一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）石化行业2026年上半年情况及下半年展望　　2026年上半年，石化行业受国际地缘冲突扰动、新增产能阶段性投放、终端需求结构分化共同影响，整体呈现成本高位震荡、行情结构性分化、盈利边际修复的运行格局，行业经营呈现冷暖不均特征。主要表现在：　　1、新增产能阶段性落地，全年供给压力前置显现。2026年上半年国内乙烯、煤制烯烃、芳烃配套装置集中投产，例如乙烯、PX、乙二醇均有一定的新增产能，烯烃、煤化工链条成为上半年扩产主力；炼油端严格执行产能管控，仅存量炼厂开展“减油增化”技改，无新增炼油产能审批落地。　　2、原油成本大幅波动，化工品价格结构性... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）石化行业2026年上半年情况及下半年展望
　　2026年上半年，石化行业受国际地缘冲突扰动、新增产能阶段性投放、终端需求结构分化共同影响，整体呈现成本高位震荡、行情结构性分化、盈利边际修复的运行格局，行业经营呈现冷暖不均特征。主要表现在：
　　1、新增产能阶段性落地，全年供给压力前置显现。2026年上半年国内乙烯、煤制烯烃、芳烃配套装置集中投产，例如乙烯、PX、乙二醇均有一定的新增产能，烯烃、煤化工链条成为上半年扩产主力；炼油端严格执行产能管控，仅存量炼厂开展“减油增化”技改，无新增炼油产能审批落地。
　　2、原油成本大幅波动，化工品价格结构性上行分化。上半年霍尔木兹海峡航运受阻推升原油地缘溢价，布伦特原油二季度一度突破120美元/桶，原材料成本中枢显著抬升；化工品价格呈现“烯烃强、芳烃弱”格局，刚需配套化工品价格上涨，纺织类芳烃下游传导受阻涨幅有限。
　　3、行业利润整体边际修复，产业链上下游分化明显。上游炼化、煤化工龙头等一体化企业盈利大幅改善，中小下游加工制品企业受高原料成本压制利润承压。
　　4、装置开工率整体走低，细分品类差异显著。受原料高价、累库压力影响，化工装置整体降负运行，石化炼油行业平均开工率尚可，部分地方炼厂开工率不足，自给率高、出口稳定的煤制甲醇、乙二醇开工负荷较高，对冲行业整体低开工局面。
　　5、需求结构持续分化，新兴产业需求对冲成品油疲软。国内汽油需求延续下行趋势，新能源汽车渗透率持续提升叠加上半年高油价抑制出行消费，汽油消费量同比回落；航空出行复苏带动航煤需求大幅增长；光伏、锂电、电子产业拉动EVA、高端聚烯烃、电子化学品需求稳步上行；建筑、包装行业温和回暖支撑塑料刚需，化工品出口保持韧性，对冲国内传统终端需求偏弱压力。
　　下半年展望
　　随着中东地缘局势缓和，原油地缘溢价逐步回落，行业成本中枢下行，供需格局阶段性改善与新增产能集中投放形成对冲，市场呈现“旺季短期修复、四季度供给承压”走势。
　　（二）煤化工行业2026年上半年情况及下半年展望
　　2026年上半年，煤化工行业呈现现代煤化工盈利大幅修复、传统煤化工亏损收窄、低碳耦合新项目集中落地的运行特征，行业区域布局与产品结构调整持续提速。具体如下：
　　1、盈利结构性分化明显，现代煤化工盈利显著改善
　　以煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制天然气为核心的现代煤化工一体化企业盈利回暖，国际原油高位运行拉大煤基化工品与油基化工品价差；焦化、中小合成氨等传统煤化工企业受下游地产、化肥需求温和修复影响，亏损规模较2025年同期明显收窄，但中小型独立装置仍承压运行。
　　2、低碳煤化工项目集中开工，重大项目审批持续提速
　　2026年上半年全国绿氢耦合煤化工、煤制可降解材料等新型项目集中落地，多地煤化工新项目集中开工，投资规模扩大；兼顾能耗、水资源指标的大型现代煤化工项目核准节奏持续加快，新增项目普遍配套低碳、固碳配套装置。
　　3、煤价区间震荡，产品价格结构性走强对冲原料成本波动
　　动力煤、化工煤价格维持区间震荡，但受海外烯烃、化纤原料涨价带动，煤制烯烃、乙二醇等核心产品价格同步上行，一体化龙头依托长协煤锁价、装置节能改造实现成本对冲，盈利能力有所提升。
　　4、区域产能布局提速，西北煤化工基地配套设施持续完善
　　新疆、内蒙古、陕西三大煤化工基地持续扩容，配套铁路、节水、绿电配套工程同步建设，疆煤就地转化项目落地速度加快，产业向西集聚趋势明确。
　　下半年，国际地缘冲突仍将扰动原油、轻烃价格，本土煤化工保供政策稳定，具备煤炭资源配套、一体化布局的优质煤化工项目将获得政策、信贷倾斜支持；新疆煤炭储量充足，配套水利调蓄工程逐步投用解决水资源约束，随着其项目投资规模和产业链的扩大，煤化工可能成为能源转化支柱产业；绿氢耦合煤化工等配套项目加速投产，传统焦化、合成氨装置节能降碳改造全面推进，高端煤基产品将成为行业利润核心增长点，现代煤化工项目依托成本优势稳定国内化工原料供给，缓解油气对外依存压力，行业中长期发展空间进一步拓宽。
　　（三）公司主营业务情况
　　公司归类于化学原料生产企业，但本部主要是投资平台，不从事具体生产经营活动，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤为原料生产乙二醇并联产草酸，装置折算乙二醇年产能26万吨。
　　公司的乙二醇产能在行业中处于规模较小地位，竞争力偏弱；草酸产品属于工业级草酸，在行业中有一定的竞争力。随着草酸扩能技改项目于今年4月起运行，草酸产量已高于乙二醇产量，产品结构得到一定的优化，上半年装置折算产能利用率为79.79%，运行情况良好。总体来看，公司目前的产品仍比较单一。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年，公司主要子公司紧紧围绕“安全稳定生产、扩能项目投产、降本增效转化、管理体系提升”四大目标，持续融合市场化经营活力与规范化管理模式，稳步推进产业转型升级、内部管理优化、市场业务拓展等各项工作，经营态势企稳向好，顺利实现扭亏为盈，在风险挑战中打开经营新局面，为企业可持续发展打下基础。
　　1、科学组织、稳定生产、保障经营基本盘
　　上半年生产装置达到了连续稳定运行。随着4月初年产10万吨草酸扩产项目顺利投产，根据“增草酸、减乙二醇”柔性生产策略，共生产草酸7.51万吨，同比增长约40%，生产乙二醇6.62万吨，同比减少约20%。优化后的产品结构有效对冲了市场波动风险，成为公司盈利的核心支撑。
　　生产端持续落实节能降本举措，各项原辅材料、能源消耗同比明显下降，叠加生产结构优化调整，公司经营性现金流实现明显改善。同步推进锅炉超低排放、煤场全封闭、精馏热能回收等技改项目，催化剂生产推进设备智能化升级，持续夯实长周期稳定生产硬件基础。
　　2、精准施策、开拓市场，优化产品销售结构
　　公司持续调整销售经营策略，积极开辟增量赛道，搭建销售、技术、售后协同联动机制，主动对接行业潜在客户，优化销售激励考核机制，全力挖掘新客户、拓展新产品市场，持续拓宽业务营收渠道，以缓解销售压力。
　　上半年草酸销售6.76万吨，同比增长22%；乙二醇销售7.08万吨，同比下降17%。受国际形势影响乙二醇价格曾短期震荡，但上半年同比仍有所下跌，草酸受下游需求拉动售价有一定幅度上涨，公司的高毛利草酸有效覆盖乙二醇亏损，带动整体销售回款同比稳步增长，企业自主造血能力有所恢复。
　　3、精打细算、多元融资，保障企业经营现金流
　　公司的日常经营及前期草酸扩能技改项目所需资金有较大缺口，上半年积极对接多家银行及金融机构拓展融资渠道，落地多笔新增贷款与授信业务，持续丰富融资方式，以保障生产、项目建设日常运营需求。公司实际控制人对公司融资给予了大力支持，截至报告期末，直接提供低息借款余额约1.11亿元，并累计质押股票6,380万股，为公司融资提供担保。
　　持续推进存量催化剂欠款清收工作，与多家逾期客户签订分期还款协议，督促客户按月履约回款，稳定公司日常经营资金。同步盘活闲置房产、设备等存量资产，拓宽内部资金来源，筑牢现金流安全底线。
　　4、筑牢安全首要理念，强化环保红线意识
　　公司始终将安全生产放在经营首位，压实全员安全责任，建立隐患自查激励机制，常态化开展风险排查整改，特种作业人员持证上岗全覆盖。2026年上半年未发生重大安全事故、职业病事故，安全生产形势平稳可控。
　　环保方面严格执行国家及行业排放标准，废气、废水各类污染物排放处置合格率100%，未发生环保事故。
　　5、完善设备运维管理，支撑装置稳产保产
　　搭建全流程设备管理体系，明确各岗位设备维保职责，重点强化核心生产装置巡检、保养工作。依托往年大修成效，设备运行稳定性持续提升，设备故障率有效降低，为上半年连续稳定生产提供有力支撑。同步统筹内部维修力量，合理管控检修成本，保障装置长期平稳运行。
　　6、推进草酸扩产项目落地，夯实长期可持续发展根基
　　公司草酸产品盈利能力突出，年产10万吨草酸扩产项目于4月初全线投产，完成产能结构性升级，大幅提升草酸产能规模，依靠高毛利草酸产品对冲乙二醇业务亏损，改善整体盈利水平。配套锅炉改造、煤场封闭等环保配套项目同步有序推进，完善厂区生产配套设施，保障扩产装置长期稳定运行。
　　7、深化内部管理改革，以创新驱动业务发展
　　全面上线一体化数字化管理系统，实现采购、生产、销售、财务全流程线上管控，同步落地数字化人事管理体系。优化内部组织架构，厘清生产、质检、后勤职能边界，改革大宗原料集中采购模式，从源头压降生产成本。
　　8、现阶段存在的短板与不足
　　草酸扩产装置仍存在运行瓶颈，草酸市场容量有限未来会有一定的销售压力，乙二醇亏损压力尚未完全化解，催化剂业务逐步萎缩。此外核心技术人才存在缺口，研发投入不足、新产品开发缓慢，公司短期内尚难解决产品单一问题。后续公司将积极寻求机遇、迎接挑战，整合各方力量以逐步缓解经营困境，促进公司可持续发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇、草酸的化工企业，掌握了煤制乙二醇、草酸生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。报告期内公司的核心竞争力情况未发生较大变化。

　　四、可能面对的风险
　　1、生产装置不稳定
　　通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技改更新，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常生产经营。
　　2、市场产能过剩，竞争加剧
　　近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有较大提升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公司将面临较大的经营压力。
　　3、产品结构单一
　　公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入不足，以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。
　　4、盈利能力压力
　　公司前期已持续亏损多年，主要产品乙二醇、草酸近几年市场价格总体低位运行。草酸扩能技改项目投产运行后，产品的综合毛利率得到一定提升，但未来运转能否平稳，以及草酸市场价格能否维持，均给公司的效益影响带来不确定性。此外公司也在采取其他一系列降本增效措施，但盈利能力仍存在较大压力。
　　5、环保形势日趋严峻
　　煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环保政策的趋严，煤化工项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将加大。如何进一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将成为煤化工产业发展需要重点研究的问题。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　公司归类于化学原料生产企业，但本部主要是投资平台，不从事具体生产经营活动，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤炭为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，2025年实际生产乙二醇14.91万吨、草酸9.95万吨，折算产能利用率76.49%，比上年提升6.22个百分点。总体来看，公司目前的产品仍比较单一。　　　　二、报告期内公司所处行业情况　　2025年中国基础化工原料行业整体处于产能过剩、价格低迷、盈利承压的周期底部，但产量仍保持增长、出口韧性较强、结构加速分化，行业进入深度调整与出清阶段。　　1.行业整体运... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司归类于化学原料生产企业，但本部主要是投资平台，不从事具体生产经营活动，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤炭为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，2025年实际生产乙二醇14.91万吨、草酸9.95万吨，折算产能利用率76.49%，比上年提升6.22个百分点。总体来看，公司目前的产品仍比较单一。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年中国基础化工原料行业整体处于产能过剩、价格低迷、盈利承压的周期底部，但产量仍保持增长、出口韧性较强、结构加速分化，行业进入深度调整与出清阶段。
　　1.行业整体运行数据
　　化工板块保持增长态势，据相关数据，营收约9.6万亿元（同比+0.5%），利润总额4173.6亿元（同比-4.1%），呈现“增收减利”或“底部震荡”特征，表明行业虽在扩产，但受价格下行和成本波动影响，盈利能力尚未完全恢复至高位。
　　2025年，化学原料及化学制品制造业增加值同比增长7.8%，行业生产端保持活跃，但增速较往年有所放缓。
　　2.市场供需与价格走势
　　产能释放与价格下行：自2022年下半年以来，随着大量新增产能（特别是炼化一体化项目）的集中释放，基础化工产品供给充裕。2025年多数时段，化工产品价格指数呈下行态势，PPI（工业生产者出厂价格指数）中化学原料及制品类同比降幅较大（部分月份达-6.1%），导致企业利润空间被压缩。
　　“反内卷”政策效应初显：针对行业过度竞争，2025年相关部门出台了遏制“内卷式”恶性竞争的政策，部分高耗能、低效产能受到限制。下半年起，部分细分产品（如某些化纤、特定有机原料）开始出现价格修复和需求反弹迹象。
　　进出口结构：基础大宗原料（如乙烯、丙烯、甲醇等）国内自给率进一步提升，占据全球40%以上产能；但高端专用化学品、电子化学品前体等仍有一定进口依赖，替代进程正在加速。
　　3.行业发展核心特征
　　基础端：传统大宗原料（三烯三苯、合成氨等）供需趋于平衡，增长主要靠量，利润率较低。
　　高端端：新能源材料（如锂电材料、光伏胶膜原料）、生物降解材料（PLA等）、电子特气、高性能聚合物等细分领域增速超过15%，成为行业主要增长点。
　　一体化与园区化：龙头企业加速“炼化一体化”和“基础+高端”产业链布局，通过上下游配套降低成本，抗风险能力显著强于单一中小企业。
　　绿色低碳转型：在“双碳”目标下，行业固定资产投资结构发生变化，虽然总投资额微降，但用于节能降碳、技术改造和高端新材料项目的投资占比显著提升。
　　4.区域分布
　　华东地区：依然是核心集聚区，集中了全国约45%的炼化一体化产能（如浙江舟山、江苏连云港、上海等地）。
　　西部基地：依托能源优势，内蒙古、新疆等地的煤制烯烃、煤制乙二醇等项目规模进一步扩大，成为重要的原料补充基地。
　　5.总结与展望
　　2025年是我国基础化工原料行业的“调整之年”和“蓄力之年”。
　　挑战：产能过剩压力依然存在，产品价格低位运行，环保和安全监管趋严。
　　机遇：随着宏观经济回升向好，下游需求（尤其是新能源汽车、半导体、航空航天等领域）逐步恢复，行业景气度在下半年已显现出触底反弹的迹象。
　　趋势：未来行业将不再单纯追求规模扩张，而是转向“存量优化、增量高端”，拥有技术壁垒、一体化优势和绿色竞争力的头部企业将获得更高的市场份额和估值溢价。
　　总体而言，2025年行业虽面临利润下滑的压力，但基本面稳健，结构性机会突出，正逐步走出低谷，迈向高质量发展的新阶段。
　　三、经营情况讨论与分析
　　公司目前仍主要由控股子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为乙二醇和草酸。2025年，公司紧紧围绕“降本增效、项目建设、创新突破、稳健发展”四大目标，持续深化民营企业市场活力、经营思想与原国有企业管理模式的融合升级，从整合优化迈向提质跨越，在复杂市场环境与行业竞争中破解难题、激发动能，持续优化管理体系、深化转型升级、稳定生产经营，为企业高质量、可持续发展奠定坚实基础。
　　1、科学组织、稳定生产、筑牢基本盘
　　2025年全年生产乙二醇14.91万吨，同比增长12.09%，超额完成年度计划；生产草酸9.95万吨，同比增长0.18%，圆满达成年度生产目标。公司全年强化生产管理与系统优化，生产装置累计稳定运行334天，创下历史最好运行记录，同时主要消耗指标显著优化，原料煤采购成本通过策略优化实现有效压降，叠加各项降本增效措施落地，公司现金流持续改善，亏损幅度大幅收窄。
　　2、精准施策、开拓市场，优化销售格局
　　公司不断创新销售策略，聚焦核心产品发力，培育新增终端客户，调整合作优惠政策，实现客户合作与企业效益双赢，保持销售形势稳定向好。2025年全年累计销售乙二醇14.75万吨，草酸销售10.01万吨，草酸终端客户新增24家。受行业供需格局影响，乙二醇市场价格仍低于成本，草酸售价较上年有所下滑，但子公司通辽金煤整体销售回款良好，销售结构持续优化。
　　3、精打细算、融资破局，保障经营现金流稳定
　　2025年，公司积极拓宽融资渠道，克服经营亏损带来的融资困难，主动与多家金融机构对接，成功完成贷款转贷、新贷等相关工作，有效缓解资金压力。同时，实际控制人旗下中泽集团持续增加资金支持，加上公司新增银行、融资租赁等机构的融资，基本保障了日常营运资金需求，以及草酸扩能、锅炉超低排放改造等重点项目的资金投入，维护了公司良好信用，为经营发展提供了关键资金保障。
　　4、牢筑安全首要理念，强化环保红线意识
　　通辽金煤始终将安全生产摆在首位，持续完善安全管理制度，修订发布第7版安全生产管理制度，改革双重预防机制激励模式，推进安全管理数字化，组织开展各类应急演练，引导全员参与隐患排查，全年未发生严重安全事故，安全生产形势持续稳定，圆满达成年度各项安全目标。
　　环保方面，严格落实国家及行业各项法律法规和政策标准，秉持绿色发展理念，全年未发生重大环保事故，废气、废水排放日均值达标率均达100%，固废、危废处置合格率100%，顺利完成锅炉超低排放改造、排污许可证变更等重点环保工作，实现安全与环保协同发展。
　　5、加强设备维护、支撑稳运保产
　　公司构建“全员、全过程、全周期”的设备管理体系，明确维护职责，依据设备运行规律与历史数据，精准开展监管、润滑、维护等工作，重点强化关键设备管控，同时优化检修模式、组建自主检修团队，有效降低设备故障率与检修成本。2025年通辽金煤主要设备完好率保持在99.7%，圆满完成962项大修项目，检修总费用较预算节省812万元，设备运行的稳定性与可靠性持续提升，为全年生产稳定高效运行提供了坚实支撑。
　　6、全力推进重点项目建设，赋能公司可持续发展
　　公司草酸产品具备较强盈利能力，2025年全力推进年产10万吨草酸扩能项目建设，在适度调减乙二醇产量的前提下，草酸年产能将从8万吨扩产至18万吨，年折算乙二醇产能26万吨不变。截至年底，项目主体厂房结构、封闭及防火工程全部完工，所有设备到货并安装就位，正在推进管道配制与连接等收尾工作，为2026年顺利投运奠定坚实基础；同时，同步推进锅炉超低排放改造、煤场全封闭等重点项目，持续优化产能布局、提升绿色发展水平，助力企业长远发展。
　　经过管理层的不懈努力，公司经营困境有所缓解。报告期内，公司实现营业收入8.26亿元，同比增长7.30%；营业利润为-2.085亿元，同比减亏37.86%；归属于公司所有者的净利润为-1.69亿元，同比减亏44.91%。不过，受复杂多变的经济环境以及公司自身存在的不足影响，公司尚未彻底扭转经营困境。未来，公司计划采取更为切实有效的措施，全力改善经营状况，增强持续发展能力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇、草酸的化工企业，掌握了煤制乙二醇、草酸生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。报告期内公司的核心竞争力情况未发生较大变化。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　本年度公司主要产品产销情况：销售乙二醇14.75万吨，同比15.85%，销售草酸10.01万吨，同比2.47%，均比上年有所增长。其中乙二醇销售均价-3.51%、草酸销售均价-7.78%，由于原料煤价格也有所下跌，公司总体经营情况比上年有所好转。
　　公司的乙二醇长期亏损、草酸产品盈利情况较好。为优化产品结构，公司投资约2亿元启动装置改造，在调减部分乙二醇产能的情况下，年增产约10万吨草酸，项目于2026年4月初开始试生产，预计对未来的经营情况有一定的改善。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年及今后一段时期，中国化工行业将在周期筑底回升、供给侧优化与新质生产力深度培育的双重逻辑下，步入更明确的结构性复苏与高质量增长通道。银河证券研究显示，2025年行业景气度已处于历史低位，进一步下行空间有限；Brent原油价格中枢预计下移至60-65美元/桶，成本端持续友好，需求端则呈现内需稳步修复、出口结构优化的新格局。随着产能调控、反内卷、绿色转型等政策落地见效，叠加内需提振与新兴产业拉动，行业将呈现存量出清、增量升级、盈利修复的复合特征，结构性主线投资机会将更加突出。
　　1、2026年乙二醇市场展望
　　2026年，国内乙二醇产量将保持增长，新增产量主要来自大型炼化一体化新装置投产，同时在价格区间修复与行业检修节奏下，部分存量装置维持合理负荷运行。综合来看，2026年国内乙二醇产量预计在2250-2280万吨，进口量受国内供应增加与价格压制影响，但仍会保持一定的规模。
　　需求环节来看，2026年聚酯产量预计会有一定的增速，但较2025年略有放缓。从产品结构来看，长丝产能仍集中于头部企业，短纤扩能有限，瓶片扩能逐步进入尾声，聚酯整体对乙二醇的拉动以稳中有增为主。
　　从价格的角度来看，2026年乙二醇均价重心较2025年小幅抬升，但受高库存与新增产能压制，价格弹性弱于2025年，但仍需关注新增产能落地进度、存量装置负荷变化，以及宏观环境与成本端对乙二醇的影响。
　　2、2026年草酸市场展望
　　2026年，草酸市场将进入供需紧平衡的景气上行周期，供需格局持续优化升级。随着下游应用领域的多元化扩容与“双碳”环保政策的持续深化，行业正从传统化工品向高附加值、低碳化方向深度转型，但有效供给不足与成本刚性上涨的压力仍将持续显现。
　　需求端，以草酸亚铁法高压实密度磷酸铁锂路线为代表的新能源领域成为核心增长引擎，叠加稀土、医药、电子等领域需求稳步提升，全球草酸市场规模预计实现更高增速；供给端，行业出清持续推进，中小低效产能进一步退出，龙头企业扩产与工艺升级并行，通过技术迭代巩固竞争优势，加速布局电子级、医药级精制草酸，以满足锂电池、医药、半导体等领域的高纯度需求，同时绿色工艺逐步推广，行业集中度持续提升。
　　价格方面，受供需紧平衡、成本支撑及高端产品溢价影响，整体价格中枢较2025年会有一定的上移。
　　(二)公司发展战略
　　公司将利用在煤化工领域积淀的生产经验和技术优势，继续维持主业的正常经营；继续保持适度的研发和项目技改投入，力争在乙二醇衍生品及其他相关领域有所突破，拓宽主营业务覆盖面。未来公司将适时并购相关煤化工产业，以扩大公司的产业规模，提升持续经营能力。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将以“安全稳定生产、扩能项目达产、降本增效深化、管理体系提升”为核心目标，持续深化融合发展，聚焦主责主业、强化创新驱动，具体重点工作如下：
　　1、稳产提质，巩固生产基本盘：确保生产装置全年稳定运行335天，严格控制停产时间，全力完成乙二醇10万吨、草酸17万吨、乙醇酸0.05万吨及外售氢气9400立方千米的生产销售目标，实现产销平衡；持续优化生产工艺，深化恩德炉掺烧、污水处理等技术应用，进一步降低产品消耗，提升生产效能。
　　2、深耕市场，优化销售策略：持续开拓华东、华南等核心市场，扩大市场份额，进一步优化客户结构，减少对经销商的过度依赖，提升终端客户占比；完善产品定价调价机制，提升市场响应速度，同时深化客户合作，优化优惠政策，实现销量与效益双提升。
　　3、拓宽融资，保障资金需求：全力完成新增融资目标，加强与金融机构的深度合作，优化融资结构、降低融资成本；积极争取实控人旗下企业的资金支持，合理调配资金，保障日常营运、项目投产及债务偿付需求，确保经营性现金流保持净流入，推动财务状况持续改善。
　　4、严守底线，强化安全环保管理：持续巩固安全管理成效，落实全员安全责任，深化安全数字化管控，隐患排查整改率达到100%，确保重伤及以上事故为零；全面完成锅炉超低排放、煤场全封闭等环保项目落地投运，推进水资源循环利用，持续提升环保治理水平，确保污染物达标排放，杜绝重大环保事故发生。
　　5、精细管理，提升设备保障能力：持续完善设备管理体系，优化检修计划与模式，强化关键设备全周期管控，进一步降低设备故障率与运营费用；推进设备管理数字化升级，提升设备运维效率，为生产稳定运行提供坚实支撑。
　　6、项目达产，推动产业升级：报告期后10万吨草酸扩能项目已完工并于2026年4月起开始试生产，后期将尽力实现满负荷运行，合理调配乙二醇、草酸产量规模，以保证利润最大化；同步推进锅炉超低排放、煤场全封闭项目全部完工投用，布局乙醇酸等战略产品，延伸精细煤化工产业链，提升产品附加值，推动公司经营业绩显著改善。
　　7.加快数字化建设，提升全体系运营效率。升级公司财务ERP、预算管理系统等数字化工具，推动各业务系统数据融合，搭建数字化经营决策平台；统筹推进各下属企业数字化建设，实现上市公司与通辽金煤、江苏金聚、金之虹等主要子公司核心系统数据互通，提升跨主体协同效率，替代人工低效操作。
　　(四)可能面对的风险
　　1、生产装置不稳定
　　通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技改更新，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常生产经营。
　　2、市场产能过剩，竞争加剧
　　近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有较大提升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公司将面临较大的经营压力。
　　3、产品结构单一
　　公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入不足，以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。
　　4、盈利能力压力
　　公司已持续亏损多年，主要产品乙二醇成本倒挂，第二产品草酸虽有盈利，但近几年市场价格也有较大下行。公司草酸扩能技改项目已经投产并试运行，未来运转能否达到技改预期，以及草酸市场价格能否维持，均给公司的效益影响带来不确定性。此外公司也在采取其他一系列降本增效措施，但短期内的盈利能力仍存在较大压力。
　　5、环保形势日趋严峻
　　煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环保政策的趋严，煤制乙二醇项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将加大。如何进一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将成为煤化工产业发展需要重点研究的问题。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）石化行业2025年上半年情况及下半年展望　　2025年上半年，石化行业面临着产能扩张、价格下跌、利润下滑等情况，整体经营压力较大。主要表现在：　　1、产能扩张显著。2024年四季度至2025年二季度是中国石化行业新一轮产能集中释放期，其中石脑油、烯烃及芳烃链条是扩产主力。　　2、价格普遍下跌。原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格普跌。2025年6月27日，中国化工产品价格指数CCPI报4137点，较年初1月2日的4333点下降4.5%。　　3、利润小幅下滑。新产能持续投放，整体供需格局宽松，化工行业利润率小幅下滑，2025年前4个月... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）石化行业2025年上半年情况及下半年展望
　　2025年上半年，石化行业面临着产能扩张、价格下跌、利润下滑等情况，整体经营压力较大。主要表现在：
　　1、产能扩张显著。2024年四季度至2025年二季度是中国石化行业新一轮产能集中释放期，其中石脑油、烯烃及芳烃链条是扩产主力。
　　2、价格普遍下跌。原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格普跌。2025年6月27日，中国化工产品价格指数CCPI报4137点，较年初1月2日的4333点下降4.5%。
　　3、利润小幅下滑。新产能持续投放，整体供需格局宽松，化工行业利润率小幅下滑，2025年前4个月，行业平均利润率为2.6%，延续了下滑趋势。
　　4、装置开工率走低。化工装置开工率普遍走低，焦化、BDO、丙烷脱氢制丙烯等产品的平均开工率处于70%以下。石化炼油行业平均开工率在75%左右，地炼开工率跌破60%。
　　5、需求结构分化。国内成品油需求疲软，主要受新能源汽车渗透率增加等因素影响，汽油需求达峰后回落。而建筑、纺织行业温和回暖，对部分相关石化产品需求有一定拉动，出口保持稳定。
　　下半年展望：
　　随着供给端调整和需求温和增长，部分化工品有望迎来供需平衡拐点，价格预计回升。化工企业持续加大研发投入，向“高端化”突破，部分高端聚烯烃、高性能纤维领域已实现破局，随着高端化成果涌现，将带动行业利润提升。石化炼油行业仍处于调整期，落后产能的淘汰整合有望加速。以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现代煤化工项目，下半年面临成本下行有利局面。
　　（二）煤化工行业2025年上半年情况及下半年展望
　　2025年上半年，煤化工行业呈现出现代煤化工盈利尚可、传统煤化工亏损扩大，以及项目加速推进的特点。下半年，随着成本下行与优势凸显，行业有望迎来进一步发展。具体如下：
　　上半年情况
　　盈利分化：以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现代煤化工项目盈利情况较好，而焦化、合成氨等传统煤化工受下游需求持续低迷影响，亏损面有所扩大。
　　项目加速推进：2025年以来全国煤化工项目加速推进，2-3月有多个大型煤化工项目相继正式开工，对应项目总投资规模超过1400亿元，重大的煤化工项目核准也明显提速。
　　成本与价格变动：煤炭等原材料价格下跌，一定程度上降低了煤化工企业成本。虽产品价格也有下行，但部分企业通过成本优化，盈利能力仍有所提升。
　　下半年展望
　　成本优势凸显：预计下半年煤化工面临成本下行的有利局面，而国际局势动荡可能导致油气价格大幅波动，乙烷、丙烷等轻烃的进口也面临中断可能。在此情况下，煤制烯烃、煤制天然气项目成本较低、供应稳定的优势将更加明显，优质煤制烯烃、煤制天然气项目有望获得更多支持。
　　产业发展机遇大：新疆拥有煤炭资源优势，一系列调水蓄水工程补足水资源短板，随着铁路大发展，煤化工将成为“疆煤外运”的重要方式。当前新疆规划煤化工项目总投资超7000亿元，凭借低成本煤炭优势，煤化工将成为新疆重要支柱产业，国内战略地位将进一步凸显。
　　（三）公司主营业务介绍
　　公司归类于化学原料生产企业，生产工艺路线归类于煤化工行业，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，报告期实际生产乙二醇8.30万吨、草酸5.37万吨，折算产能利用率84.50%。
　　乙二醇属于大宗化工原料，公司产能在行业中处于规模较小地位，竞争力偏弱。草酸产品国内需求量不大，公司产能在行业中有一定的竞争力。总体来看，公司目前的产品仍比较单一，报告期也未发生变化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司目前仍主要由控股子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为乙二醇和草酸。报告期公司紧紧围绕“破局、赋能、勇进、创新”四大目标，通过将民营企业的市场活力、经营思想与原国有企业的管理模式不断进行融合、变通，从整合过渡逐步迈向发展跨越，在风险挑战中开辟新局面，在融合发展中激发动能，持续优化管理体系、深化转型升级、促进生产经营稳定，为企业高质量、可持续发展奠定坚实基础。
　　1、科学组织、稳定生产、保障基本盘
　　上半年生产乙二醇8.30万吨，同比增长21.99%，完成年度计划的66.28%；生产草酸5.37万吨，同比增长0.91%，完成年度计划的48.18%。
　　公司始终加强生产管理控制，上半年生产装置稳定运行179天，达到历史最好水平，同时各项消耗显著下降，吨乙二醇耗煤同比下降11.05%、耗电下降16.88%、耗水下降3.22%，加上四月中旬起公司原料煤采购价格有所下降，公司的现金流已有所改善。
　　2、精准施策、开拓市场，优化销售
　　公司不断创新销售策略，培育和发展新的客户，加大东北市场的开拓；同时调整优惠政策，促进客户合作与企业效益双赢，以保持公司销售形势的稳定。
　　上半年累计销售乙二醇共8.56万吨，同比增长约27.9%；草酸销售5.54万吨，同比增长10.06%。乙二醇销售均价同比基本持平，草酸售价受国内产能提升的影响价格有所回落，同比降低约10%。
　　3、精打细算、融资破局，保障经营现金流
　　公司上半年积极与多家金融机构联络，成功完成部分贷款的转贷、新贷工作。此外，实际控制人旗下中泽集团也增加了对公司的资金支持，保证了公司日常营运资金需求，并进一步缓解了草酸扩建等项目的资金压力。
　　4、牢筑安全首要理念，强化环保红线意识
　　公司在稳定加强生产作业的同时，安全工作始终摆在首位。得益于制度保障，以及安全管理重心和方式的调整，通过全体员工参与，积极排查安全隐患，降低事故的发生，安全生产形势达到历史同期最好水平。
　　环保方面，秉持环保工作只有起点没有终点的原则，公司严格落实国家、行业各项法律法规和政策标准，开展各项环保工作。上半年未发生环保事故，水、气、固废危废排放和处置合格率均为100%。
　　5、加强设备维护、支撑稳运保产
　　通过构建“全员、全过程、全周期”的设备管理体系，明确维护职责，依据设备运行规律与历史数据，精准开展监管、润滑、维护等工作，特别是对关键设备的重点关注，使得上半年设备运行有效支撑了生产稳定。设备运行稳定与大修质量强关联，由于去年大修成效反馈显著，今年上半年设备故障率显著降低，运营费用也同步减少。
　　6、积极推进年产10万吨草酸扩能项目，促进公司可持续发展
　　公司的草酸产品盈利能力较强，目前正在推进年产10万吨草酸扩能改造项目，预计2025年底前完工并投入运行。该项目通过降低部分乙二醇产能，可以将草酸年产量由目前的9万吨扩产到约20万吨。报告期项目已经动工建设，主要设备均已与供应商签署采购协议，主体工程已经完成基础工程，其他工程已在陆续开展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇的化工企业，掌握了煤制乙二醇生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前在内蒙古通辽地区建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。报告期内公司的核心竞争力情况未发生变化。

　　四、可能面对的风险
　　1、生产装置不稳定
　　通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技改更新，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常生产经营。
　　2、市场产能过剩，竞争加剧
　　近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有较大提升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公司将面临较大的经营压力。
　　3、产品结构单一
　　公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入不足，以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。
　　4、盈利能力压力
　　公司已持续亏损多年，主要产品乙二醇成本倒挂，第二产品草酸虽有盈利，但近几年市场价格也有较大下行。公司正在进行草酸扩能技改项目，以平衡产能，实现最优化生产，项目计划年底前完工并投产。此外公司也在采取其他一系列降本增效措施，未来的经营状况预计能得到一定的改善，但短期内的盈利能力仍存在较大压力。
　　5、环保形势日趋严峻
　　煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环保政策的趋严，煤制乙二醇项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将加大。如何进一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将成为煤化工产业发展需要重点研究的问题。 收起▲