一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团有限公司、日... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团有限公司、日立能源等主要大型输变电设备制造商。同时，公司产品远销土耳其、北美、埃及、印度尼西亚、越南、韩国等多个国家和地区，海外主要客户包括土耳其ASTOR、美国VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等电力变压器制造商。
　　除继续深耕电力行业外，公司依托多年积累的电磁线研发和生产经验，积极布局新能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，以丰富公司的产品结构、提升公司的综合竞争力。目前，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单，是越南新能源车制造商VinFast（美国上市公司，Nasdaq:VFS）的合格供应商。
　　公司主要采用以销定产的生产模式，即每年公司先与主要客户签订框架合同，在合同期内由客户下达订单。生产部根据订单情况、交货期限和生产情况安排生产计划，技术研发部根据客户的要求制定生产工艺，形成工艺联络单。生产部根据工艺联络单制定具体生产计划，按生产工艺组织生产。生产周期（自取得工艺联络单至产品完工入库）约为20-40天。产品经检验合格后包装入库，营销部根据客户要求按期发货。
　　报告期内，公司主要采用直销模式进行销售，主要客户为输变电设备制造企业。
　　对于签署年度供货框架协议的客户，公司与客户在年度供货框架协议中约定了产品类型、价格计算方式、货款结算方式等内容。在各合同年度内，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　对于未签署年度供货框架协议的客户，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　公司主要通过商业谈判的方式获取订单，客户主要以银行转账、支付承兑汇票等方式进行结算。公司自设立以来，一直从事电磁线的研发、生产和销售，公司主营业务、主要产品和主要经营模式等均未发生重大变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司营业收入1,246,058,980.73元，较上年同期增长39.58%，净利润48,347,739.55元，较上年同期减少4.86%。
　　报告期内，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公司业绩进一步增长提供了人才储备。
　　（二）行业情况
　　1、行业发展情况
　　根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，本公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”大类下的“C383电线、电缆、光缆及电工器材制造”，具体细分为“C3831电线、电缆制造”。
　　公司产品主要应用于高电压等级变压器。电力是经济社会发展的血脉，从历年经济增长与用电需求的增长量来看，经济增长量与用电需求量息息相关。据国家统计局数据，2013年至2024年，我国经济增长的总体情况良好，我国GDP（支出法）从2013年的59.63万亿元上升至2024年的134.91万亿元，GDP复合增速为7.70%。作为支撑国民经济发展的基础性行业，电力行业的增速与国民经济的增速息息相关。2013年至2024年，全国发电量从5.43万亿kWh增至9.42万亿kWh，复合年增长率为5.14%。2013年至2024年，全国电力投资由7,728亿元增长至17,770亿元，年复合增长率为7.86%。根据国家能源局数据，2025年上半年，我国电源工程投资额为3,635亿元，同比增长5.90%；我国电网工程投资额为2,911亿元，同比增长14.60%。伴随我国经济持续增长，我国电力行业稳步发展。
　　我国的能源分布不平衡，电力需求集中于东南部地区，而发电能力集中于西北部地区。随着我国长期稳定的经济增长对电力的需求持续增加，我国迫切需要建设大规模、远距离的高压输电线路，最终完成“西电东送”“北电南送”工程建设。特高压输电具有输送容量大、送电距离长、线路损耗低、节约土地资源、节省工程投资等显著技术优势，能大幅提升我国电网输送能力，是当今输电技术的最高水平及未来电网发展的方向，我国在特高压输电技术方面领先全球。
　　2020年9月，我国明确提出要在2030年实现碳达峰，到2060年实现碳中和的目标。“双碳”战略目标体现了我国对绿色、环保、低碳生活方式的倡导，也展示了我国在应对全球气候变化问题上的决心
　　和行动。
　　为实现这一目标，我国积极推进产业结构和能源结构调整，大力发展可再生能源。2022年1月，国家发展改革委和国家能源局联合发布《“十四五”现代能源体系规划》，提出到2035年，能源高质量发展取得决定性进展，基本建成现代能源体系。非化石能源消费比重在2030年达到25%的基础上进一步大幅提高，可再生能源发电成为主体电源，新型电力系统建设取得实质性成效，碳排放总量达峰后稳中有降。
　　根据国际可再生能源机构（IRENA）发布的《2025年可再生能源容量统计数据》，全球可再生能源容量将在2024年增加585GW，总计达到4,448GW，创下年增长率15.10%的历史新高。在新能源发电装机大幅增长的带动下，发电侧变压器的海外市场需求进一步提升。
　　2020年以来我国变压器出口金额持续增长，由2020年的32.64亿美元增长至2024年的64.30亿美元，年复合增长率达18.47%。海外电力设备市场需求的增长，为高电压等级变压器提供了市场机遇，进而促进了对电磁线需求的增加。
　　2、行业周期波动情况
　　公司产品下游为高电压等级变压器行业，该行业周期性与经济发展、电力需求、能源政策及技术进步等多个因素影响。电力行业发展关系国计民生，随着世界经济的持续发展和人口的不断增长，电力需求呈现稳步上升的趋势，从而推动了高电压等级变压器的需求增长，从而带动配套电磁线销量的增长；其次，能源政策的推动也会对高电压等级变压器用电磁线产生积极影响。为应对能源危机和减少环境污染，多国纷纷制定可再生能源发展目标，并加大对清洁能源、智能电网等领域的投资力度。这些政策的实施不仅促进了电力行业的转型升级，也为高电压等级变压器用电磁线提供了新的市场机遇。
　　二、公司面临的重大风险分析
　　（一）原材料价格波动风险
　　公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。公司所从事的电磁线行业属资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司将采取多种策略来应对价格变动带来的风险，如与供应商建立长期稳定的合作关系、锁定当期价格来降低风险。
　　（二）客户集中的风险
　　报告期内，公司客户集中于输变电设备行业，主要包括特变电工（股票代码：600089.SH）及其子公司、中国电气装备集团有限公司、山东泰开以及美国VTC、埃及ELSEWEDY、土耳其ASTOR和印尼BD等国内外输变电设备行业知名企业。虽然公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况，进而对公司的生产运营产生不利影响。公司将积极开拓市场并不断提升产品的质量和服务，不断增强市场竞争力，维持现有客户、吸引更多其他客户来降低客户集中的风险。
　　（三）主要原材料供应商集中风险
　　公司向前五大原材料供应商采购原材料占比较高。公司主要原材料为电解铜、无氧铜杆，与公司产品及行业特点相符。报告期内，公司销售规模较大，为保证原材料质量及供货的及时性，公司选择与周边大型电解铜供应商保持长期合作关系。如果公司主要原材料供应商的经营状况、业务模式等发生重大不利变化，短期内将对本公司的生产经营活动造成不利影响。公司将积极地扩大采购渠道，从多个供应商处购买原材料来降低风险。
　　（四）毛利率波动的风险
　　近三年及一期，公司主营业务毛利率分别为7.12%、8.45%、7.94%和6.38%，出现小幅波动，主要是由于原材料价格波动及部分产品结构调整造成短期成本波动所致。公司主营业务毛利率主要受原材料铜材的价格波动、产品结构、行业竞争程度及下游行业市场需求等多方面影响。未来，若铜材的价格受市场因素影响大幅上涨、产品结构发生变化或者公司产品市场需求减弱，则公司主营业务毛利率可能下滑，将对公司业绩造成不利影响。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司可以提高生产效率，减少浪费，降低生产成本；同时公司可以优化产品结构，加大高毛利产品的研发和推广力度，并提高其销售占比。
　　（五）经营活动产生的现金流量净额波动的风险
　　近三年及一期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-24,384.73万元、-6,829.04万元、2,855.62万元和9,007.16万元，波动较大。公司经营性净现金流为负数，主要原因为（1）受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构变动的影响，公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，公司与客户、供应商之间的结算周期不同，资金支出与销售回款之间存在一定的时间差异；（2）公司与不同客户、供应商之间的结算方式不同，公司收到客户背书的承兑汇票多用于贴现，根据《企业会计准则第22号》，公司将不符合终止确认条件的票据贴现取得的现金流入作为筹资活动现金流入；上述原因综合导致经营活动流入的现金未能覆盖流出的现金。若未来公司经营活动现金流情况无法改善，可能使得公司资金状况紧张，从而面临一定程度的流动性风险。公司将尽可能地缩短现金周转期，强化现金流量管理意识，进一步加强应收账款管理以及存货管理。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、商业模式　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团、保变电气（6005... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、商业模式
　　公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
　　公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、中国电气装备集团、保变电气（600550.SH）、日立能源等主要大型输变电设备制造商。同时，公司产品远销土耳其、北美、埃及、印度尼西亚、越南、韩国等多个国家和地区，海外主要客户包括土耳其ASTOR、美国VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等电力变压器制造商。
　　除继续深耕电力行业外，公司依托多年积累的电磁线研发和生产经验，积极布局新能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，以丰富公司的产品结构、提升公司的综合竞争力。目前，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订单，是越南新能源车制造商VinFast（美国上市公司，Nasdaq:VFS）的合格供应商。
　　公司主要采用以销定产的生产模式，即每年公司先与主要客户签订框架合同，在合同期内由客户下达订单。生产部根据订单情况、交货期限和生产情况安排生产计划，技术研发部根据客户的要求制定生产工艺，形成工艺联络单。生产部根据工艺联络单制定具体生产计划，按生产工艺组织生产。生产周期（自取得工艺联络单至产品完工入库）约为10—30天。产品经检验合格后包装入库，营销部根据客户要求按期发货。
　　报告期内，公司主要采用直销模式进行销售，主要客户为输变电设备制造企业。
　　对于签署年度供货框架协议的客户，公司与客户在年度供货框架协议中约定了产品类型、价格计算方式、货款结算方式等内容。在各合同年度内，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　对于未签署年度供货框架协议的客户，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等事宜。
　　公司主要通过商业谈判的方式获取订单，客户主要以银行转账、支付承兑汇票等方式进行结算。公司自设立以来，一直从事电磁线的研发、生产和销售，公司主营业务、主要产品和主要经营模式等均未发生重大变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内，公司营业收入2,072,440,184.67元，较上年同期增长41.84%，净利润101,631,313.20元，较上年同期增长57.65%。
　　报告期内，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公司业绩进一步增长提供了人才储备。
　　(二)行业情况
　　1、行业发展情况
　　根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引（2012年修订）》，公司所属行业为制造业中的“电气机械和器材制造业（C38）”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，本公司所属行业为“C38电气机械和器材制造业”大类下的“C383电线、电缆、光缆及电工器材制造”，具体细分为“C3831电线、电缆制造”。
　　公司产品主要应用于特高压、超高压及高压电力变压器。电力是经济社会发展的血脉，从历年经济增长与用电需求的增长量来看，经济增长量与用电需求量息息相关。据国家统计局数据，2013年至2024年，我国经济增长的总体情况良好，我国GDP（支出法）从2013年的59.63万亿元上升至2024年的134.91万亿元，GDP复合增速为7.70%。作为支撑国民经济发展的基础性行业，电力行业的增速与国民经济的增速息息相关。2013年至2024年，全国发电量从5.43万亿kWh增至9.42万亿kWh，复合年增长率为5.14%。2013年至2024年，全国电力投资由7,728亿元增长至17,770亿元，年复合增长率为7.86%。伴随我国经济持续增长，我国电力行业稳步发展。
　　我国的能源分布不平衡，电力需求集中于东南部地区，而发电能力集中于西北部地区。随着我国长期稳定的经济增长对电力的需求持续增加，我国迫切需要建设大规模、远距离的超/特高压及配套的高压输电线路，最终完成“西电东送”“北电南送”工程建设。超/特高压及配套的高压输电线路的持续建设，进一步促进了电力变压器用电磁线需求的增长。
　　近年来，在“双碳”目标下，我国加快构建现代能源体系、加速构建新型电力系统以及加快在网运
　　行变压器更新换代等措施促进了我国电力投资的持续加大。2022年1月，国家发展改革委和国家能源局联合发布《“十四五”现代能源体系规划》，提出到2035年，能源高质量发展取得决定性进展，基本建成现代能源体系。《“十四五”现代能源体系规划》提出，全面推进风电和太阳能发电大规模开发和高质量发展，有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设。在我国电源投资不断加大的带动下，发电侧升压变压器及配套电磁线需求将进一步增加。
　　《“十四五”现代能源体系规划》提出，推动构建新型电力系统。统筹高比例新能源发展和电力安全稳定运行，加快电力系统数字化升级和新型电力系统建设迭代发展。加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。2022年5月，国家发改委和国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提出着力提高配电网接纳分布式新能源的能力。发展分布式智能电网，推动电网企业加强有源配电网（主动配电网）规划、设计、运行方法研究，加大投资建设改造力度，提高配电网智能化水平，着力提升配电网接入分布式新能源的能力。2023年6月，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》，提出以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年），有计划、分步骤推进新型电力系统建设。综上，上述政策将推动我国电网投资持续加大。
　　根据国家工信部数据，电力变压器损耗占输配电电力损耗的40%，节能降碳改造潜力巨大。近年来我国对变压器节能降耗要求不断提高，陆续出台了《变压器能效提升计划（2021—2023年）》《工业能效提升行动计划》《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》《能源重点领域大规模设备更新实施方案》等多项政策，促进我国在网运行电力变压器的更新换代，进而将推动电力变压器用电磁线需求的增长。
　　2、行业周期波动情况
　　公司产品下游为高电压等级变压器行业，该行业周期性与经济发展、电力需求、能源政策及技术进步等多个因素影响。电力行业发展关系国计民生，随着世界经济的持续发展和人口的不断增长，电力需求呈现稳步上升的趋势，从而推动了高电压等级变压器的需求增长，从而带动配套电磁线销量的增长；其次，能源政策的推动也会对高电压等级变压器用电磁线产生积极影响。为应对能源危机和减少环境污染，多国纷纷制定可再生能源发展目标，并加大对清洁能源、智能电网等领域的投资力度。这些政策的实施不仅促进了电力行业的转型升级，也为高电压等级变压器用电磁线提供了新的市场机遇。
　　近年来，行业主要法律法规和政策对公司经营发展的影响如下：

　　二、公司面临的重大风险分析
　　（一）原材料价格波动风险
　　公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例超过90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。公司所从事的电磁线行业属资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司将采取多种策略来应对价格变动带来的风险，如与供应商建立长期稳定的合作关系、锁定当期价格来降低风险。
　　（二）客户集中的风险
　　报告期内，公司客户集中于输变电设备行业，主要包括特变电工（股票代码：600089.SH）、中国电气装备集团以及土耳其ASTOR、美国VTC和埃及ELSEWEDY等电力变压器制造商。虽然公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况，进而对公司的生产运营产生不利影响。公司将积极开拓市场并不断提升产品的质量和服务，不断增强市场竞争力，维持现有客户、吸引更多其他客户来降低客户集中的风险。
　　（三）主要原材料供应商集中风险
　　公司向前五大原材料供应商采购原材料占比较高。公司主要原材料为电解铜、无氧铜杆，与公司产品及行业特点相符。报告期内，公司销售规模较大，为保证原材料质量及供货的及时性，公司选择与周边大型电解铜供应商保持长期合作关系。如果公司主要原材料供应商的经营状况、业务模式等发生重大不利变化，短期内将对本公司的生产经营活动造成不利影响。公司将积极地扩大采购渠道，从多个供应商处购买原材料来降低风险。
　　（四）毛利率波动的风险
　　近三年，公司主营业务毛利率分别为7.12%、8.45%和7.94%，出现小幅波动，主要是由于原材料价格波动及部分产品结构调整造成短期成本波动所致。公司主营业务毛利率主要受原材料铜材的价格波动、产品结构、行业竞争程度及下游行业市场需求等多方面影响。未来，若铜材的价格受市场因素影响大幅上涨、产品结构发生变化或者公司产品市场需求减弱，则公司主营业务毛利率可能下滑，将对公司业绩造成不利影响。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致公司营业收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司可以提高生产效率，减少浪费，降低生产成本；同时公司可以优化产品结构，加大高毛利产品的研发和推广力度，并提高其销售占比。
　　（五）经营活动产生的现金流量净额波动的风险
　　近三年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-24,384.73万元、-6,829.04万元和2,855.62万元，波动较大。公司经营性净现金流为负数，主要原因为（1）受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构变动的影响，公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，公司与客户、供应商之间的结算周期不同，资金支出与销售回款之间存在一定的时间差异；（2）公司与不同客户、供应商之间的结算方式不同，公司收到客户背书的承兑汇票多用于贴现，根据《企业会计准则第22号》，公司将不符合终止确认条件的票据贴现取得的现金流入作为筹资活动现金流入；上述原因综合导致经营活动流入的现金未能覆盖流出的现金。若未来公司经营活动现金流情况无法改善，可能使得公司资金状况紧张，从而面临一定程度的流动性风险。公司将尽可能地缩短现金周转期，强化现金流量管理意识，进一步加强应收账款管理以及存货管理。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险发生变化，主要系公司经营规模的变化。 收起▲

　　一、盈利情况分析
　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成情况科目具体情况及分析说明：
　　报告期内，公司主营业务收入主要为各类电磁线产品的销售收入，包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线等，主营业务收入占营业收入比例分别为99.77%、99.63%和99.82%，主营业务突出；公司其他业务收入主要是原材料销售，占营业收入比例较低。
　　2、主营业务收入按产品或服务分类科目具体情况及分析说明：
　　公司收入主要受产品销售价格、产品销售数量及产品结构等影响。报告期内，公司使用铜材作为生产换位导线、纸包线、漆包线等核心产品的主要原材料，产品定价采用在铜价的基础上进行成本加成的模式。由于原... 查看全部▼

　　一、盈利情况分析
　　（一）营业收入分析
　　1、营业收入构成情况科目具体情况及分析说明：
　　报告期内，公司主营业务收入主要为各类电磁线产品的销售收入，包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线等，主营业务收入占营业收入比例分别为99.77%、99.63%和99.82%，主营业务突出；公司其他业务收入主要是原材料销售，占营业收入比例较低。
　　2、主营业务收入按产品或服务分类科目具体情况及分析说明：
　　公司收入主要受产品销售价格、产品销售数量及产品结构等影响。报告期内，公司使用铜材作为生产换位导线、纸包线、漆包线等核心产品的主要原材料，产品定价采用在铜价的基础上进行成本加成的模式。由于原材料占各类产品单位成本比重较高，因此，铜价格波动会对公司营业收入、营业成本及毛利率造成一定影响，从而影响公司的整体业绩；此外，公司销售产品均为定制化产品，产品结构、应用的电压等级等也会一定程度上影响公司的收入情况。
　　1、换位导线
　　换位导线为公司当前及未来重点发展的产品，其广泛应用于高压、超高压、特高压、大容量变压器及电抗器等领域。
　　报告期内，换位导线产品收入分别为83,696.61万元、110,491.01万元和163,382.66万元，占公司主营业务收入比例为64.01%、75.90%和78.98%，为公司最主要产品。换位导线产品收入2023年度、2024年度较上年增幅分别为32.01%和47.87%，主要受销量大幅增加影响。
　　报告期内，公司换位导线销量分别为12,108.04吨、15,649.93吨和21,285.94吨，2023年度销量较2022年度上涨29.25%，主要系下游市场换位导线需求增加以及公司产能较为饱和，公司将更多资源和精力投入在换位导线业务；2024年度销量较2023年度上涨36.01%，主要系随着下游客户需求增加，公司基于产能及订单情况进一步对产品结构进行了规划，将更多资源和精力投入在毛利率水平相对更高的换位导线业务。
　　报告期内，公司换位导线平均销售单价分别为69,124.80元/吨、70,601.60元/吨和76,756.12元/吨，持续上升，换位导线平均销售单价主要受订单差异情况和铜价影响，2024年度，换位导线平均销售单价增幅较多，主要系2024年4月起铜价涨幅较大且2024年下半年铜价虽有所回落仍高于2023年度所致。
　　2、纸包线
　　纸包线广泛应用于各电压等级变压器中，主要应用于配电变压器和高压变压器领域。纸包线生产工艺相对较为成熟，市场竞争较为充分。
　　报告期内，公司纸包线销售收入分别为30,983.00万元、29,627.95万元和38,467.72万元，2024年度纸包线销售收入增加，主要系受销量增加影响。
　　报告期内，公司纸包线销量分别为4,904.80吨、4,557.46吨和5,504.95吨，2022年度销量较高，主要系随着配电变压器市场回暖，下游客户对纸包线需求增加，公司纸包线销量大幅上升。2023年度公司纸包线销量略有下降，主要受订单交期影响，2023年末部分库存商品尚未发货。2024年度公司纸包线销量增加，主要系公司业务规模增加所致。
　　报告期内，公司纸包线平均销售单价分别为63,168.67元/吨、65,009.79元/吨和69,878.44元/吨，2023年度纸包线平均销售单价上升，主要是受订单差异情况影响，2024年度，纸包线平均销售单价上升，主要是受铜价变化影响。
　　3、漆包线
　　报告期内，漆包线销售收入分别为13,676.56万元、5,061.28万元和3,654.46万元，2023年漆包线销售收入较2022年下降，2024年漆包线销售收入较上年度大幅下降，均主要由销量变动所致。报告期内，漆包线销量分别为2,005.76吨、734.32吨和423.55吨，2022年度漆包线销量较高，主要系随着《变压器能效提升计划（2021—2023年）》的推进，尤其是漆包扁铜线在配电变压器设备方面的应用，带来公司漆包扁铜线产品的大幅放量。
　　2023年度，下游市场换位导线需求增加以及公司产能接近饱和，公司将更多资源和精力投入在毛利率水平更高的换位导线业务，故漆包线销量下降。
　　2024年度，公司基于产能及订单情况进一步对产品结构进行了规划，将更多资源和精力投入在毛利率水平相对更高的换位导线业务，进一步减少了变压器用漆包线产品规模，公司漆包线主要新能源车驱动电机用电磁线产品。
　　4、漆包纸包线
　　漆包纸包线主要应用于直流换流变压器，而换位导线、纸包线、漆包线应用更为广泛，故漆包纸包线整体需求小于换位导线、纸包线及漆包线。
　　3、主营业务收入按销售区域分类科目具体情况及分析说明：
　　报告期内，公司主营业务收入主要来自境内销售。报告期各期，公司境内主营业务收入占主营业务收入的比例分别为93.44%、83.60%和75.88%，占比较高且相对稳定。
　　受公司地理位置以及下游主要客户地理位置分布的影响，公司境内销售存在地域性特征，主要集中在东北地区、华东地区和西北地区。
　　报告期各期，公司境外主营业务收入占主营业务收入比例分别为6.56%、16.40%和24.12%，公司境外销售区域包括亚洲、北美洲等。2022年度，受宏观经济影响，公司境外销售收入较低；2023年，随着全球经济的复苏、境外电力行业需求增加，公司海外客户需求释放，当期外销收入大幅增长。2024年，受益于海外客户需求的持续增加，公司境外销售规模较上年度大幅增长。
　　未来，公司在考虑成本效益的原则下，将继续加大对全国市场及国际市场的开拓力度，公司主营业务收入的地区分布格局也将得到进一步优化。
　　4、主营业务收入按销售模式分类科目具体情况及分析说明：
　　报告期内，公司的销售模式均为直销。
　　5、主营业务收入按季度分类科目具体情况及分析说明：
　　公司主营业务收入主要受下游客户的订单及交期所影响，报告期各年销售总体相对较为均衡，无明显季节性特征。
　　6、主营业务收入按电压等级分类科目具体情况及分析说明：
　　公司产品类型主要为应用于高压及以上电压等级变压器的产品。其中，公司特高压、超高压等级变压器用电磁线产品合计占比分别为30.73%、31.87%和40.60%，高压等级变压器用电磁线产品占比分别为49.23%、58.70%和51.59%。
　　随着我国电源项目建设的加速推进和电网项目建设的持续推进，2022年度公司配电电压、高压及超高压产品销量均大幅增加。公司销售的配电电压用电磁线主要为纸包线及漆包线，换位导线多应用于特高压、超高压和高压变压器。2023年度，受下游客户需求影响及公司产能情况，公司将主要资源和精力集中投入在换位导线业务，漆包线销量有所下降，故配电电压用电磁线销量随之下降。2024年度，随着下游客户特高压项目的推进，公司特高压产品收入占比提升。
　　7、前五名客户情况科目具体情况及分析说明：
　　报告期内，公司前五大客户销售金额占收入比重分别为80.31%、76.54%和72.45%，占比较高。
　　公司与上述主要客户均建立了长期稳定的合作关系，公司的主要客户集中度较高，主要是受下游行业集中度较高的影响所致。
　　报告期内不存在单一客户收入或毛利占比达到或超过50%的情形，公司对单一客户不存在依赖。且公司与前五大客户均不存在关联关系，报告期内合作关系稳定。
　　8、其他披露事项
　　根据发行人股东、董事、监事、高级管理人员及核心技术人员等关联自然人填写的关联方调查表，并经取得并查询发行人主要境外客户的中国信保资信报告及主要境外客户访谈确认文件或出具的声明，发行人与主要境外客户不存在关联关系。
　　9、营业收入总体分析
　　报告期内，公司主营业务收入分别为130,765.35万元、145,566.45万元和206,868.76万元，2023年度、2024年度主营业务收入较上年涨幅分别为11.32%和42.11%，主要原因为在“双碳”和构建新型电力系统的背景下，我国电源项目建设的加速推进和电网项目建设的持续推进，下游市场需求增长，公司产品销量大幅增长；同时，受产品结构及铜价影响，公司产品销售单价略有增加，销量与销售单价综合影响导致主营业务收入持续增长。
　　报告期内，公司主营业务收入主要为各类电磁线产品的销售收入，包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线等，主营业务收入占营业收入比例分别为99.77%、99.63%和99.82%，主营业务突出；公司其他业务收入主要是原材料销售，占营业收入比例较低。 收起▲