用。在煤矿选矿方面，重组分通过复配技术，可得到高性能的煤矿起泡剂；在铜、锰等矿物选矿方面，环己二醇单戊醚表现出良好的选矿性能，但需要与重组分进行复配改善其亲水性，以降低选矿时的损耗。
　　其次，重组分燃烧热值较高，且不含硫、氯等燃烧后对环境有害的物质，因此具有良好的辅助燃烧效果，与其他燃料油调和后，在燃烧时能降低有害物质的排放，并促进其他碳氢化合物的充分燃烧，可作为性能优良的助燃剂（化工杂醇油）。
　　另外，通过综合利用提纯回收技术，重组分可制得多种产品，但由于工业化难度较大，未大规模推广应用。其中，重组分经高温水解、氧化、酸洗、脱色等一系列精制工序可制得优级己二酸，或直接与异辛醇酯化得到己二酸异辛酯（DOA）；重组分通过精馏得到不同沸点的组分，各组分处理后可分别作为工业溶剂和增塑剂，其中得到的二聚酮、三聚酮可作为不饱和树脂的增韧剂。
　　在上述综合利用方案中，重组分作为选矿起泡剂及助燃剂使用是目前主流方案，同时也是较为经济的工业化方案。整体来看，行业内对组分复杂的重组分综合利用仍处于初级应用阶段，仅将重组分处理后作为起泡剂、助燃剂、增塑剂、增韧剂等产品使用。重组分的综合利用技术及产品开发仍需进一步拓展。
　　③废水综合利用
　　在己内酰胺生产过程中会产生大量可生化性低、毒性高、成分复杂、化学需氧量（COD）值高的有机废水，如环己烷氧化生产环己酮的过程中，为了除去环己烷氧化液中有机酸类、有机酸酯类衍生物，工业上通常加入氢氧化钠进行中和皂化，由此会产生大量含氢氧化钠、有机酸钠盐的皂化废碱液；在粗己内酰胺精制过程中，经浓缩装置蒸发浓缩后，苯萃取残液和离子交换废液会形成含有大量有机物质的废水浓缩液。上述皂化废碱液、废水浓缩液统称为高浓度工业废水。目前，上述高浓度工业废水被定性为危险废物，如何无害且高效处理此废水已成为困扰行业的突出问题。
　　工业废水的处理方法主要有生化法、膜处理法、焚烧法等。国内己内酰胺废水主要采用焚烧法进行处理，通过充分燃烧将废水转化成碳酸钠熔融物和飞灰等。己内酰胺副产的皂化废碱液和废水浓缩液采用焚烧方式处置，产生的CO2、粉尘等污染环境，废水中的有机酸等有价值的副产物未得到回收，存在资源浪费。焚烧法固定资产投资较大，运行成本也较高。
　　鉴于焚烧法存在的问题，行业内企业一直致力于研发新的综合利用技术。昌德科技通过对己内酰胺废水的研究，开发出了一款应用于水泥生产过程的外加剂，具有助磨、活化节煤、降硫等效果。
　　该产品经中国建筑材料联合会认定，主要性能达到国际先进水平。相关处理技术的大规模产业化可以改变目前己内酰胺废水的处置方式，减少环境污染、节约运行成本。
　　2）供需格局及变化趋势
　　本行业的原料供给与上游己内酰胺行业的发展密切相关，原料需求与行业内参与企业的数量、规模及技术水平相关。目前，己内酰胺行业副产物的产出规模大于本行业的实际处理规模，多余的副产物通过焚烧方式处置1。
　　2024年度，国内己内酰胺产量约为601.65万吨（百川盈孚数据）。未来，随着国内己内酰胺产能的持续扩张，上述副产物的产出规模将保持上升趋势，一定程度上保证了本行业原料的充足供给。
　　鉴于副产物存在产出规模上限，行业内少数企业可凭借技术优势及产业化经验，持续扩大对有限原料渠道的覆盖及掌控，形成稳固的行业龙头地位。在缺乏产业化经验及技术储备的情况下，市场潜在进入者很难获取充足、稳定的原料供应。另外，己内酰胺副产物在部分省市被认定为危险废物，跨省运输存在一定障碍，对本行业新进企业的原料采购造成了不利影响。综合以上原因，行业内优势企业将具有“强者恒强”的特点，导致行业内企业数量较少。
　　在己内酰胺副产组分综合利用领域，主要有昌德科技、亚科环保、丰硕化工三家企业，其中，昌德科技凭借副产组分“双法”综合利用技术体系，在该领域具有显著的竞争优势；在废水综合利用领域，昌德科技凭借自主创新的水泥外加剂制备技术，成为该领域的领先企业。整体来看，行业内参与企业数量较少，多数企业技术水平较低，市场集中度较高。
　　从行业内企业的角度看，己内酰胺副产物作为主要生产原料，其供给是否稳定、充足直接影响生产的连续性，因此行业内企业一般执行“应收尽收”的采购原则，对原料有较为稳定的需求。但受限于企业生产装置的地理分布，导致上游企业大量的副产物仍被焚烧处置。未来，随着己内酰胺副产物综合利用技术的不断提升，行业内企业生产布局的逐步完善，以及己内酰胺环保政策的趋严，本行业对副产物的采购量将逐步提升。
　　（2）环氧丙烷衍生品加工制造行业
　　1）聚醚多元醇行业发展情况
　　①聚醚多元醇行业概述
　　聚醚多元醇简称聚醚，由起始剂（如甘油、丙二醇）与环氧乙烷（EO）、环氧丙烷（PO）等在催化剂的作用下经加聚反应制得。按照产品性质划分，聚醚可分为软泡聚醚和硬泡聚醚，其中软泡聚醚又分为普通软泡聚醚、CASE用聚醚、POP聚醚及高回弹聚醚。
　　从产业链上游分析，聚醚的生产原料包括环氧丙烷、环氧乙烷、苯乙烯、丙烯腈等，其中环氧丙烷是主要原料。由于环氧丙烷属于危险化学品，不易长途运输，聚醚生产厂商一般围绕环氧丙烷产地规划建设。目前，国内超过80%的环氧丙烷产能集中于华东及华南地区，大多数聚醚生产厂商选择在上述区域建设生产装置。经过长期发展，华东及华南地区的聚醚产业已具有较强的规模优势。
　　公司所处的华中地区环氧丙烷产能较少，据统计湖南石化可年产10万吨环氧丙烷。公司配套湖南石化建设的聚醚生产装置，合理利用本地环氧丙烷产能，满足了华中区域市场对聚醚的需求。
　　②市场规模及变化趋势
　　聚醚产品广泛应用于软体家具、汽车、鞋材、防水涂料、塑胶跑道、胶粘剂、冰箱冷柜等行业。
　　随着上述领域的持续发展，聚醚市场需求总体呈增长趋势，具有广阔的市场空间。据和君咨询数据统计，2023年聚醚多元醇消费量379万吨，比上年上涨了7.67%，最近5年年复合增长率约4.48%。
　　2）聚醚胺行业发展情况
　　①聚醚胺行业概述
　　聚醚胺（PEA）又称为多醚胺、端氨基聚醚、聚醚多胺，是一类以聚醚为主链结构，末端以胺基为官能团的聚合物，具有低粘度、较长适用期、高韧性、抗老化等优异性能。聚醚胺在20世纪60年代由美国Jefferson公司发明，在20世纪70年代初实现工业化生产，20世纪90年代开始大规模工业化应用，目前聚醚胺行业处于快速扩张期。
　　通过改变原料聚醚多元醇的结构以及氨化生产工艺，可以制造出不同结构、不同氨化指标的聚醚胺产品，以适应各种不同的用途；通过选择不同的环氧单体，调控聚合方式、加料顺序、投料比例，可调节聚醚胺的韧性、粘度以及亲水性等一系列性能，同时胺基为聚醚胺的活性基团，能与多种化合物反应。从下游应用领域上看，聚醚胺产品应用主要集中在环氧树脂固化剂、抑制剂以及表面活性剂等领域，在风力发电、涂料、胶粘剂、油气开采、燃油助剂以及纺织助剂等领域也有广泛的应用。其中，在目前应用比例最大的风力发电领域，聚醚胺作为环氧树脂固化剂，主要用于生产碳纤维复合材料及大型玻璃纤维复合材料。
　　②市场规模及变化趋势
　　风电作为当前世界范围内开发和应用最为广泛的可再生能源之一，具有总量丰富、清洁环保的优势，在世界范围内日益受到重视。根据全球风能理事会在阿布扎比发布的《全球风能报告2024》，2023年全球新增风电装机容量达到创纪录的117GW，风电行业正在进入一个加速增长的新时代。
　　随着风电产业的持续发展以及聚醚胺在建材、环保涂料等行业的拓展应用，下游对聚醚胺市场需求日益旺盛。根据QY Research数据，全球聚醚胺市场规模预计将从2022年的7.76亿美元上升至2029年的12.93亿美元，年复合增长率为7.57%。
　　3）丙二醇行业发展情况
　　①丙二醇行业概述
　　丙二醇（工业上指1,2-丙二醇）常态下为无色粘稠液体，近乎无味，细闻微甜，广泛的应用于化工合成、溶剂、日用化工、医药和食品行业等领域，主要包括：用作不饱和聚酯树脂、环氧树脂、聚氨酯树脂的原料；用作增塑剂、表面活性剂、乳化剂和破乳剂的原料；用作香精、食用色素的溶剂，烟草润湿剂，防霉剂和水果催熟防腐剂，药物赋形剂等；用作防冻剂、热载体和食品机械润滑剂使用。
　　目前，国内大部分生产厂家采用酯交换法生产碳酸二甲酯联产丙二醇，国产丙二醇产品以工业级为主。在工业级丙二醇方面，其下游应用领域以不饱和聚酯树脂、聚醚多元醇、功能性液体为主，我国工业级丙二醇需求相对饱和，因此一部分产能用于出口。
　　而国外企业绝大部分采用的是环氧丙烷水合法，环氧丙烷水合法工艺流程简单，能耗低，产品质量高，可以达到医用级1,2-丙二醇的要求。目前国内采用环氧丙烷水合法的企业主要有中海壳牌和昌德科技。医药级丙二醇可用于食品添加剂、药品中间体、化妆品等领域，用途更为广泛，需求量较大，处于供不应求状态，一定程度上依赖进口。
　　②市场规模及变化趋势
　　丙二醇下游领域广泛，具有广阔的市场空间。随着汽车工业、医药、食品、化妆品等行业需求的增长，全球丙二醇市场规模将持续扩张。根据Research Nester数据，2024年全球丙二醇市场规模为60.3亿美元，预计到2037年底将突破151.8亿美元，年复合增长率约7.36%。
　　（3）行业上下游发展状况
　　1）己内酰胺副产物综合利用行业
　　本行业的主要原料为己内酰胺制备过程中产生的各种副产物，上游为己内酰胺生产行业。行业内企业利用上述副产物生产一系列产品，广泛应用于下游各行业。本行业上下游发展状况介绍如下：
　　①上游发展状况
　　己内酰胺作为一种重要的有机化工原料，曾大量依靠进口。近年来，随着我国己内酰胺下游锦纶等行业的稳步发展，国内己内酰胺市场规模整体呈现快速增长趋势。
　　由于己内酰胺行业的集约化发展和下游市场需求的稳定增加，近五年国内己内酰胺产能实现了快速增长。根据卓创资讯、百川盈孚统计，国内己内酰胺产能由2018年的370万吨增加至2023年的649万吨，年均复合增长率为11.89%。目前，国内己内酰胺行业仍处于快速扩张期，根据百川盈孚统计，2024年国内预计新增己内酰胺产能89万吨左右，将为本行业提供充足的原料供应。
　　②下游发展状况
　　己内酰胺副产物综合利用产出环氧环己烷、正戊醇、环己醇、环己二胺、水泥外加剂、醋酸戊酯、甲基环己烷及工业溶剂等一系列产品，其中主要产品为环氧环己烷、正戊醇、水泥外加剂及甲基环己烷。
　　A、环氧环己烷及衍生物环己二胺
　　环氧环己烷的市场应用广泛。首先，以环氧环己烷为原料可制备农药克螨特。克螨特具有治螨效率高、对人体及植物毒害低、时效长且成本低等优点，是进行螨害治理的首选杀螨剂。根据《环氧环己烷制备及应用研究进展》研究，以国内农药市场对克螨特需求量约为每年5,000吨估算，环氧环己烷在我国农药领域的消耗量每年约为1,800吨。
　　其次，粘度极低的环氧环己烷还可作为环氧树脂的活性稀释剂，得到的环氧树脂在机械强度、耐热性、电气绝缘性以及耐老化等方面均有良好表现。除此之外，环氧环己烷可合成一系列重要化工原料。如以环氧环己烷为原料制备的环己二胺，在风力发电、复合材料、工程塑料、聚脲涂料、环氧涂料等领域有着广泛应用。
　　未来，随着环氧环己烷下游应用的不断拓展，其市场需求量将持续扩大。
　　B、正戊醇及衍生物醋酸戊酯
　　正戊醇主要作为原料生产香料、医药、有机中间体等高附加值产品，因其能溶解脂肪、天然树脂、合成树脂、石蜡等，也应用于涂料、印刷、油墨等行业。正戊醇具有油溶性，可用作润滑油、液压油和其他石油产品的添加剂。市场上约20%的正戊醇用于生产原油开采用助剂；18%的正戊醇用于生产醋酸戊酯；37%的正戊醇用于生产香料、医药、农药原料中间体；其余正戊醇作为溶剂用于涂料领域。
　　由于正戊醇及其合成物应用广泛，随着国内外经济的不断发展，正戊醇的下游市场需求有望进一步增长。
　　C、水泥外加剂
　　水泥外加剂在现阶段水泥行业中已得到广泛应用。在水泥材料中合理添加外加剂，可实现节能减排，降低水泥制备成本的效果。
　　在水泥生料制备过程中，应用的外加剂主要为助磨剂及速烧剂，部分外加剂可同时具有上述两种外加剂的功能。助磨剂在水泥生料制备中的合理添加，可提升粉磨效果。生料速烧剂主要是在生料煅烧期间应用，在保证煅烧效果的前提下，降低煤炭、电力等能源消耗，同时减少SO2等有害气体的排放。
　　我国水泥产量巨大，2012年度至2023年度，国内水泥年产量均保持在20亿吨以上。随着国家“碳达峰、碳中和”目标的提出，水泥行业节能减排压力日益增加，水泥助磨剂市场有一定的市场前景。
　　2）环氧丙烷衍生品加工制造行业
　　环氧丙烷衍生品加工制造行业的上游为环氧丙烷生产行业。公司使用环氧丙烷为主要原料生产聚醚多元醇和聚醚胺产品。其中，聚醚多元醇多用于海绵及其制品、防水材料、汽车等领域；聚醚胺应用于风电、建筑、胶粘剂以及油气开采等领域。环氧丙烷衍生品加工制造行业的上下游发展状况介绍如下：
　　①上游发展状况
　　环氧丙烷（PO）是仅次于聚丙烯和丙烯腈的第三大丙烯类衍生物，是重要的有机化工合成原料。
　　环氧丙烷不仅可以用于生产聚醚多元醇，进而生产聚氨酯，还可以用于生产用途广泛的丙二醇。同时，聚醚多元醇可以与丙二醇共同生产聚醚胺。
　　②下游发展状况
　　A、聚醚胺行业
　　聚醚胺下游主要包括风电、油气开采等新能源产业，以及建筑、胶粘剂、纺织助剂等应用领域。
　　其中，现阶段风电行业占据聚醚胺下游应用的主要地位，2021年度风电用聚醚胺占国内聚醚胺总销量的46.5%，之后依次为建筑行业、胶粘剂行业及其他行业，分别占35.3%、6.4%及11.8%。根据弗若斯特沙利文报告预测，中国聚醚胺行业整体市场需求将由2021年的约8.3万吨增长至2025年的约14.8万吨，年均复合增长率约为15.7%；全球聚醚胺需求量预计将由2021年的约31.5万吨增长到2025年的48.6万吨。
　　从风电装机量来看，与2020年和2021年的陆风、海风抢装潮相比，2022年风电新增装机量有所回落。2022年出台了《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》，提出使我国风电年均装机预期从“十三五”期间的30GW，提升到了70GW；风电行业快速复苏，2023年国内风电装机量创历史新高，达到75.9GW。在风光大基地和海风的强劲推动下，我国风电新增装机量将持续增长，根据中国可再生能源学会风能专业委员会数据，2024年新增装机容量达88.0GW；预计2025年将继续增长至115.0 GW。随着风电新装机量的持续增加，未来聚醚胺在风电领域的需求仍将保持稳定增长。
　　建筑行业为聚醚胺下游另一大应用领域，可用于生产地坪固化剂、水性涂料、聚脲防水材料及美缝剂等产品。由于聚醚胺产品生产的无溶剂环氧涂料具有良好性能和较小的环境影响，用作地坪及美缝剂的固化剂的需求不断增长。作为聚脲防水材料的主要成分，聚醚胺广泛应用于高速铁路、桥梁、海上平台及其他建筑领域的防水及保护材料的制造。根据弗若斯特沙利文的统计，中国建筑行业聚醚胺产品销量由2016年的1.2万吨增加至2020年的2.5万吨，其市场增速达20.7%。预计到2025年度，建筑行业聚醚胺需求量为5.8万吨，2021至2025年，年均复合增长率为18.5%。
　　在胶粘剂行业中，由于聚醚胺固化胶具有良好的弹性、韧性和柔韧性，且粘度低、色泽柔和、无毒，因此主要用于制造饰品胶、电子及汽车零部件用胶。2020年，受宏观经济环境影响，胶粘剂行业使用的聚醚胺销量有所下降，为0.5万吨。但随着全球经济逐渐恢复，胶粘剂需求将逐渐回升，预计未来五年，胶粘剂行业使用的聚醚胺产品将从2021年的0.5万吨上升至2025年的1.3万吨，年均复合增长率达25.0%。
　　聚醚胺在油气开采部分的应用前景可观，目前已成为全球钻井液和抑制剂主要成分。此外，聚醚胺还可用于纺织助剂和燃油助剂等领域。在这些领域中，预计聚醚胺销量将由2021年的1.1万吨，上升至2025年的1.6万吨，年均复合增长率为9.8%。
　　B、聚醚多元醇行业
　　2023年聚醚多元醇的下游消费结构主要集中在软体家具、汽车和冰箱冰柜行业，占比分别为27%、21%和14%。其中，聚醚在软体家居领域主要用于聚氨酯泡沫的生产，广泛应用于沙发、床垫等产品；在汽车和冰箱冰柜这两大领域主要用作隔热材料、密封材料等。总体而言，国内聚醚多元醇市场在软体家具、汽车和家电等主流行业需求的推动下保持稳定增长，随着下游应用领域的逐步拓展，未来聚醚多元醇在其他新兴行业中的应用潜力也有望被进一步挖掘。
　　C、丙二醇行业
　　丙二醇可用作不饱和聚酯树脂的原料，下游应用领域宽泛，除用于生产聚醚多元醇外，还包括不饱和树脂、液体洗涤剂、烟草保湿剂、功能液体（防冻液、化冰剂、传热液）、涂料、食品、药品、化妆品等领域。
　　目前，丙二醇国内市场仍以不饱和树脂、聚醚和医药及日化等领域占据主导地位，在不饱和树脂、聚醚等应用领域，工业级丙二醇国内市场竞争激烈，厂商积极维护出口市场，并仍维持一定国际市场份额；在医药及日化领域，医药及食品级丙二醇仍存较大缺口。
　　5、（细分）行业竞争格局
　　（1）己内酰胺副产物综合利用行业
　　己内酰胺副产物综合利用属于石化产业资源综合利用的一个分支，具有循环经济及绿色环保属性，企业原料主要来自己内酰胺副产物，规模随着国内己内酰胺产能的扩大同步增长。公司一直深耕于己内酰胺副产物综合利用行业，具有技术先发及经验优势，已与湖南石化、巴陵恒逸、平煤神马等大型己内酰胺生产企业建立了战略合作关系，依托其生产基地建立了一系列配套的副产物综合利用装置，实现了原料的管道输送。
　　公司在己内酰胺副产物综合利用行业形成了显著的竞争优势，处于领先地位。行业内其他参与企业数量较少，主要存在亚科环保、丰硕化工等竞争对手，因其整体规模较小，对公司不构成明显竞争态势。
　　己内酰胺副产物综合利用产品环氧环己烷、醋酸戊酯专用性强，叠加公司资源综合利用类产品较化学合成法具有一定的成本优势，因此上述产品无主要竞争对手；公司水泥外加剂产品主要应用于水泥生料领域，与市场主流水泥外加剂应用于熟料领域不同，具有差异化竞争优势。
　　1）陶氏化学
　　陶氏化学成立于1897年，总部位于美国密歇根州米特兰，于1947年在纽约证券交易所上市（股票代码为DOW.NYSE），是一家研制及生产系列化工产品的化学公司。其主要研制及生产系列化工产品、塑料及农化产品，产品广泛应用于建筑、水净化、造纸、药品、交通、食品及食品包装、家居用品和个人护理等领域。
　　2）诺奥化工
　　淄博诺奥化工有限公司成立于1988年3月，位于山东省淄博市，是国内最大的正丙醇生产企业、国内规模领先的正戊醇生产企业和丁辛醇残液回收企业，诺奥化工生产的正丙醇、异丙醇、丙醛、戊醛、戊醇、丁醇等产品广泛应用于医药、涂料、食品、农业、纺织业、建筑业、造纸工业、电子设备等下游行业。
　　3）兖矿化工
　　兖矿鲁南化工有限公司成立于2007年，位于山东省滕州市，是山东能源集团下属子公司，专事于新材料、新能源和高端精细化工产品生产与研发的大型高科技化工企业，主要产品包括醋酸、醋酸酯等化工产品。
　　（2）环氧丙烷衍生品加工制造行业
　　1）聚醚胺行业
　　在聚醚胺领域，国外对化工新材料的研究和工业化应用均早于我国，先发优势使得国外龙头企业在全球市场仍占据较大市场份额。根据公开信息，亨斯迈与巴斯夫聚醚胺产能约占据全球产能的45%左右。公司经过多年技术的积累，已经在关键技术上取得突破，掌握了一步连续生产法，并已成为国内为数不多的具备产业化、规模化的聚醚胺生产企业，目前设计产能已达4.5万吨/年，在国内处于领先地位。聚醚胺行业主要企业有亨斯迈、巴斯夫、正大新材料、万华化学、晨化股份和阿科力等，具体情况如下：
　　①亨斯迈
　　亨斯迈成立于1970年，总部位于美国德克萨斯州，于2005年在纽约证券交易所上市（股票代码HUN.N），是一家制造及营销特殊化学品的全球化公司，其主要产品包括化工原料、塑料、个人护理用品、保健产品、纺织品及包装工业品，是全球聚醚胺领域的龙头企业。
　　②巴斯夫
　　巴斯夫成立于1865年，总部位于德国路德维希港，其股票在法兰克福（股票代码BAS.DF）等股票交易所上市，是一家涉及化学品，石油和天然气的化工公司。其主要业务覆盖化学品及塑料、天然气、植保剂和医药等，保健及营养，染料及整理剂，化学品，塑料及纤维，石油及天然气等领域。
　　③正大新材料
　　正大新材料有限公司成立于2019年，注册地为开曼群岛，生产基地位于山东省淄博市，主营业务为聚醚胺产品的研发、生产及销售。正大新材料的聚醚胺产品为生产环氧树脂固化剂、环氧乳化剂、聚脲和聚酰胺扩链剂以及纺织品处理剂的原材料，主要用于风电、建筑、胶粘剂、油气开采及纺织品处理等行业。
　　④万华化学
　　万华化学集团股份有限公司成立于1998年，位于山东省烟台市，于2001年在上海证券交易所上市（股票代码600309.SH）。其主营业务为化工和精细化学品及新材料产品的生产和销售，产品主要应用于生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等行业。其产品种类众多，拥有聚醚胺、聚醚多元醇等产品。
　　⑤晨化股份
　　扬州晨化新材料股份有限公司成立于1995年，位于江苏省扬州市，于2017年在深交所上市（股票代码300610.SZ）。晨化股份主营业务为从事以氧化烯烃、脂肪醇、硅氧烷等为主要原料的精细化工新材料系列产品的研发、生产和销售，主要产品为改善材料表面性能、难燃性能、柔化性能、流变性能等方面的新材料，从最初生产聚醚改性硅油逐渐延伸、拓展到生产（烯丙基）聚醚、端氨基聚醚、烷基糖苷、阻燃剂、硅橡胶等产品，终端客户广泛分布于聚氨酯、纺织、印染、日化、农药、铁路、消防、风电、光伏、石油页岩气开采、电子、汽车、电缆、建筑安装等领域。
　　⑥阿科力
　　无锡阿科力科技股份有限公司成立于1999年，位于江苏省无锡市，于2017年在上海证券交易所上市（股票代码603722.SH）。阿科力主营业务为聚醚胺、光学级聚合物材料用树脂、高透光材料等化工新材料产品的研发、生产和销售。其中，聚醚胺产品广泛应用于风力发电叶片制造、页岩气开采、环保涂料等领域，光学材料产品广泛应用于高端汽车表面光固化涂层，环烯烃单体应用于新型环保涂料领域。
　　2）聚醚多元醇行业
　　国内聚醚多元醇行业已经形成较为成熟的市场体系，市场竞争较为充分。目前，我国聚醚多元醇行业的产能分布呈现出明显的地域特征，主要集中在华东、华南等经济发达和工业基础雄厚的地区，其中华东地区产能占比超过70%；行业内主要企业有万华化学、隆华新材和中海壳牌等，具体情况如下：
　　①万华化学
　　万华化学集团股份有限公司成立于1998年，位于山东省烟台市，于2001年在上海证券交易所上市（股票代码600309.SH）。其主营业务为化工和精细化学品及新材料产品的生产和销售，产品主要应用于生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等行业。万华化学采取直销与经销模式并存的经营方式。其产品种类众多，拥有聚醚胺、聚醚多元醇等产品。
　　②隆华新材
　　山东隆华新材料股份有限公司成立于2011年，位于山东省淄博市，于2021年在深圳证券交易所上市（股票代码301149.SZ）。其主营业务为聚醚系列产品的研发、生产与销售，产品涵盖软泡用聚醚及CASE用聚醚，其中软泡用聚醚为主要产品，包括POP及通用软泡聚醚系列产品，被广泛用于家具产品、鞋服领域产品、交通领域产品、运动减震、包装等领域产品的生产，以及用于制备聚氨酯涂料、胶粘剂、密封剂、弹性体等。隆华新材的客户分为终端厂商和经销商两类，其中终端厂商为主要客户群体。
　　③中海壳牌
　　中海壳牌石油化工有限公司成立于2000年，位于广东省惠州市，主要生产烯烃及其他衍生品等基础化工原料，产品广泛应用于农业、工业、建筑、医药和消费品等领域。2024年中海壳牌聚醚多元醇产能约66万吨/年。
　　3）丙二醇行业
　　在丙二醇领域，行业参与者较多，集中度较低。根据卓创资讯，目前国内大部分生产厂家采用酯交换法生产碳酸二甲酯联产丙二醇，因此国内丙二醇主要以工业级为主。公司是国内少数采用水合法生产丙二醇的企业之一，相对酯交换法生产的丙二醇，公司产品杂质少、色度和气味更优，具有质量优势。目前，丙二醇行业的主要企业有海科新源、中海壳牌等，具体情况如下：
　　①海科新源
　　山东海科新源材料科技股份有限公司成立于2002年，位于山东省东营市，于2023年在深圳证券交易所上市（股票代码301292.SZ）。海科新源主要从事碳酸酯系列锂离子电池电解液溶剂、添加剂、丙二醇等精细化学品的研发、生产和销售。海科新源是国内高端丙二醇生产商之一，产品应用于日用化妆品、香精香料、医药等多个领域。海科新源的客户分为终端客户和贸易商客户，其中终端客户为主要客户群体。
　　②中海壳牌
　　中海壳牌石油化工有限公司成立于2000年，位于广东省惠州市，主要生产烯烃及其他衍生品等基础化工原料，产品广泛应用于农业、工业、建筑、医药和消费品等领域。2024年中海壳牌丙二醇产能约6万吨/年。
　　（二）公司的市场地位及竞争优劣势
　　1、公司的市场地位
　　公司是一家集资源综合利用及新材料产品研发、生产、销售为一体的高新技术企业。经过多年的发展，公司产品凭借过硬的质量和稳定的供应能力，得到了下游客户的广泛认可，营业收入规模实现了快速增长，在行业内树立了良好的口碑和品牌影响力。
　　（1）资源综合利用业务
　　在己内酰胺等副产物综合利用领域，公司形成了以反应精馏、酯化合成、催化改性、熟化复配、气相加氢为核心的技术体系，构建出一整套科学系统的副产物资源化解决方案。公司主要生产装置采用自主研发的连续法生产工艺，涵盖副产组分、皂化废碱液、废水浓缩液及尾氢等副产物的回收利用；生产的环氧环己烷、正戊醇、环己二胺、水泥外加剂等产品，具有附加值高、绿色环保等特点，广泛应用于风电、医药、农药、涂料、建材等行业。其中，环氧环己烷临氢氨化合成环己二胺工业化技术为国内首创，实现了环己二胺自主生产；水泥外加剂产品在水泥生料应用领域起到助磨、活化节煤、降硫等效果，主要性能达到国际先进水平，并于2022年入选《国家工业和信息化领域节能技术装备推荐目录（2022年版）》《国家工业节能技术应用指南与案例（2022年版）》和《第三批湖南省制造业单项冠军产品拟评选名单》。
　　经过多年的市场拓展和产业化实践，公司配套多家大型己内酰胺生产企业建设了资源综合利用基地，助推产业链上游企业节能减排。通过打造己内酰胺产业循环经济链条，公司将原有的副产物焚烧处置转为了资源化高效利用，降低了对环境的不利影响，提升了己内酰胺产业的经济效益和社会效益。
　　目前，公司已与多家己内酰胺生产商建立原材料采购关系，上述供应商合计产能占国内己内酰胺总产能的比例超过50%。对其余己内酰胺生产厂商，公司也进行了较为全面的调研，其副产物主要作为厂区的辅助燃料或危险废物，未开展综合利用相关业务。从对己内酰胺行业副产物采购渠道的覆盖率看，公司已成为己内酰胺副产物综合利用领域的龙头企业，是己内酰胺行业的“配套专家”。
　　（2）新材料业务
　　公司的聚醚胺主要应用于风电、建筑、胶粘剂与油气开采等应用前景广阔的领域。公司在相关产品应用领域具有较强的产品开发、应用服务和市场营销能力。在风电应用领域，公司的聚醚胺CDA-230细分牌号凭借优异的产品性能被广泛使用，已成为国内风电叶片用环氧树脂固化剂的主要供应商之一。
　　2024年，全球聚醚胺产能约为44万吨，其中45%左右产能集中在美国亨斯迈、德国巴斯夫，国内现有聚醚胺生产企业数量较少。公司聚醚胺产能约占全球聚醚胺产能的10%左右，是全球主要的聚醚胺生产企业之一。
　　此外，公司的聚醚依托管道运输和原料供应方面的成本优势，在华中及周边区域内具备一定的竞争优势。公司是国内少数采用水合法生产丙二醇的企业之一，具有产品质量优势，并取得了食品级认证，是国内为数不多的高品质丙二醇供应商。
　　2、公司竞争优势
　　（1）技术创新优势
　　作为国家级“专精特新”小巨人企业，公司通过在研发机构设置、管理模式、激励机制等多个维度的建设，形成了科学合理的研发组织体系，搭建了从公司战略委员会、技术经济委员会到研发人员与业务人员深度融合的创新研发机制，建立了较为完善的技术创新体系。公司研发团队立足于独立自主的研发体系，依托公司建设的资源综合利用、特种化学品合成与应用实验室和湖南省企业技术中心，与浙江大学等国内知名科研机构及院校紧密交流合作，在技术创新与产品化开发方面积累了丰富的研发经验和技术成果。
　　通过多年的理论探索和生产实践，公司掌握了资源综合利用、烯烃（环）氧化、烷氧基化、临氢氨化等多项核心技术与行业领先工艺，在己内酰胺副产物综合利用领域技术优势明显，在聚醚胺生产领域是国内少数规模化生产的企业之一。截至报告期末，公司获得授权专利84项，其中发明专利82项，形成了具有自主知识产权的核心技术群，构建了较为健全的知识产权保护体系。
　　在产品开发方面，公司坚持“研制一代、生产一代、储备一代”的经营策略。国务院政府特殊津贴获得者蒋卫和先生深耕行业近三十年，带领公司技术团队荣获“湖南省企业科技创新创业团队”荣誉称号，陆续开发了环氧环己烷、水泥外加剂、环己二胺等一系列“绿色、特色、出色”的产品，部分产品工艺达到国际先进水平。
　　（2）资源综合利用、节能减排优势
　　公司从事的资源综合利用业务符合“绿色低碳、循环发展”的政策导向。在技术创新过程中，将原有己内酰胺副产物焚烧处置转化为资源化高效利用，在提高经济效益的同时，减少了环境污染及碳排放，推动产业链上下游绿色化转型，符合化工行业新质生产力的发展方向。
　　以公司产品水泥生料助磨剂为例，该产品主要原料为己内酰胺高浓度工业废水，传统处理模式为焚烧法，碳排放量较大。上述废水通过资源综合利用方式转化为水泥生料助磨剂后，不仅给上游己内酰胺企业减少了碳排放，而且产品在水泥生料的粉磨、分解和煅烧过程中起到助磨、降硫和节煤等效果，有效促进水泥行业的节能减排。经测算，相较于传统的焚烧法，每1吨废水资源化利用后，将降低产业链上下游碳排放5吨以上。2023年，己内酰胺行业废水产出规模在200万吨以上，若全面推广应用上述外加剂，可以减排二氧化碳1,000万吨以上。
　　根据《关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财税[2021]40号）等多项税收优惠政策文件，公司环氧环己烷、正戊醇、醇醚溶剂以及水泥生料助磨剂等资源综合利用类产品名列其中，享受增值税退税优惠。此外，公司利用绿色化工技术把上游企业副产物生产成高附加值的化工产品，具有显著的成本优势。
　　（3）产业生态优势
　　一方面，公司资源综合利用业务和新材料业务所需的原料主要来自大型石化企业，公司与这些企业形成了“连续生产、上下配套、园区内一体化”的合作模式，通过采用“配套建设、隔墙供应”的经营方式，上下游形成“相互依存、互利共赢”的关系。这种合作关系的形成可以帮助公司获得稳定、平价的原料供应，大大降低了生产成本，提高了企业效益。
　　另一方面，公司的资源综合利用业务给上游企业带来了可观的经济效益。首先，公司将副产物由焚烧处置转变为资源化综合利用，很大程度降低了上游企业的环保投入。其次，公司协助上游企业及时消化副产物后，有力保障了其主装置的安全、稳定、长周期、高负荷的优质生产。另外，上游企业副产物销售产生了一定的市场价值，为其带来了额外的经济效益。公司在产业园区开展资源综合利用业务，可以降低副产物特别是危险废物的环境风险，同时，消除副产物带来的安全隐患。
　　综上，公司的资源综合利用业务提升了产业链的盈利能力和产业园区的循环化水平，是更安全、更绿色、综合经济效益更佳的方案，深受上游厂家和化工园区欢迎，有助于公司获得稳定的原材料供应，进而提升市场竞争力。
　　（4）产品多样化、系列化、差异化优势
　　首先，资源综合利用业务原料成分复杂的先天禀赋为公司带来了产品“多样化”的特点，而产品的多样化，冲抵了季节性、周期性对公司的影响，增强了公司的抗风险能力。其次，公司坚持一体化发展策略，因而产品具有“系列化”特征。公司新产品的研发一般都具有技术关联或者市场关联的特点，这一特点帮助公司将有限的技术、市场和管理资源，集中在主营业务领域，避免在发展过程中形成目标过于分散的不利局面，从而达到控制风险，提高经营效率的目的。
　　围绕产品的技术关联性，公司饲养了“技术鱼”，在产品多样化的基础上，形成了系列化的产品线，可有效满足下游客户的不同需求。同时，技术的关联性，为公司控制投资和高效运营提供了有效保障。公司在项目设计时，充分考虑设备的兼容性，一套装置能够生产多个产品。在生产组织方面，公司根据市场变化，调节产品类型和产品规格、型号，实现了柔性生产，提升了市场适应能力和抗风险能力。围绕产品的市场关联性，公司培植了“产品树”。市场的关联性使得用户在公司得到一站式解决方案成为可能，提高了客户粘性。
　　“技术鱼”和“产品树”的茁壮成长，推动了公司产品“差异化”创新，架构起适应市场需求、遵循产品开发规律的产品矩阵，推动公司在多个细分市场成长为具有核心竞争力的“隐形冠军”。
　　（5）产品质量与客户资源优势公司始终高度重视产品质量，建立了完善的质量控制体系，通过了ISO9001标准认证。公司在
　　产品企业标准的制定、合格供应商入选、原材料采购和入厂检验、生产过程控制、最终产品检验、运输质量控制、技术支持等方面制定了严格的质量控制标准和流程，为公司产品质量提供了保障。
　　历经多年发展，公司产品已经取得欧盟REACH注册，获得国内外市场的认可。
　　产品的高质量标准及持续稳定供应能力帮助公司取得客户的信任，目前公司已与东树新材、惠柏新材、道生天合、美国宣伟、意大利朗盛、关西涂料等国内外上市公司或业内知名企业建立了长期稳定的合作关系，形成了良好的市场声誉和品牌影响力。
　　3、公司竞争劣势
　　（1）综合实力与国际一流企业相比仍存在提升空间
　　在新材料领域，公司致力于新能源风电叶片固化剂聚醚胺以及丙二醇和聚醚的开发应用，公司在规模效益、产品性能方面与国际一流企业相比存在提升空间。公司所处区位对高素质人才吸引力不足，人才储备不足是公司快速发展过程中需要解决的问题。
　　（2）融资渠道较为单一
　　长期以来，公司发展所需资金主要来自于内生增长带来的经营积累，融资方式以银行贷款等间接融资为主。受益于上游行业规模扩张和下游产品应用需求增加，公司处于快速成长阶段，在己内酰胺产业链配套基地建设，以及围绕环氧丙烷进行产品开发和市场化拓展方面，均需要大量资金投入。
　　在市场竞争中，公司与陶氏化学、亨斯迈、巴斯夫等国际巨头以及阿科力、晨化股份和隆华新材等上市公司直接展开竞争，上述竞争对手进入行业早于公司，大部分完成了上市融资，在行业经验积累和资金实力上具有相对优势。
　　五、公司经营目标和计划
　　（一）经营目标
　　公司自成立以来，始终秉承“为客户提供精品，为员工提供平台，为股东提供回报，为社会奉献价值”的宗旨，遵循“科技求昌、诚信明德”的经营理念，坚持“勤严精新”的企业作风，追求“绿色、特色、出色”愿景，在激烈的市场竞争中实现了快速发展。在技术创新的推动下，公司成功构建了“资源综合利用+新材料”的一体两翼业务格局，成为具有增长潜力的资源综合利用及新材料生产企业。
　　公司将抓住产业结构调整和发展的战略机遇期，坚持技术创新，发展新质生产力。未来，公司将沿着“绿色化、智能化、高端化”创新发展方向，继续加强核心技术优势，优化和整合现有资源，发挥规模化生产的经济效益，落实多元化发展的业务布局，不断加强自主品牌的建设及营销网络的拓展，充分利用工艺技术创新优势与产业上游资源综合利用的研发优势，进一步开展新产品、新工艺的研究和开发，在保证公司产品“绿色、环保、安全”的前提下，持续提升公司综合竞争力。此外，公司将适时拓展业务布局，致力于将公司打造成具备综合创新能力的环保型高新技术企业，推动公司向更强、更大的战略目标迈进。
　　（二）经营计划
　　为配合经营目标的实施，公司在业务扩张、技术创新、产品开发、人力资源开发、市场开发与营销网络建设、管理提升等层面制定了战略发展规划和措施，并在报告期内逐步开展，以保障公司的发展需求。
　　1、业务扩张计划
　　公司计划在广西壮族自治区钦州市投资建设“年产65万吨化工新材料一体化项目（一期）”，该项目规划产能13.5万吨，产品聚焦于丙烯酸及酯产业副产物综合利用、环己酮副产物综合利用氢甲酰化等，在巩固和提高公司传统业务、产品竞争优势的基础上，将公司研发的新技术、新工艺、新产品进行产业化生产，进一步优化公司产品结构、丰富公司的产品系列，巩固行业领先地位。
　　另外，公司计划根据市场需求，未来择机扩大岳阳昌德新材料有限公司年脂肪胺项目产能，产品聚焦于聚醚胺及多种低碳脂肪胺，以进一步巩固并扩大公司在聚醚胺领域的竞争优势，同时公司利用已掌握的核心技术、生产管理经验和客户资源，切入低碳脂肪胺市场，扩展公司发展的市场空间，同时也分散公司面临的市场风险，为公司未来发展提供有力保障。
　　2、技术创新与产品开发计划
　　公司将以现有研发团队为基础，多渠道引进国内外优秀人才，配备齐全的检测设备和实验仪器，同时持续完善研发激励制度和服务研发团队的研发管理体系，让有能力的人担当项目带头人，形成积极的研发氛围，为公司研发活动提供高效的创新平台。
　　研发中心将至少开展三方面的研究：
　　①改进现有产品的生产技术和工艺，提高产品质量和生产效率，节能降耗，降低生产成本，重点推动环己二胺、聚醚胺连续化生产工艺的开发；
　　②前瞻性产品的研发，在原有产品的基础上，不断延伸己内酰胺副产物综合利用产业链的宽度和深度，开发环氧环己烷、正戊醇下游高附加值产品，同时加大各类外加剂产品的开发力度，持续挖掘产品潜力；
　　③通过技术创新和配方设计，利用自主研发的核心技术及生产工艺，开发特种胺系列产品。
　　在工艺技术创新和产品开发过程中，公司致力于建立自主开发与合作共赢的研发体系，积极开展与知名大学、科研机构的技术合作，借助这些科研平台开展更为广泛的环保产品与化工新材料的开发研究工作。
　　3、人力资源开发计划
　　公司坚持“务实、创新、开放”的文化理念，注重员工的个人激励与价值实现，建立“科学、高效、有序”的绩效考核和薪酬管理机制，鼓励创新和实践，充分发挥员工的积极性、主动性、创造性。公司计划加大人才引进和培养的力度，按照内部培养为主、外部引进为辅的原则，通过多层次的人才梯队建设，有计划、有步骤、针对性地构建高素质的创新研发团队，打造企业技术创新平台，为公司发展提供人力资源保障。
　　4、市场开发与营销网络建设计划
　　为适应下游客户的多元化服务需求，公司计划加大营销队伍建设和市场开拓力度，不断提高销售团队的专业素质和技术能力。同时，公司计划对原分属各区域的客户资源及销售渠道进行系统整合，在统一管理下形成覆盖全国的营销体系和服务网络，积极开拓国际市场，在扩大市场占有率的基础上，提升公司品牌知名度和影响力，巩固公司在己内酰胺副产物综合利用及环氧丙烷衍生品加工制造领域的竞争优势和品牌影响力。
　　5、管理提升计划
　　公司将按照公众公司规范运作及现代企业管理体系的要求，进一步完善法人治理结构，规范股东大会、董事会、监事会的运作，持续优化内控制度和决策程序，强化风险识别能力，提升财务管理水平，最大限度地避免决策失误，降低决策风险。同时，公司不断改进工艺技术和生产管理水平，并通过信息化平台建设，打通业务、财务、运营数据，形成高效的数据采集和应用链条，以强化产品质量把控、供货能力保障、客户需求响应、售后技术支持等能力，持续提升客户满意度并降低管理成本，增强公司的竞争实力。 收起▲