一、报告期内公司从事的业务情况　　公司归类于化学原料生产企业，但本部主要是投资平台，不从事具体生产经营活动，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤炭为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，2025年实际生产乙二醇14.91万吨、草酸9.95万吨，折算产能利用率76.49%，比上年提升6.22个百分点。总体来看，公司目前的产品仍比较单一。　　　　二、报告期内公司所处行业情况　　2025年中国基础化工原料行业整体处于产能过剩、价格低迷、盈利承压的周期底部，但产量仍保持增长、出口韧性较强、结构加速分化，行业进入深度调整与出清阶段。　　1.行业整体运... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　公司归类于化学原料生产企业，但本部主要是投资平台，不从事具体生产经营活动，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤炭为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，2025年实际生产乙二醇14.91万吨、草酸9.95万吨，折算产能利用率76.49%，比上年提升6.22个百分点。总体来看，公司目前的产品仍比较单一。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年中国基础化工原料行业整体处于产能过剩、价格低迷、盈利承压的周期底部，但产量仍保持增长、出口韧性较强、结构加速分化，行业进入深度调整与出清阶段。
　　1.行业整体运行数据
　　化工板块保持增长态势，据相关数据，营收约9.6万亿元（同比+0.5%），利润总额4173.6亿元（同比-4.1%），呈现“增收减利”或“底部震荡”特征，表明行业虽在扩产，但受价格下行和成本波动影响，盈利能力尚未完全恢复至高位。
　　2025年，化学原料及化学制品制造业增加值同比增长7.8%，行业生产端保持活跃，但增速较往年有所放缓。
　　2.市场供需与价格走势
　　产能释放与价格下行：自2022年下半年以来，随着大量新增产能（特别是炼化一体化项目）的集中释放，基础化工产品供给充裕。2025年多数时段，化工产品价格指数呈下行态势，PPI（工业生产者出厂价格指数）中化学原料及制品类同比降幅较大（部分月份达-6.1%），导致企业利润空间被压缩。
　　“反内卷”政策效应初显：针对行业过度竞争，2025年相关部门出台了遏制“内卷式”恶性竞争的政策，部分高耗能、低效产能受到限制。下半年起，部分细分产品（如某些化纤、特定有机原料）开始出现价格修复和需求反弹迹象。
　　进出口结构：基础大宗原料（如乙烯、丙烯、甲醇等）国内自给率进一步提升，占据全球40%以上产能；但高端专用化学品、电子化学品前体等仍有一定进口依赖，替代进程正在加速。
　　3.行业发展核心特征
　　基础端：传统大宗原料（三烯三苯、合成氨等）供需趋于平衡，增长主要靠量，利润率较低。
　　高端端：新能源材料（如锂电材料、光伏胶膜原料）、生物降解材料（PLA等）、电子特气、高性能聚合物等细分领域增速超过15%，成为行业主要增长点。
　　一体化与园区化：龙头企业加速“炼化一体化”和“基础+高端”产业链布局，通过上下游配套降低成本，抗风险能力显著强于单一中小企业。
　　绿色低碳转型：在“双碳”目标下，行业固定资产投资结构发生变化，虽然总投资额微降，但用于节能降碳、技术改造和高端新材料项目的投资占比显著提升。
　　4.区域分布
　　华东地区：依然是核心集聚区，集中了全国约45%的炼化一体化产能（如浙江舟山、江苏连云港、上海等地）。
　　西部基地：依托能源优势，内蒙古、新疆等地的煤制烯烃、煤制乙二醇等项目规模进一步扩大，成为重要的原料补充基地。
　　5.总结与展望
　　2025年是我国基础化工原料行业的“调整之年”和“蓄力之年”。
　　挑战：产能过剩压力依然存在，产品价格低位运行，环保和安全监管趋严。
　　机遇：随着宏观经济回升向好，下游需求（尤其是新能源汽车、半导体、航空航天等领域）逐步恢复，行业景气度在下半年已显现出触底反弹的迹象。
　　趋势：未来行业将不再单纯追求规模扩张，而是转向“存量优化、增量高端”，拥有技术壁垒、一体化优势和绿色竞争力的头部企业将获得更高的市场份额和估值溢价。
　　总体而言，2025年行业虽面临利润下滑的压力，但基本面稳健，结构性机会突出，正逐步走出低谷，迈向高质量发展的新阶段。
　　三、经营情况讨论与分析
　　公司目前仍主要由控股子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为乙二醇和草酸。2025年，公司紧紧围绕“降本增效、项目建设、创新突破、稳健发展”四大目标，持续深化民营企业市场活力、经营思想与原国有企业管理模式的融合升级，从整合优化迈向提质跨越，在复杂市场环境与行业竞争中破解难题、激发动能，持续优化管理体系、深化转型升级、稳定生产经营，为企业高质量、可持续发展奠定坚实基础。
　　1、科学组织、稳定生产、筑牢基本盘
　　2025年全年生产乙二醇14.91万吨，同比增长12.09%，超额完成年度计划；生产草酸9.95万吨，同比增长0.18%，圆满达成年度生产目标。公司全年强化生产管理与系统优化，生产装置累计稳定运行334天，创下历史最好运行记录，同时主要消耗指标显著优化，原料煤采购成本通过策略优化实现有效压降，叠加各项降本增效措施落地，公司现金流持续改善，亏损幅度大幅收窄。
　　2、精准施策、开拓市场，优化销售格局
　　公司不断创新销售策略，聚焦核心产品发力，培育新增终端客户，调整合作优惠政策，实现客户合作与企业效益双赢，保持销售形势稳定向好。2025年全年累计销售乙二醇14.75万吨，草酸销售10.01万吨，草酸终端客户新增24家。受行业供需格局影响，乙二醇市场价格仍低于成本，草酸售价较上年有所下滑，但子公司通辽金煤整体销售回款良好，销售结构持续优化。
　　3、精打细算、融资破局，保障经营现金流稳定
　　2025年，公司积极拓宽融资渠道，克服经营亏损带来的融资困难，主动与多家金融机构对接，成功完成贷款转贷、新贷等相关工作，有效缓解资金压力。同时，实际控制人旗下中泽集团持续增加资金支持，加上公司新增银行、融资租赁等机构的融资，基本保障了日常营运资金需求，以及草酸扩能、锅炉超低排放改造等重点项目的资金投入，维护了公司良好信用，为经营发展提供了关键资金保障。
　　4、牢筑安全首要理念，强化环保红线意识
　　通辽金煤始终将安全生产摆在首位，持续完善安全管理制度，修订发布第7版安全生产管理制度，改革双重预防机制激励模式，推进安全管理数字化，组织开展各类应急演练，引导全员参与隐患排查，全年未发生严重安全事故，安全生产形势持续稳定，圆满达成年度各项安全目标。
　　环保方面，严格落实国家及行业各项法律法规和政策标准，秉持绿色发展理念，全年未发生重大环保事故，废气、废水排放日均值达标率均达100%，固废、危废处置合格率100%，顺利完成锅炉超低排放改造、排污许可证变更等重点环保工作，实现安全与环保协同发展。
　　5、加强设备维护、支撑稳运保产
　　公司构建“全员、全过程、全周期”的设备管理体系，明确维护职责，依据设备运行规律与历史数据，精准开展监管、润滑、维护等工作，重点强化关键设备管控，同时优化检修模式、组建自主检修团队，有效降低设备故障率与检修成本。2025年通辽金煤主要设备完好率保持在99.7%，圆满完成962项大修项目，检修总费用较预算节省812万元，设备运行的稳定性与可靠性持续提升，为全年生产稳定高效运行提供了坚实支撑。
　　6、全力推进重点项目建设，赋能公司可持续发展
　　公司草酸产品具备较强盈利能力，2025年全力推进年产10万吨草酸扩能项目建设，在适度调减乙二醇产量的前提下，草酸年产能将从8万吨扩产至18万吨，年折算乙二醇产能26万吨不变。截至年底，项目主体厂房结构、封闭及防火工程全部完工，所有设备到货并安装就位，正在推进管道配制与连接等收尾工作，为2026年顺利投运奠定坚实基础；同时，同步推进锅炉超低排放改造、煤场全封闭等重点项目，持续优化产能布局、提升绿色发展水平，助力企业长远发展。
　　经过管理层的不懈努力，公司经营困境有所缓解。报告期内，公司实现营业收入8.26亿元，同比增长7.30%；营业利润为-2.085亿元，同比减亏37.86%；归属于公司所有者的净利润为-1.69亿元，同比减亏44.91%。不过，受复杂多变的经济环境以及公司自身存在的不足影响，公司尚未彻底扭转经营困境。未来，公司计划采取更为切实有效的措施，全力改善经营状况，增强持续发展能力。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇、草酸的化工企业，掌握了煤制乙二醇、草酸生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。报告期内公司的核心竞争力情况未发生较大变化。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　本年度公司主要产品产销情况：销售乙二醇14.75万吨，同比15.85%，销售草酸10.01万吨，同比2.47%，均比上年有所增长。其中乙二醇销售均价-3.51%、草酸销售均价-7.78%，由于原料煤价格也有所下跌，公司总体经营情况比上年有所好转。
　　公司的乙二醇长期亏损、草酸产品盈利情况较好。为优化产品结构，公司投资约2亿元启动装置改造，在调减部分乙二醇产能的情况下，年增产约10万吨草酸，项目于2026年4月初开始试生产，预计对未来的经营情况有一定的改善。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2026年及今后一段时期，中国化工行业将在周期筑底回升、供给侧优化与新质生产力深度培育的双重逻辑下，步入更明确的结构性复苏与高质量增长通道。银河证券研究显示，2025年行业景气度已处于历史低位，进一步下行空间有限；Brent原油价格中枢预计下移至60-65美元/桶，成本端持续友好，需求端则呈现内需稳步修复、出口结构优化的新格局。随着产能调控、反内卷、绿色转型等政策落地见效，叠加内需提振与新兴产业拉动，行业将呈现存量出清、增量升级、盈利修复的复合特征，结构性主线投资机会将更加突出。
　　1、2026年乙二醇市场展望
　　2026年，国内乙二醇产量将保持增长，新增产量主要来自大型炼化一体化新装置投产，同时在价格区间修复与行业检修节奏下，部分存量装置维持合理负荷运行。综合来看，2026年国内乙二醇产量预计在2250-2280万吨，进口量受国内供应增加与价格压制影响，但仍会保持一定的规模。
　　需求环节来看，2026年聚酯产量预计会有一定的增速，但较2025年略有放缓。从产品结构来看，长丝产能仍集中于头部企业，短纤扩能有限，瓶片扩能逐步进入尾声，聚酯整体对乙二醇的拉动以稳中有增为主。
　　从价格的角度来看，2026年乙二醇均价重心较2025年小幅抬升，但受高库存与新增产能压制，价格弹性弱于2025年，但仍需关注新增产能落地进度、存量装置负荷变化，以及宏观环境与成本端对乙二醇的影响。
　　2、2026年草酸市场展望
　　2026年，草酸市场将进入供需紧平衡的景气上行周期，供需格局持续优化升级。随着下游应用领域的多元化扩容与“双碳”环保政策的持续深化，行业正从传统化工品向高附加值、低碳化方向深度转型，但有效供给不足与成本刚性上涨的压力仍将持续显现。
　　需求端，以草酸亚铁法高压实密度磷酸铁锂路线为代表的新能源领域成为核心增长引擎，叠加稀土、医药、电子等领域需求稳步提升，全球草酸市场规模预计实现更高增速；供给端，行业出清持续推进，中小低效产能进一步退出，龙头企业扩产与工艺升级并行，通过技术迭代巩固竞争优势，加速布局电子级、医药级精制草酸，以满足锂电池、医药、半导体等领域的高纯度需求，同时绿色工艺逐步推广，行业集中度持续提升。
　　价格方面，受供需紧平衡、成本支撑及高端产品溢价影响，整体价格中枢较2025年会有一定的上移。
　　(二)公司发展战略
　　公司将利用在煤化工领域积淀的生产经验和技术优势，继续维持主业的正常经营；继续保持适度的研发和项目技改投入，力争在乙二醇衍生品及其他相关领域有所突破，拓宽主营业务覆盖面。未来公司将适时并购相关煤化工产业，以扩大公司的产业规模，提升持续经营能力。
　　(三)经营计划
　　2026年，公司将以“安全稳定生产、扩能项目达产、降本增效深化、管理体系提升”为核心目标，持续深化融合发展，聚焦主责主业、强化创新驱动，具体重点工作如下：
　　1、稳产提质，巩固生产基本盘：确保生产装置全年稳定运行335天，严格控制停产时间，全力完成乙二醇10万吨、草酸17万吨、乙醇酸0.05万吨及外售氢气9400立方千米的生产销售目标，实现产销平衡；持续优化生产工艺，深化恩德炉掺烧、污水处理等技术应用，进一步降低产品消耗，提升生产效能。
　　2、深耕市场，优化销售策略：持续开拓华东、华南等核心市场，扩大市场份额，进一步优化客户结构，减少对经销商的过度依赖，提升终端客户占比；完善产品定价调价机制，提升市场响应速度，同时深化客户合作，优化优惠政策，实现销量与效益双提升。
　　3、拓宽融资，保障资金需求：全力完成新增融资目标，加强与金融机构的深度合作，优化融资结构、降低融资成本；积极争取实控人旗下企业的资金支持，合理调配资金，保障日常营运、项目投产及债务偿付需求，确保经营性现金流保持净流入，推动财务状况持续改善。
　　4、严守底线，强化安全环保管理：持续巩固安全管理成效，落实全员安全责任，深化安全数字化管控，隐患排查整改率达到100%，确保重伤及以上事故为零；全面完成锅炉超低排放、煤场全封闭等环保项目落地投运，推进水资源循环利用，持续提升环保治理水平，确保污染物达标排放，杜绝重大环保事故发生。
　　5、精细管理，提升设备保障能力：持续完善设备管理体系，优化检修计划与模式，强化关键设备全周期管控，进一步降低设备故障率与运营费用；推进设备管理数字化升级，提升设备运维效率，为生产稳定运行提供坚实支撑。
　　6、项目达产，推动产业升级：报告期后10万吨草酸扩能项目已完工并于2026年4月起开始试生产，后期将尽力实现满负荷运行，合理调配乙二醇、草酸产量规模，以保证利润最大化；同步推进锅炉超低排放、煤场全封闭项目全部完工投用，布局乙醇酸等战略产品，延伸精细煤化工产业链，提升产品附加值，推动公司经营业绩显著改善。
　　7.加快数字化建设，提升全体系运营效率。升级公司财务ERP、预算管理系统等数字化工具，推动各业务系统数据融合，搭建数字化经营决策平台；统筹推进各下属企业数字化建设，实现上市公司与通辽金煤、江苏金聚、金之虹等主要子公司核心系统数据互通，提升跨主体协同效率，替代人工低效操作。
　　(四)可能面对的风险
　　1、生产装置不稳定
　　通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技改更新，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常生产经营。
　　2、市场产能过剩，竞争加剧
　　近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有较大提升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公司将面临较大的经营压力。
　　3、产品结构单一
　　公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入不足，以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。
　　4、盈利能力压力
　　公司已持续亏损多年，主要产品乙二醇成本倒挂，第二产品草酸虽有盈利，但近几年市场价格也有较大下行。公司草酸扩能技改项目已经投产并试运行，未来运转能否达到技改预期，以及草酸市场价格能否维持，均给公司的效益影响带来不确定性。此外公司也在采取其他一系列降本增效措施，但短期内的盈利能力仍存在较大压力。
　　5、环保形势日趋严峻
　　煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环保政策的趋严，煤制乙二醇项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将加大。如何进一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将成为煤化工产业发展需要重点研究的问题。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）石化行业2025年上半年情况及下半年展望　　2025年上半年，石化行业面临着产能扩张、价格下跌、利润下滑等情况，整体经营压力较大。主要表现在：　　1、产能扩张显著。2024年四季度至2025年二季度是中国石化行业新一轮产能集中释放期，其中石脑油、烯烃及芳烃链条是扩产主力。　　2、价格普遍下跌。原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格普跌。2025年6月27日，中国化工产品价格指数CCPI报4137点，较年初1月2日的4333点下降4.5%。　　3、利润小幅下滑。新产能持续投放，整体供需格局宽松，化工行业利润率小幅下滑，2025年前4个月... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）石化行业2025年上半年情况及下半年展望
　　2025年上半年，石化行业面临着产能扩张、价格下跌、利润下滑等情况，整体经营压力较大。主要表现在：
　　1、产能扩张显著。2024年四季度至2025年二季度是中国石化行业新一轮产能集中释放期，其中石脑油、烯烃及芳烃链条是扩产主力。
　　2、价格普遍下跌。原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格普跌。2025年6月27日，中国化工产品价格指数CCPI报4137点，较年初1月2日的4333点下降4.5%。
　　3、利润小幅下滑。新产能持续投放，整体供需格局宽松，化工行业利润率小幅下滑，2025年前4个月，行业平均利润率为2.6%，延续了下滑趋势。
　　4、装置开工率走低。化工装置开工率普遍走低，焦化、BDO、丙烷脱氢制丙烯等产品的平均开工率处于70%以下。石化炼油行业平均开工率在75%左右，地炼开工率跌破60%。
　　5、需求结构分化。国内成品油需求疲软，主要受新能源汽车渗透率增加等因素影响，汽油需求达峰后回落。而建筑、纺织行业温和回暖，对部分相关石化产品需求有一定拉动，出口保持稳定。
　　下半年展望：
　　随着供给端调整和需求温和增长，部分化工品有望迎来供需平衡拐点，价格预计回升。化工企业持续加大研发投入，向“高端化”突破，部分高端聚烯烃、高性能纤维领域已实现破局，随着高端化成果涌现，将带动行业利润提升。石化炼油行业仍处于调整期，落后产能的淘汰整合有望加速。以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现代煤化工项目，下半年面临成本下行有利局面。
　　（二）煤化工行业2025年上半年情况及下半年展望
　　2025年上半年，煤化工行业呈现出现代煤化工盈利尚可、传统煤化工亏损扩大，以及项目加速推进的特点。下半年，随着成本下行与优势凸显，行业有望迎来进一步发展。具体如下：
　　上半年情况
　　盈利分化：以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现代煤化工项目盈利情况较好，而焦化、合成氨等传统煤化工受下游需求持续低迷影响，亏损面有所扩大。
　　项目加速推进：2025年以来全国煤化工项目加速推进，2-3月有多个大型煤化工项目相继正式开工，对应项目总投资规模超过1400亿元，重大的煤化工项目核准也明显提速。
　　成本与价格变动：煤炭等原材料价格下跌，一定程度上降低了煤化工企业成本。虽产品价格也有下行，但部分企业通过成本优化，盈利能力仍有所提升。
　　下半年展望
　　成本优势凸显：预计下半年煤化工面临成本下行的有利局面，而国际局势动荡可能导致油气价格大幅波动，乙烷、丙烷等轻烃的进口也面临中断可能。在此情况下，煤制烯烃、煤制天然气项目成本较低、供应稳定的优势将更加明显，优质煤制烯烃、煤制天然气项目有望获得更多支持。
　　产业发展机遇大：新疆拥有煤炭资源优势，一系列调水蓄水工程补足水资源短板，随着铁路大发展，煤化工将成为“疆煤外运”的重要方式。当前新疆规划煤化工项目总投资超7000亿元，凭借低成本煤炭优势，煤化工将成为新疆重要支柱产业，国内战略地位将进一步凸显。
　　（三）公司主营业务介绍
　　公司归类于化学原料生产企业，生产工艺路线归类于煤化工行业，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，报告期实际生产乙二醇8.30万吨、草酸5.37万吨，折算产能利用率84.50%。
　　乙二醇属于大宗化工原料，公司产能在行业中处于规模较小地位，竞争力偏弱。草酸产品国内需求量不大，公司产能在行业中有一定的竞争力。总体来看，公司目前的产品仍比较单一，报告期也未发生变化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　公司目前仍主要由控股子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为乙二醇和草酸。报告期公司紧紧围绕“破局、赋能、勇进、创新”四大目标，通过将民营企业的市场活力、经营思想与原国有企业的管理模式不断进行融合、变通，从整合过渡逐步迈向发展跨越，在风险挑战中开辟新局面，在融合发展中激发动能，持续优化管理体系、深化转型升级、促进生产经营稳定，为企业高质量、可持续发展奠定坚实基础。
　　1、科学组织、稳定生产、保障基本盘
　　上半年生产乙二醇8.30万吨，同比增长21.99%，完成年度计划的66.28%；生产草酸5.37万吨，同比增长0.91%，完成年度计划的48.18%。
　　公司始终加强生产管理控制，上半年生产装置稳定运行179天，达到历史最好水平，同时各项消耗显著下降，吨乙二醇耗煤同比下降11.05%、耗电下降16.88%、耗水下降3.22%，加上四月中旬起公司原料煤采购价格有所下降，公司的现金流已有所改善。
　　2、精准施策、开拓市场，优化销售
　　公司不断创新销售策略，培育和发展新的客户，加大东北市场的开拓；同时调整优惠政策，促进客户合作与企业效益双赢，以保持公司销售形势的稳定。
　　上半年累计销售乙二醇共8.56万吨，同比增长约27.9%；草酸销售5.54万吨，同比增长10.06%。乙二醇销售均价同比基本持平，草酸售价受国内产能提升的影响价格有所回落，同比降低约10%。
　　3、精打细算、融资破局，保障经营现金流
　　公司上半年积极与多家金融机构联络，成功完成部分贷款的转贷、新贷工作。此外，实际控制人旗下中泽集团也增加了对公司的资金支持，保证了公司日常营运资金需求，并进一步缓解了草酸扩建等项目的资金压力。
　　4、牢筑安全首要理念，强化环保红线意识
　　公司在稳定加强生产作业的同时，安全工作始终摆在首位。得益于制度保障，以及安全管理重心和方式的调整，通过全体员工参与，积极排查安全隐患，降低事故的发生，安全生产形势达到历史同期最好水平。
　　环保方面，秉持环保工作只有起点没有终点的原则，公司严格落实国家、行业各项法律法规和政策标准，开展各项环保工作。上半年未发生环保事故，水、气、固废危废排放和处置合格率均为100%。
　　5、加强设备维护、支撑稳运保产
　　通过构建“全员、全过程、全周期”的设备管理体系，明确维护职责，依据设备运行规律与历史数据，精准开展监管、润滑、维护等工作，特别是对关键设备的重点关注，使得上半年设备运行有效支撑了生产稳定。设备运行稳定与大修质量强关联，由于去年大修成效反馈显著，今年上半年设备故障率显著降低，运营费用也同步减少。
　　6、积极推进年产10万吨草酸扩能项目，促进公司可持续发展
　　公司的草酸产品盈利能力较强，目前正在推进年产10万吨草酸扩能改造项目，预计2025年底前完工并投入运行。该项目通过降低部分乙二醇产能，可以将草酸年产量由目前的9万吨扩产到约20万吨。报告期项目已经动工建设，主要设备均已与供应商签署采购协议，主体工程已经完成基础工程，其他工程已在陆续开展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇的化工企业，掌握了煤制乙二醇生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前在内蒙古通辽地区建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。报告期内公司的核心竞争力情况未发生变化。

　　四、可能面对的风险
　　1、生产装置不稳定
　　通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技改更新，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常生产经营。
　　2、市场产能过剩，竞争加剧
　　近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有较大提升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公司将面临较大的经营压力。
　　3、产品结构单一
　　公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入不足，以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。
　　4、盈利能力压力
　　公司已持续亏损多年，主要产品乙二醇成本倒挂，第二产品草酸虽有盈利，但近几年市场价格也有较大下行。公司正在进行草酸扩能技改项目，以平衡产能，实现最优化生产，项目计划年底前完工并投产。此外公司也在采取其他一系列降本增效措施，未来的经营状况预计能得到一定的改善，但短期内的盈利能力仍存在较大压力。
　　5、环保形势日趋严峻
　　煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环保政策的趋严，煤制乙二醇项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将加大。如何进一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将成为煤化工产业发展需要重点研究的问题。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　公司目前仍主要由子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为化工原料乙二醇和草酸。报告期公司的经营状况虽有所缓解，但仍遇到较大困难，主要原因是产品市场价格仍处于低位。其中乙二醇销售均价虽上涨了12.69%，但仍处于亏损状态；公司的草酸产品盈利能力较强，但受制于产能，以及销售均价下跌-19.28%，也对经营造成不利影响。　　为有效缓解经营压力，为长远发展开辟道路，公司经营层全力以赴，开展了一系列卓有成效的工作：　　1、生产经营：攻坚克难，确保生产经营连续稳定　　公司积极应对各种挑战，保持现有生产装置的稳定运行，全年共生产乙二醇13.30万吨、草酸9.93万吨，产能利... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　公司目前仍主要由子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为化工原料乙二醇和草酸。报告期公司的经营状况虽有所缓解，但仍遇到较大困难，主要原因是产品市场价格仍处于低位。其中乙二醇销售均价虽上涨了12.69%，但仍处于亏损状态；公司的草酸产品盈利能力较强，但受制于产能，以及销售均价下跌-19.28%，也对经营造成不利影响。
　　为有效缓解经营压力，为长远发展开辟道路，公司经营层全力以赴，开展了一系列卓有成效的工作：
　　1、生产经营：攻坚克难，确保生产经营连续稳定
　　公司积极应对各种挑战，保持现有生产装置的稳定运行，全年共生产乙二醇13.30万吨、草酸9.93万吨，产能利用率达到70.27%。
　　年内顺利完成一次计划停车大检修，检修项目多达839项，涵盖2#恩德炉回流顶检修、粗脱塔塔节更换等13项重点工程。为确保大修后装置能安全、稳定、长周期运转，通辽金煤与各相关部门签订了大修责任状，并在大修结束后对表现优异的个人和团队予以表彰，极大地激发了员工的积极性。
　　2、市场拓展：多元策略，提升份额
　　持续加大产品营销力度，依据市场动态灵活调整销售策略，全力构建完善的客户网络。成功开拓东北地区的乙二醇销售市场，市场份额稳步攀升，各类产品销售形势良好，基本保持产销平衡。
　　在草酸销售方面，积极挖掘潜在客户，拓宽销售渠道，巩固市场占有率。草酸终端客户占比不断提高，不仅增强了销售稳定性，有效降低了产品滞销风险，还进一步巩固了公司在行业内的地位。
　　与此同时，公司在抓好主产品销售的基础上，高度重视副产品的销售工作，以此增加销售收入。
　　3、安全环保：常抓不懈，坚守底线
　　公司始终将安全工作摆在首位，严格践行“安全第一、预防为主、防治结合”的安全方针，扎实推进安全生产管理，为公司各项业务开展和经济指标达成筑牢根基。一是持续完善安全管理体系，确保安全管理制度落地；二是强化安全培训教育，持续提升全员安全意识，认真组织“安全生产月”活动；三是加强施工现场管理，与施工单位签订安全协议，强化施工队伍施工前和施工过程中的安全教育，杜绝安全事故，及时消除事故隐患。
　　在环保方面，公司严格遵循国家、行业相关法律法规及内部环境保护管理制度，环保管理目标完成率达100%。
　　4、机构优化：精简人员，提质增效
　　结合经营实际，公司合理优化员工结构，降低人力资源成本。通辽金煤重点推进组织结构调整：一是实施车间合并，优化生产流程；二是开展设备自主维保，将所有外包项目纳入公司劳务管理，取消原维修公司机构设置，把维修人员分配至车间及设备部。通过这些调整，全年共节省资金464万元。
　　5、节能降耗：多措并举，降低成本
　　（1）生产车间通过回收瓷环、废旧阀门加工再利用、废旧包装袋二次利用等方式降低生产成本。
　　（2）优化恩德炉原料煤掺烧比例，调整生产工艺降低支出，对化水装置进行改造，采用新工艺替代原有膜制水工艺节省成本，筛选性价比更高的水处理药剂节约药剂采购费用。
　　（3）对能源管理等合同进行系统梳理，并与相关合作单位重新议价，减少能源合同支出。
　　上述措施全年共降低费用约4000万元。
　　6、成本管控：严格制度，严控支出
　　公司严格执行招投标管理、采购管理、合同管理等各项制度，扎实做好招投标与比质比价采购工作。通过就近采购、二次议价等措施，有效降低采购成本。
　　在日常管理中，公司进一步规范管理流程，严格控制非生产经营性支出，大力推行无纸化办公，提升工作效率，降低运营成本。
　　7、融资保障：拓宽渠道，满足需求
　　鉴于公司目前现金流仍存在短缺问题，在做好开源节流、降本增效的同时，积极加强与各金融机构的沟通协调，确保到期贷款顺利续贷，并争取增加贷款授信额度。必要时，请求控股股东及其关联方通过提供担保等方式给予协助。此外，控股股东及其关联方已向公司提供资金支持，并承诺未来若公司有需求，将以不高于LPR的利率继续提供适当资金资助。
　　经过管理层的不懈努力，公司经营困境有所缓解。报告期内，公司实现营业收入7.70亿元，同比下降10.59%；营业利润为-3.36亿元，同比减亏31.96%；归属于公司所有者的净利润为-3.08亿元，同比减亏21.74%。不过，受复杂多变的经济环境以及公司自身存在的不足影响，公司尚未彻底扭转经营困境。未来，公司计划采取更为切实有效的措施，全力改善经营状况，增强持续发展能力。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2024年，我国化工行业在复杂的内外部环境下呈现出“稳中有进、进中承压”的发展态势。主要表现在：
　　1、行业整体运行保持基本稳定。全年实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%，连续三年稳定在16万亿元平台。企业数量持续扩容，显示市场主体活跃度提升。化工消费同步增长，其中油气表观消费量增长1.8%，化学品消费总量增长6.1%。重点领域保障能力增强，能源及化肥农药产量平稳增长，支撑国家粮食与能源安全战略。
　　2、利润承压凸显结构性矛盾。行业利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%，连续三年下滑。细分领域分化显著：油气板块利润同比增长12.4%，炼油板块因成本压力陷入全行业亏损，化工板块利润下降6.4%。氯碱、基础化学品、轮胎等传统领域利润降幅明显。
　　3、产能结构性过剩，高端供给短板制约升级。大宗基础化学品产能过剩矛盾突出，20余种产品产能居全球首位，导致同质化竞争激烈，行业亏损面扩大。高端聚烯烃、电子化学品、高性能复合材料等关键材料仍依赖进口，新能源、航空航天等领域存在“卡脖子”风险。
　　在政策驱动下，化工行业未来需加快绿色转型，加大新材料、高端精细化学品等领域的投资。同时需加速数字化转型，提高智能工厂覆盖率。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　公司归类于化学原料生产企业，但本部主要是投资平台，不从事具体生产经营活动，目前主要通过控股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以褐煤为原料生产乙二醇并联产草酸，设计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，2024年实际生产乙二醇13.30万吨、草酸9.93万吨，折算产能利用率70.27%，与上年基本持平。总体来看，公司目前的产品仍比较单一。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇的化工企业，掌握了煤制乙二醇生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前在内蒙古通辽地区建立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　本年度公司分别销售乙二醇12.73万吨，同比-7.24%，销售草酸9.77万吨，同比-2.60%，均比上年略有下降。其中乙二醇销售均价上涨12.69%、草酸销售均价下跌19.28%。子公司江苏金聚的催化剂业务、江苏金之虹的可降解材料业务均有所收缩，报告期内公司主要开拓煤制乙二醇装置的副产品，并逐步外供富余氢气，以期创造一定的经济效益。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　2025年，中国化工行业将在周期底部运行与新型工业化转型的双重逻辑中开启结构性复苏。银河证券研究显示，行业当前景气度处于历史低位，Brent原油价格中枢下移至70美元/桶缓解成本压力，但需求端仍面临内需释放与出口承压的博弈。随着政策端发力扩大内需、推进新质生产力建设，行业将呈现“存量优化、增量升级”的复合特征，结构性投资机会凸显。
　　1、2025年乙二醇市场展望
　　国内乙二醇产量增速将适度放缓，新增产量主要来自于新装置输出以及价格重心抬升下部分装置复产。随着乙二醇整体价格平台提升，部分装置存在提升负荷或复产动作。综合来看，2025年国内乙二醇产量预计在2055-2065万吨，进口量将适度回升，初步预计在680-690万吨附近。
　　需求环节来看，2025年聚酯产量增速估计在5.1%附近。从产品结构来看，长丝装置集中于头部企业，短纤扩能规划不多，而瓶片扩能也可能逐步进入尾声。
　　从价格的角度来看，2025年乙二醇均价重心较2024年将继续提升，其中受整体库存低位影响价格弹性将有所增加。上半年，乙二醇装置检修计划依旧偏多，二季度起供需格局相对亮眼。下半年，需关注乙二醇经济效益好转后存量装置负荷提升进度，以及宏观及成本端对乙二醇的影响。
　　2、2025年草酸市场展望
　　草酸市场将迎来供需格局的关键转折。随着下游应用领域的结构性扩容与环保政策驱动，行业正从传统化工品向高附加值、低碳化方向加速转型，但产能扩张与成本压力仍存隐忧。需求端，以草酸亚铁法磷酸铁锂路线为代表的新能源与新材料驱动增量，全球草酸市场规模预计达到4.6%的年均复合增长率；供给端，龙头企业扩产与工艺升级并行，通过技术迭代巩固竞争优势，加速布局精制草酸，以满足锂电池、医药等领域的高纯度需求。价格方面，华东现货中枢预计在3800-4500元/吨区间波动。
　　(二)公司发展战略
　　公司将利用在煤化工领域积淀的生产经验和技术优势，确保主业正常经营，同时加大产品结构优化力度，力争在乙二醇衍生品及其他相关领域取得突破，拓宽主营业务覆盖面。未来公司将适时并购相关煤化工产业，以扩大公司的产业规模，提升持续经营能力。
　　(三)经营计划
　　为改善经营状况及持续经营能力，公司具体措施主要为以下几个方面：
　　1、确保现有生产装置的稳定运行。计划全年生产乙二醇12.5万吨、草酸11.2万吨，继续保持产销平衡。加强设备基础管理与检查考核力度，重点加强大型机组和关键设备管理，杜绝因大型设备问题引起的非计划停车。
　　2、推进草酸扩建项目。公司的草酸产品盈利能力较强，目前正在推进年产10万吨草酸扩能改造项目，预计2025年底前完成。该项目通过降低部分乙二醇产能，可以将草酸年产量由目前的9万吨扩产到约20万吨，未来将增加年利润1.22亿元以上。
　　3、调整副产品结构。公司的催化剂和可降解材料业务受复杂市场因素影响，报告期内的经营规模有所萎缩，目前重点推广富余氢气、乙醇酸甲酯及乙醇酸等副产品，并取得了一定的进展，未来预计可给公司带来一定的经济效益。
　　4、加强降本增效，减少经营性亏损。继续优化员工结构，加强人力资源管理；管理上加强合同及招投标管理，加强工程项目审计；继续对生产工艺不断优化。通过以上努力，力争2025年度降本2000万元以上。
　　尽管公司目前在经营上仍存在较大困难，但管理层将努力维持正常经营活动，在董事会的领导下积极寻求机遇，在各方面有所突破，为公司未来发展打下坚实基础。
　　(四)可能面对的风险
　　1、生产装置不稳定
　　通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技改更新，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常生产经营。
　　2、市场产能过剩，竞争加剧
　　近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有较大提升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公司将面临较大的经营压力。
　　3、原料成本压力
　　通辽金煤的主要原料褐煤采购价格近几年有较大上涨，导致成本上升，乙二醇生产已长期亏损，第二产品草酸虽有盈利，但因草酸价格下行，盈利能力也有较大下降，公司的综合盈利能力面临严峻考验。
　　4、产品结构单一
　　公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入不足，以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。
　　5、环保形势日趋严峻
　　煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环保政策的趋严，煤制乙二醇项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将加大。如何进一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将成为煤化工产业发展需要重点研究的问题。 收起▲